二、本期债券发行，经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA+。发行人无法保证其主体信用评级在本期债券存续期内不会发生不利变化，如果发行 人经营受内外部因素影响，公司业绩变差，公司主体信用评级发生不利变化，则本期债券的市场交易价格将可能发生波动，进而可能不利于本期债券投资者的利益。
声 明
x募集说明书及其摘要依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法（2019 年修订）》、《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23 号—公开发行公司债券募集说明书（2015年修订）》、《上海证券交易所公司债券上市规则》、其他现行法律、法规的规定以及中国证券监督管理委员会同意本次债券发行注册的文件，并结合发行人的实际情况编制。
本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面载明日期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性xx或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证募集说明书中财务会计报告真实、准确、完整。
主承销商已对募集说明书进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性xx或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
凡欲认购本次债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实xx。
根据《中华人民共和国证券法（2019 年修订）》的规定，本次债券依法发行后，发行人经营与收益的变化由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
凡认购、受让或通过其他合法方式取得并持有本次债券的投资者，均视作同意《债券受托管理协议》及《债券持有人会议规则》的约定。《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》及债券受托管理事务报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。
凡认购、受让或通过其他合法方式取得并持有本次债券的投资者，均视作同意本募集说明书中有关发行人、债券持有人权利义务的相关约定。
除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说
明书存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。投资者在评价和购买本次债券时，应审慎地考虑本募集说明书第二节“风险因素”所述的各项风险因素。
中国证监会对公司债券发行的注册，证券交易所出具同意公司债券发行上市的审核意见，不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。公司债券的投资风险，由投资者自行承担。
重大事项提示
请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险因素”等有关章节。
一、发行人本次债券的总发行规模为不超过37亿元（含37亿元），本期发行规模不超过10亿元，截至2020年6月末的净资产为2,435,223.99万元（截至2020年6月30日未经审计的合并财务报表中所有者权益合计数），发行人合并报表口径资产负债率为59.37%，最近三个会计年度实现的年均可分配利润为35,019.59万元
（2017-2019年经审计的合并财务报表中归属于母公司所有者的净利润的平均值）。预计不少于本次债券一年利息，符合《证券法》第十五条第二款“最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息”的规定。
二、本期债券发行，经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA+。发行人无法保证其主体信用评级在本期债券存续期内不会发生不利变化，如果发行人经营受内外部因素影响，公司业绩变差，公司主体信用评级发生不利变化，则本期债券的市场交易价格将可能发生波动，进而可能不利于本期债券投资者的利益。
三、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券期限较长，债券的投资价值在存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，因此本期债券投资者实际投资收益具有一定的不确定性。
四、本期债券发行结束后，公司将积极申请本期债券在上海证券交易所上市流通。由于具体上市申请事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，公司目前无法保证本期债券一定能够按照预期在上海证券交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，公司亦无法保证本期债券上市后持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。
五、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券持有人，以及在相关决议通过后受让本期债券的持有人）均有同等约束力。债券持
有人认购或购买或以其他合法方式取得本期债券均视为同意并接受《债券持有人会议规则》，并受之约束。
凡认购、受让或通过其他合法方式取得并持有本期债券的投资者，均视同自愿接受本募集说明书规定的《债券受托管理协议》及《债券持有人会议规则》等对本期债券各项权利和义务的约定。凡认购、受让或通过其他合法方式取得并持有本期债券的投资者，均视作同意本募集说明书中有关发行人、债券持有人权利义务的相关约定。
六、本期债券不设担保，债券本息的按期偿付取决于发行人的经营状况。在本期债券存续期间，如政策、法规、行业、市场等不可控因素对发行人的经营活动产生重大负面影响，进而造成发行人不能从预期的还款来源获得足够的资金，将可能导致本期债券不能如期足额兑付，对投资者按期收回投资本息构成风险。
七、截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人其他应收款分别为1,109,298.86万元、852,411.18万元、974,399.31万元和710,998.92万元，占总资产的比例分别为22.77%、15.95%、17.12%和 11.86%，其他应收款金额较大，且占总资产的比例较高。截至2020年6月30日，发行人应收镇江市财政局金额213,625.00万元，占其他应收款总额的比重为30.05%，主要为专项改革资金；应收镇江市汽车产业投资有限公司金额246,009.66万元，占其他应收款总额的比重为34.60%，主要为发行人与该公司的日常往来资金；应收镇江市国有资产管理监督委员会金额40,000.00万元，占其他应收款总额的比重为5.63%，主要为接受市国资委委托垫付的款项；应收镇江市东方技工学校金额33,592.21万元，占其他应收款总额的比重为4.72%，主要为发行人与该公司的日常往来资金；应收镇江市城市建设投资集团公司金额为108,300.00万元，占其他应收款总额的比重为 15.23%，主要为市场化借款。上述其他应收款不排除未来有发生坏账风险的可能性。
八、截至2020年6月30日，发行人提供对外担保余额为859,235.00万元。其中被担保企业江苏索普（集团）有限公司等曾面临贷款到期期限较为集中，资金运转有一定困难等情况。发行人已采取报请市政府协调、召开债权银行会议等措施积极应对，目前上述被担保企业的到期借款均已获得银行续贷，尚未出现不良贷款，随着经营改善，江苏索普（集团）有限公司也实现了资本市场直接融资。但若被担保人经营情况进一步恶化，发行人被要求履行担保责任、执行代偿，则可
能对发行人的经营稳定性产生不利影响。
九、发行人属于控股型企业，截至2020年6月30日发行人合并范围内共有23家主要子公司。若未来发行人子公司的经营出现波动，将影响发行人经营情况，从而可能影响发行人偿债能力。发行人各业务板块中，化工和纸制品行业竞争日益激烈，原材料价格波动较大；子公司飞驰集团于2014年开始逐步搬迁至新厂址，搬迁、技术改造投入导致公司成本增加、公司经营受搬迁影响连续发生亏损。随着子公司技改项目的完工，通过引进国外先进技术和自身技术的结合，控制生产成本等管理措施及其他内部改革措施的实施，各子公司的亏损程度预计会持续好转。但宏观经济持续疲软状态，发行人多家子公司有盈利能力下降的风险。
十、截至2020年6月末，发行人有息债务为2,409,652.45万元。其中，短期借款
453,753.12万元，占发行人全部有息债务的18.83%；一年以内到期的非流动负债
489,700.17万元，占发行人全部有息债务的20.32%；应付债券498,330.50万元，占发行人全部有息债务的20.68%；长期借款398,466.00万元，占发行人全部有息债务 16.54%，其他流动负债（应付短期债券）569,402.66万元，占发行人全部有息债务的23.63%。发行人有息负债规模大，且集中到期压力较大。
十一、发行人于2014年12月16日收到镇江市人民政府国有资产监督管理委员会出具的《国有资产无偿划拨通知》（镇国资产[2014]45号）。《通知》决定，将公司持有的江苏镇江路桥工程有限公司100%的股权整体无偿划拨至镇江市交通投资建设发展公司。《通知》决定的股权划转事项系根据镇江市委镇江市人民政府《关于改革重组市属投融资平台的决定》（镇发[2014]20号）、镇江市委[2014]第12号书记办公会纪要、《镇江市委全面深化改革领导小组办公室印发关于改革重组4家市属集团实施意见的通知》（镇委改办[2014]1号）等文件精神做出。
截至2019年12月31日，江苏镇江路桥工程有限公司资产总额24.96亿元，占发行人资产总额的4.39%，净资产1.71亿元，占发行人净资产的0.69%。2019年度，江苏镇江路桥工程有限公司营业收入8.53亿元，占发行人营业收入的7.71%，净利润
-0.15亿元，对发行人净利润5.92亿元的影响较小。发行人将持有的江苏镇江路桥工程有限公司100%股权非公开协议转让与镇江交通产业集团有限公司，标的公司股权的转让价格为人民币21,531.9万元。双方已于2020年2月27日签订了《产权转让协议》，并于2020年3月经过镇江市人民政府国有资产监督管理委员会批复（镇国资产[2020]8号），本次股权转让事宜属于镇江市交通相关产业的重组整合，有利
于加快推进企业高质量发展。
十二、2017-2019 年度，发行人的投资收益分别为 37,983.29 万元、67,133.88万元和 91,937.18 万元，主要系权益法核算的长期股权投资收益、可供出售金融资产等取得的投资收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产持有期间取得的投资收益以及处置长期股权投资产生的投资收益；同期发行人获得的政府补助分别为 21,187.15 万元、58,000.00 万元和 20,000.00 万元；同期发行人的净
利润分别为 44,314.84 万元、51,989.40 万元和 59,153.59 万元；投资收益占净利润比例分别达到 85.71%、129.13%和 155.42%，政府补助占净利润比率分别达到 47.81%、111.56%和 33.81%。发行人存在主营业务盈利能力较弱，收入来源中投资收益及补贴收入占比较高的风险，如果未来发行人投资收益及来自于财政的补贴收入发生波动，将影响发行人的盈利水平。
十三、本期债券为无担保债券。在本期债券的存续期内，若受国家政策法规、行业及市场等不可控因素的影响，发行人未能如期从预期的还款来源中获得足够资金，可能将影响本期债券本息的按期偿付。若发行人未能按时、足额偿付本期债券的本息，债券持有人亦无法从除发行人外的第三方处获得偿付。
十四、债券持有人会议决议对全体本期公司债券持有人（包括未出席会议、出席会议但明确表达不同意见或弃权的债券持有人以及在相关决议通过后受让本期债券的持有人，下同）具有同等的效力和约束力。投资者认购或购买或以其他合法方式取得本期债券之行为视为同意接受《镇江国有投资控股集团有限公司 2020年公开发行公司债券之债券持有人会议规则》并受之约束。
十五、资信评级机构将在本期债券信用等级有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪，并出具跟踪评级报告，以动态地反映发行人的信用状况。资信评级机构的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将通过其网站（xxxx://xxx.xxxxxxxxxxxxxxxxxx.xxx.xx/）予以公告。发行人亦将通过上海证券交易所网站（xxxx://xxx.xxx.xxx.xx/）及监管部门指定的其他媒体将上述跟踪评级结果及报告予以公告，投资者可以在上海证券交易所网站查询上述跟踪评级结果及报告。
十六、为明确约定发行人、债券持有人及债券受托管理人之间的权利、义务及违约责任，发行人聘任了华泰联合证券有限责任公司担任本期债券受托管理人，
并订立了《债券受托管理协议》，投资者通过认购、交易或者其他合法方式取得本期债券，即视作同意发行人制定的《债券受托管理协议》。
十七、投资者购买本期债券，应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。中国证券监督管理委员会对本期债券发行的批准及本期债券在上海证券交易所上市，并不表明其对本期债券的投资价值作出了任何评价，也不表明其对本期债券的投资风险作出了任何判断。任何与之相反的声明均属虚假不实xx。本期债券依法发行后，发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者若对本募集说明书存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
十八、2019年7月11日，镇江国控将持有的下属全资子公司江苏太白集团有限公司100%股权在镇江市公共资源交易中心公开挂牌转让给金浦投资控股集团有限公司。该标的股权的评估基准价为13,100万元，交易金额占镇江国控上年末净资产0.55%。目前，国内钛白粉行业的产业集中度正在不断提高，通过本次股权转让引入新的战略投资人，有利于该企业改造升级，采用新的酸解工艺、新的水洗技术、新的真空结晶方法，改造现有装置达到国内领先水平；在排放总量降低、能源消耗原则不增加的前提下，实施技改提升产品质量、提高劳动生产力和市场占有率，通过新股东的协同效应，不断增强太白集团在行业中的优势。本次股权转让事项对镇江国控生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响。截至本募集说明书签署日，本次股权转让尚未完成工商变更登记。
十九、本期债券面向专业投资者公开发行，发行后将在上海证券交易所上市。上海证券交易所不对本公司的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及本期债券的投资风险或收益等作出判断或保证。投资者购买本期债券，应当认真阅读募集说明书及有关的信息披露文件，对本公司信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性进行独立分析，并据以独立判断投资价值，自行承担投资风险。
二十、根据发行人未经审计的2020年三季度财务报告，截至2020年9月末，发行人总资产为5,854,241.97万元，总负债为3,402,718.21万元，净资产为2,451,523.76万元，发行人资产负债率为58.12%。2020年1-9月，发行人营业收入为737,996.27万元，净利润为21,188.99万元。2020年1-9月，发行人主要财务数据和重要财务指标未发生重大不利变化。
目录
声 明 2
重大事项提示 4
释义 11
第一节 发行概况 14
一、本次发行的基本情况 14
二、本次发行及上市安排 17
三、本次发行有关机构基本情况 18
四、认购人承诺 20
五、利益冲突事项说明 21
第二节 风险因素 22
一、本次债券的投资风险 22
二、发行人的相关风险 23
第三节 发行人资信状况 31
一、本期债券的信用评级情况 31
二、 信用评级报告的主要事项 31
三、发行人资信情况 33
第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施 38
一、增信机制 38
二、偿债计划 38
三、偿债基础 38
四、偿债保障措施 39
五、违约责任及解决措施 41
第五节 发行人基本情况 42
一、发行人概况 42
二、发行人历史沿革 42
三、发行人股东和实际控制人情况 43
四、发行人组织结构和对其他企业的重要权益投资情况 45
五、发行人董事、监事、高级管理人员情况 53
六、发行人公司治理情况 56
七、发行人主营业务情况 59
八、发行人违法违规及受处罚情况 109
九、发行人独立运作情况 110
十、发行人关联交易情况 111
十一、发行人内部管理制度的建立及运行情况 116
十二、发行人信息披露事务及投资者关系管理的相关制度安排 118
第六节 财务会计信息 119
一、发行人最近三年及一期的合并及母公司财务报表 119
二、发行人主要财务指标 129
三、发行人管理层对财务分析的xx结论性意见 130
四、有息债务情况和本次发行债券后资产负债结构的变化情况 168
五、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项 169
六、资产抵押、质押、担保及其他权利限制安排 176
第七节 募集资金运用 187
一、募集资金运用计划 187
二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 188
三、募集资金的现金管理 189
四、债券专项账户管理安排 189
五、前次募集资金运用情况 189
六、发行人关于本期债券募集资金的承诺 190
第八节 债券持有人会议 191
一、《债券持有人会议规则》制定 191
二、《债券持有人会议规则》的主要内容 191
第九节 债券受托管理人 202
一、债券受托管理人聘任及受托管理协议签订情况 202
二、受托管理协议的主要内容 203
第十节 发行人、中介机构及相关人员声明 220
第十一节 备查文件 230
一、备查文件内容 230
二、备查文件查阅方式 230
释义
在本募集说明书中，除非文义另有所指，下列简称或名称具有如下含义：
发行人、公司、本公司、国控集 团、镇江国控 | 指 | 镇江国有投资控股集团有限公司 |
牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人、受托管理人、华泰联 合证券 | 指 | 华泰联合证券有限责任公司 |
联席主承销商 | 指 | 中信证券股份有限公司 |
发行人律师、律师 | 指 | 江苏汇典律师事务所 |
审计机构、会计师事务所 | 指 | 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙） |
信用评级机构、评级机构、联合评 级 | 指 | 联合资信评估股份有限公司 |
本次债券、本次公司债券 | 指 | 经上海证券交易所审核同意并经中国证监会注册，发行人将在中国境内面向专业投资者公开发行不超 过37亿元的公司债券 |
x期债券 | 指 | x次债券项下的第一期发行，即镇江国有投资控股 集团有限公司2021年公开发行公司债券（第一期） |
本次发行/本期发行 | 指 | x次/本期债券的公开发行 |
募集说明书 | 指 | 发行人根据有关法律法规为发行本期债券而制作的 《镇江国有投资控股集团有限公司2021年公开发行 公司债券（第一期）募集说明书》 |
债券受托管理协议 | 指 | 发行人与受托管理人为本次债券的受托管理而签署 的《镇江国有投资控股集团有限公司2020年公开发行公司债券之债券受托管理协议》及其变更和补充 |
债券持有人会议规则 | 指 | 为保护公司债券持有人的合法权益，根据相关法律法规制定的《镇江国有投资控股集团有限公司2020年公开发行公司债券之债券持有人会议规则》及其 变更和补充 |
专项账户监管协议 | 指 | 发行人与本期债券的专项账户监管人及受托管理人共同签署的《镇江国有投资控股集团有限公司2021年公开发行公司债券（第一期）专项账户监管协 议》及其变更和补充 |
专项账户、债券专项账户 | 指 | 发行人根据专项账户监管协议在账户监管人处开立的，用于本期债券募集资金的接收、存储、划转与 本息偿付的银行存款账户 |
中国证监会、证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会 |
证券业协会 | 指 | 中国证券业协会 |
交易所、上交所 | 指 | 上海证券交易所 |
中国证券登记公司上海分公司 | 指 | 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 |
余额包销 | 指 | 主承销商依据承销协议的规定承销本期债券，发行期届满后，无论是否出现认购不足和/或任何承销商违约，主承销商均有义务按承销协议的规定将相当于本期债券全部募集款项的资金按时足额划至发行 人的指定账户 |
最近三年及一期、报告期、申报期 | 指 | 2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月 |
公司章程 | 指 | 《镇江国有投资控股集团有限公司章程》 |
公司法 | 指 | 《中华人民共和国公司法（2013年修订）》 |
证券法 | 指 | 《中华人民共和国证券法（2019年修订）》 |
管理办法 | 指 | 《公司债券发行与交易管理办法》 |
专业投资者 | 指 | 管理办法规定的专业投资者 |
镇江市国资委 | 指 | 镇江市人民政府国有资产监督管理委员会 |
恒顺集团 | 指 | 江苏恒顺集团有限公司 |
恒顺醋业 | 指 | 江苏恒顺醋业股份有限公司 |
港口公司 | 指 | 镇江港口有限责任公司 |
路桥公司 | 指 | 江苏镇江路桥工程有限公司 |
太白集团 | 指 | 江苏太白集团有限公司 |
大东纸业 | 指 | 镇江大东纸业有限公司 |
东普新材料 | 指 | 江苏东普新材料科技有限公司 |
飞驰集团 | 指 | 镇江飞驰汽车集团有限责任公司 |
建祥水利 | 指 | 镇江市丹徒xxx水利工程投资有限公司 |
镇江交投 | 指 | 镇江交通产业集团有限公司 |
恒宏包装 | 指 | 江苏恒宏包装有限公司 |
中国太保 | 指 | 中国太平洋保险股份有限公司 |
钛白粉 | 指 | 学名为二氧化钛，分子式为TiO2，多用于光触媒、化妆品。二氧化钛可由xxx用酸分解提取，或由四氯化钛分解得到。二氧化钛性质稳定，大量用作油漆中的白色颜料，它具有良好的遮盖能力，和铅白相似，但不像铅白会变黑；它又具有锌白一样的持久性。二氧化钛还用作搪瓷的消光剂，可以产生 一种很光亮的、硬而耐酸的搪瓷釉罩面 |
xxx | 指 | xxx是就是较纯的二氧化钛，一般含二氧化钛在 95%以上，是提炼钛的重要矿物原料，但在地壳中储量较少。它具有耐高温、耐低温、耐腐蚀、高强 度、小比重等优异性能，被广泛用于军工航空、航天、航海、机械、化工、海水淡化等方面。xxx本身是高档电焊条必须的原料之一，也是生产xx x型钛白粉的最佳原料 |
聚合硫酸铁 | 指 | 聚合硫酸铁形态性状是淡黄色无定型粉状固体，极易溶于水，10%（重量）的水溶液为红棕色透明溶液，吸湿性。聚合硫酸铁广泛应用于饮用水、工业用水、各种工业废水、城市污水、污泥脱水等的净 化处理 |
硫酸亚铁 | 指 | x绿色单斜结晶或颗粒。无气味。在干燥空气中风化。在潮湿空气中表面氧化成棕色的碱式硫酸铁。在56.6℃成为四水合物，在65℃时成为一水合物。无水硫酸亚铁是白色粉末，含结晶水的是浅绿色晶 体，晶体俗称“绿矾”，溶于水水溶液为浅绿色。用于色谱分析试剂；点滴分析测定铂、硒、亚硝酸盐和硝酸盐；还原剂；制造铁氧体；净水；聚合催化 剂；照相制版 |
淋膜纸 | 指 | 淋膜纸就是将塑料粒子通过流延机涂覆在纸张表面的复合材料，主要特点就是此复合材料可以防油、防水（相对的）、可以热合。不同的用途取其不同 的特点：当用于包装汉堡时，取其防油特性 |
原型车 | 指 | 指改装汽车行业中，从汽车制造商或相关经销商处 购买的低配置或简配的基础车型 |
工作日 | 指 | 每周一至周五以及可能是工作日的周六和周日，不 含法定节假日或休息日 |
交易日 | 指 | x期债券上市的证券交易场所交易日 |
法定节假日或休息日 | 指 | 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日 （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省的法定节假日和/或休息日） |
元、万元、亿元 | 指 | 人民币元、人民币万元、人民币亿元 |
第一节 发行概况
一、本次发行的基本情况
（一）发行人基本情况
1、中文名称：镇江国有投资控股集团有限公司
英文名称：Zhenjiang State-owned Assets Investment Operation Company 2、法定代表人：xx
3、注册地址：江苏省镇江市润州区南山路61号
联系地址：江苏省镇江市润州区南山路61号国控大厦B幢22楼
4、邮政编码：212000
5、成立日期：1996年8月8日
6、注册资本：人民币100,000万元
7、统一社会信用代码：000000000000000000
8、联系电话：0000-00000000
9、传真：0511-85635315
11、所属行业（证监会行业分类）：综合
12、经营范围：政府授权范围内的公有资产经营业务；经济信息咨询服务；企业改组、改制、改造的策划；产权管理的业务培训；设备租赁；食用农产品（初级）、预包装食品、散装食品的批发（按《食品经营许可证》核定范围内经营）；汽车、汽车配件、汽车用品的销售；汽车进出口销售业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）注册情况
2020年6月20日，发行人董事会审议通过了关于公司公开发行公司债券事宜，董事会批准并提请股东授权董事会或董事会获授权人士在有关授权期间决定及处理公司发行金额不超过（含）人民币50亿元的公司债券。
2020年7月17日，发行人股东镇江市人民政府国有资产监督管理委员会审议通过本次债券发行的相关议案，并出具了《镇江国有投资控股集团有限公司股东决议》，镇江市国资委批准同意发行人发行不超过人民币50亿元的公司债券。
2020年11月11日，经上海证券交易所审核同意并经中国证监会注册，发行人将在中国境内面向专业投资者公开发行不超过37亿元的公司债券。
（三）本期债券的主要条款
1、发行主体：镇江国有投资控股集团有限公司。
2、债券名称：镇江国有投资控股集团有限公司2021年公开发行公司债券（第一期）。
3、债券发行规模：不超过10亿元（含10亿元）。
4、债券期限：本期债券的期限为5年期，在债券存续期第2年末、第4年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。
5、调整票面利率选择权：对于本期债券，发行人有权决定在存续期的2年末、第4年末调整本期债券后续期限的票面利率。发行人将于第2个计息年度付息日、第4个计息年度付息日前发布关于是否调整票面利率以及调整幅度的公告。若发行人未行使票面利率调整选择权，则后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。
6、投资者回售选择权：对于本期债券，发行人发出关于是否调整本期债券票 面利率及调整幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券存续期内第2个计息年度、第4个计息年度的投资者回售登记期内进行登记，将持有的本期债券按面值全部或 部分回售给发行人或选择继续持有本期债券；本期债券第2个、第4个计息年度付 息日即为回售支付日，公司将按照上交所和债券登记机构相关业务规则完成回售 支付工作。
