二、本期债券评级为AAA。本期债券上市前，本公司最近一期末的净资产为 441.97亿元（截至2020年3月31日合并报表中所有者权益）；本期债券上市前，公司最 近三个会计年度归属于母公司所有者的平均净利润为12.64亿元（2017年、 2018年、2019年合并报表中归属于母公司股东的净利润的平均值），预计不少于本期债券一年利息的1.5倍。本期债券发行及上市安排请参见发行公告。
重要声明
x募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、
《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号——公开发行公司债券募集说明书（2015年修订）》及其它现行法律、法规的规定，以及中国证监会对本次债券的核准，并结合发行人的实际情况编制。
发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面载明日期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性xx或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证本募集说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。
主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性xx或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性xx或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性xx或者重大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约定的相应还本付息安排。
受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假记载、误导性xx或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、约定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应的法律责任。
凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门对本期发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实xx。
根据《中华人民共和国证券法》的规定，本期债券依法发行后，发行人经营与收益的变化由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资人自行负责。
投资者认购或持有本期债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体权利义务的相关约定。《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》及债券受托管理人报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。
除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。投资者在评价和购买本期债券时，应特别审慎地考虑本募集说明书第二节所述的各项风险因素。
重大事项提示
一、本期债券为可续期公司债券，附设发行人续期选择权、发行人递延支付利息条款、发行人赎回选择权等特殊发行条款。
本期债券附设发行人续期选择权，本期债券分为两个品种，品种一基础期限为2年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期；品种二基础期限为3年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期。发行人应至少于续期选择权行权年度付息日前30个交易日，在相关媒体上刊登续期选择权行使公告。
本期债券附设发行人延期支付利息条款，除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，发行人可自行选择将当期利息以及按照债券条款约定已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递延不属于发行人未能按照约定足额支付利息的行为。如果发行人决定递延支付利息，则会使投资人获取利息的时间推迟，甚至中短期内无法获取利息，由此可能给投资人带来一定的投资风险。
本期债券设置了强制付息事件。付息日前12个月内，发生以下事件的，发行人不得递延当期利息以及按照约定已经递延的所有利息及其孳息：（1）向普通股股东分红（国有独资企业上缴利润除外）；（2）减少注册资本。
本期债券设置了利息递延下的限制事项。若发行人选择行使延期支付利息权，则在延期支付利息及其孳息未偿付完毕之前，发行人不得有下列行为：（1）向 普通股股东分红（国有独资企业上缴利润除外）；（2）减少注册资本。
本期债券附设发行人赎回选择权。发行人由于法律法规的改变或修正，相关法律法规司法解释的改变或修正而不得不为本期债券的存续支付额外税费，且发行人在采取合理的审计方式后仍然不能避免该税款缴纳或补缴责任的时候，发行人有权对本期债券进行赎回。如果发行人决定行使赎回选择权，则可能给投资人带来一定的赎回投资风险。
综上所述，若发行人选择行使相关权利，导致本期债券本息支付时间不确定或者提前赎回债券，可能对债券持有人的利益造成不利影响。
此外，请投资者认真阅读“第二节风险因素，一、本次公司债券的投资风险，
（四）本期债券安排所特有的风险”所提示的风险。
二、本期债券评级为AAA。本期债券上市前，本公司最近一期末的净资产为 441.97亿元（截至2020年3月31日合并报表中所有者权益）；本期债券上市前，公司最近三个会计年度归属于母公司所有者的平均净利润为12.64亿元（2017年、 2018年、2019年合并报表中归属于母公司股东的净利润的平均值），预计不少于本期债券一年利息的1.5倍。本期债券发行及上市安排请参见发行公告。
三、报告期内，发行人经营性净现金流量波动较大。近年来发行人因贸易规模扩大增加存货，同时加大对于土地储备和楼盘开发的投入导致运营资金占用量上升，使得经营活动净现金流量出现较大波动，2017年至2019年以及2020年1-3月，发行人经营活动净现金流量分别为-564,766.32 万元、352,036.00 万元、 335,229.03万元和-1,811,472.22万元。2018、2019年经营性净现金流量大幅改善，主要是供应链业务优化结算方式较多使用票据支付货款、粮食业务加速资金回笼所致。2020年1-3月份经营性净现金流流出较大，主要系公司业务开展需要，购买商品、接受劳务支付的现金增长较快导致；同时部分因季节性原因，公司销售回款一般在四季度会较为集中，而第一季度回款相对较少从而导致第一季度的经营性净现金流量为负。
四、2017-2019年度及2020年1-3月，发行人分别实现营业收入2,140.89亿元、
2,414.61亿元、2,841.82亿元和680.95亿元，主营业务毛利率分别为3.64%、3.58%、
4.40%和2.25%。最近三年及一期，发行人营业收入大幅增长，毛利率并未提升，如果相关板块的营业收入增长未能持续，或收益达不到预期水平，将可能对发行人的盈利能力产生影响。
五、发行人从事大宗商品的贸易业务，商品市场价格波动大。为对冲商品价格波动和汇率波动所带来的风险，锁定业务利润，发行人根据业务实际需求适量开展套期保值业务。尽管发行人建立了金融衍生品业务管理和风险控制制度，但仍然面临套保措施不能有效对冲价格波动造成损失的风险。
六、报告期内，发行人的负债率水平相对较高。2017-2019年末及2020年3月末，发行人的资产负债率分别为69.37%、69.12%、68.75%和72.20%。发行人的资产负债率水平较高，虽然这属于物流供应链行业的特征，但较高的资产负债率对发行人的债务偿还能力将造成一定的影响，并使得发行人未来债务融资空间相对有限。
发行人为了控制其资产负债率，近年来采取了如下措施：1、借助资本纽带，与行业龙头成立合资公司引入战略投资者，增加少数股东权益；2、充分利用资本运作，从资本市场进行融资，象屿集团旗下上市公司象屿股份，累计定增32.2亿、配股17.5亿，合计资本市场再融资约50亿。3、获得厦门市政府增资及各级政府相关补贴；4、提升盈利能力，运用相关权益类融资工具。
七、截至2020年3月31日，发行人有息负债规模为694.49亿元，其中短期有息负债规模为445.99亿元，长期有息负债规模为248.50亿元。发行人面临债务规模较大、短期偿债压力较大的风险。截至2020年3月31日，发行人在各大银行等金融机构获得总授信额度1,556.60亿元，未使用的授信额度为695.80亿元。发行人将通过自有资金、银行信贷、直接融资和上市子公司股权融资等偿债保障措施解决有息负债偿付压力。
八、受国民经济总体运行状况、经济周期和国家宏观经济政策，财政、货币 政策和国际经济环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。公司债券 属于利率敏感性投资品种，其投资价值在其存续期内将随市场利率的波动而变动，从而将给债券投资者的债券投资收益水平带来一定的不确定性。
九、本期债券仅面向合格投资者公开发行。本公司将在本期债券发行结束后及时向上海证券交易所办理上市流通事宜，但本公司无法保证本期债券能按照预期上市交易，亦无法保证本期债券能够在债券二级市场有活跃的交易，可能会出现公司债券在二级市场交易不活跃甚至无法持续成交的情况，投资者可能会面临流动性风险。
十、由于中诚信证券评估有限公司与母公司中诚信国际信用评级有限责任公司合并，中诚信证券评估有限公司原有的证券市场资信评级业务由中诚信国际信用评级有限责任公司承继，中诚信国际信用评级有限责任公司自2020年2月26日
起开展证券市场资信评级业务。因此本期债券评级机构变更为中诚信国际信用评级有限责任公司。
本期债券评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司评定本期债券的主体长期信用等级为AAA，评定本期债券的信用等级为AAA。虽然公司目前资信状况良好，但在本期债券的存续期内，公司无法保证主体信用评级和本期债券的信用评级不会发生负面变化。资信评级机构每年将对公司主体信用和本期公司债券进行一次跟踪评级。在本期债券存续期间，若出现任何影响公司信用级别或债券信用级别的事项，评级机构调低公司信用级别或债券信用级别，都将会对债券投资人的利益产生不利影响。
十一、遵照《公司债券发行与交易管理办法》等法律、法规的规定以及本募集说明书的约定，为维护债券持有人享有的法定权利和债券募集说明书约定的权利，发行人已制定《债券持有人会议规则》；为明确约定发行人、债券持有人及债券受托管理人之间的权利、义务及违约责任，发行人聘任了华福证券担任本期公司债券的债券受托管理人，并订立了《债券受托管理协议》。凡通过认购、购买或其他方式合法取得并持有本期债券的投资者，均视同自愿接受本募集说明书规定的《债券持有人会议规则》、《债券受托管理协议》等对本期债券各项权利和义务的规定。
十二、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券持有人，以及在相关决议通过后受让取得本期债券的持有人）均有同等约束力。在本期债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该有效决议内容做出的决议和主张。
十三、在本期债券评级的信用等级有效期内，资信评级机构将对发行人进行持续跟踪评级，持续跟踪评级包括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。跟踪评级期间，资信评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，以动态地反映发行人的信用状况。中诚信国际的定期和不定期跟踪评级结果等相
关信息将通过中诚信国际信用评级有限责任公司网站（xxxx://xxx.xxxx.xxx.xx/）予以公告，并由发行人在上海证券交易所网站公告。
十四、本期债券面向合格投资者发行，认购本期债券的投资者需要符合《证券期货投资者适当性管理办法》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法（2017年修订）》规定的合格投资者条件。《证券期货投资者适当性管理办法》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》所称合格投资者，应当具备相应的风险识别和承担能力，知悉并自行承担公司债券的投资风险，并符合下列资质条件：
（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等；经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。
（二）上述机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。
（三）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）。
（四）同时符合下列条件的法人或者其他组织：
1.最近1年末净资产不低于2000万元；
2.最近1年末金融资产不低于1000万元；
3.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。
（五）同时符合下列条件的个人：
1.申请资格认定前20个交易日名下金融资产日均不低于500万元，或者最近3
年个人年均收入不低于50万元；
2.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者属于本条第（一）项规
定的合格投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。
（六）中国证监会和本所认可的其他投资者。
前款所称金融资产，是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。
十五、封卷募集说明书中本次债券名称为“厦门象屿集团有限公司公开发行 2018年可续期公司债券”，本期债券为本次债券的第五次发行，公告募集说明书中明确债券名称为“厦门象屿集团有限公司公开发行2020年可续期公司债券（第二期）。本次债券名称变更不改变原签订的与本次债券发行相关的法律文件效力，原签订的相关法律文件对更名后的本期债券继续具有法律效力。前述法律文件包括但不限于：发行人与华福证券签订的《厦门象屿集团有限公司公开发行2018年可续期公司债券受托管理协议》和《厦门象屿集团有限公司公开发行2018年可续期公司债券债券持有人会议规则》，已根据《上海证券交易所公司债券上市规则
（2018年修订）》修订相关《债券受托管理协议》和《债券持有人会议规则》。
十六、封卷募集说明书中约定“本次债券的发行总额不超过50亿元（含50亿元），分期发行，首期债券基础发行规模不超过人民币30亿元，并附超额配售选择权”。本次债券已发行规模为41.90亿元，剩余规模为8.10亿元，公告募集说明书中明确“本期债券发行规模不超过人民币8.10亿元（含8.10亿元）”；
十七、封卷募集说明书中约定债券期限为“本次债券基础期限不超过5年（含 5年），在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期。”，在此范围内公告募集说明书中对本期债券期限进行了明确，“本期债券分为两个品种，品种一基础期限为2年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期；品种二基础期限为3年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期。”
十八、发行人已于2020年8月31日在上海证券交易所公开披露2020年半年度财务报告，发行人2020年1-6月份财务数据无重大不利变化。截至2020年6月末，发行人总资产1,577.48亿元，净资产438.98亿元，2020年1-6月份，发行人实现营业收入1,656.28亿元，净利润10.43亿元。发行人2020年半年度财务数据详见发行人于2020年8月31日在上海证券交易所网站（xxxx://xxx.xxx.xxx.xx）公开披露的 2020年半年度财务报告及附注。
目 录
释 义 0
第一节 发行概况 3
一、本次发行的基本情况 3
二、本期债券发行及上市安排 10
三、本期债券发行的有关机构 10
四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 14
五、认购人承诺 14
第二节 风险因素 16
一、本次公司债券的投资风险 16
二、与发行人相关的风险 19
第三节 发行人及本期债券的资信状况 30
一、资信评级机构及信用评级情况 30
二、信用评级报告的主要事项 30
三、公司资信情况 35
第四节 偿债计划及其他保障措施 42
一、偿债计划 42
二、偿债基础 42
三、偿债保障措施 43
四、违约责任 47
五、争议解决方式 47
第五节 发行人基本情况 48
一、发行人概况 48
二、发行人设立及变更情况 49
三、发行人组织结构图和重要的权益投资情况 52
四、控股股东和实际控制人 63
五、发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况 63
六、发行人主营业务情况 67
七、发行人治理结构 123
八、发行人执行国务院房地产调控政策规定的情况及符合上海证券交易所《关于试行房地 产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》相关规定的情况 128
九、发行人的独立经营情况 130
十、发行人关联交易情况 130
十一、发行人关联方资金占用及担保情况 137
十二、发行人内部控制体系 151
十三、信息披露工作安排 162
第六节 财务会计信息 164
一、最近三年及一期的财务报表 164
二、最近三年及一期合并财务报表范围及变化情况 175
三、最近三年及一期主要财务指标 176
四、管理层分析意见 177
五、有息负债分析 217
六、资产负债表日后事项、或有事项、承诺事项及其他重要事项 218
第七节 募集资金运用 237
一、本次债券募集资金数额 237
二、本期债券募集资金的运用计划 237
三、募集资金的现金管理 238
四、募集资金使用计划调整的授权、决策和风险控制措施 238
五、本期债券募集资金专项账户管理安排 238
六、募集资金运用对发行人财务状况的影响 239
七、前期募集资金使用计划 239
八、发行人关于本期债券募集资金的承诺 244
第八节 债券持有人会议 245
一、债券持有人行使权利的形式 245
二、债券持有人会议规则主要条款 245
第九节 债券受托管理人 256
一、债券受托管理人 256
二、《债券受托管理协议》主要内容 256
三、受托管理事务报告 272
第十节 发行人及有关中介机构声明 274
一、发行人声明 275
二、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 276
三、主承销商声明 289
三、主承销商声明 290
三、主承销商声明 291
四、受托管理人声明 292
五、发行人律师声明 293
六、承担审计业务的会计师事务所声明 294
六、承担审计业务的会计师事务所声明 295
七、评级机构声明 296
第十一节 备查文件 297
一、本募集说明书的备查文件 297
二、查阅地点 297
三、查阅时间 299
释 义
在本募集说明书中，除非上下文另有规定，下列词汇具有以下含义：
发行人/公司/本公司/象 屿集团 | 指 | 厦门象屿集团有限公司 |
厦门象屿 | 指 | 厦门象屿股份有限公司，上海证券交易所上市 公司，股票代码 600057 |
象屿地产 | 指 | 象屿地产集团有限公司 |
象屿金象 | 指 | 厦门象屿金象控股集团有限公司 |
x象生化 | 指 | 黑龙江金象生化有限责任公司 |
象屿农产 | 指 | 黑龙江象屿农业物产有限公司 |
本次债券 | 指 | 发行人本次公开发行的总额不超过 50 亿元的厦 门象屿集团有限公司公开发行 2018 年可续期公司债券 |
x次发行 | 指 | x次债券的公开发行 |
本期债券 | 指 | 厦门象屿集团有限公司公开发行 2020 年可续期 公司债券（第二期） |
募集说明书 | 指 | x公司根据有关法律、法规为发行本期债券而制作的《厦门象屿集团有限公司公开发行 2020 年可续期公司债券（第二期）募集说明书》 |
募集说明书摘要 | 指 | x公司根据有关法律、法规为发行本期债券而制作的《厦门象屿集团有限公司公开发行 2020年可续期公司债券（第二期）募集说明书摘 要》 |
发行公告 | 指 | x公司根据有关法律、法规为发行本期债券而制作的《厦门象屿集团有限公司公开发行 2020 年可续期公司债券（第二期）发行公告》 |
簿记建档 | 指 | 由发行人与簿记管理人确定本期债券的票面利 率簿记建档区间，投资者直接向簿记管理人发 |
出申购订单，簿记管理人负责记录申购订单， 最终根据申购情况确定本期债券的最终发行利率的过程。 | ||
信用评级报告、评级报 告 | 指 | 《厦门象屿集团有限公司公开发行 2020 年可续 期公司债券（第二期）信用评级报告》 |
法律意见书 | 指 | 《关于厦门象屿集团有限公司申请公开发行 2018 年可续期公司债券的法律意见书》 |
牵头主承销商、兴业证券 | 指 | 兴业证券股份有限公司 |
联席主承销商、债券受托管理人、华福证券 | 指 | 华福证券有限责任公司 |
联席主承销商、平安证券 | 指 | 平安证券股份有限公司 |
承销团 | 指 | 由主承销商为承销本次发行而组织的承销机构 的总称 |
中国证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会及其派出机构 |
A 股 | 指 | 每股票面价值为人民币壹元整的人民币普通股 |
登记结算机构、登记机 构 | 指 | 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 |
交易所、上证所、上交 所 | 指 | 上海证券交易所 |
发行人律师、律师事务 所 | 指 | 福建天衡联合律师事务所 |
致同会计师事务所 | 指 | 致同会计师事务所（特殊普通合伙） |
容诚会计师事务所 | 指 | 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） |
资信评级机构、评级机 构、中诚信国际 | 指 | 中诚信国际信用评级有限责任公司 |
公司董事会 | 指 | 厦门象屿集团有限公司董事会 |
董事、公司董事 | 指 | 厦门象屿集团有限公司董事会成员 |
债券持有人 | 指 | 通过认购或购买或其他合法方式取得本期公司 债券之投资者 |
公司章程 | 指 | 厦门象屿集团有限公司公司章程 |
《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 |
《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》 |
《债券持有人会议规则》 | 指 | 为保障公司债券持有人的合法权益，根据相关法律法规制定的《厦门象屿集团有限公司公开发行2018年可续期公司债券债券持有人会议规 则》 |
《债券受托管理协议》 | 指 | x公司与债券受托管理人签署的《厦门象屿集团有限公司公开发行2018年可续期公司债券受 托管理协议》及其变更和补充 |
《管理办法》 | 指 | 中国证券监督管理委员会于 2015 年 1 月 15 日 颁布实施的《公司债券发行与交易管理办法》 |
最近三年及一期、报告 期 | 指 | 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月 |
最近三年、近三年 | 指 | 2017 年、2018 年和 2019 年 |
工作日 | 指 | 中华人民共和国商业银行的对公营业日（不包 括法定节假日） |
交易日 | 指 | 上海证券交易所的正常营业日 |
法定节假日、休息日 | 指 | 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政 区和台湾省的法定节假日和/或休息日） |
