Struktur, idégrundlag og målsætning

Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører (herefter pensionskassen eller ISP) har til formål at tilbyde pensionsordninger til både privatansatte og offentligt ansatte teknikum- og diplomingeniører. Pensionskassen er en selvstændig virksomhed un- der Finanstilsynets tilsyn.

Pensionsordningerne er i overensstemmelse med IDA’s og de offentlige arbejdsgiveres pensionspoli- tik. Pensionsordningerne sikrer på et kollektivt og solidarisk grundlag medlemmerne og deres nær- meste pårørende, hvis medlemmets indtægt falder bort som følge af invaliditet, dødsfald eller alders- pensionering.

Pensionskassen er en virksomhed i stadig udvikling for at sikre, at medlemmerne kan få et pensionspro- dukt af høj standard. Pensionskassens bestyrelse har fastlagt følgende idégrundlag for pensionskas- sen:

Pensionskassen tilbyder teknikum- og diplominge- niører et bredt dækkende pensionsprodukt, der bygger på troværdighed, der er uafhængig af sær- interesser, og som sikrer medlemmerne og deres nærmeste pårørende økonomisk tryghed.

Det er afgørende, at det enkelte medlem får en pro- fessionel og nærværende betjening, der tager ud- gangspunkt i det enkelte medlems konkrete situation og behov.

Pensionskassens idégrundlag giver sig udslag i føl- gende målsætning:

Pensionskassen ønsker at levere en god og bredt dækkende pensionsordning til medlemmerne.

Pensionskassen sætter fokus på medlemmerne og deres behov for både kollektive og individuelle pen- sionsordninger.

Pensionskassen ønsker at være stabil, fleksibel og serviceorienteret med høj kvalitet i rådgivningen.

Pensionskassen tilstræber en høj moral og social for- ståelse både i forretningssammenhænge og over for medlemmerne.

Pensionskassen vil være konkurrencedygtig og driftseffektiv. Pensionskassen vil administrere pensi- onsmidlerne med højt afkast, lave omkostninger og afvejet risiko.

Bestyrelse, revisionsudvalg, direktion, ansvarshavende aktuar og revision

Bestyrelse

Xxxx Xxxxxx, Formand

Diplomingeniør, M.IDA. Executive MBA.

Direktør Bytoft Consulting ApS. Direktør i CAV In- vest ApS. Valgperiode 2016-2019.

Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx, Næstformand Teknikumingeniør. Diplomuddannelse i ledelse. Konsulent hos FTF. Valgperiode 2017-2020.

Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx, Formand for revisionsud- valget

Statsautoriseret revisor. Bankdirektør Jutlander Bank A/S. Valgperiode 2018-2021.

Xxxxxxx Xxxxxx

Ingeniør M.IDA. CBS, Master in Public Governance (MPG). Kundechef Xxxxx.xx. Valgperiode 2018- 2021.

Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx

Teknikumingeniør. M.IDA. Product manager, TDC Wholesale. Udpeget af IDA.

Xxxxx Xxxxxxxxxx

Finansdirektør XxxXxx. Udpeget af bestyrelsen til

1. december 2019 med mulighed for genudpegning.

Revisionsudvalg

Revisionsudvalget består af den samlede bestyrelse med Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx som formand.

Direktion

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Administrerende direktør, cand.act.

Ansvarshavende aktuar Xxxxx Xxxxxxxx, cand.act.

Uafhængig revisor

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab ved statsautoriserede revisorer Xxxx Xxxxxxx og Xxxxxx Xxxxxx.

Medlemsrevisor

Ingeniør Just Xxxxxx Xxxxxxx.

Forside: Unsplash Photo

Årsrapport for 2018 Side

Struktur, idégrundlag og målsætning omslag

Bestyrelse, revisionsudvalg, direktion og ansvarshavende aktuar og revision omslag

Femårsoversigt, Hoved- og Nøgletal 1

Sammenfatning, pensionskassens hoved- og nøgletal 2

Begivenheder i 2018 3

Medlemsforhold 6

Investeringsvirksomhed 9

Risikostyring og solvens 11

Honorar, øvrige hverv og vurdering af revisionsudvalgsformandens kompetencer 12

Lønpolitik 12

Samfundsansvar 12

Kønspolitik 13

Ledelsespåtegning 14

Den uafhængige revisors revisionspåtegning 15

Resultat- og totalindkomstopgørelse 18

Balance pr. 31. december 19

Egenkapitalopgørelse og fordeling af resultat 21

Noter til regnskabet 22

Læsevejledning til nøgletal 36

Alle beløb er anført i mio. kr.	2018	2017	2016	2015	2014

Medlemsbidrag	397	379	385	391	371
Pensionsydelser	-832	-798	-762	-788	-756
Investeringsafkast	-101	915	1.014	141	1.757
Investeringsafkast efter pensionsafkastskat	-81	779	860	125	1.507
Pensionsmæssige driftsomkostninger, i alt	-29	-15	-12	-11	-11
Pensionsteknisk resultat	29	-142	-8	94	29
Årets resultat før ændring af kollektivt bonuspotentiale og fortjenstmargen	19	-141	-16	93	63
Årets resultat	21	-126	8	89	66
Hensættelser til pensionsaftaler og investeringskontrakter, i alt	15.283	15.850	15.379	14.917	15.239
Egenkapital, i alt	874	853	979	971	932
Aktiver, i alt	16.395	17.036	16.724	16.078	16.549

Femårsoversigt - Nøgletal

		2018	2017	2016	2015	2014

	Afkastpct. relateret til gennemsnitsrenteprodukter	3,6%	1,6%	8,7%	0,4%	22,2%
	Afkastpct. relateret til markedsrenteprodukter	-1,6%	7,3%	6,2%	1,1%	8,5%
	Risiko på afkast relateret til markedsrenteprodukter	3,75	3,75	3,75	-	-
	Omkostningsprocent af hensættelser	0,19%	0,09%	0,08%	0,10%	0,08%
	Omkostninger pr. forsikret (kr.)*	2.064	1.035	864	828	838
	Egenkapitalforrentning efter skat	2,4%	-13,8%	0,8%	9,1%	7,3%
Hoved- og nøgletal for årerne før 2016 er ikke tilpasset ændringer i ny regnskabsbekendtgørelse for 2016, bortset fra balancerelaterede hovedtal for 2015. *) Nøgletallet viser pensionskassens gennemsnitlige omkostninger pr. forsikret. Nøgletallet er ikke et udtryk for, hvad det enkelte medlem betaler af omkostninger, dette fremkommer af ÅOP/ÅOK, som medlemmerne kan se for 2018 på Min Pension. Nøgletallet er i 2018 påvirket af engangsomkostninger i relation til IT-kontrakter.

Medlemmer og pensionister

Antallet af medlemsordninger af ISP fortsatte med at stige i 2018. Pensionskassen har nu i alt 12.610 medlemsordninger mod 12.457 sidste år. Stigningen er sket for såvel ikke-pensionerede medlemmer som for pensionister. Pensionisterne har nu 5.129 ordnin- ger mod 5.004 året før. Enkelte medlemmer har flere ordninger.

Medlemsbidrag og pensionsydelser Medlemsbidragene steg samlet set i 2018. Med- lemsbidragene udgjorde i 2018 397 mio. kr. mod 379 mio. kr. året før, svarende til en stigning på 4,6 procent. Stigningen skyldes en generel stigning i de løbende bidrag samt en stigning i overførsler.

Pensionsydelserne steg samlet set i 2018. Pensions- ydelserne udgjorde i 2018 i alt 832 mio. kr. mod 798 mio. kr. i 2017, svarende til en stigning på 4,3 procent. Stigningen skyldes hovedsageligt en stigning i genkøbs- og udtrædelsessummer på 25 mio. kr. samt en mindre stigning i de løbende pen- sionsydelser.

Afkast

Afkast før pensionsafkastskat i Garantiordningen blev på 3,6 procent i 2018, og udgør et årligt gen- nemsnit på 7,3 procent i perioden 2014-2018. Afkast før pensionsafkastskat relateret til markedsrentepro- dukter blev på -1,6 procent i 2018, og udgør et årligt gennemsnit på 4,3 procent i perioden 2014-2018. I nøgletallet indgår hhv. Markedsrenteordningen med et afkast på -1,8 procent og Seniorordningen med et afkast på 2,1 procent for 2018.

Bestyrelsen finder det væsentlig at vurdere afkastet over en længere tidshorisont, da pension er langsig- tet. Bestyrelsen vurderer, at afkastet, set over en længere tidshorisont, er tilfredsstillende. Nominelt set er afkastet isoleret set for 2018 ikke tilfredsstil- lende for medlemmerne, dog vurderes det, at afka- stet i 2018 – i lyset af den generelle udvikling på de finansielle markeder – er acceptabelt relativt set.

Pensionsafkastskat

Pensionskassens pensionsafkastskat er som følge af årets negative afkast en indtægt på 19 mio. kr. for 2018 mod en udgift på 136 mio. kr. i 2017.

Rentetilskrivningen på de forskellige ordninger Rentetilskrivningen, der ligger til grund for den årlige regulering af pensionerne opgøres fra 1. december til 30. november, og afviger derfor fra årets afkast. Medlemmer på Garantiordningen fik en depotrente på 2,0 procent efter pensionsafkastskat. Medlemmer på Seniorordningen fik en rente på 1,6 procent efter pensionsafkastskat, mens medlemmer på Markeds- renteordningen fik en rentetilskrivning mellem 1,2 procent og 1,8 procent efter pensionsafkastskat.

Hensættelser

Hensættelserne for pensionskassen faldt i årets løb fra 15,9 mia. kr. til 15,3 mia. kr.

Garantiordningens hensættelser er faldet med 28 mio. kr. Dette skyldes primært et fald i den retro- spektive hensættelse på 44 mio. kr. som følge af, at Garantiordningen siden 1. januar 2007 har været luk- ket for nytegning, hvorfor udbetalinger overstiger bi- drag og rentetilskrivning. Endvidere er den akkumu- lerede værdiregulering vokset med 16 mio. kr. Den akkumulerede værdiregulering indeholder bl.a. den andel af risikomargen, som dækkes af kollektivt bo- nuspotentiale og egenkapitalen. Stigningen skyldes hovedsageligt en stigning i risikomargen fra primo til ultimo. Da de individuelle bonuspotentialer ikke er tilstrækkelige til at dække denne stigning, dækker kollektivt bonuspotentiale og egenkapitalen.

Faldet i hensættelserne i Markedsrenteordningen på 493 mio. kr. skyldes primært årets negative afkast ef- ter pensionsafkastskat på 178 mio. kr. samt at udbe- talinger næsten er dobbelt så store som indbetalin- ger.

Seniorordningens samlede hensættelser er faldet 45 mio. kr., hvilket skyldes, at udbetalinger overstiger bidrag og rentetilskrivning. Seniorordningen har fået tilskrevet et afkast efter pensionsafkastskat på 11 mio. kr.

Administrationsomkostninger

Udgifterne til administration var på 29 mio. kr. i 2018 mod 15 mio. kr. året før. Målt i kroner pr. forsikret er omkostningerne, i det regnskabsmæssige opgjorte nøgletal, steget fra 1.035 kr. i 2017 til 2.064 kr. i 2018. Administrationsomkostninger opgjort som procent af hensættelserne er steget fra 0,09 procent til 0,19 pro- cent i 2018.

Stigningen i administrationsomkostningerne skyldes primært en række engangsomkostninger i relation til nye it-aftaler omkring ISP’s medlemssystem, som ikke skal anvendes, når den nye administrationsaf- tale med Sampension træder i kraft medio 2019.

Årets resultat

Årets resultat blev et overskud på 21 mio. kr. mod et underskud på 126 mio. kr. sidste år. Overskuddet skyldes hovedsageligt, at det i året har været muligt at indhente fra skyggekontoen samt tage risikofor- rentning på rentegrupperne og risikogrupperne. Der- til er der opnået et positivt risikoresultat i Markeds- renteordningen samt foretaget en korrektion til bidrag og ydelser i Markedsrenteordninger. Korrektionen vedrører en ekstra hensættelse tilbage fra 2015, som ikke længere vurderes at være nødvendig. Dermed frigives denne og overføres til egenkapitalen, da egenkapitalen oprindeligt har finansieret ekstrahen- sættelsen.

Balance

Balancen for pensionskassen faldt fra 17,0 mia. kr. i 2017 til 16,4 mia. kr. i 2018. Faldet skyldes primært udviklingen på de finansielle markeder.

Begivenheder i 2018

Samarbejdsaftale med Sampension

Bestyrelsen i ISP indgik i oktober 2018 en samar- bejdsaftale med Sampension Administrationssel- skab A/S som ny samarbejdspartner. Konkret be- tyder aftalen, at ISP med virkning fra 1. juli 2019 overlader forvaltningen af medlemmernes pensio- ner til Sampension.

Under samarbejdsaftalen med Sampension vil ISP fortsat være en selvstændig pensionskasse med fortsat medlemsdemokrati i form af egen medlems- valgt bestyrelse, egen generalforsamling og egen identitet. Som led i aftalen får ISP en ejerandel på 6 procent og en bestyrelsespost i Sampension Ad- ministrationsselskab.

ISP’s bestyrelse forventer, at samarbejdet med Sampension bevirker, at ISP vil opnå en række ge- vinster baseret på stordriftsfordele og lavere om- kostninger. Faktorer der vil kunne mærkes positivt på medlemmernes pensionsopsparing. ISP’s med- lemmer kan med aftalen se frem til et betydeligt fald i omkostningerne i de kommende år.

Den nye aftale betyder også et farvel til AP Pen- sion, som side 2013 har administreret ISP. Samar- bejdsaftalen med Sampension ændrer ikke ved, at hensigtserklæringen om en mulig fusion med DIP (Civil og akademiingeniørernes pensionskasse) fortsat står ved magt.

De offentlige overenskomster 2018

ISP, DIP (Civil- og akademiingeniørernes pensi- onskasse) og IDA (Ingeniørforeningen) indgik i ef- teråret 2017 en hensigtserklæring, som betyder, at parterne arbejder hen mod etablering af en fælles pensionskasse. I den forbindelse har XXX ønsket, at den nye overenskomst fra 1. oktober 2018 om- fatter, at pensionsindbetalinger fra alle ingeniører under XXX’x overenskomster med de offentlige ar- bejdsgivere sker til pensionskassen DIP.

