Contract
La Sociedad tiene por objeto principal dedicarse y realizar por cuenta propia o asociados con terceros, en forma amplia y habitual todas las actividades de intermediación bursátil, entre ellas sin que sea limitativo sino simplemente enunciativo, las siguientes: Actuar como Agente de Bolsa en todas las bolsas del país, comprando, conservando y vendiendo por cuenta propia valores-registrados en la Comisión Nacional de Valores. Actuar como intermediario por cuenta de sus clientes en la suscripción, colocación, compra, venta y liquidación de títulos valores. Representación de empresas, instituciones financieras y agentes de bolsa en operaciones de compra, venta y liquidación de títulos valores. Representación de Agentes de Bolsa e instituciones financieras extranjeras para operaciones de compra, venta y liquidación de títulos valores. Efectuar por cuenta propia o por mandato de terceros, operaciones de inversión en la compra, venta y liquidación de títulos en Bolsas de Valores o mercados secundarios del exterior. Efectuar operaciones de reporto. Asesorar a los inversionistas en la integración de carteras de inversión, en la toma de decisiones acerca de la inversión en Bolsa y otras funciones en relación, al apoyo del desarrollo xxx xxxxxxx de valores.
NUMERO DE REGISTRO COMO EMISOR EN EL REGISTRO XXX XXXXXXX DE VALORES (“RMV”) DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO (“ASFI”): SPVS-IV-AB-VUN-011/2002
NUMERO DE REGISTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II EN EL RMV DE LA ASFI: ASFI/DSV-PED-VUN-012/2013 NRO. DE RESOLUCION EMITIDA POR LA ASFI QUE AUTORIZA E INSCRIBE EL PROGRAMA DE EMISIONES DE PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II:
ASFI N° 535/2013 DE FECHA 29 XX XXXXXX DE 2013
“PROSPECTO XXXXX PARA EL PROGRAMA DE EMISIONES DE PAGARES BURSATILES VALORES UNION II”
El Prospecto Xxxxx debe ser leído conjuntamente con el Documento de Características de la Emisión correspondiente a los valores que serán ofrecidos, para acceder a la información necesaria que permita entender todas las implicancias relativas a las emisiones que serán efectuadas.
DENOMINACIÓN DEL PROGRAMA:
“PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II”
MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES: BS. 90.000.000
(NOVENTA MILLONES 00/100 DE BOLIVIANOS) CARACTERISTICAS DEL PROGRAMA DE PAGARES BURSATILES
MONTO DEL PROGRAMA:
TIPO DE VALORES A EMITIRSE:
MONTO DE CADA EMISIONDENTRO DEL PROGRAMA:
PLAZO DEL PROGRAMA:
TASA Y TIPO DE INTERES:
VALOR NOMINAL DE LOS PAGARES BURSATILES
MONEDA DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES:
SERIES EN LAS QUE SE DIVIDIRA LA EMISION:
CANTIDAD DE PAGARES BURSATILES MODALIDAD DE OTORGAMIENTO:
FECHA EN LA QUE SE EFECTUARA CADA EMISION FORMA DE PAGO DE CAPITAL E INTERESES:
PLAZO DE COLOCACIÓN PRIMARIA DE CADA EMISION:
FORMA DE COLOCACIÓN:
FORMA DE CIRCULACION DE LOS VALORES:
MODALIDAD DE COLOCACION PRECIO DE COLOCACIÓN:
PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES:
FORMA DE REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES: AGENTE PAGADOR:
CALIFICACION DE RIESGO:
GARANTIA:
Bs.90.000.000 (Noventa millones 00/100 de Bolivianos). Pagares Bursátiles Obligacionales y Redimibles a Plazo Fijo.
El monto de cada emisión o emisiones dentro del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles Valores Unión II será definido por el directorio.
Setecientos veinte (720) días. Computables a partir del día siguiente hábil de emitida la Resolución que autorice e inscriba el programa de Emisiones en el Registro xxx Xxxxxxx de Valores de ASFI.
La tasa de interés para cada emisión será determinada por el Directorio y el tipo de interés será nominal, anual y fija para cada emisión de Pagarés Bursátiles dentro del Programa de Emisiones.
El valor nominal de los pagarés será definido por el directorio.
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones podrán expresarse en Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o bolivianos (Bs.) y será definido por el Directorio para cada Emisión dentro del Programa de Emisiones.
La o las series en las que se dividirá cada emisión serán determinadas por el directorio.
La cantidad de Pagares Bursátiles que compondrá cada emisión será establecida en el documento de características de cada emisión comprendida dentro del Programa de Emisión y será definida por el Directorio.
A fecha fija hasta trescientos sesenta (360) días calendario, computables a partir de la fecha de cada emisión dentro del programa de emisiones de Pagares Bursátiles.
La fecha de cada emisión será definida por el Directorio. Al vencimiento.
Ciento Ochenta días (180) días calendario a partir de la fecha de emisión determinada por el Directorio y señalada en la comunicación emitida por ASFI que autorice la oferta pública.
Mercado Primario Bursátil en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. A la orden.
A mejor esfuerzo.
Mínimamente a la par del valor nominal. Mercado Primario Bursátil.
Anotación en cuenta de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
La junta decidió contratar los servicios del Banco Unión S.A. como agente pagador de los interés y capital de las emisiones de Pagares Bursátiles dentro del Programa de emisiones.
Cada emisión dentro del programa contara con calificación de riesgo, practicada por una empresa debidamente inscrita en el Registro xx Xxxxxxx de Valores de ASFI, La contratación de la Empresa Calificadora de riesgo será definida por el Directorio.
Quirografaria.
LA CALIFICACIÓN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTÍA DE UNA EMISIÓN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN. VÉASE LA SECCIÓN “FACTORES DE RIESGO” COMUNES A TODAS LAS EMISIONES DEL PROGRAMA DE EMISIONES, (punto 4 del presente prospecto marco), EL CUAL MUESTRA UNA EXPOSICIÓN DE CIERTOS FACTORES QUE DEBERÍAN SER CONSIDERADOS POR LOS POTENCIALES ADQUIRIENTES DE LOS VALORES OFRECIDOS..
ELABORACION DEL PROSPECTO MARCO, ESTRUCTURACIÓN DEL PROGRAMA DE EMISIONES Y AGENTE COLOCADOR:
LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN NI POR LA SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO MARCO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESE NTE QUE EL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS PAGARÉS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO. LA DOCUMENTACIÓN RELACIONADA CON EL PRESENTE PROGRAMA DE EMISIONES ES DE CARÁCTER PÚBLICO Y SE ENCUENTRA DISPONIBLE PARA EL PÚBLICO EN GENERAL EN ASFI, LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A. Y VALORES UNION S.A. AGENCIA DE BOLSA FILIAL DEL BANCO UNIÓN S.A.
LA PAZ, AGOSTO DE 2013
ENTIDAD ESTRUCTURADORA
La estructuración del presente Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles fue realizada por Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unión S.A.
Responsable de la elaboración del Prospecto Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx.
Gerente General
Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx.
Jefe de Emisiones
PRINCIPALES FUNCIONARIOS DE VALORES UNION S.A.
Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx.
Gerente General
Xxxx Xxxxx Xxxx Xxxxx. Sub Gerente de Negocios Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxx
Sub Gerente de Administración y Contabilidad
Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxx Oficial de Cumplimiento Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx Jefe de Operaciones y Sistemas Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Jefe de Emisiones
PRINCIPAL FUNCIONARIO LEGAL DE VALORES UNION S.A.
Según organigrama no se cuenta con funcionario legal.
DOCUMENTACIÓN PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO (ASFI)
La documentación relacionada con el presente programa es de carácter público, por tanto, se encuentra disponible para el público en general en las siguientes direcciones:
Registro xxx Xxxxxxx de Valores de ASFI
Xxxxx Xxxxx Xxxxx xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx #00, Xxxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxx, Xxxx 0 Xx Xxx - Xxxxxxx
Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Xxxxx Xxxxxxxxxx Xx. 000 Xx Xxx - Xxxxxxx
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unión S.A
Xxxxx Xxxxx Xxxxx xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx #00, Xxxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxx, Xxxx 00 Xx Xxx – Xxxxxxx
INDICE DE CONTENIDO
1.1 Resumen de las condiciones y características de la oferta 10
1.1.1 Antecedentes legales de la Emisión 10
1.1.2 Antecedentes legales del Emisor 10
1.1.3 Denominación del Programa de Emisiones y Denominación de las Emisiones de Pagares Bursátiles 10
1.1.4 Monto total y plazo del programa de emisiones 10
1.1.5 Moneda en la que se expresaran las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones 11
1.1.6 Valor nominal de los Pagares Bursátiles 11
1.1.7 Número de Registro y fecha de inscripción del Programa de Emisiones en el RMV de ASFI 11
1.1.8 Plazo de colocación de cada emisión dentro del Programa de Emisiones 11
1.1.10 Delegación de definiciones 11
1.1.11 Tasa y tipo de interés 11
1.1.12 Fecha y lugar para el pago de capital e interés 11
1.1.14 Garantía de las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones 12
1.1.15 Forma de representación de los valores del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles 12
1.1.16 Forma de circulación 12
1.1.17 Modalidad de otorgamiento 12
1.1.18 Precio de colocación 12
1.1.19 Redención anticipada 12
1.1.21 Tribunales competentes 12
1.1.23 Modificación a las condiciones y características del presente Programa de Emisiones 12
1.1.24 Destino de los fondos y plazo de utilización 13
1.1.25 Calificación de Riesgo 13
1.1.27 Información Financiera 14
2. DESCRIPCION DE LOS VALORES OFRECIDOS 16
2.1 Programa de Emisiones de pagares 16
2.1.1 Antecedentes legales del Programa 16
2.2 Características del Programa de Emisiones 16
2.2.1 Denominación del Programa y de las emisiones que conforman el Programa de Emisiones 16
2.2.2 Monto total del Programa de Emisiones 16
2.2.3 Monto de cada emisión (es) 17
2.2.4 Serie y cantidad de valores en la que se divide cada emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones 17
2.2.5 Fecha en que se efectuara cada una de las emisiones dentro del Programa de Emisiones 17
2.2.6 Tipo de valores a emitirse 17
2.2.7 Plazo del Programa de Emisiones 17
2.2.9 Moneda en la que se expresarán las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones 17
2.2.10 Valor nominal de los Pagares 17
2.2.11 Número de Registro y fecha de inscripción del Programa de Emisiones en el RMV de ASFI 17
2.2.12 Plazo de colocación primaria de cada emisión dentro del Programa de Emisiones 17
2.2.13 Tratamiento Tributario 17
2.2.14 Destinatarios a los que va dirigido el Programa y cada Emisión dentro del mismo 18
2.3 Delegación de Definiciones 18
2.4 Forma de representación de los Valores del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles 18
2.5 Fecha y lugar para el pago de capital e interés 18
2.7 Garantía que se constituye 18
2.8 Forma de circulación de los pagares 18
2.9 Modalidad de otorgamiento 18
2.10 Calificación de riesgo 18
2.11 Determinación de la tasa de interés 18
2.11.1 Tasa y tipo de interés 19
2.11.2 Fórmula de cálculo de intereses 19
2.13 Reajustabilidad del Empréstito 19
2.14 Fecha en la cual el Tenedor del Pagare comienza a ganar intereses 19
2.15 Forma de Pago de capital e interés de cada Emisión que compone el Programa de Emisiones 19
2.17 Plazo de prescripción de acción ejecutiva directa y de regreso 20
2.18 Procedimiento de colocación primaria 20
2.20 Modalidad de colocación 20
2.21 Asambleas Generales de Tenedores de Pagares del programa de Emisiones 20
2.21.2 Quórum y Votos Necesarios 20
2.21.3 Segunda convocatoria 21
2.21.4 Asamblea general de tenedores de pagarés sin necesidad de convocatoria
2.22 Representante común de Tenedores de Pagares Bursátiles 21
2.23 Deberes y Facultades del Representante Común de Tenedores de
Pagares
2.25 Modificación a las condiciones y características de las emisiones que conforman el Programa de Emisiones de Pagares 22
2.26 Tribunales competentes 23
2.28 Indicación de las deudas preferentes o privilegiadas 23
3. RAZONES DE LA EMISION Y DESTINO DE LOS FONDOS 23
4.1 Factores de riesgo relacionados con el negocio 24
4.1.2 Riesgo de Tasa de interés y de Liquidez 24
4.2 Factores macroeconómicos y políticos 25
5. DESCRIPCION DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACION. 25
5.1 Destinatarios a los que va dirigido el Programa y cada Emisión 25
5.2 Medios de difusión sobres las principales condiciones de la Oferta 25
5.3 Diseño y Estructuración 25
5.5 Descripción de la forma de colocación 26
5.6 Bolsa en la que se inscribirán los valores 26
5.7 Procedimiento de colocación 26
5.8 Relación entre el Emisor y el Agente colocador 26
5.9 Procedimiento en el caso de que la Oferta Pública quede sin efecto o se modifique 26
6. INFORMACION GENERAL DEL EMISOR 26
6.2 Documentos constitutivos 27
6.3 Antecedentes de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa 29
6.4 Número y fecha de inscripción en el RMV de ASFI 30
6.5 Capital autorizado y pagado 30
6.7 Principales Accionistas 30
6.8 Principales Accionistas Banco Unión S.A 30
6.10 Estructura Administrativa 31
6.11.3 Perfil Profesional de los principales ejecutivos 32
6.11.4 Evolución de personal 34
7. DESCRIPCIÓN DE LA ENTIDAD EMISORA 34
7.1 Cambios en la estructura Accionaria 34
7.2 Desempeño de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa en el Mercado de Valores 34
Fuente: Bolsa Boliviana de Valores 35
7.4 Principales productos y servicios del Emisor 37
7.5 Descripción del sector en el que se encuentra localizado el emisor, competencia y participación 38
7.6 Utilidades de Valores Unión S.A 39
7.7 Crecimiento de cartera Valores 40
7.8 Política de Inversión y estrategia empresarial 42
7.9 Detalles de deudas bancarias y financieras de Valores Unión S.A 42
7.10 Existencia de dependencia en Contratos de compra, Distribución o Comercialización 42
7.11 Relaciones especiales entre el emisor y el Estado 42
7.12 Relación económica con otra Empresa en razón de Prestamos o Garantías que en conjunto comprometan más del 10% de Patrimonio de la Entidad Emisora 42
7.13 Descripción de los principales activos de Valores Unión S.A 42
7.14 Procesos legales pendientes 43
7.16 Tratamiento tributario 44
8.2.1 Ingresos operacionales 50
8.2.5 Margen operativo y financiero 51
8.2.6 Margen de incobrabilidad 52
8.2.7 Gastos de Administración 52
8.2.8 Utilidad neta en ejercicio 52
8.3 Indicadores financieros 53
8.3.4 Índice de Endeudamiento 55
8.3.4.1 Ratio Leverage o Apalancamiento 55
8.3.4.2 Ratio de endeudamiento 56
9. CAMBIOS EN LOS RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DE LOS REPORTES FINANCIEROS 59
INDICE XX XXXXXXX
Cuadro N° 1 Acciones Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013 30 Cuadro N° 2 Composición Accionaria Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013 30 Cuadro N° 3 Principales accionistas Banco Unión S.A. 31 Cuadro N° 4 Empresas Vinculadas 31 Cuadro N° 5 Composición del directorio Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013 32 Cuadro N° 6 Ejecutivos Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013 32 Cuadro N° 7 Evolución del personal Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013 34
Cuadro N° 8 Ratios Financieros de Valores Unión S.A. 41 Cuadro N° 9 Experiencia en Emisiones de Bonos, Pagarés y Valores de Titularización e Inscripciones de Acciones al 30 junio 2013 41
INDICE DE GRAFICOS
Gráfico N° 1 Organigrama de Valores Unión S.A. Al 30 xx xxxxx de 2013 31
Gráfico N° 2 Participación de la Agencia en el Mercado de Valores 34
Gráfico N° 3 Descripción del Sector en el que se encuentra el Emisor 35
Gráfico N° 4 Valores en Renta Fija 39
Gráfico N° 5 Valores en Renta Variable 39
Gráfico N° 6 Utilidades de las Agencias de Bolsa Al 31 de diciembre de 2012 40
Gráfico N° 7 Utilidad Valores Unión S.A 40
Gráfico N° 8 Crecimiento de la Cartera Valores Unión 41
Gráfico N° 9 Activo Corriente Versus Activo No Corriente 45
Gráfico N° 10 Activos Corrientes 47
Gráfico N° 11 Activos No Corrientes 48
Gráfico N° 12 Pasivos Corrientes 49
Gráfico N° 14 Gastos Operacionales vs. Margen Operativo 51
Gráfico N° 15 Utilidad Neta 52
Gráfico N° 16 Indicador de Liquidez 53
Gráfico N° 17 Indicador de Solidez 54
Gráfico N° 19 Apalancamiento 56
Gráfico N° 20 Endeudamiento 57
Gráfico N° 21 Patrimonio Mínimo 58
Gráfico N° 22 Cartera en Reporto 58
INDICE DE ECUACIONES
Ecuación N° 1 Razón de Liquidez 53
Ecuación N° 2 Margen de Liquidez 54
Ecuación N° 3 Apalancamiento 55
Ecuación N° 4 Endeudamiento 56
Ecuación N° 5 Patrimonio Mínimo 57
Ecuación N° 6 Cartera en reporto 58
ANEXOS
ANEXO N° 1 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS EXTERNAMENTE A DICIEMBRE DE 2012 61
ANEXO N° 2 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS EXTERNAMENTE CON EL RESPECTIVO
INFORME AL 30 XX XXXXX DE 2013 62
1. RESUMEN DEL PROSPECTO
1.1 Resumen de las condiciones y características de la oferta
1.1.1 Antecedentes legales de la Emisión
✓ Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Valores Unión S.A. (VUN S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 28 xx xxxxx de 2013 reinstalada en fecha 04 xx Xxxxx de 2013, se aprobó el presente Programa de Emisiones de Pagarés (“Programa de Emisiones”), en la forma y términos previstos en el Código de Comercio, la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y sus respectivos reglamentos. Esta Acta fue protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública No. 42 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxxx Xxx Xxxxxxxx, mediante Instrumento Público No. --/2013 de fecha 08 xx xxxxx de 2013 inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el Número 138942, en fecha 17 xx xxxxx de 2013.
