APRESENTAÇÃO

Banco do Brasil S.A.

Diretoria de Governo

Fundo de Garantia de Operações – FGO

RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2016

APRESENTAÇÃO

Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de contas do FGO, contendo todas as informações relativas à performance do Fundo no exercício de 2016.

Observamos que esta Prestação de Xxxxxx está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente, cujo resultado poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado em caráter provisório.

Brasília – DF, 2017

Sumário

Conteúdo Página

SUMÁRIO 1

LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS 2

LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS 3

APRESENTAÇÃO 5

INTRODUÇÃO 7

1. CONJUNTURA ECONÔMICA DE 2016 8

2. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO 10

2.1 Negócios Realizados no Ano 10

2.2 Receitas Arrecadadas 12

2.3 ADIANTAMENTOS DE HONRAS EM 2016 13

2.4 Recuperação de Valores Honrados 14

2.5 Origem dos Recursos Investidos 14

2.6 APLICAÇÃO DOS RECURSOS (ATIVOS DO FUNDO) 15

2.7 Resultado do Exercício 16

2.8 Avaliação Patrimonial 17

2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros 19

2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa 20

2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável 21

3 LIMITES OPERACIONAIS 23

3.1 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (POSIÇÃO CONSOLIDADA) 23

3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro 23

3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida 27

4 OBRIGAÇÕES CONTRAÍDAS NO PERÍODO 28

4.1 Remuneração do Administrador 29

5 PRINCIPAIS REALIZAÇÕES DA GESTÃO NO EXERCÍCIO 29

6 PERSPECTIVAS PARA O ANO SEGUINTE 30

7 CONSIDERAÇÕES FINAIS 31

Lista de Tabelas e Gráficos

Tabelas Página

TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO 10

TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR 11

TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO 12

TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2015 13

TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS 13

TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2015 14

TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2015 14

TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS 14

TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS 15

TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA 15

TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL 16

TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO 16

TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO 17

TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO 19

TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS 20

TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) 23

TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB 24

TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA 25

TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB 25

TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO 26

TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP 26

TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH 27

TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP 27

TABELA 24 – PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS 28

TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS 28

TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR 29

Gráficos Página

GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS – 2015 10

GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2015 11

GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO 18

GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO 18

GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2014 21

GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2015 21

GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2014 22

GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2015 22

Lista de Siglas e Abreviaturas

AC – Assembleia de Cotistas

AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro

ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais BACEN – Banco Central do Brasil

BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários BCE – Banco Central Europeu

BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A. BNC – Banco Nossa Caixa S.A.

BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social

CAIXA – Caixa Econômica Federal

CCG – Comissão de Concessão de Garantia

COFINS – Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social

CPC 25 – Comitê de Pronunciamentos Contábeis – Provisões, Passivos Contingentes e Ativos Contingentes

CPFGMPE – Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo

CSLL – Contribuição Social sobre o Xxxxx Xxxxxxx DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo FED – Federal Reserve

FGO – Fundo de Garantia de Operações

GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores IBOVESPA – Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IH – Índice de Valores Honrados

IMA-B – Índice de Mercado ANBIMA

IOF – Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo

IR – Imposto de Renda

ISSQN – Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza IUP – Índice de Utilização do Patrimônio

JCP – Juros Sobre o Capital Próprio LFT – Letras Financeiras do Tesouro

MPME – Micro, pequenas e médias empresas. NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F

PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público PIB – Produto Interno Bruto

PIS – Programa de Integração Social PL – Patrimônio Líquido

PLA – Patrimônio Líquido Ajustado RFB – Receita Federal do Brasil

SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia SRA – Secretaria da Receita Federal

STN – Secretaria do Tesouro Nacional

Apresentação

Senhores Cotistas,

Apresentamos o Relatório de Administração do 8º Exercício Social do Fundo de Garantia de Operações – FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2016 a 31 de dezembro de 2016.

Assim, como em anos anteriores, durante o exercício de 2016, o Fundo cumpriu o seu papel como instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPME - micro, pequenas e médias empresas.

O conjunto de medidas elaboradas e aprovadas pela governança do FGO em 2015, contribuíram para o fortalecimento do Fundo, mesmo considerando o cenário adverso de elevação da inadimplência iniciado em 2014 e de diminuição da atividade econômica em 2015 e 2016.

Em 2017, o grande desafio do Fundo é continuar atendendo o segmento MPME, mantendo a sua sustentabilidade e proporcionando, ainda, garantias para as operações de crédito direcionadas a esse segmento.

O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., Administradora do FGO, é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo.

Boa leitura.

Xxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxx Representante do Administrador do FGO

Introdução

O Fundo de Garantia de Operações – FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.

Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº 464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.

O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de capital inerentes a sua atividade.

A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.

Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em 2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo, caracterizando o início de sua atividade-fim.

O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas – CPFGMPE, dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas (AC) dos Fundos Garantidores.

Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa Econômica Federal (Caixa), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação.

Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP). Em 2016, a União transferiu a totalidade das suas cotas para a Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias S.A. (ABGF), que passou a ser o mais recente cotista do Fundo.

1. Conjuntura Econômica de 20161

O contexto econômico de 2016 mostrou-se bastante desafiador. Em relação ao cenário externo, o ano foi marcado por significativos eventos no âmbito político, tais como a decisão dos eleitores de Reino Unido por deixar a União Europeia (Brexit) e a eleição do republicano Xxxxxx Xxxxx para presidente dos Estados Unidos. No âmbito econômico, o FED retomou o processo de elevação dos juros em dezembro em meio à firme recuperação da atividade econômica americana e redução do desemprego, acompanhado de um discurso gradualista de normalização que contribuiu para a manutenção de um ambiente de abundante liquidez. As dúvidas quanto à condução da política monetária acentuaram-se com as perspectivas de importante expansão fiscal por parte do novo governo, o que acabou por pressionar as taxas de juros globais de prazo mais longo ao final do ano. Na Europa, mesmo com os receios dos impactos negativos do Brexit, o crescimento médio da Zona do Euro sustentou-se ao redor de 1,5%.

