HODNOTOVÁ STRATEGIE
HODNOTOVÁ STRATEGIE
AKCIOVÝ
KB Privátní správa aktiv 5D
Čtvrtletní komentář
ZAŘAZENÍ FONDU
30 9 2020
7 562,00
Celkem vyplacené dividendy:
D - dividendová třída CZ0008473980
5,4 miliardy CZK
Třída fondu ISIN
Aktiva pod správou
Klient Smlouva
KLÍČOVÉ INFORMACE O VAŠÍ INVESTICI |
Hodnota investice (30. 9. 2020) |
Investovaná částka |
Zisk / ztráta, včetně dividendy (absolutně) |
Zisk / ztráta, včetně dividendy (procentuálně) |
Poslední investice |
HISTORICKÁ VÝKONNOST FONDU
150
140
130
120
110
100
90
10.06.2013
23.07.2013
02.09.2013
14.10.2013
26.11.2013
21.01.2014
04.03.2014
15.04.2014
30.05.2014
11.07.2014
22.08.2014
03.10.2014
18.11.2014
13.01.2015
24.02.2015
08.04.2015
22.05.2015
03.07.2015
17.08.2015
29.09.2015
11.11.2015
28.12.2015
16.02.2016
31.03.2016
12.05.2016
23.06.2016
08.08.2016
19.09.2016
02.11.2016
15.12.2016
06.02.2017
20.03.2017
04.05.2017
16.06.2017
01.08.2017
12.09.2017
25.10.2017
07.12.2017
29.01.2018
12.03.2018
25.04.2018
08.06.2018
23.07.2018
04.09.2018
17.10.2018
29.11.2018
30.01.2019
13.03.2019
26.04.2019
11.06.2019
24.07.2019
04.09.2019
16.10.2019
28.11.2019
22.01.2020
04.03.2020
17.04.2020
02.06.2020
15.07.2020
26.08.2020
2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 |
-10,32 % | 15,84 % | -11,07 % | 4,86 % | 1,62 % | 5,26 % | 8,51 % | 8,89 % |
80
TABULKA VYPLACENÝCH DIVIDEND U | TŘÍDY | D | ||
Rok | Dividendový výnos | Vyplacená dividenda na jeden podílový list | Měsíc výplaty | |
Výkonnost od začátku roku Výkonnost za poslední 3 měsíce
-10,32 %
-0,93 %
2013 | 0,50 % | 0,0055 | 2/14 |
2014 | 2,10 % | 0,02503 | 2/15 |
2015 | 2,10 % | 0,02544 | 2/16 |
2016 | 3,00 % | 0,03602 | 2/17 |
2017 | 2,90 % | 0,03586 | 2/18 |
2018 | N/A | N/A | N/A |
2019 | 3,82 % | 0,0465 | 2/20 |
ZÁKLADNÍ INFORMACE O FONDU
Fond investuje do akcií stabilních a globálně známých společností (např. Samsung, Abbvie, V SA, PepsiCo, Xxx Xxxxx & Co, ČEZ, Nestle), které pravidelně vyplácejí akcioná- řům zisky ve formě dividend.
Díky své investici se podílíte na podnikání a zisku jiných společností, stáváte se jejich nepřímým spolumajitelem a pomáháte milionům zaměstnancům, kteří defacto pracují pro Vás.
Při výběru společností je klíčový udržitelný dividendový výnos, který by měl dosahovat v dlouhodobém horizontu alespoň výše 3 %.
NÍZKÉ RIZIKO
Potenciálně nižší výnos
VYSOKÉ RIZIKO
Potenciálně vyšší výnos
1
2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
Poznámka: V případě třídy A jsou dividendy reinvestovány zpět do portfolia fondu a projevují se jeho NAV (kurz fondu). Dividendový výnos je stanoven k poslednímu známému kurzu v daném roce. Dividenda za rok 2018 nebyla v případě třídy D vyplacena, protože fond skončil v účetní ztrátě.
Název společnosti | Podíl v portfoliu |
ABBVIE INC | 3,80 % |
NOVARTIS AG | 3,14 % |
ALLIANZ SE | 3,13 % |
PEPSICO INC/NC | 3,09 % |
XXX XXXXX & CO | 3,08 % |
ABBVIE INC
Společnost Abbvie je americká veřejně obchodovatelná společnost, která zaměstnává přibližně 30.000 zaměstnanců. Abbvie patří mezi aktuálně nejlevnější velké biofarmaceutické společnosti na světě. Společ- nost se primárně zaměřuje na udržitelný růst a řešení naléhavých výzev v oblasti zdraví. V současnosti očekáváme pozitivní zprávy ohledně nových produktů a také pozitivní dopady do hospodaření díky akvizici Allerganu. Dividendový výnos přes 5 % patří k největším v sektoru.
