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元大證券股份有限公司等包銷大銀微系統股份有限公司
初次上市前公開承銷之普通股股票銷售辦法公告 股票代號：4576
(本案公開申購係預扣價款，並適用掛牌後首五交易日無漲跌幅限制之規定，投資申購前應審慎評估)
(本案投標人需繳交投標保證金，如得標後不履行繳款義務者，除喪失得標資格外，證券承銷商就投標保證金應沒入之)
元大證券股份有限公司等共同辦理大銀微系統股份有限公司（以下簡稱大銀公司或該公司）普通股股票初次上市承銷案(以下簡稱本次承銷案)公開銷售之總股數為 10,850 仟股對外辦理公開銷售，其中 8,280 仟股以競價拍賣方式為之，業已於 108 年 8 月 21 日完成競價拍賣作業，2,070 仟股則以公開
申購配售辦理，依「證券承銷商辦理初次上市(櫃)案件承銷作業應行注意事項要點」之規定，由大銀公司協調其股東提供已發行普通股 500 仟股，供主辦承銷商採公開申購方式進行過額配售，其實際過額配售數量視中籤數量認定。
茲將銷售辦法公告於後：
一、 承銷商名稱、地址、總承銷數量、證券承銷商採競價拍賣、公開申購配售及過額配售數量：
承銷商名稱 | 地址 | 過額配售股數 | 競價拍賣 包銷股數 | 公開申購 包銷股數 | 總承銷股數 |
主辦承銷商： | |||||
元大證券股份有限公司 | xxxxxxxxx 00 x 00 x | 500 仟股 | 8,280 仟股 | 1,850 仟股 | 10,630 仟股 |
協辦承銷商： | |||||
富邦綜合證券股份有限公司 | xxxxxxxxx 000 x 0 x | - | - | 120 仟股 | 120 仟股 |
臺銀綜合證券股份有限公司 | xxxxxxxxx 00 x 0 x | - | - | 50 仟股 | 50 仟股 |
元富證券股份有限公司 | xxxxxxxxx 00 x 00 x | - | - | 50 仟股 | 50 仟股 |
合 計 | 500 仟股 | 8,280 仟股 | 2,070 仟股 | 10,850 仟股 |
二、 承銷價格：每股新台幣 56 元整(每股面額新台幣壹拾元整)
三、 本案適用掛牌後首五交易日無漲跌幅限制之規定，投資人應注意交易之風險。
四、 初次上市承銷案件，主辦承銷商執行過額配售及價格穩定措施之相關資訊及發行公司股東自願送存集保股份佔上市掛牌資本額之比例及自願送存集保期間：
(一)依據「中華民國證券商業同業公會承銷商辦理初次上市(櫃)案件承銷作業應行注意事項要點」之規定，主辦證券商已與大銀公司簽定「過額配售及特定股東閉鎖期協議書」，由大銀公司協調其股東提出對外公開銷售股數之 4.83%，計 500 仟股已發行普通股股票供主辦證券承銷商進行過額配售，主辦承銷商負責規劃及執行穩定價格操作，以穩定承銷價格。
(二)特定股東限制：依據「中華民國證券商業同業公會承銷商辦理初次上市(櫃)案件承銷作業應行注意事項要點」之規定，主辦證券承銷商已與大銀公司簽定「過額配售及特定股東閉鎖期協議書」，除依規定提出強制集保股份外，另由大銀公司協調特定股東，就其所持有之已發行普通股股票自願送存集保，兩者合計 64,353,565 股，分別占申請上市掛牌股數總額 106,408,241 股之 60.48%，以及上市掛牌時擬發行股份總額
117,908,241 股之 54.58%。
五、初次上市承銷案件，是否因公開申購配售之申購狀況而調整詢價圈購、公開申購配售數量之情事者，應予以揭露：不適用。六、公開申購及過額配售投資人資格及事前應辦理事項：
(一)公開申購投資人資格：
1.申購人應為中華民國國民。
2.申購人應於往來證券經紀商開立交易戶、款項劃撥銀行帳戶及集中保管帳戶。
3.申購人應洽往來證券經紀商辦理與指定之銀行簽訂委託書，同意銀行未來申購截止日止，自動執行扣繳申購處理費二十元、認購價款、中籤通知郵寄工本費五十元之手續。
(二)如有辦理過額配售者，資格同本公告第六條(一)公開申購投資人資格辦理。七、競價拍賣、公開申購及過額配售之數量限制：
(一)競價拍賣數量：競價拍賣最低每標單位為 1 張(仟股)，每一投標單最高投標數量不超過 1,085 張(仟股)，每一投標人最高得標數量不得超過 1,085
張(仟股)，投標數量以 1 張(仟股)之整倍數為投標單位。
(二)公開申購數量：每壹銷售單位為 1 仟股，每人限購 1 單位(若超過壹申購單位，即全數取消申購資格)。
(三)過額配售數量：過額配售數量為 500 仟股，該過額配售部分，採公開申購方式辦理，並依「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」，第十七條及第十八條規定訂定承銷價格。
(四)承銷商於辦理配售作業時，應依據「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」辦理。八、申購期間、申購手續及申購時應注意事項：
(一)申購期間自 108 年 8 月 23 日起至 108 年 8 月 27 日止；申購處理費、中籤通知郵寄工本費及申購價款繳存往來銀行截止日為 108 年 8 月 27 日；
申購處理費、中籤通知郵寄工本費及申購價款扣繳日為 108 年 8 月 28 日（扣繳時點以銀行實際作業為準）。
(二)申購方式：於申購期間內之每一營業日上午九時至下午二時，以下列方式申購(除申購截止日外，申購人於申購期間內當日下午 2 時後始完成委託者，視為次一營業日之申購委託)。
1.電話申購：投資人可以電話向往來經紀商業務人員下單申購並由其代填申購，故雖未親自填寫，但視同同意申購委託書所載各款要項。
2.當面或網際網路申購：投資人應確實填寫申購委託書各項資料並簽名或蓋章，至往來經紀商當面向業務人員或於申購期間截止日前以網際網路申購，惟採網際網路時，申購者需自負其失誤風險，故申購人宜於網際網路申購後電話洽收件經紀商業務人員，以確保經紀商收到申購委託書。
(三)申購人向證券經紀商投件申購後，申購委託書不得撤回或更改。
(四)每件公開申購抽籤案件，每位申購人僅能向一家證券經紀商辦理申購，且以申購一件為限。重複申購者將被列為不合格件，取消申購資格。
(五)申購人申購時，需確認申購截止日銀行存款餘額應有申購處理費、認購價款及中籤通知郵寄工本費之合計金額供銀行執行扣款。如有數個有價證券承銷案於同一天截止申購，當申購人投件參與其中一個以上案件時，銀行存款之扣款應以所申購各案有價證券處理費、認購價款及中籤通知郵寄工本費之合計總額為準，否則全數為不合格件。
(六)為便於申購人查閱投件是否已被接受為合格件，收件經紀商於申購期間，每日將截至前一日止之初步合格及不合格申購資料(此時尚未驗證重複件，亦尚未執行款項扣繳)備置於營業廳，以供申購人查閱。
(七)申購人申購後，往來銀行於扣繳日 108 年 8 月 28 日將辦理申購處理費、認購價款及中籤通知郵寄工本費扣繳事宜（扣繳時點以銀行實際作業為準）。如申購人此時銀行存款不足申購處理費、認購價款及中籤通知郵寄工本費三項總計之金額，將視為不合格件。
(八)申購人之申購投件一旦被列為不合格件，則將取消申購資格，證券經紀商於公開抽籤日次一營業日上午十點前(108 年 8 月 30 日)，併同未中籤之申購人之退款作業，退還中籤通知郵寄工本費及申購有價證券價款（均不加計利息），惟申購處理費不予退回。
(九)申購人銀行存款不足同時支應投標保證金、投標處理費、得標價款、得標手續費、申購處理費、申購認購價款、中籤通知郵寄工本費及交易巿場之交割價款時，應以交割價款為優先，次為得標價款及得標手續費，再為申購處理費、申購認購價款及中籤通知郵寄工本費，最後為投標保證金及投標處理費。
九、公開申購銷售處理方式及抽籤時間：
(一)相關作業請參考「中華民國證券商業同業公會證券商辦理公開申購配售作業處理程序」及「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」。
(二)證交所應於抽籤前，將銀行存款不足無法如期扣繳申購處理費、申購價款、中籤通知郵寄工本費之合計金額及重複申購之資料予以剔除，並應於申購截止日之次一營業日完成上述合格件及不合格件之篩選，重複申購者已扣繳之處理費不予退還，並由承銷商於承銷期間截止後一週內以掛號函件通知申購人。
(三)如申購數量超過銷售數量時，則於 108 年 8 月 29 日上午九時起在台灣證券交易所電腦抽籤室(xxxxxxxxxxxx)，xxx方式就合格件辦理電腦抽籤作業抽出中籤人，其方式依「中華民國證券商業同業公會證券商承銷及再行銷售有價證券處理辦法」辦理，並由證交所邀請發行公司代表出席監督。
