PenSam Liv forsikringsaktieselskab | CVR-nr. 14 63 89 03 | Hjemsted Furesø, Danmark

2015

ÅRSRAPPORT

PenSam Liv forsikringsaktieselskab

Xxxxxx Xxxxxxxx Vej 2 3520 Farum

Tlf. 00 00 00 00

Fax 00 00 00 00

xxxxxx@xxxxxx.xx xxx.xxxxxx.xx

CVR-nr. 14 63 89 03

Hjemsted Furesø, Danmark

Moderselskab: PenSam Holding A/S CVR-nr. 12 62 95 32

Hjemsted Furesø, Danmark

DIREKTION

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxx

Indholdsfortegnelse

Ledelsens beretning 5

Femårsoversigt 6

Kunder 8

Produkter 10

Investeringsafhast 14

Omkostninger 18

Resultat, solvens og basiskapital 20

Selskabsledelse og organisation 26

Samfundsansvar 30

Ledelse, revision og ansvarshavende aktuar 32

Repræsentantskab 34

Ledelseshverv mv. 36

Årsregnskabet

Ledelsespåtegning 38

Intern revisors erklæringer 40

Den uafhængige revisors erklæringer 42

Resultatopgørelse 45

Balance 46

Egenkapitalopgørelse 48

Noter 49

Ledelsens beretning

I PenSam Xxx arbejder vi hver dag for at sikre de bedste arbejdsmarkedspensioner til vores kunder. Det kræver, at vi leverer gode afhast, lave omkostninger og målrettet service til vores kunder.

Vi har fokus på at levere et godt afhast til vores kunder. I 2015 har det konkret betydet et afhast på 3,7 pct. i Fleksion. Dette giver et afhast på 8 pct i gennemsnit målt siden 2010. Dette ligger i den høje ende af skalaen sammenlignet med øvrige selskaber i branchen.

Afhastene er skabt med udgangspunkt i den investeringsstrategi, som bestyrelsen vedtog i 2010, der blandt andet skaber rum for aktiv forvaltning, ikke mindst for nye tiltag som direkte lån til erhvervs- virksomheder og nyskabende modeller inden for ejendomsinvestering. Det er et resultat, som også anerkendes internationalt i branchen med en række internationale priser i 2015.

Et godt afhast gør det dog ikke alene. Det er også helt afgørende, at administrationsomkostningerne holdes nede, så kunderne får så meget pension som muligt for pengene. Også her har det været et godt år for PenSam Liv. Vi arbejder for at nedsætte administrationsomkostningerne, og vi er nu godt på vej med klare resultater. I 2015 er det lykkedes at fastholde den nedadgående trend i omkostningsniveauet fra tidligere år og reducere omkostningerne yderligere med 68 kr. pr. kunde i gennemsnit.

Udviklingen i omkostningsniveauet er tilfredsstillende og er sket på trods af stigende lovgivningsmæs- sige krav. Ambitionsniveauet rækker dog videre, og i ledelsen har vi derfor gennemført en række tiltag, der skal reducere omkostningerne endnu mere fremover. Blandt andet skal en større it-analyse afdække muligheden for yderligere stordriftsfordele af it.

Eksterne målinger af kundernes loyalitet og tilfredshed er ikke tilfredsstillende. Det vil vi gerne ændre blandt andet igennem formidling af de forretningsmæssige resultater, der er opnået gennem de senere år.

I 2015 rettede PenSam Xxx derfor særlig fokus mod kunderne. Derfor gennemførte vi en stor kvalitativ undersøgelse i PenSam's kundegruppe, der gav en række vigtige indsigter: PenSam Liv's kunder har styr på den daglige økonomi, men for mange kunder er og bliver pension fortsat en ukonkret størrelse, der hører fremtiden til.

Vores kundeindsigt har givet anledning til en række ændringer i den kontakt, vi vil have med kunderne fremover. Udover et generelt visuelt og indholdsmæssigt løft i kundekommunikationen har vi i 2015 blandt andet også introduceret en månedlig SMS-service, så kunderne hver måned kan følge med i sine pensionsindbetalinger.

Et andet tydeligt kendetegn ved PenSam Xxx'x kunder er, at de er overrepræsenteret i fag, hvor det fysiske og psykiske arbejdsmiljø er belastende. Derfor arbejder vi i PenSam Xxx målrettet med at forebygge,

at kunderne mister arbejdsevnen, mulighederne for relevant forsikringsdækninger samt økonomisk kompensation. Også her var der international anerkendelse af PenSam Xxx'x dagsordensættende arbejde på området med en særpris til IPE-kåringen i november.

Endelig blev 2015 året, hvor indfasningen af en senere tilbagetrækningsalder blev indledt samtidig med, at Pensionskommissionen overraskende blev nedlagt. Det efterlader os med en række spørgsmål om blandt andet modregningsproblematikken. I 2016 vil vi naturligvis arbejde målrettet videre hermed.

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxx

Administrerende direktør Direktør

Femårsoversigt

I millioner kroner	2015	2014	2013	2012	2011
Præmier	5.335	5.142	4.999	4.981	4.892
Forsikringsydelser	-1.804	-2.555	-2.038	-1.666	-1.492
Investeringsafhast før pensionsafhastskat	1.834	8.060	2.060	7.324	6.336
Forsikringsmæssige driftsomkostninger	-249	-270	-282	-280	-450
Resultat af genforsikring	-2	-2	-3	1	-5
Ændring i livsforsikringshensættelser	-1.067	-10.729	-2.901	-6.500	-6.212
Ændring i kollektivt bonuspotentiale	-3.360	2.052	-1.245	-2.072	-922
Ændring i bonushensættelser	-265	-223	-254	-446	-448
Årets tilskrevne bonus	-99	-99	-94	-61	-806
Pensionsafhastskat	-270	-1.240	-327	-1.095	-918
Overført investeringsafhast	-53	-137	-52	-187	-189
Forsikringsteknisk resultat	0	-1	-137	-1	-214
Egenkapitalens investeringsafhast	53	137	52	187	189
Resultat før skat	53	136	-85	186	-25
Skat	-36	-50	1	-34	3
Årets resultat/Årets totalindkomst	17	86	-84	152	-22
Balance	2015	2014	2013	2012	2011
Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter, i alt	85.749	80.956	71.968	67.469	58.369
Kollektivt bonuspotentiale	7.040	3.679	5.732	4.486	2.414
Særlige bonushensættelser	2.886	2.620	2.397	2.143	1.697
Egenkapital, i alt	1.382	1.812	1.729	1.816	1.668
Aktiver, i alt	98.888	96.923	83.488	77.561	67.705

Nøgletal i procent	2015	2014	2013	2012	2011
Affiastnøgletal Afhast før pensionsafhastskat (N1)	2,2	10,8	2,9	12,0	11,8
Afhast før selskabsskat, egenkapital	-0,3	7,6	3,1	9,0	7,4
Afhast før pensionsafhastskat, forsikring	1,9	9,2	2,5	12,1	12,0
Omkostningsnøgletal Omkostningsprocent af præmier (N3)	4,7	5,3	5,6	5,6	9,1
Omkostningsprocent af hensættelser (N4)	0,4	0,4	0,5	0,5	0,9
Omkostninger pr. forsikret i kr. (N5)	517	585	609	602	992
Omkostningsresultat (N6)	-0,75	0,00	-0,05	-0,05	-0,43
Risikotal Forsikringsrisikoresultat (N7)	0,71	0,12	0,05	0,34	0,99
Konsolideringsnøgletal Bonusgrad (N8)	10,0	5,8	9,7	8,3	4,9
Kundekapitalgrad (N9)	4,1	4,1	4,0	4,0	3,4
Egenkapitalgrad (N10)	2,0	2,8	2,9	3,3	3,3
Overdækningsgrad (N11)	3,1	3,5	3,6	3,6	1,7
Solvensdækning (N12)	204,2	218,5	232,7	220,1	139,9
Forretningsnøgletal Egenkapitalforrentning før skat (N13)	3,3	7,7	-4,8	10,7	-1,4
Egenkapitalforrentning efter skat (N14)	1,1	4,8	-4,7	8,7	-1,3
Forrentning af kundernes midler efter omkosninger før skat (N15)	1,6	10,0	10,8	41,9	7,6
Forrentning af særlige bonushensættelser af type B før skat* (N16)	10,1	10,7	12,0	23,7	30,9
Alle nøgletal er beregnet i henhold til Bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser. * Særlige bonushensættelser type B modtager sammen forrentning som egenkapital, og kan dække tab på lige fod med egenkapitalen.

Kunder

KUNDESAMMENSÆTNING

PenSam Liv er et pensionsselskab, som tilbyder arbejdsmarkedspensioner, og hvor alle kunder optages på samme betingelser. Kunderne er overvejende ansat i den offentlige sektor, typisk i kommuner og regioner inden for fagområder, der er dækket af en FOA-overenskomst. En stigende andel af PenSam Liv's kunder er beskæftiget af private arbejdsgivere inden for tilsvarende fagområder.

Ved udgangen af 2015 har PenSam Liv i alt 453.000 kundeforhold. Heraf indbetaler 172.000, mens 57.000 modtager udbetalinger. Derudover er der 224.000 kunder, som endnu ikke er gået på pension og ikke indbetaler bidrag.

Kundebestanden i PenSam Liv er stabil. Over de seneste fem år er antallet af kunde- forhold i PenSam Liv steget med 37.000, mens fordelingen af kunder mellem betalen- de, ikke-betalende og pensionister kun har ændret sig marginalt.

Fordeling af kunder på status, tusinde

416

428

413

427

453

202

212

224

192

202

Pensionister

Ikke-betalende kunder

Betalende kunder

172		170		171		172		172
2011		2012		2013		2014		2015

PenSam Liv vil gerne sikre de bedste arbejdsmarkedspensioner med produkter mål- rettet til netop PenSam Liv’s specifikke kundegruppe. Det kræver samarbejde og løbende dialog mellem PenSam Xxx og kunderne. Eksterne målinger af kundernes loyalitet og tilfredshed er ikke tilfredsstillende. Det vil vi gerne ændre blandt andet igennem formidling af de forretningsmæssige resultater, der er opnået gennem de senere år. Styrkelsen af kunderelationen har været en prioritet igennem 2015, som også vil fortsætte i 2016. Til at understøtte dette er der i 2015 gennemført en kunde- indsigtsanalyse.

Indsigterne gav en dybdegående viden om kunderne og det liv, de lever. Grundlæggende er der tale om stolte kunder, der som gruppe har orden i den daglige økonomi, og som sætter en ære i at have det. De er tilfredse med det liv, de har skabt for dem selv og deres familie, og ønsket til fremtiden er at kunne bibeholde, hvad de har opnået – ikke at være et helt andet sted, end de er i dag.

Kunder

Med afsæt i kundeindsigterne er der i 2015 iværksat konkrete initiativer. Pensions- oversigterne har fået et løft indholdsmæssigt og visuelt, ligesom velkomstmaterialet er tilpasset for at øge relevansen for kunderne. Derudover er der lanceret en SMS-service, hvor kunderne har mulighed for på månedlig basis at følge indbetalinger til deres pensionsordninger.

Med henblik på at sikre at kundeindsigten er omdrejningspunktet for PenSam koncernen, kommer størstedelen af nuværende og alle nye medarbejderne på et besøg hos kunderne.

KUNDEINDFLYDELSE IGENNEM FORBRUGERGRUPPERNE

PenSam Liv giver, efter aftale med overenskomstparterne, muligheder for direkte medbestemmelse gennem kundedemokrati. Ved direkte valg er kunderne repræsenteret i en af fem forbrugergrupper, der fastlægger anvendelsen af halvdelen af pensions- bidraget. Dialogen mellem ledelsen i PenSam Liv og forbrugergrupperne understøtter, at der udvikles relevante produkter målrettet kunderne.

I 2015 er der afholdt 32 forbrugergruppe- og forbrugergruppeledelsesmøder, og der har været en god dialog med forbrugergrupperne om blandt andet konsekvenserne af førtidspensionsreformen, samt hvilke muligheder og udfordringer det medfører.

SAMARBEJDE MED OVERENSKOMSTPARTER

Som et pensionsselskab, der udbyder arbejdsmarkedspensioner, lægger PenSam Liv stor vægt på et godt samarbejde med overenskomstparterne. Det er i overenskomsterne, at størrelsen af pensionsbidraget bestemmes. Også derfor er overenskomstparterne vigtige samarbejdspartnere for PenSam Liv. Det er vigtigt for PenSam Liv med en tæt og tillidsfuld dialog med fagforbund, offentlige arbejdsgivere, arbejdsgiverforeninger, virksomheder og tillidsrepræsentanter.

I 2015 har PenSam Liv afholdt ca. 350 møder med offentlige og private arbejdsgivere, fagforbund og deres lokalafdelinger. Møderne bidrager til en god dialog om pensions- produkterne for alle interessenter. XxxXxx Xxx deltog derudover med en række vel- besøgte arrangementer på Folkemødet, der satte pensionspolitiske emner på dags- ordenen. Endelig afholdt PenSam Liv for første gang en arbejdsgiverkonference med udgangspunkt i arbejdsgivers hverdag og udfordringer.

PENSIONSPRODUKTER

Alle nye kunder i PenSam Liv optages i Fleksionskonceptet (siden 1999). Fleksions- konceptet er med sin fleksible udformning resultatet af et tæt samarbejde mellem PenSam Liv og forbrugergrupperne, der har haft sit udspring i en fælles ambition om at skabe et målrettet relevant produkt til netop PenSam's kundegruppe. Ud over en fast basisdækning med alders- og førtidspension samt gruppedækninger giver Flek- sionskonceptet således kunderne mulighed for frit at vælge sammensætning mellem risikodækninger og aldersopsparing. Dækningerne er fleksible og kan tilpasses med gruppedækning og førtidspension.

Det har været et selvstændigt mål at skabe rum for fleksibilitet til at sikre det bedst mulige afhast. I Fleksion garanteres kunderne derfor ikke en bestemt ydelse, hvilket forbedrer mulighederne for at opnå høje afhast.

I PenSam Liv er der foruden Fleksionskonceptet også to øvrige koncepter, der dog ikke længere optager nye kunder: Tradition og PMF. Bestyrelsen søger at opnå de bedst mulige forudsætning for fremtidigt afhast - også for nuværende kunder i Tra- dition og PMF. Derfor arbejdes der for at reducere omfanget af garantier, der virker begrænsende for investeringsmulighederne.

I Tradition vil de kunder, der går på pension pr. 1. september 2016 eller senere ikke blive omfattet af ydelsesgarantier. Dette gennemføres for at skabe så høj grad af fleksi- bilitet som muligt, og dermed sikre det bedste afhast til kunden. I PMF vil alle aftaler forsat være baseret på helt eller delvis garanterede ydelser. Fra 1. januar 2016 kan der ikke længere indbetales til PMF, og kunder tilbydes overflytning af depotet til Fleksion.

Fordeling af kunder på koncept, i pct.

PMF Tradition Fleksion

16%

17%

31%

32%

33%

61%

50%

63%

52%

29%

65%

416 428 413 427

453

		7%	6%	6%
2011	2012	2013	2014	2015

Udviklingen i fordeling af hensættelser på de forskellige pensionskoncepter afspejler, at Fleksion er fremtidens pensionskoncept, og at nytegning alene sker på dette koncept.

Fra 2016 og frem vil 3/4 af hensættelserne være ikke-garanterede fordelt på henholds- vis Fleksion 45 pct. og Tradition, ikke-pensionister, 33 pct.

Hensættelser (opsparing) fordelt på koncepter

100

PMF

Tradition

Fleksion

31 %

33 %

59 %

57 %

10 %

6 % 6 % 6 %

49 %

45 %

51 %

43 %

54 %

40 %

2011

2012

2013

2014

2015

FOREBYGGELSE

For PenSam Liv er det vigtigt at bidrage til, at kunderne kan få et helt og sundt arbejds- liv. PenSam Liv's kunder er overrepræsenterede på fagområder, der kendetegnes ved hårdt fysisk og psykisk arbejdsmiljø. XxxXxx Xxx har valgt at målrette arbejdet med en række forebyggelsesinitiativer for at sikre, at færre bliver nødt til at forlade arbejdsmar- kedet inden pensionsalderen.

Indsatsen er til gavn for både den enkelte kunde, som sikres en fortsat tilknytning til arbejdsmarkedet og for fællesskabet af kunder, idet alle hermed opnår større

alderspensioner. Det giver god mening for alle parter – derfor er forebyggelsesindsat- sen fortsat en høj prioritet.

Som led i denne indsats har XxxXxx Liv fortsat en række tiltag fra tidligere år, her- under sundhedsuniverset 'Sundhedskompas', som er udviklet og lanceret i samar- bejde med FOA. Her får kunderne et billede af deres egen sundhed inden for livsstil, belastninger på muskel og led og mental sundhed. På den baggrund vejledes med målrettede programmer tilpasset den enkelte kundes behov. Derudover arbejdes med 'Xxx Xxxxxxxxx', som er et tilbud om en personlig tovholder til sygemeldte kunder i 11 kommuner. I regi af Demensalliancen er der initiativer målrettet demensområdet, hvor mange af PenSam Liv's kunder arbejder og oplever et stort fysisk og psykisk arbejds- pres. Endelig er indsatsen målrettet mod eleverne på SOSU-skolerne, fremtidens med- arbejdere i plejesektoren, udbygget og forbedret i 2015. Her sættes sundheden i system

i skoledagen og på skoleskemaet med en række involverende aktiviteter. Målet er at sætte rammerne for, at eleverne med enkle redskaber kan holde til et langt arbejdsliv.

