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1. CONTENIDO
Pág.
1
2-5
1. Resumen Ejecutivo: Desempeño General de la Deuda Pública
2. Situación de la Deuda Pública
2.1 Movimientos del Periodo
2.2 Negociación y Contratación de Empréstitos
2.3 Cooperación Técnica Internacional
6
7-9
3. Ejecución financiera de Préstamos en Periodo de Desembolso
4. Desempeño xxx Xxxxxxx de Capitales
4.1 Mercado de Deuda Internacional
4.2 Mercado de Deuda Doméstica
10-12
5. Análisis de los Riesgos Financieros de la Deuda Pública
5.1 Riesgo de Crédito
5.2 Riesgos de Refinanciamiento y Mercado
5.3 Otros Indicadores
6. Anexos
13-14
6.1 Cuadros de Deuda Pública
ii
1. RESUMEN EJECUTIVO: DESEMPEÑO GENERAL DE LA DEUDA PÚBLICA
Deuda a Tasa Fija
Deuda a Tasa Variable
81.41%
18.59%
Deuda en US$ (B/.)
Deuda en Otras Monedas
Composición por Tasa de Interés
98.33%
85.03%
Deuda Externa
Mercado de capitales doméstico
Otros financiamientos internos
Composición por Tipo de Cambio
1.67%
Composición de la Cartera
1.21%
13.75%
Perfil de la Deuda
(a diciembre 2023)
Al cierre del cuarto trimestre de 2023, el saldo de la deuda pública ascendió a USD47,025.35 millones, lo que representa un aumento de USD1,229.17 millones (2.68%) respecto al saldo registrado en el tercer trimestre de 2023 y un aumento de USD2,751.34 millones (6.21%) respecto al saldo registrado al cierre de diciembre 2022.
Los Organismos Multilaterales desembolsaron USD752.57 millones durante el 2023 correspondiente al siguiente detalle: (i) Banco Interamericano de Desarrollo (BID), desembolsó USD320.97 millones, destacándose el Programa de Apoyo a una Transición Energética Justa, Limpia y Sostenible I, el Programa de Mejora a la Gestión Operativa del IDAAN en el Área Metropolitana de Panamá, y el Programa de Apoyo al Desarrollo de la Conectividad Territorial de la Región Central y Occidental de Panamá; (ii) el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), desembolsó USD245.36 millones, destacándose el Programa de Política de Desarrollo de Resiliencia Climática y Crecimiento Verde de Panamá, el Programa Proyecto de Respuesta de Emergencia frente al COVID-19 de Panamá y el Programa de Apoyo al Proyecto del Plan Nacional de Desarrollo de los Pueblos Indígenas; (iii) Fondo OPEP para el Desarrollo Internacional (OFID), desembolsó USD120.0 millones, corresponde al Programa de Apoyo a la Política Nacional de Cambio Climático de Panamá; (iv) Corporación Andina de Fomento (CAF), desembolsó USD54.83 millones, destacándose el Programa Nacional de Inversiones para la Infraestructura de la Red Vial y el Programa de Gestión de Aguas Residuales de Burunga y Arraiján Cabecera, y (v) el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE), desembolsó USD11.41 millones, correspondientes al Proyecto Campus Xxxxxx Fase I.
El costo promedio ponderado del portafolio de la República al cierre de diciembre 2023 fue de 5.12%, reflejando un aumento de setenta y un (71) puntos básicos (pbs) en comparación al cierre de diciembre 2022.
El indicador de vencimiento promedio de la deuda total (ATM) a diciembre de 2023 fue de
13.65 años, disminuyendo en 0.05 años al compararlo con diciembre de 2022 (13.70 años), mitigando así el riesgo de refinanciamiento.
Al cierre de diciembre 2023, la deuda externa representó el 85.03% de la deuda total, mientras que la deuda interna constituye el 14.97%.
Por otro lado, el 81.41% de la composición de la cartera de la deuda pública se encuentra contratada a tasa fija y el 18.59% a tasa variable.
El 63.98% de la cartera de la deuda pública está compuesta por Bonos Globales, lo cual corresponde a USD30,087.56 millones; seguido de fondos provenientes de Organismos Multilaterales, los cuales representan el 19.93% de la cartera, es decir USD9,374.45 millones.
Amortizaciones Desembolsos
Montos (en millones)
Detalle
Deuda Pública, cambio neto, Millones de USD (enero-diciembre 2023)
Financiamiento Bruto - Aumento en Deuda Pública 5,859.85
Financiamiento por acreedores públicos 1,455.57
Multilaterales / Bilaterales 955.57
Financiamiento de Bancos Oficiales 500.00
Financiamiento por acreedores privados 4,404.28
Banca Comercial 0.00 Letras xxx Xxxxxx 298.41
Notas xxx Xxxxxx 205.87
Bonos Globales 3,200.00
Bonos xxx Xxxxxx 700.00
Amortizaciones - Disminución en Deuda Pública 3,103.22
Financiamiento Privado
Amortizaciones Desembolsos
-133.33
-29.92 203.00
-86.03
-408.00 691.47
-748.50 205.87
-298.41 285.14
-500.00 500.00
-760.11 752.57
-138.90
3,163.25
Deuda Pública, Desembolsos y Amortizaciones, Millones de USD (al 31 de diciembre 2023)
Financiamiento por acreedores públicos Financiamiento de Bancos Oficiales | 500.00 | 1,290.04 |
Multilaterales / Bilaterales | 790.04 | |
Financiamiento por acreedores privados Bonos Globales | 138.90 | 1,813.18 |
Letras xxx Xxxxxx | 298.41 | |
Notas xxx Xxxxxx | 748.50 | |
Proveedores | 0.00 | |
Financiamiento Privado | 133.33 | |
Banca Comercial | 86.04 | |
Bonos xxx Xxxxxx | 408.0 |
Bilaterales Banca Comercial Bonos xxx Xxxxxx Notas xxx Xxxxxx Letras xxx Xxxxxx Bancos Oficiales Multilaterales Bonos Globales
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Costo Promedio Ponderado de la Deuda Pública Costo Promedio Ponderado Variación Variación | |||||
Concepto | 31-dic-22 | 30-sep-23 | 31-dic-23 | Trimestral | Anual |
Deuda Pública Externa | 4.53% | 5.17% | 5.27% | 0.10% | 0.74% |
Deuda Pública Interna | 3.79% | 4.11% | 4.28% | 0.17% | 0.49% |
Total de Deuda Pública | 4.41% | 5.00% | 5.12% | 0.12% | 0.71% |
Variación cambiaria | -5.29 | |
Xxxxxx Xxxx en la Deuda Pública Total | 2,751.34 | |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
2.1 Movimientos del Periodo
El servicio de la deuda pública total correspondiente al cierre de 2023, ascendió a USD5,268.72 millones, de los cuales USD2,361.54 millones corresponden a pagos de deuda interna y USD2,907.18 millones a deuda externa.
Para el cuarto trimestre de 2023, dentro del servicio de la deuda externa se destinaron USD209.87 millones a pago de Principal sobr e préstamos con los Organismos Multilaterales, distr ibuido así: USD62.96 millones al BID; USD61.98 millones al Fondo Monetario Internacional (FMI); USD45.21 millones a la CAF; USD36.89 millones al BIRF; y USD2.82 millones al Banco Europeo de Inversiones (BEI). Adicionalmente, se realizaron pagos en concepto de Intereses por USD127.18 millones correspondientes a los Bonos Globales: 2034 - 8.125%, 2047 - 4.50%, 2050 - 4.50% y 2053 - 4.30%.
Por otra parte, los pagos a principal de los préstamos con la Banca Comercial totalizaron USD19.75 millones, correspondientes a la Línea 1 del Metro de Panamá.
En cuanto al servicio de la deuda interna, durante el cuarto trimestre de 2023 se destacan el pago a Principal de la Línea de Crédito interina por USD500 millones, con el Banco Nacional de Panamá (BNP); y USD66.67 millones a la Banca Comercial. Adicionalmente, se realizó el pago en concepto de Intereses de los Bonos xxx Xxxxxx 2024 - 4.95% por USD26.93 millones, Bonos xxx Xxxxxx 2031 - 3.362% por USD21.01 millones, Bonos xxx Xxxxxx 2029 - 3.00% por USD6.32 millones; la Nota xxx Xxxxxx 2026 - 3.75% por USD24.84 millones, la Nota xxx Xxxxxx 2027 - 2.85% por USD6.62 millones; Banca Comercial por USD5.48 millones; Préstamo del BNP por USD4.42 millones y la Línea de Crédito del BNP por USD3.74 millones.
