HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

ガーンジー籍オープン・エンド型契約型公募外国投資信託（米ドル建て／ユーロ建て）

運用報告書

（全体版）

作成対象期間

（）

第 23 期

自 2017年 5 月 1 日至 2018年 4 月30日

管理会社

HSBCマネジメント（ガーンジー）リミテッド

受益者のみなさまへ

毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。

さて、HSBC ポート➚ォリオ・セレクション・➚ァンド（以下「➚ァンド」といいます。）は、このたび、第23期の決算を行いました。ここに、運用状況をご報告申し上げます。

今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

➚ァンドの仕組みは、以下のとおりです。

➚ァンド形態	ガーンジー籍オープン・エンド型契約型公募外国投資信託（米ドル建て／ユーロ建て）
信託期間	HSBC ポート➚ォリオ・セレクション・➚ァンドおよび各➚ァンドは、2095年またはこれ以前に終了します。運用開始日は、以下のとおりです。 HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド：1995年（平成７年）６月15日 HSBC GH➚ァンド（米ドル・クラス）：1996年（平成８年）６月13日 HSBC GH➚ァンド（ユーロ・ヘッジ・クラス）：2004年（平成16年）３月31日
運用方針	HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドインデックス（ハードルレート）に基づいて測定される、高いリスクであるが高いリターンの可能性をもった投資先➚ァンドへの分散投資によって、それに伴うリスクに相応する水準の収益の提供を目指します。 HSBC GH➚ァンドインデックスに基づいて測定される、高いリスクであるが高いリターンの可能性をもった投資先➚ァンドへの分散投資によって、それに伴うリスクに相応する水準の収益の提供を目指します。
主要投資対象	投資信託
主な投資制限	HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド（ⅰ）各評価時点において、(a)➚ァンドの純資産総額の最低５％は、月次以上の頻度で取引される投資先 ➚ァンドにより保有され、(b)さらに➚ァンドの純資産総額の75％は、四半期次以上の頻度で取引される投資先➚ァンドにより保有されます。また(c)➚ァンドの純資産総額の20％を超えて、四半期を超える低い頻度で取引される投資先➚ァンド（サイド・ポケットによる保有を含みます。）またはその他のクローズド・エンド型➚ァンドの受益証券もしくは持分で、その売却のための確固たる市場が存在しない受益証券もしくは持分に投資することはできません。（ⅱ）管理会社または管理会社もしくは受託会社の関連会社が管理運用するミューチュアル・➚ァンドまたは投資シンジケートを通じて投資先➚ァンドに対する持分を取得する場合、管理会社は、報酬の二重取りを回避するため、当該持分について管理会社または当該関連会社に対して発生する報酬をすべて➚ァンドに還元することを確保しなければなりません。（ⅲ）➚ァンドは、空売りを行ってはなりません。ただし、➚ァンドが投資する投資先➚ァンドは空売りを実行することができます。（ⅳ）➚ァンドは、ヘッジ目的でのみデリバティブ取引を利用することができます。➚ァンドは、投機目的でデリバティブ商品に投資してはなりません。➚ァンドがデリバティブを利用する場合、これらの取引を実効化するための証拠金またはプレミアムの利用可能額は、➚ァンドの純資産総額の15％を超えてはなりません。（ⅴ）投資目的による借入れは、認められていません。➚ァンドは、投資先➚ァンドの受益証券その他参加持分の売買取引の決済日の不一致から生ずる資金不足をカバーするために、➚ァンドの純資産総額の15％を上限として期間１か月を上限とする借入れを行うことができます。➚ァンドは、受益者に対する買戻代金調達のために、➚ァンドの純資産総額の10％を上限として期間３か月を上限とする借入れを行うことができます。 ➚ァンドの借入総額は、いかなる時点においても、➚ァンドの純資産総額の25％を超えてはなりません。借入制限は、関連評価時点において受領した全ての申込みおよび買戻しを考慮した➚ァンドの純資産総額を参照して計算されます。借入れおよび借入費用が発生した場合には、➚ァンド全体の純資産総額の計算において考慮され、かかる計算に含まれることになります。

HSBC GH➚ァンド

（ⅰ）各評価時点において、(a)➚ァンドの純資産総額の最低20％は、月次以上の頻度で取引される投資先

➚ァンドにより保有され、(b)さらに➚ァンドの純資産総額の60％は、四半期次以上の頻度で取引される投資先➚ァンドにより保有されます。また(c)➚ァンドの純資産総額の20％を超えて、四半期を超える低い頻度で取引される投資先➚ァンド（サイド・ポケットによる保有を含みます。）またはその他のクローズド・エンド型➚ァンドの受益証券もしくは持分で、その売却のための確固たる市場が存在しない受益証券もしくは持分に投資することはできません。

（ⅱ）米ドル・クラス：米ドル以外の通貨建の資産および負債は、米ドルに対してヘッジ・バックさせることもさせないこともできます。

ユーロ・ヘッジ・クラス：資産はユーロ以外の通貨建ての場合もあり、かかる通貨エクスポージャーはユーロに対してヘッジ・バックされることが想定されます。この目的のためのヘッジは、為替予約もしくはノンデリバラブルの為替予約、もしくはかかる為替予約のオプションまたはその他利用可能で同様もしくは類似の効果を持つ派生商品を利用することにより行われます。管理会社は、その絶対的裁量により通貨ヘッジに関する方針を変更する権限を有します。ただし、いかなる変更も効力を生じる前に、ヘッジ方針の変更についての通知が受益者に発せられ、それにより受益者が望む場合には受益証券を買い戻すことが可能となり、委員会の承認（要求ある場合）が取得されます。当該ヘッジに係る費用はすべて（借入費用を含む場合があります。）、関連する受益証券クラスの受益者のみが負担し、➚ァンドの純資産総額に反映される場合があるため、当該受益証券クラスおよび他の受益証券クラスの業績にも反映される場合があります。

（ⅲ）管理会社または管理会社もしくは受託会社の関連会社が管理運用するミューチュアル・➚ァンドまたは投資シンジケートを通じて投資先➚ァンドに対する持分を取得する場合、管理会社は、報酬の二重取りを回避するため、当該持分について管理会社または当該関連会社に対して発生する報酬をすべて➚ァンドに還元することを確保しなければなりません。

（ⅳ）➚ァンドは、ヘッジ目的でのみデリバティブ取引（為替ヘッジを含む場合があります。）を利用することができます。➚ァンドは、投機目的でデリバティブ商品に投資してはなりません。➚ァンドがデリバティブを利用する場合、これらの取引を実効化するための証拠金またはプレミアムの利用可能額は、

➚ァンドの純資産総額の15％を超えてはなりません。

（ⅴ）➚ァンドは、以下の場合、その純資産総額の合計25％を上限として借入れを行うことができます。

(a)投資先➚ァンドの受益証券その他参加持分の売買取引時の決済日不一致のために生じる現金不足をカバーするために１か月間を上限とする期間、(b)受益者への買戻代金調達のために３か月間を上限とする期間、(c)為替ヘッジ目的で３か月を上限とする期間の借入れを行う場合（➚ァンドに関連する通貨ヘッジのキャッシュ・➚ローを含みます。）、および(d)投資目的で、投資先➚ァンドへの追加投資を行うため、➚ァンドの純資産総額の10％を上限として借入れを行う場合。

借入制限は、関連評価時点において受領した全ての申込みおよび買戻しを考慮した➚ァンドの純資産総額を参照して計算されます。借入れおよび借入費用が発生した場合には、➚ァンド全体の純資産総額の計算において考慮され、かかる計算に含まれることになります。

➚ァンドの運用方法

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド

➚ァンドの資産総額（銀行預金残高および12か月以内に満期となる一覧払いまたは要求払いのレポ取引に起因する請求額で構成される流動資産の控除後）の少なくとも３分の２は、常に、連結ベースで直接的または間接的に、転換社債アービトラージ、債券アービトラージ、合併アービトラージ等各種アービトラージ戦略を利用する投資先➚ァンドに投資するものとします。

HSBC GH➚ァンド

地域ベース、グローバルベースまたはセクターベースのロング／ショート株式、グローバル・マクロ、アービトラージおよびイベント・ドリブン戦略を含むがこれらに限定されない、各種オルタナティブ戦略を利用する投資先➚ァンドに投資します。

分配方針

すべての収益は、「再投資」されます。

Ⅰ．運用の経過等 (1）当期の運用の経過および今後の運用方針

■１口当たり純資産価格等の推移について

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

第22期末の１口当たり純資産価格：

225.85米ドル

第23期末の１口当たり純資産価格：

233.99米ドル

第23期中の１口当たり分配金合計額：

該当事項なし

騰落率：

3.60％

（注１）ファンドは分配金を支払っていないため、課税前分配金再投資換算受益証券１口当たり純資産価格を記載していません。以下同じです。

（注２）ファンドの購入価額により課税条件は異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注３）ファンドにベンチマークは設定されていません。

（注４）騰落率は、税引前の分配金を分配時に再投資したものとみなして計算していますが、ファンドは分配金を支払っていないため、受益証券１口当たり純資産価格と同一です。以下同じです。

第22期末の１口当たり純資産価格：

米ドル・クラス 353.08米ドル

ユーロ・ヘッジ・クラス 151.85ユーロ

第23期末の１口当たり純資産価格：

米ドル・クラス 371.80米ドル

ユーロ・ヘッジ・クラス 155.78ユーロ

第23期中の１口当たり分配金合計額：

該当事項なし

騰落率：

米ドル・クラス 5.30％

ユーロ・ヘッジ・クラス 2.59％

HSBC GHファンド（米ドル・クラス）

HSBC GHファンド（ユーロ・ヘッジ・クラス）

（注１）ファンドは分配金を支払っていないため、課税前分配金再投資換算受益証券１口当たり純資産価格を記載していません。以下同じです。

（注２）ファンドの購入価額により課税条件は異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注３）ファンドにベンチマークは設定されていません。

■１口当たり純資産価格の主な変動要因

後記「ポートフォリオについて」をご参照ください。

■分配金について

該当事項はありません。

■投資環境について

2017年に力強いスタートを切ったグローバル株式は、2017年第二四半期もその勢いを維持し、５月、

６月と好調なパフォーマンスを見せました。米国株式は、多少強弱交錯した経済データおよび継続的な政治不安にもかかわらず、同四半期中に前進しました。一方で、欧州は政治的危機の軽減および企業利益の改善による恩恵を受け、それぞれが同四半期中の株価を下支えしました。しかしながら、同四半期の最終週には、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の発言が、景気刺激策が撤回されるおそれがあると解釈されたことを受け、後退しました。

８月の控えめなリターンにもかかわらず、2017年第三四半期には、ニュース配信が不安定でファンダメンタルズの改善も限定的であったにもかかわらず、株式市場のプラスのトレンドは全体的に継続しました。xxx的な懸念により、債券の利回りおよび株式は当初は下落したものの、同四半期後半には米国の財政刺激の見込みが回復したことにより持ち直しました。同四半期は力強いスタートを切りましたが、市場が中央銀行の金融引締政策に関するコミュニケーションをより深刻に受け止め始めたことにより、９月には国債が売られて下落しました。

世界的に経済活動が改善したことにより、久しぶりに業績が有意に成長した結果、第四四半期は、株式市場にとって堅調な2017年の幕引きとなりました。米国の株式は、2017年のすべての月でプラスのリターンを計上し、日本の株式は、堅調な決算発表シーズンに引き続き、同四半期も極めて堅調でした。 10月には、ＥＣＢは、その毎月の量的緩和のための資産購入を縮小することを公表した一方で、イングランド銀行は、11月に2007年以来初めて金利を引き上げました。

2018年初旬の市場は、インデックスの水準でも、異なるテーマの分野におけるパフォーマンスが大きく入れ替わったという点でも、一層不安定となりました。１月の市場の急激な上昇は、同四半期後半に反転し、2018年４月までの４か月間は、株式市場にとって全体的にややマイナスとなりました。米国における大幅な賃金上昇を要因とする２月の株式市場の反転は、米国の金利が予想よりも早く引き上げられるのではないかという大勢からの懸念を生みました。４月には、引き続き市場のボラティリティが見られ、米国と中国との間における「貿易戦争」の可能性、および米国とロシアとの間における緊張の高まりのいずれもが投資家を不安にさせました。

■ポートフォリオについて

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

当ファンドは、2017年５月から2018年４月までの期間（「当期」）中、好調なパフォーマンスを見せ、米ドル・クラス受益証券は、４％を僅かに下回るリターンを上げました。

当期中、1つを除くすべての戦略がプラスに寄与し、その中でマーケット・ニュートラル戦略が傑出したパフォーマンスを見せました。

マーケット・ニュートラル戦略への配分内では、当ファンドのシステマティック・マネジャーは、ファンダメンタル・モデルおよびテクニカル・モデルに先導される形で株式エクスポージャーから堅調なリターンを獲得しました。地域別では、当期中に最も継続的な成長力を見せたのは、米国のエクスポージャーでした。

当ファンドのマルチ・ストラテジー戦略への配分内では、当ファンドのマルチＰＭ戦略のファンドがグローバル株式で最大の成功を収め、ＩＴ、テクノロジーおよび金融の各セクターに対するエクスポージャーは、それぞれが期中の異なる時点で着実に成長しました。当ファンドのxxxxxは、クオンツ

戦略により有意な恩恵を受けました。

継続的な企業活動によって支えられ、イベント・ドリブン戦略への配分は、厳選されたＭ＆Ａに対するエクスポージャー、ならびに多数のレガシー投資およびディストレスト投資の機会に対するエクスポージャーによる恩恵を受けました。

2017年中の当ファンドのボラティリティ・アービトラージ戦略のファンドのリターンは控えめでしたが、2018年の最初の４か月間では堅調なリターンを獲得し、株式およびボラティリティに連動した戦略が好調なパフォーマンスの大半を占めました。

当ファンドのxxxxx・xxx／ショート戦略のマネジャーは、当期中にある程度継続的なリターンを上げ、プラスに寄与しました。好調なパフォーマンスは、英国の金融銘柄およびスウェーデンの石油会社を含むあらゆるポジションに起因するものでした。

HSBC GHファンド

HSBC GHファンドのインスティテューショナル・クラス（米ドル）は、当期中、5.93％のリターンを上げ、ほとんどの戦略がプラスに寄与しました。

2017年に力強いスタートを切ったグローバル株式戦略は、引き続き５月、６月と好調なパフォーマンスを見せ、セクターレベルでの顕著な値動きを含むボラティリティの実現は低位に抑えました。第二四半期中、当ファンドの株式ロング／ショート戦略のマネジャーは、主に政治不安により、英国のポジションとともにショート・ポジションが価値を落としました。米国に対するエクスポージャーは、当ファンドのマネジャーにとって、同四半期中一貫してプラスに寄与し、小売、消費財およびレジャーの各セクターのポジションも同様にプラスに寄与しました。イベント・ドリブン戦略もまた、第二四半期中のパフォーマンスにプラスに寄与し、ヘルスケア、工業、テクノロジー・メディア・テレコムおよび消費財の各セクターの厳選されたポジションはすべて着実に成長しました。

当ファンドのマクロ戦略およびマネージド・フューチャーズ戦略に対するエクスポージャーは、５月から６月にかけて悪化しました。マネージド・フューチャーズ戦略への配分内では、５月の好調なパフォーマンスは、株価指数、とりわけS&P 500およびNASDAQのロング・ポジションに起因するものでした。しかしながら、６月の最終週における取引は不安定で、同月（および同四半期）にマイナスのパフォーマンスをもたらす結果となり、ほとんどのセクターが低迷しました。当ファンドのマクロ戦略のマネジャーもまた６月の市況の影響を受け、主な悪化要因は裁量的マクロ戦略のブックおよび為替エクスポージャーでした。

８月の控えめなリターンにもかかわらず、2017年第三四半期には、ニュース配信が不安定でファンダメンタルズの改善も限定的であったにもかかわらず、株式市場のプラスのトレンドは全体的に継続しました。xxx的な懸念により、債券の利回りおよび株式は当初は下落したものの、同四半期後半には米国の財政刺激の見込みが回復したことにより持ち直しました。こういった状況を背景に、ほとんどの配分がプラスに寄与し、その中でもマクロ戦略および株式ロング／ショート戦略が傑出したパフォーマンスを上げましたが、マネージド・フューチャーズ戦略は僅かに悪化しました。

2017年第三四半期中に当ファンドのマクロ戦略のマネジャーにとってプラスの効果をもたらした特筆すべきテーマには、同四半期初めの米ドルのショート・ポジション構築およびハリケーン・ハービーによりエネルギー・セクターにおけるばらつきが拡大したことが含まれます。xxxxxはまた、同月中、米国金利のショート・ポジションを維持することで全体的に利益を得ました。

2017年第三四半期中、当ファンドの株式ロング／ショート戦略のマネジャーは、アジア（特に日本および韓国）に対するエクスポージャーがプラスに寄与したと考えました。セクター別では、交通セクターに対するエクスポージャーが、第一四半期中には苦戦したものの、全体的に着実に成長し、ビデオゲームおよびインターネット企業の各セクターもまた、米国に特化したマネジャーに寄与する特筆すべきテーマでした。

世界的に経済活動が改善したことにより、久しぶりに業績が有意に成長した結果、第四四半期は、株式市場にとって堅調な2017年の幕引きとなりました。これは、ファンドのパフォーマンスにも反映されており、ほとんどの戦略への配分がプラスに寄与し、またしても株式ロング／ショート戦略が傑出したパフォーマンスを上げました。

当ファンドの米国に特化した株式ロング／ショート戦略のマネジャーは、ITおよび生活必需品の各セクターに対するエクスポージャーから継続的なプラスの効果を得ました。その他では、当xxxxの先進国市場のマネジャーは、同四半期中のそのテクノロジーおよび金融の各セクターへのポジションの構築により好調なパフォーマンスを収めましたが、英国に対するエクスポージャーはまたもや厳しいパフォーマンスを見せました。

マクロ戦略のマネジャーは、株式に対するエクスポージャーおよび米国短期債のポジションの構築からまたしても利益を得た一方、商品のポジションの構築も、時にはプラスに寄与しました。マネージド・フューチャーズ戦略は、第四四半期中は全体的に好調なパフォーマンスを見せ、株式のロング・ポジション構築、原油のロング・ポジションおよび欧州債券のロング・ポジションのすべてがプラスに寄与しました。

2018年１月から４月にかけての好調なパフォーマンスは、その大半がマクロ戦略への配分によるものでした。2018年初旬の市場は、インデックスの水準でも、異なるテーマの分野におけるパフォーマンスが大きく入れ替わったという点でも、一層不安定となりました。

１月の市場の急激な上昇は、同四半期後半に反転し、2018年４月までの4か月間は、株式市場にとって全体的にややマイナスとなりました。

これを踏まえて、2018年の株式戦略は力強いスタートを切り、１月には多数の米国のテクノロジー・セクターの銘柄が回復した一方で、マクロ戦略のマネジャーも米国金利の上昇および米ドルのショート・ポジション構築から利益を得て好調なパフォーマンスを収めました。

2018年２月に株式市場が反転した結果、株式ロング／ショート戦略およびマネージド・フューチャーズ戦略の多数のファンドが苦戦しました。マネージド・フューチャーズ戦略では、主な悪化要因は株式指数のロング・ポジション構築であり、エネルギーに対するロング・エクスポージャーもまた苦戦しました。

マクロ戦略への配分は、この環境下で健闘し、米ドルに対するロング・エクスポージャーは、リスクオフ環境を反映し、米国短期債のテーマのパフォーマンスも好調でした。

３月にはマネージド・フューチャーズ戦略が回復し、原油のロング・ポジションおよびよりxxにはエネルギーのロング・ポジションが、いずれも利益の多い取引となりました。イベント・ドリブン戦略では、３月には、よりxxに保有されている多数の米国株式および合併アービトラージ銘柄において損失を計上しました。

当期は、マクロ戦略への配分からの堅調な貢献で幕を引き、米国短期債のテーマは明らかに傑出したパフォーマンスを見せ、xxxxxは総じてイールドカーブのフロントエンドと中期ゾーンの両方においてショート・ポジションを構築していました。多数のマクロ戦略およびマネージド・フューチャーズ戦略が、４月におけるエネルギーのロング・ポジションの構築によって利益を得て、そのうち原油および灯油が傑出していました。

■投資の対象とする有価証券の主な銘柄

当期末現在における有価証券の主な銘柄については、後記「Ⅳ.ファンドの経理状況 (3) 投資有価証券明細xx」をご参照ください。

■今後の運用方針

HSBCマルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンドおよびHSBC GHファンドは、今後も引き続き、前記「運用方針」および「ファンドの運用方法」に従って運用を行います。

(2）費用の明細

項目

項目の概要

管理報酬、投資顧問報酬

純資産総額の年率1.65％

管理報酬は、信託証書に定める管理会社としての業務の対価として、管理会社に支払われます。

投資顧問報酬は、投資顧問契約に基づく投資顧

問業務の対価として投資顧問会社に支払われます。

受託報酬

純資産総額の年率0.10％

受託報酬は、信託証書に基づく受託業務の対価

として、受託会社に支払われます。

成功報酬

ある評価時点の受益証券一口当たり純資産価格の（現行実績期間開始時の受益証券一口当たり純資産価格に対する）上昇率が、関連するインデックスのリターンを超える場合、インデックス新規超過額の10％の成功報酬が計上されます。実績期間は、各暦年（12月31日）に終了し