NOVARTIS AG
Novartis nternational AG je švýcarská nadnárodní farmaceutická společnost se sídlem ve švýcarské Basileji. Je to jedna z největších farmaceutických společností jak podle tržní kapitalizace, tak podle tržeb. Její klíčovou strategií je vybudovat přední společnost zaměřenou na kvalitní léčbu s využití platforem moderní terapie a "data science". Novartis také patří k úspěšným inovátorům v sektoru farmacie, což spolu s využívá- ním nejmodernějších digitálních technologií podporuje růst ziskovosti společnosti.
ALLIANZ SE
Skupina Allianz je jedním z předních poskytovatelů komplexních finančních služeb po celém světě. Skupina zaměstnává přibližně 147 tisíc zaměstnanců po celém světě. Ti obsluhují více než 100 milionů klientů ve více než 70 zemích světa. V rámci pojišťovací divize skupiny patří Allianz mezi lídra německého trhu. Allianz je pro nás dlouhobobou stálici našeho portfolia. Management svými kroky úspěšně zvyšuje ziskovost společ- nosti již několik let v řadě. Udržováním výplatního poměru lehce nad 50 % vyústilo i v navýšení výplaty dividendy.
PEPSICO INC/NC
Pepsico je jednou z předních světových potravinářských a nápojových společností, která byla založena v roce 1965 a která působí ve více než 200 zemích světa. Pepsico tak není potřeba příliš představovat, objevuje se prakticky na každém rohu. Společnost Pepsi díky vhodným akvizicím a produktovým inovacím podporuje pokračující růst tržeb a zisků. Z tohoto důvodu je společnost více odolná a pandemie Covid-19 má pouze omezený dopad na fungování společnosti.
XXX XXXXX & CO
Xxx Xxxxx a Company je americká farmaceutická společnost se sídlem v ndianapolis. Její výrobky se prodávají v přibližně 125 zemích světa. Společnost byla založena v roce 1876. Akcie Xxx Xxxxx zaznamenaly výrazný nárůst hodnoty (přibližně 20 % ve druhém čtvrtletí) v reakci na zprávu, že její lék Verzenio pomohl snížit úmrtnost u některých pacientek s rakovinou prsu. Dopad této zprávy na akcie ještě umocňuje fakt, že konku- renční výrobek vyvíjený společností Pfizer při testování nedosáhl očekávaných výsledků. Analytici odhadují, že Verzenio by mohlo generovat roční tržby až 3 mld USD s patentní ochranou do roku 2029. Verzenio doplňuje portfolio slibných výrobků, která má Xxx Xxxxx ve vývoji a měly by do budoucna zajistit společnosti růst nad průměrem odvětví.
Zdroj: Amundi Research + nternetové stránky jednotlivých společností, všechny ochranné známky a loga použitá pro ilustrativní účely v tomto dokumentu jsou majetkem jejich vlastníků, příslušných vlastníků
Název společnosti | Váha v % | Název společnosti | Váha v % | |
ABBVIE INC | 3,84 % | MIZUHO FINANCIAL | 1,11 % | |
POLISH ZLOTY | 3,21 % | ANHEUSER-BUSCH INBEV SA NV | 1,01 % | |
NOVARTIS | 3,14 % | SOCIETATEA NATIONALA DE GAZE | 0,96 % | |
ALLIANZ SE | 3,13 % | DETSKY MIR PJSC | 0,88 % | |
PEPSICO | 3,13 % | EURO | 0,86 % | |
XXX XXXXX & CO | 3,08 % | ENBRIDGE INC USD | 0,72 % | |
NESTLE SA-REG | 3,06 % | SWISS FRANC | 0,61 % | |
CEZ AS | 3,03 % | UNIQA INSURANCE GROUP AG | 0,59 % | |
US DOLLAR | 2,97 % | O2 CZECH REPUBLIC AS | 0,53 % | |
COLGATE PALMOLIVE | 2,92 % | OMV PETROM SA | 0,47 % | |
PROCTER GAMBLE | 2,87 % | CC VM OTC CS0BCZE CZK | 0,41 % | |
SAMSUNG ELECT-GDR | 2,78 % | CC VM OTC CSCZE CZK | 0,27 % | |
UNILEVER NV | 2,74 % | TERME +USD/-CZK 22 5205 06/10/2020 | 0,17 % | |
AXA SA | 2,69 % | TERME +USD/-CZK 22 5235 06/10/2020 | 0,17 % | |
JPMORGAN CHASE & CO | 2,58 % | SWAP +JPY/-CZK 0 237421 27/10/2020 | 0,16 % | |
IBERDROLA SA | 2,56 % | SWAP +CHF/-CZK 25 99394 15/10/2020 | 0,13 % | |
