REDEGJØRELSE FOR SOLSTAD-REFINANSIERINGEN

Til aksjonærene x Xxxxxxx Offshore ASA

Xxxxxxx Offshore ASA, v/ styret

16. januar 2024

REDEGJØRELSE FOR XXXXXXX-REFINANSIERINGEN

Kjære aksjonærer,

23. oktober 2023 annonserte Xxxxxxx Offshore ASA ("Selskapet") avtaler med Aker Capital, AMSC, DNB og Eksfin om refinansiering av gjeld og håndtering av kravet fra Maximus Limited (sammen "Refinansieringen").

Som meddelt i dagens børsmelding er første del av Refinansieringen gjennomført i henhold til de inngåtte avtalene. Emisjonen rettet mot aksjeeierne i Selskapet per 27. oktober 2023 (slik registrert i VPS 31. oktober 2023) forventes gjennomført i 2. kvartal 2024.

Avtalene gir en fullstendig løsning av konsernets finansielle utfordringer, hvor Selskapet bevarer aksjonærverdier og sikrer fortsatt drift. En robust ny finansiering sikrer at virksomheten får utvikle seg videre som et internasjonalt ledende offshorerederi med base i Skudeneshavn.

7. desember 2023 krevde Kistefos ekstraordinær generalforsamling. Kistefos har foreslått at Selskapet skal ta ut søksmål mot sitt eget styre og daglige leder. Videre har Kistefos foreslått at søksmål også skal anlegges av Selskapet mot Aker Capital, AMSC og flere personer som har vært involvert i refinansieringen. Kistefos påstår at Selskapet er påført et erstatningsmessig tap fordi Refinansieringen ikke bygger på markedsverdi og bryter med krav om likebehandling.

Behandlingen av Kistefos' krav om generalforsamling er i samråd med Kistefos stilt i bero inntil videre for å fasilitere pågående dialog mellom Aker Capital, AMSC, Xxxxxxxx og Selskapet.

Styret vil likevel fremheve at Styret er sterkt uenig i Kistefos sin fremstilling av saken, som hviler på sviktende faktisk grunnlag, samt ubegrunnede antakelser om at det fantes bedre tilgjengelige løsninger for Selskapet. Det gjorde det ikke.

Ingen andre parter har presentert en gjennomførbar alternativ helhetlig refinansiering av Selskapets sikrede gjeld på cirka NOK 11,4 mrd. og Maximus-kravet på NOK 1,8 mrd. med forfall 31. mars i år.

Styrets vurderinger har vært basert på hvilke løsninger som faktisk var tilgjengelige og gjennomførbare. Styret er overbevist om at Refinansieringen representerte, og representerer, det beste tilgjengelige alternativet for Selskapet og dets kreditorer, aksjonærer og ansatte. Dette har markedet også bekreftet etter annonsering av Refinansieringen, med en betydelig økning i aksjekursen.

Det er heller ikke grunnlag for påstandene om usaklig eller ulovlig forskjellsbehandling. Dette må ses i sammenheng med alternativene som var tilgjengelige for Selskapet og det faktum at Selskapet sto i fare for å misligholde det meget betydelige gjeldsforfallet i mars, med de konsekvenser det kunne ha medført.

Dette brevet redegjør for Refinansieringen og Selskapets handlingsalternativer før avtalen om Refinansieringen ble inngått.

1. OPPSUMMERING AV STYRETS VURDERINGER

Styret vurderte Refinansieringen nøye sammen med Selskapets ledelse og rådgivere forut for avtaleinngåelsen i oktober 2023. Styret la særlig vekt på at:

• Refinansieringen innebar en fullstendig og robust løsning for Selskapets finansieringsbehov på NOK 13,2 mrd, tilsvarende Selskapets samlede forpliktelser under det Syndikerte Lånet på NOK 11.4 mrd (se punkt 2 nedenfor) og Xxxxxxx Xxxxxx på 1.8 mrd (se punkt 3 nedenfor). Risikoen for at Selskapet misligholdt sine forpliktelser og at aksjonærenes verdier gikk tapt, ble ved Refinansieringen eliminert. Aksjonærverdiene ble ivaretatt så langt mulig.

• Refinansieringen bygget videre på den etablerte Borrower Group fra restruktureringen i 2020 (se punkt 2 nedenfor), noe som reduserte kompleksitet og gjennomføringsrisiko.

• Refinansieringen realiserte verdier som var sammenlignbare med verdiene som kunne forventes fra alternative transaksjoner, og med vesentlig lavere gjennomføringsrisiko. En eventuell markedsbasert emisjon i Selskapet ville i alle tilfeller ha medført en betydelig rabatt på aksjeprisen. Vurderingen var støttet av Pareto Securities. En slik emisjon ville dessuten uansett ikke latt seg gjennomføre uten løsning på Xxxxxxx Xxxxxx.

• Refinansieringen inkluderte lånefinansiering som var langt mer attraktiv enn det Selskapet ville ha klart å fremforhandle på egen hånd. De forbedrede vilkårene for finansieringen impliserte en verditilførsel i størrelsesorden NOK 200-250 millioner til Selskapet alene (dvs. en verdi på NOK 750-925 millioner til Borrower Group). Den inneholdt også en fordelaktig nedbetalingsprofil som merkbart forbedret gruppens likviditet og robusthet i tilfelle av en ny markedsnedtur.

• Kjøpet fra AMSC av skipet Xxxxxxx Xxxxxxx sikret Borrower Group en årlig kontantstrøm og vesentlig back-log som støttet oppunder konsernets kapitalstruktur og kredittkvalitet, og dermed også lånevilkårene.

• Refinansieringen inkluderte en løsning på Xxxxxxx Xxxxxx. For det første unngikk Selskapet forfall på Xxxxxxx Xxxxxx 31. mars i år, som ville truet fortsatt drift og fremtvunget en rekonstruksjon eller konkurs i Selskapet. Dernest fikk Selskapet en opsjon til å overta kravet dersom de nåværende eierne av Maximus Limited vant frem i tvisten mot MYF, tidligere indirekte eier av Xxxxxxx Xxxxxx. Det vil i tilfellet innebære en endelig, fordelaktig løsning på Xxxxxxx Xxxxxx.

• Selskapets eksisterende aksjonærer fikk så langt mulig ta del i videre verdiutvikling i Borrower Group, dels gjennom Selskapets 27 % aksjeeie, og dels gjennom omsettelige rettigheter til å tegne 14 % av aksjene, i Borrower Group.

• Refinansieringen, med dens betydelige egenkapitalinnskudd bestående av NOK 3 mrd i kontantinnskudd og NOK 1 mrd i AMSCs tingsinnskudd, sikret frigivelsen av Selskapet og dets gjenværende datterselskaper fra alle garantiforpliktelser og sikkerhetsstillelser relatert til det Syndikerte Lånet. Fremtidig mulig oppside for Xxxxxxx-konsernets gjenværende åtte skip ville derfor være aksjonærenes alene.

• Det var ingen utsikter til at Selskapet skulle finne mer attraktive løsninger eller kilder til tilstrekkelig kapital:

- Selskapets behov for refinansiering hadde lenge blitt kommunisert til markedet. Selskapet hadde ikke klart å finne en annen løsning og hadde ikke mottatt andre forslag til refinansiering, bindende eller ikke bindende, fra investorer som kunne løse gjelden som forfalt den 31. mars 2024.

- I oktober 2023 hadde Selskapet mottatt en henvendelse fra en aksjonær, som indikerte at en gruppe av aksjonærer kunne stille med NOK 1 mrd i egenkapital. Den indikerte egenkapitalen forutsatte imidlertid at Selskapet selv løste det gjenværende behovet for finansiering, og var dermed uforpliktende. Videre, selv om NOK 1 mrd ble tilført som egenkapital, var fremdeles NOK 12,2 mrd (inkludert Xxxxxxx Xxxxxx) uløst.

