Allianz Aktiengesellschaft Relazione annuale 2004

Allianz Aktiengesellschaft Relazione annuale 2004

I L P R E S E N T E D O C U M E N TO E ’ U N A T R A D U Z I O N E D E L T E S TO O R I G I N A L E I N T E D E S CO . P E R O G N I E V E N T U A L E D I V E R G E N Z A , S I R I M A N D A A L L A V E R S I O N E I N T E D E S CO .

Allianz Aktiengesellschaft Relazione annuale 2004

I L P R E S E N T E D O C U M E N TO E ’ U N A T R A D U Z I O N E D E L T E S TO O R I I G I N A L E I N T E D E S CO . P E R O G N I E V E N T U A L E D I V E R G E N Z A , S I R I M A N D A A L L A V E R S I O N E I N T E D E S CO .

IN SINTESI		2004	Variazione	2003	Variazione	2002	Variazione	Ulteriori
			rispetto		rispetto		rispetto	informazioni
			all‘esercizio		all‘esercizio		all‘esercizio	a pagina
			precedente in %		precedente in %		precedente in %
Raccolta premi, xxxxx	mln ¤	5 265	– 4,1	5 493	– 1,9	5 600	– 1,6	7
Franchigia	in %	70,4		67,6		68,9
Rapporto sinistri/premi netti	in %	65,6		73,8		77,5		7
Rapporto spese/premi, xxxxx	in %	23,7		26,4		26,3		7
Risultato tecnico	mln ¤	44		– 231		– 231		7
Risultato non tecnico	mln ¤	1 324	30,9	1 011	– 57,0	2 351	119,5	11
Utile xx xxxxx delle imposte	mln ¤	1 368	75,3	780	– 63,2	2 120	397,1	11
Imposte	mln ¤	335		198		210		11
Risultato netto	mln ¤	1 703	74,1	978	– 58,0	2 330	327,1	11
Investimenti gestiti	mln ¤	71 885	– 12,1	81 826	10,5	74 025	22,4	10
Patrimonio netto	mln ¤	26 721	4,9	25 483	25,4	20 316	10,8	11
Patrimonio netto (come %
dell’utile netto da premi)	in %	720,5		686,1		526,2		11
Riserve tecniche	mln ¤	18 147	– 3,9	18 881	– 4,1	19 679	3,2	20
Dividendo per azione	¤	1,75		1,50		1,50		15
Totale dividendi	mln ¤	674		551		374		15
Corso azionario a fine anno 1)	¤	97,6		100,1		80,8
Capitalizzazione di mercato a fine anno 2)	mld ¤	35,9		36,7		22,0
1) Rettificato per le operazioni di capitale (aumento di capitale)
2) Senza azioni proprie

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 1

INDICE

RELAZIONE DEL XXXXXXXXX DI SORVEGLIANZA 2

XXXXXXXXX DI SORVEGLIANZA E XXXXXXXXX DI GESTIONE 5

RELAZIONE SULLA GESTIONE

I N D I C E

RIASSICURAZIONE 7

INVESTIMENTI 10

RISULTATO COMPLESSIVO 11

PATRIMONIO NETTO E STRUTTURA XX XXXXXXXX 11

GESTIONE DEL RISCHIO 11

PROSPETTIVE 13

DESTINAZIONE DEGLI UTILI

ALLIANZ AKTIENGESELLSCHAFT 15

BILANCIO DI ESERCIZIO

STATO PATRIMONIALE 16

XXXXX XXXXXXXXX 00

NOTA INTEGRATIVA

DISPOSIZIONI XX XXXXX 20

CRITERI DI FORMAZIONE, VALUTAZIONE

E CALCOLO DEL BILANCIO 20

INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI SULL’ATTIVO 22

INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI SUL PASSIVO 28

INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI SUL CONTO ECONOMICO 31

ALTRI DATI 33

CERTIFICAZIONE DI REVISIONE 39

MANDATI 40

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2

Egregi Signori,

nel 2004 il Xxxxxxxxx di sorveglianza si è concentrato soprattutto sulla situazione attuale e sulle prospettive future della società. Abbiamo affiancato il Xxxxxxxxx di gestione, svolgendo un’attività di sorveglianza sull’amministrazione e più volte siamo stati diret- tamente coinvolti in decisioni di importanza cruciale.

Xxx xxxxx dell’esercizio in esame il Xxxxxxxxx di sorveglianza si è riunito quattro volte. Tra una seduta e l’altra il Xxxxxxxxx di ge- stione ci xxxxxx xx xxxxxxxx dei fatti principali per iscritto. Inoltre, il Presidente del Xxxxxxxxx di sorveglianza veniva costantemente aggiornato circa gli sviluppi e le decisioni degni di nota.

Il Xxxxxxxxx di gestione ci portava regolarmente a conoscenza, in modo tempestivo ed esaustivo, di tutti gli sviluppi economici e finanziari del Gruppo Allianz e di Allianz AG e ci informava in me- xxxx xxxx situazione di rischio, agli avvenimenti significativi e alle strategie da attuare. Abbiamo discusso la pianificazione aziendale per l’esercizio 2005 e chiesto delucidazioni in merito ai cambia- menti xx xxxxx rispetto agli attuali programmi e obiettivi.

Attuazione del “Programma 3+uno”

Le misure del Xxxxxxxxx di gestione per l’attuazione del “Pro- gramma 3+uno” sono state al centro delle nostre sedute; il pro- gramma include gli obiettivi e i programmi del Gruppo fino al

2005 compreso e i suoi punti centrali sono: aumento della base di capitale, incremento della redditività, semplificazione delle strut- ture e aumento sostenibile della competitività e del xxxxxx xxxxx società. Abbiamo concluso che sinora l’attuazione del programma è stata coronata da successo.

Risultati ancora positivi

Durante i nostri incontri, il Xxxxxxxxx di gestione ci ha informati sull’andamento del fatturato, dei risultati, dei singoli segmenti e della situazione finanziaria nel complesso. Dopo il ritorno a una situazione di utili positivi conseguito xxxx’esercizio 2003, il trend è proseguito anche xxxx’esercizio in esame. Abbiamo constatato un notevole miglioramento della redditività operativa in tutti i settori.

Abbiamo seguito con attenzione l’attuazione del programma per il miglioramento della redditività di Dresdner Bank e AGF. Sia la banca tedesca che il gruppo francese hanno riportato risultati positivi nel 2004.

Aumento della base di capitale e processo di semplificazione Durante gli incontri si è discusso regolarmente della dotazione di capitale del Gruppo. Il Xxxxxxxxx di gestione ha messo in evidenza il rafforzamento della base di capitale e l’ulteriore miglioramento del rating del Gruppo, peraltro già elevato, grazie a una serie di opportune misure. Al fine di limitare l’impatto delle fluttuazioni di mercato sugli investimenti di capitale della società, sono stati ridotti gli investimenti in azioni e la concentrazione di questi ultimi in titoli singoli.

Ci è stata inoltre presentata una panoramica delle attività non strategiche dismesse da Allianz al fine di ridurre la complessità del Gruppo.

Ulteriori argomenti di discussione

Ci siamo nuovamente soffermati sulle previste riforme del sistema previdenziale in Germania e sulle conseguenze che avrebbero sulla nostra società. In questa ottica, abbiamo esaminato in ma- niera critica il trattamento fiscale delle pensioni secondo quanto previsto dalla xxxxx sulle entrate previdenziali. Xxxxxxx affrontato anche il tema del futuro dell’assicurazione sanitaria in Germania, discutendo i dettagli delle proposte di riforma “assicurazione dei cittadini” e “premio salute”.

L’andamento delle assicurazioni negli USA è stato oggetto di una relazione separata, da xxx x xxxxxx che parte delle società del Gruppo presenti sul territorio hanno registrato un netto mi- glioramento dei risultati.

I procedimenti giudiziari relativi al World Trade Center non sono ancora conclusi. Ci teniamo costantemente informati sulla situa- zione. Lo stesso vale per le indagini condotte dalle Autorità di

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T

Sorveglianza USA sulla condotta aziendale delle società attive nel settore dell’Asset Management; in questo caso abbiamo con- centrato la nostra attenzione sulle conseguenze nelle società del Gruppo Allianz Global Investors. Ci siamo inoltre occupati dei pro- cedimenti dell’Autorità federale tedesca antitrust nei confronti di molte assicurazioni tedesche, tra cui Allianz Versicherungs-AG.

Abbiamo accolto favorevolmente all’unanimità la decisione del Xxxxxxxxx di gestione di offrire nuovamente a condizioni van- taggiose azioni Allianz ai dipendenti del Gruppo Allianz in 20 paesi.

Corporate Governance e Dichiarazione di Conformità

Continuiamo a osservare con attenzione gli sviluppi degli standard di Corporate Governance e in questa ottica abbiamo aggiornato le norme procedurali del Xxxxxxxxx di sorveglianza.

Per la prima volta verranno pubblicati i singoli compensi dei membri del Xxxxxxxxx di gestione e del Xxxxxxxxx di sorveglianza di Allianz AG relativi allo scorso anno. Allianz AG rispetta inol- tre tutte le raccomandazioni contenute nel Codice di Corporate Governance xxxxxxx, come enunciato nella Dichiarazione di Con- formità al Codice, sottoscritta xxx Xxxxxxxxx di gestione e dal Con- siglio di sorveglianza nel dicembre 2004.

Nella seduta di dicembre abbiamo nuovamente esaminato l’efficacia del lavoro svolto in assenza del Xxxxxxxxx di gestione, abbiamo discusso le misure adottate lo scorso anno al fine di mi- gliorare l’efficienza e nuovi modelli per una riforma delle remu- nerazioni del Xxxxxxxxx di sorveglianza.

Per maggiori informazioni in materia di Corporate Governance xxxx’ambito del Gruppo Allianz si rimanda alla relazione sotto- scritta congiuntamente xxx Xxxxxxxxx di gestione e xxx Xxxxxxxxx di sorveglianza nella relazione annuale del Gruppo Allianz. Sono inoltre disponibili ulteriori informazioni in merito sul sito internet di Allianz all’indirizzo xxx.xxxxxxx.xxx/xx.

Attività dei comitati

In seno xx Xxxxxxxxx di sorveglianza abbiamo istituito un Comitato permanente, un Comitato per il personale, un Comitato di revi- xxxxx e un Comitato di mediazione, così come previsto dalla xxxxx sulla cogestione. L’attuale composizione dei comitati è descritta nel riquadro a destra.

Nelle tre sedute tenutesi xxxx’esercizio in esame il Comitato permanente si è occupato soprattutto di misure per il finanzia- xxxxx del Gruppo, del programma di acquisto delle azioni del Gruppo da parte dei dipendenti e di argomenti connessi alla Cor- porate Governance. Anche il Comitato per il personale si è riunito tre volte. Sono stati trattati gli emolumenti dei membri del Xxxxxxxxx di gestione, nonché la struttura e la remunerazione del Xxxxxxxxx di gestione con le relative componenti variabili e azionarie. Non si è ritenuto invece necessario convocare il Comitato di mediazione.

Il Comitato di revisione si è riunito cinque volte xxx xxxxx del 2004 e ha presentato in presenza dei revisori dei xxxxx il xxxxxxxx di esercizio di Allianz AG e del Gruppo, la relazione sulla revisione e la relazione annuale statunitense “Form 20-F”. Si è occupato inoltre della revisione dei rapporti trimestrali, xxxxx xxxxxx dei revisori e della definizione delle priorità nelle attività degli stessi.

R E L A Z I O N E D E L C O N S I G L I O D I S O R V E G L I A N Z A

Comitati del Xxxxxxxxx di sorveglianza di Allianz AG

Situazione al 31 dicembre 2004

Presidente del Xxxxxxxxx di sorveglianza

Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx

Vicepresidente del Xxxxxxxxx di sorveglianza

Xxxxxxx Xxxx

Comitato di revisione Xxxxxxx Xxxxxxxxx (Presidente) Xxxxxxx Xxxxxx

Xxxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxx

Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx

Comitato per il personale Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx (Presidente) Xxxxxxx Xxxx

Xxxxxxx Xxxxxx

Comitato permanente

Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx (Presidente) Xxxxxxx Xxxx

Xxxxxxx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxxxxxx

Comitato di mediazione Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx (Presidente) Xxxx X. Xxxxxxxx

Xxxxxxx Xxxx Hinrich Xxxxxxxxx

Un altro tema all’ordine del giorno sono state le misure da adot- tare per garantire il rispetto xxxxx xxxxx statunitense Sarbanes-Ox- ley Act sull’efficienza dei sistemi di controllo interno per la reda- zione delle relazioni finanziarie. Si è inoltre discussa la possibilità di assegnare ai revisori funzioni diverse dalle attività di revisione. Una relazione dedicata ha informato i membri del Comitato su compiti e responsabilità dei revisori interni e sui risultati della

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revisione dello scorso anno. Infine il Comitato di revisione ha valutato l’efficienza del proprio lavoro e ha preso decisioni riguar- danti le proprie attività future.

Il Xxxxxxxxx di sorveglianza è stato costantemente informato sul lavoro svolto dai comitati.

Revisione del bilancio di esercizio e del bilancio consolidato

La società di revisione dei xxxxx KPMG Deutsche Treuhand-Gesel- lschaft AG, con sede a Monaco, xx xxxxxxx il xxxxxxxx di esercizio di Allianz AG e il bilancio consolidato unitamente alle relative relazioni sulla gestione, rilasciando senza riserve un certificato di revisione. Il bilancio consolidato è stato redatto in conformità xx xxxxxxxx IFRS (International Financial Reporting Standards). La società di revisione ha confermato che il bilancio consolidato e la relazione sulla gestione soddisfano i requisiti che esentano la so- cietà dall’obbligo di compilare il bilancio in conformità alle norme del diritto xxxxxxx.

I documenti del bilancio e la relazione di KPMG sono stati trasmessi per tempo a tutti i membri del Xxxxxxxxx di sorveglianza. Tali documenti sono stati oggetto di approfondite discussioni in seno al Comitato di revisione in data 7 marzo 2005 oltre che in occasione della seduta del Xxxxxxxxx di sorveglianza tenutasi all’uopo in data 16 marzo 2005 con la partecipazione dei revisori stessi xxx xxxxx presentato i risultati delle verifiche effettuate dimostrandosi disponibili a fornire informazioni supplementari.

Sulla base dei controlli da noi effettuati sul bilancio di esercizio e sul bilancio consolidato, unitamente alle relative relazioni sulla gestione e alla proposta di destinazione dell’utile, non abbiamo sollevato alcuna obiezione e abbiamo concordato con il risultato delle attività di revisione condotte da KPMG. Abbiamo approvato quindi il bilancio di esercizio e il bilancio consolidato redatti xxx Xxxxxxxxx di gestione. Il bilancio può così dirsi approvato. Così come abbiamo approvato la destinazione dell’utile proposta xxx Xxxxxxxxx di gestione.

Nomina del Xxxxxxxxx di sorveglianza e del Xxxxxxxxx di gestione

In seno xx Xxxxxxxxx di sorveglianza sono intervenuti numerosi av- vicendamenti. Tra gli azionisti hanno lasciato il Xxxxxxxxx di sorve- glianza Xxxxxx Xxxxxxx, Xxxxxx X. Xxxxxxxx e Xxxxxxxx Xxxxxxx. Xxxxxxx è stato sostituito da Xxxxxxxx Xxxxxxx, xxxxxx in qualità di membro sostitutivo. Xxxxxx X. Xxxxxx e Xxxx Xxxxxx sono stati legalmente nominati membri del Xxxxxxxxx di sorveglianza in qua- lità di successori xx Xxxxxxxx e Xxxxxxx; queste nomine saranno

approvate durante l’assemblea dei soci del 4 xxxxxx 2005. Xxxxxxxx Xxxxxxx e Xxxxxxx Xxxxxx hanno rinunciato all’inca-

rico di membri del Xxxxxxxxx di sorveglianza degli azionisti con effetto a decorrere dalla conclusione dell’assemblea dei soci il 4 xxxxxx 2005. Il Xxxxxxxxx di sorveglianza propone all’assemblea dei soci la nomina di Xxxxx Xxxxxxxxxx e Xxxxx X. Xxxxx in qualità di loro successori.

Tra i dipendenti, Xxxxxxx Xxxxxxx ha lasciato il Xxxxxxxxx di sor- veglianza prima della scadenza del proprio xxxxxxx; il successore designato è Xxx Xxxx. Xxxxx Xxx concluderà la sua pluriennale attività in seno xx Xxxxxxxxx di sorveglianza xx xxxxxxx dell’as- semblea dei soci il 4 xxxxxx 2005; gli succederà Xxxx Mischlau- Xxxxxxx, xxxxxx in qualità di membro sostitutivo.

Abbiamo espresso la nostra gratitudine ai membri uscenti per il xxxxxxxx contributo apportato al nostro lavoro.

Con effetto dal 1° xxxxxx 2005 il Xxxxxxxxx di sorveglianza ha nominato membro del Xxxxxxxxx di gestione Xxxxx Xxxxx, attualmente Chief Executive Officer della società italiana RAS. Succederà a Xxxxxx Xxxxxxxx, xxx xx xxxxxxx del 2005 xxxxx in pensione, xxxx xxxxx del settore Europa II.

