Contract
Il Gruppo Fiat
verso la riconfigurazione degli accordi commerciali e finanziari
❖ Fiat — General Motors
… alla ricerca di nuovi accordi commerciali
❖ Fiat — Istituti di credito
… verso un nuovo assetto di
governance del Gruppo
❖ Fiat — General Motors
Accordo “Master Agreement” (13 marzo 2000)
Gm acquista 20% Fiat Auto Holdings; in cambio Fiat Auto Holdings riceve 5,15% di Gm
Opzione Put: Fiat può vendere a Gm il restante 80% di Fiat Auto Holdings tra il 2004 e il 2009
Partership industriale in Europa e Sudamerica con due joint venture paritetiche (acquisto materiali; motori e cambi)
Sinergie nelle aree materiali, motoristica, servizi finanziari, scambio tecnologie, utilizzo piattaforme comuni, …
Revisione Accordo “Standstill Agreement”
(26 ottobre 2003)
Contestazione di Gm in ordine alle seguenti operazioni poste in essere da Fiat:
― aumento di capitale di Fiat Auto Holdings (non sottoscritto pro quota da Gm; connessa “diluizione” di Gm in Fiat)
― cessione 51% di Fidis Retail
Replica di Fiat, che ritiene che le suddette operazioni non inci- dano sul Master Agreement …
… Lo Standstill Agreement preclude alle parti di avviare azioni legali fino al 15 dicembre 2004 …
Risoluzione Accordo (al termine del processo di “mediation”) (febbraio 2005)
Gm paga a Fiat 1,55 mld. per risoluzione Master Agreement, inclusa la cancellazione della put option
Gm restituisce a Fiat SpA la propria partecipazione (scesa al 10%) in Fiat Auto Holdings
Scioglimento di tutte le joint venture …
… Gm mantiene 50% stabilimento polacco che produce motori diesel e 50% relativa proprietà intellettuale
Conservazione condivisione proprietà tecnologia motore Jtd e progetti di sviluppo attuali piattaforme comuni
Conservazione accordo di fornitura a lungo termine e altre for- me di cooperazione (p.e., partecipazione di Fiat nell’alleanza acquisti di Gm)
… Alla ricerca di nuovi accordi commerciali
La risoluzione dell’accordo con Gm “… garantisce alla Fiat tutta la necessaria libertà per il sviluppare il Settore Auto. Possiamo oggi … dedicare tutte le nostre energie per raffor- zare e razionalizzare i nostri marchi, sviluppando una rete commerciale forte e in grado di massimizzare il successo dei nostri nuovi prodotti …” (X. Xxxxxxxxxx, 13 febbraio 2005)
Possibili nuovi accordi con Saic, Tata Motors, Psa (Peugeot- Citroën), Suzuki, Toyota, DailerChrysler … limitatamente allo sviluppo di singoli prodotti (… “solo accordi industriali”…)
…
❖ Fiat — Istituti di credito
L’emissione del “convertendo” (settembre 2002) Prestito 3 mld., con scadenza 16 settembre 2005, concesso da pool
di banche (B.Roma, Intesa Bci, X.Xxxxx-Xxx, UniCredito, B.Sici- lia, Bnl, Mps, Abn Amro, B.Toscana, Bnp Paribas)
Possibilità di Fiat di rimborsare “per cassa” … diversamente …
Conversione in azioni ordinarie Fiat alla scadenza del prestito o antecedentemente a scelta delle banche se Fiat non raggiunge o rispetta gli “obiettivi finanziari” (mantenimento rating finanziario, livelli indebitamento lordo e netto …)
Prezzo di conversione: media fra € 14,44 e media prezzo di borsa ultimi 6 mesi
Attesa conversione del debito in capitale
(summit tra Fiat e a.d. principali banche creditrici; 26 aprile 2005)
Conformemente alle attese, Fiat non rimborserà “per cassa” il prestito; appare invece smentita l’ipotesi di emissione di un nuovo bond a 3 anni sottoscritto dalle stesse banche
A settembre 2005 Fiat aumenterà il capitale; tale aumento, già autorizzato, sarà destinato agli istituti di credito (formalmente obbligati a offrirlo in opzione agli azionisti)
… nel frattempo … difformi comportamenti degli istituti di credito in ordine al potenziale effetto a bilancio della conversione del prestito in azioni (simulazione minusvalenze)
… Verso un nuovo assetto di governance
La ridefinizione dell’assetto proprietario
Assetto Proprietario Fiat
ante conversione
Ifil 30%
Generali 3,2%
Mediobanca 3%
Lafico 2,2%
Flottante 61,6%
Assetto Proprietario Fiat
post conversione
Banche 26-27%
Ifil 22%
Generali 2,3%;
Mediobanca 2,2%;
Lafico 1,6%;
Flottante 45-46%
La Famiglia Xxxxxxx, attraverso Ifil, non sarà più l’azionista di maggioranza …
… Fermento in ordine al futuro comportamento delle banche, che potrebbero “girare” le proprie azioni a nuovi azionisti “in- dustriali” …
… Ipotesi di cordata promossa dalla banca d’affari Xxxxxx
Spunti per la discussione
Ulteriore focalizzazione sul business automotive … o, invece, fuoriuscita dallo stesso?
Quali le possibilità di una crescita “per linee interne”?
Sviluppo “industriale” … autonomo?
Ricerca di partner soltanto commerciali?
Convergenza/sovrapposizione accordi commerciali
e accordi finanziari?
Quale ruolo di governo degli istituti di credito dopo la conversione del prestito obbligazionario?
Quale ruolo per la Famiglia Xxxxxxx?
… … …
Allegato
Il Gruppo Fiat
prima della revisione degli accordi
G.A. & C. Sapa
G.A. & C. Sapa
100%
Ifi
Ifi
62%
Ifil
Ifil
Fiat SpA
Gm
Fiat SpA
10%
49,9%
90%
56%
26,4%
Gm
30%
Iveco
Cnh
Ferrari
Italenergia
50%
Iveco
Cnh
Fiat Auto Holdings bv
Ferrari
Italenergia
Fiat Auto Holdings bv
Fiat Auto
(Alfa Romeo e Lancia)
100%
Fiat Auto
(Alfa Romeo e Lancia)
Fonte: Il Corriere della Sera, 31 maggio 2004, p. 11.