Common use of CZYNNIKI RYZYKA Clause in Contracts

CZYNNIKI RYZYKA. Przed podjęciem decyzji o dokonaniu inwestycji w Akcje Oferowane inwestorzy powinni uważnie przeanalizować omówione poniżej czynniki ryzyka oraz pozostałe informacje zawarte w Memorandum. Każdy z wymienionych poniżej czynników ryzyka, jeżeli faktycznie wystąpi, może mieć znaczący negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki działalności lub perspektywy Spółki. Skutkiem ziszczenia się któregokolwiek z poniższych ryzyk może być spadek ceny rynkowej Akcji Oferowanych, w wyniku czego inwestorzy mogą być narażeni na utratę całości lub części zainwestowanych środków. Przedstawiona poniżej lista czynników ryzyka nie jest wyczerpująca. Jest możliwe, że istnieją inne okoliczności, które powinny być rozpatrzone przez inwestorów przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Inwestorzy, którzy zamierzają nabyć Akcje Oferowane, powinni mieć na uwadze ryzyka związane z działalnością Emitenta, w tym ryzyka właściwe dla Emitenta, specyfikę rynków, na których działa Emitent oraz ryzyka właściwe dla instrumentów rynku kapitałowego, w tym – w związku z zamiarem Emitenta wprowadzenia Akcji do obrotu w ASO – także ryzyka związane z ubieganiem się o wprowadzenie Akcji do obrotu na tym rynku oraz z samym obrotem ASO. Poniżej przedstawione zostały zarówno czynniki ryzyka charakterystyczne dla Spółki, jak i inne, istotne czynniki ryzyka, na które narażona jest Spółka oraz takie, które są istotne dla oceny emisji Akcji Serii C. Zaprezentowane poniżej czynniki ryzyka nie stanowią wyczerpującej listy wszystkich ryzyk związanych z działalnością Emitenta i inwestowaniem w Akcje Oferowane. Potencjalni inwestorzy, dokonując analizy informacji zawartych w Memorandum, powinni za każdym razem uwzględniać wszystkie wymienione w nim czynniki ryzyka oraz ewentualne inne, dodatkowe, o charakterze losowym lub niezależne od Emitenta czynniki związane z działalnością Emitenta, akcjonariuszami, osobami zarządzającymi i nadzorującymi, środowiskiem ekonomicznym, w jakim Emitent prowadzi działalność, oraz z rynkiem kapitałowym. Kolejność, w jakiej ryzyka zostały przedstawione poniżej, nie odzwierciedla prawdopodobieństwa ich wystąpienia ani ich potencjalnego wpływu na działalność Spółki. Realizacja celów emisji związana jest z realizacją strategii rozwoju Emitenta opartej na założeniach przyjętych zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu i przy uwzględnieniu prawdopodobnych scenariuszy rozwoju sytuacji gospodarczej. Ze względu na fakt, że wiele elementów strategii uwzględniać musi okoliczności niezależne od Emitenta lub trudne do precyzyjnego przewidzenia, mimo dołożenia przez Zarząd należytej staranności i maksymalnego zaangażowania w realizację założonej strategii, należy mieć na uwadze ewentualne trudności przy realizacji jej wszystkich elementów, co nie może pozostawać bez wpływu na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Emitenta. Inwestorzy zamierzający nabyć Akcje Oferowane powinni zdawać sobie sprawę z tego, że ryzyko bezpośredniego inwestowania w akcje na rynku kapitałowym jest zdecydowanie większe od inwestycji w obligacje skarbowe oraz jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych, co związane jest x.xx. z nieprzewidywalnością zmian kursów akcji, tak w krótkim, jak i w długim okresie. Ziszczenie się któregokolwiek ze wskazanych poniżej czynników ryzyka może potencjalnie mieć istotny, negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Emitenta oraz kształtowanie się rynkowego kursu Akcji, w tym Akcji Oferowanych po ich wprowadzeniu do obrotu na rynku ASO. Należy zatem wziąć pod uwagę, że jeden lub więcej czynników ryzyka może spowodować utratę przez inwestorów części lub nawet całości środków finansowych zainwestowanych w Akcje Oferowane. Poniższa kolejność opisanych czynników ryzyka nie jest związana z oceną prawdopodobieństwa zaistnienia negatywnych dla Spółki zdarzeń bądź oceną ich istotności.