十、申購人經中籤後不能放棄認購及要求退還價款，申購前應審慎評估。十一、通知及(扣)繳交價款日期與方式：
(一)競價拍賣部分：
1.得標人之得標價款及得標手續費繳存往來銀行截止日為 108 年 8 月 23 日止，得標人應繳足下列款項： (1)得標價款：得標人應依其得標價款認購之，應繳之得標價款，應扣除已扣繳之投標保證金後為之。 (2)得標手續費：
依「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」第十二條規定，承銷商得向得標人收取得標手續費。本次承銷案件得標人每一得標單應繳交得標價款之 5%之得標手續費，並併同得標價款於銀行繳款截止日(108 年 8 月 23 日)前存入往來銀行。
每一得標單之得標手續費：每股得標價格 × 得標股數 × 5%。
(3)得標人得標價款及得標手續費扣繳日：108 年 8 月 26 日(依銀行實際之扣款作業為準)。
2.得標人未如期履行繳款義務時，除喪失得標資格外，投標保證金應由主辦承銷商沒入之，並依該得標人得標價款自行認購。
3.如有數個有價證券承銷案於同一天截止繳交得標價款及得標手續費，當投資人投標參與其中一個以上案件，或就同一競價拍賣案件有多筆得標單時，銀行存款之扣款應以已繳保證金較高者優先扣款，如金額相同者，以得標應繳價款及得標手續費合計總額較高者優先扣款，如金額相同者，以投標單輸入時間先後順序扣款。
4.未得標及不合格件保證金退款作業：經紀商業於開標日次一營業日(108 年 8 月 22 日)上午十點前，依證交所電腦資料，指示往來銀行將未得標(包括單一投標單部份未得標)及不合格件之保證金不加計利息予以退回，惟投標處理費不予退回。
(二)公開申購部份：
申購處理費、中籤通知郵寄工本費及申購價款扣繳日為 108 年 8 月 28 日（扣繳時點以銀行實際作業為準）。
( 三) 實際承銷價格( 公開申購及過額配售價格) 訂定之日期為 108 年 8 月 21 日， 請於當日上午十時自行上網至台灣證券交易所網
（xxxx://xxx.xxx.xxx.xx）免費查詢。
十二、未中籤人或不合格件之退款作業：對於未中籤人之退款作業，將於公開抽籤次一營業日(108 年 8 月 30 日)，依證交所電腦資料，將中籤通知郵寄工本費及認購價款退還未中籤申購人(均不加計利息)，惟申購處理費不予退回。
十三、公開申購之中籤名冊及競價拍賣得標名單之查詢管道：
(一)公開申購：
1.可參加公開抽籤之合格清冊，將併同不合格清冊，於公開抽籤日，備置於收件經紀商(限所受申購部分)，台灣證券交易所股份有限公司及主辦承銷商營業處所，以供申購人查閱。
2.由承銷商於公開抽籤日次一營業日以限時掛號寄發中籤通知書及公開說明書等。
3.申購人可以向原投件證券經紀商查閱中籤資料，亦可以透過台灣集中保管結算所股份有限公司電話語音系統查詢是否中籤，但使用此系統前，申購人應先向證券經紀商申請查詢密碼，相關查詢事宜如后：
(1)當地電話號碼七碼或八碼地區(含金門)，請撥 412-1111 或 412-6666，撥通後再輸入服務代碼 111＃ (2)當地電話號碼六碼地區請撥 41-1111 或 41-6666，撥通後再輸入服務代碼 111＃
(3)中籤通知郵寄工本費每件 50 元整。
(二)競價拍賣：
開標日後，投標人可於「承銷有價證券競價拍賣系統」或向開戶證券經紀商查詢，亦可以透過臺灣集中保管結算所股份有限公司電話語音
系統查詢是否得標，但使用此系統前，得標人應先向證券經紀商申請查詢密碼，相關查詢事宜如本公告十三、(一)3.。十四、有價證券發放日期、方式與特別注意事項：
(一)大銀公司於股款募集完成後，通知集保結算所於 108 年 9 月 4 日將股票直接劃撥至認購人指定之集保帳戶，並於當日上市（實際上市日期以發行公司及臺灣證券交易所股份有限公司公告為準）。
(二)認購人帳號有誤或其他原因致無法以劃撥方式交付時，認購人須立即與所承購之承銷商辦理後續相關事宜。十五、有價證券預定上市日期：108 年 9 月 4 日。
十六、投資人應詳閱本銷售辦法、公開說明書及相關財務資料，並對本普通股股票之投資風險自行審慎評估，大銀公司及各證券承銷商均未對本普通股股票上市後價格為任何聲明、保證或干涉， 其相關風險及報酬均由投資人自行負擔。如欲知其他財務資料可參閱公開資訊觀測站 (xxxx://xxx.xxxx.xxxx.xxx.xx)或發行公司網址：(xxxx://xxx.xxxxxxxxxx.xx)。
十七、公開說明書之分送、揭露及取閱地點：
(一)有關該公司之財務及營運情形已詳載於公開說明書，投資人得上網至公開資訊觀測站網站查詢(xxxx://xxxx.xxxx.xxx.xx－＞基本資料－＞電子書)，或至主、協辦證券承銷商網站免費查詢，網址：元大證券股份有限公司(xxxx://xxx.xxxxxx.xxx.xx)、富邦綜合證券股份有限公司 (xxx.xxxxx.xxx)、臺銀綜合證券股份有限公司(xxxxx://xxx.xxxxxxxx.xxx.xx)、元富證券股份有限公司(xxxx://xxx.xxxxxxxxxx.xxx.xx)。歡迎來函附回郵四十一元之中型信封洽該公司股務代理機構元大證券股份有限公司股務代理部(xxxxxxxxxxx 000 x B1)索取。
(二)競價拍賣開標後，承銷商應將「得標通知書」及「公開說明書」以限時掛號寄予得標投資人；另應於公開申購結束後，將「公開說明書」、「中籤通知書」以限時掛號寄發中籤人。
十八、財務報告如有不實，應由發行公司及簽證會計師依法負責。十九、特別注意事項：
(一)認購人於認購後、有價證券發放前死亡者，其繼承人領取時，應憑原認購人死亡證明書、繼承人之國民身分證正本(未滿十四歲之未成年人，得以戶口名簿正本及法定代理人國民身分證正本代之)、繼承系統表、戶籍謄本(全戶及分戶)、繼承人印鑑證明(未成年人應加法定代理人印鑑證明)、遺產稅證明書，繼承人中有拋棄繼承者應另附經法院備查之有價證券繼承拋棄同意書及其他有關文件辦理。
(二)申購人有左列各款情事之一者，經紀商不得受託申購，已受理者應予剔除： 1.於委託申購之經紀商未開立交易戶、款項劃撥銀行帳戶或集中保管帳戶者。
2.未與經紀商指定之往來銀行就公開申購相關款項扣繳事宜簽訂委託契約書。
3.未於規定期限內申購者。
4.申購委託書應填寫之各項資料未經填妥或資料不實者。
5.申購委託書未經簽名或蓋章者，惟以電話或網際網路委託者不在此限。
6.申購人款項劃撥銀行帳戶之存款餘額，低於所申購有價證券處理費、認購價款及中籤通知郵寄工本費之合計金額者。
7.利用或冒用他人名義申購者。
(三)本次參與有價證券承銷申購之人，於中籤後發現有違反前述第(一)、(二)項之規定，應取消其認購資格者，其已扣繳認購有價證券款項應予退還；但已扣繳之申購處理費及中籤通知郵寄工本費不予退還。前項經取消認購資格之認購人及經取消認購資格之繼承人，欲要求退還已繳款項時，應憑認購人或其繼承人身分證正本(法人為營利事業登記證影本，未滿十四歲之未成年人，得以戶口名簿正本及法定代理人身分證正本代之)，洽原投件證券經紀商辦理。
(四)申購人可以影印或自行印製規格尺寸相當之申購委託書。
(五)申購人不得冒用或利用他人名義或偽編國民身分證字號參與。證券商經發現有冒用、利用他人名義或偽編國民身分證字號參與有價證券申購者，應取消其參與申購資格，處理費用不予退還；已認購者取消其認購資格；其已繳款項，不予退還。
(六)若於中籤後發現有中籤人未開立或事後註銷交易戶、款項劃撥銀行帳戶或集中保管帳戶情事，致後續作業無法執行者，應取消其中籤資格。
(七) 證券交易市場如因天然災害或其他原因致集中交易市場休市時，有關申購截止日、公開抽籤日、處理費、中籤通知郵寄工本費或價款之繳存、扣繳、解交、匯款等作業及其後續作業順延至次一營業日辦理；有關投標截止日、開標日、投標處理費、投標保證金、得標手續費、價款之繳存、扣繳、解交、匯款等作業，其後續作業一律順延至次一營業日辦理；另如係部份縣(市)停止上班，考量天災係不可抗力之事由，無法歸責證券商，投資人仍應注意相關之風險，如投標保證金及投標處理費扣款日遇部分縣(市)停止上班但集中市場未休市時，投標保證金及投標處理費之扣繳日及其後續之開標日、未得標或不合格件保證金退款日、得標剩餘款項及得標手續費繳存往來銀行截止日及扣繳日、經紀商價款解交日等均順延至次一營業日辦理。
