DOCUMENTO INFORMATIVO

“Aumento di Capitale” indica l’aumento di capitale a pagamento di Snam, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell’art. 2441, comma 4, cod. civ., riservato a CDP GAS da liberarsi in natura tramite il conferimento della Partecipazione in TAG.

“Autorizzazione Antitrust” indica tutte le autorizzazioni necessarie ai sensi del Regolamento (CE)

n. 139/2004 del 20 gennaio 2004, ove applicabile.

“CDP” indica Cassa Depositi e Prestiti S.p.A., società di diritto italiano, avente sede legale in Roma (Italia) in Xxx Xxxxx, 0, partita IVA n. 07756511007, iscritta nel registro delle Imprese di Roma al n. 80199230584.

“CDP GAS” indica CDP GAS S.r.l., società di diritto italiano, con sede legale in Roma (Italia) in Xxx Xxxxx, 0, partita IVA e iscrizione presso il Registro delle Imprese di Roma n. 11636031004, il cui capitale sociale è interamente detenuto da CDP.

“CDP RETI” indica CDP RETI S.p.A., società di diritto italiano, con sede legale in Roma (Italia) in Xxx Xxxxx, 0, partita IVA e iscrizione presso il Registro delle Imprese di Roma n. 12084871008, il cui capitale sociale è interamente detenuto da CDP.

“Certificazione Definitiva” indica la certificazione di TAG quale Operatore di Trasmissione Indipendente (“ITO”) del Gasdotto ai sensi degli artt. 112 - 116 e 119 del Gaswirtschaftsgesetz 2011 rilasciata da E-Control e notificata a TAG in data 18 luglio 2014.

“Comitato per le Operazioni con Parti Correlate” indica il comitato controllo e rischi di Snam nella composizione di comitato per le operazioni con parti correlate costituito di soli amministratori indipendenti e non correlati in conformità al Regolamento OPC e alla Procedura OPC.

“Conguaglio per Cassa” indica la porzione di corrispettivo che, al ricorrere di determinate condizioni infra specificate, Snam dovrà corrispondere a CDP GAS a fronte del trasferimento della Partecipazione in TAG.

“Contratto Quadro” indica il contratto quadro sottoscritto da Snam, CDP GAS e CDP alla Data di Sottoscrizione, avente ad oggetto l’Operazione.

“Data di Esecuzione” indica il quindicesimo giorno lavorativo successivo al giorno in cui si sarà avverata l’ultima delle condizioni sospensive previste dal Contratto Quadro (tranne le condizioni che per loro natura dovranno avverarsi alla Data di Esecuzione stessa), ovvero la diversa data concordata per iscritto fra le Parti; il termine ultimo entro il quale dovrà aver luogo l’esecuzione dell’Operazione è il 31 marzo 2015.

“Data di Sottoscrizione” indica il 19 settembre 2014, data in cui Snam, CDP GAS e CDP hanno sottoscritto il Contratto Quadro.

“Documento Informativo” indica il presente documento informativo.

“E-Control” indica E-Control Austria GmbH, l’Autorità regolamentare austriaca in materia di gas ed elettricità.

“Esperto” indica Banca IMI S.p.A., nominata quale esperto indipendente al fine di assistere il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate nell’emissione del proprio motivato parere sull’Operazione nonché di predisporre una relazione in merito all’Operazione e sulla convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni.

“Esperto Regolatorio” indica Xxxxxx Xxxxxx, nato a Milano l’11 ottobre 1958, domiciliato a Cesate (Milano) in xxx Xxxxxx Xxxxxx xx 00, individuato dal Comitato per le Operazioni con Parti Correlate.

“Esperto Legale” indica CBA studio legale tributario, con sede in Xxxxxxxx Xxx Xxxxx, 0 - 00000 Xxxxxx, individuato dal Comitato per le Operazioni con Parti Correlate.

“Evento Negativo Rilevante TAG” indica rilevanti e imprevisti eventi idonei ad incidere in modo significativo, negativo e potenzialmente duraturo sul Gasdotto, sulla situazione patrimoniale, economica e finanziaria e sulla capacità di produrre reddito di TAG, ad eccezione, in ogni caso, di eventi derivanti da (a) condizioni generali di mercato (compresi i mercati di capitali), o (b) interruzioni o modifiche alle attività della Società derivanti dall’annuncio dell’Operazione.

“Finanziamento Soci” indica l’importo del finanziamento soci – comprensivo di capitale e interessi

– erogato da CDP GAS a TAG e non ancora rimborsato alla Data di Esecuzione, ai sensi di un contratto di finanziamento revolving. Alla data del 31 agosto 2014, l’importo del Finanziamento Soci, comprensivo di capitale e interessi, ammonta a circa Euro 269.529.300,00 (duecento sessantanove milioni cinquecento ventinove mila trecento/00). Tale importo potrà essere oggetto di variazione (i) in ragione degli importi effettivamente utilizzati da TAG e (ii) a seguito della riduzione dell’importo massimo in linea capitale disponibile a TAG ai sensi di tale contratto, il cui ammontare sarà ridotto da Euro 300.800.000,00 trecento milioni ottocentomila/00) ad Euro 285.504.000,00 duecento ottantacinque milioni cinquecento quattromila/00) in conseguenza del perfezionamento del conferimento da parte di GCA del Ramo d’Azienda a TAG ai sensi del Framework Agreement.

“Framework Agreement” indica il contratto sottoscritto in data 8 agosto 2014 tra CDP GAS, GCA e TAG volto, tra le altre cose, a definire e disciplinare le operazioni e le attività da compiere con riferimento alla certificazione di TAG in qualità di Operatore di Trasmissione Indipendente (“ITO”) in conformità a quanto previsto dalla legge applicabile, ivi incluso il conferimento da parte di GCA del Ramo d’Azienda a TAG a fronte della sottoscrizione di un aumento di capitale riservato di TAG da parte di GCA.

“Gasdotto” indica il tratto austriaco del gasdotto che dalla Russia giunge in Italia la cui proprietà alla Data di Esecuzione, a seguito dell’avvenuta esecuzione del Framework Agreement, sarà in capo a TAG.

“GCA” indica Gas Connect Austria GmbH, società di diritto Austriaco, avente sede legale in Floridotower, Floridsdorfer Xxxxxxxxxxx 0, 0000 Xxxxxx, Xxxxxxx.

“Impegni” indica gli impegni assunti da Eni S.p.A. nei confronti della Commissione Europea, ai sensi dell’art. 9 (1) del Regolamento (CE) n. 1/2003, al fine di determinare la chiusura della procedura antitrust COMP/B-1/39.315 e che prevedevano la cessione della Partecipazione in TAG a CDP nonché l’obbligo per quest’ultima di mantenere la Partecipazione in TAG nella propria gestione “ordinaria”.

“Importo Massimo del Conguaglio per Cassa” indica un importo pari ad Euro 76.600.000,00 (settantasei milioni seicento mila/00).

“ING” indica ING BANK N.V. con sede in Xxxxxxxxxxx Xxxxx, Xxxxxxxxxxxx 000, 0000 XX Xxxxxxxxx, Xxxxx Xxxxx.

“Iscrizione” indica l’iscrizione presso il registro delle imprese di Vienna della delibera di aumento di capitale di TAG a servizio del conferimento in natura del Ramo d’Azienda ai sensi del Framework Agreement.

“Numero Massimo di Azioni” indica il numero massimo di azioni ordinarie Snam che potranno essere emesse da Snam in occasione dell’Aumento di Capitale, pari a 119.000.000 (centodiciannove milioni) azioni ordinarie.