ZURICH INSURANCE GROUP AG | 2,16 % | ROMANIAN LEU | 0,09 % | |
SURGUTNEFTEGAZ RUB-PFD | 2,15 % | RUSSIAN RUBLE | 0,09 % | |
VISA INC -A | 2,12 % | JAPANESE YEN | 0,07 % | |
ISHARES DJ AS/PAC SEL DV 30 | 2,11 % | POUND STERLING | 0,03 % | |
GLAXOSMITHKLINE PLC | 2,10 % | SWAP +GBP/-CZK 30 638 23/11/2020 | 0,03 % | |
CVS HEALTH CORP | 2,09 % | DANISH KRONE | 0,02 % | |
BAE SYSTEMS PLC | 2,04 % | SWEDISH KRONA | 0,00 % | |
DANONE | 2,00 % | TURKISH LIRA | 0,00 % | |
VODAFONE GROUP PLC | 1,99 % | NORWEGIAN KRONE | 0,00 % | |
MOBILE TELESYST-US-ADR | 1,97 % | HUNGARIAN FORINT | 0,00 % | |
SBERBANK RUB-GB-ADR | 1,94 % | CC VM OTC ING CZK | 0,00 % | |
ASSICURAZIO GENERALI | 1,94 % | TERME -CHF/+CZK 25 1318 15/10/2020 | 0,00 % | |
SANOFI | 1,87 % | SWAP +GBP/-CZK 29 3846 23/11/2020 | -0,01 % | |
EURONEXT NV PARIS | 1,85 % | SWAP + JPY / - CZK 0 210229 2021-02-12 | -0,01 % | |
NOVA LJUBLJANSKA B-GDR REG S | 1,79 % | SWAP +USD/-CZK 22 11522 13/10/2020 | -0,02 % | |
RWE AG | 1,76 % | SWAP +USD/-CZK 22 3068 06/10/2020 | -0,02 % | |
WESTERN DIGITAL CORP | 1,70 % | SWAP +USD/-CZK 22 171 06/10/2020 | -0,02 % | |
ORSTED A/S | 1,61 % | SWAP +USD/-CZK 22 21246 13/10/2020 | -0,04 % | |
CHEVRONTEXACO CORP | 1,34 % | SWAP +GBP/-CZK 29 2489 02/03/2021 | -0,06 % | |
CZECH KORUNA | 1,32 % | SWAP +CHF/-CZK 24 5419 15/10/2020 | -0,09 % | |
VERIZON COM INC | 1,25 % | SWAP +USD/-CZK 22 1943 06/10/2020 | -0,17 % | |
GALP ENERGIA -B | 1,22 % | SWAP +USD/-CZK 22 20852 06/10/2020 | -0,17 % | |
MERCK AND CO | 1,21 % | SWAP +USD/-CZK 22 20832 06/10/2020 | -0,17 % | |
JAPAN TOBACCO INC | 1,20 % | CC VM OTC KBCRCZE CZK | -0,26 % | |
MCDONALD S CORP | 1,18 % |
Zdroj: Amundi, data k 30/09/2020 3
KOMENTÁŘ K VÝKONNOSTI
Výkonnost fondu v průběhu třetího čtvrtletí stagnovala Na začátku čtvrtletí byla pozitivně ovlivňována přede- vším akciemi střední a východní Evropy, zatímco se nedařilo americkým a evropským akciím, což převážilo. V polovině čtvrtletí byl hlavním tahounem vývoj na globálních akciových trzích. Na konci čtvrtletí se fondu dařilo dosáhnout pozitivní výkonnosti oproti vývoji na světových akciových trzích
Fond od začátku roku inkasoval na dividendách přibližně 170 milionů Kč (z toho více než 66 milionů Kč v průbě- hu třetího čtvrtletí), což potvrzuje silnou finanční pozici firem v portfoliu.
Výkonnost fondu letos táhnou akcie ze sektorů informačních technologií, zboží krátkodobé spotřeby a zdravot- nictví. Opačně se pak daří ropnému a finančnímu sektoru.
Svou roli ve výkonnosti fondu také sehrál vývoj české koruny vůči ostatním měnám. V průběhu léta jsme se totiž rozhodli minimalizovat zajištění měnového rizika, protože se domníváme, že česká koruna bude krátkodobě pod tlakem díky druhé vlně pandemie. Na konci čtvrtletí se tato změna projevila také pozitivně ve výkonnosti fondu, protože koruna začala silně oslabovat proti světovým měnám. V současnosti je měnově zajištěno přibližně 16 % portfolia fondu
Detailní pohled na společnosti, které měly nejhorší příspěvek k výkonnosti (Cisco, Abbvie a Xxxx Xxxxx) – Společnost Cisco nás nepotěšila svými hospodářskými výsledky. Rozhodli jsme se ji tedy prodat, protože výhled do budoucna není povzbudivý. Ještě v průběhu července jsme ale inkasovali dividendy ve výší přibližně 1,4 milionu CZK. V případě Xxx Xxxxx a Abbvie je potřeba si uvědomit, že tyto společnosti patří k největším pozicím v portfoliu, což vede k relativně většímu dopadu na celkovou výkonnost. V případě Xxx Xxxxx je důležité dodat, že jsme její pozici v průběhu léta snížili z cca 6 % na 3 %. Realizovali jsme tak zisky po předchozích silných růstech.
