Medidas de Risco Cláusulas Exemplificativas

Medidas de Risco. A forma de controle escolhida pela SPC para verificar o controle de risco é a Divergência não Planejada - DNP. A DNP é a diferença entre a rentabilidade de uma carteira e a taxa de juros adotada na avaliação atuarial, acrescida do indexador do plano de benefícios, para o mesmo período de tempo. Adicionalmente a EFPC deve efetuar o controle da divergência não planejada definido como o desvio padrão da serie histórica de Divergências não Planejadas. Tanto a DNP como o seu controle são medidas de risco. A DNP é uma medida “instantânea”, pois indica em cada instante que a EFPC apresentou uma rentabilidade inferior a meta atuarial fixada pela entidade. Por outro lado, o controle da DNP é uma medida mais assemelhada ao conceito de risco adotado na literatura de finanças. Uma medida muito difundida no mercado financeiro para medir risco é o Valor em Risco – VaR. Apresentada inicialmente em 199418 ela é importante para bancos que atuam alavancados em relação ao seu capital próprio. Se o ativo de um banco é 10 vezes o tamanho do seu capital, uma perda de 5% do ativo equivale à metade do patrimônio. Em um fundo de pensão que atua sem alavancagem esta perda não assusta tanto. A grande importância deste conceito é o estabelecimento de uma única medida de risco qualquer que seja o ativo envolvido. Fixado um intervalo de tempo e um nível de significância, o VaR indica a perda máxima esperada da carteira dentro do intervalo de tempo e considerado o nível de significância. Exemplificando, suponha que se deseje calcular o VaR diário com nível de significância de 5%. O valor da resposta será aquele da perda máxima esperada em 95% dos casos. Uma boa referência pode ser encontrada em Jorion19. Para uma EFPC pode ser útil elaborar o VaR dos quatro segmentos dos investimentos e do total da carteira da EFPC. O VaR do conjunto deve ser inferior à soma dos VaRs dos segmentos, devido ao ganho obtido pela diversificação. No cálculo do VaR os ativos devem ser registrados pelo seu valor de mercado - no jargão financeiro, marcados a mercado – MtM. O VaR pode ser calculado para um ativo individualmente ou para carteiras. Estas carteiras podem ter ativos de qualquer natureza e inclusive derivativos financeiros. Uma ferramenta também utilizada é mensurar a perda em casos de stress. Algumas medidas muito difundidas para comparações entre carteiras ou fundos são alguns índices de risco. Estes podem revelar muito sobre o fundo ou portfólio analisado. Destaco a volatilidade e os índices de Sh...