- Ellers hadde deltakere i det Syndikerte Lånet indikert at de kunne konvertere hele eller deler av sine krav i det Syndikerte Lånet til egenkapital. En slik konvertering ville uansett være ødeleggende for aksjonærenes verdier.

• Risikoen ved å avslå Aker Capitals tilbud om refinansiering ville følgelig være betydelig. En mislykket refinansiering – som var et reelt og sannsynlig alternativt scenario – ville ha vært ødeleggende for kreditor- og aksjonærverdier.

• Det finansielle grunnlaget for Refinansieringen ble bekreftet av Selskapets finansielle rådgiver, Pareto Securities.

• Lovligheten av Refinansieringen ble bekreftet av Selskapets juridiske rådgivere, Wikborg Rein.

På denne bakgrunn var det Xxxxxxx enstemmige konklusjon at det var klart i kreditorenes og aksjonærenes interesse at Xxxxxxx-konsernet aksepterte Refinansieringen. En annen konklusjon ville etter omstendighetene vært uforsvarlig, både for Selskapet og aksjonærene.

En nærmere redegjørelse for Refinansieringsprosessen følger nedenfor.

2. RESTRUKTURERINGEN I 2020‌

Xxxxxxx har drevet rederivirksomhet fra Skudeneshavn i mer enn 50 år, og Selskapet er i dag en internasjonalt ledende aktør innenfor sine segmenter. I 2017 ble Xxxxxxx konsolidert med Rem Offshore, Farstad Shipping og Deep Sea Supply, som til sammen dannet et av verdens største offshorerederier.

Selskapets nåværende lånestruktur ble etablert ved restruktureringen av Selskapet i 2020. Denne strukturen er utgangspunktet for refinansieringen som ble annonsert 23. oktober 2023.

Restruktureringen i 2020 ble til etter at Selskapet hadde forhandlet med kreditorer, investorer og andre interessenter i over to år. Xxxxx på mer enn NOK 10 mrd ble konvertert til nye aksjer, mens den

eksisterende aksjekapitalens eierandel ble redusert til 0,4 prosent. Restruktureringen var nødvendig for å sikre Selskapets videre drift, men medførte et endelig tap av det meste av aksjonærenes verdier på linje med det man vanligvis ser i denne typen restruktureringer.

Det vesentlige av den resterende bankgjelden i 2020 ble refinansiert gjennom et lån på til sammen NOK 17,6 mrd (det "Syndikerte Lånet") fra et syndikat av 19 banker og andre finansielle institusjoner (de "Syndikerte Långiverne"). Det Syndikerte Lånet har fire års løpetid og forfaller 31. mars 2024.

Det Syndikerte Lånet finansierer, og er sikret ved pant i aksjer, skip og eiendeler i låntaker Xxxxxxx Shipholding AS ("Xxxxxxx Shipholding") og en rekke av dets datterselskaper. Nøkkelselskapene i denne delen av konsernet omtales her som "Borrower Group", og er illustrert i det forenklede selskapskartet nedenfor som også identifiserer antall nåværende skip i de ulike deler av konsernet.

SOFF ASA

Selskaper som er garantist f or, og pantsatt til, det Sy ndikerte Lånet

Xxxxxxx Shipholding AS

Xxxxxxx Shipowning Holding AS

Xxxxxxx Operations Holding AS

Xxxxxxx Management Holding AS

Solship Inv est 4 AS

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

~ 35 skip etter salg av PSV flåten

~ 8 skip

"Borrower Group"

"Excluded Group"

Xxxxxxx Subsea

Holding AS

Xxxxxxx Brasil Holding AS

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

I tråd med vilkårene for det Syndikerte Lånet, har Borrower Group siden 2020 blitt drevet finansielt og operasjonelt separat fra resten av Xxxxxxx-konsernet.

Det som ligger utenfor Borrower Group, er blant annet skip og virksomhet i Brasil, driften av skipet Normand Maximus som nå leies inn fra AMSC og enkelte andre eiendeler og forpliktelser. Noen av selskapene som ligger utenfor Borrower Group er garantister for det Syndikerte Lånet, men finansieringen fra det Syndikerte Lånet er forbeholdt virksomheten i Borrower Group.

3. XXXXXXX XXXXXXx

Skipet Xxxxxxx Xxxxxxx ble levert i 2016 med en byggekostnad på cirka USD 380 millioner og var finansiert i en leasing-struktur som hvilte på et langsiktig certeparti med Saipem. I september 2020 terminerte Saipem certepartiet for Xxxxxxx Xxxxxxx. Termineringen første til at skipet mistet inntekter, som igjen medførte at den bakenforliggende finansieringen av skipet ble sagt opp.

Selskapet var garantist for forpliktelser knyttet til leasingfinansieringen av Xxxxxxx Xxxxxxx. Oppsigelsen av skipets finansiering gjorde at selskapet Maximums Limited fikk et krav som Selskapet er garantist for. Kravet er i dag på nærmere NOK 1,8 mrd ("Xxxxxxx Xxxxxx").

Xxxxxxx Xxxxxx er mot et selskap utenfor Borrower Group. Xxxxx Selskapet har garantert kravet fullt ut, er det av stor betydning for Selskapets evne til å skaffe ny finansiering. Kravets grunnlag og størrelse er ikke omtvistet.

Maximus Limited, eier av Xxxxxxx Xxxxxx, kontrolleres i dag av et banksyndikat, hvor noen av bankene også er Selskapets långivere. Det pågår imidlertid søksmål i Norge og på Cayman Island fra tidligere indirekte eier av Xxxxxxx Xxxxxxx, Maritime Yield Fund ("MYF"), som hevder eiendomsrett til aksjene i Maximus Limited. Det er derfor uklart hvem som endelig vil kontrollere Maximus Limited og derved Xxxxxxx Xxxxxx.

4. ARBEIDET MED REFINANSIERING ETTER 2020

Selv om restruktureringen i 2020 styrket Selskapets finansielle situasjon betydelig, forble gjeldsbyrden tung. Risikoen knyttet til Selskapets refinansieringsbehov, inkludert kompleksiteten som følge av Maximus Kravet, er regelmessig kommunisert til markedet i Selskapets kvartals- og årsrapporter.

Selskapet har arbeidet målrettet for å redusere gjelden og fokusere virksomheten, for derved å legge til rette for en langsiktig og stabil finansiering. For Xxxxxx har det vært viktig å unngå en ny refinansiering som i 2020, hvor den eksisterende aksjekapitalen i det alt vesentlige gikk tapt. Dette ville ha blitt konsekvensen av en gjeldskonvertering, og/eller en stor emisjon med tilsvarende stor rabatt.

Siden 2020 er flere av Selskapets skip solgt, noen er skrapet og leasingforpliktelser er avviklet. I mars 2023 annonserte Selskapet salg av PSV-flåten til Tidewater for NOK 6 mrd, slik at gjenværende rentebærende gjeld ved årsslutt i 2023 er redusert til rundt NOK 15,8 mrd. Av denne gjelden forfaller som nevnt ovenfor NOK 13,2 mrd til betaling 31. mars 2024, bestående av det Syndikerte Lånet og Xxxxxxx Xxxxxx.

For å refinansiere restgjelden på NOK 13,2 mrd som kommer til forfall 31. mars 2024 kreves det betydelig ny egenkapital.

Selskapet konsulterte fem investeringsbanker om egenkapitalbehovet våren 2023. Alle fem investeringsbankene ga uttrykk for at det var urealistisk å hente inn nok egenkapital i morselskapet til både å innfri Xxxxxxx Xxxxxx og samtidig sørge for refinansiering av det Syndikerte Lånet. De fem investeringsbankene mente at Selskapet ikke ville lykkes med en refinansiering som baserte seg på en emisjon i Selskapet selv, med mindre Selskapet fant en annen løsning på Xxxxxxx Xxxxxx enn at kravet ble innfridd ved forfall.

