Investeringsriktlinjer
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
Investeringsriktlinjer
Afa Liv tjänstepensionsaktiebolag
Beslutad 2022-12-09
Gäller fr.o.m. 2023-01-01
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
1 Inledning
Dessa investeringsriktlinjer avser Xxx Xxx tjänstepensionsaktiebolag (Afa Liv). Afa Liv tjänstepensionsaktiebolag är en del av Afa Försäkringsgruppen. Afa Försäkringsgruppen består av Afa Sjuk tjänstepensionsaktiebolag, Xxx Xxxxx tjänstepensionsaktiebolag och Afa Liv tjänstepensionsaktiebolag (gemensamt benämnda Afa Försäkring) med tillhö- rande dotter- och intressebolag (anknutna företag). Riktlinjerna är upprättade i enlighet med 9 kapitlet 7§ i lag (2019:742) om tjänstepensionsföretag och ska utvärderas och ses över minst en gång per år.
Investeringriktlinjerna beslutas av styrelsen och ska finnas tillgängliga på Afa Försäk- rings webbplats samt inlämnas till Finansinspektionen senast den dag de börjar gälla.
I riktlinjerna anges bolagets strategi för hur tillgångar i Afa Liv ska placeras, samt prin- ciper för hantering av risker. Vidare beskrivs hur ansvaret för beslut inom investerings- processen fördelas, hur olika risker ska begränsas och kontrolleras.
Riktlinjerna kompletteras med styrdokument för riskhantering med ökad detaljeringsgrad och fördjupning.
2 Mål och syfte
Afa Xxx har i uppdrag att tillgodose de försäkrades behov av ekonomisk trygghet till en låg kostnad. Kapitalförvaltningen har till uppgift att förvalta Afa Livs kapital på ett sådant sätt, att dess försäkringsåtaganden och kassaflöden vid varje tidpunkt kan uppfyllas.
Målet för kapitalförvaltningen är att maximera avkastningen inom de ramar och fast- ställda risknivåer som styrelsen beslutat om. Hänsyn ska även tas till fastställda önskade risknivåer avseende Afa Försäkringsgruppens solvens- och fonderingskvoter i enlighet med Afa Livs riskpolicy.
3 Övergripande placeringsstrategi
3.1 Aktsamhetsprincipen
Afa Livs tillgångar ska investeras på ett aktsamt sätt. Detta innebär att tillgångarna ska investeras på ett sätt som beaktar Afa Livs verksamhet och solvensnivå med avseende på portföljens säkerhet, kvalitet och likviditet. Investeringar ska även göras på ett sådant sätt att en god riskspridning uppnås. Detta innebär att placeringstillgångarna ska spridas över olika tillgångsslag, marknader, branscher/sektorer och emittenter i syfte att reducera de finansiella riskerna. Inget enskilt direkt eller indirekt engagemang får därför ur risksyn- punkt ha en betydande inverkan på totalavkastningen.
Investeringar får endast göras i tillgångar vars säkerhet och tillgänglighet Afa Liv vid var tid kan identifiera och kontrollera samt vars risker tillförlitligt kan mätas och hante- ras. Investeringar i tillgångar som inte är föremål för handel på en handelsplats såsom
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
definierat i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden,1 ska hållas på aktsamma ni- våer.
Tillgångsportföljens sammansättning ska anpassas till Afa Livs försäkringsåtaganden så att Afa Livs utbetalningar vid var tid kan uppfyllas givet dess särskilda förutsättningar. För att säkerställa att tillgångarna vid varje tidpunkt är tillräckliga och matchar Afa Livs försäkringsåtaganden och utbetalningar ska hänsyn tas till företagets samtliga risker, in- klusive sådana risker som identifieras i Afa Livs årliga process för egen risk och solvens- bedömning (ORSA-process).
3.2 Normalportfölj
Med utgångspunkt i Afa Livs identifierade risker och definierade avkastningsmål ska en långsiktigt optimal tillgångssammansättning, en s.k. normalportfölj, årligen fastställas. Normalportföljen ska utgöra index och riskneutral position för den aktiva förvaltningen. Normalportföljens sammansättning, som utgör den strategiska allokeringen av tillgångar i Afa Liv beslutas av styrelsen.
Utifrån normalportföljen ska meravkastning skapas genom medvetna avvikelser från nor- malportföljens placeringsstruktur, s.k. taktisk allokering. Målet för den aktiva förvalt- ningen är att leverera en avkastning som överstiger normalportföljens givet de ramar för taktiska avvikelser som delegerats av styrelsen och som anger hur placeringar kan förde- las mellan tillgångsslag och tillåten grad av valutaexponering. Det årliga utrymmet för Afa Livs taktiska allokering anges i interna styrdokument.
