Investeringsrådgivning
Investeringsrådgivning
- forretningsvilkår m.m
Gjeldende fra 21. januar 2019
INNHOLDSFORTEGNELSE | |
1. Alminnelige forretningsvilkår | s. 3 |
2. Egenskaper og risiko knyttet til handel med finansielle instrumenter | s. 6 |
3. Retningslinjer for ordreutførelse, herunder oppnåelse av beste resultat | s. 10 |
4. Informasjon om kundeklassifisering | s. 11 |
5. Lydopptak av telefonsamtaler | s. 12 |
6. Behandling av personopplysninger | s. 13 |
XXXX Xxxxxxxxxxx AS | Tlf: 00 00 00 00 | Org. nr.: 957 486 657
Kort om ODIN
Kontaktinformasjon ODIN Forvaltning AS Org. nr. 957 486 657
Fjordalléen 16
Postboks 1771 Vika
0122 OSLO, Norway
Telefon: + 00 00 00 00 00
Telefax: + 47 24 00 48 01 xxxxxxxxxxxx@XXXXxxxx.xx
For ytterligere informasjon om kommunikasjon med ODIN Forvaltning AS (heretter kalt ODIN), se punkt 1.15.
ODIN har konsesjon til å yte følgende investeringstjenester:
Investeringsrådgivning
Med investeringsrådgivning menes personlige anbefalinger til en kunde, på kundens eller XXXXx initiativ, om en eller flere transaksjoner i forbindelse med finansielle instrumenter, jf. vphl
§ 2-3 (4).
Aktiv forvaltning
Med Aktiv forvaltning forstås aktiv forvaltning av investorers portefølje av finansielle instrumenter på individuell basis og et- ter investors fullmakt.
Med finansielle instrumenter forstås de instrumenter som til en- hver tid er omfattet av definisjonen i verdipapirhandelloven § 2-2.
XXXX står under tilsyn av Finanstilsynet, Postboks 1187 Sen- trum, 0107 Oslo.
1. Alminnelige forretningsvilkår
Forretningsvilkårene er utarbeidet i henhold til Verdipapirhan- delloven og Verdipapirfondloven med tilhørende forskrift. Be- grep som er definert i Verdipapirhandelloven har tilsvarende be- tydning når de er benyttet i disse vilkår.
XXXXx kunder anses å ha vedtatt Forretningsvilkårene som bin- dende for seg når kunden etter å ha mottatt vilkårene inngår av- taler eller gjennomfører handler med XXXX. XXXXx kunder an- ses å ha vedtatt Forretningsvilkårene som bindende for seg hva angår de investeringstjenester og eventuelle tilknyttede tjenes- ter XXXX utfører for kunden etter mottagelsen av vilkårene.
1.2 Hva Forretningsvilkårene gjelder Forretningsvilkårene gjelder for XXXXx investeringstjenester og investeringsrådgivning. Forretningsvilkårene gjelder i tillegg til særskilte avtaler som inngås mellom ODIN og kunden.
Kunden skal inngå en særskilt kundeavtale med XXXX om egnet- hetstest og XXXX skal gi kunden en egnethetserklæring og infor- masjon om alle kostander forbundet med rådgivningen og in- strumentene. Avtalene inngås skriftlig eller på annet varig medium. Avtalene skal inneholde XXXXx og kundens vesentlige rettigheter og forpliktelser, herunder henvisning til alminnelige forretningsvilkår, retningslinjer for ordreutførelse og informa- sjon om handel med finansielle instrumenter.
XXXX er ifølge Verdipapirfondloven § 2 - 15 forpliktet til å følge
regler for god forretningsskikk. ODIN skal påse at kundens in- teresser og markedets integritet ivaretas på beste måte, her- under bidra til å sikre tilliten i markedet og at lover og regler føl- ges.
XXXX har utarbeidet prosedyrer for behandling av klager. Prose- dyrene for behandling av klagesaker fås ved henvendelse til XXXX. ODIN er videre, som forvaltningsselskap for verdipapir- fond, underlagt Finansklagenemnda, xxxxxxxx 00 Xxxxxx, 0000 XXXX. Nemnda kan kun behandle tvister med forbrukere som springer ut av XXXXx alminnelige virksomhet.
1.3 Organisering
Verdipapirfondloven og Verdipapirhandelloven med tilhørende forskrifter stiller krav til organiseringen av ODINs virksomhet med investeringstjenester. ODINs organisering, rutinebeskrivel- ser og kontrollfunksjoner er tilpasset virksomhetens art, omfang og kompleksitet. Virksomheten er sikret ved utarbeidelse av nødvendige rutiner, instrukser og kontrolltiltak, og er for øvrig innrettet i samsvar med de til enhver tid krav som følger av Ver- dipapirhandelloven og Verdipapirfondloven. Det er utarbeidet dokumenterte beslutningsprosedyrer, og ansvarsområder og funksjoner er klargjort.
ODINs virksomhet med investeringsrådgivning drives sammen med den ordinære verdipapirfondsforvaltning hos ODIN. Dette innebærer at en og samme person kan arbeide med og være leder for både verdipapirfondsforvaltnings- og investeringstjeneste- virksomheten. XXXX har som følge av dette særlig fokus på akt- som informasjonshåndtering og rutiner som skal motvirke at interessekonflikter oppstår. ODIN skal videre opptre i samsvar med god forretningsskikk og innrette virksomheten slik at in- teressekonflikter unngås (jfr. Verdipapirfondloven § 2-15 og til- hørende forskrift § 2-21 samt Verdipapirhandelloven § 10-2 og § 10-9). Nærmere informasjon om dette fremgår av punkt 1.10 nedenfor.
1.4 Kundeklassifisering
XXXX er i henhold til Verdipapirhandelloven kap. 10 (II) pålagt å klassifisere sine kunder i kundekategorier i ulike kundekatego- rier avhengig av profesjonalitet. Kundene vil klassifiseres som henholdsvis ikke-profesjonelle, profesjonelle eller kvalifiserte motparter beroende på kundens kunnskaper, erfaring, økonomi og andre forhold. Det er gitt bestemmelser i Verdipapirhandello- ven og forskrifter om hvordan kategoriseringen skal skje. ODIN vil informere alle kunder om hvilken kategori de er klassifisert i.
Klassifiseringen er av betydning for den investorbeskyttelsen lovgivningen gir. Det stilles større krav til blant annet informa- sjon og rapportering til kunder klassifisert som ikke-profesjonel- le enn til kunder klassifisert som profesjonelle. Videre har XXXX i henhold til Verdipapirhandelloven plikt til å innhente opplys- ninger om kunden for å vurdere om tjenesten eller det aktuelle finansielle instrumentet/produktet er egnet for kunden, (egnet- hetstest). Klassifiseringen har betydning for omfanget av testen samt for vurderingen av hva som vil utgjøre ”beste utførelse” ved formidling av handler for kunden.
Nærmere informasjon om kundeklassifisering fremgår i punkt 4 nedenfor.
Forretningsvilkårene gjelder for kunder klassifisert som profe-
sjonelle kunder og ikke-profesjonelle kunder. Kunder klassifisert som profesjonelle anses likevel for å ha særlige forutsetninger for selv å vurdere de enkelte markeder, investeringsalternativ, hand- ler og den rådgivning XXXX yter. Profesjonelle kunder kan ikke påberope seg særskilte regler og vilkår som er fastsatt for å be- skytte den ikke-profesjonelle kunde.
Kunden kan anmode XXXX om å endre kundeklassifiseringen. Informasjon om slik omklassifisering og om konsekvensene av dette kan fås ved henvendelse til XXXX (punkt 4).
1.5 Kundens ansvar for opplysninger gitt XXXX, egnethetstest og egnethetserklæring
For å oppfylle kravet i Verdipapirhandelloven § 10-15 om å foreta en vurdering av egnethet og hensiktsmessighet, har XXXX plikt til å innhente opplysninger fra kunden. Kunden forplikter seg til å gi XXXX fyllestgjørende og korrekte opplysninger om blant an- net egen finansiell stilling, kunnskap om og erfaring fra det aktu- elle investeringsområdet, og investeringsmål som er relevant for de ønskede tjenester og finansielle instrumenter/produkter. Kunden forplikter seg også til å informere XXXX dersom det skjer vesentlige endringer i opplysninger som tidligere er gitt.
