Glosario de Términos

Glosario de Términos

Acuerdo de Recompra: Acuerdo de venta a corto plazo de un instrumento financiero con un pacto simultáneo del vendedor de comprarlo nuevamente en una fecha y a un precio determinado.

Amortización: Reducción del principal de una deuda, a través de pagos periódicos suficientes para cancelar completamente la deuda a la fecha de vencimiento. Dependiendo xxx xxxx, puede ser Bullet, es decir, un solo pago de principal al vencimiento xxx xxxx o No-Bullet, cuando se realizan pagos regulares de principal junto con los cupones xxx xxxx.

Anualidad: Representa una serie de pagos iguales hechos a intervalos de tiempo fijos por un período de tiempo determinado.

Arbitraje: Compra y venta simultánea con la finalidad de obtener una utilidad a partir de diferencias de precios. Se utiliza como estrategia de inversión que supone cero riesgo y aun así genera ganancias.

Base de Cálculo: Metodología para determinar el número de días en un año y número de días entre fecha de cupones.

Bolsa de Valores: Institución privada que tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo xxx xxxxxxx respectivo; establecer instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones de valores; proporcionar y mantener a disposición del público, información sobre los valores inscritos en la bolsa, los listados del sistema de cotizaciones y las operaciones que en ella se realicen; velar por el estricto apego de la actividad de sus socios a las disposiciones que les sean aplicables; certificar las cotizaciones en bolsa. La Xxx xxx Xxxxxxx de Capitales establece que es facultad de la Comisión Nacional de Valores, otorgar autorización para la creación y regular el funcionamiento de las Bolsas de Valores. En la actualidad la única autorización vigente es la de la Bolsa de Valores de Caracas.

Xxxx: Título-valor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a reclamar un flujo específico de pagos efectuados por el emisor (deudor). Es un valor por el que se paga periódicamente un interés que puede ser fijo o variable y a la fecha de vencimiento, paga el principal.

Bono Cero-Cupón: Título-valor que se caracteriza por generar un sólo flujo de dinero en toda su vigencia, el cual se produce a su fecha de vencimiento. Se coloca a descuento, lo que significa que el rendimiento xxx xxxx, está representado por la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal, si el bono se mantiene hasta su vencimiento; si el bono se vende antes de su vencimiento, entonces, el rendimiento está representado por la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta xxx xxxx.

Xxxx Xxxxxx: Título-valor de alto rendimiento y alto riesgo, se considera bono especulativo, usualmente sus pagos están sujetos a refinanciamiento, también es llamado bono en moratoria.

Bono Corporativo: Título-valor de largo plazo emitido por corporaciones privadas, que generalmente paga cupones dos veces al año y retorna el valor facial xxx xxxx al vencimiento.

Calificación Crediticia: Medida de la capacidad de pago del emisor de un instrumento financiero, asignada por compañías privadas especializadas en medición de riesgo. Ofrece un marco para comparar la posibilidad de incumplimiento de distintos emisores a escala internacional. Las compañías más conocidas son Standard & Poor´s, Xxxxx´s y Fitch.

Canje: Acto mediante el cual se cambia un título-valor poco liquido y con características no estandarizadas, por otro título-valor con mayor liquidez y características estandarizadas.

Casa de Bolsa o Sociedad de Corretaje: Institución privada que actúa en el mercado de capitales. Su finalidad principal es la de participar en la compra y venta de diversos tipos de títulos mercantiles tales como bonos, valores, acciones, etc. La diferencia entre una Casa de Bolsa y una Sociedad de Corretaje es el tamaño y volumen de la actuación en el mercado financiero.

Cliente: Persona natural o jurídica que realiza transacciones de compra o venta de Títulos Valores Públicos a través de una entidad financiera en el mercado de Títulos Valores Públicos.

Colateral: Activos usados como forma de garantía para un pago. Los colaterales se utilizan para asegurar el pago bien sea de intereses o principal en una operación crediticia. Los instrumentos financieros que están colateralizados, son menos riesgosos que aquellos que no lo están, en consecuencia, ofrecen una tasa de interés inferior.

Colocación primaria: Operación por medio de la cual el emisor obtiene un contravalor contra la entrega de documentos que representan sus obligaciones. Al hablar de colocación se concibe inicialmente un mercado primario, al que concurren las casas de bolsa y los bancos para adquirir una emisión de títulos o valores a un precio y tasa de interés. Posteriormente los intermediarios financieros ofertan al público en general dichos valores conformándose así el denominado mercado secundario.

