RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE AL 30 SETTEMBRE 2008

PREMAfIN FINANZIARIA

Holding di Partecipazioni

RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE AL 30 SETTEMBRE 2008

CAPITALE SOCIALE

Euro 410.340.220 interamente versato

R.E.A. n. 611016

Numero Reg. Impr. e Codice Fiscale 07416030588 Banca d’Italia - Art. 113 T.U.B. n. 4021

Partita IVA 01770971008

SEDE LEGALE

XXXX - Xxx Xxxxx x'Xxxxxx 0 Tel. 06/0000000

Fax 06/0000000

XXXX XXXXXXXXXX

00000 XXXXXX - Xxx Xxxxxxx Xxxxx 00 Xxx. 00/000000

Fax 02/00000000

CARICHE SOCIALI

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Xxxxxxxxx Xxxxxxxx Presidente Onorario

Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx Presidente e Amministratore Delegato (*)

Xxxxxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx Vice Presidente

Xxxxxxx Xxxxxxxx Vice Presidente

Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx Xxxxxx Xxxxxxxx xx Xxxxxx Carlo d'Xxxx Xxxxxxxxx Xxxxxxxx

Xxxxxxxx Xxxxxxxx La Russa Xxxxxxxx Xxxxxxxxx

Xxxxxxx Xxxxxxx Xxxxx Xxxxxxxxx

Xxxxxxxx Xxxxxx Segretario del Consiglio

COLLEGIO SINDACALE

Xxxxxxxx de Xxxxxx Presidente

Xxxxxxx Xxxxx Xxxxxxx effettivo

Xxxxx Xxxxx Xxxxxxx Sindaco effettivo

Xxxxxxxx X’Xxxxxxxx Xxxxxxx supplente

Xxxxxxxxxx Xxxxxxxx Sindaco supplente

DIRETTORE GENERALE

Xxxxxxx Xxxxxxx (**)

DIRIGENTE PREPOSTO

alla redazione dei documenti contabili societari

Xxxxxxxx Xxxxx

SOCIETÀ DI REVISIONE

Xxxxxxxx & Touche S.p.A.

(*) Al Presidente e amministratore Delegato spettano tutti i poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione entro i limiti di importo stabiliti dal Consiglio di amministrazione, cui sono riservate le decisioni su operazioni di importo eccedente. Sono di esclusiva competenza del Consiglio di amministrazione tutti gli atti connessi al rilascio di qualsivoglia genere di garanzia a favore di terzi. (**) Al Direttore generale spettano poteri di ordinaria amministrazione con talune esclusioni.

INDICE

Pagina

Premessa 8

Dati di sintesi del Gruppo 9

Scenario macroeconomico e mercato assicuratico 10

Area di consolidamento 13

Criteri di valutazione 14

Andamento Economico 15

Settore assicurativo Danni 20

Settore assicurativo Vita 27

Settore immobiliare 33

Settore Altre Attività 39

Gestione patrimoniale e finanziaria 41

Gestione investimenti 45

Indebitamento 49

Patrimonio netto 51

Azioni proprie, della controllante e di società da questa controllate 51

Altre informazioni 52

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del trimestre 53

Evoluzione prevedibile della gestione 55

Dichiarazione ai sensi dell'articolo 154- bis, comma secondo, del Decreto

Legislativo 24/2/1998 n. 58 57

Dati patrimoniali consolidati 58

Dati economici consolidati 59

PREMESSA

La presente relazione trimestrale al 30/09/2008 (Resoconto intermedio di gestione ai sensi dell’art. 154 ter del D.Lgs. n.58/98) redatta su base consolidata, è conforme alle disposizioni contenute nel citato Decreto Legislativo e successive modifiche, nonché del Regolamento Emittenti emanato dalla Consob.

In base al recepimento della Direttiva 2004/109/CE (Transparency) Consob ha emesso un documento in pubblica consultazione lo scorso 7 luglio; in attesa di poter disporre del documento definitivo e coerentemente con quanto disposto dalla Consob con la Comunicazione n. 8041082 del 30 aprile 2008, si ritiene opportuno presentare i dati in continuità con quanto previsto dalla precedente normativa in modo da mantenere la comparabilità con quanto contenuto nelle precedenti situazioni infrannuali e nel bilancio annuale.

In particolare:

- nella predisposizione dei prospetti di conto economico e della posizione finanziaria netta si è tenuto conto delle istruzioni per la compilazione del bilancio consolidato previste all’ISVAP con il Regolamento n. 7/2007;

- tutti i dati ed i prospetti contabili sono predisposti su base consolidata. I dati economici sono confrontati con quelli relativi all'analogo periodo del precedente esercizio; i dati patrimoniali e finanziari con la situazione esistente alla chiusura del precedente trimestre e del precedente esercizio. Al fine di agevolare le comparazioni sono stati applicati i criteri di valutazione utilizzati per la redazione dell’ultimo bilancio consolidato, al quale si rinvia, ad eccezione di quanto riportato di seguito relativamente all’emendamento allo IAS 39. La presente relazione è stata redatta in ottemperanza ai principi contabili internazionali IAS/IFRS emanati dallo IASB, ad oggi omologati dalla EU e sulla loro attuale interpretazione da parte degli organismi ufficiali;

- in data 13 ottobre 2008 lo IASB ha emesso un emendamento allo IAS 39 - Strumenti finanziari: Rilevazione e Valutazione e all’IFRS 7 - Strumenti finanziari: informazioni integrative, che consente, in particolari circostanze, di riclassificare certe attività finanziarie, diverse dai derivati e dagli strumenti designati a fair value a conto economico fuori dalla categoria contabile "fair value through profit and loss".

L'emendamento è applicabile dal 1° luglio 2008. Con riferimento a tale data, il Gruppo ha provveduto a riclassificare parte delle attività detenute ai fini di trading dalla categoria " fair value through profit and loss " alla categoria “disponibili per la vendita”. In tal modo si è approfittato dell’opportunità concessa dalla normativa eliminando dal conto economico gli effetti negativi della volatilità dei mercati finanziari rilevatisi nel periodo 1.7-30.09.2008, che ha presentato caratteristiche di assoluta eccezionalità. Per una scelta di trasparenza ed in attesa di disporre di un quadro normativo più stabile si è ritenuto opportuno valorizzare gli attivi a fair value con effetto a patrimonio netto, in modo tale da quantificare comunque l’impatto del fair value sui conti trimestrali. Tale attività di riclassifica ha comportato una

variazione negativa netta sul patrimonio netto consolidato, anziché sul conto economico, di circa € mil. 22, considerando, per i titoli del settore Vita l’effetto dello shadow accounting, nonchè l’effetto fiscale complessivo.

E’ il caso di ricordare che la scelta operata è stata effettuata sulla base della normativa vigente e dell’attuale best practice interpretativa e quindi può essere soggetta a modifiche in base alle future evoluzioni normative e di prassi contabile.

Considerato l’ampio dibattito in corso su alcuni aspetti significativi dello IAS 39, il Gruppo sta affinando l’analisi ed il monitoraggio delle posizioni, con particolare attenzione al comparto dei titoli di debito, al fine di valutare, nei termini previsti dalla normativa, l’opportunità di variare ulteriormente la riclassifica, valorizzando in alternativa al comparto AFS, il comparto Finanziamenti e Crediti e/o quello degli Investimenti posseduti fino alla scadenza.

La situazione patrimoniale ed economica trimestrale non è oggetto di revisione contabile da parte del revisore indipendente.

Tutti gli importi sono espressi in milioni o migliaia di Euro con gli arrotondamenti d'uso.

DATI DI SINTESI DEL GRUPPO
(€ milioni)	30.09.08	30.09.07	3°trim. 2008	3°trim. 2007
Risultato di periodo	364	443	118	116
di cui Gruppo	79	97	26	26
Premi lordi emessi complessivi	8.144	8.681	2.217	2.500
di cui: Premi lordi emessi Settore Danni	5.295	5.304	1.496	1.498
Premi lordi emessi Settore Vita	2.849	3.377	721	1.002
Raccolta relativa a polizze di investimento	273	131	17	48
APE	281	311	91	96
Combined ratio del settore Danni	95,45%	94,19%	92,54%	93,07%
Expense ratio del settore Danni	21,02%	20,23%	20,44%	18,50%
Expense ratio del settore Vita	6,81%	6,37%	7,71%	7,10%
		30.09.08	30.06.08	31.12.07
Investimenti		34.478	34.775	37.974
Riserve tecniche nette Xxxx Xxxxx		10.583	10.734	10.906
Riserve tecniche nette Rami Vita		17.544	17.953	19.532
Patrimonio netto (*)		4.036	4.206	4.837
(*) Il patrimonio netto comprende le quote di terzi e il risultato	consolidato

SCENARIO MACROECONOMICO E MERCATO ASSICURATIVO

La crisi finanziaria, cui si è assistito dopo il collasso dei mutui subprime ad agosto del 2007, è peggiorata nell’ultimo trimestre creando le premesse, secondo il Fondo Monetario Internazionale, per l’avvio di una crescente depressione economica a causa del pericoloso shock finanziario che ha indotto tutti i principali indici borsistici mondiali a flettersi in maniera consistente, riportandosi su livelli pari a quelli registrati alla fine del XX secolo.

Si evidenziano di seguito le previsioni contenute nell’ultimo Rapporto sull’Economia Mondiale stilato dall’Organismo Internazionale, con evidenziate tra parentesi le variazioni dei valori rispetto alle stime dello stesso effettuate lo scorso luglio.

Previsioni macroeconomiche

PIL 2008 (%)			PIL 2008 (%)
Mondo	3,9	(-0,2)	3,0	(-0,9)
Economie avanzate	1,5	(-0,2)	0,5	(-0,9)
Usa	1,6	(+0,3)	0,1	(-0,7)
Area Euro	1,3	(-0,4)	0,2	(-1,0)
Germania	1,8	(-0,2)	0,0	(-1,0)
Francia	0,8	(-0,8)	0,2	(-1,2)
Italia	(0,1)	(-0,6)	(0,2)	(-0,7)
Spagna	1,4	(-0,4)	(0,2)	(-1,4)
Gran Bretagna	1,0	(-0,8)	(0,1)	(-1,8)
Giappone	0,7	(-0,8)	0,5	(-1,0)
Russia	7,0	(-0,7)	5,5	(-1,8)
Cina	9,7	(invariata)	9,3	(-0,5)
India	7,9	(-0,1)	6,9	(-1,1)

Fonte: Il Sole24Ore e Ansa, su previsioni contenute nel World Economic Outlook del Fondo Monetario Internazionale (settembre-ottobre 2008).

Una graduale ripresa dovrebbe avvenire verso la fine del 2009, inizio 2010, grazie ai Paesi emergenti che continueranno a trainare l’economia mondiale, ai prezzi delle materie prime che tenderanno a stabilizzarsi ed alla crisi del settore immobiliare statunitense che dovrebbe concludersi verso la fine del prossimo anno. Segnaliamo però che, data l’eccezionale incertezza e volatilità degli attuali scenari economici, le previsioni potrebbero essere assoggettate a ridimensionamenti anche significativi.

Nei primi giorni di ottobre, le principali autorità monetarie hanno inoltre provveduto, di concerto, a tagliare i tassi di interesse. Il ribasso coordinato del costo del denaro riflette la gravità della situazione e rappresenta il primo tentativo di risposta all’emergenza creata dalla crisi creditizia, allo scopo di ridare fiducia ai mercati finanziari.

Nell’incontro del Consiglio Direttivo, svoltosi il 6 novembre, la Banca Centrale Europea ha inoltre provveduto a ridurre ulteriormente i tassi di interesse, contestualmente alla Bank of England, nell’ambito di uno scenario di politica monetaria espansiva concordata con i principali Istituti Centrali del vecchio Continente.

Costo del denaro nel mondo Denominazione	Tasso in%	Data ultima modifica
Area Euro	3.25	08/10/2008
Usa Fed Fund	1.5	08/10/2008
Gran Bretagna	3	08/10/2008
Giappone	0.5 – 0.3	31/10/2008
Canada	2.5	08/10/2008
Fonte: Il Sole24Ore

Rispetto al rallentamento della realtà economica statunitense, l’Area Euro - pur avendo una limitata capacità di reagire alla crisi - presenta alcuni vantaggi, quali: le famiglie hanno una vocazione al risparmio tradizionalmente maggiore rispetto al resto del mondo l’investment banking è costituito da istituzioni che operano e sono soggette a criteri di vigilanza paragonabili a quelli del circuito bancario, infine l’atteggiamento verso il mercato è positivo ma più prudente, “conservatore” e meno incline agli eccessi, in particolare quello italiano.

Tra le economie dell’Area Euro, l’Italia si classifica, però, nelle peggiori posizioni: è ormai stimata per il nostro Paese una fase di recessione, con una contrazione del PIL valutata dal Fondo Monetario Internazionale dello 0,1% e dello 0,2% rispettivamente nel 2008 e nel 2009. Pesanti anche le ricadute sul clima di fiducia e sui comportamenti di spesa delle imprese e delle famiglie, nonostante per queste ultime si sia assistito ad un lieve progresso del reddito reale legato alla decelerazione dei prezzi al consumo (dal 3,5% del 2008 al 2,1% del 2009).

Negli ultimi mesi è infatti proseguita la diminuzione delle quotazioni dei prezzi delle materie prime. In particolare, nel mese di ottobre il petrolio (xxxxx) ha accentuato il trend al ribasso, raggiungendo valori al di sotto della quota di 70 dollari/barile, a causa degli accresciuti timori di recessione a livello globale che portano a previsioni di un decremento dei consumi di energia.

L’aggravarsi delle condizioni del mercato si ripercuote anche sull’andamento del settore automobilistico europeo, con una flessione delle immatricolazioni pari all’8,2% nel solo mese di settembre (pari a 1.304.583 nuove auto), il livello più basso registrato dal settembre 1998, ed un rallentamento del 4,4% registrato anche nei primi nove mesi dell’anno.

Relativamente al mercato assicurativo nazionale, i dati ad oggi disponibili evidenziano che, nel corso del primo semestre del 2008, la raccolta complessiva dei premi del comparto Danni si è attestata in linea con quanto rilevato a fine giugno dell’anno precedente (€ mld. 18,9, pari a -0,1%). In particolare, i Xxxx Xxxxx Non Auto hanno registrato un incremento dei premi pari al 3%. Pur in presenza di un incremento del parco auto circolante, la raccolta del Ramo R.C. Auto è scesa del 3%: la contrazione registrata risulta essere la più elevata dal 1969, da quando cioè è stata istituita l’obbligatorietà dell’assicurazione per i veicoli a motore.

A fine semestre, la raccolta premi nel segmento Vita è diminuita del 16,3% rispetto allo stesso periodo del 2007, attestandosi a € mld. 29,1: il deflusso è stato particolarmente concentrato nel comparto della capitalizzazione (€ mld. -5), mentre si sono registrati afflussi netti per le polizze di ramo I (€ mil. 500) e linked (€ mil. 140).

A fine agosto la nuova produzione Vita si è attestata intorno a € mld. 1,7, con un decremento di circa il 18% rispetto a quella del corrispondente periodo del 2007.

Per quanto riguarda i fondi comuni di investimento, nel mese di settembre i deflussi netti sono stati pari a € mld. 9,5, con il comparto obbligazionario che registra il deflusso maggiore con una raccolta netta pari a € mld. -4,5, seguito dai fondi flessibili (€ mld. -1,3) e da quelli azionari (€ mld. -1,3 circa).

Nel mese di settembre, presso la Commissione VI Finanze della Camera dei Deputati, si sono svolte le audizioni informali sulle problematiche del settore assicurativo, sia da parte del Presidente dell’Ania, sia da parte del Presidente dell’Isvap.

In entrambi i casi è emerso che il settore assicurativo italiano nel suo complesso, pur essendo sottoposto alle difficoltà della congiuntura economica, è strutturalmente solido ed ha risentito in misura limitata della crisi avvenuta sui mercati finanziari. È infatti risultato che a fine 2007 i valori dell’indice di solvibilità si attestavano su cifre pari a circa 1,9 e 2,7 volte i minimi di legge, rispettivamente per i Rami Vita ed i Xxxx Xxxxx. Inoltre, l’esposizione ai mutui “subprime” era relativamente contenuta, pari a circa lo 0,2% delle riserve tecniche, per un importo di circa un miliardo di Euro.

Nel contesto, hanno positivamente influito le regole vigenti sul mercato assicurativo, in particolare la disposizione dell’Isvap che, fin dal 2003, vieta per le index linked indicizzazioni a titoli derivanti da cartolarizzazione e da derivati del credito (circolare 507/2003), nonché la norma che scoraggia il rilascio nell’ambito del ramo cauzioni di coperture a garanzia di cedole/rimborsi di emissioni obbligazionarie (credit enhancement), oltre alla nota prudenzialità nelle scelte di investimento delle compagnie italiane.

Durante le ultime settimane del terzo trimestre si è aggiunta al quadro di incertezza e di volatilità precedentemente descritto, anche la crisi della quarta banca d’affari al mondo Xxxxxx Brothers che, nonostante la dotazione di elevato merito di credito (rating A), ha ufficialmente chiesto al Tribunale fallimentare di New York l’amministrazione controllata ex articolo 11 del Codice fallimentare USA.

L’indagine, prontamente avviata dall’Autorità di Vigilanza del settore ha evidenziato una modesta esposizione delle imprese assicurative nei confronti della succitata banca, pari a circa lo 0,4% delle riserve tecniche, per un importo complessivo di circa € mld. 1,1 (di cui € mld. 0,2 nella gestione Xxxxx e € mld. 0,9 in quella Vita).

Alcune obbligazioni emesse da questa banca (per un ammontare pari a circa lo 0,2% di tutte le riserve assicurative nazionali), rappresentano il sottostante per polizze di tipo index linked, per le quali il rischio creditizio è contrattualmente a carico dei sottoscrittori. L’ammontare in questione è limitato se confrontato con la totalità delle masse gestite dal comparto assicurativo, pur non essendo trascurabile per l’impatto sui singoli portafogli dei sottoscrittori.

Ancora una volta, pur in circostanze avverse, le compagnie di assicurazione italiane hanno dimostrato che le politiche di assunzione e di prezzo disciplinate e commisurate ai rischi vanno a vantaggio della stabilità sia degli assicurati, sia dell’intera collettività.

Per quanto riguarda i dettagli inerenti le politiche di Gruppo si rimanda al paragrafo “Xxxxxx Brothers Holdings Inc.” compreso all’interno della sezione “Gestione degli Investimenti”.

Nell’attuale situazione finanziaria internazionale e con riferimento all’impatto che l’operatività in vendite allo scoperto può avere sull’ordinato svolgimento degli scambi e sull’integrità dei mercati, la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob) nel corso del mese di settembre ha richiamato tutti gli operatori al pieno rispetto delle regole di negoziazione e di consegna dei titoli nei tempi stabiliti dalle disposizioni normative e regolamentari vigenti, decidendo inoltre, a fine ottobre, di prorogare al 31 dicembre 2008 la delibera in oggetto.

La Consob intende così esercitare con rigore e fermezza i propri poteri di vigilanza, per prevenire e contrastare eventuali comportamenti anomali o scorretti, in particolare in relazione alle norme sull’obbligo di consegna dei titoli nei termini previsti. In particolare, la Consob ha deliberato che la vendita di azioni di banche e imprese di assicurazioni quotate nei mercati regolamentati italiani e ivi negoziate debba essere assistita dalla disponibilità dei titoli da parte dell'ordinante al momento dell'ordine e fino alla data di regolamento dell'operazione.

La società di gestione dei sistemi di compensazione e liquidazione adotterà pertanto ogni misura per prevenire manovre speculative che possano avere per effetto una riduzione anomala dei prezzi delle azioni di società bancarie e assicurative. La Commissione monitorerà l’andamento dei mercati per verificare costantemente il permanere dei presupposti alla base del provvedimento.

