Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S

Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S

Ordreudførelsespolitik

Gældende fra d. 3. januar 2018 – opdateret d. 1. november 2019

26. september 2019

SKJ/MTH/TSH

1. Omfang

Denne ordreudførelsespolitik (”Politikken”) beskriver rammerne for Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S’ (”Maj Invest”) formidling og udførelse af ordrer for kunder. Den er udarbejdet i henhold til bekendt- gørelse nr. 917 af 25. juni 2017 om værdipapirhandleres udførelse af ordrer og Kommissionens delege- rede forordning nr. 2017/565 af 25. april 2017. Politikken skal sikre, at en ordre udføres bedst muligt for kunden efter omstændighederne (”Best Execution”). Politikken gælder Maj Invests formidling og ud- førelse af ordrer i følgende finansielle instrumenter, der er optaget til handel på et reguleret marked, en multilateral handelsfacilitet eller en organiseret handelsfacilitet: (i) Aktier og andre omsættelige værdi- papirer, der kan sidestilles med disse, (ii) Obligationer og andre omsættelige gældsinstrumenter, (iii) Alle andre omsættelige værdipapirer, (iv) Pengemarkedsinstrumenter, (v) Andele i kollektive investeringsord- ninger, (vi) Optioner, futures, swaps, fremtidige renteaftaler (FRA'er) og enhver anden derivataftale ved- rørende værdipapirer m.v. eller andre derivater m.v., som kan afvikles fysisk eller afregnes kontant, her- under terminskontrakter og (vii) Kreditderivater.

2. Formidling og udførelse af kunders ordrer

Maj Invest henholdsvis formidler og udfører ordrer for kunder, når Maj Invest yder (a) investeringsråd- givning og formidler ordrer efter kundens instruks, (b) skønsmæssig porteføljepleje og (c) udfører kun- deordrer uden forudgående investeringsrådgivning eller porteføljepleje.

Når Maj Invest formidler ordrer, sendes ordren til udførelse hos en værdipapirhandler på vegne af kun- den. Handlen udføres af værdipapirhandleren. Maj Invest agerer ikke som modpart i handlen mellem kunden og værdipapirhandleren. Den enkelte kundes ordrer formidles alene til værdipapirhandlere god- kendt af kunden blandt de værdipapirhandlere, som Maj Invest har udvalgt.

Når Maj Invest udfører ordrer, sker dette i afdelingen Maj Invest Markets eller ved handel med obligati- oner og terminskontrakter. Ved udførelse af ordrer i Maj Invest Markets er Maj Invest modpart over for kunden. I Maj Invest Markets udføres ordrer som udgangspunkt over Maj Invests handelsbeholdning. Er det ikke muligt for Maj Invest Markets at udføre ordren som strakshandel, handler Maj Invest Markets værdipapiret i markedet og udfører herefter ordren over for kunden, som afregnes til den opnåede kurs. Ved handel med obligationer og terminskontrakter udføres ordrer hos en værdipapirhandler over dennes handelsbeholdning.

3. Best Execution

Ved ”Best Execution” forstås, at der træffes alle tilstrækkelige foranstaltninger for at opnå det efter om- stændighederne bedst mulige resultat for kunden ved formidling og udførelse af en ordre, med hensyn til pris, omkostninger, hurtighed, gennemførelses- og afregningssandsynlighed, omfang, art og andre forhold, der er relevante for udførelse af ordren. Maj Invest anser som udgangspunkt pris og omkost- ninger for at være de væsentligste faktorer ved vurdering af det efter omstændighederne bedst mulige resultat, således at der lægges vægt på det mest fordelagtige samlede vederlag for kunden. Herefter tillægger Maj Invest faktorerne hurtighed og gennemførelsessandsynlighed betydning ved vurderingen. Vurderingen af hvordan Maj Invest kan levere Best Execution i forhold til den enkelte kundeordre, sker under hensyntagen til eventuel kundeinstruks, der kan påvirke vægtningen af faktorerne samt række- følge.

4. Formidling af ordrer til udførelse hos værdipapirhandlere

Maj Invest formidler ordrer til udførelse hos en værdipapirhandler med værdipapirhandlertilladelse (”Værdipapirhandlere”). De fem væsentligste Værdipapirhandlere, som Maj Invest formidler ordrer til, fremgår af Maj Invests hjemmeside. Maj Invests Værdipapirhandlere har en fremgangsmåde ved udfø- relsen af ordrer, som sikrer Maj Invests kunder Best Execution. Såfremt handlerne udføres på en han- delsplads, vil det være en handelsplads udvalgt i overensstemmelse med de kriterier, som Maj Invest lægger vægt på.

