AVVISO n.1827 05 Febbraio 2007 SeDeX − INV. CERTIFICATES

AVVISO n.1827 05 Febbraio 2007 SeDeX − INV. CERTIFICATES

Mittente del comunicato : Borsa Italiana

Societa' oggetto dell'Avviso

: SAL. XXXXXXXXX XX. & CIE.

Oggetto : Inizio negoziazione investment certificates, classe B "Xxx Xxxxxxxxx"

Testo del comunicato

Si veda allegato.

Disposizioni della Borsa

Strumenti finanziari: “Protect Bonus Certificates on Nikkei 225 Index”

Emittente: Sal. Xxxxxxxxx xx. & Cie. KGaA

Rating Emittente:	Società di Rating	Long Term	Data Report
	Fitch	A	19/12/2005

Oggetto: INIZIO NEGOZIAZIONI IN BORSA

Data di inizio negoziazioni: 7 febbraio 2007

Mercato di quotazione: Borsa - Comparto SEDEX “segmento investment certificates

– classe B”

Orari e modalità di negoziazione: Negoziazione continua e l’orario stabilito dall’art. IA.5.1.6

delle Istruzioni

Operatore incaricato ad

assolvere l’impegno di quotazione: Xxx. Xxxxxxxxx xx. & Cie. KGaA

Codice specialist: 1866

Modalità di liquidazione

dei contratti: liquidazione a contante garantita il terzo giorno di borsa aperta successivo a quello di conclusione dei contratti.

CARATTERISTICHE SALIENTI DEI TITOLI OGGETTO DI QUOTAZIONE

“Protect Bonus Certificates on Nikkei 225 Index”

Quantitativo minimo di

negoziazione di ciascuna serie: vedasi scheda riepilogativa delle caratteristiche dei

certificates (colonna “Lotto Neg.”) Controvalore minimo dei blocchi: 150.000 Euro

Impegno giornaliero ad esporre prezzi denaro e lettera

per ciascuna serie: vedasi scheda riepilogativa delle caratteristiche dei

certificates (colonna “X.Xxxxx M.M.”)

Tipo di liquidazione: monetaria

Modalità di esercizio: europeo

DISPOSIZIONI DELLA BORSA ITALIANA

Dal giorno 7 febbraio 2007, i “Protect Bonus Certificates on Nikkei 225 Index” verranno inseriti nel Listino Ufficiale, sezione Securitised Derivatives.

Allegati:

- Scheda riepilogativa delle caratteristiche dei certificates;

- Terms and Conditions dei certificates;

- Traduzione della Nota di Sintesi.

Serie

Isin Sigla SIA Descrizione Sottostante Barriera Scad. Val. Nom. Ammontare Lotto Neg. X.Xxxxx MM Bonus

1 DE000SAL5BN3 T00513 422957 SO N225 BON130% MZ11 Nikkei 225

11271,34

04/03/2011 100 500000 1 50 130%

lunedì 5 febbraio 2007 Pagina 1 di 1

Part D: TERMS AND CONDITIONS OF THE PROTECT BONUS CERTIFICATES ON THE NIKKEI 225® INDEX

The Italian language version of this Terms and Conditions of the Protect Bonus Certificates on the Nikkei 225® INDEx of the Prospectus is set out in a separate document to this Prospectus. Such separate document has not been reviewed and approved by the BaFin and is available free of charge at the registered office of the Issuer.

TERMS AND CONDITIONS OF THE PROTECT BONUS CERTIFICATES ON THE NIKKEI 225® INDEX

Article 1 Introduction

These Terms and Conditions (the "Terms and Conditions") govern the "Protect Bonus Certificates on the Nikkei 225® index" (the "Certificates"), issued by Xxx. Xxxxxxxxx xx. & Cie. Kommanditgesellschaft auf Aktien, with registered office at Xxxxx Xxxxxxxxxxxxx 0, X-00000 Xxxxxxx, Xxxxxxx, (hereinafter "Sal. Xxxxxxxxx" or the "Issuer") and having as their underlying the Nikkei 225® index.

The Certificates contain a "quanto" feature. Therefore, the Underlying is always conventionally expressed in Euro, regardless of the actual denomination of the Underlying on the relevant exchange, without the application of any exchange rate.

Article 2 Definitions

For the purposes of these Terms and Conditions, the terms defined hereunder shall have the following meaning: “Adjustement Coefficient” as defined in Article 7 of these Terms and Conditions.

"Agent" means BNP Paribas Securities Services, with registered office at Xxx Xxxxxxxx 0 - 00000, Xxxxx. For notification purposes the Agent has its offices at BNP Paribas Securities Services, Xxx Xxxxxxxx 0 - 00000, Xxxxx, - Ufficio Custody Services. To the kind attention of Mr. Xxxxxxxx

Xxxxxxxx or Mr. Xxxxx Xxxxxxxx, fax: x00.00.0000.0000, telephone: x00.00.0000.0000.

"Barrier Event" means that the Underlying level is, at any time during the opening sessions of the Relevant Stock Exchange (excluded the after hours trading sessions and any other trading session outside the standard trading hours) and on any Trading Day of the Observation Period at or below the Protection Level. The event shall be promptly communicated to the Holders in accordance with Article 10 of these Terms and Conditions.

"Bonus" means 130%.

"Business Day" means any day on which banks are open for business in Milan and Frankfurt. "Certificate" or "Certificates" as defined in Article 1 of these Terms and Conditions.

"Closing Value" means the official closing value as recorded by the Underlying Equity Index. "Equity Index" or "Index" means the Nikkei 225® index.

"Expert" as defined in Article 7 of these Terms and Conditions.

"Fair Market Value of the Certificates" means the value of the Certificates, as determined by the Expert appointed by the Issuer, taking into consideration the latest value of the Underlying registered prior to the occurrence of the Market Disruption Event referred to in Article 7 of these Terms and Conditions and in any case, any element considered appropriate by the Expert.

"Final Value of the Underlying" means the Closing Value of the Equity Index taken as Underlying, as published by the Sponsor on the Valuation Date. If a Market Disruption Event has occurred on such day, the Final Value of the Underlying will correspond to the Closing Value as published on the first Trading Day following the Valuation Date included in the Valuation Period. If the Market Disruption Event continues throughout the entire Valuation Period, the Final Value of the Underlying shall be determined, on the first Business Day following the Valuation Period. In this case the Third Party specifically appointed by the Issuer, will determine the Final Value of the Underlying with regard to the last Closing Value of the Index taken as Underlying available before the occurrence of such event and with regard to any other element considered appropriate by the same Third Party.

“Holder” or “Holders” as defined in Article 3 of these Terms and Conditions.

"Initial Value of the Underlying " means the value published on the web site: xxx.xxxxxxxxx-xxxxxxxx.xx on the Issue Date which shall be equal to the Closing Value of the Index on 24 February 2005 and corresponding to 16,101.91.

