・2019年６月、FRB（米連邦準備制度理事会）のハト派的なスタンスが政策会合において再確認され、

ニッポン•オフショア•ファンズ－

ケイマン籍オープン・エンド契約型公募外国投資信託（豪ドル建て）

運用報告書（全体版）

作成対象期間

第10期(2019年６月１日～2020年５月31日)

受益者の皆様へ平素より格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。

さて、ニッポン・オフショア・ファンズ－グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下｢ファンド｣といいます。）は、このたび、第10期の決算を行いました。ここに、運用状況をご報告申し上げます。

今後とも一層のお引き立てを賜りますよう、お願い申し上げます。ファンドの仕組みは次のとおりです。

ファンド形態	ケイマン籍オープン・エンド契約型公募外国投資信託（豪ドル建て）
信 託 期 間	ファンドは後記「繰上償還」に記載されるいずれかの事態が発生した場合を除き、基本信託証書の締結日（2003年 10月14日）より150年後に終了します。なお、ファンドは、2010年９月30日に運用が開始されました。
繰 上 償 還	ファンドは以下のいずれかの事由が生じた場合には、信託期間の満了前に終了することがあります。 （ａ）ファンドを継続すること、またはファンドを別の法域に移転することが違法となるか、または受託会社の意見によれば、実行不可能であるかもしくは得策ではなく、または当該ファンドの受益者の利益に反し、かつ受託会社が、かかる理由によりファンドの終了を決定した場合 （ｂ）ファンドの受益者が、ファンド決議により当該ファンドの終了を決定した場合 （ｃ）受託会社が辞任する意図を書面により通知したか、または受託会社が強制清算または任意清算を行った場合で、管理会社、受託会社または受益者が、当該通知または当該清算が行われてから60日以内に、受託会社の代わりに受託者としての任務を受諾する用意のある他の法人を任命できなかったか、またはかかる任命を確保できなかった場合 （ｄ）管理会社が辞任する意図を書面により通知したか、または管理会社が強制清算または任意清算を行った場合で、受託会社が、当該通知または当該清算が行われてから30日以内に、管理会社の代わりに管理者としての任務を受諾する用意のある他の法人を任命できなかったか、またはかかる任命を確保できなかった場合 （ｅ）適用法により要求される場合 （ｆ）純資産総額が10,000,000米ドルを下回った場合 （ｇ）受託会社および管理会社が、その絶対的な裁量によりファンドの終了を決定した場合
運 用 方 針	ファンドは、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引されるデリバティブ（派生商品）を含みます。）から成る分散されたポートフォリオに投資することを通じ、安定した収益の確保と長期的な資産の成長を追求することを目的とします。 ファンドのポートフォリオの目標は、長期的なトータル・リターンの提供を狙いつつ、毎月の分配金を安定的に支払 うため十分な収益を確保することです。
主要投資対象	ファンドは、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引されるデリバティブ（派生商品）を含みます。）に投資します。また、現金および短期金融商品（預金、コマーシャル・ペーパー、預金証書、米国財務省短期・中期証券およびその他の現金相当金融商品を含みますがこれらに限られません。）に投資することができます。
ファンドの運用方法	投資運用会社および／またはその委託先は、主に投資適格を下回る格付の証券に投資しますが、投資判断を行うにあたり、信用力または残存年数による制限はありません。そのため、ファンドの投資対象に対し信用格付の下限は適用されず、当該投資対象は、投資適格に格付されることもあれば、投資適格未満に格付されることもあります。債務不履行のリスクを最小限にするため、投資運用会社および／またはその委託先は、投資時および当該投資対象がファン ドのポートフォリオに保有されている間、そのハイ・イールド債券の信用力を継続的に管理します。
主な投資制限	管理会社、投資運用会社または副投資運用会社は、ファンドに関して次の投資制限に服します。 （ａ）会社型の集団投資スキームを含め、いかなる種類の株式も取得することはできません。ただし、投資信託及び投資法人に関する法律第２条第４項で定義される「証券投資信託」（株式に投資しないものに限ります。）または投資信託及び投資法人に関する法律第２条第22項で定義される「外国投資信託」のうち証券投資信託に該当するもの（株式に投資しないものに限ります。）については、この限りではありません。 （ｂ）取引所に上場されておらず、または容易に換金できない投資対象を取得した結果、ファンドが保有する当該投資対象すべての総価値が、その取得直後において、最新の入手可能な純資産総額の15％を超えることになる場合、その投資対象を取得することはできません。 （ｃ）ファンドの純資産の15％を超えて、容易に換金できない、私募形式で販売された有価証券、非上場証券または不動産等の非流動性資産に投資することはできません。ただし、日本証券業協会の外国証券の取引に関する規則第16条（外国投資信託受益証券の選別基準）（適宜改正または代替されます。）に定める価格の透明性を確保するために適当な措置が講じられている場合はこの限りではありません。上記の比率は、管理会社の裁量において、当該資産の買付時点基準または時価基準で算定されます。 （ｄ）投資の結果として、ファンドの純資産総額を超える場合、証券の空売りを行うことはできません。

（次頁へ続きます。）

x x x 社：ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド代行協会員：ＳＭＢＣ日興証券株式会社

主な投資制限

（ｅ）投資の結果として、ファンドの資産価値の50％以上が、（ⅰ）金融商品取引法第２条第１項で定義される「有価証券」の定義に該当しない資産（金融商品取引法第２条第２項により有価証券とみなされる同号に掲げられた権利を除きます。）、または（ⅱ）金融商品取引法第２条第20号で定義される「デリバティブ取引」の定義に該当しない資産で構成されることになる場合、ファンドは投資対象を取得または追加取得することはできません。 （ｆ）管理会社または他の第三者の利益となる取引で、受益者の保護に欠けまたはファンドの資産の適正な運用を害することになる取引を行うことはできません。 （ｇ）自己またはその取締役と取引を行うことはできません。 （ｈ）管理会社またはファンド以外の者の利益を図ることを目的とした取引を行うことはできません。 （ｉ）下記の「借入制限」の項に記載される借入方針に従う場合を除きファンドの勘定で借入れを行うことはできません。 株式、転換社債、ワラント、新株引受権付社債およびその他の株式関連証券への投資は禁止されており、ファンドが何らかの理由で当該証券を取得した場合、投資運用会社または副投資運用会社（場合によります。）は、できる限り早く当該証券を売却するための措置を実行します。 借入制限 投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で資金を借り入れることができます。ただし、借入総額は純資産総額の10％を超えないことを条件とします（合併、統合等の場合のような特別な緊急事態においては、かかる10％制限を一時的に超過することはできるものとします。）。

分 配 方 針

受託会社またはその委託先は、管理会社の指示により、各分配期間において管理会社が決定した金額を各受益者に分配することができます。分配は、次の分配期間中の現地分配日（注）に行われます。かかる分配金は、ファンドの収益、実現／未実現のキャピタル・ゲインおよび管理会社が決定する分配可能なファンドの資金から支払われます。原則として、ファンドの受益者名簿に毎月15暦日（当該日がファンド営業日でない場合は直後のファンド営業日）（以下「現 地分配基準日」といいます。）時点で登録されている受益者に対して分配が行われます。 （注）現地分配日とは、各現地分配基準日の後４ファンド営業日目の日またはファンドに関し管理会社が適宜決定することのできる各年のその他の日をいいます。なお、ファンド営業日とは、ニューヨーク、ルクセンブルグ、シドニーおよび日本のすべてにおける銀行ならびに日本における金融商品取引業者が営業を行う日（土曜日もしくは日曜日を除きます。）、またはファンドに関し管理会社が随時に決定することのできるその他の日をいいます。 投資者は、受益証券に関する分配金の支払いが完全に管理会社の裁量に基づくものであり、各分配期間において分配が行われることは保証されていない点に留意する必要があります。 上記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。

Ⅰ．運用の経過および運用状況の推移等

（１）当期の運用経過および今後の運用方針

■当期の受益証券１口当たり純資産価格等の推移

純資産総額(右軸)

受益証券１口当たり純資産価格(左軸)

分配金再投資受益証券１口当たり純資産価格(左軸)

(豪ドル)

10

8

6

4

2

0

2019/5/31

2019/8

(百xxドル)

１口当たり純資産価格
	第９期末	6.06豪ドル
	第10期末 （１口当たり分配金額）	5.50豪ドル (0.36豪ドル)
騰 落 率		－3.53％

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

2019/11 2020/2 2020/5/31

（注１）騰落率は、税引き前の分配金を再投資したものとみなして計算しています。以下同じです。

（注２）１口当たり分配金額は、税引き前の分配金額を記載しています。以下同じです。

（注３）分配金再投資受益証券１口当たり純資産価格は、税引き前の分配金をファンドへ再投資したとみなして算出したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。以下同じです。

（注４）分配金再投資受益証券１口当たり純資産価格は、第９期末の受益証券１口当たり純資産価格を起点として計算しています。

（注５）ファンドにおいて、分配金の再投資は行っておりません。

（注６）ファンドの購入価格により課税条件が異なる場合がありますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注７）ファンドにベンチマークおよび参考指数は設定されていません。

受益証券１口当たり純資産価格の主な変動要因上昇要因

・2019年６月、FRB（米連邦準備制度理事会）のハト派的なスタンスが政策会合において再確認され、

同政策金利の見通しによって年内の緩和政策が示されたことで、ハイ・イールド債券の価格が上昇したこと。

・2020年４－５月、過去に類のない規模の財政および金融政策が各国政府や主要な中央銀行より打ち出されたことや、制限措置の緩和、企業活動の再開など、新型コロナウイルス（COVID－19）危機からの回復がみられハイ・イールド市場が回復を始めたこと。

下落要因

・2020年３月、ハイ・イールド市場は、COVID－19の感染拡大が中国という一部地域の問題から世界的な経済危機へと急速に遷移したことや、原油価格が世界的な需要低迷やOPECプラス（石油輸出国機構加盟国と非加盟産油国）における交渉決裂により急落したことを受け、大幅な下落を記録したこと。

■分配金について

当期（2019年６月１日～2020年５月末日）の１口当たり分配金額（税引き前）はそれぞれ下表のとおりです。なお、下表の「分配金を含む１口当たり純資産価格の変動額」は、当該分配落ち日における１口当たり分配金額と比較する目的で、便宜上算出しているものです。

分配落ち日	１口当たり純資産価格	１口当たり分配金額 （対１口当たり純資産価格比率）	分配金を含む１口当たり純資産価格の変動額
2019年６月18日	6.12豪ドル	0.03豪ドル （ 0.49％）	0.05豪ドル
2019年７月17日	6.16豪ドル	0.03豪ドル （ 0.48％）	0.07豪ドル
2019年８月19日	6.10豪ドル	0.03豪ドル （ 0.49％）	－0.03豪ドル
2019年９月18日	6.17豪ドル	0.03豪ドル （ 0.48％）	0.10豪ドル
2019年10月16日	6.11豪ドル	0.03豪ドル （ 0.49％）	－0.03豪ドル
2019年11月18日	6.09豪ドル	0.03豪ドル （ 0.49％）	0.01豪ドル
2019年12月17日	6.14豪ドル	0.03豪ドル （ 0.49％）	0.08豪ドル
2020年１月16日	6.16豪ドル	0.03豪ドル （ 0.48％）	0.05豪ドル
2020年２月19日	6.13豪ドル	0.03豪ドル （ 0.49％）	0.00豪ドル
2020年３月17日	5.17豪ドル	0.03豪ドル （ 0.58％）	－0.93豪ドル
2020年４月16日	5.32豪ドル	0.03豪ドル （ 0.56％）	0.18豪ドル
2020年５月18日	5.28豪ドル	0.03豪ドル （ 0.56％）	－0.01豪ドル