Normalportföljen ska bestå av årligen fastställda andelar av olika tillgångsslag, fastställd modifierad duration på räntebärande tillgångar, fastställd diversifiering på aktie- och rän- temarknader samt fastställd valutaexponering på totalnivå och för respektive valuta.
Den metod som ska användas för att ta fram normalportföljen ska basera sig på en analys av försäkringsåtagandenas karakteristika i termer av kassaflöden och åtagandeutveckling samt tillgångarnas förväntade avkastning, risk och samvariation. Metoden ska optimera förväntad avkastning givet Afa Livs risk avseende konsolideringskapital, premiesättning och restriktioner. Normalportföljen ska motsvaras av en vald punkt på den optimala risk- och avkastningskurvan och en optimal normalportfölj ska konstrueras med beaktande av lagstiftningens krav på diversifiering och matchning. Tillgångar som motsvarar de för- säkringstekniska avsättningarna ska investeras på ett sätt som är lämpligt med hänsyn till åtagandenas art och löptid.
1 Dvs en reglerad marknad, en multilateral handelsplattform (MTF), en organiserad handelsplattform (OTF) eller en systematisk internhandlare (SI).
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
Avkastningsmål och risknivå
Normalportföljen förväntas vid jämviktsnivå avkasta cirka sex procent per år sett på lång sikt med en årlig standardavvikelse på åtta procent. Avvägningen mellan avkast- ning och risk uppfyller två finansiella mål. Dels ska avkastningen till betydande del fi- nansiera kostnader för försäkringsåtagandena, dels ska risken för att behöva kapitaltill- skott, höja premierna eller genomföra omallokering av portföljen hållas på en begränsad nivå.
Tillåtna placeringar
Nedan beskrivs vilka tillgångsklasser som får användas vid allokering av bolagets till- gångar. Inom ramen för respektive tillgångklass får även derivatinstrument användas för att skydda tillgångarna mot olika risker, d.v.s. reducera risken, eller för att effektivisera kapitalförvaltningen vid omallokering.
Tillgångsklass | Övergripande beskrivning | Geografiska marknader |
Räntebärande | Svenska och utländska nominella eller reala obligationer, certifikat, räntefon- der, räntederivat, repotransaktioner och värdepapperslån. Placeringar ska huvudsakligen ske med låg kreditrisk motsvarande en lägsta rating av BBB- (investment grade) enligt godkänt kreditratinginsti- tut. Om extern rating saknas kan i un- dantagsfall investeringar ske i instru- ment som internt bedömts ha en låg kreditrisk. Investeringar i High Yield obligationer är tillåtna i begränsad omfattning. | Sverige, Europa och USA |
Aktier | Aktier, aktiefonder och aktiederivat. Onoterade aktier ska hållas på akt- samma nivåer. Aktieutlåning är tillåten. | Sverige, Nordamerika, Europa och Japan |
Tillgångsfördelning
Tillgångarna ska fördelas med cirka hälften räntebärande och hälften aktier, men exakta normalportföljsandelar varierar från år till år.
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
Inom den nominella räntebärande portföljen investeras cirka 60 procent i svenska och 40 procent i europeiska och amerikanska räntebärande tillgångar. Investeringar i reala obligationer görs endast i Sverige. Aktietillgångarna fördelas med cirka hälften i svenska och hälften i utländska aktier (Nordamerika, Europa, och Japan). Även i fråga om geografisk fördelning varierar exakta normalportföljsandelar från år till år.
Valutaexponering
Valutaexponering framgår av normalportföljen och tillåtna intervall anges både på total- nivå och för enskilda valutor.
Valutariskexponeringen hanteras aktivt med hjälp av valutaderivat i syfte att hålla valu- tarisken inom fastställda risknivåer.
3.3 Hållbarhetsperspektiv
Afa Försäkrings kapitalförvaltning ska uppfattas som en långsiktig, seriös och ansvarsfull investerare av såväl marknaden som av Afa Försäkrings ägare, uppdragsgivare, kunder, medarbetare och andra intressenter. Kapitalförvaltningens bedömningar ska göras utifrån vad som är långsiktigt hållbart för såväl Afa Försäkring som för samhället och företags- sektorn som helhet.
Afa Försäkring har undertecknat och följer det FN-stödda initiativet Principles for Re- sponsible Investment (PRI). De sex principerna fokuserar bland annat på att integrera hållbarhetsfaktorer i investeringsanalyser och beslutsprocesser, samt att vara en aktiv ägare.