Selskapet initierte derfor samtaler med Maximus Limited og de Syndikerte Långiverne våren 2023 med det formål å komme til enighet om en refinansiering basert på en markedsbasert kapitalinnhenting i Selskapet.

Selskapet engasjerte Pareto Securities AS til å bistå som finansiell rådgiver i refinansieringsprosessen.

For å støtte diskusjonene engasjerte Selskapet også Deloitte for å gjøre en uavhengig verdsettelse av Xxxxxxx-konsernet i ulike scenarier. Deloittes vurderinger viste at konsernets verdi ville variere betydelig med Selskapets finansiering. Fullfinansiert ville Selskapet kunne ha betydelig verdi som going concern. Xxxxxx Selskapet måtte realisere verdien av konsernets eiendeler gjennom ulike likvidasjonsscenarier ville Selskapets egenkapital ha betydelig negativ verdi.

Going concern-vurderingen forutsatte imidlertid en finansiering Selskapet ikke hadde, og Selskapet burde kunne unngå likvidasjon av konsernets eiendeler så lenge Selskapet beholdt kontrollen over

prosessen og aktørene opptrådte rasjonelt. Verdivurderingene anga derfor kun et utfallsrom for refinansieringsprosessen som var nyttig for vurderingen av Selskapets alternativer.

Forhandlingene med kreditorene var ikke uten fremgang. Forhandlingene var imidlertid svært krevende. Blant de største utfordringene var:

• Xxxxxxx Xxxxxx har prioritet foran aksjonærene i Selskapet; gjeld må dekkes før egenkapitalen. Følgelig ville en anmodning om å redusere eller konvertere Xxxxxxx Xxxxxx sannsynligvis lede til den konklusjon at Selskapets egenkapital var tapt. I et slikt tilfelle ville eksisterende aksjer tape sin verdi.

• Eierskapet til selskapet Maximus Limited var bestridt av tidligere indirekte eiere av Xxxxxxx Xxxxxxx, MYF. Tvisten gjorde det vanskelig for Maximus Limited å ta del i diskusjoner om løsninger.

• Xxxxxxx Shipholding AS, sub-holdingsselskapet som eier alle eiendeler og virksomheten x Xxxxxxx-konsernet, var pantsatt til sikkerhet for det Syndikerte Lånet. Dersom selskapet misligholdt det Syndikerte Lånet, ville de Syndikerte Långiverne enkelt kunne tiltre sine sikkerheter og overta eierskapet til aksjene x Xxxxxxx Shipholding AS (ved å sende en skriftlig notis til Selskapet). Eventuelle gjenværende verdier ville forbeholdes Xxxxxxx Xxxxxx. Effekten av en pantetiltredelse ville vært ødeleggende for aksjonærenes verdier i Selskapet.

• Långiverne til 25 % av det Syndikerte Lånet var hedgefond, handlere i gjeldsinstrumenter og lignende som krevde full tilbakebetaling ved forfall av det Syndikerte Lånet, med mindre de fikk oppgjør i egenkapital. Konvertering av gjeld til egenkapital ville ødelegge aksjonærverdiene, slik man har sett hos flere av Selskapets konkurrenter.

Selskapet var i en konstruktiv dialog med majoriteten av de Syndikerte Långiverne og hadde indikativ støtte fra Aker Capital. Indikative vilkår for en refinansieringsfasilitet ble diskutert. En slik fasilitet ville ha en bratt nedbetalingsprofil og en rentemargin på omtrent 7 % per år (i tillegg til NIBOR, samlet omtrent 12 % p.a.).

Antallet støttende Syndikerte Långiverne var imidlertid ikke tilstrekkelig til å sikre refinansieringen. Videre fikk Selskapet fremdeles ikke løst Xxxxxxx Xxxxxx.

I Selskapets Q1 rapport for 2023, som ble publisert 2. juni 2023, ble risikoen knyttet til refinansiering av det Syndikerte Lånet og Xxxxxxx Xxxxxx fremhevet. Blant annet ble det gjort klart at en refinansiering kunne føre til utvanning av dagens aksjonærverdier, og at det ville være ødeleggende for Selskapet om man ikke kom i mål.1

I Q2 rapporten for 2023, som ble publisert 25. august 2023, ble risikoen knyttet til refinansiering gjentatt, uten at det var noen konkret fremdrift med å finne en løsning.

1 Fra rapporten: “The main portion of the Group’s external debt which includes the Group’s secured debt which is guaranteed by the Company, and the residual claim of MUSD 161 guaranteed by the Company related to the former Normand Maximus lease arrangement, matures 31 March 2024. The Company has engaged with the lenders, creditors and advisers to address the refinancing. No guarantees can at this stage be given that a refinancing of the maturing debt can be achieved. A refinancing is dependent on many factors such as a continued uplift in the OSV market, the development in the oil and gas prices and financing capacity for the OSV segment. A refinancing may i.a. require new equity and be dilutive to shareholder values. A failure to refinance by the end of March 2024 will have a material adverse effect on the Group and Company.”

I september 2023 var det en økende bekymring for at refinansieringen ikke hadde tilstrekkelig fremdrift. Med kun 6-7 måneder igjen før forfall, manglet Selskapet fremdeles en skisse til refinansiering som hadde støtte fra et flertall av Selskapets interessegrupper.

5. TRANSAKSJONEN – PROSESS OG INNHOLD

Den 25. september 2023 fremla Aker Capital, uten forutgående konsultasjon med Selskapet, et rammeverk for en ny refinansieringsløsning for videre diskusjon.

Fra dette tidspunktet erklærte Xxxxx X. Xxxxx seg inhabil i saken, slik at refinansieringen ble behandlet av styremedlemmer uten tilknytning til Aker-konsernet.

Aker Capitals rammeverk ville medføre en innfrielse av det Syndikerte Lånet, basert på forpliktende egenkapitalinnskudd fra Aker Capital i "Borrower Group " og nye lånefasiliteter fra av DNB Bank ASA ("DNB Bank") og Eksfin. Borrower Group ville bli lagt under et nytt datterselskap med navnet "Xxxxxxx Maritime Holding AS", og Xxxxxxx Maritime konsernet ville dermed bygge videre på den eksisterende "Borrower Group" som ble etablert i avtalen for det Syndikerte Lånet i 2020.

I lys av Selskapets handlingsalternativer ultimo september 2023, valgte Selskapet å innlede diskusjoner med Aker Capital med det formål å klargjøre innholdet i et endelig tilbud fra Aker Capital.

Selskapet og Aker Capital forhandlet deretter om de nærmere detaljene i Aker Capitals forslag, herunder om verdivurderingen av Borrower Group og omfanget av tegningsrettigheter til resterende aksjonærer i Selskapet. Gjennom forhandlingsprosessen ble verdsettelsen av Borrower Group økt til NOK 1,5 mrd. Videre ble størrelsen på det garanterte egenkapitalinnskuddet økt og tingsinnskuddet fra AMSC med Xxxxxxx Xxxxxxx ble inkludert. Til sammen ble NOK 4 mrd i ny egenkapital sikret, hvor Aker Capital bidrar med NOK 2,25 mrd og garanterer for ytterligere NOK 0,75 mrd, mens AMSC bidrar med NOK 1 mrd.