For ISP-medlemmer ansat i det offentlige videre- formidles pensionsindbetalingerne til ISP således, at medlemmets pensionsordning i ISP bevares uændret. En betingelse for dette er, at ISP- medlemmet var ansat i det offentlige pr. 30. sep- tember 2018, og at der kontinuerligt sker pensions- indbetalinger fra en offentlig arbejdsgiver. Det be- tyder, at medlemmet kan bevare sin ISP-ordning ved jobskifte inden for det offentlige. Det betyder også, at ISP fra 1. oktober 2018 ikke får nye med- lemmer ansat i det offentlige.

Passer godt på data

I maj 2018 trådte der nye regler for håndteringen af persondata i kraft. De nye regler stiller øgede krav

til virksomheders evne til at beskytte informatio- nerne om deres kunder og medlemmer.

ISP tager beskyttelse af medlemmernes data me- get alvorligt, og derfor har ISP igennem både 2017 og første del af 2018 arbejdet på at implementere følgerne af de nye regler.

ISP har altid håndteret mange typer af oplysninger om medlemmerne, fx oplysninger om deres økono- miske situation og helbred. Disse oplysninger har ISP altid passet godt på. Men for at være sikker på, at ISP levede op til de nye regler, er alle interne systemer og arbejdsgange blevet optimeret, så de i endnu højere grad beskytter medlemmernes data.

De finansielle markeder

2018 har været et år, hvor det har været vanskeligt at generere et positivt investeringsafkast. Det ses inden for både aktier og kredit, hvor afkastene i 2018 har været negative. I forhold til obligationer har der derimod været et svagt positivt afkast, og reale aktiver har også givet positive afkast i 2018.

Aktier fremviste solide og stærke afkast i 2016 og 2017, men har i 2018 været ramt af en række større korrektioner, først i februar og siden i 4. kvartal 2018. Globale aktier faldt således 4,1 procent målt i danske kroner i 2018. ISP ønsker at føre en for- sigtig politik i forhold til potentielle valutakursud- sving. Ved en valutakursstigning vil pensionskas- sen således kun tjene begrænset, på samme måde vil tabene også være begrænsede ved et valuta- kursfald. Styrkelsen af dollaren på 5,7 procent be- tød isoleret set, at aktieafkastet målt i danske kro- ner blev øget, men eftersom ISP ønsker at fjerne en del af den investeringsmæssige risiko, der kom- mer fra valuta, har afdækningen betydet, at afka- stet er reduceret en smule i forhold til den situation, hvor dollaren ikke var afdækket. Selvom afkastet på aktiemarkedet var svagere end tidligere år, op- levede den globale økonomi fremgang i løbet af 2018 og virksomhederne oplevede stærk indtje- ningsfremgang, især i USA, hvor skattelettelserne bidrog med en indtjeningsvækst på mere end 20 procent.

USA’s præsident, Xxxxxx Xxxxx, iværksatte i 2018 en række handelspolitiske tiltag rettet mod især Kina, men også mod henholdsvis Mexico, Canada og EU. Konflikten mellem USA og Kina forblev uløst, selvom der var fremgang at spore i forhand- lingerne i slutningen af 2018. Handelskrigen satte sit tydelige præg på det kinesiske aktiemarked, som faldt 18,9 procent i løbet af 2018. Investerings- markederne var også præget af en række andre kriser i de såkaldte emerging markets. Særligt hårdt ramt var Argentina og Tyrkiet, hvor valutaen

blev kraftigt svækket og aktiemarkedet oplevede store kurstab.

Den amerikanske centralbank hævede den penge- politiske rente fra 1,25 procent til 2,0 procent i løbet af 2018. Det betød, at den toårige amerikanske rente steg 0,6 procentpoint. Det havde også afsmit- tende effekt på den 10-årige amerikanske rente, der steg 0,3 procent. Samtidig er den amerikanske centralbank i gang med at reducere dens behold- ning af amerikanske statsobligationer ved ikke læn- gere at geninvestere i udløbne obligationer.

I Danmark og Europa faldt de lange renter moderat med 0,3 procentpoint for de 10-årige renter. Den europæiske centralbank fulgte ikke renteforhøjel- serne i den amerikanske centralbank, men fast- holdt de ledende renter i negativt terræn. Den eu- ropæiske centralbank har gradvist reduceret sine obligationsopkøb, og planen er, at den i 2019 ikke længere vil foretage opkøb.

Bevægelsen fra en lempelig til en gradvis stram- mere global pengepolitik forventes fremadrettet at reducere afkastpotentialet for både aktier og obli- gationer.

Åbenhed om afkast

ISP offentliggør på månedlig basis det opnåede af- kast i de fem investeringsprofiler, som findes i pensi- onskassen. Afkastet kan ses på ISP’s hjemmeside under afsnittet ”Investering”. Dermed kan medlem- merne følge med i udviklingen i afkastet i de forskel- lige investeringsprofiler, og de kan derfor bedre vur- dere, om de har valgt den rigtige investeringsprofil. Det er muligt at skifte investeringsprofil i Markedsren- teordningen månedligt, også efter pensionering.

Markedsrenteordningen

I Markedsrenteordningen tilskrives afkastet til depo- terne løbende, og pensionerne reguleres årligt. Der er ingen garantier, og derfor kan afkastet tilskrives fuldt ud til medlemmernes depot. Medlemmerne bæ- rer selv risikoen for blandt andet længere levetider og lave afkast.

Beregningsrenten på 3,75 procent er den rente, som anvendes til at fastlægge pensionerne i Markedsren- teordningen, og den kan betragtes som en forlods rente indtil det endelige afkast tilskrives. Rente- og afkastniveauet på de finansielle markeder er så lavt, at det er sandsynligt, at ISP gennemsnitligt set ikke vil kunne opnå et afkast på 3,75 procent efter fradrag af pensionsafkastskat og investeringsomkostninger. Hvis det realiserede afkast er lavere end beregnings- renten, vil det som udgangspunkt medføre behov for, at pensionerne må sænkes. Det betyder, at ISP’s medlemmer må forvente en faldende pension pga. et forventet, lavt afkast de kommende år. Dertil kom- mer effekten af længere levetider. Det er muligt, at

det fremadrettet bliver nødvendigt med yderligere ju- steringer af beregningsrenten med deraf følgende konsekvenser for pensionerne.

ISP’s medlemmer lever generelt længere, hvilket er positivt. Men det betyder, at de livsvarige pensioner skal udbetales over flere år, og derfor har bestyrel- sen igen pr 1. januar 2019 ændret på de levetidsfor- udsætninger, der ligger til grund for Markedsrente- ordningen og Seniorordningen således, at forudsæt- ningerne bedre tager højde for de stigende levetider og indeholder mere opdaterede forventninger til hvordan levetiden vil udvikle sig over de kommende år.

Når der indføres nye forudsætninger med længere levetid, skal pensionerne strække over flere år. Det betyder, at pensionsudbetalingerne og pensions- prognoserne falder, mens depoterne er uændrede. Det er fortsat bestyrelsens forventning, at det kan være nødvendigt at justere levetidsforudsætnin- gerne med jævne mellemrum, hvilket kan have en negativt effekt på pensionerne.

ISP-medlemmer har et godt helbred og bliver ikke i så stort omfang så syge, at der udbetales invalide- pension. Derfor har ISP justeret på priserne for inva- lidepension i Markedsrenteordningen og Seniorord- ningen, så de er blevet billigere. Dette kommer alle medlemmer, der har tilknyttet en invalidepension, til gode.

Bestyrelsen finder, at for de fleste medlemmer er Markedsrenteordningen fortsat den mest hensigts- mæssige pensionsordning, da midlerne her kan in- vesteres friere og dermed har medlemmerne mulig- hed for et bedre afkast. Medlemmerne kan vælge mellem investeringsprofilerne Lav Aktieandel, Mel- lem Aktieandel og Høj Aktieandel. Det er gratis at skifte profil. Hovedparten af medlemmerne har valgt Xxxxxx Xxxxxxxxxx.

Brancheorganisationen Forsikring & Pension er i 2018 enedes om en ny standard for risikomærkning af markedsrenteprodukter. Standarden træder i kraft pr. 1. januar 2019, og den medfører, at det fremad- rettet vil blive nemmere at sammenligne risikoen på forskellige pensionsinvesteringer.

Garantiordningen

På pensioner i Garantiordningen tilskrives en depot- rente. Denne har siden 2012 været på 2 procent. Af- kastet har i 2018 været 3,2 procent efter pensionsaf- kastskat. Der er ydelsesgaranti i Garantiordningen, så den lave depotrente medfører ikke ændringer i pensionerne her og nu.

I Garantiordningen betyder ydelsesgarantien også, at pensionerne ikke umiddelbart sættes ned pga. sti- gende levetider. I stedet afsættes yderligere midler

på kollektiv basis til sikring af den livsvarige udbeta- ling. Disse finansieres ud af årets afkast, buffere og i sidste ende egenkapitalen, hvorved der oparbejdes en gæld til egenkapitalen.

De stigende levetider og den øgede regulering samt den oparbejdede gæld til egenkapitalen bevirker, at pensionerne i Garantiordningen kun i yderst begræn- set omfang kan forvente en positiv regulering af pen- sionerne fremadrettet. Uden regulering vil pensio- nerne tabe købekraft, det vil sige, at den reale pen- sion vil falde over årene.

Seniorordningen

Seniorordningen, der er et markedsrenteprodukt, er opdelt i en grundpension med en ydelsesgaranti på renten og en ugaranteret tillægspension. Betalingen for garantien i Seniorordningen blev fra 1. januar 2018 nedsat til 0,2 procent af depotet. I 2019 udgør betalingen 0,3 procent.

Omvalg

Finanstilsynets bestyrelse besluttede på et bestyrel- sesmøde den 23. maj 2018 at bede statsadvokaten for Særlig Økonomisk og International Kriminalitet (SØIK) om at efterforske, om ISP har vildledt sine medlemmer i forbindelse med det stående omvalg.

Konkret har Finanstilsynet politianmeldt pensions- kassen for at have vildledt sine medlemmer ved, at oplysninger om pensionsprognosen ved omvalg til Markedsrenteordningen i en to-måneders periode i efteråret 2016 ikke indeholdt et forbehold for en mu- lig usikkerhed. En usikkerhed som opstod, da ISP’s bestyrelse besluttede at igangsætte en analyse af, om de underliggende beregningsforudsætninger skulle ændres.

Bestyrelsen i ISP er af den holdning, at man altid skal have det bedst mulige faktagrundlag, og at det derfor bør være tilladt at analysere en situation, inden en endelig beslutning træffes, herunder at der ændres i informationsmateriale.

Det er vigtigt at bemærke, at Finanstilsynet ikke har rejst kritik af de generelle forhold, som omvalgsma- terialet indeholdt, eller af de værdier, som medlem- merne fik med ved skiftet til Markedsrenteordningen.

Statsadvokaten for Økonomisk og International Kri- minalitet (SØIK) efterforsker sagen under en ar- bejdssigtelse mod pensionskassen. Herefter skal sa- gen vurderes af XXXX’x anklager.

Udover politianmeldelsen modtog ISP to påbud om at forbedre sit informationsmateriale til medlem- merne. Disse to påbud tog ISP til efterretning, og ar- bejdet med at tilrette informationsmaterialet er afslut- tet.

ISP tilbyder firmapension til ingeniørvirksomhe- der

Med en firmapensionsordning hos ISP kan virksom- heden tilbyde ISP’s attraktive ordning og vilkår til alle ansatte i virksomheden også til de medarbejdere, der ikke er ingeniører.

Årlige omkostninger i procent og kroner (ÅOP/ÅOK)

Opgørelsen af ÅOP/ÅOK sker ud fra de samlede omkostninger til administration og investeringsfor- valtning. Der indgår altså både de direkte omkostnin- ger, som det enkelte medlem betaler fra sin pensi- onsordning, og de overordnede omkostninger, som pensionskassen afholder, fx omkostninger til formue- forvaltning.

Opgørelsen af ÅOP/ÅOK bliver både foretaget for det enkelte medlem og for pensionskassen samlet. Medlemmerne kan se deres ÅOP/ÅOK for 2018 på Min Pension fra primo juni 2019. Det samlede ÅOP/ÅOK for pensionskassen forventes offentlig- gjort på xxx.xxx.xx omkring 1. juni 2019.

Kommunikation

Bestyrelsen har fokus på, hvordan ISP kommunike- rer til medlemmerne og på de ressourcer, der er for- bundet hermed, både i relation til miljøet og i relation til at medvirke til lavere administrationsomkostninger til glæde for medlemmerne. Derfor anvender besty- relsen elektronisk kommunikation i videst muligt om- fang, og rigtig mange medlemmer har da også oplyst ISP deres e-mailadresse.

Rigtig mange af ISP’s medlemmer har valgt at få breve og meddelelser fra pensionskassen i e-Boks. Dette er med til at sikre, at ISP også på dette område lever op til EU Persondataforordningen, der trådte i kraft i maj 2018, og ikke mindst sparer portoudgifter.

ISP udsendte i 2018 seks elektroniske nyhedsbreve til de medlemmer, der har tilmeldt sig dette. Nyheds- brevet er populært blandt medlemmerne, hvilket ISP kan se ved, at ca. 70 procent åbner det ved hver ud- sendelse. ISP opfordrer alle medlemmer til at til- melde sig nyhedsbrevet på xxx.xxx.xx.

ISP måler medlemmernes tilfredshed hvert år ved at udsende et link til et spørgeskema til medlemmer, der har opgivet e-mailadresse på Min Pension. I juni 2018 deltog 697 medlemmer i undersøgelsen. Re- sultatet viste, at tilfredsheden blandt medlemmer i ISP er uændret i forhold til 2017. Medlemmernes samlede tilfredshed med ISP er således 4,9 på en skala fra 1 til 7, hvor 7 er meget tilfreds.

På især ét område i målingen er der sket en markant udvikling. Når medlemmerne bliver spurgt til vigtig- heden af medlemsindflydelse og medlemsdemo- krati, svarer de i gennemsnit 5,7, hvilket er markant

højere end scoren på 5,2 fra 2017. Samtidig giver en større andel medlemmer udtryk for, at de oplever, at de reelt har indflydelse. Dette tal er steget fra 3,6 i 2017 til 3,9 i 2018. Undersøgelsen viser også, at medlemmerne er mere tilfredse med både ISP’s ser- viceniveau og kommunikation. Netop dette har be- styrelsen som et pejlemærke og vil fortsat følge op på.