AREA DI CONSOLIDAMENTO

Al 30/09/2008 il Gruppo comprende complessivamente, inclusa la Capogruppo, 127 Società, di cui 21 operano nel settore assicurativo; 2 nel settore bancario; 51 nel settore immobiliare ed agricolo; 25 nel settore finanziario; 3 nell’area SIM ed SGR e le rimanenti sono società di servizi vari.

Le società consolidate integralmente sono 94, quelle consolidate con il metodo del Patrimonio Netto 16, mentre le restanti società sono mantenute al valore di carico data la loro irrilevanza nell’economia del Gruppo.

Le società controllate sono 104, di cui 6 controllate direttamente dalla Capogruppo. Le società con sede all’estero sono 20.

Si segnala che prosegue il consolidamento integrale del Fondo Immobiliare Chiuso Tikal R.E. di cui il Gruppo detiene il controllo e determina linee ed indirizzi della politica di gestione. Tale impostazione è coerente con le prescrizioni in materia previste dallo IAS 27 e in particolare dalle sue Basis for Conclusion.

Restano escluse dal consolidamento solo le controllate che per limiti dimensionali o per la natura dell’attività svolta, sono del tutto irrilevanti ai fini di una rappresentazione veritiera e corretta della presente situazione trimestrale.

Nel corso del terzo trimestre 2008 l'area di consolidamento del Gruppo non ha presentato significative variazioni. Si segnala tuttavia la costituzione della società immobiliare TRE TORRI CONTRACTOR S.c.r.l partecipata al 50% da Immobiliare Lombarda S.p.A e la fusione per incorporazione della società DDOR Vestans Doo in Ddor Auto Doo.

Per le altre variazioni intervenute nei primi sei mesi del 2008 si rinvia alla relazione semestrale consolidata.

CRITERI DI VALUTAZIONE

Al Resoconto intermedio sulla Gestione al 30/09/08 sono stati applicati i criteri di valutazione, coerenti con i principi contabili internazionali, utilizzati per la redazione dell’ultimo bilancio consolidato, cui si fa rinvio. Unica eccezione è quanto già evidenziato in premessa relativamente alle riclassifiche effettuate con riferimento all’emendamento allo IAS 39 e all’ IFRS 7 approvato con Regolamento (CE) n. 1004/2008 del 15/10/2008.

Trattandosi di una relazione trimestrale, la determinazione di alcune poste sconta un più alto ricorso a stime e semplificazioni, assicurando la corretta applicazione dei principi contabili di riferimento.

Per quanto riguarda la valutazione delle riserve tecniche del Ramo RC Autoveicoli si ricorda che dal 1° febbraio 2007 ha preso avvio il nuovo regime di indennizzo diretto che, in caso di incidente stradale, consente ai danneggiati non responsabili, o solo responsabili in parte, di essere risarciti direttamente dal proprio assicuratore. Dal 1° gennaio 2008 sono state significativamente modificate le regole per la determinazione dei rimborsi forfettari. In particolare il forfait unico previsto dalla Convenzione Indennizzo Diretto è stato sostituito con due forfait distinti, separatamente applicabili per i danni materiali e per le lesioni eventualmente riportate dal conducente. A breve distanza dall’avvio della nuova modalità di liquidazione è stato pertanto introdotto un ulteriore elemento di novità, che alimenta la disomogeneità nelle serie storiche degli indicatori gestionali e induce ad avere ancora cautela nell’esprimere un giudizio definitivo sugli impatti economici derivanti dal nuovo regime di liquidazione.

In questo contesto, la riserva sinistri del Ramo R. Auto è stata valutata separatamente per le varie tipologie di gestione previste dal nuovo regime. In particolare:

- per i sinistri rientranti nel regime CARD Debitore, la valutazione è stata fatta in base all’importo dei differenti forfait definitivi, per il 2007 e per il 2008, dal Comitato Tecnico istituito ai sensi del D.P.R. 254/2006;

- per i sinistri CARD Gestionario si è iscritto il prevedibile costo ultimo, al netto dell’importo dei forfait recuperabili;

- per i sinistri non rientranti nel nuovo regime (essenzialmente perché vedono coinvolti più di due veicoli o sono connotati dai danni biologici permanenti per i postumi da lesioni superiore al 9%), la valutazione del costo ultimo dei sinistri di esercizio corrente è avvenuta rivalutando gli importi indicati dagli uffici liquidativi, tenendo conto dei costi medi ipotizzabili per tale tipologia di sinistri, evidentemente più onerosa. Per i sinistri di esercizi precedenti, già iscritti a riserva, si sono osservati gli andamenti relativi allo smontamento dei sinistri liquidati nel periodo, verificando la tenuta delle riserve iscritte al 31 Dicembre 2007.

Negli altri Xxxx Xxxxx sia per la generazione corrente, sia per le generazioni di esercizi precedenti, la stima di danno degli uffici tecnici è stata integrata ricorrendo ai parametri già utilizzati in occasione del bilancio dell’esercizio 2007, qualora non si siano rilevate variazioni sostanziali rispetto ai trend consolidati come base statistica.

Le riserve a carico dei riassicuratori sono state calcolate in base alle quote cedute per i trattati proporzionali ed in modo analitico per i trattati in eccesso sinistri e stop- loss, sulla base delle informazioni disponibili e con gli stessi criteri utilizzati per l’appostazione delle riserve del lavoro diretto, tenuto conto delle clausole contrattuali.

ANDAMENTO ECONOMICO

Il conto economico al 30 settembre 2008 rileva un utile di Gruppo pari a € mil. 78,9, in diminuzione del 18,6% rispetto all’utile di € mil. 96,9 registrato nel corrispondente periodo dell’esercizio precedente. Il risultato, per quanto positivo, sconta le recenti turbolenze che si sono manifestate sui mercati finanziari e che hanno condizionato la gestione corrente.

Di seguito si riporta la situazione economica dei primi nove mesi e del terzo trimestre, confrontata con gli analoghi periodi dell’anno precedente.

	30.09.08	3°trim 0000	00.00.00	3°trim 2007
Premi netti	8.086,9	2.377,3	8.603,7	2.669,7
Commissioni attive	73,5	19,9	89,9	29,7
Proventi netti derivanti da strumenti
finanziari a fair value rilevato a conto economico	(441,9)	(39,5)	(136,6)	(135,0)
Proventi derivanti da partecipazioni in
controllate, collegate e joint venture	41,1	11,0	21,2	3,5
Proventi derivanti da altri strumenti
finanziari e investimenti immobiliari	967,0	290,4	1.042,7	381,0
Interessi attivi	669,3	231,9	628,7	223,5
Altri proventi	206,4	24,5	192,0	41,3
Utili realizzati	90,8	33,9	221,7	116,2
Utili da valutazione	0,5	0,1	0,3	-
Altri ricavi	288,2	80,3	273,4	46,5
TOTALE RICAVI	9.014,8	2.739,4	9.894,3	2.995,4
Oneri netti relativi ai sinistri	6.080,7	1.845,5	7.021,5	2.155,0
Commissioni passive	36,8	8,7	50,9	17,9
Oneri derivanti da partecipazioni in
controllate, collegate e joint venture	3,4	-	3,1	(1,7)
Oneri derivanti da altri strumenti
finanziari e investimenti immobiliari 369,3		170,6	254,1	95,0
Interessi passivi 121,5		35,3	106,6	31,2
Altri oneri 48,8		15,9	38,3	7,2
Perdite realizzate 133,2		75,6	81,8	47,3
Perdite da valutazione 65,8		43,8	27,4	9,3
Spese di gestione 1.429,8		433,4	1.358,5	423,4
Provvigioni e altre spese di acquisizione su contratti di assicurazione 1.077,4		315,8	1.075,0	320,9
Spese di gestione degli investimenti 12,4		2,4	14,6	8,4
Altre spese di amministrazione 340,0		115,2	268,9	94,1
Altri costi 575,5		121,6	504,0	117,0
TOTALE COSTI 8.495,5		2.579,8	9.192,1	2.806,6
UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO PRIMA DELLE 519,3		159,6	702,2	188,8
Imposte (155,4)		42,0	(259,5)	72,6
UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO AL NETTO 363,9		117,6	442,7	116,2
UTILE (PERDITA) DELLE
ATTIVITA' OPERATIVE CESSATE	-	-	(0,2)	-
UTILE (PERDITA) CONSOLIDATO	363,9	117,6	442,5	116,4
di cui di pertinenza del gruppo	78,9	26,3	96,9	25,9
di cui di pertinenza di terzi	285,0	91,3	345,6	90,5

Con riferimento agli aspetti essenziali della gestione, quali risultano al 30/09/2008, si segnala che:

- il risultato di periodo consolidato, comprensivo delle quote di terzi ammonta a € mil. 363,9 in calo del 17,8% rispetto agli € mil. 442,5 del terzo trimestre 2007;

- il settore assicurativo Xxxxx segna una flessione dei premi pari allo 0,2% ed un risultato prima delle imposte pari a € mil. 463 (€ mil. 533 al 30/09/2007). La flessione della gestione tecnica consegue sia al minor apporto di premi, sia ad un minor risparmio sul rilascio di riserve di esercizi precedenti, sia, infine, all’impatto dell’ammortamento del preconto provvigionale. In particolare tale ultima posta non risulta controbilanciata da un analogo flusso di nuove capitalizzazioni in considerazione della scelta commerciale adottata dal Gruppo di non privilegiare esborsi provvigionali anticipati a fronte di contratti pluriennali. Permane positivo il Ramo R.C. Auto, ancorché influenzato negativamente dalla contrazione della raccolta premi. A ciò va aggiunta la diminuzione di redditività del ramo CVT caratterizzato ormai da un elevato scenario concorrenziale. Buono.l’andamento dei Rami Elementari che a tutto il terzo trimestre non presentano criticità particolari, con la sola eccezione del ramo Malattie;

- il settore assicurativo Vita segna un decremento dei premi pari al 15,6%. Il dato sconta la cessione, ed il relativo deconsolidamento, del 50% di Po Vita: in termini omogenei il decremento sarebbe pari al 2,2%. In conseguenza della situazione che il mercato finanziario sta evidenziando ormai da tempo, il trend distributivo dei prodotti di capitalizzazione di grosso taglio destinati a clienti istituzionali (fondazioni bancarie, finanziarie, cooperative, etc.) risulta fortemente diminuito. Il decremento rispetto al corrispondente periodo del passato esercizio è dovuto al minor apporto degli utili da realizzo su investimenti mobiliari, tenuto inoltre conto che il risultato di periodo sconta il realizzo per € mil. 29 della plusvalenza derivante dalla cessione della controllata Po Vita. Il risultato prima delle imposte ammonta a € mil. 72 (€ mil. 136 al 30/09/2007);

- il settore Immobiliare rileva una perdita prima delle imposte di € mil. 11 (utile di € mil. 33 al 30/09/2007), imputabile al peso degli oneri di gestione ed agli interessi passivi Nel corso dei primi nove mesi del 2008 l’attività immobiliare ha evidenziato limitati livelli di operatività anche a causa delle difficoltà imposte dalla congiuntura economica, che ha impedito il realizzo di significative plusvalenze;

- il settore Altre Attività che comprende, oltre la Capogruppo, le società attive nel settore finanziario e del risparmio gestito, evidenzia un risultato prima delle imposte negativo per € mil. 3 (positivo per € mil. 0,3 al 30/09/2007). Il risultato è in parte influenzato dalle commissioni attive di intermediazione e gestione, cui fa riscontro un buon risultato dell’attività finanziaria;

- le spese di gestione ammontano a € mil. 1.430 (€ mil. 1.359 al 30/09/2007) con un incremento del 5,2%. Escludendo le spese di gestione degli investimenti, l’ammontare complessivo è pari a € mil. 1.417. Nel settore Danni tali spese raggiungono € mil. 1.161 e rappresentano il 22,1% dei premi (20,4% al 30/09/2007), mentre nei Rami Vita l’importo complessivo delle spese è di € mil. 193 ed incide sui premi per il 6,8% (6,4% al 30/09/2007);

- escludendo il contributo degli strumenti finanziari al fair value rilevati a conto economico e gli interessi passivi, il reddito complessivo netto degli investimenti ha raggiunto circa € mil. 719 (€ mil. 895 al 30/09/2007). A tale ammontare concorrono interessi attivi per € mil. 669, altri proventi per

€. mil. 158 e, negativamente, perdite da realizzo sul patrimonio mobiliare ed immobiliare e perdite da valutazione, rispettivamente per € mil. 42 ed € mil. 65;

- gli interessi passivi, pari a € mil. 121 circa, sono quasi interamente imputabili all'indebitamento finanziario (€ mil. 107 al 30/09/2007);

- l'apporto degli strumenti finanziari al fair value rilevato al conto economico è stato complessivamente negativo per circa € mil. 442 (negativo per € mil. 137 al 30/09/2007). Tale dato include sia l’onere netto delle attività finanziarie dove il rischio è sopportato dagli assicurati pari a

€ mil. 597, al quale è correlata la diminuzione dell’onere netto dei sinistri del settore Vita, sia un significativo ammontare di dividendi su azioni classificate per essere negoziate del settore Danni, nonchè gli adeguamenti al fair value degli strumenti finanziari appartenenti al comparto;

- i proventi derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture si riferiscono principalmente, per € mil. 29, alla già citata plusvalenza derivante dalla cessione della partecipazione in Po Vita ed all’effetto della valutazione ad equity della collegata IGLI per € mil. 11;

- il saldo degli altri ricavi e degli altri costi è negativo per circa € mil. 288 (negativo per € mil. 231 al 30/09/2007). All’interno della voce sono scontate quote di ammortamento di attività materiali e immateriali per € mil. 64;

- in diminuzione il carico fiscale per imposte sul reddito, considerata tra l’altro la recente riduzione dell’aliquota nominale dell’Ires ed il concorso al risultato di periodo di plusvalenze non soggette a tassazione.

Il prospetto che segue evidenzia i risultati prima delle imposte conseguiti a livello di singolo settore. Il settore immobiliare comprende prevalentemente i risultati conseguiti dal Gruppo Immobiliare Lombarda, dalle controllate International Strategy S.r.l., Nit S.r.l. e dal Fondo Immobiliare Chiuso Tikal R.E. Il settore Altre Attività riepiloga, oltre ai dati della Capogruppo, gli andamenti di società controllate operanti nel settore finanziario e bancario, tra cui Banca Sai, Banca Gesfid, SAI Mercati Mobiliari, Saifin-Saifinanziaria e Sainternational.

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO SETTORIALE

	Danni	Vita	Xxxxx.xx	Altro	Elisioni IC	Totale
Premi netti	5.256.484	2.830.438	-	-	-	8.086.922
Commissioni attive	-	37.941	-	36.785	(1.200)	73.526
Proventi netti derivanti da strumenti finanziari a fair value rilevato a conto economico	171.349	(621.137)	(9)	7.921	-	(441.876)
Proventi derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture	362	29.833	10.990	(124)	-	41.061
Proventi derivanti da altri strumenti finanziari e investimenti immobiliari	359.613	523.869	33.929	99.202	(49.594)	967.019
Altri ricavi	119.196	37.616	104.330	218.866	(191.849)	288.159
TOTALE RICAVI	5.907.004	2.838.560	149.240	362.650	(242.643)	9.014.811
Oneri netti relativi ai sinistri	(3.739.715)	(2.340.953)	-	-	-	(6.080.668)
Commissioni passive	-	(23.392)	-	(13.444)	-	(36.836)
Oneri derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture	(202)	-	(3.187)	(20)	-	(3.409)
Oneri derivanti da altri strumenti finanziari e investimenti immobiliari	(178.549)	(118.500)	(54.892)	(67.094)	49.766	(369.269)
Spese di gestione	(1.166.773)	(198.614)	(395)	(65.907)	1.898	(1.429.791)
Altri costi	(359.156)	(85.518)	(101.659)	(219.222)	190.044	(575.511)
TOTALE COSTI	(5.444.395)	(2.766.977)	(160.133)	(365.687)	241.708	(8.495.484)
UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO PRIMA DELLE IMPOSTE	462.609	71.583	(10.893)	(3.037)	(935)	519.327
Imposte						(155.444)
UTILE (PERDITA) CONSOLIDATO						363.883
di cui di Gruppo						78.885
di cui di Terzi						284.998
Risultato ante imposte al 30/09/08	532.845	136.209	32.832	275	-	702.161

SETTORE ASSICURATIVO DANNI

Il Gruppo, al termine del mese di settembre, ha raccolto premi per € mil. 5.295 (- 0,17% rispetto al 30/09/07). La suddivisione per ramo è esposta in dettaglio nella tabella seguente:

(importi espressi in € migl.)	30.09.08	30.09.07	Var. %	30.06.08
Infortuni e Malattia	498.360	475.206	4,87	356.303
Assicurazioni marittime, aeronautiche e trasporti	150.718	149.284	0,96	107.248
Incendio ed Altri Danni ai Beni	583.776	511.152	14,21	422.791
RC Generale	332.906	327.244	1,73	247.247
Credito e Cauzioni	66.354	60.914	8,93	47.429
Perdite Pecuniarie di vario genere	19.366	19.229	0,71	14.467
Tutela Giudiziaria	13.499	11.949	12,97	9.483
Assistenza	32.916	28.809	14,26	22.929
TOTALE RAMI NON AUTO	1.697.895	1.583.787	7,20	1.227.897
R.C. Autoveicoli terrestri	3.032.807	3.153.487	(3,83)	2.156.527
Assicurazioni autoveicoli altri Rami	556.229	559.750	(0,63)	401.778
TOTALE RAMI AUTO	3.589.036	3.713.237	(3,34)	2.558.305
TOTALE LAVORO DIRETTO	5.286.931	5.297.024	(0,19)	3.786.202
Lavoro indiretto	7.787	6.886	13,08	12.148
TOTALE GENERALE	5.294.718	5.303.910	(0,17)	3.798.350

I premi raccolti nel trimestre ammontano a € mil. 1.496 e rappresentano il 28,3% della raccolta a tutto il 30/09/2008.

Fondiaria-SAI S.p.A. a tutto settembre ha raccolto premi del lavoro diretto per € mil. 2.726 (-2,06%) di cui circa € mil. 1.873 nel settore Auto (-5%).

Milano Assicurazioni S.p.A. ha contribuito alla raccolta raggiungendo, nel lavoro diretto a livello di Gruppo, € mil. 1.814 (-6,0%), seguendo un decremento dell’8,0% nei Rami Auto e dello 0,67% negli altri Xxxx Xxxxx.

Si segnala che la raccolta premi dei primi nove mesi del 2008 comprende i premi emessi dalla controllata DDOR Novi Sad che risultano consolidati dalla data di acquisizione del controllo, avvenuta a fine gennaio.

Il contributo alla raccolta è di circa € mil. 114.

Pertanto, a parità di area di consolidamento, la raccolta complessiva segnerebbe un decremento del 2,3% circa.

A partire dalla presente relazione trimestrale il Gruppo ha rivisto la propria presentazione di alcuni indici di efficienza tecnica tra cui il Combined Ratio, il Combined Ratio operativo e l’Expense Ratio, escludendo dal calcolo l’ammortamento del preconto provvigionale capitalizzato in esercizi precedenti.

Infatti l’abolizione, per effetto del Decreto Bersani bis, del vincolo di pluriennalità sulle polizze dei Rami Elementari comporta l’incidenza di maggiori oneri per

l’ammortamento di tali provvigioni, oneri a loro volta non compensati da un flusso di nuove capitalizzazioni.

E’ evidente che tale fenomeno introduce, nell’andamento degli indicatori tecnici, elementi distorsivi e di discontinuità che non permettono di analizzare correttamente l’evoluzione della gestione in un’ottica di continuità aziendale. Coerentemente con la scelta adottata per il presente esercizio, sono stati riesposti gli indici 2007 per omogeneità di confronto.

