ISIN НОМЕР: BG1100154076 Вид на акциите: Обикновени, безналични, поименни, свободно прехвърляеми Номинална стойност: 1 (ЕДИН) ЛЕВ Предлагана цена на акция: 4.350 (ЧЕТИРИ ЛЕВА И ТРИДЕСЕТ И ПЕТ СТОТИНКИ) ЛЕВА
“Софарма” АД
Като акционер притежаващ пряко 4 672 750 броя акции, представляващи 77.88 на сто от гласовете в общото събрание на акционерите на “Унифарм” АД
Отправя
ТЪРГОВО ПРЕДЛОЖЕНИЕ
По чл. 149 ал. 6 от Закона за публично предлагане на ценни книжа
За закупуване на всички акции на останалите акционери в “Унифарм” АД
ISIN НОМЕР: | BG1100154076 |
Вид на акциите: | Обикновени, безналични, поименни, свободно прехвърляеми |
Номинална стойност: | 1 (ЕДИН) ЛЕВ |
Предлагана цена на акция: | 4.350 (ЧЕТИРИ ЛЕВА И ТРИДЕСЕТ И ПЕТ СТОТИНКИ) ЛЕВА |
КОМИСИЯТА ЗА ФИНАНСОВ НАДЗОР НЕ НОСИ ОТГОВОРНОСТ ЗА ВЕРНОСТТА НА ДАННИТЕ В ТЪРГОВОТО ПРЕДЛОЖЕНИЕ
Датата на регистрация на настоящото търгово предложение в Комисията за Финансов Xxxxxx е
17.03.2017Г.
Приложения:
1. Сделки за придобиване на акции на „Унифарм“ АД от страна на „Софарма“ АД;
2. Пълномощно от “Софарма” АД, овластяващо ИП "Елана Трейдинг" АД да осъществи търговото предлагане от негово име и за негова сметка;
3. Удостоверения, издадени от "Българска фондова борса - София" АД относно търговията с акции на “Унифарм” АД;
4. Справка за наличността по сметките на “Софарма” АД на акции на "Унифарм" АД, издадена от
„Централен Депозитар“ АД;
5. Банкова референция от „Банка ДСК“ ЕАД – Корпоративен център за налични свободни средства в полза на “Софарма” АД;
6. Декларация по чл. 151, ал. 3 от ЗППЦК;
7. Образец на заявление за приемане/оттегляне на търговото предложение;
На основание чл. 149 ал. 6 от Закона за публично предлагане на ценни книжа (ЗППЦК) “Софарма” АД (Предложителят или Търговият Предложител) отправя настоящото търгово предложение (Търговото предложение) за закупуване на акциите на останалите акционери в “Унифарм” АД.
Търговият Предложител притежава пряко 4 672 750 броя акции, представляващи 77.88% от капитала и от гласовете в общото събрание на акционерите на “Унифарм” АД.
1. Данни за Търговия Предложител
1.1. Данни за Търговия Предложител и неговия предмет на дейност
“Софарма” АД е акционерно дружество, учредено и съществуващо съгласно законите на Република България, регистрирано в Търговския Регистър към Агенцията по Вписванията с ЕИК: 831902088, със седалище и адрес на управление: гр. София, район р-н Надежда, xx. „Илиенско шосе“ No 16, телефон: +359
(0) 0000000, електронен адрес: xxxx@xxxxxxxx.xx и електронна страница: xxx.xxxxxxxx.xx. Предмет на дейност на дружеството е: производство на медикаменти и химико-фармацевтични препарати, търговия в страната и чужбина, научно-изследователска дейност в областта на фитохимията, химията и фармацията.
От датата на учредяване до датата на това Търгово предложение не са настъпили промени в наименованието на търговия Предложител.
1.2. Данни за членовете на управителния и контролен орган на Търговия Предложител
“Софарма” АД се управлява от Съвет на директорите в състав:
• Xxxxx Xxxxxx Xxxxx, Изпълнителен директор, живущ в гр. София, бул. Черни връх 18, Вх. X, ет.9, ап.33;
• Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx, член на СД, живуща в гр. София, с. Панчарево, ул. Xxxx Xxxxxxxxxx 54;
• Xxxxxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx, член на СД, живущ в гр. София, xx. Купените 20, ет.5, ап.19;
• Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, член на СД, живущ в гр. София, xx. Беловодски път 64;
• Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx, член на СД, живущ в гр. София, xx. X.X. Xxxxx 41
На 15.09.2015г. Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxx, жувущ в гр. София, xx. „Охрид“ № 32, вх. Б, ет. 7, ап. 39, е назначен за Прокурист на дружеството да управлява като извършва всички действия, свързани с упражняване на търговското занятие на „Софарма“ АД.
Представителство: При спазване разпоредбите на българското законодателство и клаузите на устава на дружеството, право да представлява или да обвързва дружеството има изпълнителния/те директор/и и назначените прокуристи. Към датата на този документ представляващи поотделно на “Софарма” АД са г-н Xxxxx Xxxxx, Изпълнителен директор, и г-н Xxxx Xxxxxxxx, прокурист на „Софарма“ АД.
Членът на Съвета на директорите на Търговия предложител „Софарма“ АД Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx притежава пряко 420 876 акции и чрез свързани лица - дъщеря си Xxxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxxx, 900 акции на „Унифарм“ АД, представляващи 7.03% от капитала на дружеството.
Останалите членове на Съвета на директорите на Търговия предложител „Софарма“ АД не притежават акции на „Унифарм“ АД.
1.3. Данни за лицата, които притежават повече от 5 на сто от гласовете в общото събрание на
Предложителя или могат да упражняват контрол върху него
“Софарма” АД е публично дружество, вписано в регистъра на публичните дружества и други емитенти при Комисията за финансов надзор. “Софарма” АД е с капитал в размер на 134 797 899 лв., разпределен в 134 797 899 броя безналични акции. Към датата на този документ, следните дружества притежават повече от 5% от капитала на “Софарма” АД:
• „Xxxxx Инвестмънтс Холдинг“ АД, вписано в Търговския регистър към Агенцията по Вписванията с ЕИК: 831915121, със седалище и адрес на управление: xx.Xxxxx, xx. Позитано 12, притежаващо 33 404 466 броя акции, представляващи 24.78% от капитала на “Софарма” АД;
• „Телекомплект Инвест“ АД, вписано в Търговския регистър към Агенцията по Вписванията с ЕИК: 201653294, със седалище и адрес на управление: гр. София, пл. Xxxxxxxxx 9, притежаващо 27 156 752броя акции, представляващи 20.15% от капитала на “Софарма” АД;
• „Ромфарм Компани“ ООД , вписано в Търговския регистър към Агенцията по Вписванията с ЕИК: 200732874, със седалище и адрес на управление: гр. София – ул. Xxxx Xxxxxxx № 7, притежаващо 24 313 355 броя акции, представляващи 18.04% от капитала на “Софарма” АД;
• ЗУПФ “Алианц България”, вписано в Търговския регистър към Агенцията по Вписванията с ЕИК: 130477720, със седалище и адрес на управление: гр. София - ул. Xxxxx Xxxxx 42, притежаващо 6 970 395 броя акции, представляващи 5.17 % от капитала на “Софарма” АД.
Г-н Xxxxx Xxxxx е мажоритарен акционер в „Xxxxx Инвестмънтс Холдинг“ АД и има възможността да осъществява контрол над това дружество. В тази връзка г-x Xxxxx притежава пряко 246 600 броя акции и непряко 33 404 466 броя акции, представляващи 24.96% от капитала на “Софарма” АД.
До колкото е известно на предложителя, няма други лица, които да притежават пряко, непряко или чрез свързани лица повече от 5% от капитала на “Софарма” АД и няма лица, които да контролират Предложителя.
До колкото е известно на предложителя, няма споразумения за упражняване на правото на глас в общото събрание на Предложителя.
1.4. Споразуменията за упражняване на правото на глас в общото събрание на Предложителя
На управителния орган на търговия предложител не е известно да има споразумения за упражняване на правото на глас или за следване на обща политика в управлението на “Софарма” АД.
2. Данни за упълномощения инвестиционен посредник
Упълномощеният инвестиционен посредник за настоящото Търгово Предложение е „Елана Трейдинг” АД, (Посредника), с ЕИК 831470130 и седалище и адрес на управление: гр. София, район „Средец”, xx. „Xxxxxx Xxxxxxxx” №4, извършващо дейност като инвестиционен посредник въз основа на Решение № 171- ИП/08.03.2006 г. на Комисията за финансов надзор, тел: 02/0000000, факс: 02/9581523, електронен адрес (e-mail): xxx_xxxxxxx@xxxxx.xxx, електронна страница (web-site): xxx.xxxxx.xxx.
3. Данни за Дружеството - обект на Търгово предложение
“Унифарм” АД, ЕИК 831537465, със седалище и адрес на управление област София (столица), община Столична, гр. София 1797, район Студентски, ж.к. Дървеница, xx. Xxxxxx Xxxxxxx №3, с предмет на дейност: ПPOИЗBOДCTBO HA ЛEKAPCTBEHИ CPEДCTBA, HAУЧHOИЗCЛEДOBATEЛCKA И EKCПEPИMEHTAЛHA ДEЙHOCT B OБЛACTTA HA ПPOИЗBOДCTBOTO HA ЛEKAPCTBEHИ CPEДCTBA, УCTAHOBЯBAHE KAЧECTBOTO HA ПPOИЗBEЖДAHИTE ЛEKAPCTBEHИ CPEДCTBA, ПЛACMEHTHO-CHAБДИTEЛHA И TЬPГOBCKA ДEЙHOCT B CTPAHATA И ЧУЖБИHA. Дружеството
има следните координати за връзка: адрес, идентичен на адреса на управление, тел.: 0000000, 0000000, факс: 9712086, Електронна поща: xxxxxx@xxxxxxxx.xx, Интернет страница: xxx.xxxxxxxx.xx.
Капиталът на “Унифарм” АД е 6 000 000 лв., разпределен в 6 000 000 броя обикновени, поименни, безналични, свободно прехвърляеми акции, всяка от които с номинал от 1 лв, представляващи един клас обикновени акции. “Унифарм” АД няма издадени различни класове акции.
4. Притежавани от Предложителя акции с право на глас в “Унифарм” АД
Предложителят “Софарма” АД притежава пряко 4 672 750 броя обикновени, безналични акции с право на глас, представляващи 77.88% от капитала и от гласовете в общото събрание на “Унифарм” АД. Всяка обикновена акция дава на Предложителя право на глас, право на дивидент и право на ликвидационен дял, съразмерно с номиналната й стойност. Предложителят е придобил посочените по-горе акции съгласно Приложение №1 по-долу, неразделна част към настоящия документ.
На 01.12.2016г. „Софарма“ АД закупува на регулиран пазар 1 653 866 броя обикновени, безналични акции с право на глас, представляващи 27.56% от капитала и от гласовете в общото събрание на “Унифарм” АД, с които преминава прага по чл. 149, ал. 6 от ЗППЦК за отправяне на търгово предложение.
Членът на Съвета на директорите на Търговия предложител „Софарма“ АД Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx притежава пряко 420 876 акции, придобити на 15.01.2008г., и чрез свързани лица - дъщеря си Xxxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxxx, 900 акции, придобити на 10.05.2011г., на „Унифарм“ АД, представляващи 7.03% от капитала на дружеството.
Няма свързани лица или лица по чл.149, ал.2 от ЗППЦК, чрез които Предложителят притежава акции с право на глас в „Унифарм“ АД.
“Софарма” АД, в качеството си на търгов предложител заявява, че не притежава 1 327 250 броя акции, представляващи 22.12% от общия брой обикновени акции с ISIN код BG1100154076 и от гласовете в Общото събрание на “Унифарм” АД и отправя настоящото Предложение към останалите притежатели на обикновени акции на “Унифарм” АД с цел тяхното придобиване.
5. Предлаганата цена на акция от страна на Предложителя
“Софарма” АД предлага да закупи акциите на останалите акционери в “Унифарм” АД по цена на една акция в размер на 4.350 лв.
Според разпоредбите на чл.150, ал.7 от ЗППЦК и чл.24, ал. 1, т.5 от Наредба №13, предлаганата цена на акция от 4.350 лв. не е по-ниска от най-високата стойност между:
▪ Справедливата цена на акциите, изчислена въз основа на общоприети оценъчни методи, съгласно наредбата по чл.150, ал.6 от ЗППЦК;
▪ Средната претеглена пазарна цена на акциите за последните 3 месеца, преди регистрацията на търговото предложение;
▪ Най-високата цена за една акция, заплатена от предложителя, от свързаните с него лица или от лицата по чл. 149, ал. 2 от ЗППЦК през последните 6 месеца преди регистрацията на предложението.
При представянето на обосновката на предлаганата цена е използвано закръгление на междинните и крайните стойности. Междинните стойности са представени до втория знак след десетичната запетая, а крайните стойности за една акция са посочени до третия знак след десетичната запетая, каквато е и практиката за котиране на цени на Българска Фондова Борса – Xxxxx XX. При извършване на изчисления са използвани реалните стойности.
Обосновка на предлаганата цена:
5.1. Резюме на данните от оценката
Цената, предложена от търговия Предложител е в размер на 4.350 лв. и е най-високата цена за една акция на “Унифарм” АД, платена от търговия Предложител, от свързаните с него лица или от лицата по чл. 149, ал. 2 от ЗППЦК за последните 6 месеца.
▪ Изчислената справедлива цена на акциите е в размер на 3.713 лв.
▪ Най-високата цена за една акция, заплатена от предложителя през последните 6 месеца преди регистрацията на предложението e 4.350 лв. от 01.12.2016г. при покупката на 1 653 866 броя акции;
▪ Предлаганата цена на акция не може да бъде по-ниска от средната претеглена пазарна цена на акциите за последните 3 месеца преди регистрацията на търговото предложение 17.12.2016 – 16.03.2016г.– 4.050 лв.
▪ Стойност на акциите, изчислена съгласно всеки от използваните оценъчни методи, и теглото на всеки метод при определяне на справедливата цена на акция:
Таблица 1: Използвани методи за обосновка на справедливата цена на акциите на “Унифарм” АД
Цена за една Претеглена цена Оценъчен метод акция в лв. Тегло за една акция в лв. | |||
Средна цена от метода на дисконтираните парични потоци | 5.007 | 40% | 2.003 |
Нетна стойност на активите | 2.850 | 60% | 1.710 |
Справедлива стойност на една акция | 100% | 3.713 | |
Акциите на “Унифарм” АД се търгуват на сегмент акции „Standard“, на пода на „Българска Фондова Борса
– София” АД. За целите на датата на обосновка и валидност на оценката към 15.03.2017г. oбщият обем на търгуваните акции за последните три месеца – от 14.12.2016 г. до 14.03.2017 г. е 2 842 бр. акции, а среднодневния обем е 45.84 (при 62 сесии на търговия). Акционерния капитал на „Унифарм” АД е разпределен в 6 000 000 броя акции, и при дневно ограничение в Наредба №41 от 0.01% това прави изискване за търговия на 600 броя акции дневно. Дневният оборот на акциите на „Унифарм” АД е под изискването на Наредба №41, затова предложената от търговия Предложител цена не включва цената на затваряне.
За целите на чл. 150, чл. 7, т. 2 от ЗППЦК търговият предложител прилага справка от БФБ за търговия с акциите на “Унифарм” АД за последните три месеца (17.12.2016г. – 16.03.2017г.) предхождащи с един ден датата на настоящото търгово предложение, а именно:
Таблица 2: Данни за търговията с акции на “Унифарм” АД
Търговия с акции на Унифарм АД лв.
Среднопретеглена цена на акциите за последните 3 месеца преди регистрация на търговото - 17.12.2016г. - 16.03.2017г.
4.050
Брой изтъргувани акции на регулиран пазар за периода 17.12.2016г. - 16.03.2017г. 2 842 бр.
Среднодневен търгуван обем в периода (акции) 46.590
Цена на затваряне към 02.03.2017г. - последна дата на търговия с акции на "Унифарм" АД 4.200
Комисията за финансов надзор не е одобрила, нито е отказала одобрение на справедливата цена на акциите и не носи отговорност за верността и пълнотата на съдържащите се в обосновката данни.
Дата на обосновката и срок на валидност
Обосновката е извършена на 15.03.2017г. и е със срок на валидност до крайния срок на приемане на Търговото предложение.
Друга информация за цените на акциите, която Предложителят смята за съществена
Търговият Предложител счита, че не съществува друга съществена информация за акциите, освен съдържащата се в обосновката.
5.2. Разяснение на извършената оценка
Основна информация за “Унифарм” АД
“Унифарм” АД със седалище и адрес на управление област София (столица), община Столична, гр. София 1797, район Студентски, ж.к. Дървеница, ул. Xxxxxx Xxxxxxx №3, ЕИК 831537465.
“Унифарм” АД е публична компания, чиито акции се търгуват на „БФБ – София” АД. Към настоящия момент капиталът възлиза на 6 000 000лева, разпределен в 6 000 000 броя обикновени, поименни, безналични, свободно прехвърляеми акции с номинал от 1 лев.
Предмет на дейност на “Унифарм” АД е: ПPOИЗBOДCTBO HA ЛEKAPCTBEHИ CPEДCTBA, HAУЧHOИЗCЛEДOBATEЛCKA И EKCПEPИMEHTAЛHA ДEЙHOCT B OБЛACTTA HA ПPOИЗBOДCTBOTO HA ЛEKAPCTBEHИ CPEДCTBA, УCTAHOBЯBAHE KAЧECTBOTO HA ПPOИЗBEЖДAHИTE ЛEKAPCTBEHИ CPEДCTBA, ПЛACMEHTHO-CHAБДИTEЛHA И TЬPГOBCKA ДEЙHOCT B CTPAHATA И ЧУЖБИHA.
Финансови и оперативни коефициенти
Систематизирана финансова информация за последните четири финансови години е извлечена от годишните финансови отчети, изготвени съгласно приложимите счетоводни стандарти:
ОБЩА СТОЙНОСТ НА АКТИВИ И ПАСИВИ
Предвид основния предмет на дейност на “Унифарм” АД, дълготрайните активи представляват предимно имоти, машини, съоръжения и оборудване. Намалението им за за периода 2013-2015г. се дължи на амортизационни отчисления. Към 31.12.2016г. имоти, машини, съоръжения и оборудване са в размер на
10.6 млн. лв.
Сумата на активите през разглеждания финансов период е около 20 млн. лв. За 2013-2015г. материалните запаси и търговските вземания нарастват от 29.3% до 33.5% от общите активи. Към 31.12.2016г. техният дял е нарастнал до 33.3% от общите активи.
Таблица 3: Активи на “Унифарм” АД
Актив в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А. | Нетекущи активи, в т.ч. | 13 009 | 12 647 | 11 799 | 11 370 |
1 | Имоти, машини, съоръжения и оборудване | 11 552 | 11 330 | 10 534 | 10 599 |
2 | Нематериални активи | 322 | 214 | 125 | 79 |
3 | Инвестициина разположение за продажба | 884 | 994 | 1029 | 582 |
4 | Активи по отсрочени данъци | 251 | 109 | 111 | 110 |
Б. | Текущи активи, в т.ч. | 7 585 | 8 672 | 8 738 | 8 503 |
1 | Материални запаси | 2 786 | 2 942 | 2 950 | 2 707 |
2 | Вземания от свързани предприятия | 2 128 | 2 707 | 2 436 | 2 272 |
3 | Търговски и други вземания | 1 136 | 1 212 | 1 489 | 1643 |
4 | Парични средства и парични еквиваленти | 1 535 | 1 811 | 1 863 | 1881 |
Сума на актива | 20 594 | 21 319 | 20 537 | 19 873 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
От представената таблица за пасивите на “Унифарм” АД е видно намаление на собствения капитал, което е резултат на умерените нива на печалба, реализирани през разглеждания период и изплащане на дивиденти към акционерите.
Нетекущите задължения намаляват в резултат на амортизиране на Разсрочения доход от финансиране. Текущите задължения намаляват в резултат на изплащане на Задълженията към финансови институции.
Таблица 4: Пасиви на “Унифарм” АД
Пасив в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А. | Собствен капитал | 16 787 | 18 037 | 17 726 | 17 098 |
1 | Основен акционерен капитал | 6 000 | 6 000 | 6 000 | 6 000 |
2 | Резерви | 9 900 | 10 088 | 10 698 | 10 937 |
3 | Преоценъчен резерв | 320 | 319 | 104 | 128 |
4 | Резерв от актюерски печалби/(загуби) | -160 | -179 | -214 | -249 |
5 | Натрупани печалби | 727 | 1 809 | 1 138 | 282 |
Б. | Нетекущи задължения | 1 798 | 1 653 | 1 283 | 949 |
1 | Провизии за задължения | 468 | 415 | 399 | 414 |
2 | Дългосрочни задължения към персонала | 0 | 0 | 5 | 5 |
3 | Разсрочен доход от финансиране | 1330 | 1238 | 879 | 530 |
В. | Текущи задължения | 2 009 | 1 629 | 1 528 | 1 826 |
1 | Задължения към финансови институции | 590 | 84 | 70 | 71 |
2 | Задължения към свързани предприятия | 28 | 71 | 40 | 4 |
3 | Търговски и други задължения | 303 | 309 | 371 | 559 |
4 | Задължения към персонала и за социално осигуряване | 592 | 633 | 623 | 606 |
5 | Задължения за данъци | 136 | 125 | 65 | 237 |
6 | Разсрочен доход от финансиране | 000 | 000 | 000 | 349 |
Сума на пасива | 20 594 | 21 319 | 20 537 | 19 873 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Размер на приходите и разходите
Приходи от продажби на “Унифарм” АД нарастват през периода 2013-2015г. от 17.3 млн. лв. до 19.7 млн. лв. За 2016г. се наблюдава спад в общите приходи от 8.1% спрямо 2015г. до 18.1 млн. лв.
Таблица 5: Приходи на “Унифарм” АД
Приходи в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А. | Приходи от продажба на продукция | 16 355 | 18 334 | 18 235 | 17 185 |
Б. | Приходи от продажби на услуги | 221 | 325 | 287 | 199 |
В | Други оперативни доходи от дейността | 674 | 700 | 1 150 | 685 |
Общо приходи от дейността | 17 250 | 19 359 | 19 672 | 18 069 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Разходите за продажби следват тенденцията при приходите, като и при тях се наблюдава увеличение, най- вече в разходите за материали и за външни услуги.
Таблица 6: Разходи на “Унифарм” АД
Разходи в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А | Разходи за дейността | -15 943 | -17 306 | -18 402 | -17 813 |
1 | Разходи за материали | -7333 | -7626 | -8100 | -7638 |
2 | Разходи за външни услуги | -1 628 | -1 956 | -2 384 | -1 838 |
3 | Разходи за персонала | -5 455 | -5 531 | -5 462 | -5 698 |
4 | Разходи за амортизация | -1 946 | -1 946 | -1 948 | -1 951 |
5 | Други оперативни разходи | -296 | -307 | -318 | -340 |
6 | Изменение на наличностите от продукция | 715 | 60 | -190 | -348 |
Б. | Финансови разходи, нетно | -503 | -45 | -3 | 54 |
В. | Общо разходи | -16 446 | -17 351 | -18 405 | -17 759 |
Печалба преди облагане с данъци | 802 | 2 008 | 1 267 | 310 | |
Г. | Разходи за данъци | -75 | -199 | -129 | -28 |
Д. | Нетна печалба за годината | 727 | 1 809 | 1 138 | 282 |
Други компоненти на всеобхватния доход | |||||
1 | Актюерски печалби/(загуби) по планове с дефинирани доходи | -12 | -21 | -39 | -11 |
2 | Данък върху дохода, отнасщ се за друг всеобхватен доход | 2 | 2 | 4 | -24 |
3 | Печалби/загуби от преоценка на финансови активи на разположение за продажба до справедлива стойност | 338 | -1 | -215 | 24 |
Е. | Друг всеобхватен доход за годината, нетно от данък | 328 | -20 | -250 | -11 |
Ж. | Общо всеобхватен доход за годината | 1 055 | 1 789 | 888 | 271 |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Вземания
Вземанията от клиенти и от свързани предприятия обуславят голяма част от краткосрочните вземания на Дружеството. През 2013 – 2016г. се наблюдава увеличение при вземанията от клиенти, поради нарастването на продажбите за периода.
Таблица 7: Вземания на “Унифарм” АД
Търговски и други вземания в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А. | Краткосрочни вземания | ||||
1 | Вземания от клиенти | 908 | 874 | 1 181 | 1 466 |
2 | Вземания от свързани предприятия | 2 128 | 2 707 | 2 436 | 2 272 |
3 | Данъци за възстановяване | 90 | 101 | 152 | 66 |
4 | Предплатени разходи | 70 | 72 | 67 | 79 |
5 | Предоставени гаранции | 24 | 35 | 60 | 0 |
6 | Предоставени аванси | 35 | 13 | 12 | 16 |
7 | Други | 9 | 117 | 17 | 16 |
Общо вземания | 3 264 | 3 919 | 3 925 | 3 915 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Задължения
От дългосрочните задължения на “Унифарм” АД, с най-голям дял са Разсроченият доход от финансиране и провизиите за задължения.