"Issue" means the Certificates object of this Prospectus (ISIN Code DE 000 SAL 5BN 3). "Issue Date" means 27 February 2006.

"Issuer" as defined in Article 1 of these Terms and Conditions.

"Market Disruption Event" means a suspension or material limitation of trading:

1. on the market of the Relevant Stock Exchange, in respect of a significant number of shares included in the Equity Index taken as Underlying;

2. in respect of options contracts or futures contracts on the Equity Index taken as Underlying traded on the relevant derivatives exchange if, in any such case, such suspension or limitation is, in the determination of a Third Party appointed to the purpose by the Issuer, material.

For the purposes of this definition, (i) a suspension from trading during the course of the day because of price fluctuations in excess of the limits set by the competent authorities, and (ii) a change in the trading hours, or in the trading days, which is communicated to the markets during trading, shall not imply a "Market Disruption Event".

"Maturity Date" means 4 March 2011.

"Minimum Exercise Lot" means the minimum number of Certificates, and their round multiples, through which the exercise of Certificates is allowed. The Minimum Exercise Lot is 1 Certificate.

"Multiplier" or Parity Ratio" means the value which multiplied by the Initial Value of the Underlying gives as result the Nominal Value corresponding to 0.00621.

"Nominal Value" means the amount equal to the Initial Value of the Underlying multiplied by the Multiplier. The Nominal Value corresponds to € 100.00.

"Observation Period" means all the Trading Days between the Issue Date, included, and the Valuation Date of the Certificates, included.

"Protection Level" means the level of the Underlying equal to 70% of the Initial Value of the Underlying and corresponding to 11,271.34.

“Qualified Intermediary” as defined in Article 3 of these Terms and Conditions.

"Relevant Stock Exchange" means the relevant regulated market of listing of the shares that are included in Equity Index taken as the Underlying.

"Settlement Amount" means, the amount in euro (if positive) to be paid to the Holder with respect to each Minimum Exercise Lot and calculated as follows:

if a Barrier Event has never occurred during the Observation Period, the Settlement Amount shall be equal to the higher between:

Nominal Value x Bonus; and

Nominal Value x Final Value of the Underlying

Initial Value of the Underlying

in both cases multiplied by the number of Certificates included in the Minimum Exercise Lot (as defined hereunder).

If, on the contrary during the Observation Period a Barrier Event has occurred, the Settlement Amount shall be equal to:

Nominal Value x Final Value of the Underlying

Initial Value of the Underlying

all multiplied by the number of Certificates included in the Minimum Exercise Lot (as defined hereunder). "Settlement Date" means the date on which the Issuer is required to transfer the Settlement Amount directly or

indirectly to the Holders. Such date shall not under any circumstances fall beyond the fifteenth Business Day after the Valuation Date.

"Sponsor" means Nihon Keizai Shimbun Inc.

Subsequent Sponsor” as defined in Article 7 of these Terms and Conditions. “Terms and Conditions” as defined in Article 1 of these Terms and Conditions.

"Third Party" means the entity other than an entity controlling or controlled by the Issuer, appointed by the Issuer in order to perform the evaluation of the existence of a Market Disruption Event.

"Trading Day" means any business day on which the trading systems of the Relevant Stock Exchange are in operation and on which the value of the Equity Index considered as Underlying is duly published by the Sponsor. Should a Market Disruption Event occur on one of such days, the day in question shall not be considered a Trading Day.

"Underlying" means the Equity Index taken as reference for the Issue corresponding to the Nikkei 225® index (ISIN Code XC 000 000 000 0).

"Valuation Date" means the Maturity Date. The Final Value of the Underlying is considered as of the Valuation Date. If such date is not a Trading Day, the Valuation Date shall be postponed to the first following Trading Day included in the Valuation Period on which the Final Value of the Underlying is available. In the event that none of the days comprising the Valuation Period is a Trading Day, the Valuation Date shall be the first Business Day immediately following the last day of the Valuation Period.

"Valuation Period" means the period starting from the Maturity Date (such date representing the first Business Day of the Valuation Period) and lasting for 5 (five) Business Days.

Article 3

Transfer of the Certificates

The Certificates are Italian law regulated securities deposited with Monte Titoli S.p.A. in accordance with the regime of centralised custody and circulation of dematerialised securities, as provided by Legislative Decree no. 58 of 24 February 1998, Legislative Decree no. 213 of 24 June, 1998 and CONSOB Resolution no. 11768 of 23 December 1998. According to such regime, the Certificates are transferred through corresponding record on accounts opened with Monte Titoli by the Agent, on behalf of the Issuer, and by intermediaries qualified to participate in the Monte Titoli system (the "Qualified Intermediary" or "Qualified Intermediaries").

The person from time to time appearing as the holder of the account where the Certificates are credited, either directly or indirectly, with a Qualified Intermediary, shall be treated as the holder (the "Holder" or the "Holders") and, as a consequence, as the person entitled to exercise the Certificates.

Article 4

Procedure for Exercise of the Certificates; Waiver of Exercise

Each Certificate shall be considered as automatically expired on the Maturity Date and, consequently, unless the Holder exercises the waiver described below, the Settlement Amount shall be credited to the relevant Holder without any need to exercise the Certificates. On the Settlement Day the Issuer shall transfer to the Holders an amount in euro corresponding to the Settlement Amount.

The Holders are in any case entitled to waive automatic exercise of the Certificates. The Holders shall have the right to notify the Agent by fax of their intention to waive exercise, using the form attached as appendix hereto. If the waiver of exercise is carried out on the Maturity Date, the Holder shall send the waiver of exercise declaration by 3.00 p.m. (Milan time) on the Business Day following the Valuation Date.

The Issuer shall, therefore, be definitively and fully released from all obligations related to any Certificates the exercise of which has been waived with the waiver of exercise and the relevant Holders shall have no further claim vis-à-vis the Issuer.

Article 5

Calculation and Payment of the Settlement Amount

On the Maturity Date the Issuer shall pay the Settlement Amount, calculated in relation to each Minimum Exercise Lot, on the Settlement Date. The Settlement Amount as calculated by the Issuer shall, in the absence of manifest errors, be final and binding for the Holders.

Article 6

Market Disruption Events

If, in the opinion of the Third Party appointed by the Issuer, a Market Disruption Event, as defined by Article 2 of these Terms and Conditions, occurs, the Issuer will inform the Holders according to the procedures set out in Article 10 of these Terms and Conditions

.

Article 7

Events relating to the Equity Index taken as Underlying

(a) Equity Index Underlying Calculation Assigned to a Third Party

Should the Equity Index be calculated and published by a party other than the Sponsor (the "Subsequent Sponsor") appointed by the latter for such purpose, the Sponsor shall be deemed replaced by the Subsequent Sponsor.

Within five Business Days of such appointment, the Holders shall be notified, as per the procedures set forth in Article 10 of these Terms and Conditions, of the identity of the Subsequent Sponsor and of the terms under which the Subsequent Sponsor shall effect calculation and communication of the Underlying.

