Struktur, idégrundlag og målsætning

Struktur, idégrundlag og målsætning

Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører (herefter pensionskassen eller ISP) har til formål at tilbyde pensionsordninger til både privatansatte og offentligt ansatte teknikum- og diplomingeniører. Pensionskassen er en selvstændig virksomhed un- der Finanstilsynets tilsyn.

Pensionsordningerne er i overensstemmelse med IDA’s og de offentlige arbejdsgiveres pensionspo- litik. Pensionsordningerne sikrer på et kollektivt og solidarisk grundlag medlemmerne og deres nær- meste pårørende, hvis medlemmets indtægt fal- der bort som følge af invaliditet, dødsfald eller al- derspensionering.

Pensionskassen er en virksomhed i stadig udvikling for at sikre, at medlemmerne kan få et pensions- produkt af høj standard. Pensionskassens bestyrel- se har fastlagt følgende idégrundlag for pensions- kassen:

Pensionskassen tilbyder teknikum- og diplomin- geniører et bredt dækkende pensionsprodukt, der bygger på troværdighed, der er uafhængig af sær- interesser, og som sikrer medlemmerne og deres nærmeste pårørende økonomisk tryghed.

Det er afgørende, at det enkelte medlem får en professionel og nærværende betjening, der tager udgangspunkt i det enkelte medlems konkrete si- tuation og behov.

Pensionskassens idégrundlag giver sig udslag i føl- gende målsætning:

Pensionskassen ønsker at levere en god og bredt dækkende pensionsordning til medlemmerne.

Pensionskassen sætter fokus på medlemmerne og deres behov for både kollektive og individuelle pen- sionsordninger.

Pensionskassen ønsker at være stabil, fleksibel og serviceorienteret med høj kvalitet i rådgivningen.

Pensionskassen tilstræber en høj moral og social forståelse både i forretningssammenhænge og over for medlemmerne.

Pensionskassen vil være konkurrencedygtig og driftseffektiv. Pensionskassen vil administrere pen- sionsmidlerne med højt afkast, lave omkostninger og afvejet risiko.

Bestyrelse, revisionsudvalg, direktion, ansvarshavende aktuar og revision

Bestyrelse

Xxxx Xxxxxx, Formand

Diplomingeniør, M.IDA. Executive MBA.

Direktør Bytoft Consulting ApS. Direktør i CAV In- vest ApS. Valgperiode 2016-2019.

Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx, Næstformand Teknikumingeniør. Diplomuddannelse i ledelse. Konsulent hos FTF. Valgperiode 2017-2020.

Xxxxxx Xxxxxxxx, Formand for revisionsudvalget Bankuddannet. HD i afsætningsøkonomi. Executi- ve MBA, Bankdirektør i Lån & Spar Bank A/S. Valgperiode 2015-2018.

Xxxxxxx Xxxxxx

Ingeniør M.IDA. CBS, Master in Public Governance (MPG). Kundechef Xxxxx.xx. Valgperiode 2015- 2018.

Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx Teknikumingeniør. M.IDA. Product manager, TDC Wholesale Udpeget af IDA.

Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx

Cand.act. og cand.scient.oecon. Ansvarshavende aktuar hos Lægernes Pension. Udpeget af besty- relsen til 1. juni 2019 med mulighed for genudpeg- ning.

Revisionsudvalg

Revisionsudvalget består af den samlede bestyrel- se med Xxxxxx Xxxxxxxx som formand.

Direktion

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Administrerende direktør, cand.act.

Ansvarshavende aktuar Xxxxx Xxxxxxxx, cand.act.

Uafhængig revisor

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab ved statsautoriserede revisorer Xxxx Xxxxxxx og Xxxxxx Xxxxxx.

Medlemsrevisor

Ingeniør Just Xxxxxx Xxxxxxx. Forside: Art Basel, Basel, Switzerland

Indholdsfortegnelse

Årsrapport for 2017 Side

Struktur, idégrundlag og målsætning omslag

Bestyrelse, revisionsudvalg, direktion og ansvarshavende aktuar og revision omslag

Femårsoversigt, Hoved- og Nøgletal 1

Sammenfatning, pensionskassens hoved- og nøgletal 2

Begivenheder i 2017 3

Medlemsforhold 6

Investeringsvirksomhed 9

Risikostyring og solvens 11

Honorar, øvrige hverv og vurdering af revisionsudvalgsformandens kompetencer 12

Lønpolitik 13

Samfundsansvar 13

Kønspolitik 13

Ledelsespåtegning 14

Den uafhængige revisors revisionspåtegning 15

Resultat- og totalindkomstopgørelse 18

Balance pr. 31. december 19

Egenkapitalopgørelse og fordeling af resultat 21

Noter til regnskabet 22

Læsevejledning til nøgletal 36

Femårsoversigt - Hovedtal

Alle beløb er anført i mio. kr.

2017

2016

2015

2014

2013

Medlemsbidrag

Pensionsydelser Investeringsafkast

Investeringsafkast efter pensionsafkastskat Pensionsmæssige driftsomkostninger, i alt Pensionsteknisk resultat

Årets resultat før ændring af kollektivt bonuspotentiale og fortjenstmargen Årets resultat

Hensættelser til pensionsaftaler og investeringskontrakter, i alt Egenkapital, i alt

Aktiver, i alt

379 385 391 371 359

-798 -762 -788 -756 -756

915 1.014 141 1.757 687

779 860 125 1.507 582

-15 -12 -11 -11 -14

-104 -8 94 29 28

-108 -16 93 63 29

-94 8 89 66 25

15.818 15.379 14.917 15.239 14.194

000 000 000 932 866

17.036 16.724 16.078 16.549 15.370

Femårsoversigt - Nøgletal

		2017	2016	2015	2014	2013
	Afkastpct. relateret til gennemsnitsrenteprodukter	1,6%	8,7%	0,4%	22,2%	-0,4%
	Afkastpct. relateret til markedsrenteprodukter	7,3%	6,2%	1,1%	8,5%	6,7%
	Risiko på afkast relateret til markedsrenteprodukter	3,75	3,75	-	-	-
	Omkostningsprocent af hensættelser	0,09%	0,08%	0,10%	0,08%	0,10%
	Omkostninger pr. forsikret (kr.)*	1.035	864	828	838	1.064
	Egenkapitalforrentning efter skat	-10,1%	0,8%	9,1%	7,3%	3,0%
	Solvensdækning ** (urevideret)	263%	327%	232%	403%	409%
Hoved- og nøgletal for årerne før 2016 er ikke tilpasset ændringer i ny regnskabsbekendtgørelse for 2016, bortset fra nøgletallet solvensdækning og balancerelaterede hovedtal for 2015. *) Nøgletallet viser pensionskassens gennemsnitlige omkostninger pr. forsikret. Nøgletallet er ikke et udtryk for, hvad det enkelte medlem betaler af omkostninger, dette fremkommer af ÅOP/ÅOK, som medlemmerne kan se for 2017 på Min Pension. **) Nøgletallet beregnes som størrelsen af kapitalgrundlaget målt i procent af solvenskapitalkravet. Solvensdækningen er fra og med 2016 beregnet i henhold til Xxxxxxx XX-reglerne, som trådte i kraft primo 2016, og er derfor ikke sammenlignelig med tidligere år. Nøgletallet solvensdækning er undtaget fra kravet om revision, jævnfør bilag 9 til bekendtgørelse nr. 937 af 27. juli 2015 om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser, og er dermed ikke revideret.

Sammenfatning, pensionskassens hoved- og nøgletal

Medlemmer og pensionister

Antallet af medlemmer af ISP fortsatte med at stige i 2017. Pensionskassen har nu i alt 12.457 med- lemmer mod 12.393 sidste år. Stigningen er sket for såvel ikke-pensionerede medlemmer som for pen- sionister. Pensionisterne udgør nu 5.004 personer mod 4.975 året før.

Medlemsbidrag og pensionsydelser Medlemsbidragene faldt samlet set i 2017. Med- lemsbidragene udgjorde i 2017, 379 mio. kr. mod 385 mio. kr. året før, svarende til et fald på 1,4 pct. Ændringen skyldes primært et fald på 11 mio. kr. i indskud og overførsler fra andre pensionsselskaber, mens de samlede løbende medlemsbidrag er ste- get med 6mio. kr.

Pensionsydelserne steg samlet set i 2017. Pensi- onsydelserne udgjorde i 2017 samlet 798 mio. kr. mod 762 mio. kr. i 2016, svarende til en stigning på 4,8 pct. Stigningen skyldes hovedsageligt en bety- delig stigning på 27 mio. kr. i overførsler til andre pensionsselskaber og 9 mio. kr. i udbetalte alders- summer, sammenlignet med 2016. De løbende pensionsydelser er på niveau med 2016.

Balance

Balancen for pensionskassen steg i 2017 fra 16,7 mia. kr. til 17,0 mia. kr. Ændringen skyldes primært udviklingen på de finansielle markeder.

Afkast

Afkast før pensionsafkastskat i Garantiordningen blev på 1,6 pct. i 2017 og udgør et årligt gennemsnit på 6,5 pct. i perioden 2013-2017.

Afkast før pensionsafkastskat relateret til markeds- renteprodukter blev på 7,3 pct. i 2017, og udgør et årligt gennemsnit på 6,0 pct. i perioden 2013-2017. I nøgletallet indgår hhv. Markedsrenteordningen med et afkast på 7,6 pct. og Seniorordningen med et afkast på 3,0 pct. for 2017.

Bestyrelsen finder det væsentlig at vurdere afkastet over en længere tidshorisont, da pension er langsig- tet. Bestyrelsen vurderer, at afkastet, set over en længere tidshorisont, er tilfredsstillende, og afkastet isoleret set for 2017 som tilfredsstillende.

Rentetilskrivningen på de forskellige ordninger Rentetilskrivningen, der ligger til grund for regule- ring af pensionerne, opgøres fra 1. december til 30. november, og afviger derfor fra årets afkast. Med- lemmer på Garantiordningen fik en depotrente på 2,0 pct. efter pensionsafkastskat. Medlemmer på Seniorordningen fik en rente på 1,6 pct. efter pensi- onsafkastskat, mens medlemmer på Markedsren- teordningen fik en rentetilskrivning mellem 4,4 pct. og 9,7 pct. efter pensionsafkastskat.

Hensættelser

Hensættelserne for pensionskassen steg i årets løb fra 15,4 mia. kr. til 15,8 mia. kr.

Garantiordningens hensættelser er faldet med 248 mio. kr. Dette skyldes primært et fald i den retro- spektive hensættelse på 169 mio. kr., hvoraf 146 mio. kr. vedrører omvalg til Markedsrenteordningen. Dertil kommer, at Garantiordningen siden 1. januar 2007 har været lukket for nytegning, hvorfor udbeta- linger overstiger bidrag og rentetilskrivning. Endvi- dere er den akkumulerede værdiregulering faldet 64 mio. kr., hvilket hovedsageligt er resultatet af to modsatrettede effekter, nemlig at medlemmerne i forbindelse med omvalget, har fået overført værdien af garantierne til depotet i Markedsrenteordningen, og at levetidsgrundlaget er ændret.

Stigningen i hensættelserne i Markedsrenteordnin- gen skyldes primært tilskrivning af årets positive af- kast efter pensionsafkastskat på 711 mio. kr. til de- poterne.

Seniorordningens samlede hensættelser er faldet, hvilket skyldes at udbetalinger overstiger bidrag og rentetilskrivning. Seniorordningen har fået tilskrevet et afkast efter pensionsafkastskat på 19 mio. kr.

Administrationsomkostninger

Udgifterne til administration var på 15 mio. kr. i 2017 mod 12 mio. kr. året før.

Målt i kr. pr. forsikret er omkostningerne, i henhold til det regnskabsmæssige opgjorte nøgletal, steget fra 864 kr. i 2016 til 1.035 kr. i 2017. Administrati- onsomkostninger opgjort som procent af hensættel- serne er steget fra 0,08 pct. til 0,09 pct. i 2017.

Stigningen i administrationsomkostningerne skyldes primært arbejdet med implementering af EU Per- sondataforordningen, samt større IT-projekter i medlemssystemet, herunder e-Boks og ændringen af beregningsgrundlaget i Markedsrenteordningen. Uden disse omkostninger ville det regnskabsmæs- sige nøgletal have været 917 kr.

Pensionsafkastskat

Pensionskassens pensionsafkastskat udgør 136 mio. kr. for 2017 mod 154 mio. kr. året før.

Årets resultat

Årets resultat blev et underskud på 94 mio. kr. i 2017 mod et overskud på 8 mio. kr. året før. Under- skuddet skyldes blandt andet et større tab i Garan- tiordningen, et negativt risikoresultat i Markedsren- teordningen samt en kompensation til invalidepen- sionister i Markedsrente i forbindelse med ændring af levetider i beregningsgrundlaget..

Begivenheder i 2017

Hensigtserklæring med IDA og DIP

Bestyrelsen har i årets løb brugt en del tid på overvejelser om ISP’s fremtid. I starten af året meldte Ingeniørforeningen, IDA, ud, at den øn- skede, at de to ingeniørpensionskasser ISP og DIP (pensionskassen for civil- og akademiingeniø- rer) gik sammen i en fusion. I forvejen havde DIP planlagt en fusion med JØP, som er pensionskas- sen for jurister og økonomer. Bestyrelsens ud- gangspunkt for en drøftelse af ISP’s fremtid var, at et valg skulle tage udgangspunkt i, hvad der ville tjene ISP’s medlemmer bedst. Bestyrelsen gik derfor i dialog med både XXX og DIP, og modtog også et tilbud på en fusion med DIP. Bestyrelsen holdt dette op mod et tilbud fra AP Pension, som har administreret ISP siden 2013.

