Common use of Överväganden Clause in Contracts

Överväganden. Enligt Riksbankens och Finansinspektionens bedömning kräver rekommendation 14 att såväl NASDAQ OMX DM:s existerande deltagare som potentiella deltagare ska få den information som krävs för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med den centrala motparten. Informationen som krävs för att uppfylla denna rekommendation ska därför vara lättillgänglig. Eftersom NASDAQ OMX DM bedriver slutkundsclearing är informationskravet ännu strängare då även slutkunder, som inte är professionella finansiella aktörer, ska kunna tillgodogöra sig NASDAQ OMX DM:s information. Informationen måste därför vara tydlig, lättbegriplig och lättillgänglig. Riksbanken och Finansinspektionen anser att NASDAQ OMX DM ger sina deltagare i allt väsentligt den information de behöver för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med NASDAQ OMX DM:s derivatclearing. • Publikationen OMX Derivatives Market as Counterparty ger tydlig information om NASDAQ OMX DM:s verksamhet och motsvarar den grad av tydlighet som Riksbanken och Finansinspektionen anser är lämplig. • NASDAQ OMX DM lägger på hemsidan ut en länk till Riksbankens och Finansinspektionens utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart I utvärderingen finns NASDAQ OMX DM:s svar på det nyckelfrågor som finns i Recommendations for Central Counterparties beskrivna. • Riksbanken och Finansinspektionen publicerar sin utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart. All information finns tillgänglig i enlighet med kraven i Rekommendation 14 . Dessutom saknas statistik för tillgängligheten i NASDAQ OMX DM:s clearingsystem för derivat. NASDAQ OMX DM bör publicera värdet på de säkerheter som har pantsatts till NASDAQ OMX DM på årsbasis. Riksbanken och Finansinspektionen anser att NASDAQ OMX DM bör publicera tillgänglighetsstatistik för derivatclearingen i SECUR samt hur tillgängligheten ser ut relaterat till tillgänglighetsmålet.

Överväganden. Storleken på NASDAQ OMX DM:s clearingkapital beräknas utifrån antagandet att de två motparter som står för störst riskexponeringar samt alla motparter med ett eget kapital på mindre än 100 miljoner svenska kronor samtidigt inte kan fullgöra sina åtaganden vid extrema, men troliga kursrörelser. Clearingkapitalet uppgår i dagsläget till 1 925 miljoner kronor. Modellen för beräkning av clearingkapitalet har varit föremål för prövning av Finansinspektionen enligt lagen (2008:528) om värdepappersmarknaden (VpML) och blivit godkänd. Enligt Riksbankens och Finansinspektionens bedömning kräver rekommendation 14 använder NASDAQ OMX DM ett relevant automatiskt stresstest (RCaR - en riskkapitalmodell) för att såväl bestämma storleken på de finansiella resurser som ska täcka eventuella motpartsförluster. Automatiska stresstester genomförs dagligen. Slutkundsclearingen som NASDAQ OMX DM till största delen använder sig av har både för- och nackdelar. En nackdel är att vid NASDAQ OMX DM:s existerande deltagare som potentiella deltagare ska få den information som krävs bedömning av sina riskexponeringar kan slutkundens anonymitet skapa osäkerhet. En anonym slutkund kan svara för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med den centrala motparten. Informationen som krävs för att uppfylla denna rekommendation ska därför vara lättillgänglig. Eftersom NASDAQ OMX DM bedriver slutkundsclearing är informationskravet ännu strängare då även slutkunder, som inte är professionella finansiella aktörer, ska kunna tillgodogöra sig NASDAQ OMX DM:s information. Informationen måste därför vara tydlig, lättbegriplig och lättillgänglig. Riksbanken och Finansinspektionen anser att NASDAQ OMX DM ger sina deltagare i allt väsentligt den information de behöver för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med NASDAQ OMX DM:s derivatclearing. • Publikationen OMX Derivatives Market as Counterparty ger tydlig information om NASDAQ OMX DM:s verksamhet och motsvarar den grad av tydlighet som Riksbanken och Finansinspektionen anser är lämplig. • NASDAQ OMX DM lägger på hemsidan ut en länk till Riksbankens och Finansinspektionens utvärdering betydande del av NASDAQ OMX DM:s verksamhet exponering. NASDAQ OMX DM kan inte bevaka kreditvärdigheten hos de anonyma slutkunderna eller bedöma risken för att en anonym slutkund inte kan fullgöra sina skyldigheter. Detta medför att NASDAQ OMX DM skulle kunna ha anledning att bedöma den inneboende risken i exponeringar till anonyma slutkunder som central motpart I utvärderingen finns högre än den till kända motparter och justera sin finansiella styrka därefter. Sedan september 2008 har NASDAQ OMX DM dock rätt att vid behov via CCAB få tillgång till slutkunders identitet. Informationen användas i riskrelaterade ärenden inom clearing verksamheten. Detta är en förändring som, jämfört med tidigare, är positiv för NASDAQ OMX DM:s svar på det nyckelfrågor som finns i Recommendations for Central Counterparties beskrivnariskvärdering. • Riksbanken och Finansinspektionen publicerar sin utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart. All information finns tillgänglig i enlighet med kraven i Rekommendation 14 . Dessutom saknas statistik för tillgängligheten i NASDAQ OMX DM:s clearingsystem för derivat. Utöver slutkundsclearingen erbjuder NASDAQ OMX DM bör publicera värdet på de säkerheter som har pantsatts till även medlemsclearing. I medlemsclearingen finns det inget behov för NASDAQ OMX DM på årsbasis. Riksbanken och Finansinspektionen anser att känna till kundernas identitet då NASDAQ OMX DM bör publicera tillgänglighetsstatistik enbart har avtalsmässig relation till clearingmedlemmarna och inte till kunderna. Det är clearingmedlemmarna som har riskexponeringar mot kunderna och är ansvarig för derivatclearingen i SECUR samt hur tillgängligheten ser ut relaterat till tillgänglighetsmåletatt hantera riskerna genom att hämta in säkerheter.