A nivel interanual, al cierre de diciembre de 2023, el dólar se apreció 7.34% frente al Yen Japonés y se depreció 0.81% frente los Derechos Especiales de Giro (DEG), incidiendo positivamente en el saldo de la deuda pública de la República, disminuyéndola en USD5.29 millones. Lo anterior obedece a: i) las expectativas de los inversores por las subidas de las tasas de interés de la FED para reducir la inflación; ii) el aumento de los rendimientos de los Bonos xxx Xxxxxx de los Estados Unidos; iii) la solidez de la economía estadounidense; y iv) la volatilidad de los mercados por los problemas geopolíticos mundiales. A su vez, la depreciación del Yen Japonés se debió al anuncio del Banco de Japón (BoJ) de que no realizará cambios en la política monetaria ultra-flexible en el corto plazo.
Deuda Pública por sector, USDMM (al 31 de diciembre de 2023)
Variación del USD/YEN (al 31 de diciembre de 2023)
USD/YEN 1T 2023
USD/YEN 2T 2023
USD/YEN 3T 2023 USD/YEN 4T 2023 Variación
Febrero
La publicación de datos sólidos de empleo de los EE.UU., correspondientes al mes de enero impulsaron el dólar.
Marzo
Las quiebras bancarias en los EE.UU., afectaron los mercados de capitales.
Xxxx Xxxxx
EE.UU., logra El Yen se ubicó por acuerdo para elevar el debajo del umbral de
techo de la deuda y
145, debido a que los
evitar caer en inversores vendieron
suspensión de pagos. demasiado la moneda.
Septiembre Noviembre
La FED mantuvo la El Yen se fortaleció tasa de interés en el debido a las rango de entre 5.25% preocupaciones por el a 5.50%. Se espera debilitamiento de las otra subida para este perspectivas
año. económicas globales.
Acreedor Saldo Porcentaje | ||
Total | 47,025.35 | 100.00% |
Gobierno Central | 47,011.73 | 99.97% |
Instituciones Descentralizadas | 13.62 | 0.03% |
DEUDA PÚBLICA EXTERNA | 39,978.11 | 85.01% |
Gobierno Central | 39,978.11 | 85.01% |
160 3.50%
155
2.50%
150
1.50%
SD/YEN
145
Acreedores Públicos | 9,794.94 | 20.83% | 140 | 0.50% | |||||||
Multilaterales | 9,364.65 | 19.91% | U | ||||||||
Bilaterales | 430.29 | 0.92% | 135 | -0.50% | |||||||
Acreedores Privados | 30,183.17 | 64.18% | 130 | ||||||||
Bonos Internacionales | 30,087.56 | 63.98% | -1.50% | ||||||||
Banca Comercial | 95.61 | 0.20% | 125 | Diciembre 2023 - Diciembre 2022: Δ USD/YEN 7.34% | |||||||
DEUDA PÚBLICA INTERNA | 7,033.62 | 14.96% | |||||||||
Gobierno Central | 7,033.62 | 14.96% | 120 dic-22 | ene-23 | feb-23 | mar-23 | abr-23 may-23 jun-23 | jul-23 | ago-23 sep-23 oct-23 nov-23 | dic-23 | -2.50% |
Acreedores Públicos | 300.00 | 0.64% | Fuente: Bloomberg | ||||||||
Financiamiento de Bancos Oficiales | 300.00 | 0.64% | Servicio de la Deuda Pública, USDMM | ||||||||
Acreedores Privados | 6,733.62 | 14.32% | |||||||||
Letras xxx Xxxxxx | 298.41 | 0.64% | |||||||||
Notas xxx Xxxxxx | 1,995.76 | 4.24% | |||||||||
Bonos xxx Xxxxxx | 4,172.78 | 8.87% | Capital Intereses Comisiones | ||||||||
Financiamiento Privado | 266.67 | 0.57% | |||||||||
1,836.78 | |||||||||||
(al 31 de diciembre de 2023)
DEUDA PÚBLICA EXTERNA | 9.80 | 0.02% |
Instituciones Descentralizadas | 9.80 | 0.02% |
Acreedores Públicos | 9.80 | 0.02% |
4.45
797.63
808.24
402.54
1,186.95 | 737.52 | 1,205.74 | |||||||||
0.02% | 1,039.25 | 7.25 | 3.24 | ||||||||
Bilaterales DEUDA PÚBLICA INTERNA | 0.00 3.82 | 0.00% 0.01% | 3.17 | 382.07 | 394.26 | ||||||
Instituciones Descentralizadas | 3.82 | 0.01% | 633.54 | ||||||||
Acreedores Públicos | 2.91 | 0.01% | 1,094.81 | ||||||||
Multilaterales 9.80
Financiamiento de Bancos Oficiales | 2.91 | 0.01% |
Acreedores Privados | 0.91 | 0.01% |
Proveedores | 0.00 | 0.00% | 1T2023 | 2T2023 | 3T2023 | 4T2023 |
Financiamiento Privado | 0.91 | 0.01% |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
(1) Derechos Especiales de Giro (DEG): Es el activo de reserva internacional creado por el FMI. El valor del DEG se compone de una canasta de cinco monedas: el dólar de EE.UU., el euro, el renminbi chino (RMB), el yen japonés y la libra esterlina.
2.2 Negociación y Contratación de Empréstitos
Al cierre del cuarto trimestre 2023, la República de Panamá, a través del Ministerio de Economía y Finanzas mantiene en proceso de negociación siete (7) operaciones crediticias, cinco (5) de ellas con el BID: (i) Creación y Desarrollo del Fondo de Garantías de Panamá por la suma de USD150.0 millones; (ii) Apoyo a la Transformación Digital del Órgano Judicial de Panamá, por la suma de USD30.0 millones y (iii) Programa de Fomento a la Investigación y la Innovación para la Productividad, por un monto de USD25.0 millones. Al mismo tiempo, dos (2) operaciones para Transporte Masivo de Panamá, S.A. (TMPSA/MiBus), por un total de USD38.0 millones, de los cuales, (i) una operación proviene del Fondo E-Mobility Program for Sustainable Cities in Latin America and the Caribbean por USD18.0 millones, bajo la figura de cofinanciamiento (BID/GCF) y (ii) el otro con fondos provenientes de Capital Ordinario del BID por USD20.0 millones. Con la CAF, tenemos una (1) operación a ser financiada: (i) Programa de Acceso, Pertinencia e Inclusión Educativa de Panamá (PAPIE) por USD70.0 millones, y con el BIRF una operación: (i) Proyecto de Consolidación del Sistema de Información de Gestión de las Finanzas Públicas de Panamá por la suma de USD40.0 millones.
Programa / Proyecto | Acreedores | Ejecutor | ||
BID | BIRF | CAF | ||
Operaciones para Inversión en Proceso de Negociación en millones de USD | ||||
Creación y Desarrollo del Fondo de Garantías de Panamá | 150.00 | - | MEF | |
Apoyo a la Transformación Digital del Órgano Judicial de Panamá | 30.00 | - | Órgano Judicial | |
Programa de Fomento a la Investigación y la Innovación para la Productividad. | 25.00 | - | Senacyt | |
Proyecto Integral de Electromovilidad y de aumento de la Resiliencia de la Infraestructura de Transporte Público de la Ciudad de Panamá (Fondos capital ordinario del BID) | 20.00 | - | MiBus / MOP | |
Proyecto Integral de Electromovilidad y de aumento de la Resiliencia de la Infraestructura de Transporte Público en la Ciudad de Panamá (Fondos E- Mobility Program for Sustainable Cities in Latin America and the Caribbean). (BD/GCF) | 18.00 | - | MiBus / MOP | |
Programa de Acceso, Pertinencia e Inclusión Educativa de Panamá (PAPIE). | - | 70.00 | MEDUCA | |
Proyecto de Consolidación del Sistema de Información de Gestión de las Finanzas Pública de Panamá. | 40.00 | CONTRA- XXXXX | ||
Total de Operaciones en Proceso de Negociación | 243.00 | 40.00 | 70.00 | 353.00 |
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público . Nota: GCF: Fondo Verde para el Clima. (por sus siglas en inglés)
2.2 Negociación y Contratación de Empréstitos
Durante este periodo trimestral se formalizó un (1) contrato xx xxxxxxxx de inversión, financiado por la CAF, denominado “Proyecto Centro de Investigación y Producción en Agricultura bajo Ambiente Controlado (CIPAC)” por la suma de USD19.0 millones.
Esta operación estuvo enfocada en el sector Agricultura, siendo ejecutada por la Secretaria Nacional de Ciencia, Tecnología e Innovación (SENACYT), cuyo propósito es impulsar la oferta de producción y servicios, así como, el desarrollo y la transferencia de tecnología bajo el sistema de Agricultura Vertical (AV) e invernaderos, a partir de la formación de técnicos e investigadores y del diseño, construcción y puesta en marcha de tres unidades de capacitación, investigación y producción de agricultura bajo Ambiente Controlado (AAC).