XxxXxx'x forebyggelsesindsats har i 2015 vundet international hæder ved den største fælles begivenhed i den europæiske pensionsbranche under Investment & Pension Europe. Anerkendelsen er bl.a. givet for at imødekomme et kundebehov og løfte et

samfundsansvar på en måde, der har været til inspiration for den samlede danske og europæiske pensionsindustri.

UDVIKLINGEN I IND- OG UDBETALINGER

Pensionsbidrag

Kundernes pensionsbidrag fastsættes typisk som en procentsats af lønnen i de over- enskomster, som kunderne er ansat efter.

Udviklingen i bestanden af betalende kunder betyder sammen med den generelt afdæmpede lønudvikling blandt kunderne, at pensionsindbetalingerne for 2015 lig- ger nogenlunde uændret i forhold til 2014 på 5,3 mia. kr. Gennem de seneste fem år udgør indbetalinger til Fleksionskonceptet en stigende andel. Idet der ikke længere optages nye kunder i Tradition- og PMF-koncepterne, vil denne tendens fortsætte.

Overenskomstforhandlingerne i 2015 indebærer bl.a. en stigning i pensionsprocenten med virkning fra 1. april 2016. Som følge heraf forventes en stigning i bruttopræmi- erne over de næste år.

Indbetalinger fordelt på koncept, mia. kr.

Gruppeordninger Tradition

PMF

Fleksion

1,3

0,3 0,3

0,3

0,1

0,4

0,5

1,6

1,5

2,3

2,2

0,4

1,4

2,7

1,3

0,2

3,1

3,7

0,2

5,3

4,6

4,8

4,9

2011

2012

2013

2014

2015

Fra 1. januar 2016 ophører alle pensionsindbetalinger til PMF-konceptet, og kunder- nes pensionsbidrag indbetales i stedet i Fleksionskonceptet. Samtidig får alle kunder i PMF-konceptet mulighed for at overføre sin eksisterende pensionsopsparing til Fleksionskonceptet, der giver bedre mulighed for fremtidigt afhast.

Pensionsoverførsler

Kunderne har i 2015 i højere grad end tidligere overført opsparede pensioner fra andre pensionsselskaber til PenSam Liv. Overførsel giver kunderne bedre overblik over deres pensionsordning og sparer dem samtidigt for administrationsomkostninger.

Den stigende overførsel har øget bruttopræmierne i 2015 og medført, at PenSam Xxx samlet set har modtaget flere overførsler end der er flyttet til andre selskaber. Netto- overførslerne udgør 76,2 mio. kr.

Pensionsudbetalinger

Pensionsudbetalingerne består af alderspension, førtidspensioner, ægtefælle- og børne- pension, forsikringssummer ved invaliditet og død, samt overførsler og genkøb.

De samlede udbetalinger har været stigende over de senere år, primært som følge af et stigende antal alderspensioneringer. Det er også udtryk for, at gennemsnitsalderen blandt PenSam Xxx'x kunder er højere end i den danske arbejdsstyrke generelt.

I 2015 blev 4.400 af PenSam Liv's kunder alderspensioneret. Ved alderspensionering får kunderne månedligt udbetalt alderspension resten af deres liv. Ved udgangen af 2015 havde PenSam Xxx i alt 43.900 alderspensionister. Der er i alt udbetalt 668 mio. kr. i alderspension i 2015 – en stigning på 14 pct.

24 pct. af de løbende udbetalinger var i 2015 i forbindelse med førtidspensioner. Det er et mindre fald. Faldet skyldes de ændrede regler for tilkendelse af offentlig førtidspension.

Udvikling i løbende udbetalinger, mio. kr.

Ægtefælle- og børnepension Førtidspension

Alderspension

786

864

585

228

944

668

224

618

363

208

702

432

221

508

228

2011

2012

2013

2014

2015

PenSam har i en række år været placeret i den bedste tredjedel i branchen, når det gælder investeringsafhast. Det giver gode resultater på bundlinjen for kunderne. Kunderne i Fleksionsionskonceptet har siden 2010 oplevet en gennemsnitlig forrent- ning på 8 pct. før skat.

Det samlede investeringsafhast i PenSam Liv blev i 2015 på 2,2 pct. før skat. Afhastet er tilfredsstillende i forhold til den valgte afdækningsstrategi.

INVESTERINGSSTRATEGI

PenSam Xxx'x investeringsstrategi er helt klar: Målet er at levere det størst mulige afhast på lang sigt til selskabets kunder inden for de fastsatte rammer, herunder risikoramme, lovgivning og hensynet til ansvarlige investeringer. Med det mål for øje arbejder XxxXxx Liv på at optimere forvaltningen af investeringerne.

Hovedparten af ydelserne i PenSam Liv er ikke-garanterede. Det giver bedre mulig- hed for at optimere investeringerne, så kunderne sikres de bedst mulige pensioner. For at sikre de størst mulige afhast, er det nødvendigt med en høj grad af fleksibili- tet. På den måde kan PenSam Liv investere i aktiver med et højere afhastpotentiale end obligationer, og samtidig er omkostningerne ved renteafdækninger reduceret markant. Det betyder samtidig, at risikoen for negative afhast ved rentestigninger er reduceret.

Derudover er det centralt, at investeringerne spredes for at opnå det bedste og mest sikre afhast på lang sigt. Spredningen af investeringer på forskellige aktivklasser reducerer betydningen af enkelte risici, eksempelvis ved aktiekursfald eller hastige rentestigninger.

Aktivfordelingen for PenSam Liv ultimo 2015

Alternative investeringer

Obligationer

Aktier

21%

56%

23%

Investeringsafkast

Aktivfordelingen for Fleksionskonceptet ultimo 2015

Alternative investeringer

Obligationer

Aktier

23%

47%

30%

Fleksion er PenSam Liv's fremadrettede pensionskoncept med de største investerings- frihedsgrader, og dermed mulighed for opnåelse af det højeste afhast.

UDVIKLINGEN PÅ DE FINANSIELLE MARKEDER

2015 blev et år, hvor de finansielle markeder var præget af store udsving. Det medfør- te bekymring for vækstudsigterne – også selvom det objektivt gik den rigtige vej. I Danmark oplevede vi en "omvendt" valutakrise. Nationalbanken forsvarede kronen, og fastkurspolitikken overlevede presset. Det massive rentefald, der indledte året blev stabiliseret mod slutningen af 2015. På de internationale aktiemarkeder startede året godt, og globale aktiemarkeder var oppe med over 8 pct., inden Grækenlandskrisen eskalerede, og Kina efterfølgende skabte stor bekymring. Resultatet af usikkerheden blev, at de globale aktier faldt over 13 pct. fra toppen i maj til ultimo september: Det nåede markederne ikke at komme sig over og sluttede året i et beskedent plus.

Den store uro har medført et særligt fokus på, hvilke konsekvenser det kunne få for PenSam Liv’s finansielle situation, herunder valg af afdækningsstrategi. Der blev i

1. halvår 2015 gennemført afdækning af risiko for tab ved aktiekursfald og rentefald.

ÅRETS AFKAST

I 2015 har PenSam Liv opnået et samlet afhast inkl. renteafdækning og før pensions- afhastskat på 1,8 mia. kr. mod 8,1 mia. kr. i 2014. Afhastet svarer til et tidsvægtet afhast på 2,5 pct. før skat og efter renteafdækninger. Det officielle afhastnøgletal (N1) udgør 2,2 pct. før pensionsafhastskat.

Særligt investeringer inden for de alternative aktiv-klasser har bidraget positivt til årets afhast med 11 pct.

Investeringsaktiverne i PenSam Liv er opdelt i fire investeringsporteføljer med hver sin investerings-profil: Fleksion, Tradition – ikke pensionister, Tradition – pensionister og PMF.

Afhastet i de enkelte investeringsporteføljer varierer væsentligt, både som følge af risikoprofil og renteafdækninger.

PMF har med 1 pct. det laveste, tidsvægtede afhast når det opgøres før skat og eks- klusive renteafdækninger. Fleksion har det højeste afhast med 3,7 pct.

I PenSam Xxx har vi ud over fokus på det enkelte års resultat særligt fokus på afhastet over en længere periode. Det er tilfredsstillende, at PenSam Xxx klarer sig godt sam- menlignet med de øvrige selskaber i branchen målt over en årrække.

Investeringsafkast i koncepterne, inklusive afkast af renteafdækninger (2011-2015)

Procent	2011	2012	2013	2014	2015
Fleksion	2,2	14,0	7,7	9,2	3,7
Tradition	15,6	12,5	2,4	11,3	2,0
PMF	22,9	10,4	-5,5	27,3	1,0
PenSam Liv	11,0	12,5	3,2	11,3	2,5

For 2011 er det samlede afkast for PenSam Liv opgjort eksklusive afkast for PMF.

Investeringsafkast i koncepterne, eksklusiv afkast af renteafdækninger (2011-2015)

Procent	2011	2012	2013	2014	2015
Fleksion	2,0	12,3	8,3	9,6	3,1
Tradition	6,1	9,0	4,4	8,9	3,6
PMF	9,2	8,5	0,9	8,2	3,6
PenSam Liv	4,9	10,0	5,1	9,0	3,2

For 2011 er det samlede afkast for PenSam Liv opgjort eksklusive afkast for PMF.

Bestyrelsen har i en årrække arbejdet fokuseret med en aktiv investeringsstrategi, som har givet tilfredsstillende resultater. Arbejdet på området vil blive skærpet i de kommende år i forbindelse med implementeringen af Solvens II-regler, herunder Prudent personprincipperne med styrket fokus på tydeligheden omkring afhast- skabelse og sikring af robusthed i investeringsstrategien med det samlede mål for øje at skabe gode afhast og dermed høje pensioner for kunderne.

PenSam Liv ser derudover løbende på nye muligheder for at indgå i forpligtende partnerskaber også med offentlige aktører. I 2015 har man blandt andet afsøgt mu- ligheden for at indlede offentlig-private partnerskaber. Det arbejde fortsættes i 2016.

Omkostninger

Lave omkostninger er et strategisk vigtigt mål i PenSam Liv. Gennem de seneste år har vi arbejdet fokuseret med at nedbringe omkostningsniveauet og etablere et fundament, som fremadrettet kan reducere omkostningerne yderligere. Formålet er at sikre, at en stadig større andel af kundernes indbetalinger går til deres pensionsydelser.

Med henblik på at PenSam Liv skal fokusere på produkttilbud og servidetilbud til kunderne, og ikke administration af andre selskaber i PenSam gruppen, blev selska- bet spaltet i 2015.

Som følge af det fortsatte effektiviseringsarbejde, er der trods stigende regulatoriske krav til branchen over de seneste år realiseret en væsentlig effekt af indsatsen for reduktion af omkostningerne.

Således er omkostningsnøgletallet "omkostninger pr. forsikret" faldet med 12 pct. fra 585 kr. til 517 kr.

Omkostninger pr. forsikret, i kr.

Kr.	2011	2012	2013	2014	2015
PenSam Liv	992	602	609	585	517

Kilde: Årsrapporter

I forhold til branchens nøgletal ligger PenSam Livs administrationsomkostninger mel- lem "lav"- og "mellem"-kategorien målt på 2014 offentliggjorte omkostningsnøgletal.

Omkostninger pr. forsikret (N5) sammenlignet med branchen, kr.

1500

1200

900

600

300

Lav

PenSam Liv

Mellem

Høj

Note: Omkostninger pr. forsikret sammenlignet med branchen opdelt i laveste, midterste og højeste tredjedel. Sammeligningstallene i tabellen er vedrørende 2014, og PenSam Liv's tal vedrører 2015.

Kilde: Årsrapporter

Omkostninger

UDVIDELSE AF AKTIVITETER I INVESTERINGSOMRÅDET

Udover administration og formueforvaltning i PenSam Liv, afholder PenSam Liv lige- ledes omkostninger til formueforvaltning til eksterne forvaltere. Disse "indirekte formueforvaltningsomkostninger" fremgår ikke af årsrapporten men fratrækkes direkte i investeringsafhastet og fremgår af en årlig redegørelse om Årlige Omkost- ninger i Kroner (ÅOK), som offentliggøres på xxx.xxxxxx.xx.

Andelen af alternative investeringer er øget i 2015 for at sikre kunderne et højt afhast, men samtidig er der højere interne og eksterne omkostninger forbundet hermed.

PenSam Xxx arbejder løbende med at nedbringe de samlede investeringsomkostninger, som betales for forvaltning af aktiver uden at påvirke afhastpotentialet. Der foretages løbende analyser af, om investeringerne forvaltes mest effektivt internt eller eksternt. De seneste tre år har det medført, at en række investeringer nu forvaltes internt mod tidligere at benytte sig af eksterne formueforvaltere.

De investeringsomkostninger, der reduceres gennem intern forvaltning, er de indi- rekte investeringsomkostninger. Omvendt har intern forvaltning samt en stigning i alternative investeringer medført, at de direkte formueforvaltningsomkostninger i årsrapporten er steget med 16,5 mio. kr. i 2015.

ÅRETS RESULTAT

Årets resultat før skat udgør 53,1 mio. kr. mod et resultat før skat i 2014 på 136,0 mio. kr.

Resultatet består af afhast på egenkapitalens investeringer på -4,7 mio. kr. samt netto- risikoforrentning på 58 mio. kr. samt øvrige poster på -0,3 mio. kr. Resultatet er i overensstemmelse med de forventninger, som er udmeldt i halvårsrapporten for 2015.

Resultatet efter skat udgør 16,9 mio. kr. Årets skat er påvirket af reguleringer til tid- ligere år samt regulering som følge af periodesering af fradragsret for immaterielle aktiver.

Resultatet for 2015 anses for acceptabelt givet markedssituationen.

Bestyrelsen indstiller, at der udloddes 2,4 mio. kr. i udbytte til ejeren PenSam Holding A/S.

REALISERET RESULTAT OG DETS FORDELING

Det realiserede resultat er udtryk for selskabets over- eller underskud i perioden. Det realiserede resultat opgøres særskilt for selskabet og selskabets kunder efter princip- per fastlagt af bestyrelsen og anmeldt til Finanstilsynet. Principperne skal endvidere overholde reglerne i kontributionsbekendtgørelsen samt sikre en rimelig fordeling af resultatet.

Årets samlede realiserede resultat udgør 8.227,7 mio. kr., som er fordelt med 53,3 mio. kr. til egenkapitalen og 8.174,4 mio. kr. til kunderne. De 8.174,4 mio. kr. til kunderne er fordelt med 76,3 mio. kr. til de særlige bonushensættelser og 8.098,1 mio. kr. til kollektivt bonuspotentiale.

Det realiserede resultat er påvirket af ændret beregningsgrundlag i Tradition, så det afspejler de ikke-garanterede ydelser. Dette har medført et fald i værdireguleringen. Dette indgår i renteresultatet sammen med investeringsafhastet.

Skyggekonti 31. december 2015

Egenkapitalen og de særlige bonushensættelser har ultimo 2015 skyggekonti på 23,1 mio. kr. mod 59,2 mio. kr. ultimo 2014.

UDVIKLING I SELSKABETS BALANCE

Balancen i PenSam Liv er fortsat stigende, og nærmer sig 100 mia. kr.

Udviklingen i PenSam Livs balance, xxx.xx.

96,9

98,9

77,6

83,5

67,7

100

2011

2012

2013

2014

2015

Selskabets indbetalinger overstiger udbetalingerne i 2015 med ca. 3,6 mia. kr. Endvi- dere er der opnået et afhast af investeringer på 1,8 mia. kr. før pensionsafhastskat.

Hensættelser til forsikringskontrakter

Livsforsikringshensættelserne er steget med 1.166,0 mio. kr. i 2015 til 75.744,0 mio. kr. Livsforsikringshensættelserne er påvirket af, at beregningsgrundlaget for ikke-pen- sionerede kunder i Tradition-konceptet er ændret, således at de regnskabsmæssige hensættelser afspejler, at ydelserne for disse kunder er ikke-garanterede.

Kollektivt bonuspotentiale udgør 7.039,5 mio. kr. pr. 31. december 2015 og er steget med 3.360,2 mio. kr. i forhold til 31.december 2014. Kollektivt bonuspotentiale er fordelt på fire rentegrupper samt fire omkostnings- og ti risikogrupper.

Stigningen i kollektivt bonuspotentiale kan primært henføres til faldet i værdiregule- ring for ikke-pensionister i Tradition-konceptet, jf. ovenfor.

Der er primo 2015 gennemført den planlagte opdeling af Tradition-konceptet i to særskilte kontributionsgrupper, så der fremover er en gruppe for henholdsvis

ikke-pensionister og en gruppe for pensionister. Opdelingen er foretaget for at kunne understøtte risikoprofilen for såvel gruppen med ikke-garanterede ydelser som grup- pen med garanterede ydelser.