Il rapporto sinistri a premi di competenza del periodo è pari al 71,14% circa, in linea rispetto al dato del settembre 2007. In crescita il rapporto spese di gestione sui premi.

Il Combined Ratio segna pertanto un rapporto pari al 95,45% circa (94,19% al 30/09/2007).

Nella tabella successiva sono riportati i suddetti indicatori:

Dati espressi in %	30.09.08	30.09.07
Loss ratio	71,14	71,22
Expense ratio	21,02	20,23
Combined ratio operativo	92,16	91,45
OTI ratio (*)	3,29	2,74
Combined ratio	95,45	94,19
(*) Comprende il saldo delle altre partite tecniche
Sinistri pagati e denunciati Si riporta di seguito la ripartizione, per	ramo di bilancio, dei sinistri	pagati e

denunciati del lavoro diretto italiano, comprensivi delle spese direttamente imputabili al sinistro e di quelle indirette inerenti il funzionamento della struttura di liquidazione:

Sinistri pagati Sinistri denunciati (€ migliaia) (Numero)

	30.09.08	30.09.07	Var%	30.09.08	30.09.07	Var%
Xxxx Xxxxx
Infortuni	154.575	149.761	3,21	74.587	73.584	1,36
Malattia	136.822	132.976	2,89	164.590	159.015	3,51
Corpi di veicoli ferroviari	000	-	-	-	-	-
Xxxxx di veicoli aerei	337	868	(61,18)	40	26	53.85
Corpi di veicoli marittimi,
lacustri e fluviali	5.428	7.725	(29,73)	359	404	(11,14)
Merci Trasportate	13.969	12.913	8,18	2.057	2.394	(14,08)
Incendio ed Altri elementi
naturali	160.606	145.293	10,54	62.722	49.124	27,68
Altri Danni ai Beni	178.580	163.393	9,29	110.321	101.752	8,42
R.C. Aeromobili	1.353	87	1.455,17	11	71	(84,51)
R.C. di veicoli marittimi,
lacustri e fluviali	436	240	81,62	-	82	(100,00)
R.C. Generale	256.323	246.941	3,80	75.164	75.496	(0,44)
Credito	218	641	(65,99)	3	1	200,00
Xxxxxxxx	25.634	41.267	(37,88)	1.033	936	10,36
Perdite Pecuniarie	4.874	3.609	35,05	3.654	5.390	(32,21)
Tutela Giudiziaria	1.331	1.333	(0,15)	1.689	1.596	5,83
Assistenza	13.346	12.490	6,85	67.987	62.419	8,92
TOTALE RAMI NON AUTO	954.082	919.537	3,76	564.217	532.290	6,00
R.C. Auto	2.579.366	2.457.480	4,96	691.493	722.298	(4,26)
Corpi di veicoli terrestri	305.133	268.555	13,62	246.499	211.176	16,73
TOTALE RAMI AUTO	2.884.499	2.726.035	5,81	937.992	933.474	0,48
TOTALE RAMI DANNI	3.838.581	3.645.572	5,29	1.502.209	1.465.764	2,49

Con riferimento all’andamento operativo del Ramo RC Auto si segnala che la nuova procedura di indennizzo diretto, avviata lo scorso anno, ha comportato una serie di adempimenti gestionali ed organizzativi che hanno consentito l’adeguamento dei sistemi informativi e la formazione delle risorse coinvolte.

Con riferimento a Fondiaria-SAI S.p.A., il numero delle denunce registrate nel periodo sono state 357.171 in decremento del 1,6%. Il numero dei sinistri pagati è pari a 357.751 (+10,1%).

Il rapporto sinistri a premi, al netto del costo per il Fondo di Garanzia per le Vittime della Strada è del 78% per il trimestre corrente e del 77,4% a livello globale.

La velocità di liquidazione della generazione corrente sui sinistri gestiti (Sinistri No Card + Sinistri Card Gestionaria) è del 70,5% per i sinistri avvenuti nei premi nove mesi e del 64,7% per gli anni precedenti. Sui soli sinistri causati, la velocità di liquidazione è del 62,4% per il trimestre corrente e del 59,8% per gli anni precedenti.

Al 30 settembre 2008 le denunce con seguito (compreso il numero dei tardivi) pervenute dai nostri assicurati nell’ambito del nuovo regime di indennizzo (c.d. CARD gestionario) risultano pari a n. 208.894, delle quali n. 161.873 sono già state oggetto di integrale pagamento.

Le denunce pervenute dalla stanza di compensazione allo scopo costituita presso la CONSAP, in relazione a sinistri per i quali i nostri assicurati risultano in tutto o in parte responsabili (c.d. CARD debitore) ammontano a n. 216.121, delle quali n. 154.676 hanno dato luogo al pagamento integrale dell’indennizzo e n. 74.777 risultano iscritte a riserva.

Contabilmente, al 30 settembre sono stati ricevuti dalla stanza di compensazione addebiti per un controvalore di € mil. 340. L’importo degli accrediti ricevuti risulta pari a € mil. 341.

L’andamento dei Rami Auto risente sia della significativa contrazione delle immatricolazioni di nuove autovetture, che nei primi nove mesi del 2008 ha fatto registrare un –11,33%, della forte concorrenza presente sul mercato (dovuta alla flessibilità dei prezzi, alla personalizzazione dei prodotti ed alla diversificazione delle tariffe), sia ancora dell’effetto sulle classi di Bonus Malus della legge n° 40 del 2 aprile 2007, nota come “Decreto Bersani bis”. Tutto ciò si traduce in una riduzione dei premi relativi alle nuove acquisizioni, che fanno registrare una sensibile contrazione del premio medio.

Per il ramo R.C. Autoveicoli Terrestri, dal punto di vista normativo, in ottemperanza al Provvedimento Isvap n. 2590, sono state introdotte le nuove regole evolutive con classe di merito di assegnazione, definite in base al numero di sinistri con responsabilità principale pagati e al numero di volte che la responsabilità paritaria “cumulata” per i sinistri pagati abbia raggiunto almeno il 51%. Nel corso degli anni questo provvedimento comporterà minori aggravi di premio per gli assicurati coinvolti in sinistri con responsabilità non principale.

Inoltre segnaliamo che lo scorso 30 giugno è stato siglato il “Patto per i giovani”, sottoscritto dall’ANIA, dalla Polizia Stradale e dalle Associazioni dei consumatori. L’iniziativa ha l’obiettivo di diffondere tra i giovani la cultura della sicurezza stradale, attraverso un patto che premi i comportamenti responsabili alla guida con l’offerta di polizze speciali per gli assicurati di età compresa tra i 18 e i 26 anni.

Dal 1° ottobre Fondiaria-SAI e Milano Assicurazioni hanno inteso aderire al "Patto per i Giovani" con una propria iniziativa: chi possiede un’autovettura dotata di un dispositivo GPRS con accelerometro (scatola nera), tra quelli individuati dalla Compagnia, può ottenere uno sconto sul prezzo della garanzia R.C. Auto firmando il “Patto per i Giovani” .

Si registra un buon incremento della raccolta nei Rami Elementari (+5,6%) a fronte dell’impulso dato al settore retail, caratterizzato da maggiori opportunità reddituali, mentre il settore corporate è ancora influenzato da una rigida politica acquisitiva volta a perseguire un sostanziale equilibrio tecnico.

Relativamente alla controllata Milano Assicurazioni S.p.A., la gestione Xxxxx chiude con un utile prima delle imposte di € mil. 227,5, contro l’utile ante imposte di € mil. 253,9 rilevato al 30 settembre 2007.

L’andamento tecnico del lavoro diretto permane invece soddisfacente, su livelli sostanzialmente in linea con quelli rilevati al 30 settembre 2007. In particolare, il Ramo R.C. Auto presenta un risultato tecnico in sostanziale equilibrio, in un contesto di mercato che vede il flusso dei premi emessi condizionato dalle cause poc’anzi citate.

L’andamento tecnico del Ramo Corpi di Veicoli Terrestri si mantiene su valori ampiamente positivi, anche se le sempre maggiori pressioni sui prezzi a livello di mercato riducono gli eccellenti margini di redditività rilevati nei precedenti esercizi.

Nei Xxxx Xxxxx sono stati emessi premi del lavoro diretto per € mil. 1.814,1, dei quali € mil. 1.298,4 riguardano i premi dei Rami Auto (-8% rispetto al 30/09/2007) e

€ mil. 515,7 riguardano gli altri Rami, dove si è registrata una flessione dello 0,7%. L’andamento dei premi dei Rami Auto risente dei fenomeni sopra citati, pur

continuando inoltre a manifestarsi gli effetti del ridimensionamento del portafoglio plurisinistrato, effettuato nel corso del precedente esercizio coerentemente con quanto previsto dal piano industriale.

Negli altri Xxxx Xxxxx prosegue una politica di assunzione che si propone di coniugare sviluppo e redditività salvaguardando il buon livello qualitativo del portafoglio acquisito. In particolare viene incentivato soprattutto il settore retail, che offre maggiori opportunità reddituali mentre, nel settore corporate, il perdurare di condizioni di mercato fortemente concorrenziali e l’andamento critico delle sottoscrizioni in alcuni settori inducono a privilegiare una politica assuntiva prudenziale, con l’applicazione di rigorosi parametri tecnici.

Nel terzo trimestre dell’esercizio sono stati denunciati n. 168.509 sinistri, con una diminuzione dell’1,2% rispetto ai n. 170.526 sinistri denunciati nel terzo trimestre 2007. I sinistri denunciati nei primi nove mesi dell’anno sono stati n. 529.474, contro n. 545.297 dell’analogo periodo del precedente esercizio (- 2,9%). Nel Ramo

R.C. Auto i sinistri denunciati al 30 settembre sono pari a n. 263.823, contro n. 299.747 dei primi nove mesi del precedente esercizio (- 12%). Nel terzo trimestre 2008 le denunce risultano n. 68.057, in calo del 22,1% rispetto al terzo trimestre 2007.

Al 30 settembre le denuncie con seguito pervenute nell’ambito del nuovo regime di indennizzo (c.d. CARD gestionario) risultano pari a n. 162.903, delle quali n. 125.997 sono già state oggetto di integrale pagamento. Le denunce con seguito pervenute dalla stanza di compensazione allo scopo costituita presso la CONSAP, in relazione a sinistri per i quali i nostri assicurati risultano in tutto o in parte responsabili (c.d. CARD debitore), risultano pari a n. 166.226, delle quali n. 110.148 hanno dato luogo al pagamento integrale dell’indennizzo e n. 56.124 risultano iscritte a riserva.

Dal punto di vista finanziario, al 30 settembre sono stati ricevuti dalla stanza di compensazione n. 181.719 addebiti, per un controvalore totale di € mil. 270,8. Gli accrediti sono stati invece n. 181.345, per un controvalore di € mil. 270.

I sinistri pagati al 30 settembre 2008, al lordo della riassicurazione passiva, ammontano a € mil. 1.462,3, contro € mil. 1.361,2 rilevati al 30 settembre 2007 (+ 7,4%).

Nell’ambito del Gruppo Milano prosegue lo sviluppo della controllata Dialogo, attiva nel collocamento principalmente di prodotti auto attraverso i canali telefonico ed Internet.

Al fine di sostenere lo sviluppo della Società, dopo la campagna pubblicitaria che aveva già caratterizzato il precedente esercizio, dal mese di maggio 2008 ha preso avvio la nuova campagna pubblicitaria. Come nel precedente esercizio anche per il 2008 gli interventi pubblicitari prevedono l’uso del mezzo televisivo, sia pur in modo selezionato.

Il costo complessivo pianificato della nuova campagna ammonta a circa € mil. 7, di questi € mil. 4,9 circa, corrispondenti ai costi di competenza dei primi nove mesi del 2008, sono stati imputati al conto economico del trimestre.

La raccolta premi al 30 settembre 2008 ammonta infatti a € mil. 14,3 (€ mil. 9,7 al 30/09/2007), in netto miglioramento rispetto all’analogo periodo del precedente esercizio (+47,6%).

Si evidenzia una perdita a fine trimestre pari a € mil. 6,4, in peggioramento rispetto al 30 settembre 2007 (€ mil. 4,9), a causa dei menzionati costi di pubblicità a carico del periodo.

La controllata Sasa Assicurazioni ha chiuso i primi nove mesi dell’esercizio con una raccolta dei premi lordi di competenza pari a € mil. 303,8 (€ mil. 286,1 al 30/09/2007, +6,2%).

I sinistri pagati al 30/09/2008 ammontano a € mil. 197,2, in decremento rispetto a € mil. 210 del precedente periodo. Il saldo tecnico registra un evidente miglioramento (€ mil. 3,6) rispetto al terzo trimestre 2007 (€ mil. 0,8). Le riserve tecniche totali (lavoro diretto ed indiretto) ammontano ad € mil. 579,5 (€ mil. 613,2 al 31/12/2007).

Il risultato di periodo rimane positivo per € mil. 13,2 circa (€ mil. 8,2 al 30/09/2008).

Per quanto riguarda la controllata Liguria Assicurazioni, l’andamento del terzo trimestre segnala un sostenuto sviluppo del portafoglio, con una crescita del 31,0% complessivo (+ 35,7% nel ramo R.C. Auto, +29,6% nel ramo C.V.T. e + 18,8% nei Rami Danni Non Auto) che è conseguenza delle iniziative di sviluppo intraprese nei precedenti esercizi. In particolare, per ciò che concerne l’andamento dei sinistri, le denunce per anno di accadimento aumentano complessivamente del 42,8% e sono così rappresentate: +51,4% nel ramo R.C Auto, + 71,2% nel ramo C.V.T., mentre nei Rami Danni Non Auto il denunciato è in decremento (-3,1%).

Per questi ultimi va inoltre segnalato il buon risultato tecnico che è complessivamente in miglioramento rispetto al terzo trimestre 2007. Al riguardo si segnalano i positivi andamenti dei Rami Infortuni, Altri danni ai beni e Cauzione.

Il risultato tecnico del ramo R.C. Auto registra un leggero miglioramento del rapporto S/P di generazione che si attesta al 77,0% rispetto al 77,4% del 2007.

I costi di struttura incidono in rapporto ai premi emessi per il 5,9% (6,2% al terzo trimestre 2007), a conferma della efficacia delle azioni di contenimento e di razionalizzazione intraprese.

Con riferimento alla controllata SIAT S.p.A., l’andamento gestionale alla fine del terzo trimestre 2008, rispetto all’analogo periodo del precedente esercizio, evidenzia un contenuto peggioramento del saldo tecnico complessivo, passato a € mil. 2,6 da € mil. 2,9. Infatti, al positivo andamento del rapporto S/P registrato dai Rami Trasporti, che hanno confermato quanto registrato nella semestrale 2008, si è contrapposta una minor contribuzione dello spread tra commissioni attive e passive, ridottosi a motivo dell’aumentata ritenzione media sugli affari assunti (dal 23% al 26%). Si evidenzia una sostanziale stabilità delle spese di amministrazione nel loro complesso. In generale, il mercato dei “Trasporti” continua ad essere caratterizzato da una forte concorrenza (in particolare, per il settore Merci) e da tassi di premio in fase moderatamente calante (meno evidente per il settore Corpi).

Relativamente ai sinistri, i primi nove mesi del 2008 non hanno registrato avvenimenti di particolare gravità, con una sostanziale stabilità degli importi pagati (€ mil. 121,1 al 30/09/2008, € mil. 119,8 al 30/09/2007).

Nel settore Corpi, si rileva l’aumento generalizzato nei costi delle riparazioni navali, conseguentemente alla sempre sostenuta richiesta ai cantieri di nuove costruzioni.

Circa la riassicurazione passiva, non si ravvisano mutamenti rispetto al recente passato, con l’immutato interesse degli operatori professionali verso la valenza tecnica degli affari dagli stessi assunti.

I premi lordi di competenza ammontano complessivamente a circa € mil. 139 e risultano in significativo decremento rispetto a quelli dell’analogo periodo del precedente esercizio (circa € mil. 152). Le principali motivazioni di tale variazione sono da ravvisarsi nella emissione, nel primo semestre 2007, di una importante polizza di durata pari a 18 mesi, che è stata interamente contabilizzata in detto periodo. Il relativo rinnovo è previsto venga rinegoziato nel quarto trimestre del corrente esercizio.

I risultati raggiunti confermano ulteriormente un’esclusiva concentrazione nel settore “Trasporti” e, di fatto, un completato disimpegno dai Rami Auto ed Elementari.

Ricordiamo infine che in data 31/01/2008 Fondiaria-SAI S.p.A. ha acquistato l’83,32% della società assicurativa serba DDOR NOVI SAD. La società rappresenta la seconda compagnia assicurativa del mercato serbo con una quota di mercato del 30% circa e con una raccolta premi, a fine 2007, di oltre € mil. 159.

Con riferimento ai dati del terzo trimestre 2008, si segnala che il conto economico è consolidato a partire dalla data di acquisizione del controllo. La compagnia, nel periodo considerato, ha contabilizzato premi lordi di competenza per € mil. 111,7, pari al 95% circa di quanto pianificato in termini di ammontare complessivo a fine 2008. Si segnala che il piano previsto per fine 2008 è già stato ampiamente raggiunto per quanto riguarda i Rami Elementari, quali Incendio ed Altri Danni ai Beni ed Infortuni e Xxxxxxxx, con valori rispettivamente superiori al piano del 2,9% circa e dell’1,6% circa.

La Compagnia ha inoltre registrato sinistri di competenza totali per € mil. 57,6, con un significativo incremento nei Rami R.C. Auto (+17% circa), Responsabilità Civile (+30% circa), Infortuni e Malattia (+13% circa).

Al 30 settembre 2008, il volume complessivo degli investimenti ammonta ad € mil. 35,8 ed è composto per il 57% circa in attività finanziarie disponibili per la vendita e per il 26% circa in attività finanziarie a fair value rilevato a Conto Economico.

Le riserve tecniche lorde ammontano a € mil. 141,7, già lievemente al di sopra di quanto pianificato per l’intero 2008 (+1,6% circa). In particolare, la riserva sinistri totale (lavoro diretto ed indiretto) pari ad € mil. 55,3, è stata aumentata del 32% circa, con l’incremento maggiore apportato al Ramo R.C. Auto (+19% circa).

Il risultato di periodo permane positivo per € mil. 8,2, pur continuando a scontare gli effetti del rafforzamento patrimoniale conseguente all’acquisizione da parte del Gruppo.

Segnaliamo inoltre che la compagnia serba DDOR, seguendo i principi già adottati per la altre compagnie, è entrata a far parte del piano riassicurativo di Gruppo con protezioni adeguate alle proprie necessità.

SETTORE ASSICURATIVO VITA

I premi emessi nei Rami Vita ammontano a € mil. 2.848,7 con un decremento del 15,6% rispetto al dato al 30/09/2007. Si segnala che la raccolta premi al 30/09/2008 non comprende più il contributo (pari al 50% dei premi emessi) dalla controllata Po Vita considerato che la quota di partecipazione è stata dismessa nel corso del primo trimestre 2008. Sempre nel corso del primo trimestre 2008 ha preso corpo la nuova alleanza con il Gruppo Banco Popolare per il tramite della controllata Popolare Vita, che segna una raccolta premi per € mil. 1.365,8.

Si evidenzia di seguito il dettaglio per Xxxx ed il confronto con i primi nove mesi del 2007.