Programa / Proyecto | Acreedores | Sector | |||
BID | CAF | BIRF | Ejecutor | ||
Contratos Refrendados para Inversión | |||||
Proyecto Centro de Investigación y Producción en Agricultura bajo Am- biente Controlado (CIPAC) | - | 19.0 | - | Senacyt | Agricultura |
Total de Operaciones Formalizadas (en millones de USD) | - | 19.0 | 19.0 | ||
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público | |||||
FINANCIAMIENTOS DE INVERSIÓN POR ACREEDOR
(USD 19.00 Millones)
Al 31 de diciembre 2023
FINANCIAMIENTOS DE INVERSIÓN POR SECTOR
(USD 19.0 Millones)
Al 31 de diciembre 2023
Operaciones para Inversión Formalizadas
(Refrendadas) por Acreedor
Operaciones para Inversión Formalizadas
(Refrendadas) por Sector
100%
100%
CAF
AGRICULTURA
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público. Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público.
Cooperaciones Técnicas No Reembolsables De octubre a diciembre 2023 (en millones de USD) | |||||
APROBADAS | |||||
Nombre del Proyecto | Institución | BID | CAF | BM | JICA |
1.Impulsando Modelos de Negocios Indígenas Basados en la Naturaleza | FSC/ MINGOB | 0.55 | |||
2.Continuidad a la Agenda de Implementación del Régimen de Asociaciones Público-Privadas en Panamá | SNAPP/ MINPRE | 0.10 | |||
3.Diseño y Elaboración del Plan Nacional de Accesibilidad Universal de Panamá 2022-2032 | SENADIS | 0.15 | |||
4.Diseño de un Programa Nacional de Gestión de Pasivos Contingentes para la Reducción del Riesgo de Desastres | MEF/DICRE | 0.40 | |||
5. Fortalecimiento de Capacidades en Planificación de Desarrollos Orientados al Transporte Público en la Línea 3 del Metro de Panamá | MPSA- MIVIOT | 2.30 | |||
6. Fortalecimiento del Eje Económico del Plan de Desarrollo Integral de Pueblos Indígenas de Panamá | MINGOB | 0.10 | |||
7. Fortalecimiento de Oportunidades de Inversión e Incorporación de una Red de Inversionista Ángeles Estructurada y Administrada | FEIP/ SENACYT | 0.12 | |||
8.CT-INTRA Fortalecer la Estructura Organizativa y las Capacidades Técnicas del Equipo de la Dirección de Financiamiento Público del MEF | MEF/DFP | 0.02 | |||
Total | 0.77 | 0.12 | 0.55 | 2.30 | |
GESTIONADAS | |||||
Nombre del Proyecto | Institución | BID | CAF | BM | |
1. Elaboración de Diagnóstico y Hoja xx Xxxx para la Implementación de una Supervisión Basada en Riesgos | SIACAP | 0.03 | |||
2. Iniciativa Bienes Públicos Regionales (BPR) | MIAMBIENTE/ AIG/MIDA | 1.09 | |||
3. Fortalecimiento del Eje Económico del Plan de Desarrollo Integral de los Pueblos Indígenas | MINGOB | 0.10 | |||
4. Panamá Productiva III: Fortalecimiento de Tres Iniciativas Clúster | FCDS//MICI | 0.13 | |||
5. CT-INTRA Fortalecer la Estructura Organizativa y las Capacidades Técnicas del Equipo de la Dirección de Financiamiento Público del MEF | MEF/DFP | 0.02 | |||
6. Impulsando Modelos de Negocios Indígenas Basados en la Naturaleza | FSC/MINGOB | 0.55 | |||
7. Apoyo al Programa Campeonas Solares de Panamá | SNE/MINPRE | 0.04 | |||
Total | 1.76 | 0.17 | 0.03 | ||
2.3 Cooperación Técnica Internacional
I. Cooperación Multilateral con las Instituciones Financieras Internacionales (IFI):
En el IV trimestre de este año, se aprobaron ocho (8) Cooperaciones Técnicas No Reembolsables (CTNR) con las Instituciones Financieras Internacionales (IFI,) por la suma de hasta USD3.74 millones que apoyan sectores tales como: agropecuario, finanzas, transporte, trabajo y bienestar social, entre otros.
Al cierre de este periodo, se gestionaron siete (7) CTNR, por un monto de hasta USD1.96 millones, las cuales contribuyen al fortalecimiento de las capacidades técnicas gubernamentales en diversos sectores de la economía.
Durante el transcurso del año (enero-diciembre 2023), se gestionaron cincuenta y un (51) proyectos de CTNR con las IFI (BID, CAF, BIRF, BCIE y JICA) que ascienden a USD23.52 millones.
Cooperaciones Técnicas No Reembosables Gestionadas Monto por IFI (en millones de USD)
De enero a diciembre 2023
JICA
1.65
BM
0.58
BCIE
1.85
CAF
2.55
BID
16.89
En la siguiente gráfica se observan las CTNR aprobadas treinta y tres (33), por la suma de USD10.62, en sectores destacados: transporte (24%), trabajo y bienestar social (20%), agropecuario (11%), ambiente (10%), energía (8%), entre otros. En estas CTNR se han incluido nueve
(9) proyectos gestionados en año 2022.
.
Fuente: MEF/Dirección de Financiamiento Público
II. Cooperación Bilateral con la Agencia de Cooperación Internacional de Japón (JICA):
Se concretó la suscripción del Registro de Discusiones del proyecto “Fortalecimiento de Capacidades en Planificación de Desarrollo Orientados al Transporte Implantación de un Plan de Desarrollo Orientado al Transporte en el Área Metropolitana”, entre la JICA, el Metro de Panamá (MPSA) y el Ministerio de Vivienda y Ordenamiento Territorial (MIVIOT), participaron como testigos de honor las autoridades de los Ministerios de Relaciones Exteriores (MIRE), Economía y Finanzas y la Embajada de Japón en Panamá.
Con relación al Programa de Co-Creación de Conocimientos, se beneficiaron cuatro (4) funcionarios de entidades tales como: AMPYME, IDIAP, IPACOOP y MICI, quienes asistieron a los cursos: Empoderamiento Económico de Mujeres, a través de Negocios Programa Especial para el Sistema de la Integración Centroamericana (SICA) (1); Empoderamiento y Promoción de Agricultores de Pequeña Escala para una Agricultura Orientada al Mercado para los países latinoamericanos (Planteamiento y Administración) (2) y Promoción de las Pequeñas y Medianas Empresas (PYME)-A”, este último en el marco del Programa de Jóvenes Líderes. (1).
3. EJECUCIÓN FINANCIERA DE PRÉSTAMOS EN PERIODO DE DESEMBOLSO
Al cierre del cuarto trimestre de la vigencia fiscal 2023, los proyectos de inversión social desembolsaron un total de USD169.65 millones de los Contratos de Préstamos suscritos por la República de Panamá, correspondientes al Gobierno Central y las Instituciones Descentralizadas, destacándose proyectos como el Programa de Saneamiento de Panamá, (MINSA), Apoyo al Plan Nacional de los Pueblos Indígenas (MINGOB), Infraestructura Educativa (MEDUCA), Emergencia Covid-19 (MINSA), entre otros.
