Títulos Calificados Monto Calificación Vencimiento Obligaciones Negociables Serie I V/N $ 10.000.000 BBB 30-08-2016 Obligaciones Negociables Serie II V/N $ 5.000.000 BBB 13-02-2017 Obligaciones Negociables Serie III V/N $ 4.000.000 BBB- 09-05-2017...
Buenos Aires, 15 xx Xxxxx de 2016
ACTUAL S.A.
San Xxxx N º 357, Provincia de Neuquén, Argentina.
INFORME TRIMESTRAL COMPLETO
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Títulos Calificados | Monto | Calificación | Vencimiento |
Obligaciones Negociables Serie I | V/N $ 10.000.000 | BBB | 30-08-2016 |
Obligaciones Negociables Serie II | V/N $ 5.000.000 | BBB | 13-02-2017 |
Obligaciones Negociables Serie III | V/N $ 4.000.000 | BBB- | 09-05-2017 |
Obligaciones Negociables Serie IV | V/N $ 5.000.000 | BBB | 07-12-2018 |
Nota 1: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen.
Fundamentos principales de la calificación:
- Los indicadores de capitalización de la entidad son ajustados, siendo inferiores a los del grupo de referencia y al sistema.
- La calidad de activos de la entidad es ajustada. La entidad presenta una relación de cartera muy irregular sobre activos superior a los grupos de compañías financieras.
- Se considera normal la Política de Administración de la compañía.
- La utilidad sobre activos de la entidad creció en el último ejercicio siendo similar a la del sistema.
- La liquidez de la entidad es ajustada.
- Las Series I, II y IV cuentan con atributos que permiten aumentar la probabilidad de pago en los términos acordados.
Analista Responsable | |
Consejo de Calificación | Xxxxxxx Xxxxxxxxx | Xxxxxx Xxxxxx | Xxxxxx Xxxxxxx |
Manual de Calificación | Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Instrumentos de Deuda Emitidos por Intermediarios Financieros no Bancarios |
Último Estado Contable | Estados Contables al 31 de Enero de 2016 |
1. POSICIONAMIENTO DE LA INSTITUCION
1.1. Evolución del negocio financiero en su conjunto.
En diciembre de 2015 los depósitos en pesos del sector privado crecieron nominalmente 4%, impulsados por las colocaciones a plazo (7,5%). En todo 2015 el saldo de los depósitos en pesos del sector privado acumularon un aumento de 40,4%, con un destacado dinamismo de los depósitos a plazo que crecieron 56,1% en el período.
Los activos líquidos —incluyendo moneda nacional y extranjera, sin tenencias de LEBAC— aumentaron 3,6 p.p. de los depósitos totales en el mes hasta 28,2%. Este desempeño estuvo explicado por el segmento denominado en moneda extranjera. Considerando la tenencia de instrumentos de regulación monetaria, en diciembre el ratio de liquidez amplio alcanzó 46,6% de los depósitos, 3,9 p.p. y 1,2 p.p. por encima que el registro del mes pasado y fines de 2014 respectivamente.
El financiamiento bancario total al sector privado (en moneda nacional y extranjera) se incrementó nominalmente 3,8% en diciembre. Entre las líneas en moneda nacional, sólo el saldo de tarjetas de crédito evidenció un crecimiento real en el mes en línea con el desempeño estacional. En 2015 el crédito al sector privado acumuló un aumento nominal de 36,8%, dinámica conducida principalmente por las financiaciones a las empresas.
El ratio de morosidad de las financiaciones al sector privado disminuyó levemente en diciembre hasta ubicarse en 1,7%. Esta merma mensual se debió principalmente al desempeño de los créditos a las familias, cuyo coeficiente de irregularidad se ubicó en 2,3%, en tanto que el correspondiente a los préstamos a las empresas se mantuvo sin cambios de magnitud en 1,3%. A lo largo de 2015 el indicador de irregularidad del financiamiento al sector privado se redujo 0,3 p.p. principalmente por desempeño de los deudores de bancos privados. En el cierre del año el saldo de previsiones contables del sistema financiero representó 145,5% de la cartera en situación irregular.
En el último mes del año las ganancias devengadas por el conjunto de bancos en términos de sus activos (ROA) alcanzaron 5% (anualizado). En el acumulado de 2015 el XXX del sistema financiero fue 4,1%, similar al registrado el año pasado.
El saldo del patrimonio neto del sistema financiero consolidado creció 3,6% en el mes, y 35,7% i.a. La expansión nominal del patrimonio neto fue conducida mayormente por el devengamiento de ganancias. El exceso de integración de capital se ubicó en 77% de la exigencia regulatoria en el cierre del año, en tanto que el ratio de integración de capital representó 13,1% de los APR totales en el período (12,4% en el caso del capital Nivel 1).
1.2. Evolución del segmento en el que se especializa la institución.
En diciembre de 2015 el saldo de crédito a las familias creció 3,1% en términos nominales. La evolución mensual fue explicada por las tarjetas, en línea con el desempeño característico de fin de año, siendo la única línea que mostró un incremento mensual en términos reales. En una comparación interanual las financiaciones a los hogares acumularon un aumento nominal de 33,5% en el último mes del año (5,2% en términos reales). El dinamismo interanual de los préstamos a las familias fue impulsado mayormente por los bancos privados nacionales y extranjeros, los cuales explicaron conjuntamente más de 83% del crecimiento interanual nominal de los préstamos a este segmento.