Maj Invest har udvalgt Værdipapirhandlere til udførelse af ordrer, hvis kvalitet ved udførelse af ordrer i forhold til den opnåede pris, omkostninger, hurtighed og sandsynligheden for udførelse er tilstrækkelige til at opnå det for kunden bedst mulige resultat. Ved udvælgelsen lægger Maj Invest vægt på Værdipa- pirhandlerens opnåede resultater ved udførelse af ordrer. Det er Værdipapirhandleren, som ved udvæl- gelse af handelsplads/andet handelssted bedømmer, hvorvidt handelspladsen/et andet handelssted er relevant i forhold til handler med den pågældende type værdipapir, pris og leveringstid samt værdipa- pirhandlerens mulighed for at leve op til Best Execution ved udførelse af ordrer på handelspladsen/et andet handelssted. Ved formidling af ordrer til en Værdipapirhandler vurderer Maj Invest ved hver handel, hvilken værdipapirhandler som kan tilbyde den bedste eksekvering af ordren. Maj Invest vurderer lø- bende Værdipapirhandlerne og tilpasser samarbejdet med disse i henhold til den samlede kvalitet af deres ordreudførelse.

Maj Invest kan formidle ordrer til udførelse hos Maj Invest Markets.

5. Udførelse af ordrer på handelspladser

Maj Invest Markets udfører som udgangspunkt en kundes ordre inden for et reguleret marked, en mul- tilateral handelsfacilitet eller en organiseret handelsfacilitet (”handelsplads”). En ordre kan kun udføres uden for et reguleret marked, en multilateral handelsfacilitet eller en organiseret handelsfacilitet med kundens forudgående udtrykkelige samtykke (”andet handelssted”). Giver kunden samtykke til udførelse på et andet handelssted, kan Maj Invest Markets udføre ordren som OTC-handel mod Maj Invests han- delsbeholdning. Handel med obligationer og terminskontrakter kan foretages via en systematisk inter- nalisator med kundens samtykke hertil. Ordrer udført på et andet handelssted kan indebære en øget risiko for kunden. Maj Invest Markets udfører ikke handler som systematisk internalisator. Udførelse af den enkelte kundes ordre sker på en handelsplads udvalgt af Maj Invest Markets. Maj Invest benytter kun handelspladser, der lever op til følgende generelle krav: Handelsplads som er anerkendt og åbent for offentligheden, og som fungerer regelmæssigt.

Maj Invest benytter handelspladser, som er valgt ud fra følgende kriterier:

▪ Hvorvidt handelspladsen handler med det pågældende værdipapir.

▪ Pris og leveringstid på det pågældende værdipapir.

▪ Maj Invests erfaringer med handelspladsen og dets evne til at levere i forhold til opfyldelse af Best Execution.

Maj Invest benytter til handel med såvel danske som udenlandske noterede aktier og obligationer samt valutaforretninger: Handelspladser som er godkendt af danske eller udenlandske finanstilsyn samt OTC- markeder og via systematiske internalisatorer. Liste over de fem væsentligste handelspladser/andre han- delssteder findes på Maj Invests hjemmeside.

Under hensyntagen til den enkelte kundeordre handles som hovedregel på det regulerede marked, hvorpå det pågældende værdipapir er noteret, og hvor der er den største omsætning i værdipapiret. Unoterede værdipapirer samt finansielle instrumenter, såsom pengemarkedsinstrumenter og derivater,

handles som oftest på OTC-markeder, via en systematisk internalisator eller på en organiseret handels- facilitet.

6. Fremgangsmåde

Ved investeringsrådgivning og skønsmæssig porteføljepleje formidler Maj Invest ordrer på aktier til ud- førelse hos en Værdipapirhandler eller hos Maj Invest Markets. Ved modtagelse af kundeordrer i Maj Invest Markets udføres ordren af Maj Invest Markets – eller i særlige tilfælde formidles til udførelse hos en Værdipapirhandler. Ved handel med obligationer og terminskontrakter udfører Maj Invest ordren via en værdipapirhandler.