Il Xxxxxxxxx di sorveglianza desidera ringraziare tutti i xxxxx- denti delle società facenti parte del Gruppo Allianz per il grande impegno personale profuso.

Monaco, 16 marzo 2005

Per il Xxxxxxxxx di sorveglianza:

Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx Presidente

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Xxxxxxxxx di sorveglianza

Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx Presidente

Ex presidente del Xxxxxxxxx di gestione di Allianz AG

Xxxxxxx Xxxx Vicepresidente Dipendente di Allianz Versicherungs-XX

Xxxx X. Xxxxxxxx

Presidente del Xxxxxxxxx di gestione E.ON XX

Xxxxxxxx Xxxxxxxx

Ex membro del Xxxxxxxxx di gestione di Allianz AG

Xxxxxxxx Xxxxxxx fino al 31 dicembre 2004 Président du Conseil d’Administration Lafarge

Xxxxxxx Xxxxxx

Presidente del Xxxxxxxxx di sorveglianza di ThyssenKrupp AG

Xxxxxx Xxxxxxx fino al 5 xxxxxx 2004

Presidente del Xxxxxxxxx di Amministrazione di ABB Ltd.

Xxxxxxx Xxxxxx-Xxxxxxx

Dipendente, Dresdner Bank AG

Hinrich Xxxxxxxxx

Xxxxxxxxxx sindacale federale dell’Unione sindacati del terziario, Amministrazione federale Berlino

Xxxxx Xxxxxxx

Dipendente di Dresdner Bank AG

Xxxxxx Xxxxxx

Professore di economia finanziaria

Xxxxxx Xxxxxx

Direttrice dell’Istituto di Demoscopia di Allensbach

Xxxx Xxxxxx dal 1° gennaio 2005

C O N S I G L I O D I S O R V E G L I A N Z A

Membro del Xxxxxxxxx di Amministrazione Sanofi-Aventis S. A.

Xxxxx Xxx fino al 4 xxxxxx 2005

Dipendente di Allianz Lebensversicherungs-AG

Xxx Xxxx dal 1° luglio 2004 Dirigente, Allianz Versicherungs-AG

Xxxx Xxxxxxxx

Dipendente di Allianz Versicherungs-AG

Xxxxxxx Xxxxxxx fino al 30 giugno 2004 Dirigente, Dresdner Bank AG

Sultan Salam

Dipendente di Dresdner Bank XX

Xxxxxxxx X. X. Xxxxxxx dal 5 xxxxxx 2004 al 4 xxxxxx 2005 Corporate Vice President, Direttore Corporate Personnel World, Siemens AG

Xxxxxxx Xxxxxxxxx

Presidente del Xxxxxxxxx di sorveglianza di Xxxxx XX

Xxxxxx Xxxxxxxx

Dipendente, Dresdner Bank AG

Xxxxxxx Xxxxxx fino al 4 xxxxxx 2005

Presidente del Xxxxxxxxx di sorveglianza Xxxxxx Xxxxx XxxX

Xxxxxx X. Xxxxxxxx fino al 30 giugno 2004

Presidente del Xxxxxxxxx di gestione di Daimler Chrysler AG

Xxxxxx X. Xxxxxx dal 6 luglio 2004

Presidente dell’Istituto di Economia mondiale xx Xxxx

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Xxxxxxxxx di gestione

Xxxxxxx Xxxxxxxx

Presidente del Xxxxxxxxx di gestione

Xxxx Xxxxxxxxxx

Group Finance

Xxxxxx Xxxxxxxx fino al 31 dicembre 2005

Europe II, Assistance, Allianz Global Risks, Allianz Marine Aviation, Alternative Risk Transfer, Reinsurance

Xxx X. Xxxxxxx

Americas

Xxxxxxx Xxxxx

Allianz Global Investors

Xxxxx Xxxxx dal 1° xxxxxx 2005 Europe II

Xxxxxx Xxxxxxxx

Europe I,

Director responsible for Labour Relations

Xxxxxx Xxxxxx

Group Controlling, Financial Risk Management, Accounting, Taxes, Compliance

Xxxxxxx Xxxxxxxxx

Group Information Technology, Life Insurance Germany

Xxxxxxx Xxxxxx

Allianz Dresdner Banking

Xxxxxx Xxxxxxxx

Growth Markets

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Relazione sulla gestione di Allianz XX

Xxxxx miglioramento per il risultato tecnico e l‘utile dell‘esercizio

Allianz AG è la holding del Gruppo Allianz, uno dei leader nei settori assicurazione, banking e Asset Management a livello mondiale. Nel 2004 le assicurazioni contro i danni e gli infortuni hanno registrato una crescita positiva, risultato riconducibile alla decisione, da parte delle società del Gruppo, di espandere unicamente le attività ca- ratterizzate da premi commisurati al rischio. Questa decisione ha riguardato anche il settore della riassicurazione, che rappresenta un settore di Allianz AG complementare alla sua funzione di società finanziaria. Di seguito si riportano i principali dati relativi a questo settore.

_ Il rapporto sinistri/premi per conto proprio (esclusi riscatti e rim- borsi) ha registrato un forte xxxx scendendo al 59,8% (68,5%).

_ Il risultato tecnico xx xxxxx delle riserve di compensazione ha regi- strato un notevole miglioramento passando dai 59 milioni di euro dell’esercizio precedente a 410 milioni di euro di quest’anno.

_ Il risultato netto è aumentato attestandosi a 1.702,8 (977,9) mi- lioni di euro.

_ La base di capitale è stata incrementata. Il patrimonio netto am- monta a 26,7 miliardi di euro, in aumento di 1,24 miliardi di euro rispetto xx xxxxxx dello scorso anno, e la sua percentuale sul totale xx xxxxxxxx è salita al 35,1% (28,8%).

Riassicurazione

I premi lordi, provenienti principalmente da controllate del Gruppo e società di partecipazione di Allianz, sono scesi del 4,1% atte- standosi a 5,3 (5,5) miliardi di euro. Questi dati sono dovuti a xxx xxxxxxx straordinari:

_ Sachgruppe Deutschland (SGD) ha aumentato la propria franchi- gia, con conseguente riduzione di circa 140 milioni di euro del volume dei premi xxxxxxxxx di Allianz AG.

_ Inoltre SGD ha gestito la propria attività di riassicurazione facol- tativa direttamente sul mercato esterno della riassicurazione e non attraverso Allianz AG; in questo modo il volume dei premi xxxxxxxxx da Allianz AG è diminuito di ulteriori 100 milioni di euro.

_ Al contempo i premi lordi sono aumentati di 100 milioni di euro a seguito di un nuovo progetto di pooling mirato all’ottimizza- zione della copertura riassicurativa a livello dell’intero Gruppo contro le catastrofi naturali.

R E L A Z I O N E S U L L A G E S T I O N E

La raccolta xxxxx xxxxx è rimasta pressoché invariata rispetto allo scorso anno e ammonta a 3,7 miliardi di euro.

La quota di volume d’affari apportata da società al di fuori della Germania è lievemente aumentata al 25,2% (23,9%).

Il risultato tecnico (xx xxxxx delle riserve di compensazione) ha registrato un notevole miglioramento attestandosi a quota 409,9 (58,7) milioni di euro, soprattutto in seguito a tre eventi:

_ Durante le trattative per i rinnovi nel 2004 abbiamo ottenuto prezzi commisurati al rischio e abbiamo notevolmente xxxxxx- rato le condizioni di riassicurazione.

_ La qualità degli utili delle operazioni attuariali dell’assicuratore diretto Allianz è aumentata significativamente, migliorando così il risultato tecnico della riassicurazione.

_ Gli oneri connessi ai sinistri causati da catastrofi naturali e danni gravi sono stati ridotti nonostante gli uragani negli Stati Uniti e in Giappone e lo tsunami che ha interessato a fine anno xx xxxxx dell’Oceano Indiano.

In questo modo il rapporto sinistri/premi per conto proprio (esclusi riscatti e rimborsi) ha registrato un forte xxxx scendendo al 59,8% (68,5%).

Il rapporto costi/premi è attestato al 23,7% (26,4%). La diminu- zione dei costi per la gestione assicurativa è dovuta essenzial- mente xx xxxx delle commissioni di riassicurazione e a minori spese di gestione.

Dopo l’accantonamento alla riserva di compensazione pari a 365,8 (289,4) milioni di euro abbiamo registrato un utile tecnico pari a 44,1 milioni di euro (anno precedente: perdita di 230,7 milioni di euro).

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 8

La raccolta premi della riassicurazione RCA è scesa del 10,5% atte- standosi a 1.182 (1.320) milioni di euro, di pari passo con il xxxx di fatturato dell’assicuratore diretto. Le continue migliorie apportate agli standard di sicurezza nella costruzione di veicoli e trasporti negli ultimi dieci anni hanno notevolmente alleggerito il conto dei danni. Questo vale in particolare per le relazioni con SGD. Dopo l’accantonamento alla riserva di compensazione pari a 3,4 (44,4) milioni di euro, la riassicurazione RCA ha registrato nuovamente un utile tecnico, pari a 46,1 milioni di euro, dopo la perdita di 61,1 milioni di euro riportata xxxx’esercizio precedente.

La raccolta premi nel settore riassicurativo incendio è diminuita del 3,4%, attestandosi a 615,0 (636,9) milioni di euro. Tale riduzione ha interessato in particolare gli USA e il Messico, ma anche le società esterne, e non è stata compensata da maggiori entrate in altre regioni, in particolare l’Europa. Dopo l’accantonamento alla riserva di compensazione pari a 108,8 (149,0) milioni di euro, la perdita tecnica si è ridotta a 47,5 (67,2) milioni di euro.

La raccolta premi del settore riassicurativo di responsabilità civile è diminuita del 10,4% attestandosi a 420,8 (469,8) milioni di euro, soprattutto a seguito delle franchigie più elevate di SGD. L’aumento dei ricavi nella regione Asia-Xxxxxxxx x xxxxx attività con i clienti esterni ha potuto compensare solo in parte questa diminuzione. Dopo il prelievo di 18,4 milioni di euro dalla riserva di compensazione (xxxx’anno precedente gli accantonamenti am- montavano a 10,9 milioni di euro), nel 2004 il settore assicura- tivo di responsabilità civile – dopo la perdita pari a 13,8 milioni di euro dello scorso anno – ha conseguito un utile pari a 78,5 milioni di euro, grazie soprattutto a un andamento più favorevole della sinistrosità, principalmente con SGD e i nostri partner nella regione Asia-Pacifico.

Le riassicurazioni contro infortuni hanno registrato un xxxx del 2,1% attestandosi a 429,4 (438,8) milioni di euro. Dopo un prelievo di 2,1 (3,4) milioni di euro dalla riserva di compensazione, il risultato di 20,4 milioni di euro è risultato in linea con il valore dell’anno precedente (20,1 milioni di euro).

Nel xxxx xxxxx riassicurazione delle dotazioni tecniche i premi incas- sati sono aumentati del 3,2%, attestandosi a 253,3 (245,4) milioni di euro. La crescita è dovuta soprattutto ai partner esterni e ai clienti xxxxx xxxxxxx Asia-Pacifico. Poiché abbiamo dovuto accan- tonare alla riserva di compensazione 43,9 milioni di euro (mentre lo scorso anno era stato previsto un prelievo di 29,5 milioni di euro), la perdita è aumentata attestandosi a 18,3 (16,5) milioni di euro. Prima dell’accantonamento alla riserva di compensazione, per il 2004 avevamo conseguito nuovamente un utile, dopo avere chiuso in perdita l’esercizio precedente.

La raccolta premi nei settori riassicurativi fabbricati civili e effetti do- mestici è diminuita del 6,4% attestandosi a 227,5 (243,0) milioni di euro, in primo luogo per le franchigie più elevate di SGD. Seb- xxxx xxxx’esercizio in esame abbiamo dovuto aumentare di 1,6 milioni di euro la riserva di compensazione (a fronte di un prelievo di 4,2 milioni di euro xxxx’esercizio precedente), in questo settore della riassicurazione abbiamo chiuso quasi in pareggio con – 0,2 milioni di euro. Lo scorso anno era stata registrata una perdita di 10,7 milioni di euro.

Nel settore riassicurativo per interruzione dell’attività aziendale, la per- dita di un importante rapporto ha contribuito xx xxxxx xxxx del fat- turato pari a 27,9 (49,4) milioni di euro. Dopo l’accantonamento alla riserva di compensazione si è registrato un utile di 0,9 (anno precedente: perdita di 6,4) milioni di euro.

La raccolta premi del settore riassicurativo trasporti, grazie all’am- pliamento dell’attività con partner esterni, è aumentata del 12,6% salendo a 145,8 (129,5) milioni di euro. Dopo un prelievo dalla riserva di compensazione pari a 2,1 milioni di euro xxxx’esercizio precedente, nel 2004 sono stati accantonati 6,9 milioni di euro. La perdita è pertanto aumentata a 10,3 (9,8) milioni di euro.

Nel settore riassicurativo tutela legale il volume dei premi è sceso del 7,8% attestandosi a 105,7 (114,6) milioni di euro, soprat- tutto a causa della conclusione della cooperazione con un partner esterno. Dopo il prelievo di 1,9 (3,5) milioni di euro dalla riserva di compensazione, il settore riassicurativo per xx xxxxxx legale ha chiuso con un utile di 4,6 (5,3) milioni di euro.

La raccolta premi nel settore riassicurativo Xxxx x xxxxx dell’1,0% attestandosi a 878,7 (887,7) milioni di euro. Le maggiori entrate derivanti da rapporti di riassicurazione con Allianz Leben non sono bastate a controbilanciare il xxxx delle entrate xxxx’attività con partner esterni. In questo settore non esiste una riserva di compensazione. L’utile è nettamente aumentato passando dai 9,6 milioni di euro dello scorso anno agli attuali 48,2 milioni di euro. Questo aumento è dovuto principalmente a un effetto straordi- xxxxx, ovvero la nostra quota di ricavi derivanti dalla vendita del portafoglio assicurazione Vita di Allianz Cornhill.

La raccolta premi della riassicurazione Malattia è aumentata del 6,9% ovvero di 2,9 milioni di euro attestandosi a 44,4 milioni di euro. Malgrado la risoluzione di alcuni contratti, infatti, le mag- giori quote di attività con altri partner ne hanno più che contro- bilanciato le perdite. Si è verificata un’inversione di tendenza nel risultato, non interessato dalla riserva di compensazione: dopo una perdita di 2,2 milioni di euro registrata lo scorso anno, questo ramo riassicurativo chiude con un utile di 1,7 milioni di euro.

R E L A Z I O N E S U L L A G E S T I O N E

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La raccolta premi negli altri rami riassicurativi è aumentata del 2,0% attestandosi a 935,1 (916,4) milioni di euro. Come negli esercizi precedenti, in questo contesto il contributo più significativo al fatturato è provenuto dal settore riassicurativo crediti con 186,2 (173,3) milioni di euro. I premi xxxxxxxxx dalla riassicurazione ex- tended-coverage sono scesi a 52,7 (110,7) milioni di euro; questo xxxx è ascrivibile principalmente alle citate variazioni dei rapporti con SGD. Le entrate negli altri rami assicurativi sono aumentati attestandosi a 696,2 (632,4) milioni di euro, soprattutto in seguito a un andamento dinamico della riassicurazione dell’aviazione con Allianz Marine & Aviation. La ripresa delle operazioni creditizie

con i nostri clienti ha comportato un nuovo e significativo au- xxxxx degli utili nel portafoglio riassicurativo di questo settore (al xxxxx xxxxx riserva di compensazione); negli altri rami (esclusa la riassicurazione crediti) la crescita è stata ancora più marcata. Poiché nel 2004 si sono dovuti destinare 218,4 (122,0) milioni di euro alla riserva di compensazione, gli altri settori riassicura- tivi hanno chiuso nuovamente con una perdita pari a 80,2 (78,0) milioni di euro.

_ Prestazione di assistenza

_ Furto con scasso e rapina (ED)

_ Assicurazione multirischio

_ Copertura aggiuntiva per assicurazione incendio o incendio con interruzione dell’attività aziendale (extended-coverage (EC))

_ Vetri

_ Grandine

_ Crediti e garanzie

_ Acqua corrente

_ Aviazione

_ Responsabilità civile per veicoli aerei e aerospaziali

Premi lordi e risultati 2004 per rami assicurativi
		Premi lordi	Risultato tecnico proprio	per conto
	2004	Variazione	2004	Variazione
	mln ¤	in %	mln ¤	mln ¤
RCA	1 182,0	– 10,5	46,1	107,2
Incendio	615,0	– 3,4	– 47,5	19,7
Responsabilità civile	420,8	– 10,4	78,5	92,3
Infortuni	429,4	– 2,1	20,4	0,3
Dotazioni tecniche	253,3	3,2	– 18,3	– 1,8
Fabbricati civili	130,1	– 4,6	– 10,9	3,5
Effetti domestici	97,3	– 8,6	10,7	7,1
Interruzione attività aziendale	27,9	– 43,5	0,9	7,3
Trasporto	145,8	12,6	– 10,3	– 0,5
Tutela legale	105,7	– 7,8	4,6	– 0,7
Vita	878,7	– 1,0	48,2	38,6
Malattia	44,4	6,9	1,7	3,9
Altri rami	935,1	2,0	– 80,0	– 2,1
Totale	5 265,5	– 4,1	44,1	274,8
Con “Altri rami” si intendono i seguenti rami riassicurativi:

_ Nubifragi

_ Animali

_ altre assicurazioni Danni

La raccolta premi proveniente dalla filiale di Singapore ammontava a 244,7 milioni di euro. La filiale aperta xxxx’esercizio in esame a Dubai ha ottenuto una raccolta premi di 17,2 milioni di euro e quella aperta a Labuan, in Malesia, di 53,6 milioni di euro.