Préstamos en Periodo de Desembolso por Acreedor Al IV Trimestre de 2023
GOBIERNO CENTRAL
A C R EED OR Y P R OYEC T OS | M ON T O ( EN M ILLON ES D E USD ) | ||
P R ESUP UEST O M OD IF IC A D O 2023 | IV T R IM EST R E - 2023 | A C UM ULA D O IV T R IM EST R E XXXXX C IA F ISC A L 2023 | |
SUB TOTAL | 315.67 | 142.08 | 188.37 |
AGENCIA ESPAÑOLA DE COOPERACIÓN INTERNACIONAL PARA EL DESARROLLO (AECID) | 7.66 | 0.00 | 1.54 |
Saneamiento de los Distritos de Arraiján y la Chorrera | 6.12 | ||
Acceso Universal de Energía / FONPRODE | 1.54 | 1.54 | |
BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACIÓN ECONÓMICA (BCIE) | 9.74 | 0.00 | 0.00 |
Saneamiento de los Distritos de Arraiján y la Chorrera | 9.74 | ||
Vale Digital | 0.00 | ||
BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (BID) | 100.38 | 37.66 | 60.84 |
Innovación en la Infraestructura Escolar | 0.00 | ||
Saneamiento de la Bahía - Fondo Chino | 7.34 | 4.55 | 4.55 |
Saneamiento de la Bahía | 4.91 | 1.00 | 1.00 |
Programa de Inclusión y Desarrollo Social | 3.79 | 1.86 | 1.86 |
Programa de Fortalecimiento de Redes Integrales de Salud | 11.93 | 5.10 | |
Saneamiento de los Distritos de Arraiján y la Chorrera | 2.50 | 0.32 | 0.32 |
Apoyo a Poblaciones afectadas por el Coronavirus | 0.00 | ||
Conservación y Gestión del Patrimonio Cultural y Natural | 5.05 | 3.97 | 3.97 |
Mejorar la Eficiencia y Calidad del Sector Educativo | 20.00 | 20.00 | 20.00 |
Conservación y Gestión del Patriminio Cultural y Natural | 7.37 | 3.67 | |
Apoyo al Desarrollo de la Conectividad Territorial de la Región Central | 12.22 | 3.23 | 10.08 |
Capital Humano | 2.00 | ||
Acceso Universal a la Energía | 4.37 | 1.47 | 4.27 |
Apoyo a la Transformación Digital | 6.29 | ||
Respuesta Inmediata de Salud Pública para Contener y Controlar el Coronavirus | 8.91 | 4.76 | |
Innovación Agropecuaria Sostenible e Incluyente | 0.50 | 0.06 | 0.06 |
Inteligencia Fiscal para Aumentar la Calidad del Gasto en Panamá | 1.99 | ||
Programa de Inclusión y Desarrollo Social II | 1.21 | 1.20 | 1.20 |
BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUCCIÓN Y FOMENTO (BIRF) | 105.30 | 91.29 | 95.36 |
Proyecto de Sistema de Protección e Inclusión Social | 0.00 | ||
Pueblos Indígenas | 11.07 | 5.15 | 9.22 |
Emergencia COVID-19 | 0.03 | ||
Financiamiento Adicional para proyecto de Respuesta de Emergencia Covid-19 | 94.20 | 86.14 | 86.14 |
BANCO EUROPEO DE XXXXXXXXXXX (BEI) | 5.22 | 0.00 | 0.00 |
Proyecto Tratamiento de Aguas | 0.00 | ||
Proyecto Tratamiento de Aguas - Chorrera | 5.22 | ||
CORPORACIÓN ANDINA DE FOMENTO (CAF) | 87.37 | 13.13 | 30.64 |
Infraestructura Educativa | 11.65 | 6.20 | 10.68 |
Saneamiento de la Bahía de Panamá - II Módulo Planta de Tratamiento de Aguas Residuales | 14.22 | ||
Gestión de Aguas Residuales para Burunga y Arraiján Cabecera | 10.23 | 4.00 | |
Proyecto del Instituto Técnico Superior del Este (ITSE) | 0.00 | ||
Aguas Residuales Burunga y Arraijan | 15.42 | 6.88 | 7.88 |
Saneamiento Burunga y Arraijan | 9.83 | ||
Panamá Bilingüe | 12.00 | ||
Estructura Red Vial | 11.25 | 0.05 | 8.08 |
Emergencia Covid | 2.77 | ||
INSTITUCIONES DESCENTRALIZADAS
SUB TOTAL | 101.60 | 27.57 | 69.43 |
BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACIÓN ECONÓMICA (BCIE) | 12.00 | 0.00 | 11.34 |
Campus Xxxxxx Fase I | 12.00 | 11.34 | |
BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (BID) | 67.25 | 13.07 | 36.07 |
Programa Multifase de Inversión Agua Potable y Saneamiento IDAAN | 0.00 | ||
Innovación para la Inclusión Social y la Productividad | 7.50 | 2.15 | 2.15 |
Programa Panamá en Línea | 0.00 | ||
Mejora a la Gestión Operativa del IDAAN | 37.83 | 23.00 | |
Integración Logistica Aduanera | 10.92 | 8.00 | 8.00 |
Desarrollo Urbano Integral de Ciudades con Vocación Turística | 5.00 | ||
Inclusión de Social de Personas con Discapacidad | 6.00 | 2.92 | 2.92 |
Panamá Digital | 0.00 | ||
CORPORACIÓN ANDINA DE FOMENTO (CAF) | 22.35 | 14.50 | 22.02 |
Programa de Acueductos y Alcantarillados Nacionales (PAYSAN) | 3.72 | 3.72 | |
Renovación FACINET | 4.13 | 3.80 | |
INADEH | 14.50 | 14.50 | 14.50 |
GRAN TOTAL | 417.27 | 169.65 | 257.80 |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
6
4. DESEMPEÑO XXX XXXXXXX DE CAPITALES
Rendimientos Históricos UST (2,5,7,10,20 y 30 años) (al 31 de diciembre de 2023)
4.1 Mercado de Deuda Internacional
Al cierre del año 2023, los rendimientos de los Bonos Globales de la República de Panamá registraron un aumento de 72 puntos básicos (pbs) en promedio, en comparación con el 2022.
Por otro lado, al cierre de diciembre de 2023, los rendimientos de los Bonos xxx Xxxxxx de EE.UU. mostraron una disminución en sus rendimientos de 7 pbs en promedio, sobre todo en la parte corta de la curva, en donde los bonos de referencia de 2, 3 y 5 años disminuyeron en 17, 21 y 15 pbs respectivamente al
4.4258
4.1438
4.0039
3.9653
3.963
3.8748
4.2499
4.1909
4.0282
3.8812
3.8791
3.8471
compararlo con el cierre de diciembre de 2022.
30-Dec 25-Xxx 20-Feb 18-Mar 13-Apr 9-May 4-Jun 30-Jun 26-Jul 21-Aug 16-Sep 12-Oct 7-Nov 3-Dec 29-Dec
UST2 UST5 UST7 UST10 UST20 UST30
La disminución en los rendimientos de los Bonos xxx Xxxxxx de EE.UU. se debe en parte a un enfriamiento de la inflación en EE.UU. durante el año 2023 y a que el ciclo de alzas de tasas de interés de la FED más agresivo desde la década de 1980, habría terminado.
Proyección del UST a 10 y 30 años vs Proyección de la Tasa de Referencia de la FED 2024
FED tasa UST 30 Años UST 10 Años
5.25 - 5.50 | 5.21 - 5.45 | 4.91 - 5.15 | ||
4.49 - 4.75 | ||||
4.03 | 4.24 | 4.10 | 4.01 | 4.10 - 4.35 |
3.96 | ||||
3.88 | 3.89 | 3.78 | 3.74 | 3.69 |
4T-23 | 1T-24 | 2T-24 | 3T-24 | 4T-24 |
7.00 Proyección
RENDIMIENTO (%)
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
Fuente: Bloomberg
Curva Internacional de Panamá vs Bonos xxx Xxxxxx EE.UU. (al 31 de diciembre de 2023)
2047 2050 2053 2056 2060 2063
2024
2035 2036
2025 2027 2029 2032 2033
2028 2030
Δ 72 bps
2026
Panamá Diciembre 2023
Panamá Diciembre 2022
UST Diciembre 2022
UST Diciembre 2023
Δ 7 bps
8.0
7.4
6.8
Rendimiento (%)
6.2
5.6
5.0
4.4
3.8
3.2
2.6
2.0
0 5 10 15 20 25 30 35 40
Duración (años)
Fuente: Bloomberg
G-Spread(1) de Panamá y Países de la Región (al 31 de diciembre de 2023)
Fuente: Bloomberg
342
333
313
285
283
240
206
242
252
201
172
159
113
137
99
133
114
60
47
38
107
71
110
97
57
Como parte de la estrategia de financiamiento del año 2023, la República de Panamá incursionó en el mes xx xxxxx en los mercados internacionales, a través de la emisión xxx Xxxx Global 2054 por un monto de USD1,000 millones y la reapertura xxx Xxxx Global 2035 por un monto de USD800 millones. El Global 2054 (cupón 6.853%) fue emitido a un spread de 312.5 pbs mientras que la reapertura del Global 2035 (cupón
400
350
G-Spread (pbs)
300
250
200
150
100
50
0
2026 2029 2031 2034 2054
Panamá Chile Perú Colombia Brasil
6.400%) se realizó con un spread de 255 pbs.
Adicionalmente, para en el mes de octubre se emitió el Bono Global 2036 (cupón de 6.875%) por un monto de USD1,000 millones, a un spread de 235 pbs, y se realizó la reapertura del Global 2054 (cupón 6.853%) por un monto de USD400 millones, a un spread de 273.2 pbs.