Den efterfølgende dialog mellem ISP, XXX og DIP udmøntede sig i en hensigtserklæring. Her erklæ- rede alle tre parter, at de var enige om at arbejde for at sikre de økonomisk mest fordelagtige ord- ninger for pensionskassernes nuværende og fremtidige medlemmer i en fælles pensionskasse for akademikere. Første trin er en fusion mellem DIP og JØP, og i trin to er tanken, at ISP - såfremt der fortsat er synergier, og medlemmerne til den tid beslutter det på generalforsamlingen - fusione- res ind.

I overenskomsten 2018 (OK 18) har XXX ønsket, at alle pensionsindbetalinger for ingeniører ansat under XXX’x overenskomster sker til DIP. Det er aftalt, at eksisterende ISP medlemmer ansat un- der IDAs overenskomster bevarer deres ordning i ISP.

Øget regulering

Også i 2017 blev der i administrationen brugt en del kræfter på at sikre, at reglerne i EU- forordningen omkring Solvens II blev fulgt. I 2017 er der blandt andet udarbejdet store risikorappor- ter, dels til Finanstilsynet, dels til offentligheden. Et omfattende arbejde, der hovedsagelig er udført af outsourcingspartneren AP Pension.

Derudover er 2017 blevet brugt på at forberede den næste store reguleringsmæssige opgave, som er implementeringen af EU's Persondatafor- ordning, der skal være endeligt implementeret i maj 2018. Denne forordning giver blandt andet medlemmerne ret til at få slettet deres data, når de ikke længere er medlem, og forordningen stiller øgede krav til, hvem der har adgang til hvilke data og systemer, og hvordan det er dokumenteret. Outsourcing-partneren AP Pension har ligeledes foretaget hovedparten af dette arbejde.

De finansielle markeder

2017 har afkastmæssigt været et positivt år, med positive afkast på både aktier, kreditobligationer, stats- og realkreditobligationer samt ejendomme.

Særligt aktier oplevede gode markedsafkast. Glo- bale aktier steg 24,7 pct. målt i amerikanske dol- lar. Men da dollarkursen faldt 12 pct. i løbet af 2017, blev afkastet 9,5 pct. målt i danske kroner Det havde således afgørende betydning for afka- stet, i hvilken grad dollaren blev valutaafdækket. I ISP blev størstedelen af dollaren afdækket, hvilket løftede afkastet. Det er ikke omkostningsfrit at af- dække valuta, men i 2017 blev det netto en ge- vinst.

Den globale økonomi oplevede fremgang i løbet af 2017 i alle dele af verden. Det blev også afspej- let i stigende indtjening i virksomhederne, hvilket var den fundamentale årsag til aktiekursstignin- ger. Det var de mest cykliske dele af aktiemarke- det, der steg mest, anført af it-aktier og aktier i emerging markets (udviklingslande).

Den nyvalgte præsident i USA Xxxxxx Xxxxx var mere pragmatisk end markederne havde forventet i forhold til den globale samhandel, og der kom ik- ke - som frygtet – handelskrige i 2017, men der- imod en markant stigning i verdenshandlen i 2017. I slutningen af 2017 gennemførte den ame- rikanske kongres en skattereform med blandt an- det lavere selskabsbeskatning, som var en med- virkende årsag til, at amerikanske aktier også op- levede høje afkast.

Den amerikanske centralbank hævede den pen- gepolitiske rente fra 0,5 pct. til 1,25 pct. i løbet af 2017. Alligevel udeblev rentestigninger for obliga- tioner med længere løbetider, hvor 10-årige renter var på samme niveau som ved årets start. Det kan synes bemærkeværdigt også set i lyset af, at den amerikanske centralbank i 2017 annoncere- de, at de vil reducere deres beholdning af ameri- kanske statsobligationer ved ikke længere at gen- investere udløbne obligationer.

I Danmark og Euro landene steg de lange renter svagt med en rentestigning på 0,2 pct. point for 10-årige renter. Den europæiske centralbank fulg- te ikke renteforhøjelserne i den amerikanske cen- tralbank, men fastholdt de ledende renter i nega- tivt terræn.

Kursstigninger i 2017 har gjort, at mange af ak- tivmarkederne har et højere prisniveau end tidlige- re. Det skyldes til dels de fortsat historisk lave ren- ter, som tvinger investorerne til at tage mere risi- ko. Bevægelsen fra lempelser til gradvise stram-

ninger i global pengepolitik reducerer afkastpoten- tialet i 2018, selvom det synkrone opsving i den globale økonomi fortsat vil understøtte aktier, ejendomme og andre reale aktiver.

Åbenhed om afkast

ISP offentliggør på månedlig basis det opnåede af- kast i de fem investeringsprofiler, som findes i pen- sionskassen. Afkastet kan ses på ISP’s hjemme- side under afsnittet ”Investering”. Dermed kan med- lemmerne følge med i udviklingen i afkastet i de for- skellige investeringsprofiler og derfor bedre vurdere, om de selv har valgt den rigtige investeringsprofil. Det er muligt at skifte investeringsprofil i Markeds- renteordningen månedligt, også efter pensionering.

Markedsrenteordningen

I Markedsrenteordningen tilskrives afkastet til depo- terne løbende, og pensionerne reguleres årligt. Der er ingen garantier, og derfor kan afkastet tilskrives fuldt ud til medlemmernes depot. Medlemmerne bærer selv risikoen for blandt andet længere leveti- der og lave afkast.

Bestyrelsen besluttede at sænke beregningsrenten fra 4,25 pct. til 3,75 pct. med virkning fra 1. juli 2017, for pensionister dog 1. januar 2018. Beregningsren- ten er den rente, som anvendes til at fastlægge pensionerne, og den kan betragtes som en forlods rente indtil det endelige afkast tilskrives. Rente- og afkastniveauet på de finansielle markeder er så lavt, at det er sandsynligt, at ISP jævnligt ikke vil kunne opnå et afkast på 4,25 pct. (svarer til 5,0 pct. før pensionsafkastskat), hvorfor beregningsrenten blev nedsat. Det er muligt, at det fremadrettet bliver nød- vendigt med yderligere justeringer.

Når beregningsrenten nedsættes, betyder det en ændret udbetalingsprofil på pensionerne. Der ind- regnes en lavere rente, hvilket betyder, at pensi- onsudbetalingerne og pensionsprognoserne falder her og nu, men risikoen for, at pensionsudbetalin- gerne efterfølgende reguleres ned som følge af at det faktiske afkast bliver lavere end beregningsren- ten falder naturligt, når beregningsrenten er sat ned. Bestyrelsen har efter en forståelse af medlemmer- nes ønsker valgt, at beregningsrenten gerne må gi- ve en faldende udbetalingsprofil, så de største pen- sioner udbetales umiddelbart efter pensionering.

ISP’s medlemmer lever generelt længere, hvilket er positivt. Men det betyder, at de livsvarige pensioner skal udbetales over flere år, og derfor besluttede bestyrelsen at ændre på de levetidsforudsætninger, der ligger til grund for Markedsrenteordningen og Seniorordningen således, at forudsætningerne bed- re tager højde for de stigende levetider. De ændre- de forudsætninger blev implementeret i sommeren 2017. Når der indføres nye forudsætninger med længere levetid, skal pensionerne strække over fle-

re år. Det betyder, at pensionsudbetalingerne og pensionsprognoserne falder, mens depoterne er uændrede. Også med levetidsforudsætningerne er det bestyrelsens forventning, at det vil være nød- vendigt at justere disse med jævne mellemrum.

Bestyrelsen finder trods ændringerne, at for de fle- ste medlemmer er Markedsrenteordningen fortsat den mest optimale pensionsordning, da midlerne her kan investeres friere og dermed har medlem- merne mulighed for et bedre afkast. Medlemmerne kan vælge mellem risikoprofilerne Lav Risiko, Mel- lem Risiko og Høj Risiko, og det er gratis at skifte profil. Hovedparten af medlemmerne har valgt Xxx- xxx Xxxxxx.

Garantiordningen

På pensioner i Garantiordningen tilskrives en depot- rente. Denne har siden 2012 været på 2 pct.. Afka- stet har i 2017 været 1,2 pct. efter pensionsafkast- skat. Der er ydelsesgaranti i Garantiordningen, så den lave depotrente og det lave afkast medfører ik- ke ændringer i pensionerne her og nu.

I Garantiordningen betyder ydelsesgarantien også, at pensionerne ikke umiddelbart sættes ned pga. stigende levetider. I stedet afsættes yderligere mid- ler på kollektiv basis til sikring af den livsvarige ud- betaling. Disse finansieres ud af årets afkast, buffe- re og i sidste ende egenkapitalen, hvorved der op- arbejdes en gæld til egenkapitalen.

De stigende levetider og den øgede regulering samt den oparbejdede gæld til egenkapitalen bevirker, at pensionerne i Garantiordningen kun i yderst be- grænset omfang kan forvente en positiv regulering af pensionerne fremadrettet. Uden regulering vil pensionerne tabe købekraft, det vil sige, at den rea- le pension vil falde over årene.

Seniorordningen

Seniorordningen, der er et markedsrenteprodukt, blev den 1. januar 2013 opdelt i en grundpension med en ydelsesgaranti på renten og en ugaranteret tillægspension. Der er fra 2015 indført betaling for garantien i Seniorordningen. Betalingen for garanti- en i Seniorordningen blev nedsat pr. 1. januar 2017 fra 0,5 pct. til 0,4 pct. af depotet. Fra 1. januar 2018 er betalingen yderligere nedsat til 0,2 pct. af depo- tet.

Fra 1. januar 2017 får Seniorordningen tilskrevet afkastet til pensionerne løbende, som for Mar- kedsrenteordningen. Som det er anført under Markedsrenteordningen, har bestyrelsen besluttet at ændre levetidsforudsætningerne. Dette omfat- ter også Seniorordningen og vil betyde, at udbeta- lingsprofilen ændres, og pensionsudbetalingerne og pensionsprognoserne falder, mens depoterne er uændrede.

Omvalg

ISP har i efteråret 2017 givet medlemmerne mulig- hed for at vælge sig over i Markedsrenteordningen fra Garantiordningen og fra Seniorordningen. I no- vember 2017 besluttede bestyrelsen at sætte den- ne mulighed på pause, indtil nogle tekniske afkla- ringer har fundet sted.

ISP tilbyder firmapension til ingeniørvirksom- heder

Med en firmapensionsordning hos ISP kan virk- somheden tilbyde ISP’s attraktive ordning og vilkår til alle ansatte i virksomheden også til de medarbej- dere, der ikke er ingeniører.

Årlige omkostninger i procent og kroner (ÅOP/ÅOK)

Opgørelsen af ÅOP/ÅOK sker ud fra de samlede omkostninger til administration og investeringsfor- valtning. Der indgår altså både de direkte omkost- ninger, som det enkelte medlem betaler fra sin pen- sionsordning, og de overordnede omkostninger, som pensionskassen afholder, f.eks. omkostninger til formueforvaltning.

Opgørelsen af ÅOP/ÅOK bliver både foretaget for det enkelte medlem og for pensionskassen samlet. Medlemmerne kan se deres ÅOP/ÅOK for 2017 på Min Pension fra primo juni 2018. Hvis man sam- menligner ÅOP/ÅOK, er det vigtigt at tage oplysnin- gerne med et vist forbehold og være opmærksom på, at en lidt højere ÅOP eksempelvis kan opvejes af et højere afkast – måske ikke i de enkelte år, men på sigt. Det samlede ÅOP/ÅOK for pensions- kassen forventes offentliggjort på xxx.xx omkring 1. juni 2018.

Kommunikation

Bestyrelsen har fokus på, hvordan ISP kommunike- rer til medlemmerne og på de ressourcer, der er forbundet hermed, både i relation til miljøet og i rela- tion til at medvirke til lavere administrationsomkost- ninger til glæde for medlemmerne. Derfor anvender bestyrelsen elektronisk kommunikation i videst mu- ligt omfang.

Som et nyt tiltag i 2017 har ISP gjort det muligt for medlemmerne at tilmelde ISP i deres e-Boks, og få breve og meddelelser fra pensionskassen i e-Boks. Medlemmerne har taget godt i mod dette initiativ,

som skal lette medlemmernes kommunikation, sikre at ISP også på dette område er klar til EU Person- dataforordningen samt fortsætte den digitale udvik- ling af ISP og dermed spare portoudgifter.

ISP udsendte i 2017 seks elektroniske nyhedsbreve til de medlemmer, der har tilmeldt sig dette. Ny- hedsbrevet er populært blandt medlemmerne, hvil- ket ISP kan se ved, at ca. 70 pct. åbner det ved hver udsendelse. ISP opfordrer alle medlemmer til at tilmelde sig nyhedsbrevet på xxx.xx.

ISP måler medlemmernes tilfredshed hvert år ved at udsende et link til et spørgeskema til medlem- mer, der har opgivet e-mailadresse på Min Pension. I juni 2017 deltog 1.271 medlemmer i undersøgel- sen. Resultatet viste, at tilfredsheden blandt med- lemmer i ISP er faldet en smule fra 2016. Medlem- mernes samlede tilfredshed med ISP er 4,9 på en skala fra 1 til 7, mod 5,2 i 2016. Gennemsnittet i pensionsbranchen er 5,1. Medlemmerne er især positive over for medlemsportalen Min Pension, som får karakteren 5,7 på en skal fra 1 til 7. Derud- over vurderer medlemmerne ISP’s evne til at over- holde aftaler, levere konkurrencedygtige priser og et højt serviceniveau højt.

I 2017 gentog ISP succesen med at afholde tema- møder forud for generalforsamlingen i april. I efter- året blev der endvidere holdt tre medlemsmøder i henholdsvis Middelfart, Århus og København. Her fortalte bestyrelsesformand Xxxx Xxxxxx og direktør Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx blandt andet om status på ISP’s fremtid, ændringer i Markedsrenteordningen, medlemstilfredshedsundersøgelsen og udviklingen i afkast, herefter svarede de på spørgsmål fra med- lemmerne.

