單一期的評價. 由t=0 至t=1，履約股價可能上升(u-1)百分比或下降(d-1)百分比。在 t=1 時，股價可由下圖代表： S
單一期的評價. 由 t=0 至 t=1，履約股價可能上升(u-1)百分比或下降 (d-1)百分比。在 t=1 時，股價可由下圖代表： 因此買權的價格是，在風險中立環境下，買權未來折現價值 的期望值，這並不是說，買權的期望報酬率等於無風險利率。在均衡下，持有買權一個時期等於有套利組合一個時期，因此，買權的期望報酬率應等於套利組合的期望報酬率。若買權受到市場的錯誤評價(Mispriced)，則其期望報酬率與風險將會與套利組合的期望報酬率及風險不同，這會引起投資者的套利活動。 上面單一期的評價程式可重復應用於推演兩個時期的買權評價模型(Two-Period Option Pricing Model)。爲推演兩個時期的評價模型，假設股價由 t=1 至 t=2 的變動百分比仍由(u-1)及(d-1)所代表。也就是，股價變動的隨機過程不變或穩定(the Stationary Stochastic Process of the Stock Price)。在兩個時期的架構下，履約股價的變動可由下圖表示之： uuS = u 2S 1 ⎡ n ∑ c = n ⎢ n! p j (1 − p) n− j • xxx(u j d n− j S − X ,0)⎥