Las tasas de interés nominales activas operadas en pesos mostraron un aumento en el cierre de 2015, principalmente por el desempeño de las líneas comerciales (documentos y adelantos) y de los préstamos personales. En la segunda mitad del año los niveles de tasas nominales de interés operados en pesos se ubicaron por encima de los evidenciados en el primer semestre de 2015. Cabe señalar, que a mediados de diciembre el BCRA dispuso eliminar los topes máximos para las tasas de interés activas que regían para los préstamos personales y prendarios. De esta manera, las tasas pactadas para estos créditos pasaron a concertarse libremente entre las entidades financieras y los clientes.
En términos de spreads entre la tasa de interés activa promedio operada en moneda nacional y el costo de fondeo por depósitos a plazo fijo del sector privado en pesos, se evidenció una reducción respecto de los niveles de noviembre, de la primera parte del año y de los registrados a fines de 2014.
En diciembre la irregularidad del crédito a las familias se redujo ligeramente, ubicándose en torno a 2,3% de la cartera. En términos interanuales, este indicador acumuló una merma de 0,7 p.p., impulsada principalmente por los préstamos prendarios y los personales.
1.3. Grado de competitividad alcanzado por la institución en los productos que ofrece.
En 1996 la compañía se inicia en la operación como una Tarjeta de Crédito Propietaria y en el 2005 amplía el negocio por medio de un convenio celebrado con Cabal, por el cual sus usuarios pueden realizar compras en todos los comercios de la Red Cabal en Argentina, sin perder la identidad de marca propia.
En 2006 los socios fundadores realizan la venta del paquete accionario de la compañía siendo actualmente Grupo FIMAES S.A. y Grupo Xxxxx S.A. los nuevos accionistas mayoritarios.
En 2007 cambia el horizonte del negocio y encara un importante crecimiento en el marco de un consistente esfuerzo de toda la organización, con el fin de profundizar la relación con sus clientes, mejorando sustancialmente la calidad de servicio y la capacidad de respuesta a los cambios que fue experimentado el mercado. Cabe destacar dos hechos en la vida de la empresa que marcan
esta nueva etapa. La apertura de sucursales y el cambio de imagen de la marca.
En forma adicional al negocio de Tarjeta de Crédito, desde hace seis años la empresa brinda servicios de procesamiento al Banco de la Provincia del Neuquén S. A. de las distintas Tarjetas Sociales que operan en la Provincia (más de 70.000 tarjetas) y que desde 2007 procesa la operación de una Tarjeta de Crédito localizada en la Provincia de Entre Xxxx. Todas estas tareas son llevadas adelante como consecuencia de la capacidad de trabajo del importante centro de cómputos que cuenta la compañía y debido a que es propietaria de un Software para llevar adelante la operación.
La empresa participa xxx xxxxxxx de Tarjetas de Créditos no Bancarias Regionales y en el de Créditos de Consumo, por medio de fuerza de venta propia en los locales oportunamente mencionados o a través de asociaciones con importantes comercios y también en la colocación de sus productos a mercado abierto
Principalmente los productos de Actual son la Tarjeta de Crédito y en el último año los Préstamos Personales, contando a la fecha con más de 36.500 tarjetas y con una colocación mensual de 1.000 nuevas operaciones.
Se considera adecuado el grado de competitivaza alcanzado por la compañía en los productos y servicios que ofrece.
2. SITUACION DE LA INSTITUCION
En algunos de los siguientes apartados se comparan los indicadores de la empresa con los del total del sistema financiero argentino y los de un grupo de compañías financieras. Dado que las actividades de Actual S.A. corresponden exclusivamente a la financiación otorgada a clientes a través de las tarjetas de crédito presentando diferencias con respecto a las actividades desarrolladas por un banco o una entidad financiera tradicional, las comparaciones adquieren un carácter tan sólo orientativo.
2.A. CAPITALIZACION
2.A.1. Relación entre capital y activos totales, y entre capital y activos de riesgo.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
CAPITAL/ACTIVOS | 14,3% | 10,6% | 7,8% |
CAPITAL/ACTIVOS RIESGO | 18,1% | 12,8% | 8,8% |
TOLERANCIA A PERDIDAS | 4,2% | 0,0% | 2,5% |
Grupo | Sistema |
24,7% | 12,8% |
29,2% | 17,8% |
21,8% | 12,8% |
El capital sobre activos ascendió a 8% en función en el actual ejercicio, en tanto que el capital sobre activos de riesgo (Créditos por Préstamos e Inversiones) presenta una relación de 9%. Los indicadores de capitalización de la empresa son inferiores a los registrados por el grupo de referencia y por el sistema financiero.
Se consideran ajustados los indicadores de capitalización de la compañía.
2.A.2 Calidad del capital: su composición; participación de los distintos componentes.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
CAPITAL SOCIAL / CAPITAL | 62,7% | 75,1% | 51,3% |
RESERVAS / CAPITAL | 3,9% | 4,6% | 5,4% |
RESULT. NO ASIG. / CAPITAL | 33,4% | 20,3% | 43,3% |
El capital social de la empresa está compuesto por 120.000 acciones ordinarias, nominativas no endosables, de valor nominal $ 100 cada una y de cinco votos por acción. El capital social de la empresa representa el 51% del patrimonio neto. Se observa una creciente participación de los resultados no asignados siendo este rubro potencialmente distribuible a través de dividendos y por lo tanto ocasionar una descapitalización de la entidad.
