公司电子对抗业务主要聚焦于雷达对抗领域，而根据雷达探测原理，雷达探测目标的过程中，需要将射频信号经雷达发射天线以微波信号（如毫米波就是频域在30~300GHz 之间的微波）的形式向外辐射，依托微波信号遇到目标发生的反射回波，经雷达接收天线接收后进而解算出目标的距离、方位、速度和形状等作战信息。
成都盟升电子技术股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司
关于成都盟升电子技术股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券申请文件审核问询函的回复报告
（修订稿）
保荐机构（主承销商）
二零二三年四月
上海证券交易所：
x所于 2023 年 1 月 4 日出具的《关于成都盟升电子技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资） [2023]2 号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。成都盟升电子技术股份有限公司（以下简称“盟升电子”“发行人”“公司”）与华泰联合证券有限责任公司（以下简称“保荐机构”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称 “申报会计师”）和北京市天元律师事务所（以下简称“发行人律师”）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复，并对申请文件进行了相应的补充，请予审核。
审核问询函所列问题 | 黑体（不加粗） |
审核问询函问题回复、中介机构核查意见 | 宋体（不加粗） |
审核问询函回复时募集说明书补充、修订披露的 | 宋体（不加粗） |
募集说明书修订内容 | 楷体（加粗） |
问询函回复修订内容 | 楷体（加粗） |
如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与《成都盟升电子技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在科创板上市募集说明书》中相同。
本回复报告部分表格中单项数据加总与合计可能存在微小差异，均系计算过程中的四舍五入所形成。
问题 6：其他 166
根据申报材料：1）公司本次募集资金总额不超过 3 亿元，其中 2.5 亿元用于电子对抗装备科研及生产中心建设项目，5,000 万元用于补充流动资金；2）公司电子对抗装备产品与当前卫星通信、卫星导航产品所用通道均属于无线电范
畴，在技术上同源且是往高频段方向的延伸。
请发行人说明：（1）电子对抗装备产品的具体形态，与发行人现有及前次募投项目产品在技术水平、产品功能及应用领域的区别及联系；（2）结合发行人所在行业发展趋势、发行人竞争地位、募投项目产品研发及验证情况、市场容
量、未来列装及客户开拓计划等情况说明新增产能规划的合理性及产能消化的具体措施。
请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明
（一）电子对抗装备产品的具体形态，与发行人现有及前次募投项目产品在技术水平、产品功能及应用领域的区别及联系
1、电子对抗装备产品的具体形态
公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币
30,000.00 万元（含本数），其中拟将 25,000.00 万元用于投资电子对抗装备科研
及生产中心建设项目（项目投资额 25,136.55 万元）。
通过实施电子对抗装备科研及生产中心建设项目，公司将购建电子对抗装备产品、技术科研所需的量产线、高频段微波暗室以及一批先进的配套检测、测试、试验设备。
电子对抗主要目的是通过破坏或压制敌方电子设备，在局部空间夺取空中电磁控制权，电子对抗主要目标是敌方所有电磁频谱领域内的电子设备和系统。因此，按照具体的对抗目标，电子对抗可分为无线电对抗、雷达对抗、光电对抗、无线电导航对抗和空间电子对抗等。
产品系列 | 拟形成产品 | 产品示意图 | 产品用途 |
应用于固定、半机动及机动目标的自卫防 | |||
护，主要通过发射电子干扰，破坏弹载雷达 | |||
对目标的搜索、跟踪过程，使得精确制导武 | |||
器不能有效攻击目标，保护容易成为导弹的 | |||
攻击目标的战车、指挥所、机场、雷达站等 | |||
车载、陆基重 | 重要平台或设施，提升重要军事设施战场生 | ||
末端防御类 | 要目标末端 | 存能力。 | |
防护装备 | 具体干扰过程中，毫米波干扰设备根据部署 | ||
位置对空域进行侦察，当干扰设备接收到威 | |||
胁信号时，对信号进行变频、采集、识别、 | |||
告警，并同步对接收到的信号进行干扰调制 | |||
（通过数字储频和自适应的干扰策略，用采 | |||
集到的数据构建假目标或者噪声干扰） | |||
| 诱饵弹主要用于诱骗敌方制导武器脱离真 | ||
目标，公司产品采用宽带侦察干扰天线对雷 | |||
达辐射信号进行侦收，通过变频和信号采集 | |||
后，进行数字信道化、参数分析和数字储频 | |||
等处理，随后通过数字储频形成转发或者假 | |||
投掷式雷达 | 目标信号快速完成欺骗、压制等干扰信号， | ||
电子进攻类 | 电子诱饵弹、 空射诱饵弹 | 变频、功放后通过宽带天线发射，从而实现 对导引头的干扰。 | |
任务载荷 | 空射诱饵在一定空域内模拟己方战机的飞 | ||
行特性和雷达特征，通过发射模拟诱骗数据 | |||
的诱骗信号，进入敌方雷达接收设备，从而 | |||
欺骗、迷惑敌方雷达等目标检测与识别装 | |||
备，掩盖己方真实作战意图、消耗敌方作战 | |||
火力 | |||
围绕作战训练、演习等需求，形成对抗仿真 | |||
分析系统，覆盖关键指标实现、信号波形处 | |||
理、干扰效果评估等多方面仿真；设备可应 | |||
对支援式干扰应用场景，以模拟威胁信号的 | |||
方式，测试合成孔径雷达干扰设备和雷达干 | |||
训练及试验 | 雷达模拟测试设备、电子对抗设备模拟器 | 扰设备的信号截获功能和通信告警功能。 毫米波电子对抗设备模拟器能够产生模拟雷达信号，支持常规脉冲、脉冲多xx、重频参差/抖动、频率步进、线性/非线性调频、 相位编码等信号体制，模拟信号频率样式人 | |
工可控，并可采集使用场景的目标回波存储 | |||
上传以调解分析。设备能够在内外场测试中 | |||
为雷达接收机及雷达对抗系统提供模拟信 | |||
号，辅助完成该设备的评估、验证、检测， | |||
并可投入各种常规训练 |
公司电子对抗装备科研及生产中心建设项目所形成产品的具体形态则是在雷达对抗领域的重要目标末端防护装备、诱饵弹、雷达模拟设备等产品。具体而言，根据公司规划，电子对抗领域产品将分为末端防御类、电子进攻类、训练及试验类三大系列，具体的产品示意图及用途情况如下：
2、电子对抗装备产品与发行人现有及前次募投项目产品在技术水平、产品功能及应用领域的区别及联系
公司自成立以来，持续专注于卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，是一家卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务的xx技术企业，主要产品包括卫星导航、卫星通信等系列产品。
前次募投项目 | 对应产品 | 与现有主营业务关系 |
卫星导航产品产业化项目 | 卫星导航系列产品 | 提升卫星导航业务的产能、质量、性能 |
卫星通信产品产业化项目 | 卫星通信系列产品 | 提升卫星通信业务的产能、质量、性能 |
技术研发中心项目 | - | 围绕卫星导航、卫星通信等产品、技术进行研发，并对通信导航一体化技术进 行研发 |
补充流动资金 | - | 改善公司资产结构，提升公司流动性， 保障公司主营业务的顺利开展 |
为提升公司卫星导航和卫星通信系列产品的产能，提高公司客户响应能力，进一步保障公司交付产品的质量、性能，公司前次募投项目紧密围绕卫星导航、卫星通信主营业务展开。公司前次募投项目产品与现有主营业务产品的关系如下：
公司现有及前次募投项目所对应产品一致，均服务于卫星导航和卫星通信系列产品。本次募投项目的电子对抗装备产品与公司卫星导航、卫星通信系列产品在技术水平、产品功能及应用领域的区别及联系情况如下：
（1）技术水平
公司电子对抗业务主要聚焦于雷达对抗领域，而根据雷达探测原理，雷达探测目标的过程中，需要将射频信号经雷达发射天线以微波信号（如毫米波就是频域在30~300GHz之间的微波）的形式向外辐射，依托微波信号遇到目标发生的反射回波，经雷达接收天线接收后进而解算出目标的距离、方位、速度和形状等作战信息。
为与雷达进行对抗，公司电子对抗产品的主要功用即在于采用脉冲、连续波、脉冲压缩、捷变频等各种体制形式对雷达的信号进行干扰或欺骗，使其无法正常探测目标。
而公司的卫星导航、卫星通信产品在技术原理上也是对以微波形式承载的卫
星信号、通信信号进行发射、接收以及信号处理。
因此，公司电子对抗产品与当前卫星导航、卫星通信产品在技术上同源，都是通过微波信号的发射和接收过程实现各自不同的功能，在频段、天线、发射机、接收机、信号处理等方面相似，在射频、芯片算法等技术上具有延伸性。
基于此，公司电子对抗业务本质上是基于已有的卫星导航、卫星通信业务，在市场需求的牵引下，自然延伸而产生的业务。基于技术的同源性，公司电子对抗业务与卫星导航、卫星通信业务有着较强的技术共通性，在技术上可以进行较大程度的共享。例如公司卫星导航的多项抗干扰技术和导航天线、微波变频、信号与信息处理等技术可以助力公司更快的研制电子对抗过程中的干扰技术；在频率覆盖范围上，卫星通信与电子对抗有着较多重叠（L频段、S频段、Ku频段、 Ka频段等），电子对抗装备产品可以依托卫星通信的天线技术快速设计天线孔径。同时，卫星通信与电子对抗在发射阵列、变频、波形产生合成、同时和分时多功能发射处理及控制方面亦有较多重叠之处。
公司已有核心技术对电子对抗业务开展的技术助力情况如下：
序 号 | 技术名称 | 已应用领域 | 对电子对抗技术的帮助 |
1 | 高性能抗干扰微带阵列天线技术 | 卫星导航抗干接收机 | 为电子对抗多馈点宽带高增益共形收发天线奠定设计基础，有助于提升天线的集成度、空间隔离度、宽带性能、共性设计，使其能在不同的环境条件下保持良好的天线性能，满足宽带节后与发射性能要 求 |
2 | 高性能多通 道变频处理技术 | 抗干扰射频通 道、导航接收机、数传模件 | 为电子对抗宽带多通道射频通道变频技术奠定设计基础，有助于实现低功耗、性能稳定的设计特点 |
3 | 高动态信号捕获跟踪技 术 | 导航接收机、抗干扰接收机 | 为电子对抗宽带信号处理快速频率跟踪技术奠定设计基础，有助于降低资源占用，实现高动态捕获功 能的情况下资源占用的最少化 |
4 | 高精度单点 定位测速技术 | 导航接收机、抗干扰接收机 | 为电子对抗目标高精度测向及快速定位技术奠定设 计基础，借鉴该技术可经进一步提高电子侦察距离测量精度和多xx测量精度 |
5 | 抗旋转信号跟踪技术 | 导航接收机、抗干扰接收机 | 为电子对抗高精度测向在大机动条件下的精确度稳定性提升奠定设计基础，可借鉴该技术在大机动情 况下，对测向精度的优化和提升 |
6 | 高精度实时差分技术 | 导航接收机、抗干扰接收机 | 为电子对抗多部干扰机协同高精度测向奠定设计基础，利用该技术可，使接收机定位精度提高，从而 进一步提升单机或者多机协同时定位精度 |
7 | 数字自适应 抗干扰处理 | 导航接收机、抗 干扰接收机 | 为电子对抗信号处理通信滤波技术奠定设计基础， 有助于提高接收机在复杂电磁环境下的信号处理能 |
序 号 | 技术名称 | 已应用领域 | 对电子对抗技术的帮助 |
技术 | 力及对通信信号抑制能力 | ||
8 | 导航信号模 拟仿真技术 | 自主式模拟器 | 为电子对抗在复杂电子环境下电子干扰类训练模拟 装备的设计奠定设计基础 |
9 | 导航信号再 生转发技术 | 转发式模拟器 | 为电子对抗训练模拟类装备的复合信号生成及快速 转发干扰技术奠定设计基础 |
10 | 惯导紧耦合处理技术 | 卫星导航接收机 | 为电子对抗在导航、数据链及电子对抗多传感器协同及融合设计奠定设计基础，有助于在多种传感器融合方面提升信号采集处理性能，一定程度提升系 统动态 |
11 | 高速长距离射频识别技 术 | 基于射频识别的定位设备 | 为电子对抗的长距离射频辐射感知技术，对微小信号的识别技术奠定设计基础，主要是对小信号的检 测和识别 |
12 | 动中通高精度伺服跟踪算法 | 机载、车载、船载动中通天线 | 为电子对抗在复杂电子环境下多信号跟踪技术奠定设计基础，有助于将接收到的多传感器信号及信息进行融合，同时优化天线引导及对准时间，提升对 准精度 |
13 | 动中通惯导零偏估计 | 基于卫星通信 的惯性导航组件 | 为电子对抗信号处理高精度信号检测技术奠定设计 基础，在静态或者动态条件的下的高精度信号频率检测、精度提升等方面提供支持和帮助 |
14 | 螺旋阵列圆极化技术 | 天通卫星动中通、L 波段海事 卫星天线 | 为电子对抗宽带极化天线设计技术奠定设计基础，既保证了电子对抗宽带极化天线的宽频性、高增益、 低轴比，又有利于生产，成本低、可靠性高 |
15 | 宽频微带天线技术 | 天通卫星系统终端、L 波段海事卫星终端；遥 感机载转台 | 为电子对抗宽带微带天线设计技术奠定设计基础，借鉴利用该技术，在电子对抗宽带天线方面使微带天线带宽显著增宽，整个天线增益提高 |
16 | 多频微带天线技术 | 北斗双模导航接收机； 北斗/GPS 抗干扰卫星导航接收系统；天通动 中通天线 | 为电子对抗宽带复合天线设计技术奠定设计基础，主要在贴片多模天线方面，在保证性能的条件下，提升集成度 |
17 | 车载有源相控阵技术 | 天通车载相控阵天线 | 为电子对抗宽带数字相控阵设计技术奠定设计基础，主要是在对高增益阵面的接收和发射提供支持，重点在 T/R 组件设计、移相器设计、空间功率合成 方面提供帮助 |
公司自成立以来持续专注于卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，在卫星导航领域，公司是国内少数几家已自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一，具备全国产化设计能力，不仅能研发卫星导航接收终端，还具备模拟卫星信号的设计能力，产品已批量应用于多型主力武器装备；在卫星通信领域，公司已完全掌握了天馈设计、射频及微波、传动结构及力学仿真分析、惯性导航及伺服跟踪等主要环节的核心技术，成为了我国主要的卫
星通信天线供应商，产品全面覆盖了各主流频段和使用场景。
序号 | 项目名称 | 应用平台 | 拟达到目标 | 技术水平 |
1 | 毫米波功率合成技术 | 某防护电子干扰车 | 采用特殊功率合成技术，实现较大输出功率。同时开发散热技术，通过高导热传热路径设计，实现高功率固态 功放的工程化 | 国内领先 |
2 | 毫米波多功能收发芯片 | 某要地防护电子干扰机 | 专门为 Ka 相控阵天线定制的芯片，收发芯片集成多通道幅相控制，实现高移相精度、高衰减精度、低功耗、低 噪声系数 | 国内领先 |
3 | 毫米波宽带无源天线阵面 | 某军兵种车载电子干扰机 | 天线宽带覆盖Ka 卫星通信全频段，可满足新型Ka 通信卫星的频率范围，天线采用阵列天线设计，可满足在不同 平台的应用 | 国内领先 |
4 | 毫米波通信相控阵天线 | 某军兵种弾载发射车 | 基于微带相控阵高度集成设计，采取专业定制收发芯片，实现大角度扫描，可兼容高低轨跟踪，实现卫星互联网地面通信，实现低成本相控阵终端在 不同平台的应用 | 国内领先 |
5 | 基于机载平台的诱饵弹研究 及验证 | 某机载末端防御装备 | 采用小型化、一体化设计，实现瞬时大宽带、高功率对抗技术，以满足多 频段诱饵弹装备的推广应用 | 国内领先 |
6 | 末端对抗效能评估系统 | 某基地毫米波电子对抗评估设备 | 基于主流末端雷达装备，模拟输出多种体制的雷达信号，以满足多种雷达装备在复杂环境下的有效仿真及验 证，实现效能评估 | 国内领先 |
整体而言，公司卫星导航、卫星通信产品技术水平处于国内先进水平，如前所述，在良好的技术同源性支撑下，以领先的卫星导航、卫星通信技术为基石，公司电子对抗业务亦定位于服务我国重点型号武器装备，相应技术水平亦属于国内先进水平。截至本问询函回复出具之日，公司有多项电子对抗领域项目正处于研制过程中，相关项目的技术水平如下：
（2）产品功能及应用领域
产品 | 产品用途、功能 | 应用领域 | 应用客户 | 所属品类 |
包括车载、陆基重要目标末端防 | ||||
电子对抗装备产品 | 护装备，投掷式雷达电子诱饵弹、空射诱饵弹任务载荷，电子对抗训练模拟装备等，主要用于 多种作战平台的末端防御、诱骗 | 军用 | 军工集团的下属科研院所 | 电子信息 |
掩护及作战训练等 |
本次募投项目的电子对抗装备产品与公司卫星导航、卫星通信系列产品在产品功能及应用领域的区别及联系情况如下：
产品 | 产品用途、功能 | 应用领域 | 应用客户 | 所属品类 |
卫星导航系列产品 | 包括各种卫星导航接收机、组件和测试设备产品，主要用于获取卫星提供的载体位置、速度和时 间信息，或对相关设备进行检测 | 军用 | 军工集团的下属科研院所 | 电子信息 |
国内外卫星 | ||||
卫星通信系列产品 | 包括各种卫星通信天线、组件产品，主要用于建立、保持载体与 卫星之间的通信链 | 军用、民用 | 通信设备制造企业，军 工集团的下 | 电子信息 |
属科研院所 |
综上所述，发行人本次募投项目产品基于现有及前次募投项目产品的技术基 础展开，产品技术水平及应用领域紧密相关，具有高度的协同性。本次募投项目 实施后，公司可实现“导航+通信+对抗”一体化产业协同布局，进一步提升向 下游各大军工集团下属科研院所提供产品的范围，有利于加强公司综合竞争能力。
（二）结合发行人所在行业发展趋势、发行人竞争地位、募投项目产品研发及验证情况、市场容量、未来列装及客户开拓计划等情况说明新增产能规划的合理性及产能消化的具体措施
1、发行人所在行业发展趋势、市场容量
（1）国防军事、军工电子领域需求量大且快速发展
发行人卫星导航系列产品以及本次募投项目产品主要应用于国防军事领域，属于军工产业中的军工电子领域。军工产业作为国家重点产业，对国家安全、经济稳定意义重大，随着我国xx安全局势的变化以及国防战略的调整，我国军费支出显著增长。军费的持续稳步增长为军工行业的快速发展提供了重要支撑。 2009年-2022年我国中央公共财政国防预算支出从4,829.85亿元增长至14,504.50亿元，复合增长率达8.83%。同时，二十大报告提出“开创国防和军队现代化新局面”等新内容，并第一次整体提出国家总体安全体系。可见，安全正在成为我国未来非常重要的发力方向，从各大产业发展趋势来看，军工产业将是新一届中央和政府要重点关注的核心领域，具有广阔的发展空间。
在军工电子领域，军工电子信息行业的核心技术是现代电子信息技术，其不仅可以显著提高军队指挥作战的效率，而且可以极大提升军队获取战场信息的丰富度，有效地获取、处理和利用信息成为现代战争中各方争先抢占的战略制高点。
由于我国国防信息化起步晚，军事装备信息化水平相对欧美仍有较大差距，随着军队现代化建设的不断加速和国防科技工业体系信息化程度的不断深入，中长期看，我国军工电子领域具有较大的补偿发展需求空间。2020年，我国军工电子市场规模达到3,214亿元。据智研咨询预测，我国军工电子市场空间将在2025年达到5,012亿元，年均复合增长率达到9.3%。
（2）电子对抗适应现代战争模式的特点决定其日益成为作战的主要装备 在本次募投项目所投入的电子对抗领域，近年来，世界各地局部冲突呈现模
糊化、低烈度的趋势，两军对垒、攻城略地日渐鲜见，有限介入、控局慑战成为主流。在“混合战争”“灰区作战”等新型战争模式中，大规模兵力突击、饱和式火力打击等传统作战行动受限，而电子对抗具有施效迅捷、难以溯源、有限扰瘫的特点，已逐渐成为制胜未来战争的理想选择。因此，在新型战争模式迫切需求推动下，电子对抗已日益成为最有效的作战手段，各个军事强国日益重视电子对抗领域，均在加强对电子对抗领域的投入。以军事强国美国为例，2015年8月，美国国防部成立电子战执行委员会，在国家层面对电子战进行顶层设计与战略规划。2017年1月，美军推出全球首部电子战战略，正式将电磁频谱列为与xxx天网并列的第六作战域，提出了电子战装备发展方向和能力生成模式，为全球电子战发展建设注入强大动力，也给其他国家形成了巨大的作战压力。
我国电子对抗领域起步晚于美国等国家，但随着电子对抗领域的快速发展和对作战作用重要性的不断提高，电子对抗日益受到国家高度重视。例如，2020年10月，电磁空间安全作为一种非传统安全已被列入了《中华人民共和国国防法
（修订草案）》重大安全防卫领域。因此，在我国，电子对抗目前已由原来的辅助装备日益成为作战所必须得主力装备。
（3）电子对抗作为现代化战争关键要素，整体市场空间广阔
电子对抗已成为现代信息化战争的关键之一，根据Allied Market Research的研究数据，2020年全球电子对抗市场规模约158.11亿美元，预计2028年全球市场规模将增长至235.60亿美元，复合增速约5.6%。
根据2019年7月国务院新闻办公室发布的《新时代的中国国防》白皮书，我国装备费占国防费的比重呈上升趋势， 由2010 年的33.20% 上升至2017 年的 41.10%。按照40%的支出占比测算，我国2019年-2022年的装备费支出分别为
4,848.84亿元、5,167.51亿元、5,514.98亿元和5,904.32亿元。
根据美国2022年国防预算的采购计划，通信和电子设备采购金额占装备采购的比重约为8.8%。参考该比例，假设我国电子设备采购金额占装备支出的比例为 4.4%，则我国2019年-2022年的电子设备采购支出金额分别为213.35亿元、227.37亿元、242.66亿元和259.79亿元。
电子对抗装备作为电子设备的重要组成部分，在电子设备采购支出金额中占据一定比重。随着未来战场环境日益复杂，电子对抗将日益受到重视，国内电子对抗装备市场规模有望持续上升。
（4）发行人电子对抗装备产品应用细分市场亦有充足的市场需求
根据公司规划，电子对抗领域产品将分为末端防御类、电子进攻类、训练及试验类三大系列，下游均应用于国防军事领域。
由于国防军事领域的特殊性，发行人的产品最终将列装于各型武器装备之上，而武器装备的数量、位置等信息对军队作战影响较大，属于国家秘密信息，非一 定级别以上的作战人员，无法获悉相关数据。因此，发行人无法获取电子对抗领 域产品最终装配的下游装备规模，从而计算精确的下游市场需求规模。
但是，可以根据公司电子对抗产品所应用的细分市场情况，对相应的市场规模进行部分估算。
①末端防御类电子对抗装备市场规模估算
公司末端防御类产品是现代末端防御武器系统（CIWS）的一部分，用于在导弹、炮弹等武器飞行的末端进行干扰，使其偏离打击目标，主要应用于重要阵地、重要打击目标的防御。
重要阵地方面，根据世界人口评论网站信息，我国现役军人数量约218万人，据此推算我国团级单位约1,450个。如以团级单位作为重要目标进行防护估算，末端防御类产品的市场空间约43.50亿元。如从另一角度估算，根据俄罗斯媒体公开信息，俄罗斯拥有各型战略、战术导弹约2,500枚，如按每2枚导弹配备一台末端防御系统测算，市场需求空间约36.18亿元。在我国全面建成世界一流军队的方针指引下，如对标俄罗斯导弹数量，我国亦有着广阔的末端防御系统需求。
重要打击目标方面，我国拥有广阔的国土面积，除拥有各省、直辖区、经济重点与省会城市的重要政府办公场地外，根据水利部、民航局、国家统计局、交通专业知识服务系统数据显示，截至2021年末，我国还建有大型水库728座、运输机场数248个、铁路营业里程15.07万公里、桥梁961,139座（特大桥7,417座）等要地设施，仅考虑机场和大型水库的情况下，相关末端防御系统需求就接近30亿元。因此，我国重要打击目标防护方面有着巨大的需求空间。
②电子进攻类电子对抗装备市场规模估算
公司电子进攻类产品主要以诱饵弹为主，诱饵弹主要装配与战机之上，发射后可模拟我方战机的雷达特征，用于诱骗敌方制导武器脱离我方战机。根据World
Air Forces数据，2022年我国各型军用飞机3,285架，其中，战斗机1,571架。如仅以战斗机为诱饵弹挂飞平台（一架战机配装2枚且不考虑预备弹药），公司诱饵弹产品的市场需求就超过4亿元。同时，运输机、直升机、侦察机等飞机亦对作战影响巨大，且相对于美国的军机规模（13,246架），我国军用飞机数量差距巨大，因此，从全平台长期作战需求进行分析，如对标美国军机数量，我国对战机诱饵弹产品的市场需求可达34.44亿元，市场空间较大。
③训练及试验类电子对抗装备市场规模估算
公司训练及试验产品主要用于为雷达接收机及雷达对抗系统提供模拟信号，用于对抗部队的各种常规训练。根据东北证券预测，各类演习、训练所需装备建设费用占到军费的5%；2021年我国国防预算约1.35万亿元，据此推算我国模拟训练装备总体市场规模约675亿元。进入“十四五”，受国际地缘政治与我国xx军事形势xx因素影响，我军必将持续提升实战化训练强度和检验水平，因此模拟训练装备市场规模将保持持续增长，如前述分析，如以旅级单位配装训练及试验产品进行保守估计，训练及试验产品的市场空间约2.62亿元。
综上，在当前战争形态经历深度变革、战场面貌发生根本变化的背景下，电子对抗已进入前所未有的新发展阶段，电子对抗的制胜作用提升到战略全局的高度，考虑到我国巨大的国防军事市场空间和与世界军事强国的差距，电子对抗领域发展前景、市场需求充足。
2、募投项目产品研发及验证情况、列装计划
发行人募投项目产品的下游为国防军事市场，国防军事市场的最终用户为军队。在具体产品开发过程中，军方根据作战需求及综合计划制定武器装备采购计划，并与总体单位签订采购合同；总体单位根据军方合同分解生产计划，并按该计划向配套供应商提出采购、开发需求，相应规划各级配套产品的定型时间。
由于涉军产品最终需装配于武器装备之上或直接用于作战，为保证武器装备的质量、稳定性，涉军产品开发形成了严格的产品开发、验证流程。军品需经过预研阶段（立项论证、方案评审）、试制阶段（初样阶段、正样阶段）、定型阶段（定型试验、定型评审）等过程才会进入批产阶段，方可批量生产、销售，整
体装备的预研到定型周期较长，大型项目周期一般需要3年-10年，甚至更长的时
间。
其中，试制阶段是指各生产单位按照前期论证的设计方案试生产相关产品，用于试验、测试，判断产品的可实现性并测试性能是否初步可达到需方要求；定型阶段是指对生产单位生产的产品进行最终测试，并组织定型委员会进行评审，判断产品达到规定的战术技术指标和有关标准，为保障列装武器的稳定可靠，定型后相关产品技术状态固化，不再轻易进行调整、更改。
基于此，考虑到涉军产品有着研制流程长、时间久、不确定性高的特点，在涉军产品开发过程中，进入正样阶段、定型阶段的产品确定性相对较高，且由于流程已处于最后阶段，收入的可实现性亦较高。
截至本问询函回复出具之日，公司有多项电子对抗领域项目处于定型过程中，相关产品一旦定型列装于武器装备，将构成国防体系的一部分，基于整个设备体 系的安全可靠性、技术状态稳定性、一致性等考虑，相关产品一般不会轻易更换， 可在整个武器装备服役周期内较长期的进行供货，需求稳定、可预期性较高。相 关主要产品的研发及验证进度情况如下：
序 号 | 产品名称 | 目前阶段 | 是否存 在障碍 | 预计定型/ 交付时间 | |
1 | 阵地电子对抗防护装 备 | 已完成系统集成，正在开 展产品定型相关工作 | 定型试验 阶段 | 否 | 2023 年 7 月 |
2 | 通用电子对抗防护装 备 | 已完成系统集成，正在开 展产品定型相关工作 | 定型试验 阶段 | 否 | 2023 年 7 月 |
3 | 车载末端防护装备 | 已完成系统集成，正在开 展产品定型相关工作 | 定型试验 阶段 | 否 | 2023 年 8 月 |
4 | 投掷式雷达电子诱饵 弹 | 已完成系统集成，正在开 展产品定型相关工作 | 正样阶段 | 否 | 2023 年10 月 |
5 | 空射诱饵弹任务载荷 | 已完成系统详细设计，目 前正在进行系统测试工作 | 初样阶段 | 否 | 2023 年12 月 |
6 | 雷达模拟测试设备 | 已完成交付 | 已定型 | 否 | 2022 年12 月 |
7 | 电子对抗设备模拟器 | 已完成系统初步设计，正在开展产品详细设计工 作 | 方案评审 | 否 | 2023 年 8 月 |
3、在国内电子对抗领域的竞争地位、优势
（1）国内电子对抗领域的竞争格局
国内电子对抗领域的主要参与企业为国有科研院所和部分民营企业。其中，
中国电子科技集团公司第二十九研究所、中国航天科工八五一一研究所等单位是我国电子对抗技术的骨干单位。目前我国电子对抗领域整体呈现科研院所和少量优质民营企业并存，以国有军工总体单位为主、民营优质上市公司为有效补充的发展的格局。