7、投资者回售登记期：自发行人发出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告之日起，债券持有人可通过指定的方式进行回售申报。回售登记期不进行申报的，则视为放弃回售选择权，继续持有本期债券并接受上述关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的决定。
8、票面金额及发行价格：本期债券面值100元，按面值平价发行。
9、债券利率及其确定方式：本期债券为固定利率。本期债券票面利率由发行
人和簿记管理人按照发行时网下询价簿记结果共同协商确定。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利。
10、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在证券登记机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。
11、还本付息方式：本期债券按年付息、到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。
12、支付金额：本期债券于每年付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至利息登记日收市时所持有的本期债券票面总额与对应的票面利率的乘积；于兑付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付登记日收市时所持有的本期债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金。
13、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照证券登记机构的有关规定来统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定办理。
14、起息日：2021年2月2日。
15、利息登记日：本期债券利息登记日按照债券登记机构的相关规定办理。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就本期债券获得该利息登记日所在计息年度的利息。
16、计息期限：本期债券的计息期限自2021年2月2日起至2026年2月2日止。若投资者在第2个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2022年至2023年每年的2月2日；若投资者在第4个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2022年至2025年每年的2月2日。如遇非交易日，则顺延至其后的第1个交易日，每次付息款项不另计利息。
17、付息日：本期债券的付息日为2022年至2026年每年的2月2日。若投资者在第2个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2022年至2023年每年的2月2日；若投资者在第4个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2022年至2025年每年的2月2日。前述日期如遇法定节假日或休息 日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另计息。
18、兑付日：本期债券的兑付日为2026年2月2日，若投资者在第2个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2023年的2月2日；若投资者在第4个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2025年的2月2日。前述日期如遇法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另计息。
19、信用级别及信用评级机构：经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AA+，本期债券的信用等级为AA+。联合资信评估股份有限公司将在本期债券有效存续期间对发行人进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。
20、担保情况：本期债券无担保。
21、牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人：华泰联合证券有限责任公司。
22、联席主承销商：中信证券股份有限公司。
23、发行方式、发行对象及向公司股东配售的安排：本期债券将向专业投资者公开发行，发行对象为符合《公司债券发行与交易管理办法》第十四条规定的专业投资者，本期债券不向公司股东优先配售。
24、承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团，采取余额包销方式承销。
25、募集资金用途：本期债券募集资金扣除发行费用后拟用于归还到期债务。
26、募集资金专项账户：发行人将设立募集资金使用专项账户，对募集资金进行专门管理。
27、拟发行上市交易场所：上海证券交易所。
28、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担。
二、本期发行及上市安排
（一）本期债券发行时间安排
发行公告刊登日期：2021 年 1 月 28 日。
簿记建档日：2021 年 1 月 29 日。
发行首日：2021 年 2 月 1 日。
发行期限：2021 年 2 月 1 日至 2021 年 2 月 2 日。二、本期债券上市安排
x期发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。
三、本次发行有关机构基本情况
（一）发行人：镇江国有投资控股集团有限公司法定代表人：xx
住所：江苏省镇江市润州区南山路61号经办人员：xx
联系地址：镇江市润州区南山路61号国控大厦B幢22楼联系电话：0000-00000000
传真：0511-85635315
（二）牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人：华泰联合证券有限责任公司
法定代表人：xx
注册地址：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇
B7栋401
项目负责人：xx
项目组其他成员：王丹阳
联系地址：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋20层联系电话：000-00000000
传真：025-83387711
（三）联席主承销商：中信证券股份有限公司法定代表人：xxx
注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座项目负责人：方大奇、xx
项目组其他成员：xxx、xxx
联系地址：北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦联系电话：000- 00000000
传真：010-60833504
（四）发行人律师：江苏汇典律师事务所负责人：xxx
住 所：江苏省镇江市檀山路8号国际冠城金融街
联系地址：江苏省镇江市檀山路8号国际冠城金融街经办人员：xx、xx
联系电话：0000-00000000传真：0511-83815083
（五）审计机构：中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）执行事务合伙人：xxx
x x：南京市建邺区嘉陵江东街50号康缘智汇港19楼联系地址：南京市建邺区嘉陵东街50号康源智汇港19楼经办人员：xxx、xxx
联系电话：0000-00000000传真：0511-84411447
（六）信用评级机构：联合资信评估股份有限公司
住所：北京市朝阳区建国门外大街 2 号院 2 号楼 17 层法定代表人：xxx
联系人：xxx xxx
联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层
联系电话：000-00000000传真：010-85679228
（七）债券申请上市场所：上海证券交易所总经理：蔡建春
注册地址：上海市浦东南路528号上海证券大厦联系地址：上海市浦东南路528号上海证券大厦联系电话：000-00000000
传真：021-68804868
（八）债券登记、托管、结算机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
负责人：xx
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路188号联系电话：000-00000000
传真：021-58754185
邮政编码：200127
四、认购人承诺
购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人，下同）被视为作出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；
（二）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；
（三）本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上交所上市交易，并由承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排；
（四）同意华泰联合证券有限责任公司担任本期债券的债券受托管理人，且同意《债券受托管理协议》和《债券持有人会议规则》项下的相关规定。
五、利益冲突事项说明
截至2020年9月30日，华泰联合证券有限责任公司系华泰证券股份有限公司的控股子公司，华泰证券股份有限公司持有恒顺醋业（600305）188,728股。
截至2020年9月30日，中信证券股份有限公司自营业务股票账户、信用融券专户、资产管理业务股票账户分别持有恒顺醋业（600305）224,103股、284,560股、 58,868股。
除上述事项外，截至本募集说明书签署之日，发行人与本期发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他重大利害关系。
第二节 风险因素
投资者在评价本期债券时，除本募集说明书提供的其他资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。
一、本期债券的投资风险
（一）利率风险
债券作为一种固定收益类金融工具，其二级市场价格变动一般与利率水平变化呈反向变动，未来市场利率的变化将直接影响债券二级市场交易价格。受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券期限较长，可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波动可能使本期债券投资者实际投资收益具有一定的不确定性。
（二）流动性风险
x期债券发行结束后，本公司将积极申请本期债券在上海证券交易所上市流通。由于具体上市事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在上海证券交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，本期债券仅限于专业投资者范围内交易，发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。因此，本期债券的投资者在购买本期债券后可能面临由于债券不能及时上市流通无法立即出售本期债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的本期债券所带来的流动性风险。
（三）偿付风险
x公司目前经营和财务状况良好。在本期债券存续期内，宏观经济环境、资本市场状况、国家相关政策等外部因素以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，这些因素的变化会影响到公司的运营状况、盈利能力和现金流量，可能导致公司无法如期从预期的还款来源获得足够的资金按期支付本期债券本息，从而使投资者面临一定的偿付风险。
（四）本期债券安排所特有的风险
x期债券为无担保债券。尽管在本期债券发行时，发行人已根据现时情况安排了偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
（五）资信风险
x公司目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息，且公司在近三年及一期内与主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生任何违约。在未来的业务经营中，公司亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本期债券存续期内，发行人自身的相关风险或市场环境等不可控因素，可能会对公司的生产经营造成重大不利影响，公司或将无法按期偿还贷款或无法履行与客户签订的业务合同，从而导致公司资信状况恶化，进而影响本期债券本息的偿付。
二、发行人的相关风险
（一）财务风险
1、其他应收款占比较高的风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人其他应收款分别为1,109,298.86万元、852,411.18万元、974,399.31万元和 710,998.92万元，占总资产的比例分别为22.77%、15.95%、17.12%和11.86%，其他应收款金额较大，且占总资产的比例较高。截至2020年6月30日，发行人应收镇江市财政局金额213,625.00万元，占其他应收款总额的比重为30.05%，主要为专项改革资金；应收镇江市汽车产业投资有限公司金额246,009.66万元，占其他应收款总额的比重为34.60%，主要为发行人与该公司的日常往来资金；应收镇江市国有资产管理监督委员会金额40,000.00万元，占其他应收款总额的比重为5.63%，主要为接受市国资委委托垫付的款项；应收镇江市东方技工学校金额33,592.21万元，占其他应收款总额的比重为4.72%，主要为发行人与该公司的日常往来资金；应收镇江市城市建设投资集团公司金额为108,300.00万元，占其他应收款总额的比重为 15.23%，主要为市场化借款。上述其他应收款不排除未来有发生坏账风险的可能性。
2、存货跌价的风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，
发行人存货分别为 453,834.90 万元、1,013,730.34 万元、1,004,624.68 万元和 911,418.10万元，占总资产的比例分别为9.32%、18.97%、17.65%和15.21%。公司存货中占比较大的为工程施工和开发产品，受国家宏观调控影响明显，市场上销售价格和原材料存在较大的波动预期，公司存货规模可能受政策因素影响存在一定的跌价风险。
3、期间费用成本较高的风险
2017-2019年度及2020年1-6月，发行人销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计分别为150,242.46万元、174,149.97万元、191,155.23万元和87,346.74元，占营业总收入的比重分别为20.13%、22.14%、17.28%和16.36%。发行人期间费用的主要内容为工资及附加、广告费、运输费及利息支出等。虽然公司已采取了一定的费用成本控制措施，如加强费用预算审核、推进薪酬制度改革、加强融资成本精细化管理，但发行人未来仍然面临一定的成本控制压力。
4、资产流动性偏弱的风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人流动比率分别为1.32、1.30、1.17和1.20，速动比率分别为1.05、0.80、0.76和0.85。虽然目前发行人流动比率和速动比率保持稳定，资产结构的流动性基本能够满足债务偿还的需求，但已经产生下降趋势，若未来发行人扩张态势加大、资产流动性下降，将对其偿债能力造成影响。
5、担保可能出现代偿的风险
截至2020年6月末，发行人提供对外担保余额为859,235.00万元，占净资产比例35.28%，占比较高，主要为国有及国有控股企业担保。虽然目前被担保公司经营状况良好，但是仍不排除未来被担保公司出现经营困难、无法偿还发行人担保的债务，从而导致发行人代偿风险的可能。
6、关联交易风险
发行人各关联方之间存在一定数额的关联交易，虽然发行人制定了关联交易管理办法，以确保关联交易公平和公正以及关联交易信息披露的准确性，但相关关联方经营情况的变化，仍然可能对发行人盈利表现及偿债能力产生影响。
7、应收账款回收风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人应收账款分别133,003.33万元、145,348.33万元、121,962.88万元和59,205.82万元，占总资产的比例分别为2.73%、2.72%、2.14%和0.99%。发行人应收账款主要是赊销形成的应收款项，目前对应客户的经营情况正常，具备良好的偿债能力。但是，如果未来相应客户经营情况发生变化，发行人不排除有发生坏账风险的可能性。
8、主营业务盈利能力较弱，主要依赖投资收益及政府补助的风险
2017-2019年度，发行人的投资收益分别为37,983.29万元、67,133.88万元及
91,937.18万元，主要系权益法核算的长期股权投资收益、可供出售金融资产等取得的投资收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产持有期间取得的投资收益以及处置长期股权投资产生的投资收益；同期发行人获得的政府补助分别为21,187.15万元、58,000.00万元及20,000.00万元；同期发行人的净利润分别为44,314.84万元、51,989.40万元及59,153.59万元；投资收益占净利润比例分别达到85.71%、129.13%及155.42%，政府补助占净利润比率分别达到47.81%、111.56%及33.81%。发行人存在主营业务盈利能力较弱，收入来源中投资收益及补贴收入占比较高的风险，如果未来发行人投资收益及来自于财政的补贴收入发生波动，将影响发行人的盈利水平。
9、负债规模扩张较快的风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人负债总额分别为2,475,361.15万元、2,953,891.46万元、3,229,212.32万元和 3,558,198.53万元，呈逐年上升趋势。负债构成中银行借款和应付债券的余额和占比较高。虽然发行人目前经营情况良好，但负债规模的较快增长可能导致发行人未来的经营情况存在一定风险。
10、可用授信余额较少的风险
截至2020年6月30日，发行人共获得银行授信额度1,102,430.00万元，已提用额度801,421.00万元，剩余未使用额度301,010.00万元，发行人剩余可用授信额度占总额度的27.30%。发行人面临可用授信余额较少的风险，可能对发行人间接融资造成一定的压力和阻碍，进而可能影响发行人正常的生产经营活动。
11、发行人债务集中到期的风险
截至2020年6月末，发行人有息债务为2,409,652.45万元。其中，短期借款
453,753.12万元，占发行人全部有息债务的18.83%；一年以内到期的非流动负债
489,700.17万元，占发行人全部有息债务的20.32%；应付债券498,330.50万元，占发行人全部有息债务的20.68%；长期借款398,466.00万元，占发行人全部有息债务 16.54%，其他流动负债（应付短期债券）569,402.66万元，占发行人全部有息债务的23.63%。发行人有息负债规模大，且集中到期压力较大。
12、部分子公司亏损的风险
发行人属于控股型企业，截至2020年6月30日发行人合并范围内共有23家主要子公司。若未来发行人子公司的经营出现波动，将影响发行人经营情况，从而可能影响发行人偿债能力。发行人各业务板块中，化工和纸制品行业竞争日益激烈，原材料价格波动较大；子公司飞驰集团于2014年开始逐步搬迁至新厂址，搬迁、技术改造投入导致公司成本增加、公司经营受搬迁影响连续发生亏损。随着子公司技改项目的完工，通过引进国外先进技术和自身技术的结合，控制生产成本等管理措施及其他内部改革措施的实施，各子公司的亏损程度预计会持续好转。但宏观经济持续疲软状态，发行人多家子公司有盈利能力下降的风险。
13、长期股权投资占比较高的风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人长期股权投资占非流动资产比例比分别为71.07%、70.75%、70.44%和 70.03%，占总资产比例分别为39.24%、35.83%、34.84%和33.20%。发行人长期股权投资占非流动资产比例较高，主要为对镇江交通产业集团有限公司的投资。截至2020年6月30日，发行人对镇江交通产业集团有限公司投资按权益法计算为 1,926,539.21万元，占公司长期股权投资总额的96.83%，除此以外，发行人参股公司较多，行业较为分散，一旦某个或某些行业出现波动，可能会使发行人投资遭受损失。
14、营业利润率较低的风险
2017-2019年度及2020年1-6月，发行人营业利润分别为34,915.98万元、6,924.03万元、47,285.73万元和-16,029.00万元，营业利润率分别为4.68%、0.88%、4.27%和-3.00%，呈波动趋势；总体来看，发行人营业利润不稳定，营业利润率较低、波动较大。随着子公司技改、搬迁等改革措施陆续完成，公司盈利能力逐渐回升并
预期向好，但不排除外来受市场行情影响，营业利润率仍然下滑的可能，发行人存在一定的营业利润较低风险。
15、化工产品业务板块毛利润较低的风险
2017-2019年度及2020年1-6月，发行人化工产品业务板块毛利率为17.68%、
12.49%、5.73%和-7.37%，主要受原材料价格波动、化工安全检查以及疫情的影响，发行人该板块盈利能力持续下降，未来随着不利因素的弱化和疫情的好转，公司盈利能力预计会逐渐转好，但不排除疫情以及化工安全生产事宜持续影响导致盈利能力进一步下滑的可能，发行人存在一定的化工产品业务板块毛利润较低的风险。
16、子公司所有者权益为负的风险
截至2019年末，发行人子公司镇江飞驰汽车集团有限责任公司所有者权益为- 16,567.15万元。截至2020年6月末，发行人子公司镇江飞驰汽车集团有限责任公司所有者权益为-20,424.08万元，发行人部分子公司所有者权益为负，可能会对发行人存在一定负面影响。
17、资产规模快速扩张风险
截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人总资产分别为4,871,847.04万元、5,344,353.42万元、5,691,338.17万元和 5,993,422.52万元，增幅分别为3.56%、9.70%、6.49%和5.31%。近年来发行人资产规模增长速度较快，主要由于合并报表范围的不断扩大以及按权益法核算的对镇江交通产业集团有限公司的长期股权投资快速增长。总体来看，资产规模快速扩张将使发行人内控、财务管理难度加大，若发行人管理水平未能适应规模扩张的需要，将会给以后的发展带来不利影响。
18、收入主要依赖子公司风险
2017-2019年度及2020年1-6月，发行人母公司收入分别为2.06亿元、1.70亿元、
9.23亿元和3.69亿元，占集团合并营业收入的2.76%、2.16%、8.34%和6.92%。发行人主要收入来源为子公司经营收入，若子公司收入发生不利变化，将会对发行人整体营业收入造成较大影响。
19、控股型架构对偿债能力的影响的风险
发行人为控股型集团公司，本部层面的利润主要来自投资收益，最近三年及一期本部分别实现投资净收益3.63亿元、4.76亿元、7.99亿元和3.08亿元。如果子公司经营状况发生变化，将对本部的盈利能力和偿付能力产生一定影响。此外，发行人的下属子公司如果发生债务违约事件，将可能影响本公司的还本付息能力和企业形象，进而对债券持有人造成不利影响。
（二）经营风险
1、经济周期风险
发行人所从事的化工、造纸、汽车与宏观经济周期关系密切，宏观经济的周期性波动将影响发行人所从事行业的市场容量和主营业务稳定性。如果未来宏观经济增速继续放缓或出现衰退，发行人的主营业务发展和盈利能力将受到不利影响。
2、成本波动风险
发行人酱醋调味品业务的原料主要为粮食，化工产品业务的原料主要为钛矿、硫酸，纸制品业务的原料主要为废纸、纸浆，汽车业务的原料主要为底盘、制冷机等。近年来，公司所从事业务的主要原材料价格均出现一定幅度的波动，若未来原材料价格出现大幅波动，将对发行人成本控制和盈利水平产生不利影响。
3、在建工程风险
发行人现有在建工程主要包括国家研发中心项目、全斯福新材料项目和丹徒区世业洲江堤改造工程项目等，上述工程具有一定投资体量且施工工期较长。虽然发行人的在建项目均已通过有权部门审批，且项目管理与推进情况良好，但未来在建项目的建设进度、后续资金保障、项目实施效果等仍有一定的不确定性，可能对发行人的经营效益和未来发展产生影响。
4、产业分散度高的风险
发行人参股企业较多，资产集中度较低，产业控制力度较弱，对所控下属子公司主要代镇江市政府行使出资人的权利，由于公司下属企业涉及酱醋调味品生产、化工制造、纸制品、汽车等产业，行业差异较大，因此对各子公司的管控能力有待提高，存在一定产业聚集度不足的风险。
5、突发事件引发的经营风险
发行人生产经营过程中，存在发生自然灾害、事故灾难、生产安全事件、社会安全事件、公司管理层无法履行职责等突发事件的可能性，虽然发行人对于各类突发事件有相应的应急预案及处理措施，但是如果发生突发事件可能造成发行人的经济损失或对发行人的经营管理产生一定影响。
6、行业竞争风险
发行人经营范围涉及多个行业，包括酱醋调味品、造纸、化工、汽车等，其中在酱醋调味品行业处于行业龙头地位。若未来行业竞争加剧，行业竞争者通过技术革新、资本运作等方式提升竞争力，可能给发行人带来负面影响。
（三）管理风险
1、安全生产风险
发行人从事的酱醋调味品、造纸、化工、汽车等均属于劳动密集型行业，且由于行业特点，生产环境中易燃品较多，相对其他行业有较高的事故发生机率。若发生重大安全事故，将致使发行人承受较大的直接、间接损失，影响发行人的正常生产经营和社会信誉，因此发行人存在一定安全生产风险。
2、内控管理风险
近年来，发行人业务范围较大，现有业务结构涉及酱醋调味品、化工产品、物贸能源、纸制品、汽车和其他等板块，经营的行业跨度较大；同时下属子公司多以集团模式运营，二、三级子公司数量较多。发行人业务范围的扩大和经营层次的扩充，一方面要求发行人具备与多元化经营模式相匹配的管理能力，另一方面也对发行人的管理水平、管理渗透力和子公司的执行效率等提出了挑战，发行人存在一定的内控管理风险。
3、突发事件引发的公司治理结构突然变化的风险
发行人已形成了董事会、监事会和经营管理层相互配合、相互制衡的较为完善的公司治理结构。如发生突发事件，例如自然灾害、事故灾难、生产安全事件、社会安全事件、公司高级管理人员被执行强制措施或因故无法履行职责等，造成其部分董事会、监事会和高级管理人员无法履行相应职责，可能造成公司治理机制不能顺利运作，董事会、监事会不能顺利运行，对发行人的经营可能造成不利影响。
（四）政策风险
1、环保政策风险
发行人所从事的化工产品和纸制品生产过程产生的污染物主要有固体废弃物、废水、废气等。国家对环保十分重视，制定并颁布了一系列环保法规和条例，对违反环保法规或条例者予以处罚。虽然目前发行人制订了严格的环境污染控制制度并采取了各项污染物处理措施，但未来如果国家有关环保标准的要求进一步提高，发行人将为达到新的环保标准而支付更多的环保治理成本，从而对经营业绩产生一定影响。
2、税收优惠政策变化的风险
公司下属子公司上海镇江恒顺酱醋配销有限公司及镇江恒欣生物科技有限公司经相关有权机构批准，享受所得税优惠政策；子公司江苏恒顺醋业股份有限公司及子公司江苏恒顺醋业云阳调味品有限责任公司经相关有权机构批准，享受所得税优惠政策。公司下属子公司镇江恒顺米业有限责任公司、新疆恒顺沙林食品有限公司属农产品初加工企业，免征企业所得税。如果以上政策取消或减免部分税收优惠，将会不同程度增加公司经营成本，可能会对公司的利润有所影响。
3、金融机构融资政策及近期地区债务化解政策变化风险