Přehled TOP3 nejvýkonnějších akci TOP3 s největším příspěvkem k výkonnosti
1 Play Communications 27,04 % 1 Play Communications 0,56 % 2 Euronext 21,77 % 2 Procter&Gamble 0,34 % 3 McDonald's Corp 16,49 % 3 Euronext 0,32 % Přehled TOP3 nejméně TOP3 s nejnižším příspěvkem výkonných akcií k výkonnosti
3 Western Digital -19,42 % 3 Xxx Xxxxx -0,39 %
2 Chevron Corp -20,30 % 2 Abbvie -0,51 %
1 Galp Energia -21,87 % 1 Cisco Systems -0,55 %
Zdroj: Amundi, data k 30/09/2020, uvedené údaje jsou vztaženy ke třetímu čtvrtletí 2020 |
INFORMACE K DIVIDENDĚ
Za prvních devět měsíců letošního roku fond inkasoval na dividendách přibližně 170 milionů korun Tyto dividendy jsou obsaženy v kurzu fondu Distribuce dividendy na klienty u dividendové třídy je s otazníkem Důvodem je prozatímní záporná výkonnost fondu v letošním roce. Pokud by výkonnost fondu byla na konci letošního roku záporná, potom podle české legislativy fond nemůže podílníkům vyplatit inkasované dividendy. V takovém případě by tedy nevyplacené dividen- dy zůstaly – stejně jako v akumulační třídě – součástí NAV fondu Hodnota fondu by tedy nezaznamenala pokles, který je typický po výplatě dividendy
KOMENTÁŘ K AKTIVITĚ
Na začátku čtvrtletí jsme lehce navýšili podíl akcií, který se na konci čtvrtletí pohyboval kolem úrovně 90 % portfolia fondu Odprodali jsme pozici v RWE, kde nevidíme prostor pro další růst a uvolněné prostředky jsme použili na navýšení podílu v akciích ČEZ, kde vidíme potenciál a zajímavější dividendu. V energetickém sektoru jsme navýšili podíl akcií Chevron a Galp a v T sektoru jsme se rozhodli pro investici do Samsungu, který by měl výrazněji těžit z rozvoje 5G sítí, jelikož se jedná o společnost s největším počtem patentů v této oblasti.
V polovině čtvrtletí byla aktivita v portfoliu fondu minimální. Pouze jsme opět investovali do akcií Samsungu a nově jsme zařadili do portfolia akcie ruské Sberbank, která v tomto roce, jako jedna z mála bank, vyplatí dividen- du. Zároveň představuje atraktivní investici z pohledu možností budoucího růstu ve srovnání s aktuální valuací jejích akcií. Mírně jsme snížili investici v polské pojišťovně PZU.
Ke konci čtvrtletí byla největší změna v portfoliu prodej akcií polské telekomunikační společnosti Play. Francouz- ská telekomunikační společnost liad hodlá skoupit všechny akcie Play za 39 PLN. Vzhledem k tomu, že s navrže- nou cenou souhlasili hlavní akcionáři společnosti Play, neočekáváme, že dojde k vylepšení nabídky. Dále jsme v rámci telekomunikačního sektoru prodali zbytek pozice ve Swisscomu a uvolněné prostředky použili k navýšení pozice ve Vodafone. Zde vidíme větší prostor pro kapitálové zhodnocení díky plánovanému prodeji telekomuni- kační infrastruktury. Po dalším zklamání z horších výsledků hospodaření jsme se rozhodli prodat pozici ve společ- nosti Cisco.