Таблица 8: Задължения на “Унифарм” АД
Задължения в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А. | Нетекущи задължения | 1 798 | 1 653 | 1 283 | 949 |
- | Провизии за задължения | 468 | 415 | 399 | 414 |
- | Дългосрочни задължения към персонала | 0 | 0 | 5 | 5 |
- | Разсрочен доход от финансиране | 1 330 | 1 238 | 879 | 530 |
Б. | Текущи задължения | 2 009 | 1 629 | 1 528 | 1 826 |
- | Задължения към финансови институции | 590 | 84 | 70 | 71 |
- | Задължения към свързани предприятия | 28 | 71 | 40 | 4 |
- | Търговски и други задължения | 303 | 309 | 371 | 559 |
- | Задължения към персонала и за социално осигуряване | 592 | 633 | 623 | 606 |
- | Задължения за данъци | 136 | 125 | 65 | 237 |
- | Разсрочен доход от финансиране | 000 | 000 | 000 | 349 |
Общо задължения | 3 807 | 3 282 | 2 811 | 2 775 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Предходните финансови резултати не могат да се считат за непременно показателни за бъдещите финансови резултати на дружеството и резултатите от междинните периоди не могат да се считат за непременно показателни за годишните финансови резултати
ФИНАНСОВИ КОЕФИЦИЕНТИ
Таблица 9: Финансова информация за “Унифарм” АД
Показател | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
Данни от Отчета за доходите (в хил. лв.) | |||||
1 | Приходи от продажби | 16 576 | 18 659 | 18 522 | 17 384 |
2 | Други оперативни приходи | 674 | 700 | 1 150 | 685 |
3 | Разходи за дейността | -15 943 | -17 306 | -18 402 | -17 813 |
4 | Печалба от оперативна дейност преди амортизация | 3 253 | 3 999 | 3 218 | 2 207 |
5 | Печалба/загуба от оперативната дейност | 1 307 | 2 053 | 1 270 | 256 |
6 | Финансови приходи/разходи нетно | -503 | -45 | -3 | 54 |
7 | Печалба/загуба преди разходи за данъци | 804 | 2 008 | 1 267 | 310 |
8 | Разходи за данъци | -75 | -199 | -129 | -28 |
9 | Нетна печалба/загуба | 729 | 1 809 | 1 138 | 282 |
10 | Дивидент | 540 | 1 200 | 900 | - |
Данни от счетоводния Баланс (в хил. лв.) | |||||
11 | Парични средства и парични еквиваленти | 1 535 | 1 811 | 1 863 | 1 881 |
12 | Материални запаси | 2 786 | 2 942 | 2 950 | 2 707 |
13 | Краткотрайни активи | 7 585 | 8 672 | 8 738 | 8 503 |
14 | Обща сума на активите | 20 594 | 21 319 | 20 537 | 19 873 |
15 | Краткосрочни задължения | 2 009 | 1 629 | 1 528 | 1 826 |
16 | Дълг | 1 330 | 1 238 | 879 | 530 |
17 | Пxxxxx (привлечени средства) | 3 807 | 3 282 | 2 811 | 2 775 |
18 | Собствен капитал | 16 787 | 18 037 | 17 726 | 17 098 |
19 | Оборотен капитал | 5 576 | 7 043 | 7 210 | 6 677 |
20 | Среднопретеглен брой акции (хил) | 6 000 | 6 000 | 6 000 | 6 000 |
Коефициенти за рентабилност | |||||
21 | Норма на печалбата преди амортизации (4/1) | 0.1962 | 0.2143 | 0.1737 | 0.1270 |
22 | Норма на печалбата от оперативна дейност (5/1) | 0.0788 | 0.1100 | 0.0686 | 0.0147 |
23 | Норма на нетната печалба (9/1) | 0.0440 | 0.0970 | 0.0614 | 0.0162 |
24 | Възвращаемост на активите (9/16) | 0.0354 | 0.0849 | 0.0554 | 0.0142 |
25 | Възвращаемост на собствения капитал (9/18) | 0.0434 | 0.1003 | 0.0642 | 0.0165 |
Коефициенти за активи и ликвидност | |||||
26 | Обращаемост на активите (1/14) | 0.8049 | 0.8752 | 0.9019 | 0.8748 |
27 | Обращаемост на оборотния капитал (1/19) | 2.9727 | 2.6493 | 2.5689 | 2.6036 |
28 | Текуща ликвидност (13/15) | 3.7755 | 5.3235 | 5.7186 | 4.6566 |
29 | Бърза ликвидност ((13-12)/15) | 2.3888 | 3.5175 | 3.7880 | 3.1742 |
30 | Абсолютна (незабавна) ликвидност (11/15) | 0.7641 | 1.1117 | 1.2192 | 1.0301 |
Коефициенти за ливъридж | |||||
31 | Коефициент Дълг / Общо активи (16/14) | 0.0646 | 0.0581 | 0.0428 | 0.0267 |
32 | Коефициент Дълг / Капитал (16/(16+18)) | 0.0734 | 0.0642 | 0.0472 | 0.0301 |
33 | Коефициент Дълг / Собствен капитал (16/18) | 0.0792 | 0.0686 | 0.0496 | 0.0310 |
34 | Коефициент Общо активи / Собствен капитал (14/18) | 1.2268 | 1.1820 | 1.1586 | 1.1623 |
Коефициенти за една акция | |||||
35 | Коефициент на Продажби за една акция (1/20) | 2.7627 | 3.1098 | 3.0870 | 2.8973 |
36 | Коефициент на Печалба за една акция (9/20) | 0.1215 | 0.3015 | 0.1897 | 0.0470 |
37 | Коефициент на Балансова стойност за една акция (18/20) | 2.7978 | 3.0062 | 2.9543 | 2.8497 |
Коефициенти за дивидент | |||||
38 | Коефициент на изплащане на дивидент (10/9) | 0.7407 | 0.6633 | 0.7909 | - |
39 | Коефициент на задържанe на печалбата | 0.2593 | 0.3367 | 0.2091 | 1 |
40 | Дивидент на една акция (10/20) | 0.0900 | 0.2000 | 0.1500 | 0 |
Коефициенти за развитие | |||||
41 | Темп на прираст на продажбите | 0.1257 | -0.0073 | -0.0614 | |
42 | Темп на прираст на оперативната печалба преди амортизации | 0.2293 | -0.1953 | -0.3142 | |
43 | Темп на прираст на активите | 0.0352 | -0.0367 | -0.0323 | |
Пазарни коефициенти | |||||
44 | Коефициент Цена/Продажби (Х/35) | 0.9780 | 1.0290 | 1.2702 | 1.3292 |
45 | Коефициент Цена/Печалба (Х/36) | 22.2387 | 10.6136 | 20.6731 | 81.9362 |
46 | Коефициент Цена/Счетоводна стойност (Х/37) | 0.9657 | 1.0645 | 1.3272 | 1.3514 |
Х | Пазарна цена на акциите (цена на затваряне в лв.) | 2.702 | 3.200 | 3.921 | 3.851 |
към дата | 30.дек.13 | 18.дек.14 | 16.дек.15 | 21.дек.16 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Предходните финансови резултати не могат да се считат за непременно показателни за бъдещите финансови резултати на дружеството и резултатите от междинните периоди не могат да се считат за непременно показателни за годишните финансови резултати.
Характеристика на оценяваното Дружество в исторически план
Унифарм АД е производител на лекарствени продукти, отговарящ на високите стандарти за Добрата производствена практика.
Основната мисия на Унифарм АД е производство на лекарствени продукти с грижа за хората.
Предметът на дейност на “Унифарм” АД е производство на лекарствени средства, научно изследователска и експериментална дейност в областта на производството на лекарствени средства, установяване качеството на произвежданите лекарствени средства, пласментно-снабдителна и търговска дейност в страната и чужбина.
Дружеството се стреми да отговаря на изискванията на пазара и насочва усилията си към откриване на нови пазарни ниши за удовлетворяване на нарастващите нужди на потребителите. Компанията инвестира в производствена и научно внедрителска дейност основно в областта на генеричните продукти.
Унифарм произвежда, както собствени продукти, така и продукти по възлагателен договор за своя основен партньор Софарма АД, като последните заемат почти една трета от общата продукция за 2015г. Две трети от продуктите на възложител се реализират на външни пазари като Русия, Украйна, Прибалтика, Кавказ, Средна Азия и др.
Продуктите на фирмата се реализират основно на българския пазар, но също и в страни като Русия, Украйна, Грузия, Тунис и др.
Производството на Дружеството е съсредоточено в три основни направления:
Твърди лекарствени форми
Основно място в производството на фирмата заемат таблетните форми, с приложение при заболявания на сърдечно-съдовата, храносмилателната, нервната и дихателната системи.
Концентрати за хемодиализа
Фирмата е основен производител на разтвори в България.
През 2013 Унифарм пуска нови концентрати за хемодиализа. Новата продуктова листа на концентратите за хемодиализа обхваща всички групи хемодиализни концентрати: ацетатни, широка гама сертифицирани кисели концентрати за бикарбонатна хемодиализа с разреждания 1:35 и 1:45, разширена група алкални концентрати за бикарбонатна хемодиализа с иновативен продукт бикарбонатен разтвор 8,4% Плюс ( за намаляване на сърдечно-съдовите и мекотъканни калцификати ) - при разтворите, и сух Натриев бикарбонат в двете познати форми „cart“и „bag“.
Течни лекарствени форми
Фирмата произвежда собствени продукти и по възлагателен договор. Произвеждат се както лекарства, така и медицински изделия под формата на назални, перорални и ушни разтвори, кремове и гелове.
За 2016 г. фирмата е реализирала приходи от продажби на медикаменти над 17.3 млн. лв., като в обема на продажбите таблетните форми заемат 86%, концентратите за хемодиализа – 8.9%, а течните лекарствени форми – 5.1%
Конкурентоспособност на Дружеството
Относими икономически тенденции и условия в Република България и по света
„Унифарм“ АД оперира основно в индустрията за производство на твърди и течни лекарствени форми. Пазарът в България, свързан с тази индустрия, е сравнително малък, особено бидейки сравнен с Европейския, който се оценява на 116.6 $ млрд. и се прогнозира, че до 2016 година ще има среден годишен ръст от 4.3%, с прогнозна стойност от 143.7$ млрд.
Производството и продажба на таблетни форми заемат около 85% от общите продажби на „Унифарм“ АД през разглеждания период. Портфолиото от твърди лекарствени форми включва таблетните форми, с приложение при заболявания на сърдечно-съдовата, храносмилателната, нервната и дихателната системи. В допълнение, „Унифарм“ АД произвежда концентрати за хемодиализа, които съставляват до 10% от продажбите през разглеждания период. Основните български дружества конкуренти на „Унифарм“ са
„Софарма“, „Рxxxxxx Xxxxxxx“ и „Тева (Балканфарма Дупница)“. Останалите продукти, предлагани на българския пазар имат произход внос.
Поради липса на детайлна официална информация за пазара на медицински консумативи основно, настоящия анализ ще използва Анализ на Xxxxxx на петте конкурентни сили. Същият включва:
Интензитет на конкурентните сили
Интензитетът на конкурентните сили може да бъде разгледан от два аспекта – производители и дистрибутори. От гледна точка на производителите, основните играчи са се концентрирали в различни направления, като по този начин не се конкурират директно. На Българския пазар „Унифарм“ АД произвежда основно за „Софарма“ АД, а 2/3 от приходите на компанията идват от износ основно към бившите съветски републики, резултат от дългогодишните позиции на дружеството на тези пазари. Поради причините изредени по-горе, може да се заключи, че нивото на конкуренция между производителите в България е ниско.
От гледна точка на дистрибутори, пазарът е силно конкурентен, поради големия брой фирми, които внасят продукти основно от Европа и Китай. С появата на Интернет, броят на онлайн магазините за медицински консумативи расте, което прави нивото на конкуренция между дистрибуторите в България високо.
Сила при преговори от страната на клиента
С навлизането на Интернет, клиентите имат възможността да проучат пазара едновременно ценово и от гледна точка на качество. Те имат възможността да изберат да поръчат от множество дистрибутори, от които биха могли да договорят по-ниски цени за поръчка на обем, който клиентите биха постигнали индивидуално.
Информираността увеличава влиянието на клиента при договаряне на цената. С настъпването на световната икономическа и финансова криза, покупателната способност на купувачите е намаляла и се наблюдава преориентиране към ценово по-атрактивни предложения, което резултира в увеличеното търсене на китайските продукти с по-ниско качество. В резултат на предходното, се наблюдава съревнование между производители и дистрибутори и респективно – намаляването на тяхното влияние при определяне на цената. Определени ключови клиенти също биха имали по-голямо влияние при преговорите.
Друг похват, който се наблюдава при клиентите, е те да се обединят с цел обемна групова поръчка, която
им дава по-голямо влияние при договаряне на цената на консумативите.
Тъй като не съществуват неограничен брой заместители на съответните продукти, това до някъде ограничава влиянието на клиента при договаряне на цена.
Сила при преговори от страната на доставчика
Доставчиците на материали обикновено са големи компании, което им дава преимуществото при договаряне на цена. В повечето случаи производителите ще ограничават експозицията си към един доставчик, с цел диверсификация на суровинните материали и по-малка зависимост от една компания. В случаите, когато това не е така, доставчиците са в позиция да повлияят на цената.
Опасност от продукти-заместители
Няма заместители на продукти за здравеопазването, като по този начин заплахата от заместители на този пазар е съответно ниска.
Опасност от навлизане на нови конкуренти
Изследователската дейност е изключително важна, и тъй като е малко вероятно да се инвестира в оборудване или консумативи за нещо, което предлага малко подобрение спрямо продуктите, които вече са на пазара, рискът от влизането на нови играчи изглежда малък. В допълнение към това, новодошлите производители трябва да се адаптират към постоянните технологически обновления, за да се конкурират успешно с другите. Известна опасност от навлизане на нови конкуренти би се наблюдавала, ако някоя западна фирма предпочете България за отварянето на завод, но за момента такива планове не са разгласени в информационното пространство.
Строгото регулиране на пазара по отношение на изисквания за наименованията на продуктите, рекламата и маркетинг схеми, изискванията за качество, водене на записи и др., допълнително затруднява стартирането на нови производители. Увеличаване на държавното регулиране би могло да увеличи разходите за привеждане в съответствие, което на свой ред би намалило постъпленията.
Силни и слаби страни
Таблица 10: Конкурентна позиция на “Унифарм” АД в сектора – SWOT анализ
СИЛНИ СТРАНИ | ВЪЗМОЖНОСТИ |
Добра продуктова структура | Увеличаване на износа към бившите съветски РЕПУБЛИКИ |
Познаваемост на Дружеството и неговите продукти | Пробиване на нови пазари |
Реализация на продукцията в международен план | Намаляване на цените на енергийните източници |
Ниско ниво на задлъжнялост | |
СЛАБИ СТРАНИ | ЗАПЛАХИ |
Остаряло технологично оборудване | Увеличаване възрастта на управленския персонал |
Сравнително ниско ниво на производителност | Силно конкурентен пазар |
Липсва възможност за оптимизиране на себестойността, от където и увеличаване пазарния дял на продукцията | Влошена пазарна конюнктура в резултат на глобалната финансова криза |
Регионална липса на квалифицирани специалисти за възлови позиции в структурата на Дружеството |
Избор на методи за определяне справедливата стойност на акциите
Съгласно Наредба №41 на КФН за изискванията към съдържанието на обосновката на цената на акциите на публично дружество, включително към прилагането на оценъчни методи в случаите на преобразуване, договор за съвместно предприятие и търгово предлагане (Наредба №41), справедливата цена на акция за действащо Дружество се базира на Среднопретеглена величина от стойностите на акциите, получени съгласно следните оценъчни методи:
▪ Метод на пазарните множители на дружества-аналози;
▪ Метод на дисконтираните парични потоци;
▪ Метод на нетната стойност на активите.
Търговията с акциите на „Унифарм“АД не отговаря на изискването на Наредба №41 за активно търгувана акция, затова предложената от Търговия Предложител цена не отчита цената на затваряне.
Резултати от направената оценка по различните методи
Метод на пазарните множители на дружества-аналози
Дружества-аналози
Методът на пазарните множители на дружества-аналози е един от основните методи за оценка стойността на едно дружество и е широко използван както от инвеститори, така и от анализатори, за определяне на справедливата му стойност. Най-съществената стъпка при прилагането на този метод е изборът на дружества-аналози, които са най-подходящи за съпоставяне с оценяваното дружество. Съответствието зависи от наличието на сходни характеристики на оценяваната компания и дружеството-аналог като прилики в предмета на дейност, големина на дружествата, пазари на които оперират и съответния им пазарен дял. Друг важен фактор при избора на подходящо дружество-аналог е то да бъде търгувано на регулиран пазар и да осигурява прозрачност, и да предоставя навременна и надеждна информация за своята дейност.
Производството на Дружеството е съсредоточено в три основни направления:
Твърди лекарствени форми - Основно място в производството на фирмата заемат таблетните форми, с приложение при заболявания на сърдечно-съдовата, храносмилателната, нервната и дихателната системи.
Концентрати за хемодиализа - Фирмата е основен производител на разтвори в България.
Течни лекарствени форми - Фирмата произвежда собствени продукти и по възлагателен договор. Произвеждат се както лекарства, така и медицински изделия под формата на назални, перорални и ушни разтвори, кремове и гелове.
Подходящо дружество-аналог на “Унифарм” АД търгувано на „Българска фондова борса – София” АД е
„Софарма“ АД (лекарства). Тъй като „Софарма“ АД консолидира „Унифарм“ АД, то използването на дружеството–майка (консолидирано) не е подходящо за оценка на дъщерното дружество, доколкото резултатите на дъщерното са отразени в оценката на дружеството-майка. При избора на дружества- аналози, са потърсени такива, които се търгуват на чужди капиталови пазари в Източна Европа – Pharmstandard JSC (Русия, лекарства), Alkaloid AD (Македания, лекарства) и Olaines Kimiski-Farmaceitisk (OlainFarm) (Латвия, лекарства).
Характеристики на оценяваното дружество:
“Унифарм” АД (БФБ код – 59Х)
Предметът на дейност на “Унифарм” АД е производство на лекарствени средства, научно изследователска и експериментална дейност в областта на производството на лекарствени средства, установяване качеството на произвежданите лекарствени средства, пласментно-снабдителна и търговска дейност в страната и чужбина.
Дружеството се стреми да отговаря на изискванията на пазара и насочва усилията си към откриване на нови пазарни ниши за удовлетворяване на нарастващите нужди на потребителите. Компанията инвестира в производствена и научно внедрителска дейност основно в областта на генеричните продукти.
Унифарм произвежда, както собствени продукти, така и продукти по възлагателен договор за своя основен партньор Софарма АД, като последните заемат над една четвърт от общата продукция за 2016г. Две трети от продуктите на възложител се реализират на външни пазари като Русия, Украйна, Прибалтика, Кавказ, Средна Азия и др.
Продуктите на фирмата се реализират основно на българския пазар, но също и в страни като Русия, Украйна, Грузия, Тунис и др.
Пазарната капитализация на “Унифарм” АД към 14.03.2017г. е 25.20 млн.лв., при цена на затваряне на 02.03.2017г. (последен ден на търговия) от 4.200 лв. за една акция.
Дружества-аналози
Публичните дружества, които са използвани като аналози при оценката на “Унифарм” АД, са Pharmstandard JSC (Русия), Alkaloid AD (Македания) и OlainFarm (Латвия).
Pharmstandard JSC (Bloomberg код – PHST RM)
Pharmstandard JSC, водеща фармацевтична компания в Русия, разработва и произвежда висококачествени sсъвременни фармацевтични продукти, които отговарят на изискванията на системата на здравеопазването и на очакванията на пациентите.
Най-популярните продукти Pharmstandard днес са Arbidol®, Complivit®, Pentalgin®, Flucostat®, Phosphoglive®, Amixin®, Afobazol®, Rastan® и Biosulin®. Фирмата произвежда над 250 фармацевтични продукти, включително и лекарства за лечение на сърдечно-съдови заболявания, диабет, дефицит на растежния хормон, гастроентерологични, неврологични, заразни заболявания, метаболитни нарушения, рак и други заболявания.
От 2004 Pharmstandard са разработили повече от 60 нови фармацевтични продукти в сътрудничество с водещи научни центрове на Русия.
Общият производствен капацитет на компанията е достигнал повече от 1,7 млрд опаковки годишно. Производствените активи се състоят от 8 модернизирани фармацевтични завода: Pharmstandard- Leksredstva АД (Курск), Pharmstandard-UfaVita АД (Уфа), Pharmstandard-Tomskhimpharm АД (Томск), Pharmstandard-Biolek АД (Харков, Украйна), Биомед Мечников АД (Москва, Московска област), Pharmapark LLC (Москва), LEKKO CJSC (Русия, Xxxxxxxx област), завод за медицинско оборудване TZMOI (Тюмен) и Pharmstandard LLC - компания, която отговаря за покупката и доставката на суровини за производство на фармацевтични продукти в производствените мощности на Pharmstandard.
Пазарната капитализация на Pharmstandard към 14.03.2017г. е 1 216.5 млн.лв., при цена на затваряне на Московската борса (MICEX) в същия ден от 32.190 лв. за една акция.
ALKALOID AD (BLOOMBERG КОД – ALK MS)
Aлкалоид е македонска фармацевтична компания, която предлага лекарства за третиране на сърдечносъдови, дерматологични, гинекологични заболявания, както и заболявания на нервната система, гастроинтестиналния тракт, кръвта, инфекциозни заболявания и други. Дружеството също предлага различни соли, чайове, химикали, деминерализирана вода и др. Важни за бизнеса на Алкалоид са козметичната, ботаническа и химическа дивизии. Компанията има 13 дъщерни дружества, базирани в Сърбия, Черна гора, Косово, Албания, България, Швейцария, Русия, Румъния, Украйна и др.
Пазарната капитализация на Alkaloid към 14.03.2017г. е 255.03 млн.лв., при цена на затваряне в същия ден от 178.170 лв. за една акция.
OLAINFARM (BLOOMBERG КОД – OLF1R LR)
Олаинфарм е сред големите фармацевтични компании в балтийските страни, предлагайки 7 оригинални продукта, 26 генерични медикамента и над 25 фармацевтични съставки. Продуктите на компанията са насочени към третиране на неврологични, сърдечносъдови заболявания, Алцхаймер, противогрипни медикаменти, както и антибактериални агенти. Едва 5-10% от продукцията на Олаинфарм се реализира на латвийския пазар, останалата част е предназначена за износ, като основни експортни пазари са Русия, Украйна, Казахстан, Беларус.
Пазарната капитализация на Alkaloid към 14.03.2017г. е 255.37 млн.лв., при цена на затваряне в същия ден от 18.131 лв. за една акция.
Таблица 11: Основни финансови показатели на “Унифарм” АД и избраните дружества-аналози на база последни публикувани отчети
Показател в хил. лв. | 59X | ALK MS | OLF1R LR | PHST RM |
1 Приходи от продажби (последни 12 месеца) | 18 000 | 000 000 | 203 821 | 1 587 632 |
2 EBITDA (последни 12 месеца) | 2 207 | 41 171 | 38 915 | 445 746 |
3 Нетна печалба/загуба (последни 12 месеца) | 282 | 23 241 | 21 410 | 400 189 |
4 Oбщо активи | 19 873 | 335 966 | 269 183 | 2 456 416 |
5 Собствен капитал | 17 000 | 000 000 | 183 009 | 1 646 133 |
6 Кр. активи | 8 503 | 163 444 | 123 654 | 1 631 030 |
7 Кр. пасиви | 1 826 | 65 134 | 40 000 | 000 000 |
8 Нетен дълг | -1 810 | 7 295 | 35 959 | -49 380 |
9 Брой акции в обръщение (хил. бр.) | 6 000 | 1 431 | 14 085 | 37 793 |
10 Пазарна капитализация към 14.03.2017 г. | 25 200 | 255 025 | 255 374 | 1 216 531 |
11 Борсова цена на затваряне на акция в лв. към 14.03.2017 г. | 4.200 | 178.170 | 18.131 | 32.190 |
Коефициенти | ||||
12 Норма на нетната печалба (3/1) | 0.016 | 0.088 | 0.105 | 0.252 |
13 Възвращаемост на Собствения капитал (3/5) | 0.016 | 0.087 | 0.117 | 0.243 |
14 Възвращаемост на Активите (3/4) | 0.014 | 0.069 | 0.080 | 0.163 |
15 Текуща ликвидност (6/7) | 4.657 | 2.509 | 3.065 | 2.043 |
16 Обращаемост на Активите (1/4) | 0.909 | 0.784 | 0.757 | 0.646 |
17 Продажби на една акция (1/9) | 3.012 | 183.991 | 14.471 | 42.009 |
18 Печалба/загуба на една акция (3/9) | 0.047 | 16.237 | 1.520 | 10.589 |
19 Общо активи на една акция (4/9) | 3.312 | 234.719 | 19.111 | 64.997 |
Източник: Отчети на “Унифарм” АД към 31.12.2016г.; „BLOOMBERG” |
Според разпоредбите на параграф 1, т.15 от допълнителните разпоредби на Наредба №41, пазарните коефициенти, използвани при метода на пазарните множители на дружества-аналози включват най-малко следните коефициенти: пазарна цена/нетна печалба (Р/Е), пазарна цена/счетоводна стойност (собствен капитал) (Р/В) и пазарна цена/продажби (Р/S). Показателите на дружествата-аналози изложени в таблица
№12 по-долу са с източник системата на Bloomberg и са взети на 15.03.2017 г. Показателят Р/Е е изчислен като пазарната капитализация на съответното дружество е разделена на неговата нетна печалба за последните 12 месеца. Показателят Р/В е изчислен като пазарната капитализация на съответното дружество е разделена на стойността на собствения му капитал към 31.12.2016 г. Показателят Р/S е изчислен като пазарната капитализация на съответното дружество е разделена на стойността на продажбите му за последните 12 месеца.
При позиционирането на коефициентите и крайните стойности по метода на ПМДА в таблиците по този метод е използвано закръгление. Същите стойности за една акция са посочени до третия знак след десетичната запетая и са закръглени съгласно общоприетите математически правила за закръгление. При извършване на самите изчисления са използвани реалните стойности без закръгления за постигане на коректен резултат.
Таблица 12: Оценка на база пазарни множители на дружества-аналози
Компания | Страна | P/E | P/S | P/B |
ALKALOID AD | МАКЕДОНИЯ | 10.973 | 0.968 | 0.952 |
OLAINES KIMISKI-FARMACEITISK | ЛАТВИЯ | 11.928 | 1.253 | 1.395 |
PHARMSTANDARD PJSC | РУСИЯ | 3.040 | 0.766 | 0.739 |
Средно | 8.647 | 0.996 | 1.029 | |
Нетна Продажби Собствен печалба капитал | ||||
“Унифарм” АД (в хил.лв.) 282 | 18 069 | 17 098 | ||
EPS
SPS
BVPS
0.047 | 3.012 | 2.850 | |
Цена на една акция (в лв.) | 0.406 | 2.999 | 2.932 |
Крайна цена на една акция (средна от всички коефициенти)(в лв.) Източник: „Bloomberg” | 2.112 |
Коефициенти за “Унифарм” АД на една акция
За намиране справедливата стойност на една акция на “Унифарм” АД на база показателите P/B, P/S и P/E, са изчислени следните коефициенти:
▪ Счетоводна стойност на една акция на “Унифарм” АД в размер на 2.850 лв. – изчислена като съотношение между стойността на собствения капитал на дружеството според последно публикувания междинен финансов отчет към 31.12.2016г.;
▪ Продажби на една акция на “Унифарм” АД в размер на 3.012 лв. – изчислени като съотношение между продажбите за 1 година и броя акции. За изчисление на продажбите за 1 година, също може да се приложат няколко подхода: да се ползват годишните продажби на дружеството според последния годишен счетоводен отчет; да се изчислят продажбите за последните 12 месеца, като се отчете последно публикувания отчет на дружеството; да се ползват информационни източници и анализи относно прогнозните продажби на дружеството за следващите 12 месеца. В съответствие с обясненията по-горе, продажбите за последнате 12 месеца се смятат за най-добре отразяващи справедливата пазарна цена на “Унифарм” АД към датата на оценката.;
▪ Нетна печалба на една акция на „Унифарм” АД в размер на 0.047 лв. – изчислена като съотношение между печалбата за 1 година и броя акции. За база за изчисление на печалбата за 1 година може да се приложат няколко подхода: да се ползва печалбата на дружеството според последния годишен счетоводен отчет; да се изчисли печалбата за последните 12 месеца, като се отчете последно публикувания отчет на дружеството; да се ползват информационни източници и анализи относно прогнозната печалба на дружеството за следващите 12 месеца. С цел получаване на по-актуална и реалистична оценка на стойността на акциите на „Унифарм” АД, в която да са отразени данните от последно публикуваните отчети на дружеството, за изчисление на печалбата за 1 година са взети последните 12 месеца от дейността.