Kunden er inneforstått med at ODIN er berettiget til å legge opp- lysningene gitt av kunden til grunn for sin vurdering av om tje- nesten eller det finansielle instrumentet er egnet for kunden. Kunden er videre inneforstått med at ODIN må gis tilstrekkelige opplysninger for å kunne avgjøre om tjenesten eller det finansi- elle instrumentet/produktet er egnet for kunden. Dersom XXXX ikke gis tilstrekkelige opplysninger vil kunden bli informert om at den aktuelle tjenesten eller instrumentet ikke kan ytes.
Opplysningene innhentet fra kunden setter XXXX i stand til å anbefale den investeringstjeneste og de finansielle instrumente- ne som egner seg for kunden. Verdipapirhandelloven pålegger også XXXX å gi en egnethetserklæring som skal gi konkrete be- skrivelser av hvordan rådgivningen møter kundens mål, prefe- ranser og risikotoleranse samt tapsbærende evne.
Lovens § 10-10 pålegger også XXXX å gi kunden oversikt over kostnadskomponentene som hører til de finansielle instrumen- tene som anbefales.
1.6 Risiko
Kunden er innforstått med at investeringer i og handel med finan- sielle instrumenter og andre beslektede instrumenter er forbun- det med risiko for tap. Den investerte kapital kan øke eller reduse- res i verdi. Verdien av de finansielle instrumenter avhenger blant annet av svingninger i finansmarkedene. Historisk verdiutvikling og avkastning kan ikke benyttes som pålitelig indikator på fremti- dig utvikling og avkastning på finansielle instrumenter.
For mer detaljert informasjon om egenskaper knyttet til de ulike finansielle instrumenter samt til den risiko som er knyttet til handel med ulike finansielle instrumenter vises det til punkt 2.
Alle handler kunden selv gjennomfører, etter at det er innhentet råd fra ODIN ved utøvelse av investeringsrådgivning, skjer etter kundens eget skjønn og avgjørelse. Hvor XXXX yter Investe- ringsrådgivning, påtar XXXX seg under enhver omstendighet intet ansvar for rådgivningen dersom kunden helt eller delvis fraviker de råd ODIN har gitt. XXXX garanterer ikke for noe be- stemt utfall av en kundes handel.
1.7 Angrerett, opplysningsplikt etter e-handelsloven Angrerettloven og e-handelsloven pålegger XXXX å gi nærmere opplysninger om bl.a. XXXX, de tjenester som ytes og gjennom- føringen av elektronisk handel. De nødvendige opplysningene er tatt inn under de kapitlene i Forretningsvilkårene de naturlig hører inn under, eller de vil fremgå i tilknytning til de enkelte tjenester eller gjennomføring av disse, for eksempel nettbankav- tale mv.
Alt salg av finansielle instrumenter, herunder fondsandeler, skjer enten fra fast forretningssted eller ved fjernsalg. Ved salg fra fast forretningssted har kunden ikke angrerett. Kunden har heller ikke angrerett ved fjernsalg av finansielle instrumenter. Dette skyldes at verdien på de finansielle instrumentene, her- under fondsandeler, avhenger av svingninger i finansmarkedene som ODIN ikke har innflytelse på, og som kan forekomme i an- grerettperioden. Det vises til lov om opplysningsplikt og angre- rett ved fjernsalg og salg utenom faste forretningslokaler (Angre- rettloven) av 20. juni 2014.
1.8 Markedsmisbruk - Rapportering
XXXX legger stor vekt på at regler om markedsmisbruk og god markedspraksis følges. Dette gjenspeiles bl.a. i organiseringen av ODIN og interne retningslinjer for håndtering av ansattes egen- handel og regler som skal redusere muligheten for interessekon- flikter mellom ODIN, dets ansatte, kundene og markedet for øv- rig.
Verdipapirhandelloven kapittel 3 inneholder de sentrale bestem- melsene som skal motvirke markedsmisbruk i form av bl.a. inn- sidehandel (Verdipapirhandelloven §§ 3-2 og 3-3) og markeds- manipulasjon (Verdipapirhandelloven § 3-8).
XXXX har lovbestemt rapporteringsplikt til Finanstilsynet der- som XXXX mener det foreligger rimelig grunn til mistanke om innsidehandel eller markedsmanipulasjon, jf. Verdipirhandello- ven § 3-11. Loven forbyr ODIN å informere kunden om slik rap- portering. ODIN kan ikke holdes ansvarlig for tap kunden påfø- res dersom rapportering har skjedd i god tro.
1.9 Ansvar og ansvarsfritak
ODIN er ikke ansvarlig dersom en uegnet tjeneste ytes som følge av at kunden har gitt XXXX ufullstendige eller uriktige opplys- ninger, jf. punkt 1.5.
XXXX påtar seg intet ansvar for indirekte skade eller tap som på- føres kunden som følge av at kundens avtale(r) med tredjemann helt eller delvis faller bort eller ikke blir riktig oppfylt. ODIN eller dets ansatte er for øvrig ikke ansvarlig for kundens tap så lenge ODIN eller dets ansatte ved oppdrag har oppfylt alminnelige krav til aktsomhet. For de tilfeller der ODIN har benyttet kredit- tinstitusjoner, verdipapirforetak, oppgjørssentraler, forvaltere eller andre tilsvarende norske eller utenlandske medhjelpere, vil ODIN eller dets ansatte kun være ansvarlig for disse medhjelpe- res handlinger eller unnlatelser dersom XXXX ikke har oppfylt alminnelige krav til aktsomhet ved utvelgelsen av sine medhjel- pere. Dersom medhjelpere som nevnt i forrige punktum er be- nyttet etter ordre eller krav fra kunden påtar XXXX seg intet an- svar for feil eller mislighold fra disse.
XXXX er ikke ansvarlig for skade eller tap som skyldes hindring eller andre forhold utenfor XXXXx kontroll, herunder strøm- brudd, feil eller brudd i elektroniske databehandlingssystemer
eller telenett mv., brann, vannskade, streik, lovendringer, myn- dighetenes pålegg eller lignende omstendigheter.
ODIN er ikke ansvarlig for de tilfeller der forsinkelse eller utebli- velse skyldes at penge- eller verdipapiroppgjøret er suspendert eller opphørt som følge av forhold utenfor ODINs kontroll.
1.10 Interessekonflikter
XXXX vil søke å unngå at det oppstår interessekonflikter. ODIN har retningslinjer og regler for å sikre at virksomhetsområdene i ODIN opererer uavhengig av hverandre slik at interessekonflikter unngås.
ODIN har videre en særlig plikt til å sørge for at kundens interes- ser går foran XXXXx interesser og foran interessene til personer med direkte eller indirekte kontroll i ODIN. Likeledes skal enkelte kunder ikke usaklig tilgodeses på bekostning av andre kunder. Dersom interessekonflikter ikke kan unngås, eller det foreligger en risiko for at kundens interesser skal bli skadelidende på grunn av en interessekonflikt, vil XXXX informere kunden om interesse- konfliktens generelle karakter og/eller årsaken til interessekon- flikten. Dette vil skje før den aktuelle tjenesten gjennomføres.
1.11 Verdipapirforetakenes sikringsfond
XXXX er medlem av Verdipapirforetakenes sikringsfond i sam- svar med vphl. Sikringsfondet skal gi dekning for krav som skyl- des dets medlemmers manglende evne til å tilbakebetale penger eller levere tilbake finansielle instrumenter som oppbevares, administreres eller forvaltes av medlemmene i forbindelse med utøvelse av investeringstjenester og/eller visse tilleggstjenester. Dekning ytes med for tiden inntil kroner 200.000 per kunde.
Sikkerheten dekker ikke krav som stammer fra transaksjoner omfattet av rettskraftig straffedom om hvitvasking av penger el- ler kunder som har ansvar for eller har dratt fordel av forhold som vedrører XXXX, når slike forhold har forårsaket XXXXx øko- nomiske vanskeligheter eller bidratt til en forverring av XXXXx økonomiske situasjon. Sikkerheten dekker heller ikke krav fra finansinstitusjoner, kredittinstitusjoner, forsikringsselskaper verdipapirforetak, verdipapirfond og andre foretak for kollektiv forvaltning, pensjonskasser og pensjonsfond, samt fra eventuel- le konsernselskaper til XXXX.
1.12 Tiltak mot hvitvasking av penger
Ved etablering av kundeforhold skal kunden gjennom legitima- sjonskontroll mv. dokumentere sin identitet samt angi og doku- mentere eventuelle fullmakts- eller representasjonsforhold, slik at XXXX til enhver tid kan oppfylle sine plikter i henhold til re- gler som følge av lov om tiltak mot hvitvasking og terrorfinansi- eringng, slik disse til enhver tid gjelder.
