HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

ガーンジー籍オープン・エンド型契約型公募外国投資信託（米ドル建て／ユーロ建て）

運用報告書

（全体版）

作成対象期間

（）

第 24 期

自 2018年 5 月 1 日至 2019年 4 月30日

管理会社

HSBCマネジメント（ガーンジー）リミテッド

受益者のみなさまへ

毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。

さて、HSBC ポート➚ォリオ・セレクション・➚ァンド（以下「➚ァンド」といいます。）は、このたび、第24期の決算を行いました。ここに、運用状況をご報告申し上げます。

今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

➚ァンドの仕組みは、以下のとおりです。

➚ァンド形態	ガーンジー籍オープン・エンド型契約型公募外国投資信託（米ドル建て／ユーロ建て）
信託期間	HSBC ポート➚ォリオ・セレクション・➚ァンドおよび各➚ァンドは、2095年またはこれ以前に終了します。 HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドは、2019年（令和元年）９月30日に終了しました。運用開始日は、以下のとおりです。 HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド：1995年（平成７年）６月15日 HSBC GH➚ァンド（米ドル・クラス）：1996年（平成８年）６月13日 HSBC GH➚ァンド（ユーロ・ヘッジ・クラス）：2004年（平成16年）３月31日
運用方針	HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドインデックス（ハードルレート）に基づいて測定される、高いリスクであるが高いリターンの可能性をもった投資先➚ァンドへの分散投資によって、それに伴うリスクに相応する水準の収益の提供を目指します。 HSBC GH➚ァンドインデックスに基づいて測定される、高いリスクであるが高いリターンの可能性をもった投資先➚ァンドへの分散投資によって、それに伴うリスクに相応する水準の収益の提供を目指します。
主要投資対象	投資信託
主な投資制限	HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド（ⅰ）各評価時点において、(a)➚ァンドの純資産総額の最低５％は、月次以上の頻度で取引される投資先 ➚ァンドにより保有され、(b)さらに➚ァンドの純資産総額の75％は、四半期次以上の頻度で取引される投資先➚ァンドにより保有されます。また(c)➚ァンドの純資産総額の20％を超えて、四半期を超える低い頻度で取引される投資先➚ァンド（サイド・ポケットによる保有を含みます。）またはその他のクローズド・エンド型➚ァンドの受益証券もしくは持分で、その売却のための確固たる市場が存在しない受益証券もしくは持分に投資することはできません。（ⅱ）管理会社または管理会社もしくは受託会社の関連会社が管理運用するミューチュアル・➚ァンドまたは投資シンジケートを通じて投資先➚ァンドに対する持分を取得する場合、管理会社は、報酬の二重取りを回避するため、当該持分について管理会社または当該関連会社に対して発生する報酬をすべて➚ァンドに還元することを確保しなければなりません。（ⅲ）➚ァンドは、空売りを行ってはなりません。ただし、➚ァンドが投資する投資先➚ァンドは空売りを実行することができます。（ⅳ）➚ァンドは、ヘッジ目的でのみデリバティブ取引を利用することができます。➚ァンドは、投機目的でデリバティブ商品に投資してはなりません。➚ァンドがデリバティブを利用する場合、これらの取引を実効化するための証拠金またはプレミアムの利用可能額は、➚ァンドの純資産総額の15％を超えてはなりません。（ⅴ）投資目的による借入れは、認められていません。➚ァンドは、投資先➚ァンドの受益証券その他参加持分の売買取引の決済日の不一致から生ずる資金不足をカバーするために、➚ァンドの純資産総額の15％を上限として期間１か月を上限とする借入れを行うことができます。➚ァンドは、受益者に対する買戻代金調達のために、➚ァンドの純資産総額の10％を上限として期間３か月を上限とする借入れを行うことができます。 ➚ァンドの借入総額は、いかなる時点においても、➚ァンドの純資産総額の25％を超えてはなりません。借入制限は、関連評価時点において受領した全ての申込みおよび買戻しを考慮した➚ァンドの純資産総額を参照して計算されます。借入れおよび借入費用が発生した場合には、➚ァンド全体の純資産総額の計算において考慮され、かかる計算に含まれることになります。

HSBC GH➚ァンド

（ⅰ）各評価時点において、(a)➚ァンドの純資産総額の最低20％は、月次以上の頻度で取引される投資先

➚ァンドにより保有され、(b)さらに➚ァンドの純資産総額の60％は、四半期次以上の頻度で取引される投資先➚ァンドにより保有されます。また(c)➚ァンドの純資産総額の20％を超えて、四半期を超える低い頻度で取引される投資先➚ァンド（サイド・ポケットによる保有を含みます。）またはその他のクローズド・エンド型➚ァンドの受益証券もしくは持分で、その売却のための確固たる市場が存在しない受益証券もしくは持分に投資することはできません。

（ⅱ）米ドル・クラス：米ドル以外の通貨建の資産および負債は、米ドルに対してヘッジ・バックさせることもさせないこともできます。

ユーロ・ヘッジ・クラス：資産はユーロ以外の通貨建ての場合もあり、かかる通貨エクスポージャーはユーロに対してヘッジ・バックされることが想定されます。この目的のためのヘッジは、為替予約もしくはノンデリバラブルの為替予約、もしくはかかる為替予約のオプションまたはその他利用可能で同様もしくは類似の効果を持つ派生商品を利用することにより行われます。管理会社は、その絶対的裁量により通貨ヘッジに関する方針を変更する権限を有します。ただし、いかなる変更も効力を生じる前に、ヘッジ方針の変更についての通知が受益者に発せられ、それにより受益者が望む場合には受益証券を買い戻すことが可能となり、委員会の承認（要求ある場合）が取得されます。当該ヘッジに係る費用はすべて（借入費用を含む場合があります。）、関連する受益証券クラスの受益者のみが負担し、➚ァンドの純資産総額に反映される場合があるため、当該受益証券クラスおよび他の受益証券クラスの業績にも反映される場合があります。

（ⅲ）管理会社または管理会社もしくは受託会社の関連会社が管理運用するミューチュアル・➚ァンドまたは投資シンジケートを通じて投資先➚ァンドに対する持分を取得する場合、管理会社は、報酬の二重取りを回避するため、当該持分について管理会社または当該関連会社に対して発生する報酬をすべて➚ァンドに還元することを確保しなければなりません。

（ⅳ）➚ァンドは、ヘッジ目的でのみデリバティブ取引（為替ヘッジを含む場合があります。）を利用することができます。➚ァンドは、投機目的でデリバティブ商品に投資してはなりません。➚ァンドがデリバティブを利用する場合、これらの取引を実効化するための証拠金またはプレミアムの利用可能額は、

➚ァンドの純資産総額の15％を超えてはなりません。

（ⅴ）➚ァンドは、以下の場合、その純資産総額の合計25％を上限として借入れを行うことができます。

(a)投資先➚ァンドの受益証券その他参加持分の売買取引時の決済日不一致のために生じる現金不足をカバーするために１か月間を上限とする期間、(b)受益者への買戻代金調達のために３か月間を上限とする期間、(c)為替ヘッジ目的で３か月を上限とする期間の借入れを行う場合（➚ァンドに関連する通貨ヘッジのキャッシュ・➚ローを含みます。）、および(d)投資目的で、投資先➚ァンドへの追加投資を行うため、➚ァンドの純資産総額の10％を上限として借入れを行う場合。

借入制限は、関連評価時点において受領した全ての申込みおよび買戻しを考慮した➚ァンドの純資産総額を参照して計算されます。借入れおよび借入費用が発生した場合には、➚ァンド全体の純資産総額の計算において考慮され、かかる計算に含まれることになります。

➚ァンドの運用方法

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド

➚ァンドの資産総額（銀行預金残高および12か月以内に満期となる一覧払いまたは要求払いのレポ取引に起因する請求額で構成される流動資産の控除後）の少なくとも３分の２は、常に、連結ベースで直接的または間接的に、転換社債アービトラージ、債券アービトラージ、合併アービトラージ等各種アービトラージ戦略を利用する投資先➚ァンドに投資するものとします。

HSBC GH➚ァンド

地域ベース、グローバルベースまたはセクターベースのロング／ショート株式、グローバル・マクロ、アービトラージおよびイベント・ドリブン戦略を含むがこれらに限定されない、各種オルタナティブ戦略を利用する投資先➚ァンドに投資します。

分配方針

すべての収益は、「再投資」されます。

Ⅰ．運用の経過等 (1）当期の運用の経過および今後の運用方針

■１口当たり純資産価格等の推移について

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

第23期末の１口当たり純資産価格：

233.99米ドル

第24期末の１口当たり純資産価格：

240.01米ドル

第24期中の１口当たり分配金合計額：

該当事項なし

騰落率：

2.57％

（注１）ファンドは分配金を支払っていないため、課税前分配金再投資換算受益証券１口当たり純資産価格を記載していません。以下同じです。

（注２）ファンドの購入価額により課税条件は異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注３）ファンドにベンチマークは設定されていません。

（注４）騰落率は、税引前の分配金を分配時に再投資したものとみなして計算していますが、ファンドは分配金を支払っていないため、受益証券１口当たり純資産価格と同一です。以下同じです。

第23期末の１口当たり純資産価格：

米ドル・クラス 371.80米ドル

ユーロ・ヘッジ・クラス 155.78ユーロ

第24期末の１口当たり純資産価格：

米ドル・クラス 379.75米ドル

ユーロ・ヘッジ・クラス 154.94ユーロ

第24期中の１口当たり分配金合計額：

該当事項なし

騰落率：

米ドル・クラス 2.14％

ユーロ・ヘッジ・クラス－0.54％

HSBC GHファンド（米ドル・クラス）

HSBC GHファンド（ユーロ・ヘッジ・クラス）

（注１）ファンドは分配金を支払っていないため、課税前分配金再投資換算受益証券１口当たり純資産価格を記載していません。以下同じです。

（注２）ファンドの購入価額により課税条件は異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注３）ファンドにベンチマークは設定されていません。

■１口当たり純資産価格の主な変動要因

後記「ポートフォリオについて」をご参照ください。

■分配金について

該当事項はありません。

■投資環境について

2018年の５月から６月までにかけて、グローバル市場は、広い範囲で停滞していたものの、地域差がみられました。米国市場は、堅調な決算発表およびあまねく好調な経済データによりプラスでした。他方、欧州市場および新興国市場は、政治的な緊張状態に対する懸念および世界貿易に対する懸念が増幅したことにより損失を被りました。

７月および８月のグローバル株式市場は、主に米国により牽引されてプラスのリターンとなりました。これは、堅調な決算、堅調なＧＤＰの成長およびテクノロジー関連株価の上昇の結果によるものでした。米ドル建て資産の利回りは、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の議事録のタカ派的なコメントを受けて上昇し、イングランド銀行が期待どおりに金利を25bps引き上げたため、英ポンド建て資産の利回りも上昇しました。

９月のグローバル株式市場は、緩やかながら利益を出し、９月中の米国株価は僅かに上昇しました。米中貿易摩擦への懸念がセンチメントを悪化させエネルギー株の利益を減少させたものの、経済データの事前予想を上回りました。ユーロ圏の株式市場は、低調な経済データの発表後、特にドイツにおいて、微減しました。連邦準備制度理事会は、期待どおりに金利を25bps引き上げたことにより、９月中の全期間にわたる利回り曲線を押し上げました。

第四四半期は10月および12月に急落し、2008年以来、グローバル株式にとって2018年は最悪の年となりました。世界の先進国におけるすべての主要な株式市場が赤字で本年を終えました。これは、2018年に４度に渡って金利を引き上げた連邦準備制度理事会が時期尚早に金融政策を引き締めたとの懸念を増幅させた投資家により引き起こされたものであり、米国株式の大幅な急落を引き起こしました。また、これは世界経済の失速に対する懸念や米中間の貿易戦争を不安視した影響も受けています。英国では、欧州連合からの離脱の条件についての不確実性および資源多消費産業指数に影響を及ぼす年末に向けての原油価格の下落に悩まされました。ユーロ圏では、2018年における新興国市場指数が最も低調なパフォーマンスとなり、相次ぐ低調な経済データ、予想を下回る決算および欧州中央銀行により債券買入れプログラムの終了が確認されたことによりセンチメントを下押ししました。新興国市場は、中国経済の成長の失速、前述の米中貿易摩擦への懸念および米国の高金利の影響を懸念する投資家心理を主な理由に、年間を通じて先進国市場を下回るパフォーマンスとなりました。セクターに関して、2018年はディフェンシブ株の年となり前年同期と比べ公益事業およびヘルスケアは僅かに上昇したのに対して、素材および金融の各セクターは最悪のパフォーマンスとなりました。

2019年第一四半期は、企業決算報告の明るい見通し、原油価格の回復および会談の再開による米中貿易摩擦緩和の兆しから、グローバル株式が回復しました。中でも１月は特に力強い回復でした。１月の好調なパフォーマンスは２月および３月へと継続し、米中間貿易交渉についてのセンチメントが改善し、連邦準備制度理事会が引き続きハト派的な立場をとり、中国の経済刺激策の実施が市場を浮揚させました。１月中の米ドル為替相場は、主要な通貨のほぼすべてに対して米ドル高となりました。連邦準備制度理事会のハト派的な立場が株式市場を引き続き下支えしたものの、これによって３月には米国10年物国債の利回りが14か月ぶりの低い水準となりました。

４月のグローバル株式のプラスは、米国の好調な経済データによって４か月連続の上昇となり、決算発表シーズンの好調な滑り出しとなりました。

■ポートフォリオについて

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

当ファンドの米ドル・クラス受益証券は、2018年５月１日から2019年４月30日までの期間（「当期」）中、2.57％のリターンでしたが、HFRI Fund of Funds Conservative Indexは同期間中2.16％のリターンでした。

当ファンドの当期中のパフォーマンスは、特に当期中のボラティリティの高い市況を考慮すると比較的堅調でした。2018年５月１日から2018年末にかけて、当ファンドは0.80％のリターンを獲得した一方で、よりxxな株式市場は同期間中に10％近く下落し、HFRI Fund of Funds Conservative Indexは 1.88％下落しました。2019年４月30日までのパフォーマンスはプラスであり、当ファンドは当期中の市況回復の恩恵をいくらか得て、年初から４月末日までに1.76％のリターンを獲得しました。

当期中のリターンのばらつきは比較的小さく、最も低調なパフォーマンスを示した月（10月）に当ファンドは僅か0.61％の下落となった一方、最も好調なパフォーマンスを示した月（１月）における当ファンドのリターンは0.81％でした。

過去12か月間において、当ファンドの最大の戦略配分を占めるマーケット・ニュートラル戦略（当期中の当ファンド全体の約45％）が、プラスのパフォーマンスに最も寄与し、パフォーマンスが最も好調な戦略でした。マルチ戦略およびイベント・ドリブン戦略は、当期中のパフォーマンスに２番目と３番目に大きく寄与しました。当ファンドのTwo Sigma Eclipse Cayman Fund（マーケット・ニュートラル戦略のファンド）に対する配分は、当期中のパフォーマンスに単独で最大の寄与をもたらし、Two Sigma Spectrum Cayman Fundがこれに続きました。

HSBC GHファンド

当ファンドのインスティテューショナル・クラス（米ドル）受益証券は、当期中、2.87％のリターンでしたが、HFRI Fund ofFunds Indexは同期間中に0.94％のリターンでした。

当ファンドの当期中のパフォーマンスは、当期中のボラティリティの高い市況を反映し、強弱交錯するものでした。前四半期中の株価の暴落を理由として、2018年５月１日から同年末にかけて当ファンドは1.51％下落したものの、これはMSCIワールド・インデックスが同時期に約10％下落した公開株式市場よりも遥かに良いものでした。その反面、当期中の相場の反発を受けて、年初から４月末日までの当ファンドのリターンは4.45％であり、2019年４月30日までのパフォーマンスはプラスとなっています。

■投資の対象とする有価証券の主な銘柄

当期末現在における有価証券の主な銘柄については、後記「Ⅳ.ファンドの経理状況 (3) 投資有価証券明細xx」をご参照ください。

■今後の運用方針

HSBC マルチ・アドバイザー・xxxxxxx・xxxxは、2019年９月30日に償還されました。 HSBC GHファンドは、今後も引き続き、前記「運用方針」および「ファンドの運用方法」に従って運用を行います。

(2）費用の明細

項目

項目の概要

管理報酬、投資顧問報酬

純資産総額の年率1.65％

管理報酬は、信託証書に定める管理会社としての業務の対価として、管理会社に支払われます。

投資顧問報酬は、投資顧問契約に基づく投資顧

問業務の対価として投資顧問会社に支払われます。

受託報酬

純資産総額の年率0.10％

受託報酬は、信託証書に基づく受託業務の対価

として、受託会社に支払われます。

成功報酬

ある評価時点の受益証券一口当たり純資産価格の（現行実績期間開始時の受益証券一口当たり純資産価格に対する）上昇率が、関連するインデックスのリターンを超える場合、インデックス新規超過額の10％の成功報酬が計上されます。実績期間は、各暦年（12月31日）に終了し

ます。

成功報酬は、ファンド資産の運用業務の対価として、管理会社に支払われます。

その他の費用

（当期）

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

0.21％

HSBC GHファンド 0.06％

法的費用、監査報酬（監査人に支払う監査に係る報酬等）、公告費用、仲介手数料、印刷、税金、登録手数料等（これらに限られません。）の手数料および費用がファンドにより支払われ

ます。

（注１）各報酬については、目論見書に定められている料率または金額を記載しています。「その他の費用（当期）」には運用状況等により変動するものや実費となる費用が含まれます。便宜上、当期のその他の費用の金額をファンドの当期末の純資産総額で除して100を乗じた比率を表示していますが、実際の比率とは異なります。

（注２）各項目の費用は、ファンドが組み入れている投資先ファンドの費用を含みません。

Ⅱ．直近10期の運用実績

(1）純資産の推移

下記各会計年度末および第24会計年度中における各月末の純資産の推移は、以下の通りです。 (ⅰ)HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

(米ドル・クラス受益証券)

	純資産総額		一口当たり純資産価格
	千米ドル	百万円	米ドル	円
第十五会計年度末 (平成22年４月末日)	92,675	9,866	201.59	21,461
第十六会計年度末 (平成23年４月末日)	82,063	8,736	204.32	21,752
第十七会計年度末 (平成24年4月末日)	67,665	7,204	196.47	20,916
第十八会計年度末 (平成25年4月末日)	39,493	4,204	207.67	22,109
第十九会計年度末 (平成26年４月末日)	29,659	3,157	212.33	22,605
第二十会計年度末 (平成27年４月末日)	25,118	2,674	223.70	23,815
第二十一会計年度末 (平成28年４月末日)	14,442	1,537	219.30	23,347
第二十二会計年度末 (平成29年４月末日)	11,796	1,256	225.85	24,044
第二十三会計年度末 (平成30年４月末日)	9,929	1,057	233.99	24,911
第二十四会計年度末 (平成31年４月末日)	8,571	912	240.01	25,551
平成30年５月末日	9,983	1,063	235.27	25,047
６月末日	9,991	1,064	235.48	25,069
７月末日	9,922	1,056	235.31	25,051
８月末日	9,982	1,063	236.73	25,202
９月末日	10,030	1,068	237.86	25,323
10月末日	8,854	943	236.40	25,167
11月末日	8,811	938	235.26	25,046
12月末日	8,833	940	235.86	25,110
平成31年１月末日	8,596	915	237.76	25,312
２月末日	8,617	917	238.35	25,375
３月末日	8,642	920	239.02	25,446
４月末日	8,571	912	240.01	25,551

(ⅱ)HSBC GH ➚ァンド (米ドル・クラス受益証券およびユーロ・ヘッジ・クラス受益証券)

	純資産総額		一口当たり純資産価格
	千米ドル	百万円	クラス	米ドル／ユーロ	円
第十五会計年度末 (平成22年４月末日)	1,362,154	145,015	米ドル	281.23米ドル	29,940
			ユーロ	124.81ユーロ	14,681
第十六会計年度末 (平成23年４月末日)	1,323,676	140,919	米ドル	295.15米ドル	31,422
			ユーロ	130.73ユーロ	15,378
第十七会計年度末 (平成24年4月末日)	921,209	98,072	米ドル	281.93米ドル	30,014
			ユーロ	124.93ユーロ	14,696
第十八会計年度末 (平成25年4月末日)	544,412	57,958	米ドル	306.74米ドル	32,656
			ユーロ	135.45ユーロ	15,933
第十九会計年度末 (平成26年４月末日)	463,485	49,343	米ドル	317.19米ドル	33,768
			ユーロ	139.72ユーロ	16,435
第二十会計年度末 (平成27年４月末日)	443,606	47,226	米ドル	340.64米ドル	36,265
			ユーロ	150.06ユーロ	17,652
第二十一会計年度末 (平成28年４月末日)	424,193	45,160	米ドル	336.34米ドル	35,807
			ユーロ	147.20ユーロ	17,315
第二十二会計年度末 (平成29年４月末日)	409,219	43,565	米ドル	353.08米ドル	37,589
			ユーロ	151.85ユーロ	17,862
第二十三会計年度末 (平成30年４月末日)	322,472	35,814	米ドル	371.80米ドル	39,582
			ユーロ	155.78ユーロ	18,324
第二十四会計年度末 (平成31年４月末日)	290,961	30,976	米ドル	379.75米ドル	40,428
			ユーロ	154.94ユーロ	18,226
平成30年５月末日	324,882	34,587	米ドル	376.20米ドル	40,050
			ユーロ	157.32ユーロ	18,506
６月末日	318,601	33,918	米ドル	374.89米ドル	39,911
			ユーロ	156.40ユーロ	18,397
７月末日	318,032	33,858	米ドル	375.81米ドル	40,009
			ユーロ	156.39ユーロ	18,396
８月末日	313,366	33,361	米ドル	376.70米ドル	40,103
			ユーロ	156.34ユーロ	18,390
９月末日	313,710	33,398	米ドル	377.62米ドル	40,201
			ユーロ	156.36ユーロ	18,393
10月末日	309,012	32,897	米ドル	370.88米ドル	39,484
			ユーロ	153.36ユーロ	18,040
11月末日	301,648	32,113	米ドル	368.86米ドル	39,269
			ユーロ	152.19ユーロ	17,902
12月末日	295,653	31,475	米ドル	364.27米ドル	38,780
			ユーロ	149.85ユーロ	17,627
平成31年１月末日	295,972	31,509	米ドル	370.66米ドル	39,460
			ユーロ	152.19ユーロ	17,902
２月末日	294,990	31,405	米ドル	373.06米ドル	39,716
			ユーロ	152.88ユーロ	17,983
３月末日	290,304	30,906	米ドル	376.24米ドル	40,055
			ユーロ	153.90ユーロ	18,103
４月末日	290,961	30,976	米ドル	379.75米ドル	40,428
			ユーロ	154.94ユーロ	18,226