（注１）「対１口当たり純資産価格比率」とは、以下の計算式により算出される値であり、ファンドの収益率とは異なる点にご留意ください。

対１口当たり純資産価格比率（％）＝100×a／b a＝当該分配落ち日における１口当たり分配金額

b＝当該分配落ち日における１口当たり純資産価格＋当該分配落ち日における１口当たり分配金額

（注２）「分配金を含む１口当たり純資産価格の変動額」とは、以下の計算式により算出されます。分配金を含む１口当たり純資産価格の変動額＝b－c

b＝当該分配落ち日における１口当たり純資産価格＋当該分配落ち日における１口当たり分配金額 c＝当該分配落ち日の直前の分配落ち日における１口当たり純資産価格

（注３）2019年６月18日の直前の分配落ち日（2019年５月16日）における１口当たり純資産価格は、6.10豪ドルでした。

■投資環境について

ハイ・イールド市場は、貿易摩擦問題やグローバル経済の減速にもかかわらず、FRB（米連邦準備制度理事会）の緩和的な姿勢を受けて、当期初から比較的安定的な推移となりました。当期前半、ハイ・イールド債券の対米国債スプレッドは概ね横ばいから狭いレンジ内で幾分縮小が見られる中、世界各国の中央銀行によるハト派的な発言や、今後利下げが見込まれることが引き続き債券市場を下支えしました。2019年11月から12月にかけては、米中双方が貿易交渉を巡り継続的に取り組む中で「第一段階」の合意に近づいたことから、市場の地合いが改善しました。2020年１月に入っても前年の上昇相場が続きましたが、その後COVID－19の感染拡大がグローバル経済へ影響が及ぶとの懸念が市場を覆い始めました。同２月から３月にかけては、原油のグローバル需要低迷懸念や「OPECプラス」の協議決裂を受けた大幅な下落が、ハイ・イールド市場のエネルギーセクター急落の原因となりました。その後同４月から５月にかけては、FRBが米国ハイ・イールド社債市場のxxな構成銘柄を持つハイ・イールドETF（上場投資信託）を資産購入リストに追加することを表明したことが市場のサプライズとなり、同市場は急速に回復しました。また、複数の（米国の）州や世界各国でロックダウン（都市封鎖）の解除が始まったことや、原油価格の回復も市場を下支えしました。

■ポートフォリオについて

運用状況

当ファンドは豪ドル建てで、主にグローバル・ハイ・イールド債券への投資を通じ、高水準のインカム収益と中・長期的な信託財産の成長を目指しています。当ファンドのポートフォリオは、主に米ドル建てハイ・イールド債券で構成されています。豪ドル建て以外の資産に関しては、為替変動がパフォーマンスに与えるリスクを軽減するため、豪ドルに対する為替ヘッジを行っています。

ポートフォリオのポジションでは、中程度の質を備えるシングルB格を多めに保有する一方、ダブルB格の比率を徐々に引き上げました。セクター別では、ディフェンシブな市場環境下において魅力的なイールドを提供する包装業セクターを引き続き選好しました。また、サービス、化学、建材などの景気循環セクターに関してはグローバル経済成長に対する懸念を考慮して運用を行いました。

通貨配分

当期末時点において米ドル建て債券の比率が最も高く83％程度、ユーロ建て債券が約13％、英ポンド建て債券が約４％となりました。

セクター配分

当期末時点において通信セクターに対する配分が最も大きく、非景気循環的な消費関連セクターがそれに続きました。

■投資の対象とする有価証券の主な銘柄

当期末現在における有価証券の主な銘柄については、後記「Ⅲ．ファンドの経理状況 財務諸表（３）投資有価証券明細xx」をご参照ください。

■今後の運用方針

現在の市場環境は非常に流動的であり、先行きに関しても見通し難く、刻々と変化している状況です。当ファンドでは、現時点においてCOVID－19による最も深刻な影響を受けて価格の下落につながるとみているセクターは、交通、カジノ、劇場、一部小売などレジャー関係であると考えます。これらは、州や自治体の強制的な制限措置によっては、長期にわたり影響を被る可能性があります。当ファンドでは同関連セクターについて総じてウェイトを抑制しておりますが、一部銘柄は過去数週間にさらに削減してよりウェイトを抑制しています。一方、選好するセクターとしては、ディフェンシブな末端市場の特徴を有する（食品や飲料向け）包装業が挙げられ、近年の原料の価格が低いことからも恩恵をうけるとみています。さらに、今後政治の宣伝活動支出の増加が予想される中、一部放送局やケーブル会社の投資比率を高めとしています。ハイ・イールド社債のプライシングは短期間で極端な動きがみられました。そのため、見通しの不確実性は高い状況ですが、当社では今年後半にも正常な状態に戻るとの想定下、いくつかの投資機会に着目していています。また、今後破綻件数が増加すると考えられる中、各企業のバランスシート、アセットバリュー、流動性、経営陣などの分析を通じた我々の深く掘り下げていくスタイルにより、現在のネガティブな環境を乗り切ることが可能であると考えます。

ファンドは、投資方針に沿った運用を引き続き行う予定です。

（２）費用の明細

項目	項目の概要
管理報酬（投資運用報酬および副投資運 用報酬を含みます。）	ファンドの純資産総額に対して年率0.65%	ファンド設定・継続開示にかかる手続き、ファンドについての資料作成・情報提供、ファンドの運用状況の監督、ファンドのリスク管理、ファンドの販売の管理・促進、その他ファンド運営管理全般にかかる業務（ファンド資産に関する投資運用業務・副投資運用業務 を含みます。）の対価
販売管理報酬	ファンドの純資産総額に対して年率0.85％
管理事務代行報酬	ファンドの純資産総額に対して年率0.06％	ファンドの購入・換金（買戻し）等受付け業務、ファンド信託財産の評価業務、ファンド純資産価格の計算業務、ファンドの会計書類作成業務、およびこれらに付随する業務の対 価
保管報酬	ファンドの純資産総額に対して年率0.04％	ファンド信託財産の保管・管理業務、ファンド信託財産にかかる入出金の処理業務、ファンド信託財産の取引にかかる決済業務、およ びこれらに付随する業務の対価
販売報酬	ファンドの純資産総額に対して年率0.25％	ファンド証券の販売業務・買戻しの取扱業務、運用報告書の交付業務、購入後の投資環境等の情報提供業務、およびこれらに付随する業 務の対価
代行協会員報酬	ファンドの純資産総額に対して年率0.10%	ファンド証券１口当たり純資産価格の公表業務、目論見書、決算報告書等の販売会社への送付業務、およびこれらに付随する業務の対 価
受託報酬	ファンドの日々の純資産総額に対して年率 0.01％（ただし最大年間報酬額は7,500米ド ル）	ファンドの受託業務およびこれに付随する業務の対価
その他の手数料等（当期）	0.05％	印刷および公告費、保護預り費用、取引手数料、弁護士報酬、専門家費用等

（注）各報酬については、目論見書に定められている料率および金額を記載しています。「その他の手数料等（当期）」には運用状況等により変動するものや実費となる費用が含まれます。便宜上、当期のその他の手数料等の金額をファンドの当期末の純資産総額で除して100を乗じた比率を表示していますが、実際の比率とは異なります。

Ⅱ．運用実績

（１）純資産の推移

下記会計年度末および第10会計年度中における各月末の純資産の推移は、以下のとおりです。

（豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券）

	純資産総額		１口当たり純資産価格
	豪ドル	円	豪ドル	円
第１会計年度末 （2011年５月末日）	1,471,876,085.36	111,067,769,401	10.27	775
第２会計年度末 （2012年５月末日）	1,909,086,706.29	144,059,682,857	9.07	684
第３会計年度末 （2013年５月末日）	1,259,022,889.62	95,005,867,251	9.41	710
第４会計年度末 （2014年５月末日）	1,326,515,392.13	100,098,851,490	9.06	684
第５会計年度末 （2015年５月末日）	1,112,346,384.56	83,937,658,179	8.16	616
第６会計年度末 （2016年５月末日）	716,224,023.20	54,046,264,791	6.70	506
第７会計年度末 （2017年５月末日）	665,142,229.70	50,191,632,653	6.91	521
第８会計年度末 （2018年５月末日）	529,020,708.20	39,919,902,641	6.38	481
第９会計年度末 （2019年５月末日）	487,297,973.12	36,771,505,052	6.06	457
第10会計年度末 （2020年５月末日）	527,098,750.65	39,774,871,724	5.50	415
2019年６月末日	502,266,621.43	37,901,039,253	6.17	466
７月末日	508,594,214.51	38,378,519,427	6.17	466
８月末日	515,770,047.51	38,920,007,785	6.16	465
９月末日	526,292,050.64	39,713,998,141	6.15	464
10月末日	534,739,614.28	40,351,451,294	6.12	462
11月末日	543,458,768.47	41,009,398,669	6.10	460
12月末日	563,412,097.05	42,515,076,843	6.17	466
2020年１月末日	568,869,475.91	42,926,890,652	6.11	461
２月末日	564,453,379.65	42,593,652,028	5.97	450
３月末日	488,149,826.22	36,835,785,887	5.08	383
４月末日	506,366,253.01	38,210,397,452	5.28	398
５月末日	527,098,750.65	39,774,871,724	5.50	415

（注１）ファンドの投資対象は米ドル建てで管理されていますが、現在発行されている受益証券は豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券のみです。

（注２）米ドルおよび豪ドルの円貨換算は、別段の記載がない限り、便宜上、2020年９月30日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝105.78円、１豪ドル＝75.46円）によります。以下同じです。

（２）分配の推移

会計年度	１口当たり分配金（合計）
	豪ドル	円
第１会計年度	0.70	53
第２会計年度	1.20	91
第３会計年度	1.20	91
第４会計年度	1.20	91
第５会計年度	1.20	91
第６会計年度	1.20	91
第７会計年度	0.60	45
第８会計年度	0.60	45
第９会計年度	0.48	36
第10会計年度	0.36	27

Ⅲ．ファンドの経理状況

財務諸表

① ファンドの直近会計年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。

② ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパースケイマン諸島から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。

③ ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されている。なお、豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の情報に関しては、豪ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算が併記されている。円換算による金額は、2020年９月30日現在における株式会社三井住友銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝105.78円および１豪ドル＝75.46円）を使用して換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。

独立監査人報告書

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドの受託会社としての ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド御中

監査意見

我々の意見では、当財務書類は、投資信託に適用されるルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して、ニッポン・オフショア・ファンズのシリーズ・トラストであるグローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下「シリーズ・トラスト」という。）の 2020年５月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資産の変動について真実かつ公正に表示しているものと認める。

我々が行った監査

シリーズ・トラストの財務書類は、以下により構成される。

・2020年５月31日現在の純資産計算書

・2020年５月31日現在の投資有価証券明細表

・同日に終了した年度の運用計算書および純資産変動計算書

・重要な会計方針およびその他の説明情報を含む財務書類に対する注記

意見の根拠

我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下での我々の責任については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。

我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。

独立性

我々は国際会計士倫理基準審議会（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）により公表された職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性基準を含む。）に従ってシリーズ・トラストから独立した立場にある。我々はＩＥＳＢＡ規程に従って他の倫理的な義務も果たしている。

その他の情報

経営陣は、年次報告書を構成するその他の情報（シリーズ・トラストの財務書類およびそれに対する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。

シリーズ・トラストの財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対していかなる形式の結論の保証も表明しない。

シリーズ・トラストの財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類または我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表示があると思われるかについて検討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。

財務書類に対する経営陣の責任

経営陣は、投資信託に適用されるルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して真実かつ公正に表示された当財務書類の作成、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣が決定する内部統制に関して責任を負う。

財務書類の作成において、経営陣は、シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力を評価し、それが適用される場合には、経営陣がシリーズ・トラストの清算または運用の中止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。

財務書類の監査に関する監査人の責任

我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することである。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。

ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。また、以下も実行する。

・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎として十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。

・シリーズ・トラストの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。

・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性を評価する。

・経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、シリーズ・トラストが継続企業として存続しなくなる原因となることがある。

・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表示を実現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。

我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。

その他の事項

監査意見を含む当報告書は、シリーズ・トラストの受託会社としてのＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドのためのみに、監査契約書の条項に従い作成されたものであり、他の目的はない。我々は、当意見を述べるにあたり、その他の目的に対して、または、我々の事前の書面による明確な同意なしに当報告書が提示される、または当報告書を入手するその他の者に対して責任を負わない。