(b) Changes in the Calculation or Composition of the Equity Index taken as Underlying

If the Sponsor or the Subsequent Sponsor substantially modifies the calculation methodology for the Equity Index taken as Underlying, or if the Sponsor or any other appropriate market Authority replaces the Equity Index with a new index, the Issuer shall have the right to:

(i) replace (subject to the favourable opinion of an expert appointed by the Issuer (hereinafter the "Expert")) the Underlying with the Equity Index as modified or with the index that has replaced same, multiplied, where necessary, by a coefficient ("Adjustment Coefficient") able to ensure continuity with the underlying asset for the Certificates. The modification of the Underlying or its replacement with another index, as well as, if appropriate, the Adjustment Coefficient and the opinion of the Expert, shall be communicated to the Holders, no later than the fifth Business Day following such modifications or replacement, in accordance with the procedures set forth in Article 10 of these Terms and Conditions; or

(ii) modify the characteristics of the Certificates in the event that, notwithstanding the replacement of the Equity Index as per paragraph (i), continuity between the index as modified and the Underlying for the Certificates is not ensured. In such case the Issuer may adopt the same criteria used by the relevant derivatives exchange to carry out the relevant adjustments on derivatives on the Underlying, adjusting as appropriate to take into account the nature of securitised financial instruments of the Certificates, or it may use the methods adopted by intermediaries in accordance with international best practice. These adjustments shall be adopted in order to ensure that the economic value of the Certificates remains equal to their value before the relevant modifications, if at all possible. The Issuer shall notify the Holders of such adjustments as set out in Article 10 of these Terms and Conditions; or

(iii) fulfil its obligations deriving from the Certificates in accordance with the provisions set forth in paragraph (c) below.

(c) The Equity Index Ceases to Be Calculated

If at any time the Sponsor or the Subsequent Sponsor should cease to calculate and publish the Equity Index taken as Underlying without proceeding to calculate and publish a replacement index, the Issuer may fulfil its obligations deriving from the Certificates by paying to the Holders an amount representing the Fair Market Value of the Certificates held by same based on the last available quotation of the Equity Index.

Such Fair Market Value shall be determined by an Expert specifically appointed by the Issuer as better specified by Article 2 above.

The Holders shall be informed of the Fair Market Value determined by the Expert, according to the procedures set forth in Article 10 of these Terms and Conditions, no later than the fifth Business Day following that on which such Fair Market Value is determined.

The Fair Market Value shall be paid to the Holders no later than the fifth Business Day after the Holders shall have been informed of the Fair Market Value as determined by the Expert, according to the procedures set forth in Article 10 of these Terms and Conditions.

Upon payment of the Fair Market Value, the Issuer shall be definitively and fully released from all obligations related to any Certificates and the Holders shall have no further claim vis-à-vis the Issuer.

Article 8 Agent

The Agent means BNP Paribas Securities Services as defined in Article 2 of these Terms and Conditions.

The Issuer is entitled at any time to replace the Agent with another bank with its head office or a branch office in Italy, as Agent, to appoint one or several additional Agents and to revoke their appointment. Such replacement, appointment and revocation shall be published in accordance with Article 10 of these Terms and Conditions.

The Agent is entitled to retire at any time from its office. Such retirement shall only become effective if another bank with its head office or a branch office in Italy, is appointed by the Issuer as new Agent. Retirement and appointment shall be published without delay in accordance with Article 10 of these Terms and Conditions.

Article 9

Further Issues and Purchases of Certificates by the Issuer

The Issuer retains the right to issue, at its own discretion, further certificates having the same characteristics and conditions of the Certificates.

The Issuer is entitled to purchase the Certificates at any time on the market or in any other manner, without prior notification, and shall be free to annul any Certificates so purchased.

Article 10 Notices

All notices to Holders, concerning the Certificates referred to in these Terms and Conditions, included those relating to Market Disruption Events, shall be deemed as effectively given by sending the relative announcement to Borsa Italiana S.p.A.

If, at any time within the opening hours of the Relevant Stock Exchange on any Trading Day within the Observation Period, the Protection Level is reached by the Underlying, the Issuer will give the Holders a notice according to the procedures set out in this Article.

Article 11 Amendments

Without having to obtain the prior approval of individual Holders, but subject to prior notice to be sent to Borsa Italiana S.p.A., the Issuer may introduce to these Terms and Conditions any amendments deemed necessary in order to eliminate ambiguities or inaccuracies or mistakes in the text, provided that such amendments are not prejudicial to the rights and interests of the Holders.

Furthermore the Issuer, before the admission to listing of Certificates, will be entitled to introduce amendments to the Terms and Conditions required for listing purpose of Certificates, as long as such amendments do not prejudice rights and interests of Holders.

The Issuer shall inform the Holders of the above mentioned amendments as indicated in Article 10 of these Terms and Conditions.

Article 12

Governing law; Place of Jurisdiction

The form and content of the Certificates, and all rights and obligations deriving under these Terms and Conditions, shall be governed by Italian law.

Place of jurisdiction for any legal proceeding arising under the Certificates is Milan, Italy.

Article 13 Partial Invalidity

If any one of the provisions of these Terms and Conditions is held invalid, this shall not affect the validity of the remaining provisions. The invalid provisions shall be deemed replaced by others with content such as to correspond to the interests of the parties.

Article 14 Language

These Terms and Conditions are written in the Italian language and provided with an English language translation. The Italian text shall be controlling and binding. The English language translation is provided for convenience only.

APPENDIX A

APPENDICE A

TO THE TERMS AND CONDITIONS OF THE SAL. XXXXXXXXX PROTECT BONUS CERTIFICATES ON NIKKEI 225® INDEX

AL REGOLAMENTO DEI SAL. XXXXXXXXX PROTECT BONUS CERTIFICATES SULL’INDICE NIKKEI

225®

WAIVER OF THE RIGHT TO EXERCISE

DICHIARAZIONE DI RINUNCIA DI ESERCIZIO

*To be completed by the Holder

*Da compilarsi completamente a cura del Portatore

To/ A: BNP Paribas Securities Services Xxx Xxxxxxxx 0 - 00000, Xxxxxx Ufficio Custody Services

To the attention of dr. Xxxxxxxx Xxxxxxxx or dr. Xxxxx Xxxxxxxx

Alla c.a. del dr. Xxxxxxxx Xxxxxxxx o del dr. Xxxxx Xxxxxxxx

Fax: x00.00.0000.0000 Tel: x00.00.0000.0000

Object: SAL. XXXXXXXXX PROTECT BONUS CERTIFICATES

Oggetto: SAL. XXXXXXXXX PROTECT BONUS CERTIFICATES

1. The Holder

Il Portatore

*

Name and surname or xxxxxxxx name of the Holder

Cognome e nome o ragione sociale della società del Portatore

*

Street and no.

