INFORMATIONS MEMORANDUM
MARS 2022
INFORMATIONS MEMORANDUM
REAL CANNA SEEDS PLC
00 Xxxxx Xxxxx Xxxxxx Xxxxxx XX0X 0XX Xxxxxxxxxxxxxx
Real Canna Seeds Plc, ett företag bildat enligt lagarna i England och Wales (certifikatnummer: 12701603) och har sitt säte på 00 Xxxxx Xxxxx Xxxxxx, Xxxxxx XX0X 0XX, Xxxxxxxxxxxxxx (här kallat "Bolaget" eller "Emittenten") tar ansvar för riktigheten och fullständigheten av informationen i detta informationsmemorandum .
INGET ERBJUDANDE, JURIDISKA BEGRÄNSNINGAR.
Detta informationsmemorandum är varken ett erbjudande att sälja eller en inbjudan att lämna ett erbjudande om att köpa aktier i bolaget. Det enda syftet med detta informationsmemorandum är att ansöka om att inkludera aktierna på Spotlight Market som drivs av Spotlight Stock Exchange. Det är inte tillåtet att reproduceraoch distribuera detta informationsmemorandum för andra ändamål. All information i detta informationsmemorandum har tillhandahållits av bolaget och andra källor som anges i detta informationsmemorandum.
Detta informationsmemorandum får inte offentliggöras i något land utanför Storbritannien där det finns eller kan finnas bestämmelser om registreringsgodkännande eller andra bestämmelser om ett offentligt erbjudande av värdepapper. I synnerhet får detta informationsmemorandum inte distribueras till allmänheten i USA, Kanada och Japan. Företaget kräver att personer som innehar detta informationsmemorandum informeras om och följer sådana begränsningar, särskilt gäller detta att inte offentliggöra eller sätta informationsmemorandumet i omlopp i strid med respektive värdepapperslagstiftning. Underlåtenhet att följa dessa begränsningar kan leda till brott mot amerikansk, kanadensisk, japansk eller brittisk värdepapperslagstiftning eller andra länders värdepapperslagar.
Inga åtgärder har vidtagits eller kommer att vidtas i någon jurisdiktion som skulle möjliggöra ett offentligt erbjudande av aktierna eller innehav, distribution eller spridning av informationsmemorandumet eller andra dokument relaterade till Bolaget eller aktierna. Följaktligen får aktierna inte säljas, direkt eller indirekt, eller informationsmemorandumet som distribueras eller publiceras i något land eller jurisdiktion, utom under omständigheter som säkerställer överensstämmelse med alla tillämpliga lagar, regler och förordningar i ett sådant land eller jurisdiktion.
Informationsmemorandumet utgör inte ett erbjudande att sälja aktierna till någon person i någon jurisdiktion där ett sådant erbjudande är olagligt eller en begäran om ett erbjudande att köpa aktier från någon person i någon jurisdiktion där sådan uppmaning är olaglig.
SLUTDATUM, INGEN UPPDATERING AV INFORMATIONSMEMORANDUMET.
Detta informationsmemorandum tar hänsyn till informationsstatusen från och med den 22.03.2022, såvida inte ett annat slutdatum uttryckligen anges.
Det rekommenderas uttryckligen att investerare konsulterar sina egna rådgivare innan de förvärvar aktier efter att handeln på Spotlight-marknaden på Spotlight Stock Exchange har inletts. Investerare måste göra en oberoende bedömning av de rättsliga, skattemässiga, finansiella och andra konsekvenserna av förvärv av aktier. De måste också göra en oberoende bedömning av de risker som är förknippade med förvärvet av aktierna.
Detta informationsmemorandum kan innehålla vissa framåtriktade uttalanden. Framåtriktade uttalanden är alla uttalanden som inte är historiska fakta och händelser. Uttalanden med orden "ska", "kan", "kommer", "förväntar sig", "planerar", "avser", "tror", "har kunskap om" eller liknande formuleringar indikerar sådana framåtblickande uttalanden. Detta gäller särskilt uttalanden i detta informationsmemorandum om Bolagets framtida finansiella resultat, planer och förväntningar avseende Bolagets verksamhet och ledning, tillväxt och lönsamhet samt ekonomiska och regulatoriska förhållanden samt andra faktorer som Bolaget är exponerat för.
De framåtriktade uttalandena baseras på aktuella uppskattningar och antaganden som Bolaget gjort såvitt bolaget vet. Om en osäker händelse inträffar eller inte inträffar kan det leda till att de faktiska resultaten, inklusive Bolagets finansiella ställning och resultat av verksamheten, skiljer sig väsentligt från, eller är mer negativa än, dem som uttrycks eller antyds i sådana uttalanden. Verksamhet är föremål för ett antal risker och osäkerhetsfaktorer som också kan leda till att ett framåtblickande uttalande, en uppskattning eller en förutsägelse är felaktigt.