プライスウォーターハウスクーパースケイマン諸島

2020年９月29日

（１）貸借対照表

ニッポン・オフショア・ファンズ

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド純資産計算書

2020年５月31日現在

（米ドルで表示）

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

	注記	米ドル		千円
資産 投資有価証券
取得原価		336,983,959.89		35,646,163
時価評価額 為替先渡契約にかかる未実現評価益	2.2 2.5,10	333,778,725.81 9,602,954.55		35,307,114 1,015,801
未収投資有価証券売却代金		6,534,430.04		691,212
債券にかかる未収利息	2.6	5,250,682.62		555,417
現金預金		3,973,003.59		420,264
受益証券発行未収金		122,768.60		12,986
その他の資産		4,069.71		430
資産合計		359,266,634.92		38,003,225
負債 未払投資有価証券購入代金		6,994,034.49		739,829
為替先渡契約にかかる 未実現評価損	2.5,10	600,561.67		63,527
未払買戻支払額		262,441.57		27,761
未払販売管理報酬	3	241,757.75		25,573
未払管理報酬	3	184,950.83		19,564
未払販売報酬	6	71,107.34		7,522
未払代行協会員報酬	7	28,437.50		3,008
未払印刷および公告費		26,263.51		2,778
未払弁護士報酬		25,305.99		2,677
未払管理事務代行報酬	4	17,066.48		1,805
未払保管報酬	5	11,371.78		1,203
未払専門家費用		9,116.40		964
未払受託報酬	8	3,090.47		327
負債合計		8,475,505.78		896,539
純資産総額		350,791,129.14		37,106,686
純資産額 豪ドルヘッジ・ 豪ドル建て受益証券		527,098,750.65 豪ドル		39,774,871,724 円
発行済受益証券口数 豪ドルヘッジ・ 豪ドル建て受益証券		95,918,747.00	口
１口当たり純資産価格 豪ドルヘッジ・ 豪ドル建て受益証券		5.50 豪ドル		415 円

添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

（２）損益計算書

ニッポン・オフショア・ファンズ

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド運用計算書および純資産変動計算書

2020年５月31日に終了した年度

（米ドルで表示）

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

	注記	米ドル		千円
収益
債券にかかる利息	2.6	20,722,744.44		2,192,052
預金利息		124,148.50		13,132
その他の収益		41,902.98		4,432
収益合計		20,888,795.92		2,209,617
費用
販売管理報酬	3	3,000,460.22		317,389
管理報酬	3	2,295,401.35		242,808
販売報酬	6	882,511.48		93,352
代行協会員報酬	7	352,936.80		37,334
管理事務代行報酬	4	211,812.22		22,405
保管報酬	5	141,133.47		14,929
印刷および公告費		42,956.31		4,544
保護預り費用		38,619.95		4,085
取引手数料		36,066.35		3,815
弁護士報酬		20,820.12		2,202
専門家費用		19,259.66		2,037
受託報酬	8	7,417.55		785
その他の費用		34,894.15		3,691
費用合計		7,084,289.63		749,376
投資純利益		13,804,506.29		1,460,241
以下にかかる実現純損益：
外国為替	2.3	6,168,659.32		652,521
投資有価証券	2.2	(20,066,268.20)		(2,122,610)
為替先渡契約	2.5	(41,321,156.46)		(4,370,952)
当期投資純利益および実現純損失		(41,414,259.05)		(4,380,800)
以下にかかる未実現評価損益の純変動：
為替先渡契約	2.5	13,605,916.55		1,439,234
投資有価証券	2.2	(753,424.61)		(79,697)
運用による純資産の純減少		(28,561,767.11)		(3,021,264)
資本の変動
受益証券発行手取額		83,257,778.56		8,807,008
受益証券買戻支払額		(19,890,304.96)		(2,103,996)
資本の変動、純額		63,367,473.60		6,703,011
支払分配金	11	(21,385,093.22)		(2,262,115)
期首現在純資産額		337,370,515.87		35,687,053
期末現在純資産額		350,791,129.14		37,106,686

添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ統計情報（未監査）

期末現在発行済受益証券口数

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド豪ドルヘッジ・ 豪ドル建て受益証券

2018年５月31日 82,960,417 口

2019年５月31日 80,441,020 口

発行口数 20,471,630 口

買戻口数 (4,993,903)口

2020年５月31日 95,918,747 口

	豪ドル		千円
期末現在純資産総額
2018年５月31日	529,020,708.20		39,919,903
2019年５月31日	487,297,973.12		36,771,505
2020年５月31日	527,098,750.65		39,774,872
	豪ドル		円
期末現在１口当たり純資産価格
2018年５月31日	6.38		481
2019年５月31日	6.06		457
2020年５月31日	5.50		415

ニッポン・オフショア・ファンズ

財務書類に対する注記

2020年５月31日現在

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド注記１．活動および目的

ニッポン・オフショア・ファンズ（以下「トラスト」という。）は、受託会社および管理会社と

の間で締結された2003年10月14日付基本信託証書により設定されたオープン・エンド型のアンブレラ型ユニット・トラストである。

グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下「シリーズ・トラスト」という。）は、 ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」という。）とＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド（以下「管理会社」という。）の間で締結された基本信託証書および2010年８月26日および2015年７月31日付補足信託証書に基づき設定されたトラストの別個のシリーズ・トラストである。

本財務書類は、シリーズ・トラストについてのみ言及している。受益証券クラス

豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券（以下「受益証券」という。）が発行されている。投資目的および方針

シリーズ・トラストの投資目的は、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引される派生商品を含む。）から成る分散されたポートフォリオに投資することを通じ、安定した収益の確保と長期的な資産の成長を追求することである。債務不履行のリスクを可能な限り回避するため、債券の信用力は、投資時において調査され、シリーズ・トラストのポートフォリオに保有されている間、管理される。

シリーズ・トラストのポートフォリオの目標は、長期的なトータル・リターンの提供を狙いつつ、毎月の分配金を安定的に支払うため十分な収益を確保することである。

投資運用会社および／または委託先が投資し得る世界のハイ・イールド債券には、現物社債、ゼロクーポン債、ＰＩＫ債（同種の追加債券の形態で利息を支払う債券）、ユーロ債、ヤンキー債およびこれらの派生商品を含むことがあるが、これらに限定されないものとする。投資運用会社および／または委託先はまた、現金および短期金融商品（預金（カストディアン・スウィープ・アカウントを含む。）、コマーシャル・ペーパー、預金証書、米国財務省短期・中期証券およびその他の現金相当金融商品を含むがこれらに限られない。）に投資することができる。

投資運用会社は、シリーズ・トラストのポートフォリオの投資および再投資の運用に関する業務を副投資運用会社に委託している。

投資運用会社は随時、その裁量にて別のまたは追加の投資顧問会社または投資運用会社を任命することができる。

管理会社および／またはその委託先は、為替リスクを軽減する（完全になくすものではない）ため、また、受益証券が表示される通貨である豪ドルに対する（シリーズ・トラストが表示される）米ドルの値下りから受益証券の価値を保護するため、為替ヘッジ取引を使用する予定である。

管理会社は、上記に詳述した外国為替取引を１つあるいは複数の手段をもって運営することがある。管理会社は、為替ヘッジに関する機能を（ｉ）為替ヘッジの一部を（自社またはその委託先を通じて）運営すること、および／または（ⅱ）残りの部分の為替ヘッジを事前に取り決められた為替ヘッジに関するパラメータに基づき管理および監視する第三者（以下「為替管理会社」という。）を指名することによって分割して運営することができる。

注記２．重要な会計方針

2.1 財務書類の表示

当財務書類は、投資信託に適用される、ルクセンブルグで一般的に認められている会計原則に従い作成されている。

2.2 有価証券への投資の評価

（ａ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われている株式（クローズド・エンド型投資信託および上場投資信託の持分を含む。）の価格に基づくすべての計算は、当該評価時点またはその直前における次の価格を参照して行われるものとする。（Ａ）（ｉ）該当する証券市場がアジア、オセアニアまたは南北アメリカの場合は、当該株式の主要な証券取引所または証券市場の最終取引価格、（ⅱ）該当する証券市場が欧州またはアフリカの場合は、当該株式の主要な証券取引所または証券市場の始値、（Ｂ）（場合に応じ）最終取引価格または始値が利用可能でない場合は、当該株式の主要な証券取引所もしくは証券市場の直近の利用可能な最終取引価格、または管理会社および受託会社が別途決定する、当該株式の主要な証券取引所もしくは証券市場の直近の利用可能な取引買呼値。当該価格を決定するにあたり、管理会社および受託会社は、双方が随時決定する情報源からの電子的な価格取得を利用しこれに依拠する権利を有するものとする。

（ｂ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われている先物およびオプションの価格に基づくすべての計算は、次の価格を参照して行われるものとする。（ｉ）該当する証券市場が南北アメリカの場合は、関係評価日の直前の取引日における直近の清算価格、（ⅱ）該当する証券市場がアジアまたはオセアニアの場合は、当該評価時点またはその直前における直近の清算価格、（ⅲ）該当する証券市場が欧州またはアフリカの場合は、当該評価時点またはその直前における始値。当該価格を決定するにあたり、管理会社および受託会社は、双方が随時決定する情報源からの電子的な価格取得を利用しこれに依拠する権利を有するものとする。

（ｃ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われている債券の価格に基づくすべての計算は、当該評価時点における直近の利用可能な買呼値を参照して行われるものとする。

（ｄ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、いかなる証券市場においても値付け、上場、取引または取扱われていない投資信託の各持分の価格は、直近に公表された当該投資信託の１口当たり純資産価格とするが、当該価格は、管理事務代行会社または当該投資信託のために公式価格情報の決定および提供を任命された者により提供されるものとする。

（ｅ）純資産総額もしくは該当する建値が、上記（ａ）、（ｂ）、（ｃ）もしくは（ｄ）に規定されるとおりに利用できなかった場合、または該当する投資対象が、（ａ）、（ｂ）、（ｃ）、

（ｄ）、（ｆ）もしくは（ｇ）に規定する投資対象でない場合、該当する投資対象の価格は、管理会社が決定する方法により随時決定されるものとする。

（ｆ）上記（ｄ）が適用される投資信託の持分の場合を除き、市場において上場または通常取引されていない投資対象の価格は、管理会社によって、または当該投資対象の評価を行う資格を有すると受託会社が認める専門家によって誠実に決定される公正な推定市場価値とする。

（ｇ）手持ち現金ならびに売掛金、前払費用および発生済で未受領の配当金の評価は、その全額とみなして行われる。但し、全額の支払いまたは受領が行われそうになく、かかる場合にその公正な価値を反映するため管理会社が適切とみなす割引を行った後にその評価が行われる場合についてはこの限りではない。

（ｈ）上記の規定にかかわらず、管理会社が関連状況に鑑みて投資対象の評価の調整またはその他の評価方法の使用が投資対象の公正な価値を反映するために必要となると判断した場合、管理会社は、受託会社の同意を得た上で、かかる調整を行い、かかる方法の使用を認めることができる。

（ｉ）シリーズ・トラストの表示通貨以外の通貨で建てられた投資対象の価格（証券または現金のものかを問わない。）は、管理事務代行会社が関連するプレミアムまたは割引および換算費用を考慮した上で当該状況において適切と判断するレート（公定レートその他を問わない。）により、シリーズ・トラストの表示通貨に換算されるものとする。

2.3 外貨換算

シリーズ・トラストは米ドルで表示されている。活動中の受益証券のクラスは豪ドル建てである。米ドル以外の通貨で表示される資産および負債は、当期末における実勢為替レートで米ドルに換算される。外貨で表示される取引は、取引日現在の実勢為替レートにより米ドルに換算される。

当期の損益を決定するにあたり、外国為替換算にかかる未実現および実現利益または損失は、運用計算書および純資産変動計算書において認識されている。

組入有価証券の時価評価額に起因する未実現為替差損益は、投資有価証券にかかる未実現評価損益の純変動に含まれる。その他の為替差損益は、運用計算書および純資産変動計算書に直接計上される。

2.4 設立費

設立費はすべて償却されている。

2.5 為替先渡契約

為替先渡契約は、満期日までの残存期間に関する純資産計算書の日付現在適用される先渡レートで評価される。

為替先渡契約から生じる損益は、運用計算書および純資産変動計算書において認識される。

2.6 受取利息

受取利息は、日次ベースで発生する。注記３．管理報酬および販売管理報酬

管理会社はシリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.65パーセントの管理報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払われる。

さらに、管理会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.85パーセントの販売管理報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払われる。