“Operazione” indica, collettivamente:

(i) il trasferimento della Partecipazione in TAG da parte di CDP GAS a Snam

(A) a fronte dell’emissione di azioni ordinarie Snam, senza valore nominale, con godimento regolare, ai sensi dell’Aumento di Capitale1 e, ove applicabile, del pagamento da parte di Snam a CDP GAS del Conguaglio per Cassa2 o, in subordine, (B) al ricorrere delle condizioni indicate nella Sezione 2.1.3, a fronte del pagamento da parte di Snam a CDP GAS del Prezzo TAG;

(ii) il rimborso da parte di TAG a CDP GAS del Finanziamento Soci, attraverso fondi che saranno forniti da Snam a TAG, e

(iii) il subentro da parte di Snam nei patti parasociali relativi a TAG in vigore alla Data di Esecuzione tra GCA e CDP GAS.

“Partecipazione in TAG” indica l’intera partecipazione che sarà detenuta da CDP GAS in TAG a seguito del conferimento del Ramo d’Azienda in TAG così come previsto dal Framework Agreement; i diritti patrimoniali spettanti a tale partecipazione sono riassunti nella Sezione II - Premessa.

“Prezzo per Azione” indica il prezzo di emissione, incluso il sopraprezzo, di ciascuna azione ordinaria Snam, con godimento regolare, da emettersi nell’ambito dell’Aumento di Capitale, determinato in conformità alla formula descritta nella Sezione 2.1.3.

1 Il numero di azioni emesse sarà determinato secondo la formula descritta nella Sezione 2.1.3.

2 L’importo dell’eventuale Conguaglio per Xxxxx sarà determinato secondo la formula descritta nella Sezione 2.1.3.

“Prezzo TAG” indica il prezzo di acquisto della Partecipazione in TAG, pari ad Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00), soggetto all’aggiustamento descritto nella Sezione 2.1.10, che verrà corrisposto da Snam a CDP GAS alla Data di Esecuzione qualora, ricorrendo le condizioni indicate nella Sezione 2.1.3, non si dia esecuzione all’Aumento di Capitale e il corrispettivo per il trasferimento della Partecipazione in TAG sia corrisposto da Snam esclusivamente in numerario.

“Procedura OPC” indica la procedura “Operazioni con interessi degli amministratori e sindaci e operazioni con parti correlate” approvata dal Consiglio di Amministrazione di Snam il 30 novembre 2010, come successivamente modificata e integrata (reperibile all’indirizzo xxxx://xxx.xxxx.xx/xxxxxx/xxxxx/xxxx/xxxxxxxxxx/xxxx/Xxxxxxxxxx/xxxxxxxxx/xxxxxxxxxx_xxxxx_xxxxxx ate/Procedura_Parti_Correlate_dicembre_2013.pdf).

“Ramo d’Azienda” indica il ramo d’azienda composto, tra le altre cose, dalla proprietà del Gasdotto, dalle infrastrutture ad esso connesse, nonché dal personale e dalle attività e passività relative ai servizi operativi e di manutenzione attualmente forniti da GCA a TAG, che sarà conferito a TAG da GCA ai termini e alle condizioni previste nel Framework Agreement. Ai fini di tale conferimento, GCA e CDP hanno concordato di attribuire al ramo d’azienda un valore pari a Euro 34.600.000.

“Regolamento Emittenti” si intende il regolamento adottato da CONSOB con delibera n. 11971 del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato.

“Regolamento OPC” indica il regolamento adottato da CONSOB con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010, come successivamente modificato e integrato, recante disposizioni in materia di operazioni con parti correlate.

“Relazione ex Art. 2343” indica la relazione giurata del Xxxx. Xxxxx Xxxxxxxx, con studio in Xxxxxx, xxx Xxxxxx, 0, esperto nominato dal Tribunale di Milano, che sarà resa disponibile al pubblico entro 15 giorni antecedenti all’assemblea che delibererà sull’Aumento di Capitale, e contenente (i) la descrizione della Partecipazione in TAG, (ii) l’attestazione che il valore della Partecipazione in TAG è almeno pari a quello ad essa attribuito ai fini della determinazione dell’Aumento di Capitale (incluso il sopraprezzo) nonché (iii) i criteri di valutazione seguiti, redatta ai sensi dell’Articolo 2343 cod.civ..

“Snam” o la “Società” indica Snam S.p.A., società di diritto italiano, avente sede legale in San Xxxxxx Xxxxxxxx, Milano (Italia) in Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxx, 0, P.IVA, C.F. e iscrizione nel registro delle imprese di Milano n. 1327139158.

“TAG” indica Trans Austria Gasleitung GmbH, società di diritto austriaco, con sede legale in Vienna, Xxxxxxx Hauptstrasse, il cui capitale sociale attualmente è sottoscritto per Euro 72.672,83 e versato nell’ammontare di Euro 18.168,20, iscritta nel Registro delle Imprese della Corte Commerciale di Vienna al n. FN 122567 x.

II. Premessa

Il presente Documento Informativo è stato predisposto da Snam ai sensi dell’articolo 5 del Regolamento OPC nonché della Procedura OPC in riferimento alla sottoscrizione del Contratto Quadro da parte di Snam, CDP GAS e CDP, approvata dal Consiglio di Amministrazione di Snam del 12 settembre 2014 e avvenuta il 19 settembre 2014, avente ad oggetto l’Operazione.

TAG è una società che fornisce servizi di trasporto di gas naturale relativi al tratto austriaco del gasdotto che dalla Russia giunge in Italia ed è titolare dei relativi diritti di trasporto, che gestisce e commercializza mediante la conclusione di contratti di trasporto e lo svolgimento di attività correlate. CDP GAS è attualmente proprietaria di una quota con valore nominale di Euro 64.678,82 del capitale sociale e dei diritti di voto di TAG. Alla data odierna, la Partecipazione in TAG rappresenta l’89% del capitale sociale di TAG. Alla Partecipazione in TAG, in forza dei patti parasociali relativi a TAG attualmente vigenti, è attualmente riconosciuto il 94% dei diritti economici in TAG. Le suddette percentuali sono soggette a variazione a seguito dell’attuazione e dell’intervenuta efficacia delle operazioni previste dal Framework Agreement in maniera tale che, alla Data di Esecuzione del Contratto Quadro, la Partecipazione in TAG rappresenterà l’84,47% del capitale sociale e ad essa sarà riconosciuto l’89,22% dei diritti economici in TAG. La restante parte del capitale sociale e dei diritti economici e di voto in TAG è detenuta da GCA. In virtù dei patti parasociali attualmente in vigore, a GCA spetta, e spetterà altresì successivamente all’esecuzione dell’Operazione ai sensi del Contratto Quadro, il controllo congiunto su TAG.

In data 18 luglio 2014 E-Control, previo parere positivo rilasciato dalla Commissione Europea in data 16 giugno 2014, ha rilasciato a TAG la Certificazione Definitiva quale Operatore di Trasmissione Indipendente (“ITO”) del Gasdotto ai sensi degli artt. 112 - 116 e 119 del Gaswirtschaftsgesetz 2011, ossia la legge austriaca di recepimento della Direttiva 2009/73/CE.

In linea con quanto previsto nella Certificazione Definitiva e al fine di garantire il rispetto dei requisiti richiesti dalla legge applicabile, ai sensi del Framework Agreement, è previsto che il Ramo d’Azienda (che comprende anche la proprietà del Gasdotto) sia trasferito a TAG da parte di GCA e siano adottate alcune modifiche alla governance di TAG, fermo restando che, successivamente alla Data di Esecuzione, permarrà il controllo congiunto su TAG da parte di GCA e del nuovo socio Snam.

In data 18 settembre 2014, è stata data esecuzione (closing) al Framework Agreement. L’efficacia degli atti compiuti in occasione del closing di tale accordo, xxx inclusi il trasferimento del Ramo d’Azienda nonché le citate modifiche alle partecipazioni ed ai diritti economici dei soci di TAG ed alla governance di TAG, avranno efficacia solo successivamente a seguito dell’Iscrizione. In base al Framework Agreement, TAG farà quanto in proprio potere affinché l’Iscrizione avvenga entro il 30 settembre 2014.

L’Iscrizione è una delle condizioni sospensive per l’esecuzione dell’Operazione ai sensi del Contratto Quadro.