Entre os emergentes, as incertezas quanto ao desempenho econômico estiveram mais presentes, em particular na China. Ao longo do ano, as autoridades locais levaram a cabo relevante pacote de estímulos fiscais e creditícios para sustentar um ritmo de crescimento ao redor de 6,5%. Ao final e ao cabo, conseguiram evitar uma desaceleração mais intensa da atividade, ainda que à custa da intensificação dos desafios estruturais chineses.

No Brasil, a melhora dos fundamentos econômicos ocorrida ao longo do 2º semestre de 2016, após um 1º semestre marcado pela elevada incerteza política, não foi suficiente para promover a estabilização da atividade. A mudança na condução da política econômica promoveu importante melhora das condições financeiras e da confiança dos agentes, porém incapaz de retirar o país da recessão. Assim, o PIB doméstico completou em 2016 quase dois anos consecutivos de variações trimestrais negativas. A situação fiscal, o ainda elevado nível de incerteza e o alto endividamento de famílias e empresas foram os principais limitadores que atuaram para postergar a recuperação para 2017.

Nesse cenário, a inflação manteve-se pressionada na primeira metade do ano, sobretudo por conta do comportamento do preço dos alimentos. No 2º semestre, a descompressão desse grupo de preços e o impacto da forte recessão, associado às mudanças na equipe econômica que elevaram a credibilidade das políticas domésticas, contribuíram para importante redução do IPCA, que fechou o ano em 6,3%. Assim, em meio a um processo mais visível de

1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Fev/17.

desinflação e forte ociosidade na economia, o Banco Central deu início a um processo de redução da taxa Selic, que fechou o ano em 13,75%.

2. Desempenho Econômico-Financeiro

2.1 Negócios Realizados no Ano

Em 30.12.2016, o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$ 8,8 bilhões, distribuído em 103.921 operações. Daquele montante, R$ 6,9 bilhões, 77,8% foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir:

TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO

AGENTE

QUANTIDADE VALOR CONTRATADO

VALOR

GARANTIDO (1)

% GARANTIDO /

%

CONTRATADO PARTICIPAÇÃO

Valores em R$

					AGENTE
Banco do Brasil S.A.	48.699	4.566.366.350	3.473.373.166	76,06	50,53
Caixa Econômica Federal	55.183	4.226.599.710	3.381.279.764	80,00	49,19
Banco do Nordeste S.A.	0	0	0	0,00	0,00
Agerio	2	1.503.000	1.038.240	69,08	0,02
Desenvolve SP	00	00.000.000	00.000.000	50,29	0,26
TOTAL	103.921	8.830.454.516	6.873.787.395	77,84	100,00

(1) parcela garantida dos valores liberados no período.

Posição: Dez/16.

Fonte: Administrador do FGO

O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em 2016:

GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS – 2016

R$ Bilhões 10,0

9,0

8,8

8,2

8,0

7,6

7,0

7,0

6,4

6,6

6,0

6,4

6,0

5,6

5,9

5,4

4,9

5,0

5,0

4,7

4,2

4,4

4,0

3,8

3,2

3,3

3,0

2,5

1,9

2,0

1,7

1,0

0,9

0,8

-

xxx/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16

Contratado

Garantido

Fonte: Agentes Financeiros

O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2016:

GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2015

589 460

4.103

R$ Milhões

3.187

1.735

1.364

1.509

1.174

896

689

CENTRO-OESTE NORDESTE NORTE SUDESTE SUL

Contratado Garantido

Fonte: Agentes Financeiros

Das 103.884 operações contratadas com a garantia do Fundo, 79,1% dos tomadores beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 20,9% médias empresas, gerando valores garantidos médios de R$ 52,5 mil e R$ 117,3 mil, respectivamente, conforme tabelas a seguir:

TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR

AGENTE PORTE TOMADORES QTDE.

CONTRATO

VALOR CONTRATADO

VALOR GARANTIDO (5)

GARANTIDO / PARTICIPAÇÃO % (4)

Valores em R$

VALOR MÉDIO GARANTIDO

BB

CAIXA

BNB

AGERIO

Microempresas (1) 4.515 62.170.723 48.240.307 77,59 10.684

Pequenas Empresas (2) 27.914 1.945.983.723 1.509.386.328 77,56 54.073

Médias Empresas (3) 16.270 2.558.211.903 1.915.746.530 74,89 117.747

Subtotal 48.699 4.566.366.350 3.473.373.166 76,06 71.323

Microempresas 25.415 1.498.171.937 1.198.537.545 80,00 47.159

Pequenas Empresas 24.369 1.946.355.294 1.557.084.235 80,00 63.896

Médias Empresas 5.399 782.107.479 625.685.983 80,00 115.889

Subtotal 55.183 4.226.634.710 3.381.307.764 80,00 61.274

Microempresas - - - - -

Pequenas Empresas - - - - -

Médias Empresas - - - - -

Subtotal - - - - -

Microempresas - - -

Pequenas Empresas 1 1.080.000 699.840 64,80 699.840

Médias Empresas 1 423.000 338.400 80,00 338.400

Subtotal 2 1.503.000 1.038.240 69,08 1.038.240

Microempresas 00 00.000.000 0.000.000 42,04 455.075

DESENVOLVE SP Pequenas Empresas 9 6.989.937 2.898.043 41,46 322.005

Médias Empresas 00 00.000.000 00.000.000 59,65 599.551

Subtotal 00 00.000.000 00.000.000 50,00 0.000.000

Total micro e pequenas empresas		82.214	5.453.761.678	4.313.948.256	79,10	52.472
Total médias empresas		21.670	3.340.742.382	2.541.770.913	76,08	117.294
Total		103.884	8.794.504.060	6.855.719.170	77,95	65.994

Fonte: Agentes Financeiros

(1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96);

(2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões;

(3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 90 milhões (artigo 1, § 3º, do Estatuto do FGO);

(4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO;

(5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do exercício;

Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em 2016.