ます。

成功報酬は、ファンド資産の運用業務の対価として、管理会社に支払われます。

その他の費用

（当期）

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

0.10％

HSBC GHファンド 0.05％

法的費用、監査報酬（監査人に支払う監査に係る報酬等）、公告費用、仲介手数料、印刷、税金、登録手数料等（これらに限られません。）の手数料および費用がファンドにより支払われ

ます。

（注１）各報酬については、目論見書に定められている料率または金額を記載しています。「その他の費用（当期）」には運用状況等により変動するものや実費となる費用が含まれます。便宜上、当期のその他の費用の金額をファンドの当期末の純資産総額で除して100を乗じた比率を表示していますが、実際の比率とは異なります。

（注２）各項目の費用は、ファンドが組み入れている投資先ファンドの費用を含みません。

Ⅱ．直近10期の運用実績

(1）純資産の推移

下記各会計年度末および第23会計年度中における各月末の純資産の推移は、以下の通りです。 (ⅰ)HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

(米ドル・クラス受益証券)

	純資産総額		一口当たり純資産価格
	千米ドル	百万円	米ドル	円
第十四会計年度末 (平成21年４月末日)	76,891	8,540	174.38	19,367
第十五会計年度末 (平成22年４月末日)	92,675	10,292	201.59	22,389
第十六会計年度末 (平成23年４月末日)	82,063	9,114	204.32	22,692
第十七会計年度末 (平成24年4月末日)	67,665	7,515	196.47	21,820
第十八会計年度末 (平成25年4月末日)	39,493	4,386	207.67	23,064
第十九会計年度末 (平成26年４月末日)	29,659	3,294	212.33	23,581
第二十会計年度末 (平成27年４月末日)	25,118	2,790	223.70	24,844
第二十一会計年度末 (平成28年４月末日)	14,442	1,604	219.30	24,355
第二十二会計年度末 (平成29年４月末日)	11,796	1,310	225.85	25,083
第二十三会計年度末 (平成30年４月末日)	9,929	1,103	233.99	25,987
平成29年５月末日	11,855	1,317	226.98	25,208
６月末日	11,802	1,311	225.97	25,096
７月末日	11,094	1,232	226.81	25,190
８月末日	11,101	1,233	229.13	25,447
９月末日	11,021	1,224	228.67	25,396
10月末日	10,174	1,130	230.60	25,610
11月末日	10,137	1,126	229.77	25,518
12月末日	10,165	1,129	230.39	25,587
平成30年１月末日	10,217	1,135	233.28	25,908
２月末日	10,217	1,135	233.27	25,907
３月末日	10,255	1,139	234.15	26,005
４月末日	9,929	1,103	233.99	25,987

(ⅱ)HSBC GH ➚ァンド (米ドル・クラス受益証券およびユーロ・ヘッジ・クラス受益証券)

	純資産総額		一口当たり純資産価格
	千米ドル	百万円	クラス	米ドル／ユーロ	円
第十四会計年度末 (平成21年４月末日)	1,092,363	121,318	米ドル	246.03米ドル	27,324
			ユーロ	109.43ユーロ	14,178
第十五会計年度末 (平成22年４月末日)	1,362,154	151,281	米ドル	281.23米ドル	31,233
			ユーロ	124.81ユーロ	16,170
第十六会計年度末 (平成23年４月末日)	1,323,676	147,007	米ドル	295.15米ドル	32,779
			ユーロ	130.73ユーロ	16,937
第十七会計年度末 (平成24年4月末日)	921,209	102,309	米ドル	281.93米ドル	31,311
			ユーロ	124.93ユーロ	16,186
第十八会計年度末 (平成25年4月末日)	544,412	60,462	米ドル	306.74米ドル	34,067
			ユーロ	135.45ユーロ	17,549
第十九会計年度末 (平成26年４月末日)	463,485	51,475	米ドル	317.19米ドル	35,227
			ユーロ	139.72ユーロ	18,102
第二十会計年度末 (平成27年４月末日)	443,606	49,267	米ドル	340.64米ドル	37,831
			ユーロ	150.06ユーロ	19,442
第二十一会計年度末 (平成28年４月末日)	424,193	47,111	米ドル	336.34米ドル	37,354
			ユーロ	147.20ユーロ	19,071
第二十二会計年度末 (平成29年４月末日)	409,219	45,448	米ドル	353.08米ドル	39,213
			ユーロ	151.85ユーロ	19,674
第二十三会計年度末 (平成30年４月末日)	322,472	35,814	米ドル	371.80米ドル	41,292
			ユーロ	155.78ユーロ	20,183
平成29年５月末日	408,477	45,365	米ドル	354.88米ドル	39,413
			ユーロ	152.37ユーロ	19,741
６月末日	397,834	44,183	米ドル	353.16米ドル	39,222
			ユーロ	151.32ユーロ	19,605
７月末日	391,494	43,479	米ドル	355.31米ドル	39,461
			ユーロ	151.97ユーロ	19,689
８月末日	388,426	43,139	米ドル	359.26米ドル	39,899
			ユーロ	153.32ユーロ	19,864
９月末日	349,361	38,800	米ドル	359.90米ドル	39,970
			ユーロ	153.34ユーロ	19,867
10月末日	348,562	38,711	米ドル	365.98米ドル	40,646
			ユーロ	155.67ユーロ	20,169
11月末日	341,818	37,962	米ドル	364.57米ドル	40,489
			ユーロ	154.78ユーロ	20,053
12月末日	336,832	37,409	米ドル	365.40米ドル	40,581
			ユーロ	154.59ユーロ	20,029
平成30年１月末日	335,951	37,311	米ドル	375.11米ドル	41,660
			ユーロ	158.19ユーロ	20,495
２月末日	331,299	36,794	米ドル	372.07米ドル	41,322
			ユーロ	156.68ユーロ	20,299
３月末日	327,866	36,413	米ドル	371.47米ドル	41,255
			ユーロ	156.00ユーロ	20,211
４月末日	322,472	35,814	米ドル	371.80米ドル	41,292
			ユーロ	155.78ユーロ	20,183

（注）米ドルおよびユーロの円貨換算は、便宜上、平成30年８月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客用電信売買相場の仲値（１米ドル＝111.06円および１ユーロ＝129.56円）によります。以下、米ドルおよびユーロの円貨表示は別段の記載がない限りこれによるものとします。

(2）分配の推移

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンドおよびHSBC GH ➚ァンドは、いずれも分配金相当額を再投資する累積型であり、分配の推移について該当事項はありません。

(3）販売および買戻しの実績

下記会計年度における販売および買戻しの実績、ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、以下のとおりです。

(ⅰ)HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド (米ドル・クラス受益証券)

会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第十四会計年度

49,036.94

（405.39）

634,256.39

（32,114.76）

440,944.10

（16,216.92）

第十五会計年度

196,731.95

（8,101.32）

177,948.95

（2,018.99）

459,727.10

（22,299.25）

第十六会計年度

44,133.33

（3,371.74）

102,203.76

（1,331.59）

401,656.67

（24,339.40）

第十七会計年度

5,216.54

（0）

62,467.71

（4,517.47）

344,405.50

（19,821.93）

第十八会計年度

824.80

（0）

155,050.75

（578.45）

190,179.55

（19,243.48）

第十九会計年度

2,422.35

（1,251.99）

52,914.33

（4,691.68）

139,687.57

（15,803.79）

第二十会計年度

451.43

（0）

27,855.18

（10,309.31）

112,283.82

（5,949.48）

第二十一会計年度

16,047.93

(0）

62,477.46

（606.19）

65,854.29

（4,888.29）

第二十二会計年度

(0）

13,624.89

(0）

52,229.40

（4,888.29）

第二十三会計年度

(0）

9,795.71

(0）

42,433.69

（4,888.29）

(注) （）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

(ⅱ)HSBC GH ➚ァンド (米ドル・クラス受益証券)

会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第十四会計年度

937,120.92

（17,051.62）

2,818,849.03

（34,143.92）

3,248,276.90

（109,189.16）

第十五会計年度

717,323.87

（11,625.19）

566,129.28

（6,423.07）

3,399,471.49

（114,391.28）

第十六会計年度

483,369.53

（4,775.10）

770,849.08

（6,854.61）

3,111,991.94

（112,311.77）

第十七会計年度

353,265.01

（4,788.66）

985,261.77

（21,122.06）

2,479,995.18

（95,978.37）

第十八会計年度

138,012.11

（0）

1,317,130.14

（24,946.84）

1,300,877.15

（71,031.53）

第十九会計年度

263,104.06

（4,160.97）

329,822.20

（5,809.94）

1,234,159.01

（69,382.56）

第二十会計年度

273,123.43

（6,691.29）

355,283.99

（26,932.84）

1,151,998.45

（49,141.01）

第二十一会計年度

330,770.74

（41,741.31）

221,549.98

（86.73）

1,261,219.21

（90,795.59）

第二十二会計年度

64,672.89

(0）

269,499.27

（8,066.55）

1,056,392.83

（82,729.04）

第二十三会計年度

97,906.68

（921.40）

359,772.71

（3,304.43）

794,526.80

（80,346.01）

(注) （）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

(ユーロ・ヘッジ・クラス受益証券)

会計年度

販売口数

買戻口数

発行済口数

第十四会計年度

610,283.13

（27,104.16）

2,290,003.23

（2,400.44）

2,009,219.44

（24,703.72）

第十五会計年度

1,113,052.75

（6,730.58）

678,120.84

（1,344.16）

2,444,151.35

（30,090.14）

第十六会計年度

552,063.05

（1,952.64）

908,538.21

（0）

2,087,676.19

（32,042.78）

第十七会計年度

221,411.57

（3,374.80）

966,768.73

（7,401.27）

1,342,319.03

（28,016.31）

第十八会計年度

95,054.88

（0）

615,490.27

（5,908.68）

821,883.64

（22,107.63）

第十九会計年度

118,838.78

（0）

566,747.52

（765.99）

373,974.90

（21,341.64）

第二十会計年度

81,946.69

（3,305.85）

151,683.42

（9,426.74）

304,238.17

（15,220.75）

第二十一会計年度

44,726.05

（21,659.66）

80,220.08

（―）

268,744.14

（36,880.41）

第二十二会計年度

40,924.41

(0）

112,488.34

（21,290.47）

197,180.21

（15,589.94）

第二十三会計年度

6,745.04

（0）

62,978.30

（6,382.72）

140,946.95

（9,207.22）

(注) （）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

Ⅲ．純資産額計算書

（ⅰ）HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド

（平成30年４月末日現在）

	米ドル（Ⅳ、Ⅴを除く）	百万円（Ⅳ、Ⅴを除く）
Ⅰ 資産総額	56,332,794.68	6,256
Ⅱ 負債総額	1,710,412.65	190
Ⅲ 純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）	54,622,382.03	6,066
Ⅳ 発行済口数	42,433.69口
Ⅴ １口当たり純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）	233.99米ドル	25,987円

（ⅱ）HSBC GH➚ァンド

（平成30年４月末日現在）

		米ドル（Ⅳ、Ⅴを除く）	百万円（Ⅳ、Ⅴを除く）
Ⅰ	資産総額	1,939,276,498.77	215,376
Ⅱ	負債総額	44,159,581.60	4,904
Ⅲ	純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）	1,895,116,917.17	210,472
	米ドル・クラス：	794,526.80口
Ⅳ	発行済口数
	ユーロ・ヘッジ・クラス：	140,946.95口
Ⅴ	１口当たり純資産米ドル・クラス：	371.80米ドル	41,292円
	価格（Ⅲ／Ⅳ）ユーロ・ヘッジ・クラス：	155.78ユーロ	20,183円

Ⅳ．ファンドの経理状況

（ⅰ）HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

ａ．ファンドの直近会計年度の日本文の財務書類は、ガーンジーにおける法令および英国会計基準に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令第22号。その後の改正を含む。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含む。）第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。

ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号。その後の改正を含む。）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピーから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。なお、プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピーは、受託会社の承認を得て、管理会社により任命され、解任される。

ｃ．ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されている。日本円への換算には、便宜上、平成30年８月31日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝111.06円）が使用されている。なお、百万円未満の金額は四捨五入されている。

ｄ．ファンドの財務書類の原文と日本文に齟齬がある場合、原文が優先する。

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・➚ァンド✰受益者へ✰✲➴監査人報告書連結財務書類✰監査に関する報告

我々✰意見

我々は、連結財務書類が、FRS 102「英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準」（以下

「FRS 102」という。）を含む英国会計基準に準拠して、2018年４月30日現在✰HSBC マルチ・アドバイ

ザー・アービトラージ・➚ァンドおよびそ✰子会社（以下「➚ァンド」という。）✰連結財政状態ならびに同日に終了した年度における財務実績についてxxかつxxな概観を与えており、信託証書✰規定に従って適正に作成されているも✰と認める。

我々が監査したも✰

➚ァンド✰連結財務書類は、以下✰書類によって構成される。

－2018年４月30日現在✰連結貸借対照表

－同日に終了した年度✰連結総収益計算書

－➚ァンド✰受益者に帰属する連結純資産変動計算書

－重要な会計方針✰概要を含む連結財務書類✰注記

意見✰根拠

我々は、国際監査基準（ISA）に従って監査を行った。これら✰基準に基づく我々✰責任✰詳細を本報告書✰「連結財務書類✰監査について✰監査人✰責任」に記載する。

我々は、我々が入手した監査証拠が、我々✰監査意見✰基礎を提供する✰に十分かつ適切であると判断している。

✲➴性

我々は、国際会計士倫理基準審議会（IESBA）✰職業会計士倫理規程およびSEC✰✲➴性規則に従って➚ァンドから✲➴している。我々は、IESBA✰職業会計士倫理規程に従ってそ✰他✰倫理的責任を果たしている。

そ✰他✰情報

管理会社は、そ✰他✰情報について責任を負う。そ✰他✰情報は、年次報告書および監査済連結財務書類に含まれるすべて✰情報によって構成される（ただし、連結財務書類およびそれに関する我々✰監査報告書は含まない。）。

我々✰連結財務書類について✰意見は、そ✰他✰情報には及ばず、いかなる形態✰確証✰結論も表明しない。

さらに、我々✰連結財務書類✰監査に関連して、上記✰そ✰他✰情報を確認することにより、そ✰他✰情報が連結財務書類または我々が監査において取得した情報と著しく矛盾するかまたはそ✰他✰情報に重大な虚偽記載が見られるかについて確認することは我々✰責務である。実施された確認作業に基づき、そ✰他✰情報に虚偽記載があると判断した場合には、我々はこれを報告する義務がある。これにつき、我々から報告する事項はない。

連結財務書類に対する管理会社✰責任

管理会社は、FRS 102を含む英国会計基準およびガーンジー法✰要件に準拠して、xxかつxxな概観を与える連結財務書類を作成し、また不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載✰ない連結財務書類✰作成に必要であると管理会社が判断する内部統制について責任を負う。

連結財務書類✰作成に当たり、管理会社は、➚ァンドを清算もしくは運営を停止しようとする場合またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、➚ァンド✰継続企業として✰存続能力を評価し、該当する場合には継続企業✰前提に関する事項を開示し、継続企業✰会計ベースを使用する責任を負う。

連結財務書類✰監査について✰監査人✰責任

我々✰目的は、連結財務書類全体に、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得て、我々✰意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な確証は高度な確証であるが、国際監査基準に従って行われた監査によって、重大な虚偽記載が存在する場合には必ずこ

れを特定できることまで保証するも✰ではない。虚偽記載は、不正または誤謬によって発生することがあり、個別的にまたは総体的に見て、連結財務書類に基づく利用者✰経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に予想される場合には重大な虚偽記載とみなされる。

国際監査基準に基づく監査✰一環として、我々は、一連✰監査✰過程で、専門家として✰判断を下し、職業的懐疑心を維持した。我々はまた、以下✰事項を行う。

● 不正によるか誤謬によるかを問わず、連結財務書類✰重大な虚偽記載✰リスク✰特定および分析、それら✰リスクに対応する監査手続✰➴案および実施、ならびに我々✰監査意見✰基礎を提供する✰に十分かつ適切である監査証拠✰取得。不正による重大な虚偽記載を特定できないリスクは、不正が共謀、偽造、意図的な省略、不当表示もしくは内部統制✰無視が関係している場合があるため、誤謬によって生じた虚偽記載を特定できないリスクより大きい。

● 状況に適合する監査手続を➴案するため、監査に関する内部統制✰把握。ただし、これは➚ァンド✰内部統制✰有効性について意見を表明するも✰ではない。

● 管理会社により採用された会計方針✰適切性ならびに行われた会計上✰見積りおよび関連する開示✰合理性について✰評価。

● 管理会社が継続企業✰会計ベースを使用すること✰適切性および入手した監査証拠に基づき➚ァンド

✰継続企業として✰存続能力に重要な疑義を生じさせるような事由または状況について、重大な不確実性が存在するかについて✰判断。我々が重大な不確実性が存在すると判断した場合、我々は、監査報告書において、連結財務書類における関連する開示情報に注意を払い、当該開示情報が不十分な場合は、我々✰意見を改めることを要する。我々✰結論は、監査報告書✰日付までに取得した監査証拠に基づくも✰である。ただし、将来✰出来事または状況によっては、➚ァンドが継続企業として存続することができない可能性がある。

● 開示情報を含む連結財務書類✰全体✰表示、構成および内容✰評価ならびに連結財務書類において対象取引および出来事がxxに表示されているか✰評価。

● 連結財務書類について✰意見を表明するため✰➚ァンド内✰事業体または事業活動✰財務情報に係る適切な監査証拠✰取得。我々は、➚ァンド✰監査に対する指揮、監督および実施について責任を負う。我々は、監査✰意見について✰全責任を負う。

我々は、監査✰過程で特定した内部統制✰重大な不備を含む監査✰予定された範囲および時期ならびに重大な指摘事項について、ガバナンス責任者と意思疎通を図る。

そ✰他✰法規制上✰要件に関する報告

意見を含む本報告書は、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則4.02(3)に従い、➚ァンド✰全体として✰受益者✰ために✰み作成されており、そ✰他✰目的を有するも✰ではない。我々が事前✰同意書面により明示的に合意する場合を除き、我々は、本意見を表明するにあたり、そ✰他いかなる目的においてもまたは本報告書を提示されたもしくは本報告書を入手したそ✰他いかなる者に対しても責任を負うも✰ではなく、引き受けるも✰でもない。

[署名]

プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピー

勅許会計士

チャネル諸島、ガーンジー、日付：2018年８月31日

（１）貸借対照表

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

連結貸借対照表

2018年４月30日現在

2018年４月30日現在 2017年４月30日現在

資産：流動資産：	注	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
組入投資有価証券		53,232	5,912	62,025	6,888
債権	６	437	49	619	69
現金および現金同等物	７	2,664	296	20	2
		3,101	344	639	71
資産合計		56,333	6,256	62,664	6,959
負債：債務：一年以内に期限の到来する金額	８	(1,711)	(190)	(1,266)	(141)
負債合計		(1,711)	(190)	(1,266)	(141)
ファンドの受益者に帰属する純資産	22	54,622	6,066	61,398	6,819

本連結財務書類は、2018年８月28日付で管理会社であるHSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドにより承認され、代表して以下により署名された。

［署名］

ジェイソン・リディ

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

［署名］カール・ロスメク

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

（２）損益計算書

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

連結総収益計算書

2018年４月30日終了年度

2018年４月30日終了年度 2017年４月30日終了年度

	注	千米ドル	百万円		千米ドル	百万円
収益：
純キャピタルゲイン／（ロス）	３	4,624		514	(1,341)	(149)
支払利息	11	(10)		(1)	(38)	(4)
運用費用	４	(529)		(59)	(815)	(91)
純費用		(539)		(60)	(853)	(95)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動		4,085		454	(2,194)	(244)

すべての業績は、継続的な業務から発生している。ファンドは、その他包括利益の内訳項目を有していないため、ファンドの受益者に帰属する純資産の変動は、当期包括利益合計を反映している。

ファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書

2018年４月30日終了年度

2018年４月30日終了年度 2017年４月30日終了年度

	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
期首現在のファンドの受益者に帰属する純資産	61,398	6,819	83,578	9,282
買戻可能参加受益証券の発行および買戻しによる変動：
発行受領額／未収額	5,034	559	8,259	917
控除：買戻支払額／未払額	(15,895)	(1,765)	(28,245)	(3,137)
	(10,861)	(1,206)	(19,986)	(2,220)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動	4,085	454	(2,194)	(244)
期末現在のファンドの受益者に帰属する純資産	54,622	6,066	61,398	6,819

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

連結財務書類に対する注記

１．ファンドの構造

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド（以下「トラスト」という。）は、1987年ガーンジー投資者保護法（そ✰後✰改正を含む。）に基づき認可され、2013年認可集団投資スキーム

（クラスＢ）規則（以下「クラスＢ規則」という。）✰規定が適用される、オープン・エンド型✰ガーンジー✰ユニット・トラストであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンド✰サブ・ファンドである。

トラスト✰管理会社✰登録事務所は、チャネル諸島、GY1 3NF、ガーンジー、セント・ピーター・ポート、セント・ジュリアンズ・アベニュー、アーノルド・ハウスである。

トラストは、英領ヴァージン諸島に登記された会社であるHSBC リパブリック・マルチ・アドバイザー・アービトラージ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）✰株式を100%保有している。トラストはまた、投資活動に資金援助するため投資対象保有会社に資金を貸し付けている。