Il presente Documento Informativo è stato predisposto in quanto l’Operazione è qualificabile come “operazione di maggiore rilevanza” con parti correlate ai sensi dalla Procedura OPC (l’indicazione degli “indici di rilevanza” applicabili è riportata nelle successive Sezioni 2.2 e 2.5).

Il Presente Documento informativo è messo a disposizione del pubblico presso la sede legale di Snam S.p.A., in Xxx Xxxxxx Xxxxxxxx (Xxxxxx), Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxx 0 e sul sito internet di Snam

S.p.A. (xxx.xxxx.xx), nonché sul sito internet di Borsa Italiana S.p.A. (xxx.xxxxxxxxxxxxx.xx).

1. AVVERTENZE

1.1 Rischi connessi ai potenziali conflitti di interesse derivanti dall’Operazione

L’Operazione di cui al presente Documento Informativo costituisce un’operazione tra parti correlate ai sensi dell’Articolo III della Procedura OPC, in quanto CDP GAS, la quale trasferirà la Partecipazione in TAG a Snam, è interamente controllata da CDP, la quale detiene altresì, tramite la società interamente controllata CDP RETI, circa il 30% del capitale sociale votante di Snam.

L’Operazione, considerandone il complessivo valore economico, si configura come un’operazione di “maggiore rilevanza” ai sensi della Procedura OPC (l’indicazione degli “indici di rilevanza” applicabili è riportata nelle successive Sezioni 2.2 e 2.5).

Nell’Operazione, a giudizio di Snam, non si ravvisano, in considerazione delle sue caratteristiche, particolari rischi connessi a potenziali conflitti di interesse diversi da quelli tipicamente inerenti ad operazioni con parti correlate, né rischi diversi da quelli tipicamente inerenti ad operazioni di analoga natura. Snam ha in ogni caso attivato i presidi e le misure previsti dal Regolamento OPC per le operazioni di “maggiore rilevanza”. In particolare, in conformità all’articolo 8 del Regolamento OPC, (i) il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate della Società, costituito da Amministratori indipendenti, competente ad esprimere il proprio parere motivato, è stato prontamente informato dell’Operazione ed è stato coinvolto anche nella fase delle trattative e nella fase istruttoria dell’Operazione attraverso la ricezione di un flusso informativo completo e tempestivo, (ii) il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate della Società ha richiesto e ricevuto informazioni dai soggetti incaricati della conduzione delle trattative relative all’Operazione,

(iii) su indicazione del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, è stato dato mandato all’Esperto, all’Esperto Regolatorio e all’Esperto Legale affinché assistessero il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate nell’emissione del proprio parere sull’Operazione, (iv) l’Esperto ha predisposto la propria relazione in merito all’Operazione e sulla convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni; inoltre l’Esperto Regolatorio e l’Esperto Legale hanno predisposto due pareri per il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate; e (v) in data 12 settembre 2014, il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha rilasciato il proprio motivato parere favorevole all’unanimità circa l’interesse di Snam a procedere con l’Operazione nonché sulla convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni. Il parere del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate è allegato al presente Documento Informativo sub Allegato A. La relazione dell’Esperto è allegata al presente Documento Informativo sub Allegato B.

Infine, in data 12 settembre 2014, il Consiglio di Amministrazione della Società, sulla base della documentazione istruttoria ricevuta e del motivato parere favorevole del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate della Società, rilevando l’interesse della Società a compiere l’Operazione nonché la convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni, avvalendosi anche delle fairness opinion sulla congruità del corrispettivo relativo al trasferimento a

Snam della Partecipazione in TAG rilasciate da Xxxxxxxxxx S.p.A. e UniCredit S.p.A. ha approvato la sottoscrizione del Contratto Quadro. Le fairness opinion rilasciate da Xxxxxxxxxx S.p.A. e UniCredit S.p.A. sono allegate al presente Documento Informativo sub Allegati C1 e C2.

2. INFORMAZIONI RELATIVE ALL’OPERAZIONE

2.1 Descrizione delle caratteristiche, modalità, termini e condizioni dell’Operazione

2.1.1 L’Operazione prevede:

(i) alla Data di Esecuzione, il trasferimento della Partecipazione in TAG da parte di CDP GAS a Snam attraverso l’Aumento di Capitale, da liberarsi da CDP GAS mediante il conferimento della Partecipazione in TAG a fronte dell’emissione da parte di Snam di azioni ordinarie senza valore nominale, con godimento regolare (il numero di azioni che potranno essere emesse sarà determinato secondo quanto infra specificato) e, ove applicabile, del pagamento da parte di Snam a favore di CDP GAS del Conguaglio per Cassa (che non potrà in alcun caso eccedere l’Importo Massimo del Conguaglio per Cassa).

In subordine, al ricorrere delle condizioni indicate alla successiva Sezione 2.1.3, il trasferimento della Partecipazione in TAG avverrà a fronte del pagamento da parte di Snam a CDP GAS del Prezzo TAG.

(ii) previo ottenimento dei consensi a ciò necessari da parte di ING ai sensi del contratto di finanziamento in vigore, tra gli altri, tra quest’ultima società e TAG, e a condizione che TAG e GCA prestino la necessaria cooperazione, alla Data di Esecuzione, TAG rimborserà a CDP GAS un importo pari all’ammontare del Finanziamento Soci – comprensivo di capitale e interessi – erogato da CDP GAS a TAG e non ancora rimborsato alla Data di Esecuzione, attraverso fondi che saranno forniti da Snam a TAG.

(iii) alla Data di Esecuzione, Snam subentrerà nei patti parasociali relativi a TAG in vigore a tale data tra GCA e CDP GAS, assumendo i diritti e gli obblighi su quest’ultima gravanti ai sensi degli stessi; si ricorda a riguardo che, ai sensi dello statuto di TAG e dei patti parasociali relativi a TAG, a seguito del perfezionamento dell’Operazione, Snam e GCA controlleranno congiuntamente TAG; si segnala che ai sensi del Framework Agreement, GCA si è impegnata a concedere il proprio consenso al perfezionamento del trasferimento della Partecipazione in TAG da parte di CDP GAS a Snam ai sensi dei patti parasociali vigenti e dello statuto sociale di TAG.

(iv) alla Data di Esecuzione, i rappresentanti degli organi sociali di TAG designati da CDP GAS saranno sostituiti da rappresentanti designati da Snam.

2.1.2 Come meglio specificato nella sezione 2.4, le Parti hanno attribuito alla Partecipazione in TAG un valore pari ad Euro 505.000.000,00(cinquecento cinque milioni/00). Ai sensi del Contratto Quadro e dell’articolo 2343, cod. civ., ai fini dell’Aumento di Capitale, CDP GAS dovrà presentare a Snam, entro la Data di Esecuzione, la Relazione ex Art. 2343 redatta e giurata dal Xxxx. Xxxxx Xxxxxxxx, esperto designato dal Tribunale di Milano. La Relazione ex Art. 2343 sarà aggiornata ad una data non antecedente a sei mesi prima della Data di Esecuzione.

Si segnala che, qualora dalla Relazione ex Art. 2343 risulti che il valore della Partecipazione in TAG è complessivamente inferiore di oltre un quinto al valore per cui è avvenuto il conferimento, troveranno applicazione le previsioni di cui all’Articolo 2343, comma 4, cod. civ.

Si ricorda inoltre che alla Data di Sottoscrizione del Contratto Quadro, la Partecipazione in TAG rappresenta l’89% (ottantanove per cento) del capitale sociale di TAG. Alla Partecipazione in TAG, in forza dei patti parasociali attualmente in vigore con GCA, sempre alla Data di Sottoscrizione, è riconosciuto il 94% (novantaquattro per cento) dei diritti economici in TAG. Le suddette percentuali sono soggette a variazione a seguito dell’implementazione delle attività e delle operazioni previste nel Framework Agreement in maniera tale che, alla Data di Esecuzione, la Partecipazione in TAG rappresenterà l’84,47% del capitale sociale di TAG e ad essa sarà riconosciuto l’89,22% dei diritti economici in TAG.