При изчислението на цената на акция по този метод, всеки от посочените множители P/B P/S и P/E е получил еднакво тегло в крайната оценка, а именно 33.33%. Така приложени получените коефициенти, дават оценка на една акция на “Унифарм” АД, на база пазарните множители на дружествата-аналози, в размер на 2.112 лв.
ИЗПОЛЗВАНИТЕ ДРУЖЕСТВА-АНАЛОЗИ СА ФАРМАЦЕВТИЧНИ КОМПАНИИ, ОПЕРИРАЩИ В ИЗТОЧНА ЕВРОПА. ВЪПРЕКИ ТОВА СЕ НАБЛЮДАВА СЪЩЕСТВЕНО НЕСЪОТВЕТСТВИЕ ПО ОТНОШЕНИЕ НА МАЩАБИТЕ И ОСНОВНИТЕ ОПЕРАТИВНИ И ФИНАНСОВИ ПОКАЗАТЕЛИ КАТО ПРОИЗВОДСТВЕН КАПАЦИТЕТ, ПРИХОДИ, АКТИВИ, ЗАДЪЛЖЕНИЯ, СОБСТВЕН КАПИТАЛ, ДЪЩЕРНИ ДРУЖЕСТВА И ПАЗАРНА КАПИТАЛИЗАЦИЯ. ЗАТОВА МЕТОДЪТ НА ПАЗАРНИТЕ МНОЖИТЕЛИ НА ДРУЖЕСТВА-АНАЛОЗИ НЕ СЕ ИЗПОЛЗВА ПРИ ОПРЕДЕЛЯНЕ НА СПРАВЕДЛИВАТА ЦЕНА НА АКЦИИТЕ НА „УНИФАРМ“ АД.
Метод на дисконтираните парични потоци
Методът на дисконтираните парични потоци е оценъчен метод, който се основава на концепцията за стойността на парите във времето и е основен метод за определяне стойността на една компания чрез привеждане към настоящия момент на сумата от паричните потоци, които се очаква Дружеството да генерира в бъдеще. Дисконтовата норма от своя страна, отразява риска и изискваната норма на възвращаемост от инвестицията за прогнозн ия период.
Стойността на капитала на “Унифарм” АД чрез дисконтирането на прогнозните парични потоци е получена чрез прилагането на следната формула:
V0 = FCFF2017 + FCFF2018 + … + FCFF2021+P2021
(1+WACC)291/365 (1+WACC)1+291/365 (1+WACC)4+291/365
където:
▪ V0 - е стойността на капитала
▪ FCFF2017-2021 – са прогнозните парични потоци, генерирани от Дружеството за съответната година
▪ WACC - е среднопретеглената цена на капитала на Дружеството. В съответствие с датата на обосновката знаменателя се степенува с фактор, който отчита реалния брой дни от съответния период. За реален брой дни във всяка година са приети 365 дни.
▪ P - е терминалната стойност, изчислена по следния начин:
P2021 | = | FCFF2021*(1+g) |
(WACC-g) |
▪ g - е постоянния темп на растеж на паричните потоци за периода след 2021г.
Приходи
Таблица 13: Приходи на “Унифарм” АД за периода 2013-31.12.2016
Приходи в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А. | Приходи от продажба на продукция | 16 355 | 18 334 | 18 235 | 17 185 |
Б. | Приходи от продажби на услуги | 221 | 325 | 287 | 199 |
В | Други оперативни доходи от дейността | 674 | 700 | 1 150 | 685 |
Общо приходи от дейността | 17 250 | 19 359 | 19 672 | 18 069 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
За срока на прогнозния период, двата мениджмънта – този на “Софарма” АД и този на “Унифарм” АД, ще се стремят да преодолеят последиците от финансовата криза и кризата в Украйна. Съвпадайки с очакванията за слаб растеж на местния пазар през следващите няколко години, спадът на основните експортни пазари на дружеството водят до умерен ръст за периода 2017-2021г. Ръстът през този период ще бъде за сметка на очаквано влошаване на оперативните маржове в резултат от спад на потреблението и обезценка на местните валути на ескпортните пазари на дружеството.
Прогнозните данни, използвани в настоящото Търгово предложение, са на база финансовата информация на Дружеството обект на Търговото предложение за периода 2013-31.12.2016г. и прогнози на Търговия предложител „Софарма“ АД, най-голямата българска фармацевтична компания.
Прогнозираният умерен ръст в продажбите спрямо 2016г. е вследствие очакванията за бавно въстановяване на продажбите към бившите съветски републики и ниския ръст на местния пазар.
Таблица 14: Прогноза за приходите на “Унифарм” АД за периода 2017-2021
Показател | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
Ръст при песимистичен сценарий | |||||||||
Приходи от продажба на продукция | 16 355 | 18 334 | 18 235 | 17 185 | 15 381 | 14 396 | 14 396 | 14 540 | 14 686 |
ръст, % | 12.1% | -0.5% | -5.8% | -10.5% | -6.4% | 0.0% | 1.0% | 1.0% | |
Приходи от продажби на услуги | 221 | 325 | 287 | 199 | 209 | 219 | 230 | 242 | 254 |
ръст, % | 47.1% | -11.7% | -30.7% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | |
Други оперативни доходи от дейността | 674 | 700 | 1 150 | 685 | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 |
ръст, % | 3.9% | 64.3% | -40.4% | -27.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | |
Приходи при песимистичен сценарий | 17 250 | 19 359 | 19 672 | 18 069 | 16 090 | 15 116 | 15 127 | 15 282 | 15 440 |
ръст, % | 12.2% | 1.6% | -8.1% | -11.0% | -6.1% | 0.1% | 1.0% | 1.0% | |
Ръст при реалистичен сценарий | |||||||||
Приходи от продажба на продукция | 16355 | 18334 | 18235 | 17185 | 17 615 | 18 319 | 19 235 | 19 601 | 19 757 |
ръст, % | 12.1% | -0.5% | -5.8% | 2.5% | 4.0% | 5.0% | 1.9% | 0.8% | |
Приходи от продажби на услуги | 221 | 325 | 287 | 199 | 219 | 241 | 265 | 291 | 320 |
ръст, % | 47.1% | -11.7% | -30.7% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | |
Други оперативни доходи от дейността | 674 | 700 | 1150 | 685 | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 |
ръст, % | 3.9% | 64.3% | -40.4% | -27.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | |
Приходи при реалистичен сценарий | 17 250 | 19 359 | 19 672 | 18 069 | 18 334 | 19 060 | 20 000 | 20 392 | 20 578 |
ръст, % | 12.2% | 1.6% | -8.1% | 1.5% | 4.0% | 4.9% | 2.0% | 0.9% | |
Ръст при оптимистичен сценарий | |||||||||
Приходи от продажба на продукция | 16355 | 18334 | 18235 | 17185 | 17 890 | 19 249 | 21 232 | 22 506 | 23 158 |
ръст, % | 12.1% | -0.5% | -5.8% | 4.1% | 7.6% | 10.3% | 6.0% | 2.9% | |
Приходи от продажби на услуги | 221 | 325 | 287 | 199 | 219 | 241 | 265 | 291 | 320 |
ръст, % | 47.1% | -11.7% | -30.7% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | 10.0% | |
Други оперативни доходи от дейността | 674 | 700 | 1150 | 685 | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 |
ръст, % | 3.9% | 64.3% | -40.4% | -27.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | |
Приходи при оптимистичен сценарий | 17 250 | 19 359 | 19 672 | 18 069 | 18 608 | 19 990 | 21 997 | 23 297 | 23 979 |
ръст, % | 12.2% | 1.6% | -8.1% | 3.0% | 7.4% | 10.0% | 5.9% | 2.9% |
Реализацията на лекарства на вътрешния пазар е относително постоянна величина. Усилията на Дружеството са насочени към промяна в технологичните процеси чрез умерени инвестиции със собствени средства, с което се модернизира производствената база, подобрява се качеството и се увеличава производителността на труда.
Реално увеличение на реализацията на медицински изделия може да се получи чрез възстановяване дела на износа. След свиването на Украйнския пазар, износът през следващите две години се очаква да продължи да се свива. Въпреки това се очаква търсенето на продуктите на „Унифарм“ АД в бившите съветски републики да се възстанови в средносрочен план, т.к. продуктите на „Унифарм“ са в ниския ценови сегмент и драстичното падане на жизнения стандарт в тези страни би довел до по-голямо търсене именно на такива продукти, но при по-ниски маржове на печалба за дружеството.
Прогнозите за приходите на Дружеството са представени в три сценария – реалистичен, оптимистичен и песимистичен. Различният темп на ръст за всеки от сценариите отразява очакванията за спад на приходите от износ и нисък ръст на местния пазар и запазване на пазарния дял на Дружеството последван от умерен ръст до края на периода.
За периода 2017-2019г. при реалистичния сценарий е сложен нарастващ ръст на Приходите от продажба на продукция, като в края на периода продажбите на продукция ще достигнат нивата от 2014-2015г. През последните 2 години на прогнозния период – 2020-2021г. ръстът на приходите се очаква да се нормализира около дъгосрочния ръст заложен за сценария.
При песимистичния сценарий през периода 2017-2019г. се прогнозира запазване на темпа на спад на приходите от продукция, като този спад е овладян през 2019г. През 2020-2021г. ръстът на продажбите от продукция се нормализира към заложения дългодрочен ръст.
При оптимистичния сценарий през периода 2017-2019г. се прогнозира поетапен ръст на приходите от продукция, като през 2019г е заложен двуцифрен ръст от 10.3%. През 2020-2021г. ръстът на продажбите от продукция се нормализира до заложения дългодрочен ръст.
Приходите от продажба на услуги са неоперативни и с непостоянен характер като само Приходите от охранителни услуги и поддръжка са постоянни в размер на 151 хил. лв. през 2014, 2015 и 2016г. При трите
сценария Приходите от продажба на услуги са прогнозирани в размер на 219 хил. лв., като е заложен ръст от 10.0% през останалия период (5.0% при песимистичния сценарий)..
Другите оперативни доходи от дейността са неоперативни и непостоянни като са заложение в рамер на 500 хил. лв. годишно без ръст през прогнозния период - основно приходи от социална дейност и приходи от финансирания.
Към датата на този документ, Предложителят ще продължи изпълнението на подписаните договори и презервира пазарния дял на „Унифарм“ АД. Поради тази причина, няма основания за планиране на значителни ръстове на приходи до края на разглеждания период и Предложителят ще се стреми към плавно възстановяване на приходите до нивата постигнати през периода 2014-2015г.
Разходи
Таблица 15: Разходи на “Унифарм” АД за периода 2013-31.12.2016
Разходи в хил. лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
А | Разходи за дейността | -15 943 | -17 306 | -18 402 | -17 813 |
1 | Разходи за материали | -7333 | -7626 | -8100 | -7638 |
2 | Разходи за външни услуги | -1 628 | -1 956 | -2 384 | -1 838 |
3 | Разходи за персонала | -5 455 | -5 531 | -5 462 | -5 698 |
4 | Разходи за амортизация | -1 946 | -1 946 | -1 948 | -1 951 |
5 | Други оперативни разходи | -296 | -307 | -318 | -340 |
6 | Изменение на наличностите от продукция | 715 | 60 | -190 | -348 |
Б. | Финансови разходи, нетно | -503 | -45 | -3 | 54 |
В. | Общо разходи | -16 446 | -17 351 | -18 405 | -17 759 |
Печалба преди облагане с данъци | 802 | 2 008 | 1 267 | 310 | |
Г. | Разходи за данъци | -75 | -199 | -129 | -28 |
Д. | Нетна печалба за годината | 727 | 1 809 | 1 138 | 282 |
Други компоненти на всеобхватния доход | |||||
1 | Актюерски печалби/(загуби) по планове с дефинирани доходи | -12 | -21 | -39 | -11 |
2 | Данък върху дохода, отнасщ се за друг всеобхватен доход | 2 | 2 | 4 | -24 |
3 | Печалби/загуби от преоценка на финансови активи на разположение за продажба до справедлива стойност | 338 | -1 | -215 | 24 |
Е. | Друг всеобхватен доход за годината, нетно от данък | 328 | -20 | -250 | -11 |
Ж. | Общо всеобхватен доход за годината | 1 055 | 1 789 | 888 | 271 |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
“Унифарм” АД реализира положителен нетен резултат за периода 2013-2016г., като тази тенденция се запазва и през прогнозирания период.
Разходите на Дружеството са прогнозирани на база исторически отчетените разходи за дейността през разглеждания исторически период 2013-31.12.2016г. и прогнози на Търговия предложител „Софарма“ АД.
Разходите от изменението на наличностите от продукция, предвид техния непостоянен характер, не са включени в прогнозираните Оперативни разходи.
Разходите за материали са променливи разходи и са прогнозирани като процент от приходите на база историческото представяне за периода 2013-2016г. При песимистичния сценарий се допуска, че дружеството ще успее да оптимизира разходите и затова е заложено да са 39.4% за прогнозния период. При реалистичния сценарий разходите за материали са усреднен процент от исторически постигнатите за периода 2013-2016г. от 41.3%. При оптимистичния сценарий разходите за материали са усреднен процент от исторически постигнатите за периода 2013-2016г. като след средата на периода се допуска повишаване на процента в резултат на нарастване на цената на суровините в резултат на заложеното ускорено възстрановяване на световната икономика.
Разходите за външни услуги са променливи разходи и са прогнозирани като процент от приходите на база историческото представяне за периода 2013-2016г. При песимистичния сценарий се допуска, че дружеството ще успее да оптимизира разходите за външни услуги и затова е заложено да намаляват от 10.1% до 9.4% за прогнозния период, което е и най-високата и най-ниската стойности през разглеждания исторически период. При реалистичния сценарий разходите за външни услуги са усреднен процент от исторически постигнатите за периода 2014-2016г. от 10.8%. При оптимистичния сценарий разходите за външни услуги са средните за периода 2013-2016г., като след 2018г. се допуска повишаване на процента в резултат на по-агресивна маркетингова политика на Дружеството, като ще достигнат нивата от 2015г. от 12.1%.
Другите оперативни разходи са променливи разходи и са прогнозирани като процент от приходите на база историческото представяне за 2016г. от 1.9% при всички сценарии.
Разходите за персонал за разпознати като постоянни разходи, зависещи от макроикономически фактори. Търговият предложител допуска, че при заложеното увеличение и/или намаление на приходите през прогнозния период, няма да е необходимо увеличаване или намаляване на работната сила. С оглед на това допускане основите фактори, влияещи върху разходите за персонал са нарастването на средната брутна работна заплата и нивото на безработица. Коефициентът на безработица за третото тримесечие на 2016г. е 7.6%, спрямо малко над 12.0% през трето тримесечие на 2013г. (Източник: xxxx://xxx.xxx.xx/xxxxx/xxxxxxx/xxxxx/xxxxx/xxxxxxxxxxxxx/XXX0000_X0XXXXX.xxx ). Средната брутна работна заплата нараства до 1 012 лв. през декември 2016г. спрямо 865 лв. през септември 2014г. (Източник: xxxx://xxx.xxx.xx/xxxxx/xxxxxxx/xxxxx/xxxxx/xxxxxxxxxxxxx/XxxxxXxxxxx0000x0_XXXX0X0.xxx ). Трендът при двата макроикономически фактора показва, че Дружеството трябва да увеличава разходите за персонал през прогнозирания период, за да остане конкурентно на пазара на труда. Цената на труда се прогнозира да нарастне и при трите сценария, но при песимистичния сценарий се допуска, че Дружеството ще съумее да оптимизира разходите като намали броя на заетите, предвид намаленото производство. Разходите за персонал при оптимистичния сценарий са предвидени да нарастват по-агресивно спрямо реалистичния предвид нуждата от наемане на нови служители. Ръстът през 2021г. е равен на заложения дългосрочен ръст за съответните сценарии.
Разходите за амортизация са прогнозирани да намаляват през прогнозирания период на реалистичния сценарий от 1 951 хил. лв. за 2017г. до 1 551 хил. лв. през 2021г., поради липсата на капиталови разходи след 2017г. Амортизационните разходи при оптимистичния и песимистичния сценарии се различават със 100 хил. лв. съответно повече и по-малко спрямо реалистичния сценарий през прогнозния период предвид различните капиталови разходи напревени през 2017г. при съответните сценарии.
През прогнозния период не са предвидени разходи за лихви предвид отрицателния нетен дълг на дружеството и нулевите лихви по разплащателни сметки. При оптимистичния сценарий са заложени Финансови приходи в размер на 54 хил. лв. през целия прогнозен период, равни на финансовите приходи за 2016г.
Таблица 16: Приходи и разходи за дейността, и амортизационни разходи на „УНИФАРМ” АД за 2017- 2021
Показател в хил. лв. 2017 2018 2019 2020 2021 Песимистичен сценарий | |||||
Приходи | 16 090 | 15 116 | 15 127 | 15 282 | 15 440 |
Разходи за дейността | -14 249 | -13 349 | -13 355 | -13 434 | -13 599 |
Разходи за амортизации | -1 851 | -1 751 | -1 651 | -1 551 | -1 451 |
Реалистичен сценарий | |||||
Приходи | 18 334 | 19 060 | 20 000 | 20 392 | 20 578 |
Разходи за дейността | -15 886 | -16 578 | -17 400 | -17 941 | -18 180 |
Разходи за амортизации | -1 951 | -1 851 | -1 751 | -1 651 | -1 551 |
Оптимистичен сценарий | |||||
Приходи | 18 608 | 19 990 | 21 997 | 23 297 | 23 979 |
Разходи за дейността | -15 971 | -17 132 | -19 088 | -20 023 | -20 580 |
Разходи за амортизации | -2 051 | -1 951 | -1 851 | -1 751 | -1 651 |
Таблица 17: Прогнозни разходи на „УНИФАРМ” АД
Показател 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Песимистичен сценарий | |||||||||
Разходи за материали | -7 333 | -7 626 | -8 100 | -7 638 | -6 338 | -5 954 | -5 959 | -6 020 | -6 082 |
% от продажбите | 42.5% | 39.4% | 41.2% | 42.3% | 39.4% | 39.4% | 39.4% | 39.4% | 39.4% |
Разходи за външни услуги | -1 628 | -1 956 | -2 384 | -1 838 | -1 626 | -1 427 | -1 428 | -1 442 | -1 457 |
% от продажбите | 9.4% | 10.1% | 12.1% | 10.2% | 10.1% | 9.4% | 9.4% | 9.4% | 9.4% |
Разходи за персонала | -5 455 | -5 531 | -5 462 | -5 698 | -5 983 | -5 684 | -5 684 | -5 684 | -5 769 |
ръст, % | 1.4% | -1.2% | 4.3% | 5.0% | -5.0% | 0.0% | 0.0% | 1.5% | |
Други оперативни разходи | -296 | -307 | -318 | -340 | -303 | -284 | -285 | -288 | -291 |
% от продажбите | 1.7% | 1.6% | 1.6% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% |
Изменение на наличностите от продукция | 715 | 60 | -190 | -348 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Разходи за дейността | -13 997 | -15 360 | -16 454 | -15 862 | -14 249 | -13 349 | -13 355 | -13 434 | -13 599 |
Реалистичен сценарий | |||||||||
Разходи за материали | -7 333 | -7 626 | -8 100 | -7 638 | -7 579 | -7 879 | -8 267 | -8 430 | -8 506 |
% от продажбите | 42.5% | 39.4% | 41.2% | 42.3% | 41.3% | 41.3% | 41.3% | 41.3% | 41.3% |
Разходи за външни услуги | -1 628 | -1 956 | -2 384 | -1 838 | -1 980 | -2 058 | -2 160 | -2 202 | -2 222 |
% от продажбите | 9.4% | 10.1% | 12.1% | 10.2% | 10.8% | 10.8% | 10.8% | 10.8% | 10.8% |
Разходи за персонала | -5 455 | -5 531 | -5 462 | -5 698 | -5 983 | -6 282 | -6 596 | -6 926 | -7 064 |
ръст, % | 0.0% | 1.4% | -1.2% | 4.3% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | 2.0% |
Други оперативни разходи | -296 | -307 | -318 | -340 | -345 | -359 | -376 | -384 | -387 |
% от продажбите | 1.7% | 1.6% | 1.6% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% |
Изменение на наличностите от продукция | 715 | 60 | -190 | -348 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Разходи за дейността | -13 997 | -15 360 | -16 454 | -15 862 | -15 886 | -16 578 | -17 400 | -17 941 | -18 180 |
Оптимистичен сценарий | |||||||||
Разходи за материали | -7 333 | -7 626 | -8 100 | -7 638 | -7 692 | -8 263 | -9 351 | -9 904 | -10 193 |
% от продажбите | 42.5% | 39.4% | 41.2% | 42.3% | 41.3% | 41.3% | 42.5% | 42.5% | 42.5% |
Разходи за външни услуги | -1 628 | -1 956 | -2 384 | -1 838 | -1 946 | -2 091 | -2 666 | -2 823 | -2 906 |
% от продажбите | 9.4% | 10.1% | 12.1% | 10.2% | 10.5% | 10.5% | 12.1% | 12.1% | 12.1% |
Разходи за персонала | -5 455 | -5 531 | -5 462 | -5 698 | -5 983 | -6 402 | -6 658 | -6 858 | -7 029 |
ръст, % | 0.0% | 1.4% | -1.2% | 4.3% | 5.0% | 7.0% | 4.0% | 3.0% | 2.5% |
Други оперативни разходи | -296 | -307 | -318 | -340 | -350 | -376 | -414 | -438 | -451 |
% от продажбите | 1.7% | 1.6% | 1.6% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% | 1.9% |
Изменение на наличностите от продукция | 715 | 60 | -190 | -348 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Разходи за дейността | -13 997 | -15 360 | -16 454 | -15 862 | -15 971 | -17 132 | -19 088 | -20 023 | -20 580 |
По преценка на Търговия предложител производствената база на дружеството се нуждае от капиталови инвестиции, за да може да поддържа заложените нива на продажби. За периода 2013-2016г. дружеството е направило капиталови разходи в размер на 6.5 млн. лв., като за 2017г. е заложено капиталовите разходи да са в рамките на 2.5-5.0 млн. лв. при различните сценарии. В тази връзка капиталовите разходи са прогнозирани на база реални инвестиции като песимистичният сценарий обхваща най-слабото им изпълнение, а реалистичнит и оптимистичният сценарий предполагат съответно частично и пълно изпълнение. Допълнителни капиталови разходи през 2017г. в довършващи модернизационната програма на дружеството ще са достатъчни за поддържане на заложените продажби през прогнозния период. Подробна информация относно прогнозираните капиталови разходи е представена в последващата таблица:
Таблица 18: Капиталови разходи на „УНИФАРМ” АД за периода 2017-2021г.
Показател в хил. лв. 2017 2018 2019 2020 2021 Песимистичен сценарий | |||||
Сгради | 300 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Подобряване на сградния фонд и складовете за готова продукция | 300 | ||||
Автомивка за поддържане чистотата на служебните МПС | 0 | ||||
Машини, съоръжения, оборудване | 1 700 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Системи за сериализация | 1 000 | ||||
Бандерол машини | 0 | ||||
Изграждане на парна централа | 200 | ||||
Подмяна на основни производствени машини | 500 | ||||
Транспортни средства | 300 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Камиони за превоз на концентрати за хемодиализа | 200 | ||||
Газокари – високоповдигачи | 100 | ||||
Стопански инвентар | 200 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Общо инвестиции | 2 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Реалистичен сценарий | |||||
Сгради | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Подобряване на сградния фонд и складовете за готова продукция | 300 | ||||
Автомивка за поддържане чистотата на служебните МПС | 200 | ||||
Машини, съоръжения, оборудване | 2 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Системи за сериализация | 1 000 | ||||
Бандерол машини | 300 | ||||
Изграждане на парна централа | 200 | ||||
Подмяна на основни производствени машини | 1 000 | ||||
Транспортни средства | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Камиони за превоз на концентрати за хемодиализа | 400 | ||||
Газокари – високоповдигачи | 100 | ||||
Стопански инвентар | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Общо инвестиции | 4 000 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Оптимистичен сценарий | |||||
Сгради | 800 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Подобряване на сградния фонд и складовете за готова продукция | 600 | ||||
Автомивка за поддържане чистотата на служебните МПС | 200 | ||||
Машини, съоръжения, оборудване | 3 000 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Системи за сериализация | 1 000 | ||||
Бандерол машини | 300 | ||||
Изграждане на парна централа | 200 | ||||
Подмяна на основни производствени машини | 1 500 | ||||
Транспортни средства | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Камиони за превоз на концентрати за хемодиализа | 400 | ||||
Газокари – високоповдигачи | 100 | ||||
Стопански инвентар | 700 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Общо инвестиции | 5 000 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Нетен оборотен капитал
Нетният оборотен капитал (НОК) е финансов показател, свързан с ликвидността на Дружеството. Заедно с дълготрайните активи, каквито са машините и оборудването, оборотния капитал се счита за част от оперативния капитал и се изчислява като от краткотрайните активи се приспаднат краткотрайните пасиви.
Изчислението на НОК на „Унифарм” АД е в съответствие с бъдещите разчети на приходите и разходите и отново е представен в три сценария – оптимистичен, реалистичен и песимистичен. За целите на настоящата оценка, НОК е изчислен като разлика между непаричните краткотрайни активи и нелихвените задължения. Основни показатели при изчислението на нетния оборотен капитал са: вземанията, задълженията и обращаемостта на материалните запаси в дни.
