HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

HSBCポートフォリオ・セレクション・ファンド

ガーンジー籍オープン・エンド型契約型公募外国投資信託（米ドル建て／ユーロ建て）

運用報告書

（全体版）

作成対象期間

（ ）

第 26 期

自 2020年 5 月 1 日至 2021年 4 月30日

管理会社

HSBCマネジメント（ガーンジー）リミテッド

受益者のみなさまへ

毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。

さて、HSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンド（以下「ファンド」といいます。）は、このたび、第26期の決算を行いました。ここに、運用状況をご報告申し上げます。

ファンド形態	ガーンジー籍オープン・エンド型契約型公募外国投資信託（米ドル建て／ユーロ建て）
信託期間	HSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドおよび各ファンドは、2095年またはこれ以前に終了します。 HSBC GHファンド（米ドル・クラス）：1996年（平成８年）６月13日 HSBC GHファンド（ユーロ・ヘッジ・クラス）：2004年（平成16年）３月31日
運用方針	HSBC GHファンド インデックスに基づいて測定される、高いリスクであるが高いリターンの可能性をもった投資先ファンドへの分散投資によって、それに伴うリスクに相応する水準の収益の提供を目指します。
主要投資対象	投資信託
主な投資制限	HSBC GHファンド （ⅰ）各評価時点において、(a)ファンドの純資産総額の最低20％は、月次以上の頻度で取引される投資先ファンドにより保有され、(b)さらにファンドの純資産総額の60％は、四半期次以上の頻度で取引される投資先ファンドにより保有されます。また(c)ファンドの純資産総額の20％を超えて、四半期を超える低い頻度で取引される投資先ファンド（サイド・ポケットによる保有を含みます。）またはその他のクローズド・エンド型ファンドの受益証券もしくは持分で、その売却のための確固たる市場が存在しない受益証券もしくは持分に投資することはできません。 （ⅱ）米ドル・クラス：米ドル以外の通貨建の資産および負債は、米ドルに対してヘッジ・バックさせることもさせないこともできます。 ユーロ・ヘッジ・クラス：資産はユーロ以外の通貨建ての場合もあり、かかる通貨エクスポージャーはユーロに対してヘッジ・バックされることが想定されます。この目的のためのヘッジは、為替予約もしくはノンデリバラブルの為替予約、もしくはかかる為替予約のオプションまたはその他利用可能で同様もしくは類似の効果を持つ派生商品を利用することにより行われます。管理会社は、その絶対的裁量により通貨ヘッジに関する方針を変更する権限を有します。ただし、いかなる変更も効力を生じる前に、ヘッジ方針の変更についての通知が受益者に発せられ、それにより受益者が望む場合には受益証券を買い戻すことが可能となり、委員会の承認（要求ある場合）が取得されます。当該ヘッジに係る費用はすべて（借入費用を含む場合があります。）、関連する受益証券クラスの受益者のみが負担し、ファンドの純資産総額に反映される場合があるため、当該受益証券クラスおよび他の受益証券クラスの業績にも反映される場合があります。 （ⅲ）管理会社または管理会社もしくは受託会社の関連会社が管理運用するミューチュアル・ファンドまたは投資シンジケートを通じて投資先ファンドに対する持分を取得する場合、管理会社は、報酬の二重取りを回避するため、当該持分について管理会社または当該関連会社に対して発生する報酬をすべてファンドに還元することを確保しなければなりません。 （ⅳ）ファンドは、ヘッジ目的でのみデリバティブ取引（為替ヘッジを含む場合があります。）を利用することができます。ファンドは、投機目的でデリバティブ商品に投資してはなりません。ファンドがデリバティブを利用する場合、これらの取引を実効化するための証拠金またはプレミアムの利用可能額は、ファンドの純資産総額の15％を超えてはなりません。 （ⅴ）ファンドは、以下の場合、その純資産総額の合計25％を上限として借入れを行うことができます。 (a)投資先ファンドの受益証券その他参加持分の売買取引時の決済日不一致のために生じる現金不足をカバーするために１か月間を上限とする期間、(b)受益者への買戻代金調達のために３か月間を上限とする期間、(c)為替ヘッジ目的で３か月を上限とする期間の借入れを行う場合（ファンドに関連する通貨ヘッジのキャッシュ・フローを含みます。）、および(d)投資目的で、投資先ファンドへの追加投資を行うため、ファンドの純資産総額の10％を上限として借入れを行う場合。 借入制限は、関連評価時点において受領した全ての申込みおよび買戻しを考慮したファンドの純資産総額を参照して計算されます。借入れおよび借入費用が発生した場合には、ファンド全体の純資産総額の計算において考慮され、かかる計算に含まれることになります。
ファンドの運用方法	HSBC GHファンド 地域ベース、グローバルベースまたはセクターベースのロング／ショート株式、グローバル・マクロ、アービトラージおよびイベント・ドリブン戦略を含むがこれらに限定されない、各種オルタナティブ戦略を利用する投資先ファンドに投資します。
分配方針	すべての収益は、「再投資」されます。

今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。ファンドの仕組みは、以下のとおりです。

Ⅰ．運用の経過等 (1）当期の運用の経過および今後の運用方針

■１口当たり純資産価格等の推移について

HSBC GHファンド（米ドル・クラス）

第25期末の１口当たり純資産価格：

米ドル・クラス 389.36米ドル

ユーロ・ヘッジ・クラス 154.44ユーロ

第26期末の１口当たり純資産価格：

米ドル・クラス 450.92米ドル

ユーロ・ヘッジ・クラス 176.10ユーロ

第26期中の１口当たり分配金合計額：

該当事項なし

騰落率：

米ドル・クラス 15.81％

ユーロ・ヘッジ・クラス 14.02％

HSBC GHファンド（ユーロ・ヘッジ・クラス）

（注１）ファンドは分配金を支払っていないため、課税前分配金再投資換算受益証券１口当たり純資産価格を記載していません。以下同じです。

（注２）ファンドの購入価額により課税条件は異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。

（注３）ファンドにベンチマークは設定されていません。

（注４）騰落率は、税引前の分配金を分配時に再投資したものとみなして計算していますが、ファンドは分配金を支払っていないため、受益証券１口当たり純資産価格と同一です。以下同じです。

■１口当たり純資産価格の主な変動要因

後記「ポートフォリオについて」をご参照ください。

■分配金について

該当事項はありません。

■投資環境について

2020年第１四半期の混乱を経て、新型コロナウイルス感染症による制限が世界的に緩和されリスク選 好が回復したことにより、株式市場およびクレジット市場が堅調な回復を示す中、当期は開始しました。

こうした動きは、地域ごとの差はありましたが、2020年第３四半期まで続きました。米国、アジアおよび新興国の各市場は、特に７月および８月に好調な成績をあげました。債券市場は、米国連邦準備制度理事会のインフレ目標政策の見直しによりさらなる支援を受けました。

しかしながら、感染率の上昇と新たなロックダウンにより、９月に市場は下落しました。これによりそれまでの楽観ムードがある程度調整されるとともに、改めて経済活動の停滞が認識されました。当期末頃の市場は、11月に控える米国選挙の不確実な結果に期待を寄せる一方で、特に欧州における感染症の第二波の影響を引き続き反映したものでした。

2021年になると、xx政権の景気刺激策が協議され、世界中でワクチン計画が進められる中、グローバル株式は上昇し続けました。インフレ期待および成長期待の修正を受けて金利は上昇し、景気循環株は経済成長率を上回りました。

2020年は非常に好調でしたが、2021年第１四半期のヘッジ・ファンドのパフォーマンスは一貫しておらず、クレジット戦略およびイベント戦略では堅調なリターンが得られたものの、１月にリテールのショート・スクイーズによりレバレッジ解消イベントが発生し、戦略全般でロングおよびショートの両ポジションに影響が及びました。

■ポートフォリオについて

HSBC GHファンド

2020年５月１日から2021年４月30日までの期間（以下「当期」といいます。）におけるHSBC GHファンド（以下「当ファンド」といいます。）のインスティテューショナル・クラス（米ドル・クラス）のリターンは16.54％（同期間のHFRI Fund of Funds Indexは22.63％）でした。

上半期は、当ファンドにマイナスの月はなく、一貫してリターンをあげました。パフォーマンスは夏の数か月間に最高となり、７月および８月のリターンはそれぞれ２％超となりました。当ファンドはまた、９月に多くの市場が苦戦する中でも回復力を示し、新型コロナウイルス感染症に関連する懸念が続く中でも0.25％のリターンをあげました。市場の回復とワクチン接種の開始により先進国市場は経済的に回復し、当ファンドは2020年を堅調に終了しました。特に一部のショート・ポジションに対する個人投資家の行動（いわゆる「ショート・スクイーズ」）による影響で多くのファンドが総エクスポージャーを減少させ、2021年上旬のヘッジ・ファンドのパフォーマンスはプレッシャーを受けました。この大規模なデレバレッジは、多くの戦略、特に株式ロング／ショート戦略およびイベント・ドリブン戦略において、ロングおよびショート両方の板に悪影響を与えました。さらに、当ファンドのマクロ戦略の一部の保有銘柄は、２月の金利急騰後に発生した米国債券市場の混乱を完全には予測しておらず、結果としてスティープ化を見込んだ取引の多くは不振に終わりました。

当期も引き続き株式ロング／ショート戦略のファンドがプラスのパフォーマンスに最も寄与し、イベント・ドリブン戦略およびマルチ・ストラテジー戦略のファンドがこれに続きました。個別銘柄としては、Pinpoint China Fund、Third Point OffshoreおよびCoatue Offshore Fundへの配分がプラスのリターンに寄与しました。マネージド・フューチャーズ戦略は当期中僅かなマイナス要因となったため、現在、当ファンドは同戦略への配分を行っていません。

■投資の対象とする有価証券の主な銘柄

当期末現在における有価証券の主な銘柄については、後記「Ⅳ.ファンドの経理状況 (3) 投資有価証券明細xx」をご参照ください。

■今後の運用方針

HSBC GHファンドは、今後も引き続き、前記「運用方針」および「ファンドの運用方法」に従って運用を行います。

(2）費用の明細

項目	項目の概要
管理報酬、投資顧問報酬	純資産総額の年率1.65％	管理報酬は、信託証書に定める管理会社としての業務の対価として、管理会社に支払われま す。 投資顧問報酬は、投資顧問契約に基づく投資顧問業務の対価として投資顧問会社に支払われま す。
受託報酬	純資産総額の年率0.10％	受託報酬は、信託証書に基づく受託業務の対価 として、受託会社に支払われます。
成功報酬	ある評価時点の受益証券一口当たり純資産価格の（現行実績期間開始時の受益証券一口当たり純資産価格に対する）上昇率が、関連するインデックスのリターンを超える場合、インデックス新規超過額の10％の成功報酬が計上されま す。実績期間は、各暦年（12月31日）に終了し ます。	成功報酬は、ファンド資産の運用業務の対価として、管理会社に支払われます。
その他の費用 （当期）	HSBC GHファンド 0.03％	法的費用、監査報酬（監査人に支払う監査に係る報酬等）、公告費用、仲介手数料、印刷、税金、登録手数料等（これらに限られません。）の手数料および費用がファンドにより支払われ ます。

（注１）各報酬については、目論見書に定められている料率または金額を記載しています。「その他の費用（当期）」には運用状況等により変動するものや実費となる費用が含まれます。便宜上、当期のその他の費用の金額をファンドの当期末の純資産総額で除して100を乗じた比率を表示していますが、実際の比率とは異なります。

（注２）各項目の費用は、ファンドが組み入れている投資先ファンドの費用を含みません。

Ⅱ．直近10期の運用実績

(1）純資産の推移

下記各会計年度末および第26会計年度中における各月末の純資産の推移は、以下の通りです。 HSBC GH ➚ァンド

(米ドル・クラス受益証券およびユーロ・ヘッジ・クラス受益証券)

	純資産総額		一口当たり純資産価格
	千米ドル	百万円	クラス	米ドル／ユーロ	円
第十七会計年度末 (平成24年4月末日)	921,209	101,241	米ドル	281.93米ドル	30,984
			ユーロ	124.93ユーロ	16,202
第十八会計年度末 (平成25年4月末日)	544,412	59,831	米ドル	306.74米ドル	33,711
			ユーロ	135.45ユーロ	17,567
第十九会計年度末 (平成26年４月末日)	463,485	50,937	米ドル	317.19米ドル	34,859
			ユーロ	139.72ユーロ	18,120
第二十会計年度末 (平成27年４月末日)	443,606	48,752	米ドル	340.64米ドル	37,436
			ユーロ	150.06ユーロ	19,461
第二十一会計年度末 (平成28年４月末日)	424,193	46,619	米ドル	336.34米ドル	36,964
			ユーロ	147.20ユーロ	19,090
第二十二会計年度末 (平成29年４月末日)	409,219	44,973	米ドル	353.08米ドル	38,803
			ユーロ	151.85ユーロ	19,693
第二十三会計年度末 (平成30年４月末日)	322,472	35,814	米ドル	371.80米ドル	40,861
			ユーロ	155.78ユーロ	20,203
第二十四会計年度末 (平成31年４月末日)	290,961	31,977	米ドル	379.75米ドル	41,735
			ユーロ	154.94ユーロ	20,094
第二十五会計年度末 (令和２年４月末日)	271,093	29,793	米ドル	389.36米ドル	42,791
			ユーロ	154.44ユーロ	20,029
第二十六会計年度末 (令和３年４月末日)	260,612	28,641	米ドル	450.92米ドル	49,556
			ユーロ	176.10ユーロ	22,838
令和２年５月末日	260,501	28,629	米ドル	394.57米ドル	43,363
			ユーロ	156.22ユーロ	20,260
６月末日	260,722	28,653	米ドル	400.10米ドル	43,971
			ユーロ	158.14ユーロ	20,509
７月末日	264,141	29,029	米ドル	408.28米ドル	44,870
			ユーロ	160.94ユーロ	20,872
８月末日	256,174	28,154	米ドル	416.80米ドル	45,806
			ユーロ	163.98ユーロ	21,267
９月末日	256,638	28,205	米ドル	417.60米ドル	45,894
			ユーロ	164.22ユーロ	21,298
10月末日	252,892	27,793	米ドル	418.56米ドル	46,000
			ユーロ	164.49ユーロ	21,333
11月末日	256,332	28,171	米ドル	427.40米ドル	46,971
			ユーロ	167.81ユーロ	21,763
12月末日	249,468	27,417	米ドル	439.77米ドル	48,331
			ユーロ	172.21ユーロ	22,334
令和３年１月末日	248,408	27,300	米ドル	436.52米ドル	47,974
			ユーロ	170.87ユーロ	22,160
２月末日	252,720	27,774	米ドル	444.41米ドル	48,841
			ユーロ	173.80ユーロ	22,540
３月末日	254,023	27,917	米ドル	443.97米ドル	48,792
			ユーロ	173.55ユーロ	22,508
４月末日	260,612	28,641	米ドル	450.92米ドル	49,556
			ユーロ	176.10ユーロ	22,838

（注）米ドルおよびユーロの円貨換算は、便宜上、令和３年８月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客用電信売買相場の仲値（１米ドル＝109.90円および１ユーロ＝129.69円）によります。以下、米ドルおよびユーロの円貨表示

は別段の記載がない限りこれによるものとします。

(2）分配の推移

HSBC GH ➚ァンドは、分配金相当額を再投資する累積型であり、分配の推移について該当事項はありません。

(3）販売および買戻しの実績

下記会計年度における販売および買戻しの実績、ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、以下のとおりです。

HSBC GH ➚ァンド

(米ドル・クラス受益証券)

