Contract

<.. image(Document Cover Page. Document Number: 13783/22. Subject Codes: EF 309 ECOFIN 1056 DELACT 188. Heading: NOTĂ DE ÎNSOȚIRE. Originator: Secretara Generală a Comisiei Europene, sub semnătura dnei Xxxxxxx XXXXXX, Directoare. Recipient: Secretariatul General al Consiliului. Subject: REGULAMENTUL DELEGAT (UE) …/… AL COMISIEI din 18.10.2022 de modificare a standardelor tehnice de reglementare prevăzute în Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013 în ceea ce privește valoarea pragului de compensare pentru pozițiile deținute în contracte derivate extrabursiere pe mărfuri și în alte contracte derivate extrabursiere. Commission Document Number: C(2022) 7413 final. Preceeding Document Number: Not Set. Location: Bruxelles. Date: 19 octombrie 2022. Interinstitutional Files: Not Set. Institutional Framework: Consiliul Uniunii Europene. Language: RO. Distribution Code: PUBLIC. GUID: 4728328141765405670_0) removed ..>

Consiliul

Uniunii Europene

Bruxelles, 19 octombrie 2022 (OR. en)

13783/22

EF 309

ECOFIN 1056

DELACT 188

NOTĂ DE ÎNSOȚIRE

Sursă: Secretara Generală a Comisiei Europene, sub semnătura dnei Xxxxxxx

XXXXXX, Directoare

Data primirii: 18 octombrie 2022

Destinatar: Secretariatul General al Consiliului

Nr. doc. Csie: C(2022) 7413 final

Subiect: REGULAMENTUL DELEGAT (UE) …/… AL COMISIEI din 18.10.2022

de modificare a standardelor tehnice de reglementare prevăzute în Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013 în ceea ce privește valoarea pragului de compensare pentru pozițiile deținute în contracte derivate extrabursiere pe mărfuri și în alte contracte derivate extrabursiere

În anexă, se pune la dispoziția delegațiilor documentul C(2022) 7413 final.

Anexă: C(2022) 7413 final

13783/22 ma

ECOFIN.1.B RO

COMISIA

EUROPEANĂ

Bruxelles, 18.10.2022

C(2022) 7413 final

REGULAMENTUL DELEGAT (UE) …/… AL COMISIEI

din 18.10.2022

de modificare a standardelor tehnice de reglementare prevăzute în Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013 în ceea ce privește valoarea pragului de compensare pentru pozițiile deținute în contracte derivate extrabursiere pe mărfuri și în alte contracte derivate extrabursiere

(Text cu relevanță pentru SEE)

EXPUNERE DE MOTIVE

1. CONTEXTUL ACTULUI DELEGAT

Regulamentul (UE) 2019/834 („EMIR Refit”) a introdus în Regulamentul (UE) nr. 648/2012 („EMIR”) un mandat prin care ESMA are obligația de a revizui periodic pragurile de compensare pentru instrumentele financiare derivate extrabursiere (OTC) și de a propune actualizarea valorii acestor praguri, dacă este nevoie, astfel încât pragurile respective să rămână adecvate. După această revizuire și dacă se consideră că este necesară o modificare a valorii pragurilor, ESMA poate prezenta standarde tehnice de reglementare prin care să propună noi valori pentru pragurile respective.

În temeiul Regulamentului delegat (UE) nr. 149/2013 al Comisiei, în prezent există cinci praguri de compensare pentru: (i) contractele derivate de credit, (ii) contractele derivate pe acțiuni, (iii) contractele derivate pe rata dobânzii, (iv) contractele derivate pe cursul de schimb și (v) „contractele derivate pe mărfuri și alte instrumente financiare derivate”. Metodologia ESMA pentru stabilirea nivelului pragului de compensare este stabilită astfel încât să se asigure un anumit grad de stabilitate a pragurilor respective. Pragul de compensare pentru

„contractele derivate extrabursiere pe mărfuri și alte contracte derivate extrabursiere”1 a fost stabilit de ESMA în 2013 la 3 miliarde EUR și nu a fost revizuit de atunci.

ESMA este împuternicită să stabilească, pe lângă pragurile de compensare, clasele de instrumente financiare derivate extrabursiere care ar trebui să fie supuse unei obligații de compensare (respectiv obligația compensării la nivel central a unui instrument financiar derivat printr-o contraparte centrală)2. Până în prezent, numai anumite instrumente financiare derivate pe rata dobânzii și anumite instrumente financiare derivate de credit sunt supuse acestei obligații, deoarece sunt standardizate și tranzacționate pe piețele lichide. În prezent, nu este prevăzută nicio obligație de compensare pentru instrumentele financiare derivate extrabursiere pe mărfuri și nici pentru instrumentele financiare derivate din domeniul energetic.

Toate contrapărțile care trebuie să respecte cerințele EMIR trebuie să își calculeze pozițiile în instrumente financiare derivate extrabursiere în raport cu pragul de compensare pentru toate clasele de active.

Contrapărțile financiare care depășesc pragul de compensare într-o anumită clasă de active, oricare ar fi aceea, sunt supuse obligației de compensare în toate clasele de active. În cazul instrumentelor financiare derivate extrabursiere necompensate (și anume, cele care nu sunt compensate la nivel central printr-o CPC), toate contrapărțile financiare trebuie să respecte atât cerințe privind marja de variație, cât și cerințe privind marja inițială (sub rezerva unui acord la nivel internațional prin care să se prevadă introducerea treptată a unor cerințe privind marja inițială).

Contrapărțile nefinanciare care depășesc pragul de compensare într-o anumită clasă de active sunt supuse obligației de compensare în clasa de active respectivă. În cazul instrumentelor financiare derivate extrabursiere necompensate, contrapărțile nefinanciare devin supuse obligației de a respecta cerințele privind marja numai dacă și din momentul în care depășesc unul dintre pragurile de compensare. Ele devin atunci supuse obligației de a respecta, printre

1 Respectiv alte contracte decât contractele derivate pe rata dobânzii, contractele derivate de credit,

contractele derivate pe cursul de schimb și contractele derivate pe acțiuni.

2 În temeiul Regulamentului delegat (UE) nr. 149/2013 al Comisiei, ESMA a identificat 5 clase de active (creditele,

acțiunile, rata dobânzii, cursul de schimb și mărfurile, precum și alte instrumente financiare derivate).

altele, cerințele privind marja de variație și cerințe privind marja inițială pentru întregul lor portofoliu de instrumente financiare derivate necompensate (tot sub rezerva unui acord la nivel internațional prin care să se prevadă introducerea treptată a unor cerințe privind marja inițială; în schimb, cerințele privind marja de variație se aplică imediat).

Metodologia de calculare a poziției față de pragul de compensare este prevăzută la articolul 10 din EMIR: contrapartea nefinanciară include toate contractele derivate extrabursiere încheiate de contrapartea nefinanciară sau de alte entități nefinanciare din cadrul grupului căruia îi aparține contrapartea nefinanciară, a căror contribuție la reducerea riscurilor direct legate de activitatea comercială sau de activitatea de finanțare a trezoreriei a contrapărții nefinanciare sau a grupului respectiv nu poate fi măsurată în mod obiectiv.

Pragul de compensare pentru contractele derivate pe mărfuri, care nu a fost revizuit din 2013, ar trebui majorat pentru a ține seama de inflație și de faptul că prețul anumitor instrumente financiare derivate și al anumitor instrumente financiare derivate pe mărfuri a crescut considerabil și a devenit mult mai volatil ca urmare a invadării Ucrainei de către Rusia și a problemelor legate de lanțul de aprovizionare declanșate de pandemia de COVID-19, multe dintre aceste probleme nefiind încă pe deplin rezolvate. Majorarea pragului de compensare pentru contractele derivate pe mărfuri ar urma să țină seama și de faptul că unele instrumente financiare derivate tranzacționate la bursele din țările terțe sunt considerate drept instrumente financiare derivate extrabursiere atunci când se calculează pragul, chiar dacă acestea sunt compensate și, prin urmare, riscul asociat acestora este redus.

Din cauza acestei confluențe de factori, contrapărțile nefinanciare ajung să depășească pragul de compensare sau să se apropie de punctul în care ar depăși pragul de compensare, ceea ce înseamnă că ajung să fie supuse cerințelor privind marja prevăzute în EMIR, în special cerințelor privind marja de variație. Atunci când au obligația să furnizeze marja de variație, contrapărțile nefinanciare se pot confrunta cu greutăți legate de faptul că nu dispun de lichidități pentru a respecta această cerință (deși nu este prevăzută prin lege, marja de variație trebuie în practică furnizată în numerar).

Pentru a ține seama de impactul inflației asupra contrapărților nefinanciare din UE, ESMA a propus ca pragul de compensare pentru contractele derivate pe mărfuri să fie majorat cu 1 miliard EUR3. Această măsură va fi avantajoasă doar pentru contrapărțile nefinanciare și ar evita situația în care contrapărțile nefinanciare ar deveni supuse cerințelor privind marja din motive nejustificate, fără să pună în pericol stabilitatea financiară.

Această majorare a pragului de compensare nu ar trebui să aibă niciun impact asupra contrapărților financiare, deoarece acestea trebuie să aplice întotdeauna tehnici de diminuare a riscurilor, inclusiv să constituie marje bilaterale, indiferent dacă depășesc sau nu pragurile de compensare.

În contextul viitoarei revizuiri a EMIR, Comisia va reflecta asupra modului în care ar putea îmbunătăți în continuare metodologia de calculare a poziției față de pragul de compensare pentru contrapărțile nefinanciare, examinând în special modul în care se poate ține mai bine seama, printre altele, de fluctuațiile prețurilor și de tranzacțiile cu instrumente financiare derivate extrabursiere care sunt deja compensate, după care probabil că va fi nevoie să se efectueze o nouă revizuire a pragurilor pentru a ține cont de eventualele modificări.

3 xxxxx://xxx.xxxx.xxxxxx.xx/xxxxx-xxxx/xxxx-xxxx/xxxx-xxxxxxxx-xxx-0-xxxxxxx-xxxxxxxx-xxxxxxxxx- derivatives-emir-clearing

2. CONSULTĂRI ÎNAINTEA ADOPTĂRII ACTULUI

Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013 trebuie modificat de urgență pentru a permite contrapărților să își dezvolte în continuare strategia de afaceri și să rămână competitive în pofida evoluției prețurilor instrumentelor financiare derivate pe mărfuri. În perioada noiembrie 2021-ianuarie 2022, ESMA a organizat o consultare publică deschisă cu privire la nivelul de acoperire al pragurilor de compensare pentru diferitele clase de active și, mai exact, cu privire la acoperirea claselor de active aferente instrumentelor financiare derivate pe mărfuri. În total s-a primit feedback de la 29 de respondenți, dintre care 19 erau contrapărți nefinanciare. Dintre cele 19 contrapărți nefinanciare, 16 proveneau din sectorul energetic și toate au prezentat argumente similare: (i) au subliniat impactul inflației și al creșterii prețurilor materiilor prime asupra capacității lor de a continua să funcționeze fără a depăși pragul de compensare; (ii) au subliniat că anumite instrumente financiare derivate tranzacționate la bursă pe anumite burse din țări terțe trebuie incluse în calculul pozițiilor contrapărților în raport cu pragul de compensare, în absența unei decizii de echivalență pentru bursele din țările terțe respective prevăzută la articolul 2a din EMIR; (iii) au precizat că, deși tranziția către un sistem energetic mai decarbonizat și dezvoltarea energiei din surse regenerabile presupun o cerere ridicată de acoperire a riscurilor prin instrumente financiare derivate extrabursiere, derogarea acordată contrapărților nefinanciare în temeiul EMIR în ceea ce privește acoperirea riscurilor nu ar include toate activitățile de tranzacționare, iar o parte din contractele derivate extrabursiere utilizate de contrapărțile nefinanciare ar urma să fie luate în considerare la calcularea pragului de compensare. În scrisoarea sa adresată Comisiei la 22 septembrie 2022 și după ce și-a actualizat analiza pentru a ține cont de cele mai recente date disponibile privind prețurile, ESMA a confirmat caracterul adecvat al majorării propuse, respectiv cu 1 miliard EUR.

Având în vedere domeniul de aplicare limitat al modificării și caracterul urgent al acesteia, ar fi fost disproporționat ca ESMA să organizeze o consultare publică deschisă suplimentară cu privire la proiectele de standarde tehnice de reglementare. ESMA s-a consultat cu CERS și a solicitat avizul Grupului părților interesate din domeniul valorilor mobiliare și piețelor, instituit prin articolul 37 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului.

3. ELEMENTELE JURIDICE ALE ACTULUI DELEGAT

Actul delegat introduce o modificare a Regulamentului delegat (UE) nr. 149/2013 al Comisiei.

Articolul 1 modifică articolul 11 din Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013 al Comisiei în ceea ce privește valoarea pragului de compensare pentru „contractele derivate extrabursiere pe mărfuri și alte contracte derivate extrabursiere”, după cum urmează:

• Litera (e) se modifică astfel încât pragul de compensare să fie majorat la

4 miliarde EUR ca valoare noțională brută.

REGULAMENTUL DELEGAT (UE) …/… AL COMISIEI

din 18.10.2022

de modificare a standardelor tehnice de reglementare prevăzute în Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013 în ceea ce privește valoarea pragului de compensare pentru pozițiile deținute în contracte derivate extrabursiere pe mărfuri și în alte contracte derivate extrabursiere

(Text cu relevanță pentru SEE)

COMISIA EUROPEANĂ,

având în vedere Tratatul privind funcționarea Uniunii Europene,

având în vedere Regulamentul (UE) nr. 648/2012 al Parlamentului European și al Consiliului din 4 iulie 2012 privind instrumentele financiare derivate extrabursiere, contrapărțile centrale și registrele centrale de tranzacții4, în special articolul 10 alineatul (4) al treilea paragraf,

întrucât:

(1) Regulamentul delegat (UE) 149/2013 al Comisiei5 precizează, printre altele, valorile pragurilor de compensare în scopul obligației de compensare.

(2) În temeiul articolului 10 alineatul (4) al patrulea paragraf din Regulamentul (UE) nr. 648/2012, Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) revizuiește periodic valorile acestor praguri de compensare și propune standarde tehnice de reglementare pentru a le modifica. Această revizuire trebuie să fie precedată de o consultare a Comitetului european pentru risc sistemic (CERS) și a altor autorități relevante și trebuie să țină seama, după caz, de interconexiunile dintre contrapărțile financiare.

(3) Pentru unele jurisdicții din țări terțe, nu a fost încă adoptată nicio decizie de echivalență, astfel cum este menționată la articolul 2a din Regulamentul (UE) nr. 648/2012. Prin urmare, contractele executate pe piețele din jurisdicțiile țărilor terțe respective sunt considerate extrabursiere și, deși sunt compensate prin CPC-uri recunoscute, sunt luate în considerare la calcularea pragurilor de compensare. În plus, în perioada recentă, prețurile materiilor prime au crescut, fiind exacerbate puternic de agresiunea militară neprovocată și nejustificată a Rusiei împotriva Ucrainei. Având în vedere aceste motive, se impune o ajustare corespunzătoare a pragului curent pentru instrumentele financiare derivate pe mărfuri. Așadar, valoarea pragului de compensare pentru pozițiile deținute în instrumente financiare derivate extrabursiere pe mărfuri ar trebui să fie majorată de la 3 miliarde EUR la 4 miliarde EUR.

4 JO L 201, 27.7.2012, p. 1.

5 Regulamentul delegat (UE) 149/2013 al Comisiei din 19 decembrie 2012 de completare a Regulamentului (UE) nr. 648/2012 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare referitoare la dispozițiile în materie de compensare indirectă, obligația de compensare, registrul public, accesul la un loc de tranzacționare, contrapărțile nefinanciare și tehnicile de atenuare a riscurilor pentru contractele derivate extrabursiere care nu sunt compensate prin CPC (JO L 52, 23.2.2013, p. 11).

(4) Prin urmare, Regulamentul delegat (UE) 149/2013 al Comisiei ar trebui modificat în

consecință.

(5) Prezentul regulament se bazează pe proiectul de standarde tehnice de reglementare

transmise Comisiei de către ESMA.

(6) ESMA a organizat o consultare publică deschisă cu privire la pragurile de compensare pentru diferite clase de active și, în special, cu privire la pragurile de compensare pentru clasele de active derivate pe mărfuri. Având în vedere domeniul de aplicare limitat al modificării și caracterul său urgent în contextul creșterii rapide a prețurilor materiilor prime, ar fi extrem de disproporționat ca ESMA să efectueze o consultare publică deschisă suplimentară cu privire la respectivele proiecte de standarde tehnice de reglementare. ESMA s-a consultat cu CERS, în conformitate cu articolul 10 alineatul (4) al patrulea paragraf din Regulamentul (UE) nr. 648/2012, și a solicitat avizul Grupului părților interesate din domeniul valorilor mobiliare și piețelor, instituit prin articolul 37 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului6.

(7) Având în vedere creșterea recentă a prețurilor materiilor prime și efectul acesteia asupra contrapărților nefinanciare care dețin poziții în contracte derivate extrabursiere pe mărfuri, este necesar să se ajusteze cât mai curând posibil valoarea pragului de compensare pentru pozițiile deținute de contrapărțile nefinanciare în instrumente financiare derivate extrabursiere pe mărfuri. Având în vedere actuala criză energetică și inflația, ESMA va evalua impactul revizuirii pragului și va propune modificări dacă acest lucru va fi considerat necesar și adecvat. Prin urmare, prezentul regulament ar trebui să intre în vigoare de urgență,

ADOPTĂ PREZENTUL REGULAMENT:

Articolul 1

Modificare a Regulamentului delegat (UE) nr. 149/2013

La articolul 11 din Regulamentul delegat (UE) nr. 149/2013, litera (e) se înlocuiește cu următorul text:

„(e) 4 miliarde EUR ca valoare noțională brută pentru contractele derivate extrabursiere pe mărfuri și alte contracte derivate extrabursiere nemenționate la literele (a)-(d).”.

Articolul 2

Intrare în vigoare

Prezentul regulament intră în vigoare în ziua următoare datei publicării în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene.

6 Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului din 24 noiembrie 2010 de instituire a Autorității europene de supraveghere (Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe), de modificare a Deciziei nr. 716/2009/CE și de abrogare a Deciziei 2009/77/CE a Comisiei (JO L 331, 15.12.2010, p. 84).

Prezentul regulament este obligatoriu în toate elementele sale și se aplică direct în toate statele

membre.

Adoptat la Bruxelles, 18.10.2022

Pentru Comisie,

Președinta

Xxxxxx XXX XXX XXXXX