Ved opdeling af kontributionsgruppen har basiskapitalen midlertidigt dækket et underskud for gruppen af ikke-pensionister. Underskuddet er tilbagebetalt til basis- kapitalen i løbet af første halvår.

SOLVENS

Finanstilsynet har af hensyn til ensartet beskyttelse af forsikringstagerne indført regler om beregning af solvensbehovet fra 1. januar 2014. Det betyder, at de frem- tidige Solvens II-regler for beregning af kapitalkrav finder anvendelse ved selskabets

opgørelse af solvensbehov. Samtidig er der for 2014 og 2015 indført overgangsregler for beregning af hensættelser til brug for solvensberegning.

Xxxxxxx XX-regler, som ud over solvens- og regnskabsmæssige krav, også omhandler nye krav til ledelsessystemet og rapportering, vil være endeligt implementeret pr. 1. januar 2016.

Opgørelse af solvensbehov og kapitalkrav

Solvensbehovet er fra 1. januar 2014 beregnet efter standardmodellen og en partiel intern model for levetid. Sidstnævnte har selskabet søgt om og fået godkendelse til at anvende af Finanstilsynet. Modellen er udviklet, idet EU's standardmetode for sol- vensbehov vedrørende levetidsrisiko ikke harmonerer med de danske krav i forhold til hensættelser under tilsynets levetidsbenchmark.

Specifikation af individuelt solvensbehov, i mio. kr.

	Mio. kr.
Risiko for længere levetid	1.754
Øvrige forsikringsrisici	16.566
Forsikrings- og omkostningsrisici i alt	16.128
Markedsrisici i alt	18.823
Operationelle og strategiske risici i alt	216
Samlede risici	27.746
Diversifikation	-7.049
Samlet tabspotentiale	20.336
Dækning af bonuspotentialer	-18.876
Individuelt solvensbehov	1.460

Udvikling i basiskapital og solvenskrav, i mio. kr.

I mio. kr.

2014

2015

Basiskapital	4.055	4.265
Solvens I krav	1.856	2.093
Individuelt solvenskrav (ISB)	2.179	1.460
Fri basiskapital, Solvens I	2.199	2.172
Fri basiskapital, ISB	1.876	2.805
Solvensdækning, Solvens I	218%	204%
Solvensdækning, ISB	186%	292%

Basiskapitalen består af selskabets egenkapital samt særlige bonushensættelser. I forhold til nøgletallet for solvensdækningen opgøres kapitalkravet i forhold til Sol- vens I-kravet. Kapitalkravet udgør 2.093 mio. kr. pr. 31.december 2015. PenSam Liv's basiskapital udgør 4.265 mio. kr., og der er således en solvensdækning på 204 pct.

Det individuelle solvensbehov er dog lavere end Solvens I-kravet, og solvensdæknin- gen i forhold til det individuelle solvensbehov udgør 292 pct.

NY REGNSKABSBEKENDTGØRELSE

Den 1. januar 2016 træder ny regnskabsbekendtgørelse i kraft med virkning fra de kommende års- og halvårsrapporter, mens nærværende årsrapport er aflagt efter de hidtil gældende regler. Der vil blive udarbejdet en åbningsbalance pr. 1.januar 2016 baseret på de nye regler, og bevægelser i 2016 vil blive målt i forhold til denne åbningsbalance.

Ændringerne vedrører primært passivsiden og indeholder følgende:

• Særlige bonushensættelser benævnes fremadrettet Overskudskapital og flyttes fra de forsikringsmæssige hensættelser til Ansvarlig lånekapital

• Ny post er Fortjenstmargen, som er en del af de Forsikringsmæssige hensættelser, men indeholder værdien af den fremtidige fortjeneste til virksomheden. Fortjenst- margen udskilles af bonuspotentialerne og er foreløbigt opgjort til ca. 2.375 mio. kr. pr. 1. januar 2016.

• Livsforsikringshensættelser indeholder fremadrettet både individuelle og kollek- tive bonuspotentialer samt forfaldne forpligtelser vedrørende kunderne (erstat- ningshensættelser og udskudt pensionsafhastskat). Regnskabsposten er foreløbigt opgjort til 81 mia. kr. pr. 1. januar 2016.

USIKKERHED VED INDREGNING OG MÅLING

Ved udarbejdelse af årsrapporten foretages der i forbindelse med indregning og må- ling af visse regnskabsposter en vurdering, som omfatter skøn, og er behæftet med en vis usikkerhed.

Usikkerhederne ved indregning og måling vedrører i PenSam Liv primært værdian- sættelse af selskabets investeringsaktiver, som ikke handles på et aktivt marked samt opgørelse af markedsværdien af de forsikringsmæssige hensættelser.

Metoderne for fastsættelse af værdier på de nævnte regnskabsposter er generelt uændrede i forhold til udarbejdelsen af årsrapporten for 2014. Der foretages løbende opdatering af skøn og forudsætninger ved værdiansættelsen.

Den største usikkerhed ved målingen hviler på opgørelsen af de forsikringsmæssige hensættelser, herunder særligt forventninger og forudsætninger til levetid.

Der henvises til afsnittet 'Regnskabsmæssige skøn' under 'Anvendt regnskabspraksis', hvor der er foretaget en særskilt beskrivelse af principper og metoder for fastsættelse af værdierne på de nævnte regnskabsposter. Endvidere er de væsentligste usikkerhe- der ved målingen beskrevet.

Under 'Følsomhedsoplysninger' vises endvidere usikkerheden ved renteændringer, fald i aktiernes og ejendommenes værdi samt påvirkningen ved ændring i vurderin- gen af dødelighed og invaliditetshyppighed.

BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN

Der er i tiden fra 31. december 2015 til årsrapportens underskrivelse ikke indtruffet forhold, som efter ledelsens opfattelse har væsentlig påvirkning på selskabets økono- miske stilling.

FORVENTNINGER TIL 2016

Selskabets regnskabsmæssige resultat og udviklingen i kundernes bonuspotentialer er generelt meget afhængig af udviklingen i investeringsafhastet.

Det er forventningen, at afhastet i 2016, ligesom i 2015, vil være positivt men beskedent.

Der forventes en fortsat reduktion af administrationsomkostningerne i PenSam Liv, sammenholdt med niveauet i 2015.

Der forventes et positivt resultat for 2016, men det regnskabsmæssige resultat er meget afhængig af udviklingen i renten.

ANBEFALINGER FOR GOD SELSKABSLEDELSE

God selskabsledelse skaber værdi for selskabet og medvirker til at forbedre selskabets forretning til fordel for kunderne og ejere.

PenSam Liv forholder sig løbende til de gældende danske anbefalinger fra Komiteen for god selskabsledelse samt til det af Finansrådet udarbejdede ledelseskodeks. De anbefalinger, som giver mening og skaber værdi for PenSam Liv, anvendes som elementer i ledelsen af selskabet.

En samlet redegørelse kan findes på PenSam's hjemmeside xxx.xxxxxx.xx/ godselskabsledelse.

Ledelsen i PenSam Liv er todelt, og består af en bestyrelse og en direktion.

BESTYRELSE

Bestyrelsen består af seks generalforsamlingsvalgte medlemmer, hvoraf to med- lemmer er nomineret af Danske Regioner/KL, to medlemmer er nomineret af FOA, og to medlemmer er uafhængige særligt kyndige. Derudover er et medlem valgt af repræsentantskabet.

I 2015 er bestyrelsessammensætningen ændret, idet de medarbejdervalgte bestyrel- sesmedlemmer er udtrådt som følge af spaltningen pr. 28. maj 2015, hvor PenSam A/S blev etableret. Derved blev alle medarbejdere i udgangspunktet overdraget til PenSam A/S, og medarbejderrepræsentation overgik til PenSam A/S. Der er ikke øvrige æn- dringer i bestyrelsessammensætningen.

Bestyrelsesmedlemmerne vælges for en periode på et år. Bestyrelsen har afholdt otte bestyrelsesmøder samt et skriftligt møde i 2015.

Bestyrelsen fastlægger forretningsmodellen og den overordnede strategi for selskabet. Samtidig har bestyrelsen ansvaret for at ansætte en direktion samt at føre tilsyn med, at direktionen varetager sine opgaver tilfredsstillende.

Bestyrelsen vurderer jævnligt, om der er behov for at styrke bestyrelsesmedlemmernes samlede kompetencer, så bestyrelsen til enhver tid er i stand til at varetage bestyrelses- opgaverne på kvalificeret og ansvarlig vis.

I den forbindelse gennemfører bestyrelsen årligt en selvevaluering af kompetencer og samarbejde, ligesom der foretages en årlig evaluering af bestyrelsens samarbejde med direktionen.

KØNSMÆSSIG SAMMENSÆTNING

Bestyrelsen har fokus på at sikre de nødvendige kompetencer ved bestyrelsens sam- mensætning.

Bestyrelsens målsætning for den kønsmæssige fordeling er, at der inden den 1. april 2017 skal være en kønsmæssig fordeling i bestyrelsen, hvor mindst to ud af bestyrel- sens seks generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer udgøres af det underrepræ- senterede køn.

Den kønsmæssige fordeling i bestyrelsen blandt de generalforsamlingsvalgte bestyrel- sesmedlemmer udgør pr. 31. december 2015 en kvinde og fem mænd. Der har i 2015 ikke været ændringer blandt de generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer, og der er ikke vurderet behov herfor henset til kompetencesammensætningen.

Bestyrelsen i PenSam Xxx har besluttet ikke at udarbejde en politik for den kønsmæs- sige sammensætning i de øvrige ledelsesorganer, idet der i seneste regnskabsår var en ligelig kønsmæssig fordeling i selskabet. Efter spaltningen af PenSam Liv er der seks ansatte i selskabet.

DIREKTION

Direktionen udgøres af: Xxxxx Xxxxx og Xxxxxxx Xxxx. Direktionen har tillige direk- tionsposter i andre selskaber i PenSam gruppen, jf. oplysningerne om 'Ledelseshverv'.

Direktionen varetager den daglige drift. Direktionen skal følge de politikker, ret- ningslinjer og anvisninger, som bestyrelsen har givet. Direktionens ansvar omfatter implementering af den af bestyrelsen fastlagte strategi, virksomhedens organisati- on og fordeling af ressourcer samt løbende rapportering om finansielle forhold til bestyrelsen.

Bestyrelsen fastlægger direktionens aflønning og fører løbende tilsyn med dens indsats.

Adm. direktør Xxxxx Xxxxx fylder 67 år i sommeren 2016 og har efter mere end 30 års virke i PenSam gruppen besluttet at trække sig tilbage med udgangen af juli 2016. Bestyrelsen har besluttet at udnævne nuværende direktør og medlem af direktionen Xxxxxxx Xxxx til adm. direktør for PenSam Liv pr. 1. august 2016. Samtidig udnævnes investeringsdirektør Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxx til direktør og medlem af direktionen i PenSam Liv pr. 1. august 2016. Afdelingschef Xxxxxx Xxxxxxxxxx udnævnes til ny investeringsdirektør i PenSam gruppen.

REVISIONSUDVALG

PenSam Liv's bestyrelse har nedsat et revisionsudvalg bestående af to bestyrelsesmed- lemmer, som vælges årligt.

Revisionsudvalget skal fremme god selskabsledelse, øge kvaliteten af regnskabsaflæg- gelsen og overvåge driftsmæssige og finansielle risici.

Medlemmerne opfylder de krav, der stilles til uafhængighed og kvalifikationer inden for regnskabsvæsen eller revision i henhold til de gældende retningslinjer, således at revisionsudvalget som helhed har de fornødne kompetencer.

Revisionsudvalget har afholdt otte møder i 2015 og rapporterer løbende til bestyrelsen.

REVISION

Selskabets regnskabsaflæggelse og de interne kontroller, som er forbundet med den finansielle rapportering, revideres af en uafhængig, ekstern revisor, som er valgt på selskabets ordinære generalforsamling. Den eksterne revisor varetager aktionærens og offentlighedens interesser, og aflægger rapport til bestyrelsen gennem en skriftlig revisionsprotokol. Xxxxxxx revisor afgiver en påtegning på selskabets årsrapport.

Selskabets interne revision reviderer regelmæssigt selskabets forretningsgange og interne kontroller for at vurdere kvaliteten og hensigtsmæssigheden heraf. Den interne revisionschef afgiver ligeledes en påtegning på selskabets årsrapport. Den interne revi- sionschef refererer direkte til selskabets bestyrelse. Der er seks ansatte i intern revision.

WHISTLEBLOWERORDNING

PenSam har etableret en whistleblowerordning. For at understrege uafhængigheden og bedst muligt at sikre anonymitet for en mulig whistleblower, har bestyrelserne i PenSam valgt, at whistleblowerordningen skal varetages af en ekstern part.

AFLØNNINGSPOLITIK

Bestyrelsen for PenSam Liv har vedtaget en aflønningspolitik i overensstemmelse med bekendtgørelse om lønpolitik samt oplysningsforpligtelser, som omfatter besty- relsen, direktionen samt øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på PenSam Liv's risikoprofil. Lønpolitikken kan ses på xxx.xxxxxx.xx/xxxxxxxxxxxxxx.

Vederlag til bestyrelse, direktion samt ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indfly- delse på PenSam Liv's risikoprofil, fremgår af note 9.

FINANSIEL KONCERN

PenSam Liv er en del af en finansiel koncern, som tilbyder finansielle produkter til vores kunder inden for pension, forsikring og bank.

PenSam Liv er et 100 pct. ejet datterselskab af PenSam Holding A/S. PenSam Holding A/S ejes af FOA samt af Pensionskassen PenSam. PenSam Liv indgår i PenSam koncer- nen, der har hovedsæde i Farum. Koncernstrukturen fremgår af figuren herunder.

ORGANISATION

PenSam Liv har seks ansatte.

Hovedparten af selskabets administration varetages af PenSam A/S.

PenSam gruppen består af PenSam koncernen, Pensionskassen PenSam samt Kapital- foreningen PenSam Invest.

PenSam koncernen er opdelt i tre forretningsområder, Pension, Forsikring og Bank samt et administrations- og driftsselskab, jævnfør nedenstående koncerndiagram.

INTERN KONTROL OG RISIKOSTYRING VED REGNSKABSAFLÆGGELSEN

Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar for selskabets interne kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Den interne kontrol og risikostyring er tilrettelagt således, at halvårs- og årsrapporten aflægges i overens- stemmelse med lovgivningens krav og sikrer, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder omkring regnskabsaflæggelsen forebygges eller opdages og korrigeres.

Kontrolmiljø

De væsentlige elementer i kontrolmiljøet er en hensigtsmæssig organisation, her- under behørig funktionsadskillelse samt interne politikker og forretningsgange indeholdende beskrivelse af kontroller samt procedurer.

Risikovurdering

Der foretages løbende en vurdering af de regnskabsområder og processer, som danner grundlag for regnskabsaflæggelsen.

Vurderingen foretages med henblik på at identificere områder, hvor risikoen for fejl er særlig stor, som følge af at oplysningerne er baseret på skøn, eller er forbundet med manuelle eller komplekse processer.

Kontrolaktiviteter

Formålet med de etablerede kontrolaktiviteter er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle væsentlige fejl og uregelmæssigheder i de data, som danner grundlag for regnskabsaflæggelsen, således at risikoen for fejl i halvårs- og årsrapporterne reduce- res til et acceptabelt niveau.

Kontrollerne omfatter blandt andet attestationer, afstemninger, analyser, funktions- adskillelse samt generelle it-kontroller.

Overvågning og rapportering

Aktiekapital 25 mio. kr.

PenSam Forsikring A/S

Selskabet anvender systemer og manuelle ressourcer til at overvåge de data, der dan- ner grundlag for den økonomiske rapportering. Eventuelle svagheder og væsentlige fejl korrigeres øjeblikkeligt, og rapporteres til selskabets hændelsesopsamling for operationelle risici.

Aktiekapital 25 mio. kr.

PenSam A/S

Aktiekapital 60 mio. kr.

PenSam Bank A/S

PenSam Liv forsikringsaktieselskab

Aktiekapital 125 mio. kr.

PenSam Holding A/S

Aktiekapital 250 mio. kr.

Samfundsansvar

PenSam Xxx'x overordnede mål er at sikre kundernes indtægt ved alder, førtidspen- sion og død. Det gør PenSam Liv ved at levere arbejdsmarkedspensionsordninger til kunderne og ved at tilbyde mulighed for pensionsforsikringer. PenSam Xxx'x investe- ringer sker derfor ud fra en klar målsætning om at skabe et så højt afhast som muligt med så lav risiko som muligt.

PenSam Liv ønsker at forvalte det ansvar bedst muligt i respekt for kundernes behov og for kundernes penge – og under hensyntagen til at være en socialt ansvarlig virk- somhed, herunder ved at udvise ansvarlighed i investeringsstrategien, så kunderne kan være trygge ved den måde, pensionsmidlerne investeres på.

Som investor med en langsigtet horisont er ansvarlige investeringer ikke i modstrid med et fornuftigt afhast og lav risiko. Snarere tværtimod. På det lange sigt vil det som oftest vise sig at være gensidigt understøttende, idet virksomheders succes på lang sigt også er bestemt af, om de opfylder sociale normer på deres områder.

