二、经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，发行人主体信用评级为 AAA，本期债券的债券信用评级为 AAA。该等评级表明发行人偿还债务的能力极强，基本不 受不利经济环境的影响，违约风险极低。考虑到信用评级机构对发行人和本期债券的评级是一个动态评估的过程，如果未来信用评级机构调低对发行人主体或者本期债券的信用评级 ，本期债券的市场价格将可能随之发生波动从而给持有本期债券的投资者造成损失。
贵州高速公路集团有限公司
（住所：xxxxxxxxxxxx 000 x）
0000 年面向专业投资者公开发行公司债券
（第二期）募集说明书
牵头主承销商/簿记管理人/债券受托管理人
（住所：xxxxxxxxx00x0xx）
xxxxxx
（xx：xx(上海)自由贸易试验区商城路618号）
（住所：xxxxxxxxxxxxx
0xxxxxxx(xx)xx）
签署日期： 年 月 日
声 明
x募集说明书及其摘要依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》（2019 年修订）、《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23 号——公开发行公司债券募集说明书
（2015 年修订）》、《上海证券交易所公司债券上市规则》及其他现行法律、法规的规定，以及中国证券监督管理委员会同意本期债券发行注册的文件，并结合发行人的实际情况编制。
发行人全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性xx或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
发行人负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证本募集说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。
主承销商已对本募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性xx或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及其摘要及有关的信息披露文件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。中国证监会、上海证券交易所对本期发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的经营风险、偿债风险以及公司债券的投资风险或收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实xx。
根据《中华人民共和国证券法》（2019 年修订）的规定，本期债券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者认购或持有本期公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持 有人会议规则》及本期债券募集说明书及其摘要中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体权利义务的相关约定。《债券受托管理协议》、《债券持 有人会议规则》及债券受托管理人报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人
有权随时查阅。
除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未 在本募集说明书及其摘要中列明的信息和对本募集说明书及其摘要作任何说明。投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律 师、专业会计师或其他专业顾问。投资者在评价和购买本期债券时，应特别审慎 地考虑本募集说明书第三节所述的各项风险因素。
重大事项提示
请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险因素”等有关章节。
一、发行人 2019 年末的净资产为 11,769,262.54 万元（合并报表中的所有者
权益），资产负债率为 69.70%；发行人 2020 年 6 月末的净资产为 12,415,392.72万元（合并报表中的所有者权益），资产负债率为 69.98%。发行人 2017 年、2018年和 2019 年合并报表中归属于母公司所有者的净利润分别为 28,202.82 万元、
44,483.86 万元和 31,751.98 万元，最近三个会计年度实现的年均可分配利润为
34,812.89 万元，预计不少于本期债券一年利息 1.5 倍。2020 年 7 月 22 日，公司
面向专业投资者公开发行不超过人民币 80 亿元（含 80 亿元）的公司债券经上海证券交易所审核同意并经中国证监会证监许可[2020]1543 号文注册。本期债券为第二期发行，发行规模为不超过 20 亿元（含 20 亿元）。本期债券发行及上市交易安排请参见发行公告。
二、经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，发行人主体信用评级为 AAA，本期债券的债券信用评级为 AAA。该等评级表明发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。考虑到信用评级机构对发行人和本期债券的评级是一个动态评估的过程，如果未来信用评级机构调低对发行人主体或者本期债券的信用评级，本期债券的市场价格将可能随之发生波动从而给持有本期债券的投资者造成损失。
三、本期债券发行结束后，发行人将积极申请本期债券在上交所上市流通。由于具体上市事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布和投资者交易意愿等因素的影响，本期债券仅限于专业投资者范围内交易，发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。
四、本期公司债券存续期内，国际、国内宏观经济环境的变化，金融货币政策的变更等因素会引起市场利率水平的波动。由于本期债券发行期限较长，债券
的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。
五、报告期内，发行人总负债分别为 2,465.07 亿元、2,573.39 亿元、2,707.72亿元和 2,894.28 亿元，资产负债率分别为 71.86%、70.43%、69.70%和 69.98%；有息债务规模分别为 2,262.42 亿元、2,352.09 亿元、2,465.14 亿元和 2,643.22 亿元。由于发行人有息债务规模较大，因此相应的财务费用和利息支出较高，2017- 2019 年及 2020 年 1-6 月，发行人财务费用分别为 68.82 亿元、75.09 亿元、85.29
亿元和 52.72 亿元，财务费用逐年增长，总体还本付息压力增大。
六、2017-2019 年末及 2020 年 6 月末，发行人固定资产净额分别为
15,414,858.66 万元、18,635,137.75 万元、23,028,955.24 万元及 24,420,187.52 万
元；分别占总资产的 44.94%、51.00%、59.28%及 59.05%。按照贵州省人民政府
《关于研究增强贵州高速公路集团有限公司融资能力有关问题的会议纪要》（黔府专议〔2016〕99 号）及《省人民政府关于深化交通基础设施投融资体制改革的指导意见》（黔府发〔2017〕15 号）文件规定，发行人对收费还贷高速公路不计提折旧；仅下属子公司城发公司经营性的环城高速采用工作量法（即车流量法）计提折旧；其他资产折旧采用年限平均法分类计提。受此折旧政策变化的影响，近年来发行人固定资产中公路及桥涵的折旧计提比率远低于其它类型固定资产。若后续折旧政策发生改变，可能会对发行人的盈利能力与融资能力造成不利影响。
七、2017-2019 年末及 2020 年 6 月末，发行人在建工程分别为 11,047,551.66万元、9,630,159.52 万元、7,288,826.08 万元及 8,344,580.70 万元，分别占总资产的 32.21%、26.36%、18.76%及 20.18%。截至 2020 年 6 月末，发行人主要在建工程包括贵遵复线公路、六威公路、都安公路、罗望公路、重遵复线公路、高速公路服务区改造、东出口收费站改造工程、贵州联网收费监控管理中心办公楼工程、崇遵线高坪互通立交工程。未来几年内，发行人每年仍有较大资本支出，发行人 2020 年计划投资总额 319.19 亿元，2021 年计划投资总额 385.52 亿元，2022
年计划投资总额 313.17 亿元。发行人资本性支出压力维持在高位，可能会对本期债券偿付产生影响。
八、2017-2019 年度及 2020 年 1-6 月， 发行人主营业务收入分别为
1,430,495.15 万元、1,649,751.24 万元、1,988,081.65 万元和 764,522.55 万元，其
中分别实现通行费收入 872,746.21 万元、963,680.80 万元、1,017,065.01 万元和
215,917.78 万元，占主营业务收入的比重分别为 61.01%、58.41%、51.16%和
28.24%。报告期内，发行人主营业务收入中通行费收入所占的比重有所下降，但发行人主营业务毛利润中公路运营利润所占的比重分别为 91.21%、89.27%、 87.27%和 61.28%，发行人收入与利润来源集中度较高。如果未来国内社会经济政策等因素的变化导致发行人所运营公路的车流量减少，可能将对发行人的盈利能力造成不利影响。
九、2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，发行人营业外收入分别为 2,895.90 万元、4,057.90 万元、1,070.35 万元及 1,897.60 万元，营业外收入占净利润的比例分别为 8.13%、11.52%、4.73%及-0.95%。此外，由于 2017 年财政部发布了新的
《企业会计准则第 16 号——政府补贴》，要求将与日常经营活动相关的政府补
助计入其他收益科目。发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月的其他收益为
40,901.87 万元、47,924.10 万元、166,474.70 万元和 172,030.93 万元，其他收益
主要为政府补助。发行人净利润对政府补贴的依赖程度较高。由于取消收费政府还款二级公路，并随着中央补助资金的逐年减少甚至未来可能取消该项补助，发行人的净利润有着大幅波动的风险，可能会对发行人的融资能力造成不利影响。
十、发行人主要从事公路建设、运营、管理业务，属于基础设施建设和运营管理行业，现阶段属于国家大力支持发展的行业，一直得到各级政府部门的大力扶持和政策支持。但是国家宏观经济、产业、环保和税收等相关政策的调整可能会影响发行人的经营管理活动，不排除在一定时期内对公路建设、运营及经营主体的经营环境和业绩产生不利影响的可能性。同时，国家对收费公路的管理越来越严格，公路的收费年限和收费标准的确定和调整由政府相关政策决定，发行人自主权较小，未来公路的收费年限和收费标准的调整都将可能对发行人的经营状况产生影响。
十一、EBITDA 利息保障倍数较小的风险。2017-2019 年，发行人合并口径营业收入分别为 145.91 亿元、168.05 亿元和 201.05 亿元；发行人经营活动产生
的现金流量净额分别为 100.42 亿元、88.72 亿元和 95.99 亿元；息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为 76.71 亿元、81.45 亿元和 93.75 亿元，EBITDA 利息保障倍数分别为 0.66、0.70 和 0.74，发行人利息覆盖能力偏弱，经营性业务收入偿还债务本金能力较弱，仍一定程度上依赖通过外部融资偿还本息，若宏观形势与信贷政策发生不利变化，可能影响发行人偿债能力。
十二、抵质押等受限资产规模较大风险。截至 2020 年 6 月末，发行人受限资产合计 33,137,849.61 万元，占发行人资产总额的 80.12%。其中收费公路经营权借款质押 24,269,951.72 万元，试运行公路经营权借款质押 7,934,591.1 万元，高速公路收费权资产受限规模较大。若发行人受限资产占比持续增大，将会影响发行人的资产使用效率，降低进一步融资的能力；同时若发行人高速公路收费权收入不及预期，将对发行人的偿付能力产生一定的影响。
十三、本期公司债券为无担保债券。在本期债券的存续期内，若受国家政策法规、行业及市场等不可控因素的影响，发行人未能如期从预期的还款来源中获得足够资金，可能将影响本期债券本息的按期偿付。若发行人未能按时、足额偿付本期债券的本息，债券持有人亦无法从除发行人外的第三方处获得偿付。
十四、公司债券属于利率敏感型投资品种。受国家宏观经济政策、经济总体运行状况以及国际经济环境变化的影响，债券市场利率存在波动的可能性。因本期债券采用固定利率的形式且期限相对较长，市场利率波动可能使本期债券实际投资收益具有一定的不确定性。
十五、在制定公司融资计划和未来还款方案时，发行人综合考虑了现有负债结构、未来投资计划和项目现金流等因素。此外，发行人将动态调整新增负债期限结构，尽量避免集中偿付风险。但是，如果未来发行人现金流未能达到预期，或者财务筹划不当致使新增负债期限结构安排不合理，可能导致集中偿付风险。
十六、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于 所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债 券持有人，以及在相关决议通过后受让取得本期债券的持有人）均有同等约束力。在本期债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的 效力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该有效决议内容做出的
决议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券均视作同意并接受公司为本期债券制定的《受托管理协议》、《债券持有人会议规则》等对本期债券各项权利义务的规定。
十七、受新冠疫情和免收高速公路通行费影响，发行人 2020 年上半年严重亏损。2020 年 1 月，新型冠状病毒肺炎爆发，1 月下旬至 2 月中旬，受疫情影响，贵州高速公路的车流量约为往年同期的 1/7 左右，相对较小；经国务院同意，从 2 月 17 号 0 时起至 5 月 6 日 0 时，所有依法通行收费公路的车辆，免收全国收费公路车辆通行费。发行人主要盈利来源为高速公路通行费收入，受新冠疫情和免收高速公路通行费影响，发行人 2020 年上半年净利润为-19.81 亿元。若后续复工复产不及预期，高速公路通行车辆仍较少，将对发行人盈利产生较大的影响。
十八、截至 2020 年 9 月末，发行人总资产为 4,203.92 亿元，负债合计为
2,968.94 亿元，净资产为 1,234.98 亿元，2020 年 1-9 月实现营业总收入 137.18亿元，净利润-19.64 亿元，归属于母公司净利-19.32 亿元，发行人最新一期财务数据较 2020 年半年度未发生重大不利变动，2020 年 1-9 月较上年同期出现亏损，主要是受新冠疫情和免收高速公路通行费的影响。发行人在中国货币网
（xxx.xxxxxxxxxx.xxx.xx）披露贵州高速公路集团有限公司 2020 年 1-9 月财务报表，上述财务数据未经审计，敬请投资者关注。
目 录
七、发行人组织结构、治理情况及内控制度 90
八、关联交易情况 97
九、公司的信息披露事务及投资者关系管理 102
第七节 财务会计信息 103
一、发行人近三年及一期财务报告编制及审计情况 103
二、 发行人合并财务报表范围及其变动情况 103
四、发行人近三年及一期主要财务指标 118
五、管理层讨论与分析 119
六、有息债务情况 151
七、发行本期公司债券后发行人资产负债结构的变化 154
八、重大或有事项或承诺事项 155
九、受限资产情况 158
第八节 募集资金运用 163
一、本期募集资金数额 163
二、本期公司债券募集资金的运用计划 163
三、募集资金的现金管理 163
四、募集资金使用计划调整的授权、决策和风险控制措施 164
五、本期债券募集资金专项账户管理安排 164
六、本期债券募集资金运用对公司财务状况的影响 164
七、发行人关于本期债券募集资金使用的承诺 165
八、发行人前次公司债券募集资金使用情况 165
第九节 债券持有人会议 166
一、债券持有人行使权利的形式 166
二、债券持有人会议规则的主要条款 166
第十节 债券受托管理人 176
一、债券受托管理人基本情况 176
二、《债券受托管理协议》主要内容 176
第十一节 发行人、中介机构及相关人员声明 197
第十二节 备查文件 221
第一节 释义
x募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下意义：
常用词语释义： | ||
公司、本公司、贵州高速、高 速集团或发行人 | 指 | 贵州高速公路集团有限公司 |
本次债券、本次公司债券 | 指 | 经公司股东和董事会审议通过，贵州高速公路集团有限 公司向专业投资者公开发行不超过人民币 80 亿元的公司债券 |
本期债券、本期公司债券 | 指 | 贵州高速公路集团有限公司 2020 年公开发行公司债券 （第二期） |
本次发行、本期发行 | 指 | x期债券的公开发行 |
牵头主承销商、债券受托管理人、簿记管理人、中信建投 证券 | 指 | 中信建投证券股份有限公司 |
联席主承销商或国泰君安证 券、中信证券 | 指 | 国泰君安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司 |
律师事务所 | 指 | 贵州君跃律师事务所 |
会计师事务所 | 指 | 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） |
评级机构 | 指 | 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 |
中国证监会、证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会 |
国务院 | 指 | 中华人民共和国国务院 |
发改委 | 指 | 中华人民共和国国家发展和改革委员会 |
财政部 | 指 | 中华人民共和国财政部 |
国资委 | 指 | 国务院国有资产监督管理委员会 |
上交所 | 指 | 上海证券交易所 |
协会 | 指 | 中国证券业协会 |
证券登记机构、登记机构、登 记托管机构、登记公司 | 指 | 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 |
认购人、投资者、持有人 | 指 | 就本期债券而言，通过认购、购买或以其他合法方式取得 并持有本期债券的主体 |
募集说明书 | 指 | 发行人根据有关法律、法规为本期债券发行制作的《贵州 高速公路集团有限公司 2020 年公开发行公司债券（第二期）募集说明书》 |
《债券受托管理协议》 | 指 | 发行人与债券受托管理人签署的《贵州高速公路集团有 限公司 2020 年公开发行公司债券之债券受托管理协议》及其变更和补充协议 |
《债券持有人会议规则》 | 指 | 《贵州高速公路集团有限公司 2020 年公开发行公司债券 债券持有人会议规则》及其变更和补充规则 |
《公司章程》 | 指 | 《贵州高速公路集团有限公司章程》 |
《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 |
《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》（2019 年修订） |
《管理办法》 | 指 | 《公司债券发行与交易管理办法》 |
最近三年、近三年 | 指 | 2017 年度、2018 年度和 2019 年度 |
报告期、近三年及一期 | 指 | 2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月 |
工作日 | 指 | 国内商业银行的对公营业日（不包括法定节假日或休息 日） |
交易日 | 指 | 上海证券交易所的营业日 |
法定节假日或休息日 | 指 | 中华人民共和国法定及政府指定节假日或休息日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的法定 节假日或休息日） |
元 | 指 | 人民币元 |
贵州省交通厅、省交通厅 | 指 | 贵州省交通运输厅 |
贵州省国资委、省国资委 | 指 | 贵州省人民政府国有资产监督管理委员会 |
董事/董事会 | 指 | 贵州高速公路集团有限公司董事/董事会 |
监事/监事会 | 指 | 贵州高速公路集团有限公司监事/监事会 |
专用术语释义： | ||
计重收费 | 指 | 按照载货类通行车辆的重量（车货总重）来计取通行费的 收费模式 |
政府还贷性公路 | 指 | 县级以上地方人民政府交通运输主管部门利用贷款或者 向企业、个人有偿集资建成的收费公路 |
经营性公路 | 指 | 国内外经济组织依法投资建设或者依法受让政府还贷公 路收费权的收费公路 |
养护 | 指 | 保证公路的正常使用而进行的经常性保养、维修、预防和 修复灾害性损坏，以及为提高使用质量和服务水平而进行的加固、改善和增建。 |
ETC | 指 | 电子收费系统（Electrionic Toll Collection System, 简称 ETC），是利用车辆自动识别技术完成车辆与收费站之间的无线数据通讯，进行车辆自动识别和有关收费数据的交换，通过计算机网路进行收费数据的处理，实现不停车自动收费的全电子收费系统。这种收费系统每车收费耗时不到两秒，其收费通道的通行能力是人工收费通道的 5 到 10 倍。 |
融资再安排 | 指 | 为贯彻落实国家防范化解重大风险政策，消除当前金融风险隐患，有效防范化解政府隐性债务风险及企业流动性风险，贵州高速公路集团有限公司于 2018 年 11 月上报省交通运输厅申请启动融资再安排银团贷款业务工作。根据省委财经委员会关于有效化解政府债务的工作安排，要求高速集团尽快落实融资再安排银团贷款业务， 2019 年 1 月省人民政府下达《省人民政府关于同意启动贵州高速公路集团有限公司交通建设集团有限公司融资再安排银团贷款业务的批复》（黔府函[2019]6 号）同意高速集团启动融资再安排银团贷款业务工作。 纳入融资再安排业务范围的债务一是已进入还款期且开始收费的28 条高速公路中长期项目贷款，余额为1,008.53亿元；二是 2019 年-2020 年到期的流动资金贷款，余额为 191.24 亿元；三是 2019 年-2020 年到期的债券，余额 为 85 亿元；四是 2019 年-2020 年到期的其他多元化融资 余额为 70 亿元。上述债务总额为 1,354.77 亿元。 融资再安排银团由国家开发银行牵头组建，银团成员行总计 8 家，银团总额 1,354.77 亿元，期限 27 年（含宽限 期 2 年）；银团于 2019 年 6 月 28 日正式签约组建，并于同月开展银团投放以及存量债务置换。 截至 2020 年 6 月 30 日，总计实现发放 1,174.48 亿元； 债务置换 1,174.46 亿元。剩余债务 180.31 亿元后续按时间安排进行置换。 |
涉及相关公司名称释义： | ||
投资公司 | 指 | 贵州高速投资集团有限公司 |
物流集团 | 指 | 贵州交通物流集团有限公司 |
中南公司 | 指 | 贵州中南交通科技有限公司 |
城发公司 | 指 | 贵阳城市发展投资股份有限公司 |
水盘公司 | 指 | 贵州水盘高速公路有限公司 |
黔通公司 | 指 | 贵州黔通智联科技产业发展有限公司 |
x望高速 | 指 | 贵州罗望高速公路有限公司 |
六威高速 | 指 | 贵州黔滇界六威高速公路有限公司 |
交投公司 | 指 | 贵州交通投资管理有限公司 |
交通基金 | 指 | 贵州交通产业发展基金有限责任公司 |
交产发展 | 指 | 贵州交通产业发展股份有限公司 |
毕节高速 | 指 | 贵州毕节高速发展有限公司 |
高发置业 | 指 | 贵州高速发展置业有限公司 |
第二节 x次发行概况
1、公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 100 亿元（含 100 亿元）的
公司债券经发行人于 2020 年 2 月 24 日召开的董事会会议审议通过。发行人于
2020 年 3 月 13 日获得贵州省人民政府国有资产监督管理委员会关于同意贵州
高速公路集团有限公司申请注册发行 2020 年公司债券的批复（黔国资复产权
[2020]11 号），同意发行人注册不超过 100 亿元、期限不超过 20 年期的公司债券。
2、发行人本次面向专业投资者公开发行不超过人民币 80 亿元（含 80 亿元）的公司债券已经上海证券交易所审核通过，并经中国证券监督管理委员会（证监许可[2020]1543 号）注册。
1、债券名称：贵州高速公路集团有限公司 2020 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）。
2、发行总额：本期债券为第二期发行，发行规模不超过 20 亿元（含 20 亿元）。
3、票面金额及发行价格：本期债券每张面值为 100 元，按面值发行。
4、债券期限：本期债券的期限为 3 年。
5、债券利率及其确定方式：本期债券为固定利率。本期债券票面利率根据网下询价结果由发行人与主承销商按照国家有关规定共同协商确定。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利。
6、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在证券登记机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机构的规定进行债券的转让等操作。
7、还本付息方式：本期债券按年付息、到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。
8、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照证券登记机构的有关规定来
统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定办理。
9、利息登记日：本期债券按照证券登记机构的相关规定办理。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就本期债券获得该利息登记日所在计息年度的利息。
10、发行首日：2020 年 11 月 24 日。
11、发行期限：2 个交易日，自 2020 年 11 月 24 日至 2020 年 11 月 25 日。
12、起息日：2020 年 11 月 25 日。