元 | 指 | 如无特别说明，指人民币元 |
x募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。
第一节 发行概况
一、本次发行的基本情况
（一）公司基本情况
中文名称：厦门象屿集团有限公司法定代表人：xxx
首次设立（工商注册）日期：1995 年 11 月 28 日统一社会信用代码：9135020026015919XW
注册资本：人民币壹拾柒亿柒仟xx玖拾万捌仟叁佰元整
注册地址：中国（福建）自由贸易试验区厦门片区象屿路 99 号厦门国际航运中心 E 栋 11 层 01 单元
办公地址：中国（福建）自由贸易试验区厦门片区象屿路 99 号厦门国际航运中心 E 栋 10 层
互联网网址：xxxx://xxx.xxxxxxx-xxxxx.xxx电子信箱：xxxxxxx@xxxxxxx.xx
发行人联系电话：0000-0000000发行人传真号码：0592-6036367
经营范围：1、经营管理授权范围内的国有资产；2、对投资企业的国有资产行使出资者权利，对经授权持有的股份有限公司的国有股权行使股东权利；3、按照市政府制定的产业发展政策，通过出让，兼并，收购等方式实行资产重组，优化资本配置，实现国有资产的增值；从事产权交易代理业务；4、按国家有关的法律法规，设立财务公司，租赁公司；5、从事实业投资；6、房地产开发与经营、管理，土地综合开发及使用权转让；7、商贸信息咨询服务，展览、会务、房地产租赁服务； 8、电子商务服务，电子商务平台建设；9、批发黄金、白银及制品；10、装卸搬运；11、其他仓储业（不含需经许可审批的项目）；12、国内
货运代理；13、其他未列明运输代理业务（不含须经许可审批的事项）；14、其他未列明零售业（不含需经许可审批的项目）；15、镍钴冶炼；16、有色金属合金制造、有色金属铸造；17、休闲健身活动场所（不含高危险体育项目活动）。
（二）核准情况和核准规模
2018年6月11日，发行人召开董事会审议通过了《厦门象屿集团有限公司符合发行可续期公司债券条件的议案》、《关于厦门象屿集团有限公司公开发行可续期公司债券条件的议案》，形成《厦门象屿集团有限公司董事会决议》（厦象集董〔2018〕18号），上述议案于2018年8月16日经公司唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委员会审批通过，并出具了《厦门市人民政府国有资产监督管理委员会关于厦门象屿集团有限公司公开发行可续期公司债券的复函》（厦国资产〔2018〕50号）。
经中国证监会于2018年10月29日签发的“证监许可〔2018〕1738号”文核准，公司获准面向合格投资者公开发行面值总额不超过50亿元的可续期公司债券。
（三）本期债券的主要条款
1、债券名称：厦门象屿集团有限公司公开发行2020年可续期公司债券（第二期）。
2、发行总额：本期债券发行规模不超过人民币8.10亿元（含8.10亿元）。
3、票面金额和发行价格：本期债券面值100元，按面值平价发行。
4、债券期限：本期债券分为两个品种，品种一基础期限为2年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期；品种二基础期限为3年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期。
5、品种间回拨选择权：本期债券引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制，发行人和主承销商将根据本期债券发行申购情况，在总发行规模内决定是否
行使品种间回拨选择权，即减少其中一个品种的发行规模，同时对另外品种的发行规模增加相同金额，单一品种最大拨出规模不超过其最大可发行规模的100%。
6、发行人续期选择权：本期债券分为两个品种，品种一基础期限为2年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期；品种二基础期限为3年，在约定的基础期限末及每个续期的周期末，公司有权行使续期选择权，每次续期的期限不超过基础期限，在公司不行使续期选择权全额兑付时到期。发行人应至少于续期选择权行权年度付息日前30个交易日，在相关媒体上刊登续期选择权行使公告。
7、债券利率及其确定方式：本期债券采用固定利率形式，单利按年计息，不计复利。如有递延，则每笔递延利息在递延期间按当期票面利率累计计息。
基础期限的票面利率将由公司与主承销商根据网下向合格投资者的簿记建档结果在预设区间范围内协商确定，在基础期限内固定不变，其后每个周期重置一次。
首个周期的票面利率为初始基准利率加上初始利差，后续周期的票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加300个基点。初始利差为首个周期的票面利率减去初始基准利率。如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，当期基准利率沿用利率重置日之前一期基准利率。
基准利率的确定方式：初始基准利率为簿记建档日前5个交易日中国债券信息网（xxx.xxxxxxxxx.xxx.xx）（或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站）公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，待偿期为首个周期同等期限的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%）；后续周期的当期基准利率为票面利率重置日前5个交易日中国债券信息网（xxx.xxxxxxxxx.xxx.xx）（或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站）公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，待偿期为首个周期同等期限的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%）。
8、递延支付利息条款：本期债券附设发行人延期支付利息条款，除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，发行人可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。
前述利息递延不属于发行人未能按照约定足额支付利息的行为。如发行人决定递延支付利息的，发行人应在付息日前10个交易日披露《递延支付利息公告》。
9、发行人赎回选择权：
（1）发行人因税务政策变更进行赎回
发行人由于法律法规的改变或修正，相关法律法规司法解释的改变或修正而不得不为本期债券的存续支付额外税费，且发行人在采取合理的审计方式后仍然不能避免该税款缴纳或补缴责任的时候，发行人有权对本期债券进行赎回。
发行人若因上述原因进行赎回，则在发布赎回公告时需要同时提供以下文件：
①由发行人总经理及财务负责人签字的说明，该说明需阐明上述发行人不可避免的税款缴纳或补缴条例；
②由会计师事务所或法律顾问提供的关于发行人因法律法规的改变而缴纳或补缴税款的独立意见书，并说明变更开始的日期。
发行人有权在法律法规、相关法律法规司法解释变更后的首个付息日行使赎回权。发行人如果进行赎回，必须在该可以赎回之日（即法律法规、相关法律法规司法解释变更后的首个付息日）前20个交易日公告（法律法规、相关法律法规司法解释变更日距付息日少于20个交易日的情况除外，但发行人应及时进行公告）。赎回方案一旦公告不可撤销。
（2）发行人因会计准则变更进行赎回
根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 37号——金融工具列报》、《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》和《永续债相关会计处理规定》，发行人将本期债券计入权益。若未来因企业会
计准则变更或其他法律法规改变或修正，影响发行人在合并财务报表中将本期债券计入权益时，发行人有权对本期债券进行赎回。
发行人若因上述原因进行赎回，则在发布赎回公告时需要同时提供以下文件：
①由发行人总经理及财务负责人签字的说明，该说明需阐明发行人符合提前赎回条件；
②由会计师事务所出具的对于会计准则改变而影响公司相关会计条例的情况说明，并说明变更开始的日期。
发行人有权在该会计政策变更正式实施日的年度末行使赎回权。发行人如果进行赎回，必须在该可以赎回之日前20个交易日公告（会计政策变更正式实施日距年度末少于20个交易日的情况除外，但发行人应及时进行公告）。赎回方案一旦公告不可撤销。
发行人将以票面面值加当期利息及递延支付的利息及其孳息（如有）向投资者赎回全部本期债券。赎回的支付方式与本期债券到期本息支付相同，将按照本期债券登记机构的有关规定统计债券持有人名单，按照债券登记机构的相关规定办理。若发行人不行使赎回选择权，则本期债券将继续存续。
除了以上两种情况以外，发行人没有权利也没有义务赎回本期债券。
10、强制付息及递延支付利息的限制：本期债券的强制付息事件：付息日前
12个月内，发生以下事件的，发行人不得递延当期利息以及按照约定已经递延的所有利息及其孳息：（1）向普通股股东分红（国有独资企业上缴利润除外）；
（2）减少注册资本。
本期债券利息递延下的限制事项：若发行人选择行使延期支付利息权，则在延期支付利息及其孳息未偿付完毕之前，发行人不得有下列行为：（1）向普通股股东分红（国有独资企业上缴利润除外）；（2）减少注册资本。
11、偿付顺序：本期债券在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务。
12、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在债券登记机构开立的托管账户登记托管。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。
13、起息日：2020 年 9 月 14 日。
14、付息日：从发行日起，每年的 9 月 14 日为上一计息年度的付息日（如
遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；顺延期间付息款项不另计利息）。
15、兑付日：若在某一续期选择权行权年度末，发行人选择全额兑付本期债券，则该计息年度的付息日即为本期债券兑付日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至期后的第 1 个交易日）。
16、利息登记日：本期债券的利息登记日按登记机构相关规定处理。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就所持本期债券获得该利息登记日所在计息年度的利息。
17、担保情况：本期债券未设立担保方。公司将以良好的经营业绩、多元化融资渠道以及良好的银企关系为本期债券的到期偿付提供保障。同时，公司将把兑付本期债券的资金安排纳入公司整体资金计划，以保障本期债券投资者的合法权益。
18、募集资金与偿债保障金专项账户监管银行：中国工商银行股份有限公司厦门自贸试验区分行。
19、信用级别及资信评级机构：经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AAA 级，本期债券信用等级为 AAA 级。
20、牵头主承销商：兴业证券股份有限公司。
21、联席主承销商：华福证券有限责任公司、平安证券股份有限公司。
22、受托管理人：华福证券有限责任公司。
23、发行方式：本期债券发行采取网下面向合格投资者询价配售的方式，网下申购由本公司与主承销商根据簿记建档情况进行债券配售。
24、发行对象：本期债券面向《公司债券发行与交易管理办法》规定的合格投资者公开发行。
25、配售原则：簿记管理人根据网下询价结果对所有有效申购进行配售，合格投资者的配售金额不会超过其有效申购中相应的最大申购金额。配售依照以下原则：按照投资者的申购利率从低到高进行簿记建档，按照申购利率从低到高对认购金额进行累计，当累计金额超过或等于本期债券网下发行总额时所对应的最高申购利率确认为发行利率；申购利率在最终发行利率以下（含发行利率）的投资者按照价格优先的原则配售；如遇到在发行利率水平上的投标量超过可分配额度的情况，则按各投资者的投标量占总投标量的比例配售可分配额度，簿记管理人可根据实际情况进行合理调整。
26、向公司股东配售的安排：本期债券不向公司股东优先配售。
27、承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式承
销。
28、拟上市交易场所：上海证券交易所。
29、上市安排：本期发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。
30、新质押式回购安排：公司主体信用等级为 AAA，本期债券信用等级为 AAA，本期债券符合进行新质押式回购交易的基本条件，本期债券新质押式回购相关申请尚需有关部门最终批复，具体折算率等事宜按上交所及证券登记机构的相关规定执行。
31、募集资金用途：本期债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还公司债务。
32、会计处理：根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》、
《企业会计准则第 37 号——金融工具列报》、《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》和《永续债相关会计处理规定》，发行人将本期债券分类为权益工具。
33、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担，发行方支付的本债券利息支出准予在其企业所得税税前扣除；投资方取得的本债券利息收入应当依法纳税。
二、本期债券发行及上市安排
（一）本期债券发行时间安排
发行公告刊登日期：2020年9月7日。发行首日：2020年9月9日。
预计发行期限：2020年9月9日至2020年9月14日。
（二）本期债券上市安排
x期发行结束后，本公司将尽快就本期债券向上海证券交易所提出上市交易的申请。具体上市时间将另行公告。
三、本期债券发行的有关机构
（一）发行人：厦门象屿集团有限公司
住所：中国（福建）自由贸易试验区厦门片区象屿路 99 号厦门国际航运中心 E 栋 11 层 01 单元
联系地址：中国（福建）自由贸易试验区厦门片区象屿路 99 号厦门国际航运中心 E 栋 10 层
法定代表人：张水利联系人：xx
联系电话：0000-0000000传真：0592-6036367
邮编：361000
（二）牵头主承销商：兴业证券股份有限公司
住所：福建省福州市湖东路 268 号
联系地址：上海市浦东新区长柳路 36 号兴业证券大厦 6 层法定代表人：xxx
xx负责人：xx、xxx
xx组成员：xxx、xxx、xx往联系电话：000-00000000
传真：021-38565905
邮编：200135
（三）联席主承销商、债券受托管理人：华福证券有限责任公司住所：福建省福州市鼓楼区鼓屏路 27 号 1#楼 3 层、4 层、5 层联系地址：福建省福州市台江区鳌峰支路兴业银行大厦 18 层
法定代表人：xxx项目负责人：xxx
项目组成员：xxx、xxx、xxx、xxx、xxx联系电话：0000-00000000
传真：0591-85520136
邮编：350003
联席主承销商：平安证券股份有限公司
住所：深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层联系地址：北京市西城区金融大街 9 号金融街中心北楼 16 层
法定代表人：xxx项目负责人：xxx
联系电话：000-00000000传真：010-66010583
邮编：100033
（四）律师事务所：福建天衡联合律师事务所
住所： 厦门市思明区厦禾路 666 号海翼大厦 A 栋 16 楼
联系地址：厦门市思明区厦禾路 666 号海翼大厦 A 栋 16 楼负责人：xxx
经办律师：xxx、xxx联系电话： 0000-0000000传真：0592-5881668
邮编：361000
（五）会计师事务所：
致同会计师事务所（特殊普通合伙）
联系地址：北京朝阳区建国门外大街 22 号负责人：徐华
经办人员：xxx
联系电话：0000-0000000传真：0592-2217555
邮编：100004
容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
联系地址：北京市西城区阜城门外大街 22 号外经贸大厦 9 层 920 室负责人：xxx
经办人员：xx
联系电话：000-00000000传真：010-66001392
邮编：100037
（六）资信评级机构：中诚信国际信用评级有限责任公司住所：北京市东城区南竹杆胡同 2 号 1 幢 60101
联系地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO6 号楼法定代表人：xx
评级人员：xx、xxx电话：（8610）0000 0000
传真：（8610）6642 6100
邮编：100010
（七）募集资金与偿债保障金专项账户监管银行：中国工商银行股份有限公司厦门自贸试验区分行
联系地址：厦门市湖里区象屿路 91 号国际航运中心 B 栋一层 02 单元联系人：xx
电话：0000-0000000
邮编：361000
（八）本期公司债券申请上市的证券交易所：上海证券交易所总经理：xx
住所：上海市浦东南路 528 号证券大厦电话：000-00000000
传真：021-68804868
（九）公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司总经理：xx
住所：中国（上海）自由贸易试验区陆家嘴东路 166 号电话：000-00000000
传真：021-58754185
四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系
截至 2020 年 3 月 31 日，发行人与主承销商兴业证券股份有限公司之子公司兴业创新资本管理有限公司等成立合伙企业福建兴证战略创业投资企业（有限合伙），发行人持股 29.51%，兴业创新资本管理有限公司持股 17.44%。
截至 2020 年 3 月 31 日，发行人持有主承销商兴业证券股份有限公司 A 股
流通股 2617.20 万股。
截至 2020 年 3 月 31 日，除上述股权关系外，发行人与本次发行有关的中介机构及其法定代表人、负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在其他直接或间接的股权关系或其他重大利害关系。
五、认购人承诺
购买本期债券的投资者（包括购买本期债券的初始购买人和二级市场的购买人及以其他方式合法取得本期债券的人，下同）被视为做出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；
（二）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；
（三）本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上交所上市交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。
（四）同意华福证券作为本期债券的债券受托管理人，并视作同意《债券受托管理协议》项下的相关规定；
（五）同意发行人与债券受托管理人为本期债券共同制定的《债券持有人会议规则》并受之约束。
第二节 风险因素
投资者在评价和投资本期债券时，除本募集说明书披露的其他各项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。
一、本次公司债券的投资风险
（一）利率风险
受宏观经济运行状况、财政政策、货币政策以及国际环境变化的影响，市场利率存在波动的可能性。债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。
（二）流动性风险
x期债券发行结束后，本公司将申请在上交所上市。由于本期债券申请上市 事宜需要在债券发行结束后方能进行，发行人无法保证本期债券能够按照预期上 市交易，也无法保证本期债券能够在二级市场有活跃的交易和持续满足上市条件。因此，投资者可能面临流动性风险。
（三）偿付风险
x公司目前经营和财务状况良好。在本期债券存续期内，宏观经济环境、资本市场状况、国家相关政策等外部因素以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性。这些因素的变化会影响到公司的运营状况、盈利能力和现金流量，可能导致公司无法如期从预期的还款来源获得足够的资金按期支付本期债券本息，从而使投资者面临一定的偿付风险。
（四）本期债券安排所特有的风险
1、本息偿付风险
尽管在本期债券发行时，发行人已根据现实情况安排了多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
2、发行人行使续期选择权的风险
x次可续期公司债没有固定到期日，发行条款约定发行人在特定时点有权延长本期债券，如果发行人在可行使续期选择权时行权，会使投资人投资期限变长，由此可能给投资人带来一定的投资风险。
3、利息递延支付的风险
x次可续期公司债条款约定，发行人有权递延支付利息，如果发行人决定利息递延支付，则会使投资人获取利息的时间推迟，甚至中短期内无法获取利息，由此可能给投资人带来一定的投资风险。
4、发行人行使赎回选择权的风险
根据《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第37 号——金融工具列报》、《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》和《永续债相关会计处理规定》，发行人将本期债券计入权益。若未来因企业会计准则变更或其他法律法规改变或修正，影响发行人在合并财务报表中将本期债券计入权益时，发行人有权对本期债券进行赎回。如果发行人决定行使赎回选择权，则可能给投资人带来一定的赎回投资风险。
5、资产负债率波动的风险
x次可续期公司债券发行后计入所有者权益，可以有效降低发行人资产负债率，对财务报表具有一定的调整功能。本次可续期公司债券发行后，发行人资产负债率将有所下降。如果发行人在可行使续期选择权时不行权，则会导致发行人资产负债率上升，本次可续期公司债券的发行及后续不行使续期选择权会加大发行人资产负债率波动的风险。
6、可分配利润不足以覆盖可续期公司债券票面利息的风险
可续期公司债券的票面利率在首个周期内固定不变，其后每个周期重置一次。首个周期的票面利率为初始基准利率加上初始利差，后续周期的票面利率调整为 当期基准利率加上初始利差再加300个基点。因此，当发行人行使续期选择权时，
票面利率会有大幅跳升，相应的票面利息也大幅增加。随着票面利息的增加，可能使得发行人可分配利润不足以覆盖可续期公司债券票面利息，增加偿付风险。
7、净资产收益率波动的风险
x次可续期公司债券发行后计入所有者权益，会导致净资产收益率一定程度的下滑。如果发行人在可行使续期选择权时不行权，则会导致发行人净资产收益率上升。因此，本次可续期公司债券会加大发行人净资产收益率波动的风险。
8、会计政策变动风险
2014年3月17日，财政部制定了《金融负债与权益工具的区别及相关会计处理规定》，该规定定义了权益工具是指能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中剩余权益的合同，通过发行条款的设计，发行的可续期公司债券将作为权益工具进行会计核算。若后续会计政策、标准发生变化，可能使得已发行的可续期公司债券重分类为金融负债，从而导致发行人资产负债率上升的风险。
（五）资信风险
x公司目前资产质量和流动性良好，盈利能力和现金获取能力强，能够按时偿付债务本息，且公司在近三年与主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生任何严重违约。在未来的业务经营中，公司亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其它承诺。但在本期债券存续期内，如果因客观原因导致公司资信状况发生不利变化，亦将可能使本期债券投资者受到不利影响。
（六）信用评级变化的风险
