（3）发行人已通过 ISO9001:2015 质量管理体系认证、ISO14001:2015 环境管理体系认证、ISO45001:2018 职业健康管理体系认证和 FSC 森林体系认证；已取得美国平版胶印商业印刷规范组织创建的 G7 认可企业计划中最高级别认证许可的 G7 Colorspace，作为通过国际安全运输协会（ISTA）认证企业，公司的包材产品符合国际通行的测试要求。
广东高义包装科技股份有限公司与中信证券股份有限公司
关于
《关于广东高义包装科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的审核问询函》
之回复报告
保荐人（主承销商）
（住所：xxxxxxxxxxxxx 0 x卓越时代广场（二期）北座）
深圳证券交易所：
x所于 2023 年 7 月 26 日出具的《关于广东高义包装科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的审核问询函》（审核函〔2023〕110146 号）
（以下简称“《审核问询函》”）收悉，广东高义包装科技股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”）已会同中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐机构”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、北京德恒律师事务所（以下简称“发行人律师”）对《审核问询函》所列问题认真进行了逐项落实，现回复如下，请予审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词释义与招股说明书（申报稿）中的相同。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
黑体（不加粗）： | 审核问询函所列问题 |
宋体（不加粗）： | 对审核问询函所列问题的回复 |
楷体（加粗）： | 对招股说明书（申报稿）的修改 |
楷体（不加粗）： | 对招股说明书（申报稿）的引用 |
问题 3.关于股东与子公司 114
问题 4.关于产能利用率、募投项目及现金分红 169
问题 5.关于同业竞争及房产租赁 201
问题 6.关于关联方与关联交易 224
问题 7.关于经营合规性 255
问题 8.关于主营业务收入 278
问题 9.关于客户 323
问题 10.关于境外销售 344
问题 11.关于营业成本和供应商 367
问题 12.关于xxx 444
问题 13.关于期间费用 463
问题 14.关于应收账款 482
问题 15.关于存货 496
问题 16.关于非流动资产 538
问题 17.关于资金流水核查 577
问题 18.关于信息披露与风险提示 583
发行人董事长声明 587
保荐人总经理声明 589
保荐人法定代表人、董事长声明 590
（1）发行人是一家以消费电子、小家电、电子烟和酒类市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的一站式纸制印刷包装解决方案提供商。主要产品包括精品彩盒、纸箱、纸托、说明书、标签以及各类纸袋等。
（2）凭借包装全产业链体系以及紧紧适应下游大客户的产品性能、快速的供货反应、优异的产品质量和完善的配套服务能力，发行人已在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位。
（3）发行人已通过 ISO9001:2015 质量管理体系认证、ISO14001:2015 环境管理体系认证、ISO45001:2018 职业健康管理体系认证和 FSC 森林体系认证；已取得美国平版胶印商业印刷规范组织创建的 G7 认可企业计划中最高级别认证许可的 G7 Colorspace，作为通过国际安全运输协会（ISTA）认证企业，公司的包材产品符合国际通行的测试要求。
（4）发行人专注于在新材料、新工艺等两大领域的研发和应用。发行人已拥有包括混合加网技术、特殊表面增效技术、特种胶印技术、广色域印刷技术等在内的一批核心技术。截至报告期末，共有专利 93 项。
（5）2022 年，工信部、市场监管总局就“《限制商品过度包装要求 食品和化妆品》国家标准第 1 号修改单”征求意见。
请发行人：
（1）说明印刷与包装行业发展历程和发展趋势，行业经营特点，行业主要壁垒，下游细分领域发展阶段与增长空间；发行人所处行业和技术是否存在重大变革，影响发行人业务模式的主要因素是否发生重大变化；结合主营业务模式及主要生产产品，业务模式的形成原因和历史演变情况、业务模式与同行业可比公司的差异等，分析说明发行人业务模式是否成熟。
（2）区分下游应用领域说明行业内的供需状况、竞争格局、市场空间、产品质量与性能的衡量标准、主流生产工艺和技术路径，发行人产品指标、生产工
艺、技术路径等与同行业可比公司的差异情况及对产品竞争力的影响。
（3）结合下游的消费电子、小家电、电子烟和酒类市场竞争格局和市场集中度，发行人在各细分领域的市场排名、市场占有率，与同行业可比公司在细分业务涵盖范围、产品具体用途、主要客户以及收入、资产规模等方面的比较情况，说明发行人所处的行业地位，是否具有行业代表性及竞争优势，核心竞争力的具体体现。
（4）结合消费电子、小家电包装印刷领域主要竞争对手的规模及业绩情况，以及发行人产品在消费电子、小家电包装印刷领域主要客户的同类产品采购金额中占比及排名情况，说明“发行人已在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位”的描述依据及客观性。
（5）结合行业发展周期、下游领域景气度、业绩波动情况（含期后业绩情况）、报告期内主要产品的价格走势、主要客户与终端客户合作稳定性等，分析经营业绩的稳定性，是否存在收入下滑的风险；列表对比同行业可比公司的主要财务数据，说明发行人是否属于经营业绩稳定、规模较大的企业。
（6）说明已取得的各项认证的时间及有效期、颁发机构、认证标准、认证的权威性，同行业可比公司取得相关认证的情况。
（7）说明在新材料、新工艺等两大领域的研发和应用的具体情况；各类专 利数量及构成与同行业可比公司的差异情况；发行人拥有的各项专利在核心技术、产品工艺中的具体体现及生产运用情况，对应主要收入金额及占比。
（8）说明目前限制商品过度包装政策中与发行人业务相关的具体内容、实施标准、实施要求等，相关实施范围是否可能继续扩大、限制或规范要求是否可能继续增加，详细分析前述政策及下游领域相关行业政策（如电子烟政策）对发行人生产经营的具体影响。
（9）按重要性原则在招股说明书“发行人板块定位情况”章节补充披露相关内容。
请保荐人发表明确意见，并完善关于发行人符合板块定位要求的专项意见。回复：
一、说明印刷与包装行业发展历程和发展趋势，行业经营特点，行业主要壁垒，下游细分领域发展阶段与增长空间；发行人所处行业和技术是否存在重大变革，影响发行人业务模式的主要因素是否发生重大变化；结合主营业务模式及主要生产产品，业务模式的形成原因和历史演变情况、业务模式与同行业可比公司的差异等，分析说明发行人业务模式是否成熟。
印刷与包装行业主要可细分为纸质包装、塑料包装、金属包装与玻璃包装四大类，其中，纸质包装因其原料来源广泛、成本低廉、便于搬运、易于储存和回收等优势，是应用广泛的包装形式之一。报告期内，发行人主要系从事纸质印刷与包装产品的研发、生产及销售，本题主要就“纸质印刷与包装行业”的相关行业情况进行论述分析。
（一）纸质印刷包装行业的基本情况
1、纸质印刷与包装行业发展历程
（1）现代纸质印刷包装工业体系的初步建立阶段
新中国成立后，在 1953 年开始实施的第一个五年计划时，一方面致力于迅速恢复，发展轻工、外贸、商业、农业、运输等事关国计民生的产业；另一方面利用苏联援助建设一批工业合理化布局的大中型项目，着力推进中国工业体系的建立。20 世纪 50 年代中后期，我国初步建立起较为独立的、专业的包装人才培养体系，基本满足了纸质印刷包装工业对人才的需求。进入 60 年代以后，包装
行业在国民经济中的地位开始突显。为了适应包装行业的发展需要，1961 年 8月，我国外贸部门成立了全国第一个出口商品包装的组织管理机构—“外贸出口商品包装总公司”，不久，又成立了“中国出口商品包装研究所”，以专门负责中国出口商品包装的开发研究工作。随后，各省、市、自治区外贸局和各个外贸专业总公司也都先后成立了相应的包装业务管理机构。这些专门、专业管理机构的建立，使我国包装制品生产秩序从混乱、无序逐步走向统一、有序，生产种类与规模从单一、落后走向多样、现代，为中国现代纸质印刷包装工业体系的建立打下了良好的基础。
（2）现代纸质印刷包装工业体系的完善与壮大阶段
1980 年、1981 年中国包装技术协会和中国包装总公司的先后成立，包装行业的管理架构初具雏形，实现了从分散的部门管理逐步转变为集中统一的行业管理的模式，纸质印刷包装工业的发展从此步入快车道，呈现蓬勃发展之势，商品包装和包装制品的新品种激增，各类包装制品从无到有，包装企业规模不断扩大，科技创新能力不断提高，包装行业在整个国民经济中的地位日益增强，我国纸质印刷包装工业实力的整体水平与国际发达国家的差距大大缩短。
到 20 世纪 90 年代初，我国形成了涵盖包装材料、包装机械、包装印刷三大门类和纸制品、塑料制品、金属制品、玻璃制品、木制品、陶瓷制品和纤维制品等七大包装制品的新兴纸质印刷包装工业体系。纸质印刷包装工业成为了国民经济的重要支柱性产业，在国民经济与社会发展中具有举足轻重的地位。
2、纸质印刷与包装行业发展趋势
（1）行业集中度提升
一直以来，我国纸质印刷行业呈现企业数量众多，但规模以上企业数量较少的情况，行业集约化程度相对较低，相比而言，美国纸质印刷包装行业 CR10 高于 70%，澳洲则在 90%左右，远高于我国当前 CR101集中度水平，且行业内大多数企业仍以传统印刷包装业务为主，具备提供包装整体解决方案能力的企业数量较少。
近年来，纸质印刷包装行业的上游造纸行业在环保政策趋严、供给侧改革等因素的影响下，大量中小规模的造纸企业退出了市场。此外，下游客户对纸质印刷包装产品的质量，以及对包装供应商综合服务能力的要求不断提升，中小纸质印刷包装企业在成本采购端、销售端均处于竞争劣势，产能落后的中小企业面临被淘汰的困境。随着落后产能逐步实现自然出清，我国纸质印刷包装行业的集中度有望持续提升。
（2）智能化、数字化概念在印刷包装生产模式及包装产品上的应用推广
随着云计算、大数据、移动互联与人工智能的普及，数字化和智能化开始逐步改变包装印刷产业的生产流程和经营服务方式。随着大数据、云计算、5G 和
1 CR10 指行业经营规模前十位企业的营业收入之和占行业总市场规模的比例。
AI 在包装印刷中的应用，包装产品可通过印刷、嵌入诸如 RFID 等数字信息组件的方式，不断提升包装的功能性，不断深入大众消费场景，不断丰富社群体验。进而使得包装印刷行业在数字化和智能化领域建立了新的应用场景，并为行业在用户交互体验与应用等方面带来了新的发展机遇。
（3）环保、绿色包装将成为行业潮流
近年来，人类社会活动对于生态环境的负面影响日益突出，低碳生活概念深入人心。未来，纸制印刷包装企业不仅要关注包装产品的质量、性能和成本，更要关注包装产品对环境的影响和能源的消耗，绿色纸质包装成为纸制印刷包装企业可持续发展的必然选择。随着我国行业绿色印刷标准和绿色印刷评价体系的逐步完善与落地，对纸质包装企业的环保考核将更为完善，加速推动我国包装产业向绿色模式转变。
3、行业经营特点
（1）“定制化生产”、“以销定产”的生产模式
包装印刷行业企业所生产的各类纸质印刷包装类产品，主要系公司根据客户需求进行定制，产品大多不具有通用性，行业内企业通常采取“以销定产”的生产模式，收到客户下达的订单后再进行生产交付，企业一般不备有无订单覆盖的存货。
（2）一站式综合服务的服务模式
随着下游市场对纸质印刷包装产品在性能、外观、创意设计等方面要求的不断提升，能够提供研发设计服务及一站式综合解决方案服务的包装企业将在竞争中取得优势地位。
4、行业主要壁垒
（1）客户供应商审核认证及持续服务能力的壁垒
纸质印刷包装行业的行业准入壁垒首先表现在下游客户的供应商审核认证制度上，在产品包装设计水平、服务质量、产品供应的及时性等方面对纸质印刷包装供应商提出了更高的标准、更严格的要求。在正式成为客户合格供应商之前，
纸质印刷包装企业需要经过下游客户对企业生产规模、研发设计能力、产品质量稳定性、市场反应速度、安全生产、环境保护以及社会责任等各个方面进行严格的考核、评审和认证。包装产品供应商必须符合一系列严格的选择标准，并通过漫长的考察程序才能与各高端品牌客户确定合作关系。纸质包装印刷企业进入国际品牌供应链，从最初期的商务洽谈到投标、审厂、打样到最后获取合格供应商资质，期间可能在 12 个月以上。而成为合格供应商之后，也同样需要经历为期较长的小批量生产磨合期后才能进入大批量供应。一旦与供应商形成了稳定的业务合作关系，下游客户一般不会轻易更换供应商，包装产品供应商依靠自身长期积累而拥有稳定可靠的客户群，业务需求具有持续性和稳定性。通过客户认证及持续服务能力检验的供应商与客户间具有很强的合作粘性，从而对新进入者构成了市场进入壁垒。
（2）全球产能布局的壁垒
随着我国劳动力成本上涨，纸质印刷包装行业的下游——各类生产制造企业的生产中心向拥有价格更低廉劳动力的发展中国家（如越南、印尼）转移的趋势明显。一般而言，下游客户会综合考虑采购成本、交付及时性等因素，在一定的地理半径内选择包装供应商。当下游客户转移至境外时，如纸质印刷包装企业无法及时布局境外产能，满足下游客户需求，则有丢失订单的风险。故近年来，纸质印刷包装行业内领先企业纷纷在境外建设产线，以满足客户的交付要求需求。企业在海外发展中需要企业引进国际化的人才，建立相应的管理和发展机制，需要企业在海外扩张的实践中缓慢成长与积累，因此，前瞻性进行全球布局的企业具有先发优势。
（3）资金及规模化经营的壁垒
从投入端来看，纸制印刷包装属于资本密集型产业，前期设备购买及后续的生产运营维护等都需要持续大量的资金投入。在纸制印刷包装行业市场竞争日趋激烈、高端品牌客户不断提出新需求的情况下，纸制印刷包装企业为保持和强化行业领先的技术优势，需要持续不断地进行大量的研究开发投入和购置、更新先进的印刷设备。这些都需要强大的资金实力作为企业维护客户、保持技术领先地位的支撑。经营规模小、资金实力不足的企业在行业整合过程中将被逐步淘汰出
局。对行业内大多数中小型企业来说，长期保持规模化资金投入是其进入高端市场的一大障碍，亦对新进入者亦形成了较高的行业门槛。
从产出端来看，包装行业常用的模式是“以销定产”，通过规模化生产降低单位产品成本，提高盈利水平，并用于在购置更新设备、研发创新等方面进行投资，以提高企业的竞争力。缺少稳定客户资源、稳定订单的企业，难以盈利，将导致企业竞争力下降，最终逐渐被具有规模化经营能力的企业整合和淘汰。
（4）包装整体解决方案能力的壁垒
目前，我国大多数纸质印刷包装企业以传统印刷包装业务为主，具备提供包装整体解决方案能力的企业数量较少。而近年来，品牌商对包装供应商的要求，已经由原有的单纯生产制造，转换为包装整体解决方案的服务能力。包装整体解决方案的能力包括了包装供应商在产品设计、材料选择、生产工艺、安全生产、质量检测、供应链服务等各方面的综合服务能力。包装整体解决方案既能够为客户提供高附加值、差异化的产品和服务，又能够降低客户的整体采购成本，从而提高客户粘性。包装整体解决方案能力对公司在生产工艺设备、人才储备、管理经营理念、研发创新能力等多方面均有较高的要求，包装整体解决方案能力的高低成为新进入者及现存中小型纸制印刷包装企业跻身高端品牌客户市场的壁垒。
5、下游细分领域发展阶段与增长空间
（1）消费电子领域
近年来，全球消费电子市场在经历了高速发展、产品快速迭代扩展的阶段后进入了平稳发展期。根据 TechInsights 的统计数据，全球消费电子产品市场 2022年同比小幅下降 2.9%，但预计 2023 年将增长 3.1%，达到 9,470 亿美元，消费电子市场已出现了较为明显的复苏趋势，未来消费电子市场发展长期向好。
（2）小家电领域
根据 Statista 发布数据显示，近年来全球小家电产品普及率不断提升，全球小家电销售额自 2016 年的 1,876 亿美元增长至 2020 年的 2,332 亿美元，2021 年随着疫情以来人们居家时长增长，居民对厨房烹饪、家庭清洁、室内健身等需求提升，推动全球小家电市场进一步增长，行业规模突破 2,562 亿美元。未来，在
“懒人经济”、“趣味生活”等理念的倡导、刚需品类的支撑和更多新兴产品的涌现下，全球小家电产品市场规模仍将保持良好增长。根据 Statista 预计，2026 年全球小家电市场规模将进一步增长至 2,905 亿美元，2022 年至 2026 年实现年复合增长率 6.48%。
（3）电子烟领域
近年来，全球电子烟市场处于快速发展期，以国际电子烟品牌 IQOS 为例，其用户人数已从 2015 年度的 140 万人增长到 2020 年度的 1,760 万人。据 Research and Markets 预测，全球电子烟市场规模在 2025 年有望达到 614 亿美元，2016 年至 2025 年期间的复合增长率为 18.99%。
（4）酒类领域
近年来，白酒行业保持积极发展的良好态势，根据中国酒业协会数据显示，
2021 年我国白酒行业规模以上企业完成销售收入 6,033.48 亿元，较 2018 年增长
12.48%。《中国酒业“十四五”发展指导意见》在白酒产业经济目标中指出，预计 2025 年白酒行业销售收入达到 9,500 亿元，实现利润 2,700 亿元。近年来，我
国白酒行业销量稳定趋于稳定，除 2020 年因受疫情影响销量下滑外，整体呈现量稳价升的趋势。各巨头不再采用“价格战”的策略抢占市场，转而采用产品升级、优化产品结构的策略寻求新的增长空间，行业呈良性竞争态势。
（二）发行人所处行业和技术不存在重大变革
报告期内，发行人所处行业和技术不存在重大变革。
（三）影响发行人业务模式的主要因素及其变化情况
报告期内，公司主要面向包括微软、苹果、xxxxxx、绿山、小米、徕芬、iRobot、Shark Ninja、今世缘、必胜等国内外知名品牌公司提供纸质包装产品。公司选择主要服务该类战略客户、知名品牌客户的发展战略，主要采用“定制化生产”、“以销定产”的业务模式，为该类客户进行定制化包装产品。公司业务模式符合自身发展战略，多年以来，发行人与上述知名品牌已建立了稳定的合作关系，自身业务规模不断增长。发行人现有业务模式主要受产业上下游格局、下游品牌客户对产品的需求及供应链布局等因素的影响，该类因素未发生重大变
化或预计短期将会有重大变化的趋势。
（四）发行人业务及业务模式的成熟性
1、发行人主营业务、主要产品及其成熟性
公司是一家专注于消费电子、小家电、电子烟、酒类等领域，集研发、设计、生产、销售于一体的一站式纸制印刷包装解决方案供应商。
公司产品主要包括彩盒、说明书、一站式采购产品等。纸制印刷包装物主要功能是为产品提供外观美化、品牌宣示、功能说明以及运输保护等。
公司主要产品主要下游市场规模较大，具备成熟性。
2、主要业务模式及其成熟性
（1）采购模式
公司主要采购的原材料系各类纸张，上游供应商主要系各类造纸企业。造纸行业属于重资产、资金密集型行业，进入壁垒高，规模经济效应明显，以上特征导致产能规模是造纸企业最重要的竞争优势。从造纸行业竞争格局来看，我国造纸行业近年来集中度持续提升，龙头企业地位稳固。根据中国造纸协会的相关数据，2021 年度，中国造纸行业前十大公司的市场集中度为 47.23%，前三十大公司的市场集中度近 70%，行业资源向头部企业集中。境外造纸行业格局较境内更为稳定，集中度更高，美国造纸行业前十名的市场集中度已经达到 90%左右。
公司上游造纸行业的稳定性、成熟性，公司已与山东晨鸣纸业集团股份有限公司、玖龙纸业（控股）有限公司、联盛纸业(龙海)有限公司、山鹰国际控股股份公司、Stora Enso Oyj 等境内外知名造纸企业及其贸易商建立了稳定、长期的合作关系。
公司已建立了成熟采购业务模式，主要采用“以产定采、安全库存”结合的采购模式。公司内设有采购中心，主要负责供应商的评定、引进、再评价以及采购协议的签订、采购下单、物料跟踪等工作。采购中心及各子公司采购部门都需要负责大宗原材料信息收集、市场调研分析工作，持续反馈原材料的行业动态，紧密监控原材料国际、国内价格走势，并据此就大宗原材料的采购节点、采购量，
以及采购节奏提出建议。针对不同类别产品，公司建立了合格供应商名单，当需要采购时，公司一般会向多家供应商进行询价以确定具体供货方。由于公司对于产品质量要求较高，新入企业想要进入公司供应商名单需要经过公司严格审核，公司会结合供货价格、货品质量及其他公开资料进行综合评审。
（2）销售模式
报告期内，发行人均采取直销模式，多年以来，公司已与多家全球 500 强企业保持良好的合作关系，亦是众多国际知名品牌的指定供应商。公司主要直接客户为国内外知名消费电子、小家电代工厂商，主要终端客户为全球各大消费电子、小家电产品厂商。公司产品主要采取根据客户要求进行定制化生产、直接出售的销售模式，发行人的销售模式较为成熟。
（3）生产模式
公司采用行业内较为常规的“以销定产”的生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。一般来说，在客户下达初次订单时，由技术服务部根据客户订单要求打样试产，样品经客户确认后开始批量生产。工程部门制作《生产工程单》，明确产品规格型号、数量、交货日期、领用原材料数量、工艺要求等信息。生产计划部门根据生产工程单和送货计划编制生产计划，进行订单排程，并领用物料。产品一般经切纸、印刷、表面处理、模切、组装等工序后，生产流程完成。
（4）研发模式
公司内设有研发与技术中心。针对包装行业技术更新快的行业特点，公司研发主要是以市场为先导，紧密跟随市场前沿技术及市场需求进行研发。公司实行基于市场需求与核心技术双驱动的产品研发模式，主要以新工艺、新材料为研发核心，围绕客户需求做解决方案和个性化定制服务。截至 2023 年 11 月 30 日，
公司共形成专利 110 项，公司已形成了较为成熟研发模式。
（五）业务模式的形成原因、历史演变情况
1、业务模式形成的原因
公司主营业务为纸制印刷包装产品的研发、生产和销售，目前采用的经营模式是在综合考虑公司所处行业特点、产业上下游格局、行业监管政策要求、客户
地域分布、客户需求及实力、自身综合实力等因素的基础上作出的选择。公司所采用的经营模式和影响经营模式选择的关键影响因素在报告期内未发生重大变化。上述影响因素在可预见的未来一段时期内预计不会发生重大变化，亦不会对公司所采用的业务模式产生重大影响。
2、业务模式的历史演变情况
公司设立以来，主营业务、主要产品及经营模式未发生重大变化。
3、从业务模式的形成原因、历史演变情况论述发行人业务的成熟性
结合前文所述，公司业务模式形成的原因及影响因素稳定；公司的业务模式自设立以来未发生重大变化，进一步体现了公司业务的成熟性。
（六）发行人业务模式与同行业可比公司的对比情况
发行人所处行业经营模式成熟，发行人在研发模式、采购模式、生产模式、销售模式等多个方面均与可比公司不存在实质性差异；各企业主要业务模式情况如下表所示：
公司 | 生产模式描述 | 销售模式描述 | 采购模式描述 | 研发模式描述 | 与发行人业务模式的 差异情况 |
公司的销售主要依托珠三角、长三角 | |||||
及京津冀地区客户资源进行国内销 | 公司采购的原材料主要有白板纸、白 | ||||
售，并有部分海外销售。集团营销中 | 卡纸、瓦楞纸、油墨、胶水等。公司 | 技术和产品创新能力是企业核心竞 | |||
心负责整合市场部目标客户清单、销 | 采取统分结合的采购模式。集团采购 | 争力。公司实行基于市场需求与核心 | |||
中 荣股份 | 公司采用“以销定产”的生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。一般来说，在客户下达初次订单时，由技术服务部根据客户订单要求打样试产，样品经客户确认后开始批量生产 | 售员目标客户清单及其他途径目标客户清单，并建立潜在客户信息管理库。中山、昆山、天津和xx四地销售人员对潜在客户提出客户开拓申请，经销售部经理、战略市场部经理风险评估认可后，内部组建铁三角（包括销 售、技术和生产部门的业务拓展小 | 中心负责白板纸、白卡纸、铜版纸、双胶纸、油墨等大宗及常用原材料和设备采购的定价和管理，制定采购规章制度，建立合格供应商名录。前述主要原材料采购由集团和供应商确定价格，各生产基地根据实际需要向 供应商进行采购；对于零星原材料、 | 技术双驱动的产品研发模式，主要以产品、技术平台为中心，一方面围绕客户需求做解决方案和个性化定制服务，同时进行核心技术和关键任务的开发，以应用研究为主，加大基础研究工作，实现核心技术支撑核心产 品、核心产品支撑解决方案，通过对 | 无实质性差异 |
组），分析客户攻关策略，并进行客户 | 辅料的采购，由各生产基地遵循集团 | 优质客户的定制服务，带来新技术的 | |||
拜访，以便更好地理解客户需求。依 | 的采购政策，按照质优、价低、就近 | 正向商业模式循环 | |||
据客户需求，公司安排参观、审厂、 | 采购的原则进行采购 | ||||
打样、小批量试产 | |||||
公司生产所需的原材料主要为瓦楞 | |||||