Detta dokument är inte ett godkänt prospekt enligt kapitalmarknadslagen i samband med förordning (EU) 2017/1129 eller på annat sätt i enlighet med förordning (EU) 2017/1129. Informationsmemorandumet har upprättats för att inkluderas i handeln på Spotlight Market, som är en officiell reglerad marknad. Det är inte tillåtet att använda informationsmemorandumet för ett offentligt erbjudande. Det uppdateras, ändras eller kompletteras inte efter det att det har förts in. Informationen i detta dokument har gjorts tillgänglig av den som ansöker om att få vara med på Spotlight Market.
Sökanden är ansvarig för denna handling och förklarar härmed att den har utövat den vederbörliga omsorg och aktsamhet som krävs för att säkerställa att den information som anges i handlingen såvitt den vet är korrekt och att inga fakta har utelämnats som med all sannolikhet skulle leda till att uttalandena i dokumentet ändras. Spotlight-börsen har inte kontrollerat informationsmemorandumet om dess riktighet.
INNEHÅLLSFÖRTECKNING
1.0 Allmän information om emittenten 6
2.0 Emittenten 7
3.0 Förvaltning 10
4.0 Användning av emissionslikvid 12
5.0 Beskrivning av risk 12
6.0 Verksamhetens resultat och finansiella ställning 13
7.0 Finansiella prognoser 14
8.0 Företagsvärde 16
1. ALLMÄN INFORMATION OM EMITTENTEN:
Företaget: Real Canna Seeds Plc
Plats för säte: London, Storbritannien
Företagsadresser: 00 Xxxxx Xxxxx Xxxxxx, Xxxxxx XX0X 0XX, Xxxxxxxxxxxxxx (säte); och Xxxxxxxxxxx 00, 0000 Xxxxx, Xxxxxxx (produktions- och forskningsanläggning)
Telefonnummer: x00 00 00 00 00
Webbplats: xxx.xxxxxxxxxxxxxx.xxx
Datum för etablering: Företaget bildades i enlighet med lagstiftningen i England och Wales som ett aktiebolag den 29 juni 2020.
Certifieringsnummer: 12701603
Aktiekapital: 547 500 EURO
Xxxxx och klassificering av aktier: 4 339 038 stamaktier, nominellt värde 0,05 €.
Ägarstruktur: totalt antal aktieägare och personer eller grupper som är kända för att vara den verkliga huvudmannen för mer än fem procent (5
%) av bolagets stamaktier:
(a) Aktieägare: 28
(b) 5 % Aktieägare: Xxxx Xxxxx (32,8 %)
Capana Swiss Advisors AG (10,4 %) DCM Ventures LLC (8,8 %)
Xxxxx Xxxxxxx (6,9 %) Xxxxxxxx Xxxxxx (6,3 %)
Real Canna Seeds Plc ("Företaget", "vi" eller "oss") är en licensierad producent av unika, högkvalitativa cannabisfrön baserad på Fyn, Danmark. Vi driver två odlingsanläggningar med en sammanlagd odlingsyta på mer än 20 000 kvadratmeter. Våra produkter säljs till licensierade cannabisodlare i hela Europeiska unionen samt USA.
Mästerodlaren Xxxxxx Xxxxxx upptäckte en unik variation av cannabisfrön på en avlägsen plats djupt inne i regnskogen. Efter fyra års utveckling och testning var Xxxxxx xxxx att introducera denna sällsynta upptäckt på marknaden. Bolaget bildades för att producera och distribuera Super Congo-fröet och utveckla andra unika stammar av cannabisfrön för den expanderande cannabisindustrin .
I juni 2021 beviljades Bolaget en Development Scheme-licens av den danska läkemedelsmyndigheten och inledde forsknings- och utvecklingsverksamhet vid sin anläggning i Borup, Danmark. I november 2021 utökade vi vår verksamhet och lade till en andra odlingsanläggning på Fyn, vilket ökade vår totala odlingsyta till över 20 000 kvadratmeter. I januari 2022 skördade vi vår första fröskörd för kommersiell försäljning.
Cannabismarknaden expanderar snabbt i takt med att fler länder legaliserar eller avkriminaliserar cannabis för rekreationellt och medicinskt bruk. Följaktligen ökar efterfrågan på cannabisfrön snabbt. Medan majoriteten av cannabisföretagen fortfarande i första hand fokuserar på odling och distribution av ett brett utbud av slutanvändarprodukter, finns det dock möjligheter som har utvecklats till stöd för industrins jordbrukare, livsmedelstillverkare, apoteksägare och producenter av läkemedel som härrör från cannabis.
Medan legaliseringsvågen för cannabis sprider sig bygger entreprenörer i alla delar av branschen bolag längs hela värdekedjan. Specialiserade tillverkare av jordbruksutrustning, säkerhetsprodukter och tjänsteleverantörer samt teknikföretag har alla satsat i den globala ”Green Rush”. Det finns perifera industrier som också kommer att gynnas av cannabislegalisering. Framförallt utgör produktionen av cannabisfrön en enorm affärsmöjlighet.