Таблица 19: Промени в непаричния Нетен оборотен капитал на „УНИФАРМ” АД
Показател в хил .лв. | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
Текущи активи (без парични средства и еквиваленти) | 6 050 | 6 861 | 6 875 | 6 622 |
Текущи пасиви (без задължения към финансови инст.) | 1 419 | 1 545 | 1 458 | 1 679 |
Непаричен Нетен оборотен капитал | 4 631 | 5 316 | 5 417 | 4 943 |
Промяна в НОК | 685 | 101 | -474 |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Съществената разлика между трите сценария е в различните допускания за обращаемост на вземанията в дни. Обращаемостта е прогнозирана на база историческите показатели на Дружеството, които са коригирани в зависимост от характера на прогнозирания сценарий. Историческите показатели за обращаемост на вземанията са показани в следващата таблица:
Таблица 20: Обращаемост на вземанията в дни за историческия период
О бращаемост на взе манията (в дни) | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
1 Приходи | 17 250 | 19 359 | 19 672 | 18 069 |
2 Оперативни разходи без заплати и амортизация | -8 542 | -9 829 | -10 992 | -10 164 |
3 Материални запаси | 2 786 | 2 942 | 2 950 | 2 707 |
4 Общо вземания | 3 264 | 3 919 | 3 925 | 3 915 |
5 Задължения | 1 419 | 1 545 | 1 458 | 1 755 |
6 Обращаемост на вземанията в дни (365/(1/4)) | 69 | 74 | 73 | 79 |
7 Материални запаси (365/(1/3)) | 59 | 55 | 55 | 55 |
8 Задължения към доставчици (365/(2/5)) | 61 | 57 | 48 | 63 |
Обращаемостта на вземанията за съответната година е изчислена като приходите от продажби за съответната година се раздели сумата на вземанията. Полученият коефициент е коефициента на обращаемост. Броят на дни в една година (365) се разделя на коефициента на обращаемост, за да се получи обращаемостта на вземанията в дни. Аналогични пресмятания се извършват за получаване на останалите данни за обращаемост на материалните запаси. Обращаемостта на задълженията към доставчици се изчислява чрез аналогични изчисления използвайки сумата на разходите (без амортизации и разходи за персонал доколкото същите не са задължения към доставчици) и сумата на нелихвоносните задължения.
Прогноза за показателите на обращаемост на оборотния капитал в дни, за периода 2017-2021г., съобразена с историческите показатели и с характера на сценариите, е представена в следващата таблица:
Таблица 21: Прогнозна обращаемост на вземанията в дни
О бръщаемост на вземанията (в дни) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |||||
Песимистичен сценарий | ||||||||||
Обращаемост на вземанията в дни | 83 | 83 | 83 | 83 | 90 | |||||
Материални запаси | 65 | 65 | 65 | 65 | 70 | |||||
Задължения към доставчици | 56 | 56 | 56 | 56 | 56 | |||||
Реалистичен сценарий | ||||||||||
Обращаемост на вземанията в дни | 73 | 73 | 73 | 73 | 80 | |||||
Материални запаси | 55 | 55 | 55 | 55 | 60 | |||||
Задължения към доставчици | 57 | 57 | 57 | 57 | 57 | |||||
Оптимистичен сценарий | ||||||||||
Обращаемост на вземанията в дни | 68 | 68 | 68 | 68 | 75 | |||||
Материални запаси | 50 | 50 | 50 | 50 | 55 | |||||
Задължения към доставчици | 59 | 59 | 59 | 59 | 59 | |||||
Прогнозираното изменение в непаричния оборотен капитал на „Унифарм” АД (в абсолютни и относителни стойности) при всеки от трите сценария е представено в следващите таблици.
Изменението на непаричния оборотен капитал е базирано на изчисление на всеки от показателите му. Изчислението на текущите активи (без парични средства) за съответната година е направено като сумата на продажбите за тази година и за съответния сценарий е умножена по коефициента на обращаемост на вземанията за същия период и същия сценарий и произведението е разделено на 365 (броя на дни в една година). Към този резултат е прибавено и аналогични сметки за обращаемостта на материалните запаси, като показателя за съответния период и сценарий е умножен с приходите от продажби и произведението е разделено на 365. Подобни изчисления са направени и за калкулиране на текущите пасиви (без лихвени задължения). Пример за всеки един от сценариите за 2017-2021. е даден в следващата таблица за онагледяване на изчисленията:
Таблица 22: Изчисление на промяната в непаричния оборотен капитал
Показател в хил. лв. 2017 2018 2019 2020 2021 Песимистичен сценарий | |||||
1 Приходи от продажби | 16 090 | 15 116 | 15 127 | 15 282 | 15 440 |
2 Разходи (без амортизация и персонал) | -8 266 | -7 665 | -7 671 | -7 750 | -7 830 |
3 Обращаемост на вземанията в дни | 83 | 83 | 83 | 83 | 90 |
4 Материални запаси | 65 | 65 | 65 | 65 | 70 |
5 Задължения към доставчици | 56 | 56 | 56 | 56 | 56 |
6 Текущи активи (без парични средства) ((1*3+1*4)/365) | 6 516 | 6 122 | 6 126 | 6 189 | 6 768 |
7 Текущи пасиви (без лихвени задължения) ((2*5)/365) | 1 276 | 1 184 | 1 185 | 1 197 | 1 209 |
8 Непаричен оборотен капитал (6-7) | 5 240 | 4 938 | 4 942 | 4 993 | 5 559 |
9 Промяна в непаричния Оборотен капитал | -302 | 4 | 51 | 566 | |
Реалистичен сценарий | |||||
10 Приходи от продажби | 18 334 | 19 060 | 20 000 | 20 392 | 20 578 |
11 Разходи (без амортизация и персонал) | -9 903 | -10 296 | -10 803 | -11 015 | -11 116 |
12 Обращаемост на вземанията в дни | 73 | 73 | 73 | 73 | 80 |
13 Материални запаси | 55 | 55 | 55 | 55 | 60 |
14 Задължения към доставчици | 57 | 57 | 57 | 57 | 57 |
15 Текущи активи (без парични средства) ((10*12+10*13)/365) | 6 421 | 6 675 | 7 004 | 7 141 | 7 893 |
16 Текущи пасиви (без лихвени задължения) ((11*14)/365) | 1 556 | 1 618 | 1 698 | 1 731 | 1 747 |
17 Непаричен оборотен капитал (00-00) | 0 000 | 0 000 | 5 306 | 5 410 | 6 146 |
18 Промяна в непаричния Оборотен капитал | 000 | 000 | 000 | 736 | |
Оптимистичен сценарий | |||||
19 Приходи от продажби | 18 608 | 19 990 | 21 997 | 23 297 | 23 979 |
20 Разходи (без амортизация и персонал) | -9 988 | -10 730 | -12 430 | -13 165 | -13 551 |
21 Обращаемост на вземанията в дни | 68 | 68 | 68 | 68 | 75 |
22 Материални запаси | 50 | 50 | 50 | 50 | 55 |
23 Задължения към доставчици | 59 | 59 | 59 | 59 | 59 |
24 Текущи активи (без парични средства) ((19*21+19*22)/365) | 6 007 | 6 453 | 7 101 | 7 521 | 8 540 |
25 Текущи пасиви (без лихвени задължения) ((20*23)/365) | 1 624 | 1 745 | 2 022 | 2 141 | 2 204 |
26 Непаричен оборотен капитал (00-00) | 0 000 | 0 000 | 5 079 | 5 379 | 6 337 |
27 Промяна в непаричния Оборотен капитал | 325 | 371 | 300 | 957 | |
Източник: Таблици 16, 21 и 23
Текущи активи (без парични средства) | 6 050 | 6 861 | 6 875 | 6 622 | 6 007 | 6 453 | 7 101 | 7 521 | 8 540 |
Текущи пасиви (без лихвени задължения) | 1 419 | 1 545 | 1 458 | 1 755 | 1 624 | 1 745 | 2 022 | 2 141 | 2 204 |
Непаричен оборотен капитал | 4 631 | 5 316 | 5 417 | 4 867 | 4 383 | 4 708 | 5 079 | 5 379 | 6 337 |
Промяна в непаричния Оборотен капитал | 0 | 685 | 101 | -550 | -484 | 325 | 371 | 300 | 957 |
Таблица 23: Изменение на непаричния оборотен капитал на „УНИФАРМ” АД
Показател в хил. лв. 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Песимистичен сценарий | |||||||||
Текущи активи (без парични средства) | 6 050 | 6 861 | 6 875 | 6 622 | 6 516 | 6 122 | 6 126 | 6 189 | 6 768 |
Текущи пасиви (без лихвени задължения) | 1 419 | 1 545 | 1 458 | 1 755 | 1 276 | 1 184 | 1 185 | 1 197 | 1 209 |
Непаричен оборотен капитал | 4 631 | 5 316 | 5 417 | 4 867 | 5 240 | 4 938 | 4 942 | 4 993 | 5 559 |
Промяна в непаричния Оборотен капитал | 685 | 101 | -550 | 373 | -302 | 4 | 51 | 566 | |
Реалистичен сценарий | |||||||||
Текущи активи (без парични средства) | 6 050 | 6 861 | 6 875 | 6 622 | 6 421 | 6 675 | 7 004 | 7 141 | 7 893 |
Текущи пасиви (без лихвени задължения) | 1 419 | 1 545 | 1 458 | 1 755 | 1 556 | 1 618 | 1 698 | 1 731 | 1 747 |
Непаричен оборотен капитал | 4 631 | 5 316 | 5 417 | 4 867 | 4 864 | 5 057 | 5 306 | 5 410 | 6 146 |
Промяна в непаричния Оборотен капитал | 0 | 685 | 101 | -550 | -3 | 000 | 000 | 000 | 736 |
Оптимистичен сценарий | |||||||||
Норма на дисконтиране
Нормата на дисконтиране представлява процентът, с който се дисконтират бъдещите парични потоци към тяхната настояща стойност и е основна променлива на този процес. По своята същност, тя отразява възвращаемостта, която конкретния инвеститор изисква, за да предприеме дадена инвестиция при определено ниво на риск.
Друг подход при определяне на нормата на дисконтиране е нормата на възвращаемост когато капиталът, който конкретната инвестиция изисква, бъде вложен в друго начинание при сходно ниво на риск (т.е. алтернативната цена на капитала). Ако например необходимият капитал за даден проект, инвестиран другаде може да носи възвращаемост от 10%, може да бъде използван този процент като норма на дисконтиране при изчислението на Нетната настояща стойност, което ще позволи пряко сравнение между двата проекта.
Норма на дисконтиране, равняваща се на Среднопретеглената цена на капитала (СПЦК), се използва, когато за изчисление на стойността на капитала се прилага модела на дисконтираните парични потоци на дружеството. При равни други условия, СПЦК на едно дружество се повишава, когато неговата бета и изискваната норма на възвращаемост на собствения капитал нарастват, като това повишение води до по- ниска оценка на дружеството и по-висока норма на риск.
Таблица 24: Капиталова структура на „УНИФАРМ” АД в исторически план (хил.лв.)
Показател (в хил. лв.) | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
Собствен капитал | 16 787 | 18 037 | 17 726 | 17 098 |
Лихвоносен дълг | 590 | 84 | 70 | 71 |
Общо | 17 377 | 18 121 | 17 796 | 17 169 |
Дял на собствения капитал | 96.60% | 99.54% | 99.61% | 99.59% |
Дял на дълга | 3.40% | 0.46% | 0.39% | 0.41% |
Източник: финансови отчети на „УНИФАРМ” АД
Мениджмънтът на двете дружества – “Софарма” АД и „Унифарм“АД, не предвижда повишаване на текущите нива на дълг на „Унифарм“АД, а по-скоро единствено да се обслужват текущите задължения съгласно техните погасителни планове и при възможност да бъдат намалени. За тегло на цената на капитала и цената на дълга са използвани стойностите на същите към 31.12.2016г.
Методологията за определяне цената на капитала се базира на методите на проф. Дxxxxxxxx, автор на многобройни изследвания по проблемите на оценяването на компании. На своя уеб сайт: xxxx://xxxxx.xxxxx.xxx.xxx/xxxxxxxxx/, проф. Дамодаран публикува актуални данни за рисковата премия за т.нар. „развити” и също така за „развиващи се” пазари. Тези оценки са използвани от широк кръг от инвеститори и анализатори по света, сред които Световната банка и Международния валутен фонд.
Среднопретеглената цена на капитала е изчислена на база следната формула:
WACC = WE*R+WD*CD*(1-T)
Където:
WACC – среднопретеглена цена на капитала
WE – относително тегло на финансиране със собствен капитал R – цена на собствения капитал
WD – относително тегло на финансиране с привлечен капитал CD – цена на привлечения капитал
T – данъчна ставка за компанията
Среднопреглената цена на капитала се определя като цената на финансиране със собствени средства и цената на финансиране с привлечен капитал се умножи по техните относителни тегла, които са изчислени за всяка отделна година при всеки от трите сценария.
От своя страна, цената на собствения капитал е изчислена на база следната формула:
R= Rf + β*Rm+Rb
Където:
Rf – безрисковата норма на възвращаемост β – Коригирана „бета” на „УНИФАРМ” АД
Rm – рискова премия за „развит” пазар на акции Rb – премия за странови риск
За целите на настоящите изчисления са използвани данни към 14 март 2017г.
За безрисковата норма на възвращаемост (Rf) е използвана доходността на 10-годишните немски ценни книжа GDBR10 Index от Bloomberg) – 0.45%, към 14.03.2016г.
„Унифарм“АД има дългогодишна история като публично дружество, затова считаме, че използването на пазарната „бета” е обосновано. Пазарната бета на Дружеството е 0.574, на дневна база за последните 5 години (източник BLOOMBERG).
До толкова до колкото пазарната „бета“ отразява исторически риска на акциите на „УНИФАРМ“ АД спрямо пазара, а оценката на Дружеството се базира на дисконтирани бъдещи парични потоци, настоящия анализ използва коригираната бета. В исторически план коефициента β клони към 1. Поради тази причина коефициентите на корекция целят да приравнят текущия коефициент β на дадена компания към историческите зависимости. В тази връзка настоящият анализ използва тегла от α0 = 33.3(3)% и α1 = 66.6(6)%, предложени от Bloomberg и широко използвани от инвеститорската общност.
Коригираната бета се изчислява по следната формула:
кβ = α0 +α1β
Където:
кβ – коригирана β
β – Пxxxxxx „бета” на „Унифарм“АД
α0 +α1 = 1 – коефициенти на корекция.
Съгласно горната формула, коригираната бета на „Унифарм“АД е 0.716.
За изчислението на общата рискова премия за акциите на „Унифарм“АД, следва да започнем с рисковата премия, която се изисква за „развит” пазар на акции и към нея да прибавим рискова премия за странови риск. Рисковата премия за развити пазари възлиза на 5.84%, съгласно публикуваните на месечна база данни на уеб сайта на проф. Дамодаран (xxxx://xxxxx.xxxxx.xxx.xxx/xxxxxxxxx/ ), като използваната рисковa премия е изчислена като средна доходност по паричните потоци за 10 годишен период. Избрана е, тъй като обхваща дълъг период от време – 10 години, и не се влияе от краткосрочни промени по входящите променливи и кореспондира с дългосрочната оценка на Дружеството.
Премията за странови риск е определена чрез коригираната разлика в доходността на активи с рейтинг Baa2 (какъвто е рейтинга на България според Moody’s) и безрисковата норма на възвращаемост. Текущите данни сочат, че този спред е в размер на 220 б.т. (2.20%), което е формирано от разликата по доходността на чуждестранни ДЦК с рейтинг ААА и същите по матуритет български държавни ценни книжа. За да се получи премията за странови риск за пазар на акции, тази надбавка следва да се коригира с коефициента на волатилност на съответния пазар на акции. Съгласно проф. Дамодаран, този коефициент е със средни исторически стойности от 1.23. След корекцията, получаваме премия за странови риск в размер на 271 б.т. (2.71%).
За да финализираме изчислението на изискваната норма на възвращаемост от страна на акционерите, следва да обобщим наличната до момента информация:
Таблица 28: Данни за изискваната норма на възвращаемост на собствения капитал
Показател (в % ) | Резултат |
Текуща доходност на 10-год немски ДЦК | 0.45% |
Пазарна бета | 0.574 |
Коригирана бета | 0.716 |
Рискова премия за развит пазар на акции | 5.84% |
Премия за странови риск | 2.71% |
Изисквана норма на възвращаемост | 7.34% |
За целта на определянето на цената на финансиране с привлечен капитал на „Унифарм” АД се използва публикация на БНБ, според която средният лихвен процент по кредити в евро за сектора нефинансови предприятия към месец декември 2016 г. е 4.52% (включени са всички заеми с различни матуритети с изключение на овърдрафт кредитите). Тази статистика отразява най-добре пазарната реалност в България и затова 4.52% може да се приеме като реалистична пазарна цена на финансиране с привлечен капитал.
Теглата на финансиране със собствен и привлечен капитал на „Унифарм“ АД се определя на базата на последния публикуван финансов отчет на Дружеството – към 31.12.2016 г.
Таблица 25: Съотношение собствен капитал към дълг
Показател в хил. лв.
Дял от
31.12.2016 общия капитал
Общ дълг 71 0.41%
Собствен капитал 17 098 99.59%
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2016г. на „Унифарм“ АД
По формулата за изчисление на среднопретеглената цена на капитала:
WACC = WE*R+WD*CD*(1-T)
замествайки пресметнатите по-горе стойности на отделните компоненти:
Показател (в % ) | |
Данъчна ставка | 10.00% |
Тегло на нивото на цената на капитала | 99.59% |
Тегло на нивото на цената дълга | 0.41% |
Цена на капитала | 7.34% |
Цена на дълга | 4.52% |
WACC | 7.33% |
се стига до 7.33% като среднопретеглена цена на капитала на Унифарм АД. |
Растежът на Дружеството след терминалния период (през следпрогнозния период) е ключов показател, към който цената по метода на дисконтираните парични потоци е особено чувствителна. Той е определящ за следпрогнозния период, когато се предвижда, че няма да има съществени промени в мащабите и рентабилността на търговската дейност и затова се прогнозира, че нетните парични потоци ще останат постоянни или ще нарастват с устойчив темп – g.
Като отправна точка за определяне на растежа на Дружеството в следпрогнозния период се взема дългосрочната прогноза за ръст на икономиката в страната, в която оперира компанията. Според икономическата теория никое дружество не може да расте до безкрайност с темп по-висок от този на икономиката на страната, в която се оперира. По тази причина посочената стойност на g трябва да е близка до стойностите, с които може да се очаква да расте българския БВП в дългосрочен план.
Предвид трите сценария сме заложили различни темпове на растеж, а именно:
Реалистичен: 2.0% – България като част от Европейския съюз е зависима от икономическото му развитие и състояние. Затова в дългосрочен план се приема, че икономиката на България, ще конвергира към средните нива на растеж на държавите членки. За нормални нива на растеж на икономиките от ЕС в дългосрочен план се приемат стойности около 1-2%, според различни изследвания и организации. Затова в периода след терминалната година се очаква приходите на „Унифарм“ АД да растат със средно 2.0% на година.
Оптимистичен: 2.5% – За оптимистичния сценарий е предвиден ръст от 2.5%, или 0.5% повече от реалистичния сценарий. Този процент трябва да отрази не само по-доброто от очакваното развитие на българската икономика, но и по-специално развитието на фармацевтичната индустрия в дългосрочен план с по-високи високи темпове над средното ниво на икономиката.
Песимистичен: 1.5% – При песимистичния сценарий се прилага същата логика като при оптимистичния сценарий, само че се изхожда от позицията, че българската икономика ще се развие с по-бавен темп от предвиденото в реалистичния сценарий, както и че фармацевтичната индустрия ще изостане от темпото на останалите индустрии. Поради това в този сценарий се залага ръст от 1.5% или 0.5% по-малко от реалистичния сценарий.
Краен резултат
Чрез метода на дисконтираните парични потоци на дружеството получаваме справедливата стойност на дейността на Дружеството към 15.03.2017 г. При прилагането на метода е възприет принципа за
„действащо предприятие”.
Периодът на дисконтиране също е определен в зависимост от датата на оценката и отчита дните между 15.03.2017 г. и 31.12.2021 г., като първият период е с крайна дата 31.12.2017 г. и броят на дните между датата на оценка и края на 2017 г. е разделен на 365. Справедливата стойност на компанията е получена чрез приспадането на нетните задължения (общо дълг минус парични средства и еквиваленти), отчетени на база последния отчет на “Унифарм” АД към 31.12.2016 г.
Следващите таблици представят детайлните прогнози и изчисления за всеки от трите сценария:
Таблица 26: Песимистичен сценарий
Показател в хил. лв. | 31.12.2017 | 31.12.2018 | 31.12.2019 | 31.12.2020 | 31.12.2021 |
Продажби | 16 090 | 15 116 | 15 127 | 15 282 | 15 440 |
Ръст на продажбите | -10.96% | -6.05% | 0.07% | 1.03% | 1.03% |
Разходи за дейността | -14 249 | -13 349 | -13 355 | -13 434 | -13 599 |
Печалба преди амортизация, лихви и данъци | 1 840 | 1 766 | 1 772 | 1 848 | 1 841 |
Марж на печалба преди амортизация, лихви и данъци | 11.44% | 11.69% | 11.71% | 12.10% | 11.92% |
Амортизация | -1 851 | -1 751 | -1 651 | -1 551 | -1 451 |
Оперативна печалба | -11 | 15 | 121 | 297 | 390 |
Марж на оперативната печалба | -0.07% | 0.10% | 0.80% | 1.95% | 2.53% |
Разходи за лихви | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Данък печалба | 0 | -2 | -12 | -30 | -39 |
Нетна печалба | -11 | 14 | 000 | 000 | 000 |
+амортизации | 1 851 | 1 751 | 1 651 | 1 551 | 1 451 |
-капиталови разходи | 2 500 | ||||
-промяна в нетния оборотен капитал | 373 | -302 | 4 | 51 | 566 |
Нетни парични потоци | -1 033 | 2 067 | 1 756 | 1 768 | 1 235 |
Норма на дисконтиране | 7.33% | 7.33% | 7.33% | 7.33% | 7.33% |
Дисконтов фактор | 0.95 | 0.88 | 0.82 | 0.76 | 0.71 |
Ръст на продажбите след 2021 Терминална стойност, 2021 | 1.50% | 21 517 | |||
Дисконтирани парични потоци | -976 | 1 820 | 1 441 | 1 351 | 880 |
Настояща стойност на дисконтираните парични потоци | 4 516 | ||||
Настояща стойност на терминалната стойност | 15 323 | ||||
Нетен дълг към 31.12.2016г. (общ дълг – парични средства) | -1 810 | ||||
Справедлива стойност на Дружеството | 21 649 | ||||
Брой акции (брой) | 6 000 000 | ||||
Стойност на една акция (в лв.) | 3.608 |
Таблица 27: Реалистичен сценарий
Показател в хил. лв. | 31.12.2017 | 31.12.2018 | 31.12.2019 | 31.12.2020 | 31.12.2021 |
Продажби | 18 334 | 19 060 | 20 000 | 20 392 | 20 578 |
Ръст на продажбите | 1.46% | 3.96% | 4.93% | 1.96% | 0.91% |
Разходи за дейността | -15 886 | -16 578 | -17 400 | -17 941 | -18 180 |
Печалба преди амортизация, лихви и данъци | 2 447 | 2 482 | 2 600 | 2 451 | 2 398 |
Марж на печалба преди амортизация, лихви и данъци | 13.35% | 13.02% | 13.00% | 12.02% | 11.65% |
Амортизация | -1 951 | -1 851 | -1 751 | -1 651 | -1 551 |
Оперативна печалба | 000 | 000 | 000 | 800 | 847 |
Марж на оперативната печалба | 2.71% | 3.31% | 4.25% | 3.92% | 4.12% |
Разходи за лихви | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Данък печалба | -50 | -63 | -85 | -80 | -85 |
Нетна печалба | 447 | 568 | 764 | 720 | 762 |
+амортизации | 1 951 | 1 851 | 1 751 | 1 651 | 1 551 |
-капиталови разходи | 4 000 | ||||
-промяна в нетния оборотен капитал | -3 | 000 | 000 | 000 | 736 |
Нетни парични потоци | -1 599 | 2 226 | 2 266 | 2 267 | 1 577 |
Норма на дисконтиране | 7.33% | 7.33% | 7.33% | 7.33% | 7.33% |
Дисконтов фактор | 0.95 | 0.88 | 0.82 | 0.76 | 0.71 |
Ръст на продажбите след 2021 Терминална стойност, 2021 | 2.00% | 30 199 | |||
Дисконтирани парични потоци | -1 512 | 1 961 | 1 859 | 1 733 | 1 123 |
Настояща стойност на дисконтираните парични потоци | 5 164 | ||||
Настояща стойност на терминалната стойност | 21 507 | ||||
Нетен дълг към 31.12.2016г. (общ дълг – парични средства) | -1 810 | ||||
Справедлива стойност на Дружеството | 28 481 | ||||
Брой акции (брой) | 6 000 000 | ||||
Стойност на една акция (в лв.) | 4.747 |
Таблица 28: Оптимистичен сценарий
Показател в хил. лв. | 31.12.2017 | 31.12.2018 | 31.12.2019 | 31.12.2020 | 31.12.2021 |
Продажби | 18 608 | 19 990 | 21 997 | 23 297 | 23 979 |
Ръст на продажбите | 2.99% | 7.42% | 10.04% | 5.91% | 2.93% |
Разходи за дейността | -15 971 | -17 132 | -19 088 | -20 023 | -20 580 |
Печалба преди амортизация, лихви и данъци | 2 637 | 2 858 | 2 908 | 3 274 | 3 399 |
Марж на печалба преди амортизация, лихви и данъци | 14.17% | 14.30% | 13.22% | 14.05% | 14.18% |
Амортизация | -2 051 | -1 951 | -1 851 | -1 751 | -1 651 |
Оперативна печалба | 586 | 907 | 1 057 | 1 523 | 1 748 |
Марж на оперативната печалба | 3.15% | 4.54% | 4.81% | 6.54% | 7.29% |
Разходи за лихви | 54 | 54 | 54 | 54 | 54 |
Данък печалба | -64 | -96 | -111 | -158 | -180 |
Нетна печалба | 576 | 865 | 1 000 | 1 420 | 1 622 |
+амортизации | 2 051 | 1 951 | 1 851 | 1 751 | 1 651 |
-капиталови разходи | 5 000 | ||||
-промяна в нетния оборотен капитал | -484 | 325 | 371 | 300 | 957 |
Нетни парични потоци | -1 888 | 2 491 | 2 480 | 2 870 | 2 316 |
Норма на дисконтиране | 7.33% | 7.33% | 7.33% | 7.33% | 7.33% |
Дисконтов фактор | 0.95 | 0.88 | 0.82 | 0.76 | 0.71 |
Ръст на продажбите след 2021 Терминална стойност, 2021 | 2.50% | 49 168 | |||
Дисконтирани парични потоци | -1 785 | 2 193 | 2 035 | 2 194 | 1 649 |
Настояща стойност на дисконтираните парични потоци | 6 287 | ||||
Настояща стойност на терминалната стойност | 35 016 | ||||
Нетен дълг към 31.12.2016г. (общ дълг – парични средства) | -1 810 | ||||
Справедлива стойност на Дружеството | 43 112 | ||||
Брой акции (брой) | 6 000 000 | ||||
Стойност на една акция (в лв.) | 7.185 |
Реалистичният сценарий следва да получи най-високо тегло в определянето на крайната оценка по метода на дисконтираните парични потоци, тъй като той отразява в най-голяма степен реалните възможности за развитието на дейността на Дружеството и реализираните от него резултати през разглеждания прогнозен период. При изчисляването на крайния резултат по този метод реалистичният сценарий е получил приоритетно тегло от 60%, докато другите два варианта разделят по-равно останалите 40% в унисон с очакванията на Търговия Предложител за тяхната реализация.