CZYNNIKI RYZYKA. Przed podjęciem decyzji o dokonaniu inwestycji w Akcje Oferowane Emisji Połączeniowej inwestorzy powinni uważnie starannie przeanalizować omówione poniżej czynniki ryzyka przedstawione poniżej oraz pozostałe inne informacje zawarte w MemorandumMemorandum Informacyjnym. Każdy Wystąpienie jakiegokolwiek lub kilku z wymienionych poniżej czynników ryzyka, jeżeli faktycznie wystąpi, ryzyk samodzielnie lub w połączeniu z innymi okolicznościami może mieć znaczący negatywny istotny niekorzystny wpływ w szczególności na działalnośćdziałalność Spółki, jej sytuację finansową, wyniki działalności i cenę rynkową akcji, co z kolei może skutkować poniesieniem przez inwestorów straty równej całości lub perspektywy Spółkiczęści inwestycji w Akcje. Skutkiem ziszczenia się któregokolwiek Nie można wykluczyć, że z upływem czasu ryzyka określone poniżej nie będą stanowiły kompletnej ani wyczerpującej listy i w związku z tym na Datę Memorandum Informacyjnego przedstawione poniżej ryzyka nie mogą być traktowane jako jedyne, na które Spółka jest narażona. Spółka może być narażona na dodatkowe ryzyka i niewiadome, które nie są obecnie znane Spółce. Istotność każdego z poniższych ryzyk może być spadek ceny rynkowej Akcji Oferowanychzostała oceniona przez Emitenta w oparciu o dwa czynniki, tj. prawdopodobieństwo jego wystąpienia oraz przewidywaną skalę negatywnego wpływu na Spółkę i papiery wartościowe objęte Memorandum Informacyjnym. Makrootoczenie polityczno-prawne, w szczególności zakres ingerencji państwa w sferę gospodarczą, blokady w handlu wynikające z polityki zagranicznej oraz członkostwo w sojuszach, mają wpływ na bieżące funkcjonowanie Emitenta. Spółka, z racji profilu swojej działalności funkcjonuje w ścisłej zależności od kierunków polityki zagranicznej i sytuacji gospodarczej. Lata 2020 i 2021 zostały zdeterminowany przez epidemię koronawirusa SARS-CoV-2 i wywoływaną przez niego chorobą COVID-19. Dlatego też Zarząd Spółki, biorąc pod uwagę wyjątkową i nieprzewidywalną sytuację, opracował i wprowadził (w dniu 26 sierpnia 2020 roku) w Spółce dokument pt.: „Plan ciągłości działania i odtworzenia Huty Stalowa Wola S.A.”, dalej: „Plan ciągłości”. Dokument zawiera opis działań, których podjęcie stanowić będzie podstawę zapewnienia prawidłowego funkcjonowania i realizacji kluczowych procesów Spółki. W przypadku wystąpienia sytuacji kryzysowych i zdarzeń losowych Spółka kierować się będzie regulacjami zawartymi w Planie ciągłości, celem wczesnego rozpoznania i efektywnego reagowania oraz minimalizowania skutków i zakłóceń w przypadku wystąpienia sytuacji kryzysowych, mających dysfunkcyjny wpływ na funkcjonowanie przedsiębiorstwa. Ujęte w Planie ciągłości działania mają na celu: (i) sprawne reagowanie w przypadku wystąpienia pierwszych oznak zagrożeń, (ii) skoordynowanie reakcji wszystkich komórek organizacyjnych, biorących udział w procesach zapewniających ciągłość działania i odtworzenia Spółki, (iii) podjęcie działań zmierzających do powstrzymania