x期债券评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司评定本期债券的主体长期信用等级为AAA，评定本期债券的信用等级为AAA。虽然公司目前资信状况良好，但在本期债券的存续期内，公司无法保证主体信用评级和本期债券的信用评级不会发生负面变化。资信评级机构每年将对公司主体信用和本期公司债券进行一次跟踪评级。在本期债券存续期间，若出现任何影响公司信用级别或债券信用级别的事项，评级机构调低公司信用级别或债券信用级别，都将会对债券投资人的利益产生不利影响。
二、与发行人相关的风险
（一）财务风险
1、资产负债率相对较高，未来融资空间相对有限
2017-2019年末及2020年3月末，发行人的资产负债率分别为69.37%、69.12%、
68.75%和72.20%。发行人的资产负债率水平较高，虽然这属于贸易物流行业的特征，但较高的资产负债率对发行人的债务偿还能力将造成一定的影响，并使得发行人未来债务融资空间相对有限。
发行人为了控制其资产负债率，近年来采取了如下措施：1、借助资本纽带，与行业龙头成立合资公司引入战略投资者，增加少数股东权益；2、充分利用资本运作，从资本市场进行融资，象屿集团旗下上市公司象屿股份，累计定增32.2亿、配股17.5亿，合计资本市场再融资约50亿；3、获得厦门市政府增资及各级政府相关补贴；4、提升盈利能力，运用相关权益类融资工具。
2、存货跌价风险
2017年-2019年末及2020年3月末，发行人存货的账面净额分别为3,134,463.19万元、3,682,721.58万元、3,860,076.53万元和4,775,182.97万元，分别占当期流动资产的47.23%、47.86%、43.49%和44.41%，存货占比保持较高水平。发行人的存货主要是贸易板块的原材料和库存商品以及房地产开发成本，其中，库存商品与房地产开发成本是发行人最主要的存货构成，虽然发行人已按规定对存货计提了跌价准备，但是由于发行人存货余额较大，且房地产开发成本为主要构成之一，未来可能因为国家对于房地产业的宏观调控而出现较大幅度减值的情况。因此，发行人面临可能的存货跌价风险。
3、盈利能力波动风险
2017-2019年度及2020年1-3月，发行人分别实现营业收入2,140.89亿元、
2,414.61亿元、2,841.82亿元和680.95亿元，主营业务毛利率分别为3.64%、3.58%、
4.40%和2.25%。最近三年及一期，发行人营业收入大幅增长，毛利率并未提升，如果相关板块的营业收入增长未能持续，或收益达不到预期水平，将可能对发行人的盈利能力产生影响。
4、经营净现金流量波动较大引起的风险
报告期内，发行人经营性净现金流量波动较大。近年来发行人因贸易规模扩大增加存货，同时对于土地储备和楼盘开发的投入导致运营资金占用量上升，使得经营活动净现金流量出现较大波动，近年来发行人因贸易规模扩大增加存货，同时加大对于土地储备和楼盘开发的投入导致运营资金占用量上升，使得经营活动净现金流量出现较大波动，2017年至2019年以及2020年1-3月，发行人经营活动净现金流量分别为-564,766.32 万元、352,036.00 万元、335,229.03 万元和- 1,811,472.22万元。2018、2019年经营性净现金流量大幅改善，主要是供应链业务优化结算方式较多使用票据支付货款、粮食业务加速资金回笼所致。2020年1-3月份经营性净现金流流出较大，主要系公司业务开展需要，购买商品、接受劳务支付的现金增长较快导致；同时部分因季节性原因，公司销售回款一般在四季度会较为集中，而第一季度回款相对较少从而导致第一季度的经营性净现金流量为负。
5、套期保值业务风险
发行人从事大宗商品的贸易业务，商品市场价格波动大。为对冲商品价格波动和汇率波动所带的风险，锁定业务利润，发行人根据业务实际需求适量开展套期保值业务。尽管发行人建立了金融衍生品业务管理和风险控制制度，但仍然面临套保措施不能有效对冲价格波动造成损失的风险。
6、衍生品投资风险
发行人衍生品工具主要是为防范大宗商品价格波动风险所签订的期货合约，以及为防范汇率风险所签订的 NDF 合约，衍生品工具具有资金需求量大、市场波动幅度大及止损不易等风险，但也具有资金回收效率高且回报比例高等有利因素，是投资市场上高风险、高效益的投资产品。最近三年及一期末，衍生金融资产余额分别为 21,471.21 万元、5,695.02 万元、11,090.92 万元和 41,315.56 万元。
发行人已制定内部衍生品投资控制及评估体系，谨慎选择其及控股子公司所投资的衍生品。但发行人不能保证其所做的衍生品投资均能如期获利，如因市场波动或其他不可预见的因素导致衍生品投资出现失败或亏损的情形，则可能对发
行人的偿债能力造成一定的影响。
7、未来资本支出压力较大的风险
发行人的主要子公司已开始进入战略转型的扩张期，2016-2020年发行人将以供应链平台、自贸区平台、地产平台三大平台整合发展为根基，以金融服务链和创业服务链两大链条服务为牵引，以金融升维、市值管理升维、互联网+升维、国际化升维四大升维为导向，形成服务于城市发展、区域升级和产业运营的综合能力，打造现代服务业投资控股集团。虽然发行人已经建立较为完善的融资渠道，但是未来较大的资本支出也会对发行人融资带来新的考验。
8、利润构成不稳定风险
2017-2019年度及2020年1-3月，发行人的利润总额分别为242,989.62万元、
294,475.44万元、346,605.19万元和51,170.20万元，呈现逐年上升趋势，主要是近年来业务转型成效显著。其中，投资收益占比分别为19.11%、65.53%、20.69%和 104.02%，占比存在较大波动，且投资收益对利润总额的影响较大。因此，发行人利润面临构成不稳定的风险。
9、可供出售金融资产公允价值波动风险
2017-2019年末及2020年3月末可供出售金融资产余额分别为344,035.82万元、
227,469.87万元、137,484.45万元和80,641.60万元，占同期总资产的3.75%、1.96%、
0.99%和0.51%，主要为发行人股票投资及不拥有控制、共同控制、重大影响的股权投资等，以公允价值进行计量，可供出售金融资产随着公允价值的变动可能出现较大的波动，对发行人资产的稳定性带来不确定性的风险。
10、期间费用增长风险
2017-2019年度及2020年1-3月，发行人的期间费用合计分别为517,330.16万元、668,625.60万元、821,447.46万元和128,570.57万元；期间费用率（期间费用合计在当期营业收入中的占比）分别为2.42%、2.77%、2.89%和1.89%。总体来看，发行人的期间费用率较为稳定，主要由发行人优化业务模式提高管理效率、合理规划债务结构，控制融资成本导致期间费用率维持低位。虽然公司盈利能力不断增长，但若期间费用上升仍可能对公司的盈利能力产生一定影响。
11、投资收益波动的风险
2017-2019年度及2020年1-3月，发行人的投资收益分别为46,428.07万元、
192,971.29万元、71,715.59万元和53,228.50万元。公司的投资收益主要来自参股企业的分红、农产合作种植与合作收粮业务的收益、出售股票、持有公司股权收
益以及期货合约持有和处置收益等。由于发行人将期货合约的持有与处置作为规避现货市场风险的手段之一，期货市场的行情波动以及发行人大宗商品贸易现货市场行情波动，对发行人造成投资收益的波动风险。
为规避价格剧烈波动对发行人大宗商品贸易业务的剧烈影响，发行人利用期货市场规避风险的功能，在期货市场采用远期合同提前卖出，以避免后期价格大幅下跌可能造成的损失；或者在期货市场订购远期货物的方法，以避免后期价格大幅上涨造成的订单利润被侵蚀的风险。若发行人对未来市场价格变化的判断存在偏差，可能产生大宗商品期货交易的风险，从而影响投资收益科目波动。
12、短期偿债压力较大的风险
2017 年-2019 年末及2020 年3 月末，发行人流动资产余额分别为6,636,404.42万元、7,694,324.11 万元、8,875,160.10 万元及 10,752,904.32 万元，占总资产比例分别为 72.37%、66.39%、63.68%和 67.63%，；2017-2019 年末及 2020 年 3 月末，
公司流动比率分别为 1.36、1.39、1.27 和 1.24，速动比率分别为 0.72、0.73、0.72和 0.69。截至 2020 年 3 月末，公司一年以内到期有息负债合计 445.99 亿元，占同期末有息负债比例为 64.22%，占比较高。公司资产流动性较低，短期偿债压力较大。
13、应收账款和其他应收款回收风险
发行人应收账款和其他应收款规模较大，呈总体上升趋势。发行人的应收账 款主要非关联交易形成的应收货款、服务费等，其他应收款主要为集团合资公司 的合作股东的利润预付、合资公司的资金拆借、收购时形成的应收款项及预付拍 地保证金等。2020年3月末，公司应收账款为64.51亿元，其他应收款为63.37亿元。 其中，应收账款的账龄结构以一年以内为主，账龄在3年以上的应收账款主要为 存在合同纠纷或存在呆账可能的销售货款，发行人已按谨慎性原则提取坏账准备。如果下游企业行业景气程度略有下行，可能导致客户不能按时付款，公司将相应 提高减值准备计提金额，从而对公司盈利能力和偿债能力产生一定影响。
14、预付款项减值风险
发行人的预付款项规模较大，包括预付货款、预付粮食收购款、预付给施工企业的预付工程款。2017 年-2019 年末及 2020 年 3 月末，发行人的预付账款余额分别为 835,947.72 万元、697,131.29 万元、858,498.12 万元和 1,453,282.80 万
元。2018 年末，发行人的预付账款较年初减少138,816.43 万元，同比减少16.61%。 2020 年 3 月末发行人的预付账款余额增加，主要是钢材、化工等产品供应链业务规模扩大，对上游供应商预付货款增加所致。发行人预付款项的账龄结构以一年以内的为主。3 年以上的预付账款主要是预付给施工企业的预付工程款，因所施工的项目尚未决算，故未结转成本。考虑到供货方的信用风险和所购买的货物
发生损失的可能，预付款项存在一定减值风险。
15、受限资产金额较大风险
截至2020年3月末，公司受限资产包括受限货币资金47.31亿元，抵质押物账面净值约165.17亿元，受限资产金额较大，对公司的偿债能力造成一定的不利影响。
16、资产xx率下降风险
2017-2019年发行人总资产xx率分别为2.33、2.33和2.23，相对稳定，若资产xx率下降，将对公司的运营能力造成不利影响。
17、非经常性损益占比较高的风险
2017-2019年度及2020年1-3月，发行人的投资收益分别为46,428.07万元、
192,971.29万元、71,715.59万元和53,228.50万元，主要来自股权投资收益、出售股票、项目公司股权收益以及期货合约持有和处置收益、农产板块合作种植收益等（其中农产合作收益因国开临储政策取消2017年以来已逐渐减少）；最近三年及一期，发行人营业外收入10,598.35万元、16,653.14万元、24,907.34万元和870.03万元，主要系政府补助、赔偿金、违约金收入和非流动资产处置利得等。2017年根据会计政策调整部分政府补助和资产处置收益在利润表中单独列示。政府补助主要系自贸区建设扶持企业发展基金及专项补助、与东北项目建设相关的政府补助、纳税奖励等。其中政府补助等虽稳定性较好，但也面临经济环境、政策变化风险；出售股票、处置期货合约等受金融市场影响较大，若未来发生不利变化导致公司非经常性损益下降，则可能对公司偿债能力产生不利影响。
18、外汇风险
进出口业务不仅是发行人供应链运营业务的重要部分，其也是贸易业务板块的重要构成部分，2017-2019年度及2020年1-3月，进出口贸易占贸易业务的比重分别为18.60%、17.88%、20.71%和21.63%。国家关税政策、进出口贸易政策的变
化及汇率的波动将对借款人进出口贸易产生一定影响。
同时，汇率的波动将会使发行人产生汇兑损益。近三年，发行人的汇兑损益情况如下：
单位：万元
项目 | 2017年度 | 2018年度 | 2019年度 |
汇兑损益 | -5,239.97 | 24,537.94 | 3,604.68 |
虽然发行人已采取外币结算、套期对冲等措施减轻汇率波动对发行人经营的影响，但若汇率波动幅度超出发行人预期仍可能对发行人的进出口业务和汇兑损益造成一定影响。
19、担保余额较高的风险
截至2020年3月31日，发行人对外担保余额为45.47亿元。发行人子公司厦门象屿担保有限公司对外提供担保余额5.46亿元，下属象屿地产集团有限公司的项目子公司为购房者提供的按揭贷款担保22.12亿元，对合资公司的银行融资提供担保15.97亿元，对社会公益项目的银行融资提供担保1.92亿元。
20、有息负债规模较大
最近三年及一期末，发行人有息负债余额分别 3,956,626.94 万元、
4,679,965.46 万元、4,849,231.87 万元和 6,944,893.49 万元，占同期总负债比重为
62.20%、58.42%、50.61%和 60.49%。发行人有息负债规模较大。
（二）经营风险
1、经济周期波动风险
进出口贸易受世界经济变化的影响较大，一般情况下经济下滑以及全球经济放缓都会引起进出口贸易的较大波动，造成盈利水平下降。在世界经济衰退的各个年份，中国出口贸易额增速均不同程度的回落，甚至出现负增长。因此，世界经济周期的更迭将会对公司的正常生产经营活动带来一定影响，存在一定的经营业绩下滑或波动的风险。
2、市场竞争风险
随着我国进出口贸易体制的改革，越来越多的企业拥有了进出口经营权，加剧了国内进出口贸易行业的竞争，给公司带来较大的竞争压力。如果公司不能采
取有效的方式占领和巩固现有市场、进一步扩大市场份额、提高决策的效率和市场反应速度，将面临一定的市场竞争风险。
3、供应链板块盈利水平较低的风险
2017-2019年度和2020年1-3月，物流供应链板块营业收入合计占比分别为
94.96%、96.91%、95.86和98.28%，毛利率分别为2.32%、2.75%、3.10%和1.72%。
物流供应链是公司的主要业务板块，行业总体毛利率较低，易受上下游市场的波动影响，盈利水平较低可能对发行人未来的整体经营和发展造成不利影响。
4、原材料价格大幅波动风险
贸易是发行人的核心主营业务之一，经营的贸易品种有化工塑料、农副产品、金属矿产等几大类产品，如PVC、XXX、PP/PE、MEG、鱼粉、棕榈油、钢材等。其中农副产品受季节气候因素影响较大，价格容易出现波动，化工塑料产品为石油的衍生提取产品，受国际油价波动影响，此类产品的价格也容易出现相应波动，钢材随铁矿石价格的变化也将有所波动，上述大宗产品价格的波动将可能使发行人的盈利能力受一定的影响。
5、房地产业务风险
（1）政策调控及价格波动风险
房地产开发是发行人主要的业务板块之一。近年来国家宏观调控政策逐步深化，多个城市出台限购政策，并得到落实执行，效果日益显现。虽然发行人的土地资产大多集中在长三角地区一二线城市，但如果发行人房地产开发所在区域的房地产价格发生较大波动，对于房地产业务将产生影响，进而影响发行人的经营业绩。
（2）开发及质量风险
房地产开发项目周期长、环节多、投资大。从土地获得、规划设计到施工、竣工，涉及国土、规划、房管等多个政府部门的审批和监管，而且项目开发的周期一般为2-3年不等，有可能因项目的开发环节、市场定位、开发进度、工程成本及资金安排等方面的控制不力而产生开发风险。
（3）筹资风险
房地产项目资金需求较大，而且周期较长，因此需要大量的资金支持，发行人一方面通过银行融资，另一方面通过预售房款和自有资金进行项目建设。未来
发行人若不能妥善安排项目开发所需的资金，则发行人房地产开发经营将面临一定的风险。
6、钢材贸易业务信贷风险
在发行人物流供应链板块中，钢材贸易业务是其重要业务之一。一方面，钢贸行业景气与房地产、城市基础建设行业景气程度高度相关，随着房地产市场行业调控和政府融资平台整顿的持续深入，钢材价格波动较大。另一方面，发行人通过上游货源的审慎选择、结算模式的严格管理等内控制度控制业务风险，但无法完全避免少数供应商信用情况不佳、部分钢材仓储管理不善等情况。上述因素可能会对发行人该业务的经营产生不利影响。目前发行人不存在钢贸仓单重复抵质押的情况。
7、上下游企业信用风险
2017 年-2019 年末及2020 年3 月末，发行人应收账款账面净值分别为
244,322.28万元、481,092.06万元、564,067.20万元和645,099.16万元，预付账款余额分别为835,947.72万元、697,131.29万元、858,498.12万元和1,453,282.80万元。
受宏观经济影响，发行人进出口贸易业务可能面临复杂多变的情况，房地产业务又受政策调控。因此存在发行人因上下游企业信用风险导致应收账款、预付账款出现坏账的风险。
8、未决诉讼较多的风险
截至 2020 年 3 月末，发行人及下属子公司涉及未决诉讼标的金额合计
262,817.22 万元，占 2020 年 3 月末净资产的 5.95%。尽管发行人诉讼标的金额占净资产的比例较小，但若诉讼事项不能顺利解决，或出现极端情况导致胜诉金额或被查封资产无法处置甚至款项不能收回，将对公司造成一定损失。
9、大宗商品期货交易的风险
为规避价格剧烈波动对发行人大宗商品贸易业务的剧烈影响，发行人利用期货市场规避风险的功能，在期货市场采用远期合同提前卖出，以避免后期价格大幅下跌可能造成的损失；或者在期货市场订购远期货物的方法，以避免后期价格大幅上涨造成的订单利润被侵蚀的风险。截至2020年3月末，发行人持有的大宗商品期货浮动盈利为-3,342.64万元。若发行人对未来市场价格变化的判断存在偏差，可能产生大宗商品期货交易的风险。
10、海外业务投资的风险
发行人在香港设立全资子公司香港象屿投资有限公司、香港象屿采颐有限公司；通过子公司厦门象盛镍业有限公司在香港设立香港象屿瀚晟有限公司；通过子公司香港象屿瀚晟有限公司在新加坡设立象屿瀚晟（新加坡）有限公司;在印尼设立 PT Obsidian Stainless Steel；通过子公司厦门象屿在香港设立香港拓威贸易有限公司、香港象屿国际贸易发展有限公司和新丝路发展有限公司；香港拓威贸易有限公司在新西兰投资设立 SC RAKAU GROUP LIMITED（乐高集团有限公司）、在新加坡投资设立 XIANGYU (SINGAPORE) PTE. LTD. (象屿（新加坡）有限公司)等。子公司所在地区如果发生政治、经济剧烈变动等状况，发行人可能面临一定的地域政治和经济风险，这将对公司海外业务经营业绩造成一定的负面影响。
11、突发事件引发的经营风险
发行人主要从事物流供应链（含贸易及物流）、房地产、类金融及其他三大业务板块，为保证企业正常经营，发行人制定了突发事件总体应急预案，但不排除突发事件给公司声誉带来负面影响，甚至对公司经营活动造成不利影响。
12、小额贷款业务不良及拨备不足风险
发行人参股子公司厦门象屿小额贷款有限责任公司主要从事厦门内各项小额贷款，随着业务开展，该子公司存在不良贷款上升及拨备计提不足的风险。
（三）管理风险
1、多元化经营所带来的管理风险
发行人涉及供应链、物流、房地产、类金融等多个业务领域。同时，供应链板块经营商品涉及化工塑料、农副产品、金属等多个细分行业。虽然多业务板块的经营对于发行人分散经营风险、缓解对单一产业或产品的信赖风险具有重要作用。但多元化经营增大了发行人的管理宽度和管理难度，对管理模式以及管理层的经营能力、管理能力等提出更高的要求。
2、下属子公司管控风险
截至2020年3月末，发行人拥有全资及控股子公司及参股公司346家，其中全资子公司86家，控股子公司197家，参股公司62家，其中，纳入合并报表范围的二级子公司为19家。虽然过去几年尚未因管理因素导致公司产生损失，但由于资
产规模的继续扩张，加之不同子公司的业务差异，将为发行人的管理带来一定的挑战。
3、关联交易风险
关联交易是整个集团生产经营活动的重要组成部分，对保证集团各公司经营的稳定性、实现优势互补和资源的合理配置以及整个集团业务的增长和市场领域的开拓有着积极的影响。但是大量的关联交易也可能隐藏着集团借关联交易转移资产和利润的可能，从而对整个集团及其成员企业的营业收入和利润产生影响。
4、公司治理结构不完善风险
发行人根据《公司法》制定《公司章程》，不断完善公司法人治理结构，制定相关的配套制度，规范股东、董事会的议事规则和程序。发行人已经建立了符合现代企业制度的法人治理结构。
根据本公司章程，公司设立监事会。监事会对公司的国有资产运营和保值增值实施监督。监事会由5名监事组成。其中：由出资人按照有关规定和程序任免监事会主席l名，监事2名；由公司职工代表大会选举产生的职工代表2名，其中监事会副主席l名。监事每届任期三年，任期届满可以连任。
根据《厦门市人民政府国有资产监督管理委员会关于xxx等免职的通知》
（厦国资组（2019）134号），免去xxx的厦门象屿集团有限公司监事会主席、监事职务，免去xxx、xxx的厦门象屿集团有限公司监事会监事职务，发行人将根据相关规定，适时补选监事人员。监事人数与公司章程不符，存在公司治理结构不够完善的风险。
（四）政策风险
1、进出口贸易及人民币汇率政策风险
贸易业务是发行人供应链业务中的传统核心部分，近年来其对于营业收入的贡献度均在 90%以上。而进出口贸易是贸易业务板块的重要构成部分，2017-2019年度及 2020 年 1-3 月，进出口贸易占贸易业务的比重分别为 18.60%、17.88%、 20.71%和 21.63%。国家关税政策、进出口贸易政策的变化及汇率的波动将对借款人进出口贸易产生一定影响。
2、房地产宏观调控风险
房地产行业与整个国民经济的发展密切相关，国家对房地产业务的各个环节均实施监管和调控，行业政策涉及范围较广。近年来，尽管国家已出台了一系列宏观调控政策，从住房供应结构、土地、金融、税收等方面对房地产的供给和需求进行调节，但在部分城市，仍然存在房地产投资过热、住房供应结构不合理、房价上涨过快等问题。为了促进房地产行业和国民经济健康协调发展，国家在未来可能出台新的调控政策。如果发行人不能适应宏观调控政策的变化，则有可能对公司的经营管理和未来发展产生一定影响。
第三节 发行人及本期债券的资信状况
一、资信评级机构及信用评级情况
经中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）综合评定，发行人主体信用等级为AAA，本期债券的信用级别为AAA。中诚信国际出具了
《厦门象屿集团有限公司公开发行2020年可续期公司债券（第二期）信用评级报告》，该评级报告在中诚信国际网站（xxxx://xxx.xxxx.xxx.xx/）予以公布。
二、信用评级报告的主要事项
（一）信用评级结论及标识所代表的涵义
中诚信国际评定“厦门象屿集团有限公司公开发行2020年可续期公司债券
（第二期）”的信用级别为AAA，中诚信国际认为本期债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
中诚信国际授予象屿集团主体信用级别为AAA，评级展望为稳定。该级别反映了象屿集团偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
（二）评级报告的内容摘要
1、基本观点
中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）评定“厦门象 屿集团有限公司公开发行2020年可续期公司债券（第二期）”的信用级别为AAA。该级别反映了本期债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险 极低。
中诚信国际评定厦门象屿集团有限公司（以下简称“厦门象屿”或“公司”）主体信用级别为AAA，评级展望稳定。该级别反映了厦门象屿偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。中诚信国际肯定了发行人区位优势明显、贸易业务布局日益完善且业务规模逐年上升、很强的综合物流服务能力和融资渠道畅通等方面的优势对发行人整体信用实力提供了有力支持。
同时，中诚信国际关注到外部环境的不利影响、债务上升较快且结构仍有待优化和类金融业务涉诉规模较大等因素对发行人经营及信用状况造成的影响。
2、正面
区域优势。厦门市是中国最早实行对外开放政策的四个经济特区之一，是国家计划单列市，位于中国（福建）自由贸易试验区内，良好的区域优势为公司各板块业务的发展提供了有利的外部环境。
公司贸易业务布局日益完善，收入规模逐年上升。公司持续开拓业务范围及渠道，近年来金属材料及能源化工等业务规模推升公司大宗商品采购分销服务业务规模增长，规模优势显著。
综合物流服务体系逐渐完善。公司拥有丰富的物流资源，目前已形成基础物流、农产品物流和铁路物流三大物流服务体系，综合物流服务能力和资源整合能力很强。受益于 2018 年整合铁路物流资源，公司物流业务收入整体保持增长。