Таблица 29: Справедлива цена на база метода на дисконтираните парични потоци
Сценарий Тегло Стойност на 1 акция в лв. | ||
Песимистичен сценарий | 20% | 3.608 |
Реалистичен сценарий | 60% | 4.747 |
Оптимистичен сценарий | 20% | 7.185 |
Средна цена на една акция на база метода на дисконтираните парични потоци | 5.007 | |
Методът на ДПП е получил 40% тегло в определянето на крайната оценка на предлаганата от Търговия предложител цена.
Метод на нетната стойност на активите
Стойността на акциите по методът на нетната стойност на активите се определя, като от общата сума на активите по баланса на дружеството се приспаднат дългосрочните и краткосрочните задължения по баланса и полученият резултат се раздели на броя на обикновените акции в обръщение. Всички изчисления се базират на последния публикуван финансов отчет на “Унифарм” АД преди датата на Търговото предложение.
Резултатът от изчисленията на база одитиран финансов отчет на “Унифарм” АД към 31.12.2016 г. е 2.850 лв. за една акция на дружеството:
Таблица 30: Справедлива цена на база метода на нетната стойност на активите
Показател (в хил. лв.) | 30.12.2016 |
1. Общо активи | 19 873 |
2. Краткосрочни задължения | 1 826 |
3. Дългосрочни задължения | 949 |
Нетна стойност на активите (1-2-3) | 17 098 |
Брой акции в обръщение | 6 000 000 |
Нетна стойност на активите на една акция (в лв.) | 2.850 |
Обосновка на теглата на оценъчните методи
Теглата, които са използвани при оценката на справедливата стойност на акциите на “Унифарм” АД са тези, които най-пълно съответстват на предмета на дейност на дружеството и неговия размер. Теглата на всеки от оценъчните методи представят много добре обоснована база за сравнение на инвестиционните и рисковите характеристики на “Унифарм” АД. Поради отпадане на метода на пазарните аналози, настоящата оценка е базирана единствено на методите на дисконтираните парични потоци и нетната балансова стойност на активите. Относителните тегла са както следва:
▪ Методът на дисконтираните парични потоци е с тегло от 40% поради способността му да отчете прогнозите за бъдещото развитие на Дружеството, възможностите му за генериране на парични средства и привеждането на стойността им към настоящия момент чрез дисконтирането им с приетата норма на дисконтиране. Същевременно този метод притежава слабостта да се базирана множество експертни допускания и прогнозни стойности, които могат да повлияят да се прецизно краткосрочно и средносрочно прогнозиране. Подобни допускания могат да се разминат с реалните резултати на оценяваното дружество в бъдеще поради което този медот води до известна несигурност. Поради тази причина настоящата оценка придава на него тегло по-ниско от следващия метод.
▪ Оценката по методът на нетната стойност на активите е включена с тегло от 60%. Този метод отразява текущите активи и пасиви на Дружеството и дава ясна представа за стойноста им към датата на оценката. Този метод може да не оцени до пълна степен потенциала за развитие на Дружеството и поради тази причина настоящата оценка го използва в комбинация с метода на дисконтираните парични потоци. В случай, че инвеститорите вярват, че Дружеството има значителни възможности за растеж в бъдеще, те ще бъдат готови да платят за неговите акции стойност, която надвишава определената по този метод.
Справедлива стойност на акциите на “Унифарм” АД на база методите за оценка
Както бе посочено, “Унифарм” АД не отговаря на изискванията на § 1 от допълнителните разпоредби на Наредба №41 и акциите на Дружеството не могат да бъдат дефинирани като активно търгуеми. Общият обем на търгуваните акции за последните три месеца – от 14.12.2016 г. до 14.03.2017 г. е 2 842 бр. акции, а среднодневния обем е 45.84 (при 62 сесии на търговия). Акционерния капитал на „Унифарм” АД е разпределен в 6 000 000 броя акции, и при дневно ограничение в Наредба №41 от 0.01% това прави изискване за търговия на 600 броя акции дневно. Дневният оборот на акциите на „Унифарм” АД са под изискването на Наредба №41, затова предложената от търговия Предложител цена не включва цената на затваряне.
Таблица 1 Справедлива цена на акциите на “Унифарм” АД по различните методи за оценка
Цена за една Претеглена цена Оценъчен метод акция в лв. Тегло за една акция в лв. | |||
Средна цена от метода на дисконтираните парични потоци | 5.007 | 40% | 2.003 |
Нетна стойност на активите | 2.850 | 60% | 1.710 |
Справедлива стойност на една акция | 100% | 3.713 | |
В съответствие с чл. 150, ал. 7 от ЗППЦК, предложената от търговия Предложител цена, не може да бъде по-ниска от най-високата стойност между:
▪ Справедливата цена на акция на база общоприети оценъчни методи – 3.713 лв.
▪ Среднопретеглената пазарна цена за последните три месеца преди регистрация на търговото предложение– 4.050 лв. съгласно удостоверението, издадено от БФБ-София и приложено към настоящия документ.
▪ Най-високата цена за една акция, заплатена от Предложителя, от свързаните с него лица или от лицата по чл. 149, ал.2 от ЗППЦК през последните 6 месеца преди регистрацията на Предложението. Най- високата цена за една акция на “Унифарм” АД, платена от търговия Предложител, от свързаните с него лица или от лицата по чл. 149, ал.2 от ЗППЦК за последните 6 месеца е в размер на 4.350 лв.
На база по-горната оценка, “Софарма” АД предлага на останалите акционери в “Унифарм” АД да закупи техните акции в Дружеството на цена от 4.350 лв. за една акция. Предложената цена е най-високата от: справедливата цена (на база общоприети оценъчни методи); среднопретеглената пазарна цена за последните три месеца; най-високата цена, заплатена от търговия Предложител за последните 6 месеца.
5.3. Систематизирана финансова информация
Таблица 9: Финансова информация за “Унифарм” АД
Показател | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
Данни от Отчета за доходите (в хил. лв.) | |||||
1 | Приходи от продажби | 16 576 | 18 659 | 18 522 | 17 384 |
2 | Други оперативни приходи | 674 | 700 | 1 150 | 685 |
3 | Разходи за дейността | -15 943 | -17 306 | -18 402 | -17 813 |
4 | Печалба от оперативна дейност преди амортизация | 3 253 | 3 999 | 3 218 | 2 207 |
5 | Печалба/загуба от оперативната дейност | 1 307 | 2 053 | 1 270 | 256 |
6 | Финансови приходи/разходи нетно | -503 | -45 | -3 | 54 |
7 | Печалба/загуба преди разходи за данъци | 804 | 2 008 | 1 267 | 310 |
8 | Разходи за данъци | -75 | -199 | -129 | -28 |
9 | Нетна печалба/загуба | 729 | 1 809 | 1 138 | 282 |
10 | Дивидент | 540 | 1 200 | 900 | - |
Данни от счетоводния Баланс (в хил. лв.) | |||||
11 | Парични средства и парични еквиваленти | 1 535 | 1 811 | 1 863 | 1 881 |
12 | Материални запаси | 2 786 | 2 942 | 2 950 | 2 707 |
13 | Краткотрайни активи | 7 585 | 8 672 | 8 738 | 8 503 |
14 | Обща сума на активите | 20 594 | 21 319 | 20 537 | 19 873 |
15 | Краткосрочни задължения | 2 009 | 1 629 | 1 528 | 1 826 |
16 | Дълг | 1 330 | 1 238 | 879 | 530 |
17 | Пxxxxx (привлечени средства) | 3 807 | 3 282 | 2 811 | 2 775 |
18 | Собствен капитал | 16 787 | 18 037 | 17 726 | 17 098 |
19 | Оборотен капитал | 5 576 | 7 043 | 7 210 | 6 677 |
20 | Среднопретеглен брой акции (хил) | 6 000 | 6 000 | 6 000 | 6 000 |
Коефициенти за рентабилност | |||||
21 | Норма на печалбата преди амортизации (4/1) | 0.1962 | 0.2143 | 0.1737 | 0.1270 |
22 | Норма на печалбата от оперативна дейност (5/1) | 0.0788 | 0.1100 | 0.0686 | 0.0147 |
23 | Норма на нетната печалба (9/1) | 0.0440 | 0.0970 | 0.0614 | 0.0162 |
24 | Възвращаемост на активите (9/16) | 0.0354 | 0.0849 | 0.0554 | 0.0142 |
25 | Възвращаемост на собствения капитал (9/18) | 0.0434 | 0.1003 | 0.0642 | 0.0165 |
Коефициенти за активи и ликвидност | |||||
26 | Обращаемост на активите (1/14) | 0.8049 | 0.8752 | 0.9019 | 0.8748 |
27 | Обращаемост на оборотния капитал (1/19) | 2.9727 | 2.6493 | 2.5689 | 2.6036 |
28 | Текуща ликвидност (13/15) | 3.7755 | 5.3235 | 5.7186 | 4.6566 |
29 | Бърза ликвидност ((13-12)/15) | 2.3888 | 3.5175 | 3.7880 | 3.1742 |
30 | Абсолютна (незабавна) ликвидност (11/15) | 0.7641 | 1.1117 | 1.2192 | 1.0301 |
Коефициенти за ливъридж | |||||
31 | Коефициент Дълг / Общо активи (16/14) | 0.0646 | 0.0581 | 0.0428 | 0.0267 |
32 | Коефициент Дълг / Капитал (16/(16+18)) | 0.0734 | 0.0642 | 0.0472 | 0.0301 |
33 | Коефициент Дълг / Собствен капитал (16/18) | 0.0792 | 0.0686 | 0.0496 | 0.0310 |
34 | Коефициент Общо активи / Собствен капитал (14/18) | 1.2268 | 1.1820 | 1.1586 | 1.1623 |
Коефициенти за една акция | |||||
35 | Коефициент на Продажби за една акция (1/20) | 2.7627 | 3.1098 | 3.0870 | 2.8973 |
36 | Коефициент на Печалба за една акция (9/20) | 0.1215 | 0.3015 | 0.1897 | 0.0470 |
37 | Коефициент на Балансова стойност за една акция (18/20) | 2.7978 | 3.0062 | 2.9543 | 2.8497 |
Коефициенти за дивидент | |||||
38 | Коефициент на изплащане на дивидент (10/9) | 0.7407 | 0.6633 | 0.7909 | - |
39 | Коефициент на задържанe на печалбата | 0.2593 | 0.3367 | 0.2091 | 1 |
40 | Дивидент на една акция (10/20) | 0.0900 | 0.2000 | 0.1500 | 0 |
Коефициенти за развитие | |||||
41 | Темп на прираст на продажбите | 0.1257 | -0.0073 | -0.0614 | |
42 | Темп на прираст на оперативната печалба преди амортизации | 0.2293 | -0.1953 | -0.3142 | |
43 | Темп на прираст на активите | 0.0352 | -0.0367 | -0.0323 | |
Пазарни коефициенти | |||||
44 | Коефициент Цена/Продажби (Х/35) | 0.9780 | 1.0290 | 1.2702 | 1.3292 |
45 | Коефициент Цена/Печалба (Х/36) | 22.2387 | 10.6136 | 20.6731 | 81.9362 |
46 | Коефициент Цена/Счетоводна стойност (Х/37) | 0.9657 | 1.0645 | 1.3272 | 1.3514 |
Х | Пазарна цена на акциите (цена на затваряне в лв.) | 2.702 | 3.200 | 3.921 | 3.851 |
към дата | 30.дек.13 | 18.дек.14 | 16.дек.15 | 21.дек.16 | |
Източник: Одитирани годишни финансови отчети за 2013г., 2014г., 2015г. и 2016г. на „Унифарм“ АД
Предходните финансови резултати не могат да се считат за непременно показателни за бъдещите финансови резултати на дружеството и резултатите от междинните периоди не могат да се считат за непременно показателни за годишните финансови резултати.
6. Обезщетение за правата на акционерите, които могат да бъдат ограничени съгласно чл. 151а, ал. 4 ЗППЦК, включително реда и начина за изплащането му и методите за неговото определяне
Съгласно Устава и публичния статут на Дружеството, не съществуват ограничения върху свободното прехвърляне на акции на “Унифарм” АД и/или върху упражняването на правото на глас по тях, съответно не са и не могат да бъдат налице разпоредбите на чл.151а от ЗППЦК, и не се дължи обезщетение от страна на търговия Предложител по посочения законов текст.
Ограниченията по чл.151а от ЗППЦК не са договорени в споразумение между акционерите на “Унифарм” АД или между Дружеството и негов акционер. Хипотезата по чл. 151а, ал. 3 от ЗППЦК не е налице.
7. Срок за приемане на Търговото предложение
Срокът за приемане на Търговото предложение е 28 (двадесет и осем) дни, считано от деня, следващ датата на публикацията на Търговото предложение в два централни ежедневника („Капитал Дейли“ и „Сега“). Предложителят може да удължи срока за приемане на търговото предложение в рамките на максимално допустимия срок от 70 дни, като в този случай регистрира промените в Комисията за финансов надзор и ги представя на управителния орган на Дружеството – обект на търговото предложение, на представителите на служителите на Предложителя или на самите служители, когато няма такива представители, както и на регулирания пазар, на който са приети за търговия акциите Дружеството. Промените се публикуват незабавно в първоначално избраните два централни ежедневника („Капитал Дейли“ и „Сега“) за публикуване на търговото предложение. Промените в търговото предложение, включително удължаване на срока за приемането му, не могат да бъдат публикувани по-късно от 10 дни преди изтичането на първоначално определения срок за приемането му.
В случаите на публикувано конкурентно търгово предложение по реда и условията на Раздел ІІІ от Наредба
№13/22.12.2003г. за търгово предлагане за закупуване и замяна на акции, срокът по настоящото Търгово предложение се счита за удължен до изтичане на срока за приемане на конкурентното търгово
предложение, съгласно чл. 21, ал. 2 от Наредба №13.
Последващо удължаване на срока за приемане на настоящото Търгово предложение в рамките на максимално допустимия срок от 70 дни, удължава срока за приемане на всички търгови предложения, в случаите, когато срокът за приемането им изтича преди последващо удължения срок, независимо от разпоредбата на чл. 150, ал.12 от ЗППЦК.
8. Условия на финансиране на придобиването на акциите, включително дали Предложителят ще ползва собствени или заемни средства
Търговият Предложител „Софарма“ АД ще финансира придобиването на обикновените акции, чрез собствени и привлечени средства. Наличието на необходимия ресурс се удостоверява от Предложителя с банкова референция, издадена на 24.04.2017г. от „ИНГ Банк Н.В. – клон София“ ЕАД, с което банката удостоверява, че Предложителят има следните разполагаеми собствени и привлечени средства към 24.04.2017 г. съответно 83 467.79 лева и 5 598 236.00 евро. Банковата референция е приложена към настоящото търгово предложение.
9. Намерения на Предложителя за бъдещата дейност на Дружеството и на Предложителя -
ЮРИДИЧЕСКО ЛИЦЕ, ДОКОЛКОТО Е ЗАСЕГНАТ ОТ ТЪРГОВОТО ПРЕДЛОЖЕНИЕ, ВКЛЮЧИТЕЛНО:
9.1. За преобразуване или прекратяване на дружествата:
Търговият Предложител определя като възможно и вероятно след провеждане на търговото предложение и в зависимост от резултатите му, в един по-късен етап да се пристъпи и към преобразуване на „Унифарм" АД чрез вливането му в „Софарма“ АД, като е възможно, ако бъде разрешено от КФН, това да се случи в рамките на период до 2 години.
9.2. За промени в размера на капитала на дружествата в срок до една година от сключването на сделката
Търговият Предложител не възнамерява да извършва промени в капитала на “Унифарм” АД и/или
„Софарма“ АД в срок от една година от сключването на сделката. Отчитайки несигурната бизнес среда при прогнозирането на финансовите резултати в рамките на следващите години, търговият Предложител ще прецени дали да предприеме стъпки към увеличение на капитала на Дружеството след изтичането на тази една година. Крайното решение ще зависи от преобладаващите пазарни условия и перспективите за развитие на “Унифарм” АД.
9.3. За основната дейност и финансовата стратегия на дружествата за текущата и следващата финансова година
През текущата и следващата финансови години Предложителят „Софарма“ АД като основен акционер на “Унифарм” АД поставя като основни приоритети пред Дружеството от групата запазване на постигнатия пазарен дял най-вече в чужбина и постепенното възстановяване износа към бившите съветски републики. В условията на динамична бизнес среда, Предложителят предвижда да концентрира своите усилия към по- ефективно използване на наличните активи, стриктно управление на паричния поток от оперативна дейност, създаване на основа за бъдещо умерено разрастване, в зависимост от развитието на местния пазар и възможностите на Дружеството и на Предложителя.
През текущата и следващата финансови години основната дейност на Предложителя ще се запази непроменена, а финансовата стратегия ще бъде свързана с управлението на “Унифарм” АД и другите дружества от групата на „Софарма“ АД с цел запазване и подобряване на резултатите от дейността им.
9.4. За промени в състава на управителните органи, персонала и условията по трудовите договори
„Унифарм“ АД e с двустепенна система на управление – Надзорен и Управителен съвет. Надзорният съвет се състои от трима членове, избрани на Общото събрание на акционерите, и Управителният съвет също от трима членове.Не се предвиждат промени в състава на управителнините органи на „Унифарм“ АД.
“Софарма” АД е с едностепенна система на управление. Съветът на директорите се състои петима членове, избрани на Общото събрание на акционерите.
Търговият Предложител не предвижда промени в условията по трудовите договори и числеността на персонала на “Унифарм” АД и “Софарма” АД. В този смисъл не се очаква Търговото предложение да окаже въздействие върху служителите на “Унифарм” АД и “Софарма” АД.
9.5. За политиката при разпределяне на дивиденти
„Унифарм“ АД и “Софарма” АД разпределят дивиденти по реда и при условията, предвидени в ЗППЦК, Търговския закон и Устава на дружеството (чл. 29 от Устава на „Унифарм“ АД и чл.30 от Устава на
„Софарма“ АД), по решение на Общото събрание на акционерите. Право да получат дивидент имат лицата, вписани в регистрите на Централния депозитар като акционери на 14-тия ден след деня на Общото събрание, на което е приет годишния финансов отчет и е взето решение за разпределяне на печалбата.
Търговият предложител “Софарма” АД не предвижда промяна в досегашната политика на разпределение на дивиденти на „Унифарм“ АД, а именно „Унифарм“ АД ще продължи разпределя дивиденти от бъдещата реализирана нетна печалба на дружеството.
Бъдещият положителен финансов резултат на “ Софарма” АД ще бъде използван за дивиденти (в зависимост от целесъобразността), резерви и реинвестиции в основната дейност.
9.6. Въздействие, което настоящото Търгово предложение може да окаже върху служителите и мястото на дейност на дружествата
Не се очаква настоящото Търгово предложение да окаже въздействие върху служителите на “Унифарм” АД и “Софарма” АД. Не се предвижда смяна на мястото на дейност на “Унифарм” АД и “Софарма” АД.
9.7. Стратегически планове на Предложителя за “Унифарм” АД Резюме
Унифарм АД е производител на лекарствени продукти, отговарящ на високите стандарти за Добрата производствена практика.
Основната мисия на Унифарм АД е производство на лекарствени продукти с грижа за хората.
Предметът на дейност на “Унифарм” АД е производство на лекарствени средства, научно изследователска и експериментална дейност в областта на производството на лекарствени средства, установяване качеството на произвежданите лекарствени средства, пласментно-снабдителна и търговска дейност в страната и чужбина.
Дружеството се стреми да отговаря на изискванията на пазара и насочва усилията си към откриване на нови пазарни ниши за удовлетворяване на нарастващите нужди на потребителите. Компанията инвестира в производствена и научно внедрителска дейност основно в областта на генеричните продукти.
Унифарм произвежда, както собствени продукти, така и продукти по възлагателен договор за своя основен партньор Софарма АД, като последните заемат почти една трета от общата продукция за 2015г. Две трети от продуктите на възложител се реализират на външни пазари като Русия, Украйна, Прибалтика, Кавказ, Средна Азия и др.
Продуктите на фирмата се реализират основно на българския пазар, но също и в страни като Русия, Украйна, Грузия, Тунис и др.
Производството на Дружеството е съсредоточено в три основни направления:
Твърди лекарствени форми
Основно място в производството на фирмата заемат таблетните форми, с приложение при заболявания на сърдечно-съдовата, храносмилателната, нервната и дихателната системи.
Концентрати за хемодиализа
Фирмата е основен производител на разтвори в България.
През 2013 Унифарм пуска нови концентрати за хемодиализа. Новата продуктова листа на концентратите за хемодиализа обхваща всички групи хемодиализни концентрати: ацетатни , широка гама сертифицирани кисели концентрати за бикарбонатна хемодиализа с разреждания 1:35 и 1:45, разширена група алкални концентрати за бикарбонатна хемодиализа с иновативен продукт бикарбонатен разтвор 8,4% Плюс ( за намаляване на сърдечно-съдовите и мекотъканни калцификати ) - при разтворите, и сух Натриев бикарбонат в двете познати форми „cart“и „bag“.
Течни лекарствени форми
Фирмата произвежда собствени продукти и по възлагателен договор. Произвеждат се както лекарства, така и медицински изделия под формата на назални, перорални и ушни разтвори, кремове и гелове.
За 2016 г. фирмата е реализирала приходи от продажби на медикаменти над 17.3 млн. лв., като в обема на продажбите таблетните форми заемат 86%, концентратите за хемодиализа – 8.9%, а течните лекарствени форми – 5.1%.
“Софарма” АД е от водещите фармацевтични производители в България, известен със създаването на висококачествени лекарствени продукти.
Стратегията на “Софарма” АД за “Унифарм” АД ще бъде изпълнявана от мениджмънта на “Унифарм” АД, и включва поддържане и нарастване на съществуващия пазарен дял и възстановяване на износа към бившите съветски републики. Очаква се ръстът на пазара да бъде умерен. Поради тази причина може да се допусне, че в условията на силна конкуренция запазването на текущия пазарен дял и увеличаването му в умерено растящ пазар може да бъде смятано за амбициозна задача. Дружеството ще запази съществуващото продуктово портфолио, включващо производството на твърди лекарствени форми, течни лекарствени форми и концентрати за хемодиализа.
Предложителят няма намерение да променя управителното тяло на “Унифарм” АД. В общия случай, настоящата структура на “Унифарм” АД е достатъчна за изпълнение на предвидения стратегически план. Съществуващата технология е също така достатъчна и Предложителят предвижда умерени нови инвестиции за постигане на заложените приходи от продажби.
Плановете на мениджмънта на “Софарма” АД и на “Унифарм” АД включват поддържането на развитието на Дружеството в главната посока на неговата дейност към днешна дата – производство и продажба на твърди лекарствени форми, течни лекарствени форми и концентрати за хемодиализа.
Описание на ключовите моменти на стратегическия план
“Софарма” АД е от водещите фармацевтични производители в България, известен със създаването на висококачествени лекарствени продукти.
Стратегията на “Софарма” АД за “Унифарм” АД ще бъде изпълнявана от мениджмънта на “Унифарм” АД, и включва поддържане и нарастване на съществуващия пазарен дял и възстановяване на износа към бившите съветски републики. Очаква се ръстът на пазара да бъде умерен. Поради тази причина може да се допусне, че в условията на силна конкуренция запазването на текущия пазарен дял и увеличаването му в умерено растящ пазар може да бъде смятано за амбициозна задача. Дружеството ще запази съществуващото продуктово портфолио, включващо производството на твърди лекарствени форми, течни лекарствени форми и концентрати за хемодиализа.
От своя страна, ключовите краткосрочни цели на “Софарма” АД включват: модернизация на съществуващите съоръжения, въвеждане на нови продукти на вътрешния пазар, разширяване на позициите в балтийските страни, Балканите, Турция и други нови пазари; изграждане на допълнителни
производствени мощности; учредяване на нови представителства; регистрация на продукти на традиционните пазари на ЕС.
Основните цели на Предложителя са свързани с постигането на продължаващ ръст на печалбата за акционерите. Това ще бъде постигнато чрез последователно въвеждане на нови фармацевтични продукти на всички пазари на “Софарма” АД, с цел разширяване на продуктовото портфолио, осигуряване на значителна пазарна позиция и подобряването на настоящето му присъствие на експортните пазари.
Необходими ресурси за реализация (персонал, технология, финанси и тяхното осигуряване)
Предложителят няма намерение да променя управителното тяло на “Унифарм” АД. В общия случай, настоящата структура на “Унифарм” АД е достатъчна за изпълнение на предвидения стратегически план. Съществуващата технология е също така достатъчна и Предложителят предвижда умерени нови инвестиции за постигане на заложените приходи от продажби.
„Софарма“ АД използва една от водещите електронни системи за лекарствена безопасност – Argus Safety на Oracle/Xxxxxx Xxx. Чрез системата се извършва въвеждане, оценка, анализ и докладване на получени данни за нежелани лекарствени реакции. Обработената информация се използва при изготвяне на периодични доклади за безопасност, както и при обобщената оценка на данни, свързани с безопасната употреба на лекарствените продукти. Системата отговаря на Европейските регулаторни изисквания в областта на лекарствена безопасност. Предложителят е стартирал и внедряването на централизирана и интегрирана ИТ система, система за планиране на ресурсите на предприятието (ERP), която ще обхване всички му стопански дейности.
Дружеството и Предложителят имат стабилна работна сила. Промените в трудовата структура са основно свързани с достигането на някои служители до пенсионна възраст и произтичащата от това нужда за запълване на свободните работни места.
Програмите за обучение, предлагани на служители, имат за цел развитието на компетенциите на служителите. Политиката в областта на обучението е специално насочена към предоставяне на високи професионални познания по отношение на различни области не бизнеса на двете дружества, както и във връзка с изискванията за здравословни и безопасни условия на труд.
„Софарма“ АД възнамерява да финансира бъдещите си капиталови разходи в случай на наличието на такива, основно от собствени средства и от заемни инструменти за финансиране на инвестиционни кредити.
Описание на дейността на Дружеството за период 5 - 8 г.;
Плановете на мениджмънта на “Софарма” АД и на “Унифарм” АД включват поддържането на развитието на Дружеството в главната посока на неговата дейност към днешна дата – производство и продажба на твърди лекарствени форми и концентрати за хемодиализа.
Анализ на средата - конкурентни предимства, контрагенти (клиенти, доставчици),
КОНКУРЕНТИ И КОНКУРЕНТНИ ЦЕНИ, XXXXXXX ПОТЕНЦИАЛ И ОБЕМ, РАСТЕЖ НА ПАЗАРА
Предметът на дейност на “Унифарм” АД е производство на лекарствени средства, научно изследователска и експериментална дейност в областта на производството на лекарствени средства, установяване качеството на произвежданите лекарствени средства, пласментно-снабдителна и търговска дейност в страната и чужбина.
