Timok 銅金礦項目. （1） 地理位置和投資環境 Timok 銅金礦項目位於塞爾維亞東部，距離行政和礦業中心城市 Bor 約 5 公里，距離首都貝 爾格萊德 245 公里，水電、公路、鐵路和港口等都非常便利。 塞爾維亞地處中東歐，水陸交通方便。塞爾維亞經濟近年來出現較快增長，政治穩定，長期奉行與中國友好政策。
（2） 項目架構和礦權 Nevsun 在塞爾維亞與 Freeport-McMoRan Exploration Corporation（以下簡稱「自由港公司」）成立 Rakita 合資公司，其中 Nevsun 通過全資子公司持有 45%權益；通過全資子公司與自由港公司共同持股 Freeport International Holding (BVI) Ltd.（以下簡稱「FIHB」），FIHB 持有 Rakita 合資公司 55%權益。Rakita 合資公司持有 Timok 銅金礦項目。 Timok 銅金礦項目為上下部兩個成因相關聯而礦石類型不同的銅金礦體，上部礦為高品位塊狀金銅礦，下部為超大型斑岩型銅礦。雙方將 Timok 銅金礦分成上帶礦和下帶礦。Nevsun通過全資子公司持有 FIHB 全部 A 股和 28% B 股，自由港公司持有 72% B 股。根據相關合資協議，受限於一些目前不涉及的例外情況，A 股對應 FIHB 享有的 Timok 項目上帶礦權益， B 股對應 FIHB 享有的 Timok 項目下帶礦權益。因此，Nevsun 現直接和間接合計持有上帶礦 100%權益以及下帶礦 60.4%權益，自由港公司持有下帶礦 39.6%權益。根據與自由港公司之間的合資協議，一旦 Timok 銅礦項目上帶礦或下帶礦完成可研報告，FIHB 在 Rakita 合資公司的權益將增加到 75%，Xxxxxx 在 Rakita 合資公司的直接持股將降低到 25%，這種情況下 Nevsun 在下帶礦的實際權益將減少為 46%，自由港公司的實際權益將增加至 54%；Xxxxxx在上帶礦的實際權益仍然維持在 100%。
（3） 項目開發進展 Timok 銅金礦目前尚未開發。其中上帶礦已於 2017 年完成預經濟評估，2018 年 3 月完成預可研，預計 2019 年完成可研。根據 Hatch 等三家機構編制的預可研，Timok 上帶礦項目計劃從 2020 年開始建設，預計 2022 年建成試產，項目初始資本開支 5.74 億美元，項目服務 年限為 10 年，服務期內年均銅產量 8.6 萬噸，C1 現金成本為 0.92 美元/磅，其中達產的前三年年均產銅可達 14.8 萬噸。以銅價 3.15 美元/磅、貼現率 8%計算，Timok 上帶礦預計淨現值為 18.2 億美元，內部收益率為 80%；由於前期強勁的現金流，項目投資回收期預計少於 1 年。 截至 2018 年上半年，Timok 銅金礦上帶礦開發所需的土地已收購了 64%，已全部完成勘探斜坡道施工所需的土地收購。