Nakoupená pozice v daném čtvrtletí |
Pořadí Název společnosti Popis |
1 Vodafone V případě společnosti Vodafone vidíme větší prostor pro kapitálové zhodnocení díky plánované- mu prodeji telekomunikační infrastruktury. |
2 Samsung Electronics V průběhu čevence a srpna jsme navýšili pozici ve společnosti Samsung Electronics, která by měla výrazněji těžit z rozvoje 5G sítí, jelikož se jedná o společnost s největším počtem patentů v této oblasti. |
3 Sberbank V srpnu jsme do portfolia zařadili akcie společnosti Sberbank, která je jednou z mála bank, jenž v tomto roce vyplatí dividendu. |
Snížená pozice v daném čtvrtletí |
Pořadí Název společnosti Popis |
1 Swisscom V rámci sektoru komunikačních služeb jsme prodali zbytek pozice ve Swisscomu, uvolněné prostředky jsme použili k navýšení pozice ve společnosti Vodafone. |
2 Cisco Po dalším zklamání z horších výsledků hospodaření jsme se rozhodli prodat pozici v Cisco. |
3 Anheuser-bush Potenciální negativní dopady pokračování šíření pandemie Covid-19. |
KLÍČOVÁ TRANSAKCE
Play Communications – Francouzská telekomunikační společnost liad plánuje nakoupit všechny akcie společnosti Play Communications za 39 polských zlotých na akcii. Nabídka obchodu se odhaduje v hodnotě 2,2 miliardy EUR. Nabídka představovala přibližně 39% prémii oproti poslední uzavírací ceně akcií Play (datum 21.9.2020). Akviziční financování je plánováno kombinací dluhu a hotovosti. Dohoda nadále ještě podléhá schválení příslušnými regulačními orgány. Předsta- venstvo společnosti Play však dohodu jednomyslně schválilo. Nabídka startovala 19. října 2020 s koncem upisovacího období 17. listopadu 2020.
5
Datum | S N | Společnost | Celková dividenda v CZK | Referenční měna |
1. 7. 2020 | DE0007037129 | RWE AG | 3 310 068,00 | CZK |
7. 7. 2020 | US58933Y1055 | MERCK AND CO. | 488 836,89 | CZK |
9. 7. 2020 | FR0000120628 | AXA | 6 595 877,62 | CZK |
9. 7. 2020 | GB0009252882 | GLAXOSM THKL NE | 1 539 007,60 | CZK |
16. 7. 2020 | FR0000120644 | Danone | 4 027 212,00 | CZK |
22. 7. 2020 | US17275R1023 | C SCO SYSTEMS NC. KR | 1 320 568,20 | CZK |
24. 7. 2020 | RU000A0JSQ90 | DETSKY M R PJSC | 1 253 930,49 | CZK |
24. 7. 2020 | RU000A0JSQ90 | DETSKY M R PJSC | 3 242,75 | CZK |
24. 7. 2020 | ROSNGNACNOR3 | SOC ETATEA NAT ONALA DE GAZE | 2 903 996,06 | CZK |
30. 7. 2020 | US6074091090 | MOB LE TELESYSTEMS-SP ADR | 7 157 790,61 | CZK |
31. 7. 2020 | US46625H1005 | JPMORGAN CHASE AND CO. | 1 325 769,80 | CZK |
1. 8. 2020 | RU0009029524 | SURGUTNEFTEGAZ OJSC | 2 651 577,03 | CZK |
3. 8. 2020 | CZ0005112300 | ČEZ, a.s. | 11 965 858,00 | CZK |
3. 8. 2020 | US1266501006 | CVS CORPORAT ON | 947 232,00 | CZK |
3. 8. 2020 | US92343V1044 | VER ZON COMMUN CAT ON | 707 388,99 | CZK |
7. 8. 2020 | GB00BH4HKS39 | VODAFONE GROUP PLC | 3 410 297,93 | CZK |
14. 8. 2020 | US1941621039 | COLGATE PALMOL VE | 905 178,16 | CZK |
14. 8. 2020 | US00287Y1091 | AbbVie nc. | 2 815 593,21 | CZK |
17. 8. 2020 | US7427181091 | PROCTER AND GAMBLE CO | 864 051,66 | CZK |
1. 9. 2020 | CA29250N1050 | ENBR DGE NC. | 784 633,08 | CZK |
1. 9. 2020 | US92826C8394 | V SA nc. | 163 428,88 | CZK |
9. 9. 2020 | NL0000388619 | UN LEVER N.V. | 1 136 537,14 | CZK |
10. 9. 2020 | US1667641005 | CHEVRON CORPORAT ON | 1 229 686,14 | CZK |
10. 9. 2020 | US5324571083 | EL L LLY AND CO | 790 888,91 | CZK |
14. 9. 2020 | GB0002634946 | BAE SYSTEMS PLC | 3 060 144,76 | CZK |
15. 9. 2020 | US5801351017 | MCDONALD´S CORP | 341 917,98 | CZK |
21. 9. 2020 | JP3726800000 | JAPAN TOBACCO NC. | 2 623 154,69 | CZK |
30. 9. 2020 | E00B14X4T88 | SHARES DJ AS A/PAC SL DV 30 | 858 037,29 | CZK |
30. 9. 2020 | US7134481081 | PEPS CO NC. | 1 198 433,91 | CZK |
66 380 340 CZK
Celkové přijaté dividendy v 3 čtvrtletí 2020
000 000 000 CZK
Celkové přijaté dividendy v roce 2020
1 279 457 613 CZK
Celkové přijaté dividendy od založení fondu*
Zdroj: Amundi, data k 30/09/2020
* Založení fondu 10. 06. 2013 9
KLÍČOVÉ INFORMACE
Kurz fondu po silném růstu na jaře během léta stagnoval Nejlépe se dařilo fondu v září, kdy svou výkonností překonal výrazně i trh
Fond od začátku roku inkasoval na dividendách přibližně 170 milionů Kč, což potvrzuje silnou finanční pozici firem v portfoliu Výkonnost fondu letos táhnou akcie ze sektorů informačních technologií, zboží krátkodobé spotřeby a zdravotnictví. Opačně pak ropnému a finančnímu sektoru.