二十、該股票奉准上市以後之價格，應由證券市場買賣雙方供需情況決定，承銷商及發行公司不予干涉。二十一、會計師最近三年度及最近期財務資料之查核簽證意見：
年度 | 簽證會計師事務所 | 簽證會計師姓名 | 查核簽證意見 |
105 年度 | 勤業眾信聯合會計師事務所 | xxx、成德潤 | 無保留意見 |
106 年度 | 勤業眾信聯合會計師事務所 | xxx、成德潤 | 無保留意見 |
107 年度 | 勤業眾信聯合會計師事務所 | xxx、xxx | x保留意見 |
108 年度第二季 | 勤業眾信聯合會計師事務所 | xxx、xxx | x保留結論 |
二十二、承銷價格決定方式(如附件一)。
二十三、律師法律意見書要旨：(如附件二)。
二十四、證券承銷商評估報告總結意見(如附件三)。
二十五、金融監督管理委員會或中華民國證券商業同業公會規定應行揭露事項：無。二十六、其他為保護公益及投資人應補充揭露事項：詳見公開說明書。
【附件一】股票承銷價格計算書
一、 承銷總股數說明
(一)大銀微系統股份有限公司(以下簡稱大銀微系統或大銀公司或該公司)股票初次申請上市時之實收資本額為新台幣 1,064,082,410 元，每股面額新台
幣 10 元整，分為 106,408,241 股，該公司擬於股票初次申請上市案經主管機關審查通過後，辦理現金增資 115,000,000 元以辦理股票公開承銷作
業，預計股票上市掛牌時之實收資本額為 1,179,082,410 元。
(二)依據「臺灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則」第十一條及「臺灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則補充規定」第十七之一條規定，公開發行公司初次申請股票上市時，至少應提出擬上市股份總額百分之十之股份，全數以現金增資發行新股之方式，於扣除依公司法相關法令規定保留供公司員工承購之股數後，委託證券承銷商辦理上市前公開銷售。但應提出承銷之股數超過二仟萬股以上者，得以不低於二仟萬股之股數辦理公開銷售。另若公開發行公司開始為興櫃股票櫃檯買賣未滿二年者，得扣除其前已依法提出供興櫃股票推薦證券商認購之股數，但扣除之股數不得逾提出承銷總股數之百分之三十。
(三)依據「中華民國證券商業同業公會承銷商辦理初次上市(櫃)案件承銷作業應行注意事項要點」第二條第一項第一款規定，主辦承銷商應要求發行公司協調其股東就當次依法令規定委託證券商辦理公開承銷股數之百分之十五之額度(上限)，提供已發行普通股股票供主辦承銷商辦理過額配售；惟主辦承銷商得依市場需求決定過額配售數量。
(四)該公司截至 108 年 4 月 28 日止，記名股東人數共計 1,687 人，其中公司內部人及該等內部人持股逾百分之五十之法人以外之記名股東為 1,667人，其所持有股份合計為 59,943,526 股，占已發行股份總額之 56.33%，已符合「臺灣證券交易所股份有限公司有價證券審查準則」第四條有關股權分散之標準。
(五)綜上，該公司依擬上市股份總額之百分之十計算應提出公開承銷之股數，全數以現金增資發行新股之方式，委託證券承銷商辦理上市前公開銷售，故擬辦理現金增資發行新股 11,500,000 股，扣除依公司法規定保留百分之十予員工優先認購之 1,150,000 股後，餘 10,350,000 股依據「證券
交易法」第二十八之一條規定，業經 107 年 12 月 12 日股東臨時會決議通過由原股東全數放棄認購以辦理上市前公開承銷作業。另本證券承銷商
已與該公司簽訂過額配售協議，由該公司協調其股東提出不超過對外公開銷售股數之百分之十五，計 1,552,500 股為上限，提供已發行普通股股票供本證券承銷商辦理過額配售，屆時該公司及主辦承銷商再依市場需求決定實際過額配售數量。
二、 申請公司與推薦證券商共同訂定承銷價格之依據及方式
(一)訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市價法、成本法及現金流量折現法之比較。 1.承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式
股票價值評估的方法很多種，各種方法皆有其優缺點，評估之結果亦有所差異，目前市場上常用之股票評價方法包括市場法(如本益比法、股價淨值比法)、成本法(如淨值法)及收益法，茲分述如下：
(1)市場法
係透過已公開的資訊和整個市場、產業性質相近的同業及被評價公司歷史軌跡比較，作為評量企業的價值，再根據被評價公司本身異於採樣同業公司之部分作折溢價的調整。市場上運用市價計算股價之方法為本益比法與股價淨值比法。本益比法及股價淨值比法係依據該公司之財務資料，計算每股盈餘及每股淨值，比較同業公司平均本益比及股價淨值比估算股價，最後再調整溢價和折價以反應與同業公司不同之處。
(2)成本法
成本法如淨值法係以帳面之歷史成本資料為公司價值評定之基礎，即以資產負債表帳面資產總額減去帳面負債總額，並考量資產及負債之市場價格而進行帳面價值之調整。
(3)收益法
收益法如現金流量折現法係根據該公司未來預估之獲利及現金流量，以涵蓋風險的折現率來折算現金流量，同時考慮實質現金及貨幣之時間價值。
茲就各種評價方法之優點、缺點及適用時機彙總說明如下：
方法 | 市場法 | 成本法 | 收益法 | |
x益比法 | 股價淨值比法 | 淨值法 | 現金流量折現法 | |
優點 | 1.最具經濟效益與時效性，為一般投資人投資股票最常用之參考依據，具有相當之參考價值。 2.所估算之價值與市場的股價較接近。 3.較能反映市場、研判多空氣氛及投資價值認定。 4.市場價格資料容易取得。 | 1.淨值係長期且穩定之指標。 2.當盈餘為負時之替代評估方法。 3.市場價格資料容易取得。 | 1.資料取得容易。 2.使用財務報表之資料，較客觀公正。 | 1.符合學理上對價值的推論，能依不同關鍵變數的預期來評價公司。 2.較不受會計原則或會計政策不同而影響。 3.反應企業之永續經營價值，並考量企業之成長性及風 險。 |
缺點 | 1.盈餘品質受會計方法之選擇所影響。 2.即使身處同一產業，不同公司間之本質上仍有相當差異。 3.企業盈餘為負時不適用。 | 1.帳面價值受會計方法之選擇所影響。 2.即使身處同一產業，不同公司間之本質上仍有相當差異。 | 1.資產帳面價值與市場價值差距甚大。 2.未考量公司經營成效之優劣。 3.不同種類資產需使用不同 分析方法，且部分資產價值計算較為困難。 | 1.使用程序繁瑣，需估計大量變數，花費成本大且不確定性高。 2.對於投資者，現金流量觀念不易瞭解。 3.預測期間較長。 |
適用時機 | 1.企業生命週期屬成長型公司。 2.獲利型公司。 | 1.有鉅額資產但股價偏低的公司。 2.獲利波動幅度較大之公司。 | 適合用於評估如傳統產業類股或公營事業。 | 1.當可取得公司詳確的現金流量與資金成本的預測資訊時。 2.企業經營穩定，無鉅額資本 支出。 |
2.與適用國際慣用之市場法、成本法及收益法之比較 (1)採樣同業之選擇
大銀微系統股份有限公司及其子公司主要從事奈米與微米級定位系統、精密控制所需之元件之研究開發、設計、製造及銷售服務，經參酌目前國內上市(櫃)公司並無產品組合與大銀公司完全相同之同業，考量所屬產業上下游關聯性及產品發展趨勢條件後，選取同屬電機機械產業之上銀科技(上市公司，股票代號 2049)、全球傳動(上市公司，股票代號 4540) 及亞德客-KY(上市公司，股票代號 1590)為採樣同業。上銀主要從事滾珠螺桿、滾柱螺桿、線性滑軌、工業機器人、各式機器手臂等設備之設計、製造及銷售；全球傳動主要從事滾珠螺桿、線性滑軌及滾珠花鍵等產品生產及銷售，產品主要應用範圍包括自動化、半導體、醫療、光學等產業；亞德客-KY 主要從事氣動控制元件、氣動執行原件、氣源處理元件及氣動輔助元件之製造及銷售等業務，故上述採樣同業與該公司皆屬電機機械產業之傳動元件製造商。
(2)市場法
A.本益比法
公司 | 期間 | x益比(倍) |
上銀科技(2049) | 108 年 05 月 | 15.59 |
108 年 06 月 | 22.99 | |
108 年 07 月 | 17.07 | |
全球傳動(4540) | 108 年 05 月 | 24.39 |
108 年 06 月 | 22.99 | |
108 年 07 月 | 24.54 | |
亞德客-KY(1590) | 108 年 05 月 | 11.95 |