ISP’s medlemssystem leveres af it-leverandøren Xxxxxxx, der som en del af aftalen har til opgave at sikre den løbende vedligeholdelse og opdatering af systemet. I slutningen af 2017 har ISP og Xxxxxxx indgået en ny aftale om de fremtidige leverancer.

Begivenheder efter regnskabsperiodens udløb Der er fra balancedagen og frem til dags dato ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af års- rapporten.

Medlemsforhold

Medlemsbestanden stiger fortsat - også for ikke- pensionerede medlemmer, hvilket er i overens- stemmelse med bestyrelsens intention om at øge antallet af medlemmer i pensionskassen. Antallet af pensionister er stigende, hvilket skyldes den al- dersmæssige sammensætning af pensionskas- sens medlemmer. Der er ca. 3.200 hvilende med- lemmer i pensionskassen, dvs. medlemmer, der ikke indbetaler, og som ikke er på pension.

Medlemmer og pensionister 2013-2017

Medlemmer (antal)	2017	2016	2015
Bidragsbetalende	4.386	4.420	4.393

Antallet af bidragsbetalende medlemmer er faldet 0,7 pct. fra 2016 til 2017. For Garantiordningen og Seniorordningen er antallet af bidragsbetalende medlemmer faldende, fra hhv. 579 til 514 og 27 til

15. I Markedsrenteordningen er antallet af bi- dragsbetalende medlemmer steget fra 3.814 i 2016 til 3.857 i 2017.

Medlemmer	2017	2016	2015	2014	2013
Ikke-pensionerede medlemmer *	8.582	8.533	8.384	8.285	8.078
Alderspensionister **	3.794	3.786	3.729	3.634	3.518
Invalidepensionister	81	74	68	75	73
Xxxxxxxxx i alt	12.457	12.393	12.181	11.994	11.669
Pensionister
Alderspensionister **	3.794	3.786	3.729	3.634	3.518
Invalidepensionister ***	81	74	68	75	73
Ægtefællepensionister	1.056	1.033	1.000	959	926
Børnepensionister	73	82	83	94	92
Pensionister i alt	5.004	4.975	4.880	4.762	4.608

* Ikke-pensionerede medlemmer er opgjort inklusiv 725 medlemmer, der har et eller flere opsparingsprodukter og supplerende ophørende livrente.

** Alderspensionister er opgjort inklusiv 122 pensionerede medlemmer, der har et opsparingsprodukt og supplerende ophørende livrente.

*** Invalidepensionister overgår til alderspension, når de bliver 67 år.

Reguleringen af pensionen den 1. januar 2018 Pensionerne til pensionisterne bliver reguleret én gang årligt, den 1. januar.

Markedsrenteordningen

Reguleringen af pensionen i Markedsrenteordnin- gerne pr 1. januar 2018 skete på baggrund af det opnåede afkast i perioden fra den 1. december 2016 til den 30. november 2017. Rentetilskrivnin- gen var 9,7 pct. for investeringsprofilen Markeds- rente høj, 7,0 pct. for Markedsrente mellem og 4,4 pct. for Markedsrente lav. Alle afkast er efter pen- sionsafkastskat.

Afkastet har afgørende betydning for reguleringen af pensionen på Markedsrenteordningen, men også udviklingen i prisen for forsikringer (leveti- der) og udviklingen i omkostninger påvirker regu- leringen såvel positivt som negativt. Da der er ind- regnet en rente på 3,75 pct. på forhånd (4,25 pct. indtil 1. juli 2017 for ikke-pensionerede og hele året for pensionerede), vil pensionisterne som ud- gangspunkt opleve en opregulering af pensioner- ne, idet rentetilskrivningen har været højere end beregningsrenten. Men nedsættelsen af bereg- ningsrenten, som anvendes til at fastsætte udbe- talingerne, og ændringen af levetiderne trækker i

2017 den modsatte vej, hvorfor de fleste pensio- nister vil opleve at deres pensioner er faldet pr 1. januar 2018.

Seniorordningen

Rentetilskrivningen i Seniorordningen blev på 1,6 pct. efter pensionsafkastskat, hvilket betyder, at pensionerne typisk reguleres ned.

Garantiordningen

Medlemmer på Garantiordninger fik en depotrente på 2,0 pct. p.a. efter pensionsafkastskat.

Ingen medlemmer i Garantiordningen har fået en mindre pension, da ydelsesgarantierne fastholder pensionen også når depotrenten er lavere end de renter, som indgår i beregningsgrundlaget. Und- taget herfra er de pensionister på Garantiordnin- gen, der ved pensionering valgte pensionen udbe- talt med et tillæg, og således valgte en individuel udbetalingsprofil.

Årets rentetilskrivning fremgår af depotoversigten for 2017, som kan ses ved at logge på Min Pensi- on.

Administrationsomkostningerne Pensionskassens medlemmer betaler et måned- ligt fast gebyr, en omkostningssats af indbetalin- ger samt en omkostningssats af det opsparede de- pot. Fra den 1. januar 2018 har bestyrelsen beslut- tet at ændre omkostningssatserne, således at der ikke længere betales omkostninger, for den del af depotet, som overstiger 2,0 mio. kr. mens det må- nedlige gebyr stiger fra 30 til 40 kr.

Øvrige omkostningssatser er uændrede. Der op- kræves derudover forskellige andre gebyrer, hvoraf gebyr ved overførsel er reguleret. Pensionskassen arbejder på, kontinuerligt at kunne beholde det lave omkostningsniveau.

Omkostningsresultat

Det samlede omkostningsresultat udviser et under- skud på 2,1 mio. kr., heraf er underskuddet i mar- kedsrente- og Seniorordningen på 1,9 xxx.xx. hvil- ket indgår i driftsresultatet.

Medlemmer og pensionisters fordeling på Markedsrente-, Garanti- og Seniorordning

Antal medlemmer og pensionister	2017	2016	2015	2014	2013
Markedsrenteordning	10.361	10.115	9.766	9.099	8.688
Garantiordning	2.742	2.899	2.994	3.374	3.423
Seniorordning	000	000	000	574	578

Antallet og andelen af medlemmer på Markeds- renteordningen stiger fortsat. Dette skyldes, at alle nye pensionsordninger i pensionskassen fra og med 2007 tegnes på Markedsrenteordningen samt de omvalg, der har været gennemført.

Gruppeforsikringer

Pensionskassen har en ’pakke’ med gruppeforsik- ringer, der består af en sum ved dødsfald, en sum ved invaliditet, en ulykkesforsikring og en sum ved visse kritiske sygdomme.

Gruppelivspriserne for 2018 er nedsat markant for alle, se mere på xxx.xxx.xx.

Sundhedsforsikring

ISP tilbyder medlemmerne sundhedsforsikring til dem selv og familien til en fordelagtig pris. Det be- tyder hurtigere behandling ved sygdom eller til- skadekomst.

Sundhedsforsikringen kan tegnes af alle med- lemmer, og man kan også tegne en sundhedsfor- sikring til ægtefællen, hvis man tegner en forsik- ring til sig selv. Børn under 24 år er gratis medfor- sikret.

ISP køber dækningen hos Mølholm Forsikring A/S, og da de medlemmer, der har tegnet forsik- ringen, i stigende grad benytter den, har Mølholm Forsikring besluttet at prisen for denne forsikring stiger pr. 1. januar 2018. Se mere om sundheds- forsikringen på ISP’s hjemmeside.

Risikoforløbet

Det samlede risikoresultat gav i 2017 et under- skud på 41,2 mio. kr. mod et underskud på 51,2 mio. kr. i 2016.

For Garantiordningen har der været et underskud på 7,4 mio. kr. (underskud på 7,0 mio. kr. i 2016)

og for Seniorordningen et underskud på 0,8 mio. kr. (underskud på 2,5 mio. kr. i 2016). For Mar- kedsrenteordningen har der været et underskud på 33,0 mio. kr. (underskud på 41,5 mio. kr. i 2016).

Målsætningen er, at risikoresultatet for de enkelte ordninger skal balancere set over en årrække. For pensionskasser af ISP’s størrelse er det nødven- digt at betragte risikoresultatet over en årrække for at danne sig et billede af, om de opkrævede forsikringspræmier er tilstrækkelige til at dække skadesudgifterne. Inden for et enkelt år kan gan- ske få skader afgøre, om risikoforløbet udviser et overskud eller et underskud. Pensionskassen vurderer løbende størrelsen af forsikringspræmi- erne som et led i risikostyringen.

Som følge af risikounderskuddet de seneste år, er prisen for risikodækningen ved død ændret fra 1. januar 2017 og igen fra 1. juli 2017. Prisen pr. 1. januar 2017 er ændret for alle ordninger, men rammer primært Markedsrenteordningen og Seni- orordningen. Prisændringen pr. 1. juli 2017 ram- mer udelukkende Markedsrenteordningen og Se- niorordningen. Garantiordningen har ydelsesga- ranti, og ændrede priser for risikodækninger på- virker derfor ikke ordninger i Garantiordningen i nævneværdigt omfang.

Hensættelser

Pensionskassens formål er at yde pension til medlemmerne. Derfor består størstedelen af for- pligtelserne (passivsiden) af hensættelser, der skal dække de pensionsydelser, som pensions- kassen har aftalt med sine medlemmer.

Som det ses, ligger hovedparten af hensættelser- ne i Markedsrenteordningen.

Garantiordningen

Pensionshensættelsen i Garantiordningen består udover medlemmernes depoter (retrospektive hensættelser) af en akkumuleret værdiregulering og kollektivt bonuspotentiale.

Akkumuleret værdiregulering udtrykker forskellen mellem de forsikringsmæssige hensættelser op- gjort til markedsværdi fratrukket kollektivt bonus- potentiale og de retrospektive hensættelser. En positiv akkumuleret værdiregulering fremkommer, når rente-, risiko- og omkostningsparametre, der indgår i opgørelsen af de garanterede ydelser, er styrket i forhold til de tilsvarende parametre i pen- sionskassens tegningsgrundlag. Herudover påvir- kes den akkumulerede værdiregulering, hvis en andel risikomargen er udskilt af kollektivt bonus- potentiale, eller dækket af kapitalgrundlaget.

Kollektivt bonuspotentiale er den del af forsik- ringstagernes bonusret, som ikke er fordelt til de enkelte.

Nedenfor er vist en tabel over hensættelser i Ga- rantiordningen i de seneste tre år.

Pensionskassen har fastsat dødeligheden, der indgår i hensættelserne på Garantiordningen, ud fra de metoder, som Finanstilsynet har fastlagt. Den årlige opdatering af modeldødeligheden for ISP gav anledning til en forhøjelse af hensættel- serne på 1,5 mio. kr.

Finanstilsynet indfører fra 2018 et benchmark for levetidsforbedringer, som er baseret på 20 års da- ta i stedet for 30 års data. Da udviklingen i leveti- der er accelereret de seneste 20 år, betyder det, en forventet kraftigere udvikling i levetider. ISPs bestyrelse har for at få de mest retvisende hen- sættelser til pensionerne valgt at indføre skiftet i benchmark fra 20 til 30 års data allerede pr 31. december 2017. Opdateringen af levetidsforbed- ringer har inklusiv skiftet fra 30 års data til 20 års data givet anledning til en forhøjelse af hensættel- serne i Garantiordningen på 76,4 mio. kr.

Investeringsvirksomhed

Investeringspolitik

ISP fører en aktiv og offensiv investeringsstrategi med en kontrolleret risiko. Denne strategi har som målsætning, at medlemmer opnår en tilstrækkelig og attraktiv pension.

Aktiv og offensiv betyder også, at ISP er nær sine investeringer og deltager aktivt på de finansielle markeder for at udnytte de løbende muligheder. Nær betyder samtidig, at ISP udøver aktivt ejer- skab for sine investeringer. Udmøntningen af ak- tivt ejerskab sker i respekt for muligheden for at opnå indflydelse i den enkelte investering enten alene eller i samarbejde med andre investorer, herunder anvendelse af stemmeret i børsnoterede selskaber. Udførelse af strategien skal understøt- tes af en agil organisation og beslutningskultur samt en villighed til både at til- og fravælge inve- steringer og investeringsområder.

Kontrolleret risiko betyder, at investeringsrisikoen godt kan være betydelig, men er under konstant overvågning, således at medlemmernes interes- ser varetages bedst muligt gennem investerings- valget og administrationen af dette.

Bestyrelsen ønsker, at ISP investerer medlem- mernes pensionsopsparing ud fra et langsigtet perspektiv. ISP er af den opfattelse, at en høj an- del af aktier, ejendomme og andre risikobehæfte- de aktiver i investeringsaktiverne på langt sigt vil give et højere afkast på deres pensionsopsparing, end en mindre risikofyldt investering i f.eks. obli- gationer. Det er endvidere ISP forventning, at medlemmerne bliver kompenseret med et højere afkast ved at acceptere illikviditet for en del af de opsparede midler

ISP investerer endvidere medlemmernes midler efter prudent person-princippet således, at inve- steringsstrategien for hver ordning opfylder, at:

• risikoprofilen er forsøgt tilpasset med, hvad medlemmet er blevet stillet i udsigt og er til- pas robust over for udsving på de finansielle markeder i forhold til det, som medlemmet er stillet i udsigt

• sikre en tilpas grad af risikospredning mellem aktivklasser og inden for hver aktivklasse

• forhindre risici, der er i modstrid med med- lemmernes interesser, f.eks. for stor koncen- trations- og likviditetsrisici.

ISP’s bestyrelse har vedtaget en politik for ansvar- lige investeringer, som er gengivet i afsnittet på side 13. Politikken knytter sig op til de internatio- nalt anerkendte FN-principper Global Compact, der blandt andet omhandler menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljø og korruption. Her- udover følger ISP Danmarks officielle politik over for lande og virksomheder, hvor der vedtages sanktioner. Se mere på side 13.