近年来，金融监管力度加大，“资管新规”、 “委贷新规”、 “股票质押新规”等各种监管政策层出不穷，金融机构融资政策可能因为外部监管或内部管理要求发生一定程度的变化，从而影响发行人的融资；另近期部分媒体报道，镇江市高度关注地区债务情况，拟制定相关债务化解文件，细化债务化解举措。截至目前，地区债务化解方案及政策尚未得到官方公布或披露，相关政策的变化也可能会对发行人的融资造成一定的影响。
第三节 发行人资信状况
一、本期债券的信用评级情况
经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA+，本期债券的信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
二、信用评级报告的主要事项
（一）信用评级结论及标识所代表的涵义
联合资信评估股份有限公司评定发行人主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定，该级别标识涵义为：发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
联合资信评估股份有限公司评定本期债券信用等级为 AA+，该级别标识涵义为：发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
（二）评级报告的内容摘要
1、优势
（1）公司获得的政府支持力度大。公司作为镇江市重要的国有资产运营管理和产业投融资主体，能够持续获得政府补贴收入。2017－2019 年，公司获得的政府补助分别为2.12 亿元、5.80 亿元和2.00 亿元，占利润总额的比重分别为40.90%、 96.52%和 30.70%，对公司利润形成重要补充。
（2）多元化经营，经营风险分散。公司已形成包括酱醋调味品、纸制品、化工、汽车及物资能源等产业在内的多元化业务格局，有助于分散单一业务的经营风险。
（3）恒顺醋业是中国食醋行业龙头，盈利能力强。公司下属上市公司恒顺醋业为国内唯一的食醋行业上市企业，行业地位突出、品牌知名度高、销售渠道完善。2017－2019 年，以恒顺醋业为核心的酱醋调味品板块的毛利率波动上升，分别为 34.48%、44.61%和 42.70%。
（4）公司持有较多优质股权资产，可提供良好的流动性支持。截至 2020 年底，公司通过控股子公司恒顺集团持有恒顺醋业 44.63%的股权；此外还持有镇江
交投、中国太保及江苏银行等股权资产。上述股权较大比例未被质押，可为公司提供良好的流动性支持。
2、关注
（1）主业盈利能力较弱，且面临原材料价格波动风险。2017－2019 年，公司总资本收益率分别为 2.58%、2.91%和 3.06%，非经营性损益对利润贡献很大。公司酱醋调味品、纸制品以及化工等板块持续面临原材料价格波动风险。
（2）公司资产流动性弱，资产质量一般。2017－2019 年，公司存货和其他应收款合计占流动资产的比例为 71.52%、70.59%和 68.56%，占比较大，对流动资金占用明显。
（3）公司债务负担较重，以短期债务为主，集中偿付压力大。2017－2019 年末，公司全部债务资本化比率为 44.85%、49.11%和 50.41%，短期债务分别占 59.05%、60.74%和 69.95%。截至 2020 年末，公司存续债券余额为 115.17 亿元，
其中将于一年内到期/行权的债券本金为 66.27 亿元（按行权日计算），存在集中兑付压力。
（4）对外担保规模大。截至 2020 年 9 月末，公司对外担保余额为 93.15 亿元，担保比率为 38.00%，面临一定的或有负债风险。
（三）报告期内发行人主体评级变动情况
根据联合资信评估股份有限公司于 2017 年 6 月 27 日出具的评级报告，将发行人的主体评级由 AA 上调为 AA+。
本期债券发行，联合资信评估股份有限公司对发行人主体评级评定为 AA+。联合评级作为独立的第三方评级机构，在对镇江国控公司债的信用评级过程中，依据自身的信用评级政策和评级方法开展评级工作。联合评级注意到公司的资产规模、经营业绩、盈利能力的增长，同时随着公司产业结构的不断完善，经营规模的不断扩大，联合评级认为公司的发展前景良好。经联合评级信用评级委员会审定，给予公司主体信用和债券均为 AA+的等级。该信用等级的给出，保持了联合评级信用评级政策和评级方法的一致性与连续性。
（四）跟踪评级安排
根据监管部门和联合资信对跟踪评级的有关要求，联合资信将在本次（期）
债券存续期内，在每年镇江国有投资控股集团有限公司年报公告后的两个月内进行一次定期跟踪评级，且不晚于每一会计年度结束之日起六个月内进行一次定期跟踪评级，并在本次（期）债券存续期内根据有关情况进行不定期跟踪评级。
镇江国有投资控股集团有限公司应按联合资信跟踪评级资料清单的要求，提供有关财务报告以及其他相关资料。镇江国有投资控股集团有限公司或本期债项如发生重大变化，或发生可能对镇江国有投资控股集团有限公司或本期债项信用等级产生较大影响的重大事项，镇江国有投资控股集团有限公司应及时通知联合资信并提供有关资料。
联合资信将密切关注镇江国有投资控股集团有限公司的经营管理状况、外部经营环境及本期债项相关信息，如发现镇江国有投资控股集团有限公司出现重大变化，或发现存在或出现可能对镇江国有投资控股集团有限公司或本期债项信用等级产生较大影响的事项时，联合资信将就该事项进行必要调查，及时对该事项进行分析，据实确认或调整信用评级结果。
如镇江国有投资控股集团有限公司不能及时提供跟踪评级资料，导致联合资 信无法对镇江国有投资控股集团有限公司或本期债项信用等级变化情况做出判断，联合资信可以终止评级。
联合资信对本次（期）债券的跟踪评级报告将在本公司网站和交易所网站公告，且在交易所网站公告的时间不晚于在本公司网站、其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间；同时，跟踪评级报告将报送镇江国有投资控股集团有限公司、监管部门等。
三、发行人资信情况
（一）公司获得的银行授信情况
发行人与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，截至2020年6月30日，发行人共获得银行授信额度1,102,430.00万元，已提用额度801,421.00万元，剩余未使用额度301,010.00万元。
截至2020年6月末发行人银行授信情况如下表所示：
单位：万元
授信银行 | 授信额度 | 已使用额度 | 剩余额度 |
紫金农商行 | 25,000.00 | 14,495.00 | 10,505.00 |
授信银行 | 授信额度 | 已使用额度 | 剩余额度 |
中国银行 | 121,700.00 | 86,100.00 | 35,600.00 |
浙商银行 | 3,000.00 | 2,850.00 | 150.00 |
招商银行 | 23,000.00 | 21,000.00 | 2,000.00 |
兴业银行 | 18,400.00 | 7,400.00 | 11,000.00 |
xx银行 | 13,000.00 | 5,000.00 | 8,000.00 |
农业银行 | 55,000.00 | 52,958.00 | 2,042.00 |
农发银行 | 20,000.00 | 19,800.00 | 200.00 |
镇江农商行 | 30,000.00 | 23,200.00 | 6,800.00 |
南洋商业银行 | 18,000.00 | 2,500.00 | 15,500.00 |
南京银行 | 76,000.00 | 64,500.00 | 11,500.00 |
民生银行 | 70,000.00 | 67,750.00 | 2,250.00 |
交通银行 | 31,500.00 | 2,000.00 | 29,500.00 |
江苏银行 | 135,000.00 | 73,015.00 | 61,985.00 |
建设银行 | 83,130.00 | 61,900.00 | 21,230.00 |
华夏银行 | 52,000.00 | 27,333.00 | 24,668.00 |
国家开发银行 | 175,000.00 | 156,000.00 | 19,000.00 |
广发银行 | 21,000.00 | 20,920.00 | 80.00 |
光大银行 | 30,000.00 | 5,000.00 | 25,000.00 |
工商银行 | 78,700.00 | 71,100.00 | 7,600.00 |
大新银行 | 8,000.00 | 7,500.00 | 500.00 |
常熟农商行 | 15,000.00 | 9,100.00 | 5,900.00 |
合计 | 1,102,430.00 | 801,421.00 | 301,010.00 |
（二）公司近三年及一期与主要客户发生业务往来时，未曾出现严重违约。
（三）截至2020年8月31日，发行人及其子公司已发行未兑付的债券、其他债务融资工具情况如下：
单位：亿元、%
序号 | 债券名称 | 起息日 | 到期日 | 期限 | 利率 | 余额 | 增信措施 |
1 | 17 镇国投 MTN002 | 2017.10.24 | 2020.10.24 | 3 年 | 7.07 | 7.00 | 信用 |
2 | 18 镇国 01 | 2018.03.30 | 2023.03.30 | 5 年 | 7.80 | 7.14 | 信用 |
3 | 18 镇国投 MTN001 | 2018.09.28 | 2020.09.28 | 2 年 | 7.20 | 8.00 | 信用 |
4 | 18 镇投 01 | 2018.12.05 | 2021.12.05 | 2+1 年 | 7.99 | 3.00 | 信用 |
5 | 19 镇投 01 | 2019.01.16 | 2022.01.16 | 2+1 年 | 7.75 | 2.10 | 信用 |
6 | 19 镇国投 MTN001 | 2019.01.28 | 2022.01.28 | 3+N 年 | 7.50 | 5.00 | 信用 |
7 | 19 镇投 03 | 2019.04.01 | 2022.04.01 | 2+1 年 | 6.00 | 10.00 | 信用 |
8 | 19 镇国投CP004 | 2019.11.18 | 2020.11.18 | 1 年 | 5.20 | 5.00 | 信用 |
9 | 19 镇投 05 | 2019.11.25 | 2022.11.25 | 2+1 年 | 6.30 | 10.00 | 信用 |
序号 | 债券名称 | 起息日 | 到期日 | 期限 | 利率 | 余额 | 增信措施 |
10 | 19 镇投 D1 | 2019.12.30 | 2020.12.30 | 1 年 | 6.50 | 5.00 | 信用 |
11 | 20 镇国投CP001 | 2020.01.08 | 2021.01.08 | 1 年 | 4.84 | 4.00 | 信用 |
12 | 20 镇国投 SCP001 | 2020.01.20 | 2020.10.16 | 270 天 | 4.40 | 5.00 | 信用 |
13 | 20 镇国投 SCP002 | 2020.02.26 | 2020.11.22 | 270 天 | 4.00 | 5.00 | 信用 |
14 | 20 镇投 G1 | 2020.03.19 | 2023.03.19 | 3 年 | 5.66 | 9.90 | 信用 |
15 | 20 镇国投 SCP003 | 2020.03.20 | 2020.12.15 | 270 天 | 4.25 | 5.00 | 信用 |
16 | 20 镇国投 MTN001 | 2020.04.27 | 2023.04.27 | 3 年 | 5.50 | 10.00 | 信用 |
17 | 20 镇国投 SCP004 | 2020.04.28 | 2020.10.25 | 180 天 | 3.30 | 5.00 | 信用 |
18 | 20 镇国投CP002 | 2020.06.10 | 2021.06.10 | 1 年 | 3.80 | 6.00 | 信用 |
19 | 20 镇国控 SCP005 | 2020.07.27 | 2021.04.23 | 270 天 | 3.95 | 5.00 | 信用 |
20 | 20 镇国投 MTN002 | 2020.08.13 | 2023.08.13 | 3 年 | 5.90 | 9.00 | 信用 |
合计 | 126.14 | ||||||
（四）已发行公司债券募集资金使用情况
2018年3月28日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司2018年非公开发行公司债券（第一期），发行规模为7.14亿元，期限3+2年，发行利率为7.80%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件、发行人半年度报告及说明，前次债券募集资金已全部用于偿还公司于2018年4月10日到期的短期融资券“17镇国投CP001”，募集资金按照募集说明书约定用途使用。
2018年12月3日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司公开发行2018年公司债券（第一期），发行规模为3亿元，期限2+1年，发行利率为7.99%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件及说明，前次债券募集资金已全部用于偿还公司于2018年12月24日到期的超短期融资券“18镇国投SCP005”及发行人下属子公司银行借款，募集资金按照募集说明书约定用途使用。
2019年1月14日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司公开发行2019年公司债券（第一期），发行规模为2.1亿元，期限2+1年，发行利率为7.75%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件及说明，前次债券募集资金已全部用于偿还公司于2019年1月21日到期的超短期融资券“18镇国投SCP006”，募集资金按照募集说明书约定用途使用。
2019年3月29日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司公开发行2019年公司债券（第二期），简称“19镇投03”，发行规模为10亿元，期限2+1年，发行利率为6.00%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件及说明，前次
债券募集资金已全部用于偿还发行人及下属子公司金融机构借款，募集资金按照募集说明书约定用途使用。
2019年11月25日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司公开发行2019年公司债券（第四期），简称“19镇投05”，发行规模为10亿元，期限2+1年，发行利率为6.30%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件及说明，前次债券募集资金已全部用于偿还发行人及下属子公司金融机构借款，募集资金按照募集说明书约定用途使用。
2019年12月30日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司2019年非公开发行短期公司债券（第一期），简称“19镇投D1”，发行规模为5亿元，期限1年，发行利率为6.50%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件及说明，前次债券募集资金已全部用于偿还发行人及下属子公司金融机构借款等有息负债及补充公司流动资金，募集资金按照募集说明书约定用途使用。
2020年3月17日，公司发行了镇江国有投资控股集团有限公司公开发行2020年公司债券（第一期）（疫情防控债），简称“20镇投G1”，发行规模为9.90亿元，期限3年，发行利率为5.66%。根据发行人关于前次公司债券募集资金用途的相关文件及说明，募集资金总额9.90亿元，扣除发行费用后，募集资金已使用9.182亿元，其中8.90亿元用于偿还金融机构贷款，0.282亿元用于补充飞驰集团医用运输设备生产制造所需流动资金。募集资金按照募集说明书约定用途使用。
（五）公司近三年及一期合并口径的主要财务指标如下：
财务指标 | 2020 年 6 月末 /2020 年 1-6 月 | 2019 年末/度 | 2018 年末/度 | 2017 年末/度 |
流动比率（倍） | 1.20 | 1.17 | 1.30 | 1.32 |
速动比率（倍） | 0.85 | 0.76 | 0.80 | 1.05 |
资产负债率（%） | 59.37 | 56.74 | 55.27 | 50.81 |
EBITDA（亿元） | 6.93 | 19.02 | 17.11 | 14.46 |
EBITDA 利息保障倍数 | 0.96 | 2.05 | 1.42 | 1.59 |
贷款偿还率 | 100% | 100% | 100% | 100% |
利息偿付率 | 100% | 100% | 100% | 100% |
上述财务指标的计算方法如下：流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债资产负债率=负债合计/资产总计
EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销
EBITDA利息倍数=EBITDA/计入财务费用利息支出贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
利息偿付率=实际支付利息/应付利息
第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施
一、增信机制
x期债券为无担保债券，发行后发行人将根据债务结构情况加强公司资产负债管理、流动性管理以及募集资金使用管理，保证资金按计划调度，及时、足额地准备资金用于每年的利息支付及到期本金的兑付，以充分保障投资者的利益
二、偿债计划
x期债券在存续期内每年付息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为2022年至2026年每年的2月2日。若投资者在第2个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2022年至2023年每年的2月2日；若投资者在第4个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2022年至2025年每年的2月2日。前述日期如遇法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另计息。本期债券的兑付日为2026年2月2日，若投资者在第2个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2023年的2月2日；若投资者在第4个计息年度付息日行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2025年的2月2日。前述日期如遇法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另计息。在兑付登记日次日至兑付日期间，本期债券停止交易。本期债券利息的支付和本金的偿付通过登记机构和有关机构办理。利息支付和本金偿付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在中国证监会指定媒体上发布的付息公告中加以说明。根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税金由投资者自行承担。
三、偿债基础
（一）偿债资金来源
发行人将按照本期债券发行条款的约定，根据自身目前经营情况，并结合对未来业务发展情况的预测，加强公司财务管理，合理安排资金使用，以严格履行本期债券到期还本付息义务。
1、公司经营成果
发行人作为受镇江市国资委委托履行产业投资主体职责和资产运营职能的企业法人，具有独特的行业优势，近三年盈利状况良好，2017-2019年度发行人营业
收入分别为74.63亿元、78.66亿元和110.65亿元，实现利润总额分别为5.18亿元、 6.01亿元和6.52亿元。2020年1-6月，营业收入为53.40亿元，实现利润总额0.37亿元。作为镇江市国有资产经营管理的主体，镇江国控正积极利用直接融资渠道，为子公司的经营发展提供帮助，同时子公司自身成立时间均较长，在产、供、销等方面均有丰富的市场经验和管理团队，能够在当前宏观环境不利的情况下，通过调整经营方针，提升产品市场竞争力等手段，逐步改善目前低迷的经营状况。
2、直接以及间接融资资金
最近三年，发行人在外部筹资方面得到各银行、信托、保险等金融机构的大力支持，在还本付息方面从未有违约记录，培育了良好的市场声誉。发行人与多家全国和地方性商业银行等金融机构建立了良好合作关系，积累了丰厚的沟通经验，资信优良，具备较强的融资能力。随着发行人盈利能力提高和融资模式优化，公司将根据市场形势的变化，不断改进管理方式，积极拓展融资渠道努力降低融资成本，改善债务结构，优化财务状况，将为本期债券的偿还提供有力的保障。
（二）偿债应急保障方案
公司长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至2017年12月31日、2018年12月 31日、2019年12月31日及2020年6月30日，发行人货币资金分别为261,663.94万元、
362,616.46 万元、542,116.99 万元和1,065,062.37 万元， 占总资产的比重分别为
5.37%、6.79%、9.53%和17.77%，发行人具备较强的即期支付能力。此外，发行人持有镇江农村商业银行、江苏银行股份有限公司、中国太平洋保险（集团）股份有限公司和紫金财产保险股份有限公司的部分股份，该金融类公司股权流动性良好，必要时可变现以补充偿债资金。
四、偿债保障措施
为了充分、有效地维护债券持有人的利益，发行人为本期债券的按时、足额偿付制定了一系列工作计划，包括设立专门的偿付工作小组、充分发挥债券受托管理人的作用、严格履行信息披露义务等，努力形成一套确保债券安全付息、兑付的保障措施。
（一）开立募集资金专户专款专用
发行人开立募集资金专户专项用于募集资金款项的接收、存储及划转活动，将严格按照募集说明书披露的资金投向，确保专款专用。
发行人与监管银行签订《账户及资金监管协议》，规定由监管银行监督募集资金的使用情况。
（二）制定《债券持有人会议规则》
发行人和债券受托管理人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求制定了本期债券的《债券持有人会议规则》，约定债券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障本期债券的本息及时足额偿付做出了合理的制度安排。
（三）聘请债券受托管理人
发行人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的规定，聘请华泰联合证券有限责任公司担任本期债券的债券受托管理人，并与华泰联合证券有限责任公司签订了《债券受托管理协议》。在本期债券的存续期内，债券受托管理人依照协议的约定维护公司债券持有人的利益。
（四）设立专门的偿付工作小组
发行人将组成专门工作小组，负责管理本息偿付及相关工作。小组人员包括公司高管、财务部负责人等。自成立起至付息期限或兑付期限结束，偿付工作小组全面负责利息支付、本金兑付及相关事务，并在需要的情况下继续处理付息或兑付期限结束后的有关事宜。
（五）严格履行信息披露义务
发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，按照《债券受托管理协议》及中国证监会的有关规定进行重大事项信息披露，严格履行信息披露义务，使公司偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险，保障债券持有人的权益。
（六）建立债券偿债的财务安排
针对发行人未来的财务状况、债券自身的特征、募集资金使用的特点，发行人将建立一个多层次、互为补充的财务安排，以提供充分、可靠的资金来源用于还本付息，并根据实际情况进行调整。偿债资金将来源于发行人日常营运所产生
的现金流。
五、违约责任及解决措施
发行人发生的如下情形构成本期债券违约：
（一）未能偿付本期债券因到期或加速清偿应付的本金或利息；
（二）丧失清偿能力、被法院指定接管人或已开始相关的诉讼程序；
如果发行人不能按时支付本金或利息，对于逾期未付的利息或本金，发行人应根据逾期天数按逾期利率向债券持有人支付逾期利息，逾期利率为本期债券票面利率上浮 30%。
发生违约情形时，债券受托管理人将依据《债券受托管理协议》代表债券持有人向发行人进行追索。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，债券持有人有权直接依法向发行人进行追索，并追究债券受托管理人的违约责任。
第五节 发行人基本情况
一、发行人概况
名 称：镇江国有投资控股集团有限公司注册资本：人民币1,000,000,000.00元
实缴资本：人民币1,000,000,000.00元 住所：江苏省镇江市润州区南山路61号
办公地址：镇江市润州区南山路61号国控大厦B幢22楼邮编：212000
法定代表人：xx
x息披露事务负责人：xx
x息披露事务负责人联系方式：0511-85606372成立日期：1996年8月8日
统一社会信用代码：913211007115100239
公司经核准的经营范围：政府授权范围内的公有资产经营业务；经济信息咨询服务；企业改组、改制、改造的策划；产权管理的业务培训；设备租赁；食用农产品(初级)、预包装食品、散装食品的批发(按《食品经营许可证》核定范围内经营);汽车、汽车配件、汽车用品的销售;汽车进出口销售业务。（依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动）
二、发行人历史沿革
（一）发行人设立情况
镇江国有投资控股集团有限公司前身为镇江市资产经营公司，成立于1996年，是根据镇江市人民政府（1996）第四十七号常务会议纪要批准设立的全民所有制企业，主管部门（出资人）为镇江市财政局。1996年8月8日，发行人经镇江市工商行政管理局核准注册成立，设立时注册资金50万元，并经镇江会计师事务所出具的镇会验字（96）第108号《验资报告》验证。
（二）发行人历次股份变化情况
1999年7月，发行人增加注册资本至5,000万元，并依法进行了验资和变更登记。
2006年4月，依据镇江市人民政府办公室《关于调整镇江市资产经营公司隶属关系的函》（镇政办函[2006]9号），发行人整建制划归镇江市人民政府国有资产监督管理委员会管理，出资人也变更为镇江市人民政府国有资产监督管理委员会，同年4月28日发行人更名为镇江市国有资产投资经营公司，并依法进行了变更登记。
2009年6月，依据镇江市人民政府国有资产监督管理委员会镇国资产[2009]13号《关于同意镇江市国有资产投资经营公司增加注册资本的批复》，发行人的注册资本再次增加至20,000万元，并依法进行了验资和变更登记。
2012年7月，依据镇江市人民政府国有资产监督管理委员会镇国资产[2012]24号《关于同意增加镇江市国有资产投资经营公司注册资本金的批复》，发行人的注册资本再次增加至50,000万元，并依法进行了验资和变更登记。
2014年10月，依据镇江市人民政府国有资产监督管理委员会镇国资改[2014]7号《关于同意镇江市国有资产经营公司公司制改制的批复》，发行人改制后更名为镇江国有投资控股有限公司，同时发行人的注册资本增加至100,000万元，并依法进行了变更登记。
2014年11月，依据镇江市人民政府国有资产监督管理委员会镇国资产[2014]29号《关于同意修改公司名称的批复》，发行人更名为镇江国有投资控股集团有限公司，并依法进行了变更登记。
截至本募集说明书签署日，发行人注册资本和股东未发生变化。
（三）重大资产重组情况
公司报告期内未发生重大资产重组情况。
三、发行人股东和实际控制人情况
（一）发行人控股股东和实际控制人情况
发行人唯一股东和实际控制人为镇江市人民政府国有资产监督管理委员会。镇江市人民政府国有资产监督管理委员会系镇江市人民政府授权，履行出资人职责。截至本募集说明书签署日，发行人的股东未将发行人的股权进行质押，也不
存在任何的股权争议情况。最近三年及一期，发行人不存在实际控制人发生变化的情况。
镇江市国有资产监督管理委员会于2004年12月挂牌成立，是镇江市政府的直属特设机构，代表国家履行出资人职责，对授权监管的国有资产依法进行监督和管理，履行的主要职责包括：