108 年 06 月 | 11.76 | |
108 年 07 月 | 13.40 | |
上市電機機械類股 | 108 年 05 月 | 21.96 |
108 年 06 月 | 22.26 | |
108 年 07 月 | 23.35 | |
上市大盤 | 108 年 05 月 | 15.84 |
108 年 06 月 | 16.19 | |
108 年 07 月 | 16.38 |
資料來源：台灣證券交易所。
該公司之採樣同業公司、上市電機機械類股及上市大盤平均最近三個月平均本益比區間約為 11.76~24.54 倍，依該公司最近四季歸屬於母公司業主之淨利依擬上市掛牌股數 117,908 仟股追溯調整之每股盈餘 1.24 元為基礎計算，價格區間約為 14.58~30.43 元。考量該公司 107 年第四季起受中美貿易影響，致 107 年第四季及 108 年前二季單季營收及獲利狀況下滑，因而壓縮獲利表現，每股盈餘較低，且因該公司具備獨立開發精密運動元件及高階驅動與控制技術能力，其直驅傳動之馬達與控制系統以及軟硬體兼備之技術能力，有別於採樣同業為線性滑軌、滾珠螺桿類型或氣動元件等較傳統之傳動元件製造商，屬於較高階產品，如以上開表列同業之本益比區間無法適切估算該公司之合理價值，故為充分評估該公司之營運價值，擬採收益法對該公司進行評價。
B.股價淨值比法
公司 | 期間 | 股價淨值比(倍) |
上銀科技(2049) | 108 年 05 月 | 3.02 |
108 年 06 月 | 2.95 | |
108 年 07 月 | 3.25 | |
全球傳動(4540) | 108 年 05 月 | 3.72 |
108 年 06 月 | 3.34 | |
108 年 07 月 | 3.57 | |
亞德客-KY(1590) | 108 年 05 月 | 1.84 |
108 年 06 月 | 1.73 | |
108 年 07 月 | 1.97 | |
上市電機機械類股 | 108 年 05 月 | 1.65 |
108 年 06 月 | 1.68 | |
108 年 07 月 | 1.62 | |
上市大盤 | 108 年 05 月 | 1.54 |
108 年 06 月 | 1.58 | |
108 年 07 月 | 1.60 |
資料來源：台灣證券交易所。
該公司之採樣同業公司、上市電機機械類股及上市大盤最近三個月之平均股價淨值比介於 1.54～3.72 倍，以該公司 108 年 6 月 30
日經會計師查核報告之歸屬於母公司業主權益 2,503,985 元，依擬上市掛牌股數計算之每股淨值 21.24 元為計算基礎，價格區間約為 32.71~79.01 元，承銷價 56 元落於該價格區間內，惟股價淨值法使用歷史性財務資料，無法反映公司未來成長性，且較常用於評估獲利波動度較大或有鉅額資產但股價偏低之公司，故本證券承銷商不擬採用此法作為議定承銷價格參考之依據。
(3)成本法
成本法係為帳面價值法(Book Value Method)，此種評價方式係以歷史成本為計算依據，將忽略通貨膨脹因素且無法表達資產實際
經濟價值，並深受財務報表採行之會計原則與方法影響，將可能低估成長型公司之企業價值，同時成本法使用上的限制有下列四項，因此國際上慣用成本法以評估企業價值者並不多見：
A.無法表達目前真正及外來之經濟貢獻值。 B.忽略了技術經濟壽命。
C.技術廢舊及變革對於其所造成之風險無法預測。 D.成本法中對於折舊項目及金額有量化的困難。
由於成本法有上述特性，且該公司係屬成長型之公司，故本證券承銷商不擬採用此法作為議定承銷價格參考之依據。
(4)現金流量折現法 A.模型介紹
現金流量折現法之理論依據，係認為企業價值應等於未來營運可能創造淨現金流量之現值總和，在多種理論模型中，以自由現金流量折現模式(Free Cash Flow Model)最能反映投資人之報酬率，其計算公式如下：
P0＝ VE / N＝(V0－VD) / Shares
V0＝
t=n
∑ t=1
FCFFt
＋
(1+ K1)t
t=m
∑ t= n+1
FCFFt (1+K1)n× (1+K2) t-n
FCFFm+1
＋
(1+K1)n× (1+K2)m-n× (K3－G)
FCFFt ＝ EBIT t× (1-tax rate t)+Dep t & Amo t－Capital Exp t－△NWC t
D
Ki＝
× Kd (1- tax rate) ＋
E
× Ke
D+E D+E
Ke＝ Rf ＋βj (Rm－Rf )
P0 | ＝ | 每股價值 |
V0 | ＝ | 企業總體價值＝VE＋VD＝股東權益價值＋負債價值 |
N | ＝ | 擬上市股數 117,908 仟股 |
FCFF t | ＝ | 第 t 期之自由現金流量 |
Ki | ＝ | 加權平均資金成本 i＝1,2,3 |
G | ＝ | 營業收入淨額成長率 |
n | ＝ | 5 第一階段之經營年限：108 年度～112 年度 |
m | ＝ | 10 第二階段之經營年限：113 年度～117 年度 |
EBIT t | ＝ | 第 t 期之息前稅前淨利 |
tax rate t | ＝ | 第 t 期之稅率 |
Dep t & Amo t | ＝ | 第 t 期之折舊與攤銷費用 |
Capital Expt | ＝ | 第 t 期之資本支出 |
＝ | 第 t 期之購置固定資產支出 | |
△NWC t | ＝ | 第 t 期之淨營運資金變動數 |
＝ | 第 t 期之期初及期末流動資產－不附息流動負債之變動數 | |
D/D+E | ＝ | 附息負債佔附息負債及權益比 |
E/D+E | ＝ | 權益資產比＝1－D/D+E |
Kd | ＝ | 附息負債資金成本率 |
Ke | ＝ | 權益資金成本率 |
Rf | ＝ | 無風險利率 |
Rm | ＝ | 市場平均報酬率 |
βj | ＝ | 系統風險；衡量公司風險相對於市場風險之指標 |
B.股東權益資金成本率及自由現金流量之參數設定及計算結果
項目 | 期間Ⅰ | 期間Ⅱ | 期間Ⅲ | 基本假設說明 |
T | t≦n, n＝5 | n+1≦t≦m, m＝10 | t≧m+1 | 依據該公司狀況分為三期間：期間 I：108～112 年度 期間 II：113～117 年度 期間 III：118 年度後(永續經營期) |
D/D+E | 36.0371% | 33.0186% | 30.0000% | 由於預期該公司未來將繼續穩定發展，且為維持財務結構，該公司將會由資本市場募集資金，避免提高負債比率，預期公司營運穩定良好，隨著營業活動現金流入，營運資金尚為充裕，附息負債比率得以降低。 期間 I：依該公司最近二年度計息負債佔(計息負債+權益)比率計算 期間 II：採用期間 I 及期間 III 之平均數 期間 III：進入永續經營期後，隨著營業活動現金流入，營運資金尚為充裕，附息負債比率得以降低。 |
E/D+E | 63.9629% | 66.9814% | 70.0000% | 同上 |
Kd | 1.0323% | 1.5662% | 2.1000% | 期間 I：配合財務結構之假設，係以該公司 106~107 年度及 108 年前二季財務報告之平均借款利率預估未來之負債資金成本率。 期間 II：採用期間 I 及期間 III 之平均數 期間 III：進入永續經營期後，依中華民國中央銀行公布之 2012~107 年度本國銀行放款加權平均利率設算 |
tax rate | 20.0000% | 20.0000% | 20.0000% | 考量以色列子公司之營收及獲利佔合併營收及獲利比重不 高，故係採用財政部營利事業所得稅率 20%估計，不考慮以色列之所得稅率影響數。 |
Rf | 0.7685% | 0.7685% | 0.7685% | 採用 108 年 8 月 5 日櫃買中心 10 年以上之加權平均公債殖 利率。預期 5 年以後之利率將持平。 |
Rm | 7.8000% | 7.8000% | 7.8000% | 係採用 98~107 年集中大盤指數之幾何平均投資報酬率估計。 |
Βj | 1.6226 | 1.3113 | 1.0000 | 係以股價報酬指數對發行量加權股價報酬指數之平均風險係數估計該公司之系統風險；期間I係採用TEJ資料庫計算之採樣同業上銀、亞德客-KY及全球傳動最近五年股價對集中交易市場大盤指數之風險係數，並取其平均值；期間III預期永續經營期之系統風險將逐步貼近市場之系統風險，故假設為 1；期間II之Beta值則取期間I與期間III之平均值。 |