✓ Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Valores Unión S.A. (VUN S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 17 xx xxxxx de 2013, se aprobó las modificaciones al presente Programa de Emisiones de Pagarés (“Programa de Emisiones”), en la forma y términos previstos en el Código de Comercio, la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y sus respectivos reglamentos. Esta Acta fue protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública No. 42 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxxx Xxx Xxxxxxxx, mediante Instrumento Público No. --/2013 de fecha 19 xx xxxxx de 2013 inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el Número 139763 del libro N°10, en fecha 26 xx xxxxx de 2013.
✓ Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Valores Unión S.A. (VUN S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 7 xx xxxxxx de 2013, se aprobó la segunda modificación al presente Programa de Emisiones de Pagarés (“Programa de Emisiones”), en la forma y términos previstos en el Código de Comercio, la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y sus respectivos reglamentos. Esta Acta fue protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública No. 42 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxxx Xxx Xxxxxxxx, mediante Instrumento Público No. --/2013 de fecha 08 xx xxxxxx de 2013 inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el Número 140272 del libro N°10, en fecha 09 xx xxxxxx de 2013.
1.1.2 Antecedentes legales del Emisor
Los antecedentes legales del Emisor se encuentran descritos en el punto 6.2 del presente Prospecto Xxxxx.
1.1.3 Denominación del Programa de Emisiones y Denominación de las Emisiones de Pagares Bursátiles
El presente Programa de Emisiones se denomina “PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II” y está conformado por una o varias emisiones. Cada Emisión dentro del Programa de Emisiones se identificará como “PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II” seguida del número de emisión que correspondiere.
1.1.4 Monto total y plazo del programa de emisiones
El monto total del presente Programa de Emisiones es de Bs. 90, 000,000.- (Noventa millones 00/100 de Bolivianos).
El plazo del Programa de Emisiones será de setecientos veinte (720) días, computables a partir del día siguiente hábil de emitida la Resolución que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro xxx Xxxxxxx de Valores de ASFI.
1.1.5 Moneda en la que se expresaran las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones podrán expresarse en Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o en bolivianos.
Para efectos del cálculo del monto máximo autorizado por la Junta, en el caso de emisiones en Dólares de los Estados Unidos de América, se tomará para la conversión matemática a Bolivianos el tipo de cambio de compra xxx xxxxx vigente a la fecha de autorización emitida por ASFI de cada una de las emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles.
1.1.6 Valor nominal de los Pagares Bursátiles
El Valor nominal de los Pagares será definido por el Directorio.
1.1.7 Número de Registro y fecha de inscripción del Programa de Emisiones en el RMV de ASFI
Mediante Resolución ASFI N° 535/2013 de fecha 29 xx XXXXXX de 2013, emitida por ASFI se autorizó la inscripción del Programa de Emisiones de PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II en el Registro xx Xxxxxxx de Valores de ASFI, bajo el Número de Registro ASFI/DSV-PED- VUN-012/2013.
1.1.8 Plazo de colocación de cada emisión dentro del Programa de Emisiones
El plazo de colocación primaria de cada Emisión será de ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión, determinada por el Directorio, y establecida en la comunicación emitida por ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la correspondiente Emisión del Programa de Emisiones, en el RMV de ASFI.
1.1.9 Plazo de Emisión
El plazo del Programa de Emisiones es de (720) días, computables a partir del día siguiente hábil de emitida la resolución que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro xxx Xxxxxxx de Valores de la ASFI
1.1.10 Delegación de definiciones
Ciertas condiciones de las emisiones dentro el Programa de Emisiones deberán ser fijadas poco tiempo previo a la oferta de cada emisión, por lo que, a fin de agilizar dicho proceso, se resolvió y aprobó por unanimidad delegar dicha tarea al Directorio, para: La determinación de la moneda de cada emisión, Tasa de interés, El plazo de cada Emisión Fecha de Emisión de cada emisión, series en las que se dividirá cada emisión, Monto de cada emisión, Cantidad de Pagarés Bursátiles de cada emisión, Valor Nominal de los Pagarés Bursátiles, La redención Anticipada, La contratación de Entidad Calificadora de Riesgo para cada emisión dentro del Programa de Emisiones, Nombramiento del Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles y la determinación de sus honorarios en caso de corresponder, La determinación del lugar para la celebración de la Asamblea de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión, Destino específico de los fondos y el plazo de utilización otorgándole amplias facultades para este cometido. El programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles comprenderá emisiones de Pagarés Bursátiles de corto plazo, cuyas características serán individualizadas y comunicadas mediante nota a ASFI.
1.1.11 Tasa y tipo de interés
La tasa de interés para cada Emisión será determinada por el Directorio. El tipo de interés será nominal fijo para cada emisión dentro del Programa de Emisiones.
1.1.12 Fecha y lugar para el pago de capital e interés
El pago de capital e interés se realizara al vencimiento del Pagare Bursátil y el lugar para el pago de capital e interés será realizado en las oficinas del Agente Pagador.
1.1.13 Agente Pagador
La Junta decidió contratar los servicios de Banco Unión S.A. como agente pagador para el pago de intereses y capital de las emisiones dentro del Programa de Emisiones, dicho pago se realizara en la misma moneda de emisión en la siguiente dirección: Calle Xxxxxxx Esq. Xxxxxx Edificio Banco Unión S.A. La Paz-Bolivia.
1.1.14 Garantía de las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones tendrán garantía Quirografaria.
1.1.15 Forma de representación de los valores del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles
Mediante anotaciones en cuenta en la Entidad de Deposito de Valores de Bolivia S.A.
1.1.16 Forma de circulación
A la Orden
1.1.17 Modalidad de otorgamiento
A fecha fija hasta trescientos sesenta (360) días calendario, computables a partir de la fecha de cada emisión dentro del Programa de emisiones de los Pagares Bursátiles.
1.1.18 Precio de colocación
Mínimamente a la par del valor nominal.
1.1.19 Redención anticipada
Los Pagarés Bursátiles que componen las diferentes Emisiones dentro del Programa de Emisiones podrán ser redimidos anticipadamente en forma total o parcial conforme a lo siguiente:
• Compras en el Mercado Secundario: Estas transacciones deberán realizarse en la BBV y deberán ser informadas como Hecho Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Pagarés.
Toda redención anticipada efectuada por la Sociedad conforme al procedimiento señalado precedentemente será informada como Xxxxx Xxxxxxxxx a ASFI, a la BBV, al Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles y a la Entidad de Depósito de Valores.
En caso de determinarse una redención anticipada, ésta quedará sujeta a lo dispuesto por el artículo 567 del Código de Comercio. La determinación de redención anticipada será definida por el Directorio.
1.1.20 Protesto
La información relacionada con el Protesto se encuentra descrita en el punto 2.24 del presente Prospecto Xxxxx.
1.1.21 Tribunales competentes
Los Tribunales de Justicia de Bolivia son competentes para que la Sociedad sea requerida judicialmente para el pago y en general para el ejercicio de todas y cualquiera de las acciones que deriven de las Emisiones de Pagares que conformen el presente Programa de Emisiones.
1.1.22 Arbitraje
Las condiciones relativas al arbitraje se encuentran descritas en el punto 2.27 del presente Prospecto Xxxxx.
1.1.23 Modificación a las condiciones y características del presente Programa de Emisiones
En cumplimiento a las normas legales aplicables, la Sociedad, previa aprobación de la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles por dos tercios (2/3) de los Pagarés vigentes y en circulación, se encuentra facultada para modificar las condiciones y características generales y comunes de las Emisiones comprendidas dentro del Programa.
En caso de que la Asamblea de una emisión no apruebe la modificación propuesta, el cambio no será realizado.
Asimismo, la Sociedad tendrá la facultad de modificar las condiciones específicas y particulares de cada emisión comprendida dentro del Programa, previa aprobación de la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles por dos tercios (2/3) de los votos de los Tenedores de Pagarés de la emisión respectiva.
1.1.24 Destino de los fondos y plazo de utilización
Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Pagarés serán destinados a:
• El recambio de pasivos financieros y/o
• Adquisición de instrumentos financieros inscritos en el RMV de ASFI y en la BBV.
• Adquisición de instrumentos financieros emitidos en el exterior Según Normativa vigente para Agencias de Bolsa N° 751 Titulo VII, capítulo IV de 8 de diciembre de 2004.
El destino específico de los fondos y su plazo de utilización serán definidos para cada emisión dentro del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles por el directorio.
1.1.25 Calificación de Riesgo
Cada emisión dentro del programa contara con calificación de riesgo, practicada por una empresa debidamente inscrita en el Registro xx Xxxxxxx de Valores de ASFI, la contratación de la Empresa calificadora de Riesgo será definida por el Directorio.
1.1.26 Factores de riesgo
Los factores descritos a continuación representan riesgos potenciales para el pago de las obligaciones propias de Valores Unión S.A. y no así para la cartera de sus clientes. La cartera de los clientes de Valores Unión S.A. es administrada de manera completamente independiente y separada de su cartera propia, por lo tanto los riesgos que afecten a las inversiones de sus clientes serán aquellos inherentes a cada inversión particular:
1.1.26.1 Factores macroeconómicos y Políticos
Los factores de riesgo macroeconómicos son aquellos ajenos a la empresa que pueden afectar adversamente al normal desarrollo de sus actividades y/o de sus inversiones.
Las inversiones realizadas por la sociedad se pueden ver afectadas por cambios en la situación económica y/o política del país en el que se negocian los instrumentos financieros adquiridos.
A pesar de la estabilidad que el Mercado financiero de Valores boliviano ha gozado en los últimos años, la crisis económica internacional ha tenido un impacto en los volúmenes de transacción y las tasas xxx xxxxxxx, limitando las actividades de la Sociedad y las líneas de ingresos de la misma.
Asimismo, representa un factor de riesgo la posibilidad de modificación en la normativa vigente xxx Xxxxxxx de Valores y de Pensiones o relacionada al mismo, que afecte negativamente la participación de los actores xxx xxxxxxx, restringiendo de esta manera la negociación y emisión de valores a nivel local.
1.1.26.2 Factores de riesgo relacionados con el negocio
• Riesgo cambiario
Las posibles fluctuaciones en el tipo de cambio pueden afectar de manera determinante la tasa de rendimiento, según las inversiones realizadas en distintas monedas, por este motivo que se considera la posibilidad de que las emisiones dentro del Programa de Emisiones puedan ser en Dólares de los Estados Unidos de América, Bolivianos o Bolivianos con mantenimiento de valor respecto a la Unidad de Fomento de Vivienda.
• Riesgo de tasa de interés y de liquidez
El riesgo de tasa de interés, es la exposición a pérdidas en el valor de un activo financiero, debido a fluctuaciones negativas en las tasas de valoración, mientras que el riesgo de liquidez se refiere al riesgo de que no sea capaz de liquidar
oportunamente sus inversiones con el fin de cumplir con sus necesidades de liquidez.
• Riesgo Crediticio
Es el riesgo de que el emisor o deudor de un activo financiero en cartera no cumpla completamente y a tiempo, con cualquier pago que debía realizar en conformidad con los términos y condiciones pactadas al momento en que la Sociedad adquirió el activo financiero.
• Riesgo Tributario
La rentabilidad final de los participantes podría verse afectada mediante la inclusión o creación de nuevos impuestos o ante cambios o incrementos en las tasas impositivas. Sin embargo este efecto no siempre es negativo, puesto que se ha visto en los últimos años la predisposición gubernamental para cooperar con el desarrollo xx xxxxxxx de valores a través de incentivos tributarios.
La descripción de la administración de los riesgos anteriormente mencionados por Valores Unión
S.A. se encuentra detallados en el punto 4 del presente prospecto Xxxxx.
1.1.27 Información Financiera
La presente información, muestra de manera resumida lo que se expone a detalle en la sección de Análisis Financiero. Comprende la evaluación económica y financiera de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, en base a los tres últimos ejercicios auditados al 31 de diciembre de 2010, 2011 y 2012, además de los estados financieros al 30 xx xxxxx de la gestión 2013.
Balance General En Bs | ||||
2010 | 2011 | 2012 | 30/06/2013 | |
Total Activo | 53.327.527 | 200.176.462 | 279.954.680 | 363.648.234 |
Total Pasivo | 43.276.606 | 187.214.890 | 259.667.721 | 337.182.764 |
Total Patrimonio | 10.050.921 | 12.961.572 | 20.286.959 | 26.465.470 |
Estado de Resultados En Bs | ||||
2010 | 2011 | 2012 | 30/06/2013 | |
Ingresos Operacionales | 1.551.119 | 2.436.089 | 2.510.546 | 1.952.321 |
Ingresos Financieros | 1.810.291 | 19.570.270 | 28.343.402 | 16.572.081 |
Utilidad Neta del ejercicio | 839.117 | 3.043.651 | 7.325.387 | 6.178.511 |
Al final de la sección se incluyen los estados financieros a partir de los cuales se realiza este análisis, para el correspondiente respaldo.
El Activo total de Valores Unión alcanzaba a Bs. 53.33 millones, al 31 de diciembre de 2010, compuesto en 91.69% (Bs. 48.89 millones) por activos corrientes y 8.31% (Bs. 4.43 millones) por activos no corrientes. El Activo total ha incrementado en 275.37% entre 2010 y 2011 pasando de Bs. 53.33 a Bs. 200.18 millones respectivamente, debido en su mayoría al incremento en las Inversiones en operaciones de reporto. El activo presento al 31 de diciembre de 2012 Bs.283.24 millones incremento del 39.85%, a comparación de la gestión 2011, al 30 xx xxxxx de 2013 el Activo total de la Sociedad alcanza a Bs. 363,65 millones, compuesto en 97.34% por activos corrientes y 2.66 % por activos no corrientes.
El pasivo de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa registra la suma de Bs. 43.28 millones representando el 81.15% del total del activo, a diciembre de 2010, para la gestión 2011 presenta Bs. 187.21 millones representando el 93.52% del total pasivo y patrimonio.
Para la gestión 2012, el pasivo total presento un total de Bs. 259.67 millones representando el 92.75%, entre las gestiones 2011 y 2012 el pasivo total incremento en un 332.60% y para el 30 xx xxxxx de 2013 presento Bs. 337,18 millones, estos montos representaron con respecto al total pasivo y patrimonio el 92.72%.
El patrimonio de Valores Unión S.A. alcanzó la suma de Bs. 10.05 millones al 31 de diciembre de 2010. Dentro la estructura del pasivo y patrimonio, el Capital Social de la Sociedad es de Bs. 7.200.000, (dividido en 7,200 acciones con un valor nominal de Bs. 1,000 cada una) y constituye el 18.85% representando la principal cuenta, gracias a la capitalización de utilidades y cuentas de ajuste patrimonial aprobada en La Junta General Ordinaria de Accionistas de la sociedad, efectuada en fecha 22 xx xxxxx de 2010.
Al 31 de diciembre de 2011 el patrimonio sumaba Bs. 12.96 millones con una participación sobre el total patrimonio y pasivo del 6.48, al 31 de diciembre 2012 sumaba Bs. 20.28 millones representando el 7.25%. Al 30 xx xxxxx de 2013 el patrimonio de Bs. 26.46 millones, representando el 7.28% sobre el total patrimonio.
Al 31 de diciembre de 2010 los ingresos financieros alcanzaron la suma de Bs. 1.81 millones, al 31 de diciembre 2011 sumaron Bs. 19.57 millones, a diciembre de 2012 se alcanzaron los Bs. 28.34 millones que representaron un gran incremento en el ingreso y al 30 xx xxxxx de 2013 presenta Bs. 16.57 millones.
Al 31 de diciembre de 2010 la Utilidad Neta del Ejercicio alcanzó los Bs. 0.08 millones, al 31 de diciembre 2011 sumó Bs. 3.04 millones. Entre diciembre 2010 y 2011 esta cuenta incremento en 262.72% debido en gran parte a los ingresos financieros. A diciembre de 2012 se registró una utilidad de Bs. 7.33 millones y al 30 xx xxxxx de 2013 presento Bs. 6.18 millones.