Selskabet følger PenSam koncernens politik for samfundsansvar.

RETNINGSLINJER FOR ANSVARLIGE INVESTERINGER

PenSam Liv's bestyrelse har vedtaget retningslinjer, så man sikrer, at de virksomheder og stater, der investeres i, agerer ansvarligt. Retningslinjerne er baseret på en række internationalt anerkendte konventioner. FN's principper for ansvarlige investeringer indgår i dette grundlag. Det omfatter blandt andet hensyn til, hvorvidt virksomhederne

• respekterer basale menneskerettigheder

• overholder principperne i en række internationale konventioner om miljø og arbejdsforhold

PenSam Liv undgår virksomheder, der medvirker til at producere eller udvikle klynge- våben og atomvåben.

For nordiske selskaber er det endvidere en forudsætning, at de har indgået en faglig overenskomst.

SYSTEMATISK OVERVÅGNING

Derudover overvåger PenSam Liv systematisk PenSam Liv's investeringer samt en lang række andre virksomheder gennem aktivt samarbejde med et internationalt screeningbureau. På baggrund af rapporter om hver enkelt virksomhed har bestyrel- se og direktion i 2015 ad fire omgange aktivt vurderet, om virksomhederne overhol- der de nødvendige internationale konventioner.

AKTIVT EJERSKAB

PenSam Xxx har en målsætning om aktivt at påvirke de selskaber, der ikke overholder vores retningslinjer gennem dialog. Derfor forholder PenSam Liv sig til miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige forhold, der kan have betydning for investeringerne.

Det sker blandt andet ved at stemme på generalforsamlinger. I 2015 stemte PenSam Liv 2.020 gange på internationale og danske generalforsamlinger. Hvor dialog ikke løser problemet, udelukker PenSam Liv virksomheder fra investeringer. I 2015 har det betydet, at ca. 80 firmaer er medtaget på PenSam Liv's udelukkelsesliste, hvorfor aktierne er blevet solgt.

Samfundsansvar

ÅBENHED

PenSam Xxx har fuld åbenhed om investeringerne. På xxx.xxxxxx.xx kan kunder og andre interessenter løbende følge med i, hvilke børsnoterede virksomheder og noterede kapitalandele PenSam Liv investerer i.

Interesserede, herunder medier, kan derudover altid få oplyst om og i hvilket om- fang, XxxXxx Xxx har investeringer i et givent selskab.

Ledelse, revision og ansvarshavende aktuar

DIREKTION

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxx

BESTYRELSE

Valgt af generalforsamlingen

Nomineret af Danske Regioner/KL Xxxxxxxxxxxxxxxxx Xxx Xxxxxx (formand) Byrådsmedlem Xxxx Xxxxxx (næstformand)

Nomineret af FOA

Forbundsformand Xxxxxx Xxxxxxxxxx (næstformand) Xxxxxxxxxxxxxxxxxxx Xxxx Xxxxxx

Bestyrelsesmedlem Xxxxxx Xxxxxxxxxx Direktør Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx

Valgt af repræsentantskabet

Portør Xxxx Xxxxxxxxx

REVISIONSUDVALG

Direktør Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx (formand)* Bestyrelsesmedlem Xxxxxx Xxxxxxxxxx

EKSTERN REVISON

PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 77 12 31

Xxxxxxxxxxx 00, 0000 Xxxxxxxx

INTERN REVISON

Revisionschef Xxxxx Xxxxxxxxx

ANSVARSHAVENDE AKTUAR

Xxxx-Xxxxx Xxxxxxx

*Direktør Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx er selskabets medlem af revisionsudvalget med særlige kvalifikationer inden for regnskab og revision. Direktør Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx har i 2006- 2013 været leder af Group Risk Control i Dong Energy med ansvar for kontrol af finansielle og relaterede operationelle risici.

Repræsentantskab

På generalforsamlingen i PenSam Liv den 19. april 2015 blev følgende medlemmer valgt til repræsentantskabet

SOCIAL & SUNDHED

Xxx Xxxxxxxxx Xxxx

Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxxxxx Xxxx Xxxxxxxxx*

Xxxxxx Xxx

Xxxx Xxxxxxxxx X Xxxxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxx

Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx

Xxxxx Xxxxxxxxx-Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxx Xxxxxx

Xxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx

Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxx Xxxxx Xxxxxxx

Xxxx Xxxxx Xxxxx

Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx

PÆDAGOGISK SEKTOR

Xxxxx Xxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxxxx

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxx

Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxx

Ea Xxxxxxx Xxxxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx

Xxxx-Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxx Xxxxxxx

Xxxxxxxx Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Xxxxx Xxxxxxx (indtil 10.august 2015) Xxxx Xxxxxxx**

Xxxx Xxxxxxxxx Xxxxxxxx (fra den 1. oktober 2015)

* Bestyrelsesmedlem i PenSam Liv

** Suppleant i PenSam Liv

Repræsentantskab

KOST & SERVICE

Xxx Xxx Xxx Xxxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxx Xxxxxx

Xxxx Xxxxxxxx Xxx Xxxxx Xxxxxxx

Xxxxx Xxxxx Xxxxx

TEKNIK & SERVICE

Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxx Xxx Xxxxx Xxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxx Xxxxxxx

LEDERNE

Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxx Xxxxxx Xxxx Xxxxxxx Xxxx Xxxxxxxxxx Xxxx

Ledelseshverv

DIREKTION

Xxxxx Xxxxx, født 1949

Direktør i PenSam Liv forsikringsaktieselskab, PenSam Forsikring A/S, PenSam Holding A/S, PenSam Bank A/S, Pensionskassen PenSam, PenSam Bolig ApS, PenSam Investering ApS, PenSam Ejendomme ApS, PenSam Erhvervsejendomme ApS samt en række ejendomsselskaber i PenSam Gruppen.

Bestyrelses- og organisationsposter

Kapitalforeningen PenSam Invest (formand), Det Danske Selskab for Forsikringsret - AIDA (formand) samt PenSam A/S (formand).

Xxxxxxx Xxxx, født 1959

Direktør i PenSam Liv forsikringsaktieselskab, PenSam Forsikring A/S, PenSam Bank A/S og PenSam Holding A/S.

Bestyrelses- og organisationsposter

PenSam A/S.

BESTYRELSE

Xxx Xxxxxx, født 1965 (formand)

Regionsrådsmedlem i Region Nordjylland.

Indtrådt i bestyrelsen 01.06.2014. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Øvrige bestyrelses- og organisationsposter

Danske Regioners bestyrelse.

Xxxx Xxxxxx, født 1951 (næstformand)

Byrådsmedlem.

Indtrådt i bestyrelsen 01.06.2014. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Øvrige bestyrelses- og organisationsposter

Sorø Forsyningsservice A/S (næstformand), Sorø Spildevand A/S (næstformand), Sorø Vand A/S (næstformand), Sorø Forsyning (næstformand) og AffaldPlus.

Xxxxxx Xxxxxxxxxx, født 1953 (næstformand)

Forbundsformand i FOA.

Indtrådt i bestyrelsen 29.11.2002. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Øvrige bestyrelses- og organisationsposter

FOAs hovedbestyrelse, LO's Daglige Ledelse, LO's hovedbestyrelse, PenSam Holding A/S (formand) og Pensionskassen PenSam (næstformand).

Xxxx Xxxxxxxxx, født 1952

Portør.

Indtrådt i bestyrelsen 07.04.2014. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Xxxxxx Xxxxxxxxxx, født 1953

Direktør i Bluegarden A/S og Bluegarden Holding A/S (fratrådt den 10.09.2015). Indtrådt i bestyrelsen 04.04.2013. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Ledelseshverv

Øvrige bestyrelses- og organisationsposter

Hotel Koldingfjord (formand), Bluegarden AS, Norge (formand) (udtrådt den 10.09.2015), Bluegarden AB, Sverige (formand) (udtrådt den 10.09.2015) og The Asgard Fixed Income Fund LTD, Cayman Island (tiltrådt den 21.09.2015).

Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx, født 1956

Direktør i NLP-Risk Holding IVS og TIP ApS (personligt ejede selskaber). Indtrådt i bestyrelsen 27.04.2009. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Xxxx Xxxxxx, født 1961

Forbundsnæstformand i FOA.

Indtrådt i bestyrelsen 04.11.2004. Valgperioden udløber 19.04.2016.

Øvrige bestyrelses- og organisationsposter

FOAs hovedbestyrelse, Forhandlingsfællesskabets bestyrelse og forhandlingsudvalget, LO's hovedbestyrelse, PenSam Bank A/S (formand), PenSam Forsikring A/S (formand) og PenSam Holding A/S.

FRATRÅDTE BESTYRELSESMEDLEMMER

Udtrådt af bestyrelsen 28.05.2015:

Xxxxxx Xxxx, født 1972

Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx, født 1957 Xxx Xxxxxxxx, født 1957

Xxxxxx Xxxxxxxxx Xxxx, født 1956

ENGAGEMENTER MV.

Selskabet har ikke haft engagementer med og sikkerhedsstillelser fra bestyrelsesmed- lemmer og direktører eller med selskaber, hvori de nævnte personer er direktører eller bestyrelsesmedlemmer.

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har i dag behandlet og godkendt årsrapporten for PenSam Xxx forsikringsaktieselskab for regnskabsåret 2015. Årsregnskabet aflægges i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2015 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar til 31. december 2015.

Endvidere er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i selskabets aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som selskabet kan påvirkes af.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Farum, den 29. februar 2016

DIREKTION

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxx

BESTYRELSE

Xxx Xxxxxx, formand Xxxx Xxxxxx, næstformand

Xxxxxx Xxxxxxxxxx, næstformand Xxxx Xxxxxxxxx

Xxxxxx Xxxxxxxxxx Xxxxx-Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx

Xxxx Xxxxxx

Intern revisors erklæringer

PÅTEGNING PÅ ÅRSREGNSKABET

Vi har revideret årsregnskabet for PenSam Liv forsikringsaktieselskab for regnskabs- året 1. januar - 31. december 2015, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapi- talopgørelse og noter. Årsregnskabet udarbejdes efter Lov om finansiel virksomhed.

Xxxxxxxxx ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et års- regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Den udførte revision

Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle virksomheder mv. samt finansielle koncerner og efter internationale standarder om revision. Dette kræver, at vi planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Vores revision har omfattet alle væsentlige og risikofyldte områder, og er udført i henhold til den arbejdsdeling, der er aftalt med ekstern revision.

Revisionen er planlagt og udført således, at vi har vurderet de forretningsgange og interne kontrolprocedurer, herunder den af ledelsen tilrettelagte risikostyring, der er rettet mod selskabets rapporteringsprocesser og væsentlige forretningsmæssige risici.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne. En revision omfatter endvidere vurdering af, om le- delsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er tillige vores opfattelse, at de etablerede forretningsgange og interne kontrol- procedurer, herunder den af ledelsen tilrettelagte risikostyring, der er rettet mod selskabets rapporteringsproces-ser og væsentlige forretningsmæssige risici, fungerer tilfredsstillende.

Intern revisors erklæringer

UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN

Vi har i henhold til Lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledel- sesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet.

Farum, den 29. februar 2016

Xxxxx Xxxxxxxxx Revisionschef

Den uafhængige revisors erklæringer

Til aktionæren i PenSam Liv forsikringsaktieselskab.

PÅTEGNING PÅ ÅRSREGNSKABET

Xxxxxxxxx ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med Lov om finansiel virk-somhed. Ledelsen har endvi- dere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektivi- teten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets akti- ver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2015 samt af resultat af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2015 i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed.

Den uafhængige revisors erklæringer

UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN

Hellerup, den 29. februar 2016

PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 77 12 31

Xxxx Xxxxxx Xxxxxxxxx statsautoriseret revisor

Xxxxxx Xxxxxx statsautoriseret revisor

Note	I tusind kroner	31.12.2015	31.12.2014
2	Bruttopræmier	5.335.585	5.142.297
	Afgivne forsikringspræmier	-1.583	-1.661
Præmier for egen regning, i alt		5.334.002	5.140.636
Indtægter fra tilknyttede virksomheder		3.697.313	4.787.254
Indtægter fra associerede virksomheder		33.558	3.753
Indtægter af investeringsejendomme		122	5.871
3 Renteindtægter og udbytter mv.		3.196.825	3.048.248
4 Kursreguleringer		-4.858.450	445.043
5 Renteudgifter		-24.688	-36.500
6 Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed		-210.535	-194.082
	Investeringsafkast, i alt	1.834.145	8.059.587
7	Pensionsafhast	-270.406	-1.239.604
	Investeringsafkast efter pensionsafkastskat	1.563.739	6.819.983
8	Udbetalte ydelser	-1.748.256	-2.487.520
	Ændring i erstatningshensættelser	-1.518	11.225
	Udbetaling fra særlige bonushensættelser	-54.518	-78.439
Forsikringsydelser for egen regning, i alt		-1.804.292	-2.554.734
Ændring i livsforsikringshensættelser		-1.067.062	-10.729.125
Ændring i livsforsikringshensættelser for egen regning, i alt		-1.067.062	-10.729.125
Årets tilskrevne bonus		-98.857	-98.746
Ændring i kollektivt bonuspotentiale		-3.360.176	2.051.818
Ændring i særlige bonushensættelser		-265.281	-223.533
Bonus, i alt		-3.724.314	1.729.539
Erhvervelsesomkostninger		-201	-356
9 Administrationsomkostninger		-248.789	-269.975
Forsikringsmæssige driftsomkostninger for egen regning, i alt		-248.990	-270.331
Overført investeringsafhast		-53.296	-136.908
Forsikringsteknisk resultat		-213	-940
Egenkapitalens investeringsafhast		53.296	136.908
	Resultat før skat	53.083	135.968
10	Skat	-36.178	-50.436
Årets resultat		16.905	85.532
Disponeret
Foreslået udbytte		2.365	1.950
Overført resultat		14.540	83.582
Disponeret, i alt		16.905	85.532
Totalindkomstopgørelse
Årets resultat		16.605	85.832
Anden totalindkomst		0	0
Årets totalindkomst		16.905	85.532
Årets totalindkomst			85.532

Note I tusind kroner	31.12.2015	31.12.2014
12 Immaterielle aktiver, i alt	0	375.345
13 Materielle aktiver, i alt	445	14.057
14 Investeringsejendomme	147.930	146.996
15 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder	33.469.297	31.952.962
Kapitalandele i associerede virksomheder	298.881	317.815
Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt	33.768.178	32.270.777
16 Kapitalandele	12.575.965	12.013.689
Investeringsforeningsandele	0	539.571
Obligationer	43.469.456	41.038.804
Pantsikrede udlån	1.527.708	1.059.563
Andre udlån	358.998	578.847
17 Afledte finansielle instrumenter	5.784.547	7.155.816
Andre finansielle investeringsaktiver, i alt	63.716.674	62.387.290
Investeringsaktiver, ialt	97.632.782	94.805.063
Andre tilgodehavender	5.114	3.868
Tilgodehavender, i alt	5.114	3.868
Aktuelle skatteaktiver	65.303	53.520
Tilgodehavende pensionsafhastskat	325.660	0
Likvide beholdninger	270.134	989.069
Andre aktiver, i alt	661.097	1.042.589
Tilgodehavende renter samt optjent leje	497.674	577.219
Andre periodeafgrænsningsposter	90.863	104.392
Periodeafgrænsningsposter, i alt	588.537	681.611
Aktiver, i alt	98.887.975	96.922.533

Note	I tusind kroner	31.12.2015	31.12.2014
28	Aktiekapital	125.000	125.000
	Overskurs ved emission	1.162	1.162
	Overført overskud	1.252.985	1.683.703
	Foreslået udbytte	2.365	1.950
	Egenkapital, ialt	1.381.512	1.811.815
	Garanterede ydelser	11.644.187	12.679.747
	Bonuspotentiale på fremtidige præmier	35.818.614	29.008.365
19	Bonuspotentiale på fripoliceydelser	28.281.196	32.889.967
20	Livsforsikringshensættelser, i alt	75.743.997	74.578.079
21	Erstatningshensættelser	79.452	77.934
22	Kollektivt bonuspotentiale	7.039.538	3.679.362
23	Særlige bonushensættelser	2.885.713	2.620.432
	Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter, i alt	85.748.700	80.955.807
24	Udskudte skatteforpligtelser	7.981	77.358
25	Xxxxx hensættelser	6.500	9.433
	Hensatte forpligtelser, i alt	14.481	86.791
	Gæld til kreditinstitutter	7.047.888	4.949.232
	Gæld til tilknyttede virksomheder	87.235	100.518
	Skyldig pensionafhastskat	586.718	1.072.074
26	Anden gæld	4.018.325	7.938.288
Gæld, i alt		11.740.166	14.060.112
Periodeafgrænsningsposter		3.116	8.008
Xxxxxxxx, i alt		98.887.975	96.922.533
1 11 18 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36	Anvendt regnskabspraksis Fordeling af det realiserede resultat Eventualaktiver Basiskapital Aktiekapital Sikkerhedsstillelse, eventualforpligtelser og ande økonomiske forpligtelser Nærtstående parter Femårsoversigt Afhast til regnskabsmæssig værdi Tilknyttede og associerede virksomheder Aktiebeholdning procentvis fordelt på brancher og regioner Følsomhedsopslyninger Risikooplysninger

I tusind kroner	Aktiekapital	Overkurs ved emission	Overført resultat	Foreslået udbytte for regnskabsåret	Egenkapital i alt
Saldo 1. januar 2015	125.000	1.162	1.683.703	1.950	1.811.815
Afgang ifm overdragelse af aktiver og passiver ved spaltning	-	-	-445.258	-	-445.258
Udbetalt udbytte	-	-	-	-1.950	-1.950
Foreslået udbytte	-	-	-	2.365	2.365
Årets resultat	-	-	14.540	-	14.540
Anden totalindkomst	-	-	-	-	-
Årets totalindkomst	-	-	14.540	2.365	16.905
Saldo 31. december 2015	125.000	1.162	1.252.985	2.365	1.381.512
Saldo 1. januar 2014	125.000	1.162	1.600.121	2.855	1.729.138
Udbetalt udbytte	-	-	-	-2.855	-2.855
Foreslået udbytte	-	-	-	1.950	1.950
Årets resultat	-	-	83.582	-	83.582
Anden totalindkomst	-	-	-	-	-
Årets totalindkomst	-	-	83.582	1.950	85.532
Saldo 31. december 2014	125.000	1.162	1.683.703	1.950	1.811.815

NOTE 1

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Årsrapporten for PenSam Liv er aflagt i overensstemmelse med reglerne

i Lov om finansiel virksomhed og Finanstilsynets bekendtgørelse om fi- nansielle rapporter for forsikringssel- skaber og tværgående pensionskasser.