Cannabisfrö och blomsterproduktion kännetecknas av mycket hög efterfrågan och höga regulatoriska och juridiska hinder för att starta en sådan verksamhet, vilket utgör en oöverträffad möjlighet till tillväxt och lönsamhet för dem som är först och dem som kan ta udden av de reglerande och juridiska komplexiteterna när det gäller laglig cannabisproduktion.
Bolagets affärsstrategi är att bli en ledande producent av GMP-certifierade cannabisfrön och blommor för den medicinska cannabisindustrin, med fokus på direkt och indirekt leverans av högkvalitativa produkter för den växande läkemedelsmarknaden. Som sådan håller vi på att slutföra kraven för GMP- certifiering och förväntar oss att bli certifierade under 4Q 2022 eller 1Q 2023.
I Danmark verkar vi under en Development Scheme-licens för att odla och hantera cannabis för medicinskt bruk i Danmark. Tilldelningen av licensen var ett väsentligt steg mot den slutliga licensnivå som vi söker, den danska regeringens "Pilot Program" -licens. Pilotprogramlicensen inkluderar god tillverkningssed-certifiering. Att ha licensen och GMP-certifieringen kommer att göra det möjligt för företaget att marknadsföra och sälja medicinska cannabisprodukter för den danska marknaden och så småningom, med den förväntade liberaliseringen av den nuvarande rättsliga miljön, i hela Europeiska unionen.
Vi började sälja frön i början av 2022 och förväntade oss att kvartalsintäkterna för 2Q 2022 skulle uppgå till cirka 250 000 euro.
likvid på 1 miljon euro. Vi förbereder oss också för en börsintroduktion på Spotlight Stock Market under 3Q 2022 med en beräknad likvid på 2,5 miljoner euro.
Bolaget har två egenutvecklade fröstammar som testats och verifierats för att producera en växt med 38 % THC. Vi har också ensamrätt till mer än 50 stammar med sällsynt genetik, även klassificerade som F1-stammar. Vi är närvarande 20 000 kvadratmeter stora och har odlingsanläggningar på flera nivåer i Danmark, och en utbyggnad av dessa anläggningar kan ge upp till 20 000 kvadratmeter odlingsyta. I syfte att ha en konservativ planering står våra finansiella prognoser för utbyggnaden av användbar odlingsyta från nuvarande ca 1 000 kvadratmeter till ca 1 875 kvadratmeter efter två års verksamhet.
Denna tillväxttakt lämnar betydande utrymme för expansion i ett mer optimistiskt efterfrågescenario. När det gäller vår planerade börsintroduktion, att investera i tidigare kapitalkostnader som krävs för expansion av anläggningen (snarare än att endast förlita sig på organisk tillväxt) eller efter den inledande fyraåriga startfasen.
Licensprogression – Efter att ha beviljats Development Scheme-licensen är nästa kritiska steg att uppfylla de danska myndigheternas krav för att kvalificera sig för pilotprogrammet. För att visa vår förmåga att uppfylla produktionsstandarder och kvalitetskrav för denna licensieringsnivå måste vi producera minst fyra generationer cannabisväxter med samma DNA- och cannabinoidprofil i testade prover. När vi har visat vår förmåga att producera på varandra följande generationer som är identiska på detta sätt kommer vi att ha uppfyllt de primära kraven för en GMP-certifiering från de danska myndigheterna.
Terpener - Produktion, marknadsföring och försäljning av terpener är tillåtna enligt Development Scheme-licensen, och vi har avsatt 563 kvadratmeter av vårt nuvarande odlingsområde för produktion av terpener. Medan vi har projekterat för en initial solid efterfrågan på terpener, bör det noteras att erhållande av GMP-certifiering bör öka vår prissättningskraft för terpener avsevärt. Mängden efterfrågan kan dock initialt minska efter prisändringen.
Odling efter GMP-certifiering (frön) – Efter GMP-godkännande planerar vi att hålla separata odlingsrum per stam för att undvika korskontaminering. Bolaget räknar med att köra successiva cykler för att producera en skörd per vecka. Med GMP-licensen på plats kan skördat utsäde säljas som odlade under förhållanden med god skötsel och medicinsk kvalitet, vilket väsentligt ökar marginalen genom ytterligare prissättningskraft på grund av den danska GMP-certifieringen enligt vilken fröna odlades.
Odling efter GMP-certifiering (blomma) – Vi planerar att lägga till cannabisblomma i vår produktlinje efter att ha erhållit pilotprogramlicensiering och GMP-certifiering, och utöka odlingsområdet för GMP-certifierad medicinsk marijuana till 1 875 kvadratmeter under de kommande två åren.