随着我国逐渐由军事大国走向军事强国，对于自身“海、陆、空、天”等多维一体综合防御需求也相应提升，且从近年来国际局部冲突的战例来看，以电子进攻、电子防护、电子支援等为主要目的的电子对抗装备已逐渐成为了现代化战争的核心环节。在此背景下，电子对抗装备的战略定位已得到重新认识，已成为现代信息化战争的关键之一，国内外近年来都加大了对于电子对抗装备部署的重视，电子对抗装备需求快速提升。
面对快速提升的下游需求，国内民营企业的补充需求、机会快速增加，通过 为国有军工总体单位提供配套定制产品，或覆盖国有科研院所未覆盖的需求领域，国内民营企业在电子对抗领域面临着良好的历史性发展机遇。
公司名称 | 代码 | 涉及电子对抗领域的业务情况 |
国光电气 | 000000.XX | 微波器件及真空技术应用产品可应用于电子对抗领域 |
泰豪科技 | 000000.XX | 车载通信指挥系统产品可应用于电子对抗领域 |
航天电子 | 000000.XX | 电子对抗设备（注） |
旭光电子 | 000000.XX | 真空电子管产品可应用于电子对抗领域 |
皖通科技 | 000000.XX | 子公司赛英科技从事嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成 电路、整机及系统产品的开发设计、生产、销售与服务，产品可为电子对抗系统提供配套 |
四川九洲 | 000000.XX | 微波射频电子元器件、功能组件、微波射频系统等涉及电子对抗领 域 |
天箭科技 | 000000.XX | 固态发射机等产品可应用于电子对抗领域 |
盛路通信 | 000000.XX | 微波/毫米波器件、组件以及子系统可应用于电子对抗领域 |
红相股份 | 000000.XX | 微波混合集成电路产品为电子对抗系统提供配套 |
亚光科技 | 000000.XX | 用于微波信号收发的芯片半导体及电路产品可作为电子对抗系统 的配套组件 |
根据公开披露信息，涉及该领域的 A 股上市公司中大部分为配套层级较低的元器件或组件供应商，仅航天电子及发行人涉及电子对抗系统/分系统级别的装备产品，且仅发行人投资电子对抗领域的建设项目。涉及电子对抗领域的上市公司情况如下：
公司名称 | 代码 | 涉及电子对抗领域的业务情况 |
盟升电子 | 000000.XX | 电子对抗装备产品 |
注：根据航天电子的公开披露信息，其航天电子产品中包括“电子对抗设备”，该公司未披露“电子对抗设备”的具体内容及收入规模等信息。
（2）公司在电子对抗领域的行业地位、竞争优势
①公司技术开发能力较强，且已提前布局电子对抗领域的研发工作
公司通过多年的技术创新以及在项目中的锻炼积累，掌握了多项自主知识产权的关键核心技术，形成了较强且持续的技术开发能力。公司已被评定为国家xx技术企业、优秀xx技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、四川省级工程研究中心和工程实验室、四川省企业技术中心、四川省专精特新“小巨人”企业、四川省建设创新型企业、国家重点行业融合引领企业、成都市企业技术中心、成都市百强民营企业、成都市新经济百家重点培育企业、成都市院士（专家）创新工作站。
为了抓住电子对抗业务的发展机遇，基于电子对抗业务与公司卫星导航、卫星通信业务的技术同源性，公司在数年前已启动了电子对抗装备相关技术科研工作，积极进行技术延伸、探索。
同时，为了强化在电子对抗领域的科研实力，公司综合自身无线电技术优势与人才储备，并积极引进业内具备实际科研经验的电子对抗类技术人才，公司在此期间不断引进行业专业人才，逐步形成了拥有多年行业从业经验、知名院校学历背景的技术团队，团队人员在通信对抗、雷达对抗、人工智能、数字系统、电子对抗测试与评估、突防防御、软件设计与开发、FPGA开发、微波射频器组件、算法仿真验证、硬件设计、天线设计等电子对抗专业方向有着多年的科研经验。
②公司在电子对抗领域已形成一定的技术成果优势
通过公司近几年持续的人才、资金投入，公司已积累了相当的技术成果，在毫米波波段电子对抗装备领域形成了具有自主知识产权的技术特长和优势，填补了部分现实的客户需求。公司在电子对抗领域已取得专利6项（其中：实用新型专利4项、外观专利2项），还有处于申请阶段的发明专利1项、实用新型专利3项、外观专利1项。同时，公司还自主设计开发了软件著作权7项，已用于毫米波
雷达信号产生、接收、检测识别等功能。
在专利成果方面，由于公司电子对抗业务主要服务于国防领域，作为军品，其直接关系到国家国防安全，相关产品技术参数等信息有可能涉及国家秘密，有着较高的保密要求，而专利申请过程中需要经过审查、公示等程序，需公开部分技术细节、技术关键点及技术具体实施方法，被公开的信息可能被反向破解，造成技术泄密，因此，在电子对抗领域公司暂未将电子对抗业务领域相关核心技术申请专利；此外，发明专利的申请、审核需要较长时间，电子对抗作为公司近几年开始布局的业务，发明专利数量较少。
但是，专利数量较少并不影响公司的技术先进性。电子对抗设备作为复杂系统，涉及数学、力学、光学、原子物理学、电子技术、计算机技术等多学科、多领域技术，技术集成度高，往往客户需求的解决更考验的是业内企业在已有技术条件下的方案设计能力和优化能力。除了需要具备有关的核心技术外，考验企业技术水平的往往是产品结构、软件算法及应对复杂环境下的调试经验。
因此，对已有技术的综合应用、产品的调试能力和优化能力也是技术先进性的一种体现，其直接表征为产品是否能够满足需方单位的认可，通过其严格、长期的军品研制流程，并在比选竞争中脱颖而出。公司在电子对抗领域已完成系统集成、进入定型阶段产品的客户是我国各大军工集团下属主力科研院所，其中，公司相关阶段的三型电子对抗装备在客户单位技术比选中排名前列，成功入选，充分说明了公司在电子对抗领域的技术实力、先进性。
③公司在电子对抗领域形成了先动优势
借助公司整体实力和在电子对抗领域已形成的技术优势，公司在客户单位比选中赢得了多个电子对抗装备型号的研制任务；与此同时，公司还紧跟行业发展需求，积极参与客户单位项目的论证、研究，反映了公司在电子对抗领域的技术能力。因此，经过几年的发展，目前已具备一定的技术积累，形成了一定的先动优势。
同时，军品开发需经过指标论证、方案设计、初样、正样、产品定型等多个
环节，装备系统研制要求严格、周期长，大型项目周期一般需要3年-10年，在相应的装备未定型之前，配套产品只能进行样机或少量生产，且需要不断完善设计
方案，前期投入较高。截至本问询函回复出具之日，公司有多项电子对抗领域项目处于定型过程中，具体请参见本题“（二）、2、募投项目产品研发及验证情况、列装计划”，相关产品确定性相对较高，且由于流程已处于最后阶段，收入的可实现性亦较高，在产品环节亦形成了先动优势。
因此，公司在电子对抗领域的先动优势可在技术、方案、经验等方面形成竞争壁垒，从而保障公司在募投项目实施的市场竞争优势。
4、产能消化的具体措施、客户开拓计划
（1）新增产能的具体情况及产能消化依据 “电子对抗装备科研及生产中心建设项目”预计从T+3年（即从建设投入开
始后的第3年）投产运营，产能为60%；T+5年产能达到100%。相应产能可实现的营业收入及产量情况具体如下：
单位：万元
产品 | T+3 年 | T+4 年 | T+5 至 T+12 年 | |||
金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | |
末端防御类电子对抗装备 | 14,400.00 | 35.00 | 21,600.00 | 57.00 | 24,000.00 | 69.00 |
电子进攻类电子对抗装备 | 5,100.00 | 370.00 | 7,650.00 | 565.00 | 8,500.00 | 600.00 |
训练及试验类电子对抗装备 | 1,500.00 | 30.00 | 2,250.00 | 45.00 | 2,500.00 | 50.00 |
合计 | 21,000.00 | 435.00 | 31,500.00 | 667.00 | 35,000.00 | 719.00 |
上表中各类电子对抗产品的产能消化主要依据为即将定型产品、跟研项目及对未来市场的谨慎预估：
①在末端防御类电子对抗装备产品产能消化方面，主要依据三个即将定型项目，公司作为下游客户已中标项目的配套供应商，根据该中标项目的配套需求，测算相关产品的销售数量；产品价格参考已交付同类产品价格确定。
②在电子进攻类电子对抗装备产品产能消化方面，主要依据两个跟研项目，公司对跟研项目的需求进行预估以测算销售数量，产品价格根据预估生产成本及报告期内公司军品综合毛利率的进行测算。
③在训练及试验类电子对抗装备产品产能消化方面，主要依据两个跟研项目，公司对跟研项目及市场的需求估计销售数量，产品价格参考与交付同类产品、根
据预估生产成本及报告期内公司军品综合毛利率的进行测算。
（2）确立明确的客户开拓方案，利用有效的客户需求进一步消化产能
①加强与现有客户深度合作
公司经过多年的发展，通过优良的产品和优质的服务赢得了众多客户的认可，积累了一批优质客户资源，已与中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国电 子科技集团、中国航空工业集团等主要军工集团的多家下属科研院所所建立了长 期稳定的项目合作关系。
电子对抗业务亦应用于国防军事领域，与公司现有军品业务客户重叠度高。通过近年来在电子对抗领域的投入和积累，目前已在电子对抗领域与8家客户单位建立了合作关系，其中，2家客户单位涉及末端防御类、电子进攻类电子对抗装备，4家客户单位涉及末端防御类电子对抗装备，2家客户涉及训练及试验类电子对抗装备。通过积极配合客户单位完成技术论证、项目开发、产品试制等工作，随着配套产品的成功研制和批产转化，可有效消耗本次募投项目的新增产能。
客户资源是公司业务收入、产能释放的稳定来源，未来公司将继续加强对现有客户的深度合作，深入了解并充分满足客户需求，积极参与客户的课题论证，深入挖掘客户的潜在需求，增强客户粘性。同时，军品市场具有客户粘性较高的特点，军品一旦装备部队，将构成国防体系的一部分，为维护国防体系的安全性、稳定性与完整性，一般情况下军方不会轻易更换，因此对于公司已定型产品，在军品采购过程中，一旦产品经技术鉴定后纳入客户装备的采购清单，则在后续装备型号生产中，原则上延续采购清单中规定的配套产品。
此外，电子对抗领域军品市场存在较高的壁垒，行业外潜在竞争对手较难对公司进行替代，具体而言：在资质壁垒方面，严格的科研生产许可审查条件和审查流程对新进入者形成了较大障碍；在技术壁垒方面，由于涉及技术领域的尖端性和广泛性、产品定型程序的复杂性、对产品质量要求的严格性，行业对拟进入企业具有较高的技术要求；在市场壁垒方面，军工企业对配套商的选择有一整套缜密的认证程序，配套厂商通过其认证并进入其合格供应商名录有一定的难度；在资金壁垒方面，军品前期研发周期长、研发投入大、研发风险高。
②积极开拓新客户
面对国内外对电子对抗装备的重新认识和重视，电子对抗领域正步入新一轮 “创造性需求”。公司在军工行业已形成了较为成熟的客户开拓机制，面对着目前电子对抗领域较为急迫的需求，未来公司还将进一步深化客户开拓方式，积极响应备战需求，除了科研院所以外，还将积极了解终端用户的使用需求，同步紧跟战略、战术发展趋势，配合应用场景，从终端用户需求出发，开拓电子对抗领域的新客户。
（3）提高技术研发水平，促进产能消化
公司通过多年的生产经验和技术沉淀，紧紧围绕质量提升、成本控制及环境保护等方面，不断优化技术路径、生产工艺和生产流程，培育出一批具有市场竞争力的产品，拥有丰富的技术积累。
未来公司将始终重视研发能力建设，围绕提升产品质量、降低生产成本、开发新型产品、改进生产工艺等进行持续技术研发投入，满足下游市场客户的定制化需求，确保公司在行业内的长期技术优势，完善公司产品质量，进一步提高产品竞争力，以促进未来新增产能的及时消化。截至本问询函回复出具之日，公司有多项电子对抗领域项目正处于研制各阶段过程中，请参见本题回复“（一）、2、电子对抗装备产品与发行人现有及前次募投项目产品在技术水平、产品功能及应用领域的区别及联系”。
（4）同行业上市公司扩产情况
电子对抗为目前国内军事重点建设领域及前沿领域，根据公开披露信息，尚未有其他上市公司深度涉足该领域，并专项投资电子对抗建设项目。电子对抗属于军工电子领域，因此，从军工电子上市公司近期融资扩产的情况，亦可以侧面印证在我国军工、军工电子快速发展的背景下，公司投资电子对抗项目建设符合行业逻辑，产能消化具有可行性。
军工电子上市公司近期实施融资扩产的相关情况如下：
单位：万元
公司名称 | 代码 | 募投项目名称 | 实施年度 | 投入金额 |
航天长峰 | 000000.XX | 储能电源验证能力建设项目 | 2022 年 | 6,352.29 |
国产化高功率密度模块电源研制生产能力提升项目 | 2022 年 | 9,809.96 | ||
基于人工智能的一体化边海防侦测装备研制和系统平台 研发及产业化项目 | 2022 年 | 6,440.45 | ||
定制化红外热像仪研发能力提升项目 | 2022 年 | 6,943.90 | ||
航天电子 | 000000.XX | 延庆无人机装备产业基地一期建设项目 | 2022 年 | 68,900.00 |
无人系统配套装备产业化项目 | 2022 年 | 20,000.00 | ||
智能无人水下航行器产业化项目 | 2022 年 | 13,500.00 | ||
机场无人智能协同保障系统项目 | 2022 年 | 11,501.00 | ||
智能综合电子信息系统产业化项目 | 2022 年 | 100,000.00 | ||
新一代卫星通信载荷及终端产品产业化项目 | 2022 年 | 30,000.00 | ||
xx振梁加速度计和精密电磁组件产业化项目 | 2022 年 | 28,600.00 | ||
宇航用集成电路关键封装部件及超精密装备批生产建设 项目 | 2022 年 | 28,460.00 | ||
新型智能惯导系统研发与产业化能力建设项目 | 2022 年 | 20,000.00 | ||
先进激光导航产品研发及产业化批产项目 | 2022 年 | 18,450.00 | ||
先进光纤惯性及光电信息产品研制能力建设项目 | 2022 年 | 14,550.00 | ||
盛路通信 | 000000.XX | 新型微波、毫米波组件系统研发生产中心建设项目 | 2022 年 | 21,349.79 |
航天电器 | 000000.XX | 特种连接器、特种继电器产业化建设项目 | 2021 年 | 28,450.00 |
年产 153 万只新基建用光模块项目 | 2021 年 | 11,200.00 | ||
年产 3976.2 万只新基建等领域用连接器产业化建设项目 | 2021 年 | 39,500.00 | ||
贵州xx微特电机产业化建设项目 | 2021 年 | 19,830.00 | ||
中航光电 | 000000.XX | 中航光电基础器件产业园项目（一期） | 2021 年 | 167,250.00 |
大立科技 | 000000.XX | 全自动红外测温仪扩建项目 | 2021 年 | 9,374.14 |
年产 30 万只红外温度成像传感器产业化建设项目 | 2021 年 | 22,650.49 | ||
研发及实验中心建设项目 | 2021 年 | 14,521.42 | ||
光电吊舱开发及产业化项目 | 2021 年 | 25,753.95 | ||
雷科防务 | 000000.XX | 毫米波雷达研发中心建设项目 | 2021 年 | 16,051.00 |
xx红外 | 000000.XX | 新一代自主红外芯片产业化项目 | 2021 年 | 100,125.00 |
晶圆级封装红外探测器芯片研发及产业化项目 | 2021 年 | 87,534.00 | ||
面向新基建领域的红外温度传感器扩产项目 | 2021 年 | 22,794.00 | ||
振华科技 | 000000.XX | 半导体功率器件产能提升项目 | 2022 年 | 79,000.00 |
公司名称 | 代码 | 募投项目名称 | 实施年度 | 投入金额 |
混合集成电路柔性智能制造能力提升项目 | 2022 年 | 72,000.00 | ||
新型阻容元件生产线建设项目 | 2022 年 | 14,000.00 | ||
继电器及控制组件数智化生产线建设项目 | 2022 年 | 38,000.00 | ||
开关及显控组件研发与产业化能力建设项目 | 2022 年 | 28,800.00 | ||
华力创通 | 000000.XX | 北斗+5G 融合终端基带芯片研发及产业化项目 | 2022 年 | 17,578.64 |
北斗机载终端及地面数据系统研发及产业化项目 | 2022 年 | 12,213.21 | ||
金信诺 | 000000.XX | 高速率线缆、连接器及组件生产项目 | 2022 年 | 31,893.95 |
高性能特种电缆及组件生产项目 | 2022 年 | 10,519.49 | ||
卫星通信终端及电磁兼容解决方案研发项目 | 2022 年 | 11,033.71 | ||
全信股份 | 000000.XX | 航空航天用高性能线缆及轨道交通用数据线缆生产项目 | 2021 年 | 14,572.05 |
综合线束及光电系统集成产品生产项目 | 2021 年 | 12,827.65 | ||
FC 光纤总线系列产品生产项目 | 2021 年 | 3,613.72 | ||
宏达电子 | 000000.XX | 微波电子元器件生产基地建设项目 | 2021 年 | 64,700.00 |
研发中心建设项目 | 2021 年 | 20,400.00 | ||
合计 | 1,401,043.81 | |||
由上表可见，在二十大实现建军百年奋斗目标、建成世界一流军队的指引下，军工电子行业快速发展，相关行业上市公司在近年内积极响应政策要求和行业需求，通过实施融资大力提升生产能力。公司本次募集资金实施电子对抗领域亦属于军工电子行业，与行业趋势相符，规模也与相关上市公司项目规模相当，整体项目规划具备合理性、可行性。
综上，公司基于充足且快速增长的市场需求布局电子对抗领域，已与多个客户单位建立了合作关系，具备了一定的技术积累和技术特色，形成了先动优势，新增产能规划具有合理性。未来，依托于持续的研发、技术投入，随着开发产品需求的逐步释放以及客户资源的不断挖掘，可为本次募投项目新增产能消化提供有力支撑。
二、请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见
（一）核查程序
1、访谈发行人电子对抗业务负责人员，了解公司电子对抗装备产品情况，
了解电子对抗业务与公司现有的卫星导航、卫星通信业务在技术水平、产品功能及应用领域等方面的区别及联系。
2、获取发行人关于本次募投项目的可行性分析报告，了解项目建设的具体内容等情况；查阅发行人可行性分析报告、首次发行并上市的招股说明书、定期报告等资料，了解前次募投项目的相关情况。
3、查阅行业研究报告，了解电子对抗行业发展趋势；访谈发行人电子对抗业务负责人员，了解本次募投项目的市场空间、竞争格局、产品研发及验证情况、市场容量、未来列装及客户开拓计划等情况。
（二）核查结论
经核查，保荐机构认为：
1、发行人电子对抗装备科研及生产中心建设项目所形成产品的具体形态是在雷达对抗领域的重要目标末端防护装备、诱饵弹、雷达模拟设备等产品，用于多种作战平台的末端防御、电子进攻、训练及试验等；相关产品基于现有及前次募投项目产品的技术基础展开，产品技术水平及应用领域紧密相关，具有高度的协同性。
2、发行人电子对抗装备科研及生产中心建设项目所属行业需求发展迅速，发行人基于充足且快速增长的市场需求布局电子对抗领域，已与多个客户单位建立了合作关系，具备了一定的技术积累和技术特色，形成了先动优势，新增产能规划具有合理性；同时，发行人制定了产能消化的具体措施，新增产能消化不存在重大不确定性。
根据申报材料：1）发行人前次募集资金净额 105,425.16 万元，截至 2022
年 9 月 30 日，尚有 32,157.84 万元未使用；2）前募项目“卫星导航产品产业化项目”、“卫星通信产品产业化项目”实际投资金额较低且目前均已延期，“技术研发中心项目”预计于 2022 年 12 月 31 日达到预定可使用状态。
请发行人说明：（1）截至目前，前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况，与前期募集资金使用计划是否存在差异；（2）后续各募投项目的建设进度安排、募集资金具体支出安排，募集资金是否预计出现大额节余；
（3）“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”出现延期的原因，是否存在实施障碍或无法实施的风险；（4）前次募集资金尚有较大金额剩余的情况下进行本次募投项目建设的必要性、合理性。
请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、请发行人说明
（一）截至目前，前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况，与前期募集资金使用计划是否存在差异
1、前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况
公司前述募集资金到位后积极开展募投项目实施相关工作，前期三通一平、勘察、测绘、设计、监理等单位的招投标工作受特定因素暂时性影响，大部分为线上交流沟通，效率较低，2020年底陆续确定相关单位后，于2021年初开展报规报建、设计、审图等工作，并开始使用募集资金进行投入。“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”实际开工建设时间为2021年初，结合其计划工期为24个月，故其延期前计划达到预定可使用状态时间为2022年 12月31日。
截至2022年12月31日，前次募集资金使用情况如下：
单位：万元
序号 | 募投项目 | 前次募投项目承诺 投入金额 | 已投入金额 | 投入进度 | 项目状态 |
1 | 卫星导航产品产业化项目 | 16,948.25 | 10,008.15 | 59.05% | 建设中 |
2 | 卫星通信产品产业化项目 | 17,635.74 | 8,129.83 | 46.10% | 建设中 |
3 | 技术研发中心项目 | 6,200.00 | 6,263.44 | 100.00%注 | 建设完毕 |
4 | 补充流动资金 | 10,000.00 | 10,000.00 | 100.00% | 不适用 |
5 | 超募资金 | 54,641.17 | 44,240.00 | 80.96% | 不适用 |
合计 | 105,425.16 | 78,641.42 | 74.59% | - | |
注：该项目实际投资金额超过募集后承诺投资金额的资金来源为理财产品收益和存款利息收入。
截至2022年12月31日，处于建设中的“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”的资金具体支出情况如下：
单位：万元
募投项目 | 支出项目 | 已累计投入金额 （截至 2022.12.31） | 前次募投项目 承诺投入金额 |
卫星导航产品产业化项目 | 一、建筑、装修工程及其他费用合计 | 7,992.59 | 8,983.24 |
其中：1、建筑工程费用 | 7,885.67 | 8,335.00 | |
2、建筑工程其他费用 | 106.92 | 648.24 | |
二、设备购置及安装 | 2,015.57 | 4,777.00 | |
三、预备费 | - | 688.01 | |
四、铺底流动资金 | - | 2,500.00 | |
小计 | 10,008.16 | 16,948.25 | |
卫星通信产品产业化项目 | 一、建筑、装修工程及其他费用合计 | 7,832.63 | 10,279.99 |
其中：1、建筑工程费用 | 7,549.41 | 9,550.48 | |
2、建筑工程其他费用 | 283.22 | 729.51 | |
二、设备购置及安装 | 297.20 | 4,135.00 | |
三、预备费 | - | 720.75 | |
四、铺底流动资金 | - | 2,500.00 | |
小计 | 8,129.83 | 17,635.74 |
“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”实施地均为同一地块（成都市天府新区成都直辖区新兴产业园），计划工期 24 个月，原预计
于 2022 年 12 月 31 日达到预定可使用状态。
由于主体建筑工程施工前期受特定因素暂时性影响，工作沟通协调效率较低，且在实施过程中，受所在区域环保管控要求、特定因素影响反复、极端天气等因
素影响使得土建施工进度延后，综合影响下使“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”未能于预计时间达到预定可使用状态。
目前“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”主体建筑工程已完成封顶，部分生产、检测设备已购买，公司正在加快推进项目实施，经审慎评估，预计项目达到预定可使用状态时间将延期至 2023 年 6 月 30 日。
2、与前期募集资金使用计划是否存在差异
截至2022年12月31日，公司实际投资金额与前期募集资金使用计划的差异情况如下：
单位：万元
序号 | 募投项目 | 前次募投项目承诺 投入金额 | 实际投入金额 | 实际投入金额与承诺投入 金额的差额 |
1 | 卫星导航产品产业化项目 | 16,948.25 | 10,008.15 | -6,940.10 |
2 | 卫星通信产品产业化项目 | 17,635.74 | 8,129.83 | -9,505.91 |
3 | 技术研发中心项目 | 6,200.00 | 6,263.44 | 63.44 |
4 | 补充流动资金 | 10,000.00 | 10,000.00 | - |
5 | 超募资金 | 54,641.17 | 44,240.00 | -10,401.17 |
合计 | 105,425.16 | 78,641.42 | -26,783.74 | |
“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”两个募投项目合计计划投入金额34,583.99万元，截至2022年12月31日，已投入合计18,137.98万元，使用进度约52.45%。因特定因素影响、市政设施拆除等暂时性因素，“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”工期有所延长，但前次募投的募集资金用途并未发生变更，均正在有序建设中，故募集资金的使用与项目前期承诺不存在重大差异。
（二）后续各募投项目的建设进度安排、募集资金具体支出安排，募集资金是否预计出现大额节余
1、后续各募投项目的建设进度安排、募集资金具体支出安排
（1）后续各募投项目的建设进度安排
项目 | 2021 | 2022 | 2023 | |||||||
Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | |
初步设计、规划报建 | ||||||||||
施工图设计 | ||||||||||
土建工程施工 | ||||||||||
设备采购和制造 | ||||||||||
装修 | ||||||||||
设备安装调试 | ||||||||||
试生产 | ||||||||||
竣工验收 | ||||||||||
注：上表为截至本问询函回复出具之日的项目进度，灰色为整体项目进度表，黑色为目前所处的区间。
“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”位于同一地块。如上图所示，该等项目于 2021 年 1 季度完成初步设计、规划报建及施工图设计，
2021 年 2 季度开始施工建设，受所在区域特定因素影响、市政设施拆除等暂时性因素影响使得土建施工进度延后。目前主体建筑工程已完成封顶，部分生产、检测设备已购买。根据目前施工进度，预计 2023 年第 1 季度完成土建工程施工、
设备采购和制造及装修工程，并开始设备安装调试工作，预计 2023 年第 2 季度
完成设备安装调试、试生产及竣工验收，于 2023 年 6 月 30 日达到预定可使用状态。
（2）后续各募投项目的募集资金具体支出安排
“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”后续资金支出安排如下：
单位：万元
募投项目 | 支出项目 | 已累计投入金额 （截至 2022.12.31） | 2023年1-6月 预计投入金额 | 预计总投入金额 （截至2023.6.30） |