美 盈森 | 由于客户包装产品需求具有多批次、少批量及非标准性等特点，公司根据市场与客户需求以多品种、小批量、多批次方式组织生产，对于需求量较大并能有效预测其需求的客户，公司会适当组织生产备置相应库存 | 公司采用直销模式，主要依托珠三角地区的客户资源进行国内销售，并有部分出口销售 | 原纸。公司设有采购部门负责原材料的采购工作，对供货方的原材料质量和保证能力进行审核评价，不断更新完善合格原材料供应商资料数据，并对其综合能力进行定期审核。 公司凭借专业的服务和广泛的采购 渠道，根据客户需求采购客户所需的 | 根据客户的需要，公司可在形成合作意向后为客户的新产品提供包装产品设计服务，以满足客户降低包装物流成本、提高客户产品安全保障性、突出客户产品市场理念以及展示客户企业文化等需求 | 无实质性差异 |
辅助包装产品，并提供相关的物流配 |
公司 | 生产模式描述 | 销售模式描述 | 采购模式描述 | 研发模式描述 | 与发行人业务模式的 差异情况 |
送、供应商库存管理以及辅助包装作 业等服务 | |||||
裕 同科技 | 公司的主要产品彩盒、说明书配套于特定客户的特定产品，因此公司生产部门根据“以销定产”原则制定生产作业计划，进行生产调度、管理和控制，及时处理订单在执行过程中的相关问题，确保生产计划能够顺利完成。生产部门根据生产任务，组织、控制及协调生产过程中的各种具体活动和资源，以达到对成本的控制以及产品数量、质量环境和计划完成率等方面的考核，同时不断加强生产工艺，提高全员劳动生产率 | 公司采取直接销售方式，通过设立营销中心统一负责市场信息采集、市场开拓、品牌宣传、销售团队管理以及客户服务等。对于大客户，公司建立专项服务团队以即时响应客户需求。公司针对国际市场的销售模式分为直接出口和转厂出口两种类型 | 公司采取统分结合的采购模式，公司采购中心负责白板纸、瓦楞纸、铜版纸、双胶纸等大宗原料和设备采购的定价和管理，通过集中采购的方式提高议价能力。实际操作中，公司各事业处及各子公司采购部门根据订单情况向公司采购中心提出采购申请，采购申请通过内部审批后，采购中心向供应商询价，价格确定后各事业处及子公司再向供应商下订单。对于零星的原料、辅料的采购，由各子公司及事业处采购部门自行负责。除负责采购申请审核、供应商遴选、洽谈外，公司采购中心还负责大宗原材料信息收集、市场调研分析工作。采购中心有专门工作人员负责原材料的行业研究，跟踪行业动态，紧密监控原材料国际、国内价格走势，并据此就大宗原材料的采购时点、采购量提出 建议 | 公司拥有完整的研发组织体系。公司设计中心为客户提供专业的结构设计、平面设计服务；技术研发中心为客户提供工艺开发、材料研发、样品试制、技术检测等全方位服务；专门设立包装科技研究院，聘请行业顶尖专家担任技术创新委员会委员。公司重视研发团队建设，核心研发成员拥有较强的专业知识和多年行业工作经验，整体技术研发实力已稳居国内全行业先进水平。公司研发人员主要来源于公司内部锻炼成长的业务骨干及技术专家、社会招聘的经验人士、以及校园招聘的高学历人才三条途径。除此之外，本公司还聘请在国内外包装技术方面享有盛誉的国家级专家作为常年技术顾问，对本公司科研团队进行新材料、新技术、新产品等方面的技术指导 | 无实质性差异 |
劲 嘉 股份 | 烟标是一种特殊的产品，生产出来的 烟标只能销售给特定的客户。所以， | 本公司采取直接销售方式，由营销部 门负责产品的销售工作，产品销售不 | 本公司由采购部门负责原材料信息 收集、市场调研、采购订单下发、合 | 公司设置了由副总经理直接领导，由 包装设计部、打样实验室、材料技术 | 无实质性差异 |
公司 | 生产模式描述 | 销售模式描述 | 采购模式描述 | 研发模式描述 | 与发行人业务模式的 差异情况 |
本公司生产环节完全按照客户的订单来展开，生产部门根据“以销定产”原则制定生产作业计划，进行生产调度、管理和控制，及时处理订单在执行过程中的相关问题，确保生产计划能够顺利完成。生产部门根据生产任务，组织、控制及协调生产过程中的各种具体活动和资源，以达到对成本的控制以及产品数量、质量环境和计划完成率等方面的考核；同时不断加强生产工艺，提高全员劳动生产率。 | 经过中间商，直接到达卷烟生产企业。本公司按照订单组织生产销售。由于烟标产品的特殊性，采用直接销售有效且经济，可以为卷烟生产企业提供直接技术支持服务，并可以直接快速获得客户的意见反馈，以加强对市场动态的掌握。为此，公司不断加强营销队伍建设，打造高效营销团队。本公司在销量大的地区设立分支机构，实现销售、仓储和售后服务的本地化，提供快速反应的一站式服务，不断提升客户的忠诚度。 | 同签订、到货时间的处理工作。公司产品的主要原材料为纸张、油墨、镭射膜、电化铝等。原材料主要在国内市场采购取得，白卡纸、灰底白板纸直接向国内造纸厂采购。公司与国内主要供应商建立了长期良好的合作关系，公司所需的原材料市场供应充足。公司在生产及服务所需物料的采购方面建立了一套严格的管理程序，主要包括供方评估及管理程序、物料采购程序、价格评审程序等。其中，供方评估及管理程序主要用于选择、评估、认可及管理向本公司提供产品和服务的供应商，旨在规范供方的选择和认可过程，并对其绩效进行监控、管理；物料采购程序主要用于公司所有产品生产及服务所需的物料 （含生产性耗材、备品备件和外协加工零部件等）的批量采购，其中详细划分了对定额耗用类、非定额耗用类、零星采购类等不同属性的物料的申报、审批、采购、检验的程序，旨在为生产和服务所需的物料采购提 供详尽的操作规范及流程。 | 部、印刷工艺部、综合部组成的研究开发体系。此外，公司在下属各事业部、子公司设立了技术部、设计部、设备动力部等部门，负责客户技术服务和生产制造工程研发工作。集团总部对事业部、子公司的研发部门在组织运作上采取专业管理和项目管理交叉的矩阵管理。 |
公司 | 生产模式描述 | 销售模式描述 | 采购模式描述 | 研发模式描述 | 与发行人业务模式的 差异情况 |
发 行人 | 公司遵循“以销定产”的生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产。一般来说，在客户下达初次订单时，由技术服务部根据客户订单要求打样试产，样品经客户确认后开始批量生产。工程部门制作《生产工程单》，明确产品规格型号、数量、交货日期、领用原材料数量、工艺要求等信息。生产计划部门根据生产工程单和送货计划编制生产计划，进行订单排程，并领用物料。产品一般经切纸、印刷、表面处理、模切、组装等工序后，生产流程完成。 品管部门对产品进行质量检查并确认后，仓管即可办理产成品入库手续。公司将自身不生产的产品或工序及当客户订单较集中时部分生产工艺较为成熟的工序进行委托加工。 | 公司产品主要采取根据客户要求进行定制化生产、直接出售的销售模式 | 公司内设有采购中心，主要负责供应商的评定、引进、再评价以及采购协议的签订、采购下单、物料跟踪等工作。采购中心及各分子公司采购部门都需要负责大宗原材料信息收集、市场调研分析工作，持续反馈原材料的行业动态，紧密监控原材料国际、国内价格走势，并据此就大宗原材料的采购节点、采购量，以及采购节奏提出建议。 针对不同类别产品，公司建立了合格供应商名单，当需要采购时，公司一般会向多家供应商进行询价以确定具体供货方。由于公司对于产品质量要求较高，新入企业想要进入公司供应商名单需要经过公司严格考核，公司会结合供货价格、货品质量及其他公开资料进行综合评审。 公司采取集中采购和分散采购有机结合的采购模式。充分发挥集中采购的优势，并因地制宜实施分散采购推进公司业务发展。在此模式下，总部将采购需求、品类需求进行集中，尽 可能缩减品类，实现标准化，通用化； | 公司内设有研发与技术中心。针对包装行业技术更新快的行业特点，公司研发主要是以市场为先导，紧密跟随市场前沿技术及市场需求进行研发。公司实行基于市场需求与核心技术双驱动的产品研发模式，主要以新工艺、新材料为研发核心，围绕客户需求做解决方案和个性化定制服务，同时进行核心技术和关键任务的开发，以应用研究为主，同时加大基础研究工作投入力度，实现核心技术支撑核心产品、核心产品支撑解决方案，通过对优质客户的定制服务，带来新技术的正向商业模式循环 | 无实质性差异 |
公司 | 生产模式描述 | 销售模式描述 | 采购模式描述 | 研发模式描述 | 与发行人业务模式的 差异情况 |
同时通过对分子公司的采购进行把控，结合统筹，从而最大化发挥公司的采购优势。对于少数在当地采购效率更高、成本更低的原材料，各子公司在总部的授权范围，接受总部管控 指导，并自行进行采购。 |
注：上述信息来源于各同行业可比公司招股说明书。
综上所述，公司的主营业务及主要产品市场广泛、应用成熟、行业体量大且行业规模相对稳定，具备成熟性；发行人所处行业近年来未发生重大技术变革，行业技术成熟；影响发行人业务模式的主要因素未发生重大变化；发行人所处行业经营模式成熟，发行人在研发模式、采购模式、生产模式、销售模式等多个方面均与可比公司不存在实质性差异。发行人主营业务、业务模式具备成熟性。
二、区分下游应用领域说明行业内的供需状况、竞争格局、市场空间、产品质量与性能的衡量标准、主流生产工艺和技术路径，发行人产品指标、生产工艺、技术路径等与同行业可比公司的差异情况及对产品竞争力的影响。
报告期内，公司专注于消费电子、小家电、电子烟及酒类等领域的纸制印刷包装，主要产品包括彩盒，说明书等。以下主要对消费电子、小家电、电子烟、酒类四大领域的纸质印刷包装行业的情况进行分析。
（一）消费电子领域
近年来，全球消费电子行业整体规模整体保持增长趋势，根据 IDC 数据， 2009 年到 2019 年，全球消费电子行业市场规模从 2,450 亿美元快速增至 7,150亿美元，年复合增长率 11.3%，预计未来消费电子市场仍将保持平稳增长，2025年市场规模将达到 9,390 亿美元。
消费电子领域纸质印刷包装行业的基本情况如下：
项目 | 情况描述 |
供需状况 | 供需基本xx |
竞争格局 | 竞争格局较为稳定 |
市场空间 | 平稳增长趋势 |
产品质量与性能的衡量标准 | 包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包 装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能衡量标准” |
主流生产工艺 和技术路径 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径，行业整体强调包装绿色化、去 塑化的技术路线发展 |
如上表所述，因消费电子包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品 “质量与性能衡量标准”。故报告期内，发行人在消费电子领域的相关产品的关
键性能指标难以与可比公司的同类产品简单进行横向比较。此外，相关可比公司并未对其主要产品的关键性能指标进行披露。
公司 | 生产工艺 | 技术路径 |
裕同科技 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径 | 在环保去塑方面投入大量资源和研发工作，实现了国内外多家头部品牌客户包装盒去塑的系列解 决方案 |
美盈森 | 开展多项去塑及提升产品的环保 性的研发项目 | |
中荣股份 | 协同品牌客户和供应商一起持续 开发新产品，持续提升产品绿色环保水平 | |
劲嘉股份 | 探索新技术应用，着力通过在包 装产品中应用环保去塑等前沿技术 | |
发行人 | 密切关注包装行业的国家政策、行业趋势，并紧密跟踪行业技术发展前沿动态和市场需求，去塑、环保材料的开发与应用是未来公 司研发投入的重点方向。 |
从生产工艺、技术路径来看，发行人在消费电子领域的产品与同行业可比公司的差异情况如下所示：
从发行人与可比公司对生产工艺、技术路径的对比情况来看，发行人目前的生产工艺符合行业技术发展水平、技术路径选择符合行业未来发展趋势，发行人在消费电子领域的相关产品具备较好的发展前景。
（二）小家电领域
根据 Statista 统计数据，近年来，全球范围内小家电产品普及率不断提升，全球小家电销售额自 2016 年的 1,876 亿美元增长至 2020 年的 2,332 亿美元，
2021 年随着疫情以来人们居家时长增长，居民对厨房烹饪、家庭清洁、室内健身等需求提升，全球小家电市场规模实现进一步增长。未来，在“懒人经济”、“趣味生活”等理念的倡导、刚需品类的支撑和更多新兴产品的涌现下，全球小家电产品市场规模预计将保持良好增长。根据 Statista 预计，2026 年全球小家电市场规模将进一步增长至 2,905 亿美元，2022 年至 2026 年实现年复合增长率 6.48%。
小家电领域纸质印刷包装行业的基本情况如下：
项目 | 情况描述 |
供需状况 | 供需基本xx |
竞争格局 | 竞争格局较为稳定 |
市场空间 | 平稳增长趋势 |
产品质量与性能的衡量标准 | 包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能 衡量标准” |
主流生产工艺 和技术路径 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径，行业整体强调包装绿色化、去 塑化的技术路线发展 |
如上表所述，因小家电包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能衡量标准”。故报告期内，发行人在小家电领域的相关产品的关键性能指标难以与可比公司的同类产品简单进行横向比较。此外，相关可比公司并未对其主要产品的关键性能指标进行披露。
从生产工艺、技术路径来看，发行人在小家电领域的产品与同行业可比公司的差异情况如下所示：
公司 | 生产工艺 | 技术路径 |
美盈森 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径 | 未单独披露技术路径，但多项研 发项目均系着眼于“减少塑料材料的使用，提升包装箱的环保性” |
中荣股份 | 公司协同品牌客户和供应商一起 持续开发适合当下潮流的新产品，持续提升产品绿色环保水平 | |
发行人 | 公司密切关注包装行业的国家政策、行业趋势，并紧密跟踪行业技术发展前沿动态和市场需求，去塑、环保材料的开发与应用是 未来公司研发投入的重点方向。 |
从发行人与可比公司对生产工艺、技术路径的对比情况来看，发行人目前的生产工艺符合行业技术发展水平、技术路径选择符合行业未来发展趋势，发行人在小家电领域的相关产品具备较好的发展前景。
（三）电子烟领域
电子烟主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。电子烟的主要特征是可减少因燃烧产生的焦油和其他有害成分。近年来，电子烟已经成为一种创新的电子消费品，在全球范围内越来越流行。全球电子的强劲增长主要归因于消费者对电子烟产品的接受程度不断提高、烟草公司的积极动、电子烟制造商的技术。电子烟行业市场领域尽管受到的相关监管趋严，但目前仍处于快速增长阶段。近年来，全球电子烟市场处于快速发展期。据 Research and Markets 预测，全球电子烟市场规模在 2025 年有望达到 614 亿美元，2016 年至 2025 年复合增长率为 18.99%。
电子烟领域纸质印刷包装行业的基本情况如下：
项目 | 情况描述 |
供需状况 | 供需基本xx |
竞争格局 | 竞争格局较为稳定 |
市场空间 | 快速增长趋势 |
产品质量与性能的衡量标准 | 包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能 衡量标准” |
主流生产工艺 和技术路径 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径，行业整体强调包装绿色化、去 塑化的技术路线发展 |
如上表所述，因电子烟包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能衡量标准”。故报告期内，发行人在电子烟领域的相关产品的关键性能指标难以与可比公司的同类产品简单进行横向比较。此外，相关可比公司并未对其主要产品的关键性能指标进行披露。
公司 | 生产工艺 | 技术路径 |
裕同科技 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径 | 在环保去塑方面投入大量资源和研发工作，实现了国内外多家头部品牌客户包装盒去塑的系列解 决方案 |
从生产工艺、技术路径来看，发行人在电子烟领域的产品与同行业可比公司的差异情况如下所示：
公司 | 生产工艺 | 技术路径 |
美盈森 | 开展多项去塑及提升产品的环保 性的研发项目 | |
中荣股份 | 协同品牌客户和供应商一起持续开发新产品，持续提升产品绿色 环保水平 | |
劲嘉股份 | 探索新技术应用，着力通过在包 装产品中应用环保去塑等前沿技术 | |
发行人 | 密切关注包装行业的国家政策、行业趋势，并紧密跟踪行业技术发展前沿动态和市场需求，去塑、环保材料的开发与应用是未来公 司研发投入的重点方向。 |
从发行人与可比公司对生产工艺、技术路径的对比情况来看，发行人目前的生产工艺符合行业技术发展水平、技术路径选择符合行业未来发展趋势，发行人在电子烟领域的相关产品具备较好的发展前景。
（四）酒类领域
报告期内，公司酒类领域客户主要系今世缘酒业，公司产品所面向的细分领域主要系境内白酒市场领域。近年来，白酒行业保持积极发展的良好态势，根据中国酒业协会数据显示，2021 年我国白酒行业规模以上企业完成销售收入 6,033.48 亿元，较 2018 年增长 12.48%。《中国酒业“十四五”发展指导意见》在
白酒产业经济目标中指出，预计 2025 年白酒行业销售收入达到 9,500 亿元，实
现利润 2,700 亿元。
酒类领域纸质印刷包装行业的基本情况如下：
项目 | 情况描述 |
供需状况 | 供需基本平衡 |
竞争格局 | 竞争格局较为稳定 |
市场空间 | 平稳增长趋势 |
产品质量与性能的衡量标准 | 包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包 装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能衡量标准” |
主流生产工艺 和技术路径 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路径，不受细分市场领域的影响；其 中，后段工序一般采用 UV 印刷及丝印类的后加工工序 |
如上表所述，因酒类包装产品带有较强定制型属性，大多情况下客户因其差异化的需求向包装企业提出定制化需求。故不存在一般意义上的通用产品“质量与性能衡量标准”。故报告期内，发行人在酒类领域的相关产品的关键性能指标难以与可比公司的同类产品简单进行横向比较。此外，相关可比公司并未对其主要产品的关键性能指标进行披露。
公司 | 生产工艺 | 技术路径 |
劲嘉股份 | 技术路径相对成熟稳定。通 | |
中荣股份 | 纸质包装印刷行业通用工艺及技术路 | 常，为满足酒包类客户需求 |
径，不受细分市场领域的影响；其中， | 所需采用的技术工艺包括普 | |
美盈森 | ||
后段工序一般采用 UV 印刷及丝印类 | 通印刷工艺、特种光泽印刷 | |
裕同科技 | ||
的后加工工序 | 工艺、防伪油墨印刷工艺、 | |
发行人 | 特殊工艺处理等 |
从生产工艺、技术路径来看，发行人在酒类领域的产品与同行业可比公司的差异情况如下所示：
从发行人与可比公司对生产工艺、技术路径的对比情况来看，发行人目前的生产工艺符合行业技术发展水平、技术路径选择符合行业未来发展趋势，发行人在酒类领域的相关产品具备较好的发展前景。
三、结合下游的消费电子、小家电、电子烟和酒类市场竞争格局和市场集中度，发行人在各细分领域的市场排名、市场占有率，与同行业可比公司在细分业务涵盖范围、产品具体用途、主要客户以及收入、资产规模等方面的比较情况，说明发行人所处的行业地位，是否具有行业代表性及竞争优势，核心竞争力的具体体现。
（一）下游的消费电子、小家电、电子烟和酒类市场竞争格局和市场集中度，发行人在各细分领域的市场排名、市场占有率，与同行业可比公司在细分业务涵盖范围、产品具体用途、主要客户以及收入、资产规模等方面的比较情况
报告期内，公司主要从事消费电子、小家电、电子烟和酒类市场的相关纸制印刷包装产品的研发、生产、销售。报告期各期，公司主营业务收入按上述各领域分类情况如下所示：
单位：万元
项目 | 2023 年 1-9 月 | 2022 年度 | 2021 年度 | 2020 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
消费电子 | 31,226.39 | 39.46% | 37,109.08 | 40.17% | 42,006.46 | 48.77% | 37,328.17 | 50.86% |
小家电 | 26,450.92 | 33.43% | 34,105.56 | 36.92% | 27,429.25 | 31.85% | 23,209.88 | 31.62% |
电子烟 | 13,278.90 | 16.78% | 15,661.72 | 16.95% | 10,583.95 | 12.29% | 12,254.52 | 16.70% |
酒类 | 7,342.63 | 9.28% | 4,964.88 | 5.37% | 4,508.30 | 5.23% | - | 0.00% |
其他 | 835.54 | 1.06% | 535.65 | 0.58% | 1,597.85 | 1.86% | 599.18 | 0.82% |
合计 | 79,134.38 | 100.00% | 92,376.88 | 100.00% | 86,125.81 | 100.00% | 73,391.74 | 100.00% |
报告期各期，公司消费电子、小家电、电子烟和酒类业务领域实现的净利润，以及其占总净利润的比例的情况如下：
单位：万元
项目 | 2023 年 1-9 月 | 2022 年 | 2021 年 | 2020 年 | ||||
金额 | 占发行人当期净利润的比例 | 金额 | 占发行人当期净利润的比例 | 金额 | 占发行人当期净利润的比例 | 金额 | 占发行人当期净利润的比例 | |
消费电子业务净利润 | 3,008.47 | 45.81% | 4,572.69 | 51.67% | 4,116.98 | 54.81% | 3,984.95 | 49.90% |
小家电业务净利润 | 1,786.22 | 27.20% | 2,555.88 | 28.88% | 2,034.96 | 27.09% | 1,700.28 | 21.29% |
电子烟业务净利润 | 1,253.77 | 19.09% | 1,644.19 | 18.58% | 1,266.22 | 16.86% | 2,088.89 | 26.16% |
酒类业务净利润 | 489.76 | 7.46% | -133.01 | -1.50% | -201.81 | -2.69% | - | - |
合计 | 6,538.22 | 99.56% | 8,639.75 | 97.63% | 7,216.35 | 96.07% | 7,774.12 | 97.35% |
注：由于公司的各类业务领域的包装产品共用生产线，而非由独立生产线或设备完成生产，相关期间费用、减值损失等利润表科目的金额难以独立核算。在此，在计算各业务领域净利润时以各期各业务领域毛利额为基础，结合发行人各期净利润占其当期毛利额的比例做测算，各业务领域净利润=各期各业务领域毛利额*（发行人各期净利润/发行人各期毛利额）。
1、消费电子领域
（1）市场排名及市场占有率
1）整体消费电子领域情况
目前，国内消费电子领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现相对集中的竞争格局，尚未有权威机构发布的关于消费电子领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据
2）细分消费电子领域情况
在细分消费电子领域中，公司产品常用于游戏主机包装物，公司系微软 Xbox系列游戏主机最主要的包材供应商。在游戏主机行业，全球范围内，主要有微软 Xbox 系列、索尼 PS 系列、任天堂 switch 三大品牌呈现三足鼎立的市场格局，三者合计占有接近 100%的全球游戏主机市场。报告期各期公司供应的包材占微软包材采购总量的 50%-80%。
根据中国包装联合会出具的《证明》（中国包联证明[2023]161 号），公司在游戏主机及其官方配件包材领域位居我国所有包装行业市场份额第二位，市场份额为 11.43%，公司在消费电子-游戏主机的细分领域具备较高的市占率及较强的市场领先地位。
（2）同行业可比公司情况
在发行人同行业可比公司中，发行人与裕同科技、美盈森在消费电子业务覆盖的细分领域较为接近。发行人与裕同科技、美盈森在细分业务涵盖范围、产品
具体用途、主要客户以及业务规模、资产规模等方面的比较情况如下：
单位：亿元
公司 | 可比产品具体用 途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
裕同科技 | 产品包装 | 华为、联想、索尼、任天堂、惠 普等 | 未披露细分领域业务收入 | 213.06 |
美盈森 | 产品包装 | 小米、富士康、纬创、仁宝、华为、联想、索 尼、京东方、海 康威视等 | 未披露细分领域业务收入 | 76.57 |
发行人 | 产品包装 | 微软、苹果、小米等 | 发行人 2023 年 1- 9 月在消费电子领域的业务收入为 3.12 亿元 | 14.56 |
注 1：同行业可比公司财务数据来源于其定期报告；
注 2：同行业可比公司公开披露文件中未区分直接客户、终端客户；注 3：最近一期末系指 2023 年 9 月末.