A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2016, por linha de crédito, a saber:

TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO

Valores em R$

AGENTE	LINHA DE CRÉDITO QTDE. VALOR VALOR GARANTIDO CONTRATOS CONTRATADO (*)
BB GIRO RAPIDO FAT/CONTA PROPRIA - CR. FIXO		2.023	60.222.515	47.954.062
BB CAPITAL DE GIRO - MIX PASEP		16.642	781.956.831	619.694.670
BB GIRO EMPRESA FLEX		4.252	348.395.620	274.342.263
BB GIRO EMPRESA FLEX - LIBERAÇÕES ESTRUTURADAS		6.161	944.581.720	728.193.990
	BB GIRO APL BB GIRO DéCIMO TERCEIRO SALáRIO	- -	- -	- -
REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE		8.976	1.179.730.779	897.057.513
BB CREDITO PARCELADO PJ		125	5.326.249	4.217.980
BB GIRO CARTOES		260	26.660.204	20.385.284

FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO	- - -
BB CREDITO RENEGOCIACAO II	5.984	573.894.407	413.466.379
BB CREDITO RENEGOCIACAO III	1.924	417.075.745	290.061.566
BNDES AUTOMATICO PER	508	67.589.419	53.290.828
BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS	411	26.296.094	20.907.152
BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS	142	9.830.321	7.569.807
BB CREDITO EMPRESA - EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA	2	110.000	88.000
BB CREDITO EMPRESA - MATERIAL DE CONSTRUCAO	566	19.317.898	15.435.818
PROGER URBANO EMPRESARIAL	682	95.186.807	72.777.404
PROGER TURISMO	00	00.000.000	0.000.000
FAT TURISMO - INVESTIMENTO	-	-	-

BB

Total	48.699	4.566.366.350	3.473.373.166
CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO	12.237	818.650.238	654.920.189
CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO	13.383	648.105.315	518.484.252
Caixa	GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO	- - -
	GIROCAIXA REC CAIXA FGO	29.563 2.759.879.157 2.207.903.323
	PROGEREN Total	- - - 55.183 4.226.634.710 3.381.307.764
BNB	BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO Total	- - - - - -
AGERIO	AGERIO - FRANQUIAS AGERIO - GIRO INOVACRED GIRO FÁCIL AGERIO - INVESTIMENTO FIXO Total	- - - - - - 2 1.503.000 1.038.240 - - - - - - 2 1.503.000 1.038.240
DESENVOLVE SP	LEP - Linha Especial Parcelada	1 300.000 240.000
	CDG - Crédito Digital Giro	3 225.000 180.000
	BNDES Automático - MPME	3 4.923.750 1.506.588
	FIP - Financ. ao Investimento Paulista	3 726.965 456.572
	LEV - Linha Economia Verde	2 1.079.402 665.880
	FINEP INOVACRED	00 00.000.000 00.000.000
	Total	00 00.000.000 00.000.000
TOTAL FGO	103.921	8.830.489.516	6.873.815.395

Fonte: Agentes Financeiros

(*) parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do exercício.

Fonte: Agentes Financeiros

2.2 Receitas Arrecadadas

A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia – CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas

da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual solicitação de honra.

O montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo em 2016 foi de R$ 644,9 milhões, equivalente a 12,7% do valor garantido, conforme demonstrado na tabela a seguir:

TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2016

AGENTE

VALOR

GARANTIDO

CCG

ARRECADADA

%

Valores em R$

Banco do Brasil	3.473.373.166	390.254.978	11,24%
Caixa Econômica Federal	1.613.958.241	254.411.365	15,76%
Banco do Nordeste	0	0	0,00%
Agerio	2.535.139	186.245	7,35%
Desenvolve SP	3.602.490	1.167.825	32,42%
Total	5.093.469.036	644.852.588	12,66%

Fonte: Agentes Financeiros

2.3 Adiantamentos de Honras em 2016

Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros, constantes do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do Sistema de Gestão de Fundos Garantidores – GFG, que depende de processo de interligação com os sistemas dos Agentes Financeiros, em fase de estruturação.

Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2016, estão demonstrados na tabela a seguir:

TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2016

Valores em R$

MÊS/ANO CEF BB TOTAL
	jan-16	0	105.872	105.872
	fev-16	0	23.369	23.369
	mar-16	50.943.376	194.716.602	245.659.978
	abr-16	1.702.924	-12.488	1.690.436
	mai-16	16.120.664	0	16.120.664
	jun-16	18.489.718	307.327.903	325.817.621
	jul-16	23.128.150	-1.259	23.126.890
	ago-16	14.052.254	411.910	14.464.164
	set-16	16.390.288	302.311.555	318.701.843
	out-16	28.485.159	0	28.485.159
	nov-16	27.970.741	0	27.970.741
	dez-16	29.246.410	-124.282	29.122.128
TOTAL		226.529.684	804.759.183	1.031.288.867
				Fonte: Adm. do FGO

Obs.: 1) os agentes BNB, Agerio e Desenvolve SP não solicitaram adiantamento de honras em 2016; 2) os valores negativos são decorrentes de estorno de adiantamento de honras.