管理会社は、自らの報酬から投資運用会社の報酬を支払う。投資運用会社は、副投資運用会社、およびシリーズ・トラストに関して投資運用会社の職務を遂行するよう投資運用会社により任命された委託先またはその他の者の報酬を支払う責任を負う。

注記４．管理事務代行報酬

管理事務代行会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.06パーセントの報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払われる。

注記５．保管報酬

保管会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.04パーセントの報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、取引手数料および諸費用とともに毎月後払いで支払われる。

注記６．販売報酬

販売会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.25パーセントの報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払われる。

注記７．代行協会員報酬

代行協会員は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.10パーセントの報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払われる。

注記８．受託報酬

受託会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.01パーセントの受託報酬（ただし最大年間報酬額は7,500米ドル）を受領する権利を有し、かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、暦四半期ごとに後払いで支払われる。

注記９．税金

ケイマン諸島

現行のケイマン諸島における税法に基づき、シリーズ・トラストにより支払われる税金はない。従って、所得税に対する引当金は財務書類に計上されていない。

その他の国々

シリーズ・トラストは、その他の国々において稼得される特定の所得に対する源泉税またはその他の税金を課されることがある。

購入予定者は、各国の管轄法に基づき受益証券を購入、保有および買戻す際、予想される課税およびその他の影響を決定づけるその市民権、居住地および住居を所有する国において、法律アドバイザーまたは税務アドバイザーに相談することが望ましい。

注記10．為替先渡契約

2020年５月31日現在、以下の為替先渡契約が未決済であった。

10.1－ポートフォリオ管理における為替先渡契約

					／（評価損）
					米ドル
ユーロ	630,000.00	米ドル	691,875.20	2020年６月30日	(7,883.62)
ユーロ	740,000.00	米ドル	812,669.48	2020年６月30日	(9,269.45)
ユーロ	780,000.00	米ドル	856,479.23	2020年６月30日	(9,888.83)
ユーロ	1,820,000.00	米ドル	1,998,635.73	2020年６月30日	(22,889.76)
ユーロ	6,360,000.00	米ドル	6,984,287.42	2020年６月30日	(79,944.51)
ユーロ	7,220,000.00	米ドル	7,929,841.52	2020年６月30日	(89,616.74)
ユーロ	8,720,000.00	米ドル	9,576,591.76	2020年６月30日	(108,958.94)
ユーロ	13,430,000.00	米ドル	14,747,765.03	2020年６月30日	(169,315.92)
英ポンド	520,000.00	米ドル	641,486.56	2020年６月30日	907.15
英ポンド	4,086,067.20	米ドル	5,013,032.40	2020年６月30日	(20,526.28)
英ポンド	6,643,000.00	米ドル	8,148,675.81	2020年６月30日	(34,726.15)
米ドル	798,093.58	ユーロ	720,000.00	2020年６月30日	1,630.79
米ドル	1,052,335.56	英ポンド	860,000.00	2020年６月30日	7,084.23

通貨 売り 通貨 買い 満期日 未実現評価益

ポートフォリオ管理における為替先渡契約にかかる未実現純評価損合計 (543,398.03)

10.2－豪ドルの米ドルへの換算および豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の通貨エクスポージャーをカバーするための為替先渡契約

					／ （評価損）
					米ドル
豪ドル	12,936.00	米ドル	8,432.45	2020年６月26日	(175.15)
豪ドル	15,453.60	米ドル	10,266.03	2020年６月26日	(16.74)
豪ドル	91,460.00	米ドル	59,760.06	2020年６月26日	(1,097.29)
豪ドル	166,147.80	米ドル	109,663.53	2020年６月26日	(890.78)
豪ドル	214,958.90	米ドル	141,027.66	2020年６月26日	(2,005.58)
豪ドル	4,087,371.34	米ドル	2,676,373.97	2020年６月26日	(43,355.93)
米ドル	42,004.88	豪ドル	63,188.80	2020年６月26日	40.73
米ドル	4,296,362.63	豪ドル	6,574,196.97	2020年６月26日	78,098.26
米ドル	5,052,463.71	豪ドル	7,653,450.64	2020年６月26日	40,122.06
米ドル	75,038,453.31	豪ドル	115,100,244.36	2020年６月26日	1,549,109.92
米ドル	258,234,000.00	豪ドル	400,000,000.00	2020年６月26日	7,925,961.42

通貨 売り 通貨 買い 満期日 未実現評価益

豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の通貨エクスポージャーをカバーするための為替先渡契約にかかる未実現純評価益合計

9,545,790.92

為替先渡契約にかかる未実現純評価益合計 9,002,392.89

注記11．支払分配金

2020年５月31日に終了した年度中にシリーズ・トラストが行った分配は以下のとおりである。

受益証券１口当たり支払分配金 現地分配基準日 分配落ち日 現地分配日

豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券

0.03	豪ドル	2019年６月17日	2019年６月18日	2019年６月21日
0.03	豪ドル	2019年７月16日	2019年７月17日	2019年７月22日
0.03	豪ドル	2019年８月16日	2019年８月19日	2019年８月22日
0.03	豪ドル	2019年９月17日	2019年９月18日	2019年９月24日
0.03	豪ドル	2019年10月15日	2019年10月16日	2019年10月21日
0.03	豪ドル	2019年11月15日	2019年11月18日	2019年11月21日
0.03	豪ドル	2019年12月16日	2019年12月17日	2019年12月20日
0.03	豪ドル	2020年１月15日	2020年１月16日	2020年１月22日
0.03	豪ドル	2020年２月18日	2020年２月19日	2020年２月25日
0.03	豪ドル	2020年３月16日	2020年３月17日	2020年３月23日
0.03	豪ドル	2020年４月15日	2020年４月16日	2020年４月21日
0.03	豪ドル	2020年５月15日	2020年５月18日	2020年５月22日

注記12．為替レート

期末現在、使用された米ドルに対する為替レートは以下のとおりである。

通貨	為替レート
豪ドル	1.5026
ユーロ	0.9007
英ポンド	0.8117

注記13．事象

2020年の初頭から、COVID－19として知られている新型コロナウイルス感染症の感染拡大は、グローバル経済および金融市場に悪影響を及ぼしており、また著しい不安定さの要因となっている。

シリーズ・トラストの投資対象の財務実績に対するCOVID－19の感染爆発の影響は、発生の期間および感染の拡大ならびに関連する勧告および制限を含む、将来の動向に依拠する。金融市場および経済全体に関するこれらの動向とCOVID－19の影響は、極めて不透明であり、予想することはできない。金融市場および／または経済全体が長期間影響を受ける場合、シリーズ・トラストの投資対象に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

このことに関して、受託会社は、ウイルスの感染拡大を封じ込める政府の試みを引き続き注視し、シリーズ・トラストの実績に関する潜在的な経済への影響を慎重に監視している。

シリーズ・トラストは、その投資方針および英文目論見書に従い、全力で通常の運用を継続する。シリーズ・トラストの未監査の純資産価額は日々入手可能である。

注記14．後発事象

期末より後にシリーズ・トラストが行った分配は以下のとおりである。

受益証券１口当たり支払分配金	現地分配基準日	分配落ち日	現地分配日
豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券
0.03 豪ドル	2020年６月15日	2020年６月16日	2020年６月19日
0.03 豪ドル	2020年７月15日	2020年７月16日	2020年７月21日
0.03 豪ドル	2020年８月17日	2020年８月18日	2020年８月21日
0.03 豪ドル	2020年９月15日	2020年９月16日	2020年９月23日

（３）投資有価証券明細表等

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券

債券			米ドル	米ドル	％
1,250,000	AES CORP/VA 6 15MAY26	米ドル	1,265,843.75	1,330,362.50	0.38
930,000	AHERN RENTALS 7.375 15MAY23 144A	米ドル	925,878.54	325,500.00	0.09
605,000	ALBERTSONS COS 4.875 15FEB30 144A	米ドル	610,590.65	629,877.60	0.18
610,000	ALBERTSONS COS 5.875 15FEB28 144A	米ドル	636,031.25	648,125.00	0.18
370,000	ALBERTSONS COS LLC 5.75 15MAR25	米ドル	330,225.00	383,316.30	0.11
1,300,000	ALLEN MEDIA 10.5 15FEB28 144A	米ドル	1,240,187.50	988,000.00	0.28
2,595,000	ALTICE FINANC SA 7.5 15MAY26 144A	米ドル	2,633,481.25	2,731,237.50	0.78
455,000	ALTICE FINANCING 5 15JAN28 144A	米ドル	455,000.00	457,707.25	0.13
885,000	ALTICE FRANCE HLDG 4 15FEB28 REGS	ユー➫	980,889.82	886,181.05	0.25
1,370,000	ALTICE FRANCE HLDG 6 15FEB28 144a	米ドル	1,366,550.00	1,332,325.00	0.38
1,165,000	ALTICE FRANCE HLDG 8 15MAY27 144A	ユー➫	1,382,832.04	1,380,748.60	0.39
775,000	ALTICE FRANCE HLDG 8 15MAY27 REGs	ユー➫	860,363.15	918,523.74	0.26
520,000	ALTICE FRANCE SA 8.125 01FEB27 144A	米ドル	520,000.00	576,997.20	0.16
1,377,000	AMC NETWORKS INC 4.75 01AUG25	米ドル	1,405,640.00	1,390,770.00	0.40
745,000	AMERICAN AXLE & MFG 6.25 01APR25	米ドル	725,736.54	704,025.00	0.20
1,040,000	AMN HEALTHCARE 4.625 01OCT27 144A	米ドル	1,045,575.00	1,008,800.00	0.29
1,035,000	AMWINS GROUP INC 7.75 01JUL26 144A	米ドル	1,041,451.03	1,110,451.50	0.32
325,000	ANTERO MIDSTREAM 5.75 01MAR27 144A	米ドル	300,625.00	261,426.75	0.07
1,080,000	APX GROUP INC 6.75 15FEB27 144A	米ドル	1,064,075.00	1,009,800.00	0.29
380,000	ARCELORMITTAL 4.55 11MAR26	米ドル	367,782.20	389,463.18	0.11
125,000	ARCONIC CORP 6.00 15MAY25 144A	米ドル	125,000.00	129,062.50	0.04
1,660,000	ARCONIC CORP 6.125 15FEB28 144A	米ドル	1,597,487.50	1,628,028.40	0.46
1,300,000	ARD FINANCE SA 5 30JUN27 REGS	ユー➫	1,205,616.37	1,363,942.19	0.39
785,000	ARD FINANCE SA 6.5 30JUN27 144A	米ドル	738,612.50	777,150.00	0.22
460,000	ARDAGH PACKAGING 5.25 15AUG27 144A	米ドル	460,000.00	454,825.00	0.13
235,000	ARDAGH PKG FIN/H 4.125 15AUG26 144A	米ドル	235,000.00	236,762.50	0.07
430,000	ARDAGH PKG FIN/H 4.75 15JUL27 REGS	英ポンド	579,124.44	511,801.17	0.15
965,000	ARDAGH PKG FIN/H 5.25 15AUG27 144a	米ドル	932,918.75	954,143.75	0.27
1,625,000	ARDAGH PKG FINANCE 6 15FEB25 144A	米ドル	1,649,375.00	1,675,781.25	0.48
1,580,000	ASCEND LEARNING 6.875 01AUG25 144A	米ドル	1,594,212.50	1,568,481.80	0.45
645,000	ASGN INCORPORATE 4.625 15MAY28 144A	米ドル	645,000.00	617,458.50	0.18
1,455,000	ASHTEAD CAPITAL 4.25 01NOV29 144A	米ドル	1,466,768.75	1,440,450.00	0.41
670,000	ASHTON WOODS 6.625 15JAN28 144A	米ドル	671,518.75	576,200.00	0.16
650,000	ASHTON WOODS USA 6.75 01AUG25 144A	米ドル	654,875.00	598,000.00	0.17
1,020,000	ASSUREDPARTNERS INC 7 15AUG25 144A	米ドル	1,020,869.61	999,600.00	0.28
1,465,000	AUTOMATION TOOLING 6.5 15JUN23 144A	米ドル	1,493,756.25	1,475,987.50	0.42
440,000	AVANTOR INC 4.75 01OCT24 REGS	ユー➫	475,492.15	505,278.62	0.14
945,000	AVANTOR INC 9 01OCT25 144A	米ドル	1,000,244.70	1,018,237.50	0.29
785,000	BANFF MERGER SUB 9.75 01SEP26 144a	米ドル	741,912.50	781,075.00	0.22
1,440,000	BANIJAY ENTERT 5.375 01MAR25 144A	米ドル	1,440,000.00	1,425,600.00	0.41