2、小家电领域
（1）市场排名及市场占有率
1）整体小家电领域情况
目前，国内小家电领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现相对分散的竞争格局，尚未有权威机构发布的关于消费电子领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据
2）细分小家电领域情况
公司在小家电的部分细分领域已取得领先地位，具体包括咖啡机、吸尘器及 扫地机器人、高速吹风机等。具体来看，在咖啡机领域，公司主要服务客户为 KDP。根据 Statista 的数据，其主要产品咖啡机 2022 年度在美国市占率位居第一位，在 全球市场位居第四位。在吸尘器及扫地机器人领域，公司主要服务客户包括 sharkNinja、必胜及 iRobot，其中根据 Statista 数据，sharkNinja、必胜均系 2022 年度北美市场市占率前五名吸尘器品牌，iRobot 系 2020 年度全球扫地机器人市 占率最高品牌。公司在上述客户的包材供应商中均占据重要地位。
根据中国包装联合会出具的《证明》（中国包联证明[2023]161 号），公司在高端小家电（单价 1,500 元以上）领域位居我国包装行业市场份额第四位，市场份额为 2.50%，公司在多个小家电的细分领域具备较高的市占率及较强的市场领先地位。
（2）可比公司情况
在小家电领域发行人同行业可比公司中，主要业务领域涵盖小家电的企业包括美盈森、中荣股份，但均不为以小家电为主要领域的纸质包装印刷企业，美盈森、中荣股份与发行人在小家电领域细分业务涵盖范围、产品具体用途、主要客户以及收入、资产规模等方面进行比较，其情况如下：
单位：亿元
公司 | 可比产品具体用 途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
美盈森 | 产品包装 | 美的集团、青岛海尔、四川长虹、海 信 | 未披露细分领域业务收入 | 76.57 |
中荣股份 | 产品包装 | 飞利浦 | 未披露细分领域 业务收入 | 38.25 |
发行人 | 产品包装 | 必 胜 、 绿 山 、 iRobot、SharkNinja | 发行人 2023 年 1- 9 月在小家电领域 的业务收入为2.65 | 14.56 |
公司 | 可比产品具体用 途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
亿元 |
注 1：同行业可比公司财务数据来源于其定期报告；
注 2：同行业可比公司公开披露文件中未区分直接客户、终端客户；注 3：最近一期末系指 2023 年 9 月末。
2、电子烟领域
（1）市场排名及市场占有率
目前，国内电子烟领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现相对分散的竞争格局。主要电子烟领域纸质印刷包装企业包括劲嘉股份、高义包装、中荣股份等。尚无权威机构发布的关于电子烟领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据。
公司在电子烟领域服务的主要客户包括：菲利普莫里斯、JUUL Labs、雾芯科技等境内外电子烟领域龙头企业。公司在上述客户的包材供应商中均占据重要地位
根据中国包装联合会出具的《证明》（中国包联证明[2023]161 号），2022 年度公司市场占有率约为 4.57%，位列行业第三位，公司电子烟纸质印刷包装领域具备较高的市场份额和明显的市场领先地位。
（2）可比公司情况
在电子烟领域发行人同行业可比公司中，主要业务领域涵盖电子烟的企业包括中荣股份、劲嘉股份等，其中。劲嘉股份除向知名电子烟厂商提供包装品外，还涉及雾化电子烟制造及烟草业务，英美烟草，与发行人在电子烟领域细分业务涵盖范围、产品具体用途、主要客户以及收入、资产规模等方面进行比较，其情况如下：
单位：亿元
公司 | 可比产品具体用 途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
中荣股份 | 产品包装 | 英美烟草 | 未披露细分领域 业务收入 | 38.25 |
劲嘉股份 | 产品包装 | 英美烟草、帝国 烟草、菲利普莫里斯 | 未披露细分领域业务收入 | 98.46 |
发行人 | 产品包装 | 菲利普莫里斯、 JUUL、悦刻、麦 | 发行人 2023 年 1- 9 月在电子烟领 | 14.56 |
公司 | 可比产品具体用 途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
克韦尔 | 域的业务收入为 1.33 亿元 |
注 1：同行业可比公司财务及业务数据来源于其定期报告，中荣股份未披露 2023 年以来的电子烟领域的业务收入情况；
注 2：同行业可比公司公开披露文件中未区分直接客户、终端客户；注 3：最近一期末系指 2023 年 9 月末。
4、酒类领域
（1）市场排名及市场占有率
1）整体酒类领域情况
报告期内，公司所面向的酒类领域主要系境内白酒市场领域。
目前，国内白酒领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现较为分散的竞争格局，尚无权威机构发布的关于白酒领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据。
公司自 2021 年起初步探索境内白酒纸质包装市场，并成功开拓客户今世缘；
2022 年度，公司在今世缘的包装材料供应商中占约 40%的份额。
（2）可比公司情况
发行人同行业可比公司中，酒类纸质包装业务规模占比相对较低。
发行人同行业可比公司与发行人在酒类领域细分业务涵盖范围、产品具体用途、主要客户以及收入、资产规模等方面进行比较，其情况如下：
单位：亿元
公司 | 产品具体用途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
劲嘉股份 | 产品包装 | 茅台、五粮液 | 未披露细分领域 业务收入 | 98.46 |
中荣股份 | 产品包装 | 宁夏红 | 未披露细分领域 业务收入 | 38.25 |
裕同科技 | 产品包装 | 西凤酒、泸州老 窖、古井贡酒 | 未披露细分领域 业务收入 | 213.06 |
美盈森 | 产品包装 | 泸州老窖、洋河、剑南春、五粮液、习酒、今 世缘、古井贡酒 | 未披露细分领域业务收入 | 76.57 |
发行人 | 产品包装 | 今世缘 | 发行人 2023 年 1- 9 月在酒类领域的 业 务 收 入 为 | 14.56 |
公司 | 产品具体用途 | 细分领域的主要 客户/品牌 | 细分领域业务收 入情况 | 最近一期末总资 产 |
0.73 亿元 |
注 1：同行业可比公司财务及业务数据来源于其定期报告；
注 2：同行业可比公司公开披露文件中未区分直接客户、终端客户；注 3：最近一期末系指 2023 年 9 月末。
（二）发行人所处的行业地位、行业代表性及竞争优势、核心竞争力情况
1、行业地位及行业代表性
公司在纸质印刷包装行业内主要公司中规模较大，在消费电子、小家电、电子烟等细分领域占有一定的市场份额，在多个细分领域取得了市场领先地位，获得了一系列下游知名品牌客户的广泛认可，取得了国际级、国家级和省级的多项奖项，是处于市场领先水平的行业龙头。
2、公司的竞争优势及核心竞争力情况
（1）公司的竞争优势
1）客户资源优势
公司产品主要广泛应用于消费电子、小家电、电子烟及酒行业。公司与多家 全球 500 强企业长期保持良好的合作关系，亦是众多国际知名品牌的指定供应 商。公司直接或通过代工厂商为包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、iRobot、必胜、Shark Ninja、小米、徕芬、今世缘等在国内外知名品牌公司提供纸质包装 产品。上述企业均为其所处细分领域的国内外标杆企业。公司的优质大客户资源 为其在行业竞争中带来以下有利条件：（1）在细分领域形成品牌效应，有助于 公司开拓细分领域其他客户；（2）国内外知名品牌经营稳健，与该等客户持续 合作，推动公司收入高质量稳步增长；（3）优质客户对产品的设计、功能、外 观、质量、项目管理要求较高，驱动了公司持续接收行业前沿信息，保持管理、生产技术水平行业领先；（4）把握市场机遇，快速拓展新兴行业、领域。
2）全球化布局优势
公司是一家全球化布局的跨国公司。目前，公司已于境内的珠三角、长三角及境外的马来西亚、印度尼西亚、越南、泰国等地布局生产基地或服务团队，并属地化配备了供应链及项目管理的专业团队，能够就近为客户提供全面、及时、
高效的服务。全球布局使得公司能更好地配合全球知名品牌客户的全球化布局战略，满足客户及时、高效的交付和服务需求，增强客户粘性。
3）领先技术优势
随着包装行业的发展，企业竞争越来越趋向于硬件与软件技术综合实力的竞争，纸制品包装在新材料、新工艺等功能性方面持续创新突破，绿色环保型包装正成为行业的重要发展趋势。为更好地适应市场对环保产品的需求，行业内多数企业都不断加大对环保新材料的技术研发投入，推动纸制品包装行业整体也向着减量化、再利用、可回收、可降解、去塑化的方向发展。此外，数字化印刷、一体化包装印刷技术、自动化与智能化技术等先进技术正逐步应用于行业产品生产和质量管理的各环节中，各包装印刷企业不断优化自身在印前、印刷及印后整个工作流程，积极向包装印刷整体解决方案服务商转型发展，推动包装印刷行业技术的自动化、智能化、数字化、一体化、低碳化的发展趋势。
公司拥有一支经验丰富的高水平研发团队，经过多年生产经营的积累及自行研发，公司现已自主掌握了包装轻量化设计、环保包装设计、覆膜产品去塑升级技术、图像处理技术、色彩管理技术、全面检测技术等核心技术。
截至 2023 年 11 月 30 日，公司共形成专利 110 项。该类专利及著作权均与公司主营业务密切相关。公司部分核心技术情况如下：
技术名称 | 技术内容 | 技术阶段 |
在线颜色控制系统 | 成功引进 Presssign 全球版颜色控制系统，实现了大货印刷实时的监控，和数据管理，客户可在不同的地方订单印刷情况，保证同批和不同批次 颜色的一致性。 | 大批量生产 |
混合加网技术 | 结合调幅网和调频网的优点的印前出版技术，通过 Esko 的流程，同一印版使用不同的加网方 式，在浅网印刷，精细印刷方面处于领先水平。 | 大批量生产 |
屏幕软打样 | 通过显示设备能对印刷机最终的印刷效果进行准确的预测及模拟，通过该系统，实现客户可以在 不同的地方看到设计意图一致的颜色效果。 | 大批量生产 |
胶印珠光技术 | 在胶印油墨中添加特殊配方的珠光粉技术，增强 产品表面包装效果，提升包装档次。 | 大批量生产 |
广色域印刷技术 | 利用分色技术，通过高保真印刷方式，提高颜色 的真实性，高度接近实物效果。 | 大批量生产 |
色彩自动控制技术 | 成功引进 CIP4 系统，实现了从准备印刷到批量 生产的全部自动化、标准化的色彩控制，大大缩短了印刷前准备时间及提高了产品质量的稳定 | 大批量生产 |
技术名称 | 技术内容 | 技术阶段 |
性。 | ||
数码印刷技术 | 数码印刷是从计算机直接到印刷品的全数字化生产过程，灵活可个性化的印刷方式。工序中间不需要胶片和印版，无传统印刷工艺的繁琐工序。 符合环境友好、节能减排、清洁生产的要求。 | 大批量生产 |
水性去塑油技术 | 利用连线或离线的耐磨耐折水油工艺，在产品表面达到代替防刮花膜，防渗水、防渗油、耐磨耐 折，达到环保去塑目的。 | 大批量生产 |
印刷文件防伪技术 | 利用超细线条、多色渐变套印等，制作不规则图 形，无法通过拍照复印等方式达到完全复制，达到防伪效果。 | 大批量生产 |
浮雕烫金技术 | 利用激光雕刻工艺制作立体模版，通过烫金技术 在产品上呈现出立体烫金图案。 | 大批量生产 |
浮雕凹凸技术 | 在包装产品上采用激光雕刻版，图文精致，纹理清晰，浮雕图案最高和最低点落差一般在 1~2.5mm；从视觉和触摸手感上，都有强烈层次感，表面的立体效果非常明显，可以强调突出局 部设计的突出表现； | 大批量生产 |
特种丝印技术 | 采用丝网印刷技术，制作成局部雪花、珠光、不同视角变色、磨砂、刮刮墨、凸字油等表面处理的技术，增强产品表面包装效果，提升包装档 次。 | 大批量生产 |
逆向 UV 印刷 | 通过胶印一次完成，使同一印刷品表面同时有镜面的高亮光和哑光或麻面的非高光效果，哑面可 模拟丝印的雪花或磨砂效果。 | 大批量生产 |
铂金浮雕印刷技术 | 新一代激光雕刻技术，在铂金浮雕定位银卡上做 UV 印刷，有超强的立体视觉效果。 | 大批量生产 |
水性逆向光油技术 | 一种新型上光油技术，适用于印张表面有局部亮 /哑度对比效果的产品；其线条精细，触摸手感良好，亮/哑度反差高，耐折防爆性优于 UV 逆向光油，且印后支持工序的灵活性强，表面可烫金，可喷码等。 | 大批量生产 |
模切击凸一体技术 | 采用自动化数控激光模具制作系统，通过将击凸模块安装到模切板上，一次模切得到击凸和模切 的效果，也可同时正反同时作压线效果 | 大批量生产 |
纸浆模塑一体包装技术 | 将纸浆模塑用于产品的销售包装，并在外表面作各种表面处理工艺，如数码喷墨、丝印、移印、 烫金、压纹、激光刻字。 | 大批量生产 |
深压纹技术 | 利用特殊模版及超高压力的压纹机，配合适当的温度，一次加工可在产品表面做出多种效果（深 度击凸、压纹、磨砂等效果）。 | 大批量生产 |
ISTA 运输测试脆值物理数据收集技术 | 与跌落测试相结合，该技术可以准确获得产品在跌落的瞬间产生的变形数据，为包装设计改善提 供数据参考，提高保证设计的成功率。 | 全面推广使用 |
水性触感油技术 | 利用离线水性触感油工艺，在产品上呈现出柔 软、爽滑类似绒布或软皮的效果。提升产品的档 次，代替触感膜，同时达到环保去塑的目的。 | 试产成功，待量产 |
技术名称 | 技术内容 | 技术阶段 |
磨砂油技术 | 通过过磨砂油的方式代替磨砂膜，印刷前在白纸上涂布,然后再进行胶印，达到环保去塑的效 果。 | 试产成功，待量产 |
数码增效技术 | 数码增效技术不同于传统的 UV 和烫金工艺，可应用不同颜色、高度可变的 UV 和烫金叠加印 刷，达到立体可触、媲美镜面的高光高亮效果。 | 试产成功，待量产 |
折光压纹技术 | 通过超精细压纹版的制作，承载折光纹理，通过施加压力或者温度，把超精细的线条压印在承印 物表面，产生折光效果。 | 试产成功，待量产 |
光变色油墨技术 | 采用丝网印刷技术，丝印光变油墨，达到不同光 源（红外、紫外、日光等）条件下变色的效果 | 试产成功，待 量产 |
温变色油墨技术 | 采用丝网印刷技术，丝印温变油墨，随着温度上 升或下降而改变颜色。 | 试产成功，待 量产 |
发泡油墨技术 | 采用丝网印刷技术，丝印发泡油墨，丝印完成后实现不同图案和纹理凸起的造型，色泽鲜艳，手 感强烈 | 试产成功，待量产 |
夜光油墨技术 | 采用丝网印刷技术，丝印夜光油墨，当外来光照射时，能吸收一定形态的能量，而激发光子，释放出来以低可见光，从而产生不同色相的荧光现 象。 | 试产成功，待量产 |
镭射转移技术 | 在纸张或膜上实现局部或满版镭射效果，突出画面层次感、细腻感，使表面更绚丽多彩，丰富饮 品表面装饰效果 | 试产成功，待量产 |
防霉抗菌剂 | 在光油、水油中添加银离子防霉抗菌剂，使制品 包装、湿压纸托表面达到防霉抗菌效果。 | 试产成功，待 量产 |
一款无胶带纸箱 | 利用包装的结构设计达到封闭纸箱的功能，让包装纸箱更加绿色环保，并可回收再次利用。取消使用胶带封箱的物料和动作，达到去塑和提高工 作效率的目的。 | 获得专利证 书，形成专利保护 |
一款便于折叠成型和拆卸包装展示产品的包装盒 | 可以让包装盒折平运输，使用时在组装成型，达到减少运输空间，提升货柜运输数量，减少运输成本。在当前海运成本不断攀升的前景下，将会 是未来的发展趋势。 | 获得专利证 书，形成专利保护 |
植物油油墨技术 | 采用植物油油墨替代普通油墨，植物油油墨中不 含矿物油，符合欧盟对矿物油的含量限制标准。 | 大批量生产 |
4）管理团队优势
公司拥有一批专业化和经验丰富的人才队伍。公司核心管理层已从业多年，积累了丰富的行业生产、销售、技术开发、市场开拓经验。
3、核心竞争力的具体体现
（1）发行人的核心技术是随着发行人成长长期积累而成，源于发行人自主研发，蕴含了纸质包装印刷领域的行业知识与技术；（2）发行人建立完善的全球供应链管理和柔性生产，在小批量生产的情况下能够合理控制成本，为客户提供
品类丰富的产品；（3）发行人积累了一批优质国际客户资源，主要客户均系境内外下游行业细分领域中国际知名企业；（4）发行人已经从单纯的纸质包装生产制造商，发展为“研发设计、测试、生产、供应链服务、品质管控”等全流程、多品类覆盖的一站式包装综合服务解决方案供应商，综合服务能力赋予了发行人更强的客户粘性；（5）公司已初步建成跨国产能布局体系。目前，公司已于境内的长三角、珠三角等地及境外的马来西亚、印度尼西亚、越南、泰国等地布局产能或服务团队，并属地化配备了供应链及项目管理的专业团队，能够以相对较低的成本为境内外客户提供全面、及时、高效的服务。跨国产能布局帮助公司在强调交付时效、成本管控的纸制印刷包装行业占据了一定的竞争优势。
四、结合消费电子、小家电包装印刷领域主要竞争对手的规模及业绩情况，以及发行人产品在消费电子、小家电包装印刷领域主要客户的同类产品采购金额中占比及排名情况，说明“发行人已在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位”的描述依据及客观性。
（一）消费电子领域
1、主要竞争对手规模及业绩
发行人在消费电子领域主要竞争对手公司情况本题之“三、（一）、2、可比公司情况”。
2、主要客户的同类采购金额占比情况
发行人在消费电子领域主要客户（以终端客户计）包括微软、BEATS、 reMarkable AS 等；根据客户访谈及出具说明的情况，公司在主要客户的同类产品采购金额占比及排名情况如下所示：
客户 | 发行人供应占比/排名情况 |
微软 | 报告期内各期供应占比在 50%-80%，同类供应商份额排名第一 |
BEATS | 2023 年 1-9 月同类供应商份额排名第一 |
reMarkable AS | 报告期内各期同类供应商份额排名第一 |
注：因涉及客户商业秘密，部分客户不予提供同类采购金额及占比情况。
3、主要客户的基本情况及行业地位
客户 | 基本情况及行业地位 |
微软 | 微软系全球规模最大、最知名的软件、硬件公司之一，涉及广泛的技术领域。在硬件领域，微软推出了 Surface 系列平板电脑、笔记本电脑、 Xbox 系列游戏机等设备 |
BEATS | BEATS 是一家于 2006 年创立的音频设备和耳机品牌，BEATS 隶属于美国苹果公司。该品牌在推出时旨在提供高质量的音频体验，同时融合时尚和音乐文化。2021 年，Statista 调查多国消费者耳机使用占比，Beats 在中国、美国、英国均位于市占率前十位。 |
reMarkable AS | reMarkable AS 是一家位于挪威的专注于电纸书领域的消费电子企业。公 司主要产品 reMarkable 系列阅读器系全球市场市占率位于第一梯队。 |
（二）小家电领域
1、主要竞争对手规模及业绩
发行人在小家电领域主要竞争对手公司情况本题之“三、（二）、2、可比公司情况”。
2、主要客户的同类采购金额占比情况
发行人在小家电领域主要客户（以终端客户计）包括小米、绿山、iRobot、 SharkNinja、Bissell、徕芬科技等；根据客户访谈及出具说明的情况，公司在主要客户的同类产品采购金额占比及排名情况如下所示：
客户 | 供应占比/排名情况 |
绿山咖啡 | 报告期内各期同类供应商份额排名第一；报告期内各期供应占比在 70%- 75%间 |
Bissell | 2021 年第四季度开始合作；2022 年占同类供应商份额排名第 3 位，2023 年 1-9 月占同类供应商份额排名第 1 位 |
iRobot | 2022 年第四季度开始合作；2023 年 1-9 月占同类供应商份额排名第一 位，采购占比在 50%-60%间 |
SharkNinja | 2022 年开始合作；2023 年 1-9 月在所有终端客户的合格同类供应商中排 名前三位 |
徕芬科技 | 2022 年开始合作，当年同类供应商份额排名第一，供应包材占比 50% |
小米 | 1、所供应产品为筋膜枪、牙刷、吹风机、扫地机器人、空气炸锅等的包材； 2、报告期各期在所供应产品领域包材供应占比 15%左右 |
注：因涉及客户商业秘密，部分客户不予提供同类采购金额及占比情况。
3、主要客户的基本情况及行业地位
客户 | 基本情况及行业地位 |
绿山咖啡 | 绿山于 2007 年 10 月 24 日在美国特拉华州注册成立。该公司是北美 |
客户 | 基本情况及行业地位 |
领先的饮料公司，是创新型单杯酿造系统的领先生产商。其胶囊咖啡机是北美市场市占率最高的品牌之一 | |
Bissell | Bissell 专注于对居家各种清洁需求的解决方案，旨在创造一个可以享 受的完整家庭生活。必胜家居清洁系北美市场吸尘器领导品牌之一 |
iRobot | iRobot 是一家美国机器人公司，1990 年于美国特拉华州注册成立。公司设计及制造各类机器人产品，并以家用自动吸尘机器人最为知名。根据 Statista 的统计数据显示，2020 年度，iRobot 全球市占率为 46%， 位居全球首位 |
SharkNinja | SharkNinja 是一家总部位于波士顿的小家电制造商，主营吸尘器、扫 地机器人、榨汁机等小家电，是美国市场吸尘器领导品牌之一 |
徕芬科技 | 徕芬科技成立于 2019 年，总部位于东莞。公司致力于将前沿技术应用于日常生活，为更多人提供舒适产品体验。徕芬科技推出的 LF03系列高速吹风机凭借其良好的性能和使用体验，受到了众多消费者的 青睐，成为国内高速吹风机行业的重要企业之一 |
小米 | 小米集团成立于 2010 年，以其高性价比的各类硬件设备而闻名。小米集团涉足多个技术领域，包括消费电子、家居及小家电设备、互联 网服务和人工智能 |
（三）“发行人已在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位”的描述依据及客观性
1、优质的客户资源佐证发行人的行业领先地位
凭借多年行业经验打造的包装一站式服务模式、快速高效的供货能力、优异的产品质量和完善的配套服务，公司已在纸制印刷包装行业积累了深厚的技术经验、形成了良好的市场口碑。公司直接或通过代工厂商为包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、iRobot、必胜、Shark Ninja、小米、徕芬、今世缘等国内外知名消费电子、小家电品牌公司提供纸质包装产品。
印刷包装型企业对主要客户的包材类业务具有高度定制化的业务特点，服务知名客户的案例和质量成为体现印刷包装企业服务能力的重要体现，高端客户选择包材类服务商条件苛刻，要求包材供应商具有良好的品牌声誉、丰富的行业经验、高效的运营系统、广泛的业务网络，对知名企业的服务案例是印刷包装类企业行业地位的重要体现。上述领先的国际消费电子企业、小家电企业精益化生产水平高，对包材类供应商的遴选门槛高、要求严，发行人能高效地服务上述消费电子、小家电行业标杆企业，是发行人在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位的有力证明。
2、发行人在消费电子、小家电包装领域的客户市场份额情况
发行人在消费电子、小家电包装领域的客户市场份额情况见本题之“三、（一）、
1、市场排名及市场占有率”及本题之“三、（二）、1、市场排名及市场占有率”。
综上，“发行人已在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位”的描述依据充分，具备客观性。
五、结合行业发展周期、下游领域景气度、业绩波动情况（含期后业绩情况）、报告期内主要产品的价格走势、主要客户与终端客户合作稳定性等，分析经营业绩的稳定性，是否存在收入下滑的风险；列表对比同行业可比公司的主要财务数据，说明发行人是否属于经营业绩稳定、规模较大的企业
（一）结合行业发展周期、下游领域景气度、业绩波动情况（含期后业绩情况）、报告期内主要产品的价格走势、主要客户与终端客户合作稳定性等，分析经营业绩的稳定性，是否存在收入下滑的风险
1、行业发展周期及下游领域景气度情况
（1）行业发展周期及趋势
相较于欧美国家，我国包装行业起步较晚，呈现出行业集中度较低、产品差异较小、自主创新能力有待提升等特点，正处在包装大国向包装强国的转型发展期。
纸制印刷包装行业的周期性特征与下游消费行业的需求变化密不可分。目前，我国经济平稳发展，人民生活水平逐步提升，社会总体消费需求处于稳定的增长 期。此外，随着国家环保政策的日益严格以及消费者绿色环保意识的增强，纸制 品包装在消费行业得到快速普及。在下游行业发展和产品应用需求的带动下，纸 制印刷包装行业在未来长时间内仍处于稳定的成长期。
由于纸质包装（含植物纤维纸浆托）可再生利用，循环使用且绿色环保，同时较为经济，限塑令的实施《关于进一步加强塑料污染治理的意见》第三个时间节点（2025）的逐步接近以及循环经济的推行，或将进一步增加纸包装产业在整个包装产业中的份额。