Kunden er kjent med at ODIN er eller kan være forpliktet til å gi offentlige myndigheter alle relevante opplysninger knyttet til kundeforholdet eller enkelttransaksjoner. Dette kan skje uten at kunden opplyses om at slike opplysninger er gitt.
1.13 Opplysningsplikt overfor myndigheter og andre, personopplysninger
XXXX vil uaktet lovbestemt taushetsplikt gi informasjon om kunden, kundens transaksjoner, innestående på klientkonto og annet til de myndighetsorganer som måtte kreve dette i med- hold av gjeldende rett.
Kunden anses å ha samtykket i at opplysninger som er undergitt taushetsplikt også kan gis til de markedsplasser, oppgjørssentra- ler o.l. som måtte kreve dette i medhold av lov, forskrift eller an- dre regler fastsatt for disse organer.
Opplysninger om kunden vil behandles i samsvar med reglene i personopplysningsloven og annen relevant lovgivning, samt konsesjoner for virksomheten i ODIN.
Personopplysningsloven gir med visse unntak kunden rettighe- ter med hensyn til. å få vite hva slags behandling som foretas med personopplysninger og rettigheter mht. å få informasjon om innsamling av opplysninger om kunden. Kunden kan også kreve rettet mangelfulle opplysninger.
1.14 Endringer
XXXX forbeholder seg rett til å endre Forretningsvilkårene. Ve- sentlige endringer får virkning fra det tidspunkt de skriftlig er meddelt kunden. Kunden anses å ha akseptert å motta melding om endringer per e-post dersom kunden har oppgitt e-post adresse til XXXX. Andre endringer trer i kraft fra det tidspunktet de er publisert på ODINs internettside. Endringer vil ikke ha virkning for handler, transaksjoner mv. som er inngitt eller gjen- nomført før tidspunktet for meddelelsen av endringene.
1.15 Meddelelser, språk og fullmakter
Kundens skriftlige meddelelser skal sendes pr brev, telefaks eller etter avtale pr XXXXX eller annen elektronisk kommunikasjon. Meddelelser sendt pr telefaks skal bekreftes ved oversendelse av originalbrev, med mindre annet fremgår av disse vilkår.
Kunden skal ved etablering av forretningsforholdet meddele ODIN bl.a. personnummer/ organisasjonsnummer, adresse, tele- fonnummer, eventuelle elektroniske adresser, oppgi skatteland samt eventuelle fullmektiger. Det samme gjelder for bankkontoer og verdipapirkontoer i VPS eller annet tilsvarende register. Even- tuelle endringer skal straks meddeles XXXX skriftlig.
1.16 Tolkning
I tilfelle motstrid med lovgivning som kan fravikes ved avtale skal Forretningsvilkårene ha forrang. I tilfelle der det henvises til lovgivning, andre regler eller disse vilkår skal dette forstås slik disse lover, regler og vilkår til enhver tid gjelder. Vedrørende for- holdet mellom Forretningsvilkårene og øvrige avtaler inngått mellom ODIN og kunden, se punkt 1.2.
1.17 Verneting - lovvalg - tvisteløsning
Tvister i forholdet mellom kunden og ODIN, herunder tvister som står i forbindelse med Forretningsvilkårene skal løses etter norsk rett med Oslo tingrett som (ikke-eksklusivt) verneting.
Utenlandske kunder, herunder nordmenn hjemmehørende i ut- landet, som kan påberope seg lover eller regler som gir beskyttel- se mot rettsforfølgelse fra ODIN i relasjon til sine forpliktelser overfor XXXX, fraskriver seg denne rett så langt dette ikke er i direkte strid med de aktuelle lover eller regler.
1.18 Språk
Forretningsvilkårene finnes i norsk og engelsk versjon. Ved mot- strid skal den norske versjonen ha forrang.
2. Egenskaper og risiko knyttet til handel med
finansielle instrumenter
Informasjon til kunder om egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenter (aksjer, aksjerelaterte instrumenter, obligasjoner og verdipapirfond).
Kunden skal være kjent med at handel med finansielle instru- menter skjer på kundens egen risiko. Kunden må selv sette seg inn i foretakets alminnelige forretningsvilkår før handel med fi- nansielle instrumenter begynner, samt annen relevant informa- sjon om det aktuelle finansielle instrumentet og dets egenskaper og risiko.
Nedenfor følger informasjon om egenskaper og risiko knyttet til et utdrag av finansielle instrumenter. For mer utfyllende infor- masjon se xxxx://xxx.xxxx.xx/Xxx-xxxxxxxx/Xxxxxxxxxxx-xxxxxx- menter
1. Handel med finansielle instrumenter
Handel med finansielle instrumenter, som aksjer, egenkapitalbe- vis, obligasjoner, sertifikater, finansielle derivatinstrumenter el- ler andre rettigheter og forpliktelser som er beregnet for handel i verdipapirmarkedet, skjer normalt i en organisert form i et handelssystem. Med handelssystem menes f.eks. et regulert marked eller gjennom en multilateral handelsfasilitet (MHF).
På et regulert marked (herunder børs) handles ulike typer fi- nansielle instrumenter. På Oslo Børs handles aksjer, egenkapital- bevis, obligasjoner, sertifikater, enkelte fondsandeler og en rekke ulike finansielle derivatinstrumenter. Kursinformasjon om de finansielle instrumenter som handles på det regulerte markedet, publiseres regelmessig via deres hjemmeside, i aviser eller gjen- nom andre media.
2. Risiko knyttet til handel med finansielle instru- menter
2.1 Generelt om risiko
Finansielle instrumenter gir normalt avkastning i form av utbyt- te (aksjer og fondsandeler) eller rente (rentebærende instrument). I tillegg kan prisen (kursen) på instrumentet øke eller reduseres i forhold til det prisen var på det tidspunktet investeringen ble gjort. Den totale avkastningen er summen av utbytte/rente og pri- sendring på instrumentet.
Naturligvis søker investor en total avkastning som er positiv, dvs. som gir gevinst. Men det finnes også en risiko for at den totale avkastningen blir negativ dvs. at det blir et tap på investeringen.
Risikoen for tap varierer mellom de ulike finansielle instrumenter. Vanligvis er sjansen for gevinst på en investering i et finansielt in- strument koblet til risikoen for tap. I plasseringssammenheng brukes ofte ordet risiko som uttrykk både for risiko for tap og for muligheten for gevinst. Det finnes ulike måter å investere i finan- sielle instrumenter for å redusere risikoen. Vanligvis er det bedre risikomessig å investere i flere forskjellige finansielle instrumenter enn i ett eller noen få finansielle instrumenter. Disse instrumente- ne bør da ha egenskaper som innebærer en spredning avrisiko og ikke samle risiko som kan utløses samtidig. Ved handel med uten- landske finansielle instrumenter oppstår også en valutarisiko.
2.2 Ulike typer av risikobegrep
I forbindelse med den risikovurderingen som investor bør foreta seg ved investeringer og handel med finansielle instrumenter, og videre foreta seg fortløpende under hele investeringsperioden, finnes mange ulike risikotyper og andre faktorer som kunden bør være oppmerksom på.
Nedenfor følger noen av de viktigste risikotyper:
Markedsrisiko – risikoen for at markedet i sin helhet, eller vis- se deler av markedet, hvor kunden har gjort sin investering, går ned (eksempelvis det norske aksjemarkedet).
Kredittrisiko – risikoen for sviktende betalingsevne hos utste- der eller en motpart.
Prisvolatilitetsrisiko – risikoen for at markedet i sin helhet, eller visse deler av markedet, hvor kunden har gjort sin investe- ring, går ned (eksempelvis det norske aksjemarkedet).
Kursrisiko – risikoen for at kursen/prisen på et finansielt in- strument går ned.
Skatterisiko – risikoen for at skatteregler og/eller skattesatser er uklare eller kan endres.
Valutarisiko – risikoen for at en utenlandsk valuta som investe- ringen er knyttet til reduseres i verdi (eksempelvis visse fondsan- deler i et verdipapirfond som er plassert i amerikanske verdipa- pir notert i USD).
Juridisk risiko – risikoen for at relevante lover og regler er uklare eller endres.
Selskapsspesifikk risiko – risikoen for at et selskap går dårli- gere enn forventet eller at selskapet blir rammet av en negativ hendelse slik at de finansielle instrumenter som er knyttet til selskapet dermed kan falle i verdi.
Bransjespesifikk risiko – risikoen for at en spesifikk bransje går dårligere enn forventet eller blir rammet av en negativ hen- delse slik at de finansielle instrumenter som er knyttet til selska- pene i den aktuelle bransjen dermed kan falle i verdi.