Comisión Nacional de Valores (CNV): Organismo encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el mercado de capitales, tiene personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente xxx Xxxxx Nacional; está adscrita al Ministerio de Finanzas.

Comisiones: Monto porcentual o nominal calculado sobre un conjunto de transacciones realizadas en un período de tiempo o sobre cada transacción en particular, imputadas por los servicios financieros .

Cupón: Pago periódico de intereses de un bono de acuerdo a una tasa de interés que puede ser fija o variable.

Dación en Pago: Modalidad en la adquisición de bonos a través de la cual el emisor cancela una deuda previamente contratada con el comprador, emitiendo y ofreciéndole a dicho acreedor, un título público que genera intereses, cancelando la deuda

preexistente. Ésta es una de las figuras más utilizadas por la República para el pago de pasivos laborales.

Decreto: Instrumento legal que determina la existencia y define las características de una emisión de Títulos Públicos en el mercado local.

Denominación: Moneda del instrumento financiero.

Descuento: Respecto al Precio, es elporcentaje al cual se cotiza un bono en el mercado financiero, por debajo del valor nominal.

Día Hábil: Aquel día establecido como tal según el Consejo Bancario Nacional.

Diversificación: Estrategia que consiste en conformar una cartera compuesta de varias inversiones para evitar exposición excesiva a un tipo particular de riesgo.

Duración: Medida utilizada para comparar el riesgo entre varios bonos basada en un promedio ponderado del tiempo en el cual el bono paga cupones y la contribución marginal de cada cupón al valor presente total xxx xxxx.

Ejecución de una orden: Acto por el cual se da cumplimiento a la orden de compra o de venta trasmitida de una entidad financiera a nombre propio o a cuenta delCliente. Para que una orden sea ejecutada, es necesario que exista otra orden en sentido opuesto que coincida en iguales condiciones financieras. El estado de la orden de compra o de venta ejecutada se denomina orden abierta.

Emisión: Acto de poner en circulación títulos o valores en el mercado, con objeto de adquirir recursos financieros para financiar actividades económicas. Una emisión puede ser pública, si se realiza la colocación de los títulos en el mercado de valores a través de la intermediación bursátil, y privada si la colocación se hace a través de la venta directa de los instrumentos financieros objeto de la emisión del vendedor al comprador.

Fecha de Cambio de Cupón: Fecha en la cual la tasa del cupón de un bono cambia de valor.

Fecha de Devengo de Intereses (madurez): Fecha a partir de la cual se calculan los intereses devengados cuando un inversionista adquiere un bono en una fecha entre pago de cupones. El comprador paga al emisor lo correspondiente a los intereses que el bono ha generado al vendedor y que le pertenece por ser el tenedor hasta la fecha de venta xxx xxxx. Los intereses devengados son una porción del cupón vigente.

Fecha de Liquidación: Día y hora en el que se liquida una transacción en el mercado financiero.

Fecha de Vencimiento: Fecha en la cual se extingue una operación crediticia. En el caso de letras xxx xxxxxx, el emisor cancela el principal y en el caso de bonos, cancela el principal más los intereses del último cupón.

Fecha Emisión (legal): Fecha en la cual el Gobierno Nacional hace público el monto de la emisión del instrumento financiero, a través xx Xxxxxx Oficial.

Fecha Pacto: Fecha en la cual se acuerdan los términos y condiciones financieras de una operación financiera.

Fecha Valor: Fecha en la cual se liquida una operación financiera previamente pactada, ya sea que el comprador cancela el valor de los instrumentos financieros adquiridos o que el vendedor entregue los instrumentos financieros vendidos y reciba el pago correspondiente.

Xxxxx xx Xxxxxx: Movimientos de efectivo que pueden ser positivos o negativos. Son positivos cuando representan una entrada de efectivo y negativos cuando representan una salida de efectivo. En una operación financiera, el pago de intereses generados por un bono, representa entradas de dinero para el tenedor xxx xxxx y salidas de dinero para el emisor xxx xxxx.

Gaceta Oficial: Publicación Oficial periódica en la cual el Gobierno Nacional da a conocer sus decretos.