Investeringsaktiver:

Investeringsaktiverne er delt op i fem hovedgrup- per svarende til regnskabsposterne i balancen: Kapitalandele (aktier), investeringsforeningsande- le, obligationer, investeringsejendomme og andre investeringsaktiver.

Den overordnede aktivsammensætning afspejler, at Garanti- og Seniorordningen er de to såkaldte solvensbærende ordninger, mens Markedsrente- ordningen er en ugaranteret ordning, hvor der ikke skal tages de samme hensyn ved fastsættelsen af investeringsstrategien. Aktivsammensætningen i Markedsrenteordningen (mellem) er bestyrelsens bedste bud på en god og veldiversificeret aktiv- sammensætning, der risikomæssigt matcher, at der er tale om livsvarige pensioner og den samle- de aldersfordeling i den samlede bestand.

I Garanti- og Seniorordningen er over 84 pct. af midlerne placeret i stats- og realkreditobligationer, mens den tilsvarende procentsats er ca. 40 pct. i Markedsrenteordningen. Resten af midlerne i Markedsrenteordningen udgøres af investeringer i aktier, kreditobligationer og ejendomme. Ligele- des er varigheden af obligationsbeholdningen hø- jere i Garantiordningen for at sikre, at ISP kan le- ve op til ydelsesgarantierne. Ved udgangen af 2017 var de samlede investeringsaktiver i pensi- onskassen målt til markedsværdi på i alt 16,8 mia. kr.

Årets afkast

Afkastet i de enkelte profiler før pensionsafkast- skat blev på:

Ordning	2017	2016
Markedsrente Lav	4,6 %	5,2 %
Markedsrente Mellem	7,4 %	6,5 %
Markedsrente Høj	11,2 %	6,9 %
Garantiordningen	1,6 %	8,7 %
Seniorordningen	3,0 %	5,0 %

Investeringsafkast i 2017 på udvalgte aktivtyper

Stigende risiko er blevet belønnet i 2017, da aktier og ejendomme har oplevet højere afkast end tra- ditionelle obligationer.

Pensionskassens afkast fra den samlede behold- ning af aktier har, sammenlignet med markedsaf- kastet, været tilfredsstillende.

Obligationsafkastet blev på 1,6 pct. i 2017 for Markedsrente. I ordninger med ydelsesgaranti af- dækkes denne garanti med lange statsobligatio- ner og tilsvarende renteinstrumenter.

I tabellen nedenfor er vist pensionskassens inve- steringsafkast i 2017 på udvalgte aktiver sammen- lignet med et relevant markedsafkast, et såkaldt benchmark, der er et udtryk for, hvordan det er gået markedet.

Aktivtype	Pensionskassen	Markedsafkast/ Benchmark
Aktier, noterede og unoterede	12,67 %	8,90 %
Obligationer, Garantiordning og Seniorordning	0,89 %	-
Obligationer Markedsrenteordningen	1,55 %	0,80 %
Ejendomme	7,64 %	5,80 %
Kreditobligationer	-2,54 %	-0,1 %
Lav Volatil Kredit	1,88 %	1,40 %

Afkastet i ovenstående tabel kan ikke sammenlig- nes med note 15 og 16, eftersom formueopdelin- gen er en anden.

Obligationsafkastet er vist for både Markedsren- teordningen samt Garantiordningen og Seniorord- ningen, fordi formålet med investeringerne i disse er signifikant forskellige. Renterisikoen er således væsentligt større for ordninger med garanti.

I Markedsrenteordningen er formålet at optimere afkastet under hensyntagen til den samlede porte- føljerisiko. I Garantiordningen og Seniorordningen er det primære formål at reducere solvensrisikoen gennem investeringer i lange statsobligationer så- ledes, at varigheden på aktiver og passiver er så ens som praktisk muligt. Derfor er den samlede obligationsandel langt højere i disse ordninger end i Markedsrenteordningen. Dette betyder ge- nerelt set højere afkast i år med rentefald, og det modsatte i år med rentestigninger.

Valutaafdækning

Valutaafdækningen er ikke medtaget i ovenståen- de tabel. Valutaafdækningen gav en større ge- vinst som følge af en svækkelse af den amerikan- ske dollar på 12,2 pct., japanske yen med 8,9 pct. britiske pund med 3,9 pct. og schweizerfranc med 8,3 pct. Det betyder, at afkastet på de enkelte ak- tivtyper er højere end det fremgår af tabellen, hvis man tager højde for valutaafdækningerne, hvilket især gør sig gældende for aktier.

Ejendomme

ISP er investeringsmæssigt eksponeret i ejen- domme i Danmark via AP Pension for at få en større risikospredning på ejendomsporteføljen.

Derudover investerer pensionskassen i ejendom- me i udlandet via ejendomsfonde og andre inve- steringer eksponeret mod ejendomsmarkedet.

Risikostyring og solvens

Risikostyring

Bestyrelsen fastlægger risikopolitikken og ret- ningslinjerne for pensionskassens risikostyring, herunder rammerne for risikopåtagningen. Pensi- onskassens administration, herunder outsourcing- partneren AP Pension, overvåger, at retningslinjer og rammer overholdes således, at der til stadig- hed er en høj grad af sikkerhed for, at pensions- kassen kan leve op til de afgivne pensionsløfter.

Pensionskassen er påvirket af forskellige risici, herunder primært finansielle risici, forsikrings- mæssige risici og operationelle risici.

Finansielle risici

De finansielle risici består primært af markedsrisi- ci, som er risikoen for tab ved ændringer i mar- kedsværdien på aktiver og passiver (pensions- hensættelserne) ved ændringer i markedsforhol- dene, f.eks. ved ændringer i renteniveau, aktie- og valutakurser og/eller ejendomsværdier m.m. Hertil kommer kredit- og modpartsrisici, som dækker ri- sikoen for tab som følge af, at modparter mislig- holder deres betalingsforpligtelser.

For Garanti- og Seniorordningerne, hvor der ope- reres med en ydelsesgaranti, er de væsentligste finansielle risici knyttet til samspillet mellem inve- steringsaktiverne og pensionsforpligtelserne. Risi- koen består her i, om afkastet af investeringsakti- verne er tilstrækkeligt til at dække de lovede pen- sioner, især har renterisikoen betydning. Renteri- sikoen styres via investeringer i rentefølsomme aktiver (obligationer og renteafdækningsinstru- menter), der ’passer’ til forudsætningerne om va- righed m.m. i pensionshensættelserne.

I Markedsrenteordningen, som nu udgør ca. 3/4 af hensættelserne, er risikoen overgået til medlem- merne. Der er derfor ikke de samme bindinger i forhold til afgivne pensionsløfter, hvorfor investe- ringspolitikken kan tilrettelægges mere frit inden for rammerne af, hvilken risikoprofil medlemmerne har valgt. I Markedsrenteordningen er der generelt en meget større vægt af risikofyldte aktiver (aktier mv.) end i Garantiordningen. Investeringerne kan derfor i højere grad indrettes på at udvælge de in- vesteringsaktiver, som på den lange bane forven- tes at give medlemmerne det højest mulige afkast under hensyntagen til risikoen.

Forsikringsmæssige risici

De forsikringsmæssige risici drejer sig primært om risikoen for tab som følge af en forøgelse i med- lemmernes levetid og/eller en forøgelse i invalide-

hyppigheden i Garantiordningen. Pensionskas- sens aktuar overvåger løbende, at forudsætnin- gerne i hensættelsesgrundlaget afspejler udviklin- gen i pensionskassen. Den konstaterede og for- ventede fremtidige stigning i levealderen indgår i pensionskassens risikostyring og opgørelse af solvenskapitalkravet.

Operationelle risici

Operationelle risici vedrører risikoen for tab som følge af fejl i it-systemer, utilstrækkelige eller fejl- agtige procedurer, juridiske tvister eller bedrageri. Da hovedparten af administrationen er outsourcet, har pensionskassen i aftalerne bl.a. betinget sig, at der føres kontroller, at der er etableret funkti- onsadskillelse, og at der rapporteres til pensions- kassen.

Investeringsgrupper

Finanstilsynet kræver, at pensionskassen i sin ri- sikostyring og aktuarmæssige opgørelser opdeler pensionerne i Garantiordningen efter den grund- lagsrente, ordningen gennemsnitligt har, hvilket afhænger af, hvornår medlemmet er optaget i pensionskassen. ISP har således tre underliggen- de grupper i Garantiordningen med hver deres sæt investeringer således, at risikoen bedre kan styres og tilpasses. Tilsvarende er Markedsrente- ordningens investeringer opdelt efter risikoprofi- lerne Lav, Mellem og Høj.

Solvens

Den 1. januar 2016 trådte Xxxxxxx XX-kravene i kraft, og Pensionskassen overgik derved til de nye solvensregler. Pensionskassen anvender stan- dardmodellen til opgørelse af solvens med en vo- latilitetsjusteret rentekurve til opgørelse af hen- sættelserne.

Pensionskassens kapitalgrundlag udgør 875 mio. kr. ved udgangen af 2017, og solvenskapital- kravet 333 mio. kr. Solvensdækningen er dermed på 263 pct. Balancen ultimo 2016 udviste et kapi- talgrundlag og solvenskapitalkrav på henholdsvis 962 mio. kr. og 294 mio. kr., svarende til en sol- vensdækning på 327 pct.

Stigningen i solvenskapitalkravet skyldes primært, fald i rentegruppernes buffer, der omfatter indivi- duel- og kollektiv bonuspotentiale. Faldet i rente- gruppernes buffer, skyldes hovedsageligt ændrin- gen af de fremtidige levetidsforbedringer, som nu fastsættes ud fra 20 års data i stedet for 30 års data, se side 8.

Honorar, øvrige hverv og vurdering af revisionsudvalgsformandens kompetencer

Honorar til bestyrelse og direktion

Oplysninger om bestyrelsens honorar og løn til di- rektør fremgår af note 13 i regnskabet.

Honorar til bestyrelsen er på generalforsamlingen i 2017 fastsat til:

Formand for bestyrelsen: 240.000 kr. Næstformand for bestyrelsen: 120.000 kr. Bestyrelsesmedlemmer: 100.000 kr.

Formand for revisionsudvalget (i alt): 140.000 kr.

Bestyrelsens øvrige hverv

Bestyrelsens medlemmer har ved udgangen af 2017 følgende andre hverv:

Xxxx Xxxxxx (formand) Direktør i Bytoft Consulting ApS. Direktør i CAV Invest.

Tryghedsgruppen, repræsentantskabsmedlem.

Xxxxxxx Xxxxxx

XXX & Xxxx Xxxxxxxx studie- og støttefond, besty- relsesmedlem.

Repræsentantskabsmedlem af Akademikernes repræsentantskab.

Xxxxxx Xxxxxxxx (revisionsudvalgsformand)

Bankdirektør i Lån & Spar Bank A/S. BOKIS A/S, bestyrelsesformand.

Administrationens øvrige hverv

Bestyrelsen har godkendt, at pensionskassens di- rektør og ansatte i administrationen har følgende øvrige hverv:

Direktør Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Core German Residential II, bestyrelsesmedlem.

Ansvarshavende aktuar Xxxxx Xxxxxxxx

Direktør i FPension Direktør i AndWas

Revisionsudvalg

Bestyrelsen vurderer, at formanden for revisions- udvalget, Xxxxxx Xxxxxxxx, er uafhængig, og at Xxxxxx Xxxxxxxx, der som bankdirektør i Lån & Spar Bank A/S har aflagt regnskab efter lov om fi- nansiel virksomhed, opfylder de krav, som lovgiv- ningen kræver for at kunne bestride posten som det særlige regnskabs- og revisionskyndige med- lem af bestyrelsen.

Lønpolitik

Lønpolitik

Lønpolitikken skal ifølge lov om finansiel virksom- hed godkendes af generalforsamlingen og offent- liggøres på pensionskassens hjemmeside.

Xxxx til lønpolitik:

xxxx://xxx.xxx.xx/Xx-XXX/Xxxxxxxxxxxx/Xxxxxxxxxxx

Samfundsansvar

Politik

ISP’s politik for ansvarlig investering er baseret på internationale principper omkring menneskeret- tigheder, korruption og miljø. Politiken tager ud- gangspunkt i FN’s Global Compact. ISP erkender samtidig, at normer for, hvad der er ansvarligt, vil variere mellem kulturer og kan ændre sig over tid, og ISP skal tage hensyn til disse forskelligheder.

FN’s Global Compact materialiserer sig i 10 prin- cipper omkring menneskerettigheder, arbejdsta- gerrettigheder, miljø og anti-korruption. Princip- perne er formuleret på baggrund af FN’s deklara- tion om menneskerettigheder, den internationale arbejdsorganisations (ILO) deklaration om ret- tigheder ved arbejde, Rio-deklarationen om bæ- redygtig udvikling og FN’s konvention imod kor- ruption. Det er ISP’s politik at investere i virksom- heder, som arbejder for at overholde disse inter- nationalt anerkendte principper. De principper, som virksomheder bør arbejde for at overholde, er for eksempel:

• Ikke at forbryde sig mod menneskerettighe- der.

• At arbejde for afskaffelse af børnearbejde.

• At støtte en forsigtighedstilgang til miljømæs- sige udfordringer.

• At modarbejde alle former for korruption.

Herudover ønsker ISP at følge Danmarks officielle politik over for lande og virksomheder. Såfremt

den danske stat vedtager sanktioner mod speci- fikke lande eller virksomheder, er det ISP’s politik at følge den danske stats vedtagne sanktioner.

ISP ønsker derfor ikke at investere i virksomhe- der, som er involveret i produktion af kontroversi- elle våben. Dette gælder klyngebomber, antiper- sonelminer samt kerne-, biologiske eller kemiske våben.