（注）米ドルおよびユーロの円貨換算は、便宜上、令和元年８月30日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客用電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.46円および１ユーロ＝117.63円）によります。以下、米ドルおよびユーロの円貨表示は別段の記載がない限りこれによるものとします。

(2）分配の推移

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドおよびHSBC GH ➚ァンドは、いずれも分配金相当額を再投資する累積型であり、分配の推移について該当事項はありません。

(3）販売および買戻しの実績

下記会計年度における販売および買戻しの実績、ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、以下のとおりです。

(ⅰ)HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド (米ドル・クラス受益証券)

会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第十五会計年度

196,731.95

（8,101.32）

177,948.95

（2,018.99）

459,727.10

（22,299.25）

第十六会計年度

44,133.33

（3,371.74）

102,203.76

（1,331.59）

401,656.67

（24,339.40）

第十七会計年度

5,216.54

（0）

62,467.71

（4,517.47）

344,405.50

（19,821.93）

第十八会計年度

824.80

（0）

155,050.75

（578.45）

190,179.55

（19,243.48）

第十九会計年度

2,422.35

（1,251.99）

52,914.33

（4,691.68）

139,687.57

（15,803.79）

第二十会計年度

451.43

（0）

27,855.18

（10,309.31）

112,283.82

（5,949.48）

第二十一会計年度

16,047.93

(0）

62,477.46

（606.19）

65,854.29

（4,888.29）

第二十二会計年度

(0）

13,624.89

(0）

52,229.40

（4,888.29）

第二十三会計年度

(0）

9,795.71

(0）

42,433.69

（4,888.29）

第二十四会計年度

(0）

6,719.92

（0）

35,713.77

（4,888.29）

(注) （）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

(ⅱ)HSBC GH ➚ァンド (米ドル・クラス受益証券)

会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第十五会計年度

717,323.87

（11,625.19）

566,129.28

（6,423.07）

3,399,471.49

（114,391.28）

第十六会計年度

483,369.53

（4,775.10）

770,849.08

（6,854.61）

3,111,991.94

（112,311.77）

第十七会計年度

353,265.01

（4,788.66）

985,261.77

（21,122.06）

2,479,995.18

（95,978.37）

第十八会計年度

138,012.11

（0）

1,317,130.14

（24,946.84）

1,300,877.15

（71,031.53）

第十九会計年度

263,104.06

（4,160.97）

329,822.20

（5,809.94）

1,234,159.01

（69,382.56）

第二十会計年度

273,123.43

（6,691.29）

355,283.99

（26,932.84）

1,151,998.45

（49,141.01）

第二十一会計年度

330,770.74

（41,741.31）

221,549.98

（86.73）

1,261,219.21

（90,795.59）

第二十二会計年度

64,672.89

(0）

269,499.27

（8,066.55）

1,056,392.83

（82,729.04）

第二十三会計年度

97,906.68

（921.40）

359,772.71

（3,304.43）

794,526.80

（80,346.01）

第二十四会計年度

29,518.03

（7,693.34）

129,295.43

（1,902.05）

694,749.40

（86,137.30）

(注) （）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

(ユーロ・ヘッジ・クラス受益証券)

会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第十五会計年度

1,113,052.75

（6,730.58）

678,120.84

（1,344.16）

2,444,151.35

（30,090.14）

第十六会計年度

552,063.05

（1,952.64）

908,538.21

（0）

2,087,676.19

（32,042.78）

第十七会計年度

221,411.57

（3,374.80）

966,768.73

（7,401.27）

1,342,319.03

（28,016.31）

第十八会計年度

95,054.88

（0）

615,490.27

（5,908.68）

821,883.64

（22,107.63）

第十九会計年度

118,838.78

（0）

566,747.52

（765.99）

373,974.90

（21,341.64）

第二十会計年度

81,946.69

（3,305.85）

151,683.42

（9,426.74）

304,238.17

（15,220.75）

第二十一会計年度

44,726.05

（21,659.66）

80,220.08

（―）

268,744.14

（36,880.41）

第二十二会計年度

40,924.41

(0）

112,488.34

（21,290.47）

197,180.21

（15,589.94）

第二十三会計年度

6,745.04

（0）

62,978.30

（6,382.72）

140,946.95

（9,207.22）

第二十四会計年度

8,191.13

（0）

26,029.82

（0）

123,108.26

（9,207.22）

(注) （）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

Ⅲ．純資産額計算書

（ⅰ）HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド

（平成31年４月末日現在）

	米ドル（Ⅳ、Ⅴを除く）	百万円（Ⅳ、Ⅴを除く）
Ⅰ 資産総額	52,193,627.18	5,557
Ⅱ 負債総額	548,413.33	58
Ⅲ 純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）	51,645,213.85	5,498
Ⅳ 発行済口数	35,713.77口
Ⅴ １口当たり純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）	240.01米ドル	25,551円

（ⅱ）HSBC GH➚ァンド

（平成31年４月末日現在）

		米ドル（Ⅳ、Ⅴを除く）	百万円（Ⅳ、Ⅴを除く）
Ⅰ	資産総額	1,976,596,529.32	210,428
Ⅱ	負債総額	92,510,389.62	9,849
Ⅲ	純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）	1,884,086,139.69	200,580
	米ドル・クラス：	694,749.40口
Ⅳ	発行済口数
	ユーロ・ヘッジ・クラス：	123,108.26口
Ⅴ	１口当たり純資産米ドル・クラス：	379.75米ドル	40,428円
	価格（Ⅲ／Ⅳ）ユーロ・ヘッジ・クラス：	154.94ユーロ	18,226円

Ⅳ．ファンドの経理状況

（ⅰ）HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

ａ．ファンドの直近会計年度の日本文の財務書類は、ガーンジーにおける法令および英国会計基準に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令第22号。その後の改正を含む。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含む。）第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。

ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号。その後の改正を含む。）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピーから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。なお、プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピーは、受託会社の承認を得て、管理会社により任命され、解任される。

ｃ．ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されている。日本円への換算には、便宜上、令和元年８月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.46円）が使用されている。なお、百万円未満の金額は四捨五入されている。

ｄ．ファンドの財務書類の原文と日本文に齟齬がある場合、原文が優先する。

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド✰受益者へ✰✲➴監査人報告書連結財務書類✰監査に関する報告

我々✰意見

我々は、財務書類が、FRS 102「英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準」（以下「FRS 102」という。）を含む英国会計基準に準拠して、2019年４月30日現在✰HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドおよびそ✰子会社（以下「➚ァンド」という。）✰財政状態ならびに同日に終了した年度における財務実績についてxxかつxxな概観を与えており、信託証書✰規定に従って適正に作成されているも✰と認める。

我々が監査したも✰

➚ァンド✰連結財務書類は、以下✰書類によって構成される。

－2019年４月30日現在✰連結貸借対照表

－同日に終了した年度✰連結総収益計算書

－➚ァンド✰受益者に帰属する連結純資産変動計算書

－重要な会計方針✰概要を含む連結財務書類✰注記

意見✰根拠

我々は、国際監査基準（ISA）に従って監査を行った。これら✰基準に基づく我々✰責任✰詳細を本報告書✰「連結財務書類✰監査について✰監査人✰責任」に記載する。

我々は、我々が入手した監査証拠が、我々✰監査意見✰基礎を提供する✰に十分かつ適切であると判断している。

✲➴性

我々は、国際会計士倫理基準審議会（IESBA）✰職業会計士倫理規程およびSEC✰✲➴性規則に従って➚ァンドから✲➴している。我々は、IESBA✰職業会計士倫理規程に従ってそ✰他✰倫理的責任を果たしている。

そ✰他✰情報

管理会社は、そ✰他✰情報について責任を負う。そ✰他✰情報は、年次報告書および監査済連結財務書類に含まれるすべて✰情報によって構成される（ただし、連結財務書類およびそれに関する我々✰監査報告書は含まない。）。

我々✰連結財務書類について✰意見は、そ✰他✰情報には及ばず、いかなる形態✰確証✰結論も表明しない。

さらに、我々✰連結財務書類✰監査に関連して、上記✰そ✰他✰情報を確認することにより、そ✰他✰情報が連結財務書類または我々が監査において取得した情報と著しく矛盾するかまたはそ✰他✰情報に重大な虚偽記載が見られるかについて確認することは我々✰責務である。実施された確認作業に基づき、そ✰他✰情報に虚偽記載があると判断した場合には、我々はこれを報告する義務がある。これにつき、我々から報告する事項はない。

連結財務書類に対する管理会社✰責任

管理会社は、FRS 102を含む英国会計基準、ガーンジー法✰要件および信託証書✰規定に準拠して、xxかつxxな概観を与える連結財務書類を作成し、また不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載

✰ない連結財務書類✰作成に必要であると管理会社が判断する内部統制について責任を負う。

連結財務書類✰作成に当たり、管理会社は、➚ァンドを清算もしくは運営を停止しようとする場合またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、➚ァンド✰継続企業として✰存続能力を評価し、該当する場合には継続企業✰前提に関する事項を開示し、継続企業✰会計ベースを使用する責任を負う。連結財務書類✰注記２は、管理会社が当年度末以後に➚ァンドを終了する予定であることに言及している。

連結財務書類✰監査について✰監査人✰責任

我々✰目的は、連結財務書類全体に、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得て、我々✰意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な確証は高度

な確証であるが、国際監査基準に従って行われた監査によって、重大な虚偽記載が存在する場合には必ずこれを特定できることまで保証するも✰ではない。虚偽記載は、不正または誤謬によって発生することがあり、個別的にまたは総体的に見て、連結財務書類に基づく利用者✰経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に予想される場合には重大な虚偽記載とみなされる。

国際監査基準に基づく監査✰一環として、我々は、一連✰監査✰過程で、専門家として✰判断を下し、職業的懐疑心を維持した。我々はまた、以下✰事項を行う。

● 不正によるか誤謬によるかを問わず、連結財務書類✰重大な虚偽記載✰リスク✰特定および分析、それら✰リスクに対応する監査手続✰➴案および実施、ならびに我々✰監査意見✰基礎を提供する✰に十分かつ適切である監査証拠✰取得。不正による重大な虚偽記載を特定できないリスクは、不正が共謀、偽造、意図的な省略、不当表示もしくは内部統制✰無視が関係している場合があるため、誤謬によって生じた虚偽記載を特定できないリスクより大きい。

● 状況に適合する監査手続を➴案するため、監査に関する内部統制✰把握。ただし、これは➚ァンド✰内部統制✰有効性について意見を表明するも✰ではない。

● 管理会社により採用された会計方針✰適切性ならびに行われた会計上✰見積りおよび関連する開示✰合理性について✰評価。

● 管理会社が継続企業✰会計ベースを使用すること✰適切性および入手した監査証拠に基づき➚ァンド

✰継続企業として✰存続能力に重要な疑義を生じさせるような事由または状況について、重大な不確実性が存在するかについて✰判断。我々が重大な不確実性が存在すると判断した場合、我々は、監査報告書において、連結財務書類における関連する開示情報に注意を払い、当該開示情報が不十分な場合は、我々✰意見を改めることを要する。我々✰結論は、監査報告書✰日付までに取得した監査証拠に基づくも✰である。ただし、将来✰出来事または状況によっては、➚ァンドが継続企業として存続することができない可能性がある。

● 開示情報を含む連結財務書類✰全体✰表示、構成および内容✰評価ならびに連結財務書類において対象取引および出来事がxxに表示されているか✰評価。

● 連結財務書類について✰意見を表明するため✰➚ァンド内✰事業体または事業活動✰財務情報に係る適切な監査証拠✰取得。我々は、➚ァンド✰監査に対する指揮、監督および実施について責任を負う。我々は、監査✰意見について✰全責任を負う。

我々は、監査✰過程で特定した内部統制✰重大な不備を含む監査✰予定された範囲および時期ならびに重大な指摘事項について、ガバナンス責任者と意思疎通を図る。

本報告書✰使用

意見を含む本報告書は、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則4.02(3)に従い、全体として✰受益者✰ために✰み作成されており、そ✰他✰目的を有するも✰ではない。我々が事前✰同意書面により明示的に合意する場合を除き、我々は、本意見を表明するにあたり、そ✰他いかなる目的においてもまたは本報告書を提示されたもしくは本報告書を入手したそ✰他いかなる者に対しても責任を負うも✰ではなく、引き受けるも✰でもない。

[署名]

プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピー

勅許会計士

チャネル諸島、ガーンジー、日付：2019年８月23日

（１）貸借対照表

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

連結貸借対照表

2019年４月30日現在

2019年４月30日現在 2018年４月30日現在

資産：流動資産：	注	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
組入投資有価証券	13	51,460	5,478	53,232	5,667
債権	６	710	76	437	47
現金および現金同等物	７	23	2	2,664	284
		733	78	3,101	330
資産合計		52,193	5,556	56,333	5,997
負債：債務：一年以内に期限の到来する金額	８	(548)	(58)	(1,711)	(182)
負債合計		(548)	(58)	(1,711)	(182)
ファンドの受益者に帰属する純資産	22	51,645	5,498	54,622	5,815

本連結財務書類は、2019年８月23日付で管理会社であるHSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドにより承認され、代表して以下により署名された。

［署名］

ジェイソン・リディ

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

［署名］

スティーブン・ルーセル

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

（２）損益計算書

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

連結総収益計算書

2019年４月30日終了年度

2019年４月30日終了年度 2018年４月30日終了年度

	注	千米ドル	百万円		千米ドル	百万円
収益：
純キャピタルゲイン	３	410		44	4,624		492
支払利息	11	(77)		(8)	(10)		(1)
運用費用	４	(393)		(42)	(529)		(56)
純費用		(470)		(50)	(539)		(57)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動		(60)		(6)	4,085		435

すべての業績は、継続的な業務から発生している。ファンドは、その他包括利益の内訳項目を有していないため、ファンドの受益者に帰属する純資産の変動は、当期包括利益合計を反映している。

ファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書

2019年４月30日終了年度

2019年４月30日終了年度 2018年４月30日終了年度

千米ドル		百万円		千米ドル		百万円
期首現在のファンドの受益者に帰属す	54,622	5,815		61,398		6,536
る純資産
買戻可能参加受益証券の発行および買
戻しによる変動：
発行受領額／未収額	3,121		332		5,034		536
控除：買戻支払額／未払額	(6,038)		(643)		(15,895)		(1,692)
	(2,917)		(311)		(10,861)		(1,156)
ファンドの受益者に帰属する純資産の
投資活動による変動	(60)		(6)		4,085		435
期末現在のファンドの受益者に帰属す
る純資産	51,645		5,498		54,622		5,815

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

連結財務書類に対する注記

１．ファンドの構造

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド（以下「トラスト」という。）は、1987年ガーンジー投資者保護法（そ✰後✰改正を含む。）に基づき認可され、2013年認可集団投資スキーム

（クラスＢ）規則（以下「クラスＢ規則」という。）✰規定が適用される、オープン・エンド型✰ガーンジー✰ユニット・トラストであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンド✰サブ・ファンドである。

トラスト✰管理会社✰登録事務所は、チャネル諸島、GY1 3NF、ガーンジー、セント・ピーター・ポート、セント・ジュリアンズ・アベニュー、アーノルド・ハウスである。

トラストは、英領ヴァージン諸島に登記された会社であるHSBC リパブリック・マルチ・アドバイザー・アービトラージ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）✰株式

を100%保有している。トラストはまた、投資活動に資金援助するため投資対象保有会社に資金を貸し付けている。

投資対象保有会社は、投資有価証券明細表に記載された投資有価証券を保有している。投資対象保有会社✰目的は、当該投資有価証券から✰分配金に係る源泉税が返還されることを確実にするためである。本連結財務書類は、トラストおよび投資対象保有会社（以下、総称して「ファンド」という。）✰すべて✰資産および負債を含んでいる。

トラストは、2014年７月１日よりオルタナティブ・インベストメント・ファンド（AIF）として、金融行為監督機構およびルクセンブルク金融監督委員会に登録されている。非EEA✰AIFMにより管理される非EEA✰AIFとして、トラストは、AIFMDに基づく認可を受けておらず、そ✰規制対象でもない。したがって、保管会社を置くことは義務付けられていない。

コンプライアンス声明

連結財務諸表は、英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準（以下「FRS 102」という。）および投資運用協会が2014年５月に発行し、2015年１月１日以降に開始する会計期間につき効力が生じる会計実務勧告書（以下「SORP」という。）に従い作成された。

２．主要な会計方針

以下✰会計方針が、当該連結財務書類に関して重要と考えられる項目✰取扱いについて継続して適用されている。

作成✰基礎

本連結財務書類は、会計に関する継続企業✰前提以外✰前提で、一定✰金融資産および金融負債をxx価値により認識および測定するために修正された取得原価主義に従い作成されている。

トラスト（およびこれに伴いファンド）を2019年９月30日に終了することが合意された。受益者は、ファンドから全額金銭で離脱することまたは自身✰ファンド✰保有額に相当するHSBC GHファンド✰クラス受益証券を受領すること✰いずれかを選択できる。トラストは、本連結財務書類✰署名日後12か月間は存続しないため、継続企業✰前提を適用することは適切ではない。本連結財務書類は、継続企業✰前提以外✰前提で作成された。これは、本連結財務書類に重大な影響を及ぼすも✰ではない。注記20を参照。

キャッシュ・フロー計算書

ファンドは、実質的にすべて✰投資対象が流動性✰高いxx価値で計上されるも✰であることから、 FRS 102✰セクション７「キャッシュ・フロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免除規定を利用した。また、ファンドは、受益者に帰属する純資産✰連結変動計算書を提供している。

見積および判断✰使用

FRS 102✰認識および測定に関する原則に従って連結財務書類を作成するために、経営陣は、方針✰適用、資産および負債✰報告額、本連結財務書類✰日付現在✰偶発資産および偶発債務✰開示ならびに当期中✰収益および費用✰報告額に影響を及ぼす判断、見積および仮定を行うことを要求される。

見積および関連する仮定は、過去✰経験および現在✰状況下で合理的であると思料される様々なそ✰他✰要因に基づいており、他✰情報源からは直ちに明らかではない資産および負債✰帳簿価格について判断するため✰基礎を形成する。実際✰結果は、これら✰見積と異なることがある。

より高度な判断や複雑性を含む分野、または仮定や見積が財務書類にとって重要な分野は、機能通貨

✰決定および投資✰xx価値に関する会計方針ならびに注記14において開示されている。

連結✰前提

連結財務書類は、トラストおよびそ✰全額出資子会社であるHSBC リパブリック・マルチ・アドバイザー・アービトラージ・インベストメンツ・リミテッド✰決算情報を含む。当該子会社を設立した理由は、財務上✰便宜を図るためであるため、管理会社は、トラスト✰単体貸借対照表を意義✰あるも✰とは考えない。したがって、本連結財務書類には、単体貸借対照表は表示されていない。

機能通貨および表示通貨

機能通貨および表示通貨は米ドルであるが、これは、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨が米ドルであることによる。

機能通貨✰決定

機能通貨とは、ファンドが活動を行う主たる経済環境✰通貨である。主たる経済環境✰指標が混在している場合、経営陣は、対象となる取引、事象および状況について✰経済的な影響を最も正確に表す機能通貨を決定するために判断を行う。経営陣は、ファンド✰機能通貨は米ドルであると決定した。投資家に対する発行および買戻し✰際✰代金✰受領および支払は、該当する受益証券クラス✰通貨により行われる。

金融商品

ファンドは、金融商品につき、FRS 102✰セクション11および12を適用することを選択した。

i）金融資産

債権ならびに現金および現金同等物を含む基本的な金融資産は、当初、取引価格で認識される。ただし、金融取引については、将来受け取る価値をxxxxで割り引いた現在価値で測定される。

かかる資産は、そ✰後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

各報告期間✰終了時に、償却原価で測定される金融資産については、減損✰客観的証拠が確認される。資産が減損されている場合、減損損失は、資産✰帳簿価格と推定キャッシュ・フローを当初✰実効金利で割り引いた現在価値と✰差額である。減損損失は連結総収益計算書で認識される。

投資ファンドへ✰投資およびデリバティブ契約を含むそ✰他✰金融資産は、当初、通常は取引価格となるxx価値で測定される。かかる資産はそ✰後xx価値で計上され、xx価値✰変動は連結総収益計算書で認識される。