2.1.3 Non prima di (5) (cinque) giorni lavorativi antecedenti la Data di Esecuzione, il Consiglio di Amministrazione di Snam determinerà il Prezzo per Azione come il valore medio ponderato dei prezzi ufficiali delle Azioni Snam, così come definito nel Regolamento Borsa, rilevati nei centottanta (180) giorni di calendario antecedenti la data di determinazione da parte del Consiglio di Amministrazione di Snam - arrotondato al millesimo di Euro più vicino:

∑ ( ) ( )

∑

Dove:

PSnam: Prezzo per Azione

n: numero di rilevazioni, ovvero di giornate di Borsa aperta, nel periodo di 180 (centottanta) giorni di calendario antecedenti la data del Consiglio di Amministrazione di Snam per la determinazione del Prezzo per Azione

Vn: volumi rilevati in ciascuna giornata di Borsa aperta

Pun: prezzo ufficiale dell’azione Snam, così come definito nel Regolamento Borsa, riferito al giorno n calcolato così come definito dal Regolamento Borsa, ovvero pari al prezzo medio ponderato per le relative quantità di tutti i contratti conclusi durante la giornata, come riportato da Bloomberg.

In ragione del Prezzo per Azione così determinato si procederà, come detto, con il conferimento della Partecipazione in TAG a fronte dell’emissione di azioni ordinarie Snam e dell’eventuale pagamento del Conguaglio per Cassa.

In subordine, qualora il Prezzo per Azione così determinato sia inferiore ad Euro 3,6 (tre/60), il trasferimento della Partecipazione in TAG avverrà a fronte del pagamento di un corrispettivo esclusivamente in numerario.

Conferimento della Partecipazione in TAG ed eventuale Conguaglio per Cassa. Fatta salva la possibilità che l’Operazione abbia luogo interamente tramite compravendita (su cui infra), alla Data di Esecuzione, a fronte del conferimento della Partecipazione in TAG da parte di CDP GAS, Snam emetterà e attribuirà a favore di CDP GAS un numero intero di azioni ordinarie senza valore nominale, con godimento regolare, determinato secondo la seguente formula: Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00) (pari al valore attribuito alla Partecipazione in TAG) diviso per il Prezzo per Azione. In nessun caso il numero di azioni emesse da Snam in applicazione di tale formula potrà eccedere il Numero Massimo di Azioni, ossia 119.000.000 (centodiciannove milioni).

Qualora il numero di azioni determinato come sopra determinato ecceda il Numero Massimo di Azioni, Snam (A) emetterà e attribuirà a CDP GAS il Numero Massimo di Azioni e (B) corrisponderà a CDP GAS il Conguaglio per Cassa, determinato secondo la seguente formula: Euro 505.000.000,00) (pari al valore attribuito alla Partecipazione in TAG) – (Numero Massimo di Azioni moltiplicato per il Prezzo per Azione), fino all’Importo Massimo del Conguaglio per Cassa, ossia Euro 76.600.000,00 (settantasei milioni seicento mila/00).

Pertanto, qualora sia dovuto il Conguaglio per Cassa, si darà luogo ad un’operazione mista di conferimento in natura ai sensi degli articoli 2342 cod. civ. e ss. e di compravendita.

Si precisa inoltre che i risultati economici di TAG dell’esercizio 2014 saranno di spettanza di Snam.

Compravendita. Qualora il Prezzo per Azioni determinato in applicazione della suddetta formula sia inferiore ad Euro 3,6 (tre/60) e, pertanto, la somma di (A) controvalore del Numero Massimo di Azioni determinato come: (Numero Massimo di Azioni moltiplicato per il Prezzo per Azione) e (B) l’Importo Massimo del Conguaglio per Cassa, sia inferiore ad Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00)) (ossia il valore attribuito alla Partecipazione in TAG), Snam corrisponderà a CDP GAS il Prezzo TAG, ossia Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00), pari al valore che le Parti hanno riconosciuto alla Partecipazione in TAG (come specificato nella sezione 2.1.2). In tale caso, non si darà luogo all’Aumento di Capitale, non verrà emessa o attribuita a CDP GAS alcuna azione Snam (restando quindi invariato il capitale sociale di Snam a seguito del perfezionamento dell’Operazione) e non verrà pagato da Snam alcun Conguaglio per Cassa.

2.1.4 E’ previsto che sia convocata un’assemblea straordinaria di Snam che deliberi in merito all’aumento del capitale sociale di Snam, entro il 31 dicembre 2014 e comunque non oltre il 31 marzo 2015, per un importo massimo pari ad Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00), comprensivo di sovrapprezzo, con esclusione del diritto di opzione ai sensi dell’art. 2441, comma 4, cod. civ., da liberarsi mediante il conferimento della Partecipazione in TAG; l’assemblea straordinaria di Snam delibererà in merito ai criteri di determinazione del numero esatto di azioni da emettere secondo la formula di cui alla precedente Sezione 2.1.3 e in merito alla delega al consiglio di amministrazione di compiere tutte le attività necessarie ai fini dell’esecuzione della delibera, il tutto a servizio dell’Aumento di Capitale; si segnala in ogni caso che, come indicato nella precedente Sezione 2.1.3, non si darà luogo ad alcun aumento di capitale

qualora il Prezzo per Azione sia inferiore a Euro 3,6 (tre/60) e il trasferimento della Partecipazione in TAG dovesse dunque avvenire tramite compravendita.

2.1.5 Il Contratto Quadro prevede le seguenti condizioni sospensive:

(i) l’assemblea straordinaria di Snam abbia validamente deliberato di aumentare il capitale sociale di Snam a servizio dell’Operazione, così come indicato alla precedente Sezione 2.1.4;

(ii) ai sensi dell’articolo 158 del TUF, la società di revisione di Snam abbia rilasciato parere favorevole sulla congruità dei criteri di determinazione del prezzo di emissione delle azioni Snam da emettere nell’ambito dell’Aumento di Capitale e la Relazione ex Art. 2343 attesti che il valore della Partecipazione in TAG (a seguito del conferimento del Ramo d’Azienda ai sensi del Framework Agreement) è almeno pari al valore ad essa attribuito ai fini della determinazione dell’importo dell’Aumento di Capitale a titolo di capitale sociale e del relativo sopraprezzo (al netto dell’eventuale Conguaglio per Cassa);

(iii) la Certificazione Definitiva sia ancora valida ed efficace;

(iv) sia stata perfezionata l’Iscrizione;

(v) CDP GAS, TAG, Snam e GCA abbiano sottoscritto un accordo mediante il quale, tra le altre cose, GCA, per quanto occorrer possa, presterà il proprio consenso al trasferimento della Partecipazione in TAG a Snam e Snam subentrerà in tutti i diritti e gli obblighi di CDP GAS ai sensi del Framework Agreement;

(vi) il conferimento della Partecipazione in TAG ottenga l’Autorizzazione Antitrust, ove applicabile;

(vii) sia stato ottenuto il consenso da parte di ING al perfezionamento dell’Operazione ed alle attività ad essa connesse;

(viii) l’Operazione sia stata comunicata al Governo italiano ai sensi dell’art. 2 del decreto legge 15 marzo 2012 n. 21, convertito, con modificazioni, in legge 11 maggio 2012 n. 56, e dei relativi regolamenti attuativi, e il Governo non abbia esercitato i poteri speciali previsti dalla citata normativa o, alternativamente, sia stata confermata la non applicabilità di tale normativa all’Operazione;

(ix) CDP GAS attesti la veridicità, esattezza e correttezza, alla Data di Esecuzione, di certe dichiarazioni e garanzie prestate da CDP GAS in relazione a (i) costituzione e vigenza di TAG, poteri di firma; (ii) capitale sociale e quote, consensi necessari al trasferimento; (iii) autorizzazioni di TAG; (iv) dipendenti di TAG; e (v) contratti rilevanti;