Også i 2018 afholdt ISP en række medlemsmøder. I efteråret blev der således holdt medlemsmøder i henholdsvis Middelfart, Aarhus og København. Her fortalte bestyrelsesformand Xxxx Xxxxxx og direktør Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx mere om ISP’s fremtid og admi- nistrationsaftalen med Sampension samt mere om udviklingen i afkast. Herefter var der en fin debat bå- ret af mange gode spørgsmål fra medlemmerne.

Begivenheder efter regnskabsperiodens udløb Der er fra balancedagen og frem til dags dato ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrap- porten.

Forventninger til fremtiden

Udviklingen på de finansielle markeder gør, at for- ventningerne til investeringsafkastene fortsat er lave. ISP arbejder vedvarende på at sikre sine medlem- mer i Markedsrenteordningen og Seniorordningen

positive afkast via investeringer med en god risiko- spredning.

Kapitalmæssigt er forventningen at ISP fortsat vil være robust, også under de ændringer af rentekurve, som anvendes til opgørelse af de pensionsmæssige hensættelser, som er varslet.

Som følge af de offentlige overenskomster vil ISP få færre nye medlemmer i 2019. Dette har ikke betyd- ning for de eksisterende medlemmer, og bestyrelsen har fokus på, at der til stadighed tilbydes ISP’s med- lemmer fleksible og tidsvarende ordninger, digitale muligheder og et godt serviceniveau

ISP skifter 1.juli 2019 til at være administreret af Sampension sammen med to andre pensionskas- ser. Den nye aftale forventes at resultere i en række gevinster for ISP baseret på stordriftsfordele og la- vere omkostninger. Omkostningerne vil i 2019 være præget en række engangsomkostninger i forbin- delse med skiftet fra administration hos AP Pension til Sampension og det skift af medlemssystem, som følger med.

På baggrund heraf forventes årets resultat i 2019 at være i niveau med resultatet for 2018.

Medlemsforhold

ISP’s bestand ligger nogenlunde stationært. Der er en let stigning i antallet af ordninger, men et svagt fald i antallet af medlemmer, idet et stigende antal medlemmer har flere ordninger hos ISP. Det kan eksempelvis være en obligatorisk pensionsordning og en frivillig supplerende ordning. Antallet af pen- sionister er stigende, hvilket skyldes den alders- mæssige sammensætning af pensionskassens medlemmer. Der er 3.251 hvilende medlemmer i pensionskassen, dvs. medlemmer, der ikke indbe- taler, og som ikke er på pension.

Medlemmer og pensionister 2014-2018

Medlemmer (antal)	2018	2017	2016
Bidragsbetalende	4.244	4.386	4.420

Antallet af bidragsbetalende medlemmer er faldet 3,2 procent fra 2017 til 2018. For Garantiordningen og Seniorordningen er antallet af bidragsbetalende medlemmer faldende, fra hhv. 514 til 477 og 15 til

8. I Markedsrenteordningen er antallet af bidrags- betalende medlemmer faldet fra 3.857 i 2017 til 3.759 i 2018.

Medlemsordninger	2018	2017	2016	2015	2014
Ikke-pensionerede medlemmer *	8.635	8.582	8.533	8.384	8.285
Alderspensionister **	3.894	3.794	3.786	3.729	3.634
Invalidepensionister	81	81	74	68	75
Medlemsordninger i alt	12.610	12.457	12.393	12.181	11.994
Pensionister
Alderspensionister **	3.894	3.794	3.786	3.729	3.634
Invalidepensionister ***	81	81	74	68	75
Ægtefællepensionister	1.088	1.056	1.033	1.000	959
Børnepensionister	66	73	82	83	94
Pensionister i alt	5.129	5.004	4.975	4.880	4.762

* Ikke-pensionerede medlemmer er opgjort inklusive 824 medlemmer, der har et eller flere opsparingsprodukter og supplerende ophørende livrente.

** Alderspensionister er opgjort inklusive 205 pensionerede medlemmer, der har et opsparingsprodukt og supplerende ophørende livrente.

*** Invalidepensionister overgår til alderspension, når de bliver 67 år.

Reguleringen af pensionen den 1. januar 2019 Pensionerne til pensionisterne bliver reguleret én gang årligt, den 1. januar.

Markedsrenteordningen

Reguleringen af pensionen i Markedsrenteordnin- gerne pr. 1. januar 2019 skete på baggrund af det opnåede afkast i perioden fra den 1. december 2017 til den 30. november 2018. Rentetilskrivnin- gen var 1,20 procent for investeringsprofilen Mar- kedsrente høj, 1,39 procent for Markedsrente mel- lem og 1,80 procent for Markedsrente lav. Alle af- kast er efter pensionsafkastskat.

Afkastet har afgørende betydning for reguleringen af pensionen på Markedsrenteordningen, men også udviklingen i prisen for forsikringer (levetider) og udviklingen i omkostninger påvirker regulerin- gen såvel positivt som negativt. Da der er indregnet en rente på 3,75 procent på forhånd, vil pensioni- sterne som udgangspunkt opleve en nedregulering af pensionerne, idet rentetilskrivningen har været lavere end beregningsrenten. Derudover lever medlemmerne længere end tidligere forventet. Derfor vil pensionister opleve at deres pensioner er faldet pr 1. januar 2019.

Seniorordningen

Rentetilskrivningen i Seniorordningen blev på 1,58 procent efter pensionsafkastskat, hvilket bety- der, at pensionerne typisk reguleres ned.

Garantiordningen

Medlemmer på Garantiordninger fik en depotrente på 2,00 procent p.a. efter pensionsafkastskat.

Ingen medlemmer i Garantiordningen har fået en mindre pension, da ydelsesgarantierne fastholder pensionen også når depotrenten er lavere end de renter, som indgår i beregningsgrundlaget. Undta- get herfra er de pensionister på Garantiordningen, der ved pensionering valgte pensionen udbetalt med et tillæg, og således valgte en individuel ud- betalingsprofil.

Årets rentetilskrivning fremgår af depotoversigten for 2018, som kan ses ved at logge på Min Pension.

Administrationsomkostningerne Pensionskassens medlemmer betaler et månedligt fast gebyr, en omkostningssats af indbetalinger samt en omkostningssats af det opsparede depot. Der betales ikke omkostninger, for den del af depo- tet, som overstiger 2,0 mio. kr. Omkostningssatserne for 2019 er uændret i forhold til 2018.

Der opkræves derudover forskellige andre gebyrer, hvoraf gebyr ved overførsel er reguleret. Pensions- kassen arbejder på, kontinuerligt at kunne fastholde det lave omkostningsniveau.

Omkostningsresultat

Det samlede omkostningsresultat udviser et under- skud på 15,9 mio. kr., heraf er underskuddet i mar- kedsrente- og Seniorordningen på 13,9 mio. kr., hvil- ket indgår i driftsresultatet.

Medlemmer og pensionisters fordeling på Markedsrente-, Garanti- og Seniorordning

Antal medlemmer og pensionister	2018	2017	2016	2015	2014
Markedsrenteordning	10.828	10.361	10.115	9.766	9.099
Garantiordning	2.482	2.742	2.899	2.994	3.374
Seniorordning	454	483	494	504	574

Antallet og andelen af medlemmer på Markedsren- teordningen stiger fortsat. Dette skyldes, at alle nye pensionsordninger i pensionskassen fra og med 2007 tegnes på Markedsrenteordningen samt de omvalg, der har været gennemført.

Gruppeforsikringer

Pensionskassen har en ”pakke” med gruppeforsik- ringer, der består af en sum ved dødsfald, en sum ved invaliditet, en ulykkesforsikring og en sum ved visse kritiske sygdomme.

Gruppelivspriserne for 2019 er nedsat markant for alle, se mere på xxx.xxx.xx.

Sundhedsforsikring

ISP tilbyder medlemmerne sundhedsforsikring til dem selv og familien til en fordelagtig pris. Det be- tyder hurtigere behandling ved sygdom eller tilska- dekomst.

Sundhedsforsikringen kan tegnes af alle medlem- mer, og man kan også tegne en sundhedsforsikring til ægtefællen, hvis man tegner en forsikring til sig selv. Xxxx under 24 år er gratis medforsikret.

ISP køber dækningen hos Mølholm Forsikring A/S, og da de medlemmer, der har tegnet forsikringen, i stigende grad benytter den, har Mølholm Forsikring besluttet, at prisen for denne forsikring stiger pr.

1. januar 2019. Se mere om sundhedsforsikringen på ISP’s hjemmeside.

Risikoforløbet

Det samlede risikoresultat gav i 2018 et overskud på 18,8 mio. kr. mod et underskud på 41,2 mio. kr. i 2017.

For Garantiordningen har der været et overskud på 9,7 mio. kr. (underskud på 7,4 mio. kr. i 2017) og for Seniorordningen et underskud på 1,1 mio. kr. (underskud på 0,8 mio. kr. i 2017). For Markeds- renteordningen har der været et overskud på 10,2 mio. kr. (underskud på 33,0 mio. kr. i 2017).

Målsætningen er, at risikoresultatet for de enkelte ordninger skal balancere set over en årrække. For pensionskasser af ISP’s størrelse er det nødven- digt at betragte risikoresultatet over en årrække for at danne sig et billede af, om de opkrævede forsik- ringspræmier er tilstrækkelige til at dække skades- udgifterne. Inden for et enkelt år kan ganske få ska- der afgøre, om risikoforløbet udviser et overskud eller et underskud. Pensionskassen vurderer lø- bende størrelsen af forsikringspræmierne som et led i risikostyringen.

Som følge af risikounderskuddet ved død de sene- ste år er prisen for risikodækningen ved død æn- dret fra 1. august 2018 for Markedsrente og Seni- orordningen. Prisen for risikodækninger ved død er ændret igen pr. 1. januar 2019 som følge af Finans- tilsynets opdaterede levetidsmodel. For Garanti- ordningen er prisen ved død ændret pr. 1. januar 2019. Garantiordningen har ydelsesgaranti, og ændrede priser for risikodækninger påvirker derfor ikke ordninger i Garantiordningen i nævneværdigt omfang.

Hensættelser

Pensionskassens formål er at yde pension til med- lemmerne. Derfor består størstedelen af forpligtel- serne af hensættelser, der skal dække de pensi- onsydelser, som pensionskassen har aftalt med sine medlemmer.

Som det ses, ligger hovedparten af hensættelserne i Markedsrenteordningen.

Garantiordningen

Pensionshensættelsen i Garantiordningen består, udover medlemmernes depoter (retrospektive hen- sættelser), af en akkumuleret værdiregulering og kollektivt bonuspotentiale.

Akkumuleret værdiregulering udtrykker forskellen mellem de forsikringsmæssige hensættelser op- gjort til markedsværdi fratrukket kollektivt bonuspo- tentiale og de retrospektive hensættelser.

En positiv akkumuleret værdiregulering fremkom- mer, når rente-, risiko- og omkostningsparametre, der indgår i opgørelsen af de garanterede ydelser, er styrket i forhold til de tilsvarende parametre i pensionskassens tegningsgrundlag. Herudover påvirkes den akkumulerede værdiregulering, hvis en andel risikomargen er udskilt af kollektivt bonus- potentiale, eller dækket af kapitalgrundlaget.

Kollektivt bonuspotentiale er den del af forsikrings- tagernes bonusret, som ikke er fordelt til de en- kelte.

Nedenfor er vist en tabel over hensættelser i Ga- rantiordningen i de seneste tre år.

Pensionskassen har fastsat dødeligheden, der ind- går i hensættelserne på Garantiordningen, ud fra de metoder, som Finanstilsynet har fastlagt. Den årlige opdatering af modeldødeligheden for ISP gav anledning til en forhøjelse af hensættelserne på 12,6 mio. kr.

Finanstilsynet indførte i 2018 et benchmark for le- vetidsforbedringer, som er baseret på 20 års data i stedet for 30 års data. Da udviklingen i levetider er accelereret de seneste 20 år, betyder det en for- ventet kraftigere udvikling i levetiderne. ISP’s be- styrelse valgte at indføre dette skifte allerede pr.

31. december 2017.

Investeringsvirksomhed

Investeringspolitik

ISP fører en aktiv og offensiv investeringsstrategi med en kontrolleret risiko. Denne strategi har som målsætning, at medlemmer opnår en tilstrækkelig og attraktiv pension.

Aktiv og offensiv betyder også, at ISP er nær sine investeringer og deltager aktivt på de finansielle markeder for at udnytte de løbende muligheder. Nær betyder samtidig, at ISP udøver aktivt ejer- skab for sine investeringer. Udmøntningen af aktivt ejerskab sker i respekt for muligheden for at opnå indflydelse i den enkelte investering enten alene el- ler i samarbejde med andre investorer, herunder anvendelse af stemmeret i børsnoterede selska- ber. Udførelse af strategien skal understøttes af en agil organisation og beslutningskultur samt en vil- lighed til både at til- og fravælge investeringer og investeringsområder.

Kontrolleret risiko betyder, at investeringsrisikoen godt kan være betydelig, men er under konstant overvågning således, at medlemmernes interesser varetages bedst muligt gennem investeringsvalget og administrationen af dette.

Bestyrelsen ønsker, at ISP investerer medlemmer- nes pensionsopsparing ud fra et langsigtet per- spektiv. ISP er af den opfattelse, at en høj andel af aktier, ejendomme og andre risikobehæftede akti- ver i investeringsaktiverne på langt sigt vil give et højere afkast på deres pensionsopsparing, end en mindre risikofyldt investering i fx obligationer. Det er endvidere ISP’s forventning, at medlemmerne bliver kompenseret med et højere afkast ved at ac- ceptere illikviditet for en del af de opsparede midler.

ISP investerer endvidere medlemmernes midler ef- ter Prudent Person-princippet således, at investe- ringsstrategien for hver ordning opfylder, at:

• risikoprofilen er forsøgt tilpasset med, hvad medlemmet er blevet stillet i udsigt og er tilpas robust over for udsving på de finansielle mar- keder i forhold til det, som medlemmet er stillet i udsigt

• sikre en tilpas grad af risikospredning mellem aktivklasser og inden for hver aktivklasse

• forhindre risici, der er i modstrid med medlem- mernes interesser, fx for stor koncentrations- og likviditetsrisici

ISP’s bestyrelse har vedtaget en politik for ansvar- lige investeringer, som er gengivet i afsnittet på side 12.