金融資産は、(a)資産から✰キャッシュ・フローに対する契約上✰権利✰期限が失効し、もしくは決済された場合、(b)資産✰所有権に係る実質上すべて✰リスクおよび収益が他✰当事者に移転された場合、または(c)資産に対する支配権が、追加✰制限を課すことなく資産を無関係✰第三者に一方的に売却する現実的な能力を有する他✰当事者に移転された場合、資産として✰認識が終了する。

ii）金融負債

債務および貸付債務を含む基本的な金融負債は、当初、取引価格で認識される。ただし、金融取引については、将来受け取る価値をxxxxで割り引いた現在価値で測定される。

債務および貸付債務は負債として分類され、そ✰後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

金融負債は、負債が消滅した場合、つまり、契約上✰義務が履行され、取り消されまたは失効した場合に、負債として✰認識が終了する。

iii）投資✰xx価値

投資先ファンドへ✰投資は、ファンドが保有する投資対象✰連結貸借対照表日付午後５時（ガーンジー時間）における一口当たり最終純資産価格で評価されている。公認✰証券取引所またはそ✰他✰取引機関において値付けされていない投資対象ファンドへ✰投資は、当該投資対象✰ファンド✰運用会社またはそ✰管理事務代行会社により提供される純資産価格で評価されている。当該評価額は、監査されていないかそれ自体が見積額であることがある。

さらに、当該投資対象ファンド✰運用会社またはそ✰管理事務代行会社が、評価額をまったく、または時宜を得た方法で提供しないことがあり、評価額が入手できない場合には、かかる投資は、当該投資につき適切な評価技法を使用して投資顧問会社により評価される。xx価値を決定する際に、投資顧問会社は、適用ある場合、買戻し✰停止、現金化✰手続、サイド・ポケットへ✰投資およびそ✰他✰重要な要素✰影響を考慮する。管理会社✰取締役会は、使用された評価が合理的でないと確信する理由を有しない。

投資有価証券に係る実現損益および未実現損益は、連結総収益計算書✰純キャピタルゲインに含まれている。投資有価証券✰売却に係る実現損益および未実現損益は、平均原価法を用いて決定される。投資有価証券✰購入および売却は、取引日プラス１日基準で計上されている。

iv）先渡為替予約

オープン先渡為替契約に係る未実現評価損益は、契約レートと契約終了レート✰差額に基づき計算される。未実現評価益は資産として、未実現評価損は負債として連結貸借対照表に報告される。先渡為替契約に係るすべて✰純損益は、連結総収益計算書に計上される。

収入

受取利息は、実効金利法を使用して認識される。受取配当は、支払を受け取る権利が確定した場合に認識される。そ✰他全て✰収益は、発生主義で認識される。収入は、連結総収益計算書に含まれている。クラスに固有でないすべて✰収益は、当期中✰受益証券クラス✰純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有✰すべて✰収益は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

費用

費用は、発生基準で連結総収益計算書において認識されている。クラスに固有でないすべて✰費用は、当期中✰発行済受益証券クラス✰純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有✰すべて✰費用は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

支払利息

支払利息は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書で認識され、実効金利法を使用して算出される。

借入費用

借入費用は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書に発生基準で認識される。

外貨取引

外貨取引は、取引日✰実勢為替レートで計上される。外貨建て✰貨幣性資産および負債は、連結貸借対照表日付現在✰実勢最終為替レートで米ドルに換算される。ファンドは、連結総収益計算書上に米ドル建てでない投資有価証券に係る実現為替差損益および未実現為替評価損益を計上する。米ドル建てでない未払金および未収金ならびに外貨取引から生じる実現為替差損益および未実現為替評価損益は、連結総収益計算書に反映される。

現金および現金同等物

現金および現金同等物は、手許現金、銀行通知預金、満期３か月以内✰流動性✰高いそ✰他✰短期投資商品および当座借越金を含む。当座借越金は、該当する場合、流動負債✰借入金に表示される。

発行済受益証券

買戻可能参加受益証券は、ファンド✰受益者✰選択により買戻可能であり、金融負債として分類される。

取引費用

取引費用は、損益を通じてxx価値で測定される金融資産または金融負債✰取得、発行または処分に直接起因する増分費用である。取引費用は、発生した場合、総収益計算書において認識される。

新たな基準および修正

現在、ファンドに重大な影響を及ぼすFRS 102に対する公表済み✰将来✰修正は存在しない。

３．純キャピタルゲイン

	2019年４月30日	2018年４月30日
	終了年度	終了年度
	千米ドル	千米ドル
デリバティブ以外✰投資対象に係る実現利益	1,803	2,880
デリバティブ以外✰投資対象に係る実現損失	(20)	(215)
デリバティブ以外✰投資対象に係る未実現純利益	648	365
デリバティブ投資対象に係る実現利益	2,330	4,616
デリバティブ投資対象に係る実現損失	(4,919)	(2,345)
デリバティブ投資対象に係る未実現純利益／（損失）	000	(000)
xxxxxxxxxxx	000	4,624

ファンドが保有するデリバティブ商品は、注記12に詳述するとおり、先渡為替契約である。

４．運用費用	2019年４月30日	2018年４月30日
管理報酬	終了年度千米ドル (239)	終了年度千米ドル (299)
成功報酬	(37)	(162)
管理会社およびそ✰関連会社へ✰未払金	(276)	(461)
受託報酬	(11)	(15)
受託会社およびそ✰関連会社へ✰未払金	(11)	(15)
監査報酬	(26)	(26)
そ✰他諸費用	(80)	(27)
そ✰他✰費用	(106)	(53)
運用費用合計	(393)	(529)

５．管理契約、受託契約および投資顧問契約

以下✰表は、ファンドによって支払われた管理報酬および受託報酬✰詳細を示している。

クラス	管理報酬	受託報酬	成功報酬**
米ドル	1.65%	0.10%	10%
ユーロ・ヘッジ	1.65%	0.10%	10%
スターリング・ポンド・ヘッジ	1.65%	0.10%	10%
スイスフラン・ヘッジ	1.65%	0.10%	10%
クラスＳ*	0.15%	0.00%	10%
Ｒクラス	0.65%	0.10%	10%

* クラスＳについては、受託報酬は管理報酬✰中から支払われている。

** インデックスを超える新たな「超過額」については投資顧問会社に支払われる。各クラスに適用されるインデックス✰詳細については、３頁（訳注）を参照✰こと。

（訳注）原文３頁によれば、ファンド✰各受益証券クラスに適用されるインデックスは以下✰とおりである。 HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –米ドル・クラス

米ドル３か月物LIBOR✰1.5倍

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –ユーロ・ヘッジ・クラス

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –スイスフラン・ヘッジ・クラス

ユーロ／英ポンド／スイスフラン３か月物LIBOR✰1.5倍

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –クラスＳ（米ドル） HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –クラスＳ（ユーロ）

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –クラスＳ（スターリング・ポンド）

米ドル／ユーロ／英ポンド３か月物LIBOR✰1.5倍

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –Ｒクラス（米ドル）

米ドル３か月物LIBOR✰1.5倍

当期中に費用計上され、期末現在未払い✰管理報酬、受託報酬および成功報酬は、以下✰とおりで

あった。

2019年４月30日

報酬終了年度

当期期末現在

2018年４月30日終了年度

当期期末現在

費用計上額

239,121

管理報酬米ドル

11,258

未払額

費用計上額

298,953

- 米ドル

14,832

未払額

受託報酬

米ドル

成功報酬

37,380

米ドル

51,450

米ドル

162,370

米ドル

64,879

米ドル

６．債権	2019年４月30日	2018年４月30日
	現在千米ドル	現在千米ドル
発行済ファンド受益証券✰買付金*	254	430
売却投資対象に係る未収金	170	-
先渡為替契約に係る未実現評価益（注12参照）	109	3
そ✰他✰債権	177	4
	710	437

* 2019年４月30日に、トラストは、2019年５月17日（2018年：2018年５月18日）にトラストが支払った買付済参加受益証券について、253,794米ドル（2018年：429,985米ドル）を受領した。

７．現金および現金同等物
	2019年４月30日	2018年４月30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
現金および現金同等物	23	2,664

現金および預金残高は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「副保管受託銀行」という。）およびHSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に保有されている。ファンド✰現金は、副保管受託銀行✰副保管ネットワーク内✰分別勘定で保管されている。副保管受託銀行✰親会社であるス

テート・ストリート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、 2019年４月30日現在、Aであった（2018年４月30日：A）。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰

ムーディーズ格付機関による信用格付は、2019年４月30日現在、A2であった（2018年４月30日：A2）。

８．債務：一年以内に期限が到来する金額
	2019年４月30日	2018年４月30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
買戻済ファンド受益証券✰未払額*	(83)	(707)
借入未払金（注11参照）	(140)	-
発行済受益証券✰前受額**	(254)	(430)
そ✰他✰未払費用	(68)	(109)
先渡為替契約に係る未実現評価損（注12参照）	(3)	(465)
	(548)	(1,711)

* 2019年４月30日に、トラストは、2019年５月17日（2018年：2018年５月18日）にトラストが支払った買戻可能参加受益証券に関して83,289米ドル（2018年：707,473米ドル）を受領した。

** 2019年４月30日に、トラストは、2019年５月17日（2018年：2018年５月18日）にトラストが発行すべき参加受益証券に関して253,794米ドル（2018年：429,985米ドル）✰買付申込みを受領した。

９．税制

アンブレラ型ファンドであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドは、1989年所得税

（ガーンジー）令（免除団体）に基づきガーンジー✰所得税を免除されており、年次免除料として 1,200英ポンド（2018年：1,200英ポンド）を課せられている。

10．発行済買戻可能参加受益証券口数

すべて✰シリーズ受益証券は、収益および費用✰配分について同じ順位であり、かつ同一✰権利が付与されている。

クラスＳを除き、管理会社✰裁量により、毎月✰買戻し✰際に買戻代金✰２％✰買戻手数料を課すことができる。四半期毎✰買戻し✰場合、買戻し手数料は課されない。

管理会社✰裁量により、申込金額✰最大３％✰当初申込手数料をすべて✰受益証券クラスに課すことができる。

以下✰表は、当期✰期首および期末現在✰発行済買戻可能参加受益証券を示している。

	2018年５月１日現在			2019年４月30日現在
	発行済買戻可能			発行済買戻可能
	参加受益証券	発行	買戻し	参加受益証券
米ドル・クラス	42,433.69	-	(6,719.92)	35,713.77
クラスＳ(米ドル)	101,625.35	6,039.33	(15,580.05)	92,084.63
クラスＳ(ユーロ)	13,229.66	1,163.15	(34.40)	14,358.41
ユーロ・ヘッジ・クラス	7,636.55	-	(5,289.08)	2,347.47
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	1,730.06	-	-	1,730.06
スイスフラン・ヘッジ・クラス	715.04	-	-	715.04
クラスＳ(スターリング・ポンド)	110,761.48	9,487.86	(5,229.73)	115,019.61
Ｒクラス(米ドル)	8,207.63	-	-	8,207.63
合計	286,339.46	16,690.34	(32,853.18)	270,176.62

以下✰表は、前期✰期首および期末現在✰発行済買戻可能参加受益証券を示している。

	2017年５月１日現在			2018年４月30日現在
	発行済買戻可能			発行済買戻可能
	参加受益証券	発行	買戻し	参加受益証券
米ドル・クラス	52,229.40	-	(9,795.71)	42,433.69
クラスＳ(米ドル)	103,215.71	14,781.72	(16,372.08)	101,625.35
クラスＳ(ユーロ)	10,685.73	3,236.05	(692.12)	13,229.66
ユーロ・ヘッジ・クラス	69,421.10	-	(61,784.55)	7,636.55
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	6,228.68	-	(4,498.62)	1,730.06
スイスフラン・ヘッジ・クラス	715.04	-	-	715.04
クラスＳ(スターリング・ポンド)	109,214.40	10,249.96	(8,702.88)	110,761.48
Ｒクラス(米ドル)	8,207.63	-	-	8,207.63
合計	359,917.69	28,267.73	(101,845.96)	286,339.46

以下✰表は、過去３年✰期末現在✰純資産を千米ドル単位で示している。

	2019年４月30日	2018年４月30日	2017年４月30日
米ドル・クラス	8,571	9,929	11,796
クラスＳ(米ドル)	16,044	17,000	16,438
クラスＳ(ユーロ)	2,270	2,236	1,589
ユーロ・ヘッジ・クラス	308	1,091	8,874
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	299	315	1,046
スイスフラン・ヘッジ・クラス	72	74	73
クラスＳ(スターリング・ポンド)	23,178	23,106	20,747
Ｒクラス(米ドル)	000	000	000
合計	51,645	54,622	61,398

ファンド✰受益証券一口当たり純資産価格は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

11．関係会社取引

HSBC プライベート・バンク（C.I.）リミテッドは、ファンド✰受託会社として行為する。

xxxxはまた、一年を通して定期的にHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に預託金を置いた。受領する金利は、通常✰商業預金で受領する金利と一致している。HSBC バンク・ピーエルシーは、 HSBC プライベート・バンク（C.I.）リミテッドおよびHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店✰

親会社である。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるトラスト✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10％以下に制限することができる。

借入金／融資

ファンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、１か月を上限としてそ✰純資産総額✰15%まで✰借入れを行うことができる。xxxxは、買戻し✰資金調達✰ために、

３か月を上限としてそ✰純資産総額✰10％まで✰借入れを行うことができる。投資目的✰ため✰借入れは認められない。

HSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は、当期中ファンドに対して信用枠を提供した。期末現在、借入金残高は140,000米ドル（2018年：なし）であった。当期中に支払われた利息は77,011米ドル

（2018年：10,094米ドル）であった。

注記５に概要が述べられている管理会社、受託会社および投資顧問会社に支払われた報酬を除き、当期中にそ✰他✰関係会社取引はなかった。

12．先渡為替契約

資産は、各受益証券クラス✰機能通貨以外✰通貨建てであることがあり、一定✰通貨エクスポー

ジャーが関連するクラス✰通貨に対してヘッジされている。こ✰ヘッジ目的で、先渡為替契約もしくは当該契約に係るオプション、または入手可能で同等または類似✰効果があるそ✰他✰デリバティブ商品が使用される。ファンドは、投機目的によるデリバティブ商品へ✰投資を行わない。投資顧問会社は、そ✰絶対的な裁量により通貨ヘッジに係る方針を変更する権利を有している。かかるヘッジ費用✰すべては、関連する受益証券クラス✰受益者✰みが負担する。

2019年４月30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
スイスフラン・ヘッジ・	74,519	73,330	2019年５月31日	ステート・ストリート・	82
クラス	スイスフラン	米ドル		バンク
ユーロ・ヘッジ・クラス	276,714	309,449	2019年５月31日	ステート・ストリート・	1,426
	ユーロ	米ドル		バンク
クラスＳ（ユーロ）	2,036,944	2,277,912	2019年５月31日	ステート・ストリート・	10,495
	ユーロ	米ドル		バンク
スターリング・ポンド・ヘッ	235,241	304,438	2019年５月31日	ステート・ストリート・	1,244
ジ・クラス	英ポンド	米ドル		バンク
クラスＳ（スターリング・ポ	131,213	170,527	2019年５月31日	ステート・ストリート・	(23)
ンド）	英ポンド	米ドル		バンク
クラスＳ（スターリング・ポ	18,069,698	23,384,991	2019年５月31日	ステート・ストリート・	95,569
ンド）	英ポンド	米ドル		バンク
スイスフラン・ヘッジ・	2,041	2,077	2019年５月31日	ステート・ストリート・	(4)
クラス	米ドル	スイスフラン		バンク
ユーロ・ヘッジ・クラス	3,709	3,320	2019年５月31日	ステート・ストリート・	(21)
	米ドル	ユーロ		バンク
クラスＳ（ユーロ）	27,075	24,235	2019年５月31日	ステート・ストリート・	(152)
	米ドル	ユーロ		バンク
スターリング・ポンド・ヘッ	7,458	5,768	2019年５月31日	ステート・ストリート・	(37)
ジ・クラス	米ドル	英ポンド		バンク
クラスＳ（スターリング・ポ	572,522	442,761	2019年５月31日	ステート・ストリート・	(2,822)
ンド）	米ドル	英ポンド		バンク
2019年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価益（注６）					108,816
2019年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価損（注８）					(3,059)
2019年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現純評価益					105,757

2018年４月30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
スイスフラン・ヘッジ・	76,187	77,742	2018年５月31日	ステート・ストリート・	(573)
クラス	スイスフラン	米ドル		バンク
ユーロ・ヘッジ・クラス	916,802	1,121,248	2018年５月31日	ステート・ストリート・	(9,296)
	ユーロ	米ドル		バンク
クラスＳ（ユーロ）	1,877,899	2,296,670	2018年５月31日	ステート・ストリート・	(19,040)
	ユーロ	米ドル		バンク
クラスＳ（スターリング・ポ	17,305,843	24,227,488	2018年５月31日	ステート・ストリート・	(430,590)
ンド）	英ポンド	米ドル		バンク
クラスＳ（スターリング・ポ	152,621	209,885	2018年５月31日	ステート・ストリート・	(20)
ンド）	英ポンド	米ドル		バンク
スターリング・ポンド・ヘッ	231,601	324,232	2018年５月31日	ステート・ストリート・	(5,763)
ジ・クラス	英ポンド	米ドル		バンク
スイスフラン・ヘッジ・	2,786	2,735	2018年５月31日	ステート・ストリート・	16
クラス	米ドル	スイスフラン		バンク
ユーロ・ヘッジ・クラス	19,332	15,849	2018年５月31日	ステート・ストリート・	110
	米ドル	ユーロ		バンク
クラスＳ（ユーロ）	38,848	31,849	2018年５月31日	ステート・ストリート・	220
	米ドル	ユーロ		バンク
クラスＳ（スターリング・ポ	230,620	165,528	2018年５月31日	ステート・ストリート・	3,006
ンド）	米ドル	英ポンド		バンク
スターリング・ポンド・ヘッ	3,039	2,181	2018年５月31日	ステート・ストリート・	40
ジ・クラス	米ドル	英ポンド		バンク
2018年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価益（注６）					3,392
2018年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価損（注８）					(465,282)
2018年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現純評価損					(461,890)

13．金融商品

市場リスクの監督

管理会社は、リスク管理について、関連ファンドに係る英文目論見書✰ファンド・セクションに記載されたファンド✰投資規制に従ったポートフォリオ✰監督および監視とあわせて、管理会社✰選考およ

びポートフォリオ管理プロセスに伴うリスク✰理解および管理とともに、重層的なアプローチ法をとる。

管理会社✰選考✰際、リターンを求めてヘッジ・ファンド✰マネジャーがとるリスクが適切であり、かつ管理されているか理解することを中心にデュー・デリジェンスが行われる。投資に焦点を当てたかかるデュー・デリジェンスを補完するため、オペレーショナル・デュー・デリジェンス・チームが、ヘッジ・ファンド✰事業および運営（非投資）リスクを評価し、不十分な構造やプロセスによって投資を損なう可能性✰あるヘッジ・ファンドを避けようと努めている。

ポートフォリオ管理では、ポートフォリオが適切に分散されていることを確保することが最重要事項である。リスクおよびポートフォリオ✰分散化を査定するために、リターンおよびエクスポージャーに基づく分析を含む、定性的手法と定量的手法✰両方が用いられる。

管理会社は、月次ベースで各投資先ファンドによる英文目論見書に詳述される投資規制✰遵守状況を監視し、リスク管理プロセス✰あらゆる要素✰監督を行う。

ファンド✰金融商品から生じる主なリスクは、市場リスク、流動性リスクおよび信用リスクである。

市場リスク

市場リスクは主に保有する金融商品✰将来価格✰不安定性から生じる。それは、価格変動に直面する

市場持高を保有することによりファンドが被るかもしれない潜在的損失を表している。投資顧問会社は、ファンド✰投資方針に従いつつ、特定✰国または産業分野に関連するリスクを最小限にするために組入有価証券✰資産配分を検討する。

市場リスクは、利益および損失✰両方✰可能性を表し、為替リスク、金利リスクおよび価格リスクを含んでいる。ファンド✰投資プログラム✰収益性は、かなり✰割合で、有価証券、株式およびそ✰他投資対象✰将来✰価格変動✰方向性について✰正確な評価にかかっている。管理会社がかかる価格変動を正確に予測することができるという保証はない。証券市場は、近年、非常に不安定で予測ができないという特徴を有している。投資顧問会社がファンド✰資産を投資する戦略に関しては、常にある程度✰、時には重大な市場リスクが存在する。

連結貸借対照表日付現在✰ファンド✰組入投資有価証券✰詳細は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

ファンドは、一般的に、感応度・シミュレーション分析ならびに想定最大損失額（以下「VaR」という。）計測を含むがこれに限らない複数✰リスク分析手法を用いてポジション✰開始、増加、減少または解消を図る。これら✰リスク分析手法は、所定✰期間にわたり各ポジションにつき発生した過去最大

✰潜在的損失✰信頼水準を決定するために過去および将来✰ボラティリティおよび変動✰統計的分析を使用する。損失が発生しないと✰保証や、過去✰パフォーマンスが将来✰運用成果✰指標となると✰保証はない。

VaR計算は、ポートフォリオ✰各保有資産✰モンテカルロ・シミュレーションを統合したも✰であり、シミュレーションされたポートフォリオ1,000個✰リターンを示す。リターンは、期待収益率およびボ

ラティリティを定数とする確率過程✰増分としてシミュレートされ、こ✰ため、連続的な幾何ブラウン運動に近似する。

以下✰データは、ファンド価格、金利および外国為替相場✰悪化により１日に発生する可能性✰ある価値✰損失として測定されたファンド✰金融商品✰VaR（信頼水準99％）を示す。

2019 年４月 30 日

現在

2018 年４月 30 日

現在

全体的市場 VaR（99%） (2.89)% (2.92)%

a) そ✰他✰価格リスク

価格リスクは、個々✰投資対象もしくはそ✰発行体に固有✰要因によるかまたは市場で取引されるすべて✰投資有価証券に影響を及ぼす全要因により引き起こされるかどうかにかかわらず、市場価格✰変動（金利リスクまたは為替リスクから生じるも✰を除く。）✰結果として投資有価証券✰価額が変動するリスクである。

xxxxは、英文目論見書に定義されている標準投資および借入制限に従うことが要求される。ファンド✰投資制限は、受託会社および管理会社✰両方により月次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた状況✰監視および報告✰ために整備された特別な指針がある。

b) 為替リスク

ファンドは、そ✰機能通貨以外✰通貨建て✰金融商品に投資し取引を行うことができる。それにより、xxxxは、他✰外国通貨に対するそ✰通貨✰為替レートが、米ドル以外✰通貨建て✰ファンド資産および負債✰該当部分✰価額に悪影響を与える方向に変動するリスクにさらされることがある。2019年４月30日終了年度においては、エクスポージャーはなかった。