卫星导航产品产业化项目 | 一、建筑、装修工程及 其他费用合计 | 7,992.59 | 4,576.27 | 12,568.86 |
二、设备购置及安装 | 2,015.57 | 2,977.23 | 4,992.80 | |
小计 | 10,008.16 | 7,553.50 | 17,561.65 | |
卫星通信产品产业化项目 | 一、建筑、装修工程及 其他费用合计 | 7,832.63 | 6,707.74 | 14,540.37 |
二、设备购置及安装 | 297.20 | 3,369.30 | 3,666.50 | |
小计 | 8,129.83 | 10,077.04 | 18,206.87 |
募投项目 | 支出项目 | 已累计投入金额 （截至 2022.12.31） | 2023年1-6月 预计投入金额 | 预计总投入金额 （截至2023.6.30） |
合计 | 18,137.99 | 17,630.54 | 35,768.52 | |
基于目前的投入情况，发行人未来将加快推进剩余部分的投入，主要包括房 产的剩余建设及装修投入和剩余设备的采购及安装，合计还将投入17,630.54万元，其中，“卫星导航产品产业化项目”预计2023年1-6月将继续投入金额7,553.50万 元，“卫星通信产品产业化项目”预计2023年1-6月将继续投入金额10,077.04万 元。
2、募集资金预计不会出现大额节余
如前所述，公司将按原定计划推进前次募投项目的建设实施，“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”预计共将投入35,768.52万元，略高于承诺投入的募集资金34,583.99万元，计划与承诺投入金额无重大差异，且预计不会出现大额节余的情形。
综上，公司目前已制定了具体的募投项目建设安排，预计于2023年6月30日达到预定可使用状态，预计计划与承诺投入金额无重大差异，不会出现大额节余的情形。
（三）“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”出现延期的原因，是否存在实施障碍或无法实施的风险
1、项目出现延期的原因
“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”项目实施地均在同一地块，受暂时性特殊因素影响存在延期，不存在实施障碍或无法实施的风险。具体影响原因情况如下：
（1）特定因素暂时性影响
随着国内局部受特定因素多点散发的影响，项目前期设计及总包等单位招标、方案规划、施工图设计、建设用地规划许可证及建筑工程施工许可证报批等工作 仅能通过线上沟通的方式，线上沟通效率较低，且由于项目审批、专家评审等环 节需要多轮现场沟通，隔离措施导致部分现场沟通工作无法有序进行，从而使项
目前期设计及规划报建工作进度受到一定影响。
（2）市政设施拆除
项目施工地块北侧临新兴六路加筋高压旋喷桩位置与市政通信塔、市政电井、市政排污设施相交，公司需待拆除后方可推进后续施工，公司与市政部门协调拆 除事宜使得工期延后约3个月（2021年4月开始协调，同年6月底解决）。
（3）生态保护督x
因2021年成都天府新区迎接中央生态环境保护督察，需对扬尘等建筑施工对 环境的环保影响实施严格管控，外部公司暂缓进行施工工地土方消纳事宜的工作，至2021年11月方完成工地弃土消纳后，方继续开展后续施工建设工作，使得工期 延后约5个月。
（4）其他原因
2021年夏天成都地区遭遇暴雨天气，极端天气使得施工进度有所减缓。2022年夏天成都地区出现连续多日高温红色预警，为避免高温作业多地区进行暂时性停工；同时，高温伴随干旱的影响，川渝地区实施了一段时间的临时性限电措施，临时性停工停产政策亦导致施工阶段无法连续顺利进行。因此，暴雨、高温、限电等原因也使项目建筑工程阶段性施工进度有所延后。
综上可见，公司“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”项目实施延期主要是由于暂时性因素影响所致，不存在实施障碍或无法实施的情况。同时，公司于2022年8月25日召开了第四届董事会第二次会议、第四届监事会第二次会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，公司独立董事、监事会对上述事项发表了明确同意的意见。整体来看，公司目前前次募投项目均有序推进中，募集资金的使用也按照正常付款计划有序执行，不存在实施障碍或无法实施的风险。
2、下游客户需求旺盛
在我国的军工生产制造体系中，军队是最终的需求单位和使用单位，而相应装备的设计、研发、生产则由中国航天科技集团有限公司、中国航天科工集团有限公司、中国电子科技集团有限公司等主要军工集团等各大军工集团负责。
同时，各大军工集团下属存在多级军工科研院所及相配合的生产单位。
因此，民营军工企业所面向的各军工科研院所就是国防军工体系中从事科研生产任务的事业单位，它不仅承担国防科研生产任务，还为国家武装力量提供各种武器装备研制和生产经营活动（如中电科集团 14 所）；也有部分单纯以
科学技术研究而不进行生产经营的科研院所（如中航工业集团 601 所）。
报告期内，公司合计销售前五大客户中的中国航天科工集团下属单位 5、中国航天科技集团下属单位 1、中国电子科技集团下属单位 25 均为军工集团的下属科研院所，其不仅承担国防科研生产任务，还为国家武装力量提供各种武器装备研制和生产经营活动。
综上，公司向军工集团下属科研院所销售的产品主要用于军品生产，并非主要用于研发，市场空间广阔。
3、关于前次募投项目效益
报告期内，公司主要产品销售价格的变动情况如下：
单位：万元/台（套）
产品系列 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 |
卫星导航系列产品 | 6.94 | 9.36 | 16.78 | 13.07 |
卫星通信系列产品 | 2.29 | 3.17 | 7.57 | 7.39 |
公司产品主要包括各类卫星导航、卫星通信产品，具有定制化、专用性特征，根据客户部署场景的需求，每套产品在规模、型号、性能等方面有较大的区别，因此不同型号产品之间的价格差异较大。公司产品型号众多且差异较大，公司不同产品的销售价格可比性不强。因此，卫星导航、卫星通信产品价格变动主要系产品结构变化所致。
1）卫星导航系列产品
报告期内，卫星导航系列产品毛利率分别为73.65%、67.40%、66.86%和 59.24%。根据“首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书”，“卫星通信产品产业化项目”主要经济指标之净利率（达产年）为24.76%，公司卫星导航系列产品现有毛利率显著高于该经济指标净利率，并结合本项目相关费用测算，
预计达产年可以实现相应净利率。
2）卫星通信系列产品
报告期内，卫星通信系列产品毛利率分别为56.81%、54.70%、34.17%和 30.77%。公司2021年、2022年1-9月实现销售的卫星通信系列产品毛利率较低，主要原因为2019年、2020年公司的境外销售机载动中通产品、车载卫星综合终端产品毛利率水平较高，受特定因素暂时性影响境外销售收入下降较多，使得毛利率下降。
但是，基于公司卫星通信系列产品在机载动中通领域（境外销售）的应用经验，公司积极开发国内民航市场。目前，搭载公司机载动中通的山东航空飞机已完成试飞，实现在飞机上WIFI和4G信号全覆盖，乘客在空中可以链接互联网、收发邮件、视频聊天等，是国内首个完全自主知识产权的空地互联项目，未来市场前景广阔。此外，公司卫星通信系列产品已逐步运用于国防军事领域，该部分产品盈利水平较高，未来将有效提升整体毛利率。
根据“首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书”，“卫星通信产品产业化项目”主要经济指标之净利率（达产年）为10.63%，该净利率较低的原因主要系公司已考虑境外销售相关费用支出金额较高等因素。随着公司境外销售收入减少，相关费用支出亦将同步减少；同时，结合本项目其他相关费用测算，预计“卫星通信产品产业化项目”达产后，能够实现该净利润率。
综上，公司卫星导航系列产品、卫星通信系列产品销售价格存在下降的情况，不影响前次募投项目效益。
（四）前次募集资金尚有较大金额剩余的情况下进行本次募投项目建设的必要性、合理性
1、前次募投项目尚未投入部分还将持续进行投入，预计不存在大额结余
如前所述，因特定因素影响、市政设施拆除等暂时性因素影响，前次募投项目土建施工进度延后。截至2022年9月30日，公司尚未结项的“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”未使用募集资金余额为19,278.80万元（不
含募集资金扣除手续费后的累计利息收入和理财收益），其中“卫星导航产品产业化项目”9,147.33万元，“卫星通信产品产业化项目”10,131.47万元。
截至2022年12月31日，“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”未使用募集资金余额为16,446.01万元（不含募集资金扣除手续费后的累计利息收入和理财收益），其中“卫星导航产品产业化项目”6,940.10万元，“卫星通信产品产业化项目”9,505.91万元。就上述尚未使用部分资金，公司具有明确的使用用途和计划，截至2022年12月31日已签署合同仍需支付款项有8,444.11万元，其余部分将根据计划持续投入。
因此，“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”预计共将投入35,768.52万元，略高于承诺投资金额34,583.99万元，计划与承诺投入金额无重大差异，且预计不会出现大额节余的情形。
2、本次募投项目建设的必要性、合理性
（1）“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”实施的必要性、合理性
①电子对抗未来发展趋势良好，公司在该领域具备竞争优势
电子对抗已成为现代信息化战争的关键之一，根据Allied Market Research的研究数据，2020年全球电子对抗市场规模约158.11亿美元，预计2028年全球市场规模将增长至235.60亿美元，复合增速约5.6%。电子对抗装备作为电子设备的重要组成部分，在电子设备采购支出金额中占据一定比重。随着未来战场环境日益复杂，电子对抗将日益受到重视，国内电子对抗装备市场规模有望持续上升。
基于此，公司已提前布局电子对抗领域的研发工作，并在电子对抗领域已形成一定的技术成果优势、先动优势，具体请参见本问询函回复“问题1：关于本次募投项目”之“一、（二）结合发行人所在行业发展趋势、……等情况说明新增产能规划的合理性及产能消化的具体措施”。
②电子对抗业务对场地和设备要求较高，相应投入金额较大
就电子对抗业务而言，其对场地和设备要求较高。场地方面，电子对抗装备产品的生产及研发需要使用高频段微波暗室（毫米波暗室），对净化车间、中试
试验线、研发办公环境的洁净度要求标准高，公司现有生产、研发场地不能满足电子对抗装备产品的生产及研发需求，需要投入资金对生产及研发场地进行装修及改造；设备方面，为建造电子对抗装备产品量产生产线（该生产线独立xxx通信及卫星导航产品生产线），需要投入资金购置微组装工艺设备、检测设备、测试工艺设备、环境试验设备（包括微波暗室配套设备）。
报告期内，公司电子对抗产品处于研制阶段，所需场地及设备主要采用外租或采购外协服务的方式解决。为有效提升公司在电子对抗装备领域的科研与产业化量产能力，公司需要实施本募投项目，建设用于对电子对抗装备产品、技术科研所需的高频段微波暗室；对净化车间、中试试验线、研发办公环境等进行高标准洁净度要求装修；建设新产品的量产线，购置一批先进的微组装工艺设备、检测设备、测试工艺设备、环境试验设备等。
③“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”效益良好，新增产能能够合理消化
该项目建成后首次全部达产后可实现营业收入 35,000.00 万元，净利润
10,028.96 万元，预计税后内部收益率为 17.64%，效益良好。
新增产能消化相关的收入测算系公司基于与现有军工客户的长期良好合作关系，了解客户对电子对抗装备产品的需求并及时跟进相关项目的研制，根据即将定型项目、跟研项目及市场需求预判等，对本项目的产品销售数量及单价进行估计后测算得出，具有合理性，具体请参见本问询函回复“问题 3：关于融资规模与效益测算”之“一、（四）‘电子对抗装备科研及生产中心建设项目’营业收入测算的具体过程，……说明效益测算结果是否谨慎合理”。
综上，为保障公司远期发展战略的实现，公司亟需通过此次募集资金发展电子对抗业务，从而实现公司现有业务与未来规划顺利衔接，保证稳定持续的发展。因此，本次募投项目建设具有必要性、合理性。
（2）补充流动资金的必要性、合理性
①收入百分比法测算
对于资金需求方面，公司流动资金占用金额主要来源于经营过程中产生的经营性流动资产和经营性流动负债，公司根据实际情况对 2022 年-2024 年末的经营性流动资产和经营性流动负债进行预测，计算各年末的经营性流动资金占用额（经营性流动资产-经营性流动负债）。在公司业务保持正常发展的情况下，未来三年，公司日常经营需补充的营运资金规模采用收入百分比法进行测算。
2019 年-2021 年，公司分别实现营业收入 28,306.50 万元、42,323.18 万元
和 47,578.80 万元，复合增长率为 29.65%。以 2021 年度财务数据为基期，基于谨慎性原则，假设公司 2022 年-2024 年期间各年营业收入以 20%的增长率变动，公司未来三年新增流动资金缺口测算情况如下：
单位：万元
项目 | 占营业收入 比重 | 2021 年 （实际） | 第一年 （测算） | 第二年 （测算） | 第三年 （测算） |
营业收入（A） | 100.00% | 47,578.80 | 57,094.56 | 68,513.47 | 82,216.17 |
应收票据 | 13.17% | 6,264.08 | 7,516.90 | 9,020.28 | 10,824.33 |
应收账款 | 111.78% | 53,182.20 | 63,818.64 | 76,582.37 | 91,898.84 |
应收款项融资 | 0.53% | 252.4 | 302.88 | 363.46 | 436.15 |
预付款项 | 1.16% | 549.69 | 659.63 | 791.55 | 949.86 |
存货 | 35.25% | 16,773.10 | 20,127.72 | 24,153.26 | 28,983.92 |
合同资产 | 0.57% | 273.52 | 328.22 | 393.87 | 472.64 |
经营性流动资产 小计（B） | 162.46% | 77,294.99 | 92,753.99 | 111,304.79 | 133,565.74 |
应付票据 | 23.37% | 11,121.43 | 13,345.72 | 16,014.86 | 19,217.83 |
应付账款 | 35.08% | 16,689.53 | 20,027.44 | 24,032.92 | 28,839.51 |
合同负债 | 0.91% | 435.31 | 522.37 | 626.85 | 752.22 |
经营性流动负债 小计（C） | 59.37% | 28,246.27 | 33,895.52 | 40,674.63 | 48,809.55 |
流动资金需求量 D=B-C | 103.09% | 49,048.72 | 58,858.46 | 70,630.16 | 84,756.19 |
流动资金缺口合 计 | 35,707.47 | ||||
通过上述收入百分比法口径测算，公司未来三年合计流动资金缺口约为
35,707.47 万元，经营资金需求较大。
更进一步，基于谨慎性考虑，如进一步剔除公司截至 2022 年 9 月 30 日货币资金中日常经营暂无需要、安排的溢余资金，公司未来三年的资金缺口情况如下：
单位：万元
项目 | 金额 |
未来三年新增营运资金需求（A） | 35,707.47 |
货币资金（B） | 45,631.70 |
受限货币资金（C）注1 | 444.32 |
前次募投项目尚需投入的货币资金（D） | 19,278.80 |
交易性金融资产（E） | 2,200.00 |
最低现金保有量注2（F） | 19,354.90 |
溢余资金（G=B-C-D+E-F） | 8,753.68 |
2022年经营活动现金净流入注3（H） | 3,170.39 |
流动资金缺口（I=A-G-H） | 23,783.40 |
注 1：受限货币资金主要为保函保证金、票据保证金等；
注 2：最低货币资金保有量代表公司保证正常运营所需最低的资金规模；最低货币资金保有量按照主要的成本费用项目（包含营业成本、税金及附加、管理费用、营业费用、研发费用、财务费用等），扣除无需现金支付的费用（折旧、摊销），作为全年的付现成本费用，从而得到单月所需的付现成本费用；再根据维持正常运营所需的付现成本费用月数，测算最低货币资金保有量。
注 3：公司 2022 年经营活动现金流入中有 4,167.93 万元为政府补助，较上年度大幅度增加，最终使得发
行人经营活动现金净流入为 3,170.39 万元。由于政府补助存在较大不确定性，未来发行人经营活动现金
流量净额存在为负的可能性，故仅剔除 2022 年经营活动现金净流入。
由上表可见，通过收入百分比法口径测算，并进一步剔除公司至 2022 年 9
月 30 日货币资金中日常经营暂无需要、安排的溢余资金的情况下，并考虑 2022
年经营活动现金净流入后，公司未来面临的流动资金缺口为 23,783.40 万元。
因此，公司通过本次融资补充流动资金 5,000.00 万元有助于缓解公司资金缺口，有助于解决公司在发展过程中的资金需求。
1）最低现金保有量的计算过程
上表中，公司截至 2022 年 9 月 30 日的最低现金保有量计算过程如下：
A、确定可比公司付现成本费用和货币资金保有情况
付现成本费用为企业主要的成本费用项目（包含营业成本、税金及附加、管理费用、营业费用、研发费用、财务费用等），扣除无需现金支付的费用（折
旧、摊销）。通过计算可比公司全部货币资金覆盖付现成本费用的月数，可以作为发行人维持正常运营所需的付现成本费用月数的客观参考。
截至 2021 年底，可比公司付现成本费用和货币资金保有情况如下：
单位：万元
项目 | 七一二 | 雷科 防务 | 海格 通信 | 星网 宇达 | 晨曦 航空 | 振芯 科技 | 景嘉微 | 星展 测控 | 司南 导航 |
营业成本 | 180,856.31 | 100,810.63 | 343,031.59 | 40,731.86 | 13,134.01 | 34,457.42 | 42,793.12 | 12,302.64 | 13,055.52 |
销售费用 | 6,808.47 | 3,453.37 | 20,625.07 | 1,430.22 | 354.57 | 6,789.01 | 4,764.44 | 2,112.88 | 5,854.50 |
管理费用 | 18,259.26 | 25,266.61 | 30,359.36 | 7,557.18 | 2,894.22 | 11,059.71 | 11,327.77 | 1,742.95 | 2,733.82 |
研发费用 | 77,543.58 | 16,959.69 | 79,842.01 | 11,382.30 | 2,600.22 | 11,562.67 | 25,315.30 | 1,011.41 | 6,586.95 |
财务费用 | 757.05 | 2,446.41 | -4,125.75 | 555.37 | -60.21 | 342.31 | -1,718.03 | 81.93 | 164.61 |
税金及附加 | 942.04 | 1,159.49 | 3,546.56 | 624.68 | 333.06 | 527.95 | 1,367.86 | 115.41 | 153.29 |
所得税费用 | -2,448.88 | 1,446.70 | 4,065.53 | 1,581.55 | 214.33 | 2,017.25 | 1,103.54 | 82.69 | -43.05 |
减：折旧摊销 | 8,506.00 | 13,711.43 | 14,942.02 | 2,480.32 | 1,048.77 | 10,340.72 | 4,473.38 | 639.86 | 1,052.18 |
付现成本与费用合计 | 274,211.82 | 137,831.48 | 462,402.35 | 61,382.84 | 18,421.42 | 56,415.61 | 80,480.63 | 16,810.06 | 27,453.46 |
每月平均付现成本 | 22,850.99 | 11,485.96 | 38,533.53 | 5,115.24 | 1,535.12 | 4,701.30 | 6,706.72 | 1,400.84 | 2,287.79 |
货币资金余额 | 39,739.14 | 64,264.07 | 263,275.70 | 23,095.37 | 8,524.44 | 38,563.16 | 116,049.06 | 9,509.48 | 14,459.58 |
覆盖月数 | 1.74 | 5.60 | 6.83 | 4.52 | 5.55 | 8.20 | 17.30 | 6.79 | 6.32 |
可比公司全部货币资金覆盖付现成本费用的月数在 1.74-17.30 个月之间，
平均覆盖月数 6.98 个月，中位数 6.32 个月。
作为对比，发行人 2019 年-20201 年货币资金覆盖付现成本费用的月数分别为 9.55、24.38、33.09 个月（剔除募集资金后，相应的月数分别为 9.55、8.72及 10.71 个月），高于行业可比公司水平。
因此，结合可比公司和发行人历史上货币资金覆盖付现成本费用的月数，选取最低现金保有量为 7 个月的付现成本费用。
B、计算发行人最低货币资金保有量
在确定保有最低货币资金量对应的付现成本费用月数后， 基于盟升电子 2021 年全年付现成本费用情况，测算盟升电子最低货币资金保有量的具体过程如下：
单位：万元
项目 | 盟升电子 |
营业成本 | 19,202.70 |
销售费用 | 2,196.94 |
管理费用 | 6,222.38 |
研发费用 | 6,254.97 |
财务费用 | -1,001.21 |
税金及附加 | 515.41 |
所得税费用 | 1,998.18 |
减：折旧摊销 | 2,209.54 |
付现成本与费用合计（A） | 33,179.84 |
每月平均付现成本（B=A/12） | 2,764.99 |
货币资金覆盖付现成本费用月数（C） | 7 |
最低货币资金保有量（B*C） | 19,354.90 |
2）未来三年流动资金缺口敏感性分析
由于公司未来收入的增长率存在一定的不确定性，作为公司未来流动资金缺口的假设性因素，对其进行敏感性测算，公司不同增长率情况下未来的资金缺口如下：
单位：万元
项目 | 资金缺口金额 |
+10% | 7,481.45 |
+15% | 16,794.58 |
+20% | 26,953.79 |
+25% | 37,995.89 |
+30% | 49,957.64 |
由上表可见，在不同的收入增长率情况下，公司未来流动资金缺口金额均高于本次融资中补充流动资金规模，公司补充流动资金规模具有谨慎性。
②流动资金贷款需求量口径测算
根据 2010 年 2 月 12 日中国银监会公布的《流动资金贷款管理暂行办法》
及其附件《流动资金贷款需求量的测算参考》，基于公司 2022 年的收入规模预
期，假设 2022 年收入规模较 2021 年增长 0%的情况下，公司 2022 年营运资金需求量测算如下：
单位：万元
项目 | 2021 年 |
主营业务收入（万元） | 47,578.80 |
主营业务成本（万元） | 19,202.70 |
应收账款与合同资产周转天数 | 387.77 |
应收票据、应收款项融资周转天数 | 52.93 |
预付账款周转天数 | 3.60 |
存货周转天数 | 272.49 |
应付账款周转天数 | 280.30 |
预收账款与合同负债周转天数 | 19.18 |
应付票据周转天数 | 188.54 |
营运资金周转次数 | 1.57 |
销售利润率 | 32.53% |
2022 年营运资金需求量 | 20,400.59 |
注：营运资金周转次数＝360/（存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数＋预付账款周转天数－预收账款周转天数）；销售利润率=利润总额/营业收入×100%；营运资金量＝年度销售收入×（1－年度销售利润率）×（1＋预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数。
同样，基于谨慎性考虑，如进一步剔除公司截至 2022 年 9 月 30 日货币资金中日常经营暂无需要、安排的溢余资金，公司资金缺口情况如下：
单位：万元
项目 | 金额 |
未来三年新增营运资金需求（A） | 20,400.59 |
货币资金（B） | 45,631.70 |
受限货币资金（C） | 444.32 |
前次募投项目尚需投入的货币资金（D） | 19,278.80 |
交易性金融资产（E） | 2,200.00 |
最低现金保有量（F） | 19,354.90 |
溢余资金（G=B-C-D+E-F） | 8,753.68 |
2022年经营活动现金净流入注（H） | 3,170.39 |
流动资金缺口（I=A-G-H） | 8,476.52 |
注：公司 2022 年经营活动现金流入中有 4,167.93 万元为政府补助，较上年度大幅度增加，最终使得发行
人经营活动现金净流入为 3,170.39 万元。由于政府补助存在较大不确定性，未来发行人经营活动现金流
量净额存在为负的可能性，故仅剔除 2022 年经营活动现金净流入。
由上表可见，通过流动资金贷款需求量口径测算，并进一步剔除公司至 2022
年 9 月 30 日货币资金中日常经营暂无需要、安排的溢余资金的情况下，公司仅
2022 年面临的流动资金缺口就为 8,476.52 万元。因此，公司通过本次融资补充流动资金亦具有必要性、合理性。
综上，通过不同流动资金需求计算方式进行测算，并充分考虑了未来收入增长的不确定性，公司均有较为明显的流动资金缺口。因此，通过本次融资，补充一定量的流动资金，具有必要性、合理性。
二、请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见
（一）核查程序
1、查阅发行人前次募集资金使用台账、相关采购合同、付款凭证及记账凭证、前次募集资金使用情况报告及鉴证报告等资料。
2、实地查看前次募投项目的建设情况，了解前次募投项目的建设进展、变更及建设延期、前次募集资金使用比例未达预期的原因。
3、查阅前次募投项目的投资明细，核查前次募集资金的投资计划及设备清单。
4、查阅发行人报告期内的审计报告（财务报告），了解发行人报告期末的货币资金持有情况、报告期各期末的资产负债情况；向发行人财务负责人了解货币资金的未来使用计划。
5、通过查阅发行人本次募投项目可行性研究报告及了解发行人未来在手订单情况，复核本次募投项目的投资规划、建设进度规划及各项测算指标，了解本次募投项目建设的必要性、可行性。
（二）核查结论
经核查，保荐机构及申报会计师认为：
1、前次募投项目预计与前期募集资金使用计划不存在重大差异。
2、前次募投项目截至目前尚剩余部分金额资金未使用具有合理理由，剩余募集资金已有明确的使用计划，预计不会出现大额节余。
3、前次募投项目环境未发生重大不利变化，不会对本次募投项目的实施产生重大不利影响，不存在实施障碍或无法实施的风险。
4、前次募投项目尚未使用资金具有明确的使用用途和计划，本次募集资金项目建设具有必要性及合理性。
根据申报材料：1）发行人本次拟募集资金总额不超过人民币 30,000.00 万元（含本数），其中用于“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”25,000.00万元，补充流动资金 5,000.00 万元；2）流动资金需求测算中假设发行人 2022年-2024 年期间各年营业收入以 20%的增长率变动；3）本次募投项目全部达产后可实现营业收入 35,000.00 万元，净利润 10,028.96 万元，预计税后内部收益率
为 17.64%。