Indicadores Financieros | |||||
2010 | 2011 | 2012 | 30/06/2013 | ||
Razón Circulante (Liquidez) | En veces | 1,13 | 1,04 | 1,02 | 1,05 |
Margen Liquidez | En % | 40,76% | 62,38% | 59,63% | 101.11% |
Solidez | En % | 18,85% | 6,48% | 7,25% | 7,28% |
ROE | En % | 8,35% | 23,48% | 36,11% | |
ROA | En % | 1,57% | 1,52% | 2,62% | |
Apalancamiento Financiero | En veces | 4,31 | 14,44 | 12,8 | 12,74 |
El ratio de Razón Circulante (o Liquidez), El comportamiento variable entre diciembre de 2010 y 2011, pasando de 1.13 a 1.04 veces respectivamente, esto debido a que el ascenso de ambas cuentas no está relacionada a la misma proporción ocasionando una variabilidad en el absoluto. Para la gestión 2012, este indicador cierra en 1.02. Al 30 xx xxxxx de 2013 dicho ratio cerró en 1.05 veces.
El indicador de solidez refleja la capacidad de la empresa para endeudarse, dado respaldo patrimonial. Entre 2010 a 2011 Valores Unión S.A. mantuvo un indicador de solidez que varía entre 18.85% y 6.48%, a diciembre de 2012, el significativo crecimiento en el patrimonio de la Sociedad a raíz de los resultados obtenidos en operaciones y producto de la capitalización, la compra de activo fijo y las inversiones en operaciones de reporto, se reflejó en un indicador de solidez que llegó a 7.28 % del activo. Para el cierre del mes xx xxxxx del 2013.
Al finalizar la gestión 2010, el ROE es del 8.35% y en la gestión 2011 del 23.48% el cual se refleja un importante incremento de las utilidades obtenidas por la Sociedad. El ROA en la gestión 2010 represento 1.57%. Y al 31 de diciembre de 2011 este indicador presenta el 1.52%
El monto registrado en las utilidades generadas durante la gestión 2012, logró que los indicadores de rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) y rentabilidad sobre los activos (XXX) de la sociedad cierren con 36.11% y 2.62% respectivamente.
Durante el periodo de análisis, la relación pasivo sobre patrimonio neto (Apalancamiento Financiero), mostró una tendencia positiva, aspecto que refleja el incremento de pasivos de corto plazo. De esta manera, de diciembre de 2010 a 2011 la sociedad cerró dichos ejercicios en 4.31 y
14.44 respectivamente. A diciembre de 2012, este índice cerró en 12.80 veces, y a junio de 2013 el cierre fue en 12.74 veces.
2. DESCRIPCION DE LOS VALORES OFRECIDOS
2.1 Programa de Emisiones de pagares
2.1.1 Antecedentes legales del Programa
✓ Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Valores Unión S.A. (VUN S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 28 xx xxxxx de 2013 reinstalada en fecha 04 xx Xxxxx de 2013, se aprobó el presente Programa de Emisiones de Pagarés (“Programa de Emisiones”), en la forma y términos previstos en el Código de Comercio, la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y sus respectivos reglamentos. Esta Acta fue protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública No. 42 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxxx Xxx Xxxxxxxx, mediante Instrumento Público No. --/2013 de fecha 08 xx xxxxx de 2013 inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el Número 138942, en fecha 17 xx xxxxx de 2013.
✓ Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Valores Unión S.A. (VUN S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 17 xx xxxxx de 2013, se aprobó las modificaciones al presente Programa de Emisiones de Pagarés (“Programa de Emisiones”), en la forma y términos previstos en el Código de Comercio, la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y sus respectivos reglamentos. Esta Acta fue protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública No. 42 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxxx Xxx Xxxxxxxx, mediante Instrumento Público No. --/2013 de fecha 19 xx xxxxx de 2013 inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el Número 139763 del libro N°10, en fecha 26 xx xxxxx de 2013
✓ Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Valores Unión S.A. (VUN S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 7 xx xxxxxx de 2013, se aprobó la segunda modificación al presente Programa de Emisiones de Pagarés (“Programa de Emisiones”), en la forma y términos previstos en el Código de Comercio, la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y sus respectivos reglamentos. Esta Acta fue protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública No. 42 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxxx Xxx Xxxxxxxx, mediante Instrumento Público No. --/2013 de fecha 08 xx xxxxxx de 2013 inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el Número 140272 del libro N°10, en fecha 09 xx xxxxxx de 2013.
2.2 Características del Programa de Emisiones
2.2.1 Denominación del Programa y de las emisiones que conforman el Programa de Emisiones
El presente Programa de Emisiones se denomina “PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II” y
está conformado por una o varias emisiones.
Cada Emisión dentro del Programa de Emisiones se identificará como “PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II” seguida del número de emisión que correspondiere.
2.2.2 Monto total del Programa de Emisiones
El monto total del presente Programa de Emisiones es de Bs. 90, 000,000.- (Noventa millones 00/100 de Bolivianos).
2.2.3 Monto de cada emisión (es)
El monto de cada emisión o emisiones comprendidas dentro del programa de emisiones de Pagares Bursátiles Valores Unión II será definido por el Directorio.
2.2.4 Serie y cantidad de valores en la que se divide cada emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones
La serie y la cantidad de Pagares Bursátiles que compondrá cada emisión será establecido en el documento de características de cada emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones y será definida por el Directorio.
2.2.5 Fecha en que se efectuara cada una de las emisiones dentro del Programa de Emisiones
La fecha de cada emisión de Pagarés Bursátiles dentro del Programa de Emisiones será definida por el directorio y será comunicada mediante nota a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y a la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
2.2.6 Tipo de valores a emitirse
Pagares Bursátiles obligacionales y redimibles a plazo fijo.
2.2.7 Plazo del Programa de Emisiones
Setecientos veinte (720) días, computables a partir del día siguiente hábil de emitida la Resolución que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro xxx Xxxxxxx de Valores de ASFI.
2.2.8 Plazo de Emisión
El plazo de emisión de cada Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones será determinado por el Directorio en conformidad a lo establecido en el punto 2.3 referido a la Delegación de Definiciones.
2.2.9 Moneda en la que se expresarán las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones podrán expresarse en Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o en bolivianos.
Para efectos del cálculo del monto máximo autorizado por la Junta, en el caso de emisiones en Dólares de los Estados Unidos de América, se tomará para la conversión matemática a Bolivianos el tipo de cambio de compra xxx xxxxx vigente a la fecha de autorización emitida por ASFI de cada una de las emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles.
2.2.10 Valor nominal de los Pagares
El valor nominal de los Pagarés Bursátiles será definido por el Directorio.
2.2.11 Número de Registro y fecha de inscripción del Programa de Emisiones en el RMV de ASFI
Mediante Resolución ASFI N° 535/2013 de fecha 29 xx XXXXXX de 2013, emitida por ASFI se autorizó la inscripción del Programa de Emisiones de PAGARÉS BURSÁTILES VALORES UNION II en el Registro xx Xxxxxxx de Valores de ASFI, bajo el Número de Registro ASFI/DSV-PED- VUN-012/2013.
2.2.12 Plazo de colocación primaria de cada emisión dentro del Programa de Emisiones
El plazo de colocación primaria de cada Emisión será de ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión, determinada por el Directorio, y establecida en la comunicación emitida por ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la correspondiente Emisión del Programa de Emisiones, en el RMV de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
2.2.13 Tratamiento Tributario
Toda ganancia del capital producto de la valuación de Pagares Bursátiles a precios xx xxxxxxx, o producto de su venta definitiva están exentas de todo pago de impuestos Todos los demás impuestos se aplican a las disposiciones legales que lo regulan.
2.2.14 Destinatarios a los que va dirigido el Programa y cada Emisión dentro del mismo
El presente Programa va dirigido a toda inversión institucional y/o particular.
2.3 Delegación de Definiciones
Ciertas condiciones de las emisiones dentro el Programa de Emisiones deberán ser fijadas poco tiempo previo a la oferta de cada emisión, por lo que, a fin de agilizar dicho proceso, se resolvió y aprobó por unanimidad delegar dicha tarea al Directorio, para: La determinación de la moneda de cada emisión, Tasa de interés, El plazo de cada Emisión Fecha de Emisión de cada emisión, series en las que se dividirá cada emisión, Monto de cada emisión, Cantidad de Pagarés Bursátiles de cada emisión, Valor Nominal de los Pagarés Bursátiles, La redención Anticipada, La contratación de Entidad Calificadora de Riesgo para cada emisión dentro del Programa de Emisiones, Nombramiento del Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles y la determinación de sus honorarios en caso de corresponder, La determinación del lugar para la celebración de la Asamblea de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión, Destino específico de los fondos y el plazo de utilización otorgándole amplias facultades para este cometido. El programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles comprenderá emisiones de Pagarés Bursátiles de corto plazo, cuyas características serán individualizadas y comunicadas mediante nota a ASFI.
2.4 Forma de representación de los Valores del Programa de Emisiones de Pagares Bursátiles
Mediante anotaciones en cuenta en la Entidad de Deposito de Valores de Bolivia S.A.
2.5 Fecha y lugar para el pago de capital e interés
El pago de capital e intereses se realizara al vencimiento del Pagare Bursátil y el lugar para el pago de capital e intereses será realizado en las oficinas del Agente Pagador.
2.6 Precio de Colocación
Mínimamente a la par del valor nominal.
2.7 Garantía que se constituye
QUIROGRAFARIA, de acuerdo al artículo 1335 del Código Civil. Se refiere a que el efectivo cumplimiento de las obligaciones emergentes de las emisiones de Pagarés Bursátiles quedarían garantizadas con la totalidad de los bienes presentes y futuros de la Sociedad Valores Unión S.A., de manera indiferenciada.
2.8 Forma de circulación de los pagares
A la Orden.
2.9 Modalidad de otorgamiento
El Emisor expedirá Pagarés Bursátiles a fecha fija (hasta trescientos sesenta (360) días calendario), computables a partir de la fecha de cada emisión dentro del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles.
2.10 Calificación de riesgo
Cada emisión dentro del programa contara con calificación de riesgo, practicada por una empresa debidamente inscrita en el Registro xx Xxxxxxx de Valores de ASFI, la contratación de la Empresa calificadora de Riesgo será definida por el Directorio.
2.11 Determinación de la tasa de interés
2.11.1 Tasa y tipo de interés
La tasa de interés para cada Emisión será determinada por el Directorio. El tipo de interés será nominal, anual y fijo para cada Emisión de Pagarés Bursátiles dentro del Programa de Emisiones.
2.11.2 Fórmula de cálculo de intereses
El cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de 360 días, la fórmula para
dicho cálculo será la siguiente:
Dónde:
IP = VP ×{Ti ×(Pl ÷ 360)}
IP= Interés a pagar Ti= Tasa de interés nominal anual
VP= Valor Nominal del Pagaré Pl= Plazo del Pagarés bursátiles Número de días calendario)
2.12 Redención Anticipada
Los Pagarés Bursátiles que componen las diferentes Emisiones dentro del Programa de Emisiones podrán ser redimidos anticipadamente en forma total o parcial conforme a lo siguiente: Compras en el Mercado Secundario: Estas transacciones deberían realizarse en la BBV.
Toda redención anticipada efectuada por la Sociedad conforme a los procedimientos señalados precedentemente será informada como Xxxxx Relevante a la ASFI, a la BBV, al Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles y a la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
En caso de determinarse una redención anticipada, está quedará sujeta a lo dispuesto por el artículo 567 del Código de Comercio. La determinación de redención anticipada será definida por el Directorio.
2.13 Reajustabilidad del Empréstito
Las Emisiones que componen al presente Programa de Emisiones y el empréstito resultante no serán reajustables.
2.14 Fecha en la cual el Tenedor del Pagare comienza a ganar intereses
Los Pagarés Bursátiles devengarán intereses a partir de su fecha de emisión determinada por el Directorio y establecida en la Comunicación emitida por ASFI que autoriza la Oferta Pública y la inscripción en el RMV de ASFI de las emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones, y dejarán de generarse a partir de la fecha establecida para el pago del Pagaré Bursátil.
El pago de intereses y de capital se efectuara a través de las siguientes formas de pago:
• Cheque
• Cheque cuenta corriente Banco Central de Bolivia
• Transferencias interbancarias
• Abonos a cuentas del Banco Unión S.A.
2.15 Forma de Pago de capital e interés de cada Emisión que compone el Programa de Emisiones
En el día del vencimiento del capital e intereses se pagara contra la presentación de la identificación respectiva en base a la lista emitida por la Entidad de Deposito de Valores de Bolivia S.A. (EDV). A partir del día siguiente hábil de la fecha de vencimiento del capital y el pago de intereses se pagaran contra la presentación del Certificado de Acreditación de la Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dado cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
2.16 Previsión para el pago de Capital e intereses
Valores Unión S.A. es el responsable exclusivo del cumplimiento del pago de capital e intereses que será depositado con lo menos un día hábil de anticipación a fecha de pago mediante la previsión oportuna de fondos al agente pagador.
El agente pagador no estará obligado a realizar pago alguno si Valores Unión S.A. no le hubiese provisto oportunamente los recursos necesarios, quedando en este caso obligado a comunicar oportunamente tal falta de provisión a la ASFI, a la Bolsa Bolivia de Valores S.A. y al Representante Común de Tenedores de Pagares Bursátiles.
2.17 Plazo de prescripción de acción ejecutiva directa y de regreso
Se aclaró que el plazo de prescripción de la acción ejecutiva directa que podrá ser efectuada por el Tenedor del Pagare Bursátil, de conformidad a lo establecido por el código de comercio (artículo 589), contra el suscriptor del pagare, (Valores Unión S.A.) es de tres años a partir de la fecha de vencimiento; y el plazo de prescripción de la acción ejecutiva de regreso del Tenedor es de un año computable a partir de la fecha de vencimiento de conformidad a lo establecido por el código de comercio (artículo 590).
2.18 Procedimiento de colocación primaria
Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
2.19 Agente pagador
Se decidió contratar los servicios de Banco Unión S.A. como agente pagador de los intereses y capital de las emisiones de los Pagares Bursátiles dentro del programa de emisiones.
Dicho pago se realizara en la misma moneda de emisión en la siguiente dirección: Calle Xxxxxxx Esq. Xxxxxx, Edificio Banco Unión S.A., La Paz - Bolivia.
2.20 Modalidad de colocación
Todas las emisiones que formen parte del presente Programa de Emisiones serán colocadas bajo
la modalidad “A mejor esfuerzo”.
2.21 Asambleas Generales de Tenedores de Pagares del programa de Emisiones
En función a lo determinado por la Regulación para la Autorización e Inscripción en el RMV de Emisiones de Pagarés Bursátiles, para su Oferta Pública y Negociación en el Mercado Bursátil, aprobada por la Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros actualmente Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-Nº 149, de fecha 3 xx xxxxx de 2005, se fijó las normas relativas a las convocatorias, el quórum y las mayorías necesarias para las decisiones de la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles. En virtud a esta disposición, los Tenedores podrán reunirse en Asamblea General de tenedores de Pagares de la Emisión correspondiente.
2.21.1 Convocatorias
Se definió que los Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión podrán reunirse en Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles cuando sean convocados por la Sociedad Emisora, por el Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles o solicitada por un grupo no menor al 25% del conjunto de Tenedores de Pagarés Bursátiles de la emisión correspondiente por capitales en circulación a la fecha de realización de dicha Asamblea.
La Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión se instalará previa convocatoria indicando los temas a tratar mediante aviso en un periódico de circulación nacional, por lo menos una vez, debiendo el último realizarse cuando menos cinco (5) días y no más de treinta (30) días antes de la Asamblea.
Estas Asambleas Generales de Tenedores de Pagarés Bursátiles, se llevarán a cabo en la ciudad de La Paz-Bolivia, delegando al Presidente del Directorio la determinación del lugar para la celebración de la Asamblea, estableciéndose adicionalmente que los gastos en que se incurran para la celebración de la Asamblea correrán por cuenta del emisor de Pagarés Bursátiles.
2.21.2 Quórum y Votos Necesarios
El quorum requerido para cada Asamblea General de tenedores de Pagares Bursátiles será cincuenta y uno por ciento (51%), computado por capitales de los pagarés en circulación Las decisiones de las Asambleas Generales de tenedores de Pagares, serán tomadas por mayoría simple de los votos válidos presentes, con excepción a las mayorías establecidas en el punto 2.25 siguiente y en el caso de Asamblea General de Tenedores de Pagares sin necesidad de convocatorias.
Solo podrán participar le las Asambleas Generales de Tenedores de Pagares Bursátiles, los tenedores de Pagares que hagan constar su derecho propietario sobre cada valor, con anticipación al día en que haya de celebrarse la asamblea General de Tenedores de Pagares Bursátiles respectiva.
2.21.3 Segunda convocatoria
En caso de no existir quorum suficiente para instaurar la Asamblea General de Tenedores de Pagares Bursátiles, se convocara por segunda vez y el quórum suficiente será el número de votos presentes en la Asamblea General de Tenedores de Pagares Bursátiles. Si ningún Tenedor de Pagares asistiese, se realizarán posteriores convocatorias con la misma exigencia de quorum que para las Asambleas Generales de Tenedores de Pagares convocadas para segunda convocatoria.
2.21.4 Asamblea general de tenedores de pagarés sin necesidad de convocatoria
La Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles podrá reunirse válidamente sin el cumplimiento de los requisitos previstos para la convocatoria y resolver cualquier asunto de su competencia siempre y cuando concurran el 100% de los Tenedores de Pagarés Bursátiles en circulación. Las resoluciones se adoptarán por el voto de Tenedores de Pagarés Bursátiles que representen dos tercios (2/3) del capital presente en la Asamblea General de Tenedores de Pagares Bursátiles.