(importi espressi in € migl.)	30.09.08	30.09.07	Var. %	30.06.08
I - Assicurazioni sulla durata della vita umana	1.099.041	925.940	18,69	797.239
III - Assicurazioni di cui ai punti I e II connesse con fondi	1.512.589	1.908.154	(20,73)	1.148.277
IV - Assicurazioni malattia ex art. 1 lett. d) Dir. Cee 79/267	115	87	32,18	145
V - Operazioni di capitalizzazione di cui all’art. 40 del D.Lgs 17/3/95 n. 174	234.796	538.305	(56,38)	181.252
TOTALE	2.846.541	3.372.486	(15,60)	2.126.913
Lavoro indiretto	2.230	4.741	(52,96)	1.339
TOTALE GENERALE	2.848.771	3.377.227	(15,65)	2.128.252

Fondiaria-SAI S.p.A. ha registrato una raccolta premi nel lavoro diretto pari a € mil. 662, in diminuzione rispetto al dato consuntivato al 30/09/2007 (€ mil. 829). La raccolta premi avvenuta tramite sportelli bancari ammonta ad € mil. 1.844 e rappresenta il 65% del totale della raccolta del lavoro diretto (61% al 31/12/2007).

La raccolta complessiva del settore comprende anche € mil. 273 (€ mil. 131 al 30/09/2007), a fronte di contratti di investimento non rientranti nell’ambito di applicazione dell’IFRS 4 e pertanto non inseriti tra i premi di competenza, ma contabilizzati secondo la tecnica del deposit accounting.

Gli oneri relativi ai sinistri, al netto delle cessioni in riassicurazione, ammontano a € mil. 2.341 (€ mil. 3.288 al 30/09/2007).

Le spese di gestione, con esclusione di quelle relative alla gestione degli investimenti, ammontano a € mil. 193 (€ mil. 214 al 30/09/2007) con un’incidenza pari al 6,8% sui premi.

Le riserve tecniche nette ammontano a € mil. 17.544 e registrano un decremento di

€ mil. 1.988 rispetto alla chiusura del precedente esercizio; la variazione è riconducibile al perdurare del trend di rialzo dei tassi del mercato finanziario, con la conseguente crescita del fenomeno degli smobilizzi anticipati.

La nuova produzione, secondo la metrica dei premi annui equivalenti (“Annual Premium Equivalent” o “APE”) per il Gruppo, relativamente ai prodotti rientranti nell’ambito di applicazione dell’IFRS 4, escludendo pertanto i contratti trattati con il

metodo del “deposit accounting”, ha registrato un decremento del 15,1%, attestandosi a € mil. 256,7 contro € mil. 302,4 al 30/09/2007. La Bancassurance contribuisce per € mil. 191,7 contro € mil. 212,2 al 30/09/2007 (-9,6%).

Relativamente alla base di calcolo dell’APE, si è presa in considerazione la somma dei premi annui di nuova produzione e un decimo dei premi unici.

La nuova produzione complessiva del settore, che tiene conto anche dei contratti di investimento non rientranti nell’ambito di applicazione dell’IFRS 4, si attesta a € mil. 280,6 contro € mil. 311,2 al 30/09/2007 registrando un decremento del 9,9%.

Nei primi nove mesi del 2008, la produzione Vita Individuali da parte delle reti di distribuzione è stata orientata in larga parte verso prodotti collegati alle Gestioni Separate a premio unico e a partire dal mese di aprile anche a premio annuo, in quanto caratterizzati da rendimento minimo garantito e protezione dell’investimento, con particolare attenzione al presidio dell’importante segmento dei capitali in scadenza di polizze vita e di capitalizzazione, e verso le polizze Index Linked, che nell’edizione di marzo WORLD CUP e in quella di giugno WORLD CUP 2, sono state bene accolte dalla clientela con risultato produttivo decisamente soddisfacente.

In riferimento al segmento delle previdenza complementare, attuata mediante Piani Individuali Pensionistici, nei primi nove mesi dell’esercizio si è assistito ad un deciso incremento della nuova produzione rispetto all’esercizio precedente.

Nel mese di settembre le vicende finanziarie relative alla Xxxxxx Brothers hanno riguardato in particolare due polizze Index Linked commercializzate nel 2002 e 2005 sia da Fondiaria-SAI, sia da Milano Assicurazioni:

- World Titans 50, in scadenza nel prossimo mese di dicembre, il Gruppo provvederà alla liquidazione di quanto previsto in polizza, in quanto garantisce direttamente gli importi assicurati

- 5 Stelle, in scadenza nel 2011, ha come sottostante un titolo Xxxxxx esclusivamente per la parte opzionale, a copertura del rendimento.

Le riserve tecniche relative a tali prodotti ammontano rispettivamente per Fondiaria- SAI a € mil. 18,2 per Milano Assicurazioni a € mil. 9,2.

E’ iniziata nell’ultima decade del mese di settembre la commercializzazione di un nuovo prodotto Vita VALORE CERTO con attivo specifico a copertura degli impegni contrattuali, che ha trovato una buona accoglienza presso la rete agenziale e presso la nostra clientela, e per il quale è prevista una nuova edizione negli ultimi mesi dell’esercizio.

Nel corso del terzo trimestre il segmento “corporate” ha proseguito la propria attività di presidio dei fondi pensione “preesistenti” con gestione assicurativa.

Pressoché conclusa l’opera di incentivazione al conferimento del TFR ai fondi medesimi, l’opera di presidio è proseguita mediante la proposta ai fondi stessi, in ottica di diversificazione dell’investimento, del nuovo prodotto unit linked, con classi di quota riservate alle collettività, da affiancare al prodotto assicurativo classico. Pur in una fase oggettivamente inidonea ad investimenti con significativa componente di rischio, il prodotto sembra registrare un generale interesse dei responsabili dei Fondi, che desiderano poter rappresentare ai propri iscritti la

possibilità di un veicolo finanziario alternativo/integrativo di quello ad oggi a loro disposizione, collegato alle nostre gestioni speciali.

Sempre nell’ottica di presidiare questo settore anche mediante la fidelizzazione degli iscritti, è stata realizzata su fondiweb una procedura di consulenza globale, che consente, con idonee chiavi di accesso, la visualizzazione della propria posizione previdenziale; tale procedura sarà gradualmente rilasciata ai fondi pensione nostri clienti.

Per quanto concerne i tre Fondi Pensione Aperti, nei primi nove mesi dell’esercizio, la Compagnia ha registrato un contenuto aumento delle nuove adesioni, pur realizzando un incremento nel flusso contributivo, in conseguenza essenzialmente delle adesioni raccolte nel corso dell’anno precedente

I prodotto connessi agli accantonamenti di fine rapporto di lavoro (VALORE TFR e VALORE TFM), pur nell’ambito della prevista trasmigrazione del TFR verso i Fondi Pensione, registrano una sostanziale tenuta della distribuzione pur in presenza di segnali di rallentamento; con particolare riferimento a valore TFM, prodotto dedicato agli accantonamenti di fine mandato e collaborazione che, storicamente, registra un trend distributivo in crescita nella seconda metà dell’anno, anche qui è stata messa a disposizione su fondiweb la procedura di consulenza globale.

Per quanto riguarda i prodotti di capitalizzazione prosegue purtroppo il fenomeno degli smobilizzi anticipati sui contratti in portafoglio, dovuto sia al trend dei tassi che alla situazione complessiva di mercato; per contrastare questa tendenza vengono attuate azioni mirate su singoli clienti titolari di accantonamenti rilevanti.

Il comparto delle coperture di rischio ha proseguito con risultati positivi il presidio istituzionale del settore delle assicurazioni derivanti dalla contrattazione collettiva; in particolare diversi Fondi Pensione si sono attivati richiedendo coperture accessorie a favore dei propri iscritti.

I Rami Vita della controllata Milano Assicurazioni ammontano complessivamente, a livello di Gruppo, a € mil. 718 (+12,52%; € mil. 638 al 30/09/2007). L’incremento della raccolta è essenzialmente riconducibile alla variazione del metodo di consolidamento di Bipiemme Vita (proporzionale al 50% fino al 1° semestre 2007, integrale successivamente). A parità di criteri, e cioè simulando il consolidamento integrale di Bipiemme Vita anche per il 1° semestre 2007, si registra una flessione dell’8,1%.

Tale flessione deriva in maniera determinante sia dai prodotti di pura capitalizzazione, la cui sottoscrizione, soprattutto nei confronti di enti istituzionali, è stata subordinata al conseguimento di margini di redditività congrui, sia dalla crisi finanziaria in atto e dalle incertezze sulla dinamica dei tassi di interesse, che inducono la clientela a prendere in considerazione impieghi alternativi della liquidità, spesso a breve o a brevissimo termine, in attesa che si chiarisca il quadro macroeconomico internazionale.

Il conto economico del settore segna un risultato prima delle imposte di € mil. 19,2 (€ mil. 70,7 al 30/09/2007). La diminuzione del risultato è principalmente imputabile al minor apporto dei proventi finanziari, in calo a € mil. 132 rispetto a € mil. 172 di competenza dei primi nove mesi dell’esercizio 2007. Hanno inoltre pesato i maggiori oneri connessi all’ammortamento del business in force di Bipiemme Vita, a seguito della variazione del metodo di consolidamento sopra menzionato.

Nel primo trimestre si è realizzata l’uscita della nuova tariffa Temporanea Caso Morte DEDICATA che ha introdotto la differenziazione degli assicurati secondo il loro comportamento tabagico e nel secondo trimestre è iniziata la commercializzazione del nuovo prodotto rivalutabile a premio annuo costante OPEN PIU’ caratterizzato dalla presenza di un bonus legato alla fedeltà del cliente, che ha trovato un discreto apprezzamento da parte della rete agenziale e della nostra clientela. Tutto il listino delle polizze rivalutabili è stato rinnovato legandolo alla gestione separata MILASS RE.

Con riferimento alla controllata indiretta Bipiemme Vita S.p.A. si segnala che la società si mantiene tra i protagonisti più attivi del mercato assicurativo focalizzando la propria attività sulla razionalizzazione del portafoglio prodotti, che è stato rinnovato e semplificato per soddisfare al meglio i nuovi bisogni della clientela, in un periodo caratterizzato da forti turbolenze sui mercati finanziari. Il conto economico di periodo fa rilevare un risultato netto di € mil. 0,9 (€ mil. 12,3 al 30/09/2007) ed una raccolta premi complessiva di € mil. 454 (€ mil. 442 al 30/09/2007).

Per quanto riguarda infine le difficoltà finanziarie legate a banche islandesi precisiamo che Bipiemme Vita ha in portafoglio i seguenti prodotti index linked:

- Single Best emessa il 26 luglio 2005 con scadenza 26 luglio 2012 ed avente, come attività a copertura, strumenti finanziari emessi da Glitnir Bank hf;

- Crescita Più Minimo emessa il 30 novembre 2005 con scadenza 30 novembre 2010 ed avente, come attività a copertura, strumenti finanziari emessi da Kaupthing Bank hf.

Si ricorda che al 26 luglio 2005 i rating attribuiti ad Islandbanki hf (in seguito divenuta Glitnir Bank hf) da Moody’s e da Fitch erano rispettivamente A1 e A e che al 30 novembre 2005 i rating attribuiti a Kaupthing Bank hf da Moody’s e da Fitch erano rispettivamente A1 e A.

Recentemente i rating attribuiti alle suddette banche islandesi dalle principali agenzie sono peggiorati in maniera consistente e, attualmente, risultano i seguenti:

           Moody’s   S&P     Fitch  

Glitnir Bank hf Caa1 CC D

Kaupthing Bank hf   Baa3     - -      D   

Dal momento che tali polizze non prevedono garanzie di rendimento minimo o di restituzione del capitale da parte di Bipiemme Vita, il rischio di investimento connesso alla solvibilità degli enti emittenti è contrattualmente a carico del contraente. Il pagamento delle prestazioni da parte di Bipiemme Vita è infatti subordinato alla solidità patrimoniale degli enti emittenti e alla capacità di rimborso dei titoli di debito sottostanti da parte degli enti medesimi. La Compagnia ha pertanto provveduto ad azzerare i valori degli attivi e dei passivi connessi a tali polizze, che al 30 giugno 2008 si bilanciavano per circa € mil. 92 continuando a seguire attentamente l’evolversi della situazione relativa a Glitnir Bank hf e Kaupthing Bank hf, al fine di monitorarne costantemente l'impatto sulle posizioni dei contraenti nonché di valutare possibili soluzioni.

Con riferimento alla controllata Popolare Vita S.p.A., il terzo trimestre del 2008 si chiude con un risultato di periodo positivo per € mil. 11,6 (negativo per € mil. 2,8 al 31/12/2007) ed è influenzato in particolare da un sostanziale aumento nella raccolta premi.

In termini di raccolta, i premi lordi contabilizzati sono stati pari a € mil. 1.367,7 (€ mil. 73,7 al 31/12/2007). Le spese di gestione al 30/09/2008 ammontano a € mil. 90,3, costituite essenzialmente da costi di acquisizione.

Le riserve tecniche lorde ammontano a € mil. 2.688 (€ mil. 2.438 nel 2007) e sono composte per € mil. 2.206 (€ mil. 1.880 nel 2007) da riserve di classe D ed i rimanenti € mil. 482 (€ mil. 558 nel 2007) da riserve di classe C.

Il volume degli investimenti ha raggiunto al 30/09/2008 l’ammontare di € mil. 3.107 (€ mil. 2.536 nel 2007) e sono costituiti per oltre l’82% da attività finanziarie a fair value rilevate a Conto Economico.

Si segnala che sono stati effettuati allineamenti netti sul portafoglio titoli relativi a due titoli Xxxxxx Brothers detenuti, per un valore pari a circa € mil. 2,2.

La rete distributiva della Compagnia è costituita da 1.694 sportelli delle banche facenti parte del Gruppo Banco Popolare e, per quanto riguarda il post-vendita, da 33 sportelli del Credito Emiliano.

Per quanto riguarda la controllata Novara Vita, il terzo trimestre del 2008 si chiude con un risultato di periodo determinato secondo i criteri Ias/Ifrs positivo per circa € mil. 9 (positivo per € mil. 2,4 al 30/09/2007).

I premi lordi contabilizzati al 30/09/2008 ammontano a € mil. 9,7 (€ mil. 1.373 al 30/09/2007). Le riserve tecniche lorde ammontano a € mil. 1.786,8, di cui € mil. 1.239,5 riferite a contratti le cui prestazioni sono connesse con fondi di investimento ed indici di mercato (al 31/12/2007 rispettivamente € mil. 3.640,1 e € mil. 2.977,1).

Alla data del 30/09/2008 il volume degli investimenti complessivi ha raggiunto € mil. 2.888,4 (rispetto a € mil. 3.778 al 31/12/2007) ed è composta per più del 79% da attività finanziarie a fair value rilevato a Conto Economico.

Le spese di gestione al 30/09/2008 ammontano a circa € mil. 4 e sono costituite per lo più da spese di amministrazione.

Per quanto riguarda infine le difficoltà finanziarie legate ai contratti assicurativi con sottostante Xxxxxx Brothers si segnala che la Società, alla data del 30/09/2008, possiede strumenti finanziari di debito emessi dalla nota banca d’affari statunitense per un carico contabile complessivo di € mil. 119, di € mil. 116 classificati nel comparto FVTPL ed € mil. 3 classificati nel comparto AFS.

Tali importi tengono conto delle rettifiche di valore rilevate a conto economico tra le perdite da valutazione per € mil. 4,4 riferite al comparto AFS e per € mil. 92,3 riferite al comparto FVTPL.

Con riferimento a Liguria Vita i premi lordi contabilizzati ammontano alla fine del terzo trimestre a € mil. 14,8 rispetto a € mil. 12,6 del terzo trimestre del 2007, con un incremento del 17,4%. Di tali premi, € mil. 3,4 riguardano contratti del ramo III (dato non presente nel precedente esercizio). I sinistri pagati e le somme a riserva ammontano a € mil. 6,8 rispetto a € mil. 6,3 del 2007 con un incremento dell’8,4%. I

redditi finanziari netti ammontano a € mil. 1,9 rispetto a € mil. 2,3 del terzo trimestre 2007 e risentono di rettifiche di valore per complessivi € mil. 0,7, oltre a rettifiche di valore su attivi di classe D per € mil. 0,2. Le riserve tecniche ammontano a € mil. 90,9, di cui € mil. 4,8 di classe D.

Gli investimenti complessivamente ammontano a € mil. 93,4 (di cui € mil. 4,9 investimenti di classe D).

Il risultato al terzo trimestre è negativo per € mil. 0,08 (era negativo per € mil. 0,3 al terzo trimestre 2007).

Con riferimento a Sasa Vita si evidenzia che i premi emessi a tutto il terzo trimestre 2008 ammontano a € mil. 54,3, con un incremento del 3,2% rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente. I dati delle vendite confermano un buon trend, evidenziando tassi di incremento superiori alle tendenze del mercato nazionale, trainato dalla campagna sulle T.M.C.

Il risultato di periodo è pari a € mil. 1,3 in linea con quello registrato al 30/09/2007. In data 8 ottobre 2008 la Banca Islandese Glitnir Banki Hf (già Islandbanki Hf) è stata posta in amministrazione controllata sotto il controllo dell’autorità finanziaria dello Stato Islandese, a seguito della pesante crisi abbattutasi sul sistema bancario internazionale. XXXX XXXX ha emesso un prodotto finanziario-assicurativo del tipo “index linked”, avente come attività sottostante un titolo obbligazionario emesso dalla Glitnir HF denominato “Metal & Oil” con scadenza 28 novembre 2011. La polizza “index linked” avente come attività sottostante il titolo obbligazionario Metal & Oil non prevede contrattualmente alcuna garanzia di rendimento minimo o di restituzione del capitale nominale a scadenza e durante la vigenza del contratto. SASA VITA sta monitorando con la massima attenzione l’evolversi della situazione della Banca in oggetto, e, anche tramite i propri legali, è in attesa di ricevere chiarimenti dall’Autorità di Vigilanza sulla effettiva posizione giuridica dell’emittente. Infine, la Compagnia valuterà inoltre se e quali opportune iniziative intraprendere per minimizzare i rischi contrattualmente posti in capo ai contraenti, non appena la situazione sarà definitivamente chiarita, anche e soprattutto in relazione del determinarsi o meno dell’evento di insolvenza dell’emittente.

Vendita della partecipazione detenuta nella società Po Vita S.p.A.

Con lettera datata 17 gennaio 2008, la Cassa di Risparmio di Parma e Piacenza (di seguito: CRPP) ha esercitato l’opzione di acquisto ad essa spettante dal patto parasociale relativo alla partecipazione al capitale di Po Vita S.p.A. (compartecipata al 50% fra CRPP e la controllata di Fondiaria-SAI S.p.A,. SAI Holding Italia S.p.A.), designando quale acquirente della partecipazione stessa Crédit Agricole Assurance Italia Holding S.p.A

Il recesso è diventato efficace lo scorso 31 marzo, dopo l’ottenimento di tutte le autorizzazioni da parte dell’acquirente: il trasferimento delle azioni è avvenuto nei primi giorni di aprile.

In deroga al patto parasociale, le parti hanno concordato di procedere ad una determinazione consensuale del prezzo relativo al 50% della partecipata Po Vita S.p.A., stabilendolo in € mil. 105, oltre al diritto di SAI Holding Italia S.p.A. di incassare il dividendo deliberato in data 25 febbraio 2008 dal Consiglio di Amministrazione di Po Vita S.p.A. pari a € mil. 1. Dalla cessione, il Gruppo ha

realizzato una significativa plusvalenza ammontante, al lordo di imposta, a € mil. 29.

Progetto di fusione per incorporazione di Novara Vita S.p.A. in Popolare Vita S.p.A.

Nel mese di aprile 2008 i Consigli di Amministrazione delle Società interessate hanno approvato il progetto di fusione per incorporazione di Novara Vita S.p.A. in Popolare Vita S.p.A., società entrambe compartecipate fra il Gruppo Fondiaria-SAI ed il Gruppo Banco Popolare.