Ganancia de Capital: Beneficio de carácter económico que ocurre cuando la diferencia entre el precio de compra de un instrumento financiero previamente adquirido y el precio de venta es positiva, generando una utilidad al vendedor del instrumento.

Incumplimiento: Situación que se presenta cuando las condiciones financieras de unatransacción no son satisfechas al momento de la liquidación, por ausencia de los medios de pago establecidos o por la ausencia de los Títulos Valores Públicos objeto de negociación.

Intereses Devengados: Interés que se ha acumulado entre la fecha del último pago y la venta xxx xxxx. Al momento de la venta, el comprador paga al vendedor, el precio xxx xxxx más los intereses devengados, los cuales se calculan multiplicando la tasa del cupón por el número de días que han transcurrido desde el último pago.

ISIN: Número de Identificación Universal de Títulos Públicos. La palabra corresponde a las siglas de International Securities Identification Number. Dos Títulos con igual ISIN tienen una estructura exactamente igual y por tanto su valor es exactamente el mismo.

Letras xxx Xxxxxx: Instrumentos financieros de corto plazo con las características de un bono Cero-Cupón, emitidos por un Estado Soberano. Están totalmente garantizados por el Estado y usualmente ofrecen beneficios tributarios.

Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público: Instrumento jurídico que tiene por objeto regular la administración financiera, el sistema de control interno del Sector Público, y los aspectos referidos a la coordinación macroeconómica, al Fondo de Estabilización Macroeconómica y al Fondo de Ahorro Intergeneracional.

LIBOR: La palabra corresponde a las siglas London Interbank Offered Rate. Es la tasa de interés que se carga sobre los préstamos interbancarios en Londres. Se utiliza como referencia para una gran variedad de operaciones financieras.

Liquidación de Títulos Públicos: Procedimiento a través del cual, una vez llegada la Fecha de Liquidación de una trasacción con Títulso Públicos, se produce la entrega del Título Valor Público por la parte que debe vender a la parte que debe comprar, y el

pago correspondiente de la parte que debe comprar a la que debe vender, de conformidad con el precio pactado en la orden ejecutada. El pago de la liquidación se hará en forma neta, incluyendo el valor efectivo, los intereses devengados, las contribuciones e impuestos y las comisiones que hubiere lugar, considerando además la liberación de los Depósitos en Garantía correspondientes.

Liquidez: Se refiere a la velocidad y facilidad con la cual un activo financiero puede ser convertido a efectivo.

Mercado: Xxxxx de negociación, de servicio de registro de movimientos de custodia de Títulos Valores Públicos, difusión de información, compensación y liquidación de transacciones con Títulos Valores Públicos.

Mercado de Capitales: Mercados financieros donde se intercambia y negocia dinero. Se distinguen tres áreas o sectores: Mercado de Dinero, donde se negocian instrumentos financieros de corto plazo, Mercados de Deuda o Renta Fija, caracterizados por negociar instrumentos financieros de largo plazo que pueden o no devengar intereses y Mercados de Acciones o Renta Variable, en los cuales se negocian instrumentos financieros de largo plazo pero que constituyen propiedad de empresas privadas con posibles pagos de dividendos.

Mercado Primario: Mercado financiero donde se colocan nuevas emisiones de instrumentos financieros. Su objetivo fundamental es transferir fondos entre ahorristas e inversionistas.

Mercado Secundario: Mercados financieros donde se negocian o cambian de mano instrumentos financieros colocados en el mercado primario, proporcionando liquidez a las operaciones financieras. En el caso de los bonos, la compra/venta en el mercado secundario no representa nueva deuda para el emisor de los bonos, es sólo un traspaso de propiedad de la obligación.

Movimiento de Custodia: Cambios en el registro electrónico, llevado por las entidades financieras,gestionados por el Banco Central de Venezuela, a Cuenta Propia o de Clientes. Los Títulos Públicos que una entidad financiera o cliente tenga en un momento dado serán denominado Posición en Custodia.

Negociable: Propiedad de algunos instrumentos financieros que permite que los mismos sean comprados de otros tenedores, vendidos a terceros, transferidos o usados como colaterales.

Nombre del Titulo: Nombre con el que se designa a un conjunto de Títulos Valores Públicos que presentan condiciones financieras idénticas, independientemente que dichos Títulos Valores Públicos hayan sido colocados en el mercado en fechas distintas.