2.A.3. Capacidad de los actuales accionistas de incrementar el capital a fin de atender potenciales requerimientos.
Se considera que los accionistas cuentan con capacidad para atender aportes adicionales de capital en caso de serle requerido. El 55% paquete accionario de la compañía es del Grupo FIMAES S.A. y Grupo Xxxxx S.A, siendo los accionistas mayoritarios.
2.A.4. Experiencia de la institución en emisiones de deuda subordinada; posibilidades de recurrir a este instrumento.
La empresa ha realizado emisiones de obligaciones negociables en el mercado de capitales para financiar su crecimiento. La compañía no ha realizado emisión de deuda subordinada.
2.A.5. Posibilidad de reducir sin mayores pérdidas el nivel de activos totales, manteniendo un nivel adecuado de rentabilidad.
La institución ha realizado fideicomisos como parte de su estrategia de financiamiento. Se considera que la cartera de crédito puede estar sujeta a securitización y que su venta (a otras entidades o a un fondo fiduciario) puede generar una reducción de los activos de riesgo de la empresa.
2.B. ACTIVOS
2.B.1. Composición de activos.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
DISPONIBILIDADES/ACTIVOS | 2,4% | 2,0% | 1,3% |
INVERSIONES/ACTIVOS | 32,6% | 23,6% | 14,8% |
PRESTAMOS/ACTIVOS | 46,5% | 59,2% | 73,9% |
OTROS CRED./ACTIVOS | 16,5% | 13,7% | 9,5% |
ACTIVOS INMOVILIZADOS/ACTIVOS | 1,5% | 1,1% | 0,3% |
Grupo | Sistema |
5,3% | 14,4% |
0,9% | 21,7% |
83,7% | 50,2% |
8,9% | 11,7% |
1,1% | 1,9% |
Las disponibilidades representan un porcentaje bajo del activo asciendo al 1% del mismo. El rubro más importante de la compañía es el de préstamos con una participación del 74%. Dicho rubro se debe ver conjuntamente con el de inversiones que representan la tenencia de Valores Fiducarios de Deuda y Certificados de Participación de los Fideicomisos emitidos por la entidad, entre ambos rubros suman el 89% de los activos. El rubro otros créditos tiene una participación baja, correspondiendo 10% a gastos pagados por adelantado y depósitos en garantía. Se considera adecuada la composición de activos de la compañía.
2.B.2. Concentración por clientes y grupos económicos.
La compañía se dedica a la financiación al consumo a través de las tarjetas de crédito. Por las características xxx xxxxxxx y las políticas de crédito implementadas por la empresa la cartera de crédito se encuentra totalmente atomizada no presentando ningún riesgo de concentración por cliente o grupo económico.
2.B.3. Concentración sectorial.
Como se mencionó anteriormente la compañía se dedica al financiamiento a través de las tarjetas de crédito que emite. Por lo tanto no se encuentra expuesto a una concentración por sector de actividad económica.
2.B.4. Concentración regional.
Las actividades de la entidad se encuentran concentradas principalmente, en Neuquén y el Alto Xxxxx, seguidas por Río Grande, Río Cuarto, Ushuaia, Viedma y La Plata. De esta perspectiva, la empresa enfrenta el riesgo regional asociado a la actividad económica de la provincia de Neuquén. Se considera que esta distribución no genera riesgos adicionales a los normales sobre los activos de riesgo de la empresa.
2.B.5. Descalce de monedas.
El empresa no presenta un descalce de monedas siendo tanto los pasivos como los activos nominadas en moneda nacional. En el caso de una devaluación esta situación no afectaría la situación patrimonial de la compañía.
2.B.6. Operaciones con empresas y grupos económicos vinculados.
Se considera que las operaciones con empresas relacionadas no representan un riesgo adicional para la empresa.
2.B.7. Relaciones de la cartera irregular sobre cartera total y sobre el patrimonio neto. Relación cartera irregular con garantías.
El porcentaje de la cartera irregular sobre la cartera total es superior al del sistema. Se considera ajustado el indicador de cartera irregular que presenta la compañía.
2.B.8. Nivel de previsiones; relación previsiones/cartera irregular, relación previsiones/utilidad.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
PREVISIONES/MUY IRREGULAR | 30,8% | 20,5% | 22,7% |
Grupo | Sistema |
83,4% | 149,0% |
Las previsiones sobre la cartera muy irregular son inferiores a las del grupo y a la del sistema. Se considera bajo el nivel de previsiones que presenta la compañía.
2.B.9. Relación de cartera irregular neta de previsiones/utilidad anual media de los últimos ejercicios; ídem sobre patrimonio neto.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
MUY IRREG-PREV/PATRIMONIO | 75,3% | 99,7% | 69,8% |
Grupo | Sistema |
3,2% | -3,4% |
La relación entre la cartera muy irregular (neta de previsiones) y el patrimonio neto, es superior al grupo y al sistema. Se considera que la cartera muy irregular no previsionada podría indicar una pérdida potencial significativa del patrimonio de la entidad.
2.B.10. Tasa de crecimiento de los activos de riesgo.
La empresa muestra un crecimiento importante en los activos de riesgo mostrando tasas de crecimiento anuales importantes en los últimos ejercicios.