会計年度	販売口数	買戻口数	発行済口数
第十七会計年度	353,265.01 （4,788.66）	985,261.77 （21,122.06）	2,479,995.18 （95,978.37）
第十八会計年度	138,012.11 （0）	1,317,130.14 （24,946.84）	1,300,877.15 （71,031.53）
第十九会計年度	263,104.06 （4,160.97）	329,822.20 （5,809.94）	1,234,159.01 （69,382.56）
第二十会計年度	273,123.43 （6,691.29）	355,283.99 （26,932.84）	1,151,998.45 （49,141.01）
第二十一会計年度	330,770.74 （41,741.31）	221,549.98 （86.73）	1,261,219.21 （90,795.59）
第二十二会計年度	64,672.89 (0）	269,499.27 （8,066.55）	1,056,392.83 （82,729.04）
第二十三会計年度	97,906.68 （921.40）	359,772.71 （3,304.43）	794,526.80 （80,346.01）
第二十四会計年度	29,518.03 （7,693.34）	129,295.43 （1,902.05）	694,749.40 （86,137.30）
第二十五会計年度	44,656.88 （2,738.28）	117,960.62 （5,390.54）	621,445.66 （83,485.04）
第二十六会計年度	38,389.27 （2,071.85）	79,174.11 （2,898.76）	580,660.82 （82,658.13）

(注) （ ）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

(ユーロ・ヘッジ・クラス受益証券)

会計年度	販売口数	買戻口数	発行済口数
第十七会計年度	221,411.57 （3,374.80）	966,768.73 （7,401.27）	1,342,319.03 （28,016.31）
第十八会計年度	95,054.88 （0）	615,490.27 （5,908.68）	821,883.64 （22,107.63）
第十九会計年度	118,838.78 （0）	566,747.52 （765.99）	373,974.90 （21,341.64）
第二十会計年度	81,946.69 （3,305.85）	151,683.42 （9,426.74）	304,238.17 （15,220.75）
第二十一会計年度	44,726.05 （21,659.66）	80,220.08 （0）	268,744.14 （36,880.41）
第二十二会計年度	40,924.41 (0）	112,488.34 （21,290.47）	197,180.21 （15,589.94）
第二十三会計年度	6,745.04 （0）	62,978.30 （6,382.72）	140,946.95 （9,207.22）
第二十四会計年度	8,191.13 （0）	26,029.82 （0）	123,108.26 （9,207.22）
第二十五会計年度	1,499.24 （0）	36,493.86 （4,553.96）	88,113.64 （4,653.26）
第二十六会計年度	1,419.65 （0）	21,640.22 （0）	67,893.07 （4,653.26）

(注) （ ）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。

Ⅲ．純資産額計算書

HSBC GH➚ァンド

（令和３年４月末日現在）

		千米ドル （Ⅳ、Ⅴを除く）	百万円 （Ⅳ、Ⅴを除く）
Ⅰ	資産総額	2,001,745	219,992
Ⅱ	負債総額	56,809	6,243
Ⅲ	純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）	1,944,935	213,748
	米ドル・クラス：	580,660.82口
Ⅳ	発行済口数
	ユーロ・ヘッジ・クラス：	67,893.07口
Ⅴ	１口当たり純資産 米ドル・クラス：	450.92米ドル	49,556円
	価格（Ⅲ／Ⅳ） ユーロ・ヘッジ・クラス：	176.10ユーロ	22,838円

Ⅳ．ファンドの経理状況

HSBC GH ファンド

ａ． xxxxの直近会計年度の日本文の財務書類は、ガーンジーにおける法令および英国会計基準に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令第22号。その後の改正を含む。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号。その後の改正を含む。）第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。

ｂ． xxxxの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号。その後の改正を含む。）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース・xxxx・xxxxxxから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。なお、プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピーは、受託会社の承認を得て、管理会社により任命され、解任される。

ｃ． xxxxの原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されている。日本円への換算には、便宜上、令和３年８月31日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝109.90円）が使用されている。なお、百万円未満の金額は四捨五入されている。

ｄ． ファンドの財務書類の原文と日本文に齟齬がある場合、原文が優先する。

HSBC GHファンドの受益者への独立監査人報告書連結財務書類の監査に関する報告

我々の意見

我々は、連結財務書類が、FRS 102「英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準」（以下

「FRS 102」という。）を含む英国会計基準に準拠して、2021年４月30日現在のHSBC GHファンドおよびその子会社（以下、総称して「ファンド」という。）の連結財政状態ならびに同日に終了した年度における連結財務実績についてxxかつxxな概観を与えており、信託証書の規定に従って適正に作成されているものと認める。

我々が監査したもの

ファンドの連結財務書類は、以下の書類によって構成される。

－2021年４月30日現在の連結貸借対照表

－同日に終了した年度の連結総収益計算書

－同日に終了した年度のファンドの受益者に帰属する純資産の連結変動計算書

－重要な会計方針およびその他の説明情報を含む連結財務書類の注記

意見の根拠

我々は、国際監査基準（ISA）に従って監査を行った。これらの基準に基づく我々の責任の詳細を本報告書の「連結財務書類の監査についての監査人の責任」に記載する。

我々は、我々が入手した監査証拠が、我々の監査意見の基礎を提供するのに十分かつ適切であると判断している。

独立性

我々は、国際会計士倫理基準審議会（IESBA）が公表した職業会計士のための国際倫理規程（国際独立性

基準を含む。）（以下「IESBA規程」という。）およびSECの独立性規則に従ってファンドから独立している。我々は、IESBA規程に従ってその他の倫理的責任を果たしている。

その他の情報

管理会社は、その他の情報について責任を負う。その他の情報は、年次報告書および監査済連結財務書類に含まれるすべての情報によって構成される（ただし、連結財務書類およびそれに関する我々の監査報告書は含まない。）。

我々の連結財務書類についての意見は、その他の情報には及ばず、いかなる形態の確証の結論も表明しない。

さらに、我々の連結財務書類の監査に関連して、上記のその他の情報を確認することにより、その他の情報が連結財務書類または我々が監査において取得した情報と著しく矛盾するかまたはその他の情報に重大な虚偽記載が見られるかについて確認することは我々の責務である。実施された確認作業に基づき、その他の情報に虚偽記載があると判断した場合には、我々はこれを報告する義務がある。これにつき、我々から報告する事項はない。

連結財務書類に対する管理会社の責任

管理会社は、FRS 102を含む英国会計基準および信託証書の規定に準拠して、xxかつxxな概観を与える連結財務書類を作成すること、および不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載のない連結財務書類の作成に必要であると管理会社が判断する内部統制について責任を負う。

連結財務書類の作成にあたり、管理会社は、ファンドを清算もしくは運営を停止しようとする場合またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、ファンドの継続企業としての存続能力を評価し、該当する場合には継続企業の前提に関する事項を開示し、継続企業の会計ベースを使用する責任を負う。

連結財務書類の監査についての監査人の責任

我々の目的は、連結財務書類全体に、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽記載がないかどうかについて合理的な確証を得て、我々の意見を含む監査報告書を発行することである。合理的な確証は高度

な確証であるが、国際監査基準に従って行われた監査によって、重大な虚偽記載が存在する場合には必ずこ れを特定できることまで保証するものではない。虚偽記載は、不正または誤謬によって発生することがあり、個別的にまたは総体的に見て、連結財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすと合理的に予 想される場合には重大な虚偽記載とみなされる。

国際監査基準に基づく監査の一環として、我々は、一連の監査の過程で、専門家としての判断を下し、職業的懐疑心を維持した。我々はまた、以下の事項を行う。

● 不正によるか誤謬によるかを問わず、連結財務書類の重大な虚偽記載のリスクの特定および分析、それらのリスクに対応する監査手続の立案および実施、ならびに我々の監査意見の基礎を提供するのに十分かつ適切である監査証拠の取得。不正による重大な虚偽記載を特定できないリスクは、不正が共謀、偽造、意図的な省略、不当表示もしくは内部統制の無視が関係している場合があるため、誤謬によって生じた虚偽記載を特定できないリスクより大きい。

● 状況に適合する監査手続を立案するため、監査に関する内部統制の把握。ただし、これはファンドの内部統制の有効性について意見を表明するものではない。

● 管理会社により採用された会計方針の適切性ならびに行われた会計上の見積りおよび関連する開示の合理性についての評価。

● 管理会社が継続企業の会計ベースを使用することの適切性および入手した監査証拠に基づきファンドの継続企業としての存続能力に重要な疑義を生じさせるような事由または状況について、重大な不確実性が存在するかについての判断。我々が重大な不確実性が存在すると判断した場合、我々は、監査報告書において、連結財務書類における関連する開示情報に注意を払い、当該開示情報が不十分な場合は、我々の意見を改めることを要する。我々の結論は、監査報告書の日付までに取得した監査証拠に基づくものである。ただし、将来の出来事または状況によっては、ファンドが継続企業として存続することができない可能性がある。

● 開示情報を含む連結財務書類の全体の表示、構成および内容の評価ならびに連結財務書類において対象取引および出来事がxxに表示されているかの評価。

● 連結財務書類についての意見を表明するためのファンド内の事業体または事業活動の財務情報に係る 適切な監査証拠の取得。我々は、xxxxの監査に対する指揮、監督および実施について責任を負う。我々は、監査の意見についての全責任を負う。

我々は、監査の過程で特定した内部統制の重大な不備を含む監査の予定された範囲および時期ならびに重大な指摘事項について、ガバナンス責任者と意思疎通を図る。

本報告書の使用

意見を含む本独立監査人報告書は、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則4.02 (3)および信託証書に従い、全体としての受益者のためにのみ作成されており、その他の目的を有するものではない。我々が事前の同意書面により明示的に合意する場合を除き、我々は、本意見を表明するにあたり、その他いかなる目的においてもまたは本報告書を提示されたもしくは本報告書を入手したその他いかなる者に対しても責任を負うものではなく、引き受けるものでもない。

[署 名]

プライスウォーターハウスクーパース・シーアイ・エルエルピー

勅許会計士

チャネル諸島、ガーンジー、日付：2021年８月24日

（１）貸借対照表

HSBC GH ファンド

連結貸借対照表

2021年４月30日現在

2021年４月30日現在 2020年４月30日現在

資産： 流動資産：	注	千米ドル		百万円		千米ドル		百万円
組入投資有価証券	14	1,888,475		207,543		1,618,404		177,863
債権	７	71,037		7,807		107,851		11,853
現金および現金同等物	８	42,232		4,641		10,485		1,152
その他資産		113,269		12,448		118,336		13,005
資産合計		2,001,744		219,992		1,736,740		190,868
負債： 債務：一年以内に期限の到来する金額	９	(56,809)		(6,243)		(53,816)		(5,914)
負債合計		(56,809)		(6,243)		(53,816)		(5,914)
ファンドの受益者に帰属する純資産	24	1,944,935		213,748		1,682,924		184,953

本連結財務書類は、2021年８月16日付で管理会社であるHSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドにより承認され、代表して以下により署名された。

［署 名］

スティーブン・ルーセル

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して

［署 名］ xxxxx・xxx

取締役、HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッドを代表して添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

（２）損益計算書

HSBC GH ファンド

連結総収益計算書

2021年４月30日終了年度

2021年４月30日終了年度 2020年４月30日終了年度

収益：	注	千米ドル		百万円		千米ドル		百万円
純キャピタルゲイン	３	370,434		40,711		58,088		6,384
収入	４	16		2		50		5
支払利息	12	(145)		(16)		(1,933)		(212)
営業費用	５	(35,390)		(3,889)		(16,195)		(1,780)
純費用		(35,519)		(3,904)		(18,078)		(1,987)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動		334,915		36,807		40,010		4,397

すべての業績は、継続的な業務から発生している。xxxxは、その他包括利益の内訳項目を有していないため、ファンドの受益者に帰属する純資産の変動は、当期包括利益合計を反映している。

ファンドの受益者に帰属する連結純資産変動計算書

2021年４月30日終了年度

2021年４月30日終了年度 2020年４月30日終了年度

	千米ドル		百万円		千米ドル		百万円
期首現在ファンドの受益者に帰属する純資産	1,682,924		184,953		1,884,086		207,061
買戻可能参加受益証券の発行および買戻しによる変動：
発行受領額／未収額	243,945		26,810		193,603		21,277
控除：買戻支払額／未払額	(316,849)		(34,822)		(434,775)		(47,782)
	(72,904)		(8,012)		(241,172)		(26,505)
ファンドの受益者に帰属する純資産の投資活動による変動	334,915		36,807		40,010		4,397
期末現在ファンドの受益者に帰属する純資産	1,944,935		213,748		1,682,924		184,953

添付の注記は、本連結財務書類と不可分のものである。

HSBC GH ファンド

連結財務書類に対する注記

１．ファンドの構造

HSBC GH ファンド（以下「トラスト」という。）は、1987年ガーンジー投資者保護法（その後の改正を含む。）に基づき認可され、2013年認可集団投資スキーム（クラスＢ）規則（以下「クラスＢ規則」という。）の規定が適用される、オープン・エンド型のガーンジーのユニット・トラストであるHSBC ポートフォリオ・セレクション・ファンドのサブ・ファンドである。

トラストの管理会社の登録事務所は、チャネル諸島、GY1 1WA、ガーンジー、セント・xxxx・xxx、セント・ジュリアンズ・アベニュー、xxxxx・xxxである。

トラストは、全額出資子会社であり、ガーンジー＊に登記された会社であるHSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会社」という。）を通じて投資を行う。トラストの勘定に取得されたすべての投資有価証券は、投資対象保有会社により保有されている。投資対象保有会社の目的は、当該投資有価証券からの分配金に係る源泉税が返還されることを確実にするためである。

本連結財務書類は、トラストおよび投資対象保有会社（以下、総称して「ファンド」という。）のすべての資産および負債を含んでいる。

トラストは、2014年７月１日よりオルタナティブ投資ファンドとして、英国金融行為監督機構およびルクセンブルク金融監督委員会に登録されている。欧州経済領域（EEA）外のオルタナティブ投資ファンド運用会社により運用管理される欧州経済領域（EEA）外のオルタナティブ投資ファンドとして、トラストは、オルタナティブ投資ファンド運用会社指令（AIFMD）に基づく認可を受けておらず、その規制対象でもない。 したがって、預託機関を置くことは義務付けられていない。

* 2021年１月６日、HSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（英領ヴァージン諸島の法律に基づき設立された法人）は、2008年ガーンジー会社法（その後の改正を含む。）に基づきガーンジーに移転し、ガーンジーにおいて登記された。

コンプライアンス声明

連結財務諸表は、英国およびアイルランド共和国で適用される財務報告基準（以下「FRS 102」という。）および投資運用協会が2014年５月に発行し、2015年１月１日以降に開始する会計期間につき効力が生じる会計実務勧告書に従い作成された。

２．主要な会計方針

以下の会計方針が、xxxxの連結財務書類に関して重要と考えられる項目の取扱いについて継続して適用されている。

作成の基礎

連結財務書類は、継続企業を前提に、xx価格として一定の金融資産および金融負債をxx価値により認識および測定するために修正された取得原価主義に従い作成されている。

継続企業

署名日現在、管理会社および受託会社の取締役らにおいてxxxxが継続企業を前提とするものではないと信じる理由がないため、財務書類は継続企業の前提で作成された。

キャッシュ・フロー計算書

トラストは、実質的にすべての投資対象が流動性の高いxx価値で計上されるものであることから、 FRS 102のセクション７「キャッシュ・フロー計算書」に基づき利用可能な、キャッシュ・フロー計算書を作成しないという免除規定を利用した。また、xxxxは、受益者に帰属する純資産の連結変動計算書を提供している。

見積および判断の使用

FRS 102の認識および測定に関する原則に従って連結財務書類を作成するために、経営陣は、方針の適用、資産および負債の報告額、本連結財務書類の日付現在の偶発資産および偶発債務の開示ならびに当期中の収益および費用の報告額に影響を及ぼすことになる判断、見積および仮定をすることが要求される。

見積および関連する仮定は、過去の経験および現在の状況下で合理的であると思料される様々なその他の要因に基づいており、他の情報源からは直ちに明らかではない資産および負債の帳簿価格について判断するための基礎を形成する。実際の結果は、これらの見積と異なることがある。