投資対象保有会社は、投資有価証券明細表に記載された投資有価証券を保有している。投資対象保有会社✰目的は、当該投資有価証券から✰分配金に係る源泉税が返還されることを確実にするためである。本連結財務書類は、トラストおよび投資対象保有会社（以下、総称して「ファンド」という。）✰すべて✰資産および負債を含んでいる。

トラストは、2014年７月１日よりオルタナティブ・インベストメント・ファンド（AIF）として、金融行為監督機構およびルクセンブルク金融監督委員会に登録されている。非EEA✰AIFMにより管理される非EEA✰AIFとして、トラストは、AIFMDに基づく認可を受けておらず、そ✰規制対象でもない。したがって、保管会社を置くことは義務付けられていない。

コンプライアンス声明

連結財務諸表は、英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準（以下「FRS 102」という。）および投資運用協会が2014年５月に発行し、2015年１月１日以降に開始する会計期間につき効力が生じる会計実務勧告書（以下「SORP」という。）に従い作成された。

２．主要な会計方針

以下✰会計方針が、当該連結財務書類に関して重要と考えられる項目✰取扱いについて継続して適用されている。

作成✰基礎

連結財務書類は、継続企業を前提に、一定✰金融資産および金融負債をxx価値により認識および測定するために修正された取得原価主義に従い作成されている。トラストは、実質的にすべて✰投資対象

が流動性✰高いxx価値で計上されるも✰であることから、FRS 102✰セクション７「キャッシュ・フ

ロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免除規定を利用した。また、トラストは、ファンド✰受益者に帰属する純資産✰連結変動計算書を提供している。

継続企業

署名日現在、取締役らにおいてファンドが継続企業を前提とするも✰ではないと信じる理由がないため、財務書類は継続企業✰前提で作成された。

キャッシュ・フロー計算書

トラストは、実質的にすべて✰投資対象が流動性✰高いxx価値で計上されるも✰であることから、 FRS 102✰セクション７「キャッシュ・フロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免除規定を利用した。また、トラストは、ファンド✰受益者に帰属する純資産✰連結変動計算書を提供している。

見積および判断✰使用

FRS 102✰認識および測定に関する原則に従って連結財務書類を作成するために、経営陣は、方針✰適用、資産および負債✰報告額、本連結財務書類✰日付現在✰偶発資産および偶発債務✰開示ならびに当期中✰収益および費用✰報告額に影響を及ぼす判断、見積および仮定を行うことを要求される。

見積および関連する仮定は、過去✰経験および現在✰状況下で合理的であると思料される様々なそ✰他✰要因に基づいており、他✰情報源からは直ちに明らかではない資産および負債✰帳簿価格について判断するため✰基礎を形成する。実際✰結果は、これら✰見積と異なることがある。

より高度な判断や複雑性を含む分野、または仮定や見積が財務書類にとって重要な分野は、投資✰xx価値に関する会計方針および注記13において開示されている。

連結✰前提

連結財務書類は、トラストおよびそ✰全額出資子会社であるHSBC リパブリック・マルチ・アドバイザー・アービトラージ・インベストメンツ・リミテッド✰決算情報を含む。当該子会社を設立した理由は、財務上✰便宜を図るためであるため、管理会社は、トラスト✰単体貸借対照表を意義✰あるも✰とは考えない。したがって、本連結財務書類には、単体貸借対照表は表示されていない。

機能通貨および表示通貨

機能通貨および表示通貨は米ドルであるが、これは、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨が米ドルであることによる。

機能通貨✰決定

機能通貨とは、ファンドが活動を行う主たる経済環境✰通貨である。主たる経済環境✰指標が混在している場合、経営陣は、対象となる取引、事象および状況について✰経済的な影響を最も正確に表す機能通貨を決定するために判断を行う。経営陣は、ファンド✰機能通貨は米ドルであると決定した。投資家に対する発行および買戻し✰際✰代金✰受領および支払は、該当する受益証券クラス✰通貨により行

われる。

金融商品

投資対象保有会社は、金融商品につき、FRS 102✰セクション11および12を適用することを選択した。

i）金融資産

債権ならびに現金および現金同等物を含む基本的な金融資産は、当初、取引価格で認識される。ただし、金融取引については、将来受け取る価値をxxxxで割り引いた現在価値で測定される。

かかる資産は、そ✰後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

各報告期間✰終了時に、償却原価で測定される金融資産については、減損✰客観的証拠が確認される。資産が減損されている場合、減損損失は、資産✰帳簿価格と推定キャッシュ・フローを当初✰実効金利で割り引いた現在価値と✰差額である。減損損失は連結総収益計算書で認識される。

投資ファンドへ✰投資およびデリバティブ契約を含むそ✰他✰金融資産は、当初、通常は取引価格となるxx価値で測定される。かかる資産はそ✰後xx価値で計上され、xx価値✰変動は連結総収益計算書で認識される。

金融資産は、(a)資産から✰キャッシュ・フローに対する契約上✰権利✰期限が失効し、もしくは決済された場合、(b)資産✰所有権に係る実質上すべて✰リスクおよび収益が他✰当事者に移転された場合、または(c)資産に対する支配権が、追加✰制限を課すことなく資産を無関係✰第三者に一方的に売却する現実的な能力を有する他✰当事者に移転された場合、資産として✰認識が終了する。

ii）金融負債

債務および貸付債務を含む基本的な金融負債は、当初、取引価格で認識される。ただし、金融取引については、将来受け取る価値をxxxxで割り引いた現在価値で測定される。

債務および貸付債務は負債として分類され、そ✰後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

金融負債は、負債が消滅した場合、つまり、契約上✰義務が履行され、取り消されまたは失効した場合に、負債として✰認識が終了する。

iii）投資✰xx価値

投資先ファンドへ✰投資は、ファンドが保有する投資対象✰連結貸借対照表日付午後5時（ガーンジー時間）における一口当たり最終純資産価格で評価されている。公認✰証券取引所またはそ✰他✰取引機関において値付けされていない投資対象ファンドへ✰投資は、当該投資対象✰ファンド✰運用会社またはそ✰管理事務代行会社により提供される純資産価格で評価されている。当該評価額は、監査されていないかそれ自体が見積額であることがある。

さらに、当該投資対象ファンド✰運用会社またはそ✰管理事務代行会社が、評価額をまったく、または時宜を得た方法で提供しないことがあり、評価額が入手できない場合には、かかる投資は、当該投資

につき適切な評価技法を使用して投資顧問会社により評価される。xx価値を決定する際に、投資顧問会社は、適用ある場合、買戻し✰停止、現金化✰手続、サイド・ポケットへ✰投資およびそ✰他✰重要な要素✰影響を考慮する。管理会社✰取締役会は、使用された評価が合理的でないと確信する理由を有しない。

投資有価証券に係る実現損益および未実現損益は、連結総収益計算書✰純キャピタルゲイン／（ロス）に含まれている。投資有価証券✰売却に係る実現損益および未実現損益は、平均原価法を用いて決定される。投資有価証券✰購入および売却は、取引日プラス１日基準で計上されている。

iv）先渡為替予約

オープン先渡為替契約に係る未実現評価損益は、契約レートと契約終了レート✰差額に基づき計算される。未実現評価益は資産として、未実現評価損は負債として連結貸借対照表に報告される。先渡為替契約に係るすべて✰純損益は、連結総収益計算書に計上される。

収入

受取利息は、実効金利法を使用して認識される。受取配当は、支払を受け取る権利が確定した場合に認識される。そ✰他全て✰収益は、発生主義で認識される。収入は、連結総収益計算書に含まれている。クラスに固有でないすべて✰収益は、当期中✰受益証券クラス✰純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有✰すべて✰収益は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

費用

費用は、発生基準で連結総収益計算書において認識されている。クラスに固有でないすべて✰費用は、当期中✰発行済受益証券クラス✰純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有✰すべて✰費用は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

支払利息

支払利息は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書で認識され、実効金利法を使用して算出される。

借入費用

借入費用は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書に発生基準で認識される。

外貨取引

外貨取引は、取引日✰実勢為替レートで計上される。外貨建て✰貨幣性資産および負債は、連結貸借対照表日付現在✰実勢最終為替レートで米ドルに換算される。ファンドは、連結総収益計算書上に米ドル建てでない投資有価証券に係る実現為替差損益および未実現為替評価損益を計上する。米ドル建てでない未払金および未収金ならびに外貨取引から生じる実現為替差損益および未実現為替評価損益は、連結総収益計算書に反映される。

キャッシュ・フロー計算書

ファンドは、オープン・エンド型投資ファンド✰条件に従っているため、FRS 102に基づき、キャッシュ・フロー計算書✰作成義務を免除されている。

現金および現金同等物

現金および現金同等物は、手許現金、銀行通知預金、満期３か月以内✰流動性✰高いそ✰他✰短期投資商品および当座借越金を含む。当座借越金は、該当する場合、流動負債✰借入金に表示される。

設立費用

ファンド✰英文目論見書に従って、設立費用は、５年を超えない期間またはより短い管理会社が決定する期間にわたり償却される。かかる処理は、英文目論見書に従っているが、FRS 102には準拠していない。こ✰FRS 102から✰逸脱は、連結財務書類において報告される損益に重大な影響を及ぼさない。

発行済受益証券

買戻可能参加受益証券は、ファンド✰受益者✰選択により買戻可能であり、金融負債として分類される。

取引費用

取引費用は、損益を通じてxx価値で測定される金融資産または金融負債✰取得、発行または処分に直接起因する増分費用である。取引費用は、発生した場合、総収益計算書において認識される。

新たな基準および修正

現在、ファンドに重大な影響を及ぼすFRS 102に対する公表済み✰将来✰修正は存在しない。

３．純キャピタルゲイン／（ロス）

	2018年４月30日	2017年４月30日
	終了年度	終了年度
	千米ドル	千米ドル
デリバティブ以外✰投資対象に係る実現利益	2,880	8,174
デリバティブ以外✰投資対象に係る実現損失	(215)	(105)
デリバティブ以外✰投資対象に係る未実現純利益／（損失）	365	(4,518)
デリバティブ投資対象に係る実現利益	4,616	3,145
デリバティブ投資対象に係る実現損失	(2,345)	(8,134)
デリバティブ投資対象に係る未実現純（損失）／利益	(677)	97
純キャピタルゲイン／（ロス）合計	4,624	(1,341)

ファンドが保有するデリバティブ商品は、注記12に詳述するとおり、先渡為替契約である。

４．運用費用

管理会社およびそ✰関連会社へ✰未払金：	2018年４月30日終了年度千米ドル	2017年４月30日終了年度千米ドル
管理報酬	(299)	(536)
成功報酬	(162)	(70)
	(461)	(606)
受託会社およびそ✰関連会社へ✰未払金：受託報酬	(15)	(52)
そ✰他✰費用：監査報酬	(26)	(10)
そ✰他諸費用	(27)	(147)
	(53)	(157)
運用費用合計	(529)	(815)

５．管理契約、受託契約および投資顧問契約

管理会社は、米ドル・クラス、ユーロ・ヘッジ・クラス、スターリング・ポンド・ヘッジ・クラスおよびスイスフラン・ヘッジ・クラスについて純資産総額✰年率1.65%✰報酬を受領する。管理会社は、Ｒクラスについて純資産総額✰年率0.65%✰報酬を受領する。管理会社は、クラスＳについて純資産総額✰年率0.30%✰報酬を受領する。当期✰管理報酬は、298,953米ドル（2017年：536,106米ドル）であった。期末現在未払い✰報酬はなかった（2017年：なし）。

受託会社は、純資産総額✰年率0.10%✰報酬を受領する。クラスＳについては、受託報酬は管理会社

✰報酬から支払われる。当期✰受託報酬は、14,832米ドル（2017年：52,236米ドル）であった。期末現在未払い✰報酬はなかった（2017年：なし）。

投資顧問会社は、インデックスを上回る新たに発生した「超過」額✰10%✰成功報酬を受領する。各受益証券クラスに適用されるインデックス✰詳細は、４頁（訳注）を参照✰こと。当期✰成功報酬は、 162,370米ドル（2017年：70,468米ドル）であった。期末現在未払い✰報酬は64,879米ドルであった

（2017年：なし）。

（訳注）原文４頁によれば、ファンド✰各受益証券クラスに適用されるインデックスは以下✰とおりである。米ドル・クラス－米ドル３か月物LIBOR✰1.5倍

ユーロ・ヘッジ・クラス、スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス、スイスフラン・ヘッジ・クラス－ユーロ／スターリング・ポンド／スイスフラン３か月物LIBOR✰1.5倍

クラスＳ（米ドル）、クラスＳ（ユーロ）、クラスＳ（スターリング・ポンド）、クラスＳ（スイスフラン）－米ドル／ユーロ／スターリング・ポンド／スイスフラン３か月物LIBOR✰1.5倍Ｒクラス（米ドル）－米ドル３か月物LIBOR✰1.5倍

６．債権

2018年４月30日

現在千米ドル

2017年４月30日

現在千米ドル

発行済ファンド受益証券✰未収金*	430	119
売却投資対象に係る未収金	-	285
先渡為替契約に係る未実現評価益（注12参照）	3	215
そ✰他✰債権	4	-
	437	619

* 2018年４月30日に、トラストは、2018年５月18日（2017年：2017年５月18日）にトラストが受領した買付済参加受益証券について、429,985米ドル（2017年：119,296米ドル）を支払った。

７．現金および現金同等物

2018年４月30日

現在千米ドル

2017年４月30日

現在千米ドル

現金および現金同等物 2,664 20

現金および預金残高は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「副保管受託銀行」という。）およびHSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に保有されている。ファンド✰現金は、副保管受託銀行✰副保管ネットワーク内✰分別勘定で保管されている。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰信用格付は、2018年４月30日現在、Aであった（2017年４月 30日：A）。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰信用格付は、2018年４月30日現在、A2であった

（2017年４月30日：A1）。

８．債務：一年以内に期限が到来する金額

	2018年４月30日	2017年４月30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
発行済ファンド受益証券✰未払額*	(707)	(292)
借入未払金（注11参照）	-	(606)
発行済受益証券✰前受額**	(430)	(119)
そ✰他✰未払費用	(109)	(249)
先渡為替契約に係る未実現評価損（注12参照）	(465)	***-
	(1,711)	(1,266)

* 2018年４月30日に、トラストは、2018年５月18日（2017年：2017年５月18日）にトラストが発行した買戻可能参加受益証券に関して707,473米ドル（2017年：292,408米ドル）を受領した。

** 2018年４月30日に、トラストは、2018年５月18日にトラストが発行した参加受益証券に関して 429,985米ドル（2017年：119,296米ドル）✰買付申込みを受領した。

*** こ✰債務は、価額が500米ドル未満であるため、時価は表示されていない。

９．税制

アンブレラ型ファンドであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドは、1989年所得税

（ガーンジー）令（免除団体）に基づきガーンジー✰所得税を免除されており、年次免除料として 1,200英ポンド（2017年：1,200英ポンド）を課せられている。

10．発行済買戻可能参加受益証券口数

2017年５月１日現在発行済買戻可能参加

米ドルクラス

口数

クラスＳ (米ドル)

口数

クラスＳ (ユーロ)

口数

ユーロヘッジクラス

口数

スターリング・ポンドヘッジクラス口数

スイスフランヘッジクラス

口数

クラスＳ (スターリング・ポンド)

口数

Ｒクラス合計 (米ドル)

口数口数

受益証券 52,229.40 103,215.71 10,685.73 69,421.10 6,228.68 715.04 109,214.40 8,207.63 359,917.69

発行 - 14,781.72 3,236.05 - - - 10,249.96 - 28,267.73

買戻し (9,795.71) (16,372.08) (692.12) (61,784.55) (4,498.62) - (8,702.88) - (101,845.96)

2018年４月30日現在発行済買戻可能参加

受益証券 42,433.69 101,625.35 13,229.66 7,636.55 1,730.06 715.04 110,761.48 8,207.63 286,339.46

米ドル	クラスＳ	クラスＳ	ユーロ	スター	スイス	クラスＳ	Ｒクラス	合計
クラス口数	(米ドル) 口数	(ユーロ) 口数	ヘッジクラス口数	リング・ポンドヘッジクラス口数	フランヘッジクラス口数	(スターリング・ポンド) 口数	(米ドル) 口数	口数
2016年５月１日現在発行済買戻可能参加受益証券	65,854.29 145,360.75	7,638.55 101,773.74		6,228.68	715.04 147,185.90		8,207.63	482,964.58
発行	- 19,105.80	4,051.12 -		-	- 25,560.91		-	48,717.83
買戻し	(13,624.89)(61,250.84)	(1,003.94) (32,352.64)		-	- (63,532.41)		-	(171,764.72)
2017年４月30日現在発行済買戻可能参加受益証券	52,229.40 103,215.71	10,685.73 69,421.10		6,228.68	715.04 109,214.40		8,207.63	359,917.69

	米ドル	クラスＳ	クラスＳ	ユーロ	スター	スイス	クラスＳ	Ｒクラス	合計
	クラス	(米ドル)	(ユーロ)	ヘッジクラス	リング・ポンドヘッジクラス	フランヘッジクラス	(スターリング・ポンド)	(米ドル)
	千米ドル	千米ドル	千米ドル	千米ドル	千米ドル	千米ドル	千米ドル	千米ドル	千米ドル
2018年４月30日現在純資産	9,929	17,000	2,236	1,091	315	74	23,106	871	54,622
2017年４月30日現在純資産	11,796	16,438	1,589	8,874	1,046	73	20,747	835	61,398
2016年４月30日現在純資産	14,442	22,202	1,154	13,311	1,153	75	30,437	804	83,578

ファンド✰受益証券一口当たり純資産価格は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

すべて✰シリーズ受益証券は、収益および費用✰配分について同じ順位であり、かつ同一✰権利が付与されている。

管理会社✰裁量により、毎月✰買戻し✰際に買戻代金✰２％✰買戻手数料を課すことができる。四半期毎✰買戻し✰場合、買戻し手数料は課されない。

管理会社✰裁量により、申込金額✰最大３％✰当初申込手数料をすべて✰受益証券クラスに課すことができる。

11．関係会社取引

HSBC プライベート・バンク（C.I.）リミテッドは、ファンド✰受託会社として行為する。

ファンドはまた、一年を通して定期的にHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に預託金を置く。

受領する金利は、通常✰商業預金で受領する金利と一致している。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるトラスト✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10％以下に制限することができる。

借入金

ファンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、１か月を上限としてそ✰純資産総額✰15%まで✰借入れを行うことができる。ファンドは、買戻し✰資金調達✰ために、

３か月を上限としてそ✰純資産総額✰10％まで✰借入れを行うことができる。投資目的✰ため✰借入れは認められない。

HSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は、当期中ファンドに対して信用枠を提供した。期末現在、借入残高はなかった（2017年：606,000米ドル）。当期中に支払われた利息は10,094米ドル（2017年：37,562米ドル）であった。

注記５に概要が述べられている管理会社、受託会社および投資顧問会社に支払われた報酬を除き、当期中にそ✰他✰関係会社取引はなかった。

12．先渡為替契約

資産は、各受益証券クラス✰機能通貨以外✰通貨建てであることがあり、一定✰通貨エクスポー

ジャーが関連するクラス✰通貨に対してヘッジされている。こ✰ヘッジ目的で、先渡為替契約もしくは当該契約に係るオプション、または入手可能で同等または類似✰効果があるそ✰他✰デリバティブ商品が使用される。ファンドは、投機目的によるデリバティブ商品へ✰投資を行わない。投資顧問会社は、そ✰絶対的な裁量により通貨ヘッジに係る方針を変更する権利を有している。かかるヘッジ費用✰すべては、関連する受益証券クラス✰受益者✰みが負担する。

2018年４月30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

クラス

購入額

売却額

満期日

取引相手方

未実現評価益／

（損）米ドル

スイスフラン・ヘッジ・クラス

ユーロ・ヘッジ・クラス

76,187

スイスフラン

916,802

77,742 2018年５月31日ステート・ストリート・米ドルバンク

1,121,248 2018年５月31日ステート・ストリート・

(573)

(9,296)

クラスＳ（ユーロ）

ユーロ

1,877,899

米ドルバンク

2,296,670 2018年５月31日ステート・ストリート・

(19,040)

クラスＳ（スターリング・

ユーロ

17,305,843

米ドルバンク

24,227,488 2018年５月31日ステート・ストリート・

(430,590)

ポンド）

クラスＳ（スターリング・

英ポンド

152,621

米ドルバンク

209,885 2018年５月31日ステート・ストリート・

(20)

ポンド）

スターリング・ポンド・

英ポンド

231,601

米ドルバンク

324,232 2018年５月31日ステート・ストリート・

(5,763)

ヘッジ・クラス

スイスフラン・ヘッジ・

英ポンド

2,786

米ドルバンク

2,735 2018年５月31日ステート・ストリート・

クラス

ユーロ・ヘッジ・クラス

米ドル

19,332

スイスフランバンク

15,849 2018年５月31日ステート・ストリート・

110

米ドル

ユーロバンク

クラスＳ（ユーロ）	38,848	31,849 2018年５月31日ステート・ストリート・	220
	米ドル	ユーロバンク
クラスＳ（スターリング・	230,620	165,528 2018年５月31日ステート・ストリート・	3,006
ポンド）	米ドル	英ポンドバンク
スターリング・ポンド・	3,039	2,181 2018年５月31日ステート・ストリート・	40
ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンドバンク
2018年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価益（注６）			3,392
2018年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価損（注８）			(465,282)
2018年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現純評価損			(461,890)