2.21.5 Derecho a Voto
En las Asambleas Generales de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión y para efectos de cálculo del porcentaje de participación al que tienen derecho los Tenedores de Pagarés Bursátiles en las decisiones que se adopten en las Asambleas Generales de Tenedores de Pagarés Bursátiles, corresponderá a cada Tenedor de Pagarés un porcentaje de participación en las decisiones de la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles igual a porcentaje que represente su inversión en el capital remanente.
Los Pagarés Bursátiles que no hayan sido puestos en circulación no podrán ser representados en la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión.
2.22 Representante común de Tenedores de Pagares Bursátiles
De conformidad a la regulación para la autorización e inscripción en el RMV de ASFI de Emisiones de Pagares para su oferta pública y negociación en el Mercado Bursátil, los Tenedores de Pagares Bursátiles podrán designar en Asamblea General de Tenedores de Pagares Bursátiles un Representante común de Tenedores de Pagares para las emisiones dentro del Programa de Emisiones de Pagares, otorgándole para tal efecto las facultades correspondientes.
De acuerdo a lo señalado en el punto 2.3 relativo a la Delegación de Definiciones.
Cabe aclarar que dicha asignación según la delegación de Definiciones, se nombró como Representante Común de Tenedores a:
Nombre | Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxx |
Cedula de Identidad | 0000000 L.P. |
Domicilio | Xxxxx 0 Xx0 Xxxx Xxxxxxxxxx |
Ciudad | La Paz - Bolivia |
Teléfonos | 0000000/00000000/2785461 |
2.23 Deberes y Facultades del Representante Común de Tenedores de Pagares
En cuanto a los deberes y facultades del Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión, el Presidente puso en conocimiento de la Junta que de acuerdo a lo establecido en el artículo 16 de la Resolución Administrativa SPVS-IV-N°.149 de fecha 3 xx xxxxx de 2005 emitida por la Superintendencia de Pensiones Valores y Seguros, actualmente Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles podrá otorgarle las facultades que vea por conveniente, sin perjuicio de aquellas que por las condiciones de las Emisiones de Pagarés Bursátiles, se le otorguen más adelante. No obstante, debe quedar claro que el Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles deberá comprobar los datos contables manifestados por la Sociedad Emisora, también actuará como mandatario del conjunto de Tenedores de Pagarés Bursátiles y representara es éstos frente a la Sociedad y cuando corresponda, frente a terceros.
Asimismo, la Sociedad le deberá proporcionar la misma información que se encuentra obligada a presentar a ASFI, particularmente aquella referida al Estado de colocación de los Pagarés dentro del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles.
Adicionalmente, el Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles tendrá la obligación de comunicar a los Tenedores de Pagarés toda aquella información relativa a las Emisiones de Pagarés Bursátiles comprendidas dentro del Programa que considere pertinente poner en conocimiento de éstos.
El Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles de cada emisión tendrá derecho de asistir con voz a las Juntas de Accionistas de la Sociedad y deberá ser convocado a ellas.
Del mismo modo, podrá solicitar copias de cualquier documento, noticias u otra correspondencia enviada por los entes reguladores a la Sociedad Emisora y de cualquier ley lecho o reglamentación que pueda afectar al sector bursátil una vez que la Sociedad Emisora tenga conocimiento de éstos, salvo que los mismos no tengan efectos adversos sobre las operaciones de la Sociedad Emisora.
Finalmente, el Representante Común de Tenedores de Pagares Bursátiles de cada emisión deberá ser informado sobre cualquier negociación con respecto a la reestructuración, reprogramación o refinanciamiento de cualquiera de las deudas de la Sociedad Emisora
2.24 Protesto
La falta de pago de cualquier Pagaré Bursátil dentro de las emisiones que conformen el presente Programa de Emisiones, dará lugar al protesto por parte de su tenedor, y se procederá de acuerdo a lo establecido en los artículos 598 y 569 (en lo aplicable), del Código de Comercio.
2.25 Modificación a las condiciones y características de las emisiones que conforman el Programa de Emisiones de Pagares
En cumplimiento a las normas legales aplicables, la Sociedad, previa aprobación de la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles por dos tercios (2/3) de los Pagarés vigentes y en circulación, se encuentra facultada para modificar las condiciones y características generales y comunes de las Emisiones comprendidas dentro del Programa. En caso de que la Asamblea de una emisión no apruebe la modificación propuesta, el cambio no será realizado.
Asimismo, Sociedad tendrá la facultad de modificar las condiciones específicas y particulares de cada emisión comprendida dentro del Programa, previa aprobación de la Asamblea General de Tenedores de Pagarés Bursátiles por dos tercios (2/3) de los votos de los Tenedores de Pagarés de la emisión respectiva.
2.26 Tribunales competentes
Los Tribunales de Justicia de Bolivia son competentes para que la sociedad sea requerida judicialmente para el pago y en general para el ejercicio de todas y cualesquiera de las acciones que deriven de las Emisiones de Pagares que conformen el presente Programa de Emisiones.
2.27 Arbitraje
En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles y/o los Tenedores de Pagarés Bursátiles respecto de la interpretación de cualesquiera términos y condiciones del presente Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y sus emisiones, que no pudieran haber sido resueltas amigablemente en un plazo de quince (15) días calendario a partir del surgimiento de la discrepancia, serán resueltas en forma definitiva mediante arbitraje administrado por el Centro de Conciliación y Arbitraje de la Cámara Nacional de Comercio de conformidad con su Reglamento y con la Ley N° 1770.
2.28 Indicación de las deudas preferentes o privilegiadas
Valores Unión S.A. no mantiene créditos con ninguna institución financiera nacional o internacional, y por tanto no mantiene deudas preferentes o privilegiadas con terceros.
3. RAZONES DE LA EMISION Y DESTINO DE LOS FONDOS
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Unión S.A, en el afán de optimizar la estructura y el costo financiero de sus pasivos, accede al mercado de valores para la obtención de financiamiento, dadas las ventajas de plazo y tasa de rendimiento que éste ofrece.
Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Pagarés Bursátiles que forman parte del Programa de Emisiones serán utilizados para:
• El recambio de pasivos financieros y/o
• Adquisición de instrumentos financieros inscritos en el Registro xxx Xxxxxxx de Valores de ASFI y en la Bolsa Boliviana de Valores.
• La adquisición de instrumentos financieros emitidos en el exterior, según normativa vigente para Agencias de Bolsa Nº751 Titulo VII, Capítulo IV del 08 de diciembre de 2004
El Programa de Emisiones que consiste en emisiones múltiples de Pagares Bursátiles en un periodo de tiempo determinado facilita el ingreso de recursos a la Sociedad de acuerdo a sus necesidades y conforme a las características y limites que la misma establezca.
Asimismo, el destino específico de los fondos y su plazo de utilización serán definidos para cada Emisión dentro del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles por el Directorio. De acuerdo a lo señalado en el punto 2.3 relativo a la Delegación de Definiciones
4. FACTORES DE RIESGO
Los factores descritos a continuación representan riesgos potenciales para el pago de las obligaciones propias de Valores Unión S.A. y no así para la cartera de sus clientes. La cartera de los clientes de Valores Unión S.A. es administrada de manera completamente independiente y separada de su cartera propia, por lo tanto los riesgos que afecten a las inversiones de sus clientes serán aquellos inherentes a cada inversión particular.
Las actividades de Valores Unión S.A. y las potenciales inversiones realizadas con los recursos obtenidos de acuerdo al punto anterior, están expuestas a factores de riesgo propios del sistema financiero – bursátil, destacando los siguientes:
4.1 Factores de riesgo relacionados con el negocio
4.1.1 Riesgo Cambiario
El riesgo cambiario, se asocia a las posibles pérdidas derivadas de los movimientos en los tipos de cambio observados cuando el valor actual de los activos en cada divisa no coincide con el valor actual de los pasivos en la misma divisa.
Con las emisiones de Pagarés Bursátiles, existe la posibilidad que los activos a ser adquiridos por Valores Unión S.A. estén expresados en una moneda distinta a la de los recursos captados y que exista una apreciación o devaluación que afecte el calce de los activos con los pasivos de la Sociedad.
• Para mitigar este riesgo se considera la posibilidad de que las Emisiones dentro del Programa de Emisiones puedan ser en Dólares de los Estados Unidos de América o Bolivianos.
4.1.2 Riesgo de Tasa de interés y de Liquidez
El riesgo de tasa de interés, es la exposición a pérdidas en el valor de un activo financiero, debido a fluctuaciones negativas en las tasas de valoración, mientras que el riesgo de liquidez se refiere al riesgo de que no sea capaz de liquidar oportunamente sus inversiones con el fin de cumplir con sus necesidades de liquidez.
• Para administrar estos riesgos, los ejecutivos de Valores Unión S.A. realizan un seguimiento diario al portafolio de inversiones, realizando un monitoreo de las tendencias xx xxxxxxx y las expectativas del mismo, además de analizar otros indicadores clave como volúmenes negociados, profundidad, plazos, duración económica, volatilidad y rendimiento.
• Valores Unión S.A. cuenta con un Comité de Inversiones conformado por profesionales del área financiera quienes tienen la función de dictar y monitorear dichas políticas, haciendo revisiones periódicas a fin de realizar los ajustes en las políticas de inversión que se consideren oportunos.
4.1.3 Riesgo crediticio
Es el riesgo de que el emisor o deudor de un activo financiero en cartera no cumpla completamente y a tiempo, con cualquier pago que debía realizar en conformidad con los términos y condiciones pactadas al momento en que la Sociedad adquirió el activo financiero.
• Para mitigar este riesgo, los ejecutivos de Valores Unión realizan un monitoreo constante de las calificaciones de riesgo que emiten las empresas especializadas y le dan seguimiento a los hechos relevantes de cada emisor, para determinar si existe algún factor que los pueda afectar negativamente.
4.1.4 Riesgo Operativo
El riesgo operativo se relaciona con la pérdida directa o indirecta debido a fallas en los procesos, personas y sistemas internos. Adicionalmente, influyen las contingencias por factores externos.
Para tratar estos factores, Valores Unión S.A. cuenta con políticas claramente establecidas para tratar:
• Procesos Internos: se cuenta con una estructura organizacional que garantiza una adecuada segregación de funciones y minimiza los riesgos operativos asociados a estructuras corporativas con responsabilidades diluidas y escasos esquemas de control interno. Este se complementa con funciones y procedimientos claramente establecidos donde se detallan las responsabilidades de todos los funcionarios y los puntos de control de cada proceso.
• Personas: para garantizar la competencia de los funcionarios, se cuenta con un amplio plan de capacitación. En éste se incluyen todos los miembros de la Sociedad, y se revisa anualmente para incluir charlas, talleres y seminarios de los servicios nuevos que se les ofrezcan a los clientes y de aquellos temas que se consideren importantes de reforzar. Asimismo, se realiza un exhaustivo proceso de selección de personal, en el cual se analizan la experiencia y cualidades de los candidatos, para garantizar la inclusión de profesionales de alta calidad en el personal.
• Tecnología y eventos externos: Valores Unión S.A. cuenta con diversos respaldos de su información y la de sus clientes. Además, posee un plan de contingencias y de sustitución de funcionarios claves, que le permitirían continuar operando sin mayores dificultades en caso de presentarse una situación de emergencia.
La Sociedad cuenta con un Oficial de Cumplimiento, encargado de velar por el cumplimiento de la normativa aplicable, para las operaciones diarias de la agencia de bolsa, y según lo estipulado en la Normativa para Agencias de Bolsa.
4.2 Factores macroeconómicos y políticos
Los factores de riesgo macroeconómicos son aquellos ajenos a la empresa que pueden afectar adversamente al normal desarrollo de sus actividades y/o de sus inversiones.
Las inversiones realizadas por la sociedad se pueden ver afectadas por cambios en la situación económica y/o política del país en el que se negocian los instrumentos financieros adquiridos.
A pesar de la estabilidad que el Mercado financiero de Valores boliviano ha gozado en los últimos años, la crisis económica internacional ha tenido un impacto en los volúmenes de transacción y las tasas xxx xxxxxxx, limitando las actividades de la Sociedad y las líneas de ingresos de la misma.
Asimismo, representa un factor de riesgo la posibilidad de modificación en la normativa vigente xxx Xxxxxxx de Valores y de Pensiones o relacionada al mismo, que afecte negativamente la participación de los actores xxx xxxxxxx, restringiendo de esta manera la negociación y emisión de valores a nivel local.
5. DESCRIPCION DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACION
5.1 Destinatarios a los que va dirigido el Programa y cada Emisión
El presente Programa y sus Emisiones está dirigido a todo inversionista Institucional y/o Particular.
5.2 Medios de difusión sobres las principales condiciones de la Oferta
Se darán a conocer las principales condiciones de la Oferta Pública a través de avisos en periódicos de circulación nacional.
5.3 Diseño y Estructuración
El diseño y la estructuración del Programa de Emisiones fueron realizadas por Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unión S.A. con los siguientes antecedentes:
VALORES UNION S.A. AGENCIA DE BOLSA
NIT 1007109022
REGISTRO No. SPVS-IV-AB-VUN-011/2002
Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xx00 Xxxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxx Xxxx 00
(000 0) 0000000
xxx.xxxxxxxxxxxx.xxx.xx La Paz - Bolivia
5.4 Agente colocador
La colocación de los Pagarés estará a cargo de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa.
5.5 Descripción de la forma de colocación
5.5.1 La modalidad de colocación de los Pagarés que formen parte del Programa de Emisiones de Pagarés
Será “a mejor esfuerzo”.
5.5.2 Plazo de colocación primaria de cada emisión dentro del Programa de Emisiones
El plazo de colocación primaria de cada Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones es de ciento ochenta (180) días calendario computable a partir de la fecha determinada por el Directorio y señalada en la comunicación emitida por ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la correspondiente emisión del Programa de Emisiones en el RMV de ASFI.
5.6 Bolsa en la que se inscribirán los valores
Bolsa Boliviana de Valores S.A.
5.7 Procedimiento de colocación
Mercado primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
5.8 Relación entre el Emisor y el Agente colocador
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unión S.A. (“el agente colocador”), es el
emisor de los valores.
5.9 Procedimiento en el caso de que la Oferta Pública quede sin efecto o se modifique
En caso que la totalidad de los Pagarés Bursátiles no fueran suscritos dentro del plazo de Colocación Primaria, los Pagarés Bursátiles no colocados quedarán automáticamente inhabilitados, perdiendo toda validez legal, debiendo este hecho ser comunicado a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, a la Bolsa Boliviana de Valores S.A., a la Entidad de Depósito de Valores S.A. y al Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles.
6. INFORMACION GENERAL DEL EMISOR
6.1 Identificación Básica
Razón social o denominación: | Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Unión S.A. |
Rótulo comercial: | Valores Unión S.A. |
Objeto de la sociedad: | La Sociedad tiene por objeto principal dedicarse y realizar por cuenta propia o asociados con terceros, en forma amplia y habitual a todas las actividades de intermediación bursátil, entre ellas sin que sea limitativo sino simplemente enunciativo, las siguientes: Actuar como Agente de Bolsa en todas las bolsas del país, comprando, conservando y vendiendo por cuenta propia valores-registrados en la Comisión Nacional de Valores. Actuar como intermediario por cuenta de sus clientes en la suscripción, colocación, compra, venta y liquidación de títulos valores. Representación de empresas, instituciones financieras y agentes de bolsa en operaciones de compra, venta y liquidación de títulos valores. Representación de Agentes de Bolsa e instituciones financieras extranjeras para operaciones de compra, venta y liquidación de títulos valores. Efectuar por cuenta propia o por mandato de terceros, operaciones de inversión en la compra, venta y liquidación de títulos en Bolsas de Valores o mercados secundarios del exterior. Efectuar operaciones de reporto. Asesorar a los inversionistas en la integración de carteras de inversión, en la toma de decisiones acerca de la |
inversión en Bolsa y otras funciones en relación, al apoyo del desarrollo xxx xxxxxxx de valores. | |
Registro en el RMV: | SPVS-IV-AB-VUN-011/2002 del 19 de septiembre del 2002 |
Tipo de sociedad: | Sociedad Anónima |
Domicilio Legal: | Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxx Xx 00 Xxxx 00 |
Ciudad: | La Paz – Bolivia |
CIIU: | 3522 |
Teléfono central: | (000) 0-000000 |
Página web: | |
NIT: | 1007109022 |
Datos relativos a su inscripción en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA: | No. de matrícula: 13190 Fecha de registro: 11 xx xxxx de 1994 |
Representante Legal: | Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxx Xxxxx Xxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx |
Giro del negocio: | INTERMEDIACION BURSATIL |
6.2 Documentos constitutivos
• Testimonio de Escritura Pública N° 293/94 de fecha 28 xx xxxxx de 1994, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de Santa Xxxx de la Sierra a cargo de la Dra. Xxxxx Xxxxxxxxxx Xxxxx, inscrito en la Dirección General de Registro de Comercio y Sociedades por Acciones, en fecha 22 xx xxxxx de 1994, bajo partida número 740 a fojas 370 del libro 05 - B, aprobada mediante Resolución Administrativa N° 1563/94 de fecha 21 xx xxxxx de 1994, se constituyó la sociedad VALORES UNION S.A. AGENTE DE BOLSA FILIAL DEL BANCO DE LA UNION S.A.