融资渠道畅通。公司拥有良好的银企关系，截至 2020 年 3 月末，公司获得
国内多家银行授信额度为 1,556.60 亿元，尚未使用余额 695.80 亿元。同时，控股子公司厦门象屿股份有限公司（以下简称“象屿股份”，000000.XX）作为上市公司，可在资本市场进行权益融资，公司拥有直接的股权融资渠道。
3、关注
外部环境的不利影响。公司供应链管理业务易受外部环境变化以及大宗商品价格波动等因素的影响。同时，房地产业务仍然面临严厉的政策调控，未来政策调控的大方向预计将继续保持，但地方政府或根据当地市场情况对调控政策进行调整，市场及企业分化格局不断加剧。
债务水平上升较快，债务结构有待优化。公司不断扩大的业务规模带来较大的资金需求，债务规模快速增加。截至 2020 年 3 月末，公司总债务规模达 795.87
亿元，其中短期债务为 547.37 亿元，中诚信国际对公司债务结构改善情况保持关注。
类金融业务涉诉规模较大。截至 2020 年 3 月末，公司类金融业务涉诉金额
13.56 亿元，涉及委托贷款和保理等业务，目前案件均处于结案调节或二审诉讼中，相关风险控制情况有待关注。此外，公司类金融业务正在转型，中诚信国际将对业务转型及盈利情况保持关注。
（三）跟踪评级的有关安排
根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及中诚信国际评级制度相关规定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，中诚信国际将在本 期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部 经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本 期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。
中诚信国际将根据监管要求或约定关注发行人可续期公司债券的特殊发行事项，包括但不限于发行人是否行使续期选择权，发行人是否触发强制付息事件，并及时在跟踪信用评级报告中进行披露。
在跟踪评级期限内，中诚信国际将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级，并根据上市规则于每一会计年度结束之日起 6 个月内披露上一年度的债券信用跟踪评级报告。此外，自本次评级报告出具之日起，中诚信国际将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
中诚信国际的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将根据监管要求或约定在中诚信国际网站（xxxx://xxx.xxxx.xxx.xx/）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，中诚信国际将根据有关情况进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
（四）其他重要事项
2011年，公司发行了“2011年厦门象屿集团有限公司公司债券”，委托鹏元资信评估有限公司进行主体信用评级，评级结果为AA，评级展望为稳定。2012年公司发行了“厦门象屿集团有限公司2012年度第一期超短期融资券”，委托中诚信国际信用评级有限公司（下简称“中诚信”）进行信用评级，主体信用评级结果为
AA-，债项信用评级结果为AA-，评级展望稳定。上述评级结果表明发行人偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响不大，违约风险较低。
根据中诚信2013年7月1日出具的《厦门象屿集团有限公司2013年度踪评级报告》（信评委函字（2013）跟踪278号），经中诚信国际信用评级委员会审定，此次跟踪评级将发行人主体信用等级由AA-调升至AA，评级展望为稳定。根据中诚信2014年7月24日出具的《厦门象屿集团有限公司2014年度踪评级报告》（信评委函字（2014）跟踪481号），经中诚信国际信用评级委员会审定，此次跟踪评级维持AA，评级展望为稳定。
2014年6月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司主体长期信用评级报告》，对公司长期信用等级评级结果为AA级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2014年8月，中债资信评估有限公司给予发行人主体信用级别A+级，评级展望为稳定。该评级结果表示公司偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
2015年5月，中诚信国际信用评级有限责任公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司2015年度跟踪评级报告》，对公司长期信用等级评级结果为AA+级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2015年11月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司2016年第一期中期票据信用评级报告》，对公司长期信用等级评级结果为AA+级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2016年1月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《跟踪评级报告》，确定维持厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为AA+级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2016年7月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《跟踪评级报告》，确定调升厦门象屿集团有限公司主
体长期信用等级为AAA级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2017年6月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《跟踪评级报告》，确定厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为AAA级，体现发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低，评级展望为稳定。
2018年1月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告》，确定厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为AAA级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2018年8月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告》，确定厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为AAA级，体现发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低，评级展望为稳定。
2019年7月，联合资信评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告》，确定厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为AAA级，体现发行人偿还债务的能力极强，受不利经济环境的影响不大，违约风险极低，评级展望为稳定。
2020年2月，中诚信证券评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司公开发行2020年可续期公司债券（第一期）（疫情防控债）信用评级报告》，确定厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为AAA级，体现发行人偿还债务的能力极强，受不利经济环境的影响不大，违约风险极低，评级展望为稳定。
2020 年 2 月，中诚信证券评估有限公司对公司提供的有关文件和事实进行
了核查和分析，并据此出具了《厦门象屿集团有限公司公开发行 2020 年公司债券（第一期）信用评级报告》，确定厦门象屿集团有限公司主体长期信用等级为
AAA 级，体现发行人偿还债务的能力极强，受不利经济环境的影响不大，违约风险极低，评级展望为稳定。
三、公司资信情况
（一）发行人银行授信情况
截至 2020 年 3 月末，发行人在各大银行等金融机构的资信情况良好，与其
一直保持长期合作伙伴关系，获得总授信额度 1556.60 亿元，间接债务融资能力
较强。截至 2020 年 3 月末，未使用的授信额度为 695.80 亿元。发行人与国内多
家银行合作关系稳固，间接融资渠道畅通，主要银行授信以及使用情况如表 7.1
所列示。
截至 2020 年 3 月末发行人银行授信情况
单位：万元
银行 | 授信 | 用信 | 未用额度 |
工行 | 1,557,221 | 922,895 | 634,326 |
建行 | 1,290,000 | 850,091 | 439,909 |
中行 | 2,092,000 | 828,672 | 1,263,328 |
农行 | 1,539,000 | 957,850 | 581,150 |
兴行 | 1,000,000 | 953,928 | 46,072 |
国开行 | 929,578 | 506,167 | 423,411 |
民生 | 700,000 | 246,046 | 453,954 |
交行 | 900,000 | 707,947 | 192,053 |
招行 | 50,000 | 24,278 | 25,722 |
光大 | 471,568 | 388,097 | 83,471 |
浦发 | 243,546 | 145,003 | 98,543 |
华夏 | 131,200 | 67,128 | 64,072 |
平安 | 400,000 | 60,945 | 339,055 |
厦门银行 | 143,000 | 75,804 | 67,196 |
厦门农商行 | 114,000 | 71,152 | 42,848 |
邮储 | 580,000 | 254,000 | 326,000 |
中信银行 | 746,681 | 217,686 | 528,994 |
农发行 | 180,000 | 104,580 | 75,420 |
进出口银行 | 423,500 | 423,300 | 200 |
恒生 | 151,702 | 43,264 | 108,438 |
渣打 | 180,670 | 105,419 | 75,251 |
星展银行 | 28,340 | 12,056 | 16,284 |
东亚银行 | 160,000 | 68,277 | 91,723 |
广发 | 166,000 | 88,832 | 77,168 |
海峡银行 | 105,000 | 53,599 | 51,401 |
厦门国际银行 | 50,000 | 11,816 | 38,184 |
厦门国际信托 | 1,900 | 1,900 | - |
渤海银行 | 155,000 | 31,727 | 123,273 |
泉州银行 | 10,000 | 6,579 | 3,421 |
哈尔滨农商行 | 56,000 | 56,000 | - |
华侨银行 | 58,356 | 21,800 | 36,556 |
赣州银行 | 20,000 | 11,390 | 8,610 |
荷兰合作 | 88,301 | 33,035 | 55,266 |
富邦银行 | 38,968 | 16,523 | 22,445 |
大华银行 | 136,341 | 33,396 | 102,945 |
南洋银行 | 35,426 | 8,240 | 27,185 |
南京银行 | 21,995 | 16,995 | 5,000 |
平安信托 | 66,000 | 4,900 | 61,100 |
汇丰银行 | 77,349 | 26,738 | 50,611 |
江苏银行 | 20,000 | 19,000 | 1,000 |
法国外贸银行 | 44,282 | - | 44,282 |
东方汇理银行 | 42,511 | 18,257 | 24,254 |
大丰农商银行 | 5,000 | 5,000 | - |
浙商银行 | 70,000 | - | 70,000 |
张家港农商行 | 13,500 | 13,500 | 0 |
马来亚银行 | 49,596 | - | 49,596 |
大新银行 | 17,713 | 12,163 | 5,549 |
台新银行 | 14,170 | - | 14,170 |
龙江银行 | 110,000 | 20,000 | 90,000 |
首都银行 | 7,000 | 7,000 | - |
内蒙古银行 | 5,000 | 5,000 | - |
永丰银行 | 15,000 | - | 15,000 |
工银标准 | 3,543 | - | 3,543 |
交银租赁 | 50,000 | 50,000 | - |
合计 | 15,565,955 | 8,607,979 | 6,957,976 |
（二）发行人近三年业务往来违约情况
发行人近三年与主要客户发生业务往来时，均严格执行相关的业务约定，无严重违约事项发生。
（三）发行人债务违约情况
截至本募集说明书签署日，发行人各项贷款均按时还本付息，未出现逾期未偿还银行贷款及延迟付息的情况。通过人民银行信贷征信系统查询，发行人无未结清不良信贷信息，无欠息信息。
（四）发行人债券发行及偿还情况
报告期内，发行人及其下属子公司债券发行及偿付情况如下：发行人及其子公司近三年及一期直接债务融资情况
（单位：万元/%）
债券简称 | 发行金额 | 起息日 | 到期日 | 票面利率 | 备注 |
17象屿MTN001 | 125,000 | 2017-3-8 | 2020-3-8 | 4.9 | 已兑付 |
17象屿股份SCP001 | 50,000 | 2017-2-9 | 2017-4-11 | 4.5 | 已兑付 |
17象屿股份MTN001 | 100,000 | 2017-4-12 | 2022-4-12 | 5.8 | 未兑付 |
17象屿MTN002 | 75,000 | 2017-7-13 | 2022-7-17 | 4.98 | 未兑付 |
17象屿MTN003 | 150,000 | 2017-9-8 | 2022-9-12 | 5.51 | 未兑付 |
17象屿01 | 100,000 | 2017-9-19 | 2022-9-19 | 5.18 | 未兑付 |
17象屿SCP001 | 50,000 | 2017-10-13 | 2017-12-15 | 4.48 | 已兑付 |
17象屿MTN004 | 50,000 | 2017-10-24 | 2022-10-23 | 5.23 | 未兑付 |
17象屿股份SCP002 | 50,000 | 2017-10-27 | 2017-12-29 | 4.69 | 已兑付 |
17象屿SCP003 | 50,000 | 2017-11-6 | 2017-12-27 | 4.38 | 已兑付 |
17象屿SCP002 | 50,000 | 2017-11-9 | 2018-5-12 | 4.80 | 已兑付 |
18象屿股份SCP001 | 50,000 | 2018-2-26 | 2018-4-8 | 5.13 | 已兑付 |
18象屿SCP001 | 50,000 | 2018-3-6 | 2018-6-1 | 5.10 | 已兑付 |
18象屿股份SCP002 | 50,000 | 2018-3-9 | 2018-12-7 | 5.28 | 已兑付 |
18象屿01 | 100,000 | 2018-3-15 | 2021-3-15 | 5.59 | 未兑付 |
18象屿SCP002 | 50,000 | 2018-3-16 | 2018-5-15 | 4.80 | 已兑付 |
18象屿SCP003 | 50,000 | 2018-3-30 | 2018-4-28 | 5.00 | 已兑付 |
18象屿MTN001 | 100,000 | 2018-4-13 | 2021-4-17 | 5.84 | 未兑付 |
债券简称 | 发行金额 | 起息日 | 到期日 | 票面利率 | 备注 |
18象屿02 | 100,000 | 2018-4-20 | 2021-4-20 | 4.80 | 未兑付 |
18象屿Y1 | 120,000 | 2018-4-26 | 2021-4-26 | 5.80 | 未兑付 |
18象屿Y2 | 50,000 | 2018-7-20 | 2021-7-24 | 6.00 | 未兑付 |
18象屿MTN002 | 100,000 | 2018-8-8 | 2021-8-9 | 4.38 | 未兑付 |
18象屿股份MTN001 | 50,000 | 2018-8-21 | 2021-8-23 | 6.80 | 未兑付 |
18象屿SCP004 | 50,000 | 2018-9-27 | 2019-3-27 | 3.90 | 已兑付 |
18象屿SCP005 | 60,000 | 2018-10-25 | 2019-04-24 | 3.70 | 已兑付 |
18象屿SCP006 | 50,000 | 2018-11-14 | 2019-05-14 | 3.70 | 已兑付 |
18象屿SCP007 | 50,000 | 2018-11-27 | 2019-02-26 | 3.68 | 已兑付 |
18象屿Y3 | 70,000 | 2018-12-19 | 2021-12-24 | 6.20 | 未兑付 |
19象屿Y1 | 76,000 | 2019-5-6 | 2022-5-26 | 6.20 | 未兑付 |
19象屿ABN001优先 A | 85,000 | 2019-6-19 | 2039-6-19 | 4.50 | 已兑付700万元，目前余额84,300万 元 |
19象屿ABN001优先 B | 38,000 | 2019-6-19 | 2039-6-19 | 4.70 | 未兑付 |
19象屿ABN001次 | 1,000 | 2019-6-19 | 2039-6-19 | - | 未兑付 |
19象屿股份SCP001 | 50,000 | 2019-7-5 | 2019-9-20 | 3.33 | 已兑付 |
19象屿股份SCP002 | 80,000 | 2019-08-02 | 2019-10-31 | 3.10 | 已兑付 |
19象屿Y2 | 113,000 | 2019-08-19 | 2022-08-19 | 4.99 | 未兑付 |
19象屿股份SCP003 | 80,000 | 2019-08-21 | 2019-11-19 | 3.10 | 已兑付 |
19象屿SCP001 | 65,000 | 2019-9-23 | 2019-10-23 | 2.65 | 已兑付 |
19象屿SCP002 | 50,000 | 2019-9-25 | 2019-10-25 | 2.70 | 已兑付 |
19象屿SCP003 | 50,000 | 2019-10-10 | 2019-12-10 | 2.70 | 已兑付 |
19象屿SCP004 | 65,000 | 2019-10-17 | 2019-11-20 | 2.65 | 已兑付 |
19象屿SCP005 | 100,000 | 2019-10-21 | 2019-12-21 | 2.70 | 已兑付 |
19象屿SCP006 | 100,000 | 2019-10-30 | 2019-12-27 | 2.65 | 已兑付 |
19象屿SCP007 | 50,000 | 2019-11-15 | 2019-12-13 | 2.65 | 已兑付 |
19象屿SCP008 | 50,000 | 2019-11-25 | 2020-02-26 | 2.75 | 已兑付 |
19象屿SCP009 | 50,000 | 2019-11-28 | 2019-12-11 | 2.4 | 已兑付 |
19象屿SCP010 | 50,000 | 2019-11-28 | 2019-12-14 | 2.4 | 已兑付 |
19象屿SCP011 | 50,000 | 2019-12-11 | 2020-03-11 | 2.7 | 已兑付 |
19象屿股份MTN001 | 50,000 | 2019-12-11 | 2022-12-13 | 5.07 | 未兑付 |
19象屿SCP012 | 100,000 | 2019-12-24 | 2020-03-24 | 2.7 | 已兑付 |
2019象屿优 | 29,000 | 2019-12-23 | 2022-12-22 | 5.00 | 未兑付 |
20象屿股份SCP001 | 80,000 | 2020-01-02 | 2020-04-03 | 2.99 | 已兑付 |
20象屿01 | 80,000 | 2020-1-13 | 2025-1-15 | 3.95 | 未兑付 |
20象屿股份SCP002 | 50,000 | 2020-02-03 | 2020-04-30 | 2.9 | 已兑付 |
20象屿SCP001 | 10,0000 | 2020-02-05 | 2020-08-03 | 2.6 | 未兑付 |
20象屿股份SCP003 | 100,000 | 2020-02-07 | 2020-05-07 | 2.95 | 已兑付 |
20象屿股份SCP004 | 100,000 | 2020-02-10 | 2020-05-29 | 2.95 | 已兑付 |
债券简称 | 发行金额 | 起息日 | 到期日 | 票面利率 | 备注 |
20象屿SCP002 | 100,000 | 2020-02-12 | 2020-11-07 | 2.67 | 未兑付 |
20象屿Y1 | 50,000 | 2020-02-19 | 2022-02-24 | 4.03 | 未兑付 |
20象屿Y2 | 110,000 | 2020-02-19 | 2023-02-24 | 4.35 | 未兑付 |
20象屿02 | 120,000 | 2020-02-26 | 2025-3-2 | 3.65 | 未兑付 |
20象屿SCP003 | 50,000 | 2020-03-04 | 2020-09-02 | 2.30 | 未兑付 |
20象屿SCP004 | 70,000 | 2020-03-04 | 2020-09-02 | 2.40 | 未兑付 |
20象屿SCP005 | 50,000 | 2020-03-23 | 2020-04-23 | 2.3 | 已兑付 |
20象屿G1 | 160,000 | 2020-03-09 | 2025-03-12 | 3.18 | 未兑付 |
20象屿G2 | 60,000 | 2020-03-12 | 2027-03-12 | 3.58 | 未兑付 |
20 象屿股份 SCP005 | 50,000 | 2020-03-31 | 2020-06-30 | 2.30 | 已兑付 |
20 象屿股份 SCP006 | 50,000 | 2020-05-21 | 2020-11-18 | 2.00 | 未兑付 |
20 象屿股份 SCP007 | 40,000 | 2020-05-22 | 2020-08-25 | 1.70 | 未兑付 |
20 象屿股份 SCP008 | 100,000 | 2020-05-25 | 2020-11-20 | 2.00 | 未兑付 |
20 象屿股份 SCP009 | 100,000 | 2020-07-15 | 2020-10-14 | 1.68 | 未兑付 |
20 象屿股份 SCP010 | 50,000 | 2020-07-16 | 2020-09-17 | 1.68 | 未兑付 |
（五）本次发行后累计可续期公司债券余额
x期债券全部发行完毕后，本公司的累计可续期公司债券余额为67.00亿元，占公司2020年3月31日合并报表扣除其他权益工具后的净资产的比例为17.87%，未超过本公司净资产的40%。