Det skal oplyses, at PenSam Liv er spaltet med regnskabsmæssig tilbage- virkende kraft pr. 01.01.2015. Spalt- ningen er afspejlet i årsrapporten og er foretaget efter sammenlægningsme- toden. I forbindelse med spaltningen er der initialt foretaget overdragelse

af aktiver og passiver til PenSam A/S, som indgår i PenSam Holding koncer- nen, som et søsterselskab til PenSam Liv. Overdragede aktiver og passiver omfatter immaterielle aktiver på 375 mio. kr., obligationer på 200 mio. kr., egenkapital på 445 mio. kr. samt ma- terielle aktiver, andre tilgodehavender, anden gæld og udskudt skat tilknyttet de overdragne aktiver. Sammenlig- ningstal er ikke tilpasset.

Beregningsgrundlaget for ikke-pensio- nerede kunder i Tradition-konceptet er ændret, hvorved de regnskabsmæssige hensættelser er væsentligt reduceret. Ændringen vedrører de ikke-garan- terede ydelser. Den isolerede effekt

på hensættelserne af ændringen af beregningsgrundlaget for ikke pen- sionerede kunder i Tradition udgør

-14,5 mia. på garanterede ydelser, 3,1 mia. på bonuspotentiale på fremtidige bidrag, 6,1 mia. kr. på bonuspotentiale på fripoliceydelser samt 5,3 mia. kr. på værdireguleringen.

Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for 2014.

Årsrapporten præsenteres i danske kroner. Beløb i resultatopgørelse, ba- lance, egenkapitalopgørelse og noter er oplyst i t. kr.

GENERELT OM INDREGNING OG MÅLING

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at de fremtidige økono- miske fordele vil tilfalde selskabet, og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selska- bet, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.

Indtægter indregnes i resultatopgørel- sen i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finan- sielle aktiver og forpligtelser, er måles til dagsværdi. I resultatopgørelsen ind- regnes ligeledes alle omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening..

REGNSKABSMÆSSIGE SKØN

Ved udarbejdelse af årsregnskabet har ledelsen foretaget en række skøn og vurderinger. Ledelsens skøn og vurderinger vedrørende fremtidige begivenheder har indvirkning på indregning og måling af visse aktiver og forpligtelser og dermed resultatet i året og i de kommende år.

De regnskabsposter, hvor værdian- sættelsen er baseret på ledelsens skøn, vedrører dagsværdi af finansielle instrumenter samt forpligtelser ved- rørende forsikringskontrakter.

Dagsværdi af finansielle instrumenter Hovedparten af selskabets investe- ringsaktiver er placeret i børsnote- rede værdipapirer. Selskabet har dog investeret i alt 21,0% af investerings- porteføljen i alternative investeringer, herunder unoterede og illikvide aktiver. Endvidere har selskabet in- vesteret i finansielle instrumenter til investerings- samt afdækningsmæssi- ge formål.

For unoterede og illikvide aktiver

samt finansielle instrumenter, hvor værdiansættelsen i mindre omfang bygger på observerbare markedsdata, er værdiansættelsen påvirket af skøn. Der henvises til afsnittene 'Kapitalan- dele', 'Investeringsforeningsandele', 'Pantsikrede udlån', Andre udlån, samt 'Afledte finansielle instrumenter' for en uddybende beskrivelse heraf.

Forpligtelser vedrørende forsikrings- kontrakter

Vurderingen af kundebestandens levetid, død og invaliditet har en væsentlig indflydelse på opgørelsen af de forsikringsmæssige hensættelser, og derfor foretages der regelmæssigt en vurdering af bedste skøn for de nævnte parametre.

Den anvendte metode for vurdering af bedste skøn for levetid og død skelner mellem levetid for raske og in- valide, idet der i PenSam er observe- ret stor forskel i levetid imellem raske og invalide.

Til vurdering af den observerede dødelighed anvendes PenSam Liv's bestand som grundlag for raske. Vur- dering af den observerede dødelighed for invalide er baseret på PenSam gruppens bestand, da dette bidrager til en mere sikker estimation. Det er endvidere vurderingen, at en metode der skelner mellem raske og invali- de, er udtryk for bedste skøn på det foreliggende grundlag.

Det er ledelsens vurdering, at de anvendte skøn er forsvarlige og et udtryk for bedste skøn for regnskabs- posternes.

ÆNDRING AF REGNSKABS- MÆSSIGE SKØN

Der er ikke ændret i metoder for måling af regnskabsposter, hvor vær- diansættelsen er baseret på ledelsens skøn og vurderinger.

Der er i regnskabsåret 2015 foretaget opdatering af skøn for invaliditet

og dødelighed ved opgørelse af de forsikringsmæssige hensættelser. Opdateringen har medført en samlet forøgelse af hensættelserne.

KONTRIBUTION

Fordelingen af det realiserede resultat foretages i overensstemmelse med sel- skabets anmeldelse til Finanstilsynet.

Den anmeldte risikoforrentningsregel indebærer, at der for hver kontributi- onsgruppe gives en risikoforrentning, hvor forskellen i risikoforrentningen mellem rentegrupperne afspejler forskellen i basiskapitalens risiko for tabsdækning. Risikoforrentningen gives som en procentandel af den gen- nemsnitlige retrospektive hensættelse for perioden for den pågældende rentegruppe. Risikoforrentningen fordeles forholdsmæssigt mellem egenkapitalen og de særlige bonus- hensættelser.

Pr. 01.01.2015 er pensionskoncep- tet Tradition opdelt i to særskilte

kontibutionsgrupper for henholdsvis ikke-pensionister og pensionister.

Opdelingen er foretaget for at kunne understøtte risikoprofilen for såvel gruppen med ikke-garanterede ydelser som gruppen med garanterede ydelser.

I PenSam Liv er kontributionsgrup- perne opdelt på fire rentegrupper, ti risikogrupper og fire omkostnings- grupper.

TRANSAKTIONER MED NÆRT- STÅENDE PARTER

Ved transaktioner mellem selskaber i PenSam koncernen og Pensionskas-

sen PenSam sker afregning i overens- stemmelse med indgåede aftaler på markedsvilkår eller på omkostnings- dækkende vilkår.

OMREGNING AF FREMMED VALUTA

Transaktioner i fremmed valuta om- regnes til danske kroner efter trans- aktionsdagens kurs. Investe-ringer, tilgodehavender og gæld i fremmed valuta omregnes til danske kroner efter balancedagens kurs. Realiserede og urealiserede valutakursavancer

og -tab medtages i resultatopgørelsen under 'Kursreguleringer'.

RESULTATOPGØRELSE

Bruttopræmier

Bruttopræmier omfatter løbende præmier og kapitalindskud (engangs- indskud) og medtages i resultat- opgørelsen på forfaldstidspunktet.

Genforsikringsandelen af præmierne fradrages.

Indtægter fra tilknyttede og associe- rede virksomheder

Indeholder selskabets andel af de til- knyttede og associerede virksomhe- ders driftsresultat og værdiregulering.

Indtægter af investeringsejendomme Omfatter overskud eller underskud ved drift af selskabets investerings- ejendomme. Beløbet opgøres efter fradrag af udgifter til ejendomsad- ministration. Regulering af investe- ringsejendommes værdi er indeholdt i posten 'Kursreguleringer'.

Renteindtægter og udbytter mv. Indeholder årets renter af værdipapi- rer og udlån, rentebetalinger vedrø- rende afledte finansielle instrumenter samt udbytte af kapitalandele med fradrag af udbytteskat.

Kursreguleringer

Omfatter årets værdiregulering af kapitalandele, investeringsforenings- andele, obligationer,investeringsejen- domme og udlån samt realiserede gevinster og tab ved salg af kapitalan- dele, investeringsforeningsandele,

obligationer, investeringsejendomme og udlån. Endvidere indgår valuta- kursregulering samt realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrø- rende afledte finansielle instrumenter.

Renteudgifter

Indeholder renter på lån og øvrig gæld.

Administrationsomkostninger i forbindelse med investerings- virksomhed

Indeholder direkte handelsomkost- ninger i forbindelse med værdipapir- handler og depotgebyrer samt egne omkostninger til administration af investeringsaktiver.

Pensionsaffiastskat Pensionsafhastskatten beregnes med en sats på 15,3%.

Pensionsafhastskat resultatføres med det beløb, der beregnes af regnskabs- årets opgjorte beskatningsgrundlag samt eventuelle reguleringer fra tidligere år.

Forsikringsydelser for egen regning Forsikringsydelser for egen regning omfatter årets udbetalte ydelser reguleret for årets ændring i erstat- ningshensættelser og efter fradrag af genforsikringens andel.

Ændring i livsforsikringshensættelser Omfatter årets ændring i livsforsik- ringshensættelser brutto med fradrag af genforsikringens andel.

Bonus

Omfatter årets tilskrevne bonus samt ændring i kollektivt bonuspotentiale og særlige bonushensættelser.

Forsikringsmæssige driftsomkost- ninger

Erhvervelsesomkostninger omfatter omkostninger med at erhverve nye

forsikringer og forny forsikringsbe- standen.

Administrationsomkostninger omfatter alle periodiserede direkte og indirekte omkostninger vedrørende forsikringsdriften.

PenSam Liv er en del af PenSam kon- cernen. Revisionshonorar er oplyst på koncernniveau i PenSam Holding's årsrapport.

Overført investeringsaffiast Overført investeringsafhast indehol- der den del af det samlede investe- ringsafhast, der vedrører egenkapi- talen. For den del af selskabet, som er omfattet af kontributionsbekendt- gørelsen, overføres den andel, som kan henføres til egenkapitalen på

grundlag af fordelingen af det realise- rede resultat. For gruppeordningerne foretages en forholdsmæssig fordeling af afhastet på grundlag af egenkapi- talens og forsikringshensættelsernes størrelse primo og ultimo året.

Skat

Skat af årets resultat, der består af årets aktuelle skat, forskydning i ud- skudt skat samt eventuelle regulerin- ger vedrørende tidligere år, indregnes i resultatopgørelsen. Betalbar skat

og udskudt skat indregnes under gældsforpligtelser eller aktuelle skat- teaktiver.

Moderselskabet PenSam Holding fungerer som skattemæssigt admi- nistrationsselskab. Den samlede skat af PenSam koncernens selskabers skattepligtige indkomster betales af PenSam Holding. Skatteeffekten af sambeskatningen i koncernen forde- les til de enkelte selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Anden totalindkomst

XxxXxx Xxx har valgt at præsente- re totalindkomsten som en samlet opgørelse i forlængelse af resultatop-

gørelsen. Selskabet har på nuværende tidspunkt ingen poster, som indreg- nes under anden totalindkomst.

BALANCEN

Investeringsejendomme Investeringsejendomme måles til dagsværdi efter en cash flow model. Investeringsejendomme omfatter pri- mært bolig- og erhvervsejendomme. Dagsværdien opgøres med udgangs- punkt i en systematisk vurdering af ejendommene baseret på deres for- ventede afhast over en 10-årig periode og terminalværdi.

Terminalværdien er forventningen til ejendommens fremtidige kontan- te driftsafhast i et normalt år efter en 10-årig periode. Dagsværdien er opgjort ved at tilbagediskontere det forventede afhast samt, at fastsætte

afhastkrav der blandt andet afhænger af ejendommens art, beliggenhed og det aktuelle renteniveau.

Ejendomme ejet af ejendomsanparts- selskaber indgår i posten 'Kapitalan- dele i tilknyttede virksomheder'.

Kapitalandele i tilknyttede og asso- cierede virksomheder Kapitalandele i tilknyttede og asso- cierede virksomheder indregnes og måles til andel af virksomhedens regnskabsmæssige indre værdi.

Virk-somhedens indre værdi opgøres efter den regnskabsaflæggende virk- somheds egen regnskabspraksis efter senest modtagne regnskab.

Kapitalandele

Kapitalandele indregnes som ho- vedregel i balancen til dagsværdi og indregnes på afregningsdatoen.

Kapitalandele, der handles på et aktivt marked, værdiansættes på baggrund af lukkekursen på balan- cedagen.

For kapitalandele, hvor der ikke forefindes et aktivt marked og der- med ikke en observerbar pålidelig dagsværdi, foretages værdiansættel- sen med udgangspunkt i almindeligt anerkendte værdiansættelsesmetoder. Dette omfatter f.eks. "discounted cash flow metoden", sammenlignelige handler og multipler. De anvendte metode varierer afhængig af de kon- krete foretagne investeringer.

Værdiansættelsen af kapitalandele, som ikke handles aktivt, er baseret på regnskabsmæssige skøn. Værdian- sættelserne er derfor i visse tilfælde efterprøvet og vurderet ved hjælp af følsomhedsanalyser af væsentlige forudsætninger i de anvendte værdi- ansættelsesmodeller.

Investeringsforeningsandele Noterede investeringsforeningsan- dele måles til dagsværdi. Unoterede investeringsforeningsandele måles til den af udbyder beregnede kurs, der bygger på de underliggende værdipa- pirers dagsværdi. Andele i Kapitalfor- eningen PenSam Invest indgår som tilknyttet virksomhed.

Obligationer, pantesikrede udlån og andre udlån

Obligationer, pantesikrede udlån og andre udlån måles til dagsværdi. Dagsværdien af udtrukne børsnote-

rede obligationer måles til nutidsvær- dien af udtrækningsbeløbet. Værdi- ansættelsen af udlån og pantesikrede udlån er baseret på regnskabsmæssige skøn.

Afledte finansielle instrumenter Xxxxxxxxxxxx og unoterede afledte finansielle instrumenter måles til dagsværdi, og reguleringer indregnes

løbende i resultatopgørelsen under 'Kursreguleringer'. Positive dagsværdi- er indregnes i balancen under 'Afledte finansielle instrumenter', og negative dagsværdier indregnes i balancen under 'Gæld til kreditinstitutter'.

For afledte finansielle instrumenter, der ikke er børsnoterede, anvendes til værdiansættelsen almindeligt

anerkendte værdiansættelsesmetoder. De valgte metoder tilpasses de enkelte afledte finansielle instrumenter.

Værdiansættelsen af de afledte finansielle instrumenter er baseret på regnskabsmæssige skøn. Der foreta- ges derfor analyser af værdiansættel- serne i forhold til eksterne modparter og i forhold til priser fastsat af en uafhængig finansiel institution, for at vurdere og efterprøve de af selskabet fastsatte værdier.

Alle finansielle instrumenter indreg- nes på afregningsdagen.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til dagsværdi, hvilket normalt svarer til nominel værdi med fradrag af eventuel ned- skrivning til forventede tab.

Aktuelle skatteaktiver/forpligtelser Aktuelle skatteaktiver/forpligtelser indregnes i balancen med det beløb, som beregnes på grundlag af årets forventede skattepligtig indkomst.

Likvide beholdninger

Likvide beholdninger indregnes og måles i balancen til dagsværdi, hvil- ket normalt svarer til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter Under periodeafgrænsningsposter indregnes betalinger vedrørende

indtægter/udgifter i de efterfølgende år. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.

Udbytte

Udbytte, der forventes udbetalt for året, vises som en særskilt post under egenkapitalen. Foreslået udbytte indregnes som en forpligtigelse på tidspunktet for vedtagelsen på gene- ralforsamlingen.

Livsforsikringshensættelser Hensættelser opgøres på basis af det til Finanstilsynet anmeldte tekniske grundlag for beregning af livsforsik- ringshensættelser. Livsforsikrings- hen-sættelserne opdeles i 'Garan- terede ydelser', 'Bonuspotentiale på fremtidige præmier' og 'Bonuspo- tentiale på fripoliceydelser' for såvel garanterede som ikke-garanterede ydelser.