• Testimonio de Escritura Pública N° 685/97 de Aumento de Capital Autorizado y Pagado y Modificación de sus Estatutos de fecha 8 xx xxxxxx de 1997, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxxxx Xxxxxxxxxx Xxxxxxx, inscrito en el Registro General de Comercio de la Dirección General de Registro de Comercio y Sociedades por Acciones, en fecha 19 de enero de 1998, bajo partida número 760 a fojas 378 del libro 05 - G.
• Testimonio de Escritura Pública N° 1096/99 de Aumento de Capital Autorizado y Pagado y Modificación de sus Estatutos de fecha primero de septiembre de 1999, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en el Registro General de Comercio en fecha 30 de septiembre de 1999, bajo partida número 371 a fojas 186 del libro 05 - J, aprobada mediante Resolución Administrativa N° 9007/99 de fecha 30 de septiembre de 1999.
• Testimonio de Escritura Pública N° 1115/2000 de Reducción de Capital Pagado, Capital Autorizado y Modificación de sus Estatutos de fecha 29 de noviembre de 2000, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en el Servicio Nacional de Registro de Comercio en fecha 11 de diciembre de 2000, bajo partida número 455 a fojas 228 del libro 05 -L, aprobada mediante Resolución Administrativa N° 10870/2000 de fecha 11 de diciembre de 2000.
• Testimonio de Escritura Pública N° 789/2001 de Aumento de Capital Pagado y Modificación de Estatutos de fecha 8 xx xxxxxx de 2001, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito
Judicial de La Paz. a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en el Servicio Nacional de Registro de Comercio en fecha 3 de enero de 2002, bajo partida número 72 a fojas 37 del libro 05 - N, aprobada mediante Resolución Administrativa N° 1808/2001 de fecha 28 de diciembre de 2001.
• Testimonio de Escritura Pública N° 581/2002 de Aumento de Capital Autorizado y Modificación de sus Estatutos de fecha 24 de julio de 2002, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 13 de octubre de 2004, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 56600 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 767/2004 aclaración referente al aumento de Capital Autorizado y Modificación de sus Estatutos de la Sociedad, de fecha 25 de octubre de 2004, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz. a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 13 de octubre de 2004, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 56600 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 575/2005 de Modificación de Denominación Social por adecuación e inserción en los Estatutos del Comité de Inversiones y Modificación de sus Estatutos de fecha 15 xx xxxxx de 2005, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 8 de diciembre de 2005, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 63695 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 759/2005 de Complementación de Modificación de Denominación de Sociedad Anónima, e Inserción en los Estatutos del Comité de Inversiones y Modificación de la Minuta de Constitución, Escritura y sus Estatutos de fecha 21 de septiembre de 2005, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 8 de diciembre de 2005, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 63696 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 923/2005 de Reducción de Capital Autorizado y Modificación del Artículo Cuarto de sus Estatutos de fecha 14 de diciembre de 2005, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 28 de diciembre de 2005, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 63864 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 942/2005 de Complementación de Reducción de Capital Autorizado de la Sociedad en cuanto al Capital Pagado y Modificación de Estatutos de fecha 22 de diciembre de 2005, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 28 de diciembre de 2005, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 63865 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 63/2006 de Complementación de Modificación del Artículo Trigésimo Séptimo de sus Estatutos, respecto al número de Directores de fecha 10 de febrero de 2006, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 22 de febrero de 2006, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 64488 del libro 09.
• Testimonio de Protocolización de Acta de Junta Extraordinaria de Accionistas celebrada en fecha 15 xx xxxxx de 2007 N° 366/2007 de fecha 25 xx xxxxx de 2007, sobre Aumento de Capital Suscrito y Pagado, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx inscrita en fecha 3 de julio de 2007, en
FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 70835 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 369/2008 de Aumento de Capital Social tanto Autorizado como el Suscrito y Pagado, y consiguiente Modificación a los Estatutos y a la Escritura Constitutiva, de fecha 12 xx xxxxxx de 2008, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 6 de octubre de 2008, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 77394 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 354/10 de Aumento de Capital Social, tanto el Autorizado como el Suscrito y Pagado, y consiguiente Modificación a los Estatutos y a la Escritura Constitutiva, de fecha 19 xx xxxx de 2010, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx, inscrita en fecha 27 xx xxxx de 2010, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 86828 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 063/2010 sobre Aumento de Capital Autorizado, Suscrito y Pagado y Modificación de Estatutos, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx inscrita en fecha 01 de octubre de 2010, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 130761 del libro 10.
• Testimonio de Escritura Pública N° 645/2010 aclaración, modificación y complementación, a la escritura pública de aumento de capital social, de la Sociedad Anónima y consiguiente modificación a los estatutos y a la escritura constitutiva de la firma, suscrita ante Notaria de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx inscrita en fecha 11 de octubre de 2010. En FUNDEMPRESA, en calidad de concesionaria de Registro de Comercio bajo el número de registro 89492 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 388/2011 sobre Aumento de Capital social, Suscrito y Pagado y consiguiente modificación a la escritura constitutiva de la sociedad Anónima, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx inscrita en fecha 03 xx xxxx de 2011, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 92774 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 410/2012 sobre Aumento de Capital social, Suscrito y Pagado y consiguiente modificación a la escritura constitutiva de la sociedad Anónima, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx inscrita en fecha 18 xx xxxxx de 2012, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 100625 del libro 09.
• Testimonio de Escritura Pública N° 593/2013 sobre Aumento de Capital social, Suscrito y Pagado y consiguiente modificación a la escritura constitutiva y a los estatutos de la sociedad Anónima, suscrita ante Notaría de Fe Pública del Distrito Judicial de La Paz, a cargo del Xx. Xxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx inscrita en fecha 29 xx xxxxx de 2013, en FUNDEMPRESA, en calidad de Concesionaria del Registro de Comercio bajo el número de registro 108392 del libro 09.
6.3 Antecedentes de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Perteneciente al conglomerado financiero del Banco Unión S.A., Valores Unión S.A. es una Agencia de Bolsa que participa activamente dentro xxx xxxxxxx de valores boliviano, autorizada a realizar operaciones bursátiles en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. desde 1994. Valores Unión S.A. está regulada y fiscalizada por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).Opera en el mercado desde 1994 N° de Registro en el RMV de ASFI: SPVS-IV-AB- VUN-011/2002. Ofrece servicios como ser:
✓ Emisiones de valores xx xxxxx fija.
✓ Emisiones de valores xx xxxxx variable.
✓ Inscripción de emisores y valores en los órganos reguladores.
✓ Inscripción de Depósitos a Plazo Fijo.
✓ Pago de derechos económicos.
✓ Corretaje Bursátil.
✓ Conformación de portafolios de inversión personalizados.
✓ Administración discrecional de portafolios de inversión.
✓ Negociación de valores fiscales
✓ Evaluación de proyectos.
✓ Valoración de empresas.
✓ Estructuración e inscripción.
✓ Operaciones con el Banco Central de Bolivia.
6.4 Número y fecha de inscripción en el RMV de ASFI
SPVS-IV-AB-VUN-011/2002 del 19 de septiembre del 2002.
6.5 Capital autorizado y pagado
La Junta General Extraordinaria de Accionistas de VALORES UNION S.A., efectuada en fecha 28 xx xxxxx de 2013, determinó, producto de la capitalización de utilidades, aprobar el incremento del Capital Pagado de la Sociedad y autorizar el incremento del Capital Autorizado de la siguiente manera:
Capital Autorizado: | Bs. 36, 000,000.00.- |
Capital pagado: | Bs. 18, 360,000.00.- |
6.6 Acciones
Cuadro N° 1 Acciones Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013
Clase | Numero | Serie | Clase |
Ordinarias | 18.360 | Única | Nominativa Numerales e indivisibles |
Total | 18.360 |
6.7 Principales Accionistas
Cuadro N° 2 Composición Accionaria Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013
Nombre | Número de Acciones | Porcentaje de participación |
Banco Unión S.A. | 17.800 | 96.95% |
Xxxxxxx Xxxx xx Xxxxxx | 545 | 2.97% |
Xxxxxx Xxxxxxxxxx | 15 | 0.08% |
Total | 18.360 | 100% |
6.8 Principales Accionistas Banco Unión S.A.
Cuadro N° 3 Principales accionistas Banco Unión S.A.
NOMBRE O RAZON SOCIAL | # Acciones | Monto | Porcentaje | ||
TESORO GENERAL DE LA NACION TGN. | 57,252,275 | 572522750 | 97.42 | % | |
XXXXX XXXXXX XXXXXXXXX XXXXXXX | 1,319,453 | 13194530 | 2.25 | % | |
BANCO NACIONAL DE BOLIVIA S.A. | 117,247 | 1172470 | 0.20 | % | |
BANCO BISA S.A. | 27,438 | 274380 | 0.05 | % | |
XXXXXX XXXX XXXXX XXXXXXXXX | 22,368 | 223680 | 0.04 | % | |
XXXXXX XXXXXX XXXX | 4,972 | 49720 | 0.01 | % | |
XXXXXXXXXX XXXXXXXX XXXXXX X. | 4,048 | 40480 | 0.01 | % | |
SIMEXBOL LTDA | 3,849 | 38490 | 0.01 | % | |
Otros | 19,317 | 103170 | 0.00 | % | |
Total | 58,770,967 | 587,709,670 100.00 % |
6.9 Empresas vinculadas
Cuadro N° 4 Empresas Vinculadas
Nombre | % de participación | Vinculación |
Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Unión S.A. | 32 | Valores Unión S.A. es accionista xx XXXX UNION S:A:. |
Banco Unión S.A. | 97 | Banco Unión S.A. es accionista de Valores Unión S.A. |
6.10 Estructura Administrativa
La estructura organizacional es del tipo tradicional (piramidal), respetando la delegación de funciones y la unidad de mando. El organigrama de la Sociedad se presenta a continuación:
Gráfico N° 1 Organigrama de Valores Unión S.A. Al 30 xx xxxxx de 2013
6.11 Organización
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
6.11.1 Directorio
Cuadro N° 5 Composición del directorio Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013
Nombre | Nacionalidad | Cargo | Fecha de Ingreso a la Sociedad |
Xxxxx Xxxxxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxx | Boliviano | Presidente | 20/03/2013 |
Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxx | Boliviano | Vicepresidente | 20/03/2013 |
Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx | Boliviano | Secretario | 20/03/2013 |
Xxxxxxxx Xxxx Xxxxxxxxx | Boliviano | Director Titular | 20/03/2013 |
Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx | Boliviana | Director Independiente | 20/03/2013 |
Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxx | Boliviana | Director Suplente | 20/03/2013 |
Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx | Boliviana | Director Suplente | 20/03/2013 |
Xxxx Xxxx Xxxxxxx Xxxxxx | Boliviano | Síndico Titular | 20/03/2013 |
Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxx | Boliviano | Síndico Suplente | 20/03/2013 |
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
6.11.2 Ejecutivos
Cuadro N° 6 Ejecutivos Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013
Nombre | Profesión | Cargo | Antigüedad |
Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx | ADM. DE EMPRESAS | Gerente General | 2 año y 11 meses |
Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxx | AUDITOR FINANCIERO | Sub Gerente de Administración y Contabilidad | 5 años y 8 meses |
Xxxx Xxxxx Xxxx Xxxxx | ADM. DE EMPRESAS | Sub Gerente de Negocios | 1 año y 4 meses |
Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx | XXX. DE EMPRESAS | Jefe de Operaciones y Sistemas | 11 meses |
Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx | ING. COMERCIAL | Jefe de Emisiones | 4 meses |
Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxx | ABOGADA | Oficial de Cumplimiento | 3 años y 11 meses |
6.11.3 Perfil Profesional de los principales ejecutivos
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
• Gerente General
Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx
Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Católica Boliviana (U.C.B.), realizó el MBA en INCAE Business School , trabajo en Bisa Leasing S.A. como Ejecutivo de Negocios en el año 2003 hasta 2005, trabajo en ECO YUNG&RUBICAM ubicado en Guatemala como consultor en 2006, trabajo en Credifondo SAFI como Jefe de Inversiones desde 2007 al 2009, trabajó en 2010 en Bisa Agencia de Bolsa como Jefe de Asesoría Financiera hasta 2011 , desde julio de 2011 es Gerente General de Valores Unión S.A.
• Sub Gerente de Negocios Xxxx Xxxxx Xxxx Xxxxx
Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Católica Boliviana (U.C.B.), hizo una pasantía en la Bolsa Boliviana de Valores el año 2008, trabajo en BNB Valores
Agencia de Bolsa con el cargo de Oficial de Inversiones desde el año 2008 hasta el año 2012, es Sub Gerente de Negocios de Valores Unión S.A. desde febrero de 2012.
• Sub Gerente de Administración y Contabilidad Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxx
Licenciado en Auditoria Financiera de la Universidad Mayor de San Xxxxxx (UMSA, trabajó en Xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx & Young Internacional como Auditor Externo Senior en el año 1988 hasta 1993, para la gestión 1993 pertenece a la empresa Toyota Boliviana Ltda. con el Cargo de Auditor Interno, hasta 1996, trabajó en Bolivian Drug S.A. Grupo Laboratorios ALCOS S.A. desde 1996 hasta el 2001con el cargo de Jefe Administrativo Financiero, a finales xx xxxxx 2001 se incorpora a Credibolsa Agencia de Bolsa S.A. como Contador General hasta la gestión 2005, a finales del 2005 empezó a trabajar en la empresa Texturizadora Boliviana S.A. - Texturbol, hasta agosto 2007, desde septiembre 2007 a la fecha es Sub Gerente de Administración y Contabilidad de Valores Unión S.A.
• Jefe de Operaciones y Sistemas Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx
Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Mayor de San Xxxxxx (UMSA), trabajo en la Fundación Copa de España como Administrador Macro Proyecto II Unidades Productivas Caritas de Bolivia, desde la gestión 2006 al 2007, trabajo en el Banco Nacional de Bolivia S.A. como Asistente de auditoría desde los años 2008 al 2009, paso a pertenecer a BNB SAFI con el puesto de Asistente de Operaciones en el año 2009 hasta el primer trimestre de 2012, en mayo 2012 paso de asistente de Control de Gestión hasta julio 2012, es Jefe de Operaciones y Sistemas de Valores Unión desde Julio 2012.
• Jefe de Emisiones Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxx
Licenciado en Ingeniera Comercial de la Universidad Privada xxx Xxxxx (UNIVALLE), trabajo como secretaria Ejecutiva y Contable en el Estudio Jurídico Lanza de 2004 a 2005, Jefa Comercial en SMARTICKET de 2006 hasta 2007, trabajo en el Banco de Crédito de Bolivia de Promotor de Servicios y Ventas del año 2007 al 2008 , paso a otro cargo dentro del Banco como Promotor de Plataforma de año 2008 al 2010, para el año 2010, paso a Ejecutivo de Servicios y Ventas hasta el año 2012, y por último paso a funcionario de Negocios Premium III hasta enero del año 2013, es Jefe de Emisiones de Valores Unión S.A. desde febrero de 2013.
• Oficial de Cumplimiento Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxx
Abogada Titulada de la Universidad Católica San Xxxxx, trabajo como procurador el año 2008 en el Buffette de Abogados “Xxxxxxx & Asociados”, Auxiliar de la Unidad de Poderes del departamento Legal del 2008 al 2009, actualmente es oficial de Cumplimiento en Valores Unión S.A. desde julio del 2009.
6.11.4 Evolución de personal
Cuadro N° 7 Evolución del personal Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa al 30 xx xxxxx de 2013
CUADRO 5 EVOLUCION DEL PERSONAL | ||||||||||||
DESCRIPCION | Gestión 2010 | Gestión 2011 | Gestión 2012 | Al 30 xx xxxxx 2013 | ||||||||
Hombre | Mujer | Total | Hombre | Mujer | Total | Hombre | Mujer | Total | Hombre | Mujer | Total | |
Representantes | 1 | 1 | 3 | 3 | 4 | 4 | 4 | 1 | 5 | |||
Empleados Fijos | 3 | 4 | 7 | 3 | 6 | 9 | 4 | 5 | 9 | 4 | 6 | 10 |
Total | 4 | 4 | 8 | 6 | 6 | 12 | 8 | 5 | 13 | 8 | 7 | 15 |
7. DESCRIPCIÓN DE LA ENTIDAD EMISORA
7.1 Cambios en la estructura Accionaria
La composición accionaria de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa es la descrita en el punto 6.6 y 6.7, la cual no muestra los cambios en la estructura en porcentaje de accionistas durante los últimos años.
7.2 Desempeño de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa en el Mercado de Valores
En la gestión 2012, Valores Unión S.A., ocupó el quinto lugar en volumen negociado, con un total de $us.1,427,368,984.00 y un crecimiento importante del respecto a la gestión anterior. Cabe resaltar que Valores Unión S.A. es la única agencia de Bolsa que cuenta con una calificación de riesgo N-1 que significa: “Las acciones calificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, estables y menos riesgosas xxx xxxxxxx. Muestran una muy buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado”.
