OBLIGATIES
OBLIGATIES
DEFINITIE
Obligaties zijn verhandelbare schuldpapieren waarmee geld kan worden geleend op de financiële markten. Obligaties kunnen worden uitgegeven door landen (staatsobligaties of ‘treasury bonds’ in de VS) of bedrijven (‘corporate’ obligaties). Een belegger die obligaties koopt, krijgt interesten als terugbetaling voor de lening. Dit wordt een coupon genoemd. Daarnaast is er op de vervaldatum een terugbetaling van het geleende (nominale) bedrag. Wanneer deze vroeger worden verkocht gebeurt de verkoop tegen de marktwaarde van de obligaties. Gebeurtenissen tijdens de levensduur van de obligatie (uitbetaling van de coupon, omzetbaarheid, terugbetaling, vervaldag,…) zijn opgenomen in het uitgiftecontract.
VERHANDELBAARHEID
De meeste obligaties hebben een vaste looptijd. Het bedrijf of de overheid waar u geld aan leent, zal u laten weten op welke dag ze uw lening zal terugbetalen. De dag dat u uw geld terugkrijgt, heet de 'eindvervaldag'. Er bestaan ook zogenaamde 'eeuwigdurende obligaties'. Dat zijn leningen met een onbepaalde looptijd, waarbij u dus uw geld niet op een eindvervaldag kunt terugvragen. De emittent heeft daarentegen wel het recht om, op een vastgelegde datum, een einde te stellen aan de lening en het geïnvesteerde kapitaal terug te betalen.
De belegger kan obligaties kopen op het ogenblik dat een bedrijf of een overheid beslist om obligaties uit te geven. U koopt ze dan op de primaire markt. De belegger kan ook obligaties kopen die al een tijd geleden zijn uitgegeven: op dat moment worden ze niet gekocht van het bedrijf of de overheid zelf, maar van iemand die zijn obligaties wenst te verkopen. Ze worden dan verkocht op de secundaire markt. De prijs die u op de secundaire markt betaalt voor een obligatie hangt dus af van vraag en aanbod. De obligaties worden verhandeld op een onderhandse markt, in tegenstelling tot aandelen die verhandeld kunnen worden op een gereglementeerde markt.
COUPON
De coupon van een obligatie kan vast of variabel zijn over de looptijd van de obligatie. Hij kan ook herzienbaar zijn, wat betekent dat hij kan evolueren van ‘vast’ naar ‘variabel’ of omgekeerd. De coupon kan ook geïndexeerd zijn op een onderliggende waarde (inflatie, olieprijs, beursindexen,…) of berekend zijn op basis van een zerocoupon (wat betekent dat er geen uitkering van coupon is tijdens de looptijd van de obligatie).
TRANSACTIEKOSTEN
De initiële transactiekosten die de belegger heeft betaald, kunnen enkel gedekt worden door de eventuele meerwaarden die gerealiseerd worden op het moment dat de belegger het product doorverkoopt, bij een vervroegde terugbetaling of op de vervaldag.
RISICO’S
Door obligaties te kopen, wordt uw portefeuille blootgesteld aan de volgende risico’s:
- Risico op kapitaalverlies, meer bepaald bij faillissement van de emittent: Via een obligatie heeft de belegger een schuldvordering op een bedrijf. Dit betekent dat hij zijn kapitaal geheel of gedeeltelijk kan verliezen. Bij staatsobligaties gaat men ervan uit dat dit risico beperkter is, al heeft de eurocrisis vraagtekens gezet bij deze veronderstelling (cf. Griekenland). Om een zicht te krijgen op de risico’s evalueren gespecialiseerde ratingbureaus de emittent, aan wie ze vervolgens een kredietrating toekennen. Deze rating weerspiegelt in welke mate de emittent in staat is om zijn engagementen na te komen en is dus een indicatie van zijn kredietwaardigheid of solvabiliteit.