Nutidsværdierne opgøres ved dis- kontering med de af Finanstilsynets offentliggjorte diskonteringssatser, beregnet på baggrund af bilag 8 i regnskabsbekendtgørelsen. Forud- sætninger vedrørende dødelighed og invaliditet er fastlagt på baggrund af erfaringer fra bestanden i PenSam. Forudsætninger vedrørende de frem- tidige administrationsomkostninger er baseret på erfaringer i PenSam ved- rørende omkostninger pr. forsikret.

I pensionskonceptet Tradition har kunder, der er ikke-pensionerede, ydelser der ikke er garanterede. Der er tale om ydelser, som opererer i et gen- nemsnitsrentemiljø. Regnskabsbe- kendtgørelsens regler medfører, at der for disse forsikringsaftaler beregnes 'garantede ydelser', men beløbet ind- går i regnskabetunder bonuspoten- tiale på fripoliceydelser. I pensions- konceptet PMF omskrives alle policer til fripolicer pr. 01.01.2016, hvilket påvirker størrelsen af livsforsikrings- hensættelserne.

Garanterede ydelser

Garanterede ydelser opgøres som

nutidsværdien af de fremtidige forsikringsydelser med tillæg af nu- tidsværdien af de fremtidige admini- strationsudgifter og med fradrag af nutidsværdien af de aftalte fremtidige præmier. Nutidsværdierne opgøres efter markedsforudsætningerne. Her- til lægges et risikotillæg, et eventuelt tillæg for garanterede tilbagekøbsvær- dier og tillæg til dækning af fremti- dige ydelser foranlediget af indtrufne forsikringsbegivenheder. Garanterede ydelser er opgjort uden hensyntagen til omskrivning af kontrakterne til fripolicer og tilbagekøb.

Risikotillægget er opgjort som forskellen mellem hensættelserne beregnet ved diskontering af de fremtidige ydelser og præmier med de af Finanstilsynets offentliggjorte diskonteringssatser, og hensættelser- ne er beregnet, hvor disse satser er re- duceret med 5%., For PMF-bestanden er risikotillægget dog indregnet ved justering af de i markedsværdigrund- laget angivne risikointensiteter, idet dødeligheden nedsættes med 5% og

invalidehyppigheden forøges med 5%.

Bonuspotentiale på fremtidige præmier

Bonuspotentialet på fremtidige præ- mier defineres som markedsværdien af forpligtelser til at yde bonus ved- rørende aftalte fremtidige præmier. Da der er tale om markedsværdien, vil størrelsen ændre sig ved ændrede markedsforhold.

Bonuspotentiale på fripoliceydelser Bonuspotentialet på fripoliceydelser defineres som markedsværdien af for- pligtelser til at yde bonus vedrørende de allerede indbetalte præmier mv., og størrelsen vil ændre sig ved ændrede markedsforhold. Bonuspotentialet på fripoliceydelser kan i et vist omfang anvendes til at dække tab.

Bonuspotentiale på fripoliceydelser indeholder midler, der hidrører fra ikke-garanterede ydelser.

Erstatningshensættelser Erstatningshensættelser indeholder ubetalte, forfaldne forsikringsydelser inklusive et skøn over forsikring- sydelser for endnu ikke anmeldte forsikringsbegivenheder, der ville være forfaldne i regnskabsåret, hvis sagen havde været anmeldt og færdig- behandlet. Skønnet over endnu ikke anmeldte skader er baseret på det konstaterede mønster i efteranmeldel- ser. Erstatningshensættelserne er ikke diskonteret.

Kollektivt bonuspotentiale

Under kollektivt bonuspotentiale opføres den akkumulerede del af det realiserede resultat, der endnu ikke er fordelt til de enkelte policer i form af bonus.

I tilfælde af, at kollektivt bonuspoten- tiale er opbrugt, dækkes kundernes andel af et negativt realiseret resultat via bonuspotentiale på fripolice- ydelser. Den andel, der dækkes via bonuspotentiale på fripoliceydelser, udlignes inden der igen spares op til kollektivt bonuspotentiale.

Særlige bonushensættelser

Særlige bonushensættelser indeholder andele af overskud, der tilfalder for- sikringsbestanden, og som medregnes i selskabets basiskapital på samme vilkår som egenkapitalen. De særlige bonushensættelser modtager samme forrentning som egenkapitalen og kan dække tab på lige fod med egenka- pitalen. Særlige bonushensættelser udbetales til forsikringstagerne som ekstra bonusbeløb, når forsikringerne er under udbetaling, eller når der sker genkøb.

Udskudte skatteaktiver/forpligtelser Udskudt skat opgøres ud fra gæld- smetoden på alle midlertidige forskel- le mellem regnskabs- og skattemæssi- ge værdier på aktiver og forpligtelser. Udskudt skat indregnes i balancen under posterne 'Udskudte skatteakti- ver' og 'Udskudte skatteforpligtelser' på grundlag af gældende skattesatser.

Skatteaktiver vedrørende uudnyttede underskud og skattefradrag indehol- des alene i udskudt skat, hvis det er sandsynligt, at sådanne underskud og skattefradrag kan udnyttes. Skyldig skat indgår i regnskabsposten 'Skatte- forpligtelser'.

Tilgodehavende skat indgår i regn- skabsposten 'Aktuelle skatteaktiver'.

Øvrige forpligtelser

Øvrige forpligtelser, som omfatter gæld til kreditinstitutter, gæld til til- knyttede og associerede selskaber og anden gæld, måles til dagsværdi, der i al væsentlighed svarer til nominel værdi.

Skyldig pensionsaffiastskat

Skyldig pensionsafhastskat indregnes i balancen med det beløb, som bereg- nes på grundlag af årets forventede PAL-skattepligtige indkomst.

Aktuelle skatteaktiver/forpligtelser Aktuelle skatteaktiver og -forplig- telser indregnes i balancen med det beløb, som beregnes på grundlag

af årets forventede skattepligtige indkomst.

Nøgletal

Selskabets nøgletal udarbejdes efter reglerne i bekendtgørelsen om finan- sielle rapporter for forsikringsselska- ber og tværgående pensionskasser. Afhastnøgletallene er beregnet som sammenvægtede afhast.

NOTE 2
Bruttopræmier	31.12.2015	31.12.2014
Løbende præmier Engangspræmier	4.991.775 343.810	4.967.679 174.618
I alt Alle præmier vedrører direkte forsikringer, der er tegnet som: Led i et ansættelsesforhold Gruppeforsikringer	5.335.585 5.121.723 213.862	5.142.297 4.869.294 273.003
Forsikringer med bonusordning	5.335.585	5.142.297
Præmier fordeler sig på:
Danmark	5.311.342	5.122.740
Andre EU-lande	22.589	19.182
Øvrige lande	1.654	375
I alt	5.335.585	5.142.297
Antal forsikrede, der er dækket af forsikringer, der er tegnet som:	Xxxxx	Xxxxx
Led i et ansættelsesforhold	453.046	426.959
Gruppeforsikringer	415.005	419.900
NOTE 3
Renteindtægter og udbytter mv.	31.12.2015	31.12.2014
Renter af obligationer	1.017.097	1.133.443
Renter af pantsikrede udlån	94.806	377
Renter af andre udlån	49.559	1.184
Udbytte, kapitalandele og investeringsforeningsandele	1.771.159	1.812.033
Renter fra tilknyttede virksomheder	363	891
Øvrige finansielle investeringsaktiver	223.189	98.923
Kreditinstitutter m.m.	1.473	1.397
Andre renteindtægter	39.178	0
I alt	3.196.825	3.048.248

NOTE 4
Kursreguleringer	31.12.2015	31.12.2014
Investeringsejendomme	11.434	-10.388
Kapitalandele	-515.527	-397.438
Investeringsforeningsandele	1.184	25.408
Obligationer	-1.137.872	1.711.757
Pantsikrede udlån	18.763	-63
Afledte finansielle instrumenter	-780.982	1.327.930
Valutakursreguleringer	-2.442.847	-2.217.249
Xxxxx xxxxx	-12.603	5.036
I alt NOTE 5	-4.858.450	445.043
Renteudgifter	31.12.2015	31.12.2014
Renter til tilknyttede virksomheder	0	-26
Øvrige finansielle investeringsaktiver	-9.951	-16.493
Andre renter	-14.737	-19.981
I alt NOTE 6	-24.688	-36.500
Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed	31.12.2015	31.12.2014
Handelsomkostninger, obligationer	-10	-85
Depotafgift	-6.277	-3.275
Formueforvaltning, fordelte fællesomkostninger	-195.599	-188.654
Anden formueadministration	-8.649	-2.068
I alt NOTE 7	-210.535	-194.082
Pensionsafhastskat	31.12.2015	31.12.2014
Beregnet betaling for året	-595.713	-1.208.528
Udskudt pensionsafhastskat	325.660	0
Regulering vedrørende tidligere år	442	-30.846
Afregnet individuel pensionsafhastskat	-232	0
Individuel pensionsafhastskat overført fra andet selskab	394	310
Individuel pensionsafhastskat overført til andet selskab	-957	-540
I alt	-270.406	-1.239.604

NOTE 8
Udbetalte ydelser	31.12.2015	31.12.2014
Forsikringssummer ved død	-231.005	-218.594
Forsikringssummer ved invaliditet	-48.498	-46.355
Forsikringssummer ved udløb	-75.790	-132.152
Pensions- og renteydelser	-945.741	-863.666
Overførsler og genkøb	-420.427	-379.820
Afgiftsberigtigelse af alderssum	-14.113	-837.500
Regulering af fond for midlertidig økonomisk bistand	-2.150	-906
Skadesforebyggende omkostninger	-10.532	-8.527
I alt NOTE 9	-1.748.256	-2.487.520
Administrationsomkostninger	31.12.2015	31.12.2014
Selskabet har indgået administrationsaftale med PenSam A/S. Vederlaget til bestyrelsen, risiskotagere, samt honorar til
revision bliver afregnet via administrationsaftale med PenSam A/S
Administrationsvederlag	-248.789	-269.975
Erhvervelsesomkostninger	-201	-356
Administrationsomkostninger, i alt	-248.990	-270.331
Personaleomkostninger:
Løn	-6.565	-195.760
Pensionsbidrag	-936	-33.337
Udgifter til social sikring og lønsum	-915	-31.618
I alt	-8.416	-260.715
PenSam Liv har overdraget administrationen til PenSam A/S, hvilket betyder, at ansættelsesforholdet for medarbejdere
er blevet ændret til PenSam A/S
Gennemsnitlige antal heltidsbeskæftigede	3	296
Xxxxx i bestyrelsen	7	11
Antal i direktionen	2	2
Antal væsentlige risikotagere	10	3

NOTE 9 • FORTSAT
Administrationsomkostninger	31.12.2015	31.12.2014
Vederlag til bestyrelse, direktion og væsentlige risiskotagere:
Bestyrelse
Bestyrelsesformand Xxx Xxxxxx (Indtrådt pr. 01.06.2014)	-120	-70
Næstformand Xxxxxx Xxxxxxxxxx*	-80	-80
Næstformand Xxxx Xxxxxx (Indtrådt pr. 01.06.2014)	-100	-58
Xxxx Xxxxxxxxx (Indtrådt pr. 07.04.201)	-80	-59
Xxxxxx Xxxxxxxxxx	-80	-80
Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx	-80	-80
Xxxx Xxxxxx*	-48	-57
Xxxxxx Xxxx (indtrådt pr. 13.10.2014 og udtrådt pr. 28.05.2015)	-33	-17
Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx (Udtrådt pr. 28.05.2015)	-33	-80
Xxx Xxxxxxxx (Udtrådt pr. 28.05.2015)	-38	-80
Xxxxxx Xxxxxxxxx Wind (Udtrådt pr. 28.05.2015)	-40	-80
Xxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxx (Udtrådt pr. 07.04.2015)	0	-22
Xxxxxx Xxxxxx (Udtrådt pr. 13.10.2014)	0	-63
Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx (Udtrådt pr. 01.06.2014)	0	-42
Xxxx Xxxxxxx (Udtrådt pr. 01.06.2014)	0	-50
Honorar alt	-732	-918
*Bestyrelsesmedlemmets honorar afgives til FOA Bestyrelsen aflønnes udelukkende med et fast honorar. Ud over det oplyste honorar ydes et fast honorar til medlemmer af revisionsudvalget, som udgør 60 t. kr. for formanden og 40 t. kr. for øvrige medlemmer årligt.
Som medlem af bestyrelsen i andre selskaber i PenSam koncernen har følgende bestyrelsesmedlemmer modtaget et samlet honorar fra selskaberne: Xxxxxx Xxxxxxxxxx 173 t. kr. (2014: 211 t. kr.), Xxxx Xxxxxxxxx 32 t. kr. (2014: 0 t. kr.), Xxxx Xxxxxx 146 t. kr. (2014: 214 t. kr.), Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx 73 t. kr. (2014: 64 t. kr.), Xxx Xxxxxxxx 106 t. kr. (2014: 64 t. kr.) og Xxxxxx Xxxxxxxxx Wind 41 t. kr. (2014: 0 t. kr.)
Direktion
Xxxxx Xxxxx
Kontraktligt vederlag	-3.060	-2.844
Kontant bonus	0	0
Vederlag i alt	-3.060	-2.844
Xxxxxxx Xxxx
Kontraktligt vederlag	-3.037	-2.805
Kontant bonus	0	0
Vederlag i alt	-3.037	-2.805
Direktionen aflønnes af PenSam Liv, og omkostninger fordeles til de øvrige selskaber i PenSam gruppen på omkostnings- dækkende basis. Det omkostningsførte vederlag til direktionen i PenSam Liv udgør 4.115 t. kr. (2014: 4.094 t. kr.)

NOTE 9 • FORTSAT
Administrationsomkostninger	31.12.2015	31.12.2014
Xxxxxxxxx Xxxxxxxxx fratrådte som direktør pr. 29. april 2014. Det omkostningsførste vederlag inkl. fratrædelsesgodtgørelse i 2014 udgjorde 5,5 mio. kr. i PenSam koncernen. PenSam Xxx'x andel udgjorde 4,2 mio. kr. Øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil Kontraktligt vederlag Pension Kontant bonus	-13.614 -1.947 -40	-5.048 -711 0
I alt I 2015 har væsentlige risikotagere ikke optjent kontant bonus (engangsvederlag). I 2014 har væsentlige risikotagere optjent kontant bonus (engangsvederlag) på 40 t. kr., som udbetales i 2015. Der blev i 2014 udbetalt 100 t. kr. vedrørende 2013. Hovedparten af selskabets administration er outsourcet til søsterselskabet PenSam A/S. PenSam gruppen er forpligtet til at udpege alle medarbejdere, hvis aktiviteter har indflydelse på PenSam Liv's risikoprofil. En andel af de væsentlige risikotagere er ansat i PenSam A/S og vederlaget fordeles til de øvrige selskaber i PenSam gruppen på omkostningsdækkende basis. NOTE 10	-15.601	-5.759
Skat	31.12.2015	31.12.2014
Årets aktuelle skat	0	-17.646
Ændring i udskudt skat	-13.294	-20.870
Regulering vedrørende tidligere år	-22.884	-11.920
I alt	-36.178	-50.436
Årets skatteomkostning afstemmes således:
Årets resultat før skat	53.084	135.968
Skat heraf	-12.475	-33.312
Regulering af værdier	-819	-5.204
Regulering vedrørende tidligere år	-22.884	-11.920
I alt	-36.178	-50.436

NOTE 11
Fordeling af det realiserede resultat	31.12.2015	31.12.2014
Selskabet har anmeldt en risikoforrentningsregel, som består af en indtjeningsdel og en risikodel. Risikoforrentningen fordeles forholdsmæssigt mellem egenkapitalen og de særlige bonushensættelser. Realiseret resultat, jf. kontributionsbekendtgørelsen Fordelt til: Kollektiv bonuspotentiale Særlige bonushensættelser	8.227.699 8.098.124 76.279	2.246.522 1.922.941 186.673
I alt til de forsikrede	8.174.403	2.109.614
Egenkapitalen	53.296	136.908
Xxxxxxx, i alt	8.227.699	2.246.522
Gruppeforsikringerne er ikke omfattet af kontributionsbekendtgørelsen, hvilket er årsagen til, at selskabets resultat før skat
ikke er identisk med egenkapitalens andel i ovenstående fordeling.
Fordeling af det realiserede resultat på kontributionsgrupper:
Rentegruppe Fleksion
Kollektivt bonuspotentiale	616.838	2.079.312
Særlig bonushensættelser	14.147	73.079
I alt til de forsikrede	630.985	2.152.391
Rentegruppe Tradition Eventuelle
Kollektivt bonuspotentiale	5.741.331	-1.811.359
Særlig bonushensættelser	41.395	60.892
I alt til de forsikrede	5.782.726	-1.750.467
Rentegruppe Tradition Aktuelle
Kollektivt bonuspotentiale	201.863	-
Særlig bonushensættelser	11.118	-
I alt til de forsikrede	212.981
Rentegruppe PMF
Kollektivt bonuspotentiale	0	267.273
Særlig bonushensættelser	9.619	52.702
I alt til de forsikrede	9.619	319.975
Risikogrupper
Kollektivt bonuspotentiale	1.413.495	1.298.574
Særlig bonushensættelser	0	0
I alt til de forsikrede	1.413.495	1.298.574
Omkostningsgrupper
Kollektivt bonuspotentiale	124.597	89.141
Særlig bonushensættelser	0	0
I alt til de forsikrede	124.597	89.141

NOTE 11 • FORTSAT
Fordeling af det realiserede resultat	31.12.2015	31.12.2014
Risikoforretningen er opdelt på følgende grupper
Risikoforrentning, rente	-154.121	-23.806
Risikoforrentning, risiko	0	-264
Risikoforrentning, omkostninger	12.934	5.707
Fordeling af resultatet
Investeringsafhast til egenkapitalen	-4.776	129.138
Risikoforrentning til egenkapitalen	58.070	7.769
Administrationsomkostninger egenkapitalen	-201	-356
PMF omvalg	0	-582
Øvrige reguleringer	-10	-1
I alt	53.083	135.968
Fordeling af risikoforrentning til egenkapital på kontributionsgrupper
Fleksion	12.005	0
Tradition, eventuelle	30.452	-21.832
Tradition, aktuelle	13.810	0
PMF	7.127	31.904
Risikogrupper	0	112
Omkostningsgrupper	-5.320	-2.415
I alt	58.074	7.769
Opdeling af skyggekonto på koncepter
Rentegrupper
Egenkapital	1.073	21.831
Særlig bonus	1.535	29.767
Omksotningsgrupper*
Egenkapital	8.433	3.211
Særlig bonus	12.069	4.378
*Efter ny kontributionsbekendtgørelse skal skyggekonti pr. 31.12.2015 nedbringes eller nedskrives med mindst en femtedel om året i de følgende fem år. Skyggekontiene vedrørende omkostninger forventes ikke nedbragt i løbet af 2016 og forventes derfor nedskrevet med en femtedel pr. 31.12.2016.

