外部融资渠道的不可强制执行性风险. 公司虽然与众多金融机构建立了长期稳定的信贷业务关系，拥有较多未使用银行授信额度使公司具有较好的财务弹性，但相关财务弹性支持需要得到外部金融机构的配合方能得到顺利执行。公司的外部融资渠道的畅通有可能会因为突发或特殊事件的影响而无法得到保证，具有不可强制性，存在一定风险。
外部融资渠道的不可强制执行性风险. 公司虽然与众多金融机构建立了长期稳定的信贷业务关系，拥有较多未使用银行授信额度使公司具有较好的财务弹性，但相关财务弹性支持需要得到外部金融机构的配合方能顺利执行。公司的外部融资渠道的畅通有可能会因为突发或特殊事件的影响而无法得到保证，具有不可强制性，存在一定风险。 发行人融资租赁板块的运营主体是国泰租赁有限公司，国泰租赁是山东省内重要的融资租赁公司，2018 年末、2019 年末和 2020 年末，国泰租赁不良资产率分别为 1.53%、1.89%和 1.78%，不良率有所波动。虽然目前发行人融资租赁板块不良项目皆有担保、抵押或质押等风险控制措施，且发行人每年计提坏账准备能够缓释项目风险。但由于租赁资产质量易受经济波动影响，发行人融资租赁板块仍面临不良资产率上升的风险。 2018-2020 年末，发行人长期应收款分别为 161.94 亿元、151.52 亿元和 155.15 亿元，占总资产的比例分别为 14.31%、12.65%和 11.83%，主要是国泰租赁的应收租赁款。2018-2020 年末，发行人长期应收款减值准备计提金额分别为 5.31 亿元、5.90 亿元和 8.10 亿元，如果有确凿证据表明融资租赁合同存在减值迹象的，进行减值测试，估计资产的可收回金额，将资产的账面价值减记至可收回金额。截至 2020 年末，发行人已根据上述规则对应收融资租赁款计提了相应的减值准备。 2019 年 3 月 14 日，根据山东省高级人民法院（0000）鲁财保 0 号《协助执行通知书》，因国泰租赁有限公司与海航集团有限公司（以下简称“海航集团”）、大新华航空有限公司（以下简称“大新华航空”）等合同纠纷一案，海航集团、大新华航空所持海航控股（证券代码 600221）股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司被冻结。2019 年 4 月 15 日，海航集团、大新华航空、海航基础设施投资集团股份有限公司向海南省第一中级人民法院提供海航基础控股集团有限公司名下持有的海南航旅交通服务有限公司 4.87%股权作为其他等值担保财产，请求变更保全标的物。海航基础控股亦出具承诺书，承诺作出担保。海南省第一中级人民法院于 2019 年 4 月 22 日裁定解除对大新华航空和海航集团持有的海航控股股票的冻结及其他已采取的保全措施，并冻结海航基础控股名下持有的海南航旅 4.87%的股权。截至募集说明书签署日，国泰租赁正在与大新华航空、海航集团积极沟通解决相关事宜。截至 2020 年 末，国泰租赁应收海航集团融资租赁款 84,501.74 万元。上述司法冻结的股权预计可以完全覆盖国泰租赁应收海航集团的款项，国泰租赁已就上述应收款申请财产保全。目前，海航集团已进入破产重整程序，未正式公布具体方案，在 此期间，发行人将根据法院裁定的相关要求，依法向其指定的管理人申报债权，全力维护公司的合法权利。 除海航集团外，发行人还存在个别融资租赁业务违约的情况。整体看，发行人租赁业务虽不良率较低，但仍存在长期应收款回收和减值的风险。 2018-2020 年及 2021 年 1-9 月，发行人经营活动产生的现金流入分别为 219.76 亿元、306.93 亿元、388.72 亿元和 289.51 亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为 7.35 亿元、-0.75 亿元、-0.24 亿元和-72.61 亿元。发行人经营性现金流入规模较大，且整体呈现增长的态势，但经营活动产生的现金流量净额呈波动趋势，近两年及一期呈现净流出状态，主要是发行人业务发展所致，未来若发行人经营性现金流仍呈现大额净流出的态势，则将存在经营活动净现金流对债务覆盖能力较弱风险。 2018-2020 年末，发行人可供出售金融资产分别为 7,128,589.00 万元、 7,435,535.28 万元和 7,846,430.57 万元，该部分金融资产主要是公司持有的非 上市公司股权。近三年及一期， 发行人投资收益分别为 12,258.17 万元、 68,700.23 万元、126,096.77 万元和 76,955.88 万元，占净利润比例较高。发行人投资收益主要来源于权益法核算的长期股权投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益、持有至到期投资在持有期间的投资收益、可供出售金融资产等取得的投资收益。投资收益由于受被投资单位的经营业绩影响，具有一定不确定性，若未来被投资单位经营业绩下滑，甚至出现亏损，则将会影响发行人的经营业绩，可能带来对外投资规模较大、投资收益相对较小的风险。 报告期内，发行人归属于母公司所有者的净利润分别为 509.87 万元、- 5,375.17 万元、30,125.09 万元和 64,389.88 万元，波动较大。如果发行人归属于母公司所有者的净利润未来发生较大波动，可能对发行人的盈利能力和偿债能力造成影响。 2018-2020 年末，发行人应收融资租赁款余额分别为 1,797,783.89 万元、 1,697,431.37 万元和 1,807,383.25 万元。发行人融资租赁板块业务扩张较快， 资金投入大且租金回收存在不确定性。若未来发行人应收融资租赁款产生坏账，可能对本次公司债的偿付造成不利影响。