(x) Snam attesti la veridicità, esattezza e correttezza, alla Data di Esecuzione, di certe dichiarazioni e garanzie prestate da Snam in relazione a (i) costituzione e vigenza di Snam;

(ii) poteri di firma; (iii) assenza di violazione di leggi conseguenti alla sottoscrizione ed

esecuzione del Contratto Quadro; e (iv) validità delle deliberazioni societarie necessarie per la sottoscrizione del Contratto Quadro e per l’Aumento di Capitale;

(xi) non sia stata promulgata e sia ancora vigente una legge o un regolamento che renda illegittimo il perfezionamento dell’Operazione ovvero sia stato emanato da qualsivoglia autorità e sia ancora in vigore un provvedimento che vieti o sospenda il perfezionamento dell’Operazione; e

(xii) tra la Data di Sottoscrizione e la Data di Esecuzione non sia avvenuto alcun “Evento Negativo Rilevante TAG” che non sia stato interamente curato da CDP GAS prima della Data di Esecuzione senza che ciò abbia comportato alcuna perdita per TAG;

(xiii) CDP GAS abbia consegnato a Snam un bilancio certificato infrannuale di TAG riferito alla data di efficacia del conferimento del Ramo d’Azienda in TAG ai sensi del Framework Agreement, soggetto a limited review contabile in conformità all’ISA 805 (International Standard of Auditing – Audit for Special Purpose Engagement).

Le condizioni sospensive di cui ai numeri (ix) e (xii) sono previste nell'esclusivo interesse di Snam, che avrà pertanto facoltà, a sua discrezione, di rinunciarvi e di procedere comunque all’esecuzione dell’Operazione.

La condizione sospensiva di cui al numero (x) è prevista nell'esclusivo interesse di CDP GAS, che avrà pertanto facoltà, a sua discrezione, di rinunciarvi e di procedere comunque all’esecuzione dell’Operazione.

2.1.6 È prevista una clausola di gestione interinale concernente TAG, applicabile dalla Data di Sottoscrizione sino alla Data di Esecuzione, ai sensi della quale, salvo autorizzazione di Snam e fatti salvi gli obblighi gravanti su TAG ai sensi del Framework Agreement, CDP GAS è tenuta a (i) non trasferire in tutto o in parte la Partecipazione in TAG, non costituire gravami sulla Partecipazione in TAG e non trasferire, in tutto o in parte, i diritti economici, amministrativi o di voto ad essa spettanti; (ii) far sì che TAG sia gestita correttamente e nel rispetto della legge applicabile, dello statuto e dei patti parasociali, (iii) far sì che TAG non compia atti al di fuori dell’ordinaria amministrazione, ivi inclusi certi atti specificamente elencati, e (iv) far sì che TAG non compia distribuzioni ai propri soci. CDP GAS non potrà inoltre apportare modifiche al Framework Agreement tra la Data di Sottoscrizione e la Data di Esecuzione senza il previo consenso scritto di Snam, ferma restando la facoltà di recesso di ciascuna Parte in caso di disaccordo.

2.1.7 L’Operazione avrà esecuzione alla Data di Esecuzione, che dovrà aver luogo entro il 31 marzo 2015. Qualora le condizioni sospensive non si siano avverate entro tale data, le parti non saranno più tenute a dar luogo all’esecuzione dell’Operazione.

2.1.8 Ai sensi del Contratto Quadro, CDP GAS presta, tra le altre, dichiarazioni e garanzie in relazione a TAG aventi ad oggetto: (i) costituzione, vigenza e organi sociali; (ii) capitale sociale, quote, consensi necessari al perfezionamento dell’Operazione; (iii) libri sociali, bilancio, aspetti contabili e finanziari; (iv) attività di TAG e conformità alle Leggi; autorizzazioni e permessi amministrativi; (v) ambiente, salute e sicurezza; (vi) imposte e tasse; (vii) dipendenti e rapporti di lavoro; (viii) contributi, sussidi e agevolazioni; (ix) diritti di proprietà intellettuale; (x) contratti

rilevanti; (xi) contenzioso; (xii) assicurazioni; (xiii) completezza delle informazioni rese ai fini della due diligence; (xiv) rapporti con parti correlate; (xv) pagamenti sensibili a funzionari pubblici, partiti politici, clienti; (xvi) rapporti con autorità pubbliche; (xvii) capacità di trasporto contrattualizzata;

(xviii) inesistenza di commissioni di mediazione e intermediazione; e (xix) piano degli investimenti in conto capitale.

Le dichiarazioni e garanzie di cui al numero (v) che precede saranno valide ed efficaci fino al 96° (novantaseiesimo) mese successivo alla Data di Esecuzione; le dichiarazioni e garanzie di cui ai numeri (vi) e (vii) che precedono saranno valide ed efficaci fino al 45° (quarantacinquesimo) giorno lavorativo successivo alla scadenza del termine di prescrizione applicabile alla sottostante pretesa; tutte le altre dichiarazioni e garanzie che precedono saranno valide ed efficaci fino al 24° (ventiquattresimo) mese successivo alla Data di Esecuzione.

Il diritto di ottenere un indennizzo per violazione di dichiarazioni e garanzie prestate da CDP GAS esclude qualunque altro diritto, azione, rimedio, difesa, eccezione, pretesa o mezzo di tutela a disposizione di Snam in forza di legge o altrimenti in relazione alla violazione da parte di CDP GAS delle dichiarazioni e garanzie rese da CDP GAS. Con riferimento a eventi o circostanze che siano violazioni sia delle dichiarazioni e garanzie prestate da GCA ai sensi del Framework Agreement che delle dichiarazioni e garanzie prestate da CDP GAS ai sensi del Contratto Quadro, Snam potrà agire nei confronti di CDP e/o CDP GAS solo successivamente alla conclusione del procedimento o richiesta di indennizzo e/o manleva avviati da TAG nei confronti di GCA.

2.1.9 Gli obblighi di risarcimento gravanti su CDP GAS sono soggetti, tra le altre, alle seguenti limitazioni: (i) non saranno soggette ad indennizzo perdite il cui importo sia inferiore a Euro 200.000,00 (duecento mila/00) per ciascun evento o circostanza; (ii) l’obbligo di indennizzo sorgerà solo quando l’importo complessivo delle perdite effettivamente indennizzabili sia complessivamente superiore a Euro 5.000.000,00 (cinque milioni/00) (Franchigia); e (iii) perdite legate a violazioni di dichiarazioni e garanzie relative a dipendenti e rapporti di lavoro saranno indennizzate per importi superiori ad Euro 50.000,00 (cinquanta mila/00) e senza applicazione della Franchigia.

2.1.10 Le parti hanno determinato il capitale circolante netto di TAG stimato al 30 novembre 2014 e la posizione finanziaria netta debitoria di TAG stimata al 30 novembre 2014 (quest’ultima rettificata al fine di tener conto degli investimenti in conto capitale stimati per il periodo intercorrente tra il 1 gennaio 2014 e il 30 novembre 2014). Successivamente alla Data di Esecuzione verrà verificata dalle parti, eventualmente anche tramite il ricorso ad una società di revisione indipendente, la posizione finanziaria netta debitoria effettiva (come rettificata per tener conto degli investimenti in conto capitale effettivamente realizzati tra il 1 gennaio 2014 e il 30 novembre 2014) e il capitale circolante netto effettivo di TAG, consuntivati al 30 novembre 2014. La differenza positiva o negativa tra la posizione finanziaria netta debitoria stimata e quella effettiva al 30 novembre 2014 darà luogo rispettivamente ad un pagamento da Snam a CDP GAS o, viceversa, da CDP GAS a Snam. La differenza positiva o negativa tra il capitale circolante netto effettivo e quello stimato darà luogo rispettivamente ad un pagamento da Snam a CDP GAS, o, viceversa, da CDP GAS a Snam.

2.1.11 CDP è responsabile in solido con CDP GAS nei confronti di Snam per l’adempimento di tutti gli obblighi gravanti su CDP GAS ai sensi del Contratto Quadro.