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
1,895,000	BANIJAY GROUP SAS 6.5 01MAR26 REGS	ユー➫	1,948,006.44	1,869,563.56	0.53
605,000	BANK OF AMERICA FRN PERP SER U	米ドル	562,650.00	582,312.50	0.17
1,045,000	BAUSCH HEALTH COS 5 30JAN28 144A	米ドル	1,004,862.50	1,008,425.00	0.29
805,000	BAUSCH HEALTH COS 7.25 30MAY29 144A	米ドル	807,875.00	861,350.00	0.25
200,000	BAUSCH HEALTH INC 5.25 30JAN30 144	米ドル	200,000.00	197,500.00	0.06
1,325,000	BAUSCH HEALTH INC 6.25 15FEB29 144A	米ドル	1,325,000.00	1,361,437.50	0.39
980,000	BBA US HOLDINGS 4.00 01MAR28	米ドル	980,000.00	852,600.00	0.24
480,000	BC NEW RED FIN 4.375 15JAN28 144A	米ドル	468,000.00	471,777.60	0.13
420,000	BC NEW RED FIN 5.75 15APR25 144A	米ドル	420,000.00	446,124.00	0.13
745,000	BERRY GLB ESC CP 4.875 15JUL26 144A	米ドル	761,230.71	776,662.50	0.22
780,000	BERRY PLASTICS CORP 5.125 15JUL23	米ドル	785,850.00	793,221.00	0.23
780,000	BLOCK COMM INC 4.875 1MAR28 144A	米ドル	787,406.25	770,250.00	0.22
1,115,000	BLUE RACER LLC 6.625 15JUL26 144A	米ドル	1,118,812.50	992,350.00	0.28
405,000	BOMBARDIER INC 6.125 15JAN23 144A	米ドル	398,450.00	253,125.00	0.07
355,000	BOMBARDIER INC 7.5 15MAR25 144A	米ドル	313,350.49	210,781.25	0.06
505,000	BOXER PARENT CO 7.125 02OCT25 144A	米ドル	505,000.00	531,512.50	0.15
275,000	BOYD GAMING CORP 6.375 01APR26	米ドル	253,687.50	274,348.25	0.08
315,000	BOYD GAMING CORP 8.625 01JUN25 144A	米ドル	315,000.00	334,621.35	0.10
790,000	BRAND ENERGY INFRA 8.5 15JUL25 144A	米ドル	799,112.99	695,200.00	0.20
900,000	BURLINGTON COAT 6.25 15APR25 144A	米ドル	911,993.75	935,487.00	0.27
1,075,000	BWAY HOLDING CO 4.75 15APR24 REGS	ユー➫	1,242,699.86	1,143,987.77	0.33
170,000	BWAY HOLDING CO 7.25 15APR25 144a	米ドル	167,595.75	153,640.90	0.04
950,000	CABOT FINANC LUX 7.5 01OCT23 REGS	英ポンド	1,248,697.35	1,125,175.81	0.32
590,000	CALPINE CORP 4.50 15FEB28 144A	米ドル	587,050.00	590,737.50	0.17
560,000	CALPINE CORP 5.125 15MAR28 144A	米ドル	559,300.00	567,000.00	0.16
925,000	CB ESCROW CORP 8.00 15OCT25 144A	米ドル	978,187.50	952,750.00	0.27
840,000	CCO HLDGS CAP CO 5.875 01APR24 144A	米ドル	840,000.00	865,200.00	0.25
665,000	CCO HLDGS LLC CAP 5.375 1JUN29 144A	米ドル	711,550.00	717,368.75	0.20
260,000	CCO HOLDINGS LLC 4.50 15AUG30 144A	米ドル	266,500.00	270,400.00	0.08
2,045,000	CCO HOLDINGS LLC 5 01FEB28 144A	米ドル	2,152,362.50	2,149,192.75	0.61
1,200,000	CCO HOLDINGS LLC 5.5 01MAY26 144A	米ドル	1,215,187.50	1,254,000.00	0.36
650,000	CDK GLOBAL INC 5.25 15MAY29 144A	米ドル	650,000.00	663,000.00	0.19
600,000	CENTENE CORP 4.625 15DEC29 WI	米ドル	600,000.00	646,500.00	0.18
1,335,000	CENTENE CORP 5.375 01JUN26 144A	米ドル	1,389,662.50	1,408,425.00	0.40
680,000	CENTURYLINK INC 5.125 15DEC26 144A	米ドル	680,000.00	688,500.00	0.20
545,000	CENTURYLINK INC 5.625 01APR25	米ドル	545,106.25	566,800.00	0.16
680,000	CENTURYLINK INC 7.5 01APR24 SER Y	米ドル	694,255.57	749,700.00	0.21
1,050,000	CHANGE HEALTH/FIN 5.75 01MAR25 144A	米ドル	1,059,975.00	1,055,250.00	0.30
1,340,000	CHENIERE ENERGY 5.25 01OCT25 WI	米ドル	1,346,592.32	1,366,800.00	0.39
1,254,000	CHEPLAPHARM ARZ 3.5 11FEB27 REGS	ユー➫	1,402,412.09	1,366,427.26	0.39
1,539,000	CHS COMMUNITY H 6.625 15FEB25 144A	米ドル	1,547,181.25	1,485,135.00	0.42
450,000	CINCINNATI BELL INC 7 15JUL24 144A	米ドル	459,000.00	463,500.00	0.13
1,320,000	CIT BANK FRN 27SEP25 BKNT	米ドル	1,320,000.00	1,214,400.00	0.35

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
710,000	CIT GROUP INC 5.25 07MAR25	米ドル	715,325.00	710,000.00	0.20
605,000	CITIGROUP INC FRN PERP SER A	米ドル	568,700.00	607,843.50	0.17
377,000	CLARIOS GLOBAL LP 6.75 15MAY25 144A	米ドル	377,000.00	392,313.74	0.11
265,000	CLARK EQUIPMENT 5.875 01JUN25 144A	米ドル	265,000.00	270,962.50	0.08
975,000	CLEARWAY ENERG OP 5.75 15OCT25 WI	米ドル	977,887.50	1,021,312.50	0.29
465,000	CLEARWAY ENERGY 4.75 15MAR28 144A	米ドル	465,000.00	483,018.75	0.14
1,080,000	COMMERCIAL METALS 5.75 15APR26	米ドル	1,076,055.20	1,107,000.00	0.32
965,000	COMMSCOPE FIN LLC 6 1MAR26 144A	米ドル	965,000.00	1,013,250.00	0.29
1,470,000	COMMSCOPE FIN LLC 8.25 01MAR27 144A	米ドル	1,444,371.50	1,532,475.00	0.44
530,000	COMMSCOPE TECH FIN 6 15JUN25 144A	米ドル	530,000.00	518,075.00	0.15
710,000	COMPASS GROUP 8 01MAY26 144A	米ドル	717,100.00	755,014.00	0.22
1,660,000	CONNECT FINCO SAR 6.75 01OCT26 144A	米ドル	1,687,299.34	1,601,900.00	0.46
635,000	CONSOLIDATED NRG 6.50 15MAY26 144A	米ドル	604,291.30	520,700.00	0.15
1,340,000	CONSOLIDATED NRG 6.875 15JUN25 144A	米ドル	1,204,500.00	1,144,051.80	0.33
420,000	CONSTANTIN INV 5.375 15APR25 144A	ユー➫	483,303.11	452,735.55	0.13
1,055,000	CONSTANTIN INV 5.375 15APR25 REGS	ユー➫	1,081,333.10	1,137,228.57	0.32
930,000	CONSTELLIUM NV 6.625 01MAR25 144A	米ドル	929,051.24	941,625.00	0.27
1,210,000	CONTINENTAL RESOURCES 4.5 15APR23	米ドル	1,079,925.00	1,131,350.00	0.32
1,130,000	CORE & MAIN HOLD 8.625 15SEP24 144A	米ドル	1,098,050.00	1,079,150.00	0.31
872,000	CORE & MAIN LP 6.125 15AUG25 144A	米ドル	869,820.00	854,655.92	0.24
2,025,000	CORNERSTONE BUIL INC 8 15APR26 144A	米ドル	1,990,468.75	1,944,000.00	0.55
1,185,000	COVANTA HOLDING CORP 5.875 01MAR24	米ドル	1,170,385.00	1,187,962.50	0.34
755,000	COVANTA HOLDING CORP 6.00 01JAN27	米ドル	787,087.50	743,675.00	0.21
745,000	CRESTWOOD MID P 5.75 01APR25	米ドル	745,247.02	677,950.00	0.19
1,490,000	CRESTWOOD PART 5.625 01MAY27 144A	米ドル	1,312,737.50	1,300,025.00	0.37
1,675,000	CROWNROCK LP 5.625 15OCT25 114A	米ドル	1,532,000.26	1,599,625.00	0.46
780,000	CSC HOLDGS LLC 10.875 15OCT25 144A	米ドル	814,125.00	844,350.00	0.24
810,000	CSC HOLDINGS LLC 5.50 15MAY26 144a	米ドル	789,750.00	846,450.00	0.24
295,000	CSC HOLDINGS LLC 5.75 15JAN30 144A	米ドル	295,703.98	311,962.50	0.09
1,030,000	CSC HOLDINGS LLC 6.5 01FEB29 144A	米ドル	1,050,000.00	1,140,725.00	0.33
435,000	CSC HOLDINGS LLC 7.5 01APR28 144a	米ドル	462,187.50	482,850.00	0.14
1,185,000	CVR ENERGY INC 5.75 15FEB28 144A	米ドル	1,179,375.00	1,057,790.25	0.30
755,000	DAVITA HEALTHCARE PARTNER 5 01MAY25	米ドル	763,425.64	772,931.25	0.22
445,000	DAVITA INC 4.625 01JUN30 144A	米ドル	445,000.00	445,556.25	0.13
1,685,000	DCP MIDSTREAM OPERATI 5.375 15JUL25	米ドル	1,713,035.55	1,626,025.00	0.46
1,180,000	DEALER TIRE LLC/DT 8 01FEB28 144A	米ドル	1,170,984.38	1,020,228.00	0.29
445,000	DELL INT LLC/EMC 6.10 15JUL27 144A	米ドル	443,940.90	499,697.22	0.14
445,000	DELL INT LLC/EMC 6.20 15JUL30 144A	米ドル	444,185.65	500,839.40	0.14
995,000	DELTA AIR LINES 7 01MAY25 144A	米ドル	995,000.00	1,035,039.80	0.30
2,365,000	DIAMOND SPORTS G 5.375 15AUG26 144A	米ドル	2,389,336.27	1,874,782.80	0.53
250,000	DIAMOND SPORTS G 6.625 15AUG27 144A	米ドル	246,216.22	150,582.50	0.04
685,000	DISH DBS CORP 5 15MAR23	米ドル	673,350.00	679,862.50	0.19
355,000	DISH DBS CORP 5.875 15JUL22	米ドル	351,450.00	363,875.00	0.10