Överväganden. Enligt Riksbankens och Finansinspektionens bedömning kräver rekommendation 14 NASDAQ OMX DM är en registrerad bifirma till NOMX STO. Styrelsen i NOMX STO är ansvarig för beslut rörande den centrala motpartsclearingen. Den offentliga informationen om NOMX STO:s egen styrning är svår att såväl utläsa eftersom informationen är fokuserad på NASDAQ OMX-koncernen. NASDAQ OMX DM:s existerande deltagare som potentiella deltagare ska få den information som krävs för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med den centrala motparten. Informationen som krävs för att uppfylla denna rekommendation ska därför vara lättillgänglig. Eftersom riskhantering sköts av riskhanteringsavdelningen på NASDAQ OMX DM bedriver slutkundsclearing är informationskravet ännu strängare då även slutkunder, som inte är professionella finansiella aktörer, ska kunna tillgodogöra sig vilken rapporterar direkt till NASDAQ OMX DMFinance, vilket gör att det finns en tydlig separering i rapporteringskedjan mellan riskhanteringen och den övriga verksamheten. De mål som NASDAQ OMX Nordic Ltd:s informationhar, vilka är delmål till NASDAQ OMX-koncernens mål, och hur väl de är uppfyllda finns återrapporterade i årsredovisningen. Informationen måste därför vara tydlig, lättbegriplig I 2007 års utvärdering identifierade Finansinspektionen och lättillgänglig. Riksbanken och Finansinspektionen anser att NASDAQ OMX DM ger sina deltagare i allt väsentligt den information de behöver för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med NASDAQ OMX DM:s derivatclearing. • Publikationen OMX Derivatives Market as Counterparty ger tydlig information om NASDAQ OMX DM:s verksamhet och motsvarar den grad av tydlighet som Riksbanken och Finansinspektionen anser är lämplig. • NASDAQ OMX DM lägger på hemsidan ut en länk till Riksbankens och Finansinspektionens utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart I utvärderingen finns NASDAQ OMX DM:s svar på det nyckelfrågor som finns i Recommendations for Central Counterparties beskrivna. • Riksbanken och Finansinspektionen publicerar sin utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart. All information finns tillgänglig i enlighet med kraven i Rekommendation 14 . Dessutom saknas statistik för tillgängligheten brister i NASDAQ OMX DM:s clearingsystem för derivatinterna kontroll av att clearingkapitalets faktiska storlek är korrekt. NASDAQ OMX DM bör publicera värdet på har återkommit till Finansinspektionen och Riksbanken med de säkerheter åtgärder som har pantsatts till vidtagits för att stärka upp den interna kontrollen av att clearingkapitalets faktiska storlek är korrekt. Dock har det under 2008 återigen identifierats brister i den interna kontrollen, denna gång gällande back-testning av att säkerhetsberäkningarna är korrekta och tillförlitliga. Att den interna kontrollen av olika processer, i det här fallet av back-testningen, är tillförlitlig är grundläggande för en central motpart. Att NASDAQ OMX DM på årsbasisinte har haft en tillförlitlig intern kontroll av att back-testningen av säkerhetsberäkningarna varit korrekt, speciellt under den mycket turbulenta period som varit under 2008, ser Finansinspektionen och Riksbanken allvarligt på. Riksbanken och Finansinspektionen anser Att denna typ av fel uppkommer två år i rad påvisar att den interna kontrollen inom NASDAQ OMX DM bör publicera tillgänglighetsstatistik för derivatclearingen har brister som behöver åtgärdas. Rekommendation 13 kan inte anses vara uppfylld då den interna kontrollen visat brister. Bristen i SECUR samt hur tillgängligheten ser ut relaterat till tillgänglighetsmåletden interna kontrollen har visat sig då NASDAQ OMX DM inte i tid identifierade det problem som uppstått i back-testningen. Att ha ett internt kontrollsystem som i tid uppmärksammar de oförutsägbara problem som kan uppstå i olika delar av organisationen är av stor vikt enligt Riksbanken och Finansinspektionen.