Ocenění hodnotových (dividendových) akcií je v poměru k růstovým akciím NEJNÍŽE za posledních 40 let. Budoucnost spíše nahrává hodnotově a dividendově zaměřeným akciovým společnostem.
VÝVOJ NA AKCIOVÝCH TRZÍCH
Je nepopíratelné, že rok 2020 se zapíše do historie jako mezník, kdy se lámala doba před-koronavirová a doba po-koronavirová. Podobně také můžeme rozdělit třetí čtvrtletí roku 2020 na dvě části – léto a září. Zatímco v létě se finanční trhy držely na vlně optimismu plynoucího z toho, že by mohlo být to nejhorší za námi, září, pravděpodobně ovlivněno návratem dětí do škol a zintenzivněním lidského setkávání, předesla- lo druhou vlnu pandemie.
Akciové trhy ve třetím čtvrtletí pokračovaly v umazávání ztrát, které způsobily výprodeje spojené s pande- mií ze začátku roku. Globální akciový index MSC World stoupl o 7,9 %, jeho výkonnost se tak přehoupla od začátku roku do plusu (+1,8 %). Na trhu pokračovalo rozevírání nůžek mezi růstovými (growth) a hodnoto- vými (value) akciemi. Zatímco růstové akcie (MSC World Growth ndex) posílily za poslední tři měsíce o 11,8 % a rozšířily své letošní zisky na 19,2 %, hodnotové akcie (MSC World Value ndex) vzrostly za třetí kvartál o 4,1 %, od začátku roku zůstává ale jejich výkonnost nadále v záporu (-14,1 %). Tak velký rozdíl ve výkonnosti růstových a hodnotových akcií historie nepamatuje
Hlavním důvodem tak dramatického rozdílu ve výkonnosti je odlišné složení indexů. Žebříček nejvýkonnějších akcií letos vedou
Graf 1: Sektorové složení hodnotových a růstových indexů a fondu PSA 5D
akcie firem ze sektorů informačních techno- logií, zdravotnictví a zboží dlouhodobé spotřeby. Tyto sektory tvoří 65 % indexu růstových akcií (MSC World Growth). V případě hodnotových akcií (MSC World Value ndex) je zastoupení těchto sektorů pouze poloviční, tedy 30 %. Ztrátové jsou v letošním roce akcie z petrochemického a finančního sektoru. Tyto akcie tvoří přes čtvrtinu indexu hodnotových akcií, zatímco u růstových akcií je to necelých pět procent.
Jedním z faktorů, který demonstroval nákup- ní apetit akciových investorů ve třetím čtvrt- letí byl bezprecedentní zájem o americké technologické společnosti. Výsledkem byl impozantní nárůst ocenění notoricky známých akciových společností FAAMG (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft and
100% 2 %
21 %
2 %
19 %
2 %
7 %
9 %
13 %
14 %
35 %
15 %
16 %
8 %
15 %
22 %
10 %
19 %
6 %
9 %
7 %
7 %
4 %
10 %
7 %
3 %
4 %
7 %
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
4 % 2 %
Google (Alphabet)), které aktuálně dominují indexu S&P 500 s úctyhodným 23% podílem (13% v případě MSC World). Od roku 1990 mělo 5 největších společností v rámci indexu S&P 500 nejvíce 17% zastoupení, a to v roce 1999. Ukazuje se tedy, že americký trh se koncentruje podobně, jako tomu bylo před
MSCI World Growth MSCI World Value KB PSA 5D
nformační technologie Zboží dlouhodobé spotřeby Zdravotnictví Průmysl Zboží krátkodobé spotřeby Finance
Komuniakce Petrochemie Energetika
technologickou bublinou z onoho období.