Politikken knytter sig op til de internationalt aner- kendte FN-principper Global Compact, der blandt andet omhandler menneskerettigheder, arbejdsta- gerrettigheder, miljø og korruption. Herudover føl- ger ISP Danmarks officielle politik over for lande og virksomheder, hvor der vedtages sanktioner.

Investeringsaktiver

Investeringsaktiverne er delt op i fire hovedgrupper svarende til regnskabsposterne i balancen: Kapi- talandele (aktier), investeringsforeningsandele, ob- ligationer og andre investeringsaktiver.

Den overordnede aktivsammensætning afspejler, at Garanti- og Seniorordningen er de to såkaldte solvensbærende ordninger, mens Markedsrente- ordningen er en ugaranteret ordning, hvor der ikke skal tages de samme hensyn ved fastsættelsen af investeringsstrategien. Aktivsammensætningen i Markedsrenteordningen (mellem) er bestyrelsens bedste bud på en god og veldiversificeret aktivsam- mensætning, der risikomæssigt matcher, at der er tale om livsvarige pensioner og den samlede al- dersfordeling i den samlede bestand.

I Garanti- og Seniorordningen er over 89 procent af midlerne placeret i stats- og realkreditobligationer, mens den tilsvarende procentsats er ca. 35 procent i Markedsrenteordningen. Resten af midlerne i Markedsrenteordningen udgøres af investeringer i aktier, kreditobligationer og ejendomme. Ligeledes er varigheden af obligationsbeholdningen højere i Garantiordningen for at sikre, at ISP kan leve op til ydelsesgarantierne. Ved udgangen af 2018 var de samlede investeringsaktiver i pensionskassen målt til markedsværdi på i alt 16,1 mia. kr.

Årets afkast

Aktivtype	Pensionskassen	Markedsafkast/ Benchmark
Aktier, noterede og unoterede	-5,5 %	-4,6 %
Obligationer, Garantiordning og Seniorordning	2,8 %	-
Obligationer, Markedsrenteordningen	0,7 %	0,6 %
Ejendomme	31,3 %	5,8 %
Kreditobligationer	2,5 %	-0,3 %
Lav Volatil Kredit	5,5 %	2,5 %

Afkastet i de enkelte profiler før pensionsafkastskat blev på:

Investeringsafkast i 2018 på udvalgte aktivtyper

Obligationsafkastet er vist for både Markedsrente- ordningen samt Garantiordningen og Seniorordnin- gen, fordi formålet med investeringerne i disse er signifikant forskellige. Renterisikoen er således væsentligt større for ordninger med garanti.

I Markedsrenteordningen er formålet at optimere afkastet under hensyntagen til den samlede porte- føljerisiko. I Garantiordningen og Seniorordningen er det primære formål at reducere solvensrisikoen gennem investeringer i lange statsobligationer så- ledes, at varigheden på aktiver og passiver er så ens som praktisk muligt. Derfor er den samlede ob- ligationsandel langt højere i disse ordninger end i Markedsrenteordningen. Dette betyder generelt set højere afkast i år med rentefald, og det mod- satte i år med rentestigninger.

Valutaafdækning

Valutaafdækningen er ikke medtaget i ovenstå- ende tabel. Valutaafdækningen gav et tab som

2018 har været et år, hvor det har været vanskeligt at skabe et positivt afkast. Afkast på aktier og obli- gationer har været tæt på nul eller negative.

Obligationsafkastet blev på 0,73 procent i 2018 for Markedsrente. I ordninger med ydelsesgaranti af- dækkes denne garanti med lange statsobligationer og tilsvarende renteinstrumenter.

I tabellen nedenfor er vist pensionskassens inve- steringsafkast i 2018 på udvalgte aktiver sammen- lignet med et relevant markedsafkast, et såkaldt benchmark, der er et udtryk for, hvordan det er gået markedet.

Afkastet i den nedenstående tabel kan ikke sam- menlignes med note 15 og 16, eftersom formueop- delingen er en anden.

følge af især styrkelse af den amerikanske dollar på 5,7 procent. Det betyder, at afkastet på de en- kelte aktivtyper er lavere end det fremgår af tabel- len, hvis man tager højde for valutaafdækningerne, hvilket især gør sig gældende for aktier.

Ejendomme

ISP var i 2018 investeringsmæssigt eksponeret i ejendomme i Danmark via AP Pension for på den måde at få en større risikospredning på ejen- domsporteføljen. Denne aftale er udløbet pr 1. ja- nuar 2019. Derudover investerer pensionskassen også i ejendomme i udlandet via ejendomsfonde.

I 2018 har ISP via sine ejendomsinvesteringer for- mået at skabe et flot tocifret afkast i procent, som primært skyldes en kombination af investeringer og salg af velbeliggende ejendomme over hele Danmark, kombineret med et solidt afkast på den udenlandske ejendomsportefølje.

Risikostyring

Bestyrelsen fastlægger risikopolitikken og retnings- linjerne for pensionskassens risikostyring, herun- der rammerne for risikopåtagningen. Pensionskas- sens administration, herunder outsourcing-partne- ren AP Pension, overvåger, at retningslinjer og rammer overholdes således, at der til stadighed er en høj grad af sikkerhed for, at pensionskassen kan leve op til de afgivne pensionsløfter.

Pensionskassen er påvirket af forskellige risici, her- under primært finansielle risici, forsikringsmæssige risici og operationelle risici.

Finansielle risici

De finansielle risici består primært af markedsrisici, som er risikoen for tab ved ændringer i markeds- værdien på aktiver og passiver (pensionshensæt- telserne) ved ændringer i markedsforholdene, fx ved ændringer i renteniveau, aktie- og valutakurser og/eller ejendomsværdier m.m. Hertil kommer kre- dit- og modpartsrisici, som dækker risikoen for tab som følge af, at modparter misligholder deres be- talingsforpligtelser.

For Garanti- og Seniorordningerne, hvor der ope- reres med en ydelsesgaranti, er de væsentligste fi- nansielle risici knyttet til samspillet mellem investe- ringsaktiverne og pensionsforpligtelserne. Risi- koen består her i, om afkastet af investeringsakti- verne er tilstrækkeligt til at dække de lovede pensi- oner, især har renterisikoen betydning. Renterisi- koen styres via investeringer i rentefølsomme akti- ver (obligationer og renteafdækningsinstrumenter), der ”passer” til forudsætningerne om varighed

m.m. i pensionshensættelserne.

I Markedsrenteordningen, som nu udgør ca. 3/4 af hensættelserne, er risikoen overgået til medlem- merne. Der er derfor ikke de samme bindinger i for- hold til afgivne pensionsløfter, hvorfor investerings- politikken kan tilrettelægges mere frit inden for ram- merne af, hvilken risikoprofil medlemmerne har valgt. I Markedsrenteordningen er der generelt en meget større vægt af risikofyldte aktiver (aktier mv.) end i Garantiordningen. Investeringerne kan derfor i højere grad indrettes på at udvælge de investe- ringsaktiver, som på den lange bane forventes at give medlemmerne det højest mulige afkast under hensyntagen til risikoen.

Forsikringsmæssige risici

De forsikringsmæssige risici drejer sig primært om risikoen for tab som følge af en forøgelse i medlem- mernes levetid og/eller en forøgelse i invalidehyp- pigheden i Garantiordningen. Pensionskassens aktuar overvåger løbende, at forudsætningerne i

hensættelsesgrundlaget afspejler udviklingen i pensionskassen. Den konstaterede og forventede fremtidige stigning i levealderen indgår i pensions- kassens risikostyring og opgørelse af solvenskapi- talkravet.

Operationelle risici

Operationelle risici vedrører risikoen for tab som følge af fejl i it-systemer, utilstrækkelige eller fejlag- tige procedurer, juridiske tvister eller bedrageri mv. Da hovedparten af administrationen er outsourcet, har pensionskassen i aftalerne bl.a. betinget sig, at der føres kontroller, at der er etableret funktionsad- skillelse, og at der rapporteres til pensionskassen.

Investeringsgrupper

Finanstilsynet kræver, at pensionskassen i sin risi- kostyring og aktuarmæssige opgørelser opdeler pensionerne i Garantiordningen efter den grund- lagsrente, ordningen gennemsnitligt har, hvilket af- hænger af, hvornår medlemmet er optaget i pensi- onskassen. ISP har således fire underliggende grupper i Garantiordningen med hver deres sæt in- vesteringer således, at risikoen bedre kan styres og tilpasses. Tilsvarende er Markedsrenteordnin- gens investeringer opdelt efter aktieandelen Lav, Mellem og Høj.

Solvens

Pensionskassen opgør solvenskapitalkravet som angivet i Finanstilsynets standardmodel, hvor hen- sættelserne opgøres med den volatilitetsjusterede rentekurve.

Kapitalgrundlag og solvenskapitalkrav har udviklet sig således:

Mio. kr.	Kapital- grundlag	Solvens- kapitalkrav	Solvens- dækning
2018	871	338	258 %
2017	843	352	239 %
2016	962	294	327 %
2015	965	417	232 %
2014	914	227	403 %

Solvenskapitalkravet ved udgangen af 2018 er i ni- veau med solvenskapitalkravet ved udgangen af 2017.

For følsomhedsoplysninger henvises til Rapport om solvens og finansiel situation (SFCR), som kan findes på Pensionskassens hjemmeside. (xxxxx://xxx.xxx.xx/Xx-XXX/Xxxxxxxxxxx)

kompetencer

Honorar til bestyrelse og direktion

Oplysninger om bestyrelsens honorar og løn til di- rektør fremgår af note 13 i regnskabet.

Honorar til bestyrelsen er på generalforsamlingen i 2018 fastsat til:

Formand for bestyrelsen: 240.000 kr. Næstformand for bestyrelsen: 120.000 kr. Bestyrelsesmedlemmer: 100.000 kr.

Formand for revisionsudvalget (i alt): 140.000 kr.

Bestyrelsens øvrige hverv

Bestyrelsens medlemmer har ved udgangen af 2018 følgende andre hverv:

Xxxx Xxxxxx (formand) Direktør i Bytoft Consulting ApS. Direktør i CAV Invest.

Repræsentantskabsmedlem af Tryghedsgruppen.

Næstformand i Velkommen A/S

Xxxxxxx Xxxxxx

Bestyrelsesmedlem i IDA og Xxxx Xxxxxxxx studie- og støttefond.

Repræsentantskabsmedlem af Akademikernes re- præsentantskab.

Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx (revisionsudvalgsfor- mand)

Bankdirektør i Jutlander Bank A/S.

Xxxxx Xxxx Xxxxxxxxxx

Finansdirektør i PenSam

Bestyrelsesmedlem af Kapitalforeningen PenSam Invest.

Administrationens øvrige hverv

Bestyrelsen har godkendt, at pensionskassens di- rektør og ansvarshavende aktuar har følgende øv- rige hverv:

Direktør Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Bestyrelsesmedlem i Core German Residential II

Ansvarshavende aktuar Xxxxx Xxxxxxxx Direktør i FPension ApS og AndWas A/S Bestyrelsesmedlem i Ress Life Investment A/S og AndWas III ApS.

Revisionsudvalg

Bestyrelsen vurderer, at formanden for revisions- udvalget, Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx, er uafhængig, og at Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx, der er uddannet statsautori- seret revisor og ansat som bankdirektør i Jutlander Bank A/S, der aflægger regnskab efter lov om fi- nansiel virksomhed, opfylder de krav, som lovgiv- ningen kræver for at kunne bestride posten som det særlige regnskabs- og revisionskyndige med- lem af bestyrelsen.

Lønpolitik

Lønpolitikken skal ifølge lov om finansiel virksom- hed godkendes af generalforsamlingen og offent- liggøres på pensionskassens hjemmeside.

Xxxx til lønpolitik:

xxxx://xxx.xxx.xx/Xx-XXX/Xxxxxxxxxxxx/Xxxxxxxxxxx .

Samfundsansvar

Politik

ISP er opmærksom på det ansvar, der er forbundet med at varetage medlemmernes opsparing. Det betyder, at ISP anerkender, at pensionskassen har et ansvar for at sikre et så godt afkast til medlem- merne som muligt, men også at investeringerne sker ansvarligt og understøtter en bæredygtig ud- vikling. Af samme grund har ISP i 2018 opdateret sin politik for ansvarlige investeringer.

Politik for ansvarlige investeringer findes på xxx.xxx.xx/Xxxxxxxxxxx/Xxxxxxxxxx-xxxxxxxxxxxxx .

Kernen i ISP’s politik for ansvarlige investeringer er baseret på veldefinerede og anerkendte internatio- nale principper omkring menneskerettigheder, kor- ruption og miljø.

Politikken for ansvarlige investeringer tager ud- gangspunkt i FN’s Global Compact og følger desu- den OECD’s retningslinjer for ansvarlige investe- ringer. De 10 principper som er defineret i FN’s Global Compact, vedrører menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljø og antikorruption, og de støtter dermed op om FN’s 17 verdensmål for en bæredygtig udvikling.

Som følge af dette støtter ISP hensigten i den så- kaldte ”Paris-aftale”, som blev indgået på COP21 topmødet i Paris i december 2015, og som har til mål at begrænse den globale opvarmning til under to grader. På den måde er klimahensyn indarbejdet i ISP’s investeringsproces. På samme måde følger ISP Danmarks officielle politik over for lande og sel- skaber, hvilket betyder, at hvis den danske stat vedtager sanktioner mod specifikke lande eller sel- skaber, følger ISP den danske stats sanktioner.

ISP har valgt at tilslutte sig Komiteen for god sel- skabsledelses 7 anbefalinger for aktivt ejerskab og offentliggøre en redegørelse, hvordan ISP opfylder de 7 anbefalinger. Redegørelsen kan findes på ISP's hjemmeside.

ISP er medlem af DANSIF, som er et forum for ak- tører med væsentlig interesse for ansvarlige inve- steringer.