2.7 BETYDANDE KAPITALINVESTERINGAR
Bolagets betydande kapitalinvesteringar under innevarande och tidigare räkenskapsår inkluderar kostnaderna i samband med den godkända ansökan om den danska Development Scheme-licensen (tillstånd att odla och hantera cannabis för utveckling av cannabis för medicinskt bruk) värderat till 1 miljon euro, samt utrustnings- och förbättringskostnader i samband med utbyggnaden av våra forsknings-, utvecklings- och odlingsanläggningar värderade till över 500 000 euro. 9
Vi blev ett aktiebolag enligt lagarna i England och Wales den 29 juni 2020. Bolaget driver tre helägda dotterbolag, Real Canna Denmark ApS och Real Canna Spain SL samt Real Canna Sweden AB. Vårt verkställande kontor finns på Xxxxxxxxxxx 00, 0000 Xxxxx, Xxxxxxx. Vårt telefonnummer är x00 00 00 00 00. Vår hemsida finns på xxx.xxxxxxxxxxxxxx.xxx. Informationen på vår hemsida är inte en del av detta informationsmemorandum.
Grundare och VD
Paal är en norsk entreprenör som började sin karriär med att importera amerikansktillverkade produkter till Norge. Han är en seriell entreprenör med stora framgångar i att bygga bolag i olika branscher i USA, Europa och Afrika. Xxxx arbetade på American Express Corporate i Stockholm från 2018 tills han slutade för att driva sitt eget företag som heter Stream TV 2019. Paal har betydande kunskaper om cannabisindustrin och ett nätverk av relationer inom näringsliv och finans.
Operativ chef
Xxxxx har över 10 års erfarenhet inom den medicinska cannabisindustrin. Han var involverad i ett av de första nystartade företagen kring hampodling och produktion av CBD-produkter i flera olika länder på Balkan, inklusive odling, sortering, urval, bearbetning, utvinning, marknadsföring och försäljning. Xxxxx fick sin breda kunskap om branschen och blev unik som konsult inom frö- och utvinningsprojekt i USA, där de primära projektuppdragen har varit i Colorado och Kalifornien. Han har byggt partnerskap med flera spanska frödistributörer och cannabisproducenter och har omfattande kunskaper om GAACP- och GMP-processcertifiering och - verksamhet.
Direktör
Xxxxxxxx är en fastighets- och förvaltningsentreprenör som är verksam i Kanada och USA. Efter att tagit en examen i kommunikation vid University of Windsor hade han en framstående 18-årig karriär på Ford Motor Company och Nemak N.A.
Xxxxxxxx specialiserade sig på programhantering för nya anläggningar och processer för båda företagen och utvecklade en patenterad process för gjutning av aluminiumgjutgods som en del av forsknings- och utvecklingsteamet på Nemak. Under sin tid på Ford fick han en utmärkelse för Operations Excellence för att ha skapat ett databasfrågesystem som optimerade tillverkningsverksamheten.
3.2 VERKSAMHET Xxxxxx Xxxxxxxxxx
Mästerodlare
Anders är en erfaren expert på cannabisgenetik som specialiserat sig på att producera blommor och derivatprodukter som hasch, pollen, oljor, livsmedelsprodukter och kosmetika. Han grundade och ledde Medical Cannabis Denmark, och var också företagets huvudodlare. Anders arbetade därefter som frilansande konsult inom cannabisindustrin.
Anläggningens verksamhet
Xxxxxx har varit anställd eller konsulterad av flera nordamerikanska cannabisföretag och har varit expertdomare vid olika "Cannabis Cup" - tävlingar under de senaste 15 åren. Han var också ansvarig för den elektroniska utvecklingen vid bygget av den nya Carlsberg-fabriken i Danmark. Xxxxxx är en stor tillgång på grund av sina jordbrukskunskaper, erfarenhet av anläggningsdesign, drift, optimering och allmän teknisk kunskap. Han har en omfattande global inom frö- och groningsområdet och är en skicklig odlare med 20 års erfarenhet.
Läkemedels- och regelefterlevnad
Xxxxx är en licensierad apotekare med stor erfarenhet av läkemedelsproduktion. Han var tidigare kvalitetssäkringsspecialist på Gro- Lys i Danmark och var under 2017 forskare i nanomedicinstudier vid Köpenhamns universitet. Firas breda kunskap om nanomedicinprojektdesign, GMP-kvalitetskrav och SOP-skrivning gör honom till ett uppskattat tillskott till vår växande personal av branschfolk.
4. ANVÄNDNING AV EMISSIONSLIKVIDEN
Vi uppskattar att nettolikviden till Bolaget från försäljningen av 1miljon stamaktier som vi erbjuder kommer att uppgå till cirka 2 miljon euro. "Nettolikviden" är vad vi förväntar oss att få efter att ha betalat avgifter och provisioner, exklusive våra beräknade kostnader för börsnoteringen. Real Canna Sweden AB kommer att ta hand om emissionslikviden.