13、付息日：本期债券付息日为 2021 年至 2023 年每年的 11 月 25 日（如
遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。
14、兑付日及兑付登记日：本期债券兑付日为 2023 年 11 月 25 日（如遇法
定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。本期债券的兑付登记日按登记机构相关规定处理。
15、担保情况：本期债券无担保。
16、募集资金专项账户：公司将根据相关法律法规的规定安排指定账户作为募集资金专项账户，用于公司债券募集资金的接收、存储、划转与本息偿付。
17、牵头主承销商、债券受托管理人：中信建投证券股份有限公司。
18、联席主承销商：国泰君安证券股份有限公司和中信证券股份有限公司。
19、发行方式和发行对象：本期债券面向专业投资者公开发行，本期债券具体发行方式与发行对象安排见发行公告。
20、网下配售原则：簿记管理人根据簿记建档结果对所有有效申购进行配售，专业投资者的获配售金额不会超过其有效申购中相应的最大申购金额。按照专 业投资者的申购利率从低到高进行簿记建档，按照申购利率从低到高对申购金 额进行累计，当累计金额超过或等于本期债券发行总额时所对应的最高申购利 率确认为发行利率。xxxx在最终发行利率以下（含发行利率）的专业投资者 原则上按照价格优先的原则配售；在价格相同的情况下，按照等比例原则进行配 售，同时适当考虑长期合作的专业投资者优先。发行人和簿记管理人有权决定本 期债券的最终配售结果。
21、承销方式：由主承销商以余额包销的方式承销本期债券。
22、拟上市地：上海证券交易所。
23、上市安排：本期发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。
24、信用评级：经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期债券主体评级为 AAA，债项评级为 AAA。
25、向公司股东配售的安排：本期债券不向公司股东配售。
26、质押式回购：发行人主体信用等级为 AAA，本期债券信用等级为 AAA，本期债券符合进行质押式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜将按上交所及证券登记机构的相关规定执行。
27、募集资金用途：本期债券募集资金拟用于偿还公司到期债务及相关债务利息，以及补充公司流动资金。具体用途将根据债券最终发行结果及公司债务到期情况进行适当调整。
28、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担。
（一）发行人：贵州高速公路集团有限公司法定代表人：xxx
住所：贵州省贵阳市云岩区北京路 310 号联系人：xx
联系电话：0000-00000000传真：0851-85992787
（二）牵头主承销商、债券受托管理人：中信建投证券股份有限公司名称：中信建投证券股份有限公司
住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼法定代表人：xxx
联系人：胡涵镜仟、杨国旗、xxx
联系地址：北京市东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 2 层
联系电话：000-00000000、000-00000000传真：010-65608445
（三）联席主承销商
名称：国泰君安证券股份有限公司
住所：上海市静安区南京西路 768 号国泰君安大厦法定代表人：xx
联系人：xx、xx、xxx、xx、xxx、xx联系地址：上海市静安区新闸路 669 号博华广场 33 楼联系电话：000-00000000、7741
传真：021-50688712
名称：中信证券股份有限公司
住所：广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座法定代表人：xxx
xx人：xxx、xx、xxx、xxx、xx、xxx 联系地址：北京市朝阳区亮马桥路 48 号中信证券大厦 23 层联系电话：000-00000000
传真：010-60836860
（四）发行人律师：贵州君跃律师事务所负责人：xx
xx：贵阳市观山湖区诚信北路富力中心 A2 栋联系人：xxx、xxx
联系电话：0000-00000000传真：0851-84849663
（五）会计师事务所：中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）执行事务合伙人：xxx
住所：武汉市武昌区东湖路 169 号 2-9 层联系人：xx、xx
联系电话：000-00000000传真：027-85424329
（六）评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司名称：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
住所：上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
法定代表人：xxx电话：000-00000000传真：021-63500872
经办评级人员：xxx、xxx
（七）募集资金专项账户和偿债资金专项账户开户银行开户银行一：中国农业银行股份有限公司贵阳新华支行负责人：xx
地址：贵阳市南明区新华路 100 号联系人：xx
x系电话：0000-00000000传真：0851-87119140
开户银行二：中国建设银行股份有限公司贵阳城北支行负责人：曾群山
地址：贵州省贵阳市云岩区中山西路 68 号联系人：xxx
联系电话：00000000000
开户银行三：中国工商银行股份有限公司贵阳中华路支行负责人：xx
x址：贵州省贵阳市云岩区陕西路 8 号联系人：周天宇
联系电话：0000-00000000
传真：0851-85804100
（八）公司债券申请上市交易的证券交易所：上海证券交易所住所：上海市浦东南路 528 号上海证券大厦
总经理：蔡建春
联系电话：000-00000000传真：021-68804868
邮政编码：200120
（九）公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 楼
负责人：xx
x系电话：000-00000000传真：021-58754185
邮政编码：200120
购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人及以其他方式合法取得本期债券的人，下同）被视为做出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；
（二）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；
（三）本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上海证券交易所上市交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。
截至本募集说明书封面载明日期，本公司与本公司聘请的与本期发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他重大利害关系。
第三节 风险因素
投资者在评价和购买本期债券时，除本募集说明书披露的其他各项资料外，应特别审慎地考虑下述各项风险因素。
（一）利率风险
受国民经济总体运行状况、国家财政与货币政策以及国际经济环境变化的影响，在本期债券存续期内，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券采用固定利率且期限较长，对市场利率的敏感性较高，市场利率波动可能使本期债券投资者的实际投资收益具有一定的不确定性。
（二）流动性风险
x期债券发行结束后，发行人将积极申请本期债券在上交所上市流通。由于具体上市事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布和投资者交易意愿等因素的影响，本期债券仅限于专业投资者范围内交易，发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。因此，本期债券的投资者在购买本期债券后可能面临由于债券不能及时上市流通而无法立即出售本期债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的本期债券所带来的流动性风险。
（三）偿付风险
x期债券不设担保，能否按期足额兑付完全取决于公司的信用。由于本期债券期限较长，在本期债券存续期内，公司所处的宏观经济环境、资本市场状况、国家相关政策等外部环境以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，可能导致公司不能从预期的还款来源中获得足够资金按期、足额支付本期债券本息，可能会使投资者面临一定的偿付风险。
（四）资信风险
x公司目前资产质量和流动性良好，盈利能力和现金获取能力较好，截至本
募集说明书签订之日，本公司能够按时偿付债务本息，且公司在近三年与主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生任何严重违约。在未来的业务经营过程中，本公司亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或者其他承诺。但在本期债券存续期内，如果因客观原因导致本公司资信发生不利变化，亦将可能使本期债券投资者受到不利影响。
（五）偿债保障风险
尽管在本期债券发行时，本公司已根据现实情况安排了偿债保障金专户和偿债保障措施来控制和降低本期债券的还本付息风险，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不能完全、及时履行，进而影响本期债券持有人的权益。
（一）财务风险
1、有息债务规模较大的风险
2017-2019 年及 2020 年 6 月末资产负债率分别为 71.86%、70.43%、69.70%及 69.98%，总体逐年平稳下降，发行人有息负债规模和债务压力较大。2017-2019年及 2020 年 6 月末公司有息负债规模分别为 2,262.42 亿元、2,352.09 亿元、
2,465.14 亿元和 2,643.22 亿元。由于发行人项目建设资金主要来自银行借款等外部融资渠道，且目前仍处于大规模投资期和投资发展期，发行人债务负担仍然较重。
2、资本支出较大的风险
近年来，发行人新建项目较多，每年资本支出较大，2020 年计划投资总额
319.19 亿元，2021 年计划投资总额 385.52 亿元，2022 年计划投资总额 313.17 亿元，2023 年计划投资总额 115.35 亿元。未来几年内，发行人每年仍有较大资本支出，相应还本付息与融资压力仍然较大，存在难以完成相应融资导致资金链紧张的风险。
3、受限资产规模较大的风险
发行人成立至今，自主建设公路的项目融资主要为银行借款，相应的公路收费权已向贷款银行提供质押担保。截至 2020 年 6 月末，发行人所有权受限资产
合计 33,137,849.61 万元，其中收费公路经营权借款质押 24,269,951.72 万元，试
运行公路经营权借款质押 7,934,591.19 万元，可供出售金融资产抵押 54,584.51
万元，其他非流动资产抵押 878,722.19 万元。发行人所有权受限资产较多，导致发行人利用资产进行抵质押再融资难度增大，降低了发行人融资能力。
4、融资渠道较为单一的风险
目前，发行人负债主要来自于金融机构借款，截至 2020 年 6 月末，金融机构借款合计 1,865.36 亿元，占负债总额的比例为 64.45%。高速公路行业属于资本密集行业，在建以及拟建高速公路项目需要较大的资金投入，融资规模必然会进一步增加，受发行人外部融资主要集中于金融机构的制约，如果国家货币政策和信贷政策有所调整，有可能降低其获得金融机构贷款的能力。虽然近两年发行人通过发行企业债、短融、中票等获得融资，但发行债券融资规模相对银行贷款规模仍然较小，存在融资结构单一的风险。
5、筹资活动取得的现金占现金流入总额比例较高
发行人现金流入中，筹资活动产生的现金流入所占比率较高，2017-2019 年分别为 60.86%、55.26%和 73.47%，筹资活动主要以金融机构借款为主。近几年，公司建成运营项目增多，使得经营活动产生的现金流入增加较快，此外，2018 年发行债券收到的现金大幅减少且金融机构借款有所下降，使得 2018 年筹资活动取得的现金占现金流入总额的比例有所下降，但仍然保持在较高的水平。
6、财务费用上升风险
2017-2019 年和 2020 年 1-6 月，发行人财务费用分别为 68.82 亿元、75.09亿元、85.29 亿元和 52.72 亿元。一方面，发行人未来几年仍有较大规模建设计划，相关项目均需通过外部融资，负债规模可能进一步增长；另一方面，随着建成项目不断通车，借款利息支出停止资本化计入财务费用，发行人利息支出可能进一步上升，因此发行人未来存在财务费用上升风险，可能影响主要财务指标。
7、净利润下降风险
2017 年来，发行人取得政府补助逐渐减少，且受发行人公路养护由此前以路面为中心的养护，到全面、及时养护和预防性、周期性养护的转变影响，发行人养护支出预计将逐年增加；同时，新建项目较多、资金需求较大，发行人的财
务费用将进一步上升，且伴随着近期新冠肺炎疫情的影响，导致发行人一季度净利润转为负数。因此，发行人净利润未来可能存在下降风险。
8、营业利润波动较大风险
发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月的营业利润分别为 4.28 亿元、4.50 亿元、4.74 亿元及-18.70 亿元。2017-2019 年及 2020 年 1-6 月发行人营业收入为
145.91 亿元、168.05 亿元、201.05 亿元及 78.63 亿元，受新冠肺炎疫情影响上半年高速公路免收通行费使发行人营业收入特别是通行费收入不及预期，导致发行人营业利润波动较大。2015 年高速三年大会战收官之后，建成的高速公路大量增加，陆续转固费用化，导致发行人公路养护支出逐年增加，突发性及周期性公路养护将导致营业成本的变动，因此，发行人营业利润可能出现一定的变动风险。
9、偿债能力较弱风险
2017-2019 年，发行人合并口径营业收入分别为 145.91 亿元、168.05 亿元和
201.05 亿元；发行人经营活动产生的现金流量净额分别为 100.42 亿元、88.72 亿元和 95.99 亿元；息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为 76.71 亿元、81.45 亿元和 93.75 亿元；2020 年 6 月末，发行人有息债务为 2,643.22 亿元，一年内到期有息债务共计 178.11 亿元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）利息保障倍数小于 1，经营性业务收入偿还债务本金能力较弱，仍一定程度上依赖通过外部融资偿还本息，若宏观形势与信贷政策发生不利变化，可能影响发行人偿债能力。
10、对外担保金额较大风险
截至 2020 年 6 月 30 日，发行人对外担保余额为 8.91 亿元，为发行人 2019
年度净利润的 3.94 倍。如相关担保项目出现问题可能会对公司未来融资、资本运作和持续发展造成不利影响，并影响发行人净利润等主要财务指标。
11、外部融资依赖度较高的风险
目前发行人仍处于投资发展高峰期，2020 至 2022 年在建和拟建高速公路计划总投资约 1,017.88 亿元。另外，发行人到期的绝大部分债务本金需要通过外部融资来偿还，2018 年发行人偿还的债务本金为 324.61 亿元，2019 年发行人偿还的债务本金为 195.12 亿元（不含融资再安排置换债务 1,091.19 亿元），2020 年
发行人一年内待偿还的债务本金预计为 268.36 亿元，其中绝大部分借款需要依靠银行借款等外部融资渠道解决。发行人对外部融资、尤其是银行信贷依赖度较高，如果国家货币政策和信贷政策有所调整则有可能影响公司外部融资活动的顺利进行，也可能对发行人现金流稳定与偿债能力产生影响。
12、非经常性损益占比较高的风险
发行人2017-2019 年及2020 年1-6 月的营业外收入为2,895.90 万元、4,057.90万元、1,070.35 万元和 1,897.60 万元，占净利润的比例为 8.13%、11.52%、4.73%及-0.95%。发行人营业外收入主要来自政府补助。此外，由于 2017 年财政部发
布了新的《企业会计准则第 16 号——政府补贴》，要求将与日常经营活动相关的政府补助计入其他收益科目，与日常经营无关的政府补贴计入营业外收入。发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月的其他收益为 40,901.87 万元、47,924.10 万元、166,474.70 万元和 172,030.93 万元，由于发行人政府补贴主要与其主营业务高速公路运营有关，因此其他收益逐年增多。可见，发行人净利润对非经常性损益的依赖程度较高，可能存在非经常性损益变化较大导致净利润剧烈波动的风险。
13、财政补贴收入占比较高的风险
发行人 2017-2019 年分别获得贵州省政府补贴收入 4.12 亿元、4.79 亿元和
16.64 亿元，分别占当年经营活动现金流入的 1.12%、1.16%和 3.21%，占当年利润总额的 92.23%、100.06%和 376.90%。这一方面表明发行人要承担一些社会效益较强的项目建设，得到了贵州省财政的大力支持；另一方面，表明发行人当前盈利能力较弱，对政府补贴收入的依赖仍然较强。
14、资产流动性较差风险
发行人2017-2019 年及2020 年6 月末，流动资产占总资产比例分别为15.15%、 14.32%、13.00%及 11.53%，固定资产与在建工程合计占总资产的比例分别为
77.14%、77.36%、78.05%及 77.22%，固定资产与在建工程中大部分为高速公路资产，账面资产较大，收入来源主要为通行费收入，流动性相对较差。若发行人出现流动性异常情况，无法及时通过主要资产变现直接增强流动性。
15、短期偿债能力较低风险
截至 2019 年末，发行人流动比率为 1.09、速动比率为 0.91，资产流动性较差。主要是公司公路项目投资期较长，短期处于投入高峰期，为保障项目建设顺利实施，融入了部分短期融资，短期偿债有一定的压力，存在一定的财务风险。
16、EBITDA 利息保障倍数较低风险
发行人 2017-2019 年 EBITDA 利息保障倍数分别为 0.66、0.70 和 0.74。最近几年 EBITDA 利息保障倍数均小于 1，主要系发行人高速公路项目所需的债务融资规模较大，导致利息支出近几年保持高位，而高速公路投资回收期较长，短期内息税前利润对覆盖能力一般，在发行人高速公路项目通行费收入均稳定前，存在一定的息税前利润不足以偿还利息支出的风险。
17、直接融资占比有息债务较大的风险
发行人近年处于高速公路项目投入高峰期，集中支出较大，传统的项目贷款融资不能有效的满足高速公路项目建设集中支出，为有效缓解资金压力，发行人通过信托、证券、基金等金融中介办理了部分融资，该部分融资中绝大部分后期通过传统信贷融资方式续接，该项对发行人偿债影响较小。
18、资产受限风险
发行人主要经营管理的资产为高速公路资产，为满足高速公路项目建设，发行人通过质押高速公路收费权向银行等金融机构进行融资，使得公司大部分资产均处于质押状态，资产受到限制，对公司偿债造成一定影响。
19、折旧政策变化的风险
折旧政策是国家在一定时期内，对不同产业部门、不同类别固定资产制定折旧率的指导原则。它是国家干预、调节和促进经济与科技发展的杠杆。根据黔府专议〔2016〕99 号文，对发行人管理的政府还贷高速公路固定资产 2016 年度不计提折旧，根据黔府发〔2017〕15 号文，对发行人管理的收费还贷高速公路固定资产不计提折旧，以增强发行人融资能力。若后续折旧政策发生改变，可能会较大程度地影响发行人的盈利能力与融资能力。
20、盈利能力相对较弱的风险
独特的地理条件使得贵州地区高速公路建设运营成本高，发行人主业盈利能力偏弱，路产单位里程的收费能力较差，将削弱其整体盈利能力。同时，公司
未来通车路产主要为非主干线路段，投运后培育期较长，项目建成投用后利息停止资本化，财务费用规模增加，公司盈利压力将加大，存在盈利下滑风险。
21、关联交易风险
发行人关联方主要为其控制或参股的子公司。发行人与关联方之间的交易主要是购销商品或提供劳务，以及相关应收应付款等经常性关联交易。虽然关联交易基本以公平、公正的市场原则进行定价，但如果未来关联交易金额增大且未能按时结算，造成资金链紧张，影响正常经营，可能导致一定的关联交易风险。
（二）经营风险
1、经济周期波动对高速公路的风险
高速公路行业对经济周期的敏感性较其他行业低。但是，随着中国经济市场化程度的不断加深，高速公路行业与宏观经济更为密切。从收费公路来看，经济周期的变化会直接导致经济活动对运力要求的变化，从而导致公路交通流量及收费总量的变化，对发行人的经营管理活动和经营业绩产生一定影响。
2、政府支持依赖风险
发行人作为贵州省最大的高速公路建设投融资主体，其运作有赖于政府安排财政性资金及有关政策支持。如果政府安排财政性资金减少或者其他支持政策发生变化，将对发行人的生产经营产生消极影响。
3、运输方式替代风险
发行人收费公路的盈利能力会受到其他交通工具以及与之接近、并行或大致并行的其他公路的影响，如铁路及本区公路网络中可能出现其他与发行人现有及将来新建的公路接近、并行或大致并行的收费公路，可能导致运输方式产生替代、发行人的公路车流量分流，引发公路通行费下降。
4、高速公路收费政策风险
发行人未来的收入主要来源于高速公路车辆通行费收入以及相应配套服务的收入。根据《收费公路管理条例》(中华人民共和国国务院令〔2004〕417 号)规定，车辆通行费收费标准的制定或调整实行听证制度，并经政府有关部门批准决定，发行人自主权较小。通行费收费标准能否按公路的建设成本确定，能否随物价水平、维护成本等因素做出相应调整并及时获得有关部门批准，将在一定程
度上影响发行人的经营收益与业绩。
5、高速公路建设和运营的风险
由于高速公路行业的特点，在高速公路建设期间的筑路成本、工程质量的优劣、施工难度及施工工期等均会直接影响发行人的经营状况。高速公路建成通车后，定期对路面的日常养护会影响公路的正常通行，影响交通流量；某些不可预见因素也会不同程度地造成高速公路暂时无法正常通行或对高速公路设施造成破坏。另外，在对高速公路资产的日常经营管理中，公路行驶车辆的违章驾驶、超速、超限等都是较为严重的公路交通安全问题，发行人在道路维护、路政管理及安全运行方面如有处理不当将可能导致道路安全方面出现重大事故，进而影响发行人的正常经营。上述因素均有可能导致发行人的经营业绩受到一定的影响。
6、高速公路建设成本较高风险、原材料价格波动风险
高速公路开发建设工期长，建设成本较高。贵州省处西部地区，省内地形复杂，修建高速公路时，桥梁隧洞多，其建设成本相对东部、中部地区高。且建设期内的施工成本与其使用的原材料价格有密切的关系，水泥、沙石、钢材、沥青等主要原材料的成本通常在概算总成本中占比较高。因此，如出现原材料价格上涨以及劳动力成本上涨等情况，将导致施工总成本上升。
7、新建路产培育期较长的风险
高速公路建设具有易受地理条件影响、建设周期长、占地面积广、资金投入大等特点，能否有效控制成本、工期和质量等重要目标，对当期的建造成本以及未来的营运成本都会产生一定影响。贵州省地形多山多水，地貌复杂，在项目建设期间，可能遇到不可预知的恶劣地质结构和不可抗拒的自然灾害、意外事故，使得施工难度加大、成本上升、工期延长。同时，高速公路的建设还可能受到用地拆迁成本上升、原材料价格波动、劳动力成本上涨以及新政策与技术规范等因素的影响，使在建高速公路项目的成本、培育工期和质量受到影响，进而影响发行人的经营业绩。
8、高速公路收费标准调整的风险
发行人营业收入主要来自于所经营高速公路的车辆通行费收入，车辆通行
x的收费标准制定或调整必须依照相关法规进行听证，通过听证的收费标准方案由贵州省交通、价格和财政主管部门审核后，由贵州省人民政府审查批准。因此，车辆通行费收费标准能否随总体物价水平及经营成本上升及时做出相应调整，仍取决于国家相关政策及省级政府部门的审批。如果收费标准在经营成本上升较大时不能及时调整，将在一定程度上影响发行人的经营业绩。
9、未来车流量可能存在下降的风险
高速公路项目投资回收期较长，且公路车流量及通行费收入受区域经济发展状况、汽车保有量、燃油价格变动、公路收费方式、天气、交通方式的变化、交通条件的改善及现有平行国道的分流、新建平行高速公路的竞争、区域内公路系统的衔接性等多方面因素的影响，近年来，各条高速公路的车流量存在下降风险，可能对发行人的盈利能力产生影响。
10、业务结构过度集中风险
发行人业务集中于高等级公路的投资与运营。虽然发行人正在完善公路建设和管理的配套服务系统，及其他多元化经营体系，但其业务结构过度集中，各业务板块的互补性较差，如车流量减少、将导致其公路通行费下降。
11、信用评级变化风险
在本期公司债券的存续期间，如果宏观经济政策、产业政策等外部环境及公司内部经营与管理等方面出现重大不利因素，从而对公司及本期公司债券的信用等级发生不利影响，可能导致投资者利益受损。
12、市场风险
投资新建公路项目资本金支出大，建设周期和投资回收期长，且公路交通流量及通行费收益受宏观经济周期变化、区域经济发展状况、汽车保有量、燃油价格、天气、交通方式的变化、交通条件的改善及现有平行国道与省道的分流、新建的平行高速公路的竞争、区域内公路系统其他部分及其他路网的衔接性、其他交通运输方式如铁路竞争等因素的影响。以上因素都将给发行人原有及新建公路项目收费收入带来一定的不确定性。
13、自然灾害风险
自然灾害风险具有难以预测、无法事前防范的特点。某些自然灾害的发生如
洪涝、塌方、地震等均会对公路造成严重破坏，导致暂时无法正常通行；浓雾、大雪、凝冻等恶劣天气也会导致公路局部甚至全部短时间关闭。2008 年及 2011年贵州发生特大凝冻灾害，严重影响到公司多条高速公路的建设和运营。未来如果再出现无法预见的自然灾害，可能会对发行人造成各种不利的影响。
14、征地拆迁的风险
发行人目前在建项目较多，征地拆迁工作量较大，如在项目建设过程中出现征地费用上涨、拆建时间拖延等问题，则有可能导致项目投资超预算等问题，对项目收益的实现产生不利影响。
15、多元化经营风险
发行人通过打造功能型特色服务区、开发贵州旅游文化产品市场、挖掘公司公路广告资源、深化与石油公司合作、做好公路行业物质供应和物流产业等多元化经营增加收益。但发行人销售商品、房地产与汽油业务板块营业收入规模不断扩大，但毛利率持续偏低，多元化经营对利润的贡献仍有待进一步挖掘。
16、突发事件引发的经营风险
公司如遇突发事件，例如事故灾难、公共卫生事件、社会安全事件、公司管理层无法履行职责等事项，可能造成公司社会形象受到影响，人员生命及财产安全受到危害，公司治理机制不能顺利运行，对发行人的经营可能造成不利影响。发行人主要经营高速公路项目建设营运管理，在建设期，项目施工属于突发事件高发地带。截至目前，发行人未出现影响公司正常经营管理的突发事件，然而突发事件发生后仍会对公司造成影响，故发行人加强了各项施工的管理及防治措施，确保项目建设顺利实施。
17、新冠疫情引起的风险
受新冠疫情和免收高速公路通行费影响，发行人 2020 年上半年严重亏损。