eskalacji kryzysu. Huta Stalowa Wola S.A. utrzymuje ciągłość pracy oraz realizacji projektów i programów przy zachowaniu szczególnej ostrożności. Spółka nie wstrzymała ani nie zaprzestała swojej działalności w czasie pandemii. Dodatkowo Spółka w czasie pandemii wspomaga lokalne instytucje i placówki, przekazując na rzecz placówek medycznych i innych instytucji wsparcie finansowe lub środki ochrony osobistej, płyny dezynfekcyjne, w tym dla: szpitali, przychodni, placówek opiekuńczo-wychowawczych, Caritas, Domów Pomocy Społecznej, przedszkoli oraz szkół. Główne czynniki ryzyka związane z podstawową działalnością Spółki, które mogą wpłynąć negatywnie na warunki funkcjonowania Spółki to:  przedłużający się stan epidemiologiczny związany z COVID-19, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: średnie*;  opóźnienie w realizacji poszczególnych etapów produkcji, w szczególności z powodów niezależnych od Spółki, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: średnie*;  nie pozyskanie bądź wypowiedzenie źródeł finansowania zewnętrznego, a w efekcie pogorszenie płynności finansowej i brak środków na finansowanie planowanych inwestycji, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: niskie*;  wystąpienie problemów z głównymi dostawami, opóźnienia harmonogramów dostaw, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: średnie*;  wzrost cen istotnych materiałów wsadowych, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: wysokie*;  wystąpienie zakłóceń w przebiegu procesów produkcyjnych i logistycznych skutkujących powstawaniem wąskich gardeł, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: średnie*;  brak możliwości kontynuacji procesów modernizacji i rozwoju potencjału rzeczowego, co mogłoby negatywnie wpłynąć na zabezpieczenie odpowiedniego zakresu i poziomu parku maszynowego dla realizacji zakładanej produkcji, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: średnie*;  znaczące pogorszenie tempa rozwoju gospodarki Rzeczypospolitej Polskiej i ogólnoświatowej w stosunku do obecnych prognoz, prawdopodobieństwo wystąpienia tego ryzyka Emitent ocenia jako: średnie*. *Ocena czynników została przeprowadzona z wykorzystaniem skali jakościowej dla każdego z czynników: niska (1) – średnia (2) – wysoka (3). Branża zbrojeniowa, w której działa Spółka, uważana jest za sektor wysokodochodowy i wysokomarżowy, ale też sektor o bardzo wysokich barierach wejścia. Wytworzenie przez Spółkę produktów związane jest z wysokimi kompetencjami technicznymi i technologicznymi oraz długotrwałym i kosztownym procesem badawczo-rozwojowym. Trudno mówić tutaj o produkcji wielkoseryjnej, a koszty zmiany raz wytworzonego i sprawdzonego w badaniach państwowych produktu są bardzo wysokie. Powoduje to, że jednostkowe koszty wytworzenia produktu są bardzo wysokie. Z uwagi na to, atrakcyjność sektora i jego rentowność są bardzo duże, co kusi nowych potencjalnych uczestników do próby wejścia w sektor. Nowe podmioty w sektorze wpływają na obniżenie rentowności dla innych firm w branży, ale też zwiększą konkurencję. Zajęcie pozycji w sektorze nie jest jednak łatwe. Wysokie bariery wejścia są generowane przez: • konieczność posiadania wysokorozwiniętych technologii; • wymaganie spełnienia szeregu wymogów formalnych w tym poddania się audytowi zarówno ze strony nabywców jak i nadzoru ze strony wojska, posiadania wymaganych struktur w organizacji, patentów, praw, certyfikatów, itd.; • bardzo wysokie koszty, x.xx. w obszarze B+R, które