ISP er endvidere indmeldt i PRI, som er en uaf- hængig organisation af investorer, der arbejder med og for ansvarlige investeringer. PRI er støttet af FN, men er ikke en del af FN.

ISP har indgået et samarbejde med den internatio- nale og uafhængige rådgiver ISS-Ethix, som er specialiseret i ansvarlige investeringer, med hen- blik på at sikre, at ISP efterlever politikken for an- svarlige investeringer.

Gennem samarbejdet med ISS-Ethix er ISP i stand til at monitorere, i hvor høj grad selskaberne i inve- steringsporteføljen følger ISP’s politik for ansvar- lige investeringer. Involveringen i porteføljeselska- bernes tilgang til disse hensyn sikres gennem aktivt ejerskab, der i varetages i et samarbejde mellem ISP og vores rådgiver ISS-Ethix.

ISP’s arbejde med ansvarlige investeringer har så- ledes medført dialog med virksomheder, der ikke overholder de 10 FN Global Compact principper og dermed en påvirkning af adfærd. Såfremt dialog er virkningsløs sættes den pågældende virksomhed på ISP’s negativliste, og investeringer i virksomhe- den søges afhændet. Det er bestyrelsens forvent- ning at øge arbejdet omkring ansvarlige investerin- ger i de kommende år.

Kønspolitik

ISP’s bestyrelse besluttede i 2017 at arbejde hen mod et måltal om, at 25 procent af de generalforsam- lingsvalgte bestyrelsesmedlemmer i 2025 udgøres af det underrepræsenterede køn, hvilket betyder, at der sigtes mod senest i 2025 at have et generalfor- samlingsvalgt kvindeligt bestyrelsesmedlem.

Ved udgangen af 2018 var det ene af de fire gene- ralforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer en kvinde.

Måltallet er således opfyldt. Der har i 2018 været valg til bestyrelsen, hvor Xxxxxxx Xxxxxx blev genvalgt og Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx opnåede nyvalg.

XXX har udpeget Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx som besty- relsesmedlem, og bestyrelsen har udpeget Xxxxx Xxxx Xxxxxxxxxx som bestyrelsesmedlem. Bestyrel- sen består således af fem mænd og én kvinde. An- delen af kvinder blandt medlemmerne i pensionskas- sen udgør ca. 20 procent.

Bestyrelsen har endvidere fravalgt at fastlægge en kønspolitik for at øge andelen af det underrepræsen- terede køn i pensionskassens øvrige ledelsesni- veauer, hvilket pensionskassen kan gøre, når der er færre end 50 ansatte.

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar -

31. december 2018 for Pensionskassen for tekni- kum- og diplomingeniører.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et ret- visende billede af pensionskassens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2018 samt af

resultatet af pensionskassens aktiviteter for regn- skabsåret 1. januar - 31. december 2018.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfat- telse en retvisende redegørelse for udviklingen i pen- sionskassens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af væsentligste risici og usikkerheds- faktorer, som pensionskassen står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens god- kendelse.

København, den 20. marts 2019 Direktion

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx

Bestyrelse

Xxxx Xxxxxx (formand)

Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx (næstformand)

Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx

Xxxxxxx Xxxxxx

Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx

Xxxxx Xxxx Xxxxxxxxxx

Hensættelser til pensionsaftaler

Centralt forhold

Hensættelser til pensionsaftaler udgør

15.282.567 x.xx. pr. 31. december 2018 (2017: 15.849.926 x.xx.).

Ledelsens opgørelse af hensættelser til pensi- onsaftaler involverer komplekse metoder samt ledelsesmæssige skøn og forudsætninger.

Ændringer i metoder og forudsætninger kan medføre væsentlig påvirkning på størrelsen af hensættelserne til pensionsaftaler. Revision af hensættelse til pensionsaftaler er derfor et centralt forhold ved revisionen.

Opgørelse af hensættelser til pensionsaftaler er afhængig af nøjagtige og fuldstændige data samt forudsætninger vedrørende fremtidige begivenheder, komplekse metoder og aktuar- modeller.

De væsentligste ledelsesmæssige skøn og forudsætninger omfatter:

• Fastsættelse og opdatering af levetidsfor- udsætninger samt invaliditetshyppighed

• Opdatering af genkøbs og fripolice intensi- teter

• Opgørelse af risikomargin.

Ledelsen har nærmere beskrevet principper og forudsætninger for opgørelse af hensættel- ser til pensionsaftaler i anvendt regnskabs- praksis samt note 9 og 10.

Revision af det centrale forhold

Vi har gennemgået målingen af hensættelser til pensionsaftaler, der er opgjort af ledelsen og pensionskassens ansvarshavende aktuar.

Vores revisionshandlinger, hvori vi har inddra- get Deloittes internationalt kvalificerede aktua- rer, har omfattet følgende:

• Vurdering og test af nøglekontroller ved opgørelse af hensættelser til pensionsaf- taler, herunder kontroller i de aktuarmæs- sige modeller og ved fastsættelse af skøn og forudsætninger

• Vurdering af væsentlige ledelsesmæssige skøn og forudsætninger i forhold til aktu- armæssige standarder, metoder, histori- ske data og tendenser

Til medlemmerne af Pensionskassen for tekni- kum- og diplomingeniører

Konklusion

Vi har revideret årsregnskabet for Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører for regnskabsåret

1. januar - 31. december 2018, der omfatter resultat- opgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egen- kapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regn- skabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om finansiel virksomhed.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et ret- visende billede af pensionskassens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2018 samt af resultatet af pensionskassens aktiviteter for regn- skabsåret 1. januar - 31. december 2018 i overens- stemmelse med lov om finansiel virksomhed.

Vores konklusion er konsistent med vores revisions- protokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. Vi er uaf- hængige af pensionskassen i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA’s Etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vo- res øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse reg- ler og krav. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i ar- tikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.

Vi blev første gang valgt som revisorer for Pensi- onskassen for teknikum- og diplomingeniører før 1995. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlings- beslutning i en samlet sammenhængende opgave- periode på mere end 24 år frem til og med regn- skabsåret 2018.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af årsregnskabet for regnskabs- året 1. januar - 31. december 2018. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af årsregn- skabet som helhed og udformningen af vores kon- klusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt kon- klusion om disse forhold.

• Vurdering af anvendte metoder og model- ler i forhold til almindeligt accepterede ak- tuarmæssige standarder

• Test af de anvendte aktuarmæssige meto- der og modeller, herunder test af fuld- stændighed og nøjagtighed i anvendte data

• Afstemning af retrospektiv hensættelse og analyse i udviklingen, herunder gennem- gang af risiko-, rente-, og omkostningsre- sultater

• Gennemgang af aktuarens rapport til be- styrelsen.

Xxxxxxxxx ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et års- regnskab, der giver et retvisende billede i overens- stemmelse med lov om finansiel virksomhed. Le- delsen har endvidere ansvaret for den interne kon- trol, som ledelsen anser for nødvendig for at udar- bejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinforma- tion, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere pensionskassens evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrø- rende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regn- skabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledel- sen enten har til hensigt at likvidere pensionskas- sen, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af årsregnska- bet

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejl- information, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revi- sion, der udføres i overensstemmelse med interna- tionale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlin- formation kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller sam- let har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af års- regnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overensstem- melse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder pro- fessionel skepsis under revisionen. Herudover:

• Identificerer og vurderer vi risikoen for væ- sentlig fejlinformation i årsregnskabet, uan- set om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revi- sionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Ri- sikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinfor- mation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammen- sværgelser, dokumentfalsk, bevidste udela- delser, vildledning eller tilsidesættelse af in- tern kontrol.

• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne ud- forme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektivite- ten af pensionskassens interne kontrol.

• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og til- knyttede oplysninger, som ledelsen har ud- arbejdet, er rimelige.

• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabs- princippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisi- onsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om pensionskassens evne til at fortsætte driften. Hvis vi konklude- rer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærk- som på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er til- strækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisi- onsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begi- venheder eller forhold kan dog medføre, at pensionskassen ikke længere kan fortsætte driften.

• Tager vi stilling til den samlede præsenta- tion, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om års- regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige place- ring af revisionen samt betydelige revisionsmæs- sige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrø- rende uafhængighed, og oplyser den om alle rela- tioner og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstalt- ninger.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunike- ret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af årsregn- skabet for den aktuelle periode og dermed er cen- trale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse for- hold i vores revisionspåtegning, medmindre lov el- ler øvrig regulering udelukker, at forholdet offentlig- gøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fast- slår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores re- visionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen. Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for

konklusion med sikkerhed om ledelsesberetnin- gen.

I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller om vores viden opnået ved revisionen eller på an- den måde synes at indeholde væsentlig fejlinfor- mation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledel- sesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til lov om finansiel virksomhed.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfat- telse, at ledelsesberetningen er i overensstem- melse med årsregnskabet og er udarbejdet i over- ensstemmelse med kravene i lov om finansiel virk- somhed. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinforma- tion i ledelsesberetningen.

København, den 20. marts 2019

Deloitte

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 96 35 56

Xxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx

statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor

MNE-nr. mne27735 MNE-nr. mne33247

Resultatopgørelse

Medlemsbidrag

Afgivne forsikringspræmier

Medlemsbidrag f.e.r., i alt

396.736 379.198

-120 -323

396.616 378.875

Indtægter fra associerede virksomheder

Indtægter af investeringsejendomme Renteindtægter og udbytter mv.

Kursreguleringer Renteudgifter

Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed

Investeringsafkast før pensionsafkastskat Pensionsafkastskat

Investeringsafkast efter pensionsafkastskat

50.661 21.677

0 -20

327.099 800.541

-425.452 126.090

-114 179

-52.797 -33.346

-100.603 915.121

19.218 -136.148

-81.385 778.973

Udbetalte pensionsydelser

Pensionsydelser f.e.r., i alt

-832.393 -798.413

Ændring i pensionshensættelser

Ændring i pensionshensættelser f.e.r., i alt

567.359 -470.919

Administrationsomkostninger

-29.246

-14.532

Overført investeringsafkast

PENSIONSTEKNISK RESULTAT

Egenkapitalens investeringsafkast RESULTAT FØR SKAT

Pensionsafkastskat af egenkapitalens investeringsafkast

ÅRETS RESULTAT

8.062 -15.866

29.013 -141.882

-8.315 2.771 20.698 -139.111

253 13.096

20.951 -126.015

Fordeling af årets resultat

Overført til overført overskud

I alt

20.951 -126.015

Totalindkomstopgørelse

Årets resultat

Anden totalindkomst

ÅRETS TOTALINDKOMST

20.951 -126.015

0 0

20.951 -126.015

	Aktiver
6	It-programmer	2.208	9.646
	IMMATERIELLE AKTIVER, I ALT	2.208	9.646
7	Kapitalandele i associerede virksomheder	33.762	2.714
	Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt	33.762	2.714
	Kapitalandele	270.385	155.606
	Investeringsforeningsandele	17.840	71.844
	Obligationer	3.518.062	3.642.110
	Andre udlån	1.851	1.659
18	Øvrige (afledte finansielle instrumenter)	156.712	144.510
	Andre finansielle investeringsaktiver, i alt	3.964.850	4.015.729
	INVESTERINGSAKTIVER, I ALT	3.998.612	4.018.443
8	INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET MARKEDSRENTEPRODUKTER	12.125.491	12.811.172
	Tilgodehavender hos medlemmer	18.267	8.927
	Andre tilgodehavender	4.845	3.546
	TILGODEHAVENDER, I ALT	23.112	12.473
	Tilgodehavende pensionsafkastskat	91.420	50.446
	Likvide beholdninger	74.625	40.690
	ANDRE AKTIVER, I ALT	166.045	91.136
	Tilgodehavende renter	34.870	37.348
	Andre periodeafgrænsningsposter	44.563	55.905
	PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT	79.433	93.253
	AKTIVER, I ALT	16.394.901	17.036.123

Passiver
Overført overskud	873.478	852.527
EGENKAPITAL, I ALT	873.478	852.527
9 Pensionshensættelser, gennemsnitsrente	3.148.675	3.178.188
10 Pensionshensættelser, markedsrente (Markedsrente- og Seniorordning)	12.133.892	12.671.738
HENSÆTTELSER TIL PENSIONSAFTALER, I ALT	15.282.567	15.849.926
Gæld til medlemmer	1.349	412
Gæld på afledte finansielle instrumenter	24.126	22.077
Gæld til kreditinstitutter	176.819	149.890
Skyldig pensionsafkastskat	12.294	158.113
Anden gæld	24.268	3.178
GÆLD, I ALT	238.856	333.670
PASSIVER, I ALT	16.394.901	17.036.123
11 Sikkerhedsstillelser 12 Eventualaktiver og -forpligtelser 13 Personaleomkostninger, nærtstående parter og revisionshonorar 14 Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv 15 Specifikation af aktiver i gennemsnitsrenteprodukter og disses afkast 16 Specifikation af aktiver i markedsrenteprodukter og disses afkast 17 Oplysninger om de 10 største aktieplaceringer 18 Finansielle derivater pr. 31. december 2018 19 Femårsoversigt 20 Risikooplysninger

	Alle beløb er anført i hele 1.000 kr.	2018	2017

	Egenkapitalopgørelse
	Overført overskud 1. januar	852.527	978.542
	Årets resultat	20.951	-126.015
	EGENKAPITAL, I ALT	873.478	852.527
	Kapitalgrundlag
	Egenkapital	873.478	852.527
	Immaterielle aktiver	-2.208	-9.646
	Kapitalgrundlag i solvensbalancen	871.270	842.881
	Fordeling af resultat
	Realiseret resultat Årets resultat ifølge resultatopgørelsen	20.951	-126.015
	Pensionsafkastskat	-19.218	136.148
	Forrentning af egenkapitalen	8.315	-2.771
	Resultat af forsikringer uden for kontribution	32.401	-96.010
	Årets tilskrevne bonus	-7.938	3.461
	Ændring i kollektivt bonuspotentiale	-1.543	-14.315
	Ekstraordinær korrektion af bidrag/ydelser	-14.694	0
	Ekstraordinær kompensation til invalidepensionister	0	15.702
	Realiseret resultat før pensionsafkastskat	18.274	-83.800
	Medlemmernes andel (før pensionsafkastskat) Medlemmernes andel af pensionsafkastskat	10.170	17.892
	Årets tilskrevne bonus	-7.938	3.461
	Ændring i kollektivt bonuspotentiale	-1.543	-14.315
		689	7.038
	Egenkapitalens andel (før pensionsafkastskat) Risikoforrentning	22.518	3.183
	Dækning af tab	-78	-9.722
	Overført fra skyggekonti	39.039	0
	Tab overført til udlægskonti som følge af nye regnskabsprincipper pr. 1. januar 2016	-43.894	-84.299
		17.585	-90.838
	Opsparet til senere forrentning af egenkapitalen
	(skygge- og udlægskonti)
	Skyggekonti 1. januar	254.500	424.166
	Eftergivet som følge af omvalg	0	-32.131
	Andel af årets resultat	-39.039	0
	Nedskrivning som følge af overgangsregel	-67.003	-137.535
	Skyggekonti 31. december	148.458	254.500
	Udlægskonti 1. januar	175.677	98.855
	Eftergivet som følge af omvalg	0	-7.477
	Udlæg i året - korrigeret for risikoforrentning	43.894	84.299
	Udlægskonti 31. december	219.571	175.677
Principperne for fordeling af det realiserede resultat og opgørelse af skyggekonti og udlægskonti er nærmere beskrevet i anvendt regnskabspraksis, jf. note 1.