请发行人说明：（1）“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”各项投资的具体内容及金额、测算依据、测算过程；（2）区分研发和生产用途，说明单位基建投资额、单位产能投资额的合理性，基建面积、设备数量与新增产能的匹配关系；（3）结合 2022 年营业收入实现情况，说明收入增长率参数的设定是否审慎，流动资金需求的测算是否谨慎、合理，结合资产负债率指标等情况，说明补充流动资金规模的合理性；（4）“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”
营业收入测算的具体过程，说明相关参数设定的依据及合理性，结合近期同行业可比公司类似项目建设情况，说明效益测算结果是否谨慎合理；（5）结合募投项目中非资本性支出的情况，测算本次募投项目中实质用于补充流动资金的具体金额，说明实际补充流动资金的比例是否超过募集资金总额的 30%。
请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、请发行人说明
（一）“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”各项投资的具体内容及金额、测算依据、测算过程
电子对抗装备科研及生产中心建设项目总投资 25,136.55 万元，其中，建筑
工程费 5,810.00 万元、设备及安装 15,681.80 万元、预备费 644.75 万元、铺底流
动资金 3,000.00 万元。具体情况如下：
单位：万元
序号 | 项目名称 | 项目投资额 | 投资比重 |
1 | 建设投资 | 22,136.55 | 88.07% |
序号 | 项目名称 | 项目投资额 | 投资比重 |
1.1 | 建筑工程费 | 5,810.00 | 23.11% |
1.2 | 设备及安装 | 15,681.80 | 62.39% |
1.3 | 预备费 | 644.75 | 2.57% |
2 | 铺底流动资金 | 3,000.00 | 11.93% |
合计 | 25,136.55 | 100.00% | |
1、建筑工程费的投资构成、测算依据及测算过程
根据发行人测算，建筑工程费投资 5,810.00 万元，主要用于对已建成生产场地进行装修和改造，建成不同洁净度的净化车间、办公场地、研发测试与中试实验室、暗室、仓储场地等。建筑工程费测算情况如下：
序号 | 装修项目 | 装修工程面积 （㎡） | 装修单位造价 （元/㎡） | 金额 （万元） |
1 | 百级净化车间 | 1,800.00 | 5,500.00 | 990.00 |
2 | 万级净化车间 | 3,200.00 | 4,000.00 | 1,280.00 |
3 | 十万级净化厂房 | 6,000.00 | 3,500.00 | 2,100.00 |
4 | 仓库存储（原材料） | 500.00 | 2,500.00 | 125.00 |
5 | 仓库存储（成品） | 600.00 | 2,500.00 | 150.00 |
6 | 物流检验（特殊物料） | 500.00 | 2,500.00 | 125.00 |
7 | 研发办公室 | 800.00 | 3,000.00 | 240.00 |
8 | 生产办公室 | 200.00 | 3,200.00 | 64.00 |
9 | 中试试验线 | 300.00 | 3,200.00 | 96.00 |
10 | 暗室 | 1,600.00 | 4,000.00 | 640.00 |
合计 | 15,500.00 | - | 5,810.00 | |
注：根据住房城乡建设部发布的《洁净厂房设计规范》（GB50073-2013），“洁净度”系以单位体积空气中大于或等于某粒径粒子的数量来区分的洁净程度。根据该定义，百级净化车间洁净度较高，装修单位造价较高；十万级净化厂房洁净度较低，装修单位造价较低。
建设工程费投资由装修工程面积乘装修单位造价的方式测算得出，装修工程面积主要根据募投项目设备安置实际需求、场地排布规划而确定，装修单位造价主要根据当地市场价格、同类项目装修价格、公司历史工程采购经验确定。
2、设备及安装的投资构成、测算依据及测算过程
根据公司测算，设备及安装投入 15,681.80 万元，用于建设电子对抗产品的量产生产线，包括微组装工艺设备、检测设备、测试工艺设备、环境试验设备等。
具体测算情况如下：
单位：台/套、万元/台（套）、万元
设备类别 | 设备名称 | 数量 | 单价 | 金额 | 单价测算依据 |
微组装工艺设备 | 自动金丝键合机 | 3 | 148.00 | 444.00 | 初步询价结果 |
手动金丝键合机 | 10 | 23.00 | 230.00 | 初步询价结果 | |
全自动激光封焊机 | 1 | 258.60 | 258.60 | 初步询价结果 | |
检测用通用收发系统 | 信号源 | 4 | 210.00 | 840.00 | 初步询价结果 |
频谱分析仪 | 4 | 173.00 | 692.00 | 初步询价结果 | |
数字化仪 | 4 | 40.00 | 160.00 | 初步询价结果 | |
信号分析仪软件 | 4 | 28.00 | 112.00 | 初步询价结果 | |
复杂信号模拟软件 | 4 | 30.00 | 120.00 | 初步询价结果 | |
信号采集控制软件 | 4 | 30.00 | 120.00 | 初步询价结果 | |
系统集成和附件 | 4 | 10.00 | 40.00 | 初步询价结果 | |
13GHz 带宽示波器 80G 采样率 | 4 | 140.00 | 560.00 | 初步询价结果 | |
40GHz 带宽示波器 256G 采样率 | 4 | 371.00 | 1,484.00 | 初步询价结果 | |
检测用专用收发系统 | W 波段上下变频单元 | 3 | 96.00 | 288.00 | 初步询价结果 |
信号源 | 3 | 210.00 | 630.00 | 初步询价结果 | |
频谱分析仪 | 3 | 173.00 | 519.00 | 初步询价结果 | |
数字化仪 | 3 | 40.00 | 120.00 | 初步询价结果 | |
信号分析仪软件 | 3 | 28.00 | 84.00 | 初步询价结果 | |
复杂信号模拟软件 | 3 | 30.00 | 90.00 | 初步询价结果 | |
信号采集控制软件 | 3 | 30.00 | 90.00 | 初步询价结果 | |
系统集成和附件 | 3 | 10.00 | 30.00 | 初步询价结果 | |
13GHz 带宽示波器 80G 采样率 | 3 | 140.00 | 420.00 | 初步询价结果 | |
40GHz 带宽示波器 256G 采样率 | 3 | 371.00 | 1,113.00 | 初步询价结果 | |
测试工艺设备 | 频谱分析仪 | 3 | 112.00 | 336.00 | 初步询价结果 |
频谱分析仪 | 3 | 84.00 | 252.00 | 初步询价结果 | |
频谱分析仪 | 3 | 84.00 | 252.00 | 初步询价结果 | |
模拟信号源 | 5 | 71.00 | 355.00 | 初步询价结果 | |
模拟信号源 | 5 | 75.00 | 375.00 | 初步询价结果 | |
信号发生器 | 4 | 166.00 | 664.00 | 初步询价结果 | |
信号发生器 | 4 | 166.00 | 664.00 | 初步询价结果 |
设备类别 | 设备名称 | 数量 | 单价 | 金额 | 单价测算依据 |
信号发生器 | 4 | 166.00 | 664.00 | 初步询价结果 | |
示波器 | 7 | 13.00 | 91.00 | 初步询价结果 | |
高低温湿热试验箱 | 7 | 9.20 | 64.40 | 初步询价结果 | |
功率座 | 5 | 14.00 | 70.00 | 初步询价结果 | |
功率计主机 | 4 | 31.00 | 124.00 | 初步询价结果 | |
功率计探头 | 4 | 19.60 | 78.40 | 初步询价结果 | |
高频探头 | 4 | 17.00 | 68.00 | 初步询价结果 | |
毫米波控制器 | 4 | 5.00 | 20.00 | 参考市场价格 | |
矢量网络分析仪 | 3 | 457.00 | 1,371.00 | 初步询价结果 | |
Ecal 模块选件 | 4 | 8.00 | 32.00 | 参考市场价格 | |
噪声源 | 4 | 6.50 | 26.00 | 初步询价结果 | |
扩频仪 | 5 | 38.00 | 190.00 | 初步询价结果 | |
频谱分析仪 | 2 | 173.00 | 346.00 | 初步询价结果 | |
USB 光功率计 | 3 | 8.00 | 24.00 | 参考市场价格 | |
电源控制工装 | 6 | 4.00 | 24.00 | 参考市场价格 | |
W 波段标准喇叭 | 7 | 4.00 | 28.00 | 参考市场价格 | |
测试架 | 8 | 5.00 | 40.00 | 参考市场价格 | |
3mm 转接测试工装 | 8 | 5.00 | 40.00 | 参考市场价格 | |
锁紧工装 | 8 | 5.00 | 40.00 | 参考市场价格 | |
W 频段波导固定衰减器 | 8 | 5.00 | 40.00 | 参考市场价格 | |
W 频段可变衰减器 | 4 | 6.00 | 24.00 | 参考市场价格 | |
W 频段直波导 | 8 | 3.00 | 24.00 | 参考市场价格 | |
W 波段匹配负载 | 3 | 3.00 | 9.00 | 参考市场价格 | |
圆形反射面 | 3 | 2.47 | 7.40 | 参考市场价格 | |
环境测试 设备 | 快温变箱 | 2 | 12.00 | 24.00 | 初步询价结果 |
办公家具 | 研发和生产办公家具 | - | - | 450.00 | 参考市场价格 |
生产线工 作台 | 生产线工作台 | - | - | 420.00 | 参考市场价格 |
合计 | 15,681.80 | - | |||
设备及安装投资由计划采购设备数量乘设备单价的方式测算得出，计划采购设备数量基于设备用途、性能及项目生产研发需求确定，设备单价主要根据向供应商的初步询价结果、相同或类似规格/型号设备的市场价格，并结合公司历史
采购经验测算得出。
3、预备费的投资构成、测算依据及测算过程
电子对抗装备科研及生产中心建设项目预备费为针对项目建设费用的不可预见风险（如价格波动等）产生的费用，根据公司以往经验，预备费按照建筑工程费、设备及安装费合计数的 3%进行估算。本项目建筑工程费及设备费合计投入预计为 21,491.80 万元，则预备费预计为 644.75 万元。
4、铺底流动资金的投资构成、测算依据及测算过程
铺底流动资金按项目产能达到 100%后的运营期年流动资金缺口乘以铺底系数 8%得出，为 3,087.06 万元。据此，公司按 3,000.00 万元测算项目铺底流动资金投入金额。
（二）区分研发和生产用途，说明单位基建投资额、单位产能投资额的合理性，基建面积、设备数量与新增产能的匹配关系
1、单位基建投资额的合理性
本次募投项目在公司自有厂房内实施，利用已建成生产场地 15,500.00 平并根据研发及生产需要进行有针对性的改造和装修，不涉及基建投资的情形。单位场地面积装修投资额的合理性请参见本题回复“（一）、1、建筑工程费的投资构成、测算依据及测算过程”。
2、单位产能投资额的合理性
电子对抗装备科研及生产中心建设项目拟购置一批先进的微组装工艺设备、检测设备、测试工艺设备、环境试验设备，用于电子对抗装备产品的研发及生产。按研发和生产区分，本项目设备用途情况如下：
单位：台/套、万元/台（套）、万元
设备 类别 | 设备名称 | 单价 | 研发使用 数量 | 研发使用 设备金额 | 生产使用 数量 | 生产使用 设备金额 |
微组装工艺设备 | 自动金丝键合机 | 148.00 | - | - | 3 | 444.00 |
手动金丝键合机 | 23.00 | - | - | 10 | 230.00 | |
全自动激光封焊机 | 258.60 | - | - | 1 | 258.60 | |
检测用 | 信号源 | 210.00 | 2 | 420.00 | 2 | 420.00 |
设备 类别 | 设备名称 | 单价 | 研发使用 数量 | 研发使用 设备金额 | 生产使用 数量 | 生产使用 设备金额 |
通用收发系统 | 频谱分析仪 | 173.00 | 2 | 346.00 | 2 | 346.00 |
数字化仪 | 40.00 | 2 | 80.00 | 2 | 80.00 | |
信号分析仪软件 | 28.00 | 2 | 56.00 | 2 | 56.00 | |
复杂信号模拟软件 | 30.00 | 2 | 60.00 | 2 | 60.00 | |
信号采集控制软件 | 30.00 | 2 | 60.00 | 2 | 60.00 | |
系统集成和附件 | 10.00 | 2 | 20.00 | 2 | 20.00 | |
13GHz 带宽示波器 80G 采样率 | 140.00 | 1 | 140.00 | 3 | 420.00 | |
40GHz 带宽示波器 256G 采样率 | 371.00 | 1 | 371.00 | 3 | 1,113.00 | |
检测用专用收发系统 | W 波段上下变频单元 | 96.00 | 2 | 192.00 | 1 | 96.00 |
信号源 | 210.00 | 3 | 630.00 | - | - | |
频谱分析仪 | 173.00 | 3 | 519.00 | - | - | |
数字化仪 | 40.00 | 3 | 120.00 | - | - | |
信号分析仪软件 | 28.00 | 3 | 84.00 | - | - | |
复杂信号模拟软件 | 30.00 | 3 | 90.00 | - | - | |
信号采集控制软件 | 30.00 | 3 | 90.00 | - | - | |
系统集成和附件 | 10.00 | 3 | 30.00 | - | - | |
13GHz 带宽示波器 80G 采样率 | 140.00 | 1 | 140.00 | 2 | 280.00 | |
40GHz 带宽示波器 256G 采样率 | 371.00 | 1 | 371.00 | 2 | 742.00 | |
测试工艺设备 | 频谱分析仪 | 112.00 | 1 | 112.00 | 2 | 224.00 |
频谱分析仪 | 84.00 | 1 | 84.00 | 2 | 168.00 | |
频谱分析仪 | 84.00 | 1 | 84.00 | 2 | 168.00 | |
模拟信号源 | 71.00 | 2 | 142.00 | 3 | 213.00 | |
模拟信号源 | 75.00 | 2 | 150.00 | 3 | 225.00 | |
信号发生器 | 166.00 | 2 | 332.00 | 2 | 332.00 | |
信号发生器 | 166.00 | 2 | 332.00 | 2 | 332.00 | |
信号发生器 | 166.00 | 2 | 332.00 | 2 | 332.00 | |
示波器 | 13.00 | 2 | 26.00 | 5 | 65.00 | |
高低温湿热试验箱 | 9.20 | 1 | 9.20 | 6 | 55.20 | |
功率座 | 14.00 | 1 | 14.00 | 4 | 56.00 | |
功率计主机 | 31.00 | 1 | 31.00 | 3 | 93.00 | |
功率计探头 | 19.60 | 1 | 19.60 | 3 | 58.80 |
设备 类别 | 设备名称 | 单价 | 研发使用 数量 | 研发使用 设备金额 | 生产使用 数量 | 生产使用 设备金额 |
高频探头 | 17.00 | 1 | 17.00 | 3 | 51.00 | |
毫米波控制器 | 5.00 | 1 | 5.00 | 3 | 15.00 | |
矢量网络分析仪 | 457.00 | 1 | 457.00 | 2 | 914.00 | |
Ecal 模块选件 | 8.00 | 1 | 8.00 | 3 | 24.00 | |
噪声源 | 6.50 | 2 | 13.00 | 2 | 13.00 | |
扩频仪 | 38.00 | - | - | 5 | 190.00 | |
频谱分析仪 | 173.00 | 1 | 173.00 | 1 | 173.00 | |
USB 光功率计 | 8.00 | 1 | 8.00 | 2 | 16.00 | |
电源控制工装 | 4.00 | 2 | 8.00 | 4 | 16.00 | |
W 波段标准喇叭 | 4.00 | 4 | 16.00 | 3 | 12.00 | |
测试架 | 5.00 | 4 | 20.00 | 4 | 20.00 | |
3mm 转接测试工装 | 5.00 | 4 | 20.00 | 4 | 20.00 | |
锁紧工装 | 5.00 | 4 | 20.00 | 4 | 20.00 | |
W 频段波导固定衰减器 | 5.00 | 4 | 20.00 | 4 | 20.00 | |
W 频段可变衰减器 | 6.00 | 2 | 12.00 | 2 | 12.00 | |
W 频段直波导 | 3.00 | 4 | 12.00 | 4 | 12.00 | |
W 波段匹配负载 | 3.00 | 2 | 6.00 | 1 | 3.00 | |
圆形反射面 | 2.47 | 2 | 4.94 | 1 | 2.46 | |
环境测 试设备 | 快温变箱 | 12.00 | 1 | 12.00 | 1 | 12.00 |
办公家 具 | 研发和生产办公家具 | 450.00 | - | 318.90 | - | 131.10 |
生产线 工作台 | 生产线工作台 | 420.00 | - | - | - | 420.00 |
合计 | - | 101 | 6,637.64 | 131 | 9,044.16 | |
“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”用于生产的设备投入 9,044.16
万元，项目达产年，公司可新增电子对抗装备产品产能 719.00 台（套）/年，“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”与前次募投项目“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”单位产能设备投资额对比情况如下：
单位：万元、台（套）、万元/台（套）
项目名称 | 设备投资总额 | 新增产能 | 单位产能 投资额 |
卫星导航产品产业化项目 | 4,777.00 | 1,810.00 | 2.64 |
卫星通信产品产业化项目 | 4,135.00 | 4,500.00 | 0.92 |
项目名称 | 设备投资总额 | 新增产能 | 单位产能 投资额 |
电子对抗装备科研及生产中心建设项目 | 9,044.16 | 719.00 | 12.58 |
相较于前次募投项目“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”，本次募投项目单位产能投资额较高，主要原因系：
（1）相较于卫星导航产品和卫星通信产品，电子对抗装备产品有对抗模式、频段、种类多等特点，需要的功能更加多元化，相应单位产能所需设备投入种类、用途更多，销售单价也更高。根据测算，公司达产后电子对抗装备产品平均销售单价为 48.68 万元/台（套），高于卫星导航产品平均销售单价（2022 年 1-9 月平
均销售单价为 6.94 万元/台（套））、卫星通信产品平均销售单价（2022 年 1-9 月
平均销售单价为 2.29 万元/台（套）），故单位产能所需设备投入更高。
（2）“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”采购设备主要为测试类设备及环境试验设备；本次募投项目新建用于电子对抗装备产品的量产线，除测试工艺设备及环境试验设备外，还需要采购微组装工艺设备及检测用通用收发系统，前述两类设备涉及投入金额（生产用）4,625.60 万元。
（3）设备采购单价普遍较前次募投项目高，导致设备投入金额更大。设备采购单价上涨的主要原因系相较于前次募投项目使用的测试类设备及环境试验设备，本次募投项目使用的设备性能参数更高，导致采购单价更高。
综上所述，“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”单位产能投资额较前次募投项目高具有合理性。
3、设备数量与新增产能的匹配关系
按研发和生产用途区分，“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”生产使用设备数量 131 台。与前次募投项目“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”的设备数量、新增产能对比如下：
单位：台（套）
项目名称 | 使用设备数量 | 新增产能 | 单位产能使用 设备数量 |
卫星导航产品产业化项目 | 74.00 | 1,810.00 | 0.04 |
卫星通信产品产业化项目 | 55.00 | 4,500.00 | 0.01 |
项目名称 | 使用设备数量 | 新增产能 | 单位产能使用 设备数量 |
电子对抗装备科研及生产中心建设项目 | 131.00 | 719.00 | 0.18 |
“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”采购设备主要为测试类设备及环境试验设备。
本次募投项目新建用于电子对抗装备产品的量产线，由于电子对抗领域需要的产品功能更加多元化，所需投入设备种类、用途也就更多。例如，除测试工艺设备及环境试验设备外，还需要采购微组装工艺设备及检测用通用收发系统。因此，“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”单位产能使用设备数量较高具有合理性。
4、基建面积与新增产能的匹配关系
本次募投项目在公司自有厂房内实施，利用已建成生产场地 15,500.00 ㎡并根据研发及生产需要进行有针对性的改造和装修，不涉及基建面积的情形。
本次募投项目的场地计划使用情况如下：
序号 | 装修项目 | 研发使用面积 （㎡） | 生产使用面积 （㎡） | 合计 （㎡） |
1 | 万级净化车间 | - | 3,200.00 | 3,200.00 |
2 | 百级净化车间 | - | 1,800.00 | 1,800.00 |
3 | 十万级净化厂房 | - | 6,000.00 | 6,000.00 |
4 | 仓库存储（原材料） | - | 500.00 | 500.00 |
5 | 仓库存储（成品） | - | 600.00 | 600.00 |
6 | 物流检验（特殊物料） | - | 500.00 | 500.00 |
7 | 生产办公室 | - | 200.00 | 200.00 |
8 | 研发办公室 | 800.00 | - | 800.00 |
9 | 中试试验线 | - | 300.00 | 300.00 |
10 | 暗室 | 600.00 | 1,000.00 | 1,600.00 |
合计 | 1,400.00 | 14,100.00 | 15,500.00 | |
注：本项目研发活动主要使用暗室及办公室，其中暗室中所使用的设备为各类检测用通用收发系统设备及检测用专用收发系统设备，研发办公室所使用的设备为测试工艺设备，相关设备单价普遍较高。因此，在研发活动使用面积占比较低的情况下，研发设备投入较高。
“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”与前次募投项目“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”的场地使用面积、新增产能对比如下：
单位：平方米、台（套）、平方米/台（套）
项目名称 | 使用场地面积 | 新增产能 | 单位产能使用 场地面积 |
卫星导航产品产业化项目 | 20,500.00 | 1,810.00 | 11.33 |
卫星通信产品产业化项目 | 25,160.00 | 4,500.00 | 5.59 |
电子对抗装备科研及生产中心建设项目 | 14,100.00 | 719.00 | 19.61 |
相较于前次募投项目“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”，本次募投项目单位产能使用场地面积较高，主要原因系：
（1）相较于“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”，“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”拟建设高频段微波暗室，且拟投入设备数量更多，对场地面积需求较高。
（2）本项目达产产能 719 台（套）/年系基于该领域即将定型项目、跟研项目及市场需求预判所测算的年产品销售量，发行人认为该领域市场空间广阔，在保证“卫星导航产品产业化项目”“卫星通信产品产业化项目”顺利实施的前提下，还需要为未来业务的发展进行提前考虑，安排足够的生产场地应对未来下游需求的持续增长。
（三）结合2022年营业收入实现情况，说明收入增长率参数的设定是否审慎，流动资金需求的测算是否谨慎、合理，结合资产负债率指标等情况，说明补充流动资金规模的合理性
1、结合 2022 年营业收入实现情况，说明收入增长率参数的设定是否审慎，流动资金需求的测算是否谨慎、合理
2019 年-2021 年，公司分别实现营业收入 28,306.50 万元、42,323.18 万元和
47,578.80 万元，复合增长率为 29.65%。公司以该复合增长率为基础，基于谨慎性原则，假设公司 2022 年-2024 年期间各年营业收入以 20%的增长率变动，测算未来三年新增流动资金缺口为 9,798.89 万元，本次融资中补充流动资金
5,000.00 万元。
受特定因素暂时性影响，产品研制阶段的技术交流、联合试验进度延后，生产制造一定程度上受到限制，以及下游客户未能按时验收等因素导致公司 2022
年部分项目未能按期推进，其中主要项目的具体情况及截至 2023 年 3 月 31 日的
交付情况如下：
单位：万元
序 号 | 客户名称 | 产品 | 预计收入 | 2022 年未按期交付的原因 | 截至 2023.3.31 交付情况 |
原计划 2022 年4 月底完成样机联 合试验、软件测试，2022 年 6 月底完成研制和批产交付。由于客 | 由于总体单位最 | ||||
1 | 中国航天科工集团下属单位 5 | 卫星导航接收机 | 4,200.00 | 户所在地北京 2022 年 4、5 月受特定因素影响，公司所在地成都 2022 年 4 月受特定因素影响，样机联合试验、软件测试延后至 2022 年 6 月，导致实际定型时间 为 2022 年 8 月，2022 年 11 月陆 续开始交付，剩余部分产品将于 | 终试飞试验尚未完成，公司于2022 年 11 月小批量交付第一批产品后，第二批产品尚未通知交付 |
2023 年交付 | |||||
2 | 中国航天科工集团下属单位 5 | 卫星导航接收机 | 2,600.00 | 原计划 2022 年 10 月定型，由于客户所在地北京 2022 年 4、5 月受特定因素影响，公司所在地成都 2022 年 4 月、9 月受特定因素 及 2022 年 8 月高温限电影响，定 型、交付时间延后至 2023 年 | 受特定因素影响后，截至 2023 年 3 月底，客户尚未开展定型审定工作 |
3 | 中国航天科工集团下属单位 5 | 卫星导航组件 | 1,300.00 | 原计划 2022 年 11 月交付，由于 公司所在地成都 2022 年8 月高温 限电及 2022 年 9 月特定因素影响，样机联合试验、软件测试时间延后，交付时间延后至 2023 年 | 受特定因素影响后，联合试验等工作逐步展开，截至 2023 年 3 月底，技术状态尚未试 验确定 |
4 | 中国航天科技集团下属单位 8 | 卫星导航组件 | 700.00 | 原计划 2022 年4 月完成研制产品交付，2022 年 6 月完成本批次产品交付。由于客户及最终用户所在地北京 2022 年 4、5 月受特定因素影响，公司及客户其他配套供应商所在地成都、河北、江苏、上海等 2022 年 3、4 月受特定因素影响，客户于 2022 年 5 月完成系统试验后提出需更改技术状态，导致实际定型时间为 2022 年 8 月，2022 年11 月陆续开始交付， 剩余部分产品将于 2023 年交付 | 由于总体单位最终试验尚未完成，公司于 2022 年 11月小批量交付第一批产品后，第二批产品尚未通知交付 |