Nell’ambito dei complessivi accordi con il Banco Popolare per la realizzazione di una partnership per il collocamento di prodotti assicurativi dei Rami Vita, infatti, Popolare Vita S.p.A. (ex BPV Vita S.p.A.) è stata individuata quale unico veicolo per la realizzazione di tale partnership.

In data 8 ottobre scorso l’Assemblea Straordinaria degli Azionisti, previa autorizzazione dell’Organo di Vigilanza, ha approvato il progetto di fusione per incorporazione della Compagnia in Popolare Vita S.p.A. La stipula dell’atto di fusione è prevista nella seconda metà del prossimo mese di dicembre.

SETTORE IMMOBILIARE

Pur rimanendo lontano dalle dinamiche di Paesi come gli Stati Uniti o la Gran Bretagna, il mercato immobiliare residenziale delle maggiori aree urbane italiane ha mostrato segnali di affaticamento con compravendite in calo a -12,5% nel primo semestre 2008, tempistiche sempre più dilatate per giungere a contratti di cessione, aumento dell’offerta e presenza di un maggior margine di trattativa per gli acquirenti.

Nell’ambito dei primi mesi del 2008 si sono registrati prezzi in calo del 2,7% nelle grandi città mentre, nel segmento delle abitazioni esclusive (quali ad esempio zone del centro storico di Milano e di Roma), si sono addirittura registrati rialzi dei prezzi mediamente pari al 6,3% - 6,4%.

Segnali di indebolimento arrivano anche dal mercato delle locazioni: nel corso del primo semestre 2008, nelle grandi città i canoni di locazione sono diminuiti dello 0,8% per i bilocali e dell’1% circa per i trilocali.

Dopo nove anni consecutivi di crescita, anche per il settore delle costruzioni si sta assistendo ad un periodo di difficoltà, con una riduzione dei livelli produttivi pari all’1,1% a fine 2008 (€ mil. 155.281) e stimato intorno al -1,5% nel 2009.

I comparti maggiormente in difficoltà sono rappresentati dalla nuova edilizia abitativa (-2,8% nel 2008 e -3% nel 2009) e da quello delle opere pubbliche (-3,7% nel 2008 e -4,7% nel 2009), pur rimanendo i primi trainati fino a tutto il 2010 delle detrazioni fiscali del 36% per il recupero degli immobili, e del 55% sul risparmio energetico degli edifici.

Il credito ipotecario destinato alle famiglie per l’acquisto di abitazioni, nel corso del primo semestre del 2008, si attesta in flessione (-10,18%) rispetto all’analogo periodo del 2007.

Si stima pertanto che, a fine 2008, la crescita complessiva dei finanziamenti alle famiglie dovrebbe attestarsi attorno al 2,5%-3%: il rallentamento del ciclo immobiliare ed il graduale aumento del credito comporteranno una diminuzione dei

ritmi di crescita della componente mutui, a fronte di una maggiore vivacità di quella legata al credito al consumo.

Si ipotizza infine che le tensioni dei mercati finanziari porteranno i mutuatari a continuare a preferire le erogazioni a tasso fisso: nel corso del mese di ottobre, il 70% circa dei nuovi mutui stipulati rientra in questa categoria, nonostante l’intervento della Banca Centrale Europea che ha ridotto i tassi di riferimento.

I risultati del settore immobiliare comprendono l’operatività del Gruppo

Immobiliare Lombarda, delle controllate International s.r.l., Nit s.r.l. società minori, nonché del Fondo Immobiliare chiuso Tikal X.X. Xx riportano di seguito i principali dati relativi al settore immobiliare:	e di altre
(€ migliaia) 30.09.08	30.09.07
Utili realizzati 44	42.575
Totale ricavi 149.240	172.924
Interessi passivi (17.955)	(17.838)
Risultato prima delle imposte (10.893)	32.832
30.09.08	31.12.07
Investimenti immobiliari 1.144.167	973.317
Passività finanziarie (441.964)	(396.215)
Il risultato economico del settore, prima delle imposte, è negativo per	€ mil. 11

contro un risultato positivo di € mil. 33 al 30/09/2007. Il risultato negativo sconta quote di ammortamento ed interessi passivi di periodo, non controbilanciati dai proventi di eventuali realizzi.

Tra le principali operazioni poste in essere dal Gruppo nel 3° trimestre 2008 si segnala che:

- la controllata Meridiano Risparmio ha acquistato dalla parte correlata XX.XX Costruzioni S.p.A. il fabbricato ad uso alberghiero sito in Varese, via Albani,41 al prezzo di € mil. 62. Si tratta di un fabbricato di nuova edificazione cielo-terra destinato ad albergo e centri congressi che si sviluppa su 2 piani interrati e 4 fuori terra. A supporto dei termini della citata operazione è stata acquisita una fairness opinion da parte di un esperto indipendente;

- la controllata Immobiliare Lombarda S.p.A ha ceduto alla controllata Meridiano Quinto S.r.l. porzioni immobiliari ad uso ufficio dei seguenti fabbricati:

- Torino, Corso Svizzera 185, al prezzo di € mil. 2,8;

- Xxxxxx, Xxxxx Xxxxxxxx 0, al prezzo di € mil. 2,15.

Progetto City Life

Con particolare riferimento alle partecipazioni immobiliari, nell’ambito dell’operazione di realizzazione del “Nuovo Polo Urbano Citylife” (“NPUC”), Immobiliare Lombarda S.p.A. e Xxxxxx Appalti S.p.A. (“Lamaro”), proprietari di poco meno della metà del capitale sociale di Citylife S.r.l. (di cui Immobiliare

Lombarda possiede da sola il 26,66%), hanno convenuto di proporsi congiuntamente quali General Contractor per la realizzazione del NPUC.

Immobiliare Lombarda S.p.A. e Xxxxxx, al fine di poter presentare a Citylife la propria candidatura a General Contractor, hanno costituito in data 23 luglio u.s. un’ Associazione Temporanea di Imprese (“ATI”) partecipata in quote paritetiche dalle stesse. Immobiliare Lombarda S.p.A., nell’ambito di tale ATI, ha assunto il ruolo di mandataria con rappresentanza.

Contestualmente alla costituzione dell’ATI, Immobiliare Lombarda S.p.A. e Xxxxxx hanno costituito la società “Tre Torri Contractor Società Consortile a Responsabilità Limitata”, compartecipata pariteticamente al 50% senza che nessuno dei due soci eserciti il controllo, la quale avrà il ruolo operativo nella gestione dell’appalto.

In data 30 luglio Citylife e l’ATI hanno sottoscritto il contratto di appalto indicando quale data di decorrenza dello stesso il 1° settembre 2008.

Il contratto prevede la divisione in due fasi distinte delle attività demandate al General Contractor. La prima fase ha una durata di 11 mesi a partire dal 1° settembre 2008 e ricomprende attività trasversali alla realizzazione di tutti i lotti presenti nel NPUC (“Fase A”). La seconda fase decorre, per ciascun lotto, dalla data di consegna al General Contractor dei singoli progetti definitivi fino alla data di consegna delle opere al Committente (“Fase B”).

La divisione in fasi nasce anche dalla necessità di prevedere un diverso metodo di remunerazione delle attività svolte.

Nel corso della Fase A il Committente corrisponderà al General Contractor un importo pari alla somma dei costi diretti sostenuti da quest’ultimo e dell’importo forfetario omnicomprensivo di € 16.000.000. Per quanto riguarda la remunerazione delle attività di cui alla Fase B, il committente riconoscerà al General Contractor un importo pari al valore dei costi diretti di Fase B maggiorati di un mark up negoziato nella misura del 23%. Il corrispettivo previsto per le attività di Fase B è un corrispettivo chiavi in mano che sarà negoziato per ciascun lotto al ricevimento del rispettivo progetto definitivo e che sarà contenuto in appositi contratti integrativi del contratto (“Contratti Aggiuntivi”).

Da un punto di vista finanziario, la società consortile sosterrà direttamente i costi dell’esecuzione dell’appalto e li ribalterà ai propri azionisti i quali, a loro volta, provvederanno a ribaltarli, incrementati del margine convenuto, a Citylife.

Alla sottoscrizione di ciascun Contratto Aggiuntivo, il General Contractor dovrà consegnare a CITYLIFE, a garanzia dell’esatto adempimento di quanto contenuto e previsto dal contratto e dai Contratto Aggiuntivi, una “Garanzia di Buona Esecuzione” per un importo pari al 10% del prezzo chiavi in mano stabilito dai Contratti Aggiuntivi. L’importo di tali garanzie potrà essere ridotto al 5% ed al 2% decorsi rispettivamente 30 giorni dalla sottoscrizione del verbale di collaudo definitivo e dalla scadenza del periodo di garanzia per vizi (24 mesi dal collaudo definitivo).

Meridiano Secondo S.r.l.

Nel corso del mese di luglio la controllata Meridiano Secondo ha provveduto al ritiro del permesso a costruire propedeutico alla realizzazione di una struttura alberghiera di altissimo livello in Milano nell’area Garibaldi-Repubblica, sita in Milano. Entro un anno dovranno iniziare i lavori di costruzione mentre la consegna è prevista entro tre anni.

Rinnovo del patto parasociale relativo ad IGLI S.p.A.

In data 12 marzo 2008, Immobiliare Lombarda S.p.A ha sottoscritto un accordo con Autostrade per l’Italia S.p.A. e Argo Finanziaria S.p.A che disciplina, tra l’altro, il rinnovo sino al 12 giugno 2009 del patto paraso-ciale stipulato in data 8 marzo 2007, la cui scadenza era originariamente fissata al 12 giugno 2008, avente ad oggetto le rispettive partecipazioni in IGLI S.p.A., società che detiene una partecipazione pari al 29,548% del capitale sociale ordinario di Impregilo S.p.A., quotata sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A.

Si ricorda che Immobiliare Lombarda S.p.A. detiene una partecipazione complessiva nella società IGLI S.p.A. pari al 33,3% del capitale e che il patto parasociale disciplina la governance di IGLI S.p.A., nonché i diritti nascenti dalla partecipazione detenuta da IGLI S.p.A. medesima nel capitale sociale di Impregilo S.p.A.

L’efficacia del rinnovo del patto era sospensivamente condizionata a che, entro la data del 12 giugno 2008, la Commissione Europea, alternativamente, avesse informato Immobiliare Lombarda S.p.A., Autostrade per l’Italia S.p.A. e Argo Finanziaria S.p.A che l’accordo non realizzava una concentrazione ai sensi del Regola-mento (CE) n. 139/2004, ovvero, avendo informato le medesime parti che l’accordo realizza una concentra-zione ai sensi del Regolamento (CE) n. 139/2004, avesse adottato un provvedimento di autorizzazione.

In data 6 maggio 2008 la Commissione Europea ha informato Autostrade per l’Italia S.p.A., Immobiliare Lombarda S.p.A. e Argo Finanziaria S.p.A. che tale accordo non realizza una concentrazione ai sensi del Regolamento (CE) n. 139/2004. Conseguentemente, essendosi verificata la condizione sospensiva all’efficacia dell’accordo di rinnovo, il patto parasociale è rinnovato sino al 12 giugno 2009.

Progetto di riassetto societario/industriale del Gruppo FONDIARIA-SAI

Nel corso dell’anno il Consiglio di Amministrazione di Fondiaria-SAI S.p.A. ha esaminato un complessivo progetto di riorganizzazione societaria/industriale del Gruppo Fondiaria-SAI avente ad oggetto le attività immobiliari gestite dalla controllata Immobiliare Lombarda S.p.A., oltre che l’attività di alcune compagnie assicurative controllate.

Si è dato luogo al lancio da parte di Fondiaria-SAI S.p.A. di un’offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria (di seguito “Offerta” o “OPAS”) avente ad oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Immobiliare Lombarda non detenute dal Gruppo Fondiaria - SAI e corrispondenti ad una quota del 38,8% circa del capitale della società.

Il periodo di adesione all’Offerta, così come concordato con Borsa Italiana S.p.A., ha avuto inizio il 18 marzo 2008 ed è terminato il 17 aprile 2008.

Ad esito dell’adesione all’OPAS, tenuto conto dei dati definitivi relativi alle adesioni all’Offerta e delle azioni Immobiliare Lombarda già possedute, Fondiaria- SAI S.p.A. possiede, direttamente e indirettamente, complessivamente n. 3.695.830.683 azioni ordinarie Immobiliare Lombarda, pari al 90,02% del capitale sociale della stessa.

In data 21 luglio 2008, la Consob ha assunto la delibera concernente la determinazione del corrispettivo per l’adempimento dell’obbligo di acquisto sulle

azioni ordinarie Immobiliare Lombarda, ai sensi dell’art. 108 del D.Lgs. n. 58/98, fissando:

per ogni n. 28 azioni Immobiliare Lombarda S.p.A. cedute, un corrispettivo costituito da:

-n. 1 azione ordinaria Milano Assicurazioni S.p.A. e

-€ 1,3392 in contanti;

ovvero, nel caso in cui il possessore dei titoli avesse richiesto il corrispettivo in contanti in misura integrale:

-€ 0,1659 in contanti.

Il periodo di presentazione delle richieste è iniziato il 28 luglio 2008 e si è conclusa, anche a seguito di successive proroghe disposte dalla Consob e dal TAR del Lazio, in data 29 settembre 2008.

A tale data, sono pervenute a Fondiaria-SAI richieste di vendita per complessive n. 356.777.583 azioni Immobiliare Lombarda, pari all’87,12% delle azioni oggetto della procedura di obbligo di acquisto e pari all’8,69% del capitale sociale dell’emittente.

Tenuto conto dei dati definitivi sulle richieste di vendita pervenute e delle azioni Immobiliare Lombarda già possedute, Fondiaria-SAI risultava pertanto detenere, direttamente e indirettamente, complessivamente n. 4.052.608.266 azioni ordinarie Immobiliare Lombarda, pari al 98,72% del capitale sociale.

Alla luce di quanto sopra, risultavano verificati i presupposti di legge per l’esercizio, da parte di Fondiaria-SAI, del diritto di acquisto – nell’ambito della procedura c.d. di sell out/squeeze out – di tutte le n. 52.731.461 azioni di Immobiliare Lombarda ancora detenute dal mercato, corrispondenti all’1,28% del capitale sociale.

Con riguardo a tale diritto di acquisto, come concordato da Fondiaria-SAI S.p.A. con Borsa Italiana, a partire dal 7 ottobre u.s. e fino al 27 ottobre u.s. gli azionisti di Immobiliare Lombarda hanno potuto esercitare la loro facoltà di scelta fra il corrispettivo integrale in denaro e il corrispettivo parte in denaro e parte in azioni Milano Assicurazioni, secondo le misure determinate dalla Consob con la citata delibera di determinazione del corrispettivo dell’obbligo di acquisto a carico di Fondiaria-SAI.

La procedura di sell out/squeeze out è terminata il 3 novembre 2008, data in cui Fondiaria-SAI ha proceduto al pagamento:

(i) del corrispettivo integrale in denaro – pari a € 0,1659 per ogni azione Immobiliare Lombarda – relativamente alle n. 32.111.634 azioni Immobiliare Lombarda per le quali è stato espressamente richiesto il pagamento integrale in denaro, per complessivi € 5.327.320,08;

(ii) del corrispettivo di scambio – costituito da n. 1 azione ordinaria Milano Assicurazioni S.p.A. e € 1,3392 in contanti per ogni n. 28 azioni Immobiliare Lombarda – per le residue n. 20.619.827 azioni Immobiliare Lombarda per le quali non è stato espressamente richiesto il corrispettivo integrale in denaro.

Conseguentemente, in data 3 novembre u.s, ha avuto altresì efficacia il trasferimento della proprietà di tutte le n. 52.731.461 azioni di Immobiliare Lombarda a favore di Xxxxxxxxx-SAI S.p.A.

Infine, Borsa Italiana S.p.A., con provvedimento n. 6069 del 27 ottobre 2008, ha disposto la revoca della quotazione dei titoli Immobiliare Lombarda, con efficacia a decorrere dallo stesso 3 novembre.

Passando ad esaminare la seconda fase del complessivo progetto di cui si è fatto cenno all’inizio, il Consiglio di Amministrazione di Fondiaria-SAI S.p.A. ha approvato le linee guida di un progetto di riorganizzazione societaria/industriale del Gruppo Fondiaria-SAI avente ad oggetto sia l’attività di alcune compagnie assicurative facenti parte del Gruppo sia le attività immobiliari gestite da Immobiliare Lombarda.

E’ stato quindi avviato un progetto di riassetto delle compagnie non quotate del Gruppo Fondiaria-SAI dotate di una propria presenza commerciale diretta sul mercato, concentrando le attività svolte da SASA, SASA Vita e Liguria Assicurazioni in capo alla Milano Assicurazioni tramite il conferimento/fusione di tali compagnie.

In particolare il progetto prevedeva:

1. la fusione per incorporazione in Milano Assicurazioni S.p.A. di SASA, posseduta al 99,9% da Fondiaria-SAI S.p.A., e di SASA Vita, posseduta quanto al 50% del capitale dalla medesima SASA e, quanto al residuo 50%, da Fondiaria-SAI S.p.A.;

2. un aumento di capitale di Milano Assicurazioni S.p.A. con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell’art. 2441 c.c. quarto comma, riservato alla controllante Fondiaria-SAI S.p.A., da liberarsi mediante conferimento in natura dell’intera partecipazione detenuta da quest’ultima in Liguria Assicurazioni;

3. un aumento di capitale sempre di Milano Assicurazioni S.p.A. con esclusione del diritto di opzione, ai sensi dell’art. 2441 c.c. quarto comma, destinato alla Fondiaria-SAI S.p.A., da liberarsi mediante conferimento in natura della partecipazione detenuta dalla stessa Fondiaria-SAI S.p.A. in Immobiliare Lombarda S.p.A., riveniente dall’Opas e pari al 27,88%.

In particolare l’Assemblea degli azionisti di Milano Assicurazioni, riunitasi in data 8 ottobre 2008, ha deliberato:

1) di aumentare il capitale sociale a pagamento, senza diritto di opzione:

- per nominali € 13.151.493,16 mediante emissione di n. 25.291.333 azioni ordinarie da nominali € 0,52 cadauna, con sovrapprezzo complessivo di € 137.901.231,84, riservato a Fondiaria-SAI S.p.A., da liberarsi mediante il conferimento in natura delle n. 22.992.121 azioni Liguria Assicurazioni

S.p.A. dalla stessa detenute, pari al 99,97% del capitale della società;

- per nominali € 17.503.268,64 mediante emissione di n. 33.660.132 azioni ordinarie da nominali € 0,52 cadauna, con sovrapprezzo complessivo di € 154.872.652,36, riservato a Fondiaria-SAI S.p.A., da liberarsi mediante il conferimento in natura di n. 1.144.444.487 azioni Immobiliare Lombarda

S.p.A. dalla stessa detenute, pari al 27,88% del capitale della società;

2) di approvare il progetto di fusione per incorporazione di Sasa Assicurazioni e Riassicurazioni S.p.A. (“Sasa”) e Sasa Vita S.p.A. in Milano Assicurazioni, mediante annullamento senza concambio di tutte le azioni Sasa Vita possedute da Sasa e l’aumento del capitale sociale di Milano Assicurazioni per € 23.979.115,68, mediante emissione di n. 46.113.684 azioni ordinarie da nominali

€ 0,52 cadauna da assegnare agli azionisti di Sasa (controllata al 99,99% da Fondiaria-Sai) ed all’unico azionista di Sasa Vita diverso da Sasa, vale a dire Fondiaria-SAI.

Il progetto di fusione è stato inoltre approvato, in pari data, anche dall’assemblea di SASA e SASA VITA.

E’ previsto che l’atto di fusione, decorso il termine stabilito dal codice civile senza che sia intervenuta opposizione da parte dei creditori, venga stipulato nella seconda metà del prossimo mese di dicembre.