Afa Försäkring investerar inte i företag som bryter mot internationella konventioner uti- från FN:s Global Compact, OECD:s riktlinjer för multinationella företag inom områdena miljö, mänskliga rättigheter, arbetsrätt, korruption, FN:s vägledande principer om företa- gande och mänskliga rättigheter samt ILO:s åtta kärnkonventioner gällande minimistan- dard för arbetsvillkor.
Afa Försäkring investerar inte i företag som tillverkar kemiska vapen, biologiska vapen, truppminor, klustervapen eller kärnvapen.
Afa Försäkring avstår även ifrån att investera i noterade företag:
• där omsättningen kommer från tobaksproduktion (nollprocentstolerans)
• där mer än 5 % av omsättningen kommer från tobaksdistribution
• där omsättningen kommer från produktion av rekreationscannabis (nollpro- centstolerans)
• där mer än 5 % av omsättningen kommer från distribution av rekreationscanna- bis
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
• där omsättningen kommer från produktion av pornografi (nollprocentstolerans)
• där mer än 5 % av omsättningen kommer från distribution av pornografi
• där mer än 5% av omsättningen kommer från spelproduktion2
För att minska miljö- och klimatrelaterade risker avstår Afa Försäkring även från att in- vestera i noterade företag:
• där mer än 10 % av omsättningen kommer från utvinning av förbränningskol
• där mer än 30 % av omsättningen kommer från energiproduktion baserad på förbränningskol
• där mer än 10 % av omsättningen kommer från oljesand eller hydraulisk spräck- ning
• där omsättningen kommer från arktisk olje- och gasborrning3
Afa Försäkring implementerar TCFDs rekommendationer, ett verktyg för att öka med- vetenheten om klimatrisker och möjligheter. Rekommendationerna påverkar verksam- hetsstyrning såväl som strategi, riskhantering, mål, mätetal och rapportering gällande klimat.
Afa Försäkring ska i egenskap av aktieägare i börsbolag granska bolagens hela verksam- het och utöver det ekonomiska utfallet även ta hänsyn till andra faktorer och förhållanden som bedöms vara relevanta för bolagens roll i samhället. I den av styrelsen fastställda ägarpolicy framgår Afa Försäkrings principer för aktieägarengagemang.
Afa Försäkring samlade arbete med hållbarhetsfrågor presenteras årligen i en särskild hållbarhetsredovisning och en särskild redogörelse för hur Afa Försäkring har agerat i ägarstyrningsfrågor, vilka finns tillgängliga på Afa Färsäkrings hemsida.
4 Ansvarsfördelning i investeringsprocessen
Den strategiska allokeringen och de beslutade ramarna för den taktiska allokeringen utgör grunden för de investeringsbeslut som ska fattas i Afa Liv. Den faktiska tillgångssam- mansättningen och risktagandet ska beslutas i enlighet med en särskild investeringspro- cess och ansvarsfördelning.
2 Avser spel om pengar genom spelverksamhet eller evenemang, såsom casinon, travbanor, eller liknande vadslagning- eller spelverksamhet. Det avser även lotteriverksamhet, tillverkning av online- och mobil- spel om pengar, och sportevenemang som tillåter vadslagning.
3 Avser olje- och gasborrning i det geografiska området norr om den arktiska polcirkeln (N 66° 33′). Noll- tolerans gäller förutom vad gäller arktisk olje- och gasborrning på den norska kontinentalsockeln, där en 10%-gräns gäller på grund av de strikta norska lagarna och uppföljningen.
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
Nedan visas en schematisk bild över investeringsprocessen och beslutsnivåerna.
5 Riskstyrning och riskmätning
Med finansiell risk avses risken för att instrument och marknader utvecklas på ett sätt som avviker från det förväntade, vilket får direkt effekt på placeringstillgångarnas av- kastning och värde. Afa Livs finansiella risker utgörs i huvudsak av marknadsrisk, matchningsrisk, likviditetsrisk och kreditrisk. Utöver finansiella risker finns även opera- tiva risker såsom administrativa, IT-relaterade och legala risker relaterade till place- ringsverksamheten.
För att säkerställa efterlevnad av de av styrelsen beslutade risknivåerna i placeringarna, såsom de anges i Afa Livs riskpolicy, ska verksamhetens risker löpande beräknas och rapporteras i enlighet med interna styrdokument.