Orden: Orden de compra o venta de Títulos Valores Públicos.

Orden a Precios xx Xxxxxxx: Orden de compra o venta de Títulos Valores Públicos que se ejecuta automáticamente cuando existe cualquier orden contraria en un sistema transaccional, caso contrario expira inmediatamente. Las órdenes a precios xx xxxxxxx sólo pueden colocarse cuando el mercado se encuentre operativo.

Orden con Límite: Orden de compra o venta de Títulos Valores Públicos que lleva implícita un precio de ejecución y se ejecuta automáticamente cuando existe cualquier orden contraria en un sistema transaccional a dicho precio.

Pérdida de Capital: Es la diferencia entre el precio de compra o de adquisición de un instrumento financiero y el precio de venta, cuando esta es negativa.

Período de pago: Representa la frecuencia con la cual se cancelan los intereses de un bono. La periodicidad en el pago de intereses varía de acuerdo al mercado donde se emitan los bonos, por ejemplo, los bonos emitidos en los mercados europeos pagan intereses una vez al año, mientras que los bonos emitidos en el mercado de Estados Unidos, pagan intereses dos veces al año.

Plazo: Período de tiempo que existe entre la fecha de emisión de un instrumento financiero y la fecha en la cual el emisor cancela el principal. Generalmente se expresa en días o en años.

Precio: Es el valor presente de los flujos de dinero que se espera que el instrumento financiero genere. El precio de un bono o cualquier otro instrumento financiero, puede sufrir variaciones en el tiempo por un cambio en la tasa de interés requerida, motivado a cambios en las expectativas de los inversionistas sobre la capacidad y voluntad de pago del emisor del instrumento financiero o a cambios en el rendimiento de instrumentos financieros comparables. En el caso de bonos que se negocien a descuento o con prima, el precio varía a medida que acerca su fecha de vencimiento.

Xxxxxx Xxxxxx de un Bono: Valor presente de los flujos de dinero de un bono excluyendo intereses acumulados, expresado como porcentaje del valor facial.

Precio Sucio de un Bono: Valor presente de los flujos de dinero de un bono incluyendo intereses acumulados, expresado como porcentaje del valor facial.

Principal: Representa el saldo pendiente de pago de una deuda.

Puntos Básicos: Es la medida más pequeña utilizada para expresar el rendimiento de un instrumento financiero. Representa una centésima de uno por ciento (0,01%). Por ejemplo, un bono cuyo rendimiento cambie de 10,67% a 11,57%, se dice que ha aumentado 90 puntos básicos.

Reapertura: Proceso mediante el cual el emisor ofrece al mercado un título valor con iguales condiciones financieras de otro título valor que se encuentre vigente, con la finalidad de aumentar la liquidez del instrumento y reanimar la preferencia xxx xxxxxxx por sus instrumentos financieros.

Redención Anticipada: Recompra de un bono por parte del emisor antes de su vencimiento.

Rendimiento al Vencimiento (Yield To Maturity): Tasa de interés que hace que el valor presente de los flujos de dinero de un bono sea equivalente al precio xxx xxxx. Asume que el bono se va a mantener hasta su vencimiento y que los cupones son reinvertidos a la misma tasa de interés xxx xxxx.

Rendimiento Corriente (Current Yield): Medida de rendimiento de un bono que se calcula dividiendo la tasa del cupón anual entre el precio limpio xxx xxxx.

Rendimiento descontado: Rendimiento de un instrumento que se vende a descuento.

Rendimiento Requerido: Tasa de retorno que utilizan los inversionistas como punto de referencia para decidir si una inversión es atractiva o no.

Riesgo: Probabilidad que una inversión produzca una pérdida o no genere el rendimiento deseado.

Riesgo Cambiario: Riesgo de que se produzca una pérdida debido al cambio en el valor de la moneda en que está denominado un instrumento financiero. Se aplica a tenencias de instrumentos financieros denominados en una moneda distinta a la moneda doméstica del país del tenedor.

Riesgo Crediticio: Representa el riesgo de que el emisor del instrumento financiero sea incapaz de efectuar oportunamente los pagos de intereses y principal.

Riesgo de Incumplimiento: Ver Riesgo Crediticio.

Riesgo de Inflación: Resultado de la falta de certeza en el poder de compra de un activo en el futuro debido a la incertidumbre acerca del nivel futuro de precios. Se produce por la variación en el valor de los flujos de dinero de un instrumento financiero, debido al aumento de precios en la economía, medido en términos de poder de compra.