niejednokrotnie są nieadekwatne do wolumenu produkcyjnego i potencjalnych zysków na początku działalności (ekonomia skali); • polityka rządowa, w wyniku czego inwestorzy mogą być narażeni której decyzje o zakupach uzbrojenia wynikają z prowadzonej polityki, a nie potrzeb rynku. W sektorze zbrojeniowym bardzo ważną rolę odgrywają zarówno zdolność do skutecznej i terminowej realizacji projektów B+R, jak również możliwości produkcyjno-technologiczne, wysoka jakość, a nader wszystko terminowa realizacja podjętych zobowiązań wobec klienta. Działanie zgodne z założonymi harmonogramami, zwłaszcza w obszarze prac B+R, pozwala na utratę całości lub części zainwestowanych środkówwejście w cykl produkcyjny, który zrealizowany planowo i jakościowo, bez kar umownych, obniżających rentowność kontraktów, pozwala nie tylko na pokrycie kosztów działalności, ale również na rozwój firmy i inwestycje czy to w infrastrukturę i nowe technologie, czy też kapitał ludzki i kształcenie oraz rozwój kadry technicznej i menedżerskiej. Przedstawiona poniżej lista czynników Warto również wspomnieć o braku produkcji cywilnej w przedsiębiorstwach sektora zbrojeniowego (głownie spółkach z większościowym udziałem Skarbu Państwa), co uzależnia je tylko od produkcji wojskowej, a co za tym idzie decyzji politycznych. Generuje to potężne ryzyko istnienia firmy w przypadku niepowodzenia realizacji kontraktu (kary) bądź niespodziewanych zmian w budżecie. Dodatkowe czynniki ryzyka nie jest wyczerpującawynikające z branży Emitenta, możliwe do wystąpienia: • czynniki ryzyka o charakterze formalno-prawnym, takie jak: o zmiany w otoczeniu instytucjonalno-prawnym, np. Jest możliwew zakresie Prawa Zamówień Publicznych; o wysoki stopień skomplikowania procedur regulujących pozyskanie Sprzętu Wojskowego; o przestarzałe i nieadekwatne normatywy w stosunku do realizowanej w dzisiejszych czasach produkcji wojskowej; o ograniczone możliwości budowania alternatywnej bazy dostawców; o sankcje prawne wynikające z regulacji normatywnych wymierzone w osoby realizujące proces zakupu Sprzętu Wojskowego po stronie Zamawiającego, że istnieją inne okolicznościrodzące strach przed niedotrzymaniem wszystkich postanowień aktów prawnych; o długotrwałe procedury certyfikacji produktów oraz zawyżone wymagania norm polskich w stosunku do zagranicznych; o przepisy prawa dające pozycję uprzywilejowaną na rynku krajowym podmiotom zagranicznym; o regulacje prawne, które powinny być rozpatrzone przez inwestorów przy podejmowaniu nie stanowią bariery dostępu do polskiej branży zbrojeniowej dla firm światowych (trend europejski); • czynniki ryzyka o charakterze politycznym, takie jak: o zmieniające się wymagania produktowe Ministerstwa Obrony Narodowej; o brak polityki zbrojeniowej państwa wskazującej wyraźnie priorytety dla polskiego przemysłu obronnego; o stosunkowo niewielka część budżetu Ministerstwa Obrony Narodowej przeznaczana na B+R, brak dotacji celowych skierowanych bezpośrednio do podmiotów produkcyjnych, rywalizacja uczelni, konkurencyjnych spółek branży i instytutów badawczych o dofinansowania na szczeblu krajowym; o ograniczenia budżetowe na modernizację Sił Zbrojnych Rzeczypospolitej Polskiej oraz zmniejszenie środków w budżecie Ministerstwa Obrony Narodowej na realizację zakupów; o brak wystarczających środków w budżecie Ministerstwa Obrony Narodowej na realizację Programu Mobilizacji Gospodarki; o brak długookresowych konsekwentnych planów umożliwiających zbudowanie zdolności produkcyjnych – częste zmiany Planu Modernizacji Technicznej Sił Zbrojnych Rzeczypospolitej Polskiej; o znaczący wpływ czynników politycznych na bieżące zarządzanie Grupą Kapitałową HSW, fluktuacja kadry menadżerskiej; o brak wsparcia przedstawicielstw dyplomatycznych Rzeczypospolitej Polskiej dla proeksportowych działań w ramach Grupy Kapitałowej PGZ; • czynniki ryzyka o charakterze relacyjnym, takie jak: o tendencja do realizacji zamówień w formie pilnych potrzeb operacyjnych w miejsce wieloletnich programów; o brak decyzji inwestycyjnych. Inwestorzy, którzy zamierzają nabyć Akcje Oferowane, powinni mieć Ministerstwa Obrony Narodowej lub opóźnienie w uruchomieniu programów w ramach Planu Modernizacji Technicznej Sił Zbrojnych Rzeczypospolitej Polskiej; o narzucane terminy dotyczące etapów prac związanych z pozyskiwaniem sprzętu wojskowego odbiegające od realnych możliwości – potencjalne kary umowne; o oczekiwania klientów co do harmonogramu dostaw (krótkie terminy realizacji); • czynniki ryzyka o charakterze finansowym: o dominująca rola kryterium ceny w przetargach zakupowych administracji państwowej; o mocna konkurencja zagraniczna – duże nakłady finansowe na uwadze sektor B+R i udane przykłady wdrożonych produktów; o kursy walut;  czynniki ryzyka związane z działalnością Emitentakonkurencją: o agresywna walka światowych potentatów o zamówienia na rzecz polskiej armii; o mocny lobbing międzynarodowy z udziałem światowych producentów i reprezentantów strony rządowej kraju producenta; o słaba pozycja negocjacyjna z Ministerstwem Obrony Narodowej lub partnerami zagranicznymi. Na Datę Memorandum Informacyjnego Polska Grupa Zbrojeniowa Spółka Akcyjna z siedzibą w Radomiu, dalej: „Akcjonariusz Kontrolujący”, posiada łącznie 46.790.858 akcji istniejących, stanowiących w zaokrągleniu 83,22% kapitału zakładowego Spółki, które uprawniają do 46 790 858 głosów na Walnym Zgromadzeniu, co stanowi, w tym ryzyka właściwe dla Emitentazaokrągleniu, specyfikę rynków, 83,22% ogólnej liczby głosów na których działa Emitent oraz ryzyka właściwe dla instrumentów rynku kapitałowego, w tym – w związku z zamiarem Emitenta wprowadzenia Akcji do obrotu w ASO – także ryzyka związane z ubieganiem się o wprowadzenie Akcji do obrotu na tym rynku oraz z samym obrotem ASO. Poniżej przedstawione zostały zarówno czynniki ryzyka charakterystyczne dla Spółki, jak i inne, istotne czynniki ryzyka, na które narażona jest Spółka oraz takie, które są istotne dla oceny emisji Akcji Serii C. Zaprezentowane poniżej czynniki ryzyka nie stanowią wyczerpującej listy wszystkich ryzyk związanych z działalnością Emitenta i inwestowaniem w Akcje Oferowane. Potencjalni inwestorzy, dokonując analizy informacji zawartych w Memorandum, powinni za każdym razem uwzględniać wszystkie wymienione w nim czynniki ryzyka oraz ewentualne inne, dodatkowe, o charakterze losowym lub niezależne od Emitenta czynniki związane z działalnością Emitenta, akcjonariuszami, osobami zarządzającymi i nadzorującymi, środowiskiem ekonomicznym, w jakim Emitent prowadzi działalność, oraz z rynkiem kapitałowym. Kolejność, w jakiej ryzyka zostały przedstawione poniżej, nie odzwierciedla prawdopodobieństwa ich wystąpienia ani ich potencjalnego wpływu na działalność Spółki. Realizacja celów emisji związana jest z realizacją strategii rozwoju Emitenta opartej na założeniach przyjętych zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu i przy uwzględnieniu prawdopodobnych scenariuszy rozwoju sytuacji gospodarczejWalnym