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Investimenti

Il xxxxxx xx xxxxxxxx degli investimenti di Allianz AG è diminuito complessivamente del 12,1% attestandosi a 71,9 (81,8) miliardi di euro.

La voce relativa al patrimonio immobiliare ha registrato un aumento significativo dopo le acquisizioni all’interno del Gruppo attestan- dosi a 451 (93) milioni di euro.

Il xxxxxx xx xxxxxxxx degli investimenti in imprese controllate e partecipazioni è sceso rispetto xx xxxxxx dello scorso anno di 7,5 miliardi di euro attestandosi a 53,9 miliardi di euro. Le ri- strutturazioni all’interno del Gruppo rappresentano la maggior parte delle dismissioni; xxxxxx xx xxxxxxxx rilievo, pari a ben 3,7 miliardi di euro, è costituita dalla riduzione di capitale di Allianz Finanzbeteiligungs GmbH, che non xx xxxxxxx effetti su- gli utili. Altre significative dismissioni di investimenti in imprese controllate e partecipazioni sono avvenute xxxx’ottica della sem- plificazione delle strutture di investimento e dell’ottimizzazione della struttura del capitale del Gruppo; nella fattispecie si tratta di 1,0 miliardi di euro per Allianz Argos-10, 0,6 miliardi di euro per Orpheus GmbH e Allianz Arges GmbH e ulteriori 0,4 miliardi di euro per Ares GmbH. Inoltre è stato estinto un prestito di Allianz of America Inc. di 0,3 miliardi di euro. Per quanto riguarda le vendite all’estero, xx xxxx maggiori riguardano la cessione di Allianz Kanada (113,8 milioni di euro) e la vendita di Allianz President General Insurance Company Taiwan (30,7 milioni di euro).

Gli altri investimenti sono scesi di 2,4 miliardi di euro attestandosi a 8,5 miliardi di euro, soprattutto perché i versamenti a favore degli istituti di credito sono stati riportati a 1,9 (5,8) miliardi di euro. L’andamento è stato opposto per quanto riguarda il portafoglio di titoli a reddito fisso, che è aumentato di 1,4 miliardi di euro attestandosi a 5,0 miliardi di euro.

Il xxxxxx xxxxxxxx dei beni immobili, dei titoli di godimento (imprese controllate, partecipazioni, azioni e certificati di investi- xxxxx), nonché delle obbligazioni al portatore ammontava al 31 dicembre 2004 a 73,6 (78,4) miliardi di euro. Il relativo xxxxxx xx xxxxxxxx è stato di 58,8 (64,0) miliardi di euro.

I depositi da riassicurazione attiva da accettazioni in riassicurazione sono scesi a 9,0 (9,4) miliardi di euro.

I proventi da investimenti hanno registrato un xxxx di 6.243,7 mi- lioni di euro attestandosi a 4.570,1 (10.813,8) milioni di euro, principalmente a causa delle seguenti variazioni:

_ I proventi da dividendi derivanti dalle operazioni delle parteci- pazioni, xxx xxxxxx essere interamente versati ad Allianz AG, sono aumentati significativamente. Ciò riflette la nostra nuova politica sui dividendi, in base xxxx xxxxx la quota di dividendi dovuta è calcolata sulla portata degli obiettivi raggiunti dalle imprese partecipate e dal capitale ad essi collegato. I proventi dai trasferimenti di utili e dai dividendi delle controllate del Gruppo sono aumentati di 851 milioni di euro, attestandosi a

2.341 milioni di euro, senza considerare gli effetti straordinari e le componenti non operative. Nel 2004, tuttavia, sono xxxxxx a mancare gli utili straordinariamente elevati realizzati dalla vendita di quote di Beiersdorf AG e Münchener Rückversiche- rungs-AG, che nel 2003 avevano contribuito a fare registrare proventi dal trasferimento di utili pari a ben 7.333,9 milioni di euro. Xxxx’esercizio in esame xx xxxxx relativa a questa voce e si è ridotta a 2.478,0 milioni di euro.

_ Le partecipazioni hanno contribuito con 611,6 (674,3) milioni di euro ai proventi da investimenti.

_ I proventi dalla dismissione di investimenti sono scesi a 238,0 (633,7) milioni di euro, di cui 107 (291) milioni di euro da quote in imprese controllate e partecipazioni.

_ I proventi da altri investimenti ammontano a 1.241,2 (2.170,4) milioni di euro.

Le perdite dalla dismissione di investimenti sono ammontate a 159,8 (1.110,8) milioni di euro. Lo scorso anno xx xxxxx è stata influen- xxxx xx xxxxxxxx xxxxxxx tra cui soprattutto l’operazione di hedging delle azioni.

Gli ammortamenti sono scesi a 500,2 (1.264,4) milioni di euro, di cui 290,8 milioni di euro in investimenti in azioni e partecipa- zioni; xx xxxxxxxx è stata Allianz Life Korea con 141,0 milioni di euro; xxx xxxxx detenuta da Allianz Atropos GmbH. Le oscillazioni di cambio hanno comportato la necessità di ammortamenti per 182,8 milioni di euro su prestiti e titoli a reddito fisso. Ulteriori 23,6 milioni di euro di ammortamenti hanno riguardato gli im- mobili.

Nel complesso i proventi da investimenti sono saliti a 2.260,9 (1.907,4) milioni, dopo

_ la detrazione delle spese di gestione per investimenti dell’entità di 152,5 (163,0) milioni di euro,

_ costi connessi agli interessi pari a 1.347,6 (1.357,7) milioni di euro e

_ 134,1 (4.005,6) milioni di euro per l’assunzione di perdite.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 11

Risultato complessivo

Le altre entrate e costi non attuariali si sono attestati a – 505,5 (– 498,1) milioni di euro.

Nel complesso il risultato non tecnico ha registrato un aumento pari a 1.323,5 (1.011,0) milioni di euro. Insieme all’utile tecnico di 44,1 milioni di euro (anno precedente: perdita di 230,7 milioni di euro), si registra un utile xx xxxxx delle imposte pari a 1.367,6 (780,3) milioni di euro. A seguito di un aumento dei compensi delle società per consolidamento fiscale, per l’esercizio 2004 è risultato un provento di imposta pari a 335,2 (197,6) milioni di euro. Si è così registrato un risultato xxxxx xxxx a 1.702,8 (977,9) milioni di euro. Da tale importo sono stati destinati 850,8 (397,9) milioni di euro alle riserve di utili, portando l’utile d’esercizio a 852,0 (580,0) milioni di euro. In occasione dell’assemblea dei soci del 4 xxxxxx 2005 verrà avanzata la proposta di distribuire un divi- dendo invariato di 1,75 euro su ogni azione di godimento dall’utile d’esercizio e di destinare il restante importo alle riserve di utili.

Patrimonio netto e composizione del bilancio

Al 31 dicembre 2004 il patrimonio netto ammontava a 26.720,9 milioni di euro (anno precedente: 25.482,7 milioni di euro), in aumento di 1.238,2 milioni di euro, ovvero del 4,8%.Un aumento di capitale, utilizzato per offrire azioni ai dipendenti delle società del Gruppo a condizioni agevolate, ha contribuito a tale importo con 86,2 milioni di euro. Il xxxxxxx decisivo è stata la destinazione del risultato netto del 2004, pari a 1.702,8 (977,9) milioni di euro, alle riserve di utili e all’utile d’esercizio, rispettivamente di 850,8 (397,9) milioni di euro e 852,0 (580,0) milioni di euro. Per contro, la ripartizione dei dividendi dall’utile dello scorso anno ha comportato una riduzione del patrimonio netto di 550,7 (373,9) milioni di euro. La raccolta premi xxxxx x xxxx quindi a una quota di patrimonio netto del 720,5% (686,1%).

Il patrimonio netto rappresenta il 35,1% (28,8%) del totale xx xxxxxxxx. La quota di patrimonio netto del bilancio è stata influen- zata soprattutto dalla diminuzione dell’indebitamento. Gli altri debiti si sono ridotti di 15,3 miliardi di euro portandosi a 23,8 (39,1) miliardi di euro. Sono stati completamente estinti tutti i debiti con le banche ancora in essere al 31 dicembre 2003 (6,4 miliardi di euro). I prestiti in corso soprattutto alle controllate del Gruppo sono stati ridotti di 1,7 miliardi di euro. Sono inoltre diminuite significativamente le passività derivanti da obblighi di assunzioni di perdite; pari a 134 milioni di euro (4 miliardi di euro) al 31 dicembre 2004. Al contempo le passività subordinate del 2004 sono aumentate a 5,2 (3,6) miliardi di euro in seguito all’emissione di un prestito in euro subordinato pari a 1,5 miliardi di euro nel febbraio 2004.

Gestione del rischio

R E L A Z I O N E S U L L A G E S T I O N E

In qualità di fornitore di servizi finanziari consideriamo la gestione dei rischi una delle nostre principali competenze. La gestione del rischio costituisce parte integrante delle nostre procedure di controllo e consiste, xxxx’ordine, xxxx’individuazione, analisi, valutazione e gestione dei rischi. Il risultato di questo processo consente, fra l’altro, di stabilire il capitale da ripartire alle varie divisioni aziendali.

Struttura della gestione del rischio

Condurre con successo la nostra attività significa essenzialmente provvedere a una gestione dei rischi che ci consenta di incremen- tare la solidità finanziaria del Gruppo Allianz e incrementarne il valore nel tempo. A tal fine, sulla base di una valutazione di profili di rischio e rendimento, il Xxxxxxxxx di gestione del Gruppo Allianz definisce gli obiettivi strategici e l’allocazione di capitale del Gruppo.

Dal 2003 il Comitato Rischi del Gruppo provvede al controllo della capitalizzazione e del profilo di rischio del Gruppo Allianz, assicurando in ogni momento un rapporto ottimale tra i due fat- tori. Il Comitato, xxxxxxxx esclusivamente da membri del Con- siglio di gestione di Allianz AG, è responsabile della diffusione di informazioni in merito al rischio in seno al Gruppo Allianz e del- l’ottimizzazione delle procedure di controllo del rischio. Provvede inoltre a informare il Xxxxxxxxx di gestione circa eventuali sviluppi in tema di rischi, stabilisce limiti di rischio e suggerisce e coordina misure finalizzate al contenimento dei rischi.

L’unità Group Risk Controlling, che riferisce direttamente al Chief Financial Officer, elabora metodi e processi volti alla va- lutazione e al controllo del rischio a livello dell’intero Gruppo. Su queste basi formula un quadro dei rischi locali e globali, ne ricava la situazione per il Gruppo Allianz e provvede a informare regolarmente la direzione in merito. Inoltre l’unità Group Risk Controlling provvede a fare rispettare le procedure di controllo del rischio del Gruppo Allianz e detiene la responsabilità del controllo centrale del rischio complessivo di tutte le divisioni. In tal modo provvediamo al controllo dei rischi non solo locali ma anche glo- bali, senza perdere di vista il rischio complessivo.

Nel quadro del controllo del rischio, le divisioni locali control- lano i rischi di loro competenza in autonomia: in tal modo sono in grado di rispondere alle variazioni in tema di rischio in maniera tempestiva e mirata allo specifico mercato di appartenenza. Le stesse unità provvedono nel contempo al rispetto delle disposi- zioni xx xxxxx vigenti nella rispettiva località.

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La gestione del rischio d’investimento viene attuata in colla- borazione con le divisioni locali nel quadro di un processo strut- turato. Il Comitato finanziario del Gruppo Allianz – costituito da membri del Xxxxxxxxx di gestione di Allianz AG – delega ampie competenze decisionali ai comitati finanziari regionali, i quali tengono sotto controllo le attività nelle regioni o nei paesi di pertinenza, che emettono specifiche procedure di investimento a livello locale. La responsabilità operativa per il portafoglio di investimenti spetta alle divisioni locali.

I contratti quadro esercitano una grande influenza sulle atti- vità di assicurazione, banking e Asset Management, fortemente influenzate dalle modifiche delle disposizioni xx xxxxx. Tra i rischi legali vanno annoverati controlli legali, vertenze, clausole con- trattuali di carattere ambiguo o controversie di interpretazione delle stesse. La limitazione di questi rischi rientra tra le responsa- bilità principali dell’ufficio legale del Gruppo, con il sostegno di reparti specializzati. L’obiettivo è quello di assicurare il rispetto delle leggi, recepire modifiche prescritte da emendamenti xx xxxxx, garantire assistenza giuridica e trovare soluzioni adatte per xx xxxx- sazioni e lo svolgimento delle pratiche.

Il rilevamento precoce di nuovi rischi è una responsabilità del Trend Assessment Committee, che si occupa di monitorare e va- lutare gli sviluppi potenzialmente rilevanti per la situazione di rischio.

Principi

Controllo indipendente dei rischi. Xxxx’esercizio in esame è stato ulte- riormente rafforzato il principio del controllo indipendente dei rischi in seno al Gruppo Allianz. Esiste una xxxxx distinzione tra l’assunzione del rischio, ovvero la responsabilità per la società compresa la relativa gestione del rischio, e il controllo indipendente del rischio. Quest’ul- timo analizza anche le alternative ed esprime suggerimenti al Risk Committee e xx Xxxxxxxxx di gestione di Allianz AG.

Procedure in materia di controllo del rischio. La Group Risk Policy stabilisce i requisiti minimi vincolanti per tutte le unità operative. Xxxx’esercizio in esame sono stati applicati tutti questi principi per i segmenti assicurativi, bancari e di Asset Management; sono stati inoltre stabiliti standard di rischio specifici (i cosiddetti Xxxx- dard Minimi). Tali prescrizioni valide per l’intero Gruppo vengono applicate a livello globale dalle unità operative; questo processo viene poi controllato costantemente dall’unità Group Risk Con- trolling.

Strumenti

Capitale di rischio. L’esercizio dell’attività avviene tramite le divi- sioni locali. I parametri fondamentali xxxx’ambito del nostro pro- cesso di controllo orientato xx xxxxxx sono il plusvalore economico

(“Economic Value Added”, in breve EVA®*)) e il capitale di rischio. Il capitale di rischio serve ai xxxx xxxxx copertura di perdite imprevi- ste. Xxxx’esercizio 2004 è stato utilizzato il nostro modello interno per il capitale di rischio nella gestione orientata xx xxxxxx delle compagnie di assicurazione e di Dresdner Bank. Per la gestione dell’Asset Management abbiamo utilizzato un modello che si basa sull’approccio dell’agenzia di rating Standard & Poor’s.

Il nostro modello di rischio interno calcola i rischi quantificabili di un periodo specifico e mostra il relativo potenziale di perdita economica. Grazie a questo nuovo strumento siamo in grado di valutare sistematicamente i dati interni con l’ausilio di processi basati sulla teoria della probabilità che tengono conto sia delle peculiarità delle nostre divisioni locali, sia dei loro rischi specifici. Vengono tenuti in debito conto anche gli effetti in portafoglio. Con l’ausilio del modello interno di capitale di rischio intendiamo valu- tare con maggiore precisione i rischi e ottimizzare la suddivisione del capitale in seno al Gruppo Allianz.

Il nostro modello di capitale di rischio contempla le seguenti ca- tegorie:

_ Rischidi mercato. Possibili perdite per variazioni xx xxxxx, xxxxx, quotazioni azionarie e altri prezzi di mercati rilevanti (ad es. materie prime);

_ Rischi di credito. Possibili perdite dovute all’insolvenza o al peggioramento delle condizioni finanziarie dei debitori o dei contraenti;

_ Rischiattuariali. Rischi attuariali derivanti dalla vendita della copertura assicurativa;

_ Rischi commerciali. Rischi di costi e rischi operativi, in con- nessione a fattori esterni e/o processi e sistemi interni che si dimostrano insufficienti o non efficaci.

Dotiamo le nostre unità locali di un capitale commisurato al proprio modello di capitale di rischio e xx xxxxx sia assegnato almeno un rating A di Standard & Poor’s. La diversificazione comporta una capitalizzazione del Gruppo Allianz che equivale a un rating AA di Standard & Poor’s. Il capitale di rischio dopo la diversificazione e prima della deduzione delle quote degli azionisti di minoranza ammonta a fine anno a 34,3 miliardi di euro.

Sistema di limiti. Abbiamo introdotto un sistema di limiti per i rischi di credito valido per l’intero Gruppo; esso contempla i ri- schi maggiori per il Gruppo derivanti da assicurazioni di credito, concessioni di credito e investimenti di capitale e rappresenta una base per gestire i rischi e individuare precocemente quelli legati alla solvibilità.

*) EVA® è un xxxxxxx registrato di Xxxxx Xxxxxxx & Co.

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Test di stress. Oltre all’analisi del capitale di rischio effettuiamo anche test di stress, che rappresentano early warning per la sicurezza delle richieste esterne di capitale dal punto di vista delle autorità di vigilanza e delle agenzie di rating.