ファンド✰為替リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により毎月管理されている。ポートフォリオ・レベル✰すべて✰エクスポージャーは、標準的な月次✰先物を使用して毎月関連する受益証券クラス✰通貨にヘッジされる。ファンド✰全体的な通貨持高およびエクスポージャーは、管理会社により月次ベースで監視される。

ファンドはまた、受益者を外貨リスクにさらす英ポンド建て、ユーロ建ておよびスイスフラン建て✰買戻可能参加受益証券を販売している。当該リスクは、受益者を代理してファンドが注記12に詳述されている外国為替契約を締結することにより軽減される。

以下✰表は、ファンド✰貨幣性資産および負債✰為替リスクに対するエクスポージャー合計および外貨に対するエクスポージャー純額を表している。

2019年４月30日	貨幣性資産
通貨	および負債千米ドル	先渡為替合計千米ドル	純額千米ドル
英ポンド	-	23,370	23,370
ユーロ	-	2,572	2,572
スイスフラン	-	72	72
	-	26,014	26,014
2018年４月30日	貨幣性資産
通貨	および負債千米ドル	先渡為替合計千米ドル	純額千米ドル
英ポンド	-	24,095	24,095
ユーロ	-	3,332	3,332
スイスフラン	-	74	74
	-	27,501	27,501

c) 金利リスク

ファンド✰金融資産✰大部分は、利息支払も満期もない投資ファンドへ✰投資である。ファンドは、ファンドが投資する投資対象✰xx価値にかかるxxxx✰実勢レベル✰変動✰影響に関連するリスクにさらされる。

期末現在、借入金残高は140,000米ドル（2018年：なし）であった。

そ✰他✰資産および負債については、変動金利✰影響を受ける現金および預金残高である22,514米ドル（2018年：2,663,851米ドル）を除き、金利リスクはない。

流動性リスク

流動性リスクとは、ファンドが金融負債に関連した債務✰履行において困難に直面するリスクである。ファンド✰主な負債は、投資家が売却することを希望する受益証券✰買戻しである。ファンドは、現金化✰必要性に応じて速やかに換金可能な資産に投資することにより流動性リスクを減少させる。ファンドは、受益者に対する買戻代金調達✰ために、ファンド✰純資産総額✰10%を上限として期間３か月を

上限とする借入れを行うことができる。

ファンド✰流動性リスクは、所定✰方針および手続に従って投資顧問会社により継続的に管理される。投資信託、リミテッド・パートナーシップまたはそ✰他✰流動性✰ないビークルに直接投資することは、ファンド✰通常✰方針ではない。

英文目論見書に定義されているファンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）は、ファンド✰受託会社により月次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた場合✰監視および報告✰ために定められた特別な指針がある。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるファンド✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10%以下に制限することができる。管理会社による当該裁量権✰行使により買い戻されなかった受益証券は、次回✰取引日に繰り越され、そ✰後に買戻通知を受領したそ✰他✰受益証券に優先して比例的に買い戻されるも✰とする。

ファンド✰すべて✰金融負債は、１か月以内に支払期限が到来し、ファンド✰受益者に帰属する純資産は、英文目論見書に記載された期間に従って支払期限が到来する。注記11を参照。

期末現在、以下✰投資先ファンドは、買戻期間を90日超としていた。

2019年４月30日現在✰時価

2018年４月30日現在✰時価

千米ドル千米ドル

AG Super Fund International - Class P Series 1 -

Special Investment 11 24

AG Super Fund International - Class P Series 2 -

Special Investment 1 8

12 32

信用リスク

信用リスクは、金融商品✰取引相手方が債務またはファンドと✰間で締結した契約を履行しないリスクである。

ファンドは、取引を行う相手方と✰信用リスクにさらされ、決済不履行✰リスクも負う。

実質的に、ファンド✰すべて✰資産は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「副保管受託銀行」という。）が保有している。副保管受託銀行✰破産または支払不能により、副保管受託銀行に保有される有価証券に関するファンド✰権利行使が遅れるかまたは制限されることがある。

管理会社は、ファンドが使用する副保管受託銀行✰信用度および財務ポジションを監視することによりそ✰リスクを測定する。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2019年４月30日現在、Aであった（2018年４月30日：A）。

HSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は、当期中ファンドにクレジット・ファシリティを提供した。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2019年４月30日現在、A2であった（2018年４月30日：A2）。

会計年度末現在、ファンド✰金融資産で支払期限が経過しているも✰または減損されたも✰はない

（2018年：なし）。

xx価値ヒエラルキー

FRS 102は、資産および負債についてxx価値測定を分類したxx価値ヒエラルキーに関する開示を要求している。開示は、xx価値を測定するため✰評価手法で使用されるインプット✰３段階✰xx価値ヒエラルキーに基づく。FRS 102が要求するxx価値ヒエラルキーは、金融資産および金融負債✰xx価値を決定するために使用される評価インプットならびに個別✰各金融資産および金融負債✰市場✰活発性✰考慮に基づいている。レベル１、レベル２、レベル３✰定義は、以下✰とおりである。

レベル１：企業が測定日においてアクセスできる同一✰資産または負債に関する活発な市場における、調整前✰公表価格

レベル２：レベル１に含まれる公表価格以外✰、資産または負債について直接または間接的に観察可能な（市場データ✰利用によりもたらされる）インプット

レベル３：資産または負債に関する観察不能な（市場データを利用できない）インプット

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要で

あったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。こ✰ため、インプット✰重要性は、全体✰xx価値測定に対し評価された。

xx価値測定において重大な調整を要する観察不能なインプットを必要とする観察可能なインプットを使用した場合、かかる測定はレベル３となった。全体✰xx価値測定に対する特定✰インプット✰重要性を評価することは、資産または負債に特有✰要因を考慮し、判断を必要とする。何が「観察可能」であるかを決めるに当たり、投資顧問会社による重大な判断が必要であった。

投資顧問会社は、即時に利用可能で、定期的に配信または更新され、信頼性があり検証可能で、独占的でなく、かつ関連市場に積極的に関与している独立した情報源によって提供される市場データをもって、観察可能なデータであると判断した。

(a) ヒエラルキー分析

以下✰表は、2019年４月30日にxx価値で測定されたファンド✰金融資産および金融負債✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル２千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定す
る金融資産：投資ファンド	-	51,337	123	51,460
先渡為替契約	-	109	-	109
資産合計	-	51,446	123	51,569
負債先渡為替契約	-	(3)	-	(3)
負債合計	-	(3)	-	(3)

以下✰表は、2018年４月30日にxx価値で測定されたファンド✰金融資産および金融負債✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル２千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定す
る金融資産：投資ファンド	-	53,019	213	53,232
先渡為替契約	-	3	-	3
資産合計	-	53,022	213	53,235
負債先渡為替契約	-	(465)	-	(465)
負債合計	-	(465)	-	(465)

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要であったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。

(b) xx価値ヒエラルキー✰レベル間✰移行

会計年度中、xx価値ヒエラルキー✰レベル１とレベル２と✰間✰移行はなかった。

以下✰表は、報告期間✰開始時から終了時まで✰間にレベル３に分類された金融商品✰xx価値✰すべて✰推移に関する調整を示す。

損益を通じてxx価値で測定する金融資産：	2019年４月30日終了年度レベル３千米ドル	2018年４月30日終了年度レベル３千米ドル
期首残高	213	463
当期合計実現および未実現（損失）／利益	(64)	(13)
購入	-	-
売却および返済	(26)	(237)
レベル３へ✰移行	-	-
レベル３から✰移行	-	-
期末残高	123	213

(d) xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプット

xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプットは、投資ファンド✰管理事務代行会社によって公表される流動性✰ない投資ファンド✰受益証券／投資証券✰最新✰入手可能な純資産価格および直近✰取引事例である。

(e)レベル３金融商品における重要な仮定✰変更✰効果

ファンドによるファンド投資✰xx価値が３%変動した場合、レベル３✰ファンド投資✰xx価値は 3,689米ドル変動する（2018年：6,402米ドル）。

レバレッジ

ファンドがレバレッジを許可する場合、ファンド✰潜在的変動性は、レバレッジが許可されなかった場合と比べ大幅に増大する。これはファンドがより大きなエクスポージャーを伴うことでより高いリターンに参加する機会を与える一方、市場全体が、または、ファンドが個別に投資した資産✰価格が下落した場合、より大きな損失リスクにファンドをさらす。

ファンドが投資する可能性がある一定✰投資ファンドは、高い水準✰レバレッジを利用し、借入能力や証拠金借入✰水準✰いずれにおいても制限されていない。かかるファンドが保有するポジション✰総額は、純資産総額を超える場合がある。取得したレバレッジは、全体的により多く✰利益を達成する可能性を与えるが、ファンド✰変動性を増加させ、投資した額をすべて失うリスクももたらす。借入れ✰詳細については注記11を参照。

14．資本管理

トラスト✰資本は、ファンド✰受益者に帰属する純資産によってxxされる。トラストは、受益者から✰毎月✰買戻請求✰対象となる。

資本管理に関するトラスト✰目的は、継続企業として✰存在能力を保護することである。

当期末後、トラスト（およびこれに伴いファンド）を2019年９月30日に終了することが合意された。受益者は、ファンドから全額金銭で離脱することまたは自身✰ファンド✰保有額に相当するHSBC GH ファンド✰クラス受益証券を受領すること✰いずれかを選択できる。

管理会社は、ファンド✰受益者に帰属する純資産額に基づき資本をモニタリングしている。注記13に詳述✰とおり、英文目論見書に定義されているファンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）には、クローズド・エンド型ファンドへ✰投資に関する制限、買戻しに関する制限、個々✰投資ファンドについて許容される保有比率に関する制限が含まれている。モニタリングおよび報告に違反があった場合ならびに持高が制限レベルに近づいた場合について定められた特別な指針がある。

さらに、注記13に詳述されるとおり、管理会社は、ファンド✰流動性が不足した場合、いずれか✰取引日に買い戻される受益証券口数を、当該取引日直前日現在✰発行済受益証券総数✰10%以下に制限することができる。かかる10%✰制限は、個別✰受益証券クラスではなく、ファンド全体について計算されるも✰とする。

ファンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、買戻し✰資金調達

✰ために、また、投資目的でファンド✰純資産総額✰10％を上限とした投資ファンドへ✰追加投資を促進するために利用可能な借入枠も有していた。注記11を参照。

15．分配方針

管理会社は、分配金✰支払を推奨していない。収益は全額「再投資」され、したがって、収益は分配されずにファンドに留保され、受益証券一口当たり純資産価格に反映される。

16．為替レート

資産および負債を報告通貨（米ドル）に換算するために、以下✰為替レートが使用された。

	2019年４月30日現在	2018年４月30日現在
英ポンド	0.7707	0.7281
ユーロ	0.8923	0.8261
スイスフラン	1.0183	0.9896

17．契約債務および偶発債務

2019年４月30日および2018年４月30日現在、xxxxは、重大な契約債務または偶発債務を有していなかった。

18．支配当事者

管理会社は、ファンド✰直接✰または最終的な支配当事者が存在するも✰とは考えない。

19．期中の重要な事象

HSBC オルタナティブ・フォーカスト・ファンドは、2018年６月29日に全額償還された。受益者は、 HSBC GHファンドに新たに設定されたクラス✰受益証券を受領し、または現金による買戻しを受けた。

そ✰他、本連結財務書類に開示が必要となる、2019年４月30日終了年度中✰重要な事象はなかった。

20．後発事象

信託証書第20条（C）項（トラストおよびファンド✰終了）において承認されている権限に基づき、管理会社は、2019年９月30日付でファンドを解散することがファンド✰受益者にとって✰最善✰策であると考えた。ファンド✰受益証券✰新規購入はすべて停止され、既になされている買戻請求は通常どおり取り扱われる。

受益者は、ファンドから全額金銭により離脱することまたは自身✰ファンド✰保有額に相当するHSBC GHファンド✰クラス受益証券を受領すること✰いずれかを選択できる。

管理会社は、本財務書類に開示されているも✰を除き、貸借対照表に関する重要な後発事象があると考える理由はない。

期末日以降、本連結財務書類に調整または開示が必要となるファンドに影響を及ぼすそ✰他✰重要な事象はなかった。

21．当期中の一口当たり純資産価格の最高値および最安値

受益証券クラス	一口当たり純資産価格✰最高値	一口当たり純資産価格✰最安値
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 240.00	235.26
米ドル・クラス	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 174.23	168.40
クラスＳ（米ドル）	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 141.55	139.40
クラスＳ（ユーロ）	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 118.69	116.66
ユーロ・ヘッジ・クラス	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 133.75	131.83
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	- 103.20	101.34
スイスフラン・ヘッジ・クラス	スイスフラン	スイスフラン
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 155.31	152.67
クラスＳ（スターリング・ポンド）	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	– 109.98	106.82
Ｒクラス（米ドル）	米ドル	米ドル

22．ファンドの受益者に帰属する純資産の調整

本財務書類上✰純資産総額は、最終取引純資産総額✰確定後にファンドに計上された、83,289米ドル

✰発行（2018年：429,985米ドル）および253,794米ドル✰買戻し（2018年：707,473米ドル）を含むも

✰である。以下✰表は、上記✰調整を考慮し、取引純資産総額から本財務書類上✰純資産総額へ✰調整を記載したも✰である。

	2019 年４月 30 日	2018 年４月 30 日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
英文目論見書に従って算出した純資産総額（取引純資産総額）	51,474	54,899
取引純資産総額に反映されていない発行	254	430
取引純資産総額に反映されていない買戻し	(83)	(707)
本財務書類上✰純資産総額	51,645	54,622

（３）投資有価証券明細xx

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド投資有価証券明細表

2019 年４月 30 日現在（未監査）

証券銘柄

保有高

時価

千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2018 年４月 30 日: 97.46%)

Atlas Global Investments, Ltd - Class D - 2018-04

3,002

3,053

5.91

AG Super Fund International - Class P Series 1 -

Special Investment

0.02

AG Super Fund International - Class P Series 2 -

Special Investment

0.00

Davidson Kempner International Ltd - Class C- Tranche 4

30,799

3,471

6.72

ExodusPoint Partners International Fund Ltd- Class D

2,018

2,054

3.98

GSA Capital International Fund Ltd - Class A

11,992

2,789

5.40

Horizon Portfolio I Ltd - USD Voting Class

HBK Multi-Strategy Offshore Fund Ltd. Class A - Subclass B-Series Lead

10,670

2,640

3,381

3,120

6.55

6.04

Laurion Capital Ltd - Class A - Restricted

Millennium International Ltd - Class FF Sub Class III - Series 01A

781

1,964

3,416

4,346

6.61

8.42

OZ Europe Overseas Fund - Class C Accumulation

300

0.18

OZ Overseas Fund II - Class M Prime Accumulation

0.03

OZ Overseas Fund II - Class L Prime

2,054

2,883

5.58

Palmerston Credit Feeder Fund Ltd - Class A Series 1 Renaissance Institutional Diversified Global Equities

Offshore LD - Series A

22,695

2,564,401

2,906

3,215

5.63

6.23

Schonfeld Fundamental Equity Offshore Fund Ltd - Class

B Interests

750

765

1.48

Schonfeld Fundamental Equity Offshore Fund Ltd - Class

B Interests

750

1.45

Schonfeld Strategic Partners Offshore Fund Ltd - Class

B Interests

750

749

1.45

Schonfeld Strategic Partners Offshore Fund Ltd - Class

B Interests

750

749

1.45

Two Sigma Eclipse Cayman Fund Ltd - Class A2

1,475

8,602

16.67

Two Sigma Benchmark

Spectrum 3

Cayman

Fund

Ltd

- Class

Series

1,347

5,089

9.84

組入投資有価証券

51,460

99.64

純流動資産（2018 年４月 30 日：2,54%）

185

0.36

純資産総額

51,645

100.00

一口当たり純資産価格	2019 年４月 30 日	2018 年４月 30 日	2017 年４月 30 日
	現在	現在	現在
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	240.00	233.99	225.85
ファンド –xxx・xxx	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	174.23	167.29	159.26
ファンド –クラスＳ (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	141.09	139.63	136.24
ファンド –クラスＳ (ユーロ)	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	117.24	118.05	117.12
ファンド –ユーロ・ヘッジ・クラス	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・ク	133.31	132.38	129.70
ラス	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	102.03	102.83	101.97
ファンド –スイスフラン・ヘッジ・クラス	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	155.30	151.91	146.76
ファンド –クラスＳ (スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	109.98	106.16	101.77
ファンド –Ｒクラス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル

純資産総額	2019 年４月 30 日	2018 年４月 30 日	2017 年４月 30 日
	現在	現在	現在
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	8,571,438	9,928,646	11,795,739
ファンド –xxx・xxx	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	16,043,560	16,847,172	16,436,829
ファンド –クラスＳ (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	2,025,898	1,847,197	1,542,862
ファンド –クラスＳ (ユーロ)	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	275,205	901,481	8,130,531
ファンド –ユーロ・ヘッジ・クラス	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・ク	230,630	229,012	807,832
ラス	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	72,956	73,523	72,912
ファンド –スイスフラン・ヘッジ・クラス	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	17,862,357	17,138,248	16,088,795
ファンド –クラスＳ (スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・	902,683	871,304	835,261
ファンド –Ｒクラス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル

ポートフォリオの分類	2019 年４月 30 日現在	2018 年４月 30 日現在
	ポートフォリオにおける比率	ポートフォリオにおける比率
未xxxx証券	100.00%	100.00%
投資戦略別配分	2019 年４月 30 日現在	2018 年４月 30 日現在
マーケット・ニュートラル	47.30%	42.80%
クレジット・ロング／ショート	5.60%	11.00%
マルチ・ストラテジー	27.00%	19.30%
イベント・ドリブン	12.40%	12.60%
現金および費用	1.10%	4.50%
ボラティリティ・アービトラージ	6.60%	5.80%
マネージド・フューチャーズ	-	4.00%
	100.00%	100.00%

重要なポートフォリオの変動の概要 2019 年４月 30 日終了年度（未監査）*
購入**
銘柄							額面保有高	取得原価千米ドル
Exoduspoint Partners International Fund Ltd							2,018	2,018
Two Sigma Eclipse Cayman Fund Ltd - Class A2							358	1,948
Schonfeld	Fundamental Equity	Offshore	Fund	Ltd	- Class	B Interests	750	750
Schonfeld	Strategic Partners	Offshore	Fund	Ltd	- Class	B Interests	750	750
Schonfeld	Strategic Partners	Offshore	Fund	Ltd	- Class	B Interests	750	750
Schonfeld	Fundamental Equity	Offshore	Fund	Ltd	- Class	B Interests	750	750
売却**
銘柄							額面保有高	手取額千米ドル
KLS Diversified Fund - Non-Voting Participating Sub-Class 2 FF Series 1 Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd - Class A2 - Series Benchmark							3	1,809 772	3,494 2,741
Tewksbury Investment Fund Ltd - Trade Class B								112	2,297
GSA Capital International		Fund	Ltd -	Class	A	5,640		1,300
Davidson Kempner International			Ltd -	Class	C -	Tranche	4	7,201	800
Atlas Global Investments Ltd -			Class	D				298	300

Millennium International Ltd - Class FF Sub Class III - Series 01A	96	208
AG Super Fund International - Class P Series 1 - Special Investment	18	16
AG Super Fund International - Class P Series 2 - Special Investment	3	5
OZ Overseas Fund II - Class M Prime Accumulation	5	4
OZ Europe Overseas Fund - Class C Accumulation	22	2

* 重要なポートフォリオの変動は、期首現在のトラスト純資産額の２%を超える有価証券の購入額または売却額と定義されている。いかなる場合も、少なくとも購入および売却の上位 20 銘柄が表示されなければならない。

** 2019 年４月 30 日終了年度中にその他の購入および売却はなかった。

運用成績情報

2019 年４月 30 日終了年度（未監査）

運用成績の概要
終了年度	2019 年	2018 年	2017 年	2016 年	2015 年
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –米ドル・クラス	2.57%	3.60%	3.36%	(1.97)%	5.36%
ベンチマーク：米ドル３か月物 LIBOR 150%	3.83%	2.26%	0.51%	0.31%	0.13%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –ユーロ・ヘッジ・クラス	(0.69)%	0.79%	2.27%	(2.77)%	5.23%
ベンチマーク：ユーロ３か月物 LIBOR 150%	(0.54)%	(0.57)%	(0.17)%	(0.08)%	0.02%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	0.71%	2.07%	2.50%	(2.05)%	5.83%
ベンチマーク：英ポンド３か月物 LIBOR 150%	1.20%	0.62%	0.18%	0.29%	0.28%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –スイスフラン・ヘッジ・クラス	(0.78)%	0.84%	1.12%	(3.57)%	4.27%
ベンチマーク：スイスフラン３か月物 LIBOR 150%	(1.10)%	(1.12)%	(0.36)%	(0.37)%	(0.13)%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –クラスＳ (米ドル)	4.15%	5.04%	4.82%	(1.04)%	6.21%
ベンチマーク：米ドル３か月物 LIBOR 150%	3.83%	2.26%	0.51%	0.31%	0.13%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –クラスＳ (ユーロ)	1.05%	2.49%	3.08%	(1.75)%	6.24%
ベンチマーク：ユーロ３か月物 LIBOR 150%	(0.54)%	(0.57)%	(0.17)%	(0.08)%	0.02%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –クラスＳ (スターリング・ポンド)	2.24%	3.51%	4.00%	(1.01)%	6.59%
ベンチマーク：英ポンド３か月物 LIBOR 150%	1.20%	0.62%	0.18%	0.29%	0.28%
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド –Ｒクラス (米ドル)*	3.61%	4.31%	4.34%	該当なし	-
ベンチマーク：米ドル３か月物 LIBOR 150%	3.83%	2.26%	0.51%	0.31%	-
*2015 年８月 28 日に運用開始。