Por otro lado, el índice xxx xxxxx (DXY)(2) registró la primera pérdida anual (2.11%) desde 2020, frente a una canasta de las principales monedas, principalmente debido a las expectativas de que la FED comenzaría a recortar las tasas en el 2024 a medida que la inflación se modere.
Fuente: Bloomberg
Desempeño del Índice xxx Xxxxx (DXY)(2) – (diciembre 2022– diciembre 2023)
105.21
104.25
103.88
103.43
104.35
102.86
104.13
103.65
103.20
105.998
104.711
104.058
103.30
106.565 106.66
106.044
105.861
103.199
103.619
102.39
103.35
102.58
102.52
102.28
102.69 102.27
102.53 102.09 101.50 102.06
101.346
101.956
101.333
99.842
Dic 2023 - Dic 2022
Δ -2.11%
31-dic. 2-feb. 7-mar. 9-abr. 12-may. 14-jun. 17-jul. 19-ago. 21-sep. 24-oct. 26-nov. 29-dic.
1T23 2T23 3T23 4T23
1/ G-Spread: Diferencial interpolado entre el rendimiento del instrumento y la curva activa de Bonos xxx Xxxxxx de EEUU.
Fuente: Bloomberg
7
2/ El índice xxx xxxxx (DXY) es un índice que mide el valor xxx xxxxx en relación a las divisas de sus principales socios comerciales. La ponderación es la siguiente: Euro (EUR) 57.6%, Yen (JPY) 13.6%, Libra Esterlina (GBP) 11.9%, Dólar canadiense (CAD) 9.1%, Corona Sueca
4. DESEMPEÑO XXX XXXXXXX DE CAPITALES
4.1 Mercado de Deuda Doméstica Mercado Primario
37.3
40.0
Precio corte
96.59%
Precio PP
96.78%
Rend. Corte
6.98%
Rendimiento PP
6.58%
SOFR 6M Spread
1.13%
Subasta de Letras xxx Xxxxxx 6M — Octubre 2023 (en millones de USD)
Para el último trimestre del año 2023, en el mes de octubre se llevó a cabo la última subasta de Letras xxx Xxxxxx para la vigencia 2023. Para la subasta en referencia, se recibieron ofertas por el monto de USD40.0 millones, de los cuales, se adjudicaron USD37.3 millones a un Precio Promedio Ponderado (PPP) de 96.78% para un Rendimiento Promedio Ponderado (RPP) de 6.58% con plazo de vencimiento a seis (6) meses.
Con la subasta del mes octubre culminó el programa anual de subasta de Letras xxx Xxxxxx, en el cual, se realizaron nueves (9) operaciones, siendo tres (3)
subastas a un plazo de 12 meses, cinco (5) a 9 meses y una subasta con plazo de seis (6) meses, dando como resultado un monto total adjudicado de USD298.41 millones; lo cual representó, aproximadamente el 55% del monto total ofertado por los inversionistas (USD541.1 millones) durante la vigencia 2023. El RPP acumulado durante la vigencia 2023 fue de 5.75%, reflejando un aumento de casi 300 puntos base (pbs).
Por otra parte, en el mes de diciembre, la República emitió la Nota xxx Xxxxxx con vencimiento en 2028 y tasa cupón de 6.50% por un monto de USD205.8 millones. Con la emisión de esta nueva Nota xxx Xxxxxx 2028, la República logró el pago del 47% del saldo adeudado a nueve bancos hipotecarios locales en concepto de intereses preferenciales de préstamos
hipotecarios.
Monto Ofertado Monto Adjudicado
Nota xxx Xxxxxx 6.50% - 2028—Monto (en millones de USD)
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
49.7
19.3
1.7 2.7
11.8
2.7
19.2
72.2
26.5
BANISTMO MULTIBANK CREDICORP
BAC
BANESCO THE BANK OF
BANCO LA
BANCO
GLOBALBANK
BANK
INTERNATIONAL BANK
NOVA SCOTIA HIPOTECARIA
GENERAL
CORP
Monto Total de Ofertas recibidas
US$541.01 millones
Monto Total Adjudicado US$298.4 millones
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
Subasta de Letras xxx Xxxxxx realizadas durante la vigencia 2023
(en millones de USD)
Rendimiento Promedio Ponderado
5.75%
Monto en circulación al 31 de diciembre de 2023 US$298.4 millones
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
8
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
4. DESEMPEÑO XXX XXXXXXX DE CAPITALES
Curva de Rendimiento Local al 29 de diciembre de 2023
4.2 Mercado de Deuda Doméstica Mercado Secundario
Al cierre del año 2023, la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos de América (EE.UU.) se ubicó en el rango 5.25% - 5.50%, reflejando un aumento de 100 puntos base (pbs) al compararse con el cierre del año 2022 de 4.25% - 4.50%.
En ese sentido, la curva de rendimientos de los títulos locales de la República de Panamá registró un aumento promedio de 62pbs, al compararse con el cierre del
9.5
8.5
Rendimiento (%)
7.5
6.5
5.5
4.5
3.5
2031
2033 2034
2024
2026
2027
2028
2029
62pbs
Septiembre 2023 Diciembre 2023
0 2 4 6 8 10 12
Duración (años)
trimestre anterior. Los rendimientos que exige el mercado local se han disparado, empujando la curva por encima del 7%, mostrando una curva aplanada.
Por otra parte, el valor transado acumulado de los títulos valores negociados en el mercado secundario alcanzó los USD286.3 millones, representado aproximadamente el 20% del total negociado en la Bolsa de Valores de Panamá, al cierre de diciembre 2023. Por lo que respecta a los títulos de deuda con mayor monto negociado en el mercado secundario durante el último trimestre del año 2023, destaca el Pabono 2033 con un monto de USD44.5 millones.
Fuente: Bloomberg / MEF / Dirección de Financiamiento Público
Montos negociados en el mercado secundario al 29 de diciembre de 2023 (en millones de USD)
26.8
19.4
7.7
24.5
Panota 2026
Pabono 2031
205.9
Panota 2028
44.5
Pabono 2033
782.7
En relación al desempeño de los participantes del Programa de Creadores xx Xxxxxxx, para el cuarto trimestre del año 2023, Valores Banistmo, Xxxxxx Securities y BG Valores, destacan como los puestos como mayor monto de títulos valores negociados, por un monto de USD107.5, USD64.0 y USD54.8 millones, respectivamente.
Mediante la Resolución Ministerial N°001-2024 de 11 de enero de 2024, se promulgó el ranking de los Participantes del Programa de Creadores xx Xxxxxxx de Deuda Pública Interna, en la cual se designaron los puestos de bolsas como Creadores y Aspirantes a
IV Trimestre III Trimestre
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
Desempeño de los Participantes del Programa de Creadores xx Xxxxxxx
Monto negociado en Mercado Secundario (en millones de USD)
64.0
38.8 53.1 33.6 107.5 54.8 39.6
1,301.5 98.0 57.8 35.1 14.3
Creadores xx Xxxxxxx válido para el primer bimestre de 2024. En ese sentido, se evaluó el desempeño de los participantes del Programa durante los meses de noviembre y diciembre 2023, en relación a los montos y tiempo cotizados en pantalla, así como los montos negociados en el mercado secundario para los
Xxxxxx Securities Citivalores Global Valores GAM Valores
Banistmo III Trimestre IV Trimestre
Ranking del Programa de Creadores xx Xxxxxxx
Válido para el Primer Bimestre 2024
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
BG Valores Multi Sec
instrumentos locales de la República. Como resultado de la evaluación, los puestos designados como Creadores xx Xxxxxxx para el primer bimestre 2024, corresponden a: Xxxxxx Securities Inc. y Citivalores. Mientras que Geneva Asset Management, BG Valores, S.A., Valores Banistmo y MMG Bank Corp., fueron designados como Aspirantes a Creadores xx Xxxxxxx.
Creadores xx Xxxxxxx
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
Aspirantes a Creadores xx Xxxxxxx
9
5.1 Riesgo de Crédito
Al cierre de 2023, las principales calificadoras de riesgo mantuvieron el Grado de Inversión de la Deuda Soberana de la República de Panamá, respaldado por una economía diversificada y una sólida cartera de proyectos de los sectores públicos y privado.
EMBIG2 Global con Panamá y sus pares Latinoamericanos (al 31 de diciembre de 2023)
Calificación de Riesgo de países Latinoamericanos con economías Emergentes VS EMBIG (al 31 de diciembre de 2023)
La perspectiva actual refleja un buen potencial de crecimiento económico de Panamá y las condiciones de buen acceso al mercado de financiamiento externo, lo que se compara favorablemente con otros países; factores como la ubicación geográfica de Panamá como centro logístico y las posibles oportunidades de nearshoring respaldarán este crecimiento.