Tingsinnskuddet fra AMSC gjelder eierskapet i skipet Xxxxxxx Xxxxxxx, men har ingen ting med det historiske Xxxxxxx Xxxxxx å gjøre. Etter at Saipem sa opp certepartiet på Normand Maximus i 2020 ble skipet kontrollert av långivere. Långiverne sørget for at skipet ble solgt til AMSC. AMSC har leid skipet ut til et datterselskap av Selskapet på et nytt langsiktig bareboat certeparti, med en opsjon for Selskapet til å kjøpe skipet til en gunstig pris når certepartiet utløper. Tingsinnskuddet fra AMSC er verdsatt til NOK 1 mrd basert på en neddiskontert kontantstrøm fra certepartiinntektene og opsjonsprisen ved avtalens utløp. Disse inntektene er neddiskontert til en høyere faktor enn selskapets gjeld, og verdsettelsen er dermed forventet å være innvannende. Tingsinnskuddet vil ha en betydelig positiv årlig likviditetseffekt for Selskapet.

Med NOK 3 mrd i ny egenkapital garantert av Aker Capital og NOK 1 mrd fra AMSC var det mulig å forhandle frem en refinansiering av det Syndikerte Lånet på vesentlig bedre vilkår enn de som hadde vært diskutert frem til da med långiverne.

Det Syndikerte Lånet vil gjennom Refinansieringen bli innfridd i sin helhet, og erstattes av et nytt banklån på NOK 9,7 mrd fra DNB og Eksfin på gunstige vilkår. I tillegg til å garantere for ny egenkapital forpliktet Aker Capital seg overfor långiverne til å forbli største aksjonær gjennom den nye låneperioden på tre år. Støtten fra Aker Capital skapte en ny forhandlingsdynamikk, og var utløsende for å få til en ny lånestruktur med lavere renter, større handlefrihet og mulighet for videre vekst og utbytter fra 2024.

Refinansieringen av Borrower Group gjorde det også mulig å forhandle nye vilkår for Xxxxxxx Xxxxxx, slik at det ikke lenger truer den gjenværende delen av virksomheten. Det ble avtalt at

forfallstidspunktet for Xxxxxxx Xxxxxx utsettes til forfallet av den refinansierte gjelden. I tillegg skal Selskapet i henhold til avtale med Xxxxxxx-xxxxxxxxxx ha rett til å kjøpe ut kravet for NOK 200 millioner dersom långiverne vinner frem i rettsprosessene om hvem som eier Maximus Limited.

Den 12. oktober 2023 forelå hovedvilkårene for Refinansieringen. DNB Bank og Eksfin bekreftet at de kunne refinansiere gjelden på omforente vilkår gitt den egenkapitalen Aker Capital og AMSC ASA ("AMSC") bidro med. Et "term sheet" ble da signert.

Etter nøye overveielser konkluderte Xxxxxx med at det var i Selskapets beste interesse å inngå avtale om Refinansieringen. Det vises til punkt 2 ovenfor for Styrets nærmere vurderinger på dette punkt.

Endelig avtale om Refinansieringen ble signert den 23. oktober 2023.

6. ØVRIGE OPPKLARINGER

Foruten det som er fremhevet ovenfor, og på bakgrunn av den feilaktige fremstillingen av Refinansieringen i media, vil Styret også påpeke at:

• Det er feil at Refinansieringen ikke bygger på markedsverdi.

- Kistefos baserer sitt syn på verdsettelsen av Borrower Group bl.a. på en generell og uforpliktende verdivurdering av konsernets skip fra Clarksons.

- Verdivurderingen av Borrower Group i Refinansieringen kan ikke baseres på slike teoretiske verdivurderinger som forutsetter at hele konsernets flåte kan selges skip for skip til full verdi, uten hensyn til den konkrete salgssituasjon, uten hensyn til den tid som er tilgjengelig og uten hensyn til at et salg av hele flåten ville presse ned skipsverdiene. Dette er urealistiske forutsetninger som ikke kan legges til grunn.

- Det avgjørende for verdivurderingen av Borrower Group må være hvilke vilkår og alternativer som rent faktisk var tilgjengelige for Selskapet i markedet på det tidspunktet Refinansieringen ble avtalt. Selskapet har som nevnt vært gjennom en grundig prosess, som bekrefter at de annonserte avtalene var det beste tilgjengelige alternativet.

- Når det er sagt, kan det likevel opplyses at Selskapet gjennom året innhenter verdianslag for sine skip og har god oversikt over disse til enhver tid. Sommeren 2023 forelå det verdianslag for samtlige av konsernets skip fra fire ulike skipsmeglere.

- Gjennomsnittet av verdivurderingene av Xxxxxxxx, Pareto Shipbrokers og Seabrokers var på NOK 20.1 mrd for hele Xxxxxxx-konsernets flåte (henholdsvis NOK 19.7 mrd / 19.9 mrd

/ 20.7 mrd).

- Den fjerde skipsmegleren Clarksons foreløpige verdivurdering var NOK 24.7 mrd, dvs. nesten 25 % høyere enn verdianslagene fra Fearnley, Pareto Shipbrokers og Seabrokers. Prisnivåene som ble observert i markedet tilsa også at Clarksons verdivurdering var for høy. Høsten 2023 ble to av Havila sine AHTS skip solgt til priser omtrent 25 % under Clarksons verdivurdering av sammenlignbare skip.

- Gjennomsnitt av verdivurderingen fra Fearnley, Pareto Shipbrokers og Seabrokers av Borrower Group's samlede skipsverdier var NOK 14.2 mrd per 30. september 2023, hvilket er nesten NOK 3 mrd lavere enn de NOK 17.1 mrd som Kistefos har gjort gjeldende under henvisning til Clarksons estimater.

- Selskapet vurderte også sommeren 2023 verdien av Selskapets skip i et scenario der refinansieringsprosessen mislyktes, og Selskapet måtte selge flåten i forbindelse med en rekonstruksjon og/eller konkurs. Et realistisk salgsscenario var med andre ord at prisene ville bli presset så langt ned at salgsprovenyet ikke ville ha dekket den sikrede gjelden, og uten å etterlate verdier til aksjonærene.

- Det er ellers også verdt å merke seg at aksjer i selskaper som SIOFF, DOF og SOFF uansett handler i markedet på rabatt til underliggende skipsverdier. Om man bruker samme rabatt på samlede skipsverdier som gjelder for DOF og SIOFF (ca. 15-17 %), tilsier det en markedsprising av Borrower Groups virksomhetsverdi (Enterprise Value) på NOK 11.8 – 12.0 mrd basert på gjennomsnittet av Fearnleys, Pareto Shipbrokers og Seabrokers skipsverdier. Med NOK 10.5 mrd i nettogjeld i Borrower Group per 30/9 blir egenkapitalverdien for Borrower Group lik NOK 1.3 mrd – NOK 1.5 mrd.

- Emisjonene i Borrower Group som ledd i transaksjonen/Refinansieringen gjøres med en pre-money verdi på NOK 1,5 mrd. Verdsettelsen av Borrower Group er således på linje med implisitt markedsprising også om man tilnærmer seg verdsettelsen gjennom meglerverdier på skip.

• Det er feil at transaksjonen representerer usaklig eller ulovlig forskjellsbehandling av aksjonærene. Styret har vurdert at det i denne situasjonen er saklig grunn til, samt nødvendig og forholdsmessig, å fravike likebehandling for å ivareta Selskapets og hele aksjonærfellesskapets beste. Hovedgrunnene er som følger:

- Avtalen om Refinansieringen ble inngått fordi den var i Selskapets beste interesse, og ansett som det beste alternativet for å sikre aksjonærenes verdier. Det var ikke mulig å få på plass denne avtalen og samtidig sørge for full likebehandling.

- Alternativet til Refinansieringen ville etter alt å dømme ha vært en gjeldskonvertering der alle aksjonærene blir likebehandlet, men samtidig taper det vesentligste av sine aksjeverdier.

