格付の理由. （１） リスク要因 本件の主なリスクは、以下の通りである。 ＜仕組みに関するリスク＞ ⚫ 真正売買性に関するリスク ⚫ サービサー破綻によるコミングリングリスク ⚫ サービサー破綻による流動性リスク ⚫ マスタートラストに関するリスク ＜裏付資産に関するリスク＞ ⚫ 原債務者のデフォルトリスク ⚫ 希薄化リスク
（２） リスク要因分析
格付の理由. (1) リスク要因 本件の主なリスクは、以下の通りである。 ＜仕組みに関するリスク＞
i) SPV（信託）の倒産隔離性
ii) SPV（合同会社）の倒産隔離性 ＜裏付資産（対象事業）に関するリスク＞
iii) スポンサーの意思と能力（専門性・体制・実績）及びスポンサー破綻時の事業継続性
iv) 事業計画の妥当性
v) プロジェクト用地の確保、許認可の取得等
vi) 建設リスク
vii) 事業運営・管理
viii) 収入及び費用
ix) 事故・自然災害等
(2) リスク要因分析
i) SPV（信託）の倒産隔離性 以下の対応から SPV（信託）の倒産隔離性が高いと判断した。
a) 信託方式であるため、資本的関係に関するリスクが切断されている。
b) 信託方式であるため、人的関係に関するリスクが切断されている。
c) 信託の目的により、事業リスクが限定されている。
d) リングフェンス性について、信託財産と受託者の固有財産は分別して管理されている。
ii) SPV（合同会社）の倒産隔離性 以下の対応から SPV（合同会社）の倒産隔離性が高いと判断した。