Ke | 12.178% | 9.989% | 7.800% | ＝Rf＋β＊（Rm-Rf）。其中 Rf：無風險報酬率；β：類股與 大盤走勢之相關係數；Rm：市場風險報酬率 |
Ki | 8.1612% | 7.2078% | 6.0900% | 加權平均資金成本 |
C.自由現金流量之參數設定及計算結果
(A)保守情境
項目 | 期間Ⅰ | 期間Ⅱ | 期間Ⅲ | 基本假設說明 |
G | 5.0210% | 3.6000% | 0.0000% | 期間 I 係以 SEMI(國際半導體產業協會) 2018 年 12 月發表年終整體設備預測報告(Year-End Total Equipment Forecast)中 2018~2020 年度全球半導體設備銷售金額計算之年複合成長率為 5.0210%；期間 II 之成長率以國際貨幣基金預測 2023 年之後平均全球經濟成長率 3.6%估計； 期間 III 考量永續經營，尚無法合理估計成長率，故假設成長率為 0。 |
EBITt /Salest | 8.7581% | 8.7581% | 8.7581% | 該公司最近二年營運規模逐漸成長，並達規模經濟效益，為使假設更符合公司現況，係以該公司最近二年(106~107 年度)及 108 年前二季之平均息前稅前淨利率估計。 |
Dept /Salest | 7.5916% | 7.5916% | 7.5916% | 係以該公司最近二年(106~107 年度)及 108 年前二季折舊費用占營業收 入比率估計。 |
Capital Expt /Salest | 7.6514% | 7.6514% | 7.6514% | 係以該公司最近二年(106~107 年度)及 108 年前二季平均資本支出占營 業收入比率估計 |
△NWC t /Salest | 1.2373% | 1.2373% | 1.2373% | 排除 107 年度因存貨備庫增加淨營運資金大幅成長之極端值，故係以該公司 105~106 年度及 108 年前二季平均淨增加營運資金占營業收入 比率估計。 |
(B)樂觀情境
項目 | 期間Ⅰ | 期間Ⅱ | 期間Ⅲ | 基本假設說明 |
G | 14.6000% | 3.6000% | 3.6000% | 該公司仍處於穩健獲利階段，預期上市後，營業收入將可穩健成長，期間 I 係以 GII(日商環球訊息有限公司) 2018 年 10 月發表全球半導體設備製造市場預測中 2018~2023 年度全球半導體設備製造市場之年複合成長率為 14.6%估計；期間 II、III 係以國際貨幣基金預測 2023 年之後平均全球經濟成長率 3.6%估計。 |
EBITt /Salest | 8.7581% | 8.7581% | 8.7581% | 該公司最近二年營運規模逐漸成長，並達規模經濟效益，為使假設更符合公司現況，係以該公司最近二年(106~107 年度)及 108 年前二季之 平均息前稅前淨利率估計。 |
Dept /Salest | 7.5916% | 7.5916% | 7.5916% | 係以該公司最近二年(106~107 年度)及 108 年前二季折舊費用占營業收 入比率估計。 |
Capital Expt /Salest | 7.6514% | 7.6514% | 7.6514% | 係以該公司最近二年(106~107 年度)及 108 年前二季平均資本支出占營 業收入比率估計 |
△NWC t /Salest | 1.2373% | 1.2373% | 1.2373% | 排除 107 年度因存貨備庫增加淨營運資金大幅成長之極端值，故係以 該公司 105~106 年度及 108 年前二季平均淨增加營運資金占營業收入比率估計。 |
D.每股價值之計算
(A)保守情境
P0＝ (V0－VD) / Shares
＝ (3,550,844 仟元－445 仟元) /117,908 仟股
＝ 30.11 元/股
(B)樂觀情境
P0＝ (V0－VD) / Shares
＝ (9,532,627 仟元－445 仟元) /117,908 仟股
＝ 80.84 元/股
依據上述假設及公式，該公司依自由現金流量折現法保守及樂觀情境假設計算之參考價格區間為 30.11 元~80.84 元。由於國內並無產品組合與該公司完全相同之同業，而該公司擁有微米與奈米級定位系統、線性馬達、力矩馬達、伺服馬達、高階伺服驅動器、運動控制器、位置量測系統、線性致動器等一系列完整傳動控制之產品線，客戶群涵蓋了半導體設備、自動化設備、印刷電路板設備等產業，除具有各類高階製程應用經驗之軟實力，亦可針對客戶應用提供完整解決方案，滿足各式精密定位與運動控制之需求，未來發展可期，故本承銷商綜合考量該公司經營績效、所屬產業之市場地位、研發技術能力及多元化產業未來發展前景，並參酌興櫃市場近期股價及流動性不足之風險予以折價後，該公司此次上市與本證券承銷商議定之承銷價格每股新台幣 56 元，應屬合理。
(二)該公司與已上市櫃同業之財務狀況、獲利情形及本益比之比較情形
茲就該公司及其子公司與採樣同業公司上銀科技、全球傳動及亞德客 KY 及之財務狀況、獲利情形及本益比之比較分析列示如下：
1.財務狀況
評估項目 | 年度 公司 | 105 年度 | 106 年度 | 107 年度 | 108 年 前二季 | |
財務結構 | 負債占資產比率(%) | 大銀微系統 | 51.34 | 51.64 | 44.57 | 46.67 |
上銀科技 | 55.11 | 55.82 | 50.02 | 52.80 | ||
全球傳動 | 58.62 | 56.27 | 39.51 | 43.26 | ||
亞德客-KY | 53.18 | 44.78 | 51.18 | 54.30 | ||
同業平均 | 50.10 | 52.70 | 註 3 | 註 2 | ||
長期資金占不動產、廠房及設備比率(%) | 大銀微系統 | 125.74 | 133.36 | 150.58 | 130.83 | |
上銀科技 | 125.37 | 113.85 | 123.89 | 114.24 | ||
全球傳動 | 133.47 | 139.41 | 210.88 | 206.08 | ||
亞德客-KY | 108.66 | 118.77 | 111.37 | 114.63 | ||
同業平均 | 185.53 | 174.52 | 註 3 | 註 2 | ||
償債能力 | 流動比率(%) | 大銀微系統 | 155.67 | 155.95 | 198.68 | 149.86 |
上銀科技 | 109.50 | 98.44 | 104.62 | 87.47 | ||
全球傳動 | 166.63 | 167.76 | 292.76 | 271.05 | ||
亞德客-KY | 100.35 | 108.27 | 100.51 | 97.78 | ||
同業平均 | 161.60 | 147.00 | 註 3 | 註 2 | ||
速動比率(%) | 大銀微系統 | 89.58 | 95.33 | 88.26 | 68.77 | |
上銀科技 | 66.19 | 56.99 | 53.26 | 43.38 | ||
全球傳動 | 92.81 | 95.52 | 187.75 | 160.36 | ||
亞德客-KY | 77.89 | 71.49 | 70.76 | 74.34 | ||
評估項目 | 年度 公司 | 105 年度 | 106 年度 | 107 年度 | 108 年 前二季 | |
同業平均 | 105.60 | 94.20 | 註 3 | 註 2 | ||
利息保障倍數(倍) | 大銀微系統 | 4.25 | 8.96 | 19.97 | 7.66 | |
上銀科技 | 8.43 | 22.41 | 42.47 | 23.98 | ||
全球傳動 | 3.01 | 11.26 | 35.40 | 2.31 | ||
亞德客-KY | 21.07 | 26.87 | 17.97 | 14.61 | ||
同業平均 | 18.95 | 19.54 | 註 3 | 註 2 | ||
經營能力 | 應收款項週轉率(次) | 大銀微系統 | 4.82 | 5.44 | 5.36 | 4.56 |
上銀科技 | 3.14 | 4.63 | 5.57 | 3.77 | ||