2.4 Recuperação de Valores Honrados

Os valores honrados e os valores recuperados em 2016 estão demonstrados na tabela a seguir, cuja relação entre valores recuperados e honrados é de 5,4%:

TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2016

AGENTE COTISTA

VALORES

HONRADOS

VALORES

RECUPERADOS

ÍNDICE DE

RECUPERAÇÃO

Valores em R$

Agerio	0	0	n.a.
Desenvolve SP	0	0	n.a.
Banco do Brasil	804.759.183	49.270.508	6,1%
Banco do Nordeste	0	18.331	n.a.
Caixa Econômica Federal	226.529.684	6.498.037	2,9%
TOTAL	1.031.288.867	55.786.876	5,4%

n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros

Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:

TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2016

AGENTE COTISTA

VALORES

HONRADOS

VALORES

RECUPERADOS

ÍNDICE DE

RECUPERAÇÃO

Valores em R$

Agerio	0	0	n.a.
Desenvolve SP	0	0	n.a.
Banco do Brasil	4.673.639.764	177.011.857	3,8%
Banco do Nordeste	1.221.674	55.451	4,5%
Caixa Econômica Federal	1.333.783.156	147.372.566	11,0%
TOTAL	6.008.644.594	324.439.875	5,4%

n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros

2.5 Origem dos Recursos Investidos

Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo. Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor patrimonial:

TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS

Valores Nominais em R$

	2009	2010	2011	2012		2013	2014	2015	2016		TOTAL
Banco do Brasil / BNC	16.200.553	84.998.884	198.947.975		-	299.997.072	399.995.230	199.998.812		-	1.200.138.526
União/ABGF	580.308.058 -		- 181.668.046 -				271.875.000	- -			1.033.851.103
Caixa Econômica Federal	3.000.979 18.081.331		100.002.388 - 149.999.393				-	149.999.893 74.999.153			496.083.136
Xxxxx xx Xxxxxxxx	- 000.000		- - -				-	- -			000.000
Agerio	- -		- - 50.000				10.000	- 40.020			100.020
Desenvolve XX	- -		- - -				000.000	- -			000.000
TOTAL	599.509.590 103.330.215		298.950.363 181.668.046 450.046.464				672.380.230	75.039.172			2.730.922.785

Fonte:Administrador do FGO

Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,7 bilhões em valores nominais, sendo que o Banco do Brasil, a União/ABGF e a Caixa Econômica Federal realizaram os maiores aportes (R$ 1,2 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 0,5 bilhão), respectivamente.

As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2014 e 2016, estão demonstradas na tabela a seguir:

TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO)

Valores em R$

AGENTE COTISTA	QUANTIDADE DE VALOR DAS PARTICIPAÇÃO COTAS COTAS			QUANTIDADE DE VALOR DAS PARTICIPAÇÃO COTAS COTAS
	dez/15			dez/16
Agerio	419,807969	22.648,70	0,004%	1.141,122739	81.720,64	0,006%
Banco do Brasil	10.228.711,980753	551.840.616,25	55,684%	10.228.711,980753	732.521.465,47	56,194%
Banco do Nordeste	215,967719	11.651,49	0,002%	215,967719	15.466,36	0,001%
Caixa Economica Federal	3.218.947,076780	173.662.699,84	9,798%	4.290.118,307553	307.233.575,02	23,569%
Desenvolve SP	6.842,141518	369.134,61	0,064%	6.842,141518	489.994,79	0,038%
União (2015), ABGF(2016)	3.675.334,037297	198.279.847,97	34,449%	3.675.334,037297	263.206.264,89	20,192%
TOTAL	17.130.471,012036	924.186.598,86	100,00%	18.202.363,557579	1.303.548.487,18	100,00%

Fonte:Administrador do FGO

2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)

Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).

Em 31.12.2016, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 2,3 bilhões e apresentava-se conforme tabela a seguir:

TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA

Valores em R$ mil

ATIVOS	POSIÇÃO (R$ MIL)	% DA CARTEIRA
Titulos públicos	2.260.766	99,51
- LFT	0	-
- NTN-B	2.260.766	99,51
Depósitos em conta-corrente	7	0,00
Operações compromissadas	11.060	0,49
TOTAL	2.271.833	100,00
Posição: 30.12.2016		Fonte: BB DTVM

A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 245 milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:

TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL

						Valores em R$ mil
ATIVOS	ESPEC.	COD	QUANT.	COTAÇÃO (R$)	VALOR	% DA CARTEIRA
Total de Ações			9.292.963		244.573	99,82
AMAZONIA	ON	BAZA3	3.067.763	28,10	86.204	35,18
NORD BRASIL	ON	BNBR3	6.225.200	25,44	158.369	64,64
Depósitos em conta-corrente			6			0,00
Operações compromissadas			438			0,18
TOTAL			245.017			100,00
Posição: 30.12.2016 Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.						Fonte: BB DTVM

2.7 Resultado do Exercício

Ao final do exercício de 2016, o resultado apurado do FGO mostrou-se superavitário em R$ 304,3 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:

TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO

EXERCÍCIO

2015

Valores em R$ mil

EXERCÍCIO

2016

VARIAÇÃO

RECEITA OPERACIONAL	1.088.664	1.381.257	27%
Rendas de Comissão de Concessão de Garantias	784.189	782.402	0%
Rendas de Recuperação de Honras	88.681	64.355	-27%
Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez	8.090	5.687	-30%
Resultado em Títulos e Valores Mobiliários	207.704	528.813	155%
Outras Receitas Operacionais	-	-	0%
DESPESAS OPERACIONAIS	(1.324.320)	(1.076.939)	-19%
Despesas de Captação	-	(6)	0%
Despesas com Provisão de Honras	(1.259.747)	(1.008.348)	20%
Despesas administrativas	(453)	(529)	17%
Despesas Tributárias	(39.210)	(39.120)	0%
Despesas com Administração da Carteira	(22.910)	(26.608)	16%
Outras Despesas Operacionais	(2.000)	(2.328)	16%
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO	(235.656)	304.318	229%

Fonte: Administrador do FGO

As receitas do Fundo totalizaram R$ 1.381,3 milhões em 2016, evolução de 26,9% em relação ao exercício anterior, com destaque a melhora no desempenho das aplicações dos ativos do Fundo no período.