より高度な判断や複雑性を含む分野、または仮定や見積が財務書類にとって重要な分野は、投資のxx価値に関する会計方針および注記14において開示されている。

連結の前提

連結財務書類は、トラストおよびその全額出資子会社であり、ガーンジーで登記された会社である HSBC リパブリック・グローバル・ヘッジ・インベストメンツ・リミテッド（以下「投資対象保有会

社」という。）の決算情報を含む。当該子会社を設立した理由は、財政上の便宜を図るためであるため、管理会社は、トラストの単体貸借対照表は、実体の伴う活動であるとは考えない。したがって、本連結 財務書類には、単体貸借対照表は提示されていない。

機能通貨および表示通貨

機能通貨および表示通貨は米ドルであるが、これは、ファンドが運用を行う主たる経済環境における通貨が米ドルであることによる。

機能通貨の決定

機能通貨とは、ファンドが活動を行う主たる経済環境の通貨である。主たる経済環境の指標が混在している場合、経営陣は、対象となる取引、事象および状況についての経済的な影響を最も正確に表す機能通貨を決定するために判断を行う。経営陣は、ファンドの機能通貨は米ドルであると決定した。投資

家に対する発行および買戻しの際の代金の受領および支払は、該当する受益証券クラスの通貨により行われる。

金融商品

ファンドは、金融商品につき、FRS 102のセクション11および12を適用することを選択した。

i）金融資産

債権ならびに現金および現金同等物を含む基本的な金融資産は、当初、取引価格で認識される。ただし、金融取引については、将来受け取る価値をxxxxで割り引いた現在価値で測定される。かかる資産は、その後、実効金利法を使用して償却原価で計上される。

各報告期間の終了時に、償却原価で測定される金融資産については、減損の客観的証拠が確認される。資産が減損されている場合、減損損失は、資産の帳簿価格と推定キャッシュ・フローを当初の実効金利 で割り引いた現在価値との差額である。減損損失は連結総収益計算書で認識される。

投資ファンドへの投資およびデリバティブ契約を含むその他の金融資産は、当初、通常は取引価格となるxx価値で測定される。かかる資産はその後xx価値で計上され、xx価値の変動は連結総収益計算書で認識される。

金融資産は、(a)資産からのキャッシュ・フローに対する契約上の権利の期限が失効し、もしくは決済された場合、(b)資産の所有権に係る実質上すべてのリスクおよび収益が他の当事者に移転された場合、または(c)資産に対する支配権が、追加の制限を課すことなく資産を無関係の第三者に一方的に売却する現実的な能力を有する他の当事者に移転された場合、資産としての認識が終了する。

ii）金融負債

債務および貸付債務を含む基本的な金融負債は、当初、取引価格で認識される。ただし、金融取引については、将来受け取る価値をxxxxで割り引いた現在価値で測定される。

債務および貸付債務は負債として分類され、その後実効金利法を使用して償却原価で計上される。

金融負債は、負債が消滅した場合、つまり、契約上の義務が履行され、取り消されまたは失効した場合に、負債としての認識が終了する。

iii）投資のxx価値

投資先ファンドへの投資は、ファンドが保有する投資対象の連結貸借対照表日付午後５時（ガーンジー時間）における一口当たり最終純資産価格で評価されている。

公認の証券取引所またはその他の取引機関において値付けされていない投資対象ファンドへの投資は、当該投資対象ファンドの運用会社またはその管理事務代行会社により提供される純資産価格で評価され ている。当該評価額は、監査されていないかそれ自体が見積額であることがある。

さらに、当該投資対象ファンドの運用会社またはその管理事務代行会社が、評価額をまったく、または時宜を得た方法で提供しないことがあり、評価額が入手できない場合には、かかる投資は、当該投資につき適切な評価技法を使用して投資顧問会社により評価される。xx価値を決定する際に、投資顧問会社は、適用ある場合、買戻しの停止、現金化の手続、サイド・ポケットへの投資およびその他の重要な要素の影響を考慮する。管理会社の取締役は、使用された評価が合理的でないと確信する理由を有しない。

投資有価証券に係る実現損益および未実現損益は、連結総収益計算書の純キャピタルゲインに含まれている。投資有価証券の売却に係る実現損益および未実現損益は、平均原価法を用いて決定される。投資有価証券の購入および売却は、取引日プラス１日基準で計上されている。

iv）先渡為替予約

オープン先渡為替契約に係る未実現評価損益は、契約レートと契約終了レートの差額に基づき計算される。未実現評価益は資産として、未実現評価損は負債として連結貸借対照表に報告される。先渡為替契約に係るすべての純損益は、連結総収益計算書に計上される。

収入

受取利息は、実効金利法を使用して認識されている。受取配当は、支払を受け取る権利が確定した場 合に認識される。その他すべての収入は、発生主義で認識される。収入は、連結総収益計算書に含まれ ている。クラスに固有でないすべての収益は、当期中の受益証券クラスの純資産総額に比例して各受益 証券クラスに割当てられる。クラスに固有のすべての収益は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

費用

費用は、発生基準で連結総収益計算書において認識されている。クラスに固有でないすべての費用は、当期中の発行済受益証券クラスの純資産総額に比例して各受益証券クラスに割当てられる。クラスに固 有のすべての費用は、関連する受益証券クラスに割当てられる。

支払利息

支払利息は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書で認識され、実効金利法を使用して算出される。

借入費用

借入費用は、ファンドが有する信用枠から発生する。かかる費用は、連結総収益計算書に発生基準で認識される。

外貨取引

外貨取引は、取引日の実勢為替レートで換算される。外貨建ての貨幣性資産および負債は、連結貸借対照表日付現在の実勢最終為替レートで米ドルに換算される。

ファンドは、総収益計算書上に米ドル建てでない投資有価証券に係る実現為替差損益および未実現為替評価損益を計上する。米ドル建てでない未払金および未収金ならびに外貨取引から生じる実現為替差損益および未実現為替評価損益は、連結総収益計算書に反映される。

現金および現金同等物

現金および現金同等物は、手許現金、銀行通知預金、満期３か月以内の流動性の高いその他の短期投資商品および当座借越金を含む。当座借越金は、該当する場合、流動負債の借入金に表示される。

発行済受益証券

買戻可能参加受益証券は、ファンドの受益者の選択により買戻可能であり、金融負債として分類される。

取引費用

取引費用は、損益を通じてxx価値で測定される金融資産または金融負債の取得、発行または処分に直接起因する増分費用である。取引費用は、発生した場合、連結総収益計算書において認識される。

新たな基準および修正

現在、ファンドに重大な影響を及ぼすFRS 102に対する公表済みの将来の修正は存在しない。

３．純キャピタルゲイン

	2021年４月30日		2020年４月30日
	終了年度		終了年度
	千米ドル		千米ドル
デリバティブ以外の投資対象に係る実現利益	139,131		194,351
デリバティブ以外の投資対象に係る実現損失	(17,667)		(12,495)
デリバティブ以外の投資対象に係る未実現純損益	203,446		(105,499)
デリバティブ投資対象に係る実現利益	75,006		37,943
デリバティブ投資対象に係る実現損失	(39,477)		(54,773)
デリバティブ投資対象に係る未実現純損益	9,995		(1,439)
純キャピタルゲイン合計	370,434		58,088

xxxxが保有するデリバティブ商品は、注記13に詳述するとおり、先渡為替契約である。

４．収入

	2021年４月30日		2020年４月30日
	終了年度		終了年度
	千米ドル		千米ドル
受取利息	16		25
雑収入	-		25
合計	16		50

５．営業費用	2021年４☎30日		2020年４☎30日
管理報酬	終了年度千米ドル (12,658)		終了年度千米ドル (12,615)
成功報酬	(20,619)		(1,074)
管理会社およびそ✰関連会社へ✰未払金	(33,277)		(13,689)
受託報酬	(1,600)		(1,593)
受託会社およびそ✰関連会社へ✰未払金	(1,600)		(1,593)
監査報酬	(101)		(88)
そ✰他諸費用	(412)		(825)
そ✰他✰費用	(513)		(913)
運用費用合計	(35,390)		(16,195)

６．管理契約、受託契約および投資顧問契約

以下✰表は、➚ァンドに請求された受益証券クラス当たり✰純資産総額に対する割合として✰管理報酬率および受託報酬率ならびに受益証券クラス当たり✰成功報酬率✰詳細を示している。

クラス	管理報酬	受託報酬	成功報酬**
米ドル	1.65%	0.10%	10.00%
ユーロ・ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
スターリング・ポンド・ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
スイス➚ラン・ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
人民元ヘッジ	1.65%	0.10%	10.00%
クラスＳ*	0.15%	-	10.00%
APクラス	0.70%	0.05%	-
ＡＤＭ米ドル・クラス	0.90%	0.10%	-
インスティテューショナル・クラス	0.90%	0.10%	10.00%
Ｒクラス	0.65%	0.10%	10.00%
インスティテューショナル・Ｒ	0.40%	0.10%	10.00%
スーパー・インスティテューショナル	0.40%	0.10%	-

* クラスＳについては、受託報酬は管理報酬✰中から支払われている。

** ハードル・レートを超える新たな「超過額」については投資顧問会社に支払われる。各クラスに適用されるハードル・レート✰詳細については、３から４頁（訳注）を参照✰こと。

（訳注）原文３から４頁によれば、➚ァンド✰各受益証券クラスに適用されるハードル・レートは、以下✰とおりである。

HSBC GH ➚ァンド –米ドル・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（米ドル） HSBC GH ➚ァンド –米ドル・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（米ドル） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（米ドル）米ドル３か☎物LIBOR＊✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –ＡＤＭ米ドル・クラス HSBC GH ➚ァンド –APクラス（米ドル）

当該クラスについては、成功報酬✰請求がなかったためハードル・レートは存在しない。

HSBC GH ➚ァンド –ユー➫・ヘッジ・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（ユー➫）

HSBC GH ➚ァンド –ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（ユー➫） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（ユー➫）ユー➫３か☎物LIBOR＊✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（スターリング・ポンド）

HSBC GH ➚ァンド –スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）英ポンド３か☎物LIBOR＊✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –スイス➚ラン・ヘッジ・クラス HSBC GH ➚ァンド –クラスＳ（スイス➚ラン）

HSBC GH ➚ァンド –スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス

HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・クラス（スイス➚ラン） HSBC GH ➚ァンド –インスティテューショナル・Ｒクラス（スイス➚ラン）スイス➚ラン３か☎物LIBOR＊✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –人民元ヘッジ・クラス

中国銀行（香港）ＣＮＹ翌日物✰➘倍

HSBC GH ➚ァンド –スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）

これら✰クラスについては、成功報酬✰請求がなかったためハードル・レートは存在しない。

* LIBORは2021年12☎31日付で終了する予定である。管理会社および受託会社は、2021年末より前✰い ずれか✰時点で、代替指標が利用可能となり次第、当該指標✰採用に努める。代替指標✰選択に際し、管理会社および受託会社は、自ら✰見解において、また、そ✰単独✰裁量により、LIBORと同一または 同等✰経済的効果を有し、業界全体で広く認識されていると思われる指標✰採用に努める。LIBORおよ び代替指標を用いた成功報酬✰並行的な計算が行われ、投資家は並行的な計算✰最も有利な結果✰恩

恵を受けることになる。

当期中に稼得され、期末現在未払い✰管理報酬、受託報酬および成功報酬は、以下✰とおりであった。

2021年４☎30日

報酬 終了年度

当期 期末現在

2020年４☎30日終了年度

当期 期末現在

管理報酬受託報酬

費用計上額

未払額

費用計上額

未払額

12,657,825	888	12,614,670
米ドル	米ドル	米ドル
1,599,948	178	1,593,067
米ドル	米ドル	米ドル
20,619,353	4,356,700	1,074,250
米ドル	米ドル	米ドル

-

- 3,644

成功報酬

米ドル

７．債 権

	2021年４☎30日		2020年４☎30日
	現在		現在
	千米ドル		千米ドル
投資有価証券✰取得に係る前払金	-		7,500
売却有価証券に係る未収金	26,501		85,636
発行済➚ァンド受益証券に係る未収金*	32,869		12,906
先渡為替契約に係る未実現評価益（注13参照）	11,667		1,809
	71,037		107,851

* 2021年４☎30日に、トラストは、2021年５☎４日にトラストが発行した参加受益証券に関して32,869,450米ドル

（2020年４☎30日：2020年５☎15日にトラストが発行した参加受益証券に関して12,906,261米ドル）✰買付申込みを受領した。

８．現金および現金同等物

	2021年４☎30日	2020年４☎30日
	現在	現在
	千米ドル	千米ドル
現金および現金同等物	42,232	10,485

現金残高は、ステート・ストリート・カストディアル・サービシーズ（アイルランド）リミテッド

（以下「副保管受託銀行」という。）およびHSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店に保有されている。➚ァンド✰現金は、副保管受託銀行✰副保管ネットワーク内✰分別勘定に保管されている。副保管受託銀行✰親会社であるステート・ストリート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2021年

４☎30日現在、Aであった（2020年４☎30日：A）。HSBC ホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2021年４☎30日現在、A2であった（2020年４☎30日：A2）。

９．債 務：一年以内に期限の到来する金額

	2021年４☎30日		2020年４☎30日
	現在		現在
	千米ドル		千米ドル
買戻済➚ァンド受益証券✰未払額*	(17,838)		(38,757)
先渡為替契約に係る未実現評価損（注13参照）	(1,524)		(1,942)
発行済受益証券✰前受額**	(32,933)		(12,906)
未払成功報酬	(4,357)		(4)
そ✰他✰未払費用	(157)		(207)
	(56,809)		(53,816)

* 2021年４☎30日に、xxxxは、トラストが期末に買い戻し、2021年５☎19日に支払を行った買戻可能参加受益証券に関して17,838,368米ドル（2020年４☎30日：2020年５☎19日に支払を行った買戻可能参加受益証券に関して 38,756,895米ドル）✰買戻し申込みを受領した。

** 2021年４☎30日に、xxxxは、2021年５☎４日にトラストが発行した参加受益証券に関して32,869,450米ドル（2020年４☎30日：2020年５☎15日にトラストが発行した参加受益証券に関して12,906,261米ドル）✰買付申込みを受領した。

10．税 制

アンブレラ型➚ァンドであるHSBC ポート➚ォリオ・セレクション・➚ァンドは、1989年所得税

（ガーンジー）令（免除団体）に基づきガーンジー✰所得税を免除されており、年次免除料として 1,200英ポンド（2020年４☎30日：1,200英ポンド）を課せられている。

11．発行済買戻可能参加受益証券

すべて✰シリーズ受益証券は、無議決権クラスを除いて、収益および費用✰配分について同じ順位であり、かつ同一✰権利が付与されている。無議決権クラスは、管理会社✰解任✰ために開催される集会を除き、信託証書にしたがって開催される受益者集会における議決権を有していない。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻されるトラスト✰受益証券口数を当該日✰直前✰発行済受益証券総数✰10％以下に制限することができる。

ＡＤＭ米ドル・クラス、インスティテューショナル・クラス、インスティテューショナル・Ｒクラス およびスーパー・インスティテューショナル・クラスについては、指示書が前暦☎✰最終営業日✰５営 業日前までに受領された☎次✰買戻しについて、手取額✰➘％✰買戻手数料が管理会社✰裁量により課 せられることがある。指示書が各暦☎✰最終営業日✰65日前までに受領された☎次✰買戻しについては、買戻手数料は課せられない。