2.C. ADMINISTRACION
2.C.1. Idoneidad de la Gerencia General y el Organo de Administración; Control accionario: armonía en las decisiones. Estructura organizativa con relación al nivel operativo.
El 55% paquete accionario de la compañía es del Grupo FIMAES S.A. y Grupo Xxxxx S.A, siendo los accionistas mayoritarios. Grupo Fimaes S.A, es un grupo económico que detenta participaciones accionarias en un conjunto de empresas. Se distinguen, por un lado, aquellas cuyo eje central de la actividad se orienta hacia la asesoría financiera, la organización, estructuración, administración y negociación de activos financieros propios y de terceros; y en un segundo conjunto de participaciones, se despliega en empresas especializadas en la originación de activos financieros propios, construidos tanto desde la esfera del consumo como de la inversión productiva. Grupo Xxxxx nace en 1938, cuando el Británico Xxx Xxxxx invirtió en el mercado local de corredores de bolsa. Administró las oficinas locales xx Xxxxxxxxxxx e inicio las operaciones en la Argentina de Xxxxxxx Xxxxx y LehmanBrothers (hoy Barclays Capital). Las empresas que conforman en la actualidad el Grupo Xxxxx S.A. son Tinuviel S.A, Centro Card S.A, Estructuras y Mandatos S.A,
Actual S.A, S.G.R. Cardinal, Xxxxx Sociedad Gerente de Fondo Común de Inversiones, CGM Leasing S.A, CGM Global Market S.A. y Xxxxx S.A. Sociedad de Bolsa.
El Directorio de Actual S.A. se conforma de la siguiente manera:
- Presidente: Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxxx
- Vicepresidente: Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx
- Director titular: Xxxxxx Xxxxxx
- Director titular: Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxx
- Director titular: Xxxx Xxxxxx Xxxxxxx
- Director suplente; Xxxxxx Xxxxxxx
Los antecedentes profesionales de los directores:
Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxxx: Es Presidente de la compañía desde octubre de 2006. Se recibió de Contador Público en la Universidad de Buenos Aires. Ha ejercido diversas gerencias en Xxxxx S.A. Sociedad de Bolsa, Gainvest Argentina S.A., Compañía Inversora Bursátil S.A. y Banco General de Negocios
S.A. y Xxxxx y Born S.A.
Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx: Se recibió xx Xxxxxx Xxxxxxxxx y luego de 25 años xx xxxxxxx bancaria, desarrolló tareas como Consultor de distintas Entidades Financieras en asesoría comercial, productos financieros y xxx xxxxxxx bancario, especialmente de banca minorista. También se especializa en desarrollo de productos como ser: tarjetas de crédito, programas de fidelización, paquetes de productos, préstamos personales, seguros, etc. Xxxxxx Xxxxxx: Se recibió de Contador Público Nacional (Universidad Nacional de La Plata), es Licenciado en Economía (U.N.L.P.) y posee un Doctorado en Ciencias de la Administración (U.B.). Especialista en asesoría de dirección en temas económicos y financieros. Socio fundador xx Xxxxxx Xxxxxxxxxxxx & Asociados, firma Miembro en Argentina de BDO Internacional, una de las principales organizaciones internacionales de servicios profesionales de auditoría, consultoría y asesoramiento tributario con sede central en Bruselas, Bélgica. Ex Ministro de Economía de la Provincia de Buenos Aires. Ex Vicepresidente del Banco de la Provincia de Buenos Aires. Fue Miembro Titular del Comité de Estudios Económicos del Colegio de Graduados en Ciencias Económicas.
La estructura gerencial está compuesta por de la siguiente manera:
- Gerencia General – Gerente Finanzas: Xxxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxxx
- Gerencia General – Gerente Comercial: Xxxxx Xxxxxxxx Xxxxxxx
- Gerente de Administración: Xxxxxxxxx Xxxxxx
La estructura organizativa se considera adecuada para el normal desarrollo de las actividades.
2.C.2. Análisis de las distintas políticas (comerciales y financieras) y planes de negocios.
El principal plan estratégico de la compañía es llevar adelante convenios y asociaciones con los comercios más relevantes de la zona donde se desarrolla la actividad. Este tipo de relación permitió su rápido reconocimiento y utilización por parte de la población local y además la valorización de sus servicios pasando a ser de esta forma reconocida como una “Tarjeta Local”, pero que puede ser utilizada a nivel nacional. Todo este trabajo es apoyado con publicidad televisiva, radial y gráfica, pero siempre tratando que la misma identifique a Actual como asociado al comerciante local y cubriendo las necesidades de la población.
Esta estrategia es consecuencia de la visión que tiene el público del interior de los comercios que desde hace años desarrollan su actividad en la zona, ya que si bien en la Patagonia actualmente están instalándose importantes cadenas nacionales de indumentaria y supermercados, la población sigue haciendo sus compras en los comercios locales, debido a que conocen a sus propietarios e independientemente a los problemas económicos que ha sufrido la Argentina en el transcurso del tiempo, estos nunca han dejado de brindarles el servicio y asistirlos.
Adicionalmente está trabajando en el desarrollo de nuevas unidades de negocio de la mano de nuevos asociados comerciales, esperando de esta forma cumplir con el objetivo impuesto para los próximos años de incorporar y cubrir los más importantes puntos comerciales de la Patagonia.