2020 年 1 月，新型冠状病毒肺炎爆发，1 月下旬至 2 月中旬，受疫情影响，贵州高速公路的车流量约为往年同期的 1/7 左右，相对较小；经国务院同意，从 2 月 17 号 0 时起至 5 月 6 日 0 时，所有依法通行收费公路的车辆，免收全国收费公路车辆通行费。发行人主要盈利来源为高速公路通行费收入，受新冠疫情和免收高速公路通行费影响，发行人 2020 年上半年净利润为-19.81 亿元。若后续复工
复产不及预期，高速公路通行车辆仍较少，将对发行人盈利产生较大的影响。
（三）管理风险
1、发行人内部管理风险
截至 2019 年末，发行人运营管理的高速公路有 39 条，正在建设都匀至安
顺、重庆至遵义段扩容工程 2 个自有高速公路项目。随着公司规模的不断扩张，同时，公司兼顾公路养护、管理、运营、收费、还贷等多种职能，内部职能机构较多，公司可能面临较大的管理和整合风险。
2、新建高速公路快速增长的管理风险
截至 2019 年末，发行人实际控制并投入运营的公路 39 条，通车试运营管
理的公路 7 条，集团公司投资建成高速公路 3,848.61 公里，占 2019 年末全省高速公路通车里程约 54.95%。由于新建高速公路快速增长，所管理的路产规模迅速扩大，需要充分发挥自身在公路建设和营运管理方面的经验，根据实际情况不断改进管理模式和完善内部控制，对业务和人员进行有效整合，以应对高速公路经营规模扩张带来的管理风险。
3、合同履约风险
目前，发行人 2 个在建项目处于建设高峰期，高速公路建设过程中需与施工单位、材料供应商签订大量合同，如果相关合同不能按约定履行，将可能影响施工进度和项目收益情况。
4、公路资产运营安全性管理风险
发行人在对其公路资产的日常经营管理中，公路行驶车辆的违章驾驶、超速、超限、超载等行为都是较为严重的公路交通安全问题。发行人在道路维护、路政 管理及安全运行管理等方面有任何处理不当的情形都有可能直接导致道路安全 方面出现重大事故，进而影响发行人的正常经营及形象声誉，甚至导致车流量减 少及发行人通行费收入下降。
5、人力资源风险
发行人的核心管理人员和技术骨干是极其重要的资源，若出现主要骨干人才的调离或流失，可能会影响其正常运作，造成经济损失。
6、突发事件引发的发行人治理结构突然变化风险
突发事件包括了发行人实际控制人（自然人）、董事、监事、高级管理人员丧失民事行为能力（如突然死亡、失踪或严重疾病）以及涉嫌重大违规、违法行为，或已被执行司法程序。一旦该突发事件发生，发行人可能面临公司治理结构突然变化的风险。
7、控股股东变动的风险
发行人出资人授权委托管理部门由贵州省交通运输厅移交至贵州省人民政府国有资产管理委员会管理，由贵州省国资委代表贵州省人民政府履行出资人职责，贵州省交通运输厅不再履行出资人职责，继续履行行业管理职责。贵州省人民政府授权贵州省国资委 100%控股，贵州省国资委以及贵州省交通运输厅的重大政策调整、生产经营政策和人事变动将对发行人产生较大影响。
8、治理结构不完善风险
根据《公司章程》规定，董事会由 5-9 名董事组成，目前到位公司董事 3 名，
尚缺 2 名，且董事长目前处于缺位状态，董事缺位尚待贵州省国资委进一步委
派；根据《公司章程》规定，监事会由 5 名监事组成，监事会成员由外派监事和
职工代表监事共同组成。发行人现有监事会成员 3 人，未达到《公司法》和《公司章程》所规定人数，剩余监事有待进一步委派；公司设立总经理一职，目前尚待贵州省国资委委派，发行人董监高的暂时缺位对公司的治理结构产生一定的不利影响。
（四）政策风险
1、国家重点扶持行业变化风险
发行人属于高速公路行业，是资本密集型企业，融资需求较大，国家在存款准备金率、基准利率、银行信贷规模等宏观政策方面的调整会影响发行人的经营环境，进而影响发行人的经营状况。发行人的项目建设和日常经营与国家行业政策密切相关，国家和地方政府行业政策的调整将会使发行人面临的经营环境和未来发展受到较大影响。2015 年，交通运输部向社会发布了《收费公路管理条例》修订稿，修订稿确立了“收费”与“收税”长期并行的两个公路体系发展模式，明确政府收费公路实行规范的预算管理，除收费公路权益外，所有收费公路资产均不得转让和上市交易，同时提高了收费公路门槛，并对收费期限做出调整。如
果收费政策进一步调整将可能对发行人经营业绩产生影响。
2、行业政策风险
发行人主营业务为高速公路建设运营。国务院 2004 年颁布的《收费公路管理条例》(中华人民共和国国务院令〔2004〕417 号)明确提出公路发展应当坚持发展非收费公路为主，适当发展收费公路，收费公路的收费期限由省、自治区、直辖市人民政府审查批准。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的政府还贷公路收费期限，最长不得超过 20 年；国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经
营性公路收费期限，最长不得超过 30 年。国家对高速公路行业政策的调整将对高速公路投资经营企业造成一定影响。发行人根据《收费公路管理条例》(中华人民共和国国务院令〔2004〕417 号)和《收费公路专项清理工作的通知》（交公路发〔2011〕283 号文）等文件精神进行自查，结论如下：发行人的公路收费项目和收费站均已经过贵州省政府及相关部门批准，无违规设置的收费站，收费项目均有相关批复文件备查；发行人的收费公路不存在收费标准高，经营收益过高的现象；发行人尚处于收费阶段的公路不存在已还清建设贷款的政府还贷公路，也无二级收费公路；发行人经营符合《收费公路管理条例》(中华人民共和国国务院令〔2004〕417 号)和《收费公路专项清理工作的通知》（交公路发〔2011〕 283 号文）文件精神。
3、房地产政策调整风险
发行人子公司涉及房地产行业。房地产行业受国家宏观调控政策影响较大，为保持房地产行业的持续健康发展，政府可利用行政、税收、金融、信贷等多种手段对房地产市场进行调控。近年来房地产行业属国家重点调控对象，颁布了一系列法规、部门规章和规范性文件。未来，若国家继续对房地产行业在土地供给、住宅供应结构、税收政策、房地产金融等领域采取从严的监管政策，则将对房地产企业在土地取得、项目开发、产品设计、项目融资以及业绩稳定等方面产生重要影响，从而给发行人的经营及发展带来一定的不利影响。
4、环保风险
车辆通过高速公路会产生不同程度的废气、粉尘及噪音等环境问题。随着车 流量的增长，高速公路沿线噪声、汽车有害气体排放量和大气粉尘含量也将增加，
环境治理和国家环保政策的调整将可能增加发行人营运成本。
5、受法定节假日免费通行政策影响的风险
2012 年 7 月 24 日，国务院发布了《关于批转交通运输部等部门重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》（国发〔2012〕37 号），规定春节、清明节、劳动节、国庆节等四个国家法定节假日，以及当年国务院办公厅文件确定的上述法定节假日连休日，收费公路将免费通行。免费通行的车辆为 7 座以下（含
7 座）载客车辆，包括允许在普通收费公路行驶的摩托车。该政策的实施，可能会造成发行人营业收入的减少。
6、政府还贷公路收支政策变动的风险
发行人下属的政府还贷公路通行费收支是由贵州省交通运输厅每年下达通行费收入计划为指导来执行的，根据《贵州省高速公路联网收费通行费拆分管理办法》（黔高管办[2011]29 号），贵州省高速公路联网收费管理中心（以下简称 “省管理中心”）负责通行费的拆分、结算及管理工作，省管理中心将上缴的通行费按规定向发行人划拨，发行人根据交通厅每年下达的通行费支出计划，按计划将通行费用于营运公路养护、管理、还本付息等项目中。为进一步规范贵州省政府还贷公路通行费管理，发行人根据《收费公路管理条例》的规定以及贵州省财政厅《关于及时上缴政府投资公路通行费的通知》文件精神，自 2020 年起将政府还贷公路通行费收入上缴省财政，并由省财政按照年度预算及时拨付交通厅，并由省交通厅按规定拨付给发行人。发行人政府还贷公路收支政策的变动，使得通行费收入划拨的流程环节增加，可能对发行人对通行费收入的整体收支安排、还本付息安排等产生一定的不利影响。
公开发行的公司债券具有一定的投资风险，投资者应充分了解投资风险及公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。投资者购买公司本期公开发行的公司债券，须认真、充分阅读本《募集说明书》及有关的信息披露文件，对公司信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性进行独立分析。
（一）本期债券中单独每期债券在发行完成后拟于上交所上市交易，上交所不对公司的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及本期债券的投资风险或收益等作
出判断或保证。
（二）中信建投证券和中信证券、国泰君安证券作为本期债券的主承销商，不对公司的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及本期债券的投资风险或收益等作出判断或保证。
（三）公司、主承销商xxxx投资者注意：《募集说明书》并不保证揭示本期债券的全部投资风险，提示和建议投资者充分深入地了解本期公司债券蕴含的各项风险，根据自身经济实力、投资经验、风险和心理承受能力独立审慎作出投资决策。
第四节 发行人及本期债券的资信状况
经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期债券信用等级为
AAA，本公司主体信用等级为 AAA。
（一）信用评级结论及标识所代表的涵义
根据上海新世纪资信评估投资服务有限公司对于信用等级的符号及定义的阐释，公司主体长期信用等级和债券信用评级等级各划分成 9 级，分别用 AAA、 AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和 C 表示，其中，除 AAA 级和 CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
上海新世纪资信评估投资服务有限公司评定发行人的主体长期信用等级为 AAA，本期公司债券评级为 AAA，评级展望为稳定，本级别的涵义为主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
（二）评级报告的内容摘要及揭示的主要风险：
1、主要优势：
外部发展环境较好。贵州省是中国西南部重要的陆路交通枢纽之一，快速发展的区域经济和优越的交通位置为省内高速公路的运营发展起到促进作用。此外，我国收费公路行业拥有相对透明、较为稳定收入来源和较充沛现金流，行业整体发展较稳健。
政府支持力度较大。贵州高速作为贵州省高速公路建设、投融资及运营的重要主体，在资金筹措、财政补贴、税费减免和政府定向债置换等方面持续得到了贵州省政府、交通运输厅和财政厅的大力支持。
高速收费业务具有区域垄断优势，路产效益释放明显，主业现金回笼能力较强。贵州高速经营的路产是贵州省高速公路网的主要组成部分，具有明显的区域经营优势。随着公司在建项目的陆续建成通车，公司控股路产规模扩大，加之路产产能逐年释放，路产效益不断提升，带来通行费收入较大幅度增长，并对债务利息偿付提供一定保障。同时，公司主业现金流回笼能力较强，持续大规模经营活动现金流净流入为公司债务偿付提供一定保障。
融资渠道畅通。贵州高速与多家金融机构保持良好的合作关系，外部融资渠道较为畅通。2019 年公司与国开行等银团开展融资再安排贷款业务，置换公司部分短期借款和即将到期长期借款，短期偿付压力有所降低。
2、主要风险：
收费公路行业风险。考虑到收费公路需求端增速放缓、剩余收费期限相对紧张、新通车路产投资回报期拉长和居高的造价成本等，收费公路行业投资边际效益递减明显，行业整体还本付息压力加重。区域经济及客货运输需求增长的渐进性与收费公路建设融资到期的集中性之间矛盾将愈加突出，全行业还本付息能力或将持续弱化。
主业经营继续承压，盈利对政府支持依赖度较强。由于非主干路线培育期较长，加之较大规模的利息偿付侵蚀利润空间，贵州高速经营仍将继续承压；此外，公司经营与盈利对政府政策和政府补助资金的依赖度较强，关注政府支持的可持续性。
债务负担重，资本支出压力大。贵州高速在建路产项目较多，公司刚性债务持续增长，债务负担沉重，投融资压力较大。同时，公司受限资产（公路收费权抵质押）占比较大，对其未来融资和资产运作或将形成一定限制。
房地产业务压力较大。由于房地产政策变动及景气度波动，房地产行业销售压力较大，贵州高速房地产项目集中度较高且在建规模较大，去化压力或将进一步突出。
3、评级关注
2020 年新冠疫情期间，公众出行意愿下降、正常行车效率减缓，叠加春节免费期延长及暂停收取全国车辆通行费至疫情防控结束等让利惠民措施对行业经营产生明显短期冲击，对贵州高速 2020 年上半年度经营业绩及现金流产生直
接的短期削弱影响，持续关注公司全年业绩实现情况。
（三）跟踪评级安排
根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本期公司债存续期(本期公司债发行日至到期兑付日止)内，本评级机构将对其进行跟踪评级。
定期跟踪评级报告每年出具一次，跟踪评级结果和报告于发行人年度报告披露后 2 个月内出具，且不晚于每一会计年度结束之日起 6 个月内。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。
在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时，本评级机构将启动不定期跟踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项并提供相应资料。
本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。
在持续跟踪评级报告出具 5 个工作日内，本评级机构将把跟踪评级报告发送至发行人，并同时发送至交易所网站公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，本评级机构将根据相关主管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告,或暂停评级、终止评级等评级行动。
（一）发行人银行授信情况
发行人本部及下属子公司与各家金融机构均保持良好的业务合作关系，截至 2020 年 6 月末，发行人获得银行授信 4,496.24 亿元，未使用授信 2,071.50 亿
元。，截至 2020 年 6 月末，发行人本部及下属子公司共获得各银行授信额度共
计人民币 4,496.24 亿元，已使用 2,424.74 亿元，尚未使用额度 2,071.50 亿元。
2020 年 3 月 11 日，贵州省发改委正式确定将发行人纳入《贵州省全省性疫情防控重点保障企业名单（第五批）》，并以通知的形式正式通知省内各大金融机构。建设银行贵州省分行、进出口银行贵州省分行、农业发展银行贵州省分行分别致电发行人表示能够提供疫情防控优惠利率的支持性贷款。发行人银行贷款融资渠道进一步拓宽，2020 年 1 季度，发行人提取了建设银行贵州省分行提供的优惠利率支持性贷款。
表 发行人银行授信及使用情况
（单位：亿元）
授信机构 | 授信额度 | 已使用额度 | 剩余可使用额度 |
建设银行 | 498.00 | 322.00 | 176.00 |
工商银行 | 891.11 | 429.60 | 461.51 |
国家开发银行 | 1,178.15 | 1,012.92 | 165.23 |
农业银行 | 500.41 | 199.92 | 300.49 |
中国银行 | 105.00 | 49.57 | 55.43 |
交通银行 | 249.32 | 91.90 | 157.42 |
兴业银行 | 250.00 | 69.90 | 180.10 |
中信银行 | 50.00 | 41.00 | 9.00 |
招商银行 | 47.10 | 15.90 | 31.20 |
浦发银行 | 59.50 | 8.68 | 50.82 |
光大银行 | 60.00 | 29.98 | 30.02 |
民生银行 | 20.00 | 5.07 | 14.93 |
贵州银行 | 40.00 | 10.00 | 30.00 |
邮政储蓄银行 | 272.97 | 42.97 | 230.00 |
进出口银行 | 132.00 | 50.83 | 81.17 |
平安银行 | 20.00 | 5.00 | 15.00 |
华夏银行 | 27.70 | 3.41 | 24.29 |
浙商银行 | 34.50 | 0.00 | 34.50 |
贵阳银行 | 51.58 | 29.20 | 22.39 |
贵阳农商银行 | 8.90 | 6.90 | 2.00 |
合计 | 4,496.24 | 2,424.74 | 2,071.50 |
（二）近三年与主要客户业务往来履约情况
公司本部及下属子公司近三年及一期，公司与主要发生业务的往来客户，未发生违约情况。
（三）近三年直接债务融资情况
截至本募集说明书签署之日，发行人及下属子公司直接债务融资余额为
255.40 亿元。其中发行人直接债务融资余额为 240.40 亿元，发行人全资子公司贵州高速投资集团有限公司直接债务融资余额为 15 亿元，具体情况如下表：
表 发行人直接债务融资工具发行及偿付情况
（单位：亿元）
序号 | 债券名称 | 发行主体 | 起息日 | 期限 | 发行 金额 | 期末 余额 |
1 | 2012 年度第一期企业债 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2013 年 1 月 31 日 | 5+2 年 | 20 | 0 |
2 | 2013 年度第一期企业债 | 贵阳市城市发展投资（集团） 股份有限公司 | 2013 年 2 月 28 日 | 7 年 | 6 | 0 |
企业债券小计 | - | - | - | 26 | 0 | |
3 | 2015 年度第一期私募公司债 | 贵州高速投资集团有限公司 | 2015 年 9 月 24 日 | 3+2 年 | 10 | 0 |
4 | 2016 年第一期私募公司债 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2016 年 3 月 9 日 | 3+2 年 | 20 | 2.2 |
5 | 2016 年度公开发行公司债券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2016 年 8 月 15 日 | 7 年 | 20 | 20 |
6 | 2016 年度第一期私募公司债 | 贵州高速投资集团有限公司 | 2016 年 8 月 23 日 | 3+2 年 | 10 | 0 |
7 | 2017 年度第一期私募公司债 | 贵阳市城市发展投资（集团） 股份有限公司 | 2017 年 3 月 30 日 | 5 年 | 5 | 0 |
8 | 2020 年度第一期公开发行公司 债券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 8 月 21 日 | 3 年 | 15 | 15 |
公司债券小计 | - | - | - | 65 | 37.20 | |
9 | 2013 年第一期非公开定向债务 融资工具 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2013 年 6 月 19 日 | 3 年 | 20 | 0 |
10 | 2013 年第二期非公开定向债务 融资工具 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2013 年 12 月 12 日 | 2 年 | 20 | 0 |
11 | 2014 年度第一期中期票据 | 贵阳市城市发展投资（集团） 股份有限公司 | 2014 年 3 月 5 日 | 5 年 | 6 | 0 |
12 | 2014 年度第一期中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2014 年 12 月 2 日 | 5+2 年 | 40 | 31.2 |
13 | 2015 年第一期短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2015 年 6 月 23 日 | 1 年 | 30 | 0 |
14 | 2015 年度第一期短期融资券 | 贵州高速投资集团有限公司 | 2015 年 11 月 17 日 | 1 年 | 5 | 0 |
15 | 2016 年第一期短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2016 年 2 月 23 日 | 1 年 | 30 | 0 |
16 | 2016 年度第一期非公开定向债 务融资工具 | 贵州高速投资集团有限公司 | 2016 年 3 月 18 日 | 3+2 年 | 8 | 0 |
17 | 2016 年度第一期中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2016 年 6 月 8 日 | 5 年 | 40 | 40 |
18 | 2016 年度第一期中期票据 | 贵州高速投资集团有限公司 | 2016 年 7 月 21 日 | 5 年 | 10 | 10 |
19 | 2017 年度第一期扶贫中期票据 | 贵州高速投资集团有限公司 | 2017 年 3 月 15 日 | 5+N 年 | 5 | 5 |
20 | 2017 年度第一期中期票据（专项 扶贫） | 贵州高速公路集团有限公司 | 2017 年 9 月 27 日 | 3 年 | 15 | 0 |
21 | 2017 年度第二期中期票据（专项 扶贫） | 贵州高速公路集团有限公司 | 2017 年 11 月 23 日 | 3 年 | 10 | 10 |
22 | 2018 年度第一期扶贫中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2018 年 8 月 29 日 | 3 年 | 20 | 20 |
23 | 2018 年度第二期中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2018 年 12 月 14 | 3 年 | 10 | 10 |
序号 | 债券名称 | 发行主体 | 起息日 | 期限 | 发行 金额 | 期末 余额 |
日 | ||||||
24 | 2019 年度第一期中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2019 年 2 月 25 日 | 3+N 年 | 12 | 12 |
25 | 2019 年度第二期中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2019 年 4 月 12 日 | 3 年 | 10 | 10 |
26 | 2019 年度第一期超短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2019 年 5 月 10 日 | 180 天 | 20 | 0 |
27 | 2020 年度第一期超短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 3 月 4 日 | 270 天 | 20 | 20 |
28 | 2020 年度第二期超短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 6 月 19 日 | 270 天 | 10 | 10 |
29 | 2020 年度第三期超短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 6 月 28 日 | 270 天 | 10 | 10 |
30 | 2020 年度第一期中期票据 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 8 月 13 日 | 3 年 | 10 | 10 |
31 | 2020 年度第四期超短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 10 月 30 日 | 120 天 | 10 | 10 |
32 | 2020 年度第五期超短期融资券 | 贵州高速公路集团有限公司 | 2020 年 11 月 2 日 | 120 天 | 10 | 10 |
债务融资工具小计 | - | - | - | 381 | 218.2 | |
合计 | - | - | - | 472 | 255.4 | |
截至募集说明书签署日，发行人上述债券均按时还本付息。
（四）本期发行后累计公司债券余额及其占公司合并净资产的比例
截至 2020 年 6 月末，发行人净资产为 12,415,392.72 万元，发行人存续公开
发行公司债券余额为 35 亿元，存续企业债券余额为 0 亿元；本期债券发行后发
行人累计公开发行公司债券数额为 550,000.00 万元，占发行人最近一期净资产的 4.43%。
（五）发行人近三年及最近一期财务指标
表 发行人最近三年及一期合并报表主要财务指标
（单位：亿元）
项目 | 2020 年 6 月 30 日/2020 年 1-6 月 | 2019 年 12 月 31 日/2019 年度 | 2018 年 12 月 31 日/2018 年度 | 2017 年 12 月 31 日/2017 年度 |
资产总计 | 4,135.81 | 3,884.64 | 3,653.90 | 3,430.27 |
负债总计 | 2,894.28 | 2,707.72 | 2,573.39 | 2,465.07 |
有息债务 | 2,643.22 | 2,465.14 | 2,352.09 | 2,262.42 |
所有者权益合计 | 1,241.54 | 1,176.93 | 1,080.51 | 965.20 |
债务资本比率（%） | 68.04 | 67.69 | 68.52 | 70.10 |
营业总收入 | 78.63 | 201.05 | 168.05 | 145.91 |
项目 | 2020 年 6 月 30 日/2020 年 1-6 月 | 2019 年 12 月 31 日/2019 年度 | 2018 年 12 月 31 日/2018 年度 | 2017 年 12 月 31 日/2017 年度 |
营业利润 | -18.70 | 4.74 | 4.50 | 4.28 |
利润总额 | -18.60 | 4.42 | 4.79 | 4.47 |
净利润 | -19.81 | 2.26 | 3.52 | 3.56 |
扣除非经常性损益后 净利润 | -37.51 | -14.62 | -0.45 | -0.72 |
归属于母公司所有者 的净利润 | -19.16 | 3.18 | 4.45 | 2.82 |
经营活动产生现金流 量净额 | 26.04 | 95.99 | 88.72 | 100.42 |
投资活动产生现金流 量净额 | -107.85 | -246.72 | -224.03 | -206.34 |
筹资活动产生现金流 量净额 | 87.63 | 104.31 | 94.61 | 130.05 |
营业毛利率（%） | 26.40 | 40.70 | 48.04 | 51.03 |