Nemovistosti
Materiály
Ostatní
Zdroj: DataStream, Amundi Research, data k 30/09/2020
OPATRNOST JE NA MÍSTĚ
Investoři by v tomto období měli být mnohem opatrnější a pečlivě vybírat jednotlivé tituly do portfolia, prefe- rovat tituly s nižším zadlužením, dostatkem volné hotovosti Tuto obecnou charakteristiku splňují hodnotové akcie, které tvoří většinu pozic ve fondu PSA 5D Nůžky mezi růstovými a hodnotovými akciemi jsou extrémně rozevřeny
Odchýlení mezi oceněním růstových a hodnotových akcií se dostalo na historicky rekordní hodnoty (MSC Growth/Value index se pohyboval v září na hodnotě 237 %). Pokud se podíváme do minulosti, tak na podobných úrovních se trh pohyboval na konci devadesátých, tedy těsně před splasknutím cenové bubliny na technologic- kých akciích. V boxu níže naleznete popis toho, jak se růstové a hodnotové akcie od sebe odlišují.
Graf 2 porovnávající ocenění růstových a hodnotových akcií
Hodnotové akcie nebyly proti růstovým nikdy levnější.
MSCI World Growth/Value - CVI
250 %
186%
Dekáda růstových akcií
200 %
?
237%
další vývoj je s otazníkem
150 %
100 %
Dekáda hodnotových akcií
Dekáda růstových akcií
Growth vs Value premium
+1 SD
Average
50 %
9 80
9 84
9 88
9 92
9 96
9 00
9 04
9 08
9 12
9 16
9 20
0 %
-1 SD
Zdroj: DataStream, Amundi Research, data k 22/09/2020.
Graf 3 porovnávající výkonnost růstových a hodnotových akcií
Srovnání vývoje růstových
a hodnotových akcií od roku 2000
Extrémní odtržení růstových akcií
400
350
300
250
200
150
100
50
12/2000
12/2001
12/2002
12/2003
12/2004
12/2005
12/2006
12/2007
12/2008
12/2009
12/2010
12/2011
12/2012
12/2013
12/2014
12/2015
12/2016
12/2017
12/2018
12/2019
0
Zdroj: DataStream, Amundi Research, data k 22/09/2020.
MSC ACW Growth NR USD
MSC ACW Value NR USD
Z našeho pohledu by nebylo překvapující, pokud by se investoři v následujících letech více přiklonili k hodnotovým akciím Z této situace by fond PSA 5D pochopitelně profitoval a pozitivně by se to mělo podepsat na jeho kurzu |
Podle našeho základního scénáře bude globální ekonomika pokračovat v pomalém oživování ve tvaru písmene
„U“ a bude se tak pomalu dostávat na úrovně před vypuknutím současné pandemie. Úroveň ocenění akcií je stále nad historickým průměrem, i když vezmeme v potaz očekávání vysokých zisků na akcii v roce 2021. Pokud však ve výhledu zohledníme velké finanční injekce centrálních bank, jeví se akcie mnohem atraktivněji. V naší taktické a strategické alokaci upřednostňujeme spíše cyklické akcie dlouhodobě silných společností, především těch dividendových.
Vzhledem k tomu, že se ekonomika rychle nevrátí do svého normálu, je na místě opatrný přístup. Z krátkodobého pohledu mohou chování trhů vychýlit výsledky amerických prezidentských voleb. Důležité přitom pro trhy nebude jenom to, kdo volby vyhraje , ale i to, jak dlouho bude trvat vyhodnocení volebních výsledků. Letos bude velká část voličů hlasovat kvůli pandemii korespondenčně, je tak pravděpodobné, že konečný výsledek může být znám až několik dní i týdnů po skončení voleb. To může udržovat trhy v nejistotě a zvýšit volatilitu na trhu.
Z dlouhodobého hlediska by měly ceny finančních aktiv, včetně akcií, profitovat z nulových úrokových sazeb a téměř bezmezné podpory centrálních bank a jednotlivých vlád. Co se týče stylu, tak fakta a evidence ocenění naznačují, ze se investoři mohli více přiklánět k hodnotově či dividendově zaměřeným akciím, jelikož růstové akcie jsou historicky extrémně drahé.