米ドル・クラス、ヘッジ・クラスおよびインスティテューショナル・クラスについては、申込金✰

３％を上限とする当初手数料が管理会社✰裁量により課せられることがあり、それ以外✰クラスはすべて、当初手数料は適用されない。

以下✰表は、当期✰期首および期末現在✰発行済買戻可能参加受益証券を示している。

	2020年４☎30日現在			2021年４☎30日現在
	発行済買戻可能			発行済買戻可能
	参加受益証券	発行	買戻し	参加受益証券
米ドル・クラス	621,445.66	38,389.27	(79,174.11)	580,660.82
ＡＤＭ米ドル・クラス	132,175.16	-	(33,930.37)	98,244.79
米ドル・Ｒクラス	378,402.17	144,882.84	(6,344.94)	516,940.07
クラスＳ(米ドル)	553,183.42	128,957.35	(95,077.14)	587,063.63
クラスＳ(ユー➫)	46,122.77	22,588.32	(12,223.52)	56,487.57
クラスＳ(スターリング・ポンド)	201,706.80	22,193.81	(39,088.05)	184,812.56
クラスＳ(スイス➚ラン)	36,789.45	11,123.34	(33,133.83)	14,778,96
ユー➫・ヘッジ・クラス	88,113.64	1,419,65	(21,640.22)	67,893.07
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	32,289.92	3,974.70	(13,869.06)	22,395.56
人民元ヘッジ・クラス	4,889.40	1,177.73	-	6,067.13
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	59,940.81	494.34	(6,437.43)	53,997.72
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	549,468.36	129,711.69	(61,946.27)	617,233.78
スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	27,594.23	3,071.31	(8,547.74)	22,117.80
スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	12,385.81	3,214.96	-	15,600.77
APクラス	131,044.11	2,332.72	(8,537.72)	124,839.11
インスティテューショナル・クラス
(米ドル)	1,206,057.87	107,709.82	(84,237.01)	1,229,530.68
インスティテューショナル・クラス
(ユー➫)	548,517.39	134,189.92	-	682,707.31
インスティテューショナル・クラス
(スイス➚ラン)	251,117.11	20,900.00	(000,000.00)	000,000.00
xxxxxxxxxxxx・xxx
(xxxxxx・xxx)*	0,076.13	-	(3,076.13)	-
インスティテューショナル・Ｒクラス
(米ドル)	709,988.16	310,355.96	(108,729.82)	911,614.30
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スターリング・ポンド)	267,101.24	34,197.83	(24,804.04)	276,495.03
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スイス➚ラン)	196,802.70	31,966.86	(4,743.61)	224,025.95
インスティテューショナル・Ｒクラス
(ユー➫)	585,879.01	177,665.34	(47,084.89)	716,459.46
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(米ドル)	3,692,219.85	-	(999,466.96)	2,692,752.89
合計	10,336,311.17	1,330,531.20	(1,814,867.93)	9,851,974.44

* インスティテューショナル・クラス(スターリング・ポンド)は、2021年３☎31日に運用を終了した。

以下✰表は、前期✰期首および期末現在✰発行済買戻可能参加受益証券を示している。

	2019年４☎30日現在			2020年４☎30日現在
	発行済買戻可能			発行済買戻可能
	参加受益証券	発行	買戻し	参加受益証券
米ドル・クラス	694,749.40	44,656.88	(117,960.62)	621,445.66
ＡＤＭ米ドル・クラス	199,489.01	-	(67,313.85)	132,175.16
米ドル・Ｒクラス	417,106.90	48,318.50	(87,023.23)	378,402.17
クラスＳ(米ドル)	400,151.89	179,809.67	(26,778.14)	553,183.42
クラスＳ(ユー➫)	38,369.16	11,917.91	(4,164.30)	46,122.77
クラスＳ(スターリング・ポンド)	144,494.96	105,869.98	(48,658.14)	201,706.80
クラスＳ(スイス➚ラン)	39,847.10	-	(3,057.65)	36,789.45
ユー➫・ヘッジ・クラス	123,108.26	1,499.24	(36,493.86)	88,113.64
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	87,727.40	5,170.94	(60,608.42)	32,289.92
人民元ヘッジ・クラス	4,889.40	-	-	4,889.40
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	68,853.39	1,608.51	(10,521.09)	59,940.81
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	541,272.85	68,713.05	(60,517.54)	549,468.36
スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	27,552.86	2,790.70	(2,749.33)	27,594.23
スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	28,228.37	1,260.23	(17,102.79)	12,385.81
APクラス	161,539.40	8,750.81	(39,246.10)	131,044.11
インスティテューショナル・クラス
(米ドル)	1,265,847.89	89,288.52	(149,078.54)	1,206,057.87
インスティテューショナル・クラス
(ユー➫)	475,839.89	75,575.33	(2,897.83)	548,517.39
インスティテューショナル・クラス
(スイス➚ラン)	252,890.55	-	(1,773.44)	251,117.11
インスティテューショナル・クラス
(スターリング・ポンド)	3,076.13	-	-	3,076.13
インスティテューショナル・クラス
(シンガポール・ドル)*	90,000.00	-	(90,000.00)	-
インスティテューショナル・Ｒクラス
(米ドル)	798,907.47	75,439.17	(164,358.48)	709,988.16
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スターリング・ポンド)	216,439.02	77,711.18	(27,048.96)	267,101.24
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スイス➚ラン)	251,211.00	966.03	(55,374.33)	196,802.70
インスティテューショナル・Ｒクラス
(ユー➫)	591,603.22	97,881.69	(103,605.90)	585,879.01
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(米ドル)	3,692,219.85	-	-	3,692,219.85
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(香港ドル)**	1,622,791.33	-	(1,622,791.33)	-
合計	12,238,206.70	897,228.34	(2,799,123.87)	10,336,311.17

* インスティテューショナル・クラス(シンガポール・ドル)は、2018年11☎30日に運用を開始し、2019年７☎31日に運用を終了した。

** スーパー・インスティテューショナル・クラス(香港ドル)は、2019年９☎30日に運用を終了した。

以下✰表は、過去３年✰期末現在✰純資産を千米ドル単位で示している。

	2021年４☎30日	2020年４☎30日	2019年４☎30日
米ドル・クラス	261,830	241,961	263,734
ＡＤＭ米ドル・クラス	12,252	13,935	20,368
xxx・Xxxx	85,836	53,823	57,341
クラスＳ(米ドル)	168,231	135,049	92,906
クラスＳ(ユー➫)	14,727	9,371	7,935
クラスＳ(スターリング・ポンド)	61,797	51,919	37,385
クラスＳ(スイス➚ラン)	2,017	3,958	4,058
ユー➫・ヘッジ・クラス	14,461	14,812	21,377
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス	3,833	4,331	12,042
人民元ヘッジ・クラス	1,714	1,076	1,097
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	15,568	13,482	15,954
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	134,997	93,017	90,626
スイス➚ラン・ヘッジ・クラス	3,707	3,809	3,655
スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	2,341	1,518	3,294
APクラス	32,304	28,597	34,053
インスティテューショナル・クラス
(米ドル)	244,675	205,938	206,719
インスティテューショナル・クラス
(ユー➫)	125,440	79,122	70,386
インスティテューショナル・クラス
(スイス➚ラン)	25,051	34,486	33,129
インスティテューショナル・クラス
(スターリング・ポンド)***	-	518	530
インスティテューショナル・クラス
(シンガポール・ドル)*	-	-	6,810
インスティテューショナル・Ｒクラス
(米ドル)	138,368	92,159	99,972
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スターリング・ポンド)	50,417	37,601	31,036
インスティテューショナル・Ｒクラス
(スイス➚ラン)	29,283	20,967	10,201
インスティテューショナル・Ｒクラス
(ユー➫)	104,551	66,771	67,420
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(米ドル)	411,535	474,704	457,417
スーパー・インスティテューショナル・
クラス(香港ドル)**	-	-	234,641
合計	1,944,935	1,682,924	1,884,086

*インスティテューショナル・クラス(シンガポール・ドル)は、2018年11☎30日に運用を開始し、2019年７☎31日に運用を終了した。

** スーパー・インスティテューショナル・クラス(香港ドル)は、2019年９☎30日に運用を終了した。

*** インスティテューショナル・クラス(スターリング・ポンド)は、2021年３☎31日に運用を終了した。

➚ァンド✰受益証券一口当たり純資産価格は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

12．関係会社取引

サービス提供会社と✰取決め✰見直しに伴い、2021年５☎１日に以下✰変更が行われた。以下✰表は、

➚ァンドにサービスを提供する関係会社✰詳細を示している。関係会社はすべてHSBC バンク・ピーエルシーを最終的な親会社とする。

関係会社

関係	2021年４☎30日以前	2021年５☎１日以降
受託会社	HSBC SFT（C.I.）リミテッド	HSBC カストディ・サービシーズ （ガーンジー）リミテッド
保管受託銀行	HSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店	HSBC コンチネンタル・ヨー➫ッパ HSBC バンク・ピーエルシー ガーン ジー支店
管理事務代行会社	HSBC マネジメント（ガーンジー）リミテッド	HSBC セキュリティーズ・サービシーズ（ガーンジー）リミテッド
複数通貨当座貸越銀行	HSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店	HSBC バンク・ピーエルシー
口座開設銀行	HSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店	HSBC コンチネンタル・ヨー➫ッパ HSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店
投資顧問会社	HSBC オルタナティブ・インベストメンツ・リミテッド	HSBC オルタナティブ・インベストメンツ・リミテッド

借入金／融資

➚ァンドは、次✰ように、そ✰純資産総額✰25％まで✰借入れを行うことができる。

(ⅰ) 受益証券そ✰他参加持分✰売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、

１か☎間を上限とする期間

(ⅱ) 買戻代金調達✰ために３か☎間を上限とする期間 (ⅲ) 為替ヘッジ✰ために３か☎間を上限とする期間

(ⅳ) 投資目的で、投資➚ァンドへ✰追加投資を促進するために➚ァンド✰純資産総額✰10％を上限とする借入れ

HSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店は、当期中に➚ァンドに対して信用枠を提供した。期末現在、借入金残高はなかった（2020年４☎30日：なし）。当期中、145,164米ドル（2020年４☎30日： 1,933,031米ドル）✰利息が課された。借入金は、保証付き✰要求払いであり、当期中に➚ァンドによる借入制限違反はなかった。

注記６に概要が述べられている管理会社、受託会社および投資顧問会社に支払われた報酬を除き、当期中にそ✰他✰関係会社取引はなかった。

13．先渡為替契約

資産は、各受益証券クラス✰機能通貨以外✰通貨建てであることがあり、一定✰通貨エクスポー

ジャーが関連するクラス✰通貨に対してヘッジされている。こ✰ヘッジ目的で、先渡為替契約もしくは当該契約に係るオプション、または入手可能で同等または類似✰効果があるそ✰他✰デリバティブ商品が使用される。

➚ァンドは、投機目的によるデリバティブ商品へ✰投資を行わない。投資顧問会社は、そ✰絶対的な裁量により通貨ヘッジに係る方針を変更する権利を有している。かかるヘッジ費用✰すべては、関連する受益証券クラス✰保有者✰みが負担する。

2021年４☎30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
クラスＳ（スイス➚ラ	000	000	0000年５☎４日	ステート・スト	5
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	1,104,931	1,173,835	2021年５☎４日	ステート・スト	41,109
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	1,951,592	2,145,168	2021年５☎28日	ステート・スト	2,067
Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	10,000	10,624	2021年５☎４日	ステート・スト	372
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	150,000	164,582	2021年５☎28日	ステート・スト	455
Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	155,649	170,745	2021年５☎20日	ステート・スト	472
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	2,023,025	2,155,173	2021年５☎４日	ステート・スト	69,275
Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	2,090,963	2,298,362	2021年５☎28日	ステート・スト	2,215
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	2,258,424	2,405,950	2021年５☎４日	ステート・スト	77,336
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	22,218	23,603	2021年５☎４日	ステート・スト	827
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	22,598,294	24,839,787	2021年５☎28日	ステート・スト	23,934
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	23,412,172	24,941,510	2021年５☎４日	ステート・スト	801,710
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	24,847,431	26,470,524	2021年５☎４日	ステート・スト	850,858
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
インスティテューショナ	25,912,708	28,482,953	2021年５☎28日	ステート・スト	27,445
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	3,306,744	3,634,735	2021年５☎28日	ステート・スト	3,502
クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	30,000	32,916	2021年５☎28日	ステート・スト	91
クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	34,901	38,147	2021年５☎４日	ステート・スト	229
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
クラスＳ（スイス➚ラ	341,062	374,140	2021年５☎20日	ステート・スト	1,034
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	388,000	425,719	2021年５☎28日	ステート・スト	1,177
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
スイス➚ラン・ヘッジ・	4,572,332	4,871,008	2021年５☎４日	ステート・スト	156,572
クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	833,000	884,946	2021年５☎４日	ステート・スト	30,992
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
人民元ヘッジ・クラス	10,938,585	1,689,577	2021年５☎28日	ステート・スト	(326)
	人民元	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	11,122,351	1,686,990	2021年５☎６日	ステート・スト	33,222
	人民元	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	102,259,774	123,548,929	2021年５☎28日	ステート・スト	208,034
ル・クラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	105,355,294	124,265,621	2021年５☎４日	ステート・スト	3,177,473
ル・クラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラス	11,832,582	14,295,971	2021年５☎28日	ステート・スト	24,072
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	12,054,808	14,218,538	2021年５☎４日	ステート・スト	363,568
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラス	12,199,063	14,388,685	2021年５☎４日	ステート・スト	367,919
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	12,504,402	15,107,656	2021年５☎28日	ステート・スト	25,439
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	125,000	146,894	2021年５☎４日	ステート・スト	4,312
ル・Ｒクラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	125,453	151,440	2021年５☎４日	ステート・スト	314
ル・Ｒクラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラス	230,330	277,344	2021年５☎20日	ステート・スト	1,362
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	242,874	292,478	2021年５☎28日	ステート・スト	1,453
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラス	250,000	301,060	2021年５☎28日	ステート・スト	1,495
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	3,124,453	3,774,923	2021年５☎28日	ステート・スト	6,356
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	3,181,250	3,752,256	2021年５☎４日	ステート・スト	95,945
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	3,222	3,890	2021年５☎４日	ステート・スト	8
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	3,618,362	4,356,920	2021年５☎20日	ステート・スト	21,399
ル・Ｒクラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	36,000	42,306	2021年５☎４日	ステート・スト	1,242
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	741,816	893,231	2021年５☎20日	ステート・スト	4,387
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	88,063,366	106,397,014	2021年５☎28日	ステート・スト	179,153
ル・Ｒクラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（ユー➫）	891,044	1,047,114	2021年５☎４日	ステート・スト	30,737
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	90,556,905	106,811,054	2021年５☎４日	ステート・スト	2,731,159
ル・Ｒクラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
インスティテューショナル・Ｒクラス（ユー➫） クラスＳ（スターリン	900,000 ユー➫ 1,093,097	1,083,816 米ドル 1,513,411	2021年５☎28日 2021年５☎20日	ステート・ストリート・バンク ステート・スト	5,383 6,808
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スターリング・ポンド）	105,823 英ポンド	145,855 米ドル	2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	1,313
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	11,051,514 英ポンド	15,334,396 米ドル	2021年５☎28日	ステート・ストリート・バンク	35,717
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	11,455,758 英ポンド	15,832,716 米ドル	2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	98,814
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス クラスＳ（スターリン	11,919 英ポンド 13,893	16,503 米ドル 19,268	2021年５☎20日 2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンクステート・スト	74 53
グ・ポンド） クラスＳ（スターリン	英ポンド 154,868	米ドル 214,421	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	965
グ・ポンド） スターリング・ポンド・	英ポンド 155,176	米ドル 213,878	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	1,926
ヘッジ・Ｒクラス スターリング・ポンド・	英ポンド 2,106,286	米ドル 2,916,189	2021年５☎20日	リート・バンク ステート・スト	13,119
ヘッジ・Ｒクラス スターリング・ポンド・	英ポンド 2,825,000	米ドル 3,893,669	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	35,060
ヘッジ・Ｒクラス インスティテューショナ	英ポンド 2,900,000	米ドル 3,997,041	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	35,991
ル・Ｒクラス（スターリング・ポンド） インスティテューショナ	英ポンド 33,504,141	米ドル 46,305,236	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	288,995
ル・Ｒクラス（スターリング・ポンド） インスティテューショナ	英ポンド 35,720,817	米ドル 49,563,991	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	115,446
ル・Ｒクラス（スターリング・ポンド） クラスＳ（スターリン	英ポンド 44,718,573	米ドル 62,048,720	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	144,526
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スターリング・ポンド）	45,711,228 英ポンド	63,176,345 米ドル	2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	394,290
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	7,500,000 英ポンド	10,384,050 米ドル	2021年５☎28日	ステート・ストリート・バンク	46,724
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	90,318,710 英ポンド	124,827,231 米ドル	2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	779,058
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	90,386,424 英ポンド	125,414,598 米ドル	2021年５☎28日	ステート・ストリート・バンク	292,119