总资产报酬率（%） | 0.85 | 2.38 | 2.19 | 2.23 |
净资产收益率（%） | -1.64 | 0.20 | 0.34 | 0.39 |
扣除非经常性损益后 加权平均净资产收益率（%） | -3.10 | -1.30 | -0.04 | -0.08 |
EBITDA | - | 93.75 | 81.45 | 76.71 |
EBITDA 全部债务比 （%） | - | 3.80 | 3.45 | 3.39 |
EBITDA 利息保障倍 数（倍） | - | 0.74 | 0.70 | 0.66 |
流动比率（倍） | 0.99 | 1.09 | 0.83 | 1.25 |
速动比率（倍） | 0.79 | 0.91 | 0.72 | 1.08 |
资产负债率（%） | 69.98 | 69.70 | 70.43 | 71.86 |
应收账款xx率 （次） | 2.07 | 5.64 | 6.44 | 6.37 |
存货xx率（次） | 0.65 | 1.58 | 1.29 | 1.12 |
注：上述指标均依据合并报表计算口径，各指标的具体计算公式如下：
1、全部债务=长期债务+短期债务；其中，长期债务=长期借款+应付债券+长期应付款（有息部分）；短期债务=短期借款+一年内到期的非流动负债+其他应付款有息部分；
2、流动比率=流动资产/流动负债；
3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；
4、资产负债率=负债合计/资产合计×100%；
5、债务资本比率=有息负债/（有息负债+所有者权益）×100%；
6、营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%；
7、总资产报酬率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/总资产平均余额×100%；
8、净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额×100%；
9、扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率=扣除非经常性损益后净利润/所有者权益平均余额×100%
10、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销；
11、EBITDA 全部债务比=EBITDA/全部债务；
12、EBITDA 利息保障倍数=EBITDA/利息支出；
13、应收账款xx率=营业收入/应收账款平均值；
14、存货xx率=营业成本/存货平均金额；
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
第五节 增信机制、偿债计划及其他保障措施
x期债券发行后，本公司将根据债务结构进一步加强资产负债管理、流动性管理和募集资金运用管理，保证资金按计划使用，及时、足额准备资金用于每年的利息支付和到期的本金兑付，以充分保障投资者的利益。
（一）利息的支付
x期债券的利息自首个起息日起每年支付一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。
1、本期公司债券的利息自起息日起每年支付一次。最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为 2021 年至 2023 年每年的 11 月 25 日（如
遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易日）。
2、债券利息的支付通过登记机构和有关机构办理。利息支付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在主管部门指定媒体上发布的付息公告中予以说明。
3、根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税费由投资者自行承担。
（二）本金的偿付
1、本期债券到期一次还本。本期债券的兑付日为 2023 年 11 月 25 日（如
遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易日）。
2、本期债券本金的偿付通过登记机构和有关机构办理。本金偿付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在主管部门指定媒体上发布的兑付公告中加以说明。
（三）偿债资金来源
公司将以良好的经营业绩、规范的管理，保证到期还本付息义务的履行。同时按照发行条款的约定，凭借自身的经营能力、偿债能力、筹资能力，确保筹措足够的偿还资金。
1、公司良好的财务和经营状况
发行人近年来营业收入稳步增长，报告期内，发行人分别实现营业总收入
1,459,052.06 万元、1,680,460.60 万元、2,010,506.32 万元和 786,326.71 万元，实现净利润 35,623.88 万元、35,220.14 万元、22,620.72 万元和-198,124.34 万元。
报告期内，发行人营业总收入均保持稳定增长，盈利能力良好。稳定的经营状况及良好的盈利能力是本期债券本息按时偿付的坚实基础。
此外，从未来盈利能力的角度看，公司近年来盈利情况良好，随着发行人收费高速公路的运营通车，发行人将持续获得高速公路收费权带来的稳定收入，以及高速公路沿线的广告费收入等。
2、优良的资信及融资能力
发行人经营管理规范、财务状况良好，具有非常畅通的融资渠道。发行人在国内银行具有良好的信用记录，与各家银行保持着长期良好的合作关系。多家银行均给予发行人高额的授信额度。截至 2020 年 6 月末，发行人获得银行授信
4,496.24 亿元，未使用授信 2,071.50 亿元。因此，公司也可以凭借自身良好的资信状况以及与金融机构良好的合作关系，通过间接融资筹措为本期债券提供进一步的支撑。
3、良好的股东背景
发行人为贵州省国资委全资子公司，负责全省重点公路的筹划、建设和整体开发，并实行项目业主负责制，统一负责重点公路项目的筹资、还贷、建设、养护、运营管理和收费，公司在贵州省内竞争优势显著，能够获得较好的资源和政策支持。
综上，公司未来发展前景向好，盈利能力具有可持续性，公司具有较强的偿债能力。
（四）偿债应急保障方案
公司长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。
截至 2020 年 6 月 30 日，公司合并口径流动资产余额为 4,769,822.46 万元，
货币资金余额为 2,009,845.62 万元，主要为银行存款，且绝大部分为实际可动用资金；流动比率为 0.99，随着公司资产规模的增长，公司流动资产规模保持在较高水平，必要时可通过流动资产变现来补充偿债资金。
为了充分、有效地维护债券持有人的利益，公司为本期债券的按时、足额偿付做出一系列安排，包括制定《债券持有人会议规则》、设立专门的偿付工作小组、制定并严格执行资金管理计划、充分发挥债券受托管理人的作用和严格履行信息披露义务等，形成一套确保债券安全付息、兑付的保障措施。
（一）制定《债券持有人会议规则》
本公司和债券受托管理人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求制定了本期债券的《债券持有人会议规则》，约定债券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障本期债券的本息及时足额偿付做出了合理的制度安排。
（二）设立专门的偿付工作小组
公司将在每年的财务预算中落实安排本期债券本息的兑付资金，保证本息如期偿付，保证债券持有人的利益。在利息和到期本金偿付日之前十五个工作日内，公司将组成偿付工作小组，负责利息和本金的偿付及与之相关的工作。
（三）制定并严格执行资金管理计划
x期债券发行后，公司将根据债务结构情况进一步加强公司的资产负债管理、流动性管理、募集资金使用管理、资金管理等，并将根据债券本息未来到期应付情况制定年度、月度资金运用计划，保证资金按计划调度，及时、足额地准备偿债资金用于每年的利息支付以及到期本金的兑付，以充分保障投资者的利益。
（四）充分发挥债券受托管理人的作用
x期债券引入了债券受托管理人制度，由债券受托管理人代表债券持有人对公司的相关情况进行监督，并在债券本息无法按时偿付时，代表债券持有人采取一切必要及可行的措施，保护债券持有人的正当利益。
本公司将严格按照《债券受托管理协议》的约定，配合债券受托管理人履行职责，定期向债券受托管理人报送公司履行承诺的情况，并在公司可能出现债券违约时及时通知债券受托管理人，便于债券受托管理人及时依据《债券受托管理协议》采取必要的措施。
有关债券受托管理人的权利和义务，详见本募集说明书第十节“债券受托管理人”。
（五）严格履行信息披露义务
发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，按《证券法》、《公司债办法》、《受托管理协议》及中国证监会、中证协及有关交易场所的有关规定进行重大事项信息披露，使公司偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。发行人在发行阶段或存续期内进行信息披露，于指定信息披露渠道的披露时间应当不晚于在境内外其他证券交易场所、媒体或其他场合披露的时间。
债券存续期间，发行人将披露定期报告，包括年度报告、中期报告。发行人将在每一会计年度结束之日起 4 个月内和每一会计年度的上半年结束之日起 2个月内，分别向上海证券交易所提交并披露上一年度年度报告和本年度中期报告。
（六）偿债资金专项账户
为了保证本期债券按时足额还本付息，发行人在监管银行开立唯一的偿债资金专项账户（以下简称“偿债专户”），用于管理偿债资金。
1、发行人应按《募集说明书》和《账户及资金监管协议》的约定按时足额将偿债资金存入偿债保障金专户。
2、偿债资金来源：包括但不限于发行人日常经营所产生的现金流。
3、偿债保障金专户内的资金专项用于本期债券的本金兑付和支付债券利息以及银行结算费用。
4、发行人应确保在债券付息日或兑付日 3 个交易日前，将应付利息及本金
全额存入偿债保障金专户；在本期债券付息日或兑付日前 3 个交易日，如监管 银行确认偿债保障金专户内的资金不足以支付当期债券利息或不足以支付本息，则应于当日向发行人、债券受托管理人报告。
5、在本期债券本金到期日（T 日）前 2 个交易日（即 T-2 日），监管银行应当依据《募集说明书》的约定，将当期应付本金从偿债保障金专户足额划拨至本期债券登记机构指定的银行账户。
6、发行人不能按期偿付本期债券本息时，监管银行应当立即书面通知发行人和债券受托管理人，并在接到债券受托管理人的书面通知前不允许发行人自行支配募集专户、偿债保障金专户的资金，发行人对此无异议。
为确保募集资金的使用与本募集说明书中xx的用途一致，规避市场风险、保证债券持有人的合法权利，发行人在监管银行对募集资金设立募集资金使用专项账户，专项账户存放的债券募集资金必须按照本募集说明书中披露的用途专款专用，并由监管银行对账户进行监管。
主承销商可以采取现场检查、书面问询等方式监督发行人募集资金的使用情况。发行人和监管银行应当配合主承销商的检查与查询。主承销商有权定期检查募集资金专户及偿债保障金专户内资金的接收、存储、划转与本息偿付情况。发行人发生《募集说明书》约定的违约事项，或主承销商预计发行人将发生《募集说明书》约定的违约事项，主承销商有权要求监管银行停止募集资金专户中任何资金的划出，监管银行无正当理由不得拒绝主承销商的要求。
（七）募集资金监管机制
公司将根据相关法律法规的规定指定募集资金专项账户，用于公司债券募集资金的接收、存储、划转与本息偿付。公司已根据中国证监会及上交所的有关规定和公司内部资金管理制度，制定了完善的资金管理制度，公司将严格按照募集说明书及受托管理协议约定的用途使用募集资金，实行专款专用，确保募集资金用途符合《公司债券发行与交易管理办法》第十五条“除金融类企业外，募集资金不得转借他人”的规定。
（一）本期债券违约的情形
x期债券的违约情形详见本募集说明书第十节中受托管理协议主要内容
“（十一）违约责任”。
（二）针对发行人违约的责任及其承担方式
发行人承诺按照本期债券募集说明书约定的还本付息安排向债券持有人支付本期债券利息及兑付本期债券本金，若发行人不能按时支付本期债券利息或本期债券到期不能兑付本金，对于逾期未付的利息或本金，发行人将根据逾期天
数按债券票面利率向债券持有人支付逾期利息：按照该未付利息对应本期债券的票面利率另计利息（单利）；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金金额自本金支付日起，按照该未付本金对应本期债券的票面利率计算利息（单利）。
当发行人未按时支付本期债券的本金、利息和/或逾期利息，或发生其他违约情况时，债券持有人有权直接依法向发行人进行追索。债券受托管理人将依据
《债券受托管理协议》在必要时根据债券持有人会议的授权，参与整顿、和解、重组或者破产的法律程序。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，债券持有人有权追究债券受托管理人的违约责任。
（三）争议解决方式
对因上述情况所产生的或与本协议有关的任何争议，首先应在争议各方之间协商解决。如果协商解决不成，应当向发行人住所地有管辖权的人民法院提起诉讼并由该法院受理和裁判。
第六节 发行人基本情况
（一）中文注册名称：贵州高速公路集团有限公司
（二）英文名称：Guizhou Expressway Group Co., Ltd.
（三）法定代表人：xxx
（四）设立（工商注册）日期：1993 年 10 月 16 日
（五）统一社会信用代码：91520000214418664F
（六）公司住所：贵州省贵阳市云岩区北京路 310 号
（七）公司信息披露负责人：xx
（八）公司信息披露联系人：xx
（九）公司联系电话：0000-00000000
（十）公司传真号码：0851-85992782
（十一）公司邮编：550004
（十二）注册资本：1,110,537.15 万元
（十三）企业类型：有限责任公司（国有独资）
（十四）经营范围：高速公路及附属设施的建设、养护、收费、服务等的经营管理；高速公路路域经济的建设经营管理；高速公路客、货运输；经营材料、设备租赁、维修和其他物资；高速公路建设技术咨询、勘察设计、监理、监控和检测等业务；引进开发新材料、新技术和新工艺。
（一）发行人历史沿革
发行人前身是贵州省人民政府于 1986 年 3 月批准成立的贵州省重点公路建设指挥部办公室；1993 年 3 月贵州省交通厅根据黔府办函〔1993〕54 号《关于同意成立贵州省高等级公路建设总公司的函》设立为贵州省高等级公路建设总公司，由贵州省交通厅 100%控股；同年 4 月贵州省人民政府下发的黔府办函〔1993〕 62 号《关于同意贵州省高等级公路建设总公司更名为“贵州高速公路开发总公司”的函》将贵州省高等级公路建设总公司变更名称为“贵州高速公路开发总公司”； 1993 年 10 月贵州省交通厅根据黔府办函〔1993〕62 号到贵州省工商行政管理局
（以下简称：省工商局）注册成立贵州高速公路开发总公司，公司性质为：全民所有制企业，设立时的注册资本为：5,000.00 万元。
2004 年发行人申请增加注册资本 962,457.15 万元，由贵州省交通厅以货币
资金形式全额增资，即注册资本由 5,000.00 万元变更为 967,457.15 万元。亚太中会会计师事务所有限公司贵州分所出具亚太中汇黔会验〔2004〕20 号《验资报告》对此次增资进行验资，发行人对此次增资办理了工商变更登记。
2005 年发行人申请增加注册资本 143,080.00 万元，即注册资本由 967,457.15
万元变更为 1,110,537.15 万元，由贵州省交通厅以货币资金形式全额增资，亚太中会会计师事务所有限公司贵州分所出具亚太中汇黔会验〔2005〕25 号《验资报告》对此次增资进行验资，发行人对此次增资办理了工商变更登记。
2013 年 3 月，发行人根据《贵州省交通厅关于报请审批贵州高速公路开发 总公司改制总体方案的请示》的意见（省人民政府办公厅公文处理笺 2549<2012>、阅 340<2012>）、《贵州省交通运输厅关于同意成立贵州高速公路集团有限公司 的批复》（黔交政法〔2013〕1 号），向省工商局申请改制登记，将公司的性质 由原来的全民所有制企业变更为有限责任公司（国有独资），并将名称变更为“贵 州高速公路集团有限公司”。
2019 年 5 月，发行人根据贵州省人民政府出具的《人民政府关于授权省国资委对贵州高速公路集团有限公司履行出资人职责的通知》（黔府函〔2019〕55号），为进一步深化国有资产管理体制改革，强化对省属国家出资企业的监督管理，根据《中华人民共和国企业国有资产法》《中华人民共和国公司法》等法律法规；原省交通运输厅所属贵州高速公路集团有限公司移交省国资委管理，由省国资委代表省人民政府履行出资人职责，省交通运输厅不再履行出资人职责。
发行人现在持有 2019 年 10 月 23 日贵州省市场监督管理局核发的注册号
91520000214418664F 的《企业法人营业执照》，贵州省国资委持有发行人 100%
的股权，为发行人控股股东和实际控制人。
（二）报告期内发行人实际控制人变更及重大资产重组情况
1、报告期内发行人实际控制人变更情况
2019 年，发行人控股股东和实际控制人由贵州省交通运输厅变更为贵州省国资委。
2、报告期内发行人重大资产重组情况
报告期内，发行人不涉及重大资产重组的情况。
发行人是由贵州省国资委 100%控股的企业。截至 2020 年 6 月末，发行人拥
有全资子公司及控股的二级子公司共 13 家。
（一）全资、控股子公司情况
截至 2020 年 6 月末，发行人拥有全资二级子公司 5 家、控股二级子公司 8
家，基本情况如下表：
表 发行人全资、控股子公司公司情况
（单位：万元、%）
序号 | 企业名称 | 注册资本 | 持股比例 | 与发行人的 关系 |
1 | 贵州水盘高速公路有限公司 | 1,200.00 | 83.33 | 控股子公司 |
2 | 贵州黔通智联科技产业发展有限公司 | 34,000.00 | 100.00 | 全资子公司 |
3 | 贵州中南交通科技有限公司 | 13,750.00 | 80.00 | 控股子公司 |
4 | 贵州交通物流集团有限公司 | 10,000.00 | 100.00 | 全资子公司 |
5 | 贵州高速投资集团有限公司 | 219,000.00 | 100.00 | 全资子公司 |
6 | 贵阳市城市发展投资（集团）股份有 限公司 | 305,587.29 | 55.09 | 控股子公司 |
7 | 贵州罗望高速公路有限公司 | 10,000.00 | 100.00 | 全资子公司 |
8 | 贵州黔滇界六威高速公路有限公司 | 100.00 | 100.00 | 全资子公司 |
9 | 贵州交通投资管理有限公司 | 5,000.00 | 51.00 | 控股子公司 |
10 | 贵州交通产业发展基金有限责任公司 | 720,000.00 | 60.00 | 控股子公司 |
11 | 贵州交通产业发展股份有限公司 | 10,000.00 | 60.00 | 控股子公司 |
12 | 贵州毕节高速发展有限公司 | 50,000.00 | 60.00 | 控股子公司 |
13 | 贵州高速发展置业有限公司 | 10,000.00 | 65.00 | 控股子公司 |
1、贵州高速投资集团有限公司
贵州高速投资集团有限公司，于 2010 年 4 月成立，系贵州高速公路集团有限公司的全资子公司。
企业法人营业执照注册号：915200005519484477注册资本：219,000.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市云岩区北京路 266 号
法定代表人：xx
经营范围：高速公路、大型和特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护；高科技项目投资、开发；房地产开发投资、土地开发、旅游资源开发；机械设备租赁；技术服务、咨询服务；房屋租赁；实物租赁；服务区经营管理；酒店投资、管理；投资、建设及经营管理油、气、电混合站。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 3,108,956.51 万元，负债总额为
2,246,716.27 万元，净资产为 862,240.23 万元；2019 年，公司实现营业收入为
361,989.18 万元，利润总额为-40,542.53 万元，实现净利润-47,422.96 万元。该公司所属凯雷、望安高速公路 2019 年刚进入正式运营不久，通行费收入不能弥补其通行成本及财务费用支出，导致公司亏损。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 3,165,409.18 万元，负债总额为
2,345,289.62 万元，净资产为 820,119.56 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 259,173.47 万元，利润总额为-18,873.15 万元，实现净利润-25,436.45 万元。该公司所属凯雷、望安高速公路刚进入正式运营不久加之新冠肺炎疫情影响，报告期内高速免费通行，使通行费收入不能弥补其通行成本及财务费用支出，导致公司亏损。
2、贵州交通物流集团有限公司
贵州交通物流集团有限公司（原贵州省交通物资总公司）于 1993 年经交通厅批准在原“贵州省交通物资供销公司”的基础上，更名为“贵州省交通物资总公司”，2015 年更名为贵州交通物流集团有限公司。
企业法人营业执照注册号：915200002144073919注册资本：10,000.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市南明区厦蓉高速(G60)贵阳东收费站办公楼法定代表人：xxx
经营范围：道路普通货运(无车承运)；增值电信业务；物流信息平台运营及租赁；大数据挖掘、分析服务；数据交换服务；互联网信息服务；互联网接入服务；广告业务；销售：金属材料、机电产品、建材、造船设备及筑养路机械、装饰装潢材料、化工产品(不含危险化学品)、民用五金、家电、百货；物资贸易；商品(不含危险化学品)的运输、仓储、包装、搬运装卸；流通制作；道路普通货
运；货物运输代理；物流供应链服务及相关产业；土地开发、储备；场地租赁；园区基础设施建设、园区运营、房屋租售；汽车营地建设和经营；汽车旅馆及相关配套服务经营；各类机动车及零配件销售、租赁、维修、美容；车辆年检代理服务；机动车辆保险代理；充电站建设、维护、运营。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 179,099.04 万元，负债总额为 109,381.51
万元，净资产为 69,717.53 万元；2019 年，公司实现营业收入为 459,426.79 万元，
利润总额为 19,816.47 万元，实现净利润 14,993.58 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 232,208.21 万元，负债总额为
147,587.74 万元，净资产为 81,219.25 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入
为 219,073.31 万元，利润总额为 7,734.65 万元，实现净利润 5,833.89 万元。
3、贵州中南交通科技有限公司
贵州中南交通科技有限公司于 2013 年 6 月成立，系贵州高速公路集团有限公司出资成立。
企业法人营业执照注册号：91520115072011366X
公司住所：贵州省贵阳市贵阳国家xx技术产业开发区湖滨路 10 号翔明大
厦 A 座 5 楼 5-1--5-6 及 4 楼 4-2--4-2
注册资本：13,750.00 万元法定代表人：xxx
经营范围：公路交通工程专业承包通信、监控、收费综合系统工程；交通工程施工、维修维护、监理、检测及技术咨询和服务；机电系统相关产品及材料、计算机软硬件及电子产品等的研发、装配、销售；交通安全设施及电气产品的装配及销售；防雷接地工程；广告；智能楼宇工程；房屋建筑；消防设施工程；电力工程施工；安全技术防范系统工程设计、施工、维修；设备及业务租赁。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 81,953.87 万元，负债总额为 55,552.87
万元，净资产为 26,401.00 万元；2019 年，公司实现营业收入为 42,142.04 万元，
利润总额为 3,559.53 万元，实现净利润 3,119.30 万元。
截至2020 年6 月末，该公司资产总额为87,854.13 万元，负债总额为53,863.00
万元，净资产为 33,991.12 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 19,729.31
万元，利润总额为 1,785.27 万元，实现净利润 1,420.19 万元。
4、贵阳市城市发展投资（集团）股份有限公司
贵阳市城市发展投资（集团）股份有限公司（原贵阳城市发展投资股份有限公司）是经中共贵阳市委、贵阳市人民政府批准设立的企业法人单位。2011 年 1
月，公司注册资本增加至 304,332.26 万元。其中：贵州高速公路集团有限公司持
股 167,663.03 万元，占 55.09%；贵阳通源道路建设开发有限公司持股 57,490.00万元，占 18.89%；贵阳国资委持股 57,179.23 万元，占 18.79%；贵阳南环地产有限公司持股 220.00 万元，占 7.23%。2013 年 7 月 2 日，贵阳国资委与贵阳城市
建设投资（集团）有限公司签订股权划转协议，协议约定：以 2013 年 7 月 2 日
为股权划转基准日，将贵阳国资委持有的公司股份 571,792,327 股国有企业法人股划转至贵阳城市建设投资（集团）有限公司。同年，根据贵阳市水利交通发展投资（集团）有限公司与贵阳通源道路建设开发有限公司签订的股权划转协议，贵阳通源道路建设开发有限公司将其持有的公司股份划转给贵阳市水利交通发展投资（集团）有限公司。至此，该公司股东由贵州高速、贵阳国资委、贵阳通源道路建设开发有限公司和贵阳南环地产有限公司变为贵州高速公路集团有限公司、贵阳城市建设投资（集团）有限公司、贵阳市水利交通发展投资（集团）有限公司和贵阳南环地产有限公司。2015 年由贵阳城市发展投资股份有限公司更名为贵阳市城市发展投资（集团）股份有限公司。
企业法人营业执照注册号：91520100675419870U注册资本：305,587.29 万元
法定代表人：xxx
公司住所：贵州省贵阳市花溪区溪北路 30 号
经营范围：公路建设等非金融性投资，高速公路经营，土地储备开发、基础设施建设，房地产开发经营等。
主营业务情况：主要经营贵阳环城高速公路的运营，主营业务收入主要为贵阳环城高速公路通行费收入。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 2,870,237.77 万元，负债总额为
1,538,471.24 万元，净资产为 1,331,766.53 万元；2019 年，公司实现营业收入为