2.1.12 CDP ha dichiarato di essere tenuta a mantenere, per tutto il periodo di validità degli Impegni, la Partecipazione in TAG tra le proprie attività oggetto di “Gestione Ordinaria”. A riguardo, Snam si è obbligata, successivamente al perfezionamento dell’Operazione e per tutto il periodo di durata degli Impegni, a non compiere atti che possano comportare o costituire una violazione da parte di CDP del predetto impegno di mantenimento della Partecipazione in TAG nella propria “Gestione Ordinaria”. Allo stesso modo, CDP e CDP GAS si sono obbligate a non compiere, direttamente o indirettamente, atti che possano comportare o costituire una violazione da parte di CDP del predetto impegno di mantenimento della Partecipazione in TAG nella propria “Gestione Ordinaria”.

2.1.13 CDP, CDP GAS e Snam si impegnano a non porre in essere, nel periodo intercorrente tra la Data di Sottoscrizione e la Data di Esecuzione, direttamente o indirettamente, operazioni che abbiano ad oggetto azioni Snam o strumenti finanziari correlati a azioni Snam, ad eccezione (i) di eventuali operazioni sulle azioni proprie Snam a servizio di piani di stock-option e (ii) delle operazioni che potranno essere realizzate da CDP sulle azioni di CDP RETI e, dunque, indirettamente sulle azioni Snam, relativamente all’ingresso di uno o più investitori nel capitale sociale della stessa CDP RETI.

2.2 Parti correlate con cui l’Operazione sarà posta in essere, natura della correlazione e natura e portata degli interessi di tali parti nell’Operazione

In particolare, CDP, tramite la società interamente controllata CDP RETI, detiene una partecipazione in Snam pari a circa il 30% (trenta percento) del capitale sociale della Società stessa, rappresentata da n. 1.014.491.489 azioni ordinarie di Snam4. Inoltre, come detto, CDP detiene l’intero capitale sociale di CDP GAS.

Si segnala pertanto che, per quanto anzidetto, CDP e CDP GAS sono parti correlate di Snam ai sensi dell’allegato 1 del Regolamento OPC e dell’articolo III della Procedura OPC.

L’Operazione si configura come operazione di maggior rilevanza con parti correlate ai sensi della Procedura OPC, in quanto supera la soglia unica di rilevanza di Euro 140 milioni adottata da Snam nell’Allegato 1 della Procedura OPC.

3 La percentuale di partecipazione è pari al 30,01000%.

4 Alla data del presente Documento Informativo il capitale sociale di Snam è pari a Euro 3.571.187.994,00 ed è rappresentato da n. 3.381.638.294 azioni ordinarie.

2.3 Motivazioni economiche e convenienza per la Società dell’Operazione

Si ritiene sussistente l’interesse della Società nell’acquisizione della Partecipazione in TAG in quanto:

 sotto il profilo industriale e di business, l’Operazione si inquadra a pieno titolo nella strategia di Snam di creazione di una piattaforma infrastrutturale europea del gas e consente alla Società di proseguire la sua politica di diversificazione del rischio Paese e del rischio regolatorio. Dopo gli investimenti della Società in Interconnector UK e in TIGF, con l’acquisizione di una partecipazione rilevante in TAG, che rappresenta una delle maggiori rotte di approvvigionamento di gas russo in Europa, Snam assumerebbe una posizione rilevante nel corridoio Est-Ovest, individuato come prioritario nell’ambito dei piani Snam per lo sviluppo della propria presenza internazionale lungo i corridoi energetici indicati dalla Direttiva 2009/73/CE. Inoltre, con l’investimento in TAG Snam acquisirebbe influenza su un asset di rilevanza strategica per il mercato del gas Italiano, in quanto il gas immesso da Tarvisio rappresenta ad oggi una quota rilevante delle importazioni nazionali.

 sotto il profilo economico-finanziario, la scelta di realizzare l’Operazione in via prioritaria utilizzando azioni Snam consente di rafforzare la situazione patrimoniale di Snam recuperando la flessibilità finanziaria utilizzata per acquisizioni precedenti. Qualora invece il Prezzo per Azione dovesse essere inferiore ad Euro 3,6 (tre/60) il corrispettivo dell’Operazione, a tutela degli azionisti di minoranza di Snam che saranno esclusi dall’Aumento di Capitale, sarà corrisposto interamente in numerario e non si darà luogo all’Aumento di Capitale.

Per quanto attiene segnatamente alla convenienza ed alla correttezza dell’Operazione e delle relative condizioni, il Consiglio di Amministrazione della Società, sulla base della documentazione istruttoria ricevuta e del motivato parere favorevole del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate della Società, ha rilevato l’interesse della Società a compiere l’Operazione nonché la convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni, avvalendosi anche delle fairness opinion sulla congruità del corrispettivo relativo al trasferimento a Snam della Partecipazione in TAG rilasciate da Rothschild S.p.A. e UniCredit S.p.A.

2.4 Modalità di determinazione del corrispettivo dell’Operazione e valutazioni circa la sua congruità rispetto ai valori di mercato di operazioni similari

Il corrispettivo della Partecipazione in TAG è stato convenuto tra Snam e CDP in Euro 505.000.000 (cinquecento cinque milioni). Tale corrispettivo sarà corrisposto da Snam in azioni e/o in numerario come specificato in maggiore dettaglio nella Sezione 2.1.3.

Rothschild S.p.A. ed UniCredit S.p.A., in qualità di financial advisors della Società, hanno rilasciato due fairness opinion sulla congruità del corrispettivo dell’Operazione, entrambe in data 12 settembre 2014.

Le fairness opinion rilasciate dai financial advisors, che hanno effettuato le proprie valutazioni in piena autonomia, sono integralmente allegate al presente documento informativo ed ad esse si rinvia per ogni necessario approfondimento sui relativi aspetti valutativi.

Conformemente alla Procedura OPC e a quanto previsto nel Regolamento OPC, il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha incaricato l’Esperto affinché rilasciasse una fairness opinion sulla congruità del corrispettivo dell’Operazione e supportasse il Comitato nella valutazione della Partecipazione in TAG. In data 10 settembre 2014, Banca IMI S.p.A. ha rilasciato la relativa fairness opinion.

Al fine di verificare la congruità del corrispettivo della Partecipazione in TAG, Banca IMI S.p.A., UniCredit S.p.A., Xxxxxxxxxx S.p.A. hanno stimato il valore del capitale economico di TAG mediante l’utilizzo di metodologie di valutazione in linea con la prassi nazionale e internazionale, applicando quelle ritenute più appropriate, tenuto conto delle finalità delle analisi, delle caratteristiche specifiche della Partecipazione in TAG nonché della tipologia di operazione e della finalità della valutazione stessa. I valori presi in esame sono stati assunti in ipotesi di continuità gestionale e alla luce di elementi di previsione ragionevolmente ipotizzabili, senza tener conto del verificarsi di accadimenti straordinari. In particolare le analisi valutative sono state basate sulle informazioni e condizioni di mercato e regolatorie conosciute alla data di effettuazione delle stesse.

Metodologia di valutazione adottata da Rothschild S.p.A.

Rothschild S.p.A. ha assunto il 30 novembre 2014 come data di riferimento della valutazione e ha considerato che il risultato 2014 di TAG sarà di competenza di Snam. L’orizzonte di piano (2014- 2022) considera ipotesi di sostanziale continuità regolatoria.

Rothschild S.p.A. ha utilizzato come metodologie principali di valutazione il Dividend Discounted Model (”DDM”) e il Discounted Cash Flow Model (”DCF”), evidenziando che il DDM è da considerarsi come metodologia di riferimento in quanto è quella che consente di tenere in considerazione la struttura finanziaria presente in TAG e la capacità della stessa di remunerare i propri azionisti tramite dividendi. Con riferimento all’applicazione del DDM, i flussi di dividendi sono stati attualizzati al Cost of Equity (Ke), calcolato sulla base degli attuali parametri di mercato relativi al settore e del profilo di rischio che caratterizza la regolazione austriaca.