Zgromadzeniu. Ze względu na faktposiadany pakiet akcji Akcjonariusz Kontrolujący na Dzień Memorandum Informacyjnego wywiera wpływ na strukturę prawną i kapitałową Spółki, jak również sprawuje kontrolę nad sprawami, które wymagają działania akcjonariuszy. W szczególności, Akcjonariusz Kontrolujący może wywierać istotny wpływ na decyzje Walnego Zgromadzenia dotyczące wypłaty dywidendy oraz wysokości dywidendy, a nawet zdecydować o wstrzymaniu wypłaty dywidendy w określonych latach finansowych. Dodatkowo zgodnie z postanowieniami Statutu Spółka zobowiązana jest do przestrzegania zasad wynikających ze strategii Grupy Kapitałowej PGZ. W konsekwencji, Akcjonariusz Kontrolujący może pośrednio mieć uprawnienia do wywierania wpływu na istotne sprawy Spółki. Sytuacja Akcjonariusza Kontrolującego nie ulegnie zmianie po zakończeniu Oferty. Nie można wykluczyć ryzyka, że wiele elementów strategii uwzględniać musi okoliczności niezależne interesy i działania Akcjonariusza Kontrolującego, nawet po przeprowadzeniu Emisji Połączeniowej i zmianie struktury akcjonariatu, nie będą w pełni zbieżne z interesami pozostałych akcjonariuszy mniejszościowych. Liczba głosów na Walnym Zgromadzeniu po przeprowadzeniu oferty może umożliwić Akcjonariuszowi Kontrolującemu przegłosowanie uchwał w wielu sprawach dotyczących Emitenta. Xxxxxxx to również uchwał w sprawie zmian statutu Emitenta czy też uchwał w sprawie zbycia przedsiębiorstwa Emitenta albo jego zorganizowanej części. Niemniej jednak zgodnie z postanowieniami Statutu Spółki realizacja interesu Akcjonariusza Kontrolującego powinna następować z uwzględnieniem uzasadnionych interesów akcjonariuszy mniejszościowych oraz wiąże się z zakazem podejmowania jakichkolwiek działań, których celem jest pokrzywdzenie akcjonariusza mniejszościowego w sposób sprzeczny z dobrymi obyczajami. Niezależnie od Emitenta lub trudne do precyzyjnego przewidzenia, mimo dołożenia przez Zarząd należytej staranności i maksymalnego zaangażowania w realizację założonej strategiiopisanych wyżej ryzyk związanych ze strukturą akcjonariatu Emitenta, należy mieć na uwadze ewentualne trudności przy realizacji jej wszystkich elementów, co nie może pozostawać bez wpływu na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Emitenta. Inwestorzy zamierzający nabyć Akcje Oferowane powinni zdawać sobie sprawę z tegouwadze, że ryzyko bezpośredniego inwestowania w akcje na rynku kapitałowym jest zdecydowanie większe od inwestycji w obligacje skarbowe oraz jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnychAkcjonariuszowi Kontrolującemu, co związane jest przysługują uprawnienie osobiste dotyczące x.xx. z nieprzewidywalnością zmian kursów akcjiotrzymywania informacji o wszelkich istotnych zmianach w sytuacji prawnej i finansowej Spółki, tak otrzymywania kopii uchwał Rady Nadzorczej oraz Zarządu Spółki, przeprowadzania kontroli w krótkimSpółce, jak ustalenia liczby Członków Rady Nadzorczej, powołania Członków Rady Nadzorczej Spółki w drodze pisemnego oświadczenia oraz wskazanie oświadczeniem Przewodniczącego Rady Nadzorczej, otwierania posiedzeń Walnych Zgromadzeń w przypadku nieobecności osób do tego uprawnionych. Ryzyko niedojścia oferty Akcji Emisji Połączeniowej do skutku wystąpi w przypadku, gdy: (i) nie zostanie zrealizowany Plan połączenia Huty Stalowa Wola Spółka Akcyjna i Wojskowych Zakładów Inżynieryjnych Spółka Akcyjna; lub (ii) Zarząd nie złoży wniosku dotyczącego rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego w długim okresiedrodze Nowej Emisji, lub (iii) uprawomocni się postanowienie sądu rejestrowego o odmowie rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji Akcji. Ziszczenie się któregokolwiek ze wskazanych poniżej czynników ryzyka może potencjalnie mieć istotnyPonadto, negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Emitenta oraz kształtowanie się rynkowego kursu Akcji, Oferta nie dojdzie do skutku w tym Akcji Oferowanych po ich wprowadzeniu do obrotu na rynku ASO. Należy zatem wziąć pod uwagę, że jeden lub więcej czynników ryzyka może spowodować utratę przez inwestorów części lub nawet całości środków finansowych zainwestowanych w Akcje Oferowane. Poniższa kolejność opisanych czynników ryzyka nie jest związana z oceną prawdopodobieństwa zaistnienia negatywnych dla przypadku odstąpienia Spółki zdarzeń bądź oceną ich istotnościod przeprowadzenia Emisji Połączeniowej.

CZYNNIKI RYZYKA. Przed Poprzez nabycie Obligacji Inwestorzy przyjmują ryzyko, że Emitent może stać się niewypłacalny lub z innych przyczyn może nie być w stanie wykonać swoich zobowiązań wynikających z Obligacji. Z tego względu przed podjęciem jakichkolwiek decyzji o dokonaniu inwestycji w Akcje Oferowane inwestorzy inwestycyjnych potencjalni Inwestorzy powinni uważnie przeanalizować omówione poniżej czynniki ryzyka oraz pozostałe wszystkie informacje zawarte w Memorandumniniejszym Prospekcie oraz wszelkich suplementach do niego, łącznie z dokumentami włączonymi przez odniesienie oraz opisanymi poniżej czynnikami ryzyka i Ostatecznymi Warunkami Emisji Danej Serii. Każdy z wymienionych poniżej czynników ryzykaNależy podkreślić, jeżeli faktycznie wystąpi, może mieć znaczący negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki działalności lub perspektywy Spółki. Skutkiem ziszczenia się któregokolwiek z poniższych ryzyk może być spadek ceny rynkowej Akcji Oferowanych, w wyniku czego inwestorzy mogą być narażeni na utratę całości lub części zainwestowanych środków. Przedstawiona poniżej lista czynników ryzyka że nie jest wyczerpująca. Jest możliwe, że istnieją inne możliwe zidentyfikowanie wszystkich okoliczności, które powinny być rozpatrzone mogą doprowadzić do tego, że Emitent nie będzie w stanie wykonać swoich zobowiązań wynikających z Obligacji, ani stwierdzenie, wystąpienie których okoliczności jest najbardziej prawdopodobne. Ponadto, czynniki, które w ocenie Emitenta nie są obecnie istotne, mogą stać się istotne w przyszłości z powodu wystąpienia zdarzeń, na które Emitent nie ma wpływu. W niniejszym Prospekcie Emitent opisał szereg czynników, które mogą w istotnie negatywny sposób wpłynąć na działalność Emitenta lub Grupy Kapitałowej Emitenta, ich sytuację finansową lub wyniki z działalności, a w konsekwencji wpłynąć na możliwość wypełnienia przez inwestorów przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Inwestorzy, którzy zamierzają nabyć Akcje Oferowane, powinni mieć na uwadze ryzyka związane Emitenta swoich obowiązków z działalnością EmitentaObligacji, w tym ryzyka właściwe dla Emitentana zdolność Emitenta do dokonywania płatności z Obligacji oraz ich terminowego wykupu, specyfikę rynków, a także na których działa Emitent oraz ryzyka właściwe dla instrumentów rynku kapitałowegowartość lub rentowność Obligacji. Dodatkowo, w tym – niniejszym Prospekcie wskazano czynniki, które są istotne z punktu widzenia ryzyk rynkowych związanych z Obligacjami. Zgodnie z przepisami Rozporządzenia Prospektowego, ryzyka przedstawione w