過去の運用成績は、将来の運用成績を示唆するものではない。運用成績データは、受益証券の発行および買戻しの際に発生する手数料および費用を含んでいない。

（ⅱ）HSBC GH ファンド

ａ． xxxxの直近会計年度の日本文の財務書類は、ガーンジーにおける法令および英国会計基準に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令第22号。その後の改正を含む。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含む。）第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。

ｂ． xxxxの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号。その後の改正を含む。）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース・xxxx・xxxxxxから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。なお、プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピーは、受託会社の承認を得て、管理会社により任命され、解任される。

ｃ． xxxxの原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されている。日本円への換算には、便宜上、令和元年８月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.46円）が使用されている。なお、百万円未満の金額は四捨五入されている。

ｄ．ファンドの財務書類の原文と日本文に齟齬がある場合、原文が優先する。

HSBC GH➚ァンド✰受益者へ✰✲➴監査人報告書連結財務書類✰監査に関する報告

我々✰意見

我々は、財務書類が、FRS 102「英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準」（以下「FRS 102」という。）を含む英国会計基準に準拠して、2019年４月30日現在✰HSBC GH➚ァンドおよびそ✰子会社

（以下「➚ァンド」という。）✰財政状態ならびに同日に終了した年度における財務実績についてxxかつxxな概観を与えており、信託証書✰規定に従って適正に作成されているも✰と認める。

我々が監査したも✰

➚ァンド✰連結財務書類は、以下✰書類によって構成される。

－2019年４月30日現在✰連結貸借対照表

－同日に終了した年度✰連結総収益計算書

－➚ァンド✰受益者に帰属する連結純資産変動計算書

－重要な会計方針✰概要を含む連結財務書類✰注記

意見✰根拠

我々は、我々が入手した監査証拠が、我々✰監査意見✰基礎を提供する✰に十分かつ適切であると判断している。

✲➴性

そ✰他✰情報

我々✰連結財務書類について✰意見は、そ✰他✰情報には及ばず、いかなる形態✰確証✰結論も表明しない。

連結財務書類に対する管理会社✰責任

✰ない連結財務書類✰作成に必要であると管理会社が判断する内部統制について責任を負う。

連結財務書類✰作成に当たり、管理会社は、➚ァンドを清算もしくは運営を停止しようとする場合またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、➚ァンド✰継続企業として✰存続能力を評価し、該当する場合には継続企業✰前提に関する事項を開示し、継続企業✰会計ベースを使用する責任を負う。

連結財務書類✰監査について✰監査人✰責任

我々✰目的は、連結財務書類全体に、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得て、我々✰意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な確証は高度な確証であるが、国際監査基準に従って行われた監査によって、重大な虚偽記載が存在する場合には必ずこれを特定できることまで保証するも✰ではない。虚偽記載は、不正または誤謬によって発生することがあり、

個別的にまたは総体的に見て、連結財務書類に基づく利用者✰経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に予想される場合には重大な虚偽記載とみなされる。

● 管理会社により採用された会計方針✰適切性ならびに行われた会計上✰見積りおよび関連する開示✰合理性について✰評価。

● 管理会社が継続企業✰会計ベースを使用すること✰適切性および入手した監査証拠に基づき➚ァンド

本報告書✰使用

意見を含む本報告書は、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則4.02 (3)に従い、全体として✰受益者✰ために✰み作成されており、そ✰他✰目的を有するも✰ではない。我々が事前✰同意書面により明示的に合意する場合を除き、我々は、本意見を表明するにあたり、そ✰他いかなる目的においてもまたは本報告書を提示されたもしくは本報告書を入手したそ✰他いかなる者に対しても責任を負うも✰ではなく、引き受けるも✰でもない。

[署名]

プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピー

勅許会計士

チャネル諸島、ガーンジー、日付：2019年８月23日

（１）貸借対照表

HSBC GH ファンド

連結貸借対照表

2019年４月30日現在

2019年４月30日現在 2018年４月30日現在

資産：	注	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
流動資産：組入投資有価証券債権	14 ７	1,923,629 52,070	204,790 5,543	1,937,350 370	206,250 39
現金および現金同等物	８	898	96	1,556	166
その他資産		52,968	5,639	1,926	205
資産合計		1,976,597	210,429	1,939,276	206,455
負債：債務：一年以内に期限の到来する金額	９	(92,511)	(9,849)	(44,160)	(4,701)
負債合計		(92,511)	(9,849)	(44,160)	(4,701)
xxxxの受益者に帰属する純資産	25	1,884,086	200,580	1,895,116	201,754

本連結財務書類は、2019年８月23日付で管理会社であるHSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドにより承認され、代表して以下により署名された。

［署名］

スティーブン・ルーセル

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

［署名］

ジェイソン・リディ

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

（２）損益計算書

HSBC GH ファンド

連結総収益計算書

2019年４月30日終了年度

2019年４月30日終了年度 2018年４月30日終了年度

	注	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
収益：
純キャピタルゲイン	３	40,568	4,319	153,064	16,295
収入	４	95	10	37	4
支払利息	12	(1,111)	(118)	(794)	(85)
運用費用	５	(18,646)	(1,985)	(22,617)	(2,408)
純費用		(19,662)	(2,093)	(23,374)	(2,488)
xxxxの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動		20,906	2,226	129,690	13,807

すべての業績は、継続的な業務から発生している。

xxxxは、その他包括利益の内訳項目を有していないため、ファンドの受益者に帰属する純資産の変動は、当期包括利益合計を反映している。

ファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書

2019年４月30日終了年度

2019年４月30日終了年度 2018年４月30日終了年度

	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
期首現在ファンドの受益者に帰属する純資産	1,895,116	201,754	1,872,003	199,293
買戻可能参加受益証券の発行および買戻しによる変動：
発行受領額／未収額	204,170	21,736	321,751	34,254
控除：買戻支払額／未払額	(236,106)	(25,136)	(428,328)	(45,600)
	(31,936)	(3,400)	(106,577)	(11,346)
xxxxの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動	20,906	2,226	129,690	13,807
期末現在ファンドの受益者に帰属する純資産	1,884,086	200,580	1,895,116	201,754

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

HSBC GH ファンド

連結財務書類に対する注記

１．ファンドの構造

HSBC GH ファンド（以下「トラスト」という。）は、1987年ガーンジー投資者保護法（その後の改正を含む。）に基づき認可され、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則（以下「クラスＢ規則」という。）の規定が適用される、オープン・エンド型のガーンジーのユニット・トラストであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドのサブ・ファンドである。

トラストの管理会社の登録事務所は、チャネル諸島、GY1 3NF、ガーンジー、セント・xxxx・xxx、セント・ジュリアンズ・アベニュー、xxxxx・xxxである。

トラストは、全額出資子会社であり、英領ヴァージン諸島に登記された会社であるHSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）を通じて投資を行う。トラストの勘定に取得されたすべての投資有価証券は、投資対象保有会社により保有されている。投資対象保有会社の目的は、当該投資有価証券からの分配金に係る源泉税が返還されることを確実にするためである。

本連結財務書類は、トラストおよび投資対象保有会社（以下、総称して「ファンド」という。）のすべての資産および負債を含んでいる。

トラストは、2014年７月１日よりオルタナティブ投資ファンドとして、英国金融行為監督機構およびルクセンブルク金融監督委員会に登録されている。欧州経済領域（EEA）外のオルタナティブ投資ファンド運用会社により運用管理される欧州経済領域（EEA）外のオルタナティブ投資ファンドとして、トラストは、オルタナティブ投資ファンド運用会社指令（AIFMD）に基づく認可を受けておらず、その規制対象でもない。したがって、預託機関を置くことは義務付けられていない。

コンプライアンス声明

２．主要な会計方針

以下の会計方針が、xxxxの連結財務書類に関して重要と考えられる項目の取扱いについて継続して適用されている。

作成の基礎

連結財務書類は、継続企業を前提に、xx価格として一定の金融資産および金融負債をxx価値により認識および測定するために修正された取得原価主義に従い作成されている。

継続企業

署名日現在、取締役らにおいてxxxxが継続企業を前提とするものではないと信じる理由がないため、財務書類は継続企業の前提で作成された。

キャッシュ・フロー計算書

ファンドは、実質的にすべての投資対象が流動性の高いxx価値で計上されるものであることから、 FRS 102のセクション７「キャッシュ・フロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免除規定を利用した。また、xxxxは、受益者に帰属する純資産の連結変動計算書を提供している。

見積および判断の使用

FRS 102の認識および測定に関する原則に従って連結財務書類を作成するために、経営陣は、方針の適用、資産および負債の報告額、本連結財務書類の日付現在の偶発資産および偶発債務の開示ならびに当期中の収益および費用の報告額に影響を及ぼすことになる判断、見積および仮定をすることが要求される。

見積および関連する仮定は、過去の経験および現在の状況下で合理的であると思料される様々なその他の要因に基づいており、他の情報源からは直ちに明らかではない資産および負債の帳簿価格について判断するための基礎を形成する。実際の結果は、これらの見積と異なることがある。

より高度な判断や複雑性を含む分野、または仮定や見積が財務書類にとって重要な分野は、機能通貨の決定および投資のxx価値に関する会計方針ならびに注記14において開示されている。

連結の前提

連結財務書類は、トラストおよびその全額出資子会社であり、英領ヴァージン諸島で登記された会社であるHSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）の決算情報を含む。当該子会社を設立した理由は、財政上の便宜を図るためであるため、管理会社は、トラストの単体貸借対照表は、実体の伴う活動であるとは考えない。したがって、本連結財務書類には、単体貸借対照表は提示されていない。

機能通貨および表示通貨

機能通貨および表示通貨は米ドルであるが、これは、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨が米ドルであることによる。

機能通貨の決定

機能通貨とは、ファンドが活動を行う主たる経済環境の通貨である。主たる経済環境の指標が混在している場合、経営陣は、対象となる取引、事象および状況についての経済的な影響を最も正確に表す機能通貨を決定するために判断を行う。経営陣は、ファンドの機能通貨は米ドルであると決定した。投資家に対する発行および買戻しの際の代金の受領および支払は、該当する受益証券クラスの通貨により行われる。

金融商品

ファンドは、金融商品につき、FRS 102のセクション11および12を適用することを選択した。

i）金融資産

かかる資産は、実効金利法を使用して償却原価で計上される。

各報告期間の終了時に、償却原価で測定される金融資産については、減損の客観的証拠が確認される。資産が減損されている場合、減損損失は、資産の帳簿価格と推定キャッシュ・フローを当初の実効金利で割り引いた現在価値との差額である。減損損失は連結総収益計算書で認識される。

投資ファンドへの投資およびデリバティブ契約を含むその他の金融資産は、当初、通常は取引価格となるxx価値で測定される。かかる資産はその後xx価値で計上され、xx価値の変動は連結総収益計算書で認識される。

金融資産は、(a)資産からのキャッシュ・フローに対する契約上の権利の期限が失効し、もしくは決済された場合、(b)資産の所有権に係る実質上すべてのリスクおよび収益が他の当事者に移転された場合、または(c)資産に対する支配権が、追加の制限を課すことなく資産を無関係の第三者に一方的に売却する現実的な能力を有する他の当事者に移転された場合、資産としての認識が終了する。

ii）金融負債

債務および貸付債務は負債として分類され、その後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

金融負債は、負債が消滅した場合、つまり、契約上の義務が履行され、取り消されまたは失効した場合に、負債としての認識が終了する。

iii）投資のxx価値

投資先ファンドへの投資は、ファンドが保有する投資対象の連結貸借対照表日付午後5時（ガーンジー時間）における一口当たり最終純資産価格で評価されている。

公認の証券取引所またはその他の取引機関において値付けされていない投資対象ファンドへの投資は、当該投資対象ファンドの運用会社またはその管理事務代行会社により提供される純資産価格で評価されている。当該評価額は、監査されていないかそれ自体が見積額であることがある。

さらに、当該投資対象ファンドの運用会社またはその管理事務代行会社が、評価額をまったく、または時宜を得た方法で提供しないことがあり、評価額が入手できない場合には、かかる投資は、当該投資につき適切な評価技法を使用して投資顧問会社により評価される。xx価値を決定する際に、投資顧問会社は、適用ある場合、買戻しの停止、現金化の手続、サイド・ポケットへの投資およびその他の重要な要素の影響を考慮する。管理会社の取締役会は、使用された評価が合理的でないと確信する理由を有しない。

投資有価証券に係る実現損益および未実現損益は、連結総収益計算書の純キャピタルゲインに含まれている。投資有価証券の売却に係る実現損益および未実現損益は、平均原価法を用いて決定される。投資有価証券の購入および売却は、取引日プラス１日基準で計上されている。

iv）先渡為替予約

オープン先渡為替契約に係る未実現評価損益は、契約レートと契約終了レートの差額に基づき計算される。未実現評価益は資産として、未実現評価損は負債として連結貸借対照表に報告される。先渡為替契約に係るすべての純損益は、連結総収益計算書に計上される。

収入

受取利息は、実効金利法を使用して認識されている。受取配当は、支払を受け取る権利が確定した場合に認識される。その他全ての収入は、発生主義で認識される。収入は、連結総収益計算書に含まれている。クラスに固有でないすべての収益は、当期中の受益証券クラスの純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有のすべての収益は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

費用

費用は、発生基準で連結総収益計算書において認識されている。クラスに固有でないすべての費用は、当期中の発行済受益証券クラスの純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有のすべての費用は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

支払利息

支払利息は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書で認識され、実効金利法を使用して算出される。

借入費用

借入費用は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書に発生基準で認識される。

外貨取引

外貨取引は、取引日の実勢為替レートで換算される。外貨建ての貨幣性資産および負債は、連結貸借対照表日付現在の実勢最終為替レートで米ドルに換算される。ファンドは、総収益計算書上に米ドル建てでない投資有価証券に係る実現為替差損益および未実現為替評価損益を計上する。米ドル建てでない未払金および未収金ならびに外貨取引から生じる実現為替差損益および未実現為替評価損益は、連結総収益計算書に反映される。

現金および現金同等物

現金および現金同等物は、手許現金、銀行通知預金、満期３か月以内の流動性の高いその他の短期投資商品および当座借越金を含む。当座借越金は、該当する場合、流動負債の借入金に表示される。

設立費用

ファンドの英文目論見書に従って、設立費用は、５年を超えない期間またはより短い管理会社が決定する期間にわたり償却される。かかる処理は、英文目論見書に従っているが、発生した年度に費用を認識するFRS 102には従っていない。このFRS 102からの逸脱は、連結財務書類において報告される損益に重大な影響を及ぼさない。

発行済受益証券

買戻可能参加受益証券は、ファンドの受益者の選択により買戻可能であり、金融負債として分類される。

取引費用

取引費用は、損益を通じてxx価値で測定される金融資産または金融負債の取得、発行または処分に直接起因する増分費用である。取引費用は、発生した場合、連結総収益計算書において認識される。

新たな基準および修正

現在、ファンドに重大な影響を及ぼすFRS 102に対する公表済みの将来の修正は存在しない。

３．純キャピタルゲイン

	2019年４月30日	2018年４月30日
	終了年度	終了年度
	千米ドル	千米ドル
デリバティブ以外の投資対象に係る実現利益	94,051	89,978
デリバティブ以外の投資対象に係る実現損失	(3,790)	(3,803)
デリバティブ以外の投資対象に係る未実現純(損失)／利益	(12,805)	53,618
デリバティブ投資対象に係る実現利益	37,107	53,603
デリバティブ投資対象に係る実現損失	(80,759)	(33,486)
デリバティブ投資対象に係る未実現純利益／(損失)	6,764	(6,846)
純キャピタルゲイン合計	40,568	153,064

xxxxが保有するデリバティブ商品は、注記13に詳述するとおり、先渡為替契約である。

４．収入

	2019年４月30日	2018年４月30日
	終了年度	終了年度
	千米ドル	千米ドル
受取利息	90	31
雑収入	5	6
合計	95	37

５．運用費用	2019年４☎30日	2018年４☎30日
管理報酬	終了年度千米ドル (13,920)	終了年度千米ドル (15,175)
成功報酬	(1,836)	(4,627)
管理会社およびそ✰関連会社へ✰未払金	(15,756)	(19,802)
受託報酬	(1,777)	(1,846)
受託会社およびそ✰関連会社へ✰未払金	(1,777)	(1,846)
監査報酬	(79)	(79)
そ✰他諸費用	(1,034)	(890)
そ✰他✰費用	(1,113)	(969)
運用費用合計	(18,646)	(22,617)

６．管理契約、受託契約および投資顧問契約

以下✰表は、➚ァンドによって支払われた管理報酬および受託報酬✰詳細を示している。

クラス	管理報酬	受託報酬	成功報酬**
米ドル	1.65%	0.10%	10.00%
ユーロ・ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
スターリング・ポンド・ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
スイス➚ラン・ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
人民元ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
クラスＳ*	0.15%	0.00%	10.00%
APクラス	0.70%	0.05%	-
ＡＤＭ米ドル・クラス	0.90%	0.10%	-
インスティテューショナル・クラス	0.90%	0.10%	10.00%
Ｒクラス	0.65%	0.10%	10.00%
インスティテューショナル・Ｒ	0.40%	0.10%	10.00%
スーパー・インスティテューショナル	0.40%	0.10%	-

* クラスＳについては、受託報酬は管理報酬✰中から支払われている。

** インデックスを超える新たな「超過額」については投資顧問会社に支払われる。各クラスに適用されるインデックス✰詳細については、➘から３頁（訳注）を参照✰こと。

（訳注）原文➘から３頁によれば、➚ァンド✰各受益証券クラスに適用されるインデックスは、以下✰とおりである。

HSBC GH ➚ァンド –米ドル・クラス HSBC GH ➚ァンド –APクラス（米ドル） HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（米ドル） HSBC GH ➚ァンド –米ドル・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（米ドル） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（米ドル）米ドル３か☎物LIBOR✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –ＡＤＭ米ドル・クラス

当該クラスについて、ハードル・レートは存在しない。

HSBC GH ➚ァンド –ユー➫・ヘッジ・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（ユー➫）

HSBC GH ➚ァンド –ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（ユー➫） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（ユー➫）ユー➫３か☎物LIBOR✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（スターリング・ポンド）

HSBC GH ➚ァンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）英ポンド３か☎物LIBOR✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –スイス➚ラン・ヘッジ・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（スイス➚ラン）

HSBC GH ➚ァンド –スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（スイス➚ラン） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（スイス➚ラン）スイス➚ラン３か☎物LIBOR✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）

シンガポール・ドル３か☎物SIBOR✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –人民元ヘッジ・クラス

中国銀行（香港）ＣＮＹ翌日物✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル） HSBC GH ➚ァンド –スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）これら✰クラスについて、ハードル・レートは存在しない。

ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６☎30日に運用を開始した。

インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11☎30日に運用を開始した。

当期中に費用計上され、期末現在未払い✰管理報酬、受託報酬および成功報酬は、以下✰とおりで

あった。

2019年４☎30日

報酬終了年度

当期期末現在

2018年４☎30日終了年度

当期期末現在

費用計上額

13,919,550

管理報酬米ドル

1,777,137

未払額

費用計上額

15,174,717

- 米ドル

1,846,387

未払額

- 125

受託報酬

米ドル

成功報酬

1,836,302

米ドル

2,881,933

米ドル

4,626,915

米ドル

1,167,063

米ドル

７．債権

2019年４☎30日

現在千米ドル

2018年４☎30日

現在千米ドル

投資有価証券✰取得に係る前払金 49,848 -

売却有価証券に係る未収金 572 229

先渡為替契約に係る未実現評価益（注13参照） 1,640 53

繰延設立費用 10 9

管理会社へ✰債権（注24参照） - 79

52,070 370

８．現金および現金同等物

2019年４☎30日

現在千米ドル

2018年４☎30日

現在千米ドル

現金および現金同等物 898 1,556

現金残高は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド

（以下「副保管受託銀行」という。）およびHSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に保有されている。➚ァンド✰現金は、副保管受託銀行✰副保管ネットワーク内✰分別勘定に保管されている。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2019年

４☎30日現在、Aであった（2018年４☎30日：A）。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2019年４☎30日現在、A2であった（2018年４☎30日：A2）。

９．債務：一年以内に期限の到来する金額
	2019年４☎30日	2018年４☎30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
発行済➚ァンド受益証券✰未払額*	(11,608)	(12,990)
借入未払金（注12参照）	(56,637)	(18,246)
先渡為替契約に係る未実現評価損（注13参照）	(53)	(5,230)
発行済受益証券✰前受額**	(21,052)	(5,934)
未払成功報酬	(2,882)	(1,167)
未払設立費用	(5)	(104)
未払借入利息	(7)	(2)
そ✰他✰未払費用	(267)	(487)
	(92,511)	(44,160)

* 2019年４☎30日に、トラストは、2019年５☎17日（2018年：2018年５☎18日）にトラストが発行した買戻可能参加受益証券に関して11,608,016米ドル（2018年：12,990,323米ドル）を受領した。

** 2019年４☎30日に、トラストは、2019年５☎17日（2018年：2018年５☎18日）にトラストが発行した参加受益証券に関して21,052,239米ドル（2018年：5,933,819米ドル）✰買付申込みを受領した。

10．税制

アンブレラ型➚ァンドであるHSBC ポート➚ォリオ・セレクション・➚ァンドは、1989年所得税

（ガーンジー）令（免除団体）に基づきガーンジー✰所得税を免除されており、年次免除料として 1,200英ポンド（2017年：1,200英ポンド）を課せられている。

11．発行済買戻可能参加受益証券数

すべて✰シリーズ受益証券は、無議決権クラスを除いて、収益および費用✰配分について同じ順位であり、かつ同一✰権利が付与されている。無議決権クラスは、管理会社✰解任✰ために開催される集会を除き、信託証書にしたがって開催される受益者集会における議決権を有していない。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるトラスト✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10%以下に制限することができる。