Дружеството се стреми да отговаря на изискванията на пазара и насочва усилията си към откриване на нови пазарни ниши за удовлетворяване на нарастващите нужди на потребителите. Компанията инвестира в производствена и научно внедрителска дейност основно в областта на генеричните продукти.
Унифарм произвежда, както собствени продукти, така и продукти по възлагателен договор за своя основен партньор Софарма АД, като последните заемат почти една трета от общата продукция за 2015г. Две трети от продуктите на възложител се реализират на външни пазари като Русия, Украйна, Прибалтика, Кавказ,
Средна Азия и др.
Продуктите на фирмата се реализират основно на българския пазар, но също и в страни като Русия, Украйна, Грузия, Тунис и др.
Пазарът в България за фармацевтични продукти е сравнително малък, особено сравнен с Европейския, който се оценява на 117.0 $ млрд. и се прогнозира, че до 2018 година ще има среден годишен ръст от 4.6%, с прогнозна стойност от 146.4$ млрд. Европейския пазар има мащабни международни участници като
„Аббот Лабораторийс“, „Xxxxxxx енд Xxxxxxx“ , „Медтроник“ и „Сxxxxx Xxxxxxxx“, което увеличава нивото на съперничество. Такива големи компании е нормално да се възползват от икономиите на мащаба, което означава, че те могат да имат по-голямо влияние върху цената.
Дружеството изнася продукция в страни от бившия социалистически блок. Процесът на разширяване на външните пазари е непрекъснат и активен. Осъществени са разнообразни контакти с нови партньори от много страни. Реален потенциал съществува на пазара на Гърция, Турция, и Туркменистан. Въпреки подписаните договори в Украйна, износът към Украйна е силно ограничен поради войната на Украйнска територия.
Пазарът в България може да се раздели на стоки местно производство и вносни стоки. От гледна точка на производството на твърди лекарствени форми „Унифарм“ АД е познат участник на местния пазар. Основни конкуренти на фармацевтичния пазар на дружеството са „Софарма“ и „Балканфарма“. От гледна точка на дистрибутори, пазарът е силно конкурентен, поради големия брой фирми, които внасят продукти основно от Европа и Китай. С появата на Интернет, броят на онлайн магазините за медицински консумативи расте, което прави нивото на конкуренция между дистрибуторите в България високо.
Доставчиците на материали обикновено са големи компании, което им дава преимуществото при договаряне на цена. В повечето случаи производителите ще ограничават експозицията си към един доставчик, с цел диверсификация на суровинните материали и по-малка зависимост от една компания.
Като цяло, конкурентните предимства на “Унифарм” АД са како следва:
▪ Добра продуктова структура;
▪ Познаваемост на дружеството и неговите продукти;
▪ Реализация на продукцията в международен план;
▪ Ниско ниво на задлъжнялост.
Финансовата криза от 2008г.-2009г. в комбинация с Европейската дългова криза и кризата в Украйна продължава до оказва влияние върху всички полета на бизнеса в България. Въпреки това, продажбите на медицински консумативи са повлияни в по-малка степен поради техния характер на стоки от сериозна необходимост.
Фармацевтичната индустрия в страната е разделена на 3 сектора: производители на лекарства, дистрибутори и търговци на дребно (аптеките). За да упражняват дейност, всички търговци и производители на лекарствени продукти, трябва да получат разрешение от Изпълнителната агенция по лекарствата (ИАЛ), част от Министерството на здравеопазването. С най-голямо влияние на фармацевтичния пазар са производителите и дистрибуторите.
Пазарът на лекарствени продукти е силно конкурентен и диверсифициран като няма изявен доминиращ производител, а по-скоро няколко дружества с близки пазарни дялове. В стойностно изражение през 2014 г. лидер е Novartis (включвайки и генеричната им компания Sandoz ), втори са Актавис , следвани от Roche, GlaxoSmithKline, SanofiAventis (включвайки и генеричната им компания Zentiva) и др. В количествено изражение сред лидерите на българския пазар са Аxxxxxx x Софарма, като и двете фирми произвеждат предимно генерични лекарства, които попадат в ниския ценови сегмент. За разлика от тях по-голямата част от чуждите производители, които реализират продукция на българския пазар, имат по-скоро нисък пазарен дял по отношение на количество реализирани лекарства, а същевременно заемат осезаем пазарен дял в стойностно изражение, тъй като пласират оригинална продукция, която попада във високия ценови сегмент.
В Изпълнителната агенция по лекарствата фигурират множество фирми с издадено разрешително за търговия на лекарства. Най-големите дистрибутори на пазара са: Фармнет, Софарма Трейдинг, Либра и
Стинг.
През 2015 г. продажбите на лекарства в България достигнаха 2.6 млрд. лв., отбелязвайки ръст от 7.5% спрямо предходната година, според IMS Health. Ръстът на аптечния пазар през 8.0%, а на болничния пазар
– около 5.0%.
Според IMS ръстът на аптечния пазар за 2016г. е не повече от 4% за годината, тъй като на пазара няма причини за допълнителен органичен ръст. Същевременно, болничният ръст се запазва в рамките на 5% за този период.
Съветът на директорите на Предложителя смята, че следните конкурентни предимства ще позволят да се възползва от бъдещи възможности за растеж и да постигне стратегическите си цели:
• Водеща позиция на местния пазар
• Диверсифицирано продуктово портфолио със силни и надеждни продуктови марки, включително собствени фитопродукти с потенциал за растеж
• Конкурентни цени на продуктите
• Добре установени регионални партньорства, успешно присъствие на местно ниво и навлизане на нови пазари
• Силно позициониране на пазарите на ОНД и Украйна, които са с висок потенциал за растеж в средносрочен план
• Вертикално интегриран бизнес модел на местния пазар, който позволява синергии от мащаба и обхвата на операциите
• Потенциал за създаване на стойност от сливания и придобивания – доказана способност за осъществяване на сливания и придобивания в последните години
• Силно финансово представяне въпреки неблагоприятните макроикономически условия, съчетано със стабилен финансов отчет
• Стратигически ориентиран и опитен ръководен екип
Маркетингов план - целеви сегменти, стратегия за обхващане на пазара, план на продажбите, дистрибуция и реклама
Дружеството вече покрива всички пазарни сегменти, които то желае да развива – твърди лекарствени форми и концентрати за хемодиализа. Дружеството ще се фокусира към запазване на пазарния си дял и към постигането на по-голям дял в международен план.
Продукцията на “Унифарм” АД достига до крайни клиенти физически лица, както и до здравните заведения. Продуктите, които са строго профилирани, се предлагат директно на болничните заведения и бизнеса. В допълнение, нормата на печалба поради спецификата на произвежданата продукция е изключително ниска в сравнение с други производствени бизнеси. Поради тези причини, Предложителя и Дружеството не планират фокусирани рекламни кампании.
Продажбите и маркетинговaта дейност на Предложителя представляват важна част от операциите му. С цел поддържане и укрепване на позициите на Предложителя на вътрешния пазар и в Русия, Украйна, други страни от ОНД и Сърбия, както и с цел навлизане на пазарите в Турция, Полша и други държави, дейностите на Предложителя в областта на маркетинг и продажби се координират от Дирекция Маркетинг и Отдела по външна търговия на Предложителя, подпомагани от търговските представителни офиси на Предложителя на всеки един от ключовите му пазари (освен Русия).
Организация и управление
В съответствие с действащия устав на “Унифарм” АД, дейността на Дружеството се менажира от неговите Надзорен и Управителен съвет, които има право да взема решения по всички въпроси, които не са
компетенция на общото събрание на акционерите, предвидена в устава или закона. Членовете на Надзорния съвет се избират от Общото събрание на акционерите за срок от 5 години. Надзорния съвет назначава членовете на Управителния съвет.
Управителният съвет възлага управлението на дружеството на един или повече свои членове – Изпълнителни директори, които овластява да представлява и управлява Дружеството. Изпълнителният директор ръководи оперативно стопанската и административната дейността на “Унифарм” АД.
В съответствие с действащия устав на “Софарма” АД, дейността и на Предложителя се менажира от неговия съвет на директорите. Съветът на директорите:
1/ Съставя и предлага за одобряване от Общото събрание годишния отчет за дейността на дружеството, годишния финансов отчет и проекти за решения от компетентността на Общото събрание;
2/ Приема планове и програми за дейността на дружеството;
3/ Приема организационно-управленска структура, одобрява правилата за вътрешната стопанска сметка, работната заплата и другите вътрешни правила на дружеството;
4/ Образуването на парични фондове и определя реда за набирането и изразходването им;
5/ Предлага на Общото събрание увеличаване или намаляване на капитала, изменения и/или допълнения в Устава, промени в състава на Съвета на директорите, освобождаване и избиране на нов Съвет;
6/ Приема решение за закриване или прехвърляне на предприятия или на значителни части от тях, съществена промяна в дейността на дружеството, съществени организационни промени, дългосрочното сътрудничество от съществено значение за дружеството и създаване на клон;
7/ Приема решение за сключване на договори за кредит;
8/ Приема решение за сключване на сделки, в резултат на които се прехвърлят или предоставят за ползване на други лица активи на обща стойност, надхвърляща 50 % от стойността на активите по баланса на дружеството само след изрично овластяване от Общото събрание.
Съветите на директорите на Дружеството и на Предложителя отговарят за дейността си пред общото събрание на акционерите на съответното дружествато.
Инвестиции
Както бе посочено по-горе, Предложителят и Дружеството понастоящем очакват извършването на нови инвестиции, които да модернизират и поддържат производствените мощности. Конкретната икономическа ситуация през следващите години ще дефинира нуждата от допълнителни инвестиции.
Очаквани резултати
Дружеството ще следва стратегия за запазване на съществуващия пазарен дял на местния пазар и разширяването му в чужбина чрез възстановяването на експорт към бившите социалистически републики. Отчитайки възможностите и размерите на споменатите чуждестранни пазари, менидмънта на „Унифарм“ АД ще концентрира своите усилия в посока увеличение на продажбите и по този начин към по-голям пазарен дял в краткосрочен план. Фокусът в дългосрочен план ще бъде насочен към откриване на допълнителни потенциални пазари, където продукцията на Дружеството би била привлекателна със своето качество и цена. Предложителят цели да запази стабилното и успешно развитие на Дружеството и да постигне цялостно умерено подобрение в рамките на следващите 5 години.
Времеви график - фази на осъществяване на стратегията.
Дружеството изработва 5 годишен бизнесплан, като по този начин следва общата си стратегия за бизнес развитие. Този бизнеплан се разглежда отново всяка година и се променя в съответствие със съществуващите пазарни условия, които се наблюдават от съвета на директорите на Дружеството и от Предложителя.
Дружеството очаква да запази пазарния си дял на местния пазар през следващите 5 години, но поради ниския ръст на самия пазар, не очаква значителен ръст на приходите от него. По отношение на външните пазари Дружеството очаква през 2017г. да забави и спре спада на приходите от пазарите на Бившите социалистически републики и до 2021г. да въстанови обема на приходите от тях до нивата от преди кризата в Украйна. След 2021г. Дружеството ще насочи усилия към откриване на допълнителни потенциални пазари, където продукцията на Дружеството би била привлекателна със своето качество и цена.
10. Ред за приемане на предложението и начина за плащане на цената, включително данни за мястото, където акционерите подават писмено заявление за приемане на предложението и депозират удостоверителните документи за притежаваните акции; срока и начина на заплащане на цената от Предложителя
10.1. Ред за приемане на Търговото предложение
Търговото предложение се приема с изрично писмено волеизявление (по образец) до упълномощения инвестиционен посредник ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД или друг лицензиран инвестиционен посредник. При подаване на волеизявлението за приемане на Търговото предложение, акционерите депозират при избрания инвестиционен посредник удостоверителните документи за притежаваните акции. За удостоверителни документи ще бъдат приемани депозитарни разписки и всички други законово признати удостоверителни документи. Волеизявлението се подава:
А. Лично от акционерите – физически лица; Българските физически лица се легитимират пред инвестиционния посредник, , с документ за самоличност; Чуждестранни физически лица с оригиналния си чуждестранен паспорт за влизане в страната;
Б. От законните представители на акционерите – юридически лица. Български юридически лица се легитимират с удостоверение за актуално състояние, устав, декларация за действителен собственик до физическо лице съгласно ЗМИП; удостоверение или друг валиден документ, в която е регистрирано юридическото лице, от който е видно кои са действителните собственици на клиента, документ за самоличност на физическите лица – законни представители на юридическото лице; при упълномощаване- оригинал или нотарилано заверен препис на изрично пълномощно и документ за самоличност на пълномощника.
Чуждестранни юридически лица се легитимират с оригинал или нотариално заверен препис на регистрационния акт и устава, декларация за действителен собственик до физическо лице съгласно ЗМИП; удостоверение или друг валиден документ според законодателството на юрисдикцията, в която е регистрирано юридическото лице, от който е видно кои са действителните собственици на клиента, документ за самоличност на физическите лица – законни представители на юридическото лице. при упълномощаване – оригинал или нотариално заверен препис на изрично пълномощно и документ за самоличност на пълномощника.
Заявлението се подава: 1) лично или чрез изрично упълномощено лице с нотариално заверено пълномощно; 2) чрез инвестиционен посредник, с който акционерът има сключен писмен договор за предоставяне на инвестиционни услуги, отговарящ на изискванията на чл.24, ал.1 от Наредба №38 на КФН за изискванията към дейността на инвестиционните посредници (НИДИП) и при който акционерите са подали писменото волеизявление за приемане на Търговото предложение и удостоверителните документи за притежаваните акции; 3) чрез инвестиционен посредник, с който акционерът има сключен договор за управление на индивидуален портфейл.
При подаване на волеизявлението за приемане до ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД чрез инвестиционен посредник се изисква декларация от инвестиционния посредник, че е снета самоличността на акционера и неговия пълномощник (в случай на подаване на волеизявлението чрез пълномощник) съгласно правилата, споменати по-горе. Към изявлението на търговото предложение се прилагат и удостоверителните документи за притежаваните безналични акции от капитала на “Унифарм” АД – депозитарна разписка или
друг документ, удостоверяващ наличието и собствеността върху акциите. В случаите, в които акционер подава заявление за приемане директно до ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД, и когато правилника на
„Централен депозитар” АД го изисква, ще се изисква и попълване на нареждане за прехвърляне на ценните книжа на приемащия акционер по негова подсметка при ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД.
10.2. Място, където приелите предложението акционери подават писмено заявление за неговото приемане и депозират удостоверителните документи за притежаваните акции:
Писмените заявления и документите се приемат в офисите на всички инвестиционни посредници (които на свой ред предават обобщена информация към ИП „ЕЛАНА Трейдинг” чрез форма-образец), или директно на адресите на Центровете за обслужване на клиенти на ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД:
Център за обслужване на клиенти - "Софарма Бизнес Тауърс" - София Софарма Бизнес Тауърс, ул.“Xxxxxxx Xxxxxxx“ 5, /до КАТ/, Кула Б, партер Телефони: (00) 000 00 00, Факс: (00) 000 00 00 | Инвестиционен център ЕЛАНА - "Раковски" – Сxxxx Xxxxx 0000, xx. "X.X. Xxxxxxxx " № 96 - до Театър Българска армия и близо до ъгъла на ул.X.X.Xxxxxxxx"x бул."Цар Освободител". Телефони: (00) 000 00 00, 000 00 00, 000 00 00 |
Инвестиционен център ЕЛАНА - Пловдив Пловдив 4000, уx. "Хан Кубрат" 1, Делови Център Пловдив (партер) Телефони: (032) 626 428, (032) 275 657 | Инвестиционен център ЕЛАНА - Варна Варна 9000, бул. "Сливница" 8 Телефони: (052) 608 241, (052) 608 243, Факс: (052) 608 242 |
Инвестиционен център ЕЛАНА - Плевен Плевен 5800, Бизнес център "Престиж", ул. "Св. св. Xxxxx x Xxxxxxx" №18, партер Телефони: (064) 840 114, (0887) 556 669 | Инвестиционен център ЕЛАНА - Шумен Шумен 9700, xx. "Xxxxxx Xxxxx "2 Телефони: (054) 800536; 800535; 862260 Факс: (054) 800 536 |
Инвестиционен център ЕЛАНА - Русе Русе 7000, ул. "Воден" 12 Телефон: (082) 825 814 | Инвестиционен център ЕЛАНА-Бургас Бургас 8000, xx. "Xxxxxxxxx" 32 Телефони: (056) 825 238, 0888 454 184 |
За повече информация: xxx.xxxxx.xxx
10.3. Време на приемане на заявленията в рамките на срока на търговото предложение
Време на приемане на заявления в рамките на търговото предложение от упълномощения инвестиционен посредник ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД - всеки работен ден от 9.00-16.00 часа. При приемане на търговото предложение чрез друг инвестиционен посредник – според работното време с клиенти на избрания посредник – според работното време с клиенти на избрания посредник.
10.4. Срок за заплащане на цената от Предложителя
Търговият Предложител заплаща цената на акциите на приелите предложението акционери в срок до 7 (седем) работни дни след изтичане на срока за приемане на предложението.
Сделката за придобиване на акции на “Унифарм” АД в резултат на приемане на търговото предложение се счита за сключена към момента на изтичането на срока за приемане на предложението - съответно на удължения срок по чл.155, ал.4 от ЗППЦК (ако има такъв) или на удължения срок по чл.21, ал.2 и 3 от Наредба №13 (в случай на конкурентно търгово предложение). Лице, приело търговото предложение има право да оттегли приемането си във всеки момент до изтичането на срока за приемане на предложението.
10.5. Начин на заплащане на цената от Предложителя
Придобитите в резултат на Търговото предложение акции се заплащат от ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД за сметка на Предложителя в срок до 7 работни дни след сключване на сделката съгласно т.10.4. Цената на придобитите акции на приелите предложението чрез друг инвестиционен посредник акционери се заплаща от ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД по обща банкова сметка за съхранение на клиентски парични средства на инвестиционния посредник, приел от акционера изявлението за приемане на търговото предложение и удостоверителните документи за притежаване на акциите.
Цената на придобитите акции на приелите предложението чрез ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД акционери се заплаща по обща банкова сметка за съхранение на клиентски парични средства на ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД с IBAN: XX00XXXX00000000000000, BIC: XXXXXXXX при Юробанк България АД.
След заверяване на банковата сметка на съответния инвестиционен посредник, приел заявлението за приемане на търговото предложение, акционерът може да получи дължимите му суми или по посочена от него в заявлението за приемане банкова сметка, или в брой при спазване на нормативно установените ограничения.
Разплащанията с акционерите, чиито активи се съхраняват при банка депозитар или банка попечител, се извършват чрез съответната банка депозитар или банка попечител.
Правото на акционерите да получат цената на акциите се погасява след изтичане на общия 5-годишен давностен срок.
Цената на акциите на акционерите, приели търгово предложение, които не са посочили банкова сметка в заявлението за приемане, се заприходява по тяхна аналитична счетоводна сметка при съответния инвестиционен посредник и се заплаща на лицето при явяването му в офиса на посредника при спазване на ограниченията за разплащания в брой или при посочване от акционера на банкова сметка. Заприходяването на средствата по посочена xxxxxx сметка или по аналитична счетоводна клиентска сметка при съответен инвестиционен посредник е достатъчно основание за констатиране за заплащане на цената по Търговото предложение. В случая на средства по аналитична счетоводна клиентска сметка съответният клиент не е обвързан с давностен срок за своето явяване и даване на указания за разпореждането с тези средства. Средствата по аналитична счетоводна клиентска сметка са собственост на клиента, титуляр на тази сметка и същия може да се разпореди с тях без отчитане на давностен срок във връзка със сделката по Търговото предложение.
10.6. Разходи за акционерите, приели търговото Предложение
Комисионата, която ще се удържа от акционерите във връзка с подаването на изявлението за приемане на Търговото предложение ще зависи от тарифата или от предвидените комисиони на инвестиционния посредник, чрез който се подава волеизявлението за приемане. Комисионата на упълномощения инвестиционен посредник ИП „ЕЛАНА Трейдинг” АД, събирана от приелите директно при него Търговото предложение акционери, ще бъде в размер на 1% (но не по-малко от 10 лв. за всяка сделка) върху сумата на сделката (или според преференциалните условия на таксуване, в случай, че такива са предоставени на клиента по вече сключен клиентски договор с „ЕЛАНА Трейдинг” АД).
11. Информация за приложимия ред, в случай че Xxxxxxxxx предложение бъде оттеглено от
Предложителя
След публикуването му, Xxxxxxxxx предложение не може да бъде оттеглено от търговия предложител, освен по реда и условията на чл.155, ал.1 от ЗППЦК и чл.38, ал.1-6 от Наредба №13 – когато предложението не може да бъде осъществено поради обстоятелства, намиращи се извън контрола на предложителя; не е изтекъл срока за приемането му и е налице одобрение от страна на КФН. В 7-дневен срок от уведомяването за издаденото одобрение от КФН, Предложителят публикува в първоначално посочените по т.15 два централни ежедневника съобщение за оттегляне на Предложението.
Не по-късно от 10 дни преди изтичане на срока за приемане на конкурентно търгово предложение (ако има такова), съгласно чл.38, ал.7 във връзка чл.39 от Наредба №13, Предложителят може да оттегли настоящото Търгово предложение чрез приемане на конкурентното, като регистрира оттеглянето в КФН и уведоми за оттеглянето управителния орган на “Унифарм” АД, „БФБ – София” АД, представителите на своите служители или служителите, когато няма такива представители, ИП „Елана Трейдинг” АД и
„Централен Депозитар” АД. В този случай, до края на работния ден, следващ регистрацията и уведомяването по предходното изречение, търговият Предложител публикува съобщение за оттеглянето на Търговото предложение във вестниците по т.15 (вестниците „Капитал Xxxxx” и „Сега”).
В тридневен срок от получаването на уведомлението от КФН за издаденото одобрение за оттегляне на Търговото предложение, съответно от уведомлението от Търговия Предложител за оттегляне на Предложението чрез приемане на конкурентно търгово предложение, ИП „Елана Трейдинг” АД и
„Централен Депозитар” АД осигуряват условия за връщането на депозитарните удостоверителни документи за акциите на приелите предложението акционери. В този случай, всеки акционер на “Унифарм” АД, приел предложението, или негов изрично упълномощен пълномощник може да получи депозираните удостоверителни документи в офисите на инвестиционния посредник, чрез който е подал волеизявлението за приемане на търговото предложение. В случая на акционер, приел предложението през ИП „Елана Трейдинг” АД връщането може да бъде извършено всеки работен ден от 9.00-16.00 часа. Връщането става срещу представяне на молба (свободен текст), документ за самоличност, удостоверение за актуално състояние от Агенцията по вписванията – за юридическите лица, както и нотариално заверено изрично пълномощно – за пълномощниците. Връщането на документите не е ограничено със срок.
12. Възможности вече прието предложение да бъде оттеглено от приелия го акционер, съгласно чл.156, ал.1 от ЗППЦК
Приемането на Търговото предложение може да бъде оттеглено от акционер на “Унифарм” АД (или негов пълномощник с нотариално заверено изрично пълномощно), само преди изтичане на определения 28- дневен срок за приемане на Търговото предложение, съответно на удължения срок по чл.155, ал.4 от ЗППЦК (ако има такъв) или по чл.21, ал.2 и 3 от Наредба №13 (ако има публикувано конкурентно търгово предложение). Приемането на Търговото предложение може да бъде оттеглено с подаване на изрично писмено волеизявление за оттегляне на приемането (по образец). При подаване на валидно писмено волеизявление за оттегляне на приемането на Търговото предложение, депозираните удостоверителни документи за притежаваните акции от капитала на “Унифарм” АД се връщат веднага на първоначално приелия предложението акционер, съответно на негов пълномощник, овластен с нотариално заверено изрично пълномощно. Писмените волеизявления се подават в офисите на инвестиционния посредник, в който акционера е направил волеизявление за приемане, а инвестиционният посредник от своя страна предоставя незабавно волеизявлението за оттегляне на „Елана Трейдинг” АД. Връщането на депозираните удостоверителни документи става срещу представяне на документ за самоличност, удостоверение за актуална съдебна регистрация – за юридическите лица, както и нотариално заверено изрично пълномощно
– за пълномощниците. Връщането на документите не е ограничено със срок.
След изтичане на срока за приемане на предложението по т.7, акционерът не може да оттегли писменото си изявление за приемане на предложението и сделката за покупко-продажба на акции, в резултат на Търговото предложение, се счита за сключена.
13. Място, където финансовите отчети на Предложителя за последните 3 години са достъпни за акционерите на Дружеството, и където може да се получи допълнителна информация за Предложителя и за Търговото предложение
“Софарма” АД е публично дружество, което към датата на изготвяне на настоящото търгово предложение се търгува на пода на БФБ-София. Финансовите отчети на Предложителя за последните 3 години са достъпни за акционерите на Дружеството, обект на настоящото търгово предложение, на интернет страницата на Предложителя - xxx.xxxxxxxx.xx . Допълнителна информация за “Софарма” АД, както и копие от учредителния му акт, заинтересованите лица могат да получат от електронната страница на Предложителя, от електронната страница на Търговския регистър към Агенцията по вписванията и на тези на Комисията за Финансов Надзор и БФБ-София.
Настоящото предложение на “Софарма” АД е достъпно за всеки от акционерите на “Унифарм” АД на електронната страница в Интернет (web-site) на упълномощения инвестиционен посредник „Елана Трейдинг” АД: xxx.xxxxx.xxx. Копие на хартиен носител може да бъде предоставено при поискване, във всеки от инвестиционните центрове на „Елана”, посочени по т. 10.2.
14. Обща сума на разходите на Предложителя по осъществяване на Предложението извън средствата, необходими за закупуването на акциите
Общата сума на разходите на Предложителя по осъществяването на настоящото Търгово предложение (извън средствата предвидени за закупуване на акции), възлиза на 20 000 лв., в това число за възнаграждение на инвестиционния посредник, такси за регистрация в „БФБ – София” АД и „Централен Депозитар” АД, както и за необходимите публикации на предложението в два централни ежедневника.
15. Два централни ежедневника, в които Предложителят ще публикува Търговото предложение, становището на управителния орган на публичното дружество - обект на търговото предложение, относно придобиването и резултата от търговото предложение
Съгласно изискванията на ЗППЦК, търговият Предложител “Софарма” АД ще публикува настоящото Търгово предложение, включително становището на Съвета на директорите на “Унифарм” АД, както и резултата от предложението в следните два централни ежедневника: в. „Капитал Дейли” и x. „Сега”.