Gráfico N° 2 Participación de la Agencia en el Mercado de Valores
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Valores Unión S.A. se desenvuelve dentro xxx xxxxxxx de valores como un Agente de bolsa dedicado a la intermediación bursátil, la Agencia de Bolsa se encuentra dentro de las cinco Agencias con mayores movimientos. En la gestión 2012, existen nueve Agencias de Bolsa autorizadas a operar en el Mercado de Valores boliviano. Durante la gestión 2012, Valores Unión
S.A. operó US$. 1,174,875,696 millones de dólares en Renta Fija tanto en compraventa como en reporto, mientras que en Renta Variable registró un volumen operado de US$ 388,149,540 millones, las operaciones con este tipo de valores representando el 1% del total operado con valores xx xxxxx variable en la Bolsa Boliviana de Valores.
7.3 Descripción del sector en el que se encuentra localizado el emisor, competencia y participación
Durante la gestión 2012, se llegó a negociar $us 7.689 millones, mostrando la importancia xxx Xxxxxxx de Valores en el contexto del desarrollo del sistema financiero nacional.
En relación al 2011, el monto operado creció en 26.3%, incremento originado principalmente en el crecimiento en más del 100% en los montos operados en Bonos de Largo Plazo ($us 302.25 millones de incremento), seguidos por los DPFs, cuya negociación creció en 30.5% ($us 1.022.34 millones de incremento), el incremento en la negociación con estos valores se debe principalmente a que durante el año 2012, la alta liquidez continuó en nuestro mercado, la cual generó una mayor demanda por instrumentos. Los valores xx xxxxx fija continúan siendo los más negociados en la Bolsa con el 97.4% de participación. A pesar de ello, es importante destacar que durante el 2012 la negociación con Acciones y Cuotas de Participación de Fondos de Inversión Cerrados (renta variable) alcanzó los $us 194.07 millones.
Gráfico N° 3 Descripción del Sector en el que se encuentra el Emisor
Fuente: Bolsa Boliviana de Valores
Los montos negociados durante el 2012 en operaciones de compraventa y reporto crecieron en 45.8% y 11.8% en relación a la gestión pasada, respectivamente.
La relación entre ambas operaciones registró variaciones respecto al comportamiento registrado en la gestión pasada, ya que las operaciones en compraventa incrementaron su participación pasando de representar el 43% del total de las operaciones en el 2011 a representar el 50% en el 2012, esta variación se debe principalmente a la alta liquidez que se ha venido registrando en el mercado en los últimos años. Mientras que las operaciones en reporto
disminuyeron su participación pasando de 57% en el 2011 al 50% en el 2012, como se observa en el gráfico anterior.
Montos negociados por tipo de instrumento (Expresado en dólares americanos)
Al 31 de diciembre 2012
• Mercado Primario en Bolsa
Fuente: Bolsa Boliviana de Valores
Durante la gestión 2012, las operaciones en mercado primario bordean los $us 666 millones, de esta manera el aporte xxx xxxxxxx de valores al financiamiento empresarial creció en 30.2% más que lo registrado en el año 2011 ($us 511 millones).
Dentro de estas operaciones las mayores colocaciones fueron registradas por los Bonos Corporativos de la empresa Telecel S.A., con el 29% del total colocado, seguida por la colocación de las Cuotas del Fondo de Inversión Cerrado Sembrar Alimentario, que representa el 10.1% de todos los valores colocados en Bolsa durante este año.
Colocación de Valores Mercado Primario en Ruedo durante el 2012
(En miles de $us)
Fuente: Bolsa Boliviana de Valores
• Mercado Secundario en Bolsa
Dada la liquidez en nuestro mercado, las negociaciones en mercado secundario durante el 2012 (compraventa renta fija, compraventa renta variable y operaciones en reporto) llegaron a
$us 7.019 millones, 26% más que lo negociado la gestión pasada. En marzo se registró el mayor monto, ya que en este mes se negoció un mayor volumen en DPFs.
Colocación de Valores Mercado Secundario en Ruedo durante el 2012
(En miles de $us)
Fuente: Bolsa Boliviana de Valores
• Emisiones Inscritas en Bolsa
En el año 2012 el monto inscrito alcanzó los $us 837.88 millones, 42.7% más respecto al año 2011 ($us 587.09 millones). A continuación se muestran las principales características de las emisiones inscritas en Bolsa durante este año.
Valores Inscritos en Bolsa durante el año por Emisor (en $us)
Fuente: Bolsa Boliviana de Valores
7.4 Principales productos y servicios del Emisor
7.4.1 Productos
⮚ Bonos corporativos.
⮚ Pagarés corporativos.
⮚ Pagarés de PyMES en Mesa de Negociación.
⮚ Acciones.
⮚ Valores públicos.
7.4.2 Servicios
⮚ Corretaje bursátil.
⮚ Administración de excedentes de liquidez. y manejo de tesorería.
⮚ Estructuración e inscripción
⮚ Colocación de valores de oferta pública, en mesa de negociación, en mercado primario extrabursátil y bursátil.
⮚ Operaciones de reporto en mercado secundario bursátil.
⮚ Operaciones con el Banco Central de Bolivia.
7.5 Descripción del sector en el que se encuentra localizado el emisor, competencia y participación
Con respecto a la participación de la sociedad en los procesos de inscripción y estructuración de valores, en el 2012 Valores Unión S.A. se destacó, tomando en cuenta los montos inscritos en la BBV, gracias a la estructuración e inscripción de los pagarés bursátiles GAS & ELECTRICIDAD - Emisión 2, los Pagares Bursátiles Valores Unión Emisión 4 y 5. Durante el 2012 Valores Unión S.A. participó de los procesos de Inscripción y como Agente Colocador del PATRIMONIO AUTÓNOMO MICROCRÉDITO IFD - BDPST 021 por Bs. 150,000,000 y del PATRIMONIO AUTÓNOMO MICROCRÉDITO IFD - BDPST 022 por Bs. 27,500,000
Asimismo, Valores Unión S.A. tiene superioridad en participación dentro del mecanismo de “Mesa de Negociación PyME” (plataforma desarrollada específicamente para el financiamiento de ese estrato empresarial en el mercado de valores) ya que trabaja con dos de las cinco PyMEs autorizadas por la BBV y ASFI. Las empresas con las que trabaja la sociedad son Gas & Electricidad S.A. e Impresiones Quality S.R.L.
En la gestión 2012 Valores Unión S.A., incentivó y apoyó en el desarrollo de tecnología agrícola boliviana para mejorar el rendimiento del suelo y semilla que es el desafío de empresas exportadores de quinua real orgánico como Quinoa Foods la cual ingresó al mercado bursátil en el 2012, demostrando la política de apoyo al sector productivo al fomentar el financiamiento en mejores condiciones de la pequeña y mediana empresa boliviana.
Para el 2012, el Tesoro General de la Nación confió en Valores Unión S.A., adjudicando la colocación de los bonos Tesoro Directo como un instrumento financiero de ahorro e inversión, para que el público tenga una opción de mejorar la rentabilidad de su dinero, donde Valores Unión Agencia de Bolsa, actúa como Agente Colocador subcontratando al Banco Unión S.A. para realizar la venta y los pagos de los clientes que accedieron a los bonos.
En la actualidad, en el mercado de valores Boliviano Participan Bolsa, que históricamente tuvieron los siguientes volúmenes negociados en operaciones de compra venta y reporto de valores xx xxxxx fija y compra venta de valores de rentavariable:
Gráfico N° 4 Valores en Renta Fija
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Gráfico N° 5 Valores en Renta Variable
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
7.6 Utilidades de Valores Unión S.A.
Al concluir la gestión 2012, Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa Filial al Banco Unión se sitúa como la cuarta Agencia dentro xxx Xxxxxxx de Valores, a comparación de la gestión anterior, concluyendo con una utilidad de US$. 1.07 millones de dólares para fines del 2012, el crecimiento de las utilidades gracias a la dedicación esfuerzo y compromiso que se tienes con los clientes y toda la familia Unión.
A continuación se muestra el incremento de las utilidades que Valores Unión S.A. tuvo, dentro la gestión 2012.
Gráfico N° 6 Utilidades de las Agencias de Bolsa Al 31 de diciembre de 2012
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Gráfico N° 7 Utilidad Valores Unión S.A.
7.7 Crecimiento de cartera Valores
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
En la gestión 2012 Valores Unión S.A. registró en cartera propia US$. 35 millones de dólares creciendo en 45% en relación a la gestión 2011, éste supero la expectativa siendo importante mencionar, que los clientes decidieron invertir con la agencia y gracias a esta decisión se pudo realizar más operaciones y generar mayor publicidad para que futuros clientes trabajen con la Agencia Valores Unión S.A.
La composición de la cartera propia, por moneda, es del 97% en moneda nacional siguiendo la tendencia xxx xxxxxxx con la bolivianizacion de la economía.
En la siguiente gráfica se muestra el crecimiento de cartera que Valores Unión tuvo en la gestión 2012:
Gráfico N° 8 Crecimiento de la Cartera Valores Unión
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Al cierre de la gestión, la utilidad neta fue de US$ 1.07 millones de dólares, de los ingresos operativos y financieros.
En relación a los indicadores de rentabilidad, eficiencia administrativa, apalancamiento operativo y liquidez, estos mostraron un comportamiento favorable al finalizar la gestión, llegando a los siguientes resultados:
Cuadro N° 8 Ratios Financieros de Valores Unión S.A.
DESCRIPCION | Junio – 2013 (p) | 2012 |
ROE | 46,69% | 36,11% |
ROA | 3,40% | 2,62% |
CARTERA/PATRIMONIO | 7,4 | 13 |
GASTOS ADM. / PASIVOS | 3,2% | 1,27% |
Cuadro N° 9 Experiencia en Emisiones de Bonos, Pagarés y Valores de Titularización e Inscripciones de Acciones al 30 junio 2013
INSTRUMENTO | MONTO EMITIDO/COLOCADO | VALOR NOMINAL | TASA EMISION | TASA DE COLOCACION |
VALORES EN TITULARIZACION | ||||
CRECER | Bs.27.500.000,00 | Bs.5.000,00 | SERIE A 3,20% | 1,92% |
SERIE B 4,50% | 3,30% | |||
SERIE C 5,10% | 4,25% | |||
SERIE D 5,55% | 4,50% | |||
SERIE E 5,95% | 5,10% | |||
CIDRE | Bs.150.000.000,00 | Bs.5.000,00 | SERIE A 3,20% | 2,94% |
SERIE B 4,70% | 4,69% | |||
SERIE C 5,30% | 5,00% | |||
SERIE D 5,75% | 5,50% | |||
SERIE E 6,15% | 6,15% | |||
BONOS LARGO PLAZO |
BDP XXX | Bs.510.000.000,00 | Bs.10.000,00 | EMI2 2,60% EMI3 2,80% EMI4 3,00% | 2,60% 2,80% 3,00% |
PAGARES BURSÁTILES | ||||
VALORES UNION S.A. | Bs.35.830.000,00 | Bs.1.000,00 | EMI4 3,00% EMI5 A 2,50% EMI5 B 2,20% | SERIE A 2,20% SERIE B 2,50% |
GAS & ELECTRICIDAD S.A. | Bs.12.150.000,00 | Bs.1.000,00 | EMI2 SERIEA 2,50% SERIEB 2,60% | SERIE A 1,88% SERIE B 1,80% |
PAGARES EN MESA DE NEGOCIACION | ||||
QUINOA FOODS | Bs.250.000,00 | Depende del Emisor | ||
GAS & ELECTRICIDAD S.A. | Bs.740.000,00 | Depende del Emisor |
7.8 Política de Inversión y estrategia empresarial
Valores Unión tiene una política de inversiones supervisada y diseñada por el Comité de Inversiones, basado en los límites establecidos por la normativa de Agencias de Bolsa en cumplimiento a la Xxx xxx Xxxxxxx de Valores y aprobada por el Directorio de la Sociedad.
La política mencionada tiene como principal objetivo la administración de la cartera de inversiones propiedad de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, cumpliendo con los principios de liquidez, rentabilidad y minimización de riesgos.
En cuanto a la estrategia empresarial Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa es la de ofrecer diversas alternativas de inversión a sus clientes a través de instrumentos inscritos en el Registro xx Xxxxxxx de Valores (RMV) de ASFI, así como ofrecer alternativas de financiamiento a personas jurídicas a través de Emisiones de Oferta Publica.
7.9 Detalles de deudas bancarias y financieras de Valores Unión S.A.
A la fecha, Valores Unión S.A. no tiene deudas bancarias y financieras.
7.10 Existencia de dependencia en Contratos de compra, Distribución o Comercialización Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, cuenta con Contratos de compra, distribución o comercialización con el Banco Central de Bolivia (BCB) y con el Tesoro General de la Nación (TGN).
7.11 Relaciones especiales entre el emisor y el Estado
Valores Unión S.A. no cuenta con ningún tipo de exoneración tributaria y su relación se enmarca en el respeto a las leyes y normativa vigentes.
7.12 Relación económica con otra Empresa en razón de Prestamos o Garantías que en conjunto comprometan más del 10% de Patrimonio de la Entidad Emisora
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa no tiene relación económica con otra empresa en razón de Préstamos o garantías que en conjunto comprometan más del 10% del Patrimonio de la Entidad Emisora
7.13 Descripción de los principales activos de Valores Unión S.A.
Los principales activos de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, están constituidos por inversiones bursátiles en valores que cotizan en la Bolsa Boliviana de Valores, las cuales, al 30 xx xxxxx de 2013 ascienden aproximadamente a Bs.22.934.282 conformados por inversiones bursátiles en
valores e instrumentos representativos de deuda ascendiendo a Bs. 19.731.282y para inversiones en operaciones en reporto Bs. 131.366.281.
7.14 Procesos legales pendientes
Los Procesos que a la fecha se tienen pendientes son los siguientes:
• Proceso por cobro de facturas pendientes iniciada en fecha 04 de septiembre de 2012 a la empresa ADRIATICA SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
• Proceso por cobro de facturas pendientes iniciada en fecha 17 xx xxxxxx de 2012 a la empresa SEGUROS Y REASEGUROS GENERALES 24 DE SEPTIEMBRE S.A.
Ambas Aseguradoras entraron en proceso de liquidación forzosa para quiebra, las facturas pendientes de pago son por concepto de comisiones de la Entidad de Deposito de Valores y por administración de cartera. Actualmente Valores Unión S.A. se encuentra a la espera del Decreto del Juez.