Vi avser att använda nettolikviden från denna börsnotering för kapitalköp, anläggningsförbättringar, rörelsekapital och andra allmänna företagsändamål. Vi har ännu inte fastställt hur mycket av nettolikviden som ska användas specifikt för något av ovanstående ändamål. Följaktligen kommer vår ledning att ha betydande bestämmanderätt och flexibilitet vid användningen av nettolikviden från denna börsnotering. Dessutom genomför vi denna börsnotering för att kunna uppfylla de ursprungliga kraven för att notera våra stamaktier på Spotlight Stock Market.
En investering i våra värdepapper innebär en hög grad av risk, inklusive risker relaterade till vår verksamhet, såsom följande:
• Vi kommer att konkurrera med ett stort antal förädlare och fröbanker med etablerad verksamhet och starka varumärken.
• När konkurrens ökar online förväntas fröpriset minska, vilket kan påverka framtida intäkter negativt.
• För att fullt ut kunna genomföra vår affärsplan kommer vi att behöva betydande kapitalinvesteringar i utrustning, marknadsföring och rörelsekapital. Höga kapitalkostnader i samband med inrättandet av en anläggning i världsklass är dock också ett hinder för konkurrenter. Dessutom lämpar sig kanske inte investeringar i cannabisföretag för vissa investerare, vilket innebär att tillgången på eget kapital minskar.
• Den svaga relationen mellan den politiska världen och cannabisindustrin kan även fortsättningsvis vara ett hinder för verksamheten, vilket ibland kan hindra resultatet och leda till att vår verksamhet drabbas av oväntade kostnader.
• Cannabisindustrin är föremål för ständigt föränderliga reglerings- och efterlevnadskrav, vilket kräver en hel del smidighet av företag som avser att verka i den globala cannabisvärlden.
• Om vi inte kan attrahera nya kunder och behålla befintliga kunder på ett kostnadseffektivt sätt kommer vårt företag och verksamhetens resultat att påverkas negativt.
• Om vi misslyckas med att utveckla våra varumärken kostnadseffektivt kan vår verksamhet påverkas negativt.
• Vår internationella verksamhet innebär ytterligare risker och osäkerheter för oss.
• Marknaden som vi är på är konkurrenskraftig, och om vi inte konkurrerar effektivt kan våra rörelseresultat skadas.
• Vår verksamhet är väsentligen beroende av fortsatt efterfrågan på cannabisprodukter, och en eventuell minskning av efterfrågan kan leda till att vårt förväntade finansiella resultat blir lidande.
6. VERKSAMHETSRESULTAT OCH FINANSIELL STÄLLNING
Bolaget har finansierat sin verksamhet sedan starten genom försäljning av värdepapper och kortfristig upplåning. Vi har tagit in totalt 1,2 miljoner euro i riktade emissioner av aktier och har säkrat 200 000 euro i rörelsekapitalfinansiering genom ett långfristigt låneavtal med våra finansiella partners.
När vi fortsätter att bygga ytterligare odlingsområden vid våra anläggningar och söka GMP-certifiering, beräknar vi att gå med en förlust på mer än 650 000 euro 2022. Vi kommer att fortsätta att finansiera vår verksamhet genom riktade aktieemissioner och senare i år planerar vi att ta in ytterligare kapital från en börsintroduktion.
För närvarande har vi inköpsorder på fröer och terpener som tillsammans utgör 2,9 miljoner euro i årliga återkommande intäkter från och med Q4 2022–Q1 2023 och vi förväntar oss en rörelsevinst 2023. Vi anser att våra finansieringsresurser är tillräckliga för att hantera eventuella intäktsbortfall fram till 2023.
Bolagets tidigare års finansiella resultat sammanfattas nedan:
7. FINANSIELL PROGNOS
De finansiella prognoserna nedan är avsedda att hjälpa till att förstå och bedöma Bolagets förväntade finansiella resultat under de kommande fem åren. Dessa prognoser innehåller framåtblickande uttalanden. Sådana uttalanden är föremål för kända och okända risker, osäkerheter och andra faktorer, varav flera ligger utanför företagets kontroll, som kan leda till att de faktiska resultaten skiljer sig väsentligt från dem som anges i uttalandena.
Prognoserna, beräkningarna och andra prediktiva uttalanden baseras på branschtrender, antaganden om variabla faktorer och omständigheter, och innebär risker och osäkerheter. Bolagets faktiska resultat kan skilja sig från dem som beräknas häri. De prognoser som görs häri baseras endast på information som är tillgänglig från och med dagen för offentliggörandet av detta informationsmemorandum, och det finns ingen garanti eller garanti för att sådana prognoser kommer att uppnås.