- Aker Capital brakte i stand en refinansiering av Selskapets gjeld på NOK 13,2 mrd og påtok seg, til fordel for Selskapet og alle aksjonærer, å gi fulltegningsgaranti for alle aksjonærene som sikkerhet for refinansieringen. I tillegg påtok Aker Capital seg overfor långiverne å forbli største eier gjennom låneperioden på tre år.

- Aker Capitals bidrag til Refinansieringen var avgjørende for å sikre dens gjennomføring til beste for Selskapets kreditorer og aksjonærer.

• Det er feil at transaksjonen innebærer at eierskapet til flere skip endres internt i konsernet. Ingen skip flyttes inn eller ut av Borrower Group i forbindelse med transaksjonen / Refinansieringen.

• Det er også feil at Selskapet hadde mottatt flere andre tilbud eller forslag om refinansiering. Til tross for at Selskapets refinansieringsbehov var grundig kommunisert til markedet gjennom blant annet kvartalsrapporteringer, kom ikke andre aksjonærer enn Aker Capital med helhetlige eller gjennomførbare forslag til løsning på finansieringsbehovet på NOK 13.2 mrd.

I pressemeldingen fra Kistefos er følgende utsagn tatt med som sitat: «Kistefos og andre store aksjonærer har gjentatte ganger henvendt seg for å bidra til refinansieringsløsninger, men er blitt blankt avvist. Det finnes mange flere, bedre løsninger, som også involverer løsning på tvisten rundt skipet Normand Maximus. Etter det vi er kjent med, har styret ikke gjort noen forsøk på dette.»

Dette er ikke en riktig fremstilling av Selskapets kontakt med Kistefos. Daglig leder i Selskapet har blitt kontaktet av Kistefos to ganger gjennom 2023. Første gang var i mars 2023, og gjaldt kjøp av skip og ikke refinansiering. Andre gang var i midten av september 2023, hvor daglig leder ble oppringt med spørsmål om Xxxxxxx Xxxxxx kom til å bli betalt fullt ut. Kistefos har således ikke gjentatte ganger henvendt seg for å bidra til refinansieringsløsninger, før Refinansieringen ble annonsert 23. oktober 2023.

Selskapet har nylig, mer enn to måneder etter at Refinansieringen ble annonsert, mottatt et indikativt tilbud fra en aksjonærgruppe om egenkapital til Borrower Group på høyere verdsettelse enn det som følger av Refinansieringen.

Også dette indikative tilbudet etterlater Xxxxxxx Xxxxxx og det Syndikerte Lånet uløst. Allerede av den grunn representerer det ikke en gjennomførbar alternativ refinansiering.

Med andre ord, selv to måneder etter annonsering av Refinansieringen, har ingen andre aksjonærer kommet opp med en alternativ løsning som løser Xxxxxxx Xxxxxx eller er mulig å gjennomføre innenfor låneforfall 31. mars 2024. Dette viser kompleksiteten Styret stod overfor og underbygger at Styret fattet riktig beslutning.

Under enhver omstendighet, og viktigere, var tilbudet verken tilgjengelig eller sannsynlig på det tidspunktet Refinansieringen ble avtalt.

I oktober 2023 var det en risiko for at både Selskapet og Borrower Group ville misligholde sin finansielle gjeld, og måtte gjennomgå en dyp restrukturering som ville utradere aksjonærenes verdier. Det er ikke overraskende at Borrower Group kan oppnå høyere verdsettelser nå som konsernet er fullfinansiert. Verdien av et stabilt going concern ble også påpekt av de ulike verdsettelsene utarbeidet av Deloitte sommeren 2023, jf. ovenfor. Det indikative tilbudet som nylig er mottatt reflekterer med andre ord bare den verdi som ble sikret ved Refinansieringen.

7. KONKLUSJONER

Refinansieringen av Selskapet har vært meget komplisert.

Xxxxxx har gjennom refinansieringsprosessen lykkes med å sikre verdiene i Selskapet for konsernets kreditorer og aksjonærer.

Xxxxxx har arbeidet for refinansiering av Xxxxxxx Offshore ASA i lang tid. Styret er overbevist om at Refinansieringen representerte, og fremdeles representerer, det beste tilgjengelige alternativet for Selskapet og dets kreditorer og aksjonærer.

Utviklingen i kursen for Selskapet i de første ukene etter annonseringen av Refinansieringen, underbygger og bekrefter Styrets syn.

Ingen andre parter har til nå presentert et gjennomførbart alternativ til Refinansieringen.

To the shareholders of Xxxxxxx Offshore ASA

Xxxxxxx Offshore ASA, Board of Directors

16 January 2024

ACCOUNT FOR THE XXXXXXX REFINANCING

Dear shareholders,

On 23 October 2023, Xxxxxxx Offshore ASA (the "Company") announced agreements with Aker Capital, AMSC, DNB and Eksfin to refinance debt and handle the claim from Maximus Limited (together the "Refinancing").

As set out in today's stock exchange communication, the first part of the Refinancing has been completed in accordance with the agreements. The private placement of shares to the shareholders in the Company as per 27 October 2023 (as registered with the VPS on 31 October 2023) is expected to be completed in Q2 2024.

The agreements provide a complete solution to the group's financial challenges, whereby the Company preserves shareholder value and ensures going concern. A robust new financing ensures that the business can continue to develop as a leading international offshore shipping company based in Skudeneshavn.

On 7 December 2023, Xxxxxxxx requested an extraordinary general meeting. Xxxxxxxx has proposed that the Company take legal action against its own Board of Directors and CEO. Furthermore, Xxxxxxxx has proposed that legal action should also be brought by the Company against Aker Capital, AMSC and several persons who have been involved in the refinancing. Kistefos claims that the Company has suffered a compensatory loss because the Refinancing is not based on market value and violates the requirement of equal treatment.

The processing of Kistefos' request has been put on hold in consultation with Kistefos in order to facilitate ongoing dialogue between Aker Capital, AMSC, Kistefos and the Company.

The Board nevertheless emphasizes that the Board strongly disagrees with Xxxxxxxx' presentation of the Refinancing, which rests on incomplete and wrong facts basis, as well as unfounded and non- binding assumptions that there were better available solutions for the Company. There were not.

No other party has presented an implementable alternative complete refinancing of the Company's approximately NOK 11.4 billion secured debt, and the NOK 1.8 billion Maximus Claim maturing on 31 March this year.

The Board's considerations have been based on what solutions were actually available and feasible. The Board is convinced that the Refinancing represented, and represents, the best available alternative for the Company and its creditors, shareholders and employees. This has also been confirmed by the market following the announcement of the Refinancing, with a significant increase in the share price.

There is also no basis for the allegations of unfair or unlawful discrimination. This must be seen in the context of the alternatives that were available to the Company and the fact that the Company was in danger of defaulting on the very significant debt maturity in March, with the consequences this could have entailed.

This letter explains the Refinancing and the Company's alternative courses of action before the agreement on the Refinancing was entered into.

1. SUMMARY OF THE BOARD'S CONSIDERATIONS

The Board of Directors considered the Refinancing carefully together with the Company's management and advisors before entering into the agreement in October 2023. The Board particularly noted that:

• The Refinancing provided a complete and robust solution for the Company's financing needs of NOK 13.2 billion, equal to the Company's aggregate liabilities under the Syndicated Loan of NOK 11.4 Bn (see section 2 below) and the Maximus Claim of NOK 1.8 Bn (see section 3 below). The risk that the Company defaulted on its liabilities and that shareholder value was lost was eliminated by the Refinancing. Shareholder value was safeguarded in so far as possible.

• The refinancing built on the established Borrower Group from the 2020 restructuring (see section 2 below), which reduced complexity and execution risk.