NOTE 12
Immaterielle anlægsaktiver	31.12.2015	31.12.2014
Anskaffelsessum primo Tilgang Overført til PenSam A/S i forbindelse med spaltning	906.552 0 -906.552	819.146 87.406 0
Anskaffelssum ultimo	0	906.552
Af- og nedskrivning primo	-531.207	-457.399
Årets afskrivninger	0	-65.235
Overført til PenSam A/S i forbindelse med spaltning	531.207	0
Årets nedskrivninger på afhændede aktiver	0	-8.573
Af- og nedskrivninger ultimo	0	-531.207
Saldo ultimo	0	375.345
NOTE 13
Materielle aktiver	31.12.2015	31.12.2014
Anskaffelsessum primo	49.227	46.176
Tilgang	442	4.173
Overført til PenSam A/S i forbindelse med spaltning	-48.149	0
Afgang	-470	-1.122
Anskaffelssum ultimo	1.050	49.227
Afskrivninger primo	-35.170	-31.543
Årets afskrivninger	-133	-4.357
Overført til PenSam A/S i forbindelse med spaltning	34.417	0
Afskrivninger på afhændede aktiver	281	730
Afskrivninger ultimo	-605	-35.170
Saldo ultimo	445	14.057
NOTE 14
Investeringsejendomme	31.12.2015	31.12.2014
Dagsværdi primo	146.996	146.834
Tilgang	0	10.500
Afgang	-10.500	0
Årets værdiregulering til dagsværdi	11.434	-10.338
Dagsværdi ultimo	147.930	146.996
Vægtet gennemsnit af forrentningskravet, der er lagt til grund ved fastsættelse af ejendommenes dagsværdi:
Boligejendomme	4.43%	4.43%
Selskabets ejendomme værdiansættes med udgangspunkt i en DCF-model. Der har ikke været anvendt eksterne eksperter i målingen af investeringsejendomme.

NOTE 15
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder	31.12.2015	31.12.2014
Anskaffelsessum primo	27.056.698	21.765.931
Nettobevægelse	176.490	5.290.767
Anskaffelsessum primo	27.233.188	27.056.698
Kursregulering primo	4.896.264	1.091.000
Årets kursregulering	1.339.845	3.805.264
Kursregulering ultimo	6.236.109	4.896.264
Saldo ultimo	33.469.297	31.952.962
NOTE 16
Kapitalandele
På xxx.xxxxxx.xx > Forside > Om PenSam > PenSam i tal > Årsrapporter vises en oversigt over de selskaber, der er investeret i.

NOTE 17 Afledte finansielle instrumenter	2015 Hovedstol	2015 Positiv værdi	2015 Negativ værdi
Rentekontrakter
Swaps
Løbetid 0 - 10 år	28.457.302	760.511	-487.042
Løbetid 10 - 20 år	16.857.562	1.545.862	-279.464
Løbetid > 20 år	17.164.052	1.147.913	-1.962.557
I alt	62.478.916	3.454.286	-2.729.063
Optioner
Løbetid 0 - 10 år	4.626.631	2.724	0
Løbetid > 20 år	1.097.283	13.706	-9.935
I alt	5.724.114	16.430	-9.935
Repoforretning
Løbetid 0 - 10 år	-1.315.439	2.095.779	-7.052.121
I alt	-1.315.439	2.095.779	-7.052.121
Futures
Løbetid 0 - 10 år	2.909.980	25.851	-31.211
I alt	2.909.980	25.851	-31.211
Aktiekontrakter
Løbetid 0 - 10 år	0	5.441	-5.441
I alt	0	5.441	-5.441
Credit default swaps
Løbetid 0 - 10 år	1.492.526	19.040	0
I alt	1.492.526	19.040	0
Valutakontrakter
Terminskontrakter	-33.546.258	167.720	-1.126.138
I alt	-33.546.258	167.720	-1.126.138
Saldo ultimo	37.743.839	5.784.547	-10.953.909
Alle rentekontrakter er indgået i danske kroner og euro. Valutakontrakter har alle en løbetid på under et år.
Positive dagsværdier indgår i aktiverne. Negative dagsværdier indgår i passiverne under 'Anden gæld' og 'Gæld
til kreditinstitutter'.

NOTE 17 • FORTSAT	2014	2014	2014
Afledte finansielle instrumenter	Hovedstol	Positiv værdi	Negativ værdi
Rentekontrakter
Swaps
Løbetid 0 - 10 år	37.571.268	840.779	-579.124
Løbetid 10 - 20 år	12.717.868	2.121.570	-195.017
Løbetid > 20 år	14.624.659	1.413.363	-2.380.343
I alt	64.913.795	4.375.712	-3.154.484
Optioner
Løbetid 0 - 10 år	4.616.746	2.822	0
Løbetid > 20 år	1.765.064	38.701	-32.464
I alt	6.381.810	41.523	-32.464
Repoforretning
Løbetid 0 - 10 år	-4.113.500	99	-4.949.537
I alt	-4.113.500	99	-4.949.537
Futures
Løbetid 0 - 10 år	833.636	17.731	-28.396
I alt	-833.636	17.731	-28.396
Aktiekontrakter
Løbetid 0 - 10 år	-136	15.306	-23.083
I alt	-136	15.306	-23.083
Credit default swaps
Løbetid 0 - 10 år	1.489.273	33.130	0
I alt	1.489.273	33.130	0
Valutakontrakter
Terminskontrakter	-38.954.283	2.672.315	-4.365.611
I alt	-38.954.283	2.672.315	-4.365.611
Saldo ultimo	28.883.323	7.155.816	-12.553.575
Alle rentekontrakter er indgået i danske kroner og euro. Valutakontrakter har alle en løbetid på under et år. Positive dagsværdier indgår i aktiverne. Negative dagsværdier indgår i passiverne under 'Anden gæld' og 'Gæld til kreditinstitutter'.

NOTE 18
Eventualaktiver
PenSam Xxx har rejst et tilbagesøgningskrav overfor SKAT som følge af EU-Domstolens afgørelse i relation til den såkaldte ATP - sag, som vedrører momsfritagelse for forvaltning og herunder administration af pensionsselskaber. Det er som følge af manglende praksis på området, uvist i hvilket om i hvilket omfang PenSam får medhold, og i givet fald hvornår PenSam måtte modtage refusion, og derfor er det ikke muligt at indregne noget beløb i relation hertil i årsrapporten. Kravet behandles derfor som et eventualaktiv. NOTE 19
Bonuspotentiale på fripoliceydelser
Regnskabsposten Bonuspotentiale på fripoliceydelser indeholder 28.281,2 mio. kr., der hidrører fra hensættelser til ikke garanterede ydelser. Denne del af regnskabsposten kan ikke anvendes til dækning af negative realiserede resultater, medmindre dette sker i forbindelse med en ændring af oplyste ydelser. NOTE 20
Livsforsikringshensættelser	31.12.2015	31.12.2014
Livsforsikringshensættelser primo	74.578.079	63.750.208
Akkumuleret værdiregulering primo	-10.912.754	-4.560.848
Retrospektive hensættelser primo	63.665.325	59.189.360
Bruttopræmier	5.335.585	5.142.297
Rentetilskrivning	2.972.970	1.977.265
Forsikringsydelser	-1.749.518	-2.324.202
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus	-255.171	-250.070
Risikogevinst efter tilskrivning af risikobonus	478.579	-74.119
Andet	-52.475	4.794
Retrospektive hensættelser ultimo	70.395.295	63.665.325
Brutto akkumuleret værdiregulering ultimo	5.348.702	10.963.186
Anvendelse af bonuspotentiale på fripoliceydelser, ultimo	0	-50.432
Netto akkumuleret værdiregulering netto ultimo	5.348.702	10.912.754
Saldo ultimo	75.743.997	74.578.079
Fordeling af livsforsikringshensættelser
Rentegruppe Fleksion
Garanterede ydelser	-8.844.443	-5.989.355
Bonuspotentiale på fremtidige præmier	31.339.524	26.059.043
Bonuspotentiale på fripoliceydelser	9.421.674	6.906.178
Fleksion i alt	31.916.755	26.975.866

NOTE 20 • FORTSAT
Livsforsikringshensættelser	31.12.2015	31.12.2014
Rentegruppe Tradition - eventuelle Garanterede ydelser Bonuspotentiale på fremtidige præmier Bonuspotentiale på fripoliceydelser	57.987 4.399.694 18.848.289	58.584 2.156.113 25.983.324
Tradition - eventuelle i alt Rentegruppe Tradition - aktuelle Garanterede ydelser Bonuspotentiale på fripoliceydelser	23.305.970 15.126.522 10.252	28.198.021 14.110.144 0
Tradition - aktuelle i alt	15.136.774	14.110.144
Rentegruppe PMF
Garanterede ydelser	5.218.186	4.393.547
Bonuspotentiale på fremtidige præmier	79.396	793.209
Bonuspotentiale på fripoliceydelser	981	465
PMF i alt	5.298.563	5.187.221
Gruppeordninger
Garanterede ydelser	85.935	106.827
Gruppeordninger i alt	85.935	106.827
Kontorente efter skat:
Fleksion	3,00%	5,00%
Tradition	-	3,00%
Tradition, eventuelle	2,75%	-
Tradition, aktuelle	2,75%	-
PMF	2,00%	2,00%
Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser fordeler sig således
Ændring i retrospektive hensættelser	6.729.971	4.475.965
Ændring i årets tilskrevne bonus	-98.857	-98.746
Ændring i akkumuleret værdiregulering	-5.614.484	6.351.906
Ændring i anvendt bonuspotentiale	50.432	0
Ændring i akkumuleret værdiregulering	1.067.062	10.729.125
Ændring i garanterede ydelser	-1.035.560	8.033.789
Ændring i bonuspotentiale på fremtidige præmier	6.810.250	-1.465.334
Ændring i bonuspotentiale på fripoliceydelser	-4.608.771	4.259.416
Ændring i værdiregulering	-50.432	0
Ændring i årets tilskrevne bonus	-98.857	-98.746
Ændring i anvendt bonuspotentiale	50.432	0
Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser	1.067.062	10.729.125

NOTE 21
Erstatningshensættelser	31.12.2015	31.12.2014
Saldo primo Regulering	77.934 1.518	89.159 -11.225
Saldo ultimo Bruttoerstatningshensættelserne er opgjort uden fradrag for værdien af aktiver eller rettigheder, da der ikke er overtaget eller forventes overtaget sådanne. NOTE 22	79.452	77.934
Kollektivt bonuspotentiale	31.12.2015	31.12.2014
Saldo primo	3.679.362	5.731.631
Andel af realiseret resultat*	8.098.124	1.922.941
Andel af pensionsafhastskat	-211.272	-1.184.495
Bonus	-4.134.607	-2.550.795
PAL-fritagelse	-83	-64
Anvendt til omvalg	0	369
Overført til særlige bonushensættelser	-302.653	-170.408
Ændring i anvendt bonuspotentiale på fripoliceydelser	-50.432	50.432
Afgiftberigtigelsen af værdiregulering	0	-95.249
Afgiftsberigtigelsen af kollektiv bonus	-246	-56.832
Årets regulering	3.398.831	-2.084.101
Forbrug gruppeliv	-38.655	31.832
Årets regulering gruppeliv	-38.655	31.832
Saldo ultiomo	7.039.538	3.679.362
*Heraf
Grundlagsforrentning	-741.394	-772.868
Værdiregulering	5.614.484	-6.402.337
Fordeling på kontributionsgrupper
Rentegruppe Fleksion	1.188.114	2.231.937
Rentegruppe Tradition Eventuelle	4.666.058	0
Rentegruppe Tradition Aktuelle	209.260	0
Rentegruppe PMF	105.509	120.677
Risikogrupper	592.889	1.029.302
Omkostningsgruppe	29.252	10.335
Gruppeordninger	248.456	287.111
I alt	7.039.538	3.679.362

NOTE 22 • FORTSAT
Kollektivt bonuspotentiale	31.12.2015	31.12.2014
Bonusgrader i rentegrupper
Bonusgrad, rentegruppe Fleksion	3,8%	8,3%
Bonusgrad, rentegruppe Tradition Eventuelle	20,2%	-
Bonusgrad, rentegruppe Tradition Aktuelle	1,8%	-
Bonusgrad, rentegruppe PMF	2,6%	3,1%
NOTE 23
Særlige bonushensættelser	31.12.2015	31.12.2014
Saldo primo	2.620.432	2.396.900
Andel af realiseret resultat	17.146	131.563
Overført fra kollektivt bonuspotentiale	302.653	170.408
Udbetalt	-54.518	-78.439
Saldo ultimo Selskabet har en skyggekonto vedrørende de særlige bonushensættelser på 13,6 mio. kr. i 2015. I 2014 var den på 34,1 mio. kr. NOTE 24	2.885.713	2.620.432
Udskudte skatteforpligtelser	31.12.2015	31.12.2014
Saldo primo	77.358	-56.488
Udskudt skat overført i forbindelse med spaltning	-82.671
Ændring i hensættelser	13.294	-20.870
Saldo ultimo	7.981	-77.358
Udskudte skatteforpligtelser fordelt på hovedposter:
Immaterielle aktiver	0	83.326
Materielle aktiver	8	-655
Investeringsejendomme	5.300	5.663
Andre finansielle investeringsaktiver	-9.273	-10.287
Fremførbart overskud	11.946	0
Andet	0	-689
I alt NOTE 25	7.981	77.358
Andre hensættelser	31.12.2015	31.12.2014
Andre hensættelser vedrører fond for midlertidig økonomisk bistand, der kan benyttes til forsikrede, der er syge, men ikke er berettiget til invalidepension.

