存货占比高及流动性弱的风险. 截至 2022 年 9 月 30 日，发行人存货余额为 290.28 亿元人民币，占当期资产总额比例为 38.87%。发行人存货占资产比重较高，总体规模较大，其主要由 合同履约成本、开发成本、开发用地指标资产等项目构成。其中，占比最大的是合同履约成本，截至 2022 年 9 月 30 日，发行人存货中合同履约成本的金额为 182.41 亿元，占存货的比例为 62.84%。发行人的合同履约成本主要为市政工程项目。由于市政工程类项目普遍存在施工周期和回款周期较长的特点，如果未来部分工程发生延期完工或长期未回款的情形，则会产生一定的回款风险；如果未来公司的市政工程类项目的回购价格出现较大下跌，则会面临较大的存货销售跌价的风险。
存货占比高及流动性弱的风险. 截至报告期各期末，发行人的存货余额分别为 2,490,912.81 万元、 2,866,475.54 万元、2,823,345.06 万元和 2,902,776.09 万元，占流动资产总额的比例分别为 51.91%、54.57%、53.07%和 49.49%，占比较高。发行人的存货主要为合同履约成本、开发用地指标资产和开发成本。若发行人存货余额继续增长，且周转速度不能跟上，可能会造成一定的流动性风险。 因发行人所在行业特点，发行人借款多，负债额度大，报告期各期末发行人资产负债率分别为 65.21%、60.19%、62.29%和 64.91%。总体负债规模较大，资产负债率较高。近年来，随着城镇化建设业务的不断拓展，发行人资本支出规模较大，债务水平较高，如果发行人不能有效地进行资产负债管理，或者融资能力受限，导致公司资金紧张，业务发展受到限制，未来资本支出计划 报告期各期末，发行人流动比率分别为 2.33、2.91、2.79 和 2.34，速动比率分别为 1.12、1.32、1.31 和 1.18，保持稳定。发行人的资产流动性较低，短期偿债能力存在一定的风险。 2019 年、2020 年和 2021 年，发行人 EBITDA 利息保障倍数分别为 0.41倍、0.43 倍和 0.40 倍，总体较低，主要是由于近年来发行人建筑劳务板块的业务规模扩大，加大了外部债务融资力度，利息支出规模相应增加，由此对发行人的偿债能力造成一定的负面影响。 截至 2022 年 9 月 30 日，发行人有息负债为 403.83 亿元，其中发行人短期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债等短期有息负债余额合计