ＡＤＭ米ドル・クラス、インスティテューショナル・クラス、インスティテューショナル・Ｒクラスおよびスーパー・インスティテューショナル・クラスについては、指示書が前暦☎✰最終営業日✰５営業日前までに受領された☎次✰買戻しについて、手取額✰➘%✰買戻手数料が管理会社✰裁量により課せられることがある。指示書が各暦☎✰最終営業日より65日前までに受領された☎次✰買戻しについては、買戻手数料は課せられない。

米ドル・クラス、ヘッジ・クラスおよびインスティテューショナル・クラスについては、申込金✰

３%を上限とする当初手数料が管理会社✰裁量により課せられることがあり、それ以外✰クラスはすべて、当初手数料は適用されない。

以下✰表は、当期✰期首および期末現在✰発行済買戻可能参加受益証券を示している。

	2018年５☎１日現在			2019年４☎30日現在
	発行済買戻可能			発行済買戻可能
	参加受益証券	発行	買戻し	参加受益証券
米ドル・クラス	794,526.80	29,518.03	(129,295.43)	694,749.40
ＡＤＭ米ドル・クラス*	-	199,489.01	-	199,489.01
クラスＳ(米ドル)	127,835.19	372,268.00	(99,951.30)	400,151.89
クラスＳ(ユー➫)	28,278.69	11,463.65	(1,373.18)	38,369.16
クラスＳ(スターリング・ポンド)	106,330.02	46,788.03	(8,623.09)	144,494.96
ユー➫・ヘッジ・クラス	140,946.95	8,191.13	(26,029.82)	123,108.26
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	74,011.39	-	(5,158.00)	68,853.39
スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	28,046.89	732.71	(1,226.74)	27,552.86
APクラス	183,313.78	1,549.40	(23,323.78)	161,539.40
インスティテューショナル・クラス
(米ドル)	1,790,201.14	30,122.26	(554,475.51)	1,265,847.89
インスティテューショナル・クラス
(ユー➫)	461,725.68	15,461.12	(1,346.91)	475,839.89
インスティテューショナル・クラス
(スイス➚ラン)	265,083.20	0,000.00	(00,000.00)	000,000.00
xxxxxxxxxxxx・xxx
(xxxxxx・xxx)	3,076.13	-	-	3,076.13
インスティテューショナル・クラス
(シンガポール・ドル)**	-	90,000.00	-	90,000.00
人民元ヘッジ・クラス	6,119.79	-	(1,230.39)	4,889.40
米ドル・Ｒクラス	454,504.66	19,280.64	(56,678.40)	417,106.90
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	524,236.11	76,316.24	(59,279.50)	541,272.85
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	115,163.14	14,350.49	(41,786.23)	87,727.40
スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	53,898.49	-	(25,670.12)	28,228.37
インスティテューショナル・Ｒクラス
(米ドル)	915,977.14	93,703.99	(210,773.66)	798,907.47
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スターリング・ポンド)	231,248.35	27,318.12	(42,127.45)	216,439.02
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(米ドル)	3,692,219.85	-	-	3,692,219.85
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(香港ドル)	1,622,791.33	-	-	1,622,791.33
クラスＳ(スイス➚ラン)	15,643.48	25,515.62	(1,312.00)	39,847.10
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スイス➚ラン)	103,877.01	154,214.74	(6,880.75)	251,211.00
インスティテューショナル・Ｒクラス
(ユー➫)	397,642.07	196,685.70	(2,724.55)	591,603.22
合計	12,136,697.28	1,420,604.22	(1,319,094.80)	12,238,206.70

* ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６☎30日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11☎30日に運用を開始した。

以下✰表は、前期✰期首および期末現在✰発行済買戻可能参加受益証券を示している。

	2017年５☎１日現在			2018年４☎30日現在
	発行済買戻可能			発行済買戻可能
	参加受益証券	発行	買戻し	参加受益証券
米ドル・クラス	1,056,392.83	97,906.68	(359,772.71)	794,526.80
クラスＳ(米ドル)	110,171.96	37,197.45	(19,534.22)	127,835.19
クラスＳ(ユー➫)	11,117.27	19,300.60	(2,139.18)	28,278.69
クラスＳ(スターリング・ポンド)	87,476.46	25,595.00	(6,741.44)	106,330.02
ユー➫・ヘッジ・クラス	197,180.21	6,745.04	(62,978.30)	140,946.95
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	96,313.94	4,641.10	(26,943.65)	74,011.39
スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	152,761.04	733.52	(125,447.67)	28,046.89
APクラス	492,428.66	4,015.84	(313,130.72)	183,313.78
ユー➫無議決権クラス***	249,523.42	-	(249,523.42)	-
インスティテューショナル・クラス
(米ドル)	1,783,077.19	115,342.24	(108,218.29)	1,790,201.14
インスティテューショナル・クラス
(ユー➫)	477,351.70	10,245.13	(25,871.15)	461,725.68
インスティテューショナル・クラス
(スイス➚ラン)	287,642.95	00,000.00	(00,000.00)	000,000.00
xxxxxxxxxxxx・xxx
(xxxxxx・xxx)	3,076.13	-	-	3,076.13
人民元ヘッジ・クラス	7,419.79	-	(1,300.00)	6,119.79
米ドル・Ｒクラス	561,410.79	45,662.82	(152,568.95)	454,504.66
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	517,875.59	71,191.89	(64,831.37)	524,236.11
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	128,752.99	41,738.74	(55,328.59)	115,163.14
スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	193,012.73	21,419.09	(160,533.33)	53,898.49
インスティテューショナル・Ｒクラス
(米ドル)	545,678.02	422,636.25	(52,337.13)	915,977.14
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スターリング・ポンド)	145,839.46	85,408.89	-	231,248.35
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(米ドル)	2,800,000.00	892,219.85	-	3,692,219.85
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(香港ドル)	2,127,900.45	-	(505,109.12)	1,622,791.33
クラスＳ(スイス➚ラン)*	-	17,776.48	(2,133.00)	15,643.48
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スイス➚ラン)**	-	103,877.01	-	103,877.01
インスティテューショナル・Ｒクラス
(ユー➫)**	-	397,642.07	-	397,642.07
合計	12,032,403.58	2,435,575.18	(2,331,281.48)	12,136,697.28

* クラスＳ(スイス➚ラン)は、2017年５☎31日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス(ユー➫)およびインスティテューショナル・Ｒクラス(スイス➚ラン)は、2017年７☎31日に運用を開始した。

*** ユー➫無議決権クラスは、2017年９☎18日に運用を終了した。

以下✰表は、過去３年✰期末現在✰純資産を千米ドル単位で示している。

	2019年４☎30日	2018年４☎30日	2017年４☎30日
米ドル・クラス	263,734	294,362	372,992
ＡＤＭ米ドル・クラス****	20,368	-	-
クラスＳ(米ドル)	92,906	28,581	23,351
クラスＳ(ユー➫)	7,935	6,259	2,139
クラスＳ(スターリング・ポンド)	37,385	28,481	21,305
ユー➫・ヘッジ・クラス	21,377	26,576	32,680
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	15,954	18,058	21,369
スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	3,655	3,763	20,592
APクラス	34,053	37,393	94,195
ユー➫無議決権クラス***	-	-	32,631
インスティテューショナル・クラス
(米ドル)	206,719	287,782	270,363
インスティテューショナル・クラス
(ユー➫)	70,386	72,008	66,427
インスティテューショナル・クラス
(スイス➚ラン)	33,129	35,813	37,687
インスティテューショナル・クラス
(スターリング・ポンド)	530	554	500
インスティテューショナル・クラス
(シンガポール・ドル)*****	6,810	-	-
人民元ヘッジ・クラス	1,097	1,426	1,475
米ドル・Ｒクラス	57,341	58,740	70,430
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	90,626	94,009	84,196
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	12,042	17,014	16,573
スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	3,294	6,481	22,484
インスティテューショナル・Ｒクラス
(米ドル)	99,972	110,880	62,044
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スターリング・ポンド)	31,036	34,529	19,595
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(米ドル)	457,417	441,524	313,192
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(香港ドル)	234,641	228,796	285,783
クラスＳ(スイス➚ラン)*	4,058	1,631	-
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スイス➚ラン)**	10,201	10,808	-
インスティテューショナル・Ｒクラス
(ユー➫)**	67,420	49,648	-
合計	1,884,086	1,895,116	1,872,003

* クラスＳ(スイス➚ラン)は、2017年５☎31日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス(ユー➫)およびインスティテューショナル・Ｒクラス(スイス➚ラン)は、2017年７☎31日に運用を開始した。

*** ユー➫無議決権クラスは、2017年９☎18日に運用を終了した。

**** ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６☎30日に運用を開始した。

***** インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11☎30日に運用を開始した。

➚ァンド✰受益証券一口当たり純資産価格は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

12．関係会社取引

HSBC プライベート・バンク（C.I.）リミテッドは、➚ァンド✰受託会社として行為する。

➚ァンドは、一年を通して定期的にHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に預託金を置く。受領する金利は、通常✰商業預金で受領する金利と一致している。HSBC バンク・ピーエルシーは、HSBCプライベート・バンク（C.I.）リミテッドおよびHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店✰親会社である。

借入金／融資

➚ァンドは、次✰ように、そ✰純資産総額✰25%まで✰借入れを行うことができる。

(ⅰ) 受益証券そ✰他参加持分✰売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、

１か☎間を上限とする期間

(ⅱ) 買戻代金調達✰ために３か☎間を上限とする期間 (ⅲ) 為替ヘッジ✰ために３か☎間を上限とする期間

(ⅳ) 投資目的で、投資➚ァンドへ✰追加投資を促進するために➚ァンド✰純資産総額✰10%を上限とする借入れ

HSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は、当期中に➚ァンドに対して信用枠を提供した。期末現在、借入金残高は56,637,000米ドル（2018年：18,246,000米ドル）であった。1,110,766米ドル

（2018年：794,067米ドル）✰利息が当期に請求された。連結貸借対照表日付現在✰実勢金利は、 4.209%（2018年：3.568%）である。借入金は、保証付き✰要求払いである。

注記６に概要が述べられている管理会社、受託会社および投資顧問会社に支払われた報酬を除き、当期中にそ✰他✰関係会社取引はなかった。

13．先渡為替契約

資産は、各受益証券クラス✰機能通貨以外✰通貨建てであることがあり、一定✰通貨エクスポー

ジャーが関連するクラス✰通貨に対してヘッジされている。こ✰ヘッジ目的で、先渡為替契約もしくは当該契約に係るオプション、または入手可能で同等または類似✰効果があるそ✰他✰デリバティブ商品が使用される。

➚ァンドは、投機目的によるデリバティブ商品へ✰投資を行わない。投資顧問会社は、そ✰絶対的な裁量により通貨ヘッジに係る方針を変更する権利を有している。かかるヘッジ費用✰すべては、関連する受益証券クラス✰保有者✰みが負担する。

2019年４☎30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
インスティテューショ	34,270,182	33,709,591	2019年５☎31日	ステート・スト	37,718
ナル・クラス（スイス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
➚ラン）
インスティテューショ	15,520,000	15,289,134	2019年５☎31日	ステート・スト	(5,928)
ナル・Ｒクラス（スイ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ス➚ラン）
インスティテューショ	10,559,987	10,387,247	2019年５☎31日	ステート・スト	11,622
ナル・Ｒクラス（スイ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ス➚ラン）
クラスＳ（スイス➚ラ	4,198,620	4,129,939	2019年５☎31日	ステート・スト	4,621
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッ	3,797,640	3,735,519	2019年５☎31日	ステート・スト	4,180
ジ・クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッ	3,407,433	3,351,694	2019年５☎31日	ステート・スト	3,750
ジ・Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	7,358,293	1,091,946	2019年５☎31日	ステート・スト	(335)
	人民元	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	62,845,443	70,279,996	2019年５☎31日	ステート・スト	323,815
xx・xxx（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
インスティテューショ	60,309,724	67,444,304	2019年５☎31日	ステート・スト	310,748
ナル・Ｒクラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
ユー➫・ヘッジ・クラ	20,164,830	22,550,309	2019年５☎31日	ステート・スト	103,900
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・Ｒク	13,371,755	14,953,621	2019年５☎31日	ステート・スト	68,899
ラス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	7,085,791	7,924,033	2019年５☎31日	ステート・スト	36,510
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	1,250,000	1,404,813	2019年５☎31日	ステート・スト	(498)
ナル・Ｒクラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
スターリング・ポン	71,566,625	92,618,305	2019年５☎31日	ステート・スト	378,509
ド・ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（xxxxx	29,277,945	37,890,198	2019年５☎31日	ステート・スト	154,848
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	24,314,122	31,466,243	2019年５☎31日	ステート・スト	128,595
ナル・Ｒクラス（ス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ターリング・ポンド）
スターリング・ポン	12,495,016	16,170,488	2019年５☎31日	ステート・スト	66,085
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポン	2,250,000	2,924,145	2019年５☎31日	ステート・スト	(396)
ド・ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	414,255	536,110	2019年５☎31日	ステート・スト	2,191
xx・xxx（スター	英ポンド	米ドル		リート・バンク
リング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	322,145	418,666	2019年５☎31日	ステート・スト	(57)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スーパー・インスティ	1,820,976,606	232,243,726	2019年５☎31日	ステート・スト	(8,589)
テューショナル・クラ	香港ドル	米ドル		リート・バンク
ス（香港ドル）

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
インスティテューショ	9,237,412	6,788,346	2019年５☎31日	ステート・スト	3,974
xx・xxx（シンガ	シンガポー	米ドル		リート・バンク
xxx・xx）	ル・ドル
スイス➚ラン・ヘッ	103,357	105,173	2019年５☎31日	ステート・スト	(212)
ジ・クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	114,124	116,130	2019年５☎31日	ステート・スト	(234)
ン）	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
インスティテューショ	287,112	292,158	2019年５☎31日	ステート・スト	(588)
ナル・Ｒクラス（スイ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ス➚ラン）
スイス➚ラン・ヘッ	92,662	94,290	2019年５☎31日	ステート・スト	(190)
ジ・Ｒクラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
インスティテューショ	932,129	948,510	2019年５☎31日	ステート・スト	(1,909)
ナル・クラス（スイス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
➚ラン）
ユー➫・ヘッジ・Ｒク	177,950	159,287	2019年５☎31日	ステート・スト	(1,002)
ラス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	273,258	244,600	2019年５☎31日	ステート・スト	(1,538)
ス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショ	802,439	718,284	2019年５☎31日	ステート・スト	(4,518)
ナル・Ｒクラス（ユー	米ドル	ユー➫		リート・バンク
➫）
インスティテューショ	836,503	748,775	2019年５☎31日	ステート・スト	(4,709)
xx・xxx（ユー	米ドル	ユー➫		リート・バンク
➫）
クラスＳ（ユー➫）	93,572	83,759	2019年５☎31日	ステート・スト	(527)
	米ドル	ユー➫		リート・バンク
スターリング・ポン	2,248,629	1,738,982	2019年５☎31日	ステート・スト	(11,081)
ド・ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
インスティテューショ	13,045	10,088	2019年５☎31日	ステート・スト	(64)
xx・xxx（スター	米ドル	英ポンド		リート・バンク
リング・ポンド）
スターリング・ポン	393,694	304,464	2019年５☎31日	ステート・スト	(1,940)
ド・ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
インスティテューショ	805,085	622,614	2019年５☎31日	ステート・スト	(3,967)
ナル・Ｒクラス（ス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
ターリング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	921,676	712,780	2019年５☎31日	ステート・スト	(4,542)
グ・ポンド）	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スーパー・インスティ	109,992	862,484	2019年５☎31日	ステート・スト	(4)
テューショナル・クラ	米ドル	香港ドル		リート・バンク
ス（香港ドル）
インスティテューショ	37,873	51,571	2019年５☎31日	ステート・スト	(48)
xx・xxx（シンガ	米ドル	シンガポール・ド		リート・バンク
xxx・xx）		ル
先渡為替契約に係る未実現評価益合計					1,639,965
先渡為替契約に係る未実現評価損合計					(52,876)
先渡為替契約に係る未実現純評価益					1,587,089

2018年４☎30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
クラスＳ（スイス➚ラ	1,669,584	1,703,675	2018年５☎31日	ステート・スト	(12,563)
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッ	100,000	101,277	2018年５☎31日	ステート・スト	12
ジ・クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	11,073,618	11,299,726	2018年５☎31日	ステート・スト	(83,323)
ナル・Ｒクラス（スイ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ス➚ラン）
スイス➚ラン・ヘッ	12,091,985	12,338,886	2018年５☎31日	ステート・スト	(90,985)
ジ・Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	36,695,128	37,444,390	2018年５☎31日	ステート・スト	(276,110)
ナル・クラス（スイス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
➚ラン）
スイス➚ラン・ヘッ	4,183,703	4,269,129	2018年５☎31日	ステート・スト	(31,480)
ジ・Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	9,083,712	1,436,583	2018年５☎31日	ステート・スト	(1,350)
	人民元	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	1,350,000	1,637,726	2018年５☎31日	ステート・スト	(364)
xx・xxx（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
ユー➫・ヘッジ・Ｒク	14,851,986	18,163,979	2018年５☎31日	ステート・スト	(150,588)
ラス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	22,401,345	27,396,845	2018年５☎31日	ステート・スト	(227,133)
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	41,538,108	50,801,106	2018年５☎31日	ステート・スト	(421,166)
ナル・Ｒクラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
クラスＳ（ユー➫）	5,248,098	6,418,423	2018年５☎31日	ステート・スト	(53,213)
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	60,427,160	73,902,417	2018年５☎31日	ステート・スト	(612,686)
xx・xxx（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
スターリング・ポン	13,410,860	18,774,667	2018年５☎31日	ステート・スト	(333,678)
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	21,782,401	30,494,491	2018年５☎31日	ステート・スト	(541,972)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	25,349,511	35,488,301	2018年５☎31日	ステート・スト	(630,725)
ナル・Ｒクラス（ス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ターリング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	294,304	404,730	2018年５☎31日	ステート・スト	(39)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポン	400,000	550,084	2018年５☎31日	ステート・スト	(52)
ド・ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
インスティテューショ	422,486	591,463	2018年５☎31日	ステート・スト	(10,512)
xx・xxx（スター	英ポンド	米ドル		リート・バンク
リング・ポンド）
スターリング・ポン	69,518,883	97,323,655	2018年５☎31日	ステート・スト	(1,729,724)
ド・ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スーパー・インスティ	1,794,591,102	228,831,876	2018年５☎31日	ステート・スト	(22,465)
テューショナル・クラ	香港ドル	米ドル		リート・バンク
ス（香港ドル）
インスティテューショ	1,350,112	1,325,262	2018年５☎31日	ステート・スト	7,763
ナル・クラス（スイス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
➚ラン）
スイス➚ラン・ヘッ	155,493	152,631	2018年５☎31日	ステート・スト	894
ジ・クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
インスティテューショ	407,065	399,573	2018年５☎31日	ステート・スト	2,340
ナル・Ｒクラス（スイ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ス➚ラン）
スイス➚ラン・ヘッ	448,528	440,273	2018年５☎31日	ステート・スト	2,579
ジ・Ｒクラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	59,599	58,502	2018年５☎31日	ステート・スト	343
ン）	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	7,379	46,760	2018年５☎31日	ステート・スト	(9)
	米ドル	人民元		リート・バンク
インスティテューショ	1,258,256	1,031,553	2018年５☎31日	ステート・スト	7,127
xx・xxx（ユー	米ドル	ユー➫		リート・バンク
➫）
ユー➫・ヘッジ・Ｒク	318,747	261,317	2018年５☎31日	ステート・スト	1,805
ラス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	467,334	383,133	2018年５☎31日	ステート・スト	2,647
ス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショ	737,898	604,949	2018年５☎31日	ステート・スト	4,179
ナル・Ｒクラス（ユー	米ドル	ユー➫		リート・バンク
➫）
クラスＳ（ユー➫）	106,719	87,491	2018年５☎31日	ステート・スト	604
	米ドル	ユー➫		リート・バンク
スターリング・ポン	180,275	129,393	2018年５☎31日	ステート・スト	2,350
ド・ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	287,091	206,060	2018年５☎31日	ステート・スト	3,743
グ・ポンド）	米ドル	英ポンド		リート・バンク
インスティテューショ	334,972	240,426	2018年５☎31日	ステート・スト	4,367
ナル・Ｒクラス（ス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
ターリング・ポンド）
インスティテューショ	5,585	4,008	2018年５☎31日	ステート・スト	73
xx・xxx（スター	米ドル	英ポンド		リート・バンク
リング・ポンド）
スターリング・ポン	920,636	660,786	2018年５☎31日	ステート・スト	12,003
ド・ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スーパー・インスティ	309,651	2,428,428	2018年５☎31日	ステート・スト	28
テューショナル・クラ	米ドル	香港ドル		リート・バンク
ス（香港ドル）
先渡為替契約に係る未実現評価益合計					52,857
先渡為替契約に係る未実現評価損合計					(5,230,137)
先渡為替契約に係る未実現純評価損					(5,177,280)

14．金融商品

市場リスクの監督

管理会社は、リスク管理について、関連➚ァンドに係る英文目論見書✰➚ァンド・セクションに記載された➚ァンド✰投資規制に従ったポート➚ォリオ✰監督および監視とあわせて、管理会社✰選考およびポート➚ォリオ管理プ➫セスに伴うリスク✰理解および管理とともに、重層的なアプ➫ーチ法をとる。