NOTE 26
Anden gæld	31.12.2015	31.12.2014
Alle gældsposter forfalder inden for fem år fra balancetidspunktet. NOTE 27
Basiskapital	31.12.2015	31.12.2014
Egenkapital ultimo Særlige bonushensættelser Fradrag for foreslået udbytte Fradrag for immaterielle aktiver	1.382 2.886 -2 0	1.812 2.620 -2 -375
Saldo ultimo NOTE 28	4.266	4.055
Aktiekapitalen	31.12.2015	31.12.2014
Aktiekapitalen er ikke opdelt i flere aktieklasser og består af aktier på nominelt 100 kr. eller multipla heraf. Aktier Selskabet er ejet 100% af PenSam Holding A/S med hjemsted i Furesø Kommune. Selskabet indgår i PenSam Holding's koncernregnskab. NOTE 29	Antal 1.250.000
Sikkerhedsstillelser, eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	31.12.2015	31.12.2014
Registrerede aktiver stillet til sikkerhed for selskabets hensættelser Sikkerhedsstillelse for afledte finansielle instrumenter Sikkerhedsstillelse i forbindelse med repo forretninger Uudnyttet tilsagn om investering i ejendomsfonde Uudnyttet tilsagn om investering i private equity fonde Uudnyttet tilsagn om investering i infrastruktur fonde Uudnyttet tilsagn om investering i øvrige fonde Uudnyttet tilsagn om investering i lån	87.902 1.890 6.979 1.736 2.028 1.160 499 590	83.781 2.740 4.975 769 2.218 1.367 607 1.247
Selskabet er sambeskattet med de øvrige selskaber i koncernen med PenSam Holding som skattemæssig administrationsselskab. Selskabet hæfter solidarisk for eventuelle sambeskatningsreguleringer opstået før 2005. Selskabet har indgået en aftale med DEAS A/S om administration af ejendomme. Aftalen løber frem til udgangen af 2015. Forpligtelsen andrager 13,4 mio. kr. PenSam Erhvervsejendomme ApS har entrepriseaftale vedrørende byggeriet af boligejendommen på Havneholmen i Aarhus der udgør 113 mio. kr. PenSam Erhvervsejendomme ApS har entrepriseaftale vedrørende opførelsen af boligejendommen på Sandkaj i København der udgør 99 mio. kr. PenSam Ejendomme ApS har et vedligeholdelsestilsvar i henhold til Xxx om midlertidig regulering af boligforholdene, § 18 på 37 mio. kr. Endvidere er der tinglyst ejerpantebrev på nominelt 1.595 mio. kr. Der er i 2009 indgået aftale med NNIT om overtagelse af it-driften. Aftalen løber frem til midten af 2017. Forpligtelsen andrager 106 mio. kr. PenCo P/S har indgået betinget købsaftale vedrørende køb af fast ejendom til en købesum på 150 mio. kr. Komplementarselskabet PenCo ApS fungerer som komplementar for Penco P/S og hæfter derfor ubegrænset for PenCo P/S' forpligtelser. SKAT har foretaget en gennemgang af PenSam Liv's skattepligtige indkomst for 2009. PenSam Xxx er ikke enige i de foretagne korrektioner, og har anket afgørelsen. I 2013 og 2014 årsrapporten er der foretaget reguleringer til selskabets udskudte skatteaktiver, ud fra den udvikling skattesagen har taget, og baseret på et bedste skøn for sagens afslutning. Dette skøn er behæftet med usikkerhed, og den endelige afgørelse af sagen kan medføre såvel positive som negative reguleringer til selskabets udskudte skat. Usikkerheden er ikke væsentlig for regnskabsaflæggelsen.

NOTE 30

Nærtstående parter

Følgende betragtes som nærtstående parter:

• FOA

• PenSam Holding A/S

• PenSam Forsikring A/S

• PenSam Bank A/S

• PenSam 31.03.2013 ApS

• Pensionskassen PenSam

• PenSam A/S

• Bestyrelsesmedlemmer

• Direktionen

Nærtstående parter, som har bestemmende indflydelse er: PenSam Holding A/S, Furesø, der ejer 100% af aktiekapitalen. For tilknyttede og associerede virksomheder henvises til oversigen i note 33.

PenSam gruppen anvender PenSam Bank som bankforbindelse i beskedent omfang.

PenSam A/S varetager administrative opgaver for PenSam Liv. I 2015 er dettes sket på omkostningsdækkende basis. Fra 2016 sker dette til fast pris.

PenSam Forsikring leverer forsikringer ved visse kritiske sygdomme til arbejdsmarkedspensionsordningerne i PenSam Liv. Dette sker på markedsvilkår.

Øvrige koncerninterne transaktioner sker på markedsvilkår.

Ydelser på omkostningsdækkende basis samt mellemværende: 31.12.2015 31.12.2014

Omkostninger -459.525 -464.413

Gæld 87.235 100.518

NOTE 31

Xxxxxxxxxxxxxx

Oplysninger om femårsoversigt indeholdende hoved- og nøgletal for de seneste fem regnskabår fremgår af ledelsens beretning side 6 og 7.

NOTE 32
Afhast til regnskabsmæssig værdi
I skemaet vises afhastprocenter for 2015 fordelt på investeringskategorier	Afhast i % før pensions- Netto- afhastskat og Regnskabsmæssig værdi investeringer selskabsskat
Primo Ultimo

1.1 Grunde og bygninger der er direkte ejet	146.996 147.930 -10.622 8,5
1.2 Ejendomsanpartsselskaber	5.300.488 5.626.056 -356.430 13,7
1. Xxxxxx og bygninger i alt	5.447.484 5.773.986 -367.052 13,5
2. Andre dattervirksomheder	0 0 0 0,0
3.1 Børsnoterede danske kapitalandele	473.328 532.953 -88.378 35
3.2 Unoterede danske kapitalandele	396.073 342.394 -329.483 12
3.3 Børsnoterede udenlandske kapitalandele	20.986.260 20.143.527 -2.971.510 10
3.4 Unoterede udenlandske kapitalandele	4.660.424 5.103.398 -219.811 22
3. Øvrige kapitalandele i alt	26.516.085 26.122.272 3.609.182 12,7
4.1 Statsobligationer (Zone A)	12.166.214 8.008.163 -1.843.196 -4,6
4.2 Realkreditobligationer	19.697.724 25.231.661 4.200.836 0,2
4.3 Indeksobligationer	483.812 723.084 243.383 1,2
4.4 Kreditobligationer Investment grade	299.612 602.418 333.426 -1,3
4.5 Kreditobligationer non Investment grade samt Emerging Markets obligationer	16.407.424 18.940.901 841.803 10,3
4.6 Andre obligationer	0 0 0 0,0
4. Obligationer i alt	49.054.786 53.506.227 3.776.252 3,2
5. Pantesikrede udlån	1.059.563 1.150.455 0
6. Øvrige finansielle investeringsaktiver	-1.114.990 -621.170 0
7. Afledte finansielle instrumenter til sikring af nettoændring af aktiver og forpligtelser	1.287.496 747.273
De viste afhast i procent er for de enkelte aktivtyper beregnet som et tidsvægtet afhast. Værdien af valutaafdækningsinstrumenter indgår i pkt. 6. Der beregnes ikke tidsvægtet afhast for 'Pantesikrede udlån', 'Øvrige finansielle investeringsaktiver' og 'Afledte finansielle instrumenter til sikring af nettoændringer af aktiver og forpligtelser', da en sådan beregning for disse aktivklasser ikke er mulig.

NOTE 33
Tilknyttede og associerede virksomheder
	PenSam Liv's andel af aktiekapital i procent	Virksomhedens egenkapital	Virksomhedens resultat	Retsform	Hjemsted	Aktivitet
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Kapitalforeningen PenSam Invest	85,05	35.785.037	4.032.043	Forening	København	Investering
PenSam Erhvervsejendomme	100,00	1.237.720	100.481	ApS	Furesø	Udlejning
PenSam Ejendomme	64,32	2.205.207	184.158	ApS	Furesø	Udlejning
Projektselskabet Marmorbyen	50,01	420.898	49.598	P/S	København	Byggeri
Projektselskabet Marmorbyen Komplementar	50,01	86	2	ApS	København	Komplementar
PenCo	75,00	21.914	-58	P/S	København	Byggeri
Komplementarselskabet PenCo	75,00	54	-11	ApS	København	Komplementar
Komplementarselskabet Teglholmen Byggefelt K	50,01	50	-1	ApS	København	Byggeri
Teglholmen Byggefelt K	50,01	100.000	-1	P/S	København	Komplementar
Komplementarselskabet Kampmannsgaard	50,01	50	0	ApS	København	Byggeri
Xxxxxxxxxxxxxx	50,01	101.905	95	P/S	København	Komplementar
Komplementarselskabet IB felt 6	100,00	50	0	ApS	København	Byggeri
IB felt 6	100,00	500	0	P/S	København	Komplementar
Komplementarselskabet IB felt 10	100,00	50	0	ApS	København	Byggeri
IB felt 10	100,00	500	0	P/S	København	Komplementar
Komplementarselskabet Amaliegade 23	50,01	50	0	ApS	København	Byggeri
Amaliegade 23	50,01	93.844	-41	P/S	København	Komplementar
Komplementarselskabet PenSam Skov ApS
i frivillig likvidation	100,00	50	0	ApS	Furesø	Skovdrift
Kapitalandele i associerede virksomheder
Skjoldenæsholm Landbrug 50,00 60.326 23.305 ApS Ringsted Landbrug
Skjoldenæsholm Skovbrug 25,00 7.843 -14.558 ApS Ringsted Skovdrift
Xxxxxxxxxxxxx Xxxx-Sam II 64,21 114.548 2.817 ApS Furesø Skovdrift
Irish Forestry Investment Holding 33,33 116.777 21.419 A/S København Skovdrift
Ejendomsselskabet af 31. august 2006 25,00 616.300 1.500 P/S København Byggeri
Komplementarselskabet af 31. august 2006 25,00 68 -57 P/S Furesø Komplementar
I PenSam gruppen skifter ejerandelen løbende i de tilknyttede og associerede virksomheder, derfor kan ejerandele og resultater ikke direkte afstemmes
til resultatopgørelsen.

NOTE 34
Aktiebeholdning procentvis fordelt på brancher og regioner
Øvrige Nord- Syd- Øvrige Øvrige Ikke Danmark Europa amerika amerika Japan Fjernøsten lande fordelt Energi 0,0 1,2 1,8 0,0 0,1 0,1 0,3 0,0 Materialer 0,1 1,2 1,5 0,1 0,5 0,2 0,2 0,0 Industri 1,0 2,1 3,1 0,0 1,6 0,3 0,1 0,0 Forbrug 0,2 2,3 5,4 0,0 1,8 0,4 0,2 0,0 Konsument 0,1 2,9 3,9 0,1 0,6 0,2 0,1 0,0 Sundhed 0,5 2,7 6,6 0,0 0,6 0,1 0,1 0,0 Finans 1,7 12,2 17,0 0,2 1,7 3,1 0,8 0,0 It 0,0 1,3 8,8 0,0 0,8 1,2 0,2 0,0 Telekom 0,0 1,0 1,2 0,0 0,5 0,3 0,1 0,0 Forsyning 0,0 0,8 1,4 0,0 0,1 0,2 0,0 0,0 Ikke fordelt 0,5 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,5 I alt 4,1 27,7 50,8 0,4 8,3 6,1 2,1 0,5 Note: Fordelingen er foretaget på baggrund af markedsværdier på børsnoterede og unoterede kapitalandele, svarende til gruppe 2 og 3 i markeds- værdiskemaet. Fund of fund kapitalandele er medtaget på fund niveau. 1 Ikke fordelt Danmark indeholder værdien af PenSam Holding NOTE 35
Følsomhedsoplysninger i tusind kr.
	Minimum påvirkning basiskapitalen	Maksimum påvirkning af kollektiv bonuspotentiale	Maksimum påvirkning af bonuspotentiale på friplocieydelser før ændring i anvendt bonuspotentiale på fripoliceydelser	Xxxxxxxx påvirkning af anvendt bonuspotentiale på fripoliceydelser
Beregning på 0,7 - 1,0% point	-158.315	-506.971	1.694.631	0
Rentefald på 0,7 - 1,0% point	41.550	459.750	-1.868.349	2.208
Aktiekursfald på 12%	-129.587	-2.695.906	0	173.539
Ejendomsprisfald på 8%	-17.329	-376.567
Valutakursrisiko (VaR 99%)	-7.718	-255.562
Tab på modparter	-120.570	-1.124.879
Fald i dødelighedsintensiteten på 10%	-231.663	-334.932	-183.241	5.576
Xxxxxxxx i dødelighedsintensiteten på 10%	2.608	481.035	176.428	0
Stigning i invalideintensiteten på 10%	-2.188	-721	50.823	0
Stigning i omkostninger på 10%	-17.329	-401.354	-470.270	0
Påvirkning af basiskapitalen til opgørelsen af følsomhedsnoten er opgjort før skat og PAL. Negativt fortegn dækker over en reduktion af det pågældende regnskabstal. Skemaet er udarbejdet i overensstemmelse med Finanstilsynets vejledning for indberetninger om risikoscenarier.

NOTE 36 RISIKOOPLYSNINGER

Bestyrelsen i PenSam Liv har beslut- tet en politik for risikostyring, der fastlægger det ønskede risikoniveau i selskabet og som sikrer sammenhæng imellem de finansielle mål og midler. Den overordnede risikopolitik er et centralt element i selskabets risiko- styringssystem, idet det ønskede risi- koniveau fastlagt i politikken fordeles ud på alle de forskellige typer af risici, som selskabet påtager sig.

Bestyrelsen vurderer, om det ønskede risikoniveau er forsvarligt i forhold

til den tilgængelige kapital og øvrige buffere. Vurderingen sker minimum en gang om året med udarbejdelse af en risikovurderingsrapport, der blandt andet sendes til Finanstilsynet. Rap- porten er resultatet af et forløb, hvor selskabets nuværende og forventede fremtidige soliditet er blevet undersøgt ved hjælp af stresstest, kapitalplaner, scenarieanalyser med mere. Et væsent- ligt element i risikovurderingen er også analysen af PenSam Liv’s model til kvantificering af risici.

Et resultat af bestyrelsens risikovur- dering er, at der kan udstedes forsvar- lige retningslinjer til direktionen. Ri- sikogrænserne fastsat i retningslinjer- ne gør, at den daglige administration af selskabet holdes indenfor bestyrel- sens risikotolerancegrænser.

Selskabet har en risikokomité, hvis primære opgaver består af overvåg- ning af risici, vurdering og sikring af en velfungerende risikostyringsproces og evaluering af selskabets kapital- og solvenssituation.

Den praktiske udførelse af risiko- styringen er forankret i en risikosty- ringsfunktion. Risikostyringsfunkti- onen sikrer en ensartet behandling af

risici, foretager vurdering af væsent- ligheden af risici samt rapportering heraf, og overvåger løbende de iden- tificerede risici samt de handlinger, der er igangsat for at reducere risici. Samtidig registreres identificerede risici i et risikosystem, som tydeliggør sammenhængen mellem risici, hæn- delser og selskabets kontrolmiljø.

De væsentligste risici i PenSam Liv er finansielle risici, forsikringsmæssige risici samt operationelle risici.

FINANSIELLE RISICI

Finansielle risici består primært af markeds- og modpartsrisici, og er relateret til tab på selskabets investe- ringsaktiver. Markedsrisici omfatter renterisici, aktierisici, ejendomsrisici, valutarisici samt kreditspændrisici.

Styring af de finansielle risici tager udgangspunkt i politik og retnings- linjer for investering, der er formu- leret ud fra investeringsstrategien. Investeringsstrategien er fastlagt særskilt for hvert af pensionskoncep- terne Fleksion, Tradition (yderligere opdelt i to grupper) og PMF samt for Gruppeliv og selskabets basiskapi- tal, idet de respektive grupper har forskellige risikoprofiler.

Af PenSam Xxx'x politikker og retnings- linjer fremgår blandt andet krav til sammensætning af investeringerne, anvendelse af benchmark mv. Investe- ringerne sammensættes, så risikoen i investeringsporteføljen spredes, så der ikke er for stor en afhængighed af en enkelt aktivklasse eller et enkelt aktiv.

Bestyrelsen har endvidere fastlagt risikorammer på investeringsområ- det, som risikoforbruget skal holdes inden for. Der afrapporteres til besty- relsen ved eventuelle overskridelser af rammerne.

Selskabet har en beholdning af ren- teafdækningsinstrumenter grundet garantier i PMF-konceptet og pensio- nerede kunder i Tradition-konceptet.

FORSIKRINGSMÆSSIGE RISICI

Forsikringsmæssige risici omfatter pri- mært invaliditets- og levetidsrisiko.

En væsentlig risiko i PenSam Liv er relateret til usikkerheden i kundernes levetid. PenSam Liv's kunder har livs- varige alderspensioner, og for de pen- sionskoncepter der har ydelser, eller betingede garantier, kan dette medføre gevinster eller tab, såfremt de faktiske levetider afviger fra de forventede.

Selskabet forholder sig som minimum årligt til udviklingen i kundernes leve- tid. Ved større stigninger i levetiderne end forudsat foretages der yderligere hensættelser til at dække forpligtigel- serne for ikke garanterede produkter.

OPERATIONELLE RISICI

Operationelle risici er defineret som tab som følge af uhensigtsmæssige eller mangelfulde interne procedurer, menneskelige og systemmæssige fejl, eller som følge af eksterne begivenhe- der, herunder juridiske risici.

Operationelle risici opstår således som følge af fejl eller mangler i pro- cesser, eller som følge af udefrakom- mende forhold, som medfører øko- nomiske tab eller tab af omdømme. Selskabet har, for at reducere risikoen for tab som følge af operationelle risi- ci, sikret sig, at der er implementeret forretningsgange og udført relevante interne kontroller.

FØLSOMHEDSOPLYSNINGER

Følsomhedsberegninger er anført i note 35 til årsrapporten. Følsomheds- beregningerne viser påvirkningen på basiskapitalen ved fald og stigninger i for eksempel rente eller aktiekurser.

PenSam Liv forsikringsaktieselskab

Xxxxxx Xxxxxxxx Vej 2 3520 Farum

Telefon 00 00 00 00 xxxxxx@xxxxxx.xx xxx.xxxxxx.xx

CVR-nr. 14 63 89 03

Hjemsted Furesø, Danmark

Endelig version 21.03.2016

Document Metadata

Table of Contents

PenSam Liv forsikringsaktieselskab | CVR-nr. 14 63 89 03 | Hjemsted Furesø, Danmark

Document Metadata