S&P | Xxxxx´x | Xxxxx | ||||||
CHILE | 132 | A | A2 | A- | ||||
XXXX | 000 | XXX | Xxx0 | XXX | ||||
BRASIL | 200 | BB | Ba2 | BB | ||||
COLOMBIA | 272 | BB+ | Baa2 | BB+ | ||||
XXXXXX | 000 | XXX | Xxx0 | XXX- | ||||
XXXXXX | 000 | XXX | Xxx0 | XXX- | ||||
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
El indicador de riesgo soberano EMBIG de la República, se posicionó en 282 pbs al cierre de diciembre 2023, registrando un aumento de 67 pbs al compararse con el cierre de diciembre 2022; debido a que la región se encuentra en una senda de desaceleración, que en parte es el reflejo del bajo dinamismo del crecimiento económico y comercio global, que hace que se reciba un impulso limitado desde la economía mundial, posicionándose por encima a los principales pares latinoamericanos, como Colombia (272 pbs), Brasil (200 pbs), Perú (160 pbs), Chile (132 pbs) y por debajo de otro país latinoamericano como México (340 pbs).
A su vez, el Credit Default Swaps (CDS) a 5 años de la República de Panamá al 31 de diciembre de 2023, aumentó en 47 pbs respecto al cierre de diciembre 2022, situándose en 165 pbs. Al comparar este indicador de riesgo con la región, el CDS de la República se cotizó en 114 pbs superior con respecto de Chile (50 pbs), 95 pbs por arriba de Perú (70 pbs), 76 pbs encima de México (88 pbs), más que Brasil (32 pbs) en 132 pbs y ligeramente por encima de Colombia (7 pbs) en 157 pbs.
Evolución de los Credit Default Swaps (CDS) de 3 años, 5 años y 10 años (al 31 de diciembre de 2023)
Credit Default Swaps (CDS) de 5 años de Panamá y sus pares Latinoamericanos (al 31 de diciembre de 2023)
600
PANAMA CDS 3Y PANAMA CDS 5Y PANAMA CDS 10Y
230
175
165
118
78
109
288
228
236 241
188
176
165
157
135
132
120
128
118
104
108
102
102
86
88
72 73
77
70
50
CHILE
PERÚ
PANAMÁ
MÉXICO
BRASIL
COLOMBIA
500
400
300
200
100
0
30/12/2022 08/02/2023 20/03/2023 29/04/2023 08/06/2023 18/07/2023 27/08/2023 06/10/2023 15/11/2023 25/12/2023
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre
1/Credit Default Swaps (CDS), son instrumentos derivados que proporcionan una cobertura contra el riesgo de incumplimiento del emisor e implica una prima pagada por el inversionista, reflejando así la percepción xxx xxxxxxx sobre la solvencia de los instrumentos de deuda
10
2/EMBIG (Emerging Markets Bonds Index) mide el diferencial de los retornos financieros de los instrumentos de deuda pública del país respecto a los títulos de referencia de Estados Unidos, considerados como activos “libre de riesgo”.
10
5.2 Riesgos de Refinanciamiento y xx Xxxxxxx
Los mercados financieros mundiales durante el año 2023 estuvieron volátiles, producto de la incertidumbre económica, el endurecimiento de las políticas de los Bancos Centrales y los acontecimientos geopolíticos. A pesar de lo anterior, los indicadores de riesgo de crédito, de refinanciamiento y xx xxxxxxx sobre la cartera de deuda de Panamá han permanecido estables, debido a: una economía diversificada; una robusta cartera de proyectos de los sectores público y privado; y el sostenido crecimiento del PIB.
Principales indicadores de riesgo de la deuda pública (al 31 de diciembre de 2023) | |||
Indicador | dic-22 | sep-23 | dic-23 |
Riesgo de Refinanciamiento | |||
Vencimiento promedio de la Deuda Externa (años) | 15.57 | 15.35 | 15.22 |
Vencimiento promedio de la Deuda Interna (años) | 4.41 | 4.65 | 4.75 |
Vencimiento promedio de la Deuda Total (años) | 13.70 | 13.63 | 13.65 |
Riesgo xx Xxxxxxx | |||
Tiempo promedio de re-fijación de la Deuda Externa (años) | 13.99 | 13.91 | 13.76 |
Tiempo promedio de re-fijación de la Deuda Interna (años) | 4.41 | 4.65 | 4.75 |
Tiempo promedio de re-fijación Total [1] (años) | 12.38 | 12.42 | 12.41 |
% de la deuda a tasa fija (2) | 80.74% | 81.21% | 81.41% |
Riesgo Cambiario | |||
% de la deuda en USD (2) | 98.32% | 98.61% | 98.33% |
Al 31 diciembre de 2023, el monto de la deuda pactada a tasa fija asciende a USD38,283.71 millones, lo que representa el 81.41% del total de la deuda; mientras el monto pactado a tasa variable alcanza los USD8,741.65 millones, representando el 18.59% del total de la deuda.
Perfil de amortización de la deuda pública en billones de USD (al 31 de diciembre de 2023)
2.9
2.4
3.5
2.3
2.2 2.1
2.3
1.9
3.1
2.2
2.0
3.4
2.0
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
…
2045
2046
2047
2048
2049
2050
2051
0.2 0.2 0.1 0.1
0.4 0.4 0.4
0.8 0.8 0.8
0.6
1.0 1.1
1.3
0.8 0.8
0.5 0.5 0.5
1.0 1.0 1.0
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2052
2053
2054
2055
2056
…
2058
2059
2060
2061
2062
2063
Deuda Externa Deuda Interna
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
El costo promedio ponderado de la deuda total aumentó
71 pbs, pasando de 4.41% en diciembre de 2022 a 5.12% al cierre de diciembre de 2023. Lo anterior, se debe a que la FED ha mantenido una Política Monetaria restrictiva, realizando 4 aumentos de tasas de interés en el año 2023 (100 pbs), ubicándola en un rango de entre
(1) El tiempo promedio en el cual todos los flujos de pagos de principal del portafolio de la deuda estarán sujetos a una nueva tasa de interés. Si toda la deuda estuviese contratada a tasas fijas, entonces el tiempo promedio de re-fijación sería igual al vencimiento promedio.
(2) Antes de “Swaps” o permutas de tasa de interés y/o de divisas.
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Vencimientos Acumulados de la Deuda Pública (al 31 de diciembre de 2023)
5.25% - 5.50%, su máximo nivel desde el 2001. La FED está cerca de controlar y devolver la inflación al 2% sin provocar una recesión, situándola al cierre del año en 3.4% interanual, lo que abre un 2024 con expectativas de disminuciones lentas de tasas.
El vencimiento promedio de la deuda total disminuyó a
13.65 años al cierre de diciembre de 2023, frente a los
41.81%
42.68%
13.70 años registrados a diciembre de 2022, debido a: i) el vencimiento de la Nota xxx Xxxxxx 2023 (USD748.50 millones); ii) la colocación de instrumentos de deuda a corto plazo (Xxxx xxx Xxxxxx Euroclearable 2033); y iii) el manejo de pasivo correspondiente a la compra directa a la Caja de Seguro Social del Xxxx xxx Xxxxxx 2024 (USD380.28 millones). Del mismo modo, el tiempo promedio de re-fijación de la deuda total, pasó de 12.38 años en diciembre de 2022, a 12.41 años en diciembre de 2023.
Adicionalmente, el comportamiento xxx xxxxxxx de divisas impactó positivamente el saldo de la deuda panameña, disminuyéndola en USD5.29 millones, debido al fortalecimiento xxx xxxxx estadounidense (USD) frente a otras monedas.
Por último, al 31 de diciembre de 2023 la deuda contratada en USD aumentó 0.01% pasando de 98.32% a 98.33% interanual. Consecuentemente, la exposición en moneda extranjera, disminuyó de 1.68% a 1.67%, lo que mantiene el riesgo cambiario en niveles mínimos.
