CONTRATO DE FUTUROS
Por Xxxxxx Xxxxxx
Un contrato de futuro es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio cierto.
Cubren dos propósitos básicos:
– Permitir a los inversores cubrir el riesgo de los movimientos de precios adversos en el mercado del dinero.
– Entregan a los especuladores la posibilidad de respaldar sus previsiones con un alto grado de apalancamiento.
Características de los contratos de futuros
El precio se determina en el momento de su realización, pero el intercambio se lleva a cabo en una fecha futura.
Su cumplimiento es obligatorio para ambas partes.
Normalidad de los contratos.
Depósito en la cámara de compensación.
Cámara de compensación
Es un departamento adjunto al mercado que actúa como intermediario en las transacciones de futuros, garantizando la actuación de las partes en cada transacción.
Las partes de un contrato futuro deben depositar un porcentaje del negocio en dinero en la cámara.
Los márgenes depositados son diariamente ajustados, en función de las pérdidas y beneficios diarios.
100.000
bushels
100.000
bushels
US$2.45 por bushel US$245.000
US$2.45 por bushel US$245.000
Ejemplo de Futuros sobre trigo
Valor de un contrato futuro
El valor de un contrato futuro es cero en el momento de la compra. Durante la vida del contrato, el precio cambia.
El precio de un contrato futuro para una fecha de entrega T, será igual que el precio de un forward con igual vencimiento.
Precios futuros para títulos que no generan renta
Supuesto: un contrato futuro sobre un activo con precio spot S, que no genera renta, fecha de vencimiento T, precio futuro F y tasa libre de riesgo r:
Estrategia: Comprar una unidad del activo Vender corto un contrato futuro
Resultado: en t, el costo es S, por lo que el agente cambia un pago hoy de S por una entrada igual al precio futuro en
T. Por lo que F debe ser igual al valor que tendría S si se invirtiera a la tasa libre de riesgo durante un periodo igual a T, por lo tanto:
F = Sert
Precios futuros para activos que generan ingresos conocidos
En esta categoría se encuentran: acciones que pagan dividendos, bonos que pagan cupones.
I: valor actual de las corrientes de ingreso.
Estrategia:
– Comprar un título que genera ingresos conocidos.
– Tomar una posición corta en un contrato a plazo
Precios futuros para activos que generan ingresos conocidos
El costo inicial de la estrategia es cero, ya que en t el contrato futuro tiene valor cero.
Al vencimiento el inversionista recibe el valor actual de I y el precio futuro xxx xxxx, F. Si igualamos la salida inicial con la salida actualizada:
S = I+Fe-rt
F = (S-I)ert
Precio futuro para títulos que generan una corriente contínua de ingresos conocidos
En esta categoría se incluyen divisas e índices sobre acciones.
Se designa como “q” la tasa de ingresos continuos.
Estrategia:
– Comprar una proporción e-qt del valor del título y reinvierte los ingresos provenientes del valor en él mismo.
– Vende un contrato a futuro.
Precio futuro para títulos que generan una corriente contínua de ingresos conocidos
El costo inicial de la estrategia es de Se-qt. La entrada en T será igual a F. Si se iguala la salida inicial con la entrada final actualizada:
Se-qT = Fe-qT
F = Se(r-q)T
Contrato a futuro sobre divisas
Se define:
– S: precio spot en dólares de una unidad de la divisa.
– re: tasa de interés externa libre de riesgo.
– ri: tasa interna libre de riesgo.
Estrategia:
– Comprar una proporción e-reT de la divisa
– Tomar una posición corta en futuros sobre la divisa
Contrato a futuro sobre divisas
F = Se(ri-re)T
Resultado:
En T se tendrá una unidad de la divisa por el interés que ha ganado y recibirá F por el contrato futuro.
Es decir, en t, tiene una entrada actualizada de Fe-riT y una salida de Se-reT, si igualamos:
Se-reT = Fe-riT
FORWARD
Definición
Es un contrato entre dos partes a comprar o vender algo en el futuro a un precio fijado hoy.
Ambos contraen una obligación.
No tiene un mercado físico, opera en base a comunicaciones informales.
Los precios y contratos no son estandarizados ni son públicos.
Valor de un contrato forward
Para obtener la ecuación que nos permita valorar un contrato forward supongamos que la siguiente estrategia es seguida por un inversionista:
Dos contratos forward idénticos, uno con precio de entrega F y otro con precio de entrega K. En T, se pagará una cantidad igual a F por el primer contrato y K por el segundo.
Valor de un contrato forward
La diferencia en T de un desembolso igual a F-K, corresponderá a (F-K)e-rT hoy. Por lo tanto, el contrato con un precio de entrega F es menos valioso que el segundo en una cantidad igual a (F-K)e-rT. Como un contrato con precio de entrega F tiene un valor xx xxxx, el valor del contrato con precio de entrega K será:
(F-K)e-rT
Valor de un contrato forward
f = (F-K)e-rt
donde:
f: valor del contrato forward
F: precio forward actual
K: precio de entrega
r: tasa libre de riesgo
T: vencimiento
Valor de un contrato forward
Se sabe que: F = SerT
Reemplazando:
f = S - Ke-rT
De igual manera se puede definir el valor de un contrato forward suscrito sobre un activo que genera una corriente conocida de ingresos:
f = S-I-Ke-rT
Valor de un contrato forward
En el caso de un contrato forward suscrito sobre un activo que genera una corriente contínua de ingresos su valor vendrá dado por:
f = Se-qT - Ke-rT
Contratos de futuros | Contratos a plazo | ||
1. Estandarizados 1. No estandarizados 2. A través de la cámara 2. privado entre dos partes | |||
de compensación 3. Posibilidad de 3. Imposibilidad de abandona abandonar una posición una posición antes del antes del vencimiento vencimiento 4. Existencia de un 4. No hay mercado mercado secundario secundario 5. Poca importancia a la 5. La entrega física es entrega física esencial 6. No hay riesgo de 6. Existe riesgo de impago impago 7.Los inversores deben 7. No existe garantía depositar una garantía | |||