Likviditetsrisiko – risikoen for at kunden ikke kan selge et fi- nansielt instrument på et tidspunkt kunden måtte ønske fordi omsetningen og kjøpsinteressen i det finansielle instrumentet er lav.
Renterisiko – risikoen for at det finansielle instrumentet som kunden investerer i reduseres i verdi på grunn av endringer i markedsrenten.
3. Aksjer og aksjerelaterte instrumenter
3.1 Generelt om aksjer
3.1.1 Aksjer og aksjeselskap
Aksjer i et aksjeselskap gir eieren rett til en andel av selskapets aksjekapital. Hvis selskapet går med overskudd, gir normalt selskapet utbytte på aksjene. Aksjer gir også stemmerett på ge- neralforsamlingen, som er det øverste besluttende organet i sel-
skapet. Jo flere aksjer eieren har, desto større andel av kapitalen, utbytte og stemmene har normalt aksjeeieren. Stemmeretten kan variere avhengig av hvilken kategori aksjene har. Det finnes to typer aksjeselskap i Norge, allmennaksjeselskap (ASA) og aksjeselskap (AS).
3.1.2 Aksjekursen
Kursen (prisen) på en aksje påvirkes for en stor del av selska- pets framtidsutsikter. En aksjekurs kan gå opp eller ned avhen- gig av aktørenes analyser og vurderinger av selskapets mulighe- ter for å gjøre fremtidsgevinster. Den fremtidige eksterne utviklingen av konjunkturer, teknikk, lovgivning, konkurranse osv. avgjør hvilken etterspørsel det blir etter selskapets produk- ter eller tjenester og det er derfor også av grunnleggende betyd- ning for kursutviklingen på selskapets aksjer.
Det generelle rentenivået (markedsrenten) spiller også en av- gjørende rolle for kursutviklingen. Hvis markedsrenten stiger, kan rentebærende finansielle instrumenter som utstedes samti- dig, gi bedre avkastning. Ofte faller da kursene på noterte aksjer og på allerede utestående rentebærende instrumenter med lave- re rente. Årsaken er at den økende avkastningen på nyutstedte rentebærende instrumenter relativt sett kan bli bedre enn av- kastningen på aksjer, og på utestående rentebærende instru- menter. Dessuten kan aksjekursene påvirkes negativt ved at ren- ten på selskapets gjeld øker, fordi dette reduserer de fremtidige gevinstmulighetene for selskapet.
Også andre faktorer som er knyttet direkte til selskapet, f.eks. endringer i selskapets ledelse og organisasjon, produk- sjonsavbrudd med mer kan påvirke selskapets fremtidige evne til å skape gevinster, både på kort og lang sikt. Selskaper kan i verste fall gå så dårlig at det må erklæres konkurs.
Aksjekapitalen, dvs. aksjeeiernes investerte kapital, har siste pri- oritet til å få utbetalt noe fra konkursboet. Først må selskapets øvrige gjeld være innfridd i sin helhet. Dette resulterer ofte i at det ikke er midler igjen i selskapet etter betaling av gjeld slik at aksjene i selskapet blir verdiløse.
Også kursutviklingen på finansielle instrumenter notert på stør- re utenlandske regulerte markeder og andre handelssystem på- virker kursutviklingen i Norge, blant annet fordi flere norske selskap også er notert på utenlandske regulerte markeder eller handles i andre handelssystem. Prisutjevninger (arbitrasje) skjer da mellom markedene. Kursen på aksjer i selskap som tilhører samme bransje/sektor påvirkes ofte av forandringer i kursen hos andre selskap innenfor samme bransje/sektor. Denne påvirknin- gen kan også gjelde for selskap i ulike land. Aktørene i finansmar- kedet har ulike oppfatninger om hvordan aksjekurser vil utvikle seg. Disse faktorer, som også innbefatter hvordan selskapet blir verdsatt, bidrar til at det finnes både kjøpere og selgere. Hvis in- vestorene har den samme oppfatningen om kursutviklingen vil de enten kjøpe, og da oppstår et kjøpspress fra mange kjøpere eller så vil de selge, og da oppstår det et salgspress fra mange selgere. Ved kjøpspress stiger kursen, og ved salgspress faller den.
Omsetningen, dvs. hvor mye som kjøpes eller selges av en be- stemt aksje, påvirker aksjekursen. Ved høy omsetning reduseres forskjellen, også kalt ”spread”, mellom den kurs kjøperne er vil- lige til å betale (kjøpskursen) og den kursen selgerne forlanger (salgskursen). En aksje med høy omsetning, der store beløp kan
omsettes uten større innvirkning på kursen, har en god likvidi- tet og er derfor lett å kjøpe og selge. Selskap som er notert på et regulert marked, som eksempelvis Oslo Børs og Oslo Axess, har normalt høy likviditet.
Rammebetingelser for næringsvirksomhet, både de nasjonale og de internasjonale, kan også påvirke aksjekursene. Endringer i skatte- og avgiftsnivå nasjonalt og i andre land påvirker selskape- nes kostnadsnivå og dermed konkurransesituasjonen. Interna- sjonale avtaler mellom land om toll og avgifter ved import og eksport av varer og tjenester påvirker konkurransesituasjonen mellom selskaper og dermed aksjekursene.
3.1.3 Aksjehandel – herunder markeder og markeds- plasser
Det finnes flere markeder og markedsplasser for verdipapirer som både kan deles inn etter formen på omsetning, omsetnings- plassen og etter hva som omsettes på markedet.
En betydelig del av transaksjoner med noterte finansielle instru- menter skjer på regulert marked, og det er børsloven som inne- holder de sentrale regler for regulerte markeder. Et regulert mar- ked er et foretak som beslutter opptak til handel av finansielle instrumenter på markedet og som organiserer eller driver et handelssystem som er åpent for flere parter og som legger til ret- te for regelmessig omsetning av noterte instrumenter. Oslo børs er en type regulert marked. Regulert marked er den strengest regulerte formen for markedsplass.
MTF/MHF (multilateral handelsfasilitet) er et lettere regulato- risk alternativ enn regulert marked. MTF er underlagt nesten de samme kravene som regulerte markeder, men kravene er noe mindre strenge til MTFer enn til regulerte markeder. Forskjellen mellom regulerte markeder og MTFer ligger hovedsakelig i at på regulerte markeder må utsteder søke om å få instrumentet opp- tatt til handel, mens på MHF kan utsteder selv beslutte opptak. Handel på MTF skjer etter ikke-diskresjonære kriterier, typisk ved ”automatch”, dvs. MTFene skal ikke megle transaksjoner.
OTF/OHF (organisert handelsfasilitet) er en avart av MTF. Denne handelsplassen er laget for å øke gjennomsiktigheten i obligasjons
– og derivatmarkedet. OTF kan tilby handel i blant annet obliga- sjoner og derivater.
Handel på et regulert marked eller i andre handelssystem utgjør annenhåndsmarkedet for aksjer, egenkapitalbevis og obligasjo- ner som et selskap allerede har utstedt. I tillegg fungerer OTC-liste- ne som et annenhåndsmarked for aksjer. Dersom annenhånds- markedet fungerer bra, dvs. det er lett å finne kjøpere og selgere og det fortløpende noteres tilbudspriser fra kjøpere og selgere, samt sluttkurser på utførte handler, har selskapene en fordel ved at det blir lettere å utstede nye aksjer og dermed skaffe mer kapital til selskapets virksomhet.
Førstehåndsmarkedet, eller primærmarkedet, kalles det mar- kedet der handel/tegning av nyemitterte aksjer, egenkapitalbe- vis og obligasjoner skjer. Aksjer registrert på et regulert marked eller i et annet handelssystem inndeles normalt i ulike lister av- hengig av selskapets markedsverdi eller selskapets likviditet. Disse listene publiseres gjerne på handelssystemets hjemmeside, i aviser og gjennom andre media. Selskapene som er notert på Oslo Børs er inndelt i fire ulike segmenter avhengig av selskapets likviditet. Ulike aksjer kan i løpet av dagen eller over lengre peri-
oder vise ulik stabilitet i kursene (volatilitet) dvs. hyppighet og størrelse på kursendringene. Aksjer på lister med høy likviditet anses normalt og kunne innebære lavere risiko enn aksjer notert på lister med lavere likviditet.