145,239.31 万元，利润总额为 24,523.40 万元，实现净利润 17,942.29 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 2,965,540.63 万元，负债总额为
1,469,435.68 万元，净资产为 1,486,026.35 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业
收入为 51,025.66 万元，利润总额为 6,447.81 万元，实现净利润 5,270.98 万元。
5、贵州水盘高速公路有限公司
贵州水盘高速公路有限公司成立于 2007 年 9 月 28 日，是由贵州高速公路开发总公司（发行人更名前名称）、六盘水投资有限公司、贵州公路桥梁工程有限公司及中交第二航务工程局四家单位投资组建，并经贵阳市工商行政管理局批准成立的有限责任公司。
企业法人营业执照注册号：91520100666994259E注册资本：1,200.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市云岩区北京路 266 号法定代表人：应松
经营范围：建设、经营、管理高速公路及其系列配套设施；收费公路经营、养护及救护；重点公路及其他基础设施投资建设；土地开发；房地产开发投资；旅游资源开发；酒店投资、经营；生态农业投资、经营；广告经营、发布；景观绿化工程；商品混凝土及建筑材料生产；销售:普通矿产品；沿线管道租赁；高速公路广告牌租赁,有形动产租赁。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 907,487.87 万元，负债总额为 577,715.88
万元，净资产为 329,771.99 万元；2019 年，公司实现营业收入为 23,463.17 万元，
利润总额为 5,953.39 万元，实现净利润 5,953.39 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 908,420.21 万元，负债总额为
581,714.79 万元，净资产为 326,705.41 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 10,231.25 万元，利润总额为-3,066.57 万元，实现净利润-3,066.57 万元。亏损原因主要是受新冠肺炎疫情影响，报告期内高速免费通行，使通行费收入不能弥补其通行成本及财务费用支出，导致公司亏损。
6、贵州黔通智联科技产业发展有限公司
贵州黔通智联科技产业发展有限公司黔通智联是由贵州高速集团出资设立的全资子公司。
企业法人营业执照注册号：915201153143791136注册资本：34,000.00 万元
公司住所：雷山县丹江镇永乐路运管办公大楼法定代表人：刘轶
经营范围：电子支付业务；非金融机构支付服务；智能交通产品设计与研发；信息系统集成服务；从事电子科技产品的技术开发、技术咨询、技术转让与技术服务；从事大数据产业相关的数据采集、增值服务及配套产品的研发；云服务系统的设计、开发；互联网商务与服务；技术咨询、服务；网站信息咨询；非金融性投资；文化传媒；培训、拓展；场地租赁。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 371,927.26 万元，负债总额为 315,418.57
万元，净资产为 56,508.69 万元；2019 年，公司实现营业收入为 91,393.17 万元，
利润总额为 6,688.94 万元，实现净利润 5,406.81 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 352,583.83 万元，负债总额为
264,386.15 万元，净资产为 77,753.52 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入
为 30,185.90 万元，利润总额为 3,871.69 万元，实现净利润 3,076.92 万元。
7、贵州交通投资管理有限公司
贵州交通投资管理有限公司于 2016 年 8 月 18 日在中华人民共和国境内成立，由贵州高速公路集团有限公司、光大富尊投资有限公司、贵州交通建设集团有限公司、交银国信资产管理有限公司、农银广德投资管理有限公司共同出资成立，最终控股方贵州高速公路集团有限公司。
企业法人营业执照注册号：91520100MA6DMLHEX8注册资本：5,000.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市观山湖区林城西路xx中心 B 栋第 17 层 2 号法定代表人：xx
xxx围：股权投资业务；其他投资业务；接受投资者委托提供股权投资业务和其他投资服务；接受投资者委托提供资产管理服务；参与发起设立股权投资基金；提供投资顾问服务等。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 5,586.63 万元，负债总额为 209.68 万元，
净资产为 5,376.95 万元；2019 年，公司实现营业收入为 1,620.58 万元，利润总
额为 968.51 万元，实现净利润 833.36 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 6,094.14 万元，负债总额为 147.46
万元，净资产为 5,946.68 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 966.13 万
元，利润总额为 759.63 万元，实现净利润 569.73 万元。
8、贵州交通产业发展基金有限责任公司
贵州交通产业发展基金有限责任公司是于 2016 年 8 月 15 日在中华人民共和国境内成立的其他有限责任公司，由贵州高速公路集团有限公司、贵州交通建设集团有限公司共同出资成立。
企业法人营业执照注册号：91520100MA6DMKAM8F注册资本：720,000.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市观山湖区林城西路xx中心 B 栋第 17 层 3 号法定代表人：xx
xxx围：股权投资业务；其他投资业务；接受投资人（机构或者个人）委托提供股权投资服务和其他投资服务；接受投资人（机构或者个人）委托提供股权管理服务；股权投资咨询；参与发起设立私募股权投资基金；公路建设项目、土地综合开发等经营性项目投资及管理；提供投资顾问服务；资产管理、咨询等法律法规允许的相关业务等。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 446,642.66 万元，负债总额为 41.43 万
元，净资产为 446,601.24 万元；2019 年，公司实现营业收入为 0 万元，利润总
额为 3,809.08 万元，实现净利润 2,856.81 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 449,259.95 万元，负债总额为 52.13
万元，净资产为 449,207.82 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 0 万元，
利润总额为 3,475.45 万元，实现净利润 2,606.59 万元。
9、贵州罗望高速公路有限公司
贵州罗望高速公路有限公司是于 2015 年 12 月 30 日在中华人民共和国境内成立的有限公司，由贵州高速公路集团有限公司全资设立。
企业法人营业执照注册号：91520000MA6DK4FR6Q注册资本：10,000.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市经济技术开发区开发大道 1 号法定代表人：xx
经营范围：高速公路的建设；公路工程的代建；码头建设；土地开发；城市
综合体建设；酒店经营管理；旅游文化及能源产业开发及投资。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 193,972.11 万元，负债总额为 162.85 万
元，净资产为 193,809.26 万元；2019 年，公司实现营业收入为 0 万元，利润总额为-124.25 万元，实现净利润-124.25 万元。该公司罗望项目目前为试运营公路，期间的通行费收费不计入收入，而是冲抵建设成本，故营业收入为 0 万元，导致亏损。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 194,007.63 万元，负债总额为 162.85
万元，净资产为 193,844.78 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 0 万元，
实现净利润 35.53 万元，罗望项目尚未正式运营。
10、贵州黔滇界六威高速公路有限公司
贵州黔滇界六威高速公路有限公司是于 2015 年 12 月 30 日在中华人民共和国境内成立的有限公司，由贵州高速公路集团有限公司全资设立。
企业法人营业执照注册号：91520000MA6DK4G608注册资本：100.00 万元
公司住所：贵州省贵阳市经济技术开发区开发大道 1 号法定代表人：应松
经营范围：建设六盘水至xx高速公路。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 98,169.21 万元，负债总额为 108.04 万
元，净资产为 98,061.17 万元；2019 年，公司实现营业收入为 0.00 万元，利润总额为-2.19 万元，实现净利润-2.19 万元。亏损主要是由于六盘水至xx项目目前为试运营公路，期间的通行费收费不计入收入，而是冲抵建设成本，故罗望项目营业收入为 0 万元，导致亏损。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 98,106.87 万元，负债总额为 107.69
万元，净资产为 97,999.18 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 0 万元，
实现净利润 0 万元，六盘水至xx项目尚未正式运营。
11、贵州交通产业发展股份有限公司
贵州交通产业发展股份有限公司成立于 2017 年 11 月，是由贵州高速公路集团有限公司、贵州交通建设集团有限公司投资组建。
企业法人营业执照注册号：91520900MA6EE4W959
注册资本：10,000.00 万元法定代表人：xx
公司住所：贵州省贵阳市云岩区延安西路 66 号汇金星力城 26 楼
经营范围：旅游项目开发、建设、运营管理；房地产开发、建设、运营管理；综合交通枢纽开发、建设、运营管理；医疗卫生基础设施开发、建设、运营管理；市政基础实施开发、建设、运营管理；生态农业项目开发、建设、运营管理；高速公路服务区的投资及经营管理；餐饮管理；商场管理；酒店管理；企业管理；汽车维修；房屋租赁；销售：汽车配件，轮胎，烟，酒，预包装食品，散装食品，日用百货，图书报刊，音像制品，工艺品（象牙及其制品除外）。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 10,563.05 万元，负债总额为 188.74 万
元，净资产为 10,374.31 万元；2019 年，公司实现营业收入为 951.65 万元，利润
总额为 503.74 万元，实现净利润 357.65 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 9,542.98 万元，负债总额为 168.18
万元，净资产为 9,374.80 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 76.75 万元，利润总额为-999.51 万元，实现净利润-999.51 万元。受新冠肺炎疫情影响，报告期内高速免费通行，使该公司通行费收入不能弥补其通行成本及财务费用支出，导致公司亏损。
12、贵州毕节高速发展有限公司
贵州毕节高速发展有限公司是于 2014 年 9 月 10 日在中华人民共和国境内成立的有限公司，由贵州高速公路投资有限公司与毕节市交通投资建设集团有限责任公司共同出资成立，最终控股方为贵州高速公路集团有限公司。
企业法人营业执照注册号：915205003143447541注册资本：50,000.00 万元
公司住所：贵州省毕节市金海湖新区高铁站公交枢纽 3 楼法定代表人：xx
经营范围：收费公路经营、养护及救护，重点公路及其他基础设施投资建设，土地开发，房地产开发投资，旅游资源开发，酒店投资、经营，生态农业投资、经营，广告经营、发布、苗木生产、经营及景观绿化工程，商品混凝土生产、经营，物流、矿产资源开发投资，高科技项目投资、开发，新材料投资、生产等，租赁费用（沿线管道租赁、高速公路广告牌租赁、有形动产租赁）及其他、销售
材料。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 151,773.75 万元，负债总额为 98,240.42
万元，净资产为 53,533.33 万元；2019 年，公司实现营业收入为 59,500.83 万元，
利润总额为 896.71 万元，实现净利润 607.19 万元。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 1,265,854.23 万元，负债总额为
701,841.92 万元，净资产为 564,012.31 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为 10,513.57 万元，利润总额为-1,389.03 万元，实现净利润-1,629.45 万元。受新冠肺炎疫情影响，报告期内高速免费通行，使该公司通行费收入不能弥补其通行成本及财务费用支出，导致公司亏损。
13、贵州高速发展置业有限公司
贵州高速发展置业有限公司成立于 2014 年 10 月 23 日，是由贵州高速投集团有限公司、贵阳市城市发展投资（集团）股份有限公司投资组建。
企业法人营业执照注册号：915201003142633802注册资本：10,000.00 万元
法定代表人：xx
公司住所：贵阳市花溪区董家堰村集体综合楼
经营范围：房地产开发及销售；物业管理；酒店投资及管理；旅游资源开发；交通基础设施、市政工程施工项目投资、经营管理与维护。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）
截至 2019 年末，该公司资产总额为 217,066.59 万元，负债总额为 214,747.62
万元，净资产为 2,318.98 万元。2019 年，公司实现营业收入为 0 万元，实现净利润-3,485.24 万元，商品房销售未达到确认收入条件。
截至 2020 年 6 月末，该公司资产总额为 223,199.13 万元，负债总额为
221,515.63 万元，净资产为 1,683.50 万元；2020 年 1-6 月，公司实现营业收入为
0 万元，利润总额为-635.48 万元，实现净利润-635.48 万万元。亏损原因主要为公司为房地产开发公司，前期对房地产进行的开发尚未形成收入。
（二）主要参股公司情况
截至 2020 年 6 月末，发行人主要参股的企业情况如下：
表：发行人主要参股公司
（单位：万元、%）
序号 | 企业名称 | 注册地 | 业务性质 | 注册资本 | 持股比例 | |
直接 | 间接 | |||||
1 | 贵阳城发汽车维修有限公司 | 贵阳 | 汽车维修 | 3,100.00 | - | 45.00 |
2 | 贵州黔和物流有限公司 | 贵阳 | 物流 | 2,000.00 | - | 45.00 |
3 | 贵州高速矿业发展有限责任公司 | 贵阳 | 矿业开发 | 2,000.00 | - | 49.00 |
4 | 贵州金黔风尚文化旅游产业发展有限公司 | 贵阳 | 文化、旅游 | 5,000.00 | - | 49.00 |
5 | 贵州新思维科技有限责任公司 | 贵阳 | 公路机电系统维护 | 300.00 | - | 40.00 |
6 | 贵州云关公路有限公司 | 贵阳 | 高速公路营运 | 1,020.16 美元 | 40.00 | - |
7 | 贵州金关公路有限公司 | 贵阳 | 高速公路营运 | 1,176.13 美元 | 40.00 | - |
8 | 贵州蟠桃公路有限公司 | 贵阳 | 高速公路营运 | 1,020.43 美元 | 40.00 | - |
9 | 贵州金华公路有限公司 | 贵阳 | 高速公路营运 | 1,137.21 美元 | 40.00 | - |
10 | 贵州正习高速公路投资管理有限公司 | 遵义 | 高速公路建设 | 382,045.00 | 40.00 | - |
11 | 贵州中交铜怀高速公路有限公司 | 铜仁 | 高速公路建设 | 120,660.00 | 46.41 | - |
12 | 贵州中交荔榕高速公路有限公司 | 榕江 | 高速公路建设 | 261,990.00 | 40.00 | - |
13 | 贵州中交剑榕高速公路有限公司 | 榕江 | 高速公路建设 | 445,409.00 | 40.00 | - |
14 | 贵州岳阳路桥xx高速公路有限公司 | xx | 高速公路建设 | 52,075.00 | 40.00 | - |
15 | 贵州瓮开高速公路发展有限公司 | 瓮安 | 高速公路建设 | 20,000.00 | 40.00 | - |
16 | 贵州贵安置高物业服务有限公司 | 贵安 | 物业服务 | 500.00 | - | 49.00 |
17 | 贵州威围高速公路发展有限公司 | xx | 高速公路运营、养护 | 20,000.00 | 40.00 | - |
18 | 毕节市同心交通市民卡有限责任公司 | 毕节 | 公共交通服务 | 1,000.00 | - | 40.00 |
1、贵州黔和物流有限公司
贵州黔和物流有限公司于 2014 年 7 月 21 日成立，目前注册资本为 2,000.00万元，法定代表人为xxx，公司注册地址为贵州省黔南布依族苗族自治州龙里县三元镇高坪铺。公司经营范围为沥青的仓储、销售、物流运输；改性沥青、乳化沥青生产、加工、销售。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 15,428.32 万元，负债总额为 5,750.48 万
元，净资产为 9,677.85 万元；2019 年，公司实现营业收入为 14,633.64 万元，实
现净利润 2,799.21 万元。
2、贵州金关公路有限公司
贵州金关公路有限公司于 1997 年 4 月 16 日成立，目前注册资本 1,176.13 万
美元，法定代表人为xxx。公司经营范围为法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（建设、经营、管理位于贵州省的艺校立交桥（K0+000）至贵黄公路（K9+000）处高速公路及该路段相关的系列配套设施。）
截至 2019 年末，该公司资产总额为 59,169.71 万元，负债总额为 35,469.04
万元，净资产为 23,700.67 万元；2019 年，公司实现营业收入为 8,360.26 万元，
实现净利润 4,726.54 万元。
3、贵州金华公路有限公司
贵州金华公路有限公司于 1997 年 4 月 16 日成立，目前注册资本：1,137.21万美元，法定代表人为xxx。公司经营范围为法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（建设、经营、管理位于贵州省的贵黄公路（K9+000）至庙儿山（K25+240）处高速公路及该路段相关的系列配套设施。）
截至 2019 年末，该公司资产总额为 29,631.51 万元，负债总额为 4,370.17 万
元，净资产为 25,261.34 万元；2019 年，公司实现营业收入为 9,772.84 万元，实
现净利润 5,600.75 万元。
4、贵州云关公路有限公司
贵州云关公路有限公司于 1997 年 4 月 16 日成立，目前注册资本：1,020.16万美元，法定代表人为xxx。公司经营范围为法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（建设、经营、管理位于贵州省的云关收费站至下坝高速公路及该路段相关的系列配套设施。）
截至 2019 年末，该公司资产总额为 41,944.11 万元，负债总额为 28,444.96
万元，净资产为 13,499.15 万元；2019 年，公司实现营业收入为 3,156.10 万元，
实现净利润 1,147.88 万元。
5、贵州蟠桃公路有限公司
贵州蟠桃公路有限公司于 1997 年 4 月 16 日成立，目前注册资本：1,020.43 万美元，法定代表人为xxx。公司经营范围为法律、法规、国务院决定规定禁 止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关 批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批） 的，市场主体自主选择经营。（建设、经营、管理位于贵州省的水口寺大桥（K0+530）至云关收费站（K5+00）高速公路及该路段相关的系列配套设施。）
截至 2019 年末，该公司资产总额为 37,547.05 万元，负债总额为 26,397.03
万元，净资产为 11,150.02 万元；2019 年，公司实现营业收入为 1,595.09 万元，
实现净利润 1,579.62 万元。
6、贵州中交铜怀高速公路有限公司
贵州中交铜怀高速公路有限公司于 2015 年 12 月 24 日成立，目前注册资本
120,660.00 万元，法定代表人为郭伍x，公司注册地址为贵州省铜仁市碧江区开
发区智慧产业园 3 号楼。公司经营范围为投资、设计、施工、运营、管理贵州省铜仁至怀化高速公路以及沿线规定区域内的服务设施和广告业务的经营。
截至 2019 年末，该公司资产总额为 473,023.94 万元，负债总额为 356,112.20
万元，净资产为 116,911.74 万元；2019 年，公司实现营业收入为 546.45 万元，实现净利润-11,308.26 万元，亏损主要是因为高速公路刚运营不久。
7、贵州中交荔榕高速公路有限公司
贵州中交荔榕高速公路有限公司于 2016 年 8 月 16 日成立，目前注册资本
261,990.00 万元，法定代表人为xxx，公司注册地址为贵州省黔东南苗族侗族自治州榕江县古州镇青少年活动中心综合楼。公司经营范围为投资建设贵州省荔波至榕江高速公路 PPP 项目；高速公路运营、养护等管理服务，并按规定对通行车辆进行收费管理；高速公路配套设施（包括但不限于服务区）的投资建设；经营管理高速公路沿线相关附属设施及广告权、冠名权、服务区、加油站等经营性资源。
截至2019 年末，该公司资产总额为1,091,315.52 万元，负债总额为843,511.60
万元，净资产为 247,803.92 万元；2019 年，公司实现营业收入为 23,274.15 万元，实现净利润-27,442.49 万元，亏损主要是因为高速公路刚运营不久。
8、贵州中交剑榕高速公路有限公司
贵州中交剑榕高速公路有限公司于 2017 年 1 月 16 日成立，目前注册资本为
445,409.00 万元，法定代表人为xxx，公司注册地址为贵州省黔东南苗族侗族自治州榕江县古州镇文星东路人社局大楼。公司经营范围为投资建设贵州省剑河至榕江高速公路 PPP 项目；高速公路经营、养护等管理服务，并按规定对通行车辆进行收费管理；高速公路配套设施（包括但不限于服务区）的投资建设；经营管理高速公路沿线相关附属设施及广告权、冠名权、服务区、加油站等经营性资源。
截至2019 年末，该公司资产总额为1,432,518.27 万元，负债总额为956,084.50
万元，净资产为 436,830.00 万元；2019 年，公司实现营业收入为 0 万元，利润
总额为 0 万元，实现净利润 0 万元。
（一）发行人股权结构
贵州省国资委持有发行人 100%的股权。
（二）控股股东及实际控制人情况
贵州省国资委持有发行人 100%的股权，为发行人的实际控制人。
贵州省人民政府国有资产监督管理委员会（简称“贵州省国资委”）为贵州省人民政府直属政府机构，贵州省政府授权贵州省国资委代表贵州省政府履行国有资产出资人职责，贵州省国资委党委履行中共贵州省党委规定的职责。根据《中共中央办公厅、国务院办公厅关于印发<贵州省人民政府机构改革方案>的通知》
（厅字 200912 号）和《中共贵州省委、贵州省人民政府关于省人民政府机构改
革的实施意见》（黔党办发 20097 号），设立省人民政府国有资产监督管理委员会。贵州省国资委的监管范围是省属经营性国有资产。
1、主要职责：
（1）根据省人民政府授权，依照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业国有资产法》等法律和行政法规履行出资人职责，监管省人民政府所属企业的国有资产，加强对所监管企业国有资产的管理工作。
（2）承担监督所监管企业国有资产保值增值的职责。建立和完善国有资产保值增值指标体系、责任体系，拟订和完善考核标准，通过统计、稽核对所监管企业国有资产的保值增值进行监管。负责所监管企业工资分配管理工作，拟订所
监管企业负责人收入分配政策并组织实施。
（3）指导和推进所监管企业改革和重组，推进所监管企业现代企业制度建设，完善公司治理结构，推动全省国有经济布局和结构战略性调整。
（4）遵循党管干部原则，建立符合社会主义市场经济体制、与现代企业制度要求相适应的选人、用人机制，完善经营者激励和约束制度。根据授权，对企业负责人通过法定程序进行考核、任免并按照经营业绩进行奖惩。
（5）承担组织所监管企业上交国有资本收益的职责，参与拟订国有资本经营预算的管理制度和办法，负责国有资本经营预算编制和执行工作。
（6）监督检查所监管企业贯彻落实国家、省人民政府安全生产有关法律法规、方针政策和标准等工作。
（7）负责联系、指导和督促检查所监管企业维护稳定、信访和离退休工作。
（8）负责企业国有资产基础管理，起草国有资产监督管理的地方性法规草案、规章草案，指导和监督市（州、地）国有资产管理工作。
（9）加强以管资本为主的国有资产监管职责，完善规划投资监管和国有资本运营机制，指导国有资本投资运营平台开展国有资本运营。
（10）加强出资人监督管理职责，开展国有资产重大损失调查，分类处置和督办发现的问题，完善违法违规经营投资责任追究机制。
（11）结合部门职责，做好军民融合、扶贫开发等相关工作；加大科技投入，提高科技创新能力，为推进创新驱动发展提供保障；负责本部门、本行业领域的安全生产和消防安全工作；按规定做好大数据发展应用和政务数据资源管理相关工作，依法促进部门政务数据资源规范管理、共享和开放。
（12）承办省委和省人民政府交办的其他事项。
2、机构设置
（1）内设处室
办公室（党委办公室）、法规和政策研究室、产权管理处、统计评价和国有资本经营预算处、业绩考核和分配处、规划发展和外事处、企业改革和改组处、企业领导人员管理处、监事会工作处、党群工作处、群众工作处、人事教育处、纪检监察室、综合室（案件审理室）、机关服务中心。
（2）派出机构