Intäktsuppbyggnad:
2022 | 0000 | 0000 | 0000 | 0000 | |
(Före GMP) | |||||
Plan för utbyggnad av | |||||
Tillgänglig area | 7 500 | 7 500 | 7 500 | 7 500 | 7 500 |
% användbar (odling) | 15,00 % | 10,00 % | 15,00 % | 20,00 % | 25,00 % |
Effektiv area (m2) | 1 125 | 750 | 1 125 | 1 500 | 1 875 |
Årlig avkastning per m2 | |||||
Frön (€0 35 per frö) | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 | 60 000 |
Tilldelad odlingsareal | 2,50 % | 5,00 % | 10,00 % | 15,00 % | 20,00 % |
Total årlig avkastning | 1 667 500 | 2 250 000 | 6 750 000 | 13 500 000 | 22 500 000 |
Implicita intäkter | 590 325 euro | 787 500 euro | 2 362 500 euro | 4 725 000 euro | 7 875 000 euro |
Blomma (5 000 euro per kg) | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 |
Tilldelad odlingsareal (%) | 0,00 % | 50,00 % | 50,00 % | 50,00 % | 50,00 % |
Total årlig avkastning | 0 | 562,50 | 843,75 | 1 125,00 | 1 406,25 |
Implicita intäkter | 0 euro | 2 812 500 euro | 4 218 750 euro | 625,000 euro | 7 031 250 euro |
Terpener (10 000 euro per liter) | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
Tilldelad odlingsareal (%) | 65,00 % | 0,00 % | 0,00 % | 0,00 % | 0,00 % |
Total årlig avkastning | 182,81 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Implicita intäkter | 1 828 125 euro | 0 euro | 0 euro | 0 euro | 0 euro |
Terpener (50 000 euro per liter) | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
Tilldelad odlingsareal (%) | 0,00 % | 20,00 % | 35,00 % | 40,00 % | 40,00 % |
Total årlig avkastning | 0,00 | 37,50 | 98,44 | 150,00 | 187,50 |
Implicita intäkter | 0 euro | 1 875 000 euro | 4 921 875 euro | 7 500 000 euro | 9 375 000 euro |
Skräddarsydd stamutveckling | 0 euro | 2 000 000 euro | 3 000 000 euro | 5 000 000 euro | 5 000 000 euro |
Totala intäkter: | 2 418 750 euro | 7 475 000 euro | 14 503 125 euro | 22 850 000 euro | 29 821 250 euro |
Pro forma 5 års resultaträkning:
2022 | 0000 | 0000 | 0000 | 0000 | |
Intäkter | € 2 418 750 | € 7 475 000 | 14 503 125 euro | 22 850 000 euro | € 29 821 250 |
COGS | € 1 584 281 | € 4 485 000 | 7 976 719 euro | 11 425 000 euro | € 14 640 625 |
Bruttovinst | 834 469 euro | 2 990 000 euro | 6 526 406 euro | 11 425 000 euro | € 14 640 625 |
Bruttomarginal: | 34,5 % | 40,0 % | 45,0 % | 50,0 % | 50,0 % |
Totala rörelsekostnader | 1 487 488 euro | 2 734 550 euro | 4 200 723 euro | 5 268 133 euro | 6 126 258 euro |
% av intäkterna | 61,5 % | 36,6 % | 29,0 % | 23,1 % | 20,9 % |
EBITDA | 653 019 euro | 255 450 euro | 2 325 684 euro | 6 156 867 euro | 8 514 367 euro |
EBITDA-marginal: | -27,0 % | 3,4 % | 16,0 % | 26,9 % | 29,1 % |
Intäkter från finansiella | 750 000 euro | 2 000 000 euro | 1 000 000 euro | 0 euro | 0 euro |
Investeringar | 0 euro | 1 500 000 euro | 2 000 000 euro | 2 000 000 euro | 2 000 000 euro |
Avskrivning | 25 000 euro | 25 000 euro | 75 000 euro | 175 000euro | 275 000 euro |
Amorteringar | 0 euro | 71 478 euro | 141 478 euro | 211 478 euro | 281 478 euro |
EBIT | 71 981 euro | 658 972 euro | 1 109 206 euro | 3 770 389 euro | 5 957 889 euro |
EBIT-marginal | 3,0 % | 8,8 % | 7,7 % | 16,5 % | 20,4 % |
Inkomstskatter | 15 836 euro | 144 974 euro | 244 025 euro | 829 486 euro | 1 310 736 euro |
Nettoresultat | 56 145 euro | 513 998 euro | 865 180 euro | 2 940 903 euro | 4 647 153 euro |
Nettomarginal | 2,3 % | 6,9 % | 6,0 % | 12,9 % | 15,9 % |
(Beskrivning av den metod som används för att fastställa företagsvärdet, en uppgift om de beräkningsparametrar som ligger till grund för företagsvärdet och en motivering till antagandena om de tillämpade beräkningsparametrarna. Härledning av referenspriset för införande i handeln (minst 1 euro) från företagsvärdet för varje aktie.) Tre olika metoder med nödjustering har använts för att komma fram till en rimlig värdering av bolaget: (i) riskjusterad rDCF, (ii) peer-baserade multipler EV/EBITDA och EV/Sales och (iii) riskkapitalmetoden, var och en med tre scenarier (låg, bas, hög). De viktigaste antagandena som används är:
(i) Det höga scenariot baseras på högre försäljningspriser för frön inom fem år, utom för det första året som kan förutspås med en högre konfidensnivå.