Note 1. Anvendt regnskabspraksis

Generelt

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med reglerne i lov om finansiel virksomhed samt Finans- tilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensions- kasser.

Finanstilsynet har udstedt en ændringsbekendtgø- relse til bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskas- ser, gældende fra 1. januar 2019. Pensionskassen har afledt heraf valgt at førtidsimplementere en- kelte ændringer til oplysningskravene i årsrappor- ten. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til 2017.

Der er i juni 2018 ved opgørelsen af hensættel- serne identificeret en fejl i anvendelsen af dødelig- hedsparametrene for mænd i aldersgruppen 80- 100 år ved opgørelsen af nutidsværdien af de for- ventede betalingsstrømme pr. 31. december 2017. Fejlen påvirker ikke medlemmernes ordninger, men har alene regnskabsmæssig effekt.

En korrekt anvendelse af parametrene resulterer i en stigning i hensættelserne pr. 31. december 2017 på i alt 32,3 mio. kr., hvoraf effekten for Ga- rantiordningen udgør 31,7 mio. kr., og effekten for Seniorordningen udgør 0,6 mio. kr. Ændringen har ikke effekt for gruppeliv og Markedsrenteordnin- gen. Ændringen har direkte effekt på årets resultat 2017, og går således direkte på egenkapitalen.

Fejlen har en afledt effekt på solvensdækningen pr.

31. december 2017, som falder fra 263 procent til 239 procent som følge af, at solvenskapitalkravet stiger med 18,9 mio. kr., og kapitalgrundlaget falder med 32,3 mio. kr. Minimumskapitalkravet stiger endvidere fra 150,1 mio. kr. til 158,6 mio. kr.

Henset til beløbets størrelse og at der er tale om en objektiv fejl, anses fejlen som en væsentlig fejl iht. regnskabsbekendtgørelsens § 86, og alle berørte poster, herunder sammenligningstal og fem-års- oversigter, er korrigeret og er medtaget, som om der ikke havde været en fejl.

Pensionskassen har endvidere den 24. januar 2019 offentliggjort supplerende/korrigerende infor- mation til årsrapporten 2017.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremti- dige økonomiske fordele vil tilflyde pensionskas- sen, og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når pensions- kassen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå pensi- onskassen, og forpligtelsens værdi kan måles påli- deligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til forudsi- gelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrap- porten aflægges, og som be- eller afkræfter for- hold, der eksisterede på balancedagen.

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, mens omkostninger indreg- nes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.

Regnskabsmæssige vurderinger og skøn Udarbejdelsen af årsregnskabet forudsætter, at le- delsen foretager en række skøn og vurderinger omkring fremtidige forhold, der har væsentlig ind- flydelse på den regnskabsmæssige værdi af akti- ver og forpligtelser. Områderne med væsentligste effekter af skøn og vurderinger er:

• Forpligtelser vedrørende forsikringskon- trakter

• Dagsværdi af unoterede finansielle instru- menter, herunder derivater.

De anvendte skøn og vurderinger er baseret på for- udsætninger, som ledelsen anser for forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsige- lige, ligesom uventede fremtidige begivenheder el- ler omstændigheder kan opstå. Disse skøn og vur- deringer er derfor naturligt vanskelige og dermed forbundet med usikkerhed selv i perioder med sta- bile økonomiske forhold. Andre vil kunne komme frem til andre skøn.

Ændring i regnskabsmæssige skøn

Den årlige opdatering af levetidsforudsætninger og genkøbs- og fripoliceintensiteter øgede den akku- mulerede værdiregulering med 38 mio. kr. for be- standen opgjort pr. 31. december 2018. Stigningen skyldes hovedsageligt opdatering af levetidsforud- sætninger samt genkøbsintensiteter, da opdatering af fripoliceintensiteter har ringe effekt. Opdaterin- gen af levetidsforudsætninger inklusive ændringen på de fremtidige levetidsforbedringer medførte en

stigning på 13 mio. kr., mens opdateringen af gen- købsintensiteter medførte en stigning på 25 mio. kr.

For Seniorordningen anvendes ligeledes ISP’s mo- deldødelighed inklusive fremtidige levetidsforbed- ringer baseret på 20 års data ved opgørelsen af pensionshensættelsen.

Resultatopgørelsen

Omregning af transaktioner i fremmed valuta Alle balanceposter i fremmed valuta omregnes til danske kroner efter balancedagens valutakurs. Transaktioner i årets løb omregnes til transaktions- dagens valutakurs.

Medlemsbidrag for egen regning Medlemsbidrag for egen regning udgøres af årets forfaldne bidrag og indskud modregnet arbejds- markedsbidrag samt fradrag af de til genforsikrin- gen afgivne præmier.

Investeringsafkast

Indtægter fra associerede virksomheder omfatter afkast fra investeringer, hvori pensionskassens ejerandel udgør mellem 20 procent og 50 procent af stemmerettighederne, og således udøver en be- tydelig men ikke bestemmende indflydelse.

Indtægter af investeringsejendomme omfatter ejendommenes driftsresultat eksklusive renteudgif- ter og værdireguleringer, som opføres under de dertil bestemte poster.

Renteindtægter og udbytter mv. indeholder renter af obligationer, udlån og tilgodehavender. I regn- skabsposten indgår herudover udbytte fra aktier og investeringsforeningsandele.

Kursreguleringer omfatter såvel realiserede som urealiserede gevinster og tab inklusive valutakurs- regulering af investeringsaktiver bortset fra associ- erede virksomheder.

Renteudgifter indeholder renter af lån og anden gæld.

Administrationsomkostninger i forbindelse med in- vesteringsvirksomhed indeholder ud over direkte omkostninger i forbindelse med investeringsvirk- somhed, tillige en andel af de samlede administra- tionsomkostninger, som direkte kan henføres til handel med og administration af investeringsakti- verne. Den andel af pensionskassens administrati- onsomkostninger, som ikke umiddelbart kan hen- føres til enten investeringsvirksomheden eller pen- sionskassen, er fordelt efter en af bestyrelsen fast- sat fordelingsnøgle.

Pensionsafkastskat (PAL)

Pensionsafkastskat dækker dels individuel PAL, som beregnes af kundernes løbende rentetilskriv- ning og omvalgsbonus, dels institut-PAL, som be- regnes af det samlede formueafkast reguleret for det individuelle PAL-grundlag.

Ændring i pensionshensættelser for egen regning

Ændring i pensionshensættelser omfatter årets ændring i pensionshensættelser for såvel gennem- snitsrenteprodukter (inklusive kollektiv bonuspo- tentiale) som markedsrenteprodukter for egen reg- ning.

Ændring i fortjenstmargen

Ændring i fortjenstmargen omfatter årets ændring i fortjenstmargen.

Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger omfatter de periodi- serede omkostninger vedrørende regnskabsåret, som ikke kan henføres til administrationsomkost- ninger i forbindelse med investeringsvirksomhed, herunder afgifter til offentlige myndigheder samt årets afskrivninger på immaterielle anlægsaktiver.

Overført investeringsafkast

Overført investeringsafkast omfatter egenkapita- lens andel af investeringsafkastet.

Fordeling af resultat

ISP’s overskudspolitik er anmeldt til Finanstilsynet. Egenkapitalen opnår et afkast, der svarer til afka- stet på de udskilte aktiver. Det resterende afkast efter indhentning af skyggekonti til egenkapitalen fordeles til medlemmerne, herunder ved hensæt- telse til kollektive bonuspotentialer. Herefter hentes egenkapitalens risikoforrentning og indhentning af udlægskonti i kollektiv bonuspotentiale.

I henhold til Finanstilsynets kontributionsbekendt- gørelse, skal pensionsordninger i garantibestande inddeles i grupper med ensartede karakteristika som fx tegningsrente. I pensionskassen er pensi- onsordningerne inddelt i fire rentegrupper, to risi- kogrupper og én fælles omkostningsgruppe. Det realiserede resultat opgøres og disponeres heref- ter for kontributionsgrupperne hver for sig.

Inden for hver rentegruppe dækkes et eventuelt ne- gativt realiseret resultat først af gruppens kollektive bonuspotentiale, dernæst af gruppens individuelle bonuspotentiale og fortjenstmargen og til sidst af egenkapitalen. Eventuelle tab på risiko- og omkost- ningsgrupper, der ikke kan dækkes af kollektive bo- nuspotentialer, dækkes af egenkapitalen.

Tab, som på den måde dækkes af egenkapitalen, overføres til såkaldte udlægskonti, og kan efterføl-

gende tilskrives egenkapitalen igen, når den en- kelte kontributionsgruppes kollektive bonuspotenti- ale giver mulighed for det.

Den samlede fordeling af årets realiserede resul- tat, samt størrelsen af de akkumulerede udlægs- og skyggekonti fremgår af side 21.

Der er to typer af konti med egenkapitalens tilgo- dehavender. Skyggekonti, som er opbygget før 1. januar 2016, og som skal indhentes/afskrives in- den 31. december 2020, samt udlægskonti, som er opstået efter 1. januar 2016.

Balancen

Immaterielle anlægsaktiver

Herunder aktiveres it-programmer til kostpris, der omfatter de omkostninger, som er medgået til at kunne ibrugtage it-programmerne. Kostprisen af- skrives lineært over den forventede brugstid

Medlemssystem 3-10 år

Solvensmodel 4 år

e-Boks 2 år

Omkostninger til vedligeholdelse af it-programmer udgiftsføres løbende.

Kapitalandele i associerede virksomheder Associerede virksomheder er virksomheder, som pensionskassen har en varig tilknytning til, og hvori pensionskassen ejer kapitalandele med mellem 20 procent og 50 procent af stemmerettighederne, og således udøver en betydelig men ikke bestem- mende indflydelse.

Kapitalandele i associerede virksomheder måles til den forholdsmæssige regnskabsmæssige indre værdi i de associerede virksomheder, opgjort ud fra pensionskassens regnskabsprincipper.

Andre finansielle investeringsaktiver

Køb og salg af andre finansielle investeringsaktiver indregnes i balancen på handelsdatoen, og samti- dig indregnes en forpligtelse henholdsvis et tilgo- dehavende svarende til den aftalte pris. Forpligtel- sen/tilgodehavendet ophører med indregning på afregningsdatoen.

Børsnoterede finansielle aktiver måles til dags- værdi på balancedagen. Dagsværdien af udtrukne børsnoterede obligationer måles til nutidsværdien af udtrækningsbeløbet.

Unoterede finansielle aktiver måles til dagsværdi ud fra almindeligt anerkendte værdiansættelses- metoder.

Afledte finansielle instrumenter værdiansættes li- geledes til dagsværdien på balancedagen. Afledte finansielle instrumenter, som er erhvervet til afdæk-

ning af tabsrisikoen på bestemte investeringsakti- ver, indregnes i balancen sammen med disse inve- steringsaktiver. Andre afledte finansielle instru- menter, fx rentederivater, opføres i regnskabspo- sten ”Øvrige (afledte finansielle instrumenter)” un- der investeringsaktiver. Er dagsværdien af afledte finansielle instrumenter negativ, indregnes vær- dien af disse under posten ”Gæld på afledte finan- sielle instrumenter” under passiverne.

Ægte salgs- og tilbagekøbsforretninger (repoforret- ninger) behandles som lån mod sikkerhed.

Finansielle forpligtelser modregnes i de finansielle investeringsaktiver i det omfang, der er modreg- ningsret.

Oplysning om kurser mv., der fremkommer efter regnskabsafslutningen, vil alene blive medtaget, såfremt disse er væsentlige for vurderingen af års- regnskabet.

Investeringsaktiver tilknyttet markedsrentepro- dukter

Køb og salg af investeringsaktiver tilknyttet mar- kedsrenteprodukter indregnes i balancen på han- delsdatoen og samtidig indregnes en forpligtelse, henholdsvis et tilgodehavende svarende til den af- talte pris. Forpligtelsen/tilgodehavendet ophører med indregning på afregningsdatoen.

Børsnoterede investeringsaktiver tilknyttet mar- kedsrenteprodukter måles til dagsværdi på balan- cedagen. Dagsværdien af udtrukne børsnoterede obligationer måles til nutidsværdien af udtræk- ningsbeløbet.

Unoterede finansielle aktiver måles til dagsværdi ud fra almindeligt anerkendte værdiansættelses- metoder.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Pensionshensættelser

Pensionshensættelserne opdeles i gennemsnits- renteprodukter og markedsrenteprodukter.

Pensionshensættelserne opgøres i overensstem- melse med regler anmeldt til Finanstilsynet og op- deles i garanterede ydelser, individuelle bonuspo- tentialer og kollektive bonuspotentialer for forsik- ringsklasse I. For forsikringsklasse III består pensi- onshensættelsen af garanterede ydelser og indivi- duelle bonuspotentialer.

Pensionshensættelser før udskillelse af fortjenst- margen opgøres for hver kontrakt på baggrund af det aktuelle renteniveau. Der anvendes rentekur- ven med volatilitetsjustering offentliggjort af

EIOPA. I rentestrukturen indregnes en reduktion som følge af pensionsafkastskat.