1、根据市政府授权，依照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国企业国有资产法》等法律和行政法规履行出资人职责，监管市属企业的国有资产，加强国有资产的管理工作。
2、承担监督所监管企业国有资产保值增值的责任，建 立和完善国有资产保值增值指标体系，制订考核标准，通过统计、籍核对所监管企业国有资产的保值增值情况进行监管，负责所监管企业工资分配管理工作，制定所监管企业负责人收入分配政策并组织实施。
3、指导推进国有企业改革和重组，推进国有企业的现代企业制度建设，完善公司治理结构，推动国有经济布局和结构的战略性调整，指导推进经营性事业单位转企改制工作。
4、通过法定程序对所监管企业负责人进行任免、考核并根据其经营业绩进行奖惩，建立符合社会主义市场经济体制和现代企业制度要求的选人用人机制，完善经营者激励和约束制度。
5、分类处置、督办和核查在巡察、审计和监督检查中发现移交的问题，对共性问题开展专项核查，组织国有资产重大损失调查，提出有关责任追究的意见建议并督促整改。
6、负责组织所监管企业上交国有资本收益，会同有关部门制订国有资本经营预算有关管理制度和办法，按照有关规定负责国有资本经营预决算编制和执行等工作。
7、按照出资人职责，负责督促检查所监管企业贯彻落实国家安全生产方针政策及有关法律法规、标准等工作。
8、负责企业国有资产基础管理，拟订有关制度、规范,按照有关规定对各市、区国有资产管理工作进行指导和监督。
9、负责所监管企业财务收支的审计监督，对所监管企业重要事项进行跟踪审计督查，督促所监管企业加强财务风险防控工作。
10、指导所监管企业党的建设和社会主义精神xx建设。
11、完成市委、市政府交办的其他任务。
（二）公司的股权结构图
截至本募集说明书签署日，发行人股权结构图具体如下：
镇江市国有资产监督管理委员会
100%
镇江国有投资控股集团有限公司
四、发行人组织结构和对其他企业的重要权益投资情况
（一）发行人的组织结构
截至募集说明书签署日，发行人组织结构如下：
（二）发行人对其他企业的重要权益投资情况
1、主要子公司基本情况
发行人合并财务报表的合并范围以控制为基础确定。截至2020年6月30日，发
行人主要控股公司23家，23家公司均纳入合并报表范围，具体如下：
序号 | 子公司全称 | 业务性质及经营范围 | 实际投资额（万 元） | 持股比例 （%） | 表决权比例 （%） | 层级 |
1 | 江苏恒顺集团有限公司 | 食醋、酱菜、酱油、酒类、调味 品系列产品、食品及其他包装材料等 | 21,290.31 | 83.93 | 100 | 子公司 |
2 | 镇江市镇扬大桥投资经营管理有 限公司 | 镇扬大桥建设的投资、管理；成品油的销售 | 810.00 | 81 | 81 | 子公司 |
3 | 镇江市高科创业投资有限公司 | 创业投资业务；代理其他创业投资企业、机构或个人的创业投资业务；创业投资咨询业务；创业 管理服务 | 10,248.43 | 100 | 100 | 子公司 |
4 | 江苏华通机械有 限公司 | 路面机械、冷热带钢机、叉车等 产品 | 2,888.91 | 100 | 100 | 子公司 |
5 | 镇江专用汽车制 造厂有限公司 | 东风牌专用汽车及零部件制造、 销售 | 2,000.00 | 100 | 100 | 子公司 |
6 | 镇江大东纸业有 限公司 | 生产销售各类纸张、纸浆、纸板、 纸制品、机械设备及化工产品等 | 32,785.20 | 100 | 100 | 子公司 |
7 | 镇江飞驰汽车集团有限责任公司 | 冷藏保温车、冷藏集装箱、厢式车、客车及其他专用汽车、玻璃钢制品制造、销售；汽车改装及 产品进出口 | 536.00 | 100 | 100 | 子公司 |
8 | 镇江新华影城有 限责任公司 | 电影放映 | 1,009.80 | 51 | 51 | 子公司 |
9 | 镇江市汉邦投资 咨询有限公司 | 中小企业提供融资担保（金融业 务除外） | 500.00 | 100 | 100 | 子公司 |
10 | 镇江市产权交易中心 | 企业产（股）权转让；股权证托 管和交易；闲置设备调剂；信息、咨询服务 | 220.00 | 61.97 | 61.97 | 子公司 |
11 | 镇江国泰资产管理经营有限公司 | 资产经营管理；资产管理的咨询业务；信息咨询与服务；企业策划服务；房屋、机器设备的维修 维护；物业管理 | 100.00 | 100 | 100 | 子公司 |
12 | 镇江国投置业开 发有限公司 | 房地产开发；商品房销售；物业 管理；中介服务 | 5,000.00 | 100 | 100 | 子公司 |
13 | 镇江国投创业投资有限公司 | 创业投资；代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务；创业投资咨询服务；为创业企业提供创业管理服务；股权投 资；投资管理 | 10,000.00 | 100 | 100 | 子公司 |
14 | 江苏港湾建设有限公司 | 港口航道工程(国家有专项规定除外）、基础工程、土石方工程、管道、设备安装工程、市政工程、港口与海岸工程的施工；建筑材料、装潢材料（危险品除外）、商 品混凝土的销售 | 627.34 | 55 | 55 | 子公司 |
序号 | 子公司全称 | 业务性质及经营范围 | 实际投资 额（万元） | 持股比例 （%） | 表决权比例 （%） | 层级 |
15 | 镇江市能源开发有限公司 | 热电厂的规划、开发、项目论证；能源技术、能源工程系统的咨询、诊断、设计、施工及改造；托管服务；合同能源管理的投资；项目投资；化工产品（危险品除外）、建筑材料、金属材料的 销售 | 7,895.75 | 100 | 100 | 子公司 |
16 | 镇江市丹徒区国金农村小额贷款有限公司 | 面向“三农”发放贷款、提供融资性担保、开展金融机构业务代理以及经过监管部门批准的其他 业务 | 9,018.90 | 58.50 | 58.50 | 子公司 |
17 | 德仁融资租赁 （上海）有限公司 | 融资租赁业务；租赁业务；向国内外购买租赁财产；租赁财产的残值处理及维修；租赁交易咨询和担保；从事与主营业务有关的 商业保理业务 | 20,000.00 | 100 | 100 | 子公司 |
18 | 江苏车驰汽车有限公司 | 专用汽车及其零部件的设计开发；汽车、汽车配件、汽车用品 的销售；汽车进出口业务 | 1,530.00 | 51 | 51 | 子公司 |
19 | 江苏东普新材料 科技有限公司 | 化工新材料的研发 | 26,000.00 | 100 | 100 | 子公司 |
20 | 镇江市丹徒xxx水利工程投资 有限公司 | 水利工程项目；水利工程、道路工程、园林绿化工程、照明工程 的施工 | 40,250.00 | 70 | 70 | 子公司 |
21 | 镇江国控宏业供应链管理有限公司 | 经济贸易咨询，计算机软件及辅助设备、电子产品、仪器仪表、通讯产品、机械设备、文化用品、五金交电、日用品、工艺品、汽车零配件、建筑材料、化工产品 的批发 | 2,100.00 | 70 | 70 | 子公司 |
22 | 上海索普股权投 资基金管理有限公司 | 股权投资管理 | 3,092.96 | 100 | 100 | 子公司 |
23 | 镇江市京口石油有限责任公司1 | 石油及石油制品的批发；天然气、石油液化气的批发；危险化学品的经营；化工产品的销售；提供石油信息咨询服务；公路、铁路货运代理服务；兰炭、焦炭、 煤炭及煤炭制品的销售 | 3,600.00 | 36 | 50.375 | 子公司 |
公司合并范围内主要子公司基本情况如下：
（1）江苏恒顺集团有限公司
江苏恒顺集团有限公司1988年8月27日成立，注册资本为47,000.00万元，发行
1 注：发行人及镇江市汽车产业投资有限公司已与自然人魏生平签署一致行动人协议，三方合并持有京口石油 50.375%的股权，对京口石油有实际控制权，因此发行人将京口石油纳入合并范围
人持有其83.93%的股权，住所为镇江市丹徒新城恒顺大道58号。经营范围为食醋、酱菜、酱油、酒类、调味品系列产品、食品及其他包装材料、醋胶囊、藏虫草胶囊及其相关保健食品、食用油脂的生产(限分支机构经营);预包装食品、散装食品的批发与零售(商品类别限食品流通许可备案核定范围);百货、五金、交电、建筑材料、食品机械产品、食醋机械产品的销售;技术咨询、服务;自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外);粮食、包装材料、橡塑制品、玻璃制品、化工原料(危险品除外)、矿产品、金属材料的销售;资产管理、实业投资、非证券类股权投资;房屋租赁;机械设备租赁。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
截至2019年末，恒顺集团资产总额551,655.88万元，负债总额430,511.02万元，所有者权益121,144.86万元；2019年度，恒顺集团实现营业收入222,969.26万元，净利润21,302.27万元。
截至2020年6月末，恒顺集团资产总额559,309.65万元，负债总额419,599.30万元，所有者权益139,710.36万元；2020年1-6月，恒顺集团实现营业收入110,451.05万元，净利润7,923.35万元。
江苏恒顺醋业股份有限公司（下称恒顺醋业）成立于1993年2月5日，注册资本78,355.94万元，控股股东为江苏恒顺集团有限公司。恒顺醋业于上交所主板A股上市，A股代码为600305。恒顺醋业是目前中国最大的制醋企业、国家级农业产业化重点龙头企业。公司作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，在引领中国醋业发展的基础上，已形成香醋、白醋、料酒、酱油、麻油、酱菜等系列产品。恒顺醋业香醋类产品(含白醋)销售收入占调味品销售总收入比重70%以上，料酒也成为公司的明星产品，公司的调味品业务得到稳健增长，公司的盈利水平得到有效提升。 2020年6月末，公司总资产299,374.16万元，总负债65,532.62万元，净资产233,841.55万元，1-6月营业收入95,339.04万元，净利润15,287.08万元，6月末恒顺集团持有恒顺醋业447,613,893股，其中8,576.00万股被质押。
（2）江苏东普新材料科技有限公司
江苏东普新材料科技有限公司系镇江国有投资控股集团有限公司控股子公司，成立于2015年12月4日，注册资本30,000.00万元，公司从事危险化学品的生产；自营和代理各类商品及技术的进出口业务；十水硫酸钠的生产及销售汽车配件、
塑料及制品、钢铁及金属制品、通讯设备设施及器材、润滑油、电线电缆、仪器仪表、阀门、五金交电、电器、消防器材、劳保用品、电子产品、办公用品、办公自动化设备及配件销售；化工产品的研发、技术咨询、商务信息咨询服务；物业管理；设备及房产租赁；普通货物仓储服务；本公司所生产产品的销售；化工新材料的研发。
截至2019年末，东普新材料资产总额114,550.98万元，负债总额91,570.60万元，所有者权益22,980.38万元；2019年度，东普新材料实现营业收入77,155.11万元，净利润-3,859.62万元。净利润为负主要系化工企业安全检查所致。
截至2020年6月末，东普新材料资产总额97,556.08万元，负债总额77,899.61万元，所有者权益19,656.47万元；2020年1-6月公司实现营业收入25,488.91万元，净利润-4,131.96万元。净利润为负主要系生产许可证复证问题和疫情所致。
（3）镇江大东纸业有限公司
镇江大东纸业有限公司于1992年10月12日成立，注册资本为32,785.20万元，发行人持有其100.00%的股权，住所为镇江新区大港东方路8号。经营范围为运输业(普通货运)。生产各类纸张、纸浆、纸板、纸制品、机械设备;化工产品销售;装卸业;供热服务;销售本公司生产的产品;自营和代理各类商品和技术的进出口业务 (国家限定企业经营或禁止进出口的商品及技术除外);普通货物装卸、仓储;造纸及造纸用原料产品的研发;机械设备、电器、仪表的技术服务;财务及知识产权咨询服务;计算机软件研发、安装、系统集成及提供技术服务。（依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动）
截至2019年末，大东纸业资产总额115,390.13万元，负债总额102,146.37万元，所有者权益13,243.75万元；2019年度公司实现营业收入88,654.89万元，净利润- 4,811.01万元。
截至2020年6月末，大东纸业资产总额128,582.01万元，负债总额103,505.94万元，所有者权益25,076.07万元；2020年1-6月公司实现营业收入37,809.18万元，净利润-1,084.38万元。
近年来由于部分原材料价格波动较大，从而导致产品销售出现亏损，大东纸业整体利润受到影响。
（4）镇江市京口石油有限责任公司
镇江市京口石油有限责任公司系镇江国有投资控股集团有限公司控股子公司，成立于1998年2月27日，注册资本10,000.00万元，公司从事石油及石油制品的批发；天然气、石油液化气的批发；危险化学品的经营（限危险化学品许可证核定范围和方式经营）；化工产品（危险品除外）的销售；提供石油信息咨询服务；公路、铁路货运代理服务；兰炭、焦炭、煤炭及煤炭制品的销售（危险化学品除外）。
截至2019年末，京口石油资产总额32,531.68万元，负债总额21,709.81万元，所有者权益10,821.87万元；2019年度，京口石油实现营业收入385,684.33万元，净利润1,002.93万元。
截至2020年6月末，京口石油资产总额44,203.45万元，负债总额32,813.01万元，所有者权益11,390.44万元；2020年1-6月，京口石油实现营业收入134,493.43万元，净利润568.57万元。
（5）镇江飞驰汽车集团有限责任公司
镇江飞驰汽车集团有限责任公司成立于1985年9月17日，注册资本为人民币 2,300.00万元，发行人持有其100.00%的股权，住所为镇江市金港大道456号。经营范围为冷藏保温汽车、冷藏集装箱、厢式车、客车及其他专用汽车、玻璃钢制品制造、销售;汽车改装及产品进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外);制冷机生产、销售;方舱、汽车专用设备生产、销售;上述产品的技术服务、技术咨询、技术开发、技术转让;车辆试验、检测服务;汽车行业业务流程管理、培训(非学历,不含国家统一认可的职业证书类培训)及咨询服务;自有厂房、设备租赁;自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
截至2019年末，飞驰集团资产总额60,625.65万元，负债总额77,192.80万元，所有者权益-16,567.15万元；2019年度，飞驰集团实现营业收入19,970.62万元，净利润-1,231.49万元。
截至2020年6月末，飞驰集团资产总额62,680.76万元，负债总额83,104.84万元，所有者权益-20,424.08万元；2020年1-6月，飞驰集团实现营业收入7,409.19万元，净利润-1,232.95万元。
飞驰集团所有者权益为负主要由于企业于2014年开始逐步搬迁至新厂址，搬
迁、技术改造投入导致公司成本增加、公司经营受搬迁影响发生亏损，同时原厂区土地收储后补偿收入根据会计准则需逐年计入资本公积。净利润为负主要受市场价格竞争日趋激烈，订单质量有所下降，毛利率降低，搬迁后各项成本费用增加所致。
（6）江苏车驰汽车有限公司
江苏车驰汽车有限公司系镇江国有投资控股集团有限公司控股子公司，成立于2015年12月3日，注册资本3,000.00万元，公司从事商务车的制造和改装，以及通过在全国最大平行进口车市场天津港成立的控股子公司天津车驰汽车贸易有限责任公司，开展汽车平行进口销售业务。
截至2019年末，车驰汽车资产总额136,513.30万元，负债总额129,562.95万元，所有者权益6,950.36万元；2019年度，车驰汽车实现营业收入273,133.81万元，净利润1,137.47万元。
截至2020年6月末，车驰汽车资产总额111,625.75万元，负债总额104,513.86万元，所有者权益7,111.88万元；2020年1-6月，车驰汽车实现营业收入128,555.97万元，净利润657.14万元。
2、主要合营、联营企业基本情况
截至2020年6月30日，发行人主要合营企业及联营企业如下表所示：
单位：万元
序 号 | 公司名称 | 经营内容 | 出资额 | 持股比 例 |
1 | 镇江交通产业集团有限公司 | 交通基础设施建设等 | 1,926,539.21 | 45.00% |
2 | 镇江天润典当有限公司 | 典当、鉴定评估等 | 495.02 | 25.00% |
3 | 镇江船山石灰石矿有限公司 | 石灰石等的收购销售 | 38,271.27 | 20.00% |
4 | 镇江国广文化旅游运营有限公司 | 文化旅游 | 42.01 | 45.00% |
5 | 镇江红土创业投资有限公司 | 对外投资等 | 918.34 | 27.27% |
6 | 扬中市创新投资有限公司 | 创业投资 | 2,784.49 | 23.26% |
7 | 镇江领军人才创新创业股权投资有限公司 | 创业投资 | 2,317.86 | 45.00% |
8 | 镇江市恒深玻璃商贸有限责任公司 | 日用玻璃、玻璃制品 | 55.55 | 30.00% |
9 | 江苏恒顺融资担保股份有限公司 | 融资担保 | 4,594.30 | 48.00% |
10 | 江苏稳润光电有限公司 | 发光二极管生产 | 4,297.71 | 25.47% |
11 | 镇江仁济医疗发展有限公司 | 口腔医疗服务等 | 465.89 | 51.00% |
12 | 镇江高投创业投资有限公司 | 股权投资 | 2,452.31 | 24.00% |
13 | 江苏恒顺集团镇江国际贸易有限公司 | 国际贸易等 | 840.46 | 50.00% |
14 | 杭州期盈投资管理有限公司 | 投资管理 | 1,373.34 | 40.00% |
15 | 镇江恒华彩印包装有限责任公司 | 出版物印刷 | 9,101.58 | 45.37% |
注 1：镇江仁济医疗发展有限公司并非由发行人实际经营与管理，因此发行人对其无控制权。
公司主要合营、联营企业基本情况如下：
（1）镇江交通产业集团有限公司
镇江交通产业集团有限公司成立于1992年11月5日，发行人直接持有其45.00%的股权。公司注册资本为100,000.00万元，住所为镇江市润州区官塘桥路200号，经营范围为：公路交通建设项目的投资、建设施工和配套项目的开发;交通工程的技术咨询;设计、制作、发布路牌灯箱、霓虹灯、礼品、横(条)幅、展牌、样本画册、展场布置广告;代理国内同类广告及影视、广播、报纸广告业务;土地整理开发;工程项目代建管理;水利工程投资、水利工程施工。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
截至2019年末，镇江交通产业集团有限公司资产总额11,641,388.91万元，负债总额6,978,727.57万元，所有者权益4,662,661.34万元；2019年度公司实现营业收入 703,800.89万元，净利润81,596.09万元。
截至2020年6月末，镇江交通产业集团有限公司资产总额12,011,376.36万元，负债总额7,298,936.80万元，所有者权益4,712,439.56万元；2020年1-6月公司实现营业收入325,681.69万元，净利润27,407.24万元。
（2）镇江船山石灰石矿有限公司
镇江船山石灰石矿有限公司成立于1982年9月17日，发行人直接持有其20.00%的股权，公司注册资本为17,903.07万元，住所为镇江市蒋乔镇xx，经营范围为：石灰石、白云石、xx砂岩的收购、销售;模架、模具标准件的销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
截至2019年末，镇江船山石灰石矿有限公司资产总额425,402.20万元，负债总额49,877.84 万元， 所有者权益375,524.36 万元； 2019 年度公司实现营业收入 376,160.22万元，净利润106,036.20万元。
截至2020年6月末，镇江船山石灰石矿有限公司资产总额400,877.43万元，负债总额39,648.46万元，所有者权益361,228.96万元；2020年1-6月公司实现营业收入 135,412.30万元，净利润27,843.13万元。
（3）镇江天润典当有限公司
镇江天润典当有限公司，成立于2009年4月，注册资本2,000.00万元，法定代表人xxx，营业范围包括动产质押典当业务；财产权利质押典当业务；房地产抵押典当业务；限额内绝当物品的变卖；签定评估及咨询服务；商务部依法批准的其他典当业务等。
截至2019年末，镇江天润典当有限公司资产总额1,990.38万元，负债总额10.31万元，所有者权益1,980.07万元；2019年度公司实现营业收入70.44万元，净利润- 628.19万元。
截至2020年6月末，镇江天润典当有限公司资产总额2,001.70万元，负债总额 13.62万元，所有者权益1,988.08万元；2020年1-6月公司实现营业收入18.84万元，净利润8.01万元。
2019年度公司亏损的主要原因是由于部分股东提出股权出让，造成企业无法正常经营，公司经营缩减，产生营业收入较少，扣除日常营运费用导致净利润为负。
五、发行人董事、监事、高级管理人员情况
（一）董事、监事、高级管理人员的基本情况
截至募集说明书签署日，发行人现任的董事、监事、高级管理人员的情况如下所示：
董事基本情况 | ||||||
姓名 | 现任职位 | 性别 | 出生年份 | 任期 | 是否持有公司股份 | 是否持有公司已发 行债券 |
xx | x事长 | 男 | 1967 年 | 2020.01-2023.01 | 否 | 否 |
xxx | 董事、总经理 | 男 | 1977 年 | 2018.08-2021.08 | 否 | 否 |
xxx | 董事、总经理 助理 | 男 | 1974 年 | 2020.01-2023.01 | 否 | 否 |
xxx | 董事 | 男 | 1986 年 | 2020.01-2023.01 | 否 | 否 |
监事基本情况 | ||||||
姓名 | 现任职位 | 性别 | 出生年份 | 任期 | 是否持有公司股份 | 是否持有 公司已发行债券 |
王继承 | 监事会主席 | 男 | 1963 年 | 2020.06-2023.06 | 否 | 否 |
骆海燕 | 监事 | 女 | 1974 年 | 2020.06-2023.06 | 否 | 否 |
xxx | 监事 | 男 | 1963 年 | 2020.06-2023.06 | 否 | 否 |
xxx | 职工监事 | 男 | 1976 年 | 2020.05-2023.05 | 否 | 否 |
施建 | 职工监事 | 女 | 1986 年 | 2020.06-2023.06 | 否 | 否 |
非董事高级管理人员基本情况 | ||||||
姓名 | 职位 | 性别 | 出生年份 | 任期 | 是否持有公司股份 | 是否持有公司已发 行债券 |
蒋金署 | 副总经理 | 男 | 1968 年 | 2020.09-2023.09 | 否 | 否 |
田习高 | 副总经理 | 男 | 1968 年 | 2020.09-2023.09 | 否 | 否 |
xxx | 副总经理 | 男 | 1981 年 | 2020.09-2023.09 | 否 | 否 |
xxx | 副总经理 | 男 | 1977 年 | 2020.01-2023.01 | 否 | 否 |
（二）董事、监事、高级管理人员简介
姓名 | 从业简历及兼职情况 |
xx | 0008 年 7 月参加工作，1997 年 1 月加入中国共产党，研究生学历，经济师。 1988 年 7 月，镇江船厂技术科工作；1990 年 10 月，在镇江市经信委（经委、 经贸委）工作，先后任科员、主任科员、处长、主任助理、副主任；2013 年 3月，任扬中市委常委、副市长；2014 年 6 月至今，任镇江国控党委书记、董事长。 |
xxx | 0009 年 8 月参加工作，1999 年 6 月加入中国共产党，大学学历。1999 年 8 月 在京口区象山乡民主村、象山乡工业公司参加工作；2000 年 7 月至 2004 年 12 月京口区委办公室工作；2004 年 12 月至 2012 年 4 月历任镇江市政府办公室综合一处副处长，主任科员；2012 年 4 月xxx区委办公室主任；2013 年 4 月xxx区委办公室主任、蒋乔街道党工委书记；2015 年 2 月xxx区蒋乔街道党工委书记；2016 年 6 月xxx区委常委、宣传部部长；现任镇江国有投资控股集团有限公司总经理。 |
xxx | 1991 年 9 月参加工作，中共党员，大学学历。1991 年 9 月，在镇江汽车车桥厂工作；1995 年 9 月，镇江市体改办工作；2004 年 12 月，镇江市国资委工作； 2009 年 7 月，任镇江市国资委办公室副主任；2011 年 4 月，任镇江市资产经营管理公司副总经理、总经理；2012 年 10 月，任镇江市国有资产投资经营公司党委委员、副总经理；2014 年 1 月至今，任镇江国投置业开发有限公司总经理；2014 年 9 月，兼任镇江国控总经理助理、董事。 |
xxx | 2008 年 8 月参加工作，2006 年 1 月加入中国共产党，研究生学历。历任丹阳市司徒镇政府固村党委副书记兼镇团委副书记、司徒镇团委书记兼招商办副主任、镇江京口工业园区管委会副主任、京口区正东路街道办事处党工委委员、纪工委书记、镇江国控经济运行部主任。2017 年 6 月任镇江国控董事。 |
蒋金署 | 1987 年 12 月参加工作，1998 年 7 月加入中国共产党，研究生学历，经济师。 1987 年 12 月，任镇江供电局大港变电所所长；1997 年 5 月，共青团镇江市委工作；1999 年 12 月，任太平洋保险镇江中心支公司副总经理；2005 年 12 月，任江泰保险经纪股份有限公司南京分公司总经理；2007 年 7 月，任中银保险有限公司镇江中心支公司总经理；2014 年 7 月至今，任镇江国控党委委员、副总经理。 |
田习高 | 1991 x 0 xxxxx，0000 x 00 月加入中国共产党，大学学历。1991 年 8月，任镇江市金港磁性元件有限公司财务经理；1992 年 12 月，任镇江市乡镇企业管理局主办会计；2002 年 8 月，任镇江市经济贸易委员会科员、副主任科员；2004 年 11 月，历任镇江市国有资产监督管理委员会副处长、处长；2014年 7 月至今，任镇江国控党委委员、副总经理。 |
xxx | 2004 年参加工作，2003 年加入中国共产党，大学学历。2004 年 8 月任句容市 人民法院办公室科员；2009 年任江苏省镇江市人民政府办公室（市政府研究室）综合六处科员；2011 年任江苏省镇江市人民政府办公室（市政府研究室）综合 |
六处副处长；2014 年任江苏省镇江市人民政府办公室（市政府研究室）综合六处科综合七处处长；2017 年任江苏省镇江市人民政府办公室（市政府研究室）综合四处处长；2018 年任镇江体育产业公司总经理；2020 年 9 月至今任镇江国控副总经理。 | |
王继承 | 1984 年参加工作，1999 年 1 月加入中国共产党，本科学历。1986 年 7 月，任镇江市物资回收公司会计、团总支书记；1991 年 10 月，任镇江市审计局审计业务科科员、副处长、处长；2013 年 10 月任江苏恒顺集团财务总监；现任镇江市人民政府国有资产监督管理委员会第三监事会主席、镇江国控监事会主席。 |
骆海燕 | 1995 年参加工作，2012 年 5 月加入中国共产党，本科学历。高级会计师，国际 内部注册审计师。1995 年 8 月至 2003 年 11 月，任镇江药业集团主办会计； 2003 年 11 月至 2004 年任镇江市财政局国资办专管员；2005 年于镇江市国资 委办公室从事财务工作；2011 年 10 月至 2014 年 10 月，任镇江港国际集装箱码头有限公司财务总监；现任镇江市国资委市属国有企业第二监事会专职监事兼任镇江国控监事。 |
xxx | 1988 年 7 月参加工作，研究生学历，曾历任镇江市的电子工业局财务处处长，镇江市资产经营公司资产财务处处长，镇江市冶机电行业管理办公室改革发展处处长，现任镇江市国资委市属国有企业监事会监事兼任镇江国有投资控股集 团有限公司监事。 |