23.96%
24.50%
16.95%
18.69%
17.28%
14.14%
Hasta 3 años de 3 a 5 años de 5 a 10 años más de 10 años
diciembre 22 diciembre 23
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Permutas de tasas de interés y/o de divisas (Swaps) ejecutados Saldos de swaps al 31 de diciembre de 2023 | |||||||
COBERTURA DE TASA DE INTERÉS | |||||||
Proyectos | Saldo del Swap (en millones de USD) | Tasa base | Tasa fija | Fecha de ejecución | Fecha de efectividad | Madurez años | |
Proyecto Metro de Panamá | 13.5 | LIBOR 3 meses | 1.5290% | sep-2012 | mar-2013 | 0.5 | |
Proyecto Metro de Panamá | 13.5 | LIBOR 3 meses | 2.1100% | feb-2014 | mar-2014 | 0.5 | |
Proyecto Metro de Panamá | 117.2 | LIBOR 6 meses | 2.3245% (1) | abr-2012 | jul-2012 | 5.6 | |
Proyecto Metro de Panamá | 40.0 | LIBOR 6 meses | 2.9250% | dic-2013 | ene-2014 | 5.6 | |
Flujo de Caja Escalonado (2) | 363.9 | ago-2022 | sep-2022 | 4.5 | |||
TOTAL | 548.1 | ||||||
COBERTURA DE TASA DE CAMBIO DE MONEDA | |||||||
Proyectos | Saldo del Swap (en millones de Yenes) | Cambio (en Yenes) | Tasa fija (en Yenes) | Fecha de ejecución | Fecha de efectividad | Madurez años | |
Saneamiento de la Ciudad y la Bahía de Panamá | 8,154.07 | 100.00 | 100.00 (3) | sep-2013 | dic-2013 | 8.6 | |
(1) La tasa fija es un promedio ponderado de tres coberturas con contrapartes distintas.
(2) En agosto 2022, se ejecutó una transacción denominada "Swap de Flujo de Caja Escalonado”, la cual reduce los intereses pagaderos de los bonos en el año 2022 por un monto de USD363.9 millones e incremen- ta los intereses durante el periodo 2024-2026, a fin de optimizar el pago de los intereses en la vigencia fiscal 2022 de estos Bonos Globales.
(3) Cobertura afecta solo a repago del principal del tramo I xxx xxxxxxxx. El Estado pagará 3.16% sobre el monto nocional en USD. Las tasas de interés no incluyen spread.
Fuente: MEF / Dirección de Financiamiento Público
5.3 Otros Indicadores
Al 31 de diciembre de 2023, el saldo de la deuda Neta del Sector Público No Financiero (SPNF) como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB), se estimó en 55.2%(1), una disminución del 0.37% respecto a diciembre 2022. Por otro lado, la deuda externa como porcentaje del PIB se ubicó en 48.33%, un aumento del 0.17% respecto al año anterior; mientras que la deuda interna se ubicó en 8.50%, disminuyendo 1.20% respecto a diciembre de 2022.
Composición de la Deuda como porcentaje del PIB
Composición de la Deuda Interna y Deuda Externa como porcentaje del PIB
64.74% 60.06% 57.86%
56.83%
Deuda Bruta
44.49%
38.17%
36.28% 40.84%
60.57% 57.95% 55.55% 55.18%
12.51%
11.34%
9.70% 8.50%
9.75%
7.60%
52.23%
48.72%
48.16%
30.57%
34.74%
48.33%
2018 2019 2020 2021 2022 2023
Deuda Bruta/PIB Deuda Neta/PIB
2018 2019 2020 2021 2022 2023
Deuda Externa/PIB Deuda Interna/PIB
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Indicador de Cobertura de Pago de Intereses del Gobierno Central (GC)
18,000
16,000
En Millones de USD
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2022 2023 (Preliminar)
Ingresos corrientes del GC Intereses Ingresos Vs Intereses
14.0
12.0
10.0
5.4x
4.9x
9,101
10,464
1,682
2,147
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
El ratio de cobertura de intereses, el cual permite medir la capacidad de pago del servicio de la deuda, específicamente de los intereses a través de los ingresos corrientes que genera el Estado, se ubicó en
4.9 veces al cierre de diciembre 2023, ligeramente menor en comparación al cierre de diciembre 2022 (5.4 veces), sin embargo, se mantiene positivo frente a los estándares internacionales.
Los indicadores económicos, fiscales y financieros de Panamá han permitido sostener las finanzas públicas y mantenerlo como un país atractivo para los inversionistas.
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Acreedor
Saldo 30-sep-2023
Desembolsos y Capitalizaciones
Amortizaciones
Intereses y Comisiones
Total
Variación Cambiaria
Ajustes y Descuento en Precio
Saldo 31-dic-2023
Deuda pública total y transacciones del período, millones de USD (diciembre 2023)
SubTotal de Deuda Pública | 45,796.18 | 1,975.41 | 808.23 | 397.51 | 1,205.74 | 24.04 | 37.95 | 47,025.35 |
Acreedores Públicos | 10,435.19 | 370.23 | 721.81 | 176.14 | 897.95 | 24.04 | 0.00 | 10,107.65 |
Acreedores Privados | 35,360.99 | 1,605.18 | 86.42 | 221.37 | 307.79 | 0.00 | 37.95 | 36,917.70 |
DEUDA PÚBLICA EXTERNA | 38,435.21 | 1,733.48 | 241.56 | 298.04 | 539.61 | 24.04 | 36.75 | 39,987.92 |
Acreedores Públicos | 9,632.29 | 370.23 | 221.81 | 167.98 | 389.79 | 24.04 | 0.00 | 9,804.75 |
Multilaterales | 9,406.91 | 169.65 | 209.87 | 167.55 | 377.42 | 7.76 | 0.00 | 9,374.45 |
FMI | 433.55 | 0.00 | 61.98 | 5.69 | 67.67 | 7.59 | 0.00 | 379.16 |
BEI | 60.99 | 0.00 | 2.82 | 0.87 | 3.69 | 0.00 | 0.00 | 58.17 |
BID | 4,387.02 | 50.73 | 62.96 | 66.56 | 129.52 | 0.17 | 0.00 | 4,374.96 |
BIRF | 1,662.88 | 91.29 | 36.89 | 20.17 | 57.07 | 0.00 | 0.00 | 1,717.28 |
CAF | 2,302.75 | 27.62 | 45.21 | 53.40 | 98.61 | 0.00 | 0.00 | 2,285.16 |
BCIE | 411.26 | 0.00 | 0.00 | 16.63 | 16.63 | 0.00 | 0.00 | 411.26 |
OFID | 148.46 | 0.00 | 0.00 | 4.23 | 4.23 | 0.00 | 0.00 | 148.46 |
Bilaterales | 225.37 | 200.58 | 11.94 | 0.42 | 12.37 | 16.28 | 0.00 | 430.29 |
Préstamos Directos de Gobierno | 214.59 | 200.58 | 11.94 | 0.42 | 12.37 | 16.20 | 0.00 | 419.42 |
Bancos con Garantía Oficial | 10.79 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.08 | 0.00 | 10.87 |
Acreedores Privados | 28,802.92 | 1,363.25 | 19.75 | 130.07 | 149.82 | 0.00 | 36.75 | 30,183.17 |
Banca Comercial | 115.36 | 0.00 | 19.75 | 2.18 | 21.93 | 0.00 | 0.00 | 95.61 |
Bonos Internacionales | 28,687.56 | 1,363.25 | 0.00 | 127.88 | 127.88 | 0.00 | 36.75 | 30,087.56 |
Global 2033 - 3.298% | 1,000.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1,000.00 |
Global 2056 - 4.50 % | 2,500.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 2,500.00 |
Global 2032 - 2.252% | 2,500.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 2,500.00 |
Global 2063 - 4.5% | 1,500.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1,500.00 |
Global 2054 - 6.853% | 1,000.00 | 371.38 | 0.00 | 0.20 | 0.20 | 0.00 | 28.62 | 1,400.00 |
Global 2024 - 4.00% | 352.13 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 352.13 |
Global 2025 - 3.75% | 1,250.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1,250.00 |
Global 2026 - 7.13% | 980.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 980.00 |
Global 2027 - 8.88% | 975.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 975.00 |
Global 2028 - 3.875% | 1,253.99 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1,253.99 |
Global 2029 - 9.38% | 951.43 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 951.43 |
Global 2034 - 8.13% | 172.84 | 0.00 | 0.00 | 7.02 | 7.02 | 0.00 | 0.00 | 172.84 |
Global 2036 - 6.70% | 2,033.89 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 2,033.89 |