Come metodologie di controllo sono state utilizzate valutazioni sulla base dei multipli di mercato EV/EBITDA e dei multipli impliciti delle transazioni comparabili EV/EBITDA.

Tuttavia Xxxxxxxxxx S.p.A. indica che le metodologie dei Multipli Correnti di Mercato e delle Transazioni Comparabili basate sul ratio EV/EBITDA risultano influenzate dalla limitata comparabilità del campione a causa di: (i) contesti regolatori e normativi vigenti nei diversi Paesi in cui operano tali società, (ii) grado di diversificazione e dimensione delle attività svolte nell’ambito dell’attività di trasporto e distribuzione (gas, elettricità) e (iii) numero limitato di transazioni precedenti nel settore e disponibilità limitata di informazioni pubbliche sui termini economici di tali transazioni. Inoltre i Multipli Correnti di Mercato sono basati sui valori espressi nell’ambito delle contrattazioni di Borsa e pertanto sono influenzati da fattori esterni e dalla volatilità dei mercati finanziari

L’applicazione della metodologia DDM porta ad un range valutativo di 466-598 milioni di euro della Partecipazione in TAG.

Sulla base delle considerazioni di cui sopra e delle analisi condotte, Xxxxxxxxxx ha emesso una Fairness Opinion confermando che il valore offerto da Snam per l’acquisizione della Partecipazione in TAG è congruo da un punto di vista finanziario per Snam.

Metodologia di valutazione adottata da UniCredit S.p.A.

UniCredit S.p.A. ha assunto il 30 novembre 2014 come data di riferimento della valutazione e ha considerato che il risultato 2014 di TAG sarà di competenza di Snam. L’orizzonte di piano (2014- 2022) considera ipotesi di sostanziale continuità regolatoria.

UniCredit S.p.A. ha utilizzato come metodologie principali di valutazione il Dividend Discounted Model (”DDM”) e il Discounted Cash Flow Model (”DCF”), evidenziando che il DDM è da considerarsi come metodologia di riferimento in quanto è quella che consente di tenere in considerazione la struttura finanziaria presente in TAG e la capacità della stessa di remunerare i propri azionisti tramite dividendi. Con riferimento all’applicazione del DDM, i flussi di dividendi sono stati attualizzati al Cost of Equity (Ke), calcolato sulla base degli attuali parametri di mercato relativi al settore e del profilo di rischio che caratterizza la regolazione austriaca.

Come metodologie di controllo sono state utilizzate valutazioni sulla base dei multipli di mercato EV/EBITDA e dei multipli impliciti delle transazioni comparabili EV/EBITDA.

UniCredit evidenzia che le metodologie dei Multipli Correnti di Mercato e delle Transazioni Comparabili, costruite sul ratio EV/EBITDA, risultano influenzate dalla limitata comparabilità del campione di società e transazioni di riferimento a causa di: (i) contesti regolamentari e normativi vigenti nei diversi Paesi in cui operano tali società, (ii) grado di diversificazione e dimensione delle attività svolte nell’ambito dell’attività di trasporto e distribuzione (gas, elettricità) e (iii) numero limitato di transazioni precedenti nel settore e scarsità di informazioni pubbliche.

Inoltre, è importante considerare che i multipli di società comparabili sono basati sui valori di Borsa e pertanto sono influenzati da fattori esterni e dalla volatilità dei mercati finanziari e che i multipli di transazioni comparabili sono strettamente connessi e influenzati da termini e condizioni contrattuali negoziate dalle parti.

L’applicazione della metodologia DDM porta ad un range valutativo di 461-591 milioni di euro della Partecipazione in TAG.

In considerazione delle informazioni di cui sopra, sull’elaborazione delle quali si basa la valutazione di UniCredit S.p.A. e dei risultati espressi dai metodi di valutazione utilizzati, UniCredit

S.p.A. ha emesso una Fairness Opinion confermando che ritiene congruo da un punto di vista finanziario per Snam il corrispettivo offerto l’acquisizione della Partecipazione in TAG.

Metodologia di valutazione adottata da Banca IMI

Banca IMI S.p.A. ha assunto il 30 novembre 2014 come data di riferimento della valutazione e ha considerato che il risultato 2014 di TAG sarà di competenza di Snam. L’orizzonte di piano (2014- 2022) considera ipotesi di sostanziale continuità regolatoria.

La valutazione della Partecipazione in TAG effettuata da Banca IMI utilizza le seguenti metodologie:

 Discounted Cash Flow (“DCF”) al fine di calcolare il valore attuale dei flussi di cassa operativi attesi di TAG e del valore terminale. I flussi di cassa operativi nel periodo del Business Plan sono stati attualizzati a un costo medio ponderato del capitale (WACC), calcolato sulla base degli attuali parametri di mercato relativi al settore e del profilo di rischio che caratterizza la regolazione austriaca.

 Dividend Discount Model (“DDM”) al fine di calcolare il valore attuale dei flussi di dividendo futuri potenzialmente distribuibili agli azionisti sulla base della struttura finanziaria ipotizzata nel Business Plan, i flussi di dividendi nel periodo del Business Plan sono stati attualizzati al Cost of Equity (Ke), calcolato sulla base degli attuali parametri di mercato relativi al settore e del profilo di rischio che caratterizza la regolazione austriaca.

Sono stati considerati anche il metodo dei Multipli di Borsa e il metodo dei Multipli di Transazioni Comparabili (EV/EBITDA) ma a puro titolo indicativo in quanto, in considerazione delle peculiarità di TAG, non vi sono società quotate adeguatamente comparabili e la maggior parte delle transazioni più recenti hanno avuto ad oggetto asset non adeguatamente comparabili con TAG.

L’applicazione delle metodologie DDM e DCF di cui sopra porta ad un range valutativo di 476-581 milioni di euro della Partecipazione in TAG.

La fairness opinion rilasciata da Banca IMI S.p.A. è integralmente allegata al presente documento informativo ed ad essa si rinvia per ogni necessario approfondimento sugli aspetti valutativi.

2.5 Effetti economici, patrimoniali e finanziari dell’Operazione, fornendo gli indici di rilevanza applicabili

Nel bilancio consolidato del Gruppo Snam, i principali effetti economico-patrimoniali e finanziari derivanti dall’Operazione consisteranno in5:

a. un incremento del “Capitale Immobilizzato”, nello specifico della voce “Partecipazioni” per Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00), a fronte del trasferimento della partecipazione in TAG da parte di CDP GAS a Snam. Tale trasferimento avverrà, come meglio specificato nella Sezione 2.1.3, a fronte dell’emissione di azioni ordinarie Snam, e ove applicabile, del pagamento da parte di Snam a CDP GAS del Conguaglio per Cassa o, in subordine, a fronte del pagamento da parte di Snam a CDP GAS del Prezzo TAG; ne deriva che

5 Gli effetti di seguito presentati riflettono un prezzo spot dell’azione Snam alla Data di Esecuzione pari al Prezzo per Azione come infra definito. Ogni eventuale fluttuazione del prezzo spot dell’azione Snam alla Data di Esecuzione rispetto al Prezzo per Azione, comporterà una variazione della voce “Partecipazioni” ed in contropartita, per il medesimo ammontare, la registrazione di una riserva del “Patrimonio netto” in misura pari al numero di azioni emesse moltiplicato per la differenza tra prezzo spot e Prezzo per Azione.

i. nel caso in cui il Prezzo per Azione sia pari o superiore ad Euro 3,6 (tre/60) l’incremento della voce Partecipazioni per Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00) avrà quali contropartite (a) un aumento del “Patrimonio Netto” pari all’ammontare derivante dalla moltiplicazione del numero di azioni calcolato come descritto nella Sezione 2.1.3 (non superiore al Numero Massimo di Azioni) e del Prezzo per Azione (variabile tra un importo massimo di 505 milioni di euro ed un importo minimo di 428 milioni di euro) ed un incremento dell’”Indebitamento finanziario netto” per la differenza (fino ad un importo massimo di 76,6 milioni di euro)

ii. nel caso in cui il Prezzo per Azione sia inferiore ad Euro 3,6 (tre/60), all’incremento della predetta voce “Partecipazioni” di Euro 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00) corrisponderà ad un aumento dell’”Indebitamento finanziario netto” per 505.000.000,00 (cinquecento cinque milioni/00);

b. un incremento del “Capitale Immobilizzato”, nello specifico della voce “Crediti finanziari a medio-lungo termine”, per un ammontare pari al Finanziamento Soci, al quale corrisponderà un incremento di pari importo dell’”Indebitamento finanziario netto”, in conseguenza del rimborso da parte di TAG a CDP GAS del Finanziamento Soci attraverso fondi che saranno forniti da Snam a TAG tramite un nuovo finanziamento soci6.