Via e numero civico

*

Town, province

Comune, provincia

*

Telephone

Telefono

Hereby irrevocably waives the right to the exercise of the Certificates of which is the Holder in accordance with the rules set out in the Terms and Conditions of the Sal. Xxxxxxxxx Protect Bonus Certificates on

con la presente rinuncia irrevocabilmente all'esercizio dei Certificates di cui è titolare secondo le modalità descritte nel Regolamento dei Sal. Xxxxxxxxx Protect Bonus Certificates su

.

Series of the Certificates:

Serie dei Certificates:

*

ISIN Code:

Codice ISIN:

*

Number of Certificates:

Numero dei Certificates:

*

Place, Date

Luogo, Data

*

il

Signature (signatures) of the Holder

Firma (firme) del Portatore

*

NOT A D I SI NTES I DE L PROS P E TTO D E I PRO TECT B ONUS CERTI F IC ATE S S U LL 'I NDI C E NI KK E I 2 2 5 ® de l 22 N o v e m b e r 2 0 0 6 (VER SI ONE I T A L I ANA)

ISIN: DE 000 SAL 5BN 3

PARTE A: NOTA DI SINTESI DEL PROSPETTO (VERSIONE ITALIANA)

dell'UE, potrebbe essere tenuto a sostenere i costi

Le informazioni contenute nella presente sezione denominata "Nota di Sintesi" rappresentano una sintesi delle seguenti parti del prospetto (il "Prospetto"):

1. i "Fattori di Rischio";

2. il "Regolamento dei Protect Bonus Certificates sull’indice Nikkei 225®” (il "Regolamento") e

3. "Informazioni su Sal. Xxxxxxxxx".

La presente nota è una sintesi del Prospetto ed è stata redatta sulla base del Prospetto con riferimento al Regolamento dei Certificates.

Le informazioni contenute nella presente sezione "Nota di Sintesi" dovranno essere lette e utilizzate come una introduzione al Prospetto.

Eventuali acquirenti dei Certificates dovranno fondare ogni decisione di investimento in tali Certificates non solo sulle seguenti informazioni ma anche su tutte le altre informazioni contenute nel Prospetto, siano esse esposte o incluse nel Prospetto.

Ogni procedimento giudiziario nella Repubblica Italiana ("Italia") è soggetto al Codice di Procedura Civile Italiano le cui disposizioni sono applicate dai tribunali italiani i quali, inter alia e a titolo esemplificativo, possono richiedere la traduzione in lingua italiana di documenti redatti in lingua straniera, non prevedono lo scambio di informazioni e di documenti, e potrebbero ripartire i costi tra le parti in maniera diversa da quanto previsto in altre giurisdizioni e in ogni altro documento inerente al Prospetto. Di conseguenza, qualora fosse proposto un procedimento in merito alle informazioni contenute in un prospetto informativo relativo a titoli, come per esempio il Prospetto, innanzi ad un tribunale italiano o ad un tribunale di un qualunque altro Stato Membro dell'Unione Europea (ciascuno uno "Stato Membro dell'UE" e insieme gli "Stati Membri dell'UE") l'investitore ricorrente, ai sensi della legge italiana o di ogni altro Stato Membro

della traduzione, nella

misura in cui ciò sia necessario, del presente Prospetto in lingua italiana e/o in ogni altra lingua, a seconda dei casi, prima dell'inizio del procedimento.

L'Emittente e le persone che hanno promosso o resa necessaria la traduzione della presente nota, si assumono la responsabilità del contenuto della presente sezione denominata Nota di Sintesi, ivi inclusa la sua eventuale traduzione, soltanto qualora tale nota risultasse fuorviante, imprecisa o incoerente se letta unitamente alle altre parti del Prospetto.

Ai fini della presente Nota di Xxxxxxx, i termini sotto elencati, avranno il seguente significato:

"Agente" indica BNP Paribas Securities Services, con sede in Xxx Xxxxxxxx 0 - 00000, Xxxxxx. Ogni comunicazione dovrà essere inviata al seguente indirizzo: BNP Paribas Securities Services, Xxx Xxxxxxxx 0 - 00000, Xxxxxx, Ufficio Custody Services. Alla c.a. del dr. Xxxxxxxx Xxxxxxxx o del dr. Xxxxx Xxxxxxxx Fax: x00.00.0000.0000, Tel:

x00.00.0000.0000.

"Bonus" indica il 130%.

"Borsa Valori di Riferimento" indica per l'Indice preso come Sottostante, il relativo mercato regolamentato di quotazione delle azioni che lo compongono.

"Certificate" ovvero "Certificates"indica i Sal. Xxxxxxxxx Protect Bonus Certificates sull’indice Nikkei 225®.

"Data di Emissione" indica il 27 febbraio 2006.

"Data di Scadenza" indica il 4 marzo 2011.

"Emissione" indica i Certificates oggetto del presente Prospetto (codice ISIN DE 000 SAL 5BN9 3).

"Emittente" indica Xxx. Xxxxxxxxx xx. & Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien con sede a

Xxxxx Xxxxxxxxxxxxx 0, X-00000 Xxxxxxx Xxxxxxxx.

"Equo Valore di Mercato dei Certificates" indica il valore dei Certificates come determinato dall'Esperto nominato dall'Emittente, tenendo in considerazione l'ultimo valore dell'Indice Azionario preso come Sottostante registrato prima del verificarsi di uno Sconvolgimento di Mercato di cui in prosieguo e, in ogni caso, qualsiasi elemento ritenuto utile dall'Esperto stesso.

“Esperto” indica il terzo, nominato dall’Emittente, che agisce in relazione agli eventi relativi all’Indice preso come Sottostante.

"Evento Barriera" indica che il livello del Sottostante sia, in un qualsiasi momento compreso nell'orario di apertura della Borsa Valori di Riferimento (ad esclusione delle sessioni di negoziazione after hours ed ogni altra sessione di negoziazione che sia al di fuori del normale orario di negoziazione) ed in qualsiasi Giorno di Negoziazione del Periodo di Osservazione, pari o inferiore al Livello di Protezione. L'evento verrà tempestivamente comunicato ai Portatori secondo le modalità di cui all’Articolo 10 del presente Regolamento.

"Giorno di Liquidazione" indica il giorno nel quale l'Emittente è tenuto ad effettuare, direttamente o indirettamente, il pagamento dell'Importo di Liquidazione ai Portatori. Tale giorno non potrà in alcun modo cadere oltre il quindicesimo Giorno Lavorativo successivo al Giorno di Valutazione.

"Giorno di Negoziazione" indica un qualsiasi giorno lavorativo in cui i sistemi di negoziazione della Borsa Valori di Riferimento sono operativi ed in cui il valore dell’Indice Azionario Sottostante è regolarmente pubblicato dallo Sponsor. Laddove in uno di tali giorni abbia luogo uno Sconvolgimento di Mercato, tale giorno non potrà essere considerato un Giorno di Negoziazione.