ISP har valgt at tilslutte sig Komiteen for god sel- skabsledelses 7 anbefalinger for aktivt ejerskab og offentliggøre en redegørelse, hvordan ISP op- fylder de 7 anbefalinger. Redegørelsen kan findes på ISP's hjemmeside.

ISP er medlem af DANSIF, som er et forum for aktører med væsentlig interesse for ansvarlige in- vesteringer.

Kønspolitik

ISP’s bestyrelse besluttede i 2017 at arbejde hen mod et måltal om, at 25 pct. af de generalforsam- lingsvalgte bestyrelsesmedlemmer i 2025 udgøres af det underrepræsenterede køn, hvilket betyder, at der sigtes mod senest i 2025 at have et generalfor- samlingsvalgt kvindeligt bestyrelsesmedlem.

Ved udgangen af 2017 var der fire generalforsam- lingsvalgte bestyrelsesmedlemmer, alle mænd. Måltallet er således endnu ikke opfyldt. Der har i 2017 været valg til bestyrelsen, hvor Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx blev genvalgt.

XXX har udpeget Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx som besty- relsesmedlem, og bestyrelsen består således af fem mænd og én kvinde. Andelen af kvinder blandt medlemmerne i pensionskassen udgør ca. 20 pct.

Bestyrelsen har endvidere fravalgt at fastlægge en kønspolitik for at øge andelen af det underrepræ- senterede køn i pensionskassens øvrige ledelses- niveauer, hvilket pensionskassen kan gøre, når der er færre end 50 ansatte.

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar -

31. december 2017 for Pensionskassen for tekni- kum- og diplomingeniører.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af pensionskassens aktiver, pas- siver og finansielle stilling pr. 31. december 2017 samt af

resultatet af pensionskassens aktiviteter for regn- skabsåret 1. januar - 31. december 2017.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfat- telse en retvisende redegørelse for udviklingen i pensionskassens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af væsentligste risici og usik- kerhedsfaktorer, som pensionskassen står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

København, den 13. marts 2018 Direktion

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Bestyrelse

Xxxx Xxxxxx (formand)

Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx (næstformand)

Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxx Xxxxxxxx

Xxxxxx

Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Til medlemmerne af Pensionskassen for tekni- kum- og diplomingeniører

Hensættelser til pensionsaftaler

Centralt forhold

Hensættelser til pensionsaftaler udgør

15.817.586 x.xx. pr. 31. december 2017 (2016:

15.379.006 x.xx.).

Ledelsens opgørelse af hensættelser til pensi- onsaftaler involverer komplekse metoder samt ledelsesmæssige skøn og forudsætninger. Æn- dringer i metoder og forudsætninger kan medfø- re væsentlig påvirkning på størrelsen af hensæt- telserne til pensionsaftaler. Revision af hensæt- telse til pensionsaftaler er derfor et centralt for- hold ved revisionen.

Opgørelse af hensættelser til pensionsaftaler er afhængig af nøjagtige og fuldstændige data samt forudsætninger vedrørende fremtidige be- givenheder, komplekse metoder og aktuar- modeller.

De væsentligste ledelsesmæssige skøn og for- udsætninger omfatter:

• Fastsættelse og opdatering af levetidsforud- sætninger samt invaliditetshyppighed

• Opdatering af genkøbs og fripolice intensite- ter

• Opgørelse af risikomargin.

Ledelsen har nærmere beskrevet principper og forudsætninger for opgørelse af hensættelser til pensionsaftaler i anvendt regnskabspraksis samt note 9 og 10.

Revision af det centrale forhold

Vi har gennemgået målingen af hensættelser til pensionsaftaler, der er opgjort af ledelsen og pensionskassens ansvarshavende aktuar.

Vores revisionshandlinger, hvori vi har inddraget Deloittes internationalt kvalificerede aktuarer, har omfattet følgende:

• Vurdering og test af nøglekontroller ved op- gørelse af hensættelser til pensionsaftaler, herunder kontroller i de aktuarmæssige mo- deller og ved fastsættelse af skøn og forud- sætninger

• Vurdering af væsentlige ledelsesmæssige skøn og forudsætninger i forhold til aktu-

Konklusion

Vi har revideret årsregnskabet for Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører for regnskabsåret

1. januar – 31. december 2017, der omfatter resul- tatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af pensionskassens aktiver, pas- siver og finansielle stilling pr. 31. december 2017 samt af resultatet af pensionskassens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2017 i overensstemmelse med lov om finansiel virksom- hed.

Vores konklusion er konsistent med vores revisi- onsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vo- res ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. Vi er uafhængige af pensionskassen i overens- stemmelse med internationale etiske regler for re- visorer (IESBA’s Etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke ud- ført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.

Vi blev første gang valgt som revisorer for Pensi- onskassen for teknikum- og diplomingeniører før 1995. Vi er genvalgt årligt ved generalforsam- lingsbeslutning i en samlet sammenhængende opgaveperiode på mere end 23 år frem til og med regnskabsåret 2017.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af årsregnskabet for regn- skabsåret 1. januar – 31. december 2017. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af årsregnskabet som helhed og udformningen af

vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

armæssige standarder, metoder, historiske data og tendenser

• Vurdering af anvendte metoder og modeller i forhold til almindeligt accepterede aktu- armæssige standarder

• Test af de anvendte aktuarmæssige meto- der og modeller, herunder test af fuldstæn- dighed og nøjagtighed i anvendte data

• Afstemning af retrospektiv hensættelse og analyse i udviklingen, herunder gennem- gang af risiko-, rente-, og omkostningsresul- tater

• Gennemgang af aktuarens rapport til besty- relsen.

Xxxxxxxxx ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et års- regnskab, der giver et retvisende billede i over- ensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlin- formation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere pensionskassens evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrø- rende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regn- skabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledel- sen enten har til hensigt at likvidere pensionskas- sen, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af årsregnska- bet

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejl- information, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt ni- veau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yder- ligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan fin- des. Fejlinformation kan opstå som følge af besvi- gelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de en- keltvis eller samlet har indflydelse på de økonomi- ske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af årsregnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overensstem- melse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Dan-

xxxx, foretager vi faglige vurderinger og oprethol- der professionel skepsis under revisionen. Herud- over:

• Identificerer og vurderer vi risikoen for væ- sentlig fejlinformation i årsregnskabet, uan- set om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår re- visionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlin- formation forårsaget af besvigelser er høje- re end ved væsentlig fejlinformation forår- saget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevid- ste udeladelser, vildledning eller tilsidesæt- telse af intern kontrol.

• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er pas- sende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om ef- fektiviteten af pensionskassens interne kon- trol.

• Tager vi stilling til, om den regnskabsprak- sis, som er anvendt af ledelsen, er passen- de, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.

• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regn- skabsprincippet om fortsat drift er passen- de, samt om der på grundlag af det opnåe- de revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om pensions- kassens evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikker- hed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i års- regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores kon- klusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til da- toen for vores revisionspåtegning. Fremtidi- ge begivenheder eller forhold kan dog med- føre, at pensionskassen ikke længere kan fortsætte driften.

• Tager vi stilling til den samlede præsentati- on, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om års- regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisi- onsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identifi- cerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrø- rende uafhængighed, og oplyser den om alle rela- tioner og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstalt- ninger.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommuni- keret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke for- hold der var mest betydelige ved revisionen af årsregnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmin- dre lov eller øvrig regulering udelukker, at forhol- det offentliggøres, eller i de yderst sjældne tilfæl- de, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommu- nikeres i vores revisionspåtegning, fordi de nega- tive konsekvenser heraf med rimelighed ville kun- ne forventes at veje tungere end de fordele den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.

Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberet- ningen.

I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller

om vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlin- formation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledel- sesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til lov om finansiel virksomhed.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfat- telse, at ledelsesberetningen er i overensstem- melse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i lov om finansiel virksomhed. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinfor- mation i ledelsesberetningen.

Nøgletallet solvensdækning

Ledelsen er ansvarlig for nøgletallet solvensdæk- ning, der fremgår af hoved- og nøgletalsoversig- ten i årsregnskabet.

Som anført i hoved- og nøgletalsoversigten er nøgletallet solvensdækning undtaget fra kravet om revision. Vores konklusion om årsregnskabet omfatter derfor ikke nøgletallet solvensdækning, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sik- kerhed om dette nøgletal.

I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at overveje, om nøgletallet sol- vensdækning er væsentligt inkonsistent med års- regnskabet eller vores viden opnået ved revisio- nen eller på anden måde synes at indeholde væ- sentlig fejlinformation.

Hvis vi på dette grundlag konkluderer, at der er væsentlig fejlinformation i nøgletallet solvens- dækning, skal vi rapportere herom. Vi har intet at rapportere i den forbindelse.

København, den 13. marts 2018

Deloitte

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 96 35 56

Xxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx

statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor MNE-nr. 27735 MNE-nr. 33247

Resultat- og totalindkomstopgørelse

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

Resultatopgørelse

Medlemsbidrag

Afgivne forsikringspræmier

Medlemsbidrag f.e.r., i alt

379.198 384.551

    -323     -203

378.875 384.348

Indtægter fra associerede virksomheder

Indtægter af investeringsejendomme Renteindtægter og udbytter mv.

Kursreguleringer Renteudgifter

Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed

Investeringsafkast før pensionsafkastskat Pensionsafkastskat

Investeringsafkast efter pensionsafkastskat

21.677 6.301

-20 0

800.541 706.436

126.090 337.527

179 -14

  -33.346    -35.996

915.121 1.014.254

-136.148  -154.497 778.973 859.757

Udbetalte pensionsydelser

Pensionsydelser f.e.r., i alt

  -798.413   -762.041

-798.413 -762.041

Ændring i pensionshensættelser

Ændring i pensionshensættelser f.e.r., i alt

  -438.579   -477.055

-438.579 -477.055

Ændring i fortjenstmargen

0

14.665

Administrationsomkostninger

-14.532

-11.985

Overført investeringsafkast

PENSIONSTEKNISK RESULTAT

Egenkapitalens investeringsafkast RESULTAT FØR SKAT

Pensionsafkastskat af egenkapitalens investeringsafkast

ÅRETS RESULTAT

  -10.206    -15.144

-103.882 -7.455

   2.771    23.274

-101.111 15.819

   7.436    -8.130

-93.675 7.689

Fordeling af årets resultat

Overført til overført overskud

I alt

  -93.675    7.689

-93.675 7.689

Totalindkomstopgørelse

Årets resultat

Anden totalindkomst

ÅRETS TOTALINDKOMST

-93.675 7.689

      0      0

-93.675 7.689

5

4

3

2

Balance pr. 31. december

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

	Aktiver
6	It-programmer	9.646	16.245
	IMMATERIELLE AKTIVER, I ALT	9.646	16.245
7	Kapitalandele i associerede virksomheder	2.714	16.321
	Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt	2.714	16.321
	Kapitalandele	155.606	136.003
	Investeringsforeningsandele	71.844	57.385
	Obligationer	3.642.110	4.045.179
	Andre udlån	1.659	6.787
19	Øvrige (afledte finansielle instrumenter)	144.510	192.894
	Andre finansielle investeringsaktiver, i alt	4.015.729	4.438.248
	INVESTERINGSAKTIVER, I ALT	4.018.443	4.454.569
8	INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET MARKEDSRENTEPRODUKTER	12.811.172	12.088.415
	Tilgodehavender hos medlemmer	8.927	7.996
	Andre tilgodehavender	3.546	6.655
	TILGODEHAVENDER, I ALT	12.473	14.651
	Tilgodehavende pensionsafkastskat	50.446	22.332
	Likvide beholdninger	40.690	46.017
	ANDRE AKTIVER, I ALT	91.136	68.349
	Tilgodehavende renter	37.348	39.207
	Andre periodeafgrænsningsposter	55.905	42.532
	PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT	93.253	81.739
	AKTIVER, I ALT	17.036.123	16.723.968

Balance pr. 31. december

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

Passiver
Overført overskud	884.867	978.542
EGENKAPITAL, I ALT	884.867	978.542
9 Pensionshensættelser, gennemsnitsrente	3.146.501	3.394.974
10 Pensionshensættelser, markedsrente (Markedsrente- og Seniorordning)	12.671.085	11.984.032
HENSÆTTELSER TIL PENSIONSAFTALER, I ALT	15.817.586	15.379.006
Gæld til medlemmer	412	0
Gæld på afledte finansielle instrumenter	22.077	25.545
Gæld til kreditinstitutter	149.890	207.807
Skyldig pensionsafkastskat	158.113	123.964
Anden gæld	3.178	9.104
GÆLD, I ALT	333.670	366.420
PASSIVER, I ALT	17.036.123	16.723.968
11 Sikkerhedsstillelser 12 Eventualaktiver og -forpligtelser 13 Personaleomkostninger, nærtstående parter og revisionshonorar 14 Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv 15 Specifikation af aktiver i gennemsnitsrenteprodukter og disses afkast 16 Specifikation af aktiver i markedsrenteprodukter og disses afkast 17 Følsomhedsoplysninger pr. 31. december 2017 18 Oplysninger om de 10 største aktieplaceringer 19 Finansielle derivater pr. 31. december 2017 20 Femårsoversigt 21 Risikooplysninger

Egenkapitalopgørelse og fordeling af resultat
Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr.	2017		2016
Egenkapitalopgørelse
Overført overskud 1. januar	978.542		970.853
Årets resultat	-93.675		7.689
EGENKAPITAL, I ALT	884.867		978.542
Kapitalgrundlag
Egenkapital	884.867		978.542
Immaterielle aktiver	-9.646		-16.245
Kapitalgrundlag i solvensbalancen 31. december 2017/1. januar 2016	875.221		962.297
Fordeling af resultat
Realiseret resultat Årets resultat ifølge resultatopgørelsen	-93.675		7.689
Pensionsafkastskat	136.148		154.497
Forrentning af egenkapitalen	-2.771		-23.274
Resultat af forsikringer uden for kontribution	-96.737		-93.199
Årets tilskrevne bonus	3.461		52
Ændring i kollektivt bonuspotentiale	-13.929		-8.685
Ekstraordinær kompensation til invalidepensionister Tab overført til udlægskonti som følge af nye regnskabsprincipper pr. 1. januar 2016	15.702 -		- -97.098
Realiseret resultat før pensionsafkastskat	-51.801		-60.018
Medlemmernes andel (før pensionsafkastskat) Medlemmernes andel af pensionsafkastskat	12.332		41.128
Årets tilskrevne bonus	3.461		52
Ændring i kollektivt bonuspotentiale	-13.929		-8.685
	1.864		32.495
Egenkapitalens andel (før pensionsafkastskat) Risikoforrentning	3.183		31.039
Dækning af tab	-9.722		-26.454
Tab overført til udlægskonti som følge af nye regnskabsprincipper pr. 1. januar 2016	-47.126		-97.098
	-53.665		-92.513
Opsparet til senere forrentning af egenkapitalen
(skygge- og udlægskonti)
Skyggekonti 1. januar	424.166		530.208
Eftergivet som følge af omvalg	-32.131		-10.111
Nedskrivning som følge af overgangsregel	-137.535		-95.931
Skyggekonti 31. december	254.500		424.166
Udlægskonti 1. januar	98.855		97.098
Eftergivet som følge af omvalg	-7.477		-1.800
Udlæg i året - korrigeret for risikoforrentning	47.126		3.557
Udlægskonti 31. december	138.504		98.855
Principperne for fordeling af det realiserede resultat og opgørelse af skyggekonti og udlægskonti er nærmere beskrevet i anvendt regnskabspraksis, jf. note 1.