7.15 Información Relevante
2013-05-21 | Ha comunicado que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 29 xx xxxxx de 2013, reinstalada el 20 xx xxxx de 2013, determinó lo siguiente: - Elegir como miembros del Directorio a las siguientes personas: DIRECTORES TITULARES DIRECTORES SUPLENTES Xxxxx Xxxxxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxx Claros Xxxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxx Xxxxxxxxx - Elegir como Síndico Titular al Xx. Xxxx Xxxx Xxxxxxx Xxxxxx y como Síndico Suplente al Xx. Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxx. - Delegar al Directorio la designación de la firma de Auditoría Externa para la gestión 2013. | La Paz, Bolivia |
2013-05-29 | Ha comunicado que en reunión de Directorio de 28 xx xxxx de 2013, se determinó lo siguiente: 1. Conformar la mesa directiva de la siguiente manera: DIRECTORES TITULARES CARGO Xxxxx Xxxxxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxx - Presidente Xxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxx - Vicepresidente Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxxx - Secretario Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxx - Directora Independiente Xxxxxxxx Xxxx Xxxxxxxxx - Director Titular 2. Modificar la conformación del Comité de Inversiones de la siguiente manera: Xxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx - Gerente General Xxxx Xxxxx Xxxx Xxxxx - Subgerente de Negocios Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxx - Oficial de Cumplimiento Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx - Xxxxxx Oficial de Inversiones Xxxxxxxx Xxxx Xxxxxxxxx - Director Titular. | La Paz, Bolivia |
2013-05-29 | Ha comunicado que el 28 xx xxxx de 2013, Gas & Electricidad S.A. realizó el depósito de Bs1.251.250,00 en la cuenta de Valores Unión S.A., correspondiente a la constitución del Fondo de Liquidez como parte del Mecanismo deCobertura de los Bonos Gas y Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-05-29 | Ha comunicado que el 28 xx xxxx de 2013, terminó de realizar el pago del Cupón N° 5, de la Serie CAC-1-E1U-10,correspondiente a la Compañía Americana de Construcciones S.R.L. (AMECO), por un monto de US$509.400,00 | La Paz, Bolivia |
2013-06-07 | Ha comunicado que en reunión de Directorio de 6 xx xxxxx de 2013, se determinó lo siguiente: - Aprobar modificaciones al Manual de Funciones. - Aprobar modificaciones al Manual de Procedimientos y Control Interno. - Aprobar modificaciones al Reglamento del Comité de Inversiones. - Aprobar modificaciones al Programa de Cumplimiento. | La Paz, Bolivia |
2013-06-07 | Ha comunicado que en reunión de Directorio de 6 xx xxxxx de 2013, se determinó convocar a Junta General Extraordinaria de Accionistas, a realizarse el 17 xx xxxxx de 2013, con el siguiente Orden del Día: 1. Lectura de la convocatoria. 2. Modificación a la Aprobación de un Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y de las Emisiones dentro de este, para su oferta pública en el mercado bursátil. 3. Designación de dos representantes para firma del Acta de la Junta | La Paz, Bolivia |
2013-06-12 | Ha comunicado que el 11 xx xxxxx de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 1.074 títulos de las Series GYE-1-N1A-13, GYE-1-N1B-13 y GYE-1-N1C-13 para los Bonos Gas & Electricidad -Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-06-13 | Ha comunicado que el 12 xx xxxxx de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, | La Paz, |
procedió a colocar 249 títulos de la Serie GYE-1-N1C-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | Bolivia | |
2013-06-17 | Ha comunicado que el 14 xx xxxxx de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Pagador, procedió al pago por vencimiento de Pagarés Bursátiles Gas & Electricidad Emisión II Serie "A" GYE-PB1 - N2A. | La Paz, Bolivia |
2013-06-18 | Ha comunicado que la Junta General Extraordinaria de Accionistas, realizada el 17 xx xxxxx de 2013, determinó aprobar modificaciones al Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y de las Emisiones dentro de este, para su oferta pública en el mercado bursátil. | La Paz, Bolivia |
2013-06-20 | Ha comunicado que el 14 xx xxxxx de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 200 títulos de la Serie GYE-1-N1C-13 y en fecha 19 xx xxxxx de 2013 colocó 180 títulos de las Series GYE-1-N1C-13 y GYE-1-N1D-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1 | La Paz, Bolivia |
2013-06-24 | Ha comunicado que el 20 xx xxxxx de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 50 títulos de la Serie GYE-1-N1D-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-06-28 | Ha comunicado que en reunión de Directorio de 27 xx xxxxx de 2013, se determinó lo siguiente: 1. Aprobar modificaciones al Manual Interno de Prevención, Control, Detección y Reporte de Legitimación de Ganancias Ilícitas, Financiamiento del Terrorismo y/o Delitos Precedentes. 2. Designar a Xxxxxxxx, Xxxxxx, Xxxxxx, Xxxx S.R.L. como firma de auditoría externa para la gestión 2013. 3. Modificar la composición del Comité de Inversiones, incluyendo al Xx. Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx siendo la composición actual del Comité, la siguiente: MIEMBROS CARGO Xxxxxx Xxxxxxxx Xxxxx Xxxxxx - Oficial de Inversiones Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxx - Oficial de Cumplimiento Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx - Gerente General Xxxxxxxx Xxxx - Director Titular Xxxx Xxxxx Xxxx Xxxxx - Subgerente de Negocios Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx - Gerente de Finanzas - Banco Unión S.A. | La Paz, Bolivia |
2013-07-03 | Ha comunicado que el 2 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 294 títulos de la Serie GYE-1-N1D-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-07-09 | Ha comunicado que el 8 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 50 títulos de la Serie GYE-1-N1D-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-07-12 | Ha comunicado que el 11 de julio de 2013, Gas & Electricidad realizó la provisión de fondos al Agente Pagador Valores Unión S.A. para proceder al pago por vencimiento de "Pagarés Bursátiles Gas & Electricidad Emisión II" Serie "B" GYE-PB1-N2B. | La Paz, Bolivia |
2013-07-15 | Ha comunicado que el 12 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Pagador, procedió al pago por vencimiento de Pagarés Bursátiles Gas & Electricidad Emisión II Serie B GYE-PB1- N2B. | La Paz, Bolivia |
2013-07-24 | Ha comunicado que el 23 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 241 títulos de la Serie GYE-1-N1D-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-07-25 | Ha comunicado que el 24 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 324 títulos de la Serie GYE-1-N1E-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
2013-07-29 | Ha comunicado que el 26 de julio de 2013, el Síndico Titular de la Sociedad Xx. Xxxx Xxxx Xxxxxxx Xxxxxx, convocó mediante nota escrita a Junta General Extraordinaria de Xxxxxxxxxxx, a realizarse el 7 xx xxxxxx de 2013, con el siguiente Orden del Día: 1. Lectura de la convocatoria. 2. Modificación a la Aprobación de un Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y de las Emisiones dentro de este, para su oferta pública en el Mercado Bursátil. 3. Designación de dos representantes para firma del Acta de la Junta. | La Paz, Bolivia |
2013-07-29 | Ha comunicado que el 26 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 34.000 títulos de las Series MID-TDA-NA, MID-TDA-NB, MID-TDA-NC, MID-TDA-ND y MID-TDA-NE para el Patrimonio Autónomo "Microcrédito IFD - BDP ST 025". | La Paz, Bolivia |
2013-07-30 | Ha comunicado que el 29 de julio de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 34.000 títulos de las Series MID-TD-NA, MlD-TD-NB, MID-TD-NC, MID-TD-ND y MID-TD- NE para el Patrimonio Autónomo "Microcrédito IFD - BDP ST 025". | La Paz, Bolivia |
2013-08-01 | Ha comunicado que en reunión de Directorio de 31 de julio de 2013, se determinó aprobar la Emisión 1 del Programa de Pagarés Bursátiles Valores Unión II por un monto de Bs20.000.000,00 delegando a Presidente del Directorio y al Gerente General la realización de las gestiones pertinentes. | La Paz, Bolivia |
2013-08-02 | Ha comunicado que el 1 xx xxxxxx de 2013, Valores Unión S.A. en calidad de Agente Colocador, procedió a colocar 80 títulos de la Serie GYE-1-N1E-13 para los Bonos Gas & Electricidad - Emisión 1. | La Paz, Bolivia |
7.16 Tratamiento tributario
De acuerdo a lo dispuesto por el artículo 29 y el artículo 35 de la Ley 2064 de fecha 3 xx xxxxx de 2000, el tratamiento tributario de los Pagarés Bursátiles es el siguiente:
• Toda ganancia de capital producto de la valuación de Pagarés Bursátiles a precios xx xxxxxxx, o producto de su venta definitiva están exentas de todo pago de impuestos.
Todos los demás impuestos se aplican conforme a las disposiciones legales que los regulan.
8. ANÁLISIS FINANCIERO 1
El presente análisis, comprende la evaluación financiera de Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, en base a los tres últimos ejercicios auditados externamente al 31 de diciembre de 2010, 2011 y 2012, además de los estados financieros al 30 xx xxxxx de la gestión 2013.
Al respecto, la Resolución Administrativa SPVS-IA-N° 087/2009 de fecha 25 de febrero de 2009, emitida por La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, establece suspender a partir del 1° de enero de 2009, la re expresión de los rubros no monetarios de sus estados financieros a moneda constante, en función a la Unidad de Fomento a la Vivienda.
8.1 Balance General
8.1.1 Activo
Al 31 de diciembre de 2010 el activo total de Valores Unión S.A. alcanzó Bs.53.33 millones, compuesto por 91.69% de activo corriente y 8.31% de activo no corriente, al 31 de diciembre de 2011 alcanzó Bs. 200.18 millones, presentando el 97.48% por activos corrientes y 2.52% por activos no corrientes. El Activo total incrementó en 275.37% entre 2010 y 2011 pasando de Bs. 53.33 millones a Bs. 200.18 millones respectivamente, debido en gran parte al incremento en las Inversiones en operaciones de reporto que representan el 78.81% del total activo, al 31 de diciembre de 2012 el activo presento Bs. 279.95 representando el 94.46% del activo corriente y el 5.54% del activo no corriente. Al 31 xx xxxxx de 2013 el Activo total de la sociedad alcanza a Bs. 363.65 millones, compuesto en 97.34% por activos corrientes y 2.66 % por activos no corrientes, tomando en cuenta que dicha comparación solo es realizada hasta junio de la gestión actual. A continuación se presenta un análisis de las principales cuentas que conforman el Activo y su evolución en el periodo de análisis.
Gráfico N° 9 Activo Corriente Versus Activo No Corriente
2010
2011
2012
jun-13
ESTRUCTURA PORCENTUAL DE INCREMENTO
120.00%
100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
91.69%
97.48%
94.46%
97.34%
8.31%
2.52%
5.54%
2.66%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.1.1.1 Activo corriente
8.1.1.1.1Inversiones Bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda
Al 31 de diciembre de 2010 estas inversiones alcanzaron la suma de Bs. 3.28 millones con una participación total del activo del 6.15%, al 31 de diciembre 2011 sumaron Bs. 8.04 millones representando el 4.01%. Entre diciembre 2010 y 2011 esta cuenta
1 La parte decimal ha sido redondeada a la centésima de arriba si la cifra siguiente es igual o mayor a 5
incremento en 144.97% incrementando las inversiones realizadas en valores emitidos por entidades financieras y no financieras. A diciembre de 2012 se tenían inversiones en valores de deuda por Bs. 12.05 millones y al 30 xx xxxxx de 2013 en Bs. 26.72 millones, estos montos con respecto al total Activo el 4.30% y 7.35% respectivamente
8.1.1.1.2Inversiones en operaciones de reporto
Las inversiones en operaciones de reporto al 31 de diciembre de 2010 sumaba Bs.
17.98 millones lo que representa el 33.71% del activo total, al 31 de diciembre de 2011 ésta sumo Bs. 157.76 millones representando el 78.81%. Esta cuenta incremento en 777.59% entre las gestiones 2010 y 2011debido al incremento en la las inversiones, al 31 de diciembre de 2012 presento Bs. 228.68 millones donde se muestra un incremento de las inversiones que se realizó en dicha gestión, la evolución entre el 2011 y 2012 fue de 44.95%, al 30 xx xxxxx de 2013 cerró en Bs. 297.163 millones representando el 81.72% del total activo.
8.1.1.1.3Inversiones en valores representativos de derecho patrimonial
Al 31 de diciembre de 2010 sumaron Bs. 25.96 millones con una participación sobre el total Activo del 48.69%, al 31 de diciembre 2011 sumaron Bs. 24.18 millones representando el 12.08%. Entre diciembre 2010 y 2011 esta cuenta decreció en 6.88%, debido a menor participación en inversiones realizadas en fondos de inversión abiertos durante la gestión 2011. Al 31de diciembre de 2012 se tenían en inversiones patrimoniales Bs. 22.85 millones (8.16% del activo total) y al 30 xx xxxxx de 2013 presento Bs. 23.16 millones representando el 6.37 % del activo total.
8.1.1.1.4Disponibilidades
Al 31 de diciembre de 2010 las disponibilidades sumaron Bs. 0.82 millones con una participación sobre el total del activo del 1.53%, al 31 de diciembre 2011 sumaron Bs. 0.05 millones representando el 0.02%. Entre diciembre 2010 y 2011 esta cuenta decreció en 93.93% debido a una política más conservadora respecto a la liquidez inmediata, la misma que se mantiene hasta la gestión 2011. A diciembre de 2012 se tenían en disponibilidades Bs. 0.05 millones representando el 0.02% del total del activo y al 30 xx xxxxx de 2013 presenta Bs. 0.04 millones, estos montos representaron con respecto al total Activo 0.01%.
Analisis Vertical en % de Activos Corrientes
Activo de uso restringido
Gastos pagados por anticipado
Impuestos por recuperar Documentos y cuentas pendientes de
cobro
Inver. en valores repr. de der. Pat.
Porcentaje
Inversiones en operaciones de reporto
79.54%
Inver. Burs. en valores e inst. repr. de
deuda
Disponibilidades
Gráfico N° 10 Activos Corrientes
0.27% 0.08% 0.07% 0.91% 1 | 4.36% | ||
4.60% 0.18% |
8.1.1.2 Activo No Corriente
8.1.1.2.1Inversiones permanentes
Las Inversiones Permanentes constituyen la cuenta de mayor importancia dentro del total de los activos no corrientes de la Sociedad. Al 31 de diciembre de 2010 la cuenta alcanzó Bs. 3.48 millones en porcentaje representa al 6.52% del activo total y al 31 de diciembre de 2011 presento Bs. 4.03 millones representando el 2.02%. Entre diciembre 2010 y 2011 registró un incremento de 15.95%. Al 31 de diciembre de 2012 presento Bs. 4.53 millones representa al 1.62% del activo total, entre las gestiones 2011 y 2012 registraron 12.37%, al 30 xx xxxxx de 2013 presenta un monto de Bs. 4.62 millones representando el 1.27% del total activo.
8.1.1.2.2Activo fijo
A diciembre de 2010, con un total de Bs. 0.68 millones, los activos fijos representaban un 1.28% del total de los activos, mientras que al cierre del 2011 sumaban Bs. 0.74 millones llegando a representar el 0.37%; entre estas gestiones 2010 y 2011 presenta un incremento de 8.56%.
A diciembre de 2012 el activo fijo de la Sociedad alcanzaba los Bs. 10.70 millones, debido a la compra de las nuevas oficinas, muebles y remodelación de las nuevas instalaciones y al 30 xx xxxxx de 2013 presenta Bs. 4.78 millones, estos montos representan al total Activo el 1.31 % esto se debe a que solo se está tomando en cuenta el primer semestre del presente año, la tendencia es de incremento.
8.1.1.2.3Activo intangible
Al 31 de diciembre de 2010 la cuenta alcanzó Bs.0.26 millones representando el 0.49% del activo total y al cierre del 2011sumó Bs.0.26 millones representando el 0.13%. Entre diciembre 2010 y 2011 registró una disminución del 0.24%, debido a la disminución del derecho de puesto en bolsa, licencias de software y aportes y afiliaciones. A diciembre de 2012 el activo intangible de la Sociedad superó los Bs.
0.27 millones, presento un incremento de 0.47% entre las gestiones 2011 y 2012, al 30 xx xxxxx de 2013 de Bs. 0.26 millones, estos montos representaron con respecto al total Activo el 0.07%.
Analisis Vertical en % de Activos No Corrientes
Otros Activos Activo Intangible
Activo Fijo Inversiones Permanentes
0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0%
Gráfico N° 11 Activos No Corrientes
Inversiones Permanentes | Activo Fijo | Activo Intangible | Otros Activos | |
Porcentaje | 48.17% | 48.51% | 3.17% | 0.15% |
8.1.2 Pasivo
8.1.2.1 Obligaciones por financiamiento a corto plazo
Es la cuenta más importante dentro del pasivo de la Sociedad, está compuesta por las obligaciones generadas por la venta en reporto de la cartera propia. Al 31 de diciembre de 2010 alcanza la suma de Bs. 17.98 millones, lo que representa el 33.72% del total pasivo y patrimonio, al cierre del 2011 sumaba Bs. 153.56 millones lo que significa el 76.71%. Al 31 de diciembre de 2012 estas obligaciones sumaron Bs. 228.75 millones con una participación sobre el total pasivo y patrimonio del 81.71%, al 30 xx xxxxx de 2013 sumaron Bs. 297.56 millones representando el 81.83%.
8.1.2.2 Obligaciones por operaciones bursátiles a corto pazo
Esta cuenta también está compuesta por las obligaciones por operaciones de reporto y el incremento según los periodos de análisis se debe al incremento de cartera y por lo tanto se incrementó las operaciones en reporto. Al 31 de diciembre de 2010 alcanza la suma de Bs. 25.18 millones representando el 47.06% al 31de diciembre de 2011 la suma fue de Bs. 32.38 millones que representaba el 16.17%, al 31 de diciembre de 2012 fue de Bs. 30.19 millones representando el 10.79% y durante el primer semestre de 2013 esta cuenta fue de Bs. 38.27 millones y representa 10.52%. La disminución del porcentaje representativo se debe a la diversificación en las cuenta. Si bien se incrementó la inversión el porcentaje representativo disminuyo.
8.1.2.3 Impuestos por pagar
Durante el periodo diciembre 2010 presento Bs. 0.01 millones, representando el 0.02% del total pasivo y patrimonio, para la gestión 2011 presenta Bs. 0.20 millones representando el 0.10% del total de pasivo y patrimonio,, sin embargo eso no cambió la proporción dentro la estructura de los pasivos. Para la gestión 2012, presenta Bs. 0.36 millones representando el 0.13% del total pasivo y patrimonio. Los impuestos por pagar al
30 xx xxxxx de 2013 ascienden a Bs. 0.77 millones, y representa el 0.21% del total pasivo, se refleja que con el transcurso de los años incurrimos en más impuestos.
Pasivos Corrientes
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
Gráfico N° 12 Pasivos Corrientes
Obligaciones por financiamiento a corto plazo | Obligaciones por operaciones bursátiles a corto plazo | Documentos y cuetnas por pagar a corto plazo | Impuestos por pagar | Provisiones | Ingresos diferidos | |
Porcentaje | 62.96% | 17.89% | 0.23% | 0.12% | 0.10% | 0.00% |
8.1.3 Patrimonio
El patrimonio de Valores Unión S.A. alcanzó la suma de Bs. 10.05 millones al 31 de diciembre de 2010. Dentro la estructura del pasivo y patrimonio, el Capital Social de la Sociedad es de Bs. 7, 200,000, (dividido en 7,200 acciones con un valor nominal de Bs. 1,000 cada una) y constituye el 18.85% representando la principal cuenta, gracias a la capitalización de utilidades y cuentas de ajuste patrimonial aprobada en La Junta General Ordinaria de Accionistas de la sociedad, efectuada en fecha 22 xx xxxxx de 2010.
Al 31 de diciembre de 2011 el patrimonio sumaba Bs. 12.96 millones con una participación sobre el total patrimonio y pasivo del 6.48%, Entre diciembre 2010 y 2011 el patrimonio creció en 28.96% gracias al incremento del capital social de la empresa, al 31 de diciembre 2012 sumaba Bs. 20.28 millones representando el 7.25%. Al 30 xx xxxxx de 2013 el patrimonio de Bs. 26.47 millones, representando el 7.28% sobre el total patrimonio.