SETTORE ALTRE ATTIVITA’

Tale settore comprende, oltre la Capogruppo Premafin HP S.p.A., le società del Gruppo operanti nell’ambito del risparmio gestito, le società finanziarie e le controllate BANCASAI e Banca Gesfid.

Il risultato prima delle imposte del settore è negativo per circa € mil. 3 (era positivo per € mil. 0,3 al 30/09/2007).

La situazione trimestrale di Banca SAI chiude con un risultato netto ordinario positivo di € migl. 240 in miglioramento rispetto allo stesso periodo del precedente esercizio, che aveva registrato una perdita di € mil. 2,3.

Nel corso del periodo è proseguito il progetto di accentramento, presso la Banca, del portafoglio titoli del Gruppo Fondiaria-SAI. L’attività di cui sopra ha portato ad un incremento dell’ammontare dei titoli in custodia passati da € mil. 795 (dato al 31/12/07 con valorizzazione contabile) a € mil. 11.000 circa (valorizzazione mark to market).

Nello specifico il numero di conti correnti passa da n. 14.261 a fine esercizio 2007 a

14.470. Gli impieghi verso la clientela, al netto dei relativi dubbi esiti, ammontano a

€ mil. 527, rispetto a € mil. 415 del precedente esercizio. La raccolta diretta dalla clientela è pari a € mil. 698, € mil. 547 al 31/12/2007.

È inoltre continuata l’attività di collocamento di servizi finanziari (fondi comuni di investimento, SICAV, gestioni patrimoniali in titoli e fondi), che ha registrato un sensibile decremento rispetto all’esercizio precedente sia in termini di raccolta lorda passata da € mil. 187 a € mil. 87 sia di raccolta netta negativa passata da € mil. 71 a

€ mil. 84. Il margine di intermediazione si è incrementato nel periodo in esame da € mil. 14 a € mil. 19; tale incremento è da attribuire principalmente all’aumento del margine degli interessi per € mil. 4 e all’attività di tesoreria pari a € mil. 1. Il miglioramento del margine da interessi è generato dall’aumento degli impieghi sia nei confronti della clientela retail che di quella corporate.

Inoltre è stato ufficialmente lanciato il servizio “I - POS” che vuole essere una risposta della Banca alle esigenze di gestione finanziaria delle Agenzie assicurative del Gruppo. Il pacchetto di servizi prevede due distinti conti correnti (“conto agenzia” e “conto office”) nonché la dotazione di uno o più terminali POS evoluti. I terminali POS di Banca SAI si differenziano dallo standard di mercato per effetto di una funzione innovativa che permette di “smaterializzare” l’assegno bancario del Cliente.

Per quanto riguarda la struttura commerciale dei Promotori Finanziari l’attività di razionalizzazione, indotta dalla nuova normativa MIFID e dalle indicazioni fornite dagli Organi di Vigilanza, porterà a una drastica riduzione del numero dei promotori

che passerà da 1.286, al 31 dicembre 2007, a 508 a fine esercizio 2008 per poi attestarsi, nel corso del 2009, a 300.

Tra i fatti di rilievi avvenuti dopo la chiusura del trimestre segnaliamo che durante il mese di ottobre è stata interamente collocata sulla rete dei promotori finanziari e in una parte residuale a Fondiaria-SAI S.p.A. un’obbligazione emessa da Banca SAI a tasso variabile con scadenza 2010 per un ammontare di nominali € mil. 10. Nello stesso mese è stata inoltre ufficialmente aperta la nuova Filiale di Milano, sita in via Fara, che avrà l’obiettivo di sviluppare l’attività della xxxxxx xx Xxxxxx x xxxxx Xxxxxxxxx, nonché gestire le Società del Gruppo presenti nell’area lombarda.

Rapporti con Banca Italease

Fondiaria-SAI e Banca Italease hanno provveduto in data 8 gennaio 2008, in seguito alle mutate condizioni della prospettata partnership industriale determinatesi per effetto delle note vicende che hanno interessato il Gruppo Italease e della posizione assunta al riguardo da Banca d’Italia, a risolvere consensualmente i contratti di compravendita ed i collegati accordi, siglati in data 26 aprile 2007, che prevedevano:

- l’acquisizione iniziale da parte di Banca Italease di una quota del 50% del capitale sociale di Banca SAI;

- l’acquisizione da parte di Banca Italease di una quota pari all’80% del capitale sociale di SAI Asset Management SGR;

- la costituzione di una joint venture assicurativa nel ramo Vita mediante l’acquisizione iniziale da parte di Banca Italease di una quota di minoranza del capitale sociale di Effe Vita.

Nell’ambito dei complessivi accordi che hanno portato alla risoluzione consensuale dei contratti sopra richiamati, Fondiaria-SAI S.p.A. e Banca Italease hanno siglato, sempre in data 8 gennaio 2008, un nuovo accordo che prevede la distribuzione in esclusiva di prodotti assicurativi Vita del Gruppo mediante le filiali e la rete degli agenti ed intermediari convenzionati del Gruppoo Banca Italease. Tale accordo commerciale riguarda prodotti Vita prevalentemente del ramo I, III e V. e ha una durata di cinque anni, rinnovabile a scadenza per ulteriori cinque anni.

Sistemi Sanitari S.c.r.l.

In data 1° luglio 2008 ha preso avvio l’attività della società Sistemi Sanitari S.c.r.l., società consortile individuata quale strumento, all’interno del Gruppo Fondiaria- SAI, per la realizzazione di un unico centro integrato e specializzato per la gestione diretta dei sinistri del ramo malattia.

La Società era stata costituita nel mese di aprile 2008, previa autorizzazione dell’Isvap, pariteticamente da Fondiaria-SAI e Milano con il nome di Servizi Salute e Malattia S.c.r.l ed ha successivamente modificato la propria denominazione sociale ed aumentato il capitale sociale con l’ingresso delle altre società del Gruppo interessate.

Con efficacia, appunto, dal 1° luglio 2008, Sistemi Sanitari S.c.r.l. ha acquistato dal Gruppo EDS, cui in precedenza era affidato in outsourcing il servizio di liquidazione

sinistri del ramo malattia, il ramo d’azienda costituito da uomini e mezzi necessari allo svolgimento del servizio stesso.

Sistemi Sanitari S.c.r.l. svolge anche le attività complementari del Gruppo Fondiaria-SAI già facenti capo alla struttura organizzativa denominata Health Care Management, generandosi per tale via nuove sinergie a livello di strutture, risorse, modelli operativi e competenze professionali.

GESTIONE PATRIMONIALE E FINANZIARIA

INVESTIMENTI E DISPONIBILITA’ LIQUIDE

Al 30/09/2008 il volume degli investimenti ha raggiunto € mil. 34.478 con un decremento del 9,2% rispetto agli investimenti in essere al 31/12/2007.

Alla riduzione del volume degli investimenti contribuisce in primo luogo il deconsolidamento della controllata Po Vita, il cui contributo agli investimenti del Gruppo ammontava, al 31/12/2007, a € mil. 2.027.

Il residuo decremento trova principale fondamento nel negativo andamento dei mercati finanziari registrato nel corso del terzo trimestre, con la conseguente penalizzazione del valore di carico degli strumenti finanziari valutati a fair value, che concorrono significativamente alla riduzione.

Il prospetto seguente evidenzia gli investimenti, le attività materiali e le disponibilità al 30/09/2008, confrontati con i corrispondenti ammontari al 31/12/2007 e al 30/06/2008.

	30.09.08	Comp. %	30.06.08	Comp. %	Var. %	31.12.07
Investimenti
Investimenti immobiliari	2.405,2	6,6	2.281,2	6,2	5,4	2.166,2
Partecipazioni in controllate, collegate e joint venture	256,4	0,7	241,8	0,7	6,0	228,5
Investimenti posseduti sino alla scadenza
Finanziamenti e crediti	2.084,0	5,8	1.697,1	4,6	22,8	1.346,4
Attività finanziarie disponibili per la vendita	21.485,1	59,3	20.288,2	55,4	5,9	23.286,1
Attività finanziarie a fair value rilevato a conto economico	8.247,6	22,8	10.266,7	28,0	(19,7)	10.946,6
Totale investimenti	34.478,3	95,1	34.775,0	94,9	(0,9)	37.973,8
Attività materiali: immobili ed altre attività materiali	1.233,9	3,4	1.247,0	3,4	(1,1)	1.205,8
Totale attività non correnti	35.712,2	98,5	36.022,0	98,3	(0,9)	39.179,6
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	525,6	1,5	604,4	1,7	(13,0)	723,9
Totale attività non correnti e disponibilità liquide	36.237,8	100,0	36.626,4	100,0	(1,1)	39.903,5

Le attività finanziarie disponibili per la vendita e le attività finanziarie a fair value rilevato a conto economico presentano la seguente composizione:

	30.09.08	30.06.08	Var. %	31.12.07
Attività finanziarie disponibili per la vendita	21.485,1	20.288,2	5,90	23.286,1
Titoli di capitale	1.759,7	2.238,2	(21,4)	3.047,6
Quote di OICR	826,3	798,9	3,4	842,2
Xxxxxx di debito	18.896,2	17.248,3	9,6	19.393,5
Altri investimenti finanziari	2,9	2,8	3,6	2,8
Attività finanziarie a fair value rilevato a CE	8.247,6	10.266,7	(19,7)	10.946,6
Titoli di capitale	82,9	237,6	(65,1)	286,2
Quote di OICR	1.067,3	1.177,9	(9,4)	1.795,5
Xxxxxx di debito	6.557,4	8.168,6	(19,7)	8.323,9
Altri investimenti finanziari	540,0	682,6	(20,9)	541,0

La voce Investimenti Immobiliari comprende gli immobili detenuti dal Gruppo a scopo di investimento ossia destinati alla locazione a terzi o detenuti per finalità di investimento. Il loro valore di carico lordo è pari ad € mil. 1.976,9, di cui € mil. 726,1 è riferito alla componente terreno, mentre l’ammontare del fondo ammortamento è di € mil. 297,8.

La voce Partecipazioni in Controllate, Collegate e Joint Venture comprende le partecipazioni nelle società collegate, che sono state valutate secondo il metodo del patrimonio netto, oltre al valore di carico di alcune partecipazioni in società controllate che non sono state consolidate integralmente sia per l'assoluta irrilevanza ai fini di una rappresentazione veritiera e corretta, sia perché in corso di ristrutturazione o non operative. Al riguardo si segnalano le partecipazioni detenute dalla controllata Immobiliare Lombarda in IGLI S.p.A. per € mil. 117,6 ed in City Life S.r.l. per € mil. 49,5, e da Fondiaria-SAI S.p.A. nella collegata Fin.Priv. S.r.l. per € mil. 38,3.

I Finanziamenti e Crediti sono riassunti nella tabella seguente:

(€ /migliaia)	30.09.08	31.12.07	Var.
Titoli di debito non quotati	100.337	102.327	(1.990)
Pronti contro termine	479.700	29.820	449.880
Prestiti su polizze vita	64.584	66.858	(2.274)
Conti deposito presso imprese cedenti	31.584	32.272	(688)
Crediti verso agenti per rivalsa	212.111	208.846	3.265
Crediti verso banche per depositi interbancari	240.866	167.935	72.931
Crediti verso la clientela bancaria	427.230	304.243	122.987
Altri finanziamenti e crediti	448.856	433.505	15.351
Altri investimenti finanziari	78.697	490	78.207
Totale Finanziamenti e crediti	2.083.965	1.346.296	737.669

Negli Altri Finanziamenti e crediti sono compresi i finanziamenti erogati da Finitalia alla propria clientela per € mil. 181,8 (€ mil. 169,4 al 31/12/2007) ed il credito di € mil. 169 (€ mil. 165 al 31/12/2007), iscritto a fronte della vendita a termine delle azioni Intesa SanPaolo di proprietà di Fondiaria-SAI S.p.A. per il tramite del mandatory convertibile esclusivamente in azioni Intesa SanPaolo emesso dalla controllata SAINTERNATIONAL nel settembre 2004. Tale credito è stato oggetto di attualizzazione, considerato il profilo temporale di scadenza della vendita

a termine sottostante l'emissione del mandatory. L’effetto sul conto economico di periodo è stato positivo per € mil. 3,9.

Con riferimento agli Investimenti posseduti fino a scadenza, il Gruppo non ha ritenuto opportuno, coerentemente con la strategia gestionale del portafoglio, valorizzare alcun strumento finanziario con tale destinazione.

Le Attività finanziarie disponibili per la vendita comprendono i titoli obbligazionari e azionari non diversamente classificati. Pur trattandosi di categoria residuale, essa rappresenta la categoria più rilevante degli strumenti finanziari, coerentemente con le caratteristiche e le finalità dell'attività assicurativa.

In particolare, la voce comprende titoli di debito per € mil. 18.896,2 (€ mil. 19.393,5 al 31/12/2007), titoli azionari per € mil. 1.760,0 (€ mil. 3.047,6 al 31/12/2007), nonché quote di OICR per € mil. 826,3 (€ mil. 842,2 al 31/12/2007) ed altri investimenti finanziari per € mil. 2,9 (€ mil. 2,8 al 31/12/2007).

Le Attività finanziarie a fair value rilevate a conto economico comprendono i titoli detenuti per essere negoziati (held for trading) nonché quelli assegnati dalle imprese del gruppo in tale categoria (designated).

In tale voce sono compresi gli investimenti e gli strumenti finanziari relativi ai contratti di assicurazione o di investimento emessi da compagnie di assicurazione per i quali il rischio di investimento è sopportato dagli assicurati.

La voce pertanto accoglie titoli di debito per € mil. 6.557,4 (€ mil. 8.323,9 al 31/12/2007), titoli di capitale per € mil. 82,9 (€ mil. 286,1 al 31/12/2007), quote di OICR per € mil. 1.067,3 (€ mil. 1.795,5 al 31/12/2007) ed altri investimenti finanziari per € mil. 540,0 (€ mil. 541,0 al 31/12/2007). Si segnala che circa € mil. 1.502,2 sono stati oggetto di riclassifica nel comparto Attività disponibili per la vendita in applicazione del già citato emendamento allo IAS 39.

Nell’ambito delle Attività materiali, sono compresi sia gli immobili ad uso diretto, sia le rimanenze di natura immobiliare per le quali sono stati applicati i criteri dello IAS 2. In particolare in tale voce sono compresi € mil. 743,9 (€ mil. 746,2 al 31/12/2007) relativi al patrimonio immobiliare del Gruppo Immobiliare Lombarda S.p.A

La tabella seguente pone in evidenza i risultati dell’attività finanziaria ed immobiliare a tutto il terzo trimestre dell’esercizio in corso confrontati con l’analogo periodo dell’esercizio precedente:

(€ /migliaia)	30.09.08	30.09.07	Variazione
Proventi netti derivanti da strumenti finanziari a fair value rilevato a conto economico	(441.875)	(136.648)	(305.227)
Proventi netti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture	37.653	18.167	19.486
Proventi derivanti da altri strumenti finanziari e
investimenti immobiliari di cui:
Interessi attivi	669.318	628.648	40.670
Altri proventi	206.423	192.037	14.386
Utili realizzati	90.762	221.720	(130.958)
Utili da valutazione	518	234	284
TOTALE PROVENTI	562.799	924.158	(361.359)
Oneri derivanti da altri strumenti finanziari e
investimenti immobiliari di cui: Interessi passivi	121.499	106.609	14.890
Altri oneri	48.781	38.295	10.486
Perdite realizzate	133.190	81.760	51.430
Perdite da valutazione	65.801	27.428	38.373
TOTALE ONERI ED INTERESSI PASSIVI	369.271	254.092	115.179
TOTALE PROVENTI NETTI	193.528	670.066	(476.538)

Si segnala che i proventi netti derivanti da strumenti finanziari a fair value rilevati a conto economico comprendono oneri netti relativi a contratti del Settore Vita il cui rischio è a carico degli assicurati per € mil. 597 (negativi per € mil. 139 al 30/09/2007).

GESTIONE INVESTIMENTI

Il terzo trimestre del 2008 è stato caratterizzato sia da una fase di forte preoccupazione per i rischi di un’impennata inflazionistica a livello globale, sia da una successiva crisi del credito acuita dal deterioramento del comparto immobiliare statunitense e dall’incremento dei mutui protestati, che hanno trascinato con sé quasi tutto il sistema finanziario globale.

Nei primi giorni di luglio, complice la debolezza del dollaro che ha portato ad un aumento generalizzato dei prezzi delle commodities (e del petrolio in particolare), la Banca Centrale Europea ha incrementato il tasso di riferimento al 4,25%, nel tentativo di arginare le tensioni inflazionistiche createsi nell’Area Euro alla fine del mese di giugno.

Al fine di rassicurare la comunità finanziaria mondiale sulla presenza vigile del governo americano evitando che, in un periodo di forte incertezza e disordine, massicce ondate di vendita di titoli potessero generare un incremento di rischio per la stabilità dei mercati, nella seconda metà del mese di luglio il Governo statunitense e la Fed hanno messo a punto un pacchetto di azioni separate ma coordinate per rafforzare la posizione finanziaria di Fannie Mae e Freddie Mac, le due istituzioni che rappresentano i principali detentori di portafogli di mutui negli Stati Uniti.

In seguito, il fallimento di Xxxxxx Brothers, assolutamente impensabile fino a qualche mese fa, ha rappresentato solo l’ultimo tassello di un mosaico economico

che ha portato alla luce una serie di problemi strutturali del sistema finanziario mondiale, con conseguenti pesanti ricadute sulle borse mondiali. Ricordiamo, ad esempio, l’acquisizione di Xxxxxxx Xxxxx da parte di Bank of America, il salvataggio di Aig (American International Group colosso assicurativo americano, presente in 130 Paesi con 116.000 dipendenti ed una raccolta premi pari a 110 miliardi di dollari a fine 2007, 40 dei quali nei Xxxx Xxxxx) tramite un “finanziamento ponte” e la trasformazione in banche commerciali delle due Investment Bank americane Xxxxxx Xxxxxxx e Goldman Sachs, che ha comportato l’obbligo di sottomissione delle stesse alla maggior regolamentazione dettata dalla normativa statale, piuttosto che da quella federale.

Nei primi giorni di ottobre, le Banche Centrali dei maggiori Paesi hanno provveduto, con una manovra contestuale e coordinata, a ridurre il tasso di sconto di 0,5 punti percentuali (per maggiori indicazioni in merito si faccia riferimento allo scenario macroeconomico riportato all’inizio della presente relazione). Di fronte al propagarsi della crisi dei mercati finanziari, si è pertanto scelto di aumentare la liquidità del sistema, al fine di arginare le situazioni di insolvenza e di fallimento di intermediari e di imprese, scongiurando il più possibile ricadute durature sull’economia reale.

A livello strettamente operativo, l’attività finanziaria sviluppata dalla Compagnia nel terzo trimestre del 2008 a livello di Fixed Income ha visto, parallelamente all’aumento delle tensioni sulla tenuta del sistema finanziario globale, un monitoraggio costante delle posizioni corporate in essere, insieme ad un incremento degli acquisti di parte a breve governativa, nella considerazione che l’azione di diminuzione dei tassi da parte della Banca Centrale Europea, a causa dello scenario complessivo di rallentamento ed il peggioramento dei mercati finanziari, avrebbe portato ad un irripidimento della curva stessa dei rendimenti, con una buona performance per i titoli comprati.