16. Приложимо право относно договорите между предложителя и акционерите при приемане на търговото предложение и компетентния съд
Въпросите, свързани с предложената цена, отправянето на настоящото търгово предложение, съдържанието на този документ и неговото публикуване, информацията, разкривана на служителите на “Унифарм” АД и всички други въпроси, свързани и/или произтичащи от договора, сключван от търговия Предложител и акционерите с приемането на предложението, се уреждат от ЗППЦК и приложимото българско законодателство.
В юрисдикцията на българския съд е решаването на всички спорове, които биха могли да произтекат или да са във връзка с Търговото предложение.
17. Други обстоятелства или документи, които по преценка на Предложителя имат съществено значение за осъществяваното Търгово предложение
Търговият Предложител счита, че не съществуват други обстоятелства или документи, които имат съществено значение за осъществяване на търговото предложение.
(Тази страница умишлено е оставена празна!)
Приложение №1
Сделки за придобиване на акции на „Унифарм“ АД от страна на „Софарма“ АД
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 28.05.2008 00:00:00 | 30.05.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 28.05.2008 00:00:00 | 30.05.2008 | 3 |
ПОКУПКА | 28.05.2008 00:00:00 | 30.05.2008 | 17 |
ПОКУПКА | 28.05.2008 00:00:00 | 30.05.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 28.05.2008 00:00:00 | 30.05.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 28.05.2008 00:00:00 | 30.05.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 29.05.2008 00:00:00 | 02.06.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 29.05.2008 00:00:00 | 02.06.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 29.05.2008 00:00:00 | 02.06.2008 | 14 |
ПОКУПКА | 30.05.2008 00:00:00 | 03.06.2008 | 12 |
ПОКУПКА | 30.05.2008 00:00:00 | 03.06.2008 | 8 |
ПОКУПКА | 03.06.2008 00:00:00 | 05.06.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 04.06.2008 00:00:00 | 06.06.2008 | 11 |
ПОКУПКА | 05.06.2008 00:00:00 | 09.06.2008 | 2 |
ПОКУПКА | 09.06.2008 00:00:00 | 11.06.2008 | 120 |
ПОКУПКА | 09.06.2008 00:00:00 | 11.06.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 23.06.2008 00:00:00 | 25.06.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 23.06.2008 00:00:00 | 25.06.2008 | 8 |
ПОКУПКА | 23.06.2008 00:00:00 | 25.06.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 25.06.2008 00:00:00 | 27.06.2008 | 1 |
ПОКУПКА | 01.07.2008 00:00:00 | 03.07.2008 | 2 |
ПОКУПКА | 04.07.2008 00:00:00 | 08.07.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 07.07.2008 00:00:00 | 09.07.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 08.07.2008 00:00:00 | 10.07.2008 | 37 |
ПОКУПКА | 08.07.2008 00:00:00 | 10.07.2008 | 21 |
ПОКУПКА | 09.07.2008 00:00:00 | 11.07.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 10.07.2008 00:00:00 | 14.07.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 23.07.2008 00:00:00 | 25.07.2008 | 39 |
ПОКУПКА | 04.08.2008 00:00:00 | 06.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 04.08.2008 00:00:00 | 06.08.2008 | 15 |
ПОКУПКА | 05.08.2008 00:00:00 | 07.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 07.08.2008 00:00:00 | 11.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 07.08.2008 00:00:00 | 11.08.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 08.08.2008 00:00:00 | 12.08.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 11.08.2008 00:00:00 | 13.08.2008 | 10 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 12.08.2008 00:00:00 | 14.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 14.08.2008 00:00:00 | 18.08.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 15.08.2008 00:00:00 | 19.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 18.08.2008 00:00:00 | 20.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 18.08.2008 00:00:00 | 20.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 20.08.2008 00:00:00 | 22.08.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 20.08.2008 00:00:00 | 22.08.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 20.08.2008 00:00:00 | 22.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 20.08.2008 00:00:00 | 22.08.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 21.08.2008 00:00:00 | 25.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 26.08.2008 00:00:00 | 28.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 27.08.2008 00:00:00 | 29.08.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 28.08.2008 00:00:00 | 01.09.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 28.08.2008 00:00:00 | 01.09.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 28.08.2008 00:00:00 | 01.09.2008 | 25 |
ПОКУПКА | 28.08.2008 00:00:00 | 01.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 29.08.2008 00:00:00 | 02.09.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 01.09.2008 00:00:00 | 03.09.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 01.09.2008 00:00:00 | 03.09.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 01.09.2008 00:00:00 | 03.09.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 02.09.2008 00:00:00 | 04.09.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 02.09.2008 00:00:00 | 04.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 03.09.2008 00:00:00 | 05.09.2008 | 6 |
ПОКУПКА | 03.09.2008 00:00:00 | 05.09.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 03.09.2008 00:00:00 | 05.09.2008 | 200 |
ПОКУПКА | 03.09.2008 00:00:00 | 05.09.2008 | 200 |
ПОКУПКА | 04.09.2008 00:00:00 | 08.09.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 04.09.2008 00:00:00 | 08.09.2008 | 200 |
ПОКУПКА | 05.09.2008 00:00:00 | 09.09.2008 | 49 |
ПОКУПКА | 05.09.2008 00:00:00 | 09.09.2008 | 150 |
ПОКУПКА | 05.09.2008 00:00:00 | 09.09.2008 | 70 |
ПОКУПКА | 08.09.2008 00:00:00 | 10.09.2008 | 40 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 4 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 60 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 186 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 180 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 09.09.2008 00:00:00 | 11.09.2008 | 300 |
ПОКУПКА | 10.09.2008 00:00:00 | 12.09.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 10.09.2008 00:00:00 | 12.09.2008 | 150 |
ПОКУПКА | 10.09.2008 00:00:00 | 12.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 11.09.2008 00:00:00 | 15.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 11.09.2008 00:00:00 | 15.09.2008 | 110 |
ПОКУПКА | 16.09.2008 00:00:00 | 18.09.2008 | 8 |
ПОКУПКА | 16.09.2008 00:00:00 | 18.09.2008 | 25 |
ПОКУПКА | 18.09.2008 00:00:00 | 23.09.2008 | 180 |
ПОКУПКА | 18.09.2008 00:00:00 | 23.09.2008 | 80 |
ПОКУПКА | 19.09.2008 00:00:00 | 24.09.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 19.09.2008 00:00:00 | 24.09.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 19.09.2008 00:00:00 | 24.09.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 19.09.2008 00:00:00 | 24.09.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 23.09.2008 00:00:00 | 25.09.2008 | 15 |
ПОКУПКА | 24.09.2008 00:00:00 | 26.09.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 24.09.2008 00:00:00 | 26.09.2008 | 90 |
ПОКУПКА | 25.09.2008 00:00:00 | 29.09.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 26.09.2008 00:00:00 | 30.09.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 29.09.2008 00:00:00 | 01.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 29.09.2008 00:00:00 | 01.10.2008 | 90 |
ПОКУПКА | 29.09.2008 00:00:00 | 01.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 29.09.2008 00:00:00 | 01.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 01.10.2008 00:00:00 | 03.10.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 01.10.2008 00:00:00 | 03.10.2008 | 28 |
ПОКУПКА | 02.10.2008 00:00:00 | 06.10.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 02.10.2008 00:00:00 | 06.10.2008 | 75 |
ПОКУПКА | 03.10.2008 00:00:00 | 07.10.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 03.10.2008 00:00:00 | 07.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 03.10.2008 00:00:00 | 07.10.2008 | 25 |
ПОКУПКА | 06.10.2008 00:00:00 | 08.10.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 06.10.2008 00:00:00 | 08.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 06.10.2008 00:00:00 | 08.10.2008 | 90 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 22 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 200 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 40 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 07.10.2008 00:00:00 | 09.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 95 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 08.10.2008 00:00:00 | 10.10.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 65 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 45 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 09.10.2008 00:00:00 | 13.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 10.10.2008 00:00:00 | 14.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 10.10.2008 00:00:00 | 14.10.2008 | 150 |
ПОКУПКА | 10.10.2008 00:00:00 | 14.10.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 10.10.2008 00:00:00 | 14.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 10.10.2008 00:00:00 | 14.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 10.10.2008 00:00:00 | 14.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 15.10.2008 00:00:00 | 17.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 20.10.2008 00:00:00 | 22.10.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 22.10.2008 00:00:00 | 24.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 27.10.2008 00:00:00 | 29.10.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 28.10.2008 00:00:00 | 30.10.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 30.10.2008 00:00:00 | 03.11.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 10.11.2008 00:00:00 | 12.11.2008 | 20 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 11.11.2008 00:00:00 | 13.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 11.11.2008 00:00:00 | 13.11.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 11.11.2008 00:00:00 | 13.11.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 12.11.2008 00:00:00 | 14.11.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 12.11.2008 00:00:00 | 14.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 12.11.2008 00:00:00 | 14.11.2008 | 12 |
ПОКУПКА | 12.11.2008 00:00:00 | 14.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 12.11.2008 00:00:00 | 14.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 13.11.2008 00:00:00 | 17.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 13.11.2008 00:00:00 | 17.11.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 13.11.2008 00:00:00 | 17.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 13.11.2008 00:00:00 | 17.11.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 18.11.2008 00:00:00 | 20.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 19.11.2008 00:00:00 | 21.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 20.11.2008 00:00:00 | 24.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 21.11.2008 00:00:00 | 25.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 24.11.2008 00:00:00 | 26.11.2008 | 12 |
ПОКУПКА | 25.11.2008 00:00:00 | 27.11.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 25.11.2008 00:00:00 | 27.11.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 25.11.2008 00:00:00 | 27.11.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 26.11.2008 00:00:00 | 28.11.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 26.11.2008 00:00:00 | 28.11.2008 | 15 |
ПОКУПКА | 26.11.2008 00:00:00 | 28.11.2008 | 11 |
ПОКУПКА | 26.11.2008 00:00:00 | 28.11.2008 | 9 |
ПОКУПКА | 27.11.2008 00:00:00 | 01.12.2008 | 65 |
ПОКУПКА | 27.11.2008 00:00:00 | 01.12.2008 | 16 |
ПОКУПКА | 27.11.2008 00:00:00 | 01.12.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 27.11.2008 00:00:00 | 01.12.2008 | 18 |
ПОКУПКА | 27.11.2008 00:00:00 | 01.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 27.11.2008 00:00:00 | 01.12.2008 | 100 |
ПОКУПКА | 28.11.2008 00:00:00 | 02.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 03.12.2008 00:00:00 | 05.12.2008 | 14 |
ПОКУПКА | 03.12.2008 00:00:00 | 05.12.2008 | 5 |
ПОКУПКА | 04.12.2008 00:00:00 | 08.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 05.12.2008 00:00:00 | 09.12.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 05.12.2008 00:00:00 | 09.12.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 05.12.2008 00:00:00 | 09.12.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 05.12.2008 00:00:00 | 09.12.2008 | 100 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 09.12.2008 00:00:00 | 11.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 11.12.2008 00:00:00 | 15.12.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 11.12.2008 00:00:00 | 16.12.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 12.12.2008 00:00:00 | 16.12.2008 | 50 |
ПОКУПКА | 12.12.2008 00:00:00 | 16.12.2008 | 60 |
ПОКУПКА | 12.12.2008 00:00:00 | 16.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 12.12.2008 00:00:00 | 16.12.2008 | 140 |
ПОКУПКА | 12.12.2008 00:00:00 | 16.12.2008 | 60 |
ПОКУПКА | 15.12.2008 00:00:00 | 17.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 17.12.2008 00:00:00 | 19.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 17.12.2008 00:00:00 | 19.12.2008 | 30 |
ПОКУПКА | 18.12.2008 00:00:00 | 20.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 19.12.2008 00:00:00 | 22.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 19.12.2008 00:00:00 | 22.12.2008 | 90 |
ПОКУПКА | 19.12.2008 00:00:00 | 22.12.2008 | 10 |
ПОКУПКА | 19.12.2008 00:00:00 | 22.12.2008 | 180 |
ПОКУПКА | 19.12.2008 00:00:00 | 22.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 19.12.2008 00:00:00 | 22.12.2008 | 60 |
ПОКУПКА | 22.12.2008 00:00:00 | 29.12.2008 | 80 |
ПОКУПКА | 22.12.2008 00:00:00 | 29.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 23.12.2008 00:00:00 | 30.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 23.12.2008 00:00:00 | 30.12.2008 | 20 |
ПОКУПКА | 02.02.2009 00:00:00 | 04.02.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 02.02.2009 00:00:00 | 04.02.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 02.02.2009 00:00:00 | 04.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 02.02.2009 00:00:00 | 04.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 03.02.2009 00:00:00 | 05.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 04.02.2009 00:00:00 | 06.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 04.02.2009 00:00:00 | 06.02.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 04.02.2009 00:00:00 | 06.02.2009 | 90 |
ПОКУПКА | 05.02.2009 00:00:00 | 09.02.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 05.02.2009 00:00:00 | 09.02.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 05.02.2009 00:00:00 | 09.02.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 06.02.2009 00:00:00 | 10.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 06.02.2009 00:00:00 | 10.02.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 09.02.2009 00:00:00 | 11.02.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 09.02.2009 00:00:00 | 11.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.02.2009 00:00:00 | 11.02.2009 | 30 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 10.02.2009 00:00:00 | 12.02.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 10.02.2009 00:00:00 | 12.02.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 10.02.2009 00:00:00 | 12.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.02.2009 00:00:00 | 13.02.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 11.02.2009 00:00:00 | 13.02.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 11.02.2009 00:00:00 | 13.02.2009 | 75 |
ПОКУПКА | 16.02.2009 00:00:00 | 18.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 16.02.2009 00:00:00 | 18.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 17.02.2009 00:00:00 | 19.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 17.02.2009 00:00:00 | 19.02.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 18.02.2009 00:00:00 | 20.02.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 18.02.2009 00:00:00 | 20.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.02.2009 00:00:00 | 20.02.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 18.02.2009 00:00:00 | 20.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 19.02.2009 00:00:00 | 23.02.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 19.02.2009 00:00:00 | 23.02.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 19.02.2009 00:00:00 | 23.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 20.02.2009 00:00:00 | 24.02.2009 | 150 |
ПОКУПКА | 24.02.2009 00:00:00 | 26.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 24.02.2009 00:00:00 | 26.02.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 24.02.2009 00:00:00 | 26.02.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 26.02.2009 00:00:00 | 04.03.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 26.02.2009 00:00:00 | 04.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 27.02.2009 00:00:00 | 05.03.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 27.02.2009 00:00:00 | 05.03.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 27.02.2009 00:00:00 | 05.03.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 27.02.2009 00:00:00 | 05.03.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 04.03.2009 00:00:00 | 06.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 05.03.2009 00:00:00 | 09.03.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 05.03.2009 00:00:00 | 09.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 50 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 90 |
ПОКУПКА | 06.03.2009 00:00:00 | 10.03.2009 | 110 |
ПОКУПКА | 11.03.2009 00:00:00 | 13.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 13.03.2009 00:00:00 | 16.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 16.03.2009 00:00:00 | 18.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 16.03.2009 00:00:00 | 18.03.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 16.03.2009 00:00:00 | 18.03.2009 | 120 |
ПОКУПКА | 16.03.2009 00:00:00 | 18.03.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 18.03.2009 00:00:00 | 20.03.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 18.03.2009 00:00:00 | 20.03.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 19.03.2009 00:00:00 | 23.03.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 20.03.2009 00:00:00 | 24.03.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 23.03.2009 00:00:00 | 25.03.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 23.03.2009 00:00:00 | 25.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 23.03.2009 00:00:00 | 25.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 24.03.2009 00:00:00 | 26.03.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 24.03.2009 00:00:00 | 26.03.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 24.03.2009 00:00:00 | 26.03.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 24.03.2009 00:00:00 | 26.03.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 24.03.2009 00:00:00 | 26.03.2009 | 20 |
ПОЛУЧАВАНЕ | 24.03.2009 00:00:00 | 24.03.2009 | 7860 |
ПОКУПКА | 25.03.2009 00:00:00 | 27.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 25.03.2009 00:00:00 | 27.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 25.03.2009 00:00:00 | 27.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 25.03.2009 00:00:00 | 27.03.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 25.03.2009 00:00:00 | 27.03.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 26.03.2009 00:00:00 | 30.03.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 31.03.2009 00:00:00 | 02.04.2009 | 55 |
ПОКУПКА | 31.03.2009 00:00:00 | 02.04.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 31.03.2009 00:00:00 | 02.04.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 31.03.2009 00:00:00 | 02.04.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 01.04.2009 00:00:00 | 03.04.2009 | 35 |
ПОКУПКА | 01.04.2009 00:00:00 | 03.04.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 02.04.2009 00:00:00 | 06.04.2009 | 30 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 02.04.2009 00:00:00 | 06.04.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 02.04.2009 00:00:00 | 06.04.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 15 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 35 |
ПОКУПКА | 03.04.2009 00:00:00 | 07.04.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 07.04.2009 00:00:00 | 09.04.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 14.04.2009 00:00:00 | 16.04.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 21.04.2009 00:00:00 | 23.04.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 21.04.2009 00:00:00 | 23.04.2009 | 90 |
ПОКУПКА | 21.04.2009 00:00:00 | 23.04.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 22.04.2009 00:00:00 | 24.04.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 22.04.2009 00:00:00 | 24.04.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 24.04.2009 00:00:00 | 28.04.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 24.04.2009 00:00:00 | 28.04.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 24.04.2009 00:00:00 | 28.04.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 24.04.2009 00:00:00 | 28.04.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 24.04.2009 00:00:00 | 28.04.2009 | 150 |
ПОКУПКА | 24.04.2009 00:00:00 | 28.04.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 28.04.2009 00:00:00 | 30.04.2009 | 45 |
ПОКУПКА | 29.04.2009 00:00:00 | 07.05.2009 | 15 |
ПОКУПКА | 29.04.2009 00:00:00 | 07.05.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 07.05.2009 00:00:00 | 11.05.2009 | 98 |
ПОКУПКА | 07.05.2009 00:00:00 | 11.05.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 07.05.2009 00:00:00 | 11.05.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 07.05.2009 00:00:00 | 11.05.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 08.05.2009 00:00:00 | 12.05.2009 | 77 |
ПОКУПКА | 08.05.2009 00:00:00 | 12.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 90 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 70 |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 5 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 11.05.2009 00:00:00 | 13.05.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 15.05.2009 00:00:00 | 18.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 55 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 45 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 55 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 16 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 34 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.05.2009 00:00:00 | 20.05.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 5 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 7 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 23 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 43 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 77 |
ПОКУПКА | 19.05.2009 00:00:00 | 21.05.2009 | 120 |
ПОКУПКА | 20.05.2009 00:00:00 | 22.05.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 21.05.2009 00:00:00 | 25.05.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 22.05.2009 00:00:00 | 26.05.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 26.05.2009 00:00:00 | 28.05.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 26.05.2009 00:00:00 | 28.05.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 08.06.2009 00:00:00 | 10.06.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 09.06.2009 00:00:00 | 11.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.06.2009 00:00:00 | 11.06.2009 | 100 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 09.06.2009 00:00:00 | 11.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.06.2009 00:00:00 | 11.06.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 09.06.2009 00:00:00 | 11.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.06.2009 00:00:00 | 11.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 10.06.2009 00:00:00 | 12.06.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 10.06.2009 00:00:00 | 12.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 10.06.2009 00:00:00 | 12.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.06.2009 00:00:00 | 15.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.06.2009 00:00:00 | 15.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.06.2009 00:00:00 | 15.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.06.2009 00:00:00 | 15.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.06.2009 00:00:00 | 15.06.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 11.06.2009 00:00:00 | 15.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 18.06.2009 00:00:00 | 22.06.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 19.06.2009 00:00:00 | 23.06.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 19.06.2009 00:00:00 | 23.06.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 19.06.2009 00:00:00 | 23.06.2009 | 342 |
ПОКУПКА | 19.06.2009 00:00:00 | 23.06.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 19.06.2009 00:00:00 | 23.06.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 22.06.2009 00:00:00 | 24.06.2009 | 188 |
ПОКУПКА | 23.06.2009 00:00:00 | 25.06.2009 | 12 |
ПОКУПКА | 23.06.2009 00:00:00 | 25.06.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 24.06.2009 00:00:00 | 26.06.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 26.06.2009 00:00:00 | 30.06.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 30.06.2009 00:00:00 | 02.07.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.07.2009 00:00:00 | 13.07.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 10.07.2009 00:00:00 | 14.07.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 10.07.2009 00:00:00 | 14.07.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 15.07.2009 00:00:00 | 17.07.2009 | 210 |
ПОКУПКА | 15.07.2009 00:00:00 | 17.07.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 15.07.2009 00:00:00 | 17.07.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 16.07.2009 00:00:00 | 20.07.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 16.07.2009 00:00:00 | 20.07.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 16.07.2009 00:00:00 | 20.07.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 17.07.2009 00:00:00 | 21.07.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 17.07.2009 00:00:00 | 21.07.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 17.07.2009 00:00:00 | 21.07.2009 | 400 |
ПОКУПКА | 17.07.2009 00:00:00 | 21.07.2009 | 100 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 17.07.2009 00:00:00 | 21.07.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 21.07.2009 00:00:00 | 23.07.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 21.07.2009 00:00:00 | 23.07.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 22.07.2009 00:00:00 | 24.07.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 23.07.2009 00:00:00 | 27.07.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 24.07.2009 00:00:00 | 28.07.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 27.07.2009 00:00:00 | 29.07.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 27.07.2009 00:00:00 | 29.07.2009 | 28 |
ПОКУПКА | 27.07.2009 00:00:00 | 29.07.2009 | 72 |
ПОКУПКА | 27.07.2009 00:00:00 | 29.07.2009 | 78 |
ПОКУПКА | 29.07.2009 00:00:00 | 31.07.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 30.07.2009 00:00:00 | 03.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 30.07.2009 00:00:00 | 03.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 30.07.2009 00:00:00 | 03.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 31.07.2009 00:00:00 | 04.08.2009 | 170 |
ПОКУПКА | 31.07.2009 00:00:00 | 04.08.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 31.07.2009 00:00:00 | 04.08.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 31.07.2009 00:00:00 | 04.08.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 31.07.2009 00:00:00 | 04.08.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 03.08.2009 00:00:00 | 05.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 03.08.2009 00:00:00 | 05.08.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 03.08.2009 00:00:00 | 05.08.2009 | 150 |
ПОКУПКА | 03.08.2009 00:00:00 | 05.08.2009 | 250 |
ПОКУПКА | 04.08.2009 00:00:00 | 06.08.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 05.08.2009 00:00:00 | 07.08.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 05.08.2009 00:00:00 | 07.08.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 05.08.2009 00:00:00 | 07.08.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 05.08.2009 00:00:00 | 07.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 06.08.2009 00:00:00 | 10.08.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 07.08.2009 00:00:00 | 11.08.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 07.08.2009 00:00:00 | 11.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 07.08.2009 00:00:00 | 11.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 10.08.2009 00:00:00 | 12.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 10.08.2009 00:00:00 | 12.08.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 10.08.2009 00:00:00 | 12.08.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 10.08.2009 00:00:00 | 12.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 11.08.2009 00:00:00 | 13.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 12.08.2009 00:00:00 | 14.08.2009 | 142 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 12.08.2009 00:00:00 | 14.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 12.08.2009 00:00:00 | 14.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 13.08.2009 00:00:00 | 17.08.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 13.08.2009 00:00:00 | 17.08.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 13.08.2009 00:00:00 | 17.08.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 13.08.2009 00:00:00 | 17.08.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.08.2009 00:00:00 | 18.08.2009 | 170 |
ПОКУПКА | 14.08.2009 00:00:00 | 18.08.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 14.08.2009 00:00:00 | 18.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 17.08.2009 00:00:00 | 19.08.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 17.08.2009 00:00:00 | 19.08.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 18.08.2009 00:00:00 | 20.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 19.08.2009 00:00:00 | 21.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 19.08.2009 00:00:00 | 21.08.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 19.08.2009 00:00:00 | 21.08.2009 | 68 |
ПОКУПКА | 21.08.2009 00:00:00 | 25.08.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 24.08.2009 00:00:00 | 26.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 24.08.2009 00:00:00 | 26.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 24.08.2009 00:00:00 | 26.08.2009 | 35 |
ПОКУПКА | 25.08.2009 00:00:00 | 27.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 25.08.2009 00:00:00 | 27.08.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 26.08.2009 00:00:00 | 28.08.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 26.08.2009 00:00:00 | 28.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 26.08.2009 00:00:00 | 28.08.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 26.08.2009 00:00:00 | 28.08.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 27.08.2009 00:00:00 | 31.08.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 27.08.2009 00:00:00 | 31.08.2009 | 25 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 28.08.2009 00:00:00 | 01.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 31.08.2009 00:00:00 | 02.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 31.08.2009 00:00:00 | 02.09.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 31.08.2009 00:00:00 | 02.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 01.09.2009 00:00:00 | 03.09.2009 | 40 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 01.09.2009 00:00:00 | 03.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 01.09.2009 00:00:00 | 03.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 01.09.2009 00:00:00 | 03.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 02.09.2009 00:00:00 | 04.09.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 02.09.2009 00:00:00 | 04.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 115 |
ПОКУПКА | 04.09.2009 00:00:00 | 08.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 07.09.2009 00:00:00 | 09.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 07.09.2009 00:00:00 | 09.09.2009 | 27 |
ПОКУПКА | 07.09.2009 00:00:00 | 09.09.2009 | 173 |
ПОКУПКА | 07.09.2009 00:00:00 | 09.09.2009 | 127 |
ПОКУПКА | 07.09.2009 00:00:00 | 09.09.2009 | 160 |
ПОКУПКА | 08.09.2009 00:00:00 | 10.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 09.09.2009 00:00:00 | 11.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.09.2009 00:00:00 | 11.09.2009 | 23 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 240 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 10.09.2009 00:00:00 | 14.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 11.09.2009 00:00:00 | 15.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 11.09.2009 00:00:00 | 15.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.09.2009 00:00:00 | 15.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 11.09.2009 00:00:00 | 15.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 11.09.2009 00:00:00 | 15.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 11.09.2009 00:00:00 | 15.09.2009 | 30 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 150 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.09.2009 00:00:00 | 16.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 15.09.2009 00:00:00 | 17.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 15.09.2009 00:00:00 | 17.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 15.09.2009 00:00:00 | 17.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 15.09.2009 00:00:00 | 17.09.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 16.09.2009 00:00:00 | 18.09.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 70 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 120 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 400 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 58 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 318 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 265 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 62 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 223 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 77 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 17.09.2009 00:00:00 | 23.09.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 18.09.2009 00:00:00 | 24.09.2009 | 120 |
ПОКУПКА | 18.09.2009 00:00:00 | 24.09.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 18.09.2009 00:00:00 | 24.09.2009 | 120 |
ПОКУПКА | 18.09.2009 00:00:00 | 24.09.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 18.09.2009 00:00:00 | 24.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 18.09.2009 00:00:00 | 24.09.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 24.09.2009 00:00:00 | 26.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 24.09.2009 00:00:00 | 26.09.2009 | 40 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 24.09.2009 00:00:00 | 26.09.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 25.09.2009 00:00:00 | 28.09.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 30.09.2009 00:00:00 | 02.10.2009 | 17 |
ПОКУПКА | 30.09.2009 00:00:00 | 02.10.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 08.10.2009 00:00:00 | 12.10.2009 | 6 |