- Risico op renteschommelingen: Bij obligaties met vaste rente varieert de beurswaarde in functie van de rentevoeten. Als de rentevoeten stijgen, daalt de prijs van de obligatie (de prijs wordt naar beneden herzien zodat de obligatie hetzelfde rendement biedt als de marktrente) en vice versa. In beide gevallen hebben deze bewegingen geen gevolgen voor beleggers die hun obligaties tot op de vervaldag behouden, aangezien de obligaties op deze dag worden uitbetaald tegen de waarde die werd afgesproken in het uitgiftecontract.
- Liquiditeitsrisico: Dit risico weerspiegelt hoe gemakkelijk of moeilijk het is om activa snel en tegen de gewenste prijs te kopen of verkopen. In een weinig liquide markt zal een belegger die zijn activa wil verkopen in het beste geval moeten instemmen met een substantiële waardedaling tegenover zijn verwachte prijs. In het ergste geval zal het onmogelijk zijn om de activa te verkopen.
KOERSBEPALENDE FACTOREN
Tijdens de looptijd van de obligatie schommelt de waarde ervan dagelijks, vooral onder de invloed van volgende twee elementen: de financiële gezondheid van het bedrijf of de overheid die de obligatie heeft uitgegeven en de evolutie van de marktrentes. Stijgende marktrentes komen doorgaans overeen met dalende obligatiekoersen, en omgekeerd. Vraag en aanbod beïnvloeden eveneens de koers.
BELANGRIJKSTE TROEVEN
▪ De mogelijkheid om een stabiel inkomen te hebben onder de vorm van een coupon.
▪ Een belegging met – in de meeste gevallen – een vaste looptijd.
▪ De volatiliteit van de koers van een obligatie is doorgaans beperkter dan die van een aandeel.
BELANGRIJKSTE BEPERKINGEN
▪ Een belegging waarvan het risico afhangt van de
solvabiliteit van de emittent.
▪ De coupon kan beperkt zijn in een klimaat van lage rentes.
▪ De liquiditeit kan beperkt zijn.
▪ Wisselkoersrisico als het over een emissie in een vreemde munt gaat.
Verschillende types obligaties
CONVERTEERBARE OBLIGATIES
Converteerbare obligaties zijn een vorm van hybride effecten die zowel een aantal eigenschappen van aandelen als van obligaties bezitten.
De obligaties kunnen omgewisseld worden tegen aandelen van de onderneming die ze uitgeeft (of een andere onderneming) tijdens de zogenaamde conversieperiode. Deze omwisseling wordt gezien als een terugbetaling van de obligaties.
Converteerbare obligaties zorgen er voor dat de belegger regelmatige coupons ontvangt, net zoals bij klassieke obligaties.
OBLIGATIES VAN OPKOMENDE MARKTEN
Obligaties van opkomende markten worden uitgegeven door bedrijven of overheden gevestigd in opkomende landen (emerging markets).
De coupon van dit type obligaties ligt vaak hoger omwille van de de groei en de industrialisering van deze economieën en de demografische dynamiek.
Ze impliceren echter ook grotere risico’s (langere orderuitvoeringstermijn door het liquiditeitsrisico, grote waardeschommelingen door de evolutie van de beurzen en de rente-evolutie, wisselkoersrisico, een groter landenrisico, impact van politieke beslissingen, zoals de reglementering van valutacontroles). Deze worden gecompenseerd door het potentieel hogere rendement.
HIGH YIELD OBLIGATIES
High Yield obligaties hebben een lagere rating dan Investment Grade. Deze obligaties houden meer risico’s in, maar bieden ook een rendement dat globaal gezien aantrekkelijker is dan obligaties met een betere rating.
High Yield obligaties (high yield betekent hoog rendement; deze obligaties werden vroeger ook junk bonds genoemd) zijn schuldvorderingen uitgegeven door entiteiten (bedrijven of overheden) met een lagere solvabiliteit. Deze entiteiten hebben dus meer schulden en zijn minder solvabel. Hun financiële rating is lager dan BBB- (Standard & Poor’s) of Baa3 (Moody’s). Het risico op kapitaalverlies en het kredietrisco zijn bijgevolg groter. Door dit hoge risiconiveau bieden deze obligaties doorgaans een hoger rendement.
ASSET BACKED SECURITIES (ABS)
Asset Backed Securities (ABS) zijn effecten waarvan de waarde, de verpanding en de transactiestromen afgeleid zijn van een actief of een portefeuille van activa. Deze effecten zijn vaak weinig liquide en het kan soms moeilijk zijn om hun waarde correct in te schatten.
ABS-effecten vormen een concreet voorbeeld van securitisatie op grote schaal. Bijvoorbeeld: een financiële instelling groepeert in een ad hoc beleggingsvehikel duizenden kredieten die ze heeft toegekend aan haar cliënten en verkoopt deze – min of meer homogene – massa in de vorm van schijven aan beleggers. Op die manier kan ze zich ontdoen van haar eigen risico. Een ratingbureau kan ingeschakeld worden om het risico van de ABS- portefeuille te evalueren en het product een rating toe te kennen.
Alvorens wij kunnen overgaan tot eender welke transactie of beleggingsadvies, moet uw private banker uw kennis en expertise op het vlak van financiële instrumenten evalueren, evenals uw beleggingsobjectieven, uw risicobereidheid en uw patrimoniale situatie.
BELANGRIJKE WAARSCHUWING
Dit document wordt louter ter informatie verschaft en heeft geen enkele contractuele waarde. De inhoud ervan is niet bedoeld als beleggingsdienst en vormt geen beleggingsadvies noch eender welk aanbod van producten of diensten vanwege Société Générale Private Banking. Dit document is geen gepersonaliseerde aanbeveling en vormt geen beleggings-, juridisch, fiscaal of boekhoudkundig advies. De belegger dient contact op te nemen met zijn persoonlijke fiscaal adviseur om na te gaan welke fiscale behandeling op hem van toepassing is en welke aangifteverplichtingen hij heeft. Informatie over resultaten uit het verleden vormt geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Dit document steunt op bronnen die Société Générale Private Banking NV betrouwbaar acht en kan gewijzigd worden zonder voorafgaande inlichting. Société Générale Private Banking NV kan niet aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid, onvolledigheid of oneigenlijk gebruik van deze informatie of voor eender welke beslissing die op basis van deze informatie werd genomen door de belegger. Dit document is vertrouwelijk. Het is uitsluitend bestemd voor de persoon aan wie het werd overhandigd en mag niet worden overgemaakt aan, noch ter kennis worden gebracht van, derden, noch mag het in zijn geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder de voorafgaande schriftelijke toelating van Société Générale Private Banking NV. Alvorens de belegger inschrijft op een beleggingsdienst of financieel product, dient hij kennis te nemen van alle gedetailleerde informatie hieromtrent (prospectus, regelgeving, document met essentiële beleggersinformatie, term sheet, contractuele voorwaarden van de beleggingsdienst), in het bijzonder over de risico’s die aan de dienst of het product zijn verbonden.
WOORDENLIJST
Hybride obligaties: Dit zijn obligaties die de kenmerken van aandelen en obligaties combineren. Voorbeelden zijn converteerbare obligaties. Dat zijn obligaties die terugbetaalbaar zijn in aandelen.
Kredietrisico: De belegger loopt het risico dat de tegenpartij, de emittent of de borgsteller (risico voor de terugbetaling op vervaldag van het product of de betaling van termijnen tijdens de levensduur van het product als de tegenpartij of de emittent en de borgsteller niet in staat zijn om hun verbintenissen na te komen) zijn belofte niet kan nakomen of dat de kredietwaardigheid van de emittent of de borgsteller daalt (risico voor de waardering van het product).