BOX: RŮSTOVÉ VS HODNOTOVÉ AKCIE Rozdělení akcií na růstové a hodnotové je poměrně dávné a známé |
Růstové akcie (growth stocks) jsou typické vyšším Hodnotové akcie (value stocks) naopak jsou charakte- růstem, než je průměrný růst trhu. Vzhledem k tomu, ristické nízkým oceněním v porovnání s hlavními že se od nich očekává vyšší růst zisků, tak se obchodují fundamentálními ukazateli. Fond Privátní správy aktiv dráže, než by tomu odpovídaly jejich fundamenty. 5D se primárně zaměřuje na hodnotově zaměřené akcie vyplácející dividendu. „Growth vs Value“ |
8
CZ0008473980
CZK 10. 6. 2013
5397 milionů CZK
1,60 %
ISIN:
Měna:
Datum založení fondu: Aktiva pod správou: Poplatek za správu:
Xxx Xxxxxxxx
Portfolio manažer
PORTFOLIO MANAŽER
24 let profesionálních zkušeností
s řízením fondů
Držitel prestižního certifikátu CFA
SLOŽENÍ PODLE AKTIV
Akcie 90 %
Penežní trh a hotovost 10 %
SEKTOROVÉ SLOŽENÍ
F NANCE ZBOŽÍ KRÁTKODOBÉ SPOTŘEBY
ZDRAVOTNÍ PÉČE PENEŽNÍ TRH A HOTOVOST
ENERGET KA PETROCHEM E
NFORMAČNÍ TECHNOLOG E KOMUN KAČNÍ SLUŽBY
OSTATNÍ ZBOŽÍ DLOUHODOBÉ SPOTŘEBY
PRŮMYSL
19,74 %
18,80 %
17,18 %
9,87 %
8,95 %
6,86 %
6,72 %
5,69 %
2,11 %
2,04 %
2,04 %
0,00 % 5,00 % 10,00 % 15,00 %
20,00 %
GEOGRAFICKÉ SLOŽENÍ
USA OSTATNÍ
PENĚŽNÍ TRH A HOTOVOST
VELKÁ BR TÁN E ŠVÝCARSKO
RUSKO FRANC E NĚMECKO
ČESKÁ REPUBL KA
J ŽNÍ KOREA
9,87 %
8,86 %
8,35 %
6,88 %
6,55 %
4,88 %
3,56 %
2,78 %
19,13 %
29,14 %
0,00 % 5,00 % 10,00 % 15,00 % 20,00 % 25,00 % 30,00 %
Zdroj: Amundi, data k 30/09/2020 10
V případě dotazů se obraťte prosím na svého bankovního poradce Komerční banky nebo nás kontaktujte na bezplatné lince 800 111 166 nebo navštivte naše webové stránky www amundi-kb cz.
Upozornění:
Uvedené informace nepředstavují nabídku, poradenství, investiční doporučení ani analýzu investičních příležitostí ze strany kterékoli společnosti ze skupiny Amundi. Předchozí ani očekávaná budoucí výkonnost nezaručuje skutečnou výkonnost v budoucím období. Před investicí by klient měl provést vlastní analýzu rizik z hlediska právních, daňových a účetních konsekvencí a toho, zda jeho profil koresponduje se stanoveným cílovým trhem, aniž by se výlučně spoléhal na informace v tomto dokumentu. Hodnota investice a příjem z ní, může stoupat i klesat a nejsou zaručeny jak návratnost investované částky, tak ani případné vyplacení dividendy. U dividendových tříd rozhodne nebo nerozhodne o vyplacení dividendy za příslušné období představenstvo, a to s přihlédnutím k výsledkům hospodaření fondu. Výnos u cizoměnových investičních nástrojů může kolísat v důsledku výkyvů měnového kurzu. Zdanění závisí vždy na osobních poměrech zákazníka a může se měnit. Úplné názvy podílových fondů, detailní přehled výkonnosti, informace o rizicích, včetně rizik vyplývajících ze zaměření na private equity investice, a další informace jsou zveřejněny v českém (Amundi CR) nebo anglickém jazyce (Amundi AM) na xxx.xxxxxx.xx ve statutech fondů, sděleních klíčových informací, nebo prospektech fondů. Bližší informace získáte na xxxxxx@xxxxxx.xxx nebo xxx.xxxxxx.xx. Uvedené informace reflektují názor Xxxxxx, jsou považovány za spolehlivé, nicméně není garantována jejich úplnost, přesnost nebo platnost. Žádná ze společností ze skupiny Amundi nepřijímají žádnou přímou ani nepřímou odpovědnost, která by mohla vzniknout v důsledku použití informací uvedených v tomto materiálu. Uvedené společnosti není možné volat jakýmkoli způsobem k odpovědnosti za jakékoli rozhodnutí nebo za jakoukoli investici učiněnou na základě informací uvedených v tomto materiálu. nformace uvedené v tomto materiálu nebudou kopírovány, reprodukovány, upravovány, překládány nebo rozšiřovány mezi třetí osoby bez předchozího písemného souhlasu ani mezi subjekty v jakékoli zemi nebo jurisdikci, které by vyžadovaly registraci kterékoli společnosti ze skupiny Amundi nebo jejich produktů v této jurisdikci, nebo ve kterých by mohla být považována za nezákonnou. Tyto materiály nebyly schváleny regulátorem finančního trhu. Tyto materiály nejsou určeny americkým osobám a nejsou zamýšleny pro seznámení nebo použití jakoukoli osobou, ať již se jedná o kvalifikovaného investora, či nikoli, z jakékoli země nebo jurisdikce, jejichž zákony nebo předpisy by takovéto sdělení nebo použití zakazovaly.
11