施建 | 2011 年 8 月参加工作，研究生学历。曾任丹阳市陵口镇人民政府党政办副主任，现任镇江国有投资控股集团有限公司职工监事。 |
xxx | 2000 年参加工作，2014 年 10 月加入中国共产党，研究生学历。2000 年 8 月至 2004 年 12 月句容地税局工作；2004 年 12 月至 2009 年 1 月历任镇江地税局科 员、副主任；2009 年 1 月至 2012 年 9 月任镇江市委办公室处长、副处长；2012 年 9 月至 2017 年 3 月任镇江市政协办公室处长；2017 年 3 月至 2020 年 1 月任镇江交通产业集团纪委书记、党委委员。现任镇江国有投资控股集团有限公司党委委员、副总经理。 |
xxx | 1995 年参加工作，1999 年 1 月加入中国共产党，研究生学历。1995 年 5 月至 2012 年 12 月任国土资源局副科级干部；2012 年 12 月至 2017 年 12 月历任镇江市三山景区管委会办公室副主任、主任；2017 年 12 月至今任镇江国有投资控股集团有限公司党委委员、工会主席。现任镇江国有投资控股集团有限公司职工监事、党委委员。 |
（三）董事会成员、监事和高级管理人员设置的合法、合规性
截至募集说明书签署日，发行人监事王继承为国家公务员，由其所属机关依法委派，且均未在发行人领取报酬，符合《中华人民共和国公务员法》关于公务员因工作需要在机关外兼职的有关规定。根据中共中央组织部文件《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职）问题的意见》（中组发[2013]18 号），发行人对其涉及的党政领导干部兼职高管问题正在进行进一步规范调整。
除上述人员以外，发行人现任所有董事、监事及高级管理人员的设置均符合
《公司法》等相关法律法规及公司章程的要求。
六、发行人公司治理情况
发行人设董事会，不设股东会，由镇江市国资委行使股东职权。公司实行董事会决策、总经理执行、监事会监督的运行机制。董事会是公司的决策机构，决定公司的重大事项，由5人组成；监事会主要负有监督职责，由5人组成；公司设总经理一名，总经理对董事会负责，负责公司日常经营管理工作。
报告期内，发行人严格按照《公司章程》的规定，规范运作，发行人在日常运作中，从建设基本制度入手，不断完善治理结构并坚持规范运作，制定了一套符合现代企业制度要求的规范的法人治理结构。
（一）镇江市国资委对公司的职权
公司不设股东会，由市国资委行使股东职权，市国资委对公司行使以下职权：
1、审核公司的发展战略规划、年度投资计划和按规定报出资人备案的投资项目计划；
2、按规定的权限和程序委派和更换公司董事、监事和高级管理人员以及财务负责人，审定董事、高级管理人员在其他企业兼职事项，制定董事长、副董事长人选；
3、按规定对高级管理人员进行年度和任期考核，并依据考核结果决定对其奖惩，确定其薪酬标准；
4、审议批准董事会的报告；
5、审议批准监事会的报告；
6、审核公司的年度财务预算、决算方案；审议批准公司利润分配方案和弥补亏损方案；聘用或解聘承办公司审计业务的会计师事务所；
7、按规定决定公司合并、分立，增减注册资本、发行债券，以及解散、申请破产、改制、上市等；
8、决定公司为他人提供大额担保、转让重大财产、进行大额捐赠的制度规定；
9、审定法律法规规定由履行出资人职责的机构决定的与关联方的交易行为；
10、审核批准或修订公司章程；
11、法律、法规、规章和规范性文件规定的其他职权。
（二）董事会
公司设董事会，董事会是公司的决策机构，决定公司的重大事项。董事会由5人组成，每届任期三年，设董事长1名，董事由出资人委派或更换，董事长由出资人从董事会成员中指定。董事会可视需要下设办事机构。董事会对出资人和履行出资人职责的机构负责，行使下列职权：
1、执行市国资委的规定、决议和决定，并向其报告工作；
2、制定公司发展战略规划和年度投资计划；按规定的权限和程序决定公司投资计划；决定公司的经营计划和投资方案；
3、制订公司年度财务预算、决算方案；
4、制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；
5、制订公司增减注册资本、发行债券方案；
6、制定公司合并、分立、解散、申请破产、改制、上市方案；
7、决定公司内部管理机构的设置；制定公司基本管理制度；
8、按规定的权限和程序聘任和解聘公司总经理或副总经理、财务负责人、其他高级管理人员，并依规决定其报酬和奖惩事项；
9、按规定的权限和程序决定公司为他人提供大额担保、转让重大财产、进行大额捐赠事项；
10、拟定修改公司章程的方案；
11、市国资委授予公司董事会的其他职权。
（三）监事会
监事会由5人组成，其中公司职工代表2人，监事会中职工代表由公司职工代表大会选举产生。镇江市国资委委派的监事人数不超过监事会成员总数的三分之二。监事任期三年，任期届满，可以连任。监事会设主席1人，由镇江市国资委在委派的监事会成员中指定。监事会行使以下职权：
1、监督检查公司贯彻执行国家有关法律、行政法规、国有资产监督管理规定和制度情况；
2、监督检查公司的财务收支、经营收益、利润分配等情况，对公司重大风险、
重大问题提出预警和报告；
3、监督检查公司国有资产运营和保值增值情况；
4、监督检查公司内部控制制度、风险防范体系、公司章程的建立及执行情况；
5、监督检查公司投融资、产权转让、资金拆借、对外担保、重大资本性支出项目、重大法律诉讼、对外捐赠、债务控制和风险化解等方面的情况；
6、对公司董事及高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对履行职责情况提出评价报告，对违反法律、行政法规、公司章程或者市国资委决议的董事、高级管理人员向市国资委提出罢免建议；
7、对公司董事、经理和其他高级管理人员执行公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程的，可提出罢免建议；
8、列席董事会会议，并对董事会决议事项提出质询或者建议，可以列席经理层有关会议及党政联席会议；发现公司经营情况异常可以进行调查；
9、提议召开临时董事会会议；
10、负责指导子公司、控股公司监事会工作或专职监管工作；
11、法律、法规、公司章程和市国资委授予的其他职权。
（四）经营管理层
公司设总经理一名，由董事会聘任或者解聘，经出资人同意，公司董事可以兼任总经理。公司设副总经理和有关高级管理人员若干名。总经理对董事会负责，行使下列职权：
1、主持公司的日常经营管理工作，对董事会报告工作，组织实施公司董事会决议；
2、组织和制订公司年度经营计划、投融资方案和年度财务预算、决算报告等，报董事会批准实施；
3、根据董事长的授权，代表公司对外签署合同和协议；
4、定期向董事会提交经营计划、工作报告和财务报告；
5、向董事会提名聘任或解聘公司财务负责人等重要岗位人员；
6、聘任或解聘除应由董事会聘任或解聘的其他管理人员；
7、提出内部管理机构设置、调整和撤销意见，报董事会批准；
8、由董事会或董事长授权处理的其他有关事宜；
9、总经理有权拒绝非经董事会或董事长授权的其他任何董事对公司的日常经营管理工作的干预。
七、发行人主营业务情况
（一）主营业务情况
发行人受镇江市国资委委托履行产业投资主体职能和公有资产经营业务，对授权范围内企业持有的产（股）权行使出资人权力。发行人是以镇江市国有资产经营、产业项目投融资和国企改革重组为重点，实现国有资本有序进退的产业整合的运营主体。发行人主营业务主要包括酱醋调味品、道路桥梁港口施工、纸制品、化工产品、物贸能源、汽车和其他等，其中道路桥梁港口施工业务由发行人子公司路桥公司运营，该子公司已于2020年2月划出。
最近三年及一期，发行人营业收入情况如下所示：
单位：万元、%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
纸制品 | 37,809.18 | 7.08 | 88,654.89 | 8.01 | 120,589.80 | 15.33 | 72,367.70 | 9.70 |
道路桥梁施工 | 28,030.00 | 5.25 | 85,319.84 | 7.71 | 68,280.82 | 8.68 | 126,868.69 | 17.00 |
化工产品 | 25,488.91 | 4.77 | 112,062.06 | 10.13 | 120,680.06 | 15.34 | 107,252.06 | 14.37 |
汽车 | 166,044.18 | 31.09 | 297,122.62 | 26.85 | 190,953.12 | 24.28 | 171,785.52 | 23.02 |
酱醋调味品 | 110,451.05 | 20.68 | 229,141.54 | 20.71 | 155,842.46 | 19.81 | 189,285.97 | 25.36 |
物贸能源 | 157,612.81 | 29.51 | 252,484.88 | 22.82 | 40,800.39 | 5.19 | - | - |
其他 | 8,589.74 | 1.61 | 41,682.65 | 3.77 | 89,414.40 | 11.37 | 78,778.00 | 10.55 |
合计 | 534,025.87 | 100.00 | 1,106,468.49 | 100.00 | 786,561.06 | 100.00 | 746,337.94 | 100.00 |
2017-2019 年度及2020 年1-6 月， 发行人营业收入分别为746,337.94 万元、
786,561.06万元、1,106,468.49万元和534,025.87万元。酱醋调味品、物贸能源、纸制品、化工产品、汽车业务收入合计占营业收入的比重分别为72.45%、79.95%、 88.52%和93.13%。
2019年，发行人汽车、酱醋调味品、物贸能源等板块收入有所增长，发展情况较好。2019年度发行人化工产品业务收入比上年同期减少8,618.00万元，降幅
7.14%，主要为太白集团后半年划出所致；2019年度发行人在纸制品板块业务收入比上年同期减少31,934.91万元，降幅26.48%，主要为恒宏包装业务板块重分类所致；2019年发行人汽车板块收入较上年同期增加106,169.50万元，增幅55.60%，主要为发行人本部平行进口车贸易销售收入增加所致；2019年度发行人其他板块收入较上年同期减少47,731.75万元，降幅53.38%，主要系公司房地产业务受政策调控影响，投资力度以及销售速度明显放缓，目前以存量房销售为主，不再开发新项目所致。酱醋调味品收入较上年同期增加73,299.08万元，较上年同期增加 47.03%，主要是因恒宏包装业务板块重分类所致；道路桥梁施工收入出现较大幅度的上升，较上年同期增加17,039.02万元，较上年同期增加24.95%，主要因为发行人子公司路桥公司项目确认增多所致。
2020年1-6月，发行人实现主营业务收入534,025.87万元，较上年同期有一定幅度上涨，增幅为25.61%，主要系物贸能源、汽车板块增长。物贸能源业务主要为子公司镇江市京口石油有限责任公司和镇江市能源开发有限公司经营，京口石油于2019年并入合并范围。2020年1-6月，汽车业务收入为166,044.18万元，较上年同期上升15.49%，主要系平行进口车业务增多所致；2020年1-6月，酱醋调味品收入为110,451.05万元，较上年同期上升4.74%，变动不大；2020年1-6月，纸制品业务收入为37,809.18万元，较上年同期下降13.45%；2020年1-6月，道路桥梁施工板块业务收入28,030.00万元，较去年同期下降34.77%，主要为发行人子公司江苏镇江路桥工程有限公司2月划出所致；2020年1-6月，化工产品业务收入为25,488.91万元，较上年同期下降37.30%，主要系发行人原子公司江苏太白集团有限公司已于 2019年从合并范围划出，且受新冠疫情的影响，发行人子公司江苏东普新材料科技有限公司报告期产品销售价格及销售量较往年同期大幅下降所致；2020年1-6月，物贸能源业务收入为157,612.81万元，较上年同期增加4670.90%，主要系新增子公司镇江市京口石油有限责任公司经营天然气（LNG）、成品油等物资销售业务。发行人主营业收入总体处于增长态势。
最近三年及一期，发行人营业成本情况如下所示：
单位：万元、%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
纸制品 | 35,315.20 | 7.28 | 83,231.99 | 8.59 | 108,718.83 | 16.52 | 70,237.76 | 11.24 |
道路桥梁施工 | 25,326.98 | 5.22 | 76,034.21 | 7.85 | 59,428.67 | 9.03 | 115,169.51 | 18.44 |
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
化工产品 | 27,366.33 | 5.64 | 105,642.00 | 10.90 | 105,602.06 | 16.04 | 88,292.78 | 14.14 |
汽车 | 163,048.73 | 33.63 | 285,426.11 | 29.46 | 182,747.21 | 27.76 | 165,205.42 | 26.45 |
酱醋调味品 | 70,018.92 | 14.44 | 131,306.77 | 13.55 | 86,316.75 | 13.11 | 124,019.44 | 19.86 |
物贸能源 | 155,909.33 | 32.16 | 250,601.70 | 25.87 | 40,395.67 | 6.14 | - | - |
其他 | 7,818.78 | 1.61 | 36,562.26 | 3.77 | 75,093.34 | 11.41 | 61,700.68 | 9.87 |
合计 | 484,804.26 | 100.00 | 968,805.05 | 100.00 | 658,302.55 | 100.00 | 624,625.59 | 100.00 |
最近三年及一期，发行人营业毛利润情况如下所示：
单位：万元、%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
纸制品 | 2,493.98 | 5.07 | 5,422.90 | 3.94 | 11,870.97 | 9.26 | 2,129.94 | 1.75 |
道路桥梁施工 | 2,703.02 | 5.49 | 9,285.63 | 6.75 | 8,852.15 | 6.90 | 11,699.18 | 9.61 |
化工产品 | -1,877.42 | -3.81 | 6,420.05 | 4.66 | 15,078.00 | 11.76 | 18,959.28 | 15.58 |
汽车 | 2,995.45 | 6.09 | 11,696.51 | 8.50 | 8,205.91 | 6.40 | 6,580.10 | 5.41 |
酱醋调味品 | 40,432.13 | 82.14 | 97,834.77 | 71.07 | 69,525.71 | 54.21 | 65,266.53 | 53.62 |
物贸能源 | 1,703.48 | 3.46 | 1,883.18 | 1.37 | 404.71 | 0.32 | - | - |
其他 | 770.96 | 1.57 | 5,120.39 | 3.72 | 14,321.06 | 11.17 | 17,077.32 | 14.03 |
合计 | 49,221.61 | 100.00 | 137,663.44 | 100.00 | 128,258.51 | 100.00 | 121,712.35 | 100.00 |
从发行人的利润结构来看，酱醋调味品保持了较高的利润贡献率，2017-2019年度酱醋调味品毛利润占发行人毛利润总额的比例分别为 53.62%、54.21%和 71.07%，是发行人主要利润来源。
子公司江苏恒顺醋业股份有限公司制定了较为完善的分红政策，采用现金、股票或者现金与股票相结合或法律许可的其他方式分配股利。恒顺醋业一般情况下进行年度利润分配，但在有条件的情况下，恒顺醋业可以根据当期经营利润和现金流情况进行中期现金分红。约定在满足（1）当期实现的可供分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；（2）审计机构对公司当期财务报告出具标准无保留意见的审计报告；（3）公司无重大投资计划或重大现金支出 等事项发生（募集资金项目除外）的条件下，公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可供分配利润的10%，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不低于最近三年实现的年均可供分配利润的30%。报告期内，江苏恒顺醋业股份有限公司利润分配金额逐年上升，2017-2019年，公司支付股利5,123.27万元、8,438.33万元和9,402.71万元，呈稳步上升趋势。发行人酱醋调味品业务收入
和利润水平较高且增长稳定。发行人分红情况对本期债券的偿债能力无重大不利影响。
发行人业务结构中，除酱醋调味品板块外，汽车板块、化工板块、纸制品板块等业务也是发行人的主要利润来源，2019年度分别贡献了1.17亿元、0.64亿元和 0.54亿元毛利润。2017年至2019年，发行人在物贸能源及汽车板块中，毛利润呈现逐年上升趋势。总体而言，上市子公司的盈利及分红、其他业务板块的经营活动均能为本期债券偿付提供支持，必要时发行人也可以通过流动资产变现来补充偿债资金。
2019年度，发行人纸制品、汽车板块业务的毛利润占比与去年同期有较大幅度变动，分别为下降54.32%和增加42.54%；化工产品板块毛利润占比为与去年同期下降3.82%；道路桥梁施工行业对发行人毛利润的贡献度下降，2019年度毛利润占比为6.75%。
2020年1-6月，发行人实现毛利润49,221.61万元，较上年同期有所下降，减少了12.93%，主要为化工产品利润大幅下降。2020年1-6月汽车板块毛利润2,995.45万元，较上年同期有所增长，增幅为7.99%；化工板块毛利润-1,877.42万元，较上年同期有所下降，降幅为-192.51%，主要系发行人原子公司江苏太白集团有限公司已于2019年从合并范围划出，且受新冠疫情的影响，发行人子公司江苏东普新材料科技有限公司报告期产品销售价格及销售量较往年同期大幅下降所致；纸制品业务板块毛利润2,493.98万元，增幅为0.61%，变动不大；道路桥梁施工业务板块毛利润2,703.02万元，较上年同期有所上升，增幅16.42%；酱醋调味品板块毛利润40,432.13万元，对发行人毛利润贡献较大，占比82.14%，较去年同期下降2.96%。
最近三年及一期，发行人毛利率情况如下所示：
单位：%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 |
纸制品 | 6.60 | 6.12 | 9.84 | 2.94 |
道路桥梁施工 | 9.64 | 10.88 | 12.96 | 9.22 |
化工产品 | -7.37 | 5.73 | 12.49 | 17.68 |
汽车 | 1.80 | 3.94 | 4.30 | 3.83 |
酱醋调味品 | 36.61 | 42.70 | 44.61 | 34.48 |
物贸能源 | 1.08 | 0.75 | 1.00 | - |
其他 | 8.98 | 12.28 | 16.02 | 21.68 |
综合毛利率 | 9.22 | 12.44 | 16.31 | 16.31 |
注：恒顺醋业为发行人下属子公司恒顺集团持股比例44.63%的子公司，合并口径数据酱醋调味品收入成本中包含了整个恒顺集团的酱醋产品相关收入成本，不仅仅是恒顺股份所计算的收入成本，故发行人酱醋调味品板块毛利率与下属上市公司江苏恒顺醋业股份有限公司毛利率有差异。
酱醋调味品业务在发行人业务板块中维持了较高的毛利润率，2017-2019年度毛利润率分别为34.48%、44.61%和42.70%，呈现波动上升主要系2018年起酱醋产品售价调高所致，由于已有的较强的品牌基础和市场占有率，该业务板块盈利保持了较好的稳定性。2019年度，纸制品、道路桥梁施工、汽车板块的毛利率水平均有所下降，主要系受原材料价格影响所致。2017－2019年，化工产品板块毛利率逐年下降，分别为17.68%、12.49%和5.73%，其中2018年较上年下降5.19个百分点主要系原材料价格上涨导致采购成本上升所致；2019年较上年下降6.76个百分点主要系毛利率较高的钛白粉业务被剥离，产品结构变化所致。发行人总体盈利能力较为稳定。
其他业务近年来毛利率逐步下滑，主要系近年来市场利率逐步走低，其他业务中的利息收入及手续费佣金收入毛利下滑所致，且2019年其他业务中建材收入规范调整至酱醋调味品板块，房地产行情走低，导致2019年毛利率进一步下滑。
2020年1-6月，除了纸制品、物贸能源业务毛利率略微上升以外，受宏观经济不景气影响，发行人实现收入的各业务板块盈利能力均不同程度波动，江苏镇江路桥工程有限公司已于2月划出，后期发行人将进一步优化管理、严格控制经营成本，实现毛利率水平的提升。
1、酱醋调味品业务
发行人酱醋调味品业务由下属全资子公司江苏恒顺集团有限公司经营，恒顺集团拥有40家控股子公司，核心企业江苏恒顺醋业股份有限公司于2001年2月6日在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：SH.600305）。发行人不直接持有股份，全资子公司恒顺集团对恒顺醋业股份有限公司持股比例为44.63%。目前，江苏恒顺集团有限公司已成为中国规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业之一，主要从事食醋、酱油、酱菜、黄酒等传统酿造调味品和现代复合调味品、食醋递延保健品的生产和销售。虽然公司酱醋调味品业务收入和利润水平较高且增长稳定，在发行人的利润结构中保持了较高的利润贡献率，是发行人的主要利润来源，但是在恒顺集团的业务结构中，由于受到房地产业务及投资收益的影响，恒顺集团
的净利润受到一定程度影响。恒顺集团的主要产品之一为恒顺香醋。恒顺香醋为中国四大名醋之一，采用优质糯米为原料，历经“制酒、制醅、淋醋”三大过程，大小40多道工序，其独特的固态分层发酵工艺已被列入首批国家级非物质文化遗产保护名录。恒顺香醋富含18种氨基酸、维生素和多种微量元素，具“色、香、酸、醇、浓”五大特色，产品销往全国和世界50多个国家和地区，并供应我国驻外160多个国家的200多个使（领）馆。恒顺产品先后5次获国际金奖、3次蝉联国家质量金奖，是国家地理标志产品、中国名牌产品。2010年，恒顺产品还获得上海世博会食醋行业唯一的产品质量奖。恒顺品牌先后获得了“中国驰名商标”、“中国名牌产品”、“最具市场竞争力品牌”、“中国食醋产业领导品牌”。企业先后荣获“国家级农业产业化重点龙头企业”、“中国调味品行业食醋十强品牌企业”、“中国食品工业 20大著名品牌企业”、“中国调味品行业最具资本竞争力企业”等荣誉和称号。
作为我国调味品重要生产企业和镇江香醋龙头生产企业，恒顺设有国家级博士后科研工作站、江苏省农产品加工与生物分离工程技术中心、江苏省调味品研究所等科研机构，先后承担了多项国家科技支撑项目的开发，并参与国家酿造食醋标准的修订。近年来，公司致力于现代新型调味品和食醋延伸产品的研究，开发出了葱姜料酒、酿造白醋、蟹醋、果醋等系列新品，以及醋胶囊、奶醋、醋食品等衍生产品。同时，依托百年品牌优势，公司先后在山西、重庆、安徽、苏北等地实施跨区域发展，建立了调味品生产基地。
江苏恒顺集团有限公司作为食醋及传统健康食品领域的龙头企业，品牌价值高，消费潜力大，公司的品牌具有很好的消费者心智夺取程度，是消费品行业最大的持续性竞争优势。恒顺香醋及相关产品（醋饮，醋保健品等）作为非常健康的食品，未来的消费空间巨大；其次，公司渠道优势弹性及稳定性难以复制。公司属于全国化的调味品类别企业，可以以此渠道带动其他品类的调味品放量。恒顺是目前食醋行业企业中唯一的全国化企业，其渠道价值是不可多得。未来可以借助于醋品类进行其他品类的推广。另外,由于醋的货值较低，包装结构运输易碎，因而受到电商的冲击比较小，较奶粉，红酒，保健品等受电商冲击很大的行业，恒顺具有渠道稳健性。同时，醋作为必不可少的生活消费品，其拥有极强的盈利能力，高端产品毛利率在50%以上。恒顺作为中高端醋生产企业的龙头，其年份醋能够存放并升值，使得其具备了调味品中特殊的投资价值。
恒宏包装业务板块的运营主体为江苏恒顺集团有限公司下属子公司江苏恒宏
包装有限公司，该公司成立于2002年5月28日，注册资本4,000.00万元，注册地址为丹阳市开发区金陵东路10号，经营范围为纸箱、纸盒、纸板、纸制品、塑料制品、被套、床罩、枕套、被、服装制造、加工。包装装潢印刷品印刷，其他印刷品印刷，普通货运（本厂自用）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。由于该公司为恒顺集团下属公司且产品主要供应酱醋板块，2019年发行人进行规范调整，将恒宏包装的外部销售收入3.7亿元重分类至酱醋调味品板块，导致酱醋调味品板块2019年收入上升以及纸制品板块收入的下降，该规范调整对两大板块的经营无实质影响。
（1）酱醋调味品成本及原材料采购情况
发行人酱醋调味品业务的主要原料为大米、糯米等粮食作物，约占总成本的
53.22%，包装物成本主要包括玻璃瓶、瓶盖、纸箱等。发行人酱醋调味品成本构成情况如下表所示：
项目 | 占比 |
粮食 | 53.22% |
包装物 | 19.91% |
人工成本 | 10.26% |
折旧及摊销 | 16.61% |
合计 | 100.00% |
原材料采购方面，恒顺集团自有生产基地共计1万亩，自产大米和糯米占所需原材料的50%左右。另需原料分别采取直接收购、订单农户及粮食销售部门采购等方式。2017-2019年及2020年1-6月发行人酱醋调味品业务主要原材料采购情况如下表所示：
单位：吨、万只、万元/吨、元/只
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
采购量 | 采购均价 | 采购量 | 采购均价 | 采购量 | 采购均价 | 采购量 | 采购均价 | |
粮食 | 51,459 | 0.68 | 97,341 | 0.68 | 90,973 | 0.69 | 80,536 | 0.66 |
玻璃瓶 | 16,707 | 0.57 | 31,049 | 0.57 | 29,018 | 0.56 | 23,823 | 0.57 |
瓶盖 | 16,349 | 0.13 | 29,828 | 0.13 | 27,877 | 0.13 | 23,316 | 0.13 |
包装箱 | 1,223 | 3.30 | 2,209 | 3.31 | 2,065 | 3.31 | 1,876 | 3.32 |
发行人酱醋调味品业务的原材料供应商主要为江苏恒宏包装有限公司、镇江恒顺米业有限责任公司、镇江市恒深玻璃商贸有限责任公司、山东滨州健源食品有限公司、兴化市兴盛米业有限公司等，前五大供应商合计占发行人酱醋调味品
业务板块原材料采购额的 25%左右。
（2）酱醋调味品生产工艺
1）香醋：公司香醋生产采取固体分层发酵工艺，主要分为酒精发酵、醋酸发酵、淋醋杀菌三大工序。首先是酒精发酵工序，选用淀粉含量在 72.00%左右的优质糯米，通过浸渍、蒸煮、淋饭、拌曲等处理方法，将淀粉糖化，再发酵成为酒精。醋酸发酵是决定香醋产量、质量的关键工序。通过水泥池进行发酵，整个醋酸发酵的时间为 20 天，分为接种培菌、产酸和酯化三个阶段。淋醋、杀菌是制醋最后一道工序，用物理的方法，将醋醅内所含的醋酸溶解在水中，过滤后，淋下的生醋用常压煮沸灭菌、灌坛、密封。
酱醋调味品生产工艺如下图所示：
固体分层发酵工艺流程图
酒精发酵
酸酸发酵
淋醋杀菌
公司采用传统的固态分层发酵工艺，精选江南优质糯米为主要原料，历经制酒、制醅、淋醋三大过程、大小40多道工序，约180天以上时间的贮存，独具“酸而不 涩，香而微甜，色浓味鲜，愈存愈醇”的特色。
食醋生产工艺流程图
2）料酒：料酒以传统黄酒为基础加入萃取的香辛料调配而成。公司用国内最先进的双边酿造工艺，精选江南优质大米为原料，无浸泡，直接蒸煮。麦曲生产采用全自动圆盘制曲工艺，糖化率高。制酒的前、后酵全部采用大罐发酵法，成品酒也采用大罐储存。公司最为核心的技术是采取鲜姜鲜葱为原料，通过先进淬取设备获得原汁原味的复合型调味液，定量添加，确保料酒的风味稳定。