Per quanto riguarda i mercati azionari, la flebile ripresa avvenuta dopo la metà di luglio, legata al venir meno delle tensioni sul fronte inflazionistico grazie alla correzione generalizzata delle commodity ed al rafforzamento del dollaro, ha lasciato il posto ad una drammatica correzione causata dalla situazione finanziaria americana ed al suo propagarsi in Europa. Il mese di settembre sarà ricordato come uno dei periodi più critici per i mercati finanziari azionari, con gli indici mondiali che hanno perso tra il 30% ed il 40% da inizio anno ed una crisi di tale entità da poter essere paragonata a quella avvenuta nel 1929. Le perdite sono state rilevanti, ed hanno interessato tutti i settori, ma in misura maggiore finanziari, materie prime e ciclici.

Dato lo scenario di alta volatilità e di forte incertezza sui mercati, a livello operativo, l’attività sviluppata, a livello di Equity, è stata caratterizzata dal mantenimento del sottopeso azionario avvenuto ad inizio anno. Tale riduzione ha contraddistinto prevalentemente settori legati al ciclo economico e finanziari.

Attualmente la visione d’insieme sull’equity rimane ancora prudenziale nel breve periodo viste le dinamiche discendenti e la percezione ancora fortemente negativa degli investitori.

Per quanto riguarda Fondiaria-SAI S.p.A., il comparto obbligazionario rappresenta, alla fine del terzo trimestre 2008, il 71,4% del portafoglio totale, con una duration complessiva pari a circa 4,8.

Il Ramo Danni è composto da un 59,7% di obbligazioni a tasso fisso, da un 36,5% a tasso variabile e da un residuo di 3,8% in P/T.

La duration totale del portafoglio Danni è pari a 1,60, con redditività pari al 4,57%.

Il Ramo Vita ha un asset allocation più ricca di prodotti a tasso fisso (84,2%) rispetto alla quota variabile della medesima asset class (15,8%), con una duration totale del portafoglio pari a 5,97 ed una redditività pari al 5,09%.

Per quanto concerne invece Milano Assicurazioni S.p.A., il comparto obbligazionario rappresenta, alla fine del terzo trimestre 2008, l’80,2% del portafoglio totale, con una duration complessiva pari a circa 3,6.

Il Ramo Danni è composto da un 73,1% di obbligazioni a tasso fisso, da un 19,5% a tasso variabile e da un residuo pari a 7,4% in P/T.

La duration totale del portafoglio Danni è 1,74, con una la redditività è pari al 4,42%.

Il Ramo Vita ha un’asset allocation a tasso fisso pari al 78,2% ed a tasso variabile pari al 21,8%, con una duration totale del portafoglio pari a 5,16 ed una redditività del 5,34%.

Xxxxxx Brothers Holdings Inc.

Come già ampiamente diffuso da tutti gli organi di informazione, Xxxxxx Brothers Holdings Inc. ha presentato in data 15/09/08 al tribunale fallimentare di New York domanda di ammissione alla procedura di amministrazione controllata ex articolo 11 del Codice Fallimentare USA, nota come "Chapter 11".

La procedura di Chapter 11, nota anche come procedura di riorganizzazione, consente al debitore di continuare l'esercizio ordinario della propria attività e di ristrutturare il business, onde consentirne la prosecuzione, con la prospettiva di operare un risanamento aziendale, attraverso l'approvazione di un piano da parte dei creditori e l'avallo dell'autorità giudiziaria statunitense.

Ulteriore caratteristica di questa procedura è data dall'automatico congelamento, a protezione del tentativo di riorganizzazione, delle iniziative giudiziali creditorie.

Analoghe procedure concorsuali, in accordo con la legislazione vigente delle Nazioni dove Xxxxxx Brothers opera, sono state avviate per le Società di diritto locale.

Al riguardo si segnala che il Gruppo, alla data del 30 settembre 2008, possiede strumenti finanziari di debito emessi da Xxxxxx Brothers per un carico contabile complessivo di € mil. 138,6, di cui € mil. 124,7 classificati nella classe D degli investimenti.

Tali importi sono comprensivi di rettifiche di valore già contabilizzate per € mil. 131,1, di cui € mil. 108,8 relativi alla classe D. Tali rettifiche tengono conto della miglior stima possibile ad oggi del valore recuperabile delle attività Xxxxxx in portafoglio che non presentino clausole di subordinazione (per queste ultime l’intero valore di carico è stato azzerato).

Nel tentativo di venire incontro alle esigenze degli assicurati, in particolare per le posizioni per cui il rischio dell’investimento è a carico dell’assicurato stesso, è allo studio, unitamente ai partners bancari, un progetto che risponderà a tre elementi fondamentali: non creare precedenti che snaturino la natura e la classificazione dell’investimento, non penalizzare gli azionisti e salvaguardare, al contempo, gli investimenti degli assicurati.

Segnaliamo inoltre che l’Ania sta predisponendo un’azione legale coordinata contro Xxxxxx Brothers, a tutela dei clienti delle assicurazioni italiane che hanno sottoscritto polizze index linked con tale sottostante. Gli assicuratori italiani agiranno pertanto in giudizio nelle opportune sedi per recuperare quanto più possibile il credito nei confronti dei loro clienti.

Riserve tecniche nette

Le riserve tecniche nette presentano la seguente composizione:

	30.09.08	30.06.08	Var.%	31.12.07
Riserve danni	10.582,7	10.733,6	(1,4)	10.906,0
Riserva premi	2.378,1	2.622,9	(9,3)	2.498,4
Riserva sinistri	8.188,5	8.093,8	1,2	8.393,1
Altre riserve	16,1	16,9	(4,7)	14,5
Riserve vita	17.544,0	17.953,1	(2,3)	19.531,8
Riserva per somme da pagare	236,8	430,6	(45,0)	277,1
Riserve matematiche	13.292,5	13.488,8	(1,5)	14.804,3
Riserve tecniche allorché il rischio dell'investimento è sopportato dagli assicurati e riserve derivanti dalla gestione dei fondi pensione	4.339,7	4.352,2	(0,3)	4.559,3
Altre riserve	(325,0)	(318,5)	2,0	(108,9)
Totale Riserve Tecniche	28.126,7	28.686,7	(2,0)	30.437,8

Le riserve tecniche dei Rami Danni al 30/09/2008 comprendono la riserva premi per

€ mil. 2.378, calcolata con il metodo pro-rata temporis, e la riserva sinistri per € mil. 8.189.

Le altre riserve tecniche dei Rami Danni comprendono la riserva di senescenza del ramo malattie, calcolata secondo le disposizioni normative nazionali: essa è destinata a fronteggiare l’aggravarsi del rischio assicurativo dovuto al crescere dell’età degli assicurati.

Le riserve tecniche dei Rami Vita sono relative ai contratti assicurativi ed ai contratti di investimento con elementi di partecipazione discrezionale, così come disciplinati dall'IFRS 4. Non sono comprese in tale voce le passività relative alle polizze (prevalentemente di tipo index ed unit linked) che, essendo risultate contratti con rischio assicurativo non significativo, sono disciplinate dallo IAS 39 e sono pertanto iscritte tra le passività finanziarie.

Si segnala infine che le riserve tecniche dei Rami Vita sono state decrementate, rispetto al valore determinato secondo i principi contabili nazionali, di € mil. 449,4 (€ mil. 262,8 al 31/12/2007) per effetto della contabilizzazione delle passività differite verso gli assicurati, conseguenti all’applicazione della tecnica contabile della shadow accounting prevista dall’IFRS 4.

Passività Finanziarie

Nell’ambito delle passività finanziarie si è proceduto a distinguere il debito operativo dell’indebitamento finanziario in senso stretto. In particolare il debito operativo riguarda le passività finanziarie per cui esiste una correlazione con specifiche voci dell’attivo.

Di seguito si riporta la suddivisione delle passività finanziarie:

	30.09.08	30.06.08	Var. %	31.12.07
Passività subordinate	1.047,0	812,8	28,8	820,0
Passività finanziarie a fair value rilevato a CE	3.564,4	3.858,8	(7,6)	5.031,5
Altre passività finanziarie	2.278,5	2.121,5	7,4	1.702,1
Totale passività finanziarie	6.889,9	6.793,2	1,4	7.553,5

Per la voce Passività subordinate si rinvia alla successiva sezione sull’Indebitamento.

La voce Passività finanziarie a fair value rilevato a conto economico comprende al 30/09/2008 € mil. 3.488 (€ mil. 4.950 al 31/12/2007) relative a passività per contratti finanziari emessi da compagnie di assicurazione, trattati con la metodologia del deposit accounting che, sostanzialmente, prevede l'imputazione a conto economico dei soli margini reddituali e l'imputazione a passività finanziarie dei premi puri incrementati dalla rivalutazione di periodo.

Nelle Altre passività finanziarie sono compresi € mil. 372 (€ mil. 354 al 31/12/2007) relativi a depositi accesi dalla clientela presso le controllate BANCASAI e Banca Gesfid, € mil. 200 (€ mil. 181 al 31/12/2007) relativi a titoli di debito emessi che comprendono il debito per nominali € mil. 180,4 contratto dalla controllata Sainternational e rimborsabile esclusivamente in azioni Intesa SanPaolo di proprietà.

La voce accoglie inoltre € mil. 14 (€ mil. 16 al 31/12/2007) riguardanti contratti di investimento stipulati da assicurati vita valutati secondo il metodo del costo ammortizzato. Sono altresì compresi € mil. 315 (€ mil. 51 al 31/12/2007) relativi a operazioni di pronti termine di finanziamento stipulate dalla controllata SAI Mercati Mobiliari. Il residuo si riferisce prevalentemente a depositi accesi presso riassicuratori.

INDEBITAMENTO

Di seguito si ritiene opportuno dare evidenza separata delle poste relative al solo debito finanziario, inteso come l'ammontare complessivo delle passività finanziarie

per le quali non è possibile stabilire una specifica dell'xxxxxx. Xx situazione è riassunta nel prospetto seguente.	correlazione	con le voci
30.09.08	30.06.08	31.12.07
Prestiti subordinati 1.047,0	812,8	820,0
Mandatory SAInternational 178,7	186,4	180,7
Debiti vs banche e altri finanziatori 1.029,0	1.009,3	714,4
Totale indebitamento 2.254,7	2.008,5	1.715,1

La voce Prestiti subordinati include i seguenti finanziamenti contratti da Fondiaria- SAI S.p.A. con Mediobanca, previa autorizzazione dell’Isvap:

- finanziamento subordinato di € mil. 400 stipulato ed erogato il 23 luglio 2003. A seguito di talune modifiche contrattuali avvenute nel dicembre 2005, il tasso di interesse risulta essere pari all’Euribor a 6 mesi

maggiorato di 180 basis points ed è rimborsabile in cinque rate annuali di eguale importo a partire dal 16° anniversario della data di erogazione. Tale prestito era stato stipulato per incrementare gli elementi costitutivi del margine di solvibilità.

- finanziamento subordinato di € mil. 100 stipulato il 20 dicembre 2005 (erogato il 31 dicembre 2005), con le medesime caratteristiche di subordinazione del precedente. Il tasso di interesse previsto è pari all’Euribor a 6 mesi maggiorato di 180 basis points ed è rimborsabile in cinque rate annuali di eguale importo a partire dal 16° anniversario della data di erogazione.

- finanziamento subordinato di € mil. 300 stipulato il 22 giugno 2006 (erogato il 14 luglio 2006), sottoscritto per metà da Fondiaria-SAI e per l’altra metà da Milano Assicurazioni. Anche tale finanziamento presenta un costo pari all’Euribor a 6 mesi maggiorato di 180 basis points ed è rimborsabile in cinque rate annuali di eguale importo a partire dal 16° anniversario della data di erogazione. In particolare quest’ultimo contratto contribuisce ad un ulteriore miglioramento del margine di solvibilità disponibile di Gruppo per la parte erogata alla controllata Milano Assicurazioni. In data 14 luglio 0000 Xxxxxx Assicurazioni ha provveduto al rimborso parziale anticipato di tale prestito per € mil. 100.

- finanziamento subordinato di natura ibrida e durata perpetua di € mil. 250 stipulato ed erogato il 14 luglio 2008 sottoscritto da Fondiaria-SAI. Il tasso di interesse risulta pari all’Euribor a 6 mesi maggiorato di 350 basis points per i primi 10 anni e successivamente di 450 basis points. Il rimborso dovrà avvenire in un’unica soluzione a partire dal decimo anno. Tale prestito è stato stipulato per incrementare gli elementi costitutivi del margine di solvibilità.

- finanziamento subordinato di natura ibrida e durata perpetua di € mil. 100 stipulato ed erogato il 14 luglio 2008 sottoscritto da Milano Assicurazioni. Il tasso di interesse risulta pari all’Euribor a 6 mesi maggiorato di 350 basis points per i primi 10 anni e successivamente di 450 basis points. Il rimborso dovrà avvenire in un’unica soluzione a partire dal decimo anno. Tale prestito è stato stipulato per incrementare gli elementi costitutivi del margine di solvibilità.

- prestiti subordinati di BPM Vita accesi nel corso del 2003 per nominali € mil. 8 stipulati per metà con la Banca Popolare di Milano e per metà con la Banca di Legnano. Si ricorda che tali prestiti hanno scadenza indeterminata e tasso d’interesse pari all’Euribor a 12 mesi maggiorato del 2,50%.

Con riferimento al finanziamento subordinato di € mil. 400 si evidenzia che l’intera posizione è completamente coperta da operazioni di interest rate swap con la funzione di neutralizzare il rischio di tasso legato al suddetto finanziamento, stabilizzando su base annuale il flusso degli interessi da corrispondere alla controparte. Per i dettagli si rimanda a quanto riportato nella Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata 2008.

In data 27/09/2004, la controllata lussemburghese Sainternational S.A. aveva lanciato un Prestito Obbligazionario Convertibile e Rimborsabile esclusivamente con azioni ordinarie Intesa SanPaolo di proprietà di Fondiaria-SAI, con scadenza 29/09/2010 e quotato presso la Borsa del Lussemburgo. Le obbligazioni, del valore nominale di complessivi € mil. 180,4 saranno rimborsabili alla scadenza mediante consegna di n. 44.000.000 azioni ordinarie Intesa SanPaolo, formalmente di proprietà di Fondiaria-SAI, al prezzo di scambio di € 4,10 per azione, e quindi con un premio del 35,13% rispetto alla quotazione delle azioni ordinarie Intesa SanPaolo al momento della definizione del prezzo di offerta. La cedola annua delle obbligazioni ed il rendimento a scadenza sono pari al 6,10%.

Con riferimento ai Debiti verso banche ed altri finanziatori, pari a € mil. 1.029,0, riportiamo di seguito gli ammontari più significativi:

- € mil. 323,7 si riferiscono ai finanziamenti concessi alla Capogruppo Premafin HP S.p.A. da primari Istituti di Credito;

- € mil. 249,8 si riferiscono al contratto di finanziamento senior concluso in data 11 gennaio 2008 tra Fondiaria-SAI S.p.A. e Mediobanca per un ammontare di nominali € mil. 250 al fine di sostenere temporanee esigenze finanziarie della Fondiaria-SAI S.p.A., in attesa di cogliere le condizioni di mercato più favorevoli per il collocamento del prestito obbligazionario ibrido le cui caratteristiche sono già state illustrate nella sezione relativa all’indebitamento del bilancio chiuso al 31/12/2007. L’erogazione in un’unica soluzione è avvenuta in data 25 gennaio 2008;

- € mil. 208,7 si riferiscono integralmente all’indebitamento consolidato della controllata Immobiliare Lombarda. Essi sono conseguenti alla rinegoziazione dell’indebitamento di Immobiliare Lombarda avvenuto nel corso del 2005. Il tasso d’interesse del finanziamento è costituito dall’Euribor più uno spread dello 0,9%. Le scadenze sono variabili fino al 2012. Nel primo trimestre 2007 Immobiliare Lombarda aveva stipulato un finanziamento per circa € mil. 38 con Efibanca, per procedere all’acquisto della partecipazione in IGLI. Il tasso d’interesse di quest’ultimo finanziamento è costituito dall’Euribor maggiorato di uno spread dello 0,83% e la scadenza è fissata al 31 dicembre 2012;

- € mil. 165,3 si riferiscono al mutuo stipulato dal Fondo Chiuso Immobiliare Tikal R.E. con Banca Intesa Sanpaolo, quest’ultima in qualità di Banca Organizzatrice, Agente e Finanziatrice. La finalità del mutuo è quella di migliorare il ritorno sui mezzi propri del fondo e quindi sul capitale investito dai partecipanti. L’ammontare erogato, che non esaurisce il fido accordato pari complessivamente a nominali € mil. 280, è utilizzato sia per investimenti in nuove iniziative, sia per realizzare interventi di miglioria in vista di futuri realizzi o incrementi reddituali. Il costo della provvista è pari all’Euribor maggiorato di un credit spread variabile da 70 a 110 b.p Il Fondo, sin dal precedente esercizio, ha fatto ricorso a due strumenti derivati su tassi, in attuazione di una politica di copertura del potenziale rischio di incremento dei tassi relativi al finanziamento acceso;

- € mil. 34 si riferiscono a finanziamenti a breve ad utilizzo fisso (c.d. “denaro caldo”) accesi dalla controllata Finitalia presso diversi enti creditizi;

- € mil. 25,2 si riferiscono al finanziamento acceso presso enti creditizi da parte della controllata Finadin S.p.A.;

- € mil. 21 si riferiscono alle obbligazioni emesse nel corso del 2008 da Banca SAI in parte a tasso variabile ed in parte a tasso fisso, con scadenze variabili che vanno dal 2011 al 2014;

- il residuo è relativo ad altre posizioni debitorie di non rilevante ammontare unitario.

PATRIMONIO NETTO

Si riporta di seguito la composizione del Patrimonio netto al 30/09/2008.

	30.09.08	30.06.08	31.12.07
PATRIMONIO NETTO	4.035.963	4.206.420	4.837.270
di pertinenza del Gruppo	799.008	841.900	923.291
Capitale	410.340	410.340	410.340
Riserve di capitale	21	21	-
Riserve di utili e altre riserve patrimoniali	400.881	390.418	272.306
(Azioni proprie)	(43.183)	(43.183)	(43.176)
Riserva per differenze di cambio nette	263	(35)	(515)
Utili o perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita	(75.865)	(1.881)	122.256
Altri utili e perdite rilevati direttamente nel patrimonio	27.666	33.632	23.002
Utile (perdita) dell'esercizio di pertinenza del gruppo	78.885	52.588	139.078
di pertinenza di Terzi	3.236.955	3.364.520	3.913.979
Capitale e riserve di terzi	3.192.087	3.190.139	3.088.289
Utili e perdite rilevati direttamente nel patrimonio	(240.130)	(19.327)	366.858
Utile (perdita) dell'esercizio di pertinenza di terzi	284.998	193.708	458.832

AZIONI PROPRIE, DELLA CONTROLLANTE E DI SOCIETÀ DA QUESTA CONTROLLATE

Al 30/09/2008 Fondiaria - SAI S.p.A. deteneva, direttamente e indirettamente n.

27.564.325 azioni ordinarie della Capogruppo Premafin Finanziaria S.p.A. Holding di Partecipazioni, corrispondenti al 6,717% del capitale sociale.

ALTRE INFORMAZIONI

Organizzazione di vendita e personale

Si segnala che l'organico del Gruppo al 30/09/2008 si compone come segue:

	30.09.08	31.12.07
Società italiane	5.735	6.131
di cui Capogruppo	28	30
Società estere	2.272	90
Gruppo Premafin	8.007	6.221

Il sostanziale aumento dei dipendenti registrato nel 2008 è riconducibile all’acquisizione della società DDOR Novi Sad avvenuta il 31/01/2008, che contribuisce con 2.178 dipendenti.

Si segnala inoltre che tra i dipendenti delle società estere sono compresi 508 agenti.