En el análisis vertical del patrimonio, donde representa el valor de los derechos de los propietarios sobre los recursos, de todas las cuentas en patrimonio se observa del 100% del patrimonio se tiene mayor porcentaje en capital social con el 62.96% ,esto se debe a que se fueron presentando aportes iniciales y posteriores de los propietarios y seguido de resultados acumulados con el 26.16% este representa el valor de las utilidades de los ejercicios anteriores a los cuales no se les dio una destinación específica, las reservas tiene una ponderación de 10.89% dicho monto representa utilidades de ejercicios anteriores que permanecen dentro del patrimonio.
Gráfico N° 13 Patrimonio
Patrimonio
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
Capital Social
Reservas
Ajuste por inflación al capital
Porcentaje
62.96%
10.89%
0.00%
Ajuste por inflación de
reservas patrimoniales
0.00%
Resultados Acumulados
26.16%
8.1.3.1 Capital social
Esta cuenta se refiere a los aportes iniciales y posteriores de los propietarios dependiendo de las utilidades obtenidas en las gestiones anteriores, al 31 de diciembre de 2010 fue de Bs. 7.20 millones representando el 13.50%, a 2011 fue de Bs. 8.65 millones representando el 4.32%, a 2012 fue de Bs. 11.41 millones representando el 4.08% y al 30 xx xxxxx de la presente gestión es de Bs. 18.36 millones representando el 5.05%.
8.1.3.2 Reservas
Esta cuenta representa utilidades de ejercicios anteriores que permanecen dentro del patrimonio. Al 31 de diciembre de 2010 la suma fue de Bs. 1.77 millones 3.3% sobre el total de pasivo y patrimonio neto, 31 de diciembre de 2011 la suma fue de Bs. 1.4 millones 0.70%, al 31 de diciembre 2012 fue de Bs. 1.55 millones es el 0.55% y al 30 xx xxxxx de 2013 presenta Bs. 1.93 millones que es el 0.53%
8.2 Estado de Resultados
8.2.1 Ingresos operacionales
Al finalizar la gestión 2010, los ingresos operacionales fueron de Bs. 1.55 millones, para la gestión 2011 esta cuenta presento Bs. 2.44 millones, este incremento se debe al mayor nivel de actividad de la Agencia, incrementando sus ingresos por servicios a clientes: estructuración de emisiones, asesoría financiera y comisiones por colocación, administración y negociación de valores. En la gestión 2012 cerro en Bs. 2.51 millones, al 30 xx xxxxx de 2013 cerró en Bs. 1.95 millones, lo cual representa el 19.89% del margen operativo cabe aclarar que el monto es menor puesto que se toma en cuenta solo hasta el primer semestre de la gestión actual.
8.2.2 Gastos operacionales
Durante la gestión 2010, los Gastos operacionales fueron de Bs. -0.54 millones, monto que al concluir la gestión 2011 fue de Bs. -0.93 millones. El incremento de los gastos operacionales se explica por el incremento en los ingresos operacionales, específicamente en los ítems de pagos efectuados a La Bolsa Boliviana de Valores S.A. y a La Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. por negociación y custodia de valores. Al 31 de diciembre del 2012, el mismo cerró en Bs. -1.26 millones, al 30 xx xxxxx de 2013, dicha cuenta registró la suma de Bs.
- 0.83 millones, representa el 37.65% esta comparación se debe principalmente al pago de impuestos, incurriendo en mantenimiento de operaciones y gastos del personal.
Respecto al gasto Operativo, el resultado de la gestión 2010 cerro en Bs. 1.01 millones, creció en un 64.99% respecto a la anterior gestión, el mismo se debe al incremento en los ingresos operacionales en mayor proporción a los gastos detallados anteriormente. Al cierre del 2011, el margen operativo significó el 61.77% de los ingresos operativos financieros, con un monto de Bs. 1.50 millones, a finales de la gestión 2012 el margen operativo alcanzo Bs.
1.25 millones representando el 49.97% de los ingresos, al 30 xx xxxxx de 2013 el margen presenta Bs. 1.12 millones representando el 57.54% debido a que presento mayor xxxxx.
Gráfico N° 14 Gastos Operacionales vs. Margen Operativo
Evolución Porcentual
70.00%
60.00%
Porcentaje
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00% | 2010 | 2011 | 2012 | jun-13 |
Gastos operacionales | 35.01% | 38.23% | 50.03% | 37.65% |
Margen operativo | 64.99% | 61.77% | 49.97% | 57.54% |
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.2.3 Ingresos financieros
Al 31 de diciembre de 2010 los ingresos financieros alcanzaron la suma de Bs. 1.81 millones, al 31 de diciembre 2011 sumaron Bs. 19.57 millones. Entre diciembre 2010 y 2011 esta cuenta se incrementó en un 981.06% gracias al incremento de los ingresos por concepto de las inversiones de la agencia atribuibles a las variaciones en las tasas de rendimiento y el valor de las inversiones en el mercado, entre las gestiones 2011 a 2012 presento un crecimiento de 44.83%.A diciembre de 2012 se alcanzaron Bs. 28.34 millones y al 30 xx xxxxx de 2013 esta cuenta alcanzo un total de Bs. 16.57 millones, esto se debe a que existe mayor inversión en títulos xx xxxxx fija como ser depósitos a plazo fijo y letras xxx xxxxxx y títulos que son más representativos para la empresa
8.2.4 Gastos financieros
Para el 2010, los gastos financieros le significaron a la sociedad Bs. -0.31 millones del total de los ingresos, al 31 de diciembre de 2011 esta cuenta presento Bs. -15.90 millones.
Para el año 2012 este monto fue de Bs. -19.23 millones, mientras que al cierre xx xxxxx 2013 esta cuenta alcanzó los Bs. -10.24 millones, una menor devolución de capitales financieros a terceras personas.
8.2.5 Margen operativo y financiero
El Margen operativo y financiero al término del 2010, fue de Bs. 2.50 millones, monto que creció al finalizar el 2011 a Bs. 5.18 millones, debido a la menor proporción de los gastos sobre los ingresos financieros entre gestiones, explicados en los puntos anteriores.
Para el 31 de diciembre de 2012 presento un monto de Bs.10.37 millones. Al 30 xx xxxxx de 2013 esta cuenta alcanzó Bs.7.45 millones, esto muestra que empresa tiene solvencia financiera
8.2.6 Margen de incobrabilidad
El margen de incobrabilidad está conformado por Recuperación de incobrables y por Cargos por incobrabilidad. En el caso de Recuperación de incobrables, los resultados obtenidos al finalizar la gestión 2010 representaron el -0.31% de los ingresos operativos financieros. Aquella cifra se redujo para el siguiente año, resultando en -3.29%, para la gestión 2011, se logró una importante recuperación de incobrables llegando a Bs. 0.004 millones para el 2010 y para el 2011 este margen presento Bs. 0.08 millones.
Al 31 de diciembre de 2012 esta cuenta presento Bs. -0.16 millones resultando en -6.46%, para el 30 xx xxxxx de 2013 este margen cerró en Bs. -0.014 millones representando -0.77%.
8.2.7 Gastos de Administración
Al finalizar la gestión 2010, estos gastos presentaron Bs.1.82 millones; para el cierre de la gestión 2011 presento Bs. 3.05 millones, referente a los gastos diversos incurridos en el funcionamiento de la Sociedad.
Esta cuenta, al finalizar la gestión 2012, representó un monto de Bs. 3.27 millones. Para el cierre de 30 xx xxxxx de 2013 se registró Bs. 2.01 millones del total de los ingresos.
8.2.8 Utilidad neta en ejercicio
Al 31 de diciembre de 2010 la Utilidad Neta del Ejercicio alcanzó Bs. 0.84 millones; al 31 de diciembre 2011 sumó Bs. 2.91 millones. Entre diciembre 2010 y 2011 esta cuenta creció en magnitud representando el 262.72%.
A diciembre de 2012 se registró una utilidad de Bs. 7.33 millones), entre las gestiones de 2011 y 2012 la utilidad neta de la Agencia de Xxxxx presentó un incremento de 140.68%, y al 30 xx xxxxx de 2013, presenta Bs. 6.18 millones esto se debe a que se tuvo más ingresos financieros en relación al año 2012 para el primer semestre posicionado a la fecha a Valores Unión S.A. como la cuarta mejor agencia a nivel nacional, y en relación a años anteriores tenemos muy buenas expectativas de crecimiento estando en el primer semestre superamos utilidades de gestiones anteriores como ser el año 2010, 2011 y 2012.
Gráfico N° 15 Utilidad Neta
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.3 Indicadores financieros
8.3.1 Liquidez y solvencia
8.3.1.1 Liquidez
El ratio de liquidez, nos muestra la capacidad de generar efectivo en forma oportuna para el pago de las obligaciones contraídas. Está definido como (véase ecuación 1):
Ecuación N° 1 Razón de Liquidez
Razón de Liquidez (Circulante) | Activo Circulante | En veces |
Pasivo Circulante |
Un comportamiento variable entre diciembre de 2010 y 2011, pasando de 1.13 a 1.04 veces respectivamente, esto debido a que el ascenso de ambas cuentas no está relacionada a la misma proporción ocasionando una variabilidad en el absoluto. Para la gestión 2012, este indicador cierra en 1.02. Al 30 xx xxxxx de 2013 dicho ratio cerró en
1.05 veces.
Gráfico N° 16 Indicador de Liquidez
Razón de Liquidez (Circulante)
1.15
Veces
1.10
1.05
1.00
0.95 | 2010 | 2011 | 2012 | jun-13 |
Razón de Liquidez (Circulante) | 1.13 | 1.04 | 1.02 | 1.05 |
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Por cada dólar de pasivo corriente la empresa cuenta con 1.02 y 1.05 de respaldo en el activo corriente para los años 2012 y 2013 , resultado que confirma la tendencia creciente de dicho indicador y la solvencia de la entidad para poder cumplir sus obligaciones a corto plazo con sus activos corrientes.
8.3.1.2 Margen de liquidez
Dado que la factibilidad de convertir las inversiones en liquidez dependen de las condiciones xx xxxxxxx, es importante revisar otro indicador que representa el nivel de liquidez de una Agencia de Bolsa. Está definido como (véase ecuación 2):
Ecuación N° 2 Margen de Liquidez
Margen de liquidez | Disponibilidad + Xxxxxxx no reportada en inst. de deuda / Patrimonio | En % |
El margen de liquidez al finalizar la gestión 2010, el resultado de dicho indicador fue de 40.76%; su similar para el año 2010 fue de 62.38%, mostrando un amplio margen de liquidez con respecto al patrimonio de la sociedad. El incremento de este indicador se explica por el crecimiento que sufrieron las disponibilidades y las inversiones bursátiles en valores representativos de deuda entre estas gestiones, explicados en los puntos anteriores.
A diciembre 2012 este índice fue de 59.63% y al 30 xx xxxxx de 2013 este índice se mostró a 101.11%, denotando un importante incremento respecto a los resultados de las gestiones pasadas siendo que el patrimonio se incrementó hasta llegar a Bs. 26.47 millones, en el que podemos evidenciar que el dinero en efectivo, caja, bancos, que tiene la empresa incremento.
8.3.2 Solidez
El indicador de solidez refleja la capacidad de la empresa para endeudarse, dado su respaldo patrimonial. Entre 2010 y 2011 Valores Unión S.A. mantuvo un indicador de solidez que varía entre 18.85% y 6.48% respectivamente del activo financiado por el patrimonio.
A diciembre de 2012, el significativo crecimiento en el patrimonio de la empresa a raíz de los resultados obtenidos en operaciones, la compra de activo fijo, se reflejó en un indicador de solidez que llegó a 7.25% del activo, para el cierre del mes xx xxxxx del 2013, este indicador obtuvo el 7.28%.
Gráfico N° 17 Indicador de Solidez
Razones de Solidez
20.00%
VECES
15.00%
10.00%
5.00%
0.00% | 2010 | 2011 | 2012 | jun- 13 |
Razón de Autonomia | 18.85% | 6.48% | 7.25% | 7.28% |
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.3.3 Rentabilidad
Al finalizar la gestión 2010, el ROE representó el 8.35% y el ROA el 1.57%. Para la gestión 2011 dichos indicadores tuvieron un importante incremento el 23.48% representando el ROE y 1.52% XXX, por las utilidades que se tuvo en la gestión gracias a las inversiones en operaciones.
El monto registrado en las utilidades generadas durante la gestión 2012, logró que los indicadores de rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) y rentabilidad sobre los activos (XXX) de la sociedad cierren con 36.11% y 2.62% respectivamente, tal como se puede apreciar el gráfico a continuación, mostrando eficiencia en el uso de sus recursos propios como sus activos para generar utilidades.
Gráfico N° 18 ROE y XXX
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Nota: no se realiza el análisis de estos indicadores a junio 2013, siendo que los datos son resultados obtenidos al cierre del ejercicio, que es en diciembre.
8.3.4 Índice de Endeudamiento
8.3.4.1 Ratio Leverage o Apalancamiento
Ecuación N° 3 Apalancamiento
Apalancamiento Financiero | Pasivo Total | En veces |
Patrimonio |
De esta manera, de diciembre de 2010 a 2011 la sociedad cerró dichos ejercicios en
4.31 y 14.44 respectivamente. A diciembre de 2012, este índice cerró en 12.80 veces (véase tabla 10) y a junio de 2013 el cierre fue en 13.19 veces, donde la empresa tiene comprometido su patrimonio 12,74 veces para el año 2013 y 12,80 veces para el año 2012 este incremento nos indica que la empresa está financiando sus
actividades con una mayor proporción de recursos ajenos respecto a recursos propios.
Apalancamiento Financiero
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
Veces
Gráfico N° 19 Apalancamiento
0000 | 0000 | 0000 | 0000 | |
Veces | 4.31 | 14.44 | 12.80 | 12.74 |
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.3.4.2 Ratio de endeudamiento
Esta razón de endeudamiento nos permite establecer el grado de respuesta de las inversiones ante las obligaciones a corto plazo, está definido como (véase ecuación 4):
Ecuación N° 4 Endeudamiento
Razón de Endeudamiento | Pasivo Total | En veces |
Activo |
La razón de endeudamiento muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda, para la gestión 2010 este muestra un índice de 0.81 veces y para la gestión 2011 este indicador presento 0.94 veces así incrementando según la gestión anterior, para cierre de gestión 2012 este presento 0.93 veces respecto a la razón de endeudamiento que tiene la sociedad y para el 30 xx xxxxx de 2013 muestra 0.93 veces de respuesta ante las obligaciones a corto plazo.
Gráfico N° 20 Endeudamiento
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.3.4.3 Patrimonio mínimo
Este indicador muestra la evolución de capital y patrimonio mínimo mediante las inversiones en valores en empresas vinculadas y el derecho de puesto en bolsa, está definido como. Adicionalmente el patrimonio mínimo exigido según norma es de USD. 150.000.- (véase ecuación 5):
Ecuación N° 5 Patrimonio Mínimo
Patrimonio minimo | Activo total-pasivo total-inversiones en empresas vinculadas- der. De puesto en bolsa |
El patrimonio mínimo al 31 de diciembre de 2010 fue de Bs. 6,408,559, mostrando un excedente de patrimonio mínimo de Bs. 5,367,558 con relación al capital mínimo requerido. Al 31 de diciembre de 2011 fue de Bs. 8,778,563 dicho incremento en relación a la gestión pasada muestra un excedente en relación al patrimonio mínimo requerido de Bs. 7,749,562. Al 31 de diciembre de 2012 el monto fue de Bs. 15,609,647 y al 30 xx xxxxx de la gestión actual fue de Bs. 21,699,388.
Patrimonio Mínimo
25,000,000
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
0
Bolivianos
Bolivianos
Gráfico N° 21 Patrimonio Mínimo
0000 | 0000 | 0000 | 0000 | |
6,408,559 | 8,778,563 | 15,609,647 | 21,699,388 |
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
8.3.4.4 Cartera de reporto
Este índice nos permite establecer el grado de respuesta o incidencia de la cartera de reporto en cantidad de veces ante el patrimonio, está definido como (véase ecuación 6):
Ecuación N° 6 Cartera en reporto
Xxxxxxx en reporto | Inversiones en Reporto |
Patrimonio Neto |
Al 31 de diciembre de 2010 este índice mostraba 1.79 veces la incidencia en el Patrimonio, al 31 de diciembre de 2011 presento un incremento significativo de 12.17 veces esto debido a al aumento de las inversiones en reporto que es la cuenta más significativa el activo corriente. Al 31 de diciembre de 2012 presento 11.27 veces y al 30 xx xxxxx 11.23 veces.Gráfico N° 22 Cartera en Reporto
Fuente: Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
9. CAMBIOS EN LOS RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DE LOS REPORTES FINANCIEROS
Las gestiones comprendidas dentro el presente análisis fueron auditadas al 31 de diciembre de 2010, 2011,2012 por PricewaterhouseCoopers S.R.L. los mismos no tuvieron salvedad alguna ni abstención de opinión acerca de los estados financieros de la Entidad. Los estados financieros al 30 xx Xxxxx de 2013 auditados por Xxxxxx & Th Consulting Group S.R.L.
P
ANEXOS
ANEXO N° 1 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS EXTERNAMENTE A DICIEMBRE DE 2012
ANEXO N° 2 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS EXTERNAMENTE CON EL RESPECTIVO INFORME AL 30 XX XXXXX DE 2013
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