（六）发行人最近一期末境内外永续金融负债余额
（单位：万元/年/%）
债券名称 | 发行金额 | 起息日 | 续期 期限 | 票面 利率 | 利率调整机制 |
15 象屿 MTN001 | 100,000.00 | 2015-9-8 | 5+N | 5.38 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
16 象屿 MTN001 | 100,000.00 | 2016-3-8 | 5+N | 4.50 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
17 象屿股份 MTN001 | 100,000.00 | 2017-4-12 | 5+N | 5.80 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
17 象屿 MTN003 | 150,000.00 | 2017-9-8 | 5+N | 5.51 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
18 象屿 MIN001 | 100,000.00 | 2018-4-17 | 3+N | 5.84 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
18 象屿 Y1 | 120,000.00 | 2018-4-26 | 3+N | 5.80 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
18 象屿 Y2 | 50,000.00 | 2018-7-24 | 3+N | 6.00 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
18 象屿股份 MTN001 | 50,000.00 | 2018-8-23 | 3+N | 6.80 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
18 象屿 Y3 | 70,000.00 | 2018-12-24 | 3+N | 6.20 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
19 象屿 Y1 | 76,000 | 2019-5-6 | 3+N | 6.2 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
19 象屿 Y2 | 113,000 | 2019-8-19 | 3+N | 4.99 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
19 象屿股份 MTN001 | 50,000.00 | 2019-12-13 | 3+N | 5.07 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
20 象屿 Y1 | 110,000.00 | 2020-2-24 | 3+N | 4.35 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
20 象屿 Y2 | 50,000.00 | 2020-2-24 | 2+N | 4.05 | 当期票面利率=当期基准利 率+初始利差+300BPs |
合计余额 | 1,239,000.00 | - | - | - | - |
（七）近三年及一期合并报表主要财务指标
项目 | 2020 年 3 月末 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 |
流动比率 | 1.24 | 1.27 | 1.39 | 1.36 |
速动比率 | 0.69 | 0.72 | 0.73 | 0.72 |
资产负债率（%） | 72.20 | 68.75 | 69.12 | 69.37 |
贷款偿还率（%） | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
项目 | 2020 年 1-3 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 |
利息保障倍数 | 1.57 | 2.03 | 1.99 | 2.23 |
利息偿付率（%） | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
注：
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
（5）利息保障倍数=息税前利润／（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）
（6）利息偿付率=实际支付利息/应付利息
（八）发行人的失信核查情况
主承销商、发行人律师针对：“1、发行人是否为失信被执行人；2、发行人是否为重大税收违法案件当事人；3、发行人是否为安全生产领域失信生产经营单位；4、发行人是否为环境保护领域失信生产经营单位；5、发行人是否为电子认证服务行业失信机构；6、发行人是否为涉金融严重失信人；7、发行人是否为食品药品生产经营严重失信者；8、发行人是否为盐业行业生产经营严重失信者； 9、发行人是否为保险领域违法失信当事人；10、发行人是否为统计领域严重失信企业；11、发行人是否为电力行业严重违法失信市场主体；12、发行人是否为国内贸易流通领域严重违法失信主体；13、发行人是否为石油天然气行业严重违法失信主体；14、发行人是否为严重质量违法失信行为当事人；15、发行人是否为财政性资金管理使用领域相关失信责任主体；16、发行人是否为农资领域严重失信生产经营单位；17、发行人是否为海关失信企业；18、发行人是否为失信房地产企业；19、发行人是否为出入境检验检疫严重失信企业。”进行了查验。经查验，主承销商和发行人律师未发现发行人有上述失信记录。
报告期内，本公司及其合并范围内下属重要子公司不存在被认定为失信被执行人或失信生产经营单位或其他失信单位的情况，不存在根据《公司债券发行与交易管理办法》、《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》等法规被暂停或限制发行公司债券的情形。
第四节 偿债计划及其他保障措施
一、偿债计划
x期债券的起息日为 2020 年 9 月 14 日，若发行人未行使递延支付利息权，
本期债券在存续期内每年付息一次，存续期内每年的 9 月 14 日（如遇法定节假
日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日）为上一计息年度的付息日。
本期债券设发行人续期选择权，若发行人在续期选择权行权年度，选择延长本期债券期限，则本期债券的期限自该计息年度付息日起延长 1 个周期。若发行人在续期选择权行权年度，选择全额兑付本期债券，则该计息年度的付息日即为本期债券的兑付日。
本期债券本金及利息的支付将通过登记机构和有关机构办理。支付的具体事项将按照有关规定，由发行人在中国证监会指定媒体上发布的公告中加以说明。
根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税费由投资者自行承担。
二、偿债基础
（一）公司偿债资金的主要来源
项目 | 2020 年 1-3 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 |
营业收入（万 元） | 6,809,494.12 | 28,418,162.30 | 24,146,079.51 | 21,408,866.38 |
归属于母公司 所有者的净利润（万元） | 11,899.18 | 151,973.37 | 127,914.66 | 99,454.12 |
发行人偿付本期债券本息的资金主要来源于本公司经营活动现金流入和净利润，发行人良好的经营状况和盈利能力是本期债券偿付的坚实基础。最近三年及一期公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润和经营活动产生的现金流量净额如下表：
经营活动产生的现金流量净 额（万元） | -1,811,472.22 | 335,229.03 | 352,036.00 | -564,766.32 |
（二）偿债应急保障措施
1、通过资产变现偿还债券本息
公司长期保持稳健的财务政策，注重对资产流动性的管理，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至 2020 年 3 月 31 日，公司合并报表流动资产
余额为 10,752,904.32 万元，不含存货的流动资产余额为 5,977,721.35 万元。最近三年和一期末，公司合并报表流动比率分别为 1.36、1.39、1.27 和 1.24；速动比率分别为 0.72、0.73、0.72 和 0.69。在公司的现金流量不足的情况下，可以通过资产变现来获得必要的偿债资金。
2、外部融资渠道
发行人经营情况良好，财务状况稳健，具有较高的市场声誉和畅通的融资渠道。在直接融资方面，发行人已发行多期超短融、短融、中票、PPN、公司债等，融资渠道畅通，通过资本市场直接融资能力较强；同时，公司资信水平良好，与商业银行保持良好合作关系，具有较强的间接融资能力。若未来本期债券兑付遇到突发性资金xx问题，公司可通过外部融资渠道融入资金予以解决。
三、偿债保障措施
为有效维护债券持有人利益，保证本期债券本息按约定偿付，发行人建立了一系列工作机制，包括设立募集资金及偿债保障金专项账户、组建偿付工作小组、建立发行人与债券受托管理人的长效沟通机制、健全风险监管和预警机制及加强信息披露等，形成一套完整的确保本期债券本息按约定偿付的保障体系。
发行人已建立《厦门象屿集团有限公司公司债券募集资金管理与使用制度》对募集资金的存储、使用进行管理，同时发行人将在本期债券发行前设立资金监管账户，该账户专项用于本次公司债券募集资金的接收、使用及未来本息兑付，独立于公司其他账户。
（一）设立募集资金及偿债保障金专户
为了保证本期债券募集资金的合规使用及本息的按期兑付，保障投资者利益，发行人将在本期债券发行前设立募集资金与偿债保障金专项账户。
1、开立募集资金账户
发行人开立募集资金及偿债保障金专户用于募集资金款项的接收、存储及划转活动，并将严格按照募集说明书披露的资金投向，确保专款专用。
发行人与债券受托管理人、募集资金监管银行签订本期债券募集资金监管协议，规定债券受托管理人和资金监管银行共同监督募集资金的使用、资金划转情况。
2、设立偿债保障金账户
（1）资金来源
如本节“二、（一）、公司偿债资金的主要来源”所述，主要来自发行人日常经营所得。
（2）提取时间、频率及金额
①发行人应在本期债券每次付息日前五个交易日将应付的利息资金全额划付至募集资金及偿债保障金专户。
②发行人应在债券到期日（包括回售日、赎回日和提前兑付日等）十个交易日前，将应偿付或可能偿付的债券本息的百分之二十以上划付至募集资金及偿债保障金专户，并在到期日五个交易日前，将应偿付或可能偿付的债券本息全额划付至偿债保障金专项账户。
（3）管理方式
①发行人指定财务部门负责募集资金及偿债保障金专户及其资金的归集、管理工作，负责协调本期债券本息的偿付工作。发行人其他相关部门配合财务部门在本期债券兑付日所在年度的财务预算中落实本期债券本息的兑付资金，确保本期债券本息如期偿付。
②发行人将做好财务规划，合理安排好筹资和投资计划，同时加强对应收款项的管理，增强资产的流动性，保证发行人在兑付日前能够获得充足的资金用于向债券持有人清偿全部到期应付的本息。
（4）监督安排
①债券受托管理人和资金监管银行共同监督偿债资金的存入、使用和支取情况。募集资金及偿债保障金专户用于本期债券本息的兑付，除此之外不得用于其他用途。
②本期债券受托管理人对偿债保障金专户资金的归集情况进行检查。
（二）制定并严格执行资金管理计划
x期债券发行后，公司将根据债务结构情况进一步加强公司的资产负债管理、流动性管理、募集资金使用管理、资金管理等，并将根据债券本息未来到期应付 情况制定年度、月度资金运用计划，保证资金按计划调度，及时、足额地准备偿 债资金用于每年的利息支付以及到期本金的兑付，以充分保障投资者的利益。
（三）制定《债券持有人会议规则》
发行人和债券受托管理人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求制定了《债券持有人会议规则》，约定债券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障公司债券本息按时、足额偿付做出了合理的制度安排。
（四）聘请债券受托管理人
发行人按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求为债券持有人聘请了债券受托管理人，并订立《债券受托管理协议》。在债券存续期限内，由债券受托管理人代表债券持有人对公司的相关情况进行监督，并在债券本息无法按时偿付时，代表债券持有人，采取一切必要及可行的措施，保护债券持有人的正当利益。
发行人将严格按照《债券受托管理协议》的规定，配合债券受托管理人履行职责，定期向债券受托管理人提供公司的相关财务资料，并在公司可能出现债券
违约时及时通知债券受托管理人，便于债券受托管理人及时依据债券受托管理协议采取必要的措施。
有关债券受托管理人的权利和义务，详见本募集说明书第九节“债券受托管理人”。
（五）设立专门的偿债工作小组
发行人将在每年的财务预算中落实安排本期债券本息的兑付资金，保证本息的如期偿付，保障债券持有人的利益。在利息和到期本金偿付日之前的十五个工作日内，公司将组成偿付工作小组，负责利息和本金的偿付及与之相关的工作。偿付工作小组组成人员包括公司领导及资金部、财务部等相关部门人员。
（六）严格的信息披露
发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使公司偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，在定期报告中充分披露以上信息，防范偿债风险。
发行人将按《公司债券发行与交易管理办法》及中国证监会的有关规定进行 重大事项信息披露，至少包括但不限于以下内容：发行人经营方针、经营范围或 生产经营外部条件等发生重大变化；债券信用评级发生变化；发行人主要资产被 查封、扣押、冻结；发行人发生未能清偿到期债务的违约情况；发行人当年累计 新增借款或者对外提供担保超过上年末净资产的百分之二十；发行人放弃债权或 者财产，超过上年末净资产的百分之十；发行人发生超过上年末净资产百分之十 的重大损失；发行人作出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；发行人涉 及重大诉讼、仲裁事项或者受到重大行政处罚；保证人、担保物或者其他偿债保 障措施发生重大变化；发行人情况发生重大变化导致可能不符合公司债券上市条 件；发行人涉嫌犯罪被司法机关立案调查，发行人董事、监事、高级管理人员涉 嫌犯罪被司法机关采取强制措施；其他对投资者作出投资决策有重大影响的事项；法律、行政法规、规章规定或中国证监会、上证所规定的其他事项。
四、违约责任
（一）本期债券违约的情形
x期债券的违约情形详见本募集说明书“第九节、二、（六）违约责任”。
（二）违约责任及承担方式
发行人承诺按照本期债券募集说明书约定的还本付息安排向债券持有人支付本期债券利息及兑付本期债券本金，若发行人不能按时支付本期债券利息或本期债券到期不能兑付本金，对于逾期未付的利息或本金，发行人将根据逾期天数按债券票面利率向债券持有人支付逾期利息：按照该未付利息对应本期债券的票面利率另计利息（单利）；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金金额自本金支付日起，按照该未付本金对应本期债券的票面利率计算利息（单利）。
当发行人未按时支付本期债券的本金、利息和/或逾期利息，或发生其他违约情况时，债券持有人有权直接依法向发行人进行追索。债券受托管理人将依据《债券受托管理协议》在必要时根据债券持有人会议的授权，参与整顿、和解、重组或者破产的法律程序。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，债券持有人有权追究债券受托管理人的违约责任。
五、争议解决方式
发行人及投资者双方对因上述情况引起的任何争议，任一方有权向发行人住所地有管辖权的人民法院提起诉讼并由该法院受理和裁判。
第五节 发行人基本情况
一、发行人概况
中文名称：厦门象屿集团有限公司法定代表人：xxx
首次设立（工商注册）日期：1995 年 11 月 28 日统一社会信用代码：9135020026015919XW
注册资本：人民币壹拾柒亿柒仟xx玖拾万捌仟叁佰元整实缴资本：人民币壹拾柒亿柒仟xx玖拾万捌仟叁佰元整
注册地址：中国（福建）自由贸易试验区xxxxxxx 00 x厦门国际航运中心 E 栋 11 层 01 单元
办公地址：中国（福建）自由贸易试验区xxxxxxx 00 x厦门国际航运中心 E 栋 10 层
互联网网址：xxxx://xxx.xxxxxxx-xxxxx.xxx电子xx：xxxxxxx@xxxxxxx.xx
xx：000000
信息披露事务负责人：xxx发行人联系电话：0000-0000000发行人传真号码：0592-6036367
经营范围：1、经营管理授权范围内的国有资产；2、对投资企业的国有资产行使出资者权利，对经授权持有的股份有限公司的国有股权行使股东权利；3、按照市政府制定的产业发展政策，通过出让，兼并，收购等方式实行资产重组，优化资本配置，实现国有资产的增值；从事产权交易代理业务；4、按国家有关的法律法规，设立财务公司，租赁公司；5、从事实业投资；6、房地产开发与经
营、管理，土地综合开发及使用权转让；7、商贸信息咨询服务，展览、会务、房地产租赁服务； 8、电子商务服务，电子商务平台建设；9、批发黄金、白银及制品；10、装卸搬运；11、其他仓储业（不含需经许可审批的项目）；12、国内货运代理；13、其他未列明运输代理业务（不含须经许可审批的事项）；14、其他未列明零售业（不含需经许可审批的项目）；15、镍钴冶炼；16、有色金属合金制造、有色金属铸造；17、休闲健身活动场所（不含高危险体育项目活动）。
二、发行人设立及变更情况
（一）发行人的设立
厦门象屿集团有限公司（以下简称“象屿集团”），系根据厦门市人民政府《关于组建厦门象屿集团有限公司的批复》（厦府〔1995〕综 230 号）于 1995 年 11
月 8 日批准组建的国有企业集团。作为保税区开发建设、内外融资、债权债务的 主体，公司具体负责象屿保税区的开发建设和国有资产的经营运作及其保值增值，并为区内企业提供社会化、系列化服务。
1995 年 11 月 28 日，象屿集团取得厦门市工商局核发的《企业法人营业执
照》，公司正式成立，注册资本为 1.38 亿元。
（二）发行人注册资本变更情况
2005年7月1日，根据《关于将保税区二期投资3.5亿元转为对象屿集团增资的批复》（厦保税委综〔2005〕22号），象屿集团注册资本从1.38亿元增至4.88亿元，均系现金增资，此次增资由厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字（2005）第119号”的验资报告。
2007年12月10日，根据《关于同意厦门象屿集团有限公司增加国家注册资本金的批复》（厦保税委综〔2007〕66号），象屿集团注册资本从4.88亿元增至7.21亿元，均系资本公积转增，此次增资由厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字（2007）第296号”的验资报告。
2010年12月28日，根据《关于同意厦门象屿集团有限公司修改章程的批复》
（厦保税委综〔2010〕92号），象屿集团注册资本从7.21亿元增至9.658亿元，其
中现金增资2.4亿元，资本公积转增0.048亿元，此次增资由厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字（2010）第250号”的验资报告。
2011年8月29日，象屿集团旗下子公司象屿股份（600057）成功借壳ST夏新在上海证券交易所上市。
2012年9月24日，根据《厦门象屿保税区管理委员会关于同意修改《厦门象屿集团有限公司章程》的批复》（厦保税委综〔2012〕67号），发行人唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委员会认缴新增注册资本金额11,589.00万元，其中货币现金5,820.00万元、资本公积转增5,769.00万元，至此，象屿集团注册资本增至10.8169亿元。此次增资由厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字〔2012〕第139号”的验资报告。
2013年12月13日，根据《厦门象屿保税区管委会关于同意厦门象屿集团有限公司修改章程的批复》（厦保税委综〔2013〕127号），象屿集团注册资本从10.8169亿元增至13.097313亿元，其中财政拨付资金1.5亿元，2012年度上缴国有资本收益7,804.13万元返还增资。此次增资由厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字（2013）第064号”的验资报告。
2014年7月16日、8月28日，根据厦门象屿保税区管理委员会“厦保税委综 [2014]79号”、“厦保税委综[2014]104号”、“厦保税委综[2014]134号”文件及厦门象屿集团有限公司章程修正案，发行人唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委员会分两次认缴新增资本金共计8,029.74万元，均系发行人上缴国有资本经营收益返还，至此，象屿集团的注册资本金增资至139,002.87万元。厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字（2014）第047号”的验资报告。
2015年7月29日、2015年12月24日、2015年12月30日，根据厦门象屿保税区管理委员会“厦保税委综[2015]69号”、“厦保税委综[2016]6号”、“厦自贸委[2016]8号”文件与厦门市财政局“厦财企指[2015]7号”、“厦财企指[2015]19号”文件及厦门象屿集团有限公司章程修正案，发行人唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委员会分三次认缴新增资本金共计17,587.96万元，系发行人上缴国有资本经营收益返还4,087.96万元及国有资本xxx投入1.35亿元，至此，象屿集团的注册资
本金增资至156,590.83万元。厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为
“厦中兴会验字（2016）第011号”的验资报告。
根据厦门象屿保税区管理委员会“厦保税委综[2016]16号”文件及厦门象屿集团有限公司章程修正案，发行人唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委新增资本金共计1,000万元，象屿集团的注册资本金增资至157,590.83万元。厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字（2016）第055号”的验资报告。
2019年3月7日，根据“厦国资产[2019]76号”文件，发行人唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委新增资本金1亿元，用于扶持相关产业项目，资金已全部到位，厦门中兴会计师事务所有限公司审验并出具编号为“厦中兴会验字
（2019）第009号”的验资报告，至此，象屿集团的注册资本金增资至167,590.83万元。
2020年1月19日，根据“厦国资产[2020]22号”文件，发行人唯一股东厦门市人民政府国有资产监督管理委新增资本金1亿元，象屿集团注册资本金进一步增加至177,590.83万人民币。
截至本募集说明书签署日，发行人历史沿革无变化。
（三）重大资产重组情况
发行人最近三年及一期内未发生导致公司主营业务和经营性资产发生实质变更的重大资产购买、出售、置换。
（四）发行人的股权结构
发行人是厦门人民政府批准成立的国有独资公司，是厦门市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“厦门市国资委”）的全资企业，是代表厦门市国资委履行国有资产管理职能的国有企业，因此，公司实际控制人为厦门市国资委。
