Latin American Equity Research México – Análisis

Latin American Equity Research México – Análisis

Xxxxxx xx Xxxxxx, Xxxxxxxxx 00 0000

XXX COMPRA FUERTE

PRECIO OBJETIVO: P$39.0

ICA Firma Contratos de Construcción Civil con un valor de US$50 Millones

Noticias/Análisis: El 19 de diciembre, ICA anunció que obtuvo tres contratos de construcción civil por P$541 millones (US$50 millones). Dos contratos son con el Sistema de Transporte Colectivo del Distrito Federal para la renovación de secciones del sistema de metro, para un monto conjunto de P$294 millones (US$27 millones). Ambos contratos son a precios unitarios y tiempo determinado que se ejecutarán en un plazo de 334 días, a entregarse en septiembre de 2007. El primer contrato incluye la renovación del sistema de vías, instalaciones eléctricas y electrónica a todo lo largo de la Línea 4, y en parte de la Línea 5 y la estación de transferencia de Pantitlán. El segundo contrato es para la sustitución de cable mono polar de 15KV para la tracción, alumbrado y fuerza en la Línea 2 entre las estaciones de San Xxxxxxx Xxxx y Taxqueña. El tercer contrato es un proyecto a precio alzado con un valor de P$247 millones (US$23 millones), con el Consejo de la Judicatura Federal, para la construcción xxx Xxxxxxx de Justicia de Culiacán, Sinaloa, a completarse en 12 meses.

Conclusiones: Esta es una noticia positiva para ICA, pero esperamos que si hubiera un efecto en la acción, éste sería marginal, ya que no se trata de grandes proyectos. Estos contratos representan un incremento de 5% en el backlog, siendo equivalentes a aproximadamente medio mes de ventas.

Valuación y Riesgos a Nuestra Tesis de Inversión:

• Nuestro precio objetivo para el cierre de 2006 esta basado en una valuación de FED con una tasa de descuento de 8.0% y una tasa de crecimiento terminal de 1.5%, e implica un múltiplo FV/EBITDA de 8.6 veces para 2006.

• Los riesgos incluirían: (1) el retrazo o cancelación de subastas de proyectos de infraestructura por parte del gobierno de México, (2) aumentos inesperados en los costos de los proyectos que tendrían que ser absorbidos por ICA, (3) costos de ejecución de los proyectos que requieren que la compañía obtenga el financiamiento; y

(4) una competencia mas intensa.

Xxxxxxx Xxxxxxxxx / Xxxxxx Xxxxxxx

México – Comentario de empresas

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Queda prohibida la distribución del presente informe en los Estados Unidos, Xxxxx Unido, Japón y Canadá.

En los últimos doce meses, Grupo Santander o sus filiales han participado como coordinador, colocador o asegurador en una oferta pública de venta xx Xxxx, Ica, Cemex, América Móvil, Alsea y Ara. En los últimos doce meses, Grupo Santander ha recibido compensación por servicios de banca de inversión de América Móvil e Ica, Cemex, Sare y Alsea. En los próximos tres meses, Grupo Santander espera recibir o intentará recibir compensación por servicios de banca de inversión por parte de América Móvil, Cemex, Ica, Sare, Telmex, Guisa, Alsea y Ara.

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