Överväganden. Storleken på OMX DM:s clearingkapital beräknas utifrån antagandet att de två motparter som står för störst riskexponeringar samt alla motparter med ett eget kapital på mindre än 100 miljoner svenska kronor samtidigt inte kan fullgöra sina åtaganden vid extrema, men troliga kursrörelser. Clearingkapitalet uppgår i dagsläget till 1 403 miljoner kronor. Modellen för beräkning av clearingkapitalet har varit föremål för prövning av Finansinspektionen enligt lagen (2008:528) om värdepappersmarknaden (VpML) och blivit godkänd. Enligt Riksbankens och Finansinspektionens bedömning kräver använder OMX DM ett relevant automatiskt stresstest (RCaR) för att bestämma storleken på de finansiella resurser som ska täcka eventuella motpartsförluster. Automatiska stresstester genomförs dagligen. En RCaR beräkning i november 2007 visade att det fanns behov av att öka clearingkapitalet. I samband med ökningen gjorde OMX DM en missbedömning av buffertens storlek. OMX DM ökade clearingkapitalet i enlighet med RCaR beräkningen, men minskade samtidigt av misstag bufferten, vilket gjorde att clearingkapitalet inte ökade i tillräcklig omfattning enligt modellen.26 Riksbanken och Finansinspektionen beaktar dock att misstaget var riskmässigt begränsat och bedömer att misstaget tyder på brister i den interna kontrollen (se rekommendation 14 13 för beskrivning, bedömning och kommentar av OMX organisation för riskhantering). Slutkundsclearingen har både för och nackdelar. En nackdel är att såväl NASDAQ vid OMX DM:s existerande deltagare som potentiella deltagare ska få den information som krävs bedömning av sina riskexponeringar kan slutkundens anonymitet skapa osäkerhet. En anonym slutkund kan svara för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med den centrala motparten. Informationen som krävs för att uppfylla denna rekommendation ska därför vara lättillgänglig. Eftersom NASDAQ OMX DM bedriver slutkundsclearing är informationskravet ännu strängare då även slutkunder, som inte är professionella finansiella aktörer, ska kunna tillgodogöra sig NASDAQ en betydande del av OMX DM:s informationexponering. Informationen måste därför vara tydlig, lättbegriplig och lättillgänglig. Riksbanken och Finansinspektionen anser att NASDAQ OMX DM ger sina deltagare i allt väsentligt den information kan inte bevaka kreditvärdigheten hos de behöver anonyma slutkunderna eller bedöma risken för att bedöma de risker och kostnader som är förknippade med NASDAQ OMX DM:s derivatclearingen anonym slutkund inte kan fullgöra sina skyldigheter. • Publikationen OMX Derivatives Market as Counterparty ger tydlig information om NASDAQ OMX DM:s verksamhet och motsvarar den grad av tydlighet som Riksbanken och Finansinspektionen anser är lämplig. • NASDAQ Detta medför att OMX DM lägger på hemsidan ut en länk skulle kunna ha anledning att bedöma den inneboende risken i exponeringar till Riksbankens anonyma slutkunder som högre än den till kända motparter och Finansinspektionens utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart I utvärderingen justera sin finansiella styrka därefter. Det finns NASDAQ OMX DM:s svar på det nyckelfrågor som finns i Recommendations for Central Counterparties beskrivna. • Riksbanken och Finansinspektionen publicerar sin utvärdering av NASDAQ OMX DM:s verksamhet som central motpart. All information finns tillgänglig i enlighet med kraven i Rekommendation 14 . Dessutom saknas statistik därför skäl för tillgängligheten i NASDAQ OMX DM:s clearingsystem för derivat. NASDAQ OMX DM bör publicera värdet på att få kunskap om vilken motpart man har exponeringar mot och särskilt vad gäller de säkerheter motparter som har pantsatts till NASDAQ OMX DM på årsbasis. Riksbanken och Finansinspektionen anser att NASDAQ OMX DM bör publicera tillgänglighetsstatistik svarar för derivatclearingen i SECUR samt hur tillgängligheten ser ut relaterat till tillgänglighetsmåletde största exponeringarna.