Desc Firma un Contrato de Servicios con SK Foods
ANALISIS
Santander
México – Análisis
Latin American Equity Research
Ciudad de México, Diciembre 2 2005
GRUPO DESC COMPRA
PRECIO OBJETIVO: P$3.3
Desc Firma un Contrato de Servicios con SK Foods
Noticias/Análisis: El 1º de diciembre, Xxxx anunció que su negocio de Alimentos de Marca en E.U. – Authentic Speciality Foods, Inc. (ASF) – firmó un contrato de outsourcing con SK Foods para la producción y empaque de sus marcas “La Victoria” y “Embasa”. El objetivo es reducir los costos y mejorar la rentabilidad, mejorando así la rentabilidad en la división. Esta decisión también afectará la estructura organizacional de la división.
La dirección comentó que firmó este contrato con SK Foods, el tercer mayor procesador de tomate a nivel mundial, debido a que las operaciones de SK Foods son mas productivas que las de la planta de ASF en Rosemead, California, la cual se cerrará a principios de 2006. ASF representa aproximadamente 5% de las ventas consolidadas de Desc.
Conclusiones: Creemos que esta noticia es neutral para la acción. A pesar de que la firma de este contrato deberá incrementar la rentabilidad de la división de alimentos de marca en E.U., su tamaño relativo en Desc es modesto; por ello, no esperamos un impacto significativo como consecuencia de esta decisión en el corto plazo.
Valuación y Riesgos a Nuestra Tesis de Inversión:
• Nuestro precio objetivo para el cierre de 2006 está basado en un metodología de múltiplos FV/EBITDA, con un múltiplo adelantado de 7.1 veces al cierre de 2005. También usamos una metodología de VNA como referencia.
• Los principales riesgos incluyen: (1) un fuerte incremento en el precio de las materias primas (acero e insumos); (2) una recuperación más -débil-a-la-esperada en las economías de México y E.U.; (3) escisiones de operaciones rentables; e (4) información limitada respecto a los contratos de autopartes.
Xxxx Xxxxxxx*, CFA
México – Comentario de empresas
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