Las sucursales habilitadas por la compañía son la siguientes: Neuquén - San Xxxx 357, Xxxxxxx - Xxx Xxxx 000, Xxx Xxxxx - Xxxxxxxxxx - Xxxxxxxxx 000, Xxx Xxxxx - Gral. Roca - Tucumán 486, Tierra del Fuego - Río Grande - Av. Belgrano 829, Tierra del Fuego - Río Grande - Xx- Xxx Xxxxxx 000, Xxxxxx xxx Xxxxx - Xxxxxxx - San Xxxxxx 740, Tierra del Fuego Ushuaia - Xxxx Xxxxxx xx Xxxxx 000, Xxxxxxx - Xxx Xxxxxx - Xxxxxxxxx 000, Xxxxxxx - Xxx Xxxxxx - Xxxxx 00, Xxxxxx Xxxxx - La Plata - Xxxxx 00 Xx 0000.
En el transcurso de los últimos cinco años la Compañía ha llevado adelante acuerdos comerciales con importantes empresas en las distintas provincias donde opera, que permitieron incrementar las ventas de las mismas, y adicionalmente agrandar la base de clientes de Actual. Se detalla a continuación los mismos:
- Enjoy: Es una empresa con más de 20 años de trabajo en Río Grande, Provincia de Tierra del Fuego, dedicada a la venta de electrodomésticos, muebles, audio, video, etc.
- Isy – Oficasa: Dedicadas a la venta de artículos para el hogar y librería, computación, juguetería, bazar, muebles para el hogar y oficinas. Ubicada en la ciudad de Río Cuarto. Córdoba.
- Xxxxxx: Es la Compañía más importante en la ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, dedicada a la venta de primeras marcas internacionales de ropa, calzado e indumentaria out doors y adicionalmente lleva adelante la explotación de las pistas de esquí Cerro Castor.
- Xxxxxxx Hogar: Es una de las Sociedad con mayor expansión en la Patagonia, comercializadora de electrodomésticos, artículos del hogar, muebles, audio, computación, etc. cuenta con 22 sucursales en las provincias de Neuquén, Río Negro, Chubut y Santa Xxxx.
- AMEBS: Asociación Mutual Empleados de Bienestar Social de la Provincia de Buenos Aires, se encuentra ubicada en la ciudad de La Plata (Provincia de Buenos Aires), brinda sus servicio a los empleados de la salud de la Provincia de Buenos Aires, cuenta con una importante proveeduría donde comercializan comestibles y artículos del hogar, además de asistencia crediticia a sus afiliados.
De acuerdo a lo comentado, todos estos acuerdos tienen como principal objetivo brindar servicios y asistencia financiera, con el fin de destinarla al incremento de las ventas de las mismas y originando de esta forma nuevos créditos y Tarjetas para Actual S.A.
2.C.3. Proceso de toma de decisiones. Delegación de funciones. Concentración de autoridad.
Se considera adecuado el proceso de toma de decisiones, y la delegación de funciones.
2.C.4. Auditoría externa: revisión de los informes de auditoría.
La auditoría externa de los Estados Contables está a cargo de la Contadora Xxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxx. El auditor externo no hizo salvedades en función de lo observado en el último balance utilizado. Los estados contables presentan razonablemente la situación patrimonial y financiera de la compañía.
2.C.5. Información: Sistema informativo para la toma de decisiones; calidad, horizonte y relevancia de la información utilizada para la toma de decisiones.
La compañía desde hace seis años brinda servicios de procesamiento al Banco de la Provincia del Neuquén S. A. de las distintas Tarjetas Sociales que operan en la Provincia (más de 70.000 tarjetas) y que desde el año 2007 se procesa la operación de una Tarjeta de Crédito localizada en la Provincia de Entre Xxxx.
Todas estas tareas son llevadas adelante como consecuencia de la capacidad de trabajo del importante centro de cómputos que cuenta la Compañía y debido a que es propietaria de un Software para llevar adelante la operación. Se consideran adecuados los sistemas de información que presenta la compañía.
2.C.6. Nivel de tolerancia al riesgo en las operaciones asumidas por la institución, sistemas de control o límites para el riesgo asumido por operaciones, producto, unidades de negocio, etc.
La empresa mensualmente elabora información sobre las distintas variables del negocio que surgen de la contabilidad y que sirven para la confección de un Tablero de Comando y en función del cual evalúa los siguientes parámetros:
- Situación económica de la empresa, analizando la rentabilidad en su conjunto, y por cada unidad de negocio.
- Análisis de los desvíos del punto anterior.
- La morosidad de la cartera de la empresa.
- Evolución de Xxxxxxxx y Egresos.
- Costo Financiero.
- Evolución de Ventas.
En base a este análisis se realiza la toma de decisiones y las proyecciones financieras y económicas.
2.C.7. Capacidad de mantener un control consolidado de la institución y sus subsidiarias.
La empresa posee capacidad para mantener un control de la institución, no teniendo subsidiarias.
2.C.8. Participación de la institución en otras sociedades; rol que juegan tales empresas en la estrategia y resultados de la institución.
La empresa no tiene participación en otras sociedades.
2.D. RENTABILIDAD
2.D.1. Nivel de las utilidades respecto del patrimonio neto, de la cartera irregular -neta de previsiones- y del total de activos.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
UTILIDAD/PATRIMONIO | 32,5% | 21,4% | 48,1% |
UTILIDAD/ACTIVOS | 4,6% | 2,3% | 3,8% |
Grupo | Sistema |
23,0% | 30,1% |
5,7% | 3,9% |
La utilidad de la empresa, en relación al patrimonio, es superior a la registrada en el grupo y el sistema. En tanto que la relación sobre activos, es inferior a la del grupo de compañías financieras y similar al sistema. Se considera positiva la recuperación del indicador de utilidad sobre activos observado en la compañía.