料酒生产工艺流程图
（3）酱醋调味品生产情况
2017-2019 年度公司酱醋产品产量分别为 37.91 万吨、38.62 万吨和 40.25 万
吨，呈平稳态势。2010 年公司完成了恒顺工业园新厂区的建设，并着力进行了新产区达产和生产组织的优化工作，产能提升 30%，目前随 20 万吨恒顺香醋及延伸产品项目的完成，公司可年产各类香醋及醋类衍生品 30 万吨，产能进一步得到提升。
发行人调味品生产情况表
单位：吨
期间 | 产品 | 产能 | 产量 | 产能利用率 |
2020 年 1-6 月 | 黑醋 | 300,000 | 184,966 | 61.66% |
白醋 | 50,000 | 24,426 | 48.85% | |
料酒 | 60,000 | 29,695 | 49.49% | |
合计 | 410,000 | 239,087 | 58.31% | |
2019 年度 | 黑醋 | 300,000 | 300,000 | 100.00% |
白醋 | 50,000 | 44,172 | 88.34% | |
料酒 | 60,000 | 58,316 | 97.19% | |
合计 | 410,000 | 402,488 | 98.17% | |
2018 年度 | 黑醋 | 300,000 | 300,000 | 100.00% |
白醋 | 50,000 | 43,011 | 86.02% | |
料酒 | 50,000 | 43,218 | 86.44% | |
合计 | 400,000 | 386,229 | 96.56% | |
2017 年度 | 黑醋 | 300,000 | 300,000 | 100.00% |
白醋 | 50,000 | 42,300 | 84.60% | |
料酒 | 50,000 | 36,800 | 73.60% | |
合计 | 400,000 | 379,100 | 94.77% |
（4）酱醋调味品环保及质量控制情况
酱醋调味品涉及到消费者日常饮食安全问题，食品安全一直以来都是民众的关注焦点，近年来频繁出现的调味品添加剂超标等问题给行业的健康发展带来了不良影响。恒顺醋业作为重要的调味品行业上市公司，一贯重视食品安全，目前已通过ISO9001质量管理体系和ISO22000：2005食品安全管理体系认证，产品质量控制处于较高水平。在环保方面，恒顺醋业自建污水处理设施，日污水处理能力 1,300万吨，报告期内环保方面无处罚记录。
（5）酱醋调味品销售情况
酱醋调味品作为日常消费品，具有较为稳定的终端用户需求，产品定价主要是在生产成本的基础上，结合同类产品销量及价格情况，保证一定毛利空间，一般毛利率控制在30%以上，其中：醋类产品毛利率约为36.00%，黄酒毛利率约为
30.00%，其他调味品类产品毛利率约为34.00%。
发行人在酱醋调味品业务板块秉承“以销定产”的原则，产销率基本保持在
100.00%。销售区域方面，发行人酱醋调味品销售主要以长三角地区为主，2017-
2019年及2020年1-6月，酱醋调味品在长三角地区销售占比分别为80.53%、80.62%、
80.76%和81.80%，销售具有较为明显的地域集中性。发行人酱醋调味品具体销售区域分布见下表：
单位：%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 |
长三角地区 | 81.80 | 80.76 | 80.62 | 80.53 |
珠三角地区 | 7.15 | 7.91 | 7.85 | 7.84 |
环渤海地区 | 10.10 | 10.33 | 10.53 | 10.62 |
出口 | 0.95 | 1.00 | 1.00 | 1.01 |
合计 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
发行人酱醋调味品板块的主要销售客户为苏果超市有限公司、苏州欧尚超市 有限公司、镇江久亚国际贸易有限公司、江苏省粮油食品进出口集团股份有限公 司、镇江恒润调味品有限责任公司等，2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，发行人酱 醋调味品前五大客户销售额合计约占发行人酱醋调味品业务销售总额的 11%-13%。
（6）酱醋调味品结算情况
酱醋调味品的原材料主要为粮食和包装物，采购支付方式为银行承兑汇票、转账支票、信用证等，账期一般在1个月以内，而大米由于其季节性特征，账期在 3个月以内，一般于季末结算。酱醋调味品因其行业特点，销售结算均采用现款现货的形式。
2、道路桥梁施工业务
发行人道路桥梁施工板块由发行人下属全资子公司江苏镇江路桥工程有限公司经营，该公司已于2020年2月从发行人合并范围划出。路桥公司拥有建设部公路工程施工总承包一级资质，xx、路面、桥梁专业承包一级资质，市政公用工程总承包一级资质，港口航道工程总承包二级资质，爆破与拆除工程专业承包三级资质。公司下设镇江天源、苏州、杭州、福州、南通、广西、江西、深圳、新疆分公司；下设镇江市润达公路养护、宏展桥梁安装、机械设备租赁三家子公司，拥有各类专业技术人员360人，各种大中型施工设备1,550台（套），集路桥工程施工、沥青仓储加工、机械设备租赁、公路养护于一体，年施工能力达10亿元以上。
（1）工程施工经营模式
路桥公司主要通过参加市政工程招投标竞标取得市政工程施工项目，在项目中标后签订工程施工合同，约定工程施工期限及付款进度，在施工过程中对工程款进行垫付，并按月对已完工工程量进行结算。路桥公司通过组建项目部方式进行过程管理，并通过市场化公开招标方式选择材料供应商，控制原材料质量及价格。项目竣工后，经审计验收，路桥公司完成工程交付。具体流程如下图所示：
（2）工程施工情况
发行人业务范围以江苏省内高速公路和桥梁的建设施工和养护工程为主，约占全部业务量的80%，省外业务分布较分散，安徽、河南、辽宁、江西等省均有承揽项目，省内业务中镇江市外业务占比在90%以上。截至2020年3月末发行人承揽的代表性工程项目如下表所示：
单位：亿元
项目名称 | 签约时间 | 完工时间 | 合同额 | 业主 | 已回款 金额 |
车坊江湾大桥 | 2016.03.01 | 2016.12.31 | 0.15 | 苏州工业园区金鸡湖城市发 展有限公司 | 0.15 |
陈华路两条连接线工程 | 2016.02.01 | 2016.10.30 | 0.08 | 苏州工业园区金鸡湖城市发 展有限公司 | 0.08 |
邓巷路、揽胜路、界浦路改造工程 | 2016.03.20 | 2016.10.15 | 0.14 | 苏州工业园区金鸡湖城市发 展有限公司 | 0.14 |
沪宁高速公路玉祁收费站扩建车道 工程施工项目HNGS-YQ-CD 标 | 2015.08.01 | 2016.08.01 | 0.52 | 江苏宁沪高速公路股份有限 公司 | 0.52 |
镇江新区大路、姚桥镇万顷良田建设 工程姚桥片五标段 | 2015.02.23 | 2016.07.23 | 0.84 | 镇江新农发展投资有限公司 | 0.84 |
2014 年句容市农村公路危桥改造项 目 WQGZ-B 标段 | 2015.03.18 | 2016.08.18 | 0.33 | 句容市公路管理处 | 0.33 |
海榆西线大兵桥改建工程 | 2015.09.12 | 2016.09.12 | 0.83 | 海南省公路管理局 | 0.83 |
海南昌江公路 | 2014.07.13 | 2016.07.13 | 1.08 | 昌江黎族自治县交通运输局 | 1.08 |
石狮市永祥路（石永二路—鸿山路） 公路工程 | 2013.11.21 | 2015.02.01 | 1.09 | 石狮市交通局 | 1.09 |
镇江市五凤口高架建设工程路面工 程施工招标(D1 标段) | 2014.10.01 | 2015.09.12 | 0.30 | 镇江市交通投资有限公司 | 0.30 |
项目名称 | 签约时间 | 完工时间 | 合同额 | 业主 | 已回款 金额 |
徐州港区顺堤河作业区疏港公路二 期工程 SGII-LJ-1 标段 | 2013.05.23 | 2015.04.18 | 0.61 | 徐州港区建设管理公司 | 0.61 |
xx县定埠桥（S246 溧水县城至苏 皖省界施工 GCDB-SG2 标段 | 2013.09.01 | 2015.02.30 | 0.29 | xx交通局 | 0.29 |
苏州市中环快速路工程相城区段 SZZH-XC2 标段 | 2012.12.31 | 2015.05.31 | 1.56 | 苏州市xx区交通局 | 1.56 |
228 省道张家港以南段（苏虞张公路）改扩建工程（苏州绕城高速以南段） xx桥涵施工项目XCLQ-06 标段 | 2013.06.30 | 2015.02.27 | 2.54 | 苏虞张公路改建指挥部 | 2.54 |
常熟市兴港路白茆塘桥梁工程 | 2013.11.01 | 2015.01.30 | 0.82 | 常熟市交通局 | 0.82 |
苏通大桥常熟开发区收费站改扩建 工程HT-CS 标段 | 2014.10.10 | 2015.05.30 | 0.23 | 苏通大桥指挥部 | 0.23 |
省道 216、217 线理塘县城至稻城亚 丁段公路改建工程TJ2 标段 | 2012.10.01 | 2014.05.31 | 3.74 | 国道 216、217 建设指挥部 | 3.74 |
南通至洋口港区高速公路 TY-21 标 段 | 2013.11.01 | 2014.08.31 | 2.52 | 江苏省交通工程建设局 | 2.52 |
xx至芜湖高速公路（江苏段）xx 桥梁工程施工项目GW4 标 | 2013.09.01 | 2014.12.31 | 2.25 | 南京市交通建设局 | 2.25 |
昆山市中华园路（xx路—西城大 道）新建工程 | 2013.06.01 | 2014.06.30 | 1.72 | 苏州市xx区交通工程建设 指挥部 | 1.72 |
77 省道延伸线龙湾至洞头疏港公路 工程 | 2011.06.01 | 2014.10.31 | 2.42 | 浙江省 77 省道建设指挥部 | 2.42 |
连云港新海至xx港区公路新海新区及云台山景区段工程施工 XHL3 标段 | 2013.12.01 | 2015.01.31 | 1.88 | 连云港新海至xx港区公路建设指挥部 | 1.88 |
连云港新海至xx港区公路建设项 目 XX-1 标 | 2012.06.01 | 2014.05.31 | 4.27 | 连云港新海至xx港区公路 建设指挥部 | 4.27 |
京港澳国家高速公路（G4）耒阳至宜章段大修工程路面工程施工第 S4 标 段 | 2013.05.01 | 2013.11.30 | 2.19 | 京港澳国家高速公路（G4）耒阳至宜章段大修工程路面 工程指挥部 | 2.19 |
城口至万源快速公路通道（xx、桥 梁、隧道）工程 | 2010.08.01 | 2013.08.31 | 1.04 | 城口至万源快速公路通道指 挥部 | 1.04 |
临海高等级公路滨海段新建工程施 工 LHBH-LQ1 标 | 2011.08.01 | 2013.09.30 | 1.71 | 滨海县交通局 | 1.71 |
338 省道金港大道接线工程项目雩龙 公路（南段） | 2012.11.01 | 2013.06.30 | 0.22 | 江苏翰瑞投资控股有限公司 | 0.22 |
镇江市官塘新城路网及相关工建项 目工程 | 2012.08.01 | 2013.12.31 | 5.79 | 镇江交通产业集团有限公司 | 5.79 |
连云港市交通运输局的苍梧路（龙河广场-花果山大道）道路形象提升工 程 | 2013.05.01 | 2013.06.30 | 0.68 | 连云港交通局 | 0.68 |
常熟市三环路快速改造工程施工项 目 S14 标段 | 2010.07.01 | 2012.12.31 | 4.17 | 常熟市交通局 | 4.17 |
沿海高速公路白驹、六套、富安收 费站道口拓宽改造 | 2016.04.15 | 2016.12.31 | 0.04 | 江苏沿海高速公路管理有限 公司 | 0.04 |
盐淮高速公路大丰港至盐城段 FY- 21 标 | 2015.03.01 | 2016.09.31 | 1.41 | 苏州交通局 | 1.41 |
宁杭高速公路溧阳南、丁山收费站 扩建工程 | 2016.09.14 | 2017.03.14 | 0.04 | 江苏宁常镇溧高速公路有限 公司 | 0.04 |
项目名称 | 签约时间 | 完工时间 | 合同额 | 业主 | 已回款 金额 |
福建长乐福北路改造工程 | 2014.10.12 | 2016.10.13 | 3.45 | 福州市交通建设集团有限公 司 | 3.45 |
赤山湖管委会胜利大道和张朝路建 设工程 | 2015.01.21 | 2016.10.10 | 0.20 | 句容市交通局 | 0.20 |
盐淮高速公路大丰港至盐城段 | 2015.04.13 | 2016.12.31 | 2.01 | 江苏省交通工程建设局 | 2.01 |
江都至广陵高速公路改扩建工程项 目 JG-LM-2 段 | 2015.10.15 | 2016.12.31 | 1.86 | 江苏省高速公路经营管理中 | 1.86 |
xx互通节点改造工程 | 2015.11.20 | 2016.11.20 | 0.95 | 镇江市公路处 | 0.95 |
丰阳线 X301（凤阳路）改造工程施 工项目 | 2016.09.21 | 2017.04.21 | 0.30 | 丹阳市交通运输局 | 0.30 |
连云港新海至xx港区公路新海新区及云台山景区段工程施工 XHL3 标段 | 2013.12.11 | 2017.06.15 | 1.90 | 连云港交通运输局 | 1.90 |
清远市清西大桥工程项目 | 2016.04.02 | 2017.10.31 | 0.35 | 中交路建 | 0.35 |
盐城xx技术产业区纬五路跨冈河 大桥工程 | 2016.05.05 | 2017.03.31 | 0.27 | 盐城市盐都交通建设发展有 限公司 | 0.27 |
镇江市 2016 普通干线公路养护大中 修项目A 标 | 2016.08.16 | 2017.05.16 | 0.16 | 镇江市公路管理处 | 0.16 |
星州街、地库地面支路等市政道路 改造及新建工程 | 2016.07.13 | 2017.01.13 | 0.10 | 苏州工业园区金鸡湖城市发 展有限公司 | 0.10 |
NCZL-MSWX-1 合同段 | 2016.07.18 | 2017.02.18 | 0.02 | 江苏宁常镇溧高速公路有限 公司 | 0.02 |
苏虞线(永昌泾－慕阳村)段航道整治 工程 | 2016.09.09 | 2017.02.09 | 0.10 | 苏州交通局 | 0.10 |
331 省道与X208 连接线商侍大桥 | 2015.01.30 | 2016.7 | 0.47 | 盐城市盐都交通建设发展有 限公司 | 0.47 |
镇江市 312 国道城区改线段工程 G312CQ-DL 标段 | 2013.06.10 | 2017.11 | 3.78 | 镇江市交通产业集团有限公 司 | 3.78 |
扬溧高速荣炳互通至 S241 连接线工 程二标 | 2016.07.10 | 2017.10.1 | 0.71 | 常州市金坛区交通工程建设 管理处 | 0.71 |
丹阳市丹金溧漕河桥梁工程项目 A1 标段 | 2016.08 | 2017.12 | 0.40 | 丹阳市重点工程建设办公室 | 0.4 |
台州湾大桥及接线工程第TS13 标 段 | 2015.08.25 | 2018.5.24 | 7.8 | 浙江台州市沿海高速公路有 限公司 | 7.8 |
中铁电气化局商合杭铁路土建三标 工程劳务分包 | 2016.04.11 | 2016.04.11 | 0.60 | 中铁电气化局 | 0.6 |
扬溧高速荣炳互通至 S241 连接线工 程 | 2016.05.11 | 2016.05.11 | 0.71 | 金坛市交通工程建设管理 | 0.71 |
238 省道扬中段（八桥加油站至二 桥）改造工程 | 2017.04.05 | 2018.04.05 | 0.53 | 扬中交通局 | 0.53 |
雷公岛直达通道工程(一期二标段) | 2017.04.01 | 2019.04.06 | 0.57 | 扬中市交通投资发展有限公 司 | 0.57 |
合计 | 74.74 | 74.74 |
发行人参与承建了京沪、xxx、通启、宁淮、宁常、浙江申苏浙皖、江西昌金、辽宁铁阜、安徽合淮阜、深圳盐田线等国家高速公路建设工程和地方重点工程，工程优良率和履约率始终保持100%。
截至2020年3月31日，路桥公司已签订并在建工程总投资为60.31亿元，各在建项目已取得必要的立项审批，合法、合规，符合国家相关政策。具体在建项目见下表（该公司已于2020年2月划出发行人合并范围）：
单位：亿元
项目名称 | 项目地 点 | 签约时间 | 总投资 | 项目进度 | 业主方 |
丹阳市丹金溧漕河桥 梁工程项目 A1 标段 | 镇 江 | 2016.05.17 | 0.40 | 98% | 丹阳市交通运输局 |
524 国道通常汽渡至常 熟三环段改扩建工程项目 S2 标 | 常熟 | 2016.06.20 | 6.32 | 90% | 常熟市交通局 |
台州湾大桥及接线工 程 第 TS13 标段 | 台 州 | 2014.02.01 | 6.96 | 85% | 浙江台州市沿海高速公路有 限公司 |
坪西公路坪山至葵涌段扩建工程施工第 3 标段 | 深圳 | 2014.10.01 | 3.09 | 98% | 深圳市交通公用设施建设中心 |
南京南站地区市政道路五期工程施工招标 NZ-SG1602 标段 | 南京 | 2016.08.16 | 1.76 | 98% | 江苏省交通工程建设局 |
广东省仁化(湘粤界)至 博罗公路仁化至新丰段 TJ8 合同x | xx | 2015.11.18 | 1.60 | 98% | 广东粤东高速公路实业发展有限公司 |
南通市通州区金川大 道西延（A 标）工程 | 南 通 | 2014.08.20 | 0.30 | 93% | 南通鼎通交通工程有限公司 |
357 省道丹阳至常州机 场段改扩建工程 | 丹 阳 | 2017.01.20 | 0.40 | 78% | 丹阳市交通局 |
浙江山水六旗基础设 施配套工程 PPP 项目 | 浙 江 | 2017.01.25 | 5.10 | 52% | 海盐县城市开发建设办公室 |
如东县 2016 年度县道养护大中修工程 2016YHSG2 标x | xx | 2017.02.14 | 0.13 | 58% | 如东县兴东交通建设投资有限公司 |
长春至深圳高速公路 （G25）浙江建德至金华段工程土建施工 TJ1标 | 建德 | 2017.06.06 | 9.58 | 60% | 浙江临金高速公路有限公司 |
新孟河延伸拓浚工程 （丹阳市南延段跨河桥梁）项目,施工招标 A1 标段 | 丹阳 | 2017.06.08 | 0.39 | 80% | 丹阳市交通局 |
沿海高速公路 2017 年南通段xx预防性养 护维修项目 | 南通 | 2017.06.08 | 0.05 | 90% | 江苏沿海高速公路管理有限公司 |
双新北路盐宝河大桥 及接线工程 | 南 通 | 2017.07.31 | 1.05 | 70% | 盐城市盐都区交通局 |
沿海高速公路东台、滨海收费站改扩建工程土建施工项目 YH- TJSG-DT 标段 | 东台 | 2017.08.09 | 0.05 | 75% | 江苏沿海高速公路管理有限公司 |
丹阳市丹金溧漕河桥梁工程项目施工招标 A3 标段 | 丹阳 | 2017.09.19 | 0.70 | 40% | 丹阳市交通局 |
国道 345 线石渠宜牛 至达日四川境段公路改建工程 B | 四川 | 2017.10.23 | 2.88 | 80% | 甘孜藏族自治州交通基础设施建设管理局 |
项目名称 | 项目地 点 | 签约时间 | 总投资 | 项目进度 | 业主方 |
站前路（泰红路至长江大道段）快速化建设工程施工项 目,ZQLKS-SG1 标段 | 泰州 | 2018.01.02 | 3.26 | 80% | 泰州市市区公路工程建设指挥部 |
常嘉高速石牌服务区停车场局部扩容施工项目,CKGC-FWQKR 标段 | 常熟 | 2018.01.03 | 0.03 | 50% | 苏州xxx高速公路有限公司常昆分公司 |
沿江高速公路常州南收费站扩建工程施工 项目 YJ-CZN 标段 | 常熟 | 2018.02.06 | 0.11 | 60% | 沿江高速常州段建设指挥部 |
2018 年兴化市东北片、东南片农村公路提档升级工程施工项 目 TDSJSG-L2 标段 | 兴化 | 2018.02.12 | 0.58 | 50% | 兴化市农村公路提档升级工程指挥部 |
2018 年兴化市东北片、东南片农村公路提档升级工程施工项 目 TDSJSG-K1 标段 | 兴化 | 2018.02.12 | 0.72 | 60% | 兴化市农村公路提档升级工程指挥部 |
盐城xx技术连接线 工程振兴路南段 | 盐 城 | 2018.05.11 | 0.65 | 60% | 盐城市盐都交通建设发展有 限公司 |
265 省道镇江至荣炳 （K16+000-K35+260） 段改扩建工程 A3 标 | 镇江 | 2018.03.23 | 1.08 | 90% | 镇江市交通局 |
国道主干线福州绕城公路西北段飞石互通式立体交叉工程 A 标 段 | 福州 | 2018.11.06 | 0.59 | 50% | 连江县交通建设发展有限公司 |
常熟市辛xxx荡路道路改造工程施工项 目（TDL 标） | 常熟 | 2018.10.11 | 0.33 | 30% | 常熟市辛庄镇人民政府 |
新孟河延伸拓浚工程 （北干河 239 省道桥、延政西路桥）施工项目 BGHQ-YZXLQ-SG 标 段 | 常州 | 2019.01.21 | 0.65 | 50% | 常州市金坛区交通工程建设管理处 |
苏州绕城高速公路有限公司 2019 年排水设施维护工程和日常保洁养护项目 WHBJ03 标段 | 苏州 | 2019.01.23 | 0.12 | 80% | 苏州绕城高速公路有限公司 |
沿江高速公路苏沪省界太仓主线站撤除应急完善工程施工项目 YJ-TCWS1 标段 | 苏州 | 2019.04.30 | 0.51 | 80% | 江苏沿江高速公路有限公司 |
宜兴至长兴高速公路江苏段项目 YC-21 标 段 | 宜兴 | 2019.08.01 | 3.73 | 0.12% | 江苏省交通工程建设局 |
104 国道南京北段改扩建工程项目汊河大桥 施工 A4 标段 | 南京 | 2019.11.01 | 0.72 | 0.20% | 南京市浦口区交通建设发展有限公司 |
x沪高速新沂至淮安 扩建段 JHK－SY2 标 | 南 京 | 2020.02.15 | 6.47 | 0 | 江苏省交通建设局 |
总计 | 60.31 |
（3）工程结算模式
发行人承揽的工程项目一般按照工程进度分阶段进行结算，工程具体结算方式为：①发行人与业主方签定工程合同，约定工程施工期限及付款进度，发行人按合同要求提供工程履约保函；②发行人在施工过程中对工程款进行垫付，业主方按月对已完工工程量进行结算，不定期支付部分工程款；③工程完成后，发行人办理竣工验收手续，业主方完成80%工程款的支付；④工程项目完工并办理移交手续后，业主方报地方审计委审计，审计时间一般为2-3年内。审计委完成工程审计后，发行人可收取剩余工程款至结算价的95%，剩余5%工程款作为项目质保金被业主方扣留，项目质保金一般在工程结算后1-3年内收回。2017-2019年及2020年1-3月，发行人主要施工项目资金回收情况如下表所示：
单位：万元
项目 | 2020 年 1-3 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 |
当年完工总金额 | 28,030 | 99,169 | 125,671 | 121,576 |
当年垫资金额 | 15,956 | 19,075 | 20,335 | 16,017 |
当年工程款回收 | 12,074 | 80,094 | 101,174 | 103,178 |
发行人道路桥梁施工板块业务为工程施工性质，发行人通过工程招标竞标方式获取项目，签订工程施工合同，约定施工期限及付款进度，按月对已完工工程量进行结算，为非公益性业务。
3、纸制品业务
发行人纸制品业务主要由发行人下属控股子公司镇江大东纸业有限公司经营。大东纸业的主要产品有21克-400克的各种高档文化用纸、工业配套用纸、食品级 包装纸、防伪纸等四大系列35个品种，拥有国家颁发的《食品包装纸生产许可证》 和《防伪纸生产许可证》，是指定的水印防伪发票及票证纸供应商，同时也是国 内专业生产高档纸杯纸及原纸的企业，已成为可口可乐、麦当劳、和路雪、星巴 克等国内外知名品牌的高档食品用纸重点配套生产企业。
大东纸业为全国造纸标准化技术委员会文化用纸和纸板分技术委员会
（TC141/SC2）委员单位，相继参与了《纸杯》、《复印纸》、《防伪材料通用技术条件第一部分：防伪纸》、《纸杯原纸》等标准的起草，是国家造纸行业标准的重要起草单位之一。多个产品数次荣获国家及省市级各类荣誉奖励，其中具有代表性的有：纸杯原纸、铝箔衬纸、中性特白双胶纸和复印纸获得“国家权威质量检测合格产品”；21g邮封纸（薄型包装纸）获得“全国优秀包装产品奖”和“轻工优秀
产品出口产品金质奖”；防伪税务发票专用纸、防伪无碳复写原纸获得“江苏省xx技术产品认定”和“优秀产品金牛奖”；高克重中性特白双胶纸纳入“江苏省火炬计划项目”。
大东纸业于2009年下半年实施搬迁，厂区整体迁移至国家级经济开发区镇江新区内，技改完成6条机制纸生产线和2条淋膜纸加工生产线，年产能达10万吨。 2015年以来部分原材料价格波动较大，从而导致产品销售出现亏损，公司整体利润受到影响。2018年整体纸制品行业毛利率普遍下滑1%-3%左右，大东纸业2018年毛利率相对较高主要系当年成本中部分研发费用因涉及xx技术补贴等划入期间费用，同时辅助部门费用划入期间费用类目所致。
（1）纸制品成本及原料采购情况
大东纸业主要原料为造纸原浆，辅料包括造纸添加的化工原料和专用材料。原料成本约占公司总成本的70.00%，纸制品主要成本构成情况如下表所示：
项目 | 占总成本比重 | |
原材料 | 纸浆 | 58.00% |
化工原料 | 8.00% | |
专用材料 | 2.00% | |
制造费用 | 14.00% | |
人工成本 | 4.00% | |
水电气 | 13.00% | |
折旧与摊销 | 1.00% | |
合计 | 100.00% | |
大东纸业与主要原料供应商之间已保持有5年以上往来，原料供应及原料质量具有较好的保障。2017-2019年及2020年1-6月，公司造纸原浆的采购量分别为 82,105吨、86,822吨、78,000吨和39,158吨。报告期内，大东纸业主要供应商为江苏王子制纸有限公司、江苏省设备成套股份有限公司、镇江联华纸制品有限公司等。
大东纸业纸制品原料采购情况
单位：吨、元/吨
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | |
纸浆 | 39,158 | 3,529 | 78,000 | 4,170 | 86,822 | 5,027 | 82,105 | 4,080 |
2019 年度及 2020 年 1-6 月大东纸业前五大供应商情况
单位：万元、%
2020 年 1-6 月 | ||||
供应商 | 是否关联方 | 供应商品 | 供应额 | 占比 |
江苏省设备成套股份有限公 司 | 否 | 浆 | 3,187.31 | 11.80 |
江苏王子制纸有限公司 | 否 | 浆 | 1,928.35 | 7.14 |
杭州亿森纸业有限公司 | 否 | 纸 | 1,752.00 | 6.49 |
淮南市上唐商贸有限公司 | 否 | 煤炭 | 1,528.59 | 5.66 |
中铁十四局集团第五工程有 限公司兖州材料厂 | 否 | 煤炭 | 1,126.50 | 4.17 |
合计 | 9,522.75 | 35.27 | ||
2019 年度 | ||||
供应商 | 是否关联方 | 供应商品 | 供应额 | 占比 |
江苏王子制纸有限公司 | 否 | 浆 | 11,596.34 | 16.40 |
江苏省设备成套股份有限公 司 | 否 | 浆 | 7,912.66 | 11.19 |
CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCION S.A. | 否 | 浆 | 6,951.92 | 9.83 |
镇江联华纸制品有限公司 | 否 | 原纸 | 3,846.81 | 5.44 |
淮南市上唐商贸有限公司 | 否 | 煤炭 | 3,008.40 | 4.26 |
合计 | 33,316.13 | 47.12 | ||
（2）纸制品生产工艺
公司目前主要采用的造纸工程流程如下图所示：
（3）纸制品产量情况
发行人纸制品类别较多，主要包括纸杯原纸、淋膜纸、税票纸、文化用纸等四大类。发行人建立了现场质量标准、机电质量标准和纸品质量标准三位一体的质量标准化体系，结合生产实际，修订完善各岗位的作业指导书、操作规程，将质量标准化的具体指标纳入综合管理考核方案，杜绝隐患，报告期内无重大生产事
故发生。2017-2019年及2020年1-6月，发行人纸制品产量分别为108,977吨、113,374吨、126,900吨和52,664吨，2017年以来，大东纸业纸制品业务收入产量呈稳步增长态势。发行人2017-2019年及2020年1-6月纸制品产能及产量具体情况见下表：
单位：吨
项目 | 产品 | 产能 | 产量 | 产能利用率 |
2020 年 1-6 月 | 纸杯原纸 | 25,000 | 4,122 | 16.49% |
淋膜纸 | 20,000 | 8,709 | 43.54% | |
税票纸 | 10,000 | 9,315 | 93.15% | |
文化用纸 | 30,000 | 14,715 | 49.05% | |
其他 | 45,000 | 15,803 | 35.12% | |
合计 | 130,000 | 52,664 | 40.51% | |
2019 年度 | 纸杯原纸 | 25,000 | 40,569 | 162.28% |
淋膜纸 | 20,000 | 25,333 | 126.67% | |
税票纸 | 10,000 | 7,313 | 73.13% | |
文化用纸 | 30,000 | 25,543 | 85.14% | |
其他 | 45,000 | 28,141 | 62.54% | |
合计 | 130,000 | 126,900 | 97.62% | |
2018 年度 | 纸杯原纸 | 25,000 | 23,719 | 94.88% |
淋膜纸 | 20,000 | 19,056 | 95.28% | |
税票纸 | 10,000 | 6,608 | 66.08% | |
文化用纸 | 30,000 | 28,651 | 95.50% | |
其他 | 35,000 | 35,341 | 100.97% | |
合计 | 120,000 | 113,374 | 94.48% | |
2017 年度 | 纸杯原纸 | 30,000 | 29,435 | 98.11% |
淋膜纸 | 25,000 | 20,162 | 80.64% | |
税票纸 | 10,000 | 8,620 | 86.20% | |
文化用纸 | 30,000 | 27,078 | 90.26% | |
其他 | 25,000 | 23,682 | 94.72% | |
合计 | 120,000 | 108,977 | 90.81% |
（4）纸制品销售情况
2017-2019年度，发行人纸制品销量分别为108,614吨、105,142吨和112,641吨，产销率分别为99.67%、92.74%和88.76%。报告期内，大东纸业主要客户为广州市诚昌纸业有限公司、广州普乐包装容器有限公司、东莞市诚昌纸业有限公司等。 2017-2019年及2020年1-6月，发行人纸制品销售具体情况见下表：
单位：吨、元/吨
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | |
纸杯原纸 | 3,255 | 6,456 | 17,554 | 6,394 | 5,964 | 6,483 | 28,995 | 5,845 |
淋膜纸 | 3,638 | 5,850 | 25,207 | 6,349 | 18,426 | 7,564 | 20,135 | 8,081 |
税票纸 | 12,600 | 5,401 | 7,437 | 7,926 | 6,515 | 7,824 | 8,021 | 8,391 |
文化用纸 | 9,047 | 5,771 | 25,084 | 5,812 | 27,689 | 6,248 | 26,560 | 6,207 |
其他 | 19,879 | 6,236 | 37,360 | 7,005 | 46,548 | 6,753 | 24,903 | 6,311 |
合计 | 48,421 | 5,918 | 112,641 | 6,495 | 105,142 | 6,813 | 108,614 | 6,643 |
大东纸业前五大客户销售情况
单位：万元、%
2020 年 1-6 月 | |||
销售客户名称 | 是否关联方 | 销售额 | 占销售总额比重 |
广州市诚昌纸业有限公司 | 否 | 5,578.08 | 16.90 |
东莞市诚昌纸业有限公司 | 否 | 4,370.11 | 13.24 |
广州普乐包装容器有限公司 | 否 | 2,815.40 | 8.53 |
杭州亿森纸业有限公司 | 否 | 2,097.58 | 6.36 |
上海千叶特种纸业有限公司 | 否 | 1,920.90 | 5.82 |
合计 | 16,782.07 | 50.85 | |
2019 年度 | |||
销售客户名称 | 是否关联方 | 销售额 | 占销售总额比重 |
广州普乐包装容器有限公司 | 否 | 10,983.12 | 12.96 |
东莞市诚昌纸业有限公司 | 否 | 10,889.74 | 12.85 |
广州市诚昌纸业有限公司 | 否 | 9,630.40 | 11.36 |
杭州双舟实业有限公司 | 否 | 4,269.13 | 5.04 |
上海纸杯有限公司 | 否 | 4,219.17 | 4.98 |
合计 | 39,991.56 | 47.17 | |
（5）纸制品结算情况
纸制品原材料主要为纸浆、化工原料及专用材料，其中纸浆的采购一般采用远期信用证方式，货到后付款，月结90天；其余原材料采购均采用30天内支付90天银票的方式，两种结算比例各占采购总量的50%。在销售中，纸制品的结算方式主要为银票和现款两种，其中银票占比较高，达70%，且针对不同的客户采用不同的账期结算，期限在30-90天不等。
4、化工产品业务
发行人化工产品业务主要由发行人下属全资子公司江苏太白集团有限公司和江苏东普新材料科技有限公司经营，所生产的产品包括钛白粉、聚合硫酸铁、硫
酸亚铁、硫酸、烧碱、脂肪醇等系列。
2017-2019年，化工产品业务毛利率逐步下滑，2018年液硫、工业盐、纯苯的采购均价全部上升，液碱、脂肪醇、二氯苯等产品的销售价格下滑，导致当年毛利率下降；2019年采购均价有所好转，但硫酸、液碱销售价格下滑较多，且太白集团划出导致产品结构变化，安全生产监管进一步趋严，导致2019年毛利率进一步下降。化工行业自2016年初经历了一轮景气上行周期，自18年三季度开始，受到全球经济增速放缓及部分子行业新增产能开始释放的因素影响，行业景气开始下行，产品价格和企业盈利逐步走低，目前化工产品价格指数处于2012年以来的 20%分位左右，已经进入底部区域，发行人化工产品业务盈利能力下降与行业保持一致。
太白集团作为我国最早生产钛白粉的厂家，是全国钛白粉生产骨干企业之一，太白集团先后研发了造纸、化纤用钛白粉生产技术，填补了国内空白。“环球”牌钛白粉是江苏省名牌产品，钛白粉产品覆盖国内绝大部分省市，并远销亚、欧、美等国家和地区。旗下主要子公司江苏镇钛化工有限公司，拥有年产50,000吨高档钛白粉、20,000吨聚合硫酸铁的生产能力，主营产品为钛白粉、聚合硫酸铁，此外，江苏镇钛化工有限公司研制的高档产品——xxx型钛白粉、“攀枝花钛精矿硫酸法生产涂料用xxx型钛白粉”荣获化工部科技成果一等奖。公司先后研究开发了造纸、化纤用钛白粉生产技术，填补国内空白。“环球”牌钛白粉是江苏省名牌产品，xxx型钛白粉是江苏省xx技术产品。
近年来钛白粉行业竞争加剧，同质化产品增多，加之原材料价格波动剧烈，导致太白集团近年来出现一定程度的亏损。目前太白集团后续扩产节能技术改造项目已建成完工，通过引进国外先进技术和自身技术的结合，自制行业领先的闪蒸系统和汽粉系统，对现有生产线进行技术改造，不但降低能源消耗、控制生产成本，而且运用有专利技术的表面处理工艺，提升了产品品质和应用性能。
2019年7月11日，发行人经股东镇江市人民政府国有资产监督管理委员会同意，将持有的江苏太白集团有限公司100%国有股权转让给金浦投资控股集团有限公 司，金浦投资控股集团有限公司已于2019年7月11日完成全部转让款的缴付。
江苏东普新材料科技有限公司由镇江国有投资控股集团有限公司出资60%、江苏索普（集团）有限公司出资40%，于2015年12月组建成立，成立以来秉承“管
理创新、精简高效、效益至上、权责统一”的管理理念，建立精简的管理机构及人员编制。根据镇江市国资委2018年12月19日下发的《关于同意将江苏东普新材料科技有限公司40%股权无偿划转给镇江国有投资控股集团有限公司的批复》（镇国资产[2018]46号）的文件精神，2018年12月24日，东普新材料的40%股权划转工商变更登记完成，股权划转后，发行人持有东普新材料100%股权，全资控股东普新材料。目前东普装置产能：一、60万吨/年硫酸装置，用于地块蒸汽配套及余热发电作为公司能源供应平台的；二、20万吨/年离子膜装置（10万吨/年投产，另10万吨/年在建）及液氯、高纯酸等装置，与新区绿色化工园区内xx企业的氯氢产业链产品形成配套，作为公司原材料供应平台；三、2.80万吨/年多元醇装置（2万吨
/年脂肪醇、0.80万吨/年己二醇）；四、3.40万吨/年二氯苯装置。公司立足基础产业，大力推进转型升级，向新材料、电子化学品、特殊化学品行业发展。产业链规划：延伸开发硫酸下游产品电子酸及电池酸等高端化学品；技术改进5万吨/年氯乙酸项目；新建醋酸产业链下游新材料产品项目，如33万吨/年醋酸乙烯、10万吨/年XXX等。截至2019年末，江苏东普新材料科技有限公司资产总额114,550.98万元，负债总额91,570.60万元，所有者权益22,980.38万元；2019年度，公司实现营业收入 77,155.11万元，净利润-3,859.62万元。江苏东普新材料科技有限公司2019年度亏损的主要原因为受行业因素的影响，尤其是2019年江苏盐城响水工业园区爆炸事件的影响，江苏省进一步加强了化工企业安全检查，东普新材料符合省安全检查的相关要求，但行业上下游有部分企业受该事件的影响，以至于东普新材料也受到牵连，全年处于亏损状态。
（1）化工原材料采购情况
截至2020年6月末，发行人化工板块的主要经营主体为东普新材料。东普新材料主营产品为硫酸、多元醇等，目前东普新材料大力推进产业升级，延申开发出电子酸、醋酸乙烯等高端化学品、新材料项目。
江苏东普新材料科技有限公司生产硫酸和烧碱的主要原料包括液硫、工业盐和纯苯。近一年及一期，公司液硫采购量分别为159,157吨和48,098吨，工业盐采购量分别为214,034吨和69,867吨，纯苯采购量分别为6,110吨和2,001吨。近三年及一期发行人化工采购材料如下表所示：
单位：吨、元/吨
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
采购 量 | 均价 | 采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | |
液硫 | 48,098 | 360.98 | 159,157 | 878 | 141,388 | 1,193 | 88,098 | 947 |
工业盐 | 69,867 | 246.00 | 214,034 | 301 | 138,430 | 325 | 111,659 | 307 |
纯苯 | 2,001 | 3,298.10 | 6,110 | 5,171 | 4,669 | 6,990 | 2,277 | 6,975 |
江苏东普新材料科技有限公司的主要供应商为公司同一控制人旗下企业镇江市能源开发有限公司，供销合作关系稳固。公司主要供应商情况如下：
单位：万元、%
2020 年 1-6 月 | ||||
供应商 | 是否关联方 | 供应商品 | 供应额 | 占比 |
中盐金坛盐化有限责任公司 | 否 | 盐 | 1,330.16 | 19.96 |
浙江博聚新材料有限公司 | 否 | 精脂 | 1,030.00 | 15.46 |
宁波博撷化学科技有限公司 | 否 | 己二酸 | 921.42 | 13.83 |
镇江市能源开发有限公司 | 否 | 液硫 | 521.09 | 7.82 |
中国石化化工销售有限公司华 东分公司 | 否 | 苯 | 429.67 | 6.45 |
合计 | 4,232.34 | 63.52 | ||
2019 年度 | ||||
供应商 | 是否关联方 | 供应商品 | 供应额 | 占比 |
宁波博撷化学科技有限公司 | 否 | 己二酸 | 5,097 | 16.09 |
中盐金坛盐化有限责任公司 | 否 | 盐 | 5,014 | 15.82 |
镇江市能源开发有限公司 | 是 | 液硫 | 4,455 | 14.06 |
中国石化炼油销售有限公司 | 否 | 液硫 | 3,511 | 11.08 |
三井物产株式会社 | 否 | 液硫 | 2,286 | 7.21 |
合计 | 20,363 | 64.26 | ||
（2）生产工艺
江苏东普新材料科技有限公司拥有多项先进技术包括：天然脂肪醇改良汉高工艺技术、三合一合成炉技术、一次盐水陶瓷膜工艺技术和对二氯苯连续结晶技术等。现阶段东普新材料以复产为主，建设两大平台，一是以硫酸装置为基础的能源平台，二是以氯碱装置为基础的原料平台。同时，配套复产氯碱下游加氢系列脂肪醇与氯系列二氯苯的精细化工生产装置。
1）硫酸装置生产工艺
外购液体硫磺经过液硫过滤机除去杂质，送液硫储罐存储，存储液硫放入精
硫槽，供焚硫转化系统使用。液硫与经干燥塔干燥的空气在焚硫炉中燃烧的烟气，通过余热锅炉降温后，送入转化器在触媒作用下进行反应，产生三氧化硫，转化
反应放热由周围的高温、中温、低温过热器及冷热、热热换热器吸收，转化烟气送低温热回收装置和第二吸收塔用浓硫酸吸收三氧化硫，生产硫酸。一部分转化烟气进入发烟硫酸装置用98%硫酸吸收生成36%烟酸、22%烟酸，吸收后的烟气返至HRS塔入口处的烟气管道。36%烟酸送入蒸发器蒸出的气体三氧化硫，一部分进入氯磺酸合成装置于氯化氢合成氯磺酸，另一部分三氧化硫凝结成三氧化硫液体，部分液体三氧化硫和36%烟酸进入混合器，混合成65%烟酸。
2）氯碱装置生产工艺
以卤水、原盐为原料,经过凯膜一次精制和螯合树脂塔二次精制,除去一次盐水中的钙、镁、铁等金属离子及其它有害杂质，连续送入离子膜电解槽，在直流电的作用下,电解槽阴极侧产生氢气和烧碱，阳极侧产生氯气,氯气和氢气经过冷却、干燥、压缩后，部分氯气外送,大部分氯气送入液气工段,液化气用于合成氯化氢，用纯水吸收制高纯盐酸供装置内使用。开停车产生的不合格氯气、事故停车的废氯气用碱液吸制成次氯酸钠。电解排出的碱液,浓度为32%NaOH， 除装置自用外，一半送蒸发装置，浓缩成50%NaOH碱液出售。氢气除制备盐酸外，其余经压缩后外售。
3）二氯苯装置生产工艺
二氯苯装置以苯和氯气为原料，在一定温度和压力条件下，借助催化剂FeCl3和促进剂S2Cl2的作用，先后经过两次氯化生成二氯苯和HCl，经除催化剂塔、MCB回收塔、TCB移出塔提纯二氯苯，再经过结晶器、纯化器等一系列精制过程获得合格的对二氯苯产品和邻二氯苯产品。
4）精细化工
①己二醇产品装置生产工艺：以己二酸、己二醇为原料，在高温条件下进行酯化反应，生成己二酸己二酯，再在固定床催化剂及过量氢的条件下将己二酸己二酯转化成己二醇，然后进一步精馏得到纯净的己二醇产品。
②脂肪醇产品装置生产工艺：以天然油脂和甲醇为原料，在催化作用以及在一定温度、压力下进行高压醇解反应，生成甲酯和甘油，然后进行甲酯和甘油的分离，得到脂肪酸甲酯和甘油。再以天然脂肪酸甲酯为原料，在固定床催化剂及过量氢气的条件下，将脂肪酸甲酯转化成脂肪醇及甲醇的混合物，然后用蒸发分离的方法除去甲醇，得到纯净的脂肪醇产品。
（3）化工产品产量情况
东普新材料不断完善安全生产制度，加强安全检查，狠抓隐患治理，通过多层次的安全教育，提高员工预防和应对突发事故的能力。近三年来公司未发生重大伤亡事故，安全生产管理取得成效。公司已通过对客户结构、产品价格、品种构成进行优化调整，以销售增长来拉动生产放量。发行人化工产品具体产量见表：
单位：吨
期间 | 产品 | 产能 | 产量 | 产能利用率 |
2020 年 1-6 月 | 硫酸 | 600,000.00 | 151,715.00 | 25.29% |
液碱 | 200,000.00 | 57,391.00 | 28.70% | |
脂肪醇 | 18,000.00 | 2,198.00 | 12.21% | |
二氯苯 | 24,000.00 | 3,991.00 | 16.63% | |
2019 年度 | 硫酸 | 600,000.00 | 420,533.00 | 70.09% |
液碱 | 200,000.00 | 178,165.00 | 89.08% | |
脂肪醇 | 18,000.00 | 8,932.00 | 49.62% | |
二氯苯 | 20,000.00 | 10,191.00 | 50.96% | |
2018 年度 | 硫酸 | 600,000.00 | 425,171.00 | 70.86% |
液碱 | 120,000.00 | 116,420.00 | 97.02% | |
脂肪醇 | 18,000.00 | 3,227.00 | 17.93% | |
二氯苯 | 20,000.00 | 7,500.00 | 37.50% | |
2017 年度 | 硫酸 | 600,000.00 | 299,970.00 | 50.00% |
液碱 | 100,000.00 | 87,043.00 | 87.04% | |
脂肪醇 | 18,000.00 | 1,795.00 | 9.97% | |
二氯苯 | 20,000.00 | 2,785.00 | 13.93% |
（4）化工产品销量情况
2017-2019年度，发行人下属子公司东普新材料的主要产品为硫酸、液碱、脂肪醇和二氯苯，其中东普新材料近三年及一期的硫酸销量分别为285,805吨、 430,260吨、403,511吨和158,155吨，2019年较2018年销量小幅下降，但基本保持平稳。液碱销售量分别为82,196吨、108,213吨、166,366吨和55,165吨。受新冠疫情、太白集团划出和化工企业安全检查及环保监管限产影响，2020年1-6月发行人化工产品销售量较往年同期大幅下降，此外，硫酸受市场行情的影响销售价格大幅下降，发行人化工产品具体销量见表：
单位：吨、元/吨
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | |
硫酸 | 158,155 | 38 | 403,511 | 225 | 430,260 | 347 | 285,805 | 265 |
液碱 | 55,165 | 1,730 | 166,366 | 2,168 | 108,213 | 2,650 | 82,196 | 2,761 |
脂肪醇 | 2,201 | 14,341 | 9,394 | 14,053 | 3,045 | 11,105 | 1,342 | 15,071 |
二氯苯 | 3,487 | 4,468 | 9,426 | 5,797 | 7,068 | 6,483 | 2,232 | 6,774 |
注：以上价格为不含税价格。
2019 年度及 2020 年 1-6 月东普新材料前五大客户销售情况
单位：万元
2020 年 1-6 月 | |||
销售客户名称 | 是否关联方 | 销售额 | 占销售总额比 重 |
浙江博聚新材料有限公司 | 否 | 4,573.60 | 18% |
镇江恒利低温技术有限公司 | 否 | 4,164.55 | 16% |
江苏超跃化学有限公司 | 否 | 3,386.21 | 13% |
镇江江南化工有限公司 | 否 | 2,574.68 | 10% |
常州金坛诚信化工科技有限公司 | 否 | 1,340.33 | 5% |
合计 | 16,039.37 | 63% | |
2019 年度 | |||
销售客户名称 | 是否关联方 | 销售额 | 占销售总额比 重 |
浙江博聚新材料有限公司 | 否 | 11,940.70 | 14% |
江苏超跃化学有限公司 | 否 | 9,143.70 | 10% |
镇江江南化工有限公司 | 否 | 6,072.18 | 7% |
常州金坛诚信化工科技有限公司 | 否 | 5,772.69 | 7% |
江苏索普化工股份有限公司 | 否 | 4,781.73 | 5% |
合计 | 37,711.00 | 43% | |
2019 年及 2020 年 1-6 月，江苏东普新材料科技有限公司硫酸销量为 403,511
吨和 158,155 吨，烧碱销量分别为 166,366 吨和 55,165 吨。2019 年最大销售商为浙江博聚新材料有限公司，占 2019 年度销售总额的 14%。
销售区域方面，江苏东普新材料科技有限公司化工产品，仅在长三角地区销售，销售具有较为明显的地域集中性。发行人具体销售区域分布见下表：
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 |
长三角地区 | 100.00% | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
合计 | 100.00% | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
（5）化工产品结算情况
化工产品原材料包括液硫、工业盐、纯苯，其中液硫和纯苯主要采购结算方式主要为现汇，工业盐的采购支付方式主要为6个月的银票，其中占比各约50.00%。化工产品销售结算的方式主要为内销，结算方式主要为银票和电汇两种方式，其
中银票占比80.00%，电汇占比20.00%。
（6）化工产品环保情况
《产业结构调整指导目录（2011年本）》中制定了鼓励“单线产能3万吨/年及以上、并以二氧化钛含量不小于90%的富钛料（人造xxx、天然xxx、高钛渣）为原料的氯化法钛白粉生产”，限制“新建硫酸法钛白粉”的产业政策。根据工业和信息化部于2010年10月13日发布的《部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录（2010年本）》（工产业[2010]第122号），“废物不能有效利用或三废排放不达标的钛白粉生产装置”被列入需要淘汰的落后生产工艺装备和产品目录。除了上述目录，国家无针对钛白粉行业的专门法律、法规和政策性文件。发行人目前虽采用硫酸法生产钛白粉，但产品质量达到国家标准，江苏省环保厅于2019年5月 4日公布的“江苏省企业环保信用评价结果公布”中，太白集团、东普新材料等级均达到蓝色，评价结果较好。
5、汽车业务
发行人汽车板块业务主要由发行人下属全资子公司镇江飞驰汽车集团有限责任公司以及控股子公司江苏车驰汽车有限公司经营。
镇江飞驰汽车集团有限责任公司改装冷藏保温汽车业务发展迅速，市场份额不断提高，客户需求旺盛，综合判断冷藏保温汽车业务属朝阳产业，镇江飞驰汽车集团有限责任公司又是全国最早从事冷藏汽车生产的老牌国企，故2010年9月发行人决定增加对该行业的投入，完成汽车业务的收购。2011年镇江飞驰汽车集团有限责任公司与战略投资伙伴共同成立镇江飞驰商务车有限公司，并获得德国奔驰改装授权资质，可在斯宾特、xx等车型基础上改装顶级商务车。
冷藏车板块由镇江飞驰汽车集团有限责任公司经营，商务车板块由镇江飞驰商务车有限公司经营。冷藏车包括冷链运输车（曾作为2018年首届中国国际进口博览会所有冷链运输车供应商、以及目前顺丰速运大部分冷链运输车供应商）和军用后勤保障车（主要为军用医疗车、炊事车）；商务改装车主要是商务车的标准化和定制化改造。江苏车驰汽车有限公司现已收购镇江飞驰商务车有限公司，业务经营能力进一步提升。
镇江飞驰汽车集团有限责任公司所属行业为改装汽车制造业，前身为1984年建厂的镇江冷藏汽车厂，当时为隶属于中国汽车工业总公司的中央企业。飞驰集
团可按国内外汽车底盘改制生产各种微型、轻型、中型、重型冷藏保温车、厢式运输车、军民用方舱以及其它特种改装车，产品以冷藏保温车为主，厢式车和特种车为辅，另外陆续开发了挂肉车、冷板车、外场饮食保障车、野战运血车、电源车、烟草车、售餐车、医疗废物转运车及疫苗运输车等专用车，拥有汽车整车公告和油耗试验公告40余种，涵盖从0.5-30吨系列冷藏保温车及特种改装汽车行业资质。飞驰集团从1994年开始为部队提供军事装备，累计为总后军需部、总后卫生部、空军、总装备部、驻港、驻澳部队和武警等兵种及部队提供了数千辆装备车，1998年总后勤部授予公司为“军事后勤装备定点生产企业”，2005年颁发《后勤装备科研生产许可证》，并设有“空军装备部驻飞驰集团军事代表处”。拥有汽车整车公告和油耗试验公告40余种，涵盖从0.5-30吨系列冷藏保温车及特种改装汽车行业资质。
飞驰汽车积极参加国内大型国际性车展，大力宣扬飞驰品牌，积极提升自身企业品牌形象，扩大飞驰品牌的知名度，实现了数量较多的现场销售。飞驰集团凭借过硬的研发、技术和生产力量，在商务车领域已跻身于全国豪华奔驰商务车改装前列。冷藏车方面，飞驰集团在各大销售区域内积极寻找新的合作伙伴，拓展目前的销售渠道，目前正在积极打开西部地区的面包车（冷藏）市场。
镇江飞驰汽车集团有限责任公司2015年进行搬迁改造，实施4,000辆/年冷藏保温车和1,000辆军品及特种车产业化扩能项目。2016年搬迁改造项目基本完成， 2017年所有设备入驻到位。发行人积极扩大各系列特种改装车产品的生产，同时进行相关的技术改造，使其成为公司新的经济增长点。
江苏车驰的控股子公司天津车驰汽车贸易有限责任公司主要经营平行进口车业务，平行进口业务即代理天津口岸经销商从国外采购车辆，天津车驰汽车贸易有限责任公司收取相应代理费、垫税利息、押汇利息差等，发行人在天津、重庆、深圳、广州都有销售网络和销售平台。发行人于2017年新增平行进口业务，目前已成为该公司营业收入的主要来源。
发行人汽车业务的采购量一般根据存货情况和生产需求缺口而定，每年原型车采购量在300-500辆左右，平行进口车采购量在2000-4000辆左右，生产采用以销定产的模式，一部分对采购及库存原型车进行改装生产，一部分对外部军工车辆直接改装生产。汽车销售目前以整车采购转售的模式下的平行进口车销售为主，改装生产的汽车销量相对较少。
（1）汽车成本及原材料采购情况
主要原料为原型车、底盘、制冷机、铝板及其他辅料。商务车型的原型车主要从福建奔驰直接采购，底盘主要采购依维柯和庆铃品牌，飞驰集团与主要车型及原料供应商之间已保持有5年以上合作往来，供应具有较好的保障。2017-2019年及 2020年1-6月，飞驰汽车采购的原型车分别为503辆、314辆、482辆和300辆。
发行人汽车原料采购情况
单位：辆、吨、台、万元
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | 采购量 | 均价 | |
原型车 | 300.00 | 33.00 | 482.00 | 33.80 | 314.00 | 34.00 | 503.00 | 38.89 |
底盘 | 256.00 | 11.30 | 236.00 | 12.00 | 589.00 | 12.12 | 789.00 | 10.40 |
制冷机 | 198.00 | 2.00 | 264.00 | 3.90 | 602.00 | 3.12 | 972.00 | 2.40 |
铝板 | 90.20 | 2.20 | 181.50 | 2.20 | 101.00 | 2.02 | 173.00 | 1.98 |
铝型材 | 79.48 | 1.70 | 121.00 | 1.80 | - | - | 143.00 | 1.91 |
平行进口 车 | 2,232.00 | 46.00 | 4,205.00 | 45.29 | 2,886.00 | 45.78 | 2,275.00 | 45.34 |
公司前五大供应商采购情况
单位：万元、%
2020 年 1-6 月 | ||||
供应商 | 是否关联方 | 供应商品 | 供应额 | 占比 |
福建奔驰有限公司 | 否 | 原型车 | 8,265.00 | 5.07 |