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
555,000	DKT FINANCE APS 9.375 17JUN23 144A	米ドル	555,000.00	557,775.00	0.16
939,000	EDGEWELL PERSONAL 5.50 01JUN28 144A	米ドル	948,755.00	981,517.92	0.28
655,000	ENCOMPASS HEALTH CORP 4.5 01FEB28	米ドル	662,706.25	668,866.35	0.19
810,000	ENCOMPASS HEALTH CORP 4.75 01FEB30	米ドル	795,537.50	830,557.80	0.24
760,000	ENERGIZER GAMMA 4.625 15JUL26 REGs	ユー➫	845,839.82	852,227.94	0.24
796,000	ENERGIZER HLDGS 6.375 15JUL26 144A	米ドル	816,822.74	839,780.00	0.24
659,000	ENERGIZER HLDGS 7.75 15JAN27 144A	米ドル	680,262.50	718,310.00	0.20
800,000	ENERGY TRANSFER OPER 5.5 01JUN27	米ドル	819,985.00	865,785.52	0.25
525,000	ENLINK MIDSTREAM PART 4.15 01JUN25	米ドル	482,266.38	422,357.25	0.12
1,070,000	ENLINK MIDSTREAM PART 4.85 15JUL26	米ドル	1,033,125.00	861,350.00	0.25
1,535,000	ENPRO INDUST INC 5.75 15OCT26	米ドル	1,535,000.00	1,500,462.50	0.43
1,735,000	ENVIVA PARTNER LP 6.50 15JAN26 144A	米ドル	1,763,375.00	1,834,762.50	0.52
530,000	EQM MIDSTREAM PART 4.75 15JUL23	米ドル	500,850.00	532,819.60	0.15
590,000	EQM MIDSTREAM PART 5.5 15JUL28	米ドル	533,950.00	542,800.00	0.15
1,060,000	EQT CORP FRN 01FEB25	米ドル	1,052,050.00	1,082,207.00	0.31
401,000	EXPEDIA GROUP 7 01MAY25 144A	米ドル	401,000.00	429,057.69	0.12
1,175,000	FIRE BC SPA FRN 30SEP24 REGS	ユー➫	993,838.44	1,098,908.57	0.31
1,500,000	FIRST QUANTUM MIN 7.25 01APR23 144A	米ドル	1,490,556.77	1,387,515.00	0.40
410,000	FLEX ACQUISITION 6.875 15JAN25 144A	米ドル	404,093.75	414,100.00	0.12
805,000	FLEX ACQUISITION 7.875 15JUL26 144A	米ドル	777,525.25	805,000.00	0.23
465,000	FORD MOTOR CO 8.50 21APR23	米ドル	465,000.00	482,437.50	0.14
465,000	FORD MOTOR CO 9.00 22APR25	米ドル	465,000.00	492,318.75	0.14
360,000	FORD MOTOR CREDIT 3.219 09JAN22	米ドル	295,200.00	346,500.00	0.10
435,000	FORD MOTOR CREDIT 3.813 12OCT21	米ドル	395,850.00	426,300.00	0.12
200,000	FORD MOTOR CREDIT 3.815 02NOV27	米ドル	160,000.00	177,700.00	0.05
200,000	FORD MOTOR CREDIT 4.063 01NOV24	米ドル	172,000.00	190,988.00	0.05
200,000	FORD MOTOR CREDIT 4.271 09JAN27	米ドル	149,000.00	184,000.00	0.05
265,000	FORD MOTOR CREDIT 4.542 01AUG26	米ドル	218,625.00	248,437.50	0.07
1,935,000	FORD MOTOR CREDIT CO 5.113 03MAY29	米ドル	1,605,000.00	1,811,643.75	0.52
945,000	FREEPORT MCMORAN 5.45 15MAR43	米ドル	824,601.50	935,550.00	0.27
1,375,000	FRONT RANGE BIDCO 4 01MAR27 144A	米ドル	1,348,187.50	1,350,937.50	0.39
1,325,000	FS ENERGY & POW FD 7.5 15AUG23 144A	米ドル	1,298,142.25	1,056,409.25	0.30
1,535,000	GARFUNKELUX HOLDC3 8.5 01NOV22 REGS	英ポンド	1,979,966.08	1,702,008.10	0.49
1,335,000	GATES GLOBAL LLC 6.25 15JAN26 144A	米ドル	1,335,000.00	1,301,625.00	0.37
1,115,000	GENESIS ENERGY LP 6 15MAY23	米ドル	1,131,725.00	1,056,462.50	0.30
340,000	GENESIS ENERGY LP 7.75 01FEB28	米ドル	340,000.00	321,901.80	0.09
1,585,000	GENESYS GREENEDEN 10 30NOV24 144A	米ドル	1,654,740.00	1,690,006.25	0.48
380,000	GFL ENVIRONMENT 5.125 15DEC26 144A	米ドル	380,000.00	396,036.00	0.11
441,000	GFL ENVIRONMENTAL 8.5 01MAY27 144A	米ドル	477,382.50	487,534.32	0.14
120,000	GFL ENVIRONMTAL INC 7 01JUN26 144A	米ドル	121,371.60	126,600.00	0.04
810,000	GMAC INC 8 01NOV31	米ドル	909,295.03	1,004,400.00	0.29
315,000	GRAY ESCROW INC 7 15MAY27 144A	米ドル	335,868.75	332,718.75	0.09
1,480,000	GREASTAR REAL EST 5.75 01DEC25 144A	米ドル	1,481,969.91	1,384,969.20	0.39

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
1,330,000	GRIFFON CORPORAT 5.75 01MAR28	米ドル	1,330,000.00	1,316,700.00	0.38
700,000	GTCR AP FINANCE INC 8 15MAY27 144A	米ドル	665,350.00	686,014.00	0.20
1,885,000	H&E EQUIPMENT 5.625 01SEP25	米ドル	1,885,000.00	1,839,835.40	0.52
1,685,000	HARSCO CORP 5.75 31JUL27 144A	米ドル	1,729,656.25	1,649,092.65	0.47
825,000	HCA INC 5.375 01SEP26	米ドル	833,309.35	911,625.00	0.26
1,165,000	HUB INTERNATIONAL LTD 7 1MAY26 144A	米ドル	1,171,106.86	1,205,775.00	0.34
785,000	HUDBAY MIN INC 7.625 15JAN25 144A	米ドル	817,329.70	714,350.00	0.20
1,015,000	HUSKY III HLDG LTD 13 15FEB25 144A	米ドル	994,700.00	923,345.50	0.26
1,200,000	ICAHN ENTERPRISE 4.75 15SEP24 WI	米ドル	1,204,500.00	1,155,414.00	0.33
1,095,000	ICAHN ENTERPRISE 6.25 15MAY26 WI	米ドル	1,095,000.00	1,095,000.00	0.31
975,000	INEOS FIN PLC 2.875 01MAY26 REGS	ユー➫	1,000,106.37	1,047,691.62	0.30
930,000	INTERTRUST GP BV 3.375 15NOV25 REGS	ユー➫	1,013,253.88	1,030,467.48	0.29
1,100,000	IRIS MERGER SUB 9.375 15FEB28 144A	米ドル	1,104,462.50	1,064,250.00	0.30
880,000	JAGGED PEAK NRGY 5.875 01MAY26 WI	米ドル	875,861.90	883,748.80	0.25
385,000	JAGUAR HL PPDI 5.0 15JUN28 144A	米ドル	385,000.00	397,512.50	0.11
285,000	JAGUAR HL PPDI 4.625 15JUN25 144A	米ドル	285,000.00	293,550.00	0.08
1,360,000	JDA ESRW JDA BD 7.375 15OCT24 144A	米ドル	1,396,947.80	1,346,400.00	0.38
900,000	JELD WEN INC 4.625 15DEC25 144A	米ドル	887,625.00	850,500.00	0.24
1,005,000	JERROLD FINCO 4.875 15JAN26 REGS	英ポンド	1,305,696.03	1,114,344.06	0.32
1,515,000	KAISER ALUMINIUM 4.625 01MAR28 144A	米ドル	1,534,993.75	1,424,660.55	0.41
320,000	KAISER ALUMINIUM 6.50 01MAY25 144A	米ドル	320,000.00	328,000.00	0.09
1,520,000	KAPLA HLDGS SAS 3.375 15DEC26 REGS	ユー➫	1,397,852.82	1,468,194.67	0.42
465,000	KRAFT HEINZ FOOD 3.875 15MAY27 144A	米ドル	465,000.00	490,084.98	0.14
620,000	KRAFT HEINZ FOODS 4.25 01MAR31 144A	米ドル	620,000.00	659,000.60	0.19
990,000	KRAFT HEINZ FOODS 4.625 01OCT39	米ドル	947,512.50	957,755.60	0.27
345,000	KRAFT HEINZ FOODS 5 04JUN42	米ドル	373,462.50	352,138.19	0.10
545,000	KRAFT HEINZ FOODS 5 15JUL35	米ドル	543,852.63	585,356.65	0.17
345,000	KRAFT HEINZ FOODS 5.2 15JUL45	米ドル	374,325.00	352,228.34	0.10
510,000	KRATON POLYMERS LLC 7 15APR25 144A	米ドル	508,822.14	510,000.00	0.15
1,255,000	LA FINAN ATALIAN 5.125 15MAY25 REGs	ユー➫	1,175,772.30	858,451.45	0.24
290,000	LABL ESC ISS LLC 10.5 15JUL27 144A	米ドル	290,725.00	304,500.00	0.09
1,260,000	LABL ESC ISS LLC 6.75 15JUL26 144A	米ドル	1,274,731.25	1,317,078.00	0.38
140,000	LADDER CAP FIN 4.25 01FEB27 144A	米ドル	140,000.00	115,500.00	0.03
2,070,000	LADDER CAP FIN 5.25 01OCT25 144A	米ドル	2,067,795.25	1,760,328.00	0.50
140,000	LAREDO PETROLEUM INC 10.125 15JAN28	米ドル	51,100.00	98,000.00	0.03
605,000	LAREDO PETROLEUM INC 9.50 15JAN25	米ドル	253,125.00	423,500.00	0.12
719,000	LEVEL 3 FINANCIN 5.375 1MAY25	米ドル	711,810.00	739,671.25	0.21
1,210,000	LEVEL 3 FINANCING 5.375 15JAN24	米ドル	1,199,900.00	1,229,105.90	0.35
745,000	LIFEPOINT HEALT 6.75 15APR25 144A	米ドル	747,212.50	793,425.00	0.23
2,245,000	LIONS GATE CAP 6.375 01FEB24 144A	米ドル	2,146,100.00	2,200,100.00	0.63
1,260,000	LSF10 WOLVERINE INV 5 15MAR24 REGS	ユー➫	1,360,432.43	1,308,606.70	0.37
1,064,000	MACY'S INC 8.375 15JUN25 144A	米ドル	1,064,000.00	1,094,590.00	0.31
732,000	MASONITE INTL 5.375 01FEB28 144A	米ドル	733,125.00	739,320.00	0.21

