Retomamos cobertura do Grupo Soma com recomendação de compra; mantemos visão construtiva
Retomamos cobertura do Grupo Soma com recomendação de compra; mantemos visão construtiva
Ticker | SOMA3 |
Recomendação | Compra |
Preço-alvo (2023) | R$ 16,00 |
Retomamos a cobertura do Grupo Soma, detentor das marcas Hering, Farm, Animale, entre outras, com recomendação de “compra” para SOMA3 e preço-alvo de R$ 16 ao fim de 2023, e aproveitamos para atualizar nossa visão sobre a tese de investimentos. Notamos que a resiliência do público-alvo combinada com a forte demanda por vestuário resultou em uma ótima performance operacional do grupo. Assim, avaliamos que a empresa está bem posicionada para manter esta tendência e seguir com ganhos de participação (market share), ainda que em ritmo menos acelerado.
Paralelamente a isso, destacamos que os resultados do segundo trimestre de Hering surpreenderam positivamente, mostrando que o processo de turnaround está no caminho certo. Pontuamos que avanços neste processo podem ser gatilhos de curto prazo para a ação. Ainda vemos diversas oportunidades para a Hering relacionadas à atratividade da marca, índices de ruptura e melhoras nos canais de distribuição. Desta forma, revisamos para cima nossas expectativas, mas reforçamos a visão cautelosa em relação ao crescimento de vendas e ganhos de rentabilidade no longo prazo, diante da complexidade do processo de turnaround e seu alto risco de execução. Por estes motivos, vemos assimetria de risco retorno positiva e consideramos palatável o múltiplo 18,5 vezes o preço por ação em relação ao lucro por ação (P/E) em 2023.
O setor de vestuário apresentou forte performance nos últimos trimestres, impulsionado pela reabertura da economia e pela redução na poupança das famílias, que atingiu no quarto trimestre de 2021 os níveis mais baixos dos últimos dez anos. Vemos que as empresas de vestuário têm apresentado resultados sólidos, mas a forte base de comparação para o segundo semestre de 2022 nos faz questionar se o ritmo acelerado de crescimento deve se sustentar. As projeções de mercado do Índice Antecedente de Vendas do Instituto para Desenvolvimento do Varejo (IAV-IDV) ainda apontam para um cenário de forte demanda no quarto trimestre desde ano (com ~20% de crescimento para outubro e novembro, contra avanço de ~7% de crescimento para o setor de varejo), mas acreditamos que no médio prazo a demanda neste setor deve se normalizar.
Ainda assim, na nossa visão, o Grupo Soma está bem posicionado para seguir consolidando o mercado. A alta atratividade das marcas de seu portifólio combinada com a infraestrutura robusta cria um cenário favorável para a expansão do grupo, especialmente diante de um ambiente competitivo que está mais tranquilo (diversos grupos varejistas de vestuário foram bastante impactados pelos lockdowns, encerrando suas atividades ou entrando em recuperação judicial). Mesmo para as marcas mais maduras do grupo (como Animale e Farm), vemos oportunidades significativas de crescimento, especialmente no atacado.
Novas estimativas x antigas
R$ em milhões | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
Novo | Antigo | % | Novo | Antigo | % | Novo | Antigo | % | |
Receita líquida | 4,943 | 4,387 | 12.7% | 5,765 | 4,896 | 17.7% | 6,562 | 5,282 | 24.3% |
Soma | 2,902 | 2,605 | 11.4% | 3,442 | 3,005 | 14.6% | 4,009 | 3,291 | 21.8% |
Hering | 2,041 | 1,783 | 14.5% | 2,323 | 1,892 | 22.8% | 2,553 | 1,990 | 28.3% |
Xxxxx Xxxxx | 2,826 | 2,583 | 9.4% | 3,345 | 2,940 | 13.8% | 3,846 | 3,221 | 19.4% |
Soma | 1,961 | 1,793 | 9.4% | 2,332 | 2,084 | 11.9% | 2,724 | 2,299 | 18.5% |
Hering | 864 | 790 | 9.5% | 1,013 | 857 | 18.3% | 1,121 | 922 | 21.6% |
EBITDA | 737 | 833 | -11.6% | 932 | 1,101 | -15.4% | 1,170 | 1,276 | -8.3% |
Margem EBITDA % | 14.9% | 19.0% | -4.1 p.p | 16.2% | 22.5% | -6.3 p.p | 17.8% | 24.2% | -6.3 p.p |
Lucro líquido | 413 | 607 | -32% | 565 | 826 | -32% | 764 | 970 | -21% |
Ebitda – resultado operacional
Margem Ebitda – rentabilidade operacional
Empresa citada: Grupo Soma
EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE
Itaú BBA é uma marca usada pelo Itaú Unibanco S.A.
Classificações: Definições, Dispersão e Relações Bancárias
Classificações (1) | Definição (2) | Cobertura (3) | Relação Bancária (4) |
Outperform | A expectativa do analista para a ação é de um desempenho acima da média do mercado. | 57% | 64% |
Market Perform | A expectativa do analista para a ação é de um desempenho em linha com a média do mercado. | 36% | 40% |
Underperform | A expectativa do analista para a ação é de um desempenho abaixo da média do mercado. | 7% | 8% |
1. As classificações usadas neste documento (Outperform, Market Perform e Underperform) correspondem aproximadamente a Compra, Manutenção e Venda, respectivamente.