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
インスティテューショナ	10,096	9,237	2021年５☎４日	ステート・スト	(61)
ル・クラス（スイス➚ラ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	170,780	155,649	2021年５☎28日	ステート・スト	(472)
ル・クラス（スイス➚ラ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	24,823,743	22,598,294	2021年５☎４日	ステート・スト	(24,566)
ル・クラス（スイス➚ラ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	868,998	814,641	2021年５☎４日	ステート・スト	(26,753)
ル・クラス（スイス➚ラ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	927,576	869,554	2021年５☎４日	ステート・スト	(28,556)
ル・Ｒクラス（スイス➚	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ラン）
インスティテューショナ	41,364	38,000	2021年５☎４日	ステート・スト	(420)
ル・Ｒクラス（スイス➚	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ラン）
インスティテューショナ	28,464,555	25,912,708	2021年５☎４日	ステート・スト	(28,169)
ル・Ｒクラス（スイス➚	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ラン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	1,173,835	1,104,931	2021年５☎４日	ステート・スト	(41,109)
クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	1,924	1,760	2021年５☎４日	ステート・スト	(12)
クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	169,500	158,898	2021年５☎４日	ステート・スト	(5,218)
クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	3,632,387	3,306,744	2021年５☎４日	ステート・スト	(3,595)
クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	000	000	0000年５☎４日	ステート・スト	(2)
Ｒクラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	2,143,782	1,951,592	2021年５☎４日	ステート・スト	(2,122)
Ｒクラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	75,809	71,067	2021年５☎４日	ステート・スト	(2,334)
Ｒクラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	115,593	108,871	2021年５☎４日	ステート・スト	(4,118)
ン）	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	2,296,878	2,090,963	2021年５☎４日	ステート・スト	(2,273)
ン）	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	374,218	341,062	2021年５☎28日	ステート・スト	(1,035)
ン）	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	87,015	81,572	2021年５☎４日	ステート・スト	(2,679)
ン）	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	1,692,124	10,938,585	2021年５☎６日	ステート・スト	334
	米ドル	人民元		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	1,966	12,745	2021年５☎６日	ステート・スト	(6)
	米ドル	人民元		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	25,956	171,021	2021年５☎６日	ステート・スト	(494)
	米ドル	人民元		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	000	000	0000年５☎４日	ステート・スト	(2)
ス	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショナ	3,594,079	3,052,206	2021年５☎４日	ステート・スト	(98,023)
ル・クラス（ユー➫）	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショナ	123,488,903	102,259,774	2021年５☎４日	ステート・スト	(209,693)
ル・クラス（ユー➫）	米ドル	ユー➫		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
インスティテューショナル・クラス（ユー➫） インスティテューショナ	52,287 米ドル 3,083,955	43,315 ユー➫ 2,618,992	2021年５☎４日 2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンク ステート・スト	(108) (84,110)
ル・Ｒクラス（ユー➫） インスティテューショナ	米ドル 106,345,321	ユー➫ 88,063,366	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(180,582)
ル・Ｒクラス（ユー➫） インスティテューショナ	米ドル 149,652	ユー➫ 125,000	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(1,554)
ル・Ｒクラス（ユー➫） インスティテューショナ	米ドル 4,357,376	ユー➫ 3,618,362	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	(21,643)
ル・Ｒクラス（ユー➫） ユー➫・ヘッジ・クラス	米ドル 416,476	ユー➫ 353,684	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(11,359)
ユー➫・ヘッジ・クラス	米ドル 14,289,026	ユー➫ 11,832,582	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(24,264)
ユー➫・ヘッジ・クラス	米ドル 277,373	ユー➫ 230,330	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	(1,378)
ユー➫・ヘッジ・クラス	米ドル 15,448	ユー➫ 12,797	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(32)
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	米ドル 3,773,089	ユー➫ 3,124,453	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(6,407)
ス ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	米ドル 108,505	ユー➫ 92,145	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(2,959)
ス クラスＳ（ユー➫）	米ドル 411,158	ユー➫ 349,168	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(11,214)
クラスＳ（ユー➫）	米ドル 112,182	ユー➫ 95,503	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(3,344)
クラスＳ（ユー➫）	米ドル 15,100,316	ユー➫ 12,504,402	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(25,641)
クラスＳ（ユー➫）	米ドル 893,325	ユー➫ 741,816	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	(4,437)
	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド） インスティテューショナ	733 米ドル 49,560,777	529 英ポンド 35,720,817	2021年５☎４日 2021年５☎４日	ステート・ストリート・バンク ステート・スト	(2) (116,188)
ル・Ｒクラス（スターリング・ポンド） インスティテューショナ	米ドル 943,223	英ポンド 682,795	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(6,341)
ル・Ｒクラス（スターリング・ポンド） クラスＳ（スターリン	米ドル 1,319,715	英ポンド 955,337	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(8,872)
グ・ポンド） クラスＳ（スターリン	米ドル 1,513,436	英ポンド 1,093,097	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	(6,810)
グ・ポンド） クラスＳ（スターリン	米ドル 216,418	英ポンド 157,034	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(1,969)
グ・ポンド） クラスＳ（スターリン	米ドル 62,044,695	英ポンド 44,718,573	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(145,453)
グ・ポンド） スターリング・ポンド・	米ドル 15,333,401	英ポンド 11,051,514	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(35,947)
ヘッジ・クラス スターリング・ポンド・	米ドル 16,503	英ポンド 11,919	2021年５☎28日	リート・バンク ステート・スト	(74)
ヘッジ・クラス スターリング・ポンド・	米ドル 17,339	英ポンド 12,502	2021年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(48)
ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
スターリング・ポンド・	213,878	155,176	2021年５☎４日	ステート・スト	(1,926)
ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	326,795	236,565	2021年５☎４日	ステート・スト	(2,197)
ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	125,406,463	90,386,424	2021年５☎４日	ステート・スト	(293,997)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	1,407,692	1,021,429	2021年５☎４日	ステート・スト	(12,809)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	2,583,413	1,870,122	2021年５☎４日	ステート・スト	(17,367)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	2,916,238	2,106,286	2021年５☎28日	ステート・スト	(13,122)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	29,001	20,911	2021年５☎４日	ステート・スト	(79)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
先渡為替契約に係る未実現評価益合計					11,667,441
先渡為替契約に係る未実現評価損合計					(1,524,271)
先渡為替契約に係る未実現純評価損益					10,143,170

2020年４☎30日現在、受益証券クラスをヘッジするために使用された以下✰先渡為替契約が未決済であった。

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
スイス➚ラン・ヘッジ・	1,465,694	1,517,373	2020年５☎４日	ステート・スト	(7,593)
Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	125,735	130,547	2020年５☎４日	ステート・スト	(1,029)
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
インスティテューショナ	20,234,625	20,948,075	2020年５☎４日	ステート・スト	(104,827)
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
インスティテューショナ	207,064	214,988	2020年５☎４日	ステート・スト	(1,695)
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
クラスＳ（スイス➚ラ	23,714	24,622	2020年５☎４日	ステート・スト	(194)
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	23,985	24,902	2020年５☎４日	ステート・スト	(196)
クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	3,791,586	3,925,273	2020年５☎４日	ステート・スト	(19,643)
クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	3,817,407	3,952,004	2020年５☎４日	ステート・スト	(19,776)
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	33,310,045	34,484,519	2020年５☎４日	ステート・スト	(172,565)
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	9,109	9,458	2020年５☎４日	ステート・スト	(75)
Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	1,452,447	1,496,370	2020年６☎➘日	ステート・スト	905
Ｒクラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	20,057,028	20,663,566	2020年６☎➘日	ステート・スト	12,504
ル・Ｒクラス（スイス➚	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ラン）
スイス➚ラン・ヘッジ・	3,655,693	3,766,244	2020年６☎➘日	ステート・スト	2,279
クラス	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スイス➚ラ	3,785,092	3,899,555	2020年６☎➘日	ステート・スト	2,360
ン）	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	33,002,882	34,000,911	2020年６☎➘日	ステート・スト	20,575
ル・クラス（スイス➚ラ	スイス➚ラン	米ドル		リート・バンク
ン）
人民元ヘッジ・クラス	7,702,030	1,082,495	2020年５☎６日	ステート・スト	8,825
	人民元	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	59,192	8,383	2020年６☎➘日	ステート・スト	(1)
	人民元	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	7,401,169	1,047,760	2020年６☎➘日	ステート・スト	251
	人民元	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	10,830,382	11,850,441	2020年５☎４日	ステート・スト	(62,117)
ス	ユー➫	米ドル		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラス	13,923,436	15,234,815	2020年５☎４日	ステート・スト	(79,857)
	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	156,296	171,454	2020年５☎４日	ステート・スト	(1,333)
ル・Ｒクラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	225,566	247,441	2020年５☎４日	ステート・スト	(1,924)
ル・クラス（ユー➫）	ユー➫	米ドル		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
クラスＳ（ユー➫） ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	28,130 ユー➫ 34,797	30,858 米ドル 38,172	2020年５☎４日 2020年５☎４日	ステート・ストリート・バンク ステート・スト	(240) (297)
ス ユー➫・ヘッジ・クラス	ユー➫ 47,871	米ドル 52,514	2020年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(408)
インスティテューショナ	ユー➫ 51,205,574	米ドル 56,028,371	2020年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(293,685)
ル・Ｒクラス（ユー➫） インスティテューショナ	ユー➫ 72,548,592	米ドル 79,381,581	2020年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(416,096)
ル・クラス（ユー➫） クラスＳ（ユー➫）	ユー➫ 8,618,024	米ドル 9,429,713	2020年５☎４日	リート・バンク ステート・スト	(49,428)
インスティテューショナ	ユー➫ 10,000,000	米ドル 10,891,550	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	(1,104)
ル・Ｒクラス（ユー➫） ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	ユー➫ 10,717,291	米ドル 11,651,282	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	20,326
ス ユー➫・ヘッジ・クラス	ユー➫ 13,769,734	米ドル 14,969,739	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	26,115
クラスＳ（ユー➫）	ユー➫ 41,220	米ドル 44,895	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	(5)
インスティテューショナ	ユー➫ 50,673,060	米ドル 55,089,116	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	96,105
ル・Ｒクラス（ユー➫） ユー➫・ヘッジ・Ｒクラ	ユー➫ 500,000	米ドル 544,578	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	(55)
ス インスティテューショナ	ユー➫ 71,768,266	米ドル 78,022,727	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	136,113
ル・クラス（ユー➫） クラスＳ（ユー➫）	ユー➫ 8,533,126	米ドル 9,276,771	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	16,184
スターリング・ポンド・	ユー➫ 11,210,287	米ドル 14,027,948	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	(43,243)
ヘッジ・クラス スターリング・ポンド・	英ポンド 113,070	米ドル 141,055	2020年６☎➘日	リート・バンク ステート・スト	(1)
ヘッジ・クラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナル・Ｒクラス（スターリング・ポンド）	34,762,406 英ポンド	43,067,144 米ドル	2020年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	293,721
インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド） クラスＳ（スターリン	435,140 英ポンド 45,050,877	539,095 米ドル 55,813,531	2020年５☎４日 2020年５☎４日	ステート・ストリート・バンク ステート・スト	3,677 380,652
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	81,042,843 英ポンド	100,403,979 米ドル	2020年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	684,763
スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	12,150,705 英ポンド	15,053,508 米ドル	2020年５☎４日	ステート・ストリート・バンク	102,666

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価損益 米ドル
インスティテューショナ	32,198,375	40,291,307	2020年６☎➘日	ステート・スト	(124,204)
ル・Ｒクラス（スターリ	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ング・ポンド）
インスティテューショナ	324,840	405,238	2020年６☎➘日	ステート・スト	(4)
ル・Ｒクラス（スターリ	英ポンド	米ドル		リート・バンク
ング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	40,933,630	51,222,134	2020年６☎➘日	ステート・スト	(157,900)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
インスティテューショナ	402,789	504,029	2020年６☎➘日	ステート・スト	(1,554)
x・xxx（スターリン	英ポンド	米ドル		リート・バンク
グ・ポンド）
クラスＳ（スターリン	408,465	509,561	2020年６☎➘日	ステート・スト	(5)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	412,717	514,866	2020年６☎➘日	ステート・スト	(7)
グ・ポンド）	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポンド・	74,828,803	93,636,723	2020年６☎➘日	ステート・スト	(288,649)
ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
スターリング・ポンド・	754,032	940,656	2020年６☎➘日	ステート・スト	(9)
ヘッジ・Ｒクラス	英ポンド	米ドル		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	1,070,358	7,556,602	2020年５☎６日	ステート・スト	(356)
	米ドル	人民元		リート・バンク
人民元ヘッジ・クラス	12,137	86,236	2020年５☎６日	ステート・スト	(82)
	米ドル	人民元		リート・バンク
スイス➚ラン・ヘッジ・	102,042	98,328	2020年５☎４日	ステート・スト	757
クラス	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
インスティテューショナ	119,560	115,981	2020年６☎➘日	ステート・スト	(1)
ル・Ｒクラス（スイス➚	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ラン）
インスティテューショナ	196,820	190,928	2020年６☎➘日	ステート・スト	(1)
ル・クラス（スイス➚ラ	米ドル	スイス➚ラン		リート・バンク
ン）
インスティテューショナ	394,525	362,265	2020年６☎➘日	ステート・スト	2
ル・Ｒクラス（ユー➫）	米ドル	ユー➫		リート・バンク
インスティテューショナ	559,011	513,301	2020年６☎➘日	ステート・スト	3
ル・クラス（ユー➫）	米ドル	ユー➫		リート・バンク
ユー➫・ヘッジ・クラス	107,333	98,556	2020年６☎➘日	ステート・スト	1
	米ドル	ユー➫		リート・バンク
クラスＳ（スターリン	1,011,474	820,896	2020年５☎４日	ステート・スト	(12,471)
グ・ポンド）	米ドル	英ポンド		リート・バンク
インスティテューショナ	1,934,060	1,562,659	2020年５☎４日	ステート・スト	(15,121)
ル・Ｒクラス（スターリ	米ドル	英ポンド		リート・バンク
ング・ポンド）
クラスＳ（スターリン	2,509,053	2,027,234	2020年５☎４日	ステート・スト	(19,616)
グ・ポンド）	米ドル	英ポンド		リート・バンク
インスティテューショナ	24,295	19,630	2020年５☎４日	ステート・スト	(190)
x・xxx（スターリン	米ドル	英ポンド		リート・バンク
グ・ポンド）
スターリング・ポンド・	246,432	200,000	2020年５☎４日	ステート・スト	(3,038)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	35,719	28,989	2020年５☎４日	ステート・スト	(440)
ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
スターリング・ポンド・	4,535,773	3,664,759	2020年５☎４日	ステート・スト	(35,462)
ヘッジ・Ｒクラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク

受益証券クラス	購入額	売却額	満期日	取引相手方	未実現評価益／ （損）米ドル
スターリング・ポンド・	679,632	549,121	2020年５☎４日	ステート・スト	(5,314)
ヘッジ・クラス	米ドル	英ポンド		リート・バンク
先渡為替契約に係る未実現評価益合計					1,808,784
先渡為替契約に係る未実現評価損合計					(1,941,811)
先渡為替契約に係る未実現純評価損益					(133,027)