• The refinancing realised values that were comparable to the values that could be expected from alternative transactions, and with significantly lower execution risk. A potential market- based issue in the Company would in any case have resulted in a significant discount to the share price. This assessment was supported by Pareto Securities. Moreover, such an issue would in any case not have been possible without a solution to the Maximus Claim.

• The refinancing included loan financing that was far more attractive than what the Company would have been able to negotiate on its own. The improved terms of the financing implied a value addition in the range of NOK 200-250 million to the Company alone (i.e. a value of NOK 750-925 million to the Borrower Group). It also included a favourable repayment profile that significantly improved the Group's liquidity and robustness in the event of a new market downturn.

• The acquisition from AMSC of the vessel Xxxxxxx Xxxxxxx secured the Borrower Group an annual cash flow and significant back-log that supported the Group's capital structure and credit quality, and thus also the loan terms.

• The refinancing included a solution to the Maximus Claim. Firstly, the Company avoided the maturity of the Maximus Claim on 31 March this year, which would have threatened going concern and forced a reconstruction or bankruptcy of the Company. Secondly, the Company was given an option to take over the claim if the current owners of Maximus Limited prevailed

in the dispute against XXX, the previous indirect owner of the Maximus Claim. This would in that case imply a final, favourable resolution of the Maximus Claim.

• The Company's existing shareholders were as far as possible allowed to participate in the further value development of the Borrower Group, partly through the Company's 27% shareholding, and partly through tradable rights to subscribe for 14% of the shares in the Borrower Group.

• The refinancing, with its substantial equity contribution consisting of NOK 3 billion in cash contributions and NOK 1 billion in AMSC's contribution in kind, secured the release of the Company and its remaining subsidiaries from all guarantee obligations and collaterals related to the Syndicated Loan. Future potential upside for the Xxxxxxx group's remaining eight vessels would therefore be the shareholders' alone.

• There was no prospect of the Company finding more attractive solutions or sources of sufficient capital:

- The Company's need for refinancing had long been communicated to the market. The Company had not been able to find another solution and had not received any other refinancing proposals, binding or non-binding, from investors that could resolve the debt maturing on 31 March 2024.

- In October 2023, the Company had received an enquiry from a shareholder indicating that a group of shareholders could provide NOK 1 billion in equity. However, the indicated equity was conditional on the Company itself solving the remaining need for financing, and was thus non-binding. Furthermore, even if NOK 1 billion was provided as equity, NOK

12.2 billion (including the Maximus Claim) was still unresolved.

- Otherwise, lenders in the Syndicated Loan had indicated that they might convert all or part of their claims in the Syndicated Loan to equity. Such a conversion would in any event be devastating to shareholder value.

• Rejecting Aker Capital's refinancing offer would entail significant risk. A failed refinancing - which was a real and likely alternative scenario - would have been devastating to creditor and shareholder value.

• The financial basis for the Refinancing was confirmed by the Company's financial advisor, Pareto Securities.

• The legality of the Refinancing was confirmed by the Company's legal advisors, Xxxxxxx Xxxx. On this basis, it was the Board's unanimous conclusion that it was clearly in the interest of the creditors and shareholders that the Xxxxxxx group accepted the Refinancing. Any other conclusion would, under the circumstances, have been unjustifiable, both for the Company and the shareholders.

A more detailed account of the Refinancing process is provided below.

2. THE RESTRUCTURING IN 2020‌

Xxxxxxx has operated in the shipping business from Skudeneshavn for more than 50 years, and the Company is today a leading international player in its segments. In 2017, Xxxxxxx was consolidated

with Rem Offshore, Farstad Shipping and Deep Sea Supply, which together formed one of the world's largest offshore shipping companies.

The Company's current loan structure was established when the Company was restructured in 2020. This structure is the starting point for the refinancing announced on 23 October 2023.

The 2020 restructuring came about after the Company had been negotiating with creditors, investors and other stakeholders for more than two years. Debt of more than NOK 10 billion was converted into new shares, while the existing share capital was reduced to 0.4 per cent. The restructuring was necessary to ensure the Company's continued operations, but resulted in a final loss of most of the shareholders' assets in line with what is usually seen in this type of restructuring.

Substantially all of the remaining bank debt in 2020 was refinanced through a loan totalling NOK 17.6 billion (the "Syndicated Loan") provided by a syndicate of 19 banks and other financial institutions (the "Syndicated Lenders"). The Syndicated Loan has a four-year term and matures on

31 March 2024.

The Syndicated Loan finances, and is secured by a pledge of shares, vessels and assets in the borrower Xxxxxxx Shipholding AS ("Xxxxxxx Shipholding") and a number of its subsidiaries. The key companies in this part of the group as referred to herein as the "Borrower Group", and are illustrated in the simplified chart below which also identifies the current number of vessels in the different parts of the group.

SOFF ASA

Companies that have guaranteed, and been pledged in security of, the Syndicated Xxxx

Xxxxxxx Shipholding AS

Xxxxxxx Shipowning Holding AS

Xxxxxxx Operations Holding AS

Xxxxxxx Management Holding AS

Solship Invest 4 AS

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

~ 35 vessels after the sale of the PSV fleet

~ 8 vessels

"Excluded Group"

"Borrower Group"                                                  

Xxxxxxx Subsea Holding AS

Xxxxxxx Brasil Holding AS

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

Subs

In line with the terms of the Syndicated Loan the Borrower Group has since 2020 been operated separately from the rest of the Xxxxxxx Group, financially and operationally.

What is outside the Borrower Group is i.a. vessels and operations in Brazil, the operation of the vessel Normand Maximus which is now leased from AMSC and certain other assets and liabilities. Some of the companies outside the Borrower Group are guarantors of the Syndicated Loan, but the funding from the Syndicated Loan is reserved for the operations of the Borrower Group.

3. THE MAXIMUS CLAIM‌

The vessel Xxxxxxx Xxxxxxx was delivered in 2016 with a construction cost of approximately USD 380 million and was financed in a lease structure based on a long-term charter party with Saipem. In September 2020, Saipem terminated the charter party for Xxxxxxx Xxxxxxx. The termination resulted in the ship losing revenue, which in turn led to the underlying financing of the ship being cancelled.

The Company was the guarantor for obligations related to the lease financing of the Normand Maximus. The cancellation of the ship's financing resulted in the company Maximums Limited receiving a claim for which the Company is the guarantor. The claim is today close to NOK 1.8 billion (the "Maximus Claim").

The Maximus Claim is against a company outside the Borrower Group. Because the Company has fully guaranteed the claim, it is of great importance for the Company's ability to obtain new financing. The basis and size of the claim is not disputed.

Maximus Limited, the owner of the Maximus Claim, is currently controlled by a banking syndicate, where some of the banks are also the Company's lenders. However, litigation is ongoing in Norway and Cayman Island from the former indirect owner of Xxxxxxx Xxxxxxx, Maritime Yield Fund ("MYF"), which claims ownership of the shares in Maximus Limited. It is therefore unclear who will ultimately control Maximus Limited and thereby the Maximus Claim.

4. WORK ON REFINANCING AFTER 2020

Although the restructuring in 2020 significantly strengthened the Company's financial situation, the debt burden remained heavy. The risks associated with the Company's refinancing needs, including the complexity arising from the Maximus Claim, have been regularly communicated to the market in the Company's quarterly and annual reports.

The Company has worked consistently to reduce debt and focus the business, thereby facilitating long-term and stable financing. It has been important for the Board of Directors to avoid a new

refinancing as in 2020, where the existing share capital was essentially lost. This would have been the consequence of a debt conversion and/or a large share issue with a correspondingly large discount.