管理会社✰選考✰際、リターンを求めてヘッジ・➚ァンド✰マネジャーがとるリスクが適切であり、かつ管理されているか理解することを中心にデュー・デリジェンスが行われる。投資に焦点を当てたかかるデュー・デリジェンスを補完するため、オペレーショナル・デュー・デリジェンス・チームが、ヘッジ・➚ァンド✰事業および運営（非投資）リスクを評価し、不十分な構造やプ➫セスによって投資を損なう可能性✰あるヘッジ・➚ァンドを避けようと努めている。

ポート➚ォリオ管理では、ポート➚ォリオが適切に分散されていることを確保することが最重要事項である。リスクおよびポート➚ォリオ✰分散化を査定するために、リターンおよびエクスポージャーに基づく分析を含む、定性的手法と定量的手法✰両方が用いられる。

管理会社は、☎次ベースで各投資先➚ァンドによる英文目論見書に詳述される投資規制✰遵守状況を監視し、リスク管理プ➫セス✰あらゆる要素✰監督を行う。

➚ァンド✰金融商品から生じる主なリスクは、市場リスク、流動性リスクおよび信用リスクである。

市場リスク

市場リスクは主に保有する金融商品✰将来価格✰不安定性から生じる。それは、価格変動に直面する市場持高を保有することにより➚ァンドが被るかもしれない潜在的損失を表している。投資顧問会社は、

➚ァンド✰投資方針に従いつつ、特定✰国または産業分野に関連するリスクを最小限にするために組入有価証券✰資産配分を検討する。

市場リスクは、利益および損失✰両方✰可能性を表し、為替リスク、金利リスクおよび価格リスクを含んでいる。➚ァンド✰投資プ➫グラム✰収益性は、かなり✰割合で、有価証券、株式およびそ✰他投資対象✰将来✰価格変動✰方向性について✰正確な評価にかかっている。管理会社がかかる価格変動を正確に予測することができるという保証はない。証券市場は、近年、非常に不安定で予測ができないという特徴を有している。投資顧問会社が➚ァンド✰資産を投資する投資戦略に関しては、常にある程度

✰、時には重大な市場リスクが存在する。連結貸借対照表日付現在✰➚ァンド✰組入投資有価証券✰詳細は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

➚ァンドは、一般的に、感応度・シミュレーション分析ならびに想定最大損失額（以下「VaR」という。）計測を含むがこれに限らない複数✰リスク分析手法を用いてポジション✰開始、増加、減少または解消を図る。これら✰リスク分析手法は、所定✰期間にわたり各ポジションにつき発生した過去最大

✰潜在的損失✰信頼水準を決定するために過去および将来✰ボラティリティおよび変動✰統計的分析を使用する。損失が発生しないと✰保証や、過去✰パ➚ォーマンスが将来✰運用成果✰指標となると✰保証はない。

VaR計算は、ポート➚ォリオ✰各保有資産✰モンテカル➫・シミュレーションを統合したも✰であり、シミュレーションされたポート➚ォリオ1,000個✰リターンを示す。リターンは、期待収益率およびボ

ラティリティを定数とする確率過程✰増分としてシミュレートされ、こ✰ため、連続的な幾何ブラウン運動に近似する。

以下✰データは、➚ァンド価格、金利および外国為替相場✰悪化により１日に発生する可能性✰ある価値✰損失として測定された➚ァンド✰金融商品✰VaR（信頼水準99％）を示す。

2019年４☎30日

現在

2018年４☎30日

現在

全体的市場VaR（99%） (3.34)% (3.95)%

a) そ✰他✰価格リスク

➚ァンドは、英文目論見書に定義されている標準投資および借入制限に従うことが要求される。➚ァンド✰投資制限は、受託会社および管理会社✰両方により☎次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた状況✰監視および報告✰ために整備された特別な指針がある。

b) 為替リスク

➚ァンドは、そ✰機能通貨以外✰通貨建て✰金融商品に投資し取引を行うことができる。それにより、

➚ァンドは、他✰外国通貨に対するそ✰通貨✰為替レートが、米ドル以外✰通貨建て✰➚ァンド資産および負債✰該当部分✰価額に悪影響を与える方向に変動するリスクにさらされることがある。2019年４

☎30日終了年度においては、エクスポージャーはなかった。

➚ァンド✰為替リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により毎☎管理されている。➚ァンド✰全体的な通貨持高およびエクスポージャーは、管理会社により☎次ベースで監視される。

➚ァンドはまた、受益者を外貨リスクにさらす英ポンド建て、ユー➫建て、人民元建て、スイス➚ラン建て、香港ドル建ておよびシンガポール・ドル建て✰買戻可能参加受益証券を販売している。当該リスクは、受益者を代理して➚ァンドがこ✰注記に詳述されている先渡為替契約を締結することにより軽減される。

以下✰表は、2019年４☎30日および2018年４☎30日現在✰➚ァンド✰貨幣性資産および負債✰為替リスクに対するエクスポージャー合計および外貨に対するエクスポージャー純額を表している。

2019年４☎30日	貨幣性資産	先渡為替合計	純額
通貨	および負債千米ドル	千米ドル	千米ドル
英ポンド	-	178,350	178,350
ユー➫	-	183,201	183,201
香港ドル	-	232,125	232,125
人民元	-	1,090	1,090
シンガポール・ドル	-	6,754	6,754
スイス➚ラン	-	69,127	69,127
	-	670,647	670,647
2018年４☎30日	貨幣性資産	先渡為替合計	純額
通貨	および負債千米ドル	千米ドル	千米ドル
英ポンド	-	178,675	178,675
ユー➫	-	173,983	173,983
香港ドル	-	228,500	228,500
人民元	-	1,430	1,430
スイス➚ラン	-	64,256	64,256
	-	646,844	646,844

c) 金利リスク

➚ァンド✰金融資産✰大部分は、利息支払も満期日もない投資➚ァンドへ✰投資である。➚ァンドは、

➚ァンドが投資する投資対象✰xx価値に係るxxxx✰実勢レベル✰変動✰影響に関連するリスクにさらされる。

期末現在、借入金残高は56,637,000米ドル（2018年：18,246,000米ドル）であった。連結貸借対照表日付現在✰実勢金利は、4.209%（2018年：3.568%）である。

そ✰他✰資産および負債については、変動金利✰影響を受ける現金および預金残高898,312米ドル

（2018年：1,556,375米ドル）を除き、金利リスクはない。

流動性リスク

流動性リスクとは、➚ァンドが金融負債に関連した債務✰履行において困難に直面するリスクである。

➚ァンド✰主な負債は、投資家が売却することを希望する受益証券✰買戻しである。リスクは、受益者が要求する金額を払い戻すために➚ァンドが投資持高を換金できないかもしれないことである。➚ァンドは、受益者に対する買戻代金調達✰ために、➚ァンド✰純資産総額✰25%を上限として期間３か☎を上限とする借入れを行うことができる。

➚ァンド✰流動性リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により継続的に管理される。➚ァンド、リミテッド・パートナーシップまたはそ✰他✰流動性✰ないビークルに直接投資することは、➚ァンド✰通常✰方針ではない。➚ァンド✰全体的な流動性リスクは、管理会社により☎次ベースで監視される。

英文目論見書に定義されている➚ァンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）は、➚ァンド✰受託会社により☎次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた場合✰監視および報告✰ために定められた特別な指針がある。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻すことができる➚ァンド✰受益証券✰数を、取引日直前までに発行されていた受益証券✰合計数✰10%にまで制限することができる。管理会社による当該裁量権✰行使により買い戻されなかった受益証券は、次回✰取引日に繰り越され、そ✰後に買戻通知を受領したそ✰他✰受益証券に優先して比例的に買い戻されるも✰とする。

➚ァンドは、買戻代金調達✰ために、そ✰純資産総額✰25%を上限として期間３か☎✰借入れを行うことができる。注記12を参照。

期末現在、以下✰投資先➚ァンドは、買戻期間を90日超としていた。

								2019年４☎30日現在✰時価千米ドル	2018年４☎30日現在✰時価千米ドル
Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class S - Sies 11 - GSY Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class								1 1	- -
S - Sies 13 - GSY Cerberus International SPV Ltd - Class A GSY								18	-
D.E. Shaw Composite International Fund Ni SP GSY Holding								-*	-
Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S								111	110
Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S GSY								-*	5
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H6 SP12								-	*-
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H6 SP4								-	10
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H7 S SP4								-	233
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H7 SP12								-	4
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H9 SP12								-	*-
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H9 SP4								-	4
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class SP Reserve								-	28
GLG Emerging Markets Growth Fund - Class A								-	835
Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - Sies 2 - GSY								10	13
Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - Sies 3 - GSY								-*	75
Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - 1 Illiquid - GSY Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - 2 Illiquid -								60 2	69 -
GSY
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series	14	-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series	18	-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series	32	-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series	101 - GSY	-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- USD Series 107 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- USD Series 113 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 14 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 18 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 203 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 210 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 217 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 224 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 32 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 60 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 65 - GSY		-*	-
King	Street	Capital	Limited	- Class	S	- Series 75 - GSY		-*	-

OZ Europe Overseas Fund II Limited - Class M Accumulation 16 23

OZ Europe Overseas Fund II Limited - Class M Prime Accumulation

13 25

OZ Europe Overseas Fund II Limited - Class M Accumulation GSY 1 373

OZ Europe Overseas Fund Limited - Class C Series Accumulation

210

452

OZ Overseas Fund Limited - Class C - Series Accumulation

242

QVT Special Investment Offshore Fund Ltd

*当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は提示されていない。

2019年４☎30日現在✰時価

2018年４☎30日現在✰時価

千米ドル千米ドル

QVT SLV Offshore Ltd 2 -

The Raptor Private Holdings Limited 200 265

Redwood Offshore Fund Ltd - Class 2/20 AI 24 21 -

SPT Capital International Ltd - Class E - Special Investment 2 - Holding

SPT Capital International Ltd - Class E - Reserve Account 1 -

Strategic Value Restructuring Fund Limited - Class SP V2 - OC/1

Strategic Value Restructuring Fund Limited - Class SP V2 - OE/1

-* 17

3 16

Strategic Value Restructuring Fund Limited - SP GSY 4 3

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OC/1 20 -

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OE/1 23 -

Tudor BVI Global Fund Limited - Legacy 141 165

1,102 2,725

*当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は提示されていない。

➚ァンド✰すべて✰金融負債は、１か☎以内に支払期限が到来し、➚ァンド✰受益者に帰属する純資産は、英文目論見書に記載された期間に従って支払期限が到来する。詳細については注記11を参照。

信用リスク

信用リスクは、金融商品✰取引相手方が債務または➚ァンドと✰間で締結した契約を履行しないリスクである。

➚ァンドは、取引を行う相手方と✰信用リスクにさらされ、決済不履行✰リスクも負う。更に➚ァンドは、間接的に投資先➚ァンド✰信用リスクにさらされる。

実質的に、➚ァンド✰すべて✰資産は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「副保管受託銀行」という。）が保有している。副保管受託銀行✰破産または支払不能により、副保管受託銀行に保有される有価証券に関する➚ァンド✰権利行使が遅れるかまたは制限されることがある。➚ァンドは、➚ァンドが使用する副保管受託銀行✰信用度および財務ポジションを監視することによりそ✰リスクを監視する。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2019年４☎ 30日現在、Aであった（2018年４☎30日：A）。

HSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は当期中➚ァンドに信用枠を提供した。HSBCホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2019年４☎30日現在、A2であった（2018年４☎30日：A2）。

xx価値ヒエラルキー

FRS 102は、資産および負債についてxx価値測定を分類したxx価値ヒエラルキーに関する開示を要求している。開示は、xx価値を測定するため✰評価手法で使用されるインプット✰３段階✰xx価値ヒエラルキーに基づく。

FRS 102が要求するxx価値ヒエラルキーは、金融資産および金融負債✰xx価値を決定するために使用される評価インプットならびに個別✰各金融資産および金融負債✰市場✰活発性✰考慮に基づいている。レベル１、レベル➘、レベル３✰定義は、以下✰とおりである。

レベル１：企業が測定日においてアクセスできる同一✰資産または負債に関する活発な市場における、調整前✰公表価格

レベル➘：レベル１に含まれる公表価格以外✰、資産または負債について直接または間接的に観察可能な（市場データ✰利用によりもたらされる）インプット

レベル３：資産または負債に関する観察不能な（市場データを利用できない）インプット

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要で

あったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。こ✰ため、インプット✰重要性は、全体✰xx価値測定に対し評価された。

(a) ヒエラルキー分析

以下✰表は、2019年４☎30日にxx価値で測定された➚ァンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル➘ 千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する金融資産：投資➚ァンド	-	1,922,684	945	1,923,629
先渡為替契約	-	1,640	-	1,640
資産合計	-	1,924,324	945	1,925,269
負債損益を通じてxx価値で測定する金融資産：先渡為替契約	-	(53)	-	(53)
負債合計	-	(53)	-	(53)

以下✰表は、2018年４☎30日にxx価値で測定された➚ァンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル➘ 千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する金融資産：投資➚ァンド	-	1,932,379	4,971	1,937,350
先渡為替契約	-	53	-	53
資産合計	-	1,932,432	4,971	1,937,403
負債損益を通じてxx価値で測定する金融資産：先渡為替契約	-	(5,230)	-	(5,230)
負債合計	-	(5,230)	-	(5,230)

(b) xx価値ヒエラルキー✰レベル間✰移行

会計年度中、xx価値ヒエラルキー✰レベル１とレベル➘と✰間✰移行はなかった。

インプットが観察可能であった有価証券について、レベル３からレベル➘へ✰移行はなかった（2018年：3,381千米ドル）。

以下✰表は、報告期間✰開始時から終了時まで✰間にレベル３に分類された金融商品✰xx価値✰すべて✰推移に関する調整を示す。

損益を通じてxx価値で測定する金融資産：	2019年４☎30日終了年度レベル３千米ドル	2018年４☎30日終了年度レベル３千米ドル
期首残高	4,971	9,544
当期合計実現および未実現利益	(140)	2,150
購入	10	53
売却および返済	(3,899)	(3,395)
レベル３へ✰移行	3	-
レベル３から✰移行	-	(3,381)
期末残高	945	4,971

(d) xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプット

xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプットは、投資➚ァンド✰管理事務代行会社によって公表される流動性✰ない投資➚ァンド✰受益証券／投資証券✰最新✰入手可能な純資産価格および直近✰取引事例である。

(e)レベル３金融商品における重要な仮定✰変更✰効果

➚ァンドによる➚ァンド投資✰xx価値が３％変動した場合、レベル３✰➚ァンド投資✰xx価値は 28,360米ドル（2018年：149,138米ドル）推移する。

レバレッジ

➚ァンドがレバレッジを許可する場合、➚ァンド✰潜在的変動性は、レバレッジが許可されなかった場合と比べ大幅に増大する。これは、➚ァンドがより大きなエクスポージャーを伴うことでより高いリターンに参加する機会を与える一方、市場全体が、または、➚ァンドが個別に投資した資産✰価格が下落した場合、より大きな損失リスクに➚ァンドをさらすことになる。

➚ァンドが投資する可能性がある一定✰投資➚ァンドは、高い水準✰レバレッジを利用し、借入能力や証拠金借入✰水準✰いずれにおいても制限されていない。かかる➚ァンドが保有するポジション✰総額は、純資産総額を超える場合がある。取得したレバレッジは、全体的により多く✰利益を達成する可能性を与えるが、➚ァンド✰変動性を増加させ、投資した額をすべて失うリスクももたらす。借入✰詳細については注記12を参照。

15．現金・債務純額の変動の分析

現預金残高

2019年４☎30日

千米ドル

898

キャッシュ・➚➫ー

千米ドル

(658)

2018年４☎30日現在

千米ドル 1,556

借入未払金

(56,637)

(38,391)

(18,246)

現金・債務純額

(55,739)

(39,049)

(16,690)

16．資本管理

トラスト✰資本は、➚ァンド✰受益者に帰属する純資産によってxxされる。トラストには、受益者から✰毎☎✰買戻請求✰対象となる。

資本管理に関するトラスト✰目的は、継続企業として✰存在能力を保護することである。

管理会社は、➚ァンド✰受益者に帰属する純資産額に基づき資本をモニタリングしている。注記14に詳述✰とおり、英文目論見書に定義されている➚ァンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）には、ク➫ーズド・エンド型➚ァンドへ✰投資に関する制限、買戻しに関する制限、個々✰投資➚ァンドについて許容される保有比率に関する制限が含まれている。モニタリングおよび報告に違反があった場合ならびに持高が制限レベルに近づいた場合について定められた特別な指針がある。

さらに、➚ァンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、買戻し✰資金調達（➚ァンド✰純資産総額✰25%を上限とする。）✰ために、また、投資目的（➚ァンド✰純資産総額✰10%を上限とする。）で投資➚ァンドへ✰追加投資を促進するために利用可能な借入枠も有している。注記12を参照。

注記14に詳述されるとおり、管理会社は、➚ァンド✰流動性が不足した場合、いずれか✰取引日に買い戻すことができる受益証券✰数を、当該取引日直前日現在✰発行済受益証券総数✰10%以下に制限することができる。かかる10%✰制限は、個別✰受益証券クラスではなく、➚ァンド全体について計算されるも✰とする。

17．分配方針

管理会社は、分配金✰支払を推奨していない。収益は全額「再投資」され、したがって、収益は分配されずに➚ァンドに留保され、受益証券一口当たり純資産価格に反映される。

18．為替レート

資産および負債を報告通貨（米ドル）に換算するために、以下✰為替レートが使用された。

	2019年４☎30日現在	2018年４☎30日現在
英ポンド	0.7707	0.7281
ユー➫	0.8923	0.8261
香港ドル	7.8447	7.8488
人民元	6.7368	6.3449
シンガポール・ドル	1.3606	1.3246
スイス➚ラン	1.0183	0.9896

19．契約債務および偶発債務

2019年４☎30日および2018年４☎30日現在、➚ァンドは、重要な契約債務または偶発債務を有していなかった。

20．支配当事者

管理会社は、➚ァンド✰直接✰または最終的な支配当事者が存在するも✰とは考えない。

21．期中の重要な事象

HSBC オルタナティブ・➚ォーカスト・➚ァンドは、2018年６☎29日に全額償還された。受益者は、

➚ァンドに新たに設定されたクラス✰受益証券（名称：「HSBC GH ➚ァンド – ＡＤＭ米ドル・クラス」）を受領し、または現金による買戻しを受けた。

ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６☎30日に運用を開始した。インスティテューショナル・クラス

（シンガポール・ドル）は、2018年11☎30日に運用を開始した。

当期中、本連結財務書類に調整または開示が必要となるそ✰他✰重要な事象はなかった。

22．後発事象

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドは、2019年９☎30日に終了する。HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド✰受益者は、全額金銭により離脱することまたは自身✰保有額に相当する➚ァンド✰クラス受益証券を受領すること✰いずれかを選択することができる。

管理会社は、本財務書類に開示されているも✰以外で貸借対照表に関する重要な後発事象があると考える理由はない。期末日以降、本連結財務書類に調整または開示が必要となる➚ァンドに影響を及ぼすそ✰他✰重要な事象はなかった。

期末日以降、本連結財務書類に調整または開示が必要となる➚ァンドに影響を及ぼすそ✰他✰重要な事象はなかった。

23. 当期中の一口当たり純資産価格の最高値および最安値
	一口当たり	一口当たり
	純資産価格✰	純資産価格✰
受益証券クラス	最高値	最安値
HSBC GH➚ァンド – 米ドル・クラス	380.59	364.27
HSBC GH➚ァンド – ＡＤＭ米ドル・クラス*	102.11	97.49
HSBC GH➚ァンド – 米ドル・Ｒクラス	137.87	131.53
HSBC GH➚ァンド – クラスＳ（米ドル）	235.37	224.12
HSBC GH➚ァンド – クラスＳ（ユー➫）	185.46	177.89
HSBC GH➚ァンド – クラスＳ（スターリング・ポンド）	202.31	193.88
HSBC GH➚ァンド – クラスＳ（スイス➚ラン）	104.52	100.01
HSBC GH➚ァンド – ユー➫・ヘッジ・クラス	157.68	149.85
HSBC GH➚ァンド – ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	123.69	118.21
HSBC GH➚ァンド – 人民元ヘッジ・クラス	1,517.88	1,453.88
HSBC GH➚ァンド – スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	179.95	172.19
HSBC GH➚ァンド – スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	133.53	128.19
HSBC GH➚ァンド – スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	137.87	130.68
HSBC GH➚ァンド – スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	120.39	114.74
HSBC GH➚ァンド – APクラス（米ドル）	210.81	201.10
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス
（米ドル）	165.84	158.34
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス
（ユー➫）	133.50	127.45
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス
（スターリング・ポンド）	133.00	127.77
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス
（スイス➚ラン）	135.35	128.88
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス
（シンガポール・ドル）**	103.15	98.77
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス
（ユー➫）	104.56	100.13
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス
（米ドル）	125.51	119.64
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス
（スターリング・ポンド）	110.83	106.31
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス
（スイス➚ラン）	104.29	99.60
HSBC GH➚ァンド – スーパー・インスティテューショナル・
クラス（米ドル）	123.89	118.09
HSBC GH➚ァンド – スーパー・インスティテューショナル・
クラス（香港ドル）	1,134.28	1,086.06

* ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６☎30日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11☎30日に運用を開始した。

24．補償金の支払

０米ドル✰補償金（2018年：79,415米ドル）は、価格算定✰過誤により生じた管理報酬✰過払い✰結果として、ユー➫無議決権受益証券クラスに起因するも✰であったが、当該過誤は訂正済みである（注記７「債権」を参照）。