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
1,260,000	MATADOR RESOU CO 5.875 15SEP26 WI	米ドル	1,247,612.50	946,839.60	0.27
495,000	MATTERHORN TELECOM 3.125 15SEP26	ユー➫	546,727.53	535,669.56	0.15
1,370,000	MATTERHORN TELECOM 4 15NOV27 REGS	ユー➫	1,522,624.23	1,511,186.21	0.43
815,000	MAUSER PACKAGING 8.50 15APR24 144A	米ドル	806,850.00	823,150.00	0.23
355,000	MERCER INTL INC 5.5 15JAN26	米ドル	362,100.00	321,275.00	0.09
1,155,000	MERCER INTL INC 7.375 15JAN25 WI	米ドル	1,190,462.50	1,131,414.90	0.32
755,000	MIDCONTINENT 5.375 15AUG27 144A	米ドル	768,925.00	770,100.00	0.22
1,820,000	MPH ACQ HOLD 7.125 01JUN24 144A	米ドル	1,814,002.90	1,710,800.00	0.49
1,290,000	NATIONSTAR MTG HLD 6 15JAN27 144A	米ドル	1,307,812.50	1,161,000.00	0.33
2,085,000	NAVIENT CORP 5.5 25JAN23	米ドル	2,053,005.21	1,970,325.00	0.56
390,000	NAVIENT CORP 6.5 15JUN22	米ドル	403,650.00	382,200.00	0.11
595,000	NAVIENT CORP 7.25 25SEP23	米ドル	602,912.50	574,175.00	0.16
465,000	NETFLIX INC 3.625 15JUN30 REGs	ユー➫	490,770.26	533,060.42	0.15
560,000	NETFLIX INC 5.75 01MAR24	米ドル	590,083.59	613,200.00	0.17
515,000	NETFLIX INC 5.875 15FEB25	米ドル	525,300.00	574,225.00	0.16
860,000	NEW ALBERTSONS INC 8 01MAY31	米ドル	828,994.51	911,600.00	0.26
755,000	NEW ENTERPRISE ST 6.25 15MAR26 144A	米ドル	758,412.50	732,350.00	0.21
1,035,000	NEXTAR ESCROW 5.625 15JUL27 144A	米ドル	1,036,950.00	1,066,050.00	0.30
1,750,000	NIDDA BONDCO GMBH 5.00 30SEP25 REGS	ユー➫	1,946,643.80	1,903,690.25	0.54
955,000	NIDDA HEALTHCARE 3.50 30SEP24 REGS	ユー➫	1,042,266.43	1,046,865.54	0.30
840,000	NOVELIS CORP 4.75 30JAN30 144A	米ドル	840,000.00	802,645.20	0.23
740,000	NOVELIS CORP 5.875 30SEP26 144A	米ドル	740,000.00	758,241.00	0.22
1,305,000	NRG ENERGY INC 5.75 15JAN28 WI	米ドル	1,305,000.00	1,415,925.00	0.40
360,000	NRG ENERGY INC 6.625 15JAN27 WI	米ドル	375,750.00	383,400.00	0.11
1,125,000	NUMERICABLE SFR 7.375 01MAY26 144A	米ドル	1,125,688.77	1,189,687.50	0.34
420,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 2.7 15FEB23	米ドル	326,550.00	358,050.00	0.10
1,320,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 2.9 15AUG24	米ドル	868,000.00	1,039,500.00	0.30
435,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 3.40 15APR26	米ドル	234,375.00	321,900.00	0.09
1,045,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 3.5 15AUG29	米ドル	601,574.76	700,150.00	0.20
415,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 5.55 15MAR26	米ドル	220,987.50	348,600.00	0.10
870,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 6.45 15SEP36	米ドル	410,450.00	626,400.00	0.18
990,000	OCCIDENTAL PETROL CORP 6.95 01JUL24	米ドル	726,123.50	896,247.00	0.26
475,000	OLYMPUS MERGER 8.5 15OCT25 144A	米ドル	439,126.67	328,937.50	0.09
670,000	OPEN TEXT CORP 4.125 15FEB30 144A	米ドル	670,000.00	664,975.00	0.19
600,000	ORTHO CLINIC INC 6.625 15MAY22 144A	米ドル	579,861.06	600,750.00	0.17
450,000	ORTHO CLINICAL 7.375 01JUN25 144A	米ドル	450,000.00	450,000.00	0.13
1,525,000	ORTHO CLINICAL INC 7.25 1FEB28 144A	米ドル	1,512,175.00	1,509,750.00	0.43
1,215,000	OUTFRONT MEDIA CAP 5 15AUG27 144A	米ドル	1,222,016.50	1,169,437.50	0.33
1,375,000	PANTHER BF 8.5 15MAY27 144A	米ドル	1,298,350.00	1,354,375.00	0.39
750,000	PARSLEY ENERGY 5.375 15JAN25 144A	米ドル	752,250.36	731,250.00	0.21
725,000	PBF HLDG CO LLC 9.25 15MAY25 144A	米ドル	747,622.50	793,875.00	0.23
965,000	PBF HOLDING 6 15FEB28 144A	米ドル	816,844.58	810,590.35	0.23
240,000	PDC ENERGY INC 5.75 15MAY26	米ドル	241,800.00	221,700.00	0.06

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
900,000	PDC ENERGY INC 6.125 15SEP24	米ドル	917,080.86	846,000.00	0.24
1,105,000	PINEWOOD FIN CO 3.25 30SEP25 REGS	英ポンド	1,346,437.87	1,349,638.77	0.38
1,385,000	POLARIS INTERMEDIA 8.5 01DEC22 144A	米ドル	1,345,186.69	1,227,982.55	0.35
800,000	POST HOLDINGS 4.625 15APR30 144A	米ドル	802,500.00	792,000.00	0.23
750,000	POST HOLDINGS INC 5.50 15DEC29	米ドル	801,562.50	783,750.00	0.22
960,000	POST HOLDINGS INC 5.75 01MAR27 144A	米ドル	990,000.00	1,005,600.00	0.29
270,000	PRECISION DRILL 7.125 15JAN26 144A	米ドル	265,950.00	135,000.00	0.04
1,225,000	PRESTIGE BRANDS 5.125 15JAN28 144A	米ドル	1,251,425.00	1,243,375.00	0.35
675,000	PRIME SEC SVCS 5.75 15APR26 144A	米ドル	682,300.00	705,375.00	0.20
830,000	PRIME SECSRVC BR 6.25 15JAN28 144A	米ドル	830,000.00	790,575.00	0.23
2,605,000	QUICKEN LOANS INC 5.75 01MAY25 144A	米ドル	2,620,026.66	2,657,100.00	0.76
670,000	RACKSPACE HOSTIN 8.625 15NOV24 144A	米ドル	696,050.00	695,125.00	0.20
1,970,000	RADIATE HOLD/FIN 6.625 15FEB25 144A	米ドル	1,973,787.44	2,018,245.30	0.58
1,769,000	RELIANCE INTER 6.5 01APR23 144A	米ドル	1,769,000.00	1,782,267.50	0.51
1,415,000	REYNOLDS GROUP ISS 7 15JUL24 144A	米ドル	1,446,283.34	1,427,522.75	0.41
354,000	SATION CASINOS LLC 4.5 15FEB28 144A	米ドル	354,000.00	307,980.00	0.09
698,000	SBA COMMUNICAT 3.875 15FEB27 144A	米ドル	698,000.00	711,157.30	0.20
1,085,000	SBA COMMUNICATION 4.875 01SEP24	米ドル	1,050,575.00	1,112,125.00	0.32
1,135,000	SCIENTIFIC GAMES 5.5 15FEB26 REGS	ユー➫	1,332,618.24	916,117.28	0.26
475,000	SCIENTIFIC GAMES 8.25 15MAR26 144A	米ドル	475,000.00	432,250.00	0.12
1,080,000	SCOTTS MIRACLE 4.5 15OCT29	米ドル	1,083,356.25	1,108,350.00	0.32
1,115,000	SCRIPPS ESCROW 5.875 15JUL27 144A	米ドル	1,082,188.61	1,059,250.00	0.30
1,035,000	SELECT MEDICAL CO 6.25 15AUG26 144A	米ドル	1,102,393.75	1,073,812.50	0.31
355,000	SENSATA TECHNOLOGIES 5 01OCT25 144A	米ドル	355,887.50	367,350.45	0.10
735,000	SHELF DRILL HOLD 8.25 15FEB25 144A	米ドル	740,512.50	329,868.00	0.09
1,740,000	SINCLAIR TELE GP 5.125 15FEB27 144A	米ドル	1,668,675.00	1,626,900.00	0.46
370,000	SIRIUS XM RADIO 5.375 15JUL26 144A	米ドル	361,675.00	384,800.00	0.11
1,005,000	SIRIUS XM RADIO 5.5 01JUL29 144A	米ドル	1,016,550.00	1,077,862.50	0.31
960,000	SOUTHWESTERN ENERGY 7.5 01APR26	米ドル	900,257.20	882,230.40	0.25
150,000	SPRINT CAP CORP 8.75 15MAR32	米ドル	185,199.94	215,250.00	0.06
275,000	SPRINT CAPITAL CORP 6.875 15NOV28	米ドル	322,437.50	337,906.25	0.10
690,000	SPRINT CORP 7.125 15JUN24	米ドル	715,114.19	782,784.30	0.22
760,000	SPRINT CORP 7.875 15SEP23	米ドル	763,882.42	863,550.00	0.25
740,000	STAPLES INC 7.5 15APR26	米ドル	746,526.80	649,350.00	0.19
1,290,000	STAR MERGER SUB 10.25 15FEB27 144A	米ドル	1,366,362.50	1,452,114.30	0.41
1,075,000	STAR MERGER SUB 6.875 15AUG26 144A	米ドル	1,104,656.25	1,152,937.50	0.33
1,540,000	STARS GP HLDG 7.0 15JUL26 144A	米ドル	1,558,511.33	1,634,325.00	0.47
885,000	STEVENS HLDG CO 6.125 01OCT26 144A	米ドル	882,650.00	913,762.50	0.26
935,000	SUMMER BIDCO BV 9 15NOV25 REGs	ユー➫	1,093,304.23	934,275.42	0.27
160,000	SURGERY CENTER HDG 10 15APR27 144A	米ドル	148,000.00	157,600.00	0.04
1,220,000	SYNLAB BONDCO PLC FRN 01JUL25 REGS	ユー➫	1,306,296.02	1,354,505.06	0.39
2,030,000	SYNLAB UNSECURED 8.25 01JUL23 REGS	ユー➫	2,340,227.75	2,287,614.72	0.65
975,000	T MOBILE USA INC 6.50 15JAN26	米ドル	975,000.00	1,031,062.50	0.29

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
1,280,000	TARGA RESOURCES 5.125 01FEB25	米ドル	1,300,800.00	1,260,800.00	0.36
340,000	TARGA RESOURCES 5.875 15APR26	米ドル	340,850.00	345,100.00	0.10
230,000	TARGA RESOURCES 6.5 15JUL27	米ドル	230,000.00	239,200.00	0.07
860,000	TAYLOR MORRISON 5.875 15APR23	米ドル	886,875.00	857,850.00	0.24
540,000	TAYLOR MORRISON 5.875 15JUN27 144A	米ドル	540,000.00	526,500.00	0.15
1,170,000	TAYLOR MORRISON 5.875 31JAN25 144A	米ドル	1,160,815.50	1,134,900.00	0.32
492,000	TEGNA INC 4.625 15MAR28 144A	米ドル	492,000.00	474,780.00	0.14
855,000	TEGNA INC 5 15SEP29 144A	米ドル	855,000.00	815,071.50	0.23
1,090,000	TELE COLOMBUS AG 3.875 02MAY25 REGS	ユー➫	1,195,509.47	1,107,307.89	0.32
1,245,000	TELECOM ITALIA CAPITAL 6 30SEP34	米ドル	1,361,525.00	1,328,788.50	0.38
900,000	TELEFONICA EUROPE BV FRN PERP	ユー➫	1,000,914.84	999,081.16	0.28
1,100,000	TELENET FINANCE LUX 3.5 1MAR28 REGS	ユー➫	1,226,616.28	1,256,569.90	0.36
308,000	TEMPO ACQUISITION 5.75 01JUN25 144A	米ドル	308,000.00	320,320.00	0.09
1,335,000	TEMPO ACQUISITION 6.75 01JUN25 144A	米ドル	1,352,028.91	1,330,020.45	0.38
1,905,000	TEMPUR SEALY INT INC 5.5 15JUN26	米ドル	1,873,725.00	1,909,762.50	0.54
180,000	TENET HEALTHCARE 5.125 01NOV27 144A	米ドル	180,000.00	187,200.00	0.05
2,255,000	TENET HEALTHCARE 6.25 01FEB27 144A	米ドル	2,290,887.50	2,345,200.00	0.67
185,000	TENET HEALTHCARE 7.5 01APR25 144A	米ドル	185,000.00	201,650.00	0.06
745,000	TENET HEALTHCARE CORP 8.125 01APR22	米ドル	800,237.27	786,630.60	0.22
910,000	TERRAFORM POWER 4.75 15JAN30 144A	米ドル	913,431.25	946,745.80	0.27
711,000	TERRIER MEDIA BU 8.875 15DEC27 144A	米ドル	711,000.00	686,115.00	0.20
1,170,000	TITAN ACQ BORROW 7.75 15APR26 144A	米ドル	1,127,881.90	1,091,025.00	0.31
350,000	TRANSDIGM INC 5.5 15NOV27	米ドル	292,250.00	317,625.00	0.09
2,070,000	TRANSDIGM INC 6.25 15MAR26	米ドル	2,123,631.25	2,126,925.00	0.61
1,240,000	TRANSDIGM INC 6.5 15MAY25	米ドル	1,286,538.81	1,202,800.00	0.34
612,000	TRANSOCEAN 6.875 01FEB27 144A	米ドル	612,870.00	550,800.00	0.16
610,000	TRANSOCEAN SENTR 5.375 15MAY23 144A	米ドル	606,950.00	567,300.00	0.16
355,000	TRINSEO OP/FIN 5.375 01SEP25 144A	米ドル	303,525.00	335,918.75	0.10
200,000	TRIVIUM PACKAGING 5.50 15AUG26 144A	米ドル	205,654.68	208,500.00	0.06
595,000	TRIVIUM PACKAGING 8.50 15AUG27 144A	米ドル	608,000.00	627,725.00	0.18
1,205,000	TRIVIUM PACKAGING FIN 3.75 15AUG26	ユー➫	1,370,324.48	1,310,425.36	0.37
718,000	TRONOX INC 6.50 01MAY25 144A	米ドル	718,000.00	739,540.00	0.21
1,045,000	UNITED GROUP BV 3.625 15FEB28 REGS	ユー➫	1,158,225.84	1,086,496.12	0.31
1,500,000	UNITED GROUP BV 4.875 01JUL24 REGS	ユー➫	1,713,224.49	1,665,042.00	0.47
1,635,000	UNITED RENTALS NORTH 5.875 15SEP26	米ドル	1,663,612.50	1,716,750.00	0.49
1,446,000	US FOODS INC 6.25 15APR25 144A	米ドル	1,446,000.00	1,500,225.00	0.43
545,000	US T-BILL 0.00 30JUL20	米ドル	544,780.12	544,873.29	0.16
1,156,000	USA COM PART 6.875 01APR26 WI	米ドル	1,165,516.10	1,112,650.00	0.32
370,000	USA COM PARTNERS 6.875 01SEP27	米ドル	372,600.00	351,500.00	0.10
1,220,000	USIS MRGR SUB INC 6.875 1MAY25 144A	米ドル	1,230,039.11	1,249,999.80	0.36
305,000	VALEANT PHARMA 5.5 01MAR23 144A	米ドル	283,268.75	304,618.75	0.09
65,000	VALEANT PHARMA 5.875 15MAY23 144A	米ドル	52,819.11	64,918.73	0.03
1,080,000	VALEANT PHARMA 6.125 15APR25 144A	米ドル	955,310.02	1,097,550.00	0.31