Con riferimento al terzo trimestre 2008 la distribuzione territoriale delle Agenzie Fondiaria-SAI è la seguente:

	Mandato	Mandato	Totale	Totale
	SAI	Fondiaria	al 30.09.2008	al 31.12.2007
Nord	409	249	658	664
Centro	147	164	311	312
Sud	219	140	359	362
TOTALE	775	553	1.328	1.338

Con riferimento al Gruppo si segnala che le agenzie al 30/09/08 erano 3.903 (3.769 al 31/12/2007), operanti attraverso 2.939 punti vendita (2.934 al 31/12/2007) rappresentanti il tradizionale canale di distribuzione.

L’aumento del numero di agenzie è dovuto anche in questo caso all’acquisizione della società DDOR Novi Sad che al 30/09/08 conta 80 agenzie.

Rating Standard & Poor’s

Lo scorso 22 luglio 2008, l’agenzia di rating Standard & Poor’s ha alzato i rating sul lungo termine e sulla solidità finanziaria di Fondiaria-SAI, passato da “BBB+” ad "A-". L'outlook è stato confermato invece al livello stabile.

Tale miglioramento, secondo quanto affermato dall’Agenzia, prende in considerazione il rafforzamento competitivo nel business Vita, la leadership nel business Danni con la sua performance operativa, la buona capitalizzazione nonché il continuo miglioramento dell’area di Enterprise Risk Management.

L’outlook stabile si basa sull’assunzione che la posizione competitiva del Gruppo e la performance operativa dei Danni, riconosciute ad oggi al Gruppo Fondiaria-SAI, rimangano tali pur in un ambiente concorrenziale più competitivo. La revisione al rialzo, nel prossimo futuro, potrebbe avvenire se la profittabilità del Vita aumentasse e se l’implementazione del ERM continuasse ai ritmi sostenuti finora.

Rimane una relativamente alta concentrazione del portafoglio azionario in poche partecipazioni strategiche, sebbene venga riconosciuto un’adeguata riduzione del rischio mercato attraverso operazioni di hedging sulle partecipazioni più importanti.

La nuova valutazione di Standard & Poor’s riveste per il Gruppo motivo di grande soddisfazione e conferma la validità delle strategie adottate e l’efficacia del lavoro svolto in questi anni, consentendo di guardare con ottimismo alle sfide del mercato ed al raggiungimento degli obiettivi posti per i prossimi anni.

Attestazione ai sensi dell’art. 39 del Regolamento Consob n. 16191/2007 e dell’art. 2.6.2. comma 15 del Regolamento dei Mercati organizzati gestiti da Borsa Italiana S.p.A.

In relazione a quanto stabilito dall’art. 39 del Regolamento Mercati (approvato dalla Consob con delibera 29 aprile 2007, n. 16191 e successivamente modificato con delibera 25 giugno 2008, n. 16530) nonché dall’art. 2.6.2., comma 15, del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana, si attesta che non sussistono in capo a Premafin Finanziaria - S.p.A. Holding di Partecipazioni, gli obblighi di cui all’art. 36, comma 1, del predetto Regolamento Mercati, con riferimento a società controllate costituite e regolate dalla Legge di Stati non appartenenti all’Unione Europea.

FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL TRIMESTRE

Offerta pubblica di acquisto delle residue azioni ordinarie DDOR

Il 9 ottobre scorso, Fondiaria-SAI S.p.A. ("Fondiaria-SAI") ha promosso – in ottemperanza agli obblighi dalla stessa assunti ai sensi del contratto di acquisto delle azioni rappresentanti l'83,32% circa del capitale sociale della società di assicurazioni di diritto serbo DDOR Novi Sad ("DDOR"), perfezionatosi in data 31 gennaio 2008, il tutto come già reso noto al mercato – un'offerta pubblica di acquisto avente ad oggetto tutte le residue n. 352.701 azioni ordinarie di DDOR, rappresentanti il 16,68% circa del capitale sociale di DDOR (l'"Offerta").

Il corrispettivo per l'acquisto è stato determinato, ai sensi delle disposizioni di legge serba applicabili, in 10.336,32 dinari serbi per azione; l'Offerta non era soggetta a condizioni di efficacia e, in particolare, la stessa non era condizionata al raggiungimento di una soglia minima di adesioni. L’esborso massimo per Fondiaria- SAI ammontava quindi a € mil. 47,5 circa (sulla base del tasso di cambio del 2 ottobre 2008), per un investimento complessivo – tenuto conto delle azioni già acquistate – di € mil. 267,5 circa.

La durata del periodo di adesione all'Offerta è stato di 21 giorni di calendario a decorrere dalla data del 9 ottobre 2008, in conformità con le disposizioni di legge serba applicabili.

L'Offerta è stata autorizzata, in data 7 ottobre 2008, dalla Securities Commission della Repubblica Serba.

In data 29 ottobre 2008, si è concluso il periodo di adesione all'Offerta: che risultano pervenute richieste di vendita per complessive n. 336.590 azioni ordinarie di DDOR,

pari al 15,92% del capitale sociale della stessa (le "Azioni Oggetto di Richiesta di Vendita").

Ai sensi delle disposizioni di legge serba applicabili, il corrispettivo finale per l'acquisto è stato determinato in 10.581,42 dinari serbi per azione; l’esborso di Fondiaria-SAI in relazione alle Azioni Oggetto di Richiesta di Vendita ammonta pertanto a 3.561,6 milioni di dinari serbi pari ad un controvalore in Euro al tasso di cambio del 29 ottobre 2008 di € mil. 42. L’investimento complessivo – tenuto conto delle azioni DDOR già a suo tempo acquistate da Fondiaria-SAI – risulta pari a € mil. 262.

Tenuto conto dell'esito dell'Offerta, nonché del numero di azioni DDOR già possedute, Fondiaria-SAI risulterà detenere una partecipazione complessiva pari al 99,24% del capitale sociale di DDOR. In conseguenza dell'avvenuto raggiungimento di una partecipazione superiore al 95% del capitale sociale di DDOR, Fondiaria-SAI avrà il diritto di acquistare le rimanenti azioni DDOR entro il termine di 120 giorni dal 29 ottobre 2008, a un corrispettivo per azione pari a quello stabilito per l'Offerta (c.d. squeeze out: il "Diritto di Acquisto"). Inoltre, salvo il Diritto di Acquisto di Fondiaria-SAI, si comunica che quest'ultima avrà l'obbligo di acquistare le restanti azioni degli azionisti di DDOR che ne facciano richiesta entro 180 giorni dal 29 ottobre 2008.

Si comunica infine che, avendo, a conclusione dell'Offerta, superato la soglia del 95% del capitale sociale di DDOR, Fondiaria-SAI provvederà, secondo i termini e le modalità richiesti dalle leggi serbe vigenti in materia, ad effettuare le dovute comunicazioni alle autorità di vigilanza serbe all'uopo competenti.

Capitalia Assicurazioni

In data 29 ottobre, i Consigli di Amministrazione di Fondiaria-SAI e UniCredit hanno approvato i contenuti delle modifiche da apportare agli accordi in essere concernenti la loro partecipata Capitalia Assicurazioni.

Fondiaria-SAI e Capitalia S.p.A. sottoscrissero tra il giugno e il settembre 2006 accordi per la realizzazione di un accordo di bancassurance danni. In particolare, Fondiaria-SAI acquisì il 51% di Capitalia Assicurazioni dal Gruppo Capitalia, che mantenne il 49% del capitale. Capitalia Assicurazioni a sua volte sottoscrisse accordi di distribuzione a lungo termine con le banche del Gruppo Capitalia, Banca di Roma, Banco di Sicilia, Bipop Carire e FinecoBank.

A seguito della fusione di Capitalia in UniCredit - per effetto della quale il Gruppo UniCredit è subentrato nei menzionati accordi - e della ristrutturazione delle reti del Gruppo, gli accordi in essere concernenti Capitalia Assicurazioni sono stati modificati e/o integrati in modo che la controllata stessa:

- manterrà il suo potenziale distributivo complessivo nell’ambito della nuova struttura del Gruppo UniCredit, collocando attraverso le reti UniCredit Banca di Roma e Banco di Sicilia;

- proseguirà nell’ampliamento della gamma prodotti in coerenza con l’offerta complessiva della bancassicurazione danni del Gruppo UniCredit.

L’accordo raggiunto rafforzerà la partnership tra i due Gruppi e favorirà lo sviluppo della controllata accrescendone la competitività.

Equity swap su azioni Fondiaria Sai

In data 15 ottobre 2008 la Capogruppo ha concluso un contratto di equity swap avente ad oggetto azioni ordinarie Fondiaria-SAI S.p.A. con la finalità di beneficiare, senza alcun esborso finanziario a pronti, di un eventuale apprezzamento del titolo.

Il contratto ha ad oggetto massime n 3.700.000 azioni od un controvalore di massimi euro 50 milioni, per una partecipazione non superiore al 3% circa del capitale sociale ordinario. La scadenza del contratto di equity swap è convenuta in 18 mesi, rinnovabile a facoltà della Capogruppo sino ad un massimo di ulteriori sei mesi.

Acquisizione di quote di Fondo Immobiliare

In data 11 novembre 2008 Finadin S.p.A. ha concluso, al prezzo di € migl. 24.000, l’acquisizione del 40% delle quote del fondo comune di investimento immobiliare speculativo di tipo chiuso denominato “Sei – Fondo Portafoglio”, che ha investito il proprio patrimonio nel complesso Sporting Mirasole sito in Opera. L’investimento è integralmente finanziato da un prestito dedicato erogato in pari data ed il cui rimborso è previsto in parallelo alle cessioni immobiliari, con estinzione al raggiungimento di vendite pari all’80% del complesso ed in ogni caso, entro il 30 giugno 2013.

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

In questo periodo di profonda evoluzione dello scenario economico, caratterizzato dalle forti tensioni in atto sui mercati finanziari internazionali, l’aumentato livello di concorrenza introdotto dalle nuove normative che hanno riguardato il settore assicurativo richiede sempre maggior attenzione agli andamenti tecnici ed all’efficienza dei processi in atto.

Ad esempio, l’introduzione del meccanismo di “indennizzo diretto” ha generato negli ultimi tempi delle implicazioni operative tali da condurre il Gruppo ad una revisione delle proprie linee guida strategiche. Il Gruppo ha pertanto deciso di cogliere queste nuove opportunità riguardanti i Xxxx Xxxxx, incrementando la canalizzazione del sinistro, intervenendo nella “supply chain” con accordi nei confronti dei riparatori e dei fornitori di ricambi e monitorando il livello di servizio, sia tramite l’unificazione dei prontuari dei tempi e dei prezzi, sia grazie all’analisi statistica delle perizie ed al controllo dell’applicazione delle convenzioni definite.

E’ proprio in quest’ottica che si posiziona il progetto di newco avviato negli ultimi mesi e denominato “Auto Presto & Bene”, che si pone l’obiettivo di potenziare il livello del servizio offerto e di ridurre al contempo il costo medio di riparazione, razionalizzando i processi della filiera delle autoriparazioni e sfruttando sia il volume dei sinistri liquidati, sia gli accordi commerciali con un network di operatori di fiducia.

Per quanto riguarda il comparto “non Auto”, allo scopo di incrementare la produzione attraverso il canale bancario, proseguirà lo sviluppo della bancassicurazione Danni, tramite accordi di distribuzione e di joint ventures

Per ciò che riguarda i Rami Vita, continuerà il bilanciamento del portafoglio di Gruppo, in un’ottica di equilibrio tra il contributo fornito dalle Reti tradizionali, da

quelle collettive e dal segmento di bancassicurazione, con lo scopo di migliorare le sinergie di costo e di presidiare ulteriormente la redditività del comparto. La storica presenza sul mercato “Corporate” verrà ulteriormente rafforzata con iniziative inerenti un presidio sul segmento dei Fondi Negoziali e sullo sviluppo dei Fondi Aperti, al fine di sfruttare le opportunità generate dalla riforma della Previdenza Complementare, con particolare attenzione alla tematica dell’erogazione delle rendite.

Si sta inoltre proseguendo nella definizione di operazioni di cross selling sul portafoglio delle aziende con polizze a garanzia del trattamento di fine rapporto, con un’ulteriore attenzione verso il mercato delle garanzie employee benefit (quali morte, invalidità permanente, long term care), richieste in occasione dei rinnovi di contratti nazionali o in ambito di contrattazioni aziendali.

Infine, considerate le non favorevoli prospettive economiche globali, la gestione finanziaria del Gruppo continuerà secondo i tradizionali orientamenti volti al raggiungimento del miglior equilibrio tra rischio e rendimento riducendo, laddove necessario, l’esposizione della componente azionaria delle asset class e adottando adeguate politiche di copertura del portafoglio azionario.

Al fine di salvaguardare i livelli di eccellenza che da sempre contraddistinguono il nostro Gruppo in termini di combined ratio, anche in una fase congiunturale che ormai volge verso la recessione, le aree d’azione che ci vedranno protagonisti per l’immediato futuro saranno essenzialmente indirizzate verso:

- la razionalizzazione delle strutture operative per il raggiungimento della massima efficienza nei costi;

- l’eliminazione di tutte le posizioni di inefficienza presenti sia sul territorio, sia nelle diverse linee di business;

- lo sfruttamento della catena del valore, facendo leva sui massicci investimenti realizzati in questi ultimi anni,

per poter rendere sempre più efficiente la gestione del Gruppo, che deve essere in grado di assorbire senza contraccolpi anche gli oneri derivanti dalla riforma Bersani, offrendo ai Clienti servizi sempre migliori a prezzi ancora più competitivi.

Pur prevedendo una conferma dei buoni andamenti tecnici registrati fino ad oggi, la presenza di una congiuntura decisamente difficile non consente di definire l’apporto al risultato dell’esercizio 2008 da parte della gestione finanziaria.

Milano, 14 novembre 2008

per il Consiglio di Amministrazione

il Presidente e Amministratore Delegato X.xx Xxxxxx Xxxxx Xxxxxxxx

P R E M A f I N

®

F I N A N Z I A R I A

H o l d i n g d i P a r t e c i p a z i o n i

Dichiarazione ai sensi dell'articolo 154- bis, comma secondo, del Decreto Legislativo 24/2/1998 n. 58

Il sottoscritto Xxxxxxxx Xxxxx, in qualità di Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di Premafin Finanziaria - S.p.A. Holding di Partecipazioni,

attesta

in conformità a quanto previsto dal secondo comma dell'articolo 154-bis del "Testo Unico in materia di intermediazione finanziaria" che, a quanto consta, l’informativa contabile contenuta nel terzo Resoconto intermedio di Gestione al 30/09/2008 corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili.

Milano, 14/11/2008

Il Dirigente Preposto

alla redazione dei documenti contabili societari X.xx Xxxxxxxx Xxxxx

PREMAFIN FINANZIARIA – S.p.A. HOLDING DI PARTECIPAZIONI

Sede Legale: Via Xxxxx x’Xxxxxx 2 – 00000 Xxxx – Tel. 00.0000000 – Fax 00.0000000 – Sede Secondaria: Via Xxxxxxx Xxxxx 37 – 00000 Xxxxxx – Tel. 00.000000 – Fax 00 00000000 Cap. Soc. € 410.340.220 int. vers. – N. Registro Imprese e Codice Fiscale 07416030588 – Partita IVA 01770971008 – R.E.A. n. 611016 – Banca d’Italia – Art. 113 T .U. N. 4021

GRUPPO LIGRESTI

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PREMAFIN FINANZIARIA

S.p.A. Holding di Partecipazioni

DATI PATRIMONIALI CONSOLIDATI

AL 30 SETTEMBRE 2008

	30.09.08	30.06.08	Var. %	31.12.07
INVESTIMENTI
Investimenti immobiliari	2.405.198	2.281.162	5,4	2.166.249
Partecipazioni in controllate, collegate e joint venture	256.415	241.838	6,0	228.537
Finanziamenti e crediti	2.083.965	1.697.130	22,8	1.346.296
Attività finanziarie disponibili per la vendita	21.485.123	20.288.226	5,9	23.286.101
Attività finanziarie a fair value rilevato a conto economico	8.247.620	10.266.671	(19,7)	10.946.638
Totale investimenti	34.478.321	34.775.027	(0,9)	37.973.821
Attività materiali: immobili ed altre attività materiali	1.233.887	1.246.959	(1,0)	1.205.771
Totale attività non correnti	35.712.208	36.021.986	(0,9)	39.179.592
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	525.647	604.413	(13,0)	723.928
Totale attività non correnti e disponibilità liquide	36.237.855	36.626.399	(1,1)	39.903.520
RISERVE TECNICHE NETTE
Riserve tecniche danni	10.582.778	10.733.565	(1,4)	10.905.974
Riserve tecniche danni	17.543.965	17.953.112	(2,3)	19.531.783
Totale Riserve tecniche nette	28.126.743	28.686.677	(2,0)	30.437.757
PASSIVITA' FINANZIARIE
Passività subordinate	1.046.979	812.836	28,8	820.007
Passività finanziarie a fair value rilevato a conto economico	3.564.407	3.858.838	(7,6)	5.031.453
Altre passività finanziarie	2.278.529	2.121.540	7,4	1.702.062
Totale passività finanziarie	6.889.915	6.793.214	1,4	7.553.522

PREMAFIN FINANZIARIA S.p.A.

Holding di Partecipazioni

DATI ECONOMICI CONSOLIDATI

AL 30 SETTEMBRE 2008

	30.09.08	3°trim 0000	00.00.00	3°trim 2007
Premi netti	8.086.923	2.377.351	8.603.698	2.669.721
Commissioni attive	73.525	19.903	89.946	29.699
Proventi e oneri derivanti da strumenti
finanziari a fair value rilevato a conto economico	(441.875)	(39.507)	(136.648)	(135.023)
Proventi derivanti da partecipazioni in
controllate, collegate e joint venture	41.061	10.992	21.220	3.524
Proventi derivanti da altri strumenti
finanziari e investimenti immobiliari	967.021	290.376	1.042.639	381.030
Interessi attivi	669.318	231.904	628.648	223.469
Altri proventi	206.423	24.497	192.037	41.270
Utili realizzati	90.762	33.903	221.720	116.249
Utili da valutazione	518	72	234	42
Altri ricavi	288.156	80.353	273.410	46.549
TOTALE RICAVI	9.014.811	2.739.468	9.894.265	2.995.500
Oneri netti relativi ai sinistri	6.080.669	1.845.464	7.021.550	2.155.047
Commissioni passive	36.835	8.685	50.859	17.903
Oneri derivanti da partecipazioni in
controllate, collegate e joint venture	3.408	32	3.053	(1.735)
Oneri derivanti da altri strumenti
finanziari e investimenti immobiliari	369.271	170.557	254.092	94.905
Interessi passivi	121.499	35.329	106.609	31.182
Altri oneri	48.781	15.888	38.295	7.164
Perdite realizzate	133.190	75.552	81.760	47.266
Perdite da valutazione	65.801	43.788	27.428	9.293
Spese di gestione	1.429.791	433.392	1.358.555	423.332
Provvigioni e altre spese di acquisizione
su contratti di assicurazione	1.077.398	315.794	1.075.038	320.863
Spese di gestione degli investimenti	12.383	2.439	14.587	8.382
Altre spese di amministrazione	340.010	115.159	268.930	94.087
Altri costi	575.510	121.606	503.995	117.045
TOTALE COSTI	8.495.484	2.579.736	9.192.104	2.806.497
UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO PRIMA DELLE	519.327	159.732	702.161	189.003
Imposte	(155.444)	(42.145)	(259.454)	(72.593)
UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO AL NETTO	363.883	117.587	442.707	116.410
UTILE (PERDITA) DELLE ATTIVITA' OPERATIVE CESSATE	-	-	(197)	-
UTILE (PERDITA) CONSOLIDATO	363.883	117.587	442.510	116.410
di cui di pertinenza del gruppo	78.885	26.297	96.927	25.911
di cui di pertinenza di terzi	284.998	91.290	345.583	90.499

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