Since 2020, several of the Company's vessels have been sold, some have been scrapped and lease obligations have been cancelled. In March 2023, the Company announced the sale of the PSV fleet to Tidewater for NOK 6 billion, reducing the remaining interest-bearing debt at year-end 2023 to around NOK 15.8 billion. Of this debt, as mentioned above, NOK 13.2 billion falls due for payment on

31 March 2024, consisting of the Syndicated Loan and the Maximus Claim.

To refinance the remaining debt of NOK 13.2 billion that falls due on 31 March 2024, significant new equity is required.

The company consulted five investment banks about the equity requirement during spring 2023. All five investment banks expressed the view that it was unrealistic to raise enough equity in the parent company to both settle the Maximus Claim and at the same time ensure refinancing of the Syndicated Loan. The five investment banks were of the opinion that the Company would not succeed with a refinancing based on a share issue in the Company itself, unless the Company found another solution to the Maximus Claim than the claim being settled at maturity.

The Company therefore initiated discussions with Maximus Limited and the Syndicated Lenders in the spring of 2023 with the aim of reaching an agreement for a refinancing based on a market-based capital raising in the Company.

The Company engaged Pareto Securities AS to assist as financial advisor in the refinancing process.

To support the discussions, the Company also retained Deloitte to carry out an independent valuation of the Xxxxxxx group in different scenarios. Deloitte's valuations showed that the group's value would vary notably depending on the Company's financing. Fully financed the Company could have notable value as a going concern. If the Company was forced to realise the values of the group's assets through different liquidation scenarios the Company's equity would have notable negative value.

However, the going concern valuation was based on financing that the Company did not have, and the Company should be able to avoid a liquidation of the group's assets as long as the Company remained in control of the process and the stakeholders acted rationally. The valuations therefore only provided a sample space for the refinancing process which was useful for the assessment of the Company's alternatives.

The negotiations with the creditors were not without progress. However, the negotiations were very challenging. Among the major challenges were:

• The Maximus Claim has priority over the shareholders of the Company; debt must be covered before equity. Consequently, a request to reduce or convert the Maximus Claim would likely lead to the conclusion that the Company's equity was lost. In such a case, existing shares would lose their value.

• The ownership of the company Maximus Limited was disputed by the former indirect owners of Xxxxxxx Xxxxxxx, MYF. The dispute made it difficult for Maximus Limited to take part in discussions on solutions.

• Xxxxxxx Shipholding AS, the sub-holding company that owns all assets and operations in the Xxxxxxx Group, was pledged as security for the Syndicated Loan. If the Company defaulted on the Syndicated Loan, the Syndicated Lenders could easily accede to their security and take over ownership of the shares in Xxxxxxx Shipholding AS (by sending a written notice to the Company). Any remaining value would be reserved for the Maximus Claim. The effect of a pledge assignment would be devastating to the shareholders' values in the Company.

• The lenders of 25 per cent. of the Syndicated Loan were hedge funds, traders in debt instruments and the like who demanded full repayment at maturity of the Syndicated Loan unless they received settlement in equity. Conversion of debt to equity would destroy shareholder value, as has been seen in several of the Company's competitors.

The Company was in a constructive dialogue with the majority of the Syndicated Lenders and had indicative support from Aker Capital. Indicative terms for a refinancing facility were discussed. Such a facility would have a steep repayment profile and an interest margin of approximately 7% per annum (in addition to NIBOR, in aggregate approximately 12% p.a.).

However, the number of supporting Syndicated Lenders was not sufficient to secure the refinancing. Furthermore, the Company still did not resolve the Maximus Claim.

In the Company's Q1 report for 2023, which was published on 2 June 2023, the risks related to the refinancing of the Syndicated Loan and the Maximus Claim were highlighted. Among other things, it

was made clear that a refinancing could lead to dilution of the current shareholder value, and that it would be devastating for the Company if a solution was not found.1

In the Q2 report for 2023, which was published on 25 August 2023, the risks associated with refinancing were reiterated, without any concrete progress in finding a solution.

In September 2023, there was a growing concern that the refinancing was not progressing sufficiently. With only 6-7 months left before maturity, the Company still lacked an outline for refinancing that had the support of a majority of the Company's stakeholders.

5. THE TRANSACTION - PROCESS AND CONTENT

On 25 September 2023, Aker Capital, without prior consultation with the Company, presented a framework for a new refinancing solution for further discussion.

As of this date, Xxxxx X. Xxxxx recused himself from the matter, so that the refinancing was handled by board members with no connection to the Aker Group.

Aker Capital's framework would entail a repayment of the Syndicated Loan based on committed equity contributions from Aker Capital in the "Borrower Group" and new loan facilities from DNB Bank ASA ("DNB Bank") and Eksfin. The Borrower Group would be placed under a new subsidiary named "Xxxxxxx Maritime Holding AS", and the Xxxxxxx Maritime Group thus builds on the existing "Borrower Group" established in the agreement for the 2020 Syndicated Loan.

In light of the Company's options at the end of September 2023, the Company chose to enter into discussions with Aker Capital with the purpose of clarifying the content of a final offer from Aker Capital.

The Company and Aker Capital subsequently negotiated the details of Aker Capital's proposal, including the valuation of the Borrower Group and the scope of subscription rights to remaining shareholders in the Company. Through the negotiation process, the valuation of Borrower Group was increased to NOK 1.5 billion, the size of the guaranteed equity contribution was increased and the contribution in kind from AMSC with Xxxxxxx Xxxxxxx was included. In total, NOK 4 billion in new equity was secured, where Aker Capital contributes NOK 2.25 billion and guarantees a further NOK

0.75 billion, while AMSC contributes NOK 1 billion.

The contribution in kind from AMSC relates to the ownership of the ship Xxxxxxx Xxxxxxx, but has nothing to do with the historical Maximus Claim. After Saipem cancelled the charter party on the Normand Maximus in 2020, the ship was controlled by lenders. The lenders arranged for the ship to be sold to AMSC. AMSC has leased the vessel to a subsidiary of the Company on a new long-term bareboat charter party, with an option for the Company to purchase the vessel at a favourable price when the charter party expires. The contribution in kind from AMSC is valued at NOK 1 billion based on a discounted cash flow from the charterparty revenues and the option price at the expiry of the agreement. These revenues are discounted at a higher factor than the company's debt, and the

1 From the report: “The main portion of the Group’s external debt which includes the Group’s secured debt which is guaranteed by the Company, and the residual claim of MUSD 161 guaranteed by the Company related to the former Normand Maximus lease arrangement, matures 31 March 2024. The Company has engaged with the lenders, creditors and advisers to address the refinancing. No guarantees can at this stage be given that a refinancing of the maturing debt can be achieved. A refinancing is dependent on many factors such as a continued uplift in the OSV market, the development in the oil and gas prices and financing capacity for the OSV segment. A refinancing may i.a. require new equity and be dilutive to shareholder values. A failure to refinance by the end of March 2024 will have a material adverse effect on the Group and Company.”

valuation is thus expected to be value accretive. The contribution in kind will have a significant positive annual liquidity effect for the Company.

With NOK 3 billion in new equity guaranteed by Aker Capital and NOK 1 billion from AMSC, it was possible to negotiate a refinancing of the Syndicated Loan on significantly better terms than those that had been discussed with the lenders until then. Through the Refinancing, the Syndicated Loan will be repaid in full and replaced by a new bank loan of NOK 9.7 billion from DNB and Eksfin on favourable terms. In addition to guaranteeing new equity, Aker Capital committed to the lenders to remain the largest shareholder throughout the new three-year loan period. The support from Aker Capital created a new negotiating dynamic and was the trigger for a new loan structure with lower interest rates, greater freedom of action and the opportunity for further growth and dividends from 2024.