贵州省国有企业监事会第一办事处、第二办事处、第三办事处、第四办事处、第五办事处、第六办事处。
（三）股权质押及其他争议情况说明
截至本募集说明书签署之日，发行人的实际控制人未有将发行人股权进行质押的情况，也不存在任何的股权争议情况。
（四）发行人独立性情况
发行人具有独立的企业法人资格，具有与控股股东严格分开的独立完整的业务、资产、人员、机构和财务体系，具有完备的公司治理结构，自主经营，自负盈亏。发行人的独立性表现在以下五个方面：
1、业务独立
发行人根据贵州省国资委授权，负责高速公路的项目筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、债务偿还和资产管理，依法履行公路养护、管理、运营、收费、还贷等职责。目前，发行人获得新的高速公路项目仍依赖贵州省交通运输厅。
2、资产独立
发行人不存在资产、资金被控股股东占用而损害发行人利益的情况。发行人与贵州省国资委之间产权明晰，资产独立登记、建账、核算和管理。
3、人员独立
由非职工代表担任的公司董事、公司监事由贵州省人民政府（或委托贵州省国资委）委派和更换，并决定有关董事、监事的报酬；发行人高级管理人员人选由贵州省委组织部（或委托省国资委党委）按照有关规定确定。
4、机构独立
发行人机构设置完整健全。各机构均独立于贵州省国资委，能够做到依法行使各自职权，不存在混合经营、合署办公的情形。
5、财务独立
发行人设有独立的财务部门和财务人员，并建立了独立会计核算系统和财务管理制度，开设独立的银行账户，依法单独纳税。贵州省国资委查阅发行人财务会计报告，了解公司经营状况和财务状况，对公司的财务收支及有关经济活动依法进行监督和管理。
截至本募集说明书出具之日，公司董事、监事、高级管理人员的任职符合《公司法》及《公司章程》的规定。公司董事、监事、高级管理人员的基本情况如下：
（一）公司董事会成员情况
表 公司董事会成员情况
序号 | 姓 名 | 性 别 | 出生年月 | 任职时间 | 现任职务 |
1 | xxx | x | 1971 年 6 月 | 2018/11 至今 | 党委副书记/董事 |
2 | xxx | 男 | 1962 年 6 月 | 2016/04 至今 | 党委委员/董事/副总经理 |
3 | x x | x | 1968 年 6 月 | 2017/06 至今 | 党委委员/董事/副总经理 |
xxxxx，1971 年 6 月生，大学学历。现任贵州高速公路集团有限公司党委副书记、董事。历任 贵州省建设厅办公室副主任、主任，贵州省住房和城乡建设厅副巡视员。
xxx先生，1962 年 6 月生，大学学历，工程技术应用研究员。现任贵州高速公路集团有限公司党委委员、董事、副总经理。历任铁道部第十一工程局第三工程处副处长，贵州水柏铁路公司副总经理，发行人惠镇项目办主任、党总支书记、惠罗项目办主任、党总支部书记、总监理工程师。
xx先生，1968 年 6 月生，中央党校研究生学历。现任贵州高速公路集团有限公司党委委员、董事、副总经理。历任省政府正处级秘书，贵阳市乌当区副区长，开阳县县长、县委副书记，贵阳市交通委员会党委书记、主任。
根据《公司章程》规定，董事会由 5-9 名董事组成，目前到位公司董事 3 名，
尚缺 2 名，且董事长目前处于缺位状态，董事缺位尚待贵州省国资委进一步委派。
（二）公司监事会成员情况
表 发行人主要监事情况一览表
序号 | 姓 名 | 性 别 | 出生年月 | 任职时间 | 现任职务 |
1 | xxx | 男 | 1963 年 1 月 | 2012/04 至今 | 监事 |
2 | xx | x | 1972 年 11 月 | 2012/04 至今 | 职工监事 |
3 | xxx | x | 1972 年 6 月 | 2012/04 至今 | 职工监事 |
xxx先生，1963 年 1 月生，大学学历，高级审计师。现任贵州高速公路集团有限公司监事、审计法务部（监事会办公室）高级顾问。历任贵州省汽车配件
厂佳朋贸易总公司副总经理、贵州正方会计师事务所资产评估部副部长、发行人审计部副主任、主任。
xx先生，1972 年 11 月生，大学学历，经济师。现任贵州高速公路集团有限公司职工监事、党群工作部（团委、宣教中心）主任。历任中铁四局六处内昆项目部办公室主任、青藏项目部办公室主任、中铁四局六公司总经理办公室主任、发行人两桥指挥部综合科科长、办公室副主任。
xxx女士，1972 年 6 月生，大学学历，高级经济师。现任贵州高速公路集团有限公司职工监事、在公司经营管理部工作。曾在贵州省高等级公路管理局贵阳高管处工作、贵州省重点公路建设指挥部工作。
根据《公司章程》规定，监事会由 5 名监事组成，目前到位公司监事 3 名，
尚缺 2 名，监事缺位尚待贵州省国资委进一步委派。
（三）公司高管人员情况
表 发行人主要高级管理人员情况一览表
序号 | 姓 名 | 性 别 | 出生年月 | 任职时间 | 现任职务 |
1 | xxx | x | 1971 年 6 月 | 2018/11 至今 | 党委副书记/董事 |
2 | xxx | 男 | 1962 年 6 月 | 2016/04 至今 | 党委委员/董事/副总经理 |
3 | x x | x | 1968 年 6 月 | 2017/06 至今 | 党委委员/董事/副总经理 |
4 | xxx | x | 1976 年 10 月 | 2019/10 至今 | 党委委员/总会计师 |
发行人董事会成员均为高级管理人员，简历请参见公司董事情况；此外高级管理人员中xxx先生，简历如下：
xxx先生，1976 年 10 月生，大学学历，经济学学士。现任贵州高速公路集团有限公司党委委员、总会计师。历任贵阳会计师事务所财务审计部副主任、中国证监会贵州监管局党务工作室（纪检监察室办公室主任）、中国证监会贵州监管局公司监管处处长。
根据《公司章程》规定，公司设总经理 1 名，目前公司总经理处于缺位状态，
总经理缺位尚待贵州省国资委进一步委派。
（四）持有公司股份或债券的情况
截至募集说明书签署日，发行人董事、监事、高级管理人员不存在持有发行人股权和债券的情形。
（五）公司董事、监事、高级管理人员兼职情况
发行人现任董事会成员、专职监事、高级管理人员的设置符合《公司法》等法律法规以及公司章程要求，不存在公务员兼职的情况。
（一）发行人所在行业情况
1、公路行业的现状及发展趋势
（1）公路行业现状
公路行业是国民经济发展的基础产业和先导产业，一直以来承担着我国大部分的货物运输和旅客运输。自 20 世纪 90 年代以来，国家对公路建设进行了大规
模的资金投入，路网整体水平和公路通过能力有了明显提高。随着 2008 年金融
危机后国家 4 万亿经济刺激计划及大力发展基础设施建设政策的出台，我国公路建设于 2009 年呈现出爆发式增长，2010 年交通固定资产投资增速持续放缓，逐渐趋向正常年度增长水平。
高速公路作为公路运输的一种特殊形式，是交通现代化的重要标志。我国高速公路的发展比西方发达国家晚近半个世纪的时间。从 1988 年中国大陆第一条高速公路正式通车至今，中国的高速公路总体上实现了持续、快速和有序的发展，为全球仅次于美国的拥有高速公路里程数最多的国家。截至 2018 年底，我国公
路总里程达 484.65 万公里，比上年末增加 7.3 万公里，其中高速公路里程达到
14.26 万公里，较上年末新增 0.61 万公里。
公路运输与宏观经济呈现正相关关系。近二十年，中国 GDP 的年增长速度一直保持在 6%以上，远远高于世界平均增速。中国经济的高速成长，带动物资流动总量升级，运输需求持续增长，货物xx量、旅客xx量年年攀升，公路运输能力因此得到快速提升。2015 年以来，受经济影响，全国公路客运总量和公路旅客xx量有所减少，但公路完成货运量和货物xx量增速有所回升。根据交通运输部行业公报数据，2018 年，完成营业性客运量 179.38 亿人，比上年下降 3.0%，旅客xx量 34,217.43 亿人公里，增长 4.3%，营业性货运量 506.29 亿吨，增长 7.2%，货物xx量 199,385.00 亿吨公里，增长 3.5%。
（2）公路运输总体环境
1）国民经济总体态势良好，固定资产投资较快增长
根据国家统计局初步测算的数据，2018 年国内生产总值 900,309 亿元，比上
年增长 6.6%。其中，第一产业增加值 64,734 亿元，增长 3.5%；第二产业增加值 366,001 亿元，增长 5.8%；第三产业增加值 469,575 亿元，增长 7.6%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为 7.2%，第二产业增加值比重为 40.7%，第三产业增加值比重为 52.2%。2018 年，全年全社会固定资产投资 645,675 亿元，比上年增长 5.9%。其中固定资产投资（不含农户）635,636 亿元，增长 5.9%。分区域看，东部地区投资比上年增长 5.7%，中部地区投资增长 10.0%，西部地区投资增长 4.7%，东北地区投资增长 1.0%。
2）城乡居民收入继续增加
2018 年城镇居民人均可支配收入 39,251 元，比上年增长 7.8%，扣除价格因素，实际增长 5.6%。城镇居民人均可支配收入中位数 36413 元，增长 7.6%。农村居民人均可支配收入 14,617 元，比上年增长 8.8%，扣除价格因素，实际增长 6.6%。农村居民人均可支配收入中位数 13,066 元，增长 9.2%。
3）汽车保有量持续上升
2018 年末全国民用汽车保有量达到 24,028 万辆（包括三轮汽车和低速货车
906 万辆），比上年末增长 10.5%，其中私人汽车保有量 20730 万辆，增长 10.9%。民用轿车保有量13451 万辆，增长10.4%，其中私人轿车12589 万辆，增长10.3%。
4）国际石油市场供需状况
2018 年，世界石油市场基本面重回xx后再度转为宽松，国际油价震荡上行后又深度下挫，但年均价大幅提升，并一度创下近四年高点。xx特原油期货年均价为 71.69 美元/桶，比上年提高 16.96 美元/桶，涨幅达 31%；WTI 原油期货年均价为 64.90 美元/桶，比上年提高 14.05 美元/桶，涨幅达 27.6%。
（3）公路行业发展前景
公路运输行业的发展与国民经济发展水平、居民收入水平、消费结构升级、路网路况等密切相关。我国国民经济的持续快速发展、居民收入水平的不断增长、消费结构的逐渐升级以及路网路况的不断改善为我国公路运输行业的发展提供了良好的总体环境，我国公路运输行业未来发展前景广阔。
国民经济的快速发展将促进人员和物资流动的增长，从而对公路运输的需求将不断增长。“十二五”和“十三五”期间，我国国民经济持续快速增长。2018 年，面对复杂多变的国内外经济环境，中国政府加强和改善宏观调控，发挥市场机制
作用,国民经济运行态势总体良好，国内生产总值同比增长 6.6%。“十二三”期间，我国国民经济将继续保持稳定增长的势头，对能源、原材料等物资的需求将持续增加，人员流动的速度也将加快，这些都极大地增加了对未来我国公路运输的需求。
随着我国公路路网的不断完善，我国公路客货运的平均运输距离在不断延伸，其中，高速公路的快速运输与相应的铁路运输相比，已在综合成本方面具备了一 定竞争优势。此外，公路路网的不断完善将增强彼此间的协同效应，产生路网效 应，提高道路使用率，增加整体车流量，有助于增加对公路运输的需求。
近年来，随着我国经济的高速发展以及国家政策的大力扶持，我国高速公路路网建设实现了跨越式发展。为加强全国高速公路的规划和发展，国务院于 2013
年通过了《国家公路网规划（2013-2030）》，根据这一规划，在 2013 年至 2030
年，国家公路网规划总规模 40.1 万公里，由普通国道和国家高速公路两个路网
层次构成。普通国道网由 12 条首都放射线、47 条北南纵线、60 条东西横线和 81
条联络线组成，总规模约 26.5 万公里；国家高速公路网由 7 条首都放射线、11条北南纵线、18 条东西横线，以及地区环线、并行线、联络线等组成，约 11.8 万公里，另规划远期展望线约 1.8 万公里。
根据 2013 年颁布的《国家公路网规划（2013-2030）》，“十二五”期间，加
快推进普通国道改造，实现通车里程约 26 万公里，其中二级及以上公路比重达到 70%以上；有序推进对加强省际、区域和城际联系具有重要作用的国家高速公路建设，提高主要公路通道的通行能力，国家高速公路通车里程达 9.5 万公里。
基本建成普通国道网和国家高速公路网，大约需要 20 年。未来我国新型工业化、信息化、城镇化和农业现代化加快发展，人均国民收入稳步增加，经济结构加快转型，交通运输总量将保持较快增长态势，各项事业发展要求提高国家公路网的服务能力和水平。预计到 2030 年，全社会公路客运量、旅客xx量、货运量和货物xx量将分别是当前的 2.7 倍、3.2 倍、2.2 倍和 2.4 倍，主要公路通道平均交通量将超过 10 万辆/日，达到 4 倍以上，京沪、京港澳等繁忙通道交通量将达
到 20 万辆/日以上。国家将加快实施区域发展总体战略和主体功能区战略，加快推进城镇化和城乡一体化发展，继续加大对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区的扶持力度，要求发挥国家公路引导区域空间布局的作用，优化东部地区
公路网络结构，加强中部地区东引西联通道建设，扩大西部地区路网覆盖，统筹城乡协调发展，提升公路交通公共服务水平。
我国高速公路业正处在产业的扩张期，国家政策的扶持是高速公路发展的首要因素，稳定的行业背景也为高速公路投资提供了稳定的投资回报。
2、高速公路行业状况
高速公路是重要的国家资源，具有行车速度快、通行能力大、运输成本低、行车安全等特点，对于促进国家经济增长、提高人民生活质量以及维护国家安全有重要作用。
相比西方发达国家的高速公路建设，中国高速公路建设起步较晚，但发展迅速。自 1988 年中国修建第一条沪嘉高速公路以来，中国高速公路建设经历了三个发展阶段：1988-1992 年为起步阶段，期间每年高速公路通车里程在 50-250 公里之间；1993-1997 年为高速公路的第一个发展高潮，期间高速公路发展明显加快，年通车里程保持在 450-1400 公里之间；1998 年至今为高速公路的大发展时期，在国家政策的推动下，这一阶段年通车里程基本保持在3000-5000 公里之间。
交通运输是国民经济和社会发展的基础性先导产业，是经济社会健康、快速、持续发展的基础保障。公路运输具有运输能力大、灵活性高等明显特点，不仅能够实现门到门的运输而且运输速度较高、运输成本较低，总体来看在各种运输方式中占有有利的竞争位置，因此公路运输一直以来是我国客运、货运最主要的运输方式。高速公路作为公路运输的一种特殊形式，是交通现代化的重要标志，对促进一国交通运输业及经济发展起着极为重要的作用。与普通公路相比，高速公路具有通行能力大、运行速度快、运输成本低、交通事故少、经济社会效益显著等优点，故而成为国家产业政策重点扶持的对象。
交通部曾于 20 世纪 80 年代末提出了《“五纵七横”国道主干线系统规划》，制定了“五纵七横”12 条路线（含支线）的规划布局方案，并于 1993 年正式部署实施。自 1988 年我国第一条高速公路上海至嘉定高速公路建成通车，实现了我国高速公路零的突破之后，我国的高速公路建设步入了加速发展的快车道，从 1988 年至 2011 年，全国年均新增通车里程超过 3,691 公里，年均增速超过 38%。
2008 年，总规模 3.5 万公里的“五纵七横”国道主干线系统全面建成，标志着我国
高速公路网骨架的基本形成。到 2011 年底，全国高速公路由“十五”期末的 4.1 万
公里发展到 8.5 万公里，新增 4.4 万公里，总里程仅次于美国，稳居世界第二。至此，我国的东部地区己经基本形成了高速公路网，全国范围的高速公路网骨架也已经基本形成。2017 年 2 月，交通运输部公布《 “十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，国家将加快推进由 7 条首都放射线、11 条北南纵线、18 条东西横线，以及地区环线、并行线、联络线等组成的国家高速公路网建设，尽快打通国家高速公路主线待贯通路段，推进建设年代较早、交通繁忙的国家高速公路扩容改造和分流路线建设。高速公路总里程从 2015 年末的 12.4 万公里增加到
2020 年的 15 万公里， “十三五”期间新增里程达 2.6 万公里。
随着国民经济的快速发展，物流、人流大幅度增加，提高运输效率、降低运输成本的要求日益迫切。从目前情况看，中国现有的高速公路仅能满足 30%的需求。在中国经济比较发达的珠江三角洲、长江三角洲和京津冀地区，高速公路的建设和发展速度最快，同时高速公路也为这些地区带来十分显著的经济效益。因此，在今后的经济发展中，这些地区仍然是高速公路的重点需求区域。
中国高速公路的发展同世界还有一定的差距。从高速公路密度看，目前中国高速公路密度远低于发达国家水平；从连通城市数量看，中国高速公路连通城市远少于发达国家水平；从便捷性和通畅性看，中国高速公路建设初期以连接主要城市为主，最近几年才转向大规模跨省贯通，网络化建设任务依然较为艰巨。
3、我国高速公路行业的发展规划
（1）国家高速公路网规划
2013 年 6 月，交通运输部公布《国家公路网规划（2013 年-2030 年）》，我
国将投入 4.7 万亿元，到 2030 年建成总规模约 40.1 万公里的国家公路网。国家公路网由普通国道和国家高速公路两个路网构成。建成后，全国所有县级及以上行政区将都有普通国道覆盖，国家高速公路连接所有地级行政中心及城镇人口超过 20 万的中等及以上城市。根据规划，国家高速公路里程将由 8.5 万公里增加
到 11.8 万公里，增加 3.3 万公里。具体来讲，国家高速公路网由 7 条首都放射线、11 条北南纵线、18 条东西横线及地区环线、并行线、联络线等组成，约 11.8万公里；另规划远期展望线 1.8 万公里，远期展望线路线主要位于西部地广人稀地区。
图 国家高速公路网布局方案
资料来源：交通运输部
（2）贵州高速公路网规划
贵州公路交通存在对外通道不足，通达深度不够，道路等级低、质量差等不利因素，严重制约了经济社会发展。为指导干线公路建设，贵州省人民政府于
2005 年批准了《贵州省骨架公路网规划》,提出了“3 纵 3 横 8 联 8 支（” 简称“3388”
网）的骨架公路网布局方案，规划总规模 7,400 公里，其中高速公路 3,000 公里。该规划中贵州联系珠江三角洲、成渝经济区、长珠潭城市群、北部湾经济区等xx区域经济中心的高速公路通道不足，高速公路仅通达全省约 57％的县市，需进一步优化。为此，2008 年省交通运输厅对《贵州省骨架公路网规划》进行了修编，形成了《贵州省高速公路网规划》。该规划经过反复论证和修改完善，于 2009
年 2 月获省政府批准。根据规划，我省高速公路网规划布局为“6 横 7 纵 8 联”以
及 4 个城市环线，简称“678”网，总规模 6851 公里。
2016 年底，省交通运输厅发布经省政府批准的《贵州省高速公路网规划（加
密规划）》，规划总规模 10,196 公里，包括国家高速公路 4,127 公里，省级高速
公路 3641 公里，地方高速公路 2,428 公里。规划实施后，将达到以下目标：中
心集聚：形成以贵阳为中心双通道连接各市（州）行政中心的 3 小时交通圈，黔
中经济区核心城市与xx节点城市间 1 小时互联互通。黔中经济区路网更加完善，有效保障要素集聚与辐射能力；多极辐射：形成以市（州）行政中心为圆心，
便捷连接xx县（市、区、特区）的 2 小时交通圈。在 9 个市（州）行政中心城市布设绕城高速公路，过境交通流转换和城区间衔接更加便捷高效；互联互通：构建与xx省份便捷互通，快速连接珠三角、长三角、成渝、长株潭、北部湾、滇中等重要经济区城市群的高速公路通道，实现贵州与各相邻省（区、市）有 4
个及以上高速公路通道，至xx省（区、市）中心城市 7 小时到达。省域内相邻
市州中心城市间 4 小时互通；覆盖广泛：高速公路网通达所有县（市、区、特区），覆盖全省所有 3A 级及以上旅游景区、重点小城镇，连接公路与铁路枢纽、港口、机场等重要交通枢纽节点及重要的产业基地；能力充分：经济区之间、城市群城际间高速公路通道能力更加充分，具备较高的服务水平，适应交通流持续通畅运行的需要。兰州至海口、上海至昆明、厦门至成都等主通道高速公路车道数达到 8 车道及以上；衔接顺畅：高速公路网络化程度进一步提升，节点间迂回绕行距离进一步缩短。高速公路与其他运输方式、普通干线公路、城市道路间衔接更加紧密、高效、顺畅。全省高速公路面积密度和人口密度将分别达到 5.8 公里/百平
方公里和 2.7 公里/万人，综合密度将达到 39.6 公里/（万平方公里×万人）^0.5，均居于全国领先水平。
总规模 10,196 公里的高速公路网规划路线中，已建成 5,195 公里，在建 1,614公里，待建 3,387 公里，分别占 51%、16%和 33%。按静态投资匡算，建成全省规划高速公路网共需资金约 1.15 万亿元，其中已完成投资 4,600 亿元，未来全省
高速公路网建设共需资金约 6,900 亿元。
图 贵州高速公路网布局规划示意图
资料来源：贵州省交通运输厅
（二）发行人的行业地位及竞争优势
1、发行人行业地位
发行人是贵州省公路行业的龙头企业，自成立以来始终以贵州省高速公路建设和运营管理为主业，相继建成贵阳至遵义等四十余条高速（高等级）公路，拥有贵州东西南北四条出省大通道。截至 2019 年末，发行人建成高速公路通车里
程达 3,848.61 公里，占 2019 年末全省高速公路通车里程约 54.95%，行业优势地位十分明显。
2、发行人的竞争优势
（1）地区优势
发行人地处贵州省省会城市贵阳，主要负责全省的高速公路项目建设。贵州省位于我国西南中心腹地，与四川、重庆、湖南、广西、云南 5 省区毗邻，是西南地区通往珠江三角洲、北部湾经济区和长江中下游地区的交通枢纽；贵州矿产资源、生物资源、水能资源和旅游资源丰富，煤、磷、重晶石、铝土等矿产储量位居全国前列，资源优势明显。长期以来，受交通基础设施落后的制约，贵州公路交通对外通道不足，通达深度不够，道路等级低，没有充分发挥交通枢纽的作用，资源优势难以转化为经济优势，严重制约贵州省社会经济发展。按照国家“继
续深入推进西部大开发的”战略部署，贵州省提出实行“交通优先发展”战略，全面加快高速公路项目的建设步伐。发行人作为贵州省高速公路的主要建设者，面临良好的历史发展机遇。
（2）政策优势
国发〔2012〕2 号《关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》中明确，到 2015 年，贵州省以交通、水利为重点的基础设施建设取得突破性进展。其中要充分发挥贵州作为西南重要陆路交通枢纽的区位优势，加大公路建设力度，加快建设国家高速公路网贵州境内路段，推动银川至龙邦、都匀至西昌、毕节至兴义、成都至遵义等公路项目建设，打通连接xx地区的公路通道。完善省内干线公路网络，建设松桃经铜仁至xx、赤水经正安至沿河、贵阳至瓮安、清镇至黔西、安康经南川至麻江、赤水经罗甸至百色等路段，力争相邻市(州)通高速公路。
为改善贵州交通落后的状况，贵州省高速公路建设得到国家和省政府大力支持，列入国家高速公路“7918 网”的高速公路建设项目，交通部直接补贴项目建安工程 50%的建设资金（约为项目总投资的 35％，该补贴比率仅低于西藏 100％、青海 70％）；列入国省干线改造的高速公路项目补助从“十一五”期间的 150 万元提高到 800 万元/公里（约为项目总投资的 10％）；“十五”期间交通运输部用于支持贵州高速公路建设的资金达 112 亿元，年均约 22 亿元；“十一五”期间 289
亿元，年均约 58 亿元；“十二五”期间 500 亿元，年均约 100 亿元；“十三五”期
间预计将达到 850 亿元，未来三年估计平均每年发行人将得到交通运输部资金支
持 170 亿元。
为完善贵州省区域内地方高速公路路网，尽快将省内国家高速公路网有效地连接起来，充分发挥路网的规模效益，贵州省安排财政资金用于贵州省高速公路项目建设。根据贵州省交通运输厅关于下达各年省贴息、省级地方政府债券等用于各高速公路建设计划，发行人获得贵州省安排财政资金，包括财政拨付的项目资本金和取消二级公路收费的政府补助金，其中 2016 年贵州省安排财政资金
100.66 亿元，2017 年贵州省安排财政资金 82.55 亿元，2018 年贵州省安排财政资金 117.63 亿元，2019 年贵州省安排财政资金 113.68 亿元，2020 年 1-6 月贵州省安排财政资金 27.28 亿元。预计未来三年，发行人平均每年将得到贵州省财政资金支持 30 亿元。贵州省人民政府文件《省人民政府关于进一步促进省级国有
投资公司规范管理健康发展的意见》（黔府发〔2013〕18 号）中明确，把发行人定位为贵州省八家省级国有投资公司之一，功能为“全省重点公路及其他交通基础设施项目的资本运营平台和建设经营管理主体，重点围绕全省高速公路建设进行投资融资”。并明确“对投资公司因承担省政府委托的公益性建设项目融资任务发生的经营亏损，先由公司收益进行弥补，缺口部分由履行出资人职责的机构提出弥补方案，经省财政厅审核后报省政府审定列入财政预算进行弥补”。
（3）经营优势
为适应公路交通建设市场发展的需要，发行人建立和完善了现代企业管理体制，所有在建项目均严格执行业主负责制、招投标制、合同管理制、项目法人制和工程监理制。建立了“统一、开放、竞争、有序”的高速公路建设市场。发行人在贵州省委、省政府及贵州省交通运输厅党委的正确领导下，以科学发展观为核心，以企业精神为基础，以设计理念为主线，以关键环节为重点，经过多年的艰苦努力，主要完成了贵阳至黄果树、江界河大桥、贵阳至遵义、清镇至镇宁、崇溪河至遵义、镇宁至胜境关、白蜡坎至茅台等 30 多个公路项目，其中建成高速
公路 3,805.45 公里。承建的贵阳至黄果树项目，荣获“改革开放十五年(1978～
1993 年)来全国十大公路工程”称号、第六届全国优秀设计银奖、交通部优质工程一等奖和贵州省科技进步一等奖；xx界大桥荣获中国土木工程(詹天佑)大奖和贵州省科技进步一等奖；乌江大桥荣获贵州省科技进步一等奖；贵阳至新寨公里被交通部评为 1999-2001 年全国公路建设质量年活动“优秀设计项目”；尤其是
2009 年 12 月 23 日建成通车的世界山区第一的主跨为 1088 米的大跨位钢桁加劲梁悬索桥梁——坝陵河特大桥，使公司组织建设山区高速公路及特大桥的能力和水平实现了历史性的跨越，其成果获省部级奖励 4 项，其中特等奖 1 项，一等奖
2 项，二等奖 1 项。
（三）经营方针及发展战略
1、工程建设方面
“十三五”期间，贵州交通继续起航，“放大招”，大手笔画蓝图，将总投资 5,000亿元，基本建成西南重要陆路交通枢纽，主要发展指标达到西部领先水平，较“十二五”增长 12.9%。基本建成以高速公路为骨架、国省干线为支撑、县乡公路为脉络、农村公路为基础的四级公路网络，全省公路总里程达 20 万公里以上，建成
高速公路 7,100 公里，形成“678”高速公路网。同时完成普通国省道改造约 8,500
公里，普通国道二级及以上公路比例达 90%以上。建设农村公路 7.49 万公里，提前实现“村村通沥青（水泥）路、村村通客运”目标。
2、多元化发展
（1）深耕主业做专、做精、做好交通主业，巩固基石引领发展。
牢牢掌握交通主业的产业核心，不断延伸产业链长度，包括融资、建设、管理、监理、运营、养护、绿化、检测、“ETC+”和交通科技集成创新等营收高、带动强的业务，丰富和提高服务区、收费站、停车区的服务内容和质量。
（2）延展关联做准、做实、做强关联产业，构造动能反哺主业。