14．金融商品

市場リスクの監督

管理会社は、リスク管理について、関連➚ァンドに係る英文目論見書✰➚ァンド・セクションに記載 された➚ァンド✰投資規制に従ったポート➚ォリオ✰監督および監視とあわせて、管理会社✰選考およ びポート➚ォリオ管理プ➫セスに伴うリスク✰理解および管理とともに、重層的なアプ➫ーチ法をとる。

管理会社✰選考✰際、リターンを求めてヘッジ・➚ァンド✰マネジャーがとるリスクが適切であり、かつ管理されているか理解することを中心にデュー・デリジェンスが行われる。投資に焦点を当てたかかるデュー・デリジェンスを補完するため、オペレーショナル・デュー・デリジェンス・チームが、 ヘッジ・➚ァンド✰事業および運営（非投資）リスクを評価し、不十分な構造やプ➫セスによって投資を損なう可能性✰あるヘッジ・➚ァンドを避けようと努めている。

ポート➚ォリオ管理では、ポート➚ォリオが適切に分散されていることを確保することが最重要事項である。リスクおよびポート➚ォリオ✰分散化を査定するために、リターンおよびエクスポージャーに基づく分析を含む、定性的手法と定量的手法✰両方が用いられる。

管理会社は、☎次ベースで各➚ァンドによる英文目論見書に詳述される投資規制✰遵守状況を監視し、リスク管理プ➫セス✰あらゆる要素✰監督を行う。

➚ァンド✰金融商品から生じる主なリスクは、市場リスク、流動性リスクおよび信用リスクである。

市場リスク

市場リスクは主に保有する金融商品✰将来価格✰不安定性から生じる。それは、価格変動に直面する 市場持高を保有することにより➚ァンドが被るかもしれない潜在的損失を表している。投資顧問会社は、

➚ァンド✰投資目的に従いつつ、特定✰国または産業分野に関連するリスクを最小限にするために組入有価証券✰資産配分を検討する。

市場リスクは、利益および損失✰両方✰可能性を表し、為替リスク、金利リスクおよび価格リスクを含んでいる。➚ァンド✰投資プ➫グラム✰収益性は、かなり✰割合で、有価証券、株式およびそ✰他投資対象✰将来✰価格変動✰方向性について✰正確な評価にかかっている。管理会社がかかる価格変動を正確に予測することができるという保証はない。証券市場は、近年、非常に不安定で予測ができないという特徴を有している。投資顧問会社が➚ァンド✰資産を投資する投資戦略に関しては、常にある程度

✰、時には重大な市場リスクが存在する。

連結貸借対照表日付現在✰➚ァンド✰組入投資有価証券✰詳細は、後述✰投資有価証券明細表に開示されている。

➚ァンドは、一般的に、感応度・シミュレーション分析ならびに想定最大損失額（以下「VaR」とい

う。）計測を含むがこれに限らない複数✰リスク分析手法を用いてポジション✰開始、増加、減少または解消を図る。これら✰リスク分析手法は、所定✰期間にわたり各ポジションにつき発生した過去最大

✰潜在的損失✰信頼水準を決定するために過去および将来✰ボラティリティおよび変動✰統計的分析を使用する。損失が発生しないと✰保証や、過去✰パ➚ォーマンスが将来✰運用成果✰指標となると✰保証はない。

VaR計算は、ポート➚ォリオ✰各保有資産✰モンテカル➫・シミュレーションを統合したも✰であり、シミュレーションされたポート➚ォリオ1,000個✰リターンを示す。リターンは、期待収益率およびボ

ラティリティを定数とする確率過程✰増分としてシミュレートされ、こ✰ため、連続的な幾何ブラウン運動に近似する。

以下✰データは、➚ァンド価格、金利および外国為替相場✰悪化により１日に発生する可能性✰ある価値✰損失として測定された➚ァンド✰金融商品✰VaR（信頼水準99％）を示す。

2021年４☎30日

現在

2020年４☎30日

現在

全体的市場VaR（99%） (3.90)% (3.84)%

a) そ✰他✰価格リスク

価格リスクは、個々✰投資対象もしくはそ✰発行体に固有✰要因によるかまたは市場で取引されるすべて✰投資有価証券に影響を及ぼす全要因により引き起こされるかどうかにかかわらず、市場価格✰変動（金利リスクまたは為替リスクから生じるも✰を除く。）✰結果として投資有価証券✰価額が変動するリスクである。

➚ァンドは、英文目論見書に定義されている標準投資および借入制限に従うことが要求される。➚ァンド✰投資制限は、➚ァンド✰管理会社および受託会社✰両方により☎次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた状況✰監視および報告✰ために整備された特別な指針がある。

b) 為替リスク

➚ァンドは、そ✰機能通貨以外✰通貨建て✰金融商品に投資し取引を行うことができる。それにより、

➚ァンドは、他✰外国通貨に対するそ✰通貨✰為替レートが、米ドル以外✰通貨建て✰➚ァンド資産および負債✰該当部分✰価額に悪影響を与える方向に変動するリスクにさらされることがある。2021年４

☎30日終了年度✰エクスポージャーは－564,839米ドル（2020年４☎30日：－441,638米ドル）であった。

➚ァンド✰為替リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により毎☎管理されてい る。➚ァンド✰全体的な通貨持高およびエクスポージャーは、管理会社により☎次ベースで監視される。

➚ァンドはまた、受益者を外貨リスクにさらす英ポンド建て、ユー➫建て、人民元建ておよびスイス

➚ラン建て✰買戻可能参加受益証券を販売している。当該リスクは、受益者を代理して➚ァンドが上記注記13に記載されている先渡為替契約を締結することにより軽減される。

c) 金利リスク

➚ァンド✰金融資産✰大部分は、利息支払も満期日もない投資➚ァンドへ✰投資である。➚ァンドは、

➚ァンドが投資する投資対象✰xx価値に係るxxxx✰実勢レベル✰変動✰影響に関連するリスクにさらされる。

期末現在、借入金残高はなかった（2020年４☎30日：なし）。

そ✰他✰資産および負債については、変動金利✰影響を受ける現金および預金残高42,232,273米ドル

（2020年４☎30日：10,484,908米ドル）を除き、金利リスクはない。

流動性リスク

流動性リスクとは、➚ァンドが金融負債に関連した債務✰履行において困難に直面するリスクである。

➚ァンド✰主な負債は、投資家が売却することを希望する受益証券✰買戻しである。リスクは、受益者が要求する金額を払い戻すために➚ァンドが投資持高を換金できないかもしれないことである。➚ァンドは、受益者に対する買戻代金調達✰ために、➚ァンド✰純資産総額✰25％を上限として期間３か☎を上限とする借入れを行うことができる。

➚ァンド✰流動性リスクは、所定✰方針および手続にしたがって投資顧問会社により継続的に管理される。➚ァンド、リミテッド・パートナーシップまたはそ✰他✰流動性✰ないビークルに直接投資することは、➚ァンド✰通常✰方針ではない。➚ァンド✰全体的な流動性リスクは、管理会社により☎次 ベースで監視される。

英文目論見書に定義されている➚ァンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）は、➚ァンド✰受託会社により☎次ベースで監視される。違反および持高が制限レベルに近づいた場合✰監視および報告✰ために定められた特別な指針がある。

管理会社は、いずれか✰取引日に買い戻すことができる➚ァンド✰受益証券✰数を、取引日直前までに発行されていた受益証券✰合計数✰10％までに制限することができる。管理会社による当該裁量権✰行使により買い戻されなかった受益証券は、次回✰取引日に繰り越され、そ✰後に買戻通知を受領したそ✰他✰受益証券に優先して比例的に買い戻されるも✰とする。

期末現在、以下✰投資先➚ァンドは、買戻期間を90日超としていた。

	2021年４☎30日 現在✰時価千米ドル	2020年４☎30日 現在✰時価千米ドル
Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class S - Series 11 - GSY	1	1
Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class S - Series 13 - GSY	1	1
Cerberus International SPV Ltd - Class A GSY	2	1
D.E. Shaw Composite International Fund NI SP GSY Holding	-*	-*
Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S	112	113
Discus Non - U.S. Side Holdings Limited - Class S GSY Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - Series 2 -	8	8
GSY	9	12
Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - Series 3 - GSY	-*	1
Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - 1 Illiquid -
GSY	52	69
Harbinger (Offshore) Holdings Limited - Class L - 2 Illiquid - GSY	2	2

King	Street	Capital	Limited	-	Class	S	-	Series	14	-	-*
King	Street	Capital	Limited	-	Class	S	-	Series	18	-	-*
King	Street	Capital	Limited	-	Class	S	-	Series	32	-	-*
King	Street	Capital	Limited	-	Class	S	-	Series	101 - GSY	-	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- USD Series 107 - GSY			-	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- USD Series 113 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 14 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 18 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 203 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 210 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 217 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 224 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 32 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 60 - GSY			-*	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 65 - GSY			-	-*
King	Street	Capital	Limited	- Class		S	- Series 75 - GSY			-	-*

QVT SLV Offshore Ltd		1	1
The Raptor Private Holdings Limited		78	121
Redwood Offshore Fund Ltd - Class 2/20 AI 24 SPT Capital International Ltd - Class E - Special	Investment	26	18
Holding SPT Capital International Ltd - Class E - Reserve	Account	-* 2	-* 2
Strategic Value Restructuring Fund Limited - Class SP V2 - OC/1		-	-*
Strategic Value Restructuring Fund Limited - SP GSY		4	3
SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OC/1		22	21
SVRF (Offshore) Holdings Limited - USD Series V2-OE/1		25	24
		345	398
*当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は提示されていない。

➚ァンド✰すべて✰金融負債は、１か☎以内に支払期限が到来し、➚ァンド✰受益者に帰属する純資産は、英文目論見書に記載された期間に従って支払期限が到来する。詳細については注記11を参照。

信用リスク

信用リスクは、金融商品✰取引相手方が債務または➚ァンドと✰間で締結した契約を履行しないリスクである。

➚ァンドは、取引を行う相手方と✰信用リスクにさらされ、決済不履行✰リスクも負う。さらに、➚ァンドは、間接的に投資先➚ァンド✰信用リスクにさらされる。

実質的に、➚ァンド✰すべて✰資産は、副保管受託銀行が保有している。副保管受託銀行✰破産または支払不能により、副保管受託銀行に保有される有価証券に関する➚ァンド✰権利行使が遅れるかまたは制限されることがある。➚ァンドは、➚ァンドが使用する副保管受託銀行✰信用度および財務ポジ ションを監視することによりそ✰リスクを監視する。副保管受託銀行✰親会社であるステート・スト リート・コーポレーション✰スタンダード・アンド・プアーズ格付機関による信用格付は、2021年４☎ 30日現在、Aであった（2020年４☎30日：A）。

HSBC ホールディングス・ピーエルシーを最終的な親会社とするHSBC バンク・ピーエルシー ガーンジー支店は当期中➚ァンドに信用枠を提供した。HSBCホールディングス・ピーエルシー✰ムーディーズ格付機関による信用格付は、2021年４☎30日現在、A2であった（2020年４☎30日：A2）。

xx価値ヒエラルキー

FRS 102は、資産および負債についてxx価値測定を分類したxx価値ヒエラルキーに関する開示を要求している。開示は、xx価値を測定するため✰評価手法で使用されるインプット✰３段階✰xx価値ヒエラルキーに基づく。

FRS 102が要求するxx価値ヒエラルキーは、金融資産および金融負債✰xx価値を決定するために使用される評価インプットならびに個別✰各金融資産および金融負債✰市場✰活発性✰考慮に基づいている。レベル１、レベル➘、レベル３✰定義は、以下✰とおりである。

レベル１：企業が測定日においてアクセスできる同一✰資産または負債に関する活発な市場における、調整前✰公表価格

レベル➘：レベル１に含まれる公表価格以外✰、資産または負債について直接または間接的に観察可能な（市場データ✰利用によりもたらされる）インプット

レベル３：資産または負債に関する観察不能な（市場データを利用できない）インプット

全体✰xx価値測定が分類されるxx価値ヒエラルキー✰レベルは、全体✰xx価値測定に重要で

あったインプット✰うち最も低いも✰✰レベルに基づき決定された。こ✰ため、インプット✰重要性は、全体✰xx価値測定に対し評価された。

xx価値測定において重大な調整を要する観察不能なインプットを必要とする観察可能なインプットを使用した場合、かかる測定はレベル３となった。全体✰xx価値測定に対する特定✰インプット✰重要性を評価することは、資産または負債に特有✰要因を考慮し、判断を必要とする。何が「観察可能」であるかを決めるに当たり、投資顧問会社による重大な判断が必要であった。

投資顧問会社は、即時に利用可能で、定期的に配信または更新され、信頼性があり検証可能で、独占的でなく、かつ関連市場に積極的に関与している独立した情報源によって提供される市場データをもって、観察可能なデータであると判断した。

(a) ヒエラルキー分析

以下✰表は、2021年４☎30日にxx価値で測定された➚ァンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１ 千米ドル	レベル➘ 千米ドル	レベル３ 千米ドル	合計 千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する金融資産： 投資➚ァンド	-	1,888,154	321	1,888,475
先渡為替契約	-	11,667	-	11,667
資産合計	-	1,899,821	321	1,900,142
負債 損益を通じてxx価値で測定する金融資産： 先渡為替契約	-	(1,524)	-	(1,524)
負債合計	-	(1,524)	-	(1,524)

以下✰表は、2020年４☎30日にxx価値で測定された➚ァンド✰金融資産✰xx価値ヒエラルキー✰分析を示す。

資産	レベル１ 千米ドル	レベル➘ 千米ドル	レベル３ 千米ドル	合計 千米ドル
損益を通じてxx価値で測定する金融資産： 投資➚ァンド	-	1,618,011	393	1,618,404
先渡為替契約	-	1,809	-	1,809
資産合計	-	1,619,820	393	1,620,213
負債 損益を通じてxx価値で測定する金融資産： 先渡為替契約	-	(1,942)	-	(1,942)
負債合計	-	(1,942)	-	(1,942)

(b) xx価値ヒエラルキー✰レベル間✰移行

2021年４☎30日終了年度または2020年４☎30日終了年度中、xx価値ヒエラルキー✰レベル１とレベル➘と✰間✰移行はなかった。

2021年４☎30日終了年度または2020年４☎30日終了年度中、インプットが観察可能であった有価証券について、レベル３からレベル➘へ✰移行はなかった（2020年：０米ドル）。

(c) レベル３調整

以下✰表は、報告期間✰開始時から終了時まで✰間にレベル３に分類された金融商品✰xx価値✰すべて✰推移に関する調整を示す。

損益を通じてxx価値で測定する金融資産：	2021年４☎30日 終了年度レベル３ 千米ドル	2020年４☎30日 終了年度レベル３ 千米ドル
期首残高	393	945
当期合計実現および未実現損益	(61)	880
購入	-	120
売却および返済	(11)	(1,552)
レベル３へ✰移行	-	-
期末残高	321	393

(d) xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプット

xx価値✰測定に利用される重要な観察不能なインプットは、直近✰取引事例に基づく流動性✰ない投資➚ァンド✰受益証券／投資証券✰最新✰入手可能な純資産価格である。

(e)レベル３金融商品における重要な仮定✰変更✰効果

➚ァンドによる➚ァンド投資✰xx価値が３％変動した場合、レベル３✰➚ァンドによる投資✰xx価値は9,630米ドル（2020年４☎30日：11,784米ドル）変動する。

レバレッジ

➚ァンドがレバレッジを許可する場合、➚ァンド✰潜在的変動性は、レバレッジが許可されなかった場合と比べ大幅に増大する。これは、➚ァンドがより大きなエクスポージャーを伴うことでより高いリターンに参加する機会を与える一方、市場全体が、または、➚ァンドが個別に投資した資産✰価格が下落した場合、より大きな損失リスクに➚ァンドをさらすことになる。