凭借多年制造经验打造的包装全产业链体系以及紧紧适应下游大客户的产品性能、快速的供货反应、优异的产品质量和完善的配套服务能力，公司已在纸制印刷包装行业取得了领先的行业地位，在服务模式、研发设计、制造平台及经营管理等方面已形成自身突出的竞争优势，产品广泛应用于消费电子、小家电、电子烟及酒行业。公司与多家全球 500 强企业长期保持良好的合作关系，亦是众多国际知名品牌的指定供应商。公司直接或通过代工厂商为包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、iRobot、必胜、Shark Ninja、小米、徕芬、今世缘等在国内外知名品牌公司提供纸质包装产品，长期服务龙头企业及优势产业，有望在行业集中度加速提升的过程中受益。
（2）产业升级加速纸包装向智能化、数字化发展，景气度稳步提升
1）纸制品包装行业呈现稳健发展态势
近年我国纸制品包装行业保持稳健发展态势，规模以上企业数量不断增长，行业收入规模和利润水平保持稳健。2022 年度，受国内公共卫生事件影响，行业内企业普遍开工率不足，下游需求亦有所下降，致使整体规模以上企业的主营业务收入同比小幅度下行。根据中国包装联合会统计数据，2022 年中国纸制品包装行业规模以上企业实现行业主营业务收入 3,045.47 亿元，同比下降 5.01%； 2014 年至 2022 年的年均复合增长率约为 4.01%。
3500
2014-2022年中国纸包装行业收入规模增长趋势图
单位：亿元
3000
2500
2000
1500
1000
2222.81 2322.87 2437.62
2744.76
2919.05 2897.17 2884.74 3192.03 3045.47
500
0
2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
注：数据来源于中国包装联合会，经统计口径调整
2）“替塑”大背景下，绿色纸包装成为行业发展共识
全球经济与产业体系正在兴起以包装革命为先导的绿色包装构想，纸制印刷包装企业不仅要关注包装产品的质量、性能和成本，更需关注包装产品对环境的影响及能源消耗，绿色纸包装成为纸制印刷包装企业可持续发展的必然选择。
3）智能制造带动行业多元化发展
我国印刷技术正向高度自动化、联动化、数字化、智能化、网络化和多色多功能方向发展，与个性化、差异化印刷包装需求相匹配，未来发展空间广阔。市场对印刷包装企业在创意设计及包装材料绿色化方面的要求也逐步提高。自动化与智能化工厂、数字印刷技术、一体化包装印刷技术、包装设计创新性及包装原材料的绿色环保化正在成为行业技术发展的趋势。
2、业绩波动情况及期后业绩情况
报告期各期，公司业绩波动情况如下：
单位：万元
项目 | 2023 年 1-9 月 | 2022 年度 | 2021 年度 | 2020 年度 | |||
金额 | 变动幅度 | 金额 | 变动幅度 | 金额 | 变动幅度 | 金额 | |
营业收入 | 79,824.40 | - | 93,448.34 | 7.28% | 87,109.04 | 17.32% | 74,248.44 |
归属于母公司所 有者的净利润 | 6,576.70 | - | 9,095.76 | 19.33% | 7,622.34 | -4.62% | 7,991.77 |
报告期内，2021 年和 2022 年，公司营业收入分别较上年同期增长 17.32%和 7.28%，归母净利润分别较上年同期分别增长-4.62%和 19.33%，业绩整体呈现较好的增长。2023 年公司延续稳定增长态势，2023 年 1-9 月实现营业收入 79,824.40
万元，归属母公司股东净利润 6,576.70 万元。
3、报告期内主要产品的价格走势
报告期内，公司产品包括为彩盒、说明书、一站式采购产品及其他产品，并以彩盒、说明书和一站式采购产品为主。报告期内，公司各类产品平均销售单价变动的情况如下：
单位：元
产品类型 | 2023 年 1-9 月 | 2022 年 | 2021 年 | 2020 年 | |||
平均单 价 | 变动 | 平均单 价 | 变动 | 平均单 价 | 变动 | 平均单 价 | |
彩盒 | 2.39 | 12.21% | 2.13 | -11.98% | 2.42 | -10.04% | 2.69 |
说明书 | 0.58 | 20.83% | 0.48 | -18.64% | 0.59 | -4.84% | 0.62 |
一站式采购产 品 | 0.77 | -3.75% | 0.80 | 6.67% | 0.75 | -29.91% | 1.07 |
注：其他产品主要为纸托。
由上表可知，报告期内，公司主要产品价格有一定的波动，整体相对稳定，最近一年一期，发行人主要产品不存在销售单价大幅下降趋势。
4、客户合作稳定性
报告期内，公司与各主要客户的合作历史情况如下表所示：
序号 | 主要直接客户 | 主要终端 客户 | 终端客户合作 起点 | 客户行业地位 |
1 | Pegatron Corporation | 微软 | 2014 年 | 微软（Microsoft）是一家美国跨国科技企业，以研发、制造、授权和提供广泛的电脑软件服务业务为主，最为著名和畅销的产品为 Windows 操作系统和 Office 系列软件 |
2 | 富港电子系列注 1 | |||
3 | 群光电子系列注 2 | |||
4 | 达功（上海）电脑有限公 司 | |||
5 | 易路达系列注 3 | 苹果 | 2016 年 | Apple Inc.，系全球领先的科技公司，致力于设计、开发和销售消费电子、计算 机软件、在线服务和个人计算机 |
6 | 富港电子系列 | |||
7 | 新玛德集团注 4 | 绿山咖啡 | 2017 年 | 北美地区领先的胶囊咖啡公司 |
8 | 赫比（厦门）精密塑胶制 品有限公司 | |||
9 | Hi-P Thailand Company Limited | |||
10 | V.S.PLUS SDN. BHD. | |||
12 | Flextronics Manufacturing （H.K.）Ltd. | 菲利普莫里斯 | 2018 年 | Philip Morris International Inc.，成立于 1919 年，是全球规模最大的烟草公司之一 |
13 | Technocom Systems SDN.BHD. | |||
14 | 广西都安康音电子有限公司、深圳长城开发苏州电子有限公司、宁波嘉乐智能科技股份有限公司 等 | 小米 | 2018 年 | 是一家是专注于智能硬件和电子产品研发、智能手机、智能电动汽车、互联网电视及智能家居生态链建设的全球化移动互联网企业、创新型科技企业 |
序号 | 主要直接客户 | 主要终端 客户 | 终端客户合作 起点 | 客户行业地位 |
15 | V.S.PLUS SDN. BHD.、比 亚迪注 5 | iRobot | 2021 年 | 成立于 1990 年，主营家用自动吸尘机 器人，致力于打造智能家居的机器人生态系统和高质量服务 |
16 | V.S.PLUS SDN. BHD.、 Flextronics Manufacturing （H.K.）Ltd.及其关联方注 6 | 必胜 | 2021 年 | 必胜公司，北美吸尘器知名品牌 |
注 1：富港电子系列涵盖富港电子（东莞）有限公司、富港电子（徐州）有限公司、富港电子（昆山）有限公司；
注 2：群光电子系列涵盖群光电子（东莞）有限公司及群光电子（苏州）有限公司；
注 3：易路达系列涵盖易力声科技（深圳）有限公司、声电电子科技（惠州）有限公司、易路泰科技（江西）有限公司及 FUTURE INNOVATION VIETNAM COMPANY LIMITED；注 4 ： 新玛德集团涵盖 SUNDAIRY INDUSTRIAL COMPANY LIMITED 、 SIMWAY
ELECTRICAL COMPANY INTERNATIONAL LIMITED 及 PT Simatelex Manufactory Batam；注 5：比亚迪涵盖 BYD Electronics(M) SDN. BHD.、深圳市比亚迪供应链管理有限公司；
注 6：Flextronics Manufacturing（HK）Ltd. 及其关联方包含 Flextronics Mechanical Marketing
（L）Ltd.、Flextronics Manufacturing（HK）Ltd.、Flextronics International Europe BV、Flextronics Manufacturing （Singapore） Pte Ltd.、伟创力电子设备（深圳）有限公司、伟创力制造（珠海）有限公司。
报告期内，公司主要面向包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山、小米、徕芬、iRobot、Shark Ninja、今世缘、必胜等国内外知名品牌公司提供纸质包装产品。该类客户为满足产品质量和规模生产要求，对合作的包装产品供应商实行严格的筛选制度，对其在资金和销售规模、研发设计能力、当地生产交付能力、品质控制能力、市场响应速度及社会责任等方面进行综合考量。在通过审核后，为了保持产品品质的一致性与稳定性，该类客户一般不会轻易更换合作关系稳定良好的供应商，合作黏性和稳定性较强。
5、是否存在收入下滑的风险
纸制品包装行业呈现稳健发展态势，行业空间广阔，在绿色环保政策的支持下，行业向智能化、数字化发展，景气度稳步提升。报告期内，公司主要产品价格有一定的波动，但不存在销售单价大幅下降趋势，公司业绩整体呈稳步增长态势。公司与主要客户合作时间较长，可替代性较低，近年来，开始公司积极拓展国内市场，对新增重要客户如今世缘、小米销量显著增长。公司未来发展前景良好，未来在行业持续发展、产品优势持续巩固、客户合作持续稳定、新领域及客户的不断拓展等多方面因素驱动下，公司业绩增长具备可持续性，不存在未来业
绩大幅下滑的风险。
（二）列表对比同行业可比公司的主要财务数据，说明发行人是否属于经营业绩稳定、规模较大的企业
发行人与同行业可比公司的主要财务数据情况对比如下：
单位：万元
指标 | 公司简称 | 2023 年 1-9 月 | 2022 年度 | 同比变动 | 2021 年度 | 同比变动 | 2020 年度 |
营业收入 | 中荣股份 | 183,674.92 | 247,335.22 | -2.77% | 254,376.27 | 16.87% | 217,651.07 |
劲嘉股份 | 295,498.43 | 518,864.30 | 2.40% | 506,707.72 | 20.89% | 419,142.63 | |
裕同科技 | 1,080,657.77 | 1,636,209.83 | 10.18% | 1,485,012.76 | 25.97% | 1,178,893.71 | |
美盈森 | 260,619.52 | 412,964.79 | 14.55% | 360,517.02 | 7.13% | 336,526.21 | |
发行人 | 79,824.40 | 93,448.34 | 7.28% | 87,109.04 | 17.32% | 74,248.44 | |
归母净利润 | 中荣股份 | 15,653.63 | 21,353.20 | 0.70% | 21,205.33 | 13.98% | 18,603.79 |
劲嘉股份 | 35,566.04 | 19,731.11 | -80.65% | 101,974.33 | 23.82% | 82,359.03 | |
裕同科技 | 98,543.17 | 148,787.41 | 46.27% | 101,721.92 | -9.19% | 112,016.01 | |
美盈森 | 16,174.58 | 13,463.37 | 36.12% | 9,890.74 | -49.04% | 19,408.98 | |
发行人 | 6,576.70 | 9,095.76 | 19.33% | 7,622.34 | -4.62% | 7,991.77 | |
毛利率 | 中荣股份 | 21.82% | 22.41% | 1.44% | 22.10% | -4.74% | 23.20% |
劲嘉股份 | 29.02% | 27.75% | -13.82% | 32.21% | -7.44% | 34.80% | |
裕同科技 | 25.45% | 23.75% | 10.25% | 21.54% | -19.72% | 26.83% | |
美盈森 | 23.68% | 18.71% | -18.26% | 22.89% | -3.54% | 23.73% | |
平均 | 24.99% | 23.16% | - | 24.68% | - | 27.14% | |
发行人 | 26.50% | 26.42% | -5.19% | 27.87% | -15.99% | 33.17% |
数据来源：同行业可比公司定期报告。
报告期内，公司主要面向包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山、小米、徕芬、iRobot、Shark Ninja、今世缘、必胜等国内外知名品牌公司提供纸质包装产品，公司选择主要服务该类战略客户、知名品牌客户的发展战略，根据客户要求进行定制化生产。报告期内，公司业绩整体呈稳步增长态势，公司毛利率较同行业可比公司处于较好水平。
根据《首次公开发行股票注册管理办法》《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》，公司在以下方面符合主板定位的有关要求，具体为：
1、公司业务模式成熟
发行人自成立以来，一直专注于纸制印刷包装产品的研发、生产和销售，为消费电子、电子烟、酒类等领域企业提供彩盒、说明书等产品，经过多年的技术研发和工艺经验积累，产品种类不断丰富，应用领域持续扩大，主营业务规模稳步提升。报告期内，公司主营业务、主要产品及主要经营模式均未发生重大变化。公司自成立之日起即采用现有业务模式开展经营活动，且与同行业可比公司相比不存在明显差异。
2、公司经营业绩稳定
报告期各期，公司主营业务收入分别为 73,391.74 万元、86,125.81 万元、 92,376.88 万元和 79,134.38 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 7,991.77 万元、7,622.34 万元、9,095.76 万元和 6,576.70 万元，经营业绩呈现整体增长趋势。 2021 年，公司归属于母公司股东的净利润同比小幅下滑主要系受原材料价格上涨、用工成本上涨、公共卫生事件导致的短暂停工等不利情况的影响。
3、公司规模较大且具备代表性
（1）公司经营规模持续扩大，业绩稳中有升
报告期内，发行人最近 3 年净利润累计 24,345.72 万元，且均不低于 6,000 万元；营业收入累计超过 25 亿元，主营业务收入占营业收入的比例均在 98%以上。发行人营收规模相对较大、主要业务盈利能力较强、总体呈增长趋势。
（2）公司深耕纸质包装领域，客户优质且合作较为稳健，具备行业代表性
根据中国包装联合会出具的《证明》，报告期内，公司在消费电子绿色创新包装行业综合排名处于行业前三，主要产品和生产技术在行业中处于先进地位，是细分行业内具有代表性的优质企业。同时，公司已取得美国平版胶印商业印刷规范组织创建的 G7 认可企业计划中最高级别认证许可的 G7 Colorspace，作为通过国际安全运输协会（ISTA）认证企业，公司的包材产品符合国际通行的测试要求。自成立以来，公司已积累了一大批国内外优质客户资源，主要产品得到下游客户的广泛认可。公司产品的主要服务对象包括微软、绿山咖啡、苹果、小米等消费电子及家电类客户，以及悦刻、IQOS、JUUL、今世缘酒业等电子烟和酒类品牌厂商及该等品牌的代工厂商。公司近年来大力拓展国外业务，现已顺利进入
戴森、必胜、悦刻、今世缘、雷蛇等国外知名品牌的供应链体系，并已实现批量供应产品，同时已陆续开展 Amazon、Apple、Bose 等知名终端品牌客户的供应商资质测试。
综上，发行人业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大，属于具有行业代表性的优质企业，符合主板的板块定位。
六、说明已取得的各项认证的时间及有效期、颁发机构、认证标准、认证的权威性，同行业可比公司取得相关认证的情况
发行人及同行业可比公司已取得的各项认证具体如下：
认证体系 | 认证内容 | 认证期限 | 认证/颁发机构 | 认证标准 | 发行人及同行业可比公司取得认 证情况 |
ISO9001:2015 | 质量管理体系认证 | 2021 年2 月 -2024 年 2 月 | 中国合格评定国家认 可 委 员 会 （CNAS）/长城（天 津）质量保证中心 | GB/T19001- 2016/ISO9001:2015 标准 | 中荣股份、劲嘉股份、裕同科技、美盈森、发行人 |
ISO14001:2015 | 环境管理体系认证 | 2021 年2 月 -2024 年 2 月 | 中国合格评定国家认 可 委 员 会 （CNAS）/长城（天 津）质量保证中心 | GB/T24001- 2016/ISO14001:2015 标准 | 中荣股份、劲嘉股份、裕同科技、美盈森、发行人 |
ISO45001:2018 | 职业健康安全管理体系认证 | 2021 年2 月 -2024 年 2 月 | 中国合格评定国家认 可 委 员 会 （CNAS）/长城（天 津）质量保证中心 | GB/T45001- 2020/ISO45001:2018 | 中荣股份、裕同科技、发行人 |
G7 Master Facility Colorspace | 使用 G7 的校正方法对印刷系统进行校准，在使用的纸张和油墨性能 及 其 容 差 须 满 足 ISO12647-2 要求情况 下，使整个印刷过程满足 ISO 12647-2 的各项 标准要求 | 有 效 期 至 2024 年5 月 | Idealliance | Colorspace | 裕同科技、美盈森、、发行人 |
FSC 森林认证 | 为制定国家和地区认证标准提供指导和服务，提供标准制定、商标保证、认可服务和市 场准入 | 2022 年 10 月-2027 年 2 月 | FSC/SGS Hong Kong Limited | （1）业绩标准；（2）进程标准 | 中荣股份、裕同科技、美盈森、发行人 |
认证体系 | 认证内容 | 认证期限 | 认证/颁发机构 | 认证标准 | 发行人及同行业 可比公司取得认证情况 |
International Safe Transit Association （ISTA） | 获得 ISTA 认证,方可进行 ISTA 系列标准的试验并为客户出具试验 报告 | 有 效 期 至 2025 年2 月 | 国际安全运输协会 | 纸箱产品的跌落、整箱抗压、振动、斜撞、边压、耐破、耐磨、夹 抱等方面性能的测试 | 美盈森、发行人 |
注：以上关于同行业取得认证情况的信息来源于互联网公开资料。
整体而言，发行人所获得的奖项或荣誉均由行业主管部门、全国性行业自律性组织、全球知名企业、国外知名行业协会颁发，均具备行业认可度、权威性和影响力。
质量管理体系认证（ISO19001:2015）、环境管理体系认证（ISO14001:2015）、职业健康安全管理体系认证（ISO45001:2018）等认证难度适中，多数竞争对手均取得。G7 标准化印刷管理体系、FSC 森林管理体系、国际安全运输协会（ISTA）实验室认可证书等认证难度相对较高，相关认证能够在一定程度上证明市场对于公司产品的认可，能够在一定程度上体现公司的市场地位。
七、说明在新材料、新工艺等两大领域的研发和应用的具体情况；各类专利数量及构成与同行业可比公司的差异情况；发行人拥有的各项专利在核心技术、产品工艺中的具体体现及生产运用情况，对应主要收入金额及占比
项目 | 新材料新工艺 | 公司研发及应用实现情况 |
目前处于性能参数反复测试阶段，该材料以植物纤维为主 | ||
要原料，通过真菌菌丝体结合在一起的材料，属于绿色环 | ||
菌丝体包装材料 | 保型可降解包装材料。质轻，表面会出现掉粉问题，在重 | |
物跌落测试时容易发生破损现象，现针对该问题进行结构 | ||
新材料 | 以及参数调整。 | |
目前处于开发阶段，该生物基皮革由 100%生物基材料组 | ||
生物基皮革材料 | 成，强度根据不同的应用场景选择不同的基布，表面形貌 与真皮尤为相似，且可加入不同种类的废弃料来提高环保 | |
属性，现正在改进该材料的耐老化性能。 |
（一）说明在新材料、新工艺等两大领域的研发和应用的具体情况公司在新材料、新工艺等领域的研发和具体运用如下：
项目 | 新材料新工艺 | 公司研发及应用实现情况 |
可全降解 PP 材料 | 目前处于性能测试阶段，该材料是在 PP 中加入可降解母粒，在户外环境下 3-5 个月转化为蜡，最后通过微生物转化为二氧化碳和水，短期内可回收使用，现正在测试该材 料可正常使用的期限，以便准确测试出该材料的保质期。 | |
纤维膜材料 | 目前处于应用稳定性评估和降本增效阶段，材料是以天然纤维为原材料，纤维化，最后成膜固化形成的，透明度非常高，废弃后可完全生物降解，覆膜后能增强包装的机械强度，表面耐磨及抗刮能力优越，可根据产品的哑度需求 进行过油处理，目前成本仍然较高，需继续降低成本。 | |
发泡 PLA 材料 | 以 PLA 为原材料，进行发泡处理，该发泡 PLA 可发泡到 50 倍以上，且表面颗粒度较小，缓冲性能非常优越，按照不同的发泡倍率，密度在 0.03g/cm2 以下，目前处于推广 阶段。 | |
抗菌防霉环保材料 | 开发具有抗菌性能的油，包括水油和 UV 油，其中抗黄曲霉菌或大肠杆菌达到 99.9%,减少产品表面出现发黄发霉 的问题。 | |
新工艺 | 去塑工艺 | 以水性油替代覆膜 PP，达到完全去塑的作用，其中表面效 果光滑无条纹，耐磨达到 1750 次以上，耐折性能优越，高温高湿后不会发生反粘现象，目前已经成熟应用。 |
数码增效表面处理工艺 | 通过数码 UV 上光设备与数码烫印设备，可以在纸张、胶片、皮革等基材表面做不同网点、不同厚度的 UV 涂层，以及做不同颜色的“无版烫印”，产品的视觉和触摸效果独特。通过与外部资源合作，设计开发出“仿刺绣”、“数码热 烫印”等特种工艺样品。 | |
纳米微雕烫金工艺 | 该工艺采用先进的“纳米微雕技术”：通过精细的文件处理，使用纳米微雕刻机，在特种钢制基材上，雕刻出非常细腻的层次图文版。只需要使用普通电化铝，就可以烫印 出激光折射、多层图像的效果，亮丽新颖且具有防伪功能。 | |
印刷连机“特殊上光”替代“丝印雪花”工艺 | 首先在 UV 印刷机的墨斗座上，印一层表面能极低的特殊底油，然后利用油座涂布一层专用面油，当面油遇到底油后，马上发生内聚收缩反应，生成细密、哑光、褶皱的小颗粒，类似于丝印雪花的效果。目前已经成熟应用于今世 缘酒盒、1390 电子烟包装上。 | |
单凹水性珠光替代丝印珠光 | 适用于粒径 600-1000 目的珠光，凹版参数 150 线/50μm， 所做珠光效果与丝印珠光相似度＞90%，生产效率提高一倍，目前已经成熟应用于 1339 电子烟包装上。 | |
水性磨砂油墨替代覆磨砂膜 | 水性磨砂油墨，对人体无毒害性，直接涂布/印刷在纸基上，可取消不可降解的基膜，手感和目视都接近磨砂膜，耐磨性优于磨砂膜，适用后工序只有凹凸/压纹/模切的产品，已 获得 NP 电子烟客户的验证认可，处于推广应用阶段。 |
项目 | 新材料新工艺 | 公司研发及应用实现情况 |
水性触感油墨替代覆触感膜 | 水性触感油墨外观为浅白色乳液，其主要成分为水性丙烯酸树脂聚合乳液，以水代替有机溶剂，符合 VOCs 检测标准，直接涂布/印刷在纸基上，取消了不可降解的基膜，绿 色环保。目前处于打样推广阶段。 | |
普通印刷油墨上面做丝印特殊效果（皱纹、裂变、 冰点、雪花等） | 通过在普通印刷油墨上面过一层特制的水性底油，取代传统的覆膜，可直接做丝印特殊效果（皱纹、裂变、冰点、雪花等），突破了传统工艺限制，去塑环保。目前处于打样 推广阶段。 | |
普通印刷连线做水性逆向光油工 艺 | 使用水性材料替代传统的 UV 材料，干燥过程中不需要紫外光，不产生臭氧，环保节能。已在 1390D 电子烟产品上 批量使用。 | |
普通印刷做先烫后印 | 使用 POP 油墨印刷，代替传统的 UV 油墨，红外干燥，干燥过程中不需要紫外光，不产生臭氧，环保节能。目前处 于量产阶段。 | |
定位纸印刷 | 使用光刻定位纸印刷，取代传统的“先烫后印”工艺，避免了烫金产生的反拉、油墨附着力差的问题，提高生产效率和产品合格率。已在今世缘酒盒、1339 电子烟产品上批 量应用。 | |
防伪印刷（ 夜光墨、荧光墨、光变 墨、温变墨等） | 将特殊防伪油墨，搭配设计定制的图文，灵活选择印刷方式，做出高质量的防伪效果，并提升产品档次。已在 NP 电 子烟产品上批量应用。 | |
胶印UV 银墨替代丝印自干刮刮银 墨 | 在基材上先印“剥离油”，再联机印刷 UV 银墨，取代传统的“印刷后离线丝印自干银墨”，提高生产效率。目前处于 工艺验证阶段。 | |
镭射转移印刷 | 可以印制亮丽的镭射图案，提高产品档次，且具有防伪特性。节能环保，压纹膜可以重复利用（≥10 次）；相对于传统的烫印箔而言，镭射压纹膜只需用加热的镭射镍版在 PP 薄膜上压纹即可制成，而传统的烫印箔需要在 PET 薄膜上涂布离型层、压纹层、镀铝层和胶水层等含多种化学成分的物质。目前已打样录入公司《工艺画册》，处于推广 阶段。 |
（二）各类专利数量及构成与同行业可比公司的差异情况
截至 2023 年 11 月末，发行人与同行业可比公司专利情况对比如下：
序号 | 公司名称 | 专利数量 | 其中：发明专利 | 实用新型专利 | 外观设计专利 |
1 | 中荣股份 | 298 | 18 | 269 | 11 |
2 | 劲嘉股份 | 1031 | 155 | 835 | 41 |
3 | 裕同科技 | 1,281 | 116 | 1,095 | 70 |