全球傳動 | 2.62 | 3.96 | 4.14 | 2.36 | ||
亞德客-KY | 3.02 | 2.91 | 2.92 | 2.88 | ||
同業平均 | 3.30 | 3.50 | 註 3 | 註 2 | ||
存貨週轉率(次) | 大銀微系統 | 2.13 | 2.88 | 2.05 | 1.43 | |
上銀科技 | 2.17 | 2.76 | 2.47 | 1.64 | ||
全球傳動 | 2.11 | 2.88 | 2.26 | 1.47 | ||
亞德客-KY | 2.52 | 2.15 | 2.01 | 2.11 | ||
同業平均 | 2.60 | 2.70 | 註 3 | 註 3 | ||
不動產、廠房及設備週轉率 (次) | 大銀微系統 | 0.80 | 1.02 | 1.17 | 0.82 | |
上銀科技 | 0.96 | 1.08 | 1.26 | 0.85 | ||
全球傳動 | 0.88 | 1.31 | 1.60 | 1.00 | ||
亞德客-KY | 0.89 | 1.03 | 0.94 | 0.81 | ||
同業平均 | 2.10 | 2.20 | 註 3 | 註 2 | ||
總資產週轉率(次) | 大銀微系統 | 0.48 | 0.60 | 0.63 | 0.45 | |
上銀科技 | 0.49 | 0.60 | 0.68 | 0.45 | ||
全球傳動 | 0.48 | 0.71 | 0.70 | 0.38 | ||
亞德客-KY | 0.48 | 0.53 | 0.49 | 0.42 | ||
同業平均 | 0.60 | 0.70 | 註 3 | 註 2 | ||
資料來源：各公司之財務比率係取自各採樣同業各年度財務報告及年報、台灣經濟新報資料庫，並由元大證券計算整理。
註 1：同業資料為財團法人金融聯合徵信中心出版之「中華民國台灣地區主要行業財務比率」；行業類別為「機械設備製造業」之財務比率。註 2：財團法人金融聯合徵信中心尚未公布該年度之「中華民國台灣地區主要行業財務比率」。
註 3：存貨週轉率係以營業成本除以平均存貨淨額計算。 (1)財務結構
A.負債占資產比率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季負債占資產比率分別為 51.34%、51.64%、44.57%及 46.67%。106 年度負債比率較 105 年度上升，主係隨營運規模持續擴大，106 年度營收較 105 年度成長 40.96%，使應收帳款增加，同時為因應客戶訂單量增加而提前備貨使存貨亦同向增加，致 106 年底期末資產較去年同期增加 7.31%，惟隨著業績成長，增加存貨備庫以配合生產，使應付帳款亦隨之增加，106 年底期末負債較去年同期增加 7.93%，負債增加之幅度略高於資產增加之幅度，故 106 年度負債比率較 105 年度微幅上升；107 年度因擴充營業規模及充實營運資金而辦理現金增資，致 107 年度負債比率較 106 年度下降；108 年前二季因購置土地增加銀行借款，致負債比率微幅增加至 46.67%。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季負債占資產比率均介於採樣同業及同業平均，經評估應無重大異常情事。
B.長期資金占不動產、廠房及設備比率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之長期資金占不動產、廠房及設備比率分別為 125.74%、133.36%、150.58%及 130.83%。該公司及其子公司 106 及 107 年度營運規模擴大及獲利持續成長帶動期末權益總額成長，致 106 及 107 年度長期資金占不動產、廠房及設備比率提高至 133.36%及 150.58%；108 年前二季因購置土地及興建廠房增加短期借款，致長期資金占不動產、廠房及設備比率下降致 130.83%。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季長期資金占不動產、廠房及設備比率均介於採樣同業及同業平均之間，且該公司及其子公司之長期資金佔不動產、廠房及設備比率均高於 100%，顯示該公司及其子公司長期資金尚足以支應營運所需之不動產、廠房及設備支出，並無以短期資金支應之現象，經評估其長期資金佔不動產、廠房及設備比率之變化應無重大異常情事。
(2)償債能力
A.流動比率及速動比率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之流動比率分別為 155.67%、155.95%、198.68%及 149.86%，速動比率則分別為 89.58%、95.33%、88.26%及 68.77%。106 年度流動比率及速動比率較 105 年度上升，主係該公司及其子公司隨著公司營收及獲利成長，使營業活動相關之應收款項等流動(速動)資產增加，而流動負債則因訂單增加提前備貨使應付款項增加，致流動負債亦同向增加，惟流動(速動)資產增加幅度高於流動負債增幅下，使 106 年度流動比率及速動比率較 105 年度上升；107 年度因電子料件缺料且
交期較長，故備貨較多電子零件，使 107 年底流動資產較 106 年底增加 30.68%，惟流動負債因採購電子零件之款項已陸續支付及償
還短期借款，107 年底流動負債僅較 106 年底增加 2.57%，致 107 年度流動比率較 106 年度上升；107 年度速動比率較 106 年度下降，主係因 107 年下半年全球景氣成長放緩，以及美中貿易戰變數增加、PC 與手機需求疲軟、記憶體價格走跌等因素，107 年第四季營業收入淨額較 106 年度同期下滑，使 107 年底應收款項總額較 106 年底減少 90,331 仟元，致 107 年底速動資產較 106 年底減少
5.03%，速動比率因而下降至 88.26%；108 年前二季流動比率及速動比率較 107 年度下降，主係增加短期借款支付購置土地及興建廠房之款項所致。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之流動比率及速動比率均介於採樣同業及同業平均之間，加上該公司及其子公司流動比率均高於 100%，顯示該公司及其子公司因應立即變現之能力尚屬允當，經評估應無重大異常情事。
B.利息保障倍數
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之利息保障倍數分別為 4.25 倍、8.96 倍、19.97 倍及 7.66 倍，105~107 年度呈現逐年上升趨勢，主係因該公司業績持續成長，稅前淨利逐年增加，致利息保障倍數亦隨之逐年成長；108 年前二季受中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，致營收及獲利下滑，利息保障倍數隨之降低。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 2016及 107 年度利息保障倍數介於採樣同業及同業平均之間，106 年度利息保障倍數低於採樣同業及同業平均，主係因該公司及其子公司因應精科二廠興建廠房及興建雲科廠房所需，透過銀行融資支應資本支出及營運資金需求，故利息費用負擔較重，108 年前二季因中美貿易戰延緩終端客戶訂單，營收及獲利減少致利息保障倍數降低，整體而言，該公司及其子公司利息保障倍數尚在合理範圍內，支付利息費用之能力尚無重大異常情事。
(3)經營能力
A.應收帳款週轉率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之應收款項週轉率分別為 4.82 次、5.44 次、5.36 次及 4.56 次，應收款項收現天數分別為 76 天、67 天、68 天及 80 天。該公司及其子公司 106 年度應收款項週轉率較 105 年度上升，主係因嚴格控管客戶之授信額度及收款情形，客戶若有增加額度之需求則需檢視往年之收付款情形，且需將逾期款項付清後公司始能出貨，因此該公司及其子公司 106 年度營收淨額雖較 105 年度成長 40.96%，惟因應收帳款控管得宜，106 年底平均應收款項僅較 105 年底增加 24.95%，致應收款項
週轉率從 4.82 次上升至 5.44 次，收款天數下降至 67 天；107 年度應收款項週轉率較 106 年度微幅下降，主係因 106 年銷售美國客戶