(ii) Lågt scenario innebär ~ 15 % lägre försäljning och EBITDA jämfört med basscenariot.
(iii) Tillväxtprognoserna omfattar förväntningar på att fler europeiska länder kommer att legalisera rekreationell cannabis under de kommande 5 åren.
(iv) Medan vi beräknade kapitalkostnader räknade vi in specifika riskpremier för företaget vid limiterad försäljning, men stabil orderbok, som ännu inte har förverkligats. Sammantaget anser vi att kostnaden för eget kapital på 17 % är berättigad för företaget med tanke på dess höga risk och osäkerhet.
Sannolikhet för misslyckande | Sannolikhet för | |
Ingen chans | 0% | |
1) 20% (marginell lönsamhet, svagare tillväxt, högre | 20 % | |
2) 30 % (låga marginaler, höga kostnader, stor konkurrens, negativ | 30 % | |
3) 60 % (låg tillväxt, pengaförlorare, bottenmarginaler, hög skuld) | 60 % | |
Nödkapital som procent av bokföring eller rimligt värde | 45 % | |
(v) Det finns två indata i denna värdering som innehåller risk: (a) sannolikheten för misslyckande (eller nöd), där företaget måste likvidera tillgångar och förlora det ytterligare värde som det kunde ha genererat som en kontinuerlig verksamhet. Den statistiska felfrekvensen för ängelinvesteringar är över 50 % så investerare riktar vanligtvis en 8X-30X avkastning på varje enskild investering; b) rabatt som tillämpas på värderingen. En återspegling av risk sett genom ögonen på en diversifierad investerare i företaget. Vi tillämpade 25 % diskontering i värderingen för att ta hänsyn till olika risker. Diskonteringen till värderingen motiveras av:
• Företaget har en kort meritlista över sin verksamhet, med begränsad försäljning, och ett varumärke i vardande.
• Företaget har ingen etablerad storskalig produktion, eftersom tecknade kontrakt ännu inte har förverkligats för att förbättra förtroendet för våra prognoser, vilket ökar risken för att inte uppnå de 25 miljoner euro som vi satt som måli intäkter inom 5 år.
• Det finns ingen garanti för att företaget kommer att leverera på intäkter, EBITDA och marginalprognoser.
• Risken för att cannabispriset sjunker ytterligare, vilket innebär negativ effekt på kassaflödena.
• Om man aggressivt tar marknadsandelen kan det leda till högre drifts-, försäljnings- och marknadsföringskostnader än väntat
• Förväntad utspädning om mer än förväntat kapital behövs
DCF-modell: NPV av FCF
202
202
202
202
202
Normaliser at år
EBITDA (riskjusterat) | -456 476 | -262 550 | 2 325 685 | 6 156 867 | 8 514 367 | 8 769 798 |
Skatt på EBITDA (22 %) | 100 425 | 137 841 | -511 650 | -1 354 511 | -1 873 161 | -1 929 356 |
NOPLAT | -356 051 | -488 709 | 1 814 033 | 4 802 356 | 6 641 206 | 6 840 442 |
Capex | -900 000 | -900 000 | -50 000 | -50 000 | -50 000 | -50 000 |
Nedskr. och amort. | 154,811 | 154,811 | 183,145 | 294,811 | 364,811 | 364,811 |
Förändringar i rörelsekapital | -50,000 | -50,000 | -50,000 | -50,000 | -50,000 | -50,000 |
Fritt kassaflöde – Free Cash Flow (FCF) | -1 515 240 | -1 283 898 | 1 897 178 | 4 997 167 | 6 906 017 | 7 105 253 |
NPV av FCF | -909 677 | -867 093 | 1 095 110 | 2 465 401 | 2 912 094 |
Beräkning för kostnad för eget kapital Xxxxxx Xxxxx företag Beta
Riskfri ränta 1,5 % Cannabis (globalt genomsnitt) 1,48
Beta 2,00 Dryck (Alkoholhaltiga) #21 1,13
Risktillägg 3,5 % Läkemedel (bioteknik) #503 1,43
Marknadsriskpremie 6,0 % Läkemedel (farmaceutiska) #267 1,36
Kostnad för eget kapital 17,0 % Hälsovårdsprodukter #242 1,04
Tobak #17 1,68
Värdering, miljoner euro | Andel, % | Total marknad #5878 1,21 | ||
NPV av FCF 2021E-2025E | 4 695 934 | 20 % | Källa: Damodaran | |
Slutvärde: 2026E - | 18 291 252 | 80 % | Viktiga antaganden | |
Totalt NPV kassaflöde | -22 987 087 | 100 % | LT-tillväxt | 3,0 % |
Nödjustering – #2 (Misslyckande 30 %) | 1 554 38 | Skattesats | 22 % | |
Aktievärde | 21 432 700 | |||
Aktievärde vid 25 % värderingsrabatt | 16 074 525 | |||
7
När det gäller WACC har en riskfri ränta på 1,5 % (30-årig statsobligationsränta) tillämpats, en historisk genomsnittlig marknadsriskpremie på 6 % (Damodaran) och ett risktillägg på 3,5 % för att återspegla högre risk och osäkerhet. När det gäller beta för CAPM, uppfattas cannabisaktier som mer riskfyllda och mer volatila investeringar och bör därför förtjäna mycket högre beta.