4 | 美盈森 | 711 | 84 | 611 | 16 |
5 | 发行人 | 110 | 5 | 90 | 15 |
注：同行业可比公司未披露其截至 2023 年 11 月末的专利情况，取 2023 年 6 月末的专利数据。
整体上，发行人与同行业可比公司的专利数量差异主要由细分市场、客户特征、客户结构、产品类别等方面的差异造成：
1、产品类别差异带来专利数量差异
公司名称 | 客户及产品的主要应用领域 |
中荣股份 | 主要产品涵盖个人及家庭护理、电子电器及玩具、化妆品、食品及药品、 酒类包装、纸制品等六大领域包装印刷业务，客户群体呈现多元化特征 |
劲嘉股份 | 客户大多数为行业内的知名企业，包括茅台、五粮液、悦刻、vivo 等品 牌，还有部分卷烟企业 |
裕同科技 | 专注消费类电子产品的包装领域，主要客户涵盖移动智能终端、计算机、 游戏机、通信终端产品等领域，包括华为、小米、三星、联想、纬创等 |
美盈森 | 主要产品包括轻型包装和重型包装产品，覆盖 IT 电子、通讯类和机电行 业客户，主要客户包括富士康、IBM、艾默生和三星等 |
发行人 | 公司产品应用于消费电子、小家电、电子烟、酒类等领域的纸制印刷包装，主要客户包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、iRobot、必胜、 Shark Ninja、小米、徕芬、今世缘等 |
不同下游细分市场对纸质包装产品有着的差异化需求。面向移动终端设备、电器设备、日化个护等领域的包装产品品类众多、市场竞争较为激烈，叠加较多下游知名品牌客户在选择供应商时，将专利数量纳入考核范围，作为评估供应商实力的标准之一，故相关专利申请数量较多。综上，发行人同行业可比公司在聚焦行业、产品用途和产品结构上与发行人存在差异，相关专利数量更多。
2、公司成立时间相对较晚，技术积累时间短于同行业可比公司
公司同行业可比公司中荣股份、劲嘉股份、裕同科技、美盈森分别成立于 1990 年、1996 年、2002 年、2000 年，公司成立于 2014 年 7 月，较同行业可比公司，公司成立时间相对较晚，技术积累时间短于同行业可比公司。纸质包装行业的专利需要较长的时间沉淀和工艺积累，成立较早的同行业可比公司技术积累时间较长，形成的专利数量往往较。
3、产品丰富带来的进一步知识产权保护需求，发行人已加快专利申请进度
公司核心技术保护体系由专利技术保护和非专利技术保护组成，部分核心技术因涉及到具体材料、设计、结构、参数等经验，如申请专利后需要具象化提炼
并公布，可能导致竞争对手提前知晓公司最新技术情况，为确保相关技术保密性，公司对这部分核心技术未申请专利，而以“技术秘密”、“工艺技巧”等非专利技术形式实施保护。
在发行人业务开拓初期，由于部分目标更注重公司的具体的技术方案和项目经验，因此，公司在初期主要侧重于各项技术的研发、优化及升级，加之专利尤其是发明专利的审核周期较长，导致专利数量较同行业可比公司较少。报告期内，发行人不断强化对专利的重视程度，加快了专利尤其是发明专利的申请。随着新申请专利的逐步授权，发行人知识产权体系将得到进一步丰富和扩充。
（三）发行人拥有的各项专利在核心技术、产品工艺中的具体体现及生产运用情况，对应主要收入金额及占比
单位：万元
核心技术产品收入占比情况 | |||||
占报告期内累 | |||||
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 计主营业务收入（不含非自主生产的产品 对外销售部 |
分）比例 | |||||
在安装刀模的两边，需要用到海绵粘贴工艺，有一定高度差的海绵对吸 | |||||
刀模除粉技术 | 一种除粉斩型刀模 | 尘有着非常重要的作用。传统的除粉方式通过吸尘器吸除粉尘不仅效率低，而且无法将粉完全去除干净，同时，容易将粉吸入到包装表面，导 致整个版面被粉污染，增加不良品。本专利通过刀模的结构设计以及安 | 5,314.35 | 1.61% | 2.02% |
装的海绵结构使在模切过程中完成除粉操作，保证产品质量。 | |||||
用转头打孔技术实现在任意位置打孔，在自动模切的同时可自动打 10 | |||||
个以上的孔，传统的清废技术无法形成自动模切的活件之间的快速切 | |||||
自动清废技术 | 一种自动模切打孔清废装置 | 换，消耗过多的模切的刀模更换和调整时间，尤其适合短版、个性化模切加工，现有的模切机无法自动模切产品同步打多个孔，因孔位或孔距 不满足实际需求，无法一次完成产品飞机孔位的清废，增加模切后人工 | 4,973.40 | 1.50% | 1.89% |
打孔的工序。本专利通过漏板开孔结构设计，实现自动模切时达到清废 | |||||
的目的。 | |||||
核心技术产品收入占比情况 | |||||
占报告期内累 | |||||
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 计主营业务收入（不含非自主生产的产品 对外销售部 |
分）比例 | |||||
输送带上的产品经过主辊和副辊之间时，产品表面的气泡会被主辊和副 | |||||
连线自 | 辊压平。传统的纸板或塑料制品在生产过程中，产品粘合后需手工离线 | ||||
动滚压 系统技 | 连线自动滚压系统 | 进行压泡，使产品的表面更加平整美观，但是离线操作会导致整体产线 的生产效率下滑。本专利的螺杆带动套筒进行移动，套筒通过带动移动 | 6,781.00 | 2.05% | 2.58% |
术 | 块使主辊沿着 Y 轴方向进行运动，从而使主辊和副辊之间的距离产生 | ||||
变化。 | |||||
通过加强板与长侧板组成双侧壁，起到缓冲作用，加强结构的牢固性， | |||||
能更好的保护产品，牙凹槽轻微变形卡接在卡槽的外壁，起到锁稳效果。 | |||||
一片式快速成型技术 | 一种方便运输存放及快速成型的包装盒 | 包装盒的运输中，如果包装盒可以压成片材，在相同的体积里，就可以存放更多数量，这样就可以大大的节约运输成本，还有减轻仓库的储存压力，但是现有的包装盒压成片材后，成型较为复杂麻烦，从而影响到 工人组装成本和产出速度。本专利的包装盒可以平摊出货，成型快速方 | 5,704.11 | 1.72% | 2.17% |
便，延长包装盒使用的寿命，让包装盒成型后更平挺，缓冲性更好，节 | |||||
省成本，体验良好。 | |||||
内置防伪工艺技术 | 一种内置防伪扣 | 在防伪扣上设计锯齿，增加稳定性，应用铁芯以防被锯断后开启。现有的酒盒防伪扣在生产过程中，生产效率低，生产工序繁琐，流通过程恶意开启造假，防伪效率低下。本专利通过锯齿、铁芯、限位卡槽和限位 挡板之间的结构设计，保证了防伪扣的防伪性。 | 1,095.18 | 0.33% | 0.42% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
无胶卡盒成型技术 | 一种无胶单插结构卡盒 | 将产品放入底板面然后所有板面之间沿着折线 90°就可以成型，而长加固板卡接在支撑板和短加固板之间，固定住卡盒侧板弹开，避免使用胶水固定。传统的卡盒双插、上插下扣或者上插下自动扣底等，其包装都需要先粘贴才能成型，需要使用到胶水等物，而且在展开纸盒以后不具有可复原性，不能多次使用，造成不环保浪费的现象出现。本专利通 过巧妙的结构设计无胶便可固定达到支撑且避免方便弹开的目的。 | 2,599.52 | 0.79% | 0.99% |
一种防开启包装技术 | 一种防开启包装卡盒 | 外盒自动化对裱，粘边，半自动成型粘合底部，内外盒均为纯卡纸结构，包装更环保，可以让用户使用后放心存放，减少不必要的担心顾虑。现在的包装卡盒如果小孩子能够轻易开启包装导致误食误用，轻则损失点小财产，重则影响到孩子的健康安全问题。本专利通过卡扣的结构设计 保证了卡盒不会被误启。 | 1,297.35 | 0.39% | 0.49% |
V 槽工 艺技术 | 一种V 槽工艺九十 度直角边盒子 | 主要运用于 MS、NP 等项目礼盒面纸 V 槽加工工艺 | 130.17 | 0.04% | 0.05% |
去塑包 装技术 | 一种环保包装盒 | 主要运用非展示包装，材质全部为 100%回收再生料。包装使用后也可 以 100%被回收再次利用。 | 3,883.51 | 1.17% | 1.48% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
干压纸托结构加强技 术 | 一种组合式纸托 | 利用纸托两部分或多部分组合，增加纸托强度，用于较重设备的保护包装，包装的设备重量约 10 公斤。纸托由三部分组成，左右部分折成 90度，重叠成一个组合纸托。组合后的纸托左右方向抗压强度明显增加， 很好地起到保护作用。 | 4,764.43 | 1.44% | 1.81% |
环保纸 挂钩 | 纸挂钩 | 主要运用替代 PP、PET 塑料材质挂钩，用于轻量化包装 | 1,169.18 | 0.35% | 0.44% |
快速成型包装 盒设计 | 一种快速成型折叠单插卡盒 | 主要运用解决双插卡纸盒误开的问题和卡盒组装操作繁琐的问题。此设计结构不需要粘胶水，使用时可以直接折叠组装成型。 | 5,049.14 | 1.53% | 1.92% |
透明展 示盒 | 一种胶片盒 | 主要运用需要 5 面透明展示的包装盒 | 89.14 | 0.03% | 0.03% |
包装连轴技术 | 一种侧面转开烟弹盒 B | 主要运用于包装盒内盒上设计活动 3 角形连接块，控制转开角度和内盒脱 离，最大转开角度 0 度-70 度。在打开内盒时控制转开角度，内盒也不会脱离外 | 113.92 | 0.03% | 0.04% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
折叠式纸塑工艺技术 | 一种可折叠式的缓冲纸塑 | 通过倾斜结构设计，与纸塑板本体的夹角为四十五度，折叠后形成 90度，起到不限高的作用。传统的纸塑产品在生产时，由于其生产成型设备对高度有限制，不能生产过高的纸塑产品。本专利使纸塑产品更具有缓冲性能，将纸塑产品与机台更好的融为一体，使纸塑更具保护性能，且成型翻折线属于凸出位置，且结构是属于一条线结构，成型的产品在 热压模的热压后，使产品完全定型，达到翻折效果。 | 1,303.58 | 0.39% | 0.50% |
一种UV 固化装置 | 一种用于胶印机的 UV 固化装置 | 通过每 2 个色组共用 1 个 UV 固化装置，或者能单独使用一个 UV 固化装置，有效地解决了翻色、串色问题，同时在墨辊中部安装有冷却水的循环装置，保证在印刷过程中对每个色组的胶辊都能进行冷却水的循环，真正起到对墨辊降温的作用；反光罩采用铝制，反射效率要求达到 90%以上，水冷系统能有效对灯罩的冷却，降低灯罩的温度，减少高温对设备的影响，同时还用于墨辊的冷却，降低由于油墨黏性增大造成的墨辊温度升高，风冷系统主要用于 UV 灯管的冷却，同时将固化过程中 产生的臭氧排出操作区域。 | 45,284.01 | 13.68% | 17.21% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
一种自动贴装置 | 一种礼盒自动贴内连接纸装置 | 把吸纸粘贴装置的吸纸面板由原来平滑的表面结构，改善有条纹凹槽结构，吸纸粘贴过程中，平板凹槽区域上胶更加薄，在贴好礼盒内部连接处的连接纸受压过程中，较厚的胶水可以被稀释到较薄胶水区域，避免胶水外溢到盒子外观面及内部表面。本专利将过胶，定位粘，压泡/折叠压泡，转移到流水线，原来操作全部为工人手工完成，效率很低，完成 4 个动作需要 5 名员工，人均产能为 30 个/小时。通 过使用此设备后，只需要 1 名工人操作。人均产能提高到 360 个/小 时。整体效率提高了 12 倍。 | 4,657.05 | 1.41% | 1.77% |
一种自动贴装置 | 一种礼盒自动贴背部衬纸装置 | 把吸纸粘贴装置的吸纸面板由原来平滑的表面结构，改善有条纹凹槽结构，吸纸粘贴过程中，平板凹槽区域上胶更加薄，在贴好背部衬纸受压过程中，较厚的胶水可以被稀释到较薄胶水区域，避免胶水外溢到盒子外观面。本专利通过过胶，定位粘，压泡/折叠压泡，转移到流水线，原来操作全部为工人手工完成，效率较低，通过使用此设 备后，整体效率提升较大。 | 23,233.65 | 7.02% | 8.83% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
一种骑订龙分切设备 | 一种骑订龙连线中刀分切设备 | 用单独的切纸机把双联说明书切成单本说明书成品，这样不仅会使工作效率降低，且切出来的说明书边缘参差不齐，很大影响到说明书的销售及使用。本专利可以直接连线中刀出成品，效率是原离线分切说明书工艺的三倍。骑钉书产品小尺寸的书一次性直接出成品，直接 省去了要骑订龙钉出来以后还要切纸机裁切成品的工序。 | 27,664.17 | 8.36% | 10.51% |
一种开槽机 | 一种同端上料收料开槽机 | 纸盒加工过程中经常用到开槽机，现有的开槽机一般都是上料口和收料口位于主机的两端，上料和收料需要两名操作人员，费时费力.本专利将上料口、收料口设置于主机的同一端，在竖直方向上上料口设置于收料口的上方便于操作员同时的上料和收料，可实现省时省 力和提高生产效率。 | 41,188.04 | 12.44% | 15.65% |
一种清废系统 | 快速更换清废针板系统 | 本专利通过清废机构上的清废针板的相互配合，同时在进行更换系统的改装时，解决的是现状在更换产品时因需调整过多清废针而耗时过多的问题，从而提升换款效率。固定针板架和清废针板的相互配合，便于产品间切换能快速地进行，特别是解决了对现状需调整多个清废针产品的耗时，现只需要在模切设备实现一次整板更换调整即 可完成。 | 17,109.06 | 5.17% | 6.50% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
防 儿 童 开 启 功 能 | 一种防儿童开启包装卡盒 | 本专利的抽屉结构内外盒都可自动化粘贴，生产效率高；卡盒成型组装简单；纯卡纸材料包装更环保；可摊平出货，节省运输成本。主要是由内盒底部反折卡纸托与外盒袖套向内反折的纸边形成对锁，组装好的成品需要从指的的位置施加按压力才能开启抽出内盒，达到 防儿童开启的功能效果。 | 7,168.43 | 2.17% | 2.72% |
一种防儿童开启烟盒包装 | 采用反折面增加多条斜线分割折叠形成分隔内部产品的功能，而在内盒与外盒接触面通过卡纸反弹和切口制作成锁扣，将内盒直接推进外盒，内盒结构上设计可弹开的卡扣，折叠成型好之后将会自动弹开。本包装结构专利通过全环保卡纸材料实现，并可以上自动粘合机 完成粘合，展平出货，客户方便快速成型与组装。 | 2,966.68 | 0.90% | 1.13% | |
内围条免粘胶技术 | 一种免粘内围包装盒 | 卡纸 V 槽包灰板的地盒，面纸不到底，只包进一半的深度，内围框用卡纸对折粘合而成，在外层的底部，设定四个反折的小卡纸片，长度正好是地盒深度的一半，当卡卡纸内围框装装入地盒时，外侧的小卡纸片正好嵌入地盒下半部部份，与内避吻合，由于小卡纸片会向外反弹，与地盒面纸的端面相对，从而形成对扣，再装入内托顶住内围框则可以固定内围框与地盒的关系，不需要用胶水粘合，更环保，组 装效率更高 | 4,603.98 | 1.39% | 1.75% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
免胶水粘合技术 | 一种免粘贴V 槽单向插盖盒 | 采用利仔倒扣结构，加强盒子稳固。折线采用 V 槽工艺，成型后边角是直角，外观轮廓更挺直。此款盒子只有上方一处开口，底部和侧面都不能取出产品，可避免产品用户从底部开启。 本产品全部采用卡纸制作，更环保，开启后盒子可完全展开，因此内 表面可以增加图文信息，可以代替产品说明书 | 910.12 | 0.27% | 0.35% |
按压滑动开启技术 | 一种拇指滑动式开启的糖果盒 | 本申请的糖果盒为全纸质糖果盒，整体呈四方体结构，包括内盒和外盒，内盒嵌套式安装在外盒内部，糖果放置在内盒，内盒为四周封闭的四方体结构，其中底部设置成类风琴式折纸机构，侧面开设有孔；外盒为上顶面开设有斜缺口的四方体结构，与内盒孔位对应的侧面开设有孔；当内盒处于自然状态时，底部的折纸处于放松状态，这时内盒的孔位置高于外盒的孔，使得糖果盒的出口处于封闭状态；当按压内盒上表面时，底部的折纸被压成收紧状态，这时内盒上的孔往下压与外盒上的孔相贯通，这时糖果盒的出口处于相通状态，由于孔径设计成一颗糖果直径大小，所以可以通过略倾斜盒子，或者在内盒中 通过设置侧面斜度形成导出结构，可以从相通的孔弹跳出一颗糖果 | 309.46 | 0.09% | 0.12% |
核心技术名称 | 对应专利 | 专利在产品工艺中的具体运用 | 核心技术产品收入占比情况 | ||
报告期内累收入金额 | 占报告期内累计主营业务收入比例 | 占报告期内累计主营业务收入（不含非自主生产的产品对外销售部 分）比例 | |||
按压开启功能 | 一种内置弹簧的盒子 | 此盒主要由三部分分组成，外盒、内盒、底部弹簧。弹簧自然状态的长度加内盒长度等于外盒长度，外盒下边设有一圆孔，从顶部下压内盒，弹簧压缩，内盒下边的圆孔与外盒的圆孔重叠，产品可以从孔中 流出；用户可单手操作，提升用户体验 | 4,009.83 | 1.21% | 1.52% |
一种用于吸尘器的运输包装 结构 | 一种用于吸尘器的运输包装结构 | 通过采用经济环保的全瓦楞纸包装运输结构，各个包装组件之间相互配合，不仅便于组装，可以形成最终的内缓冲包装结构，保护产品的安全，减小了包装体积、提升了出口产品的装柜量、降低了包装成本，而且生产起来更加快速便捷。根据吸尘器的形状及结构特点，实 现了一种体积小、成本低、便于生产且环保的吸尘器运输包装结构。 | 1,099.71 | 0.33% | 0.42% |
合计 | 224,472.18 | 67.80% | 85.31% | ||
注：因发行人的部分产品系通过外购后直接销售，该部分产品不涉及相关专利及核心技术的应用，故剔除外购部分进行统计列式。
由上表可知，报告期内，核心技术产品收入累计实现收入合计 224,472.18 万元，占报告期内累计主营业务收入比例为 67.80%，同时，考虑到发行人部分业务收入系通过向供应商外购成品后直接销售实现，该部分收入不涉及核心技术应用，剔除该部分业务收入后，核心技术产品收入占比达到 85.31%。报告期内，发行人核心技术产品收入占比较高。未来，随着发行人新增自有产线的投产，行人核心技术产品收入占比将进一步提高。
八、说明目前限制商品过度包装政策中与发行人业务相关的具体内容、实施标准、实施要求等，相关实施范围是否可能继续扩大、限制或规范要求是否可能继续增加，详细分析前述政策及下游领域相关行业政策（如电子烟政策）对发行人生产经营的具体影响
（一）说明目前限制商品过度包装政策中与发行人业务相关的具体内容、实施标准、实施要求等
序号 | 限制产品过度包装内容 | 实施标准 | |
1 | 产品销售包装空隙率过大 | 单间净含量（Q） ml 或 g | 空隙率 |
≤1 | ≤85 | ||
1＜Q≤5 | ≤70 | ||
5＜Q≤15 | ≤60 | ||
15＜Q≤30 | ≤50 | ||
30＜Q≤50 | ≤40 | ||
＞50 | ≤30 | ||
2 | 包装层数过多 | 粮食及其加工品不应超过三层，其他商品不应超过 四层 | |
3 | 包装成本过高 | 生产组织应采取措施，控制除直接与内装物接触的包装之外所有包装的成本不超过产品销售价格的 20%。 | |
国家市场监督管理总局于 2021 年 9 月发布 GB23350-2021《限制商品过度包装要求食品和化妆品》强制性国家标准（2023 年 9 月起实施），2022 年 5 月又批准发布该标准的第 1 号修改单（2022 年 8 月 15 日起实施）。新标准适用于食品和化妆品销售包装，主要对象涵盖 31 类食品、16 类化妆品，包括茶叶、酒类等。相关政策的具体内容及实施标准如下：
上述政策主要集中在食品、化妆品等领域，与发行人产品的主要应用领域存在差异，报告期内，发行人在日化消费品、化妆品等领域客户实现收入共计 83.93万元，金额较小且后续已无合作。发行人专注于消费电子、小家电、电子烟、酒类等领域，产品主要包括彩盒、说明书等，销售包装的空隙、包装层数均严格遵守国家标准和客户需求，主要功能是为产品提供必要的外观美化、品牌宣示、功能说明以及运输保护等，不涉及过度包装的情况。
发行人下游客户主要为国内外知名品牌商，多为全球细分领域的龙头企业，该类客户在产品定价方面具有较强的溢价能力，产品具有单价高、附加值高的特点，相应产品包装成本占该类产品的整体成本比例较低，远低于政策规定的 20%的比例。
（二）相关实施范围是否可能继续扩大、限制或规范要求是否可能继续增加，详细分析前述政策及下游领域相关行业政策（如电子烟政策）对发行人生产经营 的具体影响
1、限制商品过度包装政策有序实施，行业向绿色包装领域发展
根据 Grand View Research 统计，2021 年全球现有环保纸塑市场规模约 48 亿美元，预计 2022-2030 年行业 CAGR 为 7.4%，环保包装需求有望持续增长。根据中国包装联合会 2022 年统计数据，纸和纸板容器制造规模以上企业营业收入占整个包装行业规模以上企业总营业收入的 24.77%。预计未来纸质包装行业市场将不断走强。一方面，纸包装产品与宏观经济增长紧密相关，随着国内经济发展稳步增长，消费的走强会带动包含纸质包装在内的行业需求的不断提升；另一方面，纸包装具备环保性、成本具备优势，对其他包装替代性强。随着国内对环保的日益重视，塑料包装的占比将呈降低趋势，预计塑料包装将逐步由纸包装、金属包装替代，未来纸包装占比会进一步提高。
目前限制商品过度包装政策中主要针对食品及化妆品行业，其通过增加包装层数、扩大包装体积和提升包装成本等过度包装提升产品附加值，并将成本转嫁至消费者。新标准的实施有利于引导绿色包装生产和消费，也能够实现有效监管。随着目前政策的持续推进，包装企业将根据标准要求进行合规性设计和环保材料选取，减少资源浪费。品牌商能够有效减少包装成本，着重提升产品硬实力。相
关实施范围已涵盖存在过度包装的主要风险领域，预计政策能够得到较好的落地，整体规范效果较为明显，继续扩大、限制或规范要求的可能性较小。
2、下游领域相关行业政策对发行人生产经营的具体影响
（1）下游行业具有良好的政策支持背景
政策名称 | 主要内容 | 颁布部门 | 政策涵盖领 域 | 颁布时间 |
7 月 20 日经国家发展改革委会同有关部门和单位研 | ||||
《关于促进电子产品消费的若干措施》 | 究提出：为完善高质量供给体系，优化电子产品消费环境，进一步稳定和扩大电子产品消费，现提出加快推动电子产品升级换代、大力支持电子产品下乡、打通电子产品回收渠道、优化电子产品消费环 境等措施 | 国家发改委、工信部、财政部等 7 个部委 | 消费电子 | 2023 年 |
《扩大内需战 | 支持线上线下商品消费融合发展。加快传统线下业 | |||
略规划纲要 （2022－2035 | 态数字化改造和转型升级。丰富 5G 网络和千兆光 网应用场景。加快研发智能化产品，支持自动驾驶、 | 中共中央、国务 院 | 2022 年 | |
年）》 | 无人配送等技术应用 | |||
《关于促进绿色智能家电消费若干措施的 通知》 | 开展全国家电“以旧换新”活动，推进绿色智能家电下乡，拓展消费场景提升消费体验，优化绿色智能家电供给，加强废旧家电回收利用等 | 商务部、发改 委、工信部等十三个部门 | 家电 | 2022 年 |
《管理办法》包括总则、生产与质量管理、销售管 | ||||
《电子烟管理办法》 | 理、进出口贸易和对外经济技术合作、监督检查附则，共六章四十五条，对中华人民共和国境内电子 烟生产、销售、运输、进出口和监督管理等活动做 | 国家烟草专卖 局 | 2022 年 | |
出了规定 | ||||
主要内容为：①明确了电子烟产品基本计量单位； | 电子烟 | |||
《电子烟产品包装实施细 则》 | ②明确了电子烟产品在零售、批发、出厂环节的最小包装单元和各级包装单元内含产品数量；③明确了电子烟产品外包装上应标注由国务院烟草专卖行 政主管部门统一规定的二维码标签；④明确了电子 | 国家烟草专卖 局 | 2022 年 | |
烟产品外包装上应标注的部分包装规格信息 |
报告期内，发行人产品终端应用领域主要为消费电子、小家电、电子烟和酒类等，发行人产品在下游行业应用广泛，下游客户在各应用环节中对发行人产品需求为必要需求，下游行业的生产环节对物料的品质要求不断提升，将直接驱动纸质印刷包装行业的应用发展。发行人下游行业主要政策如下：
政策名称 | 主要内容 | 颁布部门 | 政策涵盖领 域 | 颁布时间 |
《电子烟》 | ①明确了电子烟、雾化物等相关术语、定义；②对电子烟设计和原材料的选用等提出原则要求；③对电子烟烟具、雾化物和释放物分别提出明确的技术要求，并给出了配套的试验方法；④对电子烟产品 标志及说明书进行了规定。 | 国家市场监督 管理总局、国家标准化管理委 员会 | 2022 年 | |
《白酒生产许可审查细则 （征求意见 稿）》 | 为了做好白酒生产许可审查工作，从白酒生产场所、设备设施、设备布局及工艺流程、人员管理、管理制度、试制产品检查等方面进行详细规定。 | 市场监管总局 | 酒类 | 2021 年 |
伴随经济的发展、下游行业政策指引和质量监管要求提高，发行人下游终端用户所涵盖的消费电子、小家电、电子烟和酒类领域市场需求广阔，终端客户需求量将保持在较高水平，推动纸质包装行业向着规范化、绿色化、智能化快速发展，为发行人创造了良好的外部政策环境和发展机遇。
