营运能力较弱的风险. 发行人的主营业务具有投资规模大、回收期长、投资回报慢的特点。2017年、2018 年、2019 年及 2020 年，发行人应收账款周转率分别为 2.11、1.64、2.23和2.20。2017 年、2018 年、2019 年及2020 年发行人总资产周转率分别为为0.001、 0.001、0.008 和 0.02。发行人现阶段因营业收入较低，从而对其营运能力指标形成了一定负面影响。 截至 2020 年末，发行人运营的轨道交通仍处于建设阶段或试运营阶段，由于地铁项目投资金额较大，而地铁票价由于受到限制，票价较低，地铁票款收入和轨道交通附属资源开发收入难以覆盖较高的资本支出及债务负担，未来现金流将主要依靠收益平衡区内的土地整理收益。发行人存在对土地整理收益依赖较大的风险，未来该部分现金流入存在一定不确定性。 截至 2020 年末，发行人安置房在建项目主要包括八个，分别为大小范安置区、新东站安置一区、新东站安置二区、新东站安置三区（一期）、新东站安置三区（二期）、新东站安置四区、华山北安置一区、华山北安置二区。以上项目中，大小范安置区、新东站安置三区由发行人本部负责实施，新东站安置一区、华山北安置二区、华山北安置一区、新东站安置二区、新东站安置三区（二期）、新东站安置四区由发行人子公司济南轨道交通集团资源开发有限公司负责实施。其中大小范安置区已建设完毕但尚未完成竣工决算，未来在济南市城市更新局验收合格后发行人将确认收入并收取相关回款款项。发行人安置房项目竣工决算存在一定的不确定性，如不能按时完成竣工决算，则将存在安置房回购资金不能按期回收的风险。