5 | 中国航天科技集团下属单位 8 | 卫星导航组件 | 3,200.00 | 由于公司所在地成都 2022 年 8 月 高温限电及 2022 年9 月特定因素影响，产品联合试验延期，导致项目整体进度延期，交付时间延 后至 2023 年 | 联合试验等工作逐步展开，已交付订 单 价 值 2,134.51 万元 |
6 | 中国航天科技集团下属单位 8 | 卫星导航组件 | 680.00 | 由于样机联合试验后方案需做优化，优化设计后需重新生产，目前方案处于讨论设计中，交付时间延后至 2023 年 | 受特定因素影响后，截至 2023 年 3 月底，客户尚未开展定型审定工 作，产品正在协调 |
序 号 | 客户名称 | 产品 | 预计收入 | 2022 年未按期交付的原因 | 截至 2023.3.31 交付情况 |
军检工作，预计 2 季度可进行交付 | |||||
7 | 中国航天科工集团下属单位 1 | 卫星导航接收机 | 1,200.00 | 原计划 2022 年 11 月定型，由于 公司所在地成都 2022 年8 月高温 限电及 2022 年 9 月特定因素影响，产品联合试验延期，导致项 目整体进度延期，交付时间延后 | 受特定因素影响后，联合试验等工作逐步展开，截至 2023 年 3 月底， 技术状态尚未试 |
至 2023 年 | 验确定 | ||||
8 | 中国航天科工集团下属单位 3 | 卫星导航接收机 | 1,460.00 | 原计划 2022 年 4 月完成产品转段、出厂验收评审，2022 年 6 月交付本批次产品。由于公司所在地成都 2022 年4 月受特定因素影响，且公司及客户部分项目参与人员居家隔离，评审会议延后，导致实际定型时间为 2022 年 12 月，并于当月陆续开始交付，剩 | 按照与客户沟通，将于 2023 年 4 月逐步恢复交付 |
余部分产品将于 2023 年交付 | |||||
9 | 民品 | 卫星通信天线产品 | 980.00 | 原计划 2022 年6 月完成本批次生产、交付。公司部分供应商所在地成都、西安等 2022 年 4、5 月受特定因素影响，原材料供应相比计划时间延后，2022 年已部分交付，剩余部分产品将于 2023 年 交付 | 已交付订单价值 88.80 万元 |
合计 | - | 16,320.00 | - | - | |
注：上述订单金额均为不含税金额。
受军方采购资金预算管理和军方项目整体安排的影响，根据公司客户及检验单位工作安排，公司产品交付、验收在一季度较少。2019 年-2021 年，公司第一季度实现收入占比分别为 0.85%、3.53%及 4.18%，占比极低。故公司上述项目虽受特定因素暂时性影响延期，但整体交付节奏仍遵循下游客户的接收、验收习惯，导致一季度已交付订单价值较低。公司上述项目目前均正常推进中，预计将在 2023 年完成交付并实现收入。
2、结合资产负债率指标等情况，说明补充流动资金规模的合理性
最近一年及一期末，公司资产负债率（合并）与同行业可比上市公司对比情况如下：
资产负债率 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | |
代码 | 证券简称 | ||
603712.SH | 七一二 | 57.29% | 57.90% |
资产负债率 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | |
代码 | 证券简称 | ||
002413.SZ | 雷科防务 | 25.07% | 22.96% |
002465.SZ | 海格通信 | 25.66% | 26.42% |
002829.SZ | 星网宇达 | 38.52% | 39.15% |
300581.SZ | 晨曦航空 | 17.86% | 20.11% |
300101.SZ | 振芯科技 | 36.25% | 36.68% |
300474.SZ | 景嘉微 | 16.44% | 13.84% |
831244.NQ | 星展测控 | 未披露 | 26.12% |
833972.NQ | 司南导航 | 未披露 | 39.67% |
同行业可比公司均值 | 31.01% | 31.43% | |
688311.SH | 盟升电子 | 29.31% | 27.57% |
最近一年及一期，公司资产负债率略低于同行业可比公司均值，财务杠杆可运用空间较大；近年来，公司业务发展较快，现有资本规模难以满足公司长远发展需要。本次可转换公司债券发行完成后，在短期内将提高公司资产负债率从而适当运用财务杠杆，待可转债持有转股后资产负债率又将逐步降低，资本实力会有所提升。因此，本次可转换公司债券发行可进一步优化公司资本结构，增强公司综合竞争力，增强持续盈利能力和抗风险能力，为公司长期可持续发展奠定坚实的基础，因而公司本次项目融资和补充流动资金具有必要性。
综上，补充流动资金有利于改善公司资本结构，提升公司抗风险能力，符合全体股东的利益，具有合理性和必要性。
（四）“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”营业收入测算的具体过程，说明相关参数设定的依据及合理性，结合近期同行业可比公司类似项目建设情况，说明效益测算结果是否谨慎合理
整个项目计算期 12 年，项目在 T+3 年开始投产运营，产能为 60%；T+5 年产能达到 100%；运营期为第 T+3 年-T+12 年。根据即将定型产品、跟研项目及对未来市场的谨慎预估，营业收入预测情况如下：
单位：万元
产品 | T+3 年 | T+4 年 | T+5 至 T+12 年 | |||
金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | |
末端防御类电子对抗装备 | 14,400.00 | 35.00 | 21,600.00 | 57.00 | 24,000.00 | 69.00 |
电子进攻类电子对抗装备 | 5,100.00 | 370.00 | 7,650.00 | 565.00 | 8,500.00 | 600.00 |
训练及试验类电子对抗装备 | 1,500.00 | 30.00 | 2,250.00 | 45.00 | 2,500.00 | 50.00 |
合计 | 21,000.00 | 435.00 | 31,500.00 | 667.00 | 35,000.00 | 719.00 |
1、营业收入测算的具体过程，相关参数设定的依据及合理性
产品 | 单位 | T+3 年 | T+4 年 | T+5 至 T+12 年 |
末端防御类电子对抗装备 | 数量（台、套） | 35.00 | 57.00 | 69.00 |
单价（万元/台、套） | 411.43 | 378.95 | 347.83 | |
金额（万元） | 14,400.00 | 21,600.00 | 24,000.00 | |
电子进攻类电子对抗装备 | 数量（台、套） | 370.00 | 565.00 | 600.00 |
单价（万元/台、套） | 13.78 | 13.54 | 14.17 | |
金额（万元） | 5,100.00 | 7,650.00 | 8,500.00 | |
训练及试验类电子对抗装备 | 数量（台、套） | 30.00 | 45.00 | 50.00 |
单价（万元/台、套） | 50.00 | 50.00 | 50.00 | |
金额（万元） | 1,500.00 | 2,250.00 | 2,500.00 | |
合计收入（万元） | 21,000.00 | 31,500.00 | 35,000.00 | |
（1）营业收入测算的具体过程 “电子对抗装备科研及生产中心建设项目”营业收入测算的具体过程：
此外，本次募投项目达产年，预计末端防御类电子对抗装备、电子进攻类电子对抗装备、训练及试验类电子对抗装备毛利率分别为 61.45%、57.09%和 60.22%，该三类电子对抗装备综合毛利率为 60.30%。公司电子对抗装备与现有卫星导航产品均主要运用于军事领域，卫星导航产品 2022 年 1-9 月毛利率为 59.24%，与本次募投项目达产年三类电子对抗装备综合毛利率不存在重大差异。
（2）相关参数设定的依据及合理性
①电子对抗装备开发验证流程及各阶段含义
由于电子对抗装备产品最终需装配于武器装备之上或直接用于作战，为保
证武器装备的质量、稳定性，涉军产品开发形成了严格的产品开发验证流程。军品需经过预研阶段（立项论证、方案评审）、试制阶段（初样阶段、正样阶段）、定型阶段（定型试验、定型评审）等过程才会进入批产阶段，方可批量生产、销售，整体装备的预研到定型周期较长，大型项目周期一般需要数年时间。
对于上述开发验证流程中的试制阶段、定型阶段，其具体含义如下：
1）试制阶段（初样阶段、正样阶段）
初样、正样是配套产品试制阶段中的两个阶段。试制阶段是指各生产单位按照前期论证的设计方案试生产相关产品，用于试验、测试，判断产品的可实现性并测试性能是否初步可达到需方要求的阶段。
初样阶段即工程样机阶段，即生产单位根据前期论证的设计方案初步制造出工程样机，并用工程样机（初样）对设计、工艺方案、产品的可靠性和系统的协调性进行验证，并根据验证结果进一步完善方案。
初样阶段后即进入正样阶段，其是指在完成初样研制阶段的基础上，研制提供正式样机，全面检验产品性能的阶段；正样阶段时间相对较长，会有多轮次的改进，对各项技术、工艺参数进行调整迭代，逐步选择确定最优的产品形态、参数。
初样阶段通过的产品说明了配套产品设计方案的可行性，可以正常推进后续的正样调整、优化工作；而正样阶段的产品不仅方案已具有了可行性，一般配套企业还在该阶段就会开始与客户物资采购部门对接，并为产品进行内部编码，因此，正样阶段的产品后续转入定型阶段并实现销售的可能性较高。
2）定型阶段（定型试验、定型评审）
定型阶段是指需求方对生产单位生产的产品进行最终测试，并组织定型委员会进行评审，判断产品是否达到规定的战术技术指标和有关标准。
武器装备配套产品定型，为保障列装武器后续量产的稳定可靠，代表相关配套产品技术状态的设计方案、指标、标准等参数都将固化，一般在整个武器装备的服役期内都不会再轻易进行调整、更改，将成为整个武器装备系统中不
可分割的一部分。
由于定型后产品将随着配套武器装备的量产而逐渐进入批量化销售阶段，因此，定型后的配套产品销售确定性高。同时，由于武器装备极其昂贵，通常服役时间较长，作为武器装备的一部分，定型后的配套产品还可以在武器装备服役的较长时间段内持续实现销售。
②电子对抗装备均按照客户需求定制化开发，实现销售的可能性较高
电子对抗装备属于国防军工产品，由于军工配套产品有着显著的定制化开发的特点，在整个研发、制造阶段生产商都需要与客户单位进行密切沟通，获取客户的技术参数、使用场景等要求。因此，进入试制阶段的产品都与客户单位进行了长期、深入的沟通、交流，一般客户需求都已较为明确，在研制成功后，后续实现销售的可能性亦较高。
③“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”各类产品营业收入测算依据
1）末端防御类电子对抗装备
公司末端防御类电子对抗装备营业收入测算的具体过程：
产品 | 单位 | T+3 年 | T+4 年 | T+5 至 T+12 年 |
末端防御类电子对抗装备 | 数量（台、套） | 35.00 | 57.00 | 69.00 |
单价（万元/台、套） | 411.43 | 378.95 | 347.83 | |
金额（万元） | 14,400.00 | 21,600.00 | 24,000.00 |
由上表可见，末端防御类电子对抗装备存在预测销售单价下降的情况，主要系发行人基于谨慎性考虑，在客户下达批产订单数量增加的同时，适当主动小幅度降低销售价格所致。
公司末端防御类电子对抗装备产品收入测算主要涉及三个即将定型项目，该等即将定型项目的具体情况如下：
单位：万元
序 号 | 产品名称 | 目前阶段 | 预研阶段 （立项论证） | 定型阶段 （定型评审） | 批产阶段 | 报告期内 样机收入 | |
1 | 阵地电子对抗防护装备 | 已完成系统集成，正在开展产品定型相关 工作 | 定型试验阶段 | 2021 年 4 月 | 2023 年 7 月 （预计） | 2023 年 10 月 （预计） | 2,135.22 |
2 | 通用电子 | 已完成系统集 | 定型试 | 2021 年 4 月 | 2023 年 7 月 | 2023 年 10 月 | - |
序 号 | 产品名称 | 目前阶段 | 预研阶段 （立项论证） | 定型阶段 （定型评审） | 批产阶段 | 报告期内 样机收入 | |
对抗防护装备 | 成，正在开展产品定型相关 工作 | 验阶段 | （预计） | （预计） | |||
3 | 车载末端防护装备 | 已完成系统集成，正在开展产品定型相关 工作 | 定型试验阶段 | 2022 年 7 月 | 2023 年 8 月 （预计） | 2023 年 12 月 （预计） | - |
公司于 2020 年前开始布局末端防御类电子对抗装备产品，并对相关技术进行研发。由上表可见，公司作为上述项目的中标/指定配套供应商，已完成相关产品预研、试制、定型试验。上述项目处于定型试验阶段，未来将随着配套武器装备的量产而逐渐进入批量化销售阶段，销售确定性高。
现阶段，客户虽尚未下达明确批产订单，但根据公司了解到的情况，上述项目配套需求量较大，批产订单将根据客户规划于 2023 年陆续开始分批下达，同时，公司结合我国在重要阵地、重要打击目标的防御需求，测算相关产品的销售数量；产品价格参考已交付同类样机产品价格确定。
此外，2021 年、2022 年 1-9 月，公司分别实现电子对抗领域收入 1,693.63万元、573.61 万元，合计实现收入 2,267.24 万元其中，其中，末端防御类电子对抗装备中的阵地电子对抗防护装备实现收入 2,135.22 万元，均为样机交付销售收入。
2）电子进攻类电子对抗装备
公司电子进攻类电子对抗装备营业收入测算的具体过程：
产品 | 单位 | T+3 年 | T+4 年 | T+5 至 T+12 年 |
电子进攻类电子对抗装备 | 数量（台、套） | 370.00 | 565.00 | 600.00 |
单价（万元/台、套） | 13.78 | 13.54 | 14.17 | |
金额（万元） | 5,100.00 | 7,650.00 | 8,500.00 |
公司电子进攻类电子对抗装备产品收入测算主要涉及两个项目，该等项目的具体情况如下：
单位：万元
序 号 | 产品名称 | 目前阶段 | 预研阶段 （立项论证） | 定型阶段 （定型评审） | 批产阶段 | 报告期内 样机收入 | |
1 | 投掷式雷达电子诱饵弹 | 已完成系统集成，正在开展产品定型相关工 作 | 正样阶段 | 2021 年 12 月 | 2023 年 10 （预计） | 2024 年 9 月 （预计） | 43.52 |
2 | 空射诱饵弹任务载荷 | 已完成系统详细设计，目前正在进行系统测 试工作 | 初样阶段 | 2022 年 3 月 | 2023 年 12 月 （预计） | 2024 年 12 月 （预计） | - |
公司于 2020 年前开始布局电子进攻类电子对抗装备产品，并对相关技术进行研发。由上表可见，上述项目已完成预研，正处于试制阶段，已说明配套产品设计方案的可行性，未来转入定型阶段并实现销售的可能性较高。
现阶段，客户虽尚未下达明确批产订单，但根据公司了解到的情况，上述项目配套需求量较大，批产订单将根据客户规划分批下达，同时，公司结合我国在战斗机上的诱饵弹需求，预估相关产品销售数量；产品价格根据预估生产成本及报告期内公司军品综合毛利率的进行测算。
此外，2021 年、2022 年 1-9 月，公司分别实现电子对抗领域收入 1,693.63万元、573.61 万元，合计实现收入 2,267.24 万元其中，其中，电子进攻类电子对抗装备中的投掷式雷达电子诱饵弹实现收入 43.52 万元，均为样机交付销售收入。
3）训练及试验类电子对抗装备
“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”营业收入测算的具体过程：
产品 | 单位 | T+3 年 | T+4 年 | T+5 至 T+12 年 |
训练及试验类电子对抗装备 | 数量（台、套） | 30.00 | 45.00 | 50.00 |
单价（万元/台、套） | 50.00 | 50.00 | 50.00 | |
金额（万元） | 1,500.00 | 2,250.00 | 2,500.00 |
公司训练及试验类电子对抗装备产品收入测算主要涉及两个项目，该等项目的具体情况如下：
单位：万元
序 号 | 产品名称 | 目前阶段 | 预研阶段 （立项论证） | 定型阶段 （定型评审） | 批产阶段 | 报告期内 样机及收入 | |
1 | 雷达模拟 测试设备 | 已完成交付 | 已定型 | 2022 年 4 月 | 2022 年 12 月 | 2024 年 12 月 （预计） | 30.97 |
2 | 电子对抗设备模拟器 | 已完成系统初步设计，正在开展产品详细设 计工作 | 方案评审 | 2022 年 11 月 | 2023 年 8 月 （预计） | 2024 年 12 月 （预计） | 57.52 |
由上表可见，雷达模拟测试设备已定型，并于 2022 年 12 月交付并确认销
售收入 1 台，后续将根据客户需求进行批产；电子对抗设备模拟器处于方案评审阶段。上述项目客户尚未下达明确批产订单，根据公司了解到的上述项目配套需求，并结合我国部队的各种常规训练需求，预估相关产品销售数量；产品价格参考与交付同类产品、根据预估生产成本及报告期内公司军品综合毛利率的进行测算。
此外，2021 年、2022 年 1-9 月，公司分别实现电子对抗领域收入 1,693.63万元、573.61 万元，合计实现收入 2,267.24 万元其中，其中，电子进攻类电子对抗装备中的雷达模拟测试设备、电子对抗设备模拟器分别实现收入 30.97 万元、57.52 万元，均为样机交付销售收入。
此外，除上述项目以外，根据公司与客户的密切沟通，了解其电子对抗场景相关需求后，还有多项其他处于跟进中的电子对抗领域项目，该等项目较为前期，未来随着该等项目逐渐成熟，亦将有效增加公司营业收入。
2、结合近期同行业可比公司类似项目建设情况，说明效益测算结果是否谨慎合理
（1）涉及电子对抗领域的上市公司及类似项目建设情况
目前，我国从事电子对抗设备研发及生产的单位主要包括两类。其中一类为国务院、国资委下属的军工集团，如中国电子科技、中国航天科工、中国电子信息以及中国船舶重工等国内军工集团，国有大型军工企业凭借研发实力、资金实力及规模成为国内电子对抗领域的主要生产商；另一类为具有自身技术特色及成本优势的民营企业。
根据公开披露信息，涉及该领域的 A 股上市公司中大部分为配套层级较低
的元器件或组件供应商，仅航天电子及发行人涉及电子对抗系统/分系统级别的装备产品，且仅发行人投资电子对抗领域的建设项目。涉及电子对抗领域的企业情况如下：
公司名称 | 代码 | 涉及电子对抗领域的业务情况 | 是否涉及电子对抗系统/分系统装备 | 是否披露涉及电子对抗领域的建设 项目 |
国光电气 | 688776.SH | 微波器件及真空技术应用产品可 应用于电子对抗领域 | 否 | 否 |
泰豪科技 | 600590.SH | 车载通信指挥系统产品可应用于 电子对抗领域 | 否 | 否 |
航天电子 | 600879.SH | 电子对抗设备（注） | 未披露 | 否 |
旭光电子 | 600353.SH | 真空电子管产品可应用于电子对 抗领域 | 否 | 否 |
皖通科技 | 002331.SZ | 子公司赛英科技从事嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路、整机及系统产品的开发设计、生产、销售与服务，产品可为 电子对抗系统提供配套 | 否 | 否 |
四川九洲 | 000801.SZ | 微波射频电子元器件、功能组件、微波射频系统等涉及电子对抗领 域 | 否 | 否 |
天箭科技 | 002977.SZ | 固态发射机等产品可应用于电子 对抗领域 | 否 | 否 |
盛路通信 | 002446.SZ | 微波/毫米波器件、组件以及子系统 可应用于电子对抗领域 | 否 | 否 |
红相股份 | 300427.SZ | 微波混合集成电路产品为电子对 抗系统提供配套 | 否 | 否 |
亚光科技 | 300123.SZ | 用于微波信号收发的芯片半导体及电路产品可作为电子对抗系统 的配套组件 | 否 | 否 |
盟升电子 | 688311.SH | 电子对抗装备产品 | 是 | 是 |
注：根据航天电子的公开披露信息，其航天电子产品中包括“电子对抗设备”，该公司未披露“电子对抗设备”的具体内容及收入规模等信息。
电子对抗领域为目前国内军事重点建设领域及前沿领域，尚未有其他上市公 司深度涉足该领域。盟升电子在数年前即启动了电子对抗装备相关技术科研工作，并积极引进业内具备实际科研经验的电子对抗类技术人才，经过几年的发展，目 前已具备一定的技术积累和技术优势。通过公开竞标比选的方式，盟升电子赢得 了多个电子对抗装备型号的研制订单，且将逐渐实现产品定型及量产，成为国内 参与电子对抗领域的重要民营企业之一。
（2）关于效益测算结果的谨慎合理性情况说明
①基于电子对抗装备市场规模、发展趋势及竞争情况分析
根据国家统计局数据，2019 年-2021 年我国国防支出（包括中央和地方）分别为 12,122.10 亿元、12,918.77 亿元、13,787.44 亿元，2022 年国防支出预算（包括中央和地方）为 14,760.81 亿元，总体呈上升趋势。根据 2019 年 7 月国务院新闻办公室发布的《新时代的中国国防》白皮书，我国装备费占国防费的比重呈上升趋势，由 2010 年的 33.20%上升至 2017 年的 41.10%。按照 40%的支出占比测算，我国 2019 年-2022 年的装备费支出分别为 4,848.84 亿元、5,167.51 亿元、 5,514.98 亿元和 5,904.32 亿元。
根据美国 2022 年国防预算的采购计划，通信和电子设备采购金额占装备采购的比重约为 8.8%。参考该比例，假设我国电子设备采购金额占装备支出的比例为4.4%，则我国2019 年-2022 年的电子设备采购支出金额分别为213.35 亿元、
227.37 亿元、242.66 亿元和 259.79 亿元。电子对抗装备作为电子设备的重要组成部分，在电子设备采购支出金额中占据一定比重。随着未来战场环境日益复杂，电子对抗将日益受到重视，国内电子对抗装备市场规模有望持续上升。
近年来，各个军事强国均在加强对电子对抗领域的投入，电子对抗将随着未来战场环境的错综复杂日益受到重视。2018 年美国陆军通过发布新的电子战作战概念、实施电子战部队改革，着力推动“多域战”一体化作战能力；2020 年 10 月，美国国防部发布了《国防部电磁频谱优势战略》，预示着美国为电磁频谱领域建设及战备开展了长远的规划。
虽然我国电子对抗领域起步晚于美国等国家，但电子对抗领域的发展受到国家高度重视。解放军报 2019 年发布的《制电磁权，未来战争入场券？》提出电磁斗争具有“侦、攻、防、控”四位一体的作用，是制胜信息化战争的利器，强调了电子对抗在信息化战争中发挥着不可替代的作用，21 世纪仍是频谱战的时代，正在发展的无人化、智能化战争也是以电磁频谱的自由利用为前提，电磁斗争将是未来军事竞争战略制高点；2020 年 10 月，电磁空间安全作为一种非传统安全被列入《中华人民共和国国防法（修订草案）》重大安全防卫领域。
目前，我国从事电子对抗设备研发及生产的单位主要包括两类。其中一类为国务院、国资委下属的军工集团，如中国电子科技、中国航天科工、中国电子信
息以及中国船舶重工等国内军工集团。国有大型军工企业凭借研发实力、资金实力及规模成为国内电子对抗领域的主要生产商；另一类为具有自身技术特色及成本优势的民营企业。随着“军民结合、寓军于民”的武器装备科研生产体系建设，越来越多的民营企业积极参与到高端军工产品的市场竞争中，成为电子对抗产业链中不可或缺的组成部分。
公司电子对抗装备主要应用于军工市场中对核心要地设施与高价值目标进行的末端防御、电子进攻、训练及试验等领域，各应用领域均属于我军当前重点建设方向，市场需求大。
②基于现有电子对抗收入及客户开拓情况分析
军工产品需要依据客户需求进行针对性地开发，需要与客户的终端载体进行配套及融合。客户对配套产品的安全可靠性要求尤其严格，军工产品一旦装备后，即融入了相应的装备或设计体系，因此一旦对客户形成批量供应，一般可在较长期间内保持优势地位。本项目电子对抗产品在军工体系中属于系统级配套产品，因此其客户为国内主要军工集团的下属企业及科研院所，与公司卫星导航、卫星通信产品对应的客户重叠度较高。公司经过多年的发展，借助优异的产品品质与服务能力，积累了一批优质客户资源，且始终与主要客户保持着稳定的供应关系。公司当前积累的稳定客户资源，在一定程度上代表了客户对公司整体技术实力、配套生产能力、质量管控等综合软实力的认可，该认可与信任在军工领域意味着建立了较高的品牌壁垒，能间接在军工企业采购电子对抗装备产品时，在诸如比选中增加公司胜出几率。
截至本问询函回复出具之日，公司在电子对抗领域已涵盖了研制和即将定型的多个项目和产品，报告期内销售产品主要应用于末端防御领域，2021 年及 2022
年 1-9 月，分别实现研制阶段收入 1,693.63 万元及 573.61 万元。
③与军工电子行业上市公司相关募投项目的对比分析
本项目税后投资内部收益率、税后静态投资回收期与军工电子行业上市公司相关募投项目的比较情况如下：
公司名称 | 代码 | 募投项目名称 | 税后投资 内部收益率 | 税后静态 投资回收期（年） |
航天长峰 | 600855.SH | 国产化高功率密度模块电源研制生产能力提升项目 | 24.44% | 5.61 |
基于人工智能的一体化边海防侦测装备研制和系统平台研 发及产业化项目 | 21.08% | 6.01 | ||
航天电子 | 600879.SH | 延庆无人机装备产业基地一期建设项目 | 18.73% | 8.23 |
无人系统配套装备产业化项目 | 16.56% | 8.11 | ||
智能无人水下航行器产业化项目 | 16.60% | 7.32 | ||
机场无人智能协同保障系统项目 | 15.78% | 7.17 | ||
智能综合电子信息系统产业化项目 | 17.55% | 8.33 | ||
新一代卫星通信载荷及终端产品产业化项目 | 21.00% | 6.43 | ||
石英振梁加速度计和精密电磁组件产业化项目 | 17.83% | 7.34 | ||
宇航用集成电路关键封装部件及超精密装备批生产建设项 目 | 23.52% | 6.10 | ||
新型智能惯导系统研发与产业化能力建设项目 | 27.54% | 5.90 | ||
先进激光导航产品研发及产业化批产项目 | 17.87% | 7.44 | ||
先进光纤惯性及光电信息产品研制能力建设项目 | 14.35% | 8.27 | ||
景嘉微 | 300474.SZ | 高性能通用图形处理器研发及产业化项目 | 16.43% | 6.58 |
振华科技 | 000733.SZ | 半导体功率器件产能提升项目 | 19.34% | 6.60 |
混合集成电路柔性智能制造能力提升项目 | 20.57% | 6.76 | ||
新型阻容元件生产线建设项目 | 17.74% | 5.95 | ||
继电器及控制组件数智化生产线建设项目 | 17.65% | 6.62 | ||
开关及显控组件研发与产业化能力建设项目 | 17.54% | 6.54 | ||
军工电子行业上市公司相关募投项目平均值 | 19.06% | 6.91 | ||
盟升电子 | 688311.SH | 电子对抗装备科研及生产中心建设项目 | 17.64% | 6.78 |
由上表可见，公司“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”达产年税后内部收益率为 17.64%，税后静态投资回收期（含建设期）为 6.78 年，均与军工电子行业上市公司相关募投项目平均值不存在重大差异，本项目效益测算具有谨慎性。
综上，公司效益测算结果谨慎合理。
（五）结合募投项目中非资本性支出的情况，测算本次募投项目中实质用于补充流动资金的具体金额，说明实际补充流动资金的比例是否超过募集资金总额的30%
电子对抗装备科研及生产中心建设项目投资构成如下：
单位：万元
序号 | 项目名称 | 项目投资额 | 是否属于资本性支出 |
1 | 建设投资 | 22,136.55 | - |
1.1 | 建筑工程费 | 5,810.00 | 是 |
1.2 | 设备及安装 | 15,681.80 | 是 |
1.3 | 预备费 | 644.75 | 否 |
2 | 铺底流动资金 | 3,000.00 | 否 |
合计 | 25,136.55 | - | |
本次募投项目拟使用募集资金投入 21,491.80 万元用于建筑工程、设备及安装，属于资本性支出。预备费、铺底流动资金等支出全部认定为非资本性支出。本次募集资金补充流动资金金额为 5,000.00 万元，“电子对抗装备科研及生产中
心建设项目”中预备费 644.75 万元、铺底流动资金 3,000.00 万元，故本次募集
资金实质用于补充流动资金的具体金额合计 8,644.75 万元，占本次募集资金总额的比例为 28.82%，未超过募集资金总额的 30%。
二、请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见
（一）核查程序
1、查阅发行人公开披露信息，获取《2022 年年度业绩预减公告》等文件。查询同行业可比上市公司公开披露信息，获取其财务比率信息。
2、访谈发行人财务、生产等相关人员，了解 2022 年受特定因素暂时性影响
项目情况。取得发行人 2022 年末在手订单信息。
3、通过查阅发行人本次募投项目可行性研究报告，了解了相关项目的投资构成，分析各项投资数额的测算依据、过程、结果的合理性。
4、检索公开信息，查阅涉及电子对抗领域的上市公司情况。
5、访谈发行人技术、生产、销售相关人员，了解营业收入测算的具体过程及依据，分析相关参数设定的合理性。
（二）核查结论
经核查，保荐机构及申报会计师认为：
1、“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”各项投资的金额、测算依据、测算过程具有合理性。
2、单位产能投资额具有合理性，基建面积、设备数量与新增产能的匹配关系具有合理性。
3、若将因特定因素暂时性影响未能于 2022 年按期交付并实现收入的项目
（约 16,320.00 万元）加回，即剔除特定影响因素，则公司 2022 年将实现营业收
入超 6 亿元，相较于 2021 年营收收入增长 20%以上。此外，截至 2022 年末，公司在手订单充足，随着在手订单持续转化为销售收入，将为公司短期内业绩实现提供有力保障。补充流动资金有利于改善发行人资本结构，提升发行人抗风险能力，符合全体股东的利益，具有合理性和必要性。
4、“电子对抗装备科研及生产中心建设项目”营业收入测算的相关参数设定具有合理性，效益测算结果谨慎合理。
5、本次募集资金补充流动资金金额为 5,000.00 万元，“电子对抗装备科研
及生产中心建设项目”中预备费 644.75 万元、铺底流动资金 3,000.00 万元，故
本次募集资金实质用于补充流动资金的具体金额合计 8,644.75 万元，占本次募集资金总额的比例为 28.82%，未超过募集资金总额的 30%。
问题 4：关于财务性投资
根据申报材料：1）截至 2022 年 9 月末，发行人持有其他权益工具投资
3,774.92 万元，包括全联众创科技发展有限公司等 4 家公司股权，上述投资不属于财务性投资；2）2020 年 11 月，公司与佛山保利防务股权投资合伙企业（有限合伙）签订了《增资协议》，公司出资 5,196.16 万元认购其 5,000.00 万元基金份额，以上产业基金投资属于财务性投资。
请发行人说明：（1）投资上述 4 家企业的背景、过程和目的，结合报告期内的经营情况、与发行人的交易情况、具体协同效应等，说明不认定为财务性投资的具体依据；（2）投资产业基金的背景，基金具体投资去向、报告期内的经营情况及对发行人经营业绩的影响，发行人及关联方与基金管理人、基金投资标的是否存在关联关系；（3）最近一期末是否持有金额较大的财务性投资，本次
董事会决议日前六个月内发行人新投入和拟投入的财务性投资金额，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除。
请保荐机构、申报会计师结合《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题 5 对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、请发行人说明
（一）投资上述 4 家企业的背景、过程和目的，结合报告期内的经营情况、与发行人的交易情况、具体协同效应等，说明不认定为财务性投资的具体依据
1、投资上述 4 家企业的背景、过程和目的
截至 2022 年 9 月末，发行人持有其他权益工具投资 3,774.92 万元，包括全联众创科技发展有限公司（以下简称“全联众创”）、环球数科集团有限公司（以下简称“环球数科”）、深圳市天海世界卫星应用科技有限公司（以下简称“天海世界”）、湖南跨线桥航天科技有限公司（以下简称“跨线桥航天”）4 家公司股权，公司相关投资的背景、过程和目的如下：
单位：万元
项目 | 其他权益工具 投资 | 所投公司业务简介 | 投资过程 | 投资背景、目的 | 投资期限 |
全联众创 | 300.00 | 致 力 于 开展 特 定 行业 融 合 发展 相 关 业务 | 2020 年 8 月，发行人与中科郑海科技产业有限公司等 27 家公司共同出资组建，发行人 出 资 比 例 3.33%，截至 2022 年 9 月 30 日，发行人持有股权比 例 7.32% | 为加强特定行业融合发展产业链企 业 的 沟 通 交 流，聚合各方资源，通过与其他行业内企业一同投资全联众创，实现沟通交流桥梁的搭建 | 股权投资，未就该项投资约定回购期限，因此该项投资属于长期投资 |
致 力 于 行业 信 息 化 | 2020 年 11 月，发行人与环球数科 | 环球数科产品可应用于融合卫星通讯的应急指挥云平台等领域，与公司卫星通信业务处于同一产业链，为公司下游客户提供更全面的卫星产业链 配套服务 | |||
建设、云服 | 集团有限公司签 | 股权投资，未就 | |||
环球数科 | 900.00 | 务，产品可应 用 于 融合 卫 星 通 讯 的 应 急 | 订增资协议书，认购 拟 新 增 的 101.01 万元注册 资本。增资完成 | 该项投资约定回购期限，因此该项投资属于长期 投资 | |
指 挥 云 平 | 后，发行人持有股 | ||||
台等领域 | 权比例 1.00% | ||||
提 供 全 方 | 2021 年 4 月，发行人与深圳市天海世界卫星应用科技有限公司签订增资协议书，认购拟新增的 52 万元注册资本。增资完成后，发行人持有股权比例4.68% | ||||
位、综合性 | 天海世界与公司 | ||||
天海世界 | 699.92 | 卫 星 通 信服务，主要业 务 包 括卫 星 智 能应用系统、 卫 星 应 用 | 卫星通信业务处于同一产业链，公司对其投资可将产业链延伸，提高最终客户的 服务能力和扩宽 | 股权投资，未就该项投资约定回购期限，因此该项投资属于长期投资 | |
设 备 研 发 | 公司的客户来源 | ||||
等 | |||||
专 注 于 通 | 2021 年 12 月，发行人与湖南跨线桥航天科技有限公司签订增资协议书，认购拟新增的 93.75 万元注册资本。增资完成后，发行人持有股权比例 15.79% | 股权投资，未就该项投资约定回购期限，因此该项投资属于长期投资 | |||
信、导航领 | |||||
域 软 硬 件 | |||||
产品研发、 | |||||
生产、销售 | 跨线桥航天与公 | ||||
及 提 供 行 | 司卫星导航业务 | ||||
业 应 用 解 | 处 于 同 一 产 业 | ||||
跨线桥 航天 | 1,875.00 | 决方案，主 要 产 品 包 | 链，技术互补， 有利于公司产品 | ||
括 导 航 信 | 供应链的国产化 | ||||
号 仿 真 产 | 和卫星导航技术 | ||||
品、导航信 | 的进一步提升 | ||||
号 接 收 产 | |||||
品、板卡产 | |||||
品、导航教 | |||||
学产品等 |
2、结合报告期内的经营情况、与发行人的交易情况、具体协同效应等，说明不认定为财务性投资的具体依据
（1）被投资企业的经营情况、与发行人的交易情况、具体协同效应
①全联众创
全联众创 2020 年、2021 年及 2022 年 1-9 月的主要财务数据情况如下：
单位：万元
项目 | 2022.9.30/ 2022 年 1-9 月 | 2021.12.31/ 2021 年 | 2020.12.31 /2020 年 8-12 月 |
总资产 | 3,505.79 | 6,849.22 | 7,096.14 |
所有者权益 | 3,444.43 | 6,834.65 | 7,068.38 |
营业收入 | 145.86 | 1.99 | - |
净利润 | -437.26 | -223.74 | -131.62 |
注：2020 年为经审计的财务数据，2021 年、2022 年 1-9 月财务数据未经审计。
报告期内，不存在与发行人产生交易的情况。
全联众创成立于 2020 年 8 月，旨在支持和引导特定行业融合发展，助推民营军工企业创新发展。除公司以外，投资全联众创的股东单位还包括天和防务
（300397.SZ）、高德红外（002414.SZ）、京中航智科技有限公司、珠海云洲智能科技股份有限公司等多家国内军工行业相关的知名企业。
全联众创的业务围绕特定行业融合发展产业链展开，以实现产业链公司之间沟通桥梁的搭建为目标。公司投资参股后，通过与全联众创聚合的产业链企业沟通交流，将有助于发挥产业链企业整体业务协同效应，符合公司的发展战略计划。
②环球数科
环球数科 2020 年、2021 年及 2022 年 1-9 月的主要财务数据情况如下：
单位：万元
项目 | 2022.9.30/ 2022年1-9月 | 2021.12.31/ 2021年 | 2020.12.31/ 2020年 |
总资产 | 21,345.57 | 17,230.37 | 17,719.39 |
所有者权益 | 9,948.53 | 11,207.94 | 11,247.44 |
营业收入 | 7,353.31 | 6,605.17 | 7,196.10 |
净利润 | 298.34 | -3.57 | 1,666.36 |
注：以上财务数据未经审计。
环球数科成立于 2001 年，经过多年发展，目前已形成一定规模的经营收入，业务发展态势良好。环球数科业务基于微内核的全场景分布式云服务架构，广泛应用于目的地公共服务平台、融合卫星通讯的应急指挥云平台、生态监测及灾害预警平台以及商业智能等领域。同时，环球数科在主营业务技术领域积累了较为充足的自主知识产权，已取得发明专利授权 115 项，同时，环球数科还是国家高新技术企业、深圳市双软认证企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业，整体技术优势显著。
由于环球数科产品可以应用于融合卫星通讯的应急指挥云平台，在应急指挥场景中需要使用卫星通信产品。因此，其与公司卫星通信业务处于同一产业链，公司环球数科建立合作关系，有助于公司拓宽下游市场空间，为下游客户提供更全面的卫星产业链配套服务，提高客户粘性。
报告期内，环球数科不存在与发行人产生交易的情况。
③天海世界
天海世界 2020 年、2021 年及 2022 年 1-9 月的主要财务数据情况如下：
单位：万元
项目 | 2022.9.30 /2022年1-9月 | 2021.12.31/ 2021年 | 2020.12.31/ 2020年 |
总资产 | 2,991.14 | 3,306.27 | 2,417.31 |
所有者权益 | 1,576.49 | 2,129.80 | 1,648.01 |
营业收入 | 802.86 | 1,300.53 | 1,145.94 |
净利润 | -529.71 | -218.13 | -112.07 |
注：2020 年为经审计的财务数据，2021 年及 2022 年 1-9 月财务数据未经审计。
天海世界成立于 2006 年，专注于卫星智能应用系统及终端产品的生产、卫星应用软件的定制开发、运营咨询及运维服务，可提供覆盖海洋、陆地全场景，融合窄带卫星、宽带卫星、遥感卫星、地面 4/5G 全制式的卫星通信解决方案。天海世界在卫星通信领域技术优势显著，已取得发明专利授权 7 项，实用新型
16 项，软件著作权 20 项。同时，依托于丰富的行业经验和技术优势，天海世界还与广东海洋大学、中科云计算研究院等机构建立了合作关系。报告期内，天海世界尚处于成长期，营业收入水平规模较小，但整体较为稳定。
天海世界与公司卫星通信业务处于同一产业链，处于公司卫星通信业务的产
业链下游，公司的卫星通信动中通产品可装配于天海世界的终端产品之上，对其投资可将产业链延伸，共享客户资源，有助于提高公司最终客户的服务能力和扩宽公司的客户来源。
报告期内，天海世界与发行人产生交易的情况如下：
单位：万元
项目 | 2022年1-9月 | 2021年 | 2020年 | 2019年 |
向国卫通信采购金额 | 2.74 | 162.61 | 63.23 | 87.27 |
采购内容 | 天线控制单元 | 船载动中通、天线驱动单元、惯 性导航组件等 | 船载动中通、卫星调制解调器、 BUC等 | LNB、天线罩、船载动中通等 |
④跨线桥航天
跨线桥航天 2020 年、2021 年及 2022 年 1-9 月的主要财务数据情况如下：
单位：万元
项目 | 2022.9.30/ 2022年1-9月 | 2021.12.31/ 2021年 | 2020.12.31/ 2020年 |
总资产 | 2,736.87 | 4,285.23 | 1,617.17 |
所有者权益 | 1,682.16 | 2,567.27 | 271.00 |
营业收入 | 309.46 | 2,335.06 | 1,709.25 |
净利润 | -862.99 | 421.27 | 53.85 |
注：2020 年为经审计的财务数据，2021 年及 2022 年 1-9 月财务数据未经审计。
跨线桥航天成立于 2016 年，专业从事通信、导航领域软硬件产品研发、销
售。跨线桥航天技术实力较强，研发队伍中获硕士、博士学位 10 余人，主要技术骨干参与了我国北斗卫星导航系统建设过程，团队中多人获得国家、军队科技进步一等奖、二等奖等省部级及以上奖项，同时，还有 5 人获评长沙市高精尖及高层次人才。基于团队较为深厚的技术背景，跨线桥航天掌握了多项卫星导航相关的核心技术，拥有 14 项发明专利和 6 实用新型专利，软件著作权 26 项，技术优势较为明显。报告期内，跨线桥航天尚处于成长期，营业收入水平较小，但整体较为稳定。
跨线桥航天与公司卫星导航业务处于同一产业链，跨线桥航天的产品、技术可用于发行人产品之上，公司对其投资可将产业链延伸，同时技术互补，有利于公司产品供应链的国产化和卫星导航技术的进一步提升。
报告期内，跨线桥航天与发行人产生交易的情况如下：
单位：万元
项目 | 2022年1-9月 | 2021年 |
向盟升科技销售金额 | 327.17 | - |
销售内容 | 卫星导航模拟器、卫星信号模 拟器 | / |
（2）财务性投资认定情况
①4 家企业适用有关指引的分析情况
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》规定，财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。
发行人投资 4 家公司的主营业务与上述范围的对比情况如下：
项目 | 经营范围 | 报告期内业务简介 | 是否开展金融业务 | 是否为与主营业务无关的股权投资 | 是否为产业基金、并购基金 | 是否为拆借资金、委托贷款、金 融产品 |
全联众创 | 一般经营项目是：技术推广、技术交流、技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；招投标代理业务；经营进出口业务；对外经济贸易咨询服务、展览、投资咨询、企业管理咨询、商务咨询、经济贸易咨询；营销策划服务、软件开发、信息系统集成服；产品设计、技术检测；计算机系统服务；销售通信设备、通讯器材、网络设备、安防设备、计算机、软件及辅助设备、电子产品、机械设备。（最终以市场监督管理部门核准登记的范围为准） 许可经营项目是：通信系统设备、终端设备设计与制造；应用电子设备设计与制造；专用仪器仪表设计 与制造 | 2022 年下半年提供了对外咨询服务，形成少量收入 | 经营范 围及实 际开展 业务均 不包含 金融业 务 | 全联众创的业务围绕军民融合产业链展开，实现产业链公司沟通交 流 桥 梁 的 搭 建。公司投资参股后，通过与全联众创聚合的产业链企业沟通交流，将有助于发挥产业链企业整体 业 务 协 同 效 应，符合公司的发展战略计划，与公司主营业务相关 | 经营范围及实际开展业务均不包含基金业务，不属于产业基金、并购基金 | 为 股 权 投资，不属于拆借资金、委托贷款、金融产品 |
环球数科 | 一般经营项目是：投资兴办实业（具体项目另行申报）；国内贸易；货物及技术进出口；计算机领域内的技术开发、技术转让、技术服务；计算机软件、信息系统软件的开发、销售；信息系统设计、集成、运行 维护服务；人工智能公共数据平台 | 业务基于微内核的全场景分布式云服务架构，广泛应用于目的地公共服务平台、融合卫星通讯的应急指挥云平台、生态监测 及灾害预警平台以及 | 经营范 围及实 际开展 业务均 不包含 金融业 务 | 环球数科产品应用于融合卫星通讯的应急指挥云平台等领域，在应急指挥等使用场景中，需要卫 星通信产品的配 | 经营范围及实际开展业务均不包含基金业务，不属于产业 基金、并购 | 为 股 权 投资，不属于拆借资金、委托贷款、金融产品 |
项目 | 经营范围 | 报告期内业务简介 | 是否开展金融业务 | 是否为与主营业务无关的股权投资 | 是否为产业基金、并购基金 | 是否为拆借资金、委托贷款、金 融产品 |
设计、集成、运行维护服务；区块链领域内的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务；应用软件开发、销售运行维护服务；集成电路设计、研发、技术服务；经营电子商务；计算机软硬件开发、销售及技术服务；智能设备的开发、销售及技术服务；智能网络控制系统及设备的设计、开发及上门安装与运行维护服务；安全防范设备的开发、销售、上门安装、运行维护服务、技术咨询服务；网络工程；弱电工程的设计与施工；计算机周边设备、通讯设备、网络设备、办公用品、办公耗材的销售及技术服务；生态监测服务；旅游规划；旅游资源开发；为景区提供管理服务；疗养院项目的投资（具体项目另行申报）；机票、火车票、轮船票以及景区门票等票务销售代理；酒店预订；汽车租赁；差旅管理；会议、展览及活动策划与服务；展览展示品的设计；展览展示工程的设计及施工；经贸文化交流活动策划与服务；旅游纪念品的销售；信息技术咨询；商务信息咨询（以上根据法律、行政法规、国务院决定等规定需要审批的，依法取得相关审批文件后方可经营）。互联网数据服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 许可经营项目是：呼叫中心业务；电信增值业务；国内旅游业务、入境旅游业务、出境旅游业务；疗休 养服务。 | 商业智能等领域，同时，环球数科在主营业务技术领域积累了较为充足的自主知识产权，已取得发明专利授权 115 项，同时，环球数科还是国家高新技术企业、深圳市双软认证企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业，整体技术优势显著 | 合。因此，其与公司卫星通信业务处于同一产业链，公司环球数科 建 立 合 作 关 系，与有助于公司拓宽下游市场空间，为下游客户提供更全面的卫星产业链配套服务，提高客户粘性，与公司主营业务相关 | 基金 | |||
天海世界 | 一般经营项目是：卫星遥感应用系统集成；卫星遥感数据处理；通信终端设备、无线电通讯设备的销售；卫星通讯产品的销售；卫星通讯设备的租赁（ 不得从事金融租赁业务）；通信设备、计算机、网络信息技术的技术开发、技术咨询、技术转让；计算机软件系统集成；计算机软件的技术开发；经济信息咨询；投资兴办实业（ 具体顶目另行申报）；国内贸易；经营进出口业务；卫星导航服务；卫星通信服务；地理遥感信息服务；卫星技术综合应用系统集成。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 许可经营项目是：电信业务经营 | 天海世界成立于 2006年，专注于卫星智能应用系统及终端产品的生产、卫星应用软件的定制开发、运营咨询及运维服务，可提供覆盖海洋、陆地全场景，融合窄带卫星、宽带卫星、遥感卫星、地面 4/5G 全制式的卫星通信解决方案。天海世界在卫星通信领域技术优势显著，已取得发明专利授权 7 项，实用新型 16 项，软件著作权 20项。同时，依托于丰富的行业经验和技术优势，天海世界还与 广东海洋大学、中科 | 经营范 围及实 际开展 业务均 不包含 金融业 务 | 天海世界与公司卫星通信业务处于同一产业链，处于公司卫星通信业务的产业链下游，公司的卫星通信动中通产品可装配于天海世界的终端产品之上，对其投资可 将 产 业 链 延 伸，共享客户资源，有助于提高公司最终客户的服务能力和扩宽公 司 的 客 户 来 源，与公司主营业务相关 | 经营范围及实际开展业务均不包含基金业务，不属于产业基金、并购基金 | 为 股 权 投资，不属于拆借资金、委托贷款、金融产品 |
项目 | 经营范围 | 报告期内业务简介 | 是否开展金融业务 | 是否为与主营业务无关的股权投资 | 是否为产业基金、并购基金 | 是否为拆借资金、委托贷款、金 融产品 |
云计算研究院等机构 建立了合作关系 | ||||||
跨线桥航天 | 卫星导航定位应用系统及软硬件产品、北斗卫星导航应用终端设备、电子仪器、卫星通信技术、频谱监测技术、遥控技术、物联网技术、通讯技术研发；教学设备的研究、应用软件开发；基于位置的信息系统施工；基于位置的信息系统技术服务；信息系统集成服务；信息技术咨询服务；信息处理和存储支持服务；计算机检测控制系统的研究；电子技术服务；电子产品服务；电子技术转让；电子产品检测；无线通信网络系统性能检测服务；软件技术转让；北斗卫星导航应用终端设备、电子仪器、电子产品生产；计算机检测控制系统的制造；北斗卫星导航应用终端设备、电子仪器、电子产品、计算机软件销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） | 跨线桥航天报告期内专业从事通信、导航领域软硬件产品研发、销售。跨线桥航天技术实力较强，研发队伍中获硕士、博士学位 10 余人，主要技术骨干参与了我国北斗卫星导航系统建设过程，团队中多人获得国家、军队科技进步一等奖、二等奖等省部级及以上奖项，同时，还有 5 人获评长沙市高精尖及高层次人才。基于团队较为深厚的技术背景，跨线桥航天掌握了多项卫星导航相关的核心技术，拥有 14 项发明专利和 6 实用新型专利，软件著作权 26 项，技术优势较 为明显 | 经营范 围及实 际开展 业务均 不包含 金融业 务 | 跨线桥航天与公司卫星导航业务处 于 同 一 产 业 链，跨线桥航天的产品、技术可用于发行人产品之上，公司对其投资可将产业链延伸，同时技术互补，有利于公司产品供应链的国产化和卫星导航技术的进一步提升，与公司主营业务相关 | 经营范围及实际开展业务均不包含基金业务，不属于产业基金、并购基金 | 为 股 权 投资，不属于拆借资金、委托贷款、金融产品 |
此外，上述 4 家公司属于《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》中规定的其他情况分析如下：
相关规定 | 适用情况分析 |
围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资 | 如前所述，发行人投资 4 家公司与主营业务相关，属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，其中，投资全联众创有助于发行人拓宽供销渠道；投资环球数科、天海世界、跨线桥航天属于同一产业链，有助于拓宽发行人 上下游资源 |
上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入 合并报表 | 发行人未投资金融类企业或业务，不适用该项规定 |
基于历史原因，通过发起设立、政策性重组 等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资计算口径 | 发行人投资为报告期内的新增对外投资， 不属于历史原因形成的难以清退的财务性投资 |
综上所述，结合投资背景、投资目的、投资期限、形成过程及《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》
规定分析，发行人投资环球数科、天海世界、跨线桥航天 3 家公司股权不属于财务性投资。同时，考虑全联众创尚未开展实质业务，公司将对其的股权投资
300.00 万元认定为财务性投资。
（二）投资产业基金的背景，基金具体投资去向、报告期内的经营情况及对发行人经营业绩的影响，发行人及关联方与基金管理人、基金投资标的是否存在关联关系
1、投资产业基金的背景
鉴于军工行业良好的发展前景，发行人预计相关领域企业未来成长空间较大，公司认购佛山保利防务股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“佛山保利”） 5,000 万元基金份额，以获取财务投资收益。
2、基金具体投资去向、报告期内的经营情况及对发行人经营业绩的影响
（1）基金具体投资去向
截至本问询函回复出具之日，佛山保利主要对外投资情况如下：
单位：万元
序号 | 被投资公司 | 投资情况 | 认缴出资 | 持股比例 |
1 | 佛山利华股权投资合伙企业（有限 合伙） | 直接投资 | 7,200.00 | 70.59% |
1-1 | 武汉光谷航天三江激光产业技术研究院有限公司 | 通过佛山利华股权投 资合伙企业（有限合伙）间接投资 | 4,000.00 | 5.33% |
2 | 深圳奥联信息安全技术有限公司 | 直接投资 | 396.58 | 7.44% |
3 | 北京航宇创通技术股份有限公司 | 直接投资 | 110.30 | 1.63% |
4 | 北京威努特技术有限公司 | 直接投资 | 22.86 | 1.45% |
5 | 安天科技集团股份有限公司 | 直接投资 | 206.53 | 1.21% |
由上表可见，佛山保利除投资深圳奥联信息安全技术有限公司、北京航宇创通技术股份有限公司、北京威努特技术有限公司、安天科技集团股份有限公司实体企业外，还通过佛山利华股权投资合伙企业（有限合伙）间接投资武汉光谷航
天三江激光产业技术研究院有限公司。
①武汉光谷航天三江激光产业技术研究院有限公司
武汉光谷航天三江激光产业技术研究院有限公司是由中国航天三江集团有限公司牵头设立的公司，业务覆盖能量激光和信息激光两大领域，是中国航天科工集团激光与量子领域技术攻关、成果转化、产业发展的重要平台，其掌握有高功率等级光源、激光隐形切割、激光通信等相关技术，在高功率激光器、光量子核心器件、信息激光、激光高端装备应用等领域取得了系列突破，多项核心技术处于国际领先水平。
②深圳奥联信息安全技术有限公司
深圳奥联信息安全技术有限公司是集算法研制、产品研发、方案实现、标准制定、前瞻性技术研究为一体，具备密码领域全面“智造”能力的综合型密码安全企业，是国家级专精特新“小巨人”企业。其自主或参与设计的多个标识密码算法已被 ISO、IEEE、3GPP 和 IETF 等国际标准组织采纳为标准算法，目前已主导或参与了国际标准 7 项、国家标准 8 项、行业标准 8 项的制定工作。
③北京航宇创通技术股份有限公司
北京航宇创通技术股份有限公司是一家专业从事军事装备研制和服务的高新技术企业，多年来专注于语音通信、图像处理、通讯导航、军用计算机、专用控制器、显控终端等设计开发，产品广泛应用于机载、舰载、弹载、车载、地面等平台，目前在西安、成都等地建立了研发、生产基地，占地总面积约 10,000
平方米，拥有员工近 400 人，具备完善的科研、生产、试验设备和设施，拥有多条集生产、管理、全流程质量在线检测于一体的智能产线，建立了一套反应迅速、内容全面的专业服务体系，持续为部队及科研院所提供质量可靠的装备产品和一站式服务，为国防建设提供强有力保障。
④北京威努特技术有限公司
北京威努特技术有限公司以自主研发的全系列工控网络安全产品为基础，为电力、轨道交通、石油石化、市政、烟草，智能制造、军工等国家重要行业客户提供全生命周期纵深防御解决方案和专业化的安全服务，为全球六家荣获国际自
动化协会 ISASecure 认证企业之一和首批国家级专精特新“小巨人”企业。其积极参与制定 28 项网络安全国家、行业标准，已申报 95 项发明专利、82 项软件著作权、103 项原创漏洞证明等核心知识产权。
⑤安天科技集团股份有限公司
安天科技集团股份有限公司致力于全面提升客户的网络安全防御能力，有效应对安全威胁，为网信主管部门、军队、部委、保密行业和关键信息基础设施等高安全需求客户，提供整体安全解决方案，参与了 2005 年后历次国家重大政治