3.1.4 Ulike aksjeklasser
Aksjer kan finnes i ulike klasser, vanligvis A- og B-aksjer, som normalt har betydning for utøvelse av stemmerett på selskapets generalforsamling. Det er bare et fåtall av de norske børsnoterte selskapene som har ulike aksjeklasser. A-aksjer gir normalt en stemme, mens B-aksjer normalt gir begrenset eller ingen stem- merett. Forskjellene i stemmerett kan for eksempel skyldes at man ved eierspredning vil verne om de opprinnelige grunnleg- gerne og eiernes innflytelse over selskapet ved å gi dem en ster- kere stemmerett.
3.1.5 Pålydende, splitt og spleis av xxxxxx
En aksjes pålydende er den verdi som hver aksje representerer av selskapets aksjekapital. Summen av alle aksjer i et selskap multiplisert med pålydende på hver aksje utgjør selskapets aksje- kapital. Iblant vil selskapet endre pålydende, f.eks. fordi mar- kedsprisen på aksjen har steget betydelig. Ved å dele opp hver aksje på to eller flere aksjer, en såkalt splitt, reduseres pålydende og samtidig reduseres kursen på aksjene. Aksjeeieren har deri- mot sin kapital uendret etter en splitt, men den er fordelt på flere aksjer som har et lavere pålydende og en lavere kurs.
Omvendt kan en spleis (omvendt splitt) utføres for eksempel dersom kursen faller betydelig. Da slås to eller flere aksjer sammen til én aksje. Aksjeeieren har dog samme kapital etter en spleis, men fordelt på færre aksjer som har et høyere pålydende og en høyere kurs.
3.1.6 Børsintroduksjon, privatisering og oppkjøp Børsintroduksjon innebærer at aksjer i et aksjeselskap blir no- tert på et regulert marked (herunder børs). Allmennheten kan bli tilbudt å tegne (kjøpe) aksjer i selskapet i denne forbindelse. Oftest dreier det seg om et eksisterende selskap, som ikke tidli- gere har vært børsnotert, der eierne har besluttet å øke antall aksjonærer samt lette handelen i selskapets aksjer. Om et statlig eid selskap introduseres på en børs, kalles det for privatisering eller delprivatisering avhengig av hvor stor eierandel i selskapet staten tilbyr å selge til allmennheten.
Oppkjøp foregår som regel på den måten at en eller flere investo- rer tilbyr aksjonærene i et selskap å selge sine aksjer på visse vil- kår. Hvis kjøperen får 90 % eller mer av aksjekapitalen og stem- mene i selskapet, kan kjøperen begjære tvangsinnløsning av de gjenstående aksjene fra de eierne som ikke har akseptert opp- kjøpstilbudet.
3.1.7 Emisjoner
Dersom et aksjeselskap vil utvide virksomheten, kreves ofte yt- terligere kapital. Kapitalen skaffer selskapet seg ved å utstede nye aksjer gjennom en emisjon. Som oftest får de gamle eierne tegningsretter som gir forkjøpsrett til å tegne aksjer i emisjo- nen. Antall aksjer som kan tegnes settes da i forhold til hvor mange aksjer eieren hadde tidligere. Tegneren må betale en pris (emisjonskurs) for de nyutstedte aksjene som kan være lavere enn markedskur- sen. Straks etter at tegningsrettighetene - som normalt har en viss markedsverdi – blir skilt ut fra aksjene, syn- ker vanligvis kursen på aksjene.
Gjennom en fondsemisjon får aksjeeieren flere aksjer, men eier- ens andel av selskapets aksjekapital forblir uendret. Kursen på aksjene synker ved en fondsemisjon, men gjennom økningen av antall aksjer beholder aksjeeieren en uendret markedsverdi på sin investerte kapital.
Aksjeselskap kan også gjennomføre en såkalt rettet emisjon som gjennomføres som en emisjon, men bare rettet mot en be- grenset gruppe investorer. Ved en rettet emisjon skjer en såkalt utvanning av eksisterende aksjeeieres andel av antall stemmer og aksjekapital i selskapet, men antall eide aksjer påvirkes ikke og markedsverdien på den investerte kapital påvirkes normalt heller ikke.
3.2 Generelt om aksjerelaterte instrumenter
Nær knyttet til aksjer er egenkapitalbevis, konvertible obligasjo- ner, aksjeindeksobligasjoner/indeksobligasjoner, warrants, ak- sjeopsjoner og aksjeindeksopsjoner, og depotbevis. Handel med disse instrumentene skjer normalt på et regulert marked (her- under børs), men OTC-handel forekommer også for denne type finansielle instrumenter.
3.2.1 Egenkapitalbevis
Egenkapitalbevis har klare likhetstrekk med aksjer. Forskjellen knytter seg først og fremst til eierrett til selskapsformuen og innflytelse i utstederens organer. Det er også satt visse restrik- sjoner på utbyttetildelingen. De børsnoterte egenkapitalbevis i Norge er utstedt av sparebanker. Mer informasjon om egenkapi- talbevis finnes på xxx.xxxxxxxxxxxxxxxx.xx
3.2.2 Konvertible obligasjoner
Konvertible obligasjoner er rentebærende verdipapirer som innen en viss tidsperiode kan byttes i aksjer. Kursen på de kon- vertible obligasjonene følger normalt aksjekursen og uttrykkes i prosent av pålydende på den konvertible obligasjonen.
3.2.3 Aksjeindeksobligasjoner/Indeksobligasjoner Aksjeindeksobligasjoner/Indeksobligasjoner er obligasjoner, der avkastningen vanligvis er avhengig av utviklingen i en aksjein- deks. Hvis indeksen utvikler seg positivt, følger også avkastnin- gen etter. Ved en negativ indeksutvikling kan avkastningen ute- bli. Obligasjonen etterbetales alltid med eller nær sitt nominelle beløp på forfallsdagen og har således en begrenset tapsrisiko sammenlignet med aksjer og fondsandeler. Risikoen med en plassering i en aksjeindeksobligasjon kan, bortsett fra en eventu- ell overkurs, defineres som den alternative renteinntekten, dvs. den renteinvesteringen kunne ha fått hvis beløpet hadde blitt investert på en annen måte.
4. Rentebærende finansielle instrumenter (obligasjo- ner)
4.1 Generelt om rentebærende finansielle instru- menter (obligasjoner)
Et rentebærende finansielt instrument er en fordringsrett på ut- steder av et lån. Avkastningen gis normalt i form av rente (ku- pong). Det finnes ulike former for rentebærende instrumenter avhengig av hvem som er utsteder, den sikkerhet som utsteder har stilt for lånet, løpetiden fram til forfallsdato og formen for utbeta- ling av renten. Renten (kupongen) utbetales vanligvis enten som fast eller flytende rente. På et fastrente lån settes (”fixes”) renten normalt for 1 år om gangen. For lån med flytende rente settes (”fi- xes”) renten normalt 4 ganger per år for 3 måneder av gangen ba-
sert på NIBOR-renten. På visse lån utbetales det ingen rente, men kun pålydende ved lånets forfallsdag (nullkuponger). Kjøp av null- kupongpapirer skjer til en betydelig underkurs som gjør at effektiv rente er lik papirer med løpende kupongrente. Eksempelvis er all gjeld som staten utsteder i Statskasseveksler (Statssertifikater), nullkuponger.
Risikoen på et rentebærende instrument består dels av den kur- sendring som kan inntreffe under løpetiden fordi markedsren- ten forandres og dels av risiko for at utsteder ikke klarer å tilba- kebetale lånet. Lån der fullgod sikkerhet for tilbakebetaling er stilt, er således mindre risikofylte enn lån uten sikkerhet. Helt generelt kan man si at risikoen for tap på rentebærende instru- menter anses å være lavere enn for aksjer.
Markedsrenten bestemmes hver dag, både på instrumenter med kort løpetid (mindre enn ett år) f.eks. sertifikater og på instru- ment med lengre løpetider f.eks. obligasjoner. Dette skjer i pen- ge- og obligasjonsmarkedet. Markedsrentene påvirkes av analyser og vurderinger som Norges Bank og andre større institusjonelle markedsaktører gjør med hensyn til hvordan utviklingen av øko- nomiske faktorer som inflasjon, konjunktur, renteutviklingen i Norge og i andre land kommer til å utvikle seg på kort og lang sikt. Norges Bank foretar også operasjoner i penge- og valutamarkedet med formål å styre utviklingen av markedsrenten slik at inflasjo- nen ikke stiger over eller synker under et visst fastsatt mål. Der- som markedsrenten går opp, vil kursen på allerede utstedte rente- bærende finansielle instrument falle forutsatt at de har en fast rente, ettersom nye lån utstedes med en rentesats som følger ak- tuell markedsrente og dermed gir høyere rente enn hva de allerede utstedte instrumentet gjør. Omvendt vil kursen på allerede ut- stedte instrumenter stige når markedsrenten går ned.