Noter til regnskabet

Note 1. Anvendt regnskabspraksis Generelt‌

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med reglerne i lov om finansiel virksomhed samt Fi- nanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rap- porter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i for- hold til 2016.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidi- ge økonomiske fordele vil tilflyde pensionskassen, og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når pensions- kassen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sand- synligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå pensionskassen, og forpligtelsens værdi kan må- les pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtel- ser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost ne- denfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til forud- sigelige risici og tab, der fremkommer, inden halv- årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, mens omkostninger indreg- nes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.

Regnskabsmæssige vurderinger og skøn Udarbejdelsen af årsregnskabet forudsætter, at ledelsen foretager en række skøn og vurderinger omkring fremtidige forhold, der har væsentlig ind- flydelse på den regnskabsmæssige værdi af akti- ver og forpligtelser. Områderne med væsentligste effekter af skøn og vurderinger er:

• Forpligtelser vedrørende forsikringskon- trakter

• Dagsværdi af unoterede finansielle in- strumenter, herunder derivater

De anvendte skøn og vurderinger er baseret på forudsætninger, som ledelsen anser for forsvarli- ge, men som i sagens natur er usikre og uforudsi- gelige, ligesom uventede fremtidige begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Disse skøn og

vurderinger er derfor naturligt vanskelige og der- med forbundet med usikkerhed selv i perioder med stabile økonomiske forhold. Andre vil kunne komme frem til andre skøn.

Ændring i regnskabsmæssige skøn

Den årlige opdatering af levetidsforudsætninger, genkøbs- og fripoliceintensiteter samt invalidein- tensiteter øgede nutidsværdien af de forventede betalingsstrømme med 59 mio. kr. for bestanden opgjort pr. 31. december 2017. Opdateringen af levetidsforudsætninger indeholder ændringen på de fremtidige levetidsforbedringer, som nu fast- sættes ud fra 20 års data i stedet for 30 års data.

For Seniorordningen anvendes ligeledes ISP’s modeldødelighed inkl. fremtidige levetidsforbed- ringer baseret på 20 års data ved opgørelsen af pensionshensættelsen.

Resultatopgørelsen

Omregning af transaktioner i fremmed valuta Alle balanceposter i fremmed valuta omregnes til danske kroner efter balancedagens valutakurs. Transaktioner i årets løb omregnes til transaktions- dagens valutakurs.

Medlemsbidrag for egen regning Medlemsbidrag for egen regning udgøres af årets forfaldne bidrag og indskud modregnet arbejds- markedsbidrag samt fradrag af de til genforsikrin- gen afgivne præmier.

Investeringsafkast

Indtægter fra associerede virksomheder omfatter afkast fra investeringer, hvori pensionskassens ejerandel udgør mellem 20 pct. og 50 pct. af stemmerettighederne, og således udøver en be- tydelig men ikke bestemmende indflydelse.

Indtægter af investeringsejendomme omfatter ejendommenes driftsresultat eksklusive renteud- gifter og værdireguleringer, som opføres under de dertil bestemte poster.

Renteindtægter og udbytter mv. indeholder renter af obligationer, udlån og tilgodehavender. I regn- skabsposten indgår herudover udbytte fra aktier og investeringsforeningsandele.

Kursreguleringer omfatter såvel realiserede som urealiserede gevinster og tab inkl. valutakursregu- lering af investeringsaktiver bortset fra associere- de virksomheder.

Renteudgifter indeholder renter af lån og anden gæld.

Administrationsomkostninger i forbindelse med in- vesteringsvirksomhed indeholder ud over direkte omkostninger i forbindelse med investeringsvirk- somhed, tillige en andel af de samlede administra- tionsomkostninger, som direkte kan henføres til handel med og administration af investeringsakti- verne. Den andel af pensionskassens administra- tionsomkostninger, som ikke umiddelbart kan hen- føres til enten investeringsvirksomheden eller pensionskassen, er fordelt efter en af bestyrelsen fastsat fordelingsnøgle.

Pensionsafkastskat (PAL)

Pensionsafkastskat dækker dels individuel PAL, som beregnes af kundernes løbende rentetilskriv- ning og omvalgsbonus, dels institut PAL, som be- regnes af det samlede formueafkast reguleret for det individuelle PAL-grundlag.

Ændring i pensionshensættelser for egen regning

Ændring i pensionshensættelser omfatter årets ændring i pensionshensættelser for såvel gen- nemsnitsrenteprodukter (inkl. kollektiv bonuspo- tentiale) som markedsrenteprodukter for egen regning.

Ændring i fortjenstmargen

Ændring i fortjenstmargen omfatter årets ændring i fortjenstmargen.

Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger omfatter de periodi- serede omkostninger vedrørende regnskabsåret, som ikke kan henføres til administrationsomkost- ninger i forbindelse med investeringsvirksomhed, herunder afgifter til offentlige myndigheder samt årets afskrivninger på immaterielle anlægsaktiver.

Overført investeringsafkast

Overført investeringsafkast omfatter egenkapita- lens andel af investeringsafkastet.

Fordeling af resultat

ISP’s overskudspolitik er anmeldt til Finanstilsy- net, Egenkapitalen opnår et afkast, der svarer til afkastet på de udskilte aktiver. Det resterende af- kast efter indhentning af skyggekonti til egenkapi- talen fordeles til medlemmerne, herunder ved hensættelse til kollektive bonuspotentialer. Heref- ter hentes egenkapitalens risikoforrentning og indhentning af udlægskonti i kollektiv bonuspoten- tiale.

I henhold til Finanstilsynets kontributionsbekendt- gørelse, skal pensionsordninger i garantibestande inddeles i grupper med ensartede karakteristika som fx tegningsrente. I pensionskassen er pensi- onsordningerne inddelt i fire rentegrupper, to risi- kogrupper og én fælles omkostningsgruppe. Det

realiserede resultat opgøres og disponeres heref- ter for kontributionsgrupperne hver for sig.

Inden for hver rentegruppe dækkes et eventuelt negativt realiseret resultat først af gruppens kol- lektive bonuspotentiale, dernæst af gruppens indi- viduelle bonuspotentiale og fortjenstmargen og til sidst af egenkapitalen. Eventuelle tab på risiko- og omkostningsgrupper, der ikke kan dækkes af kol- lektive bonuspotentialer, dækkes af egenkapita- len.

Tab, som på den måde dækkes af egenkapitalen, overføres til såkaldte udlægskonti, og kan efter- følgende tilskrives egenkapitalen igen, når den enkelte kontributionsgruppes kollektive bonuspo- tentiale giver mulighed for det.

Den samlede fordeling af årets realiserede resul- tat, samt størrelsen af de akkumulerede udlægs- og skyggekonti fremgår af side 21.

Der er to typer af konti med egenkapitalens tilgo- dehavender. Skyggekonti, som er opbygget før 1. januar 2016, og som skal indhentes/afskrives in- den 31. december 2020, samt udlægskonti, som er opstået efter 1. januar 2016.

Balancen

Immaterielle anlægsaktiver

Herunder aktiveres it-programmer til kostpris, der omfatter de omkostninger, som er medgået til at kunne ibrugtage it-programmerne. Kostprisen af- skrives lineært over den forventede brugstid

Medlemssystem 3-10 år

Solvensmodel 4 år

eBoks 3 år

Omkostninger til vedligeholdelse af it-programmer udgiftsføres løbende.

Kapitalandele i associerede virksomheder Associerede virksomheder er virksomheder, som pensionskassen har en varig tilknytning til, og hvori pensionskassen ejer kapitalandele med mel- lem 20 pct. og 50 pct. af stemmerettighederne, og således udøver en betydelig men ikke bestem- mende indflydelse.

Kapitalandele i associerede virksomheder måles til den forholdsmæssige regnskabsmæssige indre værdi i de associerede virksomheder, opgjort ud fra pensionskassens regnskabsprincipper.

Andre finansielle investeringsaktiver

Køb og salg af andre finansielle investeringsakti- ver indregnes i balancen på handelsdatoen, og samtidig indregnes en forpligtelse henholdsvis et

tilgodehavende svarende til den aftalte pris. For- pligtelsen/tilgodehavendet ophører med indreg- ning på afregningsdatoen.

Børsnoterede finansielle aktiver måles til dags- værdi ud fra lukkekursen på balancedagen. Dags- værdien af udtrukne børsnoterede obligationer måles til nutidsværdien af udtrækningsbeløbet.

Unoterede finansielle aktiver måles til dagsværdi ud fra almindeligt anerkendte værdiansættelses- metoder.

Afledte finansielle instrumenter værdiansættes li- geledes til dagsværdien på balancedagen. Afledte finansielle instrumenter, som er erhvervet til af- dækning af tabsrisikoen på bestemte investe- ringsaktiver, indregnes i balancen sammen med disse investeringsaktiver. Andre afledte finansielle instrumenter, fx rentederivater, opføres i regn- skabsposten ”Xxxxxx (afledte finansielle instru- menter)” under investeringsaktiver. Er dagsværdi- en af afledte finansielle instrumenter negativ, ind- regnes værdien af disse under posten ”Gæld på afledte finansielle instrumenter” under passiverne.

Ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger (repofor- retninger) behandles som lån mod sikkerhed.

Finansielle forpligtelser modregnes i de finansielle investeringsaktiver i det omfang, der er modreg- ningsret.

Oplysning om kurser mv., der fremkommer efter regnskabsafslutningen, vil alene blive medtaget, såfremt disse er væsentlige for vurderingen af årsregnskabet.

Investeringsaktiver tilknyttet markedsrente- produkter

Køb og salg af investeringsaktiver tilknyttet mar- kedsrenteprodukter indregnes i balancen på han- delsdatoen og samtidig indregnes en forpligtelse, henholdsvis et tilgodehavende svarende til den af- talte pris. Forpligtelsen/tilgodehavendet ophører med indregning på afregningsdatoen.

Børsnoterede investeringsaktiver tilknyttet mar- kedsrenteprodukter måles til dagsværdi ud fra lukkekursen på balancedagen. Dagsværdien af udtrukne børsnoterede obligationer måles til nu- tidsværdien af udtrækningsbeløbet.

Unoterede finansielle aktiver måles til dagsværdi ud fra almindeligt anerkendte værdiansættelses- metoder.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med

fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af for- ventede tab.

Pensionshensættelser

Pensionshensættelserne opdeles i gennemsnits- renteprodukter og markedsrenteprodukter.

Pensionshensættelserne opgøres i overensstem- melse med regler anmeldt til Finanstilsynet og op- deles i garanterede ydelser, individuelle bonuspo- tentialer og kollektive bonuspotentialer for forsik- ringsklasse I. For forsikringsklasse III består pen- sionshensættelsen af garanterede ydelser og in- dividuelle bonuspotentialer.

Pensionshensættelser før udskillelse af fortjenst- margen opgøres for hver kontrakt på baggrund af det aktuelle renteniveau. Der anvendes en rente- kurve, der ikke afviger væsentligt fra rentekurven med volatilitetsjustering offentliggjort af EIOPA. I rentestrukturen indregnes en reduktion som følge af pensionsafkastskat.

I pensionshensættelserne er indregnet en risiko- margen, som er det beløb, pensionskassen for- venteligt vil skulle betale en anden forsikringsvirk- somhed for, at denne vil overtage risikoen for, at omkostningerne ved at afvikle virksomhedens be- stand af forsikringer afviger fra den opgjorte nu- tidsværdi af de forventede betalingsstrømme.

Risikomargen opgøres for pensionskassen som helhed ud fra reglerne i Xxxxxxx XX og fordeles ud på de enkelte grupper forholdsmæssigt efter de- res bidrag til solvensopgørelsen.

Ved opgørelsen af pensionshensættelserne an- vendes forudsætninger om den forventede fremti- dige dødelighed og invaliditetshyppighed. Derud- over anvendes forudsætninger om sandsynlighe- den for overgangen til fripolice og sandsynlighe- den for genkøb. Forudsætningerne er fastsat på baggrund af erfaringer fra bestandene i Pensions- kassen og anmeldt til Finanstilsynet.