Marktrisico: Het risico op een schommeling in de waardering van een product die te wijten is aan marktfactoren, zoals de globale prestatie van ondernemingen en de perceptie op de markt van economische factoren.
Renterisico: Het risico op schommelingen in de waardering van geïndexeerde producten of producten die verbonden zijn aan rentevoeten.
Liquiditeitsrisico: Bepaalde uitzonderlijke marktomstandigheden kunnen een negatief effect hebben op de liquiditeit van het product, en kunnen het zelfs volkomen illiquide maken. Het liquiditeitsrisico is een risico voor de waardering van het product en een risico op verlies, wat de doorverkoop van het product onmogelijk kan maken. Bepaalde producten zijn omwille van hun eigenschappen minder liquide dan andere (producten die weinig worden verhandeld op financiële markten, voornamelijk OTC- markten, of niet-frequente waarderingen) en houden een hoog liquiditeitsrisico in. Bovendien kunnen producten die doorgaans liquide zijn, ook een liquiditeitsrisico inhouden, bijvoorbeeld wanneer de emittent in gebreke blijft.
Wisselkoersrisico: Beleggingen in producten die noteren in een andere munt dan deze van de belegger kunnen onderhevig zijn aan wisselkoersschommelingen, wat tot een stijging of daling van de waarde van de belegging kan leiden.
Risico op kapitaalverlies: Het geïnvesteerde bedrag is niet gegarandeerd want het wordt beïnvloed door de financiële markten en maakt gebruik van technieken en financiële instrumenten die onderhevig zijn aan schommelingen. Dit kan zowel winsten als verliezen genereren.
Groeimarktrisico: Het is mogelijk dat opkomende of minder ontwikkelde markten met meer structurele, economische of politieke uitdagingen te maken krijgen dan ontwikkelde landen. Dit kan betekenen dat uw kapitaal wordt blootgesteld aan grotere risico’s.
Alvorens wij kunnen overgaan tot eender welke transactie of beleggingsadvies, moet uw private banker uw kennis en expertise op het vlak van financiële instrumenten evalueren, evenals uw beleggingsobjectieven, uw risicobereidheid en uw patrimoniale situatie.
BELANGRIJKE WAARSCHUWING
Dit document wordt louter ter informatie verschaft en heeft geen enkele contractuele waarde. De inhoud ervan is niet bedoeld als beleggingsdienst en vormt geen beleggingsadvies noch eender welk aanbod van producten of diensten vanwege Société Générale Private Banking. Dit document is geen gepersonaliseerde aanbeveling en vormt geen beleggings-, juridisch, fiscaal of boekhoudkundig advies. De belegger dient contact op te nemen met zijn persoonlijke fiscaal adviseur om na te gaan welke fiscale behandeling op hem van toepassing is en welke aangifteverplichtingen hij heeft. Informatie over resultaten uit het verleden vormt geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Dit document steunt op bronnen die Société Générale Private Banking NV betrouwbaar acht en kan gewijzigd worden zonder voorafgaande inlichting. Société Générale Private Banking NV kan niet aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid, onvolledigheid of oneigenlijk gebruik van deze informatie of voor eender welke beslissing die op basis van deze informatie werd genomen door de belegger. Dit document is vertrouwelijk. Het is uitsluitend bestemd voor de persoon aan wie het werd overhandigd en mag niet worden overgemaakt aan, noch ter kennis worden gebracht van, derden, noch mag het in zijn geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder de voorafgaande schriftelijke toelating van Société Générale Private Banking NV. Alvorens de belegger inschrijft op een beleggingsdienst of financieel product, dient hij kennis te nemen van alle gedetailleerde informatie hieromtrent (prospectus, regelgeving, document met essentiële beleggersinformatie, term sheet, contractuele voorwaarden van de beleggingsdienst), in het bijzonder over de risico’s die aan de dienst of het product zijn verbonden.