➚ァンドが投資する可能性がある一定✰投資➚ァンドは、高い水準✰レバレッジを利用し、借入能力や証拠金借入✰水準✰いずれにおいても制限されていない。かかる➚ァンドが保有するポジション✰総額は、純資産総額を超える場合がある。取得したレバレッジは、全体的により多く✰利益を達成する可能性を与えるが、➚ァンド✰変動性を増加させ、投資した額をすべて失うリスクももたらす。借入✰詳細については注記12を参照。

15．現金・債務純額の変動の分析
	2021年４☎30日		キャッシュ・➚➫ー		2020年４☎30日現在
	千米ドル		千米ドル		千米ドル
現預金残高	42,232		31,747		10,485
現金・債務純額	42,232		31,747		10,485

16．資本管理

トラスト✰資本は、➚ァンド✰受益者に帰属する純資産によってxxされる。トラストには、受益者から✰毎☎✰買戻請求✰対象となる。

資本管理に関するトラスト✰目的は、継続企業として✰存在能力を保護することである。

投資顧問会社は、➚ァンド✰受益者に帰属する純資産額に基づき資本をモニタリングしている。注記 14に詳述✰とおり、英文目論見書に定義されている➚ァンド✰投資制限（そ✰うち✰いくつかは流動性リスクおよびそ✰集中✰管理に関するも✰である。）には、ク➫ーズド・エンド型➚ァンドへ✰投資に関する制限、買戻しに関する制限、個々✰投資➚ァンドについて許容される保有比率に関する制限が含まれている。モニタリングおよび報告に違反があった場合ならびに持高が制限レベルに近づいた場合について定められた特別な指針がある。

さらに、➚ァンドは、売買取引に係る決済日✰不一致により生じる現金不足を補うために、買戻し✰資金調達（➚ァンド✰純資産総額✰25％を上限とする。）✰ために、また、投資目的（➚ァンド✰純資産総額✰10％を上限とする。）で投資➚ァンドへ✰追加投資を促進するために利用可能な借入枠も有している。注記12を参照。

注記14に詳述されるとおり、管理会社は、➚ァンド✰流動性が不足した場合、いずれか✰取引日に買い戻すことができる受益証券✰数を、当該取引日直前日現在✰発行済受益証券総数✰10％以下に制限することができる。かかる10％✰制限は、個別✰受益証券クラスではなく、➚ァンド全体について計算されるも✰とする。

17．分配方針

管理会社は、分配金✰支払を推奨していない。収益は全額「再投資」され、したがって、収益は分配されずに➚ァンドに留保され、受益証券一口当たり純資産価格に反映される。

18．為替レート

資産および負債を報告通貨（米ドル）に換算するために、以下✰為替レートが使用された。

	2021年４☎30日現在	2020年４☎30日現在
英ポンド	0.7191	0.8017
ユー➫	0.8267	0.9187
人民元	6.4715	7.0521
スイス➚ラン	0.9095	0.9708

19．契約債務および偶発債務

2021年４☎30日および2020年４☎30日現在、➚ァンドは、重要な契約債務または偶発債務を有していなかった。

20．支配当事者

管理会社は、➚ァンド✰直接✰または最終的な支配当事者が存在するも✰とは考えない。

21．期中の重要な事象

新型コロナウイルス感染症の影響

新型コ➫ナウイルス感染症✰発生は、世界中✰人々、ビジネスおよびコミュニティに大きな不確実性と混乱をもたらした。新型コ➫ナウイルス感染症は、様々な形で、市場でも様々な局面における危機としてあらゆる人に影響を及ぼしている。感染症✰発生およびそ✰世界経済へ✰影響に関連して、各事業

体✰（特に）収益性、資本および流動性に重大な悪影響を及ぼす可能性✰ある多数✰要因が存在する。現時点でこれら✰影響を予測または測定することはできないが、これまで✰ところ、管理会社および

➚ァンドが受けた混乱は限定的である。

当期中、本連結財務書類に調整または開示が必要となるそ✰他✰重要な事象はなかった。

22．後発事象

2021年５☎１日、HSBC以外✰事業者を含む国際的なサービス提供会社と✰幅広い公開入札プ➫セスに基づき、新たなサービス提供会社が選任された。

選任日付で、管理会社は、管理報酬および受託報酬✰それぞれに関する個別報酬✰適用を廃止する予定である。そ✰代わり、これら➘つ✰報酬は単一✰管理報酬に統合される。単一✰管理報酬は管理会社に支払われる。管理会社は、こ✰管理報酬✰中から受託報酬を支払う。こ✰事務手続上✰変更は、受益者が負担する報酬に変更を及ぼすも✰ではない。

期末日以降、本連結財務書類に調整または開示が必要となる➚ァンドに影響を及ぼすそ✰他✰重要な事象はなかった。

23. 当期中の一口当たり純資産価格の最高値および最安値

受益証券クラス		一口当たり純資産 価格✰最高値	一口当たり純資産 価格✰最安値
HSBC GH➚ァンド	– 米ドル・クラス	450.92	394.57
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– ＡＤＭ米ドル・クラス – 米ドル・Ｒクラス	米ドル 124.72 米ドル 166.05	米ドル 106.91 米ドル 144.24
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– クラスＳ（米ドル） – クラスＳ（ユー➫）	米ドル 286.57 米ドル 215.55	米ドル 247.63 米ドル 188.93
HSBC GH➚ァンド	– クラスＳ（スターリング・ポンド）	ユー➫ 240.45 英ポンド	ユー➫ 209.24 英ポンド
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– クラスＳ（スイス➚ラン） – ユー➫・ヘッジ・クラス	120.08 スイス➚ラン 176.10 ユー➫	105.71 スイス➚ラン 156.22 ユー➫
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– ユー➫・ヘッジ・Ｒクラス – 人民元ヘッジ・クラス	141.49 ユー➫ 1,826.80 人民元	124.69 ユー➫ 1,574.85 人民元
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス – スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	207.32 英ポンド 157.33 英ポンド	182.73 英ポンド 137.58 英ポンド
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– スイス➚ラン・ヘッジ・クラス – スイス➚ラン・ヘッジ・Ｒクラス	152.45 スイス➚ラン 136.50	135.59 スイス➚ラン 120.40
HSBC GH➚ァンド HSBC GH➚ァンド	– APクラス（米ドル） – インスティテューショナル・クラス	スイス➚ラン 258.77 米ドル 199.00	スイス➚ラン 221.32 米ドル 173.14
（米ドル）		米ドル	米ドル

HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス	151.90	134.09
（ユー➫）	ユー➫	ユー➫
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス	153.76	136.79
（スターリング・ポンド）*	英ポンド	英ポンド
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・クラス	152.46	134.90
（スイス➚ラン）	スイス➚ラン	スイス➚ラン
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス	120.65	111.54
（ユー➫）	ユー➫	ユー➫
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス	151.79	131.65
（米ドル）	米ドル	米ドル
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス	131.12	114.42
（スターリング・ポンド）	英ポンド	英ポンド
HSBC GH➚ァンド – インスティテューショナル・Ｒクラス	118.89	104.67
（スイス➚ラン）	スイス➚ラン	スイス➚ラン
XXXX XXxxxx – xxxx・xxxxxxxxxxxx・	000.00	000.00
xxx（米ドル）	米ドル	米ドル

*インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド）は、2021年３☎31日に運用を終了した。

24．ファンドの受益者に帰属する純資産の調整

本財務書類上✰純資産総額は、最終取引純資産総額✰確定後に➚ァンドに計上された32,869,450米ドル（2020年４☎30日：12,906,261米ドル）✰発行および17,838,368米ドル（2020年４☎30日： 38,756,895米ドル）✰買戻しを含むも✰である。以下✰表は、上記✰調整を考慮し、取引純資産総額から本財務書類上✰純資産総額へ✰調整を記載したも✰である。

	2021年４☎30日 現在千米ドル	2020年４☎30日 現在千米ドル
英文目論見書に従って算出した純資産総額（取引純資産総額）	1,929,904	1,708,775
取引純資産総額に反映されていない発行*	32,869	12,906
取引純資産総額に反映されていない買戻し**	(17,838)	(38,757)
本財務書類上✰純資産総額	1,944,935	1,682,924

* 2021年４☎30日に、トラストは、2021年５☎４日にトラストが発行した参加受益証券に関して32,869,450米ドル

（2020年４☎30日：2020年５☎15日にトラストが発行した参加受益証券に関して12,906,261米ドル）✰買付申込みを受領した。

** 2021年４☎30日に、xxxxは、トラストが期末に買い戻し、2021年５☎19日に支払を行った買戻可能参加受益証券に関して17,838,368米ドル（2020年４☎30日：2020年５☎19日に支払を行った買戻可能参加受益証券に関して38,756,895米ドル）✰買戻し申込みを受領した。

（３）投資有価証券明細xx
HSBC GHファンド
投資有価証券明細表
2021年４月30日現在（未監査）
証券銘柄 保有高	時価千米ドル	純資産総額 比率
投資ファンド（2020年４月30日：96.17％）
Alphadyne International Fund Ltd Class 5 A USD Series 1 60,558	92,049	4.73	%
Atlas Enhanced Fund Ltd Y2 Series 01 2021 72,000	73,406	3.77	%
Axon Partners Ltd - Class S 87,046	-*	0.00	%
Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class S - Series 11 - GSY 31	1	0.00	%
Bennelong Asia Pacific Multi Strategy Equity Fund Ltd - Class S - Series 13 - GSY 30	1	0.00	%
Blackrock European Hedge Fund Ltd Class I Restricted 165,038	77,418	3.98	%
Xxxxxx Xxxxxx Fund Ltd Class I Restricted 110,970	15,690	0.81	%
Brevan Howard Fund Ltd Class K US 504,732	65,529	3.37	%
Xxxxxx Xxxxxx Fund Ltd Sub USD April 20 - GSY 19,002	2,467	0.13	%
Caxton Global Investments Ltd - Class SI GSY 85,699	3	0.00	%
Cerberus International SPV Ltd - Class A GSY 1	2	0.00	%
Citadel Keningston Global Strategies Fund Ltd 31,073	83,158	4.27	%
Coatue Offshore Fund Ltd - Class B Tranche G-6 6R Series 2017- 05-01 414,868	77,255	3.97	%
D.E. Shaw Composite International Fund Ni GSY Holding 197	1	0.00	%
D.E. Shaw Composite International Fund Ni SP GSY Holding 5	-*	0.00	%
D.E. Shaw Composite SP Reserve GSY 5	-*	0.00	%
D.E. Shaw Oculus International Fund L.P. 1	146,737	7.54	%
Discus Non - U.S. Side Holdings Ltd - Class S 16,809	112	0.01	%
Discus Non - U.S. Side Holdings Ltd - Class S GSY 1,253	8	0.00	%
Discus Non - U.S. Side Holdings Ltd - EUR Class S GSY 66	-*	0.00	%
Egerton Long-Short Fund (USD) Ltd Class B Series 1 219,308	60,519	3.11	%
Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Initial Series March 2016 Restricted USD GSY 695	941	0.05	%
Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Series 202007 Restricted 386	500	0.03	%
Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Series Restricted USD 201603 Initial Series 20,208	27,381	1.41	%
Element Capital Feeder Fund Ltd - Class A Series 1 38,486	72,659	3.74	%
Element Capital Feeder Fund Ltd Class - BNR - Series 1 GSY 4,952	9,514	0.49
Elliot International Ltd - Class B 62,965	108,239	5.57
Elliot International Ltd - Class B GSY 3,525	6,060	0.31
Exoduspoint Partners International Fund Limited - Restricted Class B-R 27,900	29,068	1.49
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R Series 22 50,740	65,713	3.38
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R January 2021 20,000	22,482	1.16
Harbinger (Offshore) Holdings Ltd - Class L - 1 Illiquid - GSY 175	52	0.00
Harbinger (Offshore) Holdings Ltd - Class L - 2 Illiquid - GSY 5	2	0.00
Harbinger (Offshore) Holdings Ltd - Class L - Series 2 - GSY 1	9	0.00

証券銘柄	保有高	時価千米ドル		純資産総額 比率
投資ファンド（2020年４月30日：96.17％）（つづき）
King Street Capital Ltd - Class S - Series 18 - GSY	1	-*		0.00	%
King Street Capital Ltd - Class S - Series 32 - GSY	1	-*		0.00	%
Legacy Asset Fund Ltd Class Legacy Series 01	109	114		0.01	%
Millennium International Ltd - Class FF Sub Class III - Series 01A	35,374	108,238		5.57	%
MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD	299,960	129,019		6.63	%
One William Street Capital Offshore Fund Ltd - Class DD 0920 Series	53,000	58,936		3.03	%
Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY	40,469	90,463		4.65	%
QVT SLV Offshore Ltd	1	1		0.00	%
Redwood Offshore Fund Ltd - Class 2/20 AI 24	121	26		0.00	%
Sculptor Enhanced Overseas Fund Ltd Tranche D Series 7	39,615	75,477		3.88	%
Sculptor Europe Overseas Fund II Ltd M Prime Accumulation	1	-*		0.00	%
Sculptor Overseas Fund II Ltd Class 000 Series Accumulation	1	-*		0.00	%
SPT Capital International Ltd - Class E - Reserve Account	1	2		0.00	%
SPT Capital International Ltd - Class E - Special Investment Holding	1	-*		0.00	%
Steadfast International Ltd - Class G - Series 10/2012-A	470,159	64,792		3.33	%
Strategic Value Restructuring Fund Ltd - SP GSY	1	4		0.00	%
SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD Series V2-OC/1	237	22		0.00	%
SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD Series V2-OC/1 GSY	3	-*		0.00	%
SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD Series V2-OE/1	260	25		0.00	%
SVRF (Offshore) Holdings Ltd - USD Series V2-OE/1 GSY	29	3		0.00	%
The Raptor Private Holdings Ltd	646	78		0.00	%
Third Point Offshore Fund Limited - Class F - Series 15	148,425	84,327		4.34	%
Third Point Structured Credit Opportunities Offshore Fund Ltd - Class A - Series 2	1	29,084		1.50	%
Two Sigma Eclipse Cayman Fund Ltd - Class A2	1,475	9,124		0.47	%
Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd - Class A2	20,805	83,893		4.31	%
Woodline Offshore Fund Ltd 01 Jan 2021-GSY	61	69		0.00	%
Woodline Offshore Fund Ltd Class B (E) - NI GSY	649	798		0.04	%
Woodline Offshore Fund Ltd Class B (O) - NNI	39,621	46,049		2.37	%
Woodline Offshore Fund Ltd Class B (O) - NNI GSY	2,287	2,658		0.14	%
Woodline Offshore Fund Ltd Sub Class 21 2020	6,710	6,836		0.35	%
York Asian Opportunities Unit Trust 01 Jan 2021 Sub	21,879	61,461		3.16	%
組入投資有価証券（2020年４月30日：96.17％）		1,888,475		97.10	%
純流動資産（2020年４月30日：3.83％）		56,460		2.90	%
純資産総額		1,944,935		100.00	%

＊当該証券銘柄は、価額が500米ドルに満たないため、時価は表示されていない。

一口当たり純資産価格				2021年４月30日 現在	2020年４月30日 現在	2019年４月30日 現在
HSBC	GH	ファンド	- 米ドル・クラス	450.92 米ドル	389.36 米ドル	379.74 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- ＡＤＭ米ドル・クラス	124.72 米ドル	105.44 米ドル	102.11 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- 米ドル・Ｒクラス	166.05 米ドル	142.24 米ドル	137.47 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (米ドル)	286.57 米ドル	244.14 米ドル	234.65 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (ユーロ)	215.55 ユーロ	186.67 ユーロ	184.53 ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (スターリング・ポンド)	240.45 英ポンド	206.36 英ポンド	201.66 英ポンド
XXXX	XX	xxxx	- xxxX (xxxxxx)	000.00 xxxxxx	000.00 xxxxxx	000.00 xxxxxx
HSBC	GH	ファンド	- ユーロ・ヘッジ・クラス	176.10 ユーロ	154.44 ユーロ	154.94 ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス	141.49 ユーロ	123.26 ユーロ	122.48 ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- 人民元ヘッジ・クラス	1,826.80 人民元	1,553.82 人民元	1,512.21 人民元
HSBC ス	GH	ファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・クラ	207.32 英ポンド	180.33 英ポンド	178.59 英ポンド
HSBC ラス	GH	ファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒク	157.33 英ポンド	135.72 英ポンド	133.21 英ポンド
XXXX	XX	xxxx	- xxxxxx・xxx・xxx	000.00 xxxxxx	000.00 xxxxxx	000.00 xxxxxx
HSBC	GH	ファンド	- スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス	136.50 スイスフラン	118.99 スイスフラン	118.84 スイスフラン