2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades.
La empresa presentó resultados positivos en los ejercicios considerados. El comportamiento de los mismos presenta una variabilidad moderada con un coeficiente de variación de la utilidad sobre activos de 60%, producto de la tendencia creciente observa en la rentabilidad en los últimos períodos.
2.D.3. Composición de las utilidades: financieras, por servicios, por otros conceptos.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
FINANCIEROS | 56,8% | 58,7% | 70,4% |
SERVICIOS | 43,2% | 41,3% | 29,6% |
UTILIDADES DIVERSAS | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Grupo | Sistema |
71,7% | 75,5% |
23,3% | 19,2% |
5,0% | 5,4% |
Los ingresos de la empresa provienen fundamentalmente de los ingresos financieros por intereses, y en menor medida de los ingresos por servicios producto de los servicios generados por servicios prestados y el financiamiento y utilización de las tarjetas. Cabe destacar que ambos conceptos son registrados en el estado de resultados dentro del rubro ingresos por servicios.
2.D.4. Principales rubros de costos. Evolución.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
FINANCIEROS | 38,3% | 43,4% | 46,0% |
CARGO POR INCOBRABILIDAD | 4,3% | 2,4% | 2,4% |
SERVICIOS | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
GASTOS DE ADMINISTRACION | 57,4% | 54,2% | 51,6% |
PERDIDAS DIVERSAS | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Grupo | Sistema |
49,0% | 44,9% |
9,4% | 4,5% |
8,4% | 7,6% |
31,4% | 39,6% |
1,8% | 3,5% |
El rubro de mayor participación en los costos de la empresa es el generado por los gastos de administración, seguido por los gastos financieros. Se considera alta la participación de los gastos de administración dentro de la estructura de costos.
2.E. LIQUIDEZ
2.E.1. Relación activos corrientes sobre pasivos corrientes.
ene-14 | ene-15 | ene-16 | |
DISPONIBILIDAES ./DEUDAS FINAN. | 3,9% | 2,8% | 1,7% |
PRESTAMOS/DEUDAS FINAN. | 75,4% | 84,4% | 92,1% |
Grupo | Sistema |
32,5% | 19,6% |
512,1% | 68,5% |
El indicador de liquidez de la empresa expresa una situación inferior al compararla con los grupos de referencia, si medimos la relación entre los activos más líquidos y las deudas financieras. En tanto que la relación entre los
préstamos y las deudas financieras presenta una relación superior al sistema financiero.
2.E.2. Acceso a líneas de créditos de entidades financieras, locales y del exterior.
La empresa no tiene acuerdos en descubierto con entidades financieras para cubrir eventuales necesidades de financiamiento.
2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos.
El principal pasivo de la entidad son las deudas financieras (obligaciones de fideicomiso y contratos de underwriting) que representan el 78% de los pasivos totales. A continuación se muestra la estructura de vencimientos de los pasivos:
Plazo | Pasivo (%) | |
Hasta 3 meses | 13% | 13% |
De 3 a 6 meses | 9% | 21% |
De 6 a 9 meses | 8% | 29% |
De 9 a 12 meses | 16% | 46% |
De 1 a 2 años | 27% | 72% |
De 2 a 3 años 28% 100%
El 46% de los pasivos vence dentro de un año. Se considera adecuada la distribución temporal de los pasivos de la empresa.
2.E.4. Descalce de plazos entre activos y pasivos.
Por su parte el principal activo son los créditos a cobrar por las compras a crédito financiadas a sus clientes.
Plazo Calce (M $)
Período | Acumulado | |
Hasta 3 meses | 55 | 55 |
De 3 a 6 meses | 12 | 67 |
De 6 a 9 meses | 9 | 76 |
De 9 a 12 meses | 12 | 88 |
De 1 a 2 años | -3 | 85 |
De 2 a 3 años -63 22
Se considera adecuado el calce de plazos de la misma.
3. SENSIBILIDAD FRENTE A ESCENARIOS ALTERNATIVOS PARA LA ECONOMIA ARGENTINA.
a. El actual (Escenario I).
En este escenario el sistema financiero se desenvuelve en el contexto actual. Se estimo que el stock de créditos a cobrar crece un 5% por año. En este escenario los ingresos por servicios, las tasas cobradas y pagadas por la entidad son las registradas al momento de realizarse la evaluación. Asimismo,
se supone una incobrabilidad levemente creciente para cada uno de los años de las proyecciones. Los gastos administrativos y comercialización se mantienen constantes.
b. Un escenario negativo (Escenario II) con una probabilidad de ocurrir superior a un tercio.
En este escenario los ingresos y las tasas cobradas por la empresa disminuyen (lo que puede atribuirse a un incremento de la competencia en el segmento). Los gastos de administración y comercialización se mantienen en relación al volumen de operaciones respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad mayor respecto del escenario base. El crecimiento de los créditos a cobrar se reduce a un 2% por año.
c. Un escenario más negativo aún (Escenario III) con una probabilidad baja de ocurrir.