依托特有资源，加快发展好与交通密切相关的物流、商贸、金融、土地、供应链、新能源、路域广告、路域旅游、大数据融合等产业，通过关联产业丰富产品供给、促进交通产业升级，支撑和反哺主业发展，为交通主业可持续发展提供强有力的保障。
（3）创新融合系统推进交通主业关联产业深度融合、多维互动、共享共建、互进互促。
充分依托在高速公路领域主导地位，通过规划互动、产业联动、资源渗透等方式，将客运流、货物流、政策流、资金流、信息流等要素进行跨界集约配置，使路网规划、建设、运营与关联产业有机融合，实现依靠交通主业为关联产业赋值增值，依靠关联产业为交通主业造血输血，最大限度放大国有资本功能，持续提升集团公司的经济竞争力。
（四）发行人主要业务经营情况
1、经营范围
发行人所处行业为公路行业，经营范围为：高速公路及附属设施的建设、养护、收费、服务等的经营管理；高速公路路域经济的建设经营管理；高速公路客、货运输；经营材料、设备租赁、维修和其他物资；高速公路建设技术咨询、勘察设计、监理、监控和检测等业务；引进开发新材料、新技术和新工艺。
2、近年来经营情况分析
在 2007 年底之前，贵州高速公路管理实行的是建管分开，并对高速公路的资金实行统收统支、统贷统还。即由发行人专门负责高速公路的建设工作；高速公路建成后的收费及养护工作则由事业单位性质的贵州省高等级公路管理局统
一负责，收取的费用由发行人统一制定支出计划；高速公路建设资金由发行人统
一借贷、统一还本付息。2007 年以后，发行人按照交通运输部提出的“统筹规划、条块结合、分层负责、联合建设”的方针，在行业主管单位贵州省交通运输厅的领导下，负责全省重点公路的筹划、建设和整体开发，并实行项目业主负责制，统一负责重点公路项目的筹资、还贷、建设、养护和运营管理，并根据中央和地方政府批准的公路建设计划，按照国际惯例组织项目建设。结合贵州高速高等级公路的实际，省交通厅决定将收费和养护工作划归发行人负责，实行建、管、养一体化。
发行人自成立以来始终以贵州省高速公路建设和运营管理为主业，经过十多年的发展，相继建成了贵遵、遵毕、贵新、清黄、遵崇、镇胜、玉凯、贵阳绕城高速、茅台高速、都水、贵清、板江等高速公路。
2013 年，发行人完成高速公路建设投资 380.07 亿元，高速公路通车里程为
2,286 公里，占全省高速公路通车里程的约 44%。
2014 年，发行人完成高速公路建设投资 380.24 亿元，高速公路通车里程为
2,833 公里，占全省高速公路通车里程的约 55%。
2015 年，发行人完成高速公路建设投资 293.50 亿元，高速公路通车里程为
3,308.24 公里，占全省高速公路通车里程的约 64.51%。
2016 年，发行人完成高速公路建设投资 322.31 亿元，高速公路通车里程为
3,443 公里，占全省高速公路通车里程的约 63.37%。
2017 年，发行人完成高速公路建设投资 452.45 亿元，高速公路通车里程为
3,565.85 公里，占全省高速公路通车里程的约 61.12%。
2018 年，发行人完成高速公路建设投资 352.03 亿元，高速公路通车里程为
3,805.45 公里，占全省高速公路通车里程的约 59.00%。
2019 年，发行人完成高速公路建设投资 352.03 亿元，高速公路通车里程为
3,848.61 公里，占 2019 年末全省高速公路通车里程的约 54.95%。
2020 年 3 月末，发行人完成高速公路建设投资 43.47 亿元，高速公路通车
里程为 3,848.61 公里，占 2019 年末全省高速公路通车里程的约 54.95%。
截至本募集说明书签署之日，发行人开展的各项业务均不属于 463 号文限制的范围，发行人主营业务合法合规，符合国家相关规定。发行人承诺将不断深化认识制止违法违规融资行为的重要性和紧迫性，继续认真执行 463 号文件精神，规范自身各项融资行为。
3、主营业务总体情况
发行人营业范围是高速公路的投资、建设、经营、管理以及公路养护等，主要业务板块包括高速公路通行业务、物资销售、其他业务。其他业务主要是下属全资子公司高速公路服务区租赁、加油站租赁、站牌广告类收入以及物资销售收入等。
（1）主营业务收入
表 发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月主营业务收入结构
（单位：万元、%）
项 目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
公路运营收入 | 215,917.78 | 28.24 | 1,017,065.01 | 51.16 | 963,680.80 | 58.41 | 872,746.21 | 61.01 |
销售商品收入 | 230,615.01 | 30.16 | 791,597.47 | 39.82 | 431,988.51 | 26.19 | 379,208.43 | 26.51 |
商品房销售收入 | 484.72 | 0.06 | 73,018.27 | 3.67 | 132,394.20 | 8.03 | 96,120.51 | 6.72 |
其他收入 | 317,505.04 | 41.53 | 106,400.90 | 5.35 | 121,687.74 | 7.38 | 82,420.01 | 5.76 |
合计 | 764,522.55 | 100.00 | 1,988,081.65 | 100.00 | 1,649,751.24 | 100.00 | 1,430,495.15 | 100.00 |
发行人主营业务收入主要是公路运营收入、下属子公司销售商品收入、商品房销售收入及其他收入。2017-2019年及2020年1-6月，发行人主营业务收入分别 1,430,495.15万元、1,649,751.24万元、1,988,081.65万元和764,522.55万元。其中，
通行费收入分别为 872,746.21 万元、963,680.80 万元、 1,017,065.01 万元和
215,917.78万元，占主营业务收入总额的比例分别为61.01%、58.41%、51.16%和
28.24%，2020年二季度，公路运营收入占比大幅下降主要是因为受新冠疫情的影响，通行车辆减少，以及高速公路免收通行费；销售商品收入分别为379,208.43万元、431,988.51万元、791,597.47万元和230,615.01万元，占主营业务收入总额的比例分别为26.51%、26.19%、39.82%及30.16%。通行费收入作为发行人最主要的收入来源，主要依靠发行人经营管理的正式通车运营高速公路取得，除2020年 1-6月受新冠病毒肺炎疫情影响，从2020年2月17日起免收高速公路通行费导致主营业务收入锐减外，其收入额逐年稳定增长；销售商品收入主要为销售钢材、水泥、砂石，销售商品混泥土，近年来收入金额逐年上升；其他收入为高速公路服务区的长期出租与基点维护收入、高速公路加油站建设代理费收入、软件销售维护及养护工程收入等，近年该部分收入有所上升。
发行人所处行业为基础设施建设和运营管理，其特点是经营稳定，在本区内垄断性强。近年来，随着发行人多元化战略的开展，发行人收入结构发生明显变化，公路运营收入占比不断下降，销售商品收入占比不断上升，表明发行人多元化战略程度加深，商品销售规模不断扩大。
（2）主营业务成本
表 发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月主营业务成本结构
（单位：万元、%）
项 目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
公路运营成本 | 98,866.78 | 17.24 | 313,420.06 | 26.52 | 261,530.08 | 30.30 | 207,338.51 | 29.58 |
销售商品成本 | 219,921.50 | 38.35% | 724,599.14 | 61.31 | 399,137.44 | 46.24 | 353,371.27 | 50.41 |
商品房销售成本 | 670.14 | 0.12 | 57,549.82 | 4.87 | 114,337.26 | 13.25 | 85,042.27 | 12.13 |
其他成本 | 254,064.36 | 44.30 | 86,246.39 | 7.30 | 88,227.64 | 10.22 | 55,187.38 | 7.87 |
合计 | 573,522.78 | 100.00 | 1,181,815.41 | 100.00 | 863,232.42 | 100.00 | 700,939.43 | 100.00 |
发行人2017-2019年及2020年1-6月，主营业务成本依次为700,939.43万元、 863,232.42万元、1,181,815.41万元和573,522.78万元，占发行人营业成本支出的90%以上，与收入结构相一致，发行人主营业务成本以公路运营与销售商品为主。2017 年以来，销售商品成本连续增长，2019年销售商品成本较2018年增幅达81.54%，主要是因为发行人销售钢材、水泥、砂石收入连续大幅增长；2018年随着前期试 运营的已建成公路逐渐转入固定资产，养护成本费用化，故较2017年养护成本增 加了51,544.61万元，涨幅24.86%。2019年，除销售商品成本因市场原因上升以及 商品房销售成本因销售总量下降导致的减少外，成本占比构成与2018年基本持平。 2020年1-6月，受新冠肺炎病毒影响，一直处于停工及部分复工状态，主营业务并 未恢复正常水平，因此成本低于往年同期水平。
（3）主营业务毛利润
表 发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月主营业务毛利润结构
（单位：万元、%）
项 目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
公路运营利润 | 117,051.00 | 61.28 | 703,644.95 | 87.27 | 702,150.72 | 89.27 | 665,407.70 | 91.21 |
销售商品利润 | 10,693.51 | 5.60 | 66,998.33 | 8.31 | 32,851.07 | 4.18 | 25,837.16 | 3.54 |
项 目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
商品房销售利润 | -185.42 | -0.10 | 15,468.45 | 1.92 | 18,056.94 | 2.30 | 11,078.24 | 1.52 |
其他利润 | 63,440.68 | 33.22 | 20,154.51 | 2.50 | 33,460.10 | 4.25 | 27,232.63 | 3.73 |
合计 | 190,999.77 | 100.00 | 806,266.25 | 100.00 | 786,518.83 | 100.00 | 729,555.72 | 100.00 |
从毛利润结构分析，发行人2017-2019年及2020年1-6月的主营业务毛利润依次为729,555.72万元、786,518.83万元、806,266.25万元和190,999.77万元，其中，
公路运营毛利润分别为665,407.70 万元、702,150.72 万元、703,644.95 万元和 117,051.00万元，占比分别为91.21%、89.27%、87.27%和61.28%；销售商品毛利润分别为25,837.16万元、32,851.07万元、66,998.33万元和10,693.51万元，占比逐年增加。发行人主营业务毛利润稳定增长，得益于公路运营板块与销售商品毛利润的稳定增长。尽管发行人在公路运营之外的业务规模不断扩大，多元化程度不断加深，但发行人公路运营板块仍是发行人最主要的利润来源，短期来看，发行人仍然较为依赖高速公路通行费收入创造的利润。
（4）主营业务毛利率
表 发行人 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月主营业务毛利率结构
（单位：%）
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年 | 2018 年 | 2017 年 |
公路运营毛利率 | 54.21 | 69.18 | 72.86 | 76.24 |
销售商品毛利率 | 4.64 | 8.46 | 7.60 | 6.81 |
商品房销售毛利率 | -38.25 | 21.18 | 13.64 | 11.53 |
其他毛利率 | 19.98 | 18.94 | 27.50 | 33.04 |
主营业务毛利率 | 24.98 | 40.55 | 47.67 | 51.00 |
2017-2019年及2020年1-6月，发行人主营业务毛利率分别为51.00%、47.67%、
40.55%和24.98%，同期发行人公路运营板块的毛利率分别为76.24%、72.86%、
69.18%和54.21%，销售商品毛利率分别为6.81%、7.60%、8.46%及4.64%，商品房销售毛利率分别为11.53%、13.64%、21.18%及-38.25%。从毛利率上看，公路运营仍然为发行人最主要的利润来源。最近三年，发行人公路运营毛利率大致保持在69%至80%之间，商品房平均毛利率约17%。相较来看，发行人销售商品毛利率始终未超过10%，其盈利能力相对较弱。因受新冠疫情影响，自2020年2月起
至5月6日，全国免收高速公路通行费，导致2020年上半年发行人多个板块收入较
上年同期大幅减少，使得毛利率出现波动。
4、公路运营板块状况
（1）公路建设模式
发行人以公路建设、运营、管理为主业。发行人运营的公路、在建公路均通过社会公开招标方式选择施工单位建设，发行人不负责项目施工建设。
（2）公路资产情况
表 发行人 2019 年末主要收费公路资产统计表
（单位：公里）
所属干 线 | 公路名称 | 公路起止 | 收费年限 | 通车里程 | 收费里程 |
G75 兰 x高速 | 崇遵公路 | 起自桐梓县松坎镇，止xx x岗区中庄镇 | 2005-2025 | 117.88 | 117.88 |
贵遵公路 （不含扎南） | 起自贵阳市老客车站，止xxx岗区中庄镇 | 2007-2027 | 51.59 | 51.59 | |
扎南公路 | 起自贵阳市扎佐，止于遵义 县南白镇 | 2007-2027 | 84.50 | 84.50 | |
贵阳东北 绕城公路 | 起自笋子林，止于尖坡 | 1998-2024 | 20.5 | 20.5 | |
贵新公路 | 起自小碧乡下坝，止于独山 县麻尾镇 | 2000-2020 | 136.025 | 136.025 | |
都新公路 | 起自都匀市小围寨，止于独 山县麻尾镇 | 2009-2029 | 119.035 | 119.035 | |
G60 沪 昆高速 | 玉三公路 | 起自玉屏县，止xxx县 | 2006-2025 | 57.01 | 57.01 |
三凯公路 | 起自三穗县，止于凯里薅枝 坪村 | 2006-2026 | 84.68 | 84.68 | |
凯麻公路 | 起自凯里薅枝坪村，止于麻 x县大良田 | 2001-2021 | 53.87 | 53.87 | |
贵阳绕城公路西南 段 | 起自下坝，止于高山 | 2009-2039 | 59.48 | 59.48 | |
贵阳绕城公路南环 线 | 起于牛郎关互通，止于金竹互通 | 2009-2039 | 43.99 | 43.99 | |
清镇公路 | 起自清镇红枫镇中新村，止 于镇宁刘关村 | 2004-2024 | 93.092 | 93.092 | |
镇胜公路 | 起自镇宁刘关村，止于盘县 胜境关 | 2007-2027 | 196.55 | 196.55 | |
G78 汕 昆高速 | 板江公路 | 起自册亨县丫他镇，止xx x市乌沙镇岔江村 | 2011-2031 | 127.998 | 127.998 |
G76 厦 蓉高速 | 水格公路 | 起自xx县水口镇，止xx x县 | 2011-2031 | 108.66 | 108.66 |
格都公路 | 起自榕江县八开乡，止xx 匀市大坪镇 | 2011-2031 | 98.07 | 98.07 |
所属干 线 | 公路名称 | 公路起止 | 收费年限 | 通车里程 | 收费里程 |
贵清公路 | 起自金阳二铺，止于清镇市 庙儿山 | 2011-2031 | 16.83 | 16.83 | |
G56 杭 x高速 | 遵毕公路 | 起自遵义县龙坑镇，止于毕 节市七星关区鸭池镇 | 2012-2032 | 175.291 | 175.291 |
贵州省 “州省”县网 | 茅台公路 | 起自遵义县枫香镇，止xx x市中枢镇 | 2009-2039 | 44.591 | 44.591 |
麻驾公路 | 起自独山县麻尾镇，止xx x县驾欧乡 | 2011-2041 | 28.81 | 28.81 | |
黎洛公路 | 起自xx县汉寨村，止于从 x县洛香镇 | 2012-2042 | 50.793 | 50.793 | |
铜大公路 | 起自铜仁市碧江区坝灌溪 村，止于玉屏县大龙镇 | 2012-2032 | 56.978 | 56.978 | |
惠兴公路 | 起自惠水县惠水西，止xx x县城北街道办事处 | 2012-2032 | 201.183 | 201.183 | |
思剑公路 | 起自思南县鹦鹉溪镇双龙 村，止xxx县岑松 | 2013-2033 | 156.804 | 156.804 | |
六镇公路 | 起自六枝特区那玉村，止于 镇宁县杨家山 | 2013-2033 | 42.793 | 42.793 | |
水盘公路 | 起自水城玉舍乡法窝村，止 于盘县红果海铺 | 2013-2043 | 91.215 | 91.215 | |
G69 银 百高速 | 惠罗公路 | 起自惠水县龙田寨，止于罗甸县与广西乐业县交界的峨 坝处 | 2015-2035 | 114.55 | 114.55 |
贵州省 “州省”县网 | 驾荔公路 | 起自驾欧乡董扎，止xxx 县坡田 | 2014-2044 | 24.90 | 24.90 |
凯羊公路 | 起自凯里鸭塘，止xx寨羊 甲 | 2014-2044 | 55.602 | 55.602 | |
xx公路 | 起自余庆县屋基土，止于凯 里鸭塘 | 2014-2044 | 112.07 | 112.07 | |
G76 厦 蓉高速 | 清织公路 | 起自清镇箥箩农场，止于织 x县大木嘎村 | 2014-2034 | 65.27 | 65.27 |
G76 厦 蓉高速 | 织纳公路 | 起自织金县大木嘎村，止于 纳雍县龙场 | 2014-2034 | 73.528 | 73.528 |
贵州省 “州省” 县网 | 三黎公路 | 起自三穗县屏树，止于xx县汉寨 | 2014-2044 | 132.106 | 132.106 |
G7611 都香高 速 | 六六公路 | 起自六盘水市水城县，止于六枝特区新窑乡那玉村 | 2014-2044 | 62.00 | 62.00 |
G56 杭 x高速 | 毕都公路 | 起自毕节朱昌，止于六盘水 市都格黔滇界 | 2015-2035 | 141.661 | 141.661 |
G76 厦 蓉高速 | 毕生公路 | 起自毕节市龙潭边南互通， 止于生机镇川黔界 | 2015-2035 | 78.248 | 78.248 |
贵州省 “州省”县网 | 凯雷公路 | 起自凯里东的长下坡，止于 雷山县xx | 2015-2045 | 23.124 | 23.124 |
望安公路 | 起自望谟县城平洞，止于巧 马镇 | 2015-2045 | 67.627 | 67.627 |
所属干 线 | 公路名称 | 公路起止 | 收费年限 | 通车里程 | 收费里程 |
G6001 绕城高速 | 遵义至贵阳公路扩容工程羊昌至下坝段及贵阳 连接线 | 起自贵阳绕城高速公路与贵遵公路相交的尖坡互通，止于下坝枢纽互通 | 2015-2035 | 68.948 | 68.948 |
-- | 遵义青山至贵阳羊昌高速公 路 | 起自遵义青山，止于下坝枢纽互通 | 2017-2037 | 104.211 | 104.211 |
-- | 罗甸至望谟高速公 路 | 起自罗甸县亭乡布苏，止于罗苏互通 | 2018-2048 | 88.305 | 88.305 |
-- | 六盘水至xx高速 公路 | 起自六盘水市老鹰山镇，止于威宁县中水镇（黔滇界） | 2018-2038 | 127.818 | 127.818 |
-- | 毕节至xx高速公 路 | 起自毕节城南龙滩边，止于威宁县周家院子 | 2013-2043 | 190.423 | 190.423 |
合计 | — | — | — | 3848.609 | 3848.609 |
1）通行费收费标准
贵州省高速公路收费通过建立统一的高速公路收费系统，在省内路网实行联网收费、统一管理、按实结算的收费制度。根据贵州省人民政府办公厅《省人民政府办公厅关于调整收费公路车辆通行费标准和高等级公路货车试行计重收费有关问题的通知》（黔府办发〔2007〕37号）及贵州省物价局、贵州省交通厅《关于全省高速高等级公路各区间段车辆通行费收费标准和货车试行计重收费有关问题的通知》（黔价费〔2007〕87号），贵州省高速公路车辆收费标准如下：
①全省高速公路车辆通行费基本收费标准
高速公路车辆通行费基本收费标准调整为全省统一0.5元/吨·公里。
②调整车型分类及车辆吨位折算系数
按照交通部《收费公路车辆通行费车型分类》（JT/T489—2003），将目前我省的客、货车车型分类标准统一为交通部颁布的标准，货车车型从六类调整为五类，车辆吨位折算系数由1:2:4:7.5:9.4:12.5调整为1.5:3.5:6:7.5:9.5；客车车型仍然分为四类，折算吨位系数由1:2:4:7.5调整为1:1.5:2:3.5。
③对符合收费条件的桥隧单独计征车辆通行费
按照《收费公路管理条例》第十八条的规定，对符合收费条件的桥隧单独
计费，合并征收车辆通行费。基本收费标准为：一类客车通过一类桥隧通行费为
1.1元/每车次，一类货车通过一类桥隧通行费为1.65元/每车次，桥隧分类系数为
1:2:3:4:5。
④对标准调整后受影响较大的部分车型采取措施以避免其增长幅度过大
对8～10座小客车、0～1吨货车、2～3吨货车、5～6吨货车采取调整标准后增幅金额下降50％的优惠措施；对贵新路、凯麻路40～50座客车采取调整标准后增幅金额下降30％的优惠措施。
⑤对高速、高等级公路货车试行计重收费基本费率
高速、一级收费公路计重收费基本费率为0.09元/吨·公里，桥梁、隧道计重收费基本费率为0.32元/吨·公里。
2）通行费收入情况
2017-2019年发行人经营的高等级公路通行费收入情况如下：
表 2017-2019 发行人高等级公路通行费收入情况
（单位：万元）
序号 | 公路名称 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年 |
1 | 贵新公路 | 60,815.91 | 60,699.85 | 59,150.98 |
2 | 崇遵公路 | 80,717.02 | 66,531.98 | 62,311.27 |
3 | 玉凯公路 | 59,514.84 | 60,068.67 | 59,233.01 |
4 | 凯麻公路 | 23,781.39 | 24,440.18 | 23,547.21 |
5 | 清镇公路 | 63,645.60 | 63,541.75 | 62,711.94 |
6 | 镇胜公路 | 108,290.19 | 112,637.65 | 115,797.65 |
7 | 都新公路 | 48,497.80 | 50,018.90 | 46,797.94 |
8 | 茅台公路 | 20,934.14 | 22,772.25 | 24,150.00 |
9 | 麻驾公路 | 1,497.44 | 1,668.80 | 877.72 |
10 | xx公路 | 26,319.35 | 57,635.66 | 62,234.88 |
11 | 贵清公路 | 11,624.26 | 13,982.63 | 13,279.55 |
12 | 板江公路 | 44,525.20 | 48,538.38 | 52,462.01 |
13 | 遵毕公路 | 45,382.31 | 51,659.18 | 52,498.13 |
14 | 黎洛公路 | 4,838.46 | 6,087.19 | 6,252.60 |
15 | 铜大公路 | 9,556.10 | 12,100.93 | 11,483.53 |
序号 | 公路名称 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年 |
16 | 惠兴公路 | 25,962.94 | 28,933.78 | 25,422.83 |
17 | 思剑公路 | 10,777.13 | 11,989.89 | 11,857.33 |
18 | 六镇公路 | 8,733.28 | 9,097.66 | 9,700.45 |
19 | 贵遵公路 | 106,168.14 | 90,305.71 | 76,721.01 |
20 | 贵阳环城公路 | 67,789.36 | 73,792.12 | 75,358.21 |
21 | 水盘公路 | 23,472.00 | 22,510.37 | 23,395.90 |
22 | 毕威公路 | 19,903.33 | 26,093.74 | 26,514.38 |
23 | 三黎公路 | - | 15,325.17 | 15,361.71 |
24 | 六六公路 | - | 16,776.16 | 17,305.75 |
25 | 驾荔公路 | - | 1,182.20 | 813.93 |
26 | 清织公路 | - | 5,879.64 | 21,071.54 |
27 | 织纳公路 | - | 2,851.14 | 14,930.13 |
28 | xx公路 | - | - | 5,756.90 |
29 | 凯羊公路 | - | 6,559.21 | 8,290.73 |
30 | 毕生公路 | - | - | 20,651.57 |
31 | 望安公路 | - | - | 7,319.73 |
32 | 凯雷公路 | - | - | 3,804.49 |
经营公路小计 | 872,746.21 | 963,680.80 | 1,017,065.01 | |
34 | 惠罗公路 | 12,643.69 | 13,903.67 | 13,048.15 |
35 | 毕都公路 | 46,781.19 | 59,529.11 | 60,676.52 |
36 | 凯羊公路 | 5,858.88 | - | - |
37 | 织纳公路 | 12,191.10 | 11,523.73 | - |
38 | 清织公路 | 20,186.29 | 16,114.66 | - |
39 | 驾荔公路 | 1,245.06 | - | - |
40 | 贵遵扩容公路 | 19,122.81 | 62,889.60 | 71,807.93 |
41 | 六六公路 | 13,277.25 | - | - |
42 | 望安公路 | 6,596.41 | 9,996.94 | - |
43 | 毕生公路 | 19,444.46 | 22,007.04 | - |
44 | 三黎公路 | 12,223.21 | 0.00 | - |
45 | xx公路 | 9,030.90 | 11,390.22 | 5,332.54 |