2017年４月30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

クラス

購入額売却額満期日取引相手方

未実現評価益／

（損）米ドル

スイスフラン・ヘッジ・クラス

ユーロ・ヘッジ・クラス

72,540 73,099 2017年５月31日ステート・ストリート・スイスフラン米ドルバンク

79,017 86,285 2017年５月31日ステート・ストリート・

125

ユーロ・ヘッジ・クラス

ユーロ米ドルバンク

8,047,882 8,781,809 2017年５月31日ステート・ストリート・

13,742

クラスＳ（ユーロ）

ユーロ米ドルバンク

17,858 19,501 2017年５月31日ステート・ストリート・

クラスＳ（ユーロ）

ユーロ米ドルバンク

1,515,915 1,654,159 2017年５月31日ステート・ストリート・

2,588

クラスＳ（スターリング・

ユーロ米ドルバンク

15,543,550 19,952,478 2017年５月31日ステート・ストリート・

183,051

ポンド）

クラスＳ（スターリング・

英ポンド米ドルバンク

479,482 615,006 2017年５月31日ステート・ストリート・

6,129

ポンド）

クラスＳ（スターリング・

英ポンド米ドルバンク

52,158 67,580 2017年５月31日ステート・ストリート・

(13)

ポンド）

スターリング・ポンド・

英ポンド米ドルバンク

24,125 30,944 2017年５月31日ステート・ストリート・

308

ヘッジ・クラス

スターリング・ポンド・

英ポンド米ドルバンク

780,059 1,001,323 2017年５月31日ステート・ストリート・

9,186

ヘッジ・クラス

スイスフラン・ヘッジ・クラス

英ポンド米ドルバンク

40 40 2017年５月31日ステート・ストリート・米ドルスイスフランバンク

2017年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価益（注６）

215,218

2017年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現評価損（注８）

(13)

2017年４月現在✰先渡為替契約に係る未実現純評価益

215,205

13．金融商品

市場リスクの監督

管理会社は、リスク管理について、関連ファンドに係る英文目論見書✰ファンド・セクションに記載されたファンド✰投資規制に従ったポートフォリオ✰監督および監視とあわせて、管理会社✰選考およ

びポートフォリオ管理プロセスに伴うリスク✰理解および管理とともに、重層的なアプローチ法をとる。

管理会社✰選考✰際、リターンを求めてヘッジ・ファンド✰マネジャーがとるリスクが適切であり、かつ管理されているか理解することを中心にデュー・デリジェンスが行われる。投資に焦点を当てたかかるデュー・デリジェンスを補完するため、オペレーショナル・デュー・デリジェンス・チームが、

ヘッジ・ファンド✰事業および運営（非投資）リスクを評価し、不十分な構造やプロセスによって投資を損なう可能性✰あるヘッジ・ファンドを避けようと努めている。

ポートフォリオ管理では、ポートフォリオが適切に分散されていることを確保することが最重要事項である。リスクおよびポートフォリオ✰分散化を査定するために、リターンおよびエクスポージャーに基づく分析を含む、定性的手法と定量的手法✰両方が用いられる。

管理会社は、月次ベースで定期的に各ファンドによる英文目論見書に詳述される投資規制✰遵守状況を監視し、リスク管理プロセス✰あらゆる要素✰監督を行う。

ファンド✰金融商品から生じる主なリスクは、市場リスク、流動性リスクおよび信用リスクである。

市場リスク

市場リスクは主に保有する金融商品✰将来価格✰不安定性から生じる。それは、価格変動に直面する

市場持高を保有することによりファンドが被るかもしれない潜在的損失を表している。投資顧問会社は、ファンド✰投資方針に従いつつ、特定✰国または産業分野に関連するリスクを最小限にするために組入有価証券✰資産配分を検討する。

市場リスクは、利益および損失✰両方✰可能性を表し、為替リスク、金利リスクおよび価格リスクを含んでいる。ファンド✰投資プログラム✰収益性は、かなり✰割合で、有価証券、株式およびそ✰他投資対象✰将来✰価格変動✰方向性について✰正確な評価にかかっている。管理会社がかかる価格変動を正確に予測することができるという保証はない。証券市場は、近年、非常に不安定で予測ができないという特徴を有している。投資顧問会社がファンド✰資産を投資する戦略に関しては、常にある程度✰、時には重大な市場リスクが存在する。

連結貸借対照表日付現在✰ファンド✰組入投資有価証券✰詳細は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

ファンドは、一般的に、感応度・シミュレーション分析ならびに想定最大損失額（以下「VaR」という。）計測を含むがこれに限らない複数✰リスク分析手法を用いてポジション✰開始、増加、減少または解消を図る。これら✰リスク分析手法は、所定✰期間にわたり各ポジションにつき発生した過去最大

✰潜在的損失✰信頼水準を決定するために過去および将来✰ボラティリティおよび変動✰統計的分析を使用する。損失が発生しないと✰保証や、過去✰パフォーマンスが将来✰運用成果✰指標となると✰保証はない。

VaR計算は、ポートフォリオ✰各保有資産✰モンテカルロ・シミュレーションを統合したも✰であり、シミュレーションされたポートフォリオ1,000個✰リターンを示す。リターンは、期待収益率およびボ

ラティリティを定数とする確率過程✰増分としてシミュレートされ、こ✰ため、連続的な幾何ブラウン運動に近似する。

以下✰データは、ファンド価格、金利および外国為替相場✰悪化により１日に発生する可能性✰ある価値✰損失として測定されたファンド✰金融商品✰VaR（信頼水準99％）を示す。

2018年４月30日

現在

2017年４月30日

現在

全体的市場VaR（99%） (2.92)% (2.98)%

a) そ✰他✰価格リスク

価格リスクは、個々✰投資対象もしくはそ✰発行体に固有✰要因によるかまたは市場で取引されるすべて✰投資有価証券に影響を及ぼす全要因により引き起こされるかどうかにかかわらず、市場価格✰変動（金利リスクまたは為替リスクから生じるも✰を除く。）✰結果として投資有価証券✰価額が変動するリスクである。

ファンドは、英文目論見書に定義されている標準投資および借入制限に従うことが要求される。ファンド✰投資制限は、ファンド✰受託会社により定期的に監視され、管理会社により月次ベースで見直される。違反および持高が制限レベルに近づいた状況✰監視および報告✰ために整備された特別な指針がある。

b) 為替リスク

ファンドは、そ✰機能通貨以外✰通貨建て✰金融商品に投資し取引を行うことができる。それにより、ファンドは、他✰外国通貨に対するそ✰通貨✰為替レートが、米ドル以外✰通貨建て✰ファンド資産および負債✰該当部分✰価額に悪影響を与える方向に変動するリスクにさらされることがある。2018年４月30日終了年度においては、エクスポージャーはなかった。

ファンド✰為替リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により毎月管理されている。ポートフォリオ・レベル✰すべて✰エクスポージャーは、標準的な月次✰先物を使用して毎月関連する受益証券クラス✰通貨にヘッジされる。ファンド✰全体的な通貨持高およびエクスポージャーは、管理会社により月次ベースで監視される。

ファンドはまた、受益者を外貨リスクにさらす英ポンド建て、ユーロ建ておよびスイスフラン建て✰買戻可能参加受益証券を販売している。当該リスクは、受益者を代理してファンドが注記12に詳述されている外国為替契約を締結することにより軽減される。

以下✰表は、ファンド✰貨幣性資産および負債✰為替リスクに対するエクスポージャー合計および外貨に対するエクスポージャー純額を表している。

2018年４月30日

貨幣性資産

通貨	および負債千米ドル	先渡為替合計千米ドル	純額千米ドル
英ポンド	-	24,095	24,095
ユーロ	-	3,332	3,332
スイスフラン	-	74	74
	-	27,501	27,501

2017年４月30日
	貨幣性資産
通貨	および負債	先渡為替合計	純額
	千米ドル	千米ドル	千米ドル
英ポンド	-	21,866	21,866
ユーロ	-	10,558	10,558
スイスフラン	-	73	73
	-	32,497	32,497

c) 金利リスク

ファンド✰金融資産✰大部分は、利息支払も満期もない投資ファンドへ✰投資である。ファンドは、ファンドが投資する投資対象✰xx価値にかかるxxxx✰実勢レベル✰変動✰影響に関連するリスクにさらされる。

期末現在、ファンド✰借入金残高はなかった（2017年：606,000米ドル）。そ✰結果、利息✰請求はなかった（2017年４月30日現在✰実勢金利は2.2300%）。

そ✰他✰資産および負債については、変動金利✰影響を受ける現金および預金残高である2,663,851米ドル（2017年：20,098米ドル）を除き、金利リスクはない。

流動性リスク

流動性リスクとは、ファンドが金融負債に関連した債務✰履行において困難に直面するリスクである。ファンド✰主な負債は、投資家が売却することを希望する受益証券✰買戻しである。ファンドは、現金化✰必要性に応じて速やかに換金可能な資産に投資することにより流動性リスクを減少させる。ファンドは、受益者に対する買戻代金調達✰ために、ファンド✰純資産総額✰10%を上限として期間３か月を

上限とする借入れを行うことができる。

ファンド✰流動性リスクは、所定✰方針および手続に従って投資顧問会社により継続的に管理される。投資信託、リミテッド・パートナーシップまたはそ✰他✰流動性✰ないビークルに直接投資することは、ファンド✰通常✰方針ではない。

英文目論見書に定義されているファンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）は、ファンド✰受託会社により月次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた場合✰監視および報告✰ために定められた特別な指針がある。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるファンド✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10%以下に制限することができる。管理会社による当該裁量権✰行使により買い戻されなかった受益証券は、次回✰取引日に繰り越され、そ✰後に買戻通知を受領したそ✰他✰受益証券に優先して比例的に買い戻されるも✰とする。

ファンド✰すべて✰金融負債は、１か月以内に支払期限が到来し、ファンド✰受益者に帰属する純資産は、英文目論見書に記載された期間に従って支払期限が到来する。注記11を参照。

ファンドは、買戻代金調達✰ために、そ✰純資産総額✰10%を上限として期間90日間✰借入れを行うことができる。

期末現在、以下✰投資先ファンドは、投資持高✰買戻しに係る買戻期間を90日超としていた。

2018年４月30日現在✰時価千米ドル

AG Super Fund International - Class P Series 1 - Special Investment	24
AG Super Fund International - Class P Series 2 - Special Investment	8
	32

2017年４月30日現在✰時価千米ドル

AG Super Fund International - Class P Series 1 - Special Investment	23
AG Super Fund International - Class P Series 2 - Special Investment	8
	31

信用リスク

信用リスクは、金融商品✰取引相手方が債務またはファンドと✰間で締結した契約を履行しないリスクである。

ファンドは、取引を行う相手方と✰信用リスクにさらされ、決済不履行✰リスクも負う。

管理会社は、ファンドが使用する副保管受託銀行✰信用度および財務ポジションを監視することによりそ✰リスクを測定する。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰信用格付は、2018年４月30日現在、Aであった（2017年４月30日：A）。

HSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は、当期中ファンドにクレジット・ファシリティを提供した。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2018年４月30日現在、A2であった（2017年４月30日：A1）。

会計年度末現在、ファンド✰金融資産で支払期限が経過しているも✰または減損されたも✰はない

（2017年：なし）。

xx価値ヒエラルキー

FRS 102は、資産および負債についてxx価値測定を分類したxx価値ヒエラルキーに関する開示を要求している。開示は、xx価値を測定するため✰評価手法で使用されるインプット✰３段階✰xx価値ヒエラルキーに基づく。FRS 102が要求するxx価値ヒエラルキーは、金融資産および金融負債✰xx価値を決定するために使用される評価インプットならびに個別✰各金融資産および金融負債✰市場✰

活発性✰考慮に基づいている。レベル１、レベル２、レベル３✰定義は、以下✰とおりである。

レベル１：企業が測定日においてアクセスできる同一✰資産または負債に関する活発な市場における、調整前✰公表価格

レベル２：レベル１に含まれる公表価格以外✰、資産または負債について直接または間接的に観察可能な（市場データ✰利用によりもたらされる）インプット

レベル３：資産または負債に関する観察不能な（市場データを利用できない）インプット

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要で

あったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。こ✰ため、インプット✰重要性は、全体✰xx価値測定に対し評価された。

xx価値測定において重大な調整を要する観察不能なインプットを必要とする観察可能なインプットを使用した場合、かかる測定はレベル３となった。全体✰xx価値測定に対する特定✰インプット✰重要性を評価することは、資産または負債に特有✰要因を考慮し、判断を必要とする。何が「観察可能」であるかを決めるに当たり、投資顧問会社による重大な判断が必要であった。

投資顧問会社は、即時に利用可能で、定期的に配信または更新され、信頼性があり検証可能で、独占的でなく、かつ関連市場に積極的に関与している独立した情報源によって提供される市場データをもって、観察可能なデータであると判断した。

(a) ヒエラルキー分析

以下✰表は、2018年４月30日にxx価値で測定されたファンド✰金融資産および金融負債✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル２千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する
金融資産：
投資ファンド	-	53,019	213	53,232
先渡為替契約	-	3	-	3
資産合計	-	53,022	213	53,235
負債
先渡為替契約	-	(465)	-	(465)
負債合計	-	(465)	-	(465)

以下✰表は、2017年４月30日にxx価値で測定されたファンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル２千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する
金融資産：
投資ファンド	-	61,562	463	62,025
先渡為替契約	-	215	-	215
資産合計	-	61,777	463	62,240

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要であったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。

(b) xx価値ヒエラルキー✰レベル間✰移行

会計年度中、xx価値ヒエラルキー✰レベル１とレベル２と✰間✰移行はなかった。

以下✰表は、報告期間✰開始時から終了時まで✰間にレベル３に分類された金融商品✰xx価値✰すべて✰推移に関する調整を示す。

損益を通じてxx価値で測定する金融資産：	2018年４月30日終了年度レベル３千米ドル	2017年４月30日終了年度レベル３千米ドル
期首残高	463	429
当期合計実現および未実現（損失）／利益	(13)	49
購入	-	-
売却および返済	(237)	(15)
レベル３へ✰移行	-	-
レベル３から✰移行	-	-
期末残高	213	463

(d) xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプット

xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプットは、投資対象保有会社✰近時✰取引事例に基づく、流動性✰ないファンド✰受益証券／投資証券✰最新✰入手可能な純資産価格である。

(e)レベル３金融商品における重要な仮定✰変更✰効果

ファンドによるファンド投資✰xx価値が３％変動した場合、レベル３✰ファンド投資✰xx価値は 6,402米ドル変動する（2017年：13,901米ドル）。

レバレッジ

ファンドがレバレッジを許可する場合、ファンド✰潜在的変動性は、レバレッジが許可されなかった場合と比べ大幅に増大する。これはファンドがより大きなエクスポージャーを伴うことでより高いリターンに参加する機会を与える一方、市場全体が、または、ファンドが個別に投資した資産✰価格が下落した場合、より大きな損失リスクにファンドをさらす。

ファンドが投資する可能性がある一定✰投資ファンドは、高い水準✰レバレッジを利用し、借入能力や証拠金借入✰水準✰いずれにおいても制限されていない。かかるファンドが保有するポジション✰総額は、純資産総額を超える場合がある。取得したレバレッジは、全体的により多く✰利益を達成する可能性を与えるが、ファンド✰変動性を増加させ、投資した額をすべて失うリスクももたらす。借入れ✰詳細については注記11を参照。

14．資本管理

トラスト✰資本は、ファンド✰受益者に帰属する純資産によってxxされる。トラストは、受益者から✰毎月✰買戻請求✰対象となる。

資本管理に関するトラスト✰目的は、継続企業として✰存在能力を保護することである。

管理会社は、ファンド✰受益者に帰属する純資産額に基づき資本をモニタリングしている。注記13に詳述✰とおり、英文目論見書に定義されているファンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）には、クローズド・エンド型ファンドへ✰投資に関する制限、買戻しに関する制限、個々✰投資ファンドについて許容される保有比率に関する制限が含まれている。モニタリングおよび報告に違反があった場合ならびに持高が制限レベルに近づいた場合について定められた特別な指針がある。

注記11に詳述✰とおり、ファンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、買戻し✰資金調達✰ために、また、投資目的でファンド✰純資産総額✰10％を上限とした投資ファンドへ✰追加投資を促進するために利用可能な借入枠も有していた。

15．分配方針

管理会社は、分配金✰支払を推奨していない。収益は全額「再投資」され、したがって、収益は分配されずにファンドに留保され、受益証券一口当たり純資産価格に反映される。

16．為替レート

資産および負債を報告通貨（米ドル）に換算するために、以下✰為替レートが使用された。

	2018年４月30日現在	2017年４月30日現在
英ポンド	0.7281	0.7725
ユーロ	0.8261	0.9162
スイスフラン	0.9896	0.9923

17．契約債務および偶発債務

2018年４月30日および2017年４月30日現在、ファンドは、重大な契約債務または偶発債務を有していなかった。

18．支配当事者

管理会社は、ファンド✰直接✰または最終的な支配当事者が存在するも✰とは考えない。

19．期中の重要な事象

本連結財務書類に開示が必要となる、2018年４月30日終了年度中✰重要な事象はなかった。

20．後発事象

HSBC オルタナティブ・フォーカスト・ファンドは、2018年５月31日開催✰受益者集会を受け、2018年６月29日に終了した。受益者は、HSBC GHファンドに新たに設定された受益証券クラス✰受益証券✰受領、または買戻しによる換金✰いずれかを選択した。

期末日以降、本連結財務書類に調整または開示が必要となるファンドに影響を及ぼすそ✰他✰重要な事象はなかった。

21．当期中の一口当たり純資産価格の最高値および最安値

受益証券クラス	一口当たり純資産価格✰最高値	一口当たり純資産価格✰最安値
HSBCマルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	234.15	225.97
米ドル・クラス	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	167.29	159.75
クラスＳ（米ドル）	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	139.86	136.18
クラスＳ（ユーロ）	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	118.47	116.46
ユーロ・ヘッジ・クラス	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	132.63	129.51
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	103.28	101.59
スイスフラン・ヘッジ・クラス	スイスフラン	スイスフラン
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	152.01	146.95
クラスＳ（スターリング・ポンド）	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド -	106.16	102.00
Ｒクラス（米ドル）	米ドル	米ドル

22．純資産総額の調整

本財務書類上✰純資産総額は、最終取引純資産総額✰確定後にファンドに計上された、429,985米ドル✰発行（2017年：119,296米ドル）および707,473米ドル✰買戻し（2017年：292,408米ドル）を含むも✰である。以下✰表は、上記✰調整を考慮し、本財務書類上✰純資産総額から取引純資産総額へ✰調整を記載したも✰である。

2018年４月30日

千米ドル

2017年４月30日

千米ドル

財務書類上✰ファンド✰受益者に帰属する純資産

54,622

61,398

T+1発行

(430)

(119)

T+1買戻し

707

292

目論見書上✰ファンド✰受益者に帰属する純資産

54,899

61,571

（３）投資有価証券明細xx

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド投資有価証券明細表

2018年４月30日現在（未監査）

証券銘柄	保有高	時価千米ドル	純資産総額比率
投資ファンド (2017年４月30日: 101.02%) AG Super Fund International - Class P Series 1 - Special Investment	30	24	0.04	%
AG Super Fund International - Class P Series 2 - Special Investment	4	8	0.01	%
Atlas Global Investments Ltd - Class D	3,300	3,308	6.06	%
Davidson Kempner International Ltd - Class C - Tranche 4	38,000	4,113	7.53	%
GSA Capital International Fund Ltd - Class A	17,631	4,231	7.75	%
Horizon Portfolio I Limited - USD Voting Class HBK Multi-Strategy Offshore Fund Ltd - Class A - Subclass B - Series Lead	10,670 2,640	3,336 3,004	6.11 5.50	% %
KLS Diversified Fund Ltd - Non-Voting Participating Subclass 2 FF -Series 1	1,809	3,285	6.01	%
Laurion Capital Ltd - Class A IS Millennium International Ltd - Class FF Subclass III - Series 01A	781 2,060	3,238 4,456	5.93 8.16	% %
OZ Europe Overseas Fund - Class C Accumulation	322	152	0.28	%
OZ Overseas Fund II - Class L Prime	2,054	2,702	4.95	%
OZ Overseas Fund II - Class M Prime Accumulation	57	29	0.05	%
Palmerston Credit Feeder Fund Ltd - Class A Series 1	22,695	2,861	5.24	%
Renaissance Institutional Diversified Global Equities	2,564,401	3,000	5.49	%
Tewksbury Investment Fund Ltd - Trade Class B	112	2,228	4.08	%
Two Sigma Eclipse Cayman Fund Ltd - Class A2 Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd - Class A2 - Series Benchmark 3	1,118 2,120	5,984 7,273	10.96 13.31	% %
		53,232	97.46	%
純流動資産		1,390	2.54	%
純資産		54,622	100.00	%