"Giorno di Valutazione" indica la Data di Scadenza. Rispetto a tale giorno è rilevato il Valore Finale del Sottostante. Nel caso in cui tale giorno non sia un Giorno di Negoziazione, il Giorno di Valutazione sarà posticipato al primo Giorno di

Negoziazione successivo compreso nel Periodo di Valutazione in cui sia rilevabile il Valore Finale del Sottostante. Nell'ipotesi in cui durante i giorni che compongono il Periodo di Valutazione non vi fosse un Giorno di Negoziazione, Giorno di Valutazione sarà considerato il primo Xxxxxx Xxxxxxxxxx immediatamente successivo all'ultimo giorno del Periodo di Valutazione.

"Giorno Lavorativo" indica un qualsiasi giorno in cui le banche sono aperte a Milano e Francoforte.

"Importo di Liquidazione" indica l'importo in Euro (se positivo) da riconoscere al Portatore per ciascun Lotto Minimo di Esercizio da questi posseduto, calcolato come segue:

se non si è mai verificato un Evento Barriera durante il Periodo di Osservazione, l'Importo di Liquidazione sarà pari al maggiore tra

(i)	Valore Nominale	x	Bonus;
ovvero
(ii)	Valore Nominale	x	Valore Finale del Sottostante Valore Iniziale del Sottostante

in entrambi i casi moltiplicato per il numero di Protect Bonus Certificates compresi nel Lotto Minimo di Esercizio (come di seguito definito).

Se, invece, durante il Periodo di Osservazione, si è verificato un Evento Barriera, l'Importo di Liquidazione sarà pari al

Valore Nominale x Valore Finale del Sottostante Valore Iniziale del Sottostante

il tutto moltiplicato per il numero di Protect Bonus Certificates compresi nel Lotto Minimo di Esercizio (come di seguito definito).

"Indice Azionario" o "Indice" indica l'indice Nikkei 225® (ISIN Code XC 000 000 000 0).

"Livello di Protezione" indica il livello dell'Indice Azionario preso come Sottostante pari al 70% del Valore Iniziale del Sottostante corrispondente a 11.271,34.

"Lotto Minimo di Esercizio" indica il numero minimo di Certificates e relativi multipli interi, per i quali è consentito l'esercizio dei Certificates. Il Lotto Minimo di Esercizio è 1 Certificate.

"Multiplo" o "Parità" indica il valore che, moltiplicato per il Valore Iniziale del Sottostante, dà quale risultato il Valore Nominale. Il Multiplo è pari a 0,00621.

"Periodo di Osservazione" indica tutti i Giorni di Negoziazione compresi tra la Data di Emissione, inclusa, e il Giorno di Valutazione dei Certificates, incluso.

"Periodo di Valutazione" indica il periodo che inizia a decorrere dalla Data di Scadenza (tale data rappresentando il primo Giorno Lavorativo del Periodo di Valutazione) ed ha durata di 5 (cinque) Xxxxxx Xxxxxxxxxx.

"Portatore" ovvero "Portatori" indica la persona che detiene i Certificates.

"Sconvolgimento di Mercato" indica una sospensione o una rilevante limitazione delle negoziazioni:

1. sul mercato azionario della Borsa Valori di Riferimento relativamente ad un numero significativo di titoli che compongono l'Indice Azionario preso come Sottostante;

2. in relazione ai contratti d'opzione o contratti futures sull'Indice Azionario preso come Sottostante nel mercato regolamentato dei derivati di riferimento se, in tali casi, tale sospensione o limitazione è ritenuta significativa dal Terzo all'uopo nominato dall'Emittente.

Ai fini e nei limiti della presente definizione, (i) una sospensione infragiornaliera nelle negoziazioni causata da variazioni di prezzo che eccedono i livelli stabiliti dalle autorità competenti, e (ii) una variazione dell'orario o delle giornate di negoziazione, resa nota durante la fase di negoziazione, non darà comunque origine ad uno "Sconvolgimento di Mercato".

"Sottostante" indica l'Indice Azionario preso a riferimento per l'Emissione corrispondente

all’indice Nikkei 225 (codice ISIN XC 000 000 000

0).

"Sponsor" indica Nihon Keizai Shimbun Inc..

“Sponsor Successivo” indica il terzo, diverso dallo Sponsor e nominato da quest’ultimo al fine di calcolare e pubblicare l’Indice.

"Terzo" indica il soggetto, che non sia un'entità controllante o controllata dall'Emittente, nominato da quest'ultimo ai fini della valutazione della sussistenza di uno Sconvolgimento di Mercato.

"Valore di Chiusura" indica il valore di chiusura ufficiale fatto registrare dall'indice Nikkei 225®.

"Valore Finale del Sottostante" indica il Valore di Chiusura dell'indice Nikkei 225®, come pubblicato dallo Sponsor nel Giorno di Valutazione. Nel caso in cui in tale giorno, si verifichi uno Sconvolgimento di Mercato, il Valore Finale del Sottostante sarà pari al Valore di Chiusura registrato il primo Giorno di Negoziazione incluso nel Periodo di Valutazione e successivo al Giorno di Valutazione; nell'ipotesi di Sconvolgimento di Mercato che si prolunghi per tutto il Periodo di Valutazione, il Valore Finale del Sottostante verrà determinato, il primo Xxxxxx Xxxxxxxxxx successivo al Periodo di Valutazione, dal Terzo all'uopo nominato dall'Emittente facendo riferimento all’ultimo Valore di Chiusura dell'Indice preso come Sottostante rilevato prima del verificarsi del suddetto evento e ad ogni altro elemento ritenuto utile dal Terzo stesso.

"Valore Iniziale del Sottostante" indica il valore pubblicato sul sito: xxx.xxxxxxxxx-xxxxxxxx.xx entro la Data di Emissione e sarà pari al Valore di Chiusura dell'indice Nikkei 225® alla data del 24 febbraio 2006 e pari a 16.101,91.

"Valore Nominale" è l'importo pari a € 100,00.

1. Nota di Sintesi dei "Fattori di Rischio"

L'acquisto dei Certificates può implicare notevoli rischi ed è adatto solo a quegli investitori che abbiano la conoscenza e l'esperienza di strumenti finanziari necessari a valutare i rischi e i benefici di un investimento nei Certificates. Prima di decidere se effettuare o meno l'investimento, gli eventuali acquirenti dei Certificates devono esaminare attentamente, alla luce della loro situazione finanziaria e dei loro obiettivi di investimento, tutte le informazioni contenute nel presente Prospetto.

Rischi relativi ai Certificates

Rischi Relativi ai Profili di Incertezza nella Liquidazione

Nel caso in cui il valore del Sottostante al Giorno di Valutazione sia pari a zero, il valore dei Certificates sarà pari a zero. In tal caso l'investitore andrà incontro ad una perdita totale del proprio investimento.