序号 | 公路名称 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年 |
46 | 凯雷公路 | 2,963.45 | 9,998.46 | - |
47 | 罗望公路 | - | 2,037.88 | 6,159.80 |
48 | 六威公路 | - | 17.37 | 27,278.66 |
试运营公路小计 | 181,564.71 | 219,408.68 | 184,303.60 | |
合计 | 1,054,310.91 | 1,183,089.47 | 1,201,368.61 | |
注 1：同一年中在经营公路和试运营公路中均产生通行费的公路表示其为一个会计年度内中途转入固定资产的公路，经营公路细分收入中有尚未拆分的收入。
注 2：该表中的高速公路统计口径与前一个的统计口径不是十分一致，该表中玉凯公路包含玉三公路和三凯公路，贵遵公路包含扎南公路在内，环城高速公路包含贵阳绕城公路西南段和贵阳东北绕城公路，厦蓉公路包含水格公路和格都公路。
3）运营公路收支情况
发行人经营的收费公路所收的通行费收入是由贵州省交通运输厅每年下达通行费收入计划为指导来执行的，根据贵州省交通厅下发给发行人的《贵州省高速公路联网收费通行费拆分管理办法》，贵州省高速公路联网收费管理中心（以下简称“省管理中心”）进行通行费的拆分结算及分配，并进行全省公路的收费管理工作，省管理中心按规定向发行人划拨通行费，发行人统一管理、使用通行费。根据交通厅每年下达的通行费支出计划，发行人按计划将通行费用于营运公路养护、管理、还本付息等项目中。发行人在进行年度所得税汇算清缴工作时，根据税法核算口径对发行人年度利润表进行纳税调整，调整后，利润为亏损，不需缴纳所得税。
根据《收费公路管理条例》的规定以及贵州省财政厅《关于及时上缴政府投资公路通行费的通知》，针对政府收费还贷公路通行费收入，发行人自 2020 年
1 月起将通过省管理中心上缴省级财政。省财政厅根据年度预算安排，按程序及时将政府投资公路的收入按规定拨付给省交通运输厅，并由省交通运输厅按规定拨付给发行人。
4）车流量情况
为便于不同路段间的对比，下表对2017-2019年发行人经营的主要高速公路车流量情况进行了统计：
表 发行人主要高速公路车流量情况
（单位：标准小客车、辆/日）
公路路段 | 设计车流量 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年 |
镇胜公路 | 40,000 | 42,190 | 45,113 | 45,035 |
贵遵公路 | 40,000 | 66,960 | 69,723 | 68448 |
崇遵公路 | 40,000 | 41,077 | 36,759 | 33,363 |
清镇公路 | 35,000 | 25,090 | 29,964 | 34,546 |
贵新公路 | 38,000 | 34,177 | 34,714 | 34,769 |
玉凯公路 | 38,000 | 15,111 | 16,243 | 17,570 |
遵毕公路 | 38,000 | 17,894 | 20,869 | 22,411 |
板江公路 | 38,000 | 24,867 | 27,250 | 29,155 |
惠兴公路 | 45,000 | 18,194 | 18,150 | 19,635 |
凯麻公路 | 38,000 | 14,974 | 16,298 | 18,704 |
水盘公路 | 30,000 | 6,124 | 7,811 | 8,904 |
茅台公路 | 36,000 | 16,422 | 18,134 | 22,563 |
贵清公路 | 30,000 | 20,058 | 23,267 | 20,604 |
思剑公路 | 35,000 | 8,133 | 8,538 | 10,152 |
铜大公路 | 42,000 | 10,846 | 3,996 | 14,127 |
六镇公路 | 40,000 | 4,540 | 3,810 | 4,182 |
合计 | 603,000 | 366,657 | 380,639 | 404,168 |
2017-2019年发行人经营的主要高速公路车流量按年保持稳定增长。目前，发行人主要路段车流量以客车车辆为主，约占84.76%。发行人所辖高速公路中，兰海高速公路口作为西北通往广东沿海的交通大动脉，沪昆高速公路作为西南通往浙沪沿海的交通大动脉，早已全线贯通，是发行人近年来最重要的通行增量来源。除了受经济发展水平、汽车保有量、车辆运营成本等因素的影响，高速公路车流量与通道是否贯通、路线是否成网关系较大。随着贵州及xx省份高速公路通车里程的增加，高速公路的成网效应将逐步显现，路段车流量也将继续稳步增长。
（3）高速公路养护支出情况
为加强和规范贵州省高速公路养护工程管理，提高养护工程质量和服务水平，确保高速公路的安全、畅通，贵州省交通运输厅制定了《贵州省高速公路养护工 程管理暂行办法》（黔交建设〔2010〕145号），养护工程管理及监督实行“统一
管理、分级负责”的制度，养护工程资金来源于依法收取的高速公路通行费。2017-
2019年经营养护支出分别为20.35亿元、26.15亿元和31.34亿元。
由于近几年公路通行车辆大幅增加，且重型货车流量较大，发行人运营公路通常6-7年进行一次大中修。同时，不同线路的车流运量不同，为保障公路畅通，发行人每年根据公路实际情况制定大中修计划。
（4）关于交公路发〔2011〕283号文件、国务院令第417号的自查情况
按照交公路发〔2011〕283号文件要求，发行人对经营管理的收费公路进行了专项自查，现将自查结果说明如下：
清理内容一、未经省级人民政府批准设置的收费公路及收费站（点）。
截至2019年末，发行人已通车公路共计39条（段），均已取得贵州省人民政府相关收费批文，不存在未经省级人民政府批准设置的收费公路及收费站（点）。清理内容二、超过省级人民政府批准期限收取通行费的收费公路及收费站
（点）。
截至2019年末，发行人经营管理的收费公路均已获取贵州省人民政府出具的收费批文，收费期限和收费站点均按批文执行，不存在超过省级人民政府批准期限收取通行费的收费公路及收费站（点）。
清理内容三、已还清建设贷款（含有偿集资款，下同）的政府还贷收费公路，以及既不属于县级以上地方人民政府交通运输主管部门利用贷款建设，也不属于国内外经济组织投资建设或依法受让政府还贷公路收费权的收费公路。
发行人经营管理公路均未还清建设贷款，不存在上述情况。
清理内容四、东部地区省份从2004年11月1日、中部地区省份从2009年1月1日起批准立项的二级收费公路。
发行人收费公路均在贵州省内，属于西部省份，不存在上述情况。
清理内容五、2004年11月1日后批准立项，但技术等级和里程规模不符合下列要求的收费公路：高速公路（不含城市市区至本地机场的高速公路）连续里程 30公里以上，一级公路连续里程50公里以上，国家确定的中西部地区省份二级公路连续里程60公里以上，二车道的独立公路桥梁和隧道长度800米以上，四车道的独立公路桥梁和隧道长度500米以上。
发行人经营管理公路中2004年11月1日后批准立项的收费公路，均符合上述收费公路要求。
清理内容六、1994年9月1日至2004年10月31日之间批准立项，但技术等级和 里程规模不符合下列要求的收费公路：平原微丘区二级公路连续里程40公里以上，山岭重丘区二级公路连续里程20公里以上，一般公路桥梁长度300米以上，改渡 为桥的公路桥梁长度200米以上，公路隧道长度500米以上。
发行人经营管理公路中无二级公路，且收费公路桥梁长度及隧道长度均符合上述收费公路要求。
清理内容七、1994年8月31日前批准立项，但不符合当时有关文件规定的收费公路。
发行人经营管理收费公路中1994年8月31日前立项的收费公路有贵遵高速公路、贵新高等级公路及贵阳东北绕城公路，均符合当时有关文件规定的收费公路要求。
清理内容八、高速公路以及其他封闭式收费公路上除省界及两端出入口外，在主线上设置的公路收费站（点）。
发行人经营管理的收费公路，除省界及两端出入口外，其余未在主线上设置公路收费站。
根据五部委《关于开展收费公路专项清理工作的通知》（交公路发〔2011〕 283号）文件，文件开展了自查清理工作，核查部门未提出整改意见。发行人高速公路运营不存在不符合《收费公路管理条例》（国务院令第417号）规定的情形。
（5）发行人主要在建项目情况
发行人以下在建项目均符合国家相关产业政策，不存在需要暂停建设的情况，并均已经过核准或备案程序，具备合法开建的条件。主要在建项目如下：
表 在建项目投资计划表
（单位：公里、亿元）
项目 | 高速公路属性 | 里程 | 建设周期 （年） | 拟通车时间 | 计划总投资 | 资本金比例 | 政府资本金 | 政府资本金到位 | 累计已投资 | 未来三年投资计划 | ||
2020 年计 划投入 | 2021 年计 划投入 | 2022 年计 划投入 | ||||||||||
都匀至香格里拉高速公路贵州境 都匀至安顺段 | 国道 | 275.14 | 4 | 2021 | 430.79 | 37% | 158.77 | 86.68 | 250.50 | 117.14 | 72.43 | - |
项目 | 高速公路属性 | 里程 | 建设周期 （年） | 拟通车时间 | 计划总投资 | 资本金比例 | 政府资本金 | 政府资本金到位 | 累计已投资 | 未来三年投资计划 | ||
2020 年计 划投入 | 2021 年计 划投入 | 2022 年计 划投入 | ||||||||||
x海高速重庆至遵义段（贵州 境）扩容工程 | 国道 | 118.75 | 4 | 2021 | 263.57 | 37% | 96.55 | 61.12 | 145.96 | 56.31 | 56.23 | 14.06 |
合计 | - | 393.89 | - | - | 694.36 | - | 255.32 | 147.80 | 396.46 | 173.45 | 128.66 | 14.06 |
表 在建项目合规情况表
序号 | 工程项目名称 | 合规情况 | ||
可研 | 土地 | 环评 | ||
1 | 都匀至安顺高速公路 | 黔发改交通 〔2016〕2530 号 | 国土资预审字 〔2016〕118 号 | 黔环审〔2016〕76 号 |
2 | 重庆至遵义段扩容工程 | 黔发改交通 〔2016〕1941 号 | 国土资预审字 〔2016〕66 号 | 黔环审〔2016〕86 号 |
发行人重点在建项目介绍：
1）都匀至香格里拉高速公路贵州境都匀至安顺段
线路全长 275.14 公里，概算总投资 430.79 亿元。自开工建设到 2020 年 6 月底累计完成投资 287.35 亿元，占项目概算投资的 66.47%。2020 年 6 月完成投资
13.45 亿元，占年初厅原下达的年度计划 117.14 亿元的 11.48%。
都安项目先行用地手续已批复，现正在开展房建工程、机电工程、交安工程等招标准备工作。
征地工作已完成 95%，拆迁工作正在有序进行中。
xx土石方累计完成 9,482 万立方米；桥梁桩基累计完成 81.17%，桥梁上构预制梁累计完成 26.23%；隧道开挖、初支累计完成 61.1%，二衬累计完成 44.55%。
2）兰海国家高速公路重庆至遵义段（贵州境）扩容工程
线路全长 118.75 公里，概算总投资 263.57 亿元。自开工建设到 2020 年 6 月底累计完成投资 164.41 亿元，占项目概算投资的 62.38%。2020 年 6 月完成投资
5.90 亿元，占年初厅原下达的年度计划 56.31 亿元的 10.48%。
林地的先行用地手续已获省林业厅批复，红线用地现场已丈量完成；项目先行用地施工许可省交通运输厅已下发。
xx工程已全面动工，xx土石方累计完成 4,170 万立方米；桥梁桩基累计完成 77.94%，桥梁上构预制梁累计完成 3.8%；隧道已全部进洞施工，开挖、初
支累计完成 67.05%，二衬累计完成 58.5%。
除此之外，发行人存在多条参股的 PPP 在建项目，公司将其划归可供出售金融资产进行核算，详细项目情况参见“第七节 财务会计信息”中“五、管理层讨论与分析”部分披露的内容。
（6）发行人主要参股拟建项目
表 发行人 2020 年 6 月末主要参股拟建项目投资计划表
（单位：万元）
序号 | 项目 | 总投资 | 未来拟投资情况 | |||
2020 年 | 2021 年 | 2022 年 | 2023 年 | |||
1 | 剑河至xx | 1,300,000 | 100,000 | 507,516 | 555,011 | 100,000 |
2 | 金沙经仁怀至桐梓 | 1,830,000 | 163,000 | 715,123 | 746,906 | 127,133 |
3 | 纳雍至赫章 | 845,000 | 160,000 | 303,750 | 317,250 | 54,000 |
4 | 桐梓至新蒲 | 1,239,000 | 200,000 | 605,250 | 632,150 | 107,600 |
5 | 镇远至玉屏 | 1,540,000 | 50,000 | 99,000 | 656,000 | 670,500 |
6 | 贵阳至xx延伸线 | 260,300 | 6,500 | 31,425 | 83,800 | 94,275 |
合计 | 7,014,300 | 679,500 | 2,262,064 | 2,991,117 | 1,153,508 | |
发行人主要拟建项目均为发行人作为政府出资方参与的 PPP 项目，发行人不对 PPP 项目进行并表。
1）剑河至xx
线路全长 74.395 公里，计划总投资 1,300,000 万元。
项目已完成 PPP 项目招标，贵州剑黎高速公路有限公司已成立。
2）金沙经仁怀至桐梓
线路全长 106.055 公里，计划总投资 1,830,000 万元。
项目已完成规划选址、土地预审的上报工作；贵州xxx高速公路发展有限公司已成立。项目已开始驻地建设和便道的施工，13 个项目部驻地建设、6 个混凝拌合站、6 座钢筋加工场已施工完成。
3）纳雍至赫章
线路全长 55.193 公里，计划总投资 845,000 万元。
项目的《建设项目选址意见书》和社会稳定风险分析报告审查意见已批复。项目已完成 PPP 招标。
4）桐梓至新蒲
线路全长 73.484 公里，计划总投资 1,239,000 万元。
项目已完成 PPP 招标，省交通运输厅于 2019 年 9 月 5 日发布了桐梓至新蒲高速公路 PPP 项目社会资本中标人通知。经省人民政府同意，集团公司作为本项目的政府出资人代表。
5）镇远至玉屏
线路全长 87.905 公里，计划总投资 1,540,000 万元。
项目由黔东南州交通局负责前期工作，工可报告编制和审查工作已完成，风 景名胜区影响专题报告已上报岑巩县自然资源局，现正在开展初步设计编制工作。
6）贵阳至xx延伸线
线路全长 6.533 公里，计划总投资 260,300 万元。
项目工可报告已编制完成，2019 年 6 月已将工可报送省交通运输厅，待省发改委及省交通运输厅组织审查，省厅拟安排由高速集团按传统模式组织实施。
5、产品销售板块状况
2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，销售商品（包含建材销售和其他商品销售）收入分别为 379,208.43 万元、431,988.51 万元、791,597.47 万元和 230,615.01 万
元，商品房销售收入分别为 96,120.51 万元、132,394.20 万元、73,018.27 万元和
484.72 万元。销售商品收入主要是发行人下属子公司贵州交通物流集团有限公司销售水泥、钢材等产品及贵州高投南方实业有限公司及贵州筑城恒创建设工程有限公司销售商品混凝土，2017-2019 年，发行人销售建材实现业务收入分别为
32.16 亿元、31.94 亿元和 45.55 亿元；除建材销售外，2017-2019 年，发行人销售其他商品实现业务收入分别为 5.76 亿元、7.77 亿元和 27.53 亿元，2019 年增长迅速的原因主要是 2019 年新增销售茅台酒业务以及新开通 9 座加油站及原有加油站经营进入成熟稳定期导致油品销售增加，从而带动了其他商品销售收入的迅速增加。商品房销售收入主要通过二级子公司贵州高速投资集团有限公司的下属子公司德尔房开和东南置业开展房地产业务销售商品房等所得收入。
表 产品销售经营情况表
（单位：万元）
项目 | 2020 年 6 月末 | 2019 年末 | 2018 年 | 2017 年 |
商品销售 | 230,615.01 | 791,597.47 | 431,988.51 | 379,208.43 |
商品房销售 | 484.72 | 73,018.27 | 132,394.20 | 96,120.51 |
其他 | 317,505.04 | 106,400.90 | 121,687.74 | 82,420.01 |
合计 | 548,604.77 | 971,016.64 | 686,070.45 | 557,748.95 |
（1）销售钢材、水泥等业务
发行人交通物流业务围绕水泥、钢筋主业产业链，充分利用甲供材料、资金和专业优势，开展水泥、钢材贸易，业务规模获得快速增长。2019年起都安、重遵甲项目进入施工高峰期，公司大量供应施工单位建材，因此，建材销售收入较上年同期增长较快。
目前发行人水泥、钢材贸易的经营模式主要为甲供材料和自营贸易。产品结构较为单一，主要是高速公路项目建设的水泥、钢材、沥青等施工建筑材料；交通物流在市场上直接向材料生产商直接采购，再将采购材料主要销售给贵州省内高速公路施工方，并直接从生产地运输至施工地；发行人为保证高速公路项目建设顺利实施，直接与材料生产协商通过计量单的形式确认采购数量，避免储存；故产品成本主要由采购成本、运输费用、人工费构成。发行人产品销售者主要是供应至发行人建设的高速公路项目，为保证高速公路项目建设的顺利实施及成本控制，故产品销售毛利率较低。发行人与产品生产商通过计量单的形式，每月进行结算，并支付上月计量款，销售至施工地的材料款，根据施工单位上报的计量单与发行人总部进行结算，总部直接将该部分款项从施工单位工程款中扣除后支付至产品销售的子公司。
2012年以前，发行人经营模式是自营贸易。2012年开始，交通物流是发行人指定的水泥、钢材甲供材料方，其通过公开招投标方式从市场上采购材料，然后指定将材料销售给发行人在建高速公路项目施工方，甲供材料经营模式占比超过 90%。主要风险是采购价格波动等市场风险、政策导向引起的政策风险、以及材料供应商是否及时发货等。商品销售盈利主要是通过甲供材料销售差价形成。甲供物资由于发行人统一向材料供应商进行采购，并约定由供应商直接运输至材料使用地，交由施工单位使用。结算方式为：施工单位收到供应材料后，提供签收单，同时提交计量给发行人，发行人根据计量和签收单扣收工程款后，向材料供应商支付采购款。
甲供材料主要上游供货商是中标的材料供应商，主要为中铁物资集团有限公司、首钢水城钢铁（集团）有限责任公司、贵阳市观山湖区金邦建设有限责任公司、中铁物总国际招标有限公司和云南能投物流有限责任公司等，供应商直接发货到物流公司指定库房，30天为一周期。下游客户即发行人在建高速公路项目如xx、凯羊等高速公路项目施工方，主要为贵州路桥集团有限公司、贵州省公路工程集团有限公司、贵州桥梁建设集团有限责任公司、中铁十七局第一工程集团有限公司和中交路桥建设有限公司等，支付余下货款并进行提货，约定交易的价格和数量等，物流公司收取一定的材料采购保管费以实现盈利。主要风险在下游客户是否可以在指定期限内付清货款、库房是否安全、上游钢厂是否及时发货等。
截至募集说明书签署日，物流公司经营情况正常，未出现不利变化。
表 发行人 2019 年贸易前五大客户情况
单位名称 | 销售金额（万元） | 占比（%） | 销售品种 |
贵州桥梁建设集团有限责任公司 | 60,872.23 | 7.69 | 钢材、水泥 |
贵州路桥集团有限公司 | 40,827.44 | 5.16 | 钢材、水泥 |
中交第二公路工程局有限公司 | 39,282.20 | 4.96 | 钢材、水泥 |
中交第二航务工程局有限公司 | 36,718.37 | 4.64 | 钢材、水泥 |
中交第四公路工程局有限公司 | 33,186.15 | 4.19 | 钢材、水泥 |
合计 | 210,886.39 | 26.64 | - |
表 发行人 2019 年贸易前五大供应商情况
单位名称 | 采购金额（万元） | 占比（%） | 采购品种 |
中铁物资集团云南有限公司 | 68,317.33 | 9.43 | 钢材、水泥 |
贵阳市观山湖景区金邦建设有限责任公司 | 42,559.22 | 5.87 | 钢材、水泥 |
首钢水城钢铁（集团）有限责任公司 | 42,169.68 | 5.82 | 钢材、水泥 |
中铁物总国际招标有限公司 | 30,931.52 | 4.27 | 钢材、水泥 |
云南能投物流有限责任公司 | 26,556.03 | 3.66 | 钢材、水泥 |
合计 | 210,533.78 | 29.06 | - |
（2）商品房销售业务
近年来，发行人商品房销售业务近年来整体发展较为平稳。2017年确认收入
96,120.51万元，确认成本85,042.27万元；2018年确认收入132,394.20万元，确认
成本114,337.26万，2019年确认收入73,018.27万元，成本57,549.82万元。
表 发行人房地产业务销售情况
（单位：万元）
项目 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
销售收入 | 96,120.51 | 132,394.20 | 73,018.27 |
销售成本 | 85,042.27 | 114,337.26 | 57,549.82 |
目前，发行人主要通过二级子公司贵州高速投资集团有限公司的下属子公司德尔房开和东南置业经营房地产业务。德尔房开成立于2005年5月，持有《中华人民共和国房地产开发企业资质证书》（黔房开字A0433-1），资质等级为三级。东南置业成立于2016年1月，持有《中华人民共和国房地产开发企业资质证书》
（黔房开字H52110005），资质等级为二级。
1）发行人房地产业务情况
近三年及一期，发行人在开发的房地产项目为“xxxx”和“凯里未来城”，均采用自主滚动开发、销售商代理销售模式。“xxxx”项目由德尔房开投资建设，项目位于xxxxxxxxxxxxxx，xxxxxxxxxx，xx项目自2008年启动并已于2012年竣工，计划总投资9.60亿元，目前项目处于尾房销售阶段。截至2020年6月末，项目累计投资4.37亿元，累计回笼资金4.97亿元。“xxxx”二期项目占地面积23.26万平方米，二期项目累计投资3.60亿元。根据2018年12月7日黔交综合[2018]13号，省交通运输厅原则上同意启动公开挂牌转让所持德尔房开100%股权的相关工作。xxxx一期规划面积为32万平方米，已建面积约为18万平方米，未建面积约为14万平方米。xxxx项目已建成892套房屋，截至2019年末，已售859套，未售33套，未售面积7059.32平米。
根据对德尔房开公司现状及相关法规政策的研究，经投资公司内部决策程序审议后上报发行人审批，同意投资公司转让所持德尔房开公司99%股权及债权。本次转让项目分别于2019年12月3日、2019年12月5日在贵州阳光产权交易网及贵州都市报进行预披露。因本项目清产核资报告、资产评估报告基准日调整至2020年3月31日，正在开展各项报告更新编制工作，目前已完成德尔涉诉案件补充报告。待各项报告更新编制完成并完善正式信息披露材料后，按流程经投资公司内部决策审议通过，报发行人审批同意后执行。
“凯里未来城”由东南置业负责开发建设，项目位于凯里市原棉纺厂片区及西出口南湖片区，概算总投资210亿元，规划总面积500万平方米规划建成集商业、住宅和办公楼为一体的综合体。建设期由2011年8月至2019年7月，目前已建成 126.80万平方米。项目已获得凯里市发展和改革局《关于未来城一期建设项目的立项批复》（凯发改建设〔2011〕298号）。项目所获批文如下表：
表 发行人房地产业务销售情况
建设用地规划许可证 | 建设工程规划许可证 | 建筑工程施工许可证 | 国有土地使用证 | 商品房预售许可证 |
建字第 520000201527456 号、建字第 520000201527496 号、建字第 520000201716606 号、建字第 520000201311536 号、建字第 520000201311537 号、建字第 520000201527494号 | 凯里市国用（2012）第 | （凯房）商房预字第 13048号、（凯房）商房预字第14002号、（凯 房）商房预字第14028 号、（凯房）商房预字第14033号、（凯房）商房预字第15021号、（凯房）商房预字第16001 号、（凯房）商房预字第 16002号、（凯房）商房预字第 16024号、 （凯房）商房预字第 17032号、（凯房）商房预字第16010号、（凯 房）商房预字第180007号、（凯房）商房预字第16011号、（凯房）商房预字第16014号、（凯房）商房预字第17001 号、（凯房）商房预字第17024号、（凯房）商房预字第17025号、（凯房）商房预字第180015号 | ||
0006991号、凯里市国用 | ||||
（2012）第010025号、凯里 | ||||
市国用（2011）第08605号、 | ||||
凯里市国用（2011）第08602 | ||||
号、凯里市国用（2012）第 | ||||
编号 | 08811号、凯里市国用 | |||
地字第 | 522601201310219000 | （2011）第08603号、凯里市 | ||
520000201524884 | 、编号 | 国用（2012）第08810号、凯 | ||
号、地字第 | 522601201301310701- | 里市国用（2012）第09210 | ||
520000201524896 号、地字第 | D、编号 522601201302010701- | 号、凯里市国用（2012）第 | ||
520000201427211 | A、编号 | 09208号、凯里市国用 | ||
号、地字第 | 5226011711280119- | （2012）第09199号、凯里市 | ||
520000201433201 | SX-002、编号 | 国用（2012）第09209号、凯 | ||
号、地字第 | 522601201302010701- | 里市国用（2012）第09205 | ||
520000201333056 号、地字第 520000201333057 | A、编号 522601201302010701- B 、编号 | 号、凯里市国用（2012）第 09206号、凯里市国用 | ||
号、地字第 | 522601201301310701- | （2012）第09200号、凯里市 | ||
520000201427210号 | C 、编号 | 国用（2012）第09202号、凯 | ||
522601201302010701- | 里市国用（2012）第09204 | |||
D | 号、凯里市国用（2011）第 | |||
08604号、凯里市国用 | ||||
（2012）第09198号、凯里市 | ||||
国用（2012）第09207号、凯 | ||||
里市国用（2012）第09203 | ||||
号、xxxxx（0000）x | ||||
00000x |
截至2020年6月末，“凯里未来城”项目累计支付投资款66.17亿元（含土地购