Per informazioni più dettagliate sulla gestione del rischio nelle operazioni di compagnie di assicurazione, istituti di credito e so- cietà di Asset Management, si rimanda alla relazione annuale del Gruppo Allianz 2004, da pagina 87 a pagina 93.

Controllo dei rischi da parte xx xxxxx

Altri organismi operanti nel controllo del rischio sono le autorità di vigilanza e le agenzie di rating. Le autorità di vigilanza defini- scono le richieste di capitale e le precauzioni minime da adottare nei singoli paesi e a livello internazionale. Le agenzie di rating sta- biliscono il rapporto tra capitale di rischio necessario e le garanzie offerte da un’impresa. Ai xxxx xxxxx valutazione dei mezzi propri, le agenzie di rating tengono conto anche del patrimonio a bilancio, delle partecipazioni di minoranza e di altre voci di xxxxxxxx xxx rappresentano ulteriori garanzie in caso di crisi. A fine anno questo valore corrispondeva al nostro rating attuale. La solidità finanzia- ria del Gruppo Allianz alla fine del 2004 xx xxxxxxxx la classifica- zione “AA-” (prospettive negative) da Standard & Poor’s; da A.M. Best a+ (prospettive negative) e xx Xxxxx’x Aa3 (prospettive sta- bili).

Prospettive

Xxxx’esercizio in corso rafforzeremo ulteriormente l’organizza- zione del rischio del Gruppo Allianz grazie all’introduzione del Comitato Group Insurance Risk, che sosterrà il Comitato Group Risk nella gestione dei rischi specifici delle compagnie assicura- tive. Inoltre porteremo a termine un progetto con il xxxxx xxxx possibile analizzare i xxxxxxx xxxxx creazione di xxxxxx xxxxx nostra attività di assicurazione sulla vita con nuovi metodi matematici.

Xxxxxx attualmente lavorando al miglioramento della gestione del rischio per le responsabilità xxxxxx a rischi ambientali e per la prima volta nel 2005 abbiamo raccolto e riassicurato i rischi estremi delle catastrofi naturali cui siamo esposti, seguendo le informazioni forniteci dal nostro modello interno di capitale di rischio.

R E L A Z I O N E S U L L A G E S T I O N E

Xxxxxx inoltre lavorando a un progetto di valutazione dei deri-

vati mediante un sistema informatico comune all’intero Gruppo; intendiamo integrare le nostre direttive relative all’approccio con i derivati con procedure ancor più rigorose.

Prospettive

In qualità di riassicuratore del Gruppo, Allianz AG partecipa all’andamento dei ricavi e del risultato delle società del Gruppo o delle controllate. Poiché alcune di queste società prevedono di aumentare le quote di franchigia di riassicurazione nel nostro Gruppo, riteniamo che si registrerà un xxxx dei premi per l’xxxx- xxxxx in xxxxx.

Nel rinnovare i contratti per il 2005 abbiamo dovuto apportare tagli xx xxxxx e modifiche alle condizioni, tuttavia i tagli sono stati sostenibili e riteniamo che saremo in grado di presentare un ri- sultato tecnico positivo e soddisfacente. Poiché l’andamento della sinistrosità è stato favorevole per il risultato d’esercizio 2004, si può comunque ritenere che il risultato tecnico per l’esercizio in corso corrisponderà xx xxxxxx dello scorso anno.

Se sui mercati perdurerà la situazione attuale, nel 2005 i proventi da investimenti dovrebbero risultare in linea con quelli dell’xxxx- xxxxx in esame.

Per informazioni relative a eventi di rilievo successivi alla chiusura del bilancio, si rimanda a pagina 35 xxxxx xxxx integrativa alla presente relazione.

Le valutazioni espresse sono come sempre soggette al disclaimer riportato di seguito.

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Disclaimer sui dati previsionali

I dati di natura previsionale e le informazioni riferite al futuro contenute nel presente documento possono essere soggette a incertezze e rischi (noti o meno), che possono comportare divergenze significative tra le circostanze, gli sviluppi effettivi e le ipotesi espresse. Si possono inoltre verificare discrepanze a causa, fra l’altro, di variazioni nella situazione patrimoniale, nelle condizioni competitive, in particolare per quanto con- cerne i mercati e i settori di attività “core” di Allianz, di acquisizioni e dell’integrazione di imprese o riorganizzazioni aziendali. Possono inoltre risultare divergenze dall’entità o dalla frequenza di sinistri, storni, indici di mortalità e malattia e, in particolare nel settore bancario, dalla perdita di beneficiari di credito, nonché dall’andamento andamenti dei mercati finanziari e dei corsi di cambio, da modifiche nel diritto internazionale e nazionale, in particolare delle normative fiscali. Attacchi terroristici e le relative conseguenze possono aumentare la probabilità e l’entità di tali divergenze. La società non ha alcun obbligo di aggiornare le informazioni contenute nel presente documento.

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Destinazione degli utili

D E S T I N A Z I O N E D E G L I U T I L I

Il Xxxxxxxxx di gestione e il Xxxxxxxxx di sorveglianza propongono di destinare l’utile di esercizio di Allianz AG pari a 852.000.000,00 euro come di seguito illustrato:

_ Distribuzione di un dividendo pari a 1,75 euro per ogni azione avente diritto: 674 364 188,75 euro

_ Destinazione a riserve di utili: 177 635 811,25 euro

La destinazione degli utili proposta tiene conto delle azioni pro- prie detenute direttamente o indirettamente dalla società che, ai sensi del § 71 b xxxxx Xxxxx sulle società per azioni, non sono da considerarsi azioni di godimento. Prima dell’assemblea dei soci è possibile che, in seguito ad acquisti o vendite di azioni proprie, si verifichino variazioni nel numero di azioni di godimento. In xxx xxxx, all’assemblea dei soci verrà presentata una proposta di de- stinazione degli utili opportunamente modificata, fermo restando il dividendo di 1,75 euro per azione di godimento.

Monaco, 16 marzo 2005 Allianz Aktiengesellschaft

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Stato patrimoniale al 31 dicembre

AT TIVO	Nota integrativa n°	2004 migliaia di ¤	2004 migliaia di ¤	2003 migliaia di ¤
A. Immobilizzazioni immateriali	1		5 396	6 838
B. Investimenti	1 – 4
I. Terreni e fabbricati inclusi fabbricati su terreni xx xxxxx		451 272		92 664
II. Investimenti in imprese controllate e partecipate		53 949 150		61 479 835
III. Altri investimenti		8 462 702		10 872 789
IV. Depositi attivi da accettazioni
in riassicurazione		9 021 698		9 380 328
			71 884 822	81 825 616
C. Crediti
I. Crediti derivanti da operazioni di riassicurazione		680 276		778 768

di cui a

imprese controllate: 168 597 (337 892) migliaia di ¤

imprese partecipate*): 10 162 (8 740) migliaia di ¤

II. Altri crediti di cui a imprese controllate: 2 698 354 (1 118 535) migliaia di ¤ imprese partecipate*): 25 358 (15 637) migliaia di ¤		3 079 195		5 285 588
			3 759 471	6 064 356
D. Altre attività I. Immobilizzazioni tecniche e giacenze		4 525		3 750
II. Depositi bancari e postali, xxxxxx e xxxxxx in xxxxx		39 726		12 686
III. Azioni proprie valore calcolato: 1 086 (1 086) migliaia di ¤		30 485		30 485
IV. Attività diverse	5	183 604		205 803
			258 340	252 724
E. Ratei e risconti I. Interessi di competenza e canoni locativi	6	112 602		97 970
II. Altri ratei e risconti attivi		139 780		249 466
			252 382	347 436
Totale attivo			76 160 411	88 496 970
*) Imprese con le quali sussiste un rapporto di partecipazione

PASSIVO	Nota integrativa n°	2004 migliaia di ¤	2004 migliaia di ¤	2004 migliaia di ¤	2003 migliaia di ¤
A. Patrimonio netto	7
I. Capitale sociale			987 584		984 880
II. Riserva di capitale			18 445 831		18 362 334
III. Riserva di utili
1. Riserva legale		1 229			1 229
2. Riserva per azioni proprie		30 485			30 485
3. Altre riserve di utili		6 403 798			5 523 724
			6 435 512		5 555 438
IV. Utile d‘esercizio			852 000		580 000
				26 720 927	25 482 652
B. Certificati di partecipazione	8			441 455	441 455
C. Passività subordinate	9			5 206 195	3 642 075
D. Riserve tecniche
I. Riserva premi
1. Importo xxxxx		836 377			859 976
2. da cui dedotta: Quota per cessioni in riassicurazione		216 136			239 422
			620 241		620 554
II. Riserva matematica
1. Importo xxxxx		8 421 721			8 733 448
2. da cui dedotta: Quota per cessioni in riassicurazione		961 929			938 724
			7 459 792		7 794 724
III. Riserva per sinistri
non ancora liquidati
1. Importo xxxxx		7 381 045			8 149 174
2. da cui dedotta: Quota per cessioni in riassicurazione		2 389 172			2 904 644
			4 991 873		5 244 530
IV. Riserva per sinistri
1. Importo xxxxx		89 623			81 368
2. da cui dedotta: Quota per cessioni in riassicurazione		32 998			28 745
			56 625		52 623
V. Riserva di compensazione e riserve assimilate			1 326 500		960 670
VI. Altre riserve tecniche
1. Importo xxxxx		91 502			96 219
2. da cui dedotta: Quota per cessioni in riassicurazione		13 945			16 256
			77 557		79 963
				14 532 588	14 753 064

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 17

PASSIVO	Nota integrativa n°	2004 migliaia di ¤	2004 migliaia di ¤	2004 migliaia di ¤	2003 migliaia di ¤
X. Xxxxx per rischi e oneri	10			4 250 938	3 934 615
F. Depositi passivi da cessioni in riassicurazione				1 178 103	1 125 445
G. Altri debiti I. Debiti derivanti da operazioni di riassicurazione	11		533 163		595 053

B I L A N C I O D I E S E R C I Z I O

di cui verso

imprese controllate: 395 728 (392 287) migliaia di ¤

imprese partecipate *): 14 245 (16 902) migliaia di ¤

II. Presiti obbligazionari 766 987 539 359

di cui verso

imprese controllate: 766 987 (539 359) migliaia di ¤

III. Debiti verso banche	–		6 355 452
IV. Debiti diversi	22 529 083		31 610 544
di cui da imposte: 2 642 (9 894) migliaia di ¤ di cui verso
imprese controllate: 21 025 509 (28 048 657) migliaia di ¤
imprese partecipate *): 681 (204 272) migliaia di ¤
		23 829 233	39 100 408
H. Ratei e riscontri passivi		972	17 256
Totale passivo		76 160 411	88 496 970
*) Imprese con le quali sussiste un rapporto di partecipazione

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 18

Conto economico per il periodo dal 1° gennaio al 31 dicembre

Nota		2004	2004	2004	2003
integrativa n°		migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤
X. Xxxxx tecnico
1. Premi di competenza per conto proprio
a) Premi lordi contabilizzati	12	5 265 492			5 492 959
b) Premi ceduti in riassicurazione		– 1 556 680			– 1 778 862
			3 708 812		3 714 097
c) Variazione della riserva premi lorda		17 217			– 22 766
d) Variazione della quota dei riassicuratori nella riserva premi lorda		– 21 311			573
			– 4 094		– 22 193
				3 704 718	3 691 904
2. Provento di interessi tecnici per conto proprio	13			000 000	000 117
3. Altri oneri tecnici per conto proprio				8 018	7 044
4. Costi per sinistri per conto proprio
a) Pagamenti per sinistri
aa) Importo xxxxx		– 4 048 447			– 4 359 845
bb) Quota dei riassicuratori		1 457 606			1 447 041
			– 2 590 841		– 2 912 804
b) Variazione della riserva sinistri
aa) Importo xxxxx		624 662			522 260
bb) Quota dei riassicuratori		– 465 806			– 334 028
			158 856		188 232
				– 2 431 985	– 2 724 572
5. Variazione delle altre riserve tecniche nette	14			– 231 677	– 114 496
6. Rimborso del premio indipendente dal risultato				– 21 253	40 202
7. Costi per gestione assicurativa per conto proprio	15			– 881 022	– 1 023 592
8. Altri oneri tecnici per conto proprio				– 117 180	– 192 902
9. Sub-totale				409 899	58 705
10. Variazione della riserva di compensazione e di riserve assimilate				– 365 830	– 289 369
11. Risultato tecnico per conto proprio				44 069	– 230 664

B I L A N C I O D I E S E R C I Z I O

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 19

Nota		2004	2004	2004	2003
integrativa n°		migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤
II. Conto non tecnico
1. Proventi da investimenti	16	4 570 111			10 813 839
2. Costi per investimenti	17-18	– 2 309 232			– 8 906 402
3. Provento di interessi tecnici			2 260 879 – 431 860		1 907 437 – 398 327
				1 829 019	1 509 110
4. Altri proventi	19		513 999		500 411
5. Altri costi	20		– 1 019 543		– 998 554
				– 505 544	– 498 143
6. Risultato non tecnico				1 323 475	1 010 967
7. Risultato dell’attività ordinaria 8. Imposte sul reddito	21	– 57 200		1 367 544	780 303 – 20 946
Compenso alla holding		401 646			219 837
9. Altre imposte			344 446 – 9 207		198 891 – 1 301
				335 239	197 590
10. Utile netto 11. Accantonamento a riserva di utili in riserve di utili diverse	22			1 702 783 – 850 783	977 893 – 397 893
12. Utile d‘esercizio				852 000	580 000

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 0

Disposizioni xx xxxxx

La società redige il bilancio di esercizio e la relazione sulla gestione ai sensi del Codice commerciale (HGB), xxxxx Xxxxx sulle società per azioni (AktG), xxxxx Xxxxx sulla sorveglianza degli istituti di assicurazione pri- vati (VAG) e dell’Ordinanza sul bilancio delle compagnie di assicurazione (RechVersV).

Il bilancio di esercizio è stato redatto in migliaia di euro (migliaia di

¤).

Criteri di formazione, valutazione e cal- colo del bilancio

Terreni e fabbricati, inclusi fabbricati su terreni xx xxxxx

In questa voce vengono indicati i costi di acquisto e di produzione, dedotti gli ammortamenti. L’ammortamento è stato effettuato a quote costanti e decrescenti in base ai xxxxx xxxxxxx consentiti secondo criteri fiscali.

Partecipazioni in imprese controllate, altre par- tecipazioni

Sono valutate ai costi di acquisto, dedotti gli ammortamenti, ai sensi del

§ 253 comma 2 punto 3 HGB.

Azioni, obbligazioni al portatore e altri titoli a reddito fisso e a reddito variabile, altri investi- menti e partecipazioni proprie

La valutazione avviene ai sensi del § 341 b comma 2 HGB in connessione al § 253 comma 1 e 3 HGB ai costi di acquisto o xx xxxxxx xx xxxxx o di mercato più xxxxx xxxx data di chiusura del bilancio. Nei xxxx xx xxxxx xx xxxxxxxx diversi per titoli dello stesso tipo, è stato formulato un valore di acquisto medio.

Certificati di investimento

La valutazione è stata effettuata ai costi di acquisto, ai sensi del § 341 b comma 2 HGB in conformità alle disposizioni vigenti per le immobilizza- zioni. Gli ammortamenti vengono effettuati solo se le riduzioni xx xxxxxx sono di carattere duraturo.

Immobilizzazioni immateriali, immobilizzazioni materiali e rimanenze, altre immobilizzazioni

Le immobilizzazioni sono stimate ai costi di acquisto, dedotti gli ammor- tamenti consentiti secondo criteri fiscali. I beni economici di scarso valore sono stati di volta in volta immediatamente e completamente ammortiz- zati. Gli strumenti finanziari derivati vengono parzialmente inclusi in valu- tazioni di compensazione, ciò vale in particolare per garantire gli obblighi derivanti dalle operazioni concluse con i Piani di incentivo azionari.

Crediti

Nella fattispecie:

_ Crediti verso imprese controllate

_ Crediti e prestiti obbligazionari

_ Depositi presso banche

_ Depositi di riassicurazione attiva

_ Crediti derivanti da operazioni di riassicurazione

_ Altri crediti

_ Depositi bancari e postali, assegni, xxxxxx e xxxxxx xx xxxxx

_ Interessi di competenza e canoni locativi

Le suddette voci sono state valutate xx xxxxxx nominale, dedotte le estin- zioni effettuate.

Riserve tecniche

Nella fattispecie:

_ Riserva premi

_ Riserva matematica

_ Riserva per sinistri

_ Riserva per rimborso del premio indipendente dal risultato

_ Altre riserve tecniche

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 21

Queste riserve sono state costituite in base ai dati dei cedenti, parzial- mente stimati.

Le quote dei riassicuratori nelle riserve sono state determinate conforme- mente agli accordi contrattuali.

La riserva per la compensazione di oscillazioni annuali nel volume dei sinistri, il fondo per centrali nucleari e il fondo grandi rischi per l’as- sicurazione di responsabilità civile del prodotto su rischi farmaceutici e terroristici sono stati determinati ai xxxx xxxxx franchigia conformemente al

§ 341 h HGB in connessione con i §§ 29 e 30 dell’Ordinanza sul bilancio delle compagnie di assicurazione.