截至本募集说明书签署之日，发行人的股权不存在被质押、冻结的情况。发行人股权结构图如下：
截至2020年3月31日公司股权结构图
100%
厦门象屿集团有限公司
厦门市人民政府国有资产监督管理委员会
三、发行人组织结构图和重要的权益投资情况
（一）组织结构图
发行人作为厦门市政府授权国有资产投资的资产经营一体化公司，已按照
《公司法》要求建立了由董事会、监事会和经营管理层组成的经营决策体系。董事会是公司的经营决策机构，董事会由 5-13 名董事组成，其中董事长 1 名，副
董事长 1-2 名，职工代表 1 名。监事会主要负有监督职责，设 5 名监事。公司设
总裁 1 名，实行董事会领导下的总裁负责制，负责公司日常经营管理工作。公司目前组织结构如下图所示：
厦门象屿集团有限公司内部机构设置图
公司内设党委会办公室等 22 个部门（其中：党委宣传部、品牌管理部合署办公；党委组织部、人力资源部合署办公）。
1、党委会办公室职责
承担公司党委会、纪委会、工会、团委的日常工作，主要包括：党委、纪委、工会会议组织、会议报告或讲话稿起草、会议记录及纪要整理、会议议定事项的跟踪落实反馈；党委、纪委、工会、团委工作计划、工作总结、规章制度、请示、报告、通知等所有文字材料的起草；承担党员教育管理、发展新党员、纪检监察、信访、精神xx建设的具体事务；承担上级对口单位会议及文件精神贯彻落实的具体事务。负责公司大型会议活动（包括先进评选及表彰、运动会、文化艺术节、传统节日庆典、公司周年庆、由市级领导出席的开工或竣工典礼等）的策划及组织实施；负责本公司参加上级党纪工团组织会议活动的组织协调。负责精神xx先进单位和其它先进集体、先进个人评选的申报及跟踪落实；负责公司“五个一工程”的组织实施；负责公司“春雨基金”的日常管理；负责公益类项目捐赠事务的处理；承担“志愿者服务队”的日常工作。
2、总经理（总裁）办公室职责
作为公司经营班子的秘书处，主要承担以下工作任务：由经营班子成员组织 的各种会议（经营工作会、总经理例会、行政例会、总经理办公会、总经理例会、） 的组织、会议报告或讲话稿起草、会议记录及纪要整理、会议议定事项督办及反 馈；负责经营班子成员主持召开业务专题会纪要的汇总和会议议定事项的跟踪落 实。协调公司所有会议活动时间，编制《每周会议活动安排》和《年度会议活动 安排》，跟踪落实公司领导参加会议活动情况；起草公司《年度工作总结及工作 要点》、《年度重点工作分解》、与公司业务相关的各种文件、与公司行政管理 相关的规章制度等各种文字材料；对公司上下行文履行审核把关和制作分送职责，对公司收文履行分拔及跟踪反馈职责；履行文电管理、档案管理、公章管理、报 刊征订和图书管理职责、履行机要文件的保密职责；对公司领导批示落实情况履 行督办反馈职责；对公司所有规章制度的建立、完善及执行情况履行督办职责。组织研究、起草集团总部中长期战略规划；组织研究、起草和修订战略管理流程 及相关制度；承担各规划单位的战略管理事项的协调组织工作，协助委员会完成 对战略规划及管理文件的审核及形成结论性建议。
3、监事会办公室职责
受监事会主席委托，列席公司董事会、行政例会等会议，并将会议精神及时通报监事会主席及其他成员。承担监事会职责范围的相关具体工作。起草监事会年度报告、专项报告等文字材料。承担监事会所需要的相关信息的收集、整理及报送工作。
4、行政部职责
负责公司物业管理、非经营性固定资产采购及管理、非计算机类办公用品的采购及管理；礼品及低值易耗品的采购及管理；审核管理公司行政费用（通讯、交通、应酬、差旅、午餐补贴等费用）；对公司办公环境的维护和优化负责，对公司车队、餐厅、前台履行管理职责，为公司运转提供后勤保障服务；承担公司日常来访（非调研、考察、参观类）接待任务；协助分管领导抓全集团安全生产管理并承担本公司生产安全管理工作。
5、人力资源部职责
负责公司人力资源战略、规划、政策、规章制度和与人力资源工作相关的请示报告、通知等所有文件的起草；及时了解与人力资源相关的政策信息和市场信息，为公司人力资源决策提供依据；负责跟踪落实反馈公司对人力资源管理的各项要求。
负责本公司和人事代管公司的招聘、培训、薪酬管理、绩效管理、劳动人事管理、外事管理工作，并为旗下其它公司提供招聘、培训、薪酬管理、绩效管理、劳动人事管理、外事管理咨询和服务；审核旗下企业组织架构、薪酬计划；设计投资企业高管薪酬及绩效管理方案。
负责《象屿文化大纲》、《象屿员工手册》的培训和宣导，承担企业文化建设的具体工作。
作为公司高管考评委的工作机构，具体负责高管考评委日常工作，主要包括办理高管考核任免手续、整理高管谈话记录、组织高管述职及考核评议等。
6、品牌管理部职责
宣传管理，主要包括宣传趋势研判、宣传需求识别、宣传计划制定、媒体关系维护，围绕集团中心工作，统筹全集团资源搭建写作班子，完成重点宣传任务，
具体负责集团班子管理思想宣贯落地，持续跟踪集团党委重大决策、重大事项和重点项目推进状况，及时策划组织宣传报道，把控宣传质量。
自有媒体管理，主要包括集团官网、官微、内网、微社区、《晨帆》报等自媒体运营维护，协调外包供应商保障编辑设计服务质量，及时发布传播。
品牌管理，主要包括品牌形象塑造、品牌项目运作、商誉管理、展会管理、知识产权（商标、VI）管理、品牌供应商管理，并具体负责集团宣传产品、文创产品生产，日常指导、推动投资企业品牌形象塑造、知识产权维护。
文化管理工作主要包括企业文化建设管理、社会责任建设管理，并具体负责象屿文化定期诊断升级、集团社会责任报告编制、象屿文化空间管理及解说接待，日常指导、推动投资企业文化、社会责任建设和践行。
党委宣传部、品牌管理部合署办公，党委宣传部作为集团党委直属工作部门。
7、投资管理部职责
作为公司董事会和旗下投资企业董事会秘书机构，主要承担各级公司董事会议组织、董事会日常工作和相关问题的沟通协调。作为经营班子的工作机构，其主要职责是负责母子公司管理体系的搭建和完善，对旗下投资企业完成董事会确定事项的情况进行跟踪督促并及时向经营班子反馈；对旗下投资企业经营管理状况和重点项目进行跟踪、调研、分析和反馈；对旗下投资企业董事会事务规范管理和投资事务人员的培训负有责任；负责公司对外投资、资产重组项目的实施和对外投资股权事务的管理。负责各投资企业经营班子绩效考核指标的拟定。
8、投资发展部职责
负责对宏观经济形势与国家方针政策进行研究并提供研究报告。负责推动公司和旗下投资企业研究资源和成果的共享和整合。负责公司包括旗下投资企业董事会授权的新投资项目的调研论证及合作谈判；负责公司所投资行业及专项经营课题的调查研究并提供调研报告供决策；为公司的可持续发展寻找投资及并购项目，甄选合理的投资方案供领导决策。负责公司招商工作（包括“9.8 投洽会”参展工作）。
9、资本运营部职责
承担象屿集团借壳上市有关的各项工作，并对旗下投资企业上市提供服务和技术支持；负责公司股权投资项目的寻找、投资方案的制定和组织实施，实现资本运营业务的可持续发展；跟踪并定期反馈公司已有股权投资项目的动态；负责公司统保工作；负责资本市场及相关政策法规的研究，及时掌握和反馈资本市场发展动态，把对资本市场的研究和集团公司产业发展战略结合，为从资本市场角度进行分析诊断和公司资本运营提供决策参考。
10、财务部职责
负责管理、指导和服务公司及旗下投资企业财务工作事项；负责集团公司财务管理制度制定、预算管理、财务稽核、财务分析、税收筹划、财务规划、有关财经政策的研究和利用、财务人才队伍的建设和管理等，负责公司投资和资本运作有关财务事项。
11、资金部职责
根据公司经营战略及年度经营目标，做好资金计划和资金筹措，保障公司投资经营对资金的需求，提高资金效率和效益；负责分析、跟踪和反馈公司及旗下投资企业资金计划的执行情况；负责公司金融评信和对公司担保的旗下投资企业进行信用评定，并审核投资企业的担保申请；发挥结算中心功能，研究金融政策，组合金融品种，拓宽融资渠道和方式，提高资金理财和融资能力；拟定和完善资金及其信用管理制度。
12、会计部职责
制定公司会计制度和会计政策，并审核各投资企业的会计制度和会计政策；确保公司会计信息的真实、完整和及时；负责公司会计信息系统和会计电算化的建设和维护；负责公司财务预算的编制、日常会计事项和年度财务决算；指导和协调旗下投资企业的会计事项。
13、法律事务部职责
承担公司及旗下投资企业的法律事务，促进公司依法经营管理，依法维护公司合法权益；推动公司及旗下投资企业建立和完善法律保障体系。
14、审计部职责
根据国家法律法规和公司规章制度，对公司及旗下投资企业实施审计稽核工作；对公司及旗下投资企业的重大风险管理工作进行监督、评价，推动其风险管理体系不断完善。
15、信息中心（科技公司）
根据公司业务发展需要，制定公司信息化发展战略与策略，负责为公司及旗下投资企业提供应用信息化解决方案。负责信息系统的建设、管理与维护工作，不断提升各类应用信息系统的价值，实现 IT 系统绩效最大化。
根据公司业务发展需要，制定公司信息化发展战略与策略。负责公司及旗下企业计算机网络环境的规划、设计、实施与维护。统筹公司 IT 基础设施的运营管理。为公司个人用户提供技术支持服务，建设并维护稳定、安全、高效的网络环境。
16、安全管理委员会办公室
承担组织或者参与拟订公司安全生产规章制度、操作规程和生产安全事故应急救援预案；组织或者参与本单位安全生产教育和培训，如实记录安全生产教育和培训情况；督促落实本单位重大危险源的安全管理措施等职责。
17、象屿研究院
持续研究跟踪集团现有业务中的重要产业，预测产业的中长期发展趋势；梳理世界经济的长期发展趋势，结合集团现有业务的产业链布局，在全球范围内寻找新的市场和新的增长点，发掘新的商业机会；研究跟踪国内外现有行业龙头、竞争对手的商业模式、重大变化调整，密切关注新技术、新对手、新模式对集团重点产业的影响和威胁； 跟踪中国和国际的宏观经济形势，对重大经济政策和事件的影响进行分析，并做出情景预测；通过公开发布研究成果等各种手段，提升集团的产业影响力。
18、实业管理部
持续跟踪集团制造业板块相关投资企业生产及经营管理，包括进行对标分析、管理诊断，提供管理建议等；对集团制造业板块相关产业链进行持续跟踪，发掘 投资机会，探索对外合作；为集团制造业板块储备高级经营管理人才。
19、象屿商学院
象屿商学院以“训战结合”为指导思想，以集团战略发展需求和人才培养方向为核心标准，以持续培养集团中高层管理干部为主要职责。
20、纪检监察室
在上级纪委、集团党委及纪委的领导下，集团纪检监察室履行监督执纪问责职责，协助推进党风廉政建设和反腐败工作，防范化解企业发展重大风险，确保企业良性运营。
21、党委组织部
党委组织部是集团党委主管干部工作的综合职能部门，主要工作职责在集团党委的领导下，按照干部管理的相关政策，承担领导班子和干部队伍建设的工作任务，履行高管管理日常工作。与人力资源部合署办公。
（二）纳入发行人合并范围内子公司和主要参股公司情况
象屿集团采用母子公司的方式经营，集团总部作为母公司，是战略决策中心和投资管控中心，负责制定战略决策、实施投资和管控；所属企业作为子公司，是利润中心和业务中心，负责各产业的具体经营、开发、生产与服务。
1、全资及控股子公司
截至 2020 年 3 月末，发行人纳入合并报表范围的二级子公司为 19 家。详见下表：
发行人主要全资及控股子公司情况表
单位：万元/%
序 号 | 企业名称 | 级次 | 企业类型 | 合计持股 比例 | 业务性质 | 注册资本 |
1 | 厦门象屿鹭兴资产管理有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 资产管理 | 10,868.91 |
2 | 香港象屿投资有限公司 | 二级 | 境外非金融子 公司 | 100.00% | 投资 | USD1000 |
3 | 厦门象屿金象控股集团有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 金融 | 438,000.00 |
4 | 厦门象屿支付有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 软件开发 | 10,000.00 |
5 | 厦门象屿发展有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 开发、服 务 | 40,705.00 |
6 | 象屿地产集团有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 房地产开 发 | 318,155.86 |
7 | 厦门象屿股份有限公司 | 二级 | 境内非金融子公司 | 55.44% | 大宗商品采购供应及综合物 流 | 215,745.41 |
8 | 厦门象屿云创投资有限责任公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 投资 | 1,049.92 |
9 | 黑龙江金象生化有限责任公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 59.12% | 生产制造 | 170,000.00 |
10 | 厦门象屿兴泓科技发展有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 51.00% | 生产制造 | 32,000.00 |
11 | 厦门象屿创业投资管理有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 投资 | 83,000.00 |
12 | 厦门象盛镍业有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 51.00% | 贸易 | 410,000.00 |
13 | 厦门象宏投资有限公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 投资、企 业管理 | 100.00 |
14 | 厦门象屿建设集团有限责任公司 | 二级 | 境内非金融子 公司 | 100.00% | 投资、企 业管理 | 52,000.00 |
15 | 厦门市象屿创盛投资合伙企业 （有限合伙） | 二级 | 境内非金融子企业 | 85.00% | 投资 | 2,000.00 |
16 | 香港象屿采颐有限公司 | 二级 | 境外非金融子 企业 | 100.00% | 贸易 | USD1000 |
17 | 厦门铁路物流投资有限责任公司 | 二级 | 境内非金融子企业 | 55.56% | 土地一级开发 | 36,000.00 |
18 | 厦门象屿商业地产开发有限公司 | 二级 | 境内非金融子 企业 | 100.00% | 房地产开 发 | 20,000.00 |
19 | 象佳兴投资咨询有限公司 | 二级 | 境外非金融子 公司 | 100.00% | 资产管理 | USD1 |
主要全资及控股子公司情况：
（1）厦门象屿股份有限公司（以下简称“厦门象屿”）
发行人供应链业务主要通过控股子公司厦门象屿运营。厦门象屿成立于2008年 12 月，现注册资本 215,745.41 万元，2011 年 8 月在上海证券交易所重组上市。公司主营业务以商品采购供应及综合物流服务、物流园区平台开发运营为主。公
司以“创造流通价值，服务企业成长”为经营宗旨，立足供应链，服务产业链，紧跟中国由世界工厂向世界市场发展的步伐，为客户提供从原辅材料与半成品的采购供应直至产成品的分拨配送之间的全价值链流通服务，对全过程的商流、物流、资金流以及信息流进行系统、完善的计划、组织、协调、控制，协助制造和流通企业全方位打造供应链核心竞争力。公司已形成覆盖全国的市场网络，并拥有完善的海外代理网络，已成为国内外一批大型企业的战略合作伙伴。
2019 年末，公司总资产 6,573,245.78 万元，总负债 4,393,643.63 万元，所有
者权益 2,179,602.14 万元，2019 年度实现营业收入 27,241,168.16 万元，实现净
利润 145,772.03 万元。
2020 年 3 月末，公司总资产 8,362,821.38 万元，总负债 6,164,333.91 万元，
所有者权益 2,198,487.47 万元，2020 年 1-3 月实现营业收入 6,692,669.80 万元，
实现净利润 38,489.67 万元。
（2）象屿地产集团有限公司（以下简称“象屿地产”）
象屿地产成立于 1993 年 10 月，现注册资本 31.82 亿元，为房地产开发二级
企业，是象屿集团全资子公司。自 2001 年起，象屿地产逐步将其开发重心由象屿保税区内土地开发配套向商品房转移。截至目前，象屿地产已开发完成的项目有象屿大厦、象屿海关综合楼、银盛大厦、保税区办公综合大楼等区内配套写字楼及松柏大厦、金象嘉园一期、二期项目、上海金象大厦等商住项目，目前正在开发和销售的项目有南平江南第一城、上海象屿名城、花桥都城嘉园二期、花桥都城怡园、昆山象屿珑庭、重庆两江公园等。公司房地产开发整体呈现良性滚动和持续开发的局面，在经营模式上基本实现了由规模小、见效快、回报高向规模开发、品牌建设、利润回报和区域分布并重转变，呈现出长短结合、梯次发展的格局，形成了可持续发展的能力。
2019 年末，公司总资产 2,910,355.73 万元，总负债 2,180,911.08 万元，所有
者权益 729,444.65 万元，2019 年度实现营业收入 645,815.21 万元，实现净利润
134,019.22 万元。
2020 年 3 月末，公司总资产 2,871,648.37 万元，总负债 2,182,287.73 万元，
所有者权益 689,360.64 万元，2020 年 1-3 月实现营业收入 9,176.21 万元，实现净利润-8,673.06 万元。
（3）厦门象屿金象控股集团有限公司（以下简称“象屿金象”）
象屿金象于 2015 年 05 月 18 日经厦门市工商行政管理局核准登记成立，是
象屿集团全资子公司，注册资本为 43.80 亿元，总体定位为金融服务、投行业务，着力建设产融结合集成和互联网金融两个基础平台，打造金融服务和投行两个金融业务集群，计划成为具有创新能力、核心优势和重要影响力的区域性金融控股集团。2017 年 10 月 13 日由“厦门象屿金象控股集团有限公司”更名为“厦门象屿
金融控股集团有限公司”。2019 年 8 月 20 日，公司更名为现名。
2019 年末，公司总资产 1,328,572.08 万元，总负债 726,411.91 万元，所有者
权益 602,160.17 万元，2019 年度实现营业收入 66,093.63 万元，实现净利润
32,790.79 万元。
2020 年 3 月末，公司总资产 1,139,522.82 万元，总负债 615,355.18 万元，
所有者权益 524,167.68 万元，2020 年 1-3 月实现营业收入 19,647.59 万元，实现
净利润 20,445.00 万元。
（4）黑龙江金象生化有限责任公司（以下简称“金象生化”）
象屿集团旗下子公司黑龙江金象生化有限责任公司成立于 2015 年 8 月，由厦门象屿集团有限公司、黑龙江金谷集团合资组建成立，公司作为国有控股混合股份制公司，立足于粮食精深加工及贸易产业链条，下属金象生化富锦公司（60万吨玉米深加工）和北安公司（60 万吨玉米深加工），承担 120 万吨淀粉深加工项目；下属绥化公司（150 万吨玉米精深加工）形成以酶法制糖为核心的淀粉糖产业中心，年产结晶葡萄糖 70 万吨及 60 万吨发酵用糖；以发酵法制氨基酸为核
心的生物工程中心，年产苏氨酸 10 万吨、年产色氨酸 1 万吨。
2019 年末，公司总资产 1,047,654.18 万元，总负债 763,621.09 万元，所有者
权益 284,033.10 万元，2019 年度实现营业收入 373,412.56 万元，实现净利润-
9,461.82 万元。
2020 年 3 月末，公司总资产 1092,828.66 万元，总负债 815,938.42 万元，所
有者权益 276,890.20 万元，2020 年 1-3 月实现营业收入 101,275.99 万元，实现净利润-5,371.65 万元。
（5）厦门象屿建设集团有限责任公司（以下简称“象屿建设”）
象屿建设从成功开发建设象屿保税区起步，在厦门城市建设、新区域开发和产业平台搭建中扮演着重要角色。以“服务区域发展、建设繁荣景象”为经营理念，积极承担国企使命，发挥国有企业在区域经济社会发展中的支柱作用。承担着厦门自贸片区多项重点平台的开发运营任务和城市重点区域的开发与改造提升任务，通过构建专业化管理能力和产业项目招商运营能力，推动区域经济的转型升级，致力于打造成为集约化、规模化、专业化的公共服务平台和产业地产综合开发运营商。
2019 年末，公司总资产 75,872.46 万元，总负债 30,889.68 万元，所有者权益 44,982.79 万元，2019 年度实现营业收入 4,980.74 万元，实现净利润-597.71 万元。
2020 年 3 月末，公司总资产 85,282.10 万元，总负债 29,769.47 万元，所有
者权益 55,512.63 万元，2020 年 1-3 月实现营业收入 1,045.04 万元，实现净利润
-45.60 万元。
2、主要参股公司情况
截至 2020 年 3 月末，发行人有 62 家参股公司，其中持股比例 30%以上且权
益余额高于 500 万元的主要参股公司如下表所示：
发行人主要参股公司情况表
单位：万元、%
序号 | 企业名称 | 持股 比例 | 注册资本 | 业务范围 |
1 | 福建象屿房地产开发有限公司 | 50.00 | 9,580 | 房地产开发 |
2 | 福建象屿物业服务有限责任公司 | 50.00 | 500 | 物业管理 |
3 | 南平瑞峰置业有限公司 | 50.00 | 7,000 | 房地产开发 |
4 | 南平市恒荣房地产开发有限公司 | 50.00 | 4,600 | 房地产开发 |
5 | 苏州象屿地产有限公司 | 50.00 | 80,000 | 房地产开发 |
6 | 江苏象屿投资有限公司 | 50.00 | 40,000 | 房地产开发 |
7 | 厦门现代码头有限公司 | 37.50 | 35,558 | 港口码头运营 |
8 | 厦门象阳投资有限公司 | 50.00 | 50,000 | 房地产开发 |
9 | 福州xxx投资有限责任公司 | 50.00 | 40,000 | 房地产开发 |
10 | 上海磐臣房地产开发有限公司 | 50.00 | 88,000 | 房地产开发 |
序号 | 企业名称 | 持股 比例 | 注册资本 | 业务范围 |
12 | 昆山协睿房地产开发有限公司 | 50.0 | 61,000 | 房地产开发 |
13 | 天津天安泛科技园开发有限公司 | 50.0 | 55,000 | 房地产开发 |
四、控股股东和实际控制人
（一）控股股东和实际控制人基本情况
x公司系厦门市人民政府国有资产监督管理委员会监管的企业，厦门市人民政府国有资产监督管理委员会为其出资人和实际控制人，出资比例为 100%。厦门市国资委作为履行厦门市国有资产监督与管理职能的事业单位，除控制象屿集团之外，主要还控制了厦门轻工集团有限公司、厦门住宅建设集团有限公司、厦门建发集团有限公司、厦门国贸控股集团有限公司和厦门路桥建设集团有限公司等大型企业，各个企业主业突出，相互之间分工明确，在厦门市乃至福建省具有很高的市场地位。
（二）股权质押及其他争议情况说明
截至本募集说明书签署之日，发行人的控股股东和实际控制人未有将发行人股权进行质押的情况，也不存在任何的股权争议情况。
五、发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况
（一）发行人董事、监事、高级管理人员基本情况
姓名 | 性别 | 年龄 | 现任职务 | 任职期限 |
xxx | 男 | 55 | 党委书记、董事长 | 2017.2-今（ 其中： 2016.7 起任董事长） |
xxx | x | 47 | 副董事长 | 2012.3.20-至今 |
xx | x | 57 | 党委副书记、总裁、董事 | 2017.2-至今 |
xxx | 男 | 51 | 党委副书记、董事、工会主席 | 2013.09.02-至今（党委副 书记， 2018.8 起任董事） |
xxx | x | 51 | 职工董事 | 2010.4.28-至今 |
截至本募集说明书签署日，发行人董事、监事及高级管理人员基本情况如下：董、监事会成员及高级管理人员情况
xxx | 男 | 50 | 纪委书记、监事会副主席 | 2017.6.26-至今（其中： 2018.8.14 起任监事会副主席） |
xxx | x | 43 | 职工监事 | 2018.8.14-至今 |