I pensionshensættelserne er indregnet en risiko- margen, som er det beløb, pensionskassen forven- teligt vil skulle betale en anden forsikringsvirksom- hed for, at denne vil overtage risikoen for, at om- kostningerne ved at afvikle virksomhedens be- stand af forsikringer afviger fra den opgjorte nutids- værdi af de forventede betalingsstrømme.

Risikomargen opgøres for pensionskassen som helhed ud fra reglerne i Xxxxxxx XX og fordeles ud på de enkelte grupper forholdsmæssigt efter deres bidrag til solvensopgørelsen.

Ved opgørelsen af pensionshensættelserne an- vendes forudsætninger om den forventede fremti- dige dødelighed og invaliditetshyppighed. Derud- over anvendes forudsætninger om sandsynlighe- den for overgangen til fripolice og sandsynligheden for genkøb. Forudsætningerne er fastsat på bag- grund af erfaringer fra bestandene i Pensionskas- sen og anmeldt til Finanstilsynet.

• Garanterede ydelser

Garanterede ydelser for garanterede produkter udgør nutidsværdien af bedste skøn af de for- ventede garanterede betalingsstrømme, dvs. nutidsværdien af sandsynlighedsvægtede beta- linger fordelt på ydelser, præmier og omkostnin- ger til administration. Endvidere indgår risiko- margen.

Undtaget herfra er hensættelser, der ikke er ba- seret på ”pr. police”-hensættelser, såsom grup- peliv, IBNR- og RBNS-hensættelser. Disse op- gøres uændret.

Garanterede ydelser for ugaranterede produk- ter består alene af risikomargen.

• Individuelle bonuspotentialer

Det individuelle bonuspotentiale er den del af værdien af forsikringstagernes bonusret, som er indeholdt i summen af de retrospektive hensæt- telser og den akkumulerede værdiregulering.

• Kollektivt bonuspotentiale

Kollektivt bonuspotentiale er den del af forsik- ringstagernes bonusret, som ikke er fordelt til de enkelte.

Akkumuleret værdiregulering

Akkumuleret værdiregulering udtrykker forskellen mellem de forsikringsmæssige hensættelser op- gjort til markedsværdi fratrukket kollektivt bonuspo- tentiale og de retrospektive hensættelser.

En positiv akkumuleret værdiregulering på Garan- tiordningen fremkommer, når rente -, risiko- og om- kostningsparametre, der indgår i opgørelsen af de garanterede ydelser, er styrket i forhold til de tilsva- rende parametre i pensionskassens tegnings- grundlag. Herudover påvirkes den akkumulerede værdiregulering, hvis en andel af fortjenstmargen eller risikomargen er udskilt af kollektivt bonuspo- tentiale, eller hvis en andel af risikomargen dækkes af egenkapitalen.

Negativ akkumuleret værdiregulering kan opstå, hvis værdien af de forsikredes depoter i regnskabet er reduceret som følge af, at pensionskassen har indført kursværn.

Seniorordningen er et markedsrenteprodukt med en garanti der sikrer, at ydelsen aldrig kan blive mindre end ydelsen regnet med en opgørelses- rente på 2 procent. En positiv akkumuleret værdi- regulering på Seniorordningen fremkommer, når renteparametre, der indgår i opgørelsen af de ga- ranterede ydelser, er styrket i forhold til opgørel- sesrenten. Herudover påvirkes den akkumulerede værdiregulering, hvis en andel af risikomargen dækkes af egenkapitalen.

Fortjenstmargen på pensionsaftaler og investe- ringskontrakter

Fortjenstmargen angiver nutidsværdien af pensi- onskassens endnu ikke indtjente fortjeneste på kontrakterne, som forventes indregnet i resultatop- gørelsen med tiden.

For forsikringsklasse I er fortjenstdelen af risikofor- rentningen nul, da pensionskassen ikke ønsker at tjene på Garantibestanden. Fortjenstmargen er dermed nul ultimo 2018.

For forsikringsklase III forventer pensionskassen et omkostningsresultat og risikoresultat i balance, hvorfor fortjenstmargen er nul ultimo 2018.

Gæld

Gæld indregnes til amortiseret kostpris, der sæd- vanligvis svarer til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter

Andre periodeafgrænsningsposter under aktiver in- deholder udbetalte pensionsydelser og omkostnin- ger, der vedrører efterfølgende år. Herunder er endvidere opført indbetalte medlemsbidrag og ter- minsydelser, der er forfaldne i efterfølgende år.

Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.

Nøgletal

Nøgletal udarbejdes efter reglerne i regnskabsbe- kendtgørelsen.

Medlemsbidrag

Xxxxxxx medlemsbidrag Engangsindskud / overførsler Medlemsbidrag, brutto Indeholdt arbejdsmarkedsbidrag Medlemsbidrag, i alt

372.413 366.619

53.276 40.762 425.689 407.381

-28.953 -28.183

396.736 379.198

Medlemsbidrag, brutto fordelt efter medlemmernes bopæl:

Danmark Andre EU-lande Øvrige lande

Medlemsbidrag, i alt

392.037 376.441

3.324 2.311

1.375 446

396.736 379.198

Kontrakter med bonusordning

Kontrakter for markedsrenteprodukter

Medlemsbidrag, i alt

33.076 36.766

363.660 342.432

396.736 379.198

Alle pensionsordninger er oprettet som led i ansættelsesforhold

Antal medlemmer (inkl. ægtefælle- og børnepensionister) ved årets udgang Gruppelivskontrakter

13.764

4.889

13.586

4.944

Kursreguleringer

Kapitalandele -127.828 -190.502

Investeringsforeningsandele -116.269 216.830

Obligationer -34.545 -66.544

Xxxxx xxxxx -2.894 -30.149

Indlån kreditinstitutter 5.538 -267

Øvrige (afledte finansielle instrumenter) -149.454 196.722

Kursreguleringer, i alt -425.452 126.090

Pensionsafkastskat

Individuel PAL -19.539 158.245

Kollektiv PAL 2.316 -24.001

Regulering vedrørende tidligere år -1.995 1.904

Pensionsafkastskat, i alt -19.218 136.148

Udbetalte pensionsydelser

Alderspensioner Invalidepensioner Ægtefællespensioner Børnepensioner

Løbende pensionsydelser i alt Engangsydelser ved pensionering Engangsydelser ved død Engangsydelser ved kritisk sygdom Udtrædelsesgodtgørelser / overførsler Præmie til gruppeforsikring

Udbetalte pensionsydelser, i alt

598.786 597.462

15.981 15.920

99.139 96.015

2.452 2.640 716.358 712.037

26.045 24.166

2.976 380

4.850 5.564

81.069 55.171

1.095 1.095

832.393 798.413

It-programmer

Kostpris primo Tilgang i året Afgang i året Kostpris ultimo

42.475 40.299

0 2.176

0 0

42.475 42.475

Afskrivninger primo

Afskrivninger i året Afgang i året Afskrivninger ultimo

-32.829 -24.054

-7.438 -8.775

0 0

-40.267 -32.829

It-programmer, i alt

2.208

9.646

Hedgeforeningen HP	København	23,6%	45.937	675.833
BI BIOMED.VEN.IV K/S	København	37,0%	-915	40.712
XXXXXXX em mq corp pr debt fd.	København	22,5%	7.732	579.607

Investeringsaktiver tilknyttet markedsrenteprodukter

(Markedsrente- og Seniorordning) Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele (aktier mv.) Investeringsforeningsandele

Obligationer Andre udlån

Øvrige (afledte finansielle instrumenter) Likvider

Påløbne renter på investeringsaktiver

Investeringsaktiver tilknyttet markedsrenteprodukter, i alt

517.953 248.009

2.824.477 2.533.667

3.942.266 4.266.053

4.622.842 5.769.739

4.525 7.533

-4.946 94.124

183.413 -148.606

34.961 40.653

12.125.491 12.811.172

Kapitalandele i associerede virksomheder

Bogført værdi primo Tilgang i året Afgang i året

Årets resultat

Kapitalandele i associerede virksomheder, i alt

250.723 382.364

250.331 0

0 -153.318

50.661 21.677

551.715 250.723

Heraf tilhørende Markedsrente- og Seniorordningen, jf. note 8

Heraf tilhørende Garantiordningen

517.953

33.762

248.009

2.714

Supplerende oplysninger fra årsrapporter vedrørende kapitalandele i associerede virksomheder

(seneste regnskabsoplysninger)

Associerede virksomheder består af:

Hjemsted Ejerandel Resultat Egenkapital

Genesta Nordic RE Core Plus*

København 44,0% - -

*) Genesta Nordic RE Core Plus er oprettet i juni 2018 og der foreligger således ikke et godkendt regnskab.

9	Pensionshensættelser, gennemsnitsrente
	Pensionshensættelser primo			3.178.188			3.394.974
	Fortjenstmargen primo			0			0
	Pensionsmæssige hensætttelser primo			3.178.188			3.394.974
	Kollektivt bonuspotentiale primo			-6.036			-20.831
	Akkumuleret værdiregulering primo			-1.157.643			-1.190.193
	Retrospektive hensættelser primo			2.014.509			2.183.950
	Medlemsbidrag			33.076			36.766
	Rentetilskrivning (grundlagsrente og rentebonus)			74.946			76.859
	Pensionsydelser			-145.442			-151.946
	Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus			-1.991			-1.882
	Risikogevinst/-tab efter tilskrivning af risikobonus			-9.685			7.363
	Gruppelivspræmie			5.351			8.969
	Omvalg til Markedsrenteordning			0			-145.796
	Andet			-45			226
	Retrospektive hensættelser ultimo			1.970.719			2.014.509
	Akkumuleret værdiregulering ultimo			1.173.462			1.157.643
	Kollektivt bonuspotentiale ultimo			4.494			6.036
	Pensionsmæssige hensættelser ultimo			3.148.675			3.178.188
	Fortjenstmargen ultimo			0			0
	Pensionshensættelser, gennemsnitsrente, i alt			3.148.675			3.178.188
	Fordeling af pensionshensættelser efter rentegrupper for de forsikringsbestande
	der er omfattet af bekendtgørelse om kontributionsprincippet ultimo 2018
	Garante-	Individuelt	Kollektivt
	rede	bonuspo-	bonuspo-	Risiko-	Fortjenst-
	ydelser	tentiale	tentiale	margen	margen		I alt
Rentegruppe 3,25%-4,25%	2.410.979	3.468	771	111.228		0	2.526.446
Rentegruppe 2,25%-3,25%	150.779	0	0	9.233		0	160.012
Rentegruppe 1,25%-2,25%	416.527	0	0	40.293		0	456.820
Rentegruppe 0,25%-1,25%	1.423	245	0	6		0	1.674
Risikogrupper	-	-	3.723	-		-	3.723
Omkostningsgrupper	-	-	0	-		-	0
I alt	2.979.708	3.713	4.494	160.760		0	3.148.675
Udlægskonti, skyggekonti, afkastprocent og bonusgrad
opdelt på kontributionsgrupper ultimo 2018		Værdi af			Værdi af
Udlægs-		udlægs-		Skygge-	skygge-		Afkast-
konti		konti		konti	konti		procent	Bonusgrad
Rentegruppe 3,25%-4,25% 154.967			0	142.008		0	3,5%	0,3%
Rentegruppe 2,25%-3,25% 21.990			0	6.450		0	3,3%	0,0%
Rentegruppe 1,25%-2,25% 42.589			0	0		0	3,7%	0,0%
Rentegruppe 0,25%-1,25% 25			0	0		0	27,2%	15,5%
I alt 219.571			0	148.458		0	3,5%	0,2%

Skyggekonti skal nedbringes med 1/2 de næste 2 år – enten ved indtægtsførsel til egenkapitalen (såfremt det realiserede resultat tillader det) eller ved nedskrivning. Der forventes ikke indtægtsførsel til egenkapitalen i kommende perioder.

Omkostningsgrupper inden for kontribution

Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus 1.991

Forsikringsmæssige driftsomkostninger	-3.989
Omkostningsresultat	-1.998
Omkostningsresultat i procent	-0,06%
Risikogrupper inden for kontribution Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus	9.683
Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus i procent	0,31%
Forrentning af kundemidler efter omkostninger før skat	2,2%

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr.

9 Pensionshensættelser, gennemsnitsrente (fortsat)
Xxxxxxxxx af pensionshensættelser efter rentegrupper for de forsikringsbestande
der er omfattet af bekendtgørelse om kontributionsprincippet ultimo 2017
Garante- Individuelt Kollektivt
rede bonuspo- bonuspo-				Risiko-	Fortjenst-
ydelser tentiale tentiale				margen	margen		I alt
Rentegruppe 3,25%-4,25% 2.509.700 4.153 0				109.520		0	2.623.373
Rentegruppe 2,25%-3,25% 146.783 0 0				8.848		0	155.631
Rentegruppe 1,25%-2,25% 378.779 2.066 393				12.303		0	393.541
Risikogrupper - - 3.723				-		-	3.723
Omkostningsgrupper - - 1.920				-		-	1.920
I alt 3.035.262 6.219 6.036				130.671		0	3.178.188
Udlægskonti, skyggekonti, afkastprocent og bonusgrad
opdelt på kontributionsgrupper ultimo 2017 Værdi af				Værdi af
Udlægs- udlægs- Skygge-				skygge-	Afkast-
konti konti konti				konti	procent		Bonusgrad
Rentegruppe 3,25%-4,25%	154.968	0	243.443	0	1,7%	0,3%
Rentegruppe 2,25%-3,25%	17.900	0	11.057	0	1,2%	0,0%
Rentegruppe 1,25%-2,25%	2.809	0	0	0	1,1%	0,7%
I alt	175.677	0	254.500	0	1,6%	0,3%
Omkostningsgrupper inden for kontribution
Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus		1.882
Forsikringsmæssige driftsomkostninger		-2.087
Omkostningsresultat		-205
Omkostningsresultat i procent		-0,01%
Risikogrupper inden for kontribution
Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus		-7.442
Risikoresultat efter tilskrivning af risikobonus i procent		-0,23%
Forrentning af kundemidler efter omkostninger før skat		-3,6%