Lån utstedt av stat, fylkeskommune og kommune (eller garan- tert av slike organisasjoner) anses for å være tilnærmet risikofrie med hensyn til innfrielse til den forhåndsbestemte verdien på forfallsdato.
4.2 Handel med rentebærende finansielle instrumenter (obligasjoner)
En rekke obligasjoner er børsnoterte og således skjer handel med disse finansielle instrumenter i likhet med børsnoterte aksjer på et regulert marked. I tillegg tilbyr Oslo Børs en alternativ mar- kedsplass for handel i obligasjoner og sertifikater.
- Alternative Bond Market (ABM). NORDIC ABM er en egen markedsplass som ikke er regulert av eller underlagt konsesjon i henhold til børsloven, men som administreres og organiseres av Oslo Børs. Handel med obligasjoner skjer normalt på andre må- ter enn for aksjer. I praksis anses rente- og valutamarkedet som kvoteringsmarked eller prisdrevet marked, i motsetning til aksjemarkedet som er et ordredrevet marked.
Ved handel i standardiserte opsjoner, obligasjoner, valuta- og rentederivater stiller foretaket normalt priser som market maker og offentliggjør kjøps- og salgskurser ut fra egne vurderinger av markedsforholdene. Markedet vil som regel være veldig transpa- rent, da prisene offentliggjøres på foretakets webside eller hos en informasjonsdistributør. Kundene kan således sammenligne pri- ser mellom de ulike foretak. Disse prisene vil enten være indika- tive eller bindende for et bestemt volum per transaksjon. Der- som prisene er indikative vil foretaket gi kunden en bindende pris ved henvendelser til foretaket. Ved henvendelse til foretaket
står kunden fritt til å akseptere eller avvise tilbudet. Dersom kunden aksepterer prisen vil foretaket bli motpart i transaksjo- nen.
5. Derivatinstrumenter
Derivatinstrumenter, slik som opsjoner, terminer med videre, er utstedt med ulike former for underliggende aktiva, for eksem- pel aksjer, obligasjoner, råvarer og valutaer.
6. Verdipapirfond
Et verdipapirfond er en ”portefølje” av ulike finansielle instru- menter, eksempelvis i aksjer og/eller obligasjoner. Fondet eies av alle som sparer i fondet, andelseierne, og forvaltes av et forvalt- ningsselskap. Det finnes ulike typer av verdipapirfond med ulike investeringsstrategi og risikoprofil.
Andelseierne får det antall andeler i fondet som tilsvarer andelen av den investerte kapital i forhold til fondets totale kapital. Ande- lene kan kjøpes og løses inn (selges) hos forvaltningsselskapet. Andelenes aktuelle verdi beregnes daglig av forvaltningsselska- pet og baseres på kursutviklingen av de finansielle instrumenter som fondet har investert i.
En av ideene med et verdipapirfond er at det plasserer andelsei- ernes midler i flere ulike aksjer og andre finansielle instrumen- ter. Dette medfører at risikoen for andelseierne reduseres i for- hold til risikoen for de som plasserer midlene bare i ett eller i et fåtall verdipapirer. Andelseierne slipper å velge ut, kjøpe og selge samt overvåke aksjene og drive annet forvaltningsarbeid rundt dette.
Det finnes ulike lover og regler som regulerer verdipapirfondene, og innenfor regelverket finnes det ulike kategorier av verdipapir- fond med ulike investeringsstrategier og risikoprofil.
Nedenfor følger en kort beskrivelse av de mest vanlige verdipa- pirfond:
Aksjefond - et som normalt skal investere minst 80 prosent av fondets forvaltningskapital i aksjer (eller andre egenkapitalin- strumenter) og som normalt ikke skal investere i rentebærende papirer.
Rentefond - et verdipapirfond som skal plassere midler i rente- bærende finansielle instrumenter. Rentefondene deles inn i obli- gasjonsfond og pengemarkedsfond.
Kombinasjonsfond - et verdipapirfond som ikke defineres som et rent aksjefond eller rentefond. Et kombinasjonsfond kan ha en tilnærmet fast vekting mellom aksjer og rentepapirer, men andelen av ulike papirer kan også endres i løpet av fondets leve- tid.
Alternative investeringsfond - fondslignende investeringsen- heterinvesteringsenheter som kan være organisert som aksjesel- skaper eller i andre selskapsformer som ikke er fond. Disse er regulert i en egen lov om alternative investeringsfond. Nasjonale fond som har unntak fra den såkalte «spredningsregelen» faller også inn under denne kategorien.
Indeksfond - et verdipapirfond som forvaltes relativt passivt i forhold til fondets referanseindeks.
Fond-i-fond - et verdipapirfond som investerer sine midler i an- dre underliggende verdipapirfond, eller i ett fond (fond i et fond).
Spesialfond - omfatter nasjonale fond som ofte kalles hedge- fond. Spesialfond forvaltes på en mer fleksibel måte enn almin- nelige verdipapirfond. Spesialfond kan være fond med svært ulikt risiko- og beskyttelsesnivå. Dette kan innebære høy risi- kotaking. Spesialfond/hedgefond benytter gjerne investerings- teknikker som utstrakt bruk av derivater, shortsalg, lånefinansi- ering av investeringene og åpne valutaposisjoner.
For mer informasjon om verdipapirfond, se xxx.xxx.xx
3. Retningslinjer for ordreutførelse, herunder oppnåelse av beste resultat
1. Innledning
Retningslinjene omhandler XXXX Forvaltnings håndtering av utførelse av transaksjoner på vegne av verdipapirfondene selska- pet forvalter.
2. Ordreutførelse og oppnåelse av beste resultat XXXX Forvaltning har ifølge Verdipapirhandelloven § 10-19, en plikt til å treffe alle rimelige tiltak for å oppnå best mulig resultat for sine kunder ved utførelse av kundeordre. XXXX Forvaltning vil ved investeringsbeslutninger foreta en konkret vurdering av hvordan ordren skal utføres for å oppnå Beste Resultat.
Retningsgivende for denne vurdering vil være retningslinjene for ordreutførelse som er gjengitt nedenfor.
XXXX Forvaltning vil ved valg av utførelsesmåte ta hensyn til pris, kostnader, hurtighet, sannsynlighet for gjennomføring og oppgjør, størrelse, art og andre relevante forhold.
Når XXXX Forvaltning utfører ordre på vegne av kunder og ver- dipapirfondene vil følgende momenter tas i betraktning (når de ovennevnte faktorenes relevans skal vektlegges):
• Kundens egenskaper (ikke-profesjonell/profesjonell kunde)
• Kundeordrens egenskaper
• Egenskaper ved de finansielle instrumenter som ordren gjelder
• Egenskaper ved de handelssystemer ordren kan rettes til
Når XXXX Forvaltning utfører ordre på vegne av verdipapirfon- dene vil følgende momenter tas i betraktning når ovennevnte faktorers relevans skal vektlegges:
• Verdipapirfondets mål, investeringsmandat og risiko slik dette fremgår i prospekt og vedtekter
• Ordrens art
• Egenskaper ved de finansielle instrumentene som ordren gjelder
• Egenskaper ved de handelssystemer hvor ordren kan legges inn
XXXX Forvaltning vil utføre ordre for verdipapirfondene og kun- de på en av følgende måter:
På regulert marked eller MHF (multilaterale handelsfasiliteter):
(a) ved å legge ordren inn i et handelssystem (regulert marked, MHF, market maker m.v.)
(b) ved å formidle ordren til et annet verdipapirforetak
Utenfor regulert marked eller MHF:
(c) ved kjøp fra eller salg til andre kunder (innbyrdes forretninger)
(d) ved tegning av andeler i verdipapirfond hos den fondet har utpekt for mottak av tegning
(e) ved å formidle ordren til et annet verdipapirforetak.
Ad a), b) og e):
Selskapet kan benytte samtlige norske verdipapirforetak med kon- sesjon til ordreutførelse. Selskapet velger verdipapirforetak basert på foretakets kompetanse og kommersielle betingelser, herunder pris i forhold til levert tjeneste. Selskapet anser at ”vederlag”, normalt kurtasje, ikke nødvendigvis omfatter samme tjeneste hos uli- ke verdipapirforetak, og anser dermed ikke at kravet om å legge avgjørende vekt på vederlag tilsier at ODIN Forvaltning må velge det verdipapirforetak som har lavest kurta- sje – dersom et annet foretak leverer en bredere eller en bedre tjeneste som bedre samsvarer med kundenes/fondenes behov. Selskapet kan også benytte verdipapirforetak etablert utenfor Norge.