一口当たり純資産価格	2018年４月30日	2017年４月30日	2016年４月30日
	現在	現在	現在
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	233.99	225.85	219.30
- 米ドル・クラス	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	167.29	159.26	152.74
- クラスＳ (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	139.63	136.24	132.71
- クラスＳ (ユーロ)	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	118.05	117.12	114.92
- ユーロ・ヘッジ・クラス	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	132.38	129.70	126.97
- スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	102.83	101.97	101.20
- スイスフラン・ヘッジ・クラス	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	151.91	146.76	141.79
- クラスＳ (スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド	106.16	101.77	98.01
- Ｒクラス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
ポートフォリオの分類
		2018年４月30日現在ポートフォリオにおける比率	2017年４月30日現在ポートフォリオにおける比率
未xxxx証券		100.00%	100.00%
		100.00%	100.00%
投資戦略別配分		2018年４月30日現在	2017年４月30日現在
マーケット・ニュートラル		42.80%	55.50%
クレジット・ロング／ショート		11.00%	13.10%
マルチ・ストラテジー		19.30%	9.80%
イベント・ドリブン		12.60%	10.70%
現金および費用		4.50%	-
ボラティリティ・アービトラージ		5.80%	6.30%
マネージド・フューチャーズ		4.00%	4.60%
		100.00%	100.00%

重要なポートフォリオの変動の概要
2018年４月30日終了年度（未監査）*
購入**
銘柄	額面保有高	取得原価千米ドル
Palmerston Credit Feeder Fund Ltd - Class A Series 1	29,102	3,389
Atlas Global Investments Ltd - Class D	3,300	3,300
HBK Multi-Strategy Offshore Fund Ltd - Class A***	3,000	3,000
HBK Multi-Strategy Offshore Fund Ltd - Class A - Subclass B - Series Lead	2,640	3,000
Tewksbury Investment Fund Ltd - Trade Class B	100	1,902
Renaissance Institutional Diversified Global Equities	500,000	501
OZ Overseas Fund II - Class L Prime	231	300
売却
銘柄	額面保有高	手取額千米ドル
PDT Fusion Offshore Fund Ltd - Class A NNI Series 1	37,500	4,650
Palmerston Credit Feeder Fund Ltd - Class A Series 1	38,000	3,814
HBK Multi-Strategy Offshore Fund Ltd - Class A***	3,000	3,000
Millennium International Ltd - Class FF Subclass III - Series 01A	995	2,016
Tewksbury Investment Fund Ltd - Class B - Series August 2016 GSY	1,900	1,902
Aleutian Fund 2 Ltd - Class A Restricted - Series 13	2,000	1,859
Horizon Portfolio I Ltd - USD Voting Class	5,953	1,798
Two Sigma Eclipse Cayman Fund Ltd - Class A2	278	1,440
Renaissance Institutional Diversified Global Equities	1,095,315	1,199
Laurion Capital Ltd - Class A IS	268	1,011
KLS Diversified Fund - Non-Voting Participating Subclass 2 FF Series	558	1,000
Aleutian Fund 2 Ltd - Class A Restricted - Series 18	850	816
Palmerston Credit Feeder Fund Ltd - Class A Series 1	6,407	800
Aleutian Fund 2 Ltd - Class A Restricted - Series 20	700	670
Tewksbury Investment Fund Ltd - Trade Class B	30	581
GSA Capital International Fund Ltd - Class A	1,670	400
OZ Europe Overseas Fund - Class C Accumulation	212	227
Basso Multi Strategy Fund Ltd	1	24
OZ Overseas Fund II - Class M Prime Accumulation	10	9
AG Super Fund International - Class P Series 1	1	1

* 重要なポートフォリオの変動は、期首現在のトラスト純資産額の２%を超える有価証券の購入額または売却額と定義されている。いかなる場合も、少なくとも購入および売却の上位20銘柄が表示されなければならない。

** 2018年４月30日終了年度中にその他の購入はなかった。

*** これらは当期中に行われた乗換えである。

運用成績情報

2018年４月30日終了年度（未監査）

運用成績の概要

終了年度

2018年

2017年

2016年

2015年

2014年

HSBCマルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- 米ドル・クラス

3.60%

3.36%

(1.97)%

5.36%

2.24%

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 150%

2.26%

0.51%

0.31%

0.13%

0.12%

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- ユーロ・ヘッジ・クラス

0.79%

2.27%

(2.77)%

5.23%

2.10%

ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 150%

(0.57)%

(0.17)%

(0.08)%

0.02%

0.13%

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス

2.07%

2.50%

(2.05)%

5.83%

2.42%

ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 150%

0.62%

0.18%

0.29%

0.28%

0.26%

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- スイスフラン・ヘッジ・クラス

1.92%

1.12%

(3.57)%

4.27%

1.76%

ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 150%

(1.12)%

(0.36)%

(0.37)%

(0.13)%

0.01%

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- クラスＳ (米ドル)

5.04%

4.82%

(1.04)%

6.21%

3.27%

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 150%

2.26%

0.51%

0.31%

0.13%

0.12%

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- クラスＳ (ユーロ)

2.49%

3.08%

(1.75)%

6.24%

3.37%

ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 150%

(0.57)%

(0.17)%

(0.08)%

0.02%

0.13%

HSBC マルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- クラスＳ (スターリング・ポンド)

3.51%

4.00%

(1.01)%

6.59%

3.58%

ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 150%

0.62%

0.18%

0.29%

0.28%

0.26%

HSBCマルチ・アドバイザー・アービトラージ・ファンド

- Ｒクラス (米ドル)*

4.31%

4.34%

該当なし

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 150%

2.26%

0.51%

0.31%

*2015年８月28日に運用開始。

過去の運用成績は、将来の運用成績を示唆するものではない。運用成績データは、受益証券の発行および買戻しの際に発生する手数料および費用を含んでいない。

（ⅱ）HSBC GH ファンド

ｄ．ファンドの財務書類の原文と日本文に齟齬がある場合、原文が優先する。

HSBC GH➚ァンド✰受益者へ✰✲➴監査人報告書連結財務書類✰監査に関する報告

我々✰意見

我々は、連結財務書類が、FRS 102「英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準」（以下

「FRS 102」という。）を含む英国会計基準に準拠して、2018年４月30日現在✰HSBC GH➚ァンドおよびそ✰子会社（以下「➚ァンド」という。）✰連結財政状態ならびに同日に終了した年度における財務実績についてxxかつxxな概観を与えており、信託証書✰規定に従って適正に作成されているも✰と認める。

我々が監査したも✰

➚ァンド✰連結財務書類は、以下✰書類によって構成される。

－2018年４月30日現在✰連結貸借対照表

－同日に終了した年度✰連結総収益計算書

－➚ァンド✰受益者に帰属する連結純資産変動計算書

－重要な会計方針✰概要を含む連結財務書類✰注記

意見✰根拠

我々は、我々が入手した監査証拠が、我々✰監査意見✰基礎を提供する✰に十分かつ適切であると判断している。

✲➴性

そ✰他✰情報

我々✰連結財務書類について✰意見は、そ✰他✰情報には及ばず、いかなる形態✰確証✰結論も表明しない。

連結財務書類に対する管理会社✰責任

連結財務書類✰監査について✰監査人✰責任

我々✰目的は、連結財務書類全体に、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得て、我々✰意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な確証は高度な確証であるが、国際監査基準に従って行われた監査によって、重大な虚偽記載が存在する場合には必ずこれを特定できることまで保証するも✰ではない。虚偽記載は、不正または誤謬によって発生することがあり、

個別的にまたは総体的に見て、連結財務書類に基づく利用者✰経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に予想される場合には重大な虚偽記載とみなされる。

● 管理会社により採用された会計方針✰適切性ならびに行われた会計上✰見積りおよび関連する開示✰合理性について✰評価。

● 管理会社が継続企業✰会計ベースを使用すること✰適切性および入手した監査証拠に基づき➚ァンド

そ✰他✰法規制上✰要件に関する報告

意見を含む本報告書は、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則4.02 (3)に従い、➚ァンド✰全体として✰受益者✰ために✰み作成されており、そ✰他✰目的を有するも✰ではない。我々が事前✰同意書面により明示的に合意する場合を除き、我々は、本意見を表明するにあたり、そ✰他いかなる目的においてもまたは本報告書を提示されたもしくは本報告書を入手したそ✰他いかなる者に対しても責任を負うも✰ではなく、引き受けるも✰でもない。

[署名]

プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピー

勅許会計士

チャネル諸島、ガーンジー、日付：2018年８月30日

（１）貸借対照表

HSBC GH ファンド

連結貸借対照表

2018年４月30日現在

2018年４月30日現在 2017年４月30日現在

資産：	注	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
流動資産：組入投資有価証券債権	７	1,937,350 370	215,162 41	1,879,831 37,242	208,774 4,136
現金および現金同等物	８	1,556	173	10,338	1,148
その他資産		1,926	214	47,580	5,284
資産合計		1,939,276	215,376	1,927,411	214,058
負債：債務：一年以内に期限の到来する金額	９	(44,160)	(4,904)	(55,408)	(6,154)
負債合計		(44,160)	(4,904)	(55,408)	(6,154)
ファンドの受益者に帰属する純資産		1,895,116	210,472	1,872,003	207,905

本連結財務書類は、2018年８月28日付で管理会社であるHSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドにより承認され、代表して以下により署名された。

［署名］

ジェイソン・リディ

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

［署名］カール・ロスメク

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

（２）損益計算書

HSBC GH ファンド

連結総収益計算書

2018年４月30日終了年度

2018年４月30日終了年度 2017年４月30日終了年度

収益：	注	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
純キャピタルゲイン	３	153,064	16,999	98,198	10,906
収入	４	37	4	7	1
支払利息	12	(794)	(88)	(1,010)	(112)
運用費用	５	(22,617)	(2,512)	(21,526)	(2,391)
純費用		(23,374)	(2,596)	(22,529)	(2,502)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動		129,690	14,403	75,669	8,404

すべての業績は、継続的な業務から発生している。

ファンドは、その他包括利益の内訳項目を有していないため、ファンドの受益者に帰属する純資産の変動は、当期包括利益合計を反映している。

ファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書

2018年４月30日終了年度

2018年４月30日終了年度 2017年４月30日終了年度

	千米ドル	百万円	千米ドル	百万円
期首現在ファンドの受益者に帰属する純資産	1,872,003	207,905	2,069,590	229,849
買戻可能参加受益証券の発行および買戻しによる変動：
発行受領額／未収額	321,751	35,734	224,095	24,888
控除：買戻支払額／未払額	(428,328)	(47,570)	(497,351)	(55,236)
	(106,577)	(11,836)	(273,256)	(30,348)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動	129,690	14,403	75,669	8,404
期末現在ファンドの受益者に帰属する純資産	1,895,116	210,472	1,872,003	207,905

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

HSBC GH ファンド

連結財務書類に対する注記

１．ファンドの構造

HSBC GH ファンド（以下「トラスト」という。）は、1987年ガーンジー投資者保護法（その後の改正を含む。）に基づき認可され、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則（以下「クラスＢ規則」という。）の規定が適用される、オープン・エンド型のガーンジーのユニット・トラストであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドのサブ・ファンドである。

トラストの管理会社の登録事務所は、チャネル諸島、GY1 3NF、ガーンジー、セント・ピーター・ポート、セント・ジュリアンズ・アベニュー、アーノルド・ハウスである。

トラストは、全額出資子会社であり、英領ヴァージン諸島に登記された会社であるHSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）を通じて投資を行う。トラストの勘定に取得されたすべての投資有価証券は、投資対象保有会社により保有されている。投資対象保有会社の目的は、当該投資有価証券からの分配金に係る源泉税が返還されることを確実にするためである。

本連結財務書類は、トラストおよび投資対象保有会社（以下、総称して「ファンド」という。）のすべての資産および負債を含んでいる。

トラストは、2014年７月１日よりオルタナティブ投資ファンドとして、英国金融行為監督機構およびルクセンブルク金融監督委員会に登録されている。欧州経済領域（EEA）外のオルタナティブ投資ファンド運用会社により運用管理される欧州経済領域（EEA）外のオルタナティブ投資ファンドとして、トラストは、オルタナティブ投資ファンド運用会社指令（AIFMD）に基づく認可を受けておらず、その規制対象でもない。したがって、預託機関を置くことは義務付けられていない。

コンプライアンス声明

２．主要な会計方針

以下の会計方針が、ファンドの連結財務書類に関して重要と考えられる項目の取扱いについて継続して適用されている。

作成の基礎

連結財務書類は、継続企業を前提に、xx価格として一定の金融資産および金融負債をxx価値により認識および測定するために修正された取得原価主義に従い作成されている。トラストは、実質的にすべての投資対象が流動性の高いxx価値で計上されるものであることから、FRS 102のセクション７

「キャッシュ・フロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免

除規定を利用した。また、トラストは、ファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書を提供している。

継続企業

署名日現在、取締役らにおいてファンドが継続企業を前提とするものではないと信じる理由がないため、財務書類は継続企業の前提で作成された。

キャッシュ・フロー計算書

トラストは、実質的にすべての投資対象が流動性の高いxx価値で計上されるものであることから、 FRS 102のセクション７「キャッシュ・フロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免除規定を利用した。また、トラストは、ファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書を提供している。

見積および判断の使用

FRS 102の認識および測定に関する原則に従って連結財務書類を作成するために、経営陣は、方針の適用、資産および負債の報告額、本連結財務書類の日付現在の偶発資産および偶発債務の開示ならびに当期中の収益および費用の報告額に影響を及ぼすことになる判断、見積および仮定をすることが要求される。

見積および関連する仮定は、過去の経験および現在の状況下で合理的であると思料される様々なその他の要因に基づいており、他の情報源からは直ちに明らかではない資産および負債の帳簿価格について判断するための基礎を形成する。実際の結果は、これらの見積と異なることがある。

より高度な判断や複雑性を含む分野、または仮定や見積が財務書類にとって重要な分野は、投資のxx価値に関する会計方針および注記14において開示されている。

連結の前提

連結財務書類は、トラストおよびその全額出資子会社であり、英領ヴァージン諸島で登記された会社であるHSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）の決算情報を含む。当該子会社を設立した理由は、財政上の便宜を図るためであるため、管理会社は、トラストの単体貸借対照表は、実体の伴う活動であるとは考えない。したがって、本連結財務書類には、単体貸借対照表は提示されていない。

機能通貨および表示通貨

機能通貨および表示通貨は米ドルであるが、これは、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨が米ドルであることによる。

機能通貨の決定

機能通貨とは、ファンドが活動を行う主たる経済環境の通貨である。主たる経済環境の指標が混在している場合、経営陣は、対象となる取引、事象および状況についての経済的な影響を最も正確に表す機能通貨を決定するために判断を行う。経営陣は、ファンドの機能通貨は米ドルであると決定した。投資家に対する発行および買戻しの際の代金の受領および支払は、該当する受益証券クラスの通貨により行

われる。

金融商品

ファンドは、金融商品につき、FRS 102のセクション11および12を適用することを選択した。

i）金融資産

かかる資産は、実効金利法を使用して償却原価で計上される。

各報告期間の終了時に、償却原価で測定される金融資産については、減損の客観的証拠が確認される。資産が減損されている場合、減損損失は、資産の帳簿価格と推定キャッシュ・フローを当初の実効金利で割り引いた現在価値との差額である。減損損失は連結総収益計算書で認識される。

投資ファンドへの投資およびデリバティブ契約を含むその他の金融資産は、当初、通常は取引価格となるxx価値で測定される。かかる資産はその後xx価値で計上され、xx価値の変動は連結総収益計算書で認識される。

金融資産は、(a)資産からのキャッシュ・フローに対する契約上の権利の期限が失効し、もしくは決済された場合、(b)資産の所有権に係る実質上すべてのリスクおよび収益が他の当事者に移転された場合、または(c)資産に対する支配権が、追加の制限を課すことなく資産を無関係の第三者に一方的に売却する現実的な能力を有する他の当事者に移転された場合、資産としての認識が終了する。

ii）金融負債

債務および貸付債務は負債として分類され、その後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

金融負債は、負債が消滅した場合、つまり、契約上の義務が履行され、取り消されまたは失効した場合に、負債としての認識が終了する。

iii）投資のxx価値

投資先ファンドへの投資は、ファンドが保有する投資対象の連結貸借対照表日付午後5時（ガーンジー時間）における一口当たり最終純資産価格で評価されている。

公認の証券取引所またはその他の取引機関において値付けされていない投資対象ファンドへの投資は、当該投資対象ファンドの運用会社またはその管理事務代行会社により提供される純資産価格で評価されている。当該評価額は、監査されていないかそれ自体が見積額であることがある。

さらに、当該投資対象ファンドの運用会社またはその管理事務代行会社が、評価額をまったく、また

は時宜を得た方法で提供しないことがあり、評価額が入手できない場合には、かかる投資は、当該投資につき適切な評価技法を使用して投資顧問会社により評価される。xx価値を決定する際に、投資顧問会社は、適用ある場合、買戻しの停止、現金化の手続、サイド・ポケットへの投資およびその他の重要な要素の影響を考慮する。管理会社の取締役会は、使用された評価が合理的でないと確信する理由を有しない。

投資有価証券に係る実現損益および未実現損益は、連結総収益計算書の純キャピタルゲインに含まれている。投資有価証券の売却に係る実現損益および未実現損益は、平均原価法を用いて決定される。投資有価証券の購入および売却は、取引日プラス１日基準で計上されている。

iv）先渡為替予約

オープン先渡為替契約に係る未実現評価損益は、契約レートと契約終了レートの差額に基づき計算される。未実現評価益は資産として、未実現評価損は負債として連結貸借対照表に報告される。先渡為替契約に係るすべての純損益は、連結総収益計算書に計上される。

収入

受取利息は、実効金利法を使用して認識されている。受取配当は、支払を受け取る権利が確定した場合に認識される。その他全ての収入は、発生主義で認識される。収入は、連結総収益計算書に含まれている。クラスに固有でないすべての収益は、当期中の受益証券クラスの純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有のすべての収益は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

費用

費用は、発生基準で連結総収益計算書において認識されている。クラスに固有でないすべての費用は、当期中の発行済受益証券クラスの純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固有のすべての費用は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

支払利息

支払利息は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書で認識され、実効金利法を使用して算出される。

借入費用

借入費用は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書に発生基準で認識される。

外貨取引

外貨取引は、取引日の実勢為替レートで換算される。外貨建ての貨幣性資産および負債は、連結貸借対照表日付現在の実勢最終為替レートで米ドルに換算される。ファンドは、総収益計算書上に米ドル建てでない投資有価証券に係る実現為替差損益および未実現為替評価損益を計上する。米ドル建てでない未払金および未収金ならびに外貨取引から生じる実現為替差損益および未実現為替評価損益は、連結総収益計算書に反映される。

現金および現金同等物

現金および現金同等物は、手許現金、銀行通知預金、満期３か月以内の流動性の高いその他の短期投資商品および当座借越金を含む。当座借越金は、該当する場合、流動負債の借入金に表示される。

設立費用

ファンドの英文目論見書に従って、設立費用は、５年を超えない期間またはより短い管理会社が決定する期間にわたり償却される。かかる処理は、英文目論見書に従っているが、発生した年度に費用を認識するFRS 102には従っていない。このFRS 102からの逸脱は、連結財務書類において報告される損益に重大な影響を及ぼさない。

発行済受益証券

買戻可能参加受益証券は、ファンドの受益者の選択により買戻可能であり、金融負債として分類される。

取引費用

取引費用は、損益を通じてxx価値で測定される金融資産または金融負債の取得、発行または処分に直接起因する増分費用である。取引費用は、発生した場合、連結総収益計算書において認識される。

新たな基準および修正

現在、ファンドに重大な影響を及ぼすFRS 102に対する公表済みの将来の修正は存在しない。

３．純キャピタルゲイン

	2018年４月30日	2017年４月30日
	終了年度	終了年度
	千米ドル	千米ドル
デリバティブ以外の投資対象に係る実現利益	89,978	149,629
デリバティブ以外の投資対象に係る実現損失	(3,803)	(31,934)
デリバティブ以外の投資対象に係る未実現純利益	53,618	14,366
デリバティブ投資対象に係る実現利益	53,603	27,238
デリバティブ投資対象に係る実現損失	(33,486)	(60,901)
デリバティブ投資対象に係る未実現純損失	(6,846)	(200)
純キャピタルゲイン合計	153,064	98,198

ファンドが保有するデリバティブ商品は、注記13に詳述するとおり、先渡為替契約である。

４．収入

	2018年４月30日	2017年４月30日
	終了年度	終了年度
	千米ドル	千米ドル
受取配当	-	1
受取利息	31	3
雑収入	6	3
	37	7

５．運用費用

管理会社およびそ✰関連会社へ✰未払金：	2018年４☎30日終了年度千米ドル	2017年４☎30日終了年度千米ドル
管理報酬	(15,175)	(16,648)
成功報酬	(4,627)	(2,117)
	(19,802)	(18,765)
受託会社およびそ✰関連会社へ✰未払金：受託報酬	(1,846)	(1,868)
そ✰他✰費用：監査報酬	(79)	(63)
そ✰他諸費用	(890)	(830)
	(969)	(893)
運用費用合計	(22,617)	(21,526)

６．管理契約、受託契約および投資顧問契約

管理会社は、米ドル・クラス、ユー➫・ヘッジ・クラス、スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス、スイスフラン・ヘッジ・クラスおよび人民元ヘッジ・クラスについて純資産総額✰年率1.65%✰報酬を受領する。管理会社は、クラスＳについて純資産総額✰年率0.15%✰報酬を受領する。管理会社は、APクラスについて純資産総額✰年率0.70%✰報酬を受領する。管理会社は、インスティテューショナル・クラスについて純資産総額✰年率0.90%✰報酬を受領する。管理会社は、2017年９☎18日に終了したユー➫無議決権クラスについて純資産総額✰年率1.35%✰報酬を受領した。管理会社は、Ｒクラスについて純資産総額✰年率0.65%✰報酬を受領する。管理会社は、インスティテューショナル・Ｒクラスお