Fondi per rischi e oneri

I fondi pensionistici sono calcolati in base a principi di matematica attua- xxxxx conformemente alle tabelle di riferimento aggiornate al 1998 di X. Xxxxxxx. Gli obblighi così calcolati sono stati iscritti al passivo a pieno importo. L’entità delle altre riserve è orientata al fabbisogno preventivo; a tale riguardo sono state determinate, in base a principi di matematica attuariale, le riserve per prestazioni di prepensionamento, riconoscimenti per anzianità di servizio e part-time di anzianità.

Debiti

Nella fattispecie:

_ Certificati di partecipazione

_ Passività subordinate

_ Depositi passivi da cessioni in riassicurazione

_ Debiti derivanti da operazioni di riassicurazione

_ Presiti obbligazionari

_ Debiti verso banche

_ Altri debiti

Le suddette voci sono valutate xx xxxxxx di rimborso. I debiti pensionistici sono stimati al loro valore attuale.

Ratei e risconti

Gli importi di aggio e disaggio sono stati ripartiti sul periodo di validità tramite ratei e risconti attivi e passivi in connessione con i rispettivi crediti rimanenti.

Conversione monetaria

N O T A I N T E G R A T I V A

Per gli investimenti in valute estere, si fa riferimento all’importo finale dato dal xxxxxx xxxxx valuta originale nella data di chiusura del bilancio e xxx xxxxx di cambio. A tale riguardo si applica il principio del valore mi- nimo rigido o attenuato. Le altre voci vengono valutate in base alle regole riconosciute per la conversione valutaria per posizioni aperte e – qualora presenti – chiuse.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 2

Informazioni supplementari sull’attivo 1 Andamento delle voci all’attivo da A, B.I. a B.III. per l’esercizio 2004
Xxxxxx xx xxxxxxxx		31.12.2003	Acquisti
migliaia di ¤		%	migliaia di ¤
A. Immobilizzazioni immateriali Altre immobilizzazioni immateriali 6 838			538
B.I. Terreni e fabbricati, inclusi fabbricati su terreni xx xxxxx 92 664		0,1	524 754
B.II. Investimenti in imprese controllate e partecipazioni
1. Partecipazioni inimprese controllate	57 156 901	78,9	3 431 827
2. Crediti verso imprese controllate	2 659 768	3,7	1 926 331
3. Partecipazioni	1 663 166	2,3	447 957
Totale B.II.	61 479 835	84,9	5 806 115
B.III. Altri investimenti 1. Azioni, certificati di investimento e altri titoli a reddito fisso	1 482 794	2,0	694 142
2. Obbligazioni al portatore e altri titoli a reddito fisso	3 587 494	5,0	4 529 168
3. Depositi presso banche	5 791 463	8,0	–
4. Investimenti diversi	11 038	0,0	–
Totale B.III.	10 872 789	15,0	5 223 310
Totale da B.I. a B.III.	72 445 288	100,0	11 554 179
Totale generale	72 452 126		11 554 717

N O T A I N T E G R A T I V A

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2

Riclassificazioni	Cessioni	Rivalutazioni	Ammortamenti e svalutazioni	Incremento netto (+) Decremento netto (–)	Xxxxxx xx xxxxxxxx al	31.12.2004
migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	%
–	429	–	1 551	– 1 442	5 396
–	139 602	–	26 544	358 608	451 272	0,7
–	8 889 954	–	173 193	– 5 631 320	51 525 581	82,0
–	2 362 751	–	56 770	– 493 190	2 166 578	3,4
– 717 845	1 136 079	–	208	– 1 406 175	256 991	0,4
– 717 845	12 388 784	–	230 171	– 7 530 685	53 949 150	85,8
717 845	1 212 679	48	117 384	81 972	1 564 766	2,5
–	2 997 490	1 353	126 078	1 406 953	4 994 447	8,0
–	3 887 974	–	–	– 3 887 974	1 903 489	3,0
–	11 038	–	–	– 11 038	–	–
717 845	8 109 181	1 401	243 462	– 2 410 087	8 462 702	13,5
–	20 637 567	1 401	500 177	– 9 582 164	62 863 124	100,0
–	20 637 996	1 401	501 728	– 9 583 606	62 868 520

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 4

2 Xxxxxx xxxxxxxx degli investimenti

Il xxxxxx xxxxxxxx dei beni immobili, dei titoli di godimento (imprese con- trollate, partecipazioni, azioni e certificati di investimento), nonché delle obbligazioni al portatore ammontava xx 00.00.00 x 73,6 miliardi di euro. Il rispettivo xxxxxx xx xxxxxxxx di questi investimenti ammontava a 58,8 miliardi di euro.

I valori sono ripartiti nelle seguenti singole categorie di immobilizza- zioni:

	Valore contabile	Xxxxxx xxxxxxxx	Riserva di valutazione
Al 31.12.2004	mld ¤	mld ¤	mld ¤
Beni immobili	0,5	0,7	0,2
Titoli di godimento	53,3	67,9	14,6
Obbligazioni al portatore	5,0	5,0	0,0
Totale generale	58,8	73,6	14,8

Per la definizione dei xxxxxx xxxxxxxx sono stati utilizzati i seguenti metodi di valutazione:

Beni immobili

_ Xxxxxxx e fabbricati di xxxxx xx xxxxxx reddituale, i fabbricati nuovi in base xx xxxxxx xx xxxxxxxx al 31 dicembre 2004

Titoli di godimento

_ Le imprese quotate in borsa xx xxxxxx del prezzo di mercato l’ultimo giorno di apertura xxxxx xxxxx dell’anno 2004, le imprese non quotate in borsa xx xxxxxx intrinseco dopo la procedura della DVFA o, in caso di acquisizione, di xxxxx xx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx

Obbligazioni al portatore e altri titoli a reddito fisso

_ xx xxxxxx del prezzo di mercato l’ultimo giorno di apertura xxxxx xxxxx dell’anno 2004

Una consistenza xxxxxxxx delle azioni, dei certificati di investimento e di altri titoli a reddito variabile, per un valore contabile di 28.660 migliaia di euro, viene destinato, ai sensi del § 341 b HGB, all’investimento duraturo in beni patrimoniali che non è valutato secondo il metodo del valore minimo rigido. Il xxxxxx xxxxxxxx di questi investimenti ammonta a 28.448 migliaia di euro.

3 Terreni e fabbricati, inclusi fabbricati su terreni xx xxxxx (Attivo B.I.)

Il xxxxxx xx xxxxxxxx degli immobili e fabbricati utilizzati xxxx’ambito dell’at- tività ordinaria ammonta a 634 (2003: 665) migliaia di euro.

4 Composizione del pacchetto di quote

I dati, ai sensi del § 285 n° 11 HGB, vengono riportati in una composizione speciale nel registro commerciale della Pretura di Monaco di Baviera e messi a disposizione sul sito web della società.

5 Altre attività (Attivo D.IV.)

Questa voce comprende prevalentemente opzioni su azione proprie, che servono a garantire i rischi del Gruppo Allianz xxxx’ambito dei Group Equity Incentive.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 5

N O T A I N T E G R A T I V A

Strumenti finanziari derivati

Transazioni a premio su	azioni
Categoria	Numero	Valore attribuibile	Metodo di valutazione	Ipotesi significative	Riportato xxxx xxxx Xxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxx
		migliaia di ¤			migliaia di ¤
Siemens Short Call 149,64 ¤ Marzo 2005	8 121 000	– 81	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,16 % Volatilità 18 % Reddito da dividendi 1,76 % Corso azionario 62,38 ¤	Passivo G.IV. 994 Altri debiti
Siemens Long Call 149,64 ¤ Marzo 0000	0 000 000	00	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,16 % Volatilità 18 % Reddito da dividendi 1,76 % Corso azionario 62,38 ¤	Attivo B.III. 994 Altri investimenti
RWE Short Call 50,16 ¤ Dicembre 2006	21 431 254	– 22 321	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,62 % Volatilità 18 % Reddito da dividendi 2,46 % Corso azionario 40,70 ¤	Passivo G.IV. 19 325 Altri debiti
RWE Long Call 50,16 ¤ Dicembre 2006	21 429 002	22 318	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,62 % Volatilità 18 % Reddito da dividendi 2,46 % Corso azionario 40,70 ¤	Attivo B.III. 17 004 Altri investimenti
Allianz Long Call 264,23 ¤ Marzo 2006	217 704	2	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,38 % Volatilità 20,56 % Reddito da dividendi 1,56% Corso azionario 96,45 ¤	Attivo D.IV. 26 218 Altre attività
Allianz Long Call 332,10 ¤ Marzo 2007	300 586	3	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,56 % Volatilità 21,81% Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤	Attivo D.IV. 36 861 Altre attività
Allianz Long Call 322,14 ¤ Marzo 2008	430 987	9	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,76 % Volatilità 21,43 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤	Attivo D.IV. 34 654 Altre attività
Allianz Long Call 239,80 ¤ Marzo 2009	000 000	000	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,94 % Volatilità 24,58 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤	Attivo D.IV. 38 860 Altre attività
Allianz Long Call 65,91 ¤ Xxxxxx 2010	750 000	30 285	Modello binomiale	Tasso d’interesse 3,12 % Volatilità 29,45 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤	Attivo D.IV. 16 023 Altre attività
Allianz Long Call 83,47 ¤ Xxxxxx 2011	1 000 000	37 090	Modello binomiale	Tasso d’interesse 3,27 % Volatilità 33,86 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤	Attivo D.IV. 30 069 Altre attività
Allianz Short Call 264,23 ¤ Marzo 2006 (Hedge-SAR 99) *)	169 411	– 2	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,38 % Volatilità 20,56 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤ Cap 660,58 ¤	Passivo G.IV. 22 276 Altri debiti

*) Garanzia degli obblighi derivanti dai piani SAR (Piani di incentivo azionari) per le società del Gruppo Allianz AG. Le condizioni degli strumenti di garanzia (Hedge-SAR) equivalgono a quelle SAR.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 6

Transazioni a premio su azioni
Categoria	Numero	Valore attribuibile	Metodo di valutazione	Ipotesi significative	Riportato all voce Xxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxx
		migliaia di ¤			migliaia di ¤
Allianz Short Call 332,10 ¤ Marzo 2007 (Hedge-SAR 00) *)	227 110	– 2	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,56 % Volatilità 21,81 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤ Cap 830,25 ¤	Passivo G.IV. 35 964 Altri debiti
Allianz Short Call 322,14 ¤ Marzo 2008 (Hedge-SAR 01) *)	341 028	– 7	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,76 % Volatilità 21,43% Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤ Cap 805,35 ¤	Passivo G.IV. 34 753 Altri debiti
Allianz Short Call 239,80 ¤ Marzo 2009 (Hedge-SAR 02) *)	369 962	– 488	Modello binomiale	Tasso d’interesse 2,94 % Volatilità 24,58 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤ Cap 599,50 ¤	Passivo G.IV. 37 144 Altri debiti
Allianz Short Call 65,91 ¤ Mai 2010 (Hedge-SAR 03) *)	588 132	– 22 078	Modello binomiale	Tasso d’interesse 3,12 % Volatilità 29,45 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤ Cap 164,78 ¤	Passivo G.IV. 16 085 Altri debiti
Allianz Short Call 83,47 ¤ Xxxxxx 2011 (Hedge-SAR 04) *)	822 158	– 29 737	Modello binomiale	Tasso d’interesse 3,27 % Volatilità 33,86 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 96,45 ¤ Cap 208,68 ¤	Passivo G.IV. 25 248 Altri debiti

*) Garanzia degli obblighi derivanti dai piani SAR (Piani di incentivo azionari) per le società del Gruppo Allianz AG . Le condizioni degli strumenti di garanzia (Hedge-SAR) equivalgono a quelle SAR.

Operazioni a termine su azioni
Categoria	Numero	Valore attribuibile	Metodo di valutazione	Ipotesi significative	Riportato all voce xx xxxxxxxx	Xxxxxx xxxxxxxxx
		migliaia di ¤			migliaia di ¤
Allianz Long Forward 81,52 ¤ Xxxxxx 2005	1 260 160	20 994	Sconto	Tasso d’interesse 2,18 %, Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 97,60 ¤	– –
Allianz Long Forward 86,18 ¤ Aprile 2005	630 000	7 585	Sconto	Tasso d’interesse 2,18 % Reddito da dividendi 1,56 % Corso azionario 97,60 ¤	– –

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 7

N O T A I N T E G R A T I V A

Operazioni a termine su cambi

Categoria	Volumee	Valore attribuibile migliaia di ¤	Metodo di valutazione	Ipotesi significative	Riportato all voce Xxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxx migliaia di ¤
Long Forward 1,28 USD/¤ Febbraio 2005	120 000 USD	– 6 019	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Tasso d’interesse USD 2,48 % Tasso d’interesse ¤ 2,14 %	Passivo E. Altre riserve	6 019
Long Forward 1,33 USD/¤ Gennaio 2005	50 000 USD	– 976	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Tasso d’interesse USD 2,4 % Tasso d’interesse ¤ 2,13 %	Passivo E. Altre riserve	976
Long Forward 1,33 USD/¤ Marzo 2005	115 000 USD	– 2 229	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Tasso d’interesse USD 2,56 % Tasso d’interesse ¤ 2,15 %	Passivo E. Altre riserve	2 229
Long Forward 1,33 USD/¤ Marzo 2005	150 000 USD	– 2 775	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Tasso d’interesse USD 2,56 % Tasso d’interesse ¤ 2,15 %	Passivo E. Altre riserve	2 775
Long Forward 8,17 CNY/USD Giugno 2005	158 330 CNY	– 127	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Xxxxx xxxxxxxx CNY/¤ 11,2891 Tasso d’interesse USD 2,78 % Tasso d’interesse CNY 2,07 %	Passivo E. Altre riserve	127
Long Forward 8,17 CNY/USD Giugno2005	82 230 CNY	– 66	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Xxxxx xxxxxxxx CNY/¤ 11,2891 Tasso d’interesse USD 2,78 % Tasso d’interesse CNY 2,07 %	Passivo E. Altre riserve	66
Short Forward 30,35 RUB/USD Settembre 2005	379 375 RUB	– 860	Sconto	Xxxxx xxxxxxxx USD/¤ 1,364 Xxxxx xxxxxxxx RUB/¤ 37,76 Tasso d’interesse USD 2,9 % Tasso d’interesse RUB 3,05 %	Passivo E. Altre riserve	860

6 Altri ratei e risconti attivi (Aktiva E.II.)

Questa voce contiene l’aggio di crediti verso imprese controllate pari a

5.032 (2003: 7.971) migliaia di euro, e il disaggio di altri debiti e passività subordinate pari a 131.060 (2003: 238.111) migliaia di euro.

Garanzie emesse

L’attivo include valori patrimoniali costituiti in pegno per un importo di 5.320.706 (2003: 5.778.701) migliaia di euro, nei quali la facoltà di xx- xxxxxx è limitata dal deposito.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 8

Informazioni supplementari sul passivo

7 Patrimonio netto (Passivo A.I.)

Nel novembre 2004 sono state emesse 1.056.250 azioni ordinarie con una quota aritmetica del capitale sociale di 2.704.000,00 euro (0,25%) a un corso di emissione di 81,61 euro, consentendo quindi ai dipendenti delle società Allianz nazionali ed estere di acquistare 1.051.191 azioni per i dipendenti a prezzi compresi tra 57,13 e 69,37 euro. Le rimanenti 5.059 azioni con quota aritmetica del capitale sottoscritto di 12.951,04 euro sono state vendute in borsa a un prezzo medio di 95,74 euro.

A fine anno la società Allianz AG era in possesso di 424.035 azioni proprie, come garanzia degli obblighi derivanti dal Programma Restricted Stock Units. Al 31 dicembre 2004 le altre società del Gruppo erano in possesso di 18.491.166 azioni di Allianz AG. Al 31 dicembre 2004 il capi- tale sociale ammontava a 987.584.000,00 euro. Tale capitale è ripartito in 385.775.000 azioni nominali vincolate.

Si tratta di azioni senza valore nominale sul capitale sociale di 2,56 euro per unità.

2004	2003			migliaia di ¤
Q.xx	X.xx		Xxxxx al 31.12.03	18 362 334

Andamento delle azioni in circolazione

inferiore al prezzo di borsa. Ciò vale anche quando sia necessario garantire ai creditori di obbligazioni con diritti di conversione e di opzione il diritto di opzione su nuove azioni. Da un capitale autorizzato 2004/II possono essere emesse, entro il 4 xxxxxx 2009, azioni ammontanti a 7.296.000,00 euro (2.850.000 unità) a fronte di conferimento in xxxxxx. Il diritto di opzione è escluso, per permettere l’emissione di nuove azioni a favore dei dipendenti di Allianz AG e delle altre società del Gruppo.

Sussisteva un capitale condizionato 2004 pari a 250.000.000,00 euro (97.656.250 unità), sul xxxxx possono essere emessi diritti di opzione e di conversione con diritto d’opzione su azioni, purché non vengano utilizzati altri strumenti.

La società presenta i seguenti dati sulle quote con diritto di voto ai sensi del § 21 comma 1 e § 41 comma 2 WpHG:

_ Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft, di Mo- naco di Baviera, ha comunicato in data 6 agosto 2004 di disporre di oltre il 9,90% delle quote con diritto di voto di Allianz AG.