Känslighet för DCF rNPV, euro | Kostnad för eget kapital, % | |||||
14,0 % | 16,0 % | 17,0 % | 18,0 % | 20,0 % | ||
1,0 % | 28 344 101 | 22 650 481 | 20 401 489 | 18 453 961 | 15 264 995 | |
Slutlig tillväxt, % | 2,0 % | 30 487 369 | 24 096 541 | 21 608 101 | 19 469 648 | 16 001 067 |
3,0 % | 33 020 322 | 25 765 072 | 22 987 087 | 20 620 760 | 16 823 736 | |
2,5 % | 31 698 781 | 24 899 908 | 22 273 818 | 20 026 637 | 16 400 649 | |
En beta på 2,00x tillämpas, vilket resulterar i en kapitalkostnad på 17 %, vilket kan betraktas som konservativt, samtidigt som DCF-känslighet för kostnader för eget kapital också ges.
Vårt grundscenario innebär en värdering av företaget på 16,1 miljoner euro med 25
% diskontering. Bästa och låga scenarier ger ett värderingsintervall på 13,9–25,7 miljoner euro. Vi betonar dock att företagets både fördelar och nackdelar beror mycket på tidpunkten för och legaliseringen av rekreationell cannabis i Europa.
Förutom DCF-värdering tillhandahålls en värdering av ett företag baserat på multiplar av de närmaste börsnoterade jämnåriga företagen inom cannabisindustrin. Värdet beräknas som en multipel av EBITDA för de planerade åren. Medianen av EV/EBITDA och EV/Sales för jämnåriga företag används tillsammans med Real Canna Seeds uppskattade grundscenario, bästa scenario och lågt scenario EBITDA och försäljning för att få fram företagets verkliga värde. Den svåra balansgången med denna metod är att välja vilka år för EBITDA och Xxxxx som är representativa för att återspegla företagets rimliga värde. I stället för att göra det har vi beslutat att använda sannolikhetsviktad peer-baserad värdering, dvs. tillämpa EV/EBITDA- och EV/Sales-multiplar för varje prognostiserad EBITDA- och försäljningssiffra och tillämpa en sannolikhetsfaktor. Vi anser att de första åren, som har lägre EBITDA- och försäljningssiffror, är mindre osäkra än aggressiva och optimistiska långsiktiga och därmed ger högre viktning på kort sikt.
Sammanfattningen av värderingsintervallen, baserade på olika scenarier, presenteras i tabellen, där vi når en rimlig värdering på:
12–15 miljoner euro för grundscenario
17–18 miljoner euro för bästa scenario
11–13 miljoner euro för lågt scenario
Vi noterar att vi har använt värderingsmultiplar för Real Canna Seeds under den 25:e percentilen som observerats i cannabisindustrins multiplar under de senaste åren, som visas nedan. Detta återspeglar vår mycket konservativa syn och antaganden om värderingen.
Det betonas att det inte finns något bekymmer med den multipelnivå som valts för värderingen eftersom den är ganska konservativ jämfört med de totala marknadsnivåerna, men det viktigaste bekymret är företagets uppskattningar av försäljning och EBITDA, som kanske inte kommer att förverkligas med tiden, vilket innebär en betydande risk för värderingen. De stödjande detaljerade beräkningarna och sannolikhetsvikten för peer-baserad multipelvärdering presenteras nedan.
Slutligen värderas bolaget med Venture Capital-metoden till ROI på 7x. Den statistiska misslyckandegraden för ängelinvesteringar är över 50 %, så investerare är vanligtvis inriktade på 7x-30x ROI på varje enskild investering. Slutligen beräknas företagets post-money-värdering = slutligt vinstvärde (2025) x ROI (7x) diskonterat till kapitalkostnad. Sedan dras det Capex som krävs för att bygga upp anläggningen för att starta verksamheten 2021/22 av. Riskkapitalmetoden antyder en rimlig värdering med ett intervall på 14–25 miljoner euro, med ett grundscenario på 16 miljoner euro.
Vi anser att det bästa scenariot inte är särskilt relevant i detta värderingsskede, eftersom prognoserna för 2024/25 är föremål för stor osäkerhet och beror på många milstolpar som ska ha levererats då. Vi hävdar att bästa scenario-värdering kan garanteras i senare steg om företaget levererar och visar på sin tillväxt och marginalhistoria, tar marknadsandelar i global CBD, får GMP-certifiering samt om legalisering av rekreationell cannabis i Europa blir en verklighet. Sammanfattningen av värderingsintervallerna presenteras nedan, med låga till bästa scenarier och med grundscenario som en punkt i mitten.