Riepiloghiamo di seguito in forma tabellare gli effetti derivanti dall’Operazione assumendo che il Prezzo per Azione sia equivalente al prezzo spot dell’azione Snam alla Data di Esecuzione dell’Operazione e che l’Operazione sia effettuata senza conguaglio7.

	Stato Patrimoniale Riclassificato SNAM	Effetti patrimoniali	Stato Patrimoniale Riclassificato SNAM Pro-forma
	al 31.12.2013	Operazione	al 31.12.2013
Capitale immobilizzato	20.583	727	21.310
Capitale di esercizio netto	(1.155)		(1.155)
Fondi per benefici a dipendenti	(124)		(124)
Attività destinate alla vendita e passività direttamente associabili	16		16
CAPITALE INVESTITO NETTO	19.320	727	20.047
PATRIMONIO NETTO	5.994	505	6.499
INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO	13.326	222	13.548

2.6 Impatto sui compensi dei componenti dell’organo di amministrazione della Società e/o di società da questa controllate

L’Operazione non ha alcun impatto sull’ammontare dei compensi di amministrazione della Società o di società da questa controllate.

6 L’ammontare del Finanziamento Soci preso a riferimento corrisponde all’ammontare totale in essere al 31 dicembre 2013, riparametrato per la percentuale dei diritti economici dell’89,22% cui darà diritto la Partecipazione in TAG, ovvero Euro 222.000.000 (duecento ventidue milioni) circa

7 I dati del gruppo Snam si riferiscono alla data del 31 dicembre 2013. I dati sono esposti in milioni di euro.

2.7 Iter di approvazione dell’Operazione

Attività del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate

Ai sensi dell’art. 6 della Procedura OPC, le operazioni di maggiore rilevanza sono approvate dal Consiglio di Amministrazione previo parere motivato favorevole del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, che si esprime sull’interesse della Società al compimento dell’operazione nonché sulla convenienza e correttezza sostanziale delle sue condizioni.

Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate è stato coinvolto sin dall’avvio della fase istruttoria dell’Operazione attraverso la ricezione di un flusso informativo periodico, completo e tempestivo da parte delle funzioni competenti.

Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate si è avvalso della facoltà di richiedere informazioni e di formulare osservazioni alle funzioni/organi sociali incaricati della conduzione delle attività anche al fine di poter consapevolmente, sulla base di attenta e approfondita analisi dotarsi delle informazioni necessarie per poter formulare il parere in merito (i) all’interesse della Società al compimento dell’operazione, (ii) alla convenienza delle relative condizioni e (iii) alla correttezza sostanziale delle relative condizioni.

Conformemente alla Procedura OPC e a quanto previsto nel Regolamento OPC e per quanto già esposto al paragrafo 2.4, il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha individuato Banca IMI

S.p.A. quale Esperto indipendente per il rilascio della fairness opinion sull’Operazione.

In particolare, il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate è pervenuto, in forma unanime, all’individuazione dell’Esperto mediante procedura di gara, svolta avvalendosi delle competenti strutture della Società, procedura che ha coinvolto tre società candidate.

L’individuazione dell’Esperto da parte del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate è avvenuta comparando le offerte economiche ricevute e la conoscenza del settore di riferimento e della qualità ed esperienza dei team di lavoro indicati nelle predette offerte.

Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha, altresì, verificato l’indipendenza di Banca IMI accertando, sulla base di una dichiarazione rilasciata, in data 18 dicembre 2013, dalla stessa Banca IMI (e Allegata alla presente sub Allegato D) ai sensi dell’art. 2.4 dell’Allegato 4 del Regolamento OPC, che le relazioni economiche, patrimoniali e finanziarie in essere tra Intesa Sanpaolo (al cui Gruppo Banca IMI appartiene) CDP o Snam non risultavano idonee a compromettere l'oggettività della fairness opinion di Banca IMI. Il mandato conferito comprende, oltre alla redazione della fairness opinion, la stima del valore economico della Partecipazione in TAG e l’assistenza nella verifica dell’adeguatezza della documentazione contrattuale, funzionali alla predisposizione da parte del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate del parere circa l’interesse di Snam a procedere con l’Operazione.

Inoltre, il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate si è avvalso dell’Esperto Regolatorio quale

advisor indipendente per un supporto specialistico in materia di regolazione europea e austriaca e

dell’Esperto Legale quale consulente legale indipendente per l’analisi della documentazione contrattuale relativa all’Operazione. Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha acquisito il parere dell’Esperto Regolatorio e dell’Esperto Legale.

Il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha discusso gli aspetti relativi all’Operazione nelle sedute del 26 settembre 2013, 28 ottobre 2013, 4 dicembre 2013 , 19 dicembre 2013, 5 febbraio

2014, 26 febbraio 2014, 18 marzo 2014, 5 maggio 2014, 29 maggio 2014, 9 giugno 2014, 23

giugno 2014, 3 luglio 2014, 16 luglio 2014, 24 luglio 2014, 28 luglio 2014, 10 settembre 2014 e 12

settembre 2014.

In data 12 settembre 2014, il Comitato per le Operazioni con Parti Correlate ha rilasciato il proprio motivato parere favorevole all’unanimità circa l’interesse di Snam a procedere con l’Operazione nonché sulla convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni.

Approvazione dell’Operazione da parte del Consiglio di Amministrazione di Snam

In data 12 settembre 2014, il Consiglio di Amministrazione della Società, sulla base della documentazione istruttoria ricevuta e del motivato parere favorevole del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate, rilevando l’interesse della Società a compiere l’Operazione nonché la convenienza e correttezza sostanziale delle relative condizioni, e avvalendosi anche della fairness opinion sulla congruità del corrispettivo dell’Operazione rilasciata da Rothschild S.p.A. e UniCredit S.p.A. ha approvato la sottoscrizione del Contratto Quadro.

Nel corso di tale riunione è stata data informativa, ai sensi della Procedura OPC, della correlazione e della portata degli interessi degli Amministratori di Snam in relazione all’Operazione. In particolare, i Consiglieri Avv. Xxxxxxx Xxxxx e Xxxx. Xxxxxx Xxxxxxx, entrambi dirigenti di CDP, non erano presenti alla discussione e alla deliberazione.

3. DICHIARAZIONE DEL DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI

Il sottoscritto, xxxx. Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari di Snam S.p.A., attesta, ai sensi dell’art. 154-bis, comma 2, del D. Lgs. 24 febbraio 1998,

n. 58, che l’informativa contabile relativa a Snam contenuta nel presente Documento Informativo corrisponde alle risultanze documentali, ai libri e alle scritture contabili.

4. ALLEGATI

- Allegato A - Parere del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate di Snam S.p.A.

- Allegato B - Parere dell’esperto indipendente Banca IMI S.p.A. rilasciato al Comitato per le Operazioni con Parti Correlate di Snam S.p.A.

- Allegato C 1 - Fairness Opinion rilasciata al Consiglio di Amministrazione di Snam S.p.A. da Rothschild S.p.A.

- Allegato C 2 - Fairness Opinion rilasciata al Consiglio di Amministrazione di Snam S.p.A. da UniCredit S.p.A.

- Allegato D - Dichiarazione di Banca IMI

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