_ La controllate del gruppo Herakles Beteiligungs-GmbH, Bad Vilbel, al 7 xxxxxx 2003 dispone di oltre il 4,51% dei diritti di voto di Allianz AG.

Riserva di capitale (Passivo A.II.)

Saldo al 1.1.	366 472 000	000 000 000		Accantonamenti da aumenti di capitale 2004 83 497
Incrementi				Saldo al 31.12.04 18 445 831
Scambio con certificati di partecipazione	–	6 148 110
Aumento di capitale a fronte di
conferimenti in xxxxxx	–	117 187 500
Aumento di capitale per azioni
ai dipendenti	1 056 250	965 625
Sub-totale	367 528 948	367 278 449
Riduzioni per l’acquisto di
azioni proprie
Altri acquisti	– 2 861	– 293 686
Acquisti per lo scambio di titoli	– 666 288	– 512 065
Saldo al 31.12.	366 859 799	366 472 698

Alla fine dell’esercizio in esame sussisteva un capitale autorizzato 2004/I del valore nominale di 450.000.000,00 euro (175.781.250 unità), con sca- denza al 4 xxxxxx 2009. Xxxx’aumento di capitale contro corrispettivi in natura, il diritto di opzione degli azionisti può essere escluso. Se il capitale viene aumentato a fronte di conferimenti in xxxxxx, deve essere concesso agli azionisti un diritto di opzione. In xxx xxxx il diritto di opzione degli azionisti può essere escluso per importi xxxxxxx. Inoltre, negli aumenti di capitale a fronte di conferimenti in xxxxxx, il diritto di opzione degli azio- nisti può essere escluso se il prezzo di emissione non è sostanzialmente

Riserve di utili (Passivo A.III.)
	Saldo al 31.12.2003	Accantonamenti dall’utile xx xxxxxxxx 2003	Accantonamenti dal risultato netto 2004	Saldo al 31.12.2004
	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤	migliaia di ¤
1. Riserva legale	1 229	–	–	1 229
2. Riserva per azioni proprie	30 485	–	–	30 485
3. Altre riserve di utili	5 523 724	29 291	850 783	6 403 798
Totale generale	5 555 438	29 291	850 783	6 435 512

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2 9

N O T A I N T E G R A T I V A

8 Certificati di partecipazione (Passivo B.)

La voce xx xxxxxxxx certificati di partecipazione rappresenta il prezzo di rimborso complessivo garantito, che Allianz AG deve corrispondere all’xxxx xxxxx revoca di 6.098.665 certificati di partecipazione non liquidati da parte dei titolari dei certificati di partecipazione. Le quote di utili dell’xxxx- xxxxx precedente applicabili ai certificati di partecipazione sono riportate xxxx xxxx Altri debiti.

Allianz AG, nel periodo da ottobre 1986 al 1998 incluso, ha emesso complessivamente 5.723.512 certificati di partecipazione e da ultimo, xxxx’aprile 2003 altri 2.670.805 certificati di partecipazione. Negli anni dal 1999 al 2002 non sono avvenute altre emissioni di certificati di par- tecipazione.

Allianz AG, nel novembre 2002, ha sottoposto ai titolari di certificati di partecipazione un’offerta pubblica volontaria per lo scambio dei certificati di partecipazione in azioni di Allianz AG. L’offerta di conversione volontaria non comporta alcuna revoca dei certificati di partecipazione da parte della società conformemente alle condizioni dei certificati di partecipazione. I certificati di partecipazione per i quali non è stata approvata l’offerta di conversione continuano a sussistere. Il rapporto di conversione am- montava a 10 azioni per 8 certificati di partecipazione; la scadenza della conversione terminava, dopo la proroga unica, il 16 gennaio 2003. Nel complesso sono stati convertiti in azioni 4.918.488 certificati di parteci- pazione. Sono state revocate le 2.295.294 unità ricevute da Allianz AG in relazione all’aumento del capitale di godimento. Per i certificati di parte- cipazione continuano ad essere valide le condizioni fissate al momento dell’emissione.

Le condizioni dei certificati di partecipazione vedono per ogni certi- ficato di partecipazione un pagamento annuo del 240,0% dei dividendi pagati dalla società sull’azione unitaria Allianz. Inoltre, ai titolari di diritti di godimento, in determinate condizioni, viene concesso un diritto di op- zione su nuovi certificati di partecipazione; a tale riguardo il diritto di opzione degli azionisti è escluso. I certificati di partecipazione non conce- dono nessun diritto di voto, nessun diritto di conversione in azioni Allianz e nessuna partecipazione al ricavo della liquidazione. Non sono garantiti

e sono di xxxx xxxxx ai crediti di altri creditori non garantiti.

I certificati di partecipazione possono essere revocati dal titolare nel rispetto di un termine di revoca di 12 mesi ogni 5 anni, la prima volta al 31 dicembre 2001. Finora si è fatto uso di tale diritto di revoca per 358 certi- ficati di partecipazione. Le condizioni garantiscono in xxx xxxx un prezzo di rimborso corrispondente alla media ponderata dei prezzi di emissione di tutte le emissioni di certificati di partecipazione. Tale prezzo unitario ammonta, dall’ultima emissione xxxx’aprile 2003, a 72,39 euro.

La revoca da parte della società è possibile annualmente nel rispetto di un preavviso di 6 mesi, non prima, tuttavia, della fine del 2006. In xxx xxxx l’importo forfettario per ogni certificato di partecipazione ammonte- rebbe al 122,9% del corso medio dell’azione Allianz. Anziché il rimborso in contanti la società potrebbe offrire una conversione in azioni unitarie Allianz nel rapporto di 10 azioni unitarie per 8 certificati di partecipazione. La società ha indicato costantemente, in occasione delle proprie assem- blee generali annuali, che non sussiste alcun obbligo giuridico da parte di Allianz AG di revocare i certificati di partecipazione entro il 31 dicembre 2006 o entro un’altra scadenza.

9 Passività subordinate (Passivo C.)

Le passività subordinate dell’importo di 5.206.195 migliaia di euro risul- tano dall’emissione di prestiti obbligazionari subordinati superiori a 3,0 miliardi di euro nonché 500 milioni di dollari USA da parte di Allianz Finance II B. V., che ha trasmesso il ricavo di emissione sotto forma di prestito subordinato ad Allianz AG nonché di un prestito obbligazionario emesso ad Allianz AG nel 2004 per 1,5 miliardi di euro.

10 Fondi per rischi e oneri (Passivo E.)

I fondi pensionistici delle società di Allianz Sachversicherungsgruppe Deutschland, di Allianz Lebensversicherungs-AG, di Deutsche Lebensversi- cherungs-AG, di Vereinte Lebensversicherung AG nonché di Allianz Private

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Krankenversicherung AG e altre società del gruppo tedesche sono iscritti xx xxxxxxxx di Allianz AG, dato che la società xx xxxxxxx, tramite accollo cumulativo, una corresponsabilità solidale e la liquidazione nel rapporto interno. Oltre alla riserva per pensioni e obblighi analoghi dell’importo di 3.186.312 (2003: 3.049.504) migliaia di euro e al fondo imposte e tasse dell’importo di 560.669 (2003: 596.364) migliaia di euro vengono contabilizzate altre riserve ammontanti a 503.957 (2003: 288.747) migliaia di euro. Queste ultime contengono peraltro riserve per computi di pre- stazioni pro rata all’interno del Gruppo xxxx’ambito del regolamento del prepensionamento e dei riconoscimenti per anzianità di servizio pari a

10.361 migliaia di euro, nonché riserve per presunte perdite pari a 328.604 migliaia di euro e una riserva da una dichiarazione di obbligo nei confronti di Xxxxxxx’x Fund Insurance Co. pari a 95.165 migliaia di euro.

11 Debiti a lungo termine e garantiti

I debiti indicano in un importo xxxxxxxx di 9.044.970 migliaia di euro una decorrenza residua di oltre 5 anni.

Tra questi spettano a:

2004 2003

migliaia di ¤ migliaia di ¤

Altri debiti	3 637 508	3 709 013
Passività subordinate	4 993 462	3 493 462
Prestiti obbligazionari	414 000	509 000
Totale generale	9 044 970	7 711 475

Degli altri debiti complessivi, 3,9 miliardi di euro sono garantiti tramite pignoramento di immobili e 251.706 migliaia di euro sotto forma di ipo- teche, debiti vitalizi e ipoteche marittime.

Gli altri debiti si basano in particolare sull’accettazione di prestiti interni al Gruppo.

La maggior parte dei debiti nei confronti delle controllate del Gruppo rappresenta uno spostamento dei ricavi delle emissioni dal finanziamento di esterni al Gruppo a società finanziarie nei Paesi Bassi o negli Stati Uniti. Questi obblighi hanno le seguenti decorrenze residue:

Voce di xxxxxxxx Xxxxxx contabili	Totale generale migliaia di ¤	Decorrenza fino a 1 anno migliaia di ¤	Decorrenza 1-3 anni migliaia di ¤	Decorrenza 3–5 anni migliaia di ¤	Decorrenza 5–10 anni migliaia di ¤	Decorrenza > di 10 anni migliaia di ¤
Passività subordinate	3 493 462	–	–	–	–	3 493 462
Altri debiti	10 586 176	3 603 618	3 990 755	1 620 795	1 111 890	259 118

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 1

Informazioni supplementari sul conto economico

12 Premi lordi contabilizzati (GuV I.1.a)

2004 2003

migliaia di ¤ migliaia di ¤

Assicurazioni contro i danni e contro gli
infortuni	4 386 812	4 605 209
Assicurazioni sulla vita	878 680	887 750
Totale generale	5 265 492	5 492 959

13 Provento di interessi tecnici per conto pro- prio (GuV I.1.2.)

Il calcolo e il trasferimento del provento di interessi tecnici xxx xxxxx non tecnico xx xxxxx tecnico avvengono ai sensi del § 38 dell’Ordinanza sul bilancio delle compagnie di assicurazione (RechVersV).

14 Variazione delle altre riserve tecniche nette (GuV I.1.5.)

N O T A I N T E G R A T I V A

Di questi – 231.961 (2003: – 112.916) migliaia di euro spettano alla riserva matematica xxxxx e 284 (2003: – 1.580) migliaia di euro ad altre riserve tecniche nette.

15 Costi per gestione assicurativa per conto proprio (GuV I.1.7.)

Alle spese xxxxx per la gestione assicurativa di 1.247.637 (2003: 1.452.515) migliaia di euro si contrappongono le provvigioni incassate e le parteci- pazioni agli utili dalle accettazioni in riassicurazione pari a 366.615 (2003: 428.923) migliaia di euro.

	2004 migliaia di ¤	2004 migliaia di ¤	2003 migliaia di ¤
a. Proventi da partecipazioni di cui da imprese controllate: 589 833 (629 972) migliaia di ¤ b. Proventi da altri investimenti di cui da imprese controllate: 538 768 (929 745) migliaia di ¤		611 579	674 319
aa. Proventi da terreni e fabbricati, inclusi fabbricati su terreni xx xxxxx	19 975		21 494
bb. Proventi da altri investimenti	1 221 213		2 148 872
		1 241 188	2 170 366
c. Proventi da rivalutazioni		1 401	549
d. Proventi dalla dismissione di investimenti		000 000	000 700
e. Proventi da comunioni degli utili, contratti di cessione degli utili e contratti di cessione xxxxxxxx degli utili		2 477 963	7 333 905
f. Proventi dallo scioglimento xxxxx xxxx straordinaria con quota di accantonamento		–	1 000
Totale generale		4 570 111	10 813 839

16 Proventi da investimenti (GuV II.1.)

I proventi dalla dismissione di investimenti riguardano la dismissione di quote in imprese controllate e altre partecipazioni per 107 milioni di euro, nonché azioni, certificati di investimento e altri titoli a reddito variabile pari a 89 milioni di euro.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 2

17 Costi per investimenti (GuV II.2.) 21 Imposte (GuV II.8. e II.9.)

a. Costi per la gestione di investimenti, interessi passivi e

2004 2003

migliaia di ¤ migliaia di ¤

La società ha deciso di non avvalersi della facoltà, offerta dal § 274 comma 2 HGB, di riportare a nuovo alcuna imposta differita xxxx’attivo dello stato patrimoniale. Nella determinazione degli importi delle imposte da diffe- rire, la società ha saldato i futuri sgravi d’imposta previsionali con i futuri oneri fiscali previsionali.

altri costi per investimenti 1 515 097 2 525 599

b. Ammortamenti di investimenti 500 177 1 264 408

c. Perdite dalla dismissione di investimenti 159 810 1 110 762

d. Costi per assunzioni delle perdite 134 148 4 005 633

Totale generale 2 309 232 8 906 402

18 Ammortamenti di investimenti

Gli ammortamenti di investimenti contengono ammortamenti straordinari ai sensi del § 253 comma 2 punto 3 HGB pari a 173.401 migliaia di euro in quote di imprese controllate e partecipazioni.

19 Altri proventi (GuV II.4.)

Come voci fondamentali vanno indicati: Rimborso di spese pari a 127.491 (2003: 101.051) migliaia di euro per la previdenza dei collaboratori di so- cietà nazionali del Gruppo, per xx xxxxx sono stati costituiti fondi presso Allianz AG, proventi dallo scioglimento di altri fondi pari a 169.108 (2003: 10.572) migliaia di euro nonché utili da cambi valutari pari a 147.409 (2003: 329.434) migliaia di euro.

20 Altri costi (GuV II.5.)

Riguardano soprattutto: costi previdenziali per i collaboratori di società na- zionali del Gruppo pari a 127.491 (2003: 101.051) migliaia di euro, interessi e costi analoghi pari a 244.197 (2003: 240.379) migliaia di euro, costi per l’aumento dei fondi non tecnici pari a 392.170 (2003: 55.337) migliaia di euro, costi per un contratto di garanzia dell’entità dei danni del Gruppo pari a 25.113 (2003: 29.049) migliaia di euro nonché perdite da cambi valutari pari a 30.980 (2003: 25.565) migliaia di euro.

In base agli status di consolidamento fiscale, Allianz AG è un soggetto

passivo d’imposta per una parte sostanziale delle imposte spettanti a Sa- chversicherungsgruppe Deutschland.

22 Utile netto d’esercizio (GuV II.10.)

2004 2003

migliaia di ¤ migliaia di ¤

Utile netto 1 702 783 977 893

Accantonamenti in riserve di utili

in riserve di utili diverse 850 783 397 893

Utile d’esercizio 852 000 580 000

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T

Altri dati

Rapporti di garanzia, vertenze e altri obblighi finanziari

Al 31 dicembre 2004 sussistevano debiti da garanzie pari a 7.561 migliaia di euro; a questi si contrappongono crediti di regresso dello stesso valore.

Sono state emesse dichiarazioni di garanzia per

_ il prestito obbligazionario emesso nel 1997 e incrementato nel 2000 a 1,1 miliardi di euro da Allianz Finance B. V., Amsterdam,

_ il prestito obbligazionario emesso nel 1998 per 1,6 miliardi di euro da Allianz Finance B. V., Amsterdam,

_ il prestito obbligazionario emesso nel 1999 da Allianz Finance B. V., Amsterdam, per 1,5 miliardi di CHF, nonché uno swap tramite il xxxxx l’obbligo di prestito viene scambiato contro un’obbligazione in euro di xxxx xxxxxx,

_ il prestito obbligazionario emesso nel 2000 da Allianz Finance B. V., Amsterdam, per 1,7 miliardi di euro con diritto di conversione in azioni di Siemens AG,

_ il prestito obbligazionario emesso nel 2001 da Allianz Finance II B. V., Amsterdam, per 1,075 miliardi di euro con diritto di conversione in azioni di RWE AG,

_ il prestito obbligazionario concesso nel 2001 da Fireman’s Fund Insu- rance Corp., Novato, a tre società del Gruppo per l’importo complessivo di 540 milioni di dollari USA,

_ il prestito obbligazionario emesso nel 2002 per 2,0 miliardi di euro da Allianz Finance II B. V., Amsterdam,

_ il prestito obbligazionario subordinato emesso nel 2002 per 2,0 miliardi di euro da Allianz Finance II B. V., Amsterdam,

_ il prestito obbligazionario subordinato emesso nel 2002 per 1,0 miliardi di euro da Allianz Finance II B. V., Amsterdam,

_ il prestito obbligazionario subordinato emesso nel 2002 per 500 milioni di dollari USA da Allianz Finance II B. V., Amsterdam,

_ il prestito contratto nel 2002 per 100 milioni di AUD da Allianz Australia Ltd., Sydney,

_ il prestito contratto nel 2003 per oltre 250 milioni di euro da Dresdner Bank AG, Francoforte,

_ lettere di credito per gli obblighi di Allianz Global Risks Rückversiche- rungs-AG, Monaco, per un importo pari a 160 milioni di dollari USA.

Allianz AG xx xxxxxxx l’impegno, nei confronti di Allianz of America Inc., la nostra holding americana, di effettuare futuri apporti di capitale. In tal modo, Allianz of America Inc. è messa in condizione di dotare a sua volta AGR US Insurance Company, Los Angeles, di un sufficiente capitale al fine di consentirle di adempiere ai propri obblighi di pagamento per i danni connessi all’attentato al World Trade Center. Questi futuri apporti di capi- tale sono limitati a 269 milioni di dollari USA e garantiti da costituzione in pegno di azioni.

N O T A I N T E G R A T I V A

Sussistono obblighi alla prestazione di apporti di capitale anche nei confronti di Xxxxxxx’x Fund Insurance Co. Novato, da versare in parti- colare in occasione di futuri sviluppi negativi nelle riserve per il 2002 e precedenti. Si limitano a un importo pari a 1,4 miliardi di dollari USA.

Sussistono obblighi alla prestazione di apporti di capitale anche nei confronti di Allianz Marine & Aviation (France) S. A., Parigi, pari a 27 mi- lioni di euro. In connessione agli aumenti di capitale presso le controllate americane Allianz Life of North America, Fireman’s Fund Insurance Co. e AGR US Insurance Company sono state emesse, nei confronti di tali società, garanzie per l’acquisto di azioni di Allianz Life of North America e Allianz Insurance Company pari a 650 milioni di dollari USA.

Per Allianz of America, Inc., Wilmington, è stata emessa una xxxxxxxx- zione di garanzia per gli obblighi in connessione all’acquisizione di PIMCO Advisors L.P.. Allianz AG ha acquisito tramite la propria affiliata Allianz of America Inc. una quota del 69,5% di PIMCO, in relazione xxxx xxxxx gli azionisti di minoranza hanno l’opzione di vendere la propria quota ad Allianz of America Inc.. Al 31 dicembre 2004 Pacific Life deteneva ancora il 5,4% delle quote di PIMCO e il volume degli obblighi ammontava a 0,6 miliardi di dollari USA.

Sono state inoltre emesse dichiarazioni di garanzia per contratti di as- sicurazione pensionistica sottoscritti da Allianz-RAS Seguros y Reaseguros

S. A., Madrid.

Sussiste l’obbligo di rimborsare i dividendi ricevuti da Allianz Capital Partners GmbH, per garantire che la società sia in grado di soddisfare gli obblighi di garanzia connessi con la vendita di una partecipazione.

Sono state emesse garanzie per il portafoglio immobiliare di Dresdner Bank i cui oneri sugli utili si limitano a 64 milioni di euro.

Sussistono obblighi pari a 76,6 milioni di euro destinati al finanziamento dei costi del part time di anzianità delle società tedesche del Gruppo.

In relazione alla vendita di partecipazioni sono state emesse in al- cuni casi garanzie relative ai singoli criteri per la fissazione del prezzo di acquisto; esse possono riferirsi, ad esempio, ai rischi fiscali. Per quanto riguarda la vendita di Allianz of Canada nel 2004, esse si riferiscono da un lato a ulteriori elementi per stabilire il prezzo dell’operazione, dall’altro all’attività assicurata da AGR US Re Canada Branch.

Inoltre, Allianz AG, per i debiti di più controllate e società di parte- cipazione estere, xx xxxxxxx un obbligo di manleva di ammontare non determinabile, conformemente agli usi di mercato e al diritto di sorveglianza, fra cui una dichiarazione di esenzione per Dresdner Bank ai sensi del § 5 comma 10 dello Statuto per la sicurezza dei fondi di deposito.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 4

Gli obblighi previsti dalla xxxxx per l’assunzione di eventuali perdite xx- xxxxxx xxx xxxxxxxxx di controllo e/o contratti di cessione degli utili con le seguenti società:

_ ACM-Compagnie Mercur AG,

_ Allianz Autowelt GmbH,

_ Allianz Capital Partners Management GmbH,

_ Allianz Dresdner Pension Consult GmbH,

_ Allianz Dresdner Pensionsfonds AG

(Vertrag zum 31. Dezember 2004 aufgehoben),

_ Allianz Finanzbeteiligungs GmbH,

_ Allianz Global Risks Rückversicherungs-AG,

_ Allianz Immobilien GmbH,

_ Allianz Lebensversicherungs-AG,

_ Allianz Marine & Aviation Versicherungs-AG,

_ Allianz ProzessFinanz GmbH,

_ Allianz Versicherungs-AG,

_ AZ-Arges Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ AZ-Argos 2 Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ AZ-Argos 3 Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ AZ-Argos 10 Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ AZ-Argos 15 Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ AZ-Argos 19 Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ Bayerische Versicherungsbank AG,

_ IDS GmbH-Analysis and Reporting Services,

_ Jota Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH,

_ META Finanz-Informationssysteme GmbH und

_ Orpheus Vemögensverwaltungsgesellschaft mbH.

Gli obblighi finanziari, inoltre, derivano dalla promessa di pagamenti di compensazione ai titolari di diritti da programmi di Stock-Option di Assu- rances Générales de France.

Xxxx’ambito dell’acquisizione di Xxxxxxxx Xxxxxxxxx, San Diego, è stato concordato che una parte del prezzo di acquisto scada entro il 2005 e dipenda dall’ammontare della crescita dei profitti di Xxxxxxxx Xxxxxxxxx.

Xxx xxxxxxxxx pubblicitari risultano obblighi finanziari per il 2004 pari a

18.581 migliaia di euro.

Gli obblighi di pagamento residuo per azioni non completamente ver- sate ammontavano, alla data di chiusura del bilancio, a 381,6 milioni di euro, di cui 377,6 milioni di euro nei confronti di imprese controllate.

Contenzioso

Il 5 novembre 2001 è stata intrapresa un’azione legale (Xxxxxxxxxxx contro Swiss Re International Business Insurance Company Ltd) davanti xxxx Xxxxx Distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto Sud di New York, contro alcuni assicuratori e riassicuratori, compresa Allianz Global Risks U.S. Insurance Co. L’azione in oggetto tende a far chiarire che, ai sensi degli addotti ter- mini di varie coperture assicurative, l’attacco terroristico dell’11 settembre 2001 al World Trade Center integra due eventi separati e distinti. In rela- zione all’attacco terroristico dell’11 settembre 2001, trattato come un unico evento, il Gruppo Allianz ha dovuto sostenere nel 2001 costi netti derivanti da denunce di sinistri pari a circa 1,5 miliardi di euro. Il 6 dicembre 2004 una giuria a New York ha emesso una sentenza secondo cui l’attacco al World Trade Center integrerebbe due eventi separati e distinti ai sensi dei termini di varie coperture assicurative. Al 31 dicembre 2004, tale decisione non aveva avuto alcun impatto negativo sui risultati operativi del Gruppo Allianz. Non xxxx possibile qualificare i possibili effetti di tale pronuncia sul Gruppo Allianz fino al completamento degli ulteriori gradi di giudizio.

Il 24 xxxxxx 2002, xxxx’ambito dell’esercizio di un diritto di acquisto (squeeze-out) normativamente previsto e disciplinato, l’Assemblea Gene- rale di Dresdner Bank AG ha deciso di trasferire le azioni dei suoi azionisti di minoranza ad Allianz AG (in qualità di azionista di maggioranza) a fronte del pagamento in xxxxxx di 51,50 euro per azione. L’importo del pagamento era stato stabilito da Allianz AG sulla base di una perizia, e la sua adeguatezza era stata confermata da un revisore nominato dal Tribunale. Alcuni degli ex-azionisti di minoranza hanno richiesto al Tri- bunale di verificare l’adeguatezza del prezzo attraverso una procedura di mediazione (Spruchverfahren), che è attualmente pendente davanti xxxx xxxxx distrettuale (Landgericht) di Francoforte. Il management ritiene che la richiesta di aumentare il prezzo non abbia fondamento. Qualora il Tribunale dovesse decidere per una maggiorazione del prezzo offerto, l’aggiustamento dovrà applicarsi alla totalità dei 16 milioni (circa) di azioni trasferite ad Allianz AG.

Influssi fiscali sulla redazione del bilancio

Il risultato d’esercizio è stato nel complesso influenzato solo in modo mar- ginale dagli ammortamenti fiscalmente consentiti presi in esame. Le future ripercussioni sul risultato di influssi di valutazione fiscale si ripartiscono su più anni e non avranno alcuna sostanziale influenza sui singoli anni.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 5

Avvenimenti successivi alla data di chiusura del bilancio

Il 12 gennaio 2005 Xxxxxx Verwaltungsgesellschaft, xxxxx xxxxx il Gruppo Allianz, Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG e Commerzbank detengono una partecipazione, ha venduto il 24,2% della propria parteci- pazione in MAN a 29 euro per azione, per un valore totale di 1 miliardo di euro, a investitori istituzionali, principalmente tedeschi e britannici.

Il 28 gennaio 2005 il Gruppo Allianz ha chiuso con successo la propria transazione del mercato finanziario “All-in-one”, che ha diminuito l’Equity Gearing del Gruppo Allianz, ha contribuito alla diminuzione del finanzia- xxxxx estero del Gruppo Allianz e ha aiutato Dresdner Bank a ridurre i propri investimenti non strategici.

_ Diminuzione dell’Equity Gearing: Il Gruppo Allianz ha emesso obbli- gazioni convertibili indicizzate a tre anni per un importo pari a 1,2 mi- liardi di euro per diminuire la sua esposizione alle azioni. L’importo di rimborso di questo titolo, BITES (“Basket Index Tracking Equity-linked Securities”), è legato all’andamento dell’indice DAX ed è stato emesso con un valore di riferimento del DAX pari a 4.205,115. Durante i tre anni di validità di questo strumento, il Gruppo Allianz ha il diritto di estinguere le obbligazioni con azioni di BMW AG, Münchener Rückver- sicherungs-Gesellschaft AG o Siemens AG. Gli investitori ricevono un premio annuale di outperformance pari allo 0,75% sulla base del DAX e un premio di rimborso dell’1,75%, in base al livello del DAX al momento del pagamento. I BITES sono stati venduti da XX Xxxxxx a investitori istituzionali internazionali.

_ Diminuzione del finanziamento estero dal punto di vista del rating: Il Gruppo Allianz ha rifinanziato parte delle obbligazioni maturate nel 2005 per un importo pari a 2,7 miliardi di euro con l’emissione di obbligazioni subordinate pari a 1,4 miliardi di euro. Queste obbligazioni sono state emesse a una quotazione di 98,923%, con un rendimento del 4,493%, e sono dotate per i primi dodici anni di una cedola del 4,375%. Si tratta quindi di obbligazioni senza decorrenza, ma possono essere revocate per la prima volta da Allianz AG nel 2017. Alle obbligazioni si aggiungono 11,2 milioni di garanzie sulle azioni di Allianz AG con una decorrenza di tre anni. Le obbligazioni senza garanzie sono state vendute a investitori istituzionali da Dresdner Kleinwort Xxxxxxxxxxx.

_ Riduzione degli investimenti non strategici di Dresdner Bank: Dresdner Bank ha effettuato un ulteriore passo avanti in direzione dello smalti- xxxxx di partecipazioni di capitale non strategiche. Dresdner Bank ha ceduto la sua quota di 17,2 milioni di azioni di Allianz a 88,75 euro per azione alla banca d’investimento XX Xxxxxx che ha messo queste azioni sul mercato come obbligazioni convertibili con riserva obbligato- ria. Questo permette al Gruppo Allianz di trarre vantaggio di una parte dei futuri aumenti delle quotazioni delle azioni Allianz.

Piani di incentivo azionari

Piani di incentivo azionari di Gruppo

N O T A I N T E G R A T I V A

La remunerazione in azioni segue la direzione voluta dal top management e in particolare xxx Xxxxxxxxx di gestione per l’aumento sostenibile del valore dell’impresa.

Nel 1999 Allianz AG ha introdotto diritti di rivalutazione delle azioni (Stock Appreciation Rights, SAR), per mezzo dei quali la remunerazione è in parte legata direttamente all’andamento delle azioni Allianz. Nel 2003 sono stati emessi per la prima volta anche Restricted Stock Units, RSU, a scapito del volume relativo di SAR, con un vesting period di cinque anni.

Il top management di Allianz è globalmente autorizzato a partecipare a questi programmi di remunerazione in azioni.

La concessione è condizionata da condizioni stabilite dalle singole so- cietà. Il corso di distribuzione per la concessione di SAR e RSU è calcolato in base alla media dei corsi di chiusura delle azioni Allianz xxxxx Xetra- Handel nei dieci giorni di borsa successivi all’assemblea dei soci di Allianz AG. Il corso fissato per l’esercizio 2004 ammontava a 83,47 euro.

La quota di SAR e RSU per partecipante viene stabilita singolarmente per ogni partecipante in base xx xxxxx, all’andamento economico dei ti- toli Allianz AG e alla società ai sensi del programma xx xxxxxx aggiunto Economic Value Added (EVA), una Target Performance delle azioni Allianz calcolata in base al costo di capitale x x xxxxxxx individuali come il com- penso e le prestazioni.

Il volume dei diritti concessi e il potenziale degli utili per i partecipanti dipende essenzialmente dalla performance economica.

Nella remunerazione in azioni la metà del valore – stabilito al momento della concessione – spetta a SAR e RSU. I partecipanti ricevono un numero diverso di SAR e RSU in base ai diversi valori contabili per SAR e RSU al momento della concessione.

Stock Appreciation Rights Plan (SAR Plan)

Gli Stock Appreciation Rights possono essere esercitati in qualsiasi mo- xxxxx tra il xxxxxxx xx il xxxxxxx anno dalla data di efficacia del piano, posto che

_ xxx xxxxx del termine contrattuale, il prezzo delle azioni di Allianz AG superi almeno in un’occasione, per cinque giorni di borsa consecutivi, l’indice Dow Xxxxx Europe STOXX Price Index (600)

_ il prezzo delle azioni di Allianz AG abbia superato di almeno il 20% il prezzo di riferimento nel momento in cui i diritti vengono esercitati. Il prezzo di riferimento per il Piano SAR (2004) è il prezzo medio xx xxxx- xxxx dei primi dieci giorni di borsa successivi al 5 xxxxxx 2004, giorno dell’assemblea annuale dei soci.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 6

Ai sensi del Piano SAR, le società del Gruppo sono obbligate a xxxxxx in contanti la differenza tra il prezzo di mercato delle azioni Allianz nel giorno in cui i diritti vengono esercitati e il prezzo di riferimento. La differenza massima consentita è pari al 150% del prezzo di riferimento. Al momento dell’esercizio dei SAR il pagamento viene effettuato nella valuta locale dell’impresa che ha garantito i diritti. I diritti non esercitati entro l’ultimo giorno del Piano verranno esercitati d’ufficio, qualora si xxxxx verificate le condizioni necessarie. Nel caso in cui le suddette condizioni non si xxxxx verificate o un partecipante cessi di essere un dipendente, i SAR dello stesso decadono.

Per nessuno dei Piani SAR si sono registrati esercizi al 31 dicembre 2004. Alla fine del 2004 nessuno dei Piani al momento dell’esercizio ha soddisfatto la seconda condizione (aumento della quotazione del 20%).

Al 31 dicembre 2004 è stato costituito un fondo di 4.064 migliaia di euro, poiché il corso delle azioni di Allianz AG al giorno di chiusura del bilancio ha superato il prezzo di riferimento del SAR Plan 2004.

Per garantire gli obblighi futuri sono state acquisite corrispondenti opzioni.

Restricted Stock Units Plans

Nel 2003 il Gruppo ha presentato un Piano di incentivo azionario, che garantisce una remunerazione corrispondente alle prestazioni in forma di azioni virtuali, le cosiddette Restricted Stock Units (RSU). L’obiettivo è di accrescere il valore dell’impresa e xx xxxxxx gli interessi degli azionisti alle prestazioni, collegando direttamente la remunerazione della dirigenza alle performance delle azioni Allianz AG. Sono state autorizzate le distribu- zioni di RSU fino al 31 dicembre 2004, la concessione di RSU per gli anni 2003 e 2004. Il Gruppo eserciterà questi diritti congiuntamente per tutti i partecipanti al piano il xxxxx xxxxxx xx xxxxx dalla fine del termine di maturazione di cinque anni. Alla data di esercizio, il Gruppo può scegliere di liquidare il piano mediante:

_ Pagamento in contanti degli aventi diritto di un importo pari alla media del prezzo di chiusura delle azioni Allianz AG nei dieci giorni di mercato antecedenti al periodo di maturazione, o

_ Emissione a favore dei beneficiari di un’azione di Allianz o altro xxxx- xxxxx finanziario dalle equivalenti caratteristiche patrimoniali, per cia- scun RSU.

Al 31 dicembre 2004 è stato costituito un ulteriore fondo di rimborso di

4.448 migliaia di euro.

Costi per il personale

Emolumenti del Xxxxxxxxx di gestione

Al 31 dicembre 2004 il Xxxxxxxxx di gestione si componeva di 10 membri (2003: 11) per le cui attività sono state spese le seguenti somme.

La remunerazione del Xxxxxxxxx di gestione contiene emolumenti fissi e variabili, questi ultimi nella forma di un bonus annuale e un bonus triennale a medio termine. Ulteriori emolumenti sono rappresentati dai piani azionari SAR e RSU.

Remunerazione del Xxxxxxxxx di gestione

2004 2003

migliaia di ¤ migliaia di ¤

Emolumenti fissi *) 5 305 5 665

Emolumenti variabili	16 224	10 907
Emolumenti fissi e variabili	21 529	16 572
Remunerazione in azioni (al momento della concessione)	9 440	6 360

*) I dati relativi al 2003 contengono valori in xxxxxx derivanti da prestazioni in natura o secondarie. Dal 2004 xxxx xxxxxx vengono riportati separatamente sotto la voce Altri dati.