Ved modtagelse af ordre fra en kunde iværksættes udførelsen af pågældende ordre til formidling eller udførelse. Både ved formidling og udførelse af kundeordrer sikrer Maj Invest iagttagelse af reglerne om Best Execution ud fra en vurdering af: (i) Kundens karakteristika, herunder kundens opsætning af konti, depoter, kundens evt. aftaler om valutaveksling m.v. samt kundeklassifikation, (ii) Kundeordrens karak- teristika, (iii) Karakteristika ved de finansielle instrumenter, der evt. indgår i ordren, og (iv) Karakteristika ved den handelsplads/det andet handelssted, som ordren kan rettes til.

Foreligger der en specifik instruks fra en kunde, udfører Maj Invest ordren i overensstemmelse med instruksen. En specifik instruks fra en kunde eller en kundes særskilte karakteristika, herunder kundens opsætning af konti, depoter, kundens evt. aftaler om valutaveksling m.v., kan derfor begrænse Maj In- vests mulighed for at vælge handelsform, -sted, -tid og –pris, og dermed de vilkår, som handlen indgås på. En specifik instruks fra en kunde kan dermed forhindre, at Maj Invest ved formiling eller udførelse af ordren kan opfylde sin Best Execution-forpligtelse.

7. Limiterede ordrer

Ved Maj Invests udførelse af ordrer eller ved Maj Invests formidling af ordrer til en Værdipapirhandler, offentliggør Maj Invest ikke resterende limiterede ordrer til markedet, hvor gældende markedsforhold gør, at hele limitordren ikke kan udføres med det samme, medmindre det vurderes, at offentliggørelse er i kundens bedste interesse, eller kunden specifikt har givet instruks til offentliggørelse af resterende limitordrer.

8. Samtidige handler

Modtager Maj Invest flere ordrer på samme vilkår, kan Maj Invest både ved formidling og udførelse af ordrer sammenlægge en kundes ordre med andre kunders ordrer, hvor det er usandsynligt, at denne sammenlægning af ordrer vil være til ulempe for den enkelte kunde. Dette gælder dog kun i det omfang, det ikke med den enkelte kunde er aftalt, at kundens ordre ikke kan sammenlægges med andre kunde- ordrer. Tildeling af værdipapirer ved ordrer udført sammenlagt sker efter pro rata fordeling for samtlige samtidige handler.

Ved samtidige handler for kunder og Maj Invest (egne positioner) gennemføres kundens handel altid først. Handler for Maj Invests egenbeholdning viger således altid tilbage ved samtidig handel for kunder.

9. Ændringer og kontrol

Maj Invest vurderer regelmæssigt, og mindst en gang årligt, om Politikken fungerer efter hensigten. Som en del af kontrollen efter Maj Invests forretningsgange på området vurderes kvaliteten af ordreudførelsen hos de Værdipapirhandlere, som Maj Invest formidler ordrer til. Endvidere kontrolleres at Maj Invest Markets udførelse af ordrer sker i overensstemmelse med Politikken. Ordreudførelsespolitikken og æn- dringer heri offentliggøres på Maj Invests hjemmeside. Ændringer i Politikken har virkning fra det tids- punkt, hvor de er offentliggjort på Maj Invests hjemmeside.

Maj Invest opdaterer årligt listen over de fem væsentligste Værdipapirhandlere, som Maj Invest har for- midlet ordrer til samt listen over de fem væsentligste handelspladser/andre handelssteder benyttet af Maj Invest Markets til udførelse af ordrer.

Det kontrolleres løbende, at Maj Invests formidling og udførelse af ordrer sker i overensstemmelse med Politikken.

10. Kontakt

Spørgsmål eller kommentarer til ordreudførelsespolitikken kan rettes til Maj Invest, juridisk afdeling på tlf. 00 00 00 00 eller på e-mail: xxxxxxxxxxxxxxx@xxxxxxxxx.xxx.

Ikrafttræden

Denne politik træder i kraft fra bestyrelsens godkendelse. I bestyrelsen:

Bestyrelsesformand		Bestyrelsesmedlem		Bestyrelsesmedlem
Xxxxx Xxxxxxxx		Xxxxxx Xxxx-Xxxxxx		Xxxx Xxxxxxxxx
Bestyrelsesmedlem		Bestyrelsesmedlem		Bestyrelsesmedlem
Xxxx Xxxxxx		Xxxxx Xxxxxxxxx Xxxx		Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx