INFORMATION TILL INVESTERARNA

Inbjudan till teckning i 2010 års emission av aktier

I samband med företrädesemissionen och upptagandet till handel av nya aktier på NASDAQ OMX Stockholm och Oslo Börs har PA Resources AB (publ) (”Bolaget” eller ”PA Resources” och tillsammans med dess dotterbolag ”Koncernen”) upprättat ett prospekt på svenska och en engelsk översättning därav.

Teckningsrätterna, betalda tecknade aktier (”BTA”) och de nya aktierna har inte registrerats och kommer inte att registreras enligt

US Securities Act av 1933 i gällande lydelse eller hos någon värdepappersmyndighet i någon delstat i USA och får inte tecknas, erbjudas, förvärvas eller säljas i USA förutom genom transaktioner som är undantagna från eller inte underkastade registrering enligt nämnda lag. Detta prospekt utgör varken ett erbjudande att överlåta eller en inbjudan avseende ett erbjudande att förvärva andra värdepapper än de nya aktierna. Erbjudandet att teckna nya aktier gäller inte personer som är bosatta eller har en registrerad adress i USA, Australien, Kanada, Japan, Schweiz, Singapore och Nya Zeeland. Erbjudandet riktar sig inte heller till sådana personer vars deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än de som följer av svensk rätt. Följaktligen får varken detta prospekt, marknads- föringsmaterial eller övrigt till företrädesrättsemissionen hänförligt material distribueras eller publiceras i någon jurisdiktion om inte detta sker i enlighet med gällande lagar och regler. Envar som kan komma att inneha detta prospekt är skyldig att informera sig om och följa nämnda restriktioner och särskilt att inte publicera eller distribuera prospektet i strid med tillämpliga värdepappersrättsliga lagar och regler. Varje handlande i strid med nämnda restriktioner kan utgöra brott mot tillämplig värdepappersrättslig reglering.

Distributionen av detta prospekt innebär inte att informationen häri är aktuell och uppdaterad vid någon annan tidpunkt än per datumet för detta prospekt, att ingen förändring har skett avseende Bolagets verksamhet, eller att informationen i detta prospekt är korrekt vid något senare datum än per datumet för detta prospekt. När investerare fattar ett investeringsbeslut måste de göra obero- ende bedömningar av de legala, skattemässiga, affärsmässiga, finansiella och övriga konsekvenser som teckning eller förvärv av teck- ningsrätter, BTA eller nya aktier innebär och förlita sig på egna undersökningar, analyser och utredningar av Bolaget och av villkoren för företrädesrättsemissionen. Varje investerare bör, innan teckning eller förvärv av nya aktier sker, konsultera sina egna rådgivare.

Carnegie Investment Bank AB (publ) (”Carnegie Investment Bank”) företräder PA Resources och ingen annan i samband med företrä- desemissionen och kommer inte att vara ansvarig gentemot någon annan än PA Resources för tillhandahållandet av skydd som erbjudits till dess klienter eller för tillhandahållandet av rådgivning i samband med företrädesemissionen och/eller något annat ärende till vilket hänvisning görs i detta prospekt.

Carnegie Investment Bank åtar sig inget som helst ansvar och lämnar ingen utfästelse eller garanti, varken uttryckligen eller implicit, avseende innehållet i detta prospekt, inklusive dess riktighet, dess fullständighet eller verifiering eller för något annat uttalande som gjorts eller avsetts att göras av Carnegie Investment Bank, eller å dess vägnar, i samband med PA Resources och de nya aktierna, eller företrädesemissionen, och inget i detta offentliggörande är, eller skall förlitas på som, ett löfte eller en utfästelse i detta avseende, oav- sett vad avser det förflutna eller framtiden. I enlighet härmed frånsäger sig Carnegie Investment Bank i den fullaste mån det är tillåtet enligt lag allt ansvar oavsett om det hänför sig till skadestånd, avtal eller annorledes som det annars skulle ha vad avser detta prospekt eller något sådant uttalande.

Detta prospekt har upprättats med anledning av nyemissionen av högst 469 711 149 nya aktier med företrädesrätt för befintliga aktie- ägare i PA Resources samt upptagandet till handel av de nya aktierna på NASDAQ OMX Stockholm och Oslo Börs.

Detta prospekt har godkänts av och registrerats hos Finansinspektionen i enlighet med bestämmelserna i 2 kap. 25 och 26 §§ lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument. Godkännande och registrering innebär inte att Finansinspektionen garanterar att sakuppgifterna i prospektet är riktiga eller fullständiga. Bolaget vidtar inte några andra åtgärder för att tillåta ett publikt erbjudande av de nya aktierna enligt detta prospekt i några andra jurisdiktioner än Danmark, Norge och Sverige.

Tvist rörande eller med anledning av företrädesrättsemissionen, innehållet i detta prospekt eller därmed sammanhängande rätts- förhållanden skall avgöras exklusivt enligt svensk lag och av svensk domstol varvid Stockholms tingsrätt skall utgöra första instans.

Prospektet finns tillgängligt på Bolagets hemsida, xxx.xxxxxxxxxxx.xx, och på Finansinspektionens hemsida, xxx.xx.xx. Informatio- nen på Bolagets hemsida är inte införlivad i detta prospekt och utgör inte en del av detta prospekt.

FRAMTIDSINRIKTADE UTTALANDEN, MARKNADSINFORMATION MED MERA

Detta prospekt innehåller framtidsinriktade uttalanden som återspeglar PA Resources aktuella syn på framtida händelser samt finansiell och operativ utveckling. Dessa framtidsinriktade uttalanden gäller endast vid tidpunkten för prospektet och PA Resources gör ingen utfästelse om att offentliggöra uppdateringar eller revideringar av framtidsinriktade uttalanden till följd av ny information, framtida hän- delser eller dylikt. Även om PA Resources anser att förväntningarna som beskrivs i sådana framtidsinriktade uttalanden är rimliga, finns det ingen garanti för att dessa framtidsinriktade uttalanden förverkligas eller visar sig vara korrekta och följaktligen bör presumtiva investerare inte lägga otillbörlig vikt vid dessa och andra framtidsinriktade uttalanden. I avsnittet Riskfaktorer finns en beskrivning, dock inte fullständig, av faktorer som kan medföra att faktiskt resultat eller utveckling skiljer sig avsevärt från framtidsinriktade uttalanden.

Prospektet innehåller marknadsinformation och branschprognoser på marknader där PA Resources är verksamt. Viss information har inhämtats från flera olika utomstående källor och PA Resources ansvarar för att sådan information har återgivits korrekt i detta prospekt. Även om Bolaget anser dessa källor vara tillförlitliga har ingen oberoende verifiering gjorts, varför riktigheten eller fullständigheten i informationen inte kan garanteras. Viss statistik i detta prospekt har sammanställts av PA Resources, i vissa fall på basis av olika antagan- den. Mot bakgrund härav uppmärksammas läsaren av detta prospekt särskilt på att marknadsstatistik som presenteras i detta prospekt är förenad med osäkerhet och att ingen garanti kan ges för dess riktighet. Såvitt PA Resources känner till och kan försäkra genom jämfö- relse med annan information som offentliggjorts av de tredje parter varifrån informationen hämtats, har dock inga uppgifter utelämnats på ett sätt som skulle göra den återgivna informationen felaktig eller missvisande.

Förutom som framgår i revisorernas rapport avseende historisk finansiell information på sidan 216 eller annars uttryckligen anges har inte någon information i detta prospekt granskats av PA Resources revisorer.

Vissa siffror i detta prospekt har varit föremål för avrundning. Detta medför att vissa tabeller inte synes summera korrekt.

Sammanfattning	2
Riskfaktorer	10
Inbjudan till teckning av nya aktier i PA Resources	19
Bakgrund och motiv	20
Villkor och anvisningar	22
Skattefrågor	26
Verksamheten i korthet	30
Kommentarer till den finansiella utvecklingen	44
Finansiell utveckling i sammandrag	46
Övrig finansiell information	55
Aktiekapital och ägarförhållanden	59
Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer	63

Bolagsstyrning inom PA Resources	67
Bolagsordning	70
Legala frågor och övrig information	73

Delårsrapport för perioden 1 januari – 31 mars 2010

Räkenskaper 2007	103
Räkenskaper 2008	141
Räkenskaper 2009	180

INNEHÅLL

Revisorsrapport	216
Ordlista	218
Adresser	220

VILLKOR FÖR FÖRETRÄDESEMISSIONEN I KORTHET OCH INDIKATIV TIDPLAN

De som på avstämningsdagen är registrerade som aktieägare i PA Resources äger företrädesrätt till teckning i företrädes- emissionen och kommer att erhålla 14 teckningsrätter för varje innehavd aktie. Fem teckningsrätter berättigar inne- havaren till att teckna en ny aktie.

Emissionskurs: 3,75 SEK

Xxxxxx med aktie utan rätt till

erhållande av teckningsrätter: 26 maj 2010

Avstämningsdag: 28 maj 2010

Xxxxxx med teckningsrätter: 2–11 juni 2010

Teckningsperiod: 2–16 juni 2010

Handel med BTA: 2–24 juni 2010

Offentliggörande av slutgiltigt

resultat av företrädesemissionen: 22 juni 2010

DEFINITIONER

Bolaget eller PA Resources: PA Resources AB (publ)

BTA: Betalda tecknade aktier

Carnegie Investment Bank: Carnegie Investment Bank AB (publ)

Euroclear Sweden: Euroclear Sweden AB

Garanter: Det konsortium av investerare som åtagit sig att teckna och betala för nya aktier i enlighet med vad som framgår av detta prospekt

Koncernen: PA Resources AB (publ) med dotterbolag

NOK: norska kronor SEK: svenska kronor USD: amerikanska dollar

VPS: Verdipapirsentralen ASA

FINANSIELL KALENDER

Delårsrapport kvartal 2 2010 (jan– juni) 18 augusti 2010

Delårsrapport kvartal 3 2010 (jan– sept) 27 oktober 2010

Bokslutskommuniké 2010 (inkl. kvartal 4) 16 februari 2011

VPS-förvaltaren: DnB NOR Bank ASA

Sammanfattning

Denna sammanfattning gör inte anspråk på att vara fullständig utan skall ses som en introduktion till prospektet. Sammanfattningen innehåller inte all information som en investerare bör överväga innan han eller hon fattar ett beslut om att investera i teckningsrätter, BTA eller nya aktier och varje beslut som base- rar sig på detta prospekt skall därför grunda sig på en bedömning av innehållet i prospektet i dess helhet. Investerare som väcker talan vid domstol med anledning av uppgifterna i detta prospekt kan bli tvungna att svara för kostnaderna för översättning av prospektet. En person får göras ansvarig för uppgifter som ingår i eller saknas i sammanfattningen eller en översättning av sammanfattningen endast om sammanfatt- ningen eller översättningen av sammanfattningen är vilseledande eller felaktig i förhållande till de andra delarna av prospektet.

VERKSAMHETEN

PA Resources grundades 1994 och är en internationell olje- och gaskoncern inriktad på att förvärva, utveckla, utvinna och avyttra olje- och gasreserver samt bedriva prospektering för att hitta nya reserver. För närvarande har Koncernen verksamhet och äger tillgångar i Tunisien, Republiken Kongo (Brazzaville), Ekvatorialguinea, Grönland, Storbritannien, Danmark och Nederländerna. Koncernens huvudkontor finns i Stockholm.

Under 2009 uppgick Koncernens totala intäkter till

2 112,8 MSEK och periodens resultat efter skatt uppgick till 12,9 MSEK. Motsvarande uppgifter för perioden 1 januari – 31 mars 2010 var 410,2 MSEK respektive –94,6 MSEK.

Koncernen äger andelar i totalt 26 licenser varav 7 är pro- duktionslicenser, 1 utbyggnadslicens och 18 är prospekte- ringslicenser. Koncernen har status som operatör för totalt 12 licenser/oljefält vilka inkluderar producerande enheter i Tunisien samt prospekteringslicenser i Storbritannien, Tunisien, Danmark och Grönland. För närvarande produce- ras olja i Tunisien, där PA Resources är en av de största olje- producenterna, och sedan augusti 2009 även i Republiken Kongo (Brazzaville).

Den totala produktionen av olja under 2009 uppgick till 4 074 500 fat olja och den genomsnittliga produktionen var 11 200 fat per dag. Under perioden 1 januari – 31 mars 2010 producerades 886 000 fat olja och den genomsnittliga pro- duktionen var 10 200 fat per dag.

Under 2009 såldes totalt 3 174 000 fat olja och det genom- snittliga försäljningspriset uppgick till 59 USD per fat. Under perioden 1 januari – 31 mars 2010 såldes 739 000 fat olja till genomsnittpriset 71 USD per fat. Försäljningen sker till ett fåtal internationella oljebolag och mäklare, samt lokalt i Tunisien.

Koncernens totala bevisade och sannolika olje- och gas- reserver är estimerade till cirka 78,9 miljoner fat oljeekviva- lenter per den 31 december 2009. Av de totala reserverna klassificeras 51,8 miljoner fat oljeekvivalenter som bevisade reserver.

PA Resources har, i syfte att öka värdet för Bolagets aktie- ägare, beslutat om en ny strategisk inriktning med fokus mot en accelererad utbyggnad av befintliga oljetillgångar som skall leda till ökad produktion parallellt med fortsatt pro- spektering för att öka reserverna och resurserna. Som ett led i detta har styrelsen i PA Resources antagit en femårig strate- gisk och operativ plan som omfattar perioden 2010–2014, där PA Resources kommer att fokusera på att utveckla sin befintliga licensportfölj, i stället för att fokusera på förvärv av nya licenser.

Den femåriga strategiska och operativa planen som anta- gits av styrelsen består av följande huvudpunkter.

■ Accelererad utbyggnad av befintliga tillgångar – cirka 50 miljoner fat oljeekvivalenter – till produktionsfas före utgången av år 2014.

■ Ökade reserver och resurser – mer än 500 miljoner fat oljeekvivalenter vid slutet av år 2014.

■ Ny kapitalstruktur – nettoskuldsättningsgrad ej översti- gande 50 procent.1)

Ett första steg för att genomdriva femårsplanen är att öka operativt fokus i ledningsgruppen. Till att börja med har Xxxxxxxx före detta CFO och vice verkställande direktör till- trätt som verkställande direktör och koncernchef. Vidare har Bolaget anställt en ny CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som tillträder sin tjänst efter sommaren 2010.

För en mer detaljerad beskrivning av den femåriga strate- giska och operativa planen se nedan under Bakgrund och motiv.

VIKTIGA KONKURRENSFÖRDELAR

PA Resources har lång erfarenhet som börsnoterat olje- och gasbolag och har tack vare korta beslutsvägar både snabbt och framgångsrikt förvärvat och integrerat tillgångar och verksamheter. PA Resources huvudsakliga konkurrensför- delar beskrivs på nästa sida.

1) Under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

■ Etablerade relationer med myndigheter och samarbets- partners i de länder Koncernen är aktiv vilka gynnar nya samarbeten och affärer.

■ Fördel vid viktiga licensupphandlingar tack vare tillräck- lig storlek och kapacitet inom både prospektering och utbyggnad av resurser och reserver samt gott anseende och har tidigare uppvisat goda resultat inom branschen.

■ En väl diversifierad tillgångsportfölj, såväl med avseende på livscykelns tre faser om produktion, utbyggnad och prospektering, som geografiskt läge.

Vidare kommer den förestående företrädesemissionen att avsevärt stärka Koncernens finansiella ställning, vilket ytterligare stärker dess position på oljemarknaden.

BAKGRUND OCH MOTIV

Styrelsen i PA Resources anser att de underliggande långsik- tiga drivkrafterna för oljeindustrin i kombination med en pågående återhämtning av den globala ekonomin skapar en attraktiv möjlighet för Bolaget att generera värde ur befintli- ga tillgångar. Styrelsen i PA Resources har därför antagit en femårig strategisk och operativ plan som omfattar perioden 2010–2014, där PA Resources kommer att fokusera på att utveckla sin befintliga licensportfölj, i stället för att fokusera på förvärv av nya licenser.

Den femåriga planen inkluderar en accelererad utbygg- nad av tillgångar där befintliga, ännu ej utbyggda reserver och betingade resurser gradvis tas till produktionsfas. Detta skall ske i kombination med en selektiv prospektering på befintliga licenser med målet att öka Bolagets reserver och resurser. För att genomföra planen har styrelsen i PA Resources bedömt att Bolaget behöver stärka sin finansiella ställning och minska skuldsättningsgraden.

Styrelsen har därför beslutat att genomföra en fullt garan- terad nyemission av aktier med företrädesrätt för Bolagets aktieägare.

Den femåriga strategiska och operativa planen som anta- gits av styrelsen består av följande huvudpunkter.

■ Accelererad utbyggnad av befintliga tillgångar – cirka 50 miljoner fat oljeekvivalenter – till produk- tionsfas före utgången av 2014

PA Resources avser att, i enlighet med femårsplanen, investera totalt cirka 800 MUSD under perioden 2010– 2014, varav cirka 600 MUSD under perioden 2010–2012, i utbyggnad av oljefält i Väst- och Nordafrika. Återbetal- ningstiden på respektive investering från produktions- start är i genomsnitt mellan 2 och 3 år och fältens totala livslängd är i genomsnitt mellan 7 och 15 år. Normalt sett har cirka 30–40 procent av reserverna utvunnits när investeringen är återbetald. Målet är att investeringarna skall resultera i att Bolaget vid slutet av år 2014 har tagit nya fält i produktion som innehåller cirka 50 miljoner fat oljeekvivalenter. Enligt planen skall den genomsnittliga produktionsnivån ligga på mellan 15 000–18 000 fat

oljeekvivalenter per dag under 2010–2012 och på mellan 18 000–21 000 fat oljeekvivalenter per dag under 2013– 2014. Efter år 2014 förväntas en uthållig produktion som överstiger 20 000 fat oljeekvivalenter per dag ha etablerats.

■ Ökade reserver och resurser – mer än 500 miljo- ner fat oljeekvivalenter vid utgången av år 2014 PA Resources skall också bedriva selektiv prospektering för att öka Bolagets reserver och resurser. PA Resources avser, i linje med femårsplanen, att investera totalt cirka 200 MUSD i prospektering under perioden 2010–2014, varav 150 MUSD under perioden 2010–2012. Målet, base- rat på PA Resources långa och framgångsrika bakgrund inom prospektering, är att investeringarna skall resultera i att totala reserver och resurser skall uppgå till mer än 500 miljoner fat oljeekvivalenter vid utgången av år 2014. Av totala reserver och resurser skall åtminstone 200 mil- joner fat oljeekvivalenter utgöras av reserver och betinga- de resurser. Detta kan jämföras med Bolagets innehav av 144 miljoner fat oljeekvivalenter i reserver och betingade resurser vid utgången av 2009.

■ Ny kapitalstruktur – nettoskuldsättningsgrad ej överstigande 50 procent1)

Styrelsen anser att Bolagets nya kapitalstruktur möjliggör för Bolaget att, på ett väsentligt bättre sätt, kunna hantera både en snabbare utveckling av och eventuella försening- ar i utbyggnadsprojekt liksom kortsiktiga förändringar i oljepriset. Utan en tillräckligt stark finansiell ställning kan exempelvis förändringar i oljepriset och/eller utbygg- nadsplaner medföra att Bolaget kortsiktigt kan behöva använda sig av dyra och alltför kortfristiga finansierings- lösningar, eller till och med avyttra tillgångar vid tid- punkter som ur ett aktieägarperspektiv inte är optimala. Mot bakgrund av ovanstående har styrelsen beslutat att öka den långsiktiga nivån på eget kapital i Bolaget, och har satt ett finansiellt mål som anger att nettoskuldsätt- ningsgraden inte annat än temporärt skall överstiga 50 procent och att de räntebärande skulderna i huvudsak skall vara långfristiga. Den 31 mars 2010 uppgick netto- skuldsättningsgraden till 85 procent, eller 57 procent under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

■ Ny företagsledning

1) Under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

värva nya licenser, kom Xxxxx Xxxxxxx överens med styrel- sen om att öka operativt fokus i ledningsgruppen i PA Resources. Han valde därför att lämna posten som verk- ställande direktör och koncernchef från och med års- stämman som hölls den 18 maj 2010. Xx Xxxxxx, före detta vice verkställande direktör och CFO i PA Resources, utsågs till ny verkställande direktör och koncernchef för PA Resources med verkan från samma datum, med upp- draget att genomföra femårsplanen utifrån en väsentligt förbättrad finansiell ställning för Bolaget. Koncernled- ningen har vidare stärkts genom anställning av en ny CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som tillträder sin tjänst efter sommaren 2010.

Den femåriga planen kommer att finansieras genom en kom- bination av eget kassaflöde och externa medel. Sammanlagt omfattar femårsplanen planerade investeringar i utbyggnad och prospektering om cirka 1 000 MUSD, varav cirka 750 MUSD under perioden 2010–2012. Under perioden 2010– 2012, uppskattas det aggregerade kassaflödet före investe- ringar till cirka 500 MUSD1) baserat på en genomsnittlig produktion om 15 000–18 000 fat oljeekvivalenter per dag och under perioden 2013–2014 uppskattas det årliga kassa- flödet före investeringar till cirka 250 MUSD2) baserat på en genomsnittlig produktion om 18 000–21 000 fat oljeekviva- lenter per dag. Externa medel under perioden 2010–2012 kommer från den aviserade företrädesemissionen om cirka

1 761 MSEK och den nya kreditfaciliteten om 250 MUSD. En minskad skuldsättningsgrad ger Bolaget en starkare balansräkning, vilket förväntas påverka lånevillkor positivt och medföra lägre räntekostnader framgent. Styrelsen har inte identifierat något ytterligare externt finansieringsbehov efter 2012, då kassaflödet efter investeringar förväntas bli positivt från denna tidpunkt.

EMISSIONSLIKVIDENS ANVÄNDNING

Bruttolikviden från företrädesemissionen beräknas uppgå till cirka 1 761 MSEK och nettolikviden till cirka 1 651 MSEK, efter avdrag för emissionsrelaterade kostnader. PA Resources avser att använda nettolikviden från företrädes- emissionen till att stärka Bolagets finansiella ställning och minska skuldsättningsgraden samt att genomföra den fem- åriga strategiska och operativa planen.

RISKFAKTORER

En investering i Bolaget medför ett antal risker som poten- tiella investerare noggrant bör överväga. Nedan följer en sammanfattning av dessa riskfaktorer. Den ordning som dessa risker presenteras i är inte en indikation på sannolik- heten för att de skall inträffa eller på hur allvarliga eller bety- dande de är. Riskfaktorerna finns mer utförligt beskrivna i avsnittet Riskfaktorer.

Det föreligger operativa risker och affärsrisker, bland annat sådana risker som vanligen förknippas med olje- och gasverksamhet, såsom brand, explosioner, ”blowouts”

(dvs. okontrollerade utsläpp av olja, gas eller vatten från olje- brunn), utsläpp av sur gas, brott i pipelines och oljespill.

Vidare påverkas Koncernen av risker relaterade till varieran- de produktionsnivåer, nedgång i reserver, prisfluktuationer på olja och gas, olyckor, skador och förseningar, naturkata- strofer, geologiska risker och osäkerhet kring beräkning av reserver, förändringar i långsiktig efterfrågan, konkurrens, tolkning och tvister avseende gällande avtal och licenser, tillgång till utrustning och personal, att prospekterings- och produktionslicenser kan återkallas eller avbrytas, ökade kostnader för miljöpåverkan och nedmontering av anlägg- ningar, infrastruktur, osäkerhet om äganderätt, samgående och förvärv samt delat ägande och partnerskap.

Det föreligger vidare politiska och samhällsrelaterade risker, såsom politisk instabilitet i vissa av de länder där Koncernen bedriver verksamhet samt risker förknippade med olika rättssystem och rättsliga förfaranden, skatte- system och korruption.

Härutöver kan Koncernen komma att påverkas av finan- siella risker såsom risker relaterade till tillgången på likvidi- tet och finansiering, ränte- och valutarisker samt kreditris- ker gentemot kunder och andra motparter.

Det föreligger också risker relaterade till företrädesemis- sionen innefattande bland annat att den framtida kursen för Bolagets aktier inte kan förutses, aktieägare som inte alls eller inte rättidigt deltar i företrädesemissionen, antingen genom att utnyttja eller sälja teckningsrätter, kommer inte att kunna realisera det potentiella värdet på teckningsrätter- na och för aktieägare som inte utnyttjar sina teckningsrätter kommer deras aktieägande i Bolaget att spädas ut, uteståen- de konvertibla skuldebrev kan späda ut innehavet för befint- liga aktieägare ytterligare, det finns inga garantier för att handeln i teckningsrätter kommer att bli likvid och teck- ningsrätterna kan bli föremål för kraftigare prisfluktuatio- ner än aktierna, utdelning på aktierna kan komma att helt eller delvis utebli, emissionsgarantiavtalet mellan Bolaget och Carnegie Investment Bank innehåller sedvanliga villkor och bestämmelser samt tecknings- och garantiåtaganden avseende företrädesemissionen är inte säkerställda.

INFORMATION OM STYRELSE OCH LEDNING M.M.

PA Resources styrelse består av ordföranden Xxxx Xxxxxxxxx samt ordinarie ledamöterna Xxxx Xxxx Xxxxxxx, Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx, Xxxx Xxxxxxxx Xxx och Xxxx Xxxx.

Koncernledningen i PA Resources har under 2009 bestått av Xxxxx Xxxxxxx som verkställande direktör och koncern- chef samt Xx Xxxxxx som CFO och vice verkställande direk- tör. I samband med årsstämman den 18 maj 2010 ersattes Xxxxx Xxxxxxx av Xx Xxxxxx som verkställande direktör xxx

1) Definierat som EBITDA justerat för skatt och räntekostnader. Förutsatt planerad produktion om 15 000–18 000 fat oljeekvivalenter per dag och ett genomsnittligt olje- pris om 80 USD per fat (utan hänsyn tagen till inflation).

2) Definierat som EBITDA justerat för skatt och räntekostnader. Förutsatt planerad produktion om 18 000–21 000 fat oljeekvivalenter per dag och ett genomsnittligt olje- pris om 80 USD per fat (utan hänsyn tagen till inflation).

koncernchef (se mer om skälen till detta under avsnitten Bakgrund och motiv samt Ny strategisk inriktning). Vidare har Bolaget anställt en ny CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som tillträder sin tjänst efter sommaren 2010. Utöver koncern- ledningen har PA Resources regionchefer som är ansvariga för respektive region Koncernen är verksam i, dvs. Nordafri- ka, Västafrika och Nordsjön.

PA Resources revisor är Ernst & Xxxxx AB med auktori- serade revisorn Xxxx Xxxxx som huvudansvarig revisor.

PA Resources har anlitat Carnegie Investment Bank som finansiell rådgivare och Advokatfima DLA Nordic KB som legal rådgivare i samband med företrädesemissionen.

Per den 31 december 2009 hade Koncernen 131 anställda varav 113 i Tunisien, 9 i Sverige, 2 i Republiken Kongo (Brazzaville) och 7 i Storbritannien.

Besöksadressen till PA Resources huvudkontor är Kungs- xxxxx 00, 0 xx, 000 00 Xxxxxxxxx, Xxxxxxx. Telefonnumret är

x00 0 00 00 00.

FÖRETRÄDESEMISSIONEN I SAMMANDRAG

Företrädesemission

Sammanlagt upp till 469 711 149 nya aktier i PA Resources erbjuds med företrädesrätt för de som på avstämningsdagen är registrerade som aktieägare i PA Resources.

Teckningsrätt

För varje aktie som innehas på avstämningsdagen erhålls 14 teckningsrätter. Fem teckningsrätter berättigar innehavaren till att teckna en ny aktie.

Emissionskurs

3,75 SEK per ny aktie i PA Resources.

Avstämningsdag

28 maj 2010.

Handel med teckningsrätter

2–11 juni 2010.

Teckningsperiod

2–16 juni 2010.

Tecknings- och garantiåtaganden

Den befintliga aktieägaren, xxxxxxx Xxxxxxxx före detta verk- ställande direktör, Xxxxx Xxxxxxx, ett konsortium av svenska och internationella investerare (”Garanterna”) och Carnegie Investment Bank har åtagit sig att teckna och betala för nya aktier till ett belopp motsvarande 100 procent av företrädes- emissionen.

Teckning och betalning

Teckning och betalning skall ske enligt villkoren i prospek- tet. Se vidare avsnittet Villkor och anvisningar.

Tilldelning av nya aktier

Om inte samtliga nya aktier tecknats med stöd av tecknings- rätter skall styrelsen besluta om tilldelning av nya aktier tecknade utan stöd av teckningsrätter enligt följande: (i) i första hand till de personer som även har tecknat aktier med stöd av teckningsrätter, (ii) i andra hand till de personer som har anmält sig för teckning av aktier utan stöd av tecknings- rätter, och (iii) i tredje hand till Garanterna och Carnegie Investment Bank, i förhållande till ställda garantiåtaganden.

Utdelning

De nya aktierna medför rätt till vinstutdelning på den avstämningsdag för utdelning som infaller närmast efter det att de nya aktierna har registrerats hos Bolagsverket. Efter registreringen kommer de nya aktierna att medföra samma rätt till utdelning som befintliga aktier i PA Resources.

Rösträtt

De nya aktierna kommer att inneha samma rösträtt som befintliga aktier i PA Resources.

Leverans av nya aktier

I Sverige

Efter erlagd betalning och teckning av nya aktier med stöd av teckningsrätter skickar Euroclear Sweden ut en VP-avi som bekräftar att BTA har registrerats på aktietecknarens VP-konto. BTA ombokas till nya aktier när Bolagsverket har registrerat samtliga nya aktier emitterade genom företrädes- emissionen. Ingen VP-avi skickas ut i samband med denna ombokning. Sådan registrering, det vill säga registrering av nya aktier tecknade med respektive utan stöd av tecknings- rätter, beräknas ske hos Bolagsverket den 30 juni 2010.

I Norge

Efter erlagd betalning och teckning av nya aktier kommer VPS-förvaltaren att skicka ut ett tilldelningsbesked omkring den 18 juni 2010. Inga BTA kommer att registreras i Norge med anledning av teckning av nya aktier genom VPS-för- valtaren. När de nya aktierna har betalats, registrerats hos Bolagsverket och levererats till VPS-förvaltaren i Euroclear Sweden kommer nya aktier att levereras till tecknarens VPS- konto. Registrering av nya aktier som tecknats genom VPS- förvaltaren beräknas ske hos Bolagsverket den 30 juni 2010, och levereras till tecknarens VPS-konto omkring den 2 juli 2010.

Notering och upptagande till handel Teckningsrätterna kommer att handlas på NASDAQ OMX Stockholm och Oslo Börs medan handel med BTA endast kommer att ske på NASDAQ OMX Stockholm. PA Resources kommer att ansöka om notering och upptagande till handel av de nya aktierna på NASDAQ OMX Stockholm i samband med fullföljandet av företrädesemissionen medan de nya aktierna som är registrerade genom VPS upptas till handel på Oslo Börs utan ansökan om notering så snart sådana nya aktier har registrerats hos Bolagsverket och i VPS.

NASDAQ OMX

STOCKHOLM OSLO BÖRS

Handelssymboler och ISIN

Transaktioner mellan PA Resources och respektive dot- terbolag samt mellan dotterbolagen avser dels tredjeparts- kostnader vilka vidarefaktureras i sin helhet utan pålägg,

Handels- symbol

Aktier: PAR SEK PAR

Teckningsrätter: PAR SEK TR PAR T

BTA: PAR SEK BTA –

De nya aktierna kommer att handlas med samma

dels generella omkostnader och lönekostnader i hemlandet vilka faktureras utifrån fastställda Transfer Pricing-avtal inom Koncernen. Investeringar i dotterbolag finansieras genom extern upplåning av Bolaget. Utestående lån mellan

handelssymbol som de befintliga aktierna.

NASDAQ OMX

STOCKHOLM OSLO BÖRS

ISIN Aktier: SE0000818569 SE0000818569

Teckningsrätter: SE0003360692 SE0003360692

BTA: SE0003360700 –

De nya aktierna kommer att ha samma ISIN-kod som de befintliga aktierna.

AKTIEKAPITAL OCH ÄGARFÖRHÅLLANDEN

Per den 31 mars 2010 uppgick Bolagets aktiekapital till 83 876 991 SEK fördelat på 167 753 982 aktier. Aktiernas

kvotvärde är 0,5 SEK. Alla aktier har lika rösträtt och varje aktieägare är berättigad att rösta för det fulla antalet av denne ägda och företrädda aktier vid bolagsstämma. Alla aktier har också lika rätt till andel i Bolagets tillgångar vid likvida- tion och vid vinstutdelning. PA Resources har ett aktieslag.

PA Resources aktie är primärnoterad på Oslo Börs i Norge (segment OB Match) och sekundärnoterad på NASDAQ OMX Stockholm (segment Mid Cap). Aktiens kortnamn är PAR respektive PAR SEK.

AKTIEÄGARSTRUKTUR PER 23 APRIL 2010

Per den 23 april 2010 inklusive därefter kända föränd- ringar var ägandet i Bolaget fördelat bland större aktieägare enligt följande.

Bolaget och dotterbolag regleras utifrån fastställda Transfer Pricing och låneavtal inom Koncernen.

Under 2009 har sedvanliga, årsstämmobeslutade styrelse- arvoden betalats ut till styrelsen. Utöver styrelsearvode har några av styrelsens ledamöter utfört konsultuppdrag för Bolaget hänförligt till konvertibelemissionen, affärsutveck- ling samt förevarande refinansieringsprojekt och företrädes- emission. Samtliga konsultavtal har ingåtts på marknads- mässiga villkor.

Utöver vad som redogjorts för ovan har det inte förekom- mit några avtalsrelationer med PA Resources närstående personer eller bolag.

FINANSIELL INFORMATION

Nedanstående finansiell information i sammandrag av- seende räkenskapsåren 2007, 2008 och 2009 är hämtad ur PA Resources reviderade koncernräkenskaper, vilka har upprättats i enlighet med IFRS.

Under räkenskapsåret 2007 förändrades ett antal redo- visningsprinciper för PA Resources, bland annat vad gäller redovisning och värdering av utestående lager, varmed jäm- förelseuppgifter för 2006 räknats om. En redogörelse för förändringarna av redovisningsprinciperna framgår av årsredovisningen för 2007 (sid 64–70) samt av boksluts- kommunikén för 2007 (sid 20).

Även under räkenskapsåret 2008 har PA Resources redo-

De 10 största aktieägarna per 23 april 2010 inklusive därefter

kända förändringar Antal aktier

Xxxxx av aktiekapital/

röster

visningsprinciper förändrats varmed tidigare räkenskapsårs jämförelsesiffror räknats om. Tidigare räkenskapsår har valutakursdifferenser hänförliga till rörelsen redovisats

Länsförsäkringar fonder 17 843 699 10,6%

(genom kontrollerade bolag)	8 122 512	4,8%
Avanza Pension	6 930 772	4,1%

Xxxxx Xxxxxxx

inom finansnettot men från och med det första kvartalet 2008 redovisas dessa valutakursdifferenser inom rörelse-

Xxxxxx Xxxxxxx & Co Intl Plc	4 959 519	3,0%	resultatet. Förändring av redovisningsprinciperna har dock ej inneburit någon resultatpåverkan eftersom endast
Handelsbanken fonder	4 275 547	2,5%	omklassificeringar skett mellan poster i resultaträkningen.
Nordnet Pensionsförsäkring AB	4 267 573	2,5%	Under 2008 avyttrades Bolagets norska verksamhet.
SIX SIS AG	3 036 549	1,8%	För åren 2007–2008 rapporteras denna verksamhet som
Rosnero Holdings Ltd	3 000 000	1,8%	”avvecklad verksamhet”.
Andra AP-Fonden	2 921 540	1,7%	För att möjliggöra jämförbarhet redovisas, på grund av
CBNY-DFA-INT SML CAP	2 912 460	1,7%	ovan beskrivna omständigheter, 2007 enligt 2008 års års-

* Procentandel av kapital/röster har varit föremål för avrundning varför tabellen till synes inte summerar korrekt.

LEGALA FRÅGOR

För en redogörelse avseende vissa legala frågor, såsom infor- mation om väsentliga avtal, se nedan under avsnittet Legala frågor och övrig information.

PA Resources transaktioner med närstående kan sam- manfattas enligt följande.

redovisning.

Summa aktier 10 största aktieägarna	58 270 171	34,7%*
Antal aktier övriga aktieägare	000 000 000	65,3%*
Totalt antal aktier	167 753 982	100%

Nedanstående sammandrag av Koncernens räkenskaper bör läsas tillsammans med PA Resources reviderade kon- cernräkenskaper med tillhörande noter för åren 2007–2009, samt motsvarande uppgifter i delårsrapport för perioden

1 januari – 31 mars 2010, vilka infogats på annan plats i prospektet.

1 JAN – 31 DEC

1 JAN – 31 MAR2)

RESULTATRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Intäkter	2 793,8	2 419,0	2 112,8	330,3	410,2

Råvaror och förnödenheter	–515,5	–411,6	–550,9	–111,9	–166,6
Personalkostnader	–73,5	–61,5	–95,1	–25,2	–17,6
Övriga rörelsekostnader (exklusive avskrivningar och nedskrivningar)	–131,1	–174,1	–140,9	–33,8	–18,4
Avskrivningar och nedskrivningar	–240,2	–376,1	–896,3	–176,1	–193,2
Rörelseresultat	1 833,5	1 395,7	429,6	–16,7	14,4

Finansnetto	–36,0	–572,7	–112,1	–32,2	–102,9
Resultat efter finansiella poster	1 797,5	823,1	317,5	–48,9	–88,5

Skatt på periodens resulat	–790,7	–629,2	–304,7	–14,5	–6,1
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter	1 006,8	193,9	12,9	–63,4	–94,6

Periodens resultat från avvecklad verksamhet, netto efter skatt	–59,7	731,5	–	–	–
Periodens resultat	947,1	925,5	12,9	–63,4	–94,6

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

31 DEC

31 MAR2)

BALANSRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Anläggningstillgångar	5 579,2	9 043,2	9 142,2	9 172,4	8 943,3
– varav olje- och gastillgångar	4 710,3	7 802,2	7 340,2	n/a	n/a
Omsättningstillgångar	1 120,3	1 408,4	980,6	528,3	729,9
– varav likvida medel	285,3	12,8	123,9	90,8	45,8
Tillgångar som innehas för försäljning	16,9	0,0	0,0	0,0	0,0
Summa tillgångar	6 716,4	10 451,6	10 122,8	9 700,7	9 673,2

Totalt eget kapital	3 323,4	4 756,7	4 637,8	4 659,8	4 373,0
Långfristiga skulder	2 405,9	2 968,8	3 623,5	3 559,5	2 887,6
– varav räntebärande skulder	1 976,6	1 936,7	2 674,5	2 516,9	2 008,7
Kortfristiga skulder	981,5	2 726,1	1 861,4	1 481,4	2 412,6
– varav räntebärande skulder	454,7	1 632,8	1 179,2	519,6	1 763,7
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning	5,6	0,0	0,0	0,0	0,0
Summa eget kapital och skulder	6 716,4	10 451,6	10 122,8	9 700,7	9 673,2

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

MSEK

1 JAN – 31 DEC

20071) 2008

2009

1 JAN – 31 MAR2)

2009 2010

KASSAFLÖDESANALYS FÖR KONCERNEN

Kassaflöde från den löpande verksamheten	1 226,9	2 284,2	142,7	–85,7	329,4
Kassaflöde från investeringsverksamheten	–2 269,7	–3 838,4	–966,2	662,7	–328,7
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	649,7	1 281,8	938,5	–498,4	–76,5

Likvida medel vid årets början	669,6	285,3	12,8	12,8	123,9
Årets kassaflöde	–393,1	–272,4	115,0	78,6	–75,7
Valutakursdifferens i likvida medel	8,8	–0,1	–3,9	–0,7	–2,3
Likvida medel vid periodens slut	285,3	12,8	123,9	90,8	45,8

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

1 JAN – 31 DEC

1 JAN – 31 MAR2)

KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Avyttring av dotterbolag	0,0	9,1	999,0	999,0	0,0
Förvärv av dotterbolag	0,0	0,0	–0,7	0,0	0,0
Förvärv av och investering i immateriella anläggningstillgångar	–376,4	–1 146,0	–803,7	–34,3	–32,5
Förvärv av och investering i materiella anläggningstillgångar	–1 848,1	–2 701,5	–1 160,8	–302,1	–296,1
Förvärv av och investering i finansiella anläggningstillgångar	–45,2	0,0	0,0	0,0	0,0
Kassaflöde från investeringsverksamheten	–2 269,7	–3 838,4	–966,2	662,7	–328,7

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

20071)

2008

2009

JAN–MAR

2009

JAN–MAR

20102)

NYCKELTAL FÖR KONCERNEN

Oljeproduktion k fat olja	5 509,0	4 039,9	4 074,5	783,0	886,0
Intäkter MSEK	2 793,8	2 419,9	2 112,8	330,3	410,2
EBITDA MSEK	2 073,7	1 771,8	1 325,9	159,4	207,5
Rörelseresultat MSEK	1 833,5	1 395,7	429,6	–16,7	14,4
Rörelsemarginal %	66,0	58,0	20,0	–5,0	4,0
Resultat efter finansnetto per aktie efter utspädning* SEK	12,28	5,64	2,05	–0,34	–0,53
Resultat efter skatt per aktie efter utspädning* SEK	6,47	6,34	0,08	–0,44	–0,56
Räntabilitet på eget kapital %	33,6	22,9	0,3	–1,6	–2,1
Räntabilitet på totalt kapital %	34,2	16,9	6,8	0,7	0,5
Räntabilitet på sysselsatt kapital %	39,8	20,6	8,3	0,8	0,7
Eget kapital per aktie före utspädning SEK	22,92	32,69	27,65	32,13	26,07
Eget kapital per aktie efter utspädning* SEK	22,24	32,58	27,65	31,96	26,07
Vinstmarginal %	64,3	34,0	15,0	–14,8	–21,6
Soliditet %	49,5	45,5	45,8	48,0	45,2
Skuldsättningsgrad %	64,6	74,8	80,4	63,2	85,2
Börskurs vid periodens slut SEK	51,00	11,50	24,60	14,80	24,90
Börskurs/eget kapital per aktie före utspädning ggr	2,23	0,35	0,89	0,46	0,96
P/E-tal per aktie ggr	7,81	1,80	295,30	–33,96	–44,17
Antal utestående aktier före utspädning miljoner	145,0	145,5	167,8	145,0	167,8
Genomsnitt antal utestående aktier före utspädning miljoner	145,0	145,3	154,7	145,5	167,8

* Xxxxx aktier efter utspädning inkluderar endast aktier som ger upphov till en utspädningseffekt. Vid beräkning av potentiell utspädningseffekt för konvertibler skulle detta medfört en positiv effekt på resultat per aktie. Gällande redovisningsprinciper (IAS 33) tillåter ej inkluderande av en positiv effekt. Därmed redovisas resultat per aktie efter utspädning exklude- rande utspädningseffekt av utestående konvertibler.

Även vid beräkning av utspädningseffekt för eget kapital per aktie exkluderas utestående konvertibler. Vid inkluderande av utestående konvertibler skulle detta resultera i ett eget kapital per aktie om 23,61 SEK för helåret 2009. Motsvarande siffra för det första kvartalet 2009 uppgår till 25,38 SEK och för det första kvartalet 2010 till 22,49 SEK.

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

FINANSIELL STÄLLNING

Kapitalisering och skuldsättning per den 31 mars 2010

Koncernens egna kapital uppgick per den 31 mars 2010 till 4 373,0 MSEK och nettoskuldsättningsgraden till 85,2 pro- cent. Koncernen innehar kortfristiga kreditlöften om cirka 1 415 MSEK, som är utnyttjade till cirka 75 procent. Vidare hade Koncernen räntebärande skulder om totalt 3 772,4

MSEK, varav 1 763,7 MSEK var kortfristiga skulder. Likvida medel uppgick per den 31 mars 2010 till 45,8 MSEK.

Koncernens finansiering har hittills huvudsakligen utgjorts av utgivna obligationer och utgivna konvertibla skuldebrev. För ytterligare redovisning av Koncernens ränte- bärande lån och skulder se avsnittet Legala frågor under rubriken Räntebärande lån och skulder.

Likvida medel inklusive kortfristiga kreditlöften uppgick sammantaget till 1 460,8 MSEK per den 31 mars 2010, varav de kortfristiga kreditlöftena är utnyttjade till cirka 75 procent.

Rörelsekapital

Bolagets bedömning

Bolagets befintliga rörelsekapital är enligt Bolagets uppfatt- ning inte tillräckligt för de aktuella behoven under de när- maste 12 månaderna baserat på den nya strategiska planen.

Bolagets brist på rörelsekapital beräknas uppkomma under september månad 2010 när Koncernens ettåriga kreditfacilitet om 125 MUSD förfaller till betalning (se mer under avsnittet Legala frågor under rubriken Räntebärande lån och skulder).

Handlingsplan och konsekvenser

I syfte att stärka Bolagets finansiella ställning och minska skuldsättningsgraden tecknades under andra kvartalet en ny femårig kreditfacilitet samtidigt som en fullt garanterad emission med företrädesrätt för aktieägarna annonserades.

Den femåriga kreditfaciliteten, som uppgår till 250 MUSD (motsvarande cirka 1,8 miljarder SEK), skall bland annat användas för att refinansiera den befintliga ettåriga kredit- faciliteten om 125 MUSD som tecknades i september 2009 samt för att täcka fortsatta investeringar, i första hand i Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville). Ett villkor för att långivarna skall betala ut pengar under faciliteten är att PA Resources ovillkorligen har mottagit minst 1 500 MSEK (före avgifter, kostnader och utgifter förenade med företrä- desemissionen) genom förestående företrädesemission.

Den förestående företrädesemissionen, som är garanterad till 100 procent, kommer att stärka Koncernens balansräk- ning med cirka 1 651 MSEK efter emissionsrelaterade kost- nader.1) Bolaget gör bedömningen att den nya kreditfacilite- ten tillsammans med de medel som tillförs Koncernen i samband med förestående företrädesemission är tillräckliga för att kunna finansiera de aktuella behoven baserat på den nya strategiska planen under de närmaste 12 månaderna.

För det fall den förestående företrädesemissionen samt den nya kreditfaciliteten av någon anledning inte kan genom- föras avser Xxxxxxx att refinansiera den ettåriga kreditfacili- teten om 125 MUSD, och på så sätt skaffa tillräckliga medel för att finansiera de aktuella behoven under de närmaste

12 månaderna, genom att förlänga lånet alternativt genom att uppta ett nytt obligationslån. Mot bakgrund av tidigare erfarenheter från kapitalanskaffningar bedömer Bolaget att möjligheterna att refinansiera utestående skulder mot säker- het i Koncernens underliggande verksamhet är goda.

Om Bolaget inte skulle lyckas att refinansiera de uteståen- de skulderna genom att uppta lån mot säkerhet i Koncernens underliggande verksamhet kan Bolaget avstå från planerade investeringar.

NETTOSKULDSÄTTNING OCH EGET KAPITAL

Nettoskuldsättning 31 mars 2010 (MSEK)

A) Kassa	0,0
B) Likvida medel	–45,8
C) Kortfristiga finansiella placeringar	0,0
D) Summa likviditet (A+B+C)	–45,8
E) Kortfristiga fordringar	0,0
F) Kortfristiga banklån	0,0
G) Kortfristig del av långfristiga skulder	1 763,7
H) Andra kortfristiga skulder	0,0
I) Summa kortfristiga skulder (F+G+H)	1 763,7
J) Netto kortfristig skuldsättning (I - E -D)	1 717,9
K) Långfristiga banklån	1 224,9
L) Konvertibelt skuldebrev	783,8
M) Andra långfristiga lån	0,0
N) Långfristig skuldsättning (K+L+M)	2 008,7
O) Nettoskuldsättning (J+N)	3 726,6

Eget kapital 31 mars 2010 (MSEK)

A) Aktiekapital 83,9

B) Övrigt tillskjutet kapital	2 357,6
C) Reserver	–412,2
D) Balanserade vinstmedel	2 343,7
E) Summa eget kapital (A + B + C + D)	4 373,0

Summa kortfristiga skulder	1 763,7
Mot garanti/borgen	0,0
Mot säkerhet	971,0
Utan garanti/borgen eller säkerhet	792,7

Summa långfristiga skulder	2 008,7
Mot garanti/borgen	0,0
Mot säkerhet	1 224,9
Utan garanti/borgen eller säkerhet	783,8

1) Cirka 1 761 MSEK före emissionsrelaterade kostnader.

Riskfaktorer

Nedan anges några av de risker som kan få betydelse för Koncernens verksamhet och framtida utveckling. Riskfaktorerna är inte rangordnade efter sannolikhet, betydelse eller potentiell påverkan på Koncernens verksamhet, resultat eller finansiella ställning. Beskrivningen av riskfaktorer är inte fullständig utan innehål- ler endast exempel på sådana riskfaktorer som en investerare bör beakta tillsammans med övrig informa- tion i detta prospekt. Följaktligen skulle ytterligare riskfaktorer som för närvarande inte är kända eller som för tillfället inte anses vara betydande också kunna påverka Koncernens verksamhet, resultat eller finan- siella ställning. Värdet på en investering i Koncernen kan komma att påverkas väsentligt om någon av de nedan angivna riskfaktorerna förverkligas. Investerare uppmanas därför att göra sin egen bedömning av nedan angivna och andra potentiella riskfaktorers betydelse för Koncernens verksamhet och framtida utveckling.

OPERATIVA RISKER OCH AFFÄRSRISKER

Allmänna verksamhetsrelaterade risker Koncernens verksamhet är föremål för alla de risker och osäkerheter som verksamheter inriktad på prospektering

samt förvärv, utbyggnad, produktion och försäljning av olja och gas är förknippade med. Dessa risker kan inte ens med en kombination av erfarenhet och kunskap samt noggrann utvärdering helt undvikas. De risker och osäkerheter som vanligen förknippas med olje- och gasverksamhet innefattar brand, explosioner, ”blowouts” (dvs. ett okontrollerat utsläpp av olja, gas eller vatten från en oljebrunn), utsläpp av sur gas, brott i pipelines och oljespill. Var och en av dessa risker kan resultera i omfattande skador på olje- och gasbrunnar, pro- duktionsanläggningar, annan egendom, miljön samt kan även medföra betydande personskador. Detta kan i sin tur leda till omfattande skadeståndsansvar och liknande. Även uppsamlingssystem och processanläggningar är föremål för många av dessa risker. Varje större skada på de system och anläggningar som Koncernen är beroende av kan vidare få en negativ effekt på Koncernens förmåga att sälja sin produ- cerade olja och gas. Olje- och gasverksamhet omfattas även av risk för en förtida nedgång i reserverna av naturliga orsa- ker eller inflöde av vatten i producerande formationer.

Koncernen är inte fullt försäkrad mot alla dessa risker. Trots att Koncernen har egendoms- och ansvarsförsäkring- ar, som Koncernen anser tillräckliga och i linje med interna- tionell oljestandard, är karaktären av dessa risker sådan att förlusterna kan överskrida gränserna för försäkringen.

Vidare går vissa risker inte att försäkra. Följaktligen kan Xxxxxxxxx komma att drabbas av betydande oförsäkrade förluster vilka kan få en avsevärt negativ effekt på Koncer- nens finansiella ställning och utsikter.

Varierande produktionsnivå

Prospektering och exploatering av olje- och gasreserver kan komma att bli försenade eller påverkas negativt av faktorer som ligger utanför Koncernens kontroll. Sådana faktorer omfattar bland annat ogynnsamma väder-, klimat- eller geologiska förhållanden, beslut tagna eller arbete utfört av samarbetspartners eller leverantörer, vilka Koncernen kan

vara eller kan komma att bli beroende av, tillmötesgående av regeringskrav, brister eller förseningar vid installation och beställning av maskiner och utrustning, eller förseningar vid import eller förtullning.

Problem kan även uppstå på grund av miljöproblem, olyckor, yrkes- och hälsofaror, arbetstvister, kvalitets- eller funktionsbrister hos lokalt anskaffad utrustning, störningar vid tillhandahållande av tjänster och produkter såsom elenergi, vatten, bränsle, transport, processkapacitet eller teknisk support. Detta kan resultera i misslyckanden att uppnå fastställda produktionsdatum och/eller resultera i större utgifter.

Koncernen har för närvarande produktion endast på ett begränsat antal anläggningar, vilket innebär att produk- tionsproblem på dessa platser kan få en betydande negativ inverkan på Koncernens resultat och finansiella ställning.

I dagsläget sker produktion på Didon-, Ezzaouia-, Douleb-, Semmama- och Tamesmidafälten i Tunisien samt på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville).

Produktionen på Didonfältet i Tunisien minskade under 2009 på grund av en ändrad produktionsprofil med lägre produktionsnivåer och vissa underpresterande brunnar.

Produktionspåverkande fluktuationer på någon av Koncer- nens anläggningar kan ha en materiell påverkan på Koncer- nens prognostiserade produktionsnivå och därigenom vinstnivå.

Nedgång i reserver

Koncernens framtida kassaflöde är starkt beroende av att Koncernen lyckas med att exploatera sina nuvarande olje- reserver på ett framgångsrikt sätt och att Koncernen kan förvärva, upptäcka eller utveckla ytterligare reserver. Utan åtkomst till nya reserver genom prospektering, förvärv eller utbyggnad kommer Koncernens reserver och produktion att gå ned över tiden när de befintliga reserverna töms ut.

Prospektering, förvärv och utbyggnad av oljereserver är en kapitalintensiv verksamhet och i den utsträckning kassa- flödet från den löpande verksamheten blir otillräckligt och externa kapitalkällor blir begränsade kommer – särskilt med hänsyn tagen till dagens rådande klimat på finansmarkna-

den – Koncernens framtida förmåga att göra nödvändiga investeringar för att behålla och expandera sina reserver att försämras.

Prisfluktuationer på olja och gas

Efterfrågan och priset på olja och gas är i betydande utsträckning beroende av en mängd olika faktorer, inklusive global tillgång och efterfrågan, väderförhållanden, priset på och tillgången till alternativa energikällor, regeringsåtgärder och åtgärder vidtagna av internationella karteller (främst OPEC) samt den globala ekonomiska och politiska utveck- lingen. Prisfluktuationer är således normalt en följd av fak- torer som Koncernen inte kan påverka. Världsmarknadspri- set på olja och gas har fluktuerat kraftigt under senare år och kommer troligen också att fortsätta att fluktuera kraftigt i framtiden. Betydande prisfall på olja och gas kan påverka Koncernens verksamhet, resultat och finansiella ställning negativt i betydande omfattning.

De grundläggande ekonomiska förutsättningarna för att bedriva prospektering och produktion av olja förändras vid lägre oljepriser. En nedgång i priserna skulle kunna leda till en minskning av volymerna i de reserver som Koncernen ekonomiskt kan utvinna då Koncernen eller dess partners kan komma att avstå från att bygga ut vissa oljefynd om olje- priserna faller under vissa nivåer. Dessa faktorer skulle kun- na orsaka en minskning av prospektering och produktion samt försvåra utbyggnaden av Koncernens verksamhet.

Dessutom kan en betydande och varaktig nedgång i olje- och gaspriser från historiska genomsnittspriser komma att få en betydande negativ effekt på Koncernens förmåga att uppta lån samt att anskaffa kapital genom t.ex. utgivande av aktier och konvertibler.

Prisfluktuationer kan följaktligen ha en dramatisk inver- kan på Koncernens lönsamhet, vilket också påverkar värdet på PA Resources aktier.

Olyckor, skador och förseningar

PA Resources kan drabbas av olyckor och skador på anlägg- ningar, miljö och människor. Varje större skada kan få en negativ effekt på Koncernens förmåga att producera olja och gas.

Även dåligt väder, arbete utfört av partners eller leveran- törer, regeringskrav, och sena leveranser av utrustning kan leda till förseningar som påverkar verksamheten negativt.

Naturkatastrofer

Det kan inte uteslutas att PA Resources nuvarande eller eventuella framtida produktionsanläggningar drabbas av naturkatastrofer. Om så skulle ske kommer nuvarande oljeproduktion att påverkas negativt eller rentav upphöra. Naturkatastrofer kan få förödande effekt på Bolagets verk- samhet eftersom stora värden kan gå förlorade. Ett stopp i produktionen på grund av en naturkatastrof skulle medföra stora kostnader för att återställa produktionsanläggningar. Det skulle därutöver påverka produktionstakten på så sätt att Bolaget helt eller delvis under en obestämbar period skul- le stå utan försäljningsintäkter. Det finns heller ingen säker- het i att PA Resources vid en naturkatastrof skulle ha till-

räckliga finansiella resurser för att omedelbart kunna genomföra nödvändiga investeringar i syfte att snarast åter- uppta produktionen. Det finns heller ingen garanti för att Bolaget kan erhålla full försäkringsersättning i händelse av en naturkatastrof.

Geologiska risker/Osäkerhet kring beräkningen av reserver

Alla värderingar av olje- och gasreserver och resurser inne- håller ett visst mått av osäkerhet. I många fall leder prospek- teringsaktiviteter aldrig till utbyggnad och produktion.

Även om oljeproducenter försöker att minimera riskerna genom seismiska undersökningar kan detta vara mycket kostsamt och kräva stora insatser utan att leda till borrning. Det finns alltid en risk att uppskattade volymer inte överens- stämmer med verkligheten. Sannolikheten för fynd av olja eller gas vid prospekteringsbrunnar varierar. Den informa- tion om reserver och kassaflöde som anges i detta prospekt representerar således endast estimat som är baserade på till- gänglig geologisk och geofysisk data, produktionsdata och tekniska data, vars omfattning och tillförlitlighet varierar. Estimaten baseras på sådan information som var tillgänglig vid den tid då beräkningarna framställdes och är föremål för förändringar och löpande justeringar. Den faktiska produk- tionen och kassaflödet kommer därför att skilja sig från beräkningarna och dessa variationer kan ibland bli stora.

Visar sig en brunn vara tom ger investeringen ingen avkast- ning. Vidare baseras beräkningarna av nettokassaflödet del- vis på antaganden att framtida prospekteringsverksamhet blir framgångsrik. Uppskattade reserver kommer därför att reduceras i den utsträckning som utvinningsaktiviteterna inte, helt eller delvis, uppnår den bedömda nivån.

Förändringar i långsiktig efterfrågan

Efterfrågan på olja och gas kan på lång sikt påverkas negativt av klimatdebatten och strävanden efter att minska koldi- oxidutsläppen i atmosfären. Klimatfrågan har medfört att länder och grupper av länder diskuterar lagstiftning och olika ekonomiska incitament för att stötta alternativ till fos- sila bränslen samt höjda skatter och miljöavgifter på de sist- nämnda. Detta kan i förlängningen leda till en minskad efterfrågan på olja och gas, vilket kan påverka Koncernens verksamhet, resultat och finansiella ställning negativt.

Konkurrens

Petroleumindustrin är mycket konkurrensutsatt i alla led. Det gäller dels förvärv av andelar i olje- och gaslicenser, dels försäljning av olja och gas samt även tillgång till nödvändig borrningsutrustning och andra förnödenheter. Koncernen konkurrerar med ett flertal andra bolag i sökandet efter och förvärv av möjliga olje- och gasfyndigheter samt vid rekryte- ring av kompetent personal. Bland Koncernens konkurren- ter finns flera oljebolag som har större finansiella resurser, mer personal och större anläggningar än Koncernen och dess partners.

PA Resources strategiska plan för femårsperioden 2010– 2014 är att fokusera på att utveckla dess befintliga tillgångs- portfölj. Koncernens förmåga att öka sina reserver i framti-

den beror bland annat på Koncernens förmåga att utveckla sina nuvarande tillgångar på bästa sätt samt att identifiera och förvärva lämpliga producerande tillgångar eller fyndig- heter för att bedriva prospektering. Koncernen måste även på ett kostnadseffektivt sätt möta ekonomiska och konkur- rensrelaterade faktorer som påverkar distributionen och för- säljningen av olja och gas.

Producenter av olja och gas möter även ökad konkurrens från alternativa former av energi, bränsle och relaterade pro- dukter som kan komma att få en betydande negativ inverkan på Koncernens verksamhet, framtidsutsikter och resultat.

Antalet statligt ägda oljebolag och deras andel av världens oljereserver har ökat kraftigt på senare år. De undersöker i allt större omfattning oljereserver utanför det egna landets gränser. Motiven varierar, men i många fall, till exempel av- seende Indien och Kina, är motivet att försöka säkerställa tillgången till olja för att kunna möta behoven hos snabbt växande ekonomier. Sådana statligt ägda företag har oftast inte samma avkastningskrav som privatägda företag och är i vissa fall villiga att betala mer trots lägre avkastning, vilket kan påverka Koncernens förmåga att konkurrera effektivt vid förvärv av olje- och gastillgångar.

Tolkning och tvister gällande avtal och licenser Xxxxxxxxxx verksamhet är i hög grad baserad på konces- sionsavtal, licenser och andra avtal. Rättigheterna och skyldigheterna enligt dessa koncessioner, licenser och avtal kan bli föremål för tolkning och tvister enligt svensk eller utländsk rätt och kan även påverkas av omständigheter som ligger utanför Koncernens kontroll. I händelse av en tvist om tolkning av sådana villkor är det inte heller säkert att Xxxxxxxxx skulle kunna göra sina rättigheter gällande, vilket i sin tur skulle kunna få väsentligt negativa effekter på Koncernen. Om Koncernen eller någon av dess partners inte skulle anses ha uppfyllt sina skyldigheter enligt en koncession, licens eller annat avtal kan det även leda till att Koncernens rättigheter enligt dessa helt eller delvis bortfaller.

Tillgång till utrustning och personal

Koncernens prospekterings- och produktionsverksamhet för olja och gas är beroende av tillgången till borrutrustning och tillhörande material samt kvalificerad personal i de områden där sådan verksamhet bedrivs eller kommer att bedrivas. Koncernen hyr för närvarande alla borriggar som används för borrning vid prospektering och utbyggnad.

Brist på sådan utrustning eller kvalificerad personal kan leda till förseningar av Koncernens prospekterings- och utbygg- nadsverksamhet samt leda till minskad produktion. I den utsträckning Koncernen inte är operatör av sina olje- och gasegendomar, är Koncernen även beroende av tredjeparts- operatörers genomförande av motsvarande aktiviteter.

Koncernens möjlighet att styra eller kontrollera sådana operatörers agerande kan vara begränsad. Koncernens his- toriska framgångar beror i stor utsträckning på företagsled- ningens och andra nyckelpersoners unika kompetens och deras insatser samt Koncernens förmåga att behålla dessa individer samt att vid behov anställa ny personal. Som exem-

pel kan nämnas att en av de viktigaste framgångsfaktorerna för Koncernen har varit analys av seismiska data. Förlust av viktiga geologer och andra nyckelpersoner kan därför ha en negativ effekt på Koncernens verksamhet, finansiella ställ- ning och/eller framtidsutsikter.

Bristen på prospekterings- och utvecklingsaktiviteter i olje- och gasindustrin på 1990-talet innebar en minskning av utbudet av kvalificerad personal. Detta har gjort att olje- branschens generella rekryteringsunderlag av kvalificerad och erfaren personal är begränsat. Härutöver kan det vara svårt att hitta kvalificerad personal lokalt i de regioner där Koncernen huvudsakligen har sin verksamhet, vilket är en kritisk faktor eftersom lokalt anställd personal i vissa fall är ett krav från lokala myndigheter vid tillståndsgivning.

Det finns inga garantier för att Koncernen kommer att kunna fortsätta attrahera ny personal eller behålla befintlig personal i sådan omfattning som krävs för att fortsätta att utvidga verksamheten och för att framgångsrikt kunna genomföra sin affärsstrategi.

Prospekterings- och produktionslicenser kan återkallas eller avbrytas

Koncernens prospektering och framtida produktion är bero- ende av koncessioner och/eller tillstånd som beviljas av regeringar och myndigheter. Ansökningar om framtida koncessioner/tillstånd kan komma att avslås och nuvarande koncessioner/tillstånd kan komma att beläggas med restrik- tioner eller återkallas av behörigt organ. Även om koncessio- ner och/eller tillstånd normalt kan förnyas efter att de löpt ut kan inga garantier lämnas om att så kommer att ske, och i så fall, på vilka villkor.

Om Koncernen inte svarar mot de förpliktelser och vill- kor avseende verksamhet och kostnader som krävs för att erhållna koncession och/eller tillstånd kan det medföra en mindre andel i, eller förlust av, sådana tillstånd samt krav på skadestånd, vilket kan komma att påverka Koncernens verk- samhet, resultat och finansiella ställning negativt.

Ökade kostnader för miljöpåverkan och nedmontering av anläggningar

Bolaget eller annan enhet inom Koncernen är i vissa fall ansvarig för de kostnader som uppkommer då oljebrunnar och produktionsanläggningar skall nedmonteras och läm- nas. Oförutsedd påverkan på miljön som uppstår som en följd av olje- och gasutvinning, kan också vara förknippad med betydande kostnader att åtgärda. Särskilt kan kostnader för otillåtna nivåer av utsläpp och nedsmutsning och poten- tiella saneringskostnader samt brister i hanteringen av giftiga eller farliga ämnen, för vilka någon av Koncernens enheter kan komma att hållas ansvarig, vara svåra att beräkna mot bakgrund av gällande lagstiftning och tillämpningen därav i olika jurisdiktioner. Koncernen kan också ådra sig miljöan- svar i samband med förvärv av tillgångar som omfattas av sådana förpliktelser.

Xxxxx- och säkerhetslagstiftning (inklusive lagstiftning beträffande försegling och övergivande av brunnar, utsläpp av gaser och annan materia i den omgivande miljön samt

övrigt miljöskydd) kan komma att förändras. Detta kan få till följd att striktare eller ytterligare åtgärder än vad som gäller för närvarande kan komma att krävas, samt att ett mer omfattande ansvar för Koncernen och dess styrelseledamö- ter och anställda införs.

Koncernen har hittills inte belastats med några betydan- de kostnader för miljöpåverkan och/eller kostnader för sane- ring. Det finns dock inga garantier för att Koncernen inte kan komma att belastas med sådana kostnader i framtiden.

Infrastruktur

Koncernen är beroende av en tillgänglig och väl fungerande infrastruktur i de områden där verksamheten bedrivs, såsom vägar, el- och vattenförsörjning, pipelines och upp- samlingssystem. Om det uppstår driftavbrott eller skador på infrastruktur kan Koncernens verksamhet försvåras avse- värt, vilket kan leda till lägre produktion och försäljning och/eller högre kostnader. Vidare kan även ogynnsamma väderförhållanden hindra eller försena transport och leve- rans av olja till sjöss.

Osäkerhet om äganderätt

Även om Koncernen genomför äganderättsgenomgångar i enlighet med branschstandard antingen före förvärv av andel i en koncession eller före påbörjande av borrning av borrhål, garanterar eller bestyrker sådana genomgångar inte att en oförutsägbar felaktighet av äganderätten som kan komma att ifrågasätta Koncernens andel i en koncession, inte kommer att uppkomma. Eventuell osäkerhet med av- seende på ett eller flera av Koncernens koncessioner eller kontraktsintressen skulle därför kunna ha en väsentligt negativ effekt på Koncernens verksamhet, framtidsutsikter och resultat.

Samgåenden och förvärv

Även om PA Resources strategiska plan för femårsperioden 2010–2014 är att fokusera på att utveckla dess befintliga till- gångsportfölj kan Koncernen från tid till annan överväga att förvärva tillgångar, andelar eller bolag. Sådana förvärv är alltid föremål för ett antal risker och betydande osäkerhet avseende frågor som äganderätt, andra rättigheter, tillgång- ar, skulder, koncessioner och tillstånd, anspråk, rättsliga för- faranden, miljö samt andra aspekter. Dessa risker kan vara större, svårare eller dyrare att analysera i vissa länder eller regioner där Koncernen är aktiv än vad som normalt skulle vara fallet.

Delat ägande och partnerskap

Koncernen är delägare och partner i totalt 26 licenser/oljefält och innehar i dagsläget status som operatör av 12 av dessa licenser/oljefält.

Koncernen är för närvarande operatör för producerande enheter i Tunisien samt för prospekteringslicenser i Tuni- sien, Danmark, Storbritannien och på Grönland. Koncernen är därför beroende av utomstående operatörer i de flesta av sina verksamheter. Det gäller särskilt i de fall där Koncernen endast innehar en mindre andel i ett tillstånd. Vid sådana

samarbeten är det svårt för Koncernen att påverka hur verk- samheten under licensen bedrivs. Koncernen har förvärvat andelar i licenser vars verksamhet bedrivs av operatörer som bedöms ha ett gott rykte och de operatörsavtal som Koncer- nen ingått med sina partners innehåller som huvudregel standarder och krav för hur operatören skall bedriva verk- samheten. Det finns dock inte någon garanti för att operatö- rerna efterlever de standarder och krav som ställs upp i de aktuella avtalen. Koncernen kan således vara beroende eller påverkas av att dess partners uppfyller sina skyldigheter enligt licensen.

Koncernen kan inte förutse alla de risker som kan kom- ma att uppstå med anledning av att dess partners eller leve- rantörer och andra entreprenörer anlitade av dess partners av olika anledningar inte uppfyller sina åtaganden. Om en partner inte uppfyller sina skyldigheter kan Xxxxxxxxx bland annat riskera att förlora rättigheter eller intäkter eller ådra sig ytterligare skyldigheter eller kostnader för att själv uppfylla skyldigheterna i partnerns ställe.

De ovan beskrivna riskerna finns bland annat i partner- skap som uppstått genom så kallad ”utfarmning” och ”infarmning” (oftast används de engelska termerna ”farm in” och ”farm out”). Detta innebär att innehavaren av ande- lar i en oljelicens överlåter (farmar ut) andelar till ett annat bolag i utbyte mot att detta bolag övertar delar av arbets- åtagandet på licensen (farmar in), till exempel bekostar borr- ning eller seismisk undersökning inom viss tid. I gengäld får det inbjudna bolaget del i eventuella framtida intäkter. Upp- fyller inte det bolag som övertar en andel av oljelicensen sina åtaganden får det bolag som överlåtit andelen tillbaka den- samma.

Koncernen och dess partners kan även från tid till annan ha olika åsikter om hur viss verksamhet skall bedrivas eller om vilka deras respektive rättigheter och skyldigheter är enligt ett visst operatörsavtal. Om en tvist skulle uppstå med en eller flera partners med avseende på ett projekt kan tvis- ten få betydande negativa effekter på Koncernens verksam- het med avseende på sådant projekt.

I vissa fall delas en reservoar av olika licenser. Vid sådana tillfällen genomförs en så kallad ”unitization”, vilket innebär att det fastslås hur stor andel i reservoaren respektive licens har rätt till. Vid en unitization görs bedömningen i enlighet med internationell reglering, men det kan aldrig garanteras att PA Resources erhåller rätt andel i reservoaren i förhållan- de till de verkliga förhållandena. Det kan heller inte kon- trolleras.

POLITISKA OCH SAMHÄLLSRELATERADE RISKER

Allmänna politiska och samhällsrelaterade risker Koncernen verksamhet är föremål för allmänna politiska och samhällsrelaterade risker i de länder som verksamheten bedrivs, bland annat bestående i potentiella statliga inter- ventioner, potentiell förändring i den skatterättsliga regle- ringen, potentiell inflation och deflation, potentiell begräns- ning i tillgång till utländsk valuta och möjlighet att exportera olja, potentiell politisk, social och ekonomisk instabilitet samt religiös oro.

Politisk instabilitet

Mot bakgrund av att Koncernen bedriver en stor del av sin verksamhet i utvecklingsländer kan bolagen i Koncernen komma att bli utsatta för politisk, social och ekonomisk instabilitet, såsom terrorism, militärt tvång, krig och allmän social eller politisk oro. Koncernen kan även komma att drabbas av valutarestriktioner, instabila eller icke konverte- ringsbara valutor, hög inflation och höjda royalty- eller skat- tesatser. Utländska företag som är aktiva i utvecklingsländer har även historiskt i högre utsträckning än andra drabbats av förstatliganden eller expropriation av egendom, föränd- ringar i policys eller lagstiftning rörande utländskt ägande och utländska bolags verksamhet.

Olika rättssystem och rättsliga förfaranden Koncernens oljeproduktion och prospekteringsverksamhet finns i länder med rättssystem som i olika hög grad skiljer sig från Sverige. Regler, förordningar och rättsprinciper kan skilja sig åt när det gäller både materiell rätt och med av- seende frågor som berör domstolsförfaranden och verkstäl- lighet.

Merparten av Koncernens väsentliga produktions- och prospekteringsrättigheter och relaterade avtal lyder under lokal lagstiftning i de respektive länder där verksamheten bedrivs. Det innebär att Koncernens förmåga att utöva eller genomdriva sina rättigheter och skyldigheter kan skilja sig åt mellan olika länder och även från vad som skulle ha varit fallet om dessa rättigheter och skyldigheter vore föremål för svensk lag och jurisdiktion.

Koncernens verksamhet är vidare i stor utsträckning föremål för olika komplexa lagar och förordningar samt detaljerade bestämmelser i koncessioner, licenser och avtal som ofta innefattar flera parter. Om Koncernen skulle bli involverat i rättstvister i syfte att försvara eller genomdriva sina rättigheter enligt sådana koncessioner, licenser eller avtal kan de rättsliga förfarandena bli både dyra och tids- ödande. Utgången av sådana tvister är alltid osäker. Även om Koncernen i slutänden skulle få rätt kan tvister och andra rättsliga förfaranden få en betydande negativ effekt på Koncernen och dess verksamhet.

Koncernen kan vid var tid exponeras för krav och tvister i förhållande till myndigheter, kunder och tredje parter.

Resultatet av sådana krav och tvister kan aldrig förutses.

Olika skattesystem

Koncernens verksamhet påverkas av gällande skatteregler

i de länder Koncernen bedriver verksamhet. Varje land kon- trollerar och beslutar om den skatt som skall belasta olje- industrin. Skatt består oftast av en kombination av bland annat, royalty, rabatt på producerad olja, inkomstskatt, sub- ventioner för investeringar, stämpelskatt och skatt på kapi- talvinster. Oljeproducerande utvecklingsländer har haft en tendens att höja dessa skatter i takt med att oljepriserna höjs vilket kan påverka Koncernens kassaflöde negativt.

Korruption

PA Resources har valt att koncentrera verksamheten till områden med ett bedömt relativt lugnt politiskt klimat. PA Resources söker undvika att ge sig in i länder där risknivån är för hög, till exempel länder med väpnade konflikter. PA Resourses bedriver dock till del verksamhet i länder som står inför svåra socioekonomiska förhållanden där krig och poli- tiska oroligheter tidigare har varit en del av vardagen och demokrati inte är en självklarhet. I vissa av dessa länder förekommer också korruption. Såväl Republiken Kongo (Brazzaville) som Ekvatorialguinea deltar i initiativet Extrac- tive Industry Transparency Initiative (EITI) som syftar till att öka transparensen när det gäller betalningsströmmar och på så sätt motverka korruption. PA Resources har beslu- tat att ansöka om medlemskap i EITI och stödja länderna i deras arbete. PA Resources inställning till mutor och kor- ruption är att det leder till stora problem för de företag som drabbas. Korruption kan ha mycket negativ inverkan på Koncernens verksamhet, tillstånd och samarbeten.

FINANSIELLA RISKER

Likviditetsrisk/Finansiering

Koncernen kan, beroende på verksamhetens utveckling i stort, komma att behöva ytterligare kapital för att förvärva tillgångar eller för att vidareutveckla tillgångarna på för Koncernen godtagbara villkor. Koncernen har som andra påverkats negativt av den globala finansiella krisen. Allmänt sett har den globala finansiella krisen visat att det är vansk- ligt att dra några säkra slutsatser avseende framtida finansie- ring på grundval av tidigare erfarenheter. Om Koncernen inte kan erhålla tillräcklig finansiering kan omfattningen på Koncernens verksamhet begränsas, vilket i längden kan medföra att Koncernen inte kan verkställa sin långsiktiga prospekterings- och produktionsplan.

Som nämnts ovan kan även en betydande varaktig ned- gång i olje- och gaspriserna från historiska genomsnitts- priser komma att negativt påverka Koncernens förmåga att finansiera sin verksamhet.

Ränterisk

Koncernens nettoräntekostnad påverkas av den vid var tid valda andelen finansiering med rörlig respektive fast ränta i relation till förändringar i marknadsräntorna. Effekten på Koncernens resultat av en förändring av räntenivån beror på lånens och placeringarnas bindningstider. Koncernen använder så kallade ränteswappar för att lägga om lån med fast ränta till kortare bindningstider. Dessa avtal innebär att

fasta och rörliga räntebetalningar med referens till ett avtalat kapitalbelopp utbyts vid specifika intervaller. Framtida ränte- höjningar kan därför få en negativ effekt på Koncernens resultat och framtida affärsmöjligheter.

Valutarisk

Koncernens tillgångar i internationella olje- och gastillgångar värderas av marknaden i USD och genererar intäkter i USD. Upplåning har skett i både NOK och USD. Koncernen har ingått valutaswap-avtal kopplade till Koncernens obliga- tionslån och en sammanslagning av obligationslånen och valutaswap-avtalen ger en gemensam riskexponering mot- svarande noterade lån i USD. Koncernens rapporterings- valuta är i SEK, men Koncernen bedriver verksamhet i ett flertal andra länder med andra valutor. I samband härmed uppstår valutarisker i form av transaktionsrisker och omräkningsrisker.

Transaktionsrisk

När intäkter från försäljning och kostnader för inköp och produktion är i olika valutor påverkas Koncernens resultat. Transaktionsexponering uppstår främst lokalt i verksamhe- terna – i Tunisien, Republiken Kongo (Brazzaville), Ekvato- rialguinea respektive Storbritannien – främst vid försäljning av olja och gas i USD samtidigt som kostnaderna är i lokal valuta. I enlighet med Koncernens finansiella policy valuta- säkras normalt inte förväntade eller budgeterade flöden.

Omräkningsrisk

När de utländska dotterföretagens resultat räknas om till SEK påverkas Koncernens resultat. När de utländska dotter- företagens nettotillgångar räknas om till SEK påverkas Koncernens egna kapital.

Det kan inte uteslutas att framtida valutafluktuationer kan komma att påverka Koncernens resultat och finansiella ställning negativt.

Kreditrisk

Kunder

Koncernen är exponerat mot risken att inte få betalt för leveranser av olja och gas, men risken är i allmänhet liten. Under 2009 har Koncernen inte haft några förluster till följd av osäkra fordringar och under tidigare år har Koncernen endast haft ett fåtal små förluster. Givet kundstrukturen och det historiska utfallet har Koncernen bedömt att kreditför- säkringar inte behöver tecknas. Trots den finansiella oron på världens kapitalmarknader under 2008/2009 har inte Koncernens kreditriskhantering förändrats då cirka 90 pro- cent av Koncernens försäljning sker till ett fåtal stora inter- nationella olje- och gasbolag. Det kan dock inte uteslutas att Koncernens kunder inte infriar åtaganden vilket kan nega- tivt påverka Koncernens resultat och ställning i övrigt.

Andra motparter

Kreditrisker uppkommer även vid placering av likvida med- el. Användning av finansiella derivat som exempelvis valuta- och ränteswappar innebär ett risktagande gentemot de motparter med vilka transaktionen görs.

RISKER RELATERADE TILL FÖRETRÄDES- EMISSIONEN

Den framtida kursen för Bolagets aktier kan inte förutses

En potentiell investerare bör vara medveten om att en inves- tering i aktier och teckningsrätter i Bolaget är förknippad med en hög grad av risk och att det inte finns några garantier för att aktiekursen utvecklas i gynnsam riktning.

Utöver PA Resources resultat är aktiekursen beroende av flera faktorer som PA Resources inte kan påverka. Sådana faktorer kan vara bland annat det ekonomiska klimatet i all- mänhet, marknadsräntor, kapitalflöden, politisk osäkerhet eller marknadsbeteenden. Även om PA Resources verksam- het utvecklas positivt går det inte att utesluta att en investe- rare gör en kapitalförlust vid avyttring av aktier.

Aktieägare som inte alls eller inte rättidigt deltar i företrädesemissionen, antingen genom att utnyttja eller sälja teckningsrätter, kommer inte att kunna realisera det potentiella värdet på teckningsrätterna och för aktieägare som inte utnyttjar sina tecknings- rätter kommer deras aktieägande i Bolaget att spädas ut

Om inte en aktieägare säljer sina teckningsrätter senast den 11 juni 2010, eller inte utnyttjar sina teckningsrätter genom betalning senast den 16 juni 2010, kommer aktieägarens teckningsrätter att gå förlorade utan värde eller kompensa- tion. Innehavare och finansiella mellanhänder måste därför se till att alla instruktioner avseende utnyttjande av teck- ningsrätter i avsnittet Villkor och anvisningar efterlevs. Om en aktieägare inte utnyttjar sina teckningsrätter kommer dessutom dennes proportionella ägande och röstandel i Bolaget att minska i motsvarande grad. Även om en aktie- ägare väljer att sälja sina outnyttjade teckningsrätter, eller om sådana teckningsrätter säljes å dennes vägnar, kommer den ersättning som erhålls eventuellt inte att spegla den omedelbara utspädningen av det procentuella ägandet i Bolagets aktiekapital när företrädesemissionen har genom- förts.

Utestående konvertibla skuldebrev kan späda ut innehavet för befintliga aktieägare ytterligare Bolaget emitterade, efter fastställd sluträkning den 14 januari 2009, 72 757 002 konvertibla skuldebrev, motsvarande nominellt belopp om 1 164,1 MSEK. Konvertering av dessa konvertibla skuldbrev kan medföra att det proportionella ägandet och röstandelen för innehavare av aktier i Bolaget minskar. För mer information om Bolagets konvertibla skuldbrev se avsnittet Aktiekapital och ägarförhållanden – Konvertibelt skuldebrev.

Framtida nyemissioner av aktier kan späda ut innehavet för befintliga aktieägare ytterligare Förutom den beslutade företrädesemissionen av nya aktier har Bolaget för närvarande inga planer på att genomföra ytterligare nyemissioner av aktier. Trots detta kan Xxxxxxx i framtiden komma att besluta om nyemission av ytterligare aktier för att anskaffa kapital. Alla sådana ytterligare erbju- danden kan minska det proportionella ägandet och röstan- delen för innehavare av aktier i Bolaget samt vinst per aktie i Bolaget och en eventuell nyemission kan få en negativ effekt på aktiernas marknadspris.

Det finns inga garantier för att handeln i tecknings- rätter kommer att bli likvid och teckningsrätterna kan bli föremål för kraftigare prisfluktuationer än aktierna

Bolagets avsikt är att teckningsrätterna skall handlas på NASDAQ OMX Stockholm och Oslo Börs under perioden 2–11 juni 2010. Det finns inga planer på att ansöka om han- del med teckningsrätterna på någon annan börs. Det kan inte garanteras att handeln i teckningsrätter kommer att bli likvid på NASDAQ OMX Stockholm och Oslo Börs under denna period eller att betydande likvidet kommer att finnas tillgänglig under handelsperioden med teckningsrätter.

Kursutvecklingen på teckningsrätter kommer att påverkas av många faktorer, bland annat kursutvecklingen i Bolagets aktier, men kan bli föremål för betydligt större kurssväng- ningar än aktierna.

Vissa utländska aktieägare kan vara förhindrade från att utnyttja sin företrädesrätt

Vissa innehavare av aktier i PA Resources som är bosatta i eller har en adress registrerad i vissa andra jurisdiktioner än Sverige och Norge, däribland aktieägare i USA, Australien, Kanada, Japan, Schweiz, Singapore och Nya Zeeland, kan vara förhindrade från att utnyttja sin företrädesrätt av- seende de aktier de äger i PA Resources vid framtida emis- sioner såvida inte en registreringsåtgärd eller motsvarande åtgärder enligt tillämplig lag i respektive jurisdiktion vid- tagits avseende sådana aktier eller ett undantag från krav på registrering eller motsvarande enligt tillämplig lag i respek- tive jurisdiktion är tillämpligt.

Utdelning på aktierna kan komma att helt eller delvis utebli

Enligt svensk lag beslutar bolagsstämman om utdelning. Utdelning får ske endast om det finns utdelningsbara medel hos PA Resources och under förutsättning att sådant beslut framstår som försvarligt med hänsyn till de krav som verk- samhetens art, omfattning och risker ställer på storleken av eget kapital i Bolaget och Koncernen samt Bolagets och Koncernens konsolideringsbehov, likviditet och finansiella

ställning. Vidare kan aktieägarna som huvudregel inte besluta om högre utdelning än vad som föreslagits eller god- känts av styrelsen. Med undantag för aktieägarminoritetens rätt att begära utdelning enligt aktiebolagslagen kan, om bolagsstämman inte beslutar om utdelning i enlighet med ovanstående, aktieägare inte ställa krav avseende utdelning och PA Resources har inget åtagande att betala någon utdel- ning för den relevanta perioden. Se vidare avsnittet Utdel- ningspolicy.

Emissionsgarantiavtalet mellan Bolaget och Carnegie Investment Bank innehåller sedvanliga villkor och bestämmelser

Enligt emissionsgarantiavtalet har Carnegie Investment Bank åtagit sig att teckna och betala för nya aktier till ett belopp om sammanlagt 130 MSEK, motsvarande cirka 7,4 procent av det totala emissionsbeloppet. Inga kontanta medel eller andra tillgångar har pantsatts eller någon annan säkerhet tillhandahållits för att säkerställa Carnegie Investment Banks åtaganden. Emissionsgarantiavtalet innehåller sed- vanliga villkor för avtalets fullbordande och uppsägnings- villkor. Dessutom är det ett villkor för Carnegie Investment Banks åtaganden att Xxxxx Xxxxxxxx och Garanternas åta- gande om att teckna aktier har infriats genom teckning och betalning av nya aktier som tilldelats i enlighet med nämnda åtaganden och det kan inte garanteras att dessa åtaganden kommer att infrias. Om något villkor för avtalets fullbordan inte uppfylls kan emissionsgarantiavtalet sägas upp. Det finns därför en risk att Xxxxxxx inte kommer att få in hela den likvid som företrädesemissionen förväntas inbringa. För mer information om emissionsgarantiavtalet, se avsnittet Legala frågor och övrig information – Tecknings- och garanti- åtaganden och emissionsgarantiavtalet.

Tecknings- och garantiåtaganden avseende företrädesemissionen är inte säkerställda

Den befintliga aktieägaren, xxxxxxx Xxxxxxxx före detta verk- ställande direktör och koncernchef, Xxxxx Xxxxxxx och Garanterna har åtagit sig att teckna och betala för nya aktier till ett belopp om sammanlagt 1 631 MSEK, motsvarande cirka 92,6 procent av det totala emissionsbeloppet. Varken tecknings- eller garantiåtaganden är emellertid säkerställda. Garantiåtaganden förutsätter även att emissionsgarantiavta- let inte har sagts upp av Carnegie Investment Bank före den sista dagen i teckningsperioden. Det finns därför en risk att Xxxxx Xxxxxxx och en eller flera av Garanterna inte kan, och att Garanterna inte heller behöver, infria sina åtaganden, vilket skulle kunna få en negativ inverkan på Bolagets för- måga att framgångsrikt genomföra företrädesemissionen.

För mer information om tecknings- och garantiåtaganden, se avsnittet Legala frågor och övrig information – Tecknings- och garantiåtaganden och emissionsgarantiavtalet.

Xxxxxx relaterade till VPS-förvaltaren och innehav av aktier och teckningsrätter genom VPS

För att underlätta registrering av teckningsrätterna och de nya aktierna i det norska VPS (Euroclear Swedens motsva- righet i Norge) är Bolaget part i ett förvaltningsavtal med DnB NOR Bank ASA (”VPS-förvaltaren”) avseende teck- ningsrätterna och de nya aktierna. Värdepapper som regist- reras av VPS kommer att motsvara förvaltarregistrerat ägan- de av de värdepapper som registreras av Euroclear Sweden och, i relation till aktier vara refererade till såsom ”aktier”, och i relation till teckningsrätter vara refererade till såsom ”teckningsrätter”. Till följd av svensk lag kommer dock VPS- förvaltaren att anses som ägare av aktier och teckningsrätter registrerade av Euroclear Sweden och investerare registrera- de som ägare av aktier och teckningsrätter av VPS kommer att vara tvungna att tillvarata alla rättigheter hänförliga till dessa värdepapper indirekt via VPS-förvaltaren såsom deras ombud. Investerare registrerade som ägare i VPS måste ute- slutande vända sig till VPS-förvaltaren för att tillvarata alla rättigheter hänförliga till aktierna och teckningsrätterna.

VPS-förvaltaren äger rätt att säga upp förvaltningsavtalet med beaktande av tre månaders uppsägningstid. Vidare äger VPS-förvaltaren säga upp förvaltningsavtalet med omedel- bar verkan om Xxxxxxx inte uppfyller dess betalningsåtagan- de gentemot VPS-förvaltaren eller i övrigt väsentligen bryter mot förvaltningsavtalet. Om förvaltningsavtalet upphör att gälla kommer Xxxxxxx att göra vad som rimligen kan förvän- tas för att efter bästa förmåga ingå ett ersättningsavtal med avsikt att uppnå en oavbruten VPS-registrering av aktierna och (om aktuellt) teckningsrätterna. Det kan emellertid inte garanteras att det är möjligt att ingå sådant avtal på väsentli- gen samma villkor eller överhuvudtaget. Uppsägning av för- valtningsavtalet kan därför komma att negativt påverka Xxxxxxx och innehavarna av aktierna och teckningsrätterna.

Förvaltningsavtalet begränsar kraftigt VPS-förvaltarens ansvar för skada hänförlig till VPS-förvaltaren, såsom fel begångna av andra eller brister i kraft- och telekommunika- tionsnätverk eller förändringar i tillämplig lagstiftning och VPS-förvaltaren är inte ansvarig för någon indirekt skada eller förlust. Bolaget kan således komma att vara förhindrad att få ersättning för hela dess skada om VPS-förvaltaren inte uppfyller dess åtaganden enligt förvaltningsavtalet.

Till följd av systemkrav från VPS kommer eventuella aktieutdelningar till rättmätiga innehavare av aktier regist- rerade av VPS att vara föremål för valutaomräkning från SEK till NOK. Det finns således en inneboende valutarisk i samband med innehavet av aktierna genom VPS. Vidare föl- jer en inneboende valutarisk i samband med teckning av nya aktier i företrädesemissionen då teckningsrätterna (och aktierna) kommer att handlas i NOK, medan teckningskur- sen i företrädesemissionen är i SEK. Tecknare av nya aktier i företrädesemissionen som tecknar genom VPS-förvaltaren måste erlägga betalning för de nya aktierna i NOK. Det belopp i NOK som skall betalas av sådana tecknare kommer att motsvara teckningskursen i SEK omräknat i NOK base- rat på en omräkningskurs kl. 09.30 den 18 juni 2010.

INBJUDAN TILL TECKNING AV NYA AKTIER I PA RESOURCES ■

Inbjudan till teckning av nya aktier i PA Resources

Styrelsen beslutade den 6 maj 2010 att, under förutsättning av den extra bolagsstämmans efterföljande god- kännande, öka PA Resources aktiekapital genom en nyemission av aktier med företrädesrätt för PA Resources aktieägare. Den 19 maj 2010 beslutade styrelsen att företrädesemissionen skall innefatta en ökning av PA Resources aktiekapital med högst 234 855 574,5 SEK genom emission av högst 469 711 149 nya aktier till en teckningskurs om 3,75 SEK per aktie. Den 24 maj 2010 godkände den extra bolagsstämman styrelsens beslut avseende företrädesemissionen.

PA Resources aktieägare skall tilldelas teckningsrätter, vilka ger dem rätten att, med företräde, teckna nya aktier i förhållande till det antal aktier de äger. Aktieägarna erhåller 14 teckningsrätter för varje aktie som inne- has på avstämningsdagen och fem teckningsrätter berättigar till teckning av en ny aktie. Avstämningsdagen för rätt att delta i företrädesemissionen skall vara den 28 maj 2010. Teckning av nya aktier skall ske under perioden 2–16 juni 2010. Företrädesemissionen förväntas tillföra Bolaget cirka 1 761 MSEK före avdrag för emissionsrela- terade kostnader.1)

Den befintliga aktieägaren, xxxxxxx Xxxxxxxx före detta verkställande direktör, Xxxxx Xxxxxxx, Garanterna och Carnegie Investment Bank har åtagit sig att teckna och betala för nya aktier till ett belopp motsvarande 100 pro- cent av företrädesemissionen.2)

Aktieägare inbjuds härmed, enligt villkoren i detta prospekt, till teckning av nya aktier i PA Resources.

Stockholm den 27 maj 2010

PA Resources AB (publ)

Styrelsen

1) Emissionsrelaterade kostnader beräknas uppgå till cirka 110 MSEK och avser bland annat arvoden till rådgivare och garantiersättning.

2) Se avsnittet Legala frågor och övrig information för ytterligare information.

■ BAKGRUND OCH MOTIV

Bakgrund och motiv

Styrelsen i PA Resources anser att de underliggande lång- siktiga drivkrafterna för oljeindustrin i kombination med en pågående återhämtning av den globala ekonomin skapar en attraktiv möjlighet för Bolaget att generera värde ur befint- liga tillgångar. Styrelsen i PA Resources har därför antagit en femårig strategisk och operativ plan som omfattar perioden 2010–2014, där PA Resources kommer att fokusera på att utveckla sin befintliga licensportfölj, i stället för att fokusera på förvärv av nya licenser.

Styrelsen har därför beslutat att genomföra en fullt garan- terad nyemission av aktier med företrädesrätt för Bolagets aktieägare.

Den femåriga strategiska och operativa planen som anta- gits av styrelsen består av följande huvudpunkter:

■ Accelererad utbyggnad av befintliga tillgångar – cirka 50 miljoner fat oljeekvivalenter – till produktionsfas före utgången av 2014

PA Resources avser att, i enlighet med femårsplanen, investera totalt cirka 800 MUSD under perioden 2010– 2014, varav cirka 600 MUSD under perioden 2010–2012, i utbyggnad av oljefält i Väst- och Nordafrika. Återbetal- ningstiden på respektive investering från produktions- start är mellan 2 och 3 år och fältens totala livslängd är mellan 7 och 15 år. Normalt sett har cirka 30–40 procent av reserverna utvunnits när investeringen är återbetald. Målet är att investeringarna skall resultera i att Bolaget vid slutet av år 2014 har tagit nya fält i produktion som innehåller cirka 50 miljoner fat oljeekvivalenter (o.e.).

Enligt planen skall den genomsnittliga produktionsnivån ligga på mellan 15 000–18 000 fat o.e. per dag under 2010–

2012 och på mellan 18 000–21 000 fat o.e. per dag under 2013–2014. Efter år 2014 förväntas en uthållig produktion som överstiger 20 000 fat o.e. per dag ha etablerats.

■ Ökade reserver och resurser – mer än 500 miljoner fat o.e. vid utgången av 2014

PA Resources skall också bedriva selektiv prospektering för att öka Bolagets reserver och resurser. PA Resources avser, i linje med femårsplanen, att investera totalt cirka 200 MUSD i prospektering under perioden 2010–2014, varav 150 MUSD under perioden 2010–2012. Målet, base- rat på PA Resources långa och framgångsrika bakgrund inom prospektering, är att investeringarna skall resultera i att totala reserver och resurser skall uppgå till mer än 500 miljoner fat o.e. vid utgången av år 2014. Av totala reserver och resurser skall åtminstone 200 miljoner fat

o.e. utgöras av reserver och betingade resurser. Detta kan jämföras med Bolagets innehav av 144 miljoner fat o.e. i reserver och betingade resurser vid utgången av 2009.

■ Ny kapitalstruktur – nettoskuldsättningsgrad ej överstigande 50 procent1)

Styrelsen anser att Bolagets nya kapitalstruktur möjliggör för Bolaget att, på ett väsentligt bättre sätt, kunna hantera både en snabbare utveckling av och eventuella förseningar i utbyggnadsprojekt liksom kortsiktiga förändringar i oljepriset. Utan en tillräckligt stark finansiell ställning kan exempelvis förändringar i oljepriset och/eller utbygg- nadsplaner medföra att Bolaget kortsiktigt kan behöva använda sig av dyra och alltför kortfristiga finansierings- lösningar, eller till och med avyttra tillgångar vid tid- punkter som ur ett aktieägarperspektiv inte är optimala. Mot bakgrund av ovanstående har styrelsen beslutat att öka den långsiktiga nivån på eget kapital i Bolaget, och har satt ett finansiellt mål som anger att nettoskuldsätt- ningsgraden inte annat än temporärt skall överstiga 50 procent1) och att de räntebärande skulderna i huvudsak skall vara långfristiga. Den 31 mars 2010 uppgick netto- skuldsättningsgraden till 85 procent eller 57 procent under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

1) Under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

BAKGRUND OCH MOTIV ■

■ Ny företagsledning

Sedan PA Resources grundades 1994 har Bolaget utveck- lats till ett oberoende prospekterings- och produktions- bolag med ökande produktion och betydande reserver och resurser. PA Resources har under årens lopp varit aktivt i att förvärva och avyttra tillgångar och verkstäl- lande direktör och koncernchef Xxxxx Xxxxxxx har spelat en viktig roll i att bygga upp Bolagets portfölj av oljelicen- ser. Mot bakgrund av att Bolaget nu i högre grad skall fokusera på utbyggnad av oljefynd och prospektering av befintliga tillgångar istället för att förvärva nya licenser, kom Xxxxx Xxxxxxx överens med styrelsen om att öka ope- rativt fokus i ledningsgruppen i PA Resources. Han valde, som framgått av pressmeddelande den 19 april 2010, där- för att lämna posten som verkställande direktör och kon- cernchef från och med årsstämman den 18 maj 2010. Xx Xxxxxx, före detta vice verkställande direktör och CFO i PA Resources, utsågs till ny verkställande direktör och koncernchef för PA Resources med verkan från samma datum, med uppdraget att genomföra femårsplanen utifrån en väsentligt förbättrad finansiell ställning för Bolaget. Koncernledningen har vidare stärkts genom anställning av en ny CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som till- träder sin tjänst efter sommaren 2010.

Finansiering av den femåriga planen

Den femåriga planen kommer att finansieras genom en kom- bination av eget kassaflöde och externa medel. Sammanlagt omfattar femårsplanen planerade investeringar i utbyggnad och prospektering om cirka 1 000 MUSD, varav cirka 750 MUSD under perioden 2010–2012. Under perioden 2010– 2012, uppskattas det aggregerade kassaflödet före investe- ringar till cirka 500 MUSD1) baserat på en genomsnittlig produktion om 15 000–18 000 fat o.e. per dag och under perioden 2013–2014 uppskattas det årliga kassaflödet före investeringar till cirka 250 MUSD2) baserat på en genom- snittlig produktion om 18 000–21 000 fat o.e. per dag.

Externa medel under perioden 2010–2012 kommer från den aviserade företrädesemissionen om 1 761 MSEK3) och

den nya kreditfaciliteten om 250 MUSD. En minskad skuld- sättningsgrad ger Bolaget en starkare balansräkning, vilket förväntas påverka lånevillkor positivt och medföra lägre räntekostnader framgent. Styrelsen har inte identifierat något ytterligare externt finansieringsbehov efter 2012, då kassaflödet efter investeringar förväntas bli positivt från denna tidpunkt.

Styrelsen för PA Resources är ansvarig för innehållet i detta prospekt. Information avseende ledamöterna i PA Resources styrelse går att finna under avsnittet “Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer”.

Härmed försäkras att styrelsen har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att uppgifterna i prospektet, såvitt styrelsen vet, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting

är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd.

Stockholm den 27 maj 2010

PA Resources AB (publ)

Styrelsen

1) Definierat som EBITDA justerat för skatt och räntekostnader. Förutsatt planerad produktion om 15 000–18 000 fat o.e. per dag och ett genomsnittligt oljepris om 80 USD per fat (utan hänsyn tagen till inflation).

2) Definierat som EBITDA justerat för skatt och räntekostnader. Förutsatt planerad produktion om 18 000–21 000 fat o.e. per dag och ett genomsnittligt oljepris om 80 USD per fat (utan hänsyn tagen till inflation).

3) Bolaget uppskattar att dess totala kostnader (innefattande ersättning om 68,6 MSEK till Garanterna och Carnegie Investment Bank för deras respektive åtaganden

om att teckna nya aktier i företrädesemissionen) kommer att uppgå till cirka 110 MSEK och räknar med att erhålla en nettolikvid om cirka 1 651 MSEK från företrädes- emissionen.

Villkor och anvisningar

ALLMÄNNA VILLKOR

Företrädesrätt till teckning

De som på avstämningsdagen är registrerade som aktieägare i PA Resources skall ha företrädesrätt att teckna nya aktier i förhållande till det antal aktier de äger.

Teckningsrätter

För varje aktie i PA Resources som innehas på avstämnings- dagen erhålls 14 teckningsrätter. Fem teckningsrätter berät- tigar innehavaren till att teckna en ny aktie.

Emissionskurs

De nya aktierna emitteras till kurs om 3,75 SEK per aktie. Courtage utgår ej.

Avstämningsdag

Avstämningsdag hos Euroclear Sweden och VPS för faststäl- lande av vilka som är berättigade att erhålla teckningsrätter i företrädesemissionen är den 28 maj 2010. Bolagets aktier handlas utan rätt till deltagande i företrädesemissionen från och med den 26 maj 2010. Sista dag för handel med rätt till deltagande i företrädesemissionen var den 25 maj 2010.

Handel med teckningsrätter

Xxxxxx med teckningsrätter äger rum vid NASDAQ OMX Stockholm och Oslo Börs under perioden 2–11 juni 2010. Banker och värdepappersinstitut med erforderliga tillstånd i Sverige respektive Norge står till tjänst vid förmedling av köp och försäljning av teckningsrätter. Vid sådan handel uttas sedvanligt courtage.

Teckningsperiod

Teckning av nya aktier skall ske under perioden 2–16 juni 2010. Styrelsen har rätt att förlänga tecknings- och betal- ningstiden. Eventuell sådan förlängning kommer att offent- liggöras av Bolaget senast den 16 juni 2010.

Aktieägare bosatta i vissa obehöriga jurisdiktioner Tilldelning av teckningsrätter och utgivande av nya aktier vid utnyttjande av teckningsrätter till personer som är bosatta eller medborgare i andra länder än Sverige, Danmark och Norge kan påverkas av värdepapperslagstiftning i sådana länder. Med anledning härav kommer, med vissa undantag, aktieägare som har sina aktier direktregistrerade och har registrerade adresser i bland annat USA, Australien, Kanada, Japan, Schweiz, Singapore och Nya Zeeland inte att erhålla detta prospekt. De kommer heller inte att erhålla några teck- ningsrätter. De teckningsrätter som annars skulle ha regist- rerats för dessa aktieägare kommer att säljas av Carnegie Investment Bank och försäljningslikviden, med avdrag för

kostnader, kommer att utbetalas till dem. Belopp understi- gande 100 SEK kommer inte att utbetalas.

Notering av nya aktier

Ansökan om notering av de nya aktierna kommer att ske till NASDAQ OMX Stockholm. De nya aktier som är registrera- de genom VPS noteras på Oslo Börs utan ansökning därom så snart sådana nya aktier har registrerats hos Bolagsverket och i VPS. Aktierna beräknas bli noterade omkring den

2 juli 2010.

Rätt till utdelning

De nya aktierna medför rätt till utdelning på den avstäm- ningsdag för utdelning som infaller närmast efter det att de nya aktierna har registrerats hos Bolagsverket. Efter registre- ringen kommer de nya aktierna att medföra samma rätt till utdelning som befintliga aktier i PA Resources. PA Resour- ces har dock hittills i enlighet med Bolagets utdelningspolicy inte lämnat utdelning till aktieägarna. Se vidare avsnittet Utdelningspolicy.

Rösträtt

De nya aktierna kommer att inneha samma rösträtt som befintliga aktier i PA Resources.

Övrig information

Slutgiltigt resultat av teckning kommer att offentliggöras genom pressmeddelande omkring den 22 juni 2010.

För det fall ett för stort belopp har betalats in av en teck- nare av nya aktier kommer Carnegie Investment Bank att ombesörja att överskjutande belopp återbetalas.

Styrelsens beslut om företrädesemissionen stadgar inte några villkor som ger Bolaget rätt att avbryta företrädes- emissionen.

INSTRUKTIONER TILL INNEHAVARE AV AKTIER SOM ÄR REGISTRERADE HOS EUROCLEAR SWEDEN OCH HANDLAS PÅ NASDAQ OMX STOCKHOLM

Information från Euroclear Sweden till direkt- registrerade aktieägare

Prospekt, förtryckt emissionsredovisning med vidhängande bankgiroavi samt en anmälningssedel utsänds till de aktie- ägare eller företrädare för aktieägare i PA Resources som på avstämningsdagen den 28 maj 2010 är registrerade i den av Euroclear Sweden, för PA Resources räkning förda aktiebo- ken och som äger rätt att teckna nya aktier i företrädesemis- sionen. Av den förtryckta emissionsredovisningen framgår bland annat antal erhållna teckningsrätter och det antal nya aktier som kan tecknas. Någon separat VP-avi som redovi-

sar registrering av teckningsrätter på aktieägarens VP-konto kommer inte att utsändas. Den som är upptagen i den i anslutning till aktieboken förda särskilda förteckningen över panthavare och förmyndare erhåller inte emissions- redovisning utan meddelas separat.

Förvaltarregistrerade innehav

Aktieägare vars innehav av aktier i PA Resources är förval- tarregistrerat hos bank eller annan förvaltare erhåller ingen emissionsredovisning från Euroclear Sweden. Information om företrädesemissionen sänds i stället ut av förvaltaren.

Anmälan om teckning och betalning av nya aktier skall ske i enlighet med anvisningar från förvaltaren.

Teckning med stöd av teckningsrätter

Teckning av nya aktier med stöd av teckningsrätter skall ske genom betalning under perioden 2–16 juni 2010. Efter teck- ningstidens utgång blir outnyttjade teckningsrätter ogiltiga och saknar därmed värde. Efter den 16 juni 2010 kommer ej utnyttjade teckningsrätter, utan avisering från Euroclear Sweden, att bokas bort från VP-kontona. För att inte värdet av erhållna teckningsrätter skall gå förlorat måste aktieägare antingen utnyttja erhållna teckningsrätter senast den 16 juni 2010 eller sälja erhållna teckningsrätter senast den 11 juni 2010.

En teckning av nya aktier med stöd av teckningsrätter är oåterkallelig och kan inte upphävas eller modifieras av teck- naren.

Teckningsberättigade personer bosatta i Sverige

Teckning av nya aktier med stöd av teckningsrätter sker genom kontant betalning enligt de utsända bankgiroavierna eller genom samtidig kontant betalning och anmälan om teckning på därför avsedd anmälningssedel vid något av Carnegie Investment Banks kontor eller annat valfritt svenskt bankkontor eller svenskt värdepappersinstitut för vidarebefordran till Carnegie Investment Bank. Betalning skall ha skett senast den 16 juni 2010.

Den förtryckta bankgiroavin, som vidhänger den för- tryckta emissionsredovisningen, används om samtliga teck- ningsrätter benämnt ”jämnt teckningsbart” skall utnyttjas. Anmälningssedel enligt nedan skall då inte användas.

Anmälningssedeln används om teckningsrätter köpts, över- förts från annat VP-konto eller om samtliga teckningsrätter enligt emissionsredovisning från Euroclear Sweden benämnt ”jämnt teckningsbart” ej skall utnyttjas.

Anmälningssedlar utsänds till de aktieägare som på avstämningsdagen var registrerade som aktieägare i PA Resources och kan även erhållas vid Carnegie Investment Banks kontor eller på telefon 00-000 000 00, eller hämtas från xxx.xxxxxxxx.xx.

Teckningsberättigade personer ej bosatta i Sverige Teckningsberättigade personer som ej är bosatta i Sverige och inte kan använda den förtryckta bankgiroavin skall använda den utsända anmälningssedeln vid teckning av nya aktier. I samband med att anmälningssedeln insänds till

nedan angivna adress skall betalning göras i SEK genom

S.W.I.F.T. till nedan angivet bankkonto i Sverige.

Carnegie Investment Bank AB Transaction Support

SE-103 38 Stockholm, Sverige S.W.I.F.T: XXXXXXXX

Bankkontonummer: 5565-1049916 IBAN: XX0000000000000000000000

Vid betalning måste såväl tecknarens namn och adress som VP-konto anges. Anmälningssedel och betalning skall vara Carnegie Investment Bank, Transaction Support tillhanda senast den 16 juni 2010.

BTA (betalda tecknade aktier)

Efter betalning och teckning kommer Euroclear Sweden att utsända en avi som bekräftelse på att BTA bokats in på tecknarens konto. Varje BTA representerar en ny aktie i PA Resources. De tecknade aktierna är bokförda som BTA på

VP-kontot till dess att samtliga nya aktier emitterade genom företrädesemissionen har registrerats hos Bolagsverket.

Registrering beräknas ske omkring den 30 juni 2010. Där- efter kommer BTA att ombokas till aktier, vilket beräknas ske omkring den 2 juli 2010. Någon VP-avi utsänds ej i sam- band med denna ombokning.

Handel med BTA

Handel med BTA på NASDAQ OMX Stockholm beräknas ske under perioden 2–24 juni 2010. Carnegie Investment Bank och övriga värdepappersinstitut står till tjänst med förmedling av köp och försäljning av BTA. Vid sådan handel uttas sedvanligt courtage.

ISIN-koden för BTA är SE0003360700.

Teckning utan stöd av teckningsrätter och tilldelning Anmälan om teckning av nya aktier utan stöd av tecknings- rätter skall ske på därför avsedd anmälningssedel. Endast en anmälan får inges. Om flera anmälningssedlar inges kommer endast den anmälningssedel som först kommit Carnegie Investment Bank tillhanda att beaktas. Anmälningssedlar för teckning utan stöd av teckningsrätter kan erhållas från något av Carnegie Investment Banks kontor eller hämtas på xxx.xxxxxxxx.xx. Anmälan kan ske per post till Carnegie Investment Bank AB, Transaction Support, 103 38 Stock- holm, eller genom att anmälningssedeln lämnas till något

av Carnegie Investment Banks kontor. Anmälningssedeln måste vara Xxxxxxxx tillhanda senast den 16 juni 2010.

Ofullständiga eller felaktigt ifyllda anmälningssedlar kan komma att lämnas utan beaktande.

En teckning av nya aktier utan stöd av teckningsrätter är oåterkallelig och kan inte upphävas eller modifieras av teck- naren.

Om inte samtliga nya aktier tecknats med stöd av teck- ningsrätter skall styrelsen besluta om tilldelning av nya aktier tecknade utan stöd av teckningsrätter enligt följande:

(i) i första hand till de personer som även har tecknat aktier med stöd av teckningsrätter, oavsett om tecknaren var aktieägare på avstämningsdagen eller inte, och vid över- teckning, i förhållande till det antal teckningsrätter som utnyttjats för teckning av aktier och, i den mån detta inte kan ske, genom lottning,

(ii) i andra hand till de personer som anmält sig för teckning utan stöd av teckningsrätter och, för det fall dessa inte kan erhålla full tilldelning, i förhållande till det antal aktier som var och en anmält för teckning och, i den mån detta inte kan ske, genom lottning, och

(iii) i tredje hand till Garanterna, enligt villkoren i deras respektive garantiåtagande, och Carnegie Investment Bank, enligt villkoren i emissionsgarantiavtalet, med fördelning i förhållande till storleken på ställda garanti- åtaganden och, i den mån detta inte kan ske, genom lottning.

Som bekräftelse på tilldelning av nya aktier tecknade utan stöd av teckningsrätter utsänds en avräkningsnota till teck- naren. Tecknade och tilldelade nya aktier skall betalas kon- tant enligt instruktioner på avräkningsnotan senast tre bankdagar efter att tecknaren tillställts besked om tilldel- ning. Efter betalning kommer Euroclear Sweden att utsända en VP-avi som bekräftelse på att BTA bokats in på teckna- rens VP-konto. De nya aktierna är bokförda som BTA på VP-kontot till dess att samtliga nya aktier emitterade genom

företrädesemissionen har registrerats hos Bolagsverket, vilket förväntas ske omkring den 30 juni 2010. Därefter kommer BTA att ombokas till aktier, vilket beräknas ske omkring den 2 juli 2010. Någon VP-avi utsänds ej i samband med denna ombokning.

INSTRUKTIONER TILL INNEHAVARE AV AKTIER SOM ÄR REGISTRERADE HOS VPS OCH HANDLAS PÅ OSLO BÖRS

Se avsnitten Risker relaterade till VPS-förvaltaren och innehav av aktier och teckningsrätter genom VPS och VPS-förvaltaren för generell information om de relatera- de rättigheter som härrör från innehav av aktier och teckningsrätter genom VPS-förvaltaren. Aktieägare i PA Resources som äger aktier registrerade genom VPS, vilka är noterade och handlas på Oslo Börs, kommer att tilldelas teckningsrätter avseende de nya aktierna genom VPS. Sådana VPS-registrerade teckningsrätter utgör relaterade värdepapper som har sitt ursprung i de teckningsrätter som tillkommer DnB NOR Bank ASA i Euroclear Sweden i egenskap av VPS-förvaltare. Villkor och antal överensstämmer med de teckningsrätter som tillkommer VPS-förvaltaren i enlighet med vad som registrerats hos Euroclear Sweden.

Emissionskurs

De nya aktierna emitteras till kurs om 3,75 SEK per aktie. Betalning kommer dock att erläggas i NOK efter valutaom- räkning enligt nedan. Courtage utgår ej.

Valutaomräkning

Det belopp i NOK som tecknare av nya aktier i företrädes- emissionen skall betala per ny aktie kommer att motsvara teckningskursen 3,75 SEK per ny aktie omräknat till NOK baserat på NOK/SEK växlingskurs fastställd av Norges Bank kl. 09.30 den 18 juni 2010 (eller, för det fall teckningstiden förlängs, kl. 09.30 bankdagen som infaller två handelsdagar efter sista dagen i den förlängda teckningsperioden). Detta belopp i NOK kommer att kommuniceras av Bolaget bland annat genom börsmeddelande senast följande handelsdag. Avräkningsnotor, med information om valutaomräkningen och det belopp som DnB NOR Bank ASA kommer att debi- tera deras respektive konton den 22 juni 2010, kommer att distribueras till dem som har tecknat nya aktier omkring den 18 juni 2010.

Teckningsdokumentation

Teckning med stöd av teckningsrätter som är VPS-registre- rade och handlas på Oslo Börs skall ske på en för detta ända- mål särskild anmälningssedel. Samma anmälningssedel skall användas vid överteckning och teckning utan stöd av teckningsrätter om de nya aktierna skall VPS-registreras och handlas på Oslo Börs.

Prospekt och anmälningssedel kommer att utsändas till de aktieägare eller företrädare för aktieägare i PA Resources som på avstämningsdagen den 28 maj 2010 är registrerade i VPS som aktieägare.

Prospekt och anmälningssedel finns även tillgängliga för beställning hos VPS-förvaltaren (DnB NOR Bank ASA, Verdipapirservice).

Förvaltarregistrerade innehav

För aktieägare vars innehav av aktier i PA Resources hos VPS är förvaltarregistrerat hos bank eller annan förvaltare kommer prospekt och anmälningssedel att utsändas till för- valtaren. Anmälan om teckning och betalning av nya aktier skall ske i enlighet med anvisningar från förvaltaren.

Handel med teckningsrätter

Xxxxxx med teckningsrätter som äger rum vid Oslo Börs kommer att ske i NOK.

Teckning – generellt

Teckning kan ske genom att en korrekt ifylld anmälnings- sedel skickas till DnB NOR Bank ASA under teckningstiden:

DnB Nor Bank ASA Verdipapirservice Stranden 21

0021 Oslo Norge

Telefon: x00 00 00 00 00

Telefax: x00 00 00 00 00

Anmälningssedeln måste vara DnB NOR Bank ASA till- handa senast kl. 17.00 den 16 juni 2010. Ofullständiga eller felaktigt ifyllda anmälningssedlar kan komma att lämnas utan beaktande.

En teckning av nya aktier med eller utan stöd av teck- ningsrätter är oåterkallelig och kan inte upphävas eller modifieras av tecknaren.

Det är tillåtet att ge in fler än en anmälningssedel, dock att varje anmälningssedel endast kommer att beaktas en gång (exempelvis om samma anmälningssedel mottas genom fax fler än en gång, eller både genom fax och per post, kommer den endast att beaktas en gång). Vidare kommer två separata anmälningssedlar, som inges av en och samma person och som båda avser teckning av ett identiskt antal nya aktier, att beaktas som en anmälningssedel såvida det inte uttryckligen anges annorlunda på anmälningssedeln.

Teckning med stöd av teckningsrätter

Teckning av nya aktier med stöd av teckningsrätter skall ske under perioden 2–16 juni 2010. Efter teckningstidens utgång blir outnyttjade teckningsrätter ogiltiga och saknar därmed värde. Efter den 16 juni 2010 kommer ej utnyttjade teck- ningsrätter att bokas bort från VPS-kontona utan avisering. För att inte värdet av erhållna teckningsrätter skall gå förlo- rat måste aktieägare antingen utnyttja erhållna tecknings- rätter senast den 16 juni 2010 kl. 17.00 eller sälja erhållna teckningsrätter senast den 11 juni 2010 kl. 17.00.

Teckning av nya aktier genom utnyttjande av tecknings- rätter kan ske genom att en korrekt ifylld anmälningssedel skickas till DnB NOR Bank ASA under teckningstiden.

Anmälningssedeln måste vara DnB NOR Bank ASA till- handa senast kl. 17.00 den 16 juni 2010.

Inga BTA kommer att registreras i Norge eller för aktier tecknade genom VPS-förvaltaren, och således kommer inga BTA att handlas på Oslo Börs.

Teckning utan stöd av teckningsrätter och tilldelning Överteckning och teckning utan stöd av teckningsrätter kan också ske. Anmälan om teckning av nya aktier utan stöd av teckningsrätter görs med samma anmälningssedel som för teckning med stöd av teckningsrätter. Anmälningssedeln måste vara DnB NOR Bank ASA tillhanda senast kl. 17.00 den 16 juni 2010.

Om inte samtliga nya aktier tecknats med stöd av teck- ningsrätter skall styrelsen besluta om tilldelning av nya aktier tecknade utan stöd av teckningsrätter i enlighet med vad som angivits ovan.

Betalning

I samband med anmälningssedelns insändande kommer tecknaren att befullmäktiga DnB NOR Bank ASA att debi- tera det bankkonto som tecknaren har angett i anmälnings- sedeln med ett belopp som motsvarar det antal nya aktier som tilldelats. Debitering kommer att ske den 22 juni 2010 (om inte teckningsperioden har förlängts, i vilket fall debite- ringstidpunkten kommer att framskjutas i motsvarande mån) (”förfallodagen”) och i NOK med ett belopp som mot- svarar det antal tilldelade nya aktier i SEK (enligt en växel- kurs som fastställts kl. 09.30 den 18 juni 2010 (eller för det fall teckningsperioden förlängs, kl. 09.30 bankdagen som infaller två handelsdagar efter sista dagen i den förlängda teckningsperioden)). För det fall tillräckliga medel inte finns tillgängligt på bankkontot på förfallodagen, eller debitering i annat fall inte kan ske, förbehåller Bolaget, VPS-förvalta- ren och Carnegie Investment Bank sig rätten att sälja de till- delade aktierna för tecknarens räkning och på dennes risk. Den icke-betalande tecknaren kommer, vid en eventuell sådan försäljning, att vara ansvarig för betalning av de till- delade nya aktierna, med tillägg av eventuella räntor, kostna- der, avgifter och utgifter som kan tillkomma (den ränta som skall erläggas på det förfallna beloppet, vilken räntesats skall motsvara den räntesats som skall gälla enligt den norska lagen om ränta på förfallen betalning (daterad 17 december 1976, nr. 100), uppgick vid dagen för detta prospekt till 8,75 procent per år). Vid en eventuell försäljning kommer den icke-betalande tecknaren att vara ansvarig för eventuell för- lust som Bolaget eller VPS-förvaltaren kan åsamkas med anledning av den bristande betalningen.

Betalning genom direktdebitering är en service som ban- kerna i Norge gemensamt tillhandahåller. För relationen mellan investeraren och investerarens bank gäller de stan- dardiserade villkoren och anvisningarna för ”Betalning ved direkte debitering i forbindelse med verdipapirhandel”.

Dessa villkor och anvisningar anges på anmälningssedeln.

Tecknare som inte har ett norskt bankkonto eller som tilldelats nya aktier motsvarande ett belopp överstigande

5 MNOK måste kontakta DnB NOR Bank ASA i god tid före förfallodagen för att säkerställa betalning på annat sätt enligt instruktioner från DnB NOR Bank ASA.

Skattefrågor

Skattefrågor i Sverige

Nedan sammanfattas vissa svenska skatteregler som aktualiseras av föreliggande emission av aktier. Sammanfattningen är baserad på nu gällande lagstiftning och är endast avsedd som generell information till investerare som är obegränsat skattskyldiga i Sverige, om inte annat särskilt anges. Redogörelsen omfattar inte fall då värdepapper innehas som lagertillgång i näringsverksamhet eller innehas av handels- bolag, investmentföretag eller investeringsfond. Nedan behandlas inte heller de särskilda regler som i vissa fall kan bli tillämpliga på innehav av värdepapper i bolag som har varit fåmansföretag. Den skattemässiga behandlingen av varje enskild investerare beror delvis på dennes specifika situation. Särskilda skattekon- sekvenser som ej finns beskrivna nedan kan bli tillämpliga för vissa kategorier av skattskyldiga. Varje inves- terare bör rådfråga skatterådgivare om de skattekonsekvenser som erbjudandet kan medföra för dennes del, inklusive, i förekommande fall, tillämpligheten och effekten av utländska regler och skatteavtal.

ALLMÄNT

Fysiska personer

För fysiska personer beskattas kapitalinkomster såsom rän- tor, utdelningar och kapitalvinster i inkomstslaget kapital. Skattesatsen i inkomstslaget kapital är 30 procent. Kapital- förlust på marknadsnoterade aktier och teckningsrätter får, under samma år, dras av fullt ut mot skattepliktiga kapital- vinster på aktier (marknadsnoterade och onoterade) och andra marknadsnoterade värdepapper som beskattas som aktier (t.ex. konvertibler och teckningsrätter) utom andelar i investeringsfonder som endast innehåller svenska fordrings- rätter (räntefonder). För överskjutande förlust medges avdrag med 70 procent mot andra inkomster av kapital.

Uppkommer underskott i inkomstslaget kapital medges reduktion av skatten på inkomst av tjänst och näringsverk- samhet samt fastighetsskatt. Skattereduktion medges med 30 procent av den del av underskottet som inte överstiger 100 000 SEK och med 21 procent av överskjutande del.

Underskott kan inte sparas till senare beskattningsår.

Bolaget ansvarar inte för att eventuell källskatt innehålls.

Aktiebolag

För aktiebolag beskattas alla inkomster i inkomstslaget näringsverksamhet. Skattesatsen är 26,3 procent. Kapital- förlust på aktier och teckningsrätter får kvittas endast mot skattepliktiga kapitalvinster på aktier och andra värdepap- per som beskattas som aktier. Om en kapitalförlust inte kan dras av hos det företag som gjort förlusten, kan den, om vissa villkor är uppfyllda, dras av mot kapitalvinster på aktier och andra värdepapper som beskattas som aktier hos ett annat företag i samma koncern, om det finns koncernbidragsrätt mellan dessa bolag. Kapitalförlust som inte har kunnat utnyttjas ett visst år får dras av mot kapitalvinst på värde- papper som beskattas som aktier under efterföljande beskattningsår utan begränsning i tiden.

Bolaget ansvarar inte för att eventuell källskatt innehålls.

AVYTTRING AV ERHÅLLNA TECKNINGSRÄTTER

Aktieägare som inte önskar utnyttja sin företrädesrätt att deltaga i emissionen av aktier kan avyttra sina tecknings- rätter. Skattepliktig kapitalvinst skall då beräknas. För teckningsrätter som grundas på aktieinnehav i Bolaget är anskaffningsutgiften noll. Schablonmetoden får inte använ- das för att bestämma omkostnadsbeloppet i detta fall. Hela försäljningsersättningen minskad med utgifter för avyttring skall således tas upp till beskattning. Omkostnadsbeloppet för de ursprungliga aktierna påverkas inte.

UTNYTTJANDE AV ERHÅLLNA TECKNINGSRÄTTER

För aktieägare i PA Resources som utnyttjar erhållna teck- ningsrätter för teckning av aktier utlöses ingen beskattning. Omkostnadsbeloppet för aktierna utgörs av emissions- kursen.

AVYTTRING AV INKÖPTA TECKNINGSRÄTTER

För den som köper eller på liknande sätt förvärvar teck- ningsrätter i PA Resources utgör köpeskillingen omkost- nadsbeloppet för dessa. Avyttras teckningsrätterna utlöses kapitalvinstbeskattning. Kapitalvinsten eller kapitalförlus- ten beräknas som skillnaden mellan försäljningsersättning- en efter avdrag för försäljningsutgifter och omkostnadsbe- loppet för de sålda teckningsrätterna. Omkostnadsbeloppet för teckningsrätterna beräknas enligt genomsnittsmetoden. Alternativt får omkostnadsbeloppet beräknas med stöd av schablonmetoden.

UTNYTTJANDE AV INKÖPTA TECKNINGSRÄTTER

Utnyttjande av inköpta teckningsrätter för teckning av aktier utlöser inte beskattning. Teckningsrätternas omkost- nadsbelopp skall medräknas vid beräkning av aktiernas omkostnadsbelopp.

AVYTTRING AV AKTIER

Avyttras aktierna utlöses kapitalvinstbeskattning. Kapital- vinsten eller kapitalförlusten beräknas som skillnaden mellan försäljningsersättningen efter avdrag för försälj- ningsutgifter och omkostnadsbeloppet för de sålda aktierna. Omkostnadsbeloppet för aktierna beräknas enligt genom- snittsmetoden. Alternativt får omkostnadsbeloppet beräk- nas med stöd av schablonmetoden.

BEGRÄNSAT SKATTSKYLDIGA I SVERIGE

Erhållande av teckningsrätter utlöser inte skattskyldighet för kupongskatt.

Utnyttjande av teckningsrätter och aktier utlöser inte beskattning.

Aktieägare och innehavare av teckningsrätter som inte är skatterättsligt hemmahörande i Sverige (begränsat skatt- skyldiga) och som inte bedriver verksamhet från fast drift- ställe i Sverige beskattas normalt inte i Sverige för kapitalvin- ster vid avyttring av teckningsrätter och aktier. De kan dock bli föremål för beskattning i sin hemviststat.

Enligt en särskild skatteregel kan dock fysiska personer som inte är skatterättsligt hemmahörande i Sverige (begrän- sat skattskyldiga) bli föremål för kapitalvinstbeskattning i Sverige vid avyttring av bland annat svenska aktier och teckningsrätter om de vid något tillfälle under det kalender- år då avyttringen sker eller under de föregående tio kalender- åren har varit bosatta eller stadigvarande vistats i Sverige.

Tillämpligheten av denna regel är dock i flera fall begränsad genom skatteavtal som Sverige har ingått med andra länder.

Enligt en särskild regel kan aktiebolag som är begränsat skattskyldiga i Sverige bli föremål för kapitalvinstbeskatt- ning i Sverige om Bolaget har ett fast driftsställe i Sverige till vilket de avyttrade teckningsrätterna eller aktierna ägde ett verkligt samband.

Skattefrågor i Norge

Nedan sammanfattas vissa norska skatteregler som aktualiseras av föreliggande emission av aktier.

Sammanfattningen är baserad på nu gällande lagstift- ning och är endast avsedd som generell information

till investerare som är obegränsat skattskyldiga i Norge om inte annat anges. Den skattemässiga behandlingen av varje enskild investerare beror delvis på dennes specifika situation. Särskilda skattekonsekvenser som ej finns beskrivna nedan kan bli tillämpliga för vissa kategorier av skattskyldiga. Aktieägare som vill få infor- mation om sin egen skattesituation bör rådfråga och förlita sig på råd från egna skatterådgivare. Aktieägare med skatterättsligt hemvist utanför Norge bör rådfråga lokala skatterådgivare avseende skattesituationen i deras hemviststat.

ALLMÄNT

Fysiska personer

Avyttring av teckningsrätter och aktier utlöser kapitalvinst- beskattning i Norge. Vinst vid sådana försäljningar beskat- tas efter en platt skattesats om 28 procent. Motsvarande förlust är avdragsgill. Vinsten eller förlusten beräknas som skillnaden mellan aktiernas utgångsvärde (försäljnings- priset) och ingångsvärde (aktiernas/teckningsrätternas omkostnadsbelopp inklusive förvärvs- och försäljnings- kostnader).

Aktiebolag

Avyttring av teckningsrätter och aktier betraktas som en skatteutlösande realisation i Norge. Kapitalvinster som uppstår till följd av realisation av aktier som kvalificerar för undantagsmetoden, beskattas emellertid bara med tre pro- cent av nettoinkomsten. Allmän inkomst beskattas med en platt skattesats om 28 procent, vilket innebär att nettoin- komster på aktier beskattas med en effektiv skattesats om 0,84 procent.

AVYTTRING AV ERHÅLLNA TECKNINGSRÄTTER

Aktieägare som inte önskar utnyttja sin företrädesrätt att deltaga i emissionen, kan avyttra sina teckningsrätter. En sådan avyttring betraktas som en skattepliktig realisation. För teckningsrätter som grundas på aktieinnehav i Bolaget är ingångsvärdet noll. Hela försäljningsersättningen mins- kad med utgifter för avyttring anses då vara skattepliktig vinst.

UTNYTTJANDE AV ERHÅLLNA TECKNINGSRÄTTER

För aktieägare i PA Resources som utnyttjar erhållna teck- ningsrätter för teckning av aktier utlöses inte någon skatte- plikt. Omkostnader i samband med aktieteckningen läggs till aktiens ingångsvärde.

AVYTTRING AV INKÖPT TECKNINGSRÄTTER

Vinst vid avyttring av inköpta teckningsrätter till aktier är skattepliktig i Norge och beskattas med en platt skattesats om 28 procent. Vinsten beräknas som skillnaden mellan teckningsrätternas utgångsvärde (försäljningspriset) och ingångsvärde (omkostnadsbelopp inklusive förvärvs- och försäljningskostnader).

UTNYTTJANDE AV INKÖPTA TECKNINGSRÄTTER

Utnyttjande av inköpta teckningsrätter för teckning av aktier utlöser inte beskattning. Omkostnader i samband med aktieteckningen läggs till aktiens ingångsvärde.

AVYTTRING AV AKTIER

Avyttring av aktier utlöser beskattning i Norge. Vinsten eller förlusten beräknas som skillnaden mellan aktiernas utgångs- värde (försäljningspriset) och ingångsvärde (omkostnads- belopp inklusive förvärvs- och försäljningskostnader).

Norska fysiska personer har rätt att göra avdrag vid beräkning av vinsten, s.k. ”skjermningsfradrag”, under för- utsättning att denna rätt inte har utnyttjats tidigare för att reducera skattepliktiga vinstutdelningar. Avdraget beräknas per aktie och uppgår till anskaffningsvärdet multiplicerat med en fastställd riskfri räntesats som är baserad på den effektiva räntan efter skatt på statsskuldväxlar (statskasse- veksler) med en löptid på tre månader.

Skattefrågor i andra utvalda jurisdiktioner

Nedan sammanfattas vissa skattefrågor i andra utvalda jurisdiktioner som aktualiseras av föreliggande emission av aktier. Sammanfattningen är baserad på nu gällande lagstiftning och är endast avsedd som generell informa- tion om källskatt (om inte annat särskilt anges) avseende utdelningar på aktier och utgör inte en fullständig redo- görelse för samtliga potentiella skattekonsekvenser.

Varje investerare bör rådfråga skatterådgivare om de skattekonsekvenser som erbjudandet kan medföra för dennes del, inklusive, i förekommande fall, tillämplig- heten och effekten av utländska regler och skatteavtal.

VISSA SKATTEFRÅGOR I DANMARK

Enligt gällande skattelagstiftning i Danmark föreligger inte några krav på innehållande av dansk källskatt vid utdelning på eller avyttring av aktier.

Verksamheten i korthet

AFFÄRSIDÉ

PA Resources affärsidé är att förvärva, utveckla, utvinna och avyttra olje- och gasreserver, samt bedriva prospektering för att hitta nya reserver. Produktion av olja genererar ett viktigt kassaflöde som möjliggör de investeringar som krävs för att öka Koncernens reserver och därigenom värdet för aktie- ägarna. Koncernens geografiska fokus finns idag i tre geo- grafiska områden: Nordafrika, Västafrika och Nordsjön.

UTBYGGNAD

När produktionsanlägg- ningar byggs ut och tas i drift ökar värdet på tillgångarna ytterligare. Resurserna räknas som reserver när koncernen fattat beslut om att bygga ut ett fält.

PRODUKTION

Genom produktion och försäljning av råolja och gas genereras kassaflöde och intäkter som sedan används för att utveckla tillgångarna vidare.

PROSPEKTERING

Genom prospekterings- aktiviteter görs nya fynd av olja och gas. På så vis ökar koncernens olje- och gasresurser och därmed även värdet på licenserna.

VÄRDESKAPANDETS TRE FASER

Av PA Resources totalt 26 olje- och gaslicenser är 7 produk- tionslicenser, 1 utbyggnadslicens och 18 prospekterings- licenser. Licensportföljen är spridd till de tre faserna pro- spektering, utbyggnad och produktion, vilket bidrar till en långsiktig värdeuppgång och uthållighet i produktion och intäkter. Riskerna minskar dessutom med en differentierad portfölj. Koncernen äger även relativt stora andelar i flera intressanta licenser, vilket är en fördel vid eventuell utfarm- ning av licensandelar i framtiden.

Som en del av PA Resources löpande verksamhet ingår att Bolaget från tid till annan genomför så kallad ”utfarmning” och ”infarmning” (oftast används de engelska termerna ”farm in” och ”farm out”). Detta innebär att innehavaren av andelar i en oljelicens överlåter (farmar ut) andelar till ett annat bolag i utbyte mot att detta bolag övertar delar av arbetsåtagandet på licensen (farmar in), till exempel bekos- tar en borrning eller en seismisk undersökning inom en viss tid. I gengäld får det inbjudna bolaget del i eventuella fram- tida intäkter. Om villkoren uppfylls får det inbjudna bolaget behålla licensandelarna, om inte tas andelarna tillbaka av den ursprungliga innehavaren. Se mer om hur licenser och licensandelar tilldelas Bolaget under rubriken Lokala mark- nader nedan.

Möjligheten till en ekonomiskt lyckad utveckling av PA Resources befintliga oljelicenser är, förutom ett oljepris som möjliggör en kommersiellt lönsam utvinning, beroende av framför allt tre förutsättningar. Goda relationer med staten i det land där oljetillgången finns, att licenserna kan utvecklas från prospekterings- och utbyggnadsfasen till produktion samt tillräckliga finansiella resurser att finansiera utveck- lingen.

Prospektering

Genom prospekteringsaktiviteter görs nya fynd av olja och gas, vilket ökar Koncernens olje- och gasresurser och där- med även värdet av licenserna. En viktig framgångsfaktor förutom tillgång till god seismisk data är kompetens och kapacitet inom organisationen för att utvärdera och tolka data. Detta arbete ligger till grund för beslut om borrning av prospekteringsbrunnar.

Utbyggnad

Om kommersiellt lönsamma fyndigheter av olja eller gas hittas vid prospekteringsborrningar påbörjas utbyggnads- fasen med att planera och besluta om formen för utbyggnad av fyndigheten. När produktionsanläggningar byggs ut och tas i drift ökar värdet på tillgångarna ytterligare. Avgörande för värdeskapande i denna fas är att välja den mest kostnads- effektiva formen för utbyggnad och produktion, samt att projektet kan genomföras inom tidsplanen. Denna fas inne- bär stora investeringar, i synnerhet om produktionsanlägg- ningen ligger offshore.

Produktion

Genom produktion och försäljning av råolja och gas genere- ras kassaflöde som sedan kan användas för att utveckla till- gångarna ytterligare.

Under produktionsfasen sker produktion av hydrokarbo- ner, oftast olika blandningar av olja, gas och vatten beroende på fyndighetens struktur. Värdeskapande faktorer under denna fas är planering av produktionsbrunnar, bibehållande av produktionstakt samt möjlighet att maximera fyndighe- tens livslängd genom återförande av gas eller vatten till brun- nen för att bibehålla trycket.

VIKTIGA HÄNDELSER I PA RESOURCES HISTORIA

År Händelser

1994 Bolaget bildas.

1998 Bolaget noteras på handelsplatsen Nordic Growth Market (NGM) i Sverige. Under året förvärvar PA Resources ett flertal olje- och gas-

År Händelser

2006 Bolaget sekundärnoteras på Stockholmsbörsen (nuvarande NASDAQ OMX Stockholm). Bolaget förvärvar bolaget ADECO Congo BVI med verksamhet i Republiken Kongo (Brazzaville) och

tillgångar i Tunisien (Douleb-, Semmama-, Tamesmida-, Zinna- och bildar ett nytt, delägt bolag – PA Energy Africa Ltd.

Ezzaouiafälten) samt två fält i Texas, USA (Good Omenfältet och Prairie Mudfältet).

2000 Bolaget förvärvar andelar i oljefältet El Bibane i Tunisien.

2007 Bolaget förvärvar prospekteringslicenser i Storbritannien och Danmark. Avtal tecknas med Murphy West Africa Ltd om förvärv av 35 procent andel i prospekteringslicensen innefattande oljefältet

Samtidigt avyttras andelarna i Zinnafältet i Tunisien. Azurite i Republiken Kongo (Brazzaville).

2001 Bolaget primärnoteras på Oslo Börs SMB-lista. Bolaget förvärvar ytterligare andelar i produktionslicensen Ezzaouia samt andelar i prospekteringslicensen Jelma i Tunisien.

2002 Bolaget förvärvar andelar i prospekteringslicensen Makthar i Tunisien.

2003 Nya fyndigheter hittas i Jelma- och Maktharfälten i Tunisien. Tre nya produktionsbrunnar borras på Doulebfältet i Tunisien.

2004 Dotterbolaget PA Resources Norway AS bildas. PA Resources förvärvar andelar i prospekteringslicensen Zarat och Didon-fältet i Tunisien. Tillgångarna i Texas, USA, säljs (Good Omenfältet och Prairie Mudfältet).

2005 Bolaget förvärvar andelar i två prospekteringslicenser i Ekvatorial- guinea, ytterligare andelar i oljefältet Didon respektive prospekte- ringslicensen Zarat i Tunisien, samt andelar i Volvefältet respektive produktionslicens 274 (Oselvar) i Norge.

2008 Bolaget gör fynd av olja och gas i Ekvatorialguinea. Bolaget tillde- las andelar i prospekteringslicenser i Nederländerna och Grönland. I februari startar produktionen av olja på Volvefältet i Norge. Efter en strategisk översyn av verksamheten avyttras den norska verk- samheten i december.

2009 Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville) tas i produktion. Fynd av olja görs på prospektet Turquoise i licensen Mer Profond Sud i Republiken Kongo (Brazzaville). Bolaget tilldelas en andel i pro- spekteringslicensen Schagen i Nederländerna.

Inledningsvis tyngdes den nystartade produktionen vid Azurite- fältet av förseningar vilket Xxxxxxx har kommit tillrätta med.

Uttalanden nedan innehåller framtida förutsägelser som, trots att PA Resources anser dem tillförlitliga vid tidpunkten för prospektets publicering, är exponerade för risker och osäkerheter som kan leda till att faktiska händelser eller förhållanden skiljer sig väsentligt från dem som uttrycks eller antyds i följande avsnitt. För en diskussion om vissa av dessa risker och osäkerhetsfakto- rer, se avsnittet ”Riskfaktorer”.

Den strategiska planen bygger på ett realt1) oljepris på cirka 80 USD per fat. Om oljepriset blir lägre under vissa perioder kan vissa utbyggnadsprojekt senare- läggas.

NY STRATEGISK INRIKTNING

Styrelsen i PA Resources har antagit en femårig strategisk och operativ plan som omfattar perioden 2010–2014, där PA Resources kommer att fokusera på att utveckla sin befintliga licensportfölj, istället för att fokusera på förvärv av nya licenser.

Mot bakgrund av att Bolaget nu i högre grad skall fokuse- ra på utbyggnad av oljefynd och prospektering inom befint- liga tillgångar istället för att förvärva nya licenser, kom Xxxxx Xxxxxxx överens med styrelsen om att öka operativt fokus i ledningsgruppen i PA Resources. Han valde därför att lämna

posten som verkställande direktör och koncernchef från och med årsstämman som hölls den 18 maj 2010. Xx Xxxxxx, tidigare vice verkställande direktör och CFO i PA Resources, har tillträtt som ny verkställande direktör och koncernchef för PA Resources med verkan från samma datum, med upp- draget att genomföra femårsplanen utifrån en väsentligt för- bättrad finansiell ställning för Bolaget. Koncernledningen har vidare stärkts genom anställning av en ny CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som tillträder sin tjänst efter sommaren 2010.

Den femåriga strategiska och operativa planen som anta- gits av styrelsen består av följande huvudpunkter.

■ Accelererad utbyggnad av befintliga tillgångar – cirka 50 miljoner fat o.e. – till produktionsfas före utgången av 2014

o.e. Enligt planen skall den genomsnittliga produktions- nivån ligga på mellan 15 000–18 000 fat o.e. per dag under 2010–2012 och på mellan 18 000–21 000 fat o.e. per dag under 2013–2014. Efter år 2014 förväntas en uthållig produktion som överstiger 20 000 fat o.e. per dag ha etablerats.

1) Utan hänsyn tagen till inflation.

■ Ökade reserver och resurser – mer än 500 miljo- ner fat o.e. vid slutet av 2014

PA Resources skall också bedriva selektiv prospektering för att öka Bolagets reserver och resurser. PA Resources avser, i linje med femårsplanen, att investera totalt cirka 200 MUSD i prospektering under perioden 2010–2014, varav 150 MUSD under perioden 2010–2012. Målet, base- rat på PA Resources långa och framgångsrika bakgrund inom prospektering, är att investeringarna skall resultera i att totala reserver och resurser skall uppgå till mer än 500 miljoner fat o.e. vid slutet av år 2014. Av totala reser- ver och resurser skall åtminstone 200 miljoner fat o.e. utgöras av reserver och betingade resurser. Detta kan jämföras med Bolagets innehav av 144 miljoner fat o.e. i reserver och betingade resurser vid utgången av 2009.

■ Ny kapitalstruktur – nettoskuldsättningsgrad ej överstigande 50 procent

Styrelsen anser att Bolagets nya kapitalstruktur möjliggör för Bolaget att, på ett väsentligt bättre sätt, kunna hantera både en snabbare utveckling av och eventuella försening- ar i utbyggnadsprojekt liksom kortsiktiga förändringar i oljepriset. Utan en tillräckligt stark finansiell ställning kan exempelvis förändringar i oljepriset och/eller utbygg- nadsplaner medföra att Bolaget kortsiktigt kan behöva använda sig av dyra och alltför kortfristiga finansierings- lösningar, eller till och med avyttra tillgångar vid tid- punkter som ur ett aktieägarperspektiv inte är optimala. Mot bakgrund av ovanstående har styrelsen beslutat att öka den långsiktiga nivån på eget kapital i Bolaget, och har satt ett finansiellt mål som anger att nettoskuldsätt- ningsgraden inte annat än temporärt skall överstiga 50 procent1) och att de räntebärande skulderna i huvudsak skall vara långfristiga. Den 31 mars 2010 uppgick netto- skuldsättningsgraden till 85 procent eller 57 procent under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

PA Resources producerar idag olja från fält vars uppskattade reserver uppgår till cirka 32 miljoner fat o.e. Enligt den fem- åriga planen skall investeringarna resultera i att Bolaget vid utgången av år 2014 har tagit nya fält i produktion som inne- håller cirka 50 miljoner fat o.e.

Under samma period förväntas PA Resources producera totalt cirka 35 miljoner fat o.e. vilket medför att Xxxxxxx för- väntas ha ökat sina reserver från vilka man producerar olja till cirka 50 miljoner fat o.e. vid utgången av år 2014.

UTVECKLINGSPLAN 2010–2014 FÖR PRIORITERADE TILLGÅNGAR

2014

2013

2012

2011

2010

Azurite

Xxxxx, Ekvatorialguinea (6%)

unisien (100

Didon N,

Belinda, Ekvatorialguinea (6%)

Zarat, Tunisien (100%)

Diega, Ekvatorialguinea (6%)

Turquoise, Kongo B (35%)

Västafrika

Nordafrika

Not: Gult typsnitt markerar fält där PA Resources är operatör och där staten har en option att öka sin andel till 55 procent.

FÖRVÄNTAD PRODUKTIONSPROFIL 2010–2014

Miljoner fat oljeekvivalenter

15 000 –18 000

11200

18 000 – 21000 20 000 +

Kortsiktigt fokus

På kort sikt fokuserar PA Resources på följande aktiviteter.

2009

2010 – 2012

2013 – 2014

Årets slut 2014 –

■ Uppnående och bibehållande av en hög produktionsnivå på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville).

■ Fortsatt utbyggnad av Asengfältet i Ekvatorialguinea.

■ Komma närmare utbyggnad av fler fyndigheter på Zarat- fältet i Tunisien.

■ Upphandla och utvärdera seismik på Grönland.

■ Utvärdera seismik i Storbritannien och i Nederländerna.

1) Under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.

Nettoskuldsättningsgraden den 31 mars 2010, justerad för företrädesemissionen före emissionsrelaterade kostnader, uppgick pro forma till 32 procent (eller till 17 procent under

antagande att de utestående konvertibla skuldebreven till fullo konverteras till eget kapital). Se tabellen nedan.

NETTOSKULDSÄTTNING OCH EGET KAPITAL PRO FORMA EFTER FÖRETRÄDESEMISSIONEN

Före företrädesemission,		Pro forma efter företrädesemission,
Oreviderade finansiella poster och nyckeltal per den 31 mars, 2010	Företrädesemission1)	per den 31 mars, 2010
Eget kapital 4 373,0	1 761,4	6 134,4
Nettoskuld 3 726,6	–1 761,4	1 965,2

Nettoskuld/Eget kapital 85%		32%
Nettoskuld/Eget kapital2) 57%		17%
1) Exklusive transaktionsrelaterade kostnader.
2) Under antagande om full konvertering av utestående konvertibla skuldebrev till eget kapital.
Prospekteringsplan 2010–2014

ANTAL INVESTERINGAR TYP AV PROSPEKTERING BRUNNAR 2010–2014

ICKE RISKADE

RISKADE

REGION

PROSPEKTIVA RESURSER PROSPEKTIVA RESURSER

Västafrika ■ Prospektering

■ Värdering

Nordafrika ■ Prospektering

■ Värdering

■ Seismiska utvärderingar

Nordsjön ■ Prospektering

■ Seismiska utvärderingar

■ 6 ■ 50–60 MUSD ■ 90–100 miljoner fat o.e. ■ 30–40 miljoner fat o.e.

■ 5 ■ 40–50 MUSD ■ 90–100 miljoner fat o.e. ■ 50–60 miljoner fat o.e.

■ 3 ■ 70–80 MUSD ■ 500–700 miljoner fat o.e. ■ 70–80 miljoner fat o.e.

Totalt ■ Prospektering

■ Värdering

■ Seismiska utvärderingar

■ 14 ■ 160–190 MUSD1) ■ 700–900 miljoner fat

o.e.

■ 150–180 miljoner fat o.e.

1) I den femåriga strategiska och operativa planen har PA Resources även inkluderat en dispositionsfond om 10 – 40 MUSD.

Illustrationen nedan visar PA Resources planerade utveck- ling av Bolagets oljefält under perioden 2010–2014.

I enlighet med femårsplanen avser PA Resources att inves- tera totalt cirka 800 MUSD i utbyggnad av reserver och resur- ser under perioden 2010–2014. Dessa investeringar syftar till att vidareutveckla tillgångarna från prospekterings- och utvecklingsfas för att till slut kunna producera olja.

Cirklarnas storlek motsvarar de förväntade volymerna av kolväten inom respektive fält justerade för risken i respektive

fas. I prospekteringsfas har en risk om 75 procent applicerats (motsvarande 25 procent chans att finna de uppskattade volymerna av kolväten) och i utvecklingsfas har en risk om 20–40 procent applicerats (motsvarande 80–60 procent chans att framgångsrikt utveckla de uppskattade volymerna av kolväten). I produktionsfas har ingen risk applicerats.

Fält markerade i blått är de fält där PA Resources avser att fokusera sina investeringar.

Västafrika

Förväntad utbyggnad av oljefält 2010–2014

Nordafrika

Nordsjön

2010

2014

2010

2014

2010

2014

Kongo:

Azurite

Tunisien: Didon, El Bibane, Ezzaouia, Douleb, Semmama, Tamesmida

Ekvatorialguinea:

Xxxxx (”Benita”)

Tunisien:

Didon North

Ekvatorialguinea

Tunisien:

Zarat

PROSPEKTERING

UTBYGGNAD

PRODUKTION

Utbyggnadsfokus Andra viktiga tillgångar

Kongo: Turquoise

Grönland

REGION NORDSJÖN

Geografiskt fokus

PA Resources geografiska fokus

är förlagt till tre regioner: Nordafrika, Västafrika och Nordsjön.

■ Produktion

■ Prospektering

■ Utbyggnad

Storbritannien

Danmark

4 3

Nederländerna

REGION NORDAFRIKA

Tunisien

Tunisien 1 7

3 2 9 6

Republiken

REGION VÄSTAFRIKA

1 2

Ekvatorial 3

guinea

Kongo

Republiken Kongo

8 PA Resources

VERKSAMHET OCH TILLGÅNGAR

PA Resources grundades 1994 och under åren har en geogra- fisk expansion skett genom förvärv av tillgångar. För när- varande har Koncernen verksamhet och äger tillgångar i Tunisien, Republiken Kongo (Brazzaville), Ekvatorialguinea, Grönland, Storbritannien, Danmark och Nederländerna.

Koncernen äger andelar i totalt 26 licenser varav 7 är produktionslicenser, 1 är utbyggnadslicens och 18 är pro- spekteringslicenser. Koncernen har status som operatör för totalt 12 licenser/oljefält vilka inkluderar producerande enheter i Tunisien samt prospekteringslicenser i Storbritan- nien, Tunisien, Danmark och Grönland. För närvarande produceras olja i Tunisien, där PA Resources är en av de största oljeproducenterna, och sedan augusti 2009 även i Republiken Kongo (Brazzaville).1)

Koncernens tillgångar består till största delen av oljere- server men omfattar även gasreserver. Exempelvis omfattar Zaratlicensen både olje- och gasreserver. Dock kommer inte gasreserverna att utvinnas utan gasen kommer att injiceras tillbaka i brunnen. Inom den strategiska och operativa planen som sträcker sig till och med 2014 finns inte några planer på utbyggnad av några av Koncernens gasreserver.

Region Nordafrika

Tunisien är det land som hittills har bidragit med den största andelen av PA Resources produktion. PA Resources har pro- duktion på sex oljefält i Tunisien och Bolagets position som oljeproducent i Tunisien är betydande. Myndigheterna upp- muntrar och underlättar investeringar genom konkurrens- kraftiga skatteregler. Produktion på Didonfältet, som histo- riskt varit det största producerande fältet, har minskat under 2009 och kommer att fortsätta att minska. Detta beror på en naturlig nedgång i ett fält som har producerat olja sedan 1998, men också på vissa underpresterande brunnar samt kortare avbrott för installation av borriggen för borrning av produktionsbrunnen Didon-10 som togs i drift andra kvar- talet 2009.

Didonfältet har under första kvartalet 2010 i huvudsak producerat från tre av fem brunnar på fältet då två produk- tionsbrunnar har varit avstängda delar av perioden för att öka trycket i reservoaren. Fältet kommer fortsatt att opereras med tidvisa avstängningar av brunnar för tryckkompensa- tion.

PA Resources utför för närvarande en seismisk undersök- ning på Zaratfältet i Tunisien och ett aktivt arbete bedrivs med utvärdering och planläggning inför utbyggnaden av fältet.

PA Resources har fyra prospekteringslicenser i Tunisien, varav tre är på land och en offshore. Under året borrades en prospekteringsbrunn på Zaratlicensen och brunnen testade ett större prospekt, El Fell. Fynd av hydrokarboner gjordes men reservoaren visade sig vara för tät och brunnen har där- för pluggats igen och lämnats. Maktharlicensen i Tunisien förlängdes med tre år och omfattar en 2D seismisk studie på 100 kilometer samt borrning av en prospekteringsbrunn.

De dominerande aktörerna är Eni, BG, OMV och PA Resources som sammantaget står för cirka 80 procent av regionens produktion.

PA RESOURCES LICENSER I TUNISIEN

1 7

3 2

Producerade

oljefält

Prospekterings- licens

4 5

Tunisien

Algeriet Libyen

Licens Operatör Partners

1 Douleb PA Resources (70%)* Serept (30%)

2 Semmama PA Resources (70%)* Serept (30%) 3 Tamesmida PA Resources (95%)* Serept (5%) 4 Ezzaouia Maretap** ETAP (55%), Candax-Ecumed (31,4%), PA Resources (13,6%)

5 El Bibane Candax-Ecumed (73,8%) PA Resources (23,9%), Maghreb (2,3%)

6 Didon PA Resources (100%)

7 Jelma*** PA Resources (70%) Topic (30%)

8 Makthar*** PA Resources (100%)

9 Zarat*** PA Resources (100%)

10 Jenein Centre Storm Ventures Int (65%) PA Resources (35%)

* Operatörskapet är outsourcat till Serept.

** Operatörskapet är outsourcat till Maretap som är ett samarbetsbolag ägt av ETAP och Candax-Ecumed till 50 procent vardera.

Maretap äger inga andelar i licensen.

*** ETAP har möjlighet att gå in som ägare till 50 procent i licensen Jelma och till 55 procent i licenserna Makthar och Zarat när fynd har gjorts på licensen och en utbyggnadsplan har inlämnats. Fram till dess är ägarfördelningen enligt ovan.

1) Den andra produktionsbrunnen på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville) togs i drift i februari 2010, och den tredje produktionsbrunnen togs i drift i maj 2010.

Region Västafrika

PA Resources äger andelar i licenser både i Republiken Kongo (Brazzaville) och i Ekvatorialguinea. Ett kontor har etablerats i Pointe Noire i Republiken Kongo (Brazzaville). Produktionen på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazza- ville) påbörjades under 2009, vilket var ett viktigt steg för PA Resources. Totalt skall nio brunnar borras på fältet under 2009 och 2010, varav en produktionsbrunn och en vattenin- jektor färdigställdes under 2009. Azuritefältet kommer att ta över Didonfältets roll som Koncernens största producerande fält.

Asengfältet i Ekvatorialguinea blir nästa fält i produk- tion. Havsområdet utanför Västafrika är ett av världens mest lovande prospekteringsområden. Utbyggnadsplanen för Asengfältet godkändes av myndigheterna i Ekvatorialguinea under 2009 och produktionen beräknas starta i mitten av 2012.

Vidare har oljefynd gjorts på prospektet Turquoise Marine-1 i licensen Mer Profond Sud i havsområdet utanför Republiken Kongo (Brazzaville). Fyndet ligger cirka 28 kilo- meter från Azuritefältet. En första värderingsbrunn på fyn- det har borrats.

På marknaden i Republiken Kongo (Brazzaville) är de största aktörerna Murphy Oil (operatör bland annat på Azuritefältet), Total, Eni och Perenco. I Ekvatorialguinea är de största aktörerna Noble (operatör bland annat för Xxxxx- fältet), Hess, Marathon och ExxonMobil.

PA RESOURCES LICENSER I EKVATORIALGUINEA

	Licens	Operatör	Partners
1	Xxxxx*	Noble Energy (40%)	Atlas (29%), Glencore (25%), PA Resources (6%)
2	Block I	Noble Energy (40%)	Atlas (29%), Glencore (25%), PA Resources (6%)
3	Block H	Atlas Petroleum (56,25%)	Roc Oil (37,5%), PA Resources (6,25%)

Prospekterings-

licens Utbyggnad

Kamerun

Ekvatorial-

guinea

* Beräknad produktionsstart 2012

PA RESOURCES LICENSER I REPUBLIKEN KONGO (BRAZZAVILLE)

Prospekterings-

licens

Producerade oljefält

(start 2009)

Gabon

Republiken

Kongo

Licens Operatör Partners

1 Azurite Murphy (50%) PA Resources (35%), SNPC (15%)

2 Mer Profond Xxx Xxxxxx (50%) PA Resources (35%), SNPC (15%)

3 Marine XIV SOCO (29,4%) Lundin Petroleum (21,55%), Raffia Oil (21,55%), SNPC (15%),

PA Resources (12,5%)

Region Nordsjön

Under 2009 har en ny organisation byggts upp i London, vilken skall ansvara för Koncernens verksamhet i Storbri- tannien, Danmark, Nederländerna och på Grönland.

Länderna runt Nordsjön har en väl etablerad oljeindustri sedan många årtionden. På Grönland är oljeverksamheten i början av sin utveckling och PA Resources ser stor potential i denna region.

Under 2009 har borrning av prospekteringsbrunnen Gita-1X genomförts på licensen 9/95 utanför Danmarks kust. I brunnen påträffades ett sandstenslager innehållande

hydrokarboner. En detaljerad utvärdering av borresultatet pågår.

Under 2009 återlämnades sex prospekteringslicenser

i Storbritannien. Vidare farmades andelar i licensen i Nord- sjön ut och den nya licensen Schagen tilldelades i Nederlän- derna. Under året upphandlades även seismik på Grönland.

På marknaderna i Storbritannien, Danmark, Nederlän- derna respektive Grönland finns ett antal olika aktörer vilka bland andra inkluderar Royal Dutch/Shell, Cairn Energy, Maersk Oil, Noreco, Lundin Petroleum, Premier Oil och Dana Petroleum.

PA RESOURCES LICENSER I STORBRITANNIEN

Prospekteringslicens

Storbritannien

Licens Operatör Partners

1 P1342 (Block 17/4b) PA Resources (100%)

2 P1529 (Block 43/9, 10 & 44/6) PA Resources (32%) Venture Production (60%), Spyker Energy (8%)

PA RESOURCES LICENSER I DANMARK

Norge

Danmark

Prospekteringslicens

Licens Operatör Partners

1 11/06 PA Resources (64%) Spyker Energy (16%), Danish North Sea Fund (20%)

2 12/06 PA Resources (64%) Spyker Energy (16%), Danish North Sea Fund (20%)

3 9/06 (Gita) Maersk Olie og Gas (31,2%) PA Resources (26,8%), Danish North Sea Fund (20%),

Noreco (12%), Danoil (10%)

4 9/95 (Maja) Maersk Olie og Gas (31,2%) PA Resources (26,8%), DONG (20%), Noreco (12%),

Danoil (10%)

PA RESOURCES LICENSER I NEDERLÄNDERNA

Prospekteringslicens

Nederländerna

Licens Operatör Partners

1 Block Q7 Smart Energy Solutions (30%) Energie Beheer Nederland (40%), PA Resources (30%)

2 Block Q10a Smart Energy Solutions (30%) Energie Beheer Nederland (40%), PA Resources (30%)

3 Schagen Smart Energy Solutions (30%) Energie Beheer Nederland (40%), PA Resources (30%)

PA RESOURCES LICENSER PÅ GRÖNLAND

Prospekteringslicens

Grönland

Licens Operatör Partners

1 Block 2008/17 Naternaq PA Resources (87,5%) Nunaoil (12,5%)

RESERVER OCH XXXXXXXX0)

Bevisade- och sannolika reserver

Koncernens totala bevisade och sannolika oljereserver är estimerade till cirka 78,9 miljoner fat o.e. per den 31 decem- ber 2009. Av de totala reserverna räknas 51,8 miljoner fat o.e. som bevisade reserver. Reserverna finns på fält i produktion eller i fält där beslut har fattats om utbyggnad av fältet för produktion.

Med bevisade reserver (1P) avses den estimerade mängd petroleum, som enligt geologiska och tekniska uppgifter bedöms ha en sannolikhet större än 90 procent (P90) att kunna utvinnas från de kända fyndigheterna under rådande ekonomiska omständigheter och driftförhållanden, det vill säga till de priser och kostnader som råder vid beräknings- datumet.

Med bevisade och sannolika reserver (2P) avses reserver som ännu inte räknas som bevisade reserver och som enligt analyserna av geologiska och tekniska data sannolikt består av utvinningsbara olje- och gasfyndigheter. Bevisade och sannolika reserver måste ha en sannolikhet på över 50 pro- cent (P50) för att vara tekniskt och ekonomiskt utvinnings- bara under rådande eller framtida ekonomiska förhållanden. I de bevisade och sannolika reserverna ingår även de bevisa- de reserverna.

En tredjepartsvärdering och justering av Koncernens reserver görs årligen vid tidpunkten för bokslutskommuni- kén. Värderingen är baserad på producerade enheter och nya fyndigheter.

Hur länge reserverna kan producera påverkas av en mängd faktorer och är därför mycket svårt att uppskatta. Livslängden på befintliga produktionsanläggningar påver- kas till exempel av produktionstakten, utrustningen, antalet brunnar i drift och underhållsarbeten. Genom olika åtgärder finns också möjlighet att optimera och öka upptagningsför- mågan i reservoarerna. Reserver på fält där utbyggnad pågår påverkas av hur produktionsanläggningen utformas, vilket i sin tur styrs av vad som är kommersiellt möjligt. Beslut om

investeringar i anläggningar påverkas av faktorer som till exempel oljepriset, tillgången till kapital, tillgången till utrustning och personal, infrastrukturen samt det specifika fältets egenskaper. Prospekteringsborrningar sker även i angränsande områden för att bevisa ytterligare reserver som kan tas i produktion på längre sikt.

Mängden reserver påverkas också av det ekonomiska läge och det oljepris som råder, eftersom det är enbart den olja som är ekonomiskt utvinningsbar under rådande eller fram- tida ekonomiska förhållanden som får räknas som reserver. Ett lägre oljepris påverkar mängden reserver negativt och ett högre oljepris påverkar mängden reserver positivt.

Betingade- respektive riskade prospektiva resurser PA Resources har också olje- och gasfyndigheter som för närvarande inte klassificeras som reserver. De räknas dock som kommersiellt utvinningsbara och Koncernens syfte är att de skall byggas ut för produktion. Oljeresurser som har bevisats genom borrning klassificeras som betingade resur- ser fram tills dess att beslut om utbyggnad har fattats och en plan för utbyggnad och drift lämnats in, varefter de klassifi- ceras som reserver. PA Resources har uppskattat de betinga- de resurserna till totalt 65,4 miljoner fat o.e. per den 31 december 2009.

PA Resources olje- och gasresurser, som finns i prospekt som ännu inte har borrats och där den kommersiella mäng- den hydrokarboner inte har kunnat fastställas, anges som riskade prospektiva resurser. Geologiska undersökningar visar dock att prospekten är möjliga att borra och en värde- ring av chanserna att lyckas har gjorts. PA Resources riskade prospektiva resurser uppgick den 31 december 2009 till totalt 319,2 miljoner fat o.e.

PA Resources reserver och resurser är klassificerade enligt den standard som utarbetats av Society of Petroleum Engineers (SPE). Därutöver följer Koncernen Olso Börs rikt- linjer som innehåller mer specifika regler för hur reserverna skall redovisas och kommuniceras.

Reserver per region per 2009-12-31

(MILJONER FAT OLJEEKVIVALENTER)

NORDAFRIKA

VÄSTAFRIKA

NORDSJÖN

TOTALT

	1P / P90	2P / P50*	1P / P90	2P / P50*	1P / P90	2P / P50*	1P / P90	2P / P50*
Utbyggda tillgångar	4,4	6,7	17,0	25,5	0,0	0,0	21,4	32,2
Tillgångar under utbyggnad	0,0	0,0	3,0	8,0	0,0	0,0	3,0	8,0
Ej utbyggda tillgångar**	27,4	38,7	0,0	0,0	0,0	0,0	27,4	38,7
Totala reserver	31,8	45,4	20,0	33,5	0,0	0,0	51,8	78,9

* 2P reserverna inkluderar 1P reserverna.

** I Nordafrika äger det statliga bolaget ETAP rätt att gå in som ägare till upp till 55 procent i Ej utbyggda tillgångar och därför har en ägarandel om 45 procent till PA Resources använts i beräkningarna.

Betingade resurser och riskade prospektiva resurser per region per 2009-12-31

(MILJONER FAT OLJEEKVIVALENTER)

NORDAFRIKA

VÄSTAFRIKA

NORDSJÖN

TOTALT

Betingade resurser 33,0 30,9 1,5 65,4

Riskade prospektiva resurser* 52,1 112,2 154,9 319,2

* Resurser som finns i prospekt möjliga att borra, samt resurser i leads.

1) Enligt Oslo Börs regler skall noterade oljebolag årligen rapportera reserverna i en rapport (”Annual Statement of Reserves”). Informationen i detta avsnitt är hämtad från Koncernens senaste rapport daterad den 29 mars 2010. I enlighet med de, i december 2009, reviderade reglerna för Oslo Börs har Koncernen utsett en oberoende granskare (eng. ”reserve auditor”) – Xx Xxxxxx and Associates Consultants Limited från Kanada (”Xx Xxxxxx”) – att granska Koncernens reserver. MC Xxxxxx har genomfört en revision avseende Koncernens reserver på Didonfältet i Tunisien men har ännu inte avslutat revisionen för övriga fält. Uppgifterna i detta avsnitt är följ- aktligen baserade dels på information från Xx Xxxxxx (gäller Didonfältet), dels på information från Koncernen. Den senare informationen har granskats av externa konsulter eller operatörer.

SAMMANSÄTTNING AV 2P RESERVER 2009 RESERVER OCH RESURSER

Miljoner fat oljeekvivalenter

100

80 79 79

Miljoner fat oljeekvivalenter

500

400

358

300

200

142 144

100

65*

464

Utbyggda reserver

Reserver under utbyggnad

Icke utbyggda reserver

Totala 2P reserver

1P reserver 2 P reserver 2 P reserver +

betingade resurser

■ 2008 ■ 2009

2 P reserver + betingade resurser + riskade

prospektiva resurser

* Totala 2P-reserver 2008 uppgick till 107,5 miljoner fat o.e., fördelat på 65 miljoner fat olja och kondensat samt 43 miljoner fat oljeekvivalenter gas. I tabellen ovan redovisas 2P-reserver exklusive gas, för att uppgiften skall vara jämförbar med 2009 års siffra, som inte inkluderar gas.

PRODUKTION

Den totala produktionen av olja under 2009 uppgick till

4 074 500 fat o.e. och den genomsnittliga produktionen var 11 200 fat per dag.

Under perioden 1 januari – 31 mars 2010 producerades

886 000 fat o.e. Den genomsnittliga produktionen var 10 200 fat per dag. Bolagets förväntade produktionsprofil år 2010– 2014 framgår av grafen Xxxxxxxxx produktionsprofil 2010– 2014 på sidan 32.

MEDARBETARE

PA Resources har kontor i Stockholm (Sverige), Tunis (Tunisien), London (Storbritannien) och Pointe Noire (Republiken Kongo (Brazzaville)). Därutöver har Koncernen medarbetare stationerade på produktionsanläggningarna i Tunisien.

MEDARBETARE

31 december 31 december 31 december 31 december

Produktion av olja sker från sex oljefält i Tunisien och ett

Datum

2006

2007

2008

2009

i Republiken Kongo (Brazzaville). Ingen gas har producerats eller sålts under 2009 eller hittills under 2010.

FÖRSÄLJNING OCH RESULTAT

Under 2009 uppgick Koncernens totala intäkter till 2 112,8 MSEK och periodens resultat efter skatt uppgick till 12,9 MSEK. Motsvarande uppgifter för perioden 1 januari – 31 mars 2010 var 410,2 MSEK respektive 94,6 MSEK.

Totalt såldes 3 174 000 fat olja under 2009 och försälj- ningspriset uppgick i genomsnitt till 59 USD per fat.

Under perioden 1 januari – 31 mars 2010 har 739 000 fat olja sålts till ett genomsnittligt pris om 71 USD per fat.

Försäljningen sker genom långtidskontrakt med interna- tionella oljebolag, till internationella tradingbolag och till den lokala marknaden i Tunisien. Priset sätts utifrån oljans kvalitet och priset på olja på spotmarknaden vid tidpunkten för lastning. Den lokala försäljningen i Tunisien sker till tio procents rabatt jämfört med världsmarknadspriset. Så kalla- de ”liftings” sker när ett lager fyllts upp och kunden har möjlighet att hämta överenskommen volym. Det medför att försäljningen varierar mellan kvartalen.

Anställda totalt 118 134 132 131

Sverige 3 6 8 9

Norge	11	15	0	0
Tunisien	104	112	120	113
Republiken Kongo (Brazzaville)	0	1	2	2
Storbritannien	0	0	2	7

KONCERNSTRUKTUR

Moderbolag i Koncernen är PA Resources AB (publ), som har huvudkontor och säte i Stockholm, Sverige. Koncernens legala struktur framgår av nedanstående diagram. Samtliga dotterbolag är helägda.

PA Energy Congo Ltd

(Br Jungfru- öarna)

REAP 29/25

Ltd

(Storbritannien)

Didon Tunisia Pty Ltd

(Australien)

PA Resources Congo SA

(Rep. Kongo)

(Sverige)

Microdrill AB

PA Resources Nuna ApS

(Grönland)

PA Resources Greenland ApS

(Grönland)

PA Resources Arctic ApS

(Grönland)

PA Resources Denmark ApS

(Danmark)

PA Resources UK Ltd

(Storbritannien)

Hydrocarbures Tunisie Corp El Bibane Ltd

(Jersey)

Hydrocarbures Tunisie Corp

(Bahamas)

PA Resources Overseas Ltd

(Storbritannien)

Osborne Resources Ltd

(Bahamas)

PA Resources AB (publ)

(Sverige)

PA Resources Tunisia

(Tunisien)

DEN GLOBALA OLJEMARKNADEN

Utbud av olja

Under 2009 levererades globalt i snitt cirka 84,9 miljoner fat

GLOBALT UTBUD AV OLJA 2006–2009

Miljoner fat per dag

100

olja per dag. Det var en minskning med drygt 1,5 miljoner fat per dag eller 1,8 procent jämfört med 2008. Bland värl- dens största oljeproducenter finns bland annat Saudiarabien, Ryssland, USA, Iran, Kina, Mexiko, Kanada, Kuwait, Vene- zuela och Förenade Arabemiraten.

Konsumtion och efterfrågan på olja

Den globala konsumtionen av olja uppgick 2009 till cirka 85,0 miljoner fat per dag vilket var en minskning om cirka

85,4

85,5 86,4 84,9

1,2 miljoner fat per dag eller 1,4 procent jämfört med 2008.

U.S. Energy Information Administration (EIA) bedömer att världens oljekonsumtion framgent kommer att öka med

Källa: IEA

2006

2007

2008

2009

cirka 1,1 procent årligen till cirka 107 miljoner fat per dag år 2030.1) Denna ökning kan främst hänföras till länder utanför OECD, vilka förväntas öka sin efterfrågan med cirka 1,8 procent årligen 2010 till 2030 i jämförelse med OECD-län-

GLOBAL EFTERFRÅGAN PÅ OLJA 2006–2010

Miljoner fat per dag

100

dernas förväntade årliga tillväxt om 0,4 procent under sam- 80 85,3

86,5 86,2

85,0

86,6

ma period. Enligt International Energy Agency (IEA) för- väntas Indien och Kina stå för cirka 45 procent av ökningen i absoluta termer från 2010 till 2030 och Mellanöstern för cir- ka 12 procent.2)

De främsta drivkrafterna i dessa länder är en stark ekono- misk tillväxt, en ökande industriell aktivitet och en snabbt växande transportsektor. OECD-ländernas lägre tillväxt påverkas av långsamt växande eller minskande populationer och ekonomier med lägre tillväxt.

Efterfrågan på olja har under 2008 och 2009 dämpats av den globala recessionen. Trots detta förväntas efterfrågan

Källa: IEA

2006

2007

2008

2009

2010

återvända till den långsiktiga tillväxten i samband med att världens ekonomier återhämtar sig och återvänder till nor- mala nivåer.

Transportsektorn utgör den största oljekonsumenten med en andel om cirka 61 procent 2007. Även om kostnads- fördelar hos icke-oljebaserade energikällor resulterar i att konsumenter utanför transportsektorn väljer att övergå till andra bränslen förväntas transportsektorns totala oljekon- sumtion att växa. Oljekonsumtion per användningsområde visas i grafen till höger.

OLJEKONSUMTION PER ANVÄNDNINGSOMRÅDE 2007

■ Transport 61%

■ Icke energirelaterad konsumtion 17%

■ Industri 9%

■ Övrigt* 13%

* Inkluderar jordbruk, kommersiella och publika tjänster, bostäder samt övriga ospecifierade sektorer

Källa: IEA Key World Energy Statistics 2009

1) EIA (U.S. Energy Information Administration).

2) IEA (International Energy Agency).

Oljereserver

Den 1 januari 2009 uppskattades världens totala bevisade oljereserver till 1 342 miljarder fat vilket var en ökning med cirka 1 procent jämfört med året innan. Cirka 56 procent av dessa reserver är belägna i Mellanöstern.

Produktion från existerande reserver1)

Oljeproduktionen från existerande oljereserver förväntas minska med cirka 4–7 procent per år från 2007 till 2030 samtidigt som efterfrågan på olja ökar med cirka 1 procent per år under samma period. Detta medför att ny bruttopro- duktionskapacitet motsvarande 70–100 miljoner fat olja per dag måste installeras för att kunna möta den förväntade efterfrågan 2030. Den kapacitet om 70–100 miljoner fat olja per dag som måste nyinstalleras motsvarar således dagens befintliga kapacitet. Detta samband visas i grafen nedan.

Den recession världsekonomin har genomgått har dess- utom medfört att planerade kapacitetsutbyggnader under 2008 och 2009 har skjutits på tiden, vilket medför risk för underutbud på olja.

OLJERESERVER PER REGION 1 JANUARI 2009

Oljepriset

Oljepriset kan bland annat påverkas av följande faktorer:

■ förändringar i tillgång och efterfrågan på olja i världen,

■ OPEC:s beslut och regleringar av produktionen,

■ väderförhållanden,

■ lagar och regler,

■ priset på alternativa energikällor,

■ politiska förhållanden, samt

■ ekonomiska förhållanden/världsekonomin.

OLJEPRISETS UTVECKLING SEDAN 1990

USD per fat

160

210

123

117

140

120

100

Mellanöstern2) 746

Nordamerika

Central- och Sydamerika

Afrika Eurasien3)

Asien Europa

Källa: EIA

0 000 000 000 400 500 600 700 800

Miljarder fat

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Källa: Datastream

Oljeprisets utveckling sedan 1990 framgår av grafen ovan.

IEA förväntar sig att oljepriset kommer att stiga så snart världsekonomin återhämtat sig och efterfrågan på olja ökar igen. År 2020 förväntas priset i snitt vara 100 USD per fat och år 2030 i snitt 115 USD per fat.

Kunder

Miljoner fat per dag

120

EIA 2008

100 Efterfrågan

2015

30 – 45

miljoner fat per dag

2030

70 –100

miljoner fat per dag

Existerande kapacitet

4–7%

Produktions- minskning

2007 2015 2030

EFTERFRÅGEUTVECKLING SAMT PRODUKTIONSUTVECKLING FRÅN EXISTERANDE OLJEFÄLT

PA Resources råolja säljs på världsmarknaden. Cirka 60 pro- cent av oljan som producerades i Tunisien under 2009 såldes till Royal Dutch/Shell enligt avtal, 20 procent såldes via en mäklare till spotmarknaden och cirka 20 procent såldes lokalt till det statliga oljebolaget ETAP i enlighet med licens- villkoren. Den olja som producerats i Republiken Kongo (Brazzaville) under 2009 har sålts genom avtal med Royal Dutch/Shell.

Källa: Chevron

1) Chevron (Not: 2007 års produktion som bas).

2) Bahrain, Iran, Irak, Israel, Jordanien, Kuwait, Libanon, Oman, Palestina, Qatar, Saudiarabien, Syrien, Förenade Arabemiraten och Jemen.

3) Armenien, Azerbajdzjan, Vitryssland, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Ryssland, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina och Uzbekistan.

Lokala marknader

I de flesta fall äger respektive stat rätten att utvinna och pro- spektera olja, gas och andra kolväten belägna i landet eller dess omgivande hav. Dessa rättigheter kan dock fördelas på privata organisationer genom ett licensieringssystem.

Oljemyndigheten i det berörda landet ger bolag tillåtelse att prospektera, dvs. leta efter olja och/eller gas, genom att dela ut licensandelar till ett eller flera enskilda bolag eller samägandebolag som inkluderar flera aktörer inom ramen för så kallade licensrundor. Varje licens berättigar till pro- spektering eller utvinning på ett på förhand bestämt fält och över en förutbestämd tid. Ett annat sätt att få tillstånd att prospektera är genom att förvärva licenser eller andelar i licenser från andra oljebolag. Ett sådant förvärv måste god- kännas av det berörda landets myndigheter. Ett oljebolag utses som operatör av en prospekteringslicens, och ansvarar för att bedriva verksamheten. Övriga delägare agerar part- ners i licensen.

Fördelningar av licenser är generellt sett konkurrensut- satta och upphandlingarna sker på basis av kvalifikationer hos den som söker licensen, som enligt Bolagets erfarenhet kan utgöras av faktorer såsom teknisk kompetens, historiskt påvisade goda resultat inom prospektering och utveckling av fält, finansiell styrka, miljömedvetenhet, eller på basis av pris.

Konkurrens och konkurrensfördelar

Eftersom Koncernen producerar en råvara i enlighet med licenser, konkurrerar dess produkt inte med den från andra producenter, och det pris till vilket Xxxxxxxxx säljer sin produkt bestäms av marknadens utbud och efterfrågan.

Koncernen möter dock konkurrens vid följande nyckel- aktiviteter:

■ Vid tilldelning av prospekterings- och produktionslicen- ser av statliga myndigheter i de regioner där PA Resources är verksam eller vid förvärv eller infarmning av andra bolags andelar i licenser.

■ Vid anlitande av utomstående tjänsteleverantörer för att tillhandahålla t.ex. borriggar och annan utrustning.

■ Vid rekrytering av kvalificerad personal.

Många av Koncernens konkurrenter har betydligt större finansiella resurser och har varit verksamma i en marknads- baserad och konkurrenskraftig miljö längre tid än PA Resources har. Trots detta har Xxxxxxxxx hittills inte stött på några betydande begränsningar till följd av denna kon- kurrens och förväntar sig inte heller att detta kommer att skapa problem i framtiden.

Konkurrensen kommer sannolikt att komma från företag som redan är aktiva i de regioner där PA Resources har licenser men även från nya aktörer – i synnerhet nationella oljebolag. I allmänhet är konkurrenter stora internationella olje- och gasföretag, fristående olje- och gasföretag och allt- mer även nationella oljebolag.

PA Resources nuvarande konkurrenter på de relevanta områdena i Västafrika är: Atlas Petroleum, Chevron, ENI, ExxonMobil, Marathon Oil, Murphy Oil, Noble Energy, Ophir Energy, Perenco, Petronas, SOCO International och Total.

PA Resources nuvarande konkurrenter på de relevanta områdena i Nordafrika är: British Gas, Candax, ENI, OMV, Perenco, Petrofac, Pioneer Natural Resources och Storm Ventures International.

PA Resources nuvarande konkurrenter på de relevanta områdena i Nordsjön inklusive Grönland är: Cairn Energy, Chevron, Dana Petroleum, DONG, ExxonMobil, Lundin Petroleum, Maersk Oil, Noreco, Premier Oil och Royal Dutch/Shell.

PA Resources konkurrensfördelar är framför allt följande.

■ PA Resources har etablerade relationer med myndigheter och samarbetspartners i de länder Koncernen är aktiv, vilket gynnar nya samarbeten och affärer.

■ Koncernen är av tillräcklig storlek och har tillräcklig kapacitet inom både prospektering och utbyggnad av resurser och reserver för att vara aktuell vid viktiga licensupphandlingar. PA Resources goda anseende och goda resultat inom tidigare utveckling och prospektering ökar också dess chans att vinna konkurrensutsatta licens- upphandlingar.

■ PA Resources har en väl diversifierad tillgångsportfölj dels eftersom Koncernen fokuserar på tillgångar i de olika geografiska regionerna Västafrika, Nordafrika och Nord- sjön, dels genom att tillgångarna är i olika skeden av de tre utvecklingsfaserna prospektering, utbyggnad och produktion.

Vidare kommer den förevarande företrädesemissionen att avsevärt stärka Koncernens finansiella ställning, vilket ytterligare stärker dess position på oljemarknaden.

■ KOMMENTARER TILL DEN FINANSIELLA UTVECKLINGEN

Kommentarer till den finansiella utvecklingen

VIKTIGA FAKTORER SOM PÅVERKAR

PA RESOURCES RÖRELSERESULTAT OCH VINST

De faktorer som främst påverkar PA Resources rörelseresul- tat och vinst innefattar:

■ oljepriset,

■ produktionsvolym,

■ valutakurser,

■ nedskrivningar av olje- och gasreserver,

■ återställningskostnader, samt

■ skattesituation.

Oljepriset

Priset på olja och gas är i betydande utsträckning beroende av en mängd olika omvärldsfaktorer såsom ekonomisk akti- vitetsnivå och tillväxttakt, politiska händelser, väderförhål- landen och samarbete i förhållande till prissättning (OPEC- länderna) etc. Världsmarknadspriset på olja och gas har fluktuerat kraftigt under senare år och kommer troligen också att fortsätta att fluktuera kraftigt i framtiden. Koncer- nens försäljning av olja sker genom långtidskontrakt med internationella oljebolag, till internationella tradingbolag och till den lokala marknaden i Tunisien. Priset sätts utifrån oljans kvalitet och priset på olja på spotmarknaden vid tid- punkten för lastning. Den lokala försäljningen i Tunisien sker till tio procents rabatt jämfört med världsmarknads- priset. Förändringar i världsmarknadspriset på olja har där- för betydande effekt på Koncernens rörelseresultat och vinst. PA Resources har som policy att inte säkra oljepriset för framtida försäljning, vilket dock utvärderas löpande av led- ningen. I känslighetsanalysen på följande sida framgår hur Koncernens rörelseresultat påverkas av förändringar i olje- priset.

Produktionsvolym

Koncernens rörelseresultat och vinst påverkas i hög grad av produktionen vid Bolagets fält.

I dagsläget sker produktion på Didon-, El Bibane-, Ezzaouia-, Douleb-, Semmama- och Tamesmidafälten i Tunisien samt på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazza- ville). Fälten i Tunisien har hittills varit de största av Bolagets fält med avseende på produktionskapacitet. Fältens avtagan- de produktion i kombination med utbyggnaden av Azurite- fältet gör dock att man från och med 2010 bedömer att Azuritefältet kommer vara det största med avseende på produktionsnivå.

Produktionen vid ett fält är beroende av en rad faktorer som bland annat inkluderar geologiska förhållanden, till- handahållande av tjänster och produkter såsom elenergi, vatten, bränsle, transport, processkapacitet och teknisk support.

Valutakurser

Koncernens internationella olje- och gastillgångar värderas av marknaden i USD och genererar intäkter i USD medan Bolaget redovisar sitt resultat i SEK. Förändringar i växel- kursen mellan dessa två valutor påverkar således Bolagets rörelseresultat och vinst. Vidare har Bolaget räntebärande skulder i SEK och NOK samt i USD. Förändringar i växel- kurserna dessa valutor emellan har således också inverkan på Bolagets vinst och finansiella ställning.

Koncernen utför olika säkringsåtgärder där säkring av den räntebärande skulden är den väsentligaste åtgärden för att matcha den underliggande valutarisken på Koncernens tillgångar. Koncernen har ingått valutaswap-avtal kopplade till Koncernens obligationslån och en sammanslagning av obligationslånen och valutaswap-avtalen ger en gemensam riskexponering motsvarande noterade lån i USD.

Nedskrivningar av olje- och gasreserver

Värdering av olje- och gastillgångar baseras på uppskatt- ningar och antaganden av både bevisade och sannolika olje- reserver vid tiden för förvärv av oljefälten och förväntad mängd olja som kan produceras på årsbasis. Uppskattningar och antaganden av bevisade och sannolika oljereserver utförs med hjälp av tredjepartsvärderingar och årliga juste- ringar av reserverna sker med hänsyn till producerad volym olja och gas samt nya fynd gjorda under året. En viss osäker- het finns alltid beträffande utförda värderingar och om nya uppskattningar och antaganden skulle göras som påvisar en minskning av oljereserverna eller om oljeproduktionen inte uppnår potentiellt ekonomiskt lönsamma mängder olja och gas, föreligger en betydande risk för att de redovisade olje- och gastillgångarna för specifika borrhål måste skrivas ned, vilket påverkar Koncernens rörelseresultat och vinst negativt.

Återställningskostnader

Avsättning för återställning sker utifrån uppskattningar om beräknade framtida åtaganden och krav på nedmontering, bortforslande, sanering och liknande åtgärder kring borr- ningsplatserna på oljefälten. Beräkningarna baseras på legala myndighetskrav, uppskattade utgifter för nedläggning erhållna från operatörer där Xxxxxxxxx endast äger andelar i oljefält samt ledningens egna bedömningar om framtida nedläggning där Koncernen är operatör. På grund av för- ändringar i dessa faktorer kan framtida verkliga kassautflö- den avvika från de redovisade avsättningarna för återställ- ning, vilket påverkar Koncernens rörelseresultat och vinst. För att ta hänsyn till eventuella förändringar sker en regel- bunden granskning av de redovisade värdena av avsättningar för återställningar. Vid beräkning av avsättningar för fram- tida återställningar måste ledningen utföra bedömningar avseende kommande investeringar och utbyggnader på olje-

fälten, eventuella förändringar i lokala myndighetskrav på förpliktelser om återställning samt andra faktorer vilka kan komma att påverka avsättningen väsentligt.

Skattesituation

Minskningen av Koncernens räntebärande skulder kommer att medföra ett förbättrat resultat före skatt till följd av minskade räntekostnader, vilket kommer att minska den teoretiska skattesatsen, då skatt på periodens resultat förblir oförändrad. Detta då skatt i all väsentlighet ej beräknas på resultat före skatt. PA Resources är aktivt inom flera geogra- fiska marknader med olika skattesituationer. Således kan en ändrad produktionsprofil resultera i att Koncernens skatte- belastning förändras och därmed även Bolagets vinst.

KÄNSLIGHETSANALYS

PA Resources rörelseresultat påverkas av en rad faktorer. Dessa faktorer inkluderar bland annat de faktorer som åter- finns i detta avsnitt och de som redogörs för i avsnittet Risk- faktorer. Tabellen nedan beskriver hur rörelseresultatet 2009 skulle ha påverkats av vissa förändringar i PA Resources verksamhet. Känslighetsanalysen bör tolkas med försiktig- het och investerare bör inte lägga otillbörlig vikt vid dessa hypotetiska förändringar vid bedömningen av PA Resources framtida resultatutveckling. Verkliga förändringar och dess påverkan kan bli större eller mindre än vad som anges i nedanstående tabell.

FÖRÄNDRING AV FAKTOR

EFFEKT PÅ TOTALT RÖRELSERESULTAT 2009

MSEK %

+/– 10% i oljepris +/– 182,8 +/– 43

+/– 10% i valutakurs mellan SEK/USD +/– 139,9 +/– 33

FÖRKLARING AV RESULTATRÄKNINGENS POSTER

Intäkter

PA Resources intäkter består främst av intäkter från försälj- ning av olje- och gasekvivalenter från produktion i Tunisien och Republiken Kongo (Brazzaville). Redovisade intäkter kommer också från konsulttjänster gentemot externa parter, royaltyförsäljning hänförlig till olje- och gasekvivalenter, från övriga intäkter i form av valutakursvinster hänförliga till intäkter och råvaror och förnödenheter samt från övrigt material och lager.

Förändring av varulager

Intäkter från förändring av varulager hänför sig till övrigt material och lager.

Råvaror och förnödenheter

Kostnad för råvaror och förnödenheter utgörs av kostnader för att producera och utvinna olje- och gasekvivalenter, hyreskostnader för produktionsutrustning, underhållskost- nader, royaltykostnader, kostnader för förändring i balans för över- och underuttag samt övriga rörelsekostnader.

Övriga externa kostnader

Övriga externa kostnader utgörs främst av leasingkostnader, juridiska kostnader, hyreskostnader, resekostnader, PR och lokalkostnader, revisionsarvoden, försäkrings- och admi- nistrativa kostnader, inköp av konsulttjänster från externa parter, valutakursförluster hänförliga till intäkter och råva- ror samt övriga externa kostnader.

Personalkostnader

Personalkostnader utgörs av lönekostnader och sociala avgifter för anställda inom PA Resources samt interna kon- sulter, pensionskostnader, bonuskostnader och kostnader för aktierelaterade ersättningsplaner, ersättningar och övri- ga förmåner till styrelse samt övriga personalrelaterade kost- nader.

Avskrivningar och nedskrivningar

Kostnader för avskrivningar och nedskrivningar hänför sig till maskiner och inventarier, och till olje- och gastillgångar baserat på produktion.

Finansiella intäkter

Finansiella intäkter utgörs av ränteintäkter på banktillgodo- havanden och finansiella instrument, valutakursvinster hänförliga till bankmedel och lånetransaktioner samt övriga finansiella poster.

Finansiella kostnader

Finansiella kostnader utgörs av erlagd ränta på lån och där- med sammanhängande avgifter, valutakursförluster hänför- liga till bankmedel och lånetransaktioner samt övriga finan- siella poster.

Skatt på årets resultat

I posten skatt på årets resultat ingår årets beräknade aktuella kostnad för inkomstskatt i respektive enskilt land samt årets förändringar i uppskjuten skatt i de fall förändringen skall redovisas i resultaträkningen.

Årets resultat från avvecklad verksamhet, netto efter skatt

Posten årets resultat från avvecklad verksamhet, netto efter skatt avser samtliga intäkter och kostnader samt realisa- tionsresultat hänförliga till verksamheter som avyttrats eller avvecklats på annat sätt.

Finansiell utveckling i sammandrag

Nedanstående finansiella information i sammandrag avseende räkenskapsåren 2007, 2008 och 2009 är hämtad ur PA Resources reviderade koncernräkenskaper, vilka har upprättats i enlighet med IFRS. Uppgif- terna som beskriver Bolagets resultat och finansiella ställning för perioderna 1 januari – 31 mars 2009 och 2010 har ej varit föremål för särskild granskning av Bolagets revisorer.

Under räkenskapsåret 2007 förändrades ett antal redovisningsprinciper för PA Resources, bland annat vad gäller redovisning och värdering av utestående lager. En redogörelse för förändringarna av redovis- ningsprinciperna framgår av årsredovisningen för 2007 (sid 64–70) samt av bokslutskommunikén för 2007 (sid 20).

Även under räkenskapsåret 2008 har PA Resources redovisningsprinciper förändrats varmed tidigare räkenskapsårs jämförelsesiffror räknats om. Tidigare räkenskapsår har valutakursdifferenser hänförliga till rörelsen redovisats inom finansnettot men från och med det första kvartalet 2008 redovisas dessa valuta- kursdifferenser inom rörelseresultatet. Förändring av redovisningsprinciperna har dock ej inneburit någon resultatpåverkan eftersom endast omklassificeringar skett mellan poster i resultaträkningen.

Under 2008 avyttrades Bolagets norska verksamhet. För åren 2007-2008 rapporteras denna verksamhet som ”avvecklad verksamhet”.

För att möjliggöra jämförbarhet redovisas, på grund av ovan beskrivna omständigheter, 2007 enligt 2008 års årsredovisning.

Nedanstående sammandrag av Koncernens räkenskaper bör läsas tillsammans med PA Resources reviderade koncernräkenskaper med tillhörande noter för åren 2007–2009, samt uppgifter motsvarande delårsrapport för perioden 1 januari – 31 mars 2010, vilka infogats på annan plats i prospektet.

Siffrorna i detta prospekt har avrundats, medan beräkningar har utförts utan avrundning. Detta medför att vissa tabeller till synes inte summerar korrekt.

1 JAN – 31 DEC

1 JAN – 31 MAR2)

RESULTATRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Intäkter	2 793,8	2 419,0	2 112,8	330,3	410,2

Råvaror och förnödenheter	–515,5	–411,6	–550,9	–111,9	–166,6
Personalkostnader	–73,5	–61,5	–95,1	–25,2	–17,6
Övriga rörelsekostnader (exklusive avskrivningar och nedskrivningar)	–131,1	–174,1	–140,9	–33,8	–18,4
Avskrivningar och nedskrivningar	–240,2	–376,1	–896,3	–176,1	–193,2
Rörelseresultat	1 833,5	1 395,7	429,6	–16,7	14,4

Finansnetto	–36,0	–572,7	–112,1	–32,2	–102,9
Resultat efter finansiella poster	1 797,5	823,1	317,5	–48,9	–88,5

Skatt på periodens resulat	–790,7	–629,2	–304,7	–14,5	–6,1
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter	1 006,8	193,9	12,9	–63,4	–94,6

Periodens resultat från avvecklad verksamhet, netto efter skatt	–59,7	731,5	–	–	–
Periodens resultat	947,1	925,5	12,9	–63,4	–94,6

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

KOMMENTARER TILL RESULTATUTVECKLINGEN

2009 jämfört med 2008, enligt årsredovisningen för 2009

Under verksamhetsåret 2009 minskade intäkterna med 12,7 procent till 2 112,8 MSEK jämfört med 2 419,9 MSEK under 2008. Intäktsminskningen var framför allt hänförlig till ett 35 procent lägre genomsnittligt oljepris under 2009 jämfört med 2008. Produktionen av olja ökade något och uppgick till cirka 4,1 miljoner fat jämfört med cirka 4,0 miljoner fat under föregående år. Produktionsökningen förklaras i huvudsak av att den första produktionsbrunnen på Azurite- fältet i Republiken Kongo (Brazzaville) togs i bruk under 2009. Produktionen på Didonfältet minskade under 2009 på grund av en ändrad produktionsprofil.

Totalt såldes 3,2 (3,9) miljoner fat olja under 2009 exklusi- ve royalty. Denna minskning jämfört med föregående år beror på att ingen ”liftning” av såld olja gjordes av kunderna under december. Totalt producerades 4 074 500 (4 039 900) fat olja under året, vilket gav en genomsnittlig produktion på 11 200 (11 100) fat per dag. Licensavtalen för Tunisien och Republiken Kongo (Brazzaville) innefattar royalty som beta- las i natura eller som royaltyavgift till staterna. Under 2009 har PA Resources haft kostnader för royalty uppgående till cirka 11,5 procent av producerad volym. Lager av olja, exklu- sive royaltylager, uppgick den 31 december 2009 till 643 731 (205 258) fat. Lokal försäljning sker till tio procents rabatt på världsmarknadspriset i enlighet med licensvillkoren. Olje- priset utvecklades från en låg nivå positivt under året och Koncernens genomsnittliga försäljningspris uppgick till 59 USD per fat under 2009 jämfört med 92 USD1) per fat under 2008. Intäkterna under 2009 var huvudsakligen hänförliga till Bolagets verksamhet i Tunisien och Republiken Kongo (Brazzaville), medan intäkterna under 2008 var huvudsak- ligen hänförliga till Bolagets verksamhet i Tunisien. Under 2008 skedde också försäljning av olja i den norska verksam- heten. Under 2008 och 2009 gjordes inga nedskrivningar på olje- och gastillgångar.

Koncernens totala rörelsekostnader, exklusive avskriv- ningar och nedskrivningar, ökade med 139,0 MSEK under 2009 och uppgick till 787,0 MSEK jämfört med 648,0 MSEK under 2008. Kostnaderna för råvaror och förnödenheter ökade under 2009 med 139,3 MSEK till 550,9 MSEK jämfört med 411,6 MSEK under 2008, beroende på ökade produk- tionskostnader för segmentet Västafrika. Avskrivningar och nedskrivningar ökade med 520,2 MSEK under 2009 och uppgick till 896,3 MSEK jämfört med 376,1 MSEK under 2008. Avskrivningar och nedskrivningar var i huvudsak relaterade till olje- och gastillgångar. Vidare gjordes ned- skrivningar på immateriella tillgångar med 79,8 MSEK under 2009 hänförliga i sin helhet till dotterbolaget PA Resources UK Ltd, vilka återlämnade brittiska licenser.

Under 2008 gjordes nedskrivningar på immateriella till- gångar uppgående till 12,6 MSEK (varav 11,7 MSEK avsåg avvecklad verksamhet) samt återfördes en nedskrivning hänförlig till PA Resources UK Ltd uppgående till 0,6 MSEK.

Koncernens rörelseresultat under 2009 uppgick till 429,6 MSEK jämfört med 1 395,7 MSEK 2008, en minskning med 966,1 MSEK eller 69,2 procent.

Koncernens finansnetto under 2009 uppgick till –112,1 MSEK jämfört med –572,7 MSEK 2008, en ökning med 460,6 MSEK, varav räntekostnader netto utgjorde –69,7 (–291,5) MSEK. Finansnettot förbättrades påtagligt under 2009 bland annat tack vare positiva valutakurseffekter.

Resultat före skatt uppgick till 317,5 MSEK, en minskning med 505,5 MSEK jämfört med 823,1 MSEK för motsvarande period 2008.

Redovisad skatt under helåret uppgick till –304,7 MSEK, en minskning med 324,5 MSEK jämfört med –629,2 MSEK under 2008, varav betald skatt utgjorde –153,2 (–156,8) MSEK. Koncernens resultat efter skatt från kvarvarande verksamheter uppgick till 12,9 (193,9) MSEK.

Resultatet från avvecklad verksamhet, netto efter skatt, uppgick till 0,0 (731,5) MSEK. Periodens resultat efter skatt uppgick till 12,9 MSEK, en minskning med 912,6 MSEK jämfört med 925,5 MSEK 2008.

2008 jämfört med 2007, enligt årsredovisningen för 2008

Under verksamhetsåret 2008 minskade intäkterna med 13,4 procent och uppgick till 2 419,9 MSEK jämfört med 2 793,8 MSEK under 2007. Intäktsminskningen var hänförlig till den negativa effekt uppgående till –251,4 MSEK som upp- stått som en följd av redovisning av oljelager enligt Net Entitlement-metoden. Oljeproduktionen uppgick till cirka 4,0 miljoner fat under året jämfört med cirka 5,5 miljoner fat under 2007. Under 2008 skedde även produktion i Bolagets norska verksamhet uppgående till cirka 1,1 miljoner fat, men denna verksamhet avyttrades per den 31 december 2008 och inkluderas därför ej i siffran för total produktion 2008.

Produktionsminskningen var ett resultat av att Didonfältet producerade mindre under 2008 jämfört med toppåret 2007. Under 2008 och 2007 producerades enbart olja. Totalt såldes 5,0 miljoner fat olja under 2008. Motsvarande uppgift för 2007 var en total försäljning om 4,6 miljoner fat olja. PA Resources genomsnittliga försäljningspris uppgick till 90 USD per fat under året jämfört med 72 USD per fat under 2007, en ökning med cirka 25 procent.

Koncernens totala rörelsekostnader, exklusive avskriv- ningar och nedskrivningar, minskade med 72,1 MSEK under 2008 och uppgick till 648,0 MSEK jämfört med 720,1 MSEK under 2007. Av rörelsekostnaderna ökade externa kostnader med 52,6 MSEK till 174,7 MSEK jämfört med 122,1 MSEK under 2007. Vidare minskade personalkostna- derna med 12,0 MSEK och uppgick till 61,5 MSEK jämfört med 73,5 MSEK under föregående år. Minskningen var främst en följd av en kostnadsminskning i Koncernens optionsprogram. Avskrivningar och nedskrivningar ökade med 135,8 MSEK och uppgick till 376,1 MSEK jämfört med 240,2 MSEK under 2007. Av- och nedskrivningar var i huvudsak hänförliga till PA Resources olje- och gastillgångar.

1) Norge exkluderat.

Under verksamhetsåret gjordes nedskrivningar hänförliga till licensandelar på Norsk sockel i Norge (hänförliga till avvecklad verksamhet) uppgående till 112,1 MSEK baserat på gjorda nedskrivningsbedömningar. Koncernen gjorde nedskrivningar av immateriella tillgångar på 12,6 MSEK (varav 11,7 MSEK avsåg avvecklad verksamhet) under 2008, samt återförde en nedskrivning i sin helhet hänförlig till PA Resources UK Ltd uppgående till 0,6 MSEK. Under 2007 gjorde Koncernen nedskrivningar av immateriella tillgångar om 1,5 MSEK.

Koncernens rörelseresultat minskade med 437,7 MSEK under 2008 och uppgick till 1 395,7 MSEK jämfört med

1 833,5 MSEK under 2007, motsvarande en rörelseresultat- försämring om knappt 24 procent.

Koncernens finansnetto under 2008 uppgick till –572,7 MSEK jämfört med –36,0 MSEK 2007, en minskning med 536,7 MSEK, varav räntekostnader netto utgjorde –291,5 (–141,9) MSEK. Koncernens finansnetto påverkades av öka- de räntekostnader från ökad upplåning samt en stärkt USD. Detta resulterade i stora ej kassapåverkande valutakursför- luster vid omräkning av utestående lån, främst i USD.

Resultat före skatt uppgick till 823,1 MSEK, en minskning med 974,4 MSEK jämfört med 1 797,5 MSEK 2007. Redovi- sad skatt från kvarvarande verksamheter uppgick till -629,2 MSEK, en minskning med 161,5 MSEK, jämfört med -790,7 MSEK under 2007. Koncernens resultat efter skatt från kvar- varande verksamheter uppgick till 193,9 (1 006,8) MSEK. Resultatet från avvecklad verksamhet, netto efter skatt, upp- gick till 731,5 (–59,7) MSEK, främst hänförligt till realisa- tionsvinsten vid försäljningen av det norska dotterbolaget i december 2008.

Periodens resultat efter skatt inklusive avyttrad verksam- het uppgick till 925,5 MSEK, en minskning med 21,6 MSEK jämfört med 947,1 MSEK 2007.

Första kvartalet 2010 (1 januari – 31 mars) jämfört med första kvartalet 2009 (1 januari – 31 mars), enligt delårsrapporten för första kvartalet 2010

Under första kvartalet 2010 ökade intäkterna med 24,0 pro- cent och uppgick till 410,2 MSEK jämfört med 330,3 MSEK under första kvartalet 2009. Intäktsökningen hänför sig främst till ett ökat oljepris. Marknadsvärderat oljelager enligt Net Entitlement-metoden påverkade Koncernens intäkter negativt med 96,6 (20,9) MSEK. Den totala oljepro- duktionen ökade något och uppgick till cirka 886 000 fat olja under första kvartalet 2010 jämfört med cirka 783 000 fat olja under förgående års första kvartal. Den genomsnittliga

produktionen uppgick till 10 200 (8 700) fat per dag. Produk- tionen under det första kvartalet 2010 fördelar sig med 5 750 fat per dag på de sex tunisiska oljefälten och till 4 450 fat per dag på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville).

Totalt såldes 739 000 (817 400) fat olja under första kvar- talet 2010 till ett genomsnittligt försäljningspris på 71 USD per fat jämfört med 43 USD per fat under första kvartalet 2009, negativt påverkat av försäljning till den tunisiska marknaden vilket sker enligt licensvillkoren med rabatt.

Lager av olja, exklusive royaltylager, minskade under första kvartalet med 200 371 fat och uppgick vid slutet av kvartalet till 443 360 fat, justerat för betald royalty och övriga skatter.

Koncernens totala rörelsekostnader, exklusive avskriv- ningar och nedskrivningar ökade med 31,8 MSEK under det första kvartalet 2010 och uppgick till 202,7 MSEK jämfört med 170,9 MSEK under första kvartalet 2009. Kostnader för råvaror och förnödenheter ökade under första kvartalet 2010 med 54,7 MSEK till 166,6 MSEK jämfört med 111,9 MSEK under första kvartalet 2009, varav 59,4 (31,4) MSEK utgjorde royalty. Ökningen är hänförlig till produktionskostnader som tillkommit på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazza- ville) när fältet togs i drift i augusti 2009. Den ökade royalty- kostnaden förklaras av högre royaltyandel i Republiken Kongo (Brazzaville) jämfört med Tunisien. Avskrivningar och nedskrivningar ökade med 17,1 MSEK under det första kvartalet 2010 och uppgick till 193,2 MSEK jämfört med 176,1 MSEK under första kvartalet 2009. Ökade avskriv- ningar jämfört med samma period föregående år hänför sig främst till Azuritefältet.

Koncernens rörelseresultat under första kvartalet 2010 uppgick till 14,4 MSEK jämfört med –16,7 MSEK första kvartalet 2009, en ökning med 31,1 MSEK.

Koncernens finansnetto uppgick under det första kvarta- let till –102,9 MSEK jämfört med –32,2 MSEK under första kvartalet 2009, en minskning med 70,7 MSEK, negativt påverkat av omvärderingseffekter i finansiella instrument om –28,7 (34,2) MSEK. Resultat före skatt uppgick till –88,5 MSEK jämfört med –48,9 MSEK under motsvarande period 2009.

Redovisad skatt under kvartalet uppgick till –6,1 MSEK, en minskning med 8,4 MSEK jämfört med –14,5 MSEK under första kvartalet 2009, varav betald skatt utgjorde –3,3 (–49,7) MSEK. Koncernens resultat försämrades med 31,2 MSEK under första kvartalet 2010 och uppgick till –94,6 MSEK jämfört med –63,4 MSEK motsvarande kvartal för- gående år.

31 DEC

31 MAR2)

BALANSRÄKNINGAR FÖR KONCERNEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Anläggningstillgångar	5 579,2	9 043,2	9 142,2	9 172,4	8 943,3
– varav olje- och gastillgångar	4 710,3	7 802,2	7 340,2	n/a	n/a
Omsättningstillgångar	1 120,3	1 408,4	980,6	528,3	729,9
– varav likvida medel	285,3	12,8	123,9	90,8	45,8
Tillgångar som innehas för försäljning	16,9	0,0	0,0	0,0	0,0
Summa tillgångar	6 716,4	10 451,6	10 122,8	9 700,7	9 673,2

Totalt eget kapital	3 323,4	4 756,7	4 637,8	4 659,8	4 373,0
Långfristiga skulder	2 405,9	2 968,8	3 623,5	3 559,5	2 887,6
– varav räntebärande skulder	1 976,6	1 936,7	2 674,5	2 516,9	2 008,7
Kortfristiga skulder	981,5	2 726,1	1 861,4	1 481,4	2 412,6
– varav räntebärande skulder	454,7	1 632,8	1 179,2	519,6	1 763,7
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning	5,6	0,0	0,0	0,0	0,0
Summa eget kapital och skulder	6 716,4	10 451,6	10 122,8	9 700,7	9 673,2

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

KOMMENTARER TILL BALANSRÄKNINGENS UTVECKLING

31 december 2009 jämfört med 31 december 2008, enligt årsredovisningen för 2009

Totala anläggningstillgångar ökade under 2009 från 9 043,2 MSEK till 9 142,2 MSEK, en ökning med 98,9 MSEK netto. Materiella anläggningstillgångar, huvudsakligen bestående av olje- och gastillgångar, minskade med 465,0 MSEK. Immateriella anläggningstillgångar uppgick till 1 756,1

MSEK 2009 jämfört med 1 156,2 MSEK 2008. I ökningen i immateriella anläggningstillgångar om 599,9 MSEK ingår 677,7 MSEK hänförliga till förvärv inom segmentet Väst- afrika, 126,1 MSEK hänförliga till förvärv inom segmentet Nordsjön, av- och nedskrivningar om –80,7 MSEK och valutakurseffekter om –123,2 MSEK.

Omsättningstillgångarna uppgick till 980,6 MSEK vid räkenskapsårets slut, en minskning med 427,8 MSEK jäm- fört med 2008. Under året ökade skattefordran med 3,2 MSEK och likvida medel ökade med 111,1 MSEK. Under räkenskapsåret 2009 genomfördes en riktad nyemission, vilken tillförde 282,8 MSEK efter avdrag för emissionsrelate- rade kostnader. Kundfordringar och andra fordringar upp- gick till 821,4 MSEK, en minskning med 541,8 MSEK.

Koncernens långfristiga skulder uppgick till 3 623,5 MSEK, en ökning med 654,8 MSEK. Ökningen förklaras i huvudsak av ett emitterat obligationslån utan säkerhet om 500 MNOK i december 2009 och emitterade konvertibler motsvarande 1 164,1 MSEK i januari 2009.

Kortfristiga skulder minskade till 1 861,4 MSEK från 2 726,1 MSEK. Minskningen om 864,7 MSEK förklaras i

huvudsak av en minskning av kortfristig del av räntebäran- de lån och skulder om 453,6 MSEK och en minskning av leverantörsskulder och andra skulder om 704,3 MSEK.

31 december 2008 jämfört med 31 december 2007, enligt årsredovisningen för 2008

Totala anläggningstillgångar ökade till 9 043,2 MSEK under 2008, en ökning med 3 464,0 MSEK. Totala materiella anläggningstillgångar ökade med 3 099,4 MSEK. Ökningen hänförde sig till investeringar främst på Didon- och El Biba- nefälten i Tunisien samt på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville). Immateriella anläggningstillgångar uppgick till 1 156,2 MSEK 2008 jämfört med 713,9 MSEK 2007.

Ökning på 442,3 MSEK hänförde sig främst till förvärvade licensrättigheter på dansk sockel samt fortsatta investeringar på Azurite- och Mer Profond Sudfälten i Republiken Kongo (Brazzaville).

Omsättningstillgångarna uppgick till 1 408,4 MSEK, vilket utgjorde en ökning om 288,1 MSEK. Kundfordringar och andra fordringar uppgick till 1 363,2 MSEK jämfört med 507,5 MSEK 2007. Ökningen hänför sig till den utestående fordran uppgående till 999,4 MSEK som moderbolaget har på köparen Bayerngas Norge AS i samband med försäljning- en av dotterbolaget PA Resources Norway AS. Likvida medel uppgick till 12,8 MSEK jämfört med 285,3 MSEK 2007.

Koncernens långfristiga skulder uppgick till 2 968,8 MSEK under 2008 jämfört med 2 405,9 MSEK under 2007. Ökningen i långfristiga skulder förklaras i huvudsak av en avsättning för återställningskostnader på 340,2 MSEK och ökade uppskjutna skatteskulder hänförliga till ägarandelar i oljefält i Tunisien. Kortfristiga skulder ökade till 2 726,1 MSEK från 981,5 MSEK, varav leverantörsskulder och andra skulder ökade med 713,2 MSEK. Ökningen hänför sig främst till gjorda investeringar på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville) samt fortsatta investeringar på Didonfältet i Tunisien. Ökningen i andra skulder utgörs främst av en ökning av kortfristig del av räntebärande lån och skulder.

Ökningen hänför sig främst till omklassificering av ett ute- stående obligationslån om 200 MUSD (motsvarande cirka 1 553 MSEK), från långfristiga skulder till kortfristiga skulder.

31 mars 2010 jämfört med 31 mars 2009, enligt delårsrapporten för första kvartalet 2010

Totala anläggningstillgångar minskade under perioden från 9 172,4 MSEK till 8 943,3 MSEK, en minskning med 229,1 MSEK netto. Materiella anläggningstillgångar, huvudsak- ligen bestående av olje- och gastillgångar, minskade med 565,0 MSEK. Immateriella anläggningstillgångar uppgick till 1 632,1 MSEK vid första kvartalets slut 2010 jämfört med 1 242,6 MSEK vid första kvartalets slut 2009.

Omsättningstillgångarna uppgick till 729,9 MSEK vid första kvartalets slut, en ökning med 201,6 MSEK jämfört med första kvartalets slut 2009. Under perioden ökade Koncernens skattefordran med 3,1 MSEK och likvida medel minskade med 44,9 MSEK. Kundfordringar och andra ford- ringar uppgick till 675,3 MSEK, en ökning med 251,5 MSEK.

Koncernens långfristiga skulder uppgick till 2 887,6 MSEK, en minskning med 671,8 MSEK. Kortfristiga skulder ökade till 2 412,6 MSEK från 1 481,4 MSEK. Ökningen om 931,2 MSEK förklaras i huvudsak av en ökning av kortfristig del av räntebärande lån och skulder om 1 244,2 MSEK och en minskning av leverantörsskulder och andra skulder om 567,1 MSEK.

1 JAN – 31 DEC

1 JAN – 31 MAR2)

KASSAFLÖDESANALYS FÖR KONCERNEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Kassaflöde från den löpande verksamheten	1 226,9	2 284,2	142,7	–85,7	329,4
Kassaflöde från investeringsverksamheten	–2 269,7	–3 838,4	–966,2	662,7	–328,7
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	649,7	1 281,8	938,5	–498,4	–76,5

Likvida medel vid årets början	669,6	285,3	12,8	12,8	123,9
Årets kassaflöde	–393,1	–272,4	115,0	78,6	–75,7
Valutakursdifferens i likvida medel	8,8	–0,1	–3,9	–0,7	–2,3
Likvida medel vid periodens slut	285,3	12,8	123,9	90,8	45,8

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

KOMMENTARER TILL KASSAFLÖDETS UTVECKLING

2009 jämfört med 2008, enligt årsredovisningen för 2009

Årets kassaflöde 2009 uppgick till 115,0 MSEK jämfört med

– 272,4 MSEK 2008, en förbättring med 387,3 MSEK. Under 2009 redovisade Koncernen ett kassaflöde från den löpande verksamheten om 142,7 MSEK jämfört med 2 284,2 MSEK

2008, en minskning med 2 141,5 MSEK.

Kassaflödet från den löpande verksamheten före föränd- ringar av rörelsekapital minskade med 686,8 MSEK medan kassaflöde från förändringar i rörelsekapital minskade med 1 454,8 MSEK under perioden. Det operativa kassaflödet påverkades av minskade intäkter på grund av ett lägre olje- pris, ökade kostnader på grund av att ytterligare ett fält är i drift samt att Koncernen betalade av ej räntebärande skulder under året vilket gav ett lägre kassaflöde.

Kassaflödet från investeringsverksamheten minskade med 2 872,1 MSEK under 2009 och uppgick till –966,2 MSEK

jämfört med –3 838,4 MSEK under 2008. Investeringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar minskade med 1 540,7 MSEK respektive 342,3 MSEK. I kassaflödet från investeringsverksamheten ingår också likvid uppgående till 999,0 MSEK från avyttring av den norska verksamheten.

Kassaflödet från finansieringsverksamheten minskade under 2009 med 343,2 MSEK till 938,5 MSEK jämfört med 1 281,8 MSEK under 2008. Under året bidrog finansierings-

verksamheten med 615 MSEK från en emission av obligatio- ner, 282,8 MSEK från en aktieemission och 1089,3 MSEK från emission av ett konvertibelt skuldebrev. Koncernen löste också in utestående obligationer och amorterade kort- fristiga skulder. Under 2009 gjorde Xxxxxxxxx en nettoupp- låning om 655,8 MSEK jämfört med 2008 då Xxxxxxxxx gjorde en nettoupplåning om 1 262,0 MSEK

Likvida medel ökade med 111,1 MSEK, jämfört med före- gående period till följd av det positiva kassaflödet, och upp- gick vid årets slut 2009 till 123,9 MSEK jämfört med

12,8 MSEK 2008.

2008 jämfört med 2007, enligt årsredovisningen för 2008

Årets kassaflöde 2008 uppgick till –272,4 MSEK jämfört med –393,1 MSEK 2007, en förbättring med 120,7 MSEK jämfört med 2007. Under 2008 redovisade Koncernen ett kassaflöde från den löpande verksamheten om 2 284,2 MSEK jämfört med 1 226,9 MSEK 2007, en ökning med 1 057,3 MSEK.

Under året ökade kassaflödet från den löpande verksam- heten före förändringar av rörelsekapital med 270,1 MSEK medan kassaflödet från förändringar i rörelsekapital ökade med 787,2 MSEK. Kortfristiga skulder ökade med 1 367,9 MSEK 2008 jämfört med 2007 samtidigt som lång- och kortfristiga fordringar ökade med 580,2 MSEK. Likvid för försäljningen av den norska verksamheten ingår i övriga

fordringar och betalades tillsammans med likvid för kon- vertibel i början av januari 2009.

Investeringarna ökade under året med 1 568,6 MSEK netto varpå kassaflödet från investeringsverksamheten upp- gick till –3 838,4 MSEK jämfört med –2 269,7 MSEK 2007. Av detta utgör 553,5 (947,6) MSEK investeringar i den norska verksamheten och 1 558,0 (77,4) MSEK investeringar i Republiken Kongo (Brazzaville). Förändringen är en följd av att investeringarna i materiella och immateriella anläggnings- tillgångar ökade med 853,4 MSEK respektive 769,6 MSEK.

Kassaflödet från finansieringsverksamheten ökade under 2008 med 632,1 MSEK till 1 281,8 MSEK jämfört med 649,7 MSEK under 2007. Under 2008 gjorde Xxxxxxxxx en netto- upplåning om 1 262,0 MSEK jämfört med en nettoupplåning om 654,1 MSEK 2007. Ökningen hänför sig främst till moderbolaget som upptog ett obligationslån om 200 MUSD i januari 2008, vilket återbetalades den 9 januari 2009.

Likvida medel minskade med 272,5 MSEK, jämfört med föregående period till följd av det negativa kassaflödet, och uppgick vid årets slut 2008 till 12,8 MSEK jämfört med 285,3 MSEK 2007.

Första kvartalet 2010 (1 januari – 31 mars) jämfört med första kvartalet 2009 (1 januari – 31 mars), enligt delårsrapporten för första kvartalet 2010

Under första kvartalet 2010 uppgick kassaflödet till –75,7 MSEK jämfört med 78,6 MSEK första kvartalet 2009, en försämring med 154,3 MSEK. Under första kvartalet 2010 redovisade Koncernen ett kassaflöde från den löpande verk- samheten om 329,4 MSEK jämfört med –85,7 MSEK 2008, en ökning med 415,2 MSEK.

Kassaflödet från den löpande verksamheten före föränd- ringar av rörelsekapital ökade med 149,0 MSEK medan kassaflöde från förändringar i rörelsekapital ökade med 266,2 MSEK under perioden.

Kassaflödet från investeringsverksamheten minskade med 991,3 MSEK under första kvartalet 2010 och uppgick till

–328,7 MSEK jämfört med 662,7 MSEK under första kvar- talet 2009. Förvärv av och investeringar i materiella och im- materiella anläggningstillgångar minskade med 5,9 MSEK respektive 1,7 MSEK. Under första kvartalet 2010 skedde inga förvärv av verksamheter eller licenser inom Koncernen till skillnad från första kvartalet 2009, då likvid för försälj- ning av det norska dotterbolaget PA Resources Norway AS ingår i kassaflödet från investeringsverksamheten som upp- gick till 999,0 MSEK.

Kassaflödet från finansieringsverksamheten ökade under första kvartalet 2010 med 421,9 MSEK till –76,5 MSEK jäm- fört med –498,4 MSEK under första kvartalet 2009. Under första kvartalet 2010 gjorde Koncernen en nettoupplåning om –76,5 MSEK jämfört med första kvartalet 2009 då Kon- cernen gjorde en nettoupplåning om –498,4 MSEK. Bolaget har under första kvartalet 2010 löst in kvarvarande obliga- tioner med förfall i mars månad, till ett nominellt belopp om cirka 142,0 MSEK.

Likvida medel har minskat med 44,9 MSEK, jämfört med föregående period till följd av det negativa kassaflödet, och uppgick vid kvartalets slut 2010 till 45,8 MSEK jämfört med 90,8 MSEK vid kvartalets slut 2009.

1 JAN – 31 DEC

1 JAN – 31 MAR2)

KASSAFLÖDE FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Avyttring av dotterbolag	0,0	9,1	999,0	999,0	0,0
Förvärv av dotterbolag	0,0	0,0	–0,7	0,0	0,0
Förvärv av och investering i immateriella anläggningstillgångar	–376,4	–1 146,0	–803,7	–34,3	–32,5
Förvärv av och investering i materiella anläggningstillgångar	–1 848,1	–2 701,5	–1 160,8	–302,1	–296,1
Förvärv av och investering i finansiella anläggningstillgångar	–45,2	0,0	0,0	0,0	0,0
Kassaflöde från investeringsverksamheten	–2 269,7	–3 838,4	–966,2	662,7	–328,7

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

KOMMENTARER TILL KASSAFLÖDET FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHETEN

2009 jämfört med 2008, enligt årsredovisningen för 2009

Under 2009 uppgick kassaflödet från investeringsverksam- heten till –966,2 MSEK, vilket kan jämföras med –3 838,4 MSEK 2008. Förvärv av materiella och immateriella anlägg- ningstillgångar minskade med 1 883,0 MSEK under 2009 och uppgick till 1 964,6 MSEK. Förvärven är hänförliga till investeringar i olje- och gastillgångar. Under räkenskapsåret 2009 skedde inga förvärv av verksamheter eller licensandelar inom Koncernen. Under 2009 uppgick avyttringar av dotter-

bolag till 999,0 MSEK hänförligt till försäljningen av PA Resources Norway AS till Bayerngas Norge AS inkluderan- des samtliga tillgångar på den norska kontinentalsockeln.

2008 jämfört med 2007, enligt årsredovisningen för 2008

Under 2008 uppgick kassaflödet från investeringsverksam- heten till –3 838,4 MSEK, vilket kan jämföras med –2 269,7 MSEK 2007. Förvärv av materiella och immateriella anlägg- ningstillgångar uppgick till 3 847,5 MSEK, vilket kan jäm- föras med 2 224,5 MSEK 2007. Förvärv i materiella anlägg- ningstillgångar under 2008 var främst hänförliga till

segmenten Nordafrika (1 435,8 MSEK) och Västafrika

(1 125,6 MSEK). Förvärv av immateriella anläggningstill- gångar under 2008 var främst hänförliga till segmentet Västafrika (532,0 MSEK) och avvecklad verksamhet (419,4 MSEK). Vidare skedde under året förvärv av licensandelar från Murphy West Africa Ltd och Shell Olie- og Gasudvin- ding Danmark B.V för 110 MUSD (motsvarande 855 MSEK) respektive 123,6 MSEK.

Första kvartalet 2010 (1 januari – 31 mars) jämfört med första kvartalet 2009 (1 januari – 31 mars), enligt delårsrapport för första kvartalet 2010

Under första kvartalet 2010 uppgick kassaflödet från inves- teringsverksamheten till –328,7 MSEK, vilket kan jämföras med 662,7 MSEK första kvartalet 2009. Förvärv av och investeringar i materiella och immateriella anläggningstill- gångar minskade med 7,7 MSEK jämfört med första kvarta- let 2009 och uppgick till 328,7 MSEK första kvartalet 2010. Koncernens investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick under kvartalet till 296,1 MSEK hänförligt till investeringar i olje- och gastillgångar. Av detta utgjorde 265,3 MSEK investeringar i segmentet Västafrika. Investe- ringar i immateriella anläggningstillgångar uppgick under kvartalet till 32,5 MSEK och avsåg investeringar i olje- och gastillgångar. Av detta utgjorde 21,0 MSEK investeringar i segmentet Västafrika. Första kvartalet 2010 skedde inga för- värv av verksamheter eller licensandelar inom Koncernen.

SEGMENTRAPPORTERING

Koncernen bedriver verksamhet i Sverige, Tunisien, Ekvato- rialguinea, Republiken Kongo (Brazzaville), Storbritannien, Danmark, Grönland, och Nederländerna.

Koncernen är organiserad i och styrs utifrån geografiska regioner vilka sammanfaller med de rörelsesegment för vil- ka information lämnas och följs upp internt på operativ nivå. Rörelsesegment per geografisk region inkluderar samtliga rapporterande lokala enheter inom respektive region.

Koncernen har identifierat fyra rapporterbara rörelseseg- ment utifrån IFRS 8; Nordafrika, Västafrika, Nordsjön och Övriga. Nedan följer en sammanställning av rörelsesegment per geografisk region och de lokala rapporterande enheter som inkluderas inom respektive rapporterbart rörelseseg- ment:

Nordafrika: Hydrocarbures Tunisie Corp, Hydrocarbures Tunisie El Bibane Ltd, PA Resources Tunisia

Västafrika: PA Energy Congo Ltd, PA Resources Congo SA, Osborne Resources Ltd

Nordsjön: PA Resources UK Ltd, PA Resources Denmark ApS, PA Resources Arctic ApS, PA Resources Greenland ApS, PA Resources Nuna ApS

Övriga: PA Resources AB, Microdrill AB

I rörelsesegmentet Nordafrika hänför sig samtliga lokala enheter till Tunisien. I rörelsesegmentet Västafrika hänför sig PA Energy Congo Ltd och PA Resources Congo SA till Republiken Kongo (Brazzaville) och Osborne Resources Ltd till Ekvatorialguinea. I rörelsesegmentet Nordsjön hänför sig PA Resources UK Ltd till Storbritannien, PA Resources Denmark hänför sig till Danmark och PA Resources Arctic ApS, PA Resources Greenland ApS och PA Resources Nuna ApS hänför sig till Grönland. I rörelsesegmentet Övriga hänför sig PA Resources AB och Microdrill AB till Sverige.

De rapporterbara rörelsesegmenten redovisas enligt sam- ma redovisningsprinciper som Koncernen och koncernled- ningen (HVB) följer upp resultatmåttet resultat före skatt.

Samtliga rapporterande segments verksamhet, förutom Övriga, består i att köpa, bygga ut och utvinna olje- och gas- reserver samt bedriva prospektering för att hitta nya reser- ver. Dessa segment bedriver verksamhet i den första delen av värdekedjan. Verksamhet för segment Övrigt består i att handha den totala finansieringen för Koncernen inklude- randes upplåning av kapital från externa banker och annan kapitalanskaffning. Segmentet ansvarar även för upprättan- det av koncernredovisningen och rapportering av de finan- siella rapporterna till marknaden.

De rapporterbara rörelsesegmentens intäkter, kostnader, tillgångar och skulder inkluderar direkt hänförbara poster samt poster som kan fördelas på rörelsesegmenten på ett rimligt och tillförlitligt sätt. Externt redovisade intäkter för samtliga rörelsesegment, förutom Övriga, hänför sig till för- säljning av olja och gas samt tjänster hänförliga till prospek- tering och utvinning av olja och gas. Internt redovisade intäkter för samtliga rörelsesegment hänför sig till vidare- fakturerade kostnader hänförliga till utförda tjänster för geologi, seismologi, prospektering och utvinning av olja och gas. Marknadsmässiga villkor i enlighet med principen om armlängds avstånd tillämpas vid transaktioner mellan rörelsesegmenten. Tillgångar och skulder som inkluderas i uppställningarna avser samtliga tillgångar och skulder.

Kolumnen ”Koncerngemensamt och elimineringar” inklu- derar, förutom eliminering av koncerntransaktioner mellan rörelsesegmenten, eliminering av avvecklad verksamhet samt omklassificering av valutakursdifferenser hänförliga till rörelsen.

KONCERN

NORGE GEMENSAMT ÖVRIGA (AVVECKLAD OCH ELIMINE-

NORDAFRIKA VÄSTAFRIKA NORDSJÖN SEGMENT VERKSAMHET) RINGAR

TOTALT

SEGMENTINFORMATION FÖR 2008-2009, ENLIGT ÅRSREDOVISNINGEN FÖR 2009

XXXX 0000	0000	2008	2009	2008	2009	2008	2009	2008	2009	2008	2009	2008	2009
Resultaträkning
Intäkter, externa 2 335,4	1 700,5	0,0	411,9	0,0	0,0	0,1	0,4	584,9	0,0	–500,6	0,0	2 419,9	2 112,8
Intäkter, interna 0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	21,0	19,6	28,5	0,0	–49,6	–19,6	0,0	0,0
Avskrivningar och nedskrivningar –374,8	–776,0	–0,1	–39,4	–0,9	–80,7	–0,2	–0,2	–112,1	0,0	112,1	0,0	–376,1	–896,3
Rörelseresultat 1 404,1	439,9	–10,8	140,5	–15,1	–89,4	–30,9	–46,3	191,1	0,0	–142,7	–15,0	1 395,7	429,6
Finansiella intäkter 391,3	348,1	0,0	32,5	0,0	14,1	1 639,6	1 235,4	147,0	0,0	–1 784,6	–1 057,4	393,2	572,7
Finansiella kostnader –465,3	–385,1	–113,0	–126,2	–25,3	–38,9	–1 394,2	–1 387,6	–511,0	0,0	1 542,9	1 253,1	–965,9	–684,8
Resultat före skatt 1 330,1	402,9	–123,7	46,9	–40,3	–114,2	214,4	–198,5	–172,9	0,0	–384,4	180,6	823,1	317,5
Tillgångar
Anläggningstillgångar 6 254,5	6 814,5	2 471,4	3 480,6	316,1	350,1	1,2	4 677,2	0,0	0,0	0,0	–6 180,2	9 043,2	9 142,2
Omsättningstillgångar, externa 182,9	292,6	146,4	562,1	14,5	15,8	1 064,6	110,1	0,0	0,0	0,0	0,0	1 408,4	980,6
Omsättningstillgångar, interna 1 322,8	7,8	0,0	0,0	0,0	0,0	2 097,6	0,0	0,0	0,0	–3 420,4	–7,8	0,0	0,0
Skulder
Långfristiga skulder 1 869,7	2 116,3	0,0	3 955,8	0,0	399,6	1 099,0	3 331,9	0,0	0,0	0,0	–6 180,2	2 968,8	3 623,5
Kortfristiga skulder, externa 698,4	486,1	467,7	195,6	24,4	7,7	1 535,7	1 772,0	0,0	0,0	0,0	0,0	2 726,1	1 861,4
Kortfristiga skulder, interna 497,8	7,8	1 971,7	0,0	111,3	0,0	839,5	0,0	0,0	0,0	–3 420,4	–7,8	0,0	0,0
Investeringar immate- riella anläggnings- tillgångar brutto 1 435,8	525,6	1 125,6	634,9	5,4	0,2	0,5	0,1	0,0	0,0	134,1	0,0	2 701,5	1 160,8
Investeringar materiella anläggningstillgångar brutto 1,0	0,0	532,0	677,7	193,6	126,1	0,0	0,0	0,0	0,0	419,4	0,0	1 146,0	803,7

REPUBLIKEN EKVATORIAL- KONGO

KONCERN NORGE GEMENSAMT

STOR-

(AVVECKLAD OCH ELIMINE-

TUNISIEN SVERIGE GUINEA (BRAZZAVILLE) BRITANNIEN VERKSAMHET) RINGAR TOTALT

SEGMENTINFORMATION FÖR 2007–2008, ENLIGT ÅRSREDOVISNINGEN FÖR 2008

XXXX	0000	0000	2007	2008	2007	2008	2007	2008	2007	2008	2007	2008	2007	2008	2007	2008
Resultaträkning
Intäkter, externa	2 793,6	2 419,7	0,1	0,1	0,0	0,0	0,1	0,0	0,0	0,0	0,0	584,9	0,0	–584,9	2 793,8	2 419,9
Intäkter, interna	0,0	0,0	54,5	21,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	34,0	28,5	–88,5	–49,6	0,0	0,0
Avskrivningar och nedskriv- ningar	–238,5	–374,8	–0,1	–0,2	0,0	0,0	–0,1	–0,1	–1,5	–0,9	–213,6	–112,1	213,6	112,1	–240,2	–376,1
Rörelseresultat	1 917,9	1 473,6	–75,5	–52,0	–1,2	–0,9	–4,8	–9,9	–2,9	–15,1	–293,5	162,6	293,5	–162,6	1 833,5	1 395,7
Resultat före skatt	1 913,2	793,8	–99,0	193,4	–5,5	–14,5	–8,1	–109,2	–3,1	–40,3	–269,7	83,2	269,7	–83,2	1 797,5	823,1
Tillgångar
Anläggnings- tillgångar	4 150,4	6 254,5	33,6	111,2	78,5	212,8	199,6	2 258,6	125,2	206,1	991,9	0,0	0,0	0,0	5 579,2	9 043,2
Omsättningstill- gångar, externa	546,1	182,9	92,7	1 064,6	0,0	0,0	0,6	146,4	4,6	14,5	476,3	0,0	0,0	0,0	1 120,3	1 408,4
Omsättningstill-
gångar, interna	516,5	1 322,8	606,9	2 097,6	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	46,0	0,0 –1 169,4 –3 420,4			0,0	0,0
Skulder
Långfristiga skulder	896,8	1 869,7	968,0	1 099,0	0,0	0,0	32,9	0,0	0,0	0,0	508,2	0,0	0,0	0,0	2 405,9	2 968,8
Kortfristiga skulder, externa	500,6	698,4	42,7	1 535,7	0,0	0,0	0,3	467,7	1,8	24,4	436,1	0,0	0,0	0,0	981,5	2 726,1
Kortfristiga
skulder, interna	279,0	497,8	320,5	839,5	69,7	218,6	90,4	1 753,1	4,9	111,3	405,0	0,0 –1 169,4 –3 420,4			0,0	0,0
Investeringar materiella anläggningstill- gångar brutto	1 040,8	1 435,8	0,1	0,5	47,7	99,3	0,3	1 026,3	0,0	5,4	759,1	134,1	0,0	0,0	1 848,1	2 701,5
Investeringar immateriella anläggningstill- gångar brutto	–15,9	1,0	0,0	110,0	0,0	0,0	77,1	532,0	126,7	83,6	188,5	419,4	0,0	0,0	376,4	1 146,0

20071)

2008

2009

XXX–XXX XXX–MAR 2009 20102)

NYCKELTAL FÖR KONCERNEN

Oljeproduktion k fat olja	5 509,0	4 039,9	4 074,5	783,0	886,0
Intäkter MSEK	2 793,8	2 419,9	2 112,8	330,3	410,2
EBITDA MSEK	2 073,7	1 771,8	1 325,9	159,4	207,5
Rörelseresultat MSEK	1 833,5	1 395,7	429,6	–16,7	14,4
Rörelsemarginal %	66,0	58,0	20,0	–5,0	4,0
Resultat efter finansnetto per aktie efter utspädning* SEK	12,28	5,64	2,05	–0,34	–0,53
Resultat efter skatt per aktie efter utspädning* SEK	6,47	6,34	0,08	–0,44	–0,56
Räntabilitet på eget kapital %	33,6	22,9	0,3	–1,6	–2,1
Räntabilitet på totalt kapital %	34,2	16,9	6,8	0,7	0,5
Räntabilitet på sysselsatt kapital %	39,8	20,6	8,3	0,8	0,7
Eget kapital per aktie före utspädning SEK	22,92	32,69	27,65	32,13	26,07
Eget kapital per aktie efter utspädning* SEK	22,24	32,58	27,65	31,96	26,07
Vinstmarginal %	64,3	34,0	15,0	–14,8	–21,6
Soliditet %	49,5	45,5	45,8	48,0	45,2
Skuldsättningsgrad %	64,6	74,8	80,4	63,2	85,2
Börskurs vid periodens slut SEK	51,00	11,50	24,60	14,80	24,90
Börskurs/eget kapital per aktie före utspädning ggr	2,23	0,35	0,89	0,46	0,96
P/E-tal per aktie ggr	7,81	1,80	295,30	–33,96	–44,17
Antal utestående aktier före utspädning miljoner	145,0	145,5	167,8	145,0	167,8
Genomsnitt antal utestående aktier före utspädning miljoner	145,0	145,3	154,7	145,5	167,8

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

EBITDA definieras som rörelseresultat före avskrivningar och ned- skrivningar.

Rörelseresultat definieras som rörelsens intäkter minus rörelsens kostnader.

Rörelsemarginal definieras som rörelseresultat efter av- och nedskriv- ningar i procent av totala intäkter.

Resultat efter finansnetto per aktie efter utspädning definieras som resultatet efter finansnetto i förhållande till genomsnittligt antal aktier efter utspädning.

Resultat efter skatt per aktie efter utspädning definieras som resultat efter skatt i förhållande till genomsnittligt antal aktier efter utspädning.

Räntabilitet på eget kapital definieras som resultat efter skatt i procent av genomsnittligt justerat eget kapital.

Räntabilitet på total kapital definieras som rörelseresultat plus finansiella intäkter i procent av genomsnittlig balansomslutning.

Räntabilitet på sysselsatt kapital definieras som rörelseresultat plus finansiella intäkter i procent av genomsnittligt sysselsatt kapital (balansomslutning minus icke räntebärande skulder inklusive upp- skjutna skatteskulder).

Eget kapital per aktie före utspädning definieras som Koncernens redovisade egna kapital i förhållande till antal utestående aktier före utspädning.

Eget kapital per aktie efter utspädning definieras som Koncernens redovisade egna kapital i förhållande till antal utestående aktier efter utspädning.

Vinstmarginal definieras som resultat efter finansnetto i procent av intäkterna.

Soliditet definieras som Koncernens redovisade egna kapital i pro- cent av balansomslutningen.

Nettoskuldsättningsgrad definieras som Koncernens räntebärande skulder minus likvida medel i förhållande till justerat eget kapital.

Börskurs/eget kapital per aktie före utspädning definieras som börskurs vid periodens slut i förhållande till eget kapital per aktie före utspädning.

P/E-tal per aktie före utspädning definieras som börskurs vid perio- dens slut i förhållande till resultat efter skatt dividerat med genom- snittligt antal utestående aktier före utspädning.

Övrig finansiell information

FINANSIELL STÄLLNING

Kapitalisering och skuldsättning per den 31 mars 2010

MSEK, varav 1 763,7 MSEK var kortfristiga skulder. Likvida medel uppgick per den 31 mars 2010 till 45,8 MSEK.

Likvida medel inklusive kortfristiga kreditlöften uppgick sammantaget till 1 460,8 MSEK per den 31 mars 2010, varav de kortfristiga kreditlöftena är utnyttjade till cirka 75 procent.

Rörelsekapital

Bolagets bedömning

Bolagets befintliga rörelsekapital är enligt Bolagets uppfatt- ning inte tillräckligt för de aktuella behoven under de när- maste 12 månaderna baserat på den nya strategiska planen.

Handlingsplan och konsekvenser

för att kunna finansiera de aktuella behoven baserat på den nya strategiska planen under de närmaste 12 månaderna.

Om Bolaget inte skulle lyckas att refinansiera de uteståen- de skulderna genom att uppta lån mot säkerhet i Koncernens underliggande verksamhet kan Bolaget avstå från planerade investeringar.

NETTOSKULDSÄTTNING OCH EGET KAPITAL

Nettoskuldsättning 31 mars 2010 (MSEK)

A) Kassa	0,0
B) Likvida medel	–45,8
C) Kortfristiga finansiella placeringar	0,0
D) Summa likviditet (A+B+C)	–45,8
E) Kortfristiga fordringar	0,0
F) Kortfristiga banklån	0,0
G) Kortfristig del av långfristiga skulder	1 763,7
H) Andra kortfristiga skulder	0,0
I) Summa kortfristiga skulder (F+G+H)	1 763,7
J) Netto kortfristig skuldsättning (I - E -D)	1 717,9
K) Långfristiga banklån	1 224,9
L) Konvertibelt skuldebrev	783,8
M) Andra långfristiga lån	0,0
N) Långfristig skuldsättning (K+L+M)	2 008,7
O) Nettoskuldsättning (J+N)	3 726,6

Eget kapital 31 mars 2010 (MSEK)

A) Aktiekapital	83,9
B) Övrigt tillskjutet kapital	2 357,6
C) Reserver	–412,2
D) Balanserade vinstmedel	2 343,7
E) Summa eget kapital (A + B + C + D)	4 373,0

Summa kortfristiga skulder 1 763,7

Mot garanti/borgen	0,0
Mot säkerhet	971,0
Utan garanti/borgen eller säkerhet	792,7

Summa långfristiga skulder	2 008,7
Mot garanti/borgen	0,0
Mot säkerhet	1 224,9
Utan garanti/borgen eller säkerhet	783,8

1) Cirka 1 761 MSEK före emissionsrelaterade kostnader.

Materiella anläggningstillgångar

PA Resources materiella anläggningstillgångar uppgick per den 31 december 2009 till 9 142,2 MSEK varav olje- och gas-

tillgångar stod för 7 340,2 MSEK.

All oljerelaterad verksamhet innebär miljörisker och reg- leras genom lagstiftning och bestämmelser i respektive land (se även avsnittet Riskfaktorer). Bland annat regleras luftför- oreningar, vattenanvändning, utsläpp i vattendrag, hantering av farliga ämnen och avfall, mark- och grundvattenförore- ning och återställning av miljön kring produktionsanlägg- ningarna efter avslutad verksamhet. PA Resources följer den lagstiftning och de regler inom miljöområdet som finns i respektive land.

På de anläggningar som PA Resources är operatör före- ligger störst möjlighet att vara pådrivande i utvecklingen och strävar efter ständiga förbättringar av processer och arbetssätt.

PA Resources möjlighet att, till fullo, utnyttja dess mate- riella anläggningstillgångar påverkas bland annat av de ovan nämnda riskerna. Bolagets styrelse anser dock att Koncernen har ett försäkringsskydd som ligger i linje med internationella standarder. Försäkringar för verksamheten upphandlas lokalt i respektive land i enlighet med lokal lag- stiftning samt enligt lokala villkor och regler för licensen.

Koncernens leasingavtal, där i allt väsentligt alla risker och fördelar som förknippas med ägandet inte faller på Koncernen, klassificeras som operationella leasingavtal. Koncernen har under året endast haft leasade tillgångar.

Koncernen disponerar genom operationella leasingavtal lokaler, garage, tjänstebilar, datorer och inventarier. För räkenskapsåret 2009 uppgick leasingkostnaderna till 5,1 MSEK.

Per den 31 mars 2010 uppgick totala ställda säkerheter för Koncernen till 2 364,6 MSEK och för moderbolaget till 2 358,7 MSEK.

Jämfört med den 31 december 2009 har totala ställda säkerheter för Koncernen ökat med netto 7 MSEK. Föränd- ringen beror på minskad säkerhet avseende oljelager hänför- ligt till betalning av royalty i natura om 8 MSEK. Motver- kande ökning består i sin helhet av att utställda säkerheter

i oljefält i Republiken Kongo (Brazzaville) och Tunisien valutajusterats. För moderbolaget har totala ställda säkerhe- ter ökat med 15 MSEK och ökningen under kvartalet hänför sig endast till att utställt borgensåtagande för koncerninterna låneförbindelser och utställd säkerhet i form av pantsättning av aktier i Didon Tunisia Pty Ltd har valutajusterats.

Den nya kreditfaciliteten om högst 250 MUSD är säker- ställd av PA Resources tillgångar i Republiken Kongo (Brazzaville), bland annat av aktier i PA Resources Kongo SA och PA Energy Congo Ltd samt av bankkonton kopplade till verksamheten i Republiken Kongo (Brazzaville).

Nedan visas totala ställda säkerheter för Koncernen och moderbolaget per den 31 mars 2010 jämfört med 31 mars 2009 och 31 december 2009.

STÄLLDA SÄKERHETER – MSEK

KONCERNEN

31 MAR 2010 31 MAR 2009 31 DEC 2009

MODERBOLAGET

31 MAR 2010 31 MAR 2009 31 DEC 2009

Ställda säkerheter delas upp enligt följande:

Säkerhet i form av andelar i oljefält

i Republiken Kongo (Brazzaville) 907,2 – 901,6 – – –

Borgensåtagande för koncerninterna

låneförbindelser – – – 907,2 – 901,6 Säkerhet i form av andelar i oljefält i Tunisien 1 451,5 1 657,0 1 442,5 – – –

Säkerhet i form av pantsättning av aktier

i Didon Tunisia Pty Ltd – – – 1 451,5 1 657,0 1 442,5

Oljelager hänförligt till betalning av royalty

i natura 5,9 22,5 14,1 – – –

Totala ställda säkerheter 2 364,6 1 679,5 2 358,2 2 358,7 1 657,0 2 344,1

Investeringar

PA Resources investeringar kan delas upp mellan investe- ringar i immateriella, materiella och finansiella anläggnings- tillgångar, samt även förvärv av dotterbolag. Majoriteten av dessa investeringar är relaterade till materiella anläggnings- tillgångar och avser då främst olje- och gastillgångar. I enlig-

het med den femåriga planen där PA Resources ökar sitt fokus på utbyggnad av befintliga tillgångar förväntas inves- teringar i materiella anläggningstillgångar öka som andel av de totala investeringarna.

Bolagets kassaflöde från investeringsverksamheten åskådliggörs i tabellen på nästa sida.

MSEK	20071)	2008	2009	2009	2010
Avyttring av dotterbolag	0,0	9,1	999,0	999,0	0,0
Förvärv av dotterbolag	0,0	0,0	–0,7	0,0	0,0
Förvärv av och investering i immateriella anläggningstillgångar	–376,4	–1 146,0	–803,7	–34,3	–32,5
Förvärv av och investering i materiella anläggningstillgångar	–1 848,1	–2 701,5	–1 160,8	–302,1	–296,1
Förvärv av och investering i finansiella anläggningstillgångar	–45,2	0,0	0,0	0,0	0,0
Kassaflöde från investeringsverksamheten	–2 269,7	–3 838,4	–966,2	662,7	–328,7

1 JAN – 31 DEC

1 JAN – 31 MAR2)

1) Uppgifter för 2007 hämtade ur årsredovisning 2008.

2) Uppgifterna har ej varit föremål för särskild eller översiktlig granskning av Bolagets revisorer.

Andra kvartalet 2010

Under andra kvartalet 2010 har investeringar hittills följt Koncernens helårsprognos om totala investeringar uppgående till 1 400–1 600 MSEK. Den större delen av helårets investe- ringar beräknas ske under slutet av året. Närmare informa- tion om investeringarna under andra kvartalet 2010 kommer att presenteras i delårsrapporten för perioden 1 januari 2010– 30 juni 2010 som offentliggörs den 18 augusti 2010.

Första kvartalet 2010

Investeringar i immateriella anläggningstillgångar uppgick under kvartalet till 32,5 (34,3) MSEK och avsåg investeringar i olje- och gastillgångar. Av detta utgjorde 21,0 (10,7) MSEK investeringar i segmentet Västafrika.

Koncernens investeringar i materiella anläggningstill- gångar uppgick under kvartalet till 296,1 (302,1) MSEK hän- förligt till investeringar i olje- och gastillgångar. Av detta utgjorde 265,3 (144,6) MSEK investeringar i segmentet Västafrika.

Investeringsutfallet för kvartalet om 328,7 MSEK var i linje med Bolagets helårsprognos om 1 400–1 600 MSEK.

2009

PA Resources genomförde under första halvåret 2009 om- fattande investeringar i olje- och gastillgångarna, framför allt Azuritefältet i region Västafrika. Under andra halvåret minskade investeringstakten då den övervägande andelen av investeringarna på Azuritefältet hade slutförts inför produk- tionsstarten i augusti. Investeringar i immateriella anlägg- ningstillgångar uppgick under året till 803,7 (1 146,0) MSEK varav 677,7 (532,0) MSEK utgjorde investeringar i segmentet Västafrika. Investeringarna i materiella anläggningstill- gångar uppgick till 1 160,8 (2 701,5) MSEK, varav 634,9

(1 125,6) MSEK hänförde sig till Västafrika. Investerings- utfallet under året var i linje med Koncernens prognos om 260 MUSD.

2008

Investeringar i anläggningstillgångar uppgick till 3 847,5

(2 224,5) MSEK. Av detta utgör 553,5 (947,6) MSEK investe- ringar i den norska verksamheten och 1 558,0 (77,4) MSEK investeringar i Republiken Kongo (Brazzaville).

2007

Investeringar i materiella och immateriella anläggningstill- gångar uppgick till 2 224 (1 225) MSEK.

Framtida investeringsbehov

PA Resources investeringsåtaganden uppgår enligt helårs- prognosen för 2010 till 1 400–1 600 MSEK.

Givet ett oljepris som medför kommersiell utvinning av olja förväntar sig PA Resources att, i enlighet med den antag- na femåriga strategiska och operativa planen, genomföra en accelererad utbyggnad av befintliga reserver samt genom prospektering utöka basen av reserver och resurser.

■ Utbyggnad av befintliga reserver: PA Resources förväntar sig att, i enlighet med den antagna femårsplanen, investe- ra totalt cirka 800 MUSD under perioden 2010–2014, varav cirka 600 MUSD under 2010–2012, för utbyggnad av Bolagets oljefält i Väst- och Nordafrika till produce- rande fält. Återbetalningstiden på respektive investering från produktionsstart är i genomsnitt cirka 2–3 år och fältens totala livslängd är i genomsnitt cirka 7–15 år. Normalt sett har 30–40 procent av en reserv utvunnits när investeringen är återbetald. Målet är att investering- arna skall resultera i att Bolaget vid slutet av år 2014 har tagit nya fält i produktion som innehåller cirka 50 miljo- ner fat o.e. Enligt planen skall den genomsnittliga pro- duktionsnivån ligga på mellan 15 000–18 000 fat o.e. per dag under 2010–2012 och på mellan 18 000–21 000 fat o.e. per dag under 2013–2014. Efter år 2014 förväntas en uthållig produktion som överstiger 20 000 fat o.e. per dag ha etablerats.

■ Prospektering: PA Resources kommer också att fortsätta bedriva selektiv prospektering och har som mål att öka mängden reserver och resurser. PA Resources avser i linje med femårsplanen att investera totalt cirka 200 MUSD i prospektering under perioden 2010–2014, varav cirka 150 MUSD under perioden 2010–2012. Målet, baserat på PA Resources långa och framgångsrika bakgrund inom prospektering, är att investeringarna skall resultera i att totala reserver och resurser skall nå minst 500 miljoner fat o.e. vid årets slut 2014, av vilka åtminstone 200 miljo- ner fat o.e. skall utgöras av reserver och betingade resur- ser, jämfört med 144 miljoner fat o.e. vid årets slut 2009.

Totalt uppgår PA Resources investeringsbehov inom ramen för den femåriga strategiska planen till cirka 1 000 MUSD.

Framtidsutsikter och trender

Fokus under 2010

Fokus under 2010 är att uppnå planerad maximal produk- tionsnivå på Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville). PA Resources andel av produktionen uppgår då till 14 000 fat olja per dag i genomsnitt. Fler produktions- och injektions- brunnar skall borras på Azurite under 2010. Dessutom skall Koncernen fortsätta utbyggnaden av Asengfältet i Ekvatori- alguinea som enligt planerna skall tas i produktion 2012.

Framtidsutsikter

Enligt PA Resources strategiska och operationella femårs- plan förväntas följande utveckling av Koncernens kassaflöde:

■ Perioden 2010–2012: det aggregerade kassaflödet före investeringar förväntas uppgå till cirka 500 MUSD1) base- rat på en genomsnittlig produktion om 15 000–18 000 fat

o.e. per dag.

■ Perioden 2013–2014: årliga kassaflöden före investeringar om 250 MUSD2) förväntas, baserat på en genomsnittlig produktion om 18 000–21 000 fat o.e. per dag.

Viktiga trender fram till och med datumet för prospektet Under första kvartalet 2010 hade PA Resources ett genom- snittligt försäljningspris av olja om 71 USD per fat vilket kan jämföras med ett genomsnittligt oljepris om 59 USD per fat under 2009. För mer information om trender inom olje- marknaden se avsnitt Verksamheten i korthet – Den globala oljemarknaden.

Kända framåtriktade trender och osäkerhetsfaktorer Såvitt Bolaget känner till föreligger inte några osäkerhets- faktorer utöver de som framgår av avsnittet Riskfaktorer. Några andra kända trender, potentiella fordringar eller andra krav, åtaganden eller händelser som, utöver det som följer av den löpande verksamheten, kan förväntas ha väsentlig inverkan på Bolagets affärsutsikter föreligger ej.

Väsentliga händelser efter 31 mars 2010

Ny verkställande direktör och ny CFO

Xx Xxxxxx, tidigare vice verkställande direktör och CFO, tillträdde som verkställande direktör i samband med års- stämman den 18 maj 2010. Tillsammans med Koncernens nye CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som tillträder sin tjänst efter sommaren 2010 och en planerad förstärkt koncernledning kommer Xx Xxxxxx att fortsätta Bolagets vidareutveckling.

Utbyggnad och produktion på oljefältet Azurite i licensen Mer Profond Sud i Republiken Kongo (Brazzaville) Azuritefältet offshore i Republiken Kongo (Brazzaville) har varit i produktion sedan mitten av augusti 2009. Den första brunnen som togs i drift har hittills producerat 3,1 miljoner fat olja. I samband med färdigställandet av den andra produk- tionsbrunnen uppstod tekniska problem, vilket medfört en lägre produktion än planerat. Operatören Murphy Oil över- väger korrigeringsåtgärder, vilka först kan ske efter färdig- ställande av produktionsbrunn tre samt injektionsbrunn två.

Den tredje produktionsbrunnen har tagits i drift med gott resultat och operatören kommer att öka produktionsnivåerna för att uppnå de planerade stabila produktionsnivåerna.

Borrningen av en andra injektionsbrunn på Azuritefältet har påbörjats. Härutöver kommer ytterligare tre produk- tionsbrunnar och en injektionsbrunn att borras och färdig- ställas under 2010.

De initiala problemen som uppstått påverkar inte Azurite- fältets slutliga produktionsförmåga eller totala utvinnings- bara reserver. De tekniska problemen med den andra pro- duktionsbrunnen på fältet har medfört förseningar som leder till att den eftersträvade produktionsnivån, innebäran- de 14 000 fat per dag netto till PA Resources, nu istället för- väntas uppnås under tredje kvartalet 2010.

Murphy Oil är operatör och har 50 procent ägarandel i Azuritefältet och i licensen Mer Profond Sud. PA Resources (35 procent) och Société Nationale Petroles du Congo (15 procent) är partners.

Övrigt

Inga väsentliga förändringar har inträffat i övrigt vad gäller Koncernens finansiella ställning eller ställning på markna- den efter 31 mars 2010. För ytterligare information, se även Delårsrapport för perioden 1 januari – 31 mars 2010.

1) Definierat som EBITDA justerat för skatt och räntekostnader. Förutsatt planerad produktion om 15 000–18 000 fat o.e. per dag och ett genomsnittligt oljepris på 80 USD per fat (utan hänsyn tagen till inflation).

2) Definierat som EBITDA justerat för skatt och räntekostnader. Förutsatt planerad produktion om 18 000–21 000 fat o.e. per dag och ett genomsnittligt oljepris på 80 USD per fat (utan hänsyn tagen till inflation).

Aktiekapital och ägarförhållanden

Per den 31 mars 2010 uppgick Bolagets aktiekapital till 83 876 991 SEK fördelat på 167 753 982 aktier. Aktiernas

Enligt PA Resources gällande bolagsordning som antogs vid årsstämman den 18 maj 2010 skall aktiekapitalet vara lägst 80 000 000 SEK och högst 000 000 000 SEK fördelat

på lägst 160 000 000 aktier och högst 000 000 000 aktier.

PA Resources aktier har utfärdats enligt svensk rätt och är denominerade i SEK. Aktierna är registrerade hos Euroclear

Sweden som också för PA Resources aktiebok. Inga aktie- brev har utfärdats för aktierna. PA Resources har ett aktieslag.

Förestående företrädesemission medför en ökning av antalet aktier i Bolaget från sammanlagt 167 753 982 aktier upp till 637 465 131 aktier, motsvarande en ökning om 280 procent. För de aktieägare som avstår att teckna nya aktier i företrädesemissionen uppstår en utspädningseffekt om totalt cirka 73,7 procent.

AKTIEKAPITALETS UTVECKLING

Aktiekapitalets utveckling sedan Bolagets bildande framgår av nedanstående tabell.

ÅR	TYP AV FÖRÄNDRING	KVOTVÄRDE PER AKTIE (SEK)	FÖRÄNDRING AV ANTAL AKTIER	TOTALT ANTAL AKTIER	FÖRÄNDRING AV AKTIEKAPITALET (SEK)	TOTALT AKTIEKAPITAL (SEK)
1994	Bolagets bildande	100,00	500	500	50 000	50 000
1994	Split 500:1	0,20	249 500	250 000		50 000
1995	Nyemission	0,20	2 864 565	3 114 565	572 913	622 913
1996	Riktad nyemission	0,20	2 300 000	3 344 565	46 000	668 913
1997	Nyemission	0,20	1 200 000	4 544 565	240 000	908 913
1998	Nyemission	0,20	2 125 666	6 670 231	425 133	1 334 046
2000	Nyemission	0,20	2 500 000	9 170 231	500 000	1 834 046
2000	Nyemission	0,20	750 000	9 920 231	150 000	1 984 046
2004	Riktad nyemission	0,20	982 103	10 902 334	196 421	2 180 467
2004	Riktad nyemission	0,20	4 000 000	14 902 334	800 000	2 980 467
2005	Riktad nyemission	0,20	500 000	15 402 334	100 000	3 080 467
2005	Riktad nyemission	0,20	500 000	15 902 334	100 000	3 180 467
2005	Fondemission	1,50		15 902 334	44 526 535	47 707 002
2005	Split 1:2	1,50	15 902 334	31 804 668		47 707 002
2005	Riktad nyemission	1,50	3 000 000	34 804 668	4 500 000	52 207 002
2005	Riktad nyemission	1,50	7 900 000	42 704 668	11 850 000	64 057 002
2005	Split 1:3	0,50	85 409 336	128 114 004		64 057 002
2006	Riktad nyemission	0,50	7 000 000	135 114 004	3 500 000	67 557 002
2006	Riktad nyemission	0,50	4 900 000	140 014 004	2 450 000	70 007 002
2006–2007	Riktad nyemission*	0,50	5 000 000	145 014 004	2 500 000	72 507 002
2008	Nyemittering – optionsprogram	0,50	100 000	145 114 004	50 000	72 557 002
2008	Nyemittering – optionsprogram	0,50	200 000	145 314 004	100 000	72 657 002
2008	Nyemittering – optionsprogram	0,50	150 000	145 464 004	75 000	72 732 002
2008	Nyemittering – optionsprogram	0,50	50 000	145 514 004	25 000	72 757 002
2009	Riktad nyemission	0,50	11 000 000	156 514 004	5 500 000	78 257 002
2009-09-10	Konvertering av konvertibler	0,50	2 930 697	159 444 701	1 465 348,50	79 722 350,50
2009-09-18	Konvertering av konvertibler	0,50	1 388 700	160 833 401	694 350,50	80 416 701
2009-09-25	Konvertering av konvertibler	0,50	1 921 362	162 754 763	960 680,50	81 377 381,50
2009-09-30	Konvertering av konvertibler	0,50	1 177 206	163 931 969	588 603	81 965 984,50
2009-10-05	Konvertering av konvertibler	0,50	3 822 013	167 753 982	1 911 007	83 876 991,00
2010	Nyemission**	0,50	469 711 149	637 465 131	234 855 574,50	318 732 565,50
Summa				637 465 131		318 732 565,50

* Den riktade nyemissionen uppgående till 5 000 000 aktier genomfördes med början den 12 december 2006 och med registrering den 23 mars 2007.

** Ökningen av aktiekapitalet och antalet aktier förutsätter att samtliga teckningsrätter har kunnat utnyttjas för teckning av nya aktier.

ÄGARFÖRHÅLLANDEN

Per den 23 april 2010 inklusive därefter kända förändringar var ägandet i Bolaget fördelat bland större aktieägare enligt följande:

AKTIEÄGARSTRUKTUR PER 23 APRIL 2010

De 10 största aktieägarna per 23 april 2010 inklusive därefter kända förändringar	Xxxxx aktier	Xxxxx av aktiekapital/ röster
Länsförsäkringar fonder	17 843 699	10,6%
Xxxxx Xxxxxxx (genom kontrollerade bolag)	8 122 512	4,8%
Avanza Pension	6 930 772	4,1%
Xxxxxx Xxxxxxx & Co Intl Plc	4 959 519	3,0%
Handelsbanken fonder	4 275 547	2,5%
Nordnet Pensionsförsäkring AB	4 267 573	2,5%
SIX SIS AG	3 036 549	1,8%
Rosnero Holdings Ltd	3 000 000	1,8%
Andra AP-Fonden	2 921 540	1,7%
CBNY-DFA-INT SML CAP	2 912 460	1,7%
Summa aktier 10 största aktieägarna	58 270 171	34,7%*
Antal aktier övriga aktieägare	000 000 000	65,3%*
Totalt antal aktier	167 753 982	100%

* Procentandel av kapital/röster har varit föremål för avrundning varför tabellen till synes inte summerar korrekt.

KONVERTIBELT SKULDEBREV

Allmänt

Bolaget emitterade, efter fastställd sluträkning den 14 januari 2009, 72 757 002 konvertibla skuldebrev, motsvarande ett nominellt belopp om 1 164,1 MSEK. De konvertibla skulde- breven löper med en årlig nominell ränta om 11 procent från och med den 15 januari 2009. Ränta utbetalas den 15 januari varje år, första gången den 15 januari 2010 och sista gången den 15 januari 2014. De konvertibla skuldebreven förfaller till betalning med nominellt belopp den 15 januari 2014, om inte återbetalning eller konvertering till aktier dessförinnan har skett. Konvertering kan ske årligen under perioden 1– 30 september. Det konvertibla skuldebrevet definieras som ett sammansatt finansiellt instrument vilket medför en delad klassificering mellan finansiell skuld och eget kapital. PA Resources har nuvärdesberäknat det konvertibla skuldebre- vets framtida kassaflöden vid emissionstillfället, vilket har medfört en initial fördelning mellan eget kapital och lång- fristig räntebärande skuld om 209,1 MSEK respektive 880,2 MSEK, efter avdrag för emissionsrelaterade kostnader.

Totalt har 11 239 978 konvertibla skuldebrev motsvarande ett nominellt belopp om 179,8 MSEK konverterats till aktier, vilket ökade eget kapital med 140 MSEK, varav aktiekapitalet med 5,6 MSEK. Detta har också minskat skuldbeloppet med nominellt 179,8 MSEK.

De resterande utestående konvertibla skuldebreven ger, vid full konvertering, upphov till att 61 517 024 nya aktier emitteras vilket motsvarar en utspädningseffekt om 26,8 procent av aktiekapital och röster i Bolaget innan genom- förandet av företrädesemissionen.

Företrädesemissionens påverkan på de konvertibla skuldbreven

Innehavare av konvertibla skuldebrev kommer inte att till- delas teckningsrätter i samband med den förestående före- trädesemissionen. Istället kommer vid framtida konvertering av konvertibla skuldebrev en omräknad konverteringskurs att tillämpas.

Omräknad konverteringskurs = föregående konverterings- kurs × aktiens genomsnittliga börskurs under den i emis- sionsbeslutet fastställda teckningstiden (aktiens genom- snittskurs) / aktiens genomsnittskurs ökad med det på grundval därav framräknade teoretiska värdet på tecknings- rätten.

Det teoretiska värdet på teckningsrätten framräknas enligt följande formel:

Teckningsrättens teoretiska värde = det antal nya aktier som högst kan komma att utges enligt emissionsbeslutet × (aktiens genomsnittskurs – emissionskursen för den nya aktien) / antalet aktier före emissionsbeslutet.1)

OPTIONER

Teckningsoptioner

Vid årsstämman 2007 beslutades om att ge ut 500 000 teck- ningsoptioner strukturerade som personaloptioner till dåvarande styrelseordförande. Enligt optionsavtal mellan Bolaget och styrelsens ordförande den 22 maj 2007 intjäna- des 200 000 av optionerna per dagen för avtalet. 100 000 optioner intjänades per den 15 maj 2008. Teckningsoptio- nerna kan utnyttjas för förvärv av aktier i Bolaget under tiden 1 december till och med 31 december 2010. Varje teck- ningsoption berättigar till förvärv av 1,01 aktie till ett pris om 65,1 SEK. Under räkenskapsåret 2009 förföll 200 000 av teckningsoptionerna då tidigare styrelseordförande avgick vid årsstämman den 13 maj 2009 och förutsättningen för dessa teckningsoptioner var att alltjämt vara styrelseledamot i Bolaget. De utestående optionerna ger, vid full konverter- ing, upphov till att 303 371 nya aktier emitteras vilket mot- svarar en utspädningseffekt om 0,18 procent av aktiekapital och röster i Bolaget innan genomförandet av företrädes- emissionen.

Köpoptioner

Bolagets verkställande direktör, Xx Xxxxxx, innehar 150 000 köpoptioner utställda av det av Xxxxx Xxxxxxx kontrollerade bolaget Tarrango Oil AB som kan nyttjas till förvärv av aktier i PA Resources under perioden fram till den 31 december 2010. Varje köpoption berättigar till förvärv av 1,01 aktie till ett pris om 72,2 SEK. För varje köpoption har erlagts en premie om 10 SEK.

Köpoptionerna omfattar befintliga aktier och ger således inte upphov till någon utspädningseffekt vid eventuellt utnyttjande.

1) För mer information se § 7.3 Villkor för PA Resources konvertibler 2008/2014.

BEMYNDIGANDE FÖR STYRELSEN

Inför årets årsstämma föreslog styrelsen att stämman skulle fatta beslut om bemyndigande för styrelsen att intill nästa årsstämma, på visst sätt, fatta beslut om ökning av Bolagets aktiekapital. Styrelsen återkallade dock förslaget och något beslut om bemyndigande för styrelsen fattades således inte av årsstämman.

AKTIEÄGARAVTAL

Såvitt styrelsen känner till finns det inga aktieägaravtal eller motsvarande avtal som kan komma att leda till att kontrol- len över Bolaget förändras.

AKTIEN

PA Resources aktie är primärnoterad på Oslo Börs i Norge (segment OB Match) och sekundärnoterad på NASDAQ OMX Stockholm (segment Mid Cap). Aktiens kortnamn är PAR respektive PAR SEK. Kursutvecklingen på respektive börs under de tre senaste åren framgår av nedanstående diagram.

AKTIEUTVECKLING PÅ NASDAQ OMX STOCKHOLM DE TRE SENASTE ÅREN1)

Aktiekursen vid NASDAQ OMX Stockholms stängning den 6 maj 2010, den sista handelsdagen innan offentliggö- randet av företrädesemissionen, var 8,101) SEK (16,702) SEK). Aktiekursen vid NASDAQ OMX Stockholms stängning den 19 maj 2010, den sista handelsdagen innan emissionskursen för de nya aktierna bestämdes, var 6,861) SEK (14,152) SEK). Aktiekursen vid stängning den 26 maj 2010, dagen innan tidpunkten för publiceringen av detta prospekt, var 6.551) SEK (13,502) SEK). Aktierna handlas utan rätt att delta i företrädesemissionen från den 26 maj 2010.

UTDELNINGSPOLICY

Den primära målsättningen är att öka värdet för Bolagets aktieägare och anställda genom att bedriva en lönsam verk- samhet med tillväxt. Detta skall åstadkommas genom ökad prospektering för att tillföra olje- och gasreserver, utbyggnad av fyndigheter samt förvärv av olje- och gastillgångar, för att därigenom långsiktigt öka Bolagets produktion av olja och gas och därmed kassaflöde och resultat. Aktieägarnas totala avkastning förväntas över tiden i större utsträckning hänfö- ras till ökat aktievärde snarare än från erhållna utdelningar.

Bolaget har under den senaste sexårsperioden inte lämnat

Aktiekurs (SEK)

Maj- 07

Sep- 07

Jan- 08

Maj- 08

Sep- 08

Jan- 09

Volym (tusental)

32 000

28 000

24 000

20 000

16 000

12 000

8 000

4 000

Maj- 09

Sep- 09

Jan- 10

Maj- 10

någon utdelning.

Volym PA Resources OMXS

Källa: Datastream

AKTIEUTVECKLING PÅ OSLO BÖRS I NORGE DE TRE SENASTE ÅREN1)

Aktiekurs (NOK)

Maj- 07

Sep- 07

Volym (tusental)

24 000

21 000

18 000

15 000

12 000

9 000

6 000

3 000

Maj- 09

Sep- 09

Jan- 10

Maj- 10

Jan- 08

Maj- 08

Sep- 08

Jan- 09

Volym PA Resources Generalindex – Oslo börs Källa: Datastream

1) Justerat för avskiljning av teckningsrätter.

2) Ojusterat för avskiljning av teckningsrätter.

Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer

STYRELSE

Bolagets styrelse består för närvarande av fem ordinarie ledamöter, inklusive ordföranden. Enligt Bolagets bolags- ordning skall styrelsen bestå av tre till åtta ledamöter med högst åtta suppleanter.

Xxxx Xxxxxxxxx (styrelseordföran- de), Stockholm, född 1953. Vald till

universitet.

Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx, Stockholm, född 1951. Vald till styrelseledamot 2006.

Huvudsysselsättning: Styrelsearbete och rådgivare inom kraftindustrin. Utbildning/examen: X.xxx.Xx, MBA och fil.kand. ekonomi, Uppsala

styrelseledamot i maj 2008. Huvudsysselsättning: Advokat och delägare i xxxxxxxxxxxxx Xxxxxxxxx & Partners Advokat AB. Utbildning/examen: Advokat, jur.

kand. vid Stockholms universitet.

Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Steelwrist AB och Ponderus Technology AB, styrelseledamot i det egna bolaget Raspart Förvaltning AB samt styrelsesuppleant i Projekt- byrån Xxxxxxxxx, Lundström, Sandström & Partners AB, Xxxxxxxxx Invest AB, Bro Byggnads Aktiebolag, Wareco Aktiebolag, B Omentum Holding AB, Otterön Invest O.I. AB, Xxxx Xxxxxxx AB, Boss Racing AB och Itum Invest AB. Tidigare erfarenhet: Xxxx Xxxxxxxxx har mer än 25 års erfarenhet såsom affärsjurist och rådgivare, företrädesvis inom området koncernfinansiering och förvärv/försälj- ningar, till bland annat börsnoterade företag, dess styrelser och aktieägare. Xxxx Xxxxxxxxx har tidigare haft uppdrag som styrelseordförande i Ponderus Invest AB och Wiborg Kapitalförvaltning AB, styrelsesuppleant i Aditro Financial Management AB, Tapira Investment AB, So Cute i Nacka AB, Tradimus Sverige AB, Go Excellent Sweden West AB, Brave AB, Vannerus & Co AB, Wareco International Aktie- bolag, Nakterhuset Förlags Aktiebolag, Xxxx Xxxxxxxxx Advokatbyrå Aktiebolag, Sumåssjön Finans AB, AOM & KEBEO Förvaltning AB, Xxxxxx Xxxxxx Holding AB och Algoryx Simulation AB.

Övrigt: Xxxx Xxxxxxxxx är delägare i Raspart Förvaltning AB, Steelwrist AB och Ponderus Technology AB. Aktieinnehav: 50 000 (inklusive genom helägda bolag).

Optioner: 0.

Konvertibler: 25 000 à 16 SEK styck (inklusive genom hel- ägda bolag).

Övriga uppdrag: Styrelseledamot i CN-R Affärsutveckling AB och Svensk Pantlotteri AB samt styrelsesuppleant i Antrepo AB. Konsult och rådgivare åt ledningen i Vattenfall AB (publ) och ICA AB.

Tidigare erfarenhet: Styrelseordförande i Karotek AS samt styrelseledamot i First Hotels AS, Megacon AB (publ), Cambi AS, Nordisk Etanolproduktion AB, Host Eiendom AS, Geelmyeden-Kiese AS och Euro Export Invest AS. Övrigt: Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx lämnade Karotek AS styrelse i juni 2007 i samband med att bolaget såldes. De nya ägarna överförde därefter bolagets tillgångar till ett annat bolag samt försatte därefter Karotek AS i konkurs. Under 2008 har Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx utfört konsultupp- drag åt PA Resources. Se vidare under avsnittet Ersättning till styrelsen nedan. Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx är delägare i CN-R Affärsutveckling AB och Antrepo AB. Aktieinnehav: 25 000.

Optioner: 0.

Konvertibler: 12 500 à 16 SEK styck.

Xxxx Xxxx Xxxxxxx, Stockholm, född 1962. Vald till styrelseledamot i maj 2008.

Huvudsysselsättning: Styrelsearbete samt rådgivare åt Nordic Capital och Evli Bank.

Utbildning/examen: Civilekonom,

Umeå universitet.

Övriga uppdrag: Styrelseordförande i Kaptensbacken AB och Lappland Goldminers Fäboliden AB. Styrelseledamot i BE Group AB (publ), AGL Treasury Support AB, AGL Trans- action Services AB och Lappland Goldminers AB (publ).

Tidigare erfarenhet: Xxxx Xxxx Xxxxxxx har varit chef för koncernstaberna Koncernstab personal, Finans respektive Affärsutveckling i Trelleborg AB (publ). Xxxx Xxxx Xxxxxxx har även varit styrelseledamot i IGE Resources AB (publ), IGE Nordic AB, Morphic Technologies AB (publ), Trelle- fastigheter AB, Skoogs AB, Skoogs Elektriska AB och BE Group Holding AB.

Övrigt: Xxxx Xxxx Xxxxxxx äger sedan november 2006 samt- liga aktier i Kaptensbacken AB.

Aktieinnehav: 2 000.

Optioner: 0.

Konvertibler: 1 000 à 16 SEK styck.

Xxxx Xxxxxxxx Xxx, Nesøya, Norge, född 1953. Xxxx till styrelseledamot i maj 2009.

Huvudsysselsättning: Corporate representative på Fortum Corporation i Norge.

Utbildning/examen: Civilekonom och Master Business Adminstration.

Övriga uppdrag: Styrelseledamot i Infratek ASA, North Energy AS, Ishavskraft AS och Fredrikstad Energi AS. Styrelseledamot och verkställande direktör i Fortum Holding Norway AS, Fortum Förvaltning AS och Fortum Nordic AB (Norsk filial).

Tidigare erfarenhet: Styrelseledamot i EDB Business Partner ASA och Scan Geophysical ASA.

Övrigt: Xxxx Xxxxxxxx Xxx är aktieägare i Foyinvest AS sedan 2006. Xxxx Xxxxxxxx Xxx var styrelseledamot i Scan Geophysical ASA 2008–2009. Bolaget försattes i konkurs 2009 efter att Xxxx Xxxxxxxx Xxx avgått som styrelseledamot. Aktieinnehav: 0.

Optioner: 0.

Konvertibler: 0.

Xxxx Xxxx, Knivsta, född 1950. Xxxx till styrelseledamot i maj 2009. Huvudsysselsättning: Ägare av kon- sultföretaget Petrotech AB. Utbildning/examen: X.Xx. Bergs- ingenjör KTH.

Övriga uppdrag: Ägare till och styrelseledamot i Petrotech AB genom vilket bolag Xxxx Xxxx arbetar som borrningskonsult för stora oljebolag. Tidigare erfarenhet: 30 års erfarenhet från olje‐ och gas- industrin. Teknisk rådgivare till svenska börsnoterade bolag. Övrigt: –

Aktieinnehav: 4 000.

Optioner: 0.

Konvertibler: 0.

LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE

Koncernledningen i PA Resources har under 2009 bestått av Xxxxx Xxxxxxx som verkställande direktör och koncernchef samt Xx Xxxxxx som CFO och vice verkställande direktör.

I samband med årsstämman den 18 maj 2010 ersattes Xxxxx Xxxxxxx av Xx Xxxxxx som verkställande direktör och kon- cernchef (se mer om skälen till detta under avsnitten Bak- grund och motiv samt Ny strategisk inriktning). Vidare har Bolaget anställt en ny CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, som tillträ- der sin tjänst efter sommaren 2010. Utöver koncernledningen har PA Resources regionchefer som är ansvariga för respek- tive region Koncernen är verksam i, dvs. Nordafrika, Väst- afrika och Nordsjön.

Verkställande direktör

Xx Xxxxxx, Stockholm, född 1958. Verkställande direktör sedan 18 maj 2010. Vice verkställande direktör 2009–2010 och CFO 2007–2010.

Utbildning/Examen: Civilekonom, Handelshögskolan i Stockholm Övriga uppdrag: Styrelseledamot i

Balkuma i Stockholm AB.

Tidigare erfarenhet: CFO på Sanitec Europe Corporation och på Intrum Justitia AB (publ). Styrelseordförande i Royal Sanitec AB och styrelseledamot i Intrum Justitia Sverige Aktiebolag.

Övrigt: Xx Xxxxxx är sedan 1997 delägare i Balkuma i Stock- holm AB.

Aktieinnehav: 25 000.

Optioner: 150 000 (köpoptioner).1)

Konvertibler: 12 500 à 16 SEK styck.

Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, Stockholm, född 1970. Tillträder som CFO den 1 september 2010.

Utbildning/Examen: Civilekonom, Mitthögskolan.

Övriga uppdrag: Styrelseledamot i SCA Försäkringsaktie- bolag och extern firmatecknare för Aktiebolaget SCA Finans och Fastighets- och Bostads Aktiebolaget FOBOF.

Tidigare erfarenhet: Vice President Group Control på Svenska Cellulosa Aktiebolaget SCA (publ).

Övrigt: –

Aktieinnehav: 0.

Optioner: 0.

Konvertibler: 0.

1) Köpoptionerna är utställda av det av Xxxxx Xxxxxxx kontrollerade bolaget Tarrango Oil AB och kan nyttjas till förvärv av aktier i PA Resources under perioden fram till den 31 december 2010. Varje köpoption berättigar till förvärv av 1,01 aktie till ett pris om 72,19 SEK. För varje köpoption har erlagts en premie om 10 SEK.

REGIONCHEFER

Regionchef Nordafrika

Xxxxxxx Xxxxxxxxx, Tunis, Tunisien, född 1952. Huvudsysselsättning: Verkställande direktör för PA Resources Tunisia. Anställd sedan 2007.

Utbildning/examen: X.Xx. Engineering and MBA.

Övriga uppdrag: –

Tidigare erfarenhet: Ledande internationella befattningar inom Storm Ventures International (Kanada), Nexen, MBC Resources International (Kanada), Shell, Petroleum samt Development of Oman och Elf.

Regionchef Västafrika

Xxxx Xxxxxxxxx, Gabon, född 1942.

Huvudsysselsättning: Verkställande direktör i PA Resources Congo SA och Osborne Resources Ltd. Anställd sedan 2008. Utbildning/examen: X.xx., X.Xx Ph.D Geological Engineering. Övriga uppdrag: –

Tidigare erfarenhet: Reservoaringenjör i Kanada och Gabon och ledande internationella befattningar inom GGPC Limited Gabon, Bowleven (GGPC), Tullow Oil, ATP Oil & Gas och Vanco Energy. Rådgivare åt Internationella valuta- fonden, Världsbanken och regeringen i Gabon.

Regionchef Nordsjön

Xxxxxx Xxxxxx, London, Storbritannien, född 1964. Huvudsysselsättning: Verkställande direktör PA Resources UK Ltd. Anställd sedan 2009.

Utbildning/examen: X.Xx. Petroleum Geology, MBA och X.Xx. Geological Sciences.

Övriga uppdrag: –

Tidigare erfarenhet: Ledande internationella befattningar inom Sterling Energy plc., East Coast Energy Inc. och Paladin Resources plc. bland annat gällande prospektering.

REVISORER

Ordinarie revisor.

Ernst & Young AB, Xxxxxxxxxxxxxxxx 00, Xxx 0000, 000 00 Xxxxxxxxx.

Huvudansvarig revisor: Xxxx Xxxxx, Auktoriserad revisor, född 1960. PA Resources revisor sedan 2005. Tidigare revisorsuppleant sedan 1999.

Xxxx Xxxxx är medlem i FAR SRS.

LÖNER OCH ERSÄTTNINGAR TILL STYRELSELEDAMÖTER OCH LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE

Ersättning till styrelsen

Till styrelsens ordförande och ledamöter utgår arvode enligt bolagsstämmans beslut. På årsstämman den 13 maj 2009 beslutades att ett belopp om maximalt 1 650 000 SEK skulle betalas ut som styrelsearvode för perioden intill slutet av års- stämman 2010, vilket skulle fördelas med 550 000 SEK till styrelseordföranden och med 275 000 SEK vardera till övri- ga fyra styrelseledamöter som inte innehade någon position i något av bolagen inom Koncernen. Ersättning utgick i enlig- het med vad som redovisas i tabellen Ersättningar och övriga förmåner, styrelse och ledande befattningshavare i moderbo-

laget nedan. Något särskilt arvode för kommittéarbete har inte utgått under 2009. Vid årsstämman den 18 maj 2010 beslutades att ett belopp om maximalt 1 650 000 SEK skall betalas ut som styrelsearvode, vilket skall fördelas med 550 000 SEK till styrelseordförande och med 275 000 SEK varde- ra till övriga styrelseledamöter som inte innehar någon posi- tion inom något av bolagen inom Koncernen. Något särskilt arvode för kommittéarbete skall inte utgå under 2010.

Utöver sedvanligt styrelsearvode har styrelseordföran- den erhållit ersättning för utförda konsultinsatser hänförliga till konvertibelemissionen 2008 och styrelseledamoten Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx har erhållit ersättning för utförda konsultinsatser hänförliga till affärsutveckling, se avsnittet Legala frågor. Därutöver har ersättning för utlägg betalats ut till styrelseledamöter. Samtliga konsultuppdrag har skett på marknadsmässiga villkor.

Ersättning till och vissa övriga villkor för ledande befattningshavare

Under 2009 har Xxxxx Xxxxxxx, i egenskap av verkställande direktör, och Xx Xxxxxx, i egenskap av CFO och vice verk- ställande direktör, erhållit en fast ersättning samt förmånen av en tjänstebil, exklusive bränsle.

Xx Xxxxxx är och har varit berättigad till en årlig presta- tionsbaserad bonuslön baserad på uppfyllandegrad av indi- viduellt uppsatta mål. Den prestationsbaserade bonuslönen kan under ett enskilt räkenskapsår högst uppgå till två fasta månadslöner. Därutöver omfattas Xx Xxxxxx sedan den

1 september 2009 av ett aktierelaterat bonusprogram som antogs av Bolagets styrelse i februari 2008 för vissa av Koncernens anställda. Bonusprogrammet har två delar. Den ena delen är enbart relaterad till huruvida berörd med- arbetare kvarstår i sin tjänst (så kallad ”stay on bonus”) och den andra delen, som Xx Xxxxxx omfattas av, är beroende av parametrar relaterade till kursutvecklingen på Bolaget (så kallad aktiekursrelaterad bonus). Mätperioden för Xx Xxxxxxx aktiekursrelaterade bonus är 1 september 2009 – 31 januari 2012. När mätperioden startade var aktiekursen 28 SEK. Bonusutbetalning är baserad på aktiekursens utveckling under mätperioden och utbetalas under förut-

sättning att Xx Xxxxxx är kvar i tjänst vid mätperiodens slut. För Xx Xxxxxx uppgår den maximala utdelningen av den aktiekursrelaterade bonusen till fyra årslöner.

Xx Xxxxxx har en uppsägningstid om tolv månader från Bolagets sida och sex månader från den anställdes sida.

För närmare information om ersättning som utgått till verkställande direktören och vice verkställande direktören under 2009, se tabellen Ersättningar och övriga förmåner för styrelse och ledande befattningshavare i Bolaget nedan.

Koncernens nye CFO, Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, kommer att erhålla en fast ersättning samt förmånen av en tjänstebil, exklusive bränsle. Vidare kommer Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx, lik- som Xx Xxxxxx, att vara berättigad till en årlig prestations- baserad bonuslön baserad på uppfyllandegrad av individuellt uppsatta mål. Den prestationsbaserade bonuslönen kan under ett enskilt räkenskapsår högst uppgå till tre fasta månadslöner. Därutöver kommer Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx också att erbjudas möjlighet att delta i det bonusprogram i två

delar (stay on bonus respektive aktierelaterad bonus) som antogs av Bolagets styrelse i februari 2008 och som beskrivits ovan. För Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx kommer den maximala utdel- ningen av stay on bonusen att vara sex månadslöner och taket för den aktierelaterade bonusen två årslöner. Xxxxxxx Xxxxxxxxxxx kommer att ha en uppsägningstid om sex måna- der från både Bolagets och den anställdes sida.

Pensionskostnader och liknande förmåner för verk- ställande direktör och övrig ledning

För information om pensioner för verkställande direktör och övrig ledning se tabellen Ersättningar och övriga förmå- ner, styrelse och ledande befattningshavare i Bolaget nedan.

Bolaget har inte några avsatta eller upplupna belopp för Bolaget eller dotterbolagen för pensioner och liknande för- måner efter avträdande av tjänst.

Avgångsvederlag etc.

Den före detta verkställande direktören vars anställning upphörde den 18 maj 2010 äger rätt till ersättning motsva- rande 12 månadslöner under perioden 18 maj 2010 fram till och med den 17 maj 2011. Ersättning utgår med 108 000 SEK per månad. Den före detta verkställande direktören äger vidare rätt till pensionsförmåner under nämnda period med 3,5 MSEK.

För den nye verkställande direktören finns avtal om avgångsvederlag om högst sex månadslöner vid förändring av Koncernens majoritetsägande. I övrigt föreligger inte några avtal om avgångsvederlag eller annan typ av vederlag för Bolagets eller Koncernens verkställande direktörer, övriga ledande befattningshavare eller styrelseledamöter. Inga avtal avseende tantiem och därmed jämställd ersätt- ning föreligger för Bolagets eller Koncernens verkställande direktörer, övriga ledande befattningshavare eller styrelse- ledamöter. Koncernen har heller inte förbundit sig för några lån, ställda säkerheter eller andra garantiåtaganden till för- del för Bolagets eller Koncernens verkställande direktörer, övriga ledande befattningshavare eller styrelseledamöter.

ÖVRIG INFORMATION OM STYRELSEN OCH LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE

Ingen av ovanstående styrelseledamöter eller ledande befatt- ningshavare har någon närståenderelation med annan sty- relseledamot eller ledande befattningshavare. Det förekom- mer inte några intressekonflikter mellan ovanstående styrelseledamöters eller ledande befattningshavares skyldig- heter gentemot PA Resources och deras privata intressen eller andra förpliktelser. Ingen av styrelseledamöterna eller de ledande befattningshavarna har dömts i något bedrägeri- relaterat mål under de senaste fem åren. Utöver vad som angivits ovan har ingen av styrelseledamöterna eller de ledande befattningshavarna varit inblandad i någon kon- kurs, likvidation eller konkursförvaltning i egenskap av styrelseledamot eller ledande befattningshavare under de senaste fem åren. Ingen styrelseledamot eller ledande befatt- ningshavare har under de senaste fem åren varit utsatt för officiella anklagelser eller sanktioner av övervakande eller lagstiftande myndigheter och ingen av dessa har av domstol förbjudits att agera som ledamot av styrelse eller ledning eller att på annat sätt idka näringsverksamhet under de senaste fem åren. Ingen styrelseledamot har något avtal med PA Resources innebärande rätt till ersättning vid uppdragets upphörande.

Styrelseledamöterna och de ledande befattningshavarna har kontorsadress:

PA Resources AB (publ)

Xxxxxxxxxx 00, 0 tr

111 35 Stockholm, Sverige

Tel: + 00 0 00 00 00

Fax: x00 0 00 00 00

Ersättningar och övriga förmåner för styrelse och ledande befattningshavare i Bolaget

JAN–DEC 2009
	Grundlön/	Rörliga	Övriga	Pensions-	Aktie- relaterade	Xxxxxx
TSEK	Styrelsearvode*	ersättningar	förmåner	kostnader	ersättningar	ersättningar	Totalt
Xxxx Xxxxxxxxx (styrelseordförande)	447					500	947
Xxxx Xxxx Xxxxxxx (styrelseledamot)	275					9	284
Xxxx Xxxx (styrelseledamot)	172						172
Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx (styrelseledamot)	275					81	356
Xxxx Xxxxxxxx Xxx (styrelseledamot)	172					9	181
Xxx Xxxxxxxxxx (f.d. styrelseordförande)	206				1 324	62	1 592
Xxxxx Xxxxxxx (verkställande direktör)	1 326		142	2 542			4 010
Xx Xxxxxx (CFO och vice verkställande direktör)	2 780	1 000**	101	403			4 284

Totala ersättningar och övriga förmåner redovisas exklusive lagstadgade sociala avgifter.

* Styrelsearvoden har utgått i proportion till när under året respektive ledamot tillträdde.

** Härutöver har ett värde om 1 518 TSEK hänförligt till det aktierelaterade bonusprogrammet bokförts.

Bolagsstyrning inom PA Resources

Styrning, ledning och kontroll av PA Resources fördelas mellan aktieägarna på årsstämman, styrelsen och verkstäl- lande direktören enligt den svenska aktiebolagslagen, Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”) och bolagsordningen. PA Resources har sedan den 19 juni 2006 tillämpat Koden och uppfyller för närvarande kraven däri. Bolagsstyrningen inom PA Resources är organiserad enligt nedanstående modell.

BOLAGSORDNING

Bolagets firma är PA Resources AB och Bolaget är publikt (publ). Bolagets styrelse skall ha sitt säte i Stockholm. Enligt bolagsordningen skall PA Resources, genom dotterbolag eller genom samarbete med annan bedriva prospekterings- verksamhet, utvinna olja och gas samt äga och förvalta koncessioner, aktier och andelar i bolag som bedriver pro- spekterings- och utvinningsverksamhet. Bolagsordningen innehåller även uppgifter om bland annat aktiekapital, antal styrelseledamöter och revisorer samt bestämmelser om kallelse och dagordning för årsstämman. Den finns i sin hel- het inkluderad på sidan 70 i detta prospekt.

ÅRSSTÄMMAN

PA Resources högsta organ är bolagsstämman där alla aktie- ägare har rätt att delta antingen personligen eller genom ombud. Årsstämman väljer Bolagets styrelse och styrelsens ordförande, fastställer Bolagets och Koncernens balans- och resultaträkningar, beslutar om disposition av resultatet samt beslutar om ansvarsfrihet för styrelseledamöter och verk- ställande direktör. Årsstämman väljer också Bolagets reviso- rer, vilket normalt sker med en mandattid om fyra år. Års- stämman beslutar även om styrelsearvode samt godkänner principerna för ersättningar och andra anställningsvillkor för koncernledningen. Vid årsstämman har varje aktieägare som huvudregel rätt att rösta för alla sina aktier. Årsstäm- mans beslut fattas med enkel majoritet av de lämnade röster- na. Till skydd för de mindre aktieägarna skall dock vissa beslut fattas med kvalificerad majoritet av de lämnade rös- terna och de vid stämman företrädda aktierna. Dessutom gäller som en generell minoritetsskyddsregel att bolagsstäm- man inte får fatta beslut som kan ge en otillbörlig fördel för viss aktieägare eller innebära en nackdel för Bolaget eller annan aktieägare.

REVISORER

Kontrollerar styrelsens och VD:s arbete, granskar och reviderar räkenskaperna, samt informerar årsstämman och styrelsen.

ÅRSSTÄMMA

Högsta beslutande organ där alla aktieägare har rätt att delta. Väljer styrelse och revisor, fastställer balans- och resultat- räkningar, beslutar om vinstdisposition och ansvarsfrihet m.m.

VALBEREDNING

STYRELSEN

Ansvarar för fastställande av strategier, mål, budget, affärs- och investeringsplaner, bokslut, större förändringar m.m.

Utser VD, ersättningskommitté

och revisionskommitté.

VD OCH

Består av representanter för de tre största ägarna och styrelsens ordförande. Ska bl a lämna förslag på styrelseledamöter och revisor samt ersättningar

till dessa.

KONCERNLEDNING

Ansvarar för att leda verksamheten och förvalta bolaget i enlighet med styrelsens riktlinjer, samt informera styrelsen.

ÅRSSTÄMMAN 2010

Vid årsstämman i PA Resources den 18 maj 2010 i Stockholm var 71 aktieägare representerade, vilka företrädde cirka 7,4 procent av totalt antal utgivna aktier. Vid årsstämman fast- ställdes och beslutades bland annat.

■ Att fastställa balans- och resultaträkningarna för Bolaget och Koncernen för 2009 och bevilja styrelse och verkstäl- lande direktör ansvarsfrihet för 2009 års förvaltning.

■ Att inte lämna någon utdelning till aktieägarna.

■ Att omvälja styrelseledamöterna Xxxx Xxxxxxxxx, Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx, Xxxx Xxxx Xxxxxxx, Xxxx Xxxx och Xxxx Xxxxxxxx Xxx samt att omvälja Xxxx Xxxxxxxxx till styrelsens ordförande.

■ Att styrelsen skall erhålla ett sammanlagt fast arvode om 1 650 000 SEK att fördelas med 550 000 SEK till ordföran- den och med 275 000 SEK vardera till varje övrig styrelse- ledamot.

■ Att anta principer för utseende av valberedning.

■ Att anta riktlinjer för ersättning till ledande befattnings- havare.

■ Att anta ny bolagsordning med ändring av aktiekapitalets gränser och antalet aktier i bolagsordningen samt änd- ring såvitt avser sättet för kallelse till bolagsstämma.

VALBEREDNING

Årsstämman 2009 beslutade att en valberedning skulle inrättas inför 2010 års årsstämma med uppgift att bland annat lägga fram förslag till antal styrelseledamöter, val av styrelseledamöter inklusive styrelseordförande samt ersätt- ning till styrelseledamöterna. Valberedningen inrättades genom att styrelsens ordförande kontaktade de tre största aktieägarna per den 30 september 2009 och bad dem utse en ledamot vardera till valberedningen. Xxxxxxxx tredje till sjunde största ägare valde att inte utse någon representant varvid Bolagets åttonde största ägare AFA Försäkring till- frågades och förklarade sig villigt att utse en representant.

Valberedningen har hållit 2 protokollförda möten. Valbe- redningen har bland annat bedömt om den nuvarande sty- relsen uppfyller de krav som kommer att ställas på styrelsen till följd av PA Resources situation och framtida inriktning, genom att bland annat ta del av den utvärdering som har skett av styrelsens arbete. Enligt valberedningens förslag till årsstämman 2010, beslutade årsstämman att välja om befint- lig styrelse, att ett oförändrat arvode i förhållande till 2009 skulle utgå till styrelsen samt oförändrade principer för utseende av valberedningen.

STYRELSEN

Styrelsens ansvar

Enligt den svenska aktiebolagslagen och styrelsens arbets- ordning ansvarar styrelsen för att upprätta övergripande, långsiktiga strategier och mål, fastställa budget och affärs- planer, granska och godkänna bokslut samt fatta beslut i frågor rörande investeringar och betydande förändringar i PA Resources organisation och verksamhet. Styrelsen utser också Bolagets verkställande direktör och fastställer lön och annan ersättning till Bolagets verkställande direktör.

Styrelsens sammansättning

PA Resources styrelse skall enligt bolagsordningen bestå av minst tre och högst åtta ledamöter med högst åtta supplean- ter. Styrelsen har under 2009 bestått av följande fem ordina- rie ledamöter (inga suppleanter), vilka samtliga omvaldes av årsstämman 2010 för tiden intill årsstämman 2011.

■ Xxxx Xxxxxxxxx, styrelsens ordförande

■ Xxxx Xxxx Xxxxxxx

■ Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx

■ Xxxx Xxxxxxxx Xxx

■ Xxxx Xxxx

Advokat Xxxxxx Xxxxxxxxx, Xxxxxx Xxxxxxxxx Advokat AB, är utsedd till styrelsens sekreterare. Verkställande direktör Xx Xxxxxx deltar som föredragande vid styrelse- mötena och vid behov deltar även andra tjänstemän i Bolaget.

PA Resources styrelse uppfyller NASDAQ OMX Stock- holms regelverk och Kodens krav på oberoende i förhållande till Bolaget och koncernledningen samt oberoende i förhål- lande till Bolagets aktieägare.

Styrelsens arbetsordning

Styrelsens arbete styrs av en årligen fastställd arbetsordning som reglerar styrelsens inbördes arbetsfördelning, besluts- ordning inom Bolaget, firmateckning, styrelsens mötesord- ning samt ordförandens arbetsuppgifter. Styrelsens arbete följer som huvudprincip en fast procedur ägnad att säker- ställa styrelsens behov av information och en lämplig arbets- fördelning mellan styrelsen och verkställande direktör. För Xxxxxxx har styrelsen fastställt en särskild verkställande direktör-instruktion som ingår i styrelsens arbetsordning. Styrelsen övervakar verkställande direktörs arbete, ansvarar för att organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av Bolagets medel är ändamålsenligt uppbyggda. Styrelsen ansvarar vidare för utveckling och uppföljning av Bolagets strategier genom planer och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större investeringar, tillsätt- ningar och ersättning i ledning samt löpande uppföljning av verksamheten under året.

Styrelsens ordförande

Styrelsens ordförande ansvarar bland annat för att styrel- sens ledamöter fortlöpande får den information som behövs för att kunna följa Bolagets ställning, resultat, likviditet, ekonomiska planering och utveckling, kontrollera att styrel- sens beslut verkställs på ett effektivt sett samt att styrelsens arbete årligen utvärderas. Xxxxxx skall ordföranden fullgöra uppdrag lämnat av bolagsstämman beträffande inrättande av valberedning och att delta i dess arbete.

Styrelsens arbete under 2009 och 2010

PA Resources styrelse har under verksamhetsåret 2009 haft 20 sammanträden, varav ett konstituerande sammanträde. Ett flertal sammanträden har avhållits per telefon. Enligt gällande arbetsordning skall styrelsen hålla minst sex ordi- narie styrelsemöten per kalenderår. För tiden fram till års- stämman 2010 har styrelsen avhållit nio sammanträden samt därefter avhållit ett konstituerande sammanträde för beslut om firmateckning m.m. Vid de ordinarie styrelsesam- manträdena följs en fastlagd dagordning som bland annat innehåller rapport från verkställande direktör samt ekono- mirapporter, investeringar, finansieringsfrågor, förvärvsfrå- gor och strategiska frågor. Viktiga frågor som diskuterades under verksamhetsåret 2009 och tiden fram till årsstämman 2010 var exempelvis produktions- och utbyggnadsfrågor, kapitaliserings- och finansieringsfrågor, prissäkringsfrågor, Koncernens framtida organisation och struktur.

Den årliga utvärderingen av styrelsen och dess arbete har skett genom anlitat oberoende konsultbolag. Utvärderingen har bland annat omfattat arbetsklimat, arbetsformer, sam- mansättning, kompetenser och intern kommunikation.

ERSÄTTNINGSKOMMITTÉN OCH REVISIONSKOMMITTÉN

Både Ersättningskommittén och Revisionskommittén har under 2009 bestått av hela styrelsen. Vid konstituerande sty- relsesammanträde i anslutning till årsstämman den 18 maj 2010 beslutades om inrättande av revisionskommitté för 2010 bestående utav styrelsens ordförande Xxxx Xxxxxxxxx samt styrelseledamöterna Xxxx Xxxxxxxx Xxx och Xxxx Xxxx Xxxxxxx. Ersättningskommittén för 2010 består av styrelsens ordförande Xxxx Xxxx Xxxxxxx och Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxx- borg.

Ersättningskommittén har som huvudsaklig uppgift att bereda styrelsens beslut i frågor om ersättningsprinciper, ersättningar och andra anställningsvillkor för bolagsled- ningen, följa och utvärdera eventuella pågående och under året avslutade program för rörliga ersättningar för bolags- ledningen och följa och utvärdera tillämpningen av de rikt- linjer för ersättning till ledande befattningshavare som års- stämman enligt lag skall fatta beslut om samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i Xxxxxxx.

Revisionskommittén har som huvudsaklig uppgift att övervaka Bolagets finansiella rapportering och i samband därmed övervaka effektiviteten i Bolagets interna kontroll, internrevision och riskhantering, hålla sig informerad om revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, granska och övervaka revisorns opartiskhet och självstän- dighet och därvid särskilt uppmärksamma om revisorn till- handahåller Xxxxxxx andra tjänster än revisionstjänster, och biträda vid upprättandet av förslag till bolagsstämmans beslut om revisorsval.

■ BOLAGSORDNING

Bolagsordning

1. Firma

Bolagets firma är PA Resources AB (publ).

2. Styrelsens säte

Styrelsen skall ha sitt säte i Stockholms kommun, Stock- holms län.

3. Bolagets verksamhet

Bolaget skall självt, genom dotterbolag eller genom samar- bete med annan bedriva prospekteringsverksamhet, utvinna olja och gas samt äga och förvalta koncessioner, aktier och andelar i bolag som bedriver prospekterings- och utvin- ningsverksamhet, samt bedriva därmed förenlig verksam- het.

4. Aktiekapitalsgränser

Aktiekapitalet skall utgöra lägst 80 000 000 och högst

000 000 000 SEK.

5. Antalet aktier

Antalet aktier i Bolaget skall vara lägst 160 000 000 och högst 000 000 000 stycken.

6. Styrelse

Styrelsen skall bestå av tre (3) till åtta (8) ledamöter med högst åtta (8) suppleanter.

7. Revisorsgranskning

För granskningen av Bolagets årsredovisning jämte räken- skaperna samt styrelsens och verkställande direktörens för- valtning skall utses ett registrerat revisionsbolag eller en (1) eller två (2) revisorer med högst två (2) suppleanter

8. Kallelse till bolagsstämma

Kallelse till bolagsstämma skall ske genom kungörelse i Post och Inrikes Tidningar och i Dagens Industri.

9. Föranmälan för deltagande på bolagsstämma Aktieägare som vill delta i förhandlingarna vid bolagsstäm- man, skall dels vara upptagen i utskrift eller annan fram- ställning av hela aktieboken avseende förhållandena fem vardagar före stämman, dels göra anmälan till Bolaget senast kl 16.00 den dag som anges i kallelsen till stämman. Sistnämnda dag får inte vara söndag, annan allmän helgdag, lördag, midsommarafton, julafton eller nyårsafton och inte infalla tidigare än femte vardagen före stämman.

Aktieägare får vid bolagsstämma medföra ett eller två biträden, dock endast om aktieägaren till Bolaget gjort anmälan härom enligt föregående stycke.

10. Utomståendes närvaro vid bolagsstämma Styrelsen äger rätt att besluta att den som inte är aktieägare i bolaget kan, på de villkor som styrelsen bestämmer, ha rätt att närvara eller på annat sätt följa förhandlingarna vid bolagsstämman.

11. Fullmaktsinsamling

Styrelsen får samla in fullmakter på Bolagets bekostnad enligt det förfarande som anges i 7 kap. 4 § andra stycket aktiebolagslagen (2005:551).

12. Avstämningsförbehåll

Bolagets aktier skall vara registrerade i ett avstämningsregis- ter enligt lagen (1998:1479) om kontoföring av finansiella instrument.

13. Årsstämma

Årsstämma hålls årligen senast inom sex månader efter räkenskapsårets utgång.

På årsstämma skall följande ärenden förekomma till behandling:

(a) Val av ordförande vid stämman.

(b) Upprättande och godkännande av röstlängd.

(d) Val av en eller två justeringsmän.

(e) Prövning av om stämman blivit behörigen samman- kallad.

(f) Framläggande av årsredovisning och revisionsberättelse samt i förekommande fall koncernredovisning och koncernrevisionsberättelse.

(g) Beslut om

(A) fastställande av resultaträkningen och balansräk- ningen samt i förekommande fall koncernresultat- räkningen och koncernbalansräkningen,

(B) dispositioner beträffande Bolagets vinst eller förlust enligt den fastställda balansräkningen, samt

(h) Bestämmande av antalet styrelseledamöter och styrelse- suppleanter samt i förekommande fall antalet revisorer och revisorssuppleanter som skall väljas av stämman.

(i) Fastställande av arvoden åt styrelsen och revisorerna.

(j) Val av styrelse och eventuella styrelsesuppleanter samt i förekommande fall revisorer och revisorssuppleanter.

(k) Annat ärende som ankommer på stämman enligt aktie- bolagslagen (2005:551) eller bolagsordningen.

14. Räkenskapsår

Bolagets räkenskapsår skall vara kalenderår.

Denna bolagsordning har antagits på årsstämma den 18 maj 2010.

Legala frågor och övrig information

ALLMÄNT

PA Resources, organisationsnummer 556488-2180, är ett publikt aktiebolag med säte i Stockholms kommun, Sverige. Bolaget bildades enligt svensk rätt och registrerades av Bolagsverket den 30 maj 1994. Bolagets associationsform regleras av, och dess aktier har utgivits enligt, den svenska aktiebolagslagen (2005:551). Aktierna är denominerade i SEK.

Gällande bolagsordning antogs vid årsstämman den 18 maj 2010. Enligt bolagsordningen skall samtliga aktier

vara av ett och samma slag. Varje aktie berättigar till en röst och vid bolagsstämman får röstberättigad rösta för fullt antal av innehavaren ägda och företrädda aktier utan någon begränsning i röstetalet. Samtliga aktier äger lika rätt till Bolagets tillgångar och vinst. Aktieägares rättigheter kan förändras endast i enlighet med aktiebolagslagen. Bolaget har under den senaste sexårsperioden inte lämnat någon vinstutdelning.

Beslut om vinstutdelning kan fattas vid bolagsstämma. Rätt till utdelning tillkommer den som på den av bolags- stämman beslutade avstämningsdagen är registrerad aktie- ägare i den av Euroclear Sweden förda aktieboken. Utdel- ningen utbetalas normalt som ett kontant belopp per aktie genom Euroclear Sweden men kan även avse annat än kon- tanter. Avstämningsdagen för rätten att erhålla utdelning får inte infalla senare än dagen före nästa årsstämma. Om någon aktieägare inte kan nås genom Euroclear Sweden kvarstår aktieägarens fordran på utdelningsbeloppet mot Bolaget och begränsas endast genom regler för preskription. Vid pre- skription tillfaller utdelningsbeloppet Bolaget. Det föreligger inga restriktioner för utdelning eller särskilda förfaranden för aktieägare bosatta utanför Sverige och utbetalning sker via Euroclear Sweden på samma sätt som för aktieägare bosatta i Sverige. För aktieägare som inte är skatterättsligt hemmahörande i Sverige utgår dock normalt svensk kupongskatt.

Adressen till Bolagets huvudkontor är: Xxxxxxxxxx 00, 0 tr

111 35 Stockholm

TILLSTÅND, LICENSER, OPERATÖRSAVTAL

En förutsättning för Bolagets verksamhet är att det land där verksamheten bedrivs lämnar tillstånd att prospektera efter samt utvinna olja och naturgas. Dessa tillstånd kan kallas för licens, koncession eller produktionsdelningsavtal bero- ende på vilket land det handlar om. En licens består vanligt- vis av två delar; först en prospekteringslicens och, om licens byggs ut för produktion, en produktionslicens. Varje licens styrs av tvingande lagstiftning som är gällande vid tidpunk-

ten för utfärdandet av licensen. Detta innebär att licensvill- koren kan variera beroende på vid vilken tidpunkt de har utfärdats. Bland annat innefattar licensavtalen för Tunisien och Republiken Kongo (Brazzaville) en royalty som betalas i natura eller som royaltyavgift till staterna. Royaltynivån varierar beroende på land och fält och sätts enligt en formel som i huvudsak beaktar intäkterna från produktionen.

I Tunisien sätts intäkterna i förhållande till gjorda investe- ringar, innebärande att större investeringar medför en lägre royalty och omvänt.

Ett företag som på uppdrag av ett eller flera företag i ett partnerskap har fått rätten att prospektera efter olja och gas i ett område, och att bygga ut ett fält för produktion vid en kommersiell fyndighet kallas ”operatör”. Operatören ansva- rar även för driften av anläggningarna.

Koncernen är delägare och partner i totalt 26 olje- och gaslicenser och innehar i dagsläget status som operatör av 12 av dessa licenser. Koncernen är i dagsläget operatör för producerande enheter endast i Tunisien samt för prospekte- ringslicenser i Danmark, Storbritannien, Tunisien och Grönland. PA Resources relation med dess partners styrs bland annat genom så kallade ”operatörsavtal”. Operatörs- avtalen är centrala för Koncernens verksamhet då de, förut- om att reglera andelen av licensen, även reglerar operatörens rättigheter och skyldigheter i förhållande till övriga andels- ägare. Villkoren i de operatörsavtal där Koncernen är part är standardiserade och följer i allt väsentligt internationell standard inom oljesektorn. Dessutom styrs innehållet i operatörsavtalen av tvingande lagstiftning i respektive land där den aktuella tillgången är belägen.

KUNDAVTAL

Koncernens kunder består av stora internationella oljebolag samt internationella tradingbolag. Dessutom säljs viss del av oljan lokalt i Tunisien.

Under 2009 såldes cirka 60 procent av oljan som produce- rades i Tunisien till Royal Dutch/Shell enligt avtal, 20 pro- cent såldes via en mäklare till spotmarknaden och cirka 20 procent till det tunisiska statliga oljebolaget ETAP i enlighet med licensvillkoren. Den olja som producerades i Republi- ken Kongo (Brazzaville) under 2009 såldes genom avtal med operatören Murphy Oil till Royal Dutch/Shell enligt avtal.

Koncernen tecknar i de flesta fall långtidskontrakt med kunderna. Priset sätts enligt en prisformel som beror på oljans kvalitet jämfört med Brent-kvalitet samt priset på olja på spotmarknaden vid tidpunkten för lastning. Koncernen säljer olja baserat på världsmarknadspriser både på export och till den lokala marknaden i Tunisien. Den lokala försälj- ningen säljs till 10 procents rabatt på världsmarknadspriset i enlighet med licensvillkoren för den tunisiska verksamheten.

FÖRSÄLJNINGEN AV PA RESOURCES NORWAY AS

Under december månad 2008 tecknades avtal om försäljning av PA Resources helägda dotterbolag PA Resources Norway AS till Bayerngas Norge AS. Köpeskillingen baserades på ett överenskommet ”enterprise value” och uppgick till 220 MUSD. I avtalet finns ett garantiåtagande relaterad till skatt, för vilket garantifristen ännu inte har löpt ut. Några krav från köparen har dock inte framförts.

RÄNTEBÄRANDE LÅN OCH SKULDER

Obligationslån

Koncernen hade per den 31 december 2009 fyra stycken obligationslån utestående om totalt 190 MUSD respektive 617,5 MNOK. Per den 31 mars 2010 återstod tre stycken obli- gationslån om totalt 180 MUSD respektive 500 MNOK.

De huvudsakliga villkoren för obligationslånen är, samt i förekommande fall var, som följer.

Det första lånet uppgick per den 31 december 2009, och uppgår alltjämt, till 100 MUSD och löper med en årlig effek- tiv kupongränta om 10 procentenheter. Förfallodag är den 20 juni 2011. Lånet redovisas i sin helhet inom långfristiga räntebärande lån och skulder och är kopplat till ställda säkerheter i form av andelar i oljefält i Tunisien.

Det andra lånet uppgick till 90 MUSD per den 31 decem- ber 2009. Per den 31 mars 2010 uppgick lånet till 80 MUSD. Lånet var initialt utställt på 100 MUSD med en återbetalning om 10 MUSD årligen 2009–2011. Lånet löper med en årlig effektiv kupongränta om 3m LIBOR plus 3,5 procentenheter. Förfallodag för resterande del av lånet är den 13 mars 2012. Lånet, som är kopplat till ställda säkerheter i form av andelar i oljefält i Tunisien, redovisas med 70 MUSD inom långfris- tiga räntebärande lån och skulder och med 10 MUSD inom kortfristiga räntebärande lån och skulder.

Det tredje lånet uppgick per den 31 december 2009, och uppgår alltjämt, till 500 MNOK och löper med en årlig effek- tiv kupongränta om 3m NIBOR plus 7,5 procentenheter.

Lånet redovisades per den 31 december 2009 i sin helhet inom långfristiga räntebärande lån och skulder. Förfallodag är den 11 mars 2011 och till skillnad mot per den 31 decem- ber 2009 redovisades lånet per den 31 mars 2010 till sin hel- het inom kortfristiga räntebärande lån och skulder.

Det fjärde lånet uppgick per den 31 december 2009 till 117,5 MNOK och löpte med en årlig effektiv kupongränta om 8,75 procentenheter. Lånet var initialt utställt på 300 MNOK och under 2009 amorterades 182,5 MNOK av lånet. Förfallodag för resterande del av lånet var den 10 mars 2010 och lånet har under första kvartalet 2010 återbetalats i sin helhet.

Under 2009 återbetalades ett obligationslån innehållande två delar om 420 MNOK respektive 125 MUSD. Lånet anges till 200 MUSD i tabellen Räntebärande lån och skulder nedan.

Samtliga obligationslån innehåller finansiella åtaganden enligt bland annat följande.

■ Bolaget förbinder sig att inte under ett kalenderår lämna utdelning, återköpa egna aktier eller genomföra andra värdeöverföringar till sina aktieägare till ett sammanlagt värde som överstiger 50 procent av Koncernens resultat efter skatt.

■ Bolaget skall tillse att Koncernen vid varje givet tillfälle har ett eget kapital som uppgår till minst 1 000 MSEK på konsoliderad basis (dock ställer ett av obligationslånen ett lägre krav om 250 MSEK).

■ Bolaget skall tillse att Koncernen vid varje givet tillfälle upprätthåller en ratio mellan eget kapital och sysselsatt kapital om minst 0,4.

En översikt av status för obligationslånen framgår i tabeller- na Räntebärande lån och skulder samt Förfallostruktur ute- stående lån och förväntat kassaflöde från finansieringsverk- samheten nedan.

Ny kreditfacilitet

PA Resources Congo SA har ingått en ny reservbaserad revolverande kreditfacilitet. En reservbaserad kreditfacilitet innebär att disponibelt lånebelopp enligt kreditfaciliteten beror på värdet på de tillgångar som är kopplade till reserven. Faciliteten som uppgår till högst 250 MUSD är säkerställd av PA Resources tillgångar i Republiken Kongo (Brazzaville) bland annat av aktier i PA Resources Congo SA och PA Energy Congo Ltd samt av bankkonton kopplade till verk- samheten i Republiken Kongo (Brazzaville) (”Collection Accounts”). PA Resources och PA Energy Congo Ltd är garanter för faciliteten som har en löptid på max fem år och en räntemarginal mellan 4,5 och 5,5 procentenheter över LIBOR.

Syftet med faciliteten är dels att återbetala det existerande brygglånet om 125 MUSD (redovisat under kortfristiga räntebärande lån och skulder), dels att täcka fortsatta inves- teringar, i första hand i Azuritefältet i Republiken Kongo (Brazzaville).

Ett villkor för att långivarna skall betala ut pengar under faciliteten är att PA Resources ovillkorligen har mottagit minst 1 500 MSEK (före avgifter, kostnader och utgifter förenade med företrädesemissionen) genom förestående företrädesemission.

Faciliteten innehåller finansiella åtaganden (vilka också omfattar PA Resources) innebärande bland annat krav på upprätthållande av ett förhållande mellan skulder och eget kapital om minst 1:1 och mellan eget kapital och sysselsatt kapital om minst 0,4:1.

Långivarna har möjlighet att, under vissa förutsättningar, annullera faciliteten om tillgångarna under respektive licens nationaliseras eller om produktionen avbryts under en längre period.

Konvertibelt skuldebrev

Bolaget emitterade, efter fastställd sluträkning den 14 janua- ri 2009, 72 757 002 konvertibla skuldebrev, motsvarande nominellt belopp om 1 164,1 MSEK. De konvertibla skulde- breven löper med en årlig nominell ränta om 11 procent från och med den 15 januari 2009. Ränta utbetalas den 15 januari varje år, första gången den 15 januari 2010 och sista gången den 15 januari 2014. De konvertibla skuldebreven förfaller till betalning med nominellt belopp den 15 januari 2014, om inte återbetalning eller konvertering till aktier dessförinnan har skett. Konvertering kan ske årligen under perioden 1–30 september. Det konvertibla skuldebrevet definieras som ett sammansatt finansiellt instrument vilket medför en delad klassificering mellan finansiell skuld och eget kapital. PA Resources har nuvärdesberäknat det konvertibla skuldebre- vets framtida kassaflöden vid emissionstillfället, vilket har medfört en initial fördelning mellan eget kapital och lång- fristig skuld om 209,1 respektive 880,2 MSEK, efter avdrag för emissionsrelaterade kostnader.

Totalt har 11 239 978 konvertibla skuldebrev motsvaran- de nominellt belopp om 179,8 MSEK konverterats till aktier,

vilket ökade eget kapital med 140 MSEK, varav aktiekapita- let med 5,6 MSEK. Detta har också minskat skuldbeloppet med nominellt 179,8 MSEK.

Övriga lång- respektive kortfristiga räntebärande lån och skulder

Fastställda förfallodagar uppgår till 1–4 år, avseende lång- fristiga räntebärande lån och skulder. Vad gäller kortfristiga räntebärande lån och skulder förfaller dessa inom 1 år utgå- ende från respektive bokslutsdag.

Beviljade checkräkningskrediter var ej utnyttjade per den 31 december 2009 och inte heller per den 31 mars 2010. Inom kortfristiga räntebärande lån och skulder ingår en till del utnyttjad kreditfacilitet om 125 MUSD. Inom kortfristiga räntebärande lån och skulder finns kopplingar till ställda säkerheter i form av andelar i oljefält i Republiken Kongo (Brazzaville).

En översikt av status för lång- och kortfristiga räntebä- rande lån och skulder framgår i tabellen Räntebärande lån och skulder samt Förfallostruktur utestående lån nedan.

Räntebärande lån och skulder
LÅNGFRISTIGA RÄNTEBÄRANDE LÅN OCH SKULDER (TSEK)		KONCERNEN			MODERBOLAGET
	10-03-31	09-12-31	08-12-31	10-03-31	09-12-31 08-12-31
Obligationslån 100,0 (100,0 / 100,0) MUSD nominellt	722 261	717 102	769 563	722 261	717 102 769 563
Obligationslån 70,0 (80,0 / 90,0) MUSD nominellt	502 654	585 156	717 956	–	– –
Obligationslån 0 (0 / 300,0) MNOK nominellt	–	–	329 471	–	– 329 471
Obligationslån 0 (500,0 / 0) MNOK nominellt	–	560 632	–	–	560 632 –
Konvertibelt skuldebrev	783 776	774 847	–	783 776	774 847 –
Övriga långfristiga räntebärande lån och skulder	–	36 769	119 660	–	– –
Totalt	2 008 691	2 674 506	1 936 650	1 506 037	2 052 581 1 099 034
KORTFRISTIG DEL AV RÄNTEBÄRANDE LÅN OCH SKULDER (TSEK)		KONCERNEN			MODERBOLAGET
	10-03-31	09-12-31	08-12-31	10-03-31	09-12-31	08-12-31
Obligationslån 10,0 (10,0 / 10,0) MUSD nominellt	72 575	73 537	79 773	–	–	–
Obligationslån 0 (117,5 / 0) MNOK nominellt	–	144 173	–	–	144 173	–
Obligationslån 500,0 (0 / 0) MNOK nominellt	600 680			600 680
Obligationslån 0 (0 / 200) MUSD nominellt	–	–	1 434 443	–	–	1 434 443
Övriga kortfristiga räntebärande lån och skulder	1 000 000	000 527	118 594	898 361	887 990	–
Totalt	1 763 716	1 179 237	1 632 810	1 499 041	1 032 163	1 434 443
Totalt räntebärande lån och skulder	3 772 407	3 853 743	3 569 460	3 005 078	3 084 744	2 533 477

NOMINELLT

BELOPP

FÖRFALLOSTRUKTUR

Förfallostruktur utestående lån och förväntat kassaflöde från finansieringsverksamheten

Typ av lån	Lokal valuta	april–december 2010	2011	2012	2013	2014	Förfallodatum
Obligationslån	100 MUSD	–	–100 MUSD	–	–	–	20 juni
Obligationslån	70 + 10 MUSD	–	–10 MUSD	–70 MUSD	–	–	13 mars
Obligationslån	500 MNOK	–	–84 MUSD	–	–	–	11 mars
Konvertibelt skuldebrev	984 MSEK	–	–	–	–	–136 MUSD	15 januari
Bankfacilitet	125 MUSD	–125 MUSD*	–	–	–	–	9 september
Totalt		–125 MUSD	–194 MUSD	–70 MUSD	0 MUSD	–136 MUSD

* Lånet återbetalas med den nyupptagna kreditfaciliteten om 250 MUSD.

STÄLLDA SÄKERHETER

Per den 31 december 2009 uppgick totala ställda säkerheter till 2 358 MSEK och totala eventualförpliktelser/ansvarsför- bindelser till 14 MSEK för Koncernen. För enbart Bolaget uppgick totala ställda säkerheter till 2 344 MSEK och totala eventualförpliktelser/ansvarsförbindelser till 14 MSEK.

Per den 31 mars 2010 uppgick totala ställda säkerheter till 2 365 MSEK och totala eventualförpliktelser/ansvarsförbin- delser till 14 MSEK för Koncernen. För enbart Bolaget upp- gick totala ställda säkerheter till 2 359 MSEK och totala eventualförpliktelser/ansvarsförbindelser till 14 MSEK.

FÖRSÄKRINGSSITUATION

Bolagets styrelse anser att Koncernen har ett försäkrings- skydd som ligger i linje med internationella standarder.

Bolaget har en central företagsförsäkring samt en ansvarsförsäkring för verkställande direktören och styrelsen. Därutöver upphandlas försäkringar för verksamheten lokalt i respektive land i enlighet med lokal lagstiftning samt enligt lokala villkor och regler för licensen.

Så som angivits i avsnittet Riskfaktorer, är vissa risker av- seende bland annat uppsamlingssystem och bearbetnings- anläggningar sådana att de är svåra att försäkra fullt ut.

Ersättningsgränserna i befintliga försäkringar kan också komma att överskridas vid en allvarlig skada.

TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE

Närståendetransaktioner mellan PA Resources och respek- tive dotterbolag samt mellan dotterbolagen avser dels tredje- partskostnader vilka vidarefaktureras i sin helhet utan pålägg, dels generella omkostnader och lönekostnader i hemlandet vilka faktureras utifrån fastställda Transfer Pricing-avtal inom Koncernen. Investeringar i dotterbolag finansieras genom extern upplåning av Bolaget. Utestående lån mellan Xxxxxxx och dotterbolag regleras utifrån fastställ- da Transfer Pricing och låneavtal inom Koncernen.

Under 2007–2009 har sedvanliga, årsstämmobeslutade styrelsearvoden betalats ut till styrelsen. Utöver styrelse- arvode har styrelseledamot Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx erhållit ersättning för utförda konsultinsatser hänförliga till affärsutveckling och rekryteringstjänster. Därutöver har ersättning för utlägg betalats ut till styrelsemedlemmar (se tabellen Övriga ersättningar till styrelseledamöter nedan). Under 2008 har dessutom ordinarie och före detta styrelse- ledamöter inlöst totalt 400 000 teckningsoptioner och under 2009 har styrelseordföranden erhållit ersättning för utförda konsultinsatser hänförliga till konvertibelemissionen. Under 2010 kommer Xxxx Xxxx Xxxxxxx att erhålla ersättning för konsultinsatser i samband med förevarande refinansierings- projekt och företrädesemission. Samtliga konsultavtal har ingåtts på marknadsmässiga villkor.

Utöver vad som redogjort för ovan har det inte förekom- mit några avtalsrelationer med PA Resources närstående personer eller bolag.

ÖVRIGA ERSÄTTNINGAR TILL STYRELSELEDAMÖTER (TSEK)*

Xxxx Xxxx	–	–	–
Xxxxxxxxx Xxxxxxx-Xxxxxxxx	156	222	81
Xxxx Xxxxxxxx Xxx	–	–	9
Xxxxx Xxxxxxx (f.d. styrelseledamot)	290	–	–
Xxx Xxxxxxxxxx (f.d. styrelseordförande)	205	125	62
Xxxxxx Xxxxx (f.d. styrelseledamot)	5	–	–
Xxx Xxxxxxxxx Xxxxxxxx (f.d. styrelseledamot)	–	–	–
Xxx Xxxx Xxxxxxx (f.d. styrelseledamot)	5	–	–
Xxxxxx Xxxxx (f.d. styrelseledamot)	12	–	–
Xxxxx Xxxx (f.d. styrelseordförande)	–	–	–

Styrelseledamot/år 2007 2008 2009 Xxxx Xxxxxxxxx (styrelseordförande) – – 500 Xxxx Xxxx Xxxxxxx – – 9

* Ersättningarna omfattar dels utlägg, dels utförda konsultinsatser.

HÄLSA, ARBETSSKYDD OCH MILJÖ

Hälsa och säkerhet

PA Resources arbetar aktivt med omfattande insatser på området arbetsmiljö, hälsa och säkerhet på de anläggningar där Koncernen är operatör. Koncernen arbetar proaktivt för att försäkra sig om att en god och säker arbetsmiljö finns, exempelvis genomförs säkerhetsinspektioner, riskbedöm- ningar, säkerhetsmöten, hälsokontroller och utbildningar för medarbetarna. Koncernen mäter, övervakar och följer upp utvecklingen på kontinuerlig basis.

Koncernen har inte haft några allvarliga olyckor eller incidenter på de produktionsanläggningar där PA Resources är operatör under de senaste tre åren. Det gäller dock att vara förberedd om en olycka eller incident skulle inträffa. I Kon- cernen finns krishanteringsplaner för den verksamhet som Koncernen bedriver som operatör i Tunisien, Storbritannien, Danmark och på Grönland. På övriga licenser där Koncer- nen är partner, eller i de fall verksamheten är outsourcad till underleverantörer, ansvarar operatören eller underleveran- tören för krishanteringen. Koncernens verksamheter sam- arbetar synkroniserat för att hantera kriser.

Miljöansvar

All oljerelaterad verksamhet innebär miljörisker och regle- ras genom lagstiftning och bestämmelser i respektive land. Bland annat regleras luftföroreningar, vattenanvändning, utsläpp i vattendrag, hantering av farliga ämnen och avfall, mark- och grundvattenförorening och återställning av mil- jön kring produktionsanläggningarna efter avslutad verk- samhet.

PA Resources följer den lagstiftning och de regler inom miljöområdet som finns i respektive land. På de anläggning- ar som PA Resources är operatör föreligger störst möjlighet att vara pådrivande i utvecklingen och strävar efter ständiga förbättringar av processer och arbetssätt.

Prioriterade arbetsområden

■ Det är viktigt att producera den ändliga resursen olja så effektivt som möjligt. PA Resources väljer utrustning och teknik som möjliggör detta både vid byggandet av nya anläggningar och när gammal utrustning skall bytas ut.

■ PA Resources fokuserar på att reducera utsläpp av olja, naturgas och andra miljöfarliga ämnen till sjö och luft. Under 2009 skedde inga oljeläckage eller utsläpp av farli- ga ämnen vid de produktionsanläggningar som Bolaget är operatör av.

■ Bolaget strävar efter att minska facklingen av den natur- gas som inte kan säljas. PA Resources försöker använda gasen till den egna energiförsörjningen på produktions- anläggningen eller om möjligt pumpa tillbaka den i reser- voaren. I sista hand förbränns gasen genom fackling.

■ Det är viktigt att rena och ta hand om producerat vatten som pumpas upp tillsammans med olja och gas vid en produktionsanläggning.

■ Vattnet särskiljs, renas och tas om hand på ett miljömäs- sigt bra sätt.

Aktiviteter under 2009

Följande åtgärder är exempel på genomförda aktiviteter under 2009 med syftet att minska PA Resources miljö- påverkan.

■ Miljöcertifiering av det brittiska dotterbolaget PA Resources UK Limited enligt ISO 14001:2004(E).

■ Investering i utrustning för att minska risken för utsläpp av olja, naturgas, koldioxid och andra miljöfarliga ämnen till sjö eller luft på bland annat Didonfältet i Tunisien. Två övningar i hantering av oljeutsläpp till havs.

■ Montering av utrustning på Didonplattformen i Tunisien för att på ett miljömässigt bra sätt hantera det producera- de vattnet.

■ Införande av ett styrsystem för omhändertagande av avfall från Bolagets anläggningar i samarbete med lokala myndigheter i Tunisien.

■ Medlemskap i brittiska Offshore Pollution Liability Asso- ciation (OPOL) vilket innebär att ett strikt ansvar för ska- dor som uppstår vid förorening vid anläggningar och kostnaderna för att åtgärda dessa.

■ Installation av modern, effektiv teknik och utrustning för oljeproduktion vid utbyggnaden av Azuritefältet.

RÄTTSLIGA FÖRFARANDEN OCH SKILJE- FÖRFARANDEN

Ett skiljedomsförfarande inleddes i juli 2009 mellan PA Resources tunisiska dotterbolag Hydrocarbures Tunisie El Bibane och Ecumed Petroleum Limited som är operatör av El Bibanefältet i Tunisien. Tvisten grundar sig i en genom- förd revision av operatörens redovisade kostnader för El Bibanefältet. PA Resources dotterbolag har ställt krav på Ecumed avseende återbetalning av 621 000 USD plus

253 000 tunisiska dinarer (cirka 1,3 MSEK). En första hearing hölls i International Court of Arbitration i Paris i januari 2010.

Utöver ovan beskrivna tvist är Bolaget inte och har inte under de senaste tolv månaderna varit part i något rättsligt förfarande eller skiljeförfarande som har haft eller kan kom- ma att få betydande effekter på Bolagets eller Koncernens

finansiella ställning eller lönsamhet. Bolaget känner inte heller till något ytterligare rättsligt förfarande eller skiljeför- farande som skulle kunna uppkomma och som skulle kunna få betydande effekt på Bolagets eller Koncernens finansiella ställning eller lönsamhet.

VPS-FÖRVALTAREN

För att underlätta registrering av aktierna i Bolaget i det norska VPS (Euroclear Swedens motsvarighet i Norge) är Bolaget part i ett förvaltningsavtal med VPS-förvaltaren avseende aktierna. Värdepapper som registreras av VPS kommer att motsvara förvaltarregistrerat ägande av de vär- depapper som registreras av Euroclear Sweden och, i relation till aktier vara refererade till såsom ”aktier”. Till följd av svensk lag kommer dock VPS-förvaltaren att anses som ägare av aktier och teckningsrätter registrerade av Euroclear Sweden och investerare registrerade som ägare av aktier av VPS kommer att vara tvungna att tillvarata alla rättigheter hänförliga till dessa värdepapper indirekt via VPS-förvalta- ren såsom deras ombud. Investerare registrerade som ägare i VPS måste uteslutande vända sig till VPS-förvaltaren för att tillvarata alla rättigheter hänförliga till aktierna. Aktieinne- havare som är registrerad som sådan av VPS kan (på aktie- innehavarens egen bekostnad) kräva att VPS-förvaltaren registrerar sådan aktieägares innehav av aktier direkt hos Euroclear Sweden. Efter registrering av innehav vid Euro- clear Sweden kommer de relevanta aktierna att upphöra att vara registrerade vid VPS (och även upphöra att vara hand- lade på Oslo Börs).

VPS-förvaltaren äger rätt att säga upp förvaltningsavtalet med beaktande av tre månaders uppsägningstid. Vidare äger VPS-förvaltaren säga upp förvaltningsavtalet med omedel- bar verkan om Xxxxxxx inte uppfyller dess betalningsåtagan- de gentemot VPS-förvaltaren eller i övrigt väsentligen bryter mot förvaltningsavtalet. Om förvaltningsavtalet upphör att gälla kommer Xxxxxxx att göra vad som rimligen kan förvän- tas för att efter bästa förmåga ingå ett ersättningsavtal med avsikt att uppnå en oavbruten VPS-registrering av aktierna. Det kan emellertid inte garanteras att det är möjligt att ingå sådant avtal på väsentligen samma villkor eller överhuvud- taget. Uppsägning av förvaltningsavtalet kan därför komma att negativt påverka Xxxxxxx och innehavarna av aktierna.

TECKNINGS – OCH GARANTIÅTAGANDEN OCH EMISSIONSGARANTIAVTALET

Allmänt

Den befintliga aktieägaren, xxxxxxx Xxxxxxxx före detta verk- ställande direktör och koncernchef, Xxxxx Xxxxxxx, Garan- terna samt Carnegie Investment Bank har, i enlighet med vad som framgår nedan, åtagit sig att teckna och betala för nya aktier till ett belopp motsvarande 100 procent av före- trädesemissionen.

Därutöver har Bolagets största institutionella aktieägare Länsförsäkringar Fonder/Xxxxxx Xxxx Fonder, som represen- terar cirka 10,0 procent av aktiekapitalet och rösterna i PA Resources, förklarat sin avsikt att teckna och betala för nya aktier motsvarande sin andel av företrädesemissionen.

Teckningsåtagande

Den befintliga aktieägaren, xxxxxxx Xxxxxxxx före detta verks- ställande direktör och koncernchef, Xxxxx Xxxxxxx har åtagit sig att, med stöd av teckningsrätter, teckna och betala för nya aktier till ett belopp om 46 MSEK, motsvarande cirka 2,61 procent av det totala emissionsbeloppet. För detta tecknings- åtagande utgår ingen ersättning.

Garantiåtaganden

Envar av Garanterna, vilkas namn och adresser framgår nedan, har gentemot PA Resources, Carnegie Investment Bank och övriga Garanter åtagit sig att, för det fall samtliga nya aktier inte har tecknats med stöd av teckningsrätter eller av personer som anmält sig för teckning utan stöd av teck- ningsrätter, teckna och betala för nya aktier till ett belopp om sammanlagt 1 585 MSEK, motsvarande cirka 92,6 pro- cent av det totala emissionsbeloppet (”Garantiåtaganden”). För Garantiåtaganden kommer Garanterna att erhålla en ersättning om sammanlagt 63,4 MSEK av Bolaget.

Garantiåtaganden ingicks den 6 maj 2010 och förutsätter att emissionsgarantiavtalet (se avsnittet Emissionsgaranti- avtalet) inte har sagts upp av Carnegie Investment Bank före den sista dagen i teckningsperioden och att Bolaget uppfyllt sin informationsskyldighet gentemot NASDAQ OMX Stock- holm och Oslo Börs samt enligt god sed på den svenska aktiemarknaden och andra tillämpliga lagar och regler, dock under förutsättning att en eventuell brist i nämnda skyldig- het rimligen kan förväntas ha en väsentlig negativ inverkan på Bolaget.

NAMN

GARANTERAT BELOPP

ADRESS

Xxxxx Xxxxxxx 46 MSEK –

Case Investment AB 300 MSEK Box 5352, 102 49 Stockholm

Storford Limited 000 XXXX Xxx 000, 0 Xxxxxxxxx Xxxxx, Xxxx Xxxxxx, Xx Xxxxxx

Ponderus Invest AB 175 MSEK Box 7206, 103 88 Stockholm

Tibia Konsult AB 100 MSEK Xxxxxx Xxxxxx Torg 47, 211 39 Malmö

Investment Öresund AB (publ) 100 MSEK Box 7621, 103 94 Stockholm

Traction Delta AB 90 MSEK Box 3314, 103 66 Stockholm

Svolder AB 70 MSEK Box 70431, 107 25 Stockholm

Briban Invest AB 50 MSEK Hamngatan 4, 211 22 Malmö

Dirbal AB 50 MSEK Birger Xxxxxxxxxx 0, 000 00 Xxxxxxxxx

Bure Equity AB (publ) 50 MSEK Xxxxxxxxxx 0, 000 00 Xxxxxxxxx

Xxx Xxxxxxxx 30 MSEK Nås via Bolagets adress

Vätterleden AB 30 MSEK Box 53205, 400 16 Göteborg

Knutssons Holdings AB 25 MSEK Kungsportsavenyn 32, 411 36 Göteborg

Prolog AB 25 MSEK Askims Urbergsväg 18, 436 40 Askim

Provobis Invest AB 25 MSEK Lilla Bommen 1, 411 04 Göteborg

Altira AB 25 MSEK Birger Xxxxxxxxxx 00, 000 00 Xxxxxxxxx

Wiborg Kapitalförvaltning AB (Consepio) 25 MSEK Xxxxxxxxx 00, 000 00 Xxxxxxxxx

Originat AB 25 MSEK Birger Xxxxxxxxxx 0, 000 00 Xxxxxxxxx

Dunross & Co AB 25 MSEK Box 53187, 400 15 Göteborg

Vasastaden Holding AB 25 MSEK Box 53144, 400 15 Göteborg

Servisen Investment Management AB 25 MSEK Box 5712, 114 87 Stockholm

Xxxxx Xxxxxxx 20 MSEK Nås via Bolagets adress

Xx Xxxxxxx 20 MSEK Nås via Bolagets adress

Switchcore AB 20 MSEK Box 110 94, 100 61 Stockholm Prior & Nilsson Fond & Kapitalförvaltning AB 15 MSEK Box 7136, 103 87 Stockholm Carnegie Investment Bank 130 MSEK 103 38 Stockholm

TOTAL 1 761 MSEK

Emissionsgarantiavtalet

Den 6 maj 2010 ingick Bolaget ett emissionsgarantiavtal med Carnegie Investment Bank, enligt vilket Carnegie Invest- ment Bank har åtagit sig att, för det fall samtliga nya aktier inte har tecknats med stöd av teckningsrätter eller av perso- ner som anmält sig för teckning utan stöd av teckningsrätter, teckna och betala för nya aktier till ett belopp om 130 MSEK, motsvarande cirka 7,4 procent av det totala emissionsbelop- pet. För detta åtagande kommer Xxxxxxxx att erhålla en ersättning om sammanlagt 5,2 MSEK av Bolaget. Därutöver har Xxxxxxx åtagit sig att betala visst arvode till Xxxxxxxx samt vissa kostnader i samband med företrädesemissionens genomförande.

Carnegie Investment Banks åtaganden enligt emissions- garantiavtalet är föremål för vissa, för denna typ av avtal, sedvanliga villkor. Dessa villkor innefattar bland annat att ovannämnda teckningsåtagande och Garantiåtaganden infriats av Xxxxx Xxxxxxx respektive Garanterna genom teckning och betalning av nya aktier som tilldelats i enlighet med nämnda åtaganden. Carnegie Investment Bank kan säga upp emissionsgarantiavtalet genom meddelande till Bolaget före tillträdesdagen vid vissa särskilt angivna omständigheter som är sedvanliga för denna typ av avtal.

De särskilt angivna omständigheterna innefattar förekom- sten av vissa väsentliga negativa förändringar i Bolaget och/ eller dess dotterbolags ställning (finansiella eller i övrigt), affärsverksamhet eller framtidsutsikter samt vissa föränd- ringar ibland annat nationella eller internationella ekono- miska eller finansiella förhållanden. Om något av ovan- nämnda villkor inte är uppfyllt eller någon av ovannämnda händelser inträffar, eller om emissionsgarantiavtalet sägs upp före tillträdesdagen, kommer teckning av nya aktier inte att ske.

Bolaget har givit sedvanliga garantier till Carnegie Investment Bank, innefattande avseende Bolagets verksam- het och efterlevnad av rättsliga krav, avseende Bolagets befintliga aktier och de nya aktierna samt avseende innehål- let i detta prospekt.

Bolaget har vidare avgivit sedvanliga skadelöshetsförbin- delser till förmån för Carnegie Investment Bank i samband med företrädesemissionen.

Övrig information

Under förutsättning att samtliga nya aktier tecknas i företrä- desemissionen kommer PA Resources att erhålla en brutto- likvid om cirka 1 761 MSEK. Bolaget uppskattar att dess totala kostnader (innefattande ersättning om 68,6 MSEK till Garanterna och Carnegie Investment Bank för deras respek- tive åtaganden att teckna nya aktier i företrädesemissionen) kommer att uppgå till cirka 110 MSEK och räknar med att erhålla en nettolikvid om cirka 1 651 MSEK från företrädes- emissionen.

Ovannämnda teckningsåtagande och Garantiåtaganden är inte säkerställda. Garantiåtaganden förutsätter även att emissionsgarantiavtalet inte har sagts upp av Carnegie Investment Bank före den sista dagen i teckningsperioden.

Följaktligen finns en risk att Xxxxx Xxxxxxx och en eller flera av Garanterna inte kan, och att Garanterna inte heller behö- ver, infria sina åtaganden. Enligt vad som framgår ovan är vidare Carnegie Investment Banks skyldigheter enligt emis- sionsgarantiavtalet föremål för vissa villkor, innefattande bland annat att ovannämnda teckningsåtagande och Garanti- åtaganden infriats av Xxxxx Xxxxxxx respektive Garanterna genom teckning och betalning av nya aktier som tilldelats i enlighet med nämnda åtaganden. Se vidare avsnittet Risk- faktorer – Risker relaterade till företrädesemissionen.

ÅTAGANDE ATT INTE AVYTTRA AKTIER

Bolaget har åtagit sig att inte utan Carnegie Investment Banks föregående samtycke, före det datum som infaller 180 dagar efter den 6 maj 2010, erbjuda, sälja, pantsätta, avtala om att sälja, sälja någon option eller avtala om att köpa, köpa någon option eller avtala om att sälja, utfärda någon option, rätt eller warrant att köpa, låna eller på annat sätt överlåta eller avyttra, direkt eller indirekt, några aktier i Bolaget eller några värdepapper som kan utbytas mot, konverteras till eller ger rätt att teckna sådana aktier, eller ingå swap- eller annat avtal som överför till annan, helt eller delvis, någon ekonomisk följd av ägande av aktier i Bolaget, vare sig såda- na transaktioner skall regleras genom leverans av aktier eller värdepapper, kontant eller på annat sätt. Detta åtagande skall dock inte äga tillämpning på de teckningsrätter, BTA och nya aktier som emitteras i företrädesemissionen eller enligt emissionsgarantiavtalet, utgivandet av aktier vid utnyttjande av option, rättighet, warrant eller konvertering av värdepapper som är utestående per den 6 maj 2010 (inne- fattande bland annat de konvertibla skuldebrev som emitte- rades under 2008), utfärdande av option eller utgivande av aktie enligt nuvarande eller framtida ersättningsprogram för anställda eller Bolagets säkringsåtgärder avseende dess exponering enligt befintliga personaloptioner eller långsik- tiga incitamentsprogram.

CARNEGIE INVESTMENT BANKS INTRESSEN

Carnegie Investment Bank agerar som finansiell rådgivare i samband med företrädesemissionen. Carnegie Investment Bank har tillhandahållit Bolaget rådgivning i samband med struktureringen och planeringen av företrädesemissionen och erhåller ersättning för sådan rådgivning. Carnegie Investment Bank och dess närstående har utfört och kan också i framtiden komma att utföra olika finansiella rådgiv- ningstjänster för Bolaget och dess närstående, för vilka de har erhållit och kan förväntas komma ett erhålla sedvanliga arvoden och andra ersättningar.

STABILISERING

I samband med företrädesemissionen kan Carnegie Invest- ment Bank eller en representant för denne komma att agera som stabiliseringsansvarig och genomföra transaktioner för att stödja börskursen eller marknadspriset på aktierna i Bolaget, teckningsrätterna, BTA eller de nya aktierna för att balansera ett eventuellt säljtryck (”Stabiliseringsåtgärder”).

Stabiliseringsåtgärder innefattar transaktioner som stabi- liserar, upprätthåller eller på annat sätt påverkar marknads- priset på aktierna i Bolaget, teckningsrätterna, BTA eller de nya aktierna. Sådana transaktioner kan omfatta skapandet av en syndikerad kort position (så kallad syndicate short position) och vidtagande av stabiliserande transaktioner och köp för att täcka positioner som uppstått genom kort posi- tion. Kort position innebär att stabiliseringsansvarig säljer värdepapper som den inte äger. Stabiliserande transaktioner utgörs av vissa bud eller köp som görs i syfte att förhindra eller fördröja en nedgång i värdepappernas marknadspris meden ett erbjudande pågår.

Den stabiliseringsansvarige har ingen skyldighet att vidta Stabiliseringsåtgärder. Det finns därför ingen garanti för att Stabiliseringsåtgärder kommer att vidtas. Om Stabiliserings- åtgärder vidtas kan åtgärderna när som helst komma att upphöra utan föregående meddelande. Stabiliseringsåtgär- der kan komma att genomföras från och med offentliggö- randet av detta prospekt till och med 30 kalenderdagar efter den sista dagen i teckningsperioden, vilken förväntas vara den 16 juni 2010. Den stabiliseringsansvarige får inte stabili- sera (i) teckningsrätterna till ett pris överstigande 7,66 SEK per teckningsrätt, motsvarande det teoretiska priset på teck- ningsrätterna vid tidpunkten för offentliggörandet av teck- ningskursen, eller (ii) Bolagets aktier, BTA eller de nya aktierna till ett pris överstigande 42,05 SEK per aktie, BTA eller ny aktie, motsvarande summan av teckningskursen och det teoretiska värdet på fem teckningsrätter vid tidpunkten för offentliggörandet av teckningskursen (3,75 SEK plus

38,3 SEK).

Som ett resultat av sådan stabilisering kan börskursen eller marknadspriset på aktierna eller andra värdepapper som Bolaget har gett ut vara högre än vad som annars skulle ha varit fallet på marknaden. Stabilisering kan även leda till att börskursen eller marknadspriset hamnar på en nivå som inte är hållbar på lång sikt.

Senast en vecka efter stabiliseringsperiodens slut kommer det i enlighet med artikel 9 i förordning (EG) nr 2273/2003 att offentliggöras av Bolaget eller den stabiliseringsansvarige huruvida Stabiliseringsåtgärder utfördes eller inte, det datum då Stabiliseringsåtgärder inleddes, det datum då sista Stabiliseringsåtgärden genomfördes samt det prisintervall inom vilket Stabiliseringsåtgärder genomfördes (för vart och ett av de datum under vilka Stabiliseringsåtgärder genom- fördes).

Carnegie Investment Bank har informerat Xxxxxxx om att den för närvarande skapar en marknad för aktierna och har för avsikt att skapa en marknad för teckningsrätterna utan- för USA. Carnegie Investment Bank kan även inlåta sig i handel för andras räkning med aktierna och teckningsrät- terna samt med vissa derivat kopplade till aktierna.

Vidare kan Carnegie Investment Bank i samband med företrädesemissionen komma att handla med teckningsrät- ter och aktier under teckningstiden enbart i syfte att säkra sina åtaganden enligt emissionsgarantiavtalet. Denna verk- samhet kan innefatta köp och försäljning av teckningsrätter, aktier och därtill relaterade eller andra värdepapper och instrument, till exempel BTA. Sådana transaktioner kan innefatta kort position av aktier och köp av teckningsrätter vilka täcker de positioner som uppstått genom kort position.

Om dessa marknadsskapande åtgärder och andra aktivi- teter påbörjas kan de när som helst upphöra efter Carnegie Investment Banks eget beslut och utan förvarning. Dessa aktiviteter kan bedrivas på NASDAQ OMX Stockholm eller någon annan marknad inklusive OTC-marknaden i Sverige eller någon annanstans utanför USA i enlighet med tillämp- liga lagar och förordningar.

FINANSIELL RÅDGIVARE

Carnegie Investment Bank AB, 103 38 Stockholm.

DOKUMENT TILLGÄNGLIGA FÖR GRANSKNING

Kopior av följande dokument kan under hela prospektets giltighetstid granskas på Bolagets huvudkontor, Xxxxxxxxxx 00, 0 tr. 111 35 Stockholm, på ordinarie kontorstid under vardagar.

(i) Stiftelseurkund och bolagsordning för Bolaget.

(ii) Årsredovisningar samt revisionsberättelser för räken- skapsåren 2007, 2008 och 2009 samt annan offentlig- gjord information som det hänvisas till i detta prospekt.

(iii) Delårsrapport för perioden 1 januari – 31 mars 2010.

(iv) Detta prospekt.

Dokumenten ovan kommer även att finnas tillgängliga på Bolagets hemsida, xxx.xxxxxxxxxxx.xx. Finansiell informa- tion om Bolagets dotterbolag kan beställas hos respektive dotterbolag, se under rubriken Adresser.

Delårsrapport för perioden 1 januari – 31 mars 2010

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Förbättrat operativt kassaflöde

Sammanfattning första kvartalet

⏹ Koncernens totala intäkter uppgick till 410,2 (330,3) MSEK.

⏹ Periodens resultat före skatt uppgick till -88,5 (-48,9) MSEK.

⏹ Resultat per aktie uppgick till -0,56 (-0,44) SEK.

⏹ Totala investeringar har varit i linje med vår helårsprognos om 1 400 – 1 600 MSEK och uppgick till 328,7 (336,3) MSEK .

⏹ Kassaflöde från den löpande verksamheten har stärkts och uppgick för första kvartalet till 329,4 (-85,7) MSEK.

⏹ Xx Xxxxxx, Vice VD och CFO, har efter periodens utgång utsetts till ny VD och koncernchef från och med Årsstämman 18 maj 2010. Samtidigt offentliggjorde PA Resources att en ny strategi ska införas. Detaljerna kring strategin kommer att publiceras senast i samband med Årsstämman.

Finansiella nyckeltal Rörelsens intäkter (MSEK)

EBITDA* (MSEK)

EBITDAmarginal (procent) Rörelseresultat (MSEK) Rörelsemarginal (procent) Resultat före skatt (MSEK)

Resultat per aktie efter utspädning (SEK)

jan-mars 2010

410,2

207,5

50,6%

14,4

3,5%

-88,5

-0,56

jan-mars 2009

330,3

159,4

48,3%

-16,7

-5,1%

-48,9

-0,44

jan-dec 2009

2 112,8

1 325,9

62,8%

429,6

20,3%

317,5

0,08

*Vinst före räntor, skatt, avskrivningar och nedskrivningar

Under kvartalet har det operativa kassaflödet stärkts och vi har återbetalat ett obligationslån samt investerat i verksamheten. Vår produktion blev tyvärr lägre än väntat till följd av tekniska problem som medfört att den planerade ökningen av produktionsnivån på Azurite fördröjts. Tillsammans med operatören vidtar vi nu åtgärder som skall leda fram till den planerade produktionsnivån.

Xxxxx Xxxxxxx

VD och koncernchef

PA RESOURCES AB (PUBL) ▪ XXXXXXXXXX 00, 0 TR ▪ SE-111 35 STOCKHOLM SVERIGE

TEL x00 0 00 00 00 FAX x00 0 00 00 00 ▪ ORGANISATIONSNUMMER 556488-2180 ▪ XXX.XXXXXXXXXXX.XX

PA Resources genomsnittliga försäljningspris (USD/fat)/kvartal, 2007 till och med Q1 2010

140

120

140

120

111

120

100

67 70

100

65 70 71 80

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

VD-kommentar

PA Resources första kvartal 2010 blev en besvikelse - för oss själva liksom givetvis även för våra aktieägare och analytiker. Även om intäkterna ökade jämfört med motsvarande period föregående år, hade vi framför allt hoppats på högre produktion. Nu nådde vi inte upp till de förväntade volymerna, främst p.g.a. tekniska problem vid den andra brunnen på Azuritefältet i Republiken Kongo. Den tredje produktionsbrunnen på Azuritefältet färdigställs för närvarande och är planlagd att tas i drift vid månadsskiftet april-maj 2010. De pågående borrningarna på Asengfältet i Ekvatorialguinea fortlöper enligt plan.

PA Resources har en historia med många framgångsrika projekt och förvärv och har många spännande och intressanta tillgångar i sin portfölj. För att kunna skapa största möjliga aktieägarvärde ur nuvarande tillgångsmassa, behövs en ny strategisk inriktning med större operationellt fokus. Därför håller PA Resources på att ta fram en ny strategi som innebär att bolaget i huvudsak skall fokusera på accelererad utbyggnad av befintliga tillgångar och fält för ökad produktion och bedriva prospektering för att öka reserverna i den nuvarande portföljen. PA Resources kommer även fortsättningsvis att koncentrera verksamheten på de tre regionerna Västafrika, Nordafrika och Nordsjön.

PA Resources går således efter sina första 15 år nu in i en

ny utvecklingsfas.

Jag har sedan 1996 varit VD och koncernchef. Det har varit en spännande resa med både med- och motgångar, men sammantaget känner jag en mycket stor tillfredställelse över den utveckling som PA Resources uppvisat under min tid som VD och koncernchef. Bolaget har nu kommit in i en fas där det är dags att överlämna rodret till en ny ledare som skall genomföra den nya strategin.

Xx Xxxxxx, nuvarande Vice VD, har utsetts till ny VD och kommer att tillträda i samband med Årsstämman den 18 maj 2010. Tillsammans med en ny CFO, som f.n. håller på att rekryteras och en planerad förstärkt koncernledning kommer Xx att fortsätta bolagets vidareutveckling.

Det är min fasta övertygelse att PA Resources kommer att fortsätta utvecklas mycket positivt i framtiden, vilket jag som större aktieägare i bolaget välkomnar och jag önskar Xx Xxxxxx all framgång med detta arbete.

Xxxxx Xxxxxxx, VD och koncernchef

Översikt av verksamheten

PA Resources AB:s affärsidé är att förvärva, utveckla, utvinna och avyttra olje- och gastillgångar samt bedriva prospektering för att hitta nya reserver. Koncernen har verksamhet i Tunisien, Republiken Kongo, Ekvatorialguinea, Storbritannien, Danmark, Nederländerna och Grönland.

Produktion och försäljning

Kvartal 1, 2010 (1 januari - 31 mars)

Den totala oljeproduktionen uppgick till 886 000 (783 000) fat olja under första kvartalet. Den genomsnittliga produktionen uppgick till 10 200 (8 700) fat per dag.

Totalt såldes 739 000 (817 400) fat olja under kvartalet till ett

snittpris på 71 (43) USD per fat, negativt påverkat av försäljning till den tunisiska marknaden, vilket sker enligt licensvillkoren med rabatt. Olja producerades på sju oljefält i två regioner; i Nordafrika och i Västafrika. Produktionen under det första kvartalet 2010 fördelar sig med 5 750 fat per dag på de sex tunisiska oljefälten och till 4 450 fat per dag på Azuritefältet i Republiken Kongo.

Totalt utestående eget oljelager per balansdagen marknads- värderas och redovisas som om lagret är sålt i enlighet med redovisningsprincipen Net Entitlement Method. För mer information se Not 3, Intäkter. Lager av olja, exklusive royaltydel, minskade under första kvartalet med 200 371 fat och uppgick vid slutet av kvartalet till 443 360 fat, justerat för betald royalty och övriga skatter.

Produktionsprognos

PA Resources produktion kommer att öka något under senare delen av året 2010 i takt med att fler brunnar sätts i produktion på Azuritefältet, Republiken Kongo. Denna ökning motverkas något av en fortsatt naturlig nedgång på Didonfältet i Tunisien. Produktionen från koncernens övriga fält förväntas vara i stort oförändrad. Produktionen förväntas stiga till cirka 20 000 fat per dag när Azuritefältet är fullt utbyggt under 2010.

2

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Borrprogram 2010 − 2011

Licens	Prospekt	Tidpunkt	Brunn/Xxxxx
Tunisien
Jenein Centre		2010	Prospektering/1
Xxxxx		2010	Prospektering/2
Zarat	Elyssa	2011	Värdering/1
Republiken Kongo
Azurite		2010	Prod/Injek/6
MPS	Turquoise/ Cobalt	2010/11	Värdering/2 Prospektering/1
Marine XIV	2010		Prospektering/1
Ekvatorialguinea
Block I Xxxxx/ 2010/11			Prod/Injek/10
Block I	Sofia	2010	Prospektering/2
Block H	Aleta	2010	Prospektering/1
Danmark
Block 12/06		2011	Prospektering/1
Block 11/06		2011	Prospektering/1

Borrprogrammet omfattar 13 prospekterings- och ut- värderingsbrunnar under 2010-2011. PA Resources uppskattar att brunnarna innehåller oljeresurser uppgående till cirka 650 miljoner fat oljeekviva-lenter, varav 140 miljoner fat netto till PA Resources.

Belinda

Borrprogrammet revideras löpande utifrån investeringsbudget och prioriterade åtaganden.

Region Nordafrika Tunisien

PA Resources har bedrivit verksamhet i Tunisien sedan 1998 och är en av landets största oljeproducenter.

Koncernen äger andelar i sex produktions- och fyra prospek- teringslicenser.

Licens Typ av licens Andel PAR

Douleb Produktion Onshore 70%

Semmama Produktion Onshore 70%

Tamesmida Produktion Onshore 95%

Ezzaouia Produktion Onshore 13,6%

El Bibane Produktion Offshore 23,9%

Didon Produktion Offshore 100%

Jelma Prospektering Onshore 70%**

Jenein Centre Prospektering Onshore 35%

Makthar Prospektering Onshore 100%**

Zarat Prospektering Offshore 100%**

** ETAP har rätt att gå in som ägare till 50 procent i licensen Jelma samt 55 procent i Makthar och Zarat genom att erlägga sin andel av nedlagda samt framtida kostnader.

Viktiga händelser under kvartalet

Produktion och underhåll på Didonfältet

Didonfältet har under perioden i huvudsak producerat från tre av de fem brunnarna på fältet då två produktionsbrunnar har varit avstängda delar av perioden för att öka trycket i reservoaren. Fältet kommer fortsatt att opereras med tidvisa avstängningar av brunnar för tryckkompensation.

Förberedelser har gjorts för att installera en ny triplex pump som ska bidra till en något högre produktion.

Plattformen styrs numera på distans från lagringsfartyget.

Didonfältets produktion kommer att minska till följd av naturlig nedgång.

Fortsatt arbete med installationer av mätutrustning för oljeexport samt annan teknisk utrustning har gjorts på lagringsfartyget under det första kvartalet 2010.

Produktion på Ezzaouia och El Bibane

Ezzaouiafältet har haft en lägre produktion än förväntat och El Bibanefältet har varit avstängt delar av perioden.

Operatören av dessa fält, Candax Ecumed, vidtar nu åtgärder för att öka produktionen på fälten.

Seismik på Maktharlicensen

En 2D seismisk studie har förvärvats under det första kvartalet 2010.

Planerade aktiviteter

Prospekteringsborrningar på Jenein Centre och Jelma Under 2010 planeras prospekteringsborrningar onshore i Tunisien på licenserna Jenein Centre och Jelma.

Fortsatt arbete med Zaratlicensen

Den 15 mars påbörjades en 3D seismisk studie på Zaratlicensen och beräknas slutförd i mitten av juni. Den seismiska studien genomförs av företaget CGG Veritas och fartyget MV Princess. Samma fartyg ska i sommar användas på Block 8 offshore Grönland. Efter att studien avslutats kommer en utvärderingsbrunn att borras på Elyssafältet. Ett aktivt arbete bedrivs med utvärdering och planläggning inför utbyggnaden av Zarat- och Elyssafynden.

3

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Region Västafrika Republiken Kongo (Brazzaville) och Ekvatorialguinea

PA Resources äger andelar i tre licenser offshore i Republiken Kongo (Brazzaville) varav en av licenserna, Azuritefältet är i produktion. PA Resources äger även andelar i två licenser i Guineabukten utanför Ekvatorial- guinea där utbyggnaden av Asengfältet i Block I pågår.

Licens Republiken Kongo Azurite

Mer Profond Sud Marine XIV Ekvatorialguinea Block I

Block H

Typ av licens

Andel PAR

Produktion Offshore

Prospektering Offshore Prospektering Offshore

35%

12,5%

Prospektering Offshore

6,25%

Viktiga händelser under kvartalet

Produktion på Azuritefältet, Republiken Kongo Azuritefältet offshore i Republiken Kongo har varit i produktion sedan mitten av augusti 2009. Den första brunnen som togs i drift har hittills producerat 3,1 miljoner fat olja. I samband med färdigställande av den andra produktionsbrunnen uppstod tekniska problem, vilket medfört en lägre produktion än planerat. Operatören Murphy överväger korrigeringsåtgärder, vilka först kan ske efter färdigställande av produktionsbrunn tre samt injektionsbrunn två. Produktionsbrunn tre färdigställs för närvarande och är planlagd att tas i drift vid månadsskiftet april-maj.

De initiala problemen som uppstått påverkar inte Azuritefältets slutliga produktionsförmåga eller totala utvinningsbara reserver. De tekniska problemen med den andra produktionsbrunnen på fältet har medfört förseningar som leder till att den eftersträvade produktionsnivån, innebärande 14 000 fat/dag netto till PA Resources, nu istället förväntas uppnås under tredje kvartalet 2010.

Under tiden fortsätter utvärderingen av oljefyndet på

Turquoise där ett utbyggnadsscenario är baserat på att den existerande infrastrukturen på Azuritefältet används.

Borrningar har påbörjats på Asengfältet, Ekvatorialguinea Utbyggnaden av Asengfältet i Block I pågår under ledning av operatören Noble Energy. I januari påbörjades borr- ningen av den första injektionsbrunnen på fältet. Till en början används borriggen Pride South Pacific, som transporterades från Kapstaden där den slutfört sin femårs- certifiering, och anlände till Asengfältet i början av januari 2010. Det FPSO-fartyg som ska producera oljan på Xxxxx- fältet, byggs nu i Kuala Lumpur, Malaysia. Fartyget är också tänkt att successivt användas för produktion av olja och kondensat från de närliggande Belinda- och Diegafälten. FPSO-fartyget är dimensionerat att totalt producera 80 000 fat olja per dag och återinjektera 170 miljoner kubikfot gas per dag.

Planerade aktiviteter

Ytterligare produktionsbrunnar på Azuritefältet, Rep. Kongo Efter att produktionsbrunn tre tagits i drift kommer nästa injektionsbrunn att borras och färdigställas. Härutöver kommer ytterligare tre produktionsbrunnar och två injektionsbrunnar att borras och färdigställas under 2010.

Borrningar på Asengfältet under 2010 och 2011

Totalt ska fem produktionsbrunnar, tre injektionsbrunnar och två gasinjektionsbrunnar borras på Asengfältet i Block I i Ekvatorialguinea under 2010 och 2011. Till sommaren kommer ytterligare en borrigg till fältet för att hjälpa till.

Produktionsstarten planeras till mitten av 2012.

Prospektering för ökade reserver

I Republiken Kongo planeras två utvärderingsbrunnar att borras 2010 på fyndet Turquoise i licens Mer Profond Sud, vilka kommer att ligga till grund för beslut om utbyggnad. Vidare planeras en prospekteringsbrunn i samma licens på det intressanta närliggande Cobalt-prospektet.

4

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Region Nordsjön Storbritannien, Danmark, Nederländerna och Grönland

PA Resources äger andelar i totalt 10 prospekteringslicenser varav två ligger utanför Storbritannien, fyra på den danska kontinentalsockeln, tre i Nederländerna och en utanför västra Grönland. Koncernen är kvalificerad som godkänd operatör i samtliga dessa länder.

Licens Typ av licens Andel PAR

Storbritannien

P1342 Prospektering Offshore 100%

P1529 Prospektering Offshore 32%

Danmark

11/06 Prospektering Offshore 64%

12/06 Prospektering Offshore 64%

Viktiga händelser under kvartalet

Avtal tecknat om seismisk studie på Grönland

I mars 2010 tecknade PA Resources avtal med CGG Veritas SA avseende förvärv av en 2D seismisk studie i Block 8 utanför västra Grönland. Förvärvet omfattar ett område upp till 6 300 kilometer 2D seismisk data på ett två gånger fyra kilometer stort område och påbörjas i juni 2010. PA Resources är operatör och har en 87,5% ägarandel i licensen och samarbetar med det nationella oljebolaget NunaOil AS. Studien beräknas ta cirka åtta till tio veckor och genomförs under ledning av dotterbolaget PA Resources UK Limited, miljöcertifierat enligt ISO 14001:2004.

9/06	Prospektering Offshore	26,8%
9/95	Prospektering Offshore	26,8%	Seismik i Storbritannien och Nederländerna

Planerade aktiviteter

Block Q7	Prospektering Offshore	30%	Nederländerna är långt framskridna.
Block Q10a	Prospektering Offshore	30%

Nederländerna

Planering av de seismiska studierna på licens P1342 i Storbritannien och licenserna Block Q7 och Q10a i

Schagen Prospektering Onshore 30%

Grönland

2008/17 Prospektering Offshore 87,5%

Borrningar i Danmark

Beslut om prospekteringsborrningar i de danska licenserna 11/06 och 12/06 kommer att fattas under det andra kvartalet 2010. Två brunnar planeras till det första kvartalet 2011.

5

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Finansiell ställning och resultat Koncernen

Kvartal 1, 2010 (1 januari – 31 mars)

Koncernens intäkter ökade till 410,2 (330,3) MSEK. Intäktsökningen hänför sig främst till ett ökat oljepris.

Koncernens genomsnittliga försäljningspris uppgick för perioden till 71 (43) USD/fat, negativt påverkat av försäljning till den tunisiska marknaden vilket sker enligt licensvillkoren med rabatt. Marknadsvärderat oljelager (Net Entitlement Method) påverkade koncernens intäkter negativt med -96,6 (-20,9) MSEK.

Kostnader för råvaror och förnödenheter uppgick till

-166,6 (-111,9) MSEK varav -59,4 (-31,4) MSEK utgjorde

royalty. Ökningen är hänförlig till produktionskostnader som tillkommit på Azuritefältet i Republiken Kongo när fältet togs i drift i augusti 2009. Den ökade royaltykostnaden förklaras av högre royaltyandel i Kongo jämfört med Tunisien.

EBITDA (vinst före räntor, skatt, ned- och avskrivningar) uppgick till 207,5 (159,4) MSEK.

Avskrivningar och nedskrivningar uppgick till -193,2

(-176,1) MSEK. Ökade avskrivningar jämfört med samma period föregående år, hänför sig främst till Azuritefältet.

Rörelseresultatet uppgick till 14,4 (-16,7) MSEK och rörelsemarginalen för perioden blev 4 (-5) procent.

Koncernens finansnetto uppgick under det första kvartalet till -102,9 (-32,2) MSEK negativt påverkat av omvärderingseffekter i finansiella instrument om -28,7 (+34,2) MSEK.

Resultat före skatt uppgick till -88,5 MSEK jämfört med

-48,9 MSEK under motsvarande period 2009.

Redovisad skatt under kvartalet uppgick till -6,1 (-14,5) MSEK, varav betald skatt utgjorde -3,3 (-49,7) MSEK.

Resultat per aktie före utspädning blev -0,56 (-0,44) SEK och resultat per aktie efter utspädning blev -0,56 (-0,44) SEK.

Räntabilitet på eget kapital uppgick till -2,1 (-1,6) procent. Räntabilitet på sysselsatt kapital uppgick till 0,7 (0,8) procent.

Investeringar under kvartalet

Koncernens investeringar i materiella anläggnings- tillgångar uppgick under kvartalet till 296,1 (302,1) MSEK hänförligt till investeringar i olje- och gastillgångar. Av detta utgjorde 265,3 (144,6) MSEK investeringar i segmentet Västafrika.

Investeringsutfallet för kvartalet 328,7 MSEK har varit i linje med bolagets helårsprognos om 1 400 – 1 600 MSEK.

Likviditet och finansiering

Koncernens operativa kassaflöde för första kvartalet har stärkts och uppgick till 329,4 (- 85,7) MSEK. Under helårsperioden 2009 uppgick det operativa kassaflödet till 142,7 MSEK. Leverantörsskulder och andra skulder har minskat och uppgick till 322,3 (889,4) MSEK.

Nettokassaflödet, efter finansiering och investeringar, uppgick till -75,7 (78,6) MSEK. Av detta har -76,5 MSEK netto, använts till amortering av räntebärande lån och skulder.

Totala räntebärande skulder inklusive konvertibel uppgick per balansdagen till 3 772,4 (3 036,4) MSEK. Bolaget har under första kvartalet löst in kvarvarande obligationer med förfall i mars månad, till ett nominellt belopp om cirka 142,0 MSEK. Tillgängliga kreditramar uppgick till cirka 1 415 MSEK, till cirka 75 procent utnyttjade. Likvida medel vid periodens slut uppgick till 45,8 (90,7) MSEK.

Eget kapital per balansdagen uppgick till 4 373,0 (4 659,8) MSEK. Nedgången förklaras av negativ

valutaomräkningseffekt till följd av försvagad tunisisk dinar samt periodens resultat. Soliditeten uppgick till 45,2 (48,0) procent. Koncernens skuldsättningsgrad uppgick per balansdagen till 85,2 (63,2) procent. Skuldsättningsgraden har ökat sedan årsskiftet med 4,8 procent, från 80,4 till 85,2, vilket i allt väsentligt förklaras av omräkningsdifferenser med negativ påverkan på eget kapital och inte att skulderna har ökat.

Finansiell ställning och resultat Moderbolaget

Kvartal 1, 2010 (1 januari – 31 mars)

Moderbolagets intäkter hänför sig till största del till försäljning inom koncernen och uppgick under perioden till 5,4 (4,9) MSEK.

Finansnettot uppgick under första kvartalet till -18,7 (51,3) MSEK.

Resultat före skatt uppgick till -21,3 (37,5) MSEK.

Likvida medel uppgick per balansdagen till 32,0 (34,4)

MSEK. Eget kapital uppgick till 2 481,6 (2 294,9) MSEK.

Räntebärande lån och skulder uppgick per balansdagen till 1 506,0 (1 709,1) och hänför sig till utestående lån i USD och NOK samt till konvertibelt skuldebrev. Kortfristig del av räntebärande lån och skulder uppgick per balansdagen till 1 499,0 (366,5) MSEK.

6

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Femårsöversikt nyckeltal

Intäkter TSEK

EBITDA TSEK

Rörelseresultat TSEK

Rörelseresultat per aktie efter utspädning SEK Rörelsemarginal %

2009-03-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 2006-12-31

410 213

2010-03-31

330 294 2 112 841 2 419 863 2 793 831 856 675

207 549

159 409 1 325 877 1 771 823 2 073 729 471 296

14 364

-16 000 000 000 1 395 749 1 833 485 359 267

0,09

-0,11 2,78 9,56 12,53 2,60

-0,53

-5% 20% 58% 66% 42%

Resultat efter finansnetto per aktie efter

utspädning

SEK

-0,34 2,05 5,64 12,28 2,15

Resultat efter skatt per aktie efter utspädning SEK Räntabilitet på eget kapital %

Räntabilitet på totalt kapital %

Räntabilitet på sysselsatt kapital %

Eget kapital per aktie före utspädning SEK

Eget kapital per aktie efter utspädning SEK

Vinstmarginal %

Soliditet %

Skuldsättningsgrad %

Börskurs vid periodens slut SEK

-0,44 0,08 6,34 6,47 1,67

-2,1%

-0,56

-1,6% 0,3% 22,9% 33,6% 12,8%

0,5%

0,7% 6,8% 16,9% 34,2% 12,4%

0,7%

0,8% 8,3% 20,6% 39,8% 14,4%

26,07

32,13 27,65 32,69 22,92 15,92

26,07

31,96 27,65 32,58 22,24 15,50

-21,6%

-14,8% 15,0% 34,0% 64,3% 34,7%

45,2%

48,0% 45,8% 45,5% 49,5% 46,9%

85,2%

63,2% 80,4% 74,8% 64,6% 54,5%

24,90

14,80 24,60 11,50 51,00 72,25

Börskurs/eget kapital per aktie före utspädning

ggr

0,96

0,46 0,89 0,35 2,23 4,54

P/E-tal per aktie ggr

Antal utestående aktier före utspädning* Xxxxx Xxxxx utestående aktier efter utspädning* Xxxxx

-33,96 295,30 1,80 7,81 43,18

167 753 982

-44,17

145 014 004 167 753 982 145 514 004 145 014 004 145 014 004

167 753 982

000 000 000 167 753 982 146 014 004 149 439 004 148 964 004

Genomsnitt antal utestående aktier före

utspädning

Genomsnitt antal utestående aktier efter utspädning

Xxxxx Xxxxx

145 514 004 154 745 346 145 251 504 145 014 004 137 824 278

167 753 982

145 514 004 154 745 346 145 976 516 146 354 287 138 403 000

* Xxxxx aktier efter utspädning inkluderar endast aktier som ger upphov till en utspädningseffekt.

Valutakurser
	Balansdagskurs 2010-03-31	Genomsnittskurs jan-mars 2010	Balansdagskurs 2009-03-31	Genomsnittskurs jan-mars 2009
1 EUR motsvarar i SEK	9,74	9,94	10,98	10,94
1 USD motsvarar i SEK	7,26	7,19	8,29	8,40
1 TND motsvarar i SEK	5,22	5,32	5,98	6,06
1 NOK motsvarar i SEK	1,21	1,23	1,23	1,22
1 GBP motsvarar i SEK	10,94	11,21	11,82	12,04
1 DKK motsvarar i SEK	1,31	1,34	1,47	1,47

7

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Aktieägarstruktur

De 10 största aktieägarna per 31 mars 2010	Xxxxx aktier	Xxxxx av aktiekapital/röster
Länsförsäkringar fonder	11 826 676	7,1%
Xxxxx Xxxxxxx (genom kontrollerade bolag)	8 512 512	5,1%
Xxxxxx Xxxxxxxxx	8 400 000	5,0%
Hunter Hall International (genom kontrollerade fonder)	6 389 480	3,8%
Avanza Pension	6 357 245	3,8%
Xxxxxx Xxxxxxx & Co Intl Plc	4 959 519	3,0%
Nordnet Pensionsförsäkring AB	4 170 750	2,5%
Handelsbanken fonder	3 745 497	2,2%
SIX SIS AG	3 642 506	2,2%
CBNY-DFA-INT SML CAP	2 912 460	1,7%
Summa aktier 15 största aktieägarna	46 177 509	27,5%
Antal aktier övriga aktieägare	121 576 473	72,5%
Totalt antal aktier	167 753 982	100%

Övrigt

Risker och osäkerhetsfaktorer

PA Resources finansiella-, operativa-, affärs- samt samhälls- risker finns beskrivna i PA Resources årsredovisning 2009, publicerad den 31 mars 2010, i kapitlet Risker och Riskhantering.

Risker för den närmaste tiden är möjliga produktions- störningar på våra producerande fält speciellt i samband med borrningar, underhåll och installationer samt förseningar i utbyggnadsprojekt.

De risker som berör moderbolaget är fortsatt de finan- siella riskerna avseende tillgänglig finansiering. Dessa medför risk för senarelagda eller uppskjutna investeringar i licenser där koncernen är operatör eller licenspartner.

Medarbetare

PA Resources har kontor i Stockholm (Sverige), Tunis (Tunisien), London (Storbritannien) och Pointe Noire (Republiken Kongo). Därutöver har koncernen medarbetare stationerade på produktionsanläggningarna i Tunisien.

Totalt antal anställda i koncernen per den 31 mars 2010 uppgick till 134 (141) personer, varav 116 (128) i Tunisien,

9 (9) i Sverige, 1 (2) i Republiken Kongo och 8 (3) i Storbritannien. Av det totala antalet anställda i koncernen var 109 (117) män och 25 (24) kvinnor.

PA Resources aktie

PA Resources AB:s aktie är noterad på NASDAQ OMX Nordiska Börs i Stockholm (segment Mid Cap) och Oslo Börs i Norge (segment OB Match). Aktiens kortnamn är PAR. En noteringspost omfattar 200 aktier både i Stockholm och Oslo.

Finansiell kalender 2010/2011

▪ Årsstämma 2010 18 maj 2010

▪ Delårsrapport kvartal 2 2010 (jan – juni) 18 augusti 2010

▪ Delårsrapport kvartal 3 2010 (jan – sept) 27 oktober 2010

▪ Bokslutskommuniké 2010 (jan – dec) 16 februari 2011

Webbsänd telefonkonferens 28 april 2010

Den 28 april kl. 10.00 presenterar PA Resources resultatet för det första kvartalet 2010 genom en webbsänd telefonkonferens. För deltagande live se länk på xxx.xxxxxxxxxxx.xx (startsidan) eller vänligen ring: Sverige: x00 (0)0 000 000 00

UK: x00 (0)000 000 00 00

US: x0 000 000 00 00

Det går också bra att ta del av telefonkonferensen och presentationsmaterialet i efterhand via samma webblänk på xxx.xxxxxxxxxxx.xx.

Denna rapport har inte varit föremål för särskild granskning av bolagets revisorer.

Ytterligare information om PA Resources finns på xxx.xxxxxxxxxxx.xx. Frågor kring rapporten skickas till xx@xxxxxxxxxxx.xx eller ställs till:

Xx Xxxxxx, Vice VD och CFO Tel: x00 0 00 00 00 (vxl)

Mobil: x00 000 00 00 00

8

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Finansiella rapporter Koncernen
Koncernens resultaträkning i sammandrag
TSEK	Noter	jan-mars 2010	jan-mars 2009	jan-dec 2009

Intäkter	3, 5	410 213	330 294	2 112 841

Förändring av varulager		-472	229	-336
Xxxxxxx och förnödenheter	0	-000 000	-111 896	-550 943
Övriga externa kostnader		-17 977	-33 995	-140 556
Personalkostnader	10	-17 604	-25 223	-95 129
Avskrivningar och nedskrivningar	0	-000 000	-176 099	-896 276
Rörelseresultat	5	14 364	-16 000	000 000

Finansiella intäkter	6	37 842	77 960	269 975
Finansiella kostnader	0	-000 000	-110 185	-382 032
Summa finansiella poster		-102 876	-32 225	-112 057

Resultat före skatt	5	-88 512	-48 915	317 544

Skatt på periodens resultat	7	-6 064	-14 502	-304 653

Periodens resultat		-94 576	-63 417	12 891


Periodens resultat		-94 576	-63 417	12 891

Periodens resultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare		-94 576	-63 417	12 891

Resultat per aktie före utspädning		-0,56	-0,44	0,08
Resultat per aktie före utspädning		-0,56	-0,44	0,08

Resultat per aktie efter utspädning		-0,56	-0,44	0,08
Resultat per aktie efter utspädning		-0,56	-0,44	0,08
Resultat per aktie är hänförligt till moderbolagets aktieägare.

9

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag

TSEK	Noter	jan-mars 2010	jan-mars 2009	jan-dec 2009

Periodens resultat		-94 576	-63 417	12 891

Övrigt totalresultat
Periodens omräkningsdifferenser		-170 184	-168 649	-690 860
Finansiella tillgångar som kan säljas		-437	311	1 088
Skatt hänförlig till tillgångar som kan säljas		116	-82	-287
Periodens övrigt totalresultat		-170 505	-168 420	-690 059

Periodens summa totalresultat		-265 081	-231 837	-677 168

Periodens summa totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare		-265 081	-231 837	-677 168

10

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandrag

TSEK	Noter	2010-03-31	2009-03-31	2009-12-31
TILLGÅNGAR
Immateriella anläggningstillgångar		1 632 089	1 242 646	1 756 094
Materiella anläggningstillgångar		7 308 386	7 873 391	7 362 724
Finansiella anläggningstillgångar		2 867	56 369	4 533
Uppskjutna skattefordringar		-	24	18 808
Summa anläggningstillgångar		8 943 342	9 172 430	9 142 159

Varulager		5 074	6 111	5 546
Derivatinstrument	8	-	6 959	26 004
Kundfordringar och andra fordringar		675 325	423 864	821 376
Aktuell skattefordran	7	3 630	579	3 806
Likvida medel		45 835	90 777	123 874
Summa omsättningstillgångar		729 864	528 290	980 606

SUMMA TILLGÅNGAR		9 673 206	9 700 720	10 122 765

EGET KAPITAL
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
Aktiekapital		83 877	72 757	83 877
Övrigt tillskjutet kapital	9	2 357 593	1 945 941	2 357 593
Reserver		-412 206	279 938	-241 701
Balanserade vinstmedel och periodens resultat		2 343 701	2 361 178	2 438 055
Summa eget kapital		4 372 965	4 659 814	4 637 824

SKULDER
Räntebärande lån och skulder	9	2 008 691	2 516 898	2 674 506
Derivatinstrument	8	-	36 917	10 819
Uppskjutna skatteskulder	7	520 436	662 041	570 252
Avsättningar	10	358 514	343 602	367 956
Summa långfristiga skulder		2 887 641	3 559 458	3 623 533

Avsättningar		-	561	2 897
Aktuell skatteskuld		296 662	41 828	291 644
Derivatinstrument	8	29 916	30 083	-
Kortfristig del av räntebärande lån och skulder		1 763 716	519 551	1 179 237
Leverantörsskulder och andra skulder		322 306	889 425	387 630
Summa kortfristiga skulder		2 412 600	1 481 448	1 861 408

SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL		9 673 206	9 700 720	10 122 765

STÄLLDA SÄKERHETER	12	2 364 633	1 679 453	2 358 194
EVENTUALFÖRPLIKTELSER	12	14 000	14 000	14 000

11

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Koncernens rapport över förändringar i eget kapital i sammandrag

Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare

TSEK	Noter	Aktiekapital	Övrigt tillskjutet kapital	Reserver	Balanserade vinstmedel och periodens resultat	Totalt
Ingående balans per 1 januari 2009		72 757	1 811 525	448 358	2 424 087	4 756 727
Periodens summa totalresultat				-168 420	-63 417	-231 837

Transaktioner med ägare
Konvertibelt skuldebrev	9		209 094			209 094
Uppskjuten skatt på konvertibelt skuldebrev	9		-74 678			-74 678
Aktierelaterade ersättningar	10				508	508
Utgående balans per 31 mars 2009		72 757	1 945 941	279 938	2 361 178	4 659 814

Ingående balans per 1 april 2009		72 757	1 945 941	279 938	2 361 178	4 659 814
Periodens summa totalresultat				-521 639	76 308	-445 331

Transaktioner med ägare
Nyemission		5 500	286 000			291 500
Emissionskostnader			-8 745			-8 745
Inlösen konvertibler	9	5 620	134 397			140 017
Aktierelaterade ersättningar	10				569	569
Utgående balans per 31 december 2009		83 877	2 357 593	-241 701	2 438 055	4 637 824

Ingående balans per 1 januari 2010		83 877	2 357 593	-241 701	2 438 055	4 637 824
Periodens summa totalresultat				-170 505	-94 576	-265 081

Transaktioner med ägare
Aktierelaterade ersättningar	10				222	222
Utgående balans per 31 mars 2010		83 877	2 357 593	-412 206	2 343 701	4 372 965

Antal aktier uppgick till 167 753 982 stycken per 2010-03-31. Ingen utdelning har föreslagits för räkenskapsåret 2009 eller tidigare räkenskapsår. Reserver som finns avser effekter vid omräkning av verksamheter i utländsk valuta samt förändring i omvärderingsreserv.

12

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Koncernens rapport över kassaflöden i sammandrag
TSEK	jan-mars 2010	jan-mars 2009	jan-dec 2009
Den löpande verksamheten
Resultat efter finansiella poster	-88 512	-48 915	317 544
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	423 268	280 997	766 790
Betald skatt	-3 338	-49 649	-153 215
Kassaflöde från den löpande verksamheten
före förändringar av rörelsekapital	331 418	182 433	931 119

Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Ökning (-)/minskning (+) varulager	-2 348	-1 013	-6 817
Ökning (-)/minskning (+) fordringar	11 604	74 290	-386 900
Ökning (+)/minskning (-) skulder	-11 234	-341 443	-394 749
Kassaflöde från den löpande verksamheten	329 440	-85 733	142 653

Kassaflöde från investeringsverksamheten
Avyttring av dotterbolag	-	999 011	999 011
Förvärv av dotterbolag	-	-	-700
Förvärv av och investering i immateriella anläggningstillgångar	-32 540	-34 272	-803 721
Förvärv av och investering i materiella anläggningstillgångar	-296 114	-302 052	-1 160 830
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-328 654	662 687	-966 240

Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Nyemission	-	-	282 755
Upptagna lån	172 499	1 178 848	2 936 215
Amortering av skulder	-248 997	-1 677 200	-2 280 426
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-76 498	-498 352	938 544

Periodens kassaflöde	-75 712	78 602	114 957
Likvida medel vid periodens början	123 874	12 832	12 832
Valutakursdifferens i likvida medel	-2 327	-657	-3 915
Likvida medel vid periodens slut	45 835	90 777	123 874

Justering för poster som inte ingår i kassaflödet
Avskrivningar och nedskrivningar	193 185	176 099	896 276
Redovisning finansiella instrument till verkligt värde	28 664	-34 233	-130 105
Oljeförsäljning hänförlig till Net Entitlement Method (netto)	79 737	-5 908	-117 148
Övriga poster inklusive upplupna räntor och valutakursdifferenser (netto)	121 682	145 039	117 767
Totalt	423 268	280 997	766 790

13

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Finansiella rapporter Moderbolaget
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
TSEK	Noter	jan-mars 2010	jan-mars 2009	jan-dec 2009

Nettoomsättning		5 442	4 945	20 035

Övriga externa kostnader	11	-3 420	-7 997	-37 384
Personalkostnader		-4 651	-10 710	-28 733
Avskrivningar och nedskrivningar		-47	-43	-194
Rörelseresultat		-2 676	-13 805	-46 276

Ränteintäkter och liknande intäkter	6, 8	126 653	166 468	558 223
Räntekostnader och liknande kostnader	6, 0	-000 000	-115 153	-710 486
Summa finansiella poster		-18 673	51 315	-152 263

Resultat före skatt		-21 349	37 510	-198 539

Skatt på periodens resultat	7	2 348	1 932	19 600

Periodens resultat		-19 001	39 442	-178 939

14

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Moderbolagets balansräkning i sammandrag
TSEK	Noter	2010-03-31	2009-03-31	2009-12-31
TILLGÅNGAR
Immateriella anläggningstillgångar		-	130 611	-
Materiella anläggningstillgångar		338	490	385
Finansiella anläggningstillgångar		7 137 490	4 682 355	6 894 212
Summa anläggningstillgångar		7 137 828	4 813 456	6 894 597

Aktuell skattefordran		1 252	499	1 304
Derivatinstrument	8	-	6 959	26 004
Övriga fordringar		3 723	4 038	4 265
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter		1 927	225 847	28 154
Kassa och bank		32 032	34 436	50 279
Summa omsättningstillgångar		38 934	271 779	110 006

SUMMA TILLGÅNGAR		7 176 762	5 085 235	7 004 603

EGET KAPITAL
Bundet eget kapital
Aktiekapital		83 877	72 757	83 877
Xxxxxxxxxx		000 000	000 063	985 063
Omräkningsreserv		480	229	801
Summa bundet eget kapital		1 069 420	1 058 049	1 069 741
Fritt eget kapital
Överkursfond	9	1 342 166	930 515	1 342 166
Balanserade medel och periodens resultat		70 004	306 365	88 800
Summa fritt eget kapital		1 412 170	1 236 880	1 430 966
Summa eget kapital		2 481 590	2 294 929	2 500 707

SKULDER
Avsättningar	10	-	62	56
Summa avsättningar		-	62	56

Skulder till koncernföretag		1 544 890	-	1 213 106
Räntebärande lån och skulder	9	1 506 037	1 709 148	2 052 581
Derivatinstrument	8	-	36 917	10 819
Uppskjuten skatteskuld		52 902	72 746	55 365
Summa långfristiga skulder		3 103 829	1 818 811	3 331 871

Skulder till koncernföretag		-	442 537	-
Leverantörsskulder		3 814	53 965	4 787
Övriga skulder		346	327	353
Derivatinstrument	8	29 916	30 083	-
Kortfristig del av räntebärande lån och skulder		1 499 041	366 538	1 032 163
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter		58 226	77 983	134 666
Summa kortfristiga skulder		1 591 343	971 433	1 171 969

SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL		7 176 762	5 085 235	7 004 603
STÄLLDA SÄKERHETER	12	2 358 688	1 657 000	2 344 063
EVENTUALFÖRPLIKTELSER	12	14 000	14 000	14 000

15

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Noter till de finansiella rapporterna

Not 1. Företagsinformation

PA Resources AB (publ), xxx.xx. 556488-2180, med säte i Stockholm, Sverige, är sedan 2006 noterat på NASDAQ OMX Nordiska Börs i Stockholm (segment Mid Cap) och sedan 2001 på Oslo Börs i Norge (segment OB Match). Bolagets inklusive dotterbolagens verksamhet är beskriven under avsnittet ”Översikt av verksamheten”.

Not 2. Redovisningsprinciper

Delårsrapporten för räkenskapsåret som avslutades per den 31 mars 2010 är upprättad i enlighet med IAS 34 och den svenska Årsredovisningslagen. Koncernredovisningen för första kvartalet 2010 har, i likhet med årsbokslutet för 2009, upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) såsom de antagits av EU och den svenska Årsredovisningslagen.

Moderbolagets redovisning har upprättats enligt Årsredovisningslagen och Rådet för Finansiell Rapportering, RFR 2 Redovisning för juridiska personer.

Under perioden har samma redovisningsprinciper tillämpats som för räkenskapsåret 2009 och såsom de har beskrivits i årsredovisningen för 2009.

Delårsrapporten innehåller inte all den information och de upplysningar som återfinns i årsredovisningen och delårsrapporten bör därför läsas tillsammans med årsredovisningen för 2009.

Not 3. Intäkter

Totalt utestående eget råoljelager i antal fat per balansdagen redovisas såsom om lagret är sålt i enlighet med redovisningsprincipen Net Entitlement Method. Total redovisad effekt för perioden januari – mars 2010 blev en minskning av koncernens totala intäkter med -96,6 MSEK. Den negativa effekten beror på ett lägre utestående råoljelager per den 31 mars 2010, omräknat till intäkter, i förhållande till totalt utestående råoljelager per den 31 december 2009, omräknat till intäkter. Den negativa effekten i intäkterna motsvarar endast en orealiserad periodiseringseffekt mellan perioderna. Beloppet påverkar ej koncernens operativa kassaflöde.

Not 4. Råvaror och förnödenheter
TSEK	jan-mars 2010	jan-mars 2009
Utvinnings- och produktionskostnader	107 215	80 545
Royaltykostnader	59 396	31 351
Totala råvaror och förnödenheter	166 611	111 896

Moderbolaget har inga kostnader för råvaror och förnödenheter.

16

PA Resources Delårsrapport Januari – mars 2010

Not 5. Segmentrapportering

Koncernen är organiserad i och styrs utifrån geografiska regioner vilka sammanfaller med de rörelsesegment för vilka information lämnas och följs upp internt på operativ nivå. Rörelsesegment per geografisk region inkluderar samtliga rapporterande lokala enheter inom respektive region.

Samma redovisningsprinciper och beräkningsmetoder har använts vid rapportering av rörelsesegment i denna delårsrapport som i den senaste årsredovisningen för 2009.

Nedan följer en sammanställning av rörelsesegment per geografisk region och de lokala rapporterande enheter som inkluderas inom respektive rapporterbart rörelsesegment:

Nordafrika: Hydrocarbures Tunisie Corp, Hydrocarbures Tunisie El Bibane Ltd, PA Resources Tunisia

Västafrika: PA Energy Congo Ltd, PA Resources Congo SA, Osborne Resources Ltd

Nordsjön: PA Resources UK Ltd, PA Resources Denmark ApS, PA Resources Arctic ApS, PA Resources Greenland ApS, PA Resources Nuna ApS

Övriga: PA Resources AB, Microdrill AB

De rapporterbara rörelsesegmenten redovisas enligt samma redovisningsprinciper som koncernen. De rapporterbara rörelsesegmentens intäkter, kostnader, tillgångar och skulder inkluderar direkt hänförbara poster samt poster som kan fördelas på rörelsesegmenten på ett rimligt och tillförlitligt sätt.

Externt redovisade intäkter för samtliga rörelsesegment förutom Övriga hänför sig till försäljning av olja samt tjänster hänförliga till prospektering och utvinning av olja och gas. Internt redovisade intäkter för samtliga rörelsesegment hänför sig till vidarefakturerade kostnader hänförliga till utförda tjänster för geologi, seismologi, prospektering och utvinning av olja och gas.

Marknadsmässiga villkor i enlighet med armslängds avstånd tillämpas vid transaktioner mellan rörelsesegmenten.

Koncernledningen (HVB) följer upp resultatmåttet resultat före skatt. Vad gäller finansiella intäkter respektive kostnader bruttoredovisas dessa i tabellerna nedan samt nettoredovisas i resultaträkningen.

Delårsperioden jan-mars 2010

TSEK	Nordafrika	Västafrika	Nordsjön	Övriga segment	Koncern- gemensamt & elimineringar	Totalt
Resultaträkning
Intäkter, externa	278 345	131 819	-	49		410 213
Intäkter, interna	-	-	-	5 393	-5 393	0
Avskrivningar och nedskrivningar	-170 482	-22 510	-146	-47		-193 185
Rörelseresultat	20 950	1 662	-179	-2 676	-5 393	14 364
Finansiella intäkter	129 783	7 875	-	181 393	-254 439	64 612
Finansiella kostnader	-116 225	-360	-24 620	-200 066	173 783	-167 488
Resultat före skatt	34 508	9 177	-24 799	-21 349	-86 049	-88 512
Skatteintäkter						91 799
Skattekostnader						-97 863
Periodens resultat						-94 576

Delårsperioden jan-mars 2009

TSEK	Nordafrika	Västafrika	Nordsjön	Övriga segment	Koncern- gemensamt & elimineringar	Totalt
Resultaträkning
Intäkter, externa	312 321	4 866	-	100	13 007	330 294
Intäkter, interna	-	-	-	4 845	-4 845	0
Avskrivningar och nedskrivningar	-175 272	-73	-711	-43		-176 099
Rörelseresultat	6 586	3 093	-4 361	-13 805	-8 203	-16 690
Finansiella intäkter	128 376	84	-	355 462	-225 961	257 961
Finansiella kostnader	-177 787	-61 634	-5 589	-304 147	258 971	-290 186
Resultat före skatt	-42 825	-58 457	-9 950	37 510	24 807	-48 915
Skatteintäkter						1 954
Skattekostnader						-16 456
Periodens resultat						-63 417

Document Metadata

Table of Contents

INFORMATION TILL INVESTERARNA

Document Metadata