The refinancing of the Borrower Group also made it possible to negotiate new terms for the Maximus Claim so that it no longer threatens the remaining part of the business. It was agreed that the maturity date of the Maximus Claim will be postponed until the maturity of the refinanced debt. In addition, the Company shall in accordance with an agreement with the Maximus lenders have the right to buy out the claim for NOK 200 million if the lenders are successful in the legal proceedings regarding the ownership of Maximus Limited.

On 12 October 2023, the main terms of the Refinancing were ready. DNB Bank and Eksfin confirmed that they could refinance the debt on agreed terms given the equity provided by Aker Capital and AMSC. A term sheet was then signed.

Following careful considerations the Board concluded that it was in Company's best interest to enter into an agreement for the Refinancing. Reference is made to section 2 above for further details on this point. The final agreement on the Refinancing was signed on 23 October 2023.

6. OTHER CLARIFICATIONS

In addition to what has been set out above, and with reference to some of the misrepresentations of the Refinancing in the media, the Board would also like to point out that:

• It is incorrect that the Refinancing is not based on market value.

- Kistefos has inter alia based its view on the valuation of the Borrower Group on a general and non-binding valuation of the group's vessels from Clarksons.

- The valuation of the Borrower Group in the Refinancing cannot be based on such theoretical valuations which assume that the group's entire fleet can be sold ship by ship at full value, without regard to the specific sales situation, without regard to the time available and without regard to the fact that a sale of the entire fleet would depress ship values. These are unrealistic assumptions that cannot be used as a basis.

- The decisive factor in the valuation of the Borrower Group must be the terms and alternatives that were actually available to the Company in the market at the time that the Refinancing was agreed. As mentioned, the Company has been through a thorough process, which confirms that the announced agreements were the best available alternative.

- That said, it can be noted that the Company obtains estimates of the value of its vessels throughout the year and has a good overview of these at all times. In the summer of 2023,

estimates of value were available for all of the Group's vessels from four different shipbrokers.

- The average of the valuations by Xxxxxxxx, Pareto Shipbrokers and Seabrokers was NOK

20.1 billion for the Xxxxxxx Group's entire fleet (NOK 19.7 billion / 19.9 billion / 20.7 billion respectively).

- The fourth shipbroker Xxxxxxxx'x preliminary valuation was NOK 24.7 billion, i.e. almost 25 per cent higher than the estimates from Fearnley, Pareto Shipbrokers and Seabrokers.

The sales price observed in the market also suggested that Xxxxxxxx'x valuations were too high. During autumn 2023 two of Havila's AHTS vessels were sold at prices at 25% below Xxxxxxxx'x valuations of comparable vessels.

- The average of the valuation from Fearnley, Pareto Shipbrokers and Seabrokers of the Borrower Group's total ship values was NOK 14.2 billion as of 30 September 2023, which is almost NOK 3 billion lower than the NOK 17.1 billion that Kistefos has claimed with reference to Xxxxxxxx'x estimates.

- In the summer of 2023, the Company also assessed the value of the Company's vessels in a scenario where the refinancing process failed, and the Company had to sell the fleet in connection with a reorganisation and/or bankruptcy. In other words, a realistic sale scenario was that prices would be pushed down so far that the sale proceeds would not have covered the secured debt, and leaving no remaining value for the shareholders.

- It is also worth noting that shares in companies such as SIOFF, DOF and SOFF trade in the market at a discount to underlying ship values. If one applies the same discount to total ship values as applies to DOF and SIOFF (approx. 15-17%), this implies a market pricing of Borrower Group's Enterprise Value of NOK 11.8 billion – NOK 12.0 billion based on the average of Fearnley's, Pareto Shipbrokers' and Seabrokers' valuations. With NOK

10.5 billion in net debt in Borrower Group as of 30 September, the equity value for Borrower Group is equal to NOK 1.3 billion – NOK 1.5 billion.

- The share issues in Borrower Group as part of the transaction/refinancing are made with a pre-money value of NOK 1.5 billion. The valuation of Borrower Group is thus in line with implicit market pricing even if the valuation is approached through broker values of the group's ships.

• It is incorrect that the transaction represents unfair or illegal discrimination of the shareholders. The Board has considered that in this situation there is just cause, and that it is necessary and proportionate, to deviate from equal treatment in order to safeguard the best interests of the Company and the entire shareholder community. The main reasons are as follows:

- The Refinancing Agreement was entered into because it was in the best interest of the Company and was considered the best alternative to safeguard the shareholders' assets. It was not possible to put this agreement in place and at the same time ensure full equal treatment.

- The alternative to the Refinancing would in all likelihood have been a debt conversion where all shareholders are treated equally, but at the same time lose most of their share value.

- Aker Capital arranged a refinancing of the Company's debt of NOK 13.2 billion and undertook, in favour of the Company and all shareholders, to provide a full subscription guarantee for all shareholders as security for the refinancing. In addition, Aker Capital undertook to the lenders to remain the largest owner throughout the three-year loan period.

- Aker Capital's contribution to the Refinancing was crucial to ensure its completion in favour of the Company's creditors and shareholders.

• It is incorrect that the transaction involves a change of ownership of several vessels within the Group. No vessels are moved in or out of the Borrower Group in connection with the transaction / Refinancing.

• It is also incorrect that the Company had received several other offers or proposals for refinancing. Despite the fact that the Company's refinancing needs were thoroughly communicated to the market through, among other things, quarterly reports, no shareholders other than Aker Capital came up with holistic or feasible proposals for a solution to the financing need of NOK 13.2 billion.

In the press release from Kistefos 7 December 2023, the following statement is included as a quote (office translation): "Kistefos and other major shareholders have repeatedly approached to contribute to refinancing solutions, but have been flatly rejected. There are many more, better solutions, which also involve resolving the dispute surrounding the ship Xxxxxxx Xxxxxxx. As far as we are aware, the board has not made any attempts to do so."

This is not a correct representation of the Company's contact with Kistefos. The CEO of the Company has been contacted by Kistefos twice throughout 2023. The first time was in March 2023, and concerned the purchase of a ship and not refinancing. The second time was in mid- September 2023, when the CEO was called to ask whether the Maximus Claim would be paid in full. Kistefos has thus not repeatedly contacted Xxxxxxxx to contribute to refinancing solutions before the refinancing was announced on 23 October 2023.

The Company has recently, more than two months after the Refinancing was announced, received an indicative offer from a group of shareholders of equity contributions to the Borrower Group at higher valuations than that of the Refinancing.

Also this indicative offer leaves the Maximus Claim and the Syndicated Loan unresolved. Already for this reason, it is does not represent a readily implementable alternative refinancing.

In other words, even two months after the Refinancing was announced, no other shareholders have come up with an alternative solution that solves the Maximus Claim or that may be implemented by the maturity of the Company's debt on 31 March 2024. This shows the complexity facing the Board and supports that the Board made the right decision.

In any event, and more important, such an offer was neither present nor likely at the time that the Refinancing was agreed.

In October 2023, both the Company and the Borrower Group faced a notable risk of defaulting on their financial debt and having to go through a deep restructuring which would eviscerate shareholder values. It is not surprising that the Borrower Group is able to achieve a higher

valuation now that a fully funded financing solution has been secured. The value of a stable going concern was also pointed out by the different valuations provided by Deloitte to the Company during summer 2023, cf. above. Accordingly, the indicative offer that has recently been received merely reflects the value secured by the Refinancing.

7. CONCLUSIONS

The refinancing of the Company has been very complicated.

Through the refinancing process, the Board has succeeded in securing the value of the Company for the Group's creditors and shareholders.

The Board of Directors has worked for the refinancing of Xxxxxxx Offshore ASA for a long time. The Board is convinced that the Refinancing represented, and still represents, the best available alternative for the Company and its creditors and shareholders.

The development of the Company's share price in the first weeks after the announcement of the Refinancing supports and confirms the Board's view.

No other party has so far presented an implementable alternative to the Refinancing.