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
5.1 Finansiella risker
Marknadsrisk
Med marknadsrisk avses risken att marknadsvärdet på finansiella instrument ändras till följd av förändringar i räntor, aktier och valutor. För att kvantifiera och begränsa Afa Livs samlade marknadsrisk ska riskmåttet Value at Risk (VaR) användas.
VaR härleds från statistiska estimat av de risker en tillgångsportfölj är utsatt för i termer av förändringar i underliggande priser över en given innehavsperiod och för ett givet kon- fidensintervall. VaR definieras som den med viss sannolikhet möjliga förlusten från ogynnsamma marknadsrörelser över en viss period. VaR ska beräknas för samtliga till- gångsslag som Afa Liv har innehav i. Den möjliga förlusten justeras med den förväntade avkastningen från tillgångsslaget samt inkluderar försäkringsåtagandenas ränte- och in- flationsrisker.
Ränterisken i tillgångsportföljerna, mätt som modifierad duration, följs upp löpande.
Matchningsrisk
Med matchningsrisk avses risken för förlust på grund av förändringar i den finansiella situationen som påverkar placeringstillgångar och försäkringsåtaganden olika.
För att begränsa Afa Livs matchningsrisker ska placeringar ske med hänsyn till tillgång- arnas och skuldernas art och duration och i enlighet med den, i Afa Livs riskpolicy, av styrelsen definierade risktoleransen. Afa Liv följer och begränsar här såväl realränterisk såsom inflationsrisk.
Likviditetsrisk
Likviditetsrisk delas upp i marknadslikviditetsrisk och finansieringslikviditetsrisk.
Marknadslikviditetsrisk
Med marknadslikviditetsrisk avses risken att ett finansiellt instrument inte alls kan avyttras eller kan avyttras endast till ett väsentligt reducerat pris eller att transaktionen medför stora kostnader. Marknadslikviditetsrisk hanteras dels genom löpande uppfölj- ning av att placeringar görs i enlighet med av styrelsen fastställda placeringsriktlinjer, dels genom att mäta och följa andelen likvida tillgångsslag som kan användas till att möta likviditetsbehovet på olika horisonter vid marknadsstress.
För att säkerställa en god likviditet ska merparten av innehaven i såväl de räntebärande portföljerna som i aktieportföljen bestå av värdepapper som relativt snabbt ska kunna omsättas på en andrahandsmarknad utan att prissättningen påverkas i större omfattning. Afa Livs totala andel likvida tillgångar ska därför hållas på sådana nivåer att Afa Liv även under en period av negativa nettoflöden, förändrade avtalsförhållanden och villkor eller andra oförutsedda händelser kan undvika försäljningar av andra typer av tillgångar.
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
Finansieringslikviditetsrisk
Med finansieringslikviditetsrisk avses risken för att inte klara av finansiella betalningså- taganden utan att råka ut för oacceptabla förluster. Afa Livs finansieringslikviditet ska utvärderas löpande för att säkerställa tillräcklig likviditet att på kort och lång sikt hantera flöden, dels inom tillgångsförvaltningen, dels inom försäkringsrörelsen.
Allokering av tillgångar ska ske med beaktande av Afa Livs totala likviditetsbehov på kort och lång sikt. Andelen tillgängliga likvida tillgångar samt förväntade kassainflöden ska över tid matcha de sammanlagda försäkringsåtagandenas förväntade kassautflöden.
Kreditrisk
Emittentrisk
Med emittentrisk avses risken för förlust orsakad av att en låntagare ej kan fullfölja ett finansiellt kontrakt till följd av faktorer hänförliga till låntagaren.
Räntebärande placeringar ska huvudsakligen ske med låg kreditrisk motsvarade en lägsta long term rating av BBB- (investment grade) enligt Standard & Poors eller motsvarande enligt ett av ESMA godkänt kreditvärderingsinstitut.
För innehav eller motparter där kreditrating används som underlag för Afa Livs solvens- kapitalberäkning ska en intern bedömning av externa kreditvärderingsföretags kreditvär- dering göras. Denna ska göras minst årligen eller vid behov.
Motpartsrisk
Med motpartsrisk avses risken att en motpart i en transaktion inte fullgör sina åtaganden och att Afa Liv helt eller delvis inte erhåller betalning enligt överenskommelse och/eller kommer göra en förlust p.g.a. dennes fallissemang.
Icke-clearade finansiella derivatinstrument får endast göras med motparter med vilka Afa Liv tecknat ISDA- och CSA-avtal. Likaså får repotransaktioner och värdepapperslån end- ast ske med motparter med vilka Afa Liv tecknat GMRA- eller GMSLA-avtal. Affärer får endast göras med aktörer enligt en förteckning över godkända motparter som uppfyller dessa krav.