HSBC GH Fund - APクラス (米ドル) 258.77

米ドル

218.23

米ドル

210.80

米ドル

HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス

199.00

170.76

165.37

(米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス (ユーロ)	151.90 ユーロ	132.53 ユーロ	131.99 ユーロ
XXXX XX xxxx - xxxxxxxxxxxx・xxx	-	000.00	000.00
(xxxxxx・xxx)***		英ポンド	英ポンド
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス	152.46	133.33	133.40
(スイスフラン)	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
XXXX XX xxxx - xxxxxxxxxxxx・xxx (xxxxxx・xx)*	-	-	102.96 シンガポール・ドル
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス	151.79	129.80	125.14
(米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス	131.12	112.86	110.52
(スターリング・ポンド)	英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス	118.89	103.43	103.13
(スイスフラン)	スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス	120.65	104.71	103.69
(ユーロ)	ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナ	152.84	128.57	123.89
ル・クラス (米ドル)	米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナル・クラス (香港ドル)**	-	-	1,134.28 香港ドル

純資産総額			2021年４月30日 現在		2020年４月30日 現在	2019年４月30日 現在
HSBC	GH	ファンド	- 米ドル・クラス	261,829,830 米ドル	241,960,422 米ドル	263,733,695 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- ＡＤＭ米ドル・クラス	12,252,257 米ドル	13,935,262 米ドル	20,367,956 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- 米ドル・Ｒクラス	85,835,604 米ドル	53,823,499 米ドル	57,340,602 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (米ドル)	168,231,033 米ドル	135,049,405 米ドル	92,906,392 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (ユーロ)	12,175,507 ユーロ	8,609,546 ユーロ	7,080,133 ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (スターリング・ポンド)	44,436,340 英ポンド	41,623,622 英ポンド	28,842,949 英ポンド
HSBC	GH	ファンド	- クラスＳ (スイスフラン)	1,774,506 スイスフラン	3,842,267 スイスフラン	4,131,598 スイスフラン
HSBC	GH	ファンド	- ユーロ・ヘッジ・クラス	11,955,587 ユーロ	13,608,178 ユーロ	20,099,334 ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス	3,168,742 ユーロ	3,979,396 ユーロ	13,362,242 ユーロ
HSBC	GH	ファンド	- 人民元ヘッジ・クラス	11,083,417 人民元	7,597,235 人民元	7,393,755 人民元
HSBC ス	GH	ファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・クラ	11,194,538 英ポンド	10,808,885 英ポンド	12,315,345 英ポンド
HSBC ラス	GH	ファンド	- スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒク	97,105,431 英ポンド	74,571,519 英ポンド	70,524,284 英ポンド
HSBC	GH	ファンド	- スイスフラン・ヘッジ・クラス	3,371,749 スイスフラン	3,698,070 スイスフラン	3,731,381 スイスフラン
HSBC	GH	ファンド	- スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス	2,129,425 スイスフラン	1,473,699 スイスフラン	3,354,447 スイスフラン
HSBC	GH	ファンド	- APクラス (米ドル)	32,304,464 米ドル	28,596,543 米ドル	34,052,771 米ドル
HSBC	GH	ファンド	- インスティテューショナル・クラス	244,675,039	205,938,060	206,719,476
(米ドル)				米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH (ユーロ)		ファンド	- インスティテューショナル・クラス	103,699,050 ユーロ	72,692,419 ユーロ	62,802,899 ユーロ
XXXX XX		xxxx	- xxxxxxxxxxxx・xxx	-	000,000	000,000
(xxxxxx・xxx) ***					英ポンド	英ポンド
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス				22,754,895	33,479,018	33,733,911
(スイスフラン)				スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス (シンガポール・ドル)*				-	-	9,266,003 シンガポール・ドル
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス				138,367,992	92,159,090	99,972,399
(米ドル)				米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス				36,252,884	30,144,612	23,920,460
(スターリング・ポンド)				英ポンド	英ポンド	英ポンド
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス				26,632,771	20,354,633	10,387,224
(スイスフラン)				スイスフラン	スイスフラン	スイスフラン
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス				86,435,366	61,344,924	60,260,366
(ユーロ)				ユーロ	ユーロ	ユーロ
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナ				411,535,072	474,703,297	457,417,483
ル・クラス (米ドル)				米ドル	米ドル	米ドル
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナル・クラス (香港ドル)**				-	-	1,840,688,478 香港ドル

ポートフォリオの分類
	2021年４月30日 現在		2020年４月30日 現在
	ポートフォリオにおける比率％		ポートフォリオにおける比率％
未xxxx証券	100.00%		100.00%
	100.00%		100.00%
投資戦略別配分
	2021年４月30日 現在		2020年４月30日 現在
株式ロング／ショート	26.10%		23.80%
マクロ	15.00%		26.30%
イベント・ドリブン	17.50%		15.20%
クレジット	9.20%		0.00%
xxx・xxxxxx	23.00%		13.30%
マネージド・フューチャーズ	0.00%		2.20%
マーケット・ニュートラル	7.80%		14.00%
現金および現金同等物	1.40%		5.20%
	100.00%		100.00%

重要なポートフォリオの変動の概要
2021年４月30日終了年度（未監査）*
購入
銘柄	額面保有高	取得原価
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R Series 22	103,260	千米ドル 104,000
Elliot International Ltd - Class B	69,190	81,810
Atlas Enhanced Fund Ltd Y2 Series 01 2021	72,000	72,000
York Asian Opportunities Unit Trust 01 Jan 2021 Sub	21,879	57,000
One William Street Capital Offshore Fund Ltd - Class DD 0920 Series	53,000	53,000
Egerton Long-Short Fund (USD) Ltd Class B Series 1	219,308	52,000
Exoduspoint Partners International Fund Ltd - Restricted Class B-R	27,900	27,900
Golden Tree Select Offshore Limited - Class A-R Series 33**	27,000	27,000
Egerton Long-Short Fund (USD) Ltd CLASS B Series 0720**	2,600,000	26,000
Third Point Structured Credit Opportunities Offshore Fund Ltd - Class A - Series 2	1	25,000
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R Series 29**	25,000	25,000
Alphadyne International Fund Ltd Class 5 A USD Series 1	15,769	21,556
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R January 2021	20,000	20,000
Brevan Howard Fund Ltd Class I Restricted	110,970	15,000
Alphadyne International Fund Ltd Class 5 A USD Series 2020-05**	7,500	7,500
Woodline Offshore Fund Ltd Sub Class 21 2020	6,710	6,710
Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Initial Series March 2016 Restricted USD GSY	2,085	2,665
Elliot International Ltd - Class B GSY	3,525	2,598
Woodline Offshore Fund Ltd Class B (O) - NNI GSY	2,287	2,435
Xxxxxx Xxxxxx Fund Ltd Sub USD April 20 - GSY	19,002	2,320
売却
銘柄	額面保有高	手取額
Renaissance Institutional Div Global Equities - Series SA	1	千米ドル 69,147
Elliot International Ltd - Class B	38,680	64,284
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R Series 22	52,520	52,000
Xxxxxx Capital Fund Ltd Class A Series Restricted USD 201603 Initial Series	35,492	46,877
Millennium International Ltd - Class EE Sub Class III - Series 01A GSY	14,401	41,352
Two Sigma Absolute Return Macro Enhanced Cayman Fund Ltd - Class A1	33,779	37,510
Third Point Offshore Fund Ltd - Class F - Series 15	65,714	34,500
CQS Directional Opportunities Fund - Class B USD Shares	8,224	34,095
Two Sigma Spectrum Cayman Fund Ltd - Class A2	7,185	28,300
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R Series 33**	27,000	27,000
Egerton Long-Short Fund (USD) Ltd CLASS B Series 0720**	2,600,000	26,000
Egerton Long-Short Fund (USD) Ltd CLASS B Series 0220	2,600,000	26,000
Golden Tree Select Offshore Ltd - Class A-R Series 29**	25,000	25,000
Elliot International Ltd - Class A	36,160	24,526
Steadfast International Ltd - Class G - Series 10/2012-A	185,981	24,500
Element Capital Feeder Fund Ltd - Class A Series 1	8,965	17,194
Coatue Offshore Fund Ltd - Class B Tranche G-6 6R Series 2017-05-01	93,979	16,502
Pinpoint China Fund Class A - 1(A) GSY	6,606	15,000
Alphadyne International Fund Ltd Class 5 A USD Series 2020-04	12,000	12,000
Sculptor Enhanced Overseas Fund Ltd Tranche D Series 7	6,892	12,000
MW Eureka Fund Plc - Class A2 USD	27,416	10,000
Alphadyne International Fund Ltd Class 5 A USD Series 2020-05**	7,500	7,500
Citadel Keningston Global Strategies Fund Ltd	2,903	7,239

* 重要なポートフォリオの変動は、期首現在のファンド純資産額の１％を超える有価証券の購入額または売却額と定義されている。いかなる場合も、購入および売却の上位20銘柄が表示されなければならない。

** これらは当期中に行われた乗換えである。

運用成績情報

2021年４月30日終了年度（未監査）

運用成績の概要
終了年度	2021年	2020年	2019年	2018年	2017年
HSBC GH ファンド - 米ドル・クラス	15.81%	2.53%	2.14%	5.30%	4.98%
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	3.02%	0.68%
HSBC GH ファンド - ＡＤＭ米ドル・クラス****	18.29%	2.26%	2.11%	該当なし	該当なし
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - 米ドル・Ｒクラス	16.74%	3.46%	3.13%	6.26%	5.88%
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	3.02%	0.68%
HSBC GH ファンド - ユーロ・ヘッジ・クラス	14.02%	(0.32)%	(0.54)%	2.59%	3.16%
ハードル・レート：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.94)%	(0.79)%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%
HSBC GH ファンド - ユーロ・ヘッジ・Ｒクラス	14.79%	0.64%	0.34%	3.49%	4.03%
ハードル・レート：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.94)%	(0.79)%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%
HSBC GH ファンド - スターリング・ポンド・ヘッジ・クラス	14.97%	0.97%	0.52%	3.66%	4.21%
ハードル・レート：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.33%	1.58%	1.60%	0.83%	0.24%
HSBC GH ファンド - スターリング・ポンド・ヘッジ・Ｒクラス	15.92%	1.88%	1.42%	4.57%	5.14%
ハードル・レート：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.33%	1.58%	1.60%	0.83%	0.24%
HSBC GH ファンド - スイスフラン・ヘッジ・クラス	13.75%	(0.77)%	(0.93)%	1.92%	2.67%
ハードル・レート：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.45)%	(1.47)%	(1.49)%	(0.48)%
HSBC GH ファンド - スイスフラン・ヘッジ・Ｒクラス	14.72%	0.13%	(0.13)%	2.94%	3.49%
ハードル・レート：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.45)%	(1.47)%	(1.49)%	(0.48)%
HSBC GH ファンド - 人民元ヘッジ・クラス	17.57%	2.75%	2.70%	7.36%	7.58%
ハードル・レート：中国銀行ＣＮＹ翌日物レート200%	0.80%	1.53%	1.53%	1.53%	0.64%
HSBC GHファンド - クラスＳ（米ドル）	17.38%	4.04%	3.67%	6.80%	6.32%
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	3.02%	0.68%
HSBC GHファンド - クラスＳ（ユーロ）	15.47%	1.16%	0.91%	3.80%	4.51%
ハードル・レート：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.94)%	(0.79)%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%
HSBC GHファンド - クラスＳ（スターリング・ポンド）	16.52%	2.33%	1.95%	5.13%	5.57%
ハードル・レート：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.33%	1.58%	1.60%	0.83%	0.24%
HSBC GH Fund - APクラス（米ドル）	18.58%	3.52%	3.34%	6.64%	6.11%
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	3.02%	0.68%
HSBC GH ファンド - ユーロ無議決権クラス***	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	3.31%
ハードル・レート：ユーロ３か月物LIBOR 200%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	(0.23)%

運用成績の概要
終了年度	2021年	2020年	2019年	2018年	2017年
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（米ドル）	16.54%	3.25%	2.87%	6.02%	5.66%
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	3.02%	0.68%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス （米ドル）	16.94%	3.72%	3.37%	6.46%	6.11%
ハードル・レート：米ドル３か月物LIBOR 200%	0.92%	4.40%	5.14%	3.02%	0.68%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス （ユーロ）	14.62%	0.41%	0.17%	3.35%	3.86%
ハードル・レート：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.94)%	(0.79)%	(0.72)%	(0.76)%	(0.23)%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（スイスフラン）	14.35%	(0.05)%	(0.22)%	2.84%	3.31%
ハードル・レート：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.45)%	(1.47)%	(1.49)%	(0.48)%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）*****	該当なし	該当なし	2.96%	該当なし	該当なし
ハードル・レート：シンガポール・ドル３か月物SIBOR 200%	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド）*******	13.94%	1.69%	1.20%	4.33%	4.80%
ハードル・レート：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.33%	1.58%	1.60%	0.83%	0.24%
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス （スターリング・ポンド）	16.18%	2.12%	1.65%	4.75%	3.80%
ハードル・レート：英ポンド３か月物LIBOR 200%	0.33%	1.58%	1.60%	0.83%	0.24%
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナル・クラス（米ドル）	18.88%	3.78%	3.60%	6.91%	6.37%
該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル）******	該当なし	該当なし	2.50%	5.91%	5.85%
該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし
HSBC GH ファンド - クラスＳ（スイスフラン）*	14.98%	0.72%	0.52%	3.15%	該当なし
ハードル・レート：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.45)%	(1.47)%	(1.35)%	該当なし

運用成績の概要
終了年度	2021年	2020年	2019年	2018年	2017年
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス （スイスフラン）**	14.95%	0.29%	0.17%	2.96%	該当なし
ハードル・レート：スイスフラン３か月物LIBOR 200%	(1.47)%	(1.45)%	(1.47)%	(1.11)%	該当なし
HSBC GH ファンド - インスティテューショナル・Ｒクラス （ユーロ）**	15.22%	0.88%	0.63%	3.15%	該当なし
ハードル・レート：ユーロ３か月物LIBOR 200%	(0.94)%	(0.79)%	(0.72)%	(0.57)%	該当なし

* クラスＳ（スイスフラン）は、2017年５月31日に運用を開始した。

** インスティテューショナル・Ｒクラス（スイスフラン）およびインスティテューショナル・Ｒクラス（ユーロ）は、2017年７月31日に運用を開始した。

*** ユーロ無議決権クラスは、2017年９月18日に運用を終了した。

**** ＡＤＭ米ドル・クラスは、2018年６月30日に運用を開始した。

***** インスティテューショナル・クラス（シンガポール・ドル）は、2018年11月30日に運用を開始し、 2019年７月31日に運用を終了した。

****** スーパー・インスティテューショナル・クラス（香港ドル）は、2019年９月30日に運用を終了した。

******* インスティテューショナル・クラス（スターリング・ポンド）は、2021年３月31日に運用を終了した。

過去の運用成績は、将来の運用成績を示唆するものではない。運用成績データは、受益証券の発行および買戻しの際に発生する手数料および費用を含んでいない。