曾仰峰 | 男 | 47 | 纪检副书记、副总裁 | 2008.6.4-至今（其中： 2018.5.24 任副总裁； 2016.2 任纪检副书记） |
xxx | x | 52 | 副总裁；象屿金象董事长 | 2013.5-今（ 其中： 2013.5 起任副总裁） |
xxx | 男 | 58 | 副总裁、党委委员 | 2013.5.8-至今 |
xxx | x | 47 | 副总裁 | 2016.02.19-至今 |
xxx | x | 49 | 副总裁 | 2018.5.24-至今 |
注：
1、根据《厦门市人民政府国有资产监督管理委员会关于xxx等免职的通知》（厦国资组（2019）134 号），免去xxx的厦门象屿集团有限公司监事会主席、监事职务，免去xxx、xxx的厦门象屿集团有限公司监事会监事职务，发行人将根据相关规定，适时补选监事人员。
2、以上所有在职人员若无收到上级部门出具的更换任职文件，则视为继续连任，不再出具连任通知文件。
（二）发行人董事、监事及高管人员简历
1、董事会成员
xxxxx，55 岁，本科学历，现任象屿集团党委书记、董事长、厦门象屿董事长，1985 年 2 月至 1990 年 1 月任同安大嶝农行营业所会计、同安新圩农行
营业所会计；1990 年 2 月至 1994 年 5 月任厦门银城企业总公司财务部副经理、经理；1994 年 6 月加入象屿集团，历任厦门象屿保税区贸易有限公司财务经理；厦门象屿宝发有限公司副总经理；厦门象屿国际贸易有限公司总经理；厦门象屿集团有限公司贸易中心总经理、副总裁、总裁、党委副书记。
xxxxx，47 岁，本科学历，现任象屿集团副董事长、厦门农村商业银行股份有限公司党委书记、董事长，历任中国工商银行厦门分行鹭江支行副行长、厦门分行办公室主任。
xx先生，57 岁，博士学历，现任象屿集团党委副书记、总裁、董事，历任福建师范大学助教、讲师、副教授；福建省九州房地产开发有限公司常务副总经理、中国福建国际经济技术合作公司副总裁；福建中福实业股份有限公司副总经
理；厦门象屿建设集团有限责任公司总经理；厦门象屿集团有限公司总裁特别助理、党委委员、副总裁。
xxx先生，51 岁，本科学历，现任象屿集团党委副书记、董事、工会主席。历任共青团厦门市委员会干事、共青团厦门市委员会宣传部科员、共青团厦门市委员会学校部副处级干事、共青团厦门市委员会宣传部副部长、共青团厦门市委员会宣传部部长、共青团厦门市委员会常委；厦门市贸促会对外联络处处长/对外联络部部长/党组成员、厦门市贸促会秘书长兼对外联络部部长、秘书长。
xxxxx，51 岁，大专学历，现任象屿集团董事、象屿金象总经理，厦门象屿资产管理运营有限公司总经理，历任厦门特贸集团有限公司的副总经理，厦门象屿资产管理运营有限公司副总、常务副总；象屿典当总经理、象屿担保总经理、象屿金象常务副总经理。
2、监事会成员
xxxxx，男，50 岁，在职大学学历，现任象屿集团纪委书记、监事会副主席，历任厦门市监察局办公室办事员；厦门市纪委第二纪检监察室办事员、厦门市纪委办公厅行政处办事员、科员、副主任科员；厦门市纪委第一纪检监察室副主任科员、主任科员、副处级纪检检察员；厦门市纪委第五纪检监察室副主任；厦门市纪委办公厅副主任。
xxxxx，男，43 岁，研究生学历，现任象屿集团职工监事、风险管理副总监、审计部经理，历任象屿集团审计部副经理、审计部经理助理、审计部项目经理、审计部项目主管；中共三明梅列区委办公室党群科副科长、梅列区洋溪乡政府党政办科员。
3、高级管理人员
xxx先生，51 岁，本科学历，现任象屿集团党委副书记、董事、工会主席。历任共青团厦门市委员会干事、共青团厦门市委员会宣传部科员、共青团厦门市委员会学校部副处级干事、共青团厦门市委员会宣传部副部长、共青团厦门市委员会宣传部部长、共青团厦门市委员会常委；厦门市贸促会对外联络处处长/对外联络部部长/党组成员、厦门市贸促会秘书长兼对外联络部部长、秘书长。
xx先生，57 岁，博士学历，现任象屿集团党委副书记、总裁、董事，历任福建师范大学助教、讲师、副教授；福建省九州房地产开发有限公司常务副总经理、中国福建国际经济技术合作公司副总裁；福建中福实业股份有限公司副总经
理；厦门象屿建设集团有限责任公司总经理；厦门象屿集团有限公司总裁特别助理、党委委员、副总裁。
xxxxx，52 岁，本科学历，现任象屿集团副总裁、象屿金象董事长，历任象屿集团外派财务经理、计财部副经理、经理、财务中心副总经理、总经理、象屿集团总裁助理、象屿集团董事。
xxx先生， 58 岁，研究生学历，现任象屿集团副总裁，历任福建机器厂设计科职员；厦门农业机械公司总经理；象屿集团投资管理部经理、投资中心副总经理、总经理、现代码头总经理；金象生化董事长、黑龙江象屿农业物产有限公司董事长。
xxxxx，47 岁，本科学历，现任象屿集团副总裁，历任厦门国贸控股有限公司投资部业务主办、副经理；厦门非金属矿进出口有限公司总经理、副总经理；厦门国贸物业管理有限公司总经理；厦门国贸控股有限公司战略运营管理部总经理。
xxx先生，男，50 岁，在职大学学历，现任象屿集团纪委书记、、监事会副主席，历任厦门市监察局办公室办事员；厦门市纪委第二纪检监察室办事员、厦门市纪委办公厅行政处办事员、科员、副主任科员；厦门市纪委第一纪检监察室副主任科员、主任科员、副处级纪检检察员；厦门市纪委第五纪检监察室副主任；厦门市纪委办公厅副主任。
xxx先生，47 岁，研究生学历，现任象屿集团纪检副书记、副总裁、风险管理委员会副主任，历任厦门华粮进出口公司业务员；象屿集团综合贸易部、贸易管理部、法律事务部、办公室职员、风险管理中心副总经理兼法律事务部经理、风险管理总监、总裁助理。
xxxxx，男，49 岁，大学本科学历，现任象屿集团副总裁；象屿科技执行董事，历任厦门金属材料总公司（原厦门市物资集团下属公司）业务员、业务主办、办公室副主任；象屿集团发展部一级业务员；办公室一级办事员、一级主办、二级主办、副主任；信息技术部经理、行政副总监、信息技术总监、人力资源总监、总裁助理。
（三）发行人董事、监事、高级管理人员兼职情况
截至募集说明书签署日，本公司董事、监事、高级管理人员的兼职情况如下：副董事长xxxxx兼任厦门市农村商业银行股份有限公司董事长，董事xxxxx象屿金象总经理、厦门象屿资产管理运营有限公司总经理，副总裁xxxxx象屿金象董事长。
（四）发行人董事、监事、高级管理人员持有本公司股权及债券情况
截至募集说明书签署日，本公司董事、监事、高级管理人员不存在持有本公司股权及债券的情况。
（五）发行人董事、监事、高级管理人员重大违法行为情况
截至募集说明书签署日，本公司董事、监事、高级管理人员不存在重大违法违规情况。
六、发行人主营业务情况
（一）主营业务概况
公司为厦门市首家实行资产经营一体化试点的国有企业集团，是厦门国有几大集团之一，是中国（福建）自由贸易试验区厦门片区的龙头企业，是厦门象屿保税区、厦门现代物流园区、厦门大嶝对台小额商品交易市场的开发运营服务商。多年来因势而变，顺势而行，在坚持服务企业成长、服务社会发展的同时，发展成为以供应链管理及流通服务、房地产、类金融服务及股权投资、区域开发运营等为核心产业的国有企业集团。
公司成立二十四年至今已经形成了物流供应链（含贸易及物流）、房地产、类金融及其他三大业务板块，旗下以现代供应链物流服务业为主营业务的厦门象屿已于 2011 年 8 月 29 日在上交所成功重组上市。其中：以供应链为主营业务的厦门象屿围绕供应链管理与流通服务商的战略定位，坚持“立足供应链，服务产业链”的经营宗旨，借助资本市场平台实现产业发展和资本运作的有效互动，在原有的五大核心产品供应链基础上进一步整合、提炼，构筑形成农副产品供应链、金属材料及矿产品供应链、能源化工供应链、机电产品、民生物资供应链的“3+X”供应链服务体系。象屿地产主营商品房销售，深耕长三角、天津、重庆、福建等
地区，市场份额与品牌价值提升明显；类金融板块立足产融结合、服务实体经济，聚焦产业金融、消费金融和资产管理，以金融科技为支撑，提高经营效率和管理效能，建立产融结合发展平台，发展成为具有产业背景、象屿特色的综合金融服务商。同时市政工程建设、自贸区项目开发运营、互联网创新产业等其他行业也在逐步发展中。
从营业收入构成上看，物流供应链板块是发行人营业收入的主要来源，2017- 2019 年度和 2020 年 1-3 月，物流供应链板块营业收入合计占比分别为 94.96%、
96.91%、95.86 和 98.28%，另一方面，2017-2019 年度和 2020 年 1-3 月房地产板块收入占营业收入比例分别为 3.46%、1.24%、2.27%和 0.13%。类金融及其他板块近三年及一期收入占营业收入比例分别为 1.58%、1.85%、1.87%和 1.58%，地产、类金融及其他板块占比很小，对主营业务收入影响较小。
从营业成本构成上看，2017-2019 年度和 2020 年 1-3 月发行人物流供应链板块成本占比与营业收入占比呈现一致性，平均占比在 97%左右。房地产板块成本由 2017 年的 2.63%下降至 2019 年的 1.38%，2020 年 1-3 月为 0.09%，主要由于房地产板块整体营收占比减少所致，类金融及其他板块成本占比对整体成本构成影响较小。
2017-2019 年度和 2020 年 1-3 月，发行人营业毛利润分别为 77.95 亿元、
86.41 亿元、124.92 亿元和 15.31 亿元，呈现逐年上升趋势。物流供应链板块是毛利的主要收入来源，2017-2019 年度和 2020 年 1-3 月占比分别为 60.53%、 74.51%、67.65%和 75.05%。
近三年及一期主营业务情况表
单位：亿元/%
项目 | 2020 年 1-3 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
营业收入 | 680.95 | 100 | 2841.82 | 100 | 2414.61 | 100 | 2140.89 | 100 |
物流供应链 | 669.27 | 98.28 | 2724.12 | 95.86 | 2340.08 | 96.91 | 2032.91 | 94.96 |
房地产 | 0.92 | 0.13 | 64.58 | 2.27 | 29.88 | 1.24 | 74.06 | 3.46 |
类金融及其他 | 10.76 | 1.58 | 53.12 | 1.87 | 44.66 | 1.85 | 33.92 | 1.58 |
营业成本 | 665.64 | 100 | 2716.90 | 100 | 2328.20 | 100 | 2062.94 | 100 |
物流供应链 | 657.78 | 98.82 | 2639.61 | 97.16 | 2275.70 | 97.75 | 1985.73 | 96.26 |
房地产 | 0.62 | 0.09 | 37.63 | 1.38 | 20.48 | 0.88 | 54.25 | 2.63 |
类金融及其他 | 7.24 | 1.09 | 39.66 | 1.46 | 32.02 | 1.38 | 22.97 | 1.11 |
毛利润 | 15.31 | 100 | 124.92 | 100 | 86.41 | 100 | 77.95 | 100 |
物流供应链 | 11.48 | 74.98 | 84.51 | 67.65 | 64.38 | 74.51 | 47.18 | 60.53 |
房地产 | 0.30 | 1.96 | 26.95 | 21.58 | 9.40 | 10.88 | 19.81 | 25.41 |
类金融及其他 | 3.53 | 23.05 | 13.46 | 10.77 | 12.63 | 14.62 | 10.96 | 14.06 |
毛利率 | 2.25 | 4.40 | 3.58 | 3.64 | ||||
物流供应链 | 1.72 | 3.10 | 2.75 | 2.32 | ||||
房地产 | 32.62 | 41.74 | 31.47 | 26.75 | ||||
类金融及其他 | 32.78 | 25.33 | 28.29 | 32.30 | ||||
2017-2019 年度和 2020 年 1-3 月，发行人的供应链板块毛利率分别为 2.32%、
2.75%、3.10%和 1.72%。供应链是发行人的主要业务板块，行业总体毛利率较低，主要系上下游市场的波动影响、物流供应链业务的市场行情波动、外部不利市场环境导致，现公司已通过转型升级，整合资源、创新模式，逐步改变传统业务毛利率走低、竞争力减弱的局面。
2017-2019 年度和 2020 年 1-3 月，发行人房地产板块毛利率分别为 26.75%、
31.47%、41.74%和 32.62%，房地产板块毛利率存在一定的波动，主要系不同区域房地产项目毛利率不同所致。
（二）所在行业状况
2016 年，美国经济稳健增长，通胀水平逐月改善。国内方面，2016 年我国宏观经济运行平稳，出现了“双重向好”的新格局：新结构、新经济、新动能在加速形成，传统产业调整在深化，这次宏观经济企稳向好带有明显的内在性，而止跌回稳是初步的，基础仍不牢固，仍存在反复的可能性。
2017 年，我国 GDP 达到 820,754.30 亿元，首次超过 80 万亿元。GDP 同比
增长 6.9%，比上年加快 0.2 个百分点，实现了 2010 年以来经济增长首次提速。出口回暖是经济增速回升的关键力量。2017 年全年，我国固定资产投资增速与消费增速与上年相比都有所下降，只有出口增速是由上年的负增长转为正增长。货物和服务净出口对 GDP 增长的拉动作用也由 2016 年负 0.7 个百分点转为 2017
年的正拉动 0.6 个百分点。
2018 年，我国 GDP 为 900,309 亿元，比上年增长 6.6%，实现了 6.5%左右的预期发展目标。投资增长缓中趋稳，制造业投资和民间投资增速加快。其中，民
间投资 394,051 亿元，增长 8.7%，比上年加快 2.7 个百分点。全年全国固定资产投资（不含农户）635,636 亿元，比上年增长 5.9%。进出口总额创历史新高，全年货物进出口总额 305,050 亿元，比上年增长 9.7%，其中，出口 164,177 亿元，增长 7.1%；贸易总量首次超过 30 万亿元，创历史新高。2018 年国民经济继续运行在合理区间，实现了总体平稳、稳中有进的态势。
2019 年我国国内生产总值 990865 亿元，按年平均汇率折算达到 14.4 万亿美
元，稳居世界第二位；人均国内生产总值 70892 元，按年平均汇率折算达到 10276
美元，首次突破 1 万美元大关，与高收入国家差距进一步缩小。经济增速在世界 主要经济体中名列前茅。2019 年装备制造业、高技术制造业增加值增速分别快 于规模以上工业1.0 和3.1 个百分点，占规模以上工业比重分别达32.5%和14.4%。服务业“稳定器”作用进一步增强。2019 年我国货物进出口总额 31.6 万亿元，比 上年增长 3.4%，连续两年超过 30 万亿元，有望蝉联世界第一。贸易结构继续优 化。2019 年一般贸易进出口占货物进出口总额比重达 59.0%，比上年提高 1.2 个 百分点。服务贸易规模稳步扩张。2019 年服务进出口总额比上年增长 2.8%，服 务贸易逆差收窄 10.5%。其中，服务出口总额在服务进出口总额中的比重达 36.1%，比上年提高 2.0 个百分点。综合来看，在世界经济增长趋缓、国内经济下行压力 加大的背景下，经济持续健康发展，充分彰显了中国经济稳定向好的基本面，也 充分展示了我国经济持续发展的韧性、潜力和活力。
1、贸易行业分析
（1）行业概况
① 外贸行业概况
我国对外贸易经历了比较快速的成长，虽然由于 2008 年国际金融危机的影响，需求萎靡导致对外贸易受到严重冲击，外贸行业陷入一段时期的低潮，但是随着各国经济逐渐复苏，尤其是作为出口主要目的地的美欧等发达地区经济逐步转暖，在 2009 年 11 月份和 12 月份，我国进出口贸易总额扭转了近一年的负增
长态势。进入 2010 年，随着世界经济的进一步复苏，我国经济企稳回升，对外贸易实现了恢复性增长。受全球经济复苏及外汇市场人民币升值影响，2013 年，美国经济复苏趋于稳定，但发达国家主权债务高企迫使其紧缩财政，新兴经济体
面临自身结构性矛盾和国际资本异动的困扰，全球范围的宽松货币政策解决不了需求不足的问题，经济增速回升较为缓慢。
2016 年度，我国外贸发展仍然存在一些困难，我国货物进出口总额 3.69 万
亿美元，其中出口金额 2.10 万亿美元，进口金额 1.59 亿元，较 2015 年顺差进一
步降低。2017 年，我国货物进出口总额 4.11 万亿美元，其中出口金额 2.26 万亿美元，进口金额 1.84 万亿美元。2018 年，中国对外贸易稳中有进、稳中向好，货物贸易进出口规模创历史新高，质量效益进一步提升，对国民经济贡献进一步增强。货物贸易第一大国和服务贸易第二大国地位更加巩固，贸易强国进程加快推进，我国货物进出口总额 4.62 万亿美元，其中出口金额 2.47 万亿美元，进口
金额 2.14 万亿美元。
对外贸易结构上，2015-2018 年，随着世界经济复苏艰难，我国贸易顺差逐年呈收窄趋势，我国出口竞争力有所减弱，以大宗商品进口为主的一般贸易逆差将持续扩大。
2013-2016 年我国采取了一系列措施，如保持出口退税和加工贸易政策稳定，增强出口信贷和信用保险支持，推进跨境贸易人民币结算，支持企业巩固传统市场、开拓新兴市场等，大力优化外贸发展环境，为企业减负助力，同时加快经济转型，调整外贸产品结构，保证了我国外贸较快发展，同时也关注到受国际需求放缓和国内成本上升等因素制约，我国未来的贸易环境将不容乐观。随着中国经济的放缓以及全球利率水平持续抬升，全球经济近年来开始步入缓慢下行通道。从 2017 年三季度开始，全球经济进入下行阶段，全球 GDP 同比增速从 2017 年 3 季度的 3.4%下行至 2018 年 3 季度的 2.9%。全球贸易疲软，贸易增速达到七年最低，我国外贸出口增长空间受到抑制。上述因素都将给我国外贸进出口保持平稳较快增长带来xx挑战。
2017 年，出口回暖是经济增速回升的关键力量。货物和服务净出口对 GDP增长的拉动作用也由2016 年负0.7 个百分点转为2017 年的正拉动0.6 个百分点。 2018 年，受外部贸易环境影响，出口增速有所回落，货物和服务净出口对 GDP
增长的拉动为负 0.57 个百分点。
2019 年度我国对外贸易稳中提质，贸易规模再创新高。2019 年我国货物进
出口总额 31.6 万亿元，比上年增长 3.4%，连续两年超过 30 万亿元；贸易结构继
续优化。2019 年一般贸易进出口占货物进出口总额比重达 59.0%，比上年提高
1.2 个百分点；服务贸易规模稳步扩张。2019 年服务进出口总额比上年增长 2.8%，服务贸易逆差收窄 10.5%。其中，服务出口总额在服务进出口总额中的比重达 36.1%，比上年提高 2.0 个百分点。
② 内贸行业概况
从国内贸易情况来看，近几年我国经济规模保持了不断扩大的良好势态，刺激国内贸易景气度不断上升。2014 年，国民经济运行缓中趋稳，结构调整稳中有进，转型升级势头良好，国内生产总值 641,280.60 亿元，同比增长 7.3%;社会消费品零售总额 271,896.10 亿元，同比名义增长 12%。我国消费市场较低的起点，经济发展将会有力促进我国庞大内需的释放，内贸行业将迎来较好的发展机遇；但行业发展也会促使竞争更为激烈，对于行业内公司的资金、货源、物流网络和管理等方面形成更大的综合性挑战。2016 年国内生产总值 740,060.80 亿元，同比增长 6.7%。2017 年，国内生产总值达到 820,754.30 亿元，同比增长 6.8%，国民经济稳中向好、好于预期，经济活力、动力和潜力不断释放，稳定性、协调性和可持续性明显增强，实现了平稳健康发展。2018 年，国内生产总值 900,309.50亿元，同比增长 6.60%。经济增速与用电、货运等实物量指标相匹配。居民消费价格上涨 2.1%。国际收支基本xx。城镇新增就业 1361 万人、调查失业率稳定在 5%左右的较低水平，近 14 亿人口的发展中大国，实现了比较充分就业。2019年，我国消费品市场总量稳步扩大，消费结构不断优化，转型升级持续推进，新消费增长点加速形成，国内消费继续发挥对经济增长的主引擎作用。2019 年度我国市场销售总量稳步增加。2019 年，社会消费品零售总额 41.2 万亿元，首次超过 40 万亿元。2019 年，社会消费品零售总额比上年名义增长 8.0%，总体保持平稳增长。
③ 区域环境
区域性的贸易活动与区域经济发展息息相关。福建省是我国经济发展大省，
2016 年，全省 GDP 28,810.58 亿元，同比增长 8.4%，增速均远高于全国平均值；
2017 年，福建省实现生产总值 32,182.09 亿元，按可比价格计算，比上年增长
8.1%，增幅比上年回落 0.3 个百分点，经济运行总体平稳、稳中有进。2018 年，福建省 GDP35,804.04 亿元，同比增长 8.3%，增速较上年增加 0.2 个百分点，全
年福建经济延续了总体平稳、稳中向好的发展态势。2019 年度，福建省实现地区生产总值 42,395.00 亿元，比上年增长 7.6%。
厦门市的经济和外贸发展形势与福建省类似。2016 年全市 GDP 3,784.25 亿元。2017 年，厦门市实现地区生产总值 4,351.18 亿元，增长 7.6%，经济实现平稳健康发展。2018 年，全市突出以供给侧结构性改革为主线，着力稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，以“双千亿”工作为抓手，推进高质量发展落实赶超。全年实现地区生产总值(GDP)4,791.41 亿元，比上年增长 7.7%，经济发展保持总体平稳、稳中求进的态势。2019 年全年厦门市地区生产总值（GDP）5,995.04亿元，按可比价格计算，比上年增长 7.9%。经济运行保持在合理区间，总体呈现出积极活跃的发展态势。
（2）行业政策
对外贸易是我国 GDP 增长重要动力；2009 年中国超越德国成为最大的出口国；外贸是我国巨额外汇储备的主要来源，中国经济的战略地位难以动摇。因此，政府经济决策部门对于外贸的关注程度很高，出台政策配套性较好，2010 年 6月，财政部、税务总局下发《关于取消部分商品出口退税的通知》取消部分钢材、有色金属加工材等 406 个税号的退税率，取消部分产品出口退税率，体现了国家加快产业结构调整和推进外贸发展方式转变的政策意图，因而对企业优化产品结构、提高出口产品质量和档次、提高精深加工程度等提出了更高的要求。
此外，国家对于具有全局性影响的自由贸易区协定也进行大力扶持。中国已经与东盟、新西兰等 6 个国家和地区签订了自贸协定，与澳大利亚等 6 个国家和地区的自贸协定也正在商谈之中。具有战略意义的自贸协定以及配合战术层面的关税、产业政策将进一步拓展贸易空间，降低关税壁垒，推进外贸行业的发展。
国内贸易方面，2012 年 9 月，国务院办公厅发布了“关于印发国内贸易发展 “十二五”规划的通知”（国发办（2012）47 号），该“十二五”规划指明未来五年主要目标是统筹国内贸易协调发展，建立和完善现代商品流通体系，促进内贸领域服务行业大发展，全面提高流通企业竞争力，大办推进流通现代化，保障国内市场稳定运行营造规范有序的市场环境，深化国内贸易的改革开放。此内贸规划出台后，将有望从政策上加大对消费的开拓力度，形成扩大消费的长效机制，更好地服务经济结构调整转型。2016 年 11 月，商务部、发展改革委、工业和信息
化部、财政部、国土资源部、农业部、人民银行、税务总局、工商总局、质检总局等 10 部门联合发布《国内贸易流通“十三五”发展规划》。《规划》在全面建成小康社会进入决胜阶段、供给侧结构性改革深入推进的背景下出台，对于完善内贸流通体制机制，建设法治化营商环境，加快构建现代流通体系，推动从流通大国向流通强国转变具有重要意义。《规划》提出了“十三五”时期内贸流通发展目标。总体目标是到 2020 年，新一代信息技术广泛应用，内贸流通转型升级取得实质进展，全渠道经营成为主流，现代化、法治化、国际化的大流通、大市场体系基本形成。流通新领域、新模式、新功能充分发展，社会化协作水平提高，市场对资源配置的决定性作用增强，流通先导功能充分发挥，供需实现有效对接，消费拉动经济增长的基础作用更加凸显，现代流通业成为国民经济的战略性支柱产业。
2013 年 9 月 29 日，中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌成立；2015 年 4