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券明細表（続き）

2020年５月31日現在

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

額面 銘柄 通貨 取得原価 時価 比率＊

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

債券（続き）		米ドル		米ドル	％
390,000	VALEANT PHARMA 9 15DEC25 144A	米ドル	391,760.17	427,050.00	0.12
1,120,000	VENATOR FIN SARL 5.75 15JUL25 144A	米ドル	1,096,098.30	731,404.80	0.21
1,320,000	VENATOR MATERIALS 9.5 01JUL25 144A	米ドル	1,293,705.60	1,326,600.00	0.38
300,000	VERISURE HLDG AB FRN 15APR25 REGS	ユー➫	324,559.18	336,794.13	0.10
1,815,000	VERISURE MIDHOLD 5.75 01DEC23 REGS	ユー➫	2,018,660.64	2,009,058.53	0.57
1,830,000	VERSCEND EXCR CP 9.75 15AUG26 144A	米ドル	1,945,443.75	1,967,250.00	0.56
540,000	VICI PROPERTIES 4.125 15AUG30 144A	米ドル	540,000.00	513,000.00	0.15
570,000	VICI PROPERTIES 4.25 01DEC26 144A	米ドル	570,000.00	562,248.00	0.16
410,000	VICI PROPERTIES 4.625 01DEC29 144A	米ドル	411,856.95	409,040.60	0.12
2,010,000	VIRGIN MEDIA SEC 4.25 15JAN30 REGS	英ポンド	2,483,413.76	2,463,938.54	0.70
1,505,000	VIRIDIAN GROUP 4.75 15SEP24 REGS	英ポンド	1,999,757.79	1,808,547.77	0.52
270,000	VISTRA OPERATION 5.625 15FEB27 144A	米ドル	270,000.00	286,200.00	0.08
990,000	VISTRA OPERATIONS 5 31JUL27 144A	米ドル	1,007,106.25	1,039,500.00	0.30
670,000	VISTRA OPERATIONS 5.50 01SEP26 144A	米ドル	670,000.00	701,825.00	0.20
845,000	VODAFONE GROUP PLC FRN 03OCT78	英ポンド	1,052,453.56	1,067,066.06	0.30
1,565,000	WAND MERGER CORP 8.125 15JUL23 144A	米ドル	1,609,339.47	1,580,650.00	0.45
1,585,000	WASTE PRO USA INC 5.50 15FEB26 144A	米ドル	1,608,489.17	1,566,804.20	0.45
855,000	WEIGHT WATCHERS 8.625 01DEC25 144A	米ドル	874,237.50	893,475.00	0.25
768,000	WEPA HYGIENEPROD 2.875 15DEC27 REGS	ユー➫	845,990.13	843,633.72	0.24
2,815,000	WEST STREET MERG 6.375 01SEP25 144A	米ドル	2,753,718.75	2,779,812.50	0.79
995,000	WESTERN GAS PARTNERS 4.5 01MAR28	米ドル	882,400.00	895,500.00	0.26
590,000	WESTERN MIDSTREAM OP FRN 01FEB25	米ドル	539,850.00	545,750.00	0.16
190,000	WILLIAMS SCOTSMA 6.875 15AUG23 144A	米ドル	186,819.27	192,375.00	0.05
535,000	WILLIAN HILL PLC 4.75 01MAY26	英ポンド	636,155.17	621,220.64	0.18
330,000	WPX ENERGY INC 5.25 15SEP24	米ドル	319,689.48	325,875.00	0.09
315,000	WPX ENERGY INC 5.75 1JUN26	米ドル	291,375.00	314,212.50	0.09
685,000	ZIGGO BOND CO 3.375 28FEB30 REGS	ユー➫	756,377.03	721,202.33	0.21
債券合計			334,281,766.30	330,709,392.90	94.27
中期債券			米ドル	米ドル	％
686,000	ARCELORMITTAL 1.75 19NOV25 EMTN	ユー➫	669,974.77	724,267.41	0.21
1,590,000	FORD MOTOR CREDIT 3.021 6MAR24 EMTN	ユー➫	1,377,338.36	1,672,520.60	0.48
635,000	FORD MOTOR CREDIT 4.535 6MAR25 EMTN	英ポンド	654,880.46	672,544.90	0.19
中期債券合計		2,702,193.59		3,069,332.91	0.88

公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券合計

336,983,959.89 333,778,725.81 95.15

投資有価証券合計 336,983,959.89 333,778,725.81 95.15

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券分類表	未監査
グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
投資有価証券の国別および業種別分類
国名 業種	比率(％)＊
米国
保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
（他に分類されないもの）	15.02
電気、ガス、空調設備供給	5.19
電気通信	5.16
本社業務、経営コンサルタント事業	4.51
ヒューマンヘルス事業	4.06
原油および天然ガスの採掘	3.36
化学薬品および化学製品の製造	2.37
番組制作および放送事業	2.14
基金属の製造	2.01
持株会社の事業	1.73
食品の製造	1.71
自動車およびオートバイ以外の卸売業	1.63
出版事業	1.56
トラスト、ファンドおよび類似の金融事業体	1.25
他の輸送機器の製造	1.04
ゴムおよびプラスチック製品の製造	0.95
自動車、トレーラーおよびセミトレーラーの製造	0.91
採鉱支援サービス事業	0.90
自動車およびオートバイ以外の小売業	0.82
科学的研究および開発	0.79
木材ならびに家具以外の木製品およびコルク製品の製造
（わら製品および組物材料の製造）	0.76
コークスおよび石油精製品の製造	0.76
電気機器の製造	0.72
コンピューター、電子・光学製品の製造	0.66
コンピューター・プ➫グラミング、コンサルタント業および
関連事業	0.65
ギャンブルおよびベッティング事業	0.65
レンタルおよびリース事業	0.63
保険代理業およびブ➫ーカー業	0.60
スポーツ活動、娯楽およびレクリエーション事業	0.57
織物の製造	0.54
映画、ビデオおよびテレビ番組制作、録音および音楽出版事業	0.48
機械装置設備以外の組立金属製品の製造	0.47

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券分類表（続き） 未監査

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド投資有価証券の国別および業種別分類（続き）

国名 業種 比率(％)＊

米国（続き）

廃棄物の収集、処理および処分事業;資源回収 0.45

紙・紙製品の製造 0.41

不動産事業 0.39

その他の金融仲介機関 0.35

建物の建設 0.33

空輸 0.30

自動車ならびにオートバイの卸売業・小売業および修理 0.29

機械装置設備の修理および設置 0.28

金属鉱石の採鉱 0.27

他の個人向けサービス事業 0.25

他の非金属性鉱産物の製造 0.21

土木工学 0.20

雇用活動 0.18

施設介護事業 0.18

行政および防衛；強制加入社会保障 0.16

旅行代理店、旅行業者予約サービスおよび関連事業 0.12

機械装置設備の製造（他に分類されないもの） 0.08

陸上輸送およびパイプラインによる輸送 0.08

69.13

ルクセンブルグ

保険および年金基金以外のその他金融サービス事業

（他に分類されないもの） 3.92

電気通信 1.30

本社業務、経営コンサルタント事業 1.02

基金属の製造 0.32

化学薬品および化学製品の製造 0.30

6.86

カナダ

基礎的な医薬品および医薬品製剤の製造 1.53

保険および年金基金以外のその他金融サービス事業

（他に分類されないもの） 1.27

金属鉱石の採鉱 0.60

機械装置設備の修理および設置 0.42

投資有価証券分類表（続き） 未監査

ニッポン・オフショア・ファンズ

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド投資有価証券の国別および業種別分類（続き）

国名 業種 比率(％)＊

カナダ（続き）

機械装置設備の製造（他に分類されないもの） 0.31

改善事業および他の廃棄物管理サービス 0.29

本社業務、経営コンサルタント事業 0.26

木材ならびに家具以外の木製品およびコルク製品の製造

（わら製品および組物材料の製造） 0.21

他の輸送機器の製造 0.13

原油および天然ガスの採掘 0.03

5.05

イギリス

保険および年金基金以外のその他金融サービス事業

（他に分類されないもの） 1.84

本社業務、経営コンサルタント事業 1.04

オフィス経営、オフィス支援およびその他のビジネス支援事業 0.38

電気通信 0.30

ギャンブルおよびベッティング事業 0.18

3.74

オランダ

保険および年金基金以外のその他金融サービス事業

（他に分類されないもの） 1.34

本社業務、経営コンサルタント事業 1.25

保険および年金基金以外の金融サービスに対する

その他の補助事業 0.29

持株会社の事業 0.27

コンピューター、電子・光学製品の製造 0.10

電気通信 0.01

3.26

フランス

映画、ビデオおよびテレビ番組制作、録音および音楽出版事業 0.94

本社業務、経営コンサルタント事業 0.66

電気通信 0.50

保険および年金基金以外のその他金融サービス事業

（他に分類されないもの） 0.45

ニッポン・オフショア・ファンズ

投資有価証券分類表（続き） 未監査

グ➫ーバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド投資有価証券の国別および業種別分類（続き）

国名 業種 比率(％)＊

フランス（続き）

基金属の製造	0.27
自動車、トレーラーおよびセミトレーラーの製造	0.01
	2.83
ドイツ
基礎的な医薬品および医薬品製剤の製造	0.69
保険および年金基金以外のその他金融サービス事業 （他に分類されないもの）	0.54
電気通信	0.32
紙・紙製品の製造	0.24
	1.79
アイルランド
保険および年金基金以外のその他金融サービス事業 （他に分類されないもの）	0.95
	0.95
スウェーデン
本社業務、経営コンサルタント事業	0.67
	0.67
ケイマン諸島
採鉱支援サービス事業	0.16
原油および天然ガスの採掘	0.16
本社業務、経営コンサルタント事業	0.09
	0.41
イタリア
化学薬品および化学製品の製造	0.31
	0.31
デンマーク
持株会社の事業	0.15
	0.15
投資有価証券合計	95.15

（＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

Ⅳ．お知らせ

ファンドの投資運用会社であるＢＮＹメロン・アセット・マネジメント・ジャパン株式会社は、2020年４月１日をもって、商号を「ＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社」に変更しました。

ファンドの受託会社であるＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド

（CIBC Bank and Trust Company（Cayman）Limited）は2020年11月23日をもって、商号を「ファーストカリビアン・インターナショナル・バンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド

（FirstCaribbean International Bank and Trust Company（Cayman）Limited）」に変更しました。

副投資運用会社は、2020年12月30日付でメロン・インベストメンツ・コーポレーション（Mellon Investments Corporation）から「アルセントラ・エヌワイ・エルエルシー（Alcentra NY, LLC）」に変更される予定です。