初始阶段. 这个阶段现金流的增长率会受到内外部因素的影响。外部因素包括总体经济状况和其他因素，比如货币政策、税收政策、产业政策对收入和成本的影响等等。公司内部因素包括新产品的引入导致的市场份额变化、业务重整、以及资金面变化，比如债务削减和资本回购。
初始阶段. 这个阶段现金流的增长率会受到内外部因素的影响。外部因素 包括总体经济状况和其他因素，比如货币政策、税收政策、产业政策对收入和成本的影响等等。公司内部因素包括新产品的引入导致的市场份额变 化、业务重整、以及资金面变化，比如债务削减和资本回购。这个阶段需要分析师重点研究和做出判断。 ⚫ 正常阶段：在初始阶段结束时，我们假设公司处于一个正常的经济环境中，既非繁荣也非衰退，公司达到了可持续的长期增长水平。现在，公司现金流的增长速度和所在的行业增长速度基本一致。 ⚫ 变迁阶段：在这个阶段，公司资本支出比率、权益回报、盈利增长和 BETA值都向市场平均水平靠拢。这是市场竞争的结果，因为高额的利润会吸引新的进入者，竞争越来越激烈，新进入者不断挤压利润空间，直到整个行业利润水平跌落到市场平均水平，在这个水平上，不会再有新的进入者。 ⚫ 终极阶段：在最后阶段，资本支出比率、BETA 和现金流增长率都等于市场平均水平。 模型最后得到股票的内在价值，即四阶段现金流的现值总和。