2. As classificações refletem a avaliação do analista sobre o desempenho da cotação da ação no médio prazo comparado com a média do mercado. As classificações poderão ser alteradas pelo analista como resultado de novas informações, ou simplesmente em razão de alteração na cotação da ação (não existe um período de tempo pré-determinado para que as alterações ocorram). As empresas estão agrupadas em setores de acordo com as suas semelhanças. Os setores são: (i) Bancos e Serviços Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas (iii) Saúde + Educação; (iv) Siderurgia & Mineração + Papel & Celulose; (v) Petróleo, Gás & Petroquímica + Agronegócio; (vi) Setor Imobiliário & Construção; (vii) Telecomunicações, Mídia e Tecnologia; (viii) Transportes, Indústrias e Logística; (ix) Serviços de Utilidade Pública; (x) Estratégia.
3. Percentual de empresas cobertas pelo Itaú Unibanco S.A. nessa categoria de classificação.
4. Percentual de empresas incluídas nessa categoria de classificação, para as quais foram prestados serviços de investimento pelo Itaú Unibanco S.A. ou qualquer de suas afiliadas.
Divulgação de Terceiros
Empresas Mencionadas | Ticker | Cotação Recente | Itens de Divulgação | ||||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |||
Grupo De Moda Soma Sa | SOMA3 | 13.32 | OP | - | - | - | - | - | |
1. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum prestaram serviços, incluindo serviços de investimento e de banco de investimento, para a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório nos últimos 12 meses, e/ou foram remunerados (ou esperam receber remuneração) pela(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório por tais serviços nos últimos 12 meses. .
2. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum atuam, na data de emissão do presente relatório, como formador de mercado para a(s) empresa(s) nele analisada(s).
3. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum são detentores de títulos e valores mobiliários do(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório e detêm participação societária relevante no(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório.
4. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum, no curso normal de seus negócios, (i) concederam e ainda podem vir a conceder crédito e/ou (ii) prestam e ainda podem vir a prestar serviços financeiros ao(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório e a pessoas a ele ligadas, recebendo remuneração por tais serviços.
5. O(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum tem participação relevante no Itaú Unibanco, em suas controladas, em seus controladores e/ou em sociedades sob controle comum. (1)
6. O Itaú Unibanco detém posição líquida longa (comprada) superior a 0.5% do capital social total do emissor.
7. O Itaú Unibanco detém posição líquida curta (vendida) superior a 0.5% do capital social total do emissor.
(1) Considera-se participação societária relevante participação societária direta ou indireta superior a 5% (cinco por cento) de espécie ou classe de ações representativas do capital social do(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório.
Informações Relevantes
1. Este relatório foi elaborado pelo Itaú Unibanco, sociedade regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú Unibanco, pela Itaú Corretora de Valores S.A. e pelo Itaú BBA. Itaú BBA é uma marca usada pelo Itaú Unibanco.
2. Este relatório não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Itaú Unibanco ou qualquer de suas afiliadas (“Grupo Itaú Unibanco”) não dá nenhuma segurança ou presta garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e/ou projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações que não estão no controle do Itaú Unibanco. Os preços utilizados para a produção deste relatório foram obtidos no último fechamento de mercado. O Itaú Unibanco ou qualquer de suas afiliadas não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e/ou de informar o leitor sobre qualquer alteração em seu conteúdo, salvo quando do encerramento da cobertura dos emissores dos valores mobiliários abordados neste relatório.
3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emissores ou valores mobiliários por eles analisados, e que foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú Unibanco, à Itaú Corretora e ao Itaú BBA e a qualquer de suas afiliadas. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas podem ser divergentes entre si, o Itaú Unibanco, a Itaú Corretora, o Itaú BBA e/ou qualquer de suas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não sejam consistentes com e/ou que cheguem a conclusões diversas das apresentadas neste relatório.
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6. Os instrumentos financeiros e estratégias discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores e certos investidores podem não ser elegíveis para comprar ou participar de alguns ou de todos eles. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de qualquer investidor em particular. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os valores mobiliários cobertos neste relatório devem obter informações e documentos pertinentes, a fim de que possam formar sua própria convicção sobre o investimento nos valores mobiliários. Os investidores devem obter orientação financeira, contábil, jurídica, econômica e de mercado independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento em relação aos valores mobiliários do emissor(es) avaliado(s) neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões envolvidos. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros ou a qualquer outro aspecto. O Itaú Unibanco e suas afiliadas se eximem de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo. Ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Itaú Unibanco e/ou qualquer de suas afiliadas, indenes em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou prejuízos.
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Informações Relevantes – Analistas
Analistas | Itens de Divulgação 1 2 3 4 | |||
Thiago Macruz | ||||
Xxxxxx Xxxxxxxx | ||||
Xxxxx Xxxxx Xxxxxxxxxx | ||||
Xxxxxxxx Xxxxxx | ||||
Ana Westphalen | ||||
1. O(s) analista(s) de valores mobiliários envolvidos na elaboração deste relatório tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o(s) emissor(es) objeto do relatório de análise.
2. O(s) analista(s) de valores mobiliários, seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários objeto deste relatório.
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