Il rimborso del prezzo d'acquisto versato dall'investitore per i Certificates non è garantito a scadenza.

Potenziali Conflitti d'Interesse

In relazione alle attività di market making, si segnala l'esistenza di un potenziale conflitto d'interesse in quanto l'Emittente svolge direttamente la funzione di market maker.

Rischi di Liquidità

I Certificates potrebbero presentare temporanei problemi di liquidità per cui può verificarsi l'eventualità che il prezzo di tali strumenti possa essere influenzato dalla limitata liquidità degli stessi. Per questo motivo il market maker assume l'impegno di esporre e ristabilire, le posizioni di prezzo acquisto/vendita indicate nelle Istruzioni al Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., per un quantitativo minimo di negoziazione stabilito dalla Borsa Italiana S.p.A. e con un differenziale tra prezzo di domanda e di offerta non superiore al differenziale massimo previsto nelle istruzioni sopraccitate.

Effetti delle Operazioni di Hedging dell'Emittente

L'Emittente potrà porre in essere operazioni di hedging del Sottostante a salvaguardia e a protezione dei rischi finanziari relativi all'emissione dei Certificates. Tali operazioni di hedging potrebbero avere effetti sul prezzo di mercato del Sottostante. In particolare, è possibile che la stipula di, o il recesso da, tali operazioni di hedging possa avere un rilevante effetto sulla valutazione dei Certificates.

Investimenti Finalizzati alla Minimizzazione o all'Esclusione dei Rischi

Gli investitori non devono in nessun caso fare affidamento sulla propria abilità di concludere, in qualsiasi momento precedente la Data di Scadenza, operazione che possano limitare o eliminare la propria esposizione ai rischi connessi ai Certificates. L'abilità di concludere tali operazioni dipende dallo sviluppo del mercato e dalle condizioni di volta in volta applicabili a dette operazioni. Una qualsiasi di queste operazioni che l'investitore potrebbe valutare, potrebbe essere realizzata soltanto ad un prezzo di mercato non vantaggioso cosicché ne risulterà una perdita per l'investitore.

Rischi Relativi al Finanziamento per l'Acquisto dei

Certificates

Gli investitori possono acquistare i Certificates avvalendosi di un finanziamento. In tale circostanza, qualora il mercato dovesse tradire le aspettative dell'investitore, egli dovrà non solo accettare le perdite risultanti dall'investimento, ma dovrà anche rimborsare il finanziamento nonché gli interessi maturati sullo stesso.

Regime Fiscale

I potenziali acquirenti devono essere consapevoli del fatto che potrebbero essere obbligati a corrispondere tributi, imposte o altri oneri in virtù delle norme del Paese in cui i Certificates vengono trasferiti o di altre giurisdizioni.

Rischi Relativi al Rimborso Anticipato

L'Emittente, qualora si verifichino determinati eventi, avrà la facoltà di rimborsare i Certificates prima della Data di Scadenza. In questo caso, gli investitori riceveranno un ammontare pari all'Equo Valore di Mercato dei Certificates che potrebbe non corrispondere all'Importo di Liquidazione atteso alla Data di Scadenza.

Rischi relativi all'Emittente

Profili Generali

L'Emittente è esposto a certi rischi nel corso della sua attività che, in casi estremi, potrebbero portare l'Emittente ad una impossibilità, totale o parziale, di adempiere puntualmente alle proprie obbligazioni relative all’emissione di titoli.

Rischi Relativi al Mercato

L'Emittente è esposto a rischi operativi. Secondo il Basel Committee on Banking Supervision (Comi- tato per la Supervisione Bancaria di Basilea) i rischi operativi sono quei rischi di perdita conseguenti alla mancanza o inadeguatezza di processi, soggetti e sistemi interni relativi all'Emittente, o conseguenti ad eventi esterni.

Rischi di Liquidità

Per l'Emittente, il rischio di liquidità è il rischio di trovarsi nell'impossibilità di adempiere, in modo puntuale e completo, ad obbligazioni di pagamento, presenti o future.

Rischi Relativi allo Sviluppo Futuro

L'Emittente ha individuato i rischi collegati allo sviluppo futuro nella continua pressione del margine dovuta ad una competizione sempre maggiore ed allo sviluppo nel mercato dei capitali.

L'Emittente è esposto a rischi di mercato poiché commercializza prodotti finanziari. La concentrazione delle attività su operazioni finanziarie e la conseguente classificazione quale"trading-book institution" portano i rischi di mercato ad avere un importanza particolare nel contesto del profilo di rischio complessivo del gruppo. Tali rischi sono il risultato di potenziali fluttuazioni dei relativi parametri di valutazione e di conseguenti variazioni nel valore del portfolio. I parametri chiave della valutazione sono i tassi d'interesse, i tassi di cambio, i prezzi delle azioni, i livelli degli indici azionari, così come altri fattori più complessi quali l'implicita instabilità e le aspettative sui dividendi. Anche il frazionamento del credito costituisce un importante parametro.

Rischi di Controparte

I rischi della controparte (rischi relativi al credito) relativi all'Emittente possono risultare in potenziali perdite di valore sofferte da mutui, titoli o strumenti finanziari derivativi. Tali rischi sono causati da un mutuatario, una controparte o un emittente inadempiente o la cui valutazione del credito sia stata declassata.

Rischi Operativi

2. Nota di Sintesi del "Regolamento dei Protect Bonus Certificates sull’Indice Nikkei 225®”

Introduzione

La valuta dei Certificates sarà sempre espressa in euro. Qualora la valuta di riferimento del Sottostante relativo ai Certificates sia diversa dall'euro, tale valuta di riferimento del Sottostante sarà sempre convenzionalmente espressa in euro utilizzando un rapporto fisso di conversione 1:1 sia durante la vita del prodotto sia per la liquidazione a scadenza, essendo i Certificates di tipo"quanto".

Sistema di Accentramento e Trasferimento dei

Certificates; Status

I Certificates costituiscono valori mobiliari di diritto italiano depositati presso Monte Titoli S.p.A., Xxx Xxxxxxxx 0, 00000 Xxxxxx, Xxxxxx, in conformità al regime di custodia centralizzata e di appropriata circolazione dei titoli dematerializzati previsto dai Decreti Legislativi n. 58 del 24 febbraio 1998 e n. 213 del 24 giugno 1998 e dal Regolamento CONSOB n. 11768 del 23 dicembre 1998. Ai sensi di tale regime, il trasferimento dei Certificates avviene tramite corrispondente annota- zione sui conti accesi presso Monte Titoli S.p.A. da intermediari aderenti al sistema di gestione accentrata.

I Certificates costituiscono obbligazioni non garantite e non subordinate dell’Emittente di pari grado tra di loro nonché di pari grado rispetto a tutte le altre obbligazioni non garantite e non subordinate presenti e future dell’Emittente, ad eccezione di quelle cui disposizioni di legge cogenti attribuiscono preferenza.