Prospekcie Podstawowym ograniczają się do ryzyk właściwych dla Emitenta lub dla danych papierów wartościowych. W związku z zamiarem tym opisane poniżej ryzyka są specyficzne dla działalności Emitenta wprowadzenia Akcji do obrotu w ASO – także ryzyka związane z ubieganiem się o wprowadzenie Akcji do obrotu na tym rynku lub jego Grupy oraz z samym obrotem ASOObligacji. Poniżej Nie zostały natomiast przedstawione zostały zarówno czynniki ryzyka charakterystyczne dla Spółki, jak i inne, istotne czynniki ryzyka, na które narażona jest Spółka oraz takie(lub może być) narażony każdy podmiot prowadzący działalność, a które są istotne dla oceny emisji Akcji Serii C. Zaprezentowane poniżej czynniki mogą zmaterializować się u Emitenta lub Podmiotu z Grupy Emitenta. Przedstawione w Prospekcie ryzyka nie stanowią wyczerpującej listy wszystkich ryzyk związanych z działalnością Emitenta i inwestowaniem w Akcje Oferowane. Potencjalni inwestorzy, dokonując analizy informacji zawartych w Memorandum, powinni za każdym razem uwzględniać wszystkie zostały wymienione w nim czynniki ryzyka oraz ewentualne inne, dodatkowe, o charakterze losowym lub niezależne kolejności od Emitenta czynniki związane z działalnością najbardziej do najmniej istotnego w ocenie Emitenta, akcjonariuszami, osobami zarządzającymi i nadzorującymi, środowiskiem ekonomicznym, w jakim Emitent prowadzi działalność, oraz z rynkiem kapitałowym. Kolejność, w jakiej ryzyka zostały przedstawione poniżej, nie odzwierciedla prawdopodobieństwa ich wystąpienia ani ich potencjalnego wpływu na działalność Spółki. Realizacja celów emisji związana jest z realizacją strategii rozwoju Emitenta opartej na założeniach przyjętych zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu i przy uwzględnieniu prawdopodobnych scenariuszy rozwoju sytuacji gospodarczej. Ze względu na fakt, że wiele elementów strategii uwzględniać musi okoliczności niezależne od Emitenta lub trudne do precyzyjnego przewidzenia, mimo dołożenia przez Zarząd należytej staranności i maksymalnego zaangażowania w realizację założonej strategii, należy mieć na uwadze ewentualne trudności przy realizacji jej wszystkich elementów, co nie może pozostawać bez wpływu na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Emitenta. Inwestorzy zamierzający nabyć Akcje Oferowane powinni zdawać sobie sprawę z tego, że ryzyko bezpośredniego inwestowania w akcje na rynku kapitałowym jest zdecydowanie większe od inwestycji w obligacje skarbowe oraz jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych, co związane jest x.xx. z nieprzewidywalnością zmian kursów akcji, tak w krótkim, jak i w długim okresie. Ziszczenie się któregokolwiek ze wskazanych poniżej czynników ryzyka może potencjalnie mieć istotny, czym ocena tej istotności uwzględnia potencjalny negatywny wpływ danego ryzyka na działalność, Emitenta (w szczególności jego sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Emitenta finansową i zdolność do wykonywania zobowiązań z Obligacji) oraz kształtowanie się rynkowego kursu Akcji, w tym Akcji Oferowanych po ich wprowadzeniu do obrotu na rynku ASO. Należy zatem wziąć pod uwagę, że jeden lub więcej czynników ryzyka może spowodować utratę przez inwestorów części lub nawet całości środków finansowych zainwestowanych w Akcje Oferowane. Poniższa kolejność opisanych czynników ryzyka nie jest związana z oceną stopień prawdopodobieństwa zaistnienia negatywnych dla Spółki zdarzeń bądź oceną ich istotnościwystąpienia tego ryzyka.