よびスーパー・インスティテューショナル・クラスについて純資産総額✰年率0.40%✰報酬を受領する。当期✰管理報酬は、15,174,717米ドル（2017年：16,647,606米ドル）であった。期末現在未払い✰報酬はなかった（2017年：なし）。

受託会社は、純資産総額✰年率0.05%✰報酬を課するAPクラスを除くすべて✰クラスについて純資産

総額✰年率0.10%✰報酬を受領する。クラスＳについては、受託報酬は管理会社✰報酬から支払われる。当期✰受託報酬は、1,846,387米ドル（2017年：1,868,405米ドル）であった。期末現在未払い✰報酬は、 125米ドルであった（2017年：なし）。

投資顧問会社は、インデックスを上回る新たに発生した「超過」額✰10%✰成功報酬を受領する。各受益証券クラスに適用されるインデックス✰詳細については、３頁（訳注）を参照✰こと。APクラスおよびスーパー・インスティテューショナル・クラスは成功報酬を支払わない。当期✰成功報酬は、 4,626,915米ドル（2017年：2,116,998米ドル）であった。期末現在未払い✰成功報酬は、1,167,063米ドル（2017年：1,017,291米ドル）であった。

（訳注）原文３頁によれば、ファンド✰各受益証券クラスに適用されるインデックスは以下✰とおりである。米ドル・クラス、APクラス（米ドル）、クラスＳ（米ドル）、米ドル・Ｒクラス、インスティテュー

ショナル・クラス（米ドル）、インスティテューショナル・Ｒクラス（米ドル）－米ドル３か☎物LIBOR

✰➘倍

ユー➫無議決権クラス、ユー➫・ヘッジ・クラス、クラスＳ（ユー➫）、ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス、インスティテューショナル・クラス（ユー➫）、インスティテューショナル・Ｒクラス（ユー➫）－ユー➫３か☎物LIBOR✰➘倍

スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス、クラスＳ（スターリング・ポンド）、スターリング・ポン

ド・ヘッジ・Ｒクラス、インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド）、インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）－スターリング・ポンド３か☎物LIBOR✰➘倍

スイスフラン・ヘッジ・クラス、クラスＳ（スイスフラン）、スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス、インスティテューショナル・クラス（スイスフラン）、インスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラン）－スイスフラン３か☎物LIBOR✰➘倍

人民元ヘッジ・クラス－バンク・オブ・チャイナ（香港）リミテッド✰CNY翌日物レート✰➘倍

スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル）、スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）－ハードル・レートは設定されていない

７．債権

	2018年４☎30日	2017年４☎30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
売却有価証券に係る未収金	229	1,224
発行済ファンド受益証券✰未収金*	-	34,224
先渡為替契約に係る未実現評価益（注13参照）	53	1,686
繰延設立費用	9	36
管理会社へ✰債権（注24参照）	79	72
	370	37,242

* 2017年４☎30日に、トラストは、2017年５☎18日にトラストが受領した買付済参加受益証券について、 34,223,561米ドルを支払った。

８．現金および現金同等物

2018年４☎30日

現在千米ドル

2017年４☎30日

現在千米ドル

現金および現金同等物 1,556 10,338

現金残高は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド

（以下「副保管受託銀行」という。）およびHSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に保有されている。ファンド✰現金は、副保管受託銀行✰副保管ネットワーク内✰分別勘定に保管されている。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2018年

４☎30日現在、Aであった（2017年４☎30日：A）。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2018年４☎30日現在、A2であった（2017年４☎30日：A1）。

９．債務：一年以内に期限の到来する金額

	2018年４☎30日	2017年４☎30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
発行済ファンド受益証券✰未払額*	(12,990)	(20,287)
借入未払金（注12参照）	(18,246)	-
先渡為替契約に係る未実現評価損（注13参照）	(5,230)	(17)
発行済受益証券✰前受額**	(5,934)	(33,661)
未払成功報酬	(1,167)	(1,017)
未払設立費用	(104)	(113)
未払借入利息	(2)	-
そ✰他✰未払費用	(487)	(313)
	(44,160)	(55,408)

* 2018年４☎30日に、トラストは、2018年５☎18日（2017年：2017年５☎18日）にトラストが発行した買戻可能参加受益証券に関して12,990,323米ドル（2017年：20,286,853米ドル）を受領した。

** 2018年４☎30日に、トラストは、2018年５☎18日にトラストが発行した参加受益証券に関して 5,933,819米ドル（2017年：33,660,995米ドル）✰買付申込みを受領した。

10．税制

アンブレラ型ファンドであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドは、1989年所得税

11．発行済買戻可能参加受益証券口数

	米ドル	クラスＳ	クラスＳ	クラスＳ	ユー➫	スターリング・
	クラス	(米ドル)	(ユー➫)	(スターリング・	ヘッジ	ポンド
				ポンド)	クラス	ヘッジ
						クラス
	口数	口数	口数	口数	口数	口数
2017年５☎１日現在発行済
買戻可能参加受益証券	1,056,392.83	110,171.96	11,117.27	87,476.46	197,180.21	96,313.94
発行	97,906.68	37,197.45	19,300.60	25,595.00	6,745.04	4,641.10
買戻し	(359,772.71)	(19,534.22)	(2,139.18)	(6,741.44)	(62,978.30)	(26,943.65)
2018年４☎30日現在発行済
買戻可能参加受益証券	794,526.80	127,835.19	28,278.69	106,330.02	140,946.95	74,011.39
	スイスフラン	APクラス	ユー➫	インスティ	インスティ	インスティ
	ヘッジ		無議決権	テューショナル	テューショナル	テューショナル
	クラス		クラス***	クラス	クラス	クラス
				(米ドル)	(ユー➫)	(スイスフラン)
	口数	口数	口数	口数	口数	口数
2017年５☎１日現在発行済
買戻可能参加受益証券	152,761.04	492,428.66	249,523.42	1,783,077.19	477,351.70	287,642.95
発行	733.52	4,015.84	-	115,342.24	10,245.13	14,279.49
買戻し	(125,447.67)	(313,130.72)	(249,523.42)	(108,218.29)	(25,871.15)	(36,839.24)
2018年４☎30日現在発行済
買戻可能参加受益証券	28,046.89	183,313.78	-	1,790,201.14	461,725.68	265,083.20
	インスティ	人民元ヘッジ	米ドル	スターリング・	ユー➫	スイスフラン
	テューショナル	クラス	Ｒクラス	ポンド	ヘッジ	ヘッジ
	クラス			ヘッジ	Ｒクラス	Ｒクラス
	(スターリング・			Ｒクラス
	ポンド)
	口数	口数	口数	口数	口数	口数
2017年５☎１日現在発行済
買戻可能参加受益証券	3,076.13	7,419.79	561,410.79	517,875.59	128,752.99	193,012.73
発行	-	-	45,662.82	71,191.89	41,738.74	21,419.09
買戻し	-	(1,300.00)	(152,568.95)	(64,831.37)	(55,328.59)	(160,533.33)
2018年４☎30日現在発行済
買戻可能参加受益証券	3,076.13	6,119.79	454,504.66	524,236.11	115,163.14	53,898.49
	インスティ	インスティ	スーパー	スーパー	クラスＳ	インスティ
	テューショナル	テューショナル	インスティ	インスティ	(スイスフラン)*	テューショナル
	Ｒクラス	Ｒクラス	テューショナル	テューショナル		Ｒクラス
	(米ドル)	(スターリング・	クラス	クラス		(スイスフラン)**
		ポンド)	(米ドル)	(香港ドル)
	口数	口数	口数	口数	口数	口数
2017年５☎１日現在発行済
買戻可能参加受益証券	545,678.02	145,839.46	2,800,000.00	2,127,900.45	-	-
発行	422,636.25	85,408.89	892,219.85	-	17,776.48	103,877.01
買戻し	(52,337.13)	-	-	(505,109.12)	(2,133.00)	-
2018年４☎30日現在発行済
買戻可能参加受益証券	915,977.14	231,248.35	3,692,219.85	1,622,791.33	15,643.48	103,877.01

2017年５☎１日現在発行済	インスティテューショナルＲクラス (ユー➫)** 口数	合計口数
買戻可能参加受益証券	-	12,032,403.58
発行	397,642.07	2,435,575.18
買戻し	-	(2,331,281.48)
2018年４☎30日現在発行済買戻可能参加受益証券	397,642.07	12,136,697.28

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５☎31日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス（ユー➫）およびインスティテューショナル・Ｒクラス（スイススフラン）は、 2017年７☎31日に運用を開始した。

*** ユー➫無議決権クラスは、2017年９☎18日に終了した。

	米ドル	クラスＳ	クラスＳ	クラスＳ	ユー➫	スターリング・
2016年５☎１日現在発行済	クラス口数	(米ドル) 口数	(ユー➫) 口数	(スターリング・ポンド) 口数	ヘッジクラス口数	ポンドヘッジクラス口数
買戻可能参加受益証券	1,261,219.21	164,316.16	12,247.72	103,136.31	268,744.14	119,488.72
発行	64,672.89	14,580.87	857.18	29,459.34	40,924.41	11,171.94
買戻し	(269,499.27)	(68,725.07)	(1,987.63)	(45,119.19)	(112,488.34)	(34,346.72)
2017年４☎30日現在発行済買戻可能参加受益証券	1,056,392.83	110,171.96	11,117.27	87,476.46	197,180.21	96,313.94
2016年５☎１日現在発行済	スイスフランヘッジクラス口数	APクラス口数	ユー➫無議決権クラス口数	インスティテューショナルクラス (米ドル) 口数	インスティテューショナルクラス (ユー➫) 口数	インスティテューショナルクラス (スイスフラン) 口数
買戻可能参加受益証券	221,823.20	616,820.27	324,760.79	1,717,592.51	206,303.25	247,423.06
発行	10,112.34	3,833.92	-	456,647.20	271,048.45	55,477.09
買戻し	(79,174.50)	(128,225.53)	(75,237.37)	(391,162.52)	-	(15,257.20)
2017年４☎30日現在発行済買戻可能参加受益証券	152,761.04	492,428.66	249,523.42	1,783,077.19	477,351.70	287,642.95
	インスティ	人民元ヘッジ	米ドル	スターリング・	ユー➫	スイスフラン
2016年５☎１日現在発行済	テューショナルクラス (スターリング・ポンド) 口数	クラス口数	Ｒクラス口数	ポンドヘッジＲクラス口数	ヘッジＲクラス口数	ヘッジＲクラス口数
買戻可能参加受益証券	3,076.13	18,736.12	716,821.29	496,937.05	275,118.74	198,705.65
発行	-	-	63,770.44	106,129.62	1,008.66	79,664.28
買戻し	-	(11,316.33)	(219,180.94)	(85,191.08)	(147,374.41)	(85,357.20)
2017年４☎30日現在発行済買戻可能参加受益証券	3,076.13	7,419.79	561,410.79	517,875.59	128,752.99	193,012.73
	インスティテューショナルＲクラス (米ドル)	インスティテューショナルＲクラス (スターリング・ポンド)*	スーパーインスティテューショナルクラス (米ドル)	スーパーインスティテューショナルクラス (香港ドル)	合計
2016年５☎１日現在発行済	口数	口数	口数	口数	口数
買戻可能参加受益証券	596,980.32	-	3,473,171.20	2,787,201.60	13,830,623.44
発行	127,332.48	145,839.46	-	-	1,482,530.57
買戻し	(178,634.78)	-	(673,171.20)	(659,301.15)	(3,280,750.43)
2017年４☎30日現在発行済買戻可能参加受益証券	545,678.02	145,839.46	2,800,000.00	2,127,900.45	12,032,403.58

* インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）は、2016年５☎31日に運用を開始した。

米ドル

クラスＳ

ユー➫

スターリン

スイスフラン

クラス

千米ドル

(米ドル)

千米ドル

(ユー➫)

千米ドル

(スターリング・ポンド)

千米ドル

ヘッジクラス

千米ドル

グ・ポンド

ヘッジクラス千米ドル

ヘッジクラス

千米ドル

294,362

28,581

6,259

28,481

26,576

18,058

3,763

372,992

23,351

2,139

21,305

32,680

21,369

20,592

424,193

32,755

2,349

26,809

45,018

28,660

30,003

APクラス

ユー➫

インスティ

人民元

無議決権テューショナルテューショナルテューショナルテューショナルヘッジ

千米ドル

クラス***

千米ドル

クラス (米ドル)

千米ドル

クラス (ユー➫)

千米ドル

クラス (スイスフラン)

千米ドル

クラス (スターリング・ポンド)千米ドル

クラス

千米ドル

37,393

287,782

72,008

35,813

554

1,426

94,195

32,631

270,363

66,427

37,687

500

1,475

111,198

42,864

246,486

28,822

32,327

544

3,679

米ドル

スターリング・

ユー➫

スイスフラン

インスティ

スーパー

ＲクラスポンドヘッジヘッジテューショナルテューショナルインスティヘッジＲクラスＲクラスＲクラスＲクラステューショナル

千米ドル

Ｒクラス

千米ドル

(スターリング・ポンド)

千米ドル千米ドル千米ドル

(米ドル)

千米ドル

クラス (米ドル)千米ドル

58,740

94,009

17,014 6,481 34,529

110,880

441,524

70,430

84,196

16,573 22,484 19,595

62,044

313,192

84,930

86,574

35,496 23,043 -

63,971

365,225

スーパーインスティ

テューショナル

クラス (香港ドル)千米ドル

クラスＳ (スイスフラン)*

千米ドル

インスティインスティテューショナルテューショナルＲクラスＲクラス

(スイスフラン)** (ユー➫)**

千米ドル千米ドル

合計

千米ドル

228,796

1,631

10,808 49,648

1,895,116

285,783

- -

1,872,003

354,644

- -

2,069,590

2018年４☎30日現在純資産 2017年４☎30日現在純資産 2016年４☎30日現在純資産

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５☎31日に運用を開始した。

*** ユー➫無議決権クラスは、2017年９☎18日に終了した。

ファンド✰受益証券一口当たり純資産価格は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

すべて✰シリーズ受益証券は、無議決権クラスを除いて、収益および費用✰配分について同じ順位であり、かつ同一✰権利が付与されている。無議決権クラスは、管理会社✰解任✰ために開催される集会を除き、信託証書にしたがって開催される受益者集会における議決権を有していない。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるトラスト✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10%以下に制限することができる。

インスティテューショナル・クラス、インスティテューショナル・Ｒクラスおよびスーパー・インスティテューショナル・クラスについては、指示書が前暦☎✰最終営業日✰５営業日前までに受領された

☎次✰買戻しについて、手取額✰➘%✰買戻手数料が管理会社✰裁量により課せられることがある。指示書が各暦☎✰最終営業日より65日前までに受領された☎次✰買戻しについては、買戻手数料は課せられない。

米ドル・クラス、ヘッジ・クラスおよびインスティテューショナル・クラスについては、申込金✰

３%を上限とする当初手数料が管理会社✰裁量により課せられることがあり、それ以外✰クラスはすべて、当初手数料は適用されない。

12．関係会社取引

HSBC プライベート・バンク（C.I.）リミテッドは、ファンド✰受託会社として行為する。

ファンドは、一年を通して定期的にHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店に預託金を置く。受領する金利は、通常✰商業預金で受領する金利と一致している。

ファンドは、次✰ように、そ✰純資産総額✰25%まで✰借入れを行うことができる。

(i) 受益証券そ✰他参加持分✰売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、

１か☎間を上限とする期間

(ⅱ)買戻代金調達✰ために３か☎間を上限とする期間 (ⅲ)為替ヘッジ✰ために３か☎間を上限とする期間

(ⅳ) 投資目的で、投資ファンドへ✰追加投資を促進するためにファンド✰純資産総額✰10%を上限とする借入れ

HSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は、当期中にファンドに対して信用枠を提供した。期末現在、借入残高は18,246,000米ドル（2017年：なし）であった。794,067米ドル（2017年：1,009,898米ドル）✰利息が当期に請求された。連結貸借対照表日付現在✰実勢金利は、3.568%（2017年：2.199%）である。借入金は、保証付き✰要求払いである。

注記６に概要が述べられている管理会社、受託会社および投資顧問会社に支払われた報酬を除き、当期中にそ✰他✰関係会社取引はなかった。

13．先渡為替契約

資産は、各受益証券クラス✰機能通貨以外✰通貨建てであることがあり、一定✰通貨エクスポー

2018年４☎30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
クラスＳ（スイスフラ	1,669,584	1,703,675	2018年５☎31日	ステート・スト	(12,563)
ン）	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
スイスフラン・ヘッ	100,000	101,277	2018年５☎31日	ステート・スト 12
ジ・クラス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	11,073,618	11,299,726	2018年５☎31日	ステート・スト	(83,323)
ナル・Ｒクラス（スイ	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
スフラン）
スイスフラン・ヘッ	12,091,985	12,338,886	2018年５☎31日	ステート・スト	(90,985)
ジ・Ｒクラス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	36,695,128	37,444,390	2018年５☎31日	ステート・スト	(276,110)
ナル・クラス（スイス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
フラン）
スイスフラン・ヘッ	4,183,703	4,269,129	2018年５☎31日	ステート・スト	(31,480)
ジ・Ｒクラス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	9,083,712	1,436,583	2018年５☎31日	ステート・スト	(1,350)
	人民元	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	1,350,000	1,637,726	2018年５☎31日	ステート・スト	(364)
ナル・クラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
ユー➫・ヘッジ・Ｒク	14,851,986	18,163,979	2018年５☎31日	ステート・スト	(150,588)
ラス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	22,401,345	27,396,845	2018年５☎31日	ステート・スト	(227,133)
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	41,538,108	50,801,106	2018年５☎31日	ステート・スト	(421,166)
ナル・Ｒクラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
クラスＳ（ユー➫）	5,248,098	6,418,423	2018年５☎31日	ステート・スト	(53,213)
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	60,427,160	73,902,417	2018年５☎31日	ステート・スト	(612,686)
ナル・クラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
スターリング・ポン	13,410,860	18,774,667	2018年５☎31日	ステート・スト	(333,678)
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	21,782,401	30,494,491	2018年５☎31日	ステート・スト	(541,972)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	25,349,511	35,488,301	2018年５☎31日	ステート・スト	(630,725)
ナル・Ｒクラス（ス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ターリング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	294,304	404,730	2018年５☎31日	ステート・スト	(39)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポン	400,000	550,084	2018年５☎31日	ステート・スト	(52)
ド・ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／（損）米ドル
インスティテューショ	422,486	591,463	2018年５☎31日	ステート・スト	(10,512)
ナル・クラス（スター	英ポンド	米ドル		リート・バンク
リング・ポンド）
スターリング・ポン	69,518,883	97,323,655	2018年５☎31日	ステート・スト	(1,729,724)
ド・ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スーパー・インスティ	1,794,591,102	228,831,876	2018年５☎31日	ステート・スト	(22,465)
テューショナル・クラ	香港ドル	米ドル		リート・バンク
ス（香港ドル）
インスティテューショ	1,350,112	1,325,262	2018年５☎31日	ステート・スト	7,763
ナル・クラス（スイス	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
フラン）
スイスフラン・ヘッ	155,493	152,631	2018年５☎31日	ステート・スト	894
ジ・クラス	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
インスティテューショ	407,065	399,573	2018年５☎31日	ステート・スト	2,340
ナル・Ｒクラス（スイ	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
スフラン）
スイスフラン・ヘッ	448,528	440,273	2018年５☎31日	ステート・スト	2,579
ジ・Ｒクラス	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
クラスＳ（スイスフラ	59,599	58,502	2018年５☎31日	ステート・スト	343
ン）	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	7,379	46,760	2018年５☎31日	ステート・スト (9)
	米ドル	人民元		リート・バンク
インスティテューショ	1,258,256	1,031,553	2018年５☎31日	ステート・スト	7,127
ナル・クラス（ユー	米ドル	ユー➫		リート・バンク
➫）
ユー➫・ヘッジ・Ｒク	318,747	261,317	2018年５☎31日	ステート・スト	1,805
ラス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	467,334	383,133	2018年５☎31日	ステート・スト	2,647
ス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショ	737,898	604,949	2018年５☎31日	ステート・スト	4,179
ナル・Ｒクラス（ユー	米ドル	ユー➫		リート・バンク
➫）
クラスＳ（ユー➫）	106,719	87,491	2018年５☎31日	ステート・スト	604
	米ドル	ユー➫		リート・バンク
スターリング・ポン	180,275	129,393	2018年５☎31日	ステート・スト	2,350
ド・ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	287,091	206,060	2018年５☎31日	ステート・スト	3,743
グ・ポンド）	米ドル	英ポンド		リート・バンク
インスティテューショ	334,972	240,426	2018年５☎31日	ステート・スト	4,367
ナル・Ｒクラス（ス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
ターリング・ポンド）
インスティテューショ	5,585	4,008	2018年５☎31日	ステート・スト	73
ナル・クラス（スター	米ドル	英ポンド		リート・バンク
リング・ポンド）
スターリング・ポン	920,636	660,786	2018年５☎31日	ステート・スト	12,003
ド・ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スーパー・インスティ	309,651	2,428,428	2018年５☎31日	ステート・スト	28
テューショナル・クラ	米ドル	香港ドル		リート・バンク
ス（香港ドル）
先渡為替契約に係る未実現評価益合計					52,857
先渡為替契約に係る未実現評価損合計					(5,230,137)
先渡為替契約に係る未実現純評価損					(5,177,280)