Utførelsen av ordre vil følge mottakende verdipapirforetaks ret- ningslinjer for ordreutførelse. Verdipapirforetakene har selv stren- ge krav på oppnåelse Beste resultat ved ordreutførelse for sine kunder.
Ad c):
Dersom XXXX Forvaltning skal foreta både kjøp og salg av sam- me finansielle instrument på vegne av kunder og/eller verdipa- pirfond, og disse ordrene kan matches internt, vil ODIN Forvalt- ning normalt foreta avtaleslutningen på vegne av kundene og/ eller verdipapirfondene. XXXX Forvaltning vil da ivareta kunde- nes og fondenes interesser, og fastsette prisen på de finansielle instrumentene på grunnlag av børskurs eller dersom børskurs ikke foreligger, en kurs som etter markedets stilling er rimelig. For at en slik internhandel skal kunne gjennomføres må verdipa- pirfondet ha et dokumentert salgsbehov, og det mottakende fon- det må ha et identifisert kjøpsbehov.
XXXX Forvaltning skal påbegynne utførelse av ordren umiddel- bart etter at beslutning om kjøp/salg er tatt. Det betyr at ODIN Forvaltning vil benytte tidsprioritering av ordre med mindre XXXX Forvaltning anser at Beste Resultat oppnås ved å slå or- dren sammen med andre ordre. Ordre på vegne av ett fond kan aggregeres med ordre på vegne av andre fond. Aggregering av ordre skal kun finne sted dersom det er usannsynlig at aggrege- ring generelt vil være til ulempe for noen av fondene.
Det gjøres oppmerksom på at aggregering av ordre i enkelttilfel- ler kan medføre en ulempe. Før ordre kan legges inn aggregert for flere fond, skal XXXX Forvaltning ha oppstilt objektive krite- rier for fordeling av ordren på det enkelte fond. Kriteriene skal spesielt angi fordeling dersom hele ordren ikke kan oppfylles. Ved aggregering skal alle fond ha ansett å ha handlet på snitt- kurs.
Hvis ordren/handelen besluttes utenfor markedsplassens åp- ningstid vil handelen bli utført når markedsplassen gjenåpner.
4. Kundeklassifisering
1. Generell informasjon om kundeklassifisering
XXXX Forvaltning er pålagt å klassifisere alle kunder i ulike kun- dekategorier avhengig av profesjonalitet. Kundene skal klassifi- seres som henholdsvis ikke-profesjonelle kunder, profesjonelle kunder eller kvalifiserte motparter.
Kundenes klassifisering vil kunne ha betydning for hvilke pro- dukter og tjenester XXXX Forvaltning kan tilby. Omfanget av investorbeskyttelse avhenger av kundekategori. Nedenfor følger en redegjørelse for hovedtrekkene ved investorbeskyttelsen for hver kundekategori. Redegjørelsen er ikke uttømmende.
Lovgivingen åpner til en viss grad for at kunder som ønsker å bytte kundekategori, kan anmode om dette. Bytte av kundekate- gori må godkjennes av XXXX Forvaltning. Selv om vilkårene for omklassifisering som følger nedenfor er oppfylt, står XXXX For- valtning likevel fritt til å vurdere hvorvidt anmodningen etter- kommes.
2. Ikke-profesjonell kunde
2.1 Grad av investorbeskyttelse
Kunder klassifisert i denne kundegruppen har den høyeste gra- den av investorbeskyttelse. Dette innebærer blant annet at ODIN Forvaltning i større grad enn for de øvrige kundekatego- rier er forpliktet til å tilpasse tjenesteytelsen til kundens indivi- duelle behov og forutsetninger.
I tillegg til at ODIN Forvaltning i sin tjenesteyting til kunden er underlagt generelle regler om god forretningsskikk, vil XXXX Forvaltning før handler eller rådgiving finner sted, vurdere hvor- vidt en tjeneste/transaksjon, herunder finansielt instrument, er hensiktsmessig eller egnet for kunden. Investeringsrådgiving vil skje på bakgrunn av blant annet kundens opplysninger om in- vesteringsmål, finansiell stilling samt erfaring og kunnskap om den aktuelle tjenesten/ transaksjonen.
Dersom kunden ønsker å gjennomføre en handel XXXX Forvalt- ning ikke finner hensiktsmessig, tatt i betraktning kundens kunnskap og erfaring, har XXXX Forvaltning en frarådingsplikt. Handelen kan likevel gjennomføres dersom kunden ønsker det på tross av advarselen.
XXXX Forvaltnings plikt til å vurdere hvorvidt en tjeneste/trans- aksjon er hensiktsmessig, gjelder ikke i alle tilfeller. Blant annet foreligger det omfattende unntak for elektronisk handel, herunder Internetthandel. Status som ikke-profesjonell kunde innebærer også en omfattende rett til å motta informasjon fra XXXX Forvalt- ning. XXXX Forvaltning er pliktig til blant annet å informere om de aktuelle finansielle instrumenter og risikoer forbundet med dis- se, handelssystemer og markedsplasser ODIN Forvaltning benyt- ter, samt priser og andre kostnader ved enhver transaksjon slik at kunden settes i stand til å foreta en informert investeringsbeslut- ning.
2.2 Adgang til omklassifisering
Ikke-profesjonelle kunder kan anmode om å bli behandlet som profesjonell kunde eller kvalifisert motpart, under forutsetning av at nærmere angitte vilkår er oppfylt og at en nærmere angitt
prosedyre følges. Slik omklassifisering medfører en lavere grad av investorbeskyttelse.
2.2.1 Fra ikke-profesjonell til profesjonell kunde
1) De absolutte krav
Kunden må oppfylle minst to av følgende kriterier:
• Kunden har foretatt transaksjoner av betydelig størrelse på relevante markeder gjennomsnittlig 10 ganger per kvartal i de foregående fire kvartaler
• Størrelsen på kundens finansielle portefølje, definert til å omfatte kontantbeholdning og finansielle instrumenter overstiger et beløp som svarer til 500.000 euro
• Kunden arbeider eller har arbeidet innen finansiell sektor minst ett år i en stilling som krever kunnskap om de relevante transaksjoner og investeringstjenester
2) Prosedyre
Xxxxxx skal skriftlig informere XXXX Forvaltning om at ved- kommende ønsker å bli behandlet som profesjonell. Kunden bes dokumentere at kravene i punkt 1 over er oppfylt. Videre skal kunden skriftlig i et separat dokument erklære at kunden kjen- ner konsekvensene av å miste beskyttelsen som følger av å være klassifisert som ikke profesjonell kunde og som i hovedsak frem- kommer av dette informasjonsskrivet.
For nærmere informasjon kan XXXX Forvaltning kontaktes. XXXX Forvaltning må gjøre en konkret vurdering av hvorvidt kunden - på bakgrunn av kundens ekspertise, erfaring og kunn- skap samt de planlagte transaksjonerer i stand til å treffe egne investeringsbeslutninger og forstår den risiko som er involvert.
2.2.2 Fra ikke-profesjonell til kvalifisert motpart Xxxxxxx en ikke-profesjonell kunde om å bli omklassifisert til kvalifisert motpart, må kunden gå veien via status som profesjo- nell kunde. For omklassifisering fra ikke-profesjonell til kvalifi- sert motpart, se derfor om klassifisering fra ikke-profesjonell til profesjonell i punkt 2.2.1 og fra profesjonell til kvalifisert mot- part i punkt 3.2.2.
3. Profesjonell kunde
3.1 Grad av investorbeskyttelse
Kunder klassifisert som profesjonelle kunder er i noe mindre grad enn ikke-profesjonelle kunder beskyttet av lovgivingen.
Profesjonelle kunder er på enkelte områder ansett skikket til å ivareta egne interesser, og tjenesteytingen vil som en følge av dette i mindre grad være tilrettelagt kundens individuelle behov.
I utgangspunktet gjelder reglene om god forretningsskikk fullt ut overfor profesjonelle kunder. Omfanget av XXXX Xxxxxxx- nings forpliktelser er imidlertid noe redusert. Blant annet for- ventes profesjonelle kunder normalt å ha tilstrekkelige kunn- skaper til å vurdere hvorvidt en transaksjon er formålstjenlig. Ved investeringsrådgiving vil XXXX Forvaltning således basere sine råd på kundens opplysninger om investeringsmål og i ut- gangspunktet ikke informasjon om finansiell stilling eller kun- dens kunnskap og erfaring.