（2）电子烟行业向标准化、规范化发展，行业迈入良性发展期
报告期内，发行人销售客户主要为电子烟行业龙头。近年来，电子烟各主要市场陆续推出并不断完善电子烟相关监管政策，涉及产品准入、口味限制、销售渠道、税收政策等方面，在监管政策持续完善的背景下，产业将迎来合规化发展新局面。2022 年 3 月 11 日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，进一步
加强电子烟等新型烟草制品监管，规范市场秩序；2022 年 4 月 12 日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布《电子烟》强制性国家标准，设定产品合规方向。政策监管将加速行业良性发展，电子烟行业有望持续实现标准化、制度化。
（3）发行人电子烟产品主要面向海外客户，出口创汇增强盈利能力
报告期内，公司电子烟行业的主要终端客户为菲利普莫里斯、JUUL 等国际电子烟品牌，其中菲利普莫里斯成立于 1919 年，是世界最大的烟草公司之一，
业务遍及世界 180 多个国家和地区。公司向其销售的包装产品主要用于电子烟出口产品。此外，公司积极开拓新客户，东莞工厂已通过全球四大烟草公司之一帝国烟草（Imperial Tobacco Limited）的资质审核，待后续签样生产。整体上，公司下游客户的电子烟产品主要用于出口，受国内电子烟市场的影响相对较小。公
司坚持国际化的发展战略，积极参与国际竞争，出口创汇的同时，不断拓展电子烟的海外市场，多元化提升竞争力，增强盈利能力。
发行人专注于纸质包装，以“绿色、环保、低碳”的印刷包装为企业未来发展方向，在下游政策的有力支持和行业规范化的大背景下，数字印刷、印刷智能制造、印刷互联网平台、功能性包装印刷、绿色技术材料等新动能持续增强。行业产业结构持续优化、创新能力明显增强，带动发行人所处行业的快速、健康发展。
九、按重要性原则在招股说明书“发行人板块定位情况”章节补充披露相关内容
发行人已在招股说明书中“第二节 概览”之“五、发行人板块定位情况”进行补充披露：
“（一）公司业务模式成熟，具备完善的产业链体系
发行人是一家以消费电子、小家电、电子烟和酒类市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的一站式纸制印刷包装解决方案提供商。公司专注于消费电子、小家电、电子烟和酒类等领域的纸制印刷包装，主要产品包括精品彩盒、纸箱、纸托、说明书、标签以及各类纸袋等。公司所处的纸制品包装行业已处于成熟发展阶段，公司业务模式成熟稳定。凭借多年行业经验打造的包装全产业链体系、快速高效的供货能力、优异的产品质量和完善的配套服务，公司已在纸制印刷包装行业积累了深厚的技术经验、形成了良好的市场口碑。公司直接或通过代工厂商为包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、小米、徕芬、iRobot、 Shark Ninja、今世缘、必胜等在国内外知名品牌公司提供纸质包装产品。
公司与主要客户持续深度合作。其中，公司是 2018 年 Apple SR 首次审核的 A 级荣誉品牌；公司与微软公司的合作已达多年，系微软公司的重要供应商，并荣获微软公司 2019 年度 SEA 审核的 A 级荣誉；作为全球领先的饮料品牌 KDP 的合作伙伴，公司多次获得 KDP 公司 RBA VAP 审核的银牌等级。
（二）发行人与主要客户合作时间较长，且保持长期密切和稳定的合作关系公司主要服务于国内外新型消费电子等领域的标杆企业，并建立了长期稳定
的合作关系。公司下游对应的知名客户列示如下：
客户所处行业 | 公司产品的主 要应用领域 | 知名终端 客户 | 客户行业地位 |
消费电子- 软硬件服务业 | 彩盒、说明书 | 微软 | 微软（Microsoft）是一家美国跨国科技企业，以研发、制造、授权和提供广泛的电脑软件服务业务为主，最为著名和畅销的产品 为 Windows 操作系统和 Office 系列软件 |
消费电子- 电 子数码配件 | 彩盒、说明书 | Beats | 美国声乐设备品牌，主要产品有耳机和扬声 器，于 2014 年被 Apple 公司收购 |
小家电 | 彩盒、说明书 | 绿山咖啡 | 北美地区领先的饮料公司 |
小家电 | 彩盒、纸托、 说明书 | 必胜 | 必胜公司，北美吸尘器知名品牌 |
小家电 | 彩盒、说明书 | iRobot | 成立于 1990 年，主营家用自动吸尘机器人 ——Roomba 最为知名。军用转型民用的家用机器人公司，致力于打造智能家居的机器人生态系统和高质量服务 |
小家电 | 彩盒 | 小米 | 是一家是专注于智能硬件和电子产品研发、智能手机、智能电动汽车、互联网电视及智能家居生态链建设的全球化移动互联网企 业、创新型科技企业 |
电子烟 | 彩盒 | 菲利普莫 里斯 | Philip Morris International Inc.，是全 球规模最大的烟草公司之一 |
由于印刷包装型企业对主要客户的包材类业务具有高度定制化的特点，服务知名客户的案例和质量成为体现印刷包装企业服务能力的重要体现，高端客户选择包材类服务商条件苛刻，要求包材供应商具有良好的品牌声誉、丰富的行业经验、高效的运营系统、广泛的业务网络，对知名企业的服务案例是印刷包装类企业行业地位的重要体现。上述领先的国际消费电子企业精益化生产水平高，对包材类供应商的遴选门槛高、要求严，发行人能高效地服务上述消费电子行业标杆企业，是发行人行业地位的有力证明。
报告期各期，公司前十大终端客户覆盖微软、KDP、菲利普莫里斯、今世缘、必胜、iRobot、小米等知名品牌，主营业务销售收入占比分别为 96.46%、94.31%、 88.31%及 85.66%，客户集中度较高。整体上主要终端客户基本稳定，呈稳步增长趋势，与主要客户合作的历史较长。其中，与微软于 2014 年开始合作，与绿
山咖啡于 2017 年开始合作，合作关系一直维持至今，并逐步开拓小米、菲利普莫里斯、雷蛇、iRobot 和必胜等行业知名品牌客户，发行人与主要客户合作关
系的稳定性及可持续性较强。
（三）公司经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性
1、公司经营业绩稳定
报告期各期公司主营业务收入分别为 73,391.74 万元、86,125.81 万元、 92,376.88 万元及 79,134.38 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 7,991.77万元、7,622.34 万元、9,095.76 万元及 6,576.70 万元，经营业绩基本保持稳定增长。公司的销售规模稳步增长，多项核心技术已实现产业化，是公司收入的重要支撑。
2、公司规模较大且具备行业代表性
（1）公司经营规模持续扩大，业绩稳中有升
报告期内，发行人最近 3 年净利润累计 24,345.72 万元，且均不低于 6,000万元；营业收入累计超过 25 亿元，主营业务收入占营业收入的比例均在 98%以上。报告期内，发行人营收规模相对较大、盈利能力较强，业务规模整体呈增长趋势。公司在包装印刷领域的多项核心技术已实现产业化，是公司收入的重要支撑。从人员数量、资产总额和营业收入规模来看，公司属于消费电子、小家电产品包装细分领域综合实力较强的企业。
（2）公司在消费电子、小家电、电子烟等下游细分市场取得了领先地位
1）消费电子领域
①整体消费电子领域情况
目前尚无权威机构发布的关于消费电子领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据。根据公开信息，目前国内消费电子领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现相对集中的竞争格局。
②细分消费电子领域情况
在游戏主机行业，全球范围内，主要有微软 Xbox 系列、索尼 PS 系列、任天堂 switch 三大品牌呈现三足鼎立的市场格局，三者合计占有接近 100%的全球游
戏主机市场。
公司系微软 Xbox 系列游戏主机最主要的包材供应商，报告期各期公司供应的包材占微软包材采购总量的 50%-80%。根据中国包装联合会出具的《证明》（中国包联证明[2023]161 号），公司在游戏主机及其官方配件包材领域位居我国所有包装行业市场份额第二位，市场份额为 11.43%，在消费电子-游戏主机的细分领域具备较高的市占率及较强的市场领先地位。
2）小家电领域
①整体小家电领域情况
目前尚无权威机构发布的关于小家电领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据。根据公开信息，目前国内小家电领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现相对分散的竞争格局。
②细分小家电领域情况
公司在小家电的部分细分领域已取得领先地位，具体包括咖啡机、吸尘器及扫地机器人、高速吹风机等。具体来看，在咖啡机领域，公司主要服务客户为 KDP。根据 Statista 的数据，其主要产品咖啡机 2022 年度在美国市占率位居第一位，在全球市场位居第四位。在吸尘器及扫地机器人领域，公司主要服务客户包括 sharkNinja、必胜及 iRobot，其中根据 Statista 数据，sharkNinja、必胜均系 2022 年度北美市场市占率前五名吸尘器品牌，iRobot 系 2020 年度全球扫地机器人市占率最高品牌。
根据中国包装联合会出具的《证明》（中国包联证明[2023]161 号），公司在高端小家电（单价 1,500 元以上）领域位居我国包装行业市场份额第四位，市场份额为 2.50%，公司在多个小家电的细分领域具备较高的市占率及较强的市场领先地位。
3）电子烟领域
目前尚无权威机构发布的关于电子烟领域的纸质印刷包装行业的市场排名等数据。根据公开信息，目前国内电子烟领域的纸质印刷包装行业市场整体呈现
相对分散的竞争格局。
根据中国包装联合会出具的《证明》（中国包联证明[2023]161 号），2022 年度公司市场占有率约为 4.57%，位列行业第三位，公司电子烟纸质印刷包装领域具备较高的市场份额和明显的市场领先地位。
公司在电子烟领域服务的主要客户包括：菲利普莫里斯、JUUL Labs、雾芯科技等境内外电子烟领域龙头企业。
（3）公司深耕纸质包装领域，客户优质且合作较为稳健，具备行业代表性
根据中国包装联合会出具的《证明》，报告期内，公司在消费电子绿色创新 包装行业综合排名处于行业前三，主要产品和生产技术在行业中处于先进地位，是细分行业内具有代表性的优质企业。同时，公司已取得美国平版胶印商业印刷 规范组织创建的 G7 认可企业计划中最高级别认证许可的 G7 Colorspace，作为 通过国际安全运输协会（ISTA）认证企业，公司的包材产品符合国际通行的测试 要求。通过在纸质包装领域的不断深耕，公司已积累了一大批国内外优质客户资 源，在行业内树立了良好的品牌形象，得到下游客户的广泛认可。公司产品的主 要服务对象包括微软、绿山咖啡、苹果、小米等消费电子及家电类客户，以及悦 刻、IQOS、Juul、今世缘酒业等电子烟和酒类品牌厂商及该等品牌的代工厂商。 公司近年来大力拓展国外业务，现已顺利切入戴森、必胜等国外知名企业供应链，并已实现批量稳定供货。此外，近年来公司成功导入戴森、悦刻、今世缘酒业、 雷蛇等下游客户并实现了正式量产，同时已陆续开展 Amazon、Apple、Bose 等知 名终端品牌客户的供应商资质测试。
综上，公司符合《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第三条“主板突出‘大盘蓝筹’特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业”的相关规定。”
十、请保荐人发表明确意见，并完善关于发行人符合板块定位要求的专项意
见
（一）保荐人关于前述问题的意见
1、核查程序
（1）查阅了纸质包装印刷行业报告、市场研究资料和同行业公司公开披露的信息等，了解了印刷与包装行业发展历程和发展趋势，行业经营特点，行业主要壁垒，下游细分领域发展阶段与增长空间，对发行人所在行业的市场情况和竞争格局进行了分析；
（2）访谈发行人生产负责人、销售负责人、采购负责人、研发负责人，了解发行人业务模式及其发展变迁情况；了解发行人主要产品及其发展变迁情况；并结合可比公司主要产品、业务模式、主要技术路线等进行对比分析；
（3）查阅了消费电子、小家电、电子烟、酒类等领域的行业报告、市场研究资料和上市公司公开披露信息等，了解了前述四大行业的供需状况、竞争格局、市场空间等情况；并结合可比上市公司的公开披露信息对发行人竞争力进行对比分析；
（4）查阅行业研究报告，了解国内纸质印刷包装行业不同细分领域的行业市场规模，查询同行业可比公司营业收入，计算发行人及同行业可比公司的市场份额；获取由行业协会出具的关于发行人在各细分领域市场份额及市场地位的报告，访谈了解行业协会对发行人行业地位及市场份额的论证方法、调研过程，并取得依据性文件，核查数据来源的可靠性、论证依据的充分性，并与行业官方协会披露的相关数据进行交叉复核；
（5）访谈发行人各业务线负责人及发行人实际控制人；登录中华人民共和国国家知识产权局专利信息查询系统等信息公开网站进行查询，查阅发行人已取得的专利证书，查阅发行人的研发成果及所获荣誉证明。结合可比公司公开披露信息，分析发行人核心竞争力情况；
（6）走访微软、小米、绿山咖啡、悦刻、今世缘等主要终端客户，报告期内各期，发行人终端客户走访覆盖主营业务收入比例均超过 70%。了解发行人与主要终端客户的交易情况，了解发行人在终端客户同类供应商中的供应量占比及供应商排名情况；
（7）就环保政策、纸质印刷包装领域市场情况、未来发展趋势等相关问题访谈了发行人负责人，并查阅网络公开信息；
（8）取得发行人销售明细，分析各类产品销售数量、单价变动合理性；
（9）访谈公司销售部门相关人员，了解客户合作情况及新客户开发情况，根据客户合作年限、合作领域和合作规模，分析客户合作稳定性；
（10）查阅同行业上市公司公告文件、《国民经济行业分类》等资料，获取行业协会出具的证明材料，查阅同行业上市公司财务数据情况，了解同行业上市公司板块定位情况，综合判断发行人的板块定位；
（11）获取发行人所获荣誉、奖项资料，获取其颁发部门、企业。针对颁发的荣誉、奖项，获取相关荣誉、奖项及颁发方的介绍和情况，判断认证、颁发机构的权威性；
（12）访谈发行人研发人员，获取发行人的新材料新工艺在研发及应用中的实现情况；通过公开渠道查询同行业可比公司的专利情况，与发行人进行对比分析，并访谈发行人管理层了解专利数量与同行业可比公司存在差异的原因；
（13）查阅公开资料，获取限制商品过度包装政策的具体内容及实施标准、对象，结合发行人下游客户覆盖领域、产品类别，分析政策对发行人的影响。
2、核查意见
（1）公司的主营业务及主要产品市场广泛、应用成熟、行业体量大且行业规模相对稳定，具备成熟性；发行人所处行业近年来未发生重大技术变革，行业技术成熟；影响发行人业务模式的主要因素未发生重大变化；发行人所处行业经营模式成熟，发行人在研发模式、采购模式、生产模式、销售模式等多个方面均与可比公司不存在实质性差异。发行人主营业务、业务模式具备成熟性。
（2）从发行人与可比公司对生产工艺、技术路径的对比情况来看，发行人目前的生产工艺符合行业技术发展水平、技术路径选择符合行业未来发展趋势，发行人在消费电子、小家电、电子烟、酒类等领域的相关产品具备较强的竞争力。
（3）公司在纸质印刷包装行业内主要公司中规模较大，在消费电子、小家电、电子烟等领域占有一定的市场份额，并在多个细分领域取得了市场领先地位，获得了一系列下游知名品牌客户的广泛认可，是处于市场领先水平的行业龙头。
公司具备行业代表性、竞争优势及核心竞争力。
（4）发行人在消费电子、小家电领域具备较高的市场份额及排名，在主要客户的同类产品采购金额中占比较高、排名较高；公司“发行人已在消费电子、小家电包装印刷领域取得了领先地位”的描述具备客观性。
（5）纸制品包装行业呈现稳健发展态势，行业空间广阔，在“替塑”大背景下，绿色环保政策支持纸质包装的发展，行业向智能化、数字化发展，景气度稳步提升，行业具备较好的发展前景。发行人主要服务于国内外新型消费电子领域的标杆企业，主要客户合作时间较长，集中度较高，可替代性较低，经营稳定。报告期内，发行人主营业务收入和归属于母公司股东的净利润呈稳步增长态势，产品应用领域逐步扩大，发行人存在收入下滑的风险，但未来收入下滑的风险较低。
（6）发行人披露的主板定位信息真实、准确、完整，发行人所从事的业务及所处行业符合国家相关产业政策，业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性，发行人符合主板支持方向、领域和相关指标等要求。
（7）发行人所获得的奖项或荣誉均由行业主管部门、全国性行业自律性组织、全球知名企业、国外知名行业协会颁发，均具备行业认可度、权威性和影响力。
（8）发行人重视研发工作，积极进行技术研发和工艺积累，在新材料新工艺方面有较为全面的技术体系支撑，具备较强的核心竞争力，紧跟行业发展方向进行技术迭代，主营业务具有可持续性和成长性。发行人的专利数量较同行业较少主要由细分市场、客户特征、客户结构、产品类别等方面的差异构成，公司部分核心技术以“技术秘密”、“工艺技巧”等非专利技术的形式存在，核心技术水平并不完全体现在专利上，发行人专利数量及构成与同行业可比公司的差异具有合理性；报告期内，公司主要专利对应收入占比较高。
（9）限制商品过度包装政策主要集中在食品、化妆品等领域，与发行人产品的主要应用领域存在差异，发行人销售包装的空隙、包装层数均严格遵守国家标准和客户需求，不涉及过度包装的情况；发行人相应产品包装成本占该类产品
的整体成本比例较低，远低于政策规定的 20%的比例；下游行业良好的政策支持背景持续推动纸质包装行业向着规范化、绿色化、智能化快速发展。
（10）发行人已按重要性原则在招股说明书“发行人板块定位情况”章节补充披露相关内容。
（二）完善关于发行人符合板块定位要求的专项意见
保荐人已根据本题相关要求，对《发行人符合板块定位要求的专项意见》进行完善。
（1）2019 年 8 月，发行人注册资本增加 1,000 万元，高萍合伙合计以人民
币 1,291 万元认缴公司注册资本 500 万元，高儒合伙以人民币 1,325 万元认缴公
司注册资本 500 万元。其中，高萍合伙以 2 元/每元注册资本的价格取得公司注
册资本 209 万元，以 3 元/每元注册资本的价格取得公司注册资本 291 万元；高
儒合伙以 2 元/每元注册资本的价格取得公司注册资本 175 万元，以 3 元/每元注
册资本的价格取得公司注册资本 325 万元。
（2）2021 年 3 月 1 日，发行人实际控制人任志生将其所持有的公司 130 万
元的认缴出资额，以 517.40 万元的价格转让给高艺合伙，本次股权转让的价格
为 3.98 元/每元注册资本。高艺合伙的合伙人主要为任志生的亲属及朋友。
（3）2021 年 6 月，发行人新增注册资本 918.75 万元，增资价格为 16.33 元
/每元注册资本。中证投资于 2021 年 6 月入股发行人并持有 3.38%的股份，中证投资为保荐人中信证券的全资子公司。
（4）2021 年 12 月，阳光教育以人民币 3,000 万元认缴注册资本 169.243 万
元，本次增资的价格为 17.73 元/每股。
（5）2023 年 4 月，博资同泽将其持有的全部发行人股本以 3,443.25 万元价
格转让予昆仑鼎天，股权转让的价格为 18.74 元/每股。
（6）2014 年 12 月，发行人曾变更部分出资形式，全体股东约定以股东拥有的一批印刷机等生产设备作价 4,000 万元以认缴注册资本 4,000 万元，该等用
于出资的设备于 2014 年 12 月实缴出资完毕。本次出资发行人未对非货币资产出资进行评估。
（7）2021 年发行人与中证投资、博资同泽、创新投资、科创投资、阳光教育签署的《补充协议》（一）存在关于“业绩承诺”“股权/股份回购及转让”等约定。2021 年 12 月 31 日，中证投资、博资同泽、创新投资、科创投资、阳光教育分别与发行人、实际控制人任志生签署了《增资扩股协议之补充协议（二）》，约定自《补充协议》（一）中关于“业绩承诺”和“股权/股份回购及转让”对发行
人的约束自始无效。2023 年 4 月 15 日，博资同泽与公司、实际控制人签署了《增资扩股协议之补充协议（三）》，解除全部前述特殊条款。
请发行人：
（1）说明历次增资和股权转让的背景、原因、价格及对应 P/E 倍数、定价依据及公允性、资金来源，款项是否支付完毕，是否存在违法违规情形，是否双方真实意思表示，是否存在委托持股、信托持股、利益输送或其他利益安排，是否存在纠纷或者潜在纠纷；历次股权转让、增资、转增股本、利润分配及整体变更等事项是否履行相关审批程序及税收合规性情况。
（2）说明 2019 年 8 月增资中同一主体存在两种增资价格的原因、合理性及合规性，不同价格股份与穿透后股东的对应关系，是否存在纠纷或潜在纠纷。
（3）说明高艺合伙的基本情况，包括但不限于合伙人情况及其与发行人实际控制人和董监高的关系、股权结构、股份锁定期安排、对外投资情况等；高艺合伙入股发行人的原因，入股价格显著低于 2021 年其他股东入股价格的合理性，其合伙人的具体履历情况，是否存在股份代持情形，相关合伙人是否与发行人客户、供应商存在关联关系或其他利益安排。
（4）说明博资同泽向昆仑鼎天转让股权的具体背景原因，博资同泽的合伙人的具体情况，是否存在股份代持情形，是否与发行人的客户、供应商存在关联关系或其他利益安排。
（5）说明中证投资入股发行人的背景和目的、资金来源、尽职调查时间与人员、入股价格的公允性；保荐人实质开展发行人上市工作的时间，参与的具体活动、时间、主要工作内容及对应人员情况，尽职调查工作是否独立、充分、客观。
（6）说明实物出资的具体情况，包括具体内容、取得来源、实物的用途及与发行人业务的关系，相关实物出资权属是否清晰、是否完成过户或交付手续等；未对实物出资进行资产评估，是否符合当时有效的法律规定，是否影响出资的有效性，发行人是否因出资瑕疵受到过行政处罚，是否构成重大违法行为，是否构成本次发行上市的障碍。
（7）分别列示中证投资、博资同泽、创新投资、科创投资、阳光教育的增资协议及补充协议的具体签署各方，对赌条款的具体内容，发行人是否为对赌协议当事人；说明清理各对赌条款的具体过程，清理对赌条款的补充协议的签署各方及协议内容，补充协议是否完全、有效终止对赌条款，是否存在潜在争议；逐条对照说明对赌协议是否符合《监管规则适用指引——发行类第 4 号》4-3 的相关要求。
请保荐人、发行人律师发表明确意见。回复：
一、说明历次增资和股权转让的背景、原因、价格及对应 P/E 倍数、定价依据及公允性、资金来源，款项是否支付完毕，是否存在违法违规情形，是否双方真实意思表示，是否存在委托持股、信托持股、利益输送或其他利益安排，是否存在纠纷或者潜在纠纷；历次股权转让、增资、转增股本、利润分配及整体变更等事项是否履行相关审批程序及税收合规性情况。
（一）历次增资和股权转让的背景、原因、价格及对应 P/E 倍数、定价依据及公允性、资金来源和款项支付情况
序号 | 事项 | 股权变动情况 | 背景和原因 | 价格及 P/E 倍数 | 定价依据及公允性 | 资金来源 | 是否支付完毕 |
1 | 2014 年 7 月，高义有限设立 | 任志生、贺小华、王东出资设立高义有限，注册资本 6,000.00 万元 | 看好包装行业发展 | 1.00 元/注册资 本，不适用 P/E 倍 数 | 协商一致按注册资本定价 | 自有或自筹资金 | 是 |
2 | 2018 年 7 月，高义有限第一次股权转让 | 贺小华将其持有的高义有限 15.0 0%的股权全部转让给李东红 | 贺小华因个人原因自愿退出公司，李东红看好公司发展前景因此受让股权。 | 1.00 元/注册资 本，不适用 P/E 倍 数 | 因高义有限前期持续亏损，转让时高义有限的净资产低于注册资本，双方协商一致按注册资本定 价 | 自有或自筹资金 | 是 |
3 | 2018 年 12 月，高义有限第一 | 任志生、李东红、王东分别以货币 形式向高义有限 | 为纠正原有实物出资瑕疵，高义有限的三 名股东于 2018 年 11 | 1.00 元/注册资 本，不适 | 协商一致按注册资本定 价 | 自有或自筹资金 | 是 |
公司自设立至本回复报告出具之日共进行了四次股权转让、四次增资，具体情况如下：
序号 | 事项 | 股权变动情况 | 背景和原因 | 价格及 P/E 倍数 | 定价依据及公允性 | 资金来源 | 是否支付完毕 |
次增资 | 增资 2,268.56 万 元、420.00 万元、 111.44 万元，高义有限注册资本增加至8,800.00 万元 | 月以现金出资 4,000. 00 万元置换了实物出资。本次增资用于高义有限购买被置换的实物用以生产经 营。 | 用 P/E 倍数 | ||||
4 | 2019 年 8 月，高义有限第二次增资 | 高儒合伙、高萍合伙分别认缴高义有限 500.00 万元注册资本，高义有限注册资本增加至 9,800.00 万元 | 高儒合伙、高萍合伙均为发行人的员工持股平台，本次增资为员工根据股权激励方案对发行人增资 | 第一期 2. 00 元/注册资本 第二期 3. 00 元/注册资本 不适用P/ E 倍数 | 根据发行人的股权激励方案与激励对象协商一致，请详见下方分析 | 自有或自筹资金 | 是 |
5 | 2021 年 3 月，高义有限第二次股权转让 | 任志生将其持有的高义有限 1.33%股权转让给高艺合伙 | 高艺合伙为发行人实际控制人任志生的亲友持股平台，因看好高义包装发展前景并基于对发行人实际控制人任志生的信任而进行投资 | 3.98 元/注册资 本，不适用 P/E 倍 数 | 参照发行人截至 2020 年 12 月31 日的净资产价格并与高艺合伙的合伙人协商定价，请详见下方分 析 | 自有或自筹资金 | 是 |
6 | 2021 年 6 月，高义有限第三次增资 | 中证投资、科创资本、创新投资、博资同泽分别以货币形式向高义有限增资6,000.00 万元、3,000.00 万元、 3,000.00 万元、3,0 00.00 万元，高义有限注册资本增加至 10,718.75 万元 | 中证投资、科创资本、创新投资、博资同泽看好高义包装发展前景，因此增资入股 | 约 16.33 元/注册资本，10倍 P/E | 各方协商以高义有限 20 21 年预测净 利润 16,000. 00 万元为基础，按照投前 10 倍 PE 确定估值为 16. 00 亿元计算本次增资价格，请详见下 方分析 | 自有或自筹资金 | 是 |
7 | 2021 年 7 月，高义有限第三次股权转让 | 任志生将其持有的高义有限 10.0 0%股权转让给王雪梅、将其持有的高义有限 10.00%股权转让给任柏 宾 | 王雪梅为发行人实际控制人任志生的配偶，任柏宾为发行人实际控制人任志生的子女，系发行人实际控制人家庭内部持股 安排 | 1.00 元/注册资 本，不适用 P/E 倍 数 | 协商一致按注册资本定价，请详见下方分析 | — | 否 |
8 | 2021 年 12 月，高义包装第一次增资 | 阳光教育以货币形式向高义包装增资 3,000.00 万 元，高义包装注册资本增加至 10,88 7.99 万元 | 阳光教育看好高义包装发展前景，因此增资入股 | 约 17.73 元/股，不适用 P/E 倍数 | 各方参照中证投资、科创资本、创新投资、博资同泽的增资价格协商一致定 价 | 自有或自筹资金 | 是 |
序号 | 事项 | 股权变动情况 | 背景和原因 | 价格及 P/E 倍数 | 定价依据及公允性 | 资金来源 | 是否支付完毕 |
9 | 2023 年 4 月，高义包装第一次股份转 让 | 博资同泽将其持有的高义包装 1.6 9%的股份全部转让给昆仑鼎天 | 博资同泽因其内部投资安排自愿退出，昆仑鼎天看好公司的发展前景决定受让股权 | 约 18.74 元/股，不适用 P/E 倍数 | 在上一轮增资价格及博资同泽投资成本的基础 上协商确定 | 自有或自筹资金 | 是 |
注：P/E 倍数=增资或股权转让时的价格/公司最近一年每股净利润。
上述增资和股权转让过程中的定价公允性的进一步分析情况如下：
1、2019 年 8 月，高义有限第二次增资
2019 年 8 月，高儒合伙、高萍合伙分别认缴高义有限 500.00 万元注册资本，
高义有限注册资本增加至 9,800.00 万元。高儒合伙、高萍合伙均为发行人的员工持股平台，本次增资均为员工根据发行人的股权激励方案对发行人增资，增资价格系根据发行人的股权激励方案与激励对象协商一致确定，并已确认股份支付，本次增资价格具有合理性。
2、2021 年 3 月，高义有限第二次股权转让
2021 年 3 月，任志生将其持有的高义有限 1.33%股权转让给高艺合伙，转让
价格为 3.98 元/注册资本。高艺合伙的合伙人均为发行人实际控制人任志生的亲属及朋友，本次股权转让的价格系任志生与高艺合伙的合伙人参考发行人截至 2020 年 12 月 31 日的净资产协商确定。高艺合伙的部分合伙人同时系公司员工，发行人已经对相应部分确认了股份支付，本次股权转让价格具有合理性。
3、2021 年 6 月，高义有限第三次增资
2021 年 6 月，中证投资、科创资本、创新投资、博资同泽分别以货币形式向高义增资 6,000.00 万元、3,000.00 万元、3,000.00 万元、3,000.00 万元，增资价格约为 16.33 元/注册资本，系交易各方根据高义有限 2021 年预测净利润 16,000.00万元的投前 10 倍 PE 为基础，经各方协商一致确定。同时段，发行人与同行业可比上市公司关于市盈率与财务状况情况如下：
单位：万元
公司名称 | 2021 年 1-4 月平均 PE（TTM） | 2020 年末净资产 | 2020 年度营业收入 | 2020 年度净利润 |
中荣股份（301223.SZ） | - | 109,007.13 | 217,651.07 | 18,621.18 |
公司名称 | 2021 年 1-4 月平均 PE（TTM） | 2020 年末净资产 | 2020 年度营业收入 | 2020 年度净利润 |
劲嘉股份（002191.SZ） | 17.47 | 764,273.28 | 419,142.63 | 86,376.40 |
裕同科技（002831.SZ） | 26.69 | 874,629.64 | 1,178,893.71 | 114,745.06 |
美盈森（002303.SZ） | 14.92 | 489,987.85 | 336,526.21 | 18,930.70 |
平均值 | 19.69 | 559,474.48 | 538,053.40 | 59,668.33 |
公司 | 10.00 | 39,714.61 | 74,248.44 | 7,985.88 |
注：中荣股份上市时间为 2022 年。
本次增资的市盈率指标低于可比上市公司的市盈率，系公司在净资产规模、营业收入及净利润等方面和同行业可比上市公司均有较大差异。公司整体规模小，且股份尚未在公开市场流通，考虑到二级市场相对于一级市场的流动性溢价，故 公司本次的市盈率低于可比上市公司具有合理性。
4、2021 年 7 月，高义有限第三次股权转让
2021 年7 月，任志生将其持有的高义有限10.00%股权转让给其配偶王雪梅、将其持有的高义有限 10.00%股权转让给其子女任柏宾。本次股权转让系发行人的实际控制人任志生将其所持有的发行人股权在家庭内部进行分配，故本次股权转让定价为 1.00 元/注册资本，具有合理性。
（二）历次增资和股权转让是否存在违法违规情形，是否双方真实意思表示，是否存在委托持股、信托持股、利益输送或其他利益安排，是否存在纠纷或者潜 在纠纷
公司历次增资均召开了股东会/股东大会，并进行了验资及验资复核，办理了工商变更登记手续；公司历次股份转让，按规定办理了股份变更登记手续或工商变更登记手续。公司历次增资和股权转让符合增资及转让时有效的《公司法》《公司章程》的相关规定，不存在违法违规的情形。
公司历次增资或股权转让均为各方真实意思表示，涉及资金均为自有或自筹资金，不存在委托持股、信托持股、利益输送或其他利益安排，不存在纠纷或者潜在纠纷。
（三）历次股权转让、增资、转增股本、利润分配及整体变更等事项是否履行相关审批程序及税收合规性情况
时间 | 变更形式 | 具体内容 | 审批程序 | 纳税情况 |
2014.07 | 高义有限设立 | 任志生、贺小华、王东出资设立高义有限，高义有限设立时注册资本为 6,000.00 万元 | 已办理完毕设立时的工商登记手续，不涉及其他审批程序 | 不涉及个人所得税 |
2018.07 | 高义有限第一次股权转让 | 贺小华将其持有的高义 有限 15.00%的股权全部转让给李东红 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.已办理完毕工商登记手续 | 本次股权转让按照入股 成本价格转让，无需缴纳个人所得税 |
2018.12 | 高义有限第一次增资 | 全体股东进行同比例增资，本次增资金额为 2, 800.00 万元 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.已办理完毕工商登记手续 | 不涉及个人所得税 |
2019.08 | 高义有限第二 次增资 | 高儒合伙、高萍合伙增 资入股 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.已办理完毕工商登记手续 | 不涉及个人所得税 |
2020.01 | 高义有限第一次分红 | 按股东实缴出资比例向全体股东派发现金红利 1,836.80 万元（含税） | 经高义有限股东会审议通过，不涉及其他审批程序 | 发行人已代扣代缴个人所得税 |
2021.03 | 高义有限第二次股权转让 | 任志生将其持有的高义有限 1.33%股权转让给高艺合伙 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.已办理完毕工商登记手续 | 根据国家税务总局上海市税务局出具的《中华人民共和国 个人所得税纳税记录》 （原《税收完税证明》），转让方任志生已就本次股权转让缴纳个人所得税 |
2021.06 | 高义有限第三次增资 | 中证投资、科创资本、创新投资、博资同泽增资入股 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.相关机构股东已分别就投资高义有限事宜召开投资决策委员会会议并审议通过 3.已办理完毕工商登记手续 | 不涉及个人所得税 |
2021.07 | 高义有限第三次股权转让 | 任志生将其持有的高义有限 10.00%股权转让给王雪梅、将其持有的高义有限 10.00%股权 转让给任柏宾 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.已办理完毕工商登记手续 | 实际控制人近亲属之间以注册资本价格进行股权转让，无需缴纳个人所得税，税收合规性请 详见下方分析 |
2021.10 | 发行人整体变更为股份有限公司 | 1.经高义有限股东会审议通过； 2.发行人召开创立大会就整体变更事项作出决议 3.已办理完毕工商登记手续 | 无需缴纳个人所得税，请详见下方分析 | |
2021.12 | 高义包装第一次增资 | 阳光教育增资入股 | 1. 经高义包装股东大会审议通过； 2.已办理完毕工商登记手续 | 不涉及个人所得税 |
2022.03 | 高义包装第一次分红 | 按股东实缴出资比例向全体股东派发现金红利 2,157.40 万元（含税） | 经高义包装股东大会审议通过，不涉及其他审批程序 | 发行人已代扣代缴个人所得税，法人股东纳税 义务由各法人股东自行 |
发行人及其前身高义有限历次股权转让、增资、转增股本、利润分配及整体变更等事项涉及的审批程序及税收合规情况如下：
时间 | 变更形式 | 具体内容 | 审批程序 | 纳税情况 |
履行 | ||||
2023.04 | 高义包装第一次股权转让 | 博资同泽将其持有的高义包装 1.69%的股份全部转让给昆仑鼎天 | 1. 相关股东已履行内部审议程序； 2.已办理完毕工商登记手续 | 博资同泽为合伙企业，其合伙人均为企业，尚未到达企业所得税缴纳 时点 |
关于发行人整体变更为股份有限公司及高义有限第三次股权转让的税收合规性情况进一步分析如下：
1、2021 年 10 月，发行人整体变更为股份有限公司
2021 年 10 月，高义有限以截至 2021 年 7 月 31 日经审计的净资产 58,075.27
万元作为折股基数，将原注册资本折合股份公司股本 10,718.75 万股（股改前公
司注册资本和实收资本均为人民币 10,718.75 万元），其余 47,356.52 万元计入资本公积，由全体股东按照出资比例共享，由未分配利润和盈余公积转增资本公积金额 28,664.23 万元，公司注册资本未发生变更。
根据国家税务总局《关于进一步加强高收入者个人所得税征收管理的通知》
（国税发〔2010〕54 号）和财政部及国家税务总局《关于个人非货币性资产投资有关个人所得税政策的通知》（财税〔2015〕41 号）的相关规定，对以未分配利润、盈余公积和除股票溢价发行外的其他资本公积转增注册资本和股本的，需按照“利息、股息、红利所得”项目，依据现行政策规定计征个人所得税。但相关规定并未明确股改时将盈余公积转为资本公积时相关自然人股东是否需要缴纳个人所得税。发行人已将上述情况向国家税务总局东莞市税务局望牛墩税务分局提交了相关说明，申请延缓相关扣缴税款。同日，国家税务总局东莞市税务局望牛墩税务分局向发行人出具了《签收回执》。
根据发行人的实际控制人任志生、发行人实际控制人的一致行动人王雪梅、任柏宾、高儒合伙、高萍合伙及发行人的其他主要自然人股东李东红出具的承诺，如根据国家法律、法规、税收征管规定或税收征管机关的要求，发行人因公司整体变更为股份有限公司受到任何税款追缴或处罚，相关自然人股东将全额承担该等追缴或处罚，以确保公司及子公司不会因此遭受任何损失。
根据信用广东出具的《信用报告（无违法违规证明版）》，报告期内，发行人
不存在欠缴税费等税收违法违规行为。
综上，整体变更时相关自然人股东不存在欠缴税款等重大违法违规情形。
2、2021 年 7 月，高义有限第三次股权转让
本次股权转让中受让方王雪梅为发行人实际控制人任志生的配偶，受让方任柏宾为发行人实际控制人任志生的子女；本次股权转让系发行人实际控制人任志生基于家庭持股安排调整，转让其股权至近亲属，符合《股权转让所得个人所得税管理办法（试行）》（国家税务总局【2014】年 67 号）第十三条第（二）款的规定：“符合下列条件之一的股权转让收入明显偏低，视为有正当理由：……（二）继承或将股权转让给其能提供具有法律效力身份关系证明的配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女、兄弟姐妹以及对转让人承担直接抚养或者赡养义务的抚养人或者赡养人。”
综上，本次股权转让虽然价格偏低，但具有相关法规规定的正当理由，不存在被税务主管部门核定征税的风险。
二、说明 2019 年 8 月增资中同一主体存在两种增资价格的原因、合理性及合规性，不同价格股份与穿透后股东的对应关系，是否存在纠纷或潜在纠纷
（一）说明 2019 年 8 月增资中同一主体存在两种增资价格的原因、合理性及合规性
2019 年 8 月，高义有限注册资本由 8,800.00 万元增加至 9,800.00 万元，其
中高儒合伙、高萍合伙各认缴注册资本 500.00 万元。高儒合伙和高萍合伙为发
行人的员工持股平台，两个持股平台均于 2019 年 3 月和 2020 年 11 月实施了两期股权激励（实施时间以股东会或董事会决议时间为准），两期激励价格分别为
2.00 元/注册资本和 3.00 元/注册资本，在同一期股权激励中，部分员工通过高儒合伙参与股权激励，部分员工通过高萍合伙参与股权激励。同一持股平台存在两个增资价格的原因系两期股权激励时间不同，2020 年 11 月对应的发行人净资产较 2019 年 3 月有明显增长，因此，两期激励价格有所差异具备合理性，未违反相关法律的规定。
两期股权激励的具体情况如下：
实施主体 | 激励时间 | 激励价格 （元/注册资本） | 授予股份数 （万股） | 金额 （万元） |
高萍合伙 | 2019.03 | 2.00 | 209.00 | 418.00 |
2020.11 | 3.00 | 291.00 | 873.00 | |
小计 | 500.00 | 1,291.00 | ||
高儒合伙 | 2019.03 | 2.00 | 175.00 | 350.00 |
2020.11 | 3.00 | 325.00 | 975.00 | |
小计 | 500.00 | 1,325.00 | ||
（二）不同价格股份与穿透后股东的对应关系，是否存在纠纷或潜在纠纷
1、2019 年 3 月，第一期股权激励
（1）高儒合伙
2019 年 3 月，高儒合伙以 2.00 元/注册资本取得股权涉及的激励对象共 11
位，公司授予各激励对象的股份数、投资金额及基本信息如下：
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
1 | 任志生 | 董事长、总经理 | 35.00 | 70.00 |
2 | 周亚群 | 董事、财务总监 | 25.00 | 50.00 |
3 | 王启斌 | 东南亚供应链副总经理 | 25.00 | 50.00 |
4 | 张颂 | 业务二部总监 | 20.00 | 40.00 |
5 | 罗灼坤 | 副总经理 | 15.00 | 30.00 |
6 | 段彦军 | 采购总监、交付总监、监事 | 15.00 | 30.00 |
7 | 李兴东 | 业务六部项目总监 | 10.00 | 20.00 |
8 | 陈伯刚 | 设计总监 | 10.00 | 20.00 |
9 | 刘利军 | 色彩管理部技术总监 | 10.00 | 20.00 |
10 | 黄勤伟 | 财务中心高级经理 | 5.00 | 10.00 |
11 | 屠仕海 | 苏州高义生产经理 | 5.00 | 10.00 |
合计 | 175.00 | 350.00 | ||
（2）高萍合伙
2019 年 3 月，高萍合伙以 2.00 元/注册资本取得股权涉及的激励对象共 33
位，公司授予各激励对象的股份数、投资金额及基本信息如下：
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
1 | 王东 | 董事、副总经理 | 30.00 | 60.00 |
2 | 周亚群 | 董事、财务总监 | 25.00 | 50.00 |
3 | 王启斌 | 东南亚供应链副总经理 | 15.00 | 30.00 |
4 | 张艳丽 | 监事会主席 | 10.00 | 20.00 |
5 | 任志生 | 董事长、总经理 | 5.00 | 10.00 |
6 | 冯广辉 | 时任品质经理 | 5.00 | 10.00 |
7 | 李细生 | 淮安高义生产部经理 | 5.00 | 10.00 |
8 | 李晓伟 | 财务中心课长 | 5.00 | 10.00 |
9 | 林欢军 | 采购开发部经理 | 5.00 | 10.00 |
10 | 刘爱军 | 销售管理部经理 | 5.00 | 10.00 |
11 | 刘冬青 | 印尼区域经理 | 5.00 | 10.00 |
12 | 刘建彬 | 彩盒部经理 | 5.00 | 10.00 |
13 | 刘庆华 | 印刷部经理 | 5.00 | 10.00 |
14 | 刘铁华 | 苏州高义业务三部经理 | 5.00 | 10.00 |
15 | 芦雯丽 | 业务二部项目经理 | 5.00 | 10.00 |
16 | 闵伟男 | 苏州高义业务三部经理 | 5.00 | 10.00 |
17 | 任贤忠 | 苏州高义采购部经理 | 5.00 | 10.00 |
18 | 屠仕海 | 生产部高级经理 | 5.00 | 10.00 |
19 | 王贵仁 | 苏州高义生产部经理 | 5.00 | 10.00 |
20 | 张利华 | 交付经理 | 5.00 | 10.00 |
21 | 朱霞 | 业务三部项目经理 | 5.00 | 10.00 |
22 | 聂其胜 | SQM 部副经理 | 5.00 | 10.00 |
23 | 张静华 | 苏州高义人资行政部经理 | 5.00 | 10.00 |
24 | 黄勤伟 | 财务中心高级经理 | 5.00 | 10.00 |
25 | 李榕 | QE 副经理 | 5.00 | 10.00 |
26 | 连先锋 | 时任副经理 | 3.00 | 6.00 |
27 | 李存燕 | 流程质量部经理、监事 | 3.00 | 6.00 |
28 | 何依国 | 礼盒部技术员 | 3.00 | 6.00 |
29 | 刘江华 | 纸托部工艺工程师 | 3.00 | 6.00 |
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
30 | 彭冲 | 技术课课长 | 3.00 | 6.00 |
31 | 任贤喜 | 华南供应链课长 | 3.00 | 6.00 |
32 | 文武 | 制版部副经理 | 3.00 | 6.00 |
33 | 周慧锦 | 印刷技术经理 | 3.00 | 6.00 |
合计 | 209.00 | 418.00 | ||
2、2020 年 11 月，第二期股权激励
（1）高儒合伙
2020 年 11 月，高儒合伙以 3.00 元/注册资本取得股权涉及的激励对象共 18
位，公司授予各激励对象的股份数、投资金额及基本信息如下：
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
1 | 任志生 | 董事长、总经理 | 92.00 | 276.00 |
2 | 周亚群 | 董事、财务总监 | 35.00 | 105.00 |
3 | 罗灼坤 | 副总经理 | 25.00 | 75.00 |
4 | 张艳丽 | 监事会主席 | 25.00 | 75.00 |
5 | 黄勤伟 | 财务中心高级经理 | 20.00 | 60.00 |
6 | 陈绪武 | 品质总监 | 20.00 | 60.00 |
7 | 宋意杰 | 副总经理、董事会秘书 | 20.00 | 60.00 |
8 | 段彦军 | 采购总监、交付总监、监事 | 15.00 | 45.00 |
9 | 李兴东 | 业务六部项目总监 | 15.00 | 45.00 |
10 | RELUCA NO ABRAH AM EMMAN UEL | 高级总监 | 15.00 | 45.00 |
11 | 王启斌 | 东南亚供应链副总经理 | 10.00 | 30.00 |
12 | 陈伯刚 | 设计总监 | 10.00 | 30.00 |
13 | 刘利军 | 色彩管理部技术总监 | 10.00 | 30.00 |
14 | 陈玉龙 | 纸托部高级经理 | 5.00 | 15.00 |
15 | 陈顺清 | 设备维修高级工程师 | 2.00 | 6.00 |
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
16 | 肖兴荣 | 机电维修课长 | 2.00 | 6.00 |
17 | 肖迎九 | 苏州高义原料仓课长 | 2.00 | 6.00 |
18 | 梁琼 | 时任采购执行 | 2.00 | 6.00 |
合计 | 325.00 | 975.00 | ||
（2）高萍合伙
2020 年 11 月，高萍合伙以 3.00 元/注册资本取得股权涉及的激励对象共 41
位，各激励对象认购公司的股份数、投资金额及基本信息如下：
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
1 | 任志生 | 董事长、总经理 | 79.00 | 237.00 |
2 | 周亚群 | 董事、财务总监 | 35.00 | 105.00 |
3 | 王东 | 董事、副总经理 | 20.00 | 60.00 |
4 | 张艳丽 | 监事会主席 | 15.00 | 45.00 |
5 | 彭燕婷 | DPM 总监 | 10.00 | 30.00 |
6 | 李细生 | 淮安高义生产部经理 | 5.00 | 15.00 |
7 | 李晓伟 | 财务中心课长 | 5.00 | 15.00 |
8 | 林欢军 | 采购开发部经理 | 5.00 | 15.00 |
9 | 刘爱军 | 销售管理部经理 | 5.00 | 15.00 |
10 | 刘冬青 | 印尼区域经理 | 5.00 | 15.00 |
11 | 刘建彬 | 彩盒部经理 | 5.00 | 15.00 |
12 | 刘庆华 | 印刷部经理 | 5.00 | 15.00 |
13 | 刘铁华 | 苏州高义业务三部经理 | 5.00 | 15.00 |
14 | 芦雯丽 | 业务二部项目经理 | 5.00 | 15.00 |
15 | 闵伟男 | 苏州高义业务三部经理 | 5.00 | 15.00 |
16 | 任贤忠 | 苏州高义采购部经理 | 5.00 | 15.00 |
17 | 屠仕海 | 生产部高级经理 | 5.00 | 15.00 |
18 | 王贵仁 | 苏州高义生产部经理 | 5.00 | 15.00 |
19 | 张利华 | 交付经理 | 5.00 | 15.00 |
20 | 朱霞 | 业务三部项目经理 | 5.00 | 15.00 |
21 | 李斌 | IT 信息部副经理 | 5.00 | 15.00 |
22 | 刘海洋 | 苏州高义业务九部项目经 | 5.00 | 15.00 |
序号 | 姓名 | 职务 | 授予股份数 （万股） | 实际投资金额 （万元） |
理 | ||||
23 | 刘金明 | 色彩管理部课长 | 5.00 | 15.00 |
24 | 卢刚 | 研发部高级经理 | 5.00 | 15.00 |
25 | 陆君 | 苏州高义财务部副经理 | 5.00 | 15.00 |
26 | 李存燕 | 流程质量部经理、监事 | 3.00 | 9.00 |
27 | 聂其胜 | SQM 部副经理 | 2.00 | 6.00 |
28 | 张静华 | 苏州高义人资行政部经理 | 2.00 | 6.00 |
29 | 何依国 | 礼盒部技术员 | 2.00 | 6.00 |
30 | 刘江华 | 纸托部工艺工程师 | 2.00 | 6.00 |
31 | 彭冲 | 技术课课长 | 2.00 | 6.00 |
32 | 任贤喜 | 华南供应链课长 | 2.00 | 6.00 |
33 | 文武 | 制版部副经理 | 2.00 | 6.00 |
34 | 周慧锦 | 印刷技术经理 | 2.00 | 6.00 |
35 | 李坤 | PMC 经理 | 2.00 | 6.00 |
36 | 廖京 | 业务六部客户经理 | 2.00 | 6.00 |
37 | 刘建林 | 业务三部高级客户专员 | 2.00 | 6.00 |
38 | 刘涛 | PE 部课长 | 2.00 | 6.00 |
39 | 徐东波 | 课长制本部副经理 | 2.00 | 6.00 |