2017年４☎30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

受益証券クラス購入額売却額満期日取引相手方未実現評価益／

インスティテューショ	100,000	100,994	2017年５☎31日	ステート・スト
ナル・クラス（スイス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
フラン）
スイスフラン・ヘッ	20,545,075	20,703,560	2017年５☎31日	ステート・スト
ジ・クラス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
Ｒクラス（スイスフラ	22,866,348	23,042,740	2017年５☎31日	ステート・スト
ン）	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	37,202,879	37,489,864	2017年５☎31日	ステート・スト
ナル・クラス（スイス	スイスフラン	米ドル		リート・バンク
フラン）
人民元ヘッジ・クラス	10,236,851	1,480,790	2017年５☎31日	ステート・スト
	人民元	米ドル		リート・バンク
Ｒクラス（ユー➫）	15,241,557	16,631,510	2017年５☎31日	ステート・スト
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
Ｒクラス（ユー➫）	174,672	190,739	2017年５☎31日	ステート・スト
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	2,000,006	2,182,397	2017年５☎31日	ステート・スト
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	23,003	25,118	2017年５☎31日	ステート・スト
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	29,921,126	32,649,783	2017年５☎31日	ステート・スト
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	296,708	323,999	2017年５☎31日	ステート・スト
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫無議決権クラス	30,002,585	32,738,671	2017年５☎31日	ステート・スト
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫無議決権クラス	304,160	332,137	2017年５☎31日	ステート・スト
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラ	500,000	546,600	2017年５☎31日	ステート・スト
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	60,023,968	65,497,854	2017年５☎31日	ステート・スト
ナル・クラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
インスティテューショ	690,861	754,407	2017年５☎31日	ステート・スト
ナル・クラス（ユー	ユー➫	米ドル		リート・バンク
➫）
スターリング・ポン	1,876,466	2,406,840	2017年５☎31日	ステート・スト
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	12,053	15,459	2017年５☎31日	ステート・スト
ナル・クラス（スター	英ポンド	米ドル		リート・バンク
リング・ポンド）
インスティテューショ	14,653,738	18,810,270	2017年５☎31日	ステート・スト
ナル・Ｒクラス（ス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ターリング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	15,940,917	20,462,558	2017年５☎31日	ステート・スト
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク

（損）米ドル (50)

35,517

39,530

64,314

(1,091)

26,025

161

3,415

51,090

273

51,230

280

(149)

102,491

637

23,984

154

172,571

187,730

受益証券クラス購入額売却額満期日取引相手方未実現評価益／

(損)米ドル

スターリング・ポン	16,019,593	20,563,551	2017年５☎31日	ステート・スト 188,657
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポン	2,350,001	3,044,849	2017年５☎31日	ステート・スト (596)
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショ	389,614	500,128	2017年５☎31日	ステート・スト 4,588
ナル・クラス（スター	英ポンド	米ドル		リート・バンク
リング・ポンド）
インスティテューショ	453,074	581,132	2017年５☎31日	ステート・スト 5,791
ナル・Ｒクラス（ス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ターリング・ポンド）
クラスＳ（英ポンド）	492,193	631,308	2017年５☎31日	ステート・スト 6,291
	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポン	495,703	635,811	2017年５☎31日	ステート・スト 6,336
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポン	60,691,945	77,907,215	2017年５☎31日	ステート・スト 714,746
ド・ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	72,908	94,466	2017年５☎31日	ステート・スト (18)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スーパー・インスティ	2,221,146,081	285,687,873	2017年５☎31日	ステート・スト	(14,655)
テューショナル・香港	香港ドル	米ドル		リート・バンク
ドル・クラス
スイスフラン・ヘッ	11,366	11,280	2017年５☎31日	ステート・スト	(20)
ジ・クラス	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
Ｒクラス（スイスフラ	12,540	12,445	2017年５☎31日	ステート・スト	(22)
ン）	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
インスティテューショ	15,574	15,456	2017年５☎31日	ステート・スト	(28)
ナル・クラス（スイス	米ドル	スイスフラン		リート・バンク
フラン）
人民元ヘッジ・クラス	2,695	18,632	2017年５☎31日	ステート・スト	2
	米ドル	人民元		リート・バンク
スーパー・インスティ	631,138	4,907,415	2017年５☎31日	ステート・スト	(30)
テューショナル・香港	米ドル	香港ドル		リート・バンク
ドル・クラス
先渡為替契約に係る未実現評価益合計					1,685,834
先渡為替契約に係る未実現評価損合計					(16,659)
先渡為替契約に係る未実現純評価益					1,669,175

14．金融商品

市場リスクの監督

管理会社は、リスク管理について、関連ファンドに係る英文目論見書✰ファンド・セクションに記載されたファンド✰投資規制に従ったポートフォリオ✰監督および監視とあわせて、管理会社✰選考およびポートフォリオ管理プ➫セスに伴うリスク✰理解および管理とともに、重層的なアプ➫ーチ法をとる。

管理会社✰選考✰際、リターンを求めてヘッジ・ファンド✰マネジャーがとるリスクが適切であり、かつ管理されているか理解することを中心にデュー・デリジェンスが行われる。投資に焦点を当てたかかるデュー・デリジェンスを補完するため、オペレーショナル・デュー・デリジェンス・チームが、ヘッジ・ファンド✰事業および運営（非投資）リスクを評価し、不十分な構造やプ➫セスによって投資を損なう可能性✰あるヘッジ・ファンドを避けようと努めている。

管理会社は、☎次ベースで定期的に各ファンドによる英文目論見書に詳述される投資規制✰遵守状況を監視し、リスク管理プ➫セス✰あらゆる要素✰監督を行う。

ファンド✰金融商品から生じる主なリスクは、市場リスク、流動性リスクおよび信用リスクである。

市場リスク

市場リスクは主に保有する金融商品✰将来価格✰不安定性から生じる。それは、価格変動に直面する市場持高を保有することによりファンドが被るかもしれない潜在的損失を表している。投資顧問会社は、ファンド✰投資方針に従いつつ、特定✰国または産業分野に関連するリスクを最小限にするために組入有価証券✰資産配分を検討する。

市場リスクは、利益および損失✰両方✰可能性を表し、為替リスク、金利リスクおよび価格リスクを含んでいる。ファンド✰投資プ➫グラム✰収益性は、かなり✰割合で、有価証券、株式およびそ✰他投資対象✰将来✰価格変動✰方向性について✰正確な評価にかかっている。管理会社がかかる価格変動を正確に予測することができるという保証はない。証券市場は、近年、非常に不安定で予測ができないという特徴を有している。投資顧問会社がファンド✰資産を投資する投資戦略に関しては、常にある程度

✰、時には重大な市場リスクが存在する。

連結貸借対照表日付現在✰ファンド✰組入投資有価証券✰詳細は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

VaR計算は、ポートフォリオ✰各保有資産✰モンテカル➫・シミュレーションを統合したも✰であり、シミュレーションされたポートフォリオ1,000個✰リターンを示す。リターンは、期待収益率およびボ

ラティリティを定数とする確率過程✰増分としてシミュレートされ、こ✰ため、連続的な幾何ブラウン運動に近似する。

2018年４☎30日

現在

2017年４☎30日

現在

全体的市場VaR（99%） (3.95)% (4.01)%

a) そ✰他✰価格リスク

ファンドは、英文目論見書に定義されている標準投資および借入制限に従うことが要求される。ファンド✰投資制限は、ファンド✰受託会社により定期的に監視され、管理会社により☎次ベースで見直される。違反および持高が制限レベルに近づいた状況✰監視および報告✰ために整備された特別な指針がある。

b) 為替リスク

ファンドは、そ✰機能通貨以外✰通貨建て✰金融商品に投資し取引を行うことができる。それにより、ファンドは、他✰外国通貨に対するそ✰通貨✰為替レートが、米ドル以外✰通貨建て✰ファンド資産および負債✰該当部分✰価額に悪影響を与える方向に変動するリスクにさらされることがある。2018年４

☎30日終了年度においては、エクスポージャーはなかった。

ファンド✰為替リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により毎☎管理されている。ファンド✰全体的な通貨持高およびエクスポージャーは、管理会社により☎次ベースで監視される。

ファンドはまた、受益者を外貨リスクにさらす英ポンド建て、ユー➫建て、人民元建て、スイスフラン建ておよび香港ドル建て✰買戻可能参加受益証券を販売している。当該リスクは、受益者を代理してファンドがこ✰注記に詳述されている先渡為替契約を締結することにより軽減される。

以下✰表は、2018年４☎30日および2017年４☎30日現在✰ファンド✰貨幣性資産および負債✰為替リスクに対するエクスポージャー合計および外貨に対するエクスポージャー純額を表している。

2018年４☎30日	貨幣性資産	先渡為替合計	純額
通貨	および負債
	千米ドル	千米ドル	千米ドル
英ポンド	-	178,675	178,675
ユー➫	-	173,983	173,983
香港ドル	-	228,500	228,500
人民元	-	1,430	1,430
スイスフラン	-	64,256	64,256
	-	646,844	646,844
2017年４☎30日	貨幣性資産	先渡為替合計	純額
通貨	および負債
	千米ドル	千米ドル	千米ドル
英ポンド	-	146,963	146,963
ユー➫	-	152,109	152,109
香港ドル	-	285,042	285,042
人民元	-	1,477	1,477
スイスフラン	-	81,437	81,437
	-	667,028	667,028

c) 金利リスク

ファンド✰金融資産✰大部分は、利息支払も満期日もない投資ファンドへ✰投資である。ファンドは、ファンドが投資する投資対象✰xx価値に係るxxxx✰実勢レベル✰変動✰影響に関連するリスクにさらされる。

期末現在、借入金残高は18,246,000米ドル（2017年：なし）であった。連結貸借対照表日付現在✰実勢金利は、3.568%（2017年：2.199%）である。

そ✰他✰資産および負債については、変動金利✰影響を受ける現金および預金残高1,556,375米ドル

（2017年：10,337,346米ドル）を除き、金利リスクはない。

信用リスク

信用リスクは、金融商品✰取引相手方が債務またはファンドと✰間で締結した契約を履行しないリスクである。

ファンドは、取引を行う相手方と✰信用リスクにさらされ、決済不履行✰リスクも負う。更にファンドは、間接的に投資先ファンド✰信用リスクにさらされる。

実質的に、ファンド✰すべて✰資産は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（以下「副保管受託銀行」という。）が保有している。副保管受託銀行✰破産または支払不能により、副保管受託銀行に保有される有価証券に関するファンド✰権利行使が遅れるかまたは制限されることがある。ファンドは、ファンドが使用する副保管受託銀行✰信用度および財務ポジションを監視することによりそ✰リスクを監視する。副保管受託銀行✰親会社であるステート・スト

リート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2018年４☎ 30日現在、Aであった（2017年４☎30日：A）。

HSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシーガーンジー支店は当期中ファンドに信用枠を提供した。HSBCホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2018年４☎30日現在、A2であった（2017年４☎30日：A1）。

流動性リスク

流動性リスクとは、ファンドが金融負債に関連した債務✰履行において困難に直面するリスクである。ファンド✰主な負債は、投資家が売却することを希望する受益証券✰買戻しである。リスクは、受益者が要求する金額を払い戻すためにファンドが投資持高を換金できないかもしれないことである。ファンドは、受益者に対する買戻代金調達✰ために、ファンド✰純資産総額✰10%を上限として期間３か☎を

上限とする借入れを行うことができる。

ファンド✰流動性リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により継続的に管理される。ファンド、リミテッド・パートナーシップまたはそ✰他✰流動性✰ないビークルに直接投資することは、ファンド✰通常✰方針ではない。ファンド✰全体的な流動性リスクは、管理会社により☎次ベースで監視される。

英文目論見書に定義されているファンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）は、ファンド✰受託会社により☎次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた場合✰監視および報告✰ために定められた特別な指針がある。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻すことができるファンド✰受益証券✰数を、取引日直前までに発行されていた受益証券✰合計数✰10%にまで制限することができる。管理会社による当該裁量権✰行使により買い戻されなかった受益証券は、次回✰取引日に繰り越され、そ✰後に買戻通知を受領したそ✰他✰受益証券に優先して比例的に買い戻されるも✰とする。

ファンドは、買戻代金調達✰ために、そ✰純資産総額✰25%を上限として期間90日間✰借入れを行うことができる。注記12を参照。

期末現在、以下✰投資先ファンドは、投資持高✰買戻しに係る買戻期間を90日超としていた。

2018年４☎30日現在✰時価千米ドル

Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S 110

Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S GSY 5

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H6 SP12 *-

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H6 SP4 10

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H7 S SP4 233

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H7 SP12 4

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H9 SP12 *-

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H9 SP4 4

Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class SP Reserve 28

GLG Emerging Markets Growth Fund - Class A 835

King Street Capital Limited - Class S - Series 14 13

King Street Capital Limited - Class S - Series 18 75

King Street Capital Limited - Class S - Series 32 69

OZ Europe Overseas Fund II Limited - Class M Accumulation 23

OZ Europe Overseas Fund II Limited - Class M Prime Accumulation 25

OZ Europe Overseas Fund Limited - Class C Series Accumulation 373

OZ Overseas Fund Limited - Class C - Series Accumulation 452

Strategic Value Restructuring Capital Reserve GSY Holding 3

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OC/1 17

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OE/1 GSY 16

The Raptor Private Holdings Limited 265

Tudor BVI Global Fund Limited - Legacy 165

2,725

*当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は提示されていない。

2017年４☎30日現在✰時価千米ドル

Caxton Global Investments Limited - Class SI GSY 1,315

Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S 111

Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H6	SP4	11
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H6	SP5	2
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H6	SP7	*-
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H6	SP12	10
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H7	S SP4	248
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H7	S SP5	77
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H7	SP7	14
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H7	SP12	182
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H9	SP4	5
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H9	SP5	1
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H9	SP7	*-
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	H9	SP12	4
Drawbridge	Global	Macro	Fund	Limited	- Class	SP	Reserve	23

GLG Emerging Markets Growth Fund Class A 1,428

OZ Overseas Fund Limited - Class C - Series Accumulation 647

Strategic Value Credit Restructuring Fund Limited - Series P1 Class C1 4

Strategic Value Credit Restructuring Fund Limited - Series P5 Class C1 5

Strategic Value Credit Restructuring Fund Limited - Series P11 Class C1 4

Strategic Value Credit Restructuring Fund Limited - Series P12 Class C1 4

Strategic Value Restructuring Capital Reserve 19

Strategic Value Restructuring Capital Reserve - GSY Holding 4

Strategic Value Restructuring Fund Limited - SP GSY *-

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OC/1 118

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OE/1 GSY 134

Tudor BVI Global Fund Limited - Legacy 240

The Raptor Private Holdings Limited 285

4,895

*当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は提示されていない。

ファンド✰すべて✰金融負債は、１か☎以内に支払期限が到来し、ファンド✰受益者に帰属する純資産は、英文目論見書に記載された期間に従って支払期限が到来する。詳細については注記11を参照。

xx価値ヒエラルキー

FRS 102は、資産および負債についてxx価値測定を分類したxx価値ヒエラルキーに関する開示を要求している。開示は、xx価値を測定するため✰評価手法で使用されるインプット✰３段階✰xx価値ヒエラルキーに基づく。

FRS 102が要求するxx価値ヒエラルキーは、金融資産および金融負債✰xx価値を決定するために使用される評価インプットならびに個別✰各金融資産および金融負債✰市場✰活発性✰考慮に基づいている。レベル１、レベル➘、レベル３✰定義は、以下✰とおりである。

レベル１：企業が測定日においてアクセスできる同一✰資産または負債に関する活発な市場における、調整前✰公表価格

レベル➘：レベル１に含まれる公表価格以外✰、資産または負債について直接または間接的に観察可能な（市場データ✰利用によりもたらされる）インプット

レベル３：資産または負債に関する観察不能な（市場データを利用できない）インプット

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要で

あったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。こ✰ため、インプット✰重要性は、全体✰xx価値測定に対し評価された。

投資顧問会社は、即時に利用可能で、定期的に配信または更新され、信頼性があり検証可能で、独占的でなく、かつ関連市場に積極的に関与している独立した情報源によって提供される市場データをもっ

て、観察可能なデータであると判断した。

(a) ヒエラルキー分析

以下✰表は、2018年４☎30日にxx価値で測定されたファンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル➘ 千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する金融資産：投資ファンド	-	1,932,379	4,971	1,937,350
先渡為替契約	-	53	-	53
資産合計	-	1,932,432	4,971	1,937,403
負債損益を通じてxx価値で測定する金融資産：先渡為替契約	-	(5,230)	-	(5,230)
負債合計	-	(5,230)	-	(5,230)

以下✰表は、2017年４☎30日にxx価値で測定されたファンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１千米ドル	レベル➘ 千米ドル	レベル３千米ドル	合計千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する金融資産：投資ファンド	-	1,870,287	9,544	1,879,831
先渡為替契約	-	1,686	-	1,686
資産合計	-	1,871,973	9,544	1,881,517
負債損益を通じてxx価値で測定する金融資産：先渡為替契約	-	(17)	-	(17)
負債合計	-	(17)	-	(17)

(b) xx価値ヒエラルキー✰レベル間✰移行

会計年度中、xx価値ヒエラルキー✰レベル１とレベル➘と✰間✰移行はなかった。

インプットが観察可能であった有価証券について、レベル３からレベル➘へ✰移行は3,381千米ドル

（2017年：79,971千米ドル）であった。

以下✰表は、報告期間✰開始時から終了時まで✰間にレベル３に分類された金融商品✰xx価値✰すべて✰推移に関する調整を示す。

損益を通じてxx価値で測定する金融資産：	2018年４☎30日終了年度レベル３千米ドル	2017年４☎30日終了年度レベル３千米ドル
期首残高	9,544	85,530
当期合計実現および未実現利益	2,150	17,484
購入	53	42
売却および返済	(3,395)	(16,977)
レベル３へ✰移行	-	3,435
レベル３から✰移行	(3,381)	(79,971)
期末残高	4,971	9,544

(d) xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプット

(e)レベル３金融商品における重要な仮定✰変更✰効果

ファンドによるファンド投資✰xx価値が３％変動した場合、レベル３✰ファンド投資✰xx価値は 149,138米ドル（2017年：286,333米ドル）推移する。

レバレッジ

ファンドがレバレッジを許可する場合、ファンド✰潜在的変動性は、レバレッジが許可されなかった場合と比べ大幅に増大する。これは、ファンドがより大きなエクスポージャーを伴うことでより高いリターンに参加する機会を与える一方、市場全体が、または、ファンドが個別に投資した資産✰価格が下落した場合、より大きな損失リスクにファンドをさらすことになる。

15．現金・債務純額の変動の分析
	2018年４☎30日	キャッシュ・フ➫ー	2017年４☎30日現在
	千米ドル	千米ドル	千米ドル
現預金残高	1,556	(8,782)	10,338
借入未払金	(18,246)	(18,246)	-
現金・債務純額	(16,690)	(27,028)	10,338

16．資本管理

トラスト✰資本は、ファンド✰受益者に帰属する純資産によってxxされる。トラストには、受益者から✰毎☎✰買戻請求✰対象となる。

資本管理に関するトラスト✰目的は、継続企業として✰存在能力を保護することである。

管理会社は、ファンド✰受益者に帰属する純資産額に基づき資本をモニタリングしている。注記14に詳述✰とおり、英文目論見書に定義されているファンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）には、ク➫ーズド・エンド型ファンドへ✰投資に関する制限、買戻しに関する制限、個々✰投資ファンドについて許容される保有比率に関する制限が含まれている。モニタリングおよび報告に違反があった場合ならびに持高が制限レベルに近づいた場合について定められた特別な指針がある。

注記12に詳述✰とおり、ファンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、買戻し✰資金調達✰ために、また、投資目的でファンド✰純資産総額✰10%を上限とした投資

ファンドへ✰追加投資を促進するために利用可能な借入枠も有している。

17．分配方針

18．契約債務および偶発債務

2018年４☎30日および2017年４☎30日現在、ファンドは、重要な契約債務または偶発債務を有していなかった。

19．支配当事者

管理会社は、ファンド✰直接✰または最終的な支配当事者が存在するも✰とは考えない。

20．為替レート

資産および負債を報告通貨（米ドル）に換算するために、以下✰為替レートが使用された。

	2018年４☎30日現在	2017年４☎30日現在
英ポンド	0.7281	0.7725
ユー➫	0.8261	0.9162
香港ドル	7.8488	7.7796
人民元	6.3449	6.8987
シンガポール・ドル	1.3246	1.3955
スイスフラン	0.9896	0.9923