XXXX Forvaltning vil ikke vurdere hvorvidt gjennomføring av aktuelle transaksjoner er hensiktsmessig og XXXX Forvaltning
har således heller ingen frarådingsplikt som overfor ikke-profe- sjonelle. Gjennomføring av transaksjoner vil således være noe mindre omstendelig enn for ikke profesjonelle kunder. Dette kan ha betydning for hurtigheten på gjennomføringen av den aktuel- le transaksjonen En annen konsekvens vil være at profesjonelle kunder kan få tilgang til et bredere produktspekter.
Profesjonelle kunder antas også å være skikket til å vurdere hvil- ken informasjon som er nødvendig for å treffe en investeringsbe- slutning Dette innebærer at profesjonelle kunder i større grad enn ikke profesjonelle kunder selv må innhente den informasjon de anser som nødvendig. Profesjonelle kunder vil imidlertid motta rapporter om gjennomførte tjenester og annen viktig in- formasjon - som ODIN Forvaltnings retningslinjer for ordreutfø- relse og XXXX Forvaltnings sikkerhetsrett eller tilbakeholdsrett i finansielle instrumenter eller midler.
3.2 Adgang til omklassifisering
Profesjonelle kunder kan anmode om å bli klassifisert som ikke-profesjonelle kunder og dermed få en høyere grad av inves- torbeskyttelse. Profesjonelle kunder kan også anmode om å bli klassifisert som kvalifiserte motparter og derved få en lavere grad av investorbeskyttelse. Profesjonelle kunder er ansvarlig for at ODIN Forvaltning holdes løpende orientert om enhver end- ring som vil kunne påvirke deres klassifisering.
3.2.1 Fra profesjonell til ikke-profesjonell kunde
En profesjonell kunde må anmode om en høyere grad av beskyt- telse når vedkommende mener seg ute av stand til å foreta en korrekt risikovurdering. En slik endring av kundeklassifiserin- gen skal dokumenteres ved skriftlig avtale mellom ODIN For- valtning og kunden.
3.2.2 Fra profesjonell til kvalifisert motpart Profesjonelle kunder som er juridiske personer og som oppfyller to av tre kriterier i punkt 2.2.1 nr 1) over, kan anmode om å bli behandlet som kvalifisert motpart. Det skal innhentes uttrykke- lig bekreftelse fra kunden hvor vedkommende samtykker i å bli behandlet som kvalifisert motpart.
4. Kvalifisert motpart
4.1 Grad av investorbeskyttelse
Kvalifiserte motparter innehar den laveste grad av investorbe- skyttelse Kunder med status som kvalifisert motpart har i ut- gangspunktet samme beskyttelse som en profesjonell kunde, se punkt 3. Investorbeskyttelsen reduseres imidlertid vesentlig overfor den gruppen når XXXX Forvaltning yter følgende inves- teringstjenester: mottakelse og formidling av ordre, utførelse av ordre for kundens regning og omsetning av finansielle instru- menter for egen regning.
Ved ytelse av slike tjenester overfor kvalifiserte motparter er XXXX Forvaltning ikke underlagt Verdipapirhandellovens be- stemmelser om god forretningsskikk, Beste Resultat (herunder XXXX Forvaltnings retningslinjer for ordreutførelse) og visse re- gler tilknytning til ordrebehandling.
Når det gjelder krav til vurdering av egnethet og hensiktsmessig- het vil reglene komme tilsvarende til anvendelse for kvalifiserte motparter som for profesjonelle kunder.
Unntaket fra bestemmelsen om god forretningsskikk innebærer
blant annet at enkelte av reglene om krav til informasjon og rap- portering ikke får anvendelse for denne kundekategorien. I ut- gangspunktet gjelder dette også regelen om at ODIN Forvaltning skal påse at kundens interesser er ivaretatt på beste måte. Krav til god forretningsskikk som et generelt prinsipp gjelder imidler- tid uavhengig av unntaket fra bestemmelsen i verdipapirhandel loven, og således vil kvalifiserte motparter til en viss grad være beskyttet av generelle prinsipper om god forretningsskikk.
4.2 Adgang til omklassifisering
Kvalifiserte motparter kan anmode om å klassifiseres som profe- sjonell kunde eller ikke-profesjonell kunde og dermed få en høye- re grad av investorbeskyttelse.
4.2.1 Fra kvalifisert motpart til profesjonell kunde
Kvalifiserte motparter kan anmode om å bli behandlet som pro- fesjonell kunde hvis de ønsker en større grad av investorbeskyt- telse og å bli omfattet av reglene om god forretningsskikk.
4.2.2 Fra kvalifisert motpart til ikke-profesjonell kunde
Hvis de kunder som i utgangspunktet klassifiseres som kvalifi- sert motpart ønsker en ytterligere grad av investorbeskyttelse, kan de be om å bli behandlet som en ikke-profesjonell kunde. Punkt 3.2.1 ovenfor vil gjelde tilsvarende ved slik anmodning.
5. Lydopptak av telefonsamtaler
5.1 Innledning
XXXX Forvaltning har nedfelt interne rutiner som implemen- terer Verdipapirhandellovens krav til rutiner for lydopptak, do- kumentasjon av annen kommunikasjon og innsyn i lagrede lydopptak mv. Rutinen gjelder all kommunikasjon i forbindelse med utførelse av investeringstjenester, herunder all investe- ringsrådgivning og alle ordre og indikasjoner på ordre om kjøp, salg eller tegning av finansielle instrumenter og selskapsande- ler som mottas av selskapet per telefon eller gjennom øvrig elektronisk kommunikasjon.
Med indikasjoner på kjøp, salg eller tegning forstås henvendel- ser der kunde gir uttrykk for interesse for kjøp, salg eller teg- ning, uten at en direkte ordre blir gitt. Muntlige ordre mottatt per telefon skal ikke legges inn i et ordresystem dersom det ikke er foretatt lydopptak.
5.2 Lydopptak
Alle telefonsamtaler i tilknytning til utførelse av de inves- teringstjenester XXXX Forvaltning AS tilbyr, herunder ordrer og indikasjoner nevnt under pkt. 5.1 som mottas muntlig pr. telefon, vil bli utført via en av selskapets telefoner som er til- koblet lydopptaksutstyr og skal dokumenteres ved at det fore- tas lydopptak av telefonsamtalen.
5.3 Oppbevaring og innsyn
Lydopptak av telefonsamtaler vil bli lagret i minst fem år fra opptaket ble gjort.
Opptakene skal behandles som sensitiv informasjon omfattet av selskapet og de ansattes taushetsplikt, og skal lagres slik at de ikke er tilgjengelig for uvedkommende. Opptakene skal ikke være tilgjengelige for andre enn selskapets leder og avdeling Business Compliance, samt andre selskapets leder måtte gi full- makt til.
Opptakene skal lagres slik at det kan søkes på tidspunkt for samtalen, inngående og utgående telefonnummer og navn på selskapets ansatt som deltok i samtalen.
5.4 Ordremottak via SMS
Ordre eller indikasjon på ordre som mottas via SMS vil ikke bli godtatt.
5.5 Ordremottak og annen kommunikasjon via øv- rige kommunikasjonskanaler
Dersom ordre eller indikasjon på ordre om kjøp, salg eller teg- ning av finansielle instrumenter er mottatt gjennom andre kommunikasjonskanaler enn per telefon, f.eks. per e-post eller faks, vil dokumentasjonen bli oppbevart på betryggende måte i tre år. Dokumentasjonen skal være gjenfinnbar etter søk på kundens identitet, tidspunktet for kommunikasjonen og navn på selskapets ansatte som utførte kommunikasjonen.
6. Behandling av personopplysninger
XXXX Forvaltning AS vil behandle all personinformasjon i tråd med Lov om behandling av personopplysninger av 20.07.2018. Nærmere informasjon om behandlingene er å finne på www. xxxxxxxx.xx hvor vi redegjør for selskapets regler rundt per- sonvernet.
7. Oppbevaring og sletting av informasjon
Dokumentasjon over utførte investeringstjenester, mandater og utførte egnethetstester vil bli oppbevart i minst fem år, eller over hele kundeforholdets varighet. Ved passivitet fra kundens side etter utført egnethetstest (dvs. ikke inngått kundeforhold) vil testen bli oppbevart i 12 mndr., deretter slettet. Regnskaps- materiale knyttet til transaksjoner med kunde/investor oppbe- vares så lenge kundeforholdet varer. Dersom kunde selger seg helt ut av våre fond, vil transaksjonsoppgaver bli oppbevart i minst 5 år etter siste fondsinnløsning og ved det aktuelle regn- skapsårets slutt, deretter slettet.