Riesgo de Liquidez: Representa el riesgo de negociar un instrumento financiero en el mercado, con rapidez y en las cantidades deseadas, sin afectar significativamente su precio. La principal medida de liquidez de un instrumento financiero es el tamaño del margen entre el precio de compra y el precio de venta listado por el mercado. Mientras más grande sea el margen, mayor es el riesgo de liquidez. Para los tenedores que desean mantener el instrumento financiero hasta su vencimiento, el riesgo de liquidez no es tan importante.

Riesgo xx Xxxxxxx: Posibilidad de que un instrumento financiero xx xxxxx fija disminuya de valor como resultado de un aumento en las tasas de interés xx xxxxxxx. Este riesgo se explica a través de la relación inversa que existe entre el precio de un bono y la tasa de interés xx xxxxxxx. Cuando la tasa de interés xx xxxxxxx aumenta, el precio xxx xxxx disminuye.

Riesgo de Reinversión: Representa el riesgo de que los flujos de dinero que genera un instrumento financiero no puedan ser reinvertidos a la misma tasa de cupón del instrumento financiero, sino a una tasa inferior.

Riesgo de Tasa de Interés: Ver Riesgo xx Xxxxxxx

Riesgo: Se define como el desconocimiento del riesgo de un instrumento financiero. Generalmente este riesgo está relacionado con instrumentos financieros nuevos o muy complejos.

Sistema de Transacciones: Plataforma electrónica de negociación de Títulos Valores Públicos que permite la captura y procesamiento de órdenes de compra o venta para su posterior ejecución, liquidación y compensación en el Sistema de Garantías.

Subasta: Adjudicación pública de instrumentos financieros en la cual el emisor convoca a entidades financieras a realizar ofertas de precio de acuerdo a un procedimiento establecido. Hay subastas regulares y extraordinarias, las subastas regulares tienen días y horarios específicos, mientras que las subastas extraordinarias se realizan fuera del cronograma establecido.

Subasta Competitiva: Subastas en las cuales participan entidades financieras mediante la colocación de órdenes para adquirir Títulos Públicos haciendo una oferta de precio.

Subasta No-Competitiva: Subastas en las cuales participan entidades financieras colocando órdenes para adquirir títulos públicos al precio resultante de la Subasta Competitiva. Una subasta no-competitiva solo podrá realizarse tras la realización y adjudicación de una subasta competitiva.

Tasa de Interés: Precio que se paga por el uso del dinero, basado en el valor del dinero en el tiempo, generalmente se expresa como un porcentaje anual sobre la suma prestada.

Tasa de Interés Nominal: Tasa de interés observada en el mercado.

Tasa de Interés Real: Tasa de interés nominal menos la inflación esperada.

Tasa del Cupón: Es la tasa de interés de un bono que puede ser fija o variable, la cual el emisor promete pagar al tenedor hasta la fecha de vencimiento xxx xxxx, expresado como un porcentaje anual del valor facial.

Tasa TAM: Tasa de interés activa de los seis principales bancos del país. Se refiere a un promedio ponderado de las tasas en depósitos a plazo fijo a 90 días reportadas por los seis principales bancos comerciales y universales.

Título Valor Público: Emisiones de Títulos Valores Públicos que representan obligaciones para la República, de acuerdo a lo contemplado en la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público y sus Reglamentos.

Valor a Descuento: Expresión utilizada en los bonos para describir cuando su valor efectivo es inferior a su valor facial o nominal.

Valor a Par: Expresión utilizada en los bonos para describir cuando su valor efectivo es igual al valor facial o nominal. Valor a ser pagado al vencimiento del instrumento.

Valor a Prima: Expresión utilizada en los bonos para describir cuando su valor efectivo es superior a su valor facial o nominal.

Valor Facial: Representa la cantidad de dinero que el emisor está obligado a pagar al tenedor del titulo al vencimiento del mismo (usualmente se expresa en términos porcentuales, o bien 100%).

Valor Nominal: Ver Valor Facial

Valor Presente: Valor hoy de flujos de dinero futuros, descontados a una tasa de interés de referencia, que generalmente representa el costo de oportunidad o la tasa de retorno que se podría ganar en inversiones alternativas con riesgo similar.