Em relação às despesas, que totalizaram R$ 1.076,9 milhões, verificou-se redução de 18,7%, em relação a 2015, impactado principalmente pela provisão para pagamento de honras dos agentes financeiros (despesa com honras).

Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo dispunha, ao final do exercício, de R$ 880,3 milhões em Rendas de Comissão de Concessão de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas, embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.

Já o registro das provisões para pagamento de honras é constituído pelo saldo devedor das operações que se encontram em atraso no período de 351 a 1.080 dias, prazo em que o agente pode solicitar a honra ao Fundo, respeitado, entretanto, o limite de stop loss do agente, 7%.

Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo permanente.

Então, se considerar que as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Xxxxx, o FGO teria um Resultado Ajustado positivo, como segue:

TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO

Valores em R$ mil

RESULTADO APURADO RENDAS A APROPRIAR RESULTADO AJUSTADO

304.318 880.251 1.184.569

Data-Base: Dez/16 Fonte: Administrador do FGO

2.8 Avaliação Patrimonial

O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2016 com R$ 1,3 bilhões. O valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu, em dezembro, R$ 71,61 ante R$ 53,95 de 2015. A elevação do valor da cota é resultado da tendência de alta iniciada em dezembro de 2015, reflexo das várias modificações implantadas no Fundo.

Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24 meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:

GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO

Valor da Cotação

Em R$

72,3

71,6

69,1

69,7

67,4

67,1

63,5

65,8

61,7

63,0

55,5 59,3

62,0

59,3

54,0

48,8

49,7

36,6

39,4

39,7

36,3

32,4

31,0 30,6

2015 2016

Fonte:Administrador do FGO.

GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO

Em R$ milhões

950

Patrimônio do FGO

1.194

1.198

1.304

678

627

674

658

738

836 852

797

632

1.239

1.079 1.148

622

680

1.226 1.221 924

554

531 524

2015 2016

Fonte: Administrador do FGO

Obs.: Ocorreram aportes nos meses de mai e jun/15 e mar e jul/16. Em mar, jun, set e dez/15 e mar e jun/16 houve reversão de provisão para pagamento de honras.

O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 924,2, ao final do exercício de 2015, atingiu em 2016 o montante de R$ 1.303,5 milhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA2 atingiu R$ 2.183,8 milhões.

Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 26,2 bilhões, com saldo total garantido de R$ 14,3 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações de R$ 11,9 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:

TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO

Valores em R$ mil

ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/15 dez/16 Variação em R$
Rendas Antecipadas	1.001.888	880.251	(121.637)
Xxxxxxxxxx Xxxxxxx	924.192	1.303.548	379.356
Patrimônio Líquido Ajustado (PLA)	1.926.080	2.183.799	257.720
Alavancagem (12 x PLA)	23.112.955	26.205.594	3.092.639
Xxxxx Xxxxxxx Garantido	18.228.808	14.288.905	(3.939.903)
Margem Disponível	4.884.147	11.916.689	7.032.542
		Fonte: A	dministrador do FGO

2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros

O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.

No artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em Bolsas de Valores, outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado (Somafix e Bovespafix) e cotas de fundo de investimentos de renda variável; c) até 15% em operações compromissadas.

Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.

2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.

Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento definida nos artigos 12º a 15º.

No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:

TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS

Valores em R$

DESCRIÇÃO	OPERAÇÕES COMPROMISSADAS	AÇÕES E OUTROS ATIVOS MOBILIÁRIOS	VALORES DE CAIXA E TÍTULOS PUBLICOS FEDERAIS
Política de Investimento	até 15%	até 30%	até 100%
Valor Observado em 31/12/2016	11.498.063,15	244.573.228,30	2.260.783.531,51
% Observado em 31/12/2016	0,457%	9,717%	89,826%
Enquadramento no limite da Política	Sim	Sim	Sim

Fonte: BB DTVM

2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa

Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de investimento de renda fixa devem ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.

O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que apresentou valorização em 2016 de 24,80%. O benchmark, IMA-B, foi de 24,82%.

3,1%

3,0%

0,5%

2,4%

2,4%

2,6%

2,6%

2,6%

2,5%

1,0%

1,5%

GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2015

0,5%

-0,3%

-0,3%

-0,3%

-0,3%

-0,7%

-0,8%

-3,1%

-3,1%

-0,7% -0,7%

1,0%

1,5%

jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15

FGO RF IMA-B

Fonte: XX XXXX

0,0%

2,3%

5,3%

5,3%

4,0%

3,9%

1,9%

2,5%

1,6%

2,9%

GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2016

1,9%

2,3%

-0,1%

-0,1%

1,9%

2,5%

0,9%

0,9%

1,6%

0,6%

0,7%

-1,2%

-1,2%

2,9%

xxx/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16

FGO RF IMA-B

Fonte: BB DTVM

2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Xxxxx Xxxxxxxx

Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de Investimento em Ações, atingiram, em 2016, valorização de 4,97%, aquém do Ibovespa, que

registrou valorização de 38,91% no mesmo período. O comportamento da rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir:

14,0%

4,9%

16,7%

GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2015

-4,0%

-6,2%

10,0%

-0,8%

9,9%

-6,2%

-3,5%

0,6%

0,0%

-4,2%

-1,2%

-8,3%

-1,6%

-3,4%

-1,3%

1,8%

-0,4%

-1,6%

3,0%

-3,9%

-0,6%

jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15

FGO RV IBOV

Fonte: XX XXXX

0,0%

17,0%

7,7%

6,3%

15,0% 11,2%

11,2%

1,7%

GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2016

-3,7%

-6,8%

0,0%

4,6%

-4,6%

0,0%

-10,1%

-1,3%

4,0% 1,0%

0,8%-3,7%

-4,0%

-1,5%

-4,7%

-2,7%

xxx/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16

FGO RV IBOV

Fonte: XX XXXX

0 Limites Operacionais

3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)

O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) do Fundo.