• Garanterede ydelser

Garanterede ydelser for garanterede produkter udgør nutidsværdien af bedste skøn af de for- ventede garanterede betalingsstrømme, dvs. nutidsværdien af sandsynlighedsvægtede be- talinger fordelt på ydelser, præmier og om- kostninger til administration. Endvidere indgår risikomargen.

Undtaget herfra er hensættelser, der ikke er baseret på ”pr. police”-hensættelser, såsom gruppeliv, IBNR- og RBNS-hensættelser. Dis- se opgøres uændret.

Garanterede ydelser for ugaranterede produk- ter består alene af risikomargen.

• Individuelle bonuspotentialer

Det individuelle bonuspotentiale er den del af værdien af forsikringstagernes bonusret, som er indeholdt i summen af de retrospektive hen- sættelser og den akkumulerede værdiregule- ring.

• Kollektivt bonuspotentiale

Kollektivt bonuspotentiale er den del af forsik- ringstagernes bonusret, som ikke er fordelt til de enkelte.

Akkumuleret værdiregulering

Akkumuleret værdiregulering udtrykker forskellen mellem de forsikringsmæssige hensættelser op- gjort til markedsværdi fratrukket kollektivt bonus- potentiale og de retrospektive hensættelser.

En positiv akkumuleret værdiregulering på Garan- tiordningen fremkommer, når rente -, risiko- og omkostningsparametre, der indgår i opgørelsen af de garanterede ydelser, er styrket i forhold til de tilsvarende parametre i pensionskassens teg- ningsgrundlag. Herudover påvirkes den akkumu- lerede værdiregulering, hvis en andel af fortjenst- margen eller risikomargen er udskilt af kollektivt bonuspotentiale, eller hvis en andel af risikomar- gen dækkes af egenkapitalen.

Negativ akkumuleret værdiregulering kan opstå, hvis værdien af de forsikredes depoter i regnska- bet er reduceret som følge af, at pensionskassen har indført kursværn.

Seniorordningen er et markedsrenteprodukt med en garanti der sikrer, at ydelsen aldrig kan blive mindre end ydelsen regnet med en opgørelses- rente på 2 %. En positiv akkumuleret værdiregule- ring på Seniorordningen fremkommer, når rente-

parametre, der indgår i opgørelsen af de garante- rede ydelser, er styrket i forhold til opgørelsesren- ten. Herudover påvirkes den akkumulerede værdi- regulering, hvis en andel af risikomargen dækkes af egenkapitalen.

Fortjenstmargen på pensionsaftaler og inve- steringskontrakter

Fortjenstmargen angiver nutidsværdien af pensi- onskassens endnu ikke indtjente fortjeneste på kontrakterne, som forventes indregnet i resultat- opgørelsen med tiden.

For forsikringsklasse I er fortjenstdelen af risiko- forrentningen nul, da pensionskassen ikke ønsker at tjene på Garantibestanden. Fortjenstmargen er dermed nul ultimo 2017.

For forsikringsklase III forventer pensionskassen et omkostningsresultat og risikoresultat i balance, hvorfor fortjenstmargen er nul ultimo 2017.

Gæld

Gæld indregnes til amortiseret kostpris, der sæd- vanligvis svarer til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter

Andre periodeafgrænsningsposter under aktiver indeholder udbetalte pensionsydelser og omkost- ninger, der vedrører efterfølgende år. Herunder er endvidere opført indbetalte medlemsbidrag og terminsydelser, der er forfaldne i efterfølgende år.

Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.

Nøgletal

Nøgletal udarbejdes efter reglerne i regnskabsbe- kendtgørelsen.

Noter

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

Medlemsbidrag

Xxxxxxx medlemsbidrag Engangsindskud / overførsler Medlemsbidrag, brutto Indeholdt arbejdsmarkedsbidrag Medlemsbidrag, i alt

366.619 360.253

  40.762   51.594 407.381 411.847

  -28.183    -27.296

379.198 384.551

Medlemsbidrag, brutto fordelt efter medlemmernes bopæl:

Danmark Andre EU-lande Øvrige lande

Medlemsbidrag, i alt

376.441 381.940

2.311 2.299

     446     312

379.198 384.551

Kontrakter med bonusordning

Kontrakter for markedsrenteprodukter

Medlemsbidrag, i alt

36.766 38.266

  342.432    346.285

379.198 384.551

Alle pensionsordninger er oprettet som led i ansættelsesforhold

Antal medlemmer (inkl. ægtefælle- og børnepensionister) ved årets udgang Gruppelivskontrakter

13.586

4.944

13.508

4.887

2

3

Kursreguleringer

Kapitalandele -190.502 26.552

Investeringsforeningsandele 216.830 138.018

Obligationer -66.544 122.486

Xxxxx xxxxx -30.149 -99

Indlån kreditinstitutter -267 661

Øvrige (afledte finansielle instrumenter)  196.722    49.909

Kursreguleringer, i alt 126.090 337.527

4

Pensionsafkastskat

Individuel PAL 158.245 125.510

Kollektiv PAL -24.001 28.987

Regulering vedrørende tidligere år  1.904      0

Pensionsafkastskat, i alt 136.148 154.497

Udbetalte pensionsydelser

Alderspensioner Invalidepensioner Ægtefællespensioner Børnepensioner

Løbende pensionsydelser i alt Engangsydelser ved pensionering Engangsydelser ved død Engangsydelser ved kritisk sygdom Udtrædelsesgodtgørelser / overførsler Præmie til gruppeforsikring

Udbetalte pensionsydelser, i alt

597.462 598.726

15.920 14.394

96.015 93.535

  2.640   2.816 712.037 709.471

24.166 16.593

380 1.632

5.564 5.894

55.171 27.364

   1.095    1.087

798.413 762.041

5

Noter

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

It-programmer

Kostpris primo Tilgang i året Afgang i året Kostpris ultimo

40.300 37.011

2.176 3.289

      0      0

42.476 40.300

Afskrivninger primo

Afskrivninger i året Afgang i året Afskrivninger ultimo

-24.055 -16.906

-8.775 -7.149

      0      0

-32.830 -24.055

It-programmer, i alt

9.646

16.245

6

Kapitalandele i associerede virksomheder

Bogført værdi primo Tilgang i året Afgang i året

Årets resultat

Kapitalandele i associerede virksomheder, i alt

382.364 512.533

0 0

-153.318 -136.470

   21.677    6.301

250.723 382.364

Heraf tilhørende Markedsrente- og Seniorordningen, jf. note 8

Heraf tilhørende Garantiordningen

248.009

2.714

366.043

16.321

Supplerende oplysninger fra årsrapporter vedrørende kapitalandele i associerede virksomheder

(seneste regnskabsoplysninger)

Associerede virksomheder består af:

Hedgeforeningen HP BI BIOMED.VEN.IV K/S

Hjemsted

København København

Ejerandel   Resultat

34,8%

46.898

37,0%   -27.494

19.404

Egenkapital

481.325

42.315

523.640

7

Investeringsaktiver tilknyttet markedsrenteprodukter

(Markedsrente- og Seniorordning) Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele (aktier mv.) Investeringsforeningsandele

Obligationer Andre udlån

Øvrige (afledte finansielle instrumenter) Likvider

Påløbne renter på investeringsaktiver

Investeringsaktiver tilknyttet markedsrenteprodukter, i alt

248.009 366.043

2.533.667 2.744.496

4.266.053 3.813.006

5.769.739 5.154.926

7.533 29.221

94.124 49.651

-148.606 -108.044

   40.653    39.116

12.811.172 12.088.415

8

Noter
Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr.				2017			2016
9 Pensionshensættelser, gennemsnitsrente
Pensionshensættelser primo				3.394.974			3.319.369
Fortjenstmargen primo				0			14.665
Pensionsmæssige hensætttelser primo				3.394.974			3.334.034
Kollektivt bonuspotentiale primo				-20.831			-29.564
Akkumuleret værdiregulering primo				-1.190.193			-1.056.563
Retrospektive hensættelser primo				2.183.950			2.247.907
Medlemsbidrag				36.766			38.266
Rentetilskrivning (grundlagsrente og rentebonus)				76.859			77.656
Pensionsydelser				-151.946			-157.396
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus				-1.882			-2.168
Risikogevinst/-tab efter tilskrivning af risikobonus				7.363			7.038
Gruppelivspræmie				8.969			8.845
Omvalg til Markedsrenteordning				-145.796			-37.917
Andet				226			1.719
Retrospektive hensættelser ultimo				2.014.509			2.183.950
Akkumuleret værdiregulering ultimo				1.125.570			1.190.193
Kollektivt bonuspotentiale ultimo				6.422			20.831
Pensionsmæssige hensættelser ultimo				3.146.501			3.394.974
Fortjenstmargen ultimo				0			0
Pensionshensættelser, gennemsnitsrente, i alt				3.146.501			3.394.974
Fordeling af pensionshensættelser efter rentegrupper for de forsikringsbestande
der er omfattet af bekendtgørelse om kontributionsprincippet ultimo 2017
	Garante-	Individuelt	Kollektivt
	rede	bonuspo-	bonuspo-	Risiko-	Fortjenst-
	ydelser	tentiale	tentiale	margen	margen		I alt
Rentegruppe 3,25%-4,25%	2.482.402	4.155	0	108.522		0	2.595.079
Rentegruppe 2,25%-3,25%	145.630	0	0	8.743		0	154.373
Rentegruppe 1,25%-2,25%	375.574	4.291	779	10.762		0	391.406
Risikogrupper	-	-	3.723	-		-	3.723
Omkostningsgrupper	-	-	1.920	-		-	1.920
I alt	3.003.606	8.446	6.422	128.027		0	3.146.501
Udlægskonti, skyggekonti, afkastprocent og bonusgrad
opdelt på kontributionsgrupper ultimo 2017		Værdi af			Værdi af
Udlægs-		udlægs-		Skygge-	skygge-		Afkast-
konti		konti		konti	konti		procent	Bonusgrad
Rentegruppe 3,25%-4,25% 121.793			0	243.443		0	1,7%	0,3%
Rentegruppe 2,25%-3,25% 16.423			0	11.057		0	1,2%	0,0%
Rentegruppe 1,25%-2,25% 288			0	0		0	1,1%	1,5%
I alt 138.504			0	254.500		0	1,6%	0,5%

Skyggekonti skal nedbringes med 1/3 de næste 3 år – enten ved indtægtsførsel til egenkapitalen (såfremt det realiserede resultat tillader det) eller ved nedskrivning. Der forventes ikke indtægtsførsel til egenkapitalen i kommende perioder.

Omkostningsgrupper inden for kontribution Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus	1.882
Forsikringsmæssige driftsomkostninger	-2.087
Omkostningsresultat	-205
Omkostningsresultat i procent	-0,01%
Risikogrupper inden for kontribution Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus	-7.442
Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus i procent	-0,23%
Forrentning af kundemidler efter omkostninger før skat	-4,5%

Pensionshensættelser, gennemsnitsrente (fortsat)

Xxxxxxxxx af pensionshensættelser efter rentegrupper for de forsikringsbestande der er omfattet af bekendtgørelse om kontributionsprincippet ultimo 2016

Udlægskonti, skyggekonti, afkastprocent og bonusgrad

opdelt på kontributionsgrupper ultimo 2016

Værdi af Værdi af

Udlægs- udlægs- Skygge- skygge- Afkast-

konti konti konti konti procent Bonusgrad Rentegruppe 3,25%-4,25% 88.362 0 405.738 0 8,2% 0,2%

Rentegruppe 2,25%-3,25% 10.493 0 18.428 0 10,7% 0,0%

Rentegruppe 1,25%-2,25% 0 0 0 0 11,4% 11,1%

I alt 98.855 0 424.166 0 8,6% 1,9%

Omkostningsgrupper inden for kontribution

Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus Forsikringsmæssige driftsomkostninger Omkostningsresultat

Omkostningsresultat i procent

2.168

  -1.877

291

0,01%

Risikogrupper inden for kontribution

Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus i procent

-7.116

-0,22%

Forrentning af kundemidler efter omkostninger før skat

5,0%

9

Noter

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

	Garante- rede ydelser	Individuelt bonuspo- tentiale	Kollektivt bonuspo- tentiale	Risiko- margen	Fortjenst- margen	I alt
Rentegruppe 3,25%-4,25%	2.768.912	4.120	0	78.745	0	2.851.777
Rentegruppe 2,25%-3,25%	141.735	0	0	6.665	0	148.400
Rentegruppe 1,25%-2,25%	349.336	23.721	13.910	909	0	387.876
Risikogrupper	-	-	4.796	-	-	4.796
Omkostningsgrupper	-	-	2.125	-	-	2.125
I alt	3.259.983	27.841	20.831	86.319	0	3.394.974

Noter
Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr.		2017	2016
10 Pensionshensættelser, markedsrente Pensionshensættelser primo		11.984.032	11.582.582
Fortjenstmargen primo		0	0
Pensionsmæssige hensætttelser primo		11.984.032	11.582.582
Kollektivt bonuspotentiale primo		0	0
Akkumuleret værdiregulering primo		-2.370	-25.497
Retrospektive hensættelser primo		11.981.662	11.557.085
Medlemsbidrag		342.432	346.285
Rentetilskrivning (grundlagsrente og rentebonus)		730.138	598.239
Pensionsydelser		-646.466	-604.645
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus		-10.534	-11.318
Risikogevinst/-tab efter tilskrivning af risikobonus		33.530	43.953
Gruppelivspræmie		-8.969	-8.845
Betaling for garanti		-2.871	-3.879
Omvalg fra garantiordning		145.796	37.917
Omvalgsbonus efter PAL		88.635	24.103
Ekstraordinær kompensation til invalidepensionister		15.702	0
Andet		641	2.767
Retrospektive hensættelser ultimo		12.669.696	11.981.662
Akkumuleret værdiregulering ultimo		1.389	2.370
Kollektivt bonuspotentiale ultimo		0	0
Pensionsmæssige hensætttelser primo		12.671.085	11.984.032
Fortjenstmargen primo		0	0
Pensionshensættelser, markedsrente, i alt		12.671.085	11.984.032
Forrentning af kundemidler efter omkostninger før skat		8,8%	6,7%
Afkast og risiko for markedsrenteprodukter
Pct. af gennemsnitlige
År til pension hensættelser	Afkast i pct.	Risiko
30 år 0,0%	-	-
15 år 0,0%	-	-
5 år 0,0%	-	-
5 år efter 0,0%	-	-
Ikke livscyklus 100,0%	7,5%	4,25

Noter

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

11	Sikkerhedsstillelser
	Følgende aktiver til bogført værdi er optaget i register efter § 167 i lov om finansiel virksomhed
	Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele Investeringsforeningsandele Obligationer Andre udlån Øvrige Tilgodehavende renter Registrerede aktiver, i alt	250.723 2.357.189 4.337.897 9.395.781 9.192 -41.716   78.001 16.387.067	382.364 2.371.754 3.870.391 9.200.105 36.008 -53.485   78.323 15.885.460
	Følgende aktiver til bogført værdi er stillet til sikkerhed på collateral-aftaler vedrørende finansielle instrumenter eller er repofinansieret og dermed ikke disponible
	Obligationer	3.980	56.301

12

Eventualaktiver og -forpligtelser

Pensionskassen har givet tilsagn om yderligere investering i aktier, investeringsfonde mv. for et beløb på 328 mio. kr.