之定位平台集中於第四季拉貨，使 107 年底平均應收款項較 106 年底成長 18.39%，惟 107 年度營收淨額僅較 106 年度成長 16.76%，
致 107 年底應收款項週轉率微幅下降至 5.36 次；108 年前二季因中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，營收換算全年較
107 年度減少 23.41%，而平均應收款項僅較 107 年底減少 3.04%，致 108 年前二季應收款項週轉率下降至 4.56 次。另就該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之應收款項收款天數與交易條件相較，均落於該公司之收款交易條件期間內，故應收款項週轉率之變化尚無重大異常情事。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~106 年度及 108 年前二季之應收款項週轉率皆高於採樣同業及同業平均，107 年度之應收款項週轉率則介於採樣同業及同業平均之間，顯示該公司及其子公司之應收款項收回情形良好，經評估其應收款項週轉率之變化應無重大異常情事。
B.存貨週轉率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之存貨週轉率分別為 2.13 次、2.88 次、2.05 次及 1.43 次，平均銷貨天數分別為 171 天、127 天、178 天及 255 天。該公司及其子公司 106 年度存貨週轉率較 105 年度上升，主係因整體營收隨半導體設備產業、工具機產業及機器人與自動化產業等市場需求穩定成長，加以該公司及其子公司積極控管存貨，致 106 年度存貨週轉率上升；107 年度存貨週轉率較 106 年度下降，主係因 107 年度電子元件呈現供不應求之市況，該公司及其子公司在供應商之交期延長下，為維持穩定生產，遂增加原物料之進貨金額，在製品及製成品亦因縮短產品交期而增加計畫性生產，以因應整體營收隨半導體設備產業、工具機產業及機器人與自動化產業等市場需求穩定成長所需，在 107 年底之存貨金額較 106 年底顯著增加下，致 107 年底存貨週轉率較 106 年度下降；108 年前二季因中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，營業成本換算全年較 107 年度減少 17.10%，存貨淨額因 107 年度原料進貨金額及計畫性生產增加，平均存貨較 107 年底增加 19.00%，致 108 年前二季存貨週轉率下降至 1.43 次。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~107 年度之存貨週轉率介於採樣同業及同業平均之間，主係該公司及其子公司在整體營收穩定成長，存貨週轉率透過加強存貨管理，對存貨金額亦積極控管下，其存貨週轉率之變動與同業相較尚無重大異常之情事，108 年前二季之存貨週轉率低於採樣同業及同業平均，主係受大環境影響所致，惟採樣同業之比率亦呈現下降趨勢，經評估其存貨週轉率之變化應無重大異常情事。
C.不動產、廠房及設備週轉率及總資產週轉率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之之不動產、廠房及設備週轉率分別為 0.80 次、1.02 次、1.17 次及 0.82 次，總資產週轉率分別為 0.48 次、0.60 次、0.63 次及 0.45 次，該公司及其子公司 105~107 年度之不動產、廠房及設備週轉率與總資產週轉率均逐年攀升，主係各年度營收穩定成長，且營收成長幅度大於各年度之平均不動產、廠房及設備支出與平均總資產幅度所致；108年前二季因中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，營收換算全年較 107 年度減少 23.41%，致不動產、廠房及設備週轉率與總資產週轉率較 107 年度下降。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~106 年度及 108 年前二季之不動產、廠房及設備週轉率均低於採樣同業及同業平均，107 年度之不動產、廠房及設備週轉率則介於採樣同業及同業平均之間，主係因該公司及其子公司於 104~105 年陸續投入精科二廠廠房興建且購置機器設備，以及購置雲科土地使平均不動產、廠房及設備淨額提高所致；另一方面，該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之總資產週轉率均介於採樣同業及同業平均之間，顯示該公司及其子公司總資產使用效率尚屬允當，經評估其不動產、廠房及設備週轉率及總資產週轉率之變化應無重大異常情事。
2.獲利情形
評估項目 | 年度 公司 | 105 年度 | 106 年度 | 107 年度 | 108 年 前二季 | |
獲利能力 | (股東)權益報酬率(%) | 大銀微系統 | 1.42 | 6.72 | 11.18 | 3.37 |
上銀科技 | 6.56 | 14.34 | 23.83 | 10.97 | ||
全球傳動 | 3.07 | 13.13 | 23.74 | 0.16 | ||
亞德客-KY | 19.17 | 24.70 | 17.17 | 16.74 | ||
同業平均 | 10.00 | 11.10 | 註 3 | 註 2 | ||
營業利益占實收資本額比率 (%) | 大銀微系統 | 4.34 | 17.20 | 26.06 | 5.79 | |
上銀科技 | 52.82 | 119.40 | 213.57 | 121.10 | ||
全球傳動 | 10.67 | 40.25 | 79.53 | (0.52) | ||
評估項目 | 年度 公司 | 105 年度 | 106 年度 | 107 年度 | 108 年 前二季 | |
亞德客-KY | 151.92 | 219.08 | 220.07 | 207.03 | ||
同業平均 | － | － | － | － | ||
稅前純益占實收資本額比率 (%) | 大銀微系統 | 3.74 | 15.80 | 28.51 | 10.86 | |
上銀科技 | 43.31 | 100.38 | 202.82 | 129.54 | ||
全球傳動 | 6.40 | 31.29 | 81.19 | 3.49 | ||
亞德客-KY | 159.08 | 230.51 | 201.44 | 207.99 | ||
同業平均 | － | － | － | － | ||
純益率(%) | 大銀微系統 | 1.54 | 5.39 | 9.19 | 4.09 | |
上銀科技 | 5.96 | 10.64 | 16.67 | 11.91 | ||
全球傳動 | 2.65 | 7.88 | 18.18 | 0.24 | ||
亞德客-KY | 19.09 | 24.05 | 18.20 | 18.75 | ||
同業平均 | 7.50 | 7.60 | 註 3 | 註 2 | ||
每股稅後盈餘(元) | 大銀微系統 | 0.17 | 1.25 | 2.39 | 0.40 | |
上銀科技 | 4.74 | 9.49 | 18.44 | 4.78 | ||
全球傳動 | 0.54 | 2.50 | 6.93 | 0.03 | ||
亞德客-KY | 10.72 | 18.07 | 15.02 | 7.72 | ||
同業平均 | － | － | － | － | ||
資料來源：各公司之財務比率係取自各採樣同業各年度財務報告及年報、台灣經濟新報資料庫，並由元大證券計算整理。
註 1：同業資料為財團法人金融聯合徵信中心出版之「中華民國台灣地區主要行業財務比率」；行業類別為「機械設備製造業」之財務比率。註 2：財團法人金融聯合徵信中心尚未公布該年度之「中華民國台灣地區主要行業財務比率」。
