ALTERNATIVE INVESTERINGERS HISTORISKE PERFORMANCE eksempelklausuler

ALTERNATIVE INVESTERINGERS HISTORISKE PERFORMANCE. Dette afsnit vil undersøge, hvordan forskellige alternative aktivklasser har performet historisk med henblik på risiko og afkast, og vil således analysere følgende typer af aktiver: private equity (buyouts & venture capital (VC)), private debt, ejendomme, infrastruktur og hedgefonde. Baggrunden for de valgte aktivklas- serne uddybes i afsnit 7.3. Inden for performance på private equity investeringer er der lavet en masse studier, der – på baggrund af forskellige datasæt – analyserer, hvordan private equity har performet historisk. ▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇ & ▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇ (2003) studerer afkast på private equity på baggrund af et datasæt bestående af investeringer i 73 VC og buyout-fonde fra 1981 til 1993, hvor de konkluderer, at fondene outperformer aktiemarkedet med over 5% årligt. Dette er dog et mindre datasæt bestående af 19 VC fonde og 54 leveraged buyout (LBO) fonde (Ljungqvist & ▇▇▇▇▇▇▇▇▇▇, 2003). ▇▇▇▇▇▇ & ▇▇▇▇▇▇ (2005) udfører et lignende studie, hvor de finder frem til samme konklusion om, at private equity outperformer aktiemarkedet. Deres studie bygger på kvartalsvis data for buyout og VC inden for individuelle private equity fonde, der strækker sig fra 1980 til 2001. I deres analyse finder de frem til, at private equity samlet set outperformer aktiemarkedet (benchmarket op imod S&P500) med en public market equivalent (PME) på 1,05. Dog ses det også, at kun VC performer bedre end S&P 500 og ikke buyouts (Kaplan & ▇▇▇▇▇▇, 2005). I et senere studie af ▇▇▇▇▇▇, ▇▇▇▇▇▇▇▇▇ og ▇▇▇▇▇▇ (2014) analyseres 1.400 US buyout og VC fonde med et datasæt fra Burgiss. Her konkluderes det, at buyout fonde har outperformet aktiemarkedet med 3% årligt i 90’erne og frem til 00’erne (benchmarket imod S&P 500). VC har ligeledes outperformet aktiemarkedet i 80’erne og 90’erne, men siden slut 90’erne har de underperformet aktiemarkedet. De konkluderer endvi- dere, at VC fonde gennemsnitligt har underperformet aktiemarkedet med cirka 5% over fondens livstid. Dette studie står hermed i kontrast til det tidligere studie af ▇▇▇▇▇▇ & Schoar (2005), der konkluderede, at VC outperformede aktiemarkedet, men ikke buyouts gjorde. ▇▇▇▇▇▇, ▇▇▇▇▇▇▇▇▇ og ▇▇▇▇▇▇ (2014) rygdækker afslutningsvis deres analyser ved at estimere PME’er ved hjælp af IRR rapporteret af Cambridge Associates og Preqin, hvilket giver lignende performance resultater. De konkluderer derfor, at deres datasæt giver en unbiased estimering af den overordnede performance på buyouts og VC (▇▇▇▇▇▇, ▇▇▇▇▇▇▇▇▇, & ▇▇▇▇▇▇, 2014). Siden 2000 h...