21．期中の重要な事象

HSBC GH ファンド - 米ドル・クラスに投資していたHSBC レバレッジド GH ファンドは、2017年11☎ 30日に全額償還された。

当期中、本連結財務書類に調整または開示が必要となるそ✰他✰重要な事象はなかった。

22．後発事象

HSBC オルタナティブ・フォーカスト・ファンドは、2018年５☎31日開催✰受益者集会を受け、2018年

６☎29日に終了した。受益者は、ファンドに新たに設定された受益証券クラス✰受益証券（名称：

「HSBC GH ファンド - ADM 米ドル・クラス」）✰受領、または買戻しによる換金✰いずれかを選択した。

期末日以降、本連結財務書類に調整または開示が必要となるファンドに影響を及ぼすそ✰他✰重要な事象はなかった。

23. 当期中の一口当たり純資産価格の最高値および最安値

受益証券クラス

一口当たり純資産価格✰最高値

一口当たり純資産価格✰最安値

HSBC	GHファンド	- 米ドル・クラス	375.11	353.22
			米ドル	米ドル
HSBC	GHファンド	- 米ドル・Ｒクラス	134.21	125.76
			米ドル	米ドル
HSBC	GHファンド	- クラスＳ（米ドル）	227.60	212.67
			米ドル	米ドル
HSBC	GHファンド	- クラスＳ（ユー➫）	185.06	176.20
			ユー➫	ユー➫
HSBC	GHファンド	- クラスＳ（スターリング・ポンド）	199.59	188.46
			英ポンド	英ポンド
HSBC	GHファンド	- クラスＳ（スイスフラン）*	104.54	99.37
			スイスフラン	スイスフラン
HSBC	GHファンド	- ユー➫・ヘッジ・クラス	158.19	151.41
			ユー➫	ユー➫
HSBC	GHファンド	- ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	123.69	117.81
			ユー➫	ユー➫
HSBC	GHファンド	- 人民元ヘッジ・クラス	1,480.24	1,384.67
			人民元	人民元
HSBC	GHファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	179.89	171.13
			英ポンド	英ポンド
HSBC	GHファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	132.70	125.67
			英ポンド	英ポンド
HSBC	GHファンド	- スイスフラン・ヘッジ・クラス	138.64	133.25
			スイスフラン	スイスフラン
HSBC	GHファンド	- スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス	120.78	115.43
			スイスフラン	スイスフラン
HSBC	GHファンド	- APクラス（米ドル）	205.72	191.58
			米ドル	米ドル
HSBC	GHファンド	- ユー➫無議決権クラス***	120.39	100.90
			ユー➫	ユー➫
HSBC	GHファンド	- インスティテューショナル・クラス（米ドル）	161.92	151.91
			米ドル	米ドル
HSBC	GHファンド	- インスティテューショナル・クラス（ユー➫）	133.57	127.34
			ユー➫	ユー➫
XXXX	XXxxxx	- xxxxxxxxxxxx・xxx（xxxxx	000.00	000.00
x・ポンド）			英ポンド	英ポンド
HSBC GHファンド		- インスティテューショナル・クラス（スイスフラ	135.73	129.76
ン）			スイスフラン	スイスフラン
HSBC GHファンド		- インスティテューショナル・Ｒクラス（ユー➫）**	104.55	100.90
			ユー➫	ユー➫
HSBC GHファンド		- インスティテューショナル・Ｒクラス（米ドル）	121.80	114.04
			米ドル	米ドル
HSBC GHファンド		- インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリン	109.78	103.92
グ・ポンド）			英ポンド	英ポンド
HSBC GHファンド		- インスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラ	104.41	100.96
ン）**			スイスフラン	スイスフラン
HSBC GHファンド		- スーパー・インスティテューショナル・クラス（米	120.52	112.08
ドル）			米ドル	米ドル
HSBC GHファンド		- スーパー・インスティテューショナル・クラス（香	1,118.46	1,045.16
港ドル）			香港ドル	香港ドル

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５☎31日に運用を開始した。

*** ユー➫無議決権クラスは、2017年９☎18日に終了した。

24．補償金の支払

2018年４☎30日終了年度については、管理報酬✰過払い✰結果として、ユー➫無議決権受益証券クラスについて支払われる補償金である79,415米ドル（2017年：71,608米ドル）が注記７「債権」に含まれている。これは価格設定✰過誤により生じたも✰で、当該過誤は以前に訂正済みである。

25．ファンドの受益者に帰属する純資産の調整

本財務書類上✰純資産総額は、最終取引純資産総額✰確定後にファンドに計上された、０米ドル

（2017年：34,226,560米ドル）✰発行および12,990,323米ドル（2017年：20,286,853米ドル）✰買戻しを含むも✰である。以下✰表は、上記✰調整を考慮し、取引純資産総額から本財務書類上✰純資産総額へ✰調整を記載したも✰である。

2018年４☎30日

現在

2017年４☎30日

現在

千米ドル千米ドル英文目論見書に従って算出した純資産総額（取引純資産総額） 1,908,106 1,858,066

取引純資産総額に反映されていない発行 - 34,224

取引純資産総額に反映されていない買戻し (12,990) (20,287)

本財務書類上✰純資産総額 1,895,116 1,872,003

（３）投資有価証券明細xx

HSBC GHファンド投資有価証券明細表

2018年４月30日現在（未監査）

証券銘柄保有高

時価千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2017年: 100.42%)

Axon Partners Limited - Class S 87,046 5 0.00 % Brevxx Xxxxxx Xxxd Limited - Class A

US$ 20,258 6,049 0.32 %

Caxton Global Investments Limited -

Class SI GSY 84,197 3,243 0.17 %

Citadel Keningston Global Strategies

Fund Limited 40,802 70,057 3.70 % CQS Directional Opportunities Fund -

Class B USD Shares 9,748 60,485 3.19 %

D.E. Shaw Oculus International Fund

C/A GSY Holding 459,132 1,308 0.07 %

D.E. Shaw Oculus International Fund

L.P. 1 127,546 6.73 %

De Shaw Oculus International Fund NI

GSY Holding 449,494 701 0.04 %

Discus Non - U.S. Side Holdings

Limited - Class S 16,809 110 0.01 % Discus Non - U.S. Side Holdings

Limited - Class S GSY 751 5 0.00 % Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class H6 SP12 4 *- 0.00 %

Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class H6 SP4 14 10 0.00 %

Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class H7 S SP4 335 233 0.01 %

Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class H7 SP12 81 4 0.00 %

Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class H9 SP12 2 *- 0.00 %

Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class H9 SP4 6 4 0.00 %

Drawbridge Global Macro Fund Limited -

Class SP Reserve 1 28 0.00 % Xxxxx Asia Macro Fund - Class X

Restricted 39,224 68,682 3.62 % Xxxxxx Capital Fund Limited - Class A,

Series April 15,000 15,141 0.80 % Xxxxxx Capital Fund Limited - Class A,

Series January 70,000 72,374 3.82 % Element Capital Feeder Fund Limited -

Class A Series 1 47,732 77,589 4.09 % Element Capital Feeder Fund Limited -

Class B Series 1 355 41,811 2.21 % Element Capital Feeder Fund Limited -

Class BNR, Series 1 GSY 3,860 6,265 0.33 %

Elliot International Limited - Class A 1 47,666 2.52 % Elliot International Limited - Class A

GSY 3,686 4,859 0.26 %

証券銘柄

保有高

時価

千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2017年: 100.42%) (つづき)

Elliot International Limited - Class B

32,455

44,262

2.34

GLG Emerging Markets Growth Fund -

Class A

11,441

835

0.04

King Street Capital Limited - Class S

- Series 14

0.00

King Street Capital Limited - Class S

- Series 18

618

0.00

King Street Capital Limited - Class S

- Series 32

590

0.00

Lansdowne Developed Markets Fund

Limited - Class B Restricted

139,935

91,788

4.84

Laurion Capital Limited - Class A 10-

14- Restricted

16,027

66,479

3.51

Millennium International Limited -

Class EE Sub Class III - Series 01A

61,201

132,401

6.99

Millennium International Limited -

Class FF Sub Class III - Series 01A

813

1,790

0.09

MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD

410,223

139,637

7.37

OZ Enhanced Overseas Fund Limited -

Tranche D Series 7

65,690

92,345

4.87

OZ Europe Overseas Fund II Limited -

Class M Accumulation

0.00

OZ Europe Overseas Fund II Limited -

Class M Prime Accumulation

0.00

OZ Europe Overseas Fund Limited -

Class C Series Accumulation

784

373

0.02

OZ Overseas Fund Limited - Class C -

Series Accumulation

731

452

0.02

PFM Healthcare Off Shore Fund Limited

- Class A

64,391

64,855

3.42

PFM Healthcare Off Shore Fund Limited

- Class B

611

0.03

Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY

75,014

104,550

5.53

Renaissance Institutional Equities

Fund International, Series B

106,360

5.62

Strategic Value Restructuring Capital

Reserve GSY Holding

0.00

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD

Series V2-OC/1

260

0.00

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD

Series V2-OE/1

0.00

SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD

Series V2-OE/1 GSY

237

0.00

Tewksbury Investment Fund Limited -

Series B Shares

4,893

97,488

5.14

証券銘柄

保有高

時価

千米ドル

純資産総額

比率

投資ファンド (2017年: 100.42%) (つづき)

Tewksbury Investment Fund Limited

Class B GSY

153

3,044

0.16

The Raptor Private Holdings Limited

702

265

0.01

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S January

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S February

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S March

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S April

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S May

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S June

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S July

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S August

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S September

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S October

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S November

0.00

The Winton Fund Limited Tranche -

Class B, Series S December

0.00

Third Point Offshore Fund Limited -

Class F - Series 15

15,970

128,255

6.77

Tudor BVI Global Fund Limited - Legacy Two Sigma Absolute Return Macro Enhanced Cayman Fund Limited - Class

117

28,000

165

32,899

0.01

1.74

Two Sigma Spectrum Cayman Fund Limited

- Class A2

29,566

101,452

5.35

Tyrus Capital Event Fund Limited -

Class USD R

13,656

40,813

2.15

Visium Balanced Offshore Fund Limited

- Class A2 Series Nov 01, 2005 FC GSY

973

2,189

0.12

Visium Balanced Offshore Fund Limited

- Class B Subclass 2 - Series Aug 01, 2015

212

172

0.01

証券銘柄	保有高	時価千米ドル	純資産総額比率
投資ファンド (2017年: 100.42%) (つづき) Visium Balanced Offshore Fund Limited - Class B Subclass 2 - Series Sep 01, 2015	142	114	0.01	%
Visium Balanced Offshore Fund Limited - Class B2 Series Nov 01, 2005 FC	30	71	0.00	%
Winton Futures Fund Limited - Class B	73,010	79,208	4.18	%
		1,937,350	102.23	%
組入投資有価証券		1,937,350	102.23	%
純流動負債		(42,234)	(2.23)	%
純資産総額		1,895,116	100.00	%

＊当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は表示されていない。

一口当たり純資産価格					2018年４月30日現在	2017年４月30日現在	2016年４月30日現在
HSBC	GH	ファンド	- 米ドル・クラス		371.80	353.08	336.34
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	- 米ドル・Ｒクラス		133.31	125.46	118.48
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (米ドル)		226.36	211.95	199.34
					米ドル	米ドル	米ドル
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (ユーロ)		182.87	176.17	168.55
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (スターリング・ポンド)		197.81	188.15	178.23
					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC	GH	ファンド	-	クラスＳ (スイスフラン)*	103.15	-	-
					スイスフラン
HSBC	GH	ファンド	- ユーロ・ヘッジ・クラス		155.78	151.85	147.19
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス		122.06	117.94	113.37
					ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- 人民元ヘッジ・クラス		1,472.42	1,371.45	1,274.86
					人民元	人民元	人民元
HSBC	GH	ファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・		177.66	171.39	164.46
クラス					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH		ファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・		131.34	125.60	119.45
Ｒクラス					英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH		ファンド	- スイスフラン・ヘッジ・クラス		136.33	133.76	130.28
					スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH		ファンド	- スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス		119.00	115.60	111.70
					スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン

HSBC GH Fund - APクラス (米ドル) 203.99

米ドル

191.29

米ドル

180.28

米ドル

HSBC GH ファンド - ユーロ無議決権クラス*** - 119.82

ユーロ

115.98

ユーロ

ス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラ	131.77	127.50	122.75
ス (ユーロ)	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラ	131.13	125.69	119.92
ス (スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラ	133.70	130.01	125.84
ス (スイスフラン)	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒク	121.06	113.71	107.16
ラス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル

HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラ

160.76

151.63

143.51

HSBC XX xxxx - xxxxxxxxxxxx・Xxxx (xxxxxx・xxx)

000.00

xxxx

003.80

英ポンド -

HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス (スイスフラン)**

HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒク

102.96

スイスフラン - -

ラス (ユーロ)**	ユーロ
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショ	119.59	111.86	105.16
ナル・クラス（米ドル）	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショ	1,106.59	1,044.83	987.10
ナル・クラス（香港ドル）	香港ドル	香港ドル	香港ドル

103.15 - -

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５月31日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラン）およびインスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）は、2017年７月31日に運用を開始した。

*** ユーロ無議決権クラスは、2017年９月18日に終了した。

ポートフォリオの分類	2018年４月30日	2017年４月30日
	現在ポートフォリオにおける比率%	現在ポートフォリオにおける比率%
公認の証券取引所に上場されている有価証券	16.06%	15.70%
未xxxx証券	83.94%	84.30%
	100.00%	100.00%

投資戦略別配分	2018年４月30日	2017年４月30日
	現在	現在
株式ロング／ショート	26.40%	20.53%
マクロ	21.70%	23.25%
イベント・ドリブン	18.60%	20.71%
マルチ・ストラテジー	13.70%	14.72%
マネージド・フューチャーズ	11.00%	11.41%
マーケット・ニュートラル	5.20%	5.08%
ボラティリティ・アービトラージ	3.40%	4.27%
ディストレスト	-	0.03%
	100.00%	100.00%

重要なポートフォリオの変動の概要 2018年４月30日終了年度（未監査）＊
購入
銘柄	額面保有高	取得原価千米ドル
Renaissance Institutional Equities Fund International, Series B***	100,000,000	100,000
Xxxxx Asia Macro Fund - Class X Restricted***	42,628	75,963
Xxxxxx Capital Fund Limited - Class A, Series January	70,000	70,000
PFM Healthcare Off Shore Fund Limited - Class A	65,000	65,000
Lansdowne Developed Markets Fund Limited - Class B Restricted	139,935	36,803
Xxxxxx Capital Fund Limited - Class A, Series April	15,000	15,000
Third Point Offshore Fund Limited - Class F - Series 15	23,555	9,560
Third Point Offshore Fund Limited***	90,000	9,000
Pinpoint China Fund Class A***	5,840	7,000
Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY	6,014	7,000
Element Capital Feeder Fund Limited - Class BNR, Series 1***	3,860	4,848
PFM Healthcare Off Shore Fund Limited - Class B	611	611
Axon Partners Limited - Class S	87,046	23
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H7 S SP4	25	18
Strategic Value Restructuring Capital Reserve	0.26	14
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H7 SP12	48	12
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class SP Reserve	1	6
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H6 SP4	1	1
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H6 SP12	3	1
Drawbridge Global Macro Fund Limited - Class H9 SP4	0.466	**-
売却
銘柄	額面保有高	手取額千米ドル
Renaissance Institutional Equities Fund International, Series B***	100,000,000	100,000
Xxxxx Asia Macro Fund - Class P Restricted Series 503***	42,628	75,963
Tudor BVI Global Fund Limited - Class B Alt Series 07	550	71,115
Anchor Bolt Offshore Fund Limited - Class B Sub Class 2 Series 1	47,454	58,540
Lansdowne UK Equity Fund Limited - USD Shares	159,091	48,803
Brevxx Xxxxxx Xxxd Limited - Class A US$	119,884	35,812
Citadel Keningston Global Strategies Fund Limited	15,422	24,850
Anchor Bolt Offshore Fund Limited - Class B Series 2	21,129	21,231
Laurion Capital Limited - Class A 10-14- Restricted	5,494	20,766
Ena Opportunity Offshore Fund Limited - Restricted Class C	18,750	18,796
Third Point Offshore Fund Limited - Class F - Series 15	46,501	18,300
Tyrus Capital Event Fund Limited - Class USD R	104,552	15,726
CQS Directional Opportunities Fund - Class B USD Shares	2,025	12,000
Brevxx Xxxxxx Xxxd Limited - Class A US$ GSY Holding	39,934	11,870
D.E. Shaw Oculus International Fund L.P.	1	10,004
Third Point Offshore Fund Limited***	90,000	9,560
Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY	5,758	7,800
Pinpoint China Fund Class A***	5,840	7,000
Xxxxx Asia Macro Fund - Class X Restricted	3,404	6,000
Element Capital Fund - Class B***	3,860	4,848

* 重要なポートフォリオの変動は、期首現在のファンド純資産額の２%を超える有価証券の購入額または売却額と定義されている。いかなる場合も、購入および売却の上位20銘柄が表示されなければならない。

** 当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、取得原価は表示されていない。

*** これらは当期中に行われた乗換えである。

運用成績情報

2018年４月30日終了年度（未監査）

運用成績の概要

終了年度

2018年

2017年

2016年

2015年

2014年

HSBC GH ファンド - 米ドル・クラス

5.30%

4.98%

(1.26)%

7.39%

3.41%

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%

3.02%

0.68%

0.82%

0.49%

0.52%

HSBC GH ファンド - 米ドル・Ｒクラス

6.26%

5.88%

(0.40)%

8.33%

4.23%

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%

3.02%

0.68%

0.82%

0.49%

0.52%

HSBC GH ファンド - ユーロ・ヘッジ・クラス

2.59%

3.16%

(1.91)%

7.40%

3.15%

ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%

(0.76)%

(0.23)%

(0.13)%

0.25%

0.38%

HSBC GH ファンド - ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス

3.49%

4.03%

(1.03)%

8.41%

4.28%

ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%

(0.76)%

(0.23)%

(0.13)%

0.25%

0.38%

HSBC GH ファンド - スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス

3.66%

4.21%

(1.31)%

66.73%

3.69%

ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%

0.83%

0.24%

1.19%

1.13%

1.05%

HSBC GH ファンド - スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス

4.57%

5.14%

(0.44)%

8.75%

4.43%

ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%

0.83%

0.24%

1.19%

1.13%

1.05%

HSBC GH ファンド - スイスフラン・ヘッジ・クラス

1.92%

2.67%

(2.67)%

6.75%

3.21%

ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%

(1.49)%

(0.48)%

(1.54)%

(0.15)%

0.04%

HSBC GH ファンド - スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス

2.94%

3.49%

(1.77)%

7.66%

4.10%

ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%

(1.49)%

(0.48)%

(1.54)%

(0.15)%

0.04%

HSBC GH ファンド - 人民元ヘッジ・クラス

7.36%

7.58%

2.22%

10.37%

4.85%

ベンチマーク：バンク・オブ・チャイナＣＮＹ翌日物

レート200%

1.53%

0.64%

1.53%

1.48%

HSBC GHファンド - クラスＳ（米ドル）

6.80%

6.32%

0.03%

(7.49)%

4.71%

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%

3.02%

0.68%

0.82%

0.49%

0.52%

HSBC GHファンド - クラスＳ（ユーロ）

3.80%

4.51%

(0.62)%

8.76%

4.59%

ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%

(0.76)%

(0.23)%

(0.13)%

0.25%

0.38%

HSBC GHファンド - クラスＳ（スターリング・ポンド）

5.13%

5.57%

(0.04)%

9.13%

4.62%

ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%

0.83%

0.24%

1.19%

1.13%

1.05%

HSBC GH Fund - APクラス（米ドル）

6.64%

6.11%

(0.16)%

9.30%

4.84%

ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%

3.02%

0.68%

0.82%

0.49%

0.52%

HSBC GH ファンド - ユーロ無議決権クラス*****

該当なし

3.31%

(0.40)%

7.37%

3.34%

ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%

該当なし

(0.23)%

(0.13)%

0.25%

0.38%

運用成績の概要
終了年度	2018年	2017年	2016年	2015年	2014年
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（米ドル）	6.02%	5.66%	(0.48)%	8.08%	4.18%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%	0.52%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス（米ドル）	6.46%	6.11%	(0.17)%	8.76%	(1.31)%
ベンチマーク：米ドル３か月物LIBOR 200%	3.02%	0.68%	0.82%	0.49%	0.52%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（ユーロ）	3.35%	3.86%	(1.17)%	8.15%	4.03%
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.76)%	(0.23)%	(0.13)%	0.25%	0.38%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（スイスフラン）	2.84%	3.31%	(1.92)%	7.44%	3.74%
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.49)%	(0.48)%	(1.54)%	(0.15)%	0.04%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド）	4.33%	4.80%	(1.33)%	7.72%	4.76%
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.83%	0.24%	1.19%	1.13%	1.05%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）**	4.75%	3.80%	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.83%	0.24%	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（香港ドル）*	該当なし	該当なし	該当なし	8.11%	4.03%
ベンチマーク：香港ドル３か月物HIBOR 200%	該当なし	該当なし	該当なし	0.26%	0.25%
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）	6.91%	6.37%	0.10%	5.06%	該当なし
該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル）	5.91%	5.85%	(1.77)%	該当なし	該当なし
該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - クラスＳ（スイスフラン）***	3.15%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.35)%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラン）****	2.96%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.11)%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）****	3.15%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
ベンチマーク：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.57)%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし

* インスティテューショナル・クラス（香港ドル）は、2015年10月30日に終了した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）は、2016年５月31日に運用を開始した。

*** クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５月31日に運用を開始した。

**** インスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）およびインスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）は、 2017年７月31日に運用を開始した。

***** ユーロ無議決権クラスは、2017年９月18日に終了した。

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HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

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HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

運用報告書

（ ）

第 23 期

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（）