Emolumenti fissi

Gli emolumenti fissi del Xxxxxxxxx di gestione ammontano a 5,3 milioni di euro. La percentuale degli emolumenti fissi sul totale degli emolumenti fissi e variabili ammonta al 25% (2003: 34%)

Emolumenti variabili

Sono stati concessi emolumenti variabili pari a 14 milioni di euro xxxx’xxxx- xxxxx 2004 per i risultati conseguiti, di cui 3,1 (2003: 2,9) milioni di euro spettano alle riserve per il bonus a medio termine di tre anni. L’effettiva elargizione dei contributi per il bonus ai membri del Xxxxxxxxx di gestione allo scadere dei tre anni dipende dal conseguimento degli obiettivi in questo lasso di tempo.

Remunerazione in azioni

La remunerazione in azioni è realizzata dal Gruppo Allianz con i cosiddetti “Stock Appreciation Rights” (SAR), e i cosiddetti “Restricted Stock Units” (RSU).

Il prezzo dei Piani di incentivo azionari del Gruppo per il 2004 era pari a 83,47 euro (prezzo medio di chiusura delle azioni Allianz xxxxx Xetra- Handel dei 10 giorni successivi all’assemblea dei soci di Allianz AG del 5 xxxxxx 2004).

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 7

Il valore calcolato dei diritti concessi xx Xxxxxxxxx di gestione ammontava al momento della concessione a 9,4 milioni di euro, di cui 4,1 milioni di euro rappresentano il valore calcolato dei SAR concessi e 5,3 milioni di euro il valore degli RSU concessi.

Alla fine dell’anno il valore intrinseco dei diritti xxxxxxxx xxxx’esercizio ammontava a 8,4 milioni di euro, di cui 1,7 milioni di euro corrispondono xx xxxxxx intrinseco dei SAR concessi e 6,7 milioni xx xxxxxx intrinseco degli RSU concessi.

Lo scorso anno non è stata effettuata alcuna liquidazione di SAR e RSU. Nel 2004 si sono registrati costi per i compensi in azioni pari a 3,5 (2003: 2,0) milioni di euro.

Il valore dei compensi in azioni viene stimato su base trimestrale e aggiornato su internet.

Altri dati

I benefits integrativi xxxxxxx a seconda delle mansioni e delle posizioni e sono soggetti all’imposta sul reddito. Si tratta essenzialmente delle co- perture assicurative generalmente riconosciute nel settore e xxxxx xxxxx a disposizione di vetture di servizio. Xxxx’esercizio 2004 i suddetti benefits ammontavano a 0,2 (2003: 0,2) milioni di euro.

Previdenza aziendale e prestazioni equivalenti

Per l’aumento dei fondi pensionistici e fondi per prestazioni equivalenti dei membri in attività del Xxxxxxxxx di gestione sono stati stanziati 1,7 (2003: 2,3) milioni di euro. Al 31 dicembre 2004 i suddetti fondi xxxxx-

xxxxxx a 16,7 (2003: 13,6) milioni di euro.

Membri uscenti del Xxxxxxxxx di gestione

Nel 2004 i costi per le pensioni e le altre forme di previdenza per gli ex membri del Xxxxxxxxx di gestione ammontavano a 3,0 (2003: 4,3) milioni di euro. Per le pensioni attuali e future degli ex membri del Xxxxxxxxx di gestione sussiste un fondo di 32,3 (2003: 32,7) milioni di euro.

Remunerazione del Xxxxxxxxx di sorveglianza

La remunerazione del Xxxxxxxxx di sorveglianza xxxx’esercizio 2004 è stata pari a 2,2 milioni di euro. I membri del Xxxxxxxxx sono 20, dieci scelti dagli azionisti e dieci dai dipendenti.

La remunerazione si articola in
	¤	%
Compensi fissi	86 334	4
Compensi variabili	1 726 668	78
Compenso del comitato	407 021	18
Totale	2 220 023	100

Xxxx’esercizio 2004, la remunerazione complessiva del Xxxxxxxxx di sorve- glianza è stata pari a 2.158.002 euro.

N O T A I N T E G R A T I V A

I nomi di tutti i membri del Xxxxxxxxx di sorveglianza e del Xxxxxxxxx di gestione sono riportati a pagina 5 e 6, i dati relativi ai mandati del Consi- glio di sorveglianza e ai Comitati di controllo analoghi sono consultabili da pagina 40 a pagina 43.

Numero di collaboratori al 31 dicembre 2004 (media annua)

(esclusi i membri del Xxxxxxxxx di gestione, i praticanti, i tirocinanti e i dipendenti in maternità/paternità o in servizio militare/civile)

Dipendenti a tempo pieno del servizio interno 776

Dipendenti a tempo xxxxxxxx del servizio interno 77

Totale generale 853

Costi per il personale

2004 2003

1. Stipendi e xxxxxx	99 370	80 408
2. Oneri previdenziali e oneri assimilabili	9 472	8 335
3 Costi per assistenza e previdenza sociale per la vecchiaia	12 607	6 876
4. Costi complessivi	121 449	95 619

migliaia di ¤ migliaia di ¤

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 8

Dichiarazione di Conformità al Codice di Corpo- rate Governance xxxxxxx

In data 15 dicembre 2004 il Xxxxxxxxx di gestione e il Xxxxxxxxx di sorve- glianza di Allianz AG hanno emesso la prima Dichiarazione di Conformità al Codice di Corporate Governance xxxxxxx xx sensi del § 161 xxxxx Xxxxx sulle società per azioni (AktG) e l’xxxxx xxxxx a disposizione degli azio- nisti sul sito web della società.

Monaco, 3 febbraio 2005 Allianz Aktiengesellschaft

Il Xxxxxxxxx di gestione

Xxxxxxxx Xxxxxxxxxx

Xxxxxxxx Xxxxxxx

Xxxxx Xxxxxxxx

Xxxxxx Xxxxxxxxx

Xxxxxx Xxxxxxxx

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 9

Certificazione di revisione

Abbiamo revisionato il bilancio di esercizio, ivi inclusi i principi contabili e la relazione sulla gestione, di Allianz AG, Monaco, per l’esercizio dal 1° gennaio al 31 dicembre 2004. I principi contabili e la compilazione del bilancio d’esercizio e della relazione sulla gestione, ai sensi delle dispo- sizioni del diritto commerciale xxxxxxx e delle norme integrative presenti xxxx’atto costitutivo, sono di responsabilità del Xxxxxxxxx di gestione della società. Il nostro compito consiste nel formulare, sulla base della verifica da noi eseguita, una valutazione del bilancio di esercizio, ivi inclusi i prin- cipi contabili e la relazione sulla gestione.

Abbiamo eseguito la nostra verifica del bilancio di esercizio ai sensi del § 317 HGB nel rispetto dei xxxxxxxx xxxxx regolare esecuzione delle revisioni dei xxxxx vigenti in Germania, fissati dall’Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW). In base ai suddetti principi, la verifica deve essere pianificata ed eseguita in modo che eventuali inesattezze e irregolarità in grado di influire sostanzialmente sull’immagine complessiva della situazione patrimoniale, finanziaria e reddituale fornita xxx xxxxxxxx d’esercizio secondo i principi contabili generalmente accettati e dalla relazione sulla gestione, xxxxx ri- conoscibili con sufficiente sicurezza. Nella determinazione delle procedure di verifica sono prese in considerazione le conoscenze sulla gestione e sull’ambiente economico e giuridico della società, nonché le previsioni di possibili errori. Xxxx’ambito della verifica, l’efficacia del sistema interno di controllo in relazione alla contabilità, nonché xx xxxxx giustificative dei dati relativi a contabilità, bilancio d’esercizio e alla relazione sulla gestione, vengono prevalentemente valutate a xxxxxxxx. La verifica include la valu- tazione dei principi di redazione del bilancio e le valutazioni fondamentali del Xxxxxxxxx di gestione, nonché la valutazione del bilancio d’esercizio e della relazione sulla gestione. Siamo dell’opinione che la nostra verifica costituisca una base sufficientemente sicura per la nostra valutazione.

La nostra verifica non ha riscontrato alcuna irregolarità.

C E R T I F I C A Z I O N E D I R E V I S X X X X

X xxxxxx avviso, il bilancio d’esercizio, redatto secondo i principi contabili generalmente accettati, presenta un quadro della situazione patrimoniale, finanziaria e reddituale della società corrispondente alle circostanze effet- tive. La relazione sulla gestione offre nel complesso una presentazione corretta della situazione della società e rappresenta in modo corretto i rischi degli sviluppi futuri.

Monaco, 10 marzo 2005

KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Xxxxxxxxx Xxxxxxxxxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxxxxxx

Revisore dei xxxxx Revisore dei xxxxx

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 4 0

Mandati dei membri del Xxxxxxxxx di sorveglianza

Xxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

E.ON AG, Siemens AG, ThyssenKrupp AG

Xxxxxxx Xxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Allianz Versorgungskasse VVaG (Vicepresidente)

Xxxx X. Xxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

METRO AG, RAG AG (Presidente)

Mandati presso i gruppi E.ON Energie AG (Presidente), E.ON Ruhrgas AG (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi E.ON Nordic AB (Presidente), E.ON UK plc (Presidente), E.ON US Investments Corp. (Presidente), Sydkraft AB (Pre- sidente)

Xxxxxxxx Xxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Beiersdorf AG, Continental AG, KarstadtQuelle AG, KMEuropa Metal AG (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*) Assurances Générales de France, Crédit Lyonnais, Euler Hermes S. A.

Xxxxxxxx Xxxxxxx fino al 31 dicembre 2004

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

ATCO, Total, Vivendi Universal, Unilever

Xxxxxxx presso il gruppo Lafarge (Presidente)

Xxxxxxx Xxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Xxxx Xxxxxxxx AG, Deutsche Lufthansa AG, E.ON AG, E.ON Ruhrgas AG, Hochtief AG, Siemens AG, ThyssenKrupp AG (Presidente), Volkswagen AG

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

BNP PARIBAS S. A., Suez S. A

Xxxxxx Xxxxxxx fino al 5 xxxxxx 2004

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

LION bioscience AG (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*) ABB Ltd. (Presidente), Aventis S. A. (Presidente)

Xxxxxxx Xxxxxx-Xxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Dresdner Bank AG

Hinrich Xxxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Xxxxxx Versicherung Beteiligungsgesellschaft mbH, Deutscher Ring Lebensversicherungs-AG

Xxxxx Xxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Dresdner Bank AG (Vicepresidente)

Xxxxxx Xxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

GEWOBA AG Wohnen und Bauen in Bremen, Howaldtswerke Deutsche Werft AG, Salzgitter XX Xxxxx und Technologie

Xxxxxx Xxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

BASF AG, Infineon Technologies AG (dal 25 gennaio 2005), MAN AG

Xxxx Xxxxxx dal 1° gennaio 2005

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Adidas-Salomon AG, Dresdner Bank AG

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Crédit Commercial de France, Essilor S. A., Sanofi-Aventis S. A., Xxxxxxx

Xxxxx Xxx fino al 4 xxxxxx 2005

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 41

Xxx Xxxx dal 1° luglio 2004

Xxxx Xxxxxxxx

Xxxxxxx Xxxxxxx fino al 30 giugno 2004

M A N D A T I

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Boerse-Stuttgart AG

Sultan Salam

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente Dresdner Bank XX

Xxxxxxxx X. X. Xxxxxxx dal 5 xxxxxx 2004 al 4 xxxxxx 2005

Xxxxxxx Xxxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Xxxxx XX (Presidente), DaimlerChrysler AG, Xxxxx XX (Presidente), METRO AG, RWE AG, TUI AG

Xxxxxx Xxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Dresdner Bank AG

Xxxxxxx Xxxxxx fino al 4 xxxxxx 2005

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

BASF AG, Xxxxxx Xxxxx XxxX (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Xxxxxx Xxxxx Corporation, Xxxxxx Xxxxx Internationale Beteiligungen AG, Sanofi-Aventis S. A.

Xxxxxx X. Xxxxxxxx fino al 30 giugno 2004

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Xxxxxxx presso il gruppo DaimlerChrysler Services AG (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Compagnie Financière Richemont S. A., South African Coal, Oil and Gas Corporation (Sasol) Ltd., Vodafone Group plc

Xxxxxxx presso il gruppo DaimlerChrysler of South Africa (Pty) Ltd.

S. A. (Presidente)

Xxxxxx X. Xxxxxx dal 6 luglio 2004

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 4 2

Mandati dei membri del Xxxxxxxxx di gestione

Xxxxxxx Xxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

BASF AG, Xxxxx XX (Vice Presidente), Deutsche Lufthansa AG

Mandati presso i gruppi Allianz Global Investors AG (Presidente), Allianz Lebensversicherungs-AG (Presidente), Allianz Versicherungs-AG (Presidente), Dresdner Bank AG (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi Assurances Générales de France (Vicepresi- dente), Riunione Adriatica di Sicurtà S. p. A. (Vicepresidente)

Xxxx Xxxxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Xxxxx XX, MAN AG, RWE AG

Mandati presso i gruppi Allianz Global Investors AG, Allianz Immobilien GmbH (Presidente)

Xxxxxx Xxxxxxxx fino al 31 dicembre 2005

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

ABB AG (Germania), Hochtief AG

Mandati presso i gruppi Global Risks Rückversicherungs-AG (Presi- dente), Allianz Marine & Aviation Versicherungs-AG

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi Allianz Compañia de Seguros y Reaseguros

S. A. (Presidente), Allianz Nederland Groep N. V., Allianz Portugal S. A. Companhia de Seguros, Assurances Générales de France, Elmonda (Pre- sidente), Xxxxx Xxxxxxxxx S. p. A., Riunione Adriatica di Sicurtà S. p. A.

Xxx X. Xxxxxxx

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi Allianz Life Insurance Company of North Ame- rica (Presidente), Fireman’s Fund Insurance Company (Presidente)

Xxxxxxx Xxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Bayerische Börse AG, Infineon Technologies AG

Mandati presso i gruppi DBI Dresdner Bank Investment Management Kapitalanlagegesellschaft mbH (Presidente) (fino al 31 dicembre 2004), DEGI Deutsche Gesellschaft für Immobilienfonds mbH (Presidente), Deutscher Investment-Trust Gesellschaft für Wertpapieranlagen mbH (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Società Metallurgica Italiana S. p. A. (fino al 14 febbraio 2005)

Xxxxxxx presso il gruppo AGF Asset Management

Xxxxxx Xxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

E.ON Energie AG, Schering AG, Steag AG (fino al 31 dicembre 2004) Mandati presso i gruppi Allianz Global Risks Rückversicherungs-AG, Allianz Private Krankenversicherungs-AG (Presidente), Bayerische Ver- sicherungsbank AG (Presidente), Euler Hermes Kreditversicherungs-AG (Presidente), Frankfurter Versicherungs-AG (Presidente), Vereinte Spezial Versicherung AG (Presidente)

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi Allianz Cornhill Insurance plc, Allianz Elemen- tar Lebensversicherungs-AG (Vice Presidente), Allianz Elementar Versi- cherungs-AG (Presidente), Allianz Investmentbank AG, Allianz Irish Life, Allianz Suisse Lebensversicherungs-AG, Allianz Suisse Versicherungs-AG, Euler Hermes S. A.

Xxxxxx Xxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente Mandati presso i gruppi Allianz Global Investors AG, Alli- anz Global Risks Rückversicherungs-AG, Dresdner Bank AG

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi Fireman’s Fund Insurance Company, Xxxxx Xxxxxxxxx S. p. A., Riunione Adriatica di Sicurtà S. p. A.

A L L I A N Z A K T I E N G E S E L L S C H A F T 4

Xxxxxxx Xxxxxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Fresenius AG, Xxxxxxxxxxxx Druckmaschinen AG, Quelle AG, ThyssenKrupp Automotive AG

M A N D A T I

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Mandati presso i gruppi Allianz Elementar Lebensversicherungs-AG (Vorsitzender), Allianz Elementar Versicherungs-AG, Allianz Life Insu- rance Co. Ltd. Seoul, Allianz Life Insurance Company of North America

Xxxxxxx Xxxxxx

Appartenenza a Consigli di sorveglianza nazionali da costituirsi legalmente

Deutsche Börse AG, TSV München von 1860 GmbH & Co. KG aA

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Banco Popular Español S. A., Banco Portugues de Investimento X. X.

Xxxxxx Xxxxxxxx

Appartenenza a Comitati di controllo analoghi*)

Xxxxx

Mandati presso i gruppi Allianz Australia Ltd., Allianz Hungária Biztositó Rt. (Vorsitzender), Allianz Life Insurance Co. Ltd. Seoul (Vorsitzender), Allianz pojistovna a. s. (Vorsitzender), Allianz-Slovenska poistovna a. s. (Vorsitzender), T. U. Allianz Polska S. A. (Vorsitzender), T. U. Allianz

Zycie Polska S. A. (Vorsitzender)

I L P R E S E N T E D O C U M E N TO E ’ U N A T R A D U Z I O N E D E L T E S TO O R I G I N A L E I N T E D E S CO . P E R O G N I E V E N T U A L E D I V E R G E N Z A , S I R I M A N D A A L L A V E R S I O N E I N T E D E S CO .

Allianz AG Xxxxxxxxxxxxx 00

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La presente relazione annuale è disponibile anche in lingua inglese.