聚焦数字经济监管：G7 协议之后再看数字税
宏观经济
聚焦数字经济监管：G7 协议之后再看数字税
研究结论
⚫ 本次签署的 G7 协议涵盖了数字税和最低税率，市场普遍更关注后者，但我们认为数字税相关的政策变化同样值得关注。
⚫ 协议涉及财税的关键内容有：（1）对于那些利润率超过 10%的最大、利润 最厚的公司，超出部分的至少 20%将被重新分配，征税权赋予各个国家，将就这一分配方式达成公平合理的解决方案；（2）在形成新的国际税制、抛弃数字税或其他类似税收上合作；（3）各国应实行 15%的最低税率；（4）对央行数字货币（Central Bank Digital Currencies）作出强调，表示今年晚些将推出共同的准则。
⚫ 在前期发布的报告《数字税会来吗？》中我们分析了数字税的征收意义和现有进展。数字税的价值在于解决价值创造地和利润课税地之间的错配——大型跨国公司（尤其是互联网企业）可以在不设经营场所的情况下在其他国家经营，其他国家却无法在现行的税制规则下向这些来源于本国的所得征税，此外大企业往往使用特殊的税务安排规避税收（如爱尔兰-荷兰三明治架
构）。而数字税针对发生在本国的数字服务收入征收，就旨在解决这一问题。
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⚫ 由于 G7 国家目前的税率均高于 15%，最低税率的安排在进一步推广之前 影响并不大，针对大型企业的征税权的再分配更加值得关注。考虑到其中相当部分是国际互联网巨头，我们认为这种再分配的做法与开征数字税本质是类似的，都将形成利润从巨头向政府转移：（1）0000 x 0 x，xx对法国计划征收的数字服务税发起“301 调查”，指责法国政府不公平地针
报告发布日期 2021 年 06 月 08 日
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对某些美国科技企业，随后又称暂停征收；（2）2021 年 6 月 3 日美国贸易代表办公室发布声明，将对英国、意大利、西班牙、土耳其、印度和奥地利六国总额 21 亿美元的商品加征 25%的报复性关税，以对抗上述六国向脸书、谷歌、亚马逊等美国科技公司收取数字服务税。但上述报复性关税不会在未来 6 个月内实施，在此期间美国将在经合组织和二十国集团框架下继续同有关国家展开谈判；（3）在本次协商中，美国要求法国、英国和意大利放弃新数字税，以换取协议允许的税收权利。不难发现，美国征收（或威胁 征收）报复性关税的原因在于：G7 协议所展望的新国际税制有利于美国
（美国也将从大型企业获得增量税收），但欧盟国家的单边数字税对美国
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2021-04-13
不利。
⚫ 不应忽略全球税制变化对我国数字巨头带来的风险：（1）不论是新的国际 税制还是数字税，中国互联网巨头乃至其他“出海”企业都有可能成为征税范围所涵盖的对象；（2）中国也将积极参与国际税收改革多边方案的形成，当共识性方案正式开始在全球执行后，国内数字服务形成的税收将如何在政府、用户、企业间分配可能也会产生新的变化。
风险提示
·
⚫ 站在全球的角度，整体税负的增加可能抑制大型企业发展，进而对相关领域创新造成不利影响；
⚫ 关于数字税的国际协商不达预期，甚至出现报复性关税，进而影响全球经济增长。
报告副标题
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投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；
公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
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行业投资评级的量化标准：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。
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