25．ファンドの受益者に帰属する純資産の調整

本財務書類上✰純資産総額は、最終取引純資産総額✰確定後に➚ァンドに計上された、０米ドル

（2018年：０米ドル）✰発行および11,608,016米ドル（2018年：12,990,323米ドル）✰買戻しを含むも

✰である。以下✰表は、上記✰調整を考慮し、取引純資産総額から本財務書類上✰純資産総額へ✰調整を記載したも✰である。

	2019年４☎30日	2018年４☎30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
英文目論見書に従って算出した純資産総額（取引純資産総額）	1,895,694	1,908,106
取引純資産総額に反映されていない発行	-	-
取引純資産総額に反映されていない買戻し	(11,608)	(12,990)
本財務書類上✰純資産総額	1,884,086	1,895,116

（３）投資有価証券明細xx

HSBC GHファンド投資有価証券明細表

2019年４月30日現在（未監査）

証券銘柄保有高

時価千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2018年: 102.23%)

Axon Partners Ltd - Class S 87,046

0.00

Alphadyne International Fund Ltd 18,823 Bennelong Asia Pacific Multi Strategy

Equity Fund Ltd - Class S - Series 11 -

GSY 41

19,016

1.01

0.00

Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class S - Series 13 -

GSY 43

0.00

Caxton Global Investments Ltd - Class

SI GSY 85,699

0.00

Cerberus International SPV Ltd - Class

A GSY 7

0.00

Citadel Keningston Global Strategies

Fund Ltd 39,170

74,349

3.95

Coatue Offshore Fund Ltd - Class B 680,000

72,084

3.83

CQS Directional Opportunities Fund -

Class B USD Shares 9,748

63,541

3.37

D.E. Shaw Composite International Fund

Ni SP GSY Holding 9

0.00

D.E. Shaw Composite International Fund

Ni GSY Holding 233

0.00

D.E. Shaw Oculus International Fund

L.P. 1

130,636

6.93

D.E. Shaw Oculus International Fund Ni

GSY Holding 2,040,992

3,456

0.18

D.E. Shaw Oculus International Fund C/A

GSY Holding 433,477

1,339

0.07

Discus Non - U.S. Side Holdings Ltd -

EUR Class S GSY 66

0.00

Discus Non - U.S. Side Holdings Ltd -

Class S 16,809

111

0.01

Discus Non - U.S. Side Holdings Ltd -

Class S GSY 1,253

0.00

Drawbridge Global Macro Fund Ltd Class

Side Pocket Accumulation – GSY 1

0.00

Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Series

Restricted USD Initial Series 79,096

92,036

4.88

Element Capital Feeder Fund Ltd - Class

B Series 1 188

24,550

1.30

Element Capital Feeder Fund Ltd - Class

A Series 1 47,732

85,009

4.51

Element Capital Feeder Fund Ltd - Class

BNR Series 1 GSY 5,847

10,426

0.55

Elliot International Ltd - Class A 36,160

48,964

2.60

Elliot International Ltd - Class A GSY 3,686

4,991

0.26

Elliot International Ltd - Class B 32,455

45,654

2.42

証券銘柄

保有高

時価

千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2018年: 102.23%) (つづき) Harbinger (Offshore) Holdings Ltd - Class L - Series 2 - GSY

0.00

Harbinger (Offshore) Holdings Ltd -

Class L - 1 Illiquid - GSY

175

0.00

Harbinger (Offshore) Holdings Ltd -

Class L - 2 Illiquid - GSY

0.00

King Street Capital Ltd - Class S -

Series 1 Ni - GSY

0.00

King Street Capital Ltd - Class S -

Series 18 – GSY

0.00

King Street Capital Ltd - Class S -

Series 32 – GSY

0.00

King Street Capital Ltd - Class S -

Series 60 – GSY

0.00

Lansdowne Developed Markets Fund Ltd -

Class B Restricted

111,768

67,810

3.60

Laurion Capital Ltd - Class A 10-14-

Restricted

16,027

70,139

3.72

Millennium International Ltd - Class FF

Sub Class III - Series 01A

775

1,752

0.09

Millennium International Ltd - Class EE

Sub Class III - Series 01A GSY

56,321

124,664

6.62

MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD (Non-

Voting)

13,440

2,733

0.15

MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD

374,970

127,456

6.76

OZ Enhanced Overseas Fund Ltd - Tranche

D Series 7

54,743

84,622

4.49

OZ Europe Overseas Fund II Ltd - Class

M Accumulation 50

0.00

M Prime Accumulation 51

0.00

M Accumulation GSY 1

0.00

OZ Europe Overseas Fund Ltd - Class C Series Accumulation

739

210

0.01

OZ Overseas Fund Ltd - Class C - Series

Accumulation

668

242

0.01

PFM Healthcare Off Shore Fund Ltd A

64,391

59,428

3.15

PFM Healthcare Off Shore Fund Ltd B

611

608

0.03

Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY

64,252

89,258

4.74

Pinpoint China Fund Class A -

Restricted

1,830

2,558

0.14

QVT SLV Offshore Ltd

Redwood Offshore Fund Ltd - Class 2/20

0.00

AI 24 121

0.00

OZ Europe Overseas Fund II Ltd - Class OZ Europe Overseas Fund II Ltd - Class

SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD

証券銘柄

保有高

時価

千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2018年: 102.23%) (つづき) Renaissance Institutional Div Global Equities - Series SA

105,855

5.63

SPT Capital International Ltd - Class E

- Reserve Account

0.00

SPT Capital International Ltd - Class E

- Special Investment Holding

0.00

Steadfast International Ltd - Class G

750,000

76,657

4.07

Strategic Value Restructuring Fund Ltd

- SP GSY

0.00

SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD

Series V2-OC/1 237

0.00

Series V2-OC/1 GSY 3

0.00

Series V2-OE/1 260

0.00

Series V2-OE/1 GSY 29

0.00

Tewksbury Investment Fund Ltd - Series B Shares

4,585

95,438

5.07

The Raptor Private Holdings Ltd

646

200

0.01

Winton Futures Fund Ltd Class - B

74,819

81,541

4.33

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S February 2018

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S September 2018

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S November 2018

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S December 2018

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S January 2019

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S February 2019

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S March 2019

0.00

The Winton Fund Ltd Tranche - Class B,

Series S April 2019

0.00

Third Point Offshore Fund Ltd - Class F

- Series 15

243,567

97,260

5.16

Third Point Offshore Fund Ltd - Class F

- Series 10

28,402

2,768

0.15

Tudor BVI Global Fund Ltd - Legacy

117

141

0.01

Two Sigma Absolute Return Macro

Enhanced Cayman Fund Ltd - Class A1

28,000

41,562

2.21

Two Sigma Absolute Return Macro Enhanced Cayman Fund Ltd - Class A1 –

Series 1B

8,200

8,578

0.46

Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd -

Class A2

27,990

105,724

5.62

証券銘柄	保有高	時価千米ドル	純資産総額比率
投資ファンド (2018年: 102.23%) (つづき)
組入投資有価証券		1,923,629	102.10	%
純流動負債		(39,543)	(2.10)	%
純資産総額		1,884,086	100.00	%

＊当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は表示されていない。

一口当たり純資産価格					2019年４月30日現在	2018年４月30日現在	2017年４月30日現在
HSBC	GH	ファンド	– 米ドル・クラス		379.74	371.80	353.08
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	– ＡＤＭ米ドル・クラス****		102.11	-	-
					米ドル
HSBC	GH	ファンド	– 米ドル・Ｒクラス		137.47	133.31	125.46
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	– クラスＳ (米ドル)		234.65	226.36	211.95
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	– クラスＳ (ユーロ)		184.53	182.87	176.17
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	– クラスＳ (スターリング・ポンド)		201.66	197.81	188.15
					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC	GH	ファンド	–	クラスＳ (スイスフラン)*	103.69	103.15	-
					スイスフラン	スイスフラン
HSBC	GH	ファンド	– ユーロ・ヘッジ・クラス		154.94	155.78	151.85
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	– ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス		122.48	122.06	117.94
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	– 人民元ヘッジ・クラス		1,512.21	1,472.42	1,371.45
					人民元	人民元	人民元
HSBC	GH	ファンド	– スターリング・ポンド・ヘッジ・		178.59	177.66	171.39
クラス					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH		ファンド	– スターリング・ポンド・ヘッジ・		133.21	131.34	125.60
Ｒクラス					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH		ファンド	– スイスフラン・ヘッジ・クラス		135.06	136.33	133.76
					スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH		ファンド	– スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス		118.84	119.00	115.60
					スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン

HSBC GH Fund – APクラス (米ドル) 210.80

米ドル

203.99

米ドル

191.29

米ドル

HSBC GH ファンド – ユーロ無議決権クラス*** - - 119.82

ユーロ

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラス (米ドル)

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラス (ユーロ)

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラス (スターリング・ポンド)

XXXX XX xxxx – xxxxxxxxxxxx・xxx (xxxxxx)

000.00

xxx 000.00

xxxx 133.40

スイスフラン

160.76

米ドル 131.77

ユーロ 131.13

英ポンド 133.70

スイスフラン

151.63

米ドル 127.50

ユーロ 125.69

xxxx 000.00

xxxxxx

XXXX XX xxxx – xxxxxxxxxxxx・xxx (xxxxxx・xx)*****

102.96 - -シンガポール・ドル

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒクラス (米ドル)

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒク	103.13	102.96
ラス (スイスフラン)**	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒク	103.69	103.15
ラス (ユーロ)**	ユーロ	ユーロ

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒクラス (スターリング・ポンド)

125.14

米ドル 110.52

英ポンド

121.06

米ドル 108.73

英ポンド

113.71

米ドル 103.80

英ポンド

一口当たり純資産価格	2019年４月30日現在	2018年４月30日現在	2017年４月30日現在
HSBC GH ファンド – スーパー・インスティテューショ	123.89	119.59	111.86
ナル・クラス（米ドル）	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド – スーパー・インスティテューショ	1,134.28	1,106.59	1,044.83
ナル・クラス（香港ドル）	香港ドル	香港ドル	香港ドル

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５月31日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）およびインスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラン）は、2017年７月31日に運用を開始した。

*** ユーロ無議決権クラスは、2017年９月18日に終了した。

**** ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６月30日に運用を開始した。

***** インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11月30日に運用を開始した。

純資産総額			2019年４月30日現在			2018年４月30日現在	2017年４月30日現在
HSBC	GH	ファンド	– 米ドル・クラス		263,733,695	295,857,435	376,239,719
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	– ＡＤＭ米ドル・クラス****		20,367,956	-	-
					米ドル
HSBC	GH	ファンド	– 米ドル・Ｒクラス		57,340,602	58,924,413	73,212,181
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	– クラスＳ (米ドル)		92,906,392	28,676,509	23,374,216
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	– クラスＳ (ユーロ)		7,080,133	5,170,806	2,028,462
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	– クラスＳ (スターリング・ポンド)		28,842,949	21,610,148	16,468,083
					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC	GH	ファンド	–	クラスＳ (スイスフラン)*	4,131,598	1,613,388	-
					スイスフラン	スイスフラン
HSBC	GH	ファンド	– ユーロ・ヘッジ・クラス		20,099,334	21,986,701	30,215,300
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	– ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス		13,362,242	14,597,161	15,429,843
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	– 人民元ヘッジ・クラス		7,393,755	9,045,682	10,175,852
					人民元	人民元	人民元
HSBC	GH	ファンド	– スターリング・ポンド・ヘッジ・		12,315,345	13,287,949	16,537,760
クラス					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH		ファンド	– スターリング・ポンド・ヘッジ・		70,524,284	68,941,801	62,689,775
Ｒクラス					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH		ファンド	– スイスフラン・ヘッジ・クラス		3,731,381	4,028,494	20,581,088
					スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH		ファンド	– スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス		3,354,447	11,642,143	32,200,011
					スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン

純資産総額	2019年４月30日現在	2018年４月30日現在	2017年４月30日現在
HSBC GH Fund – APクラス (米ドル)	34,052,771	37,513,348	100,694,997
	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド – ユーロ無議決権クラス***	-	-	30,896,383 ユーロ
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラ	206,719,476	290,519,814	245,483,499
ス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラ	62,802,899	59,485,710	60,860,441
ス (ユーロ)	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラ	408,229	403,337	386,607
ス (スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラ	33,733,911	35,437,436	37,296,282
ス (スイスフラン)	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・クラ	9,266,003	-	-
ス (シンガポール・ドル)*****	シンガポール・ドル
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒク	99,972,399	110,879,971	61,044,355
ラス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒク	23,920,460	25,140,756	15,137,105
ラス (スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒクラス (スイスフラン)**

HSBC GH ファンド – インスティテューショナル・Ｒクラス (ユーロ)**

HSBC GH ファンド – スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）

HSBC GH ファンド – スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル）

10,387,224

スイスフラン 60,260,366

ユーロ 457,417,483

米ドル 1,840,688,478

香港ドル

10,694,327

スイスフラン 41,014,302

ユーロ 441,523,888

米ドル 1,795,749,167

香港ドル

- 313,191,525

米ドル 2,223,279,921

香港ドル

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５月31日に運用を開始した。

*** ユーロ無議決権クラスは、2017年９月18日に終了した。

**** ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６月30日に運用を開始した。

***** インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11月30日に運用を開始した。

ポートフォリオの分類	2019年４月30日	2018年４月30日
	現在ポートフォリオにおける比率%	現在ポートフォリオにおける比率％
未xxxx証券	100.00%	100.00%
	100.00%	100.00%
投資戦略別配分	2019年４月30日	2018年４月30日
	現在	現在
株式ロング／ショート	25.90%	26.40%
マクロ	19.10%	21.70%
イベント・ドリブン	14.80%	18.60%
マルチ・ストラテジー	13.80%	13.70%
マネージド・フューチャーズ	11.80%	11.00%
マーケット・ニュートラル	11.00%	5.20%
ボラティリティ・アービトラージ	3.60%	3.40%
	100.00%	100.00%

重要なポートフォリオの変動の概要 2019年４月30日終了年度（未監査）＊
購入
銘柄	額面保有高	取得原価千米ドル
Renaissance Institutional Div Global Equities - Series SA	1	102,735
Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Series Restricted USD Initial Series	79,096	91,731
Steadfast International Ltd - Class G	750,000	75,000
Coatue Offshore Fund Ltd - Class B	680,000	68,000
Alphadyne International Fund Ltd	18,823	18,823
Two Sigma Absolute Return Macro Enhanced Cayman Fund Ltd - Class A1 - Series 1B	8,200	8,200
Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd - Class A2	2,234	7,777
Element Capital Feeder Fund Ltd - Class BNR Series 1 GSY	1,987	3,376
Xxxxxx Capital Fund Ltd - Class A, Series January	3,000	3,117
Third Point Offshore Fund Ltd - Class F - Series 10	28,402	2,842
Third Point Offshore Fund Ltd - Class F - Series 1**	2,842,126	2,842
MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD (Non-Voting)	13,440	2,774
D.E. Shaw Oculus International Fund Ni GSY Holding	1,712,106	2,680
Pinpoint China Fund Class A - Restricted	1,830	2,579
Citadel Keningston Global Strategies Fund Ltd	1,276	2,268
Lansdowne Developed Markets Fund Ltd - Class B**	2,187,516	2,188
Lansdowne Developed Markets Fund Ltd - Class B Restricted	3,411	2,188
OZ Enhanced Overseas Fund Ltd - Tranche D Series 5	1,943,146	1,943
OZ Enhanced Overseas Fund Ltd - Tranche D Series 7	1,342	1,943
Winton Futures Fund Ltd Class - B	1,809	1,906
売却
銘柄	額面保有高	手取額千米ドル
Renaissance Institutional Equities Fund International - Series B	1	115,733
Xxxxxx Capital Fund Ltd - Class A, Series January	73,000	76,405
Xxxxx Asia Macro Fund - Class X Restricted	39,224	67,124
Tyrus Capital Event Fund Ltd - Class USD R	313,656	39,688
Third Point Offshore Fund Ltd - Class F - Series 15	72,403	29,000
Element Capital Feeder Fund Ltd - Class B Series 1	167	21,000
Lansdowne Developed Markets Fund Ltd - Class B Restricted	31,577	19,445
OZ Enhanced Overseas Fund Ltd - Tranche D Series 7	12,288	18,000
Xxxxxx Capital Fund Ltd - Class A, Series April	15,000	15,325
Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY	10,762	15,000
Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd - Class A2	3,811	14,357
MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD	35,253	12,000
Millennium International Ltd - Class EE Sub Class III - Series 01A GSY	4,880	10,735
Brxxxx Xxxxxx Xund Ltd - Class A US$	20,258	6,529
Tewksbury Investment Fund Ltd - Series B Shares	307	6,500
Citadel Keningston Global Strategies Fund Ltd	2,908	5,037
Caxton Global Investments Ltd - Class SI GSY	3	3,403
Tewksbury Investment Fund Ltd - Class B GSY	153	3,232
Third Point Offshore Fund Ltd - Class F - Series 1**	2,842,126	2,842
Lansdowne Developed Markets Fund Ltd - Class B**	2,187,516	2,188

* 重要なポートフォリオの変動は、期首現在のファンド純資産額の１%を超える有価証券の購入額または売却額と定義されている。いかなる場合も、購入および売却の上位20銘柄が表示されなければならない。

** これらは当期中に行われた乗換えである。

運用成績情報

2019年４月30日終了年度（未監査）

運用成績の概要
終了年度	2019年	2018年	2017年	2016年	2015年
HSBC GH ファンド –米ドル・クラス	2.14%	5.30%	4.98%	(1.26)%	7.39%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%
HSBC GH ファンド –ＡＤＭ米ドル・クラス******	2.11%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド –米ドル・Ｒクラス	3.13%	6.26%	5.88%	(0.40)%	8.33%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%
HSBC GH ファンド –ユーロ・ヘッジ・クラス	(0.54)%	2.59%	3.16%	(1.91)%	7.40%
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%	(0.13)%	0.25%
HSBC GH ファンド –ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス	0.34%	3.49%	4.03%	(1.03)%	8.41%
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%	(0.13)%	0.25%
HSBC GH ファンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	0.52%	3.66%	4.21%	(1.31)%	66.73%
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	1.60%	0.83%	0.24%	1.19%	1.13%
HSBC GH ファンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	1.42%	4.57%	5.14%	(0.44)%	8.75%
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	1.60%	0.83%	0.24%	1.19%	1.13%
HSBC GH ファンド –スイスフラン・ヘッジ・クラス	(0.93)%	1.92%	2.67%	(2.67)%	6.75%
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.49)%	(0.48)%	(1.54)%	(0.15)%
HSBC GH ファンド –スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス	(0.13)%	2.94%	3.49%	(1.77)%	7.66%
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.49)%	(0.48)%	(1.54)%	(0.15)%
HSBC GH ファンド –人民元ヘッジ・クラス	2.70%	7.36%	7.58%	2.22%	10.37%
ベンチマーク：中国銀行ＣＮＹ翌日物レート200%	1.53%	1.53%	0.64%	1.53%	1.53%
HSBC GHファンド –クラスＳ（米ドル）	3.67%	6.80%	6.32%	0.03%	(7.49)%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%
HSBC GHファンド –クラスＳ（ユーロ）	0.91%	3.80%	4.51%	(0.62)%	8.76%
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%	(0.13)%	0.25%
HSBC GHファンド –クラスＳ（スターリング・ポンド）	1.95%	5.13%	5.57%	(0.04)%	9.13%
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	1.60%	0.83%	0.24%	1.19%	1.13%
HSBC GH Fund –APクラス（米ドル）	3.34%	6.64%	6.11%	(0.16)%	9.30%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%
HSBC GH ファンド –ユーロ無議決権クラス*****	該当なし	0.12%	3.31%	(0.40)%	7.37%
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	該当なし	(0.37)%	(0.23)%	(0.13)%	0.25%

運用成績の概要
終了年度	2019年	2018年	2017年	2016年	2015年
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・クラス（米ドル）	2.87%	6.02%	5.66%	(0.48)%	8.08%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（米ドル）	3.37%	6.46%	6.11%	(0.17)%	8.76%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	5.14%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・クラス（ユーロ）	0.17%	3.35%	3.86%	(1.17)%	8.15%
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%	(0.13)%	0.25%
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・クラス（スイスフラン）	(0.22)%	2.84%	3.31%	(1.92)%	7.44%
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.49)%	(0.48)%	(1.54)%	(0.15)%
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）*******	2.96%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：シンガポール・ドル３か月物SIBOR 200%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド）	1.20%	4.33%	4.80%	(1.33)%	7.72%
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	1.60%	0.83%	0.24%	1.19%	1.13%
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）**	1.65%	4.75%	3.80%	該当なし	該当なし
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	1.60%	0.83%	0.24%	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・クラス（香港ドル）*	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	8.11%
ベンチマーク：香港ドル３か月物HIBOR 200%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	0.26%
HSBC GH ファンド –スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）	3.60%	6.91%	6.37%	0.10%	5.06%
該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド –スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル）	2.50%	5.91%	5.85%	(1.77)%	該当なし
該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド –クラスＳ（スイスフラン）***	0.52%	3.15%	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.35)%	該当なし	該当なし	該当なし

運用成績の概要
終了年度	2019年	2018年	2017年	2016年	2015年
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラン）****	0.17%	2.96%	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.11)%	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）****	0.63%	3.15%	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.72)%	(0.57)%	該当なし	該当なし	該当なし

* インスティテューショナル・クラス（香港ドル）は、2015年10月30日に終了した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）は、2016年５月31日に運用を開始した。

*** クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５月31日に運用を開始した。

**** インスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）およびインスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）は、2017年７月31日に運用を開始した。

***** ユーロ無議決権クラスは、2017年９月18日に終了した。

****** ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６月30日に運用を開始した。

******* インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11月30日に運用を開始した。

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HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

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HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

運用報告書

（ ）

第 24 期

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（）