ПОКУПКА | 08.10.2009 00:00:00 | 12.10.2009 | 9 |
ПОКУПКА | 09.10.2009 00:00:00 | 13.10.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 45 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 46 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 54 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 113 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 15.10.2009 00:00:00 | 19.10.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 16.10.2009 00:00:00 | 20.10.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 19.10.2009 00:00:00 | 21.10.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 19.10.2009 00:00:00 | 21.10.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 19.10.2009 00:00:00 | 21.10.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 19.10.2009 00:00:00 | 21.10.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 19.10.2009 00:00:00 | 21.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 70 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 20.10.2009 00:00:00 | 22.10.2009 | 90 |
ПОКУПКА | 23.10.2009 00:00:00 | 27.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 26.10.2009 00:00:00 | 28.10.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 27.10.2009 00:00:00 | 29.10.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 28.10.2009 00:00:00 | 30.10.2009 | 60 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 28.10.2009 00:00:00 | 30.10.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 29.10.2009 00:00:00 | 02.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 29.10.2009 00:00:00 | 02.11.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 400 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 80 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 400 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 116 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 30.10.2009 00:00:00 | 03.11.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 02.11.2009 00:00:00 | 04.11.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 02.11.2009 00:00:00 | 04.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 02.11.2009 00:00:00 | 04.11.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 02.11.2009 00:00:00 | 04.11.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 160 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 40 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 260 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 140 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 11.11.2009 00:00:00 | 13.11.2009 | 150 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 250 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 500 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 12.11.2009 00:00:00 | 16.11.2009 | 197 |
ПОКУПКА | 13.11.2009 00:00:00 | 17.11.2009 | 60 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 137 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 240 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 190 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 16.11.2009 00:00:00 | 18.11.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 18.11.2009 00:00:00 | 20.11.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.11.2009 00:00:00 | 20.11.2009 | 140 |
ПОКУПКА | 18.11.2009 00:00:00 | 20.11.2009 | 27 |
ПОКУПКА | 19.11.2009 00:00:00 | 23.11.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 19.11.2009 00:00:00 | 23.11.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 19.11.2009 00:00:00 | 23.11.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 20.11.2009 00:00:00 | 24.11.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 20.11.2009 00:00:00 | 24.11.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 24.11.2009 00:00:00 | 26.11.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 24.11.2009 00:00:00 | 26.11.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 25.11.2009 00:00:00 | 27.11.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 25.11.2009 00:00:00 | 27.11.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 26.11.2009 00:00:00 | 30.11.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 26.11.2009 00:00:00 | 30.11.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 27.11.2009 00:00:00 | 01.12.2009 | 10 |
ПОКУПКА | 30.11.2009 00:00:00 | 02.12.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 30.11.2009 00:00:00 | 02.12.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 400 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 400 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 350 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 09.12.2009 00:00:00 | 11.12.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 10.12.2009 00:00:00 | 14.12.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 10.12.2009 00:00:00 | 14.12.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 11.12.2009 00:00:00 | 15.12.2009 | 50 |
ПОКУПКА | 14.12.2009 00:00:00 | 16.12.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 16.12.2009 00:00:00 | 18.12.2009 | 30 |
ПОКУПКА | 16.12.2009 00:00:00 | 18.12.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 17.12.2009 00:00:00 | 19.12.2009 | 20 |
ПОКУПКА | 18.12.2009 00:00:00 | 21.12.2009 | 100 |
ПОКУПКА | 22.12.2009 00:00:00 | 28.12.2009 | 200 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 23.12.2009 00:00:00 | 29.12.2009 | 250 |
ПОКУПКА | 23.12.2009 00:00:00 | 29.12.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 28.12.2009 00:00:00 | 30.12.2009 | 200 |
ПОКУПКА | 28.12.2009 00:00:00 | 30.12.2009 | 300 |
ПОКУПКА | 28.12.2009 00:00:00 | 04.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 04.01.2010 00:00:00 | 06.01.2010 | 400 |
ПОКУПКА | 04.01.2010 00:00:00 | 06.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 04.01.2010 00:00:00 | 06.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 05.01.2010 00:00:00 | 07.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 05.01.2010 00:00:00 | 07.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 05.01.2010 00:00:00 | 07.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 06.01.2010 00:00:00 | 08.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 07.01.2010 00:00:00 | 11.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 07.01.2010 00:00:00 | 11.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 07.01.2010 00:00:00 | 11.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 11.01.2010 00:00:00 | 13.01.2010 | 400 |
ПОКУПКА | 12.01.2010 00:00:00 | 14.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 13.01.2010 00:00:00 | 15.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 13.01.2010 00:00:00 | 15.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 14.01.2010 00:00:00 | 18.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 14.01.2010 00:00:00 | 18.01.2010 | 60 |
ПОКУПКА | 15.01.2010 00:00:00 | 19.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 18.01.2010 00:00:00 | 20.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 18.01.2010 00:00:00 | 20.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 18.01.2010 00:00:00 | 20.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 18.01.2010 00:00:00 | 20.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 19.01.2010 00:00:00 | 21.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 19.01.2010 00:00:00 | 21.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 20.01.2010 00:00:00 | 22.01.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 20.01.2010 00:00:00 | 22.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 21.01.2010 00:00:00 | 25.01.2010 | 13 |
ПОКУПКА | 21.01.2010 00:00:00 | 25.01.2010 | 87 |
ПОКУПКА | 22.01.2010 00:00:00 | 26.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 25.01.2010 00:00:00 | 27.01.2010 | 120 |
ПОКУПКА | 25.01.2010 00:00:00 | 27.01.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 27.01.2010 00:00:00 | 29.01.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 27.01.2010 00:00:00 | 29.01.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 27.01.2010 00:00:00 | 29.01.2010 | 30 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 27.01.2010 00:00:00 | 29.01.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 28.01.2010 00:00:00 | 01.02.2010 | 80 |
ПОКУПКА | 28.01.2010 00:00:00 | 01.02.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 28.01.2010 00:00:00 | 01.02.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 28.01.2010 00:00:00 | 01.02.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 29.01.2010 00:00:00 | 02.02.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 01.02.2010 00:00:00 | 03.02.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 03.02.2010 00:00:00 | 05.02.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 04.02.2010 00:00:00 | 08.02.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 05.02.2010 00:00:00 | 09.02.2010 | 12 |
ПОКУПКА | 05.02.2010 00:00:00 | 09.02.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 08.02.2010 00:00:00 | 10.02.2010 | 18 |
ПОКУПКА | 08.02.2010 00:00:00 | 10.02.2010 | 60 |
ПОКУПКА | 18.02.2010 00:00:00 | 22.02.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 02.03.2010 10:13:58 | 05.03.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 02.03.2010 10:24:30 | 05.03.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 02.03.2010 11:00:28 | 05.03.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 02.03.2010 11:38:44 | 05.03.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 02.03.2010 11:44:10 | 05.03.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 10.03.2010 10:32:30 | 12.03.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 10.03.2010 11:39:21 | 12.03.2010 | 25 |
ПОКУПКА | 10.03.2010 11:40:43 | 12.03.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 10.03.2010 11:40:43 | 12.03.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 23.03.2010 12:53:32 | 25.03.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 24.03.2010 11:58:13 | 26.03.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 30.03.2010 10:20:38 | 01.04.2010 | 250 |
ПОКУПКА | 30.03.2010 10:40:21 | 01.04.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 30.03.2010 11:04:31 | 01.04.2010 | 180 |
ПОКУПКА | 31.03.2010 09:30:31 | 06.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 06.04.2010 09:48:22 | 08.04.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 06.04.2010 10:09:57 | 08.04.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 13.04.2010 10:41:36 | 15.04.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 13.04.2010 10:42:11 | 15.04.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 13.04.2010 12:29:21 | 15.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 14.04.2010 09:39:44 | 16.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 19.04.2010 13:03:05 | 21.04.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 20.04.2010 09:50:09 | 22.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 21.04.2010 09:49:47 | 23.04.2010 | 20 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 23.04.2010 12:14:36 | 27.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 26.04.2010 11:21:45 | 28.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 26.04.2010 11:21:45 | 28.04.2010 | 5 |
ПОКУПКА | 26.04.2010 11:21:45 | 28.04.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 28.04.2010 11:18:58 | 30.04.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 28.04.2010 11:50:16 | 30.04.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 29.04.2010 11:15:51 | 03.05.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 29.04.2010 11:15:51 | 03.05.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 29.04.2010 11:53:07 | 03.05.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 29.04.2010 11:53:07 | 03.05.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 30.04.2010 10:03:14 | 04.05.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 03.05.2010 09:52:38 | 05.05.2010 | 4 |
ПОКУПКА | 13.05.2010 10:15:03 | 15.05.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 18.05.2010 10:37:58 | 20.05.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 19.05.2010 09:34:11 | 21.05.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 20.05.2010 12:57:37 | 25.05.2010 | 9 |
ПОКУПКА | 20.05.2010 12:58:19 | 25.05.2010 | 21 |
ПОКУПКА | 20.05.2010 12:59:17 | 25.05.2010 | 19 |
ПОКУПКА | 27.05.2010 12:40:30 | 31.05.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 28.05.2010 09:38:56 | 01.06.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 01.06.2010 10:12:58 | 03.06.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 03.06.2010 12:24:24 | 07.06.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 08.06.2010 11:04:56 | 10.06.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 08.06.2010 13:28:57 | 10.06.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 09.06.2010 09:47:30 | 11.06.2010 | 25 |
ПОКУПКА | 17.06.2010 12:09:22 | 21.06.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 18.06.2010 11:39:22 | 22.06.2010 | 22 |
ПОКУПКА | 21.06.2010 09:47:53 | 23.06.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 21.06.2010 10:34:04 | 23.06.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 24.06.2010 09:50:30 | 28.06.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 24.06.2010 09:50:30 | 28.06.2010 | 28 |
ПОКУПКА | 28.06.2010 13:45:01 | 30.06.2010 | 12 |
ПОКУПКА | 07.07.2010 12:11:29 | 09.07.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 08.07.2010 09:50:07 | 13.07.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 15.07.2010 12:14:32 | 19.07.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 20.07.2010 10:02:39 | 22.07.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 21.07.2010 12:16:05 | 23.07.2010 | 10 |
ПОКУПКА | 22.07.2010 10:11:02 | 26.07.2010 | 10 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 23.07.2010 10:14:55 | 27.07.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 26.07.2010 12:26:34 | 28.07.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 27.07.2010 10:27:39 | 29.07.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 30.07.2010 09:49:03 | 03.08.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 30.07.2010 10:15:28 | 03.08.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 30.07.2010 10:15:28 | 03.08.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 30.07.2010 10:36:34 | 03.08.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 02.08.2010 10:33:46 | 04.08.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 03.08.2010 13:33:56 | 05.08.2010 | 32 |
ПОКУПКА | 03.08.2010 13:34:33 | 05.08.2010 | 67 |
ПОКУПКА | 04.08.2010 09:45:28 | 06.08.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 04.08.2010 09:45:28 | 06.08.2010 | 25 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 10:42:27 | 09.08.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 10:42:27 | 09.08.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 11:40:28 | 09.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 11:40:49 | 09.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 11:41:13 | 09.08.2010 | 3400 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 11:41:13 | 09.08.2010 | 600 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 11:41:40 | 09.08.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 05.08.2010 12:19:13 | 09.08.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 06.08.2010 09:57:03 | 10.08.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 06.08.2010 11:08:51 | 10.08.2010 | 1955 |
ПОКУПКА | 06.08.2010 11:08:51 | 10.08.2010 | 2045 |
ПОКУПКА | 06.08.2010 11:09:14 | 10.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 06.08.2010 11:10:35 | 10.08.2010 | 3955 |
ПОКУПКА | 06.08.2010 11:33:48 | 10.08.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 10.08.2010 09:50:02 | 12.08.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 11.08.2010 11:08:30 | 13.08.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 12.08.2010 10:29:56 | 16.08.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 12.08.2010 10:29:56 | 16.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 16.08.2010 12:46:59 | 18.08.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 16.08.2010 12:47:35 | 18.08.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 17.08.2010 11:50:53 | 19.08.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 17.08.2010 12:36:46 | 19.08.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 18.08.2010 11:59:41 | 20.08.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:28 | 23.08.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:28 | 23.08.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:28 | 23.08.2010 | 900 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:28 | 23.08.2010 | 470 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:28 | 23.08.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:28 | 23.08.2010 | 2180 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:11:54 | 23.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:12:39 | 23.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:13:45 | 23.08.2010 | 160 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:13:45 | 23.08.2010 | 3840 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:14:16 | 23.08.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.08.2010 11:14:56 | 23.08.2010 | 1980 |
ПОКУПКА | 20.08.2010 10:28:34 | 24.08.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 20.08.2010 10:29:01 | 24.08.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 20.08.2010 10:29:37 | 24.08.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 20.08.2010 10:30:02 | 24.08.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 20.08.2010 10:31:05 | 24.08.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 25.08.2010 12:30:42 | 27.08.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 30.08.2010 10:33:52 | 01.09.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 30.08.2010 12:02:33 | 01.09.2010 | 300 |
ПОЛУЧАВАНЕ | 31.08.2010 17:00:00 | 31.08.2010 | 319515 |
ПОКУПКА | 02.09.2010 11:13:42 | 07.09.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 02.09.2010 11:15:04 | 07.09.2010 | 1200 |
ПОКУПКА | 03.09.2010 10:34:17 | 08.09.2010 | 250 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:35:37 | 13.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:36:15 | 13.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:36:43 | 13.09.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:45:31 | 13.09.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:52:43 | 13.09.2010 | 173 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:52:43 | 13.09.2010 | 3827 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:53:12 | 13.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 09.09.2010 09:54:01 | 13.09.2010 | 2173 |
ПОКУПКА | 10.09.2010 10:03:55 | 14.09.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 10.09.2010 10:17:44 | 14.09.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 09:39:59 | 15.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 09:39:59 | 15.09.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 09:56:10 | 15.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 09:56:10 | 15.09.2010 | 60 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 10:03:33 | 15.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 10:04:02 | 15.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 10:04:50 | 15.09.2010 | 4000 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 13.09.2010 11:38:40 | 15.09.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 12:19:55 | 15.09.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 13.09.2010 12:47:08 | 15.09.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 14.09.2010 10:12:48 | 16.09.2010 | 1800 |
ПОКУПКА | 14.09.2010 12:42:58 | 16.09.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 15.09.2010 11:10:16 | 17.09.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 16.09.2010 10:33:48 | 20.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 16.09.2010 11:16:13 | 20.09.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 17.09.2010 09:40:30 | 21.09.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 17.09.2010 10:05:23 | 21.09.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 17.09.2010 10:05:23 | 21.09.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 20.09.2010 10:08:00 | 23.09.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 20.09.2010 10:08:38 | 23.09.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 20.09.2010 10:09:14 | 23.09.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 20.09.2010 10:09:14 | 23.09.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 20.09.2010 10:10:13 | 23.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 20.09.2010 11:14:44 | 23.09.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 21.09.2010 10:00:32 | 24.09.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 23.09.2010 09:48:49 | 27.09.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 27.09.2010 11:32:29 | 29.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 27.09.2010 11:38:33 | 29.09.2010 | 4000 |
ПОЛУЧАВАНЕ | 27.09.2010 17:00:00 | 27.09.2010 | 1385 |
ПОКУПКА | 28.09.2010 12:46:23 | 30.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 28.09.2010 12:46:59 | 30.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 28.09.2010 12:47:23 | 30.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 28.09.2010 12:48:32 | 30.09.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 28.09.2010 12:49:47 | 30.09.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 29.09.2010 10:05:59 | 01.10.2010 | 600 |
ПОКУПКА | 29.09.2010 11:24:39 | 01.10.2010 | 150 |
ПОКУПКА | 30.09.2010 09:57:29 | 04.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 30.09.2010 09:58:04 | 04.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 30.09.2010 09:58:35 | 04.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 30.09.2010 09:59:12 | 04.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 30.09.2010 10:09:26 | 04.10.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 09:59:22 | 05.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 09:59:57 | 05.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:00:44 | 05.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:01:24 | 05.10.2010 | 4000 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:02:05 | 05.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:05:30 | 05.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:07:06 | 05.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:07:31 | 05.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:08:06 | 05.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:31:56 | 05.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:32:44 | 05.10.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:33:16 | 05.10.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 01.10.2010 10:36:55 | 05.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 04.10.2010 09:42:34 | 06.10.2010 | 4300 |
ПОКУПКА | 04.10.2010 10:23:02 | 06.10.2010 | 2200 |
ПОКУПКА | 04.10.2010 10:23:39 | 06.10.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 05.10.2010 09:38:20 | 07.10.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 05.10.2010 09:38:20 | 07.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 05.10.2010 09:38:59 | 07.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 05.10.2010 09:39:23 | 07.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 05.10.2010 09:41:45 | 07.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 06.10.2010 10:31:52 | 08.10.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 06.10.2010 10:31:52 | 08.10.2010 | 50000 |
ПОКУПКА | 06.10.2010 10:31:52 | 08.10.2010 | 125 |
ПОКУПКА | 06.10.2010 10:34:57 | 08.10.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 06.10.2010 10:34:57 | 08.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 06.10.2010 11:37:28 | 08.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 09:38:35 | 11.10.2010 | 110 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 09:38:35 | 11.10.2010 | 70000 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 09:40:28 | 11.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 09:41:05 | 11.10.2010 | 550 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 09:41:05 | 11.10.2010 | 1450 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 09:41:38 | 11.10.2010 | 550 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 11:46:36 | 11.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 07.10.2010 12:24:37 | 11.10.2010 | 1500 |
ПОКУПКА | 08.10.2010 13:13:18 | 12.10.2010 | 60 |
ПОКУПКА | 08.10.2010 13:13:18 | 12.10.2010 | 50000 |
ПОКУПКА | 08.10.2010 13:14:25 | 12.10.2010 | 120000 |
ПОКУПКА | 11.10.2010 09:59:05 | 13.10.2010 | 120000 |
ПОКУПКА | 11.10.2010 10:01:52 | 13.10.2010 | 60000 |
ПОКУПКА | 12.10.2010 10:11:52 | 14.10.2010 | 60000 |
ПОКУПКА | 13.10.2010 10:25:15 | 15.10.2010 | 150 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 13.10.2010 10:25:15 | 15.10.2010 | 10000 |
ПОКУПКА | 13.10.2010 10:28:20 | 15.10.2010 | 60000 |
ПОКУПКА | 13.10.2010 10:39:09 | 15.10.2010 | 120000 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:21:22 | 18.10.2010 | 3500 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:22:11 | 18.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:22:11 | 18.10.2010 | 3500 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:27:07 | 18.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:27:07 | 18.10.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:27:07 | 18.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 14.10.2010 10:28:25 | 18.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 15.10.2010 11:31:14 | 19.10.2010 | 250000 |
ПОКУПКА | 15.10.2010 11:34:42 | 19.10.2010 | 250000 |
ПОКУПКА | 15.10.2010 11:59:41 | 19.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:42:41 | 20.10.2010 | 350 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:42:41 | 20.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:43:12 | 20.10.2010 | 3900 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:45:21 | 20.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:45:51 | 20.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:49:30 | 20.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 09:50:08 | 20.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 10:01:06 | 20.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 10:01:51 | 20.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 18.10.2010 10:07:32 | 20.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 09:47:29 | 21.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 10:18:29 | 21.10.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:07:24 | 21.10.2010 | 350000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:07:24 | 21.10.2010 | 298 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:19:23 | 21.10.2010 | 4000 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:20:02 | 21.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:20:52 | 21.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:28:37 | 21.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:29:15 | 21.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:29:57 | 21.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:48:46 | 21.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 11:49:32 | 21.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 12:05:45 | 21.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 12:08:51 | 21.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 12:09:53 | 21.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 12:24:53 | 21.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 19.10.2010 12:30:45 | 21.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 20.10.2010 11:27:29 | 22.10.2010 | 180000 |
ПОКУПКА | 20.10.2010 11:28:56 | 22.10.2010 | 120000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 09:49:27 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 09:50:43 | 25.10.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 09:51:26 | 25.10.2010 | 1500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 09:58:18 | 25.10.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 10:33:34 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 10:39:20 | 25.10.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 10:40:48 | 25.10.2010 | 1500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:18:21 | 25.10.2010 | 210 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:18:21 | 25.10.2010 | 4290 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:19:28 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:25:29 | 25.10.2010 | 210 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:25:29 | 25.10.2010 | 495 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:25:29 | 25.10.2010 | 1500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:25:29 | 25.10.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:25:29 | 25.10.2010 | 2245 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:26:09 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:26:45 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:27:18 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:28:07 | 25.10.2010 | 4255 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:36:06 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:36:45 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:37:40 | 25.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:43:37 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:44:19 | 25.10.2010 | 4500 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:45:08 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:45:57 | 25.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:47:13 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:48:15 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 11:49:06 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 12:06:13 | 25.10.2010 | 125000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 12:07:42 | 25.10.2010 | 80000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 12:47:52 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 12:49:17 | 25.10.2010 | 4000 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 12:53:17 | 25.10.2010 | 2450 |
ПОКУПКА | 21.10.2010 13:27:19 | 25.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 09:42:17 | 26.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 09:46:18 | 26.10.2010 | 1000 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 10:12:04 | 26.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 10:12:04 | 26.10.2010 | 2500 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 10:13:25 | 26.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 10:13:54 | 26.10.2010 | 3000 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 11:47:05 | 26.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 11:58:34 | 26.10.2010 | 4500 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 12:01:38 | 26.10.2010 | 1388 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 12:07:29 | 26.10.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 12:08:20 | 26.10.2010 | 1612 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 13:05:00 | 26.10.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 22.10.2010 13:10:48 | 26.10.2010 | 20 |
ПОКУПКА | 25.10.2010 09:34:33 | 27.10.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 25.10.2010 09:46:41 | 27.10.2010 | 750 |
ПОКУПКА | 25.10.2010 09:51:22 | 27.10.2010 | 250 |
ПОКУПКА | 25.10.2010 12:04:11 | 27.10.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 25.10.2010 12:49:42 | 27.10.2010 | 400 |
ПОКУПКА | 25.10.2010 13:26:49 | 27.10.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 26.10.2010 12:24:05 | 28.10.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 27.10.2010 11:52:30 | 29.10.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 28.10.2010 09:33:51 | 01.11.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 28.10.2010 10:04:19 | 01.11.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 28.10.2010 10:08:39 | 01.11.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 28.10.2010 10:34:41 | 01.11.2010 | 330 |
ПОКУПКА | 28.10.2010 11:12:47 | 01.11.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 28.10.2010 11:18:53 | 01.11.2010 | 50 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПРОДАЖБА | 28.10.2010 11:28:02 | 01.11.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 29.10.2010 09:38:06 | 02.11.2010 | 2000 |
ПОКУПКА | 02.11.2010 09:43:57 | 04.11.2010 | 600 |
ПОКУПКА | 02.11.2010 09:46:08 | 04.11.2010 | 600 |
ПОКУПКА | 02.11.2010 09:46:48 | 04.11.2010 | 800 |
ПОКУПКА | 02.11.2010 10:39:57 | 04.11.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 02.11.2010 11:40:15 | 04.11.2010 | 50 |
ПОКУПКА | 03.11.2010 13:33:59 | 05.11.2010 | 500 |
ПОКУПКА | 04.11.2010 11:34:12 | 08.11.2010 | 100 |
ПОКУПКА | 05.11.2010 09:33:50 | 09.11.2010 | 200 |
ПОКУПКА | 05.11.2010 10:13:34 | 09.11.2010 | 300 |
ПОКУПКА | 10.11.2010 09:41:34 | 12.11.2010 | 30 |
ПОКУПКА | 15.11.2010 09:59:16 | 17.11.2010 | 5 |
ПОКУПКА | 29.11.2010 13:17:37 | 01.12.2010 | 5 |
ПОКУПКА | 14.01.2011 11:04:28 | 18.01.2011 | 60 |
ПРОДАЖБА | 30.08.2013 12:16:40 | 03.09.2013 | 100 |
ПРОДАЖБА | 30.08.2013 12:16:40 | 03.09.2013 | 51 |
ПРОДАЖБА | 30.08.2013 12:16:40 | 03.09.2013 | 149 |
ПОКУПКА | 30.08.2013 13:55:11 | 03.09.2013 | 300 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:10:13 | 05.12.2016 | 500 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:10:13 | 05.12.2016 | 321 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:10:45 | 05.12.2016 | 1099 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:13:33 | 05.12.2016 | 4000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:13:55 | 05.12.2016 | 5000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:14:22 | 05.12.2016 | 4706 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:18:33 | 05.12.2016 | 6000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:18:57 | 05.12.2016 | 6000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:19:18 | 05.12.2016 | 6000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:19:40 | 05.12.2016 | 2000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:22:57 | 05.12.2016 | 6000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:23:18 | 05.12.2016 | 6000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:23:44 | 05.12.2016 | 2048 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:43:01 | 05.12.2016 | 2580 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:43:01 | 05.12.2016 | 1000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:43:01 | 05.12.2016 | 1000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:43:01 | 05.12.2016 | 300 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:54:44 | 05.12.2016 | 500 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:58:43 | 05.12.2016 | 500 |
Вид операция | Дата и час | Дата на сетълмент | Количество/брой |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:59:27 | 05.12.2016 | 1200 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 11:01:17 | 05.12.2016 | 432 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:36:55 | 05.12.2016 | 29104 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:02 | 05.12.2016 | 193162 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:03 | 05.12.2016 | 345000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:06 | 05.12.2016 | 160300 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:06 | 05.12.2016 | 155000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:06 | 05.12.2016 | 152000 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:06 | 05.12.2016 | 532114 |
ПОКУПКА | 01.12.2016 10:37:10 | 05.12.2016 | 30000 |
ПОКУПКА | 07.12.2016 16:24:02 | 09.12.2016 | 4500 |
ПОКУПКА | 08.12.2016 10:30:53 | 12.12.2016 | 5000 |
ПОКУПКА | 08.12.2016 10:30:53 | 12.12.2016 | 500. |
ПОКУПКА | 08.12.2016 15:57:12 | 12.12.2016 | 5184 |
ПОКУПКА | 08.12.2016 15:58:09 | 12.12.2016 | 3000 |
ПОКУПКА | 08.12.2016 15:58:46 | 12.12.2016 | 500 |
ПОКУПКА | 09.12.2016 14:32:25 | 13.12.2016 | 800 |
ОБЩО | 4 672 750 |