Esercizio dei Certificates; Rinuncia all'Esercizio

I Certificates sono opzioni di tipo europeo e possono essere esercitati (automaticamente) solo alla Data di Scadenza.

Ogni Portatore ha la facoltà di comunicare all'Emittente la propria volontà di rinunciare anticipatamente all'esercizio dei Certificates prima della Data di Scadenza.

Calcolo e Pagamento dell'Importo di Liquidazione

I Certificates saranno rimborsati al loro Importo di Liquidazione, calcolato in relazione al loro lotto minimo d’esercizio.

Sconvolgimento di Mercato

Qualora, a giudizio del Terzo nominato dall'Emittente, si verifichi uno Sconvolgimento di Mercato, l'Emittente informerà i Portatori.

Eventi relativi all'Indice Azionario Sottostante, Sponsor Successivo, Equo Valore di Mercato

Nel caso in cui l'Indice Azionario venga calcolato e pubblicato da un soggetto diverso dallo Sponsor (lo "Sponsor Successivo") da quest'ultimo incaricato a tal fine, lo Sponsor si considererà sostituito dallo Sponsor Successivo. Nel caso in cui lo Sponsor o lo Sponsor Successivo modifichino sostanzialmente il metodo di calcolo dell'Indice Azionario preso come Sottostante o nel caso in cui lo Sponsor o un'altra competente autorità del mercato sostituisca all'Indice Azionario un nuovo indice, l'Emittente avrà il diritto di (i) sostituire (previo parere favorevole di un terzo esperto nominato dallo stesso Emittente, di seguito definito l'"Esperto") l'Indice Azionario preso come Sottostante con l'Indice Azionario come modificato o con l'indice con cui lo stesso è stato sostituito, moltiplicato, ove necessario, per un coefficiente che assicuri la continuità con l'attività sottostante i Certificates; ovvero (ii) modificare le caratteristiche dei Certificates nel caso in cui, nonostante la sostituzione dell'Indice Azionario di cui al punto (i), non venga assicurata la continuità tra l'indice come modificato e l'Indice Azionario preso come Sottostante dei Certificates.

Qualora lo Sponsor o lo Sponsor Successivo dovesse cessare il calcolo e la pubblicazione dell'Indice Azionario preso come Sottostante senza procedere al calcolo e alla pubblicazione di un indice sostitutivo, l'Emittente potrà adempiere agli obblighi nascenti a suo carico in relazione ai Certificates corrispondendo ai Portatori un importo rappresentante l'Equo Valore di Mercato dei Certificates dai medesimi posseduti in base all'ultima quotazione disponibile dell'Indice

Azionario. Tale Equo Valore di Mercato sarà determinato da un Esperto.

Legge Applicabile

La forma ed il contenuto dei Certificates, così come gli obblighi ad essi connessi, sono regolati dalla legge italiana.

3. Nota di Sintesi delle "Informazioni su Sal. Xxxxxxxxx" BreveDescrizione dell'Emittente

Denominazione: Sal. Xxxxxxxxx xx. & Cie. Kommanditgesellschaft auf Aktien ("Sal.

Xxxxxxxxx" ovvero l'"Emittente").

Forma giuridica: Kommanditgesellschaft auf Aktien (società in accomandita per azioni). Giurisdizione: Legge tedesca.

Sede legale: Colonia (con filiali o uffici di rappresentanza a Francoforte, Berlino,

Düsseldorf, Amburgo, Monaco, Stoccarda e Baden-Baden, nonché in Lussemburgo, Vienna, Salisburgo e Praga).

Sede centrale: Xxxxx Xxxxxxxxxxxxx 0 00000 Xxxxxxx

Tel.: + 00 (0) 00000000

Attività: Ogni genere di attività bancaria ad eccezione di attività di investimento. Le principali aree di attività dell'Emittente, oltre alla divisione servizi, sono la divisione Asset Management, che comprende Asset Management e Private Banking, e la divisione Investment Banking, che comprende M&A, Real Estate, Finanziamenti, Equity Capital Markets, Institutional Equity Advice, Trading e Derivati e Currency Management.

Principali informazioni della recente attività dell'Emitten- te:

A partire dalla fine dell'esercizio relativo all'anno 2005, si sono verificati tre eventi rilevanti per l'Emittente: l'acquisizione di un ulteriore 10% circa nella Fiancière Atlas, l'acquisizione di un 10% circa nella Prader Bank e l'acquisizione del gruppo Attica Alternative Investments Limited, Londra, con un 50,1% del gruppo Attica da trasferirsi a Integrated Management plc tramite scambio di azioni.

Struttura del Gruppo: L'Emittente è la capogruppo del gruppo Sal. Xxxxxxxxx (il “Gruppo Sal.

Xxxxxxxxx” o il "Gruppo"), il quale alla data del 31 dicembre 2005 comprendeva 104 filiali nazionali e 52 filiali estere oltre l'Emittente. Di queste, 40 filiali nazionali e 39 filiali estere sono state incluse ai fini del consolidamento.

Le più importanti partecipazioni del Gruppo sono detenute dalla società holding Sal. Xxxxxxxxx International S.A..

Sede operativa: Xxxxxxxxxxxxxxx 0

00000 Xxxxxxxxxxx s. Meno Tel: x00 (0)00 00000.

Sito Internet: xxx.xxxxxxxxx.xx

Principali Informazioni Finanziarie

La seguente tabella riporta alcuni dati selezionati (certificati) del Gruppo Sal. Xxxxxxxxx che si riferiscono agli esercizi chiusi, rispettivamente, al 31 Dicembre 2004 e al 31 Dicembre 2005.

	2004 €m (certificato)	2005 €m (certificato)
Totale delle attività	11.898	32.029
Attività di rischio	6.957	13.658
Patrimonio netto	1.300	1.764
Risultato delle attività ordinarie	157	283
Coefficiente patrimoniale (per cento)	25,2	13,4
Indice costi/proventi (per cento)	80,3	77,5

PARTE B: FATTORI DI RISCHIO

Rischi Generali relativi ai Certificates

L'acquisto dei Certificates può implicare notevoli rischi ed è adatto solo a quegli investitori che abbiano la conoscenza e l'esperienza di strumenti finanziari necessari a valutare i rischi e i benefici di un investimento nei Certificates. Prima di decidere se effettuare o meno l'investimento, gli eventuali acquirenti dei Certificates dovranno esaminare attentamente, alla luce della loro situazione finanziaria e dei loro obiettivi di investimento, tutte le informazioni contenute nel presente Prospetto.

Potenziali Conflitti di Interesse

In relazione alle attività di market making, si segnala l'esistenza di un potenziale conflitto d'interesse in quanto l'Emittente svolge direttamente la funzione di market maker.