Global 2036 - 6.875% | 0.00 | 991.87 | 0.00 | 0.50 | 0.50 | 0.00 | 8.13 | 1,000.00 |
Global 2047 - 4.50% | 1,168.29 | 0.00 | 0.00 | 26.29 | 26.29 | 0.00 | 0.00 | 1,168.29 |
Global 2050 - 4.50% | 2,500.00 | 0.00 | 0.00 | 56.25 | 56.25 | 0.00 | 0.00 | 2,500.00 |
Global 2030 - 3.16% | 1,550.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1,550.00 |
Global 2060 - 3.87% | 2,950.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 2,950.00 |
Global 2035 - 6.40% | 2,300.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 2,300.00 |
Global 2053 - 4.30% | 1,750.00 | 0.00 | 0.00 | 37.63 | 37.63 | 0.00 | 0.00 | 1,750.00 |
DEUDA PÚBLICA INTERNA | 7,360.97 | 241.93 | 566.67 | 99.46 | 666.13 | 0.00 | 1.20 | 7,037.44 |
Acreedores Públicos | 802.90 | 0.00 | 500.00 | 8.16 | 508.16 | 0.00 | 0.00 | 302.90 |
Financiamiento Bancos Oficiales | 802.90 | 0.00 | 500.00 | 8.16 | 508.16 | 0.00 | 0.00 | 302.90 |
Acreedores Privados | 6,558.07 | 241.93 | 66.67 | 91.30 | 157.97 | 0.00 | 1.20 | 6,734.53 |
Bonos xxx Xxxxxx | 4,172.78 | 0.00 | 0.00 | 54.26 | 54.26 | 0.00 | 0.00 | 4,172.78 |
Notas xxx Xxxxxx | 1,789.89 | 205.87 | 0.00 | 31.56 | 31.56 | 0.00 | 0.00 | 1,995.76 |
Letras xxx Xxxxxx | 261.15 | 36.06 | 0.00 | 0.01 | 0.01 | 0.00 | 1.20 | 298.41 |
Financiamiento Privado | 334.25 | 0.00 | 66.67 | 5.48 | 72.14 | 0.00 | 0.00 | 267.58 |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Deuda pública del Gobierno Central , millones de USD, (diciembre 2023) | Deuda pública, pagos mensuales, millones de USD, (diciembre 2023) | |||||||||
Acreedor Saldo 31/dic/2023 | Detalle | Enero- Marzo | Xxxxx- Xxxxx | Xxxxx- Septiembre | Octubre | Noviembre | Diciembre | Total | ||
TOTAL DEL GOBIERNO CENTRAL | 47,011.73 | TOTAL | 1,039.25 | 1,186.95 | 1,836.78 | 184.87 | 258.96 | 761.90 | 5,268.72 | |
Capital | 402.54 | 797.64 | 1,094.81 | 34.18 | 131.87 | 642.18 | 3,103.22 | |||
DEUDA PÚBLICA EXTERNA | 39,978.11 | Prima en Precio | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
GOBIERNO CENTRAL | 39,978.11 | Intereses/Comisiones | 636.71 | 389.31 | 741.97 | 150.69 | 127.09 | 119.72 | 2,165.50 | |
DEUDA EXTERNA | 918.57 | 456.17 | 992.83 | 158.79 | 230.76 | 150.06 | 2,907.18 | ||
Instrumentos de Deuda - Bonos Internacionales | 30,087.56 | Capital | 312.16 | 176.14 | 285.10 | 34.18 | 131.87 | 75.52 | 1,014.97 |
Préstamos | 9,890.55 | Prima en Precio | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
Intereses/Comisiones | 606.41 | 280.03 | 707.73 | 124.61 | 98.89 | 74.54 | 1,892.21 | ||
Largo Plazo 39,978.11
DEUDA PÚBLICA INTERNA 7,033.62
7,033.62 | Capital | 312.16 | 175.02 | 285.10 | 34.18 | 131.87 | 74.39 | 1,012.72 |
298.41 | Prima en Precio | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
298.41 | Intereses/Comisiones | 606.41 | 279.83 | 707.73 | 124.61 | 98.89 | 74.34 | 1,891.82 |
6,735.21 | DESCENTRALIZADAS | 0.00 | 1.32 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1.32 | 2.64 |
4,172.78 | Capital | 0.00 | 1.12 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1.12 | 2.25 |
el Tesoro 1,995.76 | Intereses/Comisiones | 0.00 | 0.19 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.20 | 0.39 |
566.67 |
GOBIERNO CENTRAL
Corto Plazo
Letras xxx Xxxxxx
Largo Plazo
Bonos xxx Xxxxxx
Instrumentos de Deuda - Notas d Préstamos
Notas:
GOBIERNO CENTRAL 918.57 454.85 992.83 158.79 230.76 148.73 2,904.54
DEUDA INTERNA 120.68 730.78 843.95 26.08 28.20 611.85 2,361.54
Capital | 90.38 | 621.49 | 809.71 | 0.00 | 0.00 | 566.67 | 2,088.24 | |
Deuda distinta de la deuda pública del Gobierno 13.62 | Prima en Precio | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
Central, garantizada por el Gobierno Central | Intereses/Comisiones | 30.30 | 109.29 | 34.24 | 26.08 | 28.20 | 45.18 | 273.30 |
GOBIERNO CENTRAL | 120.68 | 730.78 | 843.95 | 26.08 | 28.20 | 611.85 | 2,361.54 |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Costo Promedio Ponderado 2023
Saldo
31 de diciembre de 2023
Según Fuentes de Financiamiento
Deuda pública, costo promedio ponderado, millones de USD, (diciembre 2023)
DEUDA TOTAL 47,025.35 5.12%
Interés promedio de tasas menor a 3.00% 733.19 1.41%
Bilaterales | 430.29 | 0.38% |
Bancos Oficiales | 302.90 | 2.87% |
Capital 90.38 621.49 809.71 0.00 0.00 566.67 2,088.24
Prima en Precio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Intereses/Comisiones 30.30 109.29 34.24 26.08 28.20 45.18 273.30
OBLIGACIONES VARIAS 0.00 77.64 3.78 1.23 1.27 577.80 661.72
Capital 0.00 66.67 0.00 0.00 0.00 566.67 633.33
Prima en Precio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Intereses/Comisiones 0.00 10.97 3.78 1.23 1.27 11.13 28.39
INSTRUMENTOS DEL TESOR 120.68 653.14 840.17 24.85 26.93 34.05 1,699.82
Capital 90.38 554.83 809.71 0.00 0.00 0.00 1,454.92
Intereses/Comisiones 30.30 98.31 30.46 24.85 26.93 34.05 244.90
Interés promedio de tasas de 3.00% a 6.00% 39,072.31 4.88%
Financiamiento Privado | 267.58 | 3.24% |
BEI | 58.17 | 3.48% |
Notas xxx Xxxxxx | 1,995.76 | 3.82% |
Bonos xxx Xxxxxx | 4,172.78 | 4.56% |
Banca Comercial | 95.61 | 4.61% |
Bonos Globales | 30,087.56 | 4.95% |
FMI | 379.16 | 5.20% |
BIRF | 1,717.28 | 5.64% |
Letras xxx Xxxxxx | 298.41 | 5.75% |
Interés promedio de tasas mayor a 6.00% 7,219.85 6.82%
BID 4,374.96 6.31%
OFID 148.46 6.37%
DESCENTRALIZADAS | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
Capital | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
Intereses/Comisiones | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Porcentaje
Saldo
Concepto
Deuda pública, tasa de interés, millones de USD (diciembre 2023)
Tasa de Interés de 3% a 6% 24,675.11 52.47%
CAF | 2,285.16 | 7.60% | Tasa de Interés de 6% a 9% | 17,322.39 | 36.84% |
BCIE | 411.26 | 8.03% | Tasa de Interés Concesional (menor de 3%) | 4,076.42 | 8.67% |
Tasa de Interés más de 9% | 951.43 | 2.02% |
Total | 47,025.35 | 100.00% |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público |
Costo Promedio Ponderado por Tipo de Deuda 47,025.35 5.12%
Deuda Interna | 7,037.43 | 4.28% |
Deuda Externa | 39,987.92 | 5.27% |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público
Duración Promedio Ponderada 2023
31 de diciembre de 2023
Entidad Financiera
Saldo
Duración promedio (años) millones de USD (diciembre 2023)
DEUDA TOTAL 47,025.35 9.03
Riesgo de Tasas de Interés Bajo (< 1) 298.41 0.25
Letras xxx Xxxxxx 298.41 0.25
Riesgo de Tasas de Interés Medio (1 a 5) 3,041.01 2.44
Financiamiento Privado | 267.58 | 1.45 |
FMI | 379.16 | 1.47 |
Notas xxx Xxxxxx | 1,995.76 | 2.64 |
Bancos Oficiales | 302.90 | 2.80 |
Banca Comercial | 95.61 | 3.68 |
Riesgo de Tasas de Interés Alto (> 5) 43,685.93 9.55
Bonos xxx Xxxxxx | 4,172.78 | 5.12 |
OFID | 148.46 | 5.20 |
CAF | 2,285.16 | 6.93 |
BIRF | 1,717.28 | 7.38 |
BID | 4,374.96 | 7.97 |
BCIE | 411.26 | 9.15 |
Bonos Globales | 30,087.56 | 10.61 |
BEI | 58.17 | 10.80 |
Bilaterales | 430.29 | 19.09 |
Fuente: MEF/ Dirección de Financiamiento Público