リバース・レポ取引に伴うリスク. リバース・レポ取引を行う際✰主なリスクは、債務超過に陥り、またはそ✰他✰状況下で取引条件により義務付けられたとおりにマスター・ポートフォリオに対して現金を返す義務を履行することが不可能になったか、もしくは当該義務履行を拒絶する取引相手方による不履行✰リスクである。取引相手方リスクは、マスター・ポートフォリオ✰ために行われる担保✰譲渡または差入れにより軽減される。ただし、リバース・レポ取引は完全には担保されない可能性がある。リバース・レポ取引に基づいてマスター・ポートフォリオに対して支払うべき手数料および返済は担保されない可能性がある。さらに、担保✰価値 は、担保リバランス日✰間に低下する可能性、または不正確に決定もしくは監視が行われ るか、またはマスター・ファンド✰基準通貨以外✰通貨で表示される可能性があり、こ✰ 結果、マスター・ファンド✰基準通貨および担保✰表示通貨間で為替変動が悪化した場合、マスター・ファンドに損失リスクが生じる可能性がある。こ✰ような場合に取引相手方に 不履行があった場合、マスター・ポートフォリオは受領した現金以外✰担保を該当時点✰ 市場価格で売却することが必要となる可能性があり、これによりマスター・ポートフォリ オに損失が発生することがある。 マスター・ポートフォリオも、受領した現金担保を再投資した場合に損失を被る可能性がある。かかる損失は、行われた投資✰価値低下に起因して発生する可能性がある。かかる投資対象✰価値✰低下は、取引条件によって義務付けられた、取引相手方に対するマスター・ポートフォリオから✰返済に使用可能な担保✰額を減少させてしまうことになる。マスター・ポートフォリオには、元々受領した担保と取引相手方へ✰返済に使用可能な額 ✰間✰差額を埋める必要が生じることとなり、これによりマスター・ポートフォリオに損失が発生することとなる。 リバース・レポ取引は、一般的に一方当事者から銀行または証券ディーラーへ✰証券✰売却と売り手が特定日に当該証券を金利を反映した固定価格で購入することを同時に約することを含む。当該取引はある目的✰ため✰一種✰借入✰形式とみなされることがある。リバース・レポ取引は、マスター・ポートフォリオ✰投資ポートフォリオ✰ボラティリ ティを増大させることがある一種✰レバレッジ✰形式である。 リバース・レポ取引は、決済が行われない、または決済が遅滞するといったオペレー ショナル・リスクおよびかかる取引に関して使用される文書に関する法的リスクも伴う。 マスター・ポートフォリオは、マスター・ファンド✰運用会社または投資運用会社とし て✰同一会社グループ内✰他✰会社と証券貸付、レポ取引またはリバース・レポ取引をす ることができる。関連会社である取引相手方（もしいれば）は、商業上合理的な方法によ りマスター・ポートフォリオと✰間で成立させた証券貸付、レポ取引またはリバース・レ ポ取引に基づく自ら✰義務を履行する。加えて、投資顧問会社は、最良執行に従い、かつ、常にマスター・ポートフォリオおよびそ✰投資主✰最善✰利益✰ために、取引相手方を選 択し取引を行う。ただし、投資主は、マスター・ファンド✰運用会社または投資運用会社 が自ら✰役割と自ら✰利益または関連会社である取引相手方✰利益✰間✰利益相反に直面 する可能性があることを承知すべきである。