社会活动的安保工作，获得杰出贡献奖、安保先进集体等荣誉称号；自 2015 年来，安天科技的产品与服务为包括载人航天、探月工程、空间站对接等历次重大航天飞行任务，以及大飞机首飞、主力舰护航、南极科考等重大任务提供安全保障支撑。
（2）报告期内的经营情况及对发行人经营业绩的影响
佛山保利 2020 年、2021 年及 2022 年 1-9 月的主要财务数据情况如下：
单位：万元
项目 | 2022.9.30 /2022年1-9月 | 2021.12.31/ 2021年 | 2020.12.31/ 2020年 |
总资产 | 39,036.04 | 39,290.56 | 29,990.06 |
所有者权益 | 39,036.04 | 39,290.56 | 29,985.97 |
营业收入 | - | - | 386.06 |
净利润 | -73.85 | -495.41 | 21.02 |
注：2020 年、2021 年为经审计的财务数据，2022 年 1-9 月财务数据未经审计。
报告期内，公司对佛山保利的投资以公允价值计量且其变动计入当期损益。佛山保利经营情况稳定，未出现大额亏损，不会对公司经营业绩构成重大影响。
公司名称 | 保利科技防务投资有限公司 |
公司类型 | 有限责任公司 |
统一社会信用代码 | 91310110MA1G86TF0F |
注册地址 | 上海市杨浦区控江路1142号23幢3134-48室 |
3、发行人及关联方与基金管理人、基金投资标的是否存在关联关系佛山保利的基金管理人保利科技防务投资有限公司的基本情况如下：
法定代表人 | 林皓 |
注册资本 | 5,000.00万元人民币 |
经营范围 | 实业投资,投资管理,投资咨询,资产管理,创业投资（依法须经批准的 项目,经相关部门批准后方可开展经营活动） |
成立日期 | 2016年7月5日 |
登记编码 | P1033469 |
保利科技防务投资有限公司与发行人及关联方不存在关联关系。
截至 2022 年 9 月 30 日，佛山保利的投资标的为佛山利华股权投资合伙企业
（有限合伙）及武汉光谷航天三江激光产业技术研究院有限公司、深圳奥联信息安全技术有限公司、北京航宇创通技术股份有限公司、北京威努特技术有限公司、安天科技集团股份有限公司，其与发行人及关联方均不存在除前述投资关系以外的关联关系。
（三）最近一期末是否持有金额较大的财务性投资，本次董事会决议日前六个月内发行人新投入和拟投入的财务性投资金额，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除
1、最近一期末是否持有金额较大的财务性投资
截至 2022 年 9 月 30 日，公司与投资相关的会计科目情况如下：
项目 | 账面价值（万元） |
交易性金融资产 | 2,200.00 |
其他权益工具投资 | 3,774.92 |
其他非流动金融资产 | 4,936.43 |
合计 | 10,911.35 |
（1）交易性金融资产
截至 2022 年 9 月 30 日，公司交易性金融资产为子公司南京荧火使用自有资
金购买的银行结构性存款产品 2,200.00 万元。具体明细如下：
产品名称 | 产品类型 | 余额 （万元） | 起息日 | 到期日 | 是否属于 财务性投资 |
招商银行点金系列看涨两层 区间 38 天结构性存款 | 结构性存款 | 2,200.00 | 2022.9.2 | 2022.10.10 | 否 |
上述银行结构性存款产品系投资安全性高、期限六个月以内、流动性好的银
行结构性存款产品，主要是为了提高临时闲置资金的使用效率，以现金管理为目的。该等理财产品不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。
（2）其他权益工具投资
截至 2022 年 9 月末，公司的其他权益工具投资明细如下：
单位：万元
项目 | 金额 | 持股比例 | 是否属于 财务性投资 |
全联众创 | 300.00 | 7.32% | 否 |
环球数科 | 900.00 | 1.00% | 否 |
天海世界 | 699.92 | 4.68% | 否 |
跨线桥航天 | 1,875.00 | 15.79% | 否 |
合计 | 3,774.92 | - | - |
上述股权投资中，环球数科、天海世界、跨线桥航天不属于财务性投资，全联众创属于财务性投资，具体情况请参见本问询函回复“问题 4.关于财务性投资”之“（一）投资上述 4 家企业的背景、过程和目的，结合报告期内的经营情况、与发行人的交易情况、具体协同效应等，说明不认定为财务性投资的具体依据”。
（3）其他非流动金融资产
2020 年 11 月，公司与佛山保利签订了《增资协议》，公司出资 5,196.16 万
元认购其 5,000.00 万元基金份额，公司将对其的投资作为其他非流动金融资产列
示，以公允价值计量且其变动计入当期损益。截至 2022 年 9 月末，其账面余额
为 4,936.43 万元。
上述事项为投资产业基金，属于财务性投资。
截至 2022 年 9 月末，公司的财务性投资情况如下：
单位：万元
序号 | 项目 | 2022 年 9 月 30 日账面价值 |
1 | 类金融 | - |
2 | 投资产业基金、并购基金 | 4,936.43 |
3 | 拆借资金 | - |
序号 | 项目 | 2022 年 9 月 30 日账面价值 |
4 | 委托贷款 | - |
5 | 以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资 | - |
6 | 购买收益波动大且风险较高的金融产品 | - |
7 | 非金融企业投资金融业务 | - |
8 | 其他股权投资 | 300.00 |
合计 | 5,236.43 | |
归属于母公司净资产 | 171,604.00 | |
财务性投资占归属于母公司净资产的比例 | 3.05% | |
根据上海证券交易交易所《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题 5 的规定：金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30％（不包含对类金融业务的投资金额）。同时，根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》：金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的 30%（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。
截至 2022 年 9 月末，公司存在财务性投资 5,236.43 万元，占公司合并报表归属于母公司净资产的比例为 3.05%，未超过 30%，不属于持有金额较大的财务性投资的情形。
2、本次董事会决议日前六个月内发行人新投入和拟投入的财务性投资金额，相关财务性投资是否已从本次募集资金总额中扣除
2022 年 9 月 2 日，发行人召开第四届董事会第三次会议，会议审议通过了
《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》等与本次向特定对象发行股票有关的议案。
自本次董事会决议日前六个月至今（即 2022 年 3 月 2 日至本回复报告出具之日），公司对做出的相关投资进行分析，认为并不存在认定为财务性投资的情形，具体如下：
（1）类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在实施或拟实施对融资租赁、商业保理和小贷业务等类金融业务进行投资的情形。
（2）投资产业基金、并购基金
2020 年11 月，公司出资5,196.16 万元认购佛山保利5,000.00 万元基金份额，此事项为投资产业基金，但不在上述期限内。故自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在已投资或拟投资产业基金、并购基金的情形。
（3）拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在实施或拟实施拆借资金的情形。
（4）委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在实施或拟实施委托贷款的情形。
（5）以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
公司不存在集团财务公司。自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在实施或拟实施以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。
（6）购买收益波动大且风险较高的金融产品
公司交易性金融资产主要为购买的风险较低、期限较短的结构性存款及大额存单，不属于“收益波动大且风险较高的金融产品”的财务性投资范畴。自本次发行董事会决议日前六个月至本问询函回复出具之日，发行人不存在实施或拟实施购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。
（7）非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本问询函回复出具之日，公司不存在实施或拟实施非金融企业投资金融业务的情形。
（8）权益工具投资
截至2022年9月末，公司的其他权益工具投资明细如下：
单位：万元
项目 | 金额 | 投资协议签订时间 |
全联众创 | 300.00 | 2020年8月 |
环球数科 | 900.00 | 2020年11月 |
天海世界 | 699.92 | 2021年4月 |
跨线桥航天 | 1,875.00 | 2021年12月 |
合计 | 3,774.92 | - |
上述投资时间皆早于本次发行董事会决议日前六个月，故本次发行相关董事会决议日前 6 个月起至本回复出具日，公司不存在实施或拟实施权益工具投资的情形。
此外，根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》，公司亦不存在与主营业务无关的股权投资。
因此，自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务的情况。
综上，发行人最近一期末未持有金额较大的财务性投资，本次董事会前 6个月内不存在新投入和拟投入的财务性投资，不存在需从本次募集资金总额中扣除的财务性投资金额情况，符合《科创板上市公司证券发行上市审核问答》第 5问的相关规定；且符合《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见—
—证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的相关规定。
二、请保荐机构、申报会计师结合《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题 5 核查并发表明确意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构、申报会计师结合《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题 5 履行了如下核查程序：
1、查阅中国证监会及上海证券交易所关于财务性投资及类金融业务的相关规定及问答，逐条核查相关要求。
2、获取并查阅发行人购买理财产品的协议以及其他投资文件，了解发行人投资的背景、投资目的、投资期限等。
3、获取参股公司的审计报告或财务报表，了解参股公司的经营及业务情况。
4、网络检索参股公司佛山保利的基金管理人与投资标的，并获取佛山保利无关联关系确认函，核查其与发行人及关联方的关联关系。
5、查阅报告期内发行人交易性金融资产、他非流动金融资产等相关科目构成情况，逐项分析上述科目及其明细中是否构成金额较大的财务性投资。
6、查阅公司的信息披露公告文件、定期报告和相关科目明细账，逐项对照核查公司对外投资情况，了解自本次发行董事会决议日前 6 个月至本问询函回复出具之日，公司是否存在新投入或拟投入的财务性投资。
（二）核查意见
经核查，保荐机构及申报会计师认为：
1、发行人投资环球数科、天海世界、跨线桥航天有助于增强主营业务的拓展、竞争能力，有助于发行人获取配套服务保障，不属于为财务性投资；全联众创属于财务性投资。
2、发行人投资的佛山保利经营情况稳定，不会对发行人经营业绩构成重大影响。发行人及关联方与佛山保利的基金管理人、基金投资标的不存在除发行人投资佛山保利以外的关联关系。
3、发行人投资佛山保利、全联众创为财务性投资，未在董事会决议日前六个月至今的期限内，此次投资金额无需从本次募集资金总额中扣除；发行人最近一期末未持有金额较大的财务性投资，本次董事会决议日前六个月内发行人不存在新投入和拟投入的财务性投资金额，无需从本次募集资金总额中扣除。
4、发行人最近一期末未持有金额较大的财务性投资，本次董事会前 6 个月内不存在新投入和拟投入的财务性投资，不存在需从本次募集资金总额中扣除的财务性投资金额情况，符合《科创板上市公司证券发行上市审核问答》第 5 问的相关规定；且符合《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的相关规定。
5.1 关于应收款项
根据申报材料：1）报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 25,768.07万元、43,836.79 万元、57,968.32 万元及 68,468.06 万元，占当期营业收入的比例分别为 91.03%、103.58%、121.84%及 293.93%，占比较高；2）公司 1 年以内应收账款的占比分别为 81.09%、73.69%、55.76%及 62.19%，呈下降趋势；3）公司军品销售回款周期较大程度上受公司产品所处配套层级的影响，配套层级较
低的回款周期较长。
请发行人说明：（1）区分民品和军品说明应收账款的账龄分布、平均回款时间和期后回款情况，应收账款占营业收入的比例较高的原因，是否符合行业惯例；（2）主要客户的信用政策、平均回款时间和期后回款情况，报告期内信用政策是否发生重大变化，是否存在逾期账款和回款风险、坏账准备计提情况及其充分性；（3）公司主要产品、在手订单所处的配套层级及报告期内收入结构的
变动情况及原因，不同层级产品的平均回款周期是否存在显著差异，是否存在配套层级降低导致回款周期延长的风险。
请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、请发行人说明
（一）区分民品和军品说明应收账款的账龄分布、平均回款时间和期后回款情况，应收账款占营业收入的比例较高的原因，是否符合行业惯例
1、账龄分布
报告期内，发行人区分民品和军品的应收账款账龄分布情况如下：
单位：万元
军品/民品 | 账龄 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | 2019.12.31 | ||||
账面余额 | 比例 | 账面余额 | 比例 | 账面余额 | 比例 | 账面余额 | 比例 | ||
军品 | 1 年以内 | 39,089.46 | 64.42% | 28,653.77 | 56.16% | 27,081.58 | 77.03% | 13,062.01 | 80.29% |
1-2 年 | 19,677.89 | 32.43% | 19,291.32 | 37.81% | 6,325.17 | 17.99% | 3,177.85 | 19.53% | |
军品/民品 | 账龄 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | 2019.12.31 | ||||
账面余额 | 比例 | 账面余额 | 比例 | 账面余额 | 比例 | 账面余额 | 比例 | ||
2-3 年 | 1,498.60 | 2.47% | 2,661.85 | 5.22% | 1,748.56 | 4.97% | 25.31 | 0.16% | |
3-4 年 | 417.25 | 0.69% | 414.95 | 0.81% | - | - | 3.25 | 0.02% | |
4-5 年 | - | - | - | - | - | - | - | - | |
5 年以上 | - | - | - | - | - | - | - | - | |
合计 | 60,683.20 | 100.00% | 51,021.88 | 100.00% | 35,155.31 | 100.00% | 16,268.42 | 100.00% | |
民品 | 1 年以内 | 3,491.53 | 44.85% | 3,668.41 | 52.81% | 5,221.94 | 60.15% | 7,834.16 | 82.47% |
1-2 年 | 2,217.97 | 28.49% | 1,715.66 | 24.70% | 3,411.64 | 39.30% | 1,659.89 | 17.47% | |
2-3 年 | 1,896.19 | 24.36% | 1,515.06 | 21.81% | 42.30 | 0.49% | - | - | |
3-4 年 | 163.38 | 2.10% | 41.70 | 0.60% | - | - | 5.60 | 0.06% | |
4-5 年 | 15.80 | 0.20% | - | - | 5.60 | 0.06% | - | - | |
5 年以上 | - | - | 5.60 | 0.08% | - | - | - | - | |
合计 | 7,784.86 | 100.00% | 6,946.43 | 100.00% | 8,681.48 | 100.00% | 9,499.65 | 100.00% | |
由上表可见，军品业务方面，2019 年末-2021 年末，公司军品客户 1 年以下应收账款占比有所降低，主要系中国航天科工集团下属单位 1、中国电子科技集团下属单位 25 回款时间变长所致1。此外，2022 年 9 月末，因军品业务的验收结
算主要集中于第四季度，故 2022 年 9 月末的应收账款余额有所提升。
民品业务方面，公司民品业务整体应收账款规模较小，因 CHINA USAT SATELLITE TECHNOLOGY CO., Ltd（以下简称“USAT”）、Arabian Internet and Communication Services Company（以下简称“沙特电信”）等重要客户受特定因素影响，回款进度拉长2，从而导致 1 年以上的应收账款余额有所提升。
2、平均回款时间
2019 年-2021 年，公司区分民品和军品的平均回款时间（应收账款周转天数）情况如下：
1 中国航天科工集团下属单位 1、中国电子科技集团下属单位 25 回款时间变长的具体原因请参见本题回复之“（二）主要客户的信用政策、平均回款时间和期后回款情况，报告期内信用政策是否发生重大变化，是否存在逾期账款和回款风险、坏账准备计提情况及其充分性”。
2 USAT、沙特电信的具体回款情况请参见本题下文之“2、平均回款时间”中的相关数据。
单位：天
项目 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 |
军品 | 388.35 | 287.73 | 290.32 |
民品 | 368.42 | 322.32 | 245.76 |
上表中，2019 年-2021 年，公司民品、军品的平均回款时间有所增加。
军品业务方面，公司军品客户 2021 年平均回款时间明显增加，主要系中国航天科工集团下属单位 1，中国电子科技集团下属单位 25 的应收账款余额较高，回款进度较慢所致。
民品业务方面，2019 年-2021 年平均回款时间不断延长，主要系公司 2019年、2020 年对沙特电信、USAT 等境外客户收入规模较高，导致应收账款余额较大，且由于受到特定因素暂时性影响，业务开拓、交流受阻，2021 年开始收入降低、回款放慢，截至 2022 年 9 月末仍有 2,936.15 万元应收账款未收回，从而使应收账款周转天数不断提高。
公司对沙特电信、USAT 的销售、期后一期回款及截至 2023 年 2 月 17 日累计回款情况如下：
单位：万元
客户名称 | 项目 | 2022 年 1-9 月 /2022.9.30 | 2021 年度 /2021.12.31 | 2020 年度 /2020.12.31 | 2019 年度 /2019.12.31 |
USAT 注 1 | 销售金额 | - | - | - | 6,151.63 |
应收账款账面余额 | 1,481.39 | 1,330.31 | 2,510.19 | 5,834.57 | |
期后一期回款金额 | 678.48 | - | 1,215.33 | 2,582.96 | |
截至 2023.2.17 累计 回款 | 678.48 | 678.48 | 1,893.81 | 4,476.77 | |
沙特电信 | 销售金额 | 443.58 | 85.92 | 6,042.98 | - |
应收账款账面余额 | 1,454.76 | 1,390.66 | 3,139.72 | - | |
期后一期回款金额 | 640.11 | 579.99 | 1,782.09 | - | |
截至 2023.2.17 累计 回款 | 1,419.61 | 1,390.66 | 3,139.72 | - |
注 1：因新收入准则应用，公司对 USAT 部分应收款余额自 2020 年起调整至合同资产列示，截至 2022 年 9
月 30 日，已调整至合同资产的余额为 380.73 万元。
注 2：2019 年末期后一期系 2020 年 1-12 月，2020 年末期后一期系 2021 年 1-12 月，2021 年末期后一期系
2022 年 1-9 月，2022 年 9 月末期后一期系 2022 年 10-12 月，下同。注 3：USAT、沙特电信使用外币结算，故期末余额存在汇差。
3、期后回款情况
报告期内，公司区分民品和军品的期后一期回款、截至 2023 年 2 月 17 日累计回款情况如下：
军品/ 民品 | 项目 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | 2019.12.31 |
军品 | 应收账款账面余额 | 60,683.20 | 51,021.88 | 35,155.31 | 16,268.42 |
期后一期回款 | 24,376.77 | 8,309.12 | 13,906.58 | 10,022.95 | |
期后一期回款比例 | 40.17% | 16.29% | 39.56% | 61.61% | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 24,910.52 | 26,960.21 | 25,208.45 | 15,441.83 | |
截至 2023.2.17 累计回款 比例 | 41.05% | 52.84% | 71.71% | 94.92% | |
民品 | 应收账款账面余额 | 7,784.86 | 6,946.43 | 8,681.48 | 9,499.65 |
期后一期回款 | 2,741.32 | 2,126.55 | 4,292.94 | 5,257.81 | |
期后一期回款比例 | 35.21% | 30.61% | 49.45% | 55.35% | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 3,531.88 | 3,752.52 | 6,419.70 | 7,543.54 | |
截至 2023.2.17 累计回款 比例 | 45.37% | 54.02% | 73.95% | 79.41% |
军品业务方面，受中国电子科技集团下属单位 25、中国航天科工集团下属单位 1 的应收账款余额较高、回款较慢的影响，报告期内的期后回款比例较低。同时，因军品业务结算主要集中于年底，2022 年 10-12 月公司军品业务实现期后回款 24,376.77 万元，使 2022 年 9 月末的期后回款比例迅速回升。此外，军品业
务通常较少在年初进行结算，故 2023 年的回款金额较小。
民品业务方面，如前所述，因特定因素暂时性影响导致 USAT、沙特电信等境外客户回款迟缓，从而使公司民品业务期后回款比例较低。2023 年初因沙特电信回款，相应的整体期后回款比例提升。
4、应收账款占营业收入的比例较高的原因，是否符合行业惯例
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 25,768.07 万元、43,836.79 万 元、57,968.32 万元及 68,468.06 万元，占当期营业收入的比例分别为 91.03%、 103.58%、121.84%及 293.93%，占比较高，主要系公司所处的国防领域销售结算 特性所致。公司下游客户主要为各大军工集团下属科研院所，受军方采购资金预 算管理和军方项目整体安排的影响，国防领域客户一般于年初制定当年财务预算，根据预算安排当年采购计划，并通常于四季度完成公司交付产品的验收后安排付
款。由于该等客户内部请款审批流程所需时间较长且付款需要结合财务预算使用
情况、排款计划安排等进行分配，因此当年验收产品的货款一般于次年支付公司。因此，各年年末时点客户一般尚未向公司支付完毕当年全部货款，从而使得公司各年末应收账款余额较高。2022 年 1-9 月，受特定因素暂时性影响及下游客户验收节奏影响，公司营业收入较低，回款速度有所减缓，导致应收账款账面余额占当期营业收入的比例提升。民品业务方面，受特定因素暂时性影响等导致下游客户回款进度较慢。
报告期内，同行业可比公司期末应收账款账面余额占当期营业收入的比例情况如下：
代码 | 证券简称 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 |
603712.SH | 七一二 | 109.73% | 58.65% | 60.20% | 68.96% |
002413.SZ | 雷科防务 | 155.93% | 81.77% | 85.26% | 81.92% |
002465.SZ | 海格通信 | 90.86% | 56.53% | 55.94% | 59.03% |
002829.SZ | 星网宇达 | 113.18% | 59.44% | 56.20% | 91.45% |
300581.SZ | 晨曦航空 | 331.31% | 158.33% | 146.41% | 116.84% |
300101.SZ | 振芯科技 | 112.09% | 74.94% | 88.33% | 102.71% |
300474.SZ | 景嘉微 | 117.73% | 44.96% | 62.29% | 59.90% |
831244.NQ | 星展测控 | 未披露 | 55.05% | 68.01% | 44.13% |
833972.NQ | 司南导航 | 未披露 | 54.80% | 50.15% | 45.76% |
平均值 | 147.26% | 71.61% | 74.75% | 74.52% | |
688311.SH | 盟升电子 | 293.93% | 121.84% | 103.58% | 91.03% |
注：因三季报不披露财务报表附注，可比公司 2022 年 1-9 月数据使用应收账款净额替代计算
报告期各期末，公司应收账款占当期营业收入的比例持续高于同行业可比公司平均水平，与晨曦航空较为接近，主要系公司受到了中国电子科技集团下属单位 25、中国航天科工集团下属单位 1、USAT、沙特电信等个别客户回款较慢并长期挂账的影响导致。
假设前述客户均能于次一期完全回款，公司模拟剔除计算的应收账款占营业收入比例情况如下：
单位：万元
项目 | 2022 年 1-9 月/ 2022.9.30 | 2021 年度/ 2021.12.31 | 2020 年度/ 2020.12.31 | 2019 年度/ 2019.12.31 |
应收账款余额（A） | 68,468.06 | 57,968.32 | 43,836.79 | 25,768.07 |
项目 | 2022 年 1-9 月/ 2022.9.30 | 2021 年度/ 2021.12.31 | 2020 年度/ 2020.12.31 | 2019 年度/ 2019.12.31 | |
中国航天科工集团下属单位 1 | 应收账款账面余额 | 14,748.30 | 15,814.82 | 8,858.32 | 4,211.34 |
减：期后一期实际 回款 | 1,387.40 | 1,864.52 | 1,455.20 | 1,656.62 | |
模拟剔除金额（B1） | 13,360.90 | 13,950.30 | 7,403.12 | 2,554.72 | |
中国电子科技集团下属单位 25 | 应收账款账面余额 | 12,168.12 | 12,083.94 | 10,640.80 | - |
减：期后一期实际 回款 | 5,510.50 | - | 835.12 | - | |
模拟剔除金额（B2） | 6,657.62 | 12,083.94 | 9,805.68 | - | |
USAT | 应收账款账面余额 | 1,481.39 | 1,330.31 | 2,510.19 | 5,834.57 |
减：期后一期实际 回款 | 678.48 | - | 1,215.33 | 2,582.96 | |
模拟剔除金额（B3） | 802.91 | 1,330.31 | 1,294.86 | 3,251.61 | |
沙特电信 | 应收账款账面余额 | 1,454.76 | 1,390.66 | 3,139.72 | - |
减：期后一期实际 回款 | 640.11 | 579.99 | 1,782.09 | - | |
模拟剔除金额（B4） | 814.65 | 810.67 | 1,357.63 | - | |
模拟剔除个体因素后应收账款 （C=本期 A-上期 B1-上期 B2-上期 B3-上期 B4） | 40,292.84 | 38,107.03 | 38,030.46 | 25,768.07 | |
营业收入（D） | 23,293.88 | 47,578.80 | 42,323.18 | 28,306.50 | |
模拟剔除个体因素后应收账款占 营业收入比例（E=C/D） | 172.98% | 80.09% | 89.86% | 91.03% | |
同行业可比公司平均值 | 147.26% | 71.61% | 74.75% | 74.52% | |
模拟剔除个体因素后，公司期末应收账款余额占当期营业收入的比例分别为 91.03%、89.86%、80.09%及 172.98%，2019 年-2021 年该比例未超过 100%，
2022 年 1-9 月受军工行业验收结算特性影响，公司与同行业可比公司该比例均超过 100%。报告期内，该比例的整体变化趋势与同行业可比公司一致，2019 年及 2020 年保持相对稳定，2021 年有所下降，2022 年 1-9 月大幅提升。相关比例模拟剔除个体因素后，公司与同行业平均水平不存在重大差异。
此外，公司模拟剔除个体因素后应收账款占营业收入比例仍略高于同行业可比公司，主要系具体产品类型、主要配套层级及下游客户结构等存在差异所致。具体来说，景嘉微业务主要集中于集成电路领域，而集成电路企业结算模式与定制化组件、模块企业存在一定差异；七一二、海格通信作为知名国营军工企业，整体回款速度较快；而星网宇达、星展测控及司南导航的下游客户中
公务、民用市场客户较多，回款速度快于国防领域。
整体来看，公司的主要产品、客户与雷科防务、振芯科技等民营军工企业更为接近，因此，期末应收账款占收入的比例与其较为可比。
综上，发行人应收账款占营业收入比例较高符合行业惯例。
（二）主要客户的信用政策、平均回款时间和期后回款情况，报告期内信用政策是否发生重大变化，是否存在逾期账款和回款风险、坏账准备计提情况及其充分性
1、主要客户的信用政策、平均回款时间和期后回款情况，报告期内信用政策是否发生重大变化
报告期内，公司对主要客户（报告期合计销售前五大客户）的销售金额变动情况如下：
单位：万元
客户名称 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
中国航天科工集 团下属单位 5 | 4,415.74 | 18.96% | 10,768.21 | 22.63% | 2,450.62 | 5.79% | 2,437.27 | 8.61% |
中国航天科技集 团下属单位 1 | 5,403.45 | 23.20% | 6,462.73 | 13.58% | 5,908.14 | 13.96% | 2,297.52 | 8.12% |
中国航天科工集 团下属单位 1 | 560.67 | 2.41% | 6,880.27 | 14.46% | 5,578.41 | 13.18% | 4,311.28 | 15.23% |
中国电子科技集 团下属单位 25 | 74.50 | 0.32% | 2,016.16 | 4.24% | 11,037.64 | 26.08% | - | - |
USAT | - | - | - | - | - | - | 6,151.63 | 21.73% |
合计 | 10,454.35 | 44.88% | 26,127.37 | 54.91% | 24,974.81 | 59.01% | 15,197.70 | 53.69% |
公司与其在报告期各期签订的主要销售合同的信用政策情况如下：
客户名称 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 | 信用政策是否发生重 大变化 |
中国航天科工集团下属单位 5 | 部分协议依据上一级协议款到款情况及协议标的完成情况支付；部 分协议根据合同签订、设计评审通过、产品交付及验收、质保期等节点分批支付合同款 | 否 | |||
中国航天科技集团下属单位 1 | 部分协议依据上一级协议款到款情况及协议标的完成情况支付；部分协议根据合同签订、设计评审通过、产品交付及验收、质保期等 节点分批支付合同款 | 否 | |||
客户名称 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 | 信用政策是否发生重 大变化 |
中国航天科工集团下属单位 1 | 部分协议依据上一级协议款到款情况及协议标的完成情况支付；部分协议根据合同签订、设计评审通过、产品交付及验收、质保期等 节点分批支付合同款 | 否 | |||
中国电子科技集团下属单位 25 | 部分协议依据上一级协议款到款情况及协议标的完成情况支付；部分协议根据合同签订、设计评审通过、产品交付及验收、质保期等节点分批支 付合同款 | / | 否 | ||
USAT | / | / | / | 根据合同签订、各批次产品订单下达、产品交付等节点分批支付 合同款 | 否 |
报告期内，公司对主要客户的信用政策未发生重大变化。
报告期内，公司对上述主要客户次一期的期后回款、平均回款时间及截至
2023 年 2 月 17 日回款情况如下：
单位：万元
客户名称 | 项目 | 2022.9.30/ 2022 年 1-9 月 | 2021.12.31/ 2021 年度 | 2020.12.31/ 2020 年度 | 2019.12.31/ 2019 年度 |
销售金额 | 4,415.74 | 10,768.21 | 2,450.62 | 2,437.27 | |
应收账款账面余额 | 10,437.81 | 5,861.48 | 1,819.00 | 2,418.40 | |
中国航天 | 期后一期回款 | 10,437.81 | 263.01 | 1,819.00 | 2,418.40 |
科工集团 | 期后一期回款比例 | 100.00% | 4.49% | 100.00% | 100.00% |
下属单位 | |||||
平均回款时间 | / | 12 个月 | 12 个月 | 12 个月 | |
5 | |||||
截至 2023.2.17 累计回款 | 10,437.81 | 5,861.48 | 1,819.00 | 2,418.40 | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 100.00% | 100.00% | 100.00% | 100.00% | |
比例 | |||||
销售金额 | 5,403.45 | 6,462.73 | 5,908.14 | 2,297.52 | |
应收账款账面余额 | 8,007.55 | 5,689.94 | 4,667.64 | 1,191.19 | |
中国航天 | 期后一期回款 | 2,243.88 | 3,788.30 | 4,667.64 | 1,191.19 |
科技集团 | 期后一期回款比例 | 28.02% | 66.58% | 100.00% | 100.00% |
下属单位 | |||||
平均回款时间 | / | 12 个月 | 11 个月 | 12 个月 | |
1 | |||||
截至 2023.2.17 累计回款 | 2,275.74 | 5,689.94 | 4,667.64 | 1,191.19 | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 28.42% | 100.00% | 100.00% | 100.00% | |
比例 | |||||
中国航天科工集团 | 销售金额 | 560.67 | 6,880.27 | 5,578.41 | 4,311.28 |
应收账款账面余额 | 14,748.30 | 15,814.82 | 8,858.32 | 4,211.34 |
客户名称 | 项目 | 2022.9.30/ 2022 年 1-9 月 | 2021.12.31/ 2021 年度 | 2020.12.31/ 2020 年度 | 2019.12.31/ 2019 年度 |
下属单位 1 | 期后一期回款 | 1,387.40 | 1,864.52 | 1,455.20 | 1,656.62 |
期后一期回款比例 | 9.41% | 11.79% | 16.43% | 39.34% | |
平均回款时间 | / | / | / | 33 个月 | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 1,387.40 | 3,251.92 | 4,707.12 | 4,211.34 | |
截至 2023.2.17 累计回款 比例 | 9.41% | 20.56% | 53.14% | 100.00% | |
中国电子科技集团下属单位 25 | 销售金额 | 74.50 | 2,016.16 | 11,037.64 | - |
应收账款账面余额 | 12,168.12 | 12,083.94 | 10,640.80 | - | |
期后一期回款 | 5,510.50 | - | 835.12 | - | |
期后一期回款比例 | 45.29% | - | 7.85% | - | |
平均回款时间 | / | / | / | - | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 5,510.50 | 5,510.50 | 6,345.62 | - | |
截至 2023.2.17 累计回款 比例 | 45.29% | 45.60% | 59.63% | - | |
USAT | 销售金额 | - | - | - | 6,151.63 |
应收账款账面余额 | 1,481.39 | 1,330.31 | 2,510.19 | 5,834.57 | |
期后一期回款 | 678.48 | - | 1,215.33 | 2,582.96 | |
期后一期回款比例 | 45.80% | - | 48.42% | 44.27% | |
平均回款时间 | / | / | / | / | |
截至 2023.2.17 累计回款 | 678.48 | 678.48 | 1,893.81 | 4,476.77 | |
截至 2023.2.17 累计回款 比例 | 45.80% | 51.00% | 75.44% | 76.73% |
注 1：USAT 使用外币结算，故期末余额存在汇差；且因新收入准则应用部分余额自 2020 年起调整至合同资产列示，截至 2022 年 9 月 30 日，已调整至合同资产的余额为 380.73 万元。
注 2：上述平均回款时间为自当年末截止日起收回该客户当年末全额应收账款所需时间。
公司主要客户中，中国航天科工集团下属单位 5、中国航天科技集团下属单位 1 已与公司形成长期良好合作关系，主要集中于各年 12 月回款，相关款项一
般可于 12 个月内完成回款，回款速度较快。
公司对中国航天科工集团下属单位 1 的回款周期较长，系公司主要向中国航
天科工集团下属单位 1 销售组件、模块级产品，作为四级配套产品供应商，客户需根据其客户结算情况以及自身资金情况再支付货款。由于配套层级较低，公司向中国航天科工集团下属单位 1 的销售整体回款时间较长。
公司对中国电子科技集团下属单位 25 的款项尚未全额回款。具体来说，公
司 2020 年向中国电子科技集团下属单位 25 实现收入 11,037.64 万元，相关项目
为军工领域新项目，上级单位的确认、拨款周期较长，导致 2020 年及 2021 年期
后回款金额较低。2022 年 10-12 月，公司已收回中国电子科技集团下属单位 25
款项 5,510.50 万元，对 2022 年 9 月末应收账款余额的回款比例达 45.29%。
公司对 USAT 的款项尚未全额回款，截至 2022 年 9 月末的应收账款余额为 1,481.39 万元、合同资产余额为 380.73 万元，受特定因素暂时性影响，USAT 向最终用户收款进度较慢，导致 USAT 对公司回款金额较低。
2、是否存在逾期账款和回款风险、坏账准备计提情况及其充分性
①坏账准备计提
公司按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计提坏账准备。具体而言，账龄 1 年以内、1-2 年、2-3 年、3-4 年、4-5 年及 5 年以上的计提比例分别为 5%、 10%、20%、50%、70%及 100%。上述客户的各年坏账准备情况如下：
单位：万元
客户名称 | 项目 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | 2019.12.31 |
中国航天科工集团下属单位 5 | 应收账款账面余额 | 10,437.81 | 5,861.48 | 1,819.00 | 2,418.40 |
坏账准备 | 521.89 | 293.07 | 90.95 | 120.92 | |
坏账准备计提比例 | 5.00% | 5.00% | 5.00% | 5.00% | |
中国航天科技集团下属单位 1 | 应收账款账面余额 | 8,007.55 | 5,689.94 | 4,667.64 | 1,191.19 |
坏账准备 | 400.38 | 284.50 | 233.38 | 59.56 | |
坏账准备计提比例 | 5.00% | 5.00% | 5.00% | 5.00% | |
中国航天科工集团下属单位 1 | 应收账款账面余额 | 14,748.30 | 15,814.82 | 8,858.32 | 4,211.34 |
坏账准备 | 1,106.34 | 1,255.94 | 606.19 | 210.57 | |
坏账准备计提比例 | 7.50% | 7.94% | 6.84% | 5.00% | |
中国电子科技集团下属单位 25 | 应收账款账面余额 | 12,168.12 | 12,083.94 | 10,640.80 | - |
坏账准备 | 1,148.36 | 1,144.15 | 532.04 | - | |
坏账准备计提比例 | 9.44% | 9.47% | 5.00% | - | |
USAT | 应收账款账面余额 | 1,481.39 | 1,330.31 | 2,510.19 | 5,834.57 |
坏账准备 | 296.28 | 266.06 | 251.02 | 291.73 | |
坏账准备计提比例 | 20.00% | 20.00% | 10.00% | 5.00% |
注：中国航天科工集团下属单位 5、中国航天科技集团下属单位 1 回款情况良好，报告期各期末的账龄均为 1 年以内；中国航天科工集团下属单位 1、中国电子科技集团下属单位 25、USAT 因回款较慢，报告期内的账龄延长，坏账准备计提比例有所提高。
同行业对比方面，发行人与可比上市公司就各种账龄情况下的应收账款所计提坏账准备的比例情况对比如下：
账龄 | 账龄组合计提比例 | |||||||||
七一 二 | 雷科 防务 | 海格 通信 | 星网 宇达 | 晨曦 航空 | 振芯 科技 | 景嘉 微 | 星展 测控 | 司南 导航 | 盟升 电子 | |
1 年以内 | 0.5% | 5% | 0.5% | 5% | 6% | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% |
1－2 年 | 5% | 10% | 5% | 10% | 10% | 10% | 30% | 10% | 10% | 10% |
2－3 年 | 10% | 30% | 10% | 20% | 30% | 20% | 80% | 20% | 30% | 20% |
3－4 年 | 30% | 50% | 30% | 50% | 50% | 40% | 100% | 50% | 60% | 50% |
4－5 年 | 50% | 50% | 50% | 80% | 80% | 60% | 100% | 80% | 100% | 70% |
5 年以上 | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
由上表可见，公司的坏账准备计提比例与同行业公司不存在显著差异。
此外，公司与同行业公司客户群体相似，客户主要为各大军工集团下属科研院所，客户规模较大、业绩良好、信用记录优良，以政府信用作为背书，具备“拖而不欠”的特征，且处于持续回款状态，应收账款回收风险较低。
②未对账期较长的应收账款单项计提坏账准备的原因
报告期各期末，公司应收账款的账龄结构如下表所示：
单位：万元
项目 | 2022.9.30 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | 2019.12.31 | ||||
账面余额 | 占比 | 账面余额 | 占比 | 账面余额 | 占比 | 账面余额 | 占比 | |
1 年以内 | 42,580.9 9 | 62.19% | 32,322.1 8 | 55.76% | 32,303.5 2 | 73.69% | 20,896.1 6 | 81.09% |
1 至 2 年 | 21,895.8 6 | 31.98% | 21,006.9 8 | 36.24% | 9,736.80 | 22.21% | 4,837.74 | 18.77% |
2 至 3 年 | 3,394.79 | 4.96% | 4,176.91 | 7.21% | 1,790.87 | 4.09% | 25.31 | 0.10% |
3 至 4 年 | 580.63 | 0.85% | 456.65 | 0.79% | - | - | 8.85 | 0.03% |
4 至 5 年 | 15.80 | 0.02% | - | - | 5.60 | 0.01% | - | - |
5 年以上 | - | - | 5.60 | 0.01% | - | - | - | - |
合计 | 68,468.0 6 | 100.00% | 57,968.3 2 | 100.00% | 43,836.7 9 | 100.00% | 25,768.0 7 | 100.00% |
报告期各期末，公司1 年以内应收账款的占比分别为81.09%、73.69%、55.76%及 62.19%。2021 年以来，1 年以内应收账款占比下降主要系受到了中国电子科技集团下属单位 25、中国航天科工集团下属单位 1、USAT、沙特电信等个别客
户回款较慢并长期挂账的影响导致。
其中：中国电子科技集团下属单位 25、中国航天科工集团下属单位 1 属于军工行业客户，企业信用情况良好，预计应收账款收回不存在重大风险；针对 USAT，公司于 2022 年 12 月收到其回款 678.48 万元，客户处于持续回款中；沙特电信已于近期全部回款。故公司无需对上述客户单项计提坏账准备。
公司 2 年以上长账龄应收账款比例与同行业可比公司的对比情况如下：
证券代码 | 证券简称 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | 2019.12.31 |
603712.SH | 七一二 | 5.81% | 6.91% | 8.45% |
002413.SZ | 雷科防务 | 9.13% | 10.65% | 7.69% |
002465.SZ | 海格通信 | 20.23% | 22.07% | 22.15% |
002829.SZ | 星网宇达 | 11.16% | 18.88% | 21.70% |
300581.SZ | 晨曦航空 | 13.83% | 4.22% | 1.98% |
300101.SZ | 振芯科技 | 19.30% | 23.47% | 20.50% |
300474.SZ | 景嘉微 | 0.24% | 0.54% | 0.18% |
831244.NQ | 星展测控 | 15.40% | 15.90% | 16.22% |
833972.NQ | 司南导航 | 5.95% | 10.46% | 21.90% |
平均值 | 11.23% | 12.57% | 13.42% | |
688311.SH | 盟升电子 | 8.00% | 4.10% | 0.14% |
注：同行业可比上市公司三季报不披露账龄数据，故未对 2022 年 9 月末情况进行比较
如前所述，公司的应收账款账龄受到个别客户回款较慢影响，导致 2 年以上账龄应收账款占比逐年上升，但长账龄比例持续低于同行业平均水平。
公司按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计提坏账准备。具体而言，账龄 1 年以内、1-2 年、2-3 年、3-4 年、4-5 年及 5 年以上的计提比例分别为 5%、10%、20%、50%、70%及 100%，且相关比例与同行业公司不存在显著差异。
公司已按照会计政策计提相应的坏账准备，且账龄较长的主要客户回款风险较小，故未单项计提坏账准备。
③公司应收账款前五大客户逾期情况
截至 2022 年末，公司应收账款前五大客户逾期情况如下：
单位：万元
序号 | 客户名称 | 应收账款余额 | 逾期金额 | 逾期比例 |
1 | 中国航天科工集团下属单位 1 | 14,241.94 | 872.12 | 6.12% |
2 | 中国航天科工集团下属单位 5 | 8,242.01 | - | - |
3 | 中国电子科技集团下属单位 25 | 6,792.62 | - | - |
4 | 中国航天科技集团下属单位 1 | 5,763.66 | - | - |
5 | 中国航天科工集团下属单位 3 | 3,405.85 | 127.80 | 3.75% |
由上表可见，公司应收账款主要客户的逾期比例较低，应收账款收回的风险较小。
（三）公司主要产品、在手订单所处的配套层级及报告期内收入结构的变动情况及原因，不同层级产品的平均回款周期是否存在显著差异，是否存在配套层级降低导致回款周期延长的风险
1、公司主要产品、在手订单所处的配套层级及报告期内收入结构的变动情况及原因
报告期内，公司主营业务收入结构变动情况如下：
单位：万元
项目 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
军工产品 | 19,048.45 | 81.84% | 39,943.45 | 83.95% | 32,169.96 | 76.01% | 18,257.01 | 64.50% |
民用产品 | 4,225.91 | 18.16% | 7,635.35 | 16.05% | 10,153.23 | 23.99% | 10,049.49 | 35.50% |
合计 | 23,274.36 | 100.00% | 47,578.80 | 100.00% | 42,323.18 | 100.00% | 28,306.50 | 100.00% |
受特定因素暂时性影响，公司民品海外业务缩减，军工产品的收入占比 2019
年-2021 年逐年提高。其中，军品业务的配套层级情况如下：
单位：万元
配套层级 | 2022 年 1-9 月 | 2021 年度 | 2020 年度 | 2019 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
三级 | 6,315.02 | 33.15% | 21,442.70 | 53.68% | 14,422.28 | 44.83% | 7,985.03 | 43.74% |
四级 | 12,733.43 | 66.85% | 18,500.75 | 46.32% | 17,747.68 | 55.17% | 10,271.97 | 56.26% |
合计 | 19,048.45 | 100.00% | 39,943.45 | 100.00% | 32,169.96 | 100.00% | 18,257.01 | 100.00% |
由上表可见，公司已实现收入的产品的配套层级为三级、四级；2019 年度、
2020 年度三级产品占比相对稳定，2021 年因公司扩大了与中国航天科工集团下
属单位 5 三级配套产品的销售，三级配套产品收入占比提升；2022 年 1-9 月，因大量军工产品尚未验收完成，三级配套产品收入占比较以前年度下降。此外，公司在手订单也主要为三级、四级配套，整体配套层级较低。
2、不同层级产品的平均回款周期是否存在显著差异
对于军品销售而言，销售给直接军方客户的产品配套层级较高，完成产品交付并经验收合格后，凭验收证明文件、合同、发票等向军方相关部门申请货款结算，回款进度取决于军方审批流程和资金划拨流程；而向非直接军方客户销售的产品配套层级低于直接军方客户，货款结算受其自身项目验收程序和结算周期影响，同时非直接军方客户需根据自身资金安排等进行结算，使得一般情况下，非直接军方客户的付款进度会慢于直接军方客户。
公司已实现收入产品及在手订单主要为三级、四级配套，回款除了受项目验收、客户自身内部审核流程影响外，还取决于客户获得下游结算的情况以及自身的资金情况。三级、四级配套需经过的层级相对较多，需完整通过各级内部流程审核，相应使公司回款周期较长。
同时，公司向同一客户销售的产品既有属于三级配套（系统、分/子系统），也有属于四级配套（部件、组件）的产品。四级配套产品层级更低，在款项的逐级拨付过程中相对层级更多，相应用时较久。以整体回款情况较好的中国航天科工集团下属单位 5 为例，其报告期内三级配套产品的收入占比分别为 82.89%、 95.02%、97.38%及 48.88%，占比较高；而回款较慢的中国航天科工集团下属单位 1 的三级配套产品收入占比仅分别为 10.58%、5.90%、12.99%及 4.48%，占比较低。
3、配套层级降低导致回款周期延长的风险较低
公司所处的再下一个配套层级为五级配套，一般指元器件、原材料等原材料供应商。公司业务未涉及元器件、原材料，因此，公司配套层级进一步降低的风险较低。
就回款周期较长的特点，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“五、特
别风险提示”之“（五）应收账款回款周期较长的风险”及“第三节 风险因素”之“二、财务风险”之“（三）应收账款回款周期较长的风险”中进一步披露如下：
“在军品销售领域，行业中付款条款普遍约定为根据合同签订、进度审查、产品交付验收、质保期等节点分批支付合同款，在各付款节点客户根据其内部审核流程及付款计划向公司付款；同时，部分客户还需在收到上级单位款项后再向发行人付款。其中，公司产品主要为三级、四级配套，公司产品配套层级较低，需完整通过各级内部流程审核后方可获得支付，从而使其应收账款回款周期在一年以上。因此，在军品业务配套层级相对较多的特点影响下，公司回款的周期受公司产品所处配套层级较低的影响，整体回款周期较长。
……
报告期各期，公司应收账款周转率分别为 1.41、1.30、1.01 和 0.53。应收账款作为发行人资产的重要组成部分，回款周期影响发行人的资金周转速度和经营活动的现金流量。若未来公司军工产品配套层级进一步向下级配套集中、军品业务链上各级付款审批速度放缓或民品客户不能按期回款，则会导致公司应收账款回款周期过长，公司可能面临运营效率降低和经营业绩下滑的风险。”
二、请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
（一）核查程序
1、审阅发行人报告期内的应收账款明细账、回款明细。
2、查阅同行业可比上市公司的应收账款占营业收入比例情况。
3、审阅发行人主要客户的大额销售合同，了解信用政策情况。
4、复核坏账准备计提明细，对比同行业可比上市公司计提情况。
5、审阅发行人在手订单情况，访谈发行人军品业务负责人员，了解主要产品和在手订单配套层级，不同配套层级的回款周期差异。
（二）核查结论
经核查，保荐机构、申报会计师认为：