Rischi di Liquidità

I Certificates potrebbero subire temporanei problemi di liquidità per cui può verificarsi l'eventualità che il prezzo di tali strumenti possa essere influenzato dalla limitata liquidità degli stessi. Per tale ragione il market maker si impegna a rendere disponibili e/o a ristabilire i prezzi di acquisto/vendita, come disposto dalle Istruzioni al Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., per un quantitativo almeno pari ai lotti minimi di negoziazione stabiliti da Borsa Italiana S.p.A. ed uno spread tra prezzo di domanda e di offerta non superiore allo spread massimo stabilito nelle istruzioni di cui sopra.

Effetti delle Operazioni di Hedging dell'Emittente L'Emittente potrà porre in essere operazioni di

hedging sul Sottostante a salvaguardia e a

protezione dai rischi finanziari relativi all'emissione dei Certificates. Tali operazioni di hedging potrebbero avere effetti sul prezzo di mercato del Sottostante. In particolare, è possibile che la stipula di, o il recesso da, tali operazioni di hedging possa avere un rilevante effetto sulla valutazione dei Certificates.

Investimenti Finalizzati alla Minimizzazione o all'Esclusione dei Rischi

Gli investitori non devono in nessun caso fare affidamento sulla propria abilità di concludere, in qualsiasi momento precedente la Data di Scadenza, operazioni che possano limitare o eliminare la propria esposizione ai rischi connessi ai Certificates. L'abilità di concludere tali operazioni dipende dallo sviluppo del mercato e dalle condizioni di volta in volta applicabili a dette operazioni. Una qualsiasi di queste operazioni che l'investitore potrebbe valutare, potrebbe essere realizzata soltanto ad un prezzo di mercato non vantaggioso cosicché ne risulterà una perdita per l'investitore.

Rischi Relativi al Finanziamento per l'Acquisto dei

Certificates

Gli investitori possono acquistare i Certificates avvalendosi di un finanziamento. In tale circostanza, qualora il mercato dovesse tradire le aspettative dell'investitore, egli dovrà anche rimborsare il finanziamento nonché gli interessi maturati sullo stesso. Gli investitori non devono in nessun caso far affidamento sulla propria capacità di ripagare il credito assunto ed i relativi interessi con gli eventuali guadagni derivanti dall'investimento in Certificates. Al contrario, gli investitori dovrebbero, prima di acquistare i Certificates, valutare la propria situazione economica e verificare se siano in grado di ripagare, anche con breve preavviso, il finanziamento ed i relativi interessi, nel caso in cui i Certificates portino ad una perdita invece che ad un profitto.

Regime Fiscale

I potenziali acquirenti e venditori dei Certificates devono essere consapevoli del fatto che potrebbero essere obbligati a corrispondere tributi, imposte o altri oneri in virtù delle norme del Paese in cui i Certificates vengono trasferiti o di altre giurisdizioni. In alcune giurisdizioni, potrebbero mancare i chiarimenti ufficiali delle autorità fiscali o le sentenze rese sul punto dalle autorità giurisdizionali, in relazione a strumenti finanziari innovativi quali i Certificates. Si consiglia ai

potenziali investitori di non fare affidamento sulla sintesi dei profili fiscali contenuta nel presente documento e/o nei Supplementi di Sintesi, ma di richiedere assistenza al proprio consulente fiscale in merito alle conseguenze dell'acquisto, della vendita e del rimborso dei Certificates. Soltanto tali consulenti si trovano in una posizione tale da poter debitamente considerare la specifica posizione del potenziale investitore. La presente valutazione di investimento deve essere presa in considerazione insieme alla Parte G Regime Fiscale.

Rischi specifici relativi ai Certificates

Rischi relativi al Valore di Mercato dei Certificates

Il prezzo di mercato dei Certificates potrà essere influenzato dalla affidabilità creditizia dell'Emittente e da vari altri fattori, ivi inclusi, a titolo esemplificativo, il livello del Sottostante, l'instabilità e le aspettative di profitto da dividendi, la tendenza dei tassi di interesse, nonché il tempo restante fino alla Data di Scadenza dei Certificates.

Rischi Relativi ai Profili di Incertezza nella Liquidazione

Nel caso in cui il valore del Sottostante al Giorno di Valutazione sia pari a zero, il valore del Certificate sarà pari a zero. In tal caso il Portatore andrà incontro ad una perdita totale del proprio investimento.

Il rimborso del prezzo d'acquisto versato dall'investitore per i Certificates non è garantito a scadenza.

Rischi Relativi al Rimborso Anticipato L'Emittente potrà, in alcuni casi, rimborsare i

Certificates in anticipo rispetto alla Data di

Scadenza. In tal caso gli investitori riceveranno un importo pari al Valore Equo di Mercato dei Certificates, che potrebbe non corrispondere all'Importo di Liquidazione previsto alla Data di Scadenza.

Rischi relativi all'Emittente

L'Emittente è esposto a certi rischi in relazione alle proprie attività che, in casi estremi, possono far sì

che l'Emittente si trovi nell'impossibilità, totale o parziale, di adempiere puntualmente alle proprie obbligazioni relative all'emissione di titoli.

L'Emittente è esposto a rischi di mercato poiché commercializza prodotti finanziari. La concentrazione delle attività su operazioni finanziarie e la conseguente classificazione quale "trading-book institution" portano i rischi di mercato ad avere un'importanza particolare nel contesto del profilo di rischio complessivo del gruppo. Tali rischi sono il risultato di potenziali fluttuazioni dei relativi parametri di valutazione e di conseguenti variazioni nel valore del portafoglio. I parametri chiave della valutazione sono i tassi d'interesse, i tassi di cambio, i prezzi delle azioni, i livelli degli indici azionari, così come altri fattori più complessi quali l'implicita instabilità e le aspettative sui dividendi. Anche il frazionamento del credito costituisce un importante parametro.

I rischi della controparte (rischi relativi al credito), in relazione all’Emittente, possono risultare in potenziali perdite di valore sofferte da mutui, titoli o strumenti finanziari derivativi. Tali rischi sono causati da un mutuatario, una controparte o un emittente inadempiente o la cui valutazione del credito sia stata declassata.

L'Emittente è esposto a rischi operativi. A parere del Comitato per la Supervisione Bancaria di Basilea (Basel Committee on Banking Supervision) i rischi operativi sono quei rischi di perdita conseguenti alla mancanza o inadeguatezza di processi, soggetti e sistemi interni, o conseguenti ad eventi esterni.

Per l'Emittente, il rischio di liquidità è il rischio di trovarsi nell'impossibilità di adempiere, in modo puntuale e completo, ad obbligazioni di pagamento, presenti o future.

I rischi legati allo sviluppo futuro sono identificati dall'Emittente nel caso di specie come quelli relativi alla continua pressione del margine, dovuta ad una competizione in aumento ed allo sviluppo del mercato dei capitali. Relativamente ai costi del rischio di credito, l'Emittente attende un cambiamento marginale rispetto all'anno precedente.