O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações garantidas.

Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:

TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)

Mês/Ano

Patrimônio Líquido Ajustado

(PLA) (1)

Alavancagem Máxima do Fundo

(12 x PLA) (1)

Valor Total das Garantias

Outorgadas (2)

% Utilizado/ Alavancagem

Valores em R$ Mil

Margem Disponível

(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)

jan/16	1.630.269	19.563.231	18.063.479	92,33%	1.499.752
fev/16	1.687.995	20.255.939	17.941.829	88,58%	2.314.110
mar/16	1.986.631	23.839.570	17.875.700	74,98%	5.963.870
abr/16	1.883.704	22.604.444	17.826.502	78,86%	4.777.942
mai/16	1.890.992	22.691.909	17.562.798	77,40%	5.129.111
jun/16	2.231.298	26.775.581	17.181.336	64,17%	9.594.246
jul/16	2.077.143	24.925.721	16.569.827	66,48%	8.355.894
ago/16	2.109.002	25.308.027	15.933.617	62,96%	9.374.409
set/16	2.136.056	25.632.669	15.403.643	60,09%	10.229.026
out/16	2.142.802	25.713.629	15.041.646	58,50%	10.671.982
nov/16	2.118.836	25.426.030	14.646.780	57,61%	10.779.250
dez/16	2.183.800	26.205.603	14.288.905	54,53%	11.916.699

(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011

(2) Saldo devedor garantido

Fonte: Administrador do FGO

3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro

O § 9º do artigo 19 do Estatuto, estabelece que o valor total garantido por agente financeiro, não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. Para o agente financeiro que ultrapassar o limite previsto, ele deve integralizar cota adicional de 0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo a cada 1% que ultrapassar o referido limite.

Desde 2014 é utilizada a “cota ajustada” para apuração da alavancagem dos agentes na contratação de operações com a garantia do Fundo. O valor da cota é calculado pelo

resultado entre a soma do patrimônio líquido do FGO mais rendas antecipadas, dividido pela quantidade total de cotas do Fundo. Essa metodologia permite que o agente financeiro cotista possa contratar operações com a garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio Líquido Ajustado (PLA).

Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do exercício:

TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB

Mês/Ano Valor das Cotas

Alavancagem Máxima do Agente

(1)

Alavancagem Máxima do

Fundo (2)

Saldo Devedor Garantido

Valores em R$ Mil

Saldo disponível para outorga de novas garantias

					entre "b" e ("c" - "d")
xxx/16	973.444	48.672.200	17.416.339	15.916.587	1.499.752
fev/16	1.007.912	50.395.620	18.071.761	15.757.651	2.314.110
mar/16	1.186.180	59.308.991	21.590.387	15.626.517	5.963.870
abr/16	1.124.724	56.236.197	20.277.328	15.499.386	4.777.942
mai/16	1.129.076	56.453.797	20.259.490	15.130.379	5.129.111
jun/16	1.332.266	66.613.312	24.201.039	14.606.793	9.594.246
jul/16	1.167.239	58.361.931	22.304.505	13.948.611	8.355.894
ago/16	1.185.141	59.257.074	22.653.575	13.279.166	9.374.409
set/16	1.200.344	60.017.203	22.727.616	12.498.590	10.229.026
out/16	1.204.135	60.206.765	22.561.312	11.889.329	10.671.982
nov/16	1.190.667	59.533.371	22.035.736	11.256.487	10.779.250
dez/16	1.227.174	61.358.692	22.564.687	10.647.988	11.916.699

(a) ( x ) ( x ) ( x ) e = o menor valor

(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50

(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes

Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA

Mês/Ano Valor das Cotas

Alavancagem Máxima do Agente

(1)

Alavancagem Máxima do

Fundo (2)

Saldo Devedor Garantido

Valores em R$ Mil

Saldo disponível para outorga de novas garantias

					entre "b" e ("c" - "d")
jan/16	306.340	15.317.005	3.626.299	2.126.548	1.499.752
fev/16	317.187	15.859.361	4.477.954	2.163.844	2.314.110
mar/16	373.287	18.664.374	8.191.625	2.227.755	5.963.870
abr/16	353.947	17.697.374	7.082.237	2.304.295	4.777.942
mai/16	355.317	17.765.852	7.537.770	2.408.659	5.129.111
jun/16	419.260	20.963.023	12.143.544	2.549.299	9.594.246
jul/16	489.562	24.478.115	10.949.147	2.593.253	8.355.894
ago/16	497.071	24.853.555	11.999.332	2.624.923	9.374.409
set/16	503.447	25.172.368	13.104.055	2.875.029	10.229.026
out/16	505.037	25.251.874	13.792.031	3.120.049	10.671.982
nov/16	499.389	24.969.440	14.136.682	3.357.432	10.779.250
dez/16	514.700	25.735.014	15.522.533	3.605.835	11.916.699

(a) ( x ) ( x ) ( x ) e = o menor valor

(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50

(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes

Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB

Mês/Ano Valor das Cotas

Alavancagem Máxima do Agente

(1)

Alavancagem Máxima do

Fundo (2)

Saldo Devedor Garantido

Valores em R$ Mil

Saldo disponível para outorga de novas garantias

					entre "b" e ("c" - "d")
jan/16	21	1.028	1.512.911	13.159	(12.132)
fev/16	21	1.064	2.327.159	13.049	(11.985)
mar/16	25	1.252	5.976.811	12.942	(11.689)
abr/16	24	1.187	4.790.793	12.851	(11.664)
mai/16	24	1.192	5.141.810	12.699	(11.507)
jun/16	28	1.406	9.606.852	12.606	(11.200)
jul/16	25	1.232	8.368.427	12.533	(11.301)
ago/16	25	1.251	9.386.848	12.438	(11.187)
set/16	25	1.267	10.241.392	12.366	(11.099)
out/16	25	1.271	10.684.252	12.270	(10.998)
nov/16	25	1.257	10.791.442	12.192	(10.935)
dez/16	26	1.296	11.928.812	12.114	(10.818)