EU-domstolen har i 2014 afsagt en præjudiciel dom, hvorefter visse ydelser til investeringsforeningslignende pensionskasser potentielt kan fritages for moms. Østre Landsret har i 2015 truffet endelig dansk afgørelse i sagen, og SKAT har i forlængelse heraf i efteråret 2015 udsendt styresignaler herom.

Styresignalerne implementerer praksisændringen i dansk praksis, så pensionskasser og livsforsikringsselskaber omfattes af momsfritagelsen. Pensionskassen har opgjort skønnet tilgodehavende efter retningslinjerne i styresignalerne. Den endelige definition af, hvilke ydelser der er omfattet af fritagelsen samt opgørelsen af kravenes størrelse, vil først blive afklaret ved sagsbehandling hos SKAT.

Noter

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2017 2016

13	Personaleomkostninger, nærtstående parter og revisionshonorar Personaleomkostninger Lønninger og vederlag 4.007 Pensionsbidrag 496 Andre udgifter til social sikring 2 Refusioner -70 Afgifter beregnet på grundlag af personaleantallet eller lønsummen  494 Personaleomkostninger, i alt 4.929	3.185 381 2 -70     371 3.869
	Heraf udgør: Xxxxx personer i gruppen 2017 2016 Fast løn og pensionsbidrag til direktion 1 1 1.589 Variabel løn til direktion - - 0 Fast vederlag til bestyrelse 6 7 803 Variabelt vederlag til bestyrelse - - 0 Fast løn, vederlag og pensionsbidrag til øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil 12 9 2.170 Variabel løn til øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil - - 0 Lønninger, pensionsbidrag og vederlag til direktion, bestyrelse og øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil 4.562	1.601 0 803 0 1.252      0 3.656
	Pensionskassens lønpolitik er gengivet på xxx.xxx.xx/xx-xxx/xxxxxxxxxxxx/xxxxxxxxxxx.
	Xxxxxxxxx, pensionsbidrag og vederlag til direktion Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx  1.589 Xxxxxxxxx, pensionsbidrag og vederlag til direktion, i alt 1.589	1.601 1.601
	Vederlag for direktionens deltagelse i bestyrelser og repræsentantskaber tilfalder pensionskassen. Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx kan opsige sin stilling med fire måneders varsel. Pensionskassen kan opsige Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx med ni måneders varsel, og hun vil i så fald modtage løn i opsigelsesperioden.
	Vederlag til bestyrelse og xxxxxxxxxxxxxx Xxxx Xxxxxx, formand 243 Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx, næstformand 120 Xxxxx Xxxxxxxxx Xxxxxxx - Xxxxxxx Xxxxxx 100 Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx 100 Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx 100 Xxxxxx Xxxxxxxx 140 Just Xxxxxx Xxxxxxx, medlemsrevisor  35 Vederlag til bestyrelse og medlemsrevisor, i alt 838	243 120 50 100 50 100 140      35 838
	Gennemsnitligt antal heltidsbeskæftigede i regnskabsperioden 2	2
	Nærtstående parter Som nærtstående parter anses bestyrelse og direktion samt associerede virksomheder. Bortset fra sædvanlig ledelsesaflønning jf. ovenstående, er der ikke sket transaktioner med nærtstående parter i regnskabsåret.

Noter

Note 2017 2016

13 Personaleomkostninger, nærtstående parter og revisionshonorar (fortsat) Revisionshonorar til ekstern revision Lovpligtig revision af årsregnskabet 444 444 Erklæringsopgaver med sikkerhed 141 93 Skatterådgivning - 25 Andre ydelser  18      54 Samlet honorar, i alt 603 616
Honorar for ikke-revisionsydelser leveret af Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab til Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører vedrører lovpligtige erklæringsopgaver samt anden generel regnskabs- og skatterådgivning.

14 Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv fremgår af ledelsesberetningen, side 12, afsnittet "Honorar, øvrige hverv og vurdering af formanden for revisionsudvalgets kompetencer".

15 Specifikation af aktiver i gennemsnitsrenteprodukter og disses afkast Alle beløb er anført i mio. kr. Afkast i pct. p.a. Markedsværdi før pensions- Primo Ultimo afkastskat
1.0 Grunde og bygninger, i alt 96,7 92,7 11,0%
2.1 Noterede kapitalandele 45,5 67,1 28,5% 2.2 Unoterede kapitalandele  53,3         81,2        13,6% 2.0 Kapitalandele i alt 98,8 148,3 18,6%
3.1 Stats- og realkreditobligationer 3.216,6 2.814,2 0,6% 3.2 Indeksobligationer 53,2 17,0 7,7% 3.3 Kreditobligationer og emerging markets obligationer 41,1 40,7 13,2% 3.4 Udlån mv.  6,9          1,7        -73,8% 3.0 Obligationer og udlån, i alt 3.317,8 2.873,6 0,7%
5.0 Øvrige finansielle investeringsaktiver 0,0 -105,6 -0,2%
6.0 Afledte finansielle instrumenter -0,4 118,0 -0,6%
Afkastskemaet er udarbejdet som foreskrevet i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse. Kategoriseringen af aktiverne svarer ikke nødvendigvis til kategoriseringen anvendt i balancen. Fx er aktier i ejendomsselskaber opført under grunde og bygninger i alt, mens de i balancen er behandlet som kapitalandele. Påløbne, ikke forfaldne, renter er medregnet under det rentebærende aktiv, mens investeringsforeninger medregnes under den aktivkategori, som investeringsforeningen investerer i.
Nøgletallene er beregnet ud fra et tilnærmet dagligt tidsvægtet afkast.

Noter

Note

2.0 Kapitalandele i alt		4.818,6	5.589,0	12,0%
3.1 Stats- og realkreditobligationer		4.120,2	5.301,5	1,0%
3.2 Indeksobligationer		163,9	48,9	7,7%
3.3 Kreditobligationer og emerging markets obligationer		2.150,2	1.499,8	2,0%
3.4	Udlån mv.	29,6          7,7        -73,8%
3.0	Obligationer og udlån, i alt	6.463,9	6.857,9	0,3%
5.0	Øvrige finansielle investeringsaktiver	0,3	-169,5	-0,2%
6.0	Afledte finansielle instrumenter	280,1	24,0	1,3%

Specifikation af aktiver i markedsrenteprodukter og disses afkast

Alle beløb er anført i mio. kr.

Markedsværdi

Primo Ultimo

Afkast i pct. p.a.

før pensions- afkastskat

1.0 Grunde og bygninger, i alt

525,6

488,8

7,3%

2.1 Noterede kapitalandele

2.2 Unoterede kapitalandele

4.332,1

5.141,0

12,5%

        486,5        448,0        10,8%

Afkastskemaet er udarbejdet som foreskrevet i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse. Kategoriseringen af aktiverne svarer

ikke nødvendigvis til kategoriseringen anvendt i note 8. Fx er aktier i ejendomsselskaber opført under grunde og bygninger i alt, mens de i noten er behandlet som kapitalandele. Påløbne, ikke forfaldne, renter er medregnet under det rentebærende aktiv, mens investeringsforeninger medregnes under den aktivkategori, som investeringsforeningen investerer i.

Nøgletallene er beregnet ud fra et tilnærmet dagligt tidsvægtet afkast.

16

17

Følsomhedsoplysninger pr. 31. december 2017

Alle beløb er anført i mio. kr.

Påvirkning af egenkapitalen

Rentestigning på 1,0 pct. point -47,5

Rentefald på 1,0 pct. point -45,2

Aktiekursfald på 12 pct. -7,9

Ejendomsprisfald på 8 pct. -14,3

Valutakursrisiko (VaR 99 pct.) -0,7

Tab på modparter på 8 pct. -0,1

Skemaet viser følsomheden på investeringsaktiverne og pensionshensættelserne ved indtræden af enkeltstående hændelser. Skemaet er udfyldt i overensstemmelse med vejledningerne til de indberetninger om effekterne af risici, som tidligere skulle foretages til Finanstilsynet.

18

Oplysninger om de 10 største aktieplaceringer

Alle beløb er anført i mio. kr. Dagsværdi Målt i pct. af

31. december investerings

Selskab 2017 aktiver

Global Stock Index Fund 305,8 1,8%

Japan Stock Index Fund 186,8 1,1%

Samsung Electron 105,2 0,6%

Vestjysk Bank 88,1 0,5%

Citigroup Inc/US 83,7 0,5%

Microsoft Corp. 79,3 0,5%

Oracle Corp. 75,1 0,4%

Novo Nordisk B 68,4 0,4%

Johnson & Xxxxxxx 61,4 0,4%

Baidu ADR 59,2 0,4%

Noter

Note

19 Finansielle derivater pr. 31. december 2017 Pensionskassen anvender finansielle derivater til styring af valuta-, rente- og aktierisici. Herudover anvendes rentederivater til afdækning af ydelsesgarantier. Der er indgået collateral-aftaler vedrørende finansielle derivater. I den forbindelse er der modtaget sikkerhedsstillelse i form af danske realkreditobligationer på 166 mio. kr. Finansielle derivater indregnes og måles til dagsværdi. Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. Udløb Hovedstol Renteswaps 2031-2035 1.418.851 Valutaterminsforretninger 2018 3.603.710 Ejendomsafkastaftale AP Ejendomme A/S  2019          864.456          Finansielle derivater, i alt	Regnskabs- mæssig værdi 106.271 24.333 85.953 216.557
Indregnet under posten "Øvrige (afledte finansielle instrumenter)"	144.510
Indregnet under posten "Investeringsaktiver tilknyttet markedsrenteprodukter"	94.124
Indregnet under posten "Gæld på afledte finansielle instrumenter"	-22.077
Finansielle derivater, i alt	216.557
20 Femårsoversigt Femårsoversigten bestående af hovedtal og nøgletal findes i beretningen på side 1.
21 Risikooplysninger Risikooplysninger fremgår af ledelsesberetningen, side 11, afsnittet "Risikostyring og solvens",
alene i afsnittene "Finansielle risici", "Forsikringsmæssige risici" og "Operationelle risici".
Den 1. januar 2016 trådte Xxxxxxx XX-kravene i kraft og Pensionskassen overgik derved til de nye solvensregler.
Pensionskassen anvender standardmodellen til opgørelse af solvens med en volatilitetsjusteret rentekurve til opgørelse af hensættelserne.

Læsevejledning til nøgletal

Afkastnøgletal

Afkastnøgletallene angiver årets samlede formue- afkast efter fradrag for investeringsomkostninger målt i procent af de pensionsmæssige hensættel- ser. Afkastet beregnes ud fra en pengevægtet metode, hvor der tages hensyn til den tidsmæssi- ge placering af større ind- og udbetalinger i årets løb.

1. Afkastpct. relateret til gennemsnitsrentepro- dukter viser det afkast før pensionsafkastskat, som pensionskassen har opnået på gennemsnitsrente- produkter.

2. Afkastpct. relateret til markedsrenteprodukter viser det afkast før pensionsafkastskat, som pensi- onskassen har opnået på markedsrenteprodukter.

3. Risiko på afkast relateret til markedsrente- produkter opgøres som standardafvigelsen på det månedlige afkast relateret til markedsrenteproduk- ter over de seneste 36 måneder. Tallet viser, på en risikoskala fra 1-7, hvor 1 er udtryk for lav risiko og 7 udtryk for høj risiko, hvor stor risiko der er forbun- det med afkastet relateret til markedsrenteproduk- ter.

Omkostningsnøgletal

Omkostningsnøgletallene omhandler omkostninger til administration af pensionsordningen (omkostnin- ger vedrørende investeringsvirksomheden fratræk- kes i formueafkastet ved beregning af afkastnøgle- tallene, jf. ovenfor).

4. Omkostningsprocent af hensættelser viser omkostningerne målt i procent af de pensionsmæs- sige hensættelser. Nøgletallet angiver, hvor meget pensionskassens forrentningsevne ville blive ned- sat, hvis afkastet var den eneste kilde til omkost- ningsdækning.

5. Omkostninger pr. forsikret viser det bidrag til omkostninger, som hvert medlem (inkl. ægtefælle- og børnepensionister) ville betale, hvis omkostnin- gerne blev fordelt ligeligt blandt dem.

Forrentningsnøgletal

6. Egenkapitalforrentning efter skat viser årets resultat efter pensionsafkastskat målt i procent af den gennemsnitlige egenkapital.

Solvensnøgletal

7. Solvensdækning udtrykker størrelsen af kapital- grundlaget målt i procent af solvenskapitalkravet.

37