月 21 日，中国（厦门）自由贸易实验区挂牌成立；这是在新形势下深入推进改革开放的重大举措。根据《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》（国发〔2013〕 38 号）要求，自贸区按照先行先试、风险可控、分步推进、逐步完善的方式，把扩大开放与体制改革相结合、把培育功能与政策创新相结合，形成与国际投资、贸易通行规则相衔接的基本制度框架。经过两至三年的改革试验，加快转变政府职能，积极推进服务业扩大开放和外商投资管理体制改革，大力发展总部经济和新型贸易业态，加快探索资本项目可兑换和金融服务业全面开放，探索建立货物状态分类监管模式，努力形成促进投资和创新的政策支持体系，着力培育国际化和法治化的营商环境，力争建设成为具有国际水准的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区，为中国扩大开放和深化改革探索新思路和新途径，更好地为全国服务。
国家正在积极推进的自由贸易园区战略和“一带一路”建设，有望成为我国外贸新常态的方向和驱动因素。商务部部长xx城表示，2015 年，商务部要加快培育外贸竞争新优势，落实加快自贸区建设的精神，谋划构筑立足xx、辐射“一带一路”、面向全球的自由贸易区网络。发行人地处厦门自贸区，可充分享受政策带来的好处。
（3）行业竞争情况
2001 年对外贸易经济合作部发布《关于进出口经营资格管理的有关规定》
以及 2004 年《中华人民共和国对外贸易法》的实施，放开了外贸经营权，外贸经营主体的大幅增加对我国外贸总量的扩张有推动作用，但是，也加剧了行业内企业的竞争。目前贸易行业竞争较激烈，市场集中度较低。
从区域行业竞争来看，发行人在厦门市的主要竞争对手为厦门建发集团有限公司（以下简称“厦门建发”）和厦门国贸集团有限公司（以下简称“厦门国贸”），两家公司与发行人同为首批享有省内外进出口经营权的地方外贸公司。其中厦门国贸与发行人的竞争主要表现在铁矿砂上，厦门国贸目前的铁矿砂贸易位居福建全省第一，而发行人的铁矿砂贸易规模相对较小；厦门建发与发行人的竞争则主要表现在纸浆上，厦门建发纸浆全省第一，而发行人的纸浆贸易规模相对较小，但发行人在 PP、PE、XXX、鱼粉等方面排名第一，有较高的竞争优势。
2013 年发行人子公司象屿农产成立，正式在黑龙江省从事农业全产业链运营，业务范围涉及种植、收购、仓储、深加工、贸易等上下游全产业业务，目前已形成了 1750 万吨的仓储能力和 60 万吨的粮食加工能力，并计划在未来几年内打造成全国最大的粮食全产业链经营龙头企业，在粮食贸易及加工行业有较高的竞争优势。
（4）行业发展趋势
海关总署发布的数据显示，2016 年，我国进出口、出口和进口分别增长-0.9%、
-2%和 0.6%。然而，增速放缓的背后是中国对外贸易市场更加多元化、贸易方式更趋合理、内生动力进一步增强，外贸新常态逐步确立。随着我国经济发展进入新常态，我国的对外贸易也进入了稳增长、调结构、提质量为特征的新常态。
不过，也要看到一些积极的因素和变化。就国际方面来讲，在我国的主要贸易伙伴中，美国经济已经显示出相对稳固的复苏态势，发展中经济体和新兴市场经济也将平稳增长，增速将略高于发达经济体。在市场多元化战略的引导下，这些对于稳定我国的外贸出口都将起到积极的作用。从国内来看，我国经济发展仍处在大有可为的战略机遇期，经济发展总体向好的基本面没有改变，将继续保持稳定的增长。国家出台的促外贸稳增长系列措施，政策效应还将继续显现。
随着贸易行业竞争的日益剧烈，贸易行业的发展趋势要求贸易企业由简单中间商向综合服务商转型。贸易企业通过提供物流、仓储、信息等综合服务获得新
的生存支点，服务链的延伸成为未来的发展趋势，在新的竞争格局下资金实力雄厚、业务规模大、专业性强、管理水平高的公司在提供综合服务方面更具有优势，随着我国经济的快速增长，大型综合类贸易企业具有快速发展的实力和优势，而中小贸易企业则由于综合服务能力的欠缺而制约其未来的发展。
2、物流行业
（1）行业概况
港口是综合运输的枢纽，在整个运输系统中起着举足轻重的作用。港口发展与经济发展之间的关系尤为密切。随着中国等发展中国家的经济崛起，世界港口中心逐渐由美洲向中国等亚洲国家和地区转移。自 2003 年以来，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量连续多年居世界第一。
2016 年，厦门港货物吞吐量完成 2.09 亿吨，同比下降 0.53%。集装箱吞吐量完成 961.37 万标箱，同比增长 4.69%，增速在沿海干线港中排名居前列。
2017 年，厦门港集装箱吞吐量完成 1,038 万标箱，同比增长 7.99%，增速在全国沿海干线港中位居前列。依托“一带一路”、厦门国际航运中心和自贸试验片区建设，厦门港集装箱业务亮点频出。
2018 年，厦门港完成货物吞吐量 2.17 亿吨，集装箱吞吐量 1,070.23 万标箱，实现高质量发展落实赶超任务，排名稳居全国第七位，世界第十四位。
2019 年，厦门港力争在货物吞吐量、集装箱吞吐量上坚持高质量发展和保持赶超态势；持续优化港口营商环境，推动行业降本增效，强化国际集装箱枢纽港建设。
（2）行业政策
2010 年上半年召开的厦门市十三届人大会议审议通过了“关于深入贯彻《国务院关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区若干意见》，加快厦门港口物流产业培育发展，促进海峡西岸现代航运物流中心尽早形成的建议”的议案。港口物流产业将成为厦门市经济发展的“加速器”。该议案还提出发挥厦门作为两岸经贸交流合作前沿平台的作用，大力发展对台中转联运，为两岸商贸流通提供最便捷的综合物流服务。2010 年 3 月 12 日，厦门市正式被列入全国首批流通领域现代物流示范城市。为做大做强厦门市现代物流产业，推进海峡西岸航运物流中心的建设，进一步扶持重点物流企业和项目的发展建设，2010 年 7 月，厦门市政策
发布了《厦门市人民政府关于支持发展现代物流业的若干意见》，在加强物流用地保障、加大财税扶持力度、加强金融服务支持、提高口岸通快效率等方面提出了政策优惠支持。
2011 年 8 月，国务院办公厅发出《关于促进物流业健康发展政策措施的意见》（国办发〔2011〕38 号），业内称为物流“国九条”。2012 年，以落实物流 “国九条”为主线，促进物流业发展的政策和规划相继出台。在税收优惠、资金支持、取消不合理收费等方面均有政策落实。
2014 年 9 月，国家提出建设“新丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的战略构想，强调相关各国要打造互利共赢的“利益共同体”和共同发展繁荣的 “命运共同体”。 “一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，总人口约 44亿，经济总量约 21 万亿美元，分别约占全球的 63%和 29%。这些国家普遍处于经济发展的上升期，开展互利合作的前景广阔。深挖我国与沿线国家的合作潜力，必将提升新兴经济体和发展中国家在我国对外开放格局中的地位，促进我国中西部地区和沿边地区对外开放，推动东部沿海地区开放型经济率先转型升级，进而形成海陆统筹、东西互济、面向全球的开放新格局。
2014 年 11 月 18 日，国家发改委、交通部、商务部、国家铁路局、中国民航
局、国家邮政局及国家标准委 11 月 18 日联合印发《关于我国物流业信用体系建设的指导意见》。《意见》提出了加强物流信用服务机构培育和监管、推进信用记录建设和共享、积极推动信用记录应用、开展专业物流领域信用建设试点、加强物流信用体系建设的组织协调等十余项措施。《意见》对建立健全物流业信用体系，营造公平竞争、诚信经营的市场环境，发挥市场在物流资源配置中的决定性作用和更好地发挥政府作用，促进物流业加快转型升级；对于降低社会物流成本，提高物流效率，提升经济运行的质量和效益具有重要意义。
2016 年 12 月 26 日，交通运输部、国家铁路局、中国铁路总公司联合印发了《“十三五”港口集疏运系统建设方案》（简称《方案》）。《方案》提出，将重点突破铁路、公路进港“最后一公里”，加快推进港口集疏运系统建设，并明确了车购税资金支持集疏运铁路、公路建设的重点和投资标准，为促进港口转型升级、多式联运发展、物流业“降本增效”以及推进交通运输供给侧结构性改革、服务“三大战略”提供支撑和保障。
2017 年，厦门港口管理局为加快推进福建自贸区厦门片区建设，打造厦门
国际航运中心，提升厦门港综合竞争力，经研究，决定对 2017 年度经厦门港中转的集装箱海铁联运、内支线中转、码头中转箱、国际中转箱等港口集装箱业务进行扶持，对内支线中转业务运量增量、集装箱吞吐量重大贡献等给予奖励。
（3）行业竞争情况
在福建省内，厦门港主要竞争方是福州港、泉州港、莆田港，但厦门港处于绝对领先的位置。在厦门港内部，目前主要有东渡、海沧、嵩屿、后石、刘五店等货运港区。其中东渡和海沧港区主要为集装箱港区，嵩屿港区主要为与嵩屿电厂配套的煤、油港区，后石港区主要为配套化工区的散货港区，刘五店港区目前在开发过程中。目前，发行人所属的象屿码头，位于东渡港区，是厦门港的第三大集装箱码头，拥有近 1 公里海岸线，5 个深水泊位，9 台桥吊，21 台龙门吊，提供全天候服务。乘潮可通行 10 万吨集装箱轮，年吞吐能力 120 万标箱。国内
外航线 25 条，签约及停靠船公司 35 家，是厦门港集装箱装卸效率最高纪录保持者，有较强的竞争优势。
（4）行业发展趋势
目前，国内第三方物流企业多数仍以提供简单的仓储、运输服务为主，物流 企业众多，行业集中度很低。但从物流业务的发展趋势来看，“一站式供应链管 理”服务将是未来国内第三方物流行业的重要发展方向，物流服务正从单一环节 的传统服务向供应链一体化、信息化和智能化转变，行业集中度将进一步提升，贸易物流一体化发展、规模化运作已成当前供应链服务企业的主要发展方向。从 行业发展趋势分析，虽然未来随着宏观经济增速趋缓，行业竞争日益激烈，公司 将面临更xx的形势和更艰巨的任务，但是新的城镇化拉动内需政策将有效改善 和提升国内市场空间，给公司发展带来机遇和动力，此外，随着厦门东南国际航 运中心建设正在积极稳妥推进，公司作为地处海西核心区域城市的物流上市企业，也将享受区域发展带来的政策红利。
3、房地产行业
（1）行业概况
房地产行业是受政策影响波动较大的行业。2008 年底，为了刺激内需，稳定经济增长，改善民生，中国政府出台了多项信贷、消费政策，旨在维护房地产市
场稳定，支持房地产行业平稳调整。在相关具体政策的拉动下，2009 年中国房地产市场整体呈现快速复苏态势，市场需求有所释放，超过同期的开发投资规模增速。
房地产行业是我国国民经济的重要支柱型产业，其发展与我国宏观经济的发展具有较强的相关性。作为典型的周期性行业，房地产业随着宏观经济的波动，表现出周期性波动的特征。从各年看，受宏观调控影响，房地产开发投资增速波动较大，但整体保持在高位运行。
2016 年全国房地产投资增速逐步回暖。房地产开发投资已经达到 10 万亿，
总投资规模首次超过 10 万亿元的门槛，同比增长 6.9%，也比 2015 年提高了 5.9
个百分点。住宅投资同比增长 6.4 个百分点，也比去年提高 6.0 个百分点。
2017 年，全国房地产开发投资 109,799 亿元，比上年名义增长 7.0%，增速
比 1-11 月份回落 0.5 个百分点。其中，住宅投资 75,148 亿元，增长 9.4%，增速回落 0.3 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 68.4%。2017 年全年投资规模同比增幅为 7%，这个指标既为 2018 年补库存创造了较好的机会，同时也反映了房企在楼市调控下依然看好房地产市场。
2018 年 1-12 月，全国房地产开发投资 120,264 亿元，比上年增长 9.5%，继
续维持高增长，增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点，比上年同期提高 2.5 个百分
点。其中，住宅投资 85192 亿元，增长 13.4%，比 1-11 月份回落 0.2 个百分点，比上年提高 4 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 70.8%。
2019 年 1-12 月份，全国房地产开发投资 132,194 亿元，比上年增长 9.9%，
增速比 1-11 月份回落 0.3 个百分点，比上年加快 0.4 个百分点。其中，住宅投资
97071 亿元，增长 13.9%，增速比 1-11 月份回落 0.5 个百分点，比上年加快 0.5
个百分点。
（2）行业政策
随着房价的快速上涨，中国对房地产的政策由支持逐步转向收紧。国务院以 及相关部门连续出台了一系列的房地产调控政策，各地纷纷出台相应的细化措施，房地产行业政策显著收紧。打击囤地、增加保障性住房用地等的土地政策和调整 二套房首付最低比例限制及个人住房贷款利率等的货币政策仍然是政府调控房 地产市场的主要手段。
2016 年上半年出台的一系列房地产政策主要包括降低首付、降低契税、免征营业税，以促进楼市成交为主；后半年以调控为主，限购、限地，有效控制房价过快上涨，避免房地产泡沫。
2016 年 10 月以来，北京、上海、广州、深圳、天津、南京、杭州、厦门、苏州、郑州、无锡、合肥、济南、武汉、珠海、东莞、佛山、福州、昆山、南昌等城市先后发布区域房地产调控政策，重启限购限贷政策。该轮调控政策有效控制房价过快上涨，避免房地产泡沫。
2017 年，房地产行业在调控的不断加码中出现下行趋势，但无论是政策、市场亦或是个体经营均表现出新的变化，具体表现为以下三个方面：第一，调控“稳”字当先，“房住不炒”基调明确；第二，“租购并举”长效机制加快落地；第三，销售回落，投资平稳。
2018 年中央经济工作会议强调“要构建房地产市场健康发展长效机制”，这有利于行业发展回归理性，给予优质房企更为平稳健康的发展环境。
（3）行业竞争状况
发行人所在的区域上海及xx区域，房地产市场竞争环境主要表现为以产品为依托的品牌企业竞争，近年来房地产市场的快速增长，使得各房地产企业的开发水平、资金实力都得到较大提升。
品牌已成为房地产企业取得竞争优势的重要因素，知名度和美誉度逐渐成为消费者购买的促成因素。缺乏品牌支撑的房地产公司将难以生存，或者不得不与具有品牌效应的房地产公司合作开发。
随着土地价格的上涨和限制期房转让、提高自有资金比例、限制商业银行房 地产贷款等宏观调控措施的实施，将使部分缺乏资金实力的企业退出房地产行业，由此房地产行业的集中度将进一步提高。未来的房地产开发将向专业化趋势发展，尤其是中小型房地产开发公司，只有在某一领域集中优势资源，迅速获得核心竞 争力，才能在激烈的竞争中处于竞争优势。
（4）行业发展趋势
近年来，随着各地产项目的顺利推进，公司的开工和竣工面积均实现稳定增长。2009 年，受益于房地产市场整体的快速复苏，公司的房地产项目销售势头良好，房地产业务业绩开始大幅提高。到 2014 年，公司继续保持良好的销售情况，
资金回笼较为快速，当年销售收入实现 34.18 亿元。公司目前的在建项目和储备 土地项目所处地理位置较好，且公司目前在建项目和土地储备的可开发面积较大，总体看，近两年公司不断增加土地储备，公司的房地产业务具有较好的持续性，房地产业务规模扩张较快。近期我国政府房地产调控政策频出，短期内可能对公 司房地产业务的销售进度、销售价格以及资金筹措带来一定影响。但是公司的房 地产项目所在地理位置较好，且销售定位为满足刚性需求，可以较好地避免房地 产市场的地区和结构性波动。2016 年全国房地产投资增速逐步回暖，土地购置 面积降幅逐渐缩小，房屋新开工面积增速和竣工面积增速由负转正，商品房销售 面积又创新高。2017 年，长效机制的快速落地也将给予优质房企更为平稳健康 的发展环境。
在房地产行业进入跨界融合、创新发展的大背景下，如何创新存量、寻求增量，成为了行业转型的关键。从数据来看，竞争格局已加速向规模化转变，其中恒大、万科、碧桂园寡头垄断特征加剧，3 家房企市场份额已近 10%。同时，行业竞争模式不断升级，面对越加激烈的挑战，各大企业更注重价值创造能力的提升以保障持续发展，并进一步推动了房地产产品和业态的创新，以及房地产产业向xx产业创新性发展，产业间的边界在融合。
（三）发行人行业地位、竞争优势及经营战略
1、行业地位
发行人行业排名情况如下：2019 年位居世界 500 x 338 名、中国企业 500 强
第 84 名、中国服务业企业 500 强第 45 名、中国 500 最具价值品牌第 143 位、福
建省百强企业第 4 位、国家 AAAAA 级物流企业、厦门服务企业 10 强第 3 名、厦门百强企业第 3 名、中国对外贸易信用 AAA 级企业等。。
2、发行人竞争优势
象屿集团是厦门象屿保税区、厦门现代物流园区、厦门大嶝对台小额商品交易市场的开发运营服务商。经过十几年的培育和发展，象屿集团在贸易、物流等行业已经形成了较为明显的竞争优势：
（1）地域经济优势
公司所在的厦门地处福建省东南部，台湾海峡西岸，与台湾隔海相望。厦门是中国最早实行对外开放政策的四个经济特区之一，是国家计划单列市，享有省
级经济管理权限并拥有地方立法权。厦门已成为中国最重要的国际招商口岸和对台贸易口岸，是外商投资的热点城市。良好的经济环境和地理位置，将为以供应链、地产为主业的象屿集团提供良好的发展机遇。
（2）区域战略优势
2014 年 12 月，国务院批准设立福建自贸试验区，范围涵盖厦门、平潭、福
州三个片区。其中厦门片区面积最大，总面积 43.78 平方公里，范围涵盖两岸贸易中心核心区和东南国际航运中心海沧港区区域。
自贸试验区的核心区域——中央商务区，作为厦门岛内唯一的自由贸易园区，离城市经济、文化、生活圈最近的核心区域，中央商务区将凝聚城市最高价值所 在，这里将被打造成现代厦门最具特色、最具活力、最具前景的区域。公司作为 核心区龙头企业，将在改革浪潮中先行先试，继续担当区域开发的先行者和体制 变革的排头兵，充分发挥象屿集团作为区域开发运营商、平台整合发展商和供应 链综合服务商的功能作用，在自贸试验区开发建设和区域转型升级的背景下寻求 自身更为广阔的发展空间。
（3）独特的经营模式
公司在长期探索中，逐渐形成了采购供应业务——物流平台——物流能力三位一体、互相促进、协同发展的独特业务模式。以大宗商品采购供应平台和物流平台建设为基础，汇聚渠道资源与物流资源，依托多年来在大宗商品采购供应行业中的品牌优势、资金信用优势和经营规模优势，打造大宗商品采购供应业务集成平台，吸引上下游优质企业汇集在这一平台下，进行商流、信息流交汇对接。
通过在关键物流节点开发建设物流园区、配送中心、码头等物流平台，汇聚了非公司自身所有的仓库、堆场、运输车辆、船舶等社会物流资源。凭借大宗商品采购供应业务形成的物流需求，通过策划及整合，优化第三方物流服务解决方案。
通过向上下游渠道的延伸与整合，公司作为流通服务商，有效地减少了大宗商品流通中无法实现增值功能的环节，降低了商品流通中的交易成本。进而利用强大的综合物流服务能力，提升采购供应业务的运营水平，实现物流增值服务与采购供应业务的协同优势。
（4）内部管控优势
公司奉行“风险第一、利润第二、规模第三”的经营宗旨，实施四方一致（购货方、付款方、收货方、发票方）、四权分立、款到发货等管理措施，建立了以货权管理为中心，结合资金管理、合同管理、客户管理的风险控制体系，由业务部门、单证、物流、财务及稽核部共同防控风险，业务部门作为第一责任人，职能部门主动提醒、跟踪与落实，确保资产安全运营。
（5）品牌优势
公司拥有较高的品牌认知度和良好声誉，优势产品如化工原料、农产品和金属材料等产品的经营在国内外拥有一定的知名度，多年来一直稳定地排名于全国进出口 500 强之中，在本地乃至全国都有良好的声誉。另外，公司凭借业务实力与行业口碑，与若干银行保持良好的业务关系，成为其总行级客户，融资能力出众。
3、经营战略
发行人未来发展及发展战略是“以供应链平台、自贸区平台、地产平台三大平台整合发展为根基，以金融服务链和创业服务链两大链条服务为牵引，以金融升维、市值管理升维、互联网+升维、国际化升维四大升维为导向，形成服务于城市发展、区域升级和产业运营的综合能力，打造现代服务业投资控股集团”。
根据公司规划，未来公司将围绕“两链三平台”，打造中国一流的现代服务业投资控股集团，主要发展思路包括：以现代服务业为主要发展领域，强化现代服务产业以客户需求为导向的理念，以供应链服务、产城一体化服务、创新创业服务、金融服务等为主要业务领域；以产业化运作为主要发展思路，强化全产业链运作思维，推进上中下游一体化发展，推进产业整合式发展，构筑生态圈；以投资控股集团为主要发展方向，依托产业背景优势，打造集团投资决策能力、综合金融服务能力、集团管控能力三大核心能力；服务于 “一带一路”等国家战略，强化在现代服务业、自贸及产业园区载体、千亿物流产业链等方面的区域综合开发运营商角色，服务于厦门市“5+3+10”现代产业体系，服务于福建省及厦门市的城市发展。
象屿集团“两链三平台”板块的发展思路主要包括：
供应链板块以厦门象屿为产业运营主体，将立足供应链、服务产业链，在进 一步夯实和优化商品采购供应、综合物流服务、物流园区开发运营等三大服务平 台的基础上，继续巩固并强化原有的农副产品、金属材料及矿产品、能源化工产 品等“3+X”供应链服务体系，实现多条供应链的全产业链运作，成为中国一流的 供应链管理、投资、运营服务商。主要战略举措包括：第一，立足供应链、服务 产业链，遵行“‘3+X’纵+‘3’横”的产业发展战略：在进一步夯实和优化商品采购供 应、综合物流服务、物流园区开发运营等三大服务平台的基础上，继续巩固并强 化原有的农副产品、金属材料及矿产品、能源化工产品等“3+X”供应链服务体系，结合自身的资源和能力以及外部潜在的可以整合的资源和能力，根据投入产出比，调整产业结构、优化资源配置，巩固和提升核心优势品种的市场占有率；第二，控制高风险、高投入、低收益业务比重，筛选培植净资产收益率较高、抗宏观经 济周期性波动的相关产业板块，如民生消费品供应链等，从而持续调整整合优化 产业结构，丰富各大产业链的内涵，上衔资源、下接终端、优化流通渠道、构建 实力品牌。
自贸区平台以自贸区平台公司为产业运营主体，围绕着自贸区及厦门市的产业发展目标，以自贸区及其延伸区的投资、开发、建设、招商、运营为核心，构建服务于政府和市场之间的综合服务平台，实现城市公共资源的整合式、平台式发展。主要战略举措包括：第一，为政府提供包括两岸贸易中心、自贸时代广场、跨境电商产业园、大嶝特色小镇等公共性产业园区的业态布局，招商引资具体策略；为入驻的中小企业提供营商、政策咨询、经营保障等一条龙公共服务。第二，搭建产业服务平台，整合内外部各种资源，搭建一体化的线上线下服务体系，以业务板块牵头为企业提供融资、采购、咨询、物流等生产性服务，提供产业综合解决方案。
城市服务配套平台以象屿地产为产业运营主体，要从地产销售模式向资源整合型、基础设施型、居住建设型和城市营销型为一体的综合城市运营模式转型，实现金融化、资本化、证券化、区域拓展与深耕化发展。主要战略举措包括：第一，住宅业务作为未来五年的主营业务方向，将在未来两年内迅速达到百亿销售规模，并实现稳定规模和利润的双增长。第二，产业地产主要任务是积累开发经
验，探索经营模式，通过项目寻找，形成项目商业价值链，培育新的盈利点，同时寻求与住宅业务的结合点，逐步向产城一体化的城市运营商转变。
金融服务链以象屿金服为产业运营主体，致力于构建象屿金融生态圈，主要战略举措包括:一方面服务集团各产业发展，推动集团产资结合、产融结合，并为产业链上下游客户提供多样化金融解决方案和增值服务；另一方面通过合资、合作、引进、嫁接等多种形式，逐步向金融全业态迈进，获取金融全牌照，为服务自贸区金融创新，对接国内外两个金融市场创造条件，努力成为富有特色的金融服务集团。
创业服务链主要承担集团公司投资、创业、孵化项目工作，为集团实现“产业运营+资本运作”的双轮驱动发展模式，即在做精产业运营的同时，基于战略性新兴产业、现代服务业对于未来经济的重要影响和资源导向，通过设立投资基金、创投公司进行投资或集团直接投资等方式投资于创业孵化项目，一方面分享新兴产业快速成长带来的长期投资收益，另一方面探路新的战略业务板块方向，为集团未来产业的转型升级积累经验。
（四）各业务板块经营情况
1、物流供应链板块
物流供应链板块为发行人主营业务收入占比最大的业务板块，近三年占比均超过 90%。其中，2019 年该板块收入为 2724.12 亿元，占主营业务收入 95.86%。发行人的物流供应链板块涉及大宗商品贸易及物流业务，主要情况如下：
（1）大宗商品采购分销服务
大宗商品采购分销服务一直是发行人营业收入的主要来源，也是发行人最早从事的产业之一，服务对象主要是供应链条上的产业型客户和流通型客户。通过多年的市场开拓，发行人已与国内外诸多大中型企业建立了广泛的战略合作伙伴关系，形成了以厦门、上海、广州、天津、青岛、大连等城市为中心辐射全国的市场网络。
发行人大宗商品采购分销服务的经营思路是，沿着产业链上下游不断拓展产品品类，通过打通上下游渠道，不断做大业务规模，逐步形成核心产品经营体系并不断强化其竞争优势。公司经营的核心产品包括：金属矿产、能源化工、农产