(a) ( x ) ( x ) ( x ) e = o menor valor

(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50

(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes

Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO

Mês/Ano Valor das Cotas

Alavancagem Máxima do Agente

(1)

Alavancagem Máxima do

Fundo (2)

Saldo Devedor Garantido

Valores em R$ Mil

Saldo disponível para outorga de novas garantias

					entre "b" e ("c" - "d")
jan/16	40	1.998	1.504.833	5.081	(3.083)
fev/16	41	2.068	2.319.191	5.081	-3.013
mar/16	132	6.616	5.968.916	5.046	1.570
abr/16	125	6.274	4.783.790	5.849	425
mai/16	126	6.298	5.134.592	5.481	817
jun/16	149	7.431	9.599.718	5.472	1.959
jul/16	130	6.511	8.361.375	5.481	1.030
ago/16	132	6.611	9.380.032	5.623	988
set/16	134	6.696	10.235.137	6.111	585
out/16	134	6.717	10.677.961	5.979	738
nov/16	133	6.642	10.785.155	5.905	737
dez/16	137	6.845	11.923.361	6.662	183

(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor

(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50

(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes

Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

Fonte: Administrador do FGO

TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP

Mês/Ano Valor das Cotas

Alavancagem Máxima do Agente

(1)

Alavancagem Máxima do Fundo (2)

Saldo Devedor Garantido

Valores em R$ Mil

Saldo disponível para outorga de novas garantias

(a)	( b )		( c )	( d ) e = o menor valor entre "b" e ("c" - "d")
jan/16	651	32.562	1.501.856	2.104	30.458
fev/16	674	33.715	2.316.315	2.205	31.511
mar/16	793	39.673	5.967.310	3.440	36.232
abr/16	752	37.617	4.782.063	4.121	33.496
mai/16	755	37.763	5.134.692	5.581	32.182
jun/16	891	44.559	9.601.411	7.165	37.394
jul/16	781	39.039	8.365.843	9.949	29.090
ago/16	793	39.638	9.385.876	11.467	28.171
set/16	803	40.146	10.240.572	11.546	28.600
out/16	805	40.273	10.686.003	14.020	26.253
nov/16	796	39.823	10.794.014	14.765	25.058
dez/16	821	41.044	11.933.004	16.306	24.738

(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50

(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes

Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

Fonte: Administrador do FGO

3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida

O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do exercício de 2016, o índice de valores honrados (IVH) e a margem disponível para novas honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro:

TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH

Valores em R$

AGENTE COTISTA	CARTEIRA HISTÓRICA GARANTIDA	LIMITE PARA HONRA (STOP LOSS )	VALOR HONRADO	VALOR HONRADO LÍQUIDO (1, 2)	% HONRADO (IVH)	MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS HONRAS
BB (0)	00.000.000.000	4.205.356.236	4.673.639.764	3.901.705.438	6,49%	303.650.799
CAIXA	00.000.000.000	0.000.000.000	0.000.000.000	0.000.000.000	6,83%	00.000.000
BNB	00.000.000	0.000.000	0.000.000	0.000.000	6,71%	50.456
AGERIO	5.917.963	414.257	-	-	0,00%	414.257
DESENVOLVE SP	22.893.151	1.602.521	-	-	0,00%	1.602.521
TOTAL	00.000.000.000	0.000.000.000	0.000.000.000	0.000.000.000	6,57%	000.000.000

(1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.

(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado

Fonte: Administrador do FGO

Ainda no § 1º do artigo 24º do Estatuto, desde dezembro, ficou estabelecido que o FGO honrará as garantias prestadas até o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) atingir o valor máximo de 1 (um inteiro), por agente financeiro. O IUP consiste na relação entre os valores honrados líquidos e os valores recebidos de CCG mais os aportes de capital do agente financeiro. Ao final do exercício de 2016, o IUP e a respectiva margem disponível para novas honras são apresentadas a seguir.

TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP

					Valores em R$
Composição	BB	CEF		BNB	AGERIO	DESENV. SP	ABGF	TOTAL
VH =	4.673.639.764	1.333.783.156		1.221.674	- - - 6.008.644.594
VR =	177.011.857	147.372.566		55.451	- - - 324.439.875
Honras Líquidas	4.496.627.907	1.186.410.589		1.166.223	- - - 5.684.204.720
CCG =	3.613.165.228	936.075.456		763.270	467.478 1.273.107 - 4.551.744.539
AP =	1.200.138.526	496.083.136		250.000	100.020 500.000 1.033.851.103 1.697.071.682
Contrib. Patrimônio	4.813.303.754	1.432.158.592		1.013.270	567.498 1.773.107 1.033.851.103 6.248.816.221
IUP	0,93	0,83		1,15	- - - 0,91
MARGEM IUP + ABGF	316.675.847	245.748.002 -		152.953	567.498 1.773.107 1.033.851.103 564.611.501

Fonte: Administrador FGO

A margem final disponível para novas honras de cada agente financeiro é dada pelo menor valor entre as margens calculadas pelo IVH, pelo IUP e as operações com atraso passível de solicitação de honra.

4 Obrigações Contraídas no período

As despesas com provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de R$ 1.008,4 milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:

TABELA 24 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS

Valores em R$ mil

	2015		2016
	VALOR	%	VALOR	%
BB	(1.130.598)	89,75	(762.945)	75,66
CEF	(129.140)	10,25	(245.435)	24,34
Demais	(8)	0,00	-	-
TOTAL	(1.259.747)	100,00	(1.008.380)	100,00

Fonte:Administrador do FGO

As despesas tributárias mantiveram-se em R$ 39 milhões, conforme demonstrado no quadro a seguir. Este resultado foi em grande parte decorrente do dispositivo legal instaurado pelo Art. 97 da Lei 13.043, de 13.11.2014.

TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS

Valores em R$ mil

2015 2016

	VALOR	%	VALOR	%
ISSQN	(39.210)	100,00	(39.120)	100,00
XXX/XXXXX	-	-	-	-
XXXXXX	-	-	-	-
Xxxxxx	-	-	-	-
TOTAL	(39.210)	100,00	(39.120)	100,00

Fonte:Administrador do FGO

4.1 Remuneração do Administrador

De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados mensalmente.

A remuneração devida em 2016 foi de R$ 26.118 mil, conforme descrito na tabela a seguir:

TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR

Valores em R$ mil

MÊS	ATIVOS	REM. ADMINISTRADOR
jan-16	2.412.717	2.013
fev-16	2.539.081	1.834
mar-16	2.760.592	2.301
abr-16	2.668.583	2.131
mai-16	2.720.008	2.227
jun-16	2.818.357	2.393
jul-16	2.682.325	2.306
ago-16	2.717.336	2.466
set-16	2.769.414	2.246
out-16	2.499.098	2.092
nov-16	2.480.120	1.942
dez-16	2.564.656	2.166
TOTAL ANO 2016		26.118
MÉDIA ANO 2016	2.636.024	2.176

Fonte: Administrador do FGO

5 Principais Realizações da Gestão no Exercício

Considerando a necessidade de atribuir mais segurança à gestão das informações do Fundo, atualmente tratadas por meio de Regras Transitórias, este administrador tem interagido com os agentes financeiros, no sentido de viabilizar a interligação dos sistemas dos agentes com o GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, este já homologado e aguardando a remessa de informações dos agentes.

O tratamento sistematizado das informações relativas às operações garantidas pelo FGO, além de melhorar a performance da gestão, aumenta a transparência e viabiliza a possibilidade de ingresso de novos agentes financeiros no Fundo, o que contribuirá para o fortalecimento do Fundo de Garantia de Operações.

Ao longo de 2016 foram realizadas diversas alterações no Sistema GFG visando adequá-lo às alterações estatutárias ocorridas em 2015: ampliação do público-alvo, elevação dos limites garantidos e alteração da tabela de fatores “K” utilizados na precificação da CCG. Das alterações estatutárias daquele ano, somente o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) encontra-se pendente de implantação no GFG.

Em 2016 foi realizada apenas uma Assembleias de Cotistas, ordinária, em 26.09.2016, para apreciação das contas do FGO relativas ao exercício de 2015.

6 Perspectivas para o Ano Seguinte3

O crescimento global iniciou 2017 em ritmo relativamente forte, com os indicadores já divulgados sugerindo que a expansão corrente se encontra algo superior a 3,0%. No entanto, para o decorrer do ano esperamos alguma perda de velocidade. Particularmente, a elevada incerteza político-econômica global e a esperada retomada da desaceleração chinesa devem pesar moderadamente sobre o ritmo de expansão da atividade, trazendo o crescimento para um nível mais perto de 2,7%. A inflação global tem se elevado nos últimos meses, fruto primordialmente do efeito base dos preços de energia. Em relação aos núcleos de preços, o comportamento deve continuar distinto entre os países. Nesse quadro, o banco central americano (FED) deve elevar os juros ao menos três vezes neste ano e o Banco Central Europeu (BCE) deve manter suas políticas de compras até pelo menos setembro. No âmbito dos juros globais, é esperada uma retomada da alta do retorno dos bonds de 10 anos nos EUA e, consequentemente, a nova rodada de valorização global do dólar frente às demais moedas, o significará, inclusive, adicional ameaça aos preços de commodities.

No cenário doméstico, aparentemente dificultam a retomada da atividade a incerteza político- econômica elevada e o alto nível de endividamento de empresas e famílias, além da situação fiscal ainda frágil. No entanto, mais recentemente, a melhora mais rápida e intensa da inflação corrente e a consequente queda das taxas de juros devem favorecer decisivamente a recuperação da atividade já a partir do início deste ano. Julgamos que a retomada será mais equilibrada entre consumo e investimento, do lado da demanda, e dos serviços e da indústria, do lado da oferta. O IPCA tem surpreendido positivamente nos últimos meses e passamos a projetar que o IPCA encerrará este ano em 4,6%. Esse contexto inflacionário, a persistente recessão e o ambiente benigno que tem marcado o contexto internacional nos últimos meses permitiram que o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) avançasse no

3 Fonte: BB DTVM.

processo de redução da Selic. A manutenção nos próximos meses da queda da inflação em doze meses e apenas gradual recuperação da atividade econômica apontam para a continuidade dos cortes. Porém, a situação fiscal seguirá frágil, marcada por elevados déficits primários e persistente alta da relação Dívida Bruta/PIB. Além disso, pelo lado do setor externo, para os próximos meses, projetamos um ambiente internacional menos favorável aos emergentes (com a retomada da alta dos treasuries e do ganho global do dólar), o que deverá levar o real a uma nova rodada de depreciação ante a moeda americana

7 Considerações Finais

Apesar do cenário adverso da economia, o Administrador continuará envidando esforços para que o FGO continue cumprindo seu papel de forma eficiente, como mecanismo capaz de mitigar riscos de crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas.

Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação de nossos colaboradores.

Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet (xxx.xx.xxx.xx), no caminho a seguir: Setor Público >> Governo Federal >> Desenvolvimento Socioeconômico >> Fundo de Garantia de Operações (FGO), ou diretamente no endereço xxxx://xxx.xx.xxx.xx/xxx/xxxxxx-xxxxxxx/xxxxx-xxxxxxx/xxxxxxx- federal/desenvolvimento-socioeconomico/fundo-de-garantia-de-operacoes-(fgo)#/.

Administrador do FGO Diretoria de Governo – Brasília, DF

Xxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxx Diretor