Repotransaktioner och värdepapperslån under s.k Tri-party Collateral Arrangement får endast göras med motparter som Afa Liv har upprättat särskilt avtal med.
Koncentrationsrisk
Med koncentrationsrisk avses den risk som uppkommer antingen från avsaknad av diver- sifiering av tillgångsportföljen eller från hög exponering mot en enskild emittent av vär- depapper eller en grupp av emittenter med inbördes anknytning.
Koncentrationsrisken begränsas genom särskilt angivna limiter, t ex för summan av ex- ponering mot enskild emittent, oavsett tillgångsslag eller för placering i enskilt företag av den totala aktieportföljens exponering. Limiterna tar hänsyn till förekommande fall av om hänsyn till om flera motparter är riskmässigt sammanhörande, t.ex. om de tillhör samma koncern.
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
5.2 Hållbarhetsrisker
Med hållbarhetsrisker avses relevanta miljömässiga, sociala och bolagsstyrningsrisker. För Afa Försäkring innebär det bland annat omställningsrisker i samband med en kraft- full klimatpolitik eller fysiska risker till följd av en hög global temperaturökning till följd av alltför svag klimatpolitik.
För att begränsa Afa Kapitalförvaltnings hållbarhetsrisker ska analys av företags, emit- tenters och fastigheters relevanta miljömässiga, sociala och bolagsstyrningsrelaterade risker göras innan investeringar. Inför varje beslut om extern förvaltning i form av fond- investeringar ska ingående prövningar av hur externa fondförvaltare arbetar med håll- barhetsrisker göras. Placeringar ska ske i företag, emittenter, fastigheter och fonder där sådana risker adresseras på ett godtagbart sätt. Vid osäkerhet om så är fallet ska regeln i första hand vara att avstå från investering.
5.3 Operativa risker
Med operativa risker avses administrativa, IT-relaterade och legala risker som kan leda till ekonomiska eller förtroendemässiga förluster.
De operativa riskerna ska minimeras genom en organisation som kännetecknas av en god intern kontroll, fastställda och dokumenterade instruktioner, rutiner och arbetsbeskriv- ningar samt adekvata uppföljningssystem.
6 Riskuppföljning
6.1 Allmänt om riskhanteringsprocessen
Riskhanteringsprocessen består av tre steg: riskstyrning, löpande riskhantering och risk- rapportering. Arbetsprocessen för riskhantering består av löpande arbete och årligen åter- kommande aktiviteter.
Det löpande arbetet består i att identifiera, mäta, övervaka, hantera och rapportera risker. I det löpande riskhanteringsarbetet ska ingå att hantera kända risker och även att identifi- era nytillkommande risker, exempelvis som en följd av förändrade försäkringsvillkor.
Årligen återkommande aktiviteter av central betydelse är den egna risk- och solvensbe- dömningen (ORSA) och en utvärdering av riskhanteringssystemet samt därav följande krav på förbättringar. Inom ramen för ORSA ska framåtblickande analyser av storleken på bolagets risker göras.
Riskhanteringsarbetet omfattar samtliga riskkategorier och hur de skilda riskerna samva- rierar samt beräkning av total risk och hur den utvecklas över tiden. Riskfunktionen har ett särskilt ansvar att säkerställa det.
Sekretessklass
Öppen
Status
Beslutad
Beslutad av
Styrelsen
Datum
2022-12-09
Version
01.00
6.2 Kapitalförvaltningens riskhantering
Nedan visas den riskhanteringsorganisation som omfattar kapitalförvaltningen.
Kapitalförvaltningens riskkontroll ska utföras av den, från den övriga förvaltningsorga- nisationen avskilda och oberoende controllerfunktionen inom Risk & Resultat. Rappor- tering sker direkt till chef Kapitalförvaltning samt till bolagets centrala funktioner för riskhantering och regelefterlevnad.
Controllerfunktionens huvudsakliga uppgifter är dels att tillse att tillämpliga regelverk för tjänstepensionsföretag följs, dels att övervaka att de riktlinjer och instruktioner som sty- relse och VD beslutat om efterlevs.
Kontroll och uppföljning av de finansiella riskerna genomförs på daglig basis. Återrap- portering till ledning och styrelse av de finansiella riskerna sker regelbundet.
7 Beslut och ikraftträdande
Dessa riktlinjer beslutades av styrelsen i Afa Liv tjänstepensionsaktiebolag 2022-12-09 och träder i kraft 2023-01-01.