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2018 2017

10	Pensionshensættelser, markedsrente
	Pensionshensættelser primo		12.671.738	11.984.032
	Fortjenstmargen primo		0	0
	Pensionsmæssige hensætttelser primo		12.671.738	11.984.032
	Kollektivt bonuspotentiale primo		0	0
	Akkumuleret værdiregulering primo		-2.042	-2.370
	Retrospektive hensættelser primo		12.669.696	11.981.662
	Medlemsbidrag		363.660	342.432
	Rentetilskrivning (grundlagsrente og rentebonus)		-166.628	730.138
	Pensionsydelser		-686.951	-646.466
	Omkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonus		-11.338	-10.534
	Risikogevinst/-tab efter tilskrivning af risikobonus		-9.192	33.530
	Gruppelivspræmie		-5.351	-8.969
	Betaling for garanti		-1.313	-2.871
	Omvalg fra garantiordning		0	145.796
	Omvalgsbonus efter PAL		0	88.635
	Ekstraordinær korrektion af bidrag/ydelser		-14.694	0
	Ekstraordinær kompensation til invalidepensionister		0	15.702
	Andet		-6.226	641
	Retrospektive hensættelser ultimo		12.131.663	12.669.696
	Akkumuleret værdiregulering ultimo		2.229	2.042
	Kollektivt bonuspotentiale ultimo		0	0
	Pensionsmæssige hensætttelser primo		12.133.892	12.671.738
	Fortjenstmargen primo		0	0
	Pensionshensættelser, markedsrente, i alt		12.133.892	12.671.738
	Forrentning af kundemidler efter omkostninger før skat		-2,8%	8,8%
	Afkast og risiko for markedsrenteprodukter
	Pct. af gennemsnitlige
	År til pension hensættelser	Afkast i pct.	Risiko
	30 år 0,0% 15 år 0,0% 5 år 0,0% 5 år efter 0,0% Ikke livscyklus 100,0%	- - - - -1,6%	- - - - 3,75

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2018 2017

11	Sikkerhedsstillelser
	Følgende aktiver til bogført værdi er optaget i register efter § 167 i lov om finansiel virksomhed
	Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele Investeringsforeningsandele Obligationer Andre udlån Øvrige Tilgodehavende renter Registrerede aktiver, i alt	551.715 2.967.403 3.960.106 8.023.630 6.376 78.288 69.831 15.657.349	250.723 2.357.189 4.337.897 9.395.781 9.192 -41.716 78.001 16.387.067
	Følgende aktiver til bogført værdi er stillet til sikkerhed på collateral-aftaler vedrørende finansielle instrumenter eller er repofinansieret og dermed ikke disponible
	Obligationer	22.902	3.980

Eventualaktiver og -forpligtelser

Pensionskassen har givet tilsagn om yderligere investering i aktier, investeringsfonde mv. for et beløb på 500 mio. kr.

EU-domstolen har i 2014 afsagt en præjudiciel dom, hvorefter visse ydelser til investeringsforeningslignende pensionskasser potentielt kan fritages for moms. Østre Landsret har i 2015 truffet endelig dansk afgørelse i sagen, og SKAT har i forlængelse heraf i efteråret 2015 udsendt styresignaler herom.

Styresignalerne implementerer praksisændringen i dansk praksis, så pensionskasser og livsforsikringsselskaber omfattes af momsfritagelsen. Pensionskassen har opgjort skønnet tilgodehavende efter retningslinjerne i styresignalerne. Den endelige definition af, hvilke ydelser der er omfattet af fritagelsen samt opgørelsen af kravenes størrelse, vil først blive afklaret ved sagsbehandling hos SKAT.

Note Alle beløb er anført i hele 1.000 kr. 2018 2017

13	Personaleomkostninger, nærtstående parter og revisionshonorar Personaleomkostninger Lønninger og vederlag 4.277 Pensionsbidrag 554 Andre udgifter til social sikring 2 Refusioner -71 Afgifter beregnet på grundlag af personaleantallet eller lønsummen 580 Personaleomkostninger, i alt 5.342	4.007 496 2 -70 494 4.929
	Heraf udgør: Antal personer i gruppen 2018 2017 Fast løn og pensionsbidrag til direktion 1 1 1.646 Variabel løn til direktion - - 0 Fast vederlag til bestyrelse 8 6 793 Variabelt vederlag til bestyrelse - - 0 Fast løn, vederlag og pensionsbidrag til øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil 15 12 2.403 Variabel løn til øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil - - 0 Lønninger, pensionsbidrag og vederlag til direktion, bestyrelse og øvrige ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil 4.842	1.589 0 803 0 2.170 0 4.562
	I forbindelse med Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxx fratrædelse pr. 31. august 2019 er der indgået aftale om fratrædelsesgodtgørelse som maksimalt kan udgøre et beløb svarende til ni måneders løn og pension.
	Pensionskassens lønpolitik er gengivet på xxx.xxx.xx/xx-xxx/xxxxxxxxxxxx/xxxxxxxxxxx.
	Xxxxxxxxx, pensionsbidrag og vederlag til direktion Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx (fratræder som adm. direktør senest 31. august 2019) 1.646 Xxxxxxxxx, pensionsbidrag og vederlag til direktion, i alt 1.646	1.589 1.589
	Vederlag for direktionens deltagelse i bestyrelser og repræsentantskaber tilfalder pensionskassen. Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx kan opsige sin stilling med fire måneders varsel.
	Vederlag til bestyrelse og xxxxxxxxxxxxxx Xxxx Xxxxxx, formand 243 Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx, næstformand 120 Xxxxxxx Xxxxxx 100 Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxx 100 Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx 77 Xxxxxx Xxxxxxxx 47 Xxxx Xxxxx Xxxxxxxx 98 Xxxxx Xxxx Xxxxxxxxxx 8 Just Xxxxxx Xxxxxxx, medlemsrevisor 35 Vederlag til bestyrelse og medlemsrevisor, i alt 828	243 120 100 100 100 140 - - 35 838
	Gennemsnitligt antal heltidsbeskæftigede i regnskabsperioden 2	2
	Nærtstående parter Som nærtstående parter anses bestyrelse og direktion samt associerede virksomheder. Bortset fra sædvanlig ledelsesaflønning jf. ovenstående, er der ikke sket transaktioner med nærtstående parter i regnskabsåret.

Note 2018 2017

Personaleomkostninger, nærtstående parter og revisionshonorar (fortsat) Revisionshonorar til ekstern revision

Lovpligtig revision af årsregnskabet 454 444

Erklæringsopgaver med sikkerhed 93 141

Skatterådgivning - -

Andre ydelser 10 18

Samlet honorar, i alt 557 603

Honorar for ikke-revisionsydelser leveret af Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab til Pensionskassen for teknikum- og diplomingeniører i 2018, vedrører lovpligtige erklæringsopgaver samt anden generel regnskabsrådgivning.

14	Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv fremgår af ledelsesberetningen, side 12, afsnittet "Honorar, øvrige hverv og vurdering af formanden for revisionsudvalgets kompetencer".

Specifikation af aktiver i gennemsnitsrenteprodukter og disses afkast

Alle beløb er anført i mio. kr. Afkast i pct. p.a.

Markedsværdi før pensions- Primo Ultimo afkastskat

1.0 Grunde og bygninger, i alt 92,7 39,7 49,8%

2.1 Noterede kapitalandele 67,1 45,8 -11,6%

2.2 Unoterede kapitalandele 81,2 150,2 10,9%

2.0 Kapitalandele i alt 148,3 196,0 0,1%

3.1 Stats- og realkreditobligationer 2.814,2 2.870,3 1,7%

3.2 Indeksobligationer 17,0 17,5 3,3%

3.3 Kreditobligationer og emerging markets obligationer 40,7 103,7 2,0%

3.4 Udlån mv. 1,7 1,9 -0,1%

3.0 Obligationer og udlån, i alt 2.873,6 2.993,4 1,4%

5.0 Øvrige finansielle investeringsaktiver -105,6 -175,4 -0,3%

6.0 Afledte finansielle instrumenter 118,0 133,5 1,3%

Afkastskemaet er udarbejdet som foreskrevet i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse. Kategoriseringen af aktiverne svarer ikke nødvendigvis til kategoriseringen anvendt i balancen. Fx er aktier i ejendomsselskaber opført under grunde og bygninger i alt, mens de i balancen er behandlet som kapitalandele. Påløbne, ikke forfaldne, renter er medregnet under det rentebærende aktiv, mens investeringsforeninger medregnes under den aktivkategori, som investeringsforeningen investerer i.

Nøgletallene er beregnet ud fra et tilnærmet dagligt tidsvægtet afkast.

Specifikation af aktiver i markedsrenteprodukter og disses afkast

Alle beløb er anført i mio. kr.

Primo

Markedsværdi

Afkast i pct. p.a. før pensions-

Ultimo afkastskat

1.0 Grunde og bygninger, i alt 488,8

2.1 Noterede kapitalandele 5.141,0

521,9

4.517,0

22,7%

-6,0%

2.2 Unoterede kapitalandele 448,0 1.046,5 9,9%

2.0 Kapitalandele i alt		5.589,0	5.563,5	-3,5%
3.1 Stats- og realkreditobligationer		5.301,5	4.608,6	0,8%
3.2 Indeksobligationer		48,9	46,7	3,3%
3.3 Kreditobligationer og emerging markets obligationer		1.499,8	1.273,8	3,2%
3.4	Udlån mv.	7,7 4,6 -0,2%
3.0	Obligationer og udlån, i alt	6.857,9	5.933,7	1,3%
5.0	Øvrige finansielle investeringsaktiver	-169,5	162,5	-0,4%
6.0	Afledte finansielle instrumenter	24,0	-51,3	-1,2%
	Afkastskemaet er udarbejdet som foreskrevet i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse. Kategoriseringen af aktiverne svarer ikke nødvendigvis til kategoriseringen anvendt i note 8. Fx er aktier i ejendomsselskaber opført under grunde og bygninger i alt, mens de i noten er behandlet som kapitalandele. Påløbne, ikke forfaldne, renter er medregnet under det rentebærende aktiv, mens investeringsforeninger medregnes under den aktivkategori, som investeringsforeningen investerer i.
	Nøgletallene er beregnet ud fra et tilnærmet dagligt tidsvægtet afkast.

17	Oplysninger om de 10 største aktieplaceringer Alle beløb er anført i mio. kr.		Dagsværdi	Målt i pct. af
			31. december	investerings
	Selskab		2018	aktiver
	Global Stock Index Fund		587,7	3,7%
	Samsung Electron		86,7	0,5%
	Oracle Corp.		79,6	0,5%
	Vestjysk Bank		63,4	0,4%
	Novo Nordisk B		63,1	0,4%
	Microsoft Corp.		57,3	0,4%
	Alphabet C		56,6	0,4%
	Nestle (Regd)		55,4	0,3%
	Bank of New York		53,0	0,3%
	Taiwan Semicond.		51,2	0,3%

Finansielle derivater pr. 31. december 2018

Pensionskassen anvender finansielle derivater til styring af valuta-, rente- og aktierisici. Herudover anvendes rentederivater til afdækning af ydelsesgarantier.

Der er indgået collateral-aftaler vedrørende finansielle derivater. I den forbindelse

er der modtaget sikkerhedsstillelse i form af danske realkreditobligationer på 149 mio. kr.

Finansielle derivater indregnes og måles til dagsværdi. Alle beløb er anført i hele 1.000 kr.	Udløb	Hovedstol	Regnskabs- mæssig værdi
Renteswaps	2023-2038	1.938.075	124.738
Valutaterminsforretninger	2019	-3.284.338	-53.920
Ejendomsafkastaftale AP Ejendomme A/S 2019 864.456 Finansielle derivater, i alt			56.822 127.640
Indregnet under posten "Øvrige (afledte finansielle instrumenter)"			156.712
Indregnet under posten "Investeringsaktiver tilknyttet markedsrenteprodukter"			-4.946
Indregnet under posten "Gæld på afledte finansielle instrumenter"			-24.126
Finansielle derivater, i alt			127.640

19 Femårsoversigt Femårsoversigten bestående af hovedtal og nøgletal findes i beretningen på side 1.

20 Risikooplysninger Risikooplysninger fremgår af ledelsesberetningen, side 10, afsnittet "Risikostyring og solvens",
alene i afsnittene "Finansielle risici", "Forsikringsmæssige risici" og "Operationelle risici".
Den 1. januar 2016 trådte Xxxxxxx XX-kravene i kraft og Pensionskassen overgik derved til de nye solvensregler.
Pensionskassen anvender standardmodellen til opgørelse af solvens med en volatilitetsjusteret rentekurve
til opgørelse af hensættelserne.

Afkastnøgletal

Afkastnøgletallene angiver årets samlede formue- afkast efter fradrag for investeringsomkostninger målt i procent af de pensionsmæssige hensættel- ser. Afkastet beregnes ud fra en pengevægtet me- tode, hvor der tages hensyn til den tidsmæssige placering af større ind- og udbetalinger i årets løb.

1. Afkastprocent relateret til gennemsnitsrente- produkter viser det afkast før pensionsafkastskat, som pensionskassen har opnået på gennemsnits- renteprodukter.

2. Afkastprocent relateret til markedsrentepro- dukter viser det afkast før pensionsafkastskat, som pensionskassen har opnået på markedsrentepro- dukter.

3. Risiko på afkast relateret til markedsrentepro- dukter opgøres som standardafvigelsen på det må- nedlige afkast relateret til markedsrenteprodukter over de seneste 36 måneder. Tallet viser, på en risi- koskala fra 1-7, hvor 1 er udtryk for lav risiko og 7 udtryk for høj risiko, hvor stor risiko der er forbundet med afkastet relateret til markedsrenteprodukter.

Omkostningsnøgletal

Omkostningsnøgletallene omhandler omkostninger til administration af pensionsordningen (omkostnin- ger vedrørende investeringsvirksomheden fratræk- kes i formueafkastet ved beregning af afkastnøgle- tallene, jf. ovenfor).

4. Omkostningsprocent af hensættelser viser om- kostningerne målt i procent af de pensionsmæssige hensættelser. Nøgletallet angiver, hvor meget pensi- onskassens forrentningsevne ville blive nedsat, hvis afkastet var den eneste kilde til omkostningsdæk- ning.

5. Omkostninger pr. forsikret viser det bidrag til omkostninger, som hvert medlem (inkl. ægtefælle- og børnepensionister) ville betale, hvis omkostnin- gerne blev fordelt ligeligt blandt dem.

Document Metadata

Table of Contents

Struktur, idégrundlag og målsætning

Document Metadata