自动汽车公司 | 否 | 平行进口车 | 4,402.00 | 2.70 |
加桑阿博汽车 | 否 | 平行进口车 | 6,583.00 | 4.04 |
世界汽车国际有限公司 | 否 | 平行进口车 | 6,321.00 | 3.88 |
自贸区 GNN 汽车公司 | 否 | 平行进口车 | 5,479.00 | 3.36 |
合计 | 31,050.00 | 19.04 | ||
2019 年度 | ||||
供应商 | 是否关联方 | 供应商品 | 供应额 | 占比 |
福建奔驰有限公司 | 否 | 底盘 | 16,113.42 | 5.65 |
镇江xx贸易有限公司 | 否 | 商务车 | 15,930.00 | 5.58 |
自动汽车公司 | 否 | 平行进口车 | 15,559.81 | 5.45 |
阿拉伯国家通用贸易有限公司 | 否 | 平行进口车 | 4,483.47 | 1.57 |
阿拉伯-国际有限公司 | 否 | 平行进口车 | 3,106.68 | 1.09 |
合计 | 55,193.38 | 19.34 | ||
（2）汽车改装生产工艺
发行人目前主要采用的汽车改装流程如下图所示：
发行人汽车生产流程
（3）汽车产量情况
发行人汽车改装业务包括经德国奔驰改装授权资质，可在斯宾特、xx等车型基础上改装顶级商务车；冷藏保温车；厢式车和特种车。2017-2019年及2020年1- 6月，发行人汽车产量分别为1,786辆、1,746辆、2,021辆和718辆。
发行人汽车产量情况
单位：辆、%
项目 | 产品 | 产能 | 产量 | 产能利用率 |
2020 年 1-6 月 | 商务车 | 6,000 | 126 | 2.10 |
冷藏车 | 4,000 | 102 | 2.55 | |
厢式车 | 2,000 | 452 | 22.60 | |
特种车 | 1,200 | 38 | 3.17 | |
合计 | 13,200 | 718 | 5.44 | |
2019 年 | 商务车 | 6,000 | 654 | 10.90 |
冷藏车 | 4,000 | 655 | 16.38 | |
厢式车 | 2,000 | 453 | 22.65 | |
特种车 | 1,200 | 259 | 21.58 | |
合计 | 13,200 | 2,021 | 15.31 | |
2018 年 | 商务车 | 1,200 | 417 | 34.75 |
冷藏车 | 6,000 | 662 | 11.03 | |
厢式车 | 4,000 | 474 | 11.85 | |
特种车 | 2,000 | 193 | 9.65 | |
合计 | 13,200 | 1,746 | 13.23 | |
2017 年 | 商务车 | 1,200 | 465 | 38.75 |
冷藏车 | 6,000 | 1,081 | 18.02 | |
厢式车 | 4,000 | 210 | 5.25 | |
特种车 | 2,000 | 30 | 1.50 |
项目 | 产品 | 产能 | 产量 | 产能利用率 |
合计 | 13,200 | 1,786 | 13.53 |
2020年1-6月产能利用率较低的原因主要为：①冷藏车每年1万多辆的市场需求，市场需求有限；②生产企业不断增多，竞争不断加剧，企业生存环境较差；此外，由于缺乏监管和行业规范，没资质厂商众多，恶性竞争之下，给有资质、有品质的厂商造成了巨大的冲击。③人工成本、材料成本及附加的管理成本的逐年增加，冷藏车市场价格并未同比例提升。这些内外部因素都导致了冷藏车市场增长较慢，限制了产量的释放。目前，企业通过事业部制改革等不同形式进一步提升内部效率，通过划小核算单元，加大骨干激励程度，进一步提升员工积极性及市场竞争力。同时，加大与上市公司接洽战略合作事宜，转变传统销售模式，深化与第三方物流平台等战略伙伴的合作力度。
发行人汽车改装业务采用以销定产的模式。2017年以来，汽车改装业务产能大幅提升，对应产量大幅下降，主要原因为：①2017年飞驰集团成功搬迁至新厂区，产能大幅提升，但由于部分配套设施当时并未到位导致产量未完全释放；②新厂区建设固定资产为一次性投入，但公司基于未来战略规划考虑，规划产能逐步释放。
（4）汽车销售情况
发行人汽车销售方面以整车采购转售为主。2017-2019年及2020年1-6月，发行人汽车销量分别为3,946辆、4,111辆、5,969辆和3,575辆。
此外，天津车驰2017年在天津自贸试验区开展的平行进口车业务发展迅猛，平行进口车业务主要是代理天津口岸经销商从国外采购车辆，天津车驰收取相应的代理费、垫税利息、押汇利息差等。
发行人汽车销售情况
单位：辆、万元/辆
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | |
商务车 | 204 | 52.78 | 757 | 55.88 | 988 | 63 | 952 | 60 |
冷藏车 | 68 | 18.00 | 570 | 19.80 | 580 | 16 | 1,070 | 17 |
厢式车 | 548 | 9.80 | 404 | 5.30 | 306 | 5 | 306 | 13 |
特种车 | 69 | 10.70 | 285 | 15.50 | 46 | 26 | 30 | 25 |
平行进口车 | 2,686 | 54.51 | 3,953 | 53.24 | 2,149 | 54 | 1,588 | 53.5 |
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | 销量 | 均价 | |
合计 | 3,575 | 145.79 | 5,969 | 46.65 | 4,111 | 46.45 | 3,946 | 44.89 |
公司前五大客户销售情况
单位：万元、%
2020 年 1-6 月 | |||
销售客户名称 | 是否关联方 | 销售额 | 占比 |
天津盛泰仁通国际贸易有限公司 | 否 | 31,795.00 | 19.15 |
天津顺捷国际贸易有限公司 | 否 | 8,402.70 | 5.06 |
天津远创之星国际贸易有限公司 | 否 | 16,095.00 | 9.69 |
天津恒九源贸易有限公司 | 否 | 22,317.00 | 13.44 |
天津超越未来国际贸易有限公司 | 否 | 10,759.00 | 6.48 |
合计 | 89,368.70 | 53.82 | |
2019 年度 | |||
销售客户名称 | 是否关联方 | 销售额 | 占比 |
天津盛泰仁通国际贸易有限公司 | 否 | 26,669.97 | 8.98 |
天津驰名进出口贸易有限公司 | 否 | 25,471.32 | 8.57 |
天津乾耀进出口贸易有限公司 | 否 | 16,241.71 | 5.47 |
天津迈德国际贸易有限公司 | 否 | 13,724.54 | 4.62 |
天津恒九源贸易有限公司 | 否 | 11,027.58 | 3.71 |
合计 | 93,135.12 | 31.35 | |
（5）汽车业务结算情况
汽车原型车的采购主要以预付款的方式，口岸经销商委托天津车驰从其指定渠道购车，结算方式为国际信用证。天津车驰委托江苏车驰来进行该代理行为。收到经销商的委托申请，天津车驰会收取合同金额10%-15%不等的保证金，相当于10%-15%的预付货款。天津车驰将部分预付货款打给江苏车驰用于开立国际信用证的保证金，同时，江苏车驰与外商签订外贸合同。从签订外贸合同到外商组织货源安排发货、车辆到港、进口报关、天津口岸经销商销售结束一般在6个月内。车辆报关完成后，经销商向天津车驰结算赎车，天津车驰收到赎车款后再和江苏车驰进行赎车结算。一般来说，每一笔代理业务，经销商和天津车驰赎车结算及两个车驰公司内部结算，周期都在6个月内。目前，发行人产品主要面向华东地区及全国中高端消费市场。
6、物贸能源业务
发行人物贸能源业务主要由发行人下属子公司镇江市京口石油有限责任公司
及镇江市能源开发有限公司经营。
其中物资销售业务主要由下属子公司镇江市京口石油有限责任公司经营。京口石油销售产品主要包括天然气（LNG）、成品油等。京口石油持有编号为油批发证书第 323059 号成品油批发经营批准证书，持有编号为苏（镇）危化经字（徒）
00094 危险化学品经营许可证，该公司于 2019 年 7 月纳入公司合并报表范围。
（1）盈利模式及定价情况
京口石油与客户通过合同的形式约定交易双方的权利和义务，合同的主要条款包括：产品名称、型号和数量、产品质量、产品价款、产品交付、价款结算、商业秘密、违约责任、不可抗力等内容。京口石油物资销售业务通过深入供应链的各个环节，在物资批量采购、专业物流配送、完善销售网络等方面降低成本，取得销售利润。
成品油包括：92#车用汽油、0#柴油、95#车用汽油、92#汽油调和组分油、95#汽油调和组分油等；天然气是液化天然气 LNG。
（2）经营情况
公司最近一年及一期主要物资销售商品分类如下：
单位：万元、%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | ||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
天燃气(LNG) | 109,649.47 | 81.61 | 193,150.68 | 50.08 |
成品油 | 24,700.56 | 18.39 | 192,524.31 | 49.92 |
合计 | 134,350.03 | 100.00 | 385,674.99 | 100.00 |
注：上表列示为京口石油 2019 年经营情况，与合并报表差异主要是公司在 7-12 月将京口石油纳入合并报表范围所致。
公司最近一年及一期物资销售业务前五大上游企业情况如下：
单位：万元、%
2019 年度 | ||||
公司名称 | 产品 | 金额 | 占比 | 是否为关联方 |
宁夏哈纳斯液化天然气 有限公司 | 气体 | 173,890.12 | 45.09 | 否 |
辽宁安泰石油有限公司 | 成品油 | 50,153.24 | 13.00 | 否 |
中油运达（大连）石油 化工有限公司 | 成品油 | 22,444.47 | 5.82 | 否 |
陕西延长石油物资集团 江苏有限公司 | 成品油 | 21,315.51 | 5.53 | 否 |
河南延长石油销售有限 公司 | 成品油 | 19,667.58 | 5.10 | 否 |
合计 | 287,470.92 | 74.54 | ||
2020 年 1-6 月 | ||||
公司名称 | 产品 | 金额 | 占比 | 是否为关联方 |
舟山博衍能源有限公司 | 成品油 | 24,248.32 | 18.05 | 否 |
舟山怀信能源有限公司 | 成品油 | 20,081.40 | 14.95 | 否 |
中油胜利石油化工（大 连）有限公司 | 成品油 | 19,932.62 | 14.84 | 否 |
延长石油湖北销售有限 公司 | 成品油 | 17,342.32 | 12.91 | 否 |
中油延长（舟山）石油 化工有限公司 | 成品油 | 8,582.48 | 6.39 | 否 |
合计 | 90,187.14 | 67.13 | ||
注：上表所列示的 2019 年度数据为京口石油 2019 年经营情况，与合并报表差异主要是公司
在 7-12 月将京口石油纳入合并报表范围所致。
公司最近一年及一期物资销售业务前五大客户情况如下：
单位：万元、%
2019 年度 | ||||
公司名称 | 产品 | 金额 | 占比 | 是否为关联方 |
宁夏哈纳斯能源发展有 限公司 | 气体 | 174,255.89 | 45.18 | 否 |
陕西延长石油集团四川 销售有限公司 | 成品油 | 69,671.11 | 18.06 | 否 |
中国石化销售股份有限 公司重庆石油分公司 | 成品油 | 20,292.57 | 5.26 | 否 |
河南延长石油销售有限 公司 | 成品油 | 17,548.43 | 4.55 | 否 |
陕西延长石油集团山西 销售有限公司 | 成品油 | 14,506.72 | 3.76 | 否 |
合计 | 296,274.73 | 76.82 | ||
2020 年 1-6 月 | ||||
公司名称 | 产品 | 金额 | 占比 | 是否为关联方 |
陕西延长石油集团四川销售有限公司 | 成品油 | 35,788.18 | 26.64 | 否 |
陕西延长石油集团山西 销售有限公司 | 成品油 | 16,401.06 | 12.21 | 否 |
陕西省汉中市瑞达石油 化工有限责任公司 | 成品油 | 8,645.89 | 6.44 | 否 |
舟山博衍能源有限公司 | 成品油 | 8,554.05 | 6.37 | 否 |
常州市中油石油销售有 限公司 | 成品油 | 7,868.11 | 5.86 | 否 |
合计 | 77,257.28 | 57.52 | ||
注：1、上表所列示的 2019 年度数据为京口石油 2019 年经营情况，与合并报表差异主要是
公司在 7-12 月将京口石油纳入合并报表范围所致。
表 5-43 2019 年度及 2020 年 1-6 月公司物资销售区域情况
单位：万元、%
区域 | 2019 年度 金额 占比 | |
省内 | 21,576.86 | 5.59 |
省外 | 364,098.12 | 94.41 |
合计 | 385,674.98 | 100.00 |
区域 | 2020 年 1-6 月 金额 占比 | |
省内 | 7,133.99 | 5.31 |
省外 | 127,216.05 | 94.69 |
合计 | 134,350.03 | 100.00 |
注：上表所列示的 2019 年度数据为京口石油 2019 年经营情况，与合并报表差异主要是公司
在 7-12 月将京口石油纳入合并报表范围所致。
（3）能源贸易
发行人能源贸易业务主要由全资子公司镇江市能源开发有限公司经营。镇江市能源开发有限公司成立于 1996 年，从事煤炭、化工产品、危险化学品、燃料油等大宗商品贸易及自营和代理各类商品及技术的进出口业务；为能源开发投资和风险投资的综合性经济实体。
2016 年开始转型发展，在发行人的支持下，当年完成煤炭和硫磺销售 1,700万元，2017 年进一步扩大经营规模，与山西西山煤电股份有限公司、江苏xx电子商务有限公司、苏州市金运化工有限公司、华耀能源有限公司、山西锦兴能源有限公司、江苏康永进供应链管理有限公司等以及集团下属相关企业、鹤林水泥工业企业等开展大宗商品贸易，完成煤炭和硫磺销售 2.23 亿元，2018 年度实现销售收入 4.08 亿元，净利润 37.83 万元；2019 年度实现销售收入 0.73 亿元，净利润
-0.04 万元。
截至2020年6月末，镇江市能源开发有限公司资产总额 91,781.18万元，负债总额83,322.50万元，所有者权益8,458.68万元；2020年1-6月，公司实现营业收入 3,714.74万元，净利润-95.03万元。公司2020年1-6月亏损，主要因1-6月份贸易量尚未呈规模效应，但管理费用等固定开支仍需正常支出。
7、发行人经营安排
报告期内发行人主要子公司已采取一系列生产改革措施，相应地制定未来经营安排，以实现自身经营好转，逐步扭亏为盈。具体分析如下：
（1）飞驰集团应对亏损的改革措施与未来经营安排
飞驰集团出现账面亏损的主要原因是飞驰集团因整体搬迁，产能还未全部投入使用。针对飞驰集团的经营现状，飞驰集团通过多种手段实现减少亏损，增加收益，主要采取的措施包括：
1）充分发挥政策对行业的拉动作用
2017年4月，国务院发布《国务院办公厅关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》，明确表示到2020年，基本建立“全程温控、标准健全、绿色安全、应用广泛”的冷链物流服务体系。政策的催化会加速冷藏车的大力发展，飞驰集团将充分利用这一机遇，在各大销售区域内积极寻找新的合作伙伴，拓展销售渠道。目前飞驰集团正在积极打开西部地区的面包车（冷藏）市场。
2）基于股东层面支持大力发展业务
飞驰集团在发行人的支持下积极改善经营管理机制，提高管理效率，增强飞驰集团的内生动力。在发行人股东资源帮助下，飞驰集团加强与发行人投资的xx科技产业的大力合作，整合上下游企业，布局汽车产业链，增加飞驰集团业务种类，形成多元化的产品，如在改装技术方面，发行人推进飞驰集团与意大利企业进行合作交流。
3）加大力度推动企业转型升级
飞驰集团充分认清形势，抓住冷链物流这一增长点，实现了产销量新的突破。飞驰集团的转型升级主要体现在四个方面：一是在生产和销售方面通过争取销售订单、保证材料供应、加快生产节奏等方法确保顺利交货，实现产销量新的突破；二是飞驰集团与大学开展合作，联合江苏大学管理学院共同推动企业管理工作，以夯实管理基础、提升管理水平、增强执行能力，确保各项工作规范、有序开展；三是飞驰集团进一步升级了生产工艺和作业流程，提高了生产效率；四是飞驰集团注重产能结合，加快与资本合作的进程，寻求不同深度和广度的合作机会。飞驰集团现正与日本伊藤忠商事（中国）公司展开合资合作的前期谈判。日本伊藤忠商事（中国）公司资金力量雄厚、管理模式先进，且重视冷藏保温车的国内市场前景，投资改装车行业也是该公司主要投资方向之一。
4）未来经营安排
市场营销方面，飞驰集团继续大力发展冷链物流，同时妥善分配市场资源，积极开拓军品和新能源车市场。2017年，飞驰集团一方面拟继续抓住冷链机遇，争取更大订单，尤其关注北方、西南区域的医药物流市场，特别是行业重点客户。另一方面，飞驰集团将继续加大军品市场开发，积极参与特种车招标，争取实现订单批量性的突破。第三，飞驰集团将更加注重市场细分，充分利用主机厂的网络优势，在可靠的经销商处投放样车，争取更多订单。第四，飞驰集团不断加大新能源车的市场开发力度，制定特殊政策，积极鼓励新能源车的推广和销售。
生产技术方面，飞驰集团拟通过优化生产模式，改变技术思路，加强专利申报工作，从而增强盈利能力。飞驰集团通过精细化的培训，加强生产过程的机械化，减少人工操作的误差，大大提高了飞驰集团生产效率。另一方面，加强专利申报突破工作。飞驰集团已完成专利申报十个以上，但总量仍偏少，伴随顺丰、光明等优质客户订单的增多，飞驰集团将改变技术管理思路，把生产瓶颈转化为技术难点进行攻关，力争实现发明专利的新突破。
融资模式方面，拓展融资渠道，实行预算管理，严格控制费用。因飞驰集团搬迁后投入新设备较多，飞驰集团未来除正常的银行贷款外，还将考虑通过运营新设备进行抵押贷款，提高融资速度、控制融资成本。同时首次推行部门预算制管理，要求各部门年底编制第二年预算，争取每年按比例下浮5-10%左右，实现各部门运行费用支出的规范控制。
企业软实力方面（公告、资质、商标），飞驰集团扩大品牌影响，建立优良的企业管理文化。飞驰集团积极做好企业文化建设工作，飞驰集团团委通过问卷调研等形式，搜集员工合理化建议，吸收企业传统文化精髓，利用江苏大学管理学院的高效支持，进一步规范管理思想、管理方式、管理理论、群体意识以及与之相适应的思维方式和行为规范，以此创建和谐、积极、高效、知识化的新氛围，提升核心竞争力。
（2）大东纸业应对亏损的改革措施与未来经营安排
1）应对措施
大东纸业净利润为负主要是原材料成本过高、产品价格下滑和行业产能过剩等因素所致。大东纸业主要生产的纸品有四大类，分别是税票纸、纸杯原纸、文
化用纸和淋膜纸。针对大东纸业的经营现状，大东纸业通过多种手段实现减少亏损，增加盈利，主要采取的措施包括：
A 充分发挥政策对行业的拉动作用
2017年3月22日，江苏省召开全省制造业大会并出台《省政府关于加快发展先进制造业振兴实体经济若干政策措施的意见》、《省政府办公厅关于推进中国制造2025苏南城市群试点示范建设的实施意见》两份文件，主要内容如下：第一，鼓励推进智能制造建设，对于省级优秀示范智能车间给予50-150万元奖励；第二，提升互联网化水平，政府对企业投资额或固定资产贷款额给予不超过1000万元补助或贴息支持；第三，加快创新平台建设，可在省级相关专项中给予不超过3000万元支持；第四，推动重大技术攻关，省级财政将会根据企业研发投入情况给予 5%-10%的普惠性奖励；第五，开展品牌创建活动，支持企业开展境外商标注册和专利申请，对于境外商标注册达到一定数量的企业，省级政府给予奖励；第六，促进工业效能提升，对实施节能技术改造重点项目成效明显的企业，省级政府给予不超过500万奖补等。此文件囊括多方面的鼓励政策，有利于大东纸业获得政府相关专项补贴。
B 通过股东层面支持进行技术升级改造
发行人积极推进大东纸业与上下游企业进行合作，及时、准确、全面的掌握原材料的价格信息，有效应对原材料价格波动。发行人引进国内外先进技术并推广给大东纸业，帮助其产业升级和技术改造，循环利用废料，坚持走循环经济的可持续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了节能减排和清洁生产，最终实现降低生产成本，扩大利润这一战略目标。
C 企业自身寻求提高盈利能力
首先，大东纸业加强新品开发创新力度。营业部、生产部、研发处各指派专人专职追踪各类新品开发的进度、客户试用效果及改善建议的反馈，每周汇报一次，力争实现量产量销。对具有特殊意义的新品将积极争取专利保护和政策补贴。
其次，通过一系列措施，确保大东纸业达到降本增效的作用。具体措施如下：一是生产机台通过降低消耗来控制生产成本，弥补原材料及运费等涨价带来的不利影响。同时积极向客户宣导，适时提高售价，确保产品有盈利空间。二是提升品质、减少客诉。对各机台、各纸种出现频次较多的纸病进行原因分析，做出针
对性整改措施并落实。
另外，大东纸业强化造纸人才队伍建设。针对目前造纸人才缺乏的现状，大东纸业创新思维，与镇江技师学院开展深度校企合作，通过冠名“大东造纸班”，培养造纸人才，将于2017年春季开始招生，实现企业发展和学校人才培养的共赢。同时通过多种渠道向社会公开招聘造纸英才，为企业发展注入新生力量。
2）未来经营安排
首先，大东纸业通过其特种纸和高档食品用纸的生产优势，进一步拓展客户范围。大东纸业在我国特种纸生产行业具有较高的声誉，是指定的水印防伪发票及票证纸供应商，同时也是国内专业生产高档纸杯纸及原纸的企业，已成为可口可乐、麦当劳、和路雪、星巴克等国内外知名品牌的高档食品用纸重点配套生产企业。在未来，大东纸业可利用特种纸和高端食品用纸制造行业的行业壁垒，稳定现有客户，拓展新客户。
第二，优化产品结构，以深加工和低克重产品为突破点，提高设备利用率。 PM5低克重双胶纸的生产准备，严格按照研讨会制定的措施实行，弥补订单不足。 PM10以低克重热转移纸、无碳纸、热升华纸为重点攻关产品，逐一解决存在的问题，同时为PM11的产品定位做储备。
其次，降低成本。调整工艺、控制消耗。大东纸业在确保品质前提下，提升成纸灰份，节省用浆成本。同时，大力开发新浆种、新化工原料。另外，从把产品质量关，减少客诉损失。
第四，大东纸业拟通过强化管理，提高生产效率，具体采取以下措施：一是增加营业部外勤人员的考核，运用新科技提高业务员的工作效率。IT负责安装信息共享平台，综合办负责制定考核制度；二是人才建设要抓紧。职能部门要深入基层，服务现场，了解岗位人员配置现状，提出后备干部的培养和选拔计划，同时招聘相关技术性人才。
8、其他业务概况
发行人其他业务主要包括房地产业务、利息收入、手续费及佣金收入。2019年发行人将其他业务收入进行了部分调整，主要为：2018年其他业务收入有归属xxx集团的建材销售业务的1.66亿元，2019年对其规范核算，并入酱醋调味品板
块中披露。2019年其他业务构成主要为房地产业务收入1.54亿元，利息收入1.45亿
元，手续费租金收入0.05亿元，剩余部分为并表子公司其他业务收入合并金额，近三年及一期经营情况具体如下：
单位：万元、%
项目 | 2020 年 1-6 月 | 2019 年度 | 2018 年度 | 2017 年度 | ||||
金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
房地产 | - | - | 15,421.50 | 37.00 | 19,995.78 | 22.36 | 12,180.52 | 15.46 |
利息收入 | 6,248.61 | 7.06 | 14,589.79 | 35.00 | 16,698.51 | 18.68 | 25,997.65 | 33.00 |
手续费及佣金收入 | 606.26 | 72.75 | 466.36 | 1.12 | 298.47 | 0.33 | 171.23 | 0.22 |
其他内容 | 1,734.87 | 20.20 | 11,205.00 | 26.88 | 52,421.64 | 58.63 | 40,428.60 | 51.32 |
合计 | 8,589.74 | 100.00 | 41,682.65 | 100.00 | 89,414.40 | 100.00 | 78,778.00 | 100.00 |
其他内容主要系子公司的零星业务，不含代建类业务。2019年大幅下降主要系其中的销售收入规范调整，分别并入相应主营板块收入所致。
发行人房地产业务主要由发行人子公司镇江国投置业开发有限公司及恒顺集团下属子公司镇江恒顺房地产开发有限公司、镇江中xxx房地产开发有限公司经营。镇江恒顺房地产开发有限公司成立于2001年8月，注册资金10,000万元，开发资质二级。中xxx成立于2001年7月，注册资金3,000万元，开发资质暂二级。两公司经营范围均为房地产开发、销售、物业管理。两个公司一套班子两块牌子合署办公。镇江国投置业开发有限公司成立于2010年5月，注册资金5,000万元，开发资质暂二级，经营范围为房地产开发、商品房销售、物业管理、中介服务。
发行人房地产业务开发主体具有房地产开发相关资质；发行人在信息披露中不存在未披露或者失实披露违法违规行为，或者该违法行为重大、受到行政处罚或受到刑事处罚；发行人诚信合法经营，不存在“囤地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”、 “信贷违规”、“销售违规”、“无证开发”等问题，无受到监管机构处分的记录或造成严重社会负面的事件出现。
从行业发展轨迹来看，房地产行业一直受到国家宏观调控的影响，市场一直处在波动当中。2016年下半年以来，房地产市场再度进入较为严格的调控环境中，尤其是2017年3月17日以来，国家从多个方面严控房地产市场，多个城市出台严格的限购政策。目前发行人现有房地产开发项目已完成前期投入，并采取逐步收缩房地产投入、寻求项目合作、优化房地产投资、加大存量房促销等一系列举措，积极消化现有房地产库存。2019年，公司实现销售15,421.50万元，主要为发行人子公司镇江国投置业开发有限公司名下存量房的销售收入，仅占主营业务收入的
1.39%。2015年起，发行人在编制报表时将房地产板块业务收入并入其他业务板块中，上年同期一并进行调整。
发行人主要存量房地产项目明细如下：
单位：平方米
项目名称 | 建设周 期 | 所在区域 | 总建筑面 积 | 可售建筑 面积 | 项目状 况 |
欣鸿公寓 | 3 年 | 鸿鹤桥路与矿机路交汇处 | 32,711.11 | 4,695.17 | 销售中 |
国投商务广 场 | 3 年 | 檀山路南山路交汇处西南 侧 | 45,669.07 | 4,695.94 | 销售中 |
（二）所在行业现状及展望
1、酱醋调味品行业现状及发展前景
2007年以来我国的调味品行业进入高速发展的阶段。近10年行业年复合增长率超过15%，已连续15年实现年增长幅度超过10%以上。调味品是占比最大的食品添加剂，按照国际通行比例粗略估算，我国餐饮渠道调味品销售额超过1,500亿元，再加上家庭消费渠道，调味品市场容量巨大。目前调味品行业总产量已超过1,500万吨，调味品产业已步入快速发展期，并成为食品产业中增幅最快的子产业之一。
中国调味品协会百强企业数据调查显示，2017年度我国调味品行业百强企业累计实现生产远超过950万吨，累计实现产品销售收入650亿元，行业整体增速十分突出。这也预示着中国的调味品行业已逐步走出传统的经营模式，调味品产业化、规模化和品牌化发展时代已经到来。但即使增速如此之高，百强企业销售占比低于20%，龙头企业仍有较大发展空间。
目前全球每年调味品营业额高达2,000亿美元，占到食品工业额的10％左右，是典型的“小产品、大市场”。我国2007-2017年调味品行业的销售额从826.12亿元猛增至3,687.26亿元，年复合增长率超过16%。近年来调味品销售收入排在所有食品细分子行业的前5位，居食品所有细分子行业前5位。随着未来行业整合的深化，调味品行业有望进一步提速。
2018年我国的食品工业总产值超过12万亿元，2018年总产值其中调味品行业的销售收入占食品工业总产值的比率低于5%，如果能达到食品工业销售额的10%，将是目前调味品市场容量的2倍以上。可以看出，未来的调味品市场还有巨大的增长潜力。