40 | 姚茂津 | DPM 主任包装设计师 | 2.00 | 6.00 |
41 | 韦天华 | 原料仓课长 | 1.00 | 3.00 |
合计 | 291.00 | 873.00 | ||
综上，2019 年 8 月增资中同一主体存在两种增资价格系因为两期股权激励时间不同，对应的发行人净资产存在差异，具备合理性，未违反相关法律的规定。
3、是否存在纠纷或潜在纠纷
高儒合伙和高萍合伙的合伙人之间及其与发行人、高儒合伙、高萍合伙、发行人的其他股东之间不存在纠纷或潜在纠纷。
三、说明高艺合伙的基本情况，包括但不限于合伙人情况及其与发行人实际控制人和董监高的关系、股权结构、股份锁定期安排、对外投资情况等；高艺合伙入股发行人的原因，入股价格显著低于 2021 年其他股东入股价格的合理性，其合伙人的具体履历情况，是否存在股份代持情形，相关合伙人是否与发行人客户、供应商存在关联关系或其他利益安排。
（一）说明高艺合伙的基本情况，包括但不限于合伙人情况及其与发行人实际控制人和董监高的关系、股权结构、股份锁定期安排、对外投资情况等
截至本回复报告出具之日，高艺合伙的基本情况如下：
名称 | 东莞市高艺企业管理合伙企业（有限合伙） |
统一社会信用代码 | 91441900MA55RHE2XG |
类型 | 有限合伙企业 |
认缴出资额 | 517.40 万元 |
成立日期 | 2020.12.29 |
合伙期限 | 2020.12.29 至无固定期限 |
执行事务合伙人 | 任雪辉 |
主要经营场所 | 广东省东莞市东坑镇兴国路东坑段 4 号 1 号楼 401 室 |
经营范围 | 企业管理咨询，经济信息咨询。（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动） |
对外投资情况 | 除发行人外，无其他对外投资情况 |
序号 | 姓名 | 认缴出资额（万 元） | 持股占比 （%） | 合伙人身份 | 与实际控制人和董监高的关系 | 在发行人处任职情况 |
1 | 任雪辉 | 39.80 | 7.69 | 普通合伙 人 | 实际控制人兄弟 的子女 | 无 |
2 | 任春花 | 79.60 | 15.38 | 有限合伙 人 | 实际控制人兄弟 的子女 | 无 |
3 | 颜福生 | 79.60 | 15.38 | 有限合伙 人 | 实际控制人的朋 友 | 无 |
4 | 任贤忠 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙 人 | 实际控制人兄弟 的子女 | 苏州高义采 购部经理 |
5 | 王冬梅 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙 人 | 实际控制人配偶 的妹妹 | 发行人的采 购员 |
6 | 王俊桦 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙 人 | 实际控制人配偶 的弟弟 | 发行人的客 户经理 |
截至本回复报告出具之日，高艺合伙的合伙人情况及其与发行人实际控制人和董监高的关系，以及在发行人处任职等情况如下：
序号 | 姓名 | 认缴出资额（万 元） | 持股占比 （%） | 合伙人身份 | 与实际控制人和董监高的关系 | 在发行人处任职情况 |
7 | 王红梅 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙 人 | 实际控制人配偶 的妹妹 | 无 |
8 | 王凤 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙 人 | 实际控制人的朋 友 | 无 |
9 | 刘廷伟 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙人 | 实际控制人的朋友 | 发行人基建工程部的课 长 |
10 | 肖美英 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙 人 | 实际控制人的朋 友 | 无 |
11 | 任贤喜 | 39.80 | 7.69 | 有限合伙人 | 实际控制人兄弟的子女 | 发行人华南区域供应链 的课长 |
合计 | 517.40 | 100.00 | — | |||
除发行人外，高艺合伙无其他对外投资。高艺合伙已对股份锁定期的承诺如下：
“（1）自发行人股票上市之日起 36 个月内，不转让或者委托他人管理本企业直接或间接持有的公司首次公开发行股票前已发行的股份，也不由公司回购本企业所持有的该等股份。
（2）如本企业违反上述承诺，本企业将承担由此引起的一切法律责任。
（3）如相关法律法规及规范性文件或中国证券监督管理委员会及深圳证券交易所等证券监督管理机构对股份锁定期有其他要求，本企业同意对本企业所持发行人股份的锁定期进行相应调整。”
（二）高艺合伙入股发行人的原因，入股价格显著低于 2021 年其他股东入股价格的合理性，其合伙人的具体履历情况，是否存在股份代持情形，相关合伙人是否与发行人客户、供应商存在关联关系或其他利益安排
1、高艺合伙入股发行人的原因，入股价格显著低于 2021 年其他股东入股价格的合理性
高艺合伙是发行人的实际控制人任志生的亲友持股平台。高艺合伙的合伙人均为发行人的实际控制人任志生的亲属或朋友，因看好发行人的行业及未来发展前景并基于对实际控制人的信任而进行投资。本次股权转让的价格系任志生与高
艺合伙的合伙人参考发行人截至 2020 年 12 月 31 日的净资产协商确定。
本次股权转让发生于 2021 年 3 月，股权转让价格确定参考发行人截至 2020
年 12 月 31 日的净资产，具备合理性。高艺合伙的合伙人均为发行人实际控制人任志生的亲属及朋友，公司已采用本次增资的近期外部投资者的增资价格（中证投资、科创资本、创新投资、博资同泽 2021 年 6 月增资发行人的价格）作为确定股份公允价值的依据，并进行了股份支付处理。
2、合伙人的具体履历情况
高艺合伙的合伙人履历情况如下：
（1）任雪辉女士，1976 年 12 月生，无境外居留权，取得初级会计资格证， 1997 年 2 月至 2015 年 9 月，任深圳市鸿达印刷包装有限公司、深圳市鸿康印刷有限公司出纳。2015 年 9 月至今，自由职业。
（2）任春花女士，1987 年 3 月生，无境外居留权，2008 年 6 月至 2013 年
3 月，任深圳市鸿达印刷包装有限公司、深圳市鸿康印刷有限公司业务专员；2013
年 3 月至 2014 年 4 月，任深圳市伟晨科技发展有限公司总经理助理；2015 年 6
月至 2016 年 6 月，任心里程集团控股有限公司外贸部总监；2016 年 7 月至今，自由职业。
（3）颜福生先生，1966 年 7 月生，无境外居留权，1985 年 6 月至 2022 年
9 月，从事汽车零配件个体经营；2022 年 9 月至今，自由职业。
（4）任贤忠先生，1980 年 4 月生，无境外居留权，2016 年 6 月至今，任高义包装印刷（苏州）有限公司采购部经理。
（5）王冬梅女士，1971 年 11 月生，无境外居留权，2014 年 7 月至今，任发行人的采购员。
（6）王俊桦先生，1987 年 12 月生，无境外居留权，2008 年 9 月至 2014 年
8 月，任松下万宝美健生活电器（广州）有限公司员工；2014 年 9 月至今，任发行人的客户经理。
（7）王红梅女士，1974 年 6 月生，无境外居留权，2002 年 3 月至 2008 年
1 月，任深圳明成医疗有限公司品质部长；2008 年 3 月至 2016 年 10 月，分别任深圳市鸿康印刷有限公司、广东高义包装印刷有限公司采购；2016 年 11 月至今，自由职业。
（8）王凤女士，1981 年 11 月生，无境外居留权，2003 年 6 月至 2007 年 8
月，任韩郁科技（深圳）有限公司行政；2014 年 4 月至 2020 年 9 月，任中国平安保险股份有限公司客户经理；2020 年 10 月至今，自由职业。
（9）刘廷伟先生，1969 年 9 月生，无境外居留权，1987 年 6 月至 2000 年
3 月，于衡阳五建从事室内装修业务；2001 年 6 月至 2009 年 2 月，任深圳鸿达
印刷集团有限公司课长、副理；2009 年 3 月至 2017 年 3 月，任湖南江山生态农
林发展有限公司项目经理；2017 年 5 月至 2022 年 5 月，任衡阳市菁凯机电设备有限公司经理；2022 年 9 月至今，任发行人的课长。
（10）肖美英女士，1966 年 6 月生，无境外居留权，1992 年 5 月至 2005 年
6 月，任湖南省衡阳市氮肥厂班长；2005 年 7 月至今，任衡阳新泰阳电器有限公司后勤主管。
（11）任贤喜先生，1978 年 9 月生，无境外居留权，2014 年 7 月至今，任发行人的课长，负责发行人华南区域的供应链管理。
3、是否存在股份代持情形
高艺合伙不存在股权代持情形。
4、相关合伙人是否与发行人客户、供应商存在关联关系或其他利益安排 高艺合伙是发行人实际控制人任志生的亲友持股平台。高艺合伙的部分合伙
人为任志生的亲属。该类合伙人与任志生有关联关系的发行人客户、供应商构成关联关系。除任贤喜外，不存在高艺合伙的合伙人系发行人的客户、供应商，或为发行人客户、供应商的股东，亦或在发行人客户、供应商处任职的情况。任贤喜目前系公司员工，报告期内，发行人向任贤喜采购运输服务，运输服务定价参考市场价格，交易价格公允，不存在利益输送情况。
四、说明博资同泽向昆仑鼎天转让股权的具体背景原因，博资同泽的合伙人的具体情况，是否存在股份代持情形，是否与发行人的客户、供应商存在关联关系或其他利益安排
2023 年4 月21 日，博资同泽向昆仑鼎天转让其持有的发行人 1.69%的股权，本次股权转让主要系因博资同泽内部进行投资战略调整，对战略布局行业以外的已投企业进行了清理，决定退出对高义包装的投资；同时，昆仑鼎天作为机构投资者看好发行人的发展前景，经双方协商一致，由博资同泽将其持有的发行人 1.69%股权全部转让给昆仑鼎天。
截至本回复报告出具之日，博资同泽的合伙人情况如下：
序号 | 合伙人名称 | 认缴出资额 （万元） | 出资比例 （%） | 合伙人类 型 |
1 | 海南博时创新管理有限公司 | 10.00 | 0.01 | 普通合伙 人 |
2 | 招商证券投资有限公司 | 120,000.00 | 99.99 | 有限合伙 人 |
合计 | 120,010.00 | 100.00 | — | |
其中，海南博时创新管理有限公司为博时基金管理有限公司全资二级子公司；招商证券投资有限公司为招商证券股份有限公司全资子公司。
博资同泽与昆仑鼎天均不存在股份代持情形，与发行人的客户、供应商均不存在关联关系或其他利益安排。
五、说明中证投资入股发行人的背景和目的、资金来源、尽职调查时间与人员、入股价格的公允性；保荐人实质开展发行人上市工作的时间，参与的具体活动、时间、主要工作内容及对应人员情况，尽职调查工作是否独立、充分、客观。
（一）说明中证投资入股发行人的背景和目的、资金来源、尽职调查时间与人员、入股价格的公允性
1、说明中证投资入股发行人的背景和目的、资金来源、尽职调查时间与人
员
（1）说明中证投资入股发行人的背景和目的、资金来源
中证投资系发行人本次发行上市保荐人、主承销商中信证券的全资子公司。
中证投资主要从事拟上市企业股权投资业务，系专业股权投资机构。发行人业务模式成熟稳定。凭借多年行业经验打造的包装全产业链体系、快速高效的供货能力、优异的产品质量和完善的配套服务，发行人已在纸制印刷包装行业积累了深厚的技术经验，股东和主要管理人员行业经验和管理经验丰富，经过多年发展，发行人已与全球知名品牌客户建立了战略合作关系，所处行业发展态势良好，符合中证投资的投资策略。中证投资以自有资金参与对发行人的投资入股，以期获得较高的投资回报。
（2）尽职调查时间与人员
时间 | 主要工作内容 | 主要人员 |
2021 年 1 月-4 月 | 对公司进行初步尽职调查，根据尽职调查情况，进行中证投资内部进行立项。 | 朱博 |
中证投资对发行人开展投资工作的尽职调查时间、主要工作内容及对应人员情况具体如下：
2021 年 4 月 28 日，对发行人投资事宜获得中证投资投决会通过。
2、入股价格的公允性
2021 年 1 月-4 月，中证投资就投资发行人独立开展相关尽职调查；2021 年
4 月，中证投资形成《广东高义包装印刷有限公司项目投资决策报告》（以下简称 “《决策报告》”）。根据《决策报告》，本次投资系综合考虑发行人行业地位、盈利水平、行业发展前景、投资保障措施等因素综合考虑决定的，入股价格系基于中证投资对发行人未来发展判断，参考发行人 2020 年度净利润及可比上市包装企业平均市盈率后，与发行人及原股东协商确定。
2021 年 4 月 28 日，中证投资召开投资决策委员会会议，同意本次拟由中证
投资出资不超过 8,000.00 万元，投前发行人估值不超过 16.00 亿元，投后发行人
估值不超过 17.50 亿元。2021 年 5 月 28 日，中证投资以人民币 6,000.00 万元认
缴发行人注册资本 367.50 万元，本次增资的价格为 16.33 元/每元注册资本。2021
年 6 月 10 日，发行人完成相应工商变更登记。
中证投资作为专业市场化投资机构，就其投资行为及转让价格进行了独立决
策且履行了内部程序，其入股发行人不存在利益输送及潜在利益安排。中证投资入股发行人价格具备合理性，不存在利益输送及潜在利益安排。
（二）保荐人实质开展发行人上市工作的时间，参与的具体活动、时间、主要工作内容及对应人员情况，尽职调查工作是否独立、充分、客观
1、保荐人实质开展发行人上市工作的时间，参与的具体活动、时间、主要工作内容及对应人员情况
保荐人中信证券保荐业务团队于 2021 年 9 月初进场开展对发行人的尽职调
查工作，于 2021 年 11 月 18 日完成内部立项工作，并于 2021 年 11 月 29 日与发行人签订《广东高义包装科技股份有限公司与中信证券股份有限公司关于首次公开发行人民币普通股（A 股）并上市之辅导协议》。
）
时间 | 主要工作内容 | 主要对应人员 |
1、建立合作关系，进行初步尽职调查，并协助公司优化治理结构，完善内部控制制度 | ||
2021 年9 月-11 月 | 对公司进行初步尽职调查，根据尽职调查情况，协助公司进行规范整改，同时进行中信证券内部立项；完成内部立项后，签订首次公开发行股票辅导协议 | |
2、上市辅导及申报阶段 | ||
2021 年 12 月— 2022 年 12 月 | 在组织项目人员对公司进行初步尽职调查的过程中，通过现场和远程相结合的方式对以下事项进行了重点核查：（1）历次股权转让、增资及股权激励事项是否合法、有效；（2）核查发行人与下属子公司及其他关联方关联交易；（3）调查发行人所处行业发展前景；（4）发行人董事、监事、高级管理人员是否发生重大变化； （5）与发行人讨论确定募投项目可行性研究报告；（6 核查境外销售，核对海关数据和出口退税数据、执行采购销售穿行测试；（7）核查发行人、发行人董监高等关键人员及重要关联方的银行账户资金流水等；（8）对发行人银行存款、银行借款等进行函证；（9）核查经营业绩的真实性，并对重大客户、供应商进行函证； （10）对发行人的存货、固定资产等进行监盘；（11） | |
中信证券实质开展保荐工作，参与的具体活动、时间、主要工作内容及对应人员情况具体如下：
时间 | 主要工作内容 | 主要对应人员 |
走访发行人境内外主要客户、供应商；对主要关联方进行走访、访谈 | ||
2023 年 1 月-4 月 | 继续走访发行人境内外主要客户、供应商；对主要关联方进行走访、访谈，核查发行人与关联方关联交易合理性、公允性和必要性；走访发行人工商、税务、住建、社保公积金等主管部门，取得工商、税务、住建等有关部门对发行人的无违规证明，检索工商、税务、住建等主管部门网站，取得发行人是否存在违规行为的检索结果；制作招股说明书等申报文件；提交现场质量验收申请；组织项目人员配合质量控制部门及内核部门考察人员及相关人员的现场考察和预审工作；组织项目人员依对质量控制部门现场检查意见进行反馈 | |
2023 年 5 月-6 月 | 根据内核会意见修改和完善申报材料；申请辅导验收，报送辅导总结材料；组织项目人员修改、完善申报材料；通过辅导验收；组织项目人员修改、完善申报材料，会同发行人及其他中介机构对申报材料审阅确认定稿，完成申报工作 |
中信证券开展的尽职调查工作主要包括：查阅了发行人所处行业的市场研究资料和产业政策资料，对发行人所处行业的市场情况和竞争格局进行了分析、核查发行人实际经营情况、访谈发行人主要负责人以及研发、采购、销售、财务等主要部门负责人、中介机构沟通协调、实地走访或函证发行人境内外主要客户与供应商、核查发行人对主要客户销售流程、主要供应商采购流程等，并完成相应尽职调查底稿及申报文件的制作。项目组成员方面，中信证券组建了由胡滨、陈立丰、王彦钧、祝锦晖、曾劲松及段宇等人组成的项目组，对公司进行全面尽职调查，并根据项目组成员的工作经历、业务经验及专业特长对尽职调查工作进行有效分工。质量控制和内核人员方面，中信证券投行业务质量控制组、内核部审核人员通过对项目组提交的工作底稿、申请文件等进行检查，并了解项目进展情况，掌握项目中出现的问题，并对申请材料的完整性及合规性等进行了审查。
2、中信证券尽职调查工作独立、充分、客观
（1）中证投资入股发行人符合相关监管要求，不影响保荐机构保荐业务独立性
《证券公司私募投资基金子公司管理规范》第十六条第一款规定：“证券公司担任拟上市企业首次公开发行股票的辅导机构、财务顾问、保荐机构、主承销商或担任拟挂牌企业股票挂牌并公开转让的主办券商的，应当按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后私募基金子公司及其下设基金管理机构管理的私募基金不得对该企业进行投资。”《证券公司另类投资子公司管理规范》第十七条第一款规定：“证券公司担任拟上市企业首次公开发行股票的辅导机构、财务顾问、保荐机构、主承销商或担任拟挂牌企业股票挂牌并公开转让的主办券商的，应当按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后另类子公司不得对该企业进行投资。”
1）中证投资入股发行人的时间及过程
2021 年 4 月 28 日，中证投资完成投资发行人的决策程序。2021 年 5 月 28日，发行人、发行人实际控制人与中证投资签署增资扩股协议，同意中证投资以人民币 6,000.00 万元认缴发行人注册资本 367.50 万元。2021 年 5 月 28 日，中证
投资完成全部出资。2021 年 6 月 10 日，发行人完成相应工商变更登记。
2）本次发行的保荐人实际开展业务的时点情况如下
保荐人中信证券保荐业务团队于 2021 年 9 月初进场开展对发行人尽职调查
工作，于 2021 年 11 月 18 日完成内部立项工作，2021 年 11 月 29 日，中信证券与发行人签署《广东高义包装科技股份有限公司与中信证券股份有限公司关于首次公开发行人民币普通股（A 股）并上市之辅导协议》，2023 年 6 月 25 日，中信证券与发行人签署《广东高义包装科技股份有限公司（作为发行人）与中信证券股份有限公司（作为保荐人、主承销商）关于首次公开发行人民币普通股（A 股）并上市之承销及保荐协议》。
中信证券根据其内控程序立项、尽职调查并独立开展保荐承销业务，制定了保荐业务与直接投资业务之间有效的信息隔离制度。中证投资对发行人的投资行为属于市场化的交易行为，其对发行人开展的尽职调查工作均由其自身的业务团队独立完成，作出的投资决定也由其投资决策委员会独立表决。
（2）中证投资持有发行人股份对发行人不构成重大影响
中证投资作为发行人本次保荐机构的全资子公司，与其他外部机构投资者于 2021 年 5 月入股发行人，持有发行人 3.38%股份。作为财务投资者，中证投资未参与发行人的日常生产经营，且中证投资人员与发行人完全独立，未向发行人派驻董事、监事及其他人员。
综上所述，保荐机构建立了有效的防火墙机制、利益冲突识别机制和管理机 制，保荐机构与另类投资子公司、私募投资基金子公司在机构、人员等方面相互 独立，另类投资子公司和发行人的人员完全独立，以此解决关联方持有发行人股 份的情况下可能存在的利益冲突问题，保证中证投资入股发行人对保荐机构审慎、客观地履行核查义务不产生不利影响、不影响保荐工作的独立性。
（3）本次发行的保荐过程符合《证券发行上市保荐业务管理办法》的相关规定
1）本次发行的保荐代表人符合《证券发行上市保荐业务管理办法》第六条的规定
陈立丰、胡滨作为本次发行的保荐代表人，均熟练掌握保荐业务相关的法律、会计、财务管理、税务、审计等专业知识。上述保荐代表人最近 5 年内均具备 36
个月以上保荐相关业务经历、最近 12 个月均持续从事保荐相关业务，最近 3 年均未受到证券交易所等自律组织的重大纪律处分或者中国证监会的行政处罚、重大行政监管措施。保荐机构为发行人本次发行上市委派的两位签字保荐代表人具备担任证券发行项目保荐代表人的资格和专业能力。陈立丰、胡滨在从事发行人本次发行上市的保荐业务过程中，遵守职业道德准则，保持应有的职业谨慎，维护发行人的合法利益，对从事保荐业务过程中获知的发行人信息保密，恪守独立履行职责的原则，严格按照《证券发行上市保荐业务管理办法》第六条的相关规定进行项目执行。保荐代表人陈立丰、胡滨及其配偶未以任何名义或者方式持有发行人的股份。
2）保荐机构设立了防火墙机制、利益冲突识别机制和管理机制，与另类投资子公司、私募投资基金子公司在机构、人员等方面相互独立，保证相关人员在保荐过程中保持独立、客观，进行独立专业判断
①相关主体已设立了相应的防火墙机制
为有效防范内幕交易、管理利益冲突，隔离和控制公司内部敏感信息的不当流动，依据《证券法》《证券公司监督管理条例》及《证券公司信息隔离墙制度指引》等相关法律、法规和行业自律组织文件以及公司内部规章，本次发行的保荐机构中信证券制定了《中信证券股份有限公司信息隔离墙制度》，制定了保荐业务与直接投资业务之间有效的信息隔离制度。上述制度规定另类投资子公司、私募投资基金子公司不得以拟投资企业聘请中信证券担任保荐机构或主办券商作为对企业进行投资的前提；投资银行类业务部门担任拟上市项目公司首次公开发行股票项目的上市辅导人、保荐机构、主承销商或财务顾问的或担任拟挂牌项目公司股票挂牌并公开转让项目的主办券商的，自进场开展实质性工作或签订合作协议之日起（两个时点孰先），项目公司进入限制清单，另类投资子公司、私募投资基金子公司及其下设基金管理机构管理的私募基金不得投资项目公司股权，直至项目公司正式募集文件公开当日，解除限制。
②建立利益冲突识别机制和管理机制
保荐机构根据中国证监会《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》中国证券业协会《证券公司合规管理实施指引》《中国证券业协会关于证券公司 做好利益冲突管理工作的通知》等监管规则和自律规则制定了《中信证券股份有 限公司利益冲突管理办法》，建立了严格的利益冲突识别及管控机制，对利益冲 突进行管理。中信证券限制与另类投资子公司、私募投资基金子公司存在利益冲 突的人员在投资子公司兼任董事、监事、高级管理人员、投资决策机构成员，并 要求中信证券同一高级管理人员不得同时分管投行业务和另类投资业务，不得同 时分管投行业务和私募基金业务。
③保荐机构与另类投资子公司、私募投资基金子公司在机构、人员等方面相互独立
中信证券一级部门投资银行管理委员会负责中信证券投资银行业务，中证投资作为独立的法人，与保荐机构中信证券在人员、机构、财务、资产、业务运作等方面相互独立。
综上，通过上述制度和措施，中信证券的保荐代表人、保荐业务负责人、内核负责人、保荐业务部门负责人及其他保荐业务人员在本次发行上市的保荐业务过程中保持独立、客观、审慎，与发行人及其关联方不存在利害关系，不存在妨碍其进行独立专业判断的情形。
（4）中信证券尽职调查工作贯穿于本次保荐工作的全过程
关于本次申报，保荐人中信证券保荐业务团队于 2021 年 9 月初进场开展对发行人尽职调查工作，并严格按照《保荐人尽职调查工作准则》等相关法律规定的要求对本次发行及上市进行了充分、独立的尽职调查，具体详见本问之“1、保荐人实质开展发行人上市工作的时间，参与的具体活动、时间、主要工作内容及对应人员情况”的相关说明。中信证券保荐业务团队尽职调查工作贯穿于本次保荐工作的全过程，包括立项、辅导、内核、申报材料制作与申报等各阶段。
综上所述，中信证券尽职调查工作独立、充分、客观。
六、说明实物出资的具体情况，包括具体内容、取得来源、实物的用途及与发行人业务的关系，相关实物出资权属是否清晰、是否完成过户或交付手续等；未对实物出资进行资产评估，是否符合当时有效的法律规定，是否影响出资的有效性，发行人是否因出资瑕疵受到过行政处罚，是否构成重大违法行为，是否构成本次发行上市的障碍。
（一）说明实物出资的具体情况，包括具体内容、取得来源、实物的用途及与发行人业务的关系，相关实物出资权属是否清晰、是否完成过户或交付手续等
2014 年 12 月 31 日，高义有限全体股东作出股东会决议，同意股东发起设立高义有限的出资方式由货币变更为货币、实物，其中任志生以货币出资1,618.65万元，以实物作价出资 3,242.55 万元，总认缴出资 4,861.20 万元；贺小华以货币
出资 304.81 万元，以实物作价出资 595.19 万元，总认缴出资 900.00 万元；王东
以货币出资 76.54 万元，以实物作价出资 162.26 万元，总认缴出资 238.80 万元，
上述出资于 2019 年 5 月 30 日之前缴足。
高义有限本次变更后的股东及股权结构如下：