(1)權益報酬率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之權益報酬率分別為 1.42%、6.72%、11.18%及 3.37%，105~107 年度呈現逐年上升之趨勢，主係該公司及其子公司營運規模日益擴大及業績持續成長下，未分配盈餘增加，致期末股東權益逐年上升，而稅後純益則隨營運規模擴大而成長，惟平均股東權益之增幅不及稅後純益增幅，致使權益報酬率逐期上升；108 年前二季因中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，營收及稅後淨利換算全年較 107 年度減少 23.41%及 34.10%，致權益報酬率較 107 年度下降。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~107 年度之權益報酬率均低於採樣同業及同業平均，108 年前二季之權益報酬率則介於採樣同業，主係該公司及其子公司研發智慧化產品及精密定位關鍵元件與技術，研發費用占比相對採樣同業為高所致，惟其 105~107 年度營收逐年成長且稅後純益逐期增加，顯示其為股東創造利潤能力漸入佳境，108 年前二季受大環境影響，採樣同業之比率亦呈現下降趨勢，經評估權益報酬率之變化尚無重大異常情事。
(2)營業利益占實收資本額比率及稅前純益占實收資本額比率
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之營業利益占實收資本額比率分別為 4.34%、17.20%、26.06%及 5.79%，稅前純益占實收資本額比率則分別為 3.74%、15.80%、28.51%及 10.86%。該公司及其子公司 105~107 年度受惠於智慧製造之應用議題發酵，全球中高階軟板及半導體需求成長，帶動相關 PCB 及半導體檢測設備及工具機設備之需求提升，加上全球半導體大廠提升先進製程及中國晶圓廠的新建潮，半導體設備之成長動能強勁，帶動該公司及其子公司訂單成長，營收獲利持續成長，營業利益占實收資本額比率及稅前純益占實收資本額比率均逐年上升；108 年前二季因中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，營收及稅後淨利減少，致營業利益占實收資本額比率及稅前純益占實收資本額比率降低。與採樣同業相較，該公司及其子公司 105~107 年度之營業利益占實收資本額比率及稅前純益占實收資本額比率皆低於採樣同業，108 年前二季之營業利益占實收資本額比率及稅前純益占實收資本額比率介於採樣同業，主係該公司及其子公司研發智慧化產品及精密定位關鍵元件與技術，研發費用占比相對採樣同業為高所致，惟營業利益占實收資本比率及稅前純益占實收資本額比率均為正值，且 105~107 年度每年獲利逐期增加，顯示其獲利能力穩定成長，108 年前二季係大環境影響，且採樣同業之比率亦呈現下降趨勢，經評估尚無重大異常之情事。
(3)純益率及每股盈餘
該公司及其子公司 105~107 年度及 108 年前二季之純益率分別為 1.54%、5.39%、9.19%及 4.09%，每股盈餘則分別為 0.17 元、1.25元、2.39 元及 0.40 元。該公司及其子公司 105~107 年度在智慧製造之應用議題發酵，營運規模及訂單持續成長帶動下，營收呈現逐期增加之趨勢，稅後純益亦逐期提升，致純益率及每股盈餘逐年上升；108 年前二季因中美貿易戰影響，終端客戶訂單需求呈現觀望態度，營收及稅後淨利換算全年較 107 年度減少 23.41%及 34.10%，致純益率及每股稅後盈餘下降。與採樣同業及同業平均相較，該公司及其子公司 105~107 年度及同業平均，108 年前二季之純益率及每股盈餘介於採樣同業，主係該公司及其子公司研發智慧化產品及精密定位關鍵元件與技術，研發費用占比相對採樣同業為高所致，經評估尚無重大異常情事。
3.本益比
公司 | 期間 | x益比(倍) |
上銀科技(2049) | 108 年 05 月 | 15.59 |
108 年 06 月 | 22.99 | |
108 年 07 月 | 17.07 | |
全球傳動(4540) | 108 年 05 月 | 24.39 |
108 年 06 月 | 22.99 | |
108 年 07 月 | 24.54 | |
亞德客-KY(1590) | 108 年 05 月 | 11.95 |
108 年 06 月 | 11.76 |
公司 | 期間 | x益比(倍) |
108 年 07 月 | 13.40 | |
上市電機機械類股 | 108 年 05 月 | 21.96 |
108 年 06 月 | 22.26 | |
108 年 07 月 | 23.35 | |
上市大盤 | 108 年 05 月 | 15.84 |
108 年 06 月 | 16.19 | |
108 年 07 月 | 16.38 |
資料來源：台灣證券交易所及公開資訊觀測站。
請詳前述(一)2.(2)B.之評估說明。
(三)議定之承銷價格參考財務專家意見或鑑價機構之鑑價報告者，應說明專家意見或鑑價報告內容及結論本次承銷價格之議訂並無採取專家意見或鑑價報告。
(四)申請公司於興櫃市場掛牌之最近一個月平均股價及成交量資料
大銀公司於 107 年 10 月 29 日於興櫃市場掛牌，最近一個月(108 年 7 月 21 日~108 年 8 月 20 日)之月平均股價及成交量分別為 102.32 元及
56,597 仟股。
(五)證券承銷商與申請公司共同議定承銷價格合理性之評估意見
x證券承銷商經考量該公司之經營績效、所屬產業之市場地位、研發技術能力、多元化產業未來發展前景，採用收益法作為股價評價基礎，並參酌該公司最近 30 個營業日之興櫃市場平均成交價格，以及考量初次上市股票流動性等因素作為該公司辦理股票承銷之參考價格訂定依據。
該公司初次上市前現金增資案採競價拍賣之承銷方式，依「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」第 8 條
規定，設算向中華民國證券商同業公會申報競價拍賣約定書前興櫃有成交之 30 個營業日(108 年 6 月 28 日~108 年 8 月 8 日)其成交均價扣除無
償配股(或減資除權)及除息後簡單算術平均數 105.28 元之七成(73.70 元)為上限，爰訂定最低承銷價格(競價拍賣底標)為 50 元，依投標價格高者
優先得標，每一得標人應依其得標價格認購；另依同法第 17 條規定，公開申購承銷價格以各得標單之價格及數量加權平均所得價格新台幣
76.73 元為之，惟該均價高於最低承銷價格之 1.12 倍，故公開申購承銷價格以每股新台幣 56 元溢價發行，尚屬合理。
發 行 公 司：大銀微系統股份有限公司 代表人：xxx
主辦證券承銷商：元大證券股份有限公司 代表人：xxx
協辦證券承銷商：富邦綜合證券股份有限公司 代表人：史綱
協辦證券承銷商：臺銀綜合證券股份有限公司 代表人：xxx
協辦證券承銷商：元富證券股份有限公司 代表人：xxx
【附件二】律師法律意見書
大銀微系統股份有限公司本次為募集與發行普通股 11,500,000 股，每股面額新台幣 10 元，本次募集與發行總金額新台幣 115,000,000 元，向臺灣證券交易所股份有限公司提出申報。經本律師採取必要審核程序，包括實地瞭解，與公司董事、經理人及相關人員面談或舉行會議，蒐集、整理、查證公司議事錄、重要契約及其他相關文件、資料，並參酌相關專家之意見等。特依「發行人募集與發行有價證券處理準則」規定，出具本律師法律意見書。
依本律師意見，大銀微系統股份有限公司本次向臺灣證券交易所股份有限公司提出之法律事項檢查表所載事項，並未發現有違反法令致影響有價證券募集與發行之情事。
群展國際法律事務所 xxxxx
【附件三】證券承銷商評估報告總結意見
大銀微系統股份有限公司(以下簡稱「大銀公司」或「該公司」)本次為辦理現金增資發行普通股 11,500 仟股，每股面額新台幣壹拾元整，合計發行
總金額為新台幣 115,000 仟元，依法向臺灣證券交易所股份有限公司提出申報。業經本承銷商採用必要之輔導及評估程序，包括實地了解大銀微系統股份有限公司之營運狀況，與公司董事、經理人及其他相關人員面談或舉行會議，蒐集、整理、查證及比較分析相關資料等，予以審慎評估。特依金融監督管理委員會「發行人募集與發行有價證券處理準則」及中華民國證券商業同業公會「發行人募集與發行有價證券承銷商評估報告應行記載事項要點」及「證券承銷商受託辦理發行人募集與發行有價證券承銷商評估報告之評估查核程序」規定，出具本承銷商總結意見。
依本承銷商之意見，大銀微系統股份有限公司本次募集與發行有價證券符合「發行人募集與發行有價證券處理準則」及相關法令之規定，暨其計畫具可行性及必要性，其資金用途、進度及預計可能產生效益亦具合理性。
元大證券股份有限公司 負責人：xxx
xx部門主管：xxx