En este escenario los ingresos y las tasas cobradas por la empresa disminuyen (lo que puede atribuirse a un incremento de la competencia en el segmento). Los gastos de administración y comercialización se mantienen en relación al volumen de operaciones respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad mayor respecto del escenario base. No se supone un crecimiento de los créditos a cobrar.
3.1. Factores determinantes de la calidad de sus activos y su posición de liquidez.
En lo referente a la evolución de la calidad de activos de la entidad se determinó, en todos los escenarios, una tendencia levemente decreciente. En función de las características de la entidad los factores determinantes de la calidad de sus activos no indican un potencial deterioro que afecte su solvencia y su posición de liquidez.
3.2. Flujo de fondos proyectado.
Rdo. / Activos | Año 1 | Año 2 | Año 3 |
Escenario Base | 2,2% | 2,2% | 2,2% |
Escenario I | 2,1% | 1,9% | 1,7% |
Escenario II | 2,0% | 1,6% | 1,3% |
El flujo de fondos proyectado para la entidad es positivo para el primer año de las proyecciones. El indicador expresa una baja capacidad de capitalización por esta vía, y de cobertura para pérdidas inesperadas. Deteriorándose a partir del primer escenario más desfavorable.
3.3. Capacidad de pago.
PN / Activos | Año 1 | Año 2 | Año 3 |
Escenario Base | 8,4% | 10,0% | 11,5% |
Escenario I | 8,4% | 10,0% | 11,4% |
Escenario II | 8,4% | 9,9% | 11,1% |
La evolución de la capacidad de pago de la entidad en los tres escenarios considerados se ha evaluado a partir del indicador de la relación entre el patrimonio y los activos. Se considera que este es un indicador adecuado para analizar la mejora o el deterioro patrimonial de una entidad financiera. La capitalización refleja una tendencia creciente en los escenarios considerados. Se consideran desfavorables los niveles observados para esta variable.
III. CALIFICACION FINAL
En función de los puntajes asignados y las ponderaciones respectivas se obtiene un puntaje global para la Entidad de 4.89, por lo que se calificó a la Entidad en categoría BBB-.
Pond.(a) | Puntaje asignado (b) | (a) * (b) | Pond. por rubro | |
1. POSICIONAMIENTO | 10% | 4,25 | 0,43 | |
1.1. Evolución del negocio financiero | 25% | 5 | 1,25 | |
1.2. Evolución del segmento | 25% | 4 | 1,00 | |
1.3. Grado de competitividad | 50% | 4 | 2,00 | |
2.A. CAPITALIZACION | 25% | 6,10 | 1,53 | |
2.A.1 Relación capital - activos | 70% | 7 | 4,90 | |
2.A.2. Composición del capital | 5% | 6 | 0,30 | |
2.A.3. Capacidad de incrementar el capital | 15% | 3 | 0,45 | |
2.A.4. Deuda subordinada | 5% | 6 | 0,30 | |
2.A.5. Securitización o venta de cartera | 5% | 3 | 0,15 | |
2.B. ACTIVOS | 15% | 4,90 | 0,74 | |
2.B.1. Composición de activos | 10% | 4 | 0,40 | |
2.B.2. Concentración por clientes y grupos | 10% | 2 | 0,20 | |
2.B.3. Concentración sectorial | 10% | 2 | 0,20 | |
2.B.4. Concentración regional | 5% | 5 | 0,25 | |
2.B.5. Descalce de monedas | 10% | 2 | 0,20 | |
2.B.6. Préstamos a vinculados | 10% | 3 | 0,30 | |
2.B.7. Cartera irregular y garantías | 20% | 5 | 1,00 | |
2.B.8. Nivel de previsiones | 10% | 11 | 1,10 | |
2.B.9. Cartera irregular neta de previsiones | 10% | 11 | 1,10 | |
2.B.10. Crecimiento de los activos de riesgo | 5% | 3 | 0,15 | |
2.C. ADMINISTRACION | 10% | 4,10 | 0,41 | |
2.C.1. Gerencia General, Control accionario, etc. | 20% | 4 | 0,80 | |
2.C.2. Políticas y planes de negocios | 15% | 4 | 0,60 | |
2.C.3. Proceso de toma de decisiones | 15% | 4 | 0,60 | |
2.C.4. Auditoría externa | 20% | 6 | 1,20 | |
2.C.5. Sistema informativo | 10% | 2 | 0,20 | |
2.C.6. Tolerancia al riesgo | 10% | 4 | 0,40 | |
2.C.7. Control consolidado | 5% | 3 | 0,15 | |
2.C.8. Participación en otras sociedades | 5% | 3 | 0,15 | |
2.D. UTILIDADES | 10% | 3,80 | 0,38 | |
2.D.1. Nivel de las utilidades | 40% | 3 | 1,20 | |
2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades | 20% | 3 | 0,60 | |
2.D.3. Composición de las utilidades | 20% | 5 | 1,00 | |
2.D.4. Costos de la entidad | 20% | 5 | 1,00 | |
2.E. LIQUIDEZ | 10% | 4,10 | 0,41 | |
2.E.1. Activo corriente / pasivo corriente | 20% | 6 | 1,20 | |
2.E.2. Acceso a líneas de créditos | 20% | 4 | 0,80 | |
2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos | 30% | 4 | 1,20 | |
2.E.4. Descalce de plazos | 30% | 3 | 0,90 | |
3. SENSIBILIDAD | 20% | 5,00 | 1,00 | |
3.1. Factores determinantes de la calidad de activos y pos. liq. | 15% | 5 | 0,75 | |
3.2. Flujo de fondos proyectado | 15% | 5 | 0,75 | |
3.3. Capacidad de pago | 70% | 5 | 3,50 | |
Suma de Ponderaciones | 100% | 4,89 | ||
IV. CALIFICACION DE LOS INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA
Para la determinación de la calificación final del instrumento, el factor fundamental es la calificación global de la institución. Esta calificación puede ser modificada si el instrumento presenta protecciones especiales que determinan un nivel de riesgo menor que el riesgo general de su emisor.
Condiciones de Emisión
Monto: hasta $ 10.000.000, o su equivalente en otras monedas.
Vencimiento: 48 meses.
Amortización: Las cuotas de amortización serán mensuales coincidiendo el primer servicio de capital con el primer servicio de interés.
Interés: En concepto de interés las ON Serie I devengarán una tasa nominal anual variable equivalente a la Tasa BADLAR más 400 puntos básicos con un mínimo del 18% nominal anual y un máximo del 24% nominal anual.
Garantía: las ON Serie I estarán garantizadas por un Fideicomiso de Garantía al cual se cederán certificados de participación de titularidad del Emisor emitidos bajo fideicomisos financieros con oferta pública, bajo los cuales el Emisor actúa como fiduciante.
Se considera que el instrumento cuenta con garantías que incrementan la probabilidad de que sea pagado, en los mismos términos contemplados en su emisión, por encima de la capacidad de pago general del deudor.
Condiciones de Emisión
Monto: hasta $ 5.000.000, o su equivalente en otras monedas.
Vencimiento: 48 meses.
Amortización: Las cuotas de amortización serán mensuales y consecutivas. Las primeras 47 cuotas serán equivalentes al 2.1% del valor nominal inicial, y la última será equivalente al 1,3%.
Interés: En concepto de interés las ON Serie II devengarán una tasa nominal anual variable equivalente a la Tasa BADLAR más 600 puntos básicos con un mínimo del 20% nominal anual y un máximo del 28% nominal anual.
Garantía: las ON Serie II estarán garantizadas por un Fideicomiso de Garantía al cual se cederán certificados de participación de titularidad del Emisor emitidos bajo fideicomisos financieros con oferta pública, bajo los cuales el Emisor actúa como fiduciante.
Se considera que el instrumento cuenta con garantías que incrementan la probabilidad de que sea pagado, en los mismos términos contemplados en su emisión, por encima de la capacidad de pago general del deudor.
Condiciones de Emisión
Monto: hasta $ 4.000.000 (pesos cuatro millones).
Vencimiento: 40 meses desde la Fecha de Integración.
Amortización: Las cuotas de amortización serán mensuales, iguales y consecutivas, equivalentes al 2,5% del valor nominal inicial.
Interés: En concepto de interés las ON Serie III devengarán una tasa nominal anual variable equivalente a la Tasa BADLAR más 500 puntos básicos con un mínimo del 22% nominal anual y un máximo del 28% nominal anual.
Garantía: Las ON Serie III solamente estarán garantizadas con el patrimonio del Emisor.
Condiciones de Emisión
Monto: hasta $ 5.000.000.
Vencimiento: 40 meses.
Amortización: Las cuotas de amortización serán mensuales y consecutivas equivalentes al 2.5% del valor nominal inicial.
Interés: En concepto de interés las ON Serie IV devengarán una tasa nominal anual variable equivalente a la Tasa BADLAR más 500 puntos básicos con un mínimo del 25% nominal anual y un máximo del 35% nominal anual.
Garantía: : Las Obligaciones Negociables Serie IV estarán garantizadas mediante una prenda, constituida a favor de Estructuras y Mandatos S.A. y en beneficio de los Obligacionistas, sobre ciertos Valores Fiduciarios con oferta pública de titularidad de la sociedad emisora, todo ello conforme al Contrato de Agencia de Garantía suscripto entre la Sociedad y el Agente de la Garantía.
CALIFICACION FINAL DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES
Se mantiene la calificación de las Obligaciones Negociables de Actual S.A. Serie I, II y IV en Categoría BBB, y de las Obligaciones Negociables Serie III en BBB-.
DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA
CALIFICACION OTORGADA - ON SERIE I, II y IV: BBB. El instrumento de deuda cuenta con una baja probabilidad de incumplimiento de los términos pactados de mantenerse el escenario económico corriente al momento de la evaluación. La capacidad de pago se mantiene aún en condiciones económicas y financieras más desfavorables, pero se reduce en el escenario más desfavorable.
CALIFICACION OTORGADA - ON SERIE III: BBB-. El instrumento de deuda cuenta con una baja probabilidad de incumplimiento de los términos pactados de mantenerse el escenario económico corriente al momento de la evaluación. La capacidad de pago se mantiene aún en condiciones económicas y financieras más desfavorables, pero se reduce en el escenario más desfavorable.
INFORMACIÓN UTILIZADA
- Estados Contables de Actual S.A. correspondientes al 31 de Enero de 2015 y 2016.
- Información de Entidades Financieras, Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias. Publicada por el BCRA.
- Informe sobre Bancos Diciembre de 2015 | xxx.xxxx.xxx.xx
A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económica financiera de Actual S.A